ISSN 1519-1028

CGC 00.038.166/0001-05

Trabalhos para Discusso Braslia n 280 junho 2012 p. 1-52

 Trabalhos para Discusso

Editado pelo Departamento de Estudos e Pesquisas (Depep) E-mail: workingpaper@bcb.gov.br

Editor: Benjamin Miranda Tabak E-mail: benjamin.tabak@bcb.gov.br

Assistente Editorial: Jane Sofia Moita E-mail: jane.sofia@bcb.gov.br
Chefe do Depep: Adriana Soares Sales E-mail: adriana.sales@bcb.gov.br

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Reproduo permitida somente se a fonte for citada como: Trabalhos para Discusso n 280.

Autorizado por Carlos Hamilton Vasconcelos Arajo, Diretor de Poltica Econmica.

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As opinies expressas neste trabalho so exclusivamente do(s) autor(es) e no refletem, necessariamente, a viso do Banco
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Ainda que este artigo represente trabalho preliminar, citao da fonte requerida mesmo quando reproduzido parcialmente.

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 Educao Financeira para um Brasil Sustentvel
Evidncias da necessidade de atuao do Banco Central do Brasil
em educao financeira para o cumprimento de sua misso*

Fabio de Almeida Lopes Arajo **

Marcos Aguerri Pimenta de Souza ***

Resumo

Este Trabalho para Discusso no deve ser citado como representando as opinies do Banco
Central do Brasil. As opinies expressas neste trabalho so exclusivamente do(s) autor(es) e no
refletem, necessariamente, a viso do Banco Central do Brasil.

O objetivo do trabalho evidenciar que para cumprir a misso do Banco Central

do Brasil necessrio que o rgo atue na melhoria da educao financeira da
sociedade. A metodologia usada neste trabalho composta por etapas de foco, de
coleta e de anlise, em que se considera trs hipteses: a misso desse rgo est
associada ao bem-estar social; pessoas educadas financeiramente contribuem para
o cumprimento da misso e, a atuao apenas na regulao e na fiscalizao
insuficiente para cumpri-la. Os resultados mostram que: o cumprimento da misso
a maior responsabilidade social do rgo regulador; o pleno exerccio da
cidadania financeira s alcanado pela educao financeira dos indivduos; um
conjunto de indicadores mostra que o rgo ainda no dedica esforos suficientes
para garantir a educao financeira da sociedade e, a atuao essencialmente na
regulao e na fiscalizao garante o cumprimento de partes importantes das
misses, porm, outras, como a eficincia dos mercados, precisam melhorar. O
engajamento do rgo regulador em educao financeira pode contribuir para o
preenchimento dessa lacuna, e, consequentemente, para o desenvolvimento
socioeconmico sustentvel do Brasil.

Keywords ou Palavras-chave: Educao Financeira; Responsabilidade Social

JEL Classification ou Classificao JEL: D14; G28; H11 ; I25; I38

*
Agradecemos ao Departamento de Normas do Sistema Financeiro, a Universidade Banco Central do Brasil e a
um parecerista annimo pelos comentrios e sugestes.
**
Gerncia Administrativa SP, Banco Central do Brasil.
***
Quadro Especial DF, Banco Central do Brasil.

3
1. Introduo

A cidadania financeira, entendida como pleno exerccio dos direitos e pelo

cumprimento dos deveres dos cidados sobre suas finanas, ainda incipiente no Brasil
e no mundo.
Pode se dizer que os direitos do cidado referem-se insero da populao aos
mercados e educao financeira. J os deveres esto relacionados a honrar
compromissos financeiros, no cometer fraudes, adquirir produtos e servios
legalizados e cumprir as obrigaes fiscais relacionadas s transaes financeiras.
No cenrio internacional, h uma crescente importncia da educao financeira
para o pleno exerccio dos direitos devido a uma srie de fatores. Alguns deles so a
grande faixa de opes de produtos e servios financeiros de emprstimo e
investimento, as novas tecnologias para acesso e comercializao, o aumento da
expectativa de vida da populao e as recentes reformas nos sistemas previdencirios
que gradualmente transferem dos governos para os cidados a responsabilidade sobre
sua aposentadoria (OECD, 2005, traduo nossa).
No Brasil, alm dos fatores supracitados, a necessidade da educao financeira
agravada pelo alto spread bancrio (diferena da taxa de emprstimo e de captao),
pelo fato de grande parte da populao possuir pouco ou desconhecer os acessos ao
sistema financeiro, apesar de que todos os municpios tenham algum acesso ao sistema,
seja por meio de bancos, cooperativas ou correspondentes, e pela cultura gerada por
dcadas de inflao alta. fato que 3 em cada 4 famlias brasileiras sentem alguma
dificuldade para chegar ao final do ms com seus rendimentos (IBGE, 2010).
A importncia cada vez maior da educao financeira tambm se justifica pela
necessidade do cumprimento dos deveres de cada cidado para com a sociedade, visto
que pessoas educadas financeiramente planejam melhor suas compras e cumprem seus
compromissos financeiros. No caso internacional, a inadimplncia dos compradores
americanos de hipoteca contribuiu para o estouro da bolha imobiliria de 2008,
desencadeando uma crise financeira internacional. No caso brasileiro, o inadimplemento
corresponde a um tero do spread bancrio (BACEN, 2008), gerando um maior custo do
crdito para a sociedade.
No Brasil, a relao do crdito sobre Produto Interno Bruto (PIB) atingiu o valor
de 49,6% em abril de 2012 (BACEN, 2012). Esse o valor mais alto da srie histrica,

4
 iniciada em junho de 1988. Essa relao ainda tem o potencial de crescimento se
comparada aos atuais ndices dos pases desenvolvidos. Aliada aos altos spreads das
operaes de crdito (vide Figura 1), a falta de educao financeira da populao
brasileira pode comprometer essa expanso.
Figura 1: Spread bancrio e relao crdito sobre PIB

50% Crdito/PIB
Spread
45%

40%

35%

30%

25%

20%
dez/04 dez/05 dez/06 dez/07 dez/08 dez/09 dez/10 dez/11

Fonte: BCB, 2012

A partir de 1994, com o controle da inflao e a conquista da estabilidade
econmica (vide Figura 2), criaram-se condies para os mercados se desenvolverem.
Isso fez surgir novos produtos financeiros, com os quais apenas indivduos bem
preparados podem fazer escolhas mais complexas, identificando corretamente os riscos
e as oportunidades.

5
 Figura 2: Estabilidade econmica

80%

60%

40%

20%

0%
jan/80
jan/82
jan/84
jan/86
jan/88
jan/90
jan/92
jan/94
jan/96
jan/98
jan/00
jan/02
jan/04
jan/06
jan/08
jan/10
jan/12
Fonte: BCB, 2012
O atual cenrio propicia tambm o crescimento do mercado previdencirio
complementar com produtos como o Plano Gerador de Benefcio Livre (PGBL), o Vida
Gerador de Benefcio Livre (VGBL) e o Fundo de Aposentadoria Programada
Individual (FAPI). As pessoas precisam compreender as caractersticas dessas
modalidades de planos para decidir qual o mais adequado s suas necessidades,
entender as tabelas progressivas e regressivas de tributao, saber como obter benefcios
fiscais, planejar quanto devem depositar mensalmente e quando mais recomendvel
resgatar o patrimnio aplicado.
Quanto ao mercado mobilirio, os avanos tecnolgicos proporcionaram aos
investidores comprar e vender aes e derivativos por meio de um sistema de
negociaes via internet home-broker acessado por um computador em suas casas
ou at por seus telefones celulares. No campo da tributao do mercado de capitais, o
inciso I do artigo 3o da Lei 11.033/2004 isentou do imposto de renda os ganhos lquidos
auferidos por pessoa fsica em operaes no mercado vista de aes, nas bolsas de
valores cujo valor das alienaes, realizadas em cada ms, seja igual ou inferior a R$
20.000,00 (vinte mil reais) para o conjunto de aes. Dessa forma, o investidor
individual deve saber fazer um planejamento financeiro e tributrio.

6
 Outra inovao o Tesouro Direto, um programa de venda de ttulos
pblicos a pessoas fsicas desenvolvido pelo Tesouro Nacional, em parceria com a
Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia - CBLC (TESOURO NACIONAL,
2010). Ademais, o cidado deve estar atento aos momentos em que possvel utilizar
recursos do Fundo Garantidor do Tempo de Servio (FGTS) para compra de aes.
J a falta de conhecimento de conceitos e de produtos financeiros por parte da
populao dificulta o pleno exerccio da cidadania. Um caso comum o
desconhecimento de informaes bsicas sobre o crdito consignado, o que levou
muitos cidados e, em especial, aposentados e pensionistas do Instituto Nacional de
Seguridade Social INSS a tomarem emprstimos de instituies financeiras sem a
conscincia que teriam o desconto em folha de pagamento.
Muitos consumidores bancrios desconhecem informaes bsicas sobre
conceitos financeiros e sobre os recentes avanos da regulao bancria, que os fariam
exercer seus direitos e poderiam auxili-los a fazer melhores escolhas.
Para exemplificar, o Conselho Monetrio Nacional (CMN), pela Resoluo
3.401, de 2006, disps sobre a quitao antecipada de operaes de crdito. A partir
dela, ficou possvel a transferncia, por solicitao do prprio muturio, da operao de
crdito contratada com uma instituio financeira para outra (portabilidade das
operaes de crdito), cabendo a esta ltima realizar a quitao antecipada do crdito. J
a Resoluo 3.516, de 2007, vedou a cobrana de tarifa em decorrncia de liquidao
antecipada de contratos de concesso de crdito e estabeleceu critrios para clculo do
valor presente para amortizao ou liquidao desses contratos. Alm disso, a partir de
2008, os bancos comerciais foram obrigados a divulgar o Custo Efetivo Total (CET) nas
operaes de crdito (Resoluo CMN 3.517). A CET um ndice que incorpora no
apenas a taxa de juros, mas tambm tarifas, tributos, seguros e outras despesas,
facilitando a comparao dos custos das operaes entre bancos. Na mesma linha, o
CMN disciplinou a cobrana de tarifas (Resoluo 3.518, atualmente Resoluo 3.919).
Mais uma modernizao no mercado deu-se pela Resoluo CMN 3.477, de
2007, que determinou que as instituies financeiras criassem componente
organizacional de ouvidoria, com a atribuio de assegurar a estrita observncia das
normas legais e regulamentares relativas aos direitos do consumidor e de atuar como
canal de comunicao entre essas instituies e os clientes e usurios de seus produtos e
servios, inclusive na mediao de conflitos.

7
 Poucos consumidores bancrios sabem e aplicam o Cdigo de Defesa do
Consumidor (CDC) quando se sentem lesados nas relaes com instituies financeiras.
Esse fato particularmente agravado pelo fato que a aplicabilidade do CDC para o setor
bancrio estava sendo discutida no Supremo Tribunal Federal. Por esse motivo, foram
editadas as Resolues 2.878 e 2.892. Desse modo, de 2001 a 2009, esse debate na
justia gerou dvidas para os cidados sobre a aplicao do CDC s relaes entre
consumidores e instituies financeiras.
Um avano nas condies brasileiras a incluso bancria proporcionada pelos
correspondentes bancrios2 e programas sociais como o Bolsa Famlia (exemplo: ao
conjunta do Ministrio do Desenvolvimento Social e Combate Fome (MDS) e da
Caixa Econmica Federal para incentivar a abertura e a utilizao de contas bancrias
pelos beneficirios do programa). Trata-se de um grande contingente populacional de
baixa renda e pouca instruo que pode usufruir de produtos e de servios financeiros.
Contudo, uma incluso sem o apoio da educao impossibilita o pleno exerccio da
cidadania financeira.
Diante dessas mudanas no cenrio socioeconmico, o papel do Banco Central
do Brasil necessita de ser revisitado exigindo adaptaes na forma de atuao, pois a
educao financeira assume uma funo relevante para o eficiente funcionamento do
Sistema Financeiro Nacional (SFN), em especial, do sistema bancrio.
Idealmente, o SFN o conjunto de normas, institutos jurdicos e mecanismos de
gesto que devem garantir s instituies atuantes no mercado financeiro e aos seus
usurios ambiente apropriado para a administrao e a canalizao de recursos entre
pessoas e instituies superavitrias e deficitrias da economia.
No Brasil, o SFN composto por rgos normativos, entidades supervisoras e
operadores. As entidades supervisoras esto representados pelos seguintes rgos
reguladores Banco Central do Brasil (BCB), Comisso de Valores Mobilirios
(CVM), Superintendncia de Seguros Privados (Susep) e Superintendncia Nacional de
Previdncia Complementar (Previc).
De forma simplificada, o funcionamento do SFN representado pela Figura 3.
Na primeira relao, as entidades normatizam e fiscalizam a ao dos operadores que,
por sua vez, se submetem aos regulamentos e prestam contas de suas operaes. Na

2
O termo correspondente bancrio no correto mas usual. O termo correto, pela norma,
correspondente no Pas

8
 segunda relao, os operadores administram e canalizam recursos financeiros por
meio da oferta de produtos e de servios financeiros aos cidados (consumidores e
investidores) que, em contrapartida, pagam por eles. Na terceira relao, entre as
entidades supervisoras e os cidados, ainda h uma distncia no relacionamento entre as
partes com baixo fluxo de informao.

Figura 3: Funcionamento do SFN

Portanto, o presente trabalho pretende contribuir com a pesquisa na rea de

educao financeira, oferecendo subsdios tcnicos para a adequada atuao do Banco
Central do Brasil.
As razes pelas quais este trabalho foi elaborado so:
a) a falta de clareza, de consenso e de definio sobre o conceito de
responsabilidade social do rgo e, consequentemente, tambm de indicadores
relacionados a esse assunto.

9
 b) a rpida evoluo dos mercados financeiros e a crescente oferta de novos
produtos financeiros, sem a devida conscincia dos cidados quanto s suas
oportunidades e quanto aos seus riscos.
c) as recentes crises financeiras internacionais e as potenciais crises futuras,
deixando uma parcela significativa dos cidados desprotegida dos seus impactos.
d) grande parte da populao est excluda dos mercados por, principalmente,
dificuldade de acesso ou baixa educao financeira: 49% no possuem conta corrente ou
poupana (IBOPE, 2009).
e) 75% das famlias brasileiras sentem alguma dificuldade para chegar ao final
do ms com seus rendimentos (IBGE, 2010), comprometendo o desenvolvimento do
pas.
f) a necessidade de uma reflexo sobre a melhor forma de atuao do rgo em
educao financeira, assim como uma gesto eficiente de polticas pblicas.
g) a carncia de argumentos slidos e pesquisas especficas que justifiquem a
atuao do rgo em educao financeira e sua efetiva contribuio para o cumprimento
de sua misso.
No intuito de promover a cidadania financeira, o objetivo geral deste trabalho
evidenciar que para cumprir a misso do BCB necessrio que esse rgo atue para
melhorar a educao financeira da sociedade.
Nesse sentido, so objetivos especficos deste trabalho provar que:
* A misso desse rgo est associada ao bem-estar social.
* Pessoas educadas financeiramente contribuem para o cumprimento da
misso desse rgo.
* A atuao apenas na regulao e na fiscalizao no suficiente para que
seja cumprida a misso.
Na sequncia, este trabalho tambm visa recomendar alguns pontos importantes
para a efetiva atuao do BCB em relao educao financeira.

2. Fundamentaes tericas

2.1 Conceito de responsabilidade social

O conceito de responsabilidade social, neste trabalho, define-se a partir da
acepo pblica e privada. A primeira acepo corresponde ao mbito pblico, que

10
 abrange a responsabilidade do Estado em sua forma descentralizada, como as
autarquias: BCB, CVM, Susep, Previc entre outras e em sua forma centralizada como
por exemplo a Presidncia da Repblica e a Receita Federal. J a segunda acepo se
refere s instituies privadas, com ou sem fins lucrativos, e aos cidados.

2.1.1 Acepo pblica

Quanto primeira acepo, o conceito de responsabilidade social no mbito
pblico encontra respaldo na Constituio da Repblica Federativa do Brasil, que
institui, em seu prembulo, um Estado Democrtico destinado a assegurar o exerccio
dos direitos sociais e individuais, a liberdade, a segurana, o bem-estar, o
desenvolvimento, a igualdade e a justia como valores supremos.
Tabela 1: Dimenses de responsabilidade social
Origens das responsabilidades
Legal Fundamental
Mercados financeiros
Estratgicas Competncias privativas
responsveis
Diretrizes
Prestao de
Estruturais Gesto organizacional
servios ao cidado

Fonte: Souza, 2010

2.1.1.1 Forma descentralizada

Conforme Souza (2010), o conceito de responsabilidade social para as
autarquias acima citadas, que regulam e fiscalizam os mercados financeiros, entendido
sob a tica de quatro dimenses distintas (vide Tabela 1), advindas da combinao dos
nveis de diretrizes e das origens das responsabilidades.
No nvel das diretrizes estratgicas, a origem legal da responsabilidade
corresponde especificamente s leis complementares que criaram as autarquias,
conferindo as competncias privativas de regulao e fiscalizao de cada uma delas.
Ainda no nvel estratgico, a origem fundamental das responsabilidades
decorre dos objetivos fundamentais previstos no artigo 3 da Constituio Federal (CF),
incisos I - construir uma sociedade livre, justa e solidria; II - garantir o
desenvolvimento nacional; III - erradicar a pobreza e a marginalizao e reduzir as

11
 desigualdades sociais e regionais; IV - promover o bem de todos, sem preconceitos
de origem, raa, sexo, cor, idade e quaisquer outras formas de discriminao. Assim
como no inciso VIII do artigo 170 da CF, entre os princpios gerais da atividade
econmica, encontra-se o da busca do pleno emprego. Ainda na CF, o artigo 192 reza
que o SFN deve ser estruturado de forma a promover o desenvolvimento equilibrado do
Pas e servir aos interesses da coletividade.
Assim, essas autarquias, no mbito de suas atuaes, tm a responsabilidade
social pelos mercados financeiros. Dentre tantas atribuies, devem prover as condies
necessrias para a proteo e para o bem-estar dos cidados. Isso pode ser atendido por
polticas pblicas que promovam o pleno exerccio da cidadania financeira por meio da
incluso e da educao financeira da sociedade.
Essas autarquias tm tambm a responsabilidade de se manterem atualizadas
com as mudanas da economia nacional e internacional, inclusive se antecipando a
potenciais crises financeiras e a riscos sistmicos, na constante busca pela excelncia e
pela melhoria contnua dos processos de regulao, superviso e gesto interna.
Por outro lado, a no observncia da Constituio Federal pode levar as
autarquias a serem responsabilizadas pela omisso. Isso porque cabe a elas autorizar o
funcionamento das instituies financeiras, como tambm orientar a sociedade quanto
ao uso adequado de produtos e servios oferecidos pelas instituies autorizadas.
No nvel das diretrizes estruturais, esto as responsabilidades que do condies
para que as diretrizes estratgicas sejam atendidas em sua plenitude. Na dimenso
exigida por lei, encontra-se a gesto pblica cuja responsabilidade social semelhante
em qualquer organizao, porm com as peculiaridades do mbito pblico. Nesse
sentido, as autarquias devem garantir a transparncia dos gastos pblicos, a excelncia
na gesto dos recursos humanos, a adequada gesto de recursos naturais e de outros
deveres inerentes administrao pblica em geral. Quanto gesto dos recursos
naturais, o Ministrio do Meio Ambiente lanou, recentemente, um programa chamado
Agenda Ambiental da Administrao Pblica A3P, que objetiva dar o bom exemplo da
gesto pblica dos recursos naturais para as demais organizaes, como a eficincia da
utilizao dos insumos e do tratamento de resduos.
Ainda no nvel estrutural, responsabilidade fundamental dessas autarquias
proverem servios ao cidado. Assim, devem atuar de forma a prestar servios diretos

12
 de atendimento aos cidados e de ouvidoria; oferecer palestras, seminrios e outros
servios pela rede mundial de computadores.

2.1.1.2 Forma centralizada

A responsabilidade do Estado, em sua forma centralizada, considera os mesmos
pressupostos da origem da responsabilidade social e do nvel das diretrizes aplicados s
autarquias. Desse modo, cada rgo tem as suas finalidades especficas para que Estado
Democrtico cumpra seus objetivos constitucionais. Por exemplo, a Receita Federal a
responsvel pela administrao dos tributos de competncia da Unio, inclusive os
previdencirios, e aqueles incidentes sobre o comrcio exterior (RECEITA FEDERAL,
2010). Esclarecendo o que foi dito e citando outros exemplos: as principais
responsabilidades dos Ministrios da Sade e da Educao cabem, respectivamente,
sade e educao da populao. Essas responsabilidades esto no nvel de suas
diretrizes estratgicas.
Tambm na administrao centralizada, no nvel estrutural, h as
responsabilidades da gesto pblica, cuidando, por exemplo, da administrao dos
recursos naturais.

2.1.2 Acepo privada

Na segunda acepo, o conceito de responsabilidade social recai sobre as
instituies privadas e sobre os cidados.

2.1.2.1 Para as instituies

Vale ressaltar que o conceito tornou-se mais conhecido e popular a partir das
responsabilidades das empresas privadas, especialmente das grandes corporaes
multinacionais, que precisavam legitimar sua influncia globalizada e responder a
presses oriundas da sociedade civil organizada, em particular, das instituies privadas
sem fins lucrativos, como as organizaes no governamentais. Dessa forma, as
empresas passam a declarar explicitamente a responsabilidade por sua atuao tica
com todos os pblicos com os quais ela se relaciona, sejam eles grandes ou pequenos
acionistas, clientes, fornecedores, governo, funcionrios e comunidade do entorno.

13
 2.1.2.2 Para os cidados
A responsabilidade social dos cidados advm do cumprimento dos seus
deveres e as consequncias dos seus atos para a sociedade. Conforme mencionado na
justificativa, a cidadania financeira requer, entre outras coisas, que os cidados honrem
compromissos financeiros, evitem fraudes e superendividamentos, sendo assim
responsveis pelo bem-estar social, uma vez que seus comportamentos individuais
afetam nos mbitos agregados os spreads bancrios, o nvel de poupana privada, e
consequentemente, a estabilidade financeira e o desenvolvimento sustentvel do pas.
A responsabilidade social dos cidados tambm implica em controle social.
Cidados bem-educados financeiramente cuidam melhor dos seus recursos, sabem dos
seus direitos com os operadores do mercado, podendo fiscalizar suas operaes e se
protegerem de propostas ilcitas ou exploratrias. Alm disso, tais cidados denunciam
e reclamam pertinentemente aos rgos competentes, contribuindo para maior eficincia
dos mercados financeiros.

2.2 Conceito de educao financeira

O conceito de educao financeira, adotado neste trabalho, o definido pela
Organizao para a Cooperao e Desenvolvimento Econmico OCDE em 2005.
Segundo a instituio:
A educao financeira o processo pelo qual consumidores e
investidores melhoram sua compreenso sobre conceitos e
produtos financeiros e, por meio de informao, instruo e
orientao objetiva, desenvolvem habilidades e adquirem
confiana para se tornarem mais conscientes das oportunidades
e dos riscos financeiros, para fazerem escolhas bem informadas
e saberem onde procurar ajuda ao adotarem outras aes efetivas
que melhorem o seu bem-estar e a sua proteo. (OECD, 2009,
p.2, traduo nossa).

A definio evidencia que a educao financeira objetiva formar cidados

conscientes, capazes e livres para tomarem decises para suas vidas. Pelo cenrio
descrito na justificativa, a responsabilidade pelo bem-estar individual tem sido
gradativamente transferida do Estado para cada cidado.

14
 No conceito, percebe-se tambm que a finalidade da educao financeira
considera que os cidados esto essencialmente interessados em melhorar o seu bem-
estar. Esse interesse uma premissa fundamental para a eficincia do processo
educativo, pois de acordo com a andragogia (KNOWLES, 1984), cincia que estuda a
aprendizagem de adultos, as pessoas aprendem melhor quando motivadas por seus
prprios interesses.
Quanto proteo mencionada no conceito, os cidados em seus papis de
consumidores e investidores precisam se proteger frente aos riscos dos mercados
financeiros, aos abusos e aos imprevistos de diversas naturezas a que esto sujeitos.
Essa proteo do cidado e de sua famlia se evidencia notadamente nos casos de
doena, invalidez, envelhecimento e morte que afetam a capacidade de gerao de renda
proveniente do trabalho.
Como o objetivo do presente trabalho evidenciar que para cumprir as misses
dos rgos governamentais mencionados necessrio que atuem para melhorar a
educao financeira da sociedade, estabelece-se uma metodologia de pesquisa, descrita
no captulo seguinte, que conduz aos objetivos propostos.

2.2.1 Comparativo de educao fiscal e de educao financeira

Para esclarecer o conceito de educao financeira, vale a pena compar-lo com
o de educao fiscal, uma vez que o claro entendimento de cada conceito ajuda a
atuao de cada rgo do governo.

De acordo com a Escola de Administrao Fazendria - Esaf:

Educao fiscal a abordagem didtico-pedaggica capaz de
interpretar as vertentes financeiras da arrecadao e dos gastos
pblicos de modo a estimular o contribuinte a garantir a
arrecadao e o acompanhamento de aplicao dos recursos
arrecadados em benefcio da sociedade, com justia,
transparncia, honestidade e eficincia, minimizando o conflito
de relao entre o cidado contribuinte e o Estado arrecadador
(ESAF, 2009).

15
 Dessa forma, sintetizando de modo geral e simplificado, pode-se
classificar a educao fiscal e a financeira, conforme a Tabela 2 abaixo:
Tabela 2: Quadro comparativo da educao fiscal e da financeira
Educao Fiscal Educao Financeira
rgos Receita Federal BCB, CVM,
governamentais Susep e Previc

mbito Sistema Tributrio Nacional Sistema Financeiro Nacional

Recursos Bens e servios pblicos Bens e servios privados

Interesse Bem-estar social Bem-estar individual

Relao de conflito Cidado-Estado Cliente-Operadores

Pode-se extrair da definio e da tabela acima que a educao fiscal,

promovida pela Receita Federal, no mbito do Sistema Tributrio Nacional, trata dos
impostos pagos pelos cidados que servem para oferecer bens e servios pblicos, com
interesse do bem-estar social (em benefcio da sociedade).
A importncia de uma educao fiscal enorme, e o seu desafio tambm. Os
cidados contribuintes esto inerentemente em conflito com o Estado arrecadador, uma
vez que a relao de causa e efeito, pagamento de impostos e bem-estar individual, no
direta nem proporcional ao pagamento. De acordo com a andragogia (KNOWLES,
1984), como a educao fiscal tem maior interesse pelo bem-estar social, e no nos
interesses individuais, a motivao do cidado para aprender, pagar impostos e
acompanhar melhor a aplicao dos recursos fica prejudicada.
Enquanto que na educao financeira, no h conflito entre o cidado e o
Estado e, mais ainda, cada cidado interessado na busca do seu bem-estar individual
pode proporcionar condies econmicas para o bem-estar social, o que ser melhor
explicado no decorrer do trabalho.
Vale lembrar que, obviamente, como qualquer simplificao no representa
todas as possibilidades de atuao da educao fiscal e da financeira. Inclusive, existem
algumas relaes comuns entre elas que podem ser exploradas pelos rgos para o
cumprimento de suas misses.

16
 Ressalta-se que, embora a atuao em educao fiscal e em educao
financeira j exista h algum tempo, as definies de conceitos amplamente
reconhecidos so muito recentes. Por conta disso, natural, dentro do processo
evolutivo, que as definies estejam sujeitas a revises.

3. Responsabilidade Social

3.1 Misso como principal responsabilidade social

A misso consiste em uma declarao que a organizao elabora para explicitar
sua razo de ser e existir. Ela tem a funo de orientar as pessoas da organizao para
alinhar estratgias de ao, de contribuir para dar um senso de direo e uma tomada de
decises e, portanto, de atingir seus objetivos estratgicos de forma eficaz e eficiente.
A misso do BCB de assegurar a estabilidade do poder de compra da moeda e
um sistema financeiro slido e eficiente.
Como se pode verificar na declarao da misso da autarquia, h um claro
direcionamento das aes que esto no nvel das diretrizes estratgicas, seja de origem
legal ou de origem dos objetivos fundamentais da Constituio Federal. A misso trata
das dimenses de suas competncias privativas e dos mercados financeiros responsveis
socialmente, que a principal responsabilidade social da autarquia.
Por outro lado, a declarao da misso no trata dos aspectos estruturais, que do
condies para as diretrizes estratgicas. Assim, por exemplo, a responsabilidade pela
gesto dos recursos naturais, embora fundamental, no promove o cumprimento da
misso, que a razo de existir da organizao.
Concluindo, o cumprimento da misso a maior responsabilidade social que a
autarquia possui.

3.2 Indicadores de responsabilidade social

Uma vez que o cumprimento da misso da autarquia que regula e fiscaliza
grande parte dos mercados financeiros corresponde na sua maior responsabilidade
social, os seus indicadores objetivam monitorar esse cumprimento.
Importante observar que, at o momento, no h um conjunto de indicadores de
responsabilidade social consolidado no Brasil para rgos reguladores do SFN. Dessa
forma, o levantamento feito neste trabalho no exaustivo, trata-se de uma seleo de

17
 indicadores relevantes nos quais a melhoria da educao financeira da sociedade
pode contribuir para o cumprimento da misso do BCB.
O conjunto de indicadores de responsabilidade social proposto dividido em trs
clusters i. condies bsicas da economia, ii. incluso financeira e iii.
desenvolvimento dos mercados.
Os indicadores do cluster de condies bsicas da economia medem a taxa de
inflao, a taxa de desemprego e a massa salarial.
A taxa de inflao, medida por meio do ndice Nacional de Preos ao
Consumidor Amplo (IPCA), reflete a estabilidade do poder de compra da moeda. Essa
estabilidade no garantia para o desenvolvimento sustentvel, mas condio
indispensvel para tal. O controle da inflao uma responsabilidade privativa do BCB
e, para tanto, segue uma sistemtica de metas para inflao3 como diretriz de poltica
monetria.
Conforme descrito na fundamentao terica quanto s dimenses da
responsabilidade social, uma das responsabilidades fundamentais das autarquias que
regulam e fiscalizam os mercados financeiros a busca do pleno emprego. O indicador
selecionado para medir essa responsabilidade a taxa de desemprego, que mede o nvel
de ocupao da populao economicamente ativa e, indiretamente, monitora o
desenvolvimento dos mercados financeiros.
O terceiro indicador desse cluster, massa salarial, informa a renda das famlias,
que condio bsica para que a sociedade consuma e invista, influenciando
diretamente os mercados financeiros.
Alm disso, uma das responsabilidades dos rgos reguladores a de promover
o desenvolvimento equilibrado do Pas, artigo 192 da CF, por meio dos mercados
financeiros. Tais mercados tm um papel fundamental na promoo da atividade
econmica, auxiliando na promoo do emprego e do aumento da renda. Portanto, os
indicadores de taxa de desemprego e da massa salarial foram selecionados para
monitorar a responsabilidade social do rgo.
O segundo cluster, chamado incluso financeira, refere-se insero da
populao no mercado bancrio. Para o pleno exerccio dos direitos financeiros, o
primeiro passo o acesso do cidado aos mercados financeiros, por meio das
instituies financeiras, e a educao financeira um fator importante para que a

18
 populao se insira nesses mercados. No mercado bancrio, selecionou-se o
indicador que mede a porcentagem da populao brasileira que possui conta em bancos.
O ltimo cluster mede o desenvolvimento dos mercados financeiros.
Logicamente, o desenvolvimento refere-se a diversos pontos como base legal,
infraestrutura, tecnologia, volume financeiro, entre outros. Como para este trabalho os
indicadores de desenvolvimento selecionados so aqueles nos quais a educao
financeira pode contribuir para o cumprimento da misso, tem-se: o ndice de crdito
sobre o PIB; o spread bancrio; a participao da inadimplncia na composio do
spread bancrio.
Por conseguinte, com esses grupos de indicadores de responsabilidade social
pretende-se acompanhar o cumprimento da misso do rgo. A anlise detalhada do
cumprimento da misso por meio desses indicadores apresentada no item 8.2 deste
trabalho.

