DECRETO NMERO 2555 DE 2010

(Julio 15 de 2010) Por el cual se recogen y reexpiden las normas en materