INTEGRANTES

ANLISIS DE LOS - ALEMBER RUSSOV, VIZCARRA

CORDOVA
ESTADOS FINANCIEROS - VICTOR DERIAN, MUNARRIZ
MAMANI
DE LA EMPRESA
ING. MINAS
VOLCAN COMPAA
MINERA S.A.A.
Contents

1. INTRODUCCIN ..................................................................................................................... 2
2. ANTECEDENTES ..................................................................................................................... 2
2.1. PANORAMA ECONMICO NACIONAL ........................................................................... 2
2.2. SECTOR MINERO ........................................................................................................... 3
3. PLANTEAMIENTO METODOLGICO ...................................................................................... 8
3.1. DELIMITACIN DE LA INVESTIGACIN .......................................................................... 8
3.2. OBJETIVO DE LA INVESTIGACIN .................................................................................. 8
4. MARCO TERICO ................................................................................................................... 8
4.1. VOLCAN COMPAA MINERA S.A.A. ............................................................................. 8
4.2. HISTORIA DE VOLCAN COMPAA S.A.A. ...................................................................... 9
5. PRESENTACIN, ANLISIS E INTERPRETACIN DE RESULTADOS........................................ 12
5.1. ROTACIN DE ACTIVOS TOTALES ................................................................................ 12
5.2. ROTACIN DE EXISTENCIAS......................................................................................... 13
5.3. ROTACIN DE INMUEBLE, MAQUINARIA Y EQUIPO ................................................... 13
5.4. ROTACIN DE COSTO DE VENTAS ............................................................................... 14
5.5. RENTABILIDAD DE VENTAS .......................................................................................... 15
5.6. RENTABILIDAD DE CAPITAL SOCIAL ............................................................................. 15
5.7. RENTABILIDAD DE PATRIMONIO ................................................................................. 16
5.8. GRADO DE INTENSIDAD DE CAPITAL ........................................................................... 16
5.9. ROTACIN DE GASTOS OPERACIONALES .................................................................... 17
5.10. ROTACIN DE GASTOS FINANCIEROS ..................................................................... 17

ECONOMIA MINERA 1
 ANLISIS DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS DE LA EMPRESA VOLCAN
COMPAA MINERA S.A.A
1. INTRODUCCIN
El anlisis financiero busca obtener algunas medidas y relaciones que
faciliten la toma de decisiones se utilizan ciertas herramientas y tcnicas
con varios fines, entre los cuales podemos mencionar los siguientes:

Obtener una idea preliminar acerca de la existencia y

disponibilidad de recursos para invertirlos en un proyecto
determinado.

Nos sirve para darnos una idea de la situacin financiera futura, as

como de las condiciones generales de la empresa y de sus
resultados. Podemos utilizarlo como una herramienta para medir el
desempeo de la administracin o diagnosticar algunos
problemas existentes en la empresa.

Hay que decir que, para evaluar el desempeo de la administracin de

una empresa, no hay nada mejor que el anlisis de las utilidades, las
cuales pueden incrementarse a travs del manejo adecuado de los
recursos que una empresa dispone, y esto solamente se puede medir
mediante el anlisis financiero.

Podemos clasificar el anlisis financiero de acuerdo con el tipo de

informacin con el que se cuenta para llevarlo a cabo.

As, por ejemplo, hacemos un anlisis vertical cuando trabajamos con los
estados financieros de una empresa de un mismo ao, mientras que un
anlisis horizontal cuando se trabaja con estados financieros de varios
aos.

El anlisis financiero puede ser vertical u horizontal, dependiendo de los

objetivos del anlisis. Se aplica el anlisis vertical para resolver algunas
dudas relacionadas con la situacin financiera presente en la empresa,
en cambio cuando efectuamos un anlisis horizontal, deseamos conocer
su comportamiento histrico.

2. ANTECEDENTES
2.1. PANORAMA ECONMICO NACIONAL
Tras haber cado por cuatro aos consecutivos entre el 2010 y el
2014, el crecimiento de la economa peruana parece estar
recuperndose. En el 2015 fue de 3,3% y en el 2016 habra
ascendido a 4%, segn el ltimo estimado del BCRP. As, las cifras

ECONOMIA MINERA 2
 reportadas por el INEI para los 11 primeros meses del ao muestran
un crecimiento de 3,94%.

