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Programa de la asignatura:
Ingeniera econmica
Clave:
15144737
ndice
Presentacin de la unidad
En esta tercera unidad se expondr el uso de los mtodos analticos que se emplean en
la evaluacin econmica de los proyectos de inversin informticos. Actualmente, las
empresas privadas que producen bienes y servicios, en el marco de una frrea
competitividad, deciden contar con sistemas de informacin integral basados en un
sistema computarizado. Para ello, las empresas deben invertir en una red de cmputo que
soporte todas las aplicaciones de un nuevo sistema de informacin integral, incluyendo la
adopcin de la modalidad de ventas por e-business. Ante esta necesidad empresarial, las
organizaciones requieren justificar por qu debe llevarse a cabo la inversin y para ello es
necesario que elaboren un proyecto bien estructurado y evaluado que indique si es viable
o no realizar la inversin.
Las tcnicas de evaluacin econmica que se utilizan en los proyectos informticos son
aquellas que toman en cuenta el valor del dinero en el tiempo: valor presente neto (VPN)
y tasa interna de rendimiento (TIR). En esta unidad, antes de revisar las tcnicas de
evaluacin econmica, se revisar la importancia de la evaluacin econmica en la
preparacin de un proyecto de inversin.
El paso tres consiste en definir las alternativas de inversin posibles o tambin se puede
definir una alternativa de inversin. La base para definir el conjunto de alternativas
factibles o una alternativa factible es el estudio econmico-financiero, en donde se
determinaron los costos de todos los recursos bsicos que se utilizarn en la inversin:
recurso humano altamente calificado, hardware y software necesario, equipo de oficina
(escritorios, sillas, material de oficina, etc.), espacio fsico necesario para que trabaje
determinada cantidad de personas durante varios meses.
Una vez que se han determinado los planes factibles de inversin, con base en las cifras
monetarias, se requiere llevar a cabo la evaluacin econmica de la inversin (paso 4). La
evaluacin econmica es el tema central de esta unidad 3 Mtodos de evaluacin
econmica aplicados a la industria del software. La evaluacin econmica se lleva a cabo
a partir de los mtodos actuales que toman en cuenta el valor del dinero a travs del
tiempo: el valor presente neto (VPN) y la tasa interna de rendimiento o de retorno (TIR).
Se explicar su aplicacin prctica en los proyectos industriales e informticos. Ambas
tcnicas son importantes para decidir sobre si se invierte o no, en el caso de una
alternativa de inversin o para seleccionar la mejor alternativa, en el caso de un conjunto
de alternativas de inversin (paso 5). Asimismo, dichas tcnicas son importantes, ya que
a partir de ellas, es posible ejecutar proyectos de inversin industriales e informticos de
forma exitosa (paso 6).
En el tema 3.1. Evaluacin econmica de una inversin, se expondrn los pasos para
llevar a cabo un proyecto de inversin, con el fin de identificar la importancia de la
evaluacin econmica de un proyecto de software y los diferentes tipos de inversiones, en
las cuales se puede llevar a cabo sta. En el tema 3.2 Tcnicas de evaluacin econmica
se revisarn los mtodos de la ingeniera econmica que se utilizan en la evaluacin
econmica de los proyectos de inversin.
Propsitos
Competencia especfica
Actualmente, las empresas buscan aumentar su competitividad cuando llevan a cabo sus
inversiones, el fin es perseguir una mayor rentabilidad. Desde esta perspectiva, las
inversiones realizadas por las organizaciones, tienen el objetivo de disminuir los costos
para maximizar los beneficios. Las inversiones se pueden diferenciar segn su objetivo;
habr empresarios que busquen crear una empresa nueva y habr empresarios que
busquen mejorar su empresa existente. Ya sea de un tipo de inversin u otro, la finalidad
es la misma: aumentar la rentabilidad de la empresa. Cada una de estas inversiones
busca resolver la necesidad empresarial de maximizar la ganancia, ya sea mediante la
creacin de un bien o un servicio (como la creacin de una empresa de software) o
mediante la inversin en una empresa que ya est en funcionamiento, con el fin de
aumentar la productividad y calidad de sta.
evaluacin que toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo, como son la tasa
interna de rendimiento (TIR) y el valor presente neto (VPN).
Estos pasos se llevan a cabo para tomar decisiones relacionadas con proyectos
informticos (Baca, 2006). En el paso 5 se lleva a cabo la evaluacin econmica a travs
de las tcnicas de evaluacin que toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo
(Ibid).
Una vez detectada la necesidad empresarial, empieza la segunda etapa del proceso de
evaluacin de un proyecto de inversin industrial o informtico, llamada Factibilidad o
anteproyecto. Esta etapa abarca la investigacin profunda en fuentes secundarias y
primarias, por ejemplo, se har la bsqueda de informacin relacionada con la tecnologa
que se emplear en el estudio tcnico, tambin se investigarn los costos totales que se
utilizarn en el estudio econmico-financiero. En el estudio de factibilidad, tambin se
lleva a cabo la evaluacin econmica, en donde se estima la rentabilidad econmica
del proyecto, con el fin de que los inversionistas tomen la decisin de invertir o no en el
proyecto (Baca, 2006).
En general, el estudio de factibilidad abarca los siguientes cuatro pasos del proceso de
evaluacin del proyecto mismo (ver figura Segunda etapa en el proceso de evaluacin de
proyectos.
