As ocia do s a:

Fitch Ratin gs
EMPRESAS
Alimentos / Perú
Agroindustrias AIB S.A.
Análisis de Riesgo

Ratings Mayo 2010

Fundamentos
Rating Rating Fecha
Actual Anterior Cambio
La clasificación de riesgo otorgada a Agroindustria AIB S.A. se
Primer sustenta principalmente en:
Programa de
Instrumentos
CP-2 –
N.R.
 La diversidad y calidad de los productos que elabora, así como la
(pe) permanente búsqueda por desarrollar productos alternativos, lo que
de Corto
Plazo le ha permitido reducir la concentración en espárragos y crear
mayor valor agregado para la Compañía, como reducir el riesgo a
N.R. = No registra.
Con información financiera al 31/12/09
un único producto.
 La incorporación de nuevos destinos para sus exportaciones y la
Analistas menor concentración de sus ventas por país y cliente. No obstante,
Hugo Cussato en sólo dos países se concentra más del 65% de las ventas.
(511) 444 5588  La flexibilidad en los cultivos propios. La participación de la
hugo.cussato@aai.com.pe Compañía se limita a cultivos rotativos y a espárragos. En el caso
de los primeros, éstos le permiten adecuarse a las condiciones del
mercado y cambiar de cultivo con relativa rapidez de ser necesario.
 El know-how desarrollado y las eficiencias que se han generado
Perfil bajo la nueva administración en cuanto a los cultivos y procesos
Agroindustrias AIB S.A. (en adelante productivos.
AIB o la Empresa) se dedica a la  La nueva administración y el compromiso de los accionistas, los
elaboración y exportación de productos cuales tienen intereses en el sector.
agroindustriales a base de espárragos,
pimientos, alcachofas, maracuyá, limón Entre los factores que limitan al rating se encuentra:
y mango, entre otros, que se venden  Los riesgos inherentes al sector agrícola. Pese a que la exposición
procesados, ya sea congelados, en es sólo por un tercio de la materia prima que acopia, se trata de
conservas, jugos, aceites, deshidratados y espárragos, pimiento piquillo y alcachofa, principalmente, los
frescos (este último sólo en el caso de los mismos que representan un porcentaje importante de las ventas, por
espárragos). lo que los riesgos agrícolas que enfrentan (plagas, factores
climatológicos, entre otros) sí afectan de manera significativa los
resultados de la Compañía.
Fortalezas y Oportunidades  La crisis financiera internacional y las perspectivas poco favorables
• Portafolio más amplio de productos para la agroexportación, en lo que se refiere a precios y volumen
frente a sus pares demandado, dado que los principales mercados se encuentran
• Diversificación geográfica del acopio
actualmente deprimidos.
• Diversidad de clientes y mercados
 La poca flexibilidad financiera, dado que el grueso de sus activos
está cedido a un único acreedor y le resta poder de negociación con
Debilidades y Amenazas otras instituciones. Este se debilita aún más si se considera que es
• Riesgos agrícolas muy probable que el costo de fondeo para el sector agrícola se vea
• Volatilidad de los precios incrementado ante el presente escenario.
internacionales de sus productos
• Volumen de operaciones sujeto a
condiciones del mercado
• Concentración en un solo acreedor
• Ausencia de activos fijos libres de
gravamen

Mayo 2010
www.aai.com.pe
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Perfil
Predios Agrícolas
Agroindustrias AIB S.A. es una empresa dedicada a Predios Norte Area (Ha) Ubicación
la comercialización y exportación de productos San Isidro 69 Lambayeque
agrícolas de alta calidad a nivel mundial. San Pedro 396 Lambayeque
El Zarco 63 Lambayeque
Ex Reaño 18 Lambayeque
La Empresa se constituyó bajo el nombre de Alitec Trapiche 110 Lambayeque
S.A. en 1987 y fue adquirida por el grupo Backus en Subtotal 656

1990. En enero de 1998 absorbe a Jugos y Espárragos Predios Sur Area (Ha) Ubicación
del Norte y se denominó Agro Industrias Backus S.A. El Mayoral 374 Ica
Huarango Redondo 71 Ica
En noviembre 2005, debido a la decisión del grupo Subtotal 445

Backus de dejar las posiciones no vinculadas a su Total 1,101

negocio principal (cerveza), la Empresa fue vendida a
un grupo de empresarios vinculados al sector
agroexportador: Intragrícola del Grupo Intradevco, la
familia Falcone (con inversiones en el sector
pesquero y agrícola), la familia Giribaldi (vinculada
al negocio avícola y agrícola) y Singurd Jessen Co.,
esta última vinculada a Bounty Fresh (importadora y
distribuidora de frutas y hortalizas frescas). En el
2006, la denominación de la Compañía cambió a
Agroindustrias AIB S.A.

