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Capacidad de Inversiones y
Infraestructura
Empresa Producción Proyectos de
De producción
anual Inversión
$ 250 millones dólares
40 plantas cemento
para modernización y
Cementos 446 plantas de concreto 50 millones de
sotisficación de
Mexicanos 5 molinos toneladas
sistemas
34 terminales marítimas
de producción
Grupo
3 plantas de cemento 2.37 millones de 140 millones de dólares
Cementos de
7 plantas de concreto toneladas para modernización
Chihuahua
120 millones para
Cementos 5.5 millones de
2 Plantas de cemento planta nueva en
Cruz Azul toneladas
Aguascalientes
8.8 millones de
Apasco 63 plantas de concreto (no hay datos )
toneladas
Corporación 1 millón de
2 plantas de cemento 15 millones
Moctezuma toneladas
Panorama mundial
Quizá 1989 representa el mejor punto de comparación para valorar la
competitividad de las plantas productoras de cemento en los distintos países, por
tratarse del ultimo año en que Estados Unidos, principal importador mundial,
permitió el libre comercio del cemento. Las ulteriores medidas antidumping
afectaron de manera importante el comercio mundial del cemento y en especial a
la industria mexicana que destinaba el 80 % de sus exportaciones.
De 1989 a 1991 las importaciones estaunidenses se redujeron en 206 millones de
dólares, lo que significo una disminución de 34 %. Por lo mismo las exportaciones
las exportaciones mexicanas descendieron 64 % en dicho lapso.
Durante 1989 el monto de las exportaciones de México fue similar al de Francia
( 5.8% de las importaciones mundiales) únicamente inferior al de Japón y
Alemania.
Cabe destacar los espectaculares avances de China cuyas exportaciones
aumentaron un 2,468 % en el trineo 1989 a 1991 y lo colocaron como primer país
exportador del mundo. Con tal capacidad exportadora, el gigante asiático se
encontraba entre los principales proveedores de Estados Unidos.
Al disminuir las exportaciones mexicanas, Canadá se afianzo como el principal
abastecedor del mercado Estaunidense. A diferencia México Canadá no fue objeto
de medidas antidumping.
CEMEX
En México la primera fabrica de Cemento se estableció en 1906 en el estado de
Nuevo León y en 1911 se creo la entonces llamada “Cementos Tolteca”. ( Lo que
actualmente es una de las marcas de Cemex) en aquel año la capacidad total era
de 75000 toneladas al año. Con el pasar de los años la industria cementera fue
evolucionando así como la tecnología para producir el cemento.
Así lo hizo al año siguiente, y de forma inesperada. No compró una sino dos
empresas, y no lo hizo en un mercado apacible sino en España. El monto de la
operación, alrededor de $1,800 millones de dólares por las mayores cementeras
peninsulares, Valenciana de Cementos y Sansón, era inédito para una firma
procedente de México. También para Cemex era algo nuevo. “Nos arriesgamos
bastante, en un lugar donde tenían presencia importante nuestros competidores
internacionales”, A los audaces compradores también les aguardaban algunos
sobresaltos. La administración era tan deficiente, recuerda el directivo, que el
primer ahorro, unos $9 millones de dólares en un año, se logró con sólo dejar de
pagar honorarios a los miembros de los consejos de administración de ambas
compañías. La reestructura les tomó “mucho tiempo y esfuerzo”.
Para Cemex. España se convirtió al poco tiempo en cónclave para la exportación,
así como en la ventanilla a través de la cual Cemex ha contratado más de la mitad
de su deuda actual –en vista de las menores tasas de interés en los mercados
europeos.
Asimismo, quedó “en posición de hacer jaque ante ofensivas potenciales de sus
competidores en México, específicamente de “Holderbank” (en ese momento la
cementera más grande del mundo),
Sin embargo a finales de 1996 Cemex tenía ya una montaña de deuda por $ 4,500
millones de dólares, la cual la estado refinanciando aprovechando menores
intereses en otros países como en España y en U.S.A. En los últimos años la firma
a logrado reducir sus pasivos a corto plazo, pero sigue enfrenando compromisos
de vencimientos en el corto plazo
El renglón de deuda impone límites, A raíz de esta compra, Standard & Poor’s
(S&P) otorgó a Cemex la calificación BBB+ con perspectiva negativa; significa que
la correduría espera que la cementera “responda a un grave compromiso con la
comunidad financiera internacional de fortalecer nuevamente su balance, como lo
hizo de 1997 a 2000”, dice José Caballasi, director asociado de la oficina en
México de la calificadora.
Antes de la operación, la firma reportó una deuda que representaba 46.3% de la
capitalización de la empresa y 2.16% del flujo operativo. Cemex debe emplear el
flujo libre de efectivo que genera en pagar deuda, con el fin de alcanzar cierto
balance y, así, hacer adquisiciones sin endeudarse más, señala Eduardo Uribe,
director de ratings corporativos de S&P. “Pero, una compra como la de Southdown
tendrían que hacerla con deuda, y entonces sí estaría en riesgo la calificación”.
Cemex es una de las pocas empresas mexicanas que tiene el grado de inversión
que otorga esta firma.
El alto endeudamiento de Cemex es el precio a pagar por salir al mundo como lo
hizo. Es la única manera como podía internacionalizarse, si se considera que
procede de un país donde el costo del dinero es considerablemente más alto que
para sus competidores europeos. La necesidad de ampliar la brecha entre sus
altos costos financieros y la rentabilidad –la que determina los beneficios para los
accionistas– la obliga calcular cada paso: va hacia un país emergente, en
crecimiento, o a uno con bajos costos financieros.
Ha optado por lo primero, excepto en el caso de Estados Unidos. Una razón por la
que España es tan valiosa para Cemex es porque conjuga las dos variantes. Para
comprar Southdown, por ejemplo, la mitad de la operación –$1,400 millones de
dólares– se financió provisionalmente con capital preferente, que en el transcurso
de los próximos 18 meses tendrán que cambiar por otro instrumento, sin descartar
una emisión de capital en España.
En los últimos años nada de lo que Cemex diga o haga parece interesar a los
inversionistas internacionales, que mantienen el precio de la acción en niveles
bajos. Las explicaciones van desde el riesgo que supone depender en alto grado
de ingresos generados en las volátiles economías emergentes, hasta la
fascinación que provocaron las empresas punto.com, pasando por la
incertidumbre acerca de cómo y cuánto afectará la desaceleración de la economía
estadounidense en la región del Tratado de Libre Comercio de América del Norte.
La ultima adquisición fue “Semen Gresik” –de Indonesia con una inversión de 114.
6 millones de dólares– y está por adquirir, si las condiciones del mercado no
indican otra cosa, la participación mayoritaria de la Cementera tailandesa TPI
Polene en una operación calculada en $300 millones de dólares. Actualmente
Cemex tiene presencia en 30 países. La firma está creciendo más rápido que
competidores internacionales como Holderbank (Suiza), Lafarge-Copée (Francia)
e Italcimenti (Italia) y su margen de operación del 24 % casi duplica a sus rivales.
Activo Total 7,893 8,370 9,942 10,231 10,460 11,864 15,759 16,230
Pasivo Circulante 1,056 1,296 1,370 1,270 1,798 1,826 3,920 2,347
Pasivo Largo Plazo 3,116 3,034 3,954 3,961 3,136 3,341 2,709 4,345
Otros Pasivos 119 273 281 305 387 263 1,481 1,387
Pasivo Total 4,291 4,603 5,605 5,535 5,321 5,430 8,111 8,078
Interés Minoritario 771 889 1,000 1,181 1,251 1,253 2,398 1,975
Capital Contable Mayoritario 2,832 2,878 3,337 3,515 3,887 5,182 5,251 6,177
Capital Contable 3,603 3,767 4,337 4,696 5,138 6,435 7,649 8,153
Fortalecimiento del negocio base de cemento y concreto.
Concentrar presencia en mercados Internacionales dinámicos.
• Mantener un alto crecimiento al aplicar el flujo de efectivo libre a inversiones
selectas que promuevan una diversificación geográfica.
• Criterios simples pero sólidos al examinar las oportunidades de inversión que
han hecho al comprar otras empresas cementeras. Por ello, toda adquisición
debe cumplir con los siguientes tres criterios de inversión:
Fuentes de Información:
1. Revista Expansión, México, Num. 642, Junio 08 de 94
2. Revista Expansión, México, Num. 668, Junio 21 de 95
3. Revista Expansión, México, Num. 727, Octubre 22 de 97
4. Revista Expansión, México, Num. 742, Junio 03 de 98
5. Revista Expansión, México, Num. 783, Febrero 02 de 00
6. Revista Expansión, México, Num. 826, Octubre 14 de 01
7. Revista Expansión, México, Num. 751, Octubre 07 de 98
8. Revista Tendencias Económicas, 27 de Marzo de 1995
9. Revista Tendencias Económicas, 19 de Diciembre de 1994
10. Revista Tendencias Económicas, Num. 449, 06 de Noviembre de 1995
11. Revista Tendencias Económicas, Num. 467, 25 de Marzo de 1996
12. Revista Tendencias Económicas, Num. 545, 13 de Octubre de 1997
13. Revista Tendencias Económicas, Num. 561, 09 de Febrero de 1998
14. Revista Tendencias Económicas, Num. 622, 03 de Mayo de 1999.
15. Revista Tendencias Económicas, Num. 643, 29 de Septiembre de 1999
16. Revista Tendencias Económicas, Num. 690, 04 de Septiembre de 2000
17. Revista Tendencias Económicas, Num. 713, 19 de Febrero de 2001
18. Revista Tendencias Económicas, Num. 724, 14 de Mayo de 2001
19. Revista Tendencias Económicas, Num. 726, 28 de Mayo de 2001
20. Revista Mundo Ejecutivo, Num. 219, año 18, Julio de 1997
21. Revista Mundo Ejecutivo, Num. 221, año 18, Septiembre de 1997
22. Revista Mercado de Valores, Num. 10, Octubre de 1996.
23. Revista “The Economist”, Num. 7864, 21 de Mayo de 94
24. Revista Americana Economía, Num. 110 Agosto de 96
25. Revista Comercio Exterior, Num. 11, Noviembe de 95
26. Pagina Web de “Cemex” en www.cemex.com