Diagnóstico Económico Financiero Bajo Niif PDF

ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICO FINANCIEROS BAJO NIIF
ELABOREMOS DIAGNÓSTICOS
ECONÓMICO Y FINANCIEROS
PARA LA TOMA DE DECISIONES
BASADOS EN LOS INFORMES
QUE PROCEDEN DE
CONTABILIDAD - NIIF
Conferencista:
JOSE JAVIER JIMENEZ CANO
Master en Dirección Económico-Financiera
Perito Mercantil-Contable en España
Administrador de empresas en Colombia
Certificado en NIIF por ICAEW
José Javier Jiménez Cano jjyjcs@hotmail.com

ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS BAJO NIIF
CONTENIDO
1. Introducción.
2. Análisis del Balance
3. Análisis de la Cuenta de Resultados
4. Análisis de la liquidez
5. Análisis de la rentabilidad
6. Análisis del ECPN
7. Análisis del EFE
8. Conclusiones
2
“ L E M A DE UN
HOSP I T AL ”
“UN DIAGNÓSTICO A TIEMPO……
……….LE PUEDE ALARGAR LA VIDA”
¿LO PODEMOS APLICAR A NUESTRAS EMPRESAS?
José Javier Jiménez Cano jjyjcs@hotmail.com3

Introducción
4
Objetivos del Análisis (1):
• Situación de Liquidez o capacidad de Pago
– ¿Se podrán atender los pagos a c y l/p?
• Endeudamiento
– ¿Es correcto el endeudamiento en cuanto a calidad y
cantidad?
• Independencia Financiera
– ¿Tiene la empresa la suficiente independencia financiera
de las entidades de crédito y de otros acreedores?
• Garantía frente a terceros
– ¿Tiene las suficientes garantías patrimoniales frente a
terceros?
5
Objetivos del Análisis (2):
• Capitalización (proporción Ra vs Rp)

– ¿Está la empresa suficientemente capitalizada? ¿Es
correcta la proporción entre cp y ca?
• Gestión de activos
– ¿Es eficiente la gestión de los activos en que invierte la
empresa?
• Equilibrio financiero
– ¿Está el balance suficientemente equilibrado desde un
punto de vista patrimonial y financiero?
6
Aspectos Previos al Análisis (1)
• Fiabilidad de los datos del balance
– Auditoría
• Normas de valoración utilizadas
– ¿Qué criterios se siguen para valorar los EEFF?
– Alternativas: En PPE, Depreciaciones, Inventarios,
Deterioros, clientes, etc.
– Explicación en notas (Complemento)
• Composición y calidad de las masas patrimoniales
– Dos empresas pueden tener la misma deuda a c/p y AC
idénticos en importe total. Sin embargo, la valoración de
las dos empresas sería diferente si una tiene un AC
compuesto esencialmente por inventarios, mientras que la
otra lo tiene integrado por saldo en bancos (que es mejor
calidad)
7
• Efecto de la inflación en los EEFF
– El incremento de los precios, combinado con la NV de
precio de adquisición, provoca muy a menudo que los
valores de las partidas tales como PPE, inventarios o
capitales propios tengan un valor contable inferior
(cuidado con las empresas antiguas).
• Criterios contables del país de la empresa a analizar

– Los principios como las NV, varían de un país a otro.
Normalmente, los temas que originan diferencias entre los
distintos países son:
• PPE, I+D, Leasing, Crédito Mercantil, Ajuste por
inflación
• Valoración Inventarios, Diferencias en M.Extranjera,
Planes Pensiones
• Diferencias entre Contabilidad y Fiscalidad
• Normas de Auditoría y Consolidación de cuentas.
8
• Valores medios
– Debemos procurar que los datos sean significativos, y no
solamente el reflejo de la situación en un momento dado.
– p.e: los stocks, clientes, caja y bancos etc. a final de año
puede que tengan poco saldo y sean poco significativos.
Entonces lo que debemos hacer es tomar valores de varios
momentos (trimestres) y hacer una media. De esta manera
las conclusiones serán mas realistas. Esto lo acusan más las
empresas ESTACIONALES (ya sea en ventas o producción)
• Estados contables intermedios
– Para que la información sea lo más RECIENTE posible vale
la pena, para poder predecir, disponer de los estados
contables intermedios. Esto lo hacen las empresas que
cotizan en bolsa.

• Diferencias sectoriales
– Cada sector económico tiene unas características
diferenciales que obligan a distinguir a cada empresa
según el sector en que opere.
• Tamaño de empresas
– El mismo comentario anterior. No es igual una pequeña
que grande aunque sean del mismo sector.
• Zona Geográfica
– También la zona geográfica influye en empresas del mismo
sector y tamaño. No es igual una que esté ubicada en un
polígono de una gran ciudad que en el polígono de una
zona relativamente despoblada y alejada de núcleos
urbanos.
10
• Fiabilidad de los datos del balance

• Normas de valoración utilizadas
• Composición y calidad de las masas patrimoniales
• Efecto de la inflación en los EEFF
• Criterios contables del país de la empresa a analizar
• Valores medios
• Estados contables intermedios
• Diferencias sectoriales
• Tamaño de empresas
• Zona Geográfica
11
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Estructura Operativa
Cómo se han invertido

los recursos Estructura Financiera
Cómo se han
financiado las
inversiones

Decisiones de
Estructura Financiera
Tienen que ver con....

– Forma específica de financiarse
– Selección entre alternativas de financiación
– Corto Plazo vs Largo Plazo
– Deuda vs Recursos de los accionistas
– Recursos con carácter permanente

INVERSION
Cualquier sacrificio de recursos hoy con la

esperanza de recibir algún beneficio en el futuro.

El Concepto de inversión
sacrificio de recursos hoy con la esperanza de
Recibir algún beneficio en el futuro.
•Tendencia al consumo inmediato

•Si se quiere que alguien no consuma algo,
hay que recompensarla.
•Ejemplo: ¿Si Usted tiene el dinero para
comprar un carro hoy, guardaría ese dinero
debajo del colchón para adquirirlo dentro
de un año?
sacrificio de recursos hoy con la esperanza de recibir

algún beneficio en el futuro.
•No solamente se evalúan los recursos monetarios,

también se deben tener en cuenta los demás
recursos DESEABLES y ESCASOS.
•Un problema: La valoración de los activos.

algún beneficio en el futuro.
•El tiempo es el elemento principal de la matemática financiera:

•El valor del dinero como recurso tiene sentido UNICAMENTE
cuando este se usa por un periodo de tiempo.

algún beneficio en el futuro
•En cualquier inversión, existe el riesgo de no recibir

parte o toda la inversión y los beneficios esperados.

sacrificio de recursos hoy con la esperanza de
recibir algún beneficio en el futuro
•Implica que además de recibir la inversión, debe

recibir algún recurso adicional.
Recuperación Ingreso
Beneficio =
de la inversión + Intereses
adicional
Estudiando los beneficios
La tasa de Interés:
La tasa de interés es la utilidad (rentabilidad)

medida en términos porcentuales del
rendimiento de un capital determinado

•¿De cuánto deben ser estos beneficios o

intereses?
•¿Cuánto es lo mínimo que debo cobrar para no
perder?
Los beneficios deberán cubrir:

1. La pérdida del poder adquisitivo. (Inflación)
2. El riesgo de perder una parte o todo el dinero.
3. El “sacrificio” de no consumir ahora (componente real)

El tipo de interés efectivo y la Inflación
TASA EXIGIDA SIN INFLACCIÓN
(1+TIE exigido) = (1+TIE real)
TASA EXIGIDA CON INFLACCIÓN
(1+TIE exigido) = (1+TIE real) x (1+Tasa inflación)

La inflación será siempre un dato conocido y donde, conocido el TIE real (sin
tener en cuenta el efecto inflacionista), se puede calcular el TIE que debemos
exigir a la operación para absorber el efecto de la inflación.
¿Qué SUCEDE CON EL RIESGO QUE ASUME LA EMPRESA?
22
El tipo de interés efectivo y la Inflacción
Estudiando los beneficios

EN CONCLUSION
•1 u.m. de hoy es equivalente (no igual) a 1+x u.m. dentro de un período
de tiempo. Esto se conoce como el concepto de equivalencia.
•La tasa de interés, sintetiza este concepto en un porcentaje que mínimo
al cual se decide invertir.
Ie = (1+if) x (1+ir) x (1+i ) – 1

Donde:
• Ie: tasa de interés exigida
• if : componente de inflación
• ir : representa el componente real.
• i : componente de riesgo
ELECCIÓN FORMA DE PAGO
Si se dispone de una cuenta corriente remunerada a un interés

del 3% efectivo anual, ¿Cuál es la opción que más interesa para
pagar la compra de un bien?
a. Pagar hoy 1.000 u.m.
b. Pagar dentro de 2 años 1.056 u.m.
c. Resulta indiferente
1.056 / 1,032= 995,38
1.000 1.056
2 Años
0
1.000 x 1,032= 1.060,90
Solución: b) Mejor pagar en el año 2
24
TIE (Tipo de interés efectivo) vs TIN
Invertimos en un CDT 10.000 u.m. a un año, con las siguientes alternativas que
nos ofrece el banco. ¿Cuál produce una mayor rentabilidad?
a. TIN del 4,000%, con liquidación al vencimiento
b. TIN del 3,980%, con liquidación semestral de intereses
c. TIN del 3,870%, con liquidación trimestral de intereses
d. TIN del 3,800%, con liquidación mensual de intereses
Opción A:
a. Capital final = 10.000 x (1+0,04)1 = 10.400 u.m.
b. Capital final = 10.000 x (1+0,0398/2)2 = 10.401,96 u.m.
c. Capital final = 10.000 x (1+0,0387/4)4 = 10.392,65 u.m.
d. Capital final = 10.000 x (1+0,0380/12)12 = 10.386,69 u.m.
Opción B:
a. i1 = 4%/1 = 4% i = 1,041 – 1 = 4,00%
b. i2 = 3,980%/2 = 1,9900% i = 1,0199002 – 1 = 4,020%
c. i3 = 3,870%/4 = 0,9676% i = 1,0096764 – 1 = 3,927%
d. i12 = 3,800%/12 = 0,3167% i = 1,00316712 – 1 = 3,867%
SOLUCIÓN B)
25
LAS FINANZAS CORPORATIVAS
Las Finanzas Corporativas
Análisis de inversiones y
Análisis de Estados EE. – FF. (*)
Gestión financiera
Estructura Ingresos y
Econ. Y fin. gastos
Creación de
Liquidez Rentabilidad Financiación Riesgo
valor
Cambios en el
Cash Flows
P. Neto
(*) Individuales y consolidados
26
LA DIRECCIÓN FINANCIERA (i)
¿QUÉ APORTA LA VISIÓN FINANCIERA?
VISIÓN TRADICIONAL:
• ADMINISTRACIÓN DE RECURSOS
• CONTROL DE DESVIACIONES
• ELABORACIÓN DE INFORMES Y DATOS CONTABLES
• GUARDIAN DE CUMPLIMIENTO DE NORMAS
ENFÁSIS: ADMINISTRACIÓN Y CONTROL
27
LA DIRECCIÓN FINANCIERA (ii)
¿QUÉ APORTA LA VISIÓN FINANCIERA?
VISIÓN ACTUAL:
• AYUDA TOMA DE DECISIONES “CORRECTAS”: CREAN VALOR

• PERMITE UNA VISIÓN GLOBAL DEL NEGOCIO
• ANÁLISIS DE LA COHERENCIA ENTRE LAS DIVERSAS POLÍTICAS
(OPERATIVAS, COMERCIALES, LOGÍSTICA, MARKETING,
RETRIBUCIÓN, ETC.):
¿SON VIABLES?
¿SON RENTABLES?
• COMPRUEBA SI LA GESTIÓN PERMITE OBTENER LOS RESULTADOS
PREVISTOS.
28
EL PROCESO DE LA CONTABILIDAD FINANCIERA
Transacciones El resto del

La empresa económicas y financieras mundo
Proceso de contabilidad financiera (NIIF y NIIF para PYMES)
La cuenta de
El balance Cash - Flow
resultados
Activos = Deudas + Cash Flow = Ingresos - Gastos =
Fondos propios Cobros - Pagos Resultado
29
ANÁLISIS
DEL
BALANCE
30
EL BALANCE: EVOLUCIÓN
BALANCE DEL PASADO
ACTIVO = PASIVO + PATRIMONIO NETO
BALANCE DEL PRESENTE
VRE = VRD + VRF
BALANCE DEL FUTURO
EXTRVE = EXTRVD + EXTRVF
31
EL BALANCE: ESTRUCTURA ECONÓMICA
ACTIVO CORRIENTE
DISPONIBLE (TESORERÍA)
REALIZABLE (CLIENTES)
ACTIVO
INVENTARIOS
ACTIVO
CORRIENTE
ACTIVO NO
CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTE
PPE
INTANGIBLE
FINANCIERO
32
EL CICLO DEL DINERO (LARGO PLAZO)
Nueva deuda
+
Ampliaciones de capital
CAPITALES
INICIALES
Beneficios (Deuda +
Dividendos retenidos Recursos Inversión
Propios)
BENEFICIO
ACTIVOS
NETO
VENTAS
33
EL CICLO DEL ACTIVO CORRIENTE
MATERIAS
PRIMAS PRODUCCIÓN
COMPRAS
DINERO PRODUCTOS
TERMINADOS
COBRO CLIENTES VENTAS
34
EL BALANCE: ESTRUCTURA FINANCIERA
PASIVO CORRIENTE (Exigible a c/p)

