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II parte
¿Qué es el “valor actual neto” –VAN-? Es
uno de los métodos más utilizados para
evaluar proyectos; se define como el
ingreso neto (ingresos – costos) que
obtendrá la empresa, la organización o el
individuo a valores actualizados (a la
TREMA convenida), durante la vida útil
del proyecto.
También, se puede decir que el VAN del
proyecto es el valor actual del excedente
que la empresa obtiene por encima del
que lograría mediante la inversión
alternativa representada a través de la
TREMA, que, en este caso, representa el
costo de oportunidad del capital
invertido. Para obtener el VAN se utiliza la
siguiente fórmula:
𝑛 𝐵 t −𝐶t
VAN = 𝑡=0 (𝐼+𝑟)t
Bt: los ingresos del proyecto en el año t
Ct: los costos del proyecto en el año t
t: los años correspondientes a la vida útil del
proyecto, que varía entre 0 y n
0: el año inicial del proyecto, en el cual comienza
la inversión
R: la tasa de retorno mínima atractiva o tasa de
referencia (TREMA).
Un proyecto puede dar como resultados:
TREMA: 10%
El procedimiento está referido a dos
pasos:
Costos de 5000
inversión ($)
TREMA = 10% 1 1 1 1 1 1
(1,10)° (1,10)¹ (1,10)² (1,10)³ (1,10)⁴ (1,10)⁵
Factor de 1 0,909 0,826 0,751 0,683 0,621
descuento
TREMA = 1 1 1 1 1
10% (1,10)¹ (1,10)² (1,10)³ (1,10)⁴ (1,10)⁵
Costos de 5000
inversión
($)
0
La siguiente fórmula permite calcular la TIR
manualmente:
𝑉𝐴𝑁/𝑟)
TIR = ri + (rs -r i ) ●(𝑉𝐴𝑁 i
𝑉𝐴𝑁 )
−
𝑟i 𝑟i
r = TREMA inferior
i
r = TREMA superior
s
La TIR siempre debe utilizarse en conjunto con el
VAN para tomar decisiones, por que, como
indicador, por si solo, adolece serias
dificultades; entre ellas:
$7507
R-B/C = = 1,25
$6006
¿Qué significa que la relación
beneficio/costo tenga un valor de 1,25? Que
por cada unidad monetaria (un dólar en
este caso) que se invierta, se obtiene una
ganancia de 0,25 unidades monetarias.
EL FLUJO FINANCIERO DE
UN PROYECTO
El análisis flujo de fondos determina la
diferencia entre los costos y los ingresos
anuales del proyecto, de tal manera que
se pueda evaluar su factibilidad
financiera.
A través de este análisis, el empresario, la
organización o el dueño del proyecto puede
visualizar –en forma conjunta- todos los costos
e ingresos que se generan durante la vida útil
del proyecto.
En los primeros años de los proyectos, es
frecuente que los saldos correspondientes a la
diferencia entre costos e ingresos sean negativos,
porque es cuando se realizan las inversiones; sin
embargo, en los siguientes años, los saldos se
vuelven positivos, pues el proyecto comienza a
generar cantidades mayores de los ingresos y los
beneficios económicos y sociales para los que
fue creado.
En la elaboración del flujo de fondos financiero
de un proyecto, es necesario incorporar:
Las inversiones.
Los costos de operación o funcionamiento.
Los ingresos.
A manera de ilustración, se incorpora el formato
que se utiliza para estructurar el flujo de fondos
financiero; en él, se presentan agrupados los
rubros de las inversiones, los costos de operación
y los ingresos totales respectivamente. (VER
CUADRO)
Cuadro: El FORMATO PARA ELABORAR UN FLUJO
FINANCIERO CON FINANCIAMIENTO
-Fijos X
-Diferidos X
-Capital de trabajo X
-De Producción X X X
-Administrativos X X X
-De Ventas X X X
-Pago de intereses X X X
CATEGORÍA AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3
Ingresos X X X
+Depreciación + + +
+Préstamo +
+Valor de rescate +
Factor de descuento
-Indicador VAN
-Indicador TIR
-Indicador R-B/C
PROYECTO
Tasa de actualización
Si es privado, se
Es desecha o se revisa
rentable Si es público, se continúa
o se revisa
Opciones de
financiamiento
Análisis de
sostenibilidad
Análisis de
sensibilidad