Ejemplo de proyecto de red de cmputo para sistemas de informacin integral y especficos ( STRI, 2014)
Por lo tanto, el desarrollo de sistemas de informacin puede dividirse en dos (Baca, 2006):
por un lado est el desarrollo de un sistema de informacin completamente nuevo en una
empresa, y por otro lado est el rediseo de sistemas de informacin que ya estn
operando. En ste ltimo caso es posible agregar el proyecto informtico relacionado con
la sustitucin o actualizacin de un sistema existente de procesamiento de datos por un
sistema automatizado.
informacin y datos sern bajos; de acuerdo con Baca (2006) comprando un hardware y
software de uso comn, se puede resolver el problema de manera exitosa.
Sin embargo, la respuesta a estas preguntas se dificulta para las empresas lderes que
invierten grandes momentos en la adquisicin de las nuevas tecnologas de la informacin
(Ibid). Las decisiones de invertir o no invertir se vuelven cruciales en este tipo de
empresas y, por tanto, es necesario llevar a cabo todo el proceso de evaluacin del
proyecto de inversin, es decir, llevar a cabo las tres etapas que se revisarn a detalle en
la asignatura Proyectos de inversin:
1. Perfil o gran visin.
2. Estudio de factibilidad.
3. Proyecto definitivo.
Las empresas privadas que producen bienes y servicios, debern analizar su aspecto
interno y externo con el objetivo de detectar necesidades informticas insatisfechas, y as
definir conceptualmente el proyecto informtico que se desea realizar. Por ejemplo, en el
actual marco de feroz competitividad empresarial, muchos directivos requieren el
procesamiento automatizado de la informacin. Para ello contratan ingenieros
especializados en disear sistemas de informacin integral que engloben un conjunto de
actividades empresariales tales como produccin, distribucin, almacenes, contabilidad y
ventas.
De acuerdo con Baca (2006), la identificacin de la idea (paso 1) por parte de los
ingenieros de software es el paso ms difcil en todo proyecto informtico, ya que se
requiere de mucha creatividad para disear una serie de programas o instrucciones
lgicas (software) para que las computadoras procesen la informacin de forma
inimaginable. Este paso se enmarca en la primera etapa del proceso de evaluacin de
proyectos: perfil o gran visin.
Una vez detectadas las necesidades informticas de cualquier empresa que producen
bienes o servicios se inicia el estudio de factibilidad del proyecto informtico. A
continuacin se exponen los pasos del estudio de factibilidad basado en Baca (2006) y
Blank y Tarquin (2006).
En el estudio tcnico debern especificarse cada uno de los componentes del hardware y
del software que se utilizar en el proyecto.
Tipo Descripcin Marca/proveedor Cantidad
(si aplica)
Totales
Costos de los elementos tangibles (hardware) e intangibles (software) en un proyecto informtico
4. Plantear diferentes alternativas. Este paso del proceso de evaluacin del proyecto,
se refiere a la elaboracin de diferentes planes de inversin factibles, con base en la
asignacin de recurso econmicos. De acuerdo con los resultados del estudio tcnico y
del estudio econmico financiero se podrn derivar los diferentes planes de inversin
factibles. Desde el punto de vista tcnico, las combinaciones productivas sern las
ptimas y estas ltimas estarn delimitadas por la disponibilidad de capital que se define
en el estudio econmico financiero, ya que se han determinado todos los recursos
econmicos necesarios para llevar a cabo el proyecto.
7. Ejecutar el proyecto o puesta en marcha del proyecto. Una vez llevado a cabo el
proyecto definitivo el siguiente paso es llevar a cabo el proyecto o su ejecucin. En el
caso del proyecto informtico vinculado con la actualizacin de la informacin, llevarlo a
cabo significa instalarlo y operarlo. En el caso del proyecto informtico relacionado con la
elaboracin de software (integral o especifico), llevarlo a cabo significa ponerlo en prctica
(Baca, 2006). En el esquema siguiente se ilustra el ciclo de vida del proyecto que inicia
con la idea del proyecto (perfil o gran visin) y finaliza con la evaluacin expost (paso 8),
sta es antecedida por la inversin, la cual es resultado de llevar a cabo un estudio de
factibilidad no solo tcnico sino tambin econmico.
En los proyectos de evaluacin informticos, como vez, se siguen ocho pasos para el
proceso de evaluacin de la inversin. En todo tipo de proyectos de inversin,
informticos o industriales, es necesario llevar acabo el estudio del proyecto completo con
sus tres etapas: perfil o gran visin, estudio de factibilidad, proyecto definitivo (ejecucin).
En los proyectos informticos es necesario plantear con todo detalle cada una de las
fases y una subsiguiente relacionada con la evaluacin expost. Cabe resaltar que, el paso
ms importante en este proceso es la evaluacin econmica que se lleva a cabo en el
estudio de factibilidad, ya que a partir de la utilizacin de los mtodos de evaluacin que
toman en cuenta el valor del dinero en el tiempo, se posibilita la toma de decisiones
exitosas en los proyectos de inversin informticos.