• Acreedores c/p PASIVO
• Organismo tributario CORRIENTE
PASIVO + • Organismo S.S.
PATRIMONIO NETO • Préstamos a c/p
PASIVO
CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE (Exigible a l/p)
• Préstamos a L/P
PASIVO NO
• Acreedores
CORRIENTE
• Etc.
PATRIMONIO RECURSOS
NETO PATRIMONIO NETO
PERMANENTES
• Capital social
• Reservas
• Resultado ejercicio
• Etc…
35
EQUILIBRIO FINANCIERO DE UN BALANCE
Un balance está en equilibrio cuando su activo no corriente y parte de su activo corriente

está financiado con Recursos o Capitales Permanentes (C.P.) = P. neto + PNC)
ACTIVO PASIVO + PN
Pasivo Corriente
Activo
corriente
Fondo de maniobra C.P – A.N.C.
Pasivo no
Corriente
C.P.
Activo no
Corriente
Patrimonio neto
36
MÁXIMA ESTABILIDAD DE UN BALANCE
Todo el activo está financiado con Recursos de largo plazo (P. Neto y pasivo no corriente).
El Activo corriente coincide con el Capital Corriente
ACTIVO PASIVO + PN
Activo
Fondo de maniobra FM = A.C.
corriente
C.P – A.N.C. Recursos de largo
Plazo o Capitales
Permanentes =
PN + PNC
Activo no
Corriente
Una situación específica de esta posición es el caso del balance

cuyos recursos financieros son propios en su totalidad 37
SITUACIÓN DE DESEQUILIBRIO FINANCIERO
El Pasivo corriente es mayor que el activo corriente

El Fondo de maniobra es negativo
ACTIVO PASIVO + PN
Activo corriente
Pasivo
Corriente
A.C. – P.C. Fondo de maniobra
C.P – A.F.
Activo no Pasivo no
Corriente Corriente
Patrimonio neto
38
SITUACIÓN DE MÁXIMO DESEQUILIBRIO FINANCIERO
Las deudas totales son mayores que el activo

El patrimonio neto es negativo (Quiebra)
ACTIVO PASIVO + PN
Patrimonio neto < 0

Pasivo corriente
Activo corriente
Pasivo no
Corriente
Activo no
Corriente
Caso particular de una situación de quiebra con una buena posición de liquidez : AC > PC
39
EL BALANCE FINANCIERO
PCO
ACO Deuda Deuda

Bancaria c/p KTNO Bancaria c/p
(NOF)
Recursos Recursos
Permanentes Permanentes
ANC (PNC + PN) ANC (PNC + PN)
Balance Total Balance Financiero

40
TÉCNICA DE PORCENTAJES “V” Y “H” EN EL BALANCE
DETERMINACIÓN DEL PORCENTAJE VERTICAL:
𝑷𝒂𝒓𝒕𝒊𝒅𝒂 𝒅𝒆𝒍 𝒑𝒆𝒓í𝒐𝒅𝒐𝒏

𝒙 𝟏𝟎𝟎
𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝒂𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒐 (𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍 𝒑𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 + 𝒑𝒂𝒕𝒓𝒊𝒎𝒐𝒏𝒊𝒐 𝒏𝒆𝒕𝒐) 𝒅𝒆𝒍 𝒑𝒆𝒓í𝒐𝒅𝒐𝒏
Expresa el peso de una partida con respecto al pie del balance

(Total activo o total patrimonio neto + pasivo de ese mismo
período)
DETERMINACIÓN DEL PORCENTAJE HORIZONTAL:
𝑷𝒂𝒓𝒕𝒊𝒅𝒂 𝒅𝒆𝒍 𝒑𝒆𝒓í𝒐𝒅𝒐𝒏+𝟏 − 𝑷𝒂𝒓𝒕𝒊𝒅𝒂 𝒅𝒆𝒍 𝒑𝒆𝒓í𝒐𝒅𝒐𝒏

𝒙 𝟏𝟎𝟎
Expresa la variación de una partida con respecto a sí misma en

un período anterior.
41
ANÁLISIS
DE LA
CUENTA
DE
RESULTADOS
42
RELACIÓN ENTRE LA CUENTA DE RESULTADOS
Y EL BLANCE
Balance año n+1
Pasivo Pasivo
Activo Corriente INGRESOS Activo Corriente
Corriente Corriente
Pasivo no Pasivo no
Corriente Corriente
GASTOS
Activo no Activo no
Corriente Patrimonio Corriente Patrimonio
Beneficio Retenido
Neto Neto
Dividendos
Cuenta de resultados
Balance año n
año n+1
Remuneración
Al accionista
43
ESTRUCTURA DE LA CUENTA DE RESULTADOS
Ingresos de Gastos de Ingresos Gastos

explotación explotación financieros financieros
RESULTADO RESULTADO
EXPLOTACIÓN FINANCIERO
RESULTADO ANTES DE
IMPUESTOS
Impuestos sobre
El beneficio
RESULTADO PROCEDENTE DE
OPERACIONES CONTINUADAS
Resultado de
OPERACIONES
INTERRUMPIDAS
RESULTADO DEL
EJERCICIO
44
EBITDA (i)
Este término es el acrónimo de:

EBITDA
Earnings (Beneficios)
Before (antes de)
Interests (intereses)
Taxes (impuestos) Se trata de un concepto que
pretende obtener el cash-
Depreciations flow procedente de la
explotación de una manera
& Depreciaciones
rápida, sin tener que
(Gasto sistemático)
elaborar el estado de flujos
Amortizations de efectivo.
45
EBITDA (ii)
Hay dos posibles definiciones de EBITDA:

a) EBITDA = RNE + Pérdidas de valor
(1) RNE = Resultado Neto de Explotación = Ingresos de Explotación – Gastos de
Explotación. El RNE es un margen antes de intereses e impuestos.
(2) Pérdidas de valor = dotación consecuencia de la depreciación de los activos no
corrientes de la empresa y los deterioros.
b) EBITDA = RNE + Gastos no desembolsables – Ingresos no embolsables – Resultados

por enajenación de Propiedad Planta y Equipo
(1) RNE = Resultado Neto de Explotación = Ingresos de Explotación – Gastos de
Explotación
(2) Gastos no desembolsables: todas aquellas partidas incluidas en los gastos de
explotación que no suponen salida de caja (Depreciaciones, provisiones, deterioros,
etc.)
(3) Ingresos no embolsables: ingresos de explotación que no suponen entrada de fondos
en caja (TREA, Subvenciones traspasadas al resultado)
(4) Además, parece razonable será tomar el beneficio de la explotación antes de
beneficios o pérdidas por enajenación de PPE, anteriormente denominados
extraordinarios, para que no se distorsione el resultado de explotación.
46
TIPOS DE CONSUMOS EN UNA CUENTA DE RESULTADOS
Procesos económicos de la empresa que generan empleo de recursos
Adquisición o fabricación
De activos Consumos del periodo
No consumidos en el periodo
Inversión
Inversión
En activo
En inventarios
No corriente
Consumo Consumo
Vía depreciación Vía venta(1)
Gasto(2) Pérdida(3)
(1) Costo del producto (2) Consumo voluntario (3) Consumo involuntario
vendido Con contraprestación sin contraprestación
47
TIPOS DE CONSUMOS EN UNA CUENTA DE RESULTADOS
MATERIAS PRIMAS
(Inventario inicial)
MATERIAS PRIMAS MANO DE OBRA COSTOS GENERALES
(Compras netas)) DIRECTA DE FABRICACIÓN
MATERIAS PRIMAS
(Inventario final)
PRODUCTOS EN CURSO COSTO DE PRODUCTOS EN CURSO

