Professional Documents
Culture Documents
مذكرة مكملة ضمن متطلبات نٌل شهادة ماستر أكادٌمً فً العلوم التجارٌة
راندة فراح
لجنة المناقشة :
رئٌسا جامعة العربً بن مهٌدي ـ أم البواقً ـ أ /أ /نصر الدٌن عٌساوي
ﻫﺬا اﻟﻰ ﻣﻦ ﻗـﺎل اﷲ ﻓﻴﻬﻤﺎ ....):واﺧﻔﺾ ﻟﻬﻤﺎ ﺟﻨﺎح اﻟﺬل ﻣﻦ اﻟﺮﺣﻤﺔ و ﻗـﻞ رﺑﻲ ارﺣﻤﻬﻤﺎ ﻛﻤﺎ رﺑﻴﺎﻧﻲ ﺻﻐﻴﺮا (...إﻟﻰ واﻟﺪي
اﻟﻜﺮﻳﻤﻴﻦ
أﻣﻲ اﻟﺤﺒﻴﺒﺔ " ﺑﺮﻳﺰة " ﺣﻔﻈﻬﺎ اﷲ ،اﻟﺘﻲ ﻻﺗﻌﺮف ﻣﻌﻨﻰ اﻟﻴﺄس ﻣﻊ أوﻻدﻫﺎ و اﻟﺘﻲ ﺷﺠﻌﺘﻨﻲ و ﺳﺎﻧﺪﺗﻨﻲ ﻓﻲ ﻣﺸﻮاري اﻟﺪراﺳﻲ
إﻟﻰ ﺳﻨﺪي و ﻗﻮﺗﻲ و ﻣﻼذي ﺑﻌﺪ اﷲ إﺧﻮﺗﻲ :ﺣﻠﻴﻤﺔ ،ﻋﺒﺪ اﻟﻮﻫﺎب ،رﻓﻴﻘﺔ ،ﻧﺒﻴﻠﺔ ،ﻣﺤﻲ اﻟﺪﻳﻦ
إﻟﻰ ﺟﺪﺗﻲ اﻟﻐﺎﻟﻴﺘﻴﻦ :رﺑﻴﻌﺔ وﻛﻠﺜﻮم رﺣﻤﻬﺎ اﷲ ،إﻟﻰ روح ﺟﺪي اﻟﻐﺎﻟﻲ:اﻟﺴﻌﻴﺪ
إﻟﻰ اﻟﻠﻮاﺗﻲ ﻋﺸﺖ و ﺗﻘـﺎﺳﻤﺖ ﻣﻌﻬﻦ أﺣﻠﻰ اﻷﻋﻮام ﺻﺪﻳﻘـﺎت درﺑﻲ :ﻓـﺎﻃﻤﺔ ،أﻣﻴﻨﺔ ،ﺳﻤﻴﺔ
إﻟﻰ ﻛﻞ ﻫﺆﻻء أﻫﺪي ﺧﻼﺻﺔ ﺑﺤﺜﻲ و ﺛﻤﺮة ﺟﻬﺪي ،وأﺗﻤﻨﻰ أن ﻳﻔﻴﺪ وﻟﻮ ﺑﻘﺪر ﻗـﻠﻴﻞ ﻛﻞ ﻣﻦ ﻳﻄﻠﻊ ﻋﻠﻴﻪ
tttt
ﺷﻜﺮ و ﻋﺮﻓـﺎن
اﻟﻠﻬﻢ إﻧﻲ أﺣﻤﺪك ﺣﻤﺪى اﻟﺸﺎﻛﺮﻳﻦ ،و اﺷﻜﺮك ﺷﻜﺮ
اﻟﺤﺎﻣﺪﻳﻦ ،
IـIV اﻟﻣﺣﺗوﯾﺎت
ﻓﮭرس اﻟﺟداول
V
ﻓﮭرس اﻷﺷﻛﺎل
VI
اﻟﻣﻘدﻣﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ
أـو
01ـ 47 ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﮭﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻷول
01 ﻣﻘدﻣﺔ
02ـ 09 اﻟﻣﺑﺣث اﻷول :اﻟﺗﻣوﯾل ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ
02ـ 05 اﻟﻣطﻠب اﻷول :ﻣﺎھﯾﺔ اﻟﺗﻣوﯾل
I
اﻟﻣــــــﺣﺗوﯾــــﺎت
II
اﻟﻣــــــﺣﺗوﯾــــﺎت
86 اﻟﻣﻠﺧص
94ـ 96 اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث :اﻟﻣﻬﺎم واﻟﻣﺑﺎدئ اﻟﺗﻲ ﯾرﺗﻛز ﻋﻠﯾﻬﺎ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ
واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ
96ـ 100 اﻟﻣطﻠب اﻟراﺑﻊ :اﻷﻫداف واﻟﺧدﻣﺎت اﻟﻣﻘدﻣﺔ ﻣن طرف ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ
.واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ
III
اﻟﻣــــــﺣﺗوﯾــــﺎت
اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ :ﻣﻠف طﻠب اﻟﻘرض ودراﺳﺔ اﻟﻣﻠف ﻗرض اﺳﺗﺛﻣﺎري
103ـ 104 ﻣﻣول ﻣن طرف اﻟﺑﻧك
اﻟﻣﻠﺧص
141
اﻟﺧﺎﺗﻣﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ
ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟﻣراﺟﻊ
اﻟﻣﻼﺣق
ﻣﻠﺧص اﻟدراﺳﺔ
IV
ﻓﻬ ـﺮس اﻟﺠﺪاول
ﻓﻬـــــــرس اﻟﺟـــــــــــــــــــداول
V
ﻓﻬﺮس اﻷﺷﻜﺎل
ﻓﻬـــــرس اﻷﺷﻛــــــﺎل
VI
اﻟﻤﻘﺪﻣﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ
اﻟﻣﻘـــدﻣﺔ اﻟﻌﺎﻣــﺔ
اﻟﻣﻘدﻣﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ:
ﯾﻌد اﻟﻘطﺎع اﻟﻣﺎﻟﻲ و اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﻣن اﻟﻘطﺎﻋﺎت اﻟﻬﺎﻣﺔ اﻟﺗﻲ ﺗؤدي دو ار ﺗﻣوﯾﻠﯾﺎ ﻣﻬﻣﺎ ﻓﻲ
اﻟﻧﺷﺎط اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻣن ﺧﻼل ﺗوﻓﯾر ﻛل اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﻟﻣﺧﺗﻠف اﻟﻣؤﺳﺳﺎت
اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ،ﺳواء ﻛﺎن ذاﻟك ﺑﺎﻟطرق اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ﻟﻠﺗﻣوﯾل أو اﻟطرق اﻟﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ اﻟﺗﻲ ﻋرﻓﺗﻬﺎ
ﻣﺧﺗﻠف اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ،ﻛﺈﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ ﻟﻠﺑﻘﺎء،و ﺗﺣﻘﯾق اﻟﻣﻧﺎﻓﺳﺔ و اﻟﺗﻧﺎﻓﺳﯾﺔ ﻣن ﺧﻼل ﻣﻣﺎرﺳﺔ
أﻧﺷطﺔ ﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﻛرأس ﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر ،اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﺄﺟﯾري ،ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة
وﻣﻣﺎرﺳﺔ ﺗﻘﻧﯾﺔ ﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺷروع و اﻟﺗﻲ ﯾﻣﻛن اﻋﺗﺑﺎرﻫﺎ ﻣن اﻟﻣﺳﺗﺣدﺛﺎت اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﻋرﻓت
اﻧﺗﺷﺎ ار واﺳﻌﺎ ﻓﻲ اﻟدول اﻟﺗﻲ ﺗﻌرف ﻣرﺣﻠﺔ اﻧﺗﻘﺎﻟﯾﺔ ﻣن اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻣﺧطط إﻟﻰ اﻗﺗﺻﺎد اﻟﺳوق
ﺣﯾث ﺗﻌﺗﺑر ﻣﺳﺎﻫﻣﺔ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟدوﻟﯾﺔ و ﻋﻠﻰ رأﺳﻬﺎ ﺻﻧدوق اﻟﻧﻘد اﻟدوﻟﻲ ﺑﺎﻟﺗﻌﺟﯾل
ﺑﻬذﻩ اﻟﻌﻣﻠﯾﺔ ،ﻣن ﺧﻼل اﻟﺑراﻣﺞ اﻟﺗﻲ ﯾﻘﺗرﺣﻬﺎ ﻋﻠﻰ اﻟدول ﺿﻣن ﺑراﻣﺞ اﻹﺻﻼح اﻻﻗﺗﺻﺎدي
و اﻟﺗﻌدﯾل اﻟﻬﯾﻛﻠﻲ
أ
اﻟﻣﻘـــدﻣﺔ اﻟﻌﺎﻣــﺔ
اﻟﻣﺧطط أو اﻟﻣوﺟﻪ إﻟﻰ اﻗﺗﺻﺎد اﻟﺳوق ،و ﺗﻘﻠﯾل درﺟﺔ ﺗدﺧل اﻟدوﻟﺔ ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد و إﻓﺳﺎح
اﻟﻣﺟﺎل ﻟﻠﻣﺑﺎدرة اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺣﯾث ﻣﺳت اﻹﺻﻼﺣﺎت ﺟﻣﯾﻊ اﻟﻘطﺎﻋﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و إن اﺧﺗﻠﻔت
درﺟﺔ اﻹﺻﻼح أو اﻟﺗﺣرﯾر ﻣن ﻗطﺎع ﻵﺧر ،و ﻛﻐﯾرﻩ ﻣن اﻟﻘطﺎﻋﺎت ﺷﻬد اﻟﻘطﺎع اﻟﻣﺎﻟﻲ
و اﻟﻣﺻرﻓﻲ أوﻟﻰ اﻹﺻﻼﺣﺎت ﺑﺎﻋﺗﻣﺎد ﻗﺎﻧون اﻟﻧﻘد و اﻟﻘرض ﻓﻲ اﻓرﯾل 1990و ﻟﻘد ﻛﺎن
اﻟﻬدف اﻷﺳﻣﻰ ﻟﻘﺎﻧون ﺗﻧظﯾم اﻟﻘطﺎع اﻟﻣﺻرﻓﻲ و اﻟﻣﺎﻟﻲ و إﻋطﺎء ﺣرﯾﺔ أﻛﺑر ﻟﻠﺑﻧوك ﻓﻲ
ﻣﻣﺎرﺳﺔ اﻟوظﯾﻔﺔ اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ،و ﺟﻌل ﺳﯾﺎﺳﺎت اﻟﻘروض أﻛﺛر ﻧﺟﺎﻋﺔ ﻋن
طرﯾق ﺗﻧوﯾﻊ اﻟﻘروض ﺑﺎﻻﺳﺗﻌﻣﺎل طرق ﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﺣدﯾﺛﺔ ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ ﻟﺗرك اﻟﻣﺟﺎل ﻟﻠﻘطﺎع اﻟﺧﺎص
اﻟوطﻧﻲ أو اﻷﺟﻧﺑﻲ ،ﻟﻣﻣﺎرﺳﺔ اﻟوظﯾﻔﺔ اﻟﺑﻧﻛﯾﺔ و اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣن ﺧﻼل رﻓﻊ اﻟﻘﯾود و ﺗرك اﻟﻣﺟﺎل
ﻟﻬﺎ ﻓﻲ ﻣﻣﺎرﺳﺎت ﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ ﻟﻠﺗﻣوﯾل ﻣن ﺧﻼل إﻧﺷﺎء ﻣؤﺳﺳﺎت ﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻓﻲ رأس ﻣﺎل
اﻟﻣﺧﺎطر و اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﺄﺟﯾري ،ﻟﺗﺣﻘﯾق ﻫذﻩ اﻷﻫداف.
ب
اﻟﻣﻘـــدﻣﺔ اﻟﻌﺎﻣــﺔ
ﻣﺎﻣدى ﺗﺄﺛﯾر ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻋﻠﻰ اﻷداء اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ؟
ﻣن ﺧﻼل ﻫذﻩ اﻹﺷﻛﺎﻟﯾﺔ ﯾﻣﻛن طرح ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻷﺳﺋﻠﺔ اﻟﻔرﻋﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺷﻛل
ﻣﺿﻣون اﻟﻔﺻول اﻟﻣﺗﻧﺎوﻟﺔ ﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟدراﺳﺔ وﻫﻲ :
ﻫل ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ﺗﺷﻛل أﻫﻣﯾﺔ ﺑﻌد ظﻬور اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾث ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ
اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ؟
ﻣﺎﻫو واﻗﻊ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾث ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر و ﻣﺎﻣدى اﻋﺗﻣﺎدﻧﺎ ﻋﻠﯾﻪ ؟
ﻛﯾف ﺗؤﺛر ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻓﻲ ﺗﺣﺳﯾن أداء اﻟﻬﯾﻛل اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ
اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ؟
ﻫل ﺗﻌﺗﺑر ﻣﺳﺎﻫﻣﺔ اﻟدوﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﺗﻣوﯾل ﺣﻼ ﻣؤﻗﺗﺎ ﻟﻣﺷﻛل اﻟﺗﻣوﯾل؟
ﻣﺎﻫﻲ ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ و اﻟﻣﺳﺗﻌﻣﻠﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ؟
ج
اﻟﻣﻘـــدﻣﺔ اﻟﻌﺎﻣــﺔ
وﻟﻺﺟﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ اﻹﺷﻛﺎﻟﯾﺔ اﻟرﺋﯾﺳﯾﺔ واﻷﺳﺋﻠﺔ اﻟﻔرﻋﯾﺔ اﻋﺗﻣدﻧﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﻔرﺿﯾﺎت اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ واﻟﺗﻲ
ﺳﺗﻌﻣل ﻋﻠﻰ ﺗوﺟﯾﻪ اﻟدراﺳﺔ:
ﺑﺎﻟرﻏم ﻣن ﺗطور وﺗﻧوع ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل إﻻ أﻧﻪ ﯾﻣﻛن اﻋﺗﺑﺎر أن ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل
اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ،ﻻ ﺗزال ﺗﺷﻛل أﻫﻣﯾﺔ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﻓﻲ ﺗﺣدﯾد اﻟﻬﯾﻛل اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ.
ﺗﻌﺗﺑر ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻣن اﻟﻌواﻣل اﻟرﺋﯾﺳﯾﺔ ﻓﻲ ﺗﺣدﯾد اﻟﻬﯾﻛل اﻟﻣﺎﻟﻲ
ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ وﺗﺣﻘﯾق أﻫداﻓﻬﺎ ﻣن ﺣﯾث ﺗﺧﻔﯾض ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻟﻣﺻﺎدر
اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ اﻷﺧرى ،ﻛذﻟك ﺗﻌد ﻣن اﻟﻌواﻣل اﻟﺗﻲ ﻟﻬﺎ ﺗﺄﺛﯾرات ﺑﻌﯾدة اﻟﻣدى ﻋﻠﻰ أداء
اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ووﺿﻌﯾﺗﻬﺎ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ.
ﺗﺳﺎﻫم ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻓﻲ ﺗﺣﺳﯾن أداء اﻟﻬﯾﻛل اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻣن ﺧﻼل اﻻﺳﺗﻐﻼل
اﻟﻣﻧﺎﺳب ﻟﻬﺎ وذﻟك ﺑﺗطوﯾر وﺳﺎﺋل اﻟدﺧل )وﺳﺎﺋل ﺗوظﯾف اﻷﻣوال(.
ﺗﻌﺗﺑر ﻣﺳﺎﻫﻣﺔ اﻟدوﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﺗﻣوﯾل ﻓﻌﻼ ﺣﻼ ﻣؤﻗﺗﺎ ﻟﻣﺷﻛل اﻟﺗﻣوﯾل .
ﻣن ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري
اﻟﻣﺳﺗﻌﻣل ﻓﻲ اﻟﺑﻧك
.IIIأﻫﻣﯾﺔ اﻟدراﺳﺔ
1ـ ﺗﺳﺗﻣد اﻟدراﺳﺔ أﻫﻣﯾﺗﻬﺎ ﻣن اﻹﺿﺎﻓﺎت اﻟﻌﻠﻣﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻘدﻣﻬﺎ ﻷﻧﻬﺎ ﺗﺗﻧﺎول ﻗﺿﯾﺔ أﺳﺎﺳﯾﺔ أﻻ
وﻫﻲ اﻟﺗﻐﯾﯾرات اﻟﺗﻲ ﺗﺣدث ﻓﻲ اﻟﻬﯾﻛل اﻟﻣﺎﻟﻲ ﺑﯾن اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدي و اﻟﺣدﯾث.
2ـ أﻫﻣﯾﺔ اﻟﺗﻣوﯾل ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و ﺿرورة اﻷﺧذ ﺑﻌﯾن اﻻﻋﺗﺑﺎر اﻟﻌواﻣل اﻟﻣﺣددة
ﻟﻪ .
د
اﻟﻣﻘـــدﻣﺔ اﻟﻌﺎﻣــﺔ
3ـ إﺣداث ﺗﻐﯾرات ﺟذرﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﯾﻛﺎﻧزﻣﺎت ﺗﻣوﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ و اﻟﻌﻣل ﻋﻠﻰ
إﯾﺟﺎد طرق ﺗﺷرﯾﻌﯾﺔ و ﺗﻧظﯾﻣﯾﺔ ﻟﻣﻣﺎرﺳﺔ اﻟﺗﻘﻧﯾﺎت اﻟﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ ﻟﻠﺗﻣوﯾل و أداءﻩ اﻟﻣﺎﻟﻲ و ﻫذا
ﻛﻠﻪ ﻣن أﺟل ﺿﻣﺎن اﻟدﺧول اﻟﺳﻠﯾم ﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﺳوق .
4ـ أﻫﻣﯾﺔ اﻟﺗﻧوﯾﻊ ﻓﻲ اﻟﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ وأﺛرﻫﺎ
ﻋﻠﻰ اﻷداء اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و ﻫذا ﻟﺗﻘﻠﯾل ﻣن اﻟﻣﺧﺎطر و اﻹﺳﺗﻔﺎدة ﻣن ﻣزاﯾﺎ ﻛل
ﻣﺻدر.
5ـ أﻫﻣﯾﺔ ﻣﻌرﻓﺔ واﻗﻊ ﺗﻘﻧﯾﺎت أو ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ و ﻣﺎﻣدى
إﻣﻛﺎﻧﯾﺔ ﺗطﺑﯾﻘﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر .
6ـ ﻛﯾﻔﯾﺔ ﺗﻘدﯾم اﻟﻘروض و ﻣﺎﻫﻲ اﻟدراﺳﺔ اﻟﻣﺳﺗﻌﻣﻠﺔ ﻓﻲ ذﻟك ﻣن ﺧﻼل ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و
اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ.
2ـ إﺑراز أﻫم ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ .
3ـ ﻣﺣﺎوﻟﺔ ﺣﺻر و ﺗﺣدﯾد اﻟﻣﻔﺎﻫﯾم اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﺗﻣوﯾل داﺧل اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ،ﻣن ﺧﻼل
ﺗﺣدﯾد ﻣﺻﺎدر اﻷﻣوال اﻟﺗﻲ ﯾﻣﻛن اﻟﺣﺻول ﻋﻠﯾﻬﺎ و ﺗﺄﺛﯾراﺗﻬﺎ ﻋﻠﻰ اﻷداء اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ
اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ .
4ـ اﻟﺗﻌرف ﻋﻠﻰ أﻫم ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎﻟﻣﻲ ﻣﻊ ذﻛر ﺗﺎرﯾﺦ ﻧﺷوﺋﻬﺎ
و اﻟﻣزاﯾﺎ اﻟﻧﺎﺗﺟﺔ ﻋﻧﻬﺎ .
5ـ اﻟﺗﻌرف ﻋﻠﻰ ﺑﻌض اﻟﺗﻣوﯾﻼت اﻟﻣﻣﻧوﺣﺔ ﻣن طرف ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ .
ه
اﻟﻣﻘـــدﻣﺔ اﻟﻌﺎﻣــﺔ
ﺗﺄﺧذ ﺣدود ﻫذﻩ اﻟدراﺳﺔ ﺛﻼﺛﺔ أﺑﻌﺎد ﯾﻣﻛن ﺗﺣدﯾدﻫﺎ ﻓﯾﻣﺎ ﯾﻠﻲ:
ﻣن ﺣﯾث اﻟﺑﻌد اﻟﻌﻠﻣﻲ ﻟﻠﻣوﺿوع :ﺳﯾﺗﺣدد ﻣن ﺧﻼل اﻟﻣﻘﺎرﺑﺔ اﻟﻣﻌﺗﻣدة ﻓﻲ اﻟﺑﺣث
،ﺣﯾث ﯾﻌﺗﺑر ﺗﻣﯾز اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾث ﻋن اﻟﺗﻘﻠﯾدي ﻣن ﺧﻼل ﻫﯾﻛﻠﻬﺎ اﻟﻣﺎﻟﻲ وﻣﺎ ﯾﺣﻘﻘﻪ
ﻛل ﻣن ﻫذان اﻟﻣﺻدران ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ .
ﻣن ﺣﯾث اﻟﺑﻌد اﻟزﻣﻧﻲ :ﺳﺗرﻛز اﻟدراﺳﺔ ﻋﻠﻰ ﻓﺗرة اﻟﺗﺳﻌﯾﻧﺎت إﻟﻰ ،2013و ﻫﻲ
اﻟﻣرﺣﻠﺔ اﻟﺗﻲ ﺷﻬدت ﺑروز ﺑﻌض اﻟﺗﻣوﯾﻼت اﻟﺣدﯾﺛﺔ ،ﺗﻣﺛل ﻓﻲ زﯾﺎدة ﻋدد اﻟﻣؤﺳﺳﺎت
اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و زﯾﺎدة ﻣﺟﻣوع أﺻوﻟﻬﺎ ،و اﻧﺗﺷﺎر أﺳﺎﻟﯾب اﻟﺗﻣوﯾل .
ﻣن ﺣﯾث اﻟﺑﻌد اﻟﻣﻛﺎﻧﻲ :ﺳﺗرﻛز اﻟد ارﺳﺔ ﻋﻠﻰ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ـ وﻛﺎﻟﺔ
أم اﻟﺑواﻗﻲ ـ ﻣﻊ اﻹﺷﺎرة إﻟﻰ واﻗﻊ اﻟﺗﻣوﯾل ﻣن ﺧﻼل اﻟﺗﺟرﺑﺔ اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ .
ـ ﻫﻧﺎك دراﺳﺎت ﻟﻬﺎ ﻋﻼﻗﺔ ﺑﺎﻟدراﺳﺔ اﻟﺣﺎﻟﯾﺔ ،درﺳت اﻟﻣوﺿوع ﻓﻲ ﺑﻌض اﻟﺟواﻧب و ﻣﻧﻬﺎ :
1ـ دراﺳﺔ اﻟﺑﺎﺣﺛﺔ :ﺑن طﻠﺣﺔ ﺻﻠﯾﺣﺔ ،ﺳﻧﺔ ، 2008ﻟﻧﯾل ﺷﻬﺎدة اﻟدﻛﺗوراﻩ ،ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم
اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و اﻟﺗﺳﯾﯾر و اﻟﻌﻠوم اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ،ﺗﺣت ﻋﻧوان ﺗﻣوﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻓﻲ
إطﺎر اﻹﺻﻼﺣﺎت اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ وﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟدراﺳﺔ ،ﺗﻧﺎوﻟت اﻟﺑﺎﺣﺛﺔ ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ﻓﻲ
ظل اﻹﺻﻼﺣﺎت اﻟﻣﻌﺗﻣدة ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر؛
و
اﻟﻣﻘـــدﻣﺔ اﻟﻌﺎﻣــﺔ
2ـ دراﺳﺔ اﻟﺑﺎﺣﺛﺔ زواوي ﻓﺿﯾﻠﺔ ،ﺳﻧﺔ ،2009ﻟﻧﯾل درﺟﺔ اﻟﻣﺎﺟﺳﺗﯾر ،ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم
اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و اﻟﺗﺳﯾﯾر واﻟﻌﻠوم اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ،ﺗﺣت ﻋﻧوان ﺗﻣوﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ،ﺟﺎﻣﻌﺔ
ﺑوﻣرداس .وﻓﯾﻬﺎ ﺗﻧﺎوﻟت اﻟﺑﺎﺣﺛﺔ ﻛل ﻣن ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ
اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ وﺗطرﻗت إﻟﻰ اﺛر ﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﺗﺣرﯾر اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻋﻠﻰ ﻣﻛﺎﻧزﻣﺎت اﻟﺗﻣوﯾل و ﺻدور ﻗﺎﻧون
اﻟﻧﻘد و اﻟﻘرض ﻓﻲ اﻓرﯾل 1990اﻟذي ﺗﻐﯾرت ﻣن ﺧﻼﻟﻪ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﻣن ﺧﻼل إﻋطﺎء
اﻻﺳﺗﻘﻼﻟﯾﺔ ﻟﻠﺑﻧوك ﻓﻲ ﻋﻣﻠﯾﺔ ﻣﻧﺢ اﻟﻘروض ،و ﻓﺗﺢ اﻟﻣﺟﺎل ﻟﻠﺑﻧوك و اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ
ﻟﻣﻣﺎرﺳﺔ اﻟوظﺎﺋف اﻟﺑﻧﻛﯾﺔ و ﻫذا ﻣﺎ أﻋطﻰ ﻓرص اﻛﺑر ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﻟﺗوﻓﯾر اﺣﺗﯾﺎﺟﺎﺗﻬﺎ اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ؛
3ـ دراﺳﺔ اﻟﺑﺎﺣﺛﺔ :ﻣزﻏﯾش إﯾﻣﺎن ،ﺳﻧﺔ ، 2012ﻟﻧﯾل درﺟﺔ اﻟﻣﺎﺳﺗر ،ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم
اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و اﻟﺗﺳﯾﯾر و اﻟﻌﻠوم اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ،ﺗﺣت ﻋﻧوان اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ﻛﺄﺳﻠوب ﻟﺗﻣوﯾل
اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺻﻐﯾرة و اﻟﻣﺗوﺳطﺔ ،ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﻌرﺑﻲ ﺑن ﻣﻬﯾدي أم اﻟﺑواﻗﻲ ،و ﻓﯾﻬﺎ ﺗﻧﺎوﻟت
اﻟﺑﺎﺣﺛﺔ أﻫﻣﯾﺔ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺻﻐﯾرة و اﻟﻣﺗوﺳطﺔ ﻓﻲ اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت دول اﻟﻌﺎﻟم ﻛﻛل ،ﺧﺎﺻﺔ
اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻟدول اﻟﻧﺎﻣﯾﺔ ،و ﺻﻌوﺑﺔ اﯾﺟﺎد اﻟﻣﺻدر اﻟﺗﻣوﯾﻠﻲ اﻟﻣﻧﺎﺳب واﻛﺗﺷﺎف أﺳﺎﻟﯾب
ﺟدﯾدة ﻓﻲ ﻫذا اﻟﻣﺟﺎل .
ﻣن اﺟل اﻹﺟﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ إﺷﻛﺎﻟﯾﺔ اﻟدراﺳﺔ و ﺗﺣﻘﯾق أﻫداﻓﻬﺎ ﻟﺗﺄﻛد أو ﻧﻔﻲ اﻟﻔرﺿﯾﺎت اﻟﻘﺎﺋﻣﺔ
اﻋﺗﻣدﻧﺎ ﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟدراﺳﺔ ﻋﻠﻰ ،اﻟﻣﻧﻬﺞ اﻟوﺻﻔﻲ اﻟﺗﺣﻠﯾﻠﻲ اﻟذي ﯾﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ اﻟرؤﯾﺔ اﻟوﺻﻔﯾﺔ
و اﻟﺗﺣﻠﯾﻠﯾﺔ ذات اﻟﺻﻠﺔ ﺑﺎﻟﻣوﺿوع ،ﻋن طرﯾق وﺻف ظﺎﻫرة اﻟﺑﺣث و ﺗﺷﺧﯾﺻﻬﺎ ﺑﻐرض
اﺳﺗﯾﻌﺎب ﻋﻧﺎﺻر اﻹطﺎر اﻟﻧظري اﻟﻣرﺗﺑط ﺑﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾث ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗوى اﻟﺑﻧوك
اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ،ﻛﻣﺎ ﺗم اﻋﺗﻣﺎد اﻟﻣﻧﻬﺞ اﻻﺳﺗﻧﺑﺎطﻲ ﻓﻲ دراﺳﺔ اﻟﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﺟﺎﻧب اﻟﺗطﺑﯾﻘﻲ ﻹﻟﻘﺎء
ﻣزﯾد ﻣن اﻟﺿوء ﻋﻠﻰ ظﺎﻫرة اﻟدراﺳﺔ و ﻟﺳد أوﺟﻪ اﻟﻘﺻور ﻓﻲ ﻣﻧﻬﺟﻬﺎ اﻟوﺻﻔﻲ و اﻟﺗﺣﻠﯾﻠﻲ
اﻟرﺋﯾﺳﯾﯾن ،و اﻟﺗﺣﻘق ﻣن ﺧﻼل اﻟﺗﺟرﺑﺔ اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ )ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ،وﻛﺎﻟﺔ أم
اﻟﺑواﻗﻲ اﻟﻣﺧﺗﺎرة ﻧﻣوذﺟﺎ ﻟذﻟك.
ز
اﻟﻣﻘـــدﻣﺔ اﻟﻌﺎﻣــﺔ
ﺗﻧﺎول اﻟﻔﺻل اﻷول )ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ وطرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ(
ﻛﻣدﺧل ﻟﻣوﺿوع اﻟدراﺳﺔ ،ﺗم اﻟﺗطرق إﻟﻰ ﻣﺎﻫﯾﺔ اﻟﺗﻣوﯾل ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻣﻊ ذﻛر
اﻟﺧطوات اﻟﻣﺗﺑﻌﺔ ﻟﻠﺗﻣوﯾل ،و إﺷﻛﺎﻟﯾﺔ اﻟﺗﻣوﯾل ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت و ﻫذا ﻣﺎﺗم ﺗﻧﺎوﻟﻪ ﻓﻲ اﻟﻣﺑﺣث
اﻷول ،ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻧﻲ ﺗم ﺗﻧﺎول ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ﻣن ﺣﯾث ﻣﺻدر اﻟﺣﺻول
ﻋﻠﯾﻬﺎ ،ﺗﻣوﯾل داﺧﻠﻲ :أي اﻻﻋﺗﻣﺎد ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ،ﺗﻣوﯾل ﺧﺎرﺟﻲ وﻫو
اﻻﻋﺗﻣﺎد ﻋﻠﻰ أﻣوال اﻻﺳﺗداﻧﺔ ﻓﻲ ﺗﺳﯾﯾر ﺷؤون اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ،ﻣﻊ ذﻛر اﻟﻣﻔﺎﺿﻠﺔ ﺑﯾن ﻫﺎﺗﻪ
اﻟﻣﺻﺎدر وﺗﻌرﺿﻧﺎ ﻓﻲ اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻟث ﻟﻣﺧﺗﻠف طرق ﺗﻘﯾﯾم ﻫذﻩ اﻟﻣﺻﺎدر ﻣن ﺧﻼل :اﻟﺗﻛﻠﻔﺔ
،ﻣزاﯾﺎ وﻋﯾوب ﻫذﻩ اﻟﻣﺻﺎدر .....اﻟﺦ ؛
ﺑﯾﻧﻣﺎ ﺧﺻص اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث :ﻟدراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ واﻗﻊ اﻟﺗﻣوﯾل ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ
ﻣﻊ اﻹﺷﺎرة إﻟﻰ وﻛﺎﻟﺔ ام اﻟﺑواﻗﻲ وﺗم ﺗﻘﺳﯾم ﻫذ اﻟﻔﺻل إﻟﻰ :ﺛﻼث ﻣﺑﺎﺣث ،ﺗﻧﺎوﻟﻧﺎ ﻓﻲ
اﻟﻣﺑﺣث اﻷول ﺗﻘدﯾﻣﺎ ﺣول اﻟﺑﻧك و ﻧﺷﺎطﺎﺗﻪ ﺑﺻﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ ،ﺑﯾﻧﻣﺎ ﻓﻲ اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻧﻲ :ﺗﻧﺎوﻟﻧﺎ
اﻟﻣﺟﻣﻊ اﻟﺟﻬوي ﻟﻼﺳﺗﻐﻼل وﻛﺎﻟﺔ أم اﻟﺑواﻗﻲ ـ324ـ وﻓﻲ اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻟث،ﺗﻧﺎوﻟﻧﺎ دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ
و ﻓﯾﻬﺎ :ﻣﺻدر ﺗﻣوﯾل ﺗﻘﻠﯾدي )ﻗرض اﻻﺳﺗﻐﻼل( ،و اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﺎﺟﯾري ﻛﻣﺻدر ﺗﻣوﯾل ﺣدﯾث
وﻋرض ﻧﺗﺎﺋﺞ اﻻﺳﺗﺑﯾﺎن.
ح
اﻟﻣﻘـــدﻣﺔ اﻟﻌﺎﻣــﺔ
ﻛﻛل اﻷﺑﺣﺎث و اﻟدراﺳﺎت واﺟﻬت اﻟﺑﺎﺣﺛﺔ اﻟﻌدﯾد ﻣن اﻟﺻﻌوﺑﺎت ،ﻣﺗﻌﻠﻘﺔ أﺳﺎﺳﺎ ﺑﻘﻠﺔ
ﻣﺻﺎدر اﻟﻣﻌﻠوﻣﺎت ﺧﺎﺻﺔ اﻟﻣراﺟﻊ اﻟﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻓﻲ ﻣﺟﺎل اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾث ،وﺻﻌوﺑﺔ
اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻌﻠوﻣﺔ ﻣن ﻣﺻدرﻫﺎ اﻟرﺳﻣﻲ ،ﺧﺎﺻﺔ ﻓﻲ اﻟﺟﺎﻧب اﻟﺗطﺑﯾﻘﻲ ،ﻓﻲ ﺑﻧك
اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟذي وﺟدت ﻓﯾﻪ ﺻﻌوﺑﺔ ﻓﻲ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻌﻠوﻣﺎت اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ
ﺑﻣوﺿوع اﻟﺑﺣث ،واﻟﺗﻣﺎطل ﻓﻲ إﻫدار اﻟوﻗت وﻧﻘص اﻟﻣﻌﻠوﻣﺔ ﻟدى اﻟﻌﺎﻣل ﻓﻲ ﻫذا اﻟﺑﻧك .
ط
اﻟﻔﺼﻞ اﻷول :ﻣﺼﺎدر اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ
اﻟﺘﻘـﻠﻴﺪﻳﺔ و ﻃﺮق ﺗﻘﻴﻴﻤﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ
اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ
اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻷول :اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ
اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ؛
اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻟﺜﺎﻧﻲ :ﻣﺼﺎدر اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ
اﻟﺘﻘـﻠﻴﺪﻳﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ؛
اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻟﺜﺎﻟﺚ :ﻃﺮق ﺗﻘﻴﻴﻢ ﻣﺼﺎدر
اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺘﻘـﻠﻴﺪﻳﺔ .
ﻣﻘدﻣﺔ :
ﯾﻌﺗﺑر اﻟﺗﻣوﯾل أﺣد اﻟرﻛﺎﺋز اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ ﻟﻧﺷﺎط اﻟﻣؤﺳﺳﺔ و ﺿﻣﺎن اﺳﺗﻣرارﻫﺎ ،و ذﻟك
ﺑﺈﻣدادﻫﺎ ﺑﺎﻷﻣوال اﻟﻼزﻣﺔ ﻓﻲ اﻷوﻗﺎت اﻟﻣﻧﺎﺳﺑﺔ ،و ﺗظﻬر اﻟﺣﺎﺟﺔ إﻟﻰ اﻟﺗﻣوﯾل إﻣﺎ ﺑﺳﺑب
اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺣﺎول اﺳﺗﻐﻼل ﻛل إﻣﻛﺎﻧﯾﺎﺗﻬﺎ ﻓﻲ ﺧﻠق ﺛروة ﺟدﯾدة
ﺗﺿﻣن ﻟﻬﺎ ﺣﺻﺗﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺳوق أو ﺗوﺳﯾﻊ ﻧﺷﺎطﻬﺎ ﺑﺳﺑب ﻣﻼﺋﻣﺔ ظروف اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻣﻊ ﻣﺎ
1
ﯾواﻓق إﻣﻛﺎﻧﯾﺎت اﻟﻣؤﺳﺳﺔ.
ﻣن اﻷﻫداف اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ ﻟﻠوظﯾﻔﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻫﻲ اﻟﺗﺧطﯾط واﻟذي ﯾﺳﺗدﻋﻲ وﺿﻊ اﻟﺑراﻣﺞ
اﻟﺗﺷﻐﯾﻠﯾﺔ ﺛم ﺗﺣدﯾد ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺿرورﯾﺔ ﻟﺗﻧﻔﯾذ اﻟﺑراﻣﺞ واﻟﺧطط 2.إن ﺗﺣدﯾد ﻣﺻﺎدر
اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻲ ﺗﻌﺗﻣد ﻋﻠﯾﻬﺎ اﻹدارة ﻓﻲ ﺗﻧﻔﯾذ اﻟﺑراﻣﺞ ﯾﺣدد اﻟﻬﯾﻛل اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ،ﺿﻣن
اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻣﺛل ﺗﻠك اﻟﻘ اررات اﻟﺗﻲ ﺗﻬدف إﻟﻰ ﺗﺧﺻﯾص اﻟﻣوارد اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ
اﻟﺿرورﯾﺔ ﻟﺗﺣﻘﯾق اﻷﻫداف اﻹﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ ،وﻫذا ﺿﻣن اﻟﻘﯾود اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻔرﺿﻬﺎ اﻟوﺿﻌﯾﺔ
واﻹﻣﻛﺎﻧﯾﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻣﺗوﻓرة .وﻣن ﺧﻼل ﻫذا اﻟﻣطﻠب ﺳﻧﻌرض ﻣﻔﻬوم وأﻫﻣﯾﺔ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻲ
ﯾﻌود ﺑﻬﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ.
:1ﺣﺳن ﺳﻣﯾر ﻋﺷﯾش ،اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻻﺋﺗﻣﺎﻧﻲ و دورﻩ ﻓﻲ ﺗرﺷﯾد ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻹﻗراض و اﻟﺗوﺳﻊ اﻟﻧﻘدي ﻓﻲ اﻟﺑﻧوك ،طﺑﻌﺔ أوﻟﻰ ،دار
اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ اﻟﻌرﺑﻲ ،ﻋﻣﺎن ،2008ص.118:
:2د :ﻋﺑد اﻟﻐﻔﺎر ﺣﻧﻔﻲ ،أﺳﺎﺳﯾﺎت اﻟﺗﻣوﯾل و اﻹدارة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ،دار اﻟﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﺟدﯾدة ﻟﻠﻧﺷر ،اﻹﺳﻛﻧدرﯾﺔ ،2002 ،ص.117:
2
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
ﻫو ﻣﺟﻣوﻋﺔ اﻟوﺳﺎﺋل واﻷﺳﺎﻟﯾب واﻷدوات اﻟﺗﻲ ﻧﺳﺗﺧدﻣﻬﺎ ﻹدارة اﻟﻣﺷروع ﻟﻠﺣﺻول
ﻋﻠﻰ اﻷﻣوال اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﺗﻐطﯾﺔ ﻧﺷﺎطﺎﺗﻬﺎ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ واﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ،وﻋﻠﻰ ﻫذ اﻷﺳﺎس ﻓﺈن ﺗﺣدﯾد
ﻣﺻﺎدر ﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺷروع ﯾﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺻﺎدر اﻟﻣﺗﺎﺣﺔ ﻓﻲ اﻷﺳواق واﻟﺑﯾﺋﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﯾﺗواﺟد
1
ﻓﯾﻬﺎ.
ﻣن ﺧﻼل ﻫذﻩ اﻟﻣﻔﺎﻫﯾم ﺗﺳﺗﻧﺗﺞ اﻟﻣﻔﻬوم اﻟﺷﺎﻣل ﻟﻠﺗﻣوﯾل ﻋﻠﻰ أﻧﻪ :ﺗﻠك اﻟوظﯾﻔﺔ
اﻹدارﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺧﺗص ﺑﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﺗﺧطﯾط ﻟﻸﻣوال واﻟﺣﺻول ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻣن ﻣﺻدر
اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﻧﺎﺳب ﻟﺗوﻓﯾر اﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻼزﻣﺔ ﻷداء أﻧﺷطﺔ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ،ﻣﻣﺎ
ﯾﺳﺎﻋد ﻋﻠﻰ ﺗﺣﻘﯾق أﻫداﻓﻪ ،وﺗﺣﻘﯾق اﻟﺗوازن ﺑﯾن اﻟرﻏﺑﺎت اﻟﻣﺗﻌﺎرﺿﺔ ﻟﻠﻔﺋﺎت اﻟﻣؤﺛرة ﻓﻲ ﻧﺟﺎح
واﺳﺗﻣرار اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ،واﻟﺗﻲ ﺗﺷﻣل اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرﯾن واﻟﻌﻣﺎل واﻟﻣدﯾرﯾن.
3
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
1ـ اﻟﺣﺎﺟﺔ ﻟﻠﺗﻣوﯾل ﻗﺻﯾر اﻷﺟل :ﺗﻠﺟﺄ ﻋﺎدﺗﺎ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت إﻟﻰ اﻟﺗﻣوﯾل ﻗﺻﯾر اﻷﺟل ﻟﺗﻣوﯾل
اﻟﻌﺟز ﻓﻲ رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻌﺎﻣل اﻟﻧﺎﺗﺞ ﻋن ﻧﻣو اﻟﻧﺷﺎط اﻟداﺧﻠﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﻓﺄﺛﻧﺎء دورة ﻧﺷﺎطﻬﺎ
1
ﻋﻠﯾﻬﺎ إن ﺗﻐطﻲ ﻣﺧزوﻧﺎﺗﻬﺎ وﻣدﯾوﻧﯾﺗﻬﺎ.
ﯾﻌﺗﺑر اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﺗﺟﺎري واﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﻣن اﻟﻣﺻﺎدر اﻟرﺋﯾﺳﯾﺔ ﻟﻬذا اﻟﻧوع ﻣن
اﻟﺗﻣوﯾل ،وﺗﻠﻌب ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل " ق أ" دو ار ﻫﺎﻣﺎ ﻓﻲ اﺳﺗﻣ اررﯾﺔ اﻟﻧﺷﺎط وﺗوﺳﯾﻌﻪ ﺣﯾث ﺗﻌﺑر
ﻫذﻩ اﻷﺧﯾرة اﻟﻣﺣرك اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻟﻠﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﺟﺎرﯾﺔ ﻋن طرﯾق ﺗﻐطﯾﺔ ﺟزء ﻛﺑﯾر ﻣن ﻋﻧﺎﺻر
اﻷﺻول اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ،وﻟﻬذا ﻓﺈن ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﺗﻣوﯾل ﯾﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ طﺑﯾﻌﺔ ﻋﻣل أو طﺑﯾﻌﺔ
اﻟﻧﺷﺎط اﻟذي ﺗﻣﺎرﺳﻪ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ،واﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﺗﻠﺟﺄ إﻟﻰ اﻟﺗﻣوﯾل "ق أ" ﻟﻸﺳﺑﺎب اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ:
ﺿﻌف ﻧﺳﺑﺔ اﻟﻣﺧﺎطرة وﻫو أﻣر ﯾﻬم اﻟداﺋﻧﯾن أي أن ﻗﺻر ﻓﺗرة ﺗﺳدﯾد اﻟدﯾن ﺗﺟﻌل
اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرﯾن ﯾﻔﺿﻠون اﺳﺗﺛﻣﺎر أﻣواﻟﻬم ﻟﺿﻌف اﻟﻣﺧﺎطرة وﻟﻘﺎﺑﻠﯾﺗﻬم ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻧﺑؤ ﺑﻣﺎ
ﯾﻣﻛن أن ﯾﺣدث ﻓﯾﻣﺎ ﯾﺗﻌﻠق ﺑوﺿﻊ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ،وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ اﺣﺗﻣﺎﻟﯾﺔ ﺣﺻوﻟﻬم ﻋﻠﻰ
أﻣواﻟﻬم وﻓق اﻟﺷروط اﻟﻣﺗﻔق ﻋﻠﯾﻬﺎ؛
ﻗد ﯾﻛون اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﺗﻣوﯾل" ق أ" أﻗل ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻣن اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺗوﺳط
أو طوﯾل اﻷﺟل ﻟﻘﺻر ﻓﺗرة اﻟﺳداد ﻟﺿﻌف ﻧﺳﺑﺔ اﻟﻣﺧﺎطر؛
اﻟﺣﺎﺟﺔ ﻟﻸﻣوال ﻟﻬذا ﻓﻲ ﺑﻌض اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣوﺳﻣﯾﺔ ﺗﻠﺟﺄ ﻫذﻩ اﻷﺧﯾرة إﻟﻰ اﻟﺑﺣث ﻋن
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل "ق أ" ﻟﺳد اﻟﻧﻘص ﻓﻲ اﻟﺳﯾوﻟﺔ وﺗﻣوﯾل اﺣﺗﯾﺎﺟﺎﺗﻬﺎ اﻟﻣوﺳﻣﯾﺔ؛
ﺑﻌض ﺣﺎﻻت اﻟﺗﻣوﯾل" ق أ "ﺗﻛون ﺑدون ﻓواﺋد ،أي ﻻ ﺗﺗﺣﻣل اﻟﻣؤﺳﺳﺎت أي ﺗﻛﻠﻔﺔ
وذاﻟك ﻓﻲ ﺣﺎﻻت اﻟﺷراء ﺑﺎﻷﺟل ﻋﻠﻰ أن ﯾﺗم اﻟﺗﺳدﯾد ﺑﻣدة ﻣﻌﯾﻧﺔ ﻓﺈن ﻟم ﯾﺗم اﻟﺗﺳدﯾد
:1ﻋدﻧﺎن ﺗﺎﯾﻪ ذﯾﺎب اﻟﻧﻌﯾﻣﻲ ،ﯾﺎﺳﯾن ﻛﺎﺳب اﻟﺧرﺷﺔ ،أﺳﺎﺳﯾﺎت ﻓﻲ اﻹدارة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ،طﺑﻌﺔ اﻟﺛﺎﻧﯾﺔ ،دار اﻟﻣﺳﯾرة ﻟﻠﻧﺷر و اﻟﺗوزﯾﻊ ،
ﻋﻣﺎن ،2007،ص ص .202،201
4
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
ﻓﻲ اﻟﻣدة اﻟﻣﺗﻔق ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻓﺈن ذاﻟك ﯾﻌﻧﻲ ﻋدم ﺗﺣﻣﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺔ أي ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻧﺗﯾﺟﺔ
ﻟﺣﺻوﻟﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﻫذا اﻻﺋﺗﻣﺎن.
2ـ اﻟﺣﺎﺟﺔ إﻟﻰ اﻟﺗﻣوﯾل طوﯾل اﻷﺟل :ﺗﻠﺟﺄ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ إﻟﻰ ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﺗﻣوﯾل ﻟﺗﻐطﯾﺔ
اﻟﻧﺷﺎطﺎت اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻘوم ﺑﻬﺎ ﻟﻔﺗرة طوﯾﻠﺔ ،وﻫذ ﻟﻐرض اﻟﺣﺻول إﻣﺎ ﻋﻠﻰ وﺳﺎﺋل
اﻹﻧﺗﺎج وﻣﻌدات ٕواﻣﺎ ﻋﻠﻰ ﻋﻘﺎرات ﻣﺛل اﻷراﺿﻲ ،اﻟﻣﺑﺎﻧﻲ اﻟﺻﻧﺎﻋﯾﺔ واﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ واﻹدارﯾﺔ،
1
وﻧﺟد اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺗﺳﻌﻰ ﻟﻠﺗﻣوﯾل" ط أ" ﺑﻐرض ﺗﺣﻘﯾق ﻣﺎ ﯾﻠﻲ:
ﺗﻣوﯾل اﻟﺟزء اﻟداﺋم ﻣن رأس ﻣﺎل اﻟﻌﺎﻣل ﻋﻠﻰ أن ﯾﺗم ﺗﻣوﯾل اﻟﺟزء اﻷﺧر ﺑﺧﻠﯾط ﻣن
اﻟﺳﺣب ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻛﺷوف واﻟﺗﻣوﯾل "ق أ"؛
إن ﺗﻧﻔﯾذ وظﯾﻔﺔ اﻟﺗﻣوﯾل ﯾﺧﺗﻠف ﻣن ﻣﻧﺷﺄة إﻟﻰ أﺧرى وﻓﻘﺎ ﻻﻋﺗﺑﺎرات ﻛﺑﯾرة ﻣﻧﻬﺎ اﻟﺣﺟم
طﺑﯾﻌﺔ اﻟﻧﺷﺎط و اﻟﺑﯾﺋﺔ وﻏﯾرﻫﺎ ،وﻫذا ﯾﻌﻧﻲ أﻧﻪ ﻣن اﻟﺻﻌوﺑﺔ وﺿﻊ ﺧطوات ﻣوﺣدة وﻧﻣوذﺟﯾﺔ
:1ﻫﯾﺛم ﻣﺣﻣد اﻟزﻏﺑﻲ ،اﻻدارة و اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ ،دار اﻟﻔﻛر ﻟﻠطﺑﺎﻋﺔ و اﻟﻧﺷر و اﻟﺗوزﯾﻊ ،ﻣﺻر ،ص115:
:2اﻟﯾﺎس ﺑن ﺳﺎﺳﻲ ،ﯾوﺳف ﻗرﯾﺷﻲ ،ﻣرﺟﻊ ﺳﺑق ذﻛرﻩ ،ص.239:
5
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
ﻟﻛل اﻟﻣﻧﺷﺂت ﻟﻛن ﻋﻠﻰ اﻟرﻏم ﻣن ﻫذﻩ اﻟﺻﻌوﺑﺔ ،ﻓﺈن اﻟﺧطوات اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ ﯾﻣﻛن أن ﺗﻛون
1
ﻣﻧطﻘﯾﺔ إﻟﻰ ﺣد ﺑﻌﯾد.
/1اﻟﺗﻌرف ﻋﻠﻰ اﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ :ﻟﻌل ﻣن أﻛﺛر أﺳﺑﺎب ﻓﺷل ﻟﻠﻣﺷروﻋﺎت
اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﺷﯾوﻋﺎ ﻫو ﺗﺧطﯾط اﻟﻣﺷروع ﻋﻠﻰ أﺳﺎس رأس اﻟﻣﺎل اﻟﺣﺎﻟﻲ اﻟﻣوﺟود ﻟدى
أﺻﺣﺎب اﻟﻣﺷروع ،وﻫذا ﻻ ﯾﻌﺗﺑر ﺳﺑﺑﺎ ﻓﻲ ﻓﺷل اﻟﻣﺷروﻋﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻓﺣﺳب ﺑل ﯾﻌﺗﺑر
أﯾﺿﺎ أﺣد أﺷﻛﺎل اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺧﺎطﺊ ﻟﻠﻣﺷروﻋﺎت اﻟﺗﻲ ﯾﻘوم ﺑﻬﺎ اﻟﻣؤﺳﺳون،وﻟﻬذا ﻓﺈن ﻋﻠﻰ
اﻟﻣﻧﺷﺄة أن ﺗﺗﻌرف ﺑﺷﻛل ﻣﺳﺗﻣر ﻋﻠﻰ اﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﻔﺗرة اﻟﺣﺎﻟﯾﺔ و اﻟﻔﺗرة
اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ اﻟﻘرﯾﺑﺔ ﻣﻧﻬﺎ و اﻟﺑﻌﯾدة ،ﺑﻌد ذﻟك ﯾﺟب ﺗرﺗﯾب ﻫذﻩ اﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت وﻓق أوﻟوﯾﺗﻬﺎ
وأﻫﻣﯾﺗﻬﺎ ﻟﻛﻲ ﯾﺗم اﻟﻧظر ﻓﯾﻣﺎ ،وﻫذا اﻷﻣر ﯾﺗطﻠب ﻣن اﻟﻣﺧطط اﻟﻣﺎﻟﻲ أن ﯾﺿﻊ ﺧطﺔ ﻣﺎﻟﯾﺔ
ﺗﺗﺳم ﺑﺎﻟﻣروﻧﺔ ٕواﻣﻛﺎﻧﯾﺔ اﻟﺗﻐﯾﯾر.
/2ﺗﺣدﯾد ﺣﺟم اﻷﻣوال اﻟﻣطﻠوﺑﺔ :ﺑﻌد أن ﯾﺗم اﻟﺗﻌرف ﻋﻠﻰ اﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﺗﺑدأ ﻋﻣﻠﯾﺔ
ﺗﺣدﯾد ﻛﻣﯾﺔ اﻷﻣوال ﻟﺗﻐطﯾﺔ ﻫذﻩ اﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت ،وﻫذﻩ اﻟﺧطوة ﻟﯾﺳت ﺳﻬﻠﺔ ،ﻷﻧﻪ ﻣن اﻟﺻﻌوﺑﺔ
ﺗﻘدﯾر ﻛﻣﯾﺔ اﻷﻣوال ﺑﺷﻛل دﻗﯾق ،ﻓﻘد ﯾﺗم ﺗﻘدﯾرﻩ دون اﻟﻣﺳﺗوى أو أﻗل ﻣن اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻣطﻠوب
،وﻟﻬذا ﻻ ﺑد ﻣن ﺗﺣدﯾد ﺣدﯾن ﻟﺗﻣوﯾل أي ﺻﻔﻘﺔ أو ﻣن ﻋﻣﻠﯾﺔ ﻫﻣﺎ اﻟﺣد اﻷﻋﻠﻰ و اﻟﺣد
اﻷدﻧﻰ ،وﻣﺣﺎوﻟﺔ اﻻﻟﺗزام ﺑﻬذﯾن اﻟﺣدﯾن ﺑﺎﻻﺳﺗﻧﺎد إﻟﻰ ﺣﺳﺎب ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻷﺻول اﻟرأﺳﻣﺎﻟﯾﺔ
وﺗﺣدﯾد رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻌﺎﻣل و اﻟﻧﻔﻘﺎت اﻷﺧرى اﻟﺿرورﯾﺔ.
/3ﺗﺣدﯾد ﺷﻛل اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣرﻏوب :ﻗد ﺗﻠﺟﺄ اﻟﻣﻧﺷﺄة إﻟﻰ اﻻﻋﺗﻣﺎد ﻋﻠﻰ اﻟﻘروض أو إﻟﻰ
إﺻدار ﺑﻌض اﻷﺳﻬم اﻟﺳﻧدات ،وﻋﺎدة ﻣﺎ ﯾﺗم ﺗﻣوﯾل اﻷﻧﺷطﺔ اﻟﻣوﺳﻣﯾﺔ ﺑﻘروض ﻣوﺳﻣﯾﺔ
وﺗﺟدر اﻹﺷﺎرة إﻟﻰ ﺿرورة ﻋدم اﻹﺳراف ﻓﻲ إﺻدار اﻟﺳﻧدات أو اﻷﺳﻬم ﻷن ذﻟك ﯾرﺗب
6
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
اﻟﺗزاﻣﺎت ﻣﻌﯾﻧﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻧﺷﺄة ،وﻫذا ﺣﺎل اﻟﻘروض أﯾﺿﺎ ،وﻟﻬذا ﺗﺄﺗﻲ ﺿرورة اﻟﺗﻧﺎﺳب ﺑﯾن ﻣدة
اﻟﺗﻣوﯾل و أﺳﻠوب اﻟﺗﻣوﯾل.
/4وﺿﻊ ﺑرﻧﺎﻣﺞ ﻟﻼﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ :ﺑﻌد أن ﯾﺗم ﺗﺣدﯾد اﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت و ﻣﻘدارﻫﺎ و ﺷﻛل
اﻟﺗﻣوﯾل ﻓﺈﻧﻪ ﻣن أﺣﺳن أن ﯾﺗم وﺿﻊ ﺧطﺔ أو ﺟدول زﻣﻧﻲ ﻣن أﺟل ﺗدﻓق ﻫذﻩ اﻷﻣوال ﻟﻛﻲ
ﻻ ﺗﺗﻛﺑد اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺗﻛﺎﻟﯾف اﻷﻣوال اﻟﺗﻲ ﺳﺗﻛون ﺿرورﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﻣرﺣﻠﺔ اﻟزﻣﻧﯾﺔ اﻟﻘﺎدﻣﺔ ،وأﺛﻧﺎء
وﺿﻊ اﻟﺟدول اﻟزﻣﻧﻲ ﻻ ﺑد ﻣن اﻷﺧذ ﺑﻌﯾن اﻻﻋﺗﺑﺎر اﻟﻣدة اﻟﺗﻲ ﯾﺣﺗﺎﺟﻬﺎ اﻟﻣﻣول ﻟﻛﻲ ﯾﻠﺑﻲ
طﻠﺑﺎت اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﻘدﻣﺔ ﻣن ﻗﺑل اﻟﻣﻧﺷﺄة .ﻟﻛﻲ ﻻ ﺗﺗﻛﺑد اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺗﻛﺎﻟﯾف اﻷﻣوال اﻟﺗﻲ ﺳﺗﻛون
ﺿرورﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﻣرﺣﻠﺔ اﻟزﻣﻧﯾﺔ اﻟﻘﺎدﻣﺔ.
/5وﺿﻊ و ﺗطوﯾر اﻟﺧطﺔ اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ :ﺗﺗﺿﻣن اﻟﺧطﺔ اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ اﻟﻧﺷﺎطﺎت اﻟﺗﻲ ﺳﺗﻧﻔق ﺑﻬﺎ
اﻷﻣوال و اﻟﻌواﺋد اﻟﻣﺗوﻗﻌﺔ ﻣﻧﻬﺎ ،ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ اﻟﺿﻣﺎﻧﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﺳﺎﻋد ﻓﻲ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ
اﻷﻣوال اﻟﻼزﻣﺔ وﺗﺟﻧب اﻟﻣﺷﺎﻛل اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﺳداد،وأن ﻫذﻩ اﻟﺧطﺔ ﺗﺑﯾن أﯾﺿﺎ ﻣﻘدار اﻟﺗدﻓﻘﺎت
اﻟداﺧﻠﺔ و اﻟﺧﺎرﺟﺔ ،اﻟﺷﻲء اﻟذي ﯾطﻣﺋن اﻟﻣﻘرﺿﯾن ﻋﻠﻰ ﻣﻧﺢ أﻣواﻟﻬم ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﻌﻠﻣون ﻣواﻋﯾد
اﺳﺗردادﻫﺎ.
/6ﺗﻧﻔﯾذ اﻟﺧطﺔ اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ واﻟرﻗﺎﺑﺔ ﻋﻠﯾﻬﺎ و ﺗﻣوﯾﻠﻬﺎ :إن ﺗﻧﻔﯾذ اﻟﺧطﺔ ﯾﺗطﻠب أن ﺗﻛون
ﻣوﺿوﻋﺔ ﺑﺷﻛل ﺟﯾد ﻗﺎﺑل ﻟﻠﺗطﺑﯾق ،ﻛﻣﺎ ﯾﺗطﻠب اﻟﻣﺗﺎﺑﻌﺔ اﻟﻣﺳﺗﻣرة وﺗﺻﺣﯾﺢ اﻻﻧﺣراﻓﺎت ﻋن
اﻟﺗﻧﻔﯾذ اﻟﺧﺎطﺊ أو أﺳﺑﺎب أﺧرى ،وﻻ ﺷك أن اﻟﺧطﺔ اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﯾﻣﻛن أن ﺗﺗﻘﺎدم ،ﻟﻬذا ﻻ ﺑد
ﻣن اﻟﻌﻣل ﻋﻠﻰ ﺗﺣدﯾﺛﻬﺎ وﺗﻌدﯾﻠﻬﺎ وﻓق اﻟﻣﺗطﻠﺑﺎت اﻟﺣدﯾﺛﺔ.
7
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
ﺗﻌرف اﻟوﺣدات اﻟﻣﻘﯾﻣﺔ ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﺣﺗﯾﺎﺟﺎت وطﺎﻗﺎت ﺗﻣوﯾل ،ﺗﻣوﯾﻠﻬﺎ ﯾﺄﺧذ ﻋدة
1
ﻣﺻﺎدر ﻣﻧﻬﺎ ﻣﺎﻫو داﺧﻠﻲ وﻣﺎﻫو ﺧﺎرﺟﻲ.
1ـ اﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﺗﻣوﯾل :ﺗﺧﺗﻠف اﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ واﻷﻓراد واﻟﺣﻛوﻣﺔ
أـ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ :ﺗﺣﺗﺎج اﻟﻣؤﺳﺳﺔ إﻟﻰ ﻣوارد ﻣﺎﻟﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﺧﺗﻠف أطوار ﺣﯾﺎﺗﻬﺎ ﻟﺗﻣوﯾل ﻣﺧﺗﻠف
اﻟﻧﺷﺎطﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﻣﺎرﺳﻬﺎ )اﻻﺳﺗﻐﻼل ،اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ،اﻟﺗطور ،ﺗﺳدﯾد اﻟدﯾون .....اﻟﺦ( ﻓﺗﻘوم
ﺑﻣﺻروﻓﺎت ﻟﻠﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻣداﺧﯾل ،إﻻ أن اﻟﺗوازن ﺑﯾن اﻟﻣﺻروﻓﺎت واﻟﻣداﺧﯾل ﻻﯾﺣدث
داﺋﻣﺎ ،ﻓﻘد ﯾﺻل اﺟل اﺳﺗﺣﻘﺎق اﻟدﯾون ﺗﻌﺟز ﻋن ﺗﺳدﯾدﻫﺎ ،وﻟذاﻟك ﺗﺣﺗﺎج اﻟﻣؤﺳﺳﺔ
ﻟﻣﺳﺎﻋدات ﻟﺗﻐطﯾﺔ اﻻﺧﺗﻼﻻت اﻟﻣؤﻗﺗﺔ ﻟﺻﻧدوق.
ب ـ اﻷﻓراد :ﻫم ﺑﺣﺎﺟﺔ إﻟﻰ أﻣوال ﻟﻣواﺟﻬﺔ اﻟﺿروف اﻻﺳﺗﺛﻧﺎﺋﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﯾﻣﻛن أن ﺗﺣدث ﻟﻬم
ﻧﺗﯾﺟﺔ أن ﻫذﻩ اﻟﻣﺻﺎرﯾف ﺗﻔوق دﺧوﻟﻬم ،ﻋﻧدﺋذ ﺗﺣﻘﯾق ﻫذﻩ اﻟرﻏﺑﺎت ﺗﺳﺗﻠزم إﻣﻛﺎﻧﯾﺔ ﺣﻘﯾﻘﯾﺔ
ﻟﻺدارة ،ﯾدرس ﻣن ﺣﯾث اﻟﻣدة واﻻﺳﺗﻘ ارر واﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻣوﯾل ﯾﺗم ﺑﺎﻟﻧظر إﻟﻰ ﺿﻣﺎن
إﻣﻛﺎﻧﯾﺔ اﻟﺗﺳدﯾد اﻟذي ﯾﺗوﻗف ﻋﻠﻰ اﻟدﺧل ،ﻟﺗﻣدﯾد ﻓﻲ ظرف ﻣدة ﻣﻌﯾﻧﺔ .
ج ـ اﻟدوﻟﺔ :ﺗﺣﺗﺎج اﻟدوﻟﺔ إﻟﻰ أﻣوال ﻟﺗﻣوﯾل ﻣداﺧﻠﯾﻬﺎ وﻣﺻﺎرﻓﻬﺎ ﻟﺗﻐطﯾﺔ اﻟﻌﺟز اﻟﻣﯾزاﻧﻲ
ورﺻﯾد ﻋﻼﻗﺎﺗﻬﺎ ﻣﻊ اﻟﺧﺎرج ﻟﺗﺳدﯾد اﻟدﯾون ،إﻟﻰ ﺟﺎﻧب ﺗﻣوﯾل اﺳﺗﺛﻣﺎراﺗﻬﺎ اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ.
2ـ طﺎﻗﺎت اﻟﺗﻣوﯾل :ﺗﻌرف اﻟوﺣدات اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﺣﺗﯾﺎج ﺗﻣوﯾل ،ﯾﻧﺟم ﻋﻧﻪ طﻠب رؤوس
أﻣوال ،ﻛﻣﺎ ﯾﻣﻛن أن ﺗﻛون ﻫذﻩ اﻟوﺣدات ﻋﺎرﺿﺔ ﻷﻣوال ﻣن ﺧﻼل ﻣﺎ ﺗﺣﻘﻘﻪ ﻣن ادﺧﺎر
:1ﻟﺣﻣر ﺧدﯾﺟﺔ ،دور اﻟﻧظﺎم اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻓﻲ ﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ،ﻣذﻛرة ﻟﻧﯾل درﺟﺔ اﻟﻣﺎﺟﺳﺗﯾر ،ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ،ﺟﺎﻣﻌﺔ
اﻟﺟزاﺋر ، 2005/2004 ،ص ص.18،17:
8
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
ﯾﻣﺛل ذاﻟك اﻟﻔﺎﺋض ﻣن اﻟدﺧل اﻟﻧﻘدي ﺑﻌد طرح اﻟﻧﻔﻘﺎت وﻫذا إذا ﻛﺎن اﺗﺟﺎﻩ ﻫذا اﻻدﺧﺎر
ﺗوظﯾﻔﺎت ﺳﺎﺋﻠﺔ ،وﻧﻘﺻد ﻫﻧﺎ اﻻدﺧﺎر ﺑﺎﻟﻣﻔﻬوم اﻟذي ﯾﻬم اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻻﻗﺗﺻﺎدي ،ﻓﻲ ﺣﯾن
ﯾﻌﺗﺑر اﻻدﺧﺎر اﻟذي ﯾﻛون ﻓﻲ ﻣﻧﺄى ﻋن اﻟﺗوظﯾف واﻻﺳﺗﺛﻣﺎر اﻛﺗﻧﺎزي وﯾﻣﺛل ادﺧﺎر اﻟﻌﺎﺋﻼت
ذاﻟك اﻟﺟزء ﻣن اﻟدﺧل اﻟذي ﻻﯾﺳﺗﺧدم ﻓﻲ اﻻﺳﺗﻬﻼك ،وﯾﺣﺿﻰ ﻫذا اﻻدﺧﺎر ﺑﺄﻫﻣﯾﺔ ﻛﺑﯾرة
ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد ،ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرﻩ اﻟﻘطﺎع اﻟوﺣﯾد اﻟذي ﺗﺗﺟﺎوز ﻣدﺧراﺗﻪ اﺳﺗﺛﻣﺎراﺗﻪ وﻟﻬذا ﻓﺈن ﻧﻣو
اﻟﻘطﺎﻋﺎت اﻷﺧرى ﯾﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ ﺗﺣوﯾﻼت اﻟﻣدﺧرات ﻓﻲ ﻫذا اﻟﻘطﺎع ،ﺑﯾﻧﻣﺎ ﺗﺳﺗﺛﻣر اﻟﻣؤﺳﺳﺎت
ﺑﺷﻛل ﻋﺎم ﻣﻣﺎ ﺗدﺧر ،أﻣﺎ اﻟدوﻟﺔ ﻓﯾﺗوﻗف ادﺧﺎرﻫﺎ ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗو اﻟﻧﻣو اﻻﻗﺗﺻﺎدي اﻟذي ﯾﺧﺗﻠف
ﺑﺷﻛل ﻋﺎم ﻣن دوﻟﺔ إﻟﻰ أﺧرى.
ﯾﻘﺻد ﺑﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل ﺗﺷﻛﯾﻠﺔ اﻟﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻲ ﺣﺻﻠت ﻣﻧﻬﺎ اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻋﻠﻰ اﻷﻣوال
ﺑﻬدف ﺗﻣوﯾل اﺳﺗﺛﻣﺎراﺗﻬﺎ أو ﻋﻣﻠﯾﺎﺗﻬﺎ اﻻﺳﺗﻐﻼﻟﯾﺔ و ﺗﻌﺗﺑر ﻋﻣﻠﯾﺔ أو طرﯾﻘﺔ ﺣﺻول اﻟﻣؤﺳﺳﺔ
ﻋﻠﻰ ﻣﺎ ﺗﺣﺗﺎج إﻟﯾﻪ ﻣن أﻣوال ﻟﺗﻠﺑﯾﺔ اﺣﺗﯾﺎﺟﺎﺗﻬﺎ ﻣن أﻛﺑر اﻧﺷﻐﺎﻻﺗﻬﺎ ،وﻫذا راﺟﻊ ﻟﻣﺎ ﺗﻛﺳﺑﻪ
1
ﻣن ﺗﺄﺛﯾر ﻋﻠﻰ ﻣﺷﺎرﯾﻌﻬﺎ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ﻓﻲ ﻫذا اﻟﺧﺻوص ﻧﺟد طرﯾﻘﺗﯾن ﻟﻠﺗﻣوﯾل ﻫﻣﺎ:
طرﯾﻘﺔ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟداﺧﻠﻲ
ﺳوف ﻧﺗطرق ﻓﻲ ﻫذا اﻟﻣﺑﺣث ﺑﺎﻟﺗﻔﺻﯾل ﻋﻠﻰ ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل وﻛﯾﻔﯾﺔ اﻟﻣﻔﺎﺿﻠﺔ ﺑﯾﻧﻬﺎ.
9
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
1
1ـ ﻣﻔﻬوﻣﻪ :ﯾﻣﻛن إﻋطﺎء ﺗﻌﺎرﯾف ﻋدة ﻟﻠﺗﻣوﯾل:
ﻫو ﺗﺣﻘﯾق اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات ﺑﻔﺿل اﻟﻣوارد اﻟداﺧﻠﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ و اﻟﺗﻲ ﻋﺎدة ﻣﺎﺗﻛون اﻷرﺑﺎح
اﻟﻣﺣﻘﻘﺔ ـ
اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ :ﻫو إﻋﺎدة اﺳﺗﺛﻣﺎر اﻟﻔﺎﺋض اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻛﻠﻪ أو ﺑﻌﺿﻪ ﻓﻲ أﻋﻣﺎل اﻟﻣؤﺳﺳﺔ
و ﺑذاﻟك ﺗﺗﻔﺎدى ﻫذﻩ اﻷﺧﯾرة زﯾﺎدة رأس ﻣﺎﻟﻬﺎ ﺳواء ﻣن أﺻﺣﺎﺑﻬﺎ أو ﻣن اﻟﻐﯾر و ﻫذا
ﻷﻏراض اﻟﺗوﺳﻊ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ و ﻣﺎ ﯾﺗرﺗب ﻋن ذاﻟك ﻣن ﻣﺷﺎﻛل و ﻣﺻﺎرﯾف ﺗﺛﻘل ﻛﺎﻫل
اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ـ
إن اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ اﻟﻔﻌﺎل ﯾرﺗﺑط ﺑﺎﻟﻌدﯾد ﻣن اﻟظروف اﻟداﺧﻠﯾﺔ و اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ ﻫذﻩ اﻟﺗﻲ ﻟﻬﺎ ﻋﻼﻗﺔ
ﻣﺑﺎﺷرة ﺑﺎﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻓﻲ ﺣد ذاﺗﻬﺎ أو ﺑظروف اﻟﺳوق اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ.
أ ـ اﻟظروف اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﻣؤﺳﺳﺔ )اﻟظروف اﻟداﺧﻠﯾﺔ ( :إن اﻋﺗﻣﺎد اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻣوﯾل
اﻟذاﺗﻲ و ﻧﺟﺎﻋﺔ دورﻩ ﻓﻲ ﺗﻣوﯾﻠﻬﺎ ﯾﺗطﻠب أن ﺗﺗوﻓر ﻟدﯾﻬﺎ اﻷﻣوال اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﺳﺎﺋﻠﺔ ﺑﺎﺳﺗﻣرار
و ﺑﺎﻟﻘدر اﻟﻼزم و اﻟﻛﺎﻓﻲ ﻟﺗﺣﻘﯾق اﻹﺷﺑﺎع ﻟﻠﻣﺗطﻠﺑﺎت اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ،اﻟذي ﯾﺗوﻗف ﺑدورﻩ ﻋﻠﻰ
ﻣﻘدار اﻟﺣﺟم اﻟﻣﺎدي ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ أي طﺎﻗﺗﻬﺎ اﻹﻧﺗﺎﺟﯾﺔ.
:1ﻣﺑروك ﺑﺎﺻور ،اﻻدارة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل ،اﻟﻣرﻛز اﻟﺟﺎﻣﻌﻲ ﯾﺣﯾﻰ ﻓﺎرس ،اﻟﻣدﯾﺔ ، 2010/2009 ،ص ص.71،70 :
10
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
ب ـ اﻟظروف اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﺳوق اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ )ظروف ﺧﺎرﺟﯾﺔ( :إن اﻟﺳوق اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ أو اﻟﺳوق
اﻟﻣﺎﻟﻲ ﯾﺗﻛون ﻣن اﻟﺳوق اﻟﻧﻘدﯾﺔ وﺳوق رأس اﻟﻣﺎل ،ﻓﺎﻟﺳوق اﻷوﻟﻰ ﻫﻲ ﺗﻠك اﻟﺳوق اﻟﺗﻲ
ﺗﺗﻌﺎﻣل ﺑﺎﻻﺋﺗﻣﺎن ﻗﺻﯾر اﻷﺟل وﯾﻛون أﻗل ﻣن ﺳﻧﺔ ،أﻣﺎ اﻟﺳوق اﻟﺛﺎﻧﯾﺔ ﻓﻬﻲ ﺗﻠك اﻟﺳوق اﻟﺗﻲ
ﺗﺗﻌﺎﻣل ﺑﺎﻻﺋﺗﻣﺎن طوﯾل اﻷﺟل.
ﯾرﺗﺑط اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ ﺑطرﯾﻘﺔ ﻣﺑﺎﺷرة ﺑﺎﻟظروف اﻟﺳﺎﺋدة ﻓﻲ اﻟﺳوق اﻟﻧﻘدﯾﺔ وﺳوق رأس
اﻟﻣﺎل وﺑﻣدى ﻣروﻧﺔ ﻫذﻩ اﻷﺳواق وﻗدرﺗﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺗﺟﻣﯾﻊ اﻹدﺧﺎرات وﺗﻘﺳﯾﻣﻬﺎ واﺳﺗﻌﻣﺎﻟﻬﺎ
وﺗوظﯾﻔﻬﺎ ﺗوظﯾﻔﺎ اﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺎ أﻣﺛل.
أ -ﺗﻣوﯾل ذاﺗﻲ ﺧﺎص ﺑﺎﻟﻣﺣﺎﻓظﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗوى اﻟﻧﺷﺎط :وﻫو ﻋﺑﺎرة ﻋن اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ اﻟذي
ﻫدﻓﻪ اﻟﻣﺣﺎﻓظﺔ ﻋﻠﻰ اﻟطﺎﻗﺔ اﻹﻧﺗﺎﺟﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ،ﺣﯾث أن اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺗﺧﺻص أﻣواﻟﻬﺎ ﻟﺗﺣﻘﯾق
اﻷﻫداف اﻟﻣﺳطرة ،ﻻ أﻛﺛر وﯾﺗﻛون ﻋﻣوﻣﺎ ﻣن اﻻﻫﺗﻼﻛﺎت.
ب -اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺧﺎص ﺑﺎﻟﺗوﺳﻊ :ﻓﻲ ﺑﻌض اﻷﺣﯾﺎن ﻧﺟد أن اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ ﯾﻔوق اﻻﻧﺧﻔﺎض
اﻟذي ﯾﺣدث ﻓﻲ ﻋﻧﺎﺻر اﻷﺻول ،وﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟﺣﺎﻟﺔ ﺗﻠﺟﺄ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ إﻟﻰ اﺳﺗﻌﻣﺎل ذﻟك اﻟﻔﺎﺋض
ﻓﻲ ﺷراء اﺳﺗﺛﻣﺎرات ﺟدﯾدة أو زﯾﺎدة ﻣﺧزوﻧﻬﺎ أو ﺣﺗﻰ زﯾﺎدة رأس ﻣﺎﻟﻬﺎ ،وﻣﻧﻪ ﻓﺈن ﻫذا اﻟﻧوع
ﻣن اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ ﯾﺳﻣﻰ ﺑﺎﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ اﻟﺧﺎص ﺑﺎﻟﺗوﺳﻊ ،واﻟذي ﯾﺗﺷﻛل ﻣن اﻷرﺑﺎح ﺑﻌد
اﻗﺗطﺎع اﻟﺿرﯾﺑﺔ واﻟﺗوزﯾﻊ.
11
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ
ﯾﻌﺗﺑر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ أﻫم ﻣورد داﺧﻠﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ،ﻓﻬو ﻣﻛﻣل أﺳﺎﺳﻲ و ﺿروري ﻟﻛل
ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻻﻗﺗراض ،ﻓﻘد ﯾﺟﻧب اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻻﺳﺗداﻧﺔ ﺑطرﯾﻘﺔ ﻣﺑﺎﻟﻎ ﻓﯾﻬﺎ و ﻫذا
1
ﺑﺎﻻﺳﺗﺧدام اﻟﻔﻌﺎل ﻟﻠﻣوارد اﻟداﺧﻠﯾﺔ ﻟﻬﺎ.
ﯾﺑدو ﻓﻲ ﺑﻌض اﻷﺣﯾﺎن ،ﺑﺄن اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ ﯾﻣﻠك ﻣظﻬ اًر ﻣﺟﺎﻧﯾ ًﺎ ،ﻛون اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻻ
ﺗدﻓﻊ ﻋﻧﻪ ﻓواﺋد ،ﻟﻛن ﻓﻲ اﻟﺣﻘﯾﻘﺔ ﻋﻛس ذﻟك ،إذ أن ﻟﻠﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ ﺗﻛﻠﻔﺔ ﺿﻣﻧﯾﺔ ﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ
ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻔرﺻﺔ اﻟﺿﺎﺋﻌﺔ ،و ﻫﻲ ﺗﻣﺛل اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﻣﺗوﻗﻌﺔ ﻣن ﻗﺑل اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرﯾن ﻋﻧد ﺗﻘرﯾر
اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ ﻣﺷروع ﻣﻌﯾن ،و ﻫذا ﺑﺈدﺧﺎل ﻣﻔﻬوم اﻟﻔرﺻﺔ اﻟﺑدﯾﻠﺔ )اﻟﺿﺎﺋﻌﺔ(
ﻷﺟل اﻟﺗﻣﻛن ﻣن ﺗﺣدﯾد ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ ﻻﺑد ﻣن ﺣﺳﺎب ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻛل ﻣن اﻹﻫﺗﻼﻛﺎت
و اﻟﻣؤوﻧﺎت ،اﻷرﺑﺎح ﻏﯾر اﻟﻣوزﻋﺔ.
3ـ أﻫم ﻣﻛوﻧﺎت اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ :ﯾﺗﻛون اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ أﺳﺎﺳﺎ ﻣن:
أ ـ اﻷرﺑﺎح اﻟﻣﺣﺗﺟزة.
12
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
أ ـ اﻷرﺑﺎح اﻟﻣﺣﺗﺟزة :إن ﺗﺣﻘﯾق اﻟرﺑﺢ ﻫو أﺣد اﻷﻫداف اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ واﻟﺿرورﯾﺔ ﻟﺟل
اﻟﻣؤﺳﺳﺎت وﻫذا اﻟرﺑﺢ ﺗﻘوم اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺑﺗﺟزﺋﺗﻪ إﻟﻰ ﻋدة أﻗﺳﺎم ﻓﻣﻧﻪ ﻣﺎ ﯾذﻫب إﻟﻰ اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﯾن
1
ﻟﯾوزع ﻋﻠﯾﻬم وﻣﻧﻪ ﻣﺎ ﺗﺣﺗﻔظ ﺑﻪ وﯾﺳﻣﻰ ﻫذا اﻷﺧﯾر ﺑﺎﻷرﺑﺎح اﻟﻣﺣﺗﺟزة أو اﻟﻣﺣﺟوزة.
واﻷرﺑﺎح اﻟﻣﺣﺟوزة ﻫﻲ ﻋﺑﺎرة ﻋن ذﻟك اﻟﺟزء ﻣن اﻟﻔﺎﺋض اﻟﻘﺎﺑل ﻟﻠﺗوزﯾﻊ واﻟذي ﺣﻘﻘﺗﻪ
اﻟﺷرﻛﺔ ﻣن ﻣﻣﺎرﺳﺔ ﻧﺷﺎطﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺳﻧﺔ اﻟﺟﺎرﯾﺔ أو اﻟﺳﻧوات اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ.
وﺗﻣﺛل اﻷرﺑﺎح اﻟﻣﺣﺗﺟزة أﺣد ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ،ﻓﺎﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺑدﻻ ﻣن ﺗوزﯾﻊ
ﻛل اﻟﻔﺎﺋض اﻟﻣﺣﻘق ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﯾن ﺗﻘوم ﺑﺗﺟﻧﯾب ﺟزء ﻣن ذﻟك اﻟﻔﺎﺋض ﻓﻲ ﻋدة
ﺣﺳﺎﺑﺎت ﻣﺳﺗﻘﻠﺔ ﯾطﻠق ﻋﻠﯾﻬﺎ اﺳم اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ.
ﺳﯾﺎﺳﺔ ﺗوزﯾﻊ اﻷرﺑﺎح ﻫﻲ اﻟﺗﻲ ﺗﺣدد اﻟﺟزء ﻣن اﻷرﺑﺎح اﻟذي ﯾوزع ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻼك وأﯾﺿﺎ
اﻟﺟزء اﻟذي ﯾﺣﺗﺟز ،وﻋﻧد ﺗﺧطﯾط ﺳﯾﺎﺳﺔ ﺗوزﯾﻊ اﻷرﺑﺎح ﻋﻠﻰ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ أن ﺗﺄﺧذ ﺑﻌﯾن
اﻻﻋﺗﺑﺎر ﻣﺻﺎﻟﺢ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻣن ﺟﻬﺔ وﻣﺻﺎﻟﺢ اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﯾن ﻣن ﺟﻬﺔ أﺧرى.
ﯾﻘﺻد ﺑﺳﯾﺎﺳﺔ ﺗوزﯾﻊ اﻷرﺑﺎح :ﻗرار ﺗﺣدﯾد اﻟﺟزء ﻣن اﻷرﺑﺎح اﻟذي ﯾوزع ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻼك
واﻟﺟزء اﻟذي ﯾﺣﺗﺟز.
:1ﻋﺑد اﻟﻘﺎدر ﺑوﻋزة ،اﻟﺗﺎﺛﯾر اﻟﺟﺑﺎﺋﻲ ﻋﻠﻰ اﺧﺗﯾﺎر ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ،ﻣذﻛرة ﻟﻧﯾل درﺟﺔ اﻟﻣﺎﺟﺳﺗﯾر ،ﻗﺳم ﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر ،
ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﺟزاﺋر ،2004/2003 ،ص ص .43،44:
13
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
ﺗﺄﺗﻲ ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻷﻣوال اﻟﻣﺣﺗﺟزة ،ﻣن وﺟﻬﺔ ﻧظر ﺣﻣﻠﺔ اﻷﺳﻬم ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ،ﻣﻣﺛﻠﺔ ﻓﻲ
ﻣﻘدار اﻟﻌﺎﺋد اﻟذي ﻛﺎن ﻣن اﻟﻣﻣﻛن اﻟﺣﺻول ﻋﻠﯾﻪ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﺗوزﯾﻊ ﻫذﻩ اﻷرﺑﺎح ،و ﻗﯾﺎم ﺣﻣﻠﺔ
اﻷﺳﻬم ﺑﺎﺳﺗﺛﻣﺎرﻫﺎ ﻓﻲ اﺳﺗﺛﻣﺎرات ﺑدﯾﻠﺔ.
ﺑﻣﺎ أن ﻫدف اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻫو ﺗﺣﻘﯾق ﺻﺎﻟﺢ اﻟﻣﻼك ،ﻓﺈﻧﻪ ﻻ ﯾﻧﺑﻐﻲ ﻟﻬﺎ أن ﺗﺣﺗﺟز ﻫذﻩ
اﻷﻣوال ﻣﺎ ﻟم ﯾﻛن اﻟﻌﺎﺋد اﻟﻣﺗوﻗﻊ ﻣن اﺳﺗﺛﻣﺎ ارﺗﻬﺎ ﯾﺳﺎوي ﻋﻠﻰ اﻷﻗل ﻣﻌدل اﻟﻌﺎﺋد ﻋﻠﻰ
اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ ﻓرص ﺑدﯾﻠﺔ ﻣﺗﺎﺣﺔ ﻟﻠﻣﻼك .و ﺑﻬذا ﯾﺟب ﻗﯾﺎس ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻫذا اﻟﻌﻧﺻر ﻣن ﻣﺻﺎدر
اﻟﺗﻣوﯾل.
ب ـ ﺣﺻص اﻹﻫﺗﻼك
ﺗﻌرﯾف اﻹﻫﺗﻼك :ﯾﻌرف اﻻﻫﺗﻼك ﻋﻠﻰ أﻧﻪ اﻟﺗﺳﺟﯾل اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﻲ ﻟﻠﺧﺳﺎرة اﻟﺗﻲ ﺗﺗﻌرض
1
ﻟﻬﺎ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟﺗﻲ ﺗﻧﻘص ﻗﯾﻣﺗﻬﺎ ﻣﻊ اﻟزﻣن ﺑﻬدف إظﻬﺎرﻫﺎ ﺑﺎﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ ﺑﻘﯾﻣﺗﻬﺎ اﻟﺻﺎﻓﯾﺔ.
ﻫو اﻟﺗﻌﺑﯾر اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﻲ ﻟﻠﺧﺳﺎرة اﻟﺗﻲ ﺗﻠﺣق ﺑﻘﯾﻣﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟﺗﻲ ﺗﻧﻔذ ﻧﺗﯾﺟﺔ ﻟﻣرور اﻟزﻣن
و ﺗﺳﻣﺢ ﺑﺈﻋﺎدة ﺗﻛوﯾن اﻷﺻول اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرة.
ﻛﯾﻔﯾﺔ اﻟﺗﻣوﯾل ﻋن طرﯾق اﻹﻫﺗﻼك :
وﻣن ﻫذا ﯾﻣﻛن أن ﻧﻘول ﺑﺄن اﻻﻫﺗﻼك ﻋﺑﺎرة ﻋن ﻣﻘﯾﺎس ﻟﻠﻧﻘص اﻟذي ﯾﺣدث ﻟﻘﯾﻣﺔ اﻷﺻل
اﻟﺛﺎﺑت ﻋﺑر اﻟزﻣن .
ﯾﻌوض اﻻﻫﺗﻼك ﻧﻘص اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﻧﺎﺷﺊ ﻋن اﻻﺳﺗﻌﻣﺎل ﻟﺣﺟزﻩ ﺟزء ﻣن اﻷرﺑﺎح ﯾﻌﺎدل ﻫذا
اﻟﻧﻘص ﺑﺣﯾث ﯾﺑﻘﻰ رأس اﻟﻣﺎل ﺛﺎﺑﺗﺎ ﺑﻘﯾﻣﺗﻪ اﻷﺻﻠﯾﺔ ﻟﻌدم ﺗوزﯾﻊ أرﺑﺎح وﻫﻣﯾﺔ و ﻛذاﻟك
ﯾﺧﺻص اﻻﻫﺗﻼك ﻟﻣواﺟﻬﺔ ﺧﺳﺎﺋر واﻗﻌﺔ و ﯾﺳﺟل ﻗﺑل اﻟوﺻول إﻟﻰ ﻧﺗﯾﺟﺔ اﻟدورة .
:1د:ﻋﺒﺪ اﻟﻐﻔﺎر ﺣﻨﻔﻲ ،اﻹدارة اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ "ﻣﺪﺧﻞ اﺗﺨﺎذ اﻟﻘﺮارات ،ﻣﺆﺳﺴﺔ ﺷﺒﺎب اﻟﺠﺎﻣﻌﺔ ،ﻛﻠﯿﺔ اﻟﺘﺠﺎرة ،اﻹﺳﻜﻨﺪرﯾﺔ ،2007،ص451
14
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
1
أﻧواع اﻹﻫﺗﻼك :ﻫﻧﺎك ﻗﺳﻣﯾن ﻟﻺﻫﺗﻼك:
-اﻹﻫﺗﻼك اﻟﻣﺎدي :و ﻫو اﻻﻫﺗﻼك اﻟﻧﺎﺗﺞ ﻋن ﺗﻠف اﻟﻣﻣﺗﻠﻛﺎت و اﻟﺗﺂﻛل و اﻟﺻدأ أو
اﻟﻌﻔن و ﯾﻧﺗﺞ ﻋن ذاﻟك ﻋﺟز اﻟﻣﻣﺗﻠﻛﺎت ﻣن اﻟﻣﺑﺎدرة ﻋﻠﻰ ﺗﺄدﯾﺔ أﻋﻣﺎﻟﻬﺎ .
-اﻹﻫﺗﻼك اﻟوظﯾﻔﻲ :ﯾﻧﺗﺞ ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻹﻫﺗﻼك ﺑﺳﺑب ﻋﺟز اﻷﺻول أو اﻟﻣﻣﺗﻠﻛﺎت
ﻋن اﻟﻣﺛﺎﺑرة ﻓﻲ أداء أﻋﻣﺎﻟﻬﺎ ﻣن ﺟراء اﻟﺗﻐﯾر ﻓﻲ اﻟطﻠب ﻋﻠﯾﻬﺎ أي أن ﻫذﻩ اﻷﺻول
ﻻ ﺗواﻛب اﻟﺗطور اﻟﺗﻛﻧوﻟوﺟﻲ .
ﯾﻣﻛن ﺣﺳﺎب اﻻﻫﺗﻼ ك ﺑطرق ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻛل واﺣدة ﺗﻬدف إﻟﻰ أن ﺗﻼءم اﺳﺗﻌﻣﺎل اﻗﺗﺻﺎد
اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ،وﻣن اﻟﻣﻣﻛن أن ﻧﺟد طرق ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ داﺧل اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟواﺣدة وﻣن ﻫذﻩ اﻟطرق ﻧﺟد
ﻣﺎ ﯾﻠﻲ:
ـ اﻻﻫﺗﻼك اﻟﻣﺗزاﯾد.
ـ اﻻﻫﺗﻼك اﻟﻣﺗﻐﯾر.
ﺗﻌﺗﺑر اﻟطرﯾﻘﺗﯾن اﻷوﻟﯾﺗﯾن اﻷﻛﺛر ﺷﯾوﻋﺎ واﻋﺗﻣﺎدا ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر وﻟذﻟك ﺳوف ﻧﻘوم ﺑﺎﻟﺣدﯾث
ﻋﻧﻬﻣﺎ ﻗﻠﯾﻼ ﻓﻧﻘول:
-طرﯾﻘﺔ اﻻﻫﺗﻼك اﻟﺛﺎﺑت :ﻫو ﻋﺑﺎرة ﻋن ﺗوزﯾﻊ ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻋﻠﻰ ﻋدة ﺳﻧوات وﻛل
ﺳﻧﺔ ﺗﺗﺣﻣل ﺟزء ﻣﺗﺳﺎوي اﻟﻘﺳط ﻣن اﻟﺳﻧوات اﻷﺧرى ،وﻣﻊ اﺳﺗﺑﻌﺎد ﻗﯾﻣﺔ اﻟﺑﻘﺎﯾﺎ
اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻓﻲ ﻧﻬﺎﯾﺔ ﺣﯾﺎﺗﻪ اﻹﻧﺗﺎﺟﯾﺔ ،وﻗد اﺳﺗﻌﻣﻠت ﻫذﻩ اﻟطرﯾﻘﺔ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﻣﻧذ ظﻬور
اﻟﻣﺧطط اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﻲ اﻟوطﻧﻲ إﻟﻰ ﻏﺎﯾﺔ ،1988وﯾﺣﺳب ﺑﺎﻟطرﯾﻘﺔ اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ:
15
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
طرﯾﻘﺔ اﻻﻫﺗﻼك اﻟﻣﺗﻧﺎﻗص :ﯾﺣﺳب ﻗﺳط اﻻﻫﺗﻼك ﺣﺳب ﻫذﻩ اﻟطرﯾﻘﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻘﯾﻣﺔ -
اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﯾﺔ ﻟﻼﺳﺗﺛﻣﺎر وﻟﯾس ﻋﻠﻰ اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻷﺻﻠﯾﺔ ،وﻫذا اﻧطﻼﻗﺎ ﻣن ﺗطﺑﯾق ﻣﻌدل اﻻﻫﺗﻼك
اﻟذي ﻧﺣﺻل ﻋﻠﯾﻪ ﻋن طرﯾق ﻣﻌدل اﻻﻫﺗﻼك ﺑطرﯾﻘﺔ اﻟﻘﺳط اﻟﺛﺎﺑت اﻟﻣواﻓق ﻟﻣدة اﺳﺗﻌﻣﺎل
اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر وذﻟك ﺑﺿرب ﻫذا اﻟﻣﻌدل ﻓﻲ أﺣد اﻟﻣﻌﺎﻣﻼت اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ:
ﺣﺳب ﻫذﻩ اﻟطرﯾﻘﺔ ﻓﺈن ﻗﺳط اﻻﻫﺗﻼك ﺗﺗﻧﺎﻗص ﻛﻠﻣﺎ اﻗﺗرﺑﻧﺎ ﻣن ﻧﻬﺎﯾﺔ ﻣدة ﺣﯾﺎة
اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ،إذن وﻛﻣﺎ رأﯾﻧﺎ ﻓﺈن ﻣﺧﺻﺻﺎت اﻻﻫﺗﻼك اﻟﻣﻘﺗطﻌﺔ ﺳﻧوﯾﺎ ﺗﻌﺗﺑر ﻣﺻد ار ﻣن
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻟذي ﺳﺎﻋدﻫﺎ ﻋﻠﻰ ﺗﺟدﯾد اﺳﺗﺛﻣﺎراﻫﺎ ﻟﻠﻣﺣﺎﻓظﺔ ﻋﻠﻰ ﻗدرﺗﻬﺎ
اﻹﻧﺗﺎﺟﯾﺔ.
ـ أﻫﻣﯾﺔ ﺣﺳﺎب اﻹﻫﺗﻼﻛﺎت :إن ﺣﺳﺎب اﻹﻫﺗﻼك ﺿروري ﻟﻸﺳﺑﺎب اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ:
اﻟﻣﺣﺎﻓظﺔ ﻋﻠﻰ رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻣؤﺳﺳﺔ و ذاﻟك أن اﻷﺻل اﻟﺛﺎﺑت ﻓﻲ ﻧﻬﺎﯾﺔ ﺣﯾﺎﺗﻪ
اﻹﻧﺗﺎﺟﯾﺔ ﻏﯾر ﺻﺎﻟﺢ ﻟﻺﻧﺗﺎج و ﻟﻬذا ﻓﺈﻧﻪ ﯾﻧﺑﻐﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ أن ﺗﺣﺟز ﻣن أرﺑﺎﺣﻬﺎ
اﻟﺳﻧوﯾﺔ ﺟزء ﻟﻣﻘﺎﺑﻠﺔ ﻫذا اﻟﻧﻘص .
ﺗﺣدﯾد اﻟﺗﻛﺎﻟﯾف و ﺗﺣﻣﯾﻠﻬﺎ ﻟوﺣدات اﻹﻧﺗﺎج ﺑﻣﺎ ﻓﻲ ذﻟك اﻻﻫﺗﻼﻛﺎت ﺣﯾث أن ﺗﺟﺎﻫﻠﻪ
1
ﯾؤدي إﻟﻰ ﺗﻘﯾﯾم اﻟﻣﻧﺗوﺟﺎت ﺑﺗﻛﻠﻔﺔ أﻗل.
: :1ﻣﻧﯾر اﺑراﻫﯾم ﻫﻧدي ،اﻟﻔﻛر اﻟﺣدﯾث ﻓﻲ اﻟﺗﻣوﯾل ،طﺑﻌﺔ راﺑﻌﺔ ،اﻟﻣﻛﺗب اﻟﻌرﺑﻲ اﻟﺣدﯾث ،اﻻﺳﻛﻧدرﯾﺔ ،2003،ص70:
16
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
ﻣؤوﻧﺔ اﻷﻋﺑﺎء واﻟﺧﺳﺎﺋر :ﯾظﻬر ﻫذا اﻟﻧوع ﻓﻲ آﺧر دورة ﻟﻼﺳﺗﻐﻼل وﺗﺧﺻص
اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻫذﻩ اﻟﻣؤوﻧﺔ ﻟﻣواﺟﻬﺔ ﺣوادث ﻣﺗوﻗﻌﺔ أو ﻣﺣﺗﻣﻠﺔ اﻟوﻗوع ﺧﻼل اﻟﺳﻧﺔ ،وﻣن
ﺑﯾن ﻫﺎﺗﻪ اﻟﺧﺳﺎﺋر واﻷﻋﺑﺎء ،ﺧﺳﺎﺋر اﻟﻘﺿﺎﯾﺎ واﻟﻣﻧﺎزﻋﺎت ،اﻟﺿﻣﺎﻧﺎت اﻟﻣﻣﻧوﺣﺔ،
اﻟﻐراﻣﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ.
ﻣؤوﻧﺔ اﻷﻋﺑﺎء اﻟﻣوزﻋﺔ ﻋﻠﻰ ﻋدة ﺳﻧوات :وﻫﻲ اﻟﺗﻛﺎﻟﯾف أو اﻟﻣﺻﺎرﯾف اﻟﺗﻲ ﻻ
ﯾﻣﻛن ﺗﺣﻣﻠﻬﺎ ﻓﻲ دورة واﺣدة وﻫذا ﻧظ ار ﻟطﺑﯾﻌﺗﻬﺎ واﻟﻣﺑﺎﻟﻎ اﻟﻣطﻠوﺑﺔ ﻟﺗﻧﻔﯾذﻫﺎ ﻣﺛل ﺗرﻣﯾم
أﺷﻐﺎل اﻹﺻﻼﺣﺎت اﻟﻛﺑرى.
17
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
1
ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻹﻫﺗﻼﻛﺎت واﻟﻣؤوﻧﺎت:
ﺗﺷﻛل اﻹﻫﺗﻼﻛﺎت واﻟﻣؤوﻧﺎت ،ﻣوارد ﻏﯾر ﻣﺗﺟﺎﻧﺳﺔ ،وﺑذﻟك ﺗﻌﺗﺑر وﺳﯾﻠﺔ ﻟﻠﺗﻣوﯾل ﺑﺗﻛﻠﻔﺔ
اﻟﻔرﺻﺔ اﻟﺑدﯾﻠﺔ ،ﺣﯾث أن اﻟﻣوارد اﻟﻣﺗوﻟدة ﻋن اﻹﻫﺗﻼﻛﺎت واﻟﻣؤوﻧﺎت ﯾﻣﻛن اﺳﺗﺧداﻣﻬﺎ ﻓﻲ
ﻣﺷﺎرﯾﻊ اﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ﺗﺣﻘق ﻣﻌدل ﻣردودﯾﺔ أدﻧﻰ.
إن ﺣﺳﺎب ﺗﻛﻠﻔﺔ رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻣﺗﻣﺛﻠﺔ ﻓﻲ اﻹﻫﺗﻼﻛﺎت ﯾرﺗﺑط ﺑﺄﺳﻠوب اﻹﻫﺗﻼك ﻧﻔﺳﻪ،
ﻷن ﺗﻌدد أﺳﺎﻟﯾب اﻹﻫﺗﻼﻛﺎت ﯾﻣﻛن أن ﯾﺗرﺗب ﻋﻧﻪ ﺗوﻟد ﻣﺻﺎدر ﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﻓﻲ ﻓﺗرات ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ
و ﺑﻛﻣﯾﺎت ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ.
د ـ اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت:
اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت ﻋﺑﺎرة ﻋن اﻷﻣوال اﻟﺗﻲ ﺟﻣﻌت ﻣن طرف اﻟﻣؤﺳﺳﺔ وﻫﻲ ﺟزء ﻣن اﻷرﺑﺎح
اﻟﻣﺣﻘﻘﺔ واﻟﻐﯾر ﻣوزﻋﺔ أي أن اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت ﯾﺗم ﺗﻛوﯾﻧﻬﺎ ﻣن اﻷرﺑﺎح اﻟﻣﺣﺗﺟزة ﺣﯾث ﻋرﻓت
ﻋﻠﻰ أﻧﻬﺎ "اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت ﻣﻬﻣﺎ ﻛﺎن ﻧوﻋﻬﺎ إﻧﻣﺎ ﻫﻲ ﻋﺑﺎرة ﻋن أرﺑﺎح ﺻﺎﻓﯾﺔ ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺗوزﯾﻊ وﻟﻛﻧﻬﺎ
2
ﺣﺟزت ﻓﻲ ﺣﺳﺎب اﺣﺗﯾﺎطﻲ ﺧﺎص ﻟذﻟك ﻓﻬﻲ ﺗﻌﺗﺑر ﺣﻘﺎ ﻣن ﺣﻘوق أﺻﺣﺎب اﻟﻣﺷروع.
أﻫﻣﯾﺔ ﺣﺳﺎب اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت :ﻋﻧدﻣﺎ ﺗﺣﻘق اﻟﻣؤﺳﺳﺔ أرﺑﺎح ﻏﺎﻟﺑﺎ ﻣﺎ ﻻ ﯾوزع ﻫذا اﻷﺧﯾر
ﻛﻠﻪ وﯾﺣﺗﻔظ ﺑﺟزء ﻣﻧﻪ و ﯾﻌﺗﺑر ﻫذا اﻟﺟزء اﻟﻣﺣﺗﻔظ ﺑﻪ ﻣﺻدر اﻟﺗﻣوﯾل ﻟﻠﺗوﺳﻊ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ.
إن اﻟﺗﻣوﯾل اﻟداﺧﻠﻲ ﯾﻣﻛن اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻣن ﺗﻐطﯾﺔ اﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﺗﺳدﯾد اﻟدﯾون وﺗﻧﻔﯾذ
اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟرأﺳﻣﺎﻟﯾﺔ وزﯾﺎدة رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻌﺎﻣل وﯾﺷﻣل اﻟﺗﻣوﯾل اﻟداﺧﻠﻲ اﻟﻔﺎﺋض اﻟﻧﻘدي
اﻟﻣﺗوﻟد ﻋن اﻟﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﺟﺎرﯾﺔ وﻛذﻟك ﺛﻣن ﺑﯾﻊ اﻷﺻول ﻏﯾر اﻟﻣﺳﺗﺧدﻣﺔ ﺣﯾث ﯾﺷﻛﻼن اﻟﻣﻘدرة
اﻟذاﺗﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻣوﯾل.
:1زواوي ﻓﺿﯾﻠﺔ ،ﺗﻣوﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ وﻓق ﻣﯾﻛﺎﻧزﻣﺎت ﺟدﯾدة ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ،ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ،ﺟﺎﻣﻌﺔ اﺣﻣد ﺑوﻗرة
،ﺑوﻣرداس ، 2010/2009،ص20:
:2ﻣﺣﻣد إﺑراﻫﯾم ﻋﺑد اﻟرﺣﯾم ،اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر و اﻟﺗﻣوﯾل و اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ ،ﻣؤﺳﺳﺔ ﺷﺑﺎب اﻟﺟﺎﻣﻌﺔ ،2008 ،ص :ص36،35
18
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
ﯾﺗﺿﻣن ﻛﺎﻓﺔ اﻷﻣوال اﻟﺗﻲ ﯾﺗم اﻟﺣﺻول ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻣن ﻣﺻﺎدر ﺧﺎرﺟﯾﺔ ،ﻓﺎﻹدارة ﺗﺣﺻل
ﻋﻠﻰ ﻫذﻩ اﻷﻣوال ﺑﺷروط ٕواﺟراءات ﻻ ﺑد ﻣن ،ﻣﻌرﻓﺗﻬﺎ وﻓﻘﺎ ﻷوﺿﺎع واﻟﺷروط اﻟﺗﻲ ﯾﺣددﻫﺎ
1
اﻟﺳوق اﻟﻣﺎﻟﻲ وﻋﺎﺋد اﻟﻔرﺻﺔ اﻟﺑدﯾﻠﺔ.
ﯾﺗوﻗف ﺣﺟم اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺧﺎرﺟﻲ ﻋﻠﻰ ﺣﺟم اﻟﺗﻣوﯾل اﻟداﺧﻠﻲ و اﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ
أي أﻧﻪ ،ﯾﻛﻣﻠﻪ ﻟﺗﻐطﯾﺔ اﻟﻣﺗطﻠﺑﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺟﺎرﯾﺔ أو اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ،وﺑﺻﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ ﻻ ﯾﻛﻔﻲ
اﻟﺗﻣوﯾل اﻟداﺧﻠﻲ ﻟﺗﻐطﯾﺔ اﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ،ﻣﻣﺎ ﯾﺟﻌﻠﻬﺎ ﺗﻠﺟﺄ إﻟﻰ ﻣﺻﺎدر ﺧﺎرﺟﯾﺔ
ﺑزﯾﺎدة رأس ﻣﺎل اﻷﺳﻬم أو ﻣن اﻻﻗﺗراض أو ﻫﻣﺎ ﻣﻌﺎ .و ﯾﻧﻘﺳم اﻟﻣﺻﺎدر اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ ﻟﻠﺗﻣوﯾل
:
ﻛﻣﺎﯾﻠﻲ
ﻫو أﺣد أﻧواع أو ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺧﺎرﺟﻲ ،وﯾﻣﺛل اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذي ﯾﺳﺗﺧدم ﻟﺗﻣوﯾل
اﻟﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﻣﺷروع ،وﯾرﺗﺑط ﺑﺗﺣﻘﯾق أﻫداف اﻟﻣﺷروع ﻓﻲ اﻟﺳﯾوﻟﺔ
واﻟرﺑﺣﯾﺔ.وﯾﻌﺗﺑر ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﺗﻣوﯾل ﻣﺷﻛﻠﺔ ﻣﺳﺗﻣرة ﻟﻠﻣﺷﺎرﯾﻊ اﻟﺗﻲ ﺗﻌﺗﻣد ﻓﻲ ﺗﺳﯾﯾر
ﻓﻌﺎﻟﯾﺗﻬﺎ وأﻧﺷطﺗﻬﺎ وﻋﻠﯾﻪ ﻓﻬﻲ داﺋﻣﺔ اﻟﺑﺣث ﻋن ﻣﺻﺎدرﻩ و ﺗﻛون ﻋﺎدة ﻣن اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ اﻟﺻﻐﯾرة
أو ﻣﺗوﺳطﺔ اﻟﺣﺟم ،ذﻟك أن اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ اﻟﻛﺑﯾرة ذات اﻟﻧﺳﺑﺔ اﻟﻌﺎﻟﯾﺔ ﻣن اﻷﺻول اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ ،ﻻ
ﺗﻌﺎﻧﻲ ﻣن ﻣﺷﻛﻠﺔ اﻟﺗﻣوﯾل ﻗﺻﯾر اﻷﺟل ،وﻟذا ﻓﺎن ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﺗﻣوﯾل ﯾﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ طﺑﯾﻌﺔ
اﻟﻌﻣل أو طﺑﯾﻌﺔ اﻟﻧﺷﺎط اﻟذي ﺗﻣﺎرﺳﻪ اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ ،وﺑﺎﻟرﻏم ﻣن أن اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ ﺗﺗﺟﻧب ﻋددا ﻣن
اﻟﻣﺷﺎﻛل ﻓﯾﻣﺎ ﻟو أﻣﻛﻧﻬﺎ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﺗﻣوﯾل طوﯾل اﻷﻣد ﻟﺗﻣوﯾل اﺣﺗﯾﺎﺟﺎﺗﻬﺎ ﻓﻲ اﻷﺻول
اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ،وﺗﺗﻣﺛل ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟرﺋﯾﺳﯾﺔ ﻟﻠﺗﻣوﯾل ﻗﺻﯾر اﻷﺟل ﻓﯾﻣﺎ ﯾﻠﻲ:
19
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
أ ـ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﺗﺟﺎري
ﯾﻣﻛن ﺗﻌرﯾف اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﺗﺟﺎري ﺑﺄﻧﻪ اﻻﺋﺗﻣﺎن ﻗﺻﯾر اﻷﺟل اﻟذي ﯾﻣﻧﺣﻪ اﻟﻣورد ﻟﻠﻣﺷﺗري
ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﻘوم اﻷﺧﯾر ﺑﺷراء اﻟﺑﺿﺎﺋﻊ ﻟﻐرض إﻋﺎدة ﺑﯾﻌﻬﺎ أي أن اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﺗﺟﺎري ﯾﻣﻛن اﻟﺷرﻛﺔ
ﻣن ﺷراء و ﺗدﺑﯾر اﺣﺗﯾﺎﺟﺎﺗﻬﺎ ﻣن اﻟﻣواد اﻷوﻟﯾﺔ واﻟﻣﺳﺗﻠزﻣﺎت اﻟﺳﻠﻌﯾﺔ ﻣن ﺷرﻛﺔ أﺧرى ﻋﻠﻰ
أن ﯾﺗم ﺳداد ﻗﯾﻣﺔ اﻟﺷراء ﻓﻲ ﻓﺗرة ﻻﺣﻘﺔ،وﺗظﻬر ﻗﯾﻣﺔ ﻫذﻩ اﻟﻣﺷﺗرﯾﺎت وﺗﻌﺎﻣل ﻓﻲ دﻓﺎﺗر
اﻟﺷرﻛﺔ اﻟﻣﺷﺗراة ﻣﺣﺎﺳﺑﯾﺎ ﻛﺣﺳﺎب اﻟداﺋﻧﯾن اﻟﻣوردﯾن ،ﯾﺣﺗﺎج اﻟﻣﺷﺗري إﻟﻰ اﻟﺣﺳﺎب اﻻﺋﺗﻣﺎن
اﻟﺗﺟﺎري ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﻋدم اﻟﻛﻔﺎﯾﺔ رأس ﻣﺎﻟﻪ اﻟﻌﺎﻣل ﻟﻣﻘﺎﺑﻠﺔ اﻟﺣﺎﺟﺎت اﻟﺟﺎرﯾﺔ ،وﻋدم ﻣﻘدرﺗﻪ ﻋﻠﻰ
اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﻟﻘروض اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ وﻏﯾرﻫﺎ ﻣن اﻟﻘروض اﻟﻘﺻﯾرة اﻷﺟل ذات اﻟﺗﻛﻠﻔﺔ
اﻟﻣﻧﺧﻔﺿﺔ،وﻣن ﻧﺎﺣﯾﺔ أﺧرى ﻓﺈن رﻏﺑﺔ اﻟداﺋﻧﯾن اﻟﺗﺟﺎرﯾﯾن ﻓﻲ ﻣﻧﺢ ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻻﺋﺗﻣﺎن
ﺗﺗوﻗف ﻋﻠﻰ ﻣﺟﻣوﻋﺗﯾن ﻣن اﻟﻌواﻣل ،اﻷوﻟﻰ ﻋواﻣل ﺷﺧﺻﯾﺔ واﻟﺛﺎﻧﯾﺔ ﻋواﻣل ﻧﺎﺷﺋﺔ ﻋن ﺣﺎﻟﺔ
1
اﻟﺗﺟﺎرة و اﻟﻣﻧﺎﻓﺳﺔ.
