Razones Financieras K trabajo Neto

(Fondo de Maniobra o = TOTAL ACTIVOS CIRC - TOTAL PASIVOS CIRC. = $

1.- Razones de Liquidez:
Fondo de Operacion)
i) Razón Circulante:
Interpretación: Se utiliza comúnmente para medir la liquidez general de la empresa,
Total A.C = VECES: debe ser mayor que 1 y cercano al 2 (1,5), mas representa un margen de seguridad para las obligaciones futuras cercanas, cuanto
Razón Circulante = baja. mayor riesgo. sin efectivo. (lo que sobrepasa al 1 mayor sea el capital de trabajo,
Total P.C
es el K. de trabajo neto o Fondo de Maniobra) indica más seguridad a los acreedores. Por otra parte, un excesivo capital de trabajo
neto puede interpretarse que el activo circulante no se usa adecuadamente y que
Interpretación: por cada $ de pasivo adeudado, la empresa tiene x$ de activo para hay fondos ociosos.
respaldar dicha deuda. En una empresa de servicios un índice de solvencia de 1.0 se
considera aceptable, pero podría ser inaceptable para una empresa manufacturera, iii) Intervalo Defensivo básico:
es decir, la interpretación puede variar dependiendo de la actividad económica de la
empresa. Activos Defensivos =
Intervalo Defensivo Básico = DÍAS
ii) Razón Ácida: Gtos op. Preyectados diariamente

VECES: entre 0,5 y 1,0, mas baja. Interpretación: Cuantos Días nos financiamos sin ventas
A.C - Inventarios+ G.Anticipados = Mayor riesgo de no tener efectivo
Razón Ácida =
P.C para deudas de corto plazo iv) Gsto. Op. Proyectado diariamente:
.
Gtos.Op+Cto.Vta+ Carga
VECES: entre 0,7 y 1,0, mas baja. Mayor Gsto. Op.Proyectado
Razón Ácida = Total A.C - Activos Realizables = riesgo de no tener efectivo para deudas de financiera - Depreciación = DÍAS
o Test Ácido diariamente =
Total P.C corto plazo 360

Test Acidícimo = VECES: entre 0,3 y 0,5, mas baja. Mayor

disponibles o efect. Y equivalente a efectivo CIF+Cto.Vta+ Carga financiera -
o Test Liquidez Inmediata riesgo de no tener efectivo para deudas de Gsto. Op.Proyectado
o Test Disponible corto plazo Depreciación = DÍAS
Total P.C diariamente =
360
Activos Realizables: Mercaderías, inventarios, prod. En proceso, prod. Terminados.
v) Período promedio de cobro:
Activos Defensivos: Caja, Banco, CxC y valores negociables.

Interpretación: por cada $ de pasivo adeudado a corto plazo, tenemos x$ de activo

líquido para respaldar la deuda. Representa el numero de veces que activo circulante CxC inic-CxC final
CxC Inicial 2
mas líquido representa al pasivo circulante Período promedio de Cobro =
Ventas a Crédito = Vtas a Crédito =
N° de Dias

360 360
iii) Test Realizable:
Período pomedio 360
Total A.Realizables = VECES = Días
Test Relizable = de cobro = Rotación CxC
Total P.C
CXC CXC
Dias de Cobro = = = Dias
vtas diarias Ventas /360 oki
 Ventas Inventario
Ventas Diarias = = Unidades Período permanencia Inventario Nº Días
360 = Gasto Final Vtas =
360
Interpretación: N° de días que tardan las cxc en convertirse en efectivo.
Período Período
2.- Razones de Actividad: Permanencia = 360 = Días Permanencia = INVENTARIO = Días
i) Rotación C x C: inventario Rotacion inventario inventario COSTO VENTAS / 360 OK

Vtas a Credito / Ventas Interpretación: El inventario tardan en venderse X N° de días.

Rotación CxC = = N VECES
CxC ok iv) Rotación activos totales:
Ventas netas
Rotación CxC = = VECES Vtas Totales
Promedio de CxC Rotación Activos Totales = = veces: Cuanto gana por C/$
Activos Totales
Interpretación: veces que rotan las CxC en el año. evalúa el tiempo en que el crédito
Interpretación: por cada peso invertido en el activo en operación se obtienen x $ de
se convierte en efectivo. Indica qué tantas veces, en promedio, las cuentas por cobrar
ventas netas.
son generadas y cobradas durante el año. Nos indica el grado de liquidez de las
cuentas de clientes. v) Rotación Activos Fijos:
CxC
Rotación CxC = x 360 = Días
Ventas Ventas
Rotación Activos Fijos = = VECES : Cuanto genera por C/$
Activos Fijos Netos
Interpretación: Cuantos días se demora la empresa en cobrar a sus clientes
ii) Rotación Inventario: Interpretación: Indica la cantidad de unidades monetarias vendidas por cada
unidad monetaria invertida en activos inmovilizados.
Cto Ventas = Nº de Veces
Rotación Inventario = N° de Veces
Inventario ok vi) Rotación Activos Circulantes:

Interpretación: N° de veces que roto el inventario al año. Mide la eficacia y eficiencia Ventas
Rotación Activos Circulantes = = VECES
con que se manejan los niveles de inventarios y las ventas. Un índice alto de rotación Activos Circulantes
de inventario puede significar problemas para la empresa, pues esto se puede lograr Interpretación: Refleja las veces que se ha utilizado el activo circulante en la
con varios inventarios de pequeños montos, pero puede dar lugar a gran número de obtención de ingresos
faltantes (ventas perdidas debido a inventario insuficientes), situación que podría
afectar negativamente las ventas futuras de la empresa. vii) Fondo de Maniobra:

FONDO DE MANIOBRA =
inventario TOTAL A.C - TOTAL P.C = $
Rotación Inventario = x 360 = Días O CAPITAL DE TRABAJO NETO
Cto Ventas
Interpretación: la parte del activo corriente que financia las deudas a corto plazo.
Interpretación: N° de días que dura el inventario en la empresa hasta ser vendido,
Un período corto nos indica efectividad en el manejo y un período medio o largo, Capital de Trabajo Bruto: Total Activos Circulantes.
exceso de inventario en relación al volumen de ventas.
iii) Período de permanencia inventario o Ciclo de Conversión Inventario: 3.- Razones de endeudamiento: o Apalancamiento

i) Razón Endeudamiento: (deuda Activo)

 Pasivo Total Activos Financiados Financiamiento Deuda L/P + Patrimonio o
Razón Endeudamiento = = % =
Activo Total por Terceros Permanente Bonistas + Accionistas

DeudaTotal Interpretación:
Razón Endeudamiento = = %
Activo Total
vi) Período promedio de pago:
DeudaC/P + Deuda L/P
Razón Endeudamiento = = %
Activo Total
Proveedores
Periodo Promedio de Pago = Compras Mp = Nº Días
Interpretación: % de la inversión total en activos, que ha sido financiada con recursos
externos. Debe de ser menor al 50%. Si fuese mayor indicaría que más del 50 % de 360
sus activos totales estaría financiado con deudas, lo que no es conveniente, porque
CXP CXP
entonces el control de la empresa estaría en poder de los acreedores Dias de Pago = = = Dias
Compras diarias Cto Vtas /360
ii) Razón endeudamiento Corto plazo:
CxV
Compras Diarias = = Unidades
Deuda C/P 360
Razón Endeudamiento C/P = = %
Activo Total
Interpretación: N° de días en que se les paga a los proveedores.
Interpretación: Mide que % del activo está financiado con deuda con terceros.
4.- Razones de cobertura:
Cuanto mayor sea el ratio, mayor será la probabilidad de insolvencia de la empresa.
La escasez de fondos propios implicará una dependencia casi total de sus acreedores, i) Veces ganadas intereses:
una escasa autonomía financiera
Veces Ganadas Intereses
iii) Razón deuda largo plazo: = Utilidad antes de Intereses e Impuestos (UAII O EBIT) = VECES
O Cobertura de Intereses
Interes (Gasto Financiero)
Deuda L/P
Razón Endeudamiento L/P = = % Utilidad antes de Intereses e Impuestos
Activo Total Veces Ganadas Intereses = = VECES
Interes
Interpretación: Mide que % del activo está financiado con deuda a L/P.