Una vez revisado los pasos para evaluar los proyectos informticos y la importancia de la
evaluacin econmica en la viabilidad del proyecto, es necesario que distingas en qu
tipos de inversiones informticas puede aplicarse este proceso de evaluacin y, por ende,
en qu tipo de proyectos se lleva a cabo la evaluacin econmica (paso 5). En particular,
en qu inversiones se aplicarn la tcnicas de evaluacin econmica derivadas de la
ingeniera econmica, hasta este momento, has identificado los distintos tipos de
proyectos informticos que lleva cabo la inversin privada, en particular de empresarios
que producen bienes y servicios y que buscan mejorar la eficiencia y calidad de stos
mediante las nuevas tecnologas de la informacin. Adems, observaste la diferencia
entre los proyectos informticos y los industriales. Si el proyecto consiste en instalar un
despacho u oficina de consultora para desarrollar cualquier tipo de software, no es un
proyecto informtico, sino un proyecto para instalar una empresa prestadora de servicios
informticos y los proyectos informticos seran cada uno de los trabajos que va a
desarrollar esa oficina (Baca, 2006).
Sin embargo, la evaluacin econmica de los proyectos informticos que se llevan a cabo
en las empresas de bienes y servicios no son exclusivos de las empresas privadas, sino
que tambin se pueden llevar a cabos estudios de factibilidad tcnica y econmica en
obras pblicas. El objetivo de un proyecto de inversin en la esfera pblica no es
maximizar las ganancias sino maximizar el beneficio social, desde esta perspectiva, la
evaluacin econmica de proyectos se puede aplicar a dos tipos de inversiones: la
inversin privada y la inversin pblica.
En las dos primeras unidades de esta asignatura has revisado cmo, con la ayuda de la
evaluacin econmica, se toman decisiones de inversin en el sector privado; el objetivo
principal de estas inversiones es incrementar las utilidades. En el sector pblico, el
gobierno federal y las autoridades estatales invierten en una gran variedad de actividades
pblicas, como la construccin de aeropuertos y carreteras u obras relacionadas con el
suministro de agua, sistemas de transporte pblico, regulacin ambiental sobre el ruido y
la contaminacin, programas de seguridad pblica, programas de educacin y
capacitacin, programas de salud pblica, sistema de control de inundaciones, proyectos
de desarrollo de recursos hidrulicos y programas de defensa nacional.
As como las empresas privadas toman decisiones sobre invertir o no invertir en los
proyectos propuestos, el sector pblico tambin debe tomar decisiones pblicas sobre
invertir o no invertir. Los responsables de las decisiones pblicas se preguntaran si el
proyecto de inversin propuesto causar un beneficio social. Desde este punto de vista,
el criterio de evaluacin tiene por objeto conocer el beneficio social, de tal forma que
asegure resolver una necesidad social en forma eficiente y segura (Park, 2009). As, un
proyecto pblico debe hacerse si aumenta el bienestar social, a diferencia del proyecto
privado que debe realizarse si la rentabilidad esperada es mayor a los costos de la
inversin.
Para determinar si la inversin pblica genera un beneficio social se debe llevar a cabo la
evaluacin econmica del proyecto a travs de las herramientas de evaluacin
econmica, en el caso de este tipo de inversiones, el mtodo de evaluacin que se utiliza
para conocer la viabilidad del proyecto de inversin es el anlisis de costos-beneficio, esta
tcnica es equivalente al anlisis de rentabilidad en el sector privado, en donde las
tcnicas de evaluacin econmica son el Valor Presente Neto (VPN) y la Tasa Interna de
Rendimiento (TIR).
Mediante estas tcnicas se intenta determinar si los beneficios privados de una actividad
privada propuesta sern mayores que el costos de la inversin, sin embargo, en el
anlisis de costo-beneficio se intenta determinar si los beneficios sociales de una
actividad pblica propuesta sern mayores que los costos sociales (Park, 2009).
Cd. Mxico, DF. 11/03/14.- Debido a que no es posible predecir la actividad ssmica y sus
consecuencias pueden ser devastadoras, en el Centro de Investigacin en Computacin
(CIC) del Instituto Politcnico Nacional se desarroll RieSis (riesgo ssmico), un sistema
informtico capaz de coordinar las acciones de proteccin civil a seguir ante un evento de
gran magnitud.
"Se trata de un software que coordina los servicios de emergencia, rescate, atencin en
hospitales, registro de vctimas, y seguridad pblica en caso de una contingencia severa
en la ciudad de Mxico", refiere el doctor Adolfo Guzmn Arenas, acadmico del CIC que
colabor en el diseo del programa con el ingeniero Luis Wintergerst Toledo, especialista
en desastres, con 23 aos de experiencia y reciente Premio Nacional de Proteccin Civil
2013.
Sealan que RieSis es como un "plan rector" capaz de indicar cmo manejar las
catstrofes provocadas por los sismos y fue creado para dar soporte a las autoridades en
su coordinacin al momento de atenderlos, pues por lo general no se sabe cmo actuar
cuando se presenta un evento geolgico de esta naturaleza.
De acuerdo con Guzmn Arenas, en el software se integra una base de datos en la que
se detalla la ubicacin de gras, hospitales y albergues, as como los recursos humanos
disponibles para el envo de apoyo.
Una vez que el sistema se activa y las zonas de desastre han sido sealadas y
registradas por el programa, se enva a cada lugar un ingeniero dictaminador, un
coordinador de sitio, rescatistas y paramdicos. El primero determinar el estado de los
inmuebles e informar si son habitables o no, en tanto el segundo podr informar lo
acontecido y solicitar servicios adicionales.
La forma en que el software registra las zonas afectadas y las necesidades en cada una
de ellas, es mediante reportes realizados por los coordinadores de sitio y los mismos
habitantes, quienes podrn colaborar por medio de internet o de un mensaje de texto y
fotografas a travs de telefona celular.
De esa manera, es posible dar a conocer un panorama general de las zonas e inmuebles
afectados, nmero de damnificados, atrapados, heridos, fallecidos y desaparecidos;
necesidades de recursos humanos y materiales, as como la ubicacin de hospitales y
refugios temporales.
Asimismo, Wintergerst Toledo apunta que RieSis est provisto de una herramienta de
bsqueda de personas, ya que los rescatistas colocarn un brazalete a las personas
salvadas en algn lugar y las enviarn a los diferentes hospitales, en tanto el personal de
apoyo ingresar al sistema los datos de las vctimas junto con su fotografa para que sus
familiares puedan ingresar a la pgina web del sistema y los localicen por nombre y
apellido.
Este proyecto, nico en el mundo y desarrollado a lo largo de cuatro aos por encargo
del gobierno del Distrito Federal, fue expuesto por sus creadores en el "Ciclo de
Cmo pueden los responsables de las decisiones pblicas determinar si sus decisiones
las cuales afectan el uso de estos recursos efectivos son, de hecho, para el beneficio
del pblico? Uno de los aspectos ms importante de este proyecto pblico es cuantificar
los beneficios sociales del proyecto en trminos monetarios. Por ejemplo, para la creacin
de un software que atiende las contingencias ssmicas, hay que preguntarse cul es el
beneficio social de predecir la actividad ssmica. Desde el punto de vista de este proyecto,
cualquier falta de previsin ante un evento ssmico de gran envergadura significa prdida
de ingresos provenientes de la actividad econmica y, por ende, altos costos sociales. La
comparacin de los costos de inversin de dicho proyecto informtico con sus beneficios
potenciales es el anlisis de costo-beneficio.
Para la comprensin clara de este subtema, hay que hacerse una pregunta para
diferenciar los diferentes proyectos tipos de inversin (privados y pblicos). La pregunta
es: por qu invierte una empresa privada o el gobierno? La respuesta para cada entidad
se fundamente en el objetivo que persigue cada una. Mientras la empresa privada
persigue la ganancia a toda costa, el sector privado persigue el beneficio social.
En este tema se expondrn los mtodos de evaluacin econmica que se llevan a cabo
en los proyectos de inversin tanto industriales como informticos. En las empresas
privadas se utilizan las tcnicas de evaluacin econmica que toman en cuenta el
concepto del valor del dinero a travs del tiempo, como el valor presente neto (VPN) y la
tasa interna de rendimiento (TIR). Al final revisars otra tcnica de evaluacin basada en
los fundamentos de la ingeniera econmica, en particular, la razn beneficio costo. Esta
tcnica plantea inconvenientes en el momento de aplicarse en la evaluacin de proyectos
alternativos.
Para desarrollar el criterio de valor presente neto VPN, utilizars dos conceptos
explicados en la unidad 1. Fundamentos de la ingeniera econmica, el valor real del
dinero a travs del tiempo y la equivalencia. Antes de desarrollar la tcnica de evaluacin
que se aplica en los proyectos de inversin privados, recapitulando, recordars que el
valor del dinero se modifica por diferentes factores y uno de ellos es la tasa de inters.
En este mismo ejemplo, podemos introducir el concepto de equivalencia. Los 1000 pesos
de hoy equivaldrn dentro de un ao a $1050. En la unidad 1 Fundamentos de la
ingeniera econmica se demostr que la cantidad presente de dinero es equivalente a
una cantidad ms alta en el futuro, siempre que la tasa de inters sea mayor que cero.
Anteriormente revisaste la frmula para determinar el valor futuro, dado un valor presente:
F P(1 i) n
La frmula expresa la cantidad acumulada en un futuro, despus de n periodos de
capitalizacin. Por lo que se puede decir que el punto ms conveniente para calcular los
valores equivalentes a menudo es el tiempo cero o el tiempo presente en donde dado un
valor futuro, se determina el valor presente. Siguiendo con el mismo ejemplo, para
calcular el valor presente P de 100 a la misma tasa de inters de 5% anual, se despeja P
de la frmula de valor futuro y se sustituyen los datos.
F
P
(1 i)
$100
P $95 .2
(1 0.05)
Donde
F = valor futuro
En este ejemplo el valor futuro es de $100 y el valor presente P es $95.2
De ambos clculos se puede afirmar que $95.2 hace un ao, $100 hoy, y $105 dentro de
un ao sern equivalentes entre s a una tasa de inters del 5% anual. Es decir que,
diferentes cantidades de dinero en momentos distintos son equivalentes en valor
econmico (Blank y Tarquin, 2006). Las tres sumas son equivalentes a una tasa de
inters del 5% anual, separadas por un ao:
Un ao a partir de
Hace un ao Hoy ahora
$95.2 $100 $105
Una vez que has recordado dos conceptos fundamentales de la ingeniera econmica-
valor del dinero en el tiempo y equivalencia- se explicar el uso del valor presente
neto VPN como mtodo de evaluacin econmica que toma en cuenta estos dos
conceptos.
El valor presente neto (VPN) es el valor monetario que resulta de restar la suma de los
flujos netos de efectivo (FNE) descontados a la inversin inicial que se simboliza as: (I)
(Baca, 2006). Como se mencion anteriormente, el punto ms conveniente para calcular
los valores equivalentes es el tiempo presente. De acuerdo con el criterio de evaluacin
de VPN, el valor presente de todas las entradas de efectivo asociadas con un proyecto de
inversin se compara con el valor presente de todas las salidas de efectivo asociada con
ese proyecto (Park, 2009 ). En otras palabras, el criterio de evaluacin de VPN, compara
todas las ganancias esperadas contra los desembolsos necesarios para producir esas
ganancias, pero todo en trminos de su valor equivalente en el momento presente o
tiempo cero.
Estado de resultados pro-forma sin inflacin, sin financiamiento y con produccin constante (Baca, 2006)
El segundo paso es dibujar un diagrama de los flujos de efectivo (entradas y salidas) que
se estiman en el estudio econmico-financiero para el periodo de anlisis del proyecto,
que en este caso es de cinco aos. Recuerda que los diagramas de flujo de efectivo los
viste en la unidad 1. Como el horizonte de tiempo que se utiliz para hacer la proyeccin
del proyecto fue de 5 aos, el inicio del diagrama se denota con el tiempo cero o ao cero
y al final de ste, el ao cinco. Recuerda que los flujos positivos (entradas) o ganancias
anuales de la empresa se representan con una flecha hacia arriba; de acuerdo con el
estado de resultados anterior, el valor de los flujos netos de efectivo para los cinco aos
son positivos, lo cual significa entradas y, por tanto, se dibujan a partir del ao uno con
flechas hacia arriba. Asimismo, recuerda que los desembolsos o flujos negativos se
representan con una flecha hacia abajo. En este ejemplo, el nico desembolso es la
inversin inicial I en el tiempo cero.
0 1 2 3 4 5
Inversin inicial
As, el segundo paso para calcular el valor presente como mtodo de evaluacin
econmica es dibujar el diagrama de los flujos de efectivo del proyecto de inversin. El
diagrama de los flujos de efectivo de un proyecto de inversin se esquematiza de la
siguiente forma:
El tercer paso para calcular el valor presente como mtodo de evaluacin econmica es
pasar las cantidades futuras (flujos netos de efectivo esperados) al presente. Recuerda
que los flujos futuros trados al tiempo cero (presente) se llaman flujos descontados. Una
vez que se descuenta los flujos netos de efectivo a su equivalente en el presente, el
administrador deber sumar los flujos descontados en el presente y restar la inversin
inicial. Los componentes de la inversin inicial que se deben considerar para el clculo del
VPN son la inversin fija y la inversin diferida (Blanq y Tarquin, 2006)
La ecuacin para calcular el VPN para el periodo de cinco aos es la siguiente (Baca,
2006):
Los datos que se utilizan para el clculo del valor presente VP se presentan en el siguiente cuadro:
En el cuadro anterior se muestran los flujos en cada periodo y pueden tener un valor
positivo o negativo. En este caso, el nico desembolso es la inversin inicial en el
tiempo cero. La inversin inicial del proyecto estimado en el estudio econmico-financiero
fue de $ 5, 935,015 y representa una salida en el tiempo cero. Los flujos netos de efectivo
representan entradas de dinero y el valor estimado para cada ao fue de $1, 758,420. Por
ltimo, considera en este ejemplo que el valor de salvamento al final del ao 5 representa
una entrada de dinero y es igual a $ 3, 129,000. Recuerda que el valor de salvamento se
obtiene de restar al valor de adquisicin de los activos fijos, la depreciacin acumulada,
en este caso, hasta el periodo cinco. Como te puedes dar cuenta, al final del ao cinco, el
flujo de efectivo es igual a la suma del flujo neto de efectivo ms el valor de salvamento.
Al sustituir los datos del cuadro anterior en la frmula del VPN se obtendr lo siguiente:
1,758 ,420 1,758 ,420 1,758 ,420 1,758 ,420 1,758 ,420 VS
VPN 5,935 ,015
(1 i)1 (1 i) 2 (1 i) 3 (1 i) 4 (1 i) 5
Hasta ahora se cuenta con los valores de la inversin inicial y los flujos netos de efectivo,
te preguntars cul es el valor de la tasa de inters aplicada. Para calcular el VPN
debers utilizar la tasa de inters que la compaa desea ganar sobre sus inversiones, es
decir la tasa mnima de rendimiento aceptable (TMAR). Recuerda que esta tasa se estima
en el estudio econmico de un proyecto de inversin; un empresario que requiera evaluar
un proyecto industrial (instalacin y operacin de la empresa) o un empresario que quiera
evaluar un proyecto informtico (instalar un sistema de informacin integral, incluyendo la
adopcin de la modalidad de ventas por e-business), debe, en el estudio econmico, fijar
una tasa mnima de ganancia sobre la inversin propuesta, llamada tasa mnima
aceptable de rendimiento (TMAR).
Recuerda que para calcular la TMAR, el inversionista debe considerar dos factores:
Primer factor, debe ser tal su ganancia que compense los efectos inflacionarios.
Segundo factor, debe ser un premio o sobretasa por arriesgar su dinero en
determinada inversin (Baca, 2006).
Considera una TMAR de 15%. Dada esta tasa, el valor presente de la inversin ser igual
a $ 1,515,148.
1,758 ,420 1,758 ,420 1,758 ,420 1,758 ,420 4,887 ,420
VPN 5,935 ,015
(1 .15)1 (1 .15) 2 (1 .15) 3 (1 .15) 4 (1 .15) 5
El VPN ser igual a $ 1,515,148 y se obtiene de la diferencia entre todos los ingresos y
los egresos expresados en moneda actual.
Donde:
En este ejemplo, el VPN es positivo, lo cual significa que el valor equivalente de las
entradas es mayor que el valor equivalente de las salidas, por lo que el proyecto de
inversin genera ganancia. Es claro entonces que para aceptar este proyecto de
inversin, las entradas debern ser mayores a los desembolsos, lo cual dar por resultado
que el VPN sea mayor que cero (Park, 2009). Por tanto, si VPN es positivo para un solo
proyecto, el proyecto debe aceptarse; si es negativo, el proyecto debe rechazarse y si
VPN es igual a cero, el inversionista permanecer indiferente. As, los criterios de decisin
para el uso del VPN como mtodo de evaluacin econmica son los siguientes (Blank y
Tarquin, 2006):
VPN>0: El proyecto no se rechaza
VPN=0: El proyecto es indiferente
VPN<0: El proyecto se rechaza
Las conclusiones generales acerca del uso del VPN como mtodo de evaluacin son las
siguientes (Baca, 2006):
Se interpreta fcilmente su resultado en trminos monetarios
Su valor depende exclusivamente de la i aplicada. Como esta i es la TMAR, su valor
lo determina el evaluador de proyectos en el estudio econmico.
Los criterios de evaluacin son: si VPN>0, acepte la inversin; si VPN<0, rechcela.
En este subtema observaste que, si la tasa de descuento aplicada en el clculo del VPN
es la tasa mnima aceptable de rendimiento (TMAR). A continuacin se expondr la tasa
de descuento que hace que el VPN sea igual a cero y que se denomina tasa interna de
retorno (TIR). sta, al igual que el VPN, se utiliza como mtodos de evaluacin
econmica en los proyectos de inversin.
Valor presente de los flujos de entrada Valor presente de los flujos de salida
El problema es encontrar el valor de la tasa interna de retorno i*, dados los FNE (flujos
netos de efectivo), la I (inversin inicial) y el valor de salvamento (VS). Puedes observar
que, para llevar a cabo los clculos de la tasa interna de retorno, se utilizan de nuevo los
fundamentos de la ingeniera econmica: la equivalencia y el valor del dinero en el tiempo.
Considera una TMAR de 15%. Dada esta tasa y con este dato calcula el valor presente de
la inversin.
El VPN ser igual a $2,214 y se obtiene de la diferencia entre todos los ingresos
($8,1149) y los egresos ($5,935) expresados en moneda actual. Al aplicar la anterior
formula podrs distinguir los flujos de entrada de los de salida.
VPN= $8,1149-$5,935=$2,214
En este ejemplo, el VPN es positivo, lo cual significa que el valor equivalente de las
entradas es mayor que el valor equivalente de las salidas, por lo que el proyecto de
inversin genera ganancias a lo largo de cinco aos de estudio. Como ves, con la TMAR
igual a 15%, el VPN no es igual a cero y, por tanto, no sera la tasa interna de retorno
(TIR). La tasa interna de retorno debe igualar la suma de los flujos netos de efectivo
descontados (flujos de entrada) a la inversin inicial (flujos de salida) lo cual se expresa
en la siguiente frmula (Park, 2009):
Dado que la tasa interna de retorno debe igualar la suma de los flujos descontados a la
inversin inicial, la ecuacin anterior se puede reescribir como sigue:
Hasta aqu, se ha explicado sobre el valor de los FNE para cada periodo y el de la
inversin inicial I, sin embargo an no se ha obtenido el valor de la tasa interna de retorno
i* por lo tanto, en la frmula anterior se integra como incgnita i*. Es posible determinar
dicha tasa por medio de tanteos (prueba y error), hasta que el valor de la tasa de
descuento iguale la suma de los flujos descontados a la inversin inicial; es decir, para
encontrar el valor de i* se debe ir probando con diferentes tasas de descuento hasta que
satisfaga la igualdad de la ecuacin anterior.
Por lo tanto, para obtener la TIR se deber ir tanteando con distintas tasas hasta
encontrar aquella que har cero el valor presente neto (VPN). Prueba con una tasa de
descuento del 20% en lugar de la TMAR del 15%. Con una tasa de 20%, todava existe
una diferencia entre la suma de flujos descontados ($7,140) y la inversin inicial ($5,935).
La diferencia entre ambos es menor con respecto a la diferencia que hay con una tasa del
15%. Por consiguiente, la tasa interna tiene que ser mayor. Prueba con una tasa de
descuento de 27.67%. Con esta tasa, el monto de la inversin inicial ($5,935) se iguala
con la suma de los flujos descontados ($5,935).