(Inventario inicial) PRODUCCIÓN (Inventario final)
PRODUCTOS TERMINADOS COSTO DE LOS PRODUCTOS TERMINADOS

(Inventario inicial) PRODUCTOS TERMINADOS (Inventario final)
COSTO DE LOS RESULTADO BRUTO

INGRESOS NETOS PRODUCTOS VENDIDOS DE LA EXPLOTACIÓN
48
CUENTA DE RESULTADOS FUNCIONAL
+ INGRESOS BRUTOS
- DEVOLUCIONES
- DESCUENTOS
= INGRESOS NETOS
- COSTO MERCANCÍA VENDIDA O COSTO DE LAS VENTAS
= RESULTADO BRUTO EXPLOTACIÓN (RBE)
- GASTOS DE EXPLOTACIÓN
= RESULTADO NETO DE EXPLOTACIÓN (BNE) = BENEFICIO ANTES DE INTERESES E
IMPUESTOS (BAII) = (UAII)
+ INGRESOS FINANCIEROS
= BENEFICIO ANTES DE GASTOS FINANCIEROS E IMPUESTOS (BAGFI) = (UAGFI)
- GASTOS FINANCIEROS
= BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS (BAI) = (UAI)
- IMPUESTO SOBRE BENEFICIOS
= BENEFICIO NETO (BN) O BENEFICIO DESPUÉS DE IMPUESTOS (BDI) = (UDI)
- DIVIDENDOS
= BENEFICIO RETENIDO
49
TÉCNICA DE PORCENTAJES “V” Y “H” EN
LA CUENTA DE RESULTADOS
DETERMINACIÓN DEL PORCENTAJE VERTICAL:

𝒙 𝟏𝟎𝟎
𝑰𝒏𝒈𝒓𝒆𝒔𝒐𝒔 𝒏𝒆𝒕𝒐𝒔 𝒅𝒆𝒍 𝒑𝒆𝒓í𝒐𝒅𝒐𝒏
Expresa el peso de una partida de ingresos o gastos con respecto

al volumen de ingresos netos devengados durante ese mismo
período.
DETERMINACIÓN DEL PORCENTAJE HORIZONTAL:
𝑷𝒂𝒓𝒕𝒊𝒅𝒂 𝒅𝒆𝒍 𝒑𝒆𝒓í𝒐𝒅𝒐𝒏+𝟏 − 𝑷𝒂𝒓𝒕𝒊𝒅𝒂 𝒅𝒆𝒍 𝒑𝒆𝒓í𝒐𝒅𝒐𝒏

𝒙 𝟏𝟎𝟎
Expresa la variación de una partida de ingresos, gastos o margen,

devengada en un período con respecto a sí misma en un período
anterior.
50
ANÁLISIS
DE LA
LIQUIDEZ
51
EL ANÁLISIS DE LA LIQUIDEZ
• Liquidez se define como:

• Los saldos de tesorería y activos asimilables (IFT con
vencimiento en el muy corto plazo) (Concepto estático)
• La capacidad de la empresa para transformar en dinero los
recursos empleados en el proceso de explotación de la
empresa y hacer frente a los pagos en tiempo e importe
(Concepto dinámico)
• El análisis de la liquidez dispone de tres herramientas básicas:

• Los indicadores (ratios) – Cociente o relación entre dos
magnitudes. Hay tantos como podamos imaginar, pero
debemos seleccionar los relevantes en el sector.
• El análisis de la posición del fondo de Maniobra respecto del
capital de trabajo neto operativo (KTNO – NOF)
• El análisis de rotaciones (ciclo de explotación – Periodo medio
de maduración de la empresa (PMM))
52
MAPA DE LOS INDICADORES DE LIQUIDEZ
• INDICADORES DE CORTO PLAZO:
1. Liquidez general: (Activo corriente / Pasivo corriente) > 1
2. Test ácido: ((Activo corriente – Existencias – Activos no
corrientes mantenidos para la venta) / Pasivo corriente) = 1
3. Disponibilidad inmediata o Tesorería: ((Tesorería + IFT) / Pasivo
corriente) No debe disminuir cuando incrementamos la cifra de
ventas.
• INDICADORES DE LARGO PLAZO:
1. Solvencia: (Activo total / Pasivo exigible) > 1 (Concurso)
2. Autofinanciación: (Patrimonio neto / Activo total) El valor
depende del apalancamiento financiero.
3. Cobertura: (Capitales permanentes / ANC) > 1 De lo contrario
implica que el Fondo de Maniobra es negativo.
4. Endeudamiento: Dos posibles:
E1 = (Pasivo exigible (PC + PNC) / Pasivo exigible + P.Neto)
E2 = (Pasivo exigible / P. Neto) < 1 53
MAPA DE LOS INDICADORES DE LIQUIDEZ
• Los indicadores proporcionan una medida en términos
relativos, que otros métodos no ofrecen.
Ejemplo Balances de dos empresas (A y B)
A B A B
Activo corriente 100 200 Pasivo corriente 50 150
Activo no corriente 100 200 P. Neto + PNC 150 250
ACTIVO TOTAL 200 400 PB + P. EXIGIBLE 200 400
El capital corriente tiene la misma dimensión en ambas empresas

A: 100 – 50 = 50
B: 200 – 150 = 50
Sin embargo, si calculamos el indicador de liquidez:
(Activo corriente / Pasivo corriente) tendremos:
A: 100 / 50 = 2
B: 200 / 150 = 1,33
54
LA PARTE OPERATIVA DEL BALANCE:
ACTIVOS CORRIENTES OPERATIVOS Y BANCARIOS
Tesorería (saldos operativos en caja

y bancos)
Clientes
Activo Deudores
corriente Inventarios.
Operativo Gastos anticipados de naturaleza
no financiera
Anticipos a proveedores
Fianzas y depósitos constituidos a
corto plazo
Activo
Inversiones financieras temporales
corriente
Gastos financieros anticipados
bancario
55
LA PARTE OPERATIVA DEL BALANCE:
PASIVOS CORRIENTES OPERATIVOS Y BANCARIOS
Proveedores
Acreedores
Organismo tributario acreedor
Pasivo Organismo Seg. Social acreedor
corriente Remuneraciones pendientes de pago
Operativo Ingresos anticipados de naturaleza no
financiera
Fianzas y depósitos recibidos a corto
plazo
Anticipos de clientes
Pasivo
Deuda bancaria a corto plazo
corriente
(cualesquiera sean sus modalidades).
bancario
Ingresos financieros anticipados
56
LA COMPARACIÓN ENTRE KTNO Y FM
KTNO < FM KTNO = FM

