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La mayor parte de los flujos de caja, poseen sólo un cambio en la signo, es decir, la inversión
inicial (signo negativo) por lo general se traduce en una secuencia de ingresos netos o ahorro
de costos (signos positivos). Esta situación conduce generalmente a una sola solución.
Sin embargo, si hay más de una inversión del signo podrán aparecer otras tasas de retorno. En
álgebra, regla de los signos de Descartes dice que puede haber tantas raíces positivas, como
cambios en la dirección de los signos del flujo de caja. Para entender el problema, consideremos
el siguiente flujo de caja.
1600
10000
10000
0 = -8080 + 10.000 (1 + i) -1
Hay casos en que se hace necesario decidir entre las propuestas de inversión cuyos horizontes
de planificación son diferentes. Por ejemplo, considere la comparación entre dos propuestas
con duraciones estimadas de 6 y 12 años respectivamente. ¿Cómo será invertido el capital
disponible después de la finalización del proyecto más corto durante el período comprendido
entre los términos de ambos proyectos?
Una solución válida a este problema requiere que todas las consecuencias de las alternativas
deben tomarse para un horizonte de planificación común. Se supone, por ejemplo, que la
alternativa más corta pueda ser continuada, después de seis años, con otra idéntica.
Así se comparan alternativas con diferentes longitudes usando una base de tiempo uniforme.
El método de valor anual uniforme implícitamente ya se considera la repetición de la
inversión, lo que hace innecesario el uso de este procedimiento.
Ejemplo III.5 - Una cierta operación puede realizarse satisfactoriamente tanto con la máquina
X como con la máquina Y. Los datos pertinentes a las dos alternativas son las siguientes:
MÁQUINA X MÁQUINA Y
Costo inicial $ 6.000 $ 14.000
Valor residual 0 20% del coste inicial
Vida útil en años 12 18
Gasto anual $ 4.000 $ 2.400
Comparar las alternativas por el método del valor presente, suponiendo una tasa de descuento
de 12% por año.
III.4.2 - Existencia de limitaciones financieras
Se puede tratar con alternativas que son excluyentes entre sí en el sentido de que sólo una de
las diversas alternativas disponibles, es necesario cumplir una cierta necesidad. Así todas las
demás se tornan superfluas.
Otro tipo de exclusividad mutua se refiere al caso en el que una o más de las alternativas pueden
ser aceptados, pero debido a las restricciones de capital, no todas las alternativas pueden ser
aceptadas. Se llama a este caso de exclusividad mutua "financiera".
Por lo general, cada año, las empresas elaboran una futura relación de inversión, denominado
"presupuesto de capital". Un hecho que sucede a menudo en estas ocasiones es que los recursos
están limitados para financiar todas las necesidades de las diversas gerencias. La existencia de
limitaciones financieras coloca a la alta dirección en la necesidad de seleccionar el conjunto de
alternativas, mix presupuestario, más interesante económicamente, cuya demanda de recursos
no exceda el volumen disponible (restricción).
Ejemplo III.6 - Supongamos que una o más de las propuestas presentadas en la siguiente tabla
se pueden aceptar porque no son técnicamente equivalentes, es decir, cada uno realiza funciones
diferentes.
El valor actual de una serie anual uniforme perpetua se conoce como el costo capitalizado.
Se sabe que:
Ejemplo III.7 - Sea un departamento que tiene las siguientes características: