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REPBLICA BOLIVARINA DE VENEZUELA MINISTERIO DEL PODER POPULAR UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL SIMN RODRGUEZ LICENCIATURA EN ADMINISTRACIN MERCADO

DE CAPITALES

LAS BOLSAS DE VALORES

INTEGRANTES: Sol R. Quirz Aimara Rincn Facilitador: Fernando De Canda Seccin: F.

C.I. 23.682.470 C.I. 12.756.795

JUNIO/2009

INDICE
Introduccin1 Bolsa de Valores..2 Funcin Econmica Social.3 Origen de la Palabra Bolsa..4 Supervisin regulacin y funcionamiento5 Bolsas de Valores de Caracas.6 Valores que se Cotizan..7 Calculo de ndice Burstil..8 Bolsas de derivados y Commodities..9 Bolsas Agrcolas.10 Que es Bolpriaven11 Principales Bolsas del Mundo..12 Describir 5 mtodos de valoracin de accin..13 Que es la custodia de Ttulos, su importancia.15 Que es mutuo.16 Tipos de mutuos17 Diferencias con otros instrumentos.18 Que son cuentas de corretajes de valores.19 Conclusin..20 Bibliografa..21

INTRODUCCION

BOLSA DE VALORES Una bolsa de valores es una organizacin privada que brinda las facilidades necesarias para que sus miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes, introduzcan rdenes y realicen negociaciones de compraventa de valores, tales como acciones de sociedades o compaas annimas, bonos pblicos y privados, certificados, ttulos de participacin y una amplia variedad de instrumentos de inversin. La negociacin de los valores en los mercados burstiles se hace con base a unos precios conocidos y en tiempo real, en un entorno seguro para la actividad de los inversionistas, donde el mecanismo de las transacciones est totalmente regulado, lo que da garanta de legalidad y seguridad. Las bolsas de valores fortalecen al mercado de capitales e impulsan el desarrollo econmico y financiero en la mayora de los pases del mundo, donde existen en algunos casos desde hace muchos aos, a partir de las primeras entidades de este tipo creadas en los primeros aos del siglo XVII. Los participantes en la operacin de las bolsas son bsicamente los demandantes de capital (empresas, organismos pblicos o privados y otros entes), los oferentes de capital (ahorradores, inversionistas) y los intermediarios. La negociacin de valores en las bolsas se efecta a travs de los miembros de la Bolsa, conocidos usualmente con el nombre de corredores, sociedades de corretaje de valores, casas de bolsa, agentes o comisionistas, de acuerdo a la denominacin que reciben en las leyes de cada pas, quienes hacen su labor a cambio de una comisin. En numerosos mercados, otros entes y personas tambin tienen acceso parcial al mercado burstil, como se llama al conjunto de actividades de

mercado primario y secundario de transaccin y colocacin de emisiones de valores de renta variable y renta fija. Para poder cotizar sus valores en la Bolsa, las empresas primero deben hacer pblicos sus estados financieros, puesto que a travs de ellos se pueden determinar los indicadores que permiten saber la situacin financiera de las compaas. Las bolsas de valores son reguladas, supervisadas y controladas por los Estados nacionales, aunque la gran mayora de ellas fueron fundadas en fechas anteriores a la creacin de los organismos supervisores oficiales. Existen varios tipos de mercados: el mercado de dinero o mercado monetario, el mercado de valores, el mercado de opciones, futuros y derivados, y los mercados de productos. Asimismo, pueden clasificarse en mercados organizados y mercados de mostrador. Antecedentes La palabra "bolsa" tiene su origen en un edificio que perteneci a una familia noble en la ciudad europea de Brujas, de la regin de Flandes, de apellido Van Der Burse, donde se realizaban encuentros y reuniones de carcter mercantil. El escudo de armas de esta familia estaba representado por tres bolsas de piel, las monederas de la poca. Para la poca, por el volumen de las negociaciones, la importancia de esta familia y las transacciones que all se efectuaban la gente le dio el nombre a lo que actualmente se conoce como Bolsa, por el apellido Burse. Brujas lleg a tener 100.000 habitantes, superando en poblacin a ciudades como Londres y Pars. Brujas fue un centro comercial de primersimo orden en los siglos XIII y XIV. Era el principal del noroeste de Europa, tanto por su condicin de ciudad portuaria como por su muy intensa produccin de textiles y especialmente los famosos paos

flamencos reconocidos por su calidad, adems de ser el centro comercializacin de diamantes ms antiguo de Europa. No obstante, lo que se considera la primera bolsa fue creada en Amberes, Blgica, en 1460 y la segunda en msterdam en los primeros aos del siglo XVII, cuando esa ciudad se convirti en el ms importante centro del comercio mundial. La Bolsa de Valores de msterdam es considerada como la ms antigua del mundo. Fue fundada en 1602 por la Compaa holandesa de las Indias Orientales (Verenigde Oostindische Compagine, o "VOC") para hacer tratos con sus acciones y bonos. Posteriormente fue renombrada como msterdam Bourse y fue la primera en negociar formalmente con activos financieros. La Bolsa de msterdam tambin funcion como mercado de los productos coloniales. Publicaba semanalmente un boletn que serva de punto de referencia en las transacciones. Mucho tiempo despus, ese lugar de primaca lo conquist Londres y su bolsa de valores, denominada London Stock Exchange, fue fundada en 1801. Actualmente existen estas instituciones en muchos pases, siendo la ms importante del mundo actualmente, la Bolsa de Nueva York, que actualmente est en proceso de su transformacin para convertirse en una red de negociacin similar al mercado Nasdaq, tambin estadounidense, que hoy en da ha dejado de ser un sistema de transacciones electrnicas para convertirse es una bolsa de valores que rivaliza con aquella, logrando plantearle una seria competencia.

En la casi totalidad de los pases existen bolsas de valores, salvo en algunos muy pequeos y otros de rgimen comunista activo, como Cuba y Corea del Norte. Caractersticas

Rentabilidad: siempre que se invierte en Bolsa se pretende obtener un rendimiento y este se puede obtener de dos maneras: la primera es con el cobro de dividendos y la segunda con la diferencia entre el precio de venta y el de compra de los ttulos, es decir, la plusvala o minusvala obtenida.

Seguridad: la bolsa como ya sabemos es un mercado de renta variable, es decir, los valores van cambiando de valor tanto a la alza como a la baja y todo ello conlleva un riesgo. Este riesgo podramos hacerlo menor si mantenemos nuestros ttulos a lo largo del tiempo, la probabilidad de que se trate de una inversin rentable y segura ser mayor. Por otra parte es conveniente la diversificacin; esto significa que es conveniente que no se adquieran todos los ttulos de la misma empresa sino de varias.

Liquidez: facilidad que ofrece este tipo de inversiones de comprar y vender rpidamente. Participantes

Intermediarios: casas de bolsa, sociedades de corretaje y bolsa, sociedades de valores y agencias de valores y bolsa. Inversionistas:
o

Inversionistas a corto plazo: arriesgan mucho buscando altas rentabilidades. Inversionistas a largo plazo: buscan rentabilidad a travs de dividendos, ampliaciones de capital...

Inversionistas adversos al riesgo: invierten preferiblemente en valores de renta fija (Letras del Tesoro).

Empresas y estados.

1. Funcin econmica y Social Las bolsas de valores cumplen las siguientes funciones:

Canalizan el ahorro hacia la inversin, contribuyendo as al proceso de desarrollo econmico; Ponen en contacto a las empresas y entidades del Estado necesitadas de recursos de inversin con los ahorristas; Confieren liquidez a la inversin, de manera que los tenedores de ttulos pueden convertir en dinero sus acciones u otros valores con facilidad;

Certifican precios de mercado; Favorecen una asignacin eficiente de los recursos; Contribuyen a la valoracin de activos financieros. Por otra parte, las bolsas estn sujetas a los riesgos de los ciclos

econmicos y sufren los efectos de los fenmenos psicolgicos que pueden elevar o reducir los precios de los ttulos y acciones, siendo consideradas un barmetro de los acontecimientos econmicos y sociales.

2. El trmino bolsa de comercio En algunas ciudades, por razones histricas, algunos de estos centros de transaccin son conocidos con la denominacin bolsa de

comercio, como por ejemplo los de Buenos Aires y Santiago, pero en realidad lo que se negocia son valores y no mercancas ni otros activos, y por ello mismo la mayora se denominan bolsa de valores.

3. Supervisin, regulacin y funcionamiento En la mayora de los pases es necesaria la aprobacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores o la Superintendencia de Valores, para que ttulos o certificados privados puedan ser negociados en la Bolsa. Generalmente los ttulos pblicos, emitidos por los gobiernos, no requieren tal autorizacin. Estos organismos de control y regulacin cumplen funciones de supervisin, regulacin y control de bolsas de valores, cajas de valores, corredores de valores, asesores de inversin, empresas emisoras de valores, contadores y las calificadoras de riesgo, entre otras entidades y personas. Sin embargo, en casos en los que falla los mecanismos de control, puede conducir a catstrofes financieras como las de 1929, es bueno anotar, que las crisis de los mercados burstiles, financieros y de crdito llevan a la emisin de nuevas leyes y normativas para lograr un funcionamiento ms seguro de los mercados, as como a la continuada aplicacin de las reglamentaciones existentes.

4. Bolsa de Valores de Caracas La Bolsa de Valores de Caracas (BVC) es una institucin privada en cuyo seno tienen lugar operaciones de compra venta de acciones, bonos pblicos, obligaciones privadas, ttulos de participacin, letras del tesoro y otros activos autorizados para su negociacin en el mercado

burstil, conforme a la Ley de Mercado de Capitales vigente en Venezuela. Su tarea principal es facilitar la intermediacin de instrumentos financieros y difundir la informacin que requiere el mercado de manera competitiva, asegurando transparencia y eficacia dentro de un marco autorregulado y apegado a los principios legales y ticos, apoyndose para ello en el mejor recurso humano y en la solvencia de sus miembros. Historia Los antecedentes ms remotos del mercado burstil venezolano se remontan al final de la poca de la colonia, en 1805, cuando Bruno Abasolo y Fernando Key Muoz fundaron en Santiago de Len de Caracas una Casa de Bolsa y Recreacin de los Comerciantes y Labradores, con permiso previo concedido por la Capitana General de Venezuela. La Bolsa fue fundada el 21 de enero de 1947 y tuvo su primera sesin de operaciones el 21 de abril de ese mismo ao, luego de cumplir una etapa previa de 73 aos operando en la calle, concretamente entre las esquinas de Bolsa y San Francisco, en la Avenida Universidad, que atraviesa el casco histrico de la ciudad de Caracas. Naci con el nombre de "Bolsa de Comercio de Caracas", ya que -pese haber sido siempre una bolsa de valores y no de mercaderas- la nica disposicin que permita crear un centro de intermediacin era el Cdigo de Comercio. Ms adelante, luego de promulgada la primera Ley de Mercado de Capitales de Venezuela, la entidad pas a usar su actual nombre y a constituirse como una compaa annima en la cual cada miembro tiene una accin y slo los miembros pueden efectuar transacciones, en nombre de sus clientes.

Concretamente, la asamblea extraordinaria de accionistas del 6 de mayo de 1976 acord cambiar la denominacin de la institucin por el de "Bolsa de Valores de Caracas C.A.", y comenz a operar una nueva estructura compuesta por 43 accionistas o puestos de bolsa, cantidad que en 1995 sera aumentada a 63 miembros. Esta Bolsa de Valores, nica de su tipo en Venezuela, ha tenido en los aos recientes un importante desarrollo como centro de intermediacin que utiliza tecnologa avanzada en sus sistemas informticos de operaciones. Actualmente es miembro del Comit Ejecutivo de la Federacin Iberoamericana de Bolsas (Fiab). Objetivo de la Bolsa La Bolsa caraquea ofrece a la comunidad nacional e internacional un mercado organizado, donde las empresas y otros entes emiten, colocan y transan, mediante procedimientos autorizados por las autoridades reguladoras, instrumentos de renta fija y de renta variable con la finalidad de captar el ahorro del pblico inversionista. Tambin la Bolsa dispone sus mecanismos de la manera ms eficiente al ofrecer un escenario apropiado para la negociacin de bonos y otras obligaciones de entidades del Estado venezolano. El marco legal que rige al mercado de capitales venezolano est compuesto por la Ley de Mercado de Capitales de Venezuela, la Ley de Caja de Valores, la Ley Orgnica de Crdito Pblico, la Ley de Entidades de Inversin Colectiva y las normas dictada por la Comisin Nacional de Valores (CNV). Las actividades de la Bolsa son reguladas y supervisadas por la Comisin Nacional de Valores (CNV), ente pblico adscrito al Ministerio de Finanzas, que autoriza el Reglamento Interno y el Reglamento de Transacciones de la Bolsa.

Funciones de la Bolsa - Prestar al pblico todos los servicios necesarios para que se realicen, en forma contina y ordenada, las operaciones con ttulos valores objeto de negociacin en el mercado de capitales, con la finalidad de proporcionarles adecuada liquidez. - Mantener el correcto funcionamiento de un mercado burstil que ofrezca a los inversionistas y al pblico en general, las condiciones indispensables para la celebracin de negociaciones con ttulos valores. - Velar por el estricto cumplimiento de las operaciones burstiles de acuerdo con los trminos y condiciones pactados por las partes y los establecidos en el ordenamiento jurdico y en el Reglamento Interno. - Dar publicidad a la nmina de ttulos valores inscritos en ella, as como las cotizaciones y operaciones que diariamente se realizan. - Expedir, previa solicitud escrita de los interesados, las certificaciones pertinentes en relacin con los ttulos valores inscritos en la Bolsa. - Efectuar las ruedas de negociacin en los das hbiles en las horas establecidas por las autoridades de la entidad. Ventajas de la Bolsa de Valores de Caracas - Es un mercado organizado, integrado, eficaz y transparente, en el que la intermediacin de valores es competitiva, ordenada, equitativa y continua, como resultado de una informacin veraz, completa y oportuna. - Estimula la generacin de ahorro, que deriva en inversin.

- Genera un flujo importante y permanente de recursos para el financiamiento en el mediano y largo plazo. Bolsa electrnica La Bolsa de Valores de Caracas funciona de manera

completamente electrnica desde febrero de 1992, cuando entr en operaciones un moderno sistema electrnico de negociacin desarrollado por la Bolsa de Valores de Vancouver y la empresa TCAM, denominado SATB ("Sistema de Automatizado de Transacciones Burstiles"). En 1999 se opera un cambio tecnolgico. Comienza a funcionar en mayo de ese ao el SIBE ("Sistema Integrado Burstil Electrnico"), como producto de un convenio de Cooperacin con la Bolsa de Valores de Madrid, al iniciarse primero la operatividad del Mdulo de Renta Fija y luego el Mdulo de Renta Variable. El 2 de julio se procedi la inauguracin oficial del SIBE, acto presidido por el Presidente del Gobierno Espaol, Jos Mara nsar, el entonces Presidente de la Bolsa de Valores de Caracas, Alejandro Salcedo, y el Presidente de la Bolsa de Madrid, Antonio Zoido. Negociaciones de la Bolsa En la Bolsa no se negocia directamente, sino a travs de los corredores miembros de la institucin y sus representantes, quienes acuden a este escenario con el objeto de comprar o vender ttulos en nombre de sus clientes. La asistencia de los corredores a la rueda se cumple utilizando medios electrnicos y modernos enlaces de telecomunicaciones. Un corro virtual se cumple mediante la utilizacin del Sistema Integrado Burstil Integrado (SIBE) y el protocolo de comunicaciones frame relay. As tenemos que un conjunto de tecnologas puestas al servicio del mercado y una amplia red

de estaciones de trabajo computarizadas que se localizan en oficinas ubicadas en diversas oficinas y locales de las casas de bolsa, proveen a los intermediarios participantes comunicacin en lnea, en tiempo real, con los dems corredores. Inversionistas en Bolsa La relacin entre el corredor y el inversionista est basada en la confianza. El interesado en comprar o vender ttulos inscritos debe acudir a una casa de bolsa miembro de la Bolsa de Valores de Caracas donde se le atiende de acuerdo a sus necesidades, montos de acciones y de dinero y modalidad de operacin escogida (a corto o largo plazo). Una vez definida la compra o la venta, el corredor debe ejecutar fielmente las instrucciones de su representado y adems est obligado a hacerlo en las mejores condiciones. Durante las ruedas, llamadas tambin sesiones de mercado, que se efectan de lunes a viernes dentro de un horario predeterminado, las estaciones de trabajo quedan enlazadas entre s y con el computador central, permitiendo que los corredores introduzcan las rdenes de sus clientes y cierren sus negocios con acciones, bonos y otros papeles a la vista de todos. Posteriormente, la casa de bolsa o el corredor que efectu la transaccin recibe del inversionista el dinero y le hace entrega de la propiedad de los ttulos y paralelamente se encarga de entregar al corredor o casa de bolsa de la parte vendedora los fondos correspondientes. El inversionista vendedor recibe este dinero y entrega, a su vez, los ttulos que ha vendido, en procesos electrnicos donde tambin participa la Caja Venezolana de Valores, y los agentes de traspaso. Por cada operacin se crea una cadena de dinero y una de ttulos; ambas van en sentido contrario y se efectan en forma simultnea e inmediata.

En los extremos de esa cadena se encuentran los clientes inversionistas, en la parte interior los corredores y en todo el medio la Bolsa, que controla la operacin. Cuando un corredor representa simultneamente al cliente vendedor y al cliente comprador, la operacin se denomina cruzada y un slo corredor queda en el interior de la cadena de dinero a efecto del traspaso de los ttulos y de los fondos. Otra forma de invertir en la Bolsa es acudiendo a un fondo mutual u otro fondo de inversin, los cuales manejan portafolios que suelen incluir ttulos que se cotizan en el mercado burstil. Para obtener la condicin de miembro de la Bolsa se requiere ser corredor, adquirir una accin y obtener la aprobacin de la junta directiva, instancia que antes de decidir sobre la materia examina los recaudos del solicitante e informa de la peticin a los dems miembros. Actualmente, los puestos de intermediarios pertenecen en su mayora a casas de bolsa y no a corredores individuales. El sistema de transacciones La Bolsa de Valores de Caracas incorpor el 15 de febrero de 2006 nueva tecnologa en su sistema electrnico de transacciones. La institucin proporciona con el SIBE en ambiente Windows, una herramienta que garantiza que cualquier inversionista, a travs de los miembros de la Bolsa corredores y casas de bolsa-, obtenga el mejor precio de compra o de venta existente en cada momento en el mercado y las mismas facilidades que logran los dems inversionistas.

El Nuevo Mercado de la Bolsa La Bolsa de Valores de Caracas y el Banco Central de Venezuela han realizado esfuerzos para que la Deuda pblica venezolana sea negociada a travs sistemas electrnicos accesibles al pblico. A este efecto, disearon y pusieron en funcionamiento desde 2004 un enlace informtico denominado SIBE-SICET, que conecta el SIBE con el Sistema Integrado de Custodia Electrnica de Ttulos del Banco Central de Venezuela. El objeto del Nuevo Mercado es estimular el mercado secundario de ttulos pblicos, acercando el mercado burstil y el mercado Over the Counter (OTC) interbancario de Bonos de la Deuda Pblica Nacional (DPN). El valor agregado de esta interconexin consiste en ofrecer informacin mucho ms oportuna a oferentes y demandantes sobre la formacin de precios y ejecucin de las transacciones con Bonos de la Deuda Pblica Nacional. Segn esta propuesta pueden participar a travs del SIBE los Miembros de la Bolsa de Valores de Caracas, otras sociedades de corretaje no inscritas en la Bolsa y las entidades que han calificado para participar, segn en Registro General del Ministerio de Finanzas.[1] La liquidacin y custodia de los valores transados por esta interfaz se efecta en el BCV. Los resultados de las transacciones efectuadas pueden ser vistas en la pgina Web del Banco Central de Venezuela. Ubicacin de la BVC. Urb. El Rosal La iniciativa es til para el mercado interbancario, compradores y oferentes. Sin embargo, debido a economas en los costos de

transaccin, la mayor cantidad de transacciones contina efectundose en el SICET. En su segunda fase de desarrollo, an no iniciada, las operaciones se realizarn con participacin, como mandatarios, de los pequeos inversionistas. Junta Directiva La Junta Directiva de la Bolsa de Valores de Caracas para el lapso 2009-2011 est presidida por Vctor Julio Flores Rojas e integrada adems por Gabriel Oso, Marcel Apeloig, Carlos Fernndez, William Grillet, Lus Oberto, Joaqun Vera, Emilio Antelo, Omar Delgado y Otto Arruebarrena, as como tambin por los consejeros Rubn Mazur y Lus Andrs Guerrero. Casas de Bolsa y Corredores Miembros Para efectuar transacciones de compra o de venta en la Bolsa, debe acudirse a cualquiera de sus miembros. A continuacin la lista de Casas de Bolsa y Corredores Miembros:

Abn-Amro Securities Casa de Bolsa, Activalores Sociedad de Corretaje de Valores, BNH Casa de Bolsa, Banacci Casa de Bolsa, Banexpress Casa de Bolsa, Van valor Casa de Bolsa, bbo Casa de Bolsa, Bencorp Casa de Bolsa, Bestinvest Casa de Bolsa, BFC Casa de Bolsa, BOD Valores Casa de Bolsa, Caja Caracas Casa de Bolsa, Capital Mltiple 59 Casa de Bolsa, Casa de Bolsa del Caribe, Cavelba Casa de Bolsa, Cedel Casa de Bolsa, Citibank Mercado de Capitales Citimerca Asesora de Informacin y Casa de Bolsa, Corinvest Casa de Bolsa, Corp Casa de Bolsa, Del Sur Casa de Bolsa, Econoinvest Casa de Bolsa, Ecoplus Casa de Bolsa, Edac Casa de Bolsa, Equitas Casa de Bolsa, Equivalores

Casa de Bolsa, Federal Casa de Bolsa, Financorp Valores Casa de Bolsa, Fivenca Casa de Bolsa, Globalcorp Casa de Bolsa, Humboldt Casa de Bolsa, IAF Casa de Bolsa, Incorp Casa de Bolsa, Interacciones Casa de Bolsa, Interactivos Servicios Financieros ISF, Interbursa Casa de Bolsa, Intersec Casa de Bolsa, Intertrust Casa de Bolsa, Intervalores Casa de Bolsa, Inverunin Casa de Bolsa, Invermercado, Italbursatil Casa de Bolsa, Jos Flix Luzn, La Primera Casa de Bolsa, Maximiza Casa de Bolsa, Mercosur Casa de Bolsa, Merge Capital Casa de Valores, Mercantil Merinvest Casa de Bolsa, Multinvest Casa de Bolsa, Multiplicas Casa de Bolsa, Profesional Operador de Bolsa, Provincial Casa de Bolsa, Sofimerca Casa de Bolsa, U21 Casa de Bolsa, Unicapital Casa de Bolsa, Unovalores Casa de Bolsa, Valcredi Casa de Bolsa, Valores Financieros Internacionales Casa de Bolsa Valfint, Valores Occidentales Corporativos, Valores Santander Casa de Bolsa, Valores Vencred Casa de Bolsa, Venevalores Casa de Bolsa y Victor Julio Flores Rojas. Objetivo Su principal objetivo es prestar al pblico los servicios necesarios para realizar en forma continua y ordenada las operaciones con ttulos valores, con la finalidad de brindarles liquidez Misin "Facilitar la intermediacin de instrumentos financieros y difundir la informacin que requiere el mercado de manera competitiva, asegurando transparencia y eficacia dentro de un marco autorregulado y apegado a los principios legales y ticos, apoyndose para ello en el mejor recurso humano y en la solvencia de nuestros accionistas".

