Admon. Financiera

Ing. JAIDER J. GENES DIAZ jjgenes@uniguajira.edu.
co
Esp. en Gerencia en Finanzas 3116859278 - 3008169757
UNIGUAJIRA
ADMINISTRACION
FINANCIERA
Material compilado por:

Ing. JAIDER J. GENES DIAZ
MPTIC
1
Ing. JAIDER J. GENES DIAZ jjgenes@uniguajira.edu.co
UNIVERSIDAD DE LA GUAJIRA
APUNTES DE
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Material compilado por el Ing. JAIDER GENES DIAZ
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y

ADMINISTRATIVAS - FACEYA
La Guajira 2012.
2
Respetad@ estudiante, ¡Futuro Contador público!
Antes de abordar el presente material de estudio, lo invito a leer un fragmento del artículo
“Arenas movedizas: cómo enfocar las finanzas del siglo XXI”, de Marisol Moreno.
En los últimos 15 años, los departamentos financieros se han embarcado en un necesario

giro de 180 grados. Luchan porque los ambiciosos planes económicos funcionen con
mayor eficacia, centrándose de nuevo en las actividades de mayor valor añadido y
contribuyendo al éxito de la empresa como un verdadero socio de negocio.
Pero un examen detallado muestra que la nueva visión financiera sólo se ha materializado
en parte. Los costes han decrecido significativamente y la productividad ha mejorado. En
1990, el coste financiero de una compañía típica suponía el 2,2% de sus ingresos
anuales. Hoy, este coste se ha recortado hasta el 0,75%, una reducción del 66%.
Los cambios también se evidencian en diferentes áreas: La reingeniería ha reducido los

pasos y el personal necesario para cada proceso; y los servicios compartidos permiten
que las transacciones sean gestionadas de forma centralizada, en lugar de hacerlo de
forma distribuida.
Así mismo, los sistemas de calidad forzaron la estandarización de los procesos

proporcionando datos y comunicaciones más óptimas, Internet introdujo una mayor
racionalización y automatización de los mismos; y los cuadros de mando balanceados
trajeron consigo nuevos conocimientos para la dirección. Por otro lado, un entorno
regulatorio cada vez más estricto dio al departamento financiero la responsabilidad de
mantener una mayor vigilancia en nombre de los accionistas. De esta manera, las
finanzas tuvieron que actualizar sus destrezas para alinearse con las nuevas
herramientas.
Pero analizando más en profundidad estos resultados, encontramos que el procesamiento

de las transacciones continúa acaparando dos terceras partes del trabajo financiero, y ha
sido así desde hace más de una década.
El objetivo radicaba en redirigir los recursos hacia actividades de mayor valor añadido.
Pero la planificación y los presupuestos se mantuvieron onerosos e inefectivos. La gestión
de riesgos en muchos casos se debilitó, dando lugar a un escándalo corporativo tras otro.
El soporte a la toma de decisiones no es sensiblemente mejor y sigue siendo reactivo en

lugar de suministrar información valiosa y predictiva que pueda ayudar a los ejecutivos a
tomar las mejores decisiones de forma más veloz. En resumen, el trabajo se ha realizado
a medias, ya que los recursos liberados no se han visto redirigidos.
Finalmente, a lo largo del curso, el estudiante está invitado a hacer uso de las diferentes
herramientas de comunicación asincrónica -foros, lista de correo, tablón de anuncios,
correo electrónico-; y sincrónica –conversaciones on-line, chat, pizarras compartidas.
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INTRODUCCIÓN
En nuestro curso de administración financiera vamos a examinar los diversos métodos y
herramientas que permiten a los gerentes y administradores tomar decisiones más
eficaces y claras mediante el control y la evaluación de los resultados del recurso
financiero.
Hemos podido observar que el campo de la administración financiera ha cambiado con

rapidez y agilidad, y que esos cambios se evidencian en la teoría y en la práctica.
Uno de los grandes cambios es que la administración financiera hace cada vez más
énfasis en los aspectos estratégicos; con el fin de crear valor en los entornos
corporativos.
Por otro lado, la toma de decisiones ha venido cambiando sus escenarios debido a los
efectos de la información, las señales financieras, el desarrollo del comercio electrónico,
las alianzas estratégicas, el surgimiento de corporaciones virtuales, y la globalización de
las finanzas, entre otros, llevando a las personas que trabajan día a día en los
departamentos financieros a mejorar sus prácticas y a planear cuidadosamente el manejo
de los recursos a su cargo.
Las empresas han tenido que reestructurarse debido a la presión que ejerce el mercado y
la competencia; la cual radica, en gran parte, en el óptimo manejo del recurso financiero.
El presente módulo de administración financiera comprende dos unidades y cinco

capítulos que le permitirán al futuro administrador de empresas o al interesado en
general, adquirir de forma autónoma y ordenada conocimientos relacionados con las
finanzas: conocerá los conceptos esenciales para la toma de decisiones a corto y largo
plazo, la administración del capital de trabajo, la administración de los activos y pasivos, la
estructura del costo de capital, las inversiones en activos de capital, la planeación y el
control financiero, y la administración financiera internacional.
Adicional al presente módulo, el lector también dispone de una extensa bibliografía

relacionada al final de cada una de las unidades que componen el módulo. Se
recomienda, como complemento a los temas plasmados en el módulo, la consulta de
lecturas en las diferentes páginas Web; ya que en ellas encontrará numerosos enlaces
que le permitirán profundizar en las diferentes temáticas.
Para el buen desarrollo del curso académico de Administración Financiera (en sus tres
fases de aprendizaje: reconocimiento, profundización y transferencia) se hace necesaria
la constante interacción con el respectivo tutor y sus compañeros, por medio del uso de
las variadas herramientas que nos brindan las tecnologías de la información y la
comunicación.
Los administradores de empresas de hoy y de mañana trabajan en equipo, para ello se

hace una cordial invitación al estudiante a conformar pequeños grupos colaborativos para
intercambiar, de esta forma, los conceptos relacionados en los temas tratados a lo largo
del curso.
4
INTRODUCCION A LA ADMINISTRACION FINANCIERA
Pero, ¿Qué son las finanzas?

Existen varias definiciones sobre este concepto. La más tradicional la define
como el arte y la ciencia de administrar el dinero, sin embargo podemos
ampliar un poco ese concepto revisando cómo y con quién se relacionan las
finanzas en el campo de la empresa.
En el mundo empresarial y de negocios, se deben tomar decisiones que

tienen que ver en que se va a invertir y de donde se van a obtener estos
recursos. Es alli donde intervienen las finanzas, la cual según ortega, A,
(2002: 7) se puede definir como:
…La disciplina que, mediante el auxilio de otras, tales como la

contabilidad, el derecho y la economia ; trata de optimizar el manejo de
los recursos humanos y materiales de la empresa, de tal suerte que,
sin comprometer su libre administración y desarrollo futuro, obtengan
un beneficio maximo equilibrado para los dueños, socios,
inversionistas, trabajadores y la sociedad.
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Antes de revisar la función de las finanzas administrativas, se debe revisar la

manera legal como se pueden organizar las empresas. En este punto veremos
las tres formas más comunes de organización.
• Empresas o propiedades unipersonales
Este tipo de organización se refiere a empresas constituidas por una sola

persona y que operan con el objetivo de generar un beneficio para esas mismas
personas.
Las empresas o propiedades unipersonales poseen ventajas como su creación

y establecimiento, ya que, al depender de una persona, la toma de decisiones
es simple y los costos administrativos y operativos son, en general, bajos.
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Sin embargo, también posee ciertas desventajas como la responsabilidad
ilimitada que posee frente a los negocios y actividades de su empresa. Esto
indica que el dueño debe responder por las deudas de la empresa y cancelarlas
con activos de la organización o hasta con sus posesiones personales, en el
caso de ser necesario.
Adicionalmente, el hecho de haber un solo dueño, algunas veces dificulta la
obtención de fondos para financiar las operaciones y el crecimiento de la
empresa.
• Las sociedades
Una sociedad es una organización constituida por dos o más propietarios con el
objetivo de obtener un lucro para ellos.
Al iniciar la sociedad, cada uno de los copropietarios proporciona un porcentaje
de fondos necesarios para el arranque de la organización. Dependiendo del
porcentaje, se genera la participación sobre la organización, lo cual los lleva a
compartir las utilidades o pérdidas.
Estas organizaciones se constituyen por medio de un contrato escrito al que se
le denomina estatutos de asociación, donde se especifica la participación en el
capital, los métodos de repartición de utilidades, y las formas de retirarse de la
asociación.
Estas sociedades pueden ser de responsabilidad ilimitada o limitada. En el
primer caso todos los socios poseen responsabilidad ilimitada compartida, es
decir, si una empresa debe $12.000 y los socios poseen una participación del
50% cada uno, deben responder por el mismo porcentaje ($6.000 cada uno.).
Cuando es limitada, la empresa posee uno o más socios ilimitados en
responsabilidad y otros con responsabilidad limitada, normalmente éstos no son
socios fundadores.
• Las corporaciones
Una corporación es una entidad artificial creada por la Ley, por lo cual se le
menciona como entidad legal, y está compuesta por personas o entidades, sin
embargo, se diferencia de otro tipo de organizaciones por su manejo, su
operatividad y las responsabilidades legales.
Al comienzo de la organización se aporta un dinero para su funcionamiento, el
cual se conoce como capital, y éste se divide en acciones, que representan la
participación de los dueños en la corporación, a los cuales denominamos
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accionistas.
Los accionistas obtienen una retribución periódica por la inversión que
realizaron, dividendos, que es el porcentaje de las utilidades que se reparten.
Además, los accionistas esperan una valorización de sus acciones por medio
del aumento del precio de su participación en la empresa.
Al igual que en las sociedades, las corporaciones son creadas por estatutos de
sociedad, los cuales especifican derechos y limitaciones de la entidad.
Observemos algunas ventajas sobre los propietarios únicos y las sociedades:
 Responsabilidad limitada: la responsabilidad de los accionistas va hasta
la participación de propiedad dentro de la empresa, es decir, sus
acciones.
 Permanencia: las corporaciones permanecen en el tiempo sin importar
que los accionistas vendan su participación, lo que lleva a
una organización constante en el tiempo.
 Flexibilidad: los accionistas pueden cambiar fácilmente su
posesión vendiendo sus acciones.
 Capacidad para obtener capital: una corporación puede
conseguir grandes cantidades de capital de manera más eficiente que
otros tipos de organización, debido a su facilidad para comercializar sus
acciones y generar así un crecimiento a mayor escala.
De esta misma forma podemos encontrar algunas debilidades frente a las otras
clases de organización:
 Por lo general, los impuestos son mayores en razón a que la empresa
debe cancelar impuestos por el ente legal y por los dividendos.
 Los costos en que incurre la organización son más altos o engorrosos.
 La regulación gubernamental es más estricta y destina más tiempo y
recursos a la regulación de este tipo de entidades, por ende, la empresa
también destina más recursos y tiempo a cumplir con las demandas
estatales.
 La confidencialidad empresarial es menor debido a que se deben
entregar informes periódicos a los accionistas, los cuales son públicos.
La separación entre los propietarios y administradores, conlleva una serie de
costos relacionados con intereses políticos y particulares. A estos costos se les
denomina como costos de agencia.
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Existe una disyuntiva cuando un administrador general debe realizar su labor en
la empresa. El objetivo general debe ser maximizar la riqueza de sus
accionistas, sin embargo, este individuo también se preocupa por su estabilidad
personal, su seguridad laboral, sus prestaciones, etc., en estas situaciones es
donde se generan los costos de agencia.
Podemos observar que la toma de decisiones eficaces marca la pauta al

administrador financiero pero, si analizamos las metas empresariales nos
surgen dos preguntas: ¿Qué objetivos deben orientar la toma de decisiones en
los negocios? ¿Qué acciones debe tomar la dirección de la empresa en nombre
de los propietarios de la compañía?
El objetivo más aceptado por todos los financieros es maximizar el valor de la

empresa para sus propietarios, en otras palabras, maximizar la riqueza de los
accionistas.
La riqueza de los accionistas se mide por el precio de las acciones y éstas a su
vez se basan en el tiempo en que se obtienen los rendimientos (flujos de caja),
su magnitud o tamaño, y el riesgo de los mismos.
De todos modos este enfoque se ha ido ampliando, debido a que una empresa
no es una célula aislada, sino hace parte de un todo. Por ello, además de los
accionistas, en una empresa existen muchas personas interesadas en su
desarrollo como los empleados, clientes, proveedores, acreedores, gobierno,
etc.
Un enfoque donde se tiene en cuenta a las partes interesadas no choca contra
la meta de maximizar la riqueza de los propietarios. Este enfoque, llamado por
algunos como responsabilidad social, busca asegurar el bienestar tanto de la
empresa como de los grupos de interés.
Podemos entonces concluir que el administrador financiero también debe velar
por la responsabilidad social de la organización, y su papel debe estar marcado
por la ética en la toma sus decisiones financieras y en el desempeño de sus
funciones.
Por otro lado, a lo largo de su existencia, las compañías, tienen diversas y
constantes necesidades como los recursos financieros (fondos); los cuales
deben obtener para lograr el desarrollo de sus instituciones. Para ello, deben
acudir a fuentes externas o internas. Más adelante, durante el desarrollo del
módulo, se ampliará el tema de las fuentes internas de fondos, acá nos
limitaremos a las externas.
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Podemos catalogar las fuentes de fondos externos en tres clases:
• Los mercados financieros
• Las instituciones financieras
• La colocación privada
En los mercados se negocian los activos financieros, es decir, constituyen el
espacio donde se canaliza el ahorro a los inversionistas.
Cuando se realizan préstamos e inversiones, las empresas que prestan el
dinero son los ahorradores, los cuales no conocen el destino final de sus
recursos, tan sólo lo han dejado en una institución financiera.
Por su parte, los demandantes de ese dinero saben quién se los ha prestado y
dónde lo van a invertir. A su vez, quien les provee el dinero (el proveedor del
mercado financiero) sabe claramente a quién se lo prestó y en dónde está
invertido.
Existen dos mercados financieros determinantes que son el mercado de dinero
y el mercado de capitales, las transacciones en instrumentos de deuda a corto
plazo se mueven dentro del mercado de dinero y los valores de largo plazo se
negocian en el mercado de capitales.
Con el fin de conseguir fondos, Las empresas e instituciones usan un método
financiero llamado colocaciones, las cuales pueden ser privadas o públicas.
Las colocaciones privadas llevan a la emisión de títulos valores, los cuales
pueden ser bonos o acciones, y pueden ser adquiridos por individuos llamados
inversionistas.
Las colocaciones de oferta pública generan una nueva emisión de títulos
valores, con la diferencia que ellos son ofrecidos al público en general.
Podemos ver dos escenarios dentro de los mercados de dinero y capital, el
mercado primario y el mercado secundario. En el mercado primario
encontramos los valores emitidos inicialmente, donde los actores son el emisor
corporativo o gubernamental (el vendedor del título valor), y el beneficiario de la
emisión (el comprador del título valor).
El mercado secundario es el mercado en donde se negocian los títulos valores
ya emitidos, es decir, los ahorradores e inversionistas los pueden negociar en
varias ocasiones. Algunos ven este mercado como el de los títulos que están en
circulación.
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Como vimos, las transacciones que realizan los proveedores y solicitantes de
fondos a largo plazo se encuentran en el mercado de capitales, la institución
más representativa de este mercado son las bolsas de valores porque
proporcionan un escenario para la venta y compra de bonos y acciones.
Entonces, los títulos valores claves de este mercado son los bonos y las
acciones.
Los bonos son instrumentos de deuda a largo plazo que usan las empresas y
el gobierno para recaudar grandes sumas de dinero y lo devuelven después de
un largo tiempo.
Las acciones comunes son unidades de propiedad o patrimonio de una
corporación. Las acciones generan un rendimiento y éste se cancela a sus
propietarios mediante dividendos, los cuales son distribuciones de las
utilidades.
Existen unas acciones que poseen una forma especial de participación en la
corporación, las cuales tienen las características propias de los bonos y
acciones comunes, pero que reciben un dividendo periódico fijo que debe
cancelarse antes de cualquier acción común, es por esto que se les llama
acciones preferentes. Tienen una preferencia sobre las acciones comunes.
Las bolsas de valores son escenarios del mercado donde las empresas
consiguen fondos mediante la venta de títulos valores, y los compradores las
revenden cuando estiman que es el momento oportuno.
Existen dos clases de bolsas, las primeras son las que llamamos bolsas de
valores, organizadas por medio de sus mecanismos de compra y venta, y su
vigilancia y control sobre las negociaciones realizadas.
El otro mercado, donde se negocian títulos valores entre los agentes ya
mencionados, pero que no cotizan en bolsas organizadas, lo denominamos
mercado extrabursátil.
Por último, se debe resaltar que los impuestos afectan a las personas y a las
empresas. Las personas, empresas unipersonales, sociedades y
corporaciones, todos, deben pagar impuestos, aunque existan diferentes
tratamientos para cada uno de ellos.
El código fiscal es permanentemente modificado, por lo cual el administrador
financiero debe actualizarse continuamente en esta materia de acuerdo con sus
necesidades y las de la empresa.
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ESTRUCTURA DEL MERCADO DE CAPITALES COLOMBIANO