4. Educao Financeira

4.1 Os benefcios da educao financeira para os indivduos

Os benefcios da educao financeira para os indivduos so diversos. Segundo a
OCDE (2006, traduo nossa), so eles: a maior confiana no processo decisrio e a
melhoria da situao financeira, como, por exemplo, o maior acesso ao sistema
financeiro, uma renda de aposentadoria adequada e a reduo do risco de
superendividamento, alm de auxiliar no desenvolvimento de pequenos e mdios
empreendimentos.
Alm desses fatores, a melhoria da educao financeira propicia aos cidados
uma melhor proteo contra infortnios, pois ficam em uma melhor posio para se
protegerem. Tambm podem aproveitar oportunidades de investimento, como a
utilizao do FGTS para compra de aes ou o investimento em fundos de previdncia
que geram benefcio fiscal. Podem maximizar a renda percebida, usar adequadamente
os produtos financeiros e reduzir riscos e custos.
Segundo Alan Greenspan (2003), ex-presidente do Federal Reserve FED, os
consumidores educados esto simplesmente menos vulnerveis a fraudes e abusos. A
educao auxilia os consumidores a se tornarem mais alertas frente a esquemas que

3
Decreto 3.088, de 21 de junho de 1999.

19
 prometem alto retorno e baixo risco, auxiliando-os a fazerem as perguntas corretas
e buscarem informao sobre produtos e organizaes nos rgos competentes.
Outro benefcio o aumento do conhecimento sobre as alternativas de crdito
existentes, tornando claro ao cidado qual a mais adequada para suas circunstncias. A
ignorncia dessas opes faz com que muitos brasileiros acreditem que suas nicas
opes de crdito so o limite do cheque especial ou o carto de crdito. Desconhecem
o crdito direto ao consumidor, o crdito consignado e as linhas oferecidas por
cooperativas de crdito, por exemplo.
Segundo Mavrinac e Ping (apud OECD, 2005, p.65, traduo nossa) h
evidncias que, para a maioria das pessoas, os problemas de dvidas so causados mais
pela falta de educao financeira bsica do que pela falta de renda.
Outro argumento encontra-se no estudo apresentado na Harvard (LUSARDI;
TUFANO, 2009, p.20, traduo nossa) em que se verificou que as taxas de juros e de
multa de carto de crdito daqueles com menor conhecimento financeiro eram em torno
de 50 por cento maior que a mdia.
Tambm h estudos mostrando que programas de educao financeira aumentam
o nmero de indivduos que poupam e o valor mdio poupado (BAYER; BERNHEIN;
SCHOLZ, 1996; CLARK; SCHIEBER, 1998; LUSARDI, 2003).
Outro ponto importante que a melhor compreenso dos conceitos financeiros
esclarece, por exemplo, o funcionamento do juro composto e de sua relao
intertemporal, aplicados aos crditos ao consumidor e s aplicaes dos investidores.
Assim, a compreenso dos conceitos financeiros pode facilitar o entendimento de
descontos para compras vista, de questes de volatilidade de preos das aes e da
relao entre risco e retorno.
Isso leva a um enorme benefcio ao cidado no processo decisrio dirio de
consumo e de investimento. O entendimento da importncia da dimenso do tempo no
clculo dos juros compostos pode contribuir para ampliar a viso de longo prazo para os
investimentos; no particular, para os planos de previdncia visando adequao da
renda na etapa inativa. Ao mesmo tempo, esse entendimento pode evitar o risco de
consumidores atingirem estgios de superendividamento.
Um benefcio adicional que cidados conscientes de seus direitos colhem
informaes confiveis e fazem denncias e reclamaes pertinentes. Dessa maneira,
tm maior probabilidade de se protegerem, fazendo exercer os seus direitos.

20
 Quanto ao benefcio de adequao de renda de aposentadoria, cabe uma
anlise mais detalhada. Conforme mencionado, a responsabilidade pela gesto
financeira gradativamente transferida do Estado aos cidados, tendo em vista que cada
vez menos se pode contar com a previdncia social, cabendo ao cidado a competncia
financeira que propicie uma formao de poupana de longo prazo.
Para analisar objetivamente o comportamento financeiro dos indivduos ao longo
da vida, separa-se, de modo simplificado, em duas grandes etapas, a ativa e a inativa. Na
etapa ativa, os cidados trabalham para gerar renda, formar patrimnio por meio de
poupana e sustentar a si e a sua famlia. Na etapa inativa, os indivduos no trabalham
mais e se sustentam a partir do patrimnio formado e administrado.
A vida financeira adequada nesse cenrio pode ser resumida pela Figura 4.
Figura 4: Comportamento financeiro adequado ao longo da vida

Fonte: Mankiw, 2007 (adaptado pelos autores)

Nas etapas ativa e inativa, os cidados se comportam como consumidores
enquanto se sustentam, adquirindo bens e servios. Ao consumir, os indivduos fazem
uso de produtos e servios financeiros, desde carto de crdito e dbito, cheque especial,
emprstimos, financiamentos, entre outros.
Enquanto est na etapa ativa, as pessoas precisam tambm se comportar como
investidores, pois precisam fazer poupana e formar patrimnio para poder aposentar-se
algum dia e ter uma renda passiva para consumo futuro. Ao formar patrimnio, os
indivduos utilizam mais produtos e servios financeiros, como plano de previdncia
privada, aes de empresas e seguros.

21
 Portanto, para atingir uma adequada renda de aposentadoria, necessrio
tomar aes na fase ativa. Pessoas que detm esse conhecimento podem formar uma
poupana de longo prazo no exerccio de sua cidadania.
Considerando os malefcios evitados, a educao financeira tambm tem um
papel importante. Uma fraca gesto financeira leva ao comprometimento da qualidade
de vida, reduo do nvel de sade fsica e mental, desestruturao familiar, ao baixo
desempenho produtivo e ao aumento do nmero de acidentes no trabalho. Alm disso,
as decorrncias financeiras dessa gesto so o comprometimento da renda com juros
pagos, as multas punitivas por atraso no pagamento de compromissos e a perda de
patrimnio. As implicaes morais so a possibilidade de sofrer cobranas vexatrias,
as restries cadastrais e a incluso na dvida ativa em virtude de dbitos fiscais.

4.2 As limitaes da educao financeira

Educao sobre finanas pessoais no uma panacia. Fatores psicolgicos e
culturais tais como: o comportamento arraigado, a contabilidade mental, a
impulsividade, a falta de interesse em aprender, a avaliao superestimada que as
pessoas fazem sobre seu conhecimento financeiro somados eventual regulao
insuficiente e a um fraco sistema de proteo ao consumidor trazem limitaes
educao financeira.
De acordo com Senge (1990), uma limitao da aprendizagem das pessoas
decorre da dificuldade de percepo da relao de causa e efeito no longo prazo, ainda
mais quando se refere aos prprios comportamentos.
Em uma pesquisa australiana, 67% dos entrevistados declararam entender o
conceito de juros compostos, mas apenas 28% foram capazes de achar a resposta correta
de um problema envolvendo o conceito. Ento, antes mesmo de comear a prover
educao financeira aos cidados, os governos precisam convenc-los de que isso
importante (OECD, 2006, traduo nossa).
Segundo Eldar Shafir, professor da Princeton University, um fato trivial, mas
profundo, que as decises no so baseadas em estados objetivos do mundo, mas
sobre as nossas representaes mentais desses estados (informao verbal)4.

4
Informao fornecida em sua palestra proferida na Conferncia Internacional de Educao Financeira,
no Rio de Janeiro, em dezembro de 2009.

22
 Nessa linha, os fatores comportamentais como a inrcia ou o
comportamento passivo, que reduzem a efetividade da educao sobre a gesto das
finanas pessoais, fazem com que seja necessrio complementar os programas de
educao financeira com outros mecanismos (PADOAN apud OECD, 2008, p.12,
traduo nossa). Shafir enfatiza que campanhas educacionais alteram apenas a inteno.
Sendo necessrio, ento, o acesso facilitado e o desenvolvimento de produtos e servios
financeiros que tragam impacto na ao. Para demonstrar essa limitao da educao,
constatou-se que mesmo depois de decidir aplicar em um plano de previdncia, o
australiano mdio leva onze anos para efetivamente fazer o plano5.
Nessa mesma direo, Paul Clitheroe (OECD, 2008, traduo nossa), presidente
da Financial Literacy Foundation Advisory Board da Austrlia, descreve que as pessoas
nem sempre possuem bons hbitos financeiros, inclusive quando dizem que possuem as
habilidades para administrar bem o dinheiro. Desse modo, no suficiente fornecer
informaes e ferramentas financeiras aos consumidores, eles devem ser motivados a
superar as barreiras comportamentais para se empenharem e aprenderem como fazer
uma melhor gesto financeira.
Baseado nesses fatores alguns especialistas sugerem a adoo de planos de
previdncia ou de investimentos com inscrio automtica, tendo um padro de
contribuio e de alocao dos recursos previamente definidos.
Outro ponto a ser ressaltado que a educao apenas um dos pilares de uma
adequada poltica de gesto financeira voltada para a melhor utilizao dos produtos e
servios e pela incluso financeira responsvel da populao. A educao pode
complementar e no substituir outros aspectos importantes de uma poltica pblica
eficaz, composta tambm por uma rede de proteo ao consumidor e por uma boa
regulao das instituies financeiras.
Enquanto a educao fornece informao, instruo e orientao; a proteo ao
consumidor enfatiza o cumprimento da legislao pelos intermedirios financeiros, e a
regulao impe padres mnimos para atuao, requerendo das instituies financeiras
o fornecimento de informaes adequadas aos clientes. Dessa forma, quando h conflito
entre o consumidor e a instituio, h sistemas de reparao e a garantia da existncia de
um sistema legal de proteo, que oferecem segurana queles consumidores incapazes

5
Informao fornecida pelo Sr. Ross Jones em sua palestra proferida na Conferncia Internacional de
Educao Financeira, no Rio de Janeiro, em dezembro de 2009.

23
 ou no dispostos a aumentar sua capacitao financeira (OECD, 2005, p. 26 e 27,
traduo nossa).
Portanto, o reconhecimento de que a educao financeira no um remdio
universal para todos os males auxilia na correta deciso sobre seu uso, como formulao
de polticas pblicas ou no desenho de produtos financeiros, entre outros. As
descobertas das limitaes mostram que necessrio, para garantir e alavancar os
benefcios trazidos pela educao financeira, o fortalecimento da rede de proteo ao
consumidor e a correta regulao das instituies financeiras.

4.3 Contribuio da educao financeira para o cumprimento da misso

Embora os benefcios e as limitaes da educao financeira aos indivduos
estejam claros, ainda necessrio mostrar como a educao financeira pode auxiliar as
entidade supervisora a cumprir sua misso.
De forma resumida, a Figura 5 representa o funcionamento do SFN com a
atuao adequada da entidade supervisora em educao financeira.
A externalidade esperada da atuao em educao financeira a aproximao da
relao entre as entidades e os cidados (consumidores e investidores). Nessa relao, o
BCB oferece informao, instruo e orientao objetiva sobre conceitos e produtos
financeiros aos cidados, e estes, em contrapartida, contribuem para o fortalecimento da
estabilidade econmica, o desenvolvimento dos mercados financeiros e a maior
proteo contra crises, abusos dos operadores, ofertas de produtos financeiros ilcitos e
infortnios de modo geral.
Por um lado, pode-se dizer que os resultados macroeconmicos de aes de
educao em mbito nacional no so imediatos, sero percebidos por meio dos
indicadores de responsabilidade social somente a longo prazo. Por outro lado, uma vez
empreendidas tais aes educacionais, elas promovem condies suficientes para o
desenvolvimento sustentvel da sociedade e da economia.

24
 Figura 5: Funcionamento do SFN com a atuao das entidades supervisoras em
educao financeira

A informao s pessoas estimula a incluso responsvel nos mercados, alm de

ampliar as possibilidades desses consumidores bancrios e investidores utilizarem
adequadamente uma variedade maior de produtos e servios financeiros. A incluso o
primeiro passo para o desenvolvimento dos mercados e ainda o maior desafio do
rgo, uma vez que os ndices de insero da populao nos mercados financeiros so
baixos, conforme demonstrado no prximo captulo.
A educao financeira proporciona mercados financeiros responsveis medida
que reduzem a assimetria de informao e aumentam a transparncia, a competitividade
e a eficincia dos mercados.
De modo geral, um consumidor educado financeiramente planeja
adequadamente seus gastos, pesquisa e compara preos para aumentar seu poder de
compra, estimulando o desenvolvimento e a livre concorrncia e contribuindo para
controle da inflao.

25
 No mercado bancrio, tais consumidores conhecem as normas e exercem
seus direitos, assumindo o controle social na relao com os operadores. Aplicam, por
exemplo, as Resolues 3.516, 3.517 e 3.919 (antiga 3.518) do CMN , para comparar os
custos efetivos das operaes de crdito e as tarifas bancrias, podendo escolher a
instituio financeira que melhor atenda s suas necessidades. Esses consumidores que
exercem sua cidadania financeira, que conhecem os seus diretos quanto portabilidade
de crdito, estimulam a concorrncia e a eficincia dos mercados.
Na mesma linha, consumidores bem-informados comparam taxas de
administrao e de carregamento, tipos de cobertura, rentabilidades, perodos de
carncia, estruturas tributrias e outros parmetros para escolher e contratar planos de
previdncia complementar com mais conscincia. Desse modo, permanecem por mais
tempo nos planos, o que os levam a formar maior patrimnio por meio de poupana de
longo prazo. Tal comportamento fomenta a poupana privada nacional, importante na
gerao de emprego e renda, como tambm na maior estabilidade e no desenvolvimento
da economia no pas.
Alm disso, consumidores conscientes do seu ciclo de vida e dos riscos a que
esto sujeitos protegem seu patrimnio e garantem seu bem-estar, por meio de
contratao de seguros de bens, de vida e de produtos de previdncia. Esse fato auxilia
no incentivo das atividades dos mercados de seguro e de previdncia complementar.
medida que os consumidores cumprem seus deveres, honrando compromissos
assumidos nas operaes de crdito, reduz-se o risco de superindividamento e a
inadimplncia. Essa reduo da inadimplncia faz diminuir o spread bancrio e,
consequentemente, os juros praticados nos emprstimos e nos financiamentos. Uma
baixa no spread aproxima os agentes deficitrios dos superavitrios, promovendo maior
eficincia do SFN. Nesse sentido, estimula-se a poupana dos superavitrios e o
consumo dos deficitrios, o que cria melhores condies para investimentos na
produo e no desenvolvimento da economia como um todo.
Cidados informados sobre as normas de funcionamento do SFN contribuem
para o controle social dos operadores. Desse modo, esses cidados evitam fraudes e se
protegem; alm disso, fazem denncias e reclamaes pertinentes, o que ajuda as
entidades supervisoras a fiscalizar eficientemente os operadores. O regulador pode
assim alocar adequadamente seus quadros de fiscalizao e evitar drsticas intervenes
regulatrias.

26
 Um investidor individual bem-informado do conceito de juros compostos e
da relao entre risco e retorno amplia sua viso de longo prazo, assume riscos
calculados e confia em sua capacidade tcnica, aplicando parte do seu patrimnio de
modo consciente e responsvel, sem comprometer os compromissos assumidos no curto
prazo. Nesse caso, permanece como investidor por mais tempo e reduz seu potencial de
comportamento de manada, contribuindo para evitar a formao de bolhas e crises,
promovendo a solidez, a estabilidade e o desenvolvimento do mercado de capitais,
fundamental para a captao de recursos para as empresas.
Quando os investidores e os consumidores conhecem a funo da entidade
supervisora, eles tm condies de procurar ajuda que visem a sua proteo. Nessa
busca por amparo, os cidados oferecem, de modo genuno, espontneo e gratuito,
informaes preciosas s entidades para sua adequada atuao em regulao e
fiscalizao.
Portanto, a atuao da entidade supervisora em educao financeira auxilia no
desenvolvimento dos mercados, na estabilidade econmica e na proteo dos
consumidores e investidores, contribuindo para o cumprimento de sua misso.

4.4 A responsabilidade pela educao financeira da sociedade

Como foi exposto, so muitos os benefcios da educao financeira para a
sociedade. Porm, h o questionamento se papel do BCB contribuir para a educao
financeira da sociedade.
Preliminarmente, cabe analisar os aspectos populacionais da sociedade
brasileira. O Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica (IBGE, 2010b) calculou para
o ano de 2010 em 191 milhes os habitantes do pas, sendo que 61 milhes tm at 17
anos (32% da populao). Assim, 68% da populao composta por adultos ou idosos,
pessoas que, independentemente de terem recebido alguma instruo financeira, lidam
com o dinheiro e so diretamente afetadas pelas suas escolhas financeiras.
De modo geral, no Brasil, a educao formal de crianas e adolescentes
responsabilidade das escolas. Logo, natural, pela estrutura existente do sistema
educacional, que a educao financeira para esse mesmo pblico seja tambm de
responsabilidade das escolas. Consequentemente, cabe ao Ministrio da Educao
(MEC) contribuir para a promoo do tema no ambiente escolar. Porm,
principalmente na fase adulta que as pessoas tomam as principais decises financeiras,

27
 necessitando de informao para tal. Caso a educao financeira fique restrita s
escolas, 68% dos brasileiros ficam desassistidos.
A partir desse raciocnio, outra questo deve ser analisada: de quem a
responsabilidade pela educao financeira de adultos? Alguns atores sociais podem ser
sugeridos, como os operadores do SFN, as associaes de classe dos mercados
financeiros, as organizaes no governamentais, as empresas privadas em relao a
seus empregados, os rgos de defesa do consumidor e as famlias.
De certo modo, a educao e, em especial, a financeira responsabilidade de
todos. Cada um dos atores citados cumpre, em seus mbitos de atuao, papis
importantes na promoo da cidadania financeira, porm com certas limitaes (vide
Tabela 3).
J o BCB possui uma srie de caractersticas que evidenciam a necessidade de
atuar na educao financeira da populao.
Primeiramente, esse rgo um lugar natural para busca de informaes sobre,
por exemplo, crdito, conta poupana e outros produtos bancrios. medida que o
cidado tem alguma dvida ou a necessidade de tomar alguma deciso relacionada a
algum desses assuntos, natural que busque informao junto ao rgo regulador desse
mercado. Soma-se a isso o fato de tal rgo ser referncia para busca de informaes
tcnicas e estatsticas sobre os assuntos por ele regulados.
Outro fator que refora a importncia de atuao desse rgo a sua
independncia e iseno. Em contraste com os intermedirios financeiros, o rgo
regulador no tm um vis comercial. Ele busca o bom funcionamento dos mercados e
as suas aes de educao financeira tendem a cumprir esse objetivo, porque uma
fonte neutra e imparcial de informao, afastando-se, obviamente, do interesse pela
comercializao de produtos por uma determinada instituio financeira. Nesse sentido,
uma recomendao da OCDE indica que governos e todos os stakeholders envolvidos
devam promover a educao financeira sem vieses e justa (OECD, 2009, p. 3, traduo
nossa).

28
 Tabela 3: Limitaes dos atores sociais na promoo da educao financeira

Atores sociais Limitaes

Operadores do SFN So instituies com fins lucrativos, possuindo interesses

privados. Dessa forma, seus programas de educao financeira
podem conter vieses comerciais. A comercializao de produtos
e servios financeiros acompanhados da educao afeta a
credibilidade e a confiana de um programa educacional
patrocinado pela instituio.
Associaes de classe Embora sejam instituies sem fins lucrativos, so geridas por
dos mercados membros indicados pelos operadores do SFN, estando assim
financeiros sujeitas a questionamentos sobre a credibilidade e a falta de
iseno.
Organizaes no Esbarram na falta de recursos financeiros, logsticos e humanos,
governamentais quando atuam isoladamente.
Empresas Atingem apenas uma fatia da populao, economicamente ativa e
empregada formalmente. Poucas empresas possuem uma rea de
recursos humanos desenvolvida a ponto de levar a educao
financeira aos seus funcionrios.
rgos de defesa do Agem quando o dano j ocorreu, atuando apenas corretivamente.
consumidor
Famlias Tm um papel fundamental, mas precisam de apoio para
melhorar sua compreenso sobre conceitos e produtos
financeiros e para saberem onde buscar informao, alm de
necessitarem de instruo para lidarem com o tema.

Outro ponto importante a expertise acumulada pelo corpo tcnico desse rgo.
Os profissionais tm acesso a uma mirade de informaes, alm de acumular
experincia em trabalhos de fiscalizao e de regulao. Esse conhecimento acumulado,
uma vez canalizado para o desenho de aes de educao financeira, pode gerar
programas eficientes, que estejam alinhados ao que foi proposto pela regulao e que
evitem o que foi observado de negativo nos trabalhos de fiscalizao.

29
 Complementarmente ao ponto anterior, a autarquia possui uma base de
dados sobre a utilizao dos produtos financeiros, com reclamaes e sugestes da
populao, as principais fraudes cometidas, a evoluo dos mercados, entre outros.
Essas informaes possibilitam a confeco de rankings comparativos entre produtos e
entre instituies, e de tabelas com o nmero de reclamaes, com as taxas cobradas,
com as rentabilidades, entre outros; alm de formar uma base rica para que os
profissionais consigam desenvolver programas educacionais adequados para a realidade
brasileira.
Adicionalmente, o Brasil, como pas emergente, possui um nmero grande de
usurios recentes de produtos financeiros. De 2000 a 2008, mais de 34 milhes de
clientes foram incorporados no mercado bancrio (FEBRABAN, 2010). Se a tendncia
se mantiver, uma parcela hoje excluda utilizar esses produtos em breve. Assim, como
essa massa populacional tem conhecimento limitado sobre esses produtos, necessitar
de informao bsica, isenta, independente, crvel e de qualidade sobre o funcionamento
dos mercados e sobre seus direitos e deveres.
Por exercer funes tpicas de Estado no cumprimento de objetivos
constitucionais, esse rgo detm uma caracterstica de perenidade por natureza, que
propicia uma atuao de constncia e de longo prazo. Aliado ao fato de que toda ao
educacional em nvel nacional tem seus efeitos percebidos e concretizados somente a
longo prazo, a atuao desse rgo em educao financeira tende a ser mais efetiva.
Nesse sentido, torna-se possvel investir gradualmente em um processo educacional,
avaliar sua efetividade e propor melhorias contnuas no decorrer dos anos. Como
demonstrado no captulo anterior, os resultados desse processo podem ser medidos por
meio de indicadores de responsabilidade social, como parte de uma poltica de longo
prazo conectada misso do rgo.
Alm desses fatores, uma vez que, no nvel das diretrizes estratgicas,
responsabilidade da autarquia, em suas competncias privativas, autorizar o
funcionamento das instituies financeiras; cabe tambm a responsabilidade de
informar e orientar a sociedade quanto ao uso adequado de produtos e servios
oferecidos pelas instituies autorizadas. Como mencionado na fundamentao terica
desse trabalho, esse rgo pode ser responsabilizado pela omisso de acordo com a
Constituio da Repblica.

30
 Outro aspecto interessante a considerar em termos da responsabilidade
desse rgo pelos mercados financeiros responsveis que pode utilizar seu poder
regulatrio para contribuir com a educao. Tal rgo pode considerar uma
regulamentao que aumente o acesso e a qualidade da informao disponibilizada aos
clientes pela instituio financeira (OECD, 2005, p. 37, traduo nossa).
Dessa forma, considerando os argumentos mencionados, a responsabilidade da
educao financeira da sociedade precisa ser assumida tambm pelo BCB.

5. A Atuao do BCB

5.1 A atuao e o contexto histrico

Numa perspectiva histrica, nota-se que a criao do BCB algo recente, na
segunda metade do sculo XX, mais especificamente em 1964. Antes da criao do
BCB, o papel de autoridade monetria era desempenhado pela Superintendncia da
Moeda e do Crdito SUMOC, pelo Banco do Brasil - BB e pelo Tesouro Nacional. A
SUMOC, criada em 1945, com a finalidade de exercer o controle monetrio e de
preparar a organizao de um banco central; o BB que desempenhava as funes de
banco do governo e o Tesouro Nacional que era o rgo emissor de papel-moeda.
(BACEN, 2010a)
Com a Lei 4.595/64, cria-se o BCB e suas competncias privativas, como a de
fiscalizao das instituies financeiras e a aplicao de penalidades (art. 10, inciso IX)
e a de concesso de autorizao s instituies (art. 10, inciso X).
A Carta Magna de 1988 prev, em seu artigo 192, a elaborao de Lei
Complementar do SFN, que dever substituir as citadas leis e redefinir atribuies e
estrutura das instituies reguladoras e supervisoras do SFN.
Nesse contexto, natural que nas primeiras dcadas de atuao do rgo o foco
das aes fosse a estruturao dos mercados financeiros e a criao dos regulamentos
que os consolidassem. Tambm natural a necessidade de criar um modelo de gesto
organizacional e de capacitar o corpo tcnico para atuar dentro de sua competncia
legal, ou seja, regular e fiscalizar.
Somado a esses fatos, houve no Brasil um ambiente de inflao alta que afligiu o
pas at 1994. Esse cenrio teve impacto no desenvolvimento dos mercados e,
consequentemente, na regulao e na fiscalizao dos mesmos.

31
 Na mesma poca, a histria brasileira foi marcada por episdios polticos,
econmicos e sociais relevantes. J no cenrio internacional, crises se alastraram pelo
mundo e afetaram o Brasil. Esses acontecimentos (vide Figura 6) geraram incertezas ou
crises. Isso tudo tornou o mercado de capitais mais voltil e o de crdito mais suscetvel
a colapsos, fazendo com que a atuao do rgo regulador focasse em aes
emergenciais. Enquanto que os mercados de seguros e de previdncia estavam
incipientes desde ento, prejudicados pelo fraco desempenho da economia do pas.
Deste modo, a conjuno dos fatores: rgo recm-criado, inflao e cenrio
nacional e internacional (marcado por incerteza e crises), pautou a atuao da entidade
supervisora mais na administrao de curto e mdio prazo, dedicando-se essencialmente
na regulao e na fiscalizao dos mercados
Figura 6: Episdios histricos relevantes de 1973 a 2008

32
 5.2 A atuao e o cumprimento da misso
Relatrios internacionais, como o Global Stability Financial Report (FMI, 2007),
reconhecem que o sistema financeiro brasileiro bem-regulado e bem-supervisionado.
Quando comparados a pases de condies semelhantes de desenvolvimento, os
mercados so considerados slidos e diversificados.
Exemplos das aes de rgos brasileiros que garantem essa solidez so:
a) a exigncia de capital mnimo dos bancos brasileiros de 11%, acima dos 8%
exigidos pelo Banco de Compensaes Internacionais BIS (BNDES, 2009);
b) a modernizao do Sistema de Pagamentos Brasileiro SPB, ocorrida em
abril de 2002, (BACEN, 2010b) que fortaleceu a superviso.
Desse modo, percebe-se que o BCB vem cumprindo com excelncia partes
relevantes de sua misso como a estabilidade do poder de compra da moeda e solidez do
SFN. Porm, em relao ao aspecto da eficincia do SFN declarado em sua misso,
apesar dos avanos, essa entidade ainda precisa ser mais atuante, passando do estgio
atual satisfatrio para nveis excelentes.
Os indicadores de responsabilidade social, utilizados no presente trabalho,
ilustram essa situao.

33
 5.2.1 Indicadores das condies bsicas da economia
Figura 7. Metas para a Inflao e IPCA

9%

8%
7%

6%
5%

4%
3%
2%
1%
0%
jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11 jan/12

Fonte: BCB, 2012a; IBGE, 2012a

A partir de 2006, a meta para inflao de 4,5% ao ano com tolerncia de 2
pontos percentuais para cima ou para baixo, ou seja, uma faixa de 2,5% a 6,5%. A
inflao medida pelo IPCA tem ficado dentro da faixa estabelecida, demonstrando que o
poder de compra da moeda tem sido assegurado com sucesso (vide Figura 7).
Para conseguir isso, o BCB se utiliza de diversos instrumentos da poltica
monetria (taxa de juros, compulsrio, entre outros). No entanto, uma sociedade
educada financeiramente responde melhor a essa poltica, propiciando autoridade
monetria atuar com maior parcimnia na utilizao dos instrumentos. Por exemplo,
quando a taxa de juros reduzida ou aumentada, a sociedade tem conscincia que deve
consumir mais ou menos, respectivamente; assim a poltica monetria tende a funcionar
com maior eficincia.

34
 Figura 8. Taxa de desemprego

14%
13,1%

12%

10%

8%

6,0%
6%

4%
dez/02 dez/03 dez/04 dez/05 dez/06 dez/07 dez/08 dez/09 dez/10 dez/11

Fonte: IBGE, 2012

Figura 9. Massa salarial - rendimento mdio real efetivo das pessoas ocupadas6

1.800

1.600
Reais por ms

1.400
'

1.200

1.000
dez/03 dez/04 dez/05 dez/06 dez/07 dez/08 dez/09 dez/10 dez/11

Fonte: IBGE, 2012

As Figuras 8 e 9 acima demonstram que as condies bsicas da economia esto
consistentemente melhores. Alm da inflao controlada, a taxa de desemprego, que

35
 esteve em 13,1% em abril de 2004, atingiu 6,0% em abril de 2012. Quanto renda
mensal do brasileiro, que era de R$ 1.331,14 em dezembro de 2003, chegou em R$
1.709,29 em maro de 2012, com um ganho real de 28% no perodo.
Embora os dados sejam positivos, a massa salarial pode aumentar ainda mais,
quando comparada com os padres de pases desenvolvidos.

5.2.2 Indicadores da incluso financeira

Sobre a incluso bancria, a pesquisa do Ibope Inteligncia (2009) mostrou que
apenas 51% dos brasileiros possuem conta corrente ou poupana, ou seja, praticamente
metade da populao ainda excluda desse mercado.
Dados do Banco Mundial (2008) mostram que apenas 43% dos brasileiros so
usurios de servios financeiros, ndice baixo quando comparado a pases como Chile
(60%), Coria do Sul (63%), Estados Unidos (91%), Espanha (95%) e Canad (96%).
No mercado de capitais, apesar dos avanos, a porcentagem de pessoas fsicas
que investem diretamente na bolsa de valores de apenas 0,3% da populao brasileira
(BMF&BOVESPA, 2010).
Portanto, conforme observado, a incluso dos brasileiros nos mercados
financeiros vem crescendo nos ltimos anos. Porm, ainda h uma parcela significativa
da populao excluda. Alm disso, quando comparados aos indicadores de pases em
desenvolvimento ou desenvolvidos, observa-se um enorme potencial desses mercados.
Concluindo, a atuao do rgo apenas na regulao e na superviso contribui de forma
limitada para essa incluso, sendo necessria uma atuao mais ativa na educao
financeira.

