SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL As companhias abertas necessitam de recursos financeiros para realizar investimentos produtivos, tais como: construo

de novas plantas industriais, inovao tecnolgica, expanso da capacidade, aquisio de outras empresas ou mesmo o alongamento do prazo de suas dvidas. Os investidores, por outro lado, possuem recursos financeiros excedentes, que precisam ser aplicados de maneira rentvel e valorizar-se ao longo do tempo, contribuindo para o aumento de capital do investidor. Existem companhias de diferentes portes, com necessidades financeiras variadas. Ao mesmo tempo, investidores podem aplicar com o objetivo de obterem retorno financeiro no curto, mdio ou longo prazo, e com diferentes nveis de risco. Para compatibilizar os diversos interesses entre companhias e investidores, estes recorrem aos intermedirios financeiros, que cumprem a funo de reunir investidores e companhias, propiciando a alocao eficiente dos recursos financeiros na economia. O papel dos intermedirios financeiros harmonizar as necessidades dos investidores com as das companhias abertas. Por exemplo, uma companhia que necessita captar recursos para investimentos, se desejar faz-lo atravs do mercado de capitais, deve procurar os intermedirios financeiros, que iro distribuir seus ttulos para serem oferecidos a diversos investidores, possibilitando mobilizar o montante de recursos requerido pela companhia. O Sistema Financeiro Nacional SFN formado pelo conjunto de instituies dedicadas a proporcionar condies satisfatrias para a manuteno de um fluxo de recursos entre poupadores e investidores, no Pas. Seu principal objetivo e viabilizar a intermediao entre poupana e investimento, possibilitando ao setor produtivo maior eficincia. Os poupadores so os agentes econmicos superavitrios dispostos a transformar suas disponibilidades monetrias em ativos financeiros. So os criadores de fundos para o financiamento do crescimento econmico. Os tomadores so os agentes econmicos deficitrios, que demandam recursos e esto dispostos a financiar seu dficit a custo de mercado. So aqueles que, necessitando de dinheiro alm de suas disponibilidades, dispem-se a pagar por esses recursos. Cabe aos intermedirios financeiros efetuar a ponte entre os dois seguimentos. Agentes Econmicos Superavitrios (Doadores de Recursos/Poupadores) Oferta de recursos Intermedirios financeiros Demanda de recursos Agentes Econmicos Deficitrios (Tomadores de Recursos)

ESTRUTURA O SFN est dividido em dois grandes subsistemas: o normativo e o de intermediao e instituies auxiliares. 1) Subsistema Normativo O subsistema normativo regulamenta e fiscaliza o mercado financeiro. Fazem parte desse sistema: O Conselho Monetrio Nacional CMN; Banco Central BACEN; Comisso de Valores Mobilirios - CVM; Superintendncia de Seguros Privados SUSEP Secretaria de Previdncia Complementar SPC Integram tambm esse subsistema, na condio de agentes especiais responsveis por algumas atribuies do Governo Federal: o Banco do Brasil S.A., o Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social BNDES e a Caixa Econmica Federal CEF. Como agentes do Governo Federal, essas atuam como instrumento de poltica monetria e integram o sistema normativo. Como bancos comerciais e de desenvolvimento fazem parte do subsistema de intermediao, de carter operativo. Por isso quando abordarmos o subsistema de intermediao falaremos dessas instituies.

CONSELHO MONETRIO NACIONAL CMN o rgo supremo do SFN. Sua finalidade fixar as diretrizes para as polticas monetria, creditcia e cambial do Pas. Composio: Ministro da Fazenda (Presidente do Conselho); Ministro do Planejamento, Oramento e Gesto; Presidente do Banco Central. Competncias: Adaptar o volume dos meios de pagamento s reais necessidades da economia nacional e seu desenvolvimento; Regular o valor interno da moeda, prevenindo ou corrigindo surtos inflacion valor interno da moeda, prevenindo ou corrigindo surtos inflacionde intermediato Econrios; Regular o valor externo da moeda e o equilbrio do balano de pagamentos do Pas; Orientar a aplicao dos recursos das instituies financeiras pblicas ou privadas; Zelar pela liquidez e solvncia das instituies financeiras;

Proporcionar o aperfeioamento das instituies e dos instrumentos financeiros, tornando mais eficiente o sistema de pagamento e mobilizao de recursos; Coordenar as polticas monetria, creditcia, oramentria, fiscal e da dvida pblica interna e externa. Atribuies especficas: Autorizar as emisses de papel moeda; Aprovar os oramentos monetrios preparados pelo BACEN; Fixar diretrizes e normas da poltica cambial; Disciplinar o crdito em suas modalidades e as formas das operaes creditcias; Estabelecer limites para a remunerao das operaes e servios bancrios ou financeiros; Determinar as taxas do recolhimento compulsrio das instituies financeiras; Regulamentar as operaes de redesconto e liquidez; Outorgar ao Banco Central o monoplio de operaes de cmbio quando o balano de pagamento o exigir; Estabelecer normas a serem seguidas pelo BACEN nas transaes com ttulos pblicos; Regular a constituio, funcionamento e fiscalizao de todas as instituies financeiras. Renem-se ordinariamente uma vez por ms e, extraordinariamente, sempre que convocado pelo seu Presidente. permitido, ao Presidente do CMN, convidar ministros de Estado e representantes de entidades pblicas e privadas para participar das reunies, porm sem direito a voto. Banco Central do Brasil BACEN O BACEN o rgo executivo central do sistema financeiro. Funciona como secretaria executiva do CMN, cabendo-lhe responsabilidade de cumprir as disposies que regulam o funcionamento do SFN e as normas expelidas pelo Conselho. considerado o banco dos bancos. Misso e objetivos Tem como misso institucional assegurar a estabilidade do poder de compra da moeda e solidez do Sistema Financeiro Nacional. Seu objetivo subdivide-se em trs macroprocessos: Formular e gerir as polticas monetria e cambial, compatveis com as diretrizes do Governo Federal; Regular e supervisionar o Sistema Financeiro Nacional; Administrar o Sistema de Pagamento Brasileiro SPB e o meio circulante.

Principais atribuies Emitir papel-moeda e moedas metlicas nas condies limites autorizados pelo CMN; Exercer a fiscalizao das instituies financeiras, punindo-as quando necessrio; Autorizar o funcionamento de todas as instituies financeiras; Controlar o fluxo de capitais estrangeiros garantindo o correto funcionamento do mercado cambial, operando, inclusive, via ouro, moeda ou operaes de crdito no exterior; Executar os servios do meio circundante; Receber os recolhimentos compulsrios dos bancos comerciais e os depsitos voluntrios das instituies financeiras e bancrias que operam no Pas; Realizar operaes de redesconto e emprstimos s instituies financeiras dentro de enfoque de poltica do Governo ou como socorro a problemas de liquidez; Efetuar, como instrumento de poltica monetria, operaes de compra e venda de ttulos pblicos federais; Estabelecer as condies para o exerccio de quaisquer cargos de direo nas instituies financeiras privadas; Vigiar a interferncia de outras empresas nos mercados financeiros de capitais; Exercer o controle do crdito. COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS CVM A CVM uma autarquia vinculada ao Ministrio da Fazenda. Criada em 07/12/76, atravs da Lei n 6.385, tem por finalidade disciplinar, fiscalizar e desenvolver o mercado de valores mobilirios, onde so negociados os ttulos emitidos pelas empresas para captar recursos destinados ao financiamento de suas atividades. Aes de debntures so exemplos destes ttulos. Objetivos Assegurar o funcionamento eficiente e regular dos mercados de bolsa e de balco; Proteger os titulares de valores mobilirios contra emisses irregulares e atos ilegais de administradores e acionistas controladores de companhias ou de administradores de carteira de valores mobilirios; Evitar ou coibir modalidades de fraude ou manipulao destinadas a criar condies artificiais de demanda, oferta ou preo de valores mobilirios negociados no mercado; Assegurar o acesso do pblico a informaes sobre valores mobilirios negociados e s companhias que os tenham emitidos; Assegurar a observncia de prticas comerciais eqitativas (so as que assegura a todos os envolvidos o direito de transaes realizadas com justia, tica e tratamento igualitrio) no mercado de valores mobilirios;

Estimular a formao de poupana e sua aplicao em valores mobilirios. SUPERINTENDNCIA DE SEGUROS PRIVADOS SUSEP Autarquia vinculada ao Ministrio da Fazenda, responsvel pelo controle e fiscalizao do mercado de seguros, previdncia privada aberta e capitalizao. Atribuies Fiscalizar a constituio, funcionamento e operao das Sociedades Seguradoras, de Previdncia Privada Aberta e de Capitalizao, na qualidade de executora da poltica traada pelo Conselho Nacional de Seguros Privados CNSP; Atuar no sentido de proteger a captao de poupana popular que se efetua atravs das operaes de seguros, previdncia privada aberta e de capitalizao; Zelar pela defesa dos interesses dos consumidores desses mercados; Promover o aperfeioamento das instituies e dos instrumentos operacionais a elas vinculados, com vista maior eficincia do Sistema Nacional de Seguros Privados e do Sistema Nacional de Capitalizao; Promover a estabilidade dos mercados sob sua jurisdio, assegurando sua expanso e o funcionamento das entidades que neles operam; Zelar pela liquidez e solvncia das sociedades que integram o mercado; Disciplinar e acompanhar os investimentos daquelas entidades, em especial os efetuadores em bens garantidores de provises tcnicas; Cumprir ou fazer cumprir as deliberaes do CNSP e exercer as atividades que por este forem delegadas; Prover os servios de Secretaria Executiva do CNSP. SECRETARIA DE PREVIDNCIA COMPLEMENTAR SPC rgo executivo do Ministrio da Previdncia e Assistncia Social, responsvel pelo controle e fiscalizao dos planos e benefcios e das atividades das entidades de previdncia privada fechada. Atribuies Fiscalizar as atividades das entidades de previdncia privada fechadas quanto ao exato cumprimento da legislao e normas em vigor, e aplicar as penalidades cabveis; Processar os pedidos de autorizao para a constituio e modificaes, inclusive reforma dos estatutos das entidades fechadas, opinando sobre os mesmos e encaminhando-os ao Ministrio da Previdncia e Assistncia Social; Proceder a liquidao das entidades fechadas que tiverem cassada a autorizao de funcionamento ou das que deixarem de ter condies para funcionar. Composio Oito conselheiros integram o Conselho de Gesto da Previdncia Complementar:

Ministro de Estado da Previdncia Social (Presidente do Conselho); Secretrio de Previdncia Complementar; Representante da Secretaria da Previdncia Social; Representante do Ministrio da Fazenda; Representante do Ministrio do Planejamento, Oramento e Gesto; Representante dos patrocinadores e instituidores de entidades fechadas de previdncia complementar. Subsistema de Intermediao e instituies Auxiliares O subsistema de intermediao e instituies auxiliares constitudo pelos intermediadores financeiros que recebem o dinheiro dos poupadores, repassando-o aos tomadores, e por outras instituies que auxiliam o Sistema Financeiro, como as bolsas de valores e as bolsas de mercadoria e de futuros. Dentre as instituies que operam como intermediadores de recursos, h algumas com caractersticas diferenciadas. So as chamadas de agentes especiais - Banco do Brasil, Caixa Econmica Federal e o Banco Nacional do Desenvolvimento Econmico e Social por exercerem tambm algumas atribuies de interesse do Governo Federal. Banco do Brasil O Banco do Brasil uma sociedade econmica de economia mista, cujo o controle acionrio exercido pela Unio. Suas funes bsicas so: Agente Financeiro do Governo Federal, Banco Comercial e Banco de Investimento e Desenvolvimento. Como Agente Financeiro do Governo Federal recebe os ttulos e as rendas federais, depsitos compulsrios e voluntrios das instituies financeiras; realiza os pagamentos necessrios e constantes do oramento da Unio; efetua redesconto bancrio; executa a poltica de preos mnimos agropecurios e a poltica do comrcio exterior do Governo, adquirindo ou financiando os de exportao; constitui agente pagador e recebedor no exterior, entre outras operaes. Como Banco Comercial mantm contas correntes de pessoas fsicas e jurdicas; opera com caderneta de poupana; executa operaes de descontos; concede crditos de curto prazo, alm de outras funes tpicas de bancos comerciais. Como Banco de Investimento e Desenvolvimento opera em algumas modalidades com crditos a mdio e longo prazos, podendo financiar as atividades rurais, comerciais, industriais e de servios. Tambm fomenta a economia de diferentes regies. Caixa Econmica Federal A Caixa Econmica Federal uma empresa pblica de propriedade da Unio e responsvel pela operacionalizao das polticas do Governo Federal para habitao popular e saneamento bsico, atuando, tambm, como banco comercial e sociedade de crdito imobilirio. Suas principais atribuies so: Captar recursos em caderneta de poupana, em depsitos judiciais e a prazo e aplicar em emprstimos vinculados, preferencialmente habitao;

Aplicar os recursos obtidos junto ao Fundo Garantidor por Tempo de Servio - FGTS preferencialmente nas reas de saneamento e infra-estrutura urbana; Administrar as loterias, fundos e programas, entre os quais destacam-se o FGTS, o Fundo de Compensao de Variaes Salariais - FCVS, o Programa de Integrao Social - PIS, o Fundo de Apoio ao Desenvolvimento Social - FAS e o Fundo de Desenvolvimento Social - FDS Banco Nacional do Desenvolvimento Econmico e Social - BNDES Vinculado ao Ministrio do Planejamento, Oramento e Gesto, o BNDES a principal intuio financeira de fomento do Pas, responsvel pela poltica de investimento de mdio e longo prazo do Governo Federal. O BNDES atua geralmente por meio de agentes financeiros, como Bancos Comerciais, Bancos de Investimentos e Sociedades Financeiras. Os recursos utilizados para o alcance das polticas operacionais provm do Fundo de Amparo ao Trabalhador - FAT, PIS-PASEP, BNDES Recursos Prprios, Recursos Captados no Exterior e dotaes oramentrias da Unio. As operaes para onde so direcionados estes recursos envolvem financiamento de longo prazo, crdito produtivo popular, operaes com valores mobilirios, prestaes de garantias financeiras, leasing de equipamentos e financiamento exportao de bens e servios. Objetivos bsicos: Impulsionar o desenvolvimento econmico e social do Pas; Fortalecer o setor empresarial nacional; Atenuar os desequilbrios regionais, criando novos plos de produo; Promover o desenvolvimento integrado das atividades agrcolas, industriais e de servios; Promover o crescimento e a diversificao das exportaes. Principais Intermedirios Financeiros Banco Comercial O banco comercial atua na intermediao entre depositantes e tomadores de crdito. Recebe depsitos vista e efetua emprstimos, basicamente de curto prazo e mdio prazos, principalmente para pessoas fsicas e para capital de giro das empresas. autorizado a captar recursos por intermdio de depsitos a prazo, podendo utilizar esses recursos para fazer aplicaes de prazo mais longo. Presta ainda, servios auxiliares como cobrana, recebimentos diversos e transferncias de fundos. Banco de Investimento O banco de investimento atua com o objetivo de canalizar recursos de mdio e longo prazos para suprimento de capital fixo (investimento) e de giro para as empresas. Pode operar como agente financeiro do BNDES, obtendo da recursos para suas operaes. Fornece os recursos necessrios para os investimentos empresariais de longo

prazo, o chamado capital de investimento, seja por meio de emprstimos, financiamento ou lanamento de ttulos (aes e debntures). Atua fortemente no mercado de capitais, promovendo a abertura de capital das sociedades annimas ou a venda de novas aes. Realiza a distribuio de debntures e outros ttulos que as empresas emitem, no Pas ou no exterior, quando precisam captar novos recursos. O banco de investimento pode, ainda, administrar os fundos de investimento. Banco Mltiplo Os bancos comerciais deixaram de ser a principal classe de instituio financeira no Brasil a partir de 1988, quando, por resoluo do Banco Central, as instituies financeiras que atuavam em operaes de banco comercial e de banco de investimento foram autorizadas a se organizar como bancos mltiplos. Nos anos seguintes, praticamente todos os bancos comerciais acabaram por de transformar em mltiplos, permanecendo comerciais apenas pequenas instituies de importncia regional ou ocupantes de pequenos nichos de mercado. O banco mltiplo pode operar simultaneamente com carteiras de banco comercial, de investimento, de crdito imobilirio, de crdito, financiamento e investimento, de arrendamento mercantil (leasing) e de desenvolvimento. Constitui-se em uma s instituio financeira de carteiras mltiplas, com personalidade jurdica prpria e com um nico caixa e balano. Para configurar-se como banco mltiplo, o banco deve possuir pelo menos duas das carteiras acima mencionadas, sendo, obrigatoriamente, uma delas comercial ou de investimento. Outros Intermedirios, Auxiliares Financeiros e Participantes do Mercado Bolsa de Valores A Bolsa de Valores uma associao civil sem fins lucrativos com autonomia administrativa, financeira e patrimonial. o centro mais importante de negociao de aes, onde se compram e se vendem as aes de companhias de capital aberto (companhias que promovem a colocao de valores mobilirios de sua emisso, como aes e debntures, no mercado, para serem negociados). Principais atribuies: Manter local adequado realizao de transaes de compra e venda de ttulos e valores mobilirios, em mercado livre, organizado e fiscalizado pelos prprios membros participantes e pela CVM; Estabelecer sistema de negociao que propicie e assegure a continuidade das cotaes e a plena liquidez dos papis no mercado; Dar ampla e rpida divulgao s operaes efetuadas em seu prego; Assegurar aos investidores completa garantia de recebimento pelos ttulos e valores negociados; Auxiliar a CVM na fiscalizao do mercado de capitais.

