HALVÅRSRAPPORT 2018

VÅRA MEDARBETARE

Helena Hillström Henrik Didner Adam Gerge Adam Nyström Gustaf Setterblad
VERKSTÄLLANDE GRUNDARE OCH GRUNDARE OCH FÖRVALTARE FÖRVALTARE
DIREKTÖR STYRELSEORDFÖRANDE VICE VD D&G AKTIEFOND D&G AKTIEFOND

Carl Gustafsson Kristian Åkesson Henrik Andersson Lars Johansson Carl Granath
FÖRVALTARE FÖRVALTARE FÖRVALTARE FÖRVALTARE FÖRVALTARE
D&G SMÅBOLAG D&G SMÅBOLAG D&G GLOBAL D&G GLOBAL D&G SMALL AND MICROCAP

Henrik Sandell Carl Bertilsson Jessica Eskilsson-Frank Johan Elmquist Ludvig Löfving
FÖRVALTARE FÖRVALTARE FÖRVALTARE MARKNADSCHEF ANSVARIG
D&G SMALL AND MICROCAP D&G US SMALL AND MICROCAP D&G US SMALL AND MICROCAP TREDJEPARTSFÖRSÄLJNING

Johan Oskarsson Åsa Eklund Sakarias Hamlund Richard Toss Camilla Karlsson
ANSVARIG INSTITUTIONELL REGELEFTERLEVNAD REGELEFTERLEVNAD RISKKONTROLL CHEF ADMINISTRATION
FÖRSÄLJNING

Annica Hammarberg Josefine Sjölund Emma Westlin Forsberg Christian Swaij Gustaf Flodström
ADMINISTRATION ADMINISTRATION ADMINISTRATION ADMINISTRATION ADMINISTRATION

DIDNER & GERGE FONDER AB

POSTADRESS Box 1008, 751 40 Uppsala BESÖKSADRESS Dragarbrunnsgatan 45, Uppsala TELEFON 018-640 540 TELEFAX 018-10 86 10
E-POST info@didnergerge.se WEBB www.didnergerge.se

DIDNER & GERGE HALVÅRSRAPPORT 2018 © 2018, Didner & Gerge Fonder AB
FOTO där annat inte anges © Göran Ekeberg, add light, 2018. GRAFISK PRODUKTION JustNu Uppsala. TRYCK Tryckt i Sverige 2018.

2
VD Helena Hillström har ordet
Vid halvårets utgång 2018 hade Stock-
holmsbörsen stigit med 4,1 procent inklu-
sive utdelningar och det kan konstateras
att det hittills varit ett relativt volatilt och
händelserikt börsår.
Vad gäller Didner & Gerges fonder har vår
Småbolagsfond presterat allra bäst i förhål-
lande till sitt jämförelseindex. Småbolags-
fonden gick upp med 7,6 procent vilket
är 1,2 procentenheter bättre än Carnegie
Small Cap Return Index Sweden. Våra
övriga fonder presterade något sämre i för-
hållande till sina jämförelseindex. Didner
& Gerge Aktiefonds utveckling var oför-
ändrad sedan årsskiftet vilket innebär att
den utvecklades 4,1 procentenheter sämre
än sitt jämförelseindex Six Return. Glo-
balfonden steg med 6,7 procent, vilket är
2,3 procentenheter sämre än MSCI ASWI
Tr Net. Small and Microcap steg med 7,6
procent och US Small and Microcap steg
med 12,5 procent vilket är 0,8 respektive 3,6
procentenheter sämre än sina jämförelse-
index. Som alltid kan det inte nog betonas
att utfallet för enskilda år aldrig är det vik-
tigaste utan det är resultaten över tid som
har betydelse.
Vi arbetar uthålligt och långsiktigt vidare
på samma sätt som vi alltid har gjort. Att
över tid prestera en avkastning som över-
träffar jämförbara index till en rimlig risk
är vår tydliga målsättning. Det har vi lyck-
ats med hittills. Vi är mycket glada över att
ha fått några utmärkelser under första halv-
året 2018 som bekräftar att det vi gör funge-
rar. Didner & Gerge Global har fått utmär-
kelsen ’bästa globalfond’ av Morningstar.
Utmärkelsen gäller för Sverige, Norge och
Finland som är samtliga länder vi har möj-
lighet att marknadsföra oss i. Globalfon-
den har fått utmärkelsen för sin avkastning
under 1, 3 och 5 år men även tack vare sin
relativt låga risk. Morningstar har stort
fokus på riskjusterad avkastning. Global-
fonden har även blivit Svanenmärkt under
första halvåret, vilket påvisar förvaltarnas
hållbarhetsfokus. Didner & Gerge Aktie-
fond har fått många utmärkelser under
åren. I våras fick fonden utmärkelsen ’The
Lipper Fund Award’ för sin 10-åriga avkast-
ning av Thomson Reuters. Det var femte
året i rad fonden fick den utmärkelsen i
kategorin Sverigefond. Dessutom har vi
som fondbolag tilldelats Thomson Reuters
pris för bästa förvaltare av aktier i Norden
bland mindre aktörer mätt på tre år.
Apropå Globalfondens Svanenmärk-
ning så är hållbarhet något som vi arbetar
intensivt med. Hur vi arbetar med det är en
mycket vanlig fråga vi får från er andelsä-
gare. Vi har historiskt sett inte kommuni-
cerat så mycket angående vad vi gör inom
hållbarhetsområdet. Framöver ska vi
arbeta för att bli mycket tydligare angående
vad vi faktiskt gör. Vi arbetar på flera olika
sätt med detta, ofta via en kombination av
olika investeringsstrategier. Läs gärna mer
på sidan 5 om hur vi ser på hållbara investe-
ringar. Dock vill jag understryka redan här:
självklart investerar ingen av våra fonder i
bolag som är involverade i kontroversiella
VD HELENA HILLSTRÖM HAR ORDET
3
HENRIK DIDNER OCH ADAM GERGE
vapen, exempelvis kärnvapen, landminor
eller klusterbomber. Ingen av fonderna
investerar heller i bolag som är involve-
rade i pornografi, produktion av tobak eller
utvinning av fossila bränslen (inklusive
kol) eller uran.
På bolagsnivå, vid sidan av den långsik-
tiga och aktiva förvaltningen, söker vi även
efter administrativa alternativ som kan
minska vår klimatpåverkan. I dialog med er
andelsägare har vi tagit initiativ till ett digi-
talt alternativ för utskick av kvartalsbesked
och rapporter till våra direktkunder. Från
och med halvårsskiftet 2018 kan vi därför
erbjuda er kvartalsutskick via den digitala
brevlådan Kivra för de kunder som regist-
rerat sig för att få sin post levererad digitalt
i stället för hem i brevlådan via vanlig post.
Önskar du ytterligare information om
tjänsten eller vill ansluta dig till Kivra – gå
in på www.kivra.com.
Under perioden har vi även blivit med-
lemmar i Swesif. Detta för att vara en del i
det nätverksforum för organisationer som
arbetar för och/eller med hållbara investe-
ringar i Sverige.
Avslutningsvis vill jag nämna att vi i höst,
som vanligt, kommer att ha en andelsägar-
träff. Denna gång blir det i Uppsala, månda-
gen den 26/11. Vi återkommer givetvis med
ytterligare information när det närmar sig.
Jag önskar dig en riktigt trevlig
fortsättning på sommaren!
Helena Hillström, VD
INNEHÅLL
2 VÅRA MEDARBETARE / KONTAKT
4 NÅGRA ORD FRÅN
5 HÅLLBARA INVESTERINGAR
6 D & G AKTIEFOND
8 D & G SMÅBOLAG
10 D & G GLOBAL
12 D & G SMALL AND MICROCAP
14 D & G U.S. SMALL AND MICROCAP
16 FONDERNAS UTVECKLING
18 INVESTERINGSFILOSOFI
19 INFORMATION OM SPARANDE
3
Några ord från
Henrik Didner & Adam Gerge
Efter ett händelserikt första halvår slutade
svenska börsen på 4,1 procent (inklusive
utdelningar).
De underliggande ekonomiska utsikterna
är fortfarande relativt gynnsamma i större
delen av världen. USA, Europa, Kina och
Japan visar dock en viss avmattning jämfört
med 2017, medan emerging markets som
Indien, Indonesien och Turkiet växer starkt.
Företagens vinstutveckling första kvartalet
var generellt sett god, inte minst bland ame-
rikanska företag. Värderingarna är histo-
riskt sett i det övre intervallet, men kan inte
sägas vara alarmerande höga. Inflationen är
fortfarande på en gynnsam nivå, och den
amerikanska centralbankens begynnande
avveckling av sitt stimulansprogram, och
ECB:s signaler om detsamma, har hittills
inte fått marknaderna att reagera tydligt
negativt, vilket är ett gott tecken.
4
Som vanligt finns det ett flertal orosmoln
för börsutvecklingen. President Trumps
ständiga utspel är inte sällan provocerande,
för flertalet i Europa i alla fall. Det skall dock
inte förta att en del av hans initiativ kan leda
till något positivt. Toppmötet med Nordko-
reas Kim Jong-un och ökade krav att Kina
på världsmarknaden skall verka på liknande
villkor avseende handel, företagsförvärv
och respekten för intellectual property (IP)
som övriga utvecklade ekonomier är i alla
fall några initiativ som många uppskattar.
Det ska dock inte negligeras att Trumps
krav på ett minskat handelsunderskott mot
övriga världen, inte minst Europa, skapar
risk för handelskrig.
I Europa har valutgången i Italien skapat
viss oro på de finansiella marknaderna, bl a
har den italienska statslåneräntan stigit. Ita-
lien som land är rikt, överskottet i handel
med utlandet är betydande, men staten är
fattig och dras med stora underskott som
måste täckas med lån. Italien är, till skill-
nad från Grekland, ett för stort land för att
få stöd, men för att Italiens ställning som
euroland inte ska hotas bör underskotten
minska. Oro för detta har dock bidragit till
att bankaktier i Europa, inte minst svenska,
haft en svag utveckling första halvåret. Till
de svenska bankernas svaga utveckling har
förmodligen även den, i alla fall för tillfäl-
let, hastiga inbromsningen på främst Stock-
holms bostadsmarknad bidragit och oron
för att s k fintechbolag plockar russinen ur
kakan från bankernas intäktsströmmar.
En långsiktig investerare hittar bra aktier
idag, men naturligtvis kan även dessa aktier
kortsiktigt få en tråkig utveckling om
börsen vänder neråt.
Uppsala juli 2018
Henrik Didner & Adam Gerge
Hållbara investeringar
Utvecklingen inom hållbara och ansvarfulla
investeringar har gått snabbt de senaste
åren. Att ta någon form av hållbarhetshän-
syn i fondförvaltningen blir alltmer vanligt
på fondmarknaden i Sverige. Intresset från
fondsparare ökar och så även fondbolagens
redovisningskrav på området, med främsta
syfte att öka transparensen för kunderna.
Det finns många olika delar i att arbeta lång-
siktigt med hållbarhet som investerare och
begreppet kan innefatta frågor som miljö,
bolagsstyrning och samhällsansvar. Sen
finns även den mer etiska aspekten på den
verksamhet som bolagen ägnar sig åt.
Man kan som fondförvaltare välja olika
tillvägagångssätt för att inkludera hållbar-
hetsperspektivet i förvaltningen. Ofta har
man en kombination av olika strategier så
som till exempel normbaserad screening
(hur bolagen följer internationella normer
och konventioner), engagemang och röst-
ning samt exkludering av vissa bolag eller
branscher.
Didner & Gerge Fonder har de senaste
åren arbetat med att allt tydligare inkludera
hållbarhetsperspektivet i vår förvaltning.
Vi anser det vara en självklarhet att ett väl-
skött bolag respekterar internationella över-
enskommelser och normer vad gäller till
exempel mänskliga rättigheter, arbetsvill-
kor, miljö och korruption. Vi har alltid ett
långsiktigt perspektiv i investeringarna och
strävar efter att hitta välskötta bolag som
inser vikten av att hushålla med resurser och
minska risker. Vi värdesätter en dialog med
de bolag vi investerar i för att få en bättre
förståelse för hur bolagen sköts. Vi tar även
ställning till den hållbara och etiska aspek-
ten på den verksamhet som bolagen ägnar
sig åt. Dessa frågor kan vara komplexa bl a
på grund av att värderingar om vad som är
etiskt riktigt kan vara mycket individuella.
Som komplement till den egna analysen tion om UNPRI och redovisning av vår
av bolagen anlitar vi ett externt bolag, ISS- ­rapportering till UNRPI finns att läsa på
Ethix, för att genomföra hållbarhetsscreen- vår hemsida www.didnergerge.se.
ingar på fondportföljerna fyra gånger per år.
Via screeningen får vi information om hur Hållbarhetsdokument
bolagen följer internationella normer och Didner & Gerge Fonder presenterar på
överenskommelser från exempelvis FN, hemsidan ett flertal dokument som beskri-
EU, OECD och ILO och eventuella över- ver vårt arbete med hållbarhet. Bland annat
trädelser av dessa normer. Om ett bolag har finns där en hållbarhetsöversikt som över-
en bekräftad normöverträdelse kommer skådligt beskriver fondbolagets hållbar-
vi i första hand att inleda en dialog med hetsarbete under året som gått. Från och
bolaget kring denna fråga. Via screeningen med 2018 har informationsbroschyren upp-
får vi dessutom information om huruvida daterats i enlighet med nya regler och inne-
någon del av bolagens omsättning beräk- håller nu en beskrivning av hur fonderna
nas komma från verksamheter som tobak, inkluderar hållbarhet i förvaltningen.
vapen, alkohol, kommersiell spelverksam- För samtliga Didner & Gerges fonder
het, pornografi eller fossila bränslen. finns hållbarhetsprofiler, vilket är ett
standardiserat informationsblad som är
Ingen av fonderna investerar i bolag som är ett komplement till fondfaktabladen och
involverade i kontroversiella vapen, exem- beskriver fondens arbete med hållbarhets-
pelvis kärnvapen, landminor eller kluster- frågor. Hållbarhetsprofilen har utvecklats
bomber. Ingen av fonderna investerar heller av Swesif (ett oberoende, icke-vinstdri-
i bolag som är involverade i pornografi, pro- vande forum för organisationer som arbetar
duktion av tobak eller utvinning av fossila med hållbara investeringar i Sverige). Den
bränslen (inkl kol) eller uran. är till för att ge spararna en lättillgänglig
informationsstandard där de kan jämföra
UNPRI fonders hållbarhetsarbete oavsett platt-
Didner & Gerge Fonder undertecknade form. Utgångspunkten är tre arbetssätt:
år 2014 FN-initiativet PRI:s sex principer positivt urval, negativt urval och påverkan
som innebär att fondbolaget åtar sig att på bolag som fonden investerar i. Fonder-
inkludera miljö-, samhälls- och ägarstyr- nas hållbarhetsprofiler går att finna på vår
ningsaspekter i vårt investeringsarbete hemsida, på flertalet fondplattformar samt
och i vår roll som ägare. Mer informa- på www.hallbarhetsprofilen.se.
Besök gärna fondkollen.se!
Fondkollen.se är en sida som drivs av Fondbolagens Förening och syftar till att ge enkel
och saklig information om att spara i fonder. Fond­kollen.se uppmuntrar sparare att se över
sina fonder med hjälp av konkreta exempel, utvärderingsverktyg, filmer och tips. Fondkollen.
se vill hjälpa sparare att fatta medvetna beslut om sitt fondsparande, både vad gäller
premiepensionen och privat sparande. Fondbolagens Förening är en branschorganisation med
syfte att tillvarata fondspararnas och fondbolagens intressen. En av föreningens uppgifter är
att sprida information om fondsparandet till privatpersoner.
5