5.2.3 Indicadores do desenvolvimento dos mercados financeiros

Conforme Figura 1, spread bancrio e relao crdito sobre PIB, apresentada na
introduo (p. 2), a expanso do crdito vem crescendo no Brasil. Em abril de 2012
atingiu-se o nvel histrico de 49,6% do PIB. Em dezembro de 2004 esse valor era de
24,7% do PIB. Considerando apenas as pessoas fsicas, esse valor passou de 7% em
2004 para 14,7% em 2009 (BACEN, 2010a). J o spread bancrio, tambm apresentado
na Figura 1, caiu, apesar do repique que teve entre dezembro de 2007 e dezembro de
2008. Em dezembro de 2004 era de 43% e, em dezembro de 2009, de 31,7%.

6
Mdia mvel de 12 meses.

36
 Embora esses progressos sejam significativos, quando os indicadores so
comparados aos de outros pases, percebe-se que o Brasil precisa evoluir. O volume de
crdito sobre o PIB atingiu o valor de 187% nos Estados Unidos em 2009. Na China,
123% e na ndia, 78% (TRAVAGLINI, 2009).
Quanto ao spread bancrio, um estudo (CARVALHO; OLIVEIRA, 2007, p. 7)
mostra que enquanto o spread do Brasil era de 37,8% em 2005, o do Chile era 2,8%; dos
EUA, 2,7% e do Canad, 2,9%. Outro estudo sobre o tema (FMI apud IEDI, 2004)
mostrou que o spread de 43,7% no Brasil, na mdia de 2003, o maior entre 102 pases
com dados disponveis. Uma comparao com emergentes mostra o Brasil em
desvantagem em relao a Rssia com 9,1%, ndia, 5,4%, e China, 2,6% (vide Figura
11).

Figura 10: Spread nas operaes de crdito nos pases emergentes

Fonte: IEDI, 2004

No Brasil, um estudo sobre a composio do spread bancrio (BACEN, 2008)
mostrou que 33,15% do spread devido inadimplncia, no perodo de 2007 e 2008.
Assim, a atuao em educao financeira que tende a levar os cidados a usar o
crdito com mais conscincia, honrando seus compromissos, podendo fazer com que a
inadimplncia e o spread bancrio brasileiro se reduzam.
Por conseguinte, verifica-se que a atuao essencialmente na regulao e na
fiscalizao vem garantindo o cumprimento de partes importantes da misso do rgo.
Porm, a eficincia dos mercados ainda possui grande espao de melhoria. O
engajamento desse rgo, tambm na promoo da educao financeira da populao,

37
 deve contribuir para o preenchimento dessa lacuna. Espera-se que isso seja
traduzido, a mdio e a longo prazos, nos indicadores de responsabilidade social.

5.3 A atuao e a educao financeira

A educao financeira est na pauta do rgo desde o incio dos anos 2000. Isso
fez surgir diversas aes pontuais, como, por exemplo, projetos e programas
educacionais, comits de educao, criao de grupos de trabalho e edio de cartilhas e
de sries educativas.
Em 2003, o BCB lanou seu programa de educao financeira (PEF-BC) com o
objetivo de disseminar conhecimentos econmico-financeiros para que a sociedade
pudesse refletir sobre a responsabilidade de cada um no planejamento e na
administrao da economia (BACEN, 2010c).
Entre as aes do PEF-BC, cita-se o Museu-Escola com visitas monitoradas ao
Museu de Valores, atendendo anualmente aproximadamente 15 mil estudantes; o BC e
Universidade com palestras que esclarecem a atuao e as funes da autoridade
monetria, atingindo cerca de cinco mil universitrios a cada ano; o BC Jovem rea do
stio eletrnico destinada ao pblico infanto-juvenil; os Servios ao Cidado,
disponveis no stio que oferece normas, calculadoras, informaes sobre instituies
financeiras, consrcios, tarifas bancrias, taxas de cmbio e de operaes bancrias,
converso de moedas e outros; o Curso de Formao de Multiplicadores em Gesto
Financeira Pessoal, com carga horria de 20 horas-aula, que tem como objetivo aplicar
os conhecimentos de gesto financeira pessoal administrao responsvel e consciente
do dinheiro (BACEN, 2010c).
Alm das aes citadas, o BCB faz regularmente campanhas publicitrias sobre
segurana e circulao da moeda e disponibiliza um conjunto de informaes no stio, a
saber: as sries histricas de indicadores econmicos e financeiros e os principais
relatrios de interesse aos investidores domsticos e externos, uma cartilha de cmbio,
os relatrios de estabilidade e de inflao, uma coleo de publicaes para o pblico
infantil e uma srie de perguntas mais frequentes (BACEN, 2010c).

38
 Alm dessas aes especficas, h uma atuao conjunta com os demais
rgos reguladores do SFN7, a proposio de uma estratgia nacional de educao
financeira (Enef).
At 2009, essa atuao conjunta realizou um levantamento das experincias de
outros pases com o estabelecimento de estratgias nacionais; uma pesquisa do grau de
conhecimento da populao brasileira sobre o tema; a criao do stio eletrnico Vida
& Dinheiro8 para o inventrio nacional das aes de educao financeira; a
constituio de um grupo de apoio pedaggico a fim de desenvolver uma metodologia
para insero do assunto nas escolas e a definio dos objetivos9 da Enef (CVM, 2008).
Embora os esforos empreendidos pelo rgo at o momento sejam importantes,
eles tm sido conduzidos de modo disperso, havendo por vezes duplicidade de aes e
falta de divulgao sociedade. A falta de coordenao entre as atividades reduz a
amplitude do impacto social das medidas e minimiza a percepo da sociedade em
relao promoo da cidadania financeira pela autarquia.
Falta no rgo uma cultura voltada promoo da cidadania financeira da
sociedade. Apesar da Enef, a cooperao interinstitucional incipiente, os impactos das
aes educacionais j empreendidas no garantem que a populao atinja nveis
significativos a ponto de refletirem nos indicadores de responsabilidade social.
Alm disso, por no haver uma metodologia de avaliao da eficincia, da
eficcia e da efetividade dos resultados dos programas educacionais, torna-se difcil
mensurar a qualidade de atuao do rgo em educao financeira.
Como o rgo atua essencialmente em regulao e fiscalizao, o espao na
agenda da liderana para discutir como atuar em educao financeira est limitado a
iniciativas pontuais. No h um programa de formao de lideranas que desenvolva as
habilidades para compreender as externalidades vinculadas educao financeira, nem
h um preparo para aproveitar melhor as informaes tcnicas advindas dos programas
educacionais e da rea de atendimento ao cidado na regulao. Alm disso, no existe

7
Em 2006, o Presidente da Repblica, por meio do Decreto 5.685, instituiu o Comit de
Regulao e Fiscalizao dos Mercados Financeiro, de Capitais, de Seguros, de Previdncia e
Capitalizao Coremec, integrado pelos representantes dos quatro rgos. O Coremec, por
sua vez, em 2007, em sua Deliberao n 3, constituiu um grupo de trabalho com o intuito de
propor uma estratgia nacional de educao financeira.
8
www.vidaedinheiro.gov.br
9
Os objetivos da Enef so: promover e fomentar a cultura de Educao Financeira no
pas; ampliar o nvel de compreenso do cidado para efetuar escolhas conscientes relativas

39
 um sistema de gesto de informao em conjunto com a avaliao dos resultados
obtidos em educao financeira.
Como resultado disso, dados apontam que a educao financeira da sociedade
brasileira baixa. No Brasil, conforme mencionado, 75% das famlias sentem alguma
dificuldade para chegar ao final do ms com seus rendimentos (IBGE, 2010), 49% da
populao no possuem conta corrente ou poupana (IBOPE, 2009).
No mbito internacional, foram realizadas diversas pesquisas sobre o grau de
alfabetizao financeira da sociedade. Alguns resultados foram comuns para todos os
pases pesquisados: o baixo nvel de conhecimento financeiro, a correlao desse
conhecimento com o nvel educacional e de renda, o fato de pessoas frequentemente
acharem que sabem mais sobre as questes financeiras do que realmente sabem e os
consumidores sentem dificuldade em localizar e compreender as informaes
financeiras (OECD, 2005, p. 42, 43 e 44, traduo nossa).
Pode-se inferir que a realidade da sociedade brasileira no se distingue dos
demais pases.
Portanto, os dados brasileiros e as pesquisas internacionais levam a ratificar que
o BCB, apesar dos recentes esforos, ainda no dedica esforos suficientes para garantir
a educao financeira da sociedade.

6. Recomendaes de aplicao

6.1 Mudana de cultura organizacional

Recomenda-se planejar um processo de gesto de mudana, especialmente
desenhado para mudana de cultura organizacional. Atualmente, a cultura prevalecente
a de regular e de fiscalizar os operadores dos mercados financeiros, sendo necessrio
fomentar a atuao na educao financeira da sociedade.
Essa mudana planejada requer a definio de uma estrutura organizacional que
leve o tema em considerao, o envolvimento de toda a hierarquia do rgo, a reviso
de procedimentos administrativos e do modelo de gesto. Mais ainda, por se tratar de
uma mudana cultural, imprescindvel o comprometimento da alta cpula
organizacional e um programa de formao de liderana, que desenvolva uma nova

administrao de seus recursos e contribuir para a eficincia e solidez dos mercados

financeiro, de capitais, de seguros, de previdncia e de capitalizao.

40
 viso do futuro; um plano de comunicao interno que possa compartilhar dessa
viso e esclarecer sobre as novas normas de conduta, os valores e as atitudes a serem
desenvolvidos; e um programa de treinamento especfico ao corpo tcnico envolvido
com os novos projetos e atividades.
Por envolver uma mudana de paradigma, h uma resistncia natural ao
processo que deve ser tratada por meio de uma gesto participativa, como em discusses
e apresentaes de esclarecimentos, alm da avaliao peridica de desempenho e da
negociao com os resistentes, a fim de fomentar um alinhamento de todo rgo.

6.2 Cooperao interinstitucional

Recomenda-se que os rgos reguladores do SFN cooperem
interinstitucionalmente entre si, com a Receita Federal, com o MEC, com os rgos de
defesa do consumidor e outras instituies. Sugere-se a adoo de parcerias bilaterais e
multilaterais que abordem questes de interesse comum em educao financeira e
elaborem projetos amplos sobre o tema.
Entre os rgos reguladores do SFN, a cooperao pode se dar com a adoo de
normas conjuntas, a construo de stios educativos na rede mundial de computadores e
a anlise integrada dos dados das instituies, dentre outros.
A cooperao dos rgos reguladores do SFN com a Receita Federal deve
aproximar algumas relaes comuns entre educao financeira e educao fiscal. Por
exemplo, um projeto em que o cidado tenha a opo, na declarao de ajuste anual, de
creditar a restituio do imposto de renda, decorrente das aplicaes em planos de
previdncia do tipo PGBL, no prprio plano, ou seja, faa a reaplicao do beneficio
fiscal, garantindo assim uma maior poupana de longo prazo.
Outra parceria fundamental com o MEC. A sinergia gerada pela cooperao
entre os rgos que possuem o conhecimento tcnico dos assuntos financeiros e o rgo
que domina a cincia de ensino pode gerar excelentes propostas pedaggicas para a
insero do tema nas escolas brasileiras.
Com os rgos de defesa do consumidor, a cooperao pretende trein-los e
prepar-los sobre os conceitos e os produtos financeiros, as normas de funcionamento
do SFN, as principais fraudes ocorridas nos mercados financeiros, entre outros, para que
tenham melhores condies de prestar um servio de proteo ao consumidor de
servios financeiros.

41
6.3 Avaliao de resultados em educao financeira
Recomenda-se a adoo de uma avaliao sobre os resultados da promoo da
educao financeira no Brasil. Essa avaliao deve ser peridica e de mbito nacional,
representativa, possuir metas a serem atingidas, adotar metodologia que possibilite a
comparao dos dados nacionais com os internacionais.
Sugere-se que a avaliao possua trs sees distintas. A primeira a avaliao
do grau de educao financeira da sociedade, ou seja, o conhecimento especfico sobre
conceitos e produtos financeiros e o estgio do comportamento que o cidado est em
relao ao uso do dinheiro e hbitos de consumo e de investimento. A segunda a
medio da eficincia, da eficcia e da efetividade das aes especficas empreendidas
em educao financeira, por meio de avaliao de reao, avaliao de impacto e
criao de grupos de controle. A terceira seo a avaliao da evoluo dos
indicadores de responsabilidade social condies bsicas da economia, incluso
financeira e desenvolvimento dos mercados.

7. Concluso

Conforme demonstrado ao longo deste trabalho, h evidncias da necessidade de

atuao do BCB em educao financeira para o cumprimento de sua misso.
A educao financeira responsabilidade de vrios atores sociais, mas esse
dever tambm precisa ser assumido pelo BCB, pois essa entidade possui singularidades
que demonstram a necessidade de atuao na promoo do tema, a saber: local natural
para busca de informaes sobre os assuntos por ele regulado; no possui vieses
comerciais; detm a expertise acumulada pelo corpo tcnico; mantm uma base de
dados ampla e confivel e tm o poder regulatrio para contribuir para a educao.
O conjunto de indicadores de responsabilidade social utilizado condies
bsicas da economia, incluso financeira e desenvolvimento dos mercados evidenciou
que partes da misso, como estabilidade, solidez, regulao e fiscalizao so cumpridas
com excelncia; no entanto, outras partes importantes, como a eficincia, precisam
melhorar. Isso parcialmente explicado por uma conjuno de fatores como: rgo
recm-criado, inflao alta e cenrios nacional e internacional marcados por crises e

42
 mudanas profundas, o que levou esse rgo a atuar essencialmente em regulao e
fiscalizao.
Como foi visto, a promoo da cidadania financeira auxilia no cumprimento da
misso: maior responsabilidade social que o rgo possui. Quando os cidados exercem
seus direitos, desenvolvem os mercados; quando cumprem seus deveres, melhoram a
eficincia e a solidez. A cidadania financeira, dentre outros benefcios, aumenta a
poupana privada de longo prazo; faz com que as pessoas usem adequadamente os
produtos financeiros e estejam menos sujeitas a fraudes e abusos; aproxima os agentes
superavitrios dos deficitrios; evita crises e a formao de bolhas, tornando os
mercados financeiros mais eficientes e responsveis.
Assim sendo, o engajamento do BCB na promoo da educao financeira da
sociedade contribui para o cumprimento da misso e, consequentemente, para o
desenvolvimento socioeconmico sustentvel do Brasil.

43
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CET Custo Efetivo Total
CF Constituio Federal
CMN Conselho Monetrio Nacional
Coremec Comit de Regulao e Fiscalizao dos Mercados Financeiro, de Capitais,
de Seguros, de Previdncia e Capitalizao
EFPC Entidades Fechadas de Previdncia Complementar
Enef Estratgia Nacional de Educao Financeira
FAPI Fundo de Aposentadoria Programada Individual
FGTS Fundo Garantidor de Tempo de Servio
FGV Fundao Getlio Vargas
FMI Fundo Monetrio Internacional
IBGE Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica
IPCA ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo
MEC Ministrio da Educao
OCDE Organizao para a Cooperao e Desenvolvimento Econmico
PEF-BC Programa de Educao Financeira do Banco Central do Brasil
PIB Produto Interno Bruto
PROER Programa de Estmulo Reestruturao e ao Fortalecimento do Sistema
Financeiro Nacional
SFN Sistema Financeiro Nacional
SPC Secretaria de Previdncia Complementar
SUMOC Superintendncia da Moeda e do Crdito

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 Banco Central do Brasil

Trabalhos para Discusso

Os Trabalhos para Discusso do Banco Central do Brasil esto disponveis para download no website
http://www.bcb.gov.br/?TRABDISCLISTA

Working Paper Series

The Working Paper Series of the Central Bank of Brazil are available for download at
http://www.bcb.gov.br/?WORKINGPAPERS

245 Pesquisa Trimestral de Condies de Crdito no Brasil Jun/2011

Clodoaldo Aparecido Annibal e Srgio Mikio Koyama

246 Impacto do Sistema Cooperativo de Crdito na Eficincia do Sistema Ago/2011

Financeiro Nacional
Michel Alexandre da Silva

247 Forecasting the Yield Curve for the Euro Region Aug/2011
Benjamim M. Tabak, Daniel O. Cajueiro and Alexandre B. Sollaci

248 Financial regulation and transparency of information: first steps on new Aug/2011
land
Helder Ferreira de Mendona, Dlio Jos Cordeiro Galvo and Renato Falci
Villela Loures

249 Directed clustering coefficient as a measure of systemic risk in complex Aug/2011

banking networks
B. M. Tabak, M. Takami, J. M. C. Rocha and D. O. Cajueiro

250 Recolhimentos Compulsrios e o Crdito Bancrio Brasileiro Ago/2011

Paulo Evandro Dawid e Tony Takeda

251 Um Exame sobre como os Bancos Ajustam seu ndice de Basileia no Ago/2011
Brasil
Leonardo S. Alencar

252 Comparao da Eficincia de Custo para BRICs e Amrica Latina Set/2011

Lycia M. G. Araujo, Guilherme M. R. Gomes, Solange M. Guerra e Benjamin
M. Tabak

253 Bank Efficiency and Default in Brazil: causality tests Oct/2011

Benjamin M. Tabak, Giovana L. Craveiro and Daniel O. Cajueiro

254 Macroprudential Regulation and the Monetary Transmission Nov/2011

Mechanism
Pierre-Richard Agnor and Luiz A. Pereira da Silva

255 An Empirical Analysis of the External Finance Premium of Public Nov/2011

Non-Financial Corporations in Brazil
Fernando N. de Oliveira and Alberto Ronchi Neto

256 The Self-insurance Role of International Reserves and Nov/2011

the 2008-2010 Crisis
Antonio Francisco A. Silva Jr

50
257 Cooperativas de Crdito: taxas de juros praticadas e fatores Nov/2011
de viabilidade
Clodoaldo Aparecido Annibal e Srgio Mikio Koyama

258 Bancos Oficiais e Crdito Direcionado O que diferencia o mercado de Nov/2011

crdito brasileiro?
Eduardo Luis Lundberg

259 The impact of monetary policy on the exchange rate: puzzling evidence Nov/2011
from three emerging economies
Emanuel Kohlscheen

260 Credit Default and Business Cycles: an empirical investigation of Nov/2011

Brazilian retail loans
Arnildo da Silva Correa, Jaqueline Terra Moura Marins, Myrian Beatriz
Eiras das Neves and Antonio Carlos Magalhes da Silva

261 The relationship between banking market competition and risk-taking: Nov/2011
do size and capitalization matter?
Benjamin M. Tabak, Dimas M. Fazio and Daniel O. Cajueiro

262 The Accuracy of Perturbation Methods to Solve Small Open Nov/2011

Economy Models
Angelo M. Fasolo

263 The Adverse Selection Cost Component of the Spread of Nov/2011

Brazilian Stocks
Gustavo Silva Arajo, Claudio Henrique da Silveira Barbedo and Jos
Valentim Machado Vicente

264 Uma Breve Anlise de Medidas Alternativas Mediana na Pesquisa de Jan/2012

Expectativas de Inflao do Banco Central do Brasil
Fabia A. de Carvalho

265 O Impacto da Comunicao do Banco Central do Brasil sobre o Jan/2012

Mercado Financeiro
Marcio Janot e Daniel El-Jaick de Souza Mota

266 Are Core Inflation Directional Forecasts Informative? Jan/2012

Tito Ncias Teixeira da Silva Filho

267 Sudden Floods, Macroprudention Regulation and Stability in an Feb/2012

Open Economy
P.-R. Agnor, K. Alper and L. Pereira da Silva

268 Optimal Capital Flow Taxes in Latin America Mar/2012

Joo Barata Ribeiro Blanco Barroso

269 Estimating Relative Risk Aversion, Risk-Neutral and Real-World Mar/2012

Densities using Brazilian Real Currency Options
Jos Renato Haas Ornelas, Jos Santiago Fajardo Barbachan and Aquiles
Rocha de Farias

270 Pricing-to-market by Brazilian Exporters: a panel cointegration Mar/2012

approach
Joo Barata Ribeiro Blanco Barroso

271 Optimal Policy When the Inflation Target is not Optimal Mar/2012
Sergio A. Lago Alves

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272 Determinantes da Estrutura de Capital das Empresas Brasileiras: uma Mar/2012
abordagem em regresso quantlica
Guilherme Resende Oliveira, Benjamin Miranda Tabak, Jos Guilherme de
Lara Resende e Daniel Oliveira Cajueiro

273 Order Flow and the Real: Indirect Evidence of the Effectiveness of Apr/2012
Sterilized Interventions
Emanuel Kohlscheen

274 Monetary Policy, Asset Prices and Adaptive Learning Apr/2012

Vicente da Gama Machado

275 A geographically weighted approach in measuring efficiency in panel Apr/2012

data: the case of US saving banks
Benjamin M. Tabak, Rogrio B. Miranda and Dimas M. Fazio

276 A Sticky-Dispersed Information Phillips Curve: a model with partial and Apr/2012
delayed information
Marta Areosa, Waldyr Areosa and Vinicius Carrasco

277 Trend Inflation and the Unemployment Volatility Puzzle May/2012

Sergio A. Lago Alves

278 Liquidez do Sistema e Administrao das Operaes de Mercado Aberto Maio/2012

Antonio Francisco de A. da Silva Jr.

279 Going Deeper Into the Link Between the Labour Market and Inflation May/2012
Tito Ncias Teixeira da Silva Filho

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