SUPERÁVIT = IFT
Fondo de maniobra KTNO = ACO – PCO Fondo de maniobra

KTNO = ACO - PCO = (PN + PNC) - ANC = (PN + PNC) - ANC
KTNO > FM KTNO < 0

DÉFICIT = Deuda ACO < PCO
bancaria a corto plazo
Activo Pasivo
KTNO = ACO - PCO Fondo de maniobra Corriente operativo corriente operativo
= (PN + PNC) - ANC (ACO) (PCO)
57
EL INDICADOR DE KTNO SOBRE VENTAS
Del análisis realizado, se desprende uno de los indicadores más

importante de la empresa:
𝐾𝑇𝑁𝑂 (𝑁𝑂𝐹)
𝑋 100
𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆
El mismo debe constituir un objetivo de política de gestión del

circulante, otro objetivo fundamental de cualquier empresa
será:
EBITDA > KTNO (NOF)
Si se cumple esta última comparación, a la empresa le interesa

crecer en sus ventas, de lo contrario, la empresa estará
vendiendo a pérdidas. (FUNDAMENTO DE LA CREACIÓN DE
VALOR)
58
EL INDICADOR DE KTNO SOBRE VENTAS
1. El crecimiento del negocio de una empresa debe estar sujeto a:

La necesidad de evitar incrementos indeseados en el indicador KTNO
s/Ventas.
La necesidad de obtener financiación suficiente para el KTNO que resulten
de las nuevas ventas objetivo.
EJEMPLO:
Una empresa vende 1.000 um con Bº de 150 um. Tasa reparto dividendos es
del 50% y el indicador KTNO/Ventas es del 25%. ¿Cuál es el crecimiento
máximo posible de ventas, sin tomar deuda bancaria?.
La única financiación posible del KTNO es el Fondo de Maniobra.
El KTNO actual es: 25% s/Ventas = 250 u.m.
El incremento de KTNO por Bº retenido: 50% x 150 = 75 um
El KTNO2 = KTNO1 + Incr. FM = 250 + 75 = 325 um
Las Ventas Máximas serán: 325 / 25% = 1.300 um
Por tanto, el crecimiento máximo posible de las ventas sin generar
tensiones de tesorería será de: (1.300 – 1.000) / 1.000 = 30%.
¿Qué le pasa a esta empresa si EBITDA/Ventas = 20%?
59
EL CICLO DE EXPLOTACIÓN DE
UNA EMPRESA INDUSTRIAL
Periodo medio de Período medio Periodo medio Período medio de

almacén de fabricación de venta cobro
PMA PMF PMV PMC
Pago a Salida de Fin de Venta de Cobro a

proveedores materias primas fabricación productos clientes
para el proceso
de fabricación
Adquisición de
materias primas
Periodo medio Con fondo de

de pago FINANCIACIÓN DEL CICLO maniobra
PMP
60
PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN ECONÓMICO
(𝐼𝑛𝑣. 𝐼𝑛. 𝑀. 𝑃. +𝐼𝑛𝑣. 𝐹𝑖𝑛. 𝑀. 𝑃. )/2 (𝐼𝑛𝑣. 𝐼𝑛. 𝑃. 𝐶. +𝐼𝑛𝑣. 𝐹𝑖𝑛. 𝑃. 𝐶. )/2
𝑃𝑀𝐴 = 𝑃𝑀𝐹 =
𝐶𝑜𝑛𝑠𝑢𝑚𝑜 𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑖𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑀. 𝑃. 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑖𝑎𝑟𝑖𝑜 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑐𝑖ó𝑛
Ó Ó
365 días / r1 365 días / r2
𝐶𝑜𝑛𝑠𝑢𝑚𝑜 𝑑𝑒 𝑀𝑎𝑡𝑒𝑟𝑖𝑎𝑠 𝑃𝑟𝑖𝑚𝑎𝑠 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑐𝑖ó𝑛
𝑟1 = 𝑟2
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 𝑀𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑀𝑎𝑡. 𝑃𝑟𝑖𝑚𝑎𝑠 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 𝑀𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑃𝑡𝑜𝑠. 𝑒𝑛 𝐶𝑢𝑟𝑠𝑜
(𝐼𝑛𝑣. 𝐼𝑛. 𝑃. 𝑇. +𝐼𝑛𝑣. 𝐹𝑖𝑛. 𝑃. 𝑇. )/2 (𝐶𝑙𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑖𝑛. +𝐶𝑙𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑓𝑖𝑛. )/2
𝑃𝑀𝑉 = 𝑃𝑀𝐶 =
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑖𝑎𝑟𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑚𝑒𝑑. 𝑑𝑖𝑎𝑟𝑖𝑎𝑠𝑥(1 + %𝐼𝑉𝐴)
Ó Ó
365 días / r3 365 días / r4
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑛𝑐í𝑎 𝑣𝑒𝑛𝑑𝑖𝑑𝑎 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑥 (1 + %𝐼𝑉𝐴)
𝑟3 = 𝑟4 =
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 𝑀𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑃. 𝑇𝑒𝑟𝑚𝑖𝑛𝑎𝑑𝑜𝑠 𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑙𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠
P.M.M.e. = PMA + PMF + PMV + PMC = X Días
Es el tiempo que transcurre desde que se invierte una unidad monetaria en la

compra de materias primas hasta que se recupera mediante el cobro a clientes
61
PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN FINANCIERO
(𝑃𝑟𝑜𝑣𝑒𝑒𝑑𝑜𝑟𝑒𝑠 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 + 𝑃𝑟𝑜𝑣𝑒𝑒𝑑𝑜𝑟𝑒𝑠 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑙)/2

𝑃𝑀𝑃 =
𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑠 ∗ 𝑚𝑒𝑑𝑖𝑎𝑠 𝑑𝑖𝑎𝑟𝑖𝑎𝑠𝑥(1 + %𝐼𝑉𝐴)
Ó
365 días / r5
𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑠 𝑥 (1 + %𝐼𝑉𝐴)
𝑟5 =
𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑜𝑣𝑒𝑒𝑑𝑜𝑟𝑒𝑠
(*) Compras = Consumo de Materias Primas + Inventario Final – Inventario Final
P.M.M.f. = PMA + PMF + PMV + PMC - PMP = Y Días

Ó
P.M.M.f. = P.M.M.e. – PMP = Y Días
Es el tiempo que por término medio tarda en volver a caja cada unidad monetaria
que invertimos en el ciclo de explotación de la empresa. También nos muestra el
tiempo que la empresa debe financiar su ciclo de explotación.
62
ANÁLISIS
DE LA
RENTABILIDAD
63
CAPITAL INVERTIDO Y CAPITAL EMPLEADO
Capital invertido = ANC + KTNO (NOF) + IFT
El capital invertido está constituido por todos los activos financiados con
costo: Activo no corriente + KTNO + IFT
Se excluyen los activos financiado con PCO
Capital invertido (CI) o activo neto (AN) = Capital empleado (CE)

ANC + KTNO = PN + PNC + PC Bancario
Si un activo está financiado con una subvención, ambas partidas también
deben detraerse del activo y del pasivo.
Capital empleado = Recursos propios + Deuda financiera
El capital empleado (CE) son los recursos con costo, propios o ajenos,
necesarios para el funcionamiento del negocio.
Deuda financiera = PNC + PC Bancario
64
RENTABILIDAD ECONÓMICA
Rentabilidad del Activo neto (RONA) = BAGFI/Activo neto

