ISEG – Análise Financeira

GESTÃO FINANCEIRA

MÓDULO II

Objectivo
•Principais Fluxos
•Principais Ciclos Económicos e Financeiros
•Correcções ao Balanço Contabilístico
•O Balanço Financeiro

E. Couto / J. Esteves – ISEG/UTL

Do balanço contabilístico ao
financeiro

• PARTE I: Tipos de Fluxos e Principais

Ciclos Económicos e Financeiros

• PARTE II: Balanço Financeiro e

Correcções ao Balanço Contabilístico

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PARTE I: Tipos de fluxos

• FLUXOS ECONÓMICOS: proveitos e custos

• FLUXOS FINANCEIROS em sentido amplo:

despesas e receitas

• FLUXOS FINANCEIROS em sentido restrito

(ou de TESOURARIA): pagamentos e recebimentos

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TIPOS DE FLUXOS: Exemplo

• Compra de uma caixa de disketes no valor

de 5 euros, com pagamento daqui a 2
meses, mas consumidas agora
– Fluxo económico: custo agora de 5 euros

– Fluxo financeiro: despesa de 5 euros

– Fluxo de tesouraria: pagamento daqui a 2 meses

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Contas de Regularização

• Possibilitam a compatibilização entre os

ciclos económico e financeiro da
empresa
• Por exemplo: despesas e receitas
antecipadas

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FLUXOS FINANCEIROS

• Fluxos financeiros de exploração: derivados das

actividades ligadas à actividade de exploração
(Fornecedores, clientes, letras a pagar ou a receber,
Estado, etc.)

• Fluxos financeiros autónomos: operações ligadas ao

financiamento extra-exploração (investimentos ou
desinvestimentos, suprimentos, aumentos de capital,
empréstimos contraídos, compra de participações,
etc.)

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FLUXOS CÍCLICOS E ACÍCLICOS

Os fluxos podem ainda classificar-se em:

• Cíclicos: os fluxos económicos e financeiros

ligados ao ciclo da exploração
• Acíclicos: derivados de decisões estratégicas
relacionadas com o equilíbrio financeiro
estrutural, com as opções de investimento e o
consequente financiamento adequado

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Tipos de ciclos

• Ciclo de operações de investimento

• Ciclo de operações financeiras

• Ciclo de operações de exploração

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CICLO DE OPERAÇÕES
INVESTIMENTO: decisões sobre novos investimentos:
– em capital fixo;
– em participações financeiras;
– em fundo de maneio necessário
FINANCIAMENTO: decisões financeiras oriundas de:
• opções económicas (investimentos em capital
fixo e em participações financeiras)
• opções estritamente financeiras ligadas aos
fluxos financeiros autónomos e que afectam a
tesouraria extra-exploração

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CICLOS DAS OPERAÇÕES DE EXPLORAÇÃO

Ciclo económico de exploração:

• inicia-se com a aquisição dos materiais para o ciclo de
produção e finaliza com as Vendas

Ciclo das operações financeiras de exploração:

• começa também com a aquisição dos materiais para o
ciclo fabril e termina com os recebimentos efectivos
das vendas dos produtos acabados

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CICLOS DE OPERAÇÕES DE EXPLORAÇÃO

Aquisição dos materiais (matérias-primas, subsidiárias, etc.)

Ciclo Armazenagem dos materiais
Ciclo Económico Início do ciclo fabril (ciclo de produção ou ciclo de
transformação) das matérias-primas
Financeiro de Duração do ciclo de produção (produtos em vias de fabrico e
produtos semi-acabados)
de Exploração Termo do ciclo de transformação (obtenção dos produtos
acabados)
Exploração Armazenagem dos produtos acabados
Venda dos produtos acabados
Crédito concedido aos clientes ou crédito comercial (em
conta—corrente ou titulados através de letras a receber)
Recebimentos (efectivo) dos créditos comerciais

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Duração do ciclo das operações de

exploração

• Função da natureza da actividade que determina as

necessidades financeiras de exploração
O ciclo económico de exploração não coincide com o
ciclo das operações financeiras de exploração, por
efeito dos créditos concedidos aos clientes e obtidos
dos fornecedores e outras entidades

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PARTE II: Balanço Financeiro

• A gestão financeira exige o conhecimento da situação

económica e financeira da empresa
• Usa documentos contabilísticos (Balanço, DR e anexos)
• O balanço contabilístico mostra a situação patrimonial
com base em critérios de legalidade
• São feitas correcções ao balanço contabilístico para se
obter o balanço financeiro (BF), que tem por base
critérios de natureza económica
• A partir do BF procede-se à análise e avaliação da
empresa
• BF expressa a situação económico-financeira agregando
os fluxos por aplicações e recursos tendo em conta os
ciclos de funcionamento da empresa

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BALANÇO
Óptica financeira

Equação fundamental do balanço

• Activo = Capital Próprio + Capital Alheio
• Aplicações de Fundos = Origens de Fundos

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BALANÇO FINANCEIRO

1º membro do BF constitui-se pelos agregados:

• Activos Imobilizados
• Activos de Exploração
• Activos de Tesouraria
2º membro do BF pelos agregados:
• Capitais Próprios
• Capitais Alheios estáveis
• Passivos de Exploração
• Passivos de Tesouraria

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BALANÇO FINANCEIRO
Para que serve?
Ao diferenciar os fluxos económicos e financeiros em
aplicações e recursos, o BF possibilita:

• a análise do equilíbrio financeiro da empresa

• a determinação do fundo de maneio necessário

(FM) resultante de fluxos cíclicos da actividade

• a determinação da tesouraria proveniente dos

fluxos financeiros extra-exploração de curto prazo

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BALANÇO FINANCEIRO
Activos Imobilizados - correcções
(activos com permanência a mais de 1 ano)
• Compreendem os imobilizados corpóreo líquido e
incorpóreo, os investimentos financeiros e os créditos
sobre terceiros a médio e longo prazo
• Devem ser considerados os empréstimos intra-
grupos e as contas de accionistas ou sócios com
tendência de estabilidade
• Não considerar activos imobilizados as obrigações e
títulos participativos na própria empresa,
deduzindo-se aos respectivos empréstimos nas
contas do passivo
• Considerar Acréscimos e Diferimentos a + de 1 ano

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BALANÇO FINANCEIRO
Activos de Exploração - correcções
• Existências normais de exploração
(matérias-primas, produtos e trabalhos em curso,
produtos acabados, mercadorias, etc.)
Existências estratégicas devem estar no activo fixo
Alterações aos critérios de valometria devem estar
explicadas

• Nos clientes devem incluir-se:

clientes c/c, Clientes Conta Títulos a Receber, Clientes
de Cobrança Duvidosa, Letras Descontadas e não
Vencidas (off-balance sheet) e valor das facturas
em factoring (fazem parte do ciclo de exploração)

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BALANÇO FINANCEIRO
Tesouraria Activa - correcções
• Compreendem os activos líquidos e quase líquidos:
• caixa
• depósitos bancários e
• títulos negociáveis (com liquidez e a preços de
mercado se possível)
• Os títulos negociáveis não facilmente convertíveis em
dinheiro serão considerados activo imobilizado
• Subscritores de capital (Capital ainda por realizar)
subtrair ao Capital Próprio
• Dívidas de empresas do grupo se a empresa
associada tiver um bom nível de liquidez
• Outos Devedores extra-exploração

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BALANÇO FINANCEIRO

Capitais Próprios
– capital subscrito pelos accionistas ou sócios
– reservas constituídas
– resultados retidos (resultados líquidos deduzidos
dos dividendos)

Capitais Alheios Estáveis

– dívidas de ML prazo ou que sendo de C. Prazo têm
tendência para se manterem estáveis não
integradas no ciclo de exploração, caso dos
empréstimos bancários por títulos participativos e
por obrigações

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BALANÇO FINANCEIRO
Passivos de Exploração e Extra-Exploração

Passivos de exploração integram:

– Adiantamento de clientes
– Fornecedores (c/c, letras,etc.)
– Sector público estatal (IVA e Seg. Social)
– Outros credores de exploração
Passivos de Tesouraria
– Empréstimos bancários de curto prazo
– Outros credores extra-explaração
– Estado e OEP (IRC)
– Sócios ou Accionistas – Resultados Atribuídos
– Pagamentos em atrazo

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BALANÇO FINANCEIRO - Resumo

Activos totais (AT) por grau de liquidez:

• activos imobilizados (AI)
• activos de exploração (AE)
• activos de tesouraria (AT)

Capitais próprios e passivo total (CP+P) por grau

exigibilidade:
• capitais próprios (CP)
• capitais alheios estáveis (CAE)
• passivos de exploração (PE)
• passivos de tesouraria (PT)

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OUTROS AGREGADOS

• CAPITAIS PERMANENTES (CPM) =

Capitais próprios + capitais alheios estáveis
• ACTIVO CIRCULANTE (AC) = Activos de
exploração + activos de tesouraria (extra-
exploração)
• PASSIVO CIRCULANTE (PC) = Passivos de
exploração + passivos de tesouraria (extra-
exploração)

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