اﻟﺗﻣﺎدي ﻓﻲ اﺳﺗﺧدام ﻫذا اﻻﺋﺗﻣﺎن ﻗد ﯾؤدي إﻟﻰ ﺗﺿرر اﻟﺳﻣﻌﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎﻧﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ،
ﻓﻬذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﺗﻌﺎﻣل ﯾﻔرض ﻋﻠﻰ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺗوﻓﯾر اﻟﺣد اﻷدﻧﻰ ﻣن اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﺟﺎﻫزة ﻟﻠوﻓﺎء
ﺑﺗﺳدﯾد ﻫذﻩ اﻟدﯾون ﻋﻧد ﻣوﻋد اﺳﺗﺣﻘﺎﻗﻬﺎ ،ﻟذﻟك ﯾﺟب اﻟﺗوﻓﯾق اﻟﻼزم ﺑﯾن اﺳﺗﺣﻘﺎﻗﯾﺗﻬﺎ وﺳﯾوﻟﺔ
اﻷﺻول اﻟﻣﺗداوﻟﺔ.
ﺳﻬوﻟﺔ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﺗﺟﺎري وﻣﺣﺎوﻟﺔ اﻻﺳﺗﻔﺎدة ﻣن ﻓرص اﻟرﺑﺢ ﻓﻲ اﻟﺳوق
ﻗد ﯾؤدﯾﺎن إﻟﻰ اﻟﺗوﺳﻊ ﻓﻲ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﺗﺟﺎري ،ﺗﺻﺎدف ﻣﻧﺗﺟﺎت اﻟﻣؤﺳﺳﺔ رواﺟﺎ ﻓﻲ اﻟﺳوق،
ﻓﺗﻠﺟﺄ إﻟﻰ اﻟﺗﻣوﯾن ﺑﻛﻣﯾﺎت ﻛﺑﯾرة ،ﻗد ﺗﻠﺟﺄ إﻟﻰ إﻣﺿﺎء ﻋﻘود طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل ﻣﻊ اﻟﻣوردﯾن ﻟﺗﺄﻣﯾن
اﻟﺗﻣوﯾن ،ﺛم ﯾﺗﺑﯾن أن اﻟرواج ﻛﺎن ظرﻓﯾﺎ .ﻗد ﺗﻠﺟﺄ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ إﻟﻰ رﻫن ﺑﻌض اﻷﺻول اﻟﻣﺗداوﻟﺔ
:1ا،ﻓﯾﺻل ﺟﻣﯾل اﻟﺳﻌﺎﯾدة ،ا:ﻧﺿﺎل ﻋﺑد اﷲ ﻓرﯾد ،اﻟﻣﻠﺧص اﻟوﺟﯾز ﻓﻲ اﻹدارة و اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ ،طﺑﻌﺔ أوﻟﻰ ،ﻣﻛﺗﺑﺔ اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ
اﻟﻌرﺑﻲ ﻟﻠﻧﺷر و اﻟﺗوزﯾﻊ ،ﻋﻣﺎن ،2004،ص ص.61،60
20
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
ﻣن اﺟل اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﺋﺗﻣﺎن ﺗﺟﺎري ،ﻋﻧدﻣﺎ ﺗﻘل ﺛﻘﺔ اﻟﻣوردﯾن ﺑﻬﺎ أو ﻋﻧدﻣﺎ ﺗﻛون ﺣدﯾﺛﺔ
اﻟﻧﺷﺎط ﻓﻲ اﻟﺳوق ،ﻣﻣﺎ ﯾؤدي إﻟﻰ ﻓﻘدان اﻟﻣروﻧﺔ اﻟﻼزﻣﺔ ﻓﻬﻲ ﺗﺣرك اﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟدورة ﻋﻧد
1
اﻟﺿرورة.
ب ـ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﻣﺻرﻓﻲ:
ﯾﺗﻣﺛل اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﻓﻲ اﻟﻘروض اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ اﻟﺗﻲ ﯾﻘدﻣﻬﺎ اﻟﺑﻧك ﻟﻌﻣﻼﺋﻪ ﻣن
اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ اﻟﺻﻧﺎﻋﯾﺔ أي إن اﻟﺑﻧوك ﺗﻘوم ﺑﺗزوﯾد اﻟﻣﻧﺷﺂت ﺑﻣﺎ ﺗﺣﺗﺎج إﻟﯾﻪ ﻣن أﻣوال
ﻟﺗﻣوﯾل ﻋﻣﻠﯾﺎﺗﻬﺎ اﻟﺟﺎرﯾﺔ ،وﯾﻌﺗﺑر اﺧﺗﯾﺎر اﻟﺑﻧك ﻣن اﻷﻣور اﻟرﺋﯾﺳﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗواﺟﻪ اﻟﻣﻧﺷﺄة اﻟﺗﻲ
ﺗﻔﻛر،ﻓﻲ اﺳﺗﺧدام اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﻣﺻرﻓﻲ وﻣن اﻟﻘواﻋد اﻟﻌﺎﻣﺔ اﻟﺗﻲ ﯾﺳﺗﺣﺳن ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻧﺷﺄة
2
اﺳﺗﺧداﻣﻬﺎ ،ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﺧﺗﯾﺎر اﻟﺑﻧك ﻣﺎﯾﻠﻲ:
ﻻ ﺑد أن ﯾﺗﻧﺎﺳب ﺣﺟم اﻟﺑﻧك ﻣﻊ ﺣﺟم اﻟﻣﻧﺷﺄة اﻟﺗﻲ ﯾﻌﺗزم اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﻟﻘروض
ﻣﻧﻬﺎ .وﯾرﺟﻊ ذﻟك إﻟﻰ أن ﻫﻧﺎك ﻗﯾود اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و ﻗﺎﻧوﻧﯾﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﻘدار اﻟﻘروض اﻟﺗﻲ ﯾﻣﻛن
ﻷي ﺑﻧك أن ﯾﻣﻧﺣﻬﺎ ﻟﻠﻌﻣﯾل اﻟواﺣد.
ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻧﺷﺎة أن ﺗﺧﺗﺎر اﻟﺑﻧك اﻟذي ﯾﺗﺑﻊ ﺳﯾﺎﺳﺎت ﺗﺗﻣﺎﺷﻰ ﻣﻊ ﺣﺎﺟﯾﺎﺗﻪ وظروﻓﻪ ﺣﯾث
اﻧﻪ ﻣن اﻟﻣﻌروف أن اﻟﺑﻧوك ﺗﺧﺗﻠف ﻓﯾﻣﺎ ﺑﯾﻧﻬﺎ ﻓﻲ ﺷروط ﻣﻧﺢ اﻻﺋﺗﻣﺎن.
ﯾﻼﺣظ أن اﻟﺑﻧك ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ دراﯾﺗﻪ و ﺧﺑرﺗﻪ ﺑﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﻣﻧﺷﺎة .ﯾﻛون ﻗﺎد ار ﻋﻠﻰ ﻣدﻫﺎ
ﺑﺎﻟﻣﺷورة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ،وﻟﻛن ﻣن اﻟﻧﺎﺣﯾﺔ اﻷﺧرى ﻧﺟد اﻧﻪ ﻣن ﻏﯾر اﻟﻣرﻏوب ﻓﯾﻪ أن ﯾﺗم اﻟﺗﻌﺎﻣل ﻣﻊ
ﺑﻧك ﻟﻪ اﺗﺻﺎل وﺛﯾق ﺑﺎﻟﻣﺷروﻋﺎت اﻟﻣﻧﺎﻓﺳﺔ ﺣﺗﻰ ﻻ ﺗﺗﺳرب اﻟﻣﻌﻠوﻣﺎت ﻋن اﻟﻣﻧﺷﺎة ﻟﻠﻣﻧﺷﺎت
اﻟﻣﻧﺎﻓﺳﺔ.
21
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
ﯾﺟب ﻋﻠﻰ اﻟﺷرﻛﺎت أن ﺗﺗﺟﻧب اﻟﺗﻌﺎﻣل ﻣﻊ اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﻲ ﻻ ﺗﺗﻌﺎﻣل ﻣﻊ اﻟﺑﻧوك ﺑﻌﻼﻗﺎت
ﺣﺳﻧﺔ ﻣﻊ اﻟﺑﻧوك اﻷﺧرى أو ﻣﻊ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي .ﯾﻧﺑﻐﻲ اﻟﺗﻌﺎﻣل ﻣﻊ اﻟﺑﻧوك اﻟﻘوﯾﺔ ذات اﻟﻣرﻛز
اﻟﻣﺎﻟﻲ اﻟﺳﻠﯾم و اﻹدارة اﻟواﻋﯾﺔ واﻟرﺷﯾدة ،وﺑﺻورة ﻋﺎﻣﺔ ﯾﺟب أن ﯾﻛون اﻻﺧﺗﯾﺎر ﺣﻛﯾﻣﺎ ﻣﻧذ
اﻟﺑداﯾﺔ ﺣﺗﻰ ﯾﻣﻛن إﻧﺷﺎء اﺗﺻﺎل ﻣرﺿﻲ وﻓﻌﺎل ﺑﯾن اﻟﻣؤﺳﺳﺔ واﻟﺑﻧك اﻟذي ﺗﺗﻌﺎﻣل ﻣﻌﻪ وﻣﺛل
ﻫذﻩ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﻛﻔﯾﻠﺔ ﺑﻣﻧﻊ ظﻬور أي ﻧزاع ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑل و ﯾﺗﺧذ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﻋدة أﺷﻛﺎل
ﯾﻣﻛن ﺣﺻرﻫﺎ ﻓﯾﻣﺎ ﯾﻠﻲ:
ﺣﺳﺎﺑﺎت اﻟﺟﺎري اﻟﻣدﯾن :وﻫﻲ ﻋﺑﺎرة ﻋن ﺗﺳﻬﯾﻼت ﯾﻘدﻣﻬﺎ اﻟﺑﻧك ﻟﻌﻣﻼﺋﻪ وﻓﻲ ﺣدود -
ﺳﻘف ﻣﻌﯾن ،ﯾﺳﺗطﯾﻊ اﻟﻌﻣﯾل اﻟﺳﺣب ﻣن ﻫذا اﻟﺣﺳﺎب وﻓﻲ ﺣدود اﻟﺳﻘف اﻟﻣﻣﻧوح وﯾﺗم.
اﺣﺗﺳﺎب اﻟﻔﺎﺋدة ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺑﻠﻎ اﻟﻣﺳﺗﺧدم ﻣن اﻟﺳﻘف اﻟﺟﺎري ﻣدﯾن و ﯾﺟب ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻣﯾل إﯾداع
ﺣﺻﯾﻠﺔ ﻣﺑﯾﻌﺎﺗﻪ أو ﻧﺷﺎطﻪ اﻟﺗﺟﺎري ﻓﻲ ﺣﺳﺎﺑﻪ ﻟدى اﻟﺑﻧك ﻛﻣﺎ ﯾﺷﺗرط ﻋدم ﺗﺟﺎوز ﺳﻘف
اﻟﺟﺎري ﻣدﯾن اﻟﻣﻣﻧوح.
ﺧﺻم اﻷوراق اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ :ﺣﯾث ﯾﻘوم اﻟﻌﻣﻼء اﻟذﯾن ﯾﺗﻌﺎﻣﻠون ﺑﺎﻟﺑﯾﻊ اﻷﺟل ﺑﺗﺳﯾﯾل ﻫذﻩ -
اﻟﻛﻣﺑﯾﺎﻻت ﻟدى اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري ﺣﯾث ﯾﻘوم اﻟﺑﻧك ﺑﺎﺣﺗﺳﺎب اﻟﻔﺎﺋدة ﻋﻠﻰ اﻟﻛﻣﺑﯾﺎﻟﺔ ﺣﺗﻰ ﺗﺎرﯾﺦ
1
اﻻﺳﺗﺣﻘﺎق وﺧﺻﻣﻬﺎ ﻣن اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻻﺳﻣﯾﺔ ﻟﻠﻛﻣﺑﯾﺎﻟﺔ و إﻋطﺎء اﻟﻌﻣﯾل ﺻﺎﻓﻲ ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻛﻣﺑﯾﺎﻟﺔ.
:1ﻣﺑﺎرك ﻟﺳﻠوس ،اﻟﺗﺳﯾﯾر اﻟﻣﺎﻟﻲ ،طﺑﻌﺔ ﺛﺎﻧﯾﺔ ،دﯾوان اﻟﻣطﺑوﻋﺎت اﻟﺟﺎﻣﻌﯾﺔ ،2012،ص175 :
22
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
ﺑﻣﺎ أن اﻟدﯾون ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل ﻏﯾر ﻣﺧﺻﺻﺔ ﻟﺗﻣوﯾل اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات ،أن ﺗﻛون ﻟﻬﺎ ﺗﻛﻠﻔﺔ،
ﺣﯾث أن ﺣﺟﻣﻬﺎ ﻋﺎدة ﻣﺎ ﯾﻛون ﻗﻠﯾل ﻓﻲ اﻟﻬﯾﻛل اﻟﺗﻣوﯾﻠﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ.
اﻧطﻼﻗﺎً ﻣن ذﻟك ،ﻓﺈﻧﻧﺎ ﺳوف ﻧدرس ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟدﯾون ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل ،ﻣن ﺧﻼل دراﺳﺔ
ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻛﻼُ ﻣن اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﺗﺟﺎري و اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﻣﺻرﻓﻲ.
: 1ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﺗﺟﺎري
ﻟﺣﺳﺎب ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﺗﺟﺎري ،ﻧﺳﺗﺧدم ﻣﻔﻬوم ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻔرﺻﺔ اﻟﺿﺎﺋﻌﺔ ،و ﻧﻘﺎرن
ذﻟك ﻣﻊ ﻣﺧﺗﻠف ﻣوارد اﻟﺗﻣوﯾل اﻷﺧرى اﻟﻣﺗﺎﺣﺔ.
ﺑﻣﺎ أن اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﺗﺟﺎري ﯾﺗﺿﻣن ﻣﻬﻠﺔ اﻟﺗﺳدﯾد ﯾﻣﻧﺣﻬﺎ اﻟﻣورد ﻟﻠزﺑون ،ﻓﻔﻲ ﺣﺎﻟﺔ
ﻏﯾﺎب اﻟﺧﺻم اﻟﻧﻘدي ﯾﻣﻛن اﻋﺗﺑﺎر اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﺗﺟﺎري ﺗﻣوﯾل ﻣﺟﺎﻧﻲ .إﻻ أﻧﻪ ﯾﻣﻛن أن ﯾﺻﺑﺢ
ﻣﻛﻠﻔﺎُ ﺑﺣﯾث ﯾﻌرض اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻟﻔﻘدان ﺳﻣﻌﺗﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺳوق و ﻗد ﯾؤدي إﻟﻰ إﻓﻼﺳﻬﺎ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ
1
ﺳوء اﺳﺗﺧداﻣﻪ.
:2ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﻣﺻرﻓﻲ
ﺗﻧﺣﺻر ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﻣﺻرﻓﻲ أﺳﺎﺳﺎً ﻓﻲ ﻣﻌدل اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﻣطﺑق ﻋﻠﻰ اﻟﻘروض
اﻟﺗﻲ ﺗﻣﻧﺣﻬﺎ اﻟﺑﻧوك ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ،ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺧﺻم و اﻟﻌﻣوﻻت اﻟﻣرﺗﺑطﺔ ﺑﺧﺻم
اﻷوراق اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻗﺑل ﺗﺎرﯾﺦ اﺳﺗﺣﻘﺎﻗﻬﺎ.
ﯾرﺗﺑط اﻟﺗﻣوﯾل ﻗﺻﯾر اﻷﺟل ﺑﺗﻣوﯾل اﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣﺷروع اﻟﻣوﺳﻣﯾﺔ أو اﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت
اﻟﻣؤﻗﺗﺔ ﻣن اﻷﻣوال ﻟﺗﺳﯾﯾر اﻟﻔﻌﺎﻟﯾﺎت و اﻷﻧﺷطﺔ اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻟﻠﻣﺷروع ،ﻟذا ﻓﻬو ﯾﻣﺗﺎز ﺑﺎﻟﺗﺻﻔﯾﺔ
2
اﻟذاﺗﯾﺔ أي ﺗﺗم ﺗﺻﻔﯾﺗﻪ ﺧﻼل ﻓﺗرة ﺗﻘل ﻋن ﺳﻧﺔ.
23
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
اﻟﺗﻣوﯾل ﻣﺗوﺳط اﻷﺟل ﯾﺳﺗﺧدم ﻟﺗﻣوﯾل ﺣﺎﺟﺔ داﺋﻣﺔ ﻟﻠﻣﺷروع اﻟﻣﻘﺗرض ،ﻛﺎن ﯾﻛون
ﻟﺗﻐطﯾﺔ أﺻول ﺛﺎﺑﺗﺔ ،أو ﻟﺗﻣوﯾل ﻣﺷروﻋﺎت ﺗﺣت اﻟﺗﻧﻔﯾذ و اﻟﺗﻲ ﺗﺳﺗﻐرق ﻋددا ﻣن اﻟﺳﻧﯾن ﻟذا
ﻓﺎن اﻟﻣﺗﻔق ﻋﻠﯾﻪ ﻫو اﻋﺗﻣﺎد ﻓﺗرة اﻟﺗﻣوﯾل ﻣن ﺳﻧﺔ إﻟﻰ 5ﺳﻧوات ﻓﻲ ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﺗﻣوﯾل
ﺣﯾث ﯾﺗم ﺳداد ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻘرض ﻣن ﺧﻼل اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺗوﻟد ﺧﻼل ﻫذا اﻟﻌدد ﻣن
1
اﻟﺳﻧﯾن.
ﺗﻠﻌب اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ دو ار ﻛﺑﯾ ار ﻓﻲ اﻟﺗﻣوﯾل ﻣﺗوﺳط اﻷﺟل ﻓﺑﻌد إن ﻛﺎﻧت ﻓﻠﺳﻔﺔ ﻣﻌظم
ﻫذﻩ اﻟﺑﻧوك ﻫو اﻗﺗﺻﺎرﻫﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻣوﯾل ﻗﺻﯾر اﻷﺟل ﻻﻋﺗﺑﺎرات اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ﻟﻠﺑﻧوك
اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ظﻬرت دﻋوى ﺟدﯾدة ﻟﺿرورة اﺷﺗراك اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻓﻲ ﺗﻣوﯾل ﻣﺗوﺳط اﻷﺟل وﻣن
أﻫم ﻣﺎ ﯾﻣﯾز اﻟﻘرض اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﻣﺗوﺳط اﻷﺟل ،ﻫو اﻧﻪ ﯾﺳﺗﺣق ﺑﻌد أﻛﺛر ﻣن ﺳﻧﺔ ،وﻋﺎدة ﻣﺎ
ﯾﺗم ﺳداد ﻫذﻩ اﻟﻘروض ﻋﻠﻰ ﻣدار ﻋدد ﻣن اﻟﺳﻧوات ﺑﺻورة ﻣﻧﺗظﻣﺔ و ﯾطﻠق ﻋﻠﯾﻬﺎ أﻗﺳﺎط
اﻟﺳداد ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ ﻟذﻟك ﻋﺎدة ﻣﺎﯾﻛون اﻟﻘرض ﻣﺿﻣون ﺑﺄﺻل ﻣﻌﯾن أو ﺑﺄي ﻧوع ﻣن أﻧواع
اﻟﺿﻣﺎﻧﺎت اﻷﺧرى ،وﺗﻛون ﻫذﻩ اﻟﻘروض ﻣوﺟﻬﺔ أﺳﺎﺳﺎ ﻟﺗﻣوﯾل اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ ﺗﺟﻬﯾزات
وﻣﻌدات اﻹﻧﺗﺎج وﯾﺻﺎﺣب ﺗﻘدﯾم ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﻘروض إﻟزام اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﻘﺗرﺿﺔ ﻟﻣﺟﻣوﻋﺔ
ﻣن اﻟﺷروط ﻧذﻛر ﻣﻧﻬﺎ :
ﺷروط اﺳﺗﺧدام اﻟﻘروض ﺑﺎﻟﻛﯾﻔﯾﺔ اﻟﻣﺗﻔق ﻋﻠﯾﻬﺎ وﻓﻲ اﻷﻏراض اﻟﻣﺣددة ﻛﺿﻣﺎن
ﻻﺳﺗرﺟﺎع اﻷﻣوال.
24
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
ﺷروط ﺗﺣدﯾد ﺳﻘف اﻟﻣدﯾوﻧﯾﺔ ﺣﻔﺎظﺎ ﻋﻠﻰ ﻣﻼﺋﻣﺔ وﻗدرة اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺗﺳدﯾد
ﻣﺳﺗﻘﺑﻼ.
ﺷروط ﻋﻠﻰ ﺗوزﯾﻊ اﻷرﺑﺎح ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﯾن ﻻ ﺗﺗﻌدى ﻧﺳﺑﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ ﻟﻠﺣﻔﺎظ ﻋﻠﻰ ﻧﺳﺑﺔ
ﻣﻌﯾﻧﺔ ﺑﯾن اﻷﻣوال اﻟﻣﻣﻠوﻛﺔ واﻟﻘروض ﺿﻣن اﻟﻬﯾﻛل اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ.
ﺗﻠﺟﺄ اﻟﻣﻧﺷﺎة اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ إﻟﻰ اﻟﺗﻣوﯾل طوﯾل اﻷﺟل ﻧﺗﯾﺟﺔ اﻟﺗوﺳﻌﺎت واﻟﺗﺣﺳﯾﻧﺎت اﻟﺗﻲ
ﺗﻧوي اﻟﻣﻧﺷﺄة اﻟﻘﯾﺎم ﺑﻬﺎ ،وﯾﻣﺗﺎز ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﻛوﻧﻪ ﯾﺳﺗﺣق اﻟدﻓﻊ ﺑﻌد ﻣدة ﺗزﯾد ﻋن
اﻟﻌﺎم اﻟواﺣد،وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﻓﻣن اﻟﻣﺳﺗﺣﺳن إﻧﻔﺎﻗﻪ ﻋﻠﻰ اﻟﻣوﺟودات اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ ،وﻣن ﻫﻧﺎ ﺗظﻬر ﻟﻧﺎ
اﻷﻫﻣﯾﺔ اﻟﻛﺑﯾرة ﻟﻠﺗﻣوﯾل اﻟطوﯾل اﻷﺟل واﻟذي ﻛﺛﯾ ار ﻣﺎ ﯾﺣدد اﺗﺟﺎﻩ وﺳرﻋﺔ ﻧﻣو اﻟﻣﻧﺷﺂت ،ﻛﻣﺎ
أن ﻣﻬﻣﺔ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟطوﯾل اﻷﺟل ﺗﻌﺗﺑر ﻣن اﻟﻣﻬﺎم اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ ﻟﻠﻣدﯾر اﻟﻣﺎﻟﻲ
وذﻟك ﻟﺗﻠﺑﯾﺔ اﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻣن اﻷﻣوال اﻟﻼزﻣﺔ ﺳواء ﻟﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﺣﺎﻟﯾﺔ أو ﻷﻏراض
1
اﻟﺗوﺳﻊ.
أوﻻ:ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل :وﺗﻧﻘﺳم إﻟﻰ ﻗﺳﻣﯾن أﺳﺎﺳﯾن ﺗﺑﻌﺎ ﻟﻣﺻﺎدر اﻟﺣﺻول ﻋﻠﯾﻬﺎ
2:
ﻛﻣﺎ ﯾوﺿﺣﻪ اﻟﺷﻛل اﻟﻣواﻟﻰ
25
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
وﺗﺗﻛون ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل طوﯾل اﻷﺟل ﻣن ﻧوﻋﯾﯾن أﺳﺎﺳﯾﺎن ﻫﻣﺎ ،أﻣوال اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ وأﻣوال
اﻻﻗﺗراض وﺳوف ﻧﻌرض ﻛل واﺣدة ﻋﻠﻰ ﺣدى.
أوﻻ :أﻣوال اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ :ﺗﻌرف أﻣوال اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ ﺑﺄﻧﻬﺎ ﺣﻘوق اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﯾن ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ،أو ﻫﻲ
1
أﻣوال اﻟﻣﺷروع وﺗﺗﻛون ﻣن اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎدﯾﺔ واﻷرﺑﺎح اﻟﻣﺣﺗﺟزة واﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة.
1ـ اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎدﯾﺔ :ﻗﺑل اﻟﺗﻌرف ﻋﻠﻰ اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎدﯾﺔ ﻻﺑد ﺗﻌرف ﻋﻠﻰ اﻟﺳﻬم ﺑﺻﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ
ﻓﺎﻟﺳﻬم ﻫو ﺳﻧد ﻣﻠﻛﯾﺔ ﻟﺣﺎﻣﻠﻪ و ﯾﺗﻣﺗﻊ ﺻﺎﺣﺑﻪ ﺑﺣق اﻟﺗﺻوﯾت ﻓﻲ اﻟﺟﻣﻌﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ،وﺣق
اﻻطﻼع ﻋﻠﻰ دﻓﺎﺗر اﻟﻣؤﺳﺳﺔ و اﻟﻣﺷﺎرﻛﺔ ﻓﻲ اﻷرﺑﺎح و اﻟﺧﺳﺎﺋر و ﺣق اﻟﺑﯾﻊ و اﻟﺗداول
و ﺗﻛون ﻣﺳؤوﻟﯾﺗﻪ ﻣﺣدودة ﺣﺳب ﺣﺻﺗﻪ ﻣن رأس اﻟﻣﺎل.
26
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
أ ـ ﺗﻌرﯾف اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎدﯾﺔ :ﻫﻲ اﻷﺳﻬم اﻟﺗﻲ ﻻ ﺗﺣﻘق ﻟﺻﺎﺣﺑﻬﺎ أي ﺣﻘوق ﻣﺗﻣﯾزة ﺳواء
ﻓﻲ ﻣﻘدار اﻷرﺑﺎح اﻟﻣوزﻋﺔ أو ﻧﺻﯾب اﻟﺳﻬم ﻣن أﺻول اﻟﺷرﻛﺔ ﻋﻧد اﻟﺗﺻﻔﯾﺔ و ﯾﺳﻣﻰ
ﺣﺎﺋزي ﻫذﻩ اﻷﺳﻬم ﺑﺣﻣﻠﺔ اﻷﺳﻬم و ﯾﺿﻊ اﻟﺳﻬم ﻋﻠﻰ ورق ﻣﻣﯾز ﯾﻛﺗب ﻋﻠﯾﻪ اﻟﻘﯾﻣﺔ
1
ﻟﻠﺳﻬم. اﻻﺳﻣﯾﺔ
ب ـ ﺣﻘوق ﺣﻣﻠﺔ اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎدﯾﺔ :اﻟﻣﺳﺎﻫم اﻟﻌﺎدي اﻟﺣﻘوق اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ:
ﺣق اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﺷﻬﺎدة ﺗﺛﺑت ﻣﺳﺎﻫﻣﺗﻪ ﻓﻲ ﻣﻠﻛﯾﺔ اﻟﺷرﻛﺔ ﺑﻌدد ﻣﺣدد ﻣن اﻷﺳﻬم؛
-اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻻﺳﻣﯾﺔ :وﻫﻲ اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﻣﻛﺗوﺑﺔ ﻋﻠﻰ وﺟﻪ اﻟﺳﻬم و ﺗﺳﺗﻌﻣل ﻟﺣﺳﺎب رأس ﻣﺎل
اﻟﺷرﻛﺔ.
27
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
ـ اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟدﻓﺗرﯾﺔ :وﻫﻲ ﻋﺑﺎرة ﻋن ﻧﺻﯾب ﺣﺎﻣل اﻟﺳﻬم وﺣﻘوق اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﯾن ﺑﻣﺑﻠﻎ واﺣد.
ــ اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺳوﻗﯾﺔ :ﻫﻲ ﻋﺑﺎرة ﻋن ﺛﻣن اﻟﺳﻬم ﻓﻲ اﻟﺳوق وﺗﺧﺿﻊ ﻟﻠﻌرض واﻟطﻠب وﺗﻛون
اﻛﺑر أو اﻗل ﺣﺳب ﺗوﻗﻌﺎت اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرﯾن.
أ ـ ﺗﻌرﯾﻔﻬﺎ :ﺗﻌد اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة ﺿﻣن ﺑﻧود ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ ﻟﻠﻣﺷروع إﻻ أﻧﻬﺎ ﺗﺧﺗﻠف ﻋن
أﺳﻬم ﻋﺎدﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﺗوزﯾﻌﺎت اﻷرﺑﺎح ،ﻛﻣﺎ ﻟﻬﺎ اﻷوﻟوﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺳداد ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ
اﻟﺗﺻﻔﯾﺔ.ﻋﻠﻰ أن ﯾﺗم اﻟﺳداد ﺑﺎﻟﻘﯾﻣﺔ اﻻﺳﻣﯾﺔ ﻟﻸﺳﻬم ﻓﻘط.وﻫﻧﺎك ﻋدد ﻣن اﻷﺳﺑﺎب ﺗدﻓﻊ إدارة
اﻟﺷرﻛﺔ ﻹﺻدار اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة،واﻫم ﻫذﻩ اﻷﺳﺑﺎب زﯾﺎدة ﻣوارد اﻷﻣوال اﻟﻣﺗﺎﺣﺔ ﻟﻠﺷرﻛﺔ،
1
واﻟﻣﺗﺎﺟرة ﺑﺎﻟﻣﻠﻛﯾﺔ واﺳﺗﻌﻣﺎل أﻣوال اﻟﻐﯾر دون اﺷﺗراﻛﻬم ﻓﻲ اﻹدارة.
ـ أﺳﻬم ﻣﻣﺗﺎزة ﻣﺷﺗرﻛﺔ ﻓﻲ اﻷرﺑﺎح:أي ﺗﺷﺗرك ﺑﻌد اﺳﺗﯾﻔﺎء ﻧﺳﺑﺗﻬﺎ اﻟﻣﺣددة ﻣﻊ اﻷﺳﻬم
2
اﻟﻌﺎدﯾﺔ ﺑﺄرﺑﺎح اﻟﺷرﻛﺔ واﺳﻬم ﻣﻣﺗﺎزة ﻏﯾر ﻣﺷﺗرﻛﺔ ﻣﻊ اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎدﯾﺔ.
:1ﻋﺑﺎﺳﻲ ﻧﺻﯾرة ،ﺗﺄﺛﯾر اﻟﺗﺿﺧم ﻓﻲ اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ،ﻣذﻛرة ﻟﻧﯾل درﺟﺔ اﻟﻣﺎﺟﺳﺗﯾر ،ﻗﺳم ﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر ،ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﺟزاﺋر ،
،2005/2004ص70:
:2د،ﯾﺎﺳﯾن اﻟﻌﺎﯾب ،ﺗﻘﯾﯾم ﺳﯾﺎﺳﺔ ﺗﻣوﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ،ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ،ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﻧﺗوري ،ﻗﺳﻧطﯾﻧﺔ
، 2012،ص65:
28
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
أﺳﻬم ﻣﻣﺗﺎزة ﻣﺟﻣﻌﺔ ﻟﻸرﺑﺎح واﺳﻬم ﻣﻣﺗﺎزة ﻏﯾر ﻣﺟﻣﻌﺔ ﻟﻸرﺑﺎح:اﻷوﻟﻰ ﻫﻲ اﻷﺳﻬم
اﻟﺗﻲ ﻟﻬﺎ اﻟﺣق ﻓﻲ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻛﺎﻣل أرﺑﺎﺣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺳﻧﯾن اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ إن ﻟم ﺗﻛن اﻷرﺑﺎح ﻓﻲ
ﺳﻧﺔ ﻣن اﻟﺳﻧﯾن ﻛﺎﻓﯾﺔ ﻟدﻓﻊ اﻟﻧﺳﺑﺔ اﻟﻣﺣددة ﻟﻬﺎ.
أﺳﻬم ﻣﻣﺗﺎزة ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺗﺣوﯾل إﻟﻰ أﺳﻬم ﻋﺎدﯾﺔ:وذﻟك ﺣﺗﻰ ﺗﻌطﻲ ﻟﻠﺷرﻛﺔ اﻟﻣروﻧﺔ ﻓﻲ
اﻟﺗﻣوﯾل وﻓﻲ اﻷﻋﺑﺎء.
أ ـ ﺗﻌرﯾﻔﻬﺎ
اﻟﺳﻧد ﻫو ﻋﺑﺎرة ﻋن ﺻك ﺗﺻدرﻩ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ،وﻫو ﯾﻣﺛل ﺑذﻟك ﻋﻘد أو اﺗﻔﺎق ﺑﯾن
اﻟﻣؤﺳﺳﺔ )اﻟﻣﻘﺗرض( ،وﺑﻣﻘﺗﺿﻰ ﻫذا اﻻﺗﻔﺎق ﯾﻘرض اﻟﺛﺎﻧﻲ ﺳﻠﻔﺎ ﻣﻌﯾﻧﺎ ﻟﻠطرف اﻷول اﻟذي
ﯾﺗﻌﻬد ﺑرد أﺻل اﻟﻣﺑﻠﻎ وﻓواﺋد ﻣﺗﻔق ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻓﻲ ﺗوارﯾﺦ ﻣﺣددة ﻓﻬو ﺑذﻟك ﻋﺑﺎرة وﺛﯾﻘﺔ ﺗﺛﺑت
1
اﻻﻗﺗراض ﻟﻘﺎء ﻓواﺋد ﺗدﻓﻊ ﺳﻧوﯾﺎ.
ﻫو ﻋﺑﺎرة ﻋن ﻣﺳﺗﻧد ﻣدﯾوﻧﯾﺔ ﺗﺻدرﻩ اﻟﻣﻧﺷﺂت وﯾﻌطﻲ ﻟﺣﺎﻣﻠﻪ اﻟﺣق ﻓﻲ اﻟﺣﺻول par
valueﻓﻲ ﺗﺎرﯾﺦ اﻻﺳﺗﺣﻘﺎق ،ﻛﻣﺎ ﯾﻌطﯾﻪ أﯾﺿﺎ اﻟﺣق ﻓﻲ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻋﺎﺋد دوري ﯾﺗﻣﺛل
ﻓﻲ ﻧﺳﺑﺔ ﻣﺋوﯾﺔ ﻣن اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻻﺳﻣﯾﺔ
اﻟﺳﻧد ﻫو ورﻗﺔ ﻣﺎﻟﯾﺔ ﺗﻣﺛل دﯾن طوﯾل اﻷﺟل ﻋﻠﻰ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﺻدرة ﻟﻪ وﺟزء ﻣن اﻟدﯾن
اﻟﻛﻠﻲ ،وﻟﻠﺳﻧد ﻗﯾﻣﺔ ﺳوﻗﯾﺔ ﻗد ﺗزﯾد أو ﺗﻘل أو ﺗﺳﺎوي اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻻﺳﻣﯾﺔ ،ﺑﻣﻌﻧﻰ أ ن ﻫﻧﺎك
اﺣﺗﻣﺎل ﺗﺣﻘﯾق رﺑﺢ أو ﺧﺳﺎرة ﻟﺣﺎﻣل اﻟﺳﻧد.
29
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
ﯾﺻدر اﻟﺳﻧد ﻣن طرف :اﻟﺷرﻛﺎت ،اﻟﺣﻛوﻣﺔ ،اﻟﺟﻣﺎﻋﺎت اﻟﻣﺣﻠﯾﺔ ،اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ
اﻟﻣﺧﺗﺻﺔ .وﺑﻣﺎ أن اﻟﺳﻧدات طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل ﻫﻲ ﻣﺻدر ﻣن اﻟﻣﺻﺎدر اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل
اﻟﺗﻲ ﺗﺣﺻل ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻣﻧظﻣﺎت اﻷﻋﻣﺎل ،ﻓﻬﻲ ﺗﺗﻣﯾز ﺑﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻟﺧﺻﺎﺋص ﺗﻣﺛل ﻓﯾﻣﺎ ﯾﻠﻲ:
ب اﻟﺧﺻﺎﺋص اﻟﺗﻲ ﺗﺗﻣﺗﻊ ﺑﻬﺎ اﻟﺳﻧدات :ﺣﺎﻣل اﻟﺳﻧد ﯾﻌﺗﺑر داﺋﻧﺎ ﻣن داﺋﻧﻲ اﻟﺷرﻛﺔ.
.ﺣﺎﻣل اﻟﺳﻧد ﯾﺗﺣﺻل ﻋﻠﻰ ﻓﺎﺋدة ﺛﺎﺑﺗﺔ ،وﻫذا ﻓﻲ ﻣﻘﺎﺑل اﺳﺗﺧدام اﻟﺷرﻛﺔ ﻷﻣواﻟﻪ ،وﻫذا
1
ﺑﻐض اﻟﻧظر ﻋن ﺣﺎﻟﺗﻬﺎ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ.
ﻟﻠﺳﻧدات أﺟل ﻣﺣدد ﺗﻠﺗزم اﻟﺷرﻛﺔ ﺑﺳداد ﻗﯾﻣﺗﻪ ﻓﻲ ﻧﻬﺎﯾﺔ اﻟﻣدة اﻟﻣﺗﻔق ﻋﻠﯾﻬﺎ.
ﺣﺎﻣﻠو اﻟﺳﻧدات ﻟﯾس ﻟﻬم اﻟﺣق ﻓﻲ اﻟﺗﺻوﯾت أو اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﺔ ﻓﻲ إدارة اﻟﺷرﻛﺔ.
ﺳﻧدات ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺗﺣوﯾل إﻟﻰ أﺳﻬم ﻋﺎدﯾﺔ:ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﺳﻧدات ﯾﺗم إﺻدارﻩ ﺑﻘرار ﻣن
اﻟﺟﻣﻌﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻏﯾر اﻟﻌﺎدﯾﺔ ﻟﻠﻣﺳﺎﻫﻣﯾن ،ﻛﻣﺎ أﻧﻪ ﯾﻌطﻲ اﻟﺣق ﻟﺣﺎﻣﻠﻪ ﺑﺗﺣوﯾﻠﻪ إﻟﻰ ﻋدد ﻣﻌﯾن
ﻣن اﻷﺳﻬم ﺧﻼل ﻓﺗرات زﻣﻧﯾﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ ،وﺗﺟدر اﻹﺷﺎرة إﻟﻰ أن ﺣﺎﻣل ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﺳﻧدات
2
ﯾﺣﻘق ﻏرﺿﯾن.
أوﻟﻬﻣﺎ :ﻫو ﺛﺑﺎت ﻋﺎﺋد اﻟﺳﻧد ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ اﻣﺗﻼك ﻓرﺻﺔ ﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ ﻟﺗﺣوﯾل اﻟﺳﻧد إﻟﻰ
أﺳﻬم ﻋﺎدﯾﺔ وﻓﻲ اﻟﻐﺎﻟب ﻓﺈن أﺳﻌﺎر ﻓﺎﺋدة ﻣﺛل ﻫﺎﺗﻪ اﻟﺳﻧدات ﺗﻛون أﻗل ﻣن أﺳﻌﺎر ﻓﺎﺋدة
اﻟﺳﻧدات اﻟﻌﺎدﯾﺔ ﻟﻧﻔس ﻓﺗرة اﻻﺳﺗﺣﻘﺎق ،وذﻟك ﻧظ ار ﻟﻣﯾزة اﻟﺗﺣوﯾل اﻟﺗﻲ ﺗﺗﺿﻣﻧﻬﺎ وﺗﺣﺗوي
ﻋﻠﯾﻬﺎ.
30
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
ﺳﻧدات ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻼﺳﺗدﻋﺎء :وﻫﻲ ﺗﻠك اﻟﺳﻧدات اﻟﺗﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﺻدرة ﻟﻬﺎ اﻟﺣق ﻓﻲ رد
اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻻﺳﻣﯾﺔ ﻟﻠﺳﻧد وﻫو ﻣﺎ ﯾﻌرف ﺑﺗﻌوﯾض اﻻﺳﺗدﻋﺎء.
اﻟﺳﻧدات اﻟﻣﺿﻣوﻧﺔ :وﻫﻲ ﻋﺑﺎرة ﻋن ﺗﻠك اﻟﺳﻧدات اﻟﺗﻲ ﺗﺻدرﻫﺎ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﺔ،
وﻟﻛن ﺑﺿﻣﺎن ﯾﻘرر ﺑرﻫن ﻋﻠﻰ أﻣوال اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ،وﻗد ﯾﻛون ﻫذا اﻟﺿﻣﺎن اﻟﻣﻘدم ﻣن طرف أﺣد
اﻟﺑﻧوك أو اﻟﺣﻛوﻣﺔ أو ﻫﯾﺋﺔ أو ﺑﺿﻣﺎن ﻋﯾﻧﻲ ﯾﻘرر ﻟﺣﻣﻠﺔ اﻟﺳﻧدات رﻫن رﺳﻣﻲ ﻋﻠﻰ ﻋﻘﺎرات
أو ﻣوﺟودات اﻟﺷرﻛﺔ.
اﻟﺳﻧدات اﻟﻌﺎدﯾﺔ أو ذات اﻻﺳﺗﺣﻘﺎق اﻟﺛﺎﺑت :وﻫﻲ اﻟﺳﻧدات اﻟﺗﻲ ﯾدﻓﻊ اﻟﻣﻛﺗﺗب ﻓﯾﻬﺎ
ﻗﯾﻣﺗﻬﺎ اﻻﺳﻣﯾﺔ ﺑﺎﻟﻛﺎﻣل ﻋﻠﻰ أن ﯾﺣﺻل ﺧﻼل ﻣدة اﻟﻘرض ﻋﻠﻰ ﻓواﺋد ﺛﺎﺑﺗﺔ ،ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ
اﺳﺗرداد ﻗﯾﻣﺔ اﻟﺳﻧد ﻋﻧد ﻧﻬﺎﯾﺔ ﻣدة اﻟﻘرض.
ﺳﻧدات ﻋﺎدﯾﺔ ذات ﻋﺎﺋد ﻣﺗﻐﯾر :وﻫﻲ ﺗﻠك اﻟﺳﻧدات اﻟﺗﻲ ﺗﺻدر ﺑﻘﯾﻣﺔ اﺳﻣﯾﺔ ﻣﺣددة
ﯾدﻓﻌﻬﺎ اﻟﻣﻛﺗﺗب ﺑﺎﻟﻛﺎﻣل وﯾﺣﺻل ﻋﻠﻰ ﻓواﺋد ﻣﺗﻐﯾرة طوال ﻓﺗرة اﻟﻘرض ،وﻫذا ﯾﻛون ﻋﻠﻰ
أﺳﺎس ﻣﺎ ﺗﺣﻘﻘﻪ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻣن أرﺑﺎح ،ﻛﻣﺎ أن ﺻﺎﺣب اﻟﺳﻧد ﯾﺳﺗرد ﻗﯾﻣﺗﻪ اﻻﺳﻣﯾﺔ ﻋﻧد ﻧﻬﺎﯾﺔ
ﻣدة اﻟﻘرض.
اﻟﺳﻧدات ذات اﻟﻧﺻﯾب :ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﺳﻧدات ﯾﺻدر ﺑﻘﯾﻣﺔ اﺳﻣﯾﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ وﯾﺗم
اﻻﻛﺗﺗﺎب ﯾﻔﻬﺎ ﺑﻧﻔس اﻟﻘﯾﻣﺔ ،وﻟﻛن ﻫﻧﺎك ﻋﻣﻠﯾﺔ ﺳﺣب ﺗﺗم ﺑﺎﻟﻘرﻋﺔ اﻟﺳﻧوﯾﺔ ،وﺗﻘدم ﺟﺎﺋزة أو
ﻣﻛﺎﻓﺄة ﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣﺣددة ﻣﺳﺑﻘﺎ ﻣن طرف اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻟﻠﺳﻧدات اﻟﻔﺎﺋزة ،وﯾﻣﻛن ﻟﺻﺎﻟﺣﻲ اﻟﺳﻧد اﻟﻔﺎﺋز
أن ﯾﺣرم ﻣن اﻟﻔواﺋد اﻟﺳﻧوﯾﺔ ،وذﻟك ﺑﺣﺳب ﻣﺎ ﺗﻧص ﻋﻠﯾﻪ ﻗ اررات اﻟﻣؤﺳﺳﺔ.
اﻟﺳﻧدات ذات ﻋﻼ وات اﻹﺻدار :وﯾﺗم إﺻدار ﻫذا اﻟﻧوع ﺑﻘﯾﻣﺔ اﺳﻣﯾﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ ،وﻫﻧﺎ ﯾدﻓﻊ
اﻟﻣﻛﺗﺗب ﻓﯾﻬﺎ أﻗل ﻣن ﻗﯾﻣﺗﻬﺎ اﻻﺳﻣﯾﺔ ،وﯾﻛون اﻟﻔرق ﺑﯾن اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻻﺳﻣﯾﺔ ،وﻣﺎ ﺗم دﻓﻌﻪ ﻣن
ﻗﯾﻣﺔ اﻟﺳﻧد ﯾﺗﻣﺛل ﻓﻲ ﻋﻼوة اﻹﺻدار ﻣﻊ اﻟﺗزام اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺑﺈرﺟﺎع اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻻﺳﻣﯾﺔ ﻛﺎﻣﻠﺔ ﻋﻧد
ﺗﺎرﯾﺦ اﻻﺳﺗﺣﻘﺎق.
31
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
اﻟﻘروض طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل ﻣوﺟﻬﺔ ﻟﺗﻣوﯾل اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات ،ﺗﻔوق ﻣدﺗﻬﺎ ﻏﺎﻟﺑﺎً 7ﺳﻧوات وﯾﻣﻛن
أن ﺗﻣﺗد أو ﺗﻔوق 20ﺳﻧﺔ وﻫﻲ ﺗوﺟﻪ ﻟﺗﻣوﯾل ﻧوع ﺧﺎص ﻣن اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات ﻣﺛل اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ
ﻋﻘﺎرات ) ﻛﺎﻟﻣﺑﺎﻧﻲ واﻷراﺿﻲ(.
ﺗﻠﺟﺄ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﻘوم ﺑﺎﺳﺗﺛﻣﺎرات طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل إﻟﻰ اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻟﺗﻣوﯾل
اﺳﺗﺛﻣﺎراﺗﻬﺎ ﻧظ اًر ﻟﻠﻣﺑﺎﻟﻎ اﻟﻛﺑﯾرة اﻟﺗﻲ ﻻ ﯾﻣﻛن أن ﺗﻣوﻟﻬﺎ ﻟوﺣدﻫﺎ وﻛذﻟك ﻧظ اًر ﻟﻣدة اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر
1
وﻓﺗرات اﻻﻧﺗظﺎر اﻟطوﯾﻠﺔ ﻗﺑل اﻟﺑدء واﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻋواﺋد.
:1د طﺎﻫر ﻟطرش ،ﺗﻘﻧﯾﺎت اﻟﺑﻧوك ،دﯾوان اﻟﻣطﺑوﻋﺎت اﻟﺟﺎﻣﻌﯾﺔ ،ﺑن ﻋﻛﻧون ،اﻟﺟزاﺋر ،2001،ص75:
:2ا،ﻓﯾﺻل ﺟﻣﯾل اﻟﺳﻌﺎﯾدة ،ا ،ﻧﺿﺎل ﻋﺑد اﷲ ﻓرﯾد ،ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ص76:
32
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
ﻟذﻟك ﺗﻣﺛل ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟدﯾون طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل ﻓﻲ ﻣﺑﻠﻎ اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﺳﻧوﯾﺔ اﻟﻣدﻓوﻋﺔ ﻋن أﺻل
اﻟﻘرض.
ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻧﺗﻬﺎج اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺳﯾﺎﺳﺔ اﻹﺑﻘﺎء ﻋﻠﻰ ﻧﺳﺑﺔ ﺛﺎﺑﺗﺔ ﻣن اﻷﻣوال اﻟﻣﻘﺗرﺿﺔ
ﻓﻲ ﻫﯾﻛﻠﻬﺎ اﻟﻣﺎﻟﻲ ،ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﯾﻣﻛن اﻋﺗﺑﺎر اﻷﻣوال اﻟﻣﻘﺗرﺿﺔ ﻏﯾر ﻣدﻓوﻋﺔ ،ﺣﯾث أن اﻟﻣؤﺳﺳﺔ
ﺗﻌﻣل ﻋﻠﻰ ﺗﺣدﯾد اﻟﻘرض ﺑﻣﺟرد اﻧﺗﻬﺎء ﻣدﺗﻪ وﺗﻌوﯾﺿﻪ ﺑﻘرض ﺟدﯾد .و ﻧﺗﯾﺟﺔ ﻟذﻟك ﯾﻣﻛن
ﻛﺗﺎﺑﺔ اﻟﻌﻼﻗﺔ أﻋﻼﻩ ،أﯾن ﯾﻛون أﺻل اﻟﻘرض اﻟﻣﺗﺑﻘﻲ ﻏﯾر اﻟﻣدﻓوع ﻣﻌدوم ﻋﻠﻰ اﻟﻧﺣو اﻟﺗﺎﻟﻲ
N
E= Ft / ( 1 + Ke )t
t=1
ﺑﻣﺎ أن اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﺗﻌﻣل ﻋﻠﻰ ﺗﺳدﯾد اﻟدﯾون ﻓﻲ ﺷﻛل دﻓﻌﺎت ،ﻓﺈن ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟدﯾون
اﻟظﺎﻫرة ﺗﺄﺧذ اﻟﺷﻛل اﻟﺗﺎﻟﻲ :
N
E= A / ( 1 + Ke )t
t=1
ﺣﯾث ﺗﻣﺛل :
A ﻣﺑﻠﻎ اﻟدﻓﻌﺔ اﻟﺛﺎﻧﯾﺔ ) اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﺳﻧوﯾﺔ +اﻟﻘﺳط اﻟﻣﺳدد ﻣن أﺻل اﻟﻘرض (.
Ke ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻘرض أو ﻣﻌدل اﻟﻔﺎﺋدة.
33
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
ﻣن ﺧﻼل ﻫذا اﻟﻣﺑﺣث ﺳﯾﺗم ﺗﻘﯾﯾم ﻣﺧﺗﻠف ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ﻣن ﺧﻼل اﻟﻣزاﯾﺎ
و اﻟﻌﯾوب اﻟﺗﻲ ﯾﺗﻣﯾز ﺑﻬﺎ ﻛل ﻣﺻدر ﻣن ﻫﺎﺗﻪ اﻟﻣﺻﺎدر
ﯾﻌﺗﺑر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟداﺧﻠﻲ ﻣن اﻟﻣﺻﺎدر اﻷﻗل ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻟﻛن ﻣن اﻟﺻﻌب أن ﺗﻌﺗﻣد اﻟﻣؤﺳﺳﺔ
ﺑﺻﻔﺔ ﻛﺎﻣﻠﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟداﺧﻠﻲ ﻟﺗﻣوﯾل اﺳﺗﺛﻣﺎراﺗﻬﺎ ،ﻓﻌﺎدة ﻣﺎ ﯾﺗﺟﺎوز ﺣﺟم اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات
ﻫذا اﻟﻣورد ﻓﺗظﻬر اﻟﺿرورة ﻟﻠﺟوء إﻟﻰ اﻟﻣﺻﺎدر اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ ﻋﻧد ﻋدم ﻛﻔﺎﯾﺗﻬﺎ.وﻗد دﻟت
اﻟدراﺳﺎت أن ﻧﺳﺑﺔ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟداﺧﻠﻲ إﻟﻰ إﺟﻣﺎﻟﻲ اﻟﺗﻣوﯾل ﯾﺗراوح ﻣﺎ ﺑﯾن %70و %80ﻓﻲ
1
اﻟدول اﻟﻐرﺑﯾﺔ اﻟﻛﺑﯾرة.ﻓﻔﻲ ﻓرﻧﺳﺎ اﻟرﺑﺢ ﯾﻐطﻲ .%5
أ .ﻣزاﯾﺎ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟداﺧﻠﻲ :اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺑﻠﺟوﺋﻬﺎ إﻟﻰ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ ﺗﻛون ﻗد ﺗﺣﺻﻠت ﻋﻠﻰ
2
ﻋدة ﻣزاﯾﺎ ﻧذﻛر ﻣﻧﻬﺎ:
أﻫم ﻣورد ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ إﻟﻰ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺻﻐﯾرة و اﻟﻣﺗوﺳطﺔ اﻟﺗﻲ ﯾﺻﻌب ﻋﻠﯾﻬﺎ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ
أﻣوال ﻣن ﻣﺻﺎدر أﺧرى.
:1د :ﻋﺑد اﻟﻐﻔﺎر ﺣﻧﻔﻲ ،ﺗﻘﯾﯾم اﻷداء اﻟﻣﺎﻟﻲ و دراﺳﺎت اﻟﺟدوى ،اﻟدار اﻟﺟﺎﻣﻌﯾﺔ ،اﻹﺳﻛﻧدرﯾﺔ ،2009،ص331:
:2د ﻋﺑد اﻟﻐﻔﺎر ﺣﻧﻔﻲ ،ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ ،ص332:
34
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
اﺳﺗﺧدام اﻷرﺑﺎح اﻟﻣﺗﺣﻘﻘﺔ ﻓﻲ ﺗﻣوﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﯾﻣﻧﺣﻬﺎ اﻻﺳﺗﻘﻼﻟﯾﺔ اﻟﻧﺳﺑﯾﺔ واﻟﺣرﻛﺔ ﻓﺎﺳﺗﺧدام
ﺟزء ﻣن اﻷرﺑﺎح اﻟﻣﺣﺗﺟزة ﻓﻲ ﺷﻛل اﺣﺗﯾﺎطﻲ ﻏﯾر ﻣﻌﻠن ﯾﻌﻔﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻣن اﻟﻠﺟوء إﻟﻰ
أﻋﺑﺎء اﻟﻘروض اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ وﻣﺎ ﯾﺗﺑﻌﻬﺎ ﻣن ﺷروط ﺗﺳدﯾد وﻓواﺋدﻩ،وﯾﺻﺑﺢ ﻟدى اﻟﻣؤﺳﺳﺔ رﺻﯾد
ﻧﻘدي ﻣﻧﺎﺳب ﻟﻣواﺟﻬﺔ اﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣﻌﺗﻣدة و اﻟﻣﺗﻐﯾرة ﻣن ،اﻷﻣوال،وﯾﺗﺣﺳن إﯾراد اﻟﻣؤﺳﺳﺔ
ﺑﺎﻧﺧﻔﺎض اﻟﻔواﺋد اﻟﻣدﻓوﻋﺔ) ﻓﻬﻲ ﺗﺣﺻل ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻣﺟﺎﻧﺎ( ﻣﻊ اﻷﺧذ ﺑﻌﯾن اﻻﻋﺗﺑﺎر ﺣﺳن
اﺳﺗﺧدام ﺣﯾث ﻻ ﯾﻘل اﻹﯾراد ﻓﯾﻪ ﻋن ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻔرﺻﺔ اﻟﺑدﯾﻠﺔ.
ـ ﻣﺧﺻﺻﺎت اﻻﻫﺗﻼك ﺗﻣﺛل ﺣﺻﺔ ﻛﺑﯾرة ﻣن اﻟﺗﻣوﯾل اﻟداﺧﻠﻲ.ﻓﻬﻲ أﻣوال ﻣﻌﻔﯾﺔ ﻣن
اﻟﺿرﯾﺑﺔ.
ـ زﯾﺎدة ﻣﻘدار اﻟرﺑﺢ اﻟﻣﺣﺗﺟز ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﯾﻌطﯾﻬﺎ ﻗدرة ﻛﺑﯾرة ﻋﻠﻰ زﯾﺎدة ﺣق اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ ﻓﯾﻣﻛﻧﻬﺎ
ﻣن رﻓﻊ ﻣﻘدار اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات.
ـ اﺳﺗﻘﻼﻟﯾﺔ اﺗﺟﺎﻩ اﻟﺑﻧوك و اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ.
ـ اﻟﺳرﻋﺔ ﻓﻲ اﺗﺧﺎذ ﻗرار اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر.ﻓﻬﻲ ﻻ ﺗﺣﺗﺎج إﻟﻰ ﻣﻔﺎوﺿﺎت وﻻ ﻋﻘود وﻻ ﺷروط أﺧرى.
ـ ﺗﺣﻘﯾق اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات ﺑﺄﻗل ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻣﻣﻛﻧﺔ،وﺗﻔﺎدي اﻟﻣﺧﺎطر اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻋﻧد اﻟﺿﺎﺋﻘﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ.
ـ ﯾﻌطﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ أﻛﺑر ﻓﻲ اﺧﺗﯾﺎر اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات دون ﻗﯾد أو ﺷروط أوﺿﻣﺎن.
ب ـ ﻋﯾوب اﻟﺗﻣوﯾل اﻟداﺧﻠﻲ :اﻟﻣﺳﺎوئ اﻟﺗﻲ ﺗﻧﺟر ﻋن اﻟﺗﻣوﯾل اﻟداﺧﻠﻲ ﻧذﻛر ﻣﻧﻬﺎ:
ـ إذا ﻛﺎﻧت اﻷرﺑﺎح اﻟﻣوزﻋﺔ ﻣﺣدودة ،ﻓﻬو وﺿﻊ ﯾؤدي إﻟﻰ ﻋدم رﺿﺎ أﺻﺣﺎب اﻷﺳﻬم.
ـ ﻋﻧد اﻻﻋﺗﻣﺎد اﻟﻛﻠﻲ ﻋﻠﻰ ﻫذا اﻟﻣورد اﻟﻣﺣدود ،ﯾﻌﻧﻲ ﻋدم اﻻﺳﺗﻔﺎدة ﻣن اﻟﻣوارد اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ.
ـ ﻗد ﯾﺻﺎﺣب إﻋﺎدة اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر اﻷﻣوال ﻣن اﻟﺗﻣوﯾل اﻟداﺧﻠﻲ ﻓﻛرة أﻧﻬﺎ ﺑدون ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻣﻣﺎ ﺟﻌﻠﻬﺎ
ﺗﺳﺗﻌﻣل ﺑﺷﻛل ﻏﯾر ﻋﻘﻼﻧﻲ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺑﺎﻗﻲ اﻟﻣوارد ،ﻣن اﻹﺟﻣﺎﻟﻲ.ﺑﯾﻧﻣﺎ ﺗﺻل ﻫذﻩ اﻟﻧﺳﺑﺔ إﻟﻰ
%10ﻓﻲ اﻟدول اﻷﺧرى وﺗﺗﻣﺛل ﻋﯾوب ﻫذﻩ اﻟﻘروض اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﻓﯾﻣﺎ ﯾﻠﻲ:
35
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
ـ ﺗﻘﯾﯾد ﺣرﯾﺔ اﻹدارة ﺧﺎﺻﺔ أذا ﻛﺎن ﻋﻘد اﻟﻘرض ﯾﺗﺿﻣن ﺷروطﺎ ﻗﺎﺳﯾﺔ ﻛﻌدم اﻟﺗﺻرف ﻓﻲ
ﺑﻌض أﺻول اﻟﺷرﻛﺔ ﻛﺄن ون ﻣوﺿﻊ رﻫن أوﻣﻧﻊ اﻟﺷرﻛﺔ ﻣن اﻻﻗﺗراض.
ﯾﺗﻣﯾز اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺎﻻﻗﺗراض طوﯾل اﻷﺟل ﺑﺑﻌض اﻟﻣزاﯾﺎ اﻟﺗﻲ ﺗﺷﺟﻊ اﻟﻣﻧﺷﺂت ﻋﻠﻰ
اﺳﺗﺧداﻣﻪ وﻓﯾﻣﺎ ﯾﻠﻲ أﻫم ﻫذﻩ اﻟﻣزاﯾﺎ:
ﯾﻌﺗﺑر اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺎﻻﻗﺗراض أﻗل ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻣن اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺎﻷﺳﻬم وذﻟك ﺑﺳب اﻟوﻓورات
اﻟﺿرﯾﺑﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺗوﻟد ﻋﻧﻪ وﺑﺳﺑب ﺗﻌرض اﻟﻣﻘﺗرﺿﯾن أﻗل ﻧﺳﺑﯾﺎ ﻣن ﺗﻠك اﻟﺗﻲ ﯾﺗﻌرض ﻟﻬﺎ
ﺣﻣﻠﺔ اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎدﯾﺔ و اﻟﻣﻣﺗﺎزة.
أن ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻻﻗﺗراض اﻟﻣﺗﻣﺛﻠﺔ ﻓﻲ ﻣﻌدل اﻟﻔﺎﺋدة وﻻ ﺗﺗﻐﯾر ﻣﺳﺗوى اﻷرﺑﺎح؛
ﺗﻌﺗﺑر ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺗﻘﺎﻋد ﻋﻠﻰ اﻟﻘروض ﺗﻛﻠﻔﺔ ٕواﺻدار اﻟﺳﻧدات ﻣﻧﺧﻔﺿﺔ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ ﺗﻛﻠﻔﺔ
إﺻدار اﻷﺳﻬم.
ﻗد ﯾؤدي اﻟﻔﺷل ﻓﻲ ﺳداد اﻟﻔواﺋد وأﺻل اﻟدﯾن إﻟﻰ ﺗﻌرض اﻟﻣﻧﺷﺄة إﻟﻰ اﻹﻓﻼس؛
36
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
ﯾؤدي اﻻﻗﺗراض إﻟﻰ ﺗﻌوﯾض اﻟﻣﻧﺷﺄة إﻟﻰ ﻧوع ﻣن اﻟﻣﺧﺎطر ﯾطﻠق ﻋﻠﯾﻬﺎ اﻟﻣﺧﺎطر
اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ:ﻓﻔﻲ ﺣﺎﻟﺔ وﺟود اﻟﻘروض ﯾﺗرﺗب ﻋﻠﻰ اﻧﺧﻔﺎض اﻟﻣﺑﯾﻌﺎت ﺑﻧﺳﺑﺔ ﻣﻌﻧﯾﺔ اﻧﺧﻔﺎض رﺑﺣﯾﺔ
اﻟﺳﻬم اﻟﻌﺎدي ﺑﻧﺳﺑﺔ أﻛﺑر؛
اﻟﻘروض ﻋﻠﻰ ﻋﻛس اﻷﺳﻬم ﻟﻬﺎ ﺗﺎرﯾﺦ اﺳﺗﺣﻘﺎق وﻣن ﺛﻣﺔ ﯾﻧﺑﻐﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻧﺷﺄة اﻟﻌﻣل
ﻋﻠﻰ ﺗوﻓﯾر ﻗدر ﻛﺑﯾر ﻣن اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻻﺳﺗﺧداﻣﻬﺎ ﻓﻲ ﺳداد اﻟدﯾن ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﺣل أﺟﻠﻪ؛
ﻗد ﯾﻌطﻲ ﻋﻘد اﻻﻗﺗراض اﻟﺣق اﻟﻣﻘﺗرض ﻓﻲ ﻓرض اﻟﻘﯾود ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻧﺷﺄة وﻣن اﻷﻣﺛﻠﺔ
ﺗﻠك اﻟﻘﯾود ﺣظر ﻋﻠﻰ ﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻗروض ﺟدﯾدة وﺣظر ﺑﯾﻊ وﺷراء اﻷﺻول اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ وﻣﻧﻊ
إﺟراء ﺗوزﯾﻌﺎت أو ﻋﻠﻰ أﻗل ﺗﺧﻔﯾض ﻧﺳﺑﺗﻬﺎ؛
ﻻ ﺗﻌﺗﺑر اﻻﻗﺗراض طوﯾل اﻷﺟل ﻣﺗﺎﺣﺎ ﻟﻠﻌدﯾد ﻣن اﻟﻣﻧﺷﺂت ﻓﺎﻟﻣﻧﺷﺂت اﻟﺻﻐﯾرة وﺑل
ﺑﻌض اﻟﻣﻧﺷﺂت اﻟﻛﺑﯾرة ﺗﺟد ﺻﻌوﺑﺔ ﻓﻲ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﺗﻠك اﻟﻘروض.
37
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
ﻣن ﺑﯾن اﻻﻗﺗراض طوﯾل اﻷﺟل و اﻟذي ﯾﻣﺛل ﺣﻘوق ﻣﻠﻛﯾﺔ ﻧﺳﺗﻌرض اﻟﺟدول اﻷﺗﻲ اﻟذي
ﯾظﻬر ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﯾن اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎدﯾﺔ واﻟﻣﻣﺗﺎزة :
1
ﺟدول ):(1اﻟﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﯾن اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎدﯾﺔ واﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة:
-1إﻣﻛﺎﻧﯾﺔ ﺑﯾﻊ اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎدﯾﺔ ﺑﺳﻬوﻟﺔ وﺳرﻋﺔ -1ﺗﻛون ﻋﺳﯾرة ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻟﻌﺎدﯾﺔ.
-2ﻻ ﯾﺗﻣﺗﻌون ﺑﺣق اﻷوﻟوﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺣﺻول -2أﺻﺣﺎب ﻫذﻩ اﻷﺳﻬم ﻟﻬم اﻟﺣق اﻷوﻟوﯾﺔ
ﻓﻲ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﻷرﺑﺎح اﻟﻣوزﻋﺔ. ﻋﻠﻰ اﻷرﺑﺎح اﻟﻣوزﻋﺔ.
-3ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﺗﻣوﯾل ﯾﺻدر ﻣرة واﺣدة -3ﯾﺻدر ﻋدة ﻣرات ﺧﻼل ﻓﺗرة ﺣﯾﺎة
اﻟﻣؤﺳﺳﺔ. ﺧﻼل ﻓﺗرة ﺣﯾﺎة اﻟﻣؤﺳﺳﺔ.
-4ﺣﻣﻠﺔ ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻷﺳﻬم ﻟدﯾﻬم اﻟﺣق -4ﻏﺎﻟﺑﺎ ﻻ ﯾﻛون ﻟﺣﻣﻠﺔ ﻫذا اﻟﻧوع اﻟﺣق
اﻟداﺋم ﻓﻲ اﻟﺗﺻوﯾت. ﻓﻲ اﻟﺗﺻوﯾت.
-5ﯾوﺟد ﺣد أﻗﺻﻰ ﻟﻣﻘدار اﻟﻌﺎﺋد. -5ﻻ ﯾوﺟد أﺣد أﻗﺻﻰ ﻟﻣﻘدار اﻟﻌﺎﺋد.
:1ا د زﯾﺎد ﺳﻠﯾم رﻣﺿﺎن ،اﺳﺎﺳﯾﺎت ﻓﻲ اﻻدارة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ،اﻟطﺑﻌﺔ اﻟراﺑﻌﺔ ،دار اﻟﺻﻔﺎءﻟﻠﻧﺷر و اﻟﺗوزﯾﻊ ،ﻋﻣﺎن ،1996،ص161:
38
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
ﻣن ﺧﻼل ﻫذﻩ اﻟدراﺳﺔ ﺳﻧظﻬر اﻟﻔرق ﺑﯾن اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺎﻷﻣوال اﻟﺧﺎﺻﺔ و اﻟﻠﺟوء إﻟﻰ
اﻻﺳﺗداﻧﺔ وذﻟك ﻣن ﺧﻼل اﻟﺟدول.
1
ﺟدول ):(2اﻟﻔرق ﺑﯾن ﺑﺎﻷﻣوال اﻟﺧﺎﺻﺔ واﻟﻠﺟوء ﻟﻼﺳﺗداﻧﺔ:
اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث :طرق ﺗﻘﯾﯾم أداء ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل ﻣن ﺧﻼل اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ
ﺳوف ﻧﺗطرق ﻓﻲ ﻫذا اﻟﻣﺑﺣث إﻟﻰ ﻣﺎﻫﯾﺔ اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ و اﻷداء اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻣﺧﺗﻠف
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ و اﻟﻣﺳﺗﻌﻣﻠﺔ ﻣن طرف اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ .
ﯾﻌد ﻣﻔﻬوم اﻷداء ﻓﻲ اﻟﻣﻔﺎﻫﯾم اﻟﺟوﻫرﯾﺔ ﻟﻠﻣﻧظﻣﺎت اﻷﻋﻣﺎل ﺑﺻورة ﻋﺎﻣﺔ و اﻟﻣﻧﺷﺂت
اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ ﺑﺻورة ﺧﺎﺻﺔ ﻷن ﻣن ﺧﻼﻟﻪ ﯾﻣﻛن إﻋطﺎء ﺻورة ﻛﺎﻣﻠﺔ و ﺷﺎﻣﻠﺔ ﻋن ﺳﯾر أﻧﺷطﺔ
39
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
اﻟﻣﻧظﻣﺔ و أﻋﻣﺎﻟﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗوى اﻟﺑﯾﺋﺔ اﻟداﺧﻠﯾﺔ و اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ ،و ﻫﻧﺎك اﻟﻌدﯾد ﻣن اﻟدراﺳﺎت
1
ﺗﻧﺎوﻟت ﻣوﺿوع اﻷداء إﻻ أﻧﻬﺎ ﻟم ﺗﺗﻔق ﻋﻠﻰ ﻣﻔﻬوم واﺣد ﻟﻸداء.
1ـ ﻣﻔﻬوم اﻷداء :ﯾﻌرف اﻷداء ﺑﺄﻧﻪ اﻧﻌﻛﺎس اﻟﻘدرة اﻟﻣﻧظﻣﺔ و ﻗﺎﺑﻠﯾﺗﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺗﺣﻘﯾق أﻫداﻓﻬﺎ
و ﯾﻌرف أﯾﺿﺎ ﺑﺄﻧﻪ اﻧﻌﻛﺎس ﻟﻛﯾﻔﯾﺔ اﺳﺗﺧدام اﻟﻣﻧظﻣﺔ ﻟﻠﻣوارد اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و اﻟﺑﺷرﯾﺔ و اﺳﺗﻐﻼﻟﻬﺎ
2
ﺑﺎﻟﺻورة اﻟﺗﻲ ﺗﺟﻌﻠﻬﺎ ﻗﺎدرة ﻋﻠﻰ ﺗﺣﻘﯾق أﻫداﻓﻬﺎ.
ﯾﺗﺿﺢ أن ﺗﻘوﯾم اﻷداة ﻣﻔﻬوم ﺷﺎﻣل و ﻣوﺿوﻋﻲ ﺗﺣدد ﻓﯾﻪ اﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺎت و ﺳﯾﺎﺳﺎت
و اﻹﺟراءات ﻟﻔﺣص اﻟﻧﺗﺎﺋﺞ ﻟﻸﻧﺷطﺔ و اﻟﻔﻌﺎﻟﯾﺎت و ﻣﻘﺎرﻧﺔ ذاﻟك ﺑﺎﻟﺧطط و اﻟﻘواﻋد اﻟﻣﺣددة
ﺑﻘﺻد ﻛﺷف اﻻﻧﺣراﻓﺎت اﻟﺳﻠﺑﯾﺔ و اﻻﯾﺟﺎﺑﯾﺔ و ﺑﯾﺎن أﺳﺑﺎﺑﻬﺎ و اﻟﺗﺄﻛد ﻣن إدارة اﻟﻣوارد
اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﺑﻛﻔﺎءة و اﻗل ﻛﻠﻔﺔ ووﺿﻊ اﻟﻣﻘﺗرﺣﺎت و اﻟﺣﻠول اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﻣﻌﺎﻟﺟﺔ اﻻﻧﺣراﻓﺎت .
ﯾوﻓر ﻧﺿﺎم ﺗﻘوﯾم اﻷداء اﻟﻣﻌﻠوﻣﺎت اﻟﺿرورﯾﺔ ﻟﻣﺧﺗﻠف اﻟﻣﺳﺗوﯾﺎت اﻹدارﯾﺔ ﻓﻲ
اﻟﻣﻧظﻣﺔ ﻷﻏراض اﻟﺗﺧطﯾط و اﻟرﻗﺎﺑﺔ و اﺗﺧﺎذ اﻟﻘ ار ارت؛
:1ﺑن ﺣﺳﺎن ﺣﻛﯾم ،ﻣﻌﺎﯾﯾر ﺗﻘﯾﯾم اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ،ﻣذﻛرة ﻧﯾل درﺟﺔ اﻟﻣﺎﺟﺳﺗﯾر ،ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﺟزاﺋر ،2006/2005،ص110:
:2ﻣﺣﻣد ﯾﺣﯾﻰ ﻋﺑد اﻟﺧﺎﻟق ،اﻹدارة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ ،طﺑﻌﺔ أوﻟﻰ ،دار أﺳﺎﻣﺔ ﻟﻠﻧﺷر و اﻟﺗوزﯾﻊ ،ﻋﻣﺎن ،2009 ،ص207:
:3ﻫﯾﺛم ﻣﺣﻣد اﻟزﻏﺑﻲ ،ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ ،ص157 :
40
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
ﯾظﻬر ﺗﻘوﯾم اﻷداء ﺗطور اﻟﻣﻧظﻣﺔ ﻓﻲ ﻣﺳﯾرﺗﻬﺎ ﻧﺣو اﻷﻓﺿل أو اﻟﺗﺣول ﻧﺣو اﻻﺳوء
ﻋن طرﯾق ﻧﺗﺎﺋﺞ اﻷداء اﻟﻔﻌﻠﻲ زﻣﻧﯾﺎ ﻣن ﻓﺗرة ﻷﺧرى و ﻣﻛﺎﻧﯾﺎ ﺑﺎﻟﻣﻧظﻣﺎت اﻟﻣﻣﺎﺛﻠﺔ؛
ﯾﺳﺎﻋد ﻋﻠﻰ إﯾﺟﺎد ﻧوع ﻣن اﻟﻣﻧﺎﻓﺳﺔ ﻓﻲ اﻷﻗﺳﺎم و اﻹدارات و اﻟﻣﻧظﻣﺎت اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻣﻣﺎ
1
ﯾؤدي إﻟﻰ ﺗﺣﺳﯾن أداءﻫﺎ.
3ـ اﻷداء اﻟﻣﺎﻟﻲ اﻟﻣﺻرﻓﻲ :إن أﻫﻣﯾﺔ ﺗﻘوﯾم اﻷداء اﻟﻣﺎﻟﻲ اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﻧﺎﺑﻌﺔ ﻣن أﻫﻣﯾﺔ ﻫذﻩ
اﻟﻣﻧﺷﺄة و دورﻫﺎ ﻓﻲ اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻓﻬﻲ ﺗﻌﻣل ﻛواﻋﯾﺔ ﺗﺗﺟﻣﻊ ﻓﯾﻬﺎ اﻟﻣدﺧرات ﻟﻼﻓرد
و اﻟﻣﻧظﻣﺎت وﻣن ﺛم ﺗﺗوﻟﻰ ﻋﻣﻠﯾﺔ ﺿﺦ اﻷﻣوال ﻋﻠﻰ ﺷﻛل ﻗروض و اﺳﺗﺛﻣﺎراﺗﻬﺎ ،و ﺑذاﻟك
ﺗﺗﻌدد اﻷطراف و ﺗﺗﻧﺎﻓس ﻓﻲ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻣوارد اﻟﻣﺻرف ﻛل ﺣﺳب إﺣﺗﯾﺎﺟﺎﺗﻪ و رﻏﺑﺎﺗﻪ
ﻟذاﻟك ﯾﻧﺑﻐﻲ أن ﺗﻛون أﻧظﻣﺔ ﺗﻘوﯾم اﻷداء ﺷﺎﻣﻠﺔ ﻟﻛل اﻟﻣﻘﺎﯾﯾس اﻹﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ ﻛﻣﺎ ﺗزاﯾدت
أﻫﻣﯾﺔ ﺗﻘوﯾم اﻷداء ﻓﻲ اﻟﻣﺻﺎرف ﻓﻲ اﻟﺳﻧوات اﻷﺧﯾرة ،و ذاﻟك ﻟﺧﺻوﺻﯾﺔ ﻧﺷﺎط ﻫذﻩ
2
اﻟﻣﺻﺎرف وﻟﺿﺧﺎﻣﺔ اﻷﻣوال اﻟﺗﻲ ﺗﺗﻌﺎﻣل ﺑﻬﺎ ﻫذﻩ اﻟﻣﻧﺷﺄة.
إن أي ﺗﻘوﯾم ﻋﺎدل وﺷﺎﻣل ﻟﻸداء اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﯾﺑدأ ﻣن ﻣدى ﺗﺣﻘﯾﻘﻬﺎ ﻟﻸﻫداف اﻟﺗﻲ
وﺿﻌﺗﻬﺎ اﻹدارة اﻟﻌﻠﯾﺎ وﺣﻣﻠت اﻷﺳﻬم وﻣن أﻫم اﻷﻫداف اﻟﺗﻲ ﺗﺳﻌﻰ اﻟﻣﺻﺎرف ﻟﺗﺣﻘﯾﻘﻬﺎ :
:1ﻧﺑﯾل ﻋﺑد اﻟﺳﻼم ﺷﺎﻛر ،اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ و ﻛﺗﺎﺑﺔ اﻟﺗﻘﺎرﯾر اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ،ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻋﯾن ﺷﻣس ،اﻟطﺑﻌﺔ اﻷوﻟﻰ ،اﻟﻘﺎﻫرة 1998،ص6:
:2ﻧﺎﺻر دادي ﻋدون ،اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ ،دار اﻟﻣﺣﻣدﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ،اﻟﺟزاﺋر 1999،ص12:
41
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
وﻗد أﺟﻣﻊ ﻣﻌظم اﻟﺑﺎﺣﺛﯾن ﻋﻠﻰ ﺗﻘوﯾم اﻷداء اﻟﻣﺎﻟﻲ ﯾﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ
1
وﯾﻣﻛن ﺗوﺿﯾﺢ ﻣﻔﻬوم اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ واﻷﺳﺎﻟﯾب اﻟﻣﺳﺗﺧدﻣﺔ ﻓﯾﻪ.
4ـ اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ
ﯾﻌﺗﺑر اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ إﺣدى اﻟﺗﻘﻧﯾﺎت اﻟرﺋﯾﺳﯾﺔ ﻟﻠﺗﺳﯾﯾر و أداة ﻣن أدوات ﺧﻠق دﯾﻧﺎﻣﯾﻛﯾﺔ
ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﻛﻣﺎ أﻧﻪ ﻣوﺿوع ﻫﺎم ﻣن ﻣوﺿوﻋﺎت اﻟﺗﺳﯾﯾر اﻟﻣﺎﻟﻲ و ﯾﻌﺗﺑر ﺿرورة ﺣﺗﻣﯾﺔ
ﻟﺗﺧطﯾط اﻟﻣﺎﻟﻲ.
ﻧظ ار ﻟﻸﻫﻣﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻛﺗﺳﺑﻬﺎ اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻓﻲ اﻹدارة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﺳﻧﺗﻧﺎول ﻣﻔﺎﻫﯾم ﺣول
اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ.
اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ ﯾﻘوم ﺑﺗﺷﺧﯾص اﻟﺣﺎﻟﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﺑﺎﺳﺗﻌﻣﺎل ﺗﻘﻧﯾﺔ ﺗﺧﺗﻠف ﺑﺎﺧﺗﻼف
اﻷطراف و اﻷﻫداف،ﺧﻼل ﻓﺗرة زﻣﻧﯾﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ.و ﺳوف ﻧﻘدم ﻣﺎﯾﻠﻲ:
ــ ﺗﻌرف اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ :ﻫو ﻋﺑﺎرة ﻋن ﻋﻣﻠﯾﺔ ﻓﻧﯾﺔ ﺗﻬدف إﻟﻰ ﻓﺣص اﻟﻘواﺋم اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ
و اﻟﺑﯾﺎﻧﺎت اﻟﻣﻧﺷورة ﻋن اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻣﻌﯾﻧﺔ ﺧﻼل ﻓﺗرة زﻣﻧﯾﺔ ﻣﺎﺿﯾﺔ ﺑﻬدف اﺳﺗﻧﺗﺎج اﻟﻣﻌﻠوﻣﺎت
2
ﻋن ﻣدى ﺗﻘدم اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺧﻼل ﺗﻠك اﻟﻔﺗرة و اﻟﺗﻧﺑؤ ﺑﻧﺗﺎﺋﺞ أﻋﻣﺎﻟﻬﺎ ﻋن ﻓﺗرات ﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ.
3
ـ أﻫﻣﯾﺔ اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ :ﺗﺗﻣﺛل أﻫﻣﯾﺗﻪ ﻋﻣوﻣﺎ ﻓﻲ اﻟﻧﻘﺎط اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ:
ﯾﺳﺎﻋد اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ إدارة اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻓﻲ رﺳم أﻫداﻓﻬﺎ و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ إﻋداد اﻟﺧطط
اﻟﺳﻧوﯾﺔ اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﻣزاوﻟﺔ ﻧﺷﺎطﻬﺎ اﻻﻗﺗﺻﺎدي؛
:1ﺳﯾد اﻟﻬواري ،اﻹدارة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ،اﻟﺟزء اﻷول ،ﻣﻛﺗﺑﺔ ﻋﯾن ﺷﻣس ،1984 ،ص30:
:2ﻣﺣﻣد ﯾﺣﯾﻰ ﻋﺑد اﻟﺧﺎﻟق ،اﻹدارة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ ،طﺑﻌﺔ أوﻟﻰ ،دار أﺳﺎﻣﺔ ﻟﻠﻧﺷر و اﻟﺗوزﯾﻊ ،ﻋﻣﺎن ،ص157:
:3د ﻋدﻧﺎن ﺗﺎﯾﻪ اﻟﻧﻌﯾﻣﻲ ،د راﺷد ﻓؤاد اﻟﺗﻣﯾﻣﻲ ،اﻟﺗﺣﻠﯾل و اﻟﺗﺧطﯾط اﻟﻣﺎﻟﻲ ،طﺑﻌﺔ اﻟﻌرﺑﯾﺔ ،2008ﻋﻣﺎن ،ص22:
42
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
ﺗﻣﻛﯾن اﻹدارة ﻣن ﺗﺻﺣﯾﺢ اﻻﻧﺣراﻓﺎت ﺣﺎل ﺣدوﺛﻬﺎ ،و ذﻟك ﺑﺎﺗﺧﺎذ اﻟﻘ اررات اﻟﻼزﻣﺔ؛
اﻛﺗﺷﺎف اﻟﻔرص اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ اﻟﺟدﯾدة؛
ﯾوﻓر اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ اﻟﻣؤﺷرات اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺳﺎﻋد ﻓﻲ رﺳم اﻷﻫداف اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ
و اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و اﻻﺟﺗﻣﺎﻋﯾﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗوى اﻟﻣؤﺳﺳﺔ؛
ﯾﻌﺗﺑر اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ أداة ﻓﻌﺎﻟﺔ ﻟزﯾﺎدة ﻓﻌﺎﻟﯾﺔ ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺗدﻗﯾق؛
ﻣﻌرﻓﺔ اﻟوﺿﻊ اﻟﻣﺎﻟﻲ ،أي ﺗﺷﺧﯾص اﻟﺣﺎﻟﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ؛
ﺗﺣدﯾد ﻗدرة اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻋﻠﻰ اﻻﻗﺗراض و اﻟوﻓﺎء ﺑدﯾوﻧﻬﺎ.
ﯾﺗم اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﺑﺎﺳﺗﻌﻣﺎل اﻟﻌدﯾد ﻣن اﻷدوات و اﻟوﺳﺎﺋل ,وﺣﺗﻰ
ﯾﺗﻣﻛن اﻟﺑﻧك ﻣن أﺧذ ﺻورة ﻣﻌﻘوﻟﺔ ﻋن اﻟوﺿﻊ اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﯾﺟب أن ﯾﺳﺗﻌﻣل ﻋﻠﻰ
اﻷﻗل ﺛﻼث ﻣﯾزاﻧﯾﺎت ﻣﺗﺗﺎﻟﯾﺔ ,وﺟداول ﻟﺣﺳﺎﺑﺎت اﻟﻧﺗﺎﺋﺞ اﻟﻣواﻓﻘﺔ واﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺳﻧوات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ
اﻟﺛﻼﺛﺔ اﻷﺧﯾرة.
ﺗﻛﻣن أﻫﻣﯾﺔ ﻫذﻩ اﻟوﺛﺎﺋق ﻓﻲ إﻋطﺎء ﻣﻌﻠوﻣﺎت ﻋن ﺗطور ﻧﺷﺎط اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺣﺗﻰ ﯾﻛون اﻟﺗﺣﻠﯾل
ﻣوﺿوﻋﯾﺎ إﻟﻰ أﺑﻌد اﻟﺣدود.1.
اﻟﻣر دودﯾﺔ ﻣن وﺟﻬﺔ ﻧظر اﻟﻧﺷﺎط اﻻﺳﺗﻐﻼﻟﻰ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﯾﻌﺑر ﻋﻧﻬﺎ ﺑرﻗم اﻷﻋﻣﺎل اﻟﺳﻧوي
و ﺗﺣﺳب ﺑﺎﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ:
1
:ﻣﺣﻣد ﯾﺣﻲ ﻋﺑد اﻟﺧﺎﻟق ،ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ ،ص207:
43
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
-ﻧﺳﺑﺔ اﻟﻣرد ودﯾﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ:و ﺗﺳﻣﻰ أﯾﺿﺎاﻟﻣردودﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ و ﻫﻲ ﻣرد ودﯾﺔ
رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻌﺎﻣل اﻟﺧﺎص و ﺗﻘﺎس ﻫذﻩ اﻟﻣر دودﯾﺔ ﺑﺎﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ:
ﺗﻘﯾم ﻫذﻩ اﻟﻧﺳب درﺟﺔ ﻓﻌﺎﻟﯾﺔ اﺳﺗﻌﻣﺎل أو ﺗﺳﯾﯾر رأس ﻣﺎل اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ,و ﺗﻬﺗم
اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺑﺳرﻋﺔ دوران ﻋﻧﺎﺻر أﻣواﻟﻬﺎ اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ﺣﺗﻰ ﺗﺣﻘق أﻋﻠﻰ رﺑﺢ ﻣن و راﺋﻬﺎ.
ﻣدة دوران اﻟﻣﺧزون ﻓﻲ اﻟﺣﻘﯾﻘﺔ ﺗﻌﺑر ﻋن ﻋدد اﻟﻣرات اﻟﺗﻲ ﯾدور ﻓﯾﻬﺎ اﻟﻣﺧزون ,
)ﻗﯾم اﻻﺳﺗﻐﻼل( ﺧﻼل دورة اﻻﺳﺗﻐﻼل ,و ﻣن وﺟﻬﺔ ﻧظر اﻟﺑﻧك ﻛﻠﻣﺎ ﻛﺎن اﻟﻣؤﺷر ﻛﺑﯾر ﻛﻠﻣﺎ
ﻛﺎن ذﻟك دﻟﯾﻼ ﻋﻠﻰ ﺳﻬوﻟﺔ اﻧﺳﯾﺎب ﻣﺧزون اﻟﻣؤﺳﺳﺔ أي اﺣﺗﻣﺎﻻت ﺗﺟﻣﯾد ﻫذا اﻟﻣﺧزون
ﺿﻌﯾﻔﺔ.
1
:طﺎﻫر ﻟطرش ,ﺗﻘﻧﯾﺎت اﻟﺑﻧوك ،طﺑﻌﺔ اﻟﺛﺎﻧﯾﺔ ،اﻟﺟزاﺋر ،دﯾوان اﻟﻣطﺑوﻋﺎت اﻟﺟﺎﻣﻌﯾﺔ ، 2003 ،ص .73:
44
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
ﺗﻘﯾس ﻣدى ﻣﺳﺎﻫﻣﺔ اﻟﻣﻼك ﻓﻲ اﻟﻬﯾﻛل اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻟﺗﻣوﯾل اﻟذي ﻣﺻدرﻩ ﻗروض
طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل ﻧذﻛر ﻣﻧﻬﺎ:
ﻛﻠﻣﺎ ﻛﺎﻧت ﻫذﻩ اﻟﻧﺳﺑﺔ أﻛﺑر ﻣن %50و ﻗرﯾﺑﺔ ﻣن 1ﻛﻠﻣﺎ دل ذﻟك ﻋﻠﻰ أن اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻟﻬﺎ
إﻣﻛﺎﻧﯾﺔ ﻛﺑﯾرة ﻋﻠﻰ اﻟﺗﺳدﯾد و ﻣن ﺛم ﺑﺈﻣﻛﺎﻧﻬﺎ أن ﺗﺣﺻل ﻋﻠﻰ ﻗروض أﺧرى.
أو
إن اﻟﻧﺳﺑﺔ اﻟﻣﻌﯾﺎرﯾﺔ اﻟﻣﻌﻣول ﺑﻬﺎ ﻓﺊ ﻣﺟﺎل اﻟﻧﺷﺎط اﻟﻣﺻرﻓﻲ أﺳﺎﺳﺎ ﻫﻲ اﻟﻧﺳﺑﺔ )(1ﻣﺳﺎوﯾﺔ
أو ﺗزﯾد ﻋن %50أﻣﺎ اﻟﻧﺳﺑﺔ ) (2ﯾﻧﺑﻐﻲ أن ﺗﺗراوح ﺑﯾن %30و.%40
45
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول
ﻗﻣﻧﺎ ﻓﯾﻣﺎ ﺳﺑق ﺑﺗﻌداد اﻟﻣﺻﺎدر اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻟﺗﻣوﯾل اﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣﻧﺷﺎة ﻣﻊ ﺑﯾﺎن ﻣﻣﯾزات
وﻋﯾوب ﻛل ﻣﻧﻬﺎ واﻟﺳؤال اﻟذي ﯾطرح ﻫو :ﻛﯾف ﯾﺗم اﺧﺗﯾﺎر اﻟﻣﺻدر اﻟﻣﻧﺎﺳب ﻣن ﻣﺻﺎدر
اﻟﺗﻣوﯾل ؟ ﺑﺎﻟطﺑﻊ ﻓﺎن اﻟﺟواب ﻋﻠﻰ ﻫذا اﻟﺳؤال ﻻ ﯾﻣﻛن أن ﯾﻛون ﻣوﺣد ﻟﺟﻣﯾﻊ اﻟﻣﻧﺷﺂت ﻓﻲ
ﻛل اﻟظروف ،أي أن ﻣﺻدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﺎﻟﻲ ﯾﺧﺗﻠف ﻣن ﻣﻧﺷﺄة إﻟﻰ أﺧرى وﻣن ﻗطر ﻷﺧر،
1
ﺑل ﻣن وﻗت ﻷﺧر.وﻫﻧﺎك ﻋواﻣل ﯾﺟب ﻣراﻋﺎة ﻗﺑل اﺧﺗﯾﺎر ﻣﺻدر اﻟﺗﻣوﯾل وﻫﻲ.
-1اﻟﻛﻠﻔﺔ :ﻋﻠﻰ اﻟﻣدﯾر اﻟﻣﺎﻟﻲ إﺟراء ﻣﻘﺎرﻧﺎت ﻣن ﺣﯾث ﻛﻠﻔﺔ ﻛل ﻣﺻدر و اﺧﺗﯾﺎر اﻟﻣﺻدر
اﻷﻗل ﺗﻛﻠﻔﺔ.
-2أﺳﻌﺎر اﻟﻔواﺋد اﻟﺳﺎﺋدة :إذا ﻛﺎﻧت اﻟﻔواﺋد ﻣرﺗﻔﻌﺔ ﻓﻲ اﻟﺳوق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣن اﻟﻣﺳﺗﺣﺳن ﺗﻣوﯾل
اﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل ﻋن طرﯾق اﻷﺳﻬم ﻻن ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺳﻧدات ﺗﻛون ﻣرﺗﻔﻌﺔ.
-3رﺑﺣﯾﺔ ﻟﻠﻣﻧﺷﺄة :إذا ﻛﺎﻧت رﺑﺣﯾﺔ اﻟﻣﻧﺷﺎة ﻋﺎﻟﯾﺔ ،ﻓﻣن اﻟﻣﺳﺗﺣﺳن اﺳﺗﺧدام اﻟﺳﻧدات ﻻن
اﻟﻣﻧﺷﺎة ﺗﺣﻘق أرﺑﺎﺣﺎ ﺗﻔوق ﻧﺳﺑﺔ اﻟﻌواﺋد اﻟﻣدﻓوﻋﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺳﻧدات.
-4ﺗرﻛﯾﺑﺔ رأس اﻟﻣﺎل :ﺗﻘﯾد ﺗرﻛﯾﺑﺔ رأس اﻟﻣﺎل ﻣن اﻟﺧﯾﺎرات اﻟﻣطروﺣﺔ أﻣﺎم اﻟﻣﻧﺷﺎة ،ﻓﻣﺛﻼ
إذا ﻛﺎﻧت ﻧﺳﺑﺔ اﻟدﯾون ﻣرﺗﻔﻌﺔ ﻓﻘد ﻻ ﺗﺳﺗطﯾﻊ اﻟﻣﻧﺷﺄة طرح اﻟﺳﻧدات وﻻﺑد ﻟﻬﺎ ﻣن ﺑﯾﻊ اﻷﺳﻬم،
وﻣن اﻟﻣﻬم أن ﺗﺣﺗﻔظ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺑﻧﺳﺑﺔ ﻣﺗوازﯾﺔ ﻣن ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ.
-5طﺑﯾﻌﺔ ﻋﻣل اﻟﻣﻧﺷﺄة :ﺗﻘﯾد طﺑﯾﻌﺔ اﻟﻌﻣل اﻟذي ﺗﻣﺎرﺳﻪ اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺧﯾﺎرات اﻟﺗﻣوﯾل ،ﻓﻣﺛﻼ
ﻫﻧﺎك ﺑﻌض اﻟﻣﻧﺷﺂت اﻟﺗﻲ ﻻﺗﻣﻠك اﻟﻛﺛﯾر ﻣن اﻟﻣوﺟودات اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ ﻟرﻫﻧﻬﺎ أو ﻟﺑﯾﻊ اﻟﺳﻧدات
ﺑﺿﻣﺎﻧﺗﻬﺎ ﻣﺛل اﻟﺑﻧوك و ﺷرﻛﺎت اﻟﺗﺄﻣﯾن و اﻟﺷرﻛﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﻗد ﺗﻛون ﻣﺛل ﻫذﻩ
اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﻣﺟﺑرة ﻋﻠﻰ إﺻدار اﻷﺳﻬم ﺑدﻻ ﻣن اﻟﺳﻧدات
:1ﺟﻣﯾل اﺣﻣد ﺗوﻓﯾق ،إدارة اﻷﻋﻣﺎل ،ﻣدﺧل وظﯾﻔﻲ ،اﻟدار اﻟﺟﺎﻣﻌﯾﺔ ، 2000،ص 116:
46
ﺧـــــــﻼﺻـــﺔ :
ﺣﺎوﻟﻧﺎ ﻣن ﺧﻼل اﻟﻔﺻل اﻷول اﻟﺗﻌرض إﻟﻰ اﻟﻧﺷﺎط اﻟﺗﻣوﯾﻠﻲ ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗوى اﻟﻣؤﺳﺳﺔ
اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرﻩ اﻟدﻋﺎﻣﺔ اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ ﻟﺗزوﯾدﻫﺎ ﺑﺎﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺿﻣن ﻟﻬﺎ اﻟﻧﻣو
و اﻻﺳﺗﻣ اررﯾﺔ ،ﺣﯾث ﺗﻧﺎوﻟﻧﺎ ﻣﺧﺗﻠف اﻟطرق اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﺳواء
ﻛﺎﻧت داﺧﻠﯾﺔ أو ﺧﺎرﺟﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺳﺗﻌﻣﻠﻬﺎ ﻓﻲ ﺗﺧﺻﯾص ﺗﺟﻬﯾزات ﻣﻼﺋﻣﺔ ﻟﻧﺷﺎطﻬﺎ اﻻﻗﺗﺻﺎدي
و اﻟﻌﻣل ﻋﻠﻰ ﺗطوﯾرﻫﺎ ﻋن طرﯾق اﺳﺗﻐﻼل اﻟﺗﻛﻧوﻟوﺟﯾﺎ اﻟﺣدﯾﺛﺔ و ﻋﻠﯾﻪ ﺗظﻬر ﻟﻧﺎ أﻫﻣﯾﺔ
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل ﻣن ﺧﻼل ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ ،و اﻟﻣﺗﻣﺛﻠﺔ ﻓﻲ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرﻩ ﻣن
اﻟﻌواﻣل اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗوﺻل اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻟﺑر اﻷﻣﺎن ،ﻓﺎﻋﺗﻣﺎدﻫﺎ ﻋﻠﻰ ﻣوردﻫﺎ اﻟذاﺗﻲ ﯾﺣﻘق
ﻟﻬﺎ اﻻﺳﺗﻘﻼﻟﯾﺔ ﻓﻲ اﺗﺧﺎذ اﻟﻘ اررات إﻻ أن ﻫذﻩ اﻷﻣوال اﻟﺧﺎﺻﺔ ﻣﺗذﺑذﺑﺔ ﻷﻧﻬﺎ ﺗﺗﺄﺛر ﺑﻌدة
ﻋواﻣل ﻣﻧﻬﺎ اﻷرﺑﺎح اﻟﻣﺣﻘﻘﺔ ﻣن طرف اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ،ﻟذﻟك ﺗﻠﺟﺄ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ إﻟﻰ
اﻟﺗﻣوﯾل ﻣن ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ اﻷﺧرى اﻟﻣﺗﻣﺛﻠﺔ ﻓﻲ اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎدﯾﺔ و اﻟﻣﻣﺗﺎزة ،و ﻋﺎدة ﻣﺎ ﺗﻔﺿل
اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻠﺟوء إﻟﻰ ﻣﺻدر اﻻﺳﺗداﻧﺔ اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ ﺳواء ﺑﺎﻟﻘروض اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ أو
اﻟﺳﻧدات أو اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﺗﺟﺎري ،و ذاﻟك ﻟﻠﻣﯾزة اﻟﺿرﯾﺑﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻌود ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ و ﻋﻠﻰ ﻫذا
اﻷﺳﺎس ﻋﻠﻰ اﻹدارة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﺧﺗﯾﺎر أﻓﺿل ﻣﺻدر ﺗﻣوﯾل ﺑﻣﺎ ﯾوﻓر اﻟﺗواﻓق ﺑﯾن
ﺗﻐطﯾﺔ اﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻫذﻩ اﻷﻣوال ﻓﺈن اﺧﺗﯾﺎر ﻣﺻدر ﻣﻌﯾن
ﯾﻌﺗﺑر ﻣن اﻟﻘ اررات اﻟﺗﻲ ﺗﺳﺗﻠزم ﻣﻌرﻓﺔ ﻣﺎﻟﯾﺔ و إﻟﻣﺎﻣﺎ ﺗﺎم ﺑﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدي اﻟﻣﺗﺎح
ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﺑﺎﻋﺗﺑﺎر أن ﻫﻧﺎك طرق ﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ ظﻬرت ﻣﻊ اﻟﺗطورات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ
و اﻟﺗﻲ ﺳﯾﺗم اﻟﺗﻌرض ﻟﻬﺎ ﻣن ﺧﻼل اﻟﻔﺻل اﻟﻣواﻟﻲ .
اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ :ﻣﺼﺎدر اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ
و ﻃﺮق ﺗﻘﻴﻴﻤﻬﺎ
اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻷول :ﻣﺼﺎدر اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ
اﻟﺤﺪﻳﺚ؛
اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻟﺜﺎﻧﻲ :ﻃﺮق ﺗﻘﻴﻴﻢ ﻣﺼﺎدر
اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ؛
اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻟﺜﺎﻟﺚ :اﻟﻬﻴﻜﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ اﻷﻣﺜﻞ
ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ .
ﻣﻘــدﻣــﺔ:
ﯾﻣر اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻌﺎﻟﻣﻲ ﺑﺗطورات ﺳرﯾﻌﺔ ﺳواء ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗوى اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻛﻠﻲ أو ﻋﻠﻰ
ﻣﺳﺗوى اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﺟزﺋﻲ ،وذاﻟك ﻣن ﺧﻼل اﻻﺗﺟﺎﻩ ﻧﺣو اﻻﻧﻔﺗﺎح اﻟﻛﺎﻣل ﻋﻠﻰ اﻟﻌﺎﻟم
اﻟﺧﺎرﺟﻲ ،و ذاﻟك ﺑﻬدف ﺣل ﻣﺷﻛﻠﺔ اﻟﺗﻣوﯾل ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗوى اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻟﻣﺎ ﯾﺧﻠﻔﻪ
ﻣن ﻗﻧوات ﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﺗﺳﻣﺢ ﻟﻬﺎ ﺑﺈﯾﺟﺎد ﺣﻠول ﻟﻠﺿﺎﺋﻘﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻌﺎﻧﻲ ﻣﻧﻬﺎ و اﻟﺑﺣث ﻋن
ﻫﯾﻛل ﺗﻣوﯾﻠﻲ أﻣﺛل ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ،و ﻣﺳﺎﻋدﺗﻬﺎ ﻋﻠﻰ أﺧذ اﻟﻣﻛﺎﻧﺔ اﻟﻣﻧﺎﺳﺑﺔ ﻓﻲ اﻟﺳوق
و اﻟﺗﻲ ﺗﺟﻌﻠﻬﺎ ﻗﺎدرة ﻋﻠﻰ ﻣواﺟﻬﺔ اﻟﻣﻧﺎﻓﺳﺔ ﻣن ﺧﻼل ﻣﺧﺗﻠف اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﺳواء ﻛﺎﻧت ﻣﺣﻠﯾﺔ
أو أﺟﻧﺑﯾﺔ ،وﺳﻧﺣﺎول ﻣن ﺧﻼل ﻫذا اﻟﻔﺻل اﻟﺑﺣث ﻓﻲ ﻣﺧﺗﻠف ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ
ﻣن ﺧﻼل اﻟﻌﻧﺎﺻر اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ :
:1اﻟﻘﺎﻧون رﻗم 26-91اﻟﻣﺗﺿﻣن ﻟﻠﻣﺧطط اﻟوطﻧﻲ ﻟﺳﻧﺔ ،1992اﻟﺟرﯾدة اﻟرﺳﻣﯾﺔ ،اﻟﻌدد .65
:2اﻷﻣر 09-96اﻟﻣﺗﻌﻠق ﺑﺎﻻﻋﺗﻣﺎد اﻹﯾﺟﺎري ،اﻟﺟرﯾدة اﻟرﺳﻣﯾﺔ ،اﻟﻌدد ،03اﻟﺻﺎدرة ﺑﺗﺎرﯾﺦ 10ﺟﺎﻧﻔﻲ .1996
:3اﻷﻣر 06-96اﻟﻣﺗﻌﻠق ﺑﺎﻻﻋﺗﻣﺎد اﻹﯾﺟﺎري ،اﻟﺟرﯾدة اﻟرﺳﻣﯾﺔ ،اﻟﻌدد ،66اﻟﺻﺎدرة ﺑﺗﺎرﯾﺦ 3ﺟوﯾﻠﯾﺔ .1996
49
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
1
ﻣﻬدي ﻋطﯾﺔ ﻣوﺣﻰ اﻟﺟﺑوري ،ﻣؤﺷرات اﻷداء اﻟﻣﺎﻟﻲ اﻻﺳﺗراﺗﯾﺟﻲ ،ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺣﺳﯾﺑﺔ ﺑن ﺑوﻋﻠﻲ ،اﻟﺷﻠف ،اﻟﺟزاﺋر ،2002،ص385:
*ﺷرﻛﺔ ﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻓﻲ اﻟﻘرض اﻻﯾﺟﺎري ﺗﺄﺳﺳت ﺳﻧﺔ 2001و ﺗﺣﺻﻠت ﻋﻠﻰ اﻻﻋﺗﻣﺎد ﻣن ﻗﺑل ﻣﺟﻠس اﻟﻧﻘد و اﻟﻘرض.
50
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
1
ﺛﺎﻧﯾﺎ ـ أﻧواﻋﻪ :ﯾﻧﻘﺳم اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺎﻻﺳﺗﺋﺟﺎر إﻟﻰ:
اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ﻟﻸﺻول اﻟﻣﻧﻘوﻟﺔ ,و اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ﻟﻸﺻول ﻏﯾر اﻟﻣﻧﻘوﻟﺔ.
1ـ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ﻟﻸﺻول اﻟﻣﻧﻘوﻟﺔ :ﯾﺳﺗﻌﻣل ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻻﺋﺗﻣﺎن ﻣن طرف
اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ أﺻول ﻣﻧﻘوﻟﺔ ،ﻣﺛل ﺗﺟﻬﯾزات و أدوات اﻻﺳﺗﻌﻣﺎل
اﻟﺿرورﯾﺔ،ﻟﻧﺷﺎط اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﺳﺗﻌﻣﻠﺔ.وﻓﻲ ﻧﻬﺎﯾﺔ ﻓﺗرة اﻟﻌﻘد ﯾﻣﻛن ﻟﻬﺎ ﺗﺟدﯾدﻩ أو ﺷراء اﻷﺻل
2
أو اﻟﺗﺧﻠﻲ ﻋﻧﻪ ﻧﻬﺎﺋﯾﺎ.
2ـ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ﻟﻸﺻول ﻏﯾر اﻟﻣﻧﻘوﻟﺔ :ﯾﻬدف ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري إﻟﻰ
ﺗﻣوﯾل أﺻول ﻏﯾر ﻣﻧﻘوﻟﺔ ﺗﺗﺷﻛل ﻏﺎﻟﺑﺎ ﻣن ﺑﻧﺎﯾﺎت ﺷﯾدت أو ﻓﻲ طرﯾق اﻟﺗﺷﯾﯾد ﺣﺻﻠت
ﻋﻠﯾﻬﺎ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣؤﺟرة ﻣن ﺟﻬﺔ ﺛﺎﻟﺛﺔ أو ﻗﺎﻣت ﻫﻲ ﺑﺑﻧﺎﺋﻬﺎ و ﺗﺳﻠﻣﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺳﺑﯾل اﻹﯾﺟﺎر
إﻟﻰ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﺳﺗﺄﺟرة ﻻﺳﺗﻌﻣﺎﻟﻬﺎ ﻓﻲ ﻧﺷﺎطﺎﺗﻬﺎ اﻟﻣﻬﻧﯾﺔ ﻣﻘﺎﺑل ﺛﻣن اﻹﯾﺟﺎر .وﻓﻲ ﻧﻬﺎﯾﺔ
3
ﻓﺗرة اﻟﻌﻘد ﺗﺗﺎح ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﺳﺗﺄﺟرة إﻣﻛﺎﻧﯾﺔ اﻟﺣﺻول ﻋل اﻷﺻل.
ﺛﺎﻟﺛﺎ ـ اﻟﺗﻣوﯾل ﻋن طرﯾق اﻻﺳﺗﺋﺟﺎر ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر :
ﺗﺷﻬد اﻟﺳوق اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ إﻗﺑﺎﻻ ﻛﺑﯾ ار و ﻣﺗزاﯾد ﻓﯾﻣﺎ ﯾﺧص اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﺳﺗﺋﺟﺎر اﻵﻻت
و ﺑﺎﻟرﻏم ﻣن أن اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻟﯾس ﺑﺈﻣﻛﺎﻧﻬﺎ ﺗﻠﺑﯾﺔ رﻏﺑﺎﺗﻬﺎ ،4ﻓﻌﻠﻰ اﻟﻣﺳﺗوى
اﻟوطﻧﻲ ﺑﯾﻧت اﻟدراﺳﺎت أن ﻫﻧﺎك ﻋدم ﺗوازن ﺑﯾن اﻟطﻠب و اﻟﻌرض و ﻫذا ﯾظﻬر ﺟﻠﯾﺎ ﻋﻠﻰ
ﻣﺳﺗوى اﻟوﻻﯾﺎت ﺣﯾث أن ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺗﺟدﯾد و اﻹﺣﻼل اﻟﺗﻲ ﺗﻌﯾﺷﻬﺎ و ﺣدات اﻟﻘطﺎع اﻟﻌﺎم ،و
ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟزﯾﺎدة ﻣن اﻟﻛﻔﺎﯾﺔ اﻹﻧﺗﺎﺟﯾﺔ و اﻟﺗﺷﻐﯾﻠﯾﺔ ﯾﺗرﺗب ﻋﻧﻬﻣﺎ اﻟزﯾﺎدة ﻓﻲ اﻹﻧﺗﺎج ،ﻣﻊ ﺗﺣﺳﯾن
1
طﻠﺣﻲ ﺳﻣﺎح ،ﻗرض اﻹﯾﺟﺎر و إﺷﻛﺎﻟﯾﺔ ﺗﻣوﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺻﻐﯾرة و اﻟﻣﺗوﺳطﺔ ،ﻣذﻛرة ﻟﻧﯾل درﺟﺔ اﻟﻣﺎﺟﺳﺗﯾر ،ﻗﺳم ﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر
،2007/2006ص58:
2
:اﻟﻣﺎدة 7:ﻣن اﻷﻣر رﻗم ، 96اﻟﻣﺗﻌﻠق ﺑﺎﻻﻋﺗﻣﺎد اﻻﯾﺟﺎري ،اﻟﺟرﯾدة اﻟرﺳﻣﯾﺔ ،ﺑﺗﺎرﯾﺦ 1996/01/14اﻟﻌدد3
3
:اﻟﻣﺎدة 1ﻣن اﻷﻣر رﻗم ،96اﻟﻣﺗﻌﻠق ﺑﺎﻻﻋﺗﻣﺎد اﻻﯾﺟﺎري ،اﻟﺟرﯾدة اﻟرﺳﻣﯾﺔ ،ﺑﺗﺎرﯾﺦ 1996/01/14اﻟﻌدد 3
4
http:// iefpedia.com/arab/wp-14:32.06-04-2013:
51
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
ﺟودﺗﻪ ﻻﺳﯾﻣﺎ أن اﻟﺟزاﺋر دﺧﻠت ﻓﻲ ﻋﻘد ﺷراﻛﺔ ﻣﻊ اﻟﺳوق اﻷورﺑﯾﺔ اﻟﻣﺷﺗرﻛﺔ و ﻫﻲ ﻣﻘﺑﻠﺔ
ﻟﻼﻧﺿﻣﺎم إﻟﻰ اﺗﻔﺎﻗﯾﺔ اﻟﻣﻧظﻣﺔ اﻟﻌﺎﻟﻣﯾﺔ ﻟﻠﺗﺟﺎرة.
ﻣﺛﻼ ﻓﻲ اﻟﻘطﺎع اﻟﻔﻼﺣﻲ ﯾﻌﺗﺑر اﻟﻧﻬوض ﺑﺎﻟﻘطﺎع اﻟزراﻋﻲ ﻣن اﻷﻣر اﻟﻌﺎﺟل ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر
و ﻫذا ﻟﺗﺣﻘﯾق إﻧﺗﺎﺟﯾﺔ أﻋﻠﻰ ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺎﺣﺎت ﻣزروﻋﺔ ﻣن ﺟﻬﺔ ،وﻣن ﺟﻬﺔ أﺧرى اﺳﺗﺻﻼح
اﻷراﺿﻲ ﻓﻲ اﻟﻬﺿﺎب اﻟﻌﻠﯾﺎ أو اﻟﻣﻧﺎطق اﻟﺻﺣراوﯾﺔ ،ﻓﺎﻟﻌﻣﻠﯾﺗﺎن ﺗﺗﺿﻣن ﻣوارد ﻣﺎﻟﯾﺔ و طرق
ﻋﻣﻠﯾﺔ ﺣدﯾﺛﺔ اﻟذي ﺗﻛﻠف اﻟﻔﻼح اﻟﺻﻐﯾر ﻋن اﻟﻘﯾﺎم ﺑﻬﺎ ،ﻣﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ ﻣداﺧﻠﻬﺎ اﻟﻘﻠﯾﻠﺔ أو
اﻻﻗﺗراض اﻟﺗﻘﻠﯾدي أﻣﺎ ﻓﯾﻣﺎ ﯾﺧص ﻗطﺎع اﻟري ﻓﻘد ﺗم وﺿﻊ اﻟﺳدود و إﻧﺷﺎء ﺷرﻛﺎت
ﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻟﺗﺄﺟﯾر اﻟﻌﺗﺎد اﻟزراﻋﻲ ﻟﻠري ﻛﺎﻟﺷرﻛﺔ اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ ﻟﻺﯾﺟﺎر و اﻷﺻول اﻟﻣﻧﻘوﻟﺔ
وﺷرﻛﺔ دﻋم اﻹﯾﺟﺎر اﻟﻌرﺑﯾﺔ ﻟﻠﺟزاﺋر.
ﻣن ﺟﺎﻧب اﻟﻘطﺎع اﻟﺻﯾد اﻟﺑﺣري ﯾﺑﻘﻰ ﻣﺗﺄﺧ ار ﻋن اﻟﻘطﺎﻋﺎت اﻷﺧرى إذ ﻟم ﻧﻘل ﻣﻌدوﻣﺎ ﺗﻘرﯾﺑﺎ
ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻟدول اﻟﻣﺟﺎورة ﻟﻧﺎ :ﺗوﻧس ،اﻟﻣﻐرب ......ﻣﻣﺎ ﯾﺣﺗﺎج إﻟﻰ ﺗﺟدﯾد ﻓﻌﺎل ﻓﻘد اﻫﺗﻣت
و ازرة اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺻﯾد اﻟﺑﺣري ﺑﺗﻣوﯾل ﻫذا اﻟﻘطﺎع ،ﺑﺣﯾث ﻗدم ﻣﺧطط اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺗﻌﻬد ﻣن
ﺧﻼل ﻛل ﻣن ﻣؤﺳﺳﺔ ﻓﯾدا و اﻟﻘرض اﻻﯾطﺎﻟﻲ و اﻟﺳوق اﻷورﺑﯾﺔ ﻫذﻩ اﻟﺗﺟرﺑﺔ ﻟﺗﺣرﯾك و دﻓﻊ
اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟوطﻧﯾﺔ ﻟﺗرﻗﯾﺔ ﺗﺷﻐﯾل اﻟﺷﺑﺎب ﺑﻣﺷﺎرﻛﺔ اﻟدول و ﺗدﻋﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺗﻣوﯾل ،ﻓﺣﺻﻠﻧﺎ ﻋﻠﻰ
اﻹﺣﺻﺎﺋﯾﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﺑﯾن ﻣﺎ ﯾﻘﺎرب 150ﺗﻌﺎوﻧﯾﺔ ﻋﻠﻰ 350اﻟﺗﻲ ﺗﻛوﻧت و اﺳﺗﻔﺎدت ﻣن ﻫذﻩ
اﻟوﺳﯾﻠﺔ ﺑﻣﺳﺎﻋدة اﻟدوﻟﺔ و ﺗﺳطر ﻣﺳﺗﻘﺑﻼ ﻟﺗطوﯾر ﻫذ اﻟﻘطﺎع ﺑﺗﻣوﯾل ﻣﺷروﻋﯾن :
ـ اﻷول ﻟﺗدﻋﯾم اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺻﻐﯾرة ﺑزوارق ل 5اﻣﺗﺎرو ﻟﻛن ﺑﻘوة ﺗﺻل إﻟﻰ ) 16ـ 20ﻣﺗر(
اﻟﺛﺎﻧﻲ ﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺑﺎﺧرات ذات اﻟﺣﺟم اﻟﻛﺑﯾر ﻟﺻﯾد ﻓﻲ أﻋﻣﺎق اﻟﺑﺣﺎر وﻫذا ﻟﺗﻧﻣﯾﺔ و ﺗطوﯾر
ﻧﺣو إﻧﺗﺎج أﻣﺛل
ﻟﻌل اﻟﻣﻌطﯾﺎت اﻟﺗﻲ ﺗم اﻟﺣﺻول ﻋﻠﯾﻬﺎ أﺣﺳن دﻟﯾل ﻋن اﺳﺗﺛﻣﺎر اﻟﺟزاﺋر ﻓﻲ اﻟﻣﺟﺎل
اﻟزراﻋﻲ ﺑﻣﺎ ﻓﯾﻪ اﻵﻻت و اﻟﻣﻌدات اﻟزراﻋﯾﺔ :اﻟري ،و اﻟﺻﯾد ﻟﻬذا اﻟﻘطﺎع ﻣن طرف
ﻣؤﺳﺳﺔ ﺳﺎﻟم و ﻫذا ﻣﺑﯾن ﻓﻲ اﻟﺟدول أدﻧﺎﻩ و اﻟذي ﯾﺑﯾن اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟﻣﺣﻘﻘﺔ اﻟﻣﺗواﺟدة
52
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر اﻟﻌﺎﺻﻣﺔ و اﻟﺗﻲ ﻗﺎﻣت ﺑﺗﻣوﯾل ﻣﺷروﻋﺎت ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺳﺗوى اﻟوطﻧﻲ و ﻣﺳت
ﻣﺧﺗﻠف اﻟوﻻﯾﺎت و ﻫذا ﻛﺎﻟﺗﺎﻟﻲ :
ﺟدول رﻗم ):(3اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟﻣﺣﻘﻘﺔ ﻻﺳﺗﻌﻣﺎل اﻟﻘرض اﻻﯾﺟﺎري ﻻﺳﺗﺋﺟﺎر اﻟﻣﻌدات و
اﻵﻻت اﻟزراﻋﯾﺔ
اﻟوﺣدة :ﻣﻠﯾون دﯾﻧﺎر ﺟزاﺋري
53
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
إن اﻟﻘطﺎع اﻟﻔﻼﺣﻲ ﺷﻬد اﻧﺗﻌﺎﺷﺎ اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎ ﺣﯾث ﺣﻘق ﺣواﻟﻲ 19،96%ﻣن ﻧﺳﺑﺔ
اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر اﻹﺟﻣﺎﻟﻲ اﻟﻣوزع ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر اﻟﻌﺎﺻﻣﺔ و ﺣﺗﻰ اﻟﺑﻠﯾدة ﺑﻧﺳﺑﺔ 14،11%و اﻟﺑوﯾرة
12،68%ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻣﻧﺎطق أﺧرى اﻟﺗﻲ ﻟم ﺗﺳﺗﻔد ﺑﺷﻛل ﻛﺑﯾر ﻣن ﻫذﻩ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات ﻛوﻫران
و ﺗﻠﻣﺳﺎن ،اﻷﻏواط و ﻫذا راﺟﻊ إﻟﻰ أن ﻫؤﻻء اﻟﻣﺳﺗﻔﯾدﯾن ذوي اﻷراﺿﻲ ﻓﻼﺣﯾﻪ رﻋوﯾﺔ
و ﺗﺣﺗﺎج ﻟﺗدﻋﯾم ﻓﻲ ﻫذا اﻟﻣﺟﺎل ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ أن ﻫذﻩ اﻟﻣﻧﺎطق اﻟﺗﻲ ﺗﺗواﺟد ﺑﺎﻟﻘرب ﻣن
اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﻣوﻟﺔ *ﺳﺎﻟم * ﺑﺈﻣﻛﺎن ﻣراﻗﺑﺗﻬﺎ ﺑﺻﻔﺔ ﻣﺳﺗﻣرة و ﻣﺎ ﺷﺟﻊ ﻫذﻩ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ أو
ﺑﺎﻷﺣرى ﺷرﻛﺔ ﺳﺎﻟم ﻋﻠﻰ ﺗﻣوﯾل ﻫذﻩ اﻟﻣﺷروﻋﺎت ﻫو ﺗﺟرﺑﺔ و ﺧﺑرة ﻫؤﻻء اﻟﻔﻼﺣﯾﯾن ﻓﻲ ﻫذا
1
اﻟﻣﺟﺎل و ﺣﺳن اﺳﺗﻐﻼﻟﻪ و ﺗﺳﯾﯾرﻫم ﻟﻠﻌﺗﺎد اﻟﻔﻼﺣﻲ.
1
Lettre de formation de la cham3
54
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
ﻣن أﺟل ﺗدﻋﯾم و ﺗﺣﻔﯾز ﺷرﻛﺎت اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﺄﺟﯾري اﺗﺧذت ﻋدت إﺟراءات ﺟﺑﺎﺋﯾﺔ ﺑﺈﻋﻔﺎء
1
ﻣن:
اﻟرﺳم ﻋﻠﻰ اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﻣﺿﺎﻓﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺗﺟﻬﯾزات اﻟﻣﺳﺗﻌﻣﻠﺔ ﻓﻲ ﺷرﻛﺎت اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﺄﺟﯾري
ـ ﺿراﺋب ﻋﻠﻰ أرﺑﺎح اﻟﺷرﻛﺎت ،ﺑﺈﻋﺗﺑﺎر ان ﺷرﻛﺎت اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﺄﺟﯾري ﻫﻲ ﺷرﻛﺎت أﻣوال
ـ ﺿراﺋب ﻋﻠﻰ اﻟدﺧل اﻹﺟﻣﺎﻟﻲ ،إذا ﻛﺎﻧت ﺷرﻛﺎت اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﺄﺟﯾري ﺗﺄﺧذ ﺷﻛل ﺷرﻛﺔ
ﻓردﯾﺔ .
ـ اﻟدﻓﻊ اﻟﺟزاﻓﻲ وﻣن اﻟرﺳم اﻟﻌﻘﺎري ﻟﻣدة 10ﺳﻧوات.
و ﻓﻲ اﻷﺧﯾر ﯾﻣﻛن اﻟﻘول أن اﻟﺗﻣوﯾل ﻋن طرﯾق اﻹﯾﺟﺎر ﯾﻌﺗﺑر ﺑدﯾل أﻛﺛر ﻣروﻧﺔ ﻟطرق
اﻟﺗﻣوﯾل طوﯾﻠﺔ و ﻣﺗوﺳطﺔ اﻷﺟل و إﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ ﺟدﯾدة ﻟﺗﻐﯾﯾر اﻟﻌﻣل اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﻛﻣﺎ ﯾﻌﺗﺑر
2
اﻟرﻛﯾزة اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ ﻹﻋﺎدة اﻹﻧﻌﺎش اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟوطﻧﻲ.
1
:ﺣﺳن ﺳﻣﯾر ﻋﺷﯾش ،ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ ،ص141:
:2د:ﻋﺑد اﻟﻐﻔﺎر ﺣﻧﻔﻲ ،ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ،ص482:
3
:أ،د:اﺣﻣد ﺑوراس ،ﺗﻣوﯾل اﻟﻣﻧﺷﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ،دار اﻟﻌﻠوم ﻟﻠﻧﺷر و اﻟﺗوزﯾﻊ ،ﻋﻧﺎﺑﺔ ،2008،ص103:
55
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
ﻟﻠﻘﺎﻧون اﻟﺗﺟﺎري ،1973أﻣﺎ اﻟﻣﺟﻠس اﻟوطﻧﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎدي و اﻹﺟﺗﻣﺎﻋﻲ ﻓﻘد اﺳﺗﺧدم ﻣﺻطﻠﺢ
"اﻟﻔوﺗرة اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ" ﻓﻲ ﺗﻘرﯾرﻩ ﻟﺳﻧﺔ 2000اﻟﺧﺎص ﺑﻣﺷروع إﺻﻼح اﻟﻣﻧظوﻣﺔ اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ.
ﻧﺷﺄ ﻧظﺎم ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻓﻲ إﻧﺟﻠﺗ ار ﻓﻲ اﻟﻘرن اﻟﺛﺎﻣن ﻋﺷر) ،(18ﺛم اﻧﺗﺷر ﻓﻲ
اﻟوﻻﯾﺎت اﻟﻣﺗﺣدة اﻷﻣرﯾﻛﯾﺔ ﻋﻧدﻣﺎ ﻛﺎﻧت ﻣﺳﺗﻌﻣرة ﺑرﯾطﺎﻧﯾﺎ .واﻷﺻل ﻓﻲ ﻧﺷﺄﺗﻪ ﯾرﺟﻊ ﻟذﻟك
اﻟﺑﺎﺋﻊ اﻟﺑرﯾطﺎﻧﻲ اﻟذي ﻛﺎن ﯾﺗﻌﺎﻣل ﻣﻊ اﻟﺳوق اﻷﻣرﯾﻛﻲ دون أن ﯾﻌرﻓﻪ ،وﻛﺎن اﻟوﻛﯾل ﻓﻲ
أﻣرﯾﻛﺎ ﯾﻠﻌب دور اﻟﻣﻘﯾﻣﯾن ﻓﻲ ﺑرﯾطﺎﻧﯾﺎ ﻋن طرﯾق ﺗﻘدﯾم ﻣﻌﻠوﻣﺎت ﻟﻌﻣﻼﺋﻪ ﻓﻲ ﺑرﯾطﺎﻧﯾﺎ ﺣول
ﺣﺎﺟﺎت اﻟﺳوق ،وﻣدى ﯾﺳﺎر وأﻣﺎﻧﺔ اﻟﻣﺷﺗرﯾن ﻟﺗﺣﺻﯾل اﻟﺛﻣن ﻣﻧﻬم ﻟﺻﺎﻟﺢ اﻟﺑﺎﺋﻌﯾن ،ﻛﻣﺎ ﺗﻘدم
اﻟوﻛﯾل ﻟﻌﻣﻼﺋﻪ اﻟﺑﺎﺋﻌﯾن دﻓﻌﺎت ﻋﻠﻰ اﻟﺣﺳﺎب ﻣن ﻣﺳﺗﺣﻘﺎت اﻟﻣﺷﺗرﯾن ،ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ أن
اﻟوﻛﯾل ﯾﺿﻣن أﺣﯾﺎﻧﺎً ﻟﻌﻣﻼﺋﻪ ﺗﻧﻔﯾذ اﻟﺻﻔﻘﺎت اﻟﻣﺑرﻣﺔ ﻣﻊ اﻟﻣﺷﺗرﯾن اﻷﻣرﯾﻛﻲ.
ﺛم ﺗطور ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻓﯾﻣﺎ ﺑﻌد ﻓﻲ أوروﺑﺎ ﻣﻊ ﺑداﯾﺔ 1960ﻣﻊ إﻧﺷﺎء أول ﻣؤﺳﺳﺔ
ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻣﺻرﻓﯾﺔ ﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻓﻲ اﻟﻧظﺎم ﯾﺳﻣﻰ" ،"factorإذ ﯾﺧﺿﻊ
اﻟدوﻟﻲ" "Factoring Internationalﻻﺗﻔﺎﻗﯾﺔ أوﺗﺎوا ﺑﻛﻧدا اﻟﺗﻲ وﻗﻌت ﻓﻲ 28ﻣﺎي 1988
ﻋﻠﻰ أﺳﺎس أن اﻟﻛﺛﯾر ﻣن اﻟﻣﺻﺎرف ،وﻓﻲ إطﺎر اﻷﻋﻣﺎل اﻟﺷﺎﻣﻠﺔ ﺗُﻘدم ﺧدﻣﺎت اﻟﺗﺣﺻﯾل
اﻟدوﻟﻲ ﻟﻠﻣﺻدرﯾن ﺑﻌد إرﺳﺎﻟﻬم ﻟﺻور اﻟﻔواﺗﯾر اﻟﻣﺑﺎﻋﺔ ﻟﻠﻣﺷﺗرﯾن اﻟدوﻟﯾﯾن ﻟﻠﻣﺻرف ،أو
وﯾﺳﺗﻌﻣل ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﺣﺎﻟﯾﺎً ﻓﻲ دول ﻛﺛﯾرة ﻣن أوروﺑﺎ ،أﻣرﯾﻛﺎ،
ﻟﺷرﻛﺎت اﻟﺗﺣﺻﯾلُ .
آﺳﯾﺎ ،اﻟﺷرق اﻷوﺳط ،اﻟﻣﺣﯾط اﻟﻬﺎدي.
ﺛﺎﻧﯾﺎ ـ اﻟﻣﻣﯾزات اﻷﺳـﺎﺳﯾﺔ ﻟﻌﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة:
ﻗﺑل اﻟﺗطرق ﻟﻣﻣﯾزات ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ،ﯾﺟدر ﺑﻧﺎ أن ﻧﺗﻌرف ﻋﻠﻰ اﻟﻧظﺎم ،وذﻟك ﻣن
ﺧﻼل ﻋدة ﺗﻌﺎر ﯾف:
56
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
1ـ اﻟﺗﻌرﯾف اﻷول :ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻫو ﻋﻘد ﺗﻘوم ﺑﻣﻘﺗﺿﺎﻩ ﻣؤﺳﺳﺔ ﻣﺗﺧﺻﺻﺔ
" "Factorﺑﺷراء اﻟﺣﻘوق اﻟﻣﻣﻠوﻛﺔ ﻣن ﻣورد ،ﻫو اﻟﺑﺎﺋﻊ ﻋﻠﻰ زﺑﺎﺋﻧﻪ)اﻟﻣﺣﻠﯾﯾن أو اﻷﺟﺎﻧب(،
1
وﻫو اﻟﻣﺷﺗري ،وﻫذا ﻣﻘﺎﺑل اﻟﺧدﻣﺎت اﻟﻣﺳﺗﻔﺎد ﻣﻧﻬﺎ.
2ـ اﻟﺗﻌرﯾف اﻟﺛﺎﻧﻲ :ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻫو ﺗﻘﻧﯾﺔ ﺗﻣوﯾل ﺣﻘوق ﻗﺻﯾرة اﻟﻣدى ،ﺣﯾث ﺗﻘوم
ﻣؤﺳﺳﺔ ﺑﺎﻟﺗﺧﻠﻲ ﻋﻠﻰ ﻛل ﺣﻘوﻗﻬﺎ )اﻟﻔواﺗﯾر( إﻟﻰ ﺷرﻛﺔ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة " "Factorاﻟذي
ﯾﺧﺗﻠف ﻋن اﻟﺑﻧك ،وﻫﻲ ﻏﺎﻟﺑﺎً ﻓرع ﻣن ﺑﻧك ﻛﺑﯾر ،ﺗﻘوم ﻫذﻩ اﻷﺧﯾرة ﺑﺗﻐطﯾﺔ اﻟﻔواﺗﯾر ،ﻣﺗﺎﺑﻌﺔ
اﻟﻣدﯾﻧﯾن ،اﻟﺗﺣﺻﯾل ﺗﺄﻣﯾن اﻟﻣﺗﺎﺑﻌﺔ اﻟﻘﺿﺎﺋﯾﺔ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﻋدم اﻟدﻓﻊ.
ﻣن ﺧﻼل ﻛل ﻫذﻩ اﻟﻣﻔﺎﻫﯾم ﻓﺈن ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻫو ﻋﺑﺎرة ﻋن ﺗﺣوﯾل اﻟﺣﻘوق
اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻣن أﺻﺣﺎﺑﻬﺎ إﻟﻰ ﻣؤﺳﺳﺔ ﻗرض ﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻓﻲ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة اﻟﺗﻰ ﺗﺗﻛﻔل
ﺑﺗﺣﺻﯾﻠﻪ وﺿﻣﺎﻧﻪ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﻋدم اﻟﺗﺳدﯾد ،ﻋﻠﻰ أن ﺗﻘوم ﺑﺗﺳﺑﯾق ﺟزء أو ﻛل اﻟﺣﻘوق اﻟﻣﺣوﻟﺔ
وﯾﻌﺗﻣد ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻋﻠﻰ ﺛﻼث أط ار ﻫم :اﻟﻣورد ،اﻟزﺑون ،اﻟﻔﺎﻛﺗور ﺿﻣن ﺛﻼث
ﻋﻣﻠﯾﺎت وﻣراﺣل إﺑﺗداء ﻣن ﺗﺣرﯾراﻟﻔﺎﺗورة إﻟﻰ ﻏﺎﯾﺔ ﺗﺣﺻﯾﻠﻬﺎ أو ﺗﻐطﯾﺗﻬﺎ ﻧﻬﺎﺋﯾﺎ وﯾﻣﻛن إظﻬﺎر
اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﯾن اﻷطراف اﻟﺛﻼث ﻓﻲ إطﺎر ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻣن ﺧﻼل :
1
:ا،د :اﺣﻣد ﺑوراس :ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ ،ص111:
57
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
اﻟﻤﻮرد اﻟﺒﺎﺋﻊ
اﻟﻔﺎﻛﺘﻮر اﻟﻤﺸﺘﺮي)زﺑﻮن(
1
:ا،د :اﺣﻣد ﺑوراس ،ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ،ص112:
58
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
59
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
ﻧظ ار ﻟﺗﻠك اﻷﻫﻣﯾﺔ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻓﻲ ﺗﻣوﯾل وﺗﺣﺻﯾل اﻟﺣﻘوق وﺿﻣﺎن ﻋدم اﻟدﻓﻊ
ﻣن اﻟﻣدﯾﺗﯾن ،وﻓﻲ إطﺎر اﻹﺻﻼﺣﺎت اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ ،ﺳﻌت اﻟﺟزاﺋر ﻟﺗﺣدﯾث اﻟﻘطﺎع اﻟﻣﺻرﻓﻲ
ﻋن طرﯾق اﻟﺗﻔﻛﯾر ﻓﻲ اﺳﺗﻌﻣﺎل ﺗﻘﻧﯾﺎت ﺗﻣوﯾل ﺟدﯾدة اﻟﺗﻲ ﻣﻧﻬﺎ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة .وﻓﻌﻼ
ﻓﻘد ذﻛر اﻟﻘﺎﻧون اﻟﺗﺟﺎري اﻟﺟزاﺋري اﻟﻣﺗﻣم و اﻟﻣﻌدل اﻟﺻﺎدر ﻓﻲ ﺳﻧﺔ ،1993ﺣﯾث أﻋﺗﺑر
ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻋﻘد ﺑﯾن زﺑون ﺗﺳﻣﻰ "ﻣﺗﻧﺎزل ﻟﻪ"وﺷرﻛﺔ ﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﺗﺳﻣﻰ"ﻋﻣﯾل" ﯾﺗم ﻓﯾﻬﺎ
ﺗﻧﺎزل اﻷول ﻋﻠﻰ ﺣﻘوﻗﻪ ﻟﺻﺎﻟﺢ اﻟﺛﺎﻧﻲ وﯾﺗﺣﻣل ﻫذا اﻷﺧﯾر ﺧطر ﻋدم اﻟﺗﺳدﯾد.
ﺟﺎء اﻟﻣرﺳوم اﻟﺗﻧﻔﯾذي 331-95ﻟﯾﺗﻛﻠم ﻋن اﻷﻋﻣﺎل اﻟﺗﻲ ﺗﻘوم ﺑﻬﺎ ﺷرﻛﺔ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل
اﻟﻔﺎﺗورة ،وﺣددت اﻟﺷروط اﻟﺗﻲ ﺗﺄﻫﻠﻬﺎ ﻟﻣﻣﺎرﺳﺔ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة وﻧذﻛر ﻣﻧﻬﺎ ﻣﺎ ﯾﻠﻲ:
اﻟﺷرﻛﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﻣﺎرس ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻫﻲ ﺷرﻛﺎت ﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻓﻲ ﺷﻛل ﺷرﻛﺎت ﻣﺳﺎﻫﻣﺔ
أو ﺷرﻛﺎت ذات اﻟﻣﺳؤوﻟﯾﺔ اﻟﻣﺣدودة؛
ﺗﺣﺻل اﻟﺗﻲ ﺗﻣﺎرس ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻋﻠﻰ اﻟﺗﺄﻫﯾل ﻣن اﻟوزﯾر اﻟﻣﻛﻠف ﺑﺎﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ،ﺣﯾث
ﯾﺗﺿﻣن اﻟﻘﺎﻧون اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻟﻠﺷرﻛﺔ وﺣﺻﯾﻠﺔ اﻹﻓﺗﺗﺎح اﻟﻣﺳﺗﺣﻘﺔ ﻣﻧﻬﺎ أﺻول ﺻﺎﻓﯾﺔ ﻓﻌﻠﯾﺔ
ﻣﺗوﻓرة أو ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺗﺣﻘﯾق وﺗﺧص ﻋﻣﻠﯾﺎت ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة؛
أن ﺗﺣﺎﻓظ اﻟﺷرﻛﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﻣﺎرس ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة داﺋﻣﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﺣد اﻷدﻧﻰ ﻣن ﺗﻠك
اﻷﺻول ،وأن ﺗرﺳل ﺳﻧوﯾﺎاﻟﺣﺻﯾﻠﺔ ﻣﺻﺣوﺑﺔ ﺑﺎﻟﻣﻌﻠوﻣﺎت اﻟﺗﻔﺻﯾﻠﯾﺔ؛
ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﺷروط ﺗﺄﻫﯾل اﻟﺷرﻛﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﻣﺎرس ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ،ﻓﺈﻧﻪ ﯾﻣﻛن ﻟﻬذﻩ
اﻷﺧﯾرة ﺗﻘوم ﺑﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻟﺧدﻣﺎت اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ اﻷﺧرى وﻓق إﻣﻛﺎﻧﯾﺗﻬﺎ واﺣﺗﯾﺎﺟﺎﺗﻬﺎ ﻣﻧﻬﺎ:
ﺗﻣوﯾل ﻣﺑﯾﻌﺎت اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺑﯾن %70و %95ﺣﺳب اﻟﻧﺷﺎط اﻟﻣﻣﺎرس ،وذﻟك ﻣن ﻣﺑﻠﻎ
اﻟﻔواﺗﯾر اﻟﻣدﻓوﻋﺔ ﻟﻠﻣوردﯾن ﻗﺑل ﺗﺎرﯾﺦ اﻻﺳﺗﺣﻘﺎق؛
ﻣﺳك ﺣﺳﺎﺑﺎت ودﻓﺎﺗر اﻟزﺑﺎﺋن ﻣن طرف اﻟﺷرﻛﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﻣﺎرس ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ،ﻣﻊ
اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﺔ ﻓﻲ ﺗزوﯾد اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﺑﻣﻌﻠوﻣﺎت ﻣﺗﻧوﻋﺔ ﻣﻧﻬﺎ ﺗﺟﺎرﯾﺔ ﺗﺧص اﻟﺳوق،
وأﺧرى إﺣﺻﺎﺋﯾﺔ ﺗﺧص ﺗطور اﻟﻧﺷﺎط اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻟﻘطﺎع اﻷﻋﻣﺎل داﺧﻠﯾﺎً وﺧﺎرﺟﯾﺎً.
60
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
ﻫذا ﻣن اﻟﺟﺎﻧب اﻟﻧظري واﻟﻘﺎﻧوﻧﻲ ،ﻟﻛن ﻣن اﻟﺟﺎﻧب اﻟواﻗﻌﻲ ﯾﻣﻛن ذﻛر أﻫم ﻣؤﺳﺳﺔ ﻓﻲ
اﻟﺟزاﺋر ،ﯾﻛون ﻓﯾﻬﺎ وﺟود ﻣؤﺳﺳﺔ ﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻓﻲ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻟﺗﺣﺻﯾل ﻣﺳﺗﺣﻘﺎﺗﻬﺎ
ﻫﻲ ﻣؤﺳﺳﺔ ﺳوﻧﻠﻐﺎز .ﺗﻌﻣل ﺳوﻧﻠﻐﺎز داﺋﻣﺎ ﻋﻠﻰ رﻓﻊ أﺳﻌﺎرﻫﺎ ﻟﺗﺄﻣﯾن ﺗﻣوﯾل اﺳﺗﺛﻣﺎراﺗﻬﺎ اﻟﺗﻲ
ﺗﺳﺎﻫم ﻓﻲ ﺗطوﯾر ﺷﺑﻛﺎت إﻧﺗﺎﺟﻬﺎ وﺗوزﯾﻌﻬﺎ وﻣواﺟﻬﺔ اﻟطﻠب اﻟﻣﺗزاﯾد ،إﻻ أﻧﻬﺎ ﺗواﺟﻪ أﻫم
ﻣﺷﻛﻠﺔ وﻫﻲ ﺗﺣﺻﯾل ﻣﺳﺗﺣﻘﺎﺗﻬﺎ ﺣﯾث أﺷﺎر اﻟﻣدﯾر اﻟﺗﻧﻔﯾذي ﻟﻠﺷرﻛﺔ ،أﻧﻬﺎ ﻗد ﺑﻠﻐت ﻓﻲ آﺧر
ﺳﻧﺔ 2005ﻗﯾﻣﺔ 26ﻣﻠﯾﺎر دﯾﻧﺎر ﻣﻧﻬﺎ %35ﺗﺎﺑﻌﺔ ﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻘطﺎع اﻻﻗﺗﺻﺎدي اﻟﺗﻲ ﻣﻧﻬﺎ
1ﻣﻠﯾﺎر دﯾﻧﺎر ﻟم ﺗدﻓﻌﻪ ﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﯾﺎﻩ ،أﻣﺎ اﻹدارات ﻓﻘدرت دﯾوﻧﻬﺎ ﺑﺄﻛﺛر ﻣن 7ﻣﻠﯾﺎر دﯾﻧﺎر
أي ﻧﺳﺑﺔ % 25واﻟﺑﺎﻗﻲ دﯾون اﻟﺧواص.
إن ﻋﻣﻠﯾﺔ ﻣﺣﺎﺳﺑﺔ اﻟﺣﻘوق ﯾﻛﻠف ﻓﻲ اﻟﻣﺎل واﻟوﻗت ﻟﺗﺳﯾﯾرﻫﺎ ،ﻣﺗﺎﺑﻌﺗﻬﺎ ،ﺗﺣﺻﯾﻠﻬﺎ،
واﻟﻣﻘﺎﺿﺎة ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟدﻓﻊ ،وﻫذا ﯾﺳﺗدﻋﻲ وﺟود ﻣؤﺳﺳﺔ ﻣﺻرﻓﯾﺔ ﻣﺧﺗﺻﺔ ﻓﻲ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل
اﻟﻔﺎﺗورة ﻟﻠﺗﻛﻔل ﺑﺎﻟﻌبء وﯾﻣﻛن ﺳوﻧﻠﻐﺎز ﺑﺎﻟﻣﻘﺎﺑل اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﺗﻣوﯾل ﯾﺳﺎﻋدﻫﺎ ﻋﻠﻰ ﺗطوﯾر
ﺷﺑﻛﺎت إﻧﺗﺎﺟﻬﺎ وﺗوزﯾﻌﻬﺎ وﻣواﺟﻬﺔ اﻟطﻠب اﻟﻣﺗزاﯾد ﻋﻠﻰ اﻟﻛﻬرﺑﺎء.
61
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
1
ﻋﺑد اﻟﺑﺎﺳط وﻓﺎ ،ﻣؤﺳﺳﺎت ارس ﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر و دورﻫﺎ ﻓﻲ ﺗدﻋﯾم اﻟﻣﺷروﻋﺎت اﻟﻧﺎﺷﺋﺔ ،دار اﻟﻧﻬﺿﺔ اﻟﻌرﺑﯾﺔ ،ﺣﻠوان 2001،
،ص3:
2
:ﻋﺑد اﻟﺑﺎﺳط وﻓﺎ ،ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ ،ص4:
62
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻓﺎﺋض ﻗﯾﻣﺔ ﻗوي ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑل اﻟﺑﻌﯾد ﻧﺳﺑﯾﺎ ﺣﺎل إﻋﺎدة ﺑﯾﻊ ﺣﺻﺔ ﻫذﻩ
1
اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﺑﻌد ﻋدة ﺳﻧوات ﻣﺗﺄﺧرة )ﺗﻌوﯾض اﻟﻣﺧﺎطر(.
ﺛﺎﻧﯾﺎ:ﻫو اﻟﻣﺷﺎرﻛﺔ ﻓﻲ اﻟﺧطر ﺑﻬﺎ ﻣﺳﺗﺛﻣرﯾن ﻓﻲ اﻷﻣوال اﻟذﯾن ﯾﻌﻣﻠون ﻋﻠﻰ ﻣﺻﺎﺣﺑﺔ
ﻣﺳﺎﻫﻣﯾن ﻓﻲ ﻣؤﺳﺳﺎت ﻏﯾر ﻣﺳﻌرة ﻓﻲ اﻟﺑورﺻﺔ ﻓﻲ إدارة واﻟﺗﺳﯾﯾر واﻟرﻗﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻧﺷﺎط
ﻟﺗﺣﻘﯾق ﻓواﺋض ﻓﻲ اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﻣﺿﺎﻓﺔ ﻋﻧد اﻟﺗﻧﺎزل ﻋن ﺣﺻﺻﻬم ﻓﻲ اﻟﺑورﺻﺔ ﻓﻲ اﻷﺟل
2
اﻟطوﯾل.
ﺛﺎﻧﯾﺎ ـ اﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺎت وﺳﯾﺎﺳﺎت ﺷرﻛﺎت رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر ﻓﻲ ﻣﻧﺢ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻼزم:
ﺗﺗوﻗف اﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺎت وﺳﯾﺎﺳﺎت ﻣﻧﺢ اﻟﺗﻣوﯾل ﻟﻠﻣﺷروع ﻋﻠﻰ ﻣﺎ ﯾﻠﻲ:
ﻣدى اﺳﺗﻌداد اﻟﺷرﻛﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﺣﻣل ﻧوﻋﯾﺔ وﺣدود أو ﺣﺟم اﻟﻣﺧﺎطر وﻣﺳﺗوى اﻟرﺑﺣﯾﺔ
اﻟﻣﺗوﻗﻌﺔ؛
ﻧوع اﻟﺻﻧﺎﻋﺔ ,اﻟﻣﻧﺎطق اﻟﺟﻐراﻓﯾﺔ ,اﻟﺣدود اﻟﻘﺻوى ﻟﻣﻧﺢ اﻟﺗﻣوﯾل؛
إرﺷﺎدات ﻋن ﻫﯾﻛل اﻷﺻول ﻓﻲ اﻟﻣﺷروع)ﻧﺳﺑﺔ اﻟﻘروض إﻟﻰ اﻷﺻول(؛
إرﺷﺎدات ﻋن ﻗواﻋد اﻟﺗﻌﺎﻣل ﻣﻊ ﻛﺑﺎر اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﯾن وأﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة ,اﻹدارة اﻟﻌﻠﯾﺎ
واﻟﻌﺎﻣﻠﯾن ﻓﻲ اﻟﻣﺷروع؛
ﻗواﻋد اﻟﻣراﺟﻌﺔ اﻟﻣﺳﺗﻘﻠﺔ ﻟﻠﻣﺷروع؛
إرﺷﺎدات ﻋن ﻣدى ﻣﻼءﻣﺔ اﻟﻧظم اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ واﻹدارﯾﺔ ﻟﻠﻣﺷروع.
ﺛﺎﻟﺛﺎ ـ إﺟراءات وﺗﻘﻧﯾﺎت ﻣﻧﺢ اﻟﺗﻣوﯾل:
ﺗﻬدف إﺟراءات ﻣﻧﺢ اﻟﺗﻣوﯾل إﻟﻰ اﻟﺗﺄﻛد ﻣﻣﺎ ﯾﻠﻲ :
ﺗوﻓر ﻣﻌﻠوﻣﺎت ﻛﺎﻓﯾﺔ ﻹﺟراء ﺗﻘﯾﯾم ﺷﺎﻣل ﻟﻧوﻋﯾﺔ اﻟﻣﺧﺎطر اﻟﻣرﺗﺑطﺔ ﺑﺎﻟﻣﺷروع؛
اﻷﻫﻠﯾﺔ اﻟﻘﺎﻧوﻧﯾﺔ ﻟﻠﻣﺷروع وﻗدرﺗﻪ ﻋﻠﻰ ﺗﺣﻣل اﻻﻟﺗزام؛
ﺳﻣﻌﺔ اﻟﻣﺷروع وﻣرﻛزﻩ اﻻﻗﺗﺻﺎدي واﻻﺋﺗﻣﺎﻧﻲ ﻓﻲ اﻟﺳوق؛
1
ﺷرﻛﺎت رأس ﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر ،ﻣﺟﻠﺔ اﻗﺗﺻﺎد ﺷﻣﺎل إﻓرﯾﻘﯾﺎ ،اﻟﻌدد اﻟﺳﺎﺑﻊ ص12،
2
د:ﻛﻣﺎل ﻣﻧﺻوري ،ﻣﺳﺎﻫﻣﺔ ﺗﻧوﯾﻊ ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ اﻟرﯾﺎدﯾﺔ
63
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
1
:ا،د اﺣﻣد ﺑوراس ،ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ ،ص124:
2
:زواوي ﻓﺿﯾﻠﺔ ،ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ ،ص86 :
64
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
: 2وﺗﻌرف ﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟدوﻟﯾﺔ ﺗﻘﻧﯾﺔ ﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺷروع ﺑﺄﻧﻬﺎ أداة ﻟﻼﺳﺗﺛﻣﺎر ﺗرﻛز ﻏﻠﻰ
ﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺷروﻋﺎت اﻟﺟدﯾدة اﻋﺗﻣﺎدا ﻋﻠﻰ اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ و اﻷﺻول دون اﻟﺣﺎﺟﺔ إﻟﻰ
ﺿﻣﺎﻧﺎت ﻣن اﻟﻘﺎﺋم
ﺑﺎﻟﻣﺷروع ،و ﺑﻬذﻩ اﻟطرﯾﻘﺔ ﺗﻧﺧﻔض ﻣﺧﺎطر ﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺷروع و ﺗﺣﻘق ﻓﺎﺋدة ﻟﻛل ﻣن اﻟﻘﺎﺋم
ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺷروع و اﻟﻣﺳﺗﺛﻣر.
ﺗﻘﻧﯾﺔ ﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺷروﻋﺎت ﺗﺳﺗﺧدم ﻓﻲ ﻓﺗرات ﺳﺎﺑﻘﺔ و ﻓﻲ ﺣدود ﺿﯾﻘﺔ و ﻟﻧوﻋﯾﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ
ﻣن اﻟﻣﺷروﻋﺎت ﻛﻣﺷروﻋﺎت اﻟﻣﻧﺎﺟم و ﻣﺻﺎدر اﻟطﺎﻗﺔ اﻟرﺋﯾﺳﯾﺔ ،وازداد اﺳﺗﺧداﻣﻪ ﻟﺗوﻓﯾر
اﻟﺗﻣوﯾل ﺧﺎﺻﺔ ﻓﻲ اﻷﺳواق اﻟﻧﺎﺷﺋﺔ،وﻣن ﺧﻼل ﻣﺎﺳﺑق ﻧﺟد أن ﺗﻘﻧﯾﺔ ﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺷروع ﺗرﺗﻛز
ﻏﻠﻰ اﻟﺣﻘﺎﺋق اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ :
ـ أن ﯾﻛون اﻟﻣﺷروع وﺣدة اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻣن ﺣﯾث اﻟوﺟود و ﻗﺎﺋم ﺑذاﺗﻪ
ـ أن ﯾﻛون اﻻﻋﺗﻣﺎد ﻋﻧد اﻟﺗﻣوﯾل ﻋﻠﻰ ﻣﺎﯾﺣﻘﻘﻪ اﻟﺷروع ﻣن ﺗدﻓﻘﺎت ﻧﻘدﯾﺔ ﺗﺳﺎﻋد ﻋﻠﻰ
ﺗﺣﻘﯾق اﻟﻣوارد اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﻠﺳداد.
ـ ﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺷروع ﺑﺟﻣﻊ ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻣن اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرﯾن و اﻟداﺋﻧﯾن و أطراف أﺧرى
ﻟﯾﺗﻌﺎوﻧوا ﺟﻣﯾﻌﺎ ﻓﻲ ﺗﺣﻣل اﻟﺗﻛﺎﻟﯾف و اﻟﻣﺧﺎطر ﻓﻲ ظل ﺗواﻓر اﻟﺷﻔﺎﻓﯾﺔ ووﺟود أﺳواق ﻣﺗﻌددة ـ
وﺟود ﻣؤﺳﺳﺔ ﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣﺳﺗﻌدة ﻟﻣﻧﺢ اﻷﻣوال طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﻠﻣﺷروع ﻣن 15إﻟﻰ 30ﺳﻧﺔ
ـ اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻫﻲ ﻣﺗوﻗﻌﺔ ﻣﺳﺗﻘرة ،ﺗوزع ﺑﯾن اﻟﻣﻣوﻟﯾن و اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﯾن
وﻣن ﺧﻼل ﻫذﻩ اﻟﺧﺻﺎﺋص ﻻﺑد ﻣﺗوﻓر ﺷروط ﺿرورﯾﺔ ﻟﻧﺟﺎح اﻟﻣﺷروع واﺗﻲ ﺗﻐﻧﻰ ﻋن
اﻟﺿﻣﺎﻧﺎت وﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ :
ـ دراﺳﺔ اﻟﺟدوى اﻟﺗﻘﻧﯾﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻟﻠﻣﺷروع ﻟﻣواﺟﻬﺔ اﻟﻣﺧﺎطر اﻟﺗﻛﻧوﻟوﺟﯾﺔ
و اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ؛
ـ اﺳﺗﻣ اررﯾﺔ اﻟﻣﺷروع ﺑوﺟود ﻣداﺧﯾل ﯾﺟب أن ﺗﻐطﻲ اﻟﺗﻛﺎﻟﯾف و اﻟﻔواﺋد ﻋﻠﻰ اﻟﻘروض؛
ـ ﺗوﻓر اﻟﻣﺎدة اﻷوﻟﯾﺔ ﻣن ﺣﯾث اﻟﻛﻣﯾﺔ و اﻟﻧوﻋﯾﺔ ﺧﻼل ﻓﺗرة اﻻﻧﺟﺎز.
65
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
66
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
67
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
1
:ﻫﯾﺛم ﻣﺣﻣد اﻟزﻏﺑﻲ ،ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ ،ص106:
2
:ا،د :اﺣﻣد ﺑوراس ،ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ ،ص109:
68
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
1
4ـ ﻋﯾوب اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺎﻻﺳﺗﺋﺟﺎر :وﺗﺗﻣﺛل ﻓﯾﻣﺎ ﯾﻠﻲ:
اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺑﺎﻗﯾﺔ ﻣن اﻷﺻل ﺗﻌود ﻟﻠﻣؤﺟر ﺑﻌد ﻧﻬﺎﯾﺔ ﻓﺗرة اﻻﺳﺗﺋﺟﺎر.
ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻔﺎﺋدة ﻓﻲ اﻻﺳﺗﺋﺟﺎر
ﻏﺎﻟﺑﺎ ﻣﺎ ﺗﻛون أﻋﻠﻰ ﻣن ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻔﺎﺋدة ﻓﻲ اﻻﻗﺗراض.
2
5ـ ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﺄﺟﯾري:
و ﻫو ﻣﻌدل اﻟﻌﺎﺋد اﻷدﻧﻰ اﻟواﺟب ﺗﺣﻘﯾﻘﻪ ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟﻣﻣوﻟﺔ ﺑواﺳطﺔ اﻟﺗﻣوﯾل
اﻟﺗﺄﺟﯾري ,وﻫو اﻟﻣﻌدل rاﻟذي ﺗﺗﺳﺎوى ﻓﯾﻪ اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺗﺣﻣﻠﻬﺎ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻣﻊ اﻟﻘﯾﻣﺔ
اﻟﺣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠدﻓﻌﺎت )ﺑﻌد ﺧﺻم اﻟﺿرﯾﺑﺔ( ﻣﺿﺎﻓﺎ إﻟﯾﻪ ﻣﺎ ﺗﻔﻘدﻩ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻣن اﻗﺗﺻﺎد اﻟﺿراﺋب
ﻋﻠﻰ اﻻﻫﺗﻼﻛﺎت ( ﺧﻼل ﻣدة ﻋﻘد اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﺄﺟﯾري ﻣﺿﺎﻓﺎ إﻟﯾﻪ ﻗﯾﻣﺔ إﻋﺎدة اﻟﺷراء اﻷﺻل
3
ﻓﻲ ﻧﻬﺎﯾﺔ ﻋﻣرﻩ اﻻﻗﺗﺻﺎدي ,وﺗﺣﺳب ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺎﻟﺻﯾﻐﺔ اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ:
V0= Li(1-T) +AiT / (1+r)i + Rn / (1+r)i
ﺣﯾث ﺗﻣﺛل
69
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
:rﺗﻛﻠﻔﺔ اﻻﺳﺗﺋﺟﺎر )ﻣﻌدل اﻟﻌﺎﺋد اﻟﻣﺳﺎوي ﺑﯾن ﻗﯾﻣﺔ اﻷﺻل وﻗﯾﻣﺔ اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﺣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻌﻧﺎﺻر
اﻷﺻل اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر(.
6ـ أﻓﺎق اﻻﻋﺗﻣﺎد اﻹﯾﺟﺎري ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر
ﺑﯾﻧﻣﺎ ﯾﺷﺑﻊ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻧﻘدي ﺣﺎﺟﺔ اﻟﻣﺷروﻋﺎت إﻟﻰ اﻟﻧﻘود ﯾﻐطﻲ اﻻﻋﺗﻣﺎد اﻹﯾﺟﺎري ﻋﻠﻰ ﻫذﻩ
1
اﻟﺣﺎﺟﺔ ﺑﺗوﻓﯾر اﻷﻣوال اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرة ﻓﻲ اﻟﻧﺷﺎط ذاﺗﻬﺎ إﻟﻰ ﺻﺎﺣب اﻟﻣﺷروع.
اﻟﺣﻘﯾﻘﺔ أن اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ ﺗﻌﺎﻧﻲ ﻣن ﻋﺳر ﻣزﻣن ﻓﻲ ﺗوﻓﯾر اﻟﺳﯾوﻟﺔ أو
اﻟﻣﺎل اﻟﻼزم ﻟﺗﻣوﯾل اﺳﺗﺛﻣﺎراﺗﻬﺎ وﻫو ﻣﺎ ﯾﺣد ﻣن ﺗﻘدﻣﻬﺎ أو ﺗوﺳﻌﻬﺎ .ﻟذا ﻓﺈن ﺗﻘﻧﯾﺔ اﻻﻋﺗﻣﺎد
اﻹﯾﺟﺎري ﺣﺳب ﺗﺟرﺑﺔ اﻟدول اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ ﻓﻲ ﻫذا اﻹطﺎر .ﺗﻌد ﻋﻧﺻ ار داﻓﻌﺎ ﻟﻠﺗﻧﻣﯾﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ
ﻟﻣﺎ ﺗﻣﺛﻠﻪ ﻣن ﺳﺑﯾل ﻫﺎم ﻟﺗﻣوﯾل اﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟﻣﺷروﻋﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ،ﻟذا ﻓﺈن ﺗﻘﻧﯾﺔ اﻻﻋﺗﻣﺎد
اﻹﯾﺟﺎري ﺗﻣﻧﺢ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ ﻓرص إﺿﺎﻓﯾﺔ ﻟﺗﻠﺑﯾﺔ اﺣﺗﯾﺎﺟﺎﺗﻬﺎ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ
وﻣن ﺑﯾن ﻫذﻩ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﻧﺟد:
اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﻌﺎﻧﻲ ﻣن ﻋﺟز اﻟﺧزﯾﻧﺔ ﻓﻲ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ أﺻل اﺳﺗﺛﻣﺎري.
اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺗﻲ ﺗرﯾد اﻟﺗوﺳﻊ ﻓﻲ ﻋﻣﻠﯾﺎﺗﻬﺎ اﻹﻧﺗﺎﺟﯾﺔ.
اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﻌﺎﻧﻲ ﻣن اﻟﻣدﯾوﻧﯾﺔ.
اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺗﻲ ﺗرﻏب ﻓﻲ إﯾﺟﺎد طرﯾﻘﺔ ﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﻛﺑدﯾل ﻟﻠﻘروض اﻟﺑﻧﻛﯾﺔ اﻟﻛﻼﺳﯾﻛﯾﺔ.
اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺗﻲ ﺗرﻏب ﻓﻲ اﻻﺣﺗﻔﺎظ ﺑﺄرﺑﺎﺣﻬﺎ واﺳﺗﺛﻣﺎراﺗﻬﺎ ﻓﻲ ﻣﺷﺎرﯾﻊ أﺧرى.
إن ﺗﻘﻧﯾﺔ اﻻﻋﺗﻣﺎد اﻹﯾﺟﺎري ﺗﺳﻣﺢ ﻟﻬذﻩ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﺑواﺟﻬﺔ ﻣﺷﻛﻠﺔ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ وﻛذا
اﻻﺑﺗﻌﺎد ﻋن ﺷﺑﺎك اﻟﻘروض اﻟﻛﻼﺳﯾﻛﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﻗد ﺗﻘﻊ ﻓﯾﻬﺎ ﺑﺳﺑب ارﺗﻔﺎع اﻷﺳﻌﺎر ﻟﻸﺻول أو
ﺗوﺳﻊ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﻓﻲ ﻋﻣﻠﯾﺎﺗﻬﺎ اﻹﻧﺗﺎﺟﯾﺔ ،ﻛﻣﺎ أﻧﻬﺎ ﺗﺳﻣﺢ أﯾﺿﺎ ﺑﻣواﺟﻬﺔ ﻣﺷﻛﻠﺔ اﻟﺗﻘدم
اﻟﺗﻛﻧوﻟوﺟﻲ ﻟﻸﺻول اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ﻋﻧد ﻧﻬﺎﯾﺔ ﻛل ﻋﻣﻠﯾﺔ إﯾﺟﺎر ﻛﻣﺎ أن ﻫذﻩ اﻟﺗﻘﻧﯾﺔ ﺗﺷﺟﻊ
اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺻﻐﯾرة واﻟﻣﺗوﺳطﺔ ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ،وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ زﯾﺎدة ﻧﺳﺑﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ
1
:زواوي ﻓﺿﯾﻠﺔ ،ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ ،ص85 :
70
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
اﻟﺟزاﺋروﻟو ﺑﺻورة طﻔﯾﻔﺔ .وﻫو ﻣﺎ ﯾﺧﻠق ﻣﻧﺎﺻب ﺷﻐل ﺟدﯾدة ،وزﯾﺎدة اﻟدﺧل اﻟوطﻧﻲ ﺑزﯾﺎدة
اﻹﻧﺗﺎﺟﻲ اﻟوطﻧﻲ واﻟﻣﻧﺗﺟﺎت اﻟﻣوﺟﻬﺔ ﻟﻠﺗﺻدﯾر أي ﻋدم اﻻﻋﺗﻣﺎد ﻋﻠﻰ ﺗﺻدﯾر اﻟﻣواد اﻟﺧﺎم
ﻓﻘط واﺳﺗﻌﻣﺎﻟﻬﺎ ﺑدﻻ ﻣن ذﻟك ﻓﻲ اﻹﻧﺗﺎج اﻟﻣﺣﻠﻲ وﻫو ﻣﺎ ﺳﯾؤﺛر إﯾﺟﺎﺑﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﻣﯾزان اﻟﺗﺟﺎري.
ﻧظ ار ﻟﻠﻣزاﯾﺎ اﻟﻌدﯾدة اﻟﺗﻲ ﺗﺗﻣﺗﻊ ﺑﻬﺎ اﻟﺗﻘﻧﯾﺔ ﻋﻧد ﺗوظﯾﻔﻬﺎ ،ﻓﻬﻲ ﺳﺗؤﺛر ﺑﺎﻹﯾﺟﺎب ﻋﻠﻰ
اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟوطﻧﻲ ﻣن ﻋدة ﺟواﻧب ،وﻫذا إذا اﻣﺗدت إﻟﻰ ﻣﺧﺗﻠف اﻟﻘطﺎﻋﺎت )اﻟﻔﻼﺣﺔ ،اﻟﺻﯾد
اﻟﺑﺣري ،اﻟﺣرف واﻟﺻﻧﺎﻋﺎت اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ(.
1
:ا،د :اﺣﻣد ﺑوراس ،ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ ،ص125 :
71
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
ب ـ اﻟﺗﺄﻣﯾن ﺿد ﻣﺧﺎطر ﻋدم اﻟﺗﺳدﯾد :وﻫﻲ ﺗﻘﻧﯾﺔ ﺗﺎﻣﯾن اﻟﻘرض أو ﺿﻣﺎن اﻟﺣﻘوق اﻟﻣﺣوﻟﺔ
،ﯾﻘوم ﻣن ﺧﻼﻟﻬﺎ اﻟﻣورد ﺑﺈﺑﻼغ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻓﻲ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻋن ﻧوﻋﯾﺔ
ﻣدﯾﻧﻬﺎ ﻣن ﺧﻼل ﺗﻘرﯾر ﻣﻔﺻل ﻋﻠﻰ ﻣﻼﺋﻣﺔ ﻛل زﺑون ﻟﺗﺣدﯾد اﻟﺣد اﻷﻗﺻﻰ اﻟذي ﻻﯾﻣﻛن
ﺗﺟﺎوزﻩ ﻋﻧد إﻗراﺿﻪ ،و ﯾﺳﺎﻋد ﻫذا اﻟﺗﻘرﯾر ﻣن ﺗﻘدﯾر اﻟﻣﺧﺎطر ﻟﺗﻔﺎدي اﻟﻣﻔﺟﺄت ﻏﯾر اﻟﺳﺎرة .
ﺛﺎﻧﯾﺎ ـ ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة :
ﻛﻣﺎ ﺳﺑق و أن ذﻛرﻧﺎ ﻓﺈن اﻟﺗﻛﻠﻔﺔ اﻹﺟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻌﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﺗﺗﻛون ﻣن ﻋﻧﺻرﯾن
أﺳﺎﺳﯾﺎن ﻫﻣﺎ ،اﻟﻌﻧﺻر اﻷول اﻟﺧﺎص ﺑﺎﻟﺗﻌوﯾض ﻋن اﻟﺧدﻣﺎت اﻟﻣﻘدﻣﺔ ،و اﻟﺗﻲ ﻣﻣﻛن أن
ﺗﺗﺿﻣن ﺧدﻣﺔ ﺗﺣﺻﯾل اﻟﺣﻘوق ﻟدى اﻟﻐﯾر ،ﺿﻣﺎن ﺣظر ﻋدم اﻟدﻓﻊ أو اﻟوﻓﺎء ﻋﻧد
اﻻﺳﺗﺣﻘﺎق ﻓﻲ ﺧﺎﻟﺔ إﻋﺳﺎر اﻟﻣدﯾن ،و ﻛذاﻟك ﻣﺧﺗﻠف اﻟﺧدﻣﺎت اﻹدارﯾﺔ اﻷﺧرى أو
اﻻﺳﺗﺷﺎرﯾﺔ أو اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﯾﺔ أﻣﺎ اﻟﻌﻧﺻر اﻟﺛﺎﻧﻲ ﻓﯾﺗﻌﻠق ﺑﺎﻟﺗﻌوﯾض ﻋن ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﻘدﻣﺔ
اﻟﺗﻲ ﺗﻛون ﻋﺑﺎرة ﻋن ﻓﺎﺋدة ﺗﺣﺳب ﻋن اﻟﺣﺟم اﻟﻔﻌﻠﻲ ﻟﻠﺗﻣوﯾل اﻟﻣﻘدم ﻣن طرف اﻟﻔﺎﻛﺗور
1
ﻟﻠﻣدة اﻟﻣﻣﺗدة ﻣن ﺗﺎرﯾﺦ ﺗﺣوﯾل اﻟﻔواﺗﯾر إﻟﻰ ﺗﺎرﯾﺦ اﺳﺗﺣﻘﺎﻗﻬﺎ.
ﻟﻛن ﺣﺗﻰ ﯾﺗﺳﻧﻰ ﻟﻧﺎ ﺣﺳﺎب اﻟﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ أو اﻟﻔﻌﻠﯾﺔ ﻟﻌﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﯾﺟب أن
ﻧﺄﺧذ ﺑﻌﯾن اﻹﻋﺗﺑﺎر اﻟﻔواﺋد و اﻟوﻓورات اﻟﺗﻲ ﯾﺣﻘﻘﻬﺎ اﻟﻣﻧﺗﻣﻲ ﻣن وراء إﻋﺗﻣﺎد ﻫذﻩ اﻟﺗﻘﻧﯾﺔ ،
وذﻟك ﻷن ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻋﺎدة ﻣﺎ ﺗﻛون ﻓﻲ ﺷﻛل ﻧﺳﺑﻲ ﻣن ﺣﺟم اﻟﻣﺑﯾﻌﺎت
اﻟﻣﺣﻘﻘﺔ ،و ﻟﻣﻌرﻓﺔ ﻣﺎ إذا ﻛﺎﻧت ﻫذﻩ اﻟﺗﻛﻠﻔﺔ ﺗﺳﺗﺣق اﻟدﻓﻊ ﻣن ﻗﺑل اﻟﻣﻧﺷﺄة " اﻟﻣﻧﺗﻣﻲ" ﯾﺟب
ﻣﻘﺎرﻧﺗﻬﺎ ﻣﻊ ﺑﻌض اﻟﺗﻛﺎﻟﯾف و اﻷﻋﺑﺎء اﻟﺗﻲ ﺗﻛون ﻣﺟﺑرة ﻋﻠﻰ ﺗﺣﻣﻠﻬﺎ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﻋدم اﺳﺗﺧدام
ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة أو ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻔرﺻﺔ اﻟﺑدﯾﻠﺔ و اﻟﺗﻲ ﺗﺧص ﻣﯾﺎدﯾن أﺳﺎﺳﯾﺔ ﻟﻧﺷﺎطﻬﺎ
اﻹﺳﺗﻐﻼﻟﻲ وﻧذﻛر ﻣﻧﻬﺎ :
1
:أ د أﺣﻣد ﺑوراس ،ﻣرﺟﻊ ﺳﺑق ذﻛرﻩ ،ص 126 :
72
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
1ـ اﻟﻣﯾدان اﻟﻣﺎﻟﻲ :ﯾﺗﯾﺢ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻟﻠﻣﻧﺷﺄة اﻟﻣﻧﺗﻣﻲ إﻣﻛﺎﻧﯾﺔ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ
ﺗدﻓﻘﺎت ﻧﻘدﯾﺔ داﺧﻠﺔ ﺗﻠﻘﺎﺋﯾﺔ و داﺋﻣﺔ ﺗﺗﻧﺎﺳب ﻣﻊ ﺣﺟم ﻣﺑﯾﻌﺎﺗﻬﺎ ،و اﻟﺗﻲ ﺗﻛون داﺋﻣﺎ أﻛﺑر ﻣن
ﺗﻠك اﻟﺗﻲ ﻣﻣﻛن أن ﺗﺣﺻل ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻣن ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ﻓﻬذﻩ اﻟزﯾﺎدة ﻓﻲ اﻟﺧزﯾﻧﺔ ﻣن
ﺷﺄﻧﻬﺎ أن ﺗﺗﯾﺢ ﻟﻠﻣﻧﺷﺄة إﻣﻛﺎﻧﯾﺔ ﺗﺳدﯾد ﻣﺳﺗﺣﻘﺎﺗﻬﺎ ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل ،ﺣﯾث ﺗﺑدأ أوﻻ ﺑﺗﺳدﯾد
اﻟﺗﺳﺑﯾﻘﺎت اﻟﺑﻧﻛﯾﺔ ﻣﻣﺎ ﯾﺳﺎﻋدﻫﺎ ﻋﻠﻰ ﺗوﻓﯾر ﺑﻌض اﻟﻣﺻﺎرﯾف اﻟﺗﻲ ﻛﺎﻧت ﺳﺗﺗﺣﻣﻠﻬﺎ ،ﺛم ﺗﻘوم
ﺛﺎﻧﯾﺎﺑﺗﺳدﯾد ﻣوردﯾﻬﺎ ﻓﻲ اﻵﺟﺎل اﻟﺗﻲ ﺗﺳﻣﺢ ﻟﻬﺎ ﺑﺎﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﻟﺧﺻوﻣﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻛﻣﺎ أن
ﺗﺣوﯾل اﻟﻔواﺗﯾر إﻟﻰ اﻟﺷرﻛﺔ اﻟوﺳﯾط ﯾﻣﻧﺣﻬﺎ اﻟﺣق ﻓﻲ ﺳﺣب ﻛﻣﺑﯾﺎﻻت ﻋﻠﻰ اﻟﻣدﯾﻧﯾن ﻟﺣﺳﺎب
اﻟﻣﻧﺷﺄة " اﻟﻣورد" .ﻫذﻩ اﻟﻛﻣﺑﯾﺎﻻت اﻟﺗﻲ ﯾﻣﻛن ﺧﺻﻣﻬﺎ أو ﺗظﻬﯾرﻫﺎ،ﻛﻠﻣﺎ دﻋت اﻟﺣﺎﺟﺔ إﻟﻰ
ذاﻟك .
ﺧﻼﺻﺔ اﻟﻘول :أن اﻟﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺻﺎﻓﯾﺔ أو اﻟﻔﻌﻠﯾﺔ ﻟﻌﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻣﺎﻫﻲ إﻻ ذاﻟك اﻟﺳﻌر
اﻟذي ﺗﺗﺣﻣﻠﻪ اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻣﻘﺎﺑل اﻟﻣﺟﻬود اﻹﺿﺎﻓﻲ اﻟذي ﺗﺑذﻟﻪ ﺑﺎﻟﺗﻌﺎون ﻣﻊ اﻟﻔﺎﻛﺗور .ﻓﻬﻲ ﻋﺑﺎرة
ﻋن اﻟﺗﻛﻠﻔﺔ اﻻﺳﻣﯾﺔ أو اﻹﺟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣطروﺣﺎ ﻣﻧﻬﺎ اﻟﺗوﻓﯾر اﻟذي ﻣﻣﻛن أن ﺗﺣﻘﻘﻪ ﻓﻲ ﺑﻌض
اﻟﺗﻛﺎﻟﯾف اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ و اﻟﻣﺗﻐﯾرة وﻛذا اﻟﻣزاﯾﺎ و اﻟﻔواﺋد اﻟﺗﻲ ﺗﺣﺻل ﻋﻠﯾﻬﺎ.
:1اﯾﻣﺎن ﻣزﻏﯾش ،اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ﻛﺎﺳﻠوب ﺗﻣوﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺻﻐﯾرة و اﻟﻣﺗوﺳطﺔ ،ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﻌرﺑﻲ ﺑن ﻣﻬﯾدي ،أم اﻟﺑواﻗﻲ ،ﻣذﻛرة
ﻟﻧﯾل درﺟﺔ اﻟﻣﺎﺳﺗر ،ﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر ،2012،ص25
73
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
74
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
75
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
اﻟذي ﯾﻘوم ﻋﻠﯾﻪ ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﺷرﻛﺎت ﻫو :ﻣﺑدأ اﻟﻣﺷﺎرﻛﺔ ﻓﻲ اﻷرﺑﺎح و اﻟﺧﺳﺎﺋر ،و ﻫﻲ
ﺗﻘﻧﯾﺔ ﻻ ﺗﻘوم ﻋﻠﻰ ﺗﻘدﯾم اﻷﻣوال اﻟﻼزﻣﺔ ﺑل ﺗﺗﻌداﻫﺎ إﻟﻰ ﺗﻘدﯾم اﻟﻣﺳﺎﻋدة ﻹدارة اﻟﺷرﻛﺔ ﺑﻣﺎ
ﯾﺣﻘق اﺳﺗﻣرار اﻟﻣؤﺳﺳﺔ و ﺗطورﻫﺎ .
ﯾرﺟﻊ ﺗﺄﺳﯾس ﺷرﻛﺎت رأﺳﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر إﻟﻰ اﻟﻣﺷﺎﻛل اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺗﻲ واﺟﻬت اﻟﻣؤﺳﺳﺎت
اﻟﺻﻐﯾرة و اﻟﻣﺗوﺳطﺔ و ﯾﻌود اﻻﻫﺗﻣﺎم ﺑرأﺳﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر إﻟﻰ اﻟﻧﺟﺎح اﻟﺑﺎﻫر
1
اﻟذي ﺣﻘﻘﺗﻪ ﻓﻲ اﻟوﻻﯾﺎت اﻟﻣﺗﺣدة اﻷﻣرﯾﻛﯾﺔ وأوروﺑﺎ.
ﺛﺎﻟﺛﺎ ـ ﻓﯾﻣﺎ ﯾﺗﻌﻠق ﺑﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺷروﻋﺎت اﻟﺻﻐﯾرة و اﻟﻣﺗوﺳطﺔ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر :
-ﺗرﻗﯾﺔ و ﺗطوﯾر اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺻﻐﯾرة و اﻟﻣﺗوﺳطﺔ ﻣن ﺧﻼل اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﺔ ﻓﻲ رأﺳﻣﺎﻟﻬﺎ
-اﻣﺗﻼك ﺣﺻص ﻓﻲ ﺷرﻛﺎت ﻣﺣﻠﯾﺔ أو أﺟﻧﺑﯾﺔ ﺑﺎﺧﺗﻼف أﻣﺎﻛﻧﻬﺎ وﻧﺷﺎطﻬﺎ؛
-اﻹﻗﺑﺎل ﻋﻠﻰ إﺷﻛﺎل اﻻﻗﺗراض و اﻟﺗﺳﻠﯾف ﺑدون اﻋﺗﺑﺎر ﻟﻠﺿﻣﺎﻧﺎت ،و ﺿﻣﺎن ﻛل
ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻟﻘرض ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﻐﯾر؛
-ﺣﯾﺎزة ﻛل اﻟدﯾون و اﻷوراق اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ،و اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﺔ ﻛوﺳﯾط ﻓﻲ اﻟﻣﻌﺎﻣﻼت اﻟﺧﺎﺻﺔ
ﺑﻬﺎ وﺑﺎﻷﺳﻬم و اﻟﺳﻧدات ؛
-ﺗرﻗﯾﺔ اﻻﻋﺗﻣﺎد ﻋﻠﻰ ﻗرض اﻹﯾﺟﺎر ﺑﺎﺗﺟﺎﻩ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺻﻐﯾرة و اﻟﻣﺗوﺳط.
1
:اﯾﻣﺎن ﻣزﻏﯾش ،ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ،ص26 :
76
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
: 1د ﻣﺤﻤﺪ اﺑﺮاھﯿﻢ ﻋﺒﺪ اﻟﺮﺣﯿﻢ ،ﻣﺮﺟﻊ ﺳﺎﺑﻖ ذﻛﺮه ،ص19:
2 : http://iefpedia.com/arab/wp-content/uploads/2014/03/pdf
77
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
ـ اﻟﻘ اررات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣﺻﯾرﯾﺔ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ إذ أن ﻧﺟﺎح أو ﻓﺷل اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻣﺗوﻗف ﻋﻠﻰ ﺗﻠك
اﻟﻘ ار ارت.
ـ ﻧﺗﺎﺋﺞ اﻟﻘ اررات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻻﺗظﻬر ﺳرﯾﻌﺎ ،ﺑل ﺗﺳﺗﻐرق وﻗﺗﺎ طوﯾﻼ ﻣﻣﺎ ﯾؤدي إﻟﻰ ﺻﻌوﺑﺔ
إﺻﻼح اﻟﺧطﺄ إذا ﻛﺎﻧت ﺗﻠك اﻟﻘ اررات ﺧﺎطﺋﺔ.
ﺛﺎﻧﯾﺎ :أﻧواع اﻟﻘ اررات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ
ﻫﻧﺎك ﺛﻼﺛﺔ أﻧواع ﻣن اﻟﻘ اررات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ وﻫﻲ :اﻟﻘ اررات طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل ،ﻣﺗوﺳطﺔ اﻷﺟل وﻗﺻﯾرة
اﻷﺟل،ﻛﻣﺎ ﯾوﺿﺣﻪ اﻟﻣﺧطط اﻟﻣواﻟﻲ:
78
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
79
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
1
:ا،د ﻓﺗﺣﻲ إﺑراﻫﯾم ﻣﺣﻣد اﺣﻣد ،ﻣﺑﺎدئ اﻟﺗﻣوﯾل و اﻹدارة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ،دار اﻟﻧﺷر و اﻟﺗوزﯾﻊ ،ﺑﺟﺎﻣﻌﺔ أﺳﯾوط ،ﻛﻠﯾﺔ اﻟﺗﺟﺎرة ،ﻣﺻر
،2007،ص299:
2
:ﻣﻠﺗﻘﻰ :ﺟﻣﯾل ﺣﺳن اﻟﻧﺟﺎر ،ﻣدى ﺗﺄﺛﯾر اﻟرﻓﻊ اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻋﻠﻰ اﻷداء اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﺷرﻛﺎت اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﺔ ،ﻗﺳم اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﺔ ،ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﻘدس ،
ﻓﻠﺳطﯾن 2013 ،ص286:
80
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
ﻓﺈذا ﻣﺎ ﺗﻘرر اﺳﺗﺛﻣﺎر ﻣﺎ ﻓﺎن اﻟﻘرار اﻟﺗﺎﻟﻲ ﻫو اﺧﺗﯾﺎر ﻣﺻدر اﻟﺗﻣوﯾل طوﯾل اﻷﺟل ،وﻫذا
اﻟﻘرار ﯾﺗوﻗف ﻋﻠﻰ اﺧﺗﯾﺎر ﻫﯾﻛل ﺗﻣوﯾل ﺳﻠﯾم ،ﻫﯾﻛل ﯾﺣﻘق ﺣدا أدﻧﻰ ﻣن اﻟﻣﺧﺎطر أو ﺣدا
أﻋﻠﻰ ﻣن اﻟرﺑﺣﯾﺔ ﻋﻠﻰ ﺣﺳب ﻫدف اﻟﻣﻧﺷﺎة.
2ـ اﻟﻘ اررات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻣﺗوﺳطﺔ:
ﯾﺗﻣﺛل ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﻘ اررات ﻓﻲ ﻗ اررات اﻟﺗﻣوﯾل ﻣﺗوﺳط اﻷﺟل ،وﻫذا اﻷﺧﯾر ﯾﺳﺗﺧدم ﻟﺗﻣوﯾل
ﺣﺎﺟﺔداﺋﻣﺔ ﻟﻠﻣﺷروع ﻛﺄن ﯾﻛون ﻟﺗﻐطﯾﺔ أﺻول ﺛﺎﺑﺗﺔ أو ﻟﺗﻣوﯾل ﻣﺷروﻋﺎت ﺗﺣت اﻟﺗﻧﻔﯾذ واﻟﺗﻲ
ﺗﺳﺗﻐرق ﻋددا ﻣن اﻟﺳﻧﯾن.
3ـ اﻟﻘ اررات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل:
ﺗﻌﺗﺑر ﻗ اررات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل ﻗ اررات ﻋﻣﻠﯾﺔ ،ﻓﻧﺷﺎط اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﯾﺗﺿﻣن ﻋدة دورات
ﺗﺳﻣﺢ ﺑﺗﺣﻘﯾق اﻷﻫداف اﻟﻌﺎﻣﺔ اﻟﻣﺳطرة وﻫﻲ دورة اﻻﺳﺗﻐﻼل ودورة اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ودورة اﻟﺗﻣوﯾل
ﻗدرة اﻻﺳﺗﻐﻼل ﺗﻌﻣل ﻋﻠﻰ ﺷراء اﻟﻣواد اﻷوﻟﯾﺔ و ﺗﺧزﯾﻧﻬﺎ و اﻟﺗﻧﺳﯾق ﺑﯾﻧﻬﺎ و ﺗﺣوﯾﻠﻬﺎ ﺑﺗدﺧل
اﻟﻌﻣﺎل واﻟﺗﻘﻧﯾﯾن و اﻹطﺎرات و اﻵﻻت ﺛم إﻋﺎدة ﺗﺧزﯾن اﻟﻣﻧﺗﺟﺎت و ﺑﯾﻌﻬﺎ ﻟﻠزﺑﺎﺋن ،أﻣﺎ دورة
اﻟﺗﻣوﯾل ﻓﻲ اﻟﻣدى اﻟﻘﺻﯾر ﻓﺗﺳﻣﺢ ﺑﺟﻠب ﻣوارد ﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣن ﺧواص و اﻟﺑﻧوك ،ﺛم إﻋﺎدة
ﺗﺳدﯾدﻫﺎ وﻓﻘﺎ ﻟﻠﺷروط اﻟﻣﺣددة ﺳﺎﺑﻘﺎ ﻣن ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻘروض ودﻓﻊ اﻟﻔواﺋد ﻟﻠﺑﻧوك و اﻟﻘﺳﺎﺋم
ﻟﻠﻣﺳﺎﻫﻣﯾن أو اﻟﺷرﻛﺎء.
81
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
1
:د ،ﻣﺟﯾد اﻟﻛرﺧﻲ ،ﺗﻘوﯾم اﻷداء ﺑﺎﻻﺳﺗﺧدام اﻟﻧﺳب اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ،طﺑﻌﺔ أوﻟﻰ ،دار اﻟﻣﻧﺎﻫﺞ ﻟﻠﻧﺷر ،ﻋﻣﺎن ،2007،ص112:
2
:ا،د :زﯾﺎد ﺳﻠﯾم رﻣﺿﺎن ،أﺳﺎﺳﯾﺎت ﻓﻲ اﻹدارة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ،طﺑﻌﺔ اﻟراﺑﻌﺔ ،دار اﻟﺻﻔﺎء ﻟﻠﻧﺷر ،1996 ،ص115 :
82
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
اﻷﺟل و ﻗروض ﻣﺻرﻓﯾﺔ طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل ،و اﻟﺳﻧدات اﻟﺗﻲ ﺗﺻدرﻫﺎ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻛﻧوع ﻣن
اﻟﻘروض طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل.
ﻓرع اﻟﺛﺎﻧﻲ :ﻫﯾﻛل اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺳﺗﻬدف ﻣن ﻗﺑل اﻟﻣؤﺳﺳﺔ :
ﻋﻠﻰ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت أن ﺗﺣﻠل ﺑداﯾﺔ ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻟﻌواﻣل اﻟﻣﺣﯾطﺔ و اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﻬﺎ ﺛم ﺗﻘوم
اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ اﻟﺗﻣوﯾل ﻣﺻﺎدر ﻓﯾﻪ اﻟذي ﺗﺣدد اﻟﻣﺳﺗﻬدف اﻟﺗﻣوﯾل ﻫﯾﻛل ﺑوﺿﻊ
)اﻟﻣﻣﺗﻠﻛﺔ و اﻟﻣﻘﺗرﺿﺔ ( ،1و ﻧﺳﺑﺔ ﻛل ﻣﺻدر ﻣن ﻫذﻩ اﻟﻣﺻﺎدر ﻓﻲ ﻫذ اﻟﻬﯾﻛل ،و ﯾﺟب
اﻷﺧذ ﺑﻌﯾن اﻻﻋﺗﺑﺎر أن اﻟﻬﯾﻛل اﻟﻣﺳﺗﻬدف ﻗد ﯾﺗﻐﯾر ﺑﺗﻐﯾر اﻟﺿروف اﻟﻣﺣﯾطﺔ ﻟﻛن ﺑﺎﻟرﻏم
ﻣن ذﻟك ﯾﺟب ﻋﻠﻰ اﻹدارة أن ﺗﺣدد ﻟﻬﺎ ﻫﯾﻛﻼ ﺗﻣوﯾﻠﯾﺎ ﻣﺳﺗﻬدﻓﺎ ﻻن وﺟود ﻫذا اﻟﻬﯾﻛل
اﻟﻣﺳﺗﻬدف ﻣن ﺷﺎﻧﻪ أن ﯾوﺿﺢ اﻟرؤﯾﺎ أﻣﺎم ﻣﺗﺧذ اﻟﻘرار اﻟﺗﻣوﯾﻠﻲ ﻓﻌﻠﻰ ﺳﺑﯾل اﻟﻣﺛﺎل إذا ﻛﺎن
ﻣﻌدل اﻟﻘروض اﻟﻔﻌﻠﯾﺔ اﻗل ﻣن اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻣﺳﺗﻬدف ﻓﺎﻧﻪ ﻣن اﻟﺳﻬل اﻟﺗوﺳﻊ ﻓﻲ ﺟﺎﻧب
اﻻﻗﺗراض ﻓﯾﻣﺎ إذا ﻛﺎن ﻣﻌدل اﻟدﯾن أﻋﻠﻰ ﻣن اﻟﻣﻌدل اﻟﻣطﻠوب ﻓﺎﻧﻪ ﯾﺗم اﻟﻠﺟوء إﻟﻰ إﺻدار
اﻷﺳﻬم و اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ.
اﻟﻔرع اﻟﺛﺎﻟث :اﻟﻬﯾﻛل اﻷﻣﺛل ﻟرأس اﻟﻣﺎل :ﯾﻘﺻد ﺑﻬﯾﻛل رأس اﻟﻣﺎل اﻷﻣﺛل )و اﻟذي ﻫو
ﺟزءﻣن ﻫﯾﻛل اﻟﺗﻣوﯾل ( ذﻟك اﻟﻣزﯾﺞ ﻣن اﻟﻘروض و ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ اﻟذي ﯾﺗرﺗب ﻋﻠﯾﻪ إﺣداث
2
اﻟﺗوازن ﺑﯾن اﻟﻌﺎﺋد و اﻟﻣﺧﺎطرة ﺑطرﯾﻘﺔ ﺗؤدي إﻟﻰ ﺗﻌظﯾم ﻗﯾﻣﺔ اﻟﺳﻬم اﻟﺳوﻗﯾﺔ.
إذن ﻓﺳﯾﺎﺳﺔ ﻫﯾﻛل اﻟﺗﻣوﯾل ﯾﺟب إن ﺗﺿم ﻧﻘطﺔ اﻟﻣوازﻧﺔ ﺑﯾن اﻟﻣﺧﺎطر و ﻣزاﯾﺎ اﻟﻌﺎﺋد
ﻓﺎﺳﺗﺧدام اﻟﻣزﯾد ﻣن اﻟﻘروض ﯾزﯾد اﻟﻣﺧﺎطر اﻟﺗﻲ ﯾﺗﻌرض ﻟﻬﺎ ﺣﻣﻠﺔ اﻷﺳﻬم و ﻣﻊ ذﻟك ﻓﺎن
اﺳﺗﺧدام اﻟﻣزﯾد ﻣن اﻟدﯾون ﻏﺎﻟﺑﺎ ﻣﺎ ﯾﺻﺎﺣﺑﻪ ﺗوﻗﻊ ﻋﺎﻟﻲ ﻟﻣﻌدل اﻟﻌﺎﺋد ﻋﻠﻰ ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ
ﻛذﻟك ﻓﺎن اﻟﻣﺧﺎطرة اﻟﻌﺎﻟﯾﺔ ﺗﺣﺗل أﺳﻌﺎر اﻷﺳﻬم ﻟﻛن ﻓﻲ ﻧﻔس اﻟوﻗت اﻟﻌﺎﺋد اﻟﻣرﺗﻔﻊ اﻟﻣﺗوﻗﻊ
1
:ﻣﺣﻣد ﺻﺎﻟﺢ اﻟﺣﻧﺎوي ،اﻹدارة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و اﻟﺗﻣوﯾل ،اﻟدار اﻟﺟﺎﻣﻌﯾﺔ ،ﻣﺻر ،2000 ،ص340 :
2
:ﻣﺣﻣد ﺻﺎﻟﺢ اﻟﺣﻧﺎوي ،ﻣرﺟﻊ ﺳﺑق ذﻛرﻩ ،ص 343 :
83
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
ﻟﻸﺳﻬم ﯾزﯾد ﻣن أﺳﻌﺎرﻫﺎ ،ﻫذا ﻣﺎ ﯾﺑﯾن ﻣدى ﺻﻌوﺑﺔ ﻣﻬﻣﺔ اﻹدارة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻓﻲ اﻟوﺻول إﻟﻰ
ﻫﯾﻛل اﻟﺗﻣوﯾل اﻷﻣﺛل ،أي اﻧﻪ ﯾﺟب ﻋﻠﯾﻬﺎ آن ﺗﺳﻌﻰ ﻟﺗﺣﻘﯾق ﻫﯾﻛل اﻟﺗﻣوﯾل اﻷﻣﺛل ،اﻟذي
1
ﯾﺣﻘق اﻟﺗوازن ﺑﯾن اﻟﻣﺧﺎطرة و اﻟﻌﺎﺋد ﻣﻊ ﺗﻌظﯾم أﺳﻌﺎر اﻷﺳﻬم.
1
:ﻣرﯾم اﻟﻌﻣري ،ﻣﻔﺎﺿﻠﺔ اﻟﻣؤﺳﺳﻠت ﺑﯾن اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺻرﻓﻲ و اﻟﺗﻣوﯾل ﻋن طرﯾق ﻗرض اﻻﯾﺟﺎر ،ﻣذﻛرة ﻣﺎﺳﺗر ،ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﻌرﺑﻲ ﺑن
ﻣﻬﯾدي ،ام اﻟﺑواﻗﻲ ،2012،ص29:
2
:ﻋدﻧﺎن ﺗﺎﯾﻪ ذﯾﺎب اﻟﻧﻌﯾﻣﻲ ،ﯾﺎﺳﯾن ﻛﺎﺳب اﻟﺧرﺷﺔ ،ص201 :
3
:ﻣرﯾم اﻟﻌﻣري ،ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ ،ص30:
84
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ
اﻗل ﻣن ﻫذ اﻟﻣﻌدل ﯾؤدي إﻟﻰ ﺳوء اﻟﺣﺎﻟﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻷﺻﺣﺎب اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻣﻣﺎ ﻛﺎﻧت ﻋﻠﯾﻪ ﻣن ﻗﺑل
،ﻣﻣﺎﯾﺗرﺗب ﻋﻠﻰ ذﻟك ﻣن اﻧﺧﻔﺎض اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺳوﻗﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﺑﯾﻧﻣﺎ ﺗﺣﻘﯾق ﻣﻌدل اﻛﺑر ﻣن ﻫذ
اﻟﺣد اﻷدﻧﻰ ﯾؤدي إﻟﻰ ﺗﺣﺳن اﻟﺣﺎﻟﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻣﻼك اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻣﻊ زﯾﺎدة اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺳوﻗﯾﺔ
ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﻟﻛن ﻧﺟد أن ﻫﻧﺎك ﻣن ﺣدد ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺄﻧﻬﺎ اﻟﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻣرﺟﺣﺔ ﻟﻛل ﻣﺻدر ﻣن
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻲ ﺗﺳﺗﺧدم ﻛﻣﻌﯾﺎر ﻟﻘﺑول أو رﻓض اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ و ﺑﻧﺎء ﻋﻠﻰ ذﻟك
ﯾﻣﻛن اﻋﺗﺑﺎر أن اﻟﺣدﯾث ﻋن ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻷﻣوال ﻫو اﻟﺣدﯾث ﻋن اﻟﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺷﺎﻣﻠﺔ ﻟﻸﻣوال أي ﺗﻛﻠﻔﺔ
ﻣزﯾﺞ ﻣن أﻣوال اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ و أﻣوال اﻻﻗﺗراض و ﯾرﺟﻊ ذﻟك إﻟﻰ أن اﻟﻣﻘدار اﻟﻣﻌﯾن ﻣن اﻷﻣوال
اﻟﺗﻲ ﺗﺳﺗﺧدﻣﻬﺎ اﻟﻣﻧظﻣﺔ ﻟﺗﻣوﯾل اﺳﺗﺛﻣﺎراﺗﻬﺎ اﻟرأﺳﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻣﻘﺗرﺣﺔ ،ﯾﺄﺗﻲ ﻋﺎدة ﻣن ﻣﺻﺎدر
ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﻓﺎن ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻛل ﻧوع ﻣن ﻫذﻩ اﻷﻧواع ﯾﺧﺗﻠف ﻋن ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻏﯾرﻩ ﻓﻠذا ﻣن اﻟﺧطﺄ
1
و اﻟﺧطر اﺧذ ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻧوع واﺣد و اﻋﺗﺑﺎرﻩ ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻟﻸﻣوال اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرة ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ .
اﻟﻔرع اﻟﺛﺎﻧﻲ :اﻟﻌواﻣل اﻟﻌﺎﻣﺔ اﻟﻣؤﺛرة ﻋﻠﻰ ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻷﻣوال
ﻛﻣﺎ اﺗﺿﺢ ﺳﺎﺑﻘﺎ ﻟﻣﻔﻬوم ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺗﻣوﯾل ﻓﯾﺗوﻗﻊ اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرون اﻟذﯾن ﯾزودون اﻟﻣؤﺳﺳﺔ
ﺑﺎﻷﻣوال )ﻣﻼك و داﺋﻧﯾن ( اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻋﺎﺋد ﯾﻛﻔﻲ ﻟﺗﻌوﯾﺿﻬم ﻋن ﻣﺟرد ﺣرﻣﺎﻧﻬم
ﻻﺳﺗﻐﻼل أﻣواﻟﻬم ﻟﺗﺣﻘﯾق ﻣﻧﺎﻓﻌﻬم ﻛﻧﺗﯾﺟﺔ ﻟﺗوﺟﯾﻪ ﺗﻠك اﻷﻣوال إﻟﻰ ﻣﺟﺎل اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻛﻣﺎ أﻧﻬم
ﯾﺗوﻗﻌون ﻛذاﻟك اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻋﺎﺋد ﺗﻌوﯾﺿﻬم ﻋن اﻟﻣﺧﺎطر اﻟﺗﻲ ﻗد ﯾﺗﻌرض ﻟﻬﺎ ﻋﺎﺋد
2
اﺳﺗﺛﻣﺎراﺗﻬم.
1
:ﺳﻣﯾر ﻣﺣﻣد ﻋﺑد اﻟﻌزﯾز ،إﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻹﺳﺗﺛﻣﺎر و اﻟﺗﻣوﯾل و اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ ،ﻣﻛﺗﺑﺔ اﻹﺷﻌﺎع ،ﻣﺻـر ،1997 ،ص166 :
2
:ا د ﺣﻣزة اﻟزﺑﯾدي ،ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ ،ص845:
85
ﺧﻼﺻــــﺔ:
ﯾﻌد اﻟﺟﻬﺎز اﻟﻣﺻرﻓﻲ اﻟﻣﺣرك اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻟﻠﻧﺷﺎط اﻻﻗﺗﺻﺎدي و دﻓﻊ ﻋﺟﻠﺔ اﻟﻧﻣو اﻟﺷﺎﻣل
ﻧﺣو اﻟﺗﻘدم.
إن ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ واﺣدة ﻣن ﺑﯾن اﻟﺑﻧوك اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ اﻟﺑﺎرزة ﻋﻠﻲ اﻟﻣﺳﺗوي
اﻟﺧﺎرﺟﻲ و اﻟداﺧﻠﻲ رﻏم ﻛوﻧﻪ ﻓﺗﯾﺎ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺑﻌض اﻟﺑﻧوك اﻷﺧرى ،و ﺳﻧﺣﺎول ﻣن ﺧﻼل ﻫذا
اﻟﻔﺻل اﻟﺗﻌرف ﻋﻠﻰ اﻷﻫﻣﯾﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻟﻠﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﺑﺻﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ و ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ
و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﺑﺻﻔﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﻓﻲ ﺗﻧﻣﯾﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟوطﻧﻲ ﻣن ﺧﻼل ﻣﺳﺎﻫﻣﺎﺗﻬﺎ اﻟﻛﺑﯾرة ﻓﻲ
ﺗﻘدﯾم اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﻧﺎﺳب ﻟﻣﺧﺗﻠف اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﻛﻣﺎ ﻧﺣدد طﺑﯾﻌﺔ اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﺑﯾن اﻟﺑﻧك
و اﻟﻣؤﺳﺳﺔ و اﻟﺗﻲ ﺗﺗطﻠب ﻣن اﻟﺑﻧك ﻗﺑل ﻣﻧﺣﻬﺎ اﻟﻘﯾﺎم ﺑﺎﻟدراﺳﺎت اﻹﺳﺗﺷراﻓﯾﺔ ﻟﻬذﻩ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت
و ﺗﺣدﯾد ﻣﺳﺗوﯾﺎت ﻣﻼﺋﻣﺗﻬﺎ و ﺧطر ﻋﺟزﻫﺎ ﻋن ﺗﺳدﯾد اﻟﺗزاﻣﺎﺗﻬﺎ ﻓﻲ أﺟﺎل اﺳﺗﺣﻘﺎﻗﻬﺎ
و ﺗﺣدﯾد ﻣﺧﺗﻠف اﻟﺿﻣﺎﻧﺎت و اﻵﻟﯾﺎت اﻟﻘﺎﻧوﻧﯾﺔ اﻟﻛﻔﯾﻠﺔ ﺑﺎﺳﺗرﺟﺎع اﻟﺑﻧك ﻷﻣواﻟﻪ اﻟﻣﻣﻧوﺣﺔ ﻣﻊ
ﺳﻧﺗطرق ﻓﻲ ﻫذا اﻟﻣﺑﺣث إﻟﻰ اﻟﻌواﻣل اﻟﺗﻲ أدت إﻟﻰ إﻧﺷﺎء ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ
)(1
ﺑﻣﻘﺗﺿﻰ اﻟﻣرﺳوم رﻗم 242-80ﻓﻲ 24ذو اﻟﻘﻌدة ﻋﺎم 1400اﻟﻣواﻓق ل 1980/01/04اﻟﻣﺗﻌﻠق ﺑﺈﻋداد ﻫﯾﻛﻠﺔ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ.
88
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
ﻧظ ار ﻟﻸﻫﻣﯾﺔ اﻹﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ ﻟﻠﻔﻼﺣﺔ اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ وﻟﻠﺿرورة اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ ﻟﻛﻔﺎﻟﺔ اﻟﺣﺎﺟﯾﺎت اﻟوطﻧﯾﺔ
واﻟﻣﻧﺗﺟﺎت اﻟﻐذاﺋﯾﺔ ﻓﺈن ﻛل اﻟﻔﻼﺣﺔ ﺗﻛﺗﺳﻲ أﻫﻣﯾﺔ ﻛﺑرى ،وﺗطورﻫﺎ ﯾﻌﺗﺑر أﺣد اﻷﻋﻣﺎل اﻟﻬﺎﻣﺔ
ﻟﻠدوﻟﺔ وﻟﻼﻗﺗﺻﺎد اﻟﻔﻼﺣﻲ.
* ﺗﻣﯾز ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﺑﻣﺷﺎﻛل ﺷدﯾدة اﻟﺗﻌﻘﯾد واﻟﻣواﺟﻬﺔ ،وﺑﻌد ﻋدة ﺳﻧوات ﻣن
ﺗﺄﺳﯾس اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي اﻟﺟزاﺋري ﺗﻘرر إﻋﺎدة ﺗﻧظﯾم وﻫﯾﻛﻠﺔ ﻫذا اﻟﺑﻧك.
وﺑﻣوﺟب اﻟﻣرﺳوم 106-82اﻟﺻﺎدر ﻓﻲ 07ﺟﻣﺎدى اﻷوﻟﻰ ﻋﺎم 1402اﻟﻣواﻓق ل 13
ﻣﺎرس ،1982ﺗم إﻧﺷﺎء ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ )اﻟﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﻲ( ،ﺣﯾث ﻧﺷر ﻫذا اﻟﻘرار
ﻓﻲ اﻟﺟرﯾدة اﻟرﺳﻣﯾﺔ رﻗم 11ﻓﻲ 1982/03/16وﺗم ﺗﺣدﯾد ﻗﺎﻧوﻧﻪ اﻷﺳﺎﺳﻲ.
* ظﻬر ﻫذا اﻟﺑﻧك ﻓﻲ ﺗﻠك اﻟﻔﺗرة ﺑﺎﻟذات ﻟﺳﺑﺑﯾن:
-01رﻏﺑﺔ ﻫذا اﻟﺑﻧك ﻓﻲ ﺗدﻋﯾم ﻗطﺎع اﻟﻔﻼﺣﺔ ﺑﻬدف زﯾﺎدة ﻣردودﯾﺗﻪ ،وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﺔ ﻓﻲ
ﺗﺣﻘﯾق اﻷﻣن اﻟﻐذاﺋﻲ ﻟﻠﺑﻼد ،رﻓﻊ اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻣﻌﯾﺷﻲ وﺗﺣﺳﯾن ظروف ﺣﯾﺎة ﺳﻛﺎن اﻷرﯾﺎف.
-02اﻟظروف اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ٕواﻟﺣﺎح اﻻﻗﺗﺻﺎد أدى إﻟﻰ ﻧﺷوء ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﺑﻧوك ﻣن أﺟل رﻓﻊ
ﺣﺻﺔ اﻟﻣﻧﺗﺟﺎت اﻟزراﻋﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﺟﺎل اﻹﻧﺗﺎج اﻟوطﻧﻲ ،إﻋﺎدة ﺗﻧظﯾم ﺟﻬﺎز ﻟﻺﻧﺗﺎج اﻟﻔﻼﺣﻲ ،ﺗﻧﻣﯾﺔ
اﻟرﻋﻲ ﺑﺑﻧﺎء اﻟﺳدود وﺣﻔر اﻵﺑﺎر ،زﯾﺎدة ﻓﻲ ﻣﺳﺎﺣﺔ اﻷراﺿﻲ اﻟﺻﺎﻟﺣﺔ ﻟﻠزراﻋﺔ ﻣﻊ اﺳﺗﺻﻼح
أراﺿﻲ ﺟدﯾدة .وﻟﺗﺣﻘﯾق ﻫذا اﻟﻬدف ﻓﺈﻧﻪ ﻣن اﻟﺿروري وﺿﻊ ﺗﺧطﯾط ﻓﻼﺣﻲ ﺣﻘﯾﻘﻲ وﻫﯾﺋﺔ
ﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣﺳﺗﻘﻠﺔ ﺑذاﺗﻬﺎ ،وﻗﺎدرة ﻋﻠﻰ ﺗﻣوﯾل ﻧﺷﺎطﺎت ﻫذا اﻟﻘطﺎع.
اﻧﺿم ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﻓﻲ ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟﺑﻧوك اﻟﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻓﻲ:
أ ـ اﻟﺗﻛﻔل ﺑﺗﻣوﯾل اﻟﺣﺎﺟﯾﺎت اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻟﻠﻘطﺎع اﻟﻔﻼﺣﻲ ،وﻛذا ﺗطوﯾر وﺗﻣوﯾل اﻟﻧﺷﺎطﺎت وﻫﻲ:
ﻣزارع دوﻟﺔ اﻟري )ﺑﻧﺎء اﻟﺳدود(
اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻔﻼﺣﯾﺔ واﻟﺻﻧﺎﻋﯾﺔ اﻟﻣرﺗﺑطﺔ ﻣﺑﺎﺷرة ﺑﻘطﺎع اﻟﻔﻼﺣﺔ.
دﯾوان اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧظﯾﻣﺎت اﻟﻔﻼﺣﯾﺔ.
89
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
90
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
إن ﺗﺳﻣﯾﺔ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﻟﯾس ﻟﻪ ﻋﻼﻗﺔ ﻓﻘط ﺑﺎﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔٕ ،واﻧﻣﺎ
ﻫﻲ ﺗﺳﻣﯾﺔ ﻋﺎدﯾﺔ ،ﻛذﻟك رﻣز اﻟﺑﻧك ، B.A.D.R.وﺑﻣﺎ أن اﻟﺑﻧك أﺻﺑﺢ ﺑﻧﻛﺎ ﺗﺟﺎرﯾﺎ ﻣﺛﻠﻪ ﻣﺛل
C.P.A. , B.N.A , B.D.L., B.E.A,ﻓﺈﻧﻪ ﯾﻣول ﻣﺧﺗﻠف اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ اﻷﺧرى
اﻟﻘطﺎﻋﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ وﻓق ﺷروط ﻣﻌﯾﻧﺔ .ﻛﻣﺎ ﯾﻌﺗﺑر اﻟﺑﻧك ﺻﺎﺣب أﻛﺑر ﺷﺑﻛﺔ ﺑﻧﻛﯾﺔ ﻓﻲ
اﻟﺟزاﺋر ﺑﺎﻟﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ اﻟﻬﯾﺋﺎت اﻷﺧرى ،ﺣﯾث زاد ﻋدد اﻟوﻛﺎﻻت ﻣن 60وﻛﺎﻟﺔ ﺳﻧﺔ 1983
إﻟﻰ ﺣواﻟﻲ 283وﻛﺎﻟﺔ و 33ﻓرع ﻓﻲ ﺳﻧﺔ ،2001ﻛﻣﺎ أن اﻟﯾد اﻟﻌﺎﻣﻠﺔ ﻓﯾﻪ ﺗﺗﺟﺎوز 6970
ﻋﺎﻣل أي أﻛﺑر ﯾد ﻋﺎﻣﻠﺔ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ اﻟﺑﻧوك اﻷﺧرى ،أﻣﺎ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﺑﻧك وﻻﯾﺔ اﻟﻣدﯾﺔ ﻓﯾﺗﻛون
ﻣن 07وﻛﺎﻻت ﻣﺗﻔرﻋﺔ ﻋﺑر ﻣﻧﺎطﻘﻬﺎ ،ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ أن ﺣﺟم اﻟﻘروض اﻟﻣﻣﻧوﺣﺔ ﺗﺗﻐﯾر ﻣن
ﯾوم إﻟﻰ آﺧر وﻣن ﺳﺎﻋﺔ إﻟﻰ أﺧرى.
ﯾﻘوم ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﺑوظﯾﻔﺗﯾن أﺳﺎﺳﯾﺗﯾن ﻫﻣﺎ:
ﺑﻧك إﯾداع وﺗوزﯾﻊ اﻹﻋﺗﻣﺎدات.
ﺑﻧك اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟذي ﯾﻧﻔذ اﻟﻣﺧططﺎت وﺑراﻣﺞ اﻟﻔﻼﺣﺔ.
91
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
92
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
93
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
94
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
ﺷﻛل رﻗم) :(05ﯾﻣﺛل اﻟﻬﯾﻛل اﻟﺗﻧظﯾﻣﻲ اﻷﻓﻘﻲ ﻟﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ.
ﻣﻼﺣظﺔ :ﻫذا اﻟﺗﻘﺳﯾم ﺧﺎص ﺑﺎﻟﻣدﯾرﯾﺔ اﻟﻣرﻛزﯾﺔ ﻟﻠﺑﻧك ﻟﻛﻧﻪ ﻧﻔﺳﻪ اﻟﺧﺎص ﺑﻛل ﻣدﯾرﯾﺔ ﻓرﻋﯾﺔ،
إﻻ أﻧﻪ ﻓﻲ ﻣﻛﺎن اﻟﻣدﯾرﯾﺔ ﻧﺿﻊ ﻣﻔﻬوم اﻟداﺋرة
ﺷﻛل رﻗم ) :(06ﯾﻣﺛل اﻟﻬﯾﻛل اﻟﺗﻧظﯾﻣﻲ اﻟﻌﻣودي ﻟﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ
95
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
واﻟﻣﺑﺎدئ اﻟﺗﻲ ﯾرﺗﻛز ﻋﻠﯾﻬﺎ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث :اﻟﻣﻬﺎم
اﻟرﯾﻔﯾﺔ.
أوﻻ :ﻣﻬﺎم ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔB.A.D.R :
.1ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﻛﺑﻧك ﺗﺟﺎري :ﺗﺗﻣﺛل ﻣﻬﺎﻣﻪ ﻓﻲ:
-ﻣﻌﺎﻟﺟﺔ ﺟﻣﯾﻊ اﻟﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﺗﻲ ﯾﻘوم ﺑﻬﺎ أي ﺑﻧك ﺗﺟﺎري )ﻗرض ،ﺻرف ،ﺧزﯾﻧﺔ(.
-ﻓﺗﺢ ﺣﺳﺎﺑﺎت ﻟﻛل ﺷﺧص ﯾﻘدم طﻠﺑﺎ ﺑﻬذا اﻟﺷﺄن.
-اﻟﻣﺷﺎرﻛﺔ ﻓﻲ ﺟﻣﯾﻊ ﻣﺟﺎﻻت اﻟﺗوﻓﯾر واﻻﺣﺗﯾﺎط.
-اﻟﺗﻌﺎﻣل ﻣﻊ ﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻘرض اﻟﻌﻣوﻣﻲ.
-ﺗﻣوﯾل ﻣﺧﺗﻠف اﻟﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﺗﺟﺎرة اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ ﺧﺎﺻﺔ اﻻﺳﺗﯾراد وﻣﺣﺎوﻟﺔ ﺗﻘدﯾم
ﺗﺳﻬﯾﻼت ﻟﻼﺳﺗﺛﻣﺎر اﻟوطﻧﻲ.
-ﻣﻧﺢ ﻗروض ﻗﺻﯾرة أو ﻣﺗوﺳطﺔ أو طوﯾﻠﺔ اﻟﻣدى.
.2ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﻛوﺳﯾﻠﺔ ﻟﻠﻣراﻗﺑﺔ:
-ﻣراﻗﺑﺔ ﺗطﺎﺑق اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺎت ﻣﻊ اﻟﻣﺧططﺎت واﻟﺑراﻣﺞ اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﻬﺎ ،وﻫذا
ﺗﺣت وﺻﺎﯾﺔ اﻟﺳﻠطﺎت اﻟﻣﻌﻧﯾﺔ.
-ﺗﺗدﺧل دورﯾﺎ ﻓﻲ وﺿﻌﯾﺗﻬﺎ وﺗﺳﯾﯾرﻫﺎ اﻟﻣﺎﻟﻲ.
إن اﻟﻘﺎﻧون اﻟﺗﺄﺳﯾﺳﻲ ﻟﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﯾﻠﺧص ﻣﻬﺎﻣﻪ ﻣن ﺧﻼل اﻟﻣﺎدة اﻟراﺑﻌﺔ اﻟﺗﻲ
ﺗﺣدد ﻣﺟﺎﻻت ﺗدﺧﻠﻪ ﻛﻣﺎ ﯾﻠﻲ" :إن ﻣﻬﻣﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﻓﻲ ﺗﻧﻔﯾذ ﺟﻣﯾﻊ اﻟﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ
واﻹﻋﺗﻣﺎدات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﺑﻣﺧﺗﻠف أﺷﻛﺎﻟﻬﺎ طﺑﻘﺎ ﻟﻠﻘواﻧﯾن واﻟﺗﻧظﯾﻣﺎت اﻟﻣﻌﻣول ﺑﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻘروض
واﻟﻣﺳﺎﻫﻣﺔ ﻓﯾﻬﺎ ،ﯾﻛﺗﺳﻲ طﺑﻘﺎ ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﺣﻛوﻣﯾﺔ ﺗﻧﻣﯾﺔ ﻣﺟﻣوع اﻟﻘطﺎﻋﺎت اﻟﻔﻼﺣﯾﺔ:
96
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
-ﺗﻣوﯾل اﻟﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﻔﻼﺣﯾﺔ اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ واﻟزراﻋﯾﺔ واﻟﺻﻧﺎﻋﯾﺔ ،ﻛﻣﺎ ﯾﻘدم اﻟﺑﻧك ﻣﺳﺎﻋداﺗﻪ ﻟﻛل
اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﺳﺎﻫم ﻓﻲ ﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟﻌﺎﻟم اﻟرﯾﻔﻲ.
-ﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات )اﻟﺻﻧﺎﻋﺎت اﻟﺻﻐﯾرة ،اﻟﺗﺟﺎرة ،ﺳﯾﺎرات اﻹﺳﻌﺎف
اﻟﻔﻼﺣﯾن( ﻓﻲ ﺷﻛل ﻗروض ﺗﻘدم ﻣن ﺳﻧﺗﯾن إﻟﻰ ﺳﺑﻊ ﺳﻧوات.
-ﺗﻣوﯾل ﻗطﺎع اﻟﺻﺣﺔ :ﯾﻣول اﻟﺑﻧك اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﻬذا اﻟﻘطﺎع ﻣﺛل ﻓﺗﺢ ﻋﯾﺎدة طﺑﯾﺔ
ﻓﺗﺢ ﻣراﻛز ﺗﺻوﯾر طﺑﻲ ،ﺻﯾدﻟﯾﺎت ،ﻣراﻛز اﻟﺗﺣﺎﻟﯾل اﻟطﺑﯾﺔ...اﻟﺦ( ﻋﻠﻰ ﺷﻛل ﻗروض ﻟﻣدة
ﺧﻣس ﺳﻧوات ﺑﻣﻌدل ﻓﺎﺋدة ﺳﻧوﯾﺎ ﺑـ . % 3.5
-ﺗﻣوﯾل ﺑﻌض اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺗطوﯾر اﻟرﯾف :وﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ ﺗﻣوﯾل ﻗطﺎع اﻟﻧﻘل ﺣﯾث
ﺗﻣﻧﺢ ﻗروض ﻓﻲ إطﺎر ﺗﺷﻐﯾل اﻟﺷﺑﺎب ﺗﺧص وﺳﺎﺋل ﻧﻘل اﻟﻣﺳﺎﻓرﯾن ،وﻛذا ﺗﺳﺎﻫم ﻓﻲ دﻋم
ﻣﺷروع ﺗرﺑﯾﺔ اﻟﺣﯾواﻧﺎت ﻛﺎﻷﻏﻧﺎم واﻷﺑﻘﺎر وﺷراء اﻟﻌﺗﺎد اﻟﻔﻼﺣﻲ ﻟﺗﻛوﯾر اﻟﻔﻼﺣﺔ...اﻟﺦ ،اﻷطﺑﺎء
اﻟﺻﯾﺎدﻟﺔ ،أطﺑﺎء اﻷﺳﻧﺎن واﻟﺑﯾطرﯾﯾن ،ﺣرﻓﯾﯾن اﻟﺻﻧﺎﻋﺔ اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ،اﻟﺗﺟﺎر اﻟﺧواص ،اﻟﻣؤﺳﺳﺎت
اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺄﺷﻛﺎﻟﻬﺎ.
-ﯾﻘدم اﻟﺑﻧك ﺣﻣﻠﺔ ﻣن ﻗروض اﻻﺳﺗﻐﻼل ﻛﻘروض ﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣﻣﻼت اﻟﻔﻼﺣﯾﺔ وﻛذا ﻟﻣوازﻧﺔ
اﻟوﺿﻌﯾﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺎت )اﻟﺳﺣب ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻛﺷوف ،ﺗﺳﺑﯾﻘﺎت ﺑﻧﻛﯾﺔ.(...
97
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
.2ﻣﺑدأ اﻟﻘرض واﻟﻣﺧﺎطرة :إن اﻟﺑﻧك ﺣرﯾص ﻋﻠﻰ أﻣوال اﻟﻣودﻋﯾن ﻟﻪ ﺣﺗﻰ ﯾﻛون ﻓﻲ ﻣﺳﺗوى
اﻟﺛﻘﺔ ،ﻛﻣﺎ أﻧﻪ ﻣﻠزم ﺑﺈﻋﺎدة اﻟﺣق إﻟﻰ أﻫﻠﻪ ﺧﺎﺻﺔ وأن ﻫﻧﺎك ﺿﻣﺎﻧﺎت اﻟﺗﻲ ﯾﺗطﻠﺑﻬﺎ اﻟﺑﻧك.
.3ﻣﺑدأ اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ :ﯾﺗﻌﺎﻣل اﻟﻣﺻرف ﺑﺄﻣوال اﻟﻧﺎس ،اﻟذﯾن إذا رﻏﺑوا ﺑﺳﺣب وداﺋﻌﻬم
ﯾﻛون اﻟﺑﻧك ﺣﺎﺿ ار ﻟطﻠﺑﺎﺗﻬم ،أي اﻟﻣﺎل اﻟﻧﻘدي ﯾﻛون ﺟﺎﻫ از ﻟﻣواﺟﻬﺔ طﻠﺑﺎت اﻟﺳﺣب اﻵﺗﯾﺔ ﻣن
ﻗﺑل اﻟزﺑﺎﺋن.
.4ﻣﺑدأ اﻟﺧزﯾﻧﺔ :ﯾﺗﻣﺛل ﻓﻲ وﺟوب ﺗرك ﻧﺳﺑﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ ﻓﻲ ﺧزﯾﻧﺔ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي.
.5ﻣﺑدأ اﻷﻣن :ﯾﻠﺟﺄ اﻟﻣواطن إﻟﻰ اﻟﻣﺻرف ﻣن ﺧﻼل ﺗﻌﺎﻣﻼﺗﻪ اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ وادﺧﺎر أﻣواﻟﻪ ﺗﻔﺎدﯾﺎ
ﻟﻠﻣﺧﺎطر اﻟﺗﻲ ﯾﻣﻛن أن ﯾﺗﻌرض ﻟﻬﺎ ﻛﺎﻟﺳرﻗﺔ ،إذن اﻟﺑﻧك ﯾﻌﻣل ﻛﺟﻬﺎز أﻣن ﻣطﺎﻟب ،ﺑل ﻣﻠزم
ﺑﺎﻟﻣراﻗﺑﺔ اﻟﺻﺎرﻣﺔ ﻟﻺﻣﺿﺎءات وﻏﯾرﻫﺎ.
98
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
-ﺗطوﯾر اﻟﻣﻧﺗﺟﺎت اﻟزراﻋﯾﺔ اﻟﻐذاﺋﯾﺔ واﻟﺻﻧﺎﻋﯾﺔ وﻛذا ﻣﺳﺎﻋدة اﻟﻔﻼﺣﯾن ﻟﺗروﯾﺞ اﻟﻣﻧﺗﺟﺎت
ﻟﻠﻣﺳﺎﻫﻣﺔ ﻓﻲ اﻟﺗﺟﺎرة اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ ودﻋم اﻟﻣﻬن اﻟﺣرة.
-ﯾﺳﻌﻰ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ إﻟﻰ اﻟﻣﻧﺎﻓﺳﺔ ﻣﻊ اﻟﺑﻧوك اﻷﺧرى ﻓﻲ ﻣﺟﺎل اﻟﺗﺳﯾﯾر
وﺗﻘدﯾم اﻟﺧدﻣﺎت وﺗﺣﺳﯾن ظروف اﻟﻌﻣل ،وﺗوﻓﯾر أﺣﺳن اﻟﺧدﻣﺎت ﻟﻠﻌﻣﯾل.
-ﺗﺟدﯾد اﻟﻣﻣﺗﻠﻛﺎت واﻟوﺳﺎﺋل.
-إﯾﺟﺎد ﺳﯾﺎﺳﺔ أﻛﺛر ﻓﻌﺎﻟﯾﺔ ﻓﻲ ﺟﻣﯾﻊ اﻟﻣوارد.
-ﺗطوﯾر ﻧوﻋﯾﺔ اﻟﺧدﻣﺎت اﻟﻣﻘدﻣﺔ.
-اﻟﺗﻛوﯾن اﻟﺟﯾد ﻟﻠﻣﺳﺗﺧدﻣﯾن ﻟﺿﻣﺎن اﻟﺗﺳﯾﯾر اﻟﺣﺳن.
-اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﺔ ﻓﻲ دﻋم اﻻﻗﺗﺻﺎدي اﻟوطﻧﻲ.
-اﻟﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﻘرض ﺑﺎﻻﻋﺗﻣﺎد اﻟﻣﺳﺗﻧدي.
-اﻟﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﺳﺣب ﻋﻠﻰ اﻷﺟﻬزة اﻟﺗﺎﺑﻌﺔ ﻟﻠﺑﻧوك اﻷﺧرى.
-ﺗوﺳﯾﻊ ﻣﺟﺎﻻت اﻟﻘرض ﻓﻲ ﻗطﺎﻋﺎت أﺧرى ﻏﯾر اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﻔﻼﺣﺔ.
-اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﺔ ﻓﻲ ﺗطوﯾر اﻷرﯾﺎف وﺗﺣﺳﯾن ظروف اﻟﻌﻣل واﻟﻣﻌﯾﺷﺔ.
99
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
.2ﺳﻧد اﻟﺻﻧدوق :إﯾداع ﺑﺄﺟل ﻣوﺟﻪ ﻟﻸﺷﺧﺎص اﻟطﺑﯾﻌﯾﯾن واﻟﻣﻌﻧوﯾﯾن ﺑﺻﻔﺔ رﺳﻣﯾﺔ أو
ﻟﻠﺣﺎﻣل ،واﻟﻣﺑﻠﻎ اﻷدﻧﻰ ﯾﻘدر ﺑـ 10000دج ﺑﻔﺎﺋدة ﻣﺗﻐﯾرة.
.3ﺑطﺎﻗﺔ اﻟﺑدر :ﺗﺳﻣﺢ ﻫذﻩ اﻟﺑطﺎﻗﺔ ﺑﺎﻟﺳﺣب ﻧﻘدا ﻋن طرﯾق ﻣوزﻋﺎت أوﺗوﻣﺎﺗﯾﻛﯾﺔ ﻣﺗواﺟدة
ﻋﺑر اﻟوﻛﺎﻻت اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ وﺗﺗﻣﺛل ﻣﺣﺎﺳن ﻫذﻩ اﻟﺑطﺎﻗﺎت ﻓﻲ:
-ﺗﺳﻬﯾل ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻟﺳﺣب.
ﺗﺳﻣﺢ ﻟﺻﺎﺣﺑﻬﺎ اﻟﺳﺣب 24ﺳﺎﻋﺔ وﺣﺗﻰ ﻓﻲ اﻷﻋﯾﺎد وأﯾﺎم اﻟﻌطل.
-ﺗﺟﻧب اﻻﻧﺗظﺎر اﻟطوﯾل ﻓﻲ ﺷﺑﺎك اﻟﺑﻧك.
.4ﺑﻧك اﻟﺑدر ﯾﺳﻬل ﺗﻐﯾﯾر اﻟﺣﺳﺎﺑﺎت ﻋن ﺑﻌد.
.5ﻣﻌﺎﻟﺟﺔ اﻟﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﺑﻧﻛﯾﺔ ﻋن ﺑﻌد وﻓﻲ وﻗﺗﻬﺎ اﻟﺣﻘﯾﻘﻲ.
.6دﻓﺗر اﻟﺗوﻓﯾر ﻟﺑﻧك اﻟﺑدر :ﻓﻲ إطﺎر ﺗﺷﺟﯾﻊ اﻻدﺧﺎر واﻟﺗوﻓﯾر ﯾﻔﺗﺢ اﻟﺑﻧك ﻟﻸﺷﺧﺎص دﻓﺎﺗر
ﺗﺳﺟل ﻓﯾﻬﺎ ﻛل ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻟﺳﺣب واﻹﯾداع.
.7ﺗﻣوﯾل اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات:
-ﺗﻣوﯾل ﻗطﺎع اﻟﺻﯾد اﻟﺑﺣري :ﯾﻣول ﻗطﺎع اﻟﺻﯾد اﻟﺑﺣري وﺗرﺑﯾﺔ اﻷﺳﻣﺎك ﻓﻲ ﺷﻛل ﻗروض
ﻣﺗوﺳطﺔ اﻷﺟل ) 7ﺳﻧوات( وﺑﻔﺎﺋدة ﺗﻘدر ﺑـ % 6.5ﺳﻧوﯾﺎ.
-ﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات :وﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ اﻟﺻﻧﺎﻋﺎت اﻟﺻﻐﯾرة ،اﻟﺗﺟﺎرة ،ﺳﯾﺎرة
اﻹﺳﻌﺎف ،اﻟﻔﻼﺣﯾن ،وﯾﻛون ﺗﻣوﯾل ﻫذﻩ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات ﻓﻲ ﺷﻛل ﻗروض ﺗﻘدم ﻟﻣدة 3ﺳﻧوات.
-ﺗﻣوﯾل ﻗطﺎع اﻟﺻﺣﺔ :ﯾﻣول ﺑﺗك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﻬذا اﻟﻘطﺎع
ﻣﺛل ﻓﺗﺢ ﻋﯾﺎدة طﺑﯾﺔ ،ﻓﺗﺢ ﻣراﻛز ﺗﺻوﯾر طﺑﻲ ،ﺻﯾدﻟﯾﺎت ،ﻣراﻛز اﻟﺗﺣﺎﻟﯾل اﻟطﺑﯾﺔ وذﻟك ﻓﻲ
ﺷﻛل ﻗروض ﻟﻣدة 5ﺳﻧوات ﺑﻣﻌدل ﻓﺎﺋدة ﯾﻘدر ﺑـ % 3.5ﺳﻧوﯾﺎ.
-ﺗﻣوﯾل ﺑﻌض اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺗطوﯾر اﻟرﯾﻔﻲ :وﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ ﺗﻣوﯾل ﻗطﺎع اﻟﻧﻘل وﺗدﻋﯾم
ﻣﺷروع ﺗرﺑﯾﺔ اﻟﺣﯾواﻧﺎت واﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ اﻟزراﻋﯾﺔ وﻣﺎ ﯾراﻓﻘﻬﺎ.
100
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
اﻟــــــــــــــــﺷﻛل رﻗم) :(07اﻟﻬﯾﻛل اﻟﺗﻧظﯾﻣﻲ اﻟﻌﺎم ﻟﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ BADR
ا
ﻟﺮﺋﯿﺲ اﻟﻤﺪﯾﺮ
101
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻧﻲ :ﺗﻘدﯾم اﻟﻣﺟﻣﻊ اﻟﺟﻬوي ﻟﻼﺳﺗﻐﻼل ﻟﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ
ﺑﺄم اﻟﺑواﻗﻲ :و ﻓﻲ ﻫذا اﻟﻣﺑﺣث ﺳوف ﯾﺗم اﻟﺗﻌرف ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺟﻣﻊ اﻟﺟﻬوي ﻟﻼﺳﺗﻐﻼل ﻓﻲ ﺑﻧك
ﻣن ﺣﯾث اﻹﺷراف :ﯾﻘوم اﻟﻣﺟﻣﻊ اﻟﺟﻬوي ﺑﺄم اﻟﺑواﻗﻲ ﺑﺎﻹﺷراف ﻋﻠﻰ ﻛل ﻣن وﻻﯾﺗﻲ أم اﻟﺑواﻗﻲ
وﺧﻧﺷﻠﺔ ﺣﯾث ﻧﺟد ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗوى وﻻﯾﺔ أم اﻟﺑواﻗﻲ 6وﻛﺎﻻت :
ﻋﯾن ﻣﻠﯾﻠﺔ 322
أم اﻟﺑواﻗﻲ324
ﻋﯾن اﻟﺑﯾﺿﺎء325
ﻣﺳﻛﺎﻧﺔ327
ﺳوق ﻧﻌﻣﺎن331
ﻋﯾن ﻓﻛرون332
102
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
ﻣن ﺣﯾث اﻟﻣﺳﺎﻋدة :ﯾﻘوم ﺑﻣﺳﺎﻋدة اﻟوﻛﺎﻻت اﻟﺗﻲ ﯾﺷرف ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻣن ﺧﻼل ﺗﻘدﯾم
اﻟﺧدﻣﺎت اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﻬﺎ وﯾﻣﻛن ان ﻧذﻛر ﻣﻧﻬﺎ ﻣﺎﯾﻠﻲ :
ﻣﻧﺢ اﻟﻘروض وﻣﺗﺎﺑﻌﺗﻬﺎ ﻣن ﺣﯾث اﻟﺗﺣﺻﯾل واﻟﻣﻧﺎزﻋﺎت اﻟﻘﺿﺎﺋﯾﺔ
ﯾﻌﺗﺑر ﺣﻠﻘﺔ وﺻل ﺑﯾن اﻟﻣدﯾرﯾﺔ اﻟﻣرﻛزﯾﺔ واﻟوﻛﺎﻻت ﻟﺿﻣﺎن اﻟﻧﺷر اﻟواﺳﻊ
وﻟﺗوﺿﯾﺢ اﻟﻧﺷﺎطﺎت اﻟﺗﻲ ﯾﻘوم ﺑﻬﺎ
اﻟﻘﯾﺎم ﺑﺗوﺣﯾد اﻹﺣﺻﺎﺋﯾﺎت ﻟﻣﺧﺗﻠف اﻟوﻛﺎﻻت وﺗﻣﺛﯾﻠﻬﺎ أﻣﺎم اﻹدارات اﻷﺧرى ﻣﺛل
:ﻟﺟﻧﺔ اﻟﺣﺻﺎد واﻟدرس ،ﻟﺟﻧﺔ اﻟﺣرث واﻟﺑذر.
ﻣن ﺣﯾث اﻟﻣراﻗﺑﺔ :ﯾﻘوم اﻟﻣﺟﻣﻊ ﺑﻣراﻗﺑﺔ اﻟﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﻘوم ﺑﻬﺎ اﻟوﻛﺎﻻت وذاﻟك ﻛل
ﺷﻬر ،وﻫذا زﯾﺎدﺗﺎ ﻋﻠﻰ وﺟود ﻣﻔﺗﺷﯾﻪ ﺟﻬوﯾﺔ )رﻗﺎﺑﺔ اﻟﺻﻧدوق ،اﻟﺗﺳﯾﯾر اﻹداري (.
103
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
GREﻣﺪﯾﺮ
ﺧﺪﻣﺔ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﯿﺔ
ﺧﺪﻣﺔ اﻟﻤﻮارد
واﻟﻘﻀﺎﺋﯿﺔ
اﻟﺒﺸﺮﯾﺔ
ﺧﺪﻣﺔ اﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ
واﻟﺨﺰﯾﻨﺔ ﺧﺪﻣﺔ ﺗﺮﺻﯿﺪ ﺧﺪﻣﺔ
اﻟﻘﺮوض
ﺧﺪﻣﺔ اﻻﻧﺘﻌﺎش اﻟﺘﺠﺎرة
ﺧﺪﻣﺔ وﺳﺎﺋﻞ واﻟﺘﺠﺎرة
واﻻﺳﺘﺮﺟﺎع واﻟﺘﺠﺎرة
اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻸﻣﻦ
اﻟﺨﺎرﺟﯿﺔ
ﺧﺪﻣﺔ اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ
واﻟﻤﻌﺎﻟﺠﺔ ﺧﺪﻣﺔ
ﺧﺪﻣﺔ ﺧﺪﻣﺔ ﺗﺮﺻﯿﺪ اﻟﻨﺸﺎط
ﺧﺪﻣﺔ اﻹﻋﻼم اﻵﻟﻲ
اﻟﻤﺤﻔﻮظﺎت ﺣﺴﺐ اﻷوﻟﻮﯾﺔ اﻟﺘﺠﺎري
ﺧﺪﻣﺔ اﻟﻤﺮاﻗﺒﺔ
واﻟﺘﻘﺪﯾﺮ
ﺧﺪﻣﺔ ﺗﺮﺻﯿﺪ اﻟﺨﺪﻣﺎت
اﻟﻤﺼﺮﻓﯿﺔ
اﻟﻀﻤﺎﻧﺎت
اﻻﻟﻜﺘﺮوﻧﯿﺔ
واﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت
104
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ :ﻣﻠف طﻠب اﻟﻘرض ودراﺳﺔ اﻟﻣﻠف ﻗرض اﺳﺗﺛﻣﺎري ﻣﻣول ﻣن
طرف اﻟﺑﻧك
ﯾﻌﺗﻣد ﺑﻧك اﻟﺑدر ﻋﻠﻰ ﺳﯾﺎﺳﺔ إﻗراﺿﯾﺔ ﺗﺿﻣن ﻗﯾﺎﻣﻪ ﺑﺎﻟدور اﻟﻣﻧوط ﺑﻪ ﻣﻊ ﺿﻣﺎن ﺗﻘدﻣﻪ
وﻧﻣوﻩ ﻣﻊ ﺗﺣﻘﯾق اﻷرﺑﺎح ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرﻩ ﺑﻧك ﺗﺟﺎري.
أوﻻ :اﻟﻣﻘﺎﯾﯾس اﻟﻣطﻠوﺑﺔ ﻟﻣﻧﺢ اﻟﻘرض
اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ اﻟﺗﻲ ﯾﻣﻛن ﺗﻣوﯾﻠﻬﺎ ﻣن طرف اﻟﺑﻧك اﻟﺟزاﺋري ﻟﻠﺗﻧﻣﯾﺔ ﯾﺟب ان ﺗﺗوﻓر ﻓﯾﻬﺎ اﻟﻣﻘﺎﯾﯾس
اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ :
اﻟﺳﻣﻌﺔ اﻟﺟﯾدة واﻷﻫﻠﯾﺔ :ﯾﺟب أن ﯾﻛون ﻣﺣل ﺛﻘﺔ ﺑدون ﺳواﺑق ﻋدﻟﯾﺔ وﺑﻠﻎ اﻟﺳن
اﻟﻘﺎﻧوﻧﻲ ) 19ﺳﻧﺔ ﻓﻣﺎ ﻓوق (
أن ﯾﻛون اﻟﻧﺷﺎط اﻟﻣﻣول اﻗﺗﺻﺎدي ﯾﺳﺎﻫم ﻓﻲ اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ
أن ﻻﯾﺧل اﻟﻧﺷﺎط ﺑﺎﻟﻌﺎدات واﻟﺗﻘﺎﻟﯾد اﻟﺷﺎﺋﻌﺔ ﻓﻲ اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ
أن ﯾﻛون اﻟﻧﺷﺎط ﻓﻌﻼ ﯾﺧﻠق ﻓرص ﻋﻣل ﺟدﯾدة
اﻟدراﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ :أي دراﺳﺔ اﻟﻣﺷروع ﻣن ﺟﻣﯾﻊ اﻟﻧواﺣﻲ ﻋن طرﯾق اﻟﻧﺳب
واﻟﻘواﺋم اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ وﻛذا اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻟﺗﻘدﯾرﯾﺔ
أن ﺗﻛون اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ ذات ﻗﯾﻣﺔ ﻣﺿﺎﻓﺔ ﻋﺎﻟﯾﺔ وﺧﻼﻗﺔ ﻟﻣﻧﺎﺻب اﻟﺷﻐل
أن ﺗﻛون اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ ﻣﺗوﺟﻬﺔ ﻟﻠﺗﺻدﯾر ) ﻣﻧﺗوﺟﺎﺗﻬﺎ (
أن ﺗﻛون اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ ﺗﻬدف إﻟﻰ ﺗﺣﻘﯾق اﻟﺗﻛﺎﻣل واﻻﻧدﻣﺎج اﻻﻗﺗﺻﺎدي وﻛذا اﻟﺗﻌﺎﻣل
ﻣن اﻟﺑﺎطن
105
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
106
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
- 2ﻗرض اﻻﺳﺗﻐﻼل
طﻠب ﻗرض .
ﻧﺳﺧﺔ طﺑق اﻷﺻل ﻋن اﻟﺳﺟل اﻟﺗﺟﺎري .
اﻟﻘﺎﻧون اﻷﺳﺎﺳﻲ.
ﻣﺣﺿر ﻣداوﻻت اﻟﺟﻣﻌﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﺗﻌﯾن اﻟﻣﺳﯾر وﺗﺳﻣﺢ ﻟﻪ ﺑﺎﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻗروض .
ﻧﺳﺧﺔ ﻣن أل . BOAL
ﻋﻘد اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ او اﻟﺗرﺧﯾص أو اﻟﻛراء ﻟﻠﻣﺣﻼت اﻟﻣﻬﻧﯾﺔ .
ﺷﻬﺎدة أوﺿﺎع ﺟﺑﺎﺋﯾﺔ وﺷﺑﻪ ﺟﺑﺎﺋﯾﺔ ﻣﺻﻔﺎة.
ﻣﯾزاﻧﯾﺔ ﺧﺗﺎﻣﯾﺔ ﻷﺧر ﺛﻼث ﺳﻧوات.
ﻣﺧطط ﺗﻣوﯾل ﺗﻘدﯾري
ﻣﯾزاﻧﯾﺔ ﺗﻘدﯾرﯾﺔ .
T. C.R
ﻗد أدﺧل ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﻫذا اﻟﺳﻧﺔ ﻗرض اﻟرﻓﯾق وﻫو ﻗرض ﻣدﻋوم ﻟﻣدة 12
ﺷﻬ ار ﯾﻘدم ﻟﻠﻔﻼح ﺑﻐرض ﺷراء ﺑذور وأﺳﻣدة ....اﻟﺦ ،وﯾﻌﺗﺑر ﻗرض اﺳﺗﻐﻼﻟﻲ .
واﻟﺳﺑب وراء ﻛﺛرة اﻟوﺛﺎﺋق ﻋﻧد ﻣﻧﺢ اﻟﻘرض ﺣﺳب ﻣﺳؤول ﻣﺻﻠﺣﺔ اﻟﻘروض ﯾﻌود إﻟﻰ اﻟﺗﺧوف
ﻣن ﻋدم إرﺟﺎع اﻟﻘروض أو اﻟﻣﻣﺎطﻠﺔ ﻓﻲ اﻟﺗﺳدﯾد وﻓﻲ ﺣﺎﻟت ﺗﺻﻔﯾﺔ اﻟﻣﺷروع اﻟﻣﻣول ﻓﺎن اﻟﺑﻧك
ﯾﺄﺗﻲ ﻓﻲ اﻟﻣرﺗﺑﺔ اﻟراﺑﻌﺔ ﺑﻌد ﻣﺻﻠﺣﺔ اﻟﺿراﺋب وﻣﺻﺎﻟﺢ أﺧرى أﻣﺎ ﻋن اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ اﻷوراق
اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻓﻬو ﻻﯾﺳﺗﺛﻣر ﻓﻲ اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﺑل ﻫو ﻣﺟرد وﺳﯾط ﺑﯾن اﻟﻣﺷﺗرﯾن واﻟﺑﺎﺋﻌﯾن .
107
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
ﻣن أﺟل ﺿﻣﺎن ﻣﻛﺎﻧﺔ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﺑﺻﻔﺔ داﺋﻣﺔ ،ﺣددت ﻣدﯾرﯾﺔ اﻟﺑﻧك
ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ ﻣن اﻟﺗوﺟﯾﻬﺎت وﯾﻧدرج ﺿﻣن ﻫذﻩ اﻟﺗوﺟﯾﻬﺎت ﺧﯾﺎر إﻋﺎدة اﻟﺗﻣرﻛز اﻻﺳﺗراﺗﯾﺟﻲ
ﻟﻠﺑﻧك ٕوارﺟﺎﻋﻪ إﻟﻰ ﺗطﻠﻌﻪ اﻷوﻟﻲ ،إﻻ وﻫو ﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟﻔﻼﺣﯾﺔ واﻟرﯾﻔﯾﺔ .
وﺗﺗﺿﺢ اﻟﺧطوط اﻟﻛﺑرى ﻟﻬذﻩ اﻹﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﻬدف ﻣن إﻋﺎدة ﺗﻣرﻛز اﻟﺑﻧك ﻫو اﻟﺗﻣوﯾل وﻣن
أوﻟوﯾﺎت ﺗرﻛﯾز اﻟﺟﻬود ﻋﻠﻰ ﺗطﺑﯾق ﺻﯾﻎ ﻣﻧﺎ ﺳﺑﺔ ﻟﻠﺗﻣوﯾل وﺗوﺟﯾﻬﻬﺎ ﻧﺣو اﻷﻧﺷطﺔ اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ :
)ﻗطﺎع اﻟﻔﻼح ﻓﻲ اﻷﻋﻠﻰ وﻓﻲ اﻷﺳﻔل ،ﻗطﺎع اﻟﺻﯾد اﻟﺑﺣري واﻟﻣوارد اﻟﺑﺣرﯾﺔ (.
- 1ﺗﻣوﯾل اﻟﺑراﻣﺞ اﻟرﯾﻔﯾﺔ :
ﯾوﺟﻪ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﻧﺷﺎطﻪ ﻛذﻟك ﻓﻲ ﻣﺟﺎل ﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ ﻧﺣو اﻧﺟﺎز اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ
اﻟﺗﻲ ﺗدﻋﻣﻬﺎ اﻟﺳﻠطﺎت اﻟﻌﻣوﻣﯾﺔ وﻣن ﺑﯾﻧﻬﺎ :
اﻟﻘروض اﻟﻣوﺟﻬﺔ ﻧﺣو ﺗﺷﻐﯾل اﻟﺷﺑﺎب ﻓﻲ اﻟﻘطﺎﻋﺎت اﻹﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ ﻟﻠﺑﻧك.
اﻟﻘروض اﻟﻣوﺟﻬﺔ ﻟﻠﺧواص اﻟﻬﺎدﻓﺔ إﻟﻰ ﺧﻠق ﻧﺷﺎطﺎت ﻓﻲ اﻟﻣﻧﺎطق اﻟرﯾﻔﯾﺔ .
اﻟﻘروض اﻟﻣوﺟﻬﺔ ﻟﺑﻧﺎء اﻟﻣﺳﺎﻛن اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﻓﻲ إطﺎر ﻗﺎﺑل ﻟﻠﺗﺳدﯾد وﻣدﻋم ﻣن
طرف ا ﻟﻬﯾﺋﺔ اﻟوطﻧﯾﺔ ﻟﻠﺳﻛن ) ( F.O.N.A.Lواﻟﺻﻧدوق اﻟوطﻧﻲ ﻟﻠﺳﻛن ) (C.N.L
اﻟﻘروض اﻟﻣوﺟﻬﺔ ﻟﻠﻣﻬن اﻟﺣرة ) اﻟﺷﺑﺎب اﻟﺣﺎﺻل ﻋﻠﻰ ﺷﻬﺎدة ﻓﻲ اﻟﻣﻬن اﻟﺣرة
ﻛﺎﻟﻣﺣﺎﻣﺎة واﻟطب (...ﻓﻲ اﻟﻣﻧﺎطق اﻟرﯾﻔﯾﺔ .
108
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
109
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
اﺟل اﻟرد ﻋﻠﻰ طﻠب ﻗرض ﯾﻛون ﻣن اﺧﺗﺻﺎص اﻟﻣدﯾرﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ .
20ﯾوم 20 +ﯾوم 20 +ﯾوم =60ﯾوم
ﻗروض اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر :
اﺟل اﻟرد ﻋﻠﻰ طﻠب ﻗرض ﯾﻛون ﻣن اﻟوﻛﺎﻟﺔ /اﻟوﻛﺎﻟﺔ اﻟﻣرﻛزﯾﺔ 30ﯾوم .
اﺟل اﻟرد ﻋﻠﻰ ﻗرض ﯾﻛون ﻣن اﺧﺗﺻﺎص اﻟﻔرع /اﻟوﻛﺎﻟﺔ اﻟﻣرﻛزﯾﺔ ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرﻫﺎ اﻟﻣﺳؤول
اﻷول ﻋن اﻟوﻛﺎﻻت 30 :ﯾوم 30+ﯾوم = 60ﯾوم.
اﺟل اﻟرد ﻋﻠﻰ طﻠب ﻗرض ﯾﻛون ﻣن اﺧﺗﺻﺎص اﻟﻣدﯾرﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ30 :ﯾوم 30 +ﯾوم = 90
ﯾوم
ﻛﯾﻔﯾﺔ ﻣﻧﺢ وﻣﺗﺎﺑﻌﺔ ﻣﻧﺢ اﻟﻘرض ﻣن طرف اﻟﺑﻧك .
- 1ﻛﯾﻔﯾﺔ ﻣﻧﺢ اﻟﻘروض ﻣن طرف ﺑﻧك اﻟﺑدر :
ﯾﺗم ﻣﻧﺢ اﻟﻘرض ﻛﻣﺎﯾﻠﻲ :
أ ـ اﺗﺻﺎﻻت ﺑﯾن اﻟﻣﻘﺗرض واﻟﻣﺻرﻓﻲ ﻣن اﺟل اﻟﺗﻔﺎوض .
ـ ﺗﻘدﯾم اﻟﻣﻘﺗرض ﻟﻠﻣﻠف اﻟﻣذﻛور أﻋﻼﻩ.
ب ـ اﻟﻘﯾﺎم ﺑﺎﻟدراﺳﺔ اﻟﺗﺣﻠﯾﻠﯾﺔ ،وذاﻟك ﺑﺎﺳﺗﻌﻣﺎل اﻟﻧﺳب اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣن طرف اﻟﻣﺻرف واﻟﻧﺳب
ﻋﻣوﻣﺎ ﻫﻲ :
ﻧﺳﺑﺔ اﻟﺗﻣوﯾل = اﻷﻣوال اﻟداﺋﻣﺔ /اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات .
ﻧﺳﺑﺔ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ=اﻷﻣوال اﻟﺧﺎﺻﺔ /اﻟدﯾوان .
ﻧﺳﺑﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻟﻸﺻول = أﺻول ﻣﺗداوﻟﺔ /اﻷﺻول.
ﻧﺳﺑﺔ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺧﺎﺻﺔ = أﻣوال ﺧﺎﺻﺔ /اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات .
ﻧﺳﺑﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﺧﺎﺻﺔ = ﻗﯾم ﻏﯾر ﺟﺎﻫزة +ﻗﯾم ﺟﺎﻫزة /ﻣﺟﻣوع اﻟدﯾون ﻗﺻﯾرة
اﻷﺟل .
110
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
ج -اﻟزﯾﺎرة اﻟﻣﯾداﻧﯾﺔ :وذﻟك ﻣن اﺟل اﻟﺗﺄﻛد ﻣن ﺻﺣﺔ اﻟﻣﻌﻠوﻣﺎت اﻟواردة ﻓﻲ اﻟﻣﻠف ،وﯾﺗم
ذاﻟك ﻣن طرف ﻋﻣﺎل اﻟﺑﻧك وﻣﺻﻠﺣﺔ اﻟﻌﻘﺎرات ﺑﻌد ذاﻟك ﯾﺗم ﻛﺗﺎﺑﺔ ﺗﻘرﯾر ﺣول اﻟزﯾﺎرة واﻟﺗﺣﻘق
ﻟﺗﺣوﯾل اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ ﻛﺿﻣﺎن .
-ﻋرض اﻟﻣﻠف ﻋﻠﻰ ﻟﺟﻧﺔ اﻟﻘرض ﺑرأﯾﻬﺎ ،إﻣﺎ ﺑﺎﻟﻘﺑول أو ﺑﺎﻟرﻓض وﻫذا ﻓﻲ اﺟل 3أﺷﻬر ﻣن
ﺑداﯾﺔ ﺗﻘدﯾم اﻟطﻠب .
أ -ﺣﺎﻟﺔ ﻟرﻓض :ﯾرﻓض طﻠب ﻟﻌدة أﺳﺑﺎب :
اﻟﺳﻣﻌﺔ اﻟﺳﯾﺋﺔ
ﻋدم ﺻدق اﻟﻘواﺋم اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ
اﻟﺿﻣﺎﻧﺎت ﻏﯾر ﻛﺎﻓﯾﺔ
ﻧﻘص اﻟﺷروط اﻟﻼزﻣﺔ واﻟﺧﺎﺻﺔ إﻣﺎ ﺑﻣﺻﻠﺣﺔ اﻟﺑﻧك أو اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻻﻗﺗﺻﺎد ﻛﻛل
وﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟﺣﺎﻟﺔ ﯾﺣق ﻟطﺎﻟب اﻟﻘرض أن ﯾﺗﻘدم ﺑﺎﻟطﻌن ﻣرﺗﯾن
ﻧﻘص اﻟﺷروط اﻟﻼزﻣﺔ واﻟﺧﺎﺻﺔ إﻣﺎ ﺑﻣﺻﻠﺣﺔ اﻟﺑﻧك أو اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻻﻗﺗﺻﺎد ﻛﻛل
وﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟﺣﺎﻟﺔ ﯾﺣق ﻟطﺎﻟب اﻟﻘرض أن ﯾﺗﻘدم ﺑﺎﻟطﻌن ﻣرﺗﯾن :
ﻣرة أﻣﺎم اﻟوﻛﺎﻟﺔ اﻟﻣﻘدم إﻟﯾﻬﺎ طﻠب اﻟﻘرض .
ﻣرة أﺧرى ﻣﺳﺗوى اﻟﻣدﯾرﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ
111
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
112
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
113
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
ب ـ اﻟﻣرﺣﻠﺔ اﻟﻣواﻟﯾﺔ ﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ ﺗﺣوﯾل ﻣﻠف اﻟﻘرض إﻟﻲ ﻣﺳﺗوي أﻋﻠﻰ ﻓﻲ اﻟﻬﯾﻛل اﻟﺗﻧظﯾﻣﻲ
ﻟﻠﺑﻧك و ﻫو إدارة اﻟوﺣدة اﻟﺗﻲ ﺗﻘوم ﺑدورﻫﺎ ﺣﯾث ﯾﻘوم ﻣدﯾرﻫﺎ ﺑﺈﺑداء رأﯾﻪ ﻓﯾﻣﺎ ﯾﺧص ﻫذا
اﻟﻘرض.
ج ـ ﯾﻘوم ﻣدﯾر اﻟوﺣدة ﺑدورﻩ ﺑﺗﺣوﯾل اﻟﻣﻠف إﻟﻰ اﻟﻣدﯾر اﻟﻣﻛﻠف ﺑﺎﻟﻣؤﺳﺳﺎت و اﻟﺻﻧﺎﻋﺎت
اﻟﺻﻐﯾرة و اﻟﻣﺗوﺳطﺔ .
د ـ ﻓﻲ اﻟﻣرﺣﻠﺔ اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ ﯾﺣول ﻣدﯾر اﻟﻣؤﺳﺳﺎت و اﻟﺻﻧﺎﻋﺎت اﻟﺻﻐﯾرة و اﻟﻣﺗوﺳطﺔ إﻟﻰ
رﺋﺎﺳﺔ اﻟﺑﻧك أو اﻟرﺋﯾس اﻟﻣدﯾر اﻟﻌﺎم ﻟﻠﺑﻧك.
ه ـ ﻓﻲ اﻟﻣرﺣﻠﺔ اﻷﺧﯾرة ﺑﻌد دراﺳﺔ اﻟﻣدﯾر اﻟﻌﺎم ﻟﻠﺑﻧك ﻟﻣﻠف اﻟﻘرض ﻓﺎﻧﻪ ﯾﺣوﻟﻪ إﻟﻰ ﻟﺟﻧﺔ
اﻟﻘرض.
ﻟﺟﻧﺔ اﻟﻘرض : LE GUIDE DE CREDIT
ﻫﻲ ﻟﺟﻧﺔ ﺗﺗﻐﯾر ﺣﺳب ﻣﺧﺗﻠف اﻟﻣﺳﺗوﯾﺎت و ﺗﻌﺗﺑر ﻛﻣﻘﯾﺎس ﺣﺳب اﻷﻋﺿﺎء اﻟﻣﻛوﻧون ﻟﻬﺎ
ﻣﻛوﻧﺎﺗﻬﺎ :
_ ﻟﺟﻧﺔ اﻟﻘرض اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟوﻛﺎﻟﺔ :ﺗﺗﻛون ﻣن ﻣدﯾر اﻟوﻛﺎﻟﺔ إﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﻣوظف ﻣن
ﻣﺻﻠﺣﺔ اﻻﺳﺗﻐﻼل ،و ﺗﺗﻛون ﻋﻧدﻣﺎ ﺗﺻل ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻘرض اﻟﻣطﻠوب إﻟﻰ 250.000د ج .
_ ﻟﺟﻧﺔ اﻟﻘرض اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟوﺣدة :ﺗﺗﻛون ﻣن ﻣدﯾر اﻟوﺣدة إﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﻧﺎﺋب اﻟﻣدﯾر
اﻟﻣﻛﻠف ﺑﺎﻻﺳﺗﻐﻼل ،و ﺗﻘوم ﻋﻧدﻣﺎ ﺗﺻل ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻘرض اﻟﻣطﻠوب إﻟﻰ 500.000د ج .
_ ﻟﺟﻧﺔ اﻟﻘرض اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻹدارة اﻟﻣﻛﻠﻔﺔ ﺑﺎﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺻﻐﯾرة و اﻟﻣﺗوﺳطﺔ :و ﻫﻲ
ﺗﺗﻛون ﻣن ﻣدﯾر اﻻﺳﺗﻐﻼل ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ اﻟﻣﺳؤول اﻟﻣﻛﻠف ﺑﺎﻟﺗﺟﺎرة ،و ﺗﻘوم ﻋﻧدﻣﺎ ﺗﺗﺟﺎوز
ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻘرض اﻟﻣطﻠوب 150.000د ج .
114
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
ﻣدﯾر اﻟوﺣدة
ﻣدﯾر اﻟوﻛﺎﻟﺔ
115
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
116
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
117
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
ان ﺗﺣﻠﯾل ﻣﯾزاﻧﯾﺔ 2009و اﻟوﺿﻌﯾﺔ اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﯾﺔ اﻟﻣﺗوﻗﻌﺔ ب 2010 / 11/30و ﺑﻌد
إﻋﺎدة اﻟﺗرﺗﯾب ﺳﻣﺣت ﻟﻧﺎ ﺑﺈﺛﺑﺎت أن اﻟﻬﯾﻛﻠﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﺗﻲ ﻫﻲ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ دراﺳﺔ ﺑﺄن
اﻟﻧﺷﺎط اﻟﻣودع ) (confiesﻟﺳﻧﺔ اﻟﻣﺎﻟﻲ 2010ﺣﻘﻘت ﺣواﻟﻲ 8.425.318.00د ج
ﻫذا ﯾظﻬر اﻟوﺿﻌﯾﺔ اﻟﺗوازﻧﯾﺔ ﻣن ﺧﻼل ﺗﻐطﯾﺔ اﻟﻣوارد اﻟداﺋﻣﺔ ) اﻷﻣوال اﻟداﺋﻣﺔ ( ﻹﺟﻣﺎﻟﯾﺔ
اﻷﺻول اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ.
ﻧﺗﺎﺋﺞ اﻟﺳﻧﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ 2010ﺗوﺿﺢ ﻟﻧﺎ أن رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻌﺎﻣل ﻣوﺟب ،أي أن ﻫﻧﺎك زﯾﺎدة
ﻓﻲ اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻘﺻﯾرة اﻷﺟل ﻋﻠﻲ اﻻﻟﺗزاﻣﺎت ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل ،و ﻫذا ﻣؤﺷر اﯾﺟﺎﺑﻲ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﻣﻘدرة
ﻋﻠﻲ اﻟﺗﺳدﯾد.
118
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
119
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
120
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
121
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
ﺑﻣراﺳﻠﺔ ﻣن ﻗﺑﻠﻪ ﻣوﺟﻬﺔ إﻟﻲ طﺎﻟب اﻟﻘرض ﺻﺎدرة ﺑﺗﺎرﯾﺦ 2011/01/25و اﻟﺗﻲ ﺗﺿﻣﻧت
ﻣﺎ ﯾﻠﻲ:
_ ﻣﺑﻠﻎ اﻟﻘرض اﻟﻣﻣﻧوح 1000.000د ج .
أﻣﺎ ﻓﯾﻣﺎ ﯾﺧص ا ﻟﺿﻣﺎﻧﺎت ﺗم أﺧذ اﻹﺟراءات اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ :
ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻣﺑﻠﻎ ﺑﺎﻟﻌﻣﻠﺔ اﻟﺻﻌﺑﺔ 5304 :أورو .
ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻣﺑﻠﻎ ﺑﺎﻟدﯾﻧﺎر اﻟﺟزاﺋري 500.000.00 :د ج .
ﻣﻌدل اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﻣطﺑق .9% :
ﻣدة اﻟﺗﺳدﯾد :ﻛل 3أﺷﻬر ﻟﻣدة ﺳﻧﺔ .
ﻣﻌدل ﻓﺎﺋدة اﻟﺗﺄﺧﯾر .11% :
اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث :اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ وﻛﺎﻟﺔ أم
اﻟﺑواﻗﻲ ـ 324ـ
ﺑدأ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ ﻟوﻻﯾﺔ ام اﻟﺑواﻗﻲ ﻧﺷﺎطﺎﺗﻪ اﻟﻔﻼﺣﯾﺔ اﻟﻣﺣﺿﺔ ﻓﻲ ﺳﻧﺔ 2005
و ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻌﻣﻠﯾﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ﺑدأت ﻓﻲ ﻫذا اﻟﺑﻧك ﻓﻲ ﺳﻧﺔ 2008طﺑﻘﺎ ﻟﻠﻘرار رﻗم
11ـ 2008اﻟذي اﻫﺗم ﺑوﺻف ﺟﻣﯾﻊ اﻟﺟواﻧب اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﻌﻣﻠﯾﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري اﻟﺗﻲ ﺗﺗﻣﺛل
ﻓﻲ:
122
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
123
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
124
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
ﯾﺗﺣﻣل اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﻛﺎﻣل اﻟﻣﺳؤوﻟﯾﺔ اﺗﺟﺎﻩ اﻟﻣؤﺟر ﻓﯾﻣﺎ ﯾﺧص اﺧﺗﯾﺎرﻩ ﻣﻬﻣﺎ ﻛﺎﻧت اﻟﻌواﻗب اﻟﻧﺎﺗﺟﺔ
ﻋﻧﻪ .
4ـ اﻟﺗﺳﻠﯾم و اﻻﺳﺗﻼم
ـ ﯾﺑﺎﺷر اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﺗﺣت ﻣﺳؤوﻟﯾﺗﻪ ﻣﻊ ﺗﺣﻣل ﺟﻣﯾﻊ اﻟﺗﻛﺎﻟﯾف رﻓﻊ اﻟﻌﺗﺎد ﻣن اﻟﻣﺻﻧﻊ أو ﻣن
ﻣﺳﺗودع اﻟﻣورد ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﻣﺎ إذا ﻛﺎن اﻟﻌﺗﺎد ﻏﯾر ﻣطﺎﺑق ﻟﻠﻣواﺻﻔﺎت اﻟﻣوﺟودة ﻓﻲ ﻋﻘد اﻟﺗﻣوﯾل
ﻻ ﯾﻣﻛن ﻓﻲ أي ﺣﺎل ﻣن اﻷﺣوال ،أن ﯾﻛون ﻣﻘﺑول ﻣن طرف اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﯾﺗم إﻣﺿﺎء ﻣﺣﺿر
ﻛﺗﺎﺑﻲ ﻟﻼﺳﺗﻼم اﻟﺗﻘﻧﻲ اﻟﻣؤﻗت ﻣن طرف اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر و اﻟﻣورد و ﯾﺗم ﺗﺣرﯾرﻩ ﻓﻲ ﺛﻼث ﻧﺳﺦ ﻣﻊ
إرﺳﺎل ﻧﺳﺧﺔ ﻟﻠﻣؤﺟر .
ـ ﯾﺟب اﻟﺗﻧوﯾﻪ ﻋن اﻟﻌﯾوب اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ ،و اﻟﺗﺣﻔظﺎت اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻻﺳﺗﻼم ﻓﻲ ﻣﺣﺿر ﻛﺗﺎﺑﻲ
ـ ﻣﺑﻠﻎ و طرﯾﻘﺔ دﻓﻊ ﺑدل اﻹﯾﺟﺎر
5ـ ﺑدل اﻹﯾﺟﺎر :ﯾﺗم إﯾﺟﺎر اﻟﻌﺗﺎد ﺑرﺿﺎ اﻟﻣؤﺟر و ﻗﺑول اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﻣﻘﺎﺑل دﻓﻊ ﺑدل اﻹﯾﺟﺎر
ﯾﺳدد ﻓﻲ ﻣﯾﻌﺎد اﻻﺳﺗﺣﻘﺎق )ﺑداﯾﺔ اﻟﻣدة (ﻣﺛﻠﻣﺎ ﻫو ﻣﺣدد ﻓﻲ اﻟﺷروط اﻟﺧﺎﺻﺔ .
6ـ اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﻣﺗﺑﻘﯾﺔ :ﯾﺗم اﻟﺗﻧﺎزل ﻋن اﻟﻌﺗﺎد ﺑﻌد دﻓﻊ اﻟﺛﻣن اﻟﻣﺗﺑﻘﻲ اﻟﻣﺗﻔق ﻋﻠﯾﻪ ﻓﻲ اﻟﺷروط
اﻟﺧﺎﺻﺔ
7ـ اﺳﺗﺣﻘﺎق ﺑدل اﻹﯾﺟﺎر :ﯾﺣرر ﺟدول ﻧﻬﺎﺋﻲ ﻻﺳﺗﺣﻘﺎق ﺑدل اﻹﯾﺟﺎر ﻋﻧد ﺗﺳﻠﯾم اﻟﻌﺗﺎد ،ﺣﯾث
ﯾﻠﺗزم اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﺑﺗﺣرﯾر) ﺳﻧدات ﻷﻣر ﺗﺣﻣل ﻗﯾﻣﺔ ﺑدل اﻹﯾﺟﺎر ﻟﻛل اﺟل اﺳﺗﺣﻘﺎق ،و ﺳﻧد ﻷﻣر
ﺑﻣﺑﻠﻎ اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﻣﺗﺑﻘﯾﺔ ﻟﻠﻌﺗﺎد(
اﻟدﻓﻊ :ـ دﻓﻊ ﺑدل اﻹﯾﺟﺎر :ﯾﺳدد ﺑدل اﻹﯾﺟﺎر ﻓﻲ ﺷﺑﺎك اﻟﺑﻧك ﻣن طرف اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﻟﻔﺎﺋدة
اﻟﻣؤﺟر ﻋن طرﯾق اﻟوﺳﺎﺋل اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ ) :ﺗﺣوﯾل ﺑﻧﻛﻲ ،ﺻك ﺑﻧﻛﻲ ،وﺿﻊ ﺗﺣت ﺗﺻرف ( ،ﺣﯾث
ﯾﻠﺗزم اﻟﻣؤﺟر ﺑرد ﺳﻧد ﻷﻣر ﺑﻌد ﻛل ﺗﺳدﯾد ﻟﻺﯾﺟﺎر.
125
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
ـ ﻛل ﺗﺄﺧﯾر ﻓﻲ ﺗﺳدﯾد ﻛل ﺛﻣن ﻣﺳﺗﺣق اﻷداء ﻣن طرف اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﯾؤدي إﻟﻰ ﺗطﺑﯾق ﻋﻘوﺑﺎت
اﻟﺗﺄﺧﯾر
8ـ اﻟﺗﻧﺎزل ﻋن اﻟﻌﺗﺎد
ﯾﻠﺗزم اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﺑﺷراء اﻟﻌﺗﺎد اﻟﻣؤﺟر ،ﻋﻧد اﻧﻘﺿﺎء اﻟﻣدة اﻟﻧﻬﺎﺋﯾﺔ ﻟﻺﯾﺟﺎر و ﺣﺳب اﻟﺛﻣن
اﻟﻣواﻓق ﻟﻠﻘﯾﻣﺔ اﻟﻣﺗﺑﻘﯾﺔ اﻟﻣﺗﻔق ﻋﻠﯾﻬﺎ
ﯾﺗم اﻧﺗﻘﺎل ﻣﻠﻛﯾﺔ اﻟﻌﺗﺎد ﺑﻌد اﻟﺗﺣﺻﯾل اﻟﻔﻌﻠﻲ ﻟﻣﺑﻠﻎ اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﻣﺗﺑﻘﯾﺔ ،ﻣﻊ رﻓﻊ ﻛل اﻟﺗﺣﻔظﺎت
اﻟﻣﻘدﻣﺔ ﻣن طرف اﻟﻣؤﺟر و ﯾﺗﺣﻣل اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﻛﺎﻓﺔ اﻟﺗﻛﺎﻟﯾف اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﻌﻣﻠﯾﺔ اﻟﺗﺣوﯾل ﻣن
ﻣﺻﺎرﯾف ،ﺣﻘوق و رﺳوم .
9ـ اﺳﺗﻌﻣﺎل و ﺻﯾﺎﻧﺔ اﻟﻌﺗﺎد
اﻻﺳﺗﻌﻣﺎل :اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﻣﻠزم ﺑـ :
اﺳﺗﻌﻣﺎل اﻟﻌﺗﺎد اﻟﻣؤﺟر ﺣﺳب اﻟﻐرض اﻟﻣﺧﺻص ﻟﻪ
ـ اﻻﺣﺗﻔﺎظ ﺑﺎﻷﻣوال اﻟﻣﻧﻘوﻟﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺣﺎل اﻟﺗﻲ ﻛﺎﻧت ﻋﻠﯾﻬﺎ وﻗت اﺳﺗﻼﻣﻬﺎ
ﺗﺳﻬﯾل ﻟﻠﻣؤﺟر اﺳﺗﻌﻣﺎل ﺣﻘﻪ ﻓﻲ اﻟﻔﺣص ،اﻟﻣراﻗﺑﺔ وﺟرد ﻋﺗﺎد اﻟﻣؤﺟر
إﻋﻼم اﻟﻣؤﺟر ﻓو ار ﻋن ﻛل ﺣﺎدث ﯾط أر ﻋﻠﻰ ﻛل أو ﺟزء ﻣن اﻟﻌﺗﺎد اﻟﻣؤﺟر
ﺗﺗطﻠب ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ﺗﻛوﯾن ﻣﻠف و ذﻟك ﻟﺗوﻓﯾر ﺑﻌض اﻹﺛﺑﺎﺗﺎت اﻟﺗﻲ ﯾطﻠﺑﻬﺎ اﻟﺑﻧك
و ﻣﺣﺎوﻟﺗﻪ ﻟﺗﻘﯾﯾم ﻫذﻩ اﻟﻌﻣﻠﯾﺔ .
ﺛﺎﻧﯾﺎ ـ اﻟﺷروط اﻟﺧﺎﺻﺔ :ﺗﺣﻛم ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ﻓﻲ اﻟﺑﻧك ﺷروط ﯾﺗﻔق ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻛل ﻣن
اﻟﻣؤﺟر و اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر وﯾﺗم ﺗدوﯾن ذﻟك ﻓﻲ و وﺛﺎﺋق ﻟﻺﺛﺑﺎت اﻟﻘﺎﻧوﻧﻲ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ و ﻗوع ﻧزاع.
126
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
127
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
128
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
ﺑﺎﻟرﻏم ﻣن ﻧﺟﺎح ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺎﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ،إﻻ اﻧﻪ ﯾواﺟﻪ اﻟﻌدﯾد ﻣن اﻟﻣﺷﺎﻛل
ﻣﻧﻬﺎ أن ﺑﻧك ﯾﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ ﻣورد واﺣد ﻓﻘط ﻻﻗﺗﻧﺎء اﻟﻌﺗﺎد ﻟذﻟك ﯾﺟد اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﺻﻌوﺑﺔ ﻓﻲ إﯾﺟﺎد
اﻟﻌﺗﺎد اﻟﻣﻧﺎﺳب ﻟﻪ و ﻛذﻟك أن ﻋﻘد اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ﯾﻧﺗﻬﻲ داﺋﻣﺎ ﺑﺧﯾﺎر ﺷراء اﻷﺻل و ذﻟك
أن اﻟﺑﻧك ﻻﯾﻣﺗﻠك ﻣﺧﺎزن ﻟوﺿﻊ ﻫذﻩ اﻟﻌﺗﺎد.
129
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
اﻟﻣطﻠب اﻟراﺑﻊ :اﺳﺗﺑﯾﺎن ﺣول ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ
اﻟرﯾﻔﯾﺔ ،وﻛﺎﻟﺔ ـ 324ـ أم اﻟﺑواﻗﻲ
أوﻻ :ﻋﯾﻧﺔ اﻟﺑﺣث
ﺗم اﻟﻠﺟوء إﻟﻰ ﻋﻣﺎل ﻗﺳم اﻟﻘروض ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ وﺗم ﺗوزﯾﻊ اﺳﺗﻣﺎرة
اﻻﺳﺗﺑﯾﺎن ﻋﻠﻰ 30ﻋﺎﻣل ﻓﻲ ﻫذا اﻟﻘﺳم
ﺛﺎﻧﯾﺎ :ﺗﻘدﯾم اﻻﺳﺗﺑﯾﺎن
ﻟﺗﻌزﯾز ﻫذا اﻟﺑﺣث اﻟﻣﺗواﺿﻊ ﻗﻣﻧﺎ ﺑدراﺳﺔ ،ﻣﺗﻣﺛل ﻓﻲ اﺳﺗﺑﯾﺎن و اﻟذي ﻣن ﺧﻼﻟﻪ ﻧﺑرز ﻓﯾﻪ
ﺗﺄﺛﯾر ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل ﻋﻠﻰ اﻷداء اﻟﻣﺎﻟﻲ و ﺑﺎﻋﺗﺑﺎر اﻟﺑﻧك ﻣؤﺳﺳﺔ ﻣﺎﻟﯾﺔ ﺗﺑﺣث ﻋن ﻣﺻﺎدر
اﻟﺗﻣوﯾل و ﻟدﻋم اﻟﻧﺗﺎﺋﺞ اﻟﻣﺗوﺻل إﻟﯾﻬﺎ ﻣن ﺧﻼل اﻟدراﺳﺔ اﻟﻧظرﯾﺔ ،ﻓﻘد ﺗﺿﻣﻧت ﻫذﻩ اﻟورﻗﺔ
ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻻﻗﺗراﺣﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﺗطﻠب اﻹﺟﺎﺑﺔ ﻋﻠﯾﻬﺎ .
ﺗﺣﻠﯾل اﻟﺑﯾﺎﻧﺎت اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﺳﺗﺟﺎﺑﺎت ﻋﻣﺎل ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ و وﻛﺎﻟﺔ أم اﻟﺑواﻗﻲ ـ
324
وﻣن أﻫم اﻷﺳﺎﻟﯾب اﻹﺣﺻﺎﺋﯾﺔ اﻟﺗﻲ وظﻔت ﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟدراﺳﺔ ﻣﺎﯾﻠﻲ :
ـ اﻟﺗﻛرار و اﻟﻧﺳب اﻟﻣﺋوﯾﺔ :ﻟوﺻف ﺧﺻﺎﺋص ﻋﯾﻧﺔ اﻟﺑﺣث ،و ﺗﺣدﯾد اﺳﺗﺟﺎﺑﺎت أﻓرادﻫﺎ إزاء
ﻣﺣﺎور اﻟﺑﺣث اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ؛
ﺛﺎﻟﺛﺎ :ﻋرض و ﺗﺣﻠﯾل ﻧﺗﺎﺋﺞ اﻻﺳﺗﺑﺎﻧﺔ
ﺳﯾﺗم اﻟﺗرﻛﯾز ﻓﻲ ﻫذا اﻟﻣطﻠب ﻋﻠﻰ ﺗﺣﻠﯾل اﻟﺑﯾﺎﻧﺎت اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺗﻘﯾﯾم و ﺗﺣﻠﯾل و ﻋرض اﻟﻧﺗﺎﺋﺞ
اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻻﺳﺗﺑﺎﻧﺔ .
أوﻻ ـ اﺗﺟﺎﻩ ﻣﺣﺎور اﻟدراﺳﺔ
ﺳﯾﺗم اﻟﺗرﻛﯾز ﻓﻲ ﻫذا اﻟﻌﻧﺻر ﻋﻠﻰ ﺗﺣﻠﯾل اﻟﺑﯾﺎﻧﺎت اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺗﻘﯾﯾم ﻋﻣﺎل ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ
اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﻹﻣﻛﺎﻧﯾﺔ دراﯾﺗﻬم اﻟﺗﺎﻣﺔ ﺑﺄﻫﻣﯾﺔ ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل ﺧﺎﺻﺔ اﻟﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ ﻣﻧﻬﺎ ،و اﻟﻣﺧﺎطر
اﻟﺗﻲ ﺗﻌﺗرﺿﻬﺎ ،وﺳﯾﺗم إﻟﻘﺎء اﻟﺿوء ﻋﻠﻰ ﻋﻘود اﻹﺟﺎرة ﻛﻣﺻدر ﺣدﯾث ﯾﻌﺗﻣد ﻋﻠﯾﻪ ﻓﻲ ﻫذا
اﻟﺑﻧك وﺳﯾﺗم ﻋرض ﻓﯾﻣﺎ ﯾﻠﻲ اﺳﺗﺟﺎﺑﺎت اﻟﻌﻣﺎل ﺣﺳب ﻛل ﻣﺣور.
130
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
1ـ ﺗﺣﻠﯾل اﻟﺑﯾﺎﻧﺎت اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﺳﺗﺟﺎﺑﺎت ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ اﺗﺟﺎﻩ ﻣﺣور اﻟﺟواﻧب اﻹدارﯾﺔ :ﯾﺷﺗﻣل
ﻫذا اﻟﻣﺣور ﻋﻠﻰ 3ﻓﻘرات أﺳﺎﺳﯾﺔ ﺗﺣﺎول أن ﺗﻘﯾس ﻣدى إدراك ﻋﯾﻧﺔ اﻟدراﺳﺔ ﻟﻠﺟواﻧب اﻹدارﯾﺔ
وﻫذا ﻣن ﺧﻼل اﻟﺟدول اﻟﺗﺎﻟﻲ :
ﺟدول رﻗم )( 09
131
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
ﻣن اﻟﺟدول اﻟﺳﺎﺑق ﯾﻼﺣظ أن اﻟﻌﺑﺎرة اﻷوﻟﻰ ﺗﺑﯾن أن اﻟﺗﻌﯾﯾن و اﻟﺗرﻗﯾﺔ وﻓق وﻛﻔﺎءة
اﻟﻌﻣﺎل ﻓﻲ ﻣﺟﺎل اﻟﺗﻣوﯾل و ﻛذﻟك ﯾﺳﺗﺛﻣر اﻟﺑﻧك ﻓﻲ ﺻﻛوك ﻣن أي ﺟﻬﺔ ﻣﺻدر ﻛﺎﻧت
،ﺗﺣﺻﻠت ﻋﻠﻰ اﻟﻣواﻓﻘﺔ ﻣن ﻗﺑل ﻋﻣﺎل اﻟﺑﻧك وذﻟك ﺑﺄﻏﻠﺑﯾﺔ اﻷﺻوات ،و ﺿرورة ﺧﺿوع
اﻟﻣوظﻔﯾن ﻟﺗرﺑﺻﺎت ﻓﻲ ﻣﺟﺎل اﻟﺗﻣوﯾل ﻓﺗﺣﺻﻠت ﻋﻠﻰ أﻏﻠﺑﯾﺔ اﻷﺻوات ﻣن ﻗﺑل اﻟﻌﻣﺎل و
ﻛﺎﻧت اﻟﻣواﻓﻘﺔ ب ،%43,33:ﺑﯾﻧﻣﺎ اﻟﻣﺣﺎﯾد ﻛﺎﻧت اﻹﺟﺎﺑﺎت ﺑﻧﺳﺑﺔ %29,99و اﻟﻐﯾر
اﻟﻣواﻓق ﻛﺎﻧت ب . %26,66 :
132
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
2ـ ﺗﺣﻠﯾل اﻟﺑﯾﺎﻧﺎت اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﺳﺗﺟﺎﺑﺎت ﻋﻣﺎل ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﺗﺟﺎﻩ ﻣﺣور
أﻫﻣﯾﺔ ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ
ﺟدول رﻗم )( 10
133
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
ﯾﺷﯾر ﻣﺣﺗوﯾﺎت اﻟﺟدول رﻗم) (10إﻟﻰ أراء اﻟﻌﺎﻣﻠﯾن اﺗﺟﺎﻩ ﻣﻌرﻓﺔ ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ
ﻓﻲ اﻟﺑﻧك .
اﻟﺗﺣﻠﯾل :ﯾوﺿﺢ اﻟﺷﻛل رﻗم ) (11إن إﺟﺎﺑﺎت اﻟﻌﻣﺎل ﻛﺎﻧت ﻛﺎﻟﺗﺎﻟﻲ :أن ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل
اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻏﯾر ﻣﺳﺗﻘﻠﺔ ﻋن اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ،وأﻧﻬﺎ ﻗﺎدرة ﻋﻠﻰ ﺗطوﯾر آﻟﯾﺎت اﻟﺗﺣوط ﺿد اﻟﻣﺧﺎطر ،
ﻛذﻟك ﻻﯾﻌﺗﺑر أن ﻧﺟﺎﺣﻬﺎ ﻣﺗوﻗف ﻋﻠﻰ ﻛﻔﺎءة ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و أﻧﻬﺎ ﻟم ﺗﺛﺑت ﻗدرﺗﻬﺎ
ﻋﻠﻰ إدارة اﻟﻣﺧﺎطر ﻣن ﺧﻼل ﺗوﻓﯾر اﻟﺗﻘﻧﯾﺎت اﻟﻣﻧﺎﺳﺑﺔ ﻓﻬذﻩ اﻟﻌﺑﺎرات ﺗﺣﺻﻠت ﻋﻠﻰ اﻟﻣواﻓﻘﺔ ﻣن
ﻗﺑل ﻋﻣﺎل اﻟﺑﻧك ،ﺑﯾﻧﻣﺎﻻﯾﻌﺗﺑر ﻏﯾﺎب ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻋﺎﺋق أﻣﺎم ﻧﻣو اﻟﻣؤﺳﺳﺎت
اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻓﻘد ﺗم اﻹﺟﺎﺑﺔ ﻋﻠﯾﻬﺎ ﺑﺎﻟﻣﺣﺎﯾد ،ﺑﯾﻧﻣﺎ اﻟﻧﺳب ﻛﺎﻧت ﻛﺎﻟﺗﺎﻟﻲ :ﺗﺣﺻﻠت ﻋﻠﻰ درﺟﺔ
اﻟﻣواﻓﻘﺔ ﺑﻧﺳﺑﺔ ﻣﻌﺗﺑرة و ذﻟك ب %58 :ﻣن إﺟﻣﺎﻟﻲ ﻧﺳﺑﺔ إﺟﺎﺑﺎت اﻟﻌﻣﺎل ،اﻟﻣﺣﺎﯾد ب
%30,66:و اﻟﻐﯾر اﻟﻣواﻓق ﻛﺎﻧت اﻟﻧﺳﺑﺔ . %11,33
134
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
3ـ ﺗﺣﻠﯾل اﻟﺑﯾﺎﻧﺎت اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﺳﺗﺟﺎﺑﺎت ﻋﻣﺎل ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﺗﺟﺎﻩ ﻣﺣور
أﻫﻣﯾﺔ اﻻدراك ﺑﺧدﻣﺎت ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ
135
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
ﯾوﺿﺢ اﻟﺷﻛل رﻗم) ( 12أن :ﻫﻧﺎﻟك ﺗطﺑﯾق ﻟﻣﻧﺗﺞ اﻟﺻﻛوك ﻋﻠﻰ اﻟﻣدى اﻟﺑﻌﯾد ﻗد ﺗﻣت
اﻹﺟﺎﺑﺔ ﻋﻧﻪ ﺑﺎﻟﻣﺣﺎﯾد ﻣن ﻗﺑل ﻋﻣﺎل اﻟﺑﻧك ،ﺑﯾﻧﻣﺎ اﻟدراﺳﺎت اﻟﺗﺣﻠﯾﻠﯾﺔ ﺗﺳﺎﻋد ﻋﻠﻰ ﺗطوﯾر
آﻟﯾﺎت إدارة اﻟﻣﺧﺎطر ﻓﻲ اﻟﺑﻧوك ﻓﻘد ﻛﺎﻧت اﻹﺟﺎﺑﺔ ﺑﻐﯾر اﻟﻣواﻓق ،ﻻﺗوﺟد ﻗدرة ﻋﻠﻰ
ﻣوظﻔﻲ اﻟﺑﻧك ﻋﻠﻰ إدراك ﻣﺧﺎطر اﻟﺧدﻣﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﺑﺎﻟﻣﺣﺎﯾد ،و ﻛﺎﻧت اﻟﻧﺳب اﻟﻧﻬﺎﺋﯾﺔ
ﻛﺎﻟﺗﺎﻟﻲ :ﺗﺣﺻﻠت إﺟﺎﺑﺔ اﻟﻣﺣﺎﯾد ﺑﻧﺳﺑﺔ ،%42,5ﺑﯾﻧﻣﺎ ﺗﺣﺻﻠت اﻟﻣواﻓﻘﺔ ﺑﻧﺳﺑﺔ
% 31,66و اﻟﻐﯾر اﻟﻣواﻓق ب.%25,83
136
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
4ـ ﺗﺣﻠﯾل اﻟﺑﯾﺎﻧﺎت اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﺳﺗﺟﺎﺑﺎت ﻋﻣﺎل ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﺗﺟﺎﻩ ﻣﻌوﻗﺎت
ﻣﻧﺗﺞ اﻟﺻﻛوك
ﺟدول رﻗم ) (12
20 10 ـ اﻟﺗﻛرار 15ـ ﻋدم وﺟود أو ﻏﯾﺎب ﺳوق ﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣﺗطورة
137
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
ﯾوﺿﺢ اﻟﺷﻛل رﻗم ) ( 13أن ﻧﻘص اﻹﻓﺻﺎح و اﻟﺷﻔﺎﻓﯾﺔ ﯾﻌﺗﺑر ﻣﻌوق رﺋﯾﺳﻲ أﻣﺎم ﺗطور
ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل ،واﻓﺗﻘﺎر إﻟﻰ ﻣﻧﺎخ ﺗﺷرﯾﻌﻲ ﻣﺗﻛﺎﻣل ﻓﻲ اﻟﺑﻧك ،ﻋدم وﺟود أو ﻏﯾﺎب
ﺳوق ﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣﺗطورة ،ﻓﻘد ﺗﺣﺻﻠت ﻛل ﻣن ﻫذﻩ اﻟﻌﺑﺎرات اﻟﺛﻼث ﻋﻠﻰ اﻟﻣواﻓﻘﺔ و ﻛﺎﻧت
اﻟﻧﺳب اﻟﻧﻬﺎﺋﯾﺔ ﻛﺎﻟﺗﺎﻟﻲ :اﻟﻣواﻓﻘﺔ ﺑﻧﺳﺑﺔ ،%57,77اﻟﻣﺣﺎﯾد ب ،%34,44:ﻏﯾر ﻣواﻓق
ب%7,77 :و ﻫذا ﺣﺳب إﺟﺎﺑﺎت اﻟﻌﻣﺎل ﻓﻲ اﻟﺑﻧك .
138
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
5ـ ﺗﺣﻠﯾل اﻟﺑﯾﺎﻧﺎت اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﺳﺗﺟﺎﺑﺎت ﻋﻣﺎل ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﺑﻣﺣور ﻣﻧﺗﺞ
اﻹﺟﺎرة
ﺟدول رﻗم )( 13
139
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
ﻣن ﺧﻼل اﻟﺷﻛل رﻗم ) (14ﻧﺳﺗﻧﺗﺞ أن ﻣﻧﺗﺞ اﻹﺟﺎرة ﻣن ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ
و اﻟﻣﺳﺗﻌﻣﻠﺔ ﻓﻲ ﻫذ اﻟﺑﻧك و ﻫذا ﻋﺎﺋد إﻟﻰ ﻧﻘص اﻟﻣﺧﺎطر اﻟﺗﻲ ﺗﻌﺗرض ﻣﻧﺗﺞ اﻹﺟﺎرة
و اﻟﺗﻲ ﺗﻌﺗﺑر ﻣن اﻗل اﻟﻌﻘود ﺗﻌرﺿﺎ ﻟﻼزﻣﺎت وﻫذا ﻋﺎﺋد إﻟﻰ اﻟطﺑﯾﻌﺔ اﻟﺳﻬﻠﺔ ﻟﻌﻘد اﻹﺟﺎرة
ﻣن أﻛﺛرﻫﺎ ﻧﺟﺎﺣﺎ و ﻛﺎﻧت اﻟﻧﺳﺑﺔ اﻷﻋﻠﻰ ﻫﻲ %58,88ﺑﺎﻟﻣواﻓﻘﺔ .ﺗﻠﯾﻬﺎ اﻟﻣﺣﺎﯾد
ب ،%28,88:و ﯾﻠﯾﻬﺎ اﻟﻐﯾر اﻟﻣواﻓق ب.%12,22 :
اﻟﻔرﺿﯾﺔ اﻟﺧﺎﻣﺳﺔ :ﺑﻌد اﺳﺗﺟواب اﻟﻌﻣﺎل و ﻋﻧد اﻹﺟﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ اﻷﺳﺋﻠﺔ ﻣن ﻗﺑل ﻋﻣﺎل
اﻟﺑﻧك ﻓﻘد أﺛﺑﺗت أن اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﺎﺟﯾري ﻫو اﻟﺗﻘﻧﯾﺔ اﻟﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ و اﻟﻣﺳﺗﻌﻣﻠﺔ ﻣن ﻗﺑل اﻟﺑﻧك .
140
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
6ـ ﺗﺣﻠﯾل اﻟﺑﯾﺎﻧﺎت اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﺳﺗﺟﺎﺑﺎت ﻋﻣﺎل اﻟﺑﻧك ﻓﯾﻣﺎ ﯾﺧص ﺗﺄﺛﯾر ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل ﻋﻠﻰ
اﻷداء اﻟﻣﺎﻟﻲ .
ﺟدول رﻗم )( 14
141
دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث
ﯾﻼﺣظ ﻣن ﺧﻼل اﻟﺷﻛل رﻗم ) (15أن اﻟﻌﺑﺎرات اﻷرﺑﻌﺔ ﺗﺣﺻﻠت ﻋﻠﻰ اﻟﻣواﻓﻘﺔ و ذﻟك
ﺑﻧﺳﺑﺔ %90وذﻟك ﻟﻣوﺿوﻋﯾﺔ اﻟﻌﺑﺎرات اﻟﻣطروﺣﺔ أﻻ و ﻫﻲ أن ﻣﺳﺎﻫﻣﺔ اﻟدوﻟﺔ ﻓﻲ
ﺗﻣوﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﺗﻌﺗﺑر ﺣﻼ ﻣؤﻗﺗﺎ ﻟﻣﺷﻛل اﻟﺗﻣوﯾل وان اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻔﻌﺎل
ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﯾﺗوﻗف ﻋﻠﻰ ﻣدى اﻟﺗوظﯾف اﻟﻣﻧﺎﺳب ﻟﻬﺎ ،ﻛذﻟك أن ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل
اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﺗﺳﺎﻫم ﻓﻲ ﺗﺣﺳﯾن أداء اﻟﻬﯾﻛل اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﻋن طرﯾق اﻻﺳﺗﻐﻼل
اﻟﻣﻧﺎﺳب ﻟﻬﺎ و ذﻟك ﺑﺗطوﯾر وﺳﺎﺋل اﻟدﺧل )وﺳﺎﺋل ﺗوظﯾف اﻷﻣوال ( ،و ﻛﺎﻧت ﻧﺳﺑﺔ
اﻹﺟﺎﺑﺔ اﻟﻣﺣﺎﯾد ب :%6,66و اﻟﻐﯾر اﻟﻣواﻓق ب %3,33:وﻫﻲ إﺟﺎﺑﺎت 30ﻋﺎﻣل
ﺑﺎﻟﺑﻧك.
اﻟﻔرﺿﯾﺔ اﻟﺛﺎﻟﺛﺔ :ﻣن ﺧﻼل اﻻﺳﺗﺑﯾﺎن و ﺑﻌد اﻹﺟﺎﺑﺔ ﻋﻠﯾﻬﺎ ﯾﺗﺿﺢ أﻧﻬﺎ ﻓرﺿﯾﺔ ﺻﺣﯾﺣﺔ
اﻟﻔرﺿﯾﺔ اﻟراﺑﻌﺔ :ﻣن ﺧﻼل إﺟﺎﺑﺎت اﻟﻌﻣﺎل ﯾﺗﺿﺢ أﻧﻬﺎ ﺻﺣﯾﺣﺔ.
142
ﺧﻼﺻـــﺔ:
ﻣن ﺧﻼل ﻫذا اﻟﻔﺻل ﺗﻌرﻓﻧﺎ ﻋﻠﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﺑﻣﺧﺗﻠف ﻣدﯾرﯾﺎﺗﻪ
اﻟﻣرﻛزﯾﺔ و ﻛذا اﻟﻣدﯾرﯾﺎت اﻟرﺋﯾﺳﺔ ،ﻫذا ﻣن ﺟﻬﺔ و ﻣن ﺟﻬﺔ أﺧرى ﺗﻌرﻓﻧﺎ ﻋﻠﻲ ﻣﻛﺎﻧﺗﻪ
اﻟﻣرﻣوﻗﺔ و اﻟﺗﻲ اﺣﺗﻠﺗﻬﺎ ﺑﯾن ﻣﺧﺗﻠف اﻟﺑﻧوك ﺳواء ﻋﻠﻲ اﻟﻣﺳﺗوي اﻟداﺧﻠﻲ أو اﻟﺧﺎرﺟﻲ ﻣﻣﺎ
ﯾﺟﻌﻠﻪ ﻧﻣوذﺟﺎ ﻟﻐﯾرﻩ ﻣن اﻟﺑﻧوك اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺳﻌﻰ إﻟﻲ ﺗﺑوء ﻣﺎ ﺗﺑوءﻩ ،ﻋﻠﻰ اﻋﺗﺑﺎر اﻧﻪ
ﯾﺗرﺟم ﺑﻌﺿﺎ ﻣن ﻧﺗﺎﺋﺞ اﻹﺻﻼﺣﺎت اﻟﺗﻲ ﺑﺎﺷرﺗﻬﺎ اﻟدوﻟﺔ اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ و اﻟراﻣﯾﺔ إﻟﻲ إﺻﻼح
اﻟﻣﻧظوﻣﺔ اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ و اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﺑﻬدف ﻣواﻛﺑﺔ اﻟﺗطورات اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟدوﻟﯾﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﻓﯾﻣﺎ
ﯾﺗﻌﻠق ﺑﻣﻌﺎﻟﺟﺔ اﻟﻣﺧﺎطر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ ﻣن ﺧﻼل اﻟﻌﻣل ﻋﻠﻲ ﺗدﻧﯾﺗﻬﺎ و ﺗﻘﻠﯾﻠﻬﺎ و ﻫذا
ﺑوﺿﻊ و ﺗﺳﺧﯾر اﻟﻘواﻧﯾن اﻟﺗﺷرﯾﻌﯾﺔ ﻣﻧﻬﺎ و اﻟﺗﻧظﯾﻣﯾﺔ ﻟﻬذا اﻟﻐرض ،و ﺟﻌﻠﻬﺎ ﺗﺗطﻠﻊ إﻟﻰ
اﻟﺑﻧوك اﻟدوﻟﯾﺔ و طﺑﯾﻌﺔ اﻟﻣﻬﻧﺔ اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ ﺑﻬﺎ.
اﻟﺨﺎﺗﻤﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ
اﻟﺨﺎﺗﻤﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ
اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و ﻣﻌﺎﯾﯾر اﻟﻣﻔﺎﺿﻠﺔ ﺑﯾﻧﻬﺎ ،ﯾﻣﻛن اﻟﻘول ﺑﺄﻧﻪ ﻛﻠﻣﺎ ﻛﺎﻧت ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل ﻣﻧﺧﻔﺿﺔ
اﻟﺗﻛﻠﻔﺔ ﻛﺎﻧت ﻣردودﯾﺔ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻛﺑﯾرة ﻛﻣﺎ أﻧﻪ ﯾﻣﻛن ،أن ﺗﺗﻧوع ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل ،داﺧل
اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟواﺣدة وﻫذا ﺣﺳب ﻧﺷﺎط و ﻧوﻋﯾﺔ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺣﯾث أﻧﻪ ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﻛون اﻹﺧﺗﯾﺎر
ﻣدروﺳﺎ ﺗﺑﻌﺎ ﻟﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻟﻣﻌﺎﯾﯾر ﺑﺣﯾث ﻻ ﯾﺗرﺗب ﻋﻠﻰ ﻫذﻩ اﻟﻣﺻﺎدر ﻣﺻﺎرﯾف ﻣﺎﻟﯾﺔ
ﺗﻣس ﻣردودﯾﺔ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻓﺈﻧﻪ ﻣن دون ﺷك ﯾﻣﻛﻧﻬﺎ ﻣن اﻻﺳﺗﻣرار و اﻟﺗوﺳﻊ ﻓﻲ ﻧﺷﺎطﻬﺎ
و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺗﺣﻘﯾق أﻛﺑر ﻗدر ﻣﻣﻛن ﻣن اﻷرﺑﺎح .
اﻟﻧﺗﺎﺋــــﺞ:
ـ ﯾﻌﺗﺑر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ و اﻟﺗﻣوﯾل ﻣن ﺧﻼل اﻟﻠﺟوء إﻟﻰ اﻟﻘروض اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ ﺑﺄﻧواﻋﻬﺎ ﻣن أﻫم
اﻟطرق اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻠﺟﺄ إﻟﯾﻬﺎ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻟﺗﻐطﯾﺔ إﺣﺗﯾﺎﺟﺎﺗﻬﺎ اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ .
ـ ﯾﻌﺗﺑر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ و اﻟﻣﺗﻣﺛل ﻓﻲ ﺗﻣوﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻣن ﺧﻼل ﻣواردﻫﺎ اﻟداﺧﻠﯾﺔ اﻟﻣﺻدر
اﻷول ﻟﻠﺗﻣوﯾل ،ﺑﺈﻋﺗﺑﺎرﻩ ﻗﻠﯾل اﻟﺗﻛﻠﻔﺔ و اﻟﻣﺧﺎطرة .
ـ اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎدﯾﺔ و اﻟﻣﻣﺗﺎزة ﺣﻘوق ﻣﻠﻛﯾﺔ ﺗﺳﺗﻔﯾد ﻣﻧﻬﺎ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ إﻻ أﻧﻬﺎ ﺗﻔﻘدﻫﺎ اﻟﻣروﻧﺔ
اﻟﺗﺳﯾﯾرﯾﺔ و ﻛذاﻟك اﻟوﻓرات اﻟﺿرﯾﺑﺔ ﺑﺈﻋﺗﺑﺎر اﻟﻌواﺋد ﺗوزع ﺑﻌد ﻓرض اﻟﺿرﯾﺑﺔ ﻋﻠﻰ اﻷرﺑﺎح.
ـ اﻟﻧﺷﺎط اﻟﺗﻣوﯾﻠﻲ ﻫو اﻟﻧﺷﺎط اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻹﺳﺗﻣ اررﯾﺔ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ و ﺣﺗﻰ ﺗﺗﺣﻘق ﻫذﻩ اﻷﺧﯾرة ﻻﺑد
ﻣن دراﺳﺔ اﻟﻌواﻣل اﻟﻣﺣددة ﻟﻧوع اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﻧﺎﺳب اﻟذي ﺑواﺳطﺗﻪ ﯾﺗم ﺗﻌظﯾم اﻷرﺑﺎح و ﺗﻘﻠﯾل
اﻟﻣﺧﺎطرة ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ
ـ و ﻟﻬﺎذا ﺗم اﻟﺑﺣث ﻋن ﻣﺻﺎدر ﺗﻣوﯾل ﺣدﯾﺛﺔ أﻛﺛر ﻣروﻧﺔ ﻣن ﺳﺎﺑﻘﺗﻬﺎ و ﻣن أﻫم ﺗﻠك
اﻟﻣﺻﺎدر اﻷﺗﻲ :
ـ ﺗﻌﺗﺑر ﺗﻘﻧﯾﺔ رأس ﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر ﻣن أﻫم اﻟوﺳﺎﺋل اﻟﻛﻔﯾﻠﺔ ﻟﻣﺳﺎﻋدة اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺻﻐﯾرة
و اﻟﻣﺗوﺳطﺔ ﻋﻠﻰ ﺗوﻓﯾر اﻟﺗﻣوﯾل ﻧﺗﯾﺟﺔ ﻧﻘص اﻟﺿﻣﺎﻧﺎت ،ﺑﺈﻋﺗﺑﺎرﻫﺎ ﺗدﺧل ﻛﻣﺷﺎرﻛﺔ ﻓﻲ رأس
اﻟﻣﺎل ﺧﻼل ﺣﯾﺎة اﻟﻣؤﺳﺳﺔ
اﻟﺨﺎﺗﻤﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ
ـ ﯾﻌﺗﺑر ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة إﻧﺗﻘﺎل ﻣﻠﻛﯾﺔ ﺣﻘوق اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ إﻟﻰ طرف أﺧر ﻫو
ﺷرﻛﺔ اﻟﻔﺎﻛﺗورﯾﻧﺞ اﻟﺗﻲ ﺗﺗﻛﻔل ﺑﻌﻣﻠﯾﺔ ﺗﺣﺻﯾﯾل و ﺗﺳﯾﯾر اﻟﺣﻘوق ،و ﻫذا ﻣﺎ ﯾﺣﻘق ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ
ﺗوﻓﯾر اﻟﺗﻣوﯾل و ﺗﺟﻧب ﻣﻼﺣﻘﺔ زﺑﺎﺋﻧﻬﺎ
ـ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﺄﺟﯾري ﯾﻌطﻲ إﻣﻛﺎﻧﯾﺔ ﺗﺟدﯾد اﻟﺗﻛﻧﻠوﺟﯾﺎ و ﻛذا ﺗوﺳﯾﻊ إﺳﺗﺛﻣﺎراﺗﻬﺎ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﻧﻘص
اﻟﻣوارد اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ
ـ ﺳﺎﻫﻣت ﺗﻘﻧﯾﺎت اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر و اﻟﻣﺗﻣﺛﻠﺔ ﻓﻲ ﺗﻘﻧﯾﺔ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﺄﺟﯾري رأس
ﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر ﻓﻲ ﺗﻠﺑﯾﺔ إﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ ،وﻟﻛن ﺑﻧﺳب ﺿﺋﯾﻠﺔ
ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ اﻟدول اﻟﻣﺗﻘدﻣﺔ و ﻫذا راﺟﻊ ﻟﻘﻠﺔ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﻠﺔ ﻓﯾﻬﺎ ،أﻣﺎ ﺗﻘﻧﯾﺔ ﻋﻘد
ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻟم ﺗﺳﺗﻌﻣل رﻏم وﺟود اﻷطر اﻟﺗﺷرﯾﻌﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻧظﻣﻬﺎ إﻻ أن اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ
اﻟﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻓﯾﻬﺎ ﻟم ﺗظﻬر.
ـ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﺗﻘﻧﯾﺔ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ،ﻓﻬﻲ ﻏﯾر ﻣوﺟودة ﻋﻣﻠﯾﺎ ﻷﻧﻬﺎ ﺗﺗطﻠب ﺗﺣﻛم ﻓﻲ ﻗﺎﻧون
اﻷﻋﻣﺎل ،و ﻫو اﻟﺷﯾﺊ اﻟذي ﻻ ﯾزال ﻟم ﯾرﻗﻰ إﻟﻰ اﻟﻣﺳﺗوى اﻟذي ﯾﺳﺎﻋد ﻋﻠﻰ ذﻟك .
ـ ﯾﻌﺗﻣد اﻟﺑﻧك ﻋﻧد ﻣﻧﺣﻪ ﻟﻠﻘروض ﻋدة اﻟﯾﺎت و طرق ﻟﺗﺣﻠﯾل و دراﺳﺔ طﻠﺑﺎت اﻟﻘروض
و اﻟﻣواﻓﻘﺔ ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻣن ﺧﻼل اﻟﺿﻣﺎﻧﺎت اﻟﺗﻲ ﯾطﻠﺑﻬﺎ ﻣن اﻟﻣﺳﺗﻔﯾد ،ﻛذاﻟك دراﺳﺔ اﻟﻣرﻛز اﻟﻣﺎﻟﻲ
ﻟﻠﻌﻣﯾل و ﻗدرﺗﻪ ﻋﻠﻰ ﺗﺳدﯾد دﯾوﻧﻪ .....اﻟﺦ.
اﻟﺗوﺻﯾﺎت :
ـ ﺑﻧﺎء ﻋﻠﻰ اﻟﻧﺗﺎﺋﺞ اﻟﺗﻲ ﺗﺣﺻﻠﻧﺎ ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻣن ﺧﻼل ﻫذﻩ اﻟد ارﺳﺔ ﺣﺎوﻟﻧﺎ وﺿﻊ ﺑﻌض اﻻﻗﺗراﺣﺎت
و اﻟﺗوﺻﯾﺎت ﻟﺗﺣﺳﯾن ﻣن اﻟواﻗﻊ اﻟﺗﻣوﯾﻠﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ
ـ ﻟﻣواﺟﻬﺔ اﻟﺗﺣدﯾﺎت اﻟﻣﻔروﺿﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﻧظوﻣﺗﻬﺎ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و ﺑﺻﻔﺔ ﺧﺎﺻﺔ اﻟﺟﻬﺎز اﻟﻣﺻرﻓﻲ
ﯾﺟب اﻟﺗﻔﻛﯾر ﻓﻲ اﻟﺳﺑل و اﻵﻟﯾﺎت اﻟﻛﻔﯾﻠﺔ ﺑﺗﻌزﯾز ﻣﻛﺎﻧﺔ اﻟﺑﻧوك ،وﺗﻘوﯾﺔ ﻣراﻛزﻫﺎ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ودﻋم
ﻗدرﺗﻬﺎ اﻟﺗﻧﺎﻓﺳﯾﺔ ﻣن ﺧﻼل ﺗﻘوﯾﺔ رأس ﻣﺎﻟﻬﺎ و ﺗﺣوﻟﻬﺎ إﻟﻰ اﻟﺑﻧوك اﻟﺷﺎﻣﻠﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻘدم ﻛﺎﻓﺔ
اﻟﺨﺎﺗﻤﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ
12ـ ﺴﻤﻴر ﻋﺒد اﻝﻌزﻴز ،اﻝﺘﺄﺠﻴر اﻝﺘﻤوﻴﻠﻲ ،اﻝطﺒﻌﺔ اﻷوﻝﻰ ،ﻤﻜﺘﺒﺔ اﻹﺸﻌﺎع اﻝﻔﻨﻴﺔ ،ﺒﻴروت،
.2000
13ـ طﺎﻫر ﻝطرش ،ﺘﻘﻨﻴﺎت اﻝﺒﻨوك ،دﻴوان اﻝﻤطﺒوﻋﺎت اﻝﺠﺎﻤﻌﻴﺔ ،ﺒن ﻋﻜﻨون ،اﻝﺠزاﺌر
2001،
14ﻋﺒد اﻝﻐﻔﺎر ﺤﻨﻔﻲ ،ﺘﻘﻴﻴم اﻷداء اﻝﻤﺎﻝﻲ و دراﺴﺎت اﻝﺠدوى ،اﻝدار اﻝﺠﺎﻤﻌﻴﺔ ،اﻹﺴﻜﻨدرﻴﺔ
2009،
15ـ ﻋﺒد اﻝﺒﺎﺴط وﻓﺎ ،ﻤؤﺴﺴﺎت راس ﻤﺎل اﻝﻤﺨﺎطر و دورﻫﺎ ﻓﻲ ﺘدﻋﻴم اﻝﻤﺸروﻋﺎت اﻝﻨﺎﺸﺌﺔ ،
دار اﻝﻨﻬﻀﺔ اﻝﻌرﺒﻴﺔ ،ﺤﻠوان 2001،
16ـ ﻋدﻨﺎن ﺘﺎﻴﻪ اﻝﻨﻌﻴﻤﻲ ،د راﺸد ﻓؤاد اﻝﺘﻤﻴﻤﻲ ،اﻝﺘﺤﻠﻴل و اﻝﺘﺨطﻴط اﻝﻤﺎﻝﻲ ،طﺒﻌﺔ اﻝﻌرﺒﻴﺔ
،2008ﻋﻤﺎن
17ـ ﻋﺒد اﻝﻐﻔﺎر ﺤﻨﻔﻲ ،أﺴﺎﺴﻴﺎت اﻝﺘﻤوﻴل و اﻹدارة اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ ،دار اﻝﺠﺎﻤﻌﺔ اﻝﺠدﻴدة ﻝﻠﻨﺸر ،
اﻹﺴﻜﻨدرﻴﺔ 2002 ،
18ـ ﻋدﻨﺎن ﺘﺎﻴﻪ ذﻴﺎب اﻝﻨﻌﻴﻤﻲ ،ﻴﺎﺴﻴن ﻜﺎﺴب اﻝﺨرﺸﺔ ،أﺴﺎﺴﻴﺎت ﻓﻲ اﻹدارة اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ ،طﺒﻌﺔ
اﻝﺜﺎﻨﻴﺔ ،دار اﻝﻤﺴﻴرة ﻝﻠﻨﺸر و اﻝﺘوزﻴﻊ ،ﻋﻤﺎن 2007،
19ـ ﻋﺒد اﻝﻐﻔﺎر ﺤﻨﻔﻲ ،اﻹدارة اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ "ﻤدﺨل اﺘﺨﺎذ اﻝﻘ اررات ،ﻤؤﺴﺴﺔ ﺸﺒﺎب اﻝﺠﺎﻤﻌﺔ ،ﻜﻠﻴﺔ
اﻝﺘﺠﺎرة ،اﻹﺴﻜﻨدرﻴﺔ 2007،
20ـ ﻋﺒد اﻝﺒﺎﺴط وﻓﺎ ،ﻤؤﺴﺴﺎت راس ﻤﺎل اﻝﻤﺨﺎطر ،دار اﻝﻨﻬﻀﺔ اﻝﻌرﺒﻴﺔ 2002 ،
21ـ ﻓﺘﺤﻲ إﺒراﻫﻴم ﻤﺤﻤد اﺤﻤد ،ﻤﺒﺎدئ اﻝﺘﻤوﻴل و اﻹدارة اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ ،دار اﻝﻨﺸر و اﻝﺘوزﻴﻊ ،
ﺒﺠﺎﻤﻌﺔ أﺴﻴوط ،ﻜﻠﻴﺔ اﻝﺘﺠﺎرة ،ﻤﺼر 2007،
22ـ ﻓﻴﺼل ﺠﻤﻴل اﻝﺴﻌﺎﻴدة ،ا:ﻨﻀﺎل ﻋﺒد اﷲ ﻓرﻴد ،اﻝﻤﻠﺨص اﻝوﺠﻴز ﻓﻲ اﻹدارة و اﻝﺘﺤﻠﻴل
اﻝﻤﺎﻝﻲ ،طﺒﻌﺔ أوﻝﻰ ،ﻤﻜﺘﺒﺔ اﻝﻤﺠﺘﻤﻊ اﻝﻌرﺒﻲ ﻝﻠﻨﺸر و اﻝﺘوزﻴﻊ ،ﻋﻤﺎن 2004،
23ـ ﻤﻬدي ﻋطﻴﺔ ﻤوﺤﻰ اﻝﺠﺒوري ،ﻤؤﺸرات اﻷداء اﻝﻤﺎﻝﻲ اﻻﺴﺘراﺘﻴﺠﻲ ،ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺤﺴﻴﺒﺔ ﺒن
ﺒوﻋﻠﻲ ،اﻝﺸﻠف ،اﻝﺠزاﺌر 2002،
24ـ ﻤﺤﻤد ﻴﺤﻴﻰ ﻋﺒد اﻝﺨﺎﻝق ،اﻹدارة اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ و اﻝﻤﺼرﻓﻴﺔ ،طﺒﻌﺔ أوﻝﻰ ،دار أﺴﺎﻤﺔ ﻝﻠﻨﺸر
و اﻝﺘوزﻴﻊ ،ﻋﻤﺎن 2009 ،
25ـ ﻤﺠﻴد اﻝﻜرﺨﻲ ،ﺘﻘوﻴم اﻷداء ﺒﺎﻻﺴﺘﺨدام اﻝﻨﺴب اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ ،طﺒﻌﺔ أوﻝﻰ ،دار اﻝﻤﻨﺎﻫﺞ
ﻝﻠﻨﺸر ،ﻋﻤﺎن 2007،
26ـ ﻤﺤﻤد ﺼﺎﻝﺢ اﻝﺤﻨﺎوي ،اﻹدارة اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ و اﻝﺘﻤوﻴل ،اﻝدار اﻝﺠﺎﻤﻌﻴﺔ ،ﻤﺼر 2000 ،
27ـ ﻤﺒروك ﺒﺎﺼور ،اﻻدارة اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ و ﻤﺼﺎدر اﻝﺘﻤوﻴل ،اﻝﻤرﻜز اﻝﺠﺎﻤﻌﻲ ﻴﺤﻴﻰ ﻓﺎرس ،
اﻝﻤدﻴﺔ 2010/2009 ،
28ـ ﻤﻨﻴر اﺒراﻫﻴم ﻫﻨدي ،اﻝﻔﻜر اﻝﺤدﻴث ﻓﻲ اﻝﺘﻤوﻴل ،طﺒﻌﺔ راﺒﻌﺔ ،اﻝﻤﻜﺘب اﻝﻌرﺒﻲ اﻝﺤدﻴث
،اﻻﺴﻜﻨدرﻴﺔ 2003،
29ـ ﻤﺤﻤد إﺒراﻫﻴم ﻋﺒد اﻝرﺤﻴم ،اﻗﺘﺼﺎدﻴﺎت اﻻﺴﺘﺜﻤﺎر و اﻝﺘﻤوﻴل و اﻝﺘﺤﻠﻴل اﻝﻤﺎﻝﻲ ،
ﻤؤﺴﺴﺔ ﺸﺒﺎب اﻝﺠﺎﻤﻌﺔ 2008 ،
30ـ ﻤﻬدي ﻋطﻴﺔ ﻤوﺤﻰ اﻝﺠﺒوري ،ﻤؤﺸرات اﻷداء اﻝﻤﺎﻝﻲ اﻻﺴﺘراﺘﻴﺠﻲ ،ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺤﺴﻴﺒﺔ ﺒن
ﺒوﻋﻠﻲ ،اﻝﺸﻠف ،اﻝﺠزاﺌر ،2002،ص385:
31ـ ﻤﺠﻴد اﻝﻜرﺨﻲ ،ﺘﻘوﻴم اﻷداء ﺒﺎﻻﺴﺘﺨدام اﻝﻨﺴب اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ ،طﺒﻌﺔ أوﻝﻰ ،دار اﻝﻤﻨﺎﻫﺞ
ﻝﻠﻨﺸر ،ﻋﻤﺎن 2007،
32ـ ﻤﺤﻤد ﺼﺎﻝﺢ اﻝﺤﻨﺎوي ،اﻹدارة اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ و اﻝﺘﻤوﻴل ،اﻝدار اﻝﺠﺎﻤﻌﻴﺔ ،ﻤﺼر 2000 ،
33ـ ﻤﺤﻤد ﻴﺤﻴﻰ ﻋﺒد اﻝﺨﺎﻝق ،اﻹدارة اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ و اﻝﻤﺼرﻓﻴﺔ ،طﺒﻌﺔ أوﻝﻰ ،دار أﺴﺎﻤﺔ ﻝﻠﻨﺸر
و اﻝﺘوزﻴﻊ ،ﻋﻤﺎن 2009 ،
34ـ ﻤﺒﺎرك ﻝﺴﻠوس ،اﻝﺘﺴﻴﻴر اﻝﻤﺎﻝﻲ ،طﺒﻌﺔ ﺜﺎﻨﻴﺔ ،دﻴوان اﻝﻤطﺒوﻋﺎت اﻝﺠﺎﻤﻌﻴﺔ 2012،
35ـ ﻤﺤﻤد ﺴﻌﻴد ﻋﺒد اﻝﻬﺎدي ،اﻹدارة اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ اﻻﺴﺘﺜﻤﺎر و اﻝﺘﻤوﻴل و اﻝﺘﺤﻠﻴل اﻝﻤﺎﻝﻲ ،طﺒﻌﺔ
أوﻝﻰ ،دار ﺤﺎﻤد ﻝﻠﻨﺸر و اﻝﺘوزﻴﻊ ،ﻤﺼر 2008،
36ـ ﻴﺎﺴﻴن اﻝﻌﺎﻴب ،ﺘﻘﻴﻴم ﺴﻴﺎﺴﺔ ﺘﻤوﻴل اﻝﻤؤﺴﺴﺎت اﻻﻗﺘﺼﺎدﻴﺔ ﻓﻲ اﻝﺠزاﺌر ،ﻜﻠﻴﺔ اﻝﻌﻠوم
اﻻﻗﺘﺼﺎدﻴﺔ ،ﺠﺎﻤﻌﺔ ﻤﻨﺘوري ،ﻗﺴﻨطﻴﻨﺔ 2012،
37ـ ﻫﻴﺜم ﻤﺤﻤد اﻝزﻏﺒﻲ ،اﻻدارة و اﻝﺘﺤﻠﻴل اﻝﻤﺎﻝﻲ ،دار اﻝﻔﻜر ﻝﻠطﺒﺎﻋﺔ و اﻝﻨﺸر و اﻝﺘوزﻴﻊ
،ﻤﺼر
38ـ ﻨﺒﻴل ﻋﺒد اﻝﺴﻼم ﺸﺎﻜر ،اﻝﺘﺤﻠﻴل اﻝﻤﺎﻝﻲ و ﻜﺘﺎﺒﺔ اﻝﺘﻘﺎرﻴر اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ ،ﺠﺎﻤﻌﺔ ﻋﻴن ﺸﻤس ،
اﻝطﺒﻌﺔ اﻻوﻝﻰ ،اﻝﻘﺎﻫرة 1998،
39ـ ﻨﺎﺼر دادي ﻋدون ،اﻝﺘﺤﻠﻴل اﻝﻤﺎﻝﻲ ،دار اﻝﻤﺤﻤدﻴﺔ اﻝﻌﺎﻤﺔ ،اﻝﺠزاﺌر 1999،
40ـ ﻨﺎﺼر دادي ﻋدون ،ﺘﻘﻨﻴﺎت ﻤراﻗﺒﺔ اﻝﺘﺴﻴﻴر ،اﻝﺠزء ، 01اﻝﻤطﺒﻌﺔ اﻝﻤدﻨﻴﺔ ،اﻝﺠزاﺌر،
.1990
اﻝﻤـــــــذﻜـــــــرات
1ـ إﻴﻤﺎن ﻤزﻏﻴش ،اﻻﺌﺘﻤﺎن اﻻﻴﺠﺎري ﻜﺄﺴﻠوب ﺘﻤوﻴل اﻝﻤؤﺴﺴﺎت اﻝﺼﻐﻴرة و اﻝﻤﺘوﺴطﺔ ،
ﺠﺎﻤﻌﺔ اﻝﻌرﺒﻲ ﺒن ﻤﻬﻴدي ،أم اﻝﺒواﻗﻲ ،ﻤذﻜرة ﻝﻨﻴل درﺠﺔ اﻝﻤﺎﺴﺘر ،ﻋﻠوم اﻝﺘﺴﻴﻴر .2012،
2ـ ﺒن ﺤﺴﺎن ﺤﻜﻴم ،ﻤﻌﺎﻴﻴر ﺘﻘﻴﻴم اﻝﻤﺸﺎرﻴﻊ اﻻﺴﺘﺜﻤﺎرﻴﺔ ،ﻤذﻜرة ﻨﻴل درﺠﺔ اﻝﻤﺎﺠﺴﺘﻴر ،
ﺠﺎﻤﻌﺔ اﻝﺠزاﺌر .2006/2005،
.3ﺒن طﻠﺤﺔ ﺼﻠﻴﺤﺔ ،ﺴﻨﺔ ، 2008ﻝﻨﻴل ﺸﻬﺎدة اﻝدﻜﺘوراﻩ ،ﻜﻠﻴﺔ اﻝﻌﻠوم اﻻﻗﺘﺼﺎدﻴﺔ
و اﻝﺘﺴﻴﻴر و اﻝﻌﻠوم اﻝﺘﺠﺎرﻴﺔ ،ﺘﺤت ﻋﻨوان ﺘﻤوﻴل اﻝﻤؤﺴﺴﺎت اﻻﻗﺘﺼﺎدﻴﺔ ﻓﻲ إطﺎر
اﻹﺼﻼﺤﺎت اﻝﺠزاﺌرﻴﺔ .
4ـ زواوي ﻓﻀﻴﻠﺔ ،ﺘﻤوﻴل اﻝﻤؤﺴﺴﺎت اﻻﻗﺘﺼﺎدﻴﺔ وﻓق ﻤﻴﻜﺎﻨزﻤﺎت ﺠدﻴدة ﻓﻲ اﻝﺠزاﺌر ،ﻜﻠﻴﺔ
اﻝﻌﻠوم اﻻﻗﺘﺼﺎدﻴﺔ ،ﺠﺎﻤﻌﺔ اﺤﻤد ﺒوﻗرة ،ﺒوﻤرداس . 2010/2009،
5ـ طﻠﺤﻲ ﺴﻤﺎح ،ﻗرض اﻹﻴﺠﺎر و إﺸﻜﺎﻝﻴﺔ ﺘﻤوﻴل اﻝﻤؤﺴﺴﺎت اﻝﺼﻐﻴرة و اﻝﻤﺘوﺴطﺔ ،ﻤذﻜرة
ﻝﻨﻴل درﺠﺔ اﻝﻤﺎﺠﺴﺘﻴر ،ﻗﺴم ﻋﻠوم اﻝﺘﺴﻴﻴر .2007/2006
6ـ ﻋﺒد اﻝﻘﺎدر ﺒوﻋزة ،اﻝﺘﺎﺜﻴر اﻝﺠﺒﺎﺌﻲ ﻋﻠﻰ اﺨﺘﻴﺎر ﻤﺼﺎدر اﻝﺘﻤوﻴل اﻝﻤؤﺴﺴﺔ ،ﻤذﻜرة ﻝﻨﻴل
درﺠﺔ اﻝﻤﺎﺠﺴﺘﻴر ،ﻗﺴم ﻋﻠوم اﻝﺘﺴﻴﻴر ،ﺠﺎﻤﻌﺔ اﻝﺠزاﺌر .2004/2003 ،
7ـ ﻋﺒﺎﺴﻲ ﻨﺼﻴرة ،ﺘﺄﺜﻴر اﻝﺘﻀﺨم ﻓﻲ اﻝﺘﺤﻠﻴل اﻝﻤﺎﻝﻲ ﻝﻠﻤؤﺴﺴﺔ ،ﻤذﻜرة ﻝﻨﻴل درﺠﺔ اﻝﻤﺎﺠﺴﺘﻴر
،ﻗﺴم ﻋﻠوم اﻝﺘﺴﻴﻴر ،ﺠﺎﻤﻌﺔ اﻝﺠزاﺌر .2005/2004 ،
8ـ ﻝﺤﻤر ﺨدﻴﺠﺔ ،دور اﻝﻨظﺎم اﻝﻤﺎﻝﻲ ﻓﻲ ﺘﻤوﻴل اﻝﺘﻨﻤﻴﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻴﺔ ،ﻤذﻜرة ﻝﻨﻴل درﺠﺔ
اﻝﻤﺎﺠﺴﺘﻴر ،ﻜﻠﻴﺔ اﻝﻌﻠوم اﻻﻗﺘﺼﺎدﻴﺔ ،ﺠﺎﻤﻌﺔ اﻝﺠزاﺌر .2005/2004 ،
9ـ ﻤرﻴم اﻝﻌﻤري ،ﻤﻔﺎﻀﻠﺔ اﻝﻤؤﺴﺴﻠت ﺒﻴن اﻝﺘﻤوﻴل اﻝﻤﺼرﻓﻲ و اﻝﺘﻤوﻴل ﻋن طرﻴق ﻗرض
اﻹﻴﺠﺎر ،ﻤذﻜرة ﻤﺎﺴﺘر ،ﺠﺎﻤﻌﺔ اﻝﻌرﺒﻲ ﺒن ﻤﻬﻴدي ،أم اﻝﺒواﻗﻲ .2012،
اﻝﻘـــــواﻨﻴــــن
1ـ اﻝﻘﺎﻨون رﻗم 26-91اﻝﻤﺘﻀﻤن ﻝﻠﻤﺨطط اﻝوطﻨﻲ ﻝﺴﻨﺔ ،1992اﻝﺠرﻴدة اﻝرﺴﻤﻴﺔ ،اﻝﻌدد
.65
2ـ اﻷﻤر 09-96اﻝﻤﺘﻌﻠق ﺒﺎﻻﻋﺘﻤﺎد اﻻﻴﺠﺎري ،اﻝﺠرﻴدة اﻝرﺴﻤﻴﺔ ،اﻝﻌدد ،03اﻝﺼﺎدرة
ﺒﺘﺎرﻴﺦ 10ﺠﺎﻨﻔﻲ .1996
3ـ اﻷﻤر 06-96اﻝﻤﺘﻌﻠق ﺒﺎﻻﻋﺘﻤﺎد اﻻﻴﺠﺎري ،اﻝﺠرﻴدة اﻝرﺴﻤﻴﺔ ،اﻝﻌدد ،66اﻝﺼﺎدرة
ﺒﺘﺎرﻴﺦ 3ﺠوﻴﻠﻴﺔ .1996
4ـ اﻝﻤﺎدة 7:ﻤن اﻷﻤر رﻗم ، 96اﻝﻤﺘﻌﻠق ﺒﺎﻻﻋﺘﻤﺎد اﻻﻴﺠﺎري ،اﻝﺠرﻴدة اﻝرﺴﻤﻴﺔ ،ﺒﺘﺎرﻴﺦ
1996/01/14اﻝﻌدد3
5ـ اﻝﻤﺎدة 1ﻤن اﻷﻤر رﻗم ،96اﻝﻤﺘﻌﻠق ﺒﺎﻻﻋﺘﻤﺎد اﻻﻴﺠﺎري ،اﻝﺠرﻴدة اﻝرﺴﻤﻴﺔ ،ﺒﺘﺎرﻴﺦ
1996/01/14اﻝﻌدد 3
6ـ ﺒﻤﻘﺘﻀﻰ اﻝﻤرﺴوم رﻗم 242-80ﻓﻲ 24ذو اﻝﻘﻌدة ﻋﺎم 1400اﻝﻤواﻓق ل
1980/01/04اﻝﻤﺘﻌﻠق ﺒﺈﻋداد ﻫﻴﻜﻠﺔ اﻝﻤؤﺴﺴﺔ اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ
اﻝﻤﺠﻼت
1ـ ﺸرﻜﺎت رأس ﻤﺎل اﻝﻤﺨﺎطر ،ﻤﺠﻠﺔ اﻗﺘﺼﺎد ﺸﻤﺎل إﻓرﻴﻘﻴﺎ ،اﻝﻌدد اﻝﺴﺎﺒﻊ
اﻝﻤﻠﺘﻘﻴﺎت
1ـ ﻤﻠﺘﻘﻰ :ﺠﻤﻴل ﺤﺴن اﻝﻨﺠﺎر ،ﻤدى ﺘﺄﺜﻴر اﻝرﻓﻊ اﻝﻤﺎﻝﻲ ﻋﻠﻰ اﻷداء اﻝﻤﺎﻝﻲ ﻝﻠﺸرﻜﺎت
اﻝﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ،ﻗﺴم اﻝﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ،ﺠﺎﻤﻌﺔ اﻝﻘدس ،ﻓﻠﺴطﻴن 2013 ،
2ـ ﻤﻠﺘﻘﻰ د:ﻜﻤﺎل ﻤﻨﺼوري ،ﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺘﻨوﻴﻊ ﻤﺼﺎدر اﻝﺘﻤوﻴل اﻝﻤﺸﺎرﻴﻊ اﻝرﻴﺎدﻴﺔ ،ﻗﺴم
اﻻﻗﺘﺼﺎد ،ﺠﺎﻤﻌﺔ ﻤﺤﻤد ﺨﻴﻀر ﺒﺴﻜرة 2010 ،
-اﻝﻤواﻗﻊ اﻻﻝﻜﺘروﻨﻴﺔ
: http://iefpedia.com/arab/wp-content/uploads/2014/03/pdfﺘم اﻻطﻼع
2014/03/1ـ اﻝﺴﺎﻋﺔ 14:00
: http:// iefpedia.com/arab/wp-14:32.06-04-2013
اﻟﻤـ ـ ـ ـﻼﺣ ـ ـﻖ
بسم
الرحمن الرحيم
استبيان حول
مصادر التمويل الحديثة و أثرھا على األداء المالي للمؤسسة االقتصادية
دراسة حالة بنك الفالحة و التنمية الريفية و كالة ـ324ـ أم البواقي
Résumé
La société a eu recours à diverses sources de financement pour couvrir tous
leurs besoins financiers, mais il est à la recherche d'une source avec un coût
de petite et donc, chaque fois permis à ses circonstances le permettent, le
choix de la structure de financement optimale être en tenant compte de
plusieurs facteurs, notamment l'institution et de ses environs, et doit être
comprise dans le cadre de la politique et de la stratégie générale et financière
Le plus important de ces facteurs dans le coût de l'emprunt, la rentabilité, la
structure des actifs, taux de croissance et la taille de l'organisation., où chaque
institution tente de rechercher une structure de financement appropriée afin de
servir leurs intérêts et maintient l'équilibre et la stabilité de la politique
financière.