DIDNER & GERGE
Aktiefond
Didner & Gerge Aktiefond var oförändrad
första halvåret 2018 jämfört med 4,1 procents
uppgång för SIX Return. Fonden utvecklades
därmed 4,1 procentenhet sämre än sitt jämfö-
relseindex. Fonden hade under perioden ett
nettoutflöde på 1 600 miljoner kronor.
Större innehav
Fondens största innehav var vid halvårsskif-
tet Nordea, Danske Bank, Handels­banken,
Volvo och Trelleborg.
Nordea är Nordens största bank. Banken
genomgår stora förändringsarbeten med bl a
flytt av huvudkontoret till Finland och stora
investeringar i IT och regelefterlevnad. Sam-
tidigt som dessa projekt ökat kostnaderna
har Nordea haft svårt att öka sina intäkter
vilket lett till fallande vinster. Nordea vär-
deras lågt och har möjligheten att dela ut en
stor dela av vinsten till aktieägarna vilket gör
aktien attraktiv.
Danske Bank är Danmarks största bank
med viss verksamhet i Sverige, Norge och
Nordirland. Danske Bank har under flera år
ökat sina vinster väsentligt som en följd av
ett internt effektiviseringsarbete samt lägre
finansieringskostnader. Man har också lyck-
ats återföra en del av de kreditförluster man
fick under finanskrisen vilket påverkat vin-
sten positivt. Under 2018 har vinsterna än så
länge påverkats negativt av lägre kundakti-
vitet och banken spår något lägre vinst 2018
mot 2017. Dessutom har det uppdagats att
bankens estländska filial kan ha varit inblan-
dat i penningtvätt vilket i värsta fall kan inne-
bära stora bötesbelopp för banken. Tillsam-
mans har dessa nyheter påverkat aktiekursen
negativt.
Handelsbanken har verksamhet i främst
Norden och Storbritannien. Etableringen i
Storbritannien är hittills lyckad och tillväx-
ten fortsätter även om expansionstakten av
nya kontor har avtagit. Värderingen är något
högre jämfört med de andra svenska ban-
kerna, men detta kan vara berättigat givet
tillväxtutsikterna i Storbritannien och även
Nederländerna, som på lång sikt har poten-
6
Avkastning 2018.06
8
6
4,1%
4
0
–0%
–2
Fonden Index
tial att öka bankens vinst väsentligt. En sva-
gare tillväxttakt i Storbritannien samt en stor Genomsnittlig årlig
avkastning sedan start
exponering mot den svenska bolånemarkna- 20
den har bekymrat många investerare och vär- 18
deringen är på en historiskt låg nivå. 16
16,5%
14
Volvo verkar inom en rad konjunkturkäns- 12
liga områden med tillverkning och försälj- 10 11,7%
ning av lastbilar, bussar, anläggningsma- 8
skiner samt båt- och industrimotorer. Kon- 6
4
cernen har under lång tid omstrukturerat
2
och effektiviserat verksamheten med störst 0
fokus på lastbilsdivisionen vilket har gett Fonden Index
god effekt. Volvo har också ökat sin efter-
marknadsaffär vilket är positivt för både Avkastning D & G
marginalnivån samt för stabiliteten i verk- Aktiefond Index
samheten. Dessutom visar många av Volvos 2018 (171231–180630) –0% 4,1%
slutmarknader, bl a marknaden för anlägg- 2 år* (160630–180630) 14,3% 13,9%
5 år* (130630–180630) 13,4% 13,4%
ningsmaskiner samt lastvagnar styrka. Den Sedan start* (941021) 16,5% 11,7%
starka efterfrågan har medfört flaskhalsar * årligt genomsnitt
i leveranskedjan, vilket har hållit tillbaka
vinstutvecklingen. Om Volvo får ordning på Övrig information
problemen i leverantörskedjan samtidigt som Fonden startade 1994-10-21
Förvaltare Adam Nyström,
marknaderna fortsätter att utvecklas positivt
Gustaf Setterblad
finns det ytterligare potential i aktien. Jämförelseindex SIX Return
Bankgiro 5923-6356
Trelleborg är en industrikoncern med inrikt-
PPM-nummer 291906
ning på polymera material som säljs till ett
brett spektrum av industrier. Bolaget har
under lång tid arbetat med att omstrukturera 5 största nettoköp Mkr
sin verksamhet vilket på många områden varit Handelsbanken A (SE) 1 941
lyckat. Nu har fokus flyttats mot att få bolaget Volkswagen Pref (DE) 604
att växa och förvärvstakten har ökat. Värde- Nordea (SE) 437
SEB A (SE) 391
ringen är rimlig och det borde finnas ytterli- Trelleborg (SE) 297
gare möjligheter att utveckla bolaget över tid.
5 största nettosälj Mkr
Större förändringar i innehaven Hennes & Mauritz (SE) 1 751
Fonden har nettoköpt aktier i framför allt Novo Nordisk B (DK) 745
Handelsbanken, Volkswagen och Nordea. Autoliv SDB (US) 630
Nolato (SE) 604
Fonden har sålt samtliga aktier i Hennes &
Swedbank (SE) 214
Mauritz och Novo Nordisk. Enligt fondbe-
stämmelserna har fonden rätt att handla med
kan nämnas Nolato, AAK, Telia, Hexpol
optioner, terminer och likartade finansiella
och Assa Abloy. Bland de bolag som har
instrument samt rätt att låna ut värdepap-
bidragit negativt till fondens utveckling det
per. Ingen av dessa möjligheter har utnyttjats
första halvåret kan nämnas Deutsche Bank,
under perioden.
Hennes & Mauritz, Danske Bank, Attendo
Enskilda innehavs utveckling och Volkswagen.
Bland de bolag som har bidragit positivt till Adam Nyström
fondens utveckling under det första halvåret & Gustaf Setterblad
 DIDNER & GERGE AKTIEFOND 2018-06-30

Finansiella instrument * Antal Kurs ** Värde Mkr % Finansiella instrument * Antal Kurs ** Värde Mkr %

DAGLIGVAROR 3,6 SÄLLANKÖPSVAROR & TJÄNSTER forts.

AAK (SE) 11 234 430,00 142,60 1 602,0 3,6 Husqvarna A (SE) 1 844 655,00 84,60 156,1 0,3

FINANS 33,3 TELEKOMOPERATÖRER 2,2
Nordea (SE) 50 490 199,00 86,28 4 356,3 9,7 Telia (SE) 23 700 000,00 40,96 970,8 2,2
Danske Bank (DK) 15 094 671,00 280,19 4 229,4 9,5
Handelsbanken A (SE) 36 139 310,00 99,56 3 598,0 8,0 Summa finansiella instrument 42 826,9 95,8
SEB A (SE) 24 728 514,00 85,16 2 105,9 4,7
Övriga tillgångar och skulder netto 1 893,1 4,2
Deutsche Bank (DE) 6 100 000,00 96,31 587,5 1,3
FONDFÖRMÖGENHET 44 720,0 100,0
HÄLSOVÅRD 4,6
Lifco (SE) 3 664 195,00 319,00 1 168,9 2,6 * Samtliga finansiella instrument är överlåtbara värdepapper upptagna till
Attendo (SE) 11 084 054,00 79,20 877,9 2,0 handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES.
INDUSTRIVAROR & TJÄNSTER 38,7 ** Värdepapperna värderas med senaste marknadsvärde (normalt senaste
Volvo B (SE) 22 460 772,00 143,20 3 216,4 7,2 betalkurs).
Trelleborg (SE) 12 461 046,00 191,30 2 383,8 5,3
Hexpol (SE) 22 951 678,00 93,20 2 139,1 4,8
SKF B (SE) 12 169 548,00 166,70 2 028,7 4,5 BALANSRÄKNING
Nibe Industrier (SE) 19 916 455,00 96,14 1 914,8 4,3
Indutrade (SE) 8 916 690,00 214,00 1 908,2 4,3 TILLGÅNGAR, Mkr 18-06-30 17-12-31
Sandvik (SE) 5 860 000,00 159,00 931,7 2,1 Finansiella instrument – överlåtbara
värdepapper 42 826,9 43 910,6
Loomis (SE) 2 523 641,00 311,40 785,9 1,8
Bankmedel och övr. likvida medel 1 921,5 2 526,5
Atlas Copco B (SE) 2 745 880,00 234,65 644,3 1,4
Övriga tillgångar (sålda värdepapper) 17,2 0,0
Assa Abloy (SE) 2 970 000,00 190,90 567,0 1,3
Summa tillgångar 44 765,6 46 437,1
Beijer Alma (SE) 2 720 988,00 124,20 337,9 0,8
Nolato (SE) 324 732,00 723,00 234,8 0,5
SKULDER, Mkr
Epiroc B (SE) 2 745 880,00 82,00 225,2 0,5
Uppl. kostnader och förutbet. intäkter 45,6 48,7
SÄLLANKÖPSVAROR & TJÄNSTER 13,4 Övriga skulder 0,0 35,0
Husqvarna B (SE) 23 851 127,00 85,02 2 027,8 4,5 Summa skulder 45,6 83,6
Volkswagen Pref (DE) 1 195 086,00 1489,25 1 779,8 4,0
Autoliv SDB (US) 1 583 545,00 921,80 1 459,7 3,3 FONDFÖRMÖGENHET, Mkr 44 720,0 46 353,5
Veoneer SDB (US) 1 583 545,00 372,17 589,3 1,3

Fondens utveckling 2018:6 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009
Fondförmögenhet, Mkr 44 720 46 354 41 203 34 734 32 411 23 778 15 701 11 707 14 877 11 007
Andelsvärde, kr 2 784,69 2 785,83 2 535,64 2 189,57 2 017,2 1 694,9 1 319,2 1 082,98 1 314,48 1 026,8
Antal andelar, milj st 16,060 16,639 16,249 15,864 16,068 14,029 11,902 10,810 11,318 10,719
Utdelning, kr 0 0 0 0 0 0 41,41 20,64 12,85 37,79
Totalavkastning, % –0,04 9,87 15,81 8,55 19,01 28,48 25,97 –16,24 29,50 83,30
SIX Return Index (inkl utd), % 4,10 9,47 9,65 10,40 15,81 27,95 16,49 –13,51 26,70 52,50
OMX Stockholm, % 0,91 6,41 5,83 6,59 11,86 23,20 12,00 –16,69 23,05 46,70
Omsättning
Omsättningshastighet, ggr 1 0,22 0,19 0,25 0,29 0,25 0,27 0,28 0,51 0,43 0,59
Kostnader (senaste 12 mån)
Förvaltningsarvode, % 1,22 1,22 1,22 1,22 1,22 1,22 1,22 1,22 1,22 1,22
Transaktionskostnader, Mkr 2 6,5 7,3 5,7 6,6 6,6 8,0 5,4 8,2 7,6 6,7
Transaktionskostnader, % av omsättning 2 0,03 0,04 0,03 0,03 0,04 0,06 0,07 0,06 0,07 0,07
Analyskostnader, Mkr 2 1,0 2,0 1,8 1,8
Årlig avgift, % 3 1,22 1,23 1,23 1,23 1,22 1,22 1,22 1,22 1,22 1,23
Risk– och avkastningsmått (senaste 24 mån)
Totalrisk D&G Aktiefond, % 9,50 11,58 15,35 14,39 10,45 14,08 20,16 21,77 28,91 32,20
Totalrisk för SIX Return, % 8,71 10,58 14,91 13,72 9,31 11,69 15,49 17,33 19,90 27,30
Aktiv risk, % 3,81 3,73 4,32 4,57 4,41 5,72 6,54 5,86 11,19 12,13

1 Omsättningshastighet definieras som fondens sammanlagda försäljning av aktier

(om det är mindre än summa köp) dividerat med genomsnittlig fondförmögenhet (månadsvis beräknat).
2 Mellan 2015–2017 redovisas analyskostnader i Mkr separat, from 2018 betalar fonden inte analyskostnader.
3 Analyskostnader ingår 2015–2017 i årlig avgift, from 2018 betalar fonden inte analyskostnader.

7

DIDNER & GERGE
Småbolag
Didner & Gerge Småbolagsfond steg med
7,6 procent under det första halvåret.
Jämförelseindex - Carnegie Small Cap
Return Index Sweden – steg med 6,4 pro-
cent. Fonden utvecklades därmed 1,2 pro-
centenheter bättre än index. Fonden hade
under perioden ett nettoutflöde på 897
miljoner kronor.
Större innehav
Fondens största innehav var vid halvårs-
skiftet Husqvarna, Trelleborg, Securitas,
Sydbank och Lagercrantz.
Husqvarna är ett världsledande företag
inom utomhusprodukter som motorså-
gar och gräsklippare. Vi bedömer att Hus-
qvarna är i färd med ett kontinuerligt för-
bättringsarbete, där marginalerna över
tid kan komma att öka. Husqvarnas goda
framsteg inom flera områden har dock
till viss del överskuggats av den negativa
utvecklingen inom Consumer Brands.
Samtidigt är aktiens värdering förhållan-
devis attraktiv, och flertalet av Husqvar-
nas produktområden utvecklas väl.
Trelleborg är en industrikoncern med
fokus på polymera material. Vi ser att
Trelleborg kontinuerligt förbättrar sina
positioner inom de nischer där bolaget
är verksamt, vilket har lett till en förbätt-
rad lönsamhet i bolaget. Framöver ser
vi att potential främst finns i förbättrad
försäljningstillväxt. Till skillnad från
många andra industrikoncerner har bola-
get en exponering mot marknader där de
senaste åren har präglats av en låg efter-
frågan, som exempelvis jordbruksdäck.
En normalisering av dessa marknader
kan bidra till försäljningstillväxt.
Securitas är ett förhållandevis nytt inne-
hav i fonden som utökades under det
gångna halvåret. Ett gradvis ökat fokus
på elektroniska bevakningslösningar har
potential att öka lönsamheten framöver.
Aktiens värdering framstår som attrak-
tiv givet detta, framförallt i ett relativt
perspektiv. Securitas har genomfört ett
8
Avkastning 2018.06
20
15
10
5 7,6% 6,4%
0
Fonden Index
Genomsnittlig årlig
VD-byte, men vi bedömer att strategin avkastning sedan start
30
står fast.
20 24,6%
Sydbank är en av Danmarks större banker,
20,9%
med fokus på små och medelstora företag. 10
Sydbank framstår som lågt värderat, vilket
0
till viss del avspeglar en svag kreditefter- Fonden Index
frågan i Danmark och begränsade till-
växtmöjligheter i och med detta. Banken Avkastning D & G
Småbolag Index
är dock välkapitaliserad, vilket skapar
2018 (171231–180630) 7,6% 6,4%
utrymme för utdelningar och aktieåter- 2 år* (160630–180630) 16,0% 14,2%
köp. Under årets första halvår utvecklades 5 år* (130630–180630) 20,5% 20,1%
Sydbank i linje med dessa trender, men den Sedan start* (081223) 24,6% 20,9%
svaga kreditefterfrågan och en viss kost- * årligt genomsnitt
nadsinflation bidrog till en negativ kursut- Övrig information
veckling. Fonden startade 2008-12-23
Förvaltare Carl Gustafsson,
Kristian Åkesson
Lagercrantz är en teknikkoncern inom
Jämförelseindex CSRX Sweden
elektronik, el och kommunikation som
Bankgiro 360-4071
länge varit ett större innehav i fonden. 2017
PPM-nummer 140491
blev något av ett mellanår för Lagercrantz
då ett antal av dotterbolagen drabbades
5 största nettoköp Mkr
av kundspecifika motgångar, vilket ledde
Sbanken (NO) 493
till en kurspress. Vi bedömer att Lager-
Schouw & Co. (DK) 373
crantzs starka grundkoncept står fast, och
Securitas (SE) 308
under det gångna halvåret återhämtade sig Coor Service Management (SE) 164
aktien. Mekonomen (SE) 141
5 största nettosälj Mkr
Större förändringar i innehaven Getinge (SE) 223
De största nettoköpen har under perioden Balder B (SE) 196
Nolato (SE) 191
skett i Sbanken, Schouw & Co., Securitas,
Nobia (SE) 173
Coor Service Management och Mekono-
Indutrade (SE) 164
men.
De största nettoförsäljningarna har
rätt att handla med optioner, terminer och
skett i Getinge, Balder, Nolato, Nobia och
likartade finansiella instrument samt rätt
­I ndutrade.
att låna ut värdepapper. Ingen av dessa
Under det senaste kvartalet deltog Små-
möjligheter har utnyttjats under perioden.
bolagsfonden i börsintroduktionen av
Kojamo Oyj – Finlands största fastighets-
bolag inriktat mot bostäder. Enskilda innehavs utveckling
Fonden har även deltagit i nyemissioner De bolag som gett det största bidraget till
i två av portföljens existerande innehav. fondens utveckling har varit THQ Nordic,
Recipharm genomförde en riktad nyemis- Nolato, Beijer Ref, Nibe och Lagercrantz.
sion på cirka 500 MSEK i samband med Bland de innehav som utvecklats
ett förvärv i Storbritannien. THQ Nordic mindre bra kan nämnas Hoist, Volati, Syd-
genomförde en nyemission på knappt 1.500 bank, Mekonomen och Byggmax.
MSEK för att stödja bolagets framtida till-
växtambitioner Carl Gustafsson
Enligt fondbestämmelserna har fonden & Kristian Åkesson
 DIDNER & GERGE SMÅBOLAG 2018-06-30

Finansiella instrument * Antal Kurs ** Värde Mkr % Finansiella instrument * Antal Kurs ** Värde Mkr %

DAGLIGVAROR 4,0 INDUSTRIVAROR & TJÄNSTER forts.

