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A Discriminant Analysis of the Relationship between Strategic Factors, Industry and Performance in Brazilian Manufacturing Industry Companies
Carlos Alberto Gonalves* Doutor em Administrao pela USP. Professor pesquisador do CEPEAD/UFMG, Belo Horizonte/MG, Brasil. Alexandre Teixeira Dias Doutorando em Administrao pelo CEPEAD/UFMG, Belo Horizonte/MG, Brasil. Reynaldo Maia Muniz Doutor pela Universidad Complutense de Madrid, Espanha. Professor Adjunto do CEPEAD/UFMG, Belo Horizonte/MG, Brasil.
*Endereo: Faculdade de Cincias Econmicas (FACE/UFMG), Av. Antnio Carlos, 6627, Pampulha, Belo Horizonte/MG, 31270-901. E-mail: carlos@face.ufmg.br
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RESUMO
Com o objetivo de identificar quais os fatores discriminantes do desempenho positivo ou negativo das empresas atuantes em ambiente turbulento, foram estudadas empresas brasileiras inseridas no setor de indstria manufatureira, ativas no perodo entre 1996 e 2001, caracterizado por intensas alteraes nos cenrios macroeconmicos nacional e mundial, e coletados dados financeiros e macroeconmicos de fonte secundria. Visando ao entendimento das relaes do desempenho das empresas em foco com as diversas variveis macro e microeconmicas determinantes do ambiente competitivo, da orientao estratgica e do contexto macroeconmico, proposto um modelo discriminante. Como metodologia de mensurao e anlise das relaes entre as variveis dependente e independentes, foi adotado o mtodo estatstico multivariado de anlise discriminante. Como resultado foram identificadas as posturas estratgicas de exposio ao risco; o endividamento de longo prazo; e a participao de mercado como discriminantes do resultado das organizaes estudadas, considerado em termos de lucro ou prejuzo. Palavras-chave: orientao estratgica; ambiente; desempenho; competio; anlise discriminante.
A B S T R ACT
This paper approaches the question: what are the factors that discriminate between positive and negative companies performance, when in turbulent environment? Aimed in achieving this goal a study was conducted involving Brazilian companies in manufacturing industry that were active in the period comprised between 1996 to 2001, characterized by intense turbulence in national and worldwide macroeconomic scenes. A discriminant function was proposed to measure and analyze the relationship between the dependent variable and the independent variables, comprised by information about competitive environment, strategic orientation and economic context. As results variables risk exposition, long term debt and market share were identified as the factors that discriminate between positive and negative financial performance. Key words: strategic orientation; environment; performance; competition; discriminant analysis.
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I NTRODUO
O BJETIVOS
As estratgias organizacionais e seus condicionantes tm sido objeto de estudos desenvolvidos na busca por ampliar o conhecimento acerca dos fatores determinantes do desempenho organizacional, usualmente mensurado em termos financeiros e de participao de mercado. O aprofundamento das abordagens metodolgicas, unido expanso da base terica, tem permitido aos pesquisadores analisar o efeito conjunto do ambiente competitivo e da orientao estratgica nos resultados organizacionais, estabelecendo uma estrutura para o entendimento de suas relaes. Como exemplo de trabalhos realizados que abordam temas relacionados aos tratados nesta pesquisa, aplicados ao cenrio competitivo brasileiro, temos: Brito e Vasconcelos (2003a, 2003b, 2004), Bandeira-de-Mello e Marcon (2004a, 2004b), Dias (2004), Dias, Gonalves e Coleta (2004) e Dias e Gonalves (2005). Duas linhas bsicas de referncia para o desenvolvimento de pesquisas em estratgia, principalmente com foco na identificao dos fatores que influenciam o desempenho das organizaes, so: (a) a abordagem da Organizao Industrial, que considera uma maior influncia dos fatores externos organizao; e (b) a abordagem da Viso Baseada em Recursos, que coloca maior nfase nos aspectos internos da organizao, tais como a capacidade de maximizao da utilizao dos recursos e o desenvolvimento de competncias essenciais. Neste trabalho no se parte de consideraes a priori acerca dessas relaes, justificando a proposio de um modelo de pesquisa que englobe aspectos de ambas as abordagens, alm de conferir-lhe um carter exploratrio. Adotando como referncia o modelo proposto e desenvolvido por Dias (2004), busca-se neste artigo o entendimento e a identificao dos determinantes estratgicos e ambientais do resultado das organizaes, analisados em termos de lucro ou prejuzo, levando-se em considerao sua atuao em ambiente caracterizado por turbulncias no cenrio macroeconmico, gerador de incertezas quanto efetividade das aes estratgicas implementadas nas organizaes. Para alcanar tal objetivo, foram consideradas para anlise empresas brasileiras em atividade no perodo entre 1996 e 2001, classificadas no setor Indstria Manufatureira. Como metodologia de anlise multivariada das relaes entre as variveis preditoras e a varivel foco, foi adotada a anlise discriminante, em razo de permitir a identificao dos fatores que apresentam maior capacidade de predio
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em relao ao fenmeno em estudo. Devido natureza exploratria da pesquisa, no so propostas hipteses a serem verificadas. Inicialmente, apresentado o quadro terico de referncia para o desenvolvimento e anlise da pesquisa para ser explicitado, a seguir, o processo metodolgico e a anlise e interpretao dos dados. Por ltimo so tecidas as consideraes finais.
P ONDERAES
DOS
Q UADROS T ERICOS
Segundo Ansoff (1975), o gestor deve estar atento aos menores sinais de mudanas no ambiente competitivo, agindo de forma a projetar cenrios e estabelecer um plano de ao que permita ajustar os rumos da organizao, para que esta no seja pega de surpresa, seja por ameaas, que podem custar sua continuidade, seja por oportunidades, que podem valer uma posio de mercado favorvel. Dessa forma, relevante para o gestor estar atento ao contexto competitivo em que sua organizao se insere, tema tratado adiante.
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identificando o impacto dessas individualidades nas estratgias formuladas e nos resultados delas decorrentes. Para Chamberlin, citado por Barney (1986), a competio intra-setor sempre ocorre entre empresas com diferentes recursos e caractersticas, sendo tratada a questo dos aspectos idiossincrsicos da organizao, os quais permitem a alterao da estrutura setorial por meio da implementao da estratgia empresarial, beneficiando somente a prpria empresa. Assim, dentre outros aspectos considerados por essa abordagem, a heterogeneidade das empresas atuantes no setor constitui uma fonte de vantagens competitivas. De acordo com a abordagem Chamberliniana, com nfase na questo da competio monopolstica, as empresas devem esforar-se por escolher as estratgias que maximizem os resultados da explorao de suas capacidades individuais e de seus diferenciais, habilitando-se a obter retornos econmicos relativamente elevados e a manter sua capacidade competitiva e (c) Abordagem Schumpeteriana, Schumpeterian economics, de acordo com Barney (1986), considera os aspectos relacionados incerteza competitiva, servindo de referncia para pesquisas que se propem compreender as reaes das organizaes em face das configuraes de mercado, que iro requerer o desenvolvimento de novas capacidades, estabelecendo os padres tecnolgicos e mercadolgicos de competio, quais os recursos e capacidades que so estratgicos para o sucesso das empresas e quais no apresentam peso significativo para os resultados organizacionais. Ainda conforme o autor, reaes tardias, assim como antecipaes equivocadas, podem minar a capacidade competitiva das empresas, alm de criar um cenrio difcil de ser revertido. Em sua proposta de integrao das abordagens da competio, Barney (1986) ressaltou que o setor de atividade a unidade de anlise das trs correntes de pensamento e que no h como considerar a questo da competio interfirmas somente com base em uma das trs correntes de anlise, pois as trs se complementam: a abordagem Schumpeteriana trata da incerteza do mercado; a abordagem da Organizao Industrial tem como foco a estrutura e os relacionamentos do mercado; a abordagem Chamberliniana se baseia nas caractersticas nicas e nos recursos diferenciados para identificar os aspectos que determinam as estratgias competitivas das empresas.
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so relevantes para o planejamento e para as operaes, constituindo fonte de informaes que devem ser monitoradas pela organizao. Tal abordagem do ambiente competitivo est em alinhamento com os achados de Duncan (1972), que afirmou que o nvel de incerteza a ser gerenciado no processo de tomada de decises apresenta maior relao com o grau de variabilidade no ambiente do que com o seu nvel de complexidade. Chrisman, Hofer e Boulton (1988) afirmaram que a estratgia competitiva das organizaes pode ser descrita com base em trs fatores: a) escopo configurao das interaes entre a organizao e seu ambiente, descrevendo seu domnio de atuao; b) armas competitivas as principais formas pelas quais a organizao aplica suas capacitaes e seus recursos para atender s exigncias do ambiente e criar vantagens competitivas duradouras; e c) diferenciao de segmento utilizao de tipos diferentes de armas competitivas em diferentes segmentos de mercado. Hatten e Schendel(1), citados por Kim e Lim (1988), concluram que empresas atuantes em um mesmo setor adotam posturas competitivas diferenciadas, em virtude de elaborarem abordagens ambientais em uma base individual, ou nica, que tambm serve de referncia para as decises acerca da alocao de recursos.
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tocante dinmica do seu mercado de atuao, ou dos aspectos internos, com especial ateno voltada para os trabalhos referenciados na abordagem da Viso Baseada em Recursos. Outros trabalhos, tais como os de Roquebert, Phillips e Westfall (1996), baseado nas pesquisas de Schmalensee (1985) e de Rumelt (1991), de Mauri e Michaels (1998) e de Hawawini, Subramanian e Verdin (2003), buscam desvendar as relaes entre fatores oriundos da indstria e pontos especficos das empresas, principalmente no tocante alocao de recursos e escolhas estratgicas, e desses conjuntamente com o desempenho das organizaes. Apresentadas as bases tericas nas quais se referencia a abordagem da questo de pesquisa proposta, apresentado, na prxima seo, o modelo base de pesquisa, cujas dimenses, categorias e expresses foram construdas levando-se em considerao a busca pela expresso dos aspectos tericos tratados, norteadores do trabalho.
P ROCESSO M ETODOLGICO
Com o objetivo de estudar os aspectos determinantes do desempenho das organizaes, quando atuantes em um ambiente turbulento, Dias (2004) props o modelo base deste estudo, composto pelas dimenses, respectivas categorias e expresses, abordadas a seguir, sendo considerados os aspectos relacionados ao desempenho da organizao e seu relacionamento com o ambiente competitivo e a orientao estratgica da empresa, os quais so influenciados pelo contexto macroeconmico. O construto desempenho definido com base nas categorias participao de mercado (MS) e rentabilidade (ROA). Tomando por base os objetivos propostos nesta pesquisa e destacando que no se trata da replicao do trabalho desenvolvido por Dias (2004), a varivel participao de mercado (MS) passou a ser considerada como preditora do desempenho positivo ou negativo (lucro ou prejuzo) das empresas analisadas. J o contexto mensurado em funo dos condicionantes macroeconmicos expressos pelo setor (SETOR), relativo ao desempenho anual do setor de atividade como um todo, do subsetor (SSETOR), referente ao desempenho anual do subsetor e do desempenho anual da prpria empresa (FIRMA). O ambiente competitivo abordado por meio das suas caractersticas de dinamismo (DINAM) - variao do PIB do subsetor, comparada variao do PIB do pas e rivalidade (RIVAL) - relao entre o nmero de concorrentes no subsetor e o total de empresas atuantes no setor pesquisado, incluindo, assim, os concorrentes potenciais.
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A orientao estratgica identificada pelo relacionamento entre as variveis: postura defensiva ou prospectiva (POSTURA) - reflete o comportamento dos gestores segundo a tipologia de Miles, Snow, Meyer e Coleman (1978, p. 550), mensurado em relao nfase dada reduo de custos; foco no longo prazo (FOCO), expressa consideraes de alocao de recursos em termos de tempo; efetividade (longo prazo) em comparao com eficincia (curto prazo); e exposio ao risco (EXPRISCO1 e EXPRISCO2) - risco incorrido pela empresa refletido nas decises acerca da alocao de recursos, em detrimento de retornos financeiros. A operacionalizao das variveis representada na Tabela 1. Tabela 1: Variveis do Modelo
Considerando o objetivo geral estabelecido para a pesquisa, qual seja, contribuir para o entendimento e a identificao dos determinantes estratgicos e ambientais do resultado das organizaes, analisados em termos de lucro ou prejuzo, e levando-se em considerao sua atuao em um ambiente turbulento, para
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consecuo dos trabalhos foram utilizados dados secundrios de vrias fontes, tais como Economtica, IBGE e IPEA, relativos ao desempenho econmicofinanceiro e alocao de recursos por parte das empresas, dados setoriais e informaes macroeconmicas, que foram trabalhados de forma a permitir a operacionalizao dos indicadores e a mensurao das suas relaes.
M TO D O
Para atingir o objetivo de pesquisa foi utilizada a tcnica estatstica de anlise discriminante, por meio do software estatstico SPSS, a qual consiste em anlise de um modelo em que a varivel dependente categrica, que em muitos casos consiste em dois ou mais grupos de classificao, e as variveis independentes so mtricas ou de natureza intervalar. A tcnica aplicada na pesquisa foi a anlise discriminante de dois grupos, pois a varivel dependente, envolvida na anlise (ROA), tem duas categorias: lucro e prejuzo. Quando duas classificaes so envolvidas, a tcnica referida aos dois grupos de anlise discriminante, sendo apropriada para testar as hipteses de que as mdias dos grupos das variveis independentes localizadas para dois ou mais grupos so iguais. Estas mdias dos valores dos escores discriminantes dos grupos se referem aos centrides deles, existindo tantos centrides quantos so os grupos; uma comparao entre esses mostra quanto esto separados os grupos durante o teste da funo discriminante. A tcnica tem como objetivos: . Estabelecer funes discriminantes que melhor discriminem as categorias de varivel dependente (ROA: lucro e prejuzo). . Analisar se existem diferenas significativas entre os grupos, em relao s variveis independentes. . Identificar as variveis independentes que mais contribuem para as diferenas entre os grupos. . Classificar os casos em um dos grupos de acordo com os valores das variveis independentes. . Analisar com preciso a classificao. A equao geral do modelo discriminante : D = b0 + b1X1 + b2 X2 + b3X3 + b4X4 + ... + bkXk
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Equao (1)
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Onde D o escore discriminante; b o coeficiente ou o peso discriminante; X representa a varivel independente, D uma varivel categrica e X1, X2, X3, X4, ..., Xk so variveis intervalares e / ou razo. A discriminao realizada por meio da estimao dos pesos (bk) de cada varivel, com o objetivo de maximizar a varincia intra e entre grupos, de modo que os grupos se distingam o mximo possvel dos valores da funo discriminante. Na anlise, multiplica-se cada varivel independente por seu peso correspondente e somam-se esses produtos; o resultado um escore discriminante composto para cada indivduo considerado na anlise. Apurando-se a mdia desses, obtmse os centrides (Aaker, Kumar, & Day, 2001; Hair, Anderson, Tatham, & Black, 1998; Malhotra, 2001).
Comentrios de Pr-Condies
Segundo Mingoti (2003), o princpio da mxima verossimilhana pode ser aplicado mesmo em situaes em que a distribuio amostral envolvida no normal, apesar dos softwares estatsticos usuais construrem uma funo discriminante apenas para dados com distribuio normal. Devido a esse aspecto, deve-se tomar cuidado, ao fazer a anlise discriminante computacionalmente, pois os resultados obtidos com a anlise tero validade se as variveis originais forem normais ou se permitirem uma aproximao para a distribuio normal. Apesar dessa pr-condio de normalidade dos dados, conscientemente foi feita a anlise discriminante com os dados originais no normalizados.
Estratgia de Anlise
Para realizao do processamento dos dados e construo da anlise dos resultados, foram adotados os seguintes procedimentos. . Anlise Discriminante com os dados originais, anlise com os dados no normalizados. . Anlise Discriminante com os dados transformados, desenvolvimento do modelo discriminante, normalizando os dados por meio do Teorema Central do Limite. . Validao com amostras estratificadas, para convalidar os dois modelos anteriores.
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A NLISE
I NTERPRETAO
DOS
D ADOS
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(Endividamento de curto prazo); as duas ltimas representam informaes similares s disponibilizadas pela varivel FOCO do modelo de Dias (2004). Para garantia da qualidade dos resultados apurados, foi realizado o teste de correlao entre as variveis ENDIVLP e ENDIVCP. A correlao entre as variveis negativa (coeficiente de correlao de Pearson = -0,774) e estatisticamente significante a 1% (n = 621), razo pela qual apenas a varivel ENDIVLP foi referenciada na anlise.
Fonte: Dados da pesquisa. Legenda: * - 1a. varivel com maior coeficiente. ** - 2a. varivel com maior coeficiente. *** - 3a. varivel com maior coeficiente.
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Consultando a Tabela 4, pode-se identificar as correlaes combinadas dentro de grupos entre variveis discriminantes e funes discriminantes cannicas padronizadas (variveis ordenadas pelo tamanho da correlao dentro da funo). Com a matriz estrutural tem-se em ordem de grandeza, a correlao simples entre os preditores e a funo discriminante (Malhotra, 2001). A varivel EXPRISCO1 possui maior correlao com a funo discriminante, seguida pelas variveis ENDIVLP, MS e SETOR. Tabela 4: Matriz Estrutural
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Segundo Malhotra (2001), os centrides dos grupos fornecem o valor da funo discriminante calculado com base nas mdias dos grupos. Para o grupo 0 (prejuzo) apurou-se valor negativo (-0,586), ao passo que para o grupo 1 (lucro) foi apurado valor positivo (0,416). Os sinais dos coeficientes associados aos prognosticadores indicam o tipo de correlao das variveis independentes em relao dependente. Com base nos resultados apurados, o ROA positivo de uma empresa pode resultar de maior exposio ao risco, maior perfil de endividamento de longo prazo, maior participao de mercado e maior crescimento do setor. De acordo com a Tabela 5, identifica-se que o grupo 0 (prejuzo) apresenta maior porcentagem de classificaes corretas (81%) do que o grupo lucro (67%). Tabela 5: Resultados da Classificaoa
Devido ao resultado obtido, em que duas variveis no influenciaram a equao discriminante (EXPRISCO2 e FIRMA), uma nova anlise discriminante foi realizada, excluindo-as do modelo, mas no foram obtidas modificaes significantes nas porcentagens dos resultados da classificao. A equao do modelo de anlise discriminante para os dados analisados : ROA = - 1,427 + 0,002*SSETOR + 0,030*SETOR - 0,024*DINAM + 4,344*RIVAL + +0,539*POSTURA + 0,463*EXPRISCO1 + 1,171*ENDIVLP + 0,062*MS Com o objetivo de alcanar melhor resultado nas classificaes, foi adotado o procedimento de normalizao dos dados, sendo que ao se adotar os mtodos tradicionais de transformao de dados no foi obtido sucesso. Em razo de tal insucesso, foi aplicado o Teorema Central do Limite com nvel de significncia de 5%. Assim, cada varivel ficou com 615 casos (para se obter amostras com o mesmo nmero de casos), sendo estes divididos em 41 amostras compostas de 15 dados. Para cada amostra foi retirada a mdia, totalizando 41 mdias para cada varivel. Para a maioria das variveis obteve-se sucesso na normalizao, exceto para EXPRISCO2, MS e FIRMA, ou seja, de 11 variveis apenas 3 no foram obtidas as normalizaes. Com os dados transformados, processou-se a
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anlise discriminante novamente, a fim de se verificar a ocorrncia de alguma diferena nos resultados de classificao entre a anlise dos dados originais e dos dados transformados.
Os centrides dos grupos fornecem o valor da funo discriminante calculado por meio das mdias dos grupos: o grupo 0 (prejuzo) tem valor positivo (0,494), enquanto o grupo 1 (lucro) apresenta valor negativo (-0,953).
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Na Tabela 7 observa-se que os dados utilizados para a classificao dos grupos 0 e 1 foram considerados 50% para cada grupo, indicando uma boa porcentagem para a anlise. Tabela 7: Probabilidades Prvias para os Grupos
Analisando a Tabela 8, identifica-se que o grupo 0 (prejuzo) apresenta maior porcentagem de classificaes corretas (74%), comparado ao grupo 1 (lucro) com 71%. Portanto, pode-se dizer que quando um caso est classificado em prejuzo, significa que a chance de tal classificao estar correta maior do que se estiver classificado em lucro, devido aos resultados das porcentagens. Em relao percentagem de casos grupados classificados corretamente, esta considerada boa. Tabela 8: Resultados da Classificaoa
Comparando os resultados de percentagens obtidos, referentes aos casos originais e aos casos transformados, pode-se dizer que no h diferena significativa entre eles (72,6% e 73,2%, respectivamente). Isto indica que, para a amostra, a normalidade dos dados no apresenta influncia direta em relao aos resultados da classificao. De acordo com os resultados obtidos, a equao do modelo de anlise discriminante para os dados analisados : ROA = 4,760 + 0,031*SSETOR -0,208*SETOR + 0,497*DINAM + 0,656*RIVVAL + +9,265*POSTURA - 0,090*EXPRISCO1 - 9,690*ENDIVLP +0,344*MS + 0,001*FIRMA
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Em relao aos resultados de classificao (Tabela 10), nota-se que o grupo 0 (prejuzo) apresenta maior porcentagem (79%), se comparado com o grupo 1 (lucro), com 67%. A percentagem de casos grupados, classificados corretamente, considerada boa (71,9%); comparando-a com a percentagem obtida para a anlise discriminante dos dados originais (72,6%), observa-se pequena diferena entre elas. De acordo com os resultados obtidos, a equao do modelo de anlise discriminante para os dados analisados : ROA = -1,686 + 0,005*SSETOR + 0,037*SETOR - 0,057*DINAM + 6,751*RIVAL + +0,998*POSTURA + 0,467*EXPRISCO1 + 1,079*ENDIVLP + 0,080*MS Tabela 10: Resultados da Classificaoa
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Na Tabela 11 apresentada, em ordem de grandeza, a correlao simples entre os preditores e a funo. Os centrides dos grupos indicam que o grupo 0 (prejuzo) apresenta valor negativo (-0,608), enquanto o grupo 1 (lucro) apresenta valor positivo (0,436). Tabela 11: Matriz Estrutural
Em relao aos resultados de classificao (Tabela 12), nota-se que o grupo 0 (prejuzo) apresenta maior porcentagem (83%), se comparado ao grupo 1 (lucro) com 71%. A percentagem de casos grupados, classificados corretamente, considerada boa (75,9%). Comparando-a com a percentagem obtida para a anlise discriminante dos dados originais (72,6%), observa-se que houve incremento. Tabela 12: Resultados da Classificaoa
De acordo com os resultados obtidos, a equao do modelo de anlise discriminante para os dados analisados : ROA = -1,119 + 0,018*SETOR + 0,002*DINAM + 1,497*RIVAL 0,180*POSTURA + +0,449*EXPRISCO1 + 1,299*ENDIVLP + 0,042*MS De acordo com os coeficientes no-padronizados da funo discriminante, Tabela 3, pode-se verificar que, para todas as anlises, as variveis EXPRISCO2 e
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FIRMA no discriminam a funo, ou seja, no existe tendncia de influncia no sinal da varivel dependente ROA (Retorno sobre o ativo). Comparando os coeficientes padronizados da funo discriminante do conjunto de anlises realizadas (Tabela 2), identifica-se que, para os dados originais, a varivel EXPRISCO1 o prognosticador mais importante, seguido das variveis ENDIVLP e MS. Em relao aos dados transformados, a varivel mais importante ENDIVLP, seguida por DINAM e SETOR. Para os dados da 1a. e da 2a. amostra de anlise, tem-se como mais importante a varivel EXPRISCO 1, seguida pelas variveis ENDIVLP e MS, de forma semelhante aos resultados apurados para os dados originais. De acordo com a Figura 1, o grfico mostra os dois grupos da varivel dependente (ROA) de acordo com seus centrides. Para a elaborao do grfico foi criada uma nova varivel dependente (ROA2), codificada em intervalo de 2 a 2, para se ter melhor visualizao grfica dos dados e uma caracterizao da sua distribuio amostral. Figura 1: Grfico de Disperso: Retorno sobre o Ativo versus Funo Preditora
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Para melhor ajuste da funo, foram retirados os outliers do banco de dados. Assim, pode-se notar que o grfico apresenta os dois grupos analisados (0 = prejuzo e 1 = lucro) e seus respectivos centrides (-0,586 e 0,416).
C ONSIDERAES F INAIS
Os objetivos tericos de verificar as relaes entre os determinantes estratgicos e ambientais e os resultados de empresas atuantes em ambientes turbulentos foram satisfatoriamente atendidos, resultando na resposta da questo de pesquisa. Por meio da aplicao da tcnica multivariada de anlise discriminante, foram identificados como fatores discriminantes da apurao de lucro ou prejuzo pelas organizaes estudadas, as posturas estratgicas de (a) exposio ao risco, expressa pela relao entre o investimento nas atividades operacionais e os resultados financeiros, (b) perfil de endividamento de longo prazo, que representa a relao entre os financiamentos de longo prazo e o total dos financiamentos e (c) participao de mercado, mensurada por meio da relao entre o faturamento bruto anual da organizao e o faturamento bruto anual do subsetor. Os resultados da anlise discriminante apontam maior influncia da postura de exposio ao risco na determinao do sinal apurado para os resultados financeiros das empresas estudadas, comparativamente s demais variveis, indicando que o investimento realizado pelos gestores nas atividades operacionais se apresenta como fator determinante de seu resultado. O peso de baixa intensidade do perfil de endividamento de longo prazo, por apresentar correlao negativa e significativa com a postura de curto prazo, indica a importncia do equilbrio das aes de longo e curto prazo para o resultado organizacional, no apontando a predominncia de tal poltica em relao aos demais fatores estratgicos. Em relao participao de mercado, o peso apurado indica que a conquista e a consolidao do espao no mercado em que atuam permitem s organizaes maior previsibilidade de seus resultados, alm de ampliar as possibilidades de maior determinao dos rumos e de constituio de reas de presso sobre as concorrentes. Ao analisar conjuntamente os trs fatores apresentados anteriormente, podese concluir que os gestores de organizaes atuantes em ambiente economicamente turbulento, que adotam uma postura de risco, alocando recursos
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no incremento da capacidade produtiva das empresas, ao invs de acumular lucros, devem buscar a conquista e manuteno de participao de mercado, sempre levando em considerao a necessidade de manter equilbrio em relao ao perfil de endividamento. Conforme pode ser observado, h predominncia dos aspectos relacionados abordagem da Viso Baseada em Recursos na discriminao entre lucro ou prejuzo dos desempenhos das organizaes estudadas, resultado em consonncia com os apurados nos trabalhos de Dias (2004), Dias, Gonalves e Coleta (2004) e Dias e Gonalves (2005), que apuraram maior influncia dos fatores relacionados gesto de recursos na variao dos resultados das organizaes. Por se tratar da aplicao de um modelo a um setor especfico da economia brasileira, prope-se, como objeto de novos estudos, a aplicao deste a outros setores de atividade, para a ampliao do entendimento dos fatores determinantes da dinmica dos mercados e sua relao com as polticas estratgicas adotadas pelos gestores, alm da proposio de outras variveis que possam refletir, com maior fidedignidade, as escolhas estratgicas dos gestores, a dinmica concorrencial das indstrias analisadas e as variaes das condies do contexto macroeconmico ocorridas nos perodos analisados. Artigo recebido em 14.03.2006. Aprovado em 14.02.2007.
N OTA
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