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(MAV)
El Mercado Alternativo de Valores es un mercado que fue creado en conjunto por la Bolsa
de Valores de Lima (BVL) y la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) en el
2013 para que empresas medianas puedan acceder al mercado de valores y beneficiarse
de una distinto tipo de financiamiento.
Qu es?
Las empresas estn sujetas a menores tarifas y se busca que estn exoneradas
del impuesto a las ganancias de capital.
Empresas cuyos ingresos anuales promedio en los ltimos 3 aos, no excedan los
S/. 350 millones, o su equivalente en dlares americanos.
Objeto:
El presente Reglamento tiene por objeto regular el funcionamiento del MAV, las
ofertas pblicas primarias que se realicen en este mercado, la inscripcin de valores
mobiliarios para su negociacin secundaria y su exclusin del Registro y del RVB, as
como la participacin de las Bolsas, sociedades agentes de bolsa y de las
Instituciones de Compensacin y Liquidacin de Valores.
1.2. Pueden participar en este mercado las empresas domiciliadas en el Per que
cumplan con lo siguiente:
1.2.1. Sus ingresos anuales promedio por venta de bienes o prestacin de servicios en
los ltimos tres (3) ejercicios, no deben exceder de trescientos cincuenta (350)
millones de Soles o su equivalente en dlares americanos, segn la informacin
financiera anual disponible o declaraciones anuales de impuestos, o del monto por
ventas contenido en la definicin de crditos corporativos establecido en la Resolucin
SBS N 11356-2008 y sus modificatorias o la norma que la sustituya; el que resulte
mayor.
Si la empresa cuenta con menos de tres (3) aos de operaciones, se considerarn sus
ingresos anuales promedio por venta de bienes o prestacin de servicios durante el
periodo disponible. Si la empresa cuenta con menos de un (01) ao de haber iniciado
operaciones, se considerarn los ingresos por los citados conceptos en el perodo
disponible.
1.3. Las Empresas que participan en este mercado se encuentran obligadas a cumplir
con las normas especficas establecidas en el presente reglamento.
1.4. Las Bolsas que administren MCN en los que funcione el MAV deben establecer
mecanismos de difusin que permitan identificar y diferenciar los valores del MAV, as
como mecanismos de transparencia y de informacin de las operaciones que se
realizan en dicho mercado, para cuyo fin podrn solicitar informacin a las Empresas.
Procedimientos:
Requisitos:
Detalle de los requisitos para la inscripcin de valores en el Segmento del Mercado
Alternativo del Registro de Valores de la Bolsa de Valores de Lima:
a) Copia simple del acuerdo adoptado por el rgano competente de la Empresa mediante
el cual acuerde incorporar los valores a la negociacin burstil; el sometimiento a las
normas y disposiciones de la Ley, la SMV y la BVL; la designacin del Representante
Burstil; y la designacin del representante que tramita el listado.
b) Copia simple del acuerdo adoptado por el rgano competente de la Empresa mediante
el cual acuerde la poltica de dividendos, cuando los valores a listar tengan derecho a
dividendos de conformidad con el artculo 85 de la Ley.
c) Copia simple del acuerdo adoptado por el rgano competente de la Empresa mediante
el cual apruebe las Normas Internas de Conducta elaboradas de conformidad con el
Reglamento de Hechos de Importancia, Informacin Reservada y Otras Comunicaciones,
aprobado mediante Resolucin CONASEV N 107-2002-EF/94.10.
h) Ejemplar actualizado del Estatuto Social de la Empresa, el cual deber incluir todo
cambio o modificacin estatutaria pendiente de inscripcin, debidamente suscrito por su
representante legal. Si hubiere algn aumento de capital o modificacin estatutaria en
proceso de inscripcin, deber presentarse copia del acuerdo certificada por notario y el
cargo de ingreso a los registros pblicos correspondientes.
12. Copia simple del recibo de pago o depsito a favor de la SMV por concepto del
derecho a trmite
Mercado Mercado
Listado
principal Alternativo
2 ltimos
Memoria anual (ltimo ejercicio) Si
ejercicios
2 ltimos
Informacin financiera individual anual auditada (ltimo ejercicio). S
ejercicios
(*) Si al momento de inscribir sus valores y/o programas de emisin en el Registro, la empresa no cuenta con
EEFF de acuerdo a la NIIF vigente, presentar informacin financiera de acuerdo a lo sealado en Anexo N6
del Reglamento MAV, con el compromiso de adecuar sus EEFF a las NIIF en la siguiente presentacin de
informacin financiera auditada.
Tarifas:
Inscripcin Emisor
Tipo de
Costo de inscripcin Observaciones
trmite
1. Renta Variable
0.0010% Retribucin mnima Aplicado sobre el monto inscrito y colocado en los registros
Cotizacin S/.100 indexado al 31/12/91 con de la BVL
IPC del INEI
Equivalente a S/.555.62 a enero 2016
Terminologa:
Los trminos que se indican a continuacin y sus respectivas formas derivadas tienen los
significados siguientes:
Bolsas: Las Bolsas de Valores a las que se refiere el artculo 130 de la Ley.
Das: Los hbiles. Empresa(s): Persona(s) jurdica(s) que cumpla(n) con los requisitos
enunciados en el numeral 4.2 del artculo 4 del Reglamento.
ICLV: Sociedad annima autorizada por la SMV para desempearse como institucin de
compensacin y liquidacin de valores de conformidad con la Ley.
Ley: Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo N 861 y sus normas modificatorias.
Ley General: Ley General de Sociedades, Ley N 26687 y sus normas modificatorias.
Manual: Manual para el Cumplimiento de los Requisitos Aplicables a las Ofertas Pblicas
de Instrumentos de Corto Plazo emitidos por Empresas en el MAV.
RVB: Registro de valores de una Bolsa donde se inscriben stos para su negociacin en
Rueda de Bolsa u otro MCN, de acuerdo con lo establecido en el presente Reglamento.
Ventanilla nica: Trmite nico que se inicia en la SMV, mediante el cual las solicitudes
de inscripcin/exclusin de valores son evaluadas en forma simultnea por la Bolsa y la
SMV.
Las Empresas que emiten en el MVA:
Segn datos de la BVL hasta mayo, el MAV HA NEGOCIADO S/.18.1 millones durante el
2017, debido a 46 operaciones colocadas.
CASO PRCTICO:
Desde el punto de vista del emisor, la tasa obtenida en la colocacin fue exitosa, ya que
segn informacin presentada en las notas a sus estados financieros anuales auditados
para 2016, cuenta con prstamos para capital de trabajo de dos bancos con costos
financieros superiores a la tasa de la colocacin. Es importante indicar que la tasa
promedio que vienen actualmente otorgando los bancos bajo el mismo plazo y moneda a
empresas similares al emisor es de 6.43%, segn informacin publicada por la
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP.
Para el inversionista, la tasa obtenida fue favorable tomando en cuenta que en el sistema
financiero, para el mismo plazo y moneda, las cajas rurales, que son las que mayores
tasas otorgan para depsitos a personas naturales y jurdicas en promedio, ofrecen 3% y
el 2%, respectivamente segn informacin publicada por la Superintendencia de Banca,
Seguros y AFP. Adems, la demanda por el lado de inversionistas extranjeros supone que
las tasas en otras economas son incluso ms bajas que las locales.
En nuestra opinin, creemos que el desarrollo del MAV podra ser favorecido si se
lograsen implementar algunas mejoras para el emisor. Por un lado, debera permitirse que
se puedan emitir valores con garantas especficas. En relacin con este punto, muchas
de las pequeas y medianas empresas que recurran a este mercado presentarn un
apalancamiento significativo. En este sentido, permitir la constitucin de garantas
especficas puede mejorar significativamente la clasificacin de riesgo que obtengan. En
el caso del mercado alternativo argentino, la normativa no impide la constitucin de
garantas especficas.
Estas empresas ya cuentan con experiencia en el mercado de valores, por lo que una
reduccin de trmites y costos podra incentivar y suponer su reingreso al mercado, sobre
todo a un segmento que reconoce sus caractersticas particulares frente a empresas
corporativas.
Incentivos para el inversionista
el desarrollo de este mercado. Por ejemplo, en el caso del mercado alternativo chileno, se
estableci una exoneracin por tres aos para las ganancias de capital que obtengan los
inversionistas en este segmento contados desde la inscripcin del valor. Para nuestro
caso y dado nuestro desarrollo inicial de un mercado de renta fija, la exoneracin podra
abarcar tambin a los intereses. Por otro lado, debera evaluarse que el Estado cree y
fomente los mecanismos necesarios que permitan a las AFP invertir en este segmento,
sea directa o indirectamente, reconociendo la importancia del desarrollo de las pymes
para la economa.
RECOMENDACIONES