Dicho resultado se explica, principalmente, por la mayor

produccin de la minera metlica (+23,0%), que sigui
recobrando dinamismo con la maduracin de algunos proyectos.

2.2. SECTOR MINERO

Si bien la parte productiva del sector minero destac en el 2016
(con un crecimiento acumulado de 22.9% a noviembre), no se
puede dejar de mencionar con preocupacin el complicado
escenario de conflictividad en torno a la minera. Este elemento
cobra hoy gran importancia al hablar de competitividad y por
tanto de realizar inversiones.

As la coyuntura de precios en proceso de recuperacin y el ajuste

de costos, observados al cierre del ao 2016, unidos al clima social
del pas, explican el bajo nivel de inversiones ejecutadas y su
tendencia. Las cifras de las inversiones mineras a noviembre del
2016 registraron una cada acumulada de 46,1% respecto de
similar periodo del ao anterior y se espera que estas alcancen los
US$ 4 mil millones al cierre del ao, retrocediendo a niveles
observados en el ao 2010. Es ms, las proyecciones de inversin
para el 2017 muestran cifras an ms bajas.

ECONOMIA MINERA 3
Respecto a la composicin de la inversin ejecutada en lo que va
del 2016 se muestra que la mayora de rubros de inversin ha
retrocedido, salvo en gastos de explotacin, lo que se entiende en
tanto no se cuenta con proyectos nuevos de envergadura en
camino.

Como se indic al inicio, el ao 2016 el sector minero fue

mencionado como la actividad econmica que sostuvo en gran
medida el resultado positivo de la produccin nacional. Segn la
ltima proyeccin del BCRP, la produccin de la minera metlica
reportara al cierre del ao un 19% de incremento, superando el
avance mostrado el ao 2015, aunque se esperan variaciones
bastante menores para los prximos dos aos.

ECONOMIA MINERA 4
El resultado positivo del sector se explica fundamentalmente por la
produccin de cobre. De acuerdo a las cifras acumuladas a
noviembre, la produccin de este metal creci en ms del 42%,
producto de la puesta en operacin del proyecto minero Las
Bambas y la consolidacin de algunos otros proyectos
inaugurados en aos recientes (Toromocho, Antapaccay y
Constancia), adems del incremento producto de la ampliacin
de Cerro Verde. Con estas nuevas operaciones se espera que el
2016 se establezca un nuevo rcord de produccin de cobre,
alcanzando los 2,3 millones de toneladas, lo cual nos permitira
consolidarnos como el segundo productor mundial de este metal.

Cabe brindar algunos detalles respecto a los antes mencionados

proyectos inaugurados en el 2016. Las Bambas es una operacin
que involucr una inversin que borde los US$ 10 000 millones,
convirtindose en una de las minas ms grandes del pas. Con
operaciones iniciadas apenas en mayo, responde por el 14% de la
produccin nacional de cobre y se espera que en el corto plazo
represente el 20%. Est iniciando su produccin con una
expectativa de vida superior a los 20 aos, cuya expansin
depender de que continen los trabajos y la inversin.

El otro hecho determinante en la produccin de cobre fue la

ampliacin de las operaciones de Cerro Verde. Este proyecto, que
reporta una inversin de US$ 5200 millones, le aadi 30 aos de
vida til a la mina y la ha posicionado como una de las cinco
operaciones ms grandes a nivel mundial. Inaugurado en mayo
del 2016, los trabajos involucraron la instalacin de una nueva
planta concentradora (240 000 tm/d de capacidad), nueva
plataforma de lixiviacin, lnea de transmisin elctrica, planta de
tratamiento de aguas residuales, entre otros, lo que le permitir a
la empresa duplicar su produccin. Cerro Verde representa hoy el
22% de la produccin nacional de cobre.

ECONOMIA MINERA 5
De otro lado, la produccin de plata tambin registr un resultado
positivo para lo que va del ao, con un crecimiento de 8,5%
explicado por el mayor rendimiento obtenido de las unidades de
Ca. De Minas Buenaventura, Ca. Minera Ares y Ca. Minera
Antamina.

Sin embargo, las cifras registradas a noviembre muestran una

reduccin en la produccin del zinc de 6,7%, resultado de la menor
produccin de Los Quenuales, Grupo Volcan y Ca. Minera
Antamina.