iv) Razón deuda Patrimonio: o Deuda Capital Cobertura de intereses = Utilidad antes de intereses e imptos (UAII O EBIT) = VECES
Interes
Deuda Total Relación recursos externos
Razón Deuda Patrimonio = = %
Patrimonio con Recursos propios Interpretación: mide cuantas veces la empresa puede seguir pagando intereses o
seguir endeudándose. El dejar de cumplir con estas obligaciones puede
Interpretación: mide que % de la empresa es financiada por los accionistas y qué % desencadenar una acción legal por parte de los acreedores de la empresa, lo que
por acreedores. probablemente daría por resultado una bancarrota. Entre más alto sea el coeficiente
v) Relación endeudamiento a largo plazo a capitalización total: resultante, más capacidad tendrá la empresa de satisfacer sus obligaciones de
intereses.
Deuda L/P
R.Endeudamiento L/P a Capitalización Total = ii) Razón cobertura total:
Patrimonio

Deuda L/P
R.Endeudamiento L/P a Capitalización Total = = %
Financiamiento premanente
 Ut Neta (UNDII) + Gtos que no requieren Desembolso iv) Rentabilidad Inversión O del Activo (ROA O RSI)
Razón Cobertura Total = ( Intereses (g. Fnanciero)+ Pago Deuda) + Dividendos Preferentes = VECES
1-t 1-t Utilidad Neta
Rentabilidad Inversión = x 100 = %
Activos Totales
Interpretación: determina la capacidad de la empresa para cubrir todos sus cargos
financieros UNDII
Rentabilidad del activo (ROA- RSI) = X 100 = %
Activos Totales
iii) Razón cobertura:
Interpretación: la utilidad que se obtiene por cada peso de activo total invertido. Una
Ut.Antes de Intereses e Imptos (UAII)+ Depreciación + Pago Deuda + Div Preferente disminución del rendimiento total, es signo de deterioro de la efectividad de los
Razón Cobertura = = VECES activos en cuanto a la producción de utilidades; un aumento nos indica que mejora
Intereses (Gasto Financiero)
la productividad de las inversiones para producir utilidades.
5.- Razones de Rentabilidad:
UNDII
i) Margen utilidad Bruta: Rent Activoc Ctes = = %
Total Activo
M. Contribucion
Margen Ut. Bruta = = % UNDII
Ventas Rent Activoc Fisicos = = %
Propiedades Plantas y Equipos
Interpretación: Esta razón señala la utilidad de la empresa en relación con las ventas
v) Rentabilidad Patrimonio: ROE
después de deducir el costo de producir las mercancías vendidas. Señala la eficiencia
de las operaciones y también como han sido fijados los precios de los productos. Utilidad Neta
Rentabilidad Patrimonio = x 100 = %
Patrimonio
ii) Margen utilidad Operacional:

Utilidad Op. UNDII

Margen Ut. Operacional = x 100 = % Rentabilidad Patrimonio (ROE) = X 100 = %
Ventas Patrimonio

M. utilidad EBIT PGU + Dueda x (PGU-i) x (1 - t)

= % Rentabilidad del Patrimonio =
Operacional = ventas Patrimonio

Interpretación: Nos permite determinar la utilidad obtenida, una vez descontado el Interpretación: Es el rendimiento obtenido frente al patrimonio. mide el rendimiento
costo de ventas y los gastos de administración y ventas. determinan las ganancias obtenido de la inversión (tanto en acciones comunes como acciones preferentes), de
obtenidas exclusivamente en las operaciones, Un cociente alto es lo mejor para este los accionistas de una empresa. Por lo general, cuanto mayor sea este rendimiento,
margen. mejor situación alcanzaran los activos de los dueños.

iii) Margen de Utilidad Neta: Rentabilidad sobre las ventas o Margen Neto. INGRESOS - INVERSION
Retorno sobre la inversion (ROI) = X 100 = %
INVERSION
Margen Ut. Neta
UNDII Result Neto
(Rentabilidad sobre las vtas = =%
VENTAS Interpretación: Rentabilidad por el uso de activos permanentes.
o Margen Neto) = VENTAS
vi) UPA: Utilidad Por Acción.
Interpretación: porcentaje de utilidad generado por las ventas, es decir Cuanto Gana
la empresa por cada peso que vende.
 UNDII x Accionistas Comunes Total Dividendo x Pagar
UPA = = $
Nº Acciones Comunes Nº de Acciones Comunes
Razón de Pago = =
UNDII UNDII
UPA = = $ Nº Acciones Comunes
Nº Acciones en circulacion (Vendidas)
Interpretación:
UNDII
Utilidad x Acción = = $
ii) Razón de Retención:
Nº Acciones Comunes

