You are on page 1of 2

ADVANTAGES AND LIMITATIONS OF THE DISCOUNTED CASH FLOW TO FIRM VALUATION

KEUNGGULAN DAN PEMBATASAN DARI ARUS KAS YANG DISCOUNTED TERHADAP VALUASI
PERUSAHAAN

Penilaian atas nilai perusahaan dengan mendiskontokan arus kas dapat dicapai melalui Free Cash Flow
to Equity (FCFE) dan arus kas bebas untuk perusahaan (FCFF). Meskipun kedua pendekatan ini secara
teoritis akan memiliki hasil yang sama, kenyataannya tidak jarang terjadi. Tujuan dari makalah ini adalah
untuk menemukan persamaan dan perbedaan, dan keuntungan dan keterbatasan dari dua pendekatan
ini untuk menilai perusahaan. Komparasi dari kedua model ini mengarah pada kesimpulan tentang
pilihan pendekatan yang lebih memadai untuk menilai nilai perusahaan.

Menurut elemen disajikan diperlukan untuk menentukan nilai perusahaan dengan FCFE atau FCFF,
dapat dilihat bahwa kedua pendekatan memiliki tujuan yang sama dan itu adalah untuk menentukan
nilai ekuitas suatu perusahaan. Likewise, ada yang lain perbedaan terkait untuk prosedur valuasi
perusahaan dengan pendekatan disebutkan:

structure arus kas (FCFE dan FCFF) tingkat

discount (tingkat pengembalian ekuitas dan biaya rata-rata tertimbang modal)

determining nilai ekuitas (langsung dan tidak langsung).

Perbedaan diperhatikan membawa ke keuntungan, tetapi juga keterbatasan dalam pendekatan dari
assessment. Keuntungan dari pendekatan valuasi perusahaan dengan mendiskontokan Free Cash Flow
to Equity (FCFE) adalah dalam desain rinci dari neraca dan laporan laba rugi yang meliputi semua aliran
masa depan Dan arus keluar dana. Dengan cara ini, saldo yang diproyeksikan sebagian besar dibawa ke
saldo masa depan yang nyata. Hasil perkiraan berdasarkan proyeksi arus kas memberikan kontribusi
untuk lebih akurat dan nilai yang lebih realistis dari perusahaan.

However, keuntungan ini juga dapat menjadi pembatasan aplikasi pada Free Cash Flow to Equity model
Jika proyeksi dari cash flow tidak selesai dengan baik. Keterbatasan tersebut adalah sulitnya prediksi
struktur sumber keuangan untuk perusahaan. Kesulitannya tercermin dalam definisi rencana sebagai
pembayaran utang luar biasa serta prediksi hutang. Proyeksi baru dari biaya bunga dapat mewakili
keterbatasan lain. Pilihan penilai dinamika pembayaran kewajiban pinjaman mempengaruhi sumber
pembiayaan dan besarnya biaya bunga. Yakni, penilai dapat memutuskan untuk memproyeksikan
pembayaran pinjaman dalam penurunan atau anuitas yang sama. Selain itu, ada kemungkinan untuk
melakukan pembayaran bunga setiap tahun atau setelah enam bulan daripada bulanan sehingga
menyebabkan biaya bunga berbeda. Besarnya biaya bunga mempengaruhi jumlah laba bersih setiap
tahun dari proyeksi. Besarnya laba bersih setiap tahun proyeksi mencerminkan total nilai yang dinilai
perusahaan yang dihitung dengan arus kas bebas diskon terhadap ekuitas. Demikian juga dalam struktur
sumber pembiayaan, ada hutang pada entitas bisnis terkait yang disetujui oleh tingkat bunga rendah
yang tidak realistis. Dalam hal ini perlu untuk menilai hutang tersebut dengan tingkat bunga pasar yang
berlaku. Keuntungan dari valuasi perusahaan dengan mendiskontokan Free Cash Flow to Firm (FCFF)
tercermin dalam kesederhanaan dan kecepatan valuasinya dibandingkan dengan pendekatan untuk
menilai nilai dengan mengurangi arus kas bebas terhadap ekuitas. Kesederhanaan pendekatan berasal
dari mengabaikan arus kas terikat utang dan bunga, yang pada saat yang sama berarti mengabaikan
perubahan mereka selama periode proyeksi. Selanjutnya, ada batasan sementara perhitungan biaya
rata-rata tertimbang modal karena ketidakseimbangan pada tanggal penilaian diambil untuk berbagi
sumber sendiri dan pinjaman dalam total sumber pembiayaan. Ada perubahan yang mengabaikan
hubungan mereka di Periode yang diproyeksikan terjadi karena adanya pembayaran hutang atau hutang
baru. Demikian juga, harga sumber pinjaman yang diperlukan untuk perhitungan biaya rata-rata
tertimbang modal merupakan biaya hutang pada tanggal penilaian. Biaya hutang ditentukan menurut
rata-rata

Suku bunga atas kewajiban berbunga. Bila dalam periode proyeksi beberapa hutang dibayarkan atau
terjadi hutang baru, perubahan tingkat bunga rata-rata tertimbang. Namun, perubahan ini tidak
diperhitungkan selama penilaian oleh arus kas bebas diskon ke perusahaan, yang mencerminkan nilai
perusahaan yang dinilai. Dengan mempertimbangkan kelebihan dan keterbatasan penilaian perusahaan
oleh FCFE dan FCFF, penulis makalah ini berpendapat bahwa valuasi perusahaan harus dibuat dengan
menggunakan model discounted free cash flow to equity. Selain itu, model ini memperhitungkan
jumlah arus kas yang dialokasikan untuk pokok dan bunga, jatuh tempo pinjaman, jumlah dan setiap
perubahan biaya hutang dan nilai waktu uang dalam kewajiban berbunga, yang mengarah pada
kesimpulan bahwa model ini Adalah penilaian yang lebih realistis terhadap hasilnya dibandingkan
dengan Free Cash Flow to Firm (FCFF).

You might also like