En referencia al mercado mundial, las cotizaciones internacionales

de los metales registraron una respuesta positiva durante el
presente ao en la mayora de los casos. El precio del estao
avanz 12% llegando a los US$ 17 mil por tonelada mtrica, pero
sigui por debajo de la cotizacin promedio registrada en los
ltimos aos.

ECONOMIA MINERA 6
La cotizacin de la plata creci 9% acompaando la expansin
de la cotizacin del oro, cuyo aumento de 7% respondi a las
expectativas coyunturales respecto a la evolucin de Estados
Unidos (elecciones presidenciales y cambios en las tasas de
referencia de su economa). El precio del zinc creci 8% mientras
que el precio del plomo lo hizo en 5%, como resultado de factores
de oferta.

Finalmente, si bien la cotizacin del cobre termin 12% ms abajo

que en el 2015, desde octubre del 2016 se observa una importante
recuperacin, tal es as que la cotizacin de diciembre del 2016
result 22% superior a la de diciembre del 2015.

En este contexto de mercado, el desempeo del valor de las

exportaciones mineras peruanas fue explicado tanto por factores
de produccin como de mercado. De los registros acumulados a
noviembre del 2016, el valor de exportacin del sector alcanz los
US$ 19 272 millones, lo que representa el 59% de las exportaciones
totales, participacin mayor a la obtenida durante el 2015 (cerca
del 55%). El cobre y oro volvieron a consolidarse como los
productos lderes de exportacin minera, explicando el 46,6% y
34,1% de la misma, respectivamente.

ECONOMIA MINERA 7
3. PLANTEAMIENTO METODOLGICO
3.1. DELIMITACIN DE LA INVESTIGACIN
Este trabajo se realiz tomando en cuenta los niveles de
productividad de 10 ratios financieros, estas ratios van desde el
ao 2000 hasta el ao 2016.

3.2. OBJETIVO DE LA INVESTIGACIN

Hacer un balance general desde el ao 2000 hasta el ao 2016, as
como tambin tener sus estados de ganancias y prdidas de todos
los aos a trabajar, adems de analizar sus ratios financieros.

4. MARCO TERICO
4.1. VOLCAN COMPAA MINERA S.A.A.
Volcan Compaa Minera es uno de los mayores productores
mundiales de zinc, plomo y plata. La Compaa es considerada
uno de los productores de ms bajo costo en la industria debido a
la calidad de sus depsitos de mineral.

Volcan inici sus operaciones en 1943 en las alturas del abra de

Ticlio. Todas sus operaciones estn ubicadas en la Sierra Central de
Per, e incluyen las unidades operativas Yauli, Chungar,
Alpamarca y Cerro de Pasco. Estas cuatro unidades operativas
incluyen en total doce minas, siete plantas concentradoras y una
planta de lixiviacin.

ECONOMIA MINERA 8
 La compaa viene creciendo orgnicamente a travs de la
ampliacin de sus plantas, y con la exploracin y desarrollo de su
propia cartera de proyectos brownfield y greenfield. Adems, la
Compaa mantiene una constante bsqueda de oportunidades
que acrecienten sus recursos o reservas en la regin.

4.2. HISTORIA DE VOLCAN COMPAA S.A.A.

Desde que la Compaa inici sus operaciones mineras en 1943,
en las alturas del abra de Ticlio, el continuo esfuerzo y la
dedicacin desempeados por sus directivos y colaboradores le
han permitido convertirse en una de las principales productoras de
zinc, plata y plomo del Per. Asimismo, Volcan est posicionada
dentro de las diez principales empresas productoras de zinc, plata
y plomo del mundo.

Inicialmente las operaciones de Volcan se circunscribieron a la

mina Ticlio, un conjunto de 30 concesiones otorgadas por el Estado
Peruano, y cuyo mineral extrado era vendido a la concentradora
Mahr Tnel, en esa poca propiedad de la empresa de capitales
estadounidenses Cerro de Pasco Copper Corporation, que fue
expropiada por el gobierno militar a comienzos de la dcada de
1970.

Fue en la dcada de 1990, en un contexto de reformas

econmicas aplicadas por el gobierno de entonces, orientadas a
promover la inversin privada en las empresas pblicas, cuando
Volcan expandi sus operaciones mediante la adquisicin de
reas mineras y sus correspondientes activos. La visin del
Directorio y el liderazgo del Dr. Roberto Letts, fueron fundamentales
para el crecimiento de la Compaa.

