Situación

Perú 1T19

Mensajes Principales

Luego de una moderación En 2019, el principal La economía peruana

transitoria en el tercer soporte del crecimiento mantiene unas sólidas
trimestre, el ritmo de será la construcción de cuentas fiscales, un acotado
crecimiento de la actividad grandes minas de cobre, déficit externo, y elevadas
económica aumentó en los lo que compensará, por reservas internacionales, lo
últimos meses de 2018. ejemplo, un entorno que modera el impacto de
Estimamos que con ello el externo menos favorable y turbulencias externas
PIB avanzó 3,9% el año un gasto fiscal más
pasado contenido

PREVISIONES PIB

2018 2019
La economía concluye el año 2018 con un Prevemos que el PIB peruano
buen ritmo de crecimiento, que aumentará 3,9% en 2019, apoyado
estimamos fue algo mayor que 4,5% en el sobre todo en un fuerte incremento
cuarto trimestre, y en el que por el lado de la inversión minera para seguir
del gasto nos sorprendió positivamente el avanzando con la construcción de tres
desempeño de la demanda interna nuevos proyectos de cobre

PIB (var. % interanual)

3,9 3,9
2,5

2017 2018(p) 2019(p)

Fuente: BCRP, INEI y BBVA Research

La previsión de crecimiento para 2019 es similar a la de nuestro reporte de hace tres

meses, pues si bien es cierto que el entorno externo es menos favorable ahora, también
lo es que la demanda interna viene mostrando un comportamiento más robusto

DÉFICIT FISCAL

El déficit disminuyó en 2018 debido a la mejora de los ingresos

tributarios, que se dio en un contexto de recuperación de la
demanda interna

Se inició así el proceso de consolidación fiscal, que continuará este año, pero esta vez
explicado por las dificultades que enfrentará el sector público para ejecutar el gasto de
inversión a nivel subnacional

Déficit fiscal (% del PIB)

3,5

3,0

2,5

2,0

1,5

1,0

0,5

2014 2015 2016 2017 2018(p) 2019(p)

Fuente: BCRP, MEF y BBVA Research

MERCADOS FINANCIEROS

La moneda local se debilitó en 2018 debido a factores externos

Esta depreciación, sin Tipo de cambio (var % interanual)

embargo, fue relativamente
modesta al compararla con 15

monedas de otras economías

10
emergentes, algo que refleja
7
los sólidos fundamentos 4
macroeconómicos de Perú
-2
-3 -3
-4
-5

Prevemos que el tipo de -8

cambio se ubicará Dic -09 Dic -12 Dic -15 Dic -18
alrededor de S/ 3,30 por
Fuente: BCRP y BBVA Research
dólar a fin de año

Tipo de cambio (USDPEN)

La apreciación proyectada
del sol peruano se apoya en 3.55
el influjo de capitales para
3.50
financiar el aumento de la
3.45
inversión minera, en el aún
alto superávit comercial, en 3.40 3.37
un diferencial de tasas de 3.35
interés a favor de la 3.30
3.30
moneda local que no
variará en el año, y en un 3.25

cierto alivio de las tensiones 3.20

comerciales a nivel global DIC 15 DIC 16 DIC 17 DIC 18 DIC 19

Fuente: Bloomberg, BCRP y BBVA Research

El panorama de precios fue relativamente benigno durante 2018

y prevemos que continuará así en 2019

En este contexto, estimamos que la actual posición expansiva de la política

monetaria se moderará desde el segundo trimestre del año, cuando el Banco
Central iniciará un proceso de normalización gradual

INFLACIÓN TASA DE INTERÉS

(var. % interanual del IPC) DE REFERENCIA (%)

5 4,50

4,25
4
4,00

3,75
3

3,50
2,3
2,2
2 3,25
Rango meta del BCRP 3,25

3,00
1
2,75
2,75

0 2,50
DIC 14 DIC 15 DIC 16 DIC 17 DIC 18 DIC 19 DIC 15 DIC 16 DIC 17 DIC 18 DIC 19

EJECUCIÓN PROYECCIÓN EJECUCIÓN PROYECCIÓN

Fuente: INEI y BBVA Research Fuente: BCRP y BBVA Research

RIESGOS

EXTERNOS INTERNOS

Escalamiento de medidas Avance más contenido de las obras

comerciales proteccionistas, de infraestructura pública,

ajuste desordenado de los Niño Costero de intensidad

desequilibrios de China moderada o fuerte,
(desapalancamiento),
y un impacto negativo más sensible
y recesión económica en EE.UU. del ruido político sobre la confianza
empresarial e inversión en general