Bolsa de Mercadorias & Futuros - BM&F A BM&F uma associao sem fins lucrativos, organizada para proporcionar a seus membros as facilidades necessrias compra e venda de commodities e/ou contratos de liquidao futura. (commodities so ativos negociados sob forma de contratos em bolsas de mercadorias e futuro. Exemplo: soja, trigo, boi, etc. Os mercados da BM&F so regulamentados pelo BACEN e pela CVM, a quem compete disciplinar, fiscalizar e desenvolver esse mercado. Mercado de Balco Mercado de balco onde so fechadas operaes de compra e venda de ttulos, valores mobilirios, commodities e contratos de liquidao futura, diretamente entre as partes ou com a intermediao de instituies financeiras, mas fora das bolsas. Nessas operaes somente os participantes conhecem os termos de contrato, que podem ser completamente adequados s necessidades especificas de cada parte. Tais operaes so menos sujeitas fiscalizao e regulao e, no havendo interesse dos contratantes, sem qualquer divulgao para o mercado. As particularidades de cada contrato dificultam sua negociao posterior, sendo comum os participantes manterem essas posies em suas carteiras at o vencimento. Outro problema desse mercado a liquidez. Como as negociaes ocorrem fora da bolsa, ser mais difcil revender os papis. Mercado de Balco Organizado Tem como objetivo oferecer ao mercado maior organizao, transparncia e possibilidade de formao de preo justo para as transaes de ttulos, valores mobilirios e demais ativos financeiros. A Sociedade Operadora do Mercado de Ativos - SOMA a empresa responsvel pela administrao do nico mercado de balco organizado do Brasil. O ambiente de negociao totalmente eletrnico. As empresas associadas, provenientes de todo o Brasil, esto interligadas por meio de terminais pertencentes rede de transmisso de dados da SOMA. Dessa forma, podem processar suas ordens de compra e venda, fechando os negcios eletronicamente, com ampla transparncia. Sociedade Corretora de Ttulos e Valores Mobilirios - CCVM uma instituio auxiliar do Sistema Financeiro Nacional que opera no mercado de capitais com ttulos e valores mobilirios, em especial aes. Representa os investidores nas transaes em Bolsas de Valores e nas negociaes de contratos na BM&F. Sua constituio depende de autorizao do BACEN e o exerccio da atividade, de autorizao da CVM. Principais atribuies: Operar nos recintos de bolsa de valores e de mercadorias; Efetuar lanamentos pblicos de aes;

Administrar carteiras e custodiar valores mobilirios; Investir, organizar e administrar fundos de investimento; Operar no mercado aberto; Intermediar operaes de cmbio. Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios - DTVM a instituio auxiliar do Sistema Financeiro Nacional responsvel pela intermediao das operaes com ttulos, valores mobilirios e commodities. Suas atividades so mais restritas do que a das corretoras, j que elas no tm acesso s bolsas de valores e de mercadorias. Para operar nesse mercado, a DTVM utiliza-se das CCVM. A distribuidora pode tambm: Encarregar-se da administrao de carteiras de ttulos e valores mobilirios; Exercer funes de agente fiducirio*; Instituir, organizar e administrar fundos e clubes de investimentos; Operar no mercado aberto, satisfeitas as condies exigidas pelo Bacen; Intermediar a colocao de emisses de capital no mercado. *O agente fiducirio tem como funo proteger os interesses do investidor junto empresa emissora, CVM e aos demais rgos envolvidos. As DTVM assumem, juntamente com as demais instituies de mercado, a responsabilidade de contratar e conduzir as operaes, dentro das bases formais aplicadas a todas as operaes com ttulos e valores mobilirios. Cooperativa de Crdito As Cooperativas de Crdito resultam da associao de funcionrios de determinada empresa, para oferecer crdito aos seus cooperados. Podem operar contas com depsito vista e a prazo, por isso assemelham-se a uma instituio financeira. As Cooperativas de Crdito Rural atuam basicamente no setor primrio da economia, com o objetivo de permitir uma melhor comercializao de produtos rurais e criar facilidades para o escoamento das safras agrcolas. Sociedades de Crdito, Financiamento e Investimento Sua funo financiar bens, servios e disponibilizar crdito pessoal atravs do popular credirio ou crdito direto ao consumidor (CDC). So conhecidas como financeiras. No podem manter contas correntes. Seus instrumentos de captao restringem-se colocao de letras de cmbio-ttulos de crdito sacados pelos financiados e aceitos para a colocao junto ao pblico.