En 1997, mediante subasta pblica internacional, Volcan

Compaa Minera S.A. adquiri de Centromin Per la Empresa
Minera Mahr Tnel S.A., propietaria de las operaciones mineras
Mahr Tnel, San Cristbal y Andaychagua, y de las plantas Mahr
Tnel y Andaychagua. El monto de la transaccin ascendi a USD
128 millones ms un compromiso de inversin de USD 60 millones,
el cual se cumpli en el tercer ao. Un ao despus se llev
adelante un proceso de fusin de ambas empresas, Empresa
Minera Mahr Tnel S.A. y Volcan Compaa Minera S.A., y se cre
Volcan Compaa Minera S.A.A.

Posteriormente, en 1999, Volcan adquiri de Centromin Per,

mediante subasta pblica internacional, la Empresa Minera
Paragsha S.A.C. por USD 62 millones ms un compromiso de
inversin de USD 70 millones y asumiendo una deuda de USD 20
millones que tena Centromin con el sistema financiero. Esta
operacin incluy la unidad minera Cerro de Pasco y ocho
pequeas centrales hidroelctricas, Baos I, II, III y IV y Chicrn I, II,
III y IV, las cuales generaban en conjunto 7.5 megavatios. Como
ECONOMIA MINERA 9
resultado de esta adquisicin, Volcan se convirti en la compaa
productora de zinc ms importante del Per.

En el 2000, Volcan adquiri la Empresa Administradora Chungar

S.A.C. y la Empresa Explotadora de Vinchos Ltda. S.A.C., las que
eran propietarias de las minas Animn y Vinchos, respectivamente,
por un precio de USD 20 millones en efectivo ms 16 millones de
acciones Clase B de Volcan. Esta adquisicin incluy las centrales
hidroelctricas Francoise y San Jos II, las cuales generaban en
conjunto 2.2 MW.

En el 2004 se iniciaron las operaciones en la mina de plata Vinchos.

Durante el 2006, Volcan adquiri la empresa Minera Santa Clara y
Llacsacocha S.A., propietaria de la mina Zoraida. Un ao despus
adquiri la Compaa Minera El Pilar, propietaria de la mina El Pilar,
contigua a la mina y tajo de Cerro de Pasco.

En el 2009, Empresa Administradora Chungar S.A.C. ampli la

capacidad de la Central Hidroelctrica Baos IV, lo que permiti
a Volcan sumar en ese entonces un total de 13MW de potencia
instalada.

Luego, en el 2010, Volcan adquiri la Compaa Minera San

Sebastin, cuyas concesiones mineras se ubican tambin en las
cercanas de Cerro de Pasco.

En enero del 2011, la Junta General de Accionistas de Volcan

Compaa Minera S.A.A. aprob la reorganizacin simple de la
unidad minera Cerro de Pasco. Como resultado, esta divisin pas
a llamarse Empresa Administradora Cerro S.A.C. y se convirti en
una subsidiaria de Volcan Compaa Minera S.A.A. El objetivo de
la reorganizacin era conseguir que cada unidad minera gestione
de forma independiente las mejoras en sus resultados operativos a
travs de la reduccin de costos y la bsqueda del crecimiento.

Ms adelante, en enero del 2012, en el marco de una emisin

internacional de bonos bajo la Regla 144A y la Regulacin S de la
United States Securities Act de 1933, Volcan coloc bonos
corporativos hasta por USD 600 millones por un plazo de 10 aos y
a una tasa fija de 5.375%. Esta emisin tuvo como finalidad
asegurar el financiamiento de futuros proyectos de crecimiento,
tales como la planta de xidos en Cerro de Pasco y la nueva
unidad operativa Alpamarca-Ro Pallanga.

En febrero del 2012, Volcan adquiri la Empresa Hidroelctrica

Huanchor S.A.C. de 19.6 MW perteneciente a Sociedad Minera
Corona S.A. por USD 47 millones. Asimismo, a mediados de ese ao,
la Empresa Administradora Chungar S.A.C. culmin la construccin
y puso en operacin la Central Hidroelctrica Baos V, situada en
el valle del ro Chancay-Huaral, con una generacin de 9.2 MW y
una inversin total de USD 24 millones.
ECONOMIA MINERA 10
Durante el 2013 se consolid la mina Islay en la unidad operativa
Chungar mediante la adquisicin de dos concesiones mineras
aledaas por USD 17 MM. En esta unidad, a inicios de ese ao
tambin se complet la ampliacin de la planta concentradora
Animn de 4,200 tpd a 5,200 tpd (toneladas por da). Asimismo, en
el 2013 finaliz la ampliacin de las plantas Victoria y
Andaychagua en la unidad Yauli, lo cual permiti incrementar en
ms de 9% la capacidad total de tratamiento en esa unidad, hasta
10,500 tpd.

Durante el 2014, se continu la ampliacin de la capacidad de

tratamiento de las plantas en la unidad Yauli hasta alcanzar las
10,800 tpd. Asimismo, en la unidad Chungar entr en operacin el
pique Jacob Timmers, con una capacidad nominal de 4,000 tpd.

En julio 2014, Volcan adquiri la Central Hidroelctrica Tingo de

1.25 MW y 82 km de lneas de transmisin de 22.9 y 50 kV por USD
13.5 MM. En el futuro, esta central se ampliar a un mnimo de 10
MW y ser conectada a la unidad Alpamarca.

En el 2014 la Compaa puso en operacin la nueva unidad de

Alpamarca y la planta de xidos en Cerro de Pasco, esta ltima
alcanz plena capacidad en junio 2015 con una inversin total de
USD 280 MM. Entre ambas produjeron 3.3 millones de onzas de
plata en el 2014 y 6.3 millones de onzas de plata en el 2015.

Es importante sealar que, durante el 2015, la construccin de la

central hidroelctrica Rucuy de 20 MW (140 GWh-ao) continu en
ejecucin de obras civiles y montaje electromecnico con un
avance del 80%. Se espera que este proyecto empiece a
funcionar en el tercer trimestre del 2016 con una inversin total de
USD 48 MM.

Se aprobaron las siguientes reorganizaciones societarias: la fusin

mediante la cual Chungar absorbi el ntegro de los patrimonios
de El Pilar, Huascarn, Santa Clara, Shalca y Troy, que entr en
vigencia el 1 de septiembre de 2015; en la sociedad Empresa
Administradora Cerro S.A.C. la escisin de un bloque patrimonial
compuesto por activos y pasivos relacionados con la planta de
xidos, que entr en vigencia 1 de octubre de 2015; y la fusin por
absorcin entre Compaa Minera Alpamarca S.A.C. en calidad
de absorbente y Empresa Administradora Chungar S.A.C., en
calidad de absorbida que entra en vigencia el 1 de enero del 2016.

A 72 aos de su fundacin Volcan cuenta con ms de 323 mil

hectreas de concesiones mineras, 12 minas y 7 plantas
concentradoras, una planta de lixiviacin, siendo una empresa
minera diversificada y lder mundial de zinc, plomo y plata.

ECONOMIA MINERA 11
5. PRESENTACIN, ANLISIS E INTERPRETACIN DE
RESULTADOS
5.1. ROTACIN DE ACTIVOS TOTALES

ROTACION DE ACTIVOS TOTALES

COMPAIA VOLCAN
3.5
3
2.5
2
1.5
1
0.5
0

Como vemos en el grfico, la rotacin de activos totales mantiene

una tendencia, a excepcin de los aos 2006, que tuvo una
rotacin muy buena, ya que genero hasta 3 veces su valor de
activos, esto se dio por un prstamo que tom por US$ 120 millones
a inicios de ao, as como tambin el incremento de capital y la
cuenta de acciones de inversin.

En cuanto a los aos 2012, 2013, 2014, hubo gasto de inversin

como la adquisicin de la hidroelctrica Huanchor, dos
concesiones aledaas a la mina Islay por US$ 17 millones,
hidroelctrica Tingo, construccin de la central hidroelctrica
Rucuy por US$ 48 millones.

ECONOMIA MINERA 12
5.2. ROTACIN DE EXISTENCIAS

ROTACION DE EXISTENCIAS
COMPAIA VOLCAN
70

60

50

40

30

20

10

Se mantiene una tendencia en casi todos los aos, los aos a

destacar son los aos 2006 y 2012, estos aos fueron muy
productivos, ya que nuestras existencias no estaban estancadas,
lo cual se vendi mucho, lo que gener una mayor utilidad en la
empresa.