Interpretación: Nos muestra el rendimiento que se obtiene por cada acción que se Razón de Retención = (1 - Razón de Pago) = $
tena en la empresa.
Interpretación: La tasa de retención, también conocida como Índice de reinversión,
vii) PGU: Poder Generador de Utilidades se refiere a la cantidad de ganancias que una compañía mantiene después de pagar
sus dividendos.
P.G.U = Margen Bruto x Rotación Activos ó Utilidad Neta
ó Deuda + Patrimonio iii) Razón de Crecimiento:
(Poder
generador de U.Neta x Vtas
Utilidades) Vtas Activo Total Razón de Crecimiento = Retorno Patrimonio Ajustado x Razón de Retención=
Interpretación: Nos permite verificar si el resultado del negocio (Ganancia o Pérdida)
Interpretación:
proviene fundamentalmente del giro de la empresa. Se Asocia al ROA

viii) Sistema Du-Pont: PGU

Du Pont = Utilidad Neta x Ventas x Activo Total
Ventas Activo Total Patrimonio

ROA

ROE

Interpretación: El sistema DuPont de análisis financiero conjunta las razones y

proporciones de actividad con las de rendimiento sobre ventas, dando como
resultado la forma en que ambas interactúan para determinar el rendimiento de los
activos. Este método también es conocido como Rendimiento sobre Activos Totales
y mide la eficiencia de la empresa en el aprovechamiento de los recursos
involucrados en ella.

6.- Razones de Crecimiento:

i) Razón de Pago:
 ESTRUCTURA ESTADO DE RESULTADO Nombres similares: Utilidad de las Operaciones Ordinarias o Utilidad Operacional o
Resultado Operacional o Utilidad Neta Operacional o Margen Operativo o
+ VENTAS EBIT(siempre que no haya ingresos no operativos).
- COSTO X VENTAS Este valor se obtiene calculando la diferencia entre la utilidad bruta y los gastos de
= M. CONTRIBUCION (M. BRUTO) operación.
- GAV (COSTOS FIJOS + INTERESES) Representa el valor de las ganancias de toda la operación de la empresa, pero no
tiene descontados los gastos financieros ni los impuestos.
= RESULTADO OPERACIONAL (M. OPERATIVO O EBIT o UAII)
+ - INGRESOS Y EGRESOS NO OPERACIONALES
Gastos financieros
- GASTO FINANCIERO (intereses)
Este valor representa los gastos de financiamiento en los que se incurrió para el
= RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (UAI)O (M. FINANCIERO) funcionamiento de la empresa. Así como tenemos gastos financieros, también
- IMPUESTOS (costo tributario- impto a la renta) podríamos tener ingresos financieros y en este caso se agruparían tanto los gastos
= UTILIDAD O MARGEN NETO (UNDII) como los ingresos en un ítem denominado Resultados Financieros.
- DIVIDENDOS
= UTILIDADES RETENIDAS Utilidad antes de impuestos:
Nombres similares: Beneficio Antes de Impuestos o Resultado Antes de Impuestos o
Margen Financiero o Earnings Before Taxes o EBIT.
Es el valor de la utilidad de la operación menos los gastos financieros.

UAI (resultado resultado operacional - gasto

=
antes de impto) financiero o intereses

Impuestos:
Nombres similares: Impuestos sobre beneficios o Impuesto a la renta o Impuesto a
las ganancias.
Este valor representa lo que hay que ingresar al estado en concepto
de impuestos(normalmente a la renta o a las ganancias).

Utilidad neta:
Utilidad bruta:
Nombres similares: Beneficio Neto o Margen Neto o Net Income o Net Pay o Net
Nombres similares: Margen Bruto o Resultado Bruto o Resultado Bruto de Ventas o
Earnings.
Ganancia Bruta.
Es el valor real de ganancia de la empresa una vez que se pagaron los impuestos.
La Utilidad Bruta es el primer resultado que obtenemos. Se obtiene calculando la
diferencia entre los ingresos netos por ventas y el costo de ventas. Nuevamente hay
EBITDA: Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization.
que recordar que no estamos tomando en cuenta los gastos administrativos u otros
EBITDA (Utilidad Antes de Intereses Impuestos Depreciaciones y Amortizaciones), es
gastos al calcular este valor.
un resultado intermedio que no tiene en cuenta las depreciaciones y
amortizaciones. Es importante tener en cuenta que se calcula a partir de los
Gastos de operación:
resultados. RESULTADO ANTES
Nombres similares: GAV, gastos de administración y ventas. EBIT = + INTERESES
DE IMPUESTOS
Dentro de ese ítem se incluyen los gastos necesarios para el funcionamiento de la
empresa y para realizar las ventas. Podemos subdividirlo en gastos de ventas, RESULTADO DEPRECIOCIÓN O
EBITDA = +
gastos generales, gastos administrativos, gastos de distribución, etc. OPERACIONAL AMORTIZACIÓN

Utilidad de la operación: Depreciaciones y amortizaciones: Disminución de valor de los bienes de uso, etc. Van
a continuación de los gastos de operación y antes de calcular la utilidad de operación. Interpretación: por cada pto que + las vtas, el resultado operacional + x veces O si las
Es decir que los resultados de la operación tienen en cuenta las depreciaciones y vtas + 100% el resultado operacional + x%.
amortizaciones.
ii) Apalancamiento Financiero:
EBIT: Earnings Before Interest and Taxes. Es similar a la utilidad de la operación
siempre que no haya ingresos no operativos. A diferencia de EBITDA, EBIT sí incluye EBIT
GAF = = %
EBIT - Intereses
las depreciaciones y las amortizaciones.

RESULTADO ANTES RESULTADO OPERACIONAL

EBIT = + INTERESES GAF = = %
DE IMPUESTOS RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS
RESULTADO DEPRECIOCIÓN O
EBITDA = + UAII
OPERACIONAL AMORTIZACIÓN GAF = = %
EBIT = EBITDA - AMORTIZACIONES Y DEPRECIACIONES UAII - INTERESES O GASTO FINANCIERO

Análisis Vertical UAII

GAF = = %
UAI
1) Balance General 2) Estado Resultado

i) Deuda Total i) Costo de Venta = %

EBIT
GAF = = %
Activo Total Ventas UAI

ii) Deuda C/P ii) Gastos Operacionales = % Interpretación: por cada punto porcentual de cambio en las UAII generará un cambio
Activo Total Ventas de x puntos en la utilidad por acción.
iii) Deuda L/P iii) Gastos Financieros = %
Activo Total Ventas % de cambio UPA
GAF = = %
% de cambio UAII
iv) Patrimonio iv) Utilidad Neta = %
Activo Total Ventas Interpretación: por cada punto porcentual de cambio en las UAII generará un cambio
v) Deuda Total
de 3.8235 puntos en la utilidad por acción.
Patrimonio
III) Apalancamiento combinado o total:
vi) Activo Circulante
Activo Total GAC = GAO x GAF = % O veces

Utilidad Bruta
7.- Apalancamiento: GAC = = % O veces
Utilidad antes de imptos (UAI)
i) Apalancamiento Operativo:
Ventas - Costo Variable Total X E
GAC =
Ventas - Costo Variable Total - Costo Fijo Total EBIT - I
Ventas - Costo Variable Total (Cto Vtas)
GAO = = % ó VECES
Ventas - Costo Variable Total (Cto Vtas) - Costo Fijo Total Interpretación:

MARGEN DE CONTRIBUCION 8.- Ciclos:

GAO = = % O VECES
RESULTADO OPERACIONAL
i) Ciclo Financiero:
 - Periodo Difernimiento CxC TOTAL ACTIVO INVERSIONES NO VALORES INTO (nominales,
C.F = CICLO OPERATIVO C.E =
CIRCULANTE
-
PERMANENTE EN EFECTIVO
-
(CxP/Compras Diarias) transitorios, de orden)

Interpretación: El ciclo financiero es el constante movimiento de bienes o - Leasing - Rent acumulada -

- marcas - patentes -G.
servicios para convertirlos en efectivo u otro tipo de recursos con los cuales la retiro socios - depreciación
anticipados -G. diferidos
empresa puede continuar operando, y una vez que se cumple vuelve a empezar. Es acumulada
el tiempo desde que pago al proveedor hasta que cobro por las ventas.

ii) Ciclo Operativo:

iii) Capital invertido:
Periodo de
conversion de Periodo de recuperación K DE TRABAJO
CAP. INV = + ACTIVO FIJO
C.O = inventario + CxC = DIAS NETO
Conmpras diarias Ventas diarias
crea valor por la
crea valor por el uso
Interpretación: Es el tiempo que tarda la empresa entre la compra de mercaderías venta
hasta que cobro por las ventas.
PATRIMONIO = ACTIVOS = PASIVOS + CAPITAL + INGRESOS - COSTOS
iii) Ciclo de conversión de efectivo:
ESTADO DE
C.C.E = C.C.I + C.C CXC - C.C CXP CREACION DE VALOR (EST DE RESULT O DE
SITUACION O
PEDIDAS Y GANANCIAS)
BALANCE GENERAL
ciclo de
periodo de difernimiento
conversión periodo de conversión CxC
CxP iv) Punto de equilibrio:
inventario

COSTO X
INVENTARIO CXC CXP P.E = 0 = VENTAS - - C. FIJOS
C.C.E = + - VENTAS
COMPRAS DIARIAS VTAS DIARIAS COMPRAS DIARIAS

Interpretación: es el plazo que transcurre desde que se paga la compra de materia Q

P.E = 0 = * P. VTA (u) - CTO. VTA (u) - C. FIJOS
prima necesaria para manufacturar un producto hasta la cobranza de la venta de (cantidad)
dicho producto.
C. FIJOS
P.E. OPERACIONAL =
9.- ETC: P.VTA UNIT - CTO. VTA UNIT

i) Patrimonio Final: GAV = C. FIJOS + INTERES

P:F = UNDII + PATRIMONIO INICIAL

GAV
P.E. NETO =
ii) Capital efectivo: P.VTA UNIT - CTO. VTA UNIT

v) Comprobar GAO:

CALCULAR LA
UTILIDAD (x VTAS - C. VTA - C. FIJO
unidades) =
 CALCULAR LA
UTILIDAD (el doble VTAS - C. VTA - C. FIJO
de unidades) =
iv) Razón Precio Utilidad:
CALCULAR LA
VARIACION % DE LA * 100 = % $ Valor contado o $ Valor contado o
Patrimonio Bursatil
UTILIDAD = Bursatil de la Accion Bursatil de la Accion
Razon Precio Utilidad = o O = VECES
Ut. Neta / N° acciones
UNDII UPA
Ingresos: Precio * Cantidad = $ en Circ.

BALANCE GENERAL CLASIFICADO: Precio acciones: nominal, contable, económico, mercado.

v) Razón Pago Dividendo:

ACT CTES P. CTES
Razon Pago Dividendo Pagado
= %
F MANIOBRA Dividendo = UNDII Dividendo: % del UPA
P. L/p
vi) Razón Dividendo/Precio:
ACT FIJOS
PATRIM
Dividendo por accion
Razon Dividendo/Precio = = %
ACTIVO PASIVO CUENTA DE INGRESO CTA DE PERDIDA precio por accion
utiliza (excepto:
AUMENTA utiliza F. Efectivo Genera vii) Rentabilidad de la acción:
amort, depreciacion,
Genera provisiones y
P. Vta accion + Dividendo - P. Compra Acción
correccion Rentabilidad de la Acción = %
precio compra accion
DISMINUYE Genera Utiliza monetaria)

viii) Razón de Reinversión:

Indicadores Bursátiles:

i) UPA Razon de UNDII - DIVIDENDO UTILIDADES RETENIDASCXC

= = %
ii) Capitalización Bursátil: Reinversión = UNDII UNDII

Capitalizacion Bursatil N° Acciones en circulacion * Precio Spot de la Accion ix) Tasa de Crecimiento de Patrimonio:

Precio Activos: Spot o Contado, Forward o Fututo. Tasa Crecimiento P =Razon de Reinverión ROE
* =%
iii) Razón Bolsa / Libro: Patrimonio Total:
$ Valor de la Accion en Patrimonio Total = CAPITAL + UTILIDAD NETA (UNDII)
Patrimonio Bursatil
Razon Bolsa / LIbro = o el Mercado = VECES
Patrimonio Contable Ptrimonio / N° Acciones