Estrategia
La Empresa tiene como objetivo optimizar,
rentabilizar y capitalizar su producción, para lo cual
diversifica su portafolio y prioriza la calidad de sus
productos.
Además la empresa tiene planeado ampliar la
capacidad de planta procesadora de espárragos con el
fin de priorizar en mercados más exclusivos como el
mercado europeo y el asiático.

Operaciones
AIB presenta las siguientes líneas de negocio:
Fuente: AIB
Para la elaboración, procesamiento y envasado de sus
productos la Empresa posee dos plantas, en Motupe y
Chincha, lo que le permite contar con una buena
ubicación para el acopio de materia prima y acceso a
los puertos de embarque (Paita y Callao).
La planta del norte cuenta con 656 ha, está ubicada a
240 km del puerto de Paita y cuenta con las líneas de
producción de: aceite esencial de limón (destilado y
centrifugado), secado de cáscara de limón, jugo de
limón clarificado concentrado, jugo simple y
concentrado de maracuyá, pimiento de piquillo y
pulpa de mango. En general, estos productos se
trabajan en las presentaciones de conservas, jugos y
aceites.
La planta del sur cuenta con 445 ha y se concentra en
el procesamiento de espárragos (frescos, conservas y
congelados), alcachofas y jalapeños (conservas).
Cabe recalcar que el giro principal de la Compañía es
elaborar productos procesados, cuyo precio en el
mercado internacional tiene un comportamiento más
estable frente a los frescos.

Ingresos por Líneas de Negocio

Las ventas en fresco se limitan a los espárragos y
2005 2006 2007 2008 2009 éstos representaron alrededor del 34.7% de las ventas
Conservas 54.7% 49.6% 49.7% 48.4% 39.4% en el 2009.
Congelados 7.0% 9.9% 11.4% 16.6% 16.0%
Fresco 15.5% 16.6% 8.7% 12.6% 15.5%
Actualmente, la Empresa podría aumentar el volumen
Jugos 11.9% 15.9% 20.1% 13.9% 19.4%
Aceites 5.7% 4.3% 4.6% 3.9% 5.0% de ventas con una expansión hacia mercados
Deshidratados 3.2% 2.1% 2.1% 2.2% 3.0% internacionales como Europa y Asia. Asimismo, se
Otros 2.0% 1.7% 3.4% 2.5% 1.7%
podría crecer en el mercado interno con la ampliación
Fuente: AIB
de líneas de producto como la de palta y granada.
Aproximadamente, dos tercios de sus insumos los
Las plantas cumplen con sistemas de calidad
adquiere de terceros, mientras que el resto proviene
preventivos como el ISO 9001 y HACCP,
de campos propios y alquilados.
certificados internacionalmente por Lloyd’s Register
Para desarrollar sus operaciones, la Empresa cuenta Quality Assurance. Por otro lado, la Empresa tiene un
con fundos propios y alquilados, tanto en el norte programa de Calidad Total y Mejoramiento Continuo
como en el sur del país. para el cumplimiento de todos los requerimientos
exigidos por sus clientes.

AIB S.A.: Mayo 2010 2

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En el 2009, la Empresa facturó S/. 98.1 millones. Las Ventas Mensuales
ventas de AIB se dirigen al mercado externo, 6.0
(US$ Mill.)