Estructura de la Organizacin El manejo de la compaa esta a cargo de una Junta Directiva que es elegida por un periodo de dos aos, reportando a ella una administracin interna independiente que se ocupa de los aspectos operativos tales como mercado, liquidacin, informacin financiera, estadsticas, control de empresas emisoras, desarrollo de sistemas, tecnologa, telecomunicaciones, administracin, finanzas, materias jurdicas, recursos humanos, asuntos pblicos y auditoria. La organizacin esta estructurada de la siguiente manera: Presidencia El presidente es elegido cada dos aos en forma uninominal por la asamblea general de accionistas, al igual que el vicepresidente, el secretario, otros dos directores, cinco directores suplentes y los dos consejeros que integran la junta directiva. El presidente de la bolsa de valores de caracas tiene la funcin de dirigir las reuniones de la Junta Directiva; representa a la empresa ante otras entidades oficiales o privadas, nacionales o internacionales; y tiene bajo su responsabilidad regir la administracin interna. Gerencias Gerencia de Administracin y Finanzas

Desarrolla polticas y lineamientos que orienten las funciones de contabilidad, tesorera y servicios administrativos. Igualmente desarrolla las funciones de captacin, seleccin, reclutamiento y entrenamiento del personal junto con todas las actividades relacionadas con la supervisin de la nmina.

Consultora Jurdica

Presta apoyo legal a la Presidencia y dems unidades de la organizacin, as como a los miembros accionistas en caso de requerirlo. Gerencia de Operaciones

Responsable del ntegro desenvolvimiento de la funcin de control del mercado para los diferentes instrumentos transados en la institucin. Abarca tambin el suministro de informacin adecuada y en forma libre al mercado, elabora los productos informativos estadsticos y financieros, y adems se encarga de la operacin y mantenimiento de los equipos informticos de la institucin. Gerencia de Asuntos Pblicos

Se encarga de la definicin, promocin y difusin de la imagen de La entidad y sirve de apoyo a las actividades de la Presidencia en su relacin con otras instituciones. Gerencia de Liquidacin

Se ocupa de la liquidacin y compensacin de las operaciones realizadas en la institucin. Auditoria Interna

Le corresponde la tarea de desarrollar polticas y lineamientos que orienten en la ejecucin de funciones de supervisin y control administrativo, operativo y de sistemas, as como de realizar la auditoria a los miembros accionistas.

Ttulos que se Negocian En la Bolsa de Valores de Caracas se compran y se venden ttulos valores representativos de una parte del capital o de una deuda contrada por una empresa emisora. Estos ttulos valores, en el caso de una parte del capital de la empresa, son conocidos como acciones. Cuando se trata de deuda contrada se llaman Bonos u Obligaciones, Papeles Comerciales, Cdulas Hipotecarias, Pagars, Letras del Tesoro, Bonos Cero-Cupn, Bonos de la Deuda Pblica Nacional (DPN) y de la Deuda Pblica Externa Nacional (tales como Bonos Brady y bonos globales), ttulos en moneda extranjera (GDS) y otros. A continuacin se detallan los ttulos valores ms comunes que se cotizan en la bolsa de valores: Ttulos de Renta Variable

Acciones: Son ttulos valores que representan una parte del capital de la empresa que las emite, convirtiendo a su poseedor en copropietario de la misma en la medida de su inversin. Para el inversionista, las acciones representan un activo en su patrimonio y puede negociarlas con un tercero a travs de las bolsas de valores. ADR: Acrnimo ingls de American Depositary Receipt. Los ADRs, son certificados emitidos por bancos de Estados Unidos, y representan la titularidad de un nmero determinado de acciones de una compaa de otro pas. Los ADRs posibilitan la negociacin de acciones de empresas extranjeras en las bolsas estadounidenses. ADS (merican Depositary Share) es la unidad de negociacin.

GDS"s (Global Depositary Shares): Cada unidad de este ttulo representa un nmero determinado de acciones de la empresa, estos se transan en dlares a nivel internacional, y son emitidos por un banco extranjero, sin embargo las acciones que representan estn depositadas en un banco localizado en el pas de origen de la compaa. Warrants: Es una opcin para comprar los ttulos o acciones en una fecha futura a un determinado precio. Ttulos de Renta Fija

Bonos: Tambin llamados obligaciones, son ttulos valores que

representan una deuda contrada por la empresa o el ente pblico que los emite y poseen caractersticas como valor, duracin o vida del ttulo, fecha de emisin, fecha de vencimiento, cupones para el cobro de los intereses y destino que se dar al dinero que se capte con ellos. VEBONO: Son ttulos electrnicos negociables y al portador que representan obligaciones para la Repblica, de acuerdo a lo contemplado en la Ley Orgnica de Administracin Financiera del Sector Pblico y su Reglamento. Es una denominacin que le ha dado el Ministerio de Finanzas a la Quincuagsima Dcima Primera emisin de Bonos de la Deuda Pblica Nacional (DPNs), correspondiente a emprstitos internos por un monto de 300 mil millones de bolvares, destinados al pago de pasivos laborales de

los profesores, personal administrativo y obrero de las universidades por la homologacin de sueldos y salarios realizada durante los aos 1998 y 1999. El Decreto de esta emisin 511 de DPNs fue publicado en la Gaceta Oficial de la Repblica Bolivariana de Venezuela Extraordinaria N 5.564, del 24 de diciembre de 2001. Cada beneficiario ha recibido su deuda en bonos, cuyo valor se ir ajustando a travs de la fijacin peridica de las tasas de inters. Papeles Comerciales: Son valores representativos de deuda de una sociedad annima. Son ttulos con validez que oscila entre quince das y un ao. La brevedad de su vigencia es su principal ventaja. Cdulas Hipotecarias Corresponden a los ttulos emitidos por los Bancos Hipotecarios de conformidad con las disposiciones de la ley general de bancos y otros institutos de crdito. Tienen como garanta los crditos concedidos por el banco emisor, los cuales a su vez gozan del respaldo de uno hipoteco sobre un inmueble urbano. Es un instrumento financiero, representado por una obligacin de rendimiento fijo, vencimiento cierto, amortizable por sorteos y que presenta lo garanta especfica de todos o determinados prstamos hipotecarios otorgados por el instituto emisor, adems de la garanta general de los activos del instituto que las emite. Los intereses devengados por las cdulas hipotecarias estn exentos del pago de impuesto sobre la renta. Cmo se Negocia en La Bolsa de Valores de Caracas? En la Bolsa de Valores de Caracas se negocia a travs de los corredores miembros de la institucin y sus representantes, quienes

acuden a este escenario con el objeto de comprar o vender ttulos en nombre de sus clientes. La relacin entre el corredor y el inversionista est basada en la confianza, el interesado (cliente) en comprar o vender ttulos inscritos debe acudir a una casa de bolsa miembro de la Bolsa de Valores de Caracas donde se le atiende en base a sus necesidades. Una vez definida la compra o la venta, el corredor debe ejecutar fielmente las instrucciones de su representado y adems est obligado a hacerlo en las mejores condiciones. Durante las ruedas, llamadas tambin sesiones de mercado, que se efectan de lunes a viernes dentro de un horario predeterminado, las estaciones de trabajo quedan enlazadas entre s y con el computador central, permitiendo que los corredores introduzcan las rdenes de sus clientes y cierren sus negocios con acciones, bonos y otros papeles a la vista de todos. Posteriormente, la casa de bolsa o el corredor que efectu la transaccin recibe del inversionista el dinero y le hace entrega de la propiedad de los ttulos y paralelamente se encarga de entregar al corredor o casa de bolsa de la parte vendedora los fondos correspondientes. El inversionista vendedor recibe este dinero y entrega, a su vez, los ttulos que ha vendido. Otra forma de invertir en La Bolsa es acudiendo a un fondo mutual u otro fondo de inversin, los cuales manejan portafolios que suelen incluir ttulos que se cotizan en el mercado burstil.

Sistemas Operativos de la Bolsa de Caracas La Bolsa de Valores de Caracas se apoya en diversos sistemas para realizar sus operaciones, de los cuales los ms importantes son el SIBE y el Sistema de Liquidacin: Sistema Integrado Burstil Electrnico (SIBE) Todas las operaciones en la Bolsa de Valores de Caracas se hacen a travs del SIBE. Este, es un sistema electrnico de negociacin de valores de Renta Variable y Renta Fija, admitidos a cotizacin en la Bolsa de Valores de Caracas; brindando informacin en tiempo real sobre la actividad y tendencia del mercado, y de cada valor en particular. Tambin, facilita al usuario los medios necesarios para llevar a cabo la gestin diaria de sus rdenes, permitindole realizar consultas. El medio es operado por corredores pblicos de valores al servicio de las casas de bolsa durante las sesiones de mercado. Las operaciones en el (SIBE), las ejercen los corredores miembros, quienes actan en representacin de sus clientes, ajustados a las disposiciones contenidas en la Ley de Mercado de Capitales y a reglamentaciones especficas de la Comisin Nacional de Valores. La Red del Mercado de Capitales permite a los corredores, mediante el novedoso protocolo de comunicaciones Frame Relay, operado por la telefnica CANTV, la operacin desde terminales de trabajo ubicados en sus oficinas. Las negociaciones en la Bolsa se realizan en unos horarios

predeterminados por la autoridad competente los cuales pueden ser modificados cuantas veces sea necesario, pudindose contemplar varios dentro de una misma sesin para cada mercado.

