Flujo de Caja

El Flujo de Caja es la base de información con la cuál se someterá el proyecto a la

evaluación económica y financiera y que permitirá a su vez tomar la decisión de
realizar o rechazar la realización de un proyecto.

Un flujo de caja tiene una estructura de información que incluye los siguientes
elementos:
+ Ingresos

+ Ingresos
- Costos
--------------------------------------------------
= Utilidad bruta
- Depreciación
--------------------------------------------------
= Utilidad antes de impuesto
- Impuesto
--------------------------------------------------
= Utilidad después de impuesto

La utilidad después de impuesto no es la real, ya que la depreciación es un

concepto contable y que no corresponde a una salida de fondos. Por este motivo es
recomendable sumar a la utilidad después de impuesto la depreciación de manera
de obtener la utilidad neta.

La depreciación representa la pérdida de valor de los activos fijos con el tiempo con
excepción de los terrenos.

La depreciación no es un gasto pero se trata como tal desde el punto de vista

contable, ya que representa una pérdida del valor del patrimonio y que por lo tanto
debe considerarse para efecto del cálculo de los impuestos.

El Servicio de Impuestos Internos es el organismo encargado de aplicar las

disposiciones relativas a depreciación y cálculo de impuestos. En este sentido se
han establecido dos métodos de cálculo de la depreciación.
 Depreciación lineal
 Depreciación lineal - acelerada

La depreciación lineal (o normal) considera para cada periodo de la vida útil del
activo fijo una reducción equivalente a:

D = Va - Vr
n
 Donde:

 D : Es el valor de la depreciación de un periodo de la vida útil.

 Va : Es el valor actual del activo fijo (en general corresponde al valor de
adquisición).

 Vr : Es el valor residual y corresponde al valor del activo al final de la vida

útil

 n : Es la vida útil del activo y se expresa generalmente en años.

Corresponde a la vida útil contable y no representa necesariamente que el
activo no se pueda seguir usando, sino que su valor contable ha llegado a su
punto más bajo.

La depreciación lineal - acelerada (acelerada) sólo reduce la vida útil en general a

un tercio y se calcula por la misma fórmula vista anteriormente.

Tanto la vida útil como el factor de reducción de ella para efectos de calcular el
valor de la depreciación lineal y lineal - acelerada se encuentra establecida en
tablas del Servicio de Impuestos Internos. En particular para activos fijos de
empresas de telecomunicaciones la Nueva Tabla de Vida Útil para bienes físicos del
activo inmovilizado, según Resolución N°43, de 26-12-2002, con vigencia a partir
del 01-01-2003 establece lo siguiente:

NUEVA VIDA DEPRECIACIÓN

A.- ACTIVOS GENÉRICOS ÚTIL NORMAL ACELERADA

1) Construcciones con estructuras de acero, cubierta y entrepisos de

80 26
perfiles acero o losas hormigón armado.
2) Edificios, casas y otras construcciones, con muros de ladrillos o de
hormigón, con cadenas, pilares y vigas hormigón armado, con o sin 50 16
losas.
8) Instalaciones en general (ejemplos: eléctricas, de oficina, etc.). 10 3
10) Camionetas y jeeps. 7 2
11) Automóviles 7 2
15) Maquinarias y equipos en general. 15 5
19) Herramientas livianas. 3 1
21) Útiles de oficina (ejemplos: máquina de escribir, fotocopiadora,
3 1
etc.).
22) Muebles y enseres. 7 2
23) Sistemas computacionales, computadores, periféricos, y similares
6 2
(ejemplos: cajeros automáticos, cajas registradoras, etc.).
28) Equipo de audio y video. 6 2
29) Material de audio y video. 5 1

Ejemplo: Se adquiere un servidor en US$ 9.000 y su vida útil se ha establecido en 5

años y al final del cuál el valor se habrá reducido a US$ 1.000.

El impuesto es del 30% sobre las utilidades calculadas antes de impuesto.

 Este servidor permite dar servicios de web hosting y que anualmente reportan US$
5.000 de ingresos y sus costos de operación ascienden a US$ 3.000 anuales
(arriendo local, vendedor, secretaria, técnico mantenimiento, materiales, etc.).

De acuerdo a los datos la depreciación normal será:

D = (9.000 - 1.000)/5 = US$ 1.600/año

En este caso el flujo de fondos considerando depreciación normal a 5 años quedará:

AÑOS
0 1 2 3 4 5 6
INGRESOS 5.000 5.000 5.000 5.000 5.000
COSTOS -3.000 -3.000 -3.000 -3.000 -3.000
INVERSIÓN -9.000
VALOR RESIDUAL 1.000

UTILIDAD BRUTA -9.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 1.000

DEPRECIACIÓN 0 -1.600 -1.600 -1.600 -1.600 -1.600 0
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO -9.000 400 400 400 400 400 1.000
IMPUESTO (30%) 0 -120 -120 -120 -120 -120
UTILIDAD DESPUÉS DE
-9.000 280 280 280 280 280 1.000
IMPUESTO
DEPRECIACIÓN 0 1.600 1.600 1.600 1.600 1.600
FLUJO NETO -9.000 1.880 1.880 1.880 1.880 1.880 1.000

Como podemos ver la inclusión de la depreciación es sólo para calcular el impuesto

a pagar.
El mismo flujo de fondos para depreciación acelerada a 3 años quedará:

AÑOS
0 1 2 3 4 5 6
INGRESOS 5.000 5.000 5.000 5.000 5.000
COSTOS -3.000 -3.000 -3.000 -3.000 -3.000
INVERSIÓN -9.000
VALOR RESIDUAL 1.000

UTILIDAD BRUTA -9.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 1.000

DEPRECIACIÓN 0 -2.667 -2.667 -2.667 0 0 0
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO -9.000 -667 -667 -667 2.000 2.000 1.000
IMPUESTO (30%) 0 0 0 0 -600 -600
UTILIDAD DESPUÉS DE
-9.000 -667 -667 -667 1.400 1.400 1.000
IMPUESTO
DEPRECIACIÓN 0 2.667 2.667 2.667 0 0
FLUJO NETO -9.000 2.000 2.000 2.000 1.400 1.400 1.000