principalmente Estados Unidos, España, Inglaterra, 5.0

Holanda y Australia. 4.0

3.0
V e n ta s p o r Pa í s d e D e s t i n o
2.0
(U S $ m ill. )
1.0
40
35 0.0
4 .1 3 .4 O tr o s

Agosto
Junio

Noviembre
Setiembre

Octubre

Diciembre
Febrero

Julio
Enero

Mayo
Abril
Marzo
30 3 .7 2 .9 3 .0 A u s tr a lia
4 .8 2 .9
25 2 .5
3 .5 2 .8 2 .4 H o la n d a 2004 2005 2006 2007 2008 2009
20 1 .1 3 .8 3 .8 5 .5 5 .7
In g la te r r a Fuente: AIB
2 .1
15
5 .0 6 .7 9 .2 Es p añ a
10
1 7 .0 1 7 .6 U SA
La mayor parte de sus ventas se realiza por vía
5 1 1 .2 1 0 .5 9 .2 marítima dado que se trata en su mayoría de
0
productos procesados y no frescos. El volumen de
2005 2006 2007 2008 2009
F u e n te :
A IB
producción actual le permite alcanzar importantes
Los principales productos son: espárragos, pimiento economías de escala en cuanto al aseguramiento de
de piquillo, jalapeños, alcachofas, limones, maracuyá fletes aéreos y marítimos, factor clave en la industria
y mangos. El grueso de las ventas, 53.6%, se agroexportadora.
concentra en tres productos: espárrago verde,
Entre los principales riesgos asociados al giro del
alcachofa y pimiento de piquillo, cuyos principales
negocio se encuentran el riesgo de desabastecimiento
mercados (EE.UU. y España) han sido de los más
de materia prima, la concentración de mercado por
golpeados con la crisis mundial.
destino y cliente, así como la volatilidad de precios
Ventas por Materias Primas US$ mill.
de las materias primas y productos finales, entre
100%
90%
Otro s
otros.
Man go
80%
70%
Maracu yá Al respecto, con el fin de asegurar el abastecimiento
60% 13.9%
17.6% 12.7% Limó n de materia prima, la Empresa participa directamente
50% 10.6%
11.7%
22.3%
17.1%
9.6% Jalap e ños en el negocio agrícola, principalmente en cultivos
40% 9.3%
30% 9.6%
Pimie ntos
rotativos (pimiento de piquillo, alcachofa y jalapeño),
20% 45.3%
39.0% 35.5% 34.7%
Alcach o fa
y en espárrago, por ser este último su principal
27.2%
10% Espárrago
Ve rd e materia prima. Durante el 2006 y 2007 se hicieron
0%
2005 2006 2007 2008 2009 fuertes inversiones, en especial en espárragos, con el
Fuente: AIB objetivo de asegurar entre un 50 y 60% del
Se debe destacar la menor participación del pimiento abastecimiento (incluyendo la producción de los
de piquillo en el último año, lo que se explica por las socios). También, durante el 2009 la Empresa ha
plagas que afectaron el volumen producido y la ampliado su línea de espárragos en un 40% en su
menor demanda española. Igualmente, la menor planta de Chincha. De esta manera, la Empresa ha
participación de los espárragos se explica por la logrado reducir el riesgo de desabastecimiento; sin
recesión económica en Estados Unidos, principal embargo, el desempeño de estos cultivos tiene un
demandante de dicho producto. impacto directo en los resultados.

Cabe señalar que las ventas son estacionales y el
último trimestre del año representa entre el 35 y 45%
de la facturación anual, lo cual lo determina el tipo de
materia prima empleada.
El volumen de producción actual le permite alcanzar
importantes economías de escala en cuanto al
aseguramiento de fletes aéreos y marítimos, factor
que es clave en la industria agroexportadora. Por otro
lado, el grueso de las ventas se realiza por vía
marítima dado que se trata en su mayoría de
productos procesados y no frescos.
En cuanto al mercado de destino, la Empresa exporta
a varios mercados; no obstante, los dos principales
destinos (EE.UU. y Europa) concentran todavía parte
importante de las ventas, 65.6% en el 2009.
En cuanto a la volatilidad en los precios de los
productos finales se debe mencionar que la Empresa
produce productos procesados de alta calidad, cuyos
precios son menos volátiles frente a los productos
frescos. Por otro lado, maneja un portafolio de varios
productos destinados a distintos mercados.
Asimismo, la participación directa en cultivos
rotativos y el abastecimiento por parte de terceros de

AIB S.A.: Mayo 2010 3

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cultivos perennes, le da flexibilidad a la Compañía A pesar de no liderar la exportación de alcachofas, el
para adaptarse a las condiciones del mercado con Perú puede realizar cosechas durante todo el año, lo
relativa rapidez. cual no sucede en otras partes del mundo y también
cuenta con menores costos de producción por

Posición Competitiva tonelada frente a otros países donde también se
cultiva.
El sector agrícola peruano se ve favorecido por la
diversidad climática que existe dentro de su territorio, Pimiento Piquillo
contando con una variada cantidad de pisos
ecológicos, lo que a su vez garantiza una El Perú se consolida como el cuarto país exportador
biodiversidad poco común a nivel mundial y la de pimiento piquillo y es el principal abastecedor de
producción en contra estación con el hemisferio España.
norte. Otra ventaja es el bajo costo de la mano de Las exportaciones de pimiento piquillo del Perú
obra, el cual es inferior al de otros países tienen ventajas competitivas respecto a sus más
agroexportadores. cercanos competidores (España y México) debido a
En el aspecto comercial, uno de las principales que las tierras de la costa norte son óptimas para su
limitantes son los fletes, los cuales han mantenido cultivo y presentan altos rendimientos (24 TM/Ha).
una tendencia creciente en precios y decreciente en
espacio de bodega, a raíz del boom agroindustrial Exportación nacional de Pimiento Piquillo
ocurrido en el Perú durante los últimos años. 50.0
(US$ mill.)
41.0 40.7
Espárrago 40.0
30.2
27.0
El espárrago verde constituye para AIB uno de sus 30.0
19.6
principales productos, alcanzando el 34.7% del total 17.7
20.0
de las ventas a diciembre 2009. 11.6
6.0
10.0 3.3
Cabe señalar que el Perú presenta ventajas
competitivas para este producto, como por ejemplo 0.0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
la ventana comercial que se presenta para el
Fuente: Adex
espárrago fresco en los meses de octubre a
diciembre, donde los países del hemisferio norte no En lo que refiere a las exportaciones de pimiento de
producen, por lo que puede aprovechar precios altos. piquillo en conserva, AIB ocupó el cuarto lugar con
Además, presenta ventajas edafoclimáticas ideales una participación del 10.0% a diciembre 2009. Sus
para el cultivo, lo cual aumenta el rendimiento por principales competidores son Camposol, Sociedad
hectárea. Agrícola Virú y Eco-Acuícola.
En cuanto al precio promedio de exportación del
espárrago fresco peruano, éste lo determina
Temas Regulatorios
principalmente EE.UU., su principal destino. En el El Gobierno ha intentado promover el agro con
2008 el precio mostró una tendencia a la baja por la dispositivos legales relacionados al tema tanto laboral
crisis mundial, con un incremento progresivo en la como tributario, con el objetivo de aprovechar las
segunda mitad del 2009. ventajas climáticas del Perú para el cultivo de ciertos
productos.
Alcachofa La Ley N° 27360, promulgada en octubre 2000,
Durante los últimos años las exportaciones peruanas sobre las Normas de Promoción del Sector Agrario,
de alcachofas han presentado un crecimiento anual de estableció una tasa de 15% para las rentas de quinta
alrededor del 30%. Los principales destinos de categoría, tanto a personas naturales como a jurídicas.
comercialización han sido Estados Unidos, España, En el caso particular de AIB, dado que tiene pérdida
Holanda, Francia y Alemania. tributaria sólo aplica el 50% de la tasa.
Entre otros beneficios, está el que se puede depreciar
El primer exportador de alcachofas a nivel mundial a razón de 20% anual el monto de inversión que
es España, seguido por Italia, Francia y otros países corresponde a obras hidráulicas y de riego. De igual
europeos en los cuales se encuentra difundido el manera, se puede recuperar el IGV anticipadamente
consumo de dicho producto.

AIB S.A.: Mayo 2010 4

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por pagos de bienes de capital, insumos, servicios y una caída de 5.2% respecto al 2008; no obstante, la
contratos de construcción en los casos en que se tasa compuesta de crecimiento anual (CAGR) de los
encuentren en una etapa de pre-producción. últimos cinco años fue de 8.4%.
En cuanto al drawback, éste se estableció en 5% del Ventas en TM y Precios Promedio
40,000 2,000
valor FOB exportado, porcentaje temporalmente 35,000 1,980
elevado a 8% en el 2009 dentro del marco del Plan de 30,000
1,960

Precio Prom.
Estímulo Económico. 25,000
1,940

1,920
20,000
En cuanto al tema laboral, las empresas pueden 15,000
1,900

1,880
elaborar contratos por períodos determinados e 10,000
1,860
indeterminados, dado que los cultivos no merecen 5,000 1,840

atención constante sino por épocas. Asimismo, se 0 1,820

2005 2006 2007 2008 2009
determinó un jornal diario incluyendo los pagos de Fuente: AIB
TM US$ US$/TM

CTS y gratificación.
En lo referente al uso de agua de pozos subterráneos,
la Ley N° 17752 otorga el control del uso de este
recurso a la Junta de Usuarios de la zona,
especificando las normas a seguir por parte de los
usuarios.

Estructura de Capital
El análisis financiero considera dos etapas: i) la
previa a la venta (2003-2005); y, ii) la posterior
(2006-2009).
Durante la primera etapa, la Empresa mostró una
tendencia negativa en la facturación y pérdidas
debido al bajo nivel de inversión en infraestructura
agrícola, el bajo volumen de producción, y el cultivo
de productos de altos costos operativos y baja
productividad (espárrago blanco, por ejemplo).
Bajo la nueva administración se implementaron
El menor crecimiento se debió a la reducción en la
demanda por parte de los mercados con mayor
participación (Estados Unidos y Europa) debido a los
efectos causados por la crisis desde el 2008.
Sin embargo, a pesar del menor nivel de ventas en el
2009, la utilidad operativa creció de S/. 6.6 millones
en el 2008 a S/. 9.6 millones en el 2009. Lo anterior
se debió a la política de reducción de costos, los
cuales cayeron en 8.3% con respecto del 2008; y la
reducción de gastos de operación (11.3% con
respecto del 2008).
Así, el EBITDA aumentó a S/. 13.6 millones y el
margen EBITDA creció a 13.8%, mostrando una
recuperación respecto del 2008.
EBITDA, Gastos Financieros y Margen
16.0 16%
14.0 EBITDA
14%

12.0 12%
algunas medidas, entre las que destacan: 10.0
Gastos Financieros
10%
Margen Ebitda
8%
- Un aporte de capital por S/. 6.8 millones 8.0
6.0
6%

- La capitalización de pérdidas acumuladas por 4.0

4%
2%
S/.62.5 millones 2.0 0%
- -2%
- La reducción de la deuda financiera (2.0) -4%

- La reducción de costos fijos 2004 2005 2006 2007 2008 2009

- La reestructuración organizativa Fuente:

- La eliminación de cultivos con alto costo operativo
y baja productividad
- El aseguramiento de la materia prima
- La inversión en infraestructura agrícola tecnificada
y nuevos cultivos
Resultados
En los últimos años, las ventas de AIB han mostrado
una tendencia creciente producto del mayor volumen
vendido y la evolución favorable de los precios de
algunos de sus productos. Al cierre del 2009 los
ingresos ascendieron a S/. 98.1 millones y mostraron
AIB
Producto de la importante reducción en el
endeudamiento de corto y largo plazo, los gastos
financieros se redujeron en comparación con el año
anterior. Así, la carga financiera pasó de S/. 4.9 a
S/.3.3 millones en el último año y la cobertura de la
misma de 2.11 a 4.16x.
Por otro lado, producto del incremento global del
margen bruto, de los ingresos financieros y de la
disminución del gasto de ventas, la utilidad del año
fue de S/. 8.6 millones, mayor en S/. 7.7 millones a lo

AIB S.A.: Mayo 2010 5

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EMPRESAS
alcanzado en el año anterior e inclusive mayor a lo
Vencimientos Deuda LP
alcanzado en años previos a la crisis financiera. (S/. miles)
9,000
7,500
Estructura de la Deuda 6,000
4,500
La estrategia financiera de la Compañía busca 3,000
mantener un nivel de apalancamiento menor a 1.0x, 1,500
0
para lo cual ha establecido que toda inversión sea
2010 2011 2012 2013 2014 2015
financiada como mínimo en un 20% con generación
Fuente: AIB
propia o aporte.