Schouw & Co. (DK) 451 995 790,42 357,3 2,4
Kopparbergs Bryggeri (SE) 1 216 161 206,00 250,5 1,7
FASTIGHET 7,7
D. Carnegie (SE) 2 955 118 145,20 429,1 2,8
Balder B (SE) 1 814 752 233,80 424,3 2,8
NP3 Fastigheter (SE) 3 339 673 56,10 187,4 1,2
Kojamo (FI) 1 341 000 95,63 128,2 0,8
FINANS 13,6
Sydbank (DK) 2 639 742 307,75 812,4 5,4
Sbanken (NO) 6 129 083 94,08 576,6 3,8
Hoist (SE) 5 010 000 65,50 328,2 2,2
Storebrand (NO) 2 630 000 72,25 190,0 1,3
Volati (SE) 3 914 000 40,40 158,1 1,0
HÄLSOVÅRD 8,5
Ambea (SE) 5 530 942 72,00 398,2 2,6
Lifco (SE) 1 078 156 319,00 343,9 2,3
Recipharm (SE) 2 178 382 134,20 292,3 1,9
Attendo (SE) 3 300 000 79,20 261,4 1,7
INDUSTRIVAROR & TJÄNSTER 40,9
Trelleborg (SE) 4 449 302 191,30 851,2 5,6
Securitas (SE) 5 758 906 147,45 849,2 5,6
Nibe Industrier (SE) 5 478 254 96,14 526,7 3,5
Hexpol (SE) 5 115 411 93,20 476,8 3,1
Indutrade (SE) 2 101 000 214,00 449,6 3,0
Bufab (SE) 3 286 725 113,40 372,7 2,5
ÅF (SE) 1 777 287 204,80 364,0 2,4
Nolato (SE) 500 000 723,00 361,5 2,4
Coor Service Management (SE) 5 744 816 62,60 359,6 2,4
Beijer Ref (SE) 1 996 318 162,40 324,2 2,1
Sweco B (SE) 1 415 000 211,20 298,8 2,0
Beijer Alma (SE) 2 193 920 124,20 272,5 1,8
Elanders (SE) 2 536 000 66,70 169,2 1,1
VBG (SE) 1 006 000 141,80 142,7 0,9
Loomis (SE) 393 944 311,40 122,7 0,8
Rejlers (SE) 1 681 807 63,00 106,0 0,7
Robit (FI) 1 714 010 51,21 87,8 0,6
AQ Group (SE) 264 615 188,20 49,8 0,3
Nederman Holding (SE) 180 000 100,54 18,1 0,1
INFORMATIONSTEKNOLOGI 10,0
Lagercrantz (SE) 6 500 000 97,60 634,4 4,2
THQ Nordic (SE) 2 060 000 178,00 366,7 2,4
Atea (NO) 2 085 364 129,03 269,1 1,8
Vitec (SE) 1 544 529 85,80 132,5 0,9
Addnode (SE) 1 189 000 89,40 106,3 0,7
SÄLLANKÖPSVAROR & TJÄNSTER 9,5
Husqvarna B (SE) 12 000 000 85,02 1 020,2 6,7
Mekonomen (SE) 2 792 458 123,80 345,7 2,3
Byggmax (SE) 1 855 000 39,00 72,3 0,5
Summa finansiella instrument 14 288,0 94,3
Övriga tillgångar och skulder netto 869,7 5,7
Fondförmögenhet 15 157,7 100,0
* Samtliga finansiella instrument är överlåtbara värdepapper upptagna till
handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES
förutom Kopparbergs Bryggeri som handlas på NGM Nordic MTF och THQ
Nordiq som handlas på First North
** Värdepapperna värderas med senaste marknadsvärde (normalt senaste
betalkurs).
BALANSRÄKNING
TILLGÅNGAR, Mkr 18-06-30 17-12-31
Finansiella instrument – överlåtbara
värdepapper 14 288,0 13 671,0
Bankmedel och övr. likvida medel 852,1 1 359,4
Övriga tillgångar (sålda värdepapper) 46,7 8,3
Summa tillgångar 15 186,8 15 038,7
SKULDER, Mkr
Uppl. kostnader och förutbet. intäkter 17,6 17,9
Övriga skulder 11,6 29,9
Summa skulder 29,1 47,8
FONDFÖRMÖGENHET, Mkr 15 157,7 14 990,9

Fondens utveckling 2018:6 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009
Fondförmögenhet, Mkr 15 158 14 991 13 309 9 705 6 816 6 404 1 753 1 051 1 463 709
Andelsvärde, kr 786,09 730,92 668,23 586,02 446,67 378,45 266,75 226,10 265,63 206,56
Antal andelar (milj st) 19,284 20,510 19,916 16,563 15,260 16,922 6,572 4,648 5,397 3,157
Utdelning, kr 0 0 0 0 0 0 5,95 5,72 0 0
Totalavkastning, % 7,55 9,38 14,03 31,20 18,03 41,87 20,69 –13,04 28,60 102,80
CSRX, % 6,42 8,82 12,18 30,07 21,56 36,63 12,65 –13,24 30,64 68,90
Omsättning
Omsättningshastighet, ggr 1 0,33 0,27 0,21 0,47 0,35 0,12 0,35 0,96 1,18 0,52
Kostnader (senaste 12 mån)
Förvaltningsarvode, % 1,40 1,40 1,40 1,40 1,40 1,40 1,40 1,40 1,40 1,40
Transaktionskostnader, Mkr 2 7,8 6,2 4,7 5,1 2,6 3,0 1,0 2,7 3,6 1,2
Transaktionskostnader, % av omsättning 2 0,08 0,07 0,08 0,07 0,05 0,08 0,07 0,11 0,10 0,11
Analyskostnader, Mkr 2 0,5 1,0 0,3 0,2
Årlig avgift, % 3 1,40 1,41 1,40 1,40 1,40 1,40 1,39 1,41 1,40 1,34
Risk- och avkastningsmått (senaste 24 mån)
Totalrisk D&G Småbolag, % 10,01 12,35 14,28 11,43 10,73 14,00 18,57 20,64 25,43
Totalrisk för CSRX, % 10,72 12,88 16,97 15,13 11,74 12,56 16,02 20,37 23,03
Aktiv risk, % 2,42 2,95 6,31 6,60 5,29 6,92 6,96 5,85 7,25
1 Omsättningshastighet definieras som fondens sammanlagda försäljning av aktier (om det är mindre än summa köp) dividerat med genomsnittlig fondförmögenhet
(månadsvis beräknat). 2 Mellan 2015–2017 redovisas analyskostnader i Mkr separat, from 2018 betalar fonden inte analyskostnader. 3 Analyskostnader ingår
2015–2017 i årlig avgift, from 2018 betalar fonden inte analyskostnader.

9

DIDNER & GERGE
Global
Didner & Gerge Global steg med 6,7 pro-
cent under första halvåret 2018. Världsin-
dex har under motsvarande period ökat
med 9,0 procent. Sedan fondens start i sep-
tember 2011 har värdet för en fondandelsä-
gare som var med från början ökat med 174
procent, vilket innebär en årlig ökning på
16 procent. Fonden hade under första halv-
året 2018 ett nettoinflöde på 1 002 miljoner
kronor.
Större innehav
Fondens tre största innehav var vid
utgången av första halvåret Fairfax
­Financial, Centene samt Snap-on.
Fairfax Financial är ett kanadensiskt sak-
och återförsäkringsbolag. Fairfax har ökat
substansvärdet med i genomsnitt 23 pro-
cent per år sedan starten 1986, och grund-
pelarna som gjort detta möjligt kvarstår.
Vi har under våren träffat bolagets ledande
personer på plats i Toronto, och vår entu-
siasm för bolaget och dess möjligheter till
god värdetillväxt framöver är fortsatt stor.
Framförallt är det bolagets relativt stora
osårbarhet som imponerar. De är inte
beroende av en marknad, en prissättning
eller några få kunder – benen att stå på är
många och starka. Fairfax har varit osed-
vanligt aktiva på förvärvssidan senaste
året, med syfte att framförallt bygga ut
sin försäkringsverksamhet inom tillväxt-
marknadsländer.
Centene har en omfattande portfölj av
hälsovårdslösningar, framförallt för indi-
vider som innefattas av de nationella sjuk-
vårdsförsäkringsprogrammen Medicare
och Medicaid. Centene är ett snabbt väx-
ande företag med stark företagskultur,
goda samarbeten med sjukvårdsförsäk-
ringsbolag likväl som med delstater. Oron
kring ’Obamacares’ vara eller icke vara
under en möjlig Trump-administration
pressade aktien under 2016 vilket vi såg
som ett attraktivt investeringstillfälle. Vi
valde att öka innehavet betydligt, av det
enkla skälet att bolaget är helt avgörande
10
Avkastning 2018.06
10
8
9,0%
6
6,7%
4
0
Fonden Index
för delstaternas förmåga att administrera
och driva sjukförsäkringssystemen effek-
tivt, oaktat en presidents politiska utspel. Genomsnittlig årlig
avkastning sedan start [11-09-28]
Det amerikanska verktygsföretaget 25
Snap-on (inte att förväxla med Snap Inc!)
investerade vi i under 2017. Produktfloran 20
är enorm och bolaget är tydlig marknads-
15
ledare där den stora kundgruppen är bil- 16,1%
15,5%
verkstäder. Efter att bolaget hamnat mitt
10
i flera oroshärdar (minskad bilförsäljning
i USA, hot från Amazon, sämre aktivitet 5
inom industrin m m) kom värderingen
ned under åren 2015–2017. Vi anser att 0
Fonden Index
bolagets fokus på kvalitetsprodukter med
livstidsgaranti (ex Bahco-verktyg), över-
lägsna service via ett franchise-system där Avkastning D & G
Global Index
säljarkåren åker runt bland kunder i vans 2018 (171231–180630) 6,7% 9,0%
med ett ständigt aktuellt varulager, samt 2 år* (160630–180630) 15,6% 18,0%
en snart 100-årig bolagskultur av innova- 5 år* (130630–180630) 16,0% 15,8%
tion, ärlighet och sparsamhet, ger bolaget Sedan start* (110928) 16,1% 15,5%
* årligt genomsnitt
en stark position att fortsätta växa. Tack
vare de förändringar som sveper genom Övrig information
Fonden startade 2011-09-28
bilindustrin för tillfället, med alltifrån Förvaltare Henrik Andersson,
eldrivna bilar till större grad av självkö- Lars Johansson
rande fordon, ser vi stora möjligheter för Jämförelseindex MSCI ACWI TR Net i SEK
Bankgiro 779-1320
Snap-on att förädla sin produktflora och
PPM-nummer 541235
erbjuda än mer avancerade diagnostik-
lösningar till verkstäder och tillverkare.
5 största nettoköp Mkr
Större förändringar i innehaven Bunzl (GB) 284
De största nettoköpen har under årets Nexon (JP) 262
första sex månader gjorts i nya innehaven Orbotech (IL) 229
Bunzl (GB), Orbotech (IL) och Nexon Snap-on (US) 97
Brookfield Asset Management (CA) 79
(JP). Största nettoförsäljningen under
perioden har varit avyttringen av inneha- Största nettosälj Mkr
vet i First Pacific. Globalfonden har per
First Pacific (BM) 69
halvårsskiftet 30 innehav. Enligt fondbe-
stämmelserna har fonden rätt att handla
med optioner, terminer och likartade
finansiella instrument samt rätt att låna ut liga fall av bolagsspecifika skäl, ingen har
värdepapper. Ingen av dessa möjligheter nämnvärt gynnats av ett bredare tema/
har utnyttjats under perioden. sektortrend. Fonden har omvänt belas-
tats av negativa kursutvecklingar från
Enskilda innehavs utveckling innehaven i Ser Educacional och Jain
De bolag som bidragit mest positivt till Irrigation.
fondens utveckling är Activision Bliz-
zard, Centene, samt Orbotech. I samt- Henrik Andersson & Lars Johansson
 DIDNER & GERGE GLOBAL 2018-06-30

Finansiella instrument * Antal Kurs ** Värde Mkr % Finansiella instrument * Antal Kurs ** Värde Mkr %

DAGLIGVAROR 2,2 SÄLLANKÖPSVAROR & TJÄNSTER 8,7

Mandom Corp (JP) 680 000 278,84 189,6 2,2
FINANS 34,0
Fairfax Financial (CA) 110 000 5025,78 552,8 6,3
Markel (US) 43 000 9860,85 424,0 4,8
Brookfield Asset Management (CA) 940 000 364,28 342,4 3,9
Wendel (FR) 225 000 1238,43 278,6 3,2
Aflac (US) 690 000 388,83 268,3 3,1
Oaktree Capital (US) 725 000 365,98 265,3 3,0
Fairfax India (CA) 1 700 000 147,47 250,7 2,9
B3 (BR) 5 000 000 48,13 240,6 2,7
Ashmore Group (GB) 5 000 000 4406,87 220,3 2,5
Value Partners (KY) 20 400 000 7,08 144,4 1,6
HÄLSOVÅRD 15,7
Centene (US) 425 000 1120,44 476,2 5,4
Fresenius Medical Care (DE) 365 000 904,00 330,0 3,8
Gilead Sciences (US) 500 000 638,70 319,4 3,6
Carl Zeiss Meditec (DE) 420 000 610,33 256,3 2,9
INDUSTRIVAROR & TJÄNSTER 12,0
Snap-on (US) 300 000 1473,25 442,0 5,0
Bunzl (GB) 1 150 000 2 7200,12 312,8 3,6
Xylem (US) 300 000 604,21 181,3 2,1
Jain Irrigation (IN) 11 500 000 10,05 115,5 1,3
INFORMATIONSTEKNOLOGI 18,8
Activision Blizzard (US) 450 000 684,48 308,0 3,5
Orbotech (IL) 550 000 557,71 306,7 3,5
Check Point Software (IL) 350 000 875,05 306,3 3,5
Nexon (JP) 2 000 000 130,04 260,1 3,0
Spectris (GB) 825 000 3 0888,27 254,8 2,9
Nomura Research Institute (JP) 500 500 434,02 217,2 2,5
KRAFTFÖRSÖRJNING 3,4
Brookfield Renewable Partners (BM) 1 100 000 271,11 298,2 3,4
VF (US) 400 000 734,30 293,7 3,3
Autoliv SDB (US) 245 000 921,80 225,8 2,6
SER Educacional (BR) 4 000 000 37,74 150,9 1,7
Veoneer SDB (US) 245 000 372,17 91,2 1,0
Summa finansiella instrument 8 323,7 94,8
Övriga tillgångar och skulder netto 452,8 5,2
FONDFÖRMÖGENHET 8 776,6 100,0
* Samtliga finansiella instrument är överlåtbara värdepapper upptagna till
handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES.
** Värdepapperna värderas med senaste marknadsvärde (normalt senaste
betalkurs).
BALANSRÄKNING
TILLGÅNGAR, Mkr 18-06-30 17-12-31
Finansiella instrument – överlåtbara
värdepapper 8 323,7 6 381,3
Bankmedel och övr. likvida medel 517,4 968,3
Förutbet. kostnader och uppl. intäkter 1,2 0,0
Upplupna utdelningar 10,2 2,2
Summa tillgångar 8 852,5 7 351,8
SKULDER, Mkr
Uppl. kostnader och förutbet. intäkter 11,5 9,8
Övriga skulder (köpta värdepapper) 64,4 89,0
Summa skulder 76,0 98,8
FONDFÖRMÖGENHET, Mkr 8 776,6 7 253,0

Fondens utveckling 2018:6 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011*
Fondförmögenhet, Mkr 8 776,6 7 253,0 4 541,8 2 618,4 1 623,7 790,1 264,8 123,8
Andelsvärde, kr 274,97 257,76 217,61 191,06 175,25 143,1 113,29 105,62
Antal andelar (milj st) 31,919 28,138 20,871 13,705 9,265 5,5215 2,3370 1,1718
Totalavkastning, % 6,68 18,45 13,89 9,03 22,47 26,31 7,26 5,62
MSCI ACWI TR Net i SEK, % 8,98 11,81 15,31 6,39 26,36 21,97 9,38 5,23
Omsättning
Omsättningshastighet, ggr 1 0,09 0,17 0,11 0,25 0,25 0,18 0,66
Kostnader (senaste 12 mån)
Förvaltningsarvode, % 1,60 1,60 1,60 1,60 1,60 1,60 1,60 1,60
Transaktionskostnader, Mkr 2 5,2 3,1 1,9 2,2 2,0 1,1 0,7 0,3
Transaktionskostnader, % av omsättning 2 0,14 0,06 0,05 0,07 0,15 0,18 0,16 0,21
Analyskostnader, Mkr 2 0,8 1,2 1,3 1,0
Årlig avgift, % 3 1,61 1,62 1,63 1,64 1,59 1,59 1,58 1,60
Risk- och avkastningsmått (senaste 24 mån)
Totalrisk D&G Global, % 7,91 9,46 13,40 12,01 5,29 6,97
Totalrisk för MSCI ACWI TR Net i SEK, % 8,35 9,11 14,14 13,43 6,31 6,52
Aktiv risk, % 4,24 5,54 6,10 4,77 4,33 4,12

* Fonden startade 2011-09-28.

1 Omsättningshastighet definieras som fondens sammanlagda försäljning av aktier (om det är mindre än summa köp) dividerat med genomsnittlig fondförmögenhet
(månadsvis beräknat).
2 Mellan 2015–2017 redovisas analyskostnader i Mkr separat, from 2018 betalar fonden inte analyskostnader.
3 Analyskostnader ingår 2015–2017 i årlig avgift, from 2018 betalar fonden inte analyskostnader.

11
 Avkastning 2018.06
DIDNER & GERGE 10

Small and Microcap 7,6% 8,4%

6

Didner & Gerge Small and Microcap steg
med 7,6 procent under halvåret. Jämfö-
relseindex, MSCI Europe Small + Micro,
avkastade 8.4 procent och fonden utveckla-
0
Fonden Index
Bahnhof är en internetoperatör som erbju-
der bredbandstjänster och telefoni till före- Genomsnittlig årlig
tag och hushåll på den svenska marknaden. avkastning sedan start [14-08-28]
Bolaget har även en stark position inom 25

des därmed 0.8 procentenheter sämre under
perioden. Sedan fondens start den 28/8 2014
har fonden stigit med 102,8 procent, vilket är
29.5 procentenheter bättre än jämförelsein-
dex. Fonden hade under det första halvåret
2018 ett nettoutflöde på 146 miljoner kronor.
Större innehav
Fondens fem största innehav var vid halv-
årsskiftet Paradox Interactive, Victoria Plc,
Bahnhof, Corticeira Amorim samt Aurelius.
Paradox Interactive är en svensk utveck-
lare och förläggare av datorspel. Bolaget är
en nischaktör inom management/simula-
tor-, strategi- och rollspel. Gemensamt för
de flesta av Paradox spel är att de har väl-
digt hängivna fans, vilket återspeglas i att
den genomsnittliga tiden spelarna lägger
på bolagets titlar per vecka är längre än för
industrin i allmänhet. Förutom en bred
spelportfölj och en lojal spelarbas har Para-
dox varit duktiga på att utöka livslängden på
sina spel genom att regelbundet sälja nytt
nedladdningsbart innehåll, vilket gör att
intjäningen kan vara mycket god i många år
efter lansering. Detta ger också ett skydd på
nedsidan de år då bolaget har färre nya spel-
lanseringar.
Victoria har tillverkat heltäckningsmattor
sedan 1895, men förde under en lång tid en
tynande tillvaro. Sedan 2012 har dock en ny
ledning, med styrelseordförande och storä-
gare Geoffrey Wilding i spetsen, satt fart på
utvecklingen. De senaste fyra åren har bola-
get köpt ett flertal brittiska premiumtillver-
kare samtidigt som sortimentet, via ytter-
ligare förvärv, utökats med trä-, vinyl- och
kakelgolv. Både matt- och golvmarknaden
är dock fortfarande mycket fragmenterad
samtidigt som det finns betydande skalför-
delar i t.ex. materialinköp och ett begränsat
investeringsbehov i nya maskinparker. Sam-
mantaget finns det mycket som talar för en
fortsatt konsolideringen av branschen.
datahallar där man genom en central loka-
lisering av dessa har en konkurrensfördel.
Bahnhof är en utmanare på den svenska
marknaden och har under många år växt
betydligt snabbare än branschen. Bolagets
inställning kring integritet och säkerhet
samt fokus på att ligga i framkant vad gäller
teknik tror vi är viktiga frågor och borgar för
en god tillväxt även i framtiden.
Corticeira Amorim har varit världens
ledande spelare inom korkprodukter i
knappt 150 år. Detta portugisiska bolag är,
trots sin långa historik, tydligt fokuserat på
att ständigt förbättra sin produktivitet och
effektivitet och har numera automatiserat
stora delar av sin produktion. Den klart vik-
tigaste produktfamiljen är vin- och cham-
pagnekorkar. Traditionell kork vinner
numera mark igen efter att ha utmanats av
alternativa förslutningslösningar såsom
aluminium- och gummikork. Utöver vin-
korkar har Amorim en imponerande bredd
i sin produktportfölj och bolagets lösningar
återfinns i allt från golv till rymdraketer.
Aurelius är en tysk företagsdoktor som är
specialiserad på att köpa problemtyngda
och ofta misskötta verksamheter, för att
sedan vända dem till vinst. Koncernen har
en stark organisation med egna operativa
chefer och funktionsspecialister inom t.ex.
logistik och inköp. Aurelius har rötterna i
Tyskland, men har på senare år börjat inves-
tera internationellt, t.ex. i Storbritannien
och Sverige. Aurelius har sedan sitt grun-
dande genomfört över 100 företagstransak-
tioner och har i genomsnitt lyckats avyttra
sina förvärvade bolag för knappt 10 gånger
investerat kapital.
Större förändringar i innehaven
Några av de största nettoköpen har under
perioden skett i de, för året nya, inneha-
ven: brittiska Premier Technical Services
Group, brittiska DiscoverIE, italienska
20
20,2%
15
10
15,4%
5
0
Fonden Index
Avkastning D & G Small
and Microcap Index
2018 (171231–180630) 7,6% 8,4%
2 år* (160630–180630) 21,7% 23,0%
Sedan start* (140828) 20,2% 15,4%
* årligt genomsnitt
Övrig information
Fonden startade 2014-08-28
Förvaltare Carl Granath,
Henrik Sandell
Jämförelseindex MSCI Europe Small +
Microcap TR Net i SEK
Bankgiro 545-0846
Sabaf samt brittiska Sumo Group. Av de
befintliga innehaven har vi främst ökat våra
investeringar i Cembre, Bahnhof och Thor
Industries.
Under det första halvåret har de största
nettoförsäljningarna skett i FBD, McCar-
thy & Stone samt Dignity som samtliga helt
avyttrats under perioden.
Enligt fondbestämmelserna har fonden
rätt att handla med optioner, terminer och
likartade finansiella instrument samt rätt att
låna ut värdepapper. Ingen av dessa möjlig-
heter har utnyttjats under perioden.
Enskilda innehavs utveckling
De bolag som, under halvåret, främst bidra-
git till fondens utveckling har varit Paradox
Interactive, Isra Vision, Bakkafrost, Bahn-
hof och Airboss of America.
Bland de innehav som utvecklats mindre
bra kan nämnas Banca Ifis, Dignity, Thor
Industries och Proactis.
Carl Granath & Henrik Sandell

12
 DIDNER & GERGE SMALL AND MICROCAP 2018-06-30

Finansiella instrument * Antal Kurs ** Värde Mkr % Finansiella instrument * Antal Kurs ** Värde Mkr %

DAGLIGVAROR 11,4 MATERIAL forts.

Bakkafrost (FO) 340 000 497,01 169,0 3,6
Cranswick (GB) 310 000 40 025,91 124,1 2,7
Amsterdam Commodities (NL) 500 000 245,60 122,8 2,6
Kopparbergs Bryggeri (SE) 551 158 206,00 113,5 2,4
FINANS 10,8
Aurelius (DE) 330 000 534,04 176,2 3,8
Banca IFIS SPA (IT) 554 734 271,51 150,6 3,2
Paragon Banking Group (GB) 2 000 000 5 681,17 113,6 2,4
Protector Forsikring (NO) 806 000 72,98 58,8 1,3
HÄLSOVÅRD 3,2
Ansell (AU) 830 000 180,14 149,5 3,2
INDUSTRIVAROR & TJÄNSTER 16,4
Cembre (IT) 561 945 276,43 155,3 3,3
Kardex (CH) 113 000 1 240,73 140,2 3,0
ISRA Vision (DE) 220 000 549,72 120,9 2,6
Premier Technical Services (GB) 4 740 000 2 248,95 106,6 2,3
Diploma (GB) 652 876 15 509,15 101,3 2,2
Zalaris (NO) 1 805 000 46,60 84,1 1,8
Carlo Gavazzi Holding (CH) 10 700 2 957,54 31,6 0,7
FlexQube (SE) 620 000 37,60 23,3 0,5
INFORMATIONSTEKNOLOGI 26,3
Paradox (SE) 1 600 000 186,00 297,6 6,4
Bahnhof (SE) 5 882 170 33,00 194,1 4,2
Atoss Software (DE) 126 000 938,49 118,2 2,5
Nemetschek (DE) 105 000 1 079,58 113,4 2,4
Proactis (GB) 6 500 000 1 483,54 96,4 2,1
Sumo Group (GB) 4 250 000 2 144,33 91,1 2,0
Discoverie Group (GB) 1 524 038 5 153,96 78,5 1,7
MAG Interactive (SE) 2 135 000 29,45 62,9 1,4
Esprinet (IT) 1 500 000 40,55 60,8 1,3
Linedata (FR) 108 000 367,87 39,7 0,9
THQ Nordic (SE) 200 000 178,00 35,6 0,8
Nepa (SE) 450 000 70,00 31,5 0,7
MATERIAL 10,2
Corticeira Amorim (PT) 1 530 000 117,26 179,4 3,9
AirBoss of America (CA) 1 253 500 108,21 135,6 2,9
TFF Group (FR) 273 000 423,26 115,6 2,5
Flügger (DK) 83 000 513,39 42,6 0,9
SÄLLANKÖPSVAROR & TJÄNSTER 15,7
Victoria (GB) 2 600 000 9 657,76 251,1 5,4
Thor Industries (US) 195 000 895,83 174,7 3,8
Takkt (DE) 855 000 163,66 139,9 3,0
Superior Group of Companies (US) 529 000 184,56 97,6 2,1
Sabaf (IT) 370 000 179,13 66,3 1,4
Summa finansiella instrument 4 364,4 94,0
Övriga tillgångar och skulder netto 280,0 6,0
FONDFÖRMÖGENHET 4 644,4 100,0
* Samtliga finansiella instrument är överlåtbara värdepapper upptagna till handel
på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES förutom
Kopparbergs Bryggeri som handlas på NGM Nordic MTF, MAG Interactive,
FlexQube, Nepa och Paradox som handlas på First North, Aurelius som handlas
på m:access på Munich Stock Exchange samt Victoria och Proactis som handlas
på London Stock Exchange AIM.
** Värdepapperna värderas med senaste marknadsvärde (normalt senaste
betalkurs).
BALANSRÄKNING
TILLGÅNGAR, Mkr 18-06-30 17-12-31
Finansiella instrument – överlåtbara
värdepapper 4 364,4 4 025,2
Bankmedel och övr. likvida medel 279,7 446,6
Förutbet. kostnader och uppl. intäkter 0,1 0,0
Upplupna utdelningar 6,3 3,4
Summa tillgångar 4 650,6 4 475,2
SKULDER, Mkr
Uppl. kostnader och förutbet. intäkter 6,1 6,0
Övriga skulder (köpta värdepapper) 0,0 7,0
Summa skulder 6,1 13,0
FONDFÖRMÖGENHET, Mkr 4 644,4 4 462,2

Fondens utveckling
2018:6 2017 2016 2015 2014 * 5 största nettoköp Mkr
Fondförmögenhet, Mkr 4 644 4 462 2 061 1 395 325 Premier Technical Services (GB) 105
Andelsvärde, kr 202,83 188,47 156,42 140,38 106,69 Cembre (IT) 83
Antal andelar (milj st) 22,899 23,676 13,175 9,938 3,044 Discoverie Group (GB) 72
Totalavkastning, % 7,62 20,49 11,42 31,58 6,69 Sabaf (IT) 72
MSCI Europe Small+Microcap TR Net i SEK, % 8,36 21,91 5,25 21,34 2,74 Sumo Group (GB) 68
Omsättning
Omsättningshastighet, ggr 1 0,22 0,15 0,16 0,07
Kostnader (senaste 12 mån) 5 största nettosälj Mkr
Förvaltningsarvode, % 1,60 1,60 1,60 1,60 1,60 FBD Holdings (IE) 95
Transaktionskostnader, Mkr 2 3,0 3,5 1,5 1,6 0,5 McCarthy & Stone (GB) 81
Transaktionskostnader, % av omsättning 2 0,11 0,08 0,12 0,10 Dignity (GB) 55
Analyskostnader, Mkr 2 0,09 0,33 0,16 0,15 ISRA Vision (DE) 52
Årlig avgift, % 3 1,60 1,61 1,61 1,61 Protector Forsikring (NO) 51
Risk- och avkastningsmått (senaste 24 mån)
Totalrisk D&G Small and Micro, % 8,95 11,10 13,38
9,50 12,75 15,48
Totalrisk MSCI Europe Small+Microcap TR Net i SEK, %
Aktiv risk, % 5,20 4,29 4,39
* Fonden startade 2014-08-28. 1 O
msättningshastighet definieras som fondens sammanlagda försäljning av aktier (om det är mindre än summa köp) dividerat
med genomsnittlig fondförmögenhet (månadsvis beräknat). 2 Mellan 2015–2017 redovisas analyskostnader i Mkr separat, from 2018 betalar fonden inte
analyskostnader. 3 Analyskostnader ingår 2015–2017 i årlig avgift, from 2018 betalar fonden inte analyskostnader.

