ANÁLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO O PUNTO MUERTO (BREAK EVEN POINT)

El punto de equilibrio (también se conoce como punto muerto o umbral de

rentabilidad o break even point) es aquel nivel de producción para el cual la
empresa no registra ni beneficios ni pérdidas, sino que iguala los ingresos
derivados de las ventas con los costes totales, tanto fijos como variables
Para calcular el punto de equilibrio debemos tener en cuenta:
Hipótesis
Para calcular el punto de equilibrio debemos hacer dos hipótesis:
1. todo lo que se produce se vende, es decir, que el número de unidades producidas y vendidas coincide.
2. Sólo hay un producto
Metodología del cálculo
1. Suponemos que los ingresos de la empresa se calculan como número de unidades vendidas multiplicado
por el precio unitario de venta.
2. Los costes totales serían la suma de los costes fijos más los costes variables
Los costes fijos (CF) son aquellos independientes del nivel de producción (por ejemplo, el salario del Director
General),
Los costes variables (CV) son los que varían respecto al nivel de producción (por ejemplo, el salario de los
operarios que trabajan directamente en la producción de los bienes que vende la empresa).
3. Así, el punto de equilibrio se alcanzaría en el siguiente momento: INGRESOS = COSTES
Punto de Equilibrio: INGRESOS = COSTES
Por definición el punto de equilibrio o punto muero es aquel nivel de producción para el cual la empresa no
registra ni beneficios ni pérdidas, sino que iguala los ingresos derivados de las ventas con los costes totales,
tanto fijos como variables
Sean:
N = volumen de producción en el punto de equilibrio
CF = costes fijos totales
CV = costes variables unitarios
P = precio de venta unitario
BENEFICIO = INGRESOS TOTALES - COSTES TOTALES = P * N - (CF + N * CV) = 0
Como para el punto de equilibrio el beneficio es cero: N = CF / (P - CV)
GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO

El apalancamiento operativo consiste en la sustitución de costes variables por costes fijos.

Como consecuencia de estas variaciones, a medida que se produce más cantidades de
productos, menor será el coste por unidad.

Así, un aumento de las ventas provocará un incremento de los costes variables, pero no
de los costes fijos, siendo entonces el crecimiento de los costes totales menor que el de
los ingresos.
Como consecuencia de todo esto, el beneficio sufrirá un aumento mayor que si no
existiera el apalancamiento operativo.
Al igual que con una palanca se puede levantar un objeto pesado utilizando una pequeña
fuerza, en las empresas, debido a sus costes fijos operativos (CFO), un pequeño aumento
en las ventas puede provocar un aumento más que proporcional en el Beneficio
Económico (BE).
Observamos cómo los costes fijos operativos (CFO) actúan como una palanca, contra la
cual las Ventas trabajan para generar cambios significativos en el Beneficio Económico
(BE).
Apalancamiento Operativo
un cambio en las ventas provoca un cambio
más que proporcional en el Beneficio Económico.
Evidentemente, este tipo de apalancamiento se suele presentar en empresas que tienen
unos elevados costes fijos operativos y bajos costes variables y, a menudo, se encuentran
en pleno proceso de automatización.

Así, cuando una empresa invierte en activos fijos con el fin de actualizar su tecnología,
está provocando una disminución de algunos costes variables (como la mano de obra
directa), a la vez que genera un aumento de los gastos fijos (depreciación).

Es decir, como consecuencia de esta automatización del proceso productivo los costes
unitarios disminuyen, la empresa se hace más productiva y su rentabilidad aumenta.

Este proceso se conoce como apalancamiento operativo: invertir en activos fijos con
el fin de incrementar ventas y maximizar el Beneficio Económico de la empresa.

Apalancamiento Operativo
el tanto por uno de variación en el beneficio económico que resulta de
un determinado tanto por uno de variación en las unidades vendidas.
Las empresas con altos costes fijos operativos están en
disposición de tener un gran apalancamiento operativo,
de tal forma que cualquier oscilación en sus ventas
repercutirán en gran medida en su beneficio
económico.
Si además financian sus activos fijos con recursos
ajenos (deudas) el efecto del apalancamiento operativo
se multiplicará (más que agregarse) por el efecto
del apalancamiento financiero.
Cuando los apalancamientos operativo y financiero se
combinan de forma multiplicativa dan lugar
al Apalancamiento Total o Apalancamiento Combinado. El apalancamiento
total se refiere a la incidencia que tienen las variaciones de las ventas en el beneficio neto.
En un intento de representar los apalancamientos (operativos y financieros) en la Cuenta
de Pérdidas y Ganancias, mostramos el gráfico de la derecha.
En él podemos observar que serían lasVentas el componente principal que haría variar
el Beneficio Económico (Apalancamiento Operativo) y que cualquier variación que
sufra este Beneficio Económico repercutiría directamente en una variación del Beneficio
Neto, (Apalancamiento Financiero).
 Ejercicio práctico
Una empresa consigue vender 10.000 unidades a un precio de 50 €/u. Para ello, ha
soportado unos costes variable unitarios de 30 €/u y unos costes fijos de 150.000 €.
¿Qué efecto tendría sobre el Beneficio económico un incremento de las ventas del 10%?
Para una mejor comprensión del ejercicio práctico, se considera
conveniente estructurar la cuenta de pérdidas y ganancias de forma
que separe los costes fijos de los costes variables:
1. En primer lugar se obtendrá la diferencia entre el volumen de
ventas y los costes variables; lo que se conoce como el Margen de
contribución (MC).
2. A continuación se aplican todos los costes fijos obteniéndose el
Beneficio económico (BE).
3. Terminando con el descuento de los intereses para llegar al
Beneficio Neto (BN).
Pasamos ahora a realizar el ejercicio práctico en el que tenemos los
siguientes datos:
 Ventas
10.000 uds. x 50 €/u. = 500.000 €
 Costes Variables
10.000 uds. x 30 €/u. = 300.000 €
 Costes Fijos = 150.000 €
y elaboramos la cuenta de resultado con la estructura
que hemos definido, separando costes variables de
costes fijos.
Reconstruimos ahora la nueva cuenta de resultado
cuando las ventas (las unidades vendidas) se
incrementan un 10%. El 10% de 10.000 uds. es 1.000
uds. Es decir, pasamos de vender (y consumir)
10.000 uds. a 11.000 uds., manteniéndose
constantes los costes fijos.
Observemos que ahora el Beneficio
Económico es de 70.000 €; es decir, 20.000 € más
que antes, lo que supone un incremento del Beneficio Económico del 40%, mucho mayor
que el incremento de las ventas (10%) y todo ello, por el efecto de los costes fijos.
Efectivamente, una vez que se alcance el punto muerto, los costes fijos se repartirán
entre un mayor volumen de ventas y, por lo tanto, cualquier incremento en la cifra de
ventas provocará un incremento más que proporcional en el Beneficio Económico.
Un incremento de las ventas del 10% ha producido un incremento en el Beneficio
económico del 40%. Un incremento más que proporcional. Éste es el efecto
del Apalancamiento Operativo.
Cuanto mayor sea la proporción de costes fijos, mayor será el incremento que produzca
la variación de las ventas sobre el beneficio económico (evidentemente, el riesgo
económico va a ser también mayor: ante una disminución de las ventas, la disminución
del beneficio será también más que proporcional).

a mayores costes fijos, mayor efecto

del Apalancamiento Operativo
Para medir este efecto se acude a un índice, que
llamaremos Grado de Apalancamiento
Operativo, que relaciona el margen de
contribución (cifra de negocio menos costes
variables totales) con el Beneficio Económico
(BE), quedando, por tanto, en función de los
costes fijos:

Según esta fórmula, siempre que el Margen de

contribución sea superior a los costes fijos
(MC>CF), un incremento en las ventas
provocará un incremento superior en el
Beneficio Económico (BE).
Grado de Apalancamiento Operativo (GAO)
Mide el efecto que tienen las ventas sobre el Beneficio Económico.

Para ello, se calcula la diferencia entre el volumen de ventas y los costes variables (es lo
que se conoce como margen de contribución,MC) para relacionarlo con Beneficio
económico (BE).

Desarrollando esta fórmula tendríamos:

Aplicando los datos del ejercicio práctico visto anteriormente tendríamos:

Esto significa que por cada punto de incremento en ventas (a partir de 7.500 unidades)
el Beneficio económico se incrementará en 3,14 puntos.

Grado de apalancamiento financiero

Apalancamiento financiero es el efecto que se produce en la rentabilidad de los fondos propios (rentabilidad
financiera) como consecuencia del empleo de los fondos ajenos (endeudamiento).
Tipos de apalancamiento financiero
Apalancamiento financiero es el efecto que se produce en la rentabilidad financiera por el empleo de la deuda
y este efecto puede ser:
Positivo: si aumenta la rentabilidad financiera
Neutro: si no varía la rentabilidad financiera
Negativo: si disminuye la rentabilidad financiera
1) Apalancamiento Financiero Positivo (RE > k): se da cuando la rentabilidad económica (rendimiento que se
obtiene de los activos) es superior al coste de la deuda (tipo de interés del préstamo). En este caso, el empleo
 o el aumento del endeudamiento mejorarán la rentabilidad financiera (RF). Concluiremos que la obtención de
deuda en este caso es productiva.
2) Apalancamiento Financiero Neutro (RE = k): se produce cuando las rentabilidades económicas es igual al
tipo de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos. El empleo o el aumento del
endeudamiento no provocan variación en rentabilidad financiera. Diremos que la obtención de deuda es
indiferente para la rentabilidad financiera.
3) Apalancamiento Financiero Negativo (RE < k): existirá cuando la rentabilidad económica es inferior al tipo
de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos. El empleo o el aumento del endeudamiento
empeora la rentabilidad financiera. En este caso la obtención de deuda es improductiva.
si RE > k , entonces RF > RE Apalancamiento Financiero POSITIVO
si RE = k , entonces RF = RE Apalancamiento Financiero NEUTRO
si RE < k , entonces RF < RE Apalancamiento Financiero NEGATIVO
Conveniencia y riesgo del apalancamiento financiero
Observemos que hasta ahora todo lo que hemos expuesto es lógica financiera. Si una empresa decide solicitar
un préstamo para realizar una inversión (adquisición de activos) es porque espera que el rendimiento que le
va a dar ese activo es superior a lo que tiene que pagar por el préstamo. Esto es apalancamiento financiero
positivo.

Ventajas e inconvenientes del apalancamiento financiero

Ventajas

 Las deudas pueden contribuir a aumentar la rentabilidad financiera, de tal forma que un
pequeño aumento de los costes financieros pueden provocar una aumento más que
proporcional en el beneficio neto (efecto multiplicador).
 El apalancamiento financiero (acudir a los fondos ajenos) puede permitir entrar en
ciertas inversiones a las que, de otra forma, no se tendrían acceso por no disponer de
medios financieros suficientes.
 El apalancamiento financiero hace aumentar la TIR de la operación. Que exista
apalancamiento financiero positivo no significa que ganemos más euros en valor
absoluto, suele suceder justo lo contrario (recordemos el ejemplo práctico) . Lo que
aumenta es la rentabilidad y, por lo tanto, la TIR de la inversión financiada con recursos
ajenos.
 El apalancamiento financiero positivo se ve favorecido en épocas de inflación y, sobre
todo, cuando ésta es más elevada que el coste de la deuda, ya que provoca un aumento
del poder adquisitivo de la empresa.

