AE1P

Glosario
Activos intangibles
Bienes de naturaleza inmaterial adquiridos, pagados o adeudados por la empresa, como marcas,
patentes e inversiones en imagen pblica.
Amortizacin de deudas
Parte de una cuota que se destina al pago de una obligacin financiera. No representa un costo
y por lo tanto no est afectada de impuestos.
Amortizacin de intangibles
Perdida de valor contable de un activo intangible debido al uso y al paso del tiempo, no corres-
ponde a un egreso de caja, pero afecta la cuanta de los impuestos a pagar.
Anlisis de sensibilidad
Muestra como cambia la rentabilidad de un proyecto ante cambios en el valor de una o ms
de sus variables.
Anlisis incremental
Elaboracin del flujo de caja donde se muestran las variaciones relevantes entre la situacin
base y la situacin con proyecto.
Proyectos de inversin. Formulacin y evaluacin 1

Anualidad
Se define como una serie de pagos de una cantidad fija durante un periodo de tiempo
determinado.
Barreras a la entrada
Dificultades que encontrar un nuevo inversionista para insertarse en un mercado.
Beneficio neto
Es la diferencia entre los costos y los beneficios del proyecto.
Beneficios del proyecto

Es la suma de los ingresos operacionales proyectados y de los beneficios que, sin ser
movimientos de caja, son parte de la riqueza del inversionista (valor de desecho o
valor remante de la inversin).
Bienes complementarios
Bienes que se consumen conjuntamente. Se determinan cuando la elasticidad precio
cruzada de la demanda es negativa, es decir, la cantidad demandada de un bien vara
de forma inversa frente al cambio en el precio de otro producto.
Bienes independientes
Bienes que frente a un cambio en el precio de otro bien, no ven alterado su consumo.
Se consigue cuando la elasticidad precio cruzada de la demanda es cero
Bienes inferiores
Bienes cuya cantidad demandada disminuye al aumentar el ingreso. Es decir, cuando
la elasticidad ingreso de la demanda es negativa.
Bienes normales de lujo

Bienes que aumentan su participacin proporcional dentro del gasto del consumidor
cuando aumenta su ingreso. Es decir, la elasticidad ingreso de la demanda es positiva.
Bienes normales de primera necesidad

Bienes cuya cantidad demandada crece proporcionalmente menos que el ingreso. Es
decir, bienes cuya elasticidad ingreso de la demanda se encuentra entre cero y uno.
Bienes sustitutos
Son aqullos que al aumentar el consumo hacen que el consumo de otro bien disminuya.
Se determina cuando la elasticidad precio cruzada de la demanda es positiva.
2 Glosario
C
Calendario de ingresos por venta de activos

Complemento al calendario de inversiones de reposicin que muestra la proyeccin de
ingresos por la venta de los activos que son sustituidos.
Calendario de inversin
Muestra de forma detallada el total de inversiones que deben realizarse antes de la
puesta en marcha del proyecto y el momento en que ocurren.
Calendario de inversiones de reposicin

Muestra las inversiones que debern realizarse cuando el proyecto est en funciona-
miento y corresponde a las sustituciones de activos que debern realizarse de acuerdo
con su vida til real.
Capacidad de diseo
Tasa estndar de actividad en condiciones normales de funcionamiento.
Capacidad del sistema

Actividad mxima posible de alcanzar con los recursos humanos y materiales traba-
jando de manera integrada.
Capacidad real
Promedio de actividad efectiva, de acuerdo con variables internas (capacidad del sis-
tema) y externas (demanda).
Capital de trabajo
Inversin necesaria para financiar el desfase del perodo de operacin, es decir, entre
la ocurrencia de los egresos y la recepcin posterior de los ingresos.
Capital de trabajo contable

Calcula la inversin en capital de trabajo como la diferencia entre los activos circulan-
tes menos los pasivos circulantes de la empresa.
Capital de trabajo, Dficit acumulado mximo

Define la inversin en capital de trabajo como el mximo dficit entre los egresos e
ingresos de una empresa.
Capital de trabajo, Periodo de desfase

Determina la inversin en capital de trabajo como la cantidad de recursos necesarios
para financiar los costos de operacin desde el comienzo de los desembolsos hasta su
recuperacin.

Coeficiente beta
Indica la relacin entre el riesgo sistemtico de una inversin y el promedio del mer-
cado. Es decir, muestra la sensibilidad de un activo financiero o proyecto respecto a
los movimientos de mercado.
Coeficiente de correlacin
Indicador de precisin acerca de la relacin existente entre distintas variables. Toma
valores entre 1 y -1.
Coeficiente de determinacin
Muestra qu tan confiable es la lnea de regresin proyectada, intenta medir el ajuste
de la lnea con respecto a las observaciones consideradas.
Concepto ampliado del precio

Precio que, adems de determinar los valores actuales en que se tranzan los insumos y
productos en el mercado y sus tendencias a futuro, deber establecer la existencia de
condiciones de crdito y las polticas de descuento ofrecidas por los proveedores.
Consenso de panel
Tcnica cualitativa de prediccin, que realiza la prediccin con un grupo de expertos
que por medio de una discusin abierta definen una posicin.
Costo anual equivalente

Valor actual de los costos del proyecto, calculados respecto de una base anual unifor-
me equivalente, donde todas las variables deben ser expresadas en la misma unidad.
Costo contable
Es aquel costo que se refleja en los estados contables, constituya o no egresos de caja
pero que afectan la cuanta de los impuestos sobre las utilidades.
Costo contable no desembolsable

Costos que no constituyen egresos de caja pero que tienen un efecto indirecto en el
flujo de caja, al afectar el monto de impuestos a pagar sobre las utilidades. Por ejemplo,
la depreciacin o el valor libro de un activo que se vende.
Costo de calidad
Costos asociados a la creacin de un producto que cumpla con los estndares de ca-
lidad ofrecidos.
Costo de capital
Tasa de retorno mnima que se le exige a la inversin, equivale a la rentabilidad esperada
a la que se renuncia por invertir en un proyecto de similar riesgo.
4 Glosario
Costo de la no calidad
Se refiere a los costos de no cumplir con los estndares que se ofrecieron o sencilla-
mente hacer las cosas de forma incorrecta.
Costo de oportunidad
Son los ingresos que se dejan de percibir en otra posibilidad de inversin por tenerlos
inmovilizados en otro proyecto.
Costo directo
Costos que se relacionan directamente con un determinado producto o servicio.
Costo efectivo
Costos que son pertinentes para una determinada decisin.
Costo efectivo de la deuda

Es el inters cobrado por la institucin financiera menos el ahorro tributario de los
gastos financieros.
Costo indirecto
Costos que no se relacionan directamente con un producto o servicio, como los gastos
de administracin, iluminacin, etc.
Costo marginal
Mide la variacin porcentual en el costo total frente a un cambio en la cantidad pro-
ducida.
Costo no contable
Es aquel que no va en los estados de resultados, pero tiene impacto sobre la decisin,
como la inversin inicial.
Costo promedio ponderado del capital

Rentabilidad esperada de un proyecto donde se pondera el costo de la deuda despus
de impuestos con el costo del capital propio.
Costo relevante
Costo que marca una diferencia entre las opciones que se analizan.
Costos diferenciales
Muestran el aumento o disminucin de los costos totales al adoptar una u otra opcin.
Costos fijos totales

Costos en que se debe incurrir independientemente del nivel de produccin.

Costos histricos
Costos realizados en el pasado, siendo irrelevantes al momento de tomar la decisin ya
que independientemente de la que se tome, no harn variar los costos totales.
Costos relevantes
Son aquellos costos pertinentes para la toma de una decisin.
Costos semivariables
Costos que se encuentran en una posicin intermedia entre los costos fijos y variables
o que dependen de ambos, como el impuesto a las utilidades.
Costos sepultados
Costos irrelevantes al momento de tomar una decisin, ya que son obligaciones que
se realizaron en el pasado aunque parte de ellas deban ser canceladas en el futuro,
independientemente de la decisin que se tome.
Costos variables totales

Costos que dependen del nivel de produccin de la empresa.
Crystall Ball
Software que permite realizar simulaciones cuando hay posibilidad de asignar distribu-
ciones de probabilidad a las variables que determinan la rentabilidad del proyecto.
Curva de aprendizaje
Proceso que se origina al incorporarse un cambio tecnolgico importante en la empresa,
donde en una primera etapa, la productividad puede ser menor a los estndares nor-
males, debido a la falta de experiencia en sta pero, a medida que pasa el tiempo, la
productividad se incrementar.
Curva de demanda por inversin

Forma de jerarquerizar proyectos de acuerdo con su tasa interna de retorno.
Delphi
Tcnica cuantitativa de prediccin, donde a travs de un grupo heterogneo de exper-
tos, se proporciona informacin annima pero interactiva de todos los miembros, para
finalmente realizar la prediccin.
Demanda bsica
La que requiere de un producto ineludiblemente.
6 Glosario
Demanda final
La que demanda un producto o servicio para ser consumido.
Demanda de flujo
Es la demanda normal proyectada en la curva de tendencia de crecimiento del mer-
cado.
Demanda de stock
Es la demanda que se produce en el mercado existente cuando aparece una innova-
cin tecnolgica y es independiente del crecimiento del mercado.
Demanda elstica
Se da cuando la cantidad demandada cambia porcentualmente ms que la variacin
en los precios, o cuando la elasticidad precio de la demanda es mayor que uno.
Demanda inelstica
Se obtiene cuando la elasticidad precio de la demanda asume valores menores que
uno, o sea, la cantidad demandada cambia en un porcentaje menor a la variacin en
los precios.
Demanda insatisfecha
Cuando el comprador debe trasladarse a otro lugar para adquirir el producto deseado
o simplemente se abstiene de comprarlo.
Demanda intermedia
La que se demanda para ser utilizada en la elaboracin de otros bienes o en la presta-
cin de otros servicios
Demanda perfectamente elstica

Se obtiene cuando la elasticidad precio de la demanda es infinito, es decir, frente a
variaciones porcentuales en el precio la cantidad demandada tiende a infinito, en el
lmite.
Demanda perfectamente inelstica

Se consigue cuando la elasticidad precio de la demanda es cero, es decir, cuando la
cantidad demandada no cambia ante variaciones en los precios.
Demanda satisfecha
Cuando no hay demanda insatisfecha, es decir, cuando la demanda actual es comple-
tamente cubierta por la oferta de la competencia.

Demanda satisfecha saturada
Cuando no es posible hacerla crecer.
Demanda satisfecha no saturada

Cuando es posible hacerla crecer con apoyo de acciones de marketing.
Demanda suntuaria
La que satisface un gusto ms que una necesidad.
Demanda unitaria
Se observa cuando la elasticidad precio de la demanda es igual a uno, en este caso, la
demanda vara porcentualmente igual que el precio.
Depreciacin
Perdida del valor contable de un activo debido al uso y al paso del tiempo, no corres-
ponde a un egreso de caja.
Deseconomas de escala
Se produce cuando al aumentar el tamao, los costos unitarios variables aumentan
ms que proporcionalmente. Por ejemplo, cuando el proyecto debe abastecerse de
leche, mientras ms grande es ms aumenta el costo del producto por el mayor flete.
Desinversin
Corresponde a la liberacin de recursos fsicos por parte de la empresa, como conse-
cuencia de la realizacin de proyectos de abandono u outsourcing, entre otros.
Distribucin normal
Distribucin de probabilidad simtrica que tiene forma de campana y queda definida
por su media y desviacin estndar.
Diversificacin
Consiste en la introduccin de nuevos productos o la ampliacin hacia nuevos mercados
para reducir el riesgo de la empresa.
Dominancia
Cuando en todos los escenarios el resultado esperado de un proyecto X es mejor que el
de otro Y, se dice que el primero domina al segundo y, por lo tanto, se descarta Y.
8 Glosario
E
Economas de mbito
Se define como el decrecimiento de los costos medios por distribuir el costo total en
varias actividades.
Economas de escala
Vase Rendimientos Crecientes.
Efecto entrpico
Se produce cuando al realizar dos inversiones simultneas, el resultado combinado de
las rentabilidades es menor que la suma de ambas rentabilidades individuales.
Efecto sinrgico
Se produce cuando al realizar dos inversiones simultneas, el resultado combinado de
las rentabilidades es mayor que la suma de ambas rentabilidades individuales.
Elasticidad ingreso de la demanda

Mide en cunto vara la cantidad demandada frente a un cambio en el ingreso del
individuo, manteniendo los otros factores constantes.
Elasticidad precio cruzada de la demanda

Mide en cunto vara la cantidad demandada ante cambios porcentuales en el precio
de un bien relacionado, manteniendo los otros factores constantes.
Elasticidad precio de la demanda

Mide en cunto vara la cantidad demandada ante cambios porcentuales en el precio
del bien o servicio.
Elasticidad precio de la oferta

Mide la variacin en la cantidad ofrecida ante un cambio en los precios, manteniendo
el resto de las variables constantes.
Elasticidad punto
Clculo de la elasticidad alrededor o en un rea muy cercana a un punto determinado.
Se hace referencia a cambios relativos muy pequeos tanto de precio como de la
cantidad.
Equivalencia de certeza
Corrige el valor esperado del resultado de un proyecto por un coeficiente alfa de aversin
al riesgo.

Error estndar
Indica la cantidad de dispersin de los datos reales.
Error tpico
Vase Error estndar.
Etapa de idea de un proyecto

Proceso sistemtico de bsqueda de nuevas alternativas para el mejoramiento actual
de un negocio, identificando posibles soluciones para actuales problemas e ineficien-
cias que se presenten.
Etapa de inversin de un proyecto

Proceso de implementacin del proyecto, materializndose las inversiones previas a su
puesta en marcha.
Etapa de operacin de un proyecto

Proceso donde la inversin, ya materializada, entra en ejecucin como una empresa.
Etapa de preinversin
Estudio de la viabilidad econmica de las distintas opciones identificadas en la etapa
de ideas.
Externalizacin
Vase Outsourcing
Extrapolacin de tendencias
Modelo semejante al de los mnimos cuadrados, slo que aqu la variable independien-
te corresponde a los periodos de tiempo.
Factibilidad
Estudio ms profundo de la viabilidad econmica donde se usa informacin primaria,
o sea, de la fuente misma de la informacin, para estimar los costos y beneficios.
Finalidad del estudio

Clasificacin de proyectos de acuerdo con lo que se busca medir: rentabilidad del pro-
yecto, rentabilidad de los recursos propios o capacidad de pago de la deuda contrada
para enfrentar la inversin.
10 Glosario
Finalidad de la inversin
Clasificacin de proyectos de acuerdo con el objeto de la inversin: creacin de nue-
vos negocios o proyectos en empresas en marcha.
Formulacin del proyecto

Proceso de configuracin y definicin de las caractersticas particulares del proyecto.
Fusin horizontal
Fusin realizada dentro de una misma industria.
Fusin vertical
Se define como la integracin de una determinada etapa del proceso de adquisicin,
produccin, distribucin y venta.
Horizonte de evaluacin
Plazo en que se evaluar la inversin.
Incertidumbre
Se refiere a los posibles escenarios futuros donde es imposible asignarles una probabi-
lidad de ocurrencia.
Ingeniera del valor

Identifica el valor relativo de la contribucin de cada uno de los componentes o etapas
de la produccin intentando cambiar aquellos de alto costo y escaso valor relativo.
Ingreso marginal
Se puede definir como el cambio producido en el ingreso total como resultado de un
cambio unitario en la cantidad vendida.
Integracin vertical
Vase fusin vertical
Internalizacin
Consiste en realizar de forma interna los procesos y servicios que antes se realizaban
por empresas externas.

Inversiones dependientes
Son aquellas inversiones que para poder ser realizadas necesitan que se haga otra
inversin.
Inversiones independientes
Son aquellas inversiones que pueden ser realizadas sin la necesidad de hacer otra in-
versin, no depende ni se ve afectada por otro proyecto.
Inversiones mutuamente excluyentes

Son aquellos proyectos opcionales, donde al aceptar uno inmediatamente se rechaza
el otro.
Investigacin de mercados
Tcnica cuantitativa de prediccin, que utiliza informacin de los clientes para tomar
decisiones predictivas.
IVAN (ndice de Valor Actual Neto )

Instrumento para elegir la combinatoria ptima de proyectos cuando no se tienen los
recursos suficientes para realizar todos los que tienen VAN positivo. Mide cunto
VAN aporta cada peso invertido en cada proyecto.
Leasing
Forma de financiar la compra de un activo a travs del compromiso de pagos futuros,
en la forma de un arriendo. Al trmino del perodo de alquiler el locatario puede
ejercer una opcin para comprar o devolver el bien o para renovar el contrato con la
opcin de compra junto con el ltimo pago.
Leasing financiero
Involucra plazos generalmente largos y pagos que deben ser cumplidos en su totalidad.
Se contabiliza en forma similar a la compra de un activo fijo. Es decir, se activa el valor
actual de las cuotas y la opcin de compra o, si el contrato lo establece, el precio con-
tado del bien objeto del alquiler. El valor nominal del contrato se contabilizar como
pasivo exigible. La diferencia entre el valor nominal del contrato y el valor actual
de sus pagos convenidos se contabilizar como intereses diferidos por leasing. Al
vencimiento de cada cuota se traspasarn a gastos contables los intereses diferidos por
leasing devengados.
Leasing operativo
El total de la cuota del leasing es considerada como gasto deducible de impuesto, similar
a cualquier alquiler de un bien inmueble.
12 Glosario
M
Mantenimiento correctivo
Se basa en realizar la mantencin despus de que un equipo haya perdido la capacidad
de realizar la funcin que le corresponda, producto de tener una falla.
Mantenimiento de inspeccin
Consiste en revisar las condiciones de los equipos con intervalos fijos de tiempo. De
modo de que si las condiciones estn bajo lo esperado poder hacer una accin pre-
ventiva.
Mantenimiento de oportunidad
Corresponde al mantenimiento de prevencin o correctivo y se realiza a elementos
complementarios al que presenta la falla.
Mantenimiento preventivo
Consiste en realizar los mantenimientos cada cierto intervalo predeterminado, de
modo de minimizar la ocurrencia de fallas.
Media ponderada de los betas

Determina el beta de una empresa ponderando el beta de los recursos propios con el
de la deuda despus de impuestos.
Mercado competidor
Caractersticas del mercado de las empresas con que el proyecto competir por un
proveedor o consumidor.
Mercado competidor directo

Empresas con la que se competir por un cliente o consumidor
Mercado competidor indirecto

Empresas con las que se competir por un proveedor o distribuidor.
Mercado consumidor
Caractersticas de los clientes de las empresas competidoras y de aquellos que poten-
cialmente abarcara el proyecto.
Mercado distribuidor
Caractersticas econmicas de la cadena de intermediarios para llevar el producto a
los clientes.

Mercado proveedor
Caractersticas econmicas de las fuentes de abastecimiento, sus costos, disponibili-
dad y caractersticas tcnicas.
Mnimos Cuadrados
Busca determinar la recta que represente de mejor manera la tendencia pasada usn-
dola como base para predecir acontecimientos futuros.
Modelo causal
Se fundamenta en la posibilidad de que a travs de una variable se pueda explicar el
comportamiento de otra.
Modelo de Boulding
Define el momento ptimo de liquidar la inversin por aquel plazo que maximiza la
TIR del proyecto.
Modelo de Faustmann
Determina el momento ptimo de liquidar la inversin suponiendo que el proyecto
puede repetirse indefinidamente.
Modelo de Fisher
Define el momento ptimo de liquidar la inversin bajo el supuesto de que el proyecto
finaliza con la venta.
Modelos de sensibilizacin
Exhiben el grado de variabilidad que tiene o resiste uno o ms componentes del flujo
de caja (o sea, que hace al VAN igual a cero) o el cambio en el VAN si se modifica el
valor de una o ms variables.
Nivel de Aspiracin
Define un nivel objetivo y luego se busca que el proyecto que maximice la probabili-
dad de lograrlo.
Oferta de mercado
Bienes y servicios ofertados libremente por los productores.
14 Glosario
Opcin call
Opcin de compra, que consiste en un contrato que otorga al poseedor, el derecho de
comprar algo a un precio definido y en una fecha determinada.
Outsourcing
Externalizacin de un proceso o servicio que pudiera ser actualmente ineficiente, de
forma de reducir los costos asociados.
Perfil
Estudio de la viabilidad econmica con poca cantidad y calidad de informacin. Gene-
ralmente es un anlisis esttico, que usa informacin secundaria y de tipo cualitativo,
el objetivo es determinar a bajo costo si conviene continuar con el proyecto.
Periodo de Recuperacin de la Inversin (PRI)

Mide el periodo de tiempo necesario para recuperar la inversin, incluido el costo de
capital involucrado.
Prediccin Tecnolgica
Mtodo cuantitativo de prediccin que incentiva la capacidad de anticipacin al
desarrollo tecnolgico o de nuevos productos y su impacto en el mercado.
Prefactibilidad
Estudio preliminar de la factibilidad econmica, donde la proyeccin de beneficios y
costos es ms bien realizada con informacin secundaria, pero dinmica.
Preparacin del Proyecto

Proceso de clculo y estructuracin de costos, beneficios e inversiones de la opcin
formulada, determinando de esta forma los ingresos y egresos ms probables.
Promedio mvil ponderado de n periodos

Mtodo de prediccin que asigna a cada variable explicativa una ponderacin distinta
segn la antigedad de estas.
Promedio mvil simple de n periodos

Este mtodo de prediccin asigna una misma ponderacin a cada variable que sirva
para proyectar otra independientemente de la antigedad de estas.

Proyecto libre de riesgo
El riesgo de invertir en un proyecto proviene de la impredecibilidad de los aconteci-
mientos futuros. Cuando stos se conocen o son predecibles, el proyecto se tipifica
como libre de riesgo.
Proyectos de Sustitucin
Consiste en evaluar la conveniencia de reemplazar un activo existente por otro, ya sea
de mayor, igual o menor capacidad productiva.
Racionamiento de Capital
Sucede cuando los recursos disponibles no son suficientes para invertir en todos aque-
llos proyectos con valores actuales netos iguales o superiores a cero.
Regresin Lineal
Vase Mnimos cuadrados.
Reingeniera
Consiste en el rediseo radical de los procesos para alcanzar mejoras sustanciales de
rendimiento.
Relacin beneficio costo

Compara el valor actual de los beneficios proyectados con el valor actual de los costos,
incluyendo la inversin.
Rendimientos crecientes
Situacin donde al incrementarse todos los factores productivos, la produccin total
aumenta ms que proporcionalmente.
Rendimientos decrecientes
Situacin en la cual ante un cambio porcentual en todos los insumos productivos, la
produccin cambia en un porcentaje mejor a este.
Rendimientos marginales finalmente decrecientes

Seala que despus de cierto nivel de produccin, los costos variables medios comien-
zan a aumentar a tasas crecientes.
Rendimientos negativos
Se observa al aumentar de forma excesiva un factor productivo, produciendo entorpe-
cimiento entre procesos haciendo que la productividad media y total disminuya.
16 Glosario
Rentabilidad del inversionista
Mide la rentabilidad de los recursos propios aportados por el inversionista para el
financiamiento de la inversin.
Rentabilidad del proyecto

Intenta determinar la rentabilidad de un proyecto independientemente de quien lo
realice.
Rentabilidad inmediata
Mide la rentabilidad del primer ao de operacin respecto a la inversin realizada el
perodo inmediatamente anterior, para ver cundo se logra la rentabilidad exigida,
suponiendo que se posterga anualmente la inversin.
Riesgo
Anlisis de sensibilidad cuando se conoce la distribucin de probabilidades de las va-
riables que determinan la rentabilidad.
Riesgo no sistemtico
Riesgo que afecta de forma particular a una empresa o industria.
Riesgo sistemtico
Riesgo que afecta a todo el mercado independientemente del proyecto o empresa que
se tenga.
Segmentacin de mercados
Corresponde a la forma de agrupacin de los usuarios o consumidores: edad, sexo,
nivel de ingreso, educacin o lugar de residencia, etctera.
Sensibilizacin de Hertz
Muestra qu ocurre con el VAN de un proyecto ante variaciones de una o ms varia-
bles que influyen en su rentabilidad.
Sensibilizacin unidimensional
Determina al variacin mxima que puede resistir el valor de una variable relevante,
para que el proyecto siga siendo rentable.
Series de tiempo
Pronostica el valor futuro de la variable a estimar, extrapolando el comportamiento
histrico de dicha variable.

Simulacin de MonteCarlo
Muestra la distribucin de probabilidades de los resultados que puede asumir el VAN
de un proyecto, a travs de una asignacin aleatoria de un valor a cada variable que
compone el flujo.
Situacin base
Situacin antes de realizar el proyecto.
Situacin con proyecto

Situacin base, ms efectos del proyecto en la empresa.
Tasa interna de retorno (TIR)

Es una medida de la rentabilidad del proyecto como porcentaje, correspondiendo a la
tasa que hace al VAN igual a cero.
Tcnica de factores combinados

Mtodo de estimacin de costos que mezcla estndares con valores reales.
Tcnica de factores exponenciales

Mtodo de estimacin de costos que se utiliza cuando el proyecto crea economas o
deseconomas de escala respecto al nivel actual.
Utilidad neta
Utilidad despus de impuestos.
Utilidad operacional
Se define como la diferencia entre los ingresos y costos totales.
Valor actual
Es el valor presente de sumas futuras de dinero descontadas a la tasa correspondiente
para incorporar el valor tiempo del dinero.
Valor Actual de Costos (VAC)

Es equivalente al valor actual neto pero cuando los flujos de caja se realizan sobre la
base exclusivamente de costos, debido a que los beneficios son iguales para todas las
opciones, es decir, son irrelevantes.
18 Glosario
Valor actual neto (VAN)
Indicador de rentabilidad. Muestra, en trminos monetarios la ganancia, que se ob-
tendra si se realiza el proyecto por sobre lo que se le exige, despus de recuperada la
inversin.
Valor actual neto ajustado

Valor actual neto de un proyecto si se financia slo con recursos propios ms el valor
actual de la deuda.
Valor de desecho
Es el remanente de la inversin al trmino de su periodo de evaluacin.
Valor de desecho comercial

Considera que el valor de desecho ser la suma de los valores de mercado de cada
activo, corregido por el efecto tributario.
Valor de desecho contable

Corresponde a la suma de los valores libros de los activos, al trmino del horizonte de
evaluacin.
Valor de desecho econmico

Calcula el valor de desecho en funcin de los ingresos que sea capaz de generar el
proyecto despus del horizonte de evaluacin.
Valor econmico agregado

Instrumento de gestin que permite incorporar proyectos que crean valor a la empresa
y elimina aquellos que destruyen valor.
Valor esperado
Calcula un valor promedio ponderado en funcin de la probabilidad de ocurrencia
asignada a cada escenario y al resultado proyectado.
Valor futuro
Es el valor futuro de sumas de dinero capitalizadas a la tasa correspondiente para in-
corporar el valor tiempo del dinero.
Valor libro
Costo contable del activo al momento de su venta. Corresponde a la diferencia entre
el valor de adquisicin y la depreciacin acumulada a la fecha de venta del activo.

Valor residual
Valor que se asigna al activo al finalizar el periodo de depreciacin, y que se utiliza para
determinar la prdida de valor durante la vida til contable del activo.
Valorizacin de activos de capital

Modelo que se utiliza para calcular la rentabilidad de los recursos en una inversin,
definida como la tasa sin riesgo ms un premio por el riesgo asumido.
Viabilidad ambiental
Define el impacto si el proyecto cumple con las normas de impacto ambiental.
Viabilidad de gestin
Determina si existe la capacidad gerencial para implementar la inversin.
Viabilidad econmica
Define si es rentable o no realizar la inversin, a travs de una comparacin de bene-
ficios y costos estimados.
Viabilidad legal
Determina si existen trabas legales para implementar el proyecto o normas internas de
la empresa que pudieran impedir la puesta en marcha.
Viabilidad poltica
Se relaciona con la intencionalidad de quienes deben decidir si se implementa o no la
inversin, independientemente de la rentabilidad de esta, dadas consideraciones de
aversin al riesgo o inters en la industria, entre otros.
Viabilidad tcnica
Busca determinar si es posible fsica o materialmente realizar un proyecto, se realiza
generalmente por expertos propios del rea.
Vida til
Tiempo proyectado para el funcionamiento de un equipo para que quede obsoleto o
sea necesario cambiarlo.
Vida til comercial

Define el periodo de reemplazo en funcin de variables comerciales, asociadas a la
imagen corporativa.
Vida til contable

Supone que los activos debern ser reemplazados en la misma cantidad de aos en que
pueden ser depreciados contablemente.
20 Glosario
Vida til econmica
Determina el momento ptimo de sustitucin, o sea, cuando el costo de continuar con
los activos es mayor que invertir en uno nuevo.
Vida til tcnica

Determina el momento de sustitucin en funcin de estndares predeterminados de
uso, relacionados con horas de trabajo, kilmetros recorridos, aos de uso, unidades
producidas, etctera.
Wopies
Representa a las personas mayores y adineradas que, despus de jubilarse, manifiestan
nuevas necesidades de consumo y entretencin, disponen de una pensin segura y
tienen reducidas responsabilidades u obligaciones financieras.

22 Glosario
Anlisis econmico
Apuntes referentes a la sesin 1
Por: Luis Fernando Mata Coto

Qu es una empresa?
Entidad en la que intervienen el capital y el trabajo como factores de

produccin de actividades industriales o mercantiles o para la prestacin de
servicios.
Una empresa se compone de factor humano, fsico como edificios y plantas,

espirituales, ideales o formas de pensar y por ltimo del factor financiero.
Una empresa est para que d resultados y la felicidad se puede igualar en

cuanto la misma sea capaz de producir.
Las bases de la ingeniera econmica se enfocan en los estudios de viabilidad, los cuales
requieren de robusta informacin.
4 factores son esenciales para llevar a cabo un proyecto:

1. Una idea.
2. Que posea un perfil
3. La fase de pre factibilidad
4. La factibilidad.
Debemos recordar que si un proyecto es factible pero no viable pondero mis estudios, es decir le
damos valor a lo de ms peso para tomar la decisin.
Las propuestas generan alternativas las cuales deben ser evaluadas (analizadas), de ello depende
la decisin.
Anlisis Financiero y Anlisis Econmico
Estudio financiero: echa mano de la informacin contable, mediante

indicadores financieros, pretende conocer la solvencia y liquidez de sus
inversiones, es decir la capacidad de la empresa de hacerse cargo a corto
y largo plazo.
Estudio econmico: Se enfoca en la cuenta de prdidas y ganancias para

tener una visin conjunta de la rentabilidad, la productividad, el
crecimiento de la empresa y sus expectativas a futuro.
Una vez superadas las fases de preparacin y evaluacin de proyectos como lo
son la formulacin, evaluacin y estudio financiero se procede a juzgar su
viabilidad.
Viabilidad vs conveniencia.
Viabilidad Conveniencia
Tcnica, Se puede hacer? Econmica, Es rentable?
Mercado, Hay demanda? Financiera, Es financiable?
Legal, Hay restricciones?
Administrativa, Hay capacidad de administrar?
Organizativa, Hay capacidad organizacional?
Ambiental, Hay sostenibilidad?
En conclusin, en la ingeniera econmica se estima el futuro, generando flujo de caja, el cual se debe sensibilizar.
Profesor: Ing. Digenes lvarez Solrzano
Realizado por: Keren Agero Len
Ingeniera Econmica
Busca futuros para hacer calculos de estimaciones a largo plazo, con la
finalidad de desarrollar un flujo de caja y as un proyecto. Sensibilizamos
el proyecto modificando los parametros y esto ayuda a la toma de
decisiones.
La sensibilizacin Anlisis de riesgo

Enfoque Sistemtico
Acreedores
Elementos bsicos de un financiamiento de proyecto Compradores
Activos que
integran el
Proyecto
Proveedores Inversionistas
promotores
Inversionistas
de capital
Toma de decisiones
Compresin de problema
Reunin de datos
Seleccin de posibles respuestas alternativas
Identificacin de criterios para la toma de decisiones empleando uno o varios atributos
Valoracin de opinions existentes
Eleccin de las opciones ms adecuadas
Implementar el resultado
Vigilar todos los resultados

Estados financieros bsicos
Balance Estado Estado Flujo
Situacin Actual Resultado Efectivo
Activos Ingresos Operaciones
Pasivos Gasto Inversin
Patrimonio Utilidad Financiamiento
Contabilidad es la base para la toma de decisiones de una empresa.

Amortizacin Intereses Monto Prstamo
Pago Cuotas
Pilares Estrategicos
Costo
Valor
Precio
Formulas importantes
CT = Costos Fijos + Costos Variables * Cantidad
IT = Precio*Cantidad
IT-CT= Utilidad total
P*Q (Cf + Cv*Q) = Utilidad total
Formulas del punto de equilibrio

P.E (unidades)=

P.E ($ o ) =
1

FIN
Resumen de clase
semana 3
Profesor: ing. Digenes lvarez Solrzano

Realizado por: Efrn Mata Aguilar
Conceptos Bsicos
DEMANDA
Cantidad de bienes o servicios que el mercado requiere con el fin de
satisfacer una necesidad o deseo, con determinada calidad y precio.
Se puede clasificar segn:
Oportunidad: satisfecha o insatisfecha
Necesidad: de bienes bsicos y suntuarios
Temporalidad: continua, cclica o estacional
Uso: Bienes industriales y consumo final
Conceptos Bsicos
DEMANDA
Adems esta pode ser medida con:
Un estudio de mercado: local, regional, nacional, internacional
Escalas de medicin: normal, ordinal, intervalos
Es conveniente hacer preguntas de refuerzo (clasificadas segn
objetivos en comn)
Tabulacin simple o cruzada
Conceptos Bsicos
DEMANDA
La demanda es una funcin que depende de los siguientes factores:
Ingresos de consumidores (Y)
Cantidad de consumidores (N)
Precio de bienes complementarios (Pc)
Precio bienes sustitutos (Ps)
Gustos y preferencias (GP) = (, , , , , , )
Expectativas (E)
Conceptos Bsicos
PRECIO
Cantidad monetaria en la que los proveedores estn dispuestos a vender
y los clientes a comprar el producto o servicio cuando la oferta y la
demanda estn en equilibro. Para determinarlo se usan factores como:
Costo de produccin, administracin y venta
Demanda actual
La competencia
Intermediarios
Tasa de inflacin
Conceptos Bsicos
ELASTICIDAD EN EL PRECIO DE LA DEMANDA

Perfectamente elstica: tiende a infinito, el precio
tiene una disminucin mnima
Elstica: Ep1, la demanda Perfectamente inelstica:

varia porcentualmente ms Ep=0, La demanda no
que el precio
= = cambia a pesar de que el

precio si.
Unitaria: Ep=1, la demanda varia Inelstica: Ep1, la demanda

porcentualmente igual que el varia porcentualmente
precio menos que el precio
RELACIN PRECIO DEMANDA
=
Precio Interseccin donde el Cantidad que Cantidad de

precio hace cero a la aumenta la demanda demanda
demanda por disminucin del
precio
Entonces de frmula la frmula de ingresos totales anterior obtenemos:

=
Demanda mxima que Demanda mxima que nos da el

nos da la utilidad mxima = = ingreso total mximo
2 2
Ingeniera Econmica
Nomenclatura utilizada
P= valor del dinero presente
F= valor del dinero futuro
A= valores de dinero al final de cada periodo equivalente
n= nmero de periodos de inters (aos, meses, semanas)
i: tasa de inters por periodo (siempre es anual a menos que se indique
que es diferente)
t= tiempo expresado en periodos (primer periodo, segundo periodo,
etc)
Ingeniera Econmica
Conceptos
LIQUIDEZ RENTABILIDAD RIESGO

capacidad de pagar grado de valorizacin del posibilidad de que se de o
deudas dinero o de una inversin no un pago
Ejemplo: la leche de la vaca Ejemplo: la cra de la vaca Ejemplo: que la vaca muera
Ingeniera Econmica
Conceptos
Inflacin= elevacin del nivel general de los precios
Tasa de inflacin= porcentaje promedio del alza de precios en un
periodo, desvalorizacin del dinero.
Inters: valoriza el dinero a travs del tiempo.
Porcentaje que se cobra por una cantidad de dinero prestada
Para conocer la valorizacin o desvalorizacin real del dinero se deben
conocer tanto la tasa de inters como la de inflacin actuales e
identificar cual de estas es mayor. Sin embargo es importante recalcar
que deben ser las actuales puesto que no se pueden realizar
operaciones con cantidades ubicadas en distintos puntos de tiempo.
Ingeniera Econmica
Inters y tasa de inters
El precio despus de un tiempo determinado a pagar de define como:
F=P+I
Para conocer la tasa de inters se debe utilizar la siguiente frmula:

= 100

Inters Simple: No se capitaliza, se calcula con la inversin inicial
Int simple= capital * # de periodos * tasa de inters
Inters Compuesto: Se calcula con el saldo al principio de cada
periodo siempre y cuando no se han hecho depsitos adicionales, se
dice que los intereses generan intereses, por ende se capitaliza.
= (1 + ) para n periodos
Ingeniera Econmica
Concepto de devaluacin
Devaluacin: disminuir por ley el valor de la moneda nacional frente a
una extranjera, estimula exportaciones.
Tasa de inters interna = tasa de devaluacin +tasa inters externa
Ingeniera Econmica
Conceptos
Periodo de capitalizacin o de conversin: periodo convenido para convertir
el inters en capital
Tasa de inters nominal: tasa de inters anual aplicable a una inversin a
inters compuesto
Tasa de inters efectiva: tasa de inters simple que generara el mismo inters
en un ao que la tasa de inters nominal

= (1 + ) 1

Donde i es la tasa nominal y m el nmero de periodos capitalizables en un ao
INSTITUTO TECNOLGICO DE COSTA RICA
ESCUELA DE INGENIERA EN PRODUCCIN INDUSTRIAL
LICENCIATURA EN INGENIERA EN PRODUCCIN INDUSTRIAL
ANLISIS ECONMICO
Apuntes semana 4
Realizado por: Mariela Fallas Bonilla

Profesor: Ing. Digenes lvarez Solrzano, M.B.A
Tasa de inters efectiva y nominal
Tasa de inters nominal: Es la tasa de inters anual aplicable a prestamos

o una inversin a inters compuesto.
Tasa efectiva por periodo: Es la tasa de inters que efectivamente se aplica

en cada perodo de capitalizacin.
Tasa nominal
Tasa efectiva por perodo =
#
Tasa de inters efectiva: Es la tasa de inters simple que producir el
mismo inters en un ao que la tasa nominal.

= (1 + ) 1

Anualidades
Es una serie de pagos generalmente iguales realizados en un intervalo de

tiempo iguales. Estos pagos pueden ser anuales, mensuales, trimestrales,
semestrales o de otra manera.
Es importante recalcar que:
= +
1+ 1
=( )

Donde:
F: monto de anualidad 1 2 3
A: Cuota o depsito
n: plazo
Presente Futuro
i: tasa de inters
Elementos formales:
Distincin entre perodo y elemento:
Un proyecto tiene efectos sobre mas de un perodo.
Cada perodo se inicia y se finaliza en un momento determinado.
Convenciones sobre ingresos y egresos
Los ingresos y egresos del proyecto ocurren al final de cada perodo.
Inters Compuesto
- Excel
Capital o valor presente: VA,PV
Tasa: TASA, RATE
Monto o valor futuro: VF
Tiempo: NPER
Cuota: PAGO, PMT
Algunas frmulas importantes
Valor futuro de una anualidad (Pago al final del perdo):
1+ 1
=

Valor futuro de una anualidad (Pago anticipado):
1+ +1 1
= 1

Clculo de cuota
1+
=
(1 + ) 1
Se tiene como resultado
= el monto fijo anual
Estimacin de los elementos de una inversin
Efectos tributarios: Impuestos que se paga en una empresa como un

porcentaje por las utilidades generadas.
Tiene efectos negativos y se expresa como un mayor costo sobre los flujos de
caja y cuando son positivos significa un beneficio por ahorro de impuestos.
Venta de activos:
La venta de un activo genera utilidad si el precio de venta es mayor al costo
contable del artculo depreciado (valor en libros).
Deterioro del activo, disminucin de utilidades

por ende impuestos.
Si el activo se vende con utilidades, se debe de pagar un impuesto por la ganancia

de la venta.
Si el activo se vende con prdidas, tendr un efecto positivo para la empresa como
escudo fiscal.
Notas:
Si vendo un activo a un mayor valor de libros se genera ingreso, es decir pago
impuestos.
Si vendo un activo a un menor valor de libros se genera un prdida, es decir
ahorros
Costo contable y depreciacin de un activo: Efecto contable que busca representar

la disminucin del valor de un activo por su desgaste a travs del tiempo.
Compra de activos: La compra de un activo genera un efecto tributario a partir del
perodo siguiente a la compra.
Cuando el activo empieza a perder valor, la depreciacin es un gasto contable y por
ende reduce el pago de impuestos
Endeudamiento: Pago de intereses por el aporte de dinero para la inversin a
travs de terceros (prstamos).
Se compone de amortizacin y pago de intereses.
Al ser devolucin del prstamo

no es afectada por impuestos
Los intereses si se afectan por los impuestos e impactan en el flujo de caja.

Resumen Clase 5
Profesor: Ing. Digenes lvarez Solrzano, M.B.A
Elaborado por: Carlos Andrs Quirs Rivera
Proyecto
Busca dar la mejor solucin a un problema econmico.

Se trata de enriquecer al inversionista.
Proyecto
Caractersticas:
Inicio y fin definidos
Fases intermedias interdependientes
Decisiones detalladas
Flujo creciente de recursos financieros
Irreversibilidad mayor
Costos de inversin
Activos fijos terreno: no es depreciable, hay plusvala

Activos intangibles patentes, capacitacin, se amortizan
Criterio costo-beneficio: evaluacin econmica.
Cedulas presupuestarias: presupuesto de los valores que se reflejan en el

flujo de caja.
Capital de trabajo: por poltica de la empresa, considera cash to cash.

Conceptos
Prdida: Reducciones en la participacin de la empresa por las que no se

obtiene ningn valor compensatorio, una destruccin.
La vida til del proyecto se da en funcin de la vida til del elemento dentro
del proyecto que ms tiempo tenga de sobrevivencia.
Conceptos
Valor de desecho:
Contable: suma de valores en libros de los activos
Comercial: valor de venta de los activos, con efecto tributario
Econmico: valora el proyecto en funcin de la capacidad generadora de
ingresos netos futuros
Flujo de caja
Medir rentabilidad del proyecto y de recursos.

Capacidad de pago.
FNE= flujo neto de efectivo= flujo de caja
Rentabilidad de toda la inversin Flujo de caja del
inversionista
Profesor: Ing. Digenes lvarez Solrzano M.Ba
Realizado por: Kevin Villalobos Lpez

Sistema de evaluacin Criterios de evaluacin
de proyectos (indicadores econmicos)
Valor actual neto (VAN)
Tasa de retorno interno(TIR)
ndice de deseabilidad(ID)
Definicin: Indicador de rentabilidad. Muestra, en trminos monetarios la
ganancia, que se obtendra si se realiza el proyecto por sobre lo que se le exige,
despus de recuperada la inversin.
Frmula
Valor actual
neto Inversin genera Decisin del proyecto
Interpretacin
VAN>0 Ganancias>rentabilidad (r) Aceptar
VAN<0 Ganancias<rentabilidad (r) Rechazar
VAN=0 Ganancias=rentabilidad (r) Diferentes criterios

Definicin: Es una medida de la rentabilidad del proyecto como porcentaje,
correspondiendo a la tasa que hace al VAN igual a cero.
Frmula
Tasa retorno Valor actual

interno neto Decisin del proyecto
Interpretacin TIR>r VAN>0 Aceptar
TIR<r VAN<0 Rechazar
TIR=r VAN=0 Diferentes criterios

Definicin: Expresa la cobertura del valor presente de los flujos de efectivo (VPF) a
la inversin inicial, refleja contribucin de ganancia con respecto al monto
invertido.

Frmula |
=0 (1+) /
=0 (1+) |
Su regla de decisin
Interpretacin es con 1, puede
tomarse de forma
anloga al CB
Definicin: Mide el periodo de tiempo necesario para recuperar la inversin,
incluido el costo de capital involucrado.
Caso A: flujos netos generados iguales en todos

los aos
Frmula
Caso B: flujos netos generados diferentes en los
siguientes aos
Definicin: Es una herramienta para la toma de decisiones que se basa en la
identificacin de las variables ms criticas o puntos ms dbiles.
Objetivo: Busca mostrar el grado de variabilidad que puede exhibir la

proyeccin del flujo de caja y expresar los resultados anuentes a nuevos
supuestos
28/7/2017
Titulo nfasis Universidad

Ing. Digenes lvarez Solrzano, M.B.A Ingeniero
En Produccin Instituto Tecnolgico
Industrial de Costa Rica
Professor Of Industrial Engineering
Instituto Tecnolgico de Costa Rica Administracin
Central/South American MBA de Negocios Universidad de Costa Rica
VICEPRESIDENT (Regin 16) Mercadeo
Institute of Industrial and System Engineers
Tel.+506 88323816/Post Code 10804
Apartado 6983-1000 San Jos, Costa Rica Posgrado Gerencia de Proyectos Universidad de Costa Rica
rvp.iise.region16@gmail.com
diogenes.alvarez@gmail.com
Member PMI Project Management Institute
Sociedad Americana de Enseanza

Member ASEE
de la Ingeniera
Institute of Industrial Engineers
President Chapter #251 Costa Rica y
Member IISE
Society For Engineering
/Management System
Past and present: Vicepresidente de Centro y Suramrica
Web: http://www.iienet.org
Experiencia Profesional
Acadmica Administrativa, Calidad, Sistemas de
Informacin, Planificacin Estratgica, Ambiente
Experiencia Docente
Profesor de I.O, Control Estadstico de la Calidad
Ulatina, Fidlitas, UNED, UTN.
Profesor de Formulacin y Evaluacin de Proyectos Anlisis Econmico
UNA, TEC, UNED, Ulatina PI-4505
Actualmente Crditos: 3
Docente del TEC de la Escuela IPI Nivel: 7 Semestre
UNA en la Maestra en Planificacin
Consultor/Partner Educacin Continua PI-3502 Costos Industriales II
PI-3308 Estudio del Trabajo II
Certificaciones
1
28/7/2017
A travs del curso el estudiante Desarrollar en el estudiante la capacidad

asimilar el significado y aplicar los de aplicar metodologas para evaluar
conceptos y tcnicas de la Ingeniera alternativas de inversin y en general
Econmica para evaluar el valor de los propuestas de ingeniera; tomando como
sistemas de produccin, propuestas de base el costo y los beneficios que
productos y servicios en relacin con generan, as como el valor del dinero en el
costos y beneficios; tomando en cuenta tiempo. Las alternativas y sus factores, se
el valor del dinero a travs del tiempo. cuantifican para reducirlas a sus
elementos bsicos comparables y facilitar
la seleccin.
Objetivos Especficos
1. El estudiante comprender que la complejidad de la organizacin de la
industria obliga a utilizar el anlisis econmico para tomar decisiones.
2. Calcular intereses simples y compuestos, as como equivalencias
econmicas.
3. Definir perodos de capitalizacin y realizar clculos con inters efectivo. El curso se impartir mediante clases magistrales y trabajo
4. Evaluar alternativas de inversin, utilizando el valor del dinero a travs grupal para la realizacin de prcticas. Un factor crtico para
del tiempo. el xito del curso es la prctica adicional que realice el
5. Realizar clculos y anlisis de alternativas de reemplazo. estudiante. La realizacin de pruebas cortas, procura que el
6. Realizar anlisis de sensibilidad para uno o ms factores del proyecto. estudiante se mantenga al da con el estudio de la materia y
7. Determinar la inversin de un proyecto, utilizando clculos de valor
que realice prctica. Para la realizacin de tareas y el
esperado, flujo de caja, simulacin, y probabilidades asociadas a
condiciones de riesgo. proyecto final se requerir que formen grupos de 4
8. Definir y calcular los efectos de la inflacin. personas.
9. Describir y calcular los costos de Fuentes de fondos propios y por El curso se enfoca a Ensear a Aprender, lo cual requiere
deuda.
que el estudiante, necesariamente, realice prctica extra
10. Realizar clculos del costo de capital y costo de oportunidad.
11. Considerar los efectos de factores ambientales en las oportunidades de
clase, as como ampliacin de lo visto en clase, con el uso
inversin del libro de texto.
2
28/7/2017
1. Introduccin TEMAS SESIONES

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
2. Valor cronolgico del dinero 1. Introduccin

Anteproyecto
3. Estimacin de los elementos de una 2. Valor cronolgico del dinero
inversin 3. Estimacin de los elementos de una Inversin
Avance del Proyecto Final
4. Tcnicas para evaluar alternativas de 4. Tcnicas para evaluar alternativas de Inversin
EXAMEN PARCIAL I
inversin 5. Evaluacin de inversiones
6. Punto de equilibrio econmico
5. Evaluacin de inversiones 7. Costo de capital
8. Ciclo de Desarrollo de Proyectos de Inversin
6. Punto de equilibrio econmico EXAMEN PARCIAL II
ENTREGA PROYECTO FINAL
7. Costo de capital DEFENSA PROYECTO FINAL
8. Ciclo de Desarrollo de Proyectos de 1 2 3 4 5 6 7

SEMANA
8 9 10 11 12 13 14 15 16
Inversin 27-jul 3-ago 10-ago 17-ago 24-ago 31-ago 7-sep 14-sep 21-sep 28-sep 5-oct 12-oct 19-oct 26-oct 2-nov 9-nov
C C C C C C C C E1 C C C C C E2 DP
A AP PF
Se requiere un anteproyecto en la semana 3 y un avance del proyecto en la

EVALUACIN DEL CURSO semana 8.
El proyecto consiste en la aplicacin de lo estudiado en clases a una

RUBRO PORCENTAJE evaluacin econmica real de decisin de inversin en una empresa.
Prueba Parcial I 25%
Prueba Parcial II 30% Algunos temas para realizar el proyecto son: evaluacin de una inversin en
Pruebas cortas y Tareas 20% una nueva empresa, evaluacin de la compra de una nueva mquina, estudio
Proyecto final* 25% de reemplazo de un activo(maquinaria y equipo), reemplazo de un proceso
TOTAL 100% (maquinaria de todo el proceso), evaluacin de una automatizacin de un
Proyecto* proceso, evaluacin de una ampliacin de la planta, eliminacin de un producto
Anteproyecto 5% o lnea de producto, evaluacin de un segundo turno de produccin; evaluacin
Informe escrito 50% de la inversin en un negocio personal, evaluacin del lanzamiento de un
I avance 10% nuevo producto, evaluacin de un pedido especial, evaluacin del costo de
Presentacin oral 20% rutas de distribucin; estos son slo algunos posibles temas.
Asesor 10%
Bitcoras(3) 5% El informe debe reunir los estndares de presentacin de proyectos de
graduacin.
Inicio de Clases 27 de Julio del 2017
Final de Clases: 9 de Noviembre del 2017 La fecha y hora de entrega del proyecto final est definido en el Cronograma
seccin 4.2.
PROYECTO FINAL
3
28/7/2017
1. (LIBRO DE TEXTO) Espinoza, C. & Jimnez, F. &

Fonseca, L. (2007). Ingeniera Econmica. Editorial Las pruebas cortos se realizarn sin previo
Tecnolgica de Costa Rica. Cartago, Costa Rica.
aviso y no se reponen a los estudiantes que
2. De Garmo, E. & Sullivan, W. & Bontadelli, J. & Wicks
E. (1997). Ingeniera Econmica. 10ma edicin. no asisten.
Pearson. Mexico. Las tareas entregadas tarde, tendrn una
3. Sapag, N. & Sapag, R. Fundamentos de Preparacin penalizacin de 30 pts por cada da de
y Evaluacin de Proyectos. Mc Graw Hill. retraso.
4. Weston, F. & Brigham, E. (1987). Fundamentos de la
Gestin Financiera. 7ma edicin. McGraw Hill. Se atendern consultas slo en el horario
Mexico. establecido.
5. White, J. & Case, K. & Pratt, D. & Agee, M. (2001).
Ingeniera Econmica. 2dq edicin. Limusa. Mexico.
El curso es de asistencia obligatoria.

La realizacin del proyecto final y respectiva El curso no tiene examen final ni de reposicin.
defensa es obligatoria y debe presentarse un Los exmenes ser realizarn en los cuadernos
anteproyecto de acuerdo a lo indicado en de examen oficiales del TEC.
cronograma apartado 4.2, para su aprobacin.
En caso de que se vare el tema y la empresa
del anteproyecto, los estudiantes se harn
acreedor a una nota de 0 en el rubro
correspondiente al anteproyecto. El informe
final del proyecto, una vez revisado por el
profesor, debe ser entregado a la empresa.
4
28/7/2017
Fuerza Laboral
Qu es una Empresa RECURSOS
Maquinaria
Red de proveedores
Manufactura Instalaciones
Se define como un conjunto de factores de produccin ( en Transporte
sentido general son aquellos factores humanos, fsicos y Comercializacin
financieros que se encuentran en la empresa) coordinados,
cuya funcin es producir y cuya finalidad viene determinada
Informacin
por el sistema de organizacin econmica en el que la empresa
se halla inmersa.
ENTRADAS SALIDAS
Clientes Bienes manufacturados

Materias primas Servicios
CONTROL Satisfaccin del Ciente
ENFOQUE SISTEMICO
Manufactura desde el punto de vista SESION 1-2

econmico Valor Agregado
Introduccin
Proceso de Manufactura
1.1. Conceptos Generales
1.2. Conceptos contables y econmicos fundamentales
Proveedores Materias Productos Productos Clientes
primas en curso terminados 1.3. Decisiones econmicas son considerar el valor del dinero
en el tiempo (de corto plazo)
1.4. Oferta, demanda y precios de equilibrio
Material Inicial Material Procesado
1.5. Punto de equilibrio
1.6. Conceptos econmicos
Material en
Proceso
5
28/7/2017
Esquema de preparacin y evaluacin de

proyectos FORMULACIN Y PREPARACIN EVALUACIN
Proyecciones Indicadores
OBTENCIN Y CREACIN CONSTRUCCIN RENTABILIDAD
Financieras Financieros ANALISIS CUALITATIVO
DE INFORMACIN DEL
Estudio Legal FLUJO DE CAJA SENSIBILIZACIN
Plan de
Estudio de Financiamiento
Mercado
ESTUDIO ESTUDIO ESTUDIO DE LA
Estudio MERCADO TCNICO ORGANIZACIN
ESTUDIO FINANCIERO
Formulacin y Preparacin de
Organizacional Proyectos Beneficios costos Evaluacin
Financieros Global
Estudio Tcnico
Estudio ESTUDIO DE IMPACTO AMBIENTAL

Financiero Beneficios costos
Econmicos
Estudio Socio-
Econmico
Proyecciones Indicadores
Estudio Econmicas Econmicos
Ambiental
Fuente: Ing. Giovanni Sancho Bolaos.
Bloques constructivos:
Viabilidad y conveniencia
Viabilidad:
Se puede hacer? Cmo? Hay capacidad tcnica?
Tcnica
De Mercado Hay demanda de los productos?
LA COSTUMBRE DE REALIZAR LAS COSAS
Legal Es legal? Hay restricciones?
Administrativa Hay capacidad administrativa? PEQUEAS DE LA DEBIDA MANERA TE
Organizativa Hay capacidad organizativa?
Ambiental Es ambientalmente sostenible? LLEVAR NECESARIAMENTE, A EFECTUAR
Conveniencia:
BIEN LAS COSAS GRANDES.
Econmica Genera riqueza? Es rentable hacerlo?
Financiera Es financiable?
Tomado del Libro: ( La Conquista del xito)
Braulio Prez Marcio, pg 183
6
28/7/2017
INGENIERIA ECONMICA Objetivos del Negocio

IMPORTANCIA DE LA I.E. PARA LOS INGENIEROS Incrementar los Ingresos del Negocio
ELEGIR Reducir Costos Operativos
? Mejorar la capacitacin del personal
FACTORES EN TOMA Mejorar los Servicios
DE DECISIONES
1 ALTERNATIVA 2 Reducir los ndices de desercin
1. Econmicos o NO
ANLISIS
2. Naturaleza Tangible Incrementar la Competitividad
3. Conveniencia
4. Buena voluntad Mejorar la Calidad de Vida.
5. Amistad
La eficiencia fsica est relacionada

con la econmica. Por ejemplo, una
planta de potencia elctrica puede
producto
eficiencia ( fisica ) ser rentable en trminos econmicos
insumo aun a pesar de que su eficiencia
En el segundo nivel estn las eficiencias que se expresan en unidades
econmicas de resultados (salidas) divididas por unidades econmicas fsica, al convertir unidades de
de insumes (entradas) cada una expresada en trminos de un medio de
intercambio como el dinero. La eficiencia econmica puede' expresarse
energa de carbn a energa
como sigue valor elctrica, pueda ser relativamente
valor baja.
eficiencia (economica )
cos to
7
28/7/2017
INGENIERIA ECONMICA Ing. Digenes lvarez Solrzano, M.B.A

EL PAPEL DE LA I. E. EN LA TOMA DE DECISIONES.
Instituto Tecnolgico de Costa Rica
Los modelos y las tcnicas de ingeniera ayudan a las Central/South American
VICEPRESIDENT (Regin 16)
personas en la Toma de decisiones.
CALCULOS Tel.+506 88323816/Post Code 10804
ING. ECONMICA FUTUROS ESTIMACIONES Apartado 6983-1000 San Jos, Costa Rica
SON A FUTURO rvp.iise.region16@gmail.com
% P
R SENSIBILIZACIN
O
FLUJO
Y
CAJA
E
C
T
O
8
10/8/2017
Ing. Digenes lvarez Solrzano, M.B.A

SESION 1-2
Central/South American Introduccin
Institute of Industrial and System Engineers 1.1. Conceptos Generales
Tel.+506 88323816/Post Code 10804 1.2. Conceptos contables y econmicos fundamentales
Apartado 6983-1000 San Jos, Costa Rica
rvp.iise.region16@gmail.com 1.3. Decisiones econmicas son considerar el valor del dinero
diogenes.alvarez@gmail.com en el tiempo (de corto plazo)
1.4. Oferta, demanda y precios de equilibrio
1.5. Punto de equilibrio
1.6. Conceptos econmicos
INGENIERIA ECONMICA
EL PAPEL DE LA I. E. EN LA TOMA DE DECISIONES.
Los modelos y las tcnicas de ingeniera ayudan a las

personas en la Toma de decisiones.
CALCULOS
ING. ECONMICA FUTUROS ESTIMACIONES
LA COSTUMBRE DE REALIZAR LAS COSAS SON A FUTURO
PEQUEAS DE LA DEBIDA MANERA TE % P

R SENSIBILIZACIN
LLEVAR NECESARIAMENTE, A EFECTUAR O
FLUJO
Y
CAJA
BIEN LAS COSAS GRANDES. E
C
T
Tomado del Libro: ( La Conquista del xito)
Braulio Prez Marcio, pg 183 O
1
10/8/2017
Manufactura desde el punto de vista ELEMENTOS BSICOS DE UN FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS

econmico Valor Agregado
ACREEDORES
REEMBOLSO DE LA
Proceso de Manufactura FONDOS DE PRSTAMO
DEUDA
MATERIAS CONTRATO (S)

Proveedores Materias Productos Productos Clientes PRIMAS DE COMPRA
primas en curso terminados
PROVEEDORES ACTIVOS QUE INTEGRAN COMPRADORES

Material Inicial Material Procesado CONTRATO (S) EL PROYECTO
DE SUMINISTROS PRODUCCIN
Material en
Proceso FONDOS DE CAPITAL RENDIMIENTO PARA LOS CONTRATO DE DEFICIENCIA
INVERSIONISTAS DE EFECTIVO
INVERSIONISTAS DE INVERSIONISTAS
CAPITAL PROMOTORES
Tomado de : Financiamiento de Proyectos. John D. Finnerty.
RESUMEN
Compresin
del
problema y
definicin
del objetivo Problema identificado, objetivo definido
Vigilar Reunin de
todos los datos Alternativa N 1 Alternativa N 1
resultados importantes Comprar Alquilara
Descripcin e Descripcin e
informacin informacin
Seleccin 1. Estimaciones de egresos e ingresos

Implantar
Pasos En los Procesos de de posibles Flujos de efectivo Flujos de efectivo
el 2. Estrategias de financiamiento
respuestas en el perodo t en el perodo t
resultado Toma de Decisiones alternativas 3. Leyes tributarias
Identificacin 1. Valor del dinero en el tiempo

Anlisis mediante 2. Tasas de inters Anlisis mediante
de criterios para
Eleccin de un modelo de I.E. 3. Medida de valor un modelo de I.E.
la toma de
la opcin
decisiones
ms ptima
empleando uno
y adecuada
Valoracin o varios Alternativa N 1 Alternativa N 2
de las atributos 1. Clculo Indicadores Financieros
evaluada evaluada
opciones
existente
IMPLEMENTAR ALTERNATIVA 1
Atributos no econmicos por considerar
2
10/8/2017
Ejemplo: Dos directivos de empresas amigas viajan

frecuentemente en avin. Ambos deciden apuntar, dada la INGENIERIA ECONMICA
naturaleza econmica del asunto, las preguntas que deberan
responder frente a las alternativas de comprar un avin o seguir
viajando en vuelos comerciales? Estas son:
Cunto costar el avin? Se necesitan estimaciones de costos?

Cunto costar el avin? Se requiere un plan de
financiamiento?
Reportan ventajas los impuestos? Se requiere informacin
sobre las regulaciones fiscales y tasas impositivas particulares?
En qu se basa la eleccin de una alternativa? Se requiere de
un criterio de eleccin?
Qu se espera de la tasa de retorno? Se necesitan
Contabilidad
ecuaciones? La base para decisiones gerenciales
Qu suceder si llegamos a volar ms a menudo de lo q que
calculamos hoy? Se requiere de un anlisis de sensibilidad?
INGENIERIA ECONMICA
CONTABILIDAD:
Valor ganado del proyecto
DEFINICIN:
SISTEMA DE INFORMACIN QUE PERMITE DESCRIBIR Y
Planeado COMPRENDER LA ACTIVIDAD ECONMICA DE LA EMPRESA DE
Recursos MANERA RESUMIDA PARA LA TOMA DE DECISIONES.
LA INFORMACIN CONTABLE DEBE SER PREPARADA DE

Valor ganado ACUERDO A LAS NIIFs .
Real
PROPOSITOS:
PROPORCIONAR DATOS FINANCIEROS QUE SIRVEN PARA

MEDIR LA RENTABILIDAD DEL NEGOCIO Y LA SOLVENCIA QUE
Tiempo TIENE PARA CUMPLIR SUS COMPROMISOS
3
10/8/2017
INGENIERIA ECONMICA INGENIERIA ECONMICA

CICLO CONTABLE OBJETIVOS DE LOS INFORMES FINANCIEROS
ESPECFICOS GENERALES
El proceso contable
PROPORCIONAR
INFORMACIN
LA CONTABILIDAD LA PROPORCIONAR
TRANSAC. BASE PARA LA TOMA DE ESTADOS
INFORMACIN PARA
ECONMICAS DECISIONES DE UNA FINANCIEROS
(COMPRAR-VENDER-FABRICAR SOBRE RECURSOS TOMAR DECISIONES
EMPRESA
ECONMICOS, DERECHOS DE INVERSIN Y
Y SUS CAMBIOS. CRDITO.
Acciones
(decisiones) EVALUAR: OPORTUNIDAD E
INCERTIDUMBRE DE LOS
FLUJOS DE EFECTIVO
Personas que toman las decisiones FUTUROS.
REPRESENTACIN GRFICA INGENIERIA ECONMICA

ESTADOS FINANCIEROS BSICOS
BALANCE DE ESTADO DE ESTADO FLUJO
SITUACIN RESULTADOS DE EFECTIVO
INGRESO (EFECTIVO)
+
MUESTRA LA
MUESTRA LA POSICIN MUESTRA SI EL NEGOCIO
CLASIFICACIN
FINANICERO DE UN ALCANZO SU PRINCIPAL
n TIEMPO NEGOCIO A UNA OBJETIVO LA OBTENCIN
DELOS DIVERSOS
FLUJOS DE EFECTIVO
(PERODOS) FECHA DETERMINADA DE UTILIDAD NETA
0 1 2 3
-
EGRESO (EFECTIVO) OPERACIONES,

ACTIVOS PASIVO INGRESOS, INVERSIN
Y PATRIMONIO GASTOS UTILIDAD Y FINANCIACN
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BALANCE DE SITUACIN ESTADO DE RESULTADOS
UTILIDAD /
ACTIVOS PASIVOS PATRIMONIO INGRESOS COSTOS/GASTOS
PRDIDA
MUESTRA LA
BIENES Y DERECHOS OBLIGACIONES DE LA TODO LO QUE SE RESULTADO DE RESTAR
OBLIGACIONES DE LA
DELA EMPRESA EMPRESA CON LOS RECIBE POR LA VENTA BIENES CONSUMIDOS A LOS INGRESOS LOS
EMPRESA CON TERCEROS
SOCIOS/DUEOS DE UN BIEN O SERVICIO. PARA GENERAR INGRESOS COSTOS Y GASTOS.
ACTIVO: PASIVO 1. ACCIONES 1. VENTAS 1. VENTAS

1. UTILIDAD OPERACIN
CIRCULANTE CORTO PLAZO 2. UTILIDADES/PRDIDAS 2. ADMINISTRAT. 2. UTILIDAD ANTES IMP.
FIJO LARGO PLAZO 3. APORTES EXTRAOR K. 2. INGRESOS POR 3. PRODUCCIN 3. UTILIDAD NETA
OTROS OTROS PASVS 4. SUPERAVIT REV. ACT. SERVICIOS 4. FINANCIEROS
El Ing. Alfaro, establece una empresa individual en el ao 2010, la cual prestar servicios
INGENIERIA ECONMICA de lavado de ropa, con el nombre de Lavandera La limpieza.
Esta empresa realiza las siguientes transacciones.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO Marzo 1, Alfaro aporta 2.000.000,oo en efectivo y equipo de lavado por 10.000.000,oo
Marzo 2, Se adquiere un rtulo publicitario el cual se instala en la fachada del negocio por
500.000, oo. Se pagan 300.000, oo al contado y se firma un pagar por el resto.
FLUJO DE FLUJO DE FLUJO DE Marzo 4, Se compran detergentes para mantener en existencia por 300.000, oo. Se paga
OPERACIONES INVERSIONES FINANCIACIN la factura al contado.
Marzo 6, Se reciben ingresos por 150.000, oo por servicios de lavado prestados a varios
clientes, los cuales pagan al contado.
Marzo 8, Se firma un contrato con Hotel El Centro, para lavar ropa de cama y paos. El
servicio se prestar en los meses de abril, mayo y junio. El pago se recibe de inmediato y
EFECTOS DEL EFECTIVO EFECTOS DEL EFECTIVO EFECTOS DEL EFECTIVO
es por un total de 300.000, oo.
EN LOS INGRESOS Y DE COMPRAR Y VENDER DE LOS DUEOS Y Marzo 10, Se imprimen y se reparten volantes de publicidad por 50.000,oo. Se pagar la
GASTOS INCLUIDOS EN ACTIVOS LARGO PLAZO. ACRREDORES factura dentro de 30 das.
ELESTADO RESULTADOS
Marzo 12, Se lavan paos y ropa de cama al Hotel Canal por 100.000,oo. El hotel promete
pagar dentro de 30 das.
Marzo 14, Se prestan servicios a varios clientes, los cuales pagan en efectivo 100.000,oo
Marzo 15, Se pagan sueldos por 125.000,oo
Marzo 16, Se pagan los recibos de agua por 25.000, oo, electricidad por 20.000,oo y
EFECTIVO,
telfono por 18.000,oo.
CTAS COBRAR EDIFICIOS,
PROVEEDORES, BANCOS
CTAS PAGAR, TERRENO ACCIONISTAS, ETC.
ETC. a) Construya el Estado de Resultados de Lavandera La Limpiez al 16 de Marzo del
MAQUINARIA, ETC.
2010
b) Construya el Balance General 16 de Marzo del 2010
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10/8/2017
Del Negocio,
independientemente
Proyecto de quien lo haga
EL SISTEMA DE EVALUACIN RENTABILIDAD
De los Recursos
DE PROYECTOS Propios de quien
Inversionista
realizar la
inversin
EL SISTEMA DE EVALUACIN DE PROYECTOS

Flujos de caja
Rentabilidad de la inversin
Su fin es calcular el retorno de la inversin
Viabilidad econmica
Evaluacin
Rentabilidad del inversionista o recursos propios Formulacin y
Evaluacin
Calcular el retorno del inversionista o recursos propios
preparacin Evaluacin
Sensibilizacin
Obtencin y
Flujo de caja Evaluacin,
Estudio financiero
creacin de
Capacidad de pago del proyecto sensibilizacin
informacin
Calcular capacidad de pago con los compromisos financieros asumidos con la
ESTUDIOS(legal, mercado, organizacional,tcnico, financiero,
inversin.
socioeconmico y ambiental )
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LOS TRES PILARES DE LAS DECISIONES ESTRATGICAS
-EL COSTO. Es lo que la Empresa

paga a sus trabajadores y
RELACIN COSTO Y PUNTO DE proveedores
con el objeto de fabricar y
EQUILIBRIO comercializar bienes y servicios.
a) Costos fijos -EL VALOR. Es la utilidad que los

compradores creen que
b) Costos variables obtienen de esos bienes y
servicios.
c) Punto de equilibrio operativo
-EL PRECIO. Es lo que se paga
d) Alternativas tecnolgicas. por los bienes y servicios.
SEGN SU FORMA DE IMPUTACIN O SEGN SU VARIABILIDAD

DE FABRICACION
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10/8/2017
IMPORTANCIA DE SEPARAR LOS

COSTOS EN FIJOS Y VARIABLES
Disear el punto de equilibrio
Analizar las variaciones
Establecer el presupuesto
Utilizar el costeo directo
Garantizar mayor control de los costos
ANLISIS COSTO-VOLMEN-UTILIDAD
GRFICA DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
Punto de Equilibrio
$ El anlisis del Punto de Equilibrio es
INGRESOS un mtodo de Planeacin Financiera,
que tiene por objeto, proyectar el nivel
UTILIDADES
COSTOS TOTALES
de ventas netas que necesita una
empresa, para no perder no ganar, en
PERDIDA COSTOS FIJOS
una economa con estabilidad de
VOLUMEN
precios, para tomar decisiones y
P.E.
alcanzar objetivos
(Perdomo Moreno 2001).
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10/8/2017
ANLISIS COSTO-VOLMEN-UTILIDAD
Ejemplo:
Supongamos que hay un empresa que
FRMULA DEL PUNTO DE EQUILIBRIO: tiene costos fijos de $500 000 y un costo
COSTOS FIJOS variable de $15,00; se desea vender el
P.E. (En Unidades) = producto a $33,70; entonces la pregunta
PRECIO - COSTO VARIABLE
a responder es: Cul debe ser las
cantidades por producir para llegar al
COSTOS FIJOS
P.E. (En o $ ) = Punto de Equilibrio?
1 - COSTO VARIABLE
PRECIO
Ahora, si se quisiera conocer la cantidad

de unidades que se deben producir, con
la misma estructura de costos y con el
ESTADO DE RESULTADOS
mismo precio establecido en el ejemplo
anterior, pero en este caso lo que se
Ventas Netas (33,70 x 26 738)......$ 901 070,00
Costo Variable (15.00 x 26 738)$ 401 070,00
quisiera es obtener una ganancia de $150
Costo Fijo ..$ 500 000.00 mil, entonces el modelo cambiara
Costo Total.....$ 901.070,00
Utilidad.$ 0.00
P.E ( en unidades )= (Cf+Ganancia)/(P-Cv)
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Central/South American
Tel.+506 88323816/Post Code 10804
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Tel.+506 88323816/Post Code 10804 Anlisis Econmico
rvp.iise.region16@gmail.com PI-4505
Crditos: 3
Nivel: 7 Semestre
PI-3502 Costos Industriales II
FUNCIONES CURVILINEAS
Ahora, si se quisiera conocer la cantidad
de unidades que se deben producir, con
la misma estructura de costos y con el Determinacin y Cuantificacin
mismo precio establecido en el ejemplo
anterior, pero en este caso lo que se
quisiera es obtener una ganancia de $150
mil, entonces el modelo cambiara Demanda Oferta Precios
P.E ( en unidades )= (Cf+Ganancia)/(P-Cv)
1
11/8/2017
ESTRUCTURA DE ANLISIS DEL

MERCADO DE UN PROYECTO
MERCADO
PROVEEDOR
MERCADO
Oferta
CONSUMIDOR
ANALISIS DEL MERCADO
ANLISIS DE LA
OFERTA
ANLISIS DE LA
DEMANDA
ANLISIS DE LOS
PRECIOS
ANLISIS DE LA
COMERCIALIZACIN
ANALISIS Demanda
MERCADO CONCLUSIONES MERCADO
ESTRUCTURA
COMPETIDOR DISTRIBUIDOR
DEL ANLISIS DEL DEL
MERCADO MERCADO
MERCADO
ENTORNO DEL MERCADO
VARIABLES
Precios
EXTERNO MACROECONOMICAS
Conceptos bsicos Clasificacin de la Demanda
Demanda Por la oportunidad: insatisfecha y satisfecha

(saturada y no saturada)
Por la necesidad: de bienes bsicos y de
Cantidad de bienes y servicios bienes suntuarios
que el mercado requiere con el Por la temporalidad: continua, cclica y
fin de satisfacer una necesidad o estacional
un deseo especficos, con Por el uso: de bienes industriales y de bienes
calidades y precios de consumo final
determinados
Ing. Giovanni Sancho B.
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11/8/2017
Medicin e Interpretacin de la Demanda
Un estudio de mercado puede ser: local, Precio

regional, nacional o internacional
Se emplean escalas de medicin: nominal, Cantidad monetaria en la que los
ordinal y de intervalos
proveedores estn dispuestos a
Conviene hacer preguntas de refuerzo
Es til clasificar las preguntas en
vender y los clientes a comprar, un
categoras de objetivos similares bien o servicio, cuando la oferta y la
Puede realizarse tabulaciones simples y demanda estn en equilibrio de
cruzadas mercado
Ing. Giovanni Sancho B.
Factores que afectan la

demanda
Factores para determinar el Precio de Venta:
Ingreso de
Costos de produccin, administracin y consumidores(Y)
ventas, ms ganancia
Cantidad de
Demanda potencial del producto y Expectativas(E) consumidores(N)
condiciones econmicas del Pas
Reacciones de la competencia
Comportamiento de los intermediarios Gustos y Precio de los bienes
Tasa de inflacin (no ajuste de curvas) preferencias(GP) complementarios(Pc)
Precio de los
bienes
Ing. Giovanni Sancho B. sustitutos(Ps)
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11/8/2017
Elasticidad en el Precio de la Elasticidad en el Precio de la Demanda

Demanda Perfectamente elstica: Valor : Disminucion infinitesimal
en el precio, el aumento en la cantidad demandada tiende
a infinito
Elstica: Valor > 1: cantidad demandada vara % ms que
D= f(p,Y,N,Pc,Ps,GP,E) la variacin en el precio.
Elasticidad de la demanda, cuando varia, p,
Y,N,Pc,Ps,GP,E.
Unitaria: Valor=1: cantidad demandada vara
porcentualmente igual que el precio}
Inelstica: Valor < 1: cantidad demandada vara en un %
Perfectamente inelstica: Valor=0, cuando no cambia,

Ep: Elasticidad del precio cualquiera que sea la variacin en el precio
Relacin Precio-demanda
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Precio
Donde
a:la interseccin donde el precio hace a la cantidad
demandada igual a cero
b: la cantidad observada de aumento en la
demanda por cada unidad que disminuye el precio Cantidad demanda
QD: cantidad demandada
Precio
Donde
a:la interseccin donde el precio hace a la cantidad
demandada igual a cero
b: la cantidad observada de aumento en la
Cantidad demanda demanda por cada unidad que disminuye el precio
QD: cantidad demandada
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11/8/2017
Ejemplo:
Supngase que la ecuacin de la
Si despejamos QD=(a-p)/b y QD=d demanda es P=50000-200D, donde
Si IT=P*d, entonces IT=(a-b*d)*d a=50000 y b=200, entonces la demanda
Si derivamos el Ingreso Total con respecto mxima es de 125.
a la demanda y se iguala a cero, se tiene El ingreso total mximo es de 3 125 000.
la ecuacin de la demanda mxima en
unidades.
D=a/(2b)
Utilidad Mxima
La utilidad o prdida resulta de restarle al ingreso Ejemplo
total el costo total. El costo Total es el costo fijo total
+ costo variable total. El costo variable total es igual Se tiene la ecuacin de la demanda P=50000-200D.
al costo unitario por la demanda. El costo fijo total es de 227 100 dlares y costo
unitario de 400 dlares.
CT=CF+CuD, entonces:
Entonces:
U=IT-(CF+CuD): U=Pxd-(Cf+Cuxd)
U=(a-bxd)x(d)-(Cf+Cuxd)
D=(50000-400)/2(200)=124 unidades.
U=ad-bd2-(Cf+Cud)
Si se deriva la ecuacin del costo total con respecto
a la demanda y se iguala a cero, se tiene el valor
ptimo de D que maximiza la utilidad
D=(a-Cu)/2b
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Punto de Equilibrio
Ejemplo CT=IT
Cf+Cud=(a-bd)d
La ecuacin de la Demanda es P=180-0.02D
Cf+Cud=ad-bd2
El costo fijo total es de 73000 dlares. El costo
variable total es de 83 dlares la unidad. CF+Cud-ad+bd2=0
Calcule: bd2+(Cu-a)d+Cf=0
A) Demanda que maximiza la utilidad Si se compara:
B) La utilidad mxima Ecuacin Cuadrtica : ad2+bd+c=0
C) El punto de equilibrio donde el ingreso total es 2 4
d1,2=
2
igual al costo total.
a=b; b=(Cu-a); c=Cf
SESION 3, 4
MATEMATICA
2. Valor cronolgico del dinero
FINANCIERA
para Ingenieros
Inters y frmulas de inters
Equivalentes del dinero a travs del tiempo
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11/8/2017
NOMENCLATURA USADA INGENIERIA ECONMICA

Los trminos comnmente utilizados en la ingeniera econmica son los
siguientes: LIQUIDEZ, RENTABILIDAD Y
RIESGO
P = Valor o suma de dinero en un momento denotado como el presente,
denominado el valor presente.
Liquidez: disponibilidad de dinero,
F = Valor o suma de dinero en algn tiempo futuro, denominado valor futuro. capacidad de pagar deudas a corto plazo.
A = Serie de sumas de dinero consecutivas, iguales de fin de periodo, Rentabilidad: grado de valorizacin del
denominadas valor equivalente por periodo o valor anual.
dinero o de una inversin a lo largo del
n = Nmero de periodos de inters; aos, meses, das. tiempo.
i = Tasa de inters por periodo de inters; porcentaje anual, porcentaje
mensual. Riesgo: posibilidad que se de o no un pago
en el momento y en la cantidad estipulada.
t = Tiempo expresado en periodos; aos, meses, das.

LA INFLACIN
INFLACIN
CON LA TASA DE INTERS EL DINERO SE VALORIZA, PERO CON LA
ELEVACIN DEL NIVEL GENERAL DE LOS PRECIOS, (IPC) INFLACIN SE DESVALORIZA.
ELLO IMPLICA PERDIDA DEL PODER ADQUISITIVO. POR
SI PARTIMOS DEL SUPUESTO QUE LA TASA DE INTERS ES MAYOR QUE LA
LO TANTO EL DINERO SE DESVALORIZA DEBIDO A LA TASA DE INFLACIN:
INFLACIN.
VALORACIN A UNA TASA DE INTERS
TASA DE INFLACIN: PORCENTAJE PROMEDIO DEL ALZA DE

PRECIOS EN UN PERODO. VALORACIN REAL
+
DESVALORIZACIN POR INFLACIN
VALORACIN REAL
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11/8/2017

INTERS
DEVALUACIN
EL PRESTATARIO DESPUS DE UN PLAZO PAGAR UNA CANTIDAD DE
DINERO MAYOR QUE LO RECIBIDO. ELLO IMPLICA QUE EL DINERO DEL DISMINUIR POR LEY O POR LAS FUERZAS DEL
PRESTAMISTA SE INCREMENTO EN UNA CANTIDAD QUE LLAMAREMOS MERCADO EL VALOR DE LA MONEDA NACIONAL
INTERESES (I). POR ESTO DECIMOS QUE EL DINERO SE VALORIZA A FRENTE A UNA EXTRANJERA (DIVISA).
TRAVS DEL TIEMPO.
LA DEVALUACIN ESTIMULA LAS EXPORTACIONES Y
DESESTIMULA LAS IMPORTACIONES POR QU?
F= P+ I
Al devaluarse el Colon(), pierde poder de
compra en el mercado internacional.
PERO QUE PASA CUANDO SIMULTNEAMENTE HAY INFLACIN?
Tasa de inters Tasa de Tasa de
interna devaluacin + inters
externa

TASA DE INTERS TASA DE INTERS
INTERS:
SI NOS REFERIMOS A UN PERIODO TENDREMOS LA SIGUIENTE
CANTIDAD DE DINERO QUE EXCEDE A LO PRESTADO. FRMULA:
ES EL COSTO DE UN PRSTAMO. P: PRSTAMO O VALOR PRESENTE AL PRINCIPIO DEL PERIODO.
INTERS = CANTIDAD PAGADA - CANTIDAD PRESTADA F: PAGO O VALOR FUTURO AL FINAL DEL PERIODO.
F - P: INTERESES DEL PERIODO.
i: TASA EFECTIVA DE INTERS POR PERIODO (VENCIDO)

TASA DE INTERS:
PORCENTAJE QUE SE COBRA POR UNA CANTIDAD DE
DINERO PRESTADA
i = F - P x 100%
DURANTE UN PERIODO ESPECFICO. P
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11/8/2017
INGENIERIA ECONMICA
Ejemplo: se invirtieron 10.000.000 el 17 de mayo y se
retiro un total de 10.600.000 exactamente un ao INTERS SIMPLE E
despus. Calcular el inters ganado sobre la inversin INTERS COMPUESTO
inicial y la tasa de inters ganado sobre la inversin.
INTERS SIMPLE:
Solucin: LOS INTERESES NO SE CAPITALIZAN. SE CALCULA CON BASE A LA
INVERSIN O PRSTAMO ORIGINAL.
Inters = 10.600.000 10.000.000 = 600.000 INTERS = CAPITAL X NDE PERIODOS X TASA DE INTERS
INTERS COMPUESTO:
tasa de inters = 600.000 por ao x 100% = 6 % anual
10000.000 SE CALCULA CON BASE EN EL SALDO AL PRINCIPIO DEL PERIODO.
LOS INTERESES GENERAN INTERESES, ES DECIR, SE CAPITALIZAN.

INTERS SIMPLE E
INTERS COMPUESTO
INTERS SIMPLE
EJEMPLO: SE PRESTAN 1.000 AL 14 % ANUAL.
Fin de Cantidad Cantidad Cantidad
CUNTO DINERO SE DEBER AL CABO DE TRES AOS Inters
ao prestada adeudada pagada
SI SE UTILIZA INTERS SIMPLE Y CUNTO SI SE 0 1.000
UTILIZA INTERS COMPUESTO? 1 ... 140 1.000 + 140 = 1.140 0
SOLUCIN: 2 ... 140 1.140 + 140 = 1.280 0
3 ... 140 1.280 + 140 = 1.420 1.420
INTERS SIMPLE
INTERS POR AO = 1.000 X 0.14 = 140
TOTAL DE INTERESES = 1.000 X 3 X 0.14 = 420
10
11/8/2017

EJEMPLOS: INTERES SIMPLE
Es importante observar en esta acumulacin (capital
Carlos pidi prestado $8.500 y deber pagar un
4.2 ms los intereses del perodo), que los intereses de
total de $8.925 al cabo de 2 meses con el fin de salda cada perodo no son pagados sino al finalizar el
la deuda Cunto esta pagando de intereses?
plazo establecido para la inversin.
Solucin: .
Datos: M=8.925, P=8.500, I= ? El inters compuesto ser la diferencia entre el
Al despejar inters de la ecuacin I=M-P, El monto a monto o importe compuesto y el principal original (o
pagar es $8.925, por tanto, el inters que debe pagar capital), si no se han realizado depsitos adicionales
Carlos por el uso del capital obtenido en prstamo es:
durante el perodo de inversin.
I=8.925-8.500 =$425
I = Monto Compuesto (F) Capital (P)
R/El inters pagado en dos meses es de 5,0%
INGENIERIA ECONMICA
Usando el inters simple y el compuesto, determine el
inters generado al cabo de 3 aos por una deuda
Inters compuesto ascendente a $90,000.00 si la tasa de inters aplicada fue
del 12% anual.
Fin de Cantidad Cantidad
Inters Cantidad adeudada Periodo Capital ($) Inters/periodo Intereses Acumulados ($) Periodo Capital ($) Inters/periodo Intereses Acumulados ($)
ao prestada pagada
1 90,000.00 10,800.00 10,800.00 1 90,000.00 10,800.00 10,800.00
0 1.000 2 90,000.00 10,800.00 21,600.00 2 100,800.00 12,096.00 22,896.00
1 ... 140,00 1.000 + 140 = 1.140 0 3 90,000.00 10,800.00 32,400.00 3 112,896.00 13,547.52 36,443.52
2 ... 159,60 1.140 + 159,6 = 1.299,6 0
3 ... 181,94 1.299,6 + 181,94 = 1.481,54 1.481,54
11
11/8/2017
Al igual que en el inters simple, la tasa de

El perodo convenido para convertir el
inters dada en un problema de inters
inters en capital se llama PERODO DE
compuesto ser una tasa anual, excepto
CAPITALIZACIN O PERODO DE
que se diga lo contrario.
CONVERSIN.
Banco ABC ofrece a un ahorrador un 20%
La expresin: perodo de capitalizacin
de inters capitalizable cada semestre en
semestral, significa que el inters
su cuenta bsica. Si el ahorrador deposita
generado se capitaliza; es decir, se suma
2,000.00 el 1 de enero de 2008, y no hace
al capital, al trmino de cada 6meses.
movimientos en su cuenta durante 2 aos.
Cunto tiene al 1 de enero de 2010?

Matemticamente:
Utilizando esta ltima relacin obtenemos
Primer semestre para el problema propuesto:
(P + Pi)
Segundo semestre F = 2,000 (1+0.10)4

(P+Pi) + (P+Pi) i factorizando
(P+Pi) (1+i) = P (1+i) (1+i)= P(1+i)2 F = 2,000 (1.4641)

Es decir, el monto compuesto para el perodo n
ser por lo tanto: F = 2,928.20
F= P(1+i)n
12
11/8/2017
Tasa de inters nominal y efectiva Tasa de inters efectiva(ie)
La tasa de inters anual aplicable a una inversin o a Tambin conocida como tasa efectiva, se define como la
tasa de inters simple que producira el mismo inters en
un prstamo a inters compuesto se llama TASA DE
un ao que la tasa nominal capitalizada m perodos al
INTERS NOMINAL o simplemente tasa nominal. La
ao.
tasa nominal es la tasa de inters convenida en la
operacin financiera. Matemticamente:
ie = (1 + i/m)m -1
La TASA EFECTIVA POR PERODO es la tasa de donde, ie= tasa efectiva
inters que efectivamente se aplica en cada perodo i = tasa nominal
de capitalizacin. Esta tasa se obtiene al dividir la tasa m = nmero de perodos de capitalizacin
nominal anual entre el nmero de perodos de en un ao
capitalizacin que hay en un ao.

Tel.+506 88323816/Post Code 10804
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18/8/2017
Ing. Digenes lvarez Solrzano, M.B.A SESION 3, 4

2. Valor cronolgico del dinero
Tel.+506 88323816/Post Code 10804
Inters y frmulas de inters

Equivalentes del dinero a travs del tiempo
EXAMEN CORTO No. 2 INGENIERIA ECONMICA

1. Si una empresa hipotecaria tiene invertido 320,000 durante 3 aos a
inters simple y obtiene en total 146,250 de ingresos, cul es la tasa de
inters?.( Valor 20%)
Problemas
2. Un sensor basado en radar QT50R, de Electronic Engineering utiliza
tecnologa de modulacin de frecuencias para vigilar o detectar objetos Determine el importe compuesto
de manera adecuada hasta 15 millas de distancia an con lluvia, viento y
humedad y temperaturas extremas. Tiene un precio de lista de $589 y el (monto) y el inters compuesto para
costo variable de fabricar la unidad es de $340.(Valor 40%). Se calificar
10% por procedimiento.
$1,000 al 9% capitalizable en forma
Cul puede ser el costo fijo por ao de la compaa a fin de que Banner
mensual durante 1 ao.
estuviera en el punto de equilibrio con ventas de 9000 unidades por ao
? (Valor 40%) Si el costo fijo de Banner es en realidad de $750000 por
ao, Cul es la utilidad con un nivel de ventas de 7000 unidades por
ao, manteniendo el Precio de Lista y Costo Variable anteriores? (Valor
40%)
1
18/8/2017

Problema con cambio de tasa durante el
Determine el inters compuesto y el perodo de inversin
monto compuesto si se deposita en
Se invirtieron $5,000 en un banco de ahorro
un banco $3,000 al 8% por 12 aos por 6 aos. Cuando se realiz el depsito,
con inters capitalizable en forma el banco estaba pagando 8% capitalizable
trimestral. en forma trimestral. Despus de dos aos y
medio, la tasa cambi al 8% capitalizable en
forma mensual. Determnese el inters y el
monto compuesto al finalizar los 6 aos.

Solucin utilizando una escala de tiempo1 ANUALIDADES
UNA ANUALIDAD SE DEFINE COMO UNA SERIE DE
PAGOS GENERALMENTE IGUALES REALIZADOS
P F1 F2
EN UN INTERVALOS DE TIEMPO IGUALES
LOS PAGOS PUEDEN SER: ANUALES, MENSUALES,
TRIMESTRALES O SEMESTRALES U OTROS.
Trimestres 10 1 .. Meses 42
EJEMPLOS DE ANUALIDADES:
1.Cobro sueldo quincenal

2.Pago mensual alquiler
3.Cuotas mensuales para pagar deudas
4.Primas seguros de vida, etc.
1 Escala de tiempo: es un mtodo grfico que permite visualizar el flujo previsto
de efectivo resultante de una inversin propuesta. [Taylor,1977]
ANUALIDAD = RENTA, PAGO PERIODICO, ABONO U CUOTAS.
2
18/8/2017

ANUALIDADES ANUALIDADES
Anualidad de 10 periodos ( forma anticipada )
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
VENCIDAS
ANTICIPADAS
PERPETUAS 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10
DIFERIDAS Anualidad de 10 periodos ( forma vencida )
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
PERPETUAS DIFERIDAS
10 10 10 10 10 10 10 10 10 10

ANUALIDADES ANUALIDADES
Anualidad de 5 periodos
Anualidad perpetua
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
0 1 2 3 4 5
10 10 10 10 10
10 10 10 10 10
Anualidad diferida Anualidad perpetua diferida
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 0 1 2 3 4 5 6 7 8
10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10
3
18/8/2017
INGENIERIA ECONMICA Elementos formales:

F= A 1+i)-1 F= Monto anualidad Distincin entre perodo y momento
i A= Cuota o deposito
n= plazo i= tasa de inters Un proyecto tiene efectos sobre ms de un
perodo: meses, trimestres, semestres, aos
Supngase que se depositan 1.000 al final de cada
mes en un banco que paga una tasa de inters
de1.5% mensual capitalizable cada mes. Cual ser el Cada perodo se inicia y finaliza en un
monto al finalizar el ao. momento determinado
0 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000
Momento
0 1 2 3 4 5 6 7 8
12 meses
F
Perodo 1 2 3 4 5 6 7 8
Elementos formales: INGENIERIA ECONMICA

Convenciones sobre ingresos y egresos INTERES COMPUESTO
Los ingresos y egresos del proyecto ocurren EXCEL

al final de cada perodo
Los ingresos y egresos del perodo 1
se ubican en el momento 1 Capital o valor presente: VA, PV
Tasa: TASA, RATE
Momento
0 1 2 3 4 5 6 7 8 Monto o valor futuro: VF
Perodo 1 2 3 4 5 6 7 8
Tiempo: NPER
Las inversiones iniciales se colocan Cuota: PAGO, PMT
en el momento 0
4
18/8/2017
Partiendo de los smbolos establecidos P, F, A, i, y n definidos,

las funciones de Excel ms utilizadas en un anlisis de ingeniera
econmica se formulan de la forma siguiente:
Para calcular el valor presente, P: VP( i%, n, A, F)

Para calcular el valor futuro, F: VF( i%, n, A, P)
Para calcular el valor peridico igual a A: PMT( i%, n, P, F)
Para calcular el nmero de perodos, n: NPER ( i%, A, P, F)
Para calcular la tasa de inters compuesto, i: TASA (n, A, P, F)
Para calcular la tasa de inters compuesto, TIR(*)
Para calcular el valor presente P de cualquier serie, VPN (**)
Un Ingeniero que planea su jubilacin

Valor Futuro de una Anualidad
tena $1,6 millones en su portafolio de (Pago al final del periodo)
Inversin; no obstante, una fuerte recesin
hizo que disminuyera su valor a solo 55%
F =A [ ( 1 + i )n - 1 ]
de su valor original, de modo que sigui
trabajando. i
Valor Futuro de una Anualidad (Pago anticipado)
Si pudiera invertir su dinero con una tasa
de retorno del 9% anual cuando terminara
la recesin, Cuntos aos tardara en
recuperar el valor de $1.6 millones?
F =A [ ( 1 + i )n + 1 - 1 -1]
i
5
18/8/2017
TABLA DE SERVICIO DE LA DEUDA

Clculo de cuota
Monto de crdito: 250.000,00
Tasa de inters
F = i (1 + i )n /( (1 + i )n - 1 )
anual: 24%
Plazo (aos): 4
Cuota= Fx monto del crdito

Ao Monto anual Saldo inicial Intereses Amortizacin Saldo final
Multiplicar(F)por el monto del

crdito, para tener como
resultante el monto fijo anual.
SESION 4-5 y 6
Conceptos de Repaso
3. Estimacin de los elementos de una inversin
3.1. Inversiones
3.2. Costos
3.3. Beneficios
3.4. Proyecciones por medio de flujos de efectivo Aspectos Tributarios, legales y
administrativos.
6
18/8/2017
Efectos Tributarios Venta de Activos

Impuesto que se paga en una La venta de un activo genera utilidad si el
empresa, como un porcentaje por las precio de venta es mayor al costo
contable del artculo depreciado (valor en
utilidades generadas
libros)
Si el activo se vende con utilidades, se
En muchos casos, tendr un efecto debe pagar un impuesto por la ganancia
negativo (expresndose como un de la venta
mayor costo) sobre los flujos de caja, Si se vende con prdidas, tendr un
pero en otros ser positivo (beneficio efecto positivo para la empresa como
por ahorro de impuestos). escudo fiscal
Costo Contable y Depreciacin de un Ejemplo 1

Activo
Se compra un equipo en $10000
Efecto contable que busca representar la Se deprecia en 10 aos
disminucin del valor de un activo por su desgaste a Valor de rescate $2500 en el octavo ao
travs del tiempo Impuesto a utilidad 15%
1. Calcule la depreciacin anual

La depreciacin se mide por lo general de manera 2. Calcule el valor en libros al momento de la venta
anual y lineal para efectos nuestros. 3. Calcule la utilidad o prdida bruta
4. Calcule la utilidad o prdida neta
El valor libro (costo contable), es la Vac = (Yac-VL)(1-t)+VL
diferencia entre el valor de adquisicin Donde Vac es el valor del activo despus de incluir el efecto
y la depreciacin acumulada al de los impuestos; Yac, el ingreso por la venta del activo; VL,
el valor libro del activo que se vende, y t, la tasa de
momento de la venta. impuesto a las utilidades.
7
18/8/2017
Ejemplo 2
ITEM $ Qu pasa cuando se vende con un
Venta de Activo 2500 precio menor al valor en libros?
Valor en Libros -2000 Ingresos Anuales de 50000 con costos de 40000
Utilidad actual $10.000, Tasa Impuesto 15%, Venta
Utilidad 500
activo $2000, Valor en libros $3000
Impuesto(15%) 15% 75 Situacin Base Situacin con venta
Venta activo
Utilidad Neta 425 Valor Libros
$2000
$3000
Valor en Libros 2000 Utilidad $10000 $9000
Impuesto $1500 $1350
Flujo Neto 2425 Utilidad Neta $8500 $7650
Valor Libro $3000
Flujo Neto $8500 $10650
Situacin Venta del Total

Base Activo Empresa Compra de Activos
Ingresos 50.000,00 50.000,00
Venta Activo 2.000,00 2.000,00 La compra de un activo, genera un

Costos 40.000,00 40.000,00
efecto tributario a partir del perodo
Valor Libros (3.000,00) (3.000,00)
siguiente a la compra
Utilidad 10.000,00 (1.000,00) 9.000,00
Cuando el activo comienza a perder
Impuesto 15% (1.500,00) 150,00 (1.350,00)
valor, la depreciacin se anota como
gasto contable y reduce el pago de
Utilidad Neta 8.500,00 (850,00) 7.650,00
impuestos (cuando son activos
Valor Libros 3.000,00 3.000,00
depreciables)
Flujo Neto 8.500,00 2.150,00 10.650,00
8
18/8/2017
Ejemplo 3 Situacin Base Con Proyecto Incremental

Ingresos 60.000,00 60.000,00
Se compra un artculo en $9.000 Costos (36.000,00) (36.000,00)
Vida til: 3 aos Depreciacin (8.000,00) (11.000,00) (3.000,00)
Mtodo lnea recta
Impuesto 15% Utilidad 16.000,00 13.000,00 (3.000,00)
Ingresos $60.000
Impuesto 15% (2.400,00) (1.950,00) 450,00
Costos $36.000
Depreciacin de otros artculos $8.000 Utilidad Neta 13.600,00 11.050,00 (2.550,00)
Depreciacin 8.000,00 11.000,00 3.000,00
Flujo Neto 21.600,00 22.050,00 450,00
Ejemplo 4
Variacin de Costos
Un aumento o Ingresos $30.000 (se mantienen)
reduccin de costos, Costos 1: $12.000

Costos2: $16.000
crean un efecto Depreciacin: $4.000

Tasa impositiva: 15%
tributario en los
resultados.
9
18/8/2017
Ingresos
Situacin Base
30.000,00
Con Proyecto
30.000,00
Incremental
Endeudamiento
Costos (12.000,00) (16.000,00) (4.000,00) Pago de intereses, por el aporte de dinero para
la inversin a travs de terceros (prstamo)
Depreciacin (4.000,00) (4.000,00) -
Causa un efecto tributario que se debe
Utilidad 14.000,00 10.000,00 (4.000,00) considerar en el flujo de caja, para analizar la
rentabilidad de los recursos propios.
Impuesto 15% (2.100,00) (1.500,00) 600,00 Slo debe incorporarse en los flujos que deben
medir la rentabilidad de la inversin de recursos
Utilidad Neta 11.900,00 8.500,00 (3.400,00)
propios.
Depreciacin 4.000,00 4.000,00 - Importante, considerar el Costo efectivo de la
Deuda
Flujo Neto 15.900,00 12.500,00 (3.400,00)
Ejemplo 5
Se compone de amortizacin y pago Prstamo de $200.000 al 10%

de intereses inters anual
La amortizacin al ser una devolucin Ingresos: $100.000
del prstamo, no es afectada por Costos: $40.000
impuestos Depreciacin: $10.000
Los intereses si se afectan por
Gasto Financiero $20.000
impuestos e impactan en el flujo de
caja
10
18/8/2017
Sin Deuda Con Deuda Incremental

Ingresos 100.000,00 100.000,00
Costos (40.000,00) (40.000,00)
Gastos Financieros (20.000,00) (20.000,00)
Depreciacin (10.000,00) (10.000,00)
Utilidad 50.000,00 30.000,00 (20.000,00)
Impuesto 15% (7.500,00) (4.500,00) 3.000,00
Utilidad Neta 42.500,00 25.500,00 (17.000,00)
Depreciacin 10.000,00 10.000,00 -
Flujo Neto 52.500,00 35.500,00 (17.000,00)
Inters Pagado 10%

Cef= 8,5%
Cef = i(1-t)
i: inters
t: tasa de impuestos
11
25/8/2017

Crditos: 3
Nivel: 7 Semestre
SESION 4-5 y 6
PROYECTO DE INVERSIN
3. Estimacin de los elementos de una inversin ES UN PLAN, QUE SI SE LE ASIGNA

DETERMINADO MONTO DE CAPITAL Y SE
3.1. Inversiones LE PROPORCIONAN INSUMOS DE VARIOS
3.2. Costos TIPOS, PODRA PRODUCIR UN BIEN O UN
3.3. Beneficios
SERVICIO, UTIL AL SER HUMANO O A LA
3.4. Proyecciones por medio de flujos de efectivo
SOCIEDAD EN GENERAL.
1
25/8/2017
Clasificacin de los Proyectos Clasificacin de los Proyectos

En funcin de la inversin
Inversiones de Renovacin o reemplazo Por relaciones de dependencia
Abandono de una lnea de productos
Reemplazo de tecnologa obsoleta
Complementarios
Inversiones de Expansin Mutuamente excluyentes
Mejora de la eficiencia productiva
Mejora de la eficiencia de Comercializacin Independientes
Inversiones de modernizacin o innovacin
Demanda creciente de productos o servicios
Segn plazo
Inversiones estratgicas Corto
Afectan la esencia misma de la empresa
Conllevan un riesgo importante Mediano
Tienen efectos relevantes en la organizacin
Largo Plazo
Por sectores industriales
Estudio Financiero
Activos
fijos
Activos
Inversiones del Proyecto intangibles
Capital de
trabajo
Tipos de inversiones previas

a la puesta en marcha
2
25/8/2017
ACTIVOS FIJOS
MATERIALES
Terrenos
Directos: materia prima
Obras fsicas
Indirectos: materiales y
Mquinas
suministros de oficina
Equipos
C OSTOS
C OSTOS DE
DE OTROS
OPERACION
INTANGIBLES INVERSION Estrategias de publicidad
Servicios domiciliarios
Estrategias de promocin Mantenimiento de obra fsica
Patentes Mantenimiento de maquinaria y MANO DE OBRA
CAPITAL DE equipos
Franquicias
Seguros TRABAJO Arrendamiento de obra fsica Directa
Arrendamiento de maquinaria y
Licencias, permisos equipos Indirecta
Capacitacin del personal Renovacin anual de plizas de
Seleccin inicial del personal seguros
Transporte del PT
Transporte del Personal
INGENIERA DEL PROYECTO INGENIERA DEL PROYECTO
Costos de inversin: Costos de inversin:

BALANCE DE MAQUINARIA (EN MILES DE UM)
BALANCE DE OBRAS FISICAS (EN MILES DE UM)
COSTO COSTO VIDA
COSTO COSTO MQUINAS CANTIDAD
OBRAS FSICAS UNIDAD CANTIDAD UNITARIO TOTAL TIL
UNITARIO TOTAL
(aos)
PLANTA A m2 2.000 500 1.000.000 TORNOS 10 500 5.000 6
PLANTA B m2 1.200 500 600.000 SOLDADORES 5 800 4.000 5
CERCOS ml 1.500 80 120.000
PRENSAS 3 2.000 6.000 10
OFICINAS m2 200 650 130.000
PULIDORAS 1 3.500 3.500 11
CASETA VIGILANCIA unidad 1 14.000 14.000
INVERSION TOTAL EN OBRAS FISICAS 1.864.000 SIERRAS 8 400 3.200 3
INVERSIN INICIAL EN MQUINAS 21.700
3
25/8/2017
Costos de inversin: Costos de operacin

BALANCE DE PERSONAL
CALENDARIO DE RE-INVERSIONES EN MAQUINARIA VOLUMEN DE PRODUCCION: (EN UNIDADES)

CARGO REMUNERACION ANUAL
CANTIDAD
AO 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 COSTO UNIT. COSTO TOTAL
SUPERVISORES 2 6.000 12.000
TORNOS 5.000
MECANICO 1 12 4.000 48.000
SOLDADORES 4.000 MECANICO 2 20 2.500 50.000
PRENSAS ELECTRICISTA 10 2.000 20.000
PULIDORAS AYUDANTE 1 25 1.600 40.000
AYUDANTE 2 20 1.500 30.000
SIERRAS 3.200 3.200 3.200
SOLDADOR 30 1.400 42.000
RE-INVERSION TOTAL 3.200 4.000 8.200 3.200 VIGILANTE 2 1.200 2.400
BODEGUERO 4 1.200 4.800
TOTAL 249.200
Tanto para la M.O. Directa (transformacin del producto)

Como para la M.O. Indirecta (Mantenimiento, supervisin, vigilancia. etc.)

Costos de operacin: Costos de operacin:
BALANCE DE MATERIALES NECESARIOS
BALANCE DE INSUMOS NECESARIOS
VOLUMEN DE PRODUCCION: (EN UNIDADES)
VOLUMEN DE PRODUCCION: (EN UNIDADES)
MATERIAL COSTO ANUAL
UNIDAD CANTIDAD MATERIAL COSTO ANUAL
UNITARIO TOTAL UNIDAD CANTIDAD
HARINA Ton 3.000 10.000 30.000.000
UNITARIO TOTAL
AZUCAR Ton 225 110.000 24.750.000 AGUAPOTABLE M3 480.000 15 7.200.000
GRASAS KG 3.000 300 900.000 ENERGIA KW 5.000.000 14 70.000.000
LECHE Lts. 150.000 100 15.000.000 GASOLINA LITROS 120.000 50 6.000.000
SAL KG 2.000 50 100.000 SOLDADURA M 14.000 200 2.800.000
AROMAS NATURALES Lts. 150 500 75.000 PINTURA GAL 200 1.600 320.000
ENVASES Und. 2.750.000 5 13.750.000 TOTAL 86.320.000
TOTAL 84.575.000
4
25/8/2017
Activos de
corto plazo
Son recursos
necesarios, en
Para la
operacin
durante un
ciclo
Capital
activos normal del
corrientes proyecto
productvo
de
trabajo
Parte de las
INVERSION EN CAPITAL DE inversiones
de L/p
TRABAJO
Evaluacin con criterio de costo-beneficio Las prdidas: Son reducciones en la

participacin de la empresa por las que o
El criterio de costo-beneficio, se se ha recibido ningn valor
aplica en aquellos proyectos en los compensatorio, sin incluir los retiros de
capital; por ejemplo destruccin de una
cuales es factible valorar tanto los
planta por huracn o incendio es un caso
costos como los beneficios. de prdida.
5
25/8/2017
COSTOS DIRECTOS E INDIRECTOS
Los costos pueden ser directos e Un costo que es directo para

indirectos. una seccin puede ser indirecto
Costos directos: Es el que puede
identificarse directamente con un proceso, para otra, como se muestra a
producto, trabajo o cualquier otra seccin continuacin.
del negocio.
Costos indirectos: Es el que no puede
atribuirse directamente a ninguna de estas
secciones del negocio.
Directo
De acuerdo a
una actividad
o producto
Indirecto Clculo de Beneficios del
Proyecto
Costo del
Periodo
De acuerdo con el tiempo
que fueron calculados
Directo
Y forma carga o se
enfrentan a los ingresos.
Costo del
Producto
6
25/8/2017
Clasificacin de Beneficios del

Ingreso por ventas
Proyecto
Maximizar los ingresos, buscando quebrar
Beneficios del Proyecto
la ley de oferta y demanda
Diferenciar el producto para que sea
percibido como deseable
Constituyen movimiento de
caja
No constituyen
movimientos de caja
Aumentar la apreciacin de valor del
producto, respecto al precio
Los ingresos hacen aumentar las
Venta de productos Valor de desecho del
Venta de activos proyecto utilidades contables, por lo cual deben ir
Venta de residuos Recuperacin de la
Venta de subproductos inversin de capital de antes del impuesto
Ahorro de costos trabajo
Ingresos por ventas de activos Ahorro de costos

El equipo liberado puede ser vendido No se requiere conocer el nivel de ventas
generando un ingreso real que se debe ni los ingresos operacionales
incluir en el flujo de caja
Influyen los ahorros de costo a futuro y el
Si se utilizan las partes y piezas del activo impacto de la venta de activos y valores
como repuesto, se debe utilizar el precio
de mercado del activo de desecho (incluido efectos tributarios)
El valor del activo equivale a los recursos Se utiliza en proyectos de mejoramiento
netos de la venta, despus de incorporar continuo, outsourcing,
impuestos
7
25/8/2017
Mtodos para calcular el valor de

Clculo de valores de desecho
desecho
Beneficio que no constituye ingreso, pero Mtodo Contable
debe estar en el flujo de caja Corresponde a la suma de los valores en libro de los
activos en determinado momento (valor adquisicin-
Los proyectos pueden tener tiempo de depreciacin acumulada)
evaluacin menor a la vida til del negocio Mtodo Comercial
Se utilizan 3 criterios para calcular el valor Considera el valor de venta de los activos (valor de
mercado), incorporando el efecto tributario
de desecho del negocio
Mtodo econmico
Valora el proyecto en funcin de la capacidad
generadora de ingresos netos futuros.
Para el estudio de un proyecto se definieron los siguientes rubros de

inversin, con sus montos y aos de depreciacin que se indican en la
siguiente tabla:
Rubro Monto de Inversin () Periodo de depreciacin

Terreno 20,000.00 ------
Edificios 160,000.00 40 aos
Maquinaria 60,000.00 15 aos
Equipos y muebles 20,000.00 10 aos
Al dcimo ao, el edificio junto con el terreno se podrn vender en

140,000.00 mientras que la maquinaria en 36,000.00 y los equipos y
muebles en 2,000.00.
La empresa estima que podr generar flujos futuros normales de caja por
28,000.00 anuales a perpetuidad. Si la tasa de impuestos a las utilidades
es de un 15% y la tasa de costo de capital es de un 10% anual, determine: Valor del Desecho 160 000,oo
El valor de desecho por el mtodo contable.

El valor de desecho por el mtodo comercial.
El valor de desecho por el mtodo econmico.
8
25/8/2017
Al dcimo ao, el edificio junto con el terreno se podrn vender en La empresa estima que podr generar flujos futuros normales de caja por
140,000.00 mientras que la maquinaria en 36,000.00 y los equipos y 28,000.00 anuales a perpetuidad. Si la tasa de impuestos a las utilidades
muebles en 2,000.00. es de un 15% y la tasa de costo de capital es de un 10% anual,
La empresa estima que podr generar flujos futuros normales de caja por METODO ECONOMICO
28,000.00 anuales a perpetuidad. Si la tasa de impuestos a las utilidades En este caso el valor de desecho del proyecto
es de un 15% y la tasa de costo de capital es de un 10% anual, por el mtodo econmico corresponde al flujo
anual incorporando depreciacin a
perpetuidad, descontado al costo de capital.
De este modo:
Valor de desecho econmico = (28,000 10,000)/ 0.1
FLUJOS NORMALES 28.000,00

DEPRECIACION ANUAL 10.000,00
Costo de Capital 10%
VALOR DESECHO ECONOMICO 180000
FLUJOS DE CAJA
FLUJO DE CAJA CASH FLOW
El proyecto del flujo de caja constituye La informacin bsica para la

uno de los elementos ms importantes construccin de un flujo de caja
del estudio de un proyecto, debido a los proviene de los estudios de
resultados obtenidos en el flujo de caja
se evaluar la realizacin del proyecto. mercado, tcnicos, organizacional y
como tambin de los clculos de los
beneficios.
9
25/8/2017
Permite medir la rentabilidad de toda la El anlisis de las decisiones de inversin en empresas en marcha
inversin. se diferencia del anlisis de proyectos de creacin de nuevos
negocios, particularmente por irrelevancia de algunos costos y
beneficios.
Para este flujo de caja deber agregarse
el efecto del financiamiento, para as
incorporar el impacto del
apalancamiento de la deuda.
Reemplazo Ingresos y egresos afectos a impuestos: todos aquellos que

aumentan o disminuyen la utilidad contable de la
empresa
Gastos no desembolsables: gastos que para fines de

FLUJO DE tributacin son deducibles, no ocasionan salidas de caja
CAJA DE como la depreciacin, amortizacin de activos intangibles a
el valor de libros de un activo que se vende
Abandono PROYECTOS Ampliacin
EN
EMPRESAS
EN MARCHA Egresos no afectos a impuestos son las inversiones , ya que no
aumentan ni disminuyen la riqueza contable de la empresa.
Externalizacin Beneficios no afectos a impuestos: son el valor de desecho

del proyecto.
10
25/8/2017
FLUJO DE CAJA FLUJO DE CAJA

ELEMENTOS BASICOS
El flujo de caja de cualquier proyecto se compone de cuatro elementos
bsicos:
1. Egresos iniciales de fondos

Al realizar el flujo de caja, es necesario,
incorporar a la informacin obtenida Corresponden al total de la inversin total
anteriormente, datos adicionales requerida para la puesta en marcha del
relacionados principalmente, con los proyecto. El capital de trabajo, si bien no
implicar siempre un desembolso en su
efectos tributarios de la depreciacin, totalidad antes de iniciar la operacin, se
de la amortizacin del activo normal, considera tambin como un egreso en el
valor residual, utilidades y prdidas. momento cero, ya que deber quedar
disponible para que el administrador del
proyecto pueda utilizarlo en su gestin.

