Kursnotierung Direkt: Heimwhrung / Fremdwhrung Indirekt: Fremdwhrung / Heimwhrung Bidpreis: Ankaufs-/Geldkurs Askpreis: Verkaufspreis/Briefkurs Bid-/Ask Spread (%) = Crossrates

Bid Bid, Ask Ask Ask Bid

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fairen Kurs). Erfolge werden mit einem Konto verrechnet. Initial Margin: Preis den Vertrag einzugehen Maintenance Margin: Untergrenze, wenn Guthaben darunter Margin Call Whrungsoption Bezugsverhltnis (Ratio) Ratio Optionen fr 1 Einheit zum @Ausbungspreis (Strike) Briefkurs/Kaufpreis (Callprmie) Black und Scholes ! = !"#$%&'%(#, ! = !"#!"#$%&'()% ! = !"#$%&", ! ! = !"#$%&'()"*$ ! = !"#$%&'(#). ! = !"#"$%|!"#$%& ! = ! ! !! ! !!! !!! !(!! ) !! = (!"
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Parittsbeziehungen !! !! ! + !!
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International Fisher Effect Rendite im In- = Rendite im Ausland !! ! + !! ! = !! ! + !! ! Zinsparitt !! !! ! !! = 1 + !! !! Whrungsrisiken Accounting Exposure: Erfolg bei Umwandlung von Bilanz in Heimwhrung Transaction Exposure: Einfluss der WK auf zuknftige vertragliche Verpflichtungen Operating Exposure: Einfluss der WK auf zuknftige Zahlungsstme (operative Cashflows) Economic Exposure: Operating Exposure Transaction +

IRP !!,! !! !!
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Terminvertrge Fwd. Bid < Fwd. Ask Prmie (addieren) Fwd. Bid > Fwd. Ask Discount (subtrahieren) Swap Rate ( Annualisierte Prmie/Discount) !"#$%#& !"#$%&$' 360 !"#$%&$' #!"#$ Heimmarkt !!,! = !! 1 + !!
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Kaufkraftparitt !! !! !! !! = !! 1 + !! Absolut gleiche Mittel gleiche Gter Relativ ausgeglichene Preisniveaus !! 1 + !! ! 1 + !! ! = !! = !! ! !! 1 + !! 1 + !! ! Kumulierte Inflation: !!! 1 !!! Realer Wechselkurs (WK in t zu Preisen von Zeitpunkt 0): !!,! ! + !! ! !!,! ! = !! = !! !!,! ! + !! ! !!,! ! !"#$%&$'#() = !! = Fisher Effekt (Reale Rendite) 1 + !"#$%&'( !"#$%&" = 1 + !"#$" !"#$%&" 1 + !"#$"%!%! !"#$%&'(" !! (!"#$" !"#$%&") !+! ! + !! ! + !! = ! + !! ! + !! ! + !! ! ! + !! ! = ! + !! ! ! + !! ! !! !"#$%&'(")*%&+ !! !"#$!%&' !"#$%&" ! =

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Short Position Schreiber der Option Long Position Kufer der Option Fairer Terminpreis !! = !"#$%&$' !!|! = !"#$%&" ! ! = !"#$%&'( !" !"!"# ! + !! !!! !!,! = !! ! + !! !!! Bewertung des Terminvertrages ! = !!,! ! ! + !! !! = !!,! ! ! + !! !!
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In Fremdwhrung: ! = !! ! + !! !! ! ! + !!

Swap Zwei Unternehmen nehmen freinander Geld im Heimatland auf und zahlen sich gegenseitig die Zinsen (ber Swap Bank). Am Ende der Laufzeit wird der vereinbarte Betrag ausgetauscht. Durch Friktion entsteht ein Vorteil!

Forward/Money Market Absicherung ber Terminvertrag oder Anlage am Markt (Achtung Spreads). Currency Options Absicherung ber Optionen falls Geschft unsicher. Risk Shifting Rechnungen in Heimwhrung Abwlzung auf Kunden Pricing Decisions z.B. Rechnungsbetrge immer zum TK Exposure Netting Verpflichtungen deren Risiko negativ korreliert Risk Sharing Festlegung eines Basiskurses in Kursband und Teilung des Erfolgs ausserhalb.

Futures Standardisierte Terminvertrge bei denen tglich der Terminkurs angepasst wird (auf

Multinational working capital Finanzierung im In- vs. Ausland Finanzierung in Lokalwhrung Auslnd. Gesellschaft borgt Fremdwhrung im Gegenwert von 1CHF) !! 1 + !"% 1 ! + !"%
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Bewertungsanstze NCFs in Fremdwhrung diskontieren

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Adjusted Present Value Ansatz Gesamter Projektwert = Selbststndiger Projektwert + Integrationserfolge + Finanzierungseffekte Politische Risiken Knnen auf 2 Arten bercksichtigt werden: 1. Reduzieren der NCFs anhand von Prozentstzen (z.B. fr eine Verstaatlichung oder ein Verbot), Rckgang NCF x %Verbot vom Cashflow abziehen. 2. Prmie zu den Kapitalkosten ... Tipps aus Reviews & bungen ...

NCFs in Heimwhrung diskontieren

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- Ausl. Gesellschaft borgt 1CHF !! 1 ! + !"% !

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Verlangte Rendite mit Risikoprmie fr Investoren: !! = !! + !"!! !!,!

Arbitrage ber: Transfer Pricing: Steuervorteile durch Vernderung der Transferpreise Leading & Lagging: Verkrzung oder Verlngerung der Zahlungsfristen. z.B. Lagging von 2 Monaten zustzliches Kapital von 2 Monatsraten die Zins abwerfen (die Muttergesellschaft aber Zins kosten) erzeugt Mehrwert (Kapitalversch.): !! !! #!"#$ !"#$ = !"!"#!$ Whrungsrisiko ausl. Anlagen Rendite in HW = Rendite FW + Whrungserfolg !!" = 1 + !!" 1 + %!" 1 !!" = !!" + %!" + !!" %!" Risiko
! ! !!" = !!" + !! + 2 !!",! !!" !!

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!!,! = !"#"$% !"#$%!! !"#$%&'!" !"# !"#$%&'($)*'$+*#,* Kapitalkosten !" !" !! = !!" + !!" !" + !" !" + !" !"#$% !!" = !! Bewertung mit kA ist Projektwert ohne Nebeneffekte der Finanzierung 1. Selbstndiger Projektwert NCFs wie Lohnreduktionen, Ausschuss, Wartung, Abschreibungen, Steuern und Investition etc. 2. Integrierter Projektwert Erfolge durch Integration des Projektes. Z.B. Einfhrung Beratungsgebhr fr Steuerersparnisse 3. Gesamter Projektwert + Nebeneffekte der Finanzierung wie z.B. Steuerersparnisse auf Zinszahlungen