EVALUACION DE INVERSIONES

PERIODO DE RECUPERACION

Periodo 0 Periodo 1 Periodo 2 Periodo 3 Sin ajuste Se recupera

Proyecto A -100 50 51 52 (p1+p2+p3)/P0 1.53
Proyecto B -100 100 10 10 (p1+p2+p3)/P0 1.2

Problema: en realidad Proy. A es mejor si tomamos en cuenta los flujos futuros de fondos
COSTO BENEFICIO

Proyecto A Periodo 0 Periodo 1 Periodo 2 Periodo 3

Beneficios 0 60 61 62
Costos -100 -10 -10 -10

Si Ko = 10%

VAB 0 54.55 50.41 46.58 = 151.54

VAC -100 -9.09 -8.26 -7.51 = -124.87

VAB/VAC= 1.21

Problema: es cuando queremos elegir entre dos proyectos

Proyecto B Periodo 0 Periodo 1 Periodo 2 Periodo 3

Beneficios 0 70 71 72
Costos -100 -20 -20 -20

Si Ko = 10%

VAB 0 63.64 58.68 54.09 = 176.41

VAC -100 -18.18 -16.53 -15.03 = -149.74

VAB/VAC= 1.18

Elegiría el Proyecto A

Pero
FFN "A" -100 45.45 42.15 39.07
FFN "B" -100 45.45 42.15 39.07

VAN "A" $ 5.01 son iguales por lo cual los

VAN "B" $ 5.01 proyectos son indiferentes
en cuanto a elección
UNIVERSIDAD NACIONAL DE LA PATAGONIA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
ASIGNATURA: ADMINISTRACION FINANCIERA

DECISIONES DE INVERSION DE LARGO PLAZO

Comparación VAN y TIR
A.- Volumen de
inversion
la Inversión
Tasa 0.1
Periodo Proy. C Proy. D
0 -40 -80
1 20 37.5
2 20 37.5
3 20 37.5

VAN(0,1) $ 9.74 $ 13.26 Elijo D

TIR 23% 19% Elijo C

B.- Diferencia en la Distribución temporal

de los fondos
Periodo Proy.A Proy.B
0 -27 -28
1 2 22
2 13 12 (ver gráfico Actual)
3 23.5 2

VAN(i)
0 $ 11.50 $ 8.00
0.05 $ 7.00 $ 5.56
0.09 $ 3.71 $ 3.70
0.1 $ 3.22 $ 3.42
0.15 $ 0.02 $ 1.52
0.2 $ -2.71 $ -0.18
0.25 $ -5.05 $ -1.70

TIR 15% 19%

C.- Racionamiento de capital

Proyectos Inv.Inicial VAN (0,12) TIR

A -50 30 25
B -15 6 21
C -25 7.5 19
D -40 8 16
E -8 -0.8 9

CAPITAL DISPONIBLE 90
Podemos utilizar programación lineal
E se rechaza por VAN negativo
D se rechaza frente a B y C por menor TIR
pero hay casos complejos no facilmente visualizable.

Otras Limitaciones TIR

Flujos de tesoreria dificultades
Periodo 0 Periodo 1 Periodo 2
Flucaja C -4,000.00 25,000.00 -25,000.00 Ejemplo tasa multiple
FCaja D 1,000.00 -3,000.00 2,500.00 Ejemplo TIR inexistente
tasa indicativa>400% >400%
tir (C) 25% 400%
tir (D) Err:523 Err:523
Van.25 $ 0.00

Ejemplo proyectos excluyentes

Flujos de fondos
ExcluyeH -100 200
ExcluyeI -10,000.00 15,000.00

Flucaja C Fcaja D ExcluyeH ExcluyeI

VAN 10% -6,066.12 338.84 $ 81.82 3,636.36 Elijo I
VAN 25% 0.00 200.00 $ 60.00 2,000.00 Elijo I
VAN 400% 0.00 500.00 $ -60.00 -7,000.00 Elijo D

TIR 25% 0.25 #NUM! 1 0.5 Elijo H

TIR 400% 4 #NUM! 1 0.5

Hay que ampliar análisis a la generación de riqueza de

los fondos recuperados que se reinvierten.
a la tasa de costo de oportunidad

Ejemplo

Tiempo Proy.A Proy.B Proy.C. Proy.D

0 -100,000.00 -200,000.00 -300,000.00 -400,000.00
1 40,102.00 78,726.00 0 482,493.00
2 40,102.00 78,726.00 0 0
3 40,102.00 78,726.00 0 0
4 40,102.00 78,726.00 643,076.00 10,000.00

VAN(0,2) 3,813.43 3,800.72 10,125.39 6,900.03

TIR Err:523 Err:523 Err:523 Err:523

ordenamiento

s/VAN III IV I II
s/TIR I II II I

Análisis adicional capitalizando retornos tasa costo capital

más los excedentes de fondos no invertidos proyectos excluyentes
VFR(0,2) 145971.28 286562.64 643076.00 843747.90
VFEx(0,2) 622080.00 414720.00 207360.00 0.00
VTFinal 768051.28 701282.64 850436.00 843747.90

III IV I II idem VAN

 14
12
10
VALOR ACTUAL NETO

8
6
4
2
0
-2
-4
-6
0 0.05 0.09 0.1 0.15 0.2 0.25
TASA DESCUENTO
Column B Column C
ANALISIS SENSIBILIDAD

Ejemplo ORIGINAL
Tiempo Proy.A Proy.B Proy.C. Proy.D
0 -100,000.00 -200,000.00 -300,000.00 -400,000.00
1 40,102.00 78,726.00 0 482,493.00
2 40,102.00 78,726.00 0 0
3 40,102.00 78,726.00 0 0
4 40,102.00 78,726.00 643,076.00 10,000.00

VAN(0,2) 3,813.43 3,800.72 10,125.39 6,900.03

TIR Err:523 Err:523 Err:523 Err:523

Ej % ingresos 0.04 0.02 0.03 0.02

Tiempo Proy.A Proy.B Proy.C. Proy.D
0 -100,000.00 -200,000.00 -300,000.00 -400,000.00
1 38,628.91 77,257.82 0.00 474,311.10
2 38,628.91 77,257.82 0.00 0.00
3 38,628.91 77,257.82 0.00 0.00
4 38,628.91 77,257.82 622,080.00 9,830.42

VAN(0,2) 0.00 0.00 0.00 0.00

TIR Err:523 Err:523 Err:523 Err:523