5.3. ROTACIN DE INMUEBLE, MAQUINARIA Y EQUIPO

ROTACION DE INMUEBLE
MAQUINARIA Y EQUIPO
14

12

10

ECONOMIA MINERA 13
 La tendencia se da en la mayora de los aos, el ao que ms
destaca es el 2006, nos indica que el inmueble, maquinaria y
equipo a rotado ms de 12 veces; los aos ms bajos han sido los
aos 2012, 2013, 2014, en estos aos la rotacin ha sido muy baja
lo que indicara que hubo maquinaria, equipos e inmuebles
obsoletos.

5.4. ROTACIN DE COSTO DE VENTAS

ROTACION DE COSTO DE VENTAS

3.5

2.5

1.5

0.5

0
2011
1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2012

2013

2014

2015

2016
La productividad de costo de ventas mantiene una tendencia
creciente en los primeros aos, llega a alcanzar su punto mximo
en el 2003; despus se viene un descenso total en los prximos 3
aos, siendo el 2006 el ms bajo de todos los aos. A partir de ah
hay ascenso paulatino marcando altos niveles de productividad
del costo de ventas.

ECONOMIA MINERA 14
5.5. RENTABILIDAD DE VENTAS

RENTABILIDAD DE VENTAS
0.6

0.4

0.2

2010
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009

2011
2012
2013
2014
2015
2016
-0.2

-0.4

-0.6

-0.8

Empieza con un valor de 0.16 en el ao 2000, bajando en el ao

2001 a 0.07, de ah se mantuvo estable hasta el 2006 que alcanz
0.38, de all hay un descenso producto de las variaciones del
precio, y en el 2012 otra vez alcanza su punto mximo de 0.48, los
prximos aos se viene un descenso total alcanzado puntos
negativos (2015) y en el 2016 vuelve a alcanzar el promedio de los
primeros aos.

5.6. RENTABILIDAD DE CAPITAL SOCIAL

RENTABILIDAD DE CAPITAL SOCIAL

4

3.5

2.5

1.5

0.5

0
2010
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009

2011
2012
2013
2014
2015
2016

-0.5

ECONOMIA MINERA 15
 Empieza con un crecimiento promedio los primeros 5 aos, el 2006
alcanza un punto mximo y nico a lo largo de todos los aos, para
luego iniciar un descenso paulatino hasta el 2015, cerrando el 2016
con un pequeo crecimiento.

5.7. RENTABILIDAD DE PATRIMONIO

RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO

2.5

1.5

0.5

0
2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016
-0.5

-1

La empresa tiene una rentabilidad promedio de 0.06 (6%) los

primeros 5 aos, en el 2006 alcanza su punto mximo 19%, los
prximos aos se viene un descenso paulatino alcanzando en el
2015 el punto ms bajo y cerrando el 2016 con un crecimiento
positivo.

5.8. GRADO DE INTENSIDAD DE CAPITAL

GRADO DE INTESIDAD DEL CAPITAL

0.45

0.4

0.35

0.3

0.25

0.2

0.15
0.1

0.05

0
2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

ECONOMIA MINERA 16
 A lo largo de todos los aos se mantiene una tendencia creciente
en la en grado de intensidad de capital para determinar mayores
niveles de productividad, cerrando el 2016 con 0.38.

5.9. ROTACIN DE GASTOS OPERACIONALES

ROTACION DE GASTOS OPERACIONALES

240

210

180

150

120

90

60

30

0
2007
2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016
La productividad de los gatos operacionales tuvo un crecimiento
importante en el 2011, despus los prximos aos hasta el 2006
hubo un descenso, a lo largo de los prximos aos la tendencia se
mantuvo constante, cerrando el 2016 con un ligero crecimiento.

5.10. ROTACIN DE GASTOS FINANCIEROS

ROTACION DE GASTOS FINANCIEROS

350

300

250

200

150

100

50

0
2003
2000

2001

2002

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

-50

ECONOMIA MINERA 17
En los primeros aos los gastos financieros presento un crecimiento
muy lento, en el 2007 y 2010 tuvo sus puntos ms altos a lo largo de
los aos, despus otra vez tuvo un descenso hasta el 2012, en los
ltimos aos tuvo un crecimiento mnimo.

ECONOMIA MINERA 18