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ANÁLISE FINANCEIRA
MÓDULO VII
Objectivo
Análise do Risco Operacional e Financeiro
•Grau de Alavanca Operacional, Financeiro e Combinado
• Ponto Crítico e Margem de Segurança
• Efeito Alavanca Financeiro
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PARTE I
RISCO E ANÁLISE FINANCEIRA
RISCO: incerteza quantificada em relação
aos resultados futuros
– RISCO OPERACIONAL - quantificar a
volatilidade dos resultados operacionais
– RISCO FINANCEIRO - quantificar a
volatilidade do Resultado Líquido causado pelo
grau de endividamento da empresa
– RISCO “GLOBAL” - quantificar o efeito
conjugado dos dois riscos anteriores
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RISCO OPERACIONAL
CAUSAS DA VOLATILIDADE
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RISCO OPERACIONAL
Medidas de Análise
• Desvio-padrão das vendas (ou coeficiente de
variação)
• Desvio-padrão do Resultado Operacional
• Grau de alavanca operacional
• Ponto crítico das vendas (ou operacional)
• Margem de segurança
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rácio = MC/RO
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RISCO OPERACIONAL
Grau de Alavanca Operacional
Empresa A Empresa B
Vendas 600 600
Custos Variáveis 200 400
Margem de Contribuição 400 200
Custos Fixos 300 100
Resultado Operacional 100 100
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RISCO OPERACIONAL
Grau de Alavanca Operacional
• As duas empresas têm igual volume de vendas, igual
RO, mas estrutura de custos Diferente
Empresa A Empresa B
Grau de Alavanca Operac. 4 2
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RISCO OPERACIONAL
Grau de Alavanca Operacional
EMPRESA A
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RISCO OPERACIONAL
Grau de Alavanca Operacional
EMPRESA B
Inicial +10% -10%
Vendas 600 660 540
Custos Variáveis 400 440 360
Margem de Contrib. 200 220 180
Custos Fixos 100 100 100
Resultado Operac . 100 120 80
Variação dos RO + 20% - 20%
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RISCO OPERACIONAL
Grau de Alavanca Operacional
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RISCO OPERACIONAL
Ponto Crítico de Vendas
• Um indicador do estudo de rendibilidade
• Nível de actividade em que o RO=0 (depende da
estrutura de custos)
• Montante mínimo das vendas (em quantidade - Q* e
em valor - VV*) para que o negócio da empresa não
tenha lucro nem prejuízo
• O ponto onde a margem de contribuição (MC)
cobre os custos fixos (CF)
• Quanto mais próximo as vendas estão do ponto
crítico maior é o Grau de Alavanca Operacional
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RISCO OPERACIONAL
Ponto Crítico de Vendas
PCV em quantidade
Q* = Custos Fixos/(preço-custo variável unitário)
PCV em valor
V* = Custos Fixos/Margem de contribuição (%)
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RISCO OPERACIONAL
Ponto Crítico de Vendas
• A partir de que Q vendida o negócio da empresa dá
lucro?
• Qual o Resultado se a Margem de contribuição
aumentar 10%?
• Quanto será preciso vender em Q para aumentar o
lucro actual em 20%?
• Qual deve ser o aumento do preço de venda para o
lucro aumentar 10%?
• Qual o efeito nos lucros de um aumento dos custos
fixos em 20%?
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RISCO OPERACIONAL
Ponto Crítico de Vendas
Custos Fixos
PONTO CRÍTICO =
MC (em % das Vendas)
Empresa A Empresa B
Custos Fixos 300 100
Margem de Contribuição 66,7% 33,3%
Ponto Crítico Operac. 450 300
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RISCO OPERACIONAL
Ponto Crítico de Vendas
Confirmação:
Empresa A Empresa B
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RISCO OPERACIONAL
Margem de Segurança Operacional
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RISCO OPERACIONAL
Margem de Segurança Operacional
Empresa A Empresa B
25% 50%
• Empresa A tem maior risco: basta uma quebra de
25% para deixar de ter lucros operacionais
• A queda das vendas pode estar ligada a muitos
factores, não sabemos qual das duas empresas é mais
vunerável a uma queda das vendas
• Por isso a importância da estratégia de negócios e
das políticas comerciais
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RISCO FINANCEIRO
Grau de Alavanca Financeira
Resultados Operacionais
_______________________________________________
Resultados Correntes
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RISCO FINANCEIRO
Grau de Alavanca Financeira
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RISCO FINANCEIRO
Grau de Alavanca Financeira
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RISCO “GLOBAL”
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PARTE II
EFEITO ALAVANCA FINANCEIRO
Mostra que quando Rend. do Activo (ROI) é maior
que o custo do Cap. Alheio o recurso ao
endividamento aumenta a Rend. do Cap. Próprio
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EFEITO DO ENDIVIDAMENTO
SOBRE O RISCO
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RENDIBILIDADE E RISCO
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