Es el escenario en el cual se realiza la transferencia de activos y recursos
financieros con la intervención de entidades especializadas y en el cual
participan los actores principales que son los oferentes y los demandantes.
EL MERCADO DE CAPITALES
Conjunto de mecanismos que cumplen una función de asignación y distribución
a disposición de una economía, de los recursos de capital, los riesgos, el
control y la información asociados con el proceso de transferencia del ahorro a
inversión.
CARACTERÍSTICAS:
• Consolida los recursos de los ahorradores.
• Ofrece diferentes alternativas de inversión a largo y corto plazo los cuales
reducen riesgos y diversificación de portafolios.
• Utiliza economías de escala para reducir los costos de transacción en la
movilización de recursos.
• Las entidades partícipes constantemente reportan información, facilitando la
toma de decisiones y el seguimiento permanente.
30

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Los cambios también se evidencian en diferentes áreas: La reingeniería ha reducido los

Así mismo, los sistemas de calidad forzaron la estandarización de los procesos

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Hemos podido observar que el campo de la administración financiera ha cambiado con

El presente módulo de administración financiera comprende dos unidades y cinco

Adicional al presente módulo, el lector también dispone de una extensa bibliografía

Los administradores de empresas de hoy y de mañana trabajan en equipo, para ello se

Pero, ¿Qué son las finanzas?

En el mundo empresarial y de negocios, se deben tomar decisiones que

…La disciplina que, mediante el auxilio de otras, tales como la

Antes de revisar la función de las finanzas administrativas, se debe revisar la

• Empresas o propiedades unipersonales

Este tipo de organización se refiere a empresas constituidas por una sola

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