Con esta ltima tasa, el valor presente neto VPN es igual a cero y a esta se le denomina
tasa interna de retorno porque supone que el dinero que se genera ao con ao se
reinvierte en su totalidad (Baca, 2009). Esto significa que el proyecto de inversin
sometido a consideracin genera suficiente efectivo para autofinanciarse en cinco aos y
proveer a la empresa de un rendimiento del 27.67% sobre el capital invertido. En otras
palabras, si el proyecto es financiado con fondos que cuestan el 10% anual, el efectivo
generado por la inversin ser exactamente suficiente para liquidar el capital y el cargo
por el inters anual sobre los fondos en cinco aos (Park, 2009)
La determinacin de la tasa interna de retorno permitir conocer el rendimiento real de
esa inversin, es decir, se trata de la tasa de rendimiento generada en su totalidad en el
interior de la empresa por medio de la reinversin (Baca, 2006). Desde esta
perspectiva, la tasa interna de retorno (TIR) es la medida de rentabilidad de un
proyecto de inversin particular.
Si la TIR es mayor que la TMAR, ser conveniente realizar la inversin porque el capital
invertido en este proyecto particular rinde ms que el uso del capital en inversiones
alternativas (Fontaine, 1999). As, el criterio de aceptacin que emplea el mtodo de la
TIR es el siguiente: si el rendimiento de la empresa es mayor o igual que el mnimo fijado
como aceptable, la inversin es econmicamente aceptable (Sapag, 1991). Si la TIR es
menor que la TMAR, el proyecto deber rechazarse.
As, el clculo de la tasa interna de retorno se utiliza para evaluar si un proyecto es viable
o no; en otras palabras la TIR evala el proyecto en funcin de una nica tasa de
rendimiento por periodo con la cual la totalidad de los beneficios actualizados son
exactamente iguales a los desembolsos expresados en moneda actual (Sapag, 1991).
Los criterios para rechazar o aceptar el proyecto de inversin con esta tcnica de
evaluacin son los siguientes:
TIR>TMAR: Proyecto no se rechaza
TIR=TMAR: Proyecto indiferente
TIR<TMAR: Proyecto se rechaza
Utilizando estos criterios, podrs observar que el proyecto de inversin que se muestra
como ejemplo no debe rechazarse, ya que el valor de la TIR es mayor que la TMAR. En
particular: TIR: 27.67% > TMAR: 15%
Por ltimo, como te pudiste dar cuenta cuando al probar la tasa de descuento para igualar
los beneficios actualizados con los desembolsos en el momento cero, al ir probando con
una tasa ms alta en el clculo del VPN, ste disminuye. En este sentido, el VPN del
proyecto disminuye a medida que aumenta la tasa de descuento. Puedes observar est
relacin en el grfico siguiente:
Por ltimo, ejemplificando un caso prctico de una empresa, puede ser que exista una
prdida en un periodo; en este caso se recomienda no usar la TIR como mtodo de
evaluacin y, en cambio usar VPN que no presenta esta desventaja (Baca, 2006).
Las conclusiones generales acerca del uso de la TIR como mtodo de evaluacin son las
siguientes (Baca, 2006):
Si la tasa de ganancia del proyecto TIR es menor a la TMAR el proyecto no ser viable, si
escasamente la TMAR iguala a la tasa del proyecto, el inversionista preferir seguir
realizando sus inversiones normales y para que acepte un proyecto nuevo deber
ofrecrsele una tasa mayor que compense el riesgo de un nuevo proyecto.
En los subtemas 3.2.1 y 3.2.2 analizaste dos mtodos de evaluacin econmica que
toman en cuenta el valor del dinero en el tiempo. Ambos mtodos se determinan en el
estudio de factibilidad y tienen como objetivo, estimar la rentabilidad econmica de los
proyectos de inversin, con el fin de tomar decisiones respecto a la inversin. A
continuacin vers otro mtodo de evaluacin que considera este concepto fundamental
de la ingeniera econmica, pero sus aplicaciones no son recomendables en la evaluacin
de proyectos de inversin privados. En este subtema revisars las desventajas del
anlisis costo-beneficio en este tipo de proyectos.
Este mtodo de la razn beneficio/ costo (B/C), como se seal en el apartado 3.2, se
utiliza para evaluar las inversiones gubernamentales o de inters social. Como se
mencion en dicho apartado, en un proyecto de inversin pblica, tanto los beneficios
como los costos no se cuantifican como se hace en un proyecto de inversin privada, sino
que se toman en cuenta criterios sociales (Baca, 2006). Se aplican en proyectos
relacionados con la inversin gubernamental en escuelas pblicas, carreteras, alumbrado
pblico, drenaje y otras obras.
Existe una metodologa para la aplicacin de este mtodo de evaluacin social. Los
principios de este mtodo se expondrn en la asignatura de Proyectos de inversin. En
particular, se vern proyectos informticos que se pretenden desarrollar en el sector
pblico: por ejemplo aplicacin de software en diferentes servicios pblicos como:
expedicin de licencias de conducir, pasaportes, actas de nacimiento, matrimonio,
etctera. Vers que las cosas son diferentes en estos casos, ya que el propsito del
gobierno es no obtener una ganancia, sino slo recuperar los gastos realizados en la
prestacin del servicio, el cobro del servicio debe ser tal que slo se recuperen dichos
gastos. Desde esta perspectiva, la prima de riesgo de la inversin gubernamental en
sistemas de informacin informticos aplicados en este tipo de servicios ser igual a cero
(Baca, 2006). En este apartado solo se vern los inconvenientes de usar dicho mtodo en
las evaluaciones de inversin privadas (industriales e informticas).
El primer paso que tienes que realizar, es descontar los flujos de efectivo a su equivalente
en el presente, es decir, traer los flujos de efectivo (entradas y salidas) al momento cero.
La tasa de descuento que se utilizar ser la TMAR, estimada en el estudio econmico y
con un valor de 10%.
En este ejemplo se estimar el valor presente de los costos y el valor presente de los
beneficios lo cual se calcula mediante la siguiente frmula (Fontaine, 1999):
1,100 12,100
VPC 100 100 1000 10,000 11,000
(1.1)1 (1.1) 2
1,650 14,520
VPB 50 50 1500 12,000 13,550
(1.1)1 (1.1)2
Donde,
En este ejemplo, el valor actual de los beneficios netos ser la diferencia entre el valor
actual de los beneficios (VPB) y el valor presente de los costos (VPC). Esto es:
VABN= 13550-11,000=2450
Donde:
Es claro entonces que este proyecto debe aceptarse, ya que las entradas son mayores a
los desembolsos, lo cual da como resultado que el VPN sea mayor que cero (Park, 2009).
Por tanto, si VPN es positivo para un solo proyecto, el proyecto debe aceptarse, ya
que el proyecto es deseable rentablemente. Cabe sealar aqu que el VPN y el VABN son
trminos equivalentes.
Una vez que descontaste los flujos de efectivo del proyecto a su valor presente y
estimaste el valor actual de los beneficios netos (VABN), el segundo paso a seguir, ser
estimar la razn beneficios-costos, la cual es la razn entre los valores actuales de los
beneficios y de los costos lo cual se calcula mediante la siguiente frmula (Fontaine,
1991):
VAB 13,550
1,22
VAC 11,100
Donde:
Sin embargo, el administrador del proyecto, podra establecer flujos de efectivo, con esos
mismos datos, formar el flujo que contempla inversiones y los flujos netos de efectivo
(FNE).
AO 0 1 2
Costos( Inversin ) 100 0 0
Benficios (FNE) 50 550 2420
Flujos de efectivo estimados para un proyecto de inversin
VPC 100
La inversin inicial en el momento cero es una salida de efectivo y no necesita
descontarse porque ya est en el momento presente.
550 2420
VPB 50 50 500 2,000 2,550
(1.1) (1.1)2
En la ecuacin anterior se muestra la sumatoria de los flujos netos de efectivo (FNE)
descontados a su valor presente. El flujo neto de efectivo en el ao 0 es igual a 50, ya
que el costo es igual a cero, dado que la inversin no es igual a un costo. El flujo neto de
efectivo en el ao 1 es igual a 550, resultado de la diferencia entre el beneficio de 1,650 y
el costo de $1,100. El flujo neto de efectivo en el ao 2 es igual a 2,420, resultado de la
diferencia entre el beneficio de $14,520 y el costo de $12,100.
VABN= 2550-100=2,450
Como ves el VABN es 2,450, igual que antes, y por tanto este proyecto debe aceptarse,
ya que es deseablemente rentable. Sin embargo, la razn beneficio-costo es ahora
diferente, esto es:
VAB 2,550
25,5
VAC 100
Como puedes observar se ha obtenido una razn beneficio-costo mayor que la anterior
para un mismo VABN. Aparentemente la segunda inversin es mejor que la primera, en
circunstancias de que ambas inversiones son, por definicin, igualmente buenas.
De este ejemplo se desprende que el criterio de evaluacin econmica basado en la
razn beneficio-costo es perfectamente correcto para determinar la deseabilidad de un
solo proyecto de inversin; pero que no lo es para la decisin de elegir entre proyectos
alternativos. De acuerdo con Fontaine (1999), una razn de beneficio-costo mayor que la
unidad es una indicacin de que el proyecto en cuestin es rentable; pero no es una
indicacin de que el primer proyecto es mejor que el segundo. Desde este punto de vista,
Cierre de la unidad
Se retomaron los conceptos que se vieron en la unidad dos, en particular, los flujos netos
de efectivo FNE, la inversin inicial II y la tasa mnima de rendimiento aceptable TMAR;
todas estas variables se estiman en el estudio econmico de cualquier proyecto de
inversin, ya sea industrial o informtico, y tienen como fin sentar las bases para realizar
la evaluacin econmica. En este apartado te recordamos que la evaluacin econmica
es el cuarto paso que se lleva a cabo en el enfoque de solucin de problemas.
Para saber ms
Pealoza Bez, M., (2002). La industria del software, una oportunidad para
Mxico. Mxico: Entrate en lnea, Internet Cmputo y Telecomunicaciones,
DGSCA, UNAM Ao 1, Nmero 5. [En lnea]
http://www.enterate.unam.mx/Articulos/2002/enero/software.htm
Fuentes de consulta
Pealoza Bez, M., (2002). La industria del software, una oportunidad para
Mxico. Mxico: Entrate en lnea, Internet Cmputo y Telecomunicaciones,
DGSCA, UNAM Ao 1, Nmero 5. [En lnea]
http://www.enterate.unam.mx/Articulos/2002/enero/software.htm
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