Dentro del horario correspondiente, las rdenes son introducidas al sistema en cualquier momento desde terminales inteligentes remotos, ubicados en los propios establecimientos de los miembros. EL SIBE suministra a los operadores, a travs de Las pantallas de contratacin, informacin en tiempo real sobre la actividad del mercado, adems, este elabora en tiempo real, una Hoja de Datos (Datafeed) que alimenta los servicios de difusin de informacin de la Bolsa de Valores de Caracas. Los Operadores del Sistema SIBE La negociacin de valores en la Bolsa de Valores de Caracas, objeto de Oferta Pblica en trminos de la Ley de Mercado de Capitales, tales como las acciones y las obligaciones, requiere de la actuacin personal de corredores pblicos de ttulos valores, autorizados como tales por la Comisin Nacional de Valores de Venezuela, conocedores de manera integral de la aplicacin SIBE, de su reglamento y todo lo relativo a la intermediacin financiera en Venezuela. Las Pizarras de Cotizacin Las pizarras de cotizacin a travs de SIBE permiten acceder a una serie de libros conocidos como Libro de Ordenes, los cuales permiten el ordenamiento de las rdenes ingresadas en el Sistema de acuerdo a ciertos niveles de prioridad, conocidos como Precio y Tiempo. La Difusin de Informacin en Tiempo Real Una de las caractersticas ms resaltantes de los sistemas automatizados de transaccin se refleja en la Transparencia y la Rapidez en que se suceden las operaciones. La Transparencia est en poder garantizar el estricto orden en que se canalizan las operaciones,

guardando las prioridades de ejecucin prevalecientes en un Libre Mercado, como son: el mejor precio, y el tiempo de ingreso de las rdenes. Adicionalmente, parte de la nitidez prevaleciente en un mercado burstil consiste en la difusin de informacin de tipo financiera y de hechos relevantes sobre las empresas emisoras que cotizan en Bolsa, a objeto permitir a un inversionista o a un asesor de inversin, obtener a travs de la Bolsa toda la informacin necesaria que le permita realizar o desarrollar los respectivos anlisis de inversin. Sistema de Liquidacin O Neteo Electrnico La Bolsa de Valores de Caracas tiene en funcionamiento en su Sistema Electrnico de Liquidacin y Compensacin los procedimientos de Neteo Multilateral para los ttulos de renta variable y Neteo Bilateral para los ttulos de renta fija, que permiten la liquidacin financiera de las operaciones realizadas por los Corredores Miembros. El Neteo Multilateral y el Neteo Bilateral son sinnimo de organizacin y eficiencia en las tesoreras, al brindar informacin oportuna de las partidas que pueden afectar los flujos de caja, as como tambin reduce los costos de las casas de bolsa al suprimir La emisin de cheques por cada operacin. La custodia y el traspaso de Los ttulos valores lo realiza la Caja Venezolana de Valores en conexin con los agentes de traspaso. Las instituciones financieras, compaas de seguros y otras empresas autorizadas por la Comisin Nacional de Valores pueden actuar como agentes de traspaso, los cuales estn en la obligacin de registrar en los libros de la empresa, el nombre del accionista, dentro de los dos das hbiles siguientes a la recepcin de la solicitud de registro.

En 2004, a partir de la entrada en vigencia de la primera fase del Mercado SIBE-SICET, que es una interfaz entre el Sistema Integrado Burstil Electrnico (Sibe) de la Bolsa de Valores de Caracas y eL Sistema Integrado de Custodia Electrnica de Ttulos (SICET) del Banco Central de Venezuela, dirigido a la contratacin de ttulos de La Deuda Pblica por miembros accionistas de La Bolsa de Valores de Caracas, as como por otras instituciones de los mercados de capitales y financiero, se inicia en el Proyecto de Migracin del Sistema SIBE hacia ambiente Windows, a objeto de poder contar con un sistema de primera lnea que permitiera el desarrollo del mercado de una manera ms eficiente y prctica, todo ello a travs de las herramientas de navegacin y ventajas que ofrece el ambiente Windows, la entrada en produccin del Sistema SIBE bajo ambiente Windows est programada para el segundo semestre del 2005. Marco Regulatorio del Mercado de Capitales Cdigo de Comercio del 26/07/55. Ley de Mercado de Capitales, Gaceta N 36.565 del 22-10-98. Ley de Caja de Valores, Gaceta N 36.020 del 13-08-96. Ley de Entidades de Inversin Colectiva, Gaceta N 36.027 del 22-08-96. Normas Relativas dictadas por la Comisin Nacional de Valores. (Compendio Legal) Resoluciones, Formularios, y Criterios emanados de la Comisin Nacional de Valores. Reglamentos Internos de las Instituciones del Mercado de Capitales.

Toda La actividad que se desarrolla en la Bolsa de Valores est regida por la Ley de Mercado de Capitales, promulgada por el Congreso Nacional en 1973 y modificada en 1975 mediante Decreto Ley que dispuso la creacin de la Comisin Nacional de Valores, organismo dependiente del Ministerio de Hacienda, encargado de la aplicacin y vigilancia del cumplimiento de esa Ley. En 1998 fue promulgada una reforma de la Ley, que est vigente. Adems, la Bolsa de Valores cuenta con un reglamento interno, aprobado por la Comisin Nacional de Valores y de estricto cumplimiento para sus miembros accionistas y las empresas que cotizan sus ttulos a travs de ellas y de esta forma garantizar la transparencia del mercado y de las operaciones que en l se realizan y un reglamento del Sistema Integrado Burstil Electrnico (SIBE).

5. Bolsa de Derivado Un derivado financiero (o instrumento derivado) es un producto financiero cuyo valor se basa en el precio de otro activo, de ah su nombre. El activo del que depende toma el nombre de activo subyacente, por ejemplo el valor de un futuro sobre el oro se basa en el precio del oro. Los subyacentes utilizados pueden ser muy diferentes, acciones, ndices burstiles, valores de renta fija, tipos de inters o tambin materias primas. Las caractersticas generales de los derivados financieros son los siguientes:

Su valor cambia en respuesta a los cambios de precio del activo subyacente. Existen derivados sobre productos agrcolas y ganaderos, metales, productos energticos, divisas, acciones, ndices burstiles, tipos de inters, etc.

Requiere una inversin inicial neta muy pequea o nula, respecto a otro tipo de contratos que tienen una respuesta similar ante cambios en las condiciones del mercado.

Se liquidar en una fecha futura. Pueden cotizarse en mercados organizados (como las bolsas) o no organizados ("OTC")

Bolsas de derivados y de commodities Desde hace muchos aos existen otras entidades, igualmente reguladas y controladas por las comisiones de valores, que sirven de escenario para la transaccin de derivados. En los mercados de derivados, se contratan y negocian instrumentos como futuros, opciones y swaps. Un ejemplo es el Mercado Oficial de Futuros y Opciones Financieros en Espaa. El mercado estadounidense Mencin aparte merecen algunos centros transaccionales como la Bolsa de Comercio de Chicago, fundada en 1848. Esta bolsa es lder en negociacin de contratos a futuro en el comercio de bienes bsicos agrcolas y tambin ha incursionado en la negociacin de futuros sobre bienes bsicos agrcolas ya que si ustedes ven la bolsa de valores hoy en da ha cado mucho, porque no hay ni oferta ni demanda de perecederos y bienes bsicos no agrcolas. . En 1975, la Bolsa de Comercio de Chicago introdujo el primer contrato a futuro sobre un activo financiero y a partir de entonces ha sido pionera en la negociacin de futuros sobre ttulos y notas del Tesoro Americano, ndices accionarios y otros. En 1982 se comenzaron a realizar opciones sobre contratos futuros.

Otro de los ms importantes mercados de este tipo, tambin estadounidense, es el Nueva York Mercantil Exchange. Fundado en 1872 para negociar queso, manteca, y huevos, cambi su nfasis para cubrir contratos de futuros en platino, paladio, y energa (petrleo crudo, gasolina, etc.), as como tambin opciones en algunos de sus contratos. Sus dos divisiones principales son un mercado de cambio de monedas y un mercado de materias primas. Igualmente, New York Futures Exchange (NYFE, Bolsa de Futuros de Nueva York), creada para negociar los contratos financieros de futuros. Hoy, la Bolsa de Futuros de Nueva York tiene ndice de acciones de contratos de futuros, basados en los ndices de la Bolsa de Valores Compuestos de Nueva York (NYSEC) y el CRB (Commodity Research Bureau), que est integrado por 17 materias primas cuyos futuros cotizan en mercados de EEUU, as como los ndices Rusel 2000 y Rusel 3000, que representan la mayor parte de las empresas cotizadas de Estados Unidos. (El Rusel 3000 es un promedio ponderado de las 3000 compaas ms grandes en los Estados Unidos de acuerdo a su capitalizacin de mercado y el Rusel 2000 es un subndice con 2000 de las 3000 empresas, que son ms pequeas que las otras 1000 y suman un 8% de la capitalizacin total. Europa En Europa, uno de los mercados burstiles y financieros ms importantes es NYSE Euronext, producto de la fusin de las bolsas de Paris, msterdam, Luxemburgo, Bruselas, Lisboa y LIFFE (Lodn International Financial Futures and Options Exchange) junto con NYSE, la Bolsa de Valores de Nueva York (New York Stock Exchange).

La bolsa de Londres, la alemana, la de Madrid, las restantes bolsas espaolas (Barcelona, Bilbao y Valencia) y la italiana, con sede principal en Miln, son entidades independientes

6. Bolsas agrcolas Constituyen otro tipo de bolsas de insumos y productos agropecuarios, como Bolpriaven de Venezuela, donde se negocian contratos de compra venta de productos, insumos y servicios de origen o destino agropecuario y certificados ganaderos, certificados de depsito y bonos de prenda, entre otros instrumentos, de manera regulada y bajo supervisin de la Comisin Nacional de Valores. Adicionalmente, existen bolsas en donde es posible transar tanto productos derivados, valores y commodities fsicos, ya sea mediante mecanismos de transaccin electrnicos o a travs de sistemas de informacin para la celebracin de operaciones forward. Un ejemplo de bolsa mixta en la que puede transarse tanto controladas. Bolsa de Productos e Insumos Agropecuarios de Venezuela (BOLPRIAVEN) Es una Institucin privada sin fines de lucro, conformada por 102 personas naturales y jurdicas, representativas de todos los actores que intervienen en la produccin, transformacin, almacenamiento, financiamiento, agro comercio y transporte de productos e insumos agropecuarios, que se han unido con propsito de proveer al sector agrcola en general de la infraestructura y los servicios necesarios para realizar en forma continua y ordenada la negociacin de contratos de compraventa de productos, insumos y servicios de origen o destino agropecuario, as como los documentos representativos de estos

(Certificados Ganaderos, Certificados de Depsito y Bonos de Prenda, etc.), con la finalidad de proporcionar a los productores, agroindustriales, intermediarios, comerciantes e inversionistas en general, condiciones adecuadas de transparencia y seguridad. BOLPRIAVEN es y ser una herramienta para el sector agrcola y pecuario que permitir significativas mejoras en materia de comercializacin y financiamiento modernizando as el negocio agrcola resumindose en positivas mejoras para el sector y todos los entes involucrados con el mismo. Desde el comienzo de sus operaciones en el ao 1999, la Bolsa de Productos e Insumos Agropecuarios (BOLPRIAVEN), ha demostrado ser una alternativa de financiamiento para las actividades del sector agrcola y pecuario venezolano, sus operaciones han ido aumentando significativamente ya que, de ms de 14 millones de bolvares negociados en las operaciones de 1999, la cifra se ha incrementado a 3.618.801 millones de bolvares en el ao 2005, lo cual evidencia su dinamismo. Objetivos Financieros de la Bolsa Agrcola 1. Canalizar hacia la agricultura recursos provenientes del Mercado de Capitales. 2. Desarrollar nuevos instrumentos de financiamiento agrcola, en condiciones favorables de plazo y requerimientos de garantas. 3. Ofrecer instrumentos de financiamiento a tasas de inters del Mercado de Capitales (tasa pasiva + un margen). 4. Generar informacin de mercado sobre las tasas de inters burstiles agrcolas. 5. Establecer mecanismos confiables de supervisin y transferencia de la propiedad que permitan generarle liquidez a los activos subyacentes que garantizan las inversiones.

Instrumentos Negociables Desde sus inicios en 1999, BOLPRIAVEN ha realizado esfuerzos para lograr el nacimiento de un mercado de capitales para la agricultura venezolana, de all que ha contribuido con el desarrollo de este sector, financindolo a travs de la negociacin de contratos de entregas fsicas y financiero. En BOLPRIAVEN, podrn ser negociados bienes, servicios o productos de origen o destino agropecuario, de produccin nacional o extranjera, y los valores o documentos representativos de estos, que de cualquier forma constituyan o concedan derechos sobre los bienes, servicios o productos de la naturaleza indicada. Actualmente, se encuentran inscritos en BOLPRIAVEN doce (12) rubros agrcolas, como lo son el Maz, Arroz, Sorgo, Caf, Cacao, Fertilizantes Orgnicos, Quesos, Azcar, Ganado Bovino en Pie y Carne Bovina en Canal, Ganado Porcino en Pie y Carne Porcina en Canal. Adicionalmente, se crearon diversos Comits de trabajo dedicados al anlisis y estandarizacin de otros productos e insumos de origen o destino agropecuario, lo cual nos permitir incluir, a la brevedad de lo posible, ms de sesenta (60) rubros e insumos agrcolas, entre los que resaltan Pollos, Tubrculos, Leguminosas, Oleaginosas y Fletes. BOLPRIAVEN cuenta con diferentes instrumentos para negociarse en el mercado de capitales que contribuiran con el financiamiento a menor costo para este sector, tales instrumentos son: operaciones de reporto sobre certificados de depsitos y bonos de prenda, certificados ganaderos, certificados lcteos, certificados porcinos, ttulos sobre plantaciones forestales, ttulos sobre plantaciones de palma aceitera y ttulos sobre plantaciones de caf y cacao.

Ventajas de los Instrumentos de Inversin 1. Se cumple con la Cartera Agrcola con menor riesgo que un prstamo directo. 2. Se obtiene un mayor rendimiento neto para el banco como inversin que por va de crditos agrcolas. 3. Se tiene como garanta de inversin un producto agrcola que, al valorarse como mnimo con un 20% de descuento sobre precio de mercado, es de alta liquidez. 4. Esta operacin puede a su vez volverse a reportar va la Bolsa Agrcola en el mercado secundario, para lo cual solo se cancela una comisin flat de Bs. 15.000 por registro. 5. Permite a las instituciones financieras disponer de nuevos instrumentos para administrar mejor su portafolio de inversiones en el sector agrcola.

7. Principales Bolsas del Mundo La principal Bolsa del mundo, hasta el ao 1.920, fue la de Londres, puesto que le arrebat la de Nueva York a partir de esa fecha. En 1.945, la Bolsa de Tokio se incorpora al ranking de las principales Bolsas mundiales, quedando desde entonces en segundo lugar, por detrs de Nueva York y seguida de Londres. Son estas tres ciudades, donde principalmente el mundo financiero negocia las empresas ms importantes del mundo. Adems de estos tres gigantes, los principales mercados burstiles del mundo estn en: Europa: Alemania (Frankfurt), Blgica, Holanda y Espaa.

Asia: Japn, Hong Kong, Malasia, Repblica de Corea, Singapur, Tailandia y Taiwn. Norte Amrica: Canad. Sudamrica: Argentina, Brasil, Chile Colombia, Ecuador, Per y Venezuela. frica: Sudfrica. Oceana: Australia. Las bolsas de valores estn dirigidas y controladas por el Estado del pas en el que se encuentran. Las principales bolsas mundiales que se pueden encontrar son las siguientes. New York Stock Exchange (NYSE) Es la bolsa ms grande y antigua de EE.UU. Fue creada en el ao 1817 con el fin de controlar aquellas acciones que se negociaban en las aceras de Wall Street. Est considerado como el mayor mercado de valores del mundo con un volumen de cerca de los 25 billones de dlares. En la actualidad est dirigida por el NYSE Group. Nasdaq. Se trata del mercado burstil electrnico y automatizado ms grande de los EE.UU. Tiene la peculiaridad de negociar alrededor de 6 billones de acciones en un da. Este mercado est dirigido por el Nasdaq Stock Market. Se trata del mercado burstil electrnico y automatizado ms grande de los EE.UU. Tiene la peculiaridad de negociar alrededor de 6 billones de acciones en un da. Este mercado est dirigido por el Nasdaq Stock Market. Su nombre es un acrnimo de National Association Of. Securities Dealer Automated Quotation.

Bolsa de Francfort Es la bolsa ms importante de toda Europa. Se dedica exclusivamente a los valores convertibles y a aquellos que puedan ser adquiridos o permitir la suscripcin. Fue establecida oficialmente en el ao 1585. La entidad encargada de dirigir este mercado burstil alemn es el Deutsche Brse AG. London Stock Exchange (LSE) Es la bolsa de valores de Londres la cual fue fundada en el ao 1570. A principios del siglo XVII era considerada como la principal bolsa del mundo. Est considerada una de las bolsas ms grandes del mundo. Tiene la peculiaridad de conservar listados de ultramar y de las compaas britnicas. Bolsa de Tokio Se trata de la segunda bolsa ms grande del mundo. En este mercado la negociacin se realiza sobre acciones que otorgan posteriormente un derecho adquisicin. La negociacin en esta bolsa se realiza a travs del CORES acrnimo de Computer assisted Order Routing and Execution System. Bolsa de Madrid Fue la primera bolsa reconocida oficialmente en el ao 1832. Jos I Bonaparte fue el artfice de la idea de la creacin de una bolsa en Espaa en el ao 1809. Se encuentra ubicada en el Palacio de la Bolsa de la capital de Espaa. El funcionamiento y direccin de la misma depende de una Sociedad Rectora. Euronext Pars Fue creada en 1826 con el nombre de Socit des Bourses Francaises (SBF). Posteriormente, en el ao 2000, fue rebautizada con el nombre que se conoce en la actualidad. Est considerada como el principal mercado de valores de Francia. La encargada de dirigirla desde el siglo XIX por la Compaa de los

agentes de cambio y bolsas su nombre es un acrnimo de National Association Of. Securities Dealer Automated Quotation. Bolsa de Francfort Es la bolsa ms importante de toda Europa. Se dedica exclusivamente a los valores convertibles y a aquellos que puedan ser adquiridos o permitir la suscripcin. Fue establecida oficialmente en el ao 1585. La entidad encargada de dirigir este mercado burstil alemn es el Deutsche Brse AG. London Stock Exchange (LSE) Es la bolsa de valores de Londres la cual fue fundada en el ao 1570. A principios del siglo XVII era considerada como la principal bolsa del mundo. Est considerada una de las bolsas ms grandes del mundo. Tiene la peculiaridad de conservar listados de ultramar y de las compaas britnicas. Bolsa de Tokio Se trata de la segunda bolsa ms grande del mundo. En este mercado la negociacin se realiza sobre acciones que otorgan posteriormente un derecho adquisicin. La negociacin en esta bolsa se realiza a travs del CORES acrnimo de Computer assisted Order Routing and Execution System. Bolsa de Madrid Fue la primera bolsa reconocida oficialmente en el ao 1832. Jos I Bonaparte fue el artfice de la idea de la creacin de una bolsa en Espaa en el ao 1809. Se encuentra ubicada en el Palacio de la Bolsa de la capital de Espaa. El funcionamiento y direccin de la misma depende de una Sociedad Rectora. Euronext Pars Fue creada en 1826 con el nombre de Socit des Bourses Francaises (SBF). Posteriormente, en el ao 2000, fue rebautizada con el nombre que se conoce en la actualidad.

Est considerada como el principal mercado de valores de Francia. La encargada de dirigirla desde el siglo XIX por la Compaa de los agentes de cambio y bolsa.

Calculo de ndice Burstil Supongamos que leemos el siguiente titular "El IBEX-35 cierra a 9.840,9 puntos, con un incremento de un 4,9%". Quiere eso decir que todas las acciones de la Bolsa espaola han subido un 4,9%?. Obviamente no. El IBEX-35 es un ndice burstil y, como tal, refleja la evolucin en el tiempo de los precios de los valores ms significativos que cotizan en Bolsa; es decir, es representativo de la variacin media de los precios del mercado. Por este motivo, los ndices burstiles se toman como referencia para evaluar la gestin de un fondo o cartera de valores. Para realizar una aproximacin sencilla al significado de los ndices burstiles nos apoyaremos en un ejemplo. Supongamos que el precio en Bolsa de las acciones de Telefnica en 1999 ha sido el siguiente:
Da 1: Da 2: Da 3: 39,62 euros/accin 39,30 euros/accin 40,20 euros/accin

El clculo de la variacin del precio de estas acciones en el perodo considerado es un ejercicio sencillo:

El da 2 la variacin porcentual con respecto al da 1 ha sido:

El da 3 la variacin porcentual con respecto al da 2 ha sido:

. Esta evolucin puede reflejarse tambin mediante un ndice simple; si consideramos el da 1 como fecha base, al igual que en los clculos anteriores, y el precio de ese da como base igual a 100, el ndice sera:

Da 1: Da 2: Da 3:

100,0 (39,30/39,62)? 100 = 99,2 (40,20/39,30) ? 99,2 = 101,5

Donde tambin podemos deducir la variacin en tanto por ciento de los precios de los diferentes das con respecto al da 1. En nuestro ejemplo, con una nica empresa, puede resultar ms sencillo seguir la evolucin de precios mediante la primera opcin que construir un ndice; pero si pretendemos analizar la evolucin, no slo de una empresa sino de un grupo de empresas de forma conjunta, como por ejemplo un sector de la economa o todas las empresas cotizadas en Bolsa, debemos recurrir a la elaboracin de ndices.
Principales ndices burstiles internacionales ndice CAC-40 DAX Dow Jones Industrial Average FTSE 100 (Footsie) FTSE Eurotrack 100 Hang Seng IBEX-35 Nikkei Standard & Poors 500 Mercado Francia Alemania USA Inglaterra Europa Hong Kong Espaa Japn USA Nmero de acciones 40 30 30 100 100 33 35 225 500

8. Describir al menos cinco Mtodos de Valoracin de Acciones Una accin es una parte alcuota del capital social de una sociedad annima. Representa la propiedad que una persona tiene de una parte de esa sociedad. Normalmente, salvo excepciones, las acciones son transmisibles libremente y otorgan derechos econmicos y polticos a su titular (accionista). Como inversin, supone una inversin en renta variable, dado que no tiene un retorno fijo establecido por contrato, sino que depende de la buena marcha de dicha empresa. Diferencia con los bonos y obligaciones La diferencia entre una accin y un bono u obligacin radica en que con la accin se es dueo de los activos de la empresa, mientras que en el caso de poseer un bono u obligacin solamente se adquiere o compra parte de la deuda de la empresa o entidad emisora. En el caso de los bono u obligacin, se es un acreedor de esa empresa, y se tiene derecho a la devolucin de la deuda con sus intereses. Son inversiones en renta fija. Sin embargo, en la accin se es propietario de dicha empresa, con mayor riesgo de prdida de la inversin si el negocio va mal, as como mayor margen de ganancia si va bien. La accin como mtodo de control de una sociedad Salvo excepciones (acciones sin voto), una accin da a su poseedor derecho para emitir un voto en la Junta de Accionistas. Dicha Junta, aparte de decisiones estratgicas, es la encargada de nombrar un administrador o un Consejo de Administracin para la sociedad. Por lo tanto, cuantas ms acciones se posea, ms votos se puede emitir, y

mayor es el control de la sociedad (se tiene mayor capacidad de decisin dentro de la misma). En general, y salvo que existan pactos estatutarios que limiten el control total de una sociedad por un solo accionista, para ejercer el control de cualquier sociedad constituida por acciones se necesita poseer la llamada mayora absoluta, es decir: el 50% ms 1 del total de acciones que se encuentran en circulacin. Sin embargo, en la prctica, y en grandes compaas, basta con poseer entre el 15 y el 20% del capital para ejercer una influencia decisiva en la direccin de la empresa. En algunos ordenamientos cabe hacer excepciones a la regla general de que una accin equivale a un voto:

Se pueden emitir acciones sin voto, con derechos econmicos pero no polticos. Se pueden establecer mayoras cualificadas para cierto tipo de decisiones (liquidacin de la sociedad, ampliacin de capital, fusiones y adquisiciones, etc.).

Se puede limitar el nmero mximo de votos por persona. Formas de representacin de las acciones Las acciones son ttulos valores y, como tales, deben estar

representados de forma que puedan ser objeto de compraventa o de otros negocios jurdicos con facilidad. Las formas de representacin de las acciones son:

Ttulos al portador: Puede ejercer los derechos inherentes a la accin quien posee el ttulo.

Ttulos nominativos: Para su transmisin es necesario realizar una cesin formal. Escritura pblica: Muy usado en empresas pequeas o familiares, pero con poca flexibilidad para el trfico de las acciones. Anotacin en cuenta: Muy importante en la actualidad para acelerar las transacciones. Es indispensable en sociedades que cotizan en bolsa. Clasificacin de las acciones Existen diferentes tipos de acciones:

Acciones comunes:

Son las acciones propiamente dichas.

Acciones preferentes Ttulo que representa un valor patrimonial que tiene prioridad

sobre las acciones comunes en relacin con el pago de dividendos. La tasa de dividendos de estas acciones puede ser fija o variable y se fija en el momento en el que se emiten

Acciones de voto limitado: Son aquellas que slo confieren el derecho a votar en ciertos

asuntos de la sociedad, determinados en el contrato de suscripcin de acciones correspondiente, no son ms que una variante de las acciones preferentes.

Acciones convertibles: Son aquellas que tienen la capacidad de convertirse en bonos y

viceversa, pero lo ms comn es que los bonos sean convertidos en acciones.

Acciones de industria: Establecen que el aporte de los accionistas sea realizado en la

forma de un servicio o trabajo.

Acciones liberadas de pago o cras: Son aquellas que son emitidas sin obligacin de ser pagadas por

el accionista, esto se debe a que fueron pagadas con cargo a las utilidades que debi percibir ste.

Acciones con valor nominal: Son aquellas en que se hace constar numricamente el valor del

aporte.

Acciones sin valor nominal: Son aquellas que no expresan el monto del aporte, tan solo

establecen la parte proporcional que representan en el capital social. Derechos que confieren las acciones

Derecho a percibir participacin en las utilidades de la empresa.

Derecho de informacin acerca de la marcha de la sociedad annima. Derecho a voz y a voto en la Junta General de Accionistas. Derecho a ceder libremente las acciones. Derecho a retiro. Derecho de opcin preferente para la suscripcin de nuevas series de acciones o, en su caso, derecho a recibir acciones liberadas

Evaluacin de acciones Los mtodos comunes para evaluar las acciones (y en trminos generales para evaluar las empresas) se basan en la previsin de las utilidades y de los dividendos futuros. Evaluacin de acciones comunes Representan una participacin en la propiedad de la empresa, pero para algunos inversionistas es simplemente un papel que se caracteriza por que le da derecho al propietario la obtencin de dividendos dependiendo de cuando la organizacin decida pagarlos en lugar de retenerlos y reinvertir las ganancias. No tiene promesa de pago de intereses. Las acciones pueden venderse en el futuro buscando un precio de venta mayor al precio de compra obteniendo una ganancia de capital, aunque puede haber prdidas reales de capital. Cmo se determina el valor de una accin en la prctica

Dt = el dividendo que el accionista espera recibir al final del ao t.

D0 es el dividendo ms reciente ya pagado, D1 representa el primer flujo de efectivo que recibir un nuevo comprador de la accin, D 2 es el dividendo esperado a 2 aos, etc.

P0 = Precio real de mercado de una accin al da de hoy, se fija sobre la base de g estimada por los inversionistas marginales.

^P1 = Precio esperado o estimado de la accin al final del ao t. ^P0 = El valor intrnseco o terico, que es el valor de un activo estimado por un inversionista, est justificado por los hechos. Puede diferir del precio actual de mercado del activo, de su valor en libros o ambos.

g = tasa esperada de crecimiento en dividendos por accin, si se espera que los dividendos crezcan a una tasa constante, entonces g ser igual a la tasa esperada de crecimiento en el precio de la accin.

Ks = tasa requerida de rendimiento, es la tasa mnima de rendimiento sobre una accin comn que un accionista considera como aceptable, considerando su grado de riesgo como los rendimientos disponibles sobre otras inversiones.

^ks = tasa esperada de rendimiento que espera recibir un inversionista que compre la accin, la cual podra encontrase por arriba o por debajo de Ks.

Ks= tasa real (realizada) de rendimiento y posterior a los hechos, sobre una accin comn que realmente es recibida por los accionistas. Puede ser mayor o menor que ^k y/o Ks

D1/Po = Rendimiento en dividendos, es el dividendo esperado dividido entre el precio actual de una accin de capital.

^P1 Po = rendimiento por ganancias de capital que se espera obtener el ao siguiente entre el Po = precio inicial de la accin

Rendimiento total esperado, o sobre una accin determinada, ^Ks = es la suma del rendimiento esperado por dividendos (D1/Po) ms el rendimiento por las ganancias de capital {(^P1 Po) /Po} Los dividendos esperados como base para determinar los valores de las acciones

El valor de un bono u obligacin se encuentra como el valor presente de los pagos de intereses habidos a lo largo de la vida del bono ms el valor presente del valor al vencimiento o valor a la par de los bonos VB = INT + INT + INT + M (1+kd)1 (1+kd)1 (1+kd)1 (1+kd)N Los precios de las acciones se determinan como el valor presente de una corriente de flujos de efectivo y la ecuacin bsica para la valuacin de acciones es similar a la ecuacin de valuacin de los bonos, el tenedor de una accin recibir una corriente de dividendos y el valor de la accin al da de hoy se calcula como el valor presente de una corriente infinita de dividendos: Los flujos de efectivo esperados, son los dividendos esperados ms el precio de venta esperado por la accin. Sin embargo se deben basar en los dividendos esperados en el futuro.

Valores de las acciones con crecimiento cero Es una accin comn cuyos dividendos futuros no se espera que crezcan en absoluto, es decir g = 0, donde los dividendos que se esperan en aos futuros son iguales D1=D2=D3 y quitando los subndices. ^P = D + D + D (1+ks)1 (1+ks)2 (1+ks)n Cuando se espera que un valor se pague un monto constante cada ao se llama perpetuidad, as una accin con crecimiento cero es una perpetuidad, as el pago de esta perpetuidad es el pago correspondiente dividido entre la tasa de descuento, por lo tanto el valor de una accin en crecimiento de cero se reduce a ^P = Dks Para encontrar el valor de Ks ^k = DPo ^ks = tasa esperada de rendimiento ^ks = Dks

Crecimiento normal o constante Siempre se espera que el crecimiento en dividendos contine en un futuro aproximadamente a la misma tasa que la del PIB real ms la inflacin, con un crecimiento constante, sea que g= una constante. ^Po = Do(1+g)1+ Do(1+g)2+ Do(1+g)n

(1+ks)1 (1+ks)2 (1+ks)n Do(1+g) = D1 Ks- g ks - g Modelo de crecimiento constante o modelo de Gordn que se usa para encontrar el valor de una accin de crecimiento constante. As el crecimiento en dividendos es resultado del crecimiento de las utilidades por acciones (EPS), lo cual depende de la inflacin, del monto de las utilidades que la compaa retiene e invierte y de la tasa de rendimiento que la compaa gana sobre su capital contable ROE.

Tasa

esperada

de

rendimiento

sobre

una

accin

de

crecimiento constante Tasa esperada de rendimiento es igual al rendimiento esperado por dividendos ms tasa esperada de crecimiento o rendimiento esperado por ganancias de capital ^k = D1 + g Po Rendimiento por ganancias de capital = ganancias de capital / precio inicial = % Rendimiento por dividendos = D1 ^P Para una accin de crecimiento constante se espera que 1 el dividendo crezca para siempre a una tasa constante g, 2 que el precio de la accin

crezca a esta misma tasa, 3 que el rendimiento esperado por dividendos sea una constante, 4 que el rendimiento esperado por ganancias de capital tambin sea una constante y que sea igual a g y 5 que la tasa total esperada de rendimiento ^ks, sea igual al rendimiento esperado por dividendos ms la tasa esperada de crecimiento: ^ks = rendimiento por dividendos + g Crecimiento supernormas o no constante Es la parte del ciclo de vida de una empresa en la cual su crecimiento es mucho ms rpido que el de la economa como un todo, para encontrar el valor de cualquier accin de crecimiento no constante, cuando la tasa de crecimiento se estabilice a travs de, 1 encontrar el valor presente de los dividendos durante el periodo de crecimiento no constante, 2 encontrar el precio de la accin al final del periodo de crecimiento no constante, en cuyo punto se habr convertido en una accin de crecimiento constante y descuente este precio al presente, y 3 aadir estos 2 componentes para encontrar el valor intrnseco de la accin ^Po.

El equilibrio del mercado de valores Es aquella condicin bajo la cual el rendimiento esperado sobre un valor es exactamente igual a su rendimiento requerido ^k = k y el precio es estable.

Se deben de mantener en equilibrio la tasa esperada de rendimiento, debe ser igual a 1 la tasa requerida de rendimiento ^ki = ki y 2 el precio real de mercado debe ser igual a su valor intrnseco tal como lo estima una inversionista marginal Po = ^Po. El cambio en los precios de equilibrio de las acciones est expuesto a diferentes eventos La hiptesis de mercados eficientes EMH afirma que los valores se encuentran en equilibrio, que se encuentran valuados a un precio justo en el sentido de que su precio refleja toda la informacin pblicamente disponible sobre cada valor, y que es imposible que los inversionistas le ganen al mercado consistentemente. Los tericos de las finanzas definen 3 formas o niveles de eficiencia de mercado: a) La forma dbil, los precios anteriores se reflejan en los precios actuales de mercado. La informacin acerca de las tendencias en los precios de las acciones no son de utilidad. b) La forma semifuerte, el precio actual de mercado refleja toda la informacin pblica disponible, sin poder ganar rendimientos anormales mediante el anlisis de acciones por el ajuste de los precios de mercado a las noticias buenas o malas c) La forma fuerte los precios actuales del mercado reflejan toda la informacin pertinente. La EMH refleja la opinin pblica, es decir que las acciones no se encuentran subva69 39 Abbotlab 1.0 1.0 dividendos anuales.

9. Pasos a Seguir en la Negociacin de Valores

Cuando un inversionista desea comprar o vender acciones sobre un determinado valor negociable en Bolsa, acude a su corredor quien est en capacidad de orientarlo acerca de los pasos a seguir en la compra o venta de stos. Toda operacin que se realice en la Bolsa de Valores de Caracas deber cancelarse a travs de la Caja Venezolana de Valores, lo que conlleva a un Registro del inversionista en esta ltima, a travs de la apertura de una Cuenta de Valores, dicho registro se formaliza con la entrega de un Deposito de Valores bajo la representacin de un corredor miembro de la bolsa, identificado como cuenta principal, por lo cual, el inversionista se convierte en sub-cuentista de la casa de bolsa, la apertura de cuenta no conlleva de manera alguna la exigencia por parte del inversionista a permanecer o mantener los valores adquiridos en la Caja de Valores, pues tambin existen los Agentes de Traspaso ante los cuales el inversionista podra acudir a fin de registrarse como accionista de la empresa emisora, con la presentacin de la Ficha de Accionista, quedando registrado de esta manera en el respectivo Libro de Accionistas, de la empresa emisora. Ello puede ser realizado por el mismo inversionista o a travs de su corredor de bolsa. Cuando se trata de la venta de acciones y stas no se encuentran depositadas en la Caja de Valores, el inversionista deber solicitar su traslado hacia la Caja de Valores, a travs de la firma de un Contrato de deposito, previo a realizar la operacin de venta, de esta forma se garantiza el correcto cumplimiento y liquidacin de la operacin realizada a travs de la bolsa. Cumplidos los pasos anteriores, el corredor de bolsa asiste a una sesin de mercado, antes denominada rueda y ejecuta las diferentes operaciones. Para hacer operaciones de compra/venta de valores en Venezuela se requiere previamente de una autorizacin para actuar como Corredor

Pblico de Valores, que se obtiene una vez cumplido con diversos requisitos legales y con la respectiva autorizacin de la Comisin Nacional de Valores. Entindase que el corredor es un intermediario que cumple una funcin fiduciaria, pues est obligado a ejecutar las instrucciones de su cliente en las mejores condiciones posibles en virtud del contrato suscrito a tal fin con stos. Una vez realizada la operacin en bolsa, el corredor indicara a su cliente (el inversionista) Las condiciones bajo Las cuales fueron pactadas las operaciones, en cuanto al precio y plazo de liquidacin. El inversionista proceder entonces a cancelar al corredor el monto efectivo de la operacin, ms los gastos sealados por este tales como impuestos y comisiones previamente establecidas y convenidas entre ambas partes. Llegada la fecha de vencimiento y liquidacin de la operacin, el corredor entregar al inversionista el comprobante de liquidacin correspondiente. Los miembros de la bolsa pueden ser corredores individuales o Casas de Bolsa. Cuando los corredores se constituyen como personas jurdicas lo hacen bajo la figura de Sociedad de Corretaje, la cual, al comprar una accin y ser admitidos como miembros de la Bolsa de Valores de Caracas, son considerados y pueden denominarse "Casas de Bolsa. Las Casas de Bolsa miembros de la Bolsa de Valores de Caracas son sociedades son cada vez ms slidas, brindan al pblico inversionista un margen de mayor seguridad, cuentan con personal calificado y utilizan una tecnologa financiera de punta.

10. Custodia de Ttulos Es un activo financiero y de otro tipo. Con este servicio, el inversionista cuenta con la mayor flexibilidad para operar con el corredor de inversiones que prefiera. Se trata de un servicio que pueden prestar las personas fsicas o jurdicas, principalmente Bancos, que manejan ttulos de propiedad. Los ttulos valores impresos son susceptibles de extravo, hurto, alteraciones, etc. Por esta razn, el mercado de valores ha creado entes especializados en su custodia. A continuacin se explican algunos de ellos en el mercado nacional e internacional. Importancia Es importante por qu Permite manejar la informacin detallada en cuanto al manejo de inventario de ttulos valores, documentos, y otros valores propios y de terceros en Bvedas fsicas y desmaterializadas. Este manejo incluye el control de cobranzas de cupones, amortizaciones, vencimientos y sorteos, y permite parametrizar, calcular y cobrar los ingresos por comisin generados por dichos servicios a los clientes en cada uno de los eventos posibles.

11. Mutuo El mutuo es un contrato de prstamo de dinero que suele ser remunerado mediante el pago de intereses en funcin del tiempo. Si el mutuo se encuentra garantizado mediante un derecho real de hipoteca se denomina mutuo hipotecario.

Una especie de prstamo son las lneas de crdito asociadas a las cuentas corrientes. A travs de ellas, el banco deja a disposicin del cliente una cantidad de dinero y no cobra intereses mientras no lo use. Solo lo hace cuando se utiliza ese dinero. Aunque no siempre se piden al banco, sino que pueden prestarse por las financieras (como sucede con los prstamos rpidos, ms fciles de obtener, limitados a una cantidad y con un inters unas tres veces superior a la media del mercado). Otra clase es el otorgado a travs de las tarjetas de crdito, para gastar una cantidad de dinero y si no se usa no cobran intereses. Tambin es habitual que no se cobre si el gasto es cubierto en el mes siguiente. Concepto Se llama mutuo o, sencillamente, prstamo, al contrato por virtud del cual una persona (prestamista o mutuante) entrega a otra (prestatario o mutuatario) dinero u otra cosa fungible, para que se sirva de ella y devuelva despus otro tanto de la misma especie y cantidad Tipos de Mutuos Contrato Mutuo a una Sociedad. Este contrato de mutuo consiste en que una compaa, que en este caso vendra siendo el Mutuante, entrega en mutuo una cierta cantidad de Unidades de Fomento a una Sociedad, que en este caso vendra siendo el Mutuario. La sociedad utilizara el capital, segn lo que dice en este contrato, en la compra y adquisicin de bienes y a otros pagos que estn relacionados con el giro social de la Sociedad. Tambin menciona que podr utilizar el capital, parcialmente, en la adquisicin de una propiedad en venta. En este contrato la restitucin del capital se hace en varias cuotas, cuya fecha de cancelacin es fijada en este contrato y la cancelacin de dichas cuotas debe hacerse en el domicilio de la

compaa acreedora. Tambin menciona que el no pago de alguna de las cuotas, genera intereses que determine la compaa acreedora. Contrato Mutuo con Garanta Hipoteca: Es un contrato de mutuo en el cual el acreedor (Mutuante), entrega al deudor (Mutuario), una cierta cantidad de dinero en efectivo. En este contrato, el acreedor para asegurarse de que el deudor va a hacer devolucin efectiva del capital prestado, el deudor compromete todos sus bienes presentes y futuros, y especialmente, constituye primera hipoteca a favor de su acreedor su bien raz consistente en casa y sitio(u otro bien raz), cuya ubicacin es especificada detalladamente en el contrato. Contrato Mutuo con Garanta Hipoteca Letras Banco: En este contrato las partes involucradas son una persona que representa a un Banco determinado y una persona con profesin la cual va a ser llamada "el deudor". En este contrato el Banco le va a prestar al deudor una cierta cantidad de Unidades de Fomento en letras hipotecarias de su propia omisin. Una de las obligaciones del deudor es que debe pagar las unidades de fomento en un plazo de aos determinado, a contar del da que se especifique en el contrato. La cancelacin de la deuda se efectuara a travs de dividendos anticipados mensuales y sucesivos. Dichos dividendos comprendern la amortizacin, los intereses y la comisin. Segn la clusula segunda de este contrato: "La tasa de inters real, anual y vencida que devenga el presente contrato ser del por ciento anual, la que incluye el inters propiamente tal y la comisin, de acuerdo con las normas vigentes para tales efectos. El dividendo mensual por pagar ser el que resulte de multiplicar por. El numero de unidades de fomento que corresponda a cada uno de los respectivos dividendos que consta en la tabla de desarrollo elaborada por el Banco". En el contrato se fija en cuales de los primeros das de cada mes se debe efectuar el pago del dividendo en las oficinas del Banco. Para asegurar el cumplimiento de todas y cada una de las obligaciones del deudor, este constituye en

primera hipoteca a favor del Banco, una propiedad cuya ubicacin y deslindes son especificados en el contrato. Este bien inmueble queda en garanta con el fin de garantizar al Banco el cumplimiento de todas las obligaciones presentes y futuras del deudor a favor del Banco. Con esto el deudor queda con una nueva obligacin la cual es la de no enajenar ni gravar la propiedad a favor de terceros sin previo consentimiento del Banco. Por lo cual se inscribir con la hipoteca, prohibicin de gravar y enajenar la propiedad sin previo consentimiento del Banco. Segn la clusula sptima de este tipo de contrato, el deudor se obliga a: "mantener aseguradas, contra incendio, en una cantidad no inferior a...... Unidades de Fomento, las construcciones existentes o que se levanten en la propiedad hipotecada si el Banco lo exigiere y a entregar la pliza deber extenderse a nombre del deudor y endosarse a favor del Banco, como acreedor hipotecario" El seguro podr contratarse por aos, pero si en treinta das antes del vencimiento, no se renueva la pliza, el Banco queda facultado para hacerlo, pagando las primas necesarias para renovar el seguro. Adems en esta clusula se menciona que el Banco tiene el derecho de contratar los seguros y a cargarle el costo de ellos al deudor, incluso con la prescindencia de este. Otra obligacin del deudor que se establece en la clusula sptima es la de contratar un seguro de desgravamen hipotecario por todo el tiempo que se encuentre vigente la deuda y por un monto equivalente a la de ella. Este seguro deber tomarse a nombre del Banco y la cancelacin de las primas deber hacerlas el deudor. En la clusula Dcima de este contrato se menciona que se va a considerar "vencido el plazo de la deuda" pudiendo el Banco cobrar la suma a la cual est reducida, en los siguientes casos: Si el deudor se atrasa en el pago de cualquier dividendo ms de diez das. Si la propiedad dada en garanta experimentare deterioros que, a juicio del Banco, hagan insuficiente la garanta y el deudor no diere dentro de diez das, una nueva garanta a satisfaccin del Banco. En el caso de que, sin consentimiento del Banco, se demoliere todo o parte de los edificios o

construcciones existentes en el predio hipotecado, o se efectuare cualquier transformacin, alteracin o modificacin en dichos edificios o construcciones, an cuando no disminuyan la garanta ni la hagan insuficiente. Si la propiedad hipotecada esta sujeta a algn gravamen, prohibicin o accin. Si el deudor cae en insolvencia. Si el deudor no acreditare, a satisfaccin del Banco. En las oportunidades que este lo exija, que el prstamo ha sido destinado o esta afecto al cumplimiento del objeto de la operacin sealada en la respectiva solicitud, la que para estos efectos se considera como parte integrante de este contrato. Si el deudor no ha pagado los dividendos al trmino de diez das, el Banco podr solicitar la posesin del inmueble hipotecado o pedir que se saque a remate, de acuerdo al procedimiento sealado por la normativa vigente. Contrato Mutuo Comercial con Garanta Prenda Comercial: En esta variante de Contrato Mutuo, las partes involucradas Mutuante y Mutuario son personas que representan a empresas comerciales (Industrial) y se llaman "la acreedora" y "el deudor" respectivamente. Este contrato consiste en que la acreedora da en mutuo al deudor una cierta cantidad de especies avaluadas en pesos. El deudor, en garanta, hace entrega a al acreedora cierta cantidad de especies muebles y adems este contrato considera como esencial que el deudor, por obligacin, contrate un seguro de incendios sobre las especies que da en prenda "por su valor real, que incluya el caso fortuito, la fuerza mayor y la accin voluntaria de terceros, por todo el tiempo de vigencia de la prenda". En caso de que el deudor no contrate tal pliza, ser responsable por todo perjuicio que se produzca por cualquier incendio. Adems, sin perjuicio, la acreedora tiene la facultad de contratar tal pliza a nombre del obligado, el cual esta obligado a pagar los documentos que se firmen, se giren o subscriban a su nombre y a rembolsar los pagos hechos, en su caso, con mas inters del mximo de que la ley permite estipular.

El deudor puede consumir como quiera estas especies y se compromete a la restitucin de estas cosas en un plazo y lugar determinado. Otro punto importante en este contrato es que el deudor deber pagar una renta por las cosas que se le han prestado. Contrato Mutuo con Garanta Prenda Agraria Ley N4097: En este contrato las partes involucradas, Mutuante y Mutuario, son respectivamente una persona, mayor de edad y con profesin (el acreedor), y un agricultor que debe ser dueo de un predio agrcola (el deudor). Con este contrato el acreedor da en mutuo al deudor una suma de dinero, para el uso exclusivo del desarrollo de la agricultura en el predio mencionado. Para garantizar el pago de la deuda total, el acreedor acepta para s prenda agraria de la ley N4097 sobre la fruta que se cosecha en el predio. Adems este contrato puede recaer solamente sobre: Animales de cualquier tipo y sus productos, maquinas de explotacin, aperos y tiles de labranza de cualquier especie, maquinaria y elementos de trabajo industrial, instalados o separadamente; semillas y frutos de cualquier naturaleza, cosechados o pendientes, al estado natural o elaborados, maderas en pie o elaboradas y sementeras o plantaciones (en cualquier estado de su desarrollo). Contrato Mutuo con Garanta Prenda Civil: En esta variante de Contrato Mutuo, las partes involucradas Mutuante y Mutuario son personas con profesin y mayores de edad, las cuales en este contrato se llaman "el acreedor" y "el deudor" respectivamente. Aqu el acreedor va a dar en mutuo al deudor una cierta cantidad de dinero, el cual debe ser restituido, por el deudor, dentro de un periodo determinado y con intereses. Adems el deudor debe dar en garanta al acreedor una cierta cantidad de especies muebles y por obligacin el deudor debe contratar un seguro de incendios sobre dichas

especies que da en prenda "por su valor real, que incluya el caso fortuito, la fuerza mayor y la accin voluntaria de terceros, por todo el tiempo de vigencia de la prenda". En caso de que el deudor no contrate tal pliza, ser responsable por todo perjuicio que se produzca por cualquier incendio. Adems, sin perjuicio, al acreedor tiene la facultad de contratar tal pliza a nombre del obligado, el cual esta obligado a pagar los documentos que se firmen, se giren o subscriban a su nombre y a rembolsar los pagos hechos, en su caso, con mas inters del mximo de que la ley permite estipular. Contrato Mutuo con Garanta Prenda Industrial Ley N5687 Contrato Mutuo donde Mutuante y Mutuario se llaman el acreedor y el deudor respectivamente, el deudor es un industrial especializado en un ramo en especial el cual se especifica en el contrato. Aqu el acreedor da en mutuo al deudor una suma de dinero. En garanta, el deudor entrega al acreedor prenda industrial de la ley 5687, sobre una cierta cantidad de especies muebles, las cuales son trasladas y van a permanecer en un inmueble determinado, de donde no se podrn mover sin permiso del acreedor. Tal como en los otros contratos donde se dan en garanta especies muebles, el deudor se ve obligado en contratar un seguro del tipo que se considere conveniente (incendio, robo, etc.). En caso de que el deudor no contrate un seguro especifico, ser responsable por todo perjuicio que se produzca por cualquier incendio. Adems, sin perjuicio, al acreedor tiene la facultad de contratar el seguro a nombre del obligado, el cual esta obligado a pagar los documentos que se firmen, se giren o subscriban a su nombre y a rembolsar los pagos hechos, en su caso, con mas inters del mximo de que la ley permite estipular.

Contrato Mutuo con Garanta Prenda Ley N18112 Contrato Mutuo donde Mutuante y Mutuario se llaman el acreedor y el deudor respectivamente. Aqu el acreedor va a dar en mutuo al deudor una cierta suma de dinero, la cual deber restituir de acuerdo a un reajuste determinado e inters de un X por ciento. El capital reajustado y el inters se pagaran de una forma determinada o por medio de cuotas. Para garantizar el pago total del capital reajustado y los intereses, el deudor constituye a favor del acreedor, o la persona que lo represente, o su cesionario o sucesor del crdito, prenda sin desplazamiento de la ley dieciocho mil doce sobre una cantidad de especies muebles de la propiedad del deudor. Las especies que el deudor da en prenda, quedan en su poder y solo l podr usarlas. Adems estas especies dadas en prenda quedaran en un lugar determinado y el deudor no podr desplazarlas, gravarlas ni enajenarlas sin autorizacin escrita del deudor o de la persona que lo represente. El valor aproximado de las prendas es especificado en este contrato. Para proteger las especies dadas en prenda, la clusula sptima de este contrato menciona que: "Don tomara un seguro en contra riesgo de en relacin a las especies empeadas, por la suma de pesos. El costo de este seguro ser de cargo del deudor. En caso de que se produzca el siniestro, el privilegio de la prenda se extender a la indemnizacin correspondiente, hasta ahora el valor del crdito insoluto, reajustes, intereses, gastos y costas, si las hay".Adems, el acreedor podr hacer efectiva la prenda y tomar posesin de ella, en los casos que se mencionan a continuacin: Si el deudor deja de pagar, a su vencimiento, o incurre en mora o en simple retardo en el pago de cualquiera de sus obligaciones, actuales o futuras, para Don........ Si el deudor no contratare, no contratare el seguro referido, o no pagara oportunamente sus primas. Si las cosas dadas en prenda estuvieren o quedaran afectas, en el futuro, a algn gravamen, prohibicin, privilegio u litigio distinto a los sealados en el contrato y que,

a juicio exclusivo del acreedor, disminuyese su valor o el de la garanta constituida. Si el deudor ha incurrido en cualquier omisin, error o falsedad en las declaraciones que efecta el contrato. Por ultimo una parte del contrato es publicada en el diario oficial dentro de los 30 das hbiles desde la fecha de la escritura. La publicacin se har en el da primero o quince del mes correspondiente, o al da siguiente hbil, en su caso. Contrato Mutuo con Garanta Prenda Valores Mobiliarios a favor Bancos. Las partes involucradas en este contrato son: una persona que representa a una compaa comercial, la cual ser llamada la sociedad y una persona que representa a un Banco especifico, la cual ser llamada Banco. Aqu en este contrato, el Banco entrega en mutuo a la Sociedad una suma de dinero. La sociedad se compromete a restituir el capital en un plazo determinado de meses y con intereses de un X por ciento anual con un determinado reajuste. La sociedad va a entregar al Banco en prenda, acciones nominativas de propiedad del constituyente. Esta prenda tiene por objeto "garantizar el integro y oportuno cumplimiento y pago del mutuo". Contrato Mutuo Cosa Fungible: Este contrato de mutuo consiste en que el Mutuante hace entrega al Mutuario una cierta cantidad de bolsas de semillas u otro bien fungible. Aqu el Mutuario se compromete a devolver otras tantas bolsas de semillas del mismo genero y calidad en un plazo determinado (meses). Adems el Mutuario deber cancelar, cada mes que tarde en restituir la cosa prestada, un cierto porcentaje de inters el cual es fijado en el contrato. El pago de los intereses y la restitucin de la cosa prestada se efectuaran en el domicilio que consigne el Mutuario y con una anticipacin

no menor de 5 das. La clusula sptima de este contrato menciona que: El incumplimiento o cumplimiento defectuoso o tardo de cualquiera de las obligaciones legales o convenidas derivadas de este contrato para el Mutuario, dar lugar a la resolucin del mismo con mas la automtica caducidad de los plazos en el establecidos tanto para el pago del capital como de los intereses y con una multa que se establece en una cantidad de mercadera igual a la prestada y de igual calidad, cantidad en que las partes avalan, convencional y anticipadamente, los perjuicios del caso. Diferencia con otros Instrumento A diferencia de un depsito a plazo, que es el tpico instrumento con el que se compara el rendimiento de un fondo mutuo de renta fija (los de bajo riesgo), este ltimo tiene la ventaja de la disponibilidad del dinero sin perjuicio en la rentabilidad (no hay un costo por retirar anticipadamente) y permite diversificar el riesgo. Mientras que el depsito a plazo est en un solo banco, la participacin en un fondo mutuo se compone de una serie de inversiones en varios instrumentos de renta fija o variable. Y es justamente el concepto de diversificacin y, con ello una menor exposicin al riesgo, lo que permite que el otro grupo de fondos (los de renta variable y alto riesgo) sea ms seguro que la inversin directa en la bolsa. Este factor convierte al fondo mutuo en el mecanismo de ahorro ms demandado en pases desarrollados. "En EE.UU., por ejemplo, en lugar de abrirle una libreta de ahorro a tu hijo, le compras participaciones en un fondo mutuo", seala Travezn. De all que la penetracin de los fondos en ese pas sea del 100% del PBI, mientras que en el Per apenas representa el 5%.

12. Que son Cuentas de Corretaje de Valores Es un servicio integral que le permite realizar con comodidad y eficacia operaciones de compra y/o venta de ttulos valores disponibles en el mercado. A travs de la Cuenta Corretaje de Inversin, usted puede invertir en acciones listadas en la Bolsa de Valores de Caracas, ttulos valores de renta fija de emisores venezolanos, tanto pblicos como privados, tales como: bonos, vebonos, papeles comerciales y en cualquier ttulo valor negociado en el mercado nacional. Al tener una Cuenta Corretaje de Inversin, cuenta con un producto que le facilita sus operaciones en mercado de capitales, porque usted afilia sus cuentas bancaria y de custodia Mercantil, a los servicios de corretaje, lo que permite la aplicacin automtica de los dbitos y/o crditos que resulten de sus operaciones.

CONCLUSION

BIBLIOGRAFIA

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