Calcul des flux conomiques

Il faut calculer les flux conomiques de chaque projet en prenant soin de prendre en compte tous les flux engendrs par les investissements : prix d'acquisition, chiffres d'affaires et charges des annes venir, amorissements, incidences dur l'impt et sur le BFR... Fin de P1 Dbut P2 1 Fin de Pn Dbut P(n-1) n

Priodes

Dbut P1 0

...

...

I. Chiffre d'affaires engendr par l'investissement Charges d'exploitation gnres par l'investissement + Amortissement comptable de l'investissement = II. Total des charges gnres par l'investissement III. Rsultat comptable avant impts ( I - II ) IV. Impt : IS = ( III taux d'IS ) (1) V. Rsultat net = ( III - IV ) + Amortissement comptable de l'investissement = VI. Capacit d'autofinancement (CAF) VII. Variations du BFR (2) VIII. Prix d'acquisition du bien (3) IX. Valeur rsiduelle nette d'IS X. Flux conomiques (Cash flow) a b c

1. Impt : un problme se pose lorsque le rsultat comptable avant impts est ngatif. La logique du tableau voudrait que l'on calcule un impt ngatif (conomie d'impt) si le RCAI est infrieur zro. Mais cette conomie d'impt n'est valable que si le montant global du RCAI est positif ! En effet si le rsultat avant impts avant investissement est ngatif, l'impt payer sera nul et aucune conomie sera ralise. - si le RCAI avant projet est positif : on calcule l'conomie d'impts ( - III taux d'IS ), - si le RCAI avant projet est ngatif : aucune incidence sur l'impt ( 0 ). 2. BFR : un investissement nouveau peut entraner une augmentation du besoin en fonds de roulement : augmentation des ventes, augmentation des achats, stocks plus importants... augmentation des crances clients et des dettes fournisseurs. Il faut donc apprcier l'incidence du projet sur le BFR et le reporter le cas chant. Ne pas oublier la rcupration du BFR en cas de revente du bien ! 3. Rappel : la comparaison des projets, donc de leurs VAN, s'effectue sur les flux conomiques. On ne prend donc pas en compte les financements et on considre que l'investissement est ralis au comptant (voir choix des investissements).

Calcul des valeurs actuelles nettes

Aprs avoir dtermin les flux conomiques annuels de chaque projet, on les actualise l'anne de l'investissement (l'actualisation tant ncessaire pour comparer les diffrents projets). Le taux d'actualisation retenir est le cot moyen pondr du capital (CMP). Nous disposons donc des flux conomiques de chaque projet et du taux d'actualisation. Dbut P1 Priodes 0 Flux conomiques (Cash flow) Cash flow actualiss VAN a a (1+i) 0 = a Fin de P1 Dbut P2 1 b b (1+i) -1 ... ... ... ... Fin de Pn Dbut P(n-1) n c a (1+i) -n

Somme des flux conomiques actualiss ( ( CF (1+t) -n ) -I)

Il faut actualiser les montants la date d'investissement, ce qui revient donc ne pas actualiser les sommes investies. Pour les flux des annes suivantes, on procde une simple actualisation [ (1+taux) anne ] sur la dure coule depuis l'investissement.

Vous envisagez d'investir. D'aprs vos estimations, vous aurez besoin d'un capital de dpart de 30.000 et comptez sur un revenu net pour les cinq premires annes respectivement de 5.000 , 6.500 , 8.000 , 9.000 , 11.000 . Ces valeurs sont portes aprs calculs dans les cellules C17 C21 (C17:C21). Le Taux de rentabilit exig (taux d'actualisation) est spcifi dans la cellule E13.

Pour le calcul de la valeur actuelle nette (VAN), il convient de s'interroger quelle priode correspondent les flux. Dans le cas le plus simple o le capital est investi dbut N et que tous les revenus sont calculs en fin de priode, on aura sous Excel : VAN = D16+VAN(E13;D17;D18;D19;D20;D21); VAN = 1 590 La VAN est galement la somme des cash flows actualiss. Le capital investi n'est bien sr pas actualis (coef = 1 ; puisqu'on investi en dbut de priode) et chaque revenu net est actualis au taux (1+i)-n ( = PUISSANCE(1+$E$13;-n) ).

Pour calculer le taux de rentabilit interne (TRI) de l'investissement aprs cinq ans, la formule est simple sous Excel : TRI = TRI(D16:D21); TRI = 8,73 % A l'examen, vous pourriez avoir calculer le taux de rentabilit interne ou la VAN. A la calculatrice (Texas), voici les formules ncessaires : valeur actuelle nette : npv( - menu Finance taux de rentabilit interne : irr( - menu Finance