Professional Documents
Culture Documents
3. Flujo de fondos
Una empresa compra mercaderías abonando 50 %, 30 % y 20 % del monto, con cheques a 15;
25 y 35 días, respectivamente. Las mercaderías permanecen 10 días en stock y luego se venden
con un margen del 40 % sobre costo, cobrándose 40 % al contado, 40 % a 20 días y el saldo a
40 días. El costo de capital de la empresa es el 35 % efectivo anual. Los depósitos en el
mercado financiero rinden una TNA del 12%.
1. Graficar el vector de flujo de fondos
2. Elaborar el cuadro de flujo de fondos:
3. Calcular cual fue el valor creado
4. Calcular la tasa de rentabilidad:
5. Calcular la Tasa interna de retorno:
6. Calcular la Tasa interna de retorno modificada:
6. Creación de valor
Se compran mercaderías al contado por $100 en el mes 0 y se venden cobrándose $65 en el
mes 5 y $70 en el mes 6. La empresa tiene un costo efectivo anual de capital del 30%.
1. Graficar el vector de flujo de fondos:
2. Confeccionar el cuadro de flujo de fondos:
3. Calcular el valor creado por la operación:
4. Calcular la tasa de rentabilidad:
5. Calcular la Tasa interna de retorno
1
del 30% nominal anual para la primera semana y del 35% nominal anual para la segunda
y tercer semana, se pide:
1. Confeccionar el vector y el cuadro de flujo de fondos de la operación.
2. Determinar las tasas de rendimiento de la primera y de la segunda venta realizada por
la empresa y la tasa efectiva anual.
3. Determinar el valor presente y el valor presente neto de la operación.
4. Determinar la tasa interna de retorno de la operación.
Se vende un bien en $250, cobrándose el importe íntegramente al cuarto mes. La compra del
mismo se realizó por $200, importe que se pagó 30% al contado y 70% al tercer mes.
Con estos datos:
1) Confeccionar el vector y el cuadro de flujo de fondos de la operación.
2) Calcular el VP y el VPN tomando para el descuento una TNA del 20% vencida.
3) Determinar la tasa de rentabilidad y la TIR de la operación.
2
17. TIR modificada y creación de valor
Una empresa compra mercaderías abonando 50 %, 30 % y 20 % del monto, con cheques a 15;
25 y 35 días, respectivamente. Las mercaderías permanecen 10 días en stock y luego se venden
con un margen del 40 % sobre costo, cobrándose 40 % al contado, 40 % a 20 días y el saldo a
40 días. El costo de capital de la empresa es el 35 % efectivo anual. Los depósitos en
el mercado financiero rinden una TNA del 12%.
Determinar:
9. VPN de proyectos
Una empresa está analizando la posibilidad de emprender un nuevo proyecto de inversión, para
lo cual cuenta con los siguientes VPN de diferentes alternativas: Proyecto 1 $ 130.000; Proyecto
2 ($ 21.600); Proyecto 3 $ 0 y Proyecto 4 $ 1.200.-
1) ¿Cuál es el más conveniente? ¿Por qué?
2) ¿Qué significa un VPN de ($ 21.600)?
3) ¿Qué representa un VPN = 0?
3
UNIDAD 2: DIAGNOSTICO ECONOMICO-FINANCIERO (10 EJ)
4. Diagnóstico económico-financiero
Datos actualizados de una empresa que opera en el mercado local:
Ventas $ 100
Costo de Mercaderías Vendidas $ 40
Gastos Fijos Erogables $ 10
Gastos Fijos No Erogables $ 10
Intereses Pagados $ 10
Impuesto a las Ganancias $ 10,50
Pasivo Total Promedio $ 20
Rotación del Activo Total 3,333
Determinar:
1. El punto de equilibrio económico
2. El punto de equilibrio financiero suponiendo que no hay cobros ni pagos diferidos
3. El riesgo económico de la empresa
4. El riesgo financiero de la empresa
5. El riesgo total de la empresa
6. La tasa de retorno sobre el activo (ROA)
7. El índice de endeudamiento de la empresa
8. La tasa de costo medio de endeudamiento de la empresa
9. La tasa de retorno sobre el capital propio (ROE)
10. El efecto palanca de la empresa
11. ¿Por qué los propietarios ganan mucho menos que la empresa?
12. ¿Cuál es diagnóstico económico de la empresa y qué recomendaría a la misma?
5. Diagnóstico económico-financiero
7. Diagnóstico económico-financiero
Datos de una empresa:
Ventas 100 Intereses pagados 20
Costo de mercaderías vendidas 40 Impuesto a las ganancias 10,50
Gastos fijos erogables 10 Pasivo total promedio 20
Gastos fijos no erogables 15 Rotación del activo total 3,33
4
1. Determinar el riesgo económico, financiero y total de la empresa.
2. Determinar la tasa de rentabilidad de la empresa.
3. Determinar la tasa de rentabilidad de los propietarios.
4. Explicar porqué los propietarios ganan mucho menos que la empresa.
5. Formular un breve diagnóstico financiero de la empresa y las recomendaciones a la misma.
8. Diagnóstico económico-financiero
Una empresa inicia sus actividades con Mercaderías por $ 150; Bienes de Uso por $
350 y Deuda a largo plazo por $ 350. Al cierre del primer ejercicio anual, presenta la
siguiente información contable: Efectivo en caja $ 30; Saldo bancario ($ 40); Créditos
por venta $ 140; Mercaderías $ 140; Bienes de uso $ 240; Deuda con proveedores $ 100;
Deuda a largo plazo $300; Ventas del ejercicio $ 1.000; Compras del ejercicio $ 520; Costo de
mercaderías vendidas $500; Gastos fijos operativos $ 260; Amortizaciones $ 60; Intereses
pagados $ 120. Todas las ventas y compras son financiadas. Tasa de impuesto a las
ganancias 35 %. Efectuar un diagnóstico económico-financiero de la empresa en base a los
siguientes indicadores:
9. Diagnóstico económico-financiero
Información contable Trim 1 Trim 2 Trim 3 Trim 1/2 Trim 2/3
Caja y Bancos 0 300 200 150 250
Créditos por Ventas 1.000 1.300 1.500 1.150 1.400
Bienes de Cambio 1.000 1.200 1.400 1.100 1.300
ACTIVO CORRIENTE 2.000 2.800 3.100 2.400 2.950
Bienes de Uso 1.500 1.500 1.500 1.500 1.500
Activos Intangibles 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000
ACTIVO NO CORRIENTE 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500
ACTIVO TOTAL 4.500 5.300 5.600 4.900 5.450
Deudas Comerciales CP 800 900 1.000 850 950
Deudas Bancarias CP 1.200 1.400 1.600 1.300 1.500
PASIVO CORRIENTE 2.000 2.300 2.600 2.150 2.450
Deudas Financieras LP 1.500 1.500 1.500 1.500 1.500
PASIVO NO CORRIENTE 1.500 1.500 1.500 1.500 1.500
PASIVO TOTAL 3.500 3.800 4.100 3.650 3.950
PATRIMONIO NETO 1.000 1.500 1.500 1.250 1.500
Ventas 5.000 5.500 5.900
Costo de mercaderías vendidas 2.500 2.750 2.950
Gastos fijos operativos 1.000 1.000 1.000
RESULT ANTES DE INT E IMP 1.500 1.750 1.950
Intereses Pagados 1.000 1.200 1.500
RESULTADO ANTES DE IMP 500 550 450
Las compras y ventas se realizan íntegramente a crédito. La tasa del impuesto a las ganancias
es del 35%. Diagnosticar la situación económica y financiera de la empresa y analizar las
5
perspectivas para el Trimestre 4 en base a los siguientes indicadores:
1) Liquidez corriente promedio
2) Plazo promedio (en días) de cobranza
3) Plazo promedio (en días) de inventario
4) Plazo promedio (en días) de pago a proveedores
5) Liquidez teórica
6) Margen económico sobre ventas
7) Rotación de la inversión
8) Rentabilidad de la empresa
9) Tasa de costo medio de endeudamiento
10) Índice de endeudamiento promedio
11) Rentabilidad de los propietarios
12) Efecto palanca
13) Leverage operativo
14) Leverage financiero
15) Leverage total.
6
13. Indicadores económico-financieros
Una empresa tiene los siguientes saldos al inicio y cierre de un trimestre: capital de trabajo $ 100
y $ 120, capital fijo $ 150 y $ 150, bienes de cambio $ 40 y $ 60, créditos a corto plazo $ 20 y
$40, deuda a corto plazo $ 60 y $ 80, deuda a largo plazo $ 60 y $·60, deuda comercial a corto
plazo $ 30 y $ 40, ventas al cierre $ 100, gastos fijos operativos al cierre $ 30, intereses pagados
al cierre $ 9. La empresa tributa el 35% de impuesto a las ganancias y todas sus
compras y ventas son a crédito. Resultado antes de intereses e impuestos $ 21. Determinar:
1. La duración del ciclo operativo de la empresa
2. La liquidez teórica de la empresa
3. Si la empresa tiene descalce financiero
4. La liquidez en caso de no poder vender las mercaderías en stock ni cobrar los créditos
5. El margen económico sobre ventas con el cual está operando la empresa
6. El apalancamiento financiero de la empresa
7. El efecto palanca
8. El margen de cobertura sobre ventas
9. El riesgo empresarial
8
UNIDAD 3: GESTION FINANCIERA (3 EJ)
Una empresa en marcha cierra un ejercicio con los siguientes datos: ingresos por ventas $
5.000, resultado por venta de bienes de uso $ 75, intereses pagados $ 140, margen
económico sobre ventas 30 %, rotación del activo 100 %, impuesto a las ganancias 35 %, tasa
de costo medio de endeudamiento 30 % y tasa de costo medio ponderado de capital 35
%. Determine el valor creado por la empresa con su actividad durante el ejercicio.
Determinar el flujo de fondos del proyecto y calcular el valor presente, el valor presente neto y la
tasa interna de retorno del mismo.
5. Evaluación de proyectos
Un proyecto de inversión requiere una inversión fija inicial de $ 1000 amortizable linealmente en
10 años y una inversión inicial de $ 200 en capital de trabajo, que se recupera en el año 1, a
partir del cual se invierte cada año un monto equivalente al 30 % de los costos, que se recupera
al año siguiente sucesivamente. En el año 5 se vende la inversión fija en $ 1000, cobrándose 50
% y el saldo en el año 6. Las ventas se estiman en $ 400, 600, 800, 1000 y 900 y los costos
erogables en $ 200, 250, 300, 350 y 250, para los años 1 al 5. La tasa de impuesto a
las ganancias es del 35 % que se paga íntegramente el año siguiente al que corresponde. La
tasa de costo de capital del proyecto es del 20 % anual y la tasa de reinversión de los
fondos generados por el mismo es del 6 % anual.
1) Confeccionar el cuadro de flujo de fondos del proyecto.
2) Determinar la TIR y el VPN.
3) Determinar la TIR modificada.
Determinar:
Año 0 1 2 3 4 5 6
Cash Flow (600) 100 130 180 190 230 330
Certeza 100 % 80 % 78 % 75 % 72 % 70 % 68 %
a) Aplique el método de hipótesis extremas y determine el VPN utilizando tasas de descuento del
10, 15 y 20 %.
b) Aplique el método de equivalencia a la certeza y determine la TIR y el VPN (tasa de descuento
libre de riesgo = 6 %).
c) Aplique el método de tasa ajustada por riesgo y determine el VPN considerando el “riesgo del
proyecto” como equivalente al 100 % de la tasa libre de riesgo y el “riesgo país” de 1000 puntos.
3. Si los fondos de los años 0 y 1 fueran correlacionados y los fondos de los años 2 y 3 fueran
independientes, ¿cuál sería el desvío estándar del VPN?
Un proyecto de inversión tiene los siguientes flujos de fondos posibles (en Dólares USA)
Los bonos del tesoro de Estados Unidos a mediano plazo rinden el 5 % anual.
Determinar:
1) El valor presente neto esperado del proyecto
2) La tasa interna de retorno esperada del proyecto
11
3) El desvío estándar del VPN esperado suponiendo que los flujos son correlacionados.
4) El desvío estándar del VPN esperado suponiendo que los flujos son independientes.
Años 0 0 1 1 2 2 3 3
Valores (10) (15) 4 7 5 9 6 9
Probab. 0.4 0.6 0.4 0.6 0.4 0.6 0.4 0.6
12