Rentabilidad del capital invertido (ROIC) = BAGFI/C.I
Rentabilidad del capital empleado (ROCE) = BAGFI/CE medio
RE = RONA = ROIC = ROCE
𝑩𝑨𝑮𝑭𝑰
RE =
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒏𝒆𝒕𝒐 𝒎𝒆𝒅𝒊𝒐
También se denomina: Rentabilidad de la empresa o
Rentabilidad de los activos
𝑩𝑨𝑮𝑭𝑰 𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
RE = 𝑿
𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒏𝒆𝒕𝒐 𝒎𝒆𝒅𝒊𝒐
RE = MARGEN X ROTACION
Una compañía puede alcanzar la misma rentabilidad desarrollando
distintas estrategias: bien de margen o bien de rotación
65
RENTABILIDAD FINANCIERA O DE LOS ACCIONISTAS
𝑩𝑫𝑰=𝑩º 𝑵𝑬𝑻𝑶
ROE o RF =
𝑷𝒂𝒕𝒓𝒊𝒎𝒐𝒏𝒊𝒐 𝒏𝒆𝒕𝒐 𝑴𝒆𝒅𝒊𝒐
También se denomina: Rentabilidad financiera (RF)
Rentabilidad de los accionistas, Rentabilidad de los Propietarios
Ejemplo:
1. BAGFI = 100 , TI = 30% , AT = 1000 , PN = 1.000 ¿RE y RF?
Solución:
GF = 0, BAI = 100, Impto: 30, B.neto = 70
RE = BAGFI / Activo = 100 / 1000 = 10%
RF = BN / P.Neto = 70 / 1000 = 7% (No hay financiación ajena)
2. Ahora P.Neto = 500 , Deuda = 500 con un costo del 5% anual. ¿RE y RF?
Solución:
GF = 5% s/500 = 25, BAI = 75, Impto = 22,5, B. neto = 52,5
RE = BAGFI / Activo = 100 / 1000 = 10%
RF = BN / P. Neto = 52,5 / 500 = 10,5%.
El incremento producido en la Rentabilidad Financiera por la toma de deuda
se denomina:
EFECTO APALANCAMIENTO FINANCIERO
66
APALANCAMIENTO FINANCIERO
𝑫𝒆𝒖𝒅𝒂 𝒇𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊𝒆𝒓𝒂
RF =(RE + [ x (RE – i)] x (1 – t)
𝑷𝒂𝒕𝒓𝒊𝒎𝒐𝒏𝒊𝒐 𝒏𝒆𝒕𝒐 𝑴𝒆𝒅𝒊𝒐
Rentabilidad de los propietarios = Rentabilidad de los activos + Factor

apalancamiento. (Si RE > i FA positivo, si RE < i FA negativo, si RE=i FA = 0)
Ejemplo:
1. Camión = 100, Estimación EBITDA = 28, Depreciación fiscal = 5 años
Deuda = 50 al 12% ¿Nos concederán la deuda?
Solución:
EBITDA = 28, Depreciación = 20, BAGFI = 8, Activo = 100 – 20 = 80
RE = BAGFI / Activo = 8 / 80 = 10%
(RE – i) = 10% - 12% = -2% (Apalancamiento financiero negativo)
2. Ahora aplicamos las NIIF, y la vida útil del camión es 10 años.
Solución:
EBITDA = 28, Depreciación = 10, BAGFI = 18, Activo = 100 -10 = 90
RE = BAGFI / Activo = 18 / 90 = 20%
(RE – i) = 20% - 12% = 8% (Apalancamiento financiero positivo)
67
ANÁLISIS
DEL ESTADO
DE CAMBIOS
EN EL
PATRIMONIO NETO
68
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PN
El ECPN es un estado complementario a los demás (balance, cuenta de

resultados y EFE).
Su objetivo es informar de la composición del patrimonio neto y de las
causas de variación del mismo de un ejercicio a otro.
Parte de la nueva definición del patrimonio neto (más amplia que la de los
fondos propios) e incluye también los ajustes por cambios de valor y las
subvenciones, donaciones y legados.
Si bien la principal fuente de variación del patrimonio neto cuando no hay
operaciones con socios y propietarios es el beneficio del ejercicio (obtenido
de la cuenta de resultados), las NIIF definen una serie de operaciones que,
sin alterar el beneficio del ejercicio, SÍ influyen en el patrimonio neto.
69
Dichas operaciones se reflejan en el estado de ingresos y gastos

reconocidos, acompañando al resultado del ejercicio como causa de
variación del patrimonio neto. Las mismas tienen que ver
fundamentalmente con AJUSTES POR CAMBIOS DE VALOR Y
SUBVENCIONES, DONACIONES Y LEGADOS.
La contabilización de dichas operaciones requiere del uso de los grupos 8 y
9 del código de cuentas.?
70
ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS

↘ Resultado de la cuenta de resultados
↘ Ingresos y gastos imputados directamente en el
patrimonio neto
↘ Transferencias a la cuenta de resultados
ESTADO TOTAL DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO
↘ Ajustes por cambios de criterio
↘ Ajustes por errores
↘ Total ingresos y gastos reconocidos
↘ Operaciones con socios o propietarios
↘ Otras variaciones en el patrimonio neto
71
ESTADO DE CAMBIOS EN EL
PATRIMONIO NETO (i)
EL ESTADO TOTAL DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO recoge la

comparativa para dos ejercicios de las causas de variación del patrimonio
neto así como el detalle de las partidas del patrimonio neto, su importe y el
impacto de las variaciones antes mencionadas en cada una de ellas.
Este estado también recoge la síntesis del ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS

RECONOCIDOS.
72
ANÁLISIS
DEL ESTADO
DE FLUJOS
DE EFECTIVO
73
EFE: INTRODUCCIÓN (i)
• “Market size is vanity”
• “Profit is sanity”
• “Cash flow is reality”

74
FACTORES DE INDETERMINACIÓN DEL BENEFICIO (i)
VALORACIÓN DE INVENTARIOS
COSTOS INCORPORADOS AL PRODUCTO
* COSTO VARIABLE
* COSTO INDUSTRIAL
* COSTO COMPLETO
DEPRECIACIONES (COMPONENTES FISCAL Y CONTABLE)
- DEPRECIACIÓN POR USO
- DEPRECIACIÓN POR EL PASO DEL TIEMPO
- DEPRECIACIÓN ECONÓMICA U OBSOLESCENCIA
OBJETIVIDAD DE LAS PROVISIONES.
IMPACTO DE LA INFLACIÓN SOBRE EL RESULTADO.
ACTIVACIÓN DE GASTOS.
OTRAS PERIODIFICACIONES.
75
EFE: INTRODUCCIÓN (ii)
El Beneficio es una opinión pero

el Cash Flow es un hecho.
76
EFE: INTRODUCCIÓN (iii)
Los analistas financieros valoran las

empresas, no en función de sus estados
financieros, sino en función de la previsión
de flujos de caja actualizados.
LOS FLUJOS DE CAJA ACTUALIZADOS SON

LA MEDIDA BÁSICA DE VALOR DE UNA
EMPRESA
77
CASH-FLOW COMO
ESTADO DE COBROS Y PAGOS
• Las firmas que consumen más caja de la que generan, generalmente sufren
problemas.
• Las decisiones de los gestores para generar cash flow en el tiempo adecuado
es esencial para la supervivencia de las empresas a largo plazo.
• Los proveedores, las entidades financieras que prestan fondos, los
acreedores y la autoridad fiscal requieren pagos, no beneficios.
NUESTRO OBJETIVO ES PREPARAR E INTERPRETAR EL ESTADO DE

CASH FLOW DE UNA EMPRESA A TRAVÉS DE LA CUENTA DE
RESULTADOS Y DEL BALANCE
78
EL BALANCE FINANCIERO COMO GUIA
PARA ATRIBUIR LOS CASH FLOWS
Cash flows operativos Cash flows financieros
KTNO
(NOF)
Recursos
Financieros
Activo no
Corriente
+ IFT
Cash flows de la inversión

79
MÉTODOS DE ELABORACIÓN DEL
ESTADO DE CASH FLOW (i)
• El estado de Cash Flow puede elaborarse por el método directo o por el

método indirecto.
• EL MÉTODO DIRECTO implica la determinación de:
CASH FLOW = COBROS – PAGOS
Un flujo de caja (cobro o pago) se obtendrá a partir del balance y de la
cuenta de resultados como:
FLUJO DE CAJA (Cobros a clientes):
= Dato de cuenta de resultados (ventas)
+ Saldo inicial de la partida de balance relacionada (clientes iniciales)
- Saldo final de la partida de balance relacionada (clientes finales)
80
MÉTODOS DE ELABORACIÓN DEL
ESTADO DE CASH FLOW (ii)
• EL MÉTODO INDIRECTO implica la determinación del cash flow

mediante la siguiente fórmula:
RESULTADO DEL EJERCICIO
+ AJUSTES AL RESULTADO (eliminación de gastos no desembolsables y de

ingresos no embolsables)
+ VARIACIÓN DEL CAPITAL CORRIENTE (fruto de que los cobros y pagos no

coinciden exactamente con el devengo contable)
81
MODALIDADES DE ELABORACIÓN
DEL ESTADO DE CASH FLOW
Existen, básicamente, tres modelos de elaboración del estado de cash

flow o tesorería.
El estado de cash flow de las NIC (DIRECTO)
El Estados de Flujos de Efectivo del Plan General de Contabilidad.
Español (INDIRECTO)
El estado de cash flow Funcional.
Existen diferencias importantes entre su elaboración.
82
MODALIDADES DE CASH FLOW:
ALTERNATIVAS NIC 7, PGC Y CASH FLOW FUNCIONAL (i)
83
MODALIDADES DE CASH FLOW:
ALTERNATIVAS NIC 7, PGC Y CASH FLOW FUNCIONAL (ii)
84
ANÁLISIS DEL CASH FLOW
El estado de Cash Flow tiene tres herramientas para su análisis:
1. EL ANÁLISIS GRÁFICO: consiste en la comparación de las columnas

de Flujo de efectivo de actividades de explotación (FEAF), Flujo de
efectivo de las actividades de inversión (FEAI), la suma de ambos,
que representa el Free Cash Flow o Flujo de Caja Libre, y el Flujo de
efectivo de actividades de financiación (FEAF)
2. EL ANÁLISIS VÍA INDICADORES: Consiste en la elaboración de nueve

indicadores que relacionan partidas de cash flow entre sí, partidas
de cash flow con partidas de resultados y partidas de cash flow con
partidas de balance.
3. EL ANÁLISIS VÍA COMENTARIOS: Consiste en la identificación de los

aspectos más relevantes del cash flow elaborado y su evolución.
85
ANÁLISIS DE LOS CASH – FLOWS (i)
FEAF
Situación 1: La empresa comienza su actividad
FEAE insuficientes, en incluso negativos para
atender los altos requerimientos de inversión.
La empresa está ampliando su capacidad con

un bajo nivel de actividad y tiene elevadas
necesidades de financiación.
FEAE
Free cash flow < 0

FEAI
86
ANÁLISIS DE LOS CASH – FLOWS (ii)
Situación 2: La empresa en funcionamiento

FEAE positivos pero insuficientes para atender
FEAE los requerimientos de inversión.
FEAF La empresa aún está ampliando su capacidad,

y los flujos de la explotación no pueden
financiar toda la inversión requerida.
Se tienen que tomar financiación de socios o
deuda financiera.
Free cash flow < 0

FEAI
87
ANÁLISIS DE LOS CASH – FLOWS (iii)
FEAE
Free cash flow > 0
Situación 3: Buena generación de FEAE

FEAE muy positivos. La empresa no tiene
FEAI grandes necesidades de inversión, por lo que
los excedentes obtenidos pueden servir para
FEAF devolver deuda o pagar a los accionistas.
88
ANÁLISIS DE LOS CASH – FLOWS (iv)
FEAI
Free cash flow > 0
Situación 4: Problemas de viabilidad

FEAE negativos.
La empresa tiene que devolver la deuda
contraída los años anteriores y no genera
FEAE flujos de caja en sus actividades de
explotación, por lo que debe desprenderse de
FEAF activos.
El free cash flow es positivo por la venta de
activos, no por los flujos de explotación.
89
ANÁLISIS DE LOS CASH – FLOWS (v)
Situación 5: Ampliación de capacidad

FEAE FEAE muy positivos. La empresa tiene muy
buena generación de caja de explotación.
No tiene necesidades de financiación externa y
está dedicando su excedente a ampliar
capacidad, posiblemente en adquisiciones de
otras empresas o negocios.
FEAF
Free cash flow próximo a 0

FEAI
90
ANÁLISIS DE LOS CASH – FLOWS (vi)
Situación 6: Recompensa al accionista

FEAE FEAE muy positivos. La empresa tiene muy
buena generación de caja de explotación.
No tiene necesidades de inversión ni de
financiación y está dedicando su excedente a
Remunerar al accionista, vía pago de
dividendos y/o de reducción de capital.
FEAI
FEAF
Free cash flow >> 0
91
VÍA INDICADORES
𝐹𝐸𝐴𝐸 𝐹𝐸𝐴𝐸
1º = 𝑥100 2º = 𝑥100
𝐶𝑖𝑓𝑟𝑎 𝑁𝑒𝑔𝑜𝑐𝑖𝑜𝑠 𝐸𝐵𝐼𝑇𝐷𝐴
𝐶𝑜𝑏𝑟𝑜𝑠 𝐴. 𝐸. 𝐹𝐸𝐴𝐸
3º = 𝑥100 4º = 𝑥100
𝑃𝑎𝑔𝑜𝑠 𝐴. 𝐸. 𝐹𝐸𝐴𝐼
𝐹𝐸𝐴𝐸 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑜 𝑑𝑒𝑠𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠

5º = 𝑥100 6º = 𝑥100
𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑎 𝑃𝑎𝑔𝑜𝑠 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠
𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑒 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑗𝑎 𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑒 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑗𝑎

7º = 𝑥100 8º = 𝑥100
𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑎 𝐹𝐸𝐴𝐹
𝐶𝑜𝑏𝑟𝑜𝑠 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛
9º = 𝑥100
𝑃𝑎𝑔𝑜𝑠 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛
92
VÍA COMENTARIOS
El estado del Cash Flow vía comentarios debe contemplar:

Signos del FEAE.
Comparativa FEAE y FEAI; y por suma de ambos el Free Cash Flow.
Comparación del FEAE con el importe neto de la cifra de negocios y
con el EBITDA.
Comparación entre cobros y pagos de la explotación.
Comparación del FEAE y del Free Cash Flow con la deuda financiera.
Parte de los pagos por inversiones financiados con cobros por
desinversiones.
Comparación del Free Cash Flow con los flujos de financiación
(FEAF).
Peso del pago de dividendos respecto de los pagos totales por
financiación.
Origen de los fondos para atender los pagos por dividendos.
Comparación de los pagos por financiación con los cobros por
financiación.
93
CONCLUSIONES
AL
ANÁLISIS
94
SOLUCIONES DESPUÉS DE UN DIAGNÓSTICO
FACTORES FACTORES
GENERALES A ESPECÍFICOS A ESTRATEGIAS
SOLUCIONES
CUIDAR EN LA CUIDAR EN LA GENERALES
EMPRESA EMPRESA
+ Volumen Participación de
Mayores (+) mercado
VENTAS + Precio Diferenciación
- Precios de Negociación
Mayor (+) compra Importación
Menor (-)
BENEFICIO COSTO DE + Eficiencia en Tecnología en
NETO PRODUCCIÓN materiales y materiales,
mano de obra procesos y mano
de obra
Menores (-) - Gastos de Control y gestión
GASTOS administración de gastos
GENERALES ventas
95
SOLUCIONES DESPUÉS DE UN DIAGNÓSTICO
FACTORES
GENERALES A FACTORES ESPECÍFICOS A ESTRATEGIAS
SOLUCIONES
CUIDAR EN LA CUIDAR EN LA EMPRESA GENERALES
EMPRESA
Menor (-) Control de
- Dinero en caja y bancos e
ACTIVO tesorería y de
inversiones temporales
DISPONIBLE recaudos
Menor (-)
Control de gestión
SALDO EN - Plazo
de cobro a clientes
CLIENTES
Menor (-)
ACTIVO Programación de materiales, Tecnología en
Menores (-)
TOTAL compras y control de administración de
EXISTENCIAS
mínimos Justo a tiempo materiales
- Maquinaria
- Equipos Renting
Menor (-)
- Edificios Venta
ACTIVO FIJO
- Muebles Outsorcing
- Vehículos
96
EL PRESUPUESTO DE TESORERÍA (i) –
ESTRUCTURA TEMPORAL
La estructura temporal del presupuesto de tesorería se muestra en el
siguiente cuadro:
Categoría Horizonte Detalle Fuente de Resultado Objetivo
información
Presupuesto Un año Mensual Presupuesto Necesidades Preparar la
anual económicos y financieras negociación
financieros de bancaria
la compañía
Previsión Tres meses Semanal Ventas Anticipar Decidir la
trimestral realizadas desfases con utilización
Compras el de la
realizadas presupuesto financiación
Actividad de anual
la compañía
Previsión Un mes Diario Entradas y Posición de Completar
mensual salidas de liquidez de la posición
fondos la compañía de tesorería
conocidas
97
EL PRESUPUESTO DE TESORERÍA (ii) –
SINTESIS PRESUPUESTARIA
98
IMPACTO DE LAS DECISIONES DE
GESTIÓN SOBRE EL BALANCE
99
ESTADOS ECONÓMICO – FINANCIEROS
PREVISIONALES
100
ANÁLISIS DE ESTADOS ECONOMICO
FINANCIEROS BAJO NIIF
POR SU AMABLE ATENCIÓN

MUCHAS GRACIAS….....
¿PREGUNTAS?

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ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICO FINANCIEROS BAJO NIIF

José Javier Jiménez Cano jjyjcs@hotmail.com

“UN DIAGNÓSTICO A TIEMPO……

……….LE PUEDE ALARGAR LA VIDA”

¿LO PODEMOS APLICAR A NUESTRAS EMPRESAS?

José Javier Jiménez Cano jjyjcs@hotmail.com3

• Capitalización (proporción Ra vs Rp)

• Criterios contables del país de la empresa a analizar

José Javier Jiménez Cano jjyjcs@hotmail.com

• Fiabilidad de los datos del balance

Cómo se han invertido

José Javier Jiménez Cano jjyjcs@hotmail.com

Tienen que ver con....

José Javier Jiménez Cano jjyjcs@hotmail.com

Cualquier sacrificio de recursos hoy con la

José Javier Jiménez Cano jjyjcs@hotmail.com

•Tendencia al consumo inmediato

sacrificio de recursos hoy con la esperanza de recibir

•No solamente se evalúan los recursos monetarios,

José Javier Jiménez Cano jjyjcs@hotmail.com

•El tiempo es el elemento principal de la matemática financiera:

sacrificio de recursos hoy con la esperanza de recibir

•En cualquier inversión, existe el riesgo de no recibir

José Javier Jiménez Cano jjyjcs@hotmail.com

•Implica que además de recibir la inversión, debe

Estudiando los beneficios

La tasa de interés es la utilidad (rentabilidad)

José Javier Jiménez Cano jjyjcs@hotmail.com

•¿De cuánto deben ser estos beneficios o

Los beneficios deberán cubrir:

José Javier Jiménez Cano jjyjcs@hotmail.com

TASA EXIGIDA SIN INFLACCIÓN

(1+TIE exigido) = (1+TIE real)

TASA EXIGIDA CON INFLACCIÓN

(1+TIE exigido) = (1+TIE real) x (1+Tasa inflación)

¿Qué SUCEDE CON EL RIESGO QUE ASUME LA EMPRESA?

Estudiando los beneficios

Ie = (1+if) x (1+ir) x (1+i ) – 1

Si se dispone de una cuenta corriente remunerada a un interés

Las Finanzas Corporativas

(*) Individuales y consolidados

¿QUÉ APORTA LA VISIÓN FINANCIERA?

ENFÁSIS: ADMINISTRACIÓN Y CONTROL

¿QUÉ APORTA LA VISIÓN FINANCIERA?

• AYUDA TOMA DE DECISIONES “CORRECTAS”: CREAN VALOR

Transacciones El resto del

Proceso de contabilidad financiera (NIIF y NIIF para PYMES)

BALANCE DEL PASADO

ACTIVO = PASIVO + PATRIMONIO NETO

BALANCE DEL PRESENTE

VRE = VRD + VRF

BALANCE DEL FUTURO

EXTRVE = EXTRVD + EXTRVF

COBRO CLIENTES VENTAS

PASIVO CORRIENTE (Exigible a c/p)

Un balance está en equilibrio cuando su activo no corriente y parte de su activo corriente

Una situación específica de esta posición es el caso del balance

El Pasivo corriente es mayor que el activo corriente

Las deudas totales son mayores que el activo

Patrimonio neto < 0

ACO Deuda Deuda

Balance Total Balance Financiero

DETERMINACIÓN DEL PORCENTAJE VERTICAL: