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A MO VISVEL E O CAPITALISMO DE ESTADO (THE ECONOMIST CARTA CAPITAL) Disponvel em: <http://blogdotarso.com/2012/02/26/a-mao-visivel-e-o-capitalismo-de-estado-theeconomist-carta-capital/>.

Acesso em: 21/03/2012

A Carta Capital de 15.02.2012 publicou interessante matria do The Economist sobre o Capitalismo de Estado com o ttulo A mo visvel. A reportagem de 15 pginas informa que a crise do capitalismo liberal ocidental coincidiu com a ascenso de uma poderosa nova forma de capitalismo de Estado nos mercados emergentes: A crise do capitalismo liberal foi agravada pela ascenso de uma poderosa opo: o capitalismo de Estado, que tenta fundir os poderes oficiais com os poderes do capitalismo. Ele depende de o governo escolher vencedores e promover o crescimento econmico, mas tambm usa instrumentos capitalistas como o lanamento de aes das companhias estatais nas bolsas e abraa a globalizao. O Estado chins o maior acionista das 150 maiores empresas do pas e determina os rumos de milhares de outras. As 13 maiores companhias petrolferas, que entre si possuem mais de trs quartos das reservas mundiais de petrleo, so todas controladas pelo Estado. Assim como a maior companhia de gs natural do mundo, a russa Gazprom. Estatais de sucesso encontram-se em quase todos os setores. As empresas estatais somam 80% do valor do mercado de aes na China, 62% na Rssia e 38% no Brasil.

O texto informa que o mundo rico ainda tem um grande nmero de empresas controladas pelo Estado: a Frana tem 85% da EDF energia, o Japo tem 50% da Japan Tabacco e a Alemanha tem 32% da Deutsche Telekom.

O artigo fala do Brasil: O Brasil o membro mais ambguo do time do capitalismo de Estado: uma democracia que tambm adota muitas caractersticas do capitalismo anglo-saxo. Mas vale a pena examin-lo por duas razes. Primeiro, um cata-vento do capitalismo de Estado, uma liderana nas privatizaes na dcada de 1990 que agora fora sua maior mineradora, a Vale, a segurar trabalhadores que no precisa e obriga empresas menores a embarcar em uma consolidao subsidiada. E segundo, inventou uma das ferramentas mais afiadas do repertrio do capitalismo de Estado. O Brasil passou a maior parte de sua histria moderna a perseguir uma modernizao conduzida pelo Estado. Uma pesquisa no comeo da dcada de 1980 mostrou que o Pas tinha mais de 500 EEs. O Brasil lanou um esforo de privatizao nos anos 1990 para lidar com a hiperinflao, dficits em disparada e uma esclerose generalizada. Mas recentemente ele moveu-se em uma nova direo. O governo despejou recursos em um punhado de campes estatais, particularmente de recursos naturais e telecomunicaes. Tambm criou um novo modelo de poltica industrial: substituiu a propriedade

governamental direta por indireta por meio do Banco nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES) e sua subsidiria de investimentos (BNDESPar) e trocou o controle majoritrio por minoritrio ao adquirir aes de uma ampla gama de diferentes empresas. Sergio Lazzarini, do (Insper) Instituto de Ensino e Pesquisa, e Aldo Musacchio, da Harvard Business School, batizaram o modelo de Leviat como Acionista Minoritrio.

Veja a matria completa em ingls no site do The Economist Veja a matria quase completa em portugus abaixo:

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A crise do capitalismo liberal ocidental coincidiu com a ascenso de uma poderosa nova forma de capitalismo de Estado nos mercados emergentes, diz Adrian Wooldridge Beatrice Webb cresceu como uma crente fervorosa nos mercados livres e no governo limitado. Seu pai era um magnata self-made man das ferrovias e sua me, uma ardorosa adepta do livre comrcio. Um dos amigos mais prximos de sua famlia era Herbert Spencer, o principal filsofo do liberalismo vitoriano. Spencer afeioou-se jovem Beatrice e a regalou com prelees sobre a magia do mercado, a sobrevivncia dos mais aptos e as perversidades do Estado. Mas, enquanto crescia, Beatrice comeou a ter dvidas. Por que o Estado no deveria intervir no mercado para mandar as crianas que limpavam chamins s escolas, ou garantir a subsistncia dos famintos e desempregados ou socorrer indstrias

com problemas? Com o tempo, Beatrice tornou-se uma das principais arquitetas do Estado de BemEstar Social e uma destacada apologista do comunismo sovitico. A discusso dos mritos relativos do Estado e do mercado que preocupava a jovem Beatrice tem grassado desde ento. Entre os anos 1900 e 1970, os pr-estatistas tiveram o vento a seu favor. Os governos comearam por tecer as redes de segurana social e terminaram nacionalizando enormes nacos da economia. Contudo, entre 1970 e 2000, os defensores do livre mercado voltaram cena. Ronald Reagan e Margaret Thatcher lanaram uma moda em todo o Ocidente de privatizao de indstrias estatais e de enxugamento do Estado de Bem-Estar Social. A Unio Sovitica e seus satlites colapsaram em runas. A era do triunfalismo do livre mercado deu uma parada brusca e a crise que destruiu o Lehman Brothers em 2008 agora est engolfando boa parte do mundo rico. Os pases mais frgeis, como a Grcia, j mergulharam no caos. At os poderosos Estados Unidos viram a renda do trabalhador mdio contrair nos ltimos trs anos. O think-tank canadense Fraser Institute, que tem medido o progresso da liberdade econmica nas ltimas quatro dcadas, viu seundice de liberdade global subir implacavelmente de 5,5 (de um mximo de 10), em 1980, para 6,7 em 2007. Mas, a partir de ento, ele comeou a retroceder. A crise do capitalismo liberal foi agravada pela ascenso de uma poderosa opo: o capitalismo de Estado, que tenta fundir os poderes oficiais com os poderes do capitalismo. Ele depende de o governo escolher vencedores e promover o crescimento econmico, mas tambm usa instrumentos capitalistas como o lanamento de aes das companhias estatais nas bolsas e abraa a globalizao. Elementos do capitalismo de Estado j foram vistos no passado, por exemplo, na ascenso do Japo na dcada de 1950 e at na Alemanha nos anos 1870, mas nunca antes ele operou em tal escala e com instrumentos to sofisticados. O capitalismo de Estado pode reivindicar para o seu time a grande economia mais bem-sucedida do mundo. Durante os ltimos 30 anos, o PIB da China cresceu a uma taxa mdia de 9,5% ao ano e o seu comrcio internacional, em 18% em termos de volume. Nos ltimos dez anos, o seu PIB mais que triplicou, para 11 trilhes de dlares. A China tirou do Japo o posto de segunda maior economia do mundo e superou os Estados Unidos como o maior mercado mundial de bens de consumo. O Estado chins o maior acionista das 150 maiores empresas do pas e determina os rumos de milhares de outras. Ele conforma o conjunto do mercado ao administrar sua moeda, direcionar dinheiro para setores favorecidos e trabalhar em proximidade com as companhias chinesas no exterior. O capitalismo de Estado tambm pode reivindicar algumas das empresas mais poderosas do mundo. As 13 maiores companhias petrolferas, que entre si possuem mais de trs quartos das reservas mundiais de petrleo, so todas controladas pelo Estado. Assim como a maior companhia de gs natural do mundo, ar ussa Gazprom. Estatais de sucesso encontram-se em quase todos os setores. A China Mobile, gigante da telefonia mvel, tem 600 milhes de clientes. A Saudi Basic Industries Corporation uma das indstrias qumicas mais lucrativas do mundo. O Sberbank, da Rssia, o terceiro maior banco da

Europa. A Dubai Ports o terceiro maior operador porturio mundial. A companhia area Emirates cresce 20% ao ano. O capitalismo de Estado est em marcha, transbordando de dinheiro e encorajado pela crise no Ocidente. As empresas estatais somam 80% do valor do mercado de aes na China, 62% na Rssia e 38% no Brasil (grfico acima). Elas responderam por um tero do investimento direto estrangeiro no mundo emergente entre 2003 e 2010 e urna porcentagem ainda maior de suas aquisies mais espetaculares, assim como uma proporo crescente das maiores empresas: trs companhias estatais chinesas esto entre as dez maiores do mundo em faturamento, ante apenas duas europeias. Acrescente as proezas dos fundos de riqueza soberana balana e comea a parecer que o capitalismo liberal est em retirada por toda parte: o Edifcio Chrysler de Nova York (ou pelo menos 90% dele) caiu sob o controle de Abu Dabie o time de futebol Manchester City, do Catar. Os chineses tm uma expresso para isso: O Estado avana enquanto o setor privado se retira; Isso agora est acontecendo em escala global. Esta reportagem especial vai focar o novo capitalismo de Estado do mundo emergente, em vez de o velho capitalismo de Estado na Europa, pois ele reflete o futuro em vez do passado. A reportagem vai olhar principalmente para a China, Rssia e Brasil. Os protestos recentes na Rssia contra a armao nas eleies parlamentares pelo primeiro-ministro Vladimir Putin levantaram dvidas sobre a estabilidade poltica do pas e, em consequncia, sobre o futuro do capitalismo de Estado ali, mas, por enquanto, nada parece ter mudado. ndia no ser considerada em detalhe porque, embora tenha algumas das maiores estatais do mundo, elas costumam ser uma herana do Raj britnico e no campes nacionais em ascenso.

O capitalismo de Estado atual tambm representa um significativo avano sobre seus predecessores em vrios aspectos. Primeiro, ele est se desenvolvendo em uma escala muito mais ampla: somente a China possui um quinto da populao mundial. Segundo, se organiza muito mais rpido: a China e a Rssia desenvolveram suas frmulas apenas na ltima dcada. E, terceiro, tem instrumentos muito mais sofisticados disposio. O Estado moderno muito mais poderoso do que qualquer coisa que tenha existido antes: por exemplo, o Partido Comunista Chins possui fichas sobre um vasto nmero de seus cidados, e bem melhor no uso de instrumentos capitalistas. Em vez de entregar indstrias para burocratas ou amigos, transforma-as em empresas geridas por administradores profissionais. ore torno da histria Esta reportagem especial vai lanar um olhar ctico sobre o capitalismo de Estado. Ela vai levantar dvidas sobre a capacidade do sistema de capitalizar seus sucessos quando pretende inovar em vez de apenas ganhar terreno, e de se corrigir quando toma um rumo equivocado. Administrar as contradies do sistema quando a economia est crescendo rapidamente uma coisa; fazer isso em uma situao desfavorvel outra, bem diferente. E o capitalismo de Estado assolado por compadrio e corrupo. Mas a reportagem tambm vai argumentar que o capitalismo de Estado o mais formidvel inimigo que o capitalismo liberal j enfrentou.

Os capitalistas de Estado esto errados ao alegar que combinam o melhor dos dois mundos, mas eles aprenderam a evitar algumas das armadilhas das tentativas anteriores de fomentar o crescimento pelo Estado. E eles esto florescendo nos dinmicos mercados do mundo emergente, que tm crescido a uma mdia de 5,5% ao ano ante 1,6% no mundo rico durante os ltimos anos, e devem responder por metade do PIB mundial em 2020. O capitalismo de Estado parece ser a nova tendncia. O governo brasileiro forou a sada do presidente da Vale, um agigante da minerao, por ter uma viso excessivamente independente. O governo francs criou um fundo de riqueza soberana. O governo sul-africano fala abertamente em nacionalizar empresas e criar campes nacionais. E jovens economistas de instituies multilaterais discutem uma nova poltica industrial. Isso levanta algumas questes capciosas sobre o sistema econmico mundial. Como garantir um sistema de comrcio justo se algumas companhias desfrutam do apoio, aberto ou dissimulado, do governo? Como evitar que preocupaes legtimas com equidade descambem para a xenofobia e o protecionismo? Alguns dos maiores conflitos comerciais dos ltimos anos-por exemplo, quanto tentativa da China National Offshore Oil Corporation de comprar a americana uno cal, em 2005, e quanto compra de vrios portos americanos pela Dubai Ports - envolveram empreendimentos estatais. provvel que haver muitos outros no futuro. A ascenso do capitalismo de Estado tambm est desfazendo muitas das suposies quanto aos efeitos da globalizao.Kenichi Ohmae afirmou que o Estado-Nao estava acabado. Thomas Friedman argumentou que os governos deveriam vestir a camisa de fora dourada da disciplina de mercado. Naomi Klein observou que as maiores empresas do mundo eram maiores do que muitos pases. E Francis Fukuyama asseverou que a histria tinha terminado com o triunfo do capitalismo democrtico.

Ian Bremmer, presidente do Eurasia Group, uma consultoria de riscos polticos, alega que o fim do livre mercadoem livro de mesmo ttulo. Ele exagera, mas est certo em dizer que um nmero surpreendente de governos, particularmente no mundo emergente, aprende a usar o mercado para promover objetivos polticos.Amo invisvel do mercado est dando lugar mo visvel, e s vezes autoritria, do capitalismo de Estado.

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Os novos mestres do universo O alcance global do capitalismo de estado COMO AS EMPRESAS ESTATAIS ESTO SE DIFUNDINDO

A sede da China Central Television,projetada pelo arquiteto holands Rem Koolhaas, parece um monstruoso invasor espacial assentado sobre Pequim. A sede da China National Offshore Oil Corporation lembra um navio-tanque emergindo do mar reluzente. Ela foi projetada pela Kohn Pedersen Fox, um escritrio internacional de arquitetura, e situa-se diretamente em frente do Ministrio das Relaes Exteriores chins. Por todo o centro de Pequim, veem-se companhias estatais erguer gigantescos monumentos a si mesmas, a refletir seus enormes poder e viso como agentes da modernizao. Essa viso no est confinada a Pequim. A Petronas, estatal de petrleo da Malsia, construiu uma torre de 88 andares no corao de Kuala Lumpur. No colossal novo Moskva City Business Complex, em Moscou, dois brilhantes arranha-cus situam-se lado a lado as sedes do Sberbank e do VTB, os dois maiores bancos estatais da Rssia. O mais marcante das empresas estatais (EEs) a sua formidvel pujana coletiva no mundo emergente. Elas compem a maior parte das bolsas de valores da China e da Rssia e somam 28 das cem maiores companhias do mundo emergente. verdade que o setor estatal como um todo est em rpida retrao. Ele responde hoje por apenas cerca de um tero do PIB da China e da Rssia, comparado com a sua quase totalidade duas dcadas atrs. Mas esse declnio resultado de um enxugamento seletivo e no de uma liberalizao. Os governos tm se livrado dos pequenos a fim de fortalecer seu controle sobre os maiores. Isso resultou em um par de paradoxos. As EEs ficam mais ricas e poderosas mesmo enquanto o setor estatal como um todo encolhe, e os governos apertam controle dos postos de comando da economia, apesar do crescimento do setor privado. A concentrao de poder no crculo interno das EEs ganhou velocidade durante a ltima dcada: as 121 maiores EEs da China, por exemplo, tiveram um aumento dos ativos de 360 bilhes de dlares, en12002, para 2,9 trilhes de dlares, em 2010 (embora sua fatia do PIB tenha declinado). E houve um impulso adicional na crise financeira de 2007 e 2008: em 2009, 85% do 1,4 trilho de dlares em emprstimos bancrios da China foram para EEs. Os governos ficam sofisticados como proprietrios. Apenas um punhado de EEs ainda se reporta diretamente a ministrios. A maioria dos governos prefere exercer o controle por meio da propriedade de aes se tornaram os mais poderosos acionistas em boa parte do mundo em desenvolvimento, da China Tailndia e da Rssia Arbia Saudita. Algumas vezes, detm todas as aes, particularmente em petrolferas como a Petronas, da Malsia, empresas de transporte como a chinesa Ocean Shipping Company e organizaes quase militares como a United Aircraft Corporation, da Rssia. Mas tm preferido diluir a participao. A Conferncia das Naes Unidas sobre Comrcio e Desenvolvimento define uma empresa estatal como aquela na qual o Estado possui mais de 10% das aes. Alguns governos dominaram a arte de controlar companhias com participaes minoritrias: na Rssia, por exemplo, o Estado manteve golden sharesem181 empresas. As EEs ficaram mais produtivas, graas mistura de um enxugamento criterioso e uma incansvel reestruturao. Na China, o retorno sobre ativos aumentou de 0,7%, em 1998, para 6,3%,em 2006 (embora alguns digam que os nmeros enganam). Tambm se tornaram mais internacionais: empresas que serviam apenas ao mercado domstico, como a Baosteel e a Shanghai Electric, adentram o cenrio

global. Esses trs desenvolvimentos - mtodos sofisticados de controle, uso mais produtivo dos ativos e rpida globalizao-caminham lado alado. O ncleo duro do setor estatal so as petrolferas nacionais: as 13 gigantes que controlam mais de trs quartos das reservas mundiais de petrleo. Os governos continuam a manter mo pesada. O Estado chins possui 90% das aes da PetroChina e 80% da Sinopec. Poucas companhias preservam a grande tradio de incompetncia e contratao excessiva de pessoal patrocinada pelo Estado. A venezuelana Petrleos de Venezuela (PDVSA), que crucial na mquina de favorecimentos do presidente Hugo Chvez, um exemplo bvio. Mais surpreendente a Pemex, do Mxico, que resistiu com xito a numerosas tentativas de reforma. A Petronas, da Malsia, progrediu dramaticamente nos ltimos cinco anos. A Aramco, da Arbia Saudita, que controla mais de um dcimo do petrleo do mundo, e to bem administrada quanto a Exxon Mobil. A monarquia saudita enxugou a fora de trabalho, trouxe administradores profissionais, terceirizou servios auxiliares e formou alianas com companhias internacionais. O mundo o quintal deles Mais geralmente, companhias nacionais de energia no se satisfazem mais ao apenas permanecer em casa e extrair petrleo ou gs. Aventuram-se no exterior de modo a conquistar futuras fontes de energia ou formar alianas com especialistas do setor privado. A Gazprom tem comprado companhias de petrleo e gs por todo o Leste da Europa e na sia. Em 2008, adquiriu uma participao de 51% na Naftna Industrija Srbije, uma gigante srvia de energia. As companhias petrolferas chinesas tm fechado negcios por toda a frica em 2006, a Sinopec comprou um poo de petrleo angolano por 692 milhes de dlares. O capitalismo de Estado tambm tem uma coleo de empresas que se situam no polo oposto da relao de propriedade das companhias energticas: campes nacionais que formalmente so de propriedade privada, mas que desfrutam de apoio explcito ou encoberto de seus respectivos governos. As vezes, esses governos preferem exercer sua patronagem a companhia privada depois que ela se torna uma vencedora, ou a uma certa distncia porque tm pouca experincia no setor, como na indstria de TI da China. Dos dois jeitos, o resultado final uma nova classe de estatais: campes nacionais que podem no pertencer aos governos, mas ainda assim esto proximamente ligadas a eles. A chinesa Lenovo gosta de pensar em si mesma como uma empresa privada de computadores, mas a Academia Chinesa de Cincias forneceu o dinheiro inicial para ela (e ainda possui um bocado de aes), e o governo interveio repetidamente para facilitar seu crescimento, inclusive quando ela adquiriu a diviso de computadores pessoais da IBM por 1,25 bilho de dlares em2004. A brasileira Vale tambm se considera uma mineradora privada, mas o governo arrasta como uma campe nacional e recentemente levou seu presidente, Roger Agnelli, a se afastar. H uma longa lista de campes nacionais que operam sombra do Estado, incluindo as chinesas Geelynos automveis, Huawei nos equipamentos de telecomunicao e haler na linha branca. A riqueza das naes Os capitalistas de Estado no apenas tocam empresas, eles tambm administram enormes reservas de capital na forma de fundos de riqueza soberana (FRSs). O Leviat est se tornando um capitalista financeiro alm de um capito da indstria.

O negcio de riqueza soberana foi iniciado dcadas atrs pelos petro-Estados e por Cingapura. A Kuwait Investment Authority foi criada em 1953. Mas mais recentemente o negcio foi turbinado por dois desenvolvimentos: o pico nos preos de energia e a acumulao pela China de um vasto supervit em conta corrente. Atualmente, os FRSs respondem por algumas das maiores reservas de capital do mundo. A Abu Dhabi Investment Authority controla 627 bilhes de dlares, o que a coloca na liga de alguns dos maiores fundos mtuos americanos. A empresa de operaes estrangeiras Sama, da Arbia Saudita, controlava 473 bilhes de dlares em dezembro de 2011, a chinesa Safe Investment Company, 568 bilhes, e a China Investment Corporation, 410 bilhes. No total, os fundos de riqueza soberana de todo o mundo controlam cerca de 4,8 trilhes de dlares em ativos, uma cifra que deve subir para 10 trilhes de dlares no fim desta dcada. Os fundos de riqueza soberana existem em duas variedades: fundos de poupana, destinados a investimentos em aplicaes produtivas, e fundos de desenvolvimento, que tambm promovem o desenvolvimento econmico. A China Investment Corporation concentrou-se na criao de uma carteira de ativos financeiros, por exemplo, enquanto os vrios fundos de investimento de Abu Dabi tm se interessado mais em financiar o desenvolvimento econmico da regio para prepar-la para o dia em que o petrleo se esgotar. Em2008, Abu Dabi criou um fundo que se especializou em investir em companhias de alta tecnologia, tanto em casa quanto no exterior. Em seu primeiro grande negcio, o emirado fez uma aliana com a Advanced Micro Devices (AMD), uma fabricante de chips americana, para formar uma produtora local de semicondutores, a GlobalFoundries. A crise financeira de 2007/2008 deslocou a balana em favor do segundo tipo de fundo. Logo aps a China Investment Corporation ser criada, em setembro de 2007, ela viu o dinheiro que colocou nos bancos de investimento americanos virar p. Os FRSs dos petro-Estados acentuaram sua nfase no investimento em cinciae pesquisa. Fundos de riqueza soberana no Kuwait, Catar, Rssia, China, Cazaquisto e Irlanda foram solicitados a apoiar as instituies financeiras domsticas. Quase todos os fundos se interessam mais pela administrao das companhias que possuem ao exigir, por exemplo, um assento no conselho. Nasser Saidi, economista-chefe do Dubai International Financial Center, argumenta que a ascenso do mundo emergente vai forar uma mudana no sistema financeiro global, de um modelo de sistema radial (com Londres e Nova York atuando como centros) para o de teia, com muitos centros interconectados. A crise de 2007/2008 acelerou dramaticamente esse processo: os FRSs agora preferem fazer grande parte de seus negcios entre si, em vez de passar por intermedirios no mundo rico. Em 2009, a China Investment Corporation e a Qatar Investment Authority assinaram um acordo para uma joint venture. No ano seguinte, um consrcio de nove fundos, incluindo a Government of Singapore Investment Corporation, a China Investment Corporation e o Abu Dhabi Investment Council, investiu 1,8 bilho de dlares no BTG Pactual, um banco de investimentos brasileiro derivado do suo UBS. possvel para um pas ter qualquer uma ou todas essas institui clube do capitalismo de Estado. A Noruega gaba-se da 13a maior companhia petrolfera do mundo em faturamento, a Statoil, e o terceiro maior fundo de riqueza soberana, o Government Pension Fund, Com 560 bilhes de dlares em ativos, mas exige que ambos ajam como companhias comuns. Todos esses elementos podem ser combinados

em uma variedade de formas. A prxima seo vai olhar para as diferentes formas que o capitalismo de Estado pode assumir.

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Tema e variaes

Escolha seu modelo

O capitalismo de Estado No sempre igual

facil para um visitante casual na China enganar-se e pensar que est em um pas capitalista normal. As grandes cidades esto pontilhadas de Starbucks e escritrios da FedEx. Os jornais publicam histrias de pequenos empresrios caindo nas garras de agiotas. Os executivos so transportados em Mercedes com vidros escurecidos. Esposas e amantes passam as tardes em aulas de doga-yoga com ces de estimao. Mas a for made capitalismo em exibio ali altamente idiossincrtica. Os chefes das empresas so rotineiramente transferidos para concorrentes sem explicao. As sedes das companhias reservam espaos para representantes das Foras Armadas. E quanto mais fundo voc olha, mais estranhas ficam as coisas. Em seu indispensvel livro, o partido (sem edio em portugus), Richard McGregor observa que todos os chefes das 50 e poucas principais empresas da China tm ao lado de seus terminais da Bloomberg e fotos da famlia uma mquina vermelha que permite conexo instantnea (e criptografada) com o alto comando do Partido Comunista. O que poderamos chamar de Estado do partido exerce um grau de controle sobre a economia que no tem paralelo no resto do mundo do capitalismo de Estado. O partido tem clulas na maioria das grandes empresas no setor privado assim como no estatal que possuem seus prprios escritrios e arquivos sobre os empregados. Ele controla a nomeao dos capites de indstria e, nas empresas estatais (EEs), at dos office-boys. Promove reunies que eclipsam os conselhos e frequentemente passa por cima das decises tomadas por eles, particularmente na nomeao de pessoal. Costuma envolver-se no planejamento de negcios e trabalha com a administrao para controlar a remunerao dos funcionrios. O Estado do partido exerce seu poder por meio de duas instituies: a Comisso de Superviso e Administrao de Ativos Estatais (CSAAE) e o Departamento de Organizao do Partido Comunista. A

CSAAE, que tem participao nas maiores companhias, a maior acionista controladora do mundo e a instituio capitalista de Estado por excelncia. Tem sido a ponta de lana da poltica de criao de campes nacionais ao consolidar e enxugar seu portflio: o nmero de empresas sob sua superviso diminuiu de 198, em2003, para 121, atualmente. Tem implementado a poltica do partido de criar uma sociedade harmoniosa ao regular os salrios. Em2009, os chefes das EEs ganhavam em mdia 88 mil dlares e o mais bem pago, o presidente da China Mobile, recebia 182 mil dlares. Os altos salrios tm sido uma grande fonte de desarmonia. A CSAAE pode ser uma espcie de tigre de papel. Ela tenta h anos forar as EEs a pagar dividendos maiores ao governo, com sucesso apenas limitado. Da mesma forma, ningum acredita que o salrio nominal dos chefes das EEs tem relao com sua remunerao real. No entanto, ningum aplicaria o termo tigre de papel para o Departamento de Organizao. Criado por Mao Ts-tung, em 1924, ele tornou-se o departamento de recursos humanos mais poderoso do mundo. Nomeia o alto escalo das estatais chinesas. Em 2004, redistribuiu entre elas os chefes das trs maiores empresas de telecomunicao. Em 2009, promoveu o rodzio dos presidentes das trs maiores viaes areas. Em 2010, fez o mesmo com os chefes das trs maiores petrolferas, todas elas na lista da Fortune 500. At os altos executivos mais bem-sucedidos das EEs chinesas so quadros em primeiro lugar, e se preocupam mais em agradar ao partido do que ao mercado global. O Estado do partido reforou seu poder ao criar grupos empresariais verticais. Na maioria dos mercados emergentes (inclusive na vizinha Hong Kong), os grupos empresariais so horizontais: as empresas se expandem para atividades adjacentes companhias de telecomunicao para hotis, companhias de navegao para imveis-, de modo a explorar suas conexes locais. Na China, os grupos empresariais focam setores determinados. O Estado do partido estimula as empresas a se agruparem em conglomerados industriais ao lhes dar acesso preferencial a contratos e lanamentos de aes em Bolsa. Ele tambm as encoraja a criar subdivises como uma holding domstica, uma companhia financeira, um instituto de pesquisa e uma diviso estrangeira. A CSAAE normalmente fica com 100% das aes da holding. A holding, por sua vez, fica com uma participao menor como 60%-na diviso estrangeira. Isso torna possvel para os grupos empresariais apresentar vrias facetas distintas-por exemplo, uma voltada para dentro na for made holding e uma diviso internacional. Isso tambm permite que o Estado do partido exera o controle sobre toda cadeia de empresas. Assim, a PetroChina pode parecer uma empresa ocidental comum, listada na Bolsa de Nova York. Mas a diviso internacional do gigantesco grupo China National Petroleum Corporation, a cabea estrangeira de um drago, com corpo e razo de ser em Pequim.

O Kremlin como capitalista em chefe Na ltima dcada, a Rssia experimentou um notvel fortalecimento do poder do Estado, que parecia prestes a se desmanchar no perodo de privatizao selvagem de Boris Yeltsin. O Kremlin acabou por transformar empresas dispersas em campes nacionais. A Aeroflot reabsorveu as viaes areas separadas nos anos 1990. A Russian Technologies englobou centenas de estatais, muitas com pouco a

ver com tecnologia. O governo tambm renacionalizou indstrias privatizadas na dcada de 1990. A Rosneft, companhia de petrleo, tomou a maior parte da Yukos de Mikhail Khodorkovsky, que j foio homem mais rico da Rssia, e a Gazprom comprou a Sibneft de Roman Abramovich. O resultado que o Estado russo mais uma vez fiscaliza os altos nveis da economia desta vez por meio de aes, em vez de diretamente. O Estado possui grandes lotes de aes das maiores companhias, induin do a Transneft, companhia de dutos; a Sukhoi, fabricante de aeronaves; a Rosneft; o Sberbank; a Unified Energy Systems; a Aeroflot, e a Gazprom. O Kremlin tambm estabeleceu controle sobre os oligarcas russos, reduzindo os outrora rottweilers a trmulos chlhuahuas e transformando empresas supostamente privadas em rgos do Estado. A brutal perseguio e priso de Khodorkovsky ajudou a instilar obedincia, e periodicamente o Estado exibe sua mo de ferro ensanguentada aos oligarcas. Eles obsequiosamente assumem a conta de obras pblicas (como as Olimpadas de Inverno de 2014) e mantm-se afastados da poltica. Os oligarcas do setor privado foram substitudos no corao das empresas por burogarcas do setor pblico, a maioria deles ex-oficiais da KGB de laos estreitos com Vladimir Putin que passaram a ltima dcada a acumular poder (embora no participaes nos negcios). Putin, atualmente primeiroministro, o presidente do conselho de superviso do Vnesheconombank, banco de desenvolvimento estatal. Igor Sechin, o vice-primeiro-ministro, foi presidente da Rosneft at que Dimitri Medvedev, presidente da Rssia, ordenasse aos ministros que abandonassem as chefias dos conselhos de estatais em 2011 para arrumar a situao. Essas pessoas formam o conselho da Rssia Inc., empresa chefiada por Putin, dominada pela KGB e dedicada a controlar os ativos mais lucrativos, do petrleo e gs energia nuclear, diamantes, metais, armamentos, aviao e transporte. O resultado uma forma altamente incomum de capitalismo, dominado por um punhado de empresas gigantescas e controlado por uma panelinha de oficiais dos servios de segurana. Duas companhias controladas pelo Estado, Sberbank e Gazprom, respondem por mais de metade do giro do mercado de aes russo. O capitalismo russo ainda seria concentrado mesmo se o Kremlin no fosse to implacvel. As companhias de petrleo e gs, que respondempor20% do PIB do pas e 60% das exportaes, prosperam com economias de escala e alcance. A infraestrutura precria estimula a integrao vertical; as metalrgicas, por exemplo, compram portos para escoar sua produo a tempo. Ainda assim, tanto poder poltico em to poucas mos aumentou enormemente a concentrao. Essa forma to essencialmente russa de capitalismo de Estado tem, no obstante, abraado o mercado global. As companhias de petrleo e gs tm comprado empresas similares no estrangeiro ou lanado aes em Bolsas no exterior. Em julho de 2006, a Rosneftlevantou11 bilhes de dlares ao vender 15% de suas aes na Bolsa de Londres. Os fundos de riqueza soberana da Rssia se interessam particularmente em comprar companhias estrangeiras, em parte porque as prprias prticas russas nos negcios so nebulosas. E os homens de negcios russos compraram um bocado de propriedades no exterior, particularmente em Londres.

Capitalismo dos petro-Estados Petrleo e gua podem no se misturar, mas petrleo e realeza misturam-se muito bem para criar o capitalismo dos petro-Estados. Os monarcas do Oriente Mdio usam o petrleo para se manter solventes h dcadas. Mas nos ltimos tempos adotam uma abordagem notavelmente sofisticada para gerenciar as economias, com administrao profissional.

Os Al-Maktoums, que governam Dubai, criaram a Dubai World, uma enorme holding estatal, para tocar os seus projetos. Os sauditas entregaram a administrao cotidiana de suas maiores companhias, Saudi Aramco e Saudi Basic Industries, a administradores profissionais. A petror realeza tambm virou uma entusiasmada praticante da modernizao patrocinada pelo Estado. Os Al-Maktounis lanaram a tendncia, porque desde o comeo nunca tiveram muito petrleo. Respondem por menos de 5% do PIB do emirado, e deram a Dubai um aeroporto de nvel internacional, um importante centro financeiro e uma srie de vilas do saber e centros do silcio. At a conservadora Arbia Saudita constri quatro cidades voltadas para a tecnologia. Mas o modelo de modernizao do Golfo de cima para baixo foi assolado por duas familiares maldies: compadrio e bolhas. H um limite para o que administradores podem fazer para evitar que a realeza local prejudique as empresas. A Gulf Air, do Bahrein, e a Kuwait Airways tm sido um problema. A Dubai World acumulou 80 bilhes em dvidas ao construir o arranha-cu mais alto do mundo e uma ilha artificial em forma de palmeira. Dubai teve de ser socorrido pelo vizinho Abu Dabi. Os problemas do compadrio e da corrupo se mostraram ainda mais nocivos em outras partes do Oriente Mdio. No Egito, Hosni Mubarak, presidente at a Primavera rabe, entregou a administrao das companhias estatais a incompetentes, enquanto assegurava que seus aliados se dessem bem com as privatizaes. Na Arglia, as EEs so notrios antros de patronagem e funcionam apenas a 50% da capacidade. Na Sria, a maioria esmagadora das 250 principais EEs est no vermelho h muitos anos.

O Leviat como investidor minoritrio O Brasil o membro mais ambguo do time do capitalismo de Estado: uma democracia que tambm adota muitas caractersticas do capitalismo anglo-saxo. Mas vale a pena examin-lo por duas razes. Primeiro, um cata-vento do capitalismo de Estado, uma liderana nas privatizaes na dcada de 1990 que agora fora sua maior mineradora, a Vale, a segurar trabalhadores que no precisa e obriga empresas menores a embarcar em uma consolidao subsidiada. E segundo, inventou uma das ferramentas mais afiadas do repertrio do capitalismo de Estado.

O Brasil passou a maior parte de sua histria moderna a perseguir uma modernizao conduzida pelo Estado. Uma pesquisa no comeo da dcada de 1980 mostrou que o Pas tinha mais de 500 EEs. O Brasil lanou um esforo de privatizao nos anos 1990 para lidar com a hiperinflao, dficits em disparada e uma esclerose generalizada. Mas recentemente ele moveu-se em uma nova direo. O governo despejou recursos em um punhado de campes estatais, particularmente de recursos naturais e telecomunicaes. Tambm criou um novo modelo de poltica industrial: substituiu a propriedade governamental direta por indireta por meio do Banco nacional de Desenvolvimento Econmico e Social(BNDES) e sua subsidiria de investimentos (BNDESPar) e trocou o controle majoritrio por minoritrio ao adquirir aes de uma ampla gama de diferentes empresas. Sergio Lazzarini, do (Insper) Instituto de Ensino e Pesquisa, e Aldo Musacchio, da Harvard Business School, batizaram o modelo de Leviat como Acionista Minoritrio. O modelo de acionista minoritrio tem vrias vantagens. Limita a capacidade do Estado de usar as EEs para recompensar clientes ou conduzir polticas sociais. Os acionistas privados tm poder suficiente para criar barulho. Mas tambm d ao Estado mais influncia em troca do seu dinheiro. Em 2009, as participaes da BNDESPar valiam 53 bilhes de dlares, ou apenas 4% do mercado de aes. Mas o Estado tinha uma grande influncia em todo o Brasil corporativo. Os professores Sergio Lazzarini e Aldo Musacchio tambm mostraram, em um estudo detalhado de 296 empresas negociadas na Bolsa de So Paulo, entre 1995 e 2003, que esse modelo pode aumentar o retorno das companhias sobre seus ativos. As empresas brasileiras normalmente subinvestem em equipamentos para aumentar a produtividade, porque os mercados de capital so muito subdesenvolvidos. As participaes estatais as proveem de recursos que no poderiam conseguir em outros lugares. Mas essa astuta verso de capitalismo de Estado est atualmente correndo perigo de exceder suas possibilidades. A descoberta da Petrobras, em novembro de 2007, de enormes reservas de petrleo enterradas profundamente sob o leito do Atlntico encheu a cabea dos polticos de sonhos sobre grandes projetos. A mudana no equilbrio mundial de poder dos Estados Unidos para a China tambm ajudou a persuadir muitos brasileiros de que o futuro est no capitalismo de Estado. O resultado foi um surto de intervencionismo insensato. O governo est tentando forar a Petrobras a usar caros fornecedores locais de equipamentos apesar de dvidas quanto sua competncia. Ele tirou Roger Agnelli de seu cargo de CEO da Vale a despeito de seu formidvel histrico. E tambm deu para criar campes nacionais por meio de fuses foradas: a BRF (Sadia e Perdigo) no setor de alimentao; a Oi (que foi obrigada a comprar a Brasil Telecom)nas telecomunicaes; a Fibria (VCP e Aracruz) no papel e celulose. At os modelos mais sofisticados de capitalismo de Estado no esto a salvo de polticos excessivamente zelosos.

A nova elite Todas essas variedades de capitalismo de Estado tm uma coisa em comum: os polticos tm muito mais poder do que sob o capitalismo liberal. Em regimes autoritrios, eles podem reestruturar setores inteiros com uma canetada. At mesmo nas democracias como o Brasil eles podem dizer s maiores

empresas o que fazer. Na China, os prepostos do partido podem tocar as maiores empresas do pas (e os chefes das EEs s vezes podem conseguir altos postos no partido). Na Rssia, eles podem administrar as maiores companhias ao mesmo tempo que tm assento no governo. Mas, no obstante, h limites para o poder do Leviat. Empresas estatais frequentemente tm um bocado de liberdade operacional. Edward Steinfeld, professor do Instituto de Tecnologia de Massachusetts que passou muitos anos no conselho da China National Offshore Oil Corporation,lembra que ar elao da companhia com os chefes polticos tinha menos a ver comum rgido controle de cima para baixo do que com sinais confusos, ambiguidade e at mesmo silncio total. Essas empresas tambm podem exercer bastante influncia sobre seus supostos mestres polticos. As EEs da China tiveram sucesso em frustrar as tentativas de fazer com que pagassem mais dividendos. Pode-se dizer que as companhias estatais de energia tm mais influncia sobre a poltica energtica nos pases de capitalismo de Estado que as companhias de energia privadas nos pases liberais. Tomando uma bebida, os russos vo especular entusiasmadamente se o Kremlin que manda na Gazprom ou se a Gazprom que manda no Kremlin. As empresas estatais tambm esto produzindo uma gerao mais sofisticada de administradores: pessoas que aprenderam sobre administrao nas melhores escolas do mundo, que trabalharam no exterior e que tm uma viso muito menos mope do mundo que seus predecessores. Katherine Xin, da China Europe International Business School (CEIBS), em Xangai, diz que muitas EEs querem que seus administradores tenham uma formao de nvel internacional. A Baosteel est mandando seus administradores seniores para MBAs executivos h mais de uma dcada. Ela tambm traz acadmicos da escola de administrao IMD da Sua para dar cursos especficos. A CNPC tem mandado seus executivos promissores para MBAs nos Estados Unidos desde 1999. Katherine Xin aponta que a verso chinesa da Harvard Business Review leitura obrigatria para os altos escales das companhias estatais. Os membros dessa nova gerao de administradores esto transformando tambm a administrao do setor pblico, conforme alternam entre o domnio corporativo e o governo. Atualmente, h 17 proeminentes lderes polticos chineses que j exerceram altos cargos nas grandes EEs. Reciprocamente, 27 proeminentes lderes empresariais esto servindo no Comit Central do partido. Se o capitalismo de Estado permite aos polticos moldar as empresas, ele tambm permite s empresas moldar os polticos.

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