la, Wulfers de Rosas LIM, VIX YX LA CRISIS DE LA DEUDA - EN AMERICA LATINA { AD 3 v rosemary thorp + laurence whitehead « earls ,dies-alejandro + dionicto dias carneiro ¥ Jaime ros guldo di tela» josé antonto acampo » victor bulmer-thomas ROSEMARY THORP y LAURENCE WHITEHEAD, (editores) euCAPITULO 1: INTRODUCCION [ROSEMARY THORP ¥ LAURENCK Latina, se qued6 sin «las sobre ol repago del saldo de capital de ‘2 1983 y el pais se vio forzado a aceptar una serie de medidas correctivas dristicas “una devaluacién sustancial, eontroles de cambio sin precedentes, una Tae 0 de 1982, pero Is crisis financiera de ese aio realmente se extend tea Lating en su conjunto se vio seriamente afectads, lo mismo que Estados Unidos (solo lz douda mexicana equivalia al 44 por ciento del capital de los neve bancos més grandes do Estados Unidos) y la prosperidad de muchos exportadores norte- americanos.! Aun antes de la crisis mexicana, Argentina ya so hallaba en condiciones de {ncumplimiento téenico por razones ao 8 por un rumbo similar al de México. Urgidos de encontrar nevas fuentes de dvi, Jos bancos privados del Brasil habfan contraldo grandes pasivos con el mercado interban: de modo que suftieron los efectos indivecton de la nacionlizacion mexicana mente, las exportacones brass se vironfrenadas por la recsininternaco suberon, la gran deuda oxterna de este pa 0 za de pagos. Veneaila,C for on negociciones similares, junto con muchos de los paises latinoamericanos mis jos. En verdad, cai todas ls naciones de la epinestaban poco tiempo después rtamente so douda externa oen vsperas de hacor o te ocupa de as epercusiones que estos eventos tuviron ene dsato rnémizo ltinoamericano. Es la tercera vez, en esta serie, que se examina el tema Crisis internacional y la economfa de Amétca Latina, La primera,® terminada 8 considers el ajuste al cual condujo a Latinoaméccs la primera erss petrolera de 1974, Ja cuestin desi el estilo de ajuste que en forma Uipiea se intent6 en Latino- eva que permitira una acuevulaién a largo plazo dentro de un Ja douda igurazn entre los icon as monores ventas de pértde total de expor ols toes joudores de andres Latina, endis en 1982.83 3c fs]LA CRISIS DE LA DEUDA EN AMERICA LATINA. lusiones en general fueron negatives, La segunda? de 1929 y sus efectos sobre Amética Latina: aunque fue y dovastadora, la recuperscin de Latinoamérica, Jocumentada en eles {udio, fue notablemente rida, més que la de Norteamética y en algunos casos que fa de la economé I. Fue posible, por lo tanto, resaltar ls conseewencias positvas de ta ri un elemento que estuvo ausente por completo en el ands de los aos te. al problema a Ia luz de la situacién aetual, No puede me ruidoso que desperté el estudio de con el de los setentas, con la gran diferencia de que las vias de escape de tuyen hoy en dia opciones files; nos referimos principalmente af ineurp Digos y ala sustitucién de importaciones. En 1978, ‘ya se evidenciaba el cambiante papel del délar, no so advertfa cara- ‘mente que la recuperacion internacional roquirera der a reciclar los excedentes de Ia OPEP. i te de Estados Unidos n mids profundas tanto en términos econémicos come politicos, y rememoran la caida 10 Unido durante las primeras décadas del siglo" Resulta eurioso, sin louddamiento de 1s aos treintas djaba al descubi tuevo y dominante pais acreedor, Estados Unidos, el de los setontas te de Estados Unidos, y que los bancos hubieran hoy tam como se utilizaron los préstamos tione mucho fades del ajuste ata crisis. Entre 1976 y 1978 los préstamos nul 4d algunos patses, como veremos en ol Capitulo 2 de esta obra. Hoy. propiado el escenario de los treintas La crisis de los aos setentas tampoco fue general, Colombia y Centros raron on el primer volumen, aunque sf lo el primer asalt alos setenta, — y el problema ha esr joado en el aumento en las tasas de interés y "Ta creation de auovo dinero, Rest fa asombroso que en ambas crisis se presen fe que la crisis acaecierg, En los aflos veintes, al fen. en 1928, mientras que en esta oportunidad suestro estudio de caso nportante incremento en la fuga de capitales de vatios paises septiembre de 1929, ago un colapso repentino de la bol n 1929, y on at ides de fos acreedores, apltal en ta crisis més recien: onstituyen Factores claves de la exe INTRODUCCIGN _ con 1929). Primero, no debemos perder de vista in por América Latina estaba en dares,’ lo cual que buena parte de ta deuda adqui hnacia que el Continente fuera muy vulnerable a la terminacion de la ere de algo que sucedis con el advenimiento de Paul Volcker ale presidencia dela Reserva Fede. ral en 1979. La carga de los intoreses se acelers a medida que Ia tasas subfan y el délar se apreciaba, Aunque en Estados Unidos se propuso una reduccion de erédito para frenar le ddemanda interna de los prestatatios menores, el resultado de tal politica golped alos pres tatarios més débiles del exterior, en particular a los pases latinoamericanos, cayos pagos de intereses no eran deducibles para propésitos de impuestos, a diferencia de lo que suve con la mayor parte de los deudores interno. El papel crucial do Estados Unidos et ‘observando la reaccidn de la politea mone colapso del sistema financiero. Como resultado, perfodo 1982-84 fue decisivo en el mejoramient tina. El crecimiento norteamericano supers al de Europa (yéase el Cuadro 1.1) y el por centaje de expottaciones de los paises deudores hacia Estados Unidos aumsent6. (Dese mente, la bonanza de importaciones de Estados Unidos no parece sostenerso, 10. tem al cual nos referiremos en el eapstulo de conelusio- nes) Una gran diferencia con 1929 so discute on ol capitulo 2, pero no anticipareios la muy inferesan cin’ que él deseribe esta oca te algo que parecta im treintas: Estados Unidos es to, financlado parcialmente com trasferen cias, legales o legaes, de Latinoamérica. Por lo eas de ‘ajuste’ que pr les? ;Son compatibles con pitas por sus efectos sobre tor sugeciria alos sete i, el modus opera vatiado con las transform: texto intemnacional que hemos descrto, en especial con el aumento en Ins tasas de interés que se muestra en el Cuadro 1.1. En wn periodo de dos alos, idad en Ia balanza do pagos de la region. Ur sremento de un punto en la tasa Libor significa en el caso de Brasil que las exportaciones ddeben erecer en tres puntos, solamente para atendr el alza en la carga de ls intereses. Tal aumento redujo ain més la efectividad de las politicas convencionales de ajuste, (Nos I "paquete’ que en Forma mi HI tanto el FMI cor fotos ates, Paro oe Stoning 8 conser el dar co 6 Goma'tn sl vohimen 3 funque reconocemos que tos’ eonom Arsene