ELEMENTOS BASICOS ELEMENTOS BASICOS
3. El momento en que ocurren los ingresos y
egresos.
2. Los ingresos y egresos de operacin
Anteriormente habamos visto que los
Constituyen todos los flujos de entradas y
ingresos y egresos de operacin no
salidas reales de caja. Es usual encontrar
clculos de ingresos y egresos basados en los necesariamente ocurren de forma
flujos contables en evaluaciones de proyectos, simultnea con los flujos reales, lo cual
los cuales no necesariamente ocurren de forma constituye el concepto de devengado o
simultnea con los flujos reales. causado, y ser determinante el
momento en que ocurran los ingresos y
egresos para la evaluacin del proyecto.
11
25/8/2017

ELEMENTOS BASICOS ELEMENTOS BASICOS
4. El valor de desecho o salvamento del
proyecto. 4. El valor de desecho o salvamento del
proyecto. (2)
Al evaluar la inversin normalmente la
proyeccin se hace para un perodo de tiempo
inferior a la vida til del proyecto. La inversin que se evala no solo
entrega beneficios durante el perodo
Por ello, al trmino del perodo de evaluacin
deber estimarse el valor que podra tener el de evaluacin, sino que durante toda
activo en ese momento, ya sea suponiendo su
venta, considerando su valor contable o su vida til, esto obliga a buscar la
estimando la cuanta de los beneficios futuros forma de considerar estos beneficios
que podra generar desde el trmino del
perodo de evaluacin hacia delante. futuros dentro de lo que se ha
denominado el valor de desecho.
Evaluacin Financiera
Mide la rentabilidad solo del capital propio
El momento
en que
El valor de ocurren Se amortiza el capital obtenido mediante
desecho o estos prstamo.
Los ingresos salvamento ingresos y
y egresos de Egresos del proyecto egresos
operacin iniciales de
fondos Genera costo financiero, en las etapas de
preoperacin, y operacin del proyecto
Considera la estructura de financiamiento
12
25/8/2017
ESTRUCTURA FLUJO DE CAJA ESTRUCTURA FLUJO DE CAJA

(PROYECTO)
(INVERSIONISTA)
+ Ingresos afectos a impuestos + Ingresos afectos a impuestos
- Egresos afectos a impuestos
- Egresos afectos a impuestos
- Intereses del prstamo
- Gastos no desembolsables - Gastos no desembolsables
= Utilidad antes de impuestos = Utilidad antes de impuestos
- Impuestos - Impuestos
= Utilidad despus de impuestos
= Utilidad despus de impuestos
+ Ajustes por gastos no desembolsables
+ Ajustes por gastos no desembolsables
- Egresos no afectos a impuestos
- Egresos no afectos a impuestos + Beneficios no afectos a impuestos
+ Beneficios no afectos a impuestos + Financiamiento
= Flujo de caja - Amortizacin de la deuda
= Flujo de caja
FLUJO DE CAJA INVERSIONISTA

FLUJO DE CAJA
El flujo de caja INVERSIONISTA INVERSIONISTA
permite medir la rentabilidad de toda
Como los intereses del prstamo son un gasto
la inversin. Si se quiere medir la afecto a impuesto, deber diferenciarse qu
rentabilidad de los recursos propios, parte de la cuota que se le paga a la Institucin
deber agregarse el efecto de que otorg el prstamo es inters y que parte es
la amortizacin de la deuda, porque el inters se
financiamiento para incorporar el
incorporar antes de impuesto mientras que la
impacto del apalancamiento de la amortizacin, al no constituir cambios en la
deuda. riqueza de la empresa, no est afecta a
impuestos y debe compararse al flujo despus
de calculado los impuestos.
13
25/8/2017
En el estudio de un proyecto se analiza la posibilidad de

producir en Costa Rica chocolates con sabor a frutas
tropicales. La informacin disponible para ayudar a tomar
la decisin se encuentra basada en un estudio de mercado
que indica que para los dos primeros aos de operacin se
espera un consumo anual de 15,000 unidades, para el tercer
ao 16,500, para el cuarto ao 18,000 y para el quinto ao
20,000 unidades. El precio ptimo de venta, segn el
PRACTICA FLUJO DE CAJA estudio, sera de 1,000.00 la barra, independientemente de
su sabor.
El estudio tcnico, determin que los costos variables

unitarios sern los siguientes:
Cacao 120.00
Leche 100.00
Azcar 15.00
Se han estimado costos fijos anuales por

concepto de administracin por Las maquinas se depreciarn a 10 aos, sin
3,200,000.00, seguros por 2,120,000.00 y valor de salvamento y se espera que al cabo
publicidad por 1,800,000.00 anuales. Para de 5 aos se podrn vender en 1,800,000.00
la operacin y puesta en marcha del cada una. Se estima que el terreno tendr una
proyecto se requerir una inversin inicial plusvala de 10 por ciento al final del quinto
correspondiente a un terreno de ao. El galpn se deprecia en 20 aos y no
12,000,000.00, dos mquinas a tendr posibilidad de venta al final de su vida
3,300,000.00 cada una y un galpn(tipo de til, sin embargo se espera que al final del ao
construccin de infraestructura simple) para quinto se pueda vender en 5,000,000.00.
la produccin y oficinas por 8,200,000.00
14
25/8/2017
En Miles
Rubro Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Ingresos.
Produccin
Precio
Venta de chocolates
Egresos.
Cacao
La inversin en capital de trabajo ser equivalente a Leche
Azcar
cuatro meses de costos variables y no sufrir ningn Gastos administrativos
Seguros
incremento en los aos siguientes aunque aumenten Publicidad
Depreciacin galpn
las ventas del producto. Depreciacin lneas de produccin (mquinas )
Venta lneas de produccin(Mquinas)
Valor libro lneas de produccin
Venta terreno
Con los datos anteriores, construya el flujo de caja y Valor libro terreno
Venta galpn
evale el proyecto utilizando una tasa de descuento Valor libro galpn
Utilidad antes de impuestos
anual de 20 por ciento y 15 por ciento para los Impuestos 15%
Utilidad despus de impuestos
impuestos. Depreciacin galpn
Depreciacin lneas de produccin
Valor libro terreno
Preguntas: Valor libro lneas de produccin

Valor libro galpn
Inversin en lneas de produccin
Inversin en terreno
1. Construya el flujo de caja para este proyecto. Inversin en galpn

Inversin en capital de trabajo
Recuperacin capital de trabajo
Flujo Neto
Flujo Neto Acumulado
15
1/9/2017
Ing. Digenes lvarez Solrzano, M.B.A SESION 6-8

Institute of Industrial and System Engineers 4. Tcnicas para evaluar alternativas de
Tel.+506 88323816/Post Code 10804
Apartado 6983-1000 San Jos, Costa Rica Inversin
Valor presente
Valor anual equivalente
Tasa interna de retorno
Tratamiento de la inflacin y la devaluacin
EXAMEN CORTO No. 3

1. Se compra un equipo en $20000. Se deprecia en 20 aos.
Se vende en $15000 en el octavo ao Impuesto a utilidad 15%
Calcule la depreciacin anual (Valor 10%). Calcule el valor en libros al
momento de la venta (Valor 15%). Calcule el flujo neto (15%)
2. Una deuda de $15 000 contrada hace 2 meses con
vencimiento en 4 meses y tiene intereses del 24%
capitalizable trimestralmente; Y otra de $25 000 contrada
hace 1 mes con vencimiento en 8 meses e intereses al 28% SOLUCIN
capitalizable semestralmente. Se pide calcular valor al final del
vencimiento para ambas situaciones( 15% cada situacin)
3. La cantidad de dinero que Diamond Systems puede gastar hoy
por mejorar su productividad, en lugar de dedicar $30 000 dentro
de tres aos con una tasa de inters del 12% capitalizable
trimestralmente, es la cifra ms cercana a:
a) $19 700
b) $21 040
c) $20 300
d) $17 800
1
1/9/2017
En Miles
Rubro Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Ingresos.
Produccin 15 15 16,5 18 20
Precio 1.000,00 1.000,00 1.000,00 1.000,00 1.000,00
Venta de chocolates 15.000,00 15.000,00 16.500,00 18.000,00 20.000,00
Egresos.
Cacao (1.800,00) (1.800,00) (1.980,00) (2.160,00) (2.400,00) TALLER DE OCCIDENTE S.A.
Leche (1.500,00) (1.500,00) (1.650,00) (1.800,00) (2.000,00)
Azcar (225,00) (225,00) (247,50) (270,00) (300,00)
Gastos administrativos (3.200,00) (3.200,00) (3.200,00) (3.200,00) (3.200,00)
Seguros (2.120,00) (2.120,00) (2.120,00) (2.120,00) (2.120,00) Manuel Robles, Gerente General y dueo del TALLER DE OCCIDENTE
Publicidad (1.800,00) (1.800,00) (1.800,00) (1.800,00) (1.800,00)
Depreciacin galpn (410,00) (410,00) (410,00) (410,00) (410,00) S.A., esta considerando para el siguiente ejercicio presupuestario, la
Depreciacin lneas de produccin (mquinas ) (660,00) (660,00) (660,00) (660,00) (660,00)
Venta lneas de produccin(Mquinas) 3.600,00 realizacin del siguiente proyecto de inversin, que considera
Valor libro lneas de produccin -3.300,00
Venta terreno 13.200,00 contribuir en gran medida a un mayor xito econmico de su empresa.
Valor libro terreno -12.000,00
Venta galpn 5.000,00
Valor libro galpn -6.150,00
Utilidad antes de impuestos 3.285,00 3.285,00 4.432,50 5.580,00 7.460,00
La empresa, cuyos orgenes se remontan aproximadamente a 25 anos,
Impuestos 15% (492,75) (492,75) (664,88) (837,00) (1.119,00)
Utilidad despus de impuestos 2.792,25 2.792,25 3.767,63 4.743,00 6.341,00
se haba iniciado como un pequeo negocio familiar de enderezado y
Depreciacin galpn
Depreciacin lneas de produccin
410,00
660,00
410,00
660,00
410,00
660,00
410,00
660,00
410,00
660,00
pintura, y haba venido creciendo gracias al empeo y al trabajo
Valor libro terreno
Valor libro lneas de produccin
12.000,00
3.300,00
profesional y ordenado de su fundador, hasta ampliarse al campo de la
Valor libro galpn
Inversin en lneas de produccin (6.600,00)
6.150,00
reparacin mecnica general, y cuenta actualmente con una planilla de
Inversin en terreno
Inversin en galpn
(12.000,00)
(8.200,00)
35 empleados.
Inversin en capital de trabajo (1.175,00)
Recuperacin capital de trabajo 1.175,00
Flujo Neto (27.975,00) 3.862,25 3.862,25 4.837,63 5.813,00 30.036,00
Flujo Neto Acumulado (27.975,00) (24.112,75) (20.250,50) (15.412,88) (9.599,88) 20.436,13
Parte B. Con financiamiento

Como alternativa, para efectuar el anlisis de
los recursos propios del inversionista, se
PERIODO DE EVALUACION
RUBRO
FLUJO NETO DE
Ao 0 Ao1 Ao2 Ao3 Ao4 Ao5 Ao6 propone estudiar la posibilidad de obtener un
EFECTIVO (7.500.000,00) 2.267.500,00 2.617.500,00 2.967.500,00 3.317.500,00 3.317.500,00 7.607.500,00
crdito bancario por el orden de los
EXCEL 5,000,000.00, los cuales se lograran
negociar a una tasa de inters del 25% a un
plazo de 5 aos mas uno de gracia. Bajo esta
perspectiva, Manuel Robles ha establecido
una tasa de rendimiento del orden del 35%,
para disponerse a realizar la inversin. Ante
ello, calclese de nuevo el FNE y analice
el nuevo resultado.
2
1/9/2017
RUBRO 0 1 2 3 4 5 6
Gastos financieros - (1.250.000,00) (1.250.000,00) (1.097.691,58) (907.306,04) (669.324,13) (371.846,74)
Resultados antes de impuesto - (1.250.000,00) (1.250.000,00) (1.097.691,58) (907.306,04) (669.324,13) (371.846,74)
Ahorro de Impuestos(30%) - 375.000,00 375.000,00 329.307,47 272.191,81 200.797,24 111.554,02
Resultado despus de impuestos - (875.000,00) (875.000,00) (768.384,10) (635.114,23) (468.526,89) (260.292,72)
Amortizacin de deuda - (609.233,70) (761.542,12) (951.927,65) (1.189.909,57) (1.487.386,96)
Financiamiento 5.000.000,00
Flujo Neto de Efectivo 5.000.000,00 (875.000,00) (1.484.233,70) (1.529.926,23) (1.587.041,88) (1.658.436,46) (1.747.679,68)

FLUJO NETO DEL
INVERSIONISTA 0 1 2 3 4 5 6 Tel.+506 88323816/Post Code 10804
Flujo Neto de Efectivo (7.500.000,00) 2.642.500,00 2.992.500,00 3.296.807,47 3.589.691,81 3.518.297,24 7.719.054,02
EXCEL
3
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Ing. Digenes lvarez Solrzano, M.B.A SESION 6-8

Institute of Industrial and System Engineers 4. Tcnicas para evaluar alternativas de
Tel.+506 88323816/Post Code 10804
Apartado 6983-1000 San Jos, Costa Rica Inversin
Valor presente
Valor anual equivalente
Tratamiento de la inflacin y la devaluacin
EL SISTEMA DE EVALUACIN DE
Flujos de caja
PROYECTOS
Rentabilidad de la inversin
Viabilidad econmica Su fin es calcular el retorno de la inversin
Evaluacin
Formulacin y Rentabilidad del inversionista o recursos propios
Evaluacin
preparacin Evaluacin Calcular el retorno del inversionista o recursos propios
Sensibilizacin
Obtencin y
Flujo de caja Evaluacin,
Estudio financiero
creacin de
sensibilizacin Capacidad de pago del proyecto
informacin
Calcular capacidad de pago con los compromisos financieros asumidos con la
ESTUDIOS(legal, mercado, organizacional,tcnico, financiero, inversin.
1
8/9/2017
Criterios de evaluacin Valor Actual Neto (VAN): Definicin
VAN en encontrar la diferencia

VAN Valor Actual Neto o VPN entre el valor actualizado de los
flujos de beneficios y el valor,
Tasa interna de retorno tambin actualizado, de las
TIR
inversiones y toros egresos de
ID ndice de Deseabilidad efectivo.
PR Perodo de recuperacin n
FNt
VAN I 0
VAE Valor Anual Equivalente t 1 (1 i ) t
Ejemplo Caso Occidente
VAN > 0 Valor Significado Decisin a tomar La

Significado inversin producira ganancias por encima de la
rentabilidad exigida (r) El proyecto puede aceptarse.
Mide lo que queda para el accionista del
proyecto luego de registrar:
VAN < 0 La inversin producira ganancias por
debajo de la rentabilidad exigida (r) El proyecto
Los ingresos
debera rechazarse
Los costos de operacin y otros
Las inversiones
Y, en el tasa de descuento, el costo de oportunidad VAN = 0 La inversin no producira ni ganancias ni
del capital prdidas Dado que el proyecto no agrega valor
Por lo tanto, representa la riqueza adicional monetario por encima de la rentabilidad exigida (r),
que se consigue con el proyecto sobre la la decisin debera basarse en otros criterios, como
mejor alternativa = RENTA ECONMICA
la obtencin de un mejor posicionamiento en el
mercado u otros factores.
2
8/9/2017
FLUJO NETO EFECTIVO PURO DEL PROYECTO FLUJO NETO EFECTIVO DE LA DEUDA
PERIODO DE EVALUACION
RUBRO Ao 0 Ao1 Ao2 Ao3 Ao4 Ao5 Ao6
FLUJO NETO DE
EFECTIVO (7.500.000,00) 2.267.500,00 2.617.500,00 2.967.500,00 3.317.500,00 3.317.500,00 7.607.500,00 AO
RUBRO 0 1 2 3 4 5 6
Flujo Neto de
Efectivo 5.000.000,00 (875.000,00) (1.484.233,70) (1.529.926,23) (1.587.041,88) (1.658.436,46) (1.747.679,68)
EXCEL
n
FNt
VAN I 0 EXCEL
(1 i ) t n
FNt
t 1
VAN I 0
t 1 (1 i ) t
VAN(35%) (182.675,90)
VAN(25%) 915.135,65
RESUMEN
FLUJO NETO EFECTIVO DEL INVERSIONISTA
PROYECTO TASA VAN
PURO (35%) (182.675,90)
AO
DEUDA
FLUJO NETO DEL
INVERSIONISTA 0 1 2 3 4 5 6
(25%) 915.135,65
Flujo Neto de Efectivo (7.500.000,00) 2.642.500,00 2.992.500,00 3.296.807,47 3.589.691,81 3.518.297,24 7.719.054,02
VAN AJUSTADO 732.459,75

EXCEL
n
FNt INVERSIONISTA (35%) 579.864,60
VAN I 0
t 1 (1 i ) t
VAN INVERSIONISTA(35%) 579.864,60
3
8/9/2017
Criterios de evaluacin Tasa Interna de Retorno (TIR)

Representa la tasa promedio de
rendimiento por periodo que genera un
VAN Valor Actual Neto o VPN proyecto sobre su inversin. Tambin la
Tasa interna de retorno TIR representa aquella tasa que hace que
TIR el VAN sea igual a cero.
ndice de Deseabilidad La regla de decisin del TIR para
ID
proyectos excluyentes, consiste en elegir
PR Perodo de recuperacin la opcin de inversin que produzca el
mayor rendimiento, siempre que supere al
VAE Valor Anual Equivalente costo de capital.
TIR EXCEL
VAN INVERSIONISTA(35%) 579.864,60
VAN INVERSIONISTA(35%) Estimar Mas del 35
(Es la tasa de inters que hace el VAN igual a cero) r 38,31%

Ao Desembolso Ingresos Flujo Descontado Calculo del VAN a pie
0 (7.500.000,00) (5.000.000,00) (7.500.000,00)
1 2.642.500,00 1.910.590,86
2 2.992.500,00 1.564.370,28
TIR = SUMATORIA ( FN t / ( 1 + r ) t ) - I 0 = 0 3 3.296.807,47 1.246.096,52
4 3.589.691,81 980.997,63
5 3.518.297,24 695.178,00
Si TIR > r, entonces VAN >0, el proyecto se 6 7.719.054,02 1.102.758,14
acepta VAN (8,57)
Si TIR < r, entonces VAN <0, el proyecto se

rechaza (bajo la ptica financiera) Si TIR > r, entonces VAN >0: En este caso, TIR=38 que es mayor que la
Si TIR = r, entonces VAN =0, el proyecto se Tasa de Costo de Capital, tasa de descuento o tasa exigida por el
inversionista del 35%.
rechaza (bajo la ptica financiera)
4
8/9/2017
Criterios de evaluacin ndice de Deseabilidad (ID)

Expresa la cobertura del valor presente de los flujos de
efectivo (VPF) a la inversin inicial, con el fin de medir si tal
VAN Valor Actual Neto o VPN cobertura, mayor a uno, refleja contribucin de ganancia
con respecto al monto invertido, ya que el exceso de VPF
Tasa interna de retorno sobre Io es justamente el VAN.
TIR
ID = VPF / Io
ID ndice de Deseabilidad
El ndice de Deseabilidad es un mtodo similar al Costo
PR Perodo de recuperacin Beneficio, pero su regla de decisin es con 1 y no con 0.
Por lo tanto, el ID es igual al CB + 1.
VAE Valor Anual Equivalente
CALCULO DEL ID TASA DEL INVERSIONISTA 35%
ID = VALOR ACTUAL DE LA Calculo del VAN a

Ao Desembolso Ingresos Flujo Descontado pie POSITIVOS NEGATIVOS
SUMATORIA DE LOS FLUJOS 0 (7.500.000,00)
1 2.642.500,00
(7.500.000,00) (7.500.000,00)
1.957.407,41 1.957.407,41
(7.500.000,00)
NETOS EFECTIVOS POSITIVOS 2

3
2.992.500,00
3.296.807,47
1.641.975,31 1.641.975,31
1.339.961,38 1.339.961,38
4 3.589.691,81 1.080.742,15 1.080.742,15
DIVIDOS ENTRE EL VALOR 5 3.518.297,24 784.627,79 784.627,79
6 7.719.054,02 1.275.150,57 1.275.150,57
ACTUAL DE LA SUMATORIA DE VAN 579.864,60 8.079.864,60 (7.500.000,00)
ID 1,08
LOS FLUJOS NETOS NEGATIVOS
DEL PROYECTO. EXCEL
5
8/9/2017
Criterios de evaluacin Criterios de evaluacin
VAN Valor Actual Neto o VPN Valor Actual Neto o VPN

VAN
TIR Tasa interna de retorno
TIR
ID ndice de Deseabilidad
ID
ndice de Deseabilidad
PR Perodo de recuperacin
Valor Anual Equivalente PR

Perodo de recuperacin
VAE
a- Si los flujos netos de efectivo generados por el

Periodo de Recuperacin proyecto son iguales todos los aos entonces:
Representa el nmero de periodos que dura un
proyecto para recuperar su inversin inicial, es PR = Inversin inicial / Flujo neto de efectivo
decir, mide cunto tarda en tiempo una inversin anual.
de capital para que sus flujos de efectivo
recuperen el monto invertido. b- Si los flujos netos de efectivo generados por el
proyecto no son iguales todos los aos entonces PR
se calcula de la siguiente forma:
PR = Sumatoria de flujos netos de efectivo

sucesivos hasta que sean iguales al monto de la
inversin inicial+ Monto no cubierto antes de
alcanzar Inversin Inicial
6
8/9/2017
CALCULO DEL PR TASA DEL INVERSIONISTA 35% FLUJOS

Anlisis de Sensibilidad
Ao
FNE
Los cambios en las variables que se dan en
0 (7.500.000,00) inversin Inicial Acumulados el entorno, hacen prcticamente imposible
1 2.642.500,00 (4.857.500,00)
2.992.500,00 (1.865.000,00)
que se obtengan resultados de rentabilidad
en la prctica idnticos a los calculados en la
2
3 3.296.807,47 1.431.807,47
4 3.589.691,81 5.021.499,29 etapa de evaluacin
3.518.297,24 8.539.796,53
Por tanto el proceso decisorio, ms que solo
5
6 7.719.054,02 16.258.850,55
faltan para llegar a 0 (1.865.000,00)

el resultado del indicador, debe considerar la
Periodo 2 comprensin del origen de ese dato y los
Siguiente Flujo ao
Proporcin
3 3.296.807,47
0,565698791
posibles impactos por el cambio de alguna
PR 2,565698791 variable asociada a dicho clculo
Anlisis de Sensibilidad Anlisis de Sensibilidad

El anlisis de sensibilidad, sirve como
complemento a la medicin de riesgos. Ambos Lo que se busca con el anlisis de
funcionan como herramientas de informacin para sensibilidad, es llevar los resultados del
la toma de decisiones. proyecto a nuevos supuestos, para
Ambos mtodos muestran el grado de variabilidad determinar el comportamiento de la VAN
que puede exhibir la proyeccin del flujo de caja. Se puede determinar la variacin mxima
Con estos anlisis, se pueden identificar las que puede resistir el valor de una variable
variables ms crticas y los puntos ms dbiles
sobre los cuales enfocarse para buscar ms (precio, demanda, costo) relevante para
informacin que determine las posibilidades de que el proyecto siga siendo atractivo para
que se cumplan dichos supuestos. el inversionista.
7
8/9/2017
Un destacado empresario del sector agropecuario ha tomado la decisin de ejecutar

un nuevo proyecto, dados los interesantes resultados de la evaluacin econmica. Sin
embargo no sabe cual debe de ser el nivel de produccin y precio que le garantizar
no incurrir en prdidas de largo plazo. Para ello lo ha elegido a usted para que lo
asesore y le entrega la siguiente informacin:
Practica
Produccin
Ao de Precio
conservas
1999 2000 120
2000 3000 120
2001 4000 120
Excel 2002
2003
5000
6000
120
120
Inversin en Activos 235.000

Capital de Trabajo 100.000
El Costo de capital del inversionista 12%
Um la
Costo de Operacin 80
Unidad
Costos Fijos Anuales 50.000
Depreciacin Anual 23.500
Venta de Activos en el ao 5 120.000
Valor en Libros ao 5 117.500
Tasa Impositiva de Impuestos 15%
RUBRO AO 0 AO 1 AO 2 AO 3 AO 4 AO 5
INGRESOS
PRECIO 120 120 120 120 120
CANTIDAD
TOTAL DE VENTAS
COSTOS DE OPERACIN
2000
240.000,00
3000
360.000,00
4000
480.000,00
5000
600.000,00
6000
720.000,00
(160.000,00) (240.000,00) (320.000,00) (400.000,00) (480.000,00)
COSTOS FIJOS (50.000,00) (50.000,00) (50.000,00) (50.000,00) (50.000,00)
DEPRECIACION (23.500,00) (23.500,00) (23.500,00) (23.500,00) (23.500,00)
VENTA ACTIVOS 120.000,00
VALOR EN LIBROS (117.500,00)
UTILIDAD BRUTA 6.500,00 46.500,00 86.500,00 126.500,00 169.000,00
IMPUESTOS (975,00) (6.975,00) (12.975,00) (18.975,00) (25.350,00)
UTILIDAD NETA 5.525,00 39.525,00 73.525,00 107.525,00 143.650,00
DEPRECIACION 23.500,00 23.500,00 23.500,00 23.500,00 23.500,00
VALOR EN LIBROS 117.500,00
INVERSION ACTIVOS (235.000,00)
CAPITAL DE TRABAJO (100.000,00)
RECUPERACION CAPITAL TRABAJO 100.000,00
FLUJO NETO (335.000,00) 29.025,00 63.025,00 97.025,00 131.025,00 384.650,00
FLUJO NETO ACUMULADO (335.000,00) (305.975,00) (242.950,00) (145.925,00) (14.900,00) 369.750,00
VAN (12%) 111.748,30

TIR 20,64%
PERIODO DE RECUPERACN 4,04
ID 1,33
VAN Valor Flujos Positivos 446.748,30
VAN Valor Flujos Negativos 335.000,00
8
8/9/2017
INGRESOS
PRECIO 433 120 120 120 120 120
CANTIDAD 13.607 2000 3000 4000 5000 6000
TOTAL DE VENTAS 1.632.788,21 240.000,00 360.000,00 480.000,00 600.000,00 720.000,00
Costo unitario 288,38 80,00 80,00 80,00 80,00 80,00
R = ((433*Q -288,38*Q - 180238,81 - 84712,24 + 68091,22 - 66672.66
(1.088.525,47 (160.000,00 (240.000,00 (320.000,00 (400.000,00 (480.000,00
COSTOS DE OPERACIN ) ) ) ) ) ) )*(1 - 0.15)) + 84721,24 + 66672,66 - 235000 - 100000 + 56742,69)
COSTOS FIJOS (180.238,81) (50.000,00) (50.000,00) (50.000,00) (50.000,00) (50.000,00)
DEPRECIACION (84.712,24) (23.500,00) (23.500,00) (23.500,00) (23.500,00) (23.500,00)
VENTA ACTIVOS 68.091,22 120.000,00 R = ((144,6*Q - 263532,48)*( 0.85)) - 126872,42
(117.500,00
VALOR EN LIBROS (66.672,66) )
UTILIDAD BRUTA 280.730,25 6.500,00 46.500,00 86.500,00 126.500,00 169.000,00
IMPUESTOS (42.109,54) (975,00) (6.975,00) (12.975,00) (18.975,00) (25.350,00) R = ((122,927*Q - 126872,42 - 126872,42
UTILIDAD NETA 238.620,72 5.525,00 39.525,00 73.525,00 107.525,00 143.650,00
DEPRECIACION 84.712,24 23.500,00 23.500,00 23.500,00 23.500,00 23.500,00
R = ((122,927*Q - 350875,03 R/ LA CANTIDAD PUEDE DISMINUIR
VALOR EN LIBROS 66.672,66 117.500,00
HASTA 2854 UNIDADES POR AO SIN
Q = 350875,03/122,927 QUE EL VAN DEL PROYECTO SE HAGA
CAPITAL DE TRABAJO (100.000,00) 100.000,00
CERO.
56.742,69 100.000,00
FLUJO NETO 111.748,30 29.025,00 63.025,00 97.025,00 131.025,00 384.650,00
RENTABILIDAD(VAN) 111.748,30
Q = 2854
SE DEBE SENSIBILIZAR EL PRECIO, LA CANTIDAD, LOS COSTOS VARIABLES, LA TASA DE INTERES,
ETC
INGRESOS
PRECIO 120,00 120,00 120,00 120,00 120,00
PRECIO SENSIBILIZADO 108,00 108,00 108,00 108,00 108,00
CANTIDAD 2.000,00 3.000,00 4.000,00 5.000,00 6.000,00
CANTIDAD SENSIBILIZADA 1.800,00 2.700,00 3.600,00 4.500,00 5.400,00
TOTAL DE VENTAS 194.400,00 291.600,00 388.800,00 486.000,00 583.200,00
COSTOS DE OPERACIN
COSTOS DE OPERACIN SENSIBILIZADO (158.400,00) (237.600,00) (316.800,00) (396.000,00) (475.200,00)
COSTOS UNITARIOS SENSIBILIZADO 88,00 88,00 88,00 88,00 88,00
COSTOS FIJOS (50.000,00) (50.000,00) (50.000,00) (50.000,00) (50.000,00)
DEPRECIACION (23.500,00) (23.500,00) (23.500,00) (23.500,00) (23.500,00)
UTILIDAD BRUTA 12.500,00 30.500,00 48.500,00 66.500,00 87.000,00
IMPUESTOS (1.875,00) (4.575,00) (7.275,00) (9.975,00) (13.050,00)
UTILIDAD NETA 10.625,00 25.925,00 41.225,00 56.525,00 73.950,00
DEPRECIACION 23.500,00 23.500,00 23.500,00 23.500,00 23.500,00
FLUJO NETO (335.000,00) 34.125,00 49.425,00 64.725,00 80.025,00 314.950,00
VAN (12%) 10.508,46

TIR 13%
PARAMETROS Porcentaje
IMPUESTOS 15%
PRECIO UNITARIO 120
PORCENTAJE VARIACION PRECIO 90%
COSTO UNITARIO 80
PORCENTAJE VARIACION COSTO 110%
PORCENTAJE VARIACION CANTIDAD 90%
9
8/9/2017
Anlisis de Sensibilidad INGRESOS

PRECIO 120 120 120 120 120

CANTIDAD 1633 2672 3707 4739 5767
TOTAL DE VENTAS 195.957,27 320.676,13 444.889,40 568.651,25 692.010,05
COSTOS DE OPERACIN (160.000,00) (240.000,00) (320.000,00) (400.000,00) (480.000,00)
COSTOS FIJOS (50.000,00) (50.000,00) (50.000,00) (50.000,00) (50.000,00)
DEPRECIACION (23.500,00) (23.500,00) (23.500,00) (23.500,00) (23.500,00)
UTILIDAD BRUTA (37.542,73) 7.176,13 51.389,40 95.151,25 141.010,05
IMPUESTOS 5.631,41 (1.076,42) (7.708,41) (14.272,69) (21.151,51)
UTILIDAD NETA (31.911,32) 6.099,71 43.680,99 80.878,57 119.858,54
DEPRECIACION 23.500,00 23.500,00 23.500,00 23.500,00 23.500,00
FLUJO NETO (335.000,00) (8.411,32) 29.599,71 67.180,99 104.378,57 360.858,54
VAN (12%) (0,00)

TIR 12%
PARAMETROS
IMPUESTOS 15%

Tel.+506 88323816/Post Code 10804
10
18/9/2017

Crditos: 3
Nivel: 7 Semestre
EL SISTEMA DE EVALUACIN DE
PROYECTOS Criterios de evaluacin
Viabilidad econmica VAN Valor Actual Neto o VPN

Evaluacin TIR
Formulacin y
Evaluacin ndice de Deseabilidad
preparacin Evaluacin ID
Sensibilizacin
Obtencin y PR Perodo de recuperacin

Evaluacin,
Estudio financiero
creacin de
sensibilizacin
informacin Valor Anual Equivalente
VAE
ESTUDIOS(legal, mercado, organizacional,tcnico, financiero,
1
18/9/2017
El Valor Anual Equivalente

El Valor Presente Neto=VP=VPN
Cmo elegir entre dos
proyectos de inversin? n
FN t
VPN
La decisin de invertir o no nuestros fondos en determinado proyecto, como hemos
comentado con anterioridad, la tomamos en base al clculo del Valor Presente Neto, t 1 (1 i ) t
que es la variable que nos permite determinar si obtendremos o no rentabilidad por
n
FNt
VAN I 0
nuestro dinero. El VPN lo podemos utilizar bajo el supuesto de que solo tenemos
una alternativa de inversin o para decidir entre dos proyectos con el mismo
horizonte temporal. t 1 (1 i ) t
Pero qu pasa cuando nos enfrentamos a un escenario con dos opciones
mutuamente excluyentes, invertimos en una o en otra, y con horizontes temporales
diferentes? En este caso el VPN no nos permitir tomar la decisin adecuada y
tendremos que recurrir al clculo del Valor Anual Equivalente o VAE.
VAN I 0 VPN
El mtodo del VAE consiste en calcular el rendimiento anual uniforme que genera la
inversin en un proyecto durante un perodo determinado. Para calcular el VAE
utilizamos la siguiente formula:
Ejemplo a desarrollar:
Supongamos que nos encontramos ante dos posibles
proyectos y pensamos elegir uno para invertir nuestros
ahorros de 100 unidades monetarias:
n FNt
VAE ( )i /(1 1 /(1 i ) n El primer proyecto es a 4 aos y genera un flujo de
t 1 (1 i )
t
efectivo de 50, 70, 80 y 100 en cada uno de estos
perodos.
n
FNt El proyecto 2 es a 5 aos con flujos de efectivo de 45,
VPN 50, 60, 70 y 100 respectivamente.
t 1 (1 i) t Adicionalmente la tasa de descuento que utilizaremos
Donde: VPN: es el valor presente neto ser del 10%.
I: la tasa de descuento Para comenzar, construyamos el FNE de los dos
n: el nmero de perodos proyectos
2
18/9/2017
TASA 10% INVERSION

0 1 2 3 4 5
PROYECTO 1 FNE -100 50 70 80 100
PROYECTO 2 FNE -100 45 50 60 70 100 Excel
PROYECTO 1 231,71
VPN
PROYECTO 2 237,21
VAE
231,71 73,09847
237,21 62,57629
Como podemos observar el valor anual equivalente del proyecto 1 es
mayor al del proyecto 2, lo que nos indica que el primero es ms
rentable y debera ser la opcin que elijamos para invertir. Este
resultado contrasta con el obtenido anteriormente al calcular el valor
presente neto de cada proyecto, ya que si nos hubisemos guiado por
el criterio de seleccin del mayor VPN hubisemos tomado una decisin
errnea favoreciendo al proyecto menos rentable.

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Glosario

Proyectos de inversin. Formulacin y evaluacin 1

Beneficios del proyecto

Bienes normales de lujo

Bienes normales de primera necesidad

Calendario de ingresos por venta de activos

Calendario de inversiones de reposicin

Capacidad del sistema

Capital de trabajo contable

Capital de trabajo, Dficit acumulado mximo

Capital de trabajo, Periodo de desfase

Proyectos de inversin. Formulacin y evaluacin 3

Concepto ampliado del precio

Costo anual equivalente

Costo contable no desembolsable

Costo efectivo de la deuda

Costo promedio ponderado del capital

Costos fijos totales

Proyectos de inversin. Formulacin y evaluacin 5

Costos variables totales

Curva de demanda por inversin

Demanda perfectamente elstica

Demanda perfectamente inelstica

Proyectos de inversin. Formulacin y evaluacin 7

Demanda satisfecha no saturada

Elasticidad ingreso de la demanda

Elasticidad precio cruzada de la demanda

Elasticidad precio de la demanda

Elasticidad precio de la oferta

Proyectos de inversin. Formulacin y evaluacin 9

Etapa de idea de un proyecto

Etapa de inversin de un proyecto

Etapa de operacin de un proyecto

Finalidad del estudio

Formulacin del proyecto

Ingeniera del valor

Proyectos de inversin. Formulacin y evaluacin 11

Inversiones mutuamente excluyentes

IVAN (ndice de Valor Actual Neto )

Media ponderada de los betas

Mercado competidor directo

Mercado competidor indirecto

Proyectos de inversin. Formulacin y evaluacin 13

Periodo de Recuperacin de la Inversin (PRI)

Preparacin del Proyecto

Promedio mvil ponderado de n periodos

Promedio mvil simple de n periodos

Proyectos de inversin. Formulacin y evaluacin 15

Relacin beneficio costo

Rendimientos marginales finalmente decrecientes

Rentabilidad del proyecto

Proyectos de inversin. Formulacin y evaluacin 17

Situacin con proyecto

Tasa interna de retorno (TIR)

Tcnica de factores combinados

Tcnica de factores exponenciales

Valor Actual de Costos (VAC)

Valor actual neto ajustado

Valor de desecho comercial

Valor de desecho contable

Valor de desecho econmico

Valor econmico agregado

Proyectos de inversin. Formulacin y evaluacin 19

Valorizacin de activos de capital