Financiacin de Proyectos

OBS

Luiggi Palacios Medina

7 de Agosto de 2017
Partiendo de los datos y resultados de la prctica anterior y en funcin del dinero
disponible por parte del patrocinador y del prestamista, el PM deber determinar que
combinacin de capital/deuda y que plazos seran los ms apropiados para financiar el
proyecto.

1._ Determinar los Flujos de Caja (FC) de las distintas combinaciones de capital:deuda.
Completar la tabla.

Tabla comparativa de ndices

econmicos

combinacin 1 2 3 4
Capital (Propio) 100% 67% 50% 33%
Deuda (Prestado) 0% 33% 50% 67%
FC 678.000 548.142 483.213 418.284

2._ Calcular VAN, TIR, PAYBACK, ROE y ROI de cada alternativa

Tabla comparativa de ndices

econmicos

combinacin 1 2 3 4
Capital (Propio) 100% 67% 50% 33%
Deuda (Prestado) 0% 33% 50% 67%
FC 678.000 548.142 483.213 418.284
VAN 254.022 237.083 228.614 220.145
TIR 13,80% 15,18% 16,20% no vlido
PRI sin (meses) 80 87 91 94
PRI des (meses) 90 95 97 96
ROE= Bn/Fp 126% 174% 222% 318%
ROI=BAII/Io 194% 194% 194% 194%
ROI=BAI/Io 194% 179% 171% 163%
ROI=Bn/Io 126% 116% 111% 106%
3._ Establecer criterios de valoracin y seleccionar la mejor opcin

Para establecer los criterios de valoracin, nos basamos en los indicadores VAN, TIR y Payback.

Seleccionara la opcin 1 de capital propio 100%, debido a que vale ms, tiene un mayor valor de
VAN, lo que me indica que tiene una mayor rentabilidad en trminos monetarios absolutos y se
minimiza el riesgo del PAYBACK, debido a que el que se recupera la inversin en el menor tiempo
posible en comparacin a las otras combinaciones capital/deuda.

Segn la tabla anteriormente mostrada, tenemos en el 1er escenario, inversin 100% propia, una
rentabilidad de 254.025 euros, lo cual es mayor que los otros escenarios, y se recupera la inversin
en un tiempo de 80 meses, de igual manera ms conveniente que las otras opciones de
capital/deuda.

Tabla comparativa de ndices econmicos

combinacin 1 2 3 4
Capital (Propio) 100% 67% 50% 33%
Deuda (Prestado) 0% 33% 50% 67%
FC 678.000 548.142 483.213 418.284
VAN 254.022 237.083 228.614 220.145
TIR 13,80% 15,18% 16,20% no vlido
PRI sin (meses) 80 87 91 94

Aunque tambin se podra tener en cuenta que en las otras combinaciones capital/duda el
beneficio que tiene la deuda ante el capital propio, es que la deuda tiene un escudo fiscal y se
paga menos impuesto, porque el gasto financiero disminuye y la base imponible paga menos
impuesto. Desde el punto de vista tributario es conveniente componente deuda, en cambio el
capital propio no tiene deducible de impuesto.

4._ Anlisis de sensibilidad de la opcin elegida. Se trata de modificar alguna de las variables
claves del Flujo de caja y ver cmo afecta a los resultados e indicadores.

En el siguiente anlisis se determin la sensibilidad del flujo a las ventas, como se puede apreciar,
las ventas pueden caer hasta en un 50% y el proyecto sigue siendo factible manteniendo las otras
variables de decisin tales como la proporcin del costo, la tasa de descuento y la influencia de los
gastos fijos como constante.
 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
a) MODELO DE NEGOCIO

INGRESOS (sujetos a impuestos) 60.000 61.800 63.654 65.564 67.531 105.556 71.643 73.792 76.006 78.286
Ingresos ventas Se reduce las
ventas al 50% 60.000 61.800 63.654 65.564 67.531 69.556 71.643 73.792 76.006 78.286
Venta activos 36.000

b) Determinacin de la RENTABILIDAD
Valor Actual (VA) y Valor Actual Neto (VAN)
Tasa de referencia "i" 3,00%
(1+i) elevado a "n" 1,03 1,06 1,09 1,13 1,16 1,19 1,23 1,27 1,30 1,34
FNC discreto / (1+i) elevado a "n" 16.954 16.889 16.827 16.769 16.714 4.937 15.475 15.462 15.450 166.120
Valor actual = VA (acumulado) 16.954 33.843 50.670 67.439 84.153 89.091 104.565 120.027 135.477 301.597
Valor actual neto = VAN (acumulado) -300.000 -283.046 -266.157 -249.330 -232.561 -215.847 -210.909 -195.435 -179.973 -164.523 1.597

A partir de que el flujo de ventas cae sobre un 50%, ya tenemos un valor de VAN negativo.
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
a) MODELO DE NEGOCIO

INGRESOS (sujetos a impuestos) 58.800 60.564 62.381 64.252 66.180 104.165 70.210 72.317 74.486 76.721
Ingresos ventas Se reduce las
ventas al 51% 58.800 60.564 62.381 64.252 66.180 68.165 70.210 72.317 74.486 76.721
Venta activos 36.000

b) Determinacin de la RENTABILIDAD
Valor Actual (VA) y Valor Actual Neto (VAN)
Tasa de referencia "i" 3,00%
(1+i) elevado a "n" 1,03 1,06 1,09 1,13 1,16 1,19 1,23 1,27 1,30 1,34
FNC discreto / (1+i) elevado a "n" 16.449 16.384 16.323 16.264 16.209 4.432 14.970 14.957 14.946 165.615
Valor actual = VA (acumulado) 16.449 32.833 49.156 65.420 81.629 86.062 101.031 115.988 130.934 296.549
Valor actual neto = VAN (acumulado) -300.000 -283.551 -267.167 -250.844 -234.580 -218.371 -213.938 -198.969 -184.012 -169.066 -3.451

Recomendaciones y Valoraciones

Como se puede apreciar, los costos variables pesan el 33% de las ventas, mientras que los costos
fijos pesan aproximadamente el 16%, si nos damos cuenta la utilidad operacional es el 50% de lo
que se vende, es decir, por cada euro que yo vendo, obtengo 50 centavos antes de gastos
financieros e impuestos, que es una utilidad considerable. Por eso es que al hacer el anlisis de
sensibilidad claramente se puede observar que podemos reducir hasta el 50% de los ingresos y el
proyecto sigue siendo factible.

Habra que analizar las variables macroeconmicas del entorno al proyecto de la industria para
ver qu tan factible es alejarse en el tiempo, ya que mucho tiempo para recuperar el dinero puede
ser nocivo.