Inconvenientes

 En el caso que la inversión financiada con recursos ajenos arroje pérdidas, la empresa
podría acabar en insolvencia. Estarías frente a un apalancamiento negativo y, por lo
tanto, se multiplicaran las pérdidas (según el nivel de apalancamiento).
 Con niveles de apalancamiento muy altos, también los riesgos son mayores.
 Los períodos en los que existen deflación (bajada de los precios) perjudican el
apalancamiento financiero, ya que mientras la deuda no se devalúa (seguimos debiendo
el mismo importe al banco) los activos y los resultados van a la baja.
7. Grado y Ratio de apalancamiento financiero
 Hemos visto anteriormente que un cambio en el Beneficio Económico (BE) provoca
un cambio más que proporcional en el Beneficio Neto (BN), debido al uso
de los costes fijos financieros (CFF).

Pues bien, para medir la magnitud de este efecto se recurre al grado de

apalancamiento financiero (GAF). Se trata de cuantificar la variación del beneficio
neto cuando varía el beneficio económico.
Con el Grado de apalancamiento financiero se puede ver el efecto palanca que
tienen los costes fijos financieros sobre el resultado de la empresa, ya que lo que calcula
es el cociente entre el Beneficio Económico y el Beneficio Neto.
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) es el porcentaje de cambio
en el Beneficio Neto (BN) como consecuencia de un cambio porcentual en el
Beneficio Económico (BE).

O dicho de otra forma: El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) es el cambio

porcentual en el Beneficio Económico (BE) que causa el cambio en el Beneficio Neto
(BN).

Dependiendo de la nomenclatura utilizada para el Beneficio Económico y el Beneficio

Neto, nos encontraremos distintas expresiones en los tratados financieros:

Sin embargo, para cuantificar correctamente el efecto apalancamiento, tendremos que

acudir a los 4 parámetros que componen la Rentabilidad Económica y la Rentabilidad
Financiera:
 En la Rentabilidad Económica nos encontramos con:

1. el Beneficio Económico BE y
2. el Activo Total
En la Rentabilidad Financiera nos encontramos con
3. el Beneficio Neto BN y
4. los Fondos Propios
Por un lado, interesa conocer el efecto de la carga financiera; es decir, la proporción de
costes financieros sobre el Beneficio Económico o la disminución que sufre el Beneficio
Neto por el efecto de los intereses y eso nos lo dará el siguiente ratio.
Y también debemos conocer la relación de endeudamiento y eso nos lo dará la proporción
de los fondos propios sobre la inversión o activo total:
 El producto de estos 2 ratios nos dará la cuantificación del apalancamiento financiero
que llamaremos Ratio del Apalancamiento Financiero:

que, según la nomenclatura utilizada, nos encontraremos también con la expresión:

Podemos observar que los intereses de la deuda hacen disminuir el beneficio neto y que
el incremento de deuda reduce la proporción de recursos propios respecto a la
financiación total, aumentando a su vez la rentabilidad financiera. Es decir, para que la
rentabilidad financiera aumente es necesario que los fondos propios disminuyan más que
el beneficio neto.
Los valores que adopte este Ratio de Apalancamiento Financiero pueden ser:
Mayor que 1: la deuda hace aumentar la rentabilidad financiera
o Menor que 1: la deuda provoca un efecto negativo en la rentabilidad financiera.
o Igual a 1: la deuda no repercute en la rentabilidad financiera.
Para acabar, recordemos que el apalancamiento financiero existe un riesgo. Un
incremento constante de la rentabilidad financiera no implica una situación financiera
positiva de la empresa. Aumentar deuda, a pesar de obtener rentabilidad financiera,
podría llevar a una situación de incapacidad de pago. Se debe vigilar siempre el impacto
de las nuevas deudas en los flujos generados por la empresa y analizar constantemente
los ratios de solvencia a largo plazo.
Terminamos este artículo con un ejemplo práctico de aplicación del Ratio de
apalancamiento financiero.