Dentro de este esquema y como consecuencia de la Como es natural, producto de la reestructuración de

política de menor gasto, la deuda bancaria también se parte de la deuda de corto plazo hacia el largo plazo,
redujo y con ella el ratio Deuda Financiera / (Deuda se contemplan menores amortizaciones frente al
Financiera + Patrimonio), el cual pasó de 38.1% en esquema del año anterior.
diciembre 2008 a 25.8% en diciembre 2009.
Cobertura de GF y de Deuda
Estructura de Financiamiento
7.0
(US$ millones)
6.0
Deuda Financiera de LP 5.77
5.0 4.37 5.24
Deuda Financiera de CP 4.16
70,000 Proveedores 4.0 3.30

60,000 3.0
1.82 2.11 2.45
50,000 16,214 2.0
27,988
1.0
40,000
21,942 0.0
30,000 17,593 25,792
13,338 2006 2007 2008 2009
25,855
20,000 16,946 11,318
8,309 5,457
10,000 1,925 Fuente: AIB
13,622 15,544 12,616 EBITDA/GF DF / EBITDA
10,208 9,121
10,073
-
2004 2005 2006 2007 2008 2009
El menor gasto y la mayor generación de flujos,
Fuente: AIB
disminuyó el ratio Deuda Financiera / EBITDA a
2.45x a diciembre 2009, por debajo de lo que se
Asimismo, en el 2008 se reestructuró parte de la mostraba en los años precedentes.
deuda de corto plazo, que se había utilizado para
cubrir el capital de trabajo, mediante un préstamo Por su parte, el patrimonio neto ascendió a S/. 95.5
con el Banco Continental y el Banco de Crédito en millones al cierre del 2009, y mostró una apreciación
moneda nacional por un equivalente de US$1.0 y respecto al saldo del año anterior (S/. 87.4 millones)
US$2.0 millones con vencimientos en marzo del principalmente producto de los mayores resultados
2010. del período.

Al cierre del 2009 la deuda financiera ascendió a Dada la estacionalidad de las ventas, los mayores
S/.33.3 millones (68.3% de los pasivos). La deuda de requerimientos de capital se dan en el segundo
largo plazo estaba concentrada en el Banco de semestre del año. El manejo de las cuentas por cobrar
Crédito y fue destinada a financiar el capital de y por pagar, por lo general, está casi calzado, lo que
trabajo e inversiones. no permite a la Empresa manejar los flujos cobrados
como capital de trabajo temporal, aunque se debe
Fuentes de Financiamiento
2004 2005 2006 2007 2008 2009 destacar el esfuerzo realizado a lo largo de los
Proveedores 32.0% 34.8% 37.1% 27.0% 14.5% 27.5%
Deuda Financiera de CP
26.1% 6.7% 14.9% 44.8% 41.1% 24.7% últimos años para reducir los días de cobro, de 68.8
Deuda Financiera de LP
Total
41.9%
100.0%
58.5%
100.0%
48.0%
100.0%
28.2%
100.0%
44.5%
100.0%
47.8%
100.0%
días (2007) a 50.9 días (2009).
Días de Capital Trabajo
180
160
A diciembre 2009, el cronograma de pagos de la 140
deuda bancaria de largo plazo contemplaba pagos 120
100
hasta el 2015, donde la amortización más alta es por 80
S/. 7.6 millones en el 2012, lo que representa el 60

55.8% del EBITDA del 2009. 40

20
0
2004 2005 2006 2007 2008 2009

Días de inventarios Periodo Prom. Cobro Periodo Prom. Pago

Fuente: AIB

AIB S.A.: Mayo 2010 6

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En cuanto a las perpectivas para el sector agro-
exportador, éstas son más optimistas para el 2010
que en el 2009 dado que sus principales mercados
comienzan a mostrar algunos síntomas de
recuperación. Al respecto, AIB ha planeado la
incursión en nuevos mercados desarrollados como el
europeo y el asiatico. Asimismo, está dandole mayor
diversificación a su oferta, desarrollando nuevas
lineas de productos como la palta y la granada.
Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo
de AIB
El Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo
AIB contempla un monto máximo en circulación de
US$10.0 millones o su equivalente en nuevos soles.
Los fondos recaudados serán destinados a la
sustitución de pasivos existentes con el objetivo de
diversificar las fuentes de financiamiento y a otros
usos corporativos. Los instrumentos emitidos no
podrán ser subordinados por ninguna otra obligación,
salvo los casos previstos en las normas aplicables.

Durante el periodo de vida de las emisiones, la

Empresa se encuentra obligada a cumplir con los
siguientes resguardos financieros:

Resgu ardos Financieros

Definición Límite 2007 2008 2009
Ratio Corriente Activo Cte./Pasivo Cte. > 1.2x 1.617 1.752 2.154
Nivel de Endeudamiento Pasivo / Patrimonio < 1.0x 0.76 0.77 0.51
Cobertura de Intereses EBITDA / Gstos. Financ. > 3.0x 4.37 2.11 4.16

A la fecha, la Empresa aún no ha realizado ninguna

emisión con cargo a este programa.

AIB S.A.: Mayo 2010 7

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Resumen Financiero - Agroindustrias AIB
(Cifras en miles de S/. )
(Cifras hasta el 2004, ajustadas al 31/12/2004)
Tipo de Cambio S/./US$ a final del Período 2.89 3.14 3.00 3.20 3.43 3.28
Dic-09 Dic-08 Dic-07 Dic-06 Dic-05 Dic-04
Rentabilidad (%)
EBITDA 13,565 10,267 12,746 12,650 5,244 -1,016
M g. EBITDA 13.8% 9.9% 12.6% 13.3% 6.4% -1.6%
(FFO + Cargos fijos) / Capitalizac ión ajustada 12.9% 8.7% 4.1% 1.9% -0.3% 0.1%
FCF / Ingresos 17.8% -8.6% -21.3% -3.6% -9.2% -5.0%
ROE 9.4% 1.0% 16.6% 9.2% -16.4% -1.9%

Cobertura (x)
Cobertura de intereses del FFO 4.11 1.53 0.84 -0.16 -1.14 -0.97
EBITDA / Gastos financ ieros 4.16 2.11 4.37 5.77 2.66 -0.60
EBITDA / Servicio de deuda 0.93 0.33 0.44 1.65 1.34 -0.10
FCF / Servic io de deuda 1.20 -0.29 -0.75 -0.45 -1.92 -0.33
(FCF + Caja + Valores líquidos) / Servicio de deuda 1.47 -0.20 -0.62 0.40 -0.94 0.03
CFO / Inversión en Activo Fijo 4.04 0.03 -0.85 0.35 -10.86 -0.06

Estructura de capital y endeudamiento (x) 25.83% 38.12%

Deuda ajustada total / (FFO + GF+ Alquileres) 2.00 4.37 7.85 12.57 -68.87 481.04
Deuda financiera total / EBITDA 2.45 5.24 3.30 1.82 3.60 -21.31
Deuda financiera neta / EBITDA 2.16 4.98 3.00 1.31 2.87 -17.84
Costo de financiamiento estimado 7.5% 10.1% 9.0% 10.5% 9.7% 5.9%
Deuda financiera CP / Deuda financ iera total 34.0% 48.0% 61.4% 23.7% 10.2% 38.4%

Balance
Ac tivos totales 144,201 150,571 150,174 114,904 97,240 100,205
Caja e inversiones c orrientes 3,979 2,745 3,730 6,466 3,813 3,523
Deuda financiera Corto Plazo 11,318 25,855 25,792 5,457 1,925 8,309
Deuda financiera Largo Plazo 21,942 27,988 16,214 17,593 16,946 13,338
Deuda financiera total 33,260 53,843 42,006 23,050 18,871 21,647
Patrimonio Total 95,504 87,405 87,534 74,111 65,565 54,075
Capitalizac ión ajustada 128,764 141,248 129,540 97,161 84,436 75,722

Flujo de caja
Flujo generado por las operac iones (FFO) 13,400 7,456 2,434 -357 -2,248 -1,641
Variación de c apital de trabajo 9,820 -7,170 -12,362 2,239 -4,604 1,463
Flujo de caja operativo (CFO) 23,220 286 -9,928 1,882 -6,852 -178
Invers. en Activo Fijo e Instalac. de Cultivos -5,743 -9,163 -11,655 -5,304 -631 -3,072
Dividendos c omunes 0 0 0 0 0 0
Flujo de caja libre (FCF) 17,477 -8,877 -21,583 -3,422 -7,483 -3,250
Ventas de Activo Fijo 53 342 9 33 52 29
Otras inversiones, neto 0 0 -118 -68 206 -20
Variación neta de deuda -16,296 7,550 18,956 4,179 -2,776 -12,337
Variación neta de c apital 0 0 0 1,931 6,818 0
Otros financ iamientos, netos 0 0 0 0 3,473 11,119
Variación de c aja 1,234 -985 -2,736 2,653 290 -4,459

Resultados
Ingresos 98,091 103,520 101,420 95,211 81,729 65,412
Variación de Ventas -5.2% 2.1% 6.5% 16.5% 24.9% -17.8%
Utilidad operativa (EBIT) 9,633 6,586 9,418 9,610 1,779 -5,166
Gastos financ ieros 3,257 4,864 2,914 2,191 1,974 1,686
Resultado neto 8,602 908 13,423 6,432 -9,786 -1,078

Vencimientos de Deuda de Largo Plazo a Set09 2011 2011 2012 2013 2014 2015
M iles de S/. 4553 4,553 5,411 4,994 1,825 1,274
EB ITDA : Utilidad o perativa +gasto s de depreciació n y amo rtizació n. FFO: Resultado neto +Depreciació n y A mo rtizació n +Resultado en venta de activo s +Castigo s y P ro visio nes +Otro s
ajustes al resultado neto + variació n en o tro s activo s + variació n de o tro s pasivo s - dividendo s preferentes. Variació n de capital de trabajo : Cambio en cuentas po r pagar co merciales +
cambio en existencias -cambio en cuentas po r co brar co merciales. CFO: FFO + Variació n de capital de trabajo . FCF= CFO + Inversió n en activo fijo + pago de dividendo s co munes.
Cargo s fijo s= Gasto s financiero s + Dividendo s preferentes + A rriendo s. Deuda fuera de balance: Incluye fianzas, avales y arriendo s anuales multiplicado s po r el facto r 6.8. Servicio de
deuda: Gasto s financiero s + deuda de co rto plazo .

AIB S.A.: Mayo 2010 8

 As ocia do s a:

Fitch Ratin gs
EMPRESAS
ANTECEDENTES

Emisor: Agroindustrias AIB S.A.

Domicilio legal: Av. Ricardo Palma No. 894, Miraflores
Lima - Perú
RUC: 20104420282
Teléfono: (511) 444 6880
Fax : (511) 444 5445

DIRECTORIO

Rafael Arosemena Cillóniz Presidente

Italo Giribaldi Tolmos Vicepresidente
Rafael Falcone Montalva Director
Atilio Giribaldi Mancilla Director
Antonio Falcone Valdez Director
Alfredo Lira Chirif Director
Trond Sigurd Jensen Director
John Ordman Director

GERENCIA
Roberto Falcone Montalva
Alfredo Lira Chirif
José Luis Ferreyra Arce
Axel Böhmer Solari
Joaquín Balarezo Valdez
Victor Hugo Díaz Pérez
Gerente General
Gerente de Predios Agrícolas
Gerente de Administración y Finanzas
Gerente Comercial
Gerente de Operaciones Sur
Jefe de Planta Norte

ACCIONISTAS

Diano Marina S.A.C. 25%

Agrícola Santa Lucía S.A. 50%
Intragrícola S.A.C. 25%

AIB S.A.: Mayo 2010 9

 As ocia do s a:

Fitch Ratin gs
EMPRESAS

CLASIFICACIÓN DE RIESGO

APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES S.A.C. CLASIFICADORA DE RIESGO, de

acuerdo a lo dispuesto en el Reglamento de Empresas Clasificadoras de Riesgo, aprobado por Resolución
CONASEV Nº 074-98-EF/94.10, acordó la siguiente clasificación de riesgo para los instrumentos de la
empresa Agroindustrial AIB S.A.:

Instrumento Clasificación *

Primer Programa de Instrumentos

De Corto Plazo de Agroindustrias AIB S.A. CP-2 - (pe)

Definición

CATEGORÍA CP-2 (pe): Corresponde a una buena capacidad de pago oportuno de los compromisos
financieros reflejando un bajo riesgo crediticio.

* La clasificación que se otorga al presente valor no implica recomendación para comprarlo, venderlo o
mantenerlo.

AIB S.A.: Mayo 2010 10