13

DIDNER & GERGE
US Small and Microcap
Didner & Gerge US Small and Microcap
steg med 12,5 procent under första halv-
året 2018. Jämförelseindex MSCI US
Small Cap steg med 16,1 procent. Fonden
utvecklades därmed 3,6 procentenhe-
ter sämre än sitt jämförelseindex under
perioden. Fonden hade under första
halvåret 2018 ett nettoinflöde på 54 mil-
joner kronor.
Större innehav
Fondens fem största innehav var vid
halvårsskiftet Littelfuse, Cass Informa-
tion Systems, Grand Canyon Education,
Winpak och Spin Master.
Littelfuse har en ledande position inom
säkringar och kretsskydd till elektro-
nik, bilar och industriella applikationer.
Produkterna utgör en viktig del av slut-
produkterna de används i men har en
låg kostnad av produktens totala värde,
vilket bidrar till goda marginaler. Bolaget
har fortsatt goda möjligheter till förvärvs-
driven tillväxt utöver organisk tillväxt
driven av ökat elektronikinnehåll samt
krav på effektivare energianvändning i
bolagets slutmarknader.
Cass Information Systems sköter kom-
plexa betalningar åt företag, vilket ger
kunderna en mer effektiv hantering och
bättre överblick av sina utgifter. Betal-
ningarna rör främst fakturor relaterade
till transport, avfall, telekom och energi.
Bolaget har en bra tillströmning av nya
kunder, då de gynnas av trenden att fler
företag, för att spara pengar och tid, out-
sourcar hanteringen av komplexa faktu-
ror. Bolaget bedriver också en traditionell
bankverksamhet, och har tack vare att
de hanterar kundernas betalningsmedel
möjlighet att generera ytterligare inkom-
ster på dessa.
Grand Canyon Education är ett ame-
rikanskt utbildningsbolag som erbjuder
universitetsutbildningar både via ett
14
Avkastning 2018.06
20
16
12 16,1%
12,5%
8
0
Fonden Index
fysiskt campus och på distans. Bolaget
arbetar aktivt med att erbjuda utbild-
Avkastning sedan start [16-08-31]
ningar inom de områden där de framtida 25
amerikanska jobben förväntas finnas,
främst inom teknik och sjukvård. Bola- 20
get har lyckats attrahera ett växande antal 20,4%
15
19,7%
studenter tack vare utbildningar som
håller god kvalité och konkurrenskraftiga
10
avgifter.
5
Winpak är ett kanadensiskt bolag som
tillverkar specialiserade plastförpack- 0
Fonden Index
ningar till bland annat livsmedelsindu-
strin. Bolaget gynnas av ett ökat använ-
dande av vakuumförpackningar för att Avkastning D & G US Small
minska matsvinn och öka hållbarheten and Microcap Index
2018 (171231–180630) 12,5% 16,1%
på livsmedel. Winpak har en stark till-
Sedan start* (160831) 20,4% 19,7%
växthistorik och har branschledande
* årligt genomsnitt
lönsamhet och avkastning på kapital tack
vare en nära relation till sina kunder och Övrig information
en differentierad produktionsteknik. Fonden startade 2016-08-31
Förvaltare Carl Bertilsson,
Bolaget har på senare tid vunnit en rad
Jessica Eskilsson Frank
nya kunder som ger fortsatta möjligheter Jämförelseindex MSCI USA Small
till lönsam tillväxt. Cap Net i SEK
Bankgiro 487-6249
Spin Master är ett kanadensiskt lek- PPM-nummer 341305
saksbolag som utvecklar fysiska leksa-
ker och spel samt underhållning i form har skett i Graco, Mednax och U.S. Phy-
av TV-serier och digitala appar. Bolaget sical Therapy.
grundades i mitten av 90-talet av tre före Enligt fondbestämmelserna har fonden
detta studenter från Ivey Business School rätt att handla med optioner, terminer
i Toronto. Spin Master har sedan dess och likartade finansiella instrument
haft en mycket god tillväxt och är idag samt rätt att låna ut värdepapper. Ingen
Nordamerikas fjärde största leksaksbo- av dessa möjligheter har utnyttjats under
lag. Deras största leksaksframgångar är perioden.
Bakugan, Paw Patrol och Hatchimals.
Bolaget är ett av de mest innovativa lek- Enskilda innehavs utveckling
saksbolagen och de har vunnit flera priser De bolag som har bidragit mest positivt
som styrker detta. Vi tror att Spin Master till fondens avkastning det första halv-
kan fortsätta växa genom att skapa nya året är Cass Information Systems, Grand
produkter, via kompletterande förvärv Canyon Education och Littelfuse.
och genom att fortsätta öka sin interna- De bolag som har bidragit mest nega-
tionella närvaro. tivt till fondens avkastning det första
halvåret är Linamar, Richelieu Hardware
Större förändringar i innehaven och Culp.
De största nettoköpen har under det
första halvåret skett i Toro, Tucows och Carl Bertilsson &
Welbilt. De största nettoförsäljningarna Jessica Eskilsson Frank
 DIDNER & GERGE US SMALL AND MICROCAP 2018-06-30
Finansiella instrument * Antal Kurs ** Värde Mkr %
DAGLIGVAROR 8,9
North West (CA) 169 400 201,44 34,1 3,3
J & J Snack Foods (US) 21 527 1 373,45 29,6 2,9
Lassonde Industries (CA) 14 800 1 906,80 28,2 2,7
FINANS 5,3
Kinsale (US) 60 905 485,86 29,6 2,9
Amerisafe (US) 48 529 522,32 25,3 2,5
HÄLSOVÅRD 2,1
U.S. Physical Therapy (US) 24 212 873,52 21,1 2,1
INDUSTRIVAROR & TJÄNSTER 26,2
Standex (US) 40 451 918,77 37,2 3,6
Toro (US) 67 000 546,24 36,6 3,6
MSA Safety (US) 38 600 866,00 33,4 3,3
Unifirst (US) 20 250 1 593,84 32,3 3,1
Douglas Dynamics (US) 74 395 427,16 31,8 3,1
Viad Corp (US) 58 700 492,76 28,9 2,8
Mueller Water Products (US) 252 800 104,73 26,5 2,6
Richelieu Hardware (CA) 120 800 187,28 22,6 2,2
Welbilt (US) 100 000 200,37 20,0 1,9
INFORMATIONSTEKNOLOGI 12,1
Littelfuse (US) 25 043 2 047,00 51,3 5,0
Cass Information Systems (US) 78 567 617,74 48,5 4,7
Tucows (US) 45 200 543,15 24,6 2,4
MATERIAL 16,4
Winpak (CA) 139 600 303,05 42,3 4,1
UFP Technologies (US) 105 205 279,98 29,5 2,9
Aptargroup (US) 34 600 841,54 29,1 2,8
Polyone (US) 69 000 393,04 27,1 2,6
Neenah (US) 28 792 755,26 21,7 2,1
Chase (US) 18 289 1 053,60 19,3 1,9
Fondens utveckling
Fondförmögenhet, Mkr
Andelsvärde, kr
Antal andelar (milj st)
Totalavkastning, %
MSCI USA Small Cap Net i SEK, %
Omsättning
Omsättningshastighet, ggr 1
Kostnader (senaste 12 mån)
Förvaltningsarvode, %
Transaktionskostnader, Mkr
Transaktionskostnader, % av omsättning
Analyskostnader, Mkr 2
Årlig avgift % 2
* Fonden startade 2016-08-31.
1 Omsättningshastighet definieras som fondens sammanlagda försäljning av aktier (om det är mindre än summa köp)
dividerat med genomsnittlig fondförmögenhet (månadsvis beräknat).
2 Fr.o.m 2018 betalar fonden inte analyskostnader och de ingår därmed heller inte i årlig avgift
Finansiella instrument * Antal Kurs ** Värde Mkr %
SÄLLANKÖPSVAROR & TJÄNSTER 18,6
Grand Canyon Education (US) 47 661 1 011,05 48,2 4,7
Spin Master (CA) 97 400 398,39 38,8 3,8
Bright Horizons Family Solutions (US) 38 426 919,66 35,3 3,4
Winmark (US) 19 501 1 308,49 25,5 2,5
Linamar (CA) 64 300 396,61 25,5 2,5
Culp (US) 79 878 223,08 17,8 1,7
Summa finansiella instrument 921,8 89,7
Övriga tillgångar och skulder netto 105,9 10,3
FONDFÖRMÖGENHET 1 027,8 100,0
* Samtliga finansiella instrument är överlåtbara värdepapper upptagna till
handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES.
** Värdepapperna värderas med senaste marknadsvärde (normalt senaste
betalkurs).
BALANSRÄKNING
TILLGÅNGAR, Mkr 18-06-30 17-12-31
Finansiella instrument – överlåtbara
värdepapper 921,8 771,6
Bankmedel och övr. likvida medel 126,5 100,8
Förutbet. kostnader och uppl. intäkter 0,1 0,0
Upplupna utdelningar 0,7 0,5
Summa tillgångar 1 049,1 873,0
SKULDER, Mkr
Uppl. kostnader och förutbet. intäkter 1,3 1,2
Övriga skulder (köpta värdepapper) 20,0 3,2
Summa skulder 21,3 4,4
FONDFÖRMÖGENHET, Mkr 1 027,8 868,6
2018:6 2017 2016 * 5 största nettoköp Mkr
1 027,8 868,6 848,5 Toro (US) 34
140,63 125,03 115,38 Tucows (US) 25
7,309 6,947 7,354 Welbilt (US) 20
12,47 8,36 15,38 Viad Corp (US) 14
16,13 5,30 13,77 Cass Information Systems (US) 8
5 största nettosälj Mkr
0,18 0,40 Mednax (US) 20
Graco (US) 17
U.S. Physical Therapy (US) 15
1,60 1,60 Neenah (US) 8
0,2 0,3 Polyone (US) 5
0,04 0,02
0,07 0,2
1,61 1,63
15
 FONDERNAS UTVECKLING

D&G AKTIEFOND Utveckling Didner & Gerge Aktiefond inkl. utdelningar [ ] och Six Return Index [ ] 2013-06-30–2018-06-30 (2013-06-30=100)

250

200

150

100

2013 2014 2015 2016 2017 2018

D&G SMÅBOLAG Utveckling D&G Småbolag inkl. utdelningar [ ] och CSRXSE [ ] 2013-06-30–2018-06-30 (2013-06-30=100)

250

200

150

100

2013 2014 2015 2016 2017 2018

D&G GLOBAL Utveckling D&G Global inkl. utdelningar [ ] och MSCI ACWI TR Net i SEK [ ] 2013-06-30–2018-06-30 (2013-06-30=100)

250

200

150

100

2013 2014 2015 2016 2017 2018

16
 Utveckling D&G Small and Microcap inkl. utdelningar [ ] och MSCI Europe Small + Microcap TR Net i SEK [ ]
D&G SMALL AND MICROCAP 2014-08-28–2018-06-30 (2014-08-28=100)

250

200

150

100

2014 2015 2016 2017 2018

Utveckling av Didner & Gerge US Small and Microcap [ ] och MSCI USA Small Cap Index Net i SEK [ ]
D&G US SMALL AND MICROCAP 2016-08-31–2018-06-30 (2016-08-31=100)

250

200

150

100

2016 2017 2018

Riskinformation
Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Fonden kan både öka
och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta beloppet.
Sparande i aktier innebär risk för stora kurssvängningar och därför rekommenderas en
spartid överstigande fem år. Risker som kan förväntas förekomma för fonden och därmed
dess andelsägare är bl a marknadsrisk, branschrisk, företagsrisk, ränterisk, inflationsrisk,
likviditetsrisk och valutarisk. För mer information om risk se respektive fonds informations­
broschyrer. Ta alltid del av respektive fonds faktablad och fondbestämmelser innan du gör
en insättning. Informationsbroschyr och faktablad finns att tillgå hos fondbolaget på såväl
www.didnergerge.se som på tel: 018-640 540.

17
Investeringsfilosofi
Vi bedriver en aktiv förvaltning av våra
fonder. Vår målsättning är att med ett rim-
ligt risktagande långsiktigt prestera en
avkastning som överträffar relevanta jäm-
förelseindex.
Det är vår övertygelse att om en fond över
tiden ska ha möjlighet att överträffa sitt jäm-
förelseindex så är aktiv förvaltning en nöd-
vändighet. En förutsättning för att genom
aktiv förvaltning prestera långsiktigt goda
resultat är att man måste vara villig att ta
risken att fonden ibland utvecklas sämre än
index. Därför rekommenderar vi alltid att
våra andelsägare har en placeringshorisont
på minst fem år.
Fokus på företag
Vårt huvudsakliga fokus är att hitta bra före-
tag med god kurspotential. Med bra företag
menar vi välskötta företag som normalt har
en historik där försäljning och resultat inte
varierat för mycket; har goda vinstmargina-
ler eller kan uppnå det samt tillhör de större
i sin bransch eller inom utvalda nischer.
18
På 3–5 års sikt är det även önskvärt att
företagen skall vara inte oväsentligt större.
Tror vi fortfarande att aktien har en bra
kurspotential kan vi äga aktien i många år.
Vi har normalt en långsiktig placerings­
horisont. Vi är av uppfattningen att väl-
skötta bolag normalt tar hänsyn till håll-
barhetsfrågor och en företagsledning med
en god kostnadskontroll inser vikten av
att hushålla med resurser och vara medve-
ten om risker. Vi är generellt försiktiga till
företag där resultatet till största delen beror
på hur priset på den vara/de varor företaget
säljer utvecklas – som råvaru-, skogs- och
stålföretag. Vi kan dock investera i sådana
bolag om vi bedömer att värderingen är tyd-
ligt låg.
Investeringar oberoende
av bransch och börsvikter
Vi har en aktiv förvaltning, dvs vi pla-
cerar enligt våra bästa idéer oberoende
av bransch och börsvikter. Fondernas
utveckling relativt index kan därför för-
väntas visa viss oregelbundenhet.
Fonden är alltid mer
eller mindre fullinvesterad
Vi är försiktiga med att ha en bestämd
uppfattning om börsens utveckling. Vår
filosofi är att alltid vara mer eller mindre
full­investerade. Målsättningen är att fon-
dernas urval av aktier över tiden skall
generera en avkastning överstigande ett
relevant jämförelseindex.
Vi försöker alltid bilda
oss en egen uppfattning
Vi tar gärna del av andras analyser och
bedömningar av företag. Vi tycker dock
att det är viktigt att ha ambitionen att alltid
själva försöka bilda oss en uppfattning om
företagens framtid. Vi strävar alltid efter en
egen förståelse av skälen till varför en aktie
bör ingå i portföljen. I vår arbetsmetodik
ingår att komplettera allmänt tillgänglig
information om marknader och företag
med egna analyser och företagsbesök.
Med ett företagsfokuserat tänkande
försöker vi över tiden förbättra urvals­
processen.
 INFORMATION OM SPARANDE I VÅRA FONDER
Tag alltid del av fondens faktablad innan
du gör en insättning. Faktablad och
­blanketter kan beställas hos fondbolaget,
tel 018-640 540, eller ­skrivas ut från hem­
sidan www.didnergerge.se
KÖP AV ANDELAR
Nya kunder måste fylla i en anmälnings-
blankett innan den första insättningen
kan göras. När du har registrerats som
kund skickar vi en bekräftelse med ditt
kundnummer och du köper då andelar
genom att göra en insättning till önskad
fond.
Betalningsmottagare är D & G Aktie-
fond, D & G Småbolag, D & G Global,
D & G Small and Microcap, D & G
US Small and Microcap respektive och
insatta medel går direkt in på respektive
fonds konto hos förvaringsinstitutet, SEB.
Köpet sker till den andelskurs som gäller
den dag pengarna är fonden tillhanda före
klockan 16.00, vilket normalt tar cirka 1–2
bankdagar. Observera att namn och kund-
nummer eller person-/organisationsnum-
mer måste anges som meddelande vid
insättningen. Dagen efter att vi registrerat
ditt innehav av fondandelar skickar vi dig
en bekräftelse på ditt köp.
Det går bra att månadsspara i fonderna
via autogiro. Minsta belopp vid månads-
sparande är 100 kronor. Fyll i en blankett
för månadssparande och skicka in den till
oss så ordnar vi överföringen. Om denna
anmälan är oss tillhanda senast den 15 i
månaden kommer första dragning att göras
samma månad, annars sker första drag-
ning efterföljande månad. Pengarna dras
den 28 varje månad. Om pengar saknas på
kontot görs inget ytterligare försök. Obser-
vera att du inte erhåller köpnota efter varje
köp utan beloppen som sparas redovisas
via det kontoutdrag som du erhåller varje
kvartal.
Blanketten kan även användas vid
ändring av befintligt månadssparande,
dvs beloppsändring, eller för avslut av
månads­sparandet.
INLÖSEN AV ANDELAR
Inlösenanmälan skall inges skriftligen och
vara undertecknad. Det kan ske genom
vanlig post, via fax 018-10 86 10, eller via
e-post innehållande sådan skriftlig under-
teckning. Använd gärna vår blankett för
inlösen. Pengarna utbetalas till det bank-
konto tillhörande dig, som du föranmält.
Vid inlösen skall detta kontonummer
uppges.
Vid försäljning av barns innehav måste
försäljningsbegäran undertecknas av båda
vårdnadshavarna. Då försäljningslikviden
skall gå till ett bankkonto som är tillhörigt
andelsägaren bör även barn ha ett bank-
konto föranmält.
När det gäller inlösen avseende juridisk
person krävs skriftligt bevis på att den som
begär inlösen har rätt att göra det, t ex uppvi-
sande av firmateckningsrätt. Vid försäljning
av företags/organisationers innehav ber vi
därför att du bifogar ett aktuellt registre-
ringsbevis från Bolagsverket.
Är en undertecknad begäran om för-
säljning fondbolaget tillhanda före 16.00,
sker försäljningen till den dagens slutkurs;
kommer begäran fondbolaget tillhanda
efter 16.00 sker försäljningen till nästa dags
slutkurs. Det innebär att en begäran om
försäljning till ett framtida datum inte är
möjlig. Inte heller går det att villkora för-
säljningen till en viss kurs. Avräkningsnota
skickas normalt till dig dagen efter försälj-
ningen och försäljningslikviden finns på ditt
bankkonto efter cirka tre bankdagar.
BESKATTNING AV FONDANDELAR
På fondinnehav betalas en årlig skatt. Skat-
teuttaget uppgår till 0,12 procent av fond-
andelarnas värde vid inkomstårets ingång.
På reavinster vid försäljning av andelar är
skatten 30 procent. Om du är skatteplik-
tig utomlands måste du meddela oss detta.
Detta gäller även om din skattehemvist
skulle förändras.
AVGIFTER
Förvaltningsavgiften för D & G Aktiefond
är 1,22%, för D & G Småbolag 1,40%, för
D & G Global 1,60%, för D & G Small and
Microcap 1,60% och för D & G US Small
and Microcap 1,60%.
FONDANDELSÄGARNA
I EN FOND ÄGER FONDEN
Andelsägarna i en fond äger tillsammans
fonden. Genom att sätta in pengar på en
fonds konto förvärvar du andelar i fonden
och blir andelsägare. Dina insatta medel
går direkt in till respektive fonds konto hos
SEB. Vid inlösen av andelar betalar banken
ut pengarna direkt till dig. D & G Aktiefond
har organisations­ nummer 817603-2897,
D & G Små­bolag 515602-3052, D & G Global
515602-4753, D & G Small and Microcap
515602-6972 och D & G US Small and
Microcap 515602-8390.
ANDELENS VÄRDE
Fondandelsvärdet beräknas fortlöpande
och offentliggörs i de större dagstidning-
arna. På SVT-Text under rubriken PPM
samt på hemsidan www.didnergerge.se
redovisas kursen normalt under kvällen
samma dag.
INFORMATION OM KOSTNADER
Utöver förvaltningsavgiften uppstår
löpande kostnader i fonden i form av
transaktionskostnader till följd av de köp
och försäljningar av aktier som genomförs
i fonden, samt eventuella skatter. Ersätt-
ning för exekvering går till den motpart
som utfört transaktionen.
Fonden har till och med 2017 även
betalat ersättning för investeringsanalys,
vilken betalas direkt till analysleverantö-
ren efter bedömning att analysen bidragit
till investeringsprocessen. Från och med
2018 betalar fonderna inte för analys utan
denna kostnad tas av fondbolaget.
Totalkostnad i fonden kan således sägas
vara summan av förvaltningskostnader,
skatter, transaktionskostnader. Dessa
kostnader belastar fonden löpande, d.v.s.
de kan inte en ytterligare gång dras av som
förvaltningskostnader av den enskilde
andelsägaren i den årliga självdeklara-
tionen. Kostnader redovisas i årsrappor-
ten och på kundens årsbesked. Kontakta
fondbolaget för mer information.
FÖRVARINGSINSTITUT
Fondernas tillgångar är förvarade hos SEB.
Konsument­
information
Klagomålsansvarig hos Didner & Gerge Fonder
är Henrik Didner. ­
Klagomål kan framföras muntligen
alternativt skriftligen om fond­bolaget så kräver.
Andelsägaren bör få svar i ärendet snarast.
Ytterligare vägledning kan fås av
Konsumenternas Bank- och finansbyrå,
Konsumenternas Försäkringsbyrå, samt genom
den kommunala konsumentvägledningen.
Det finns även möjlighet att få tvist prövad
hos Allmänna reklamationsnämnden eller hos
allmän domstol.
19
 Aktiv
förvaltning.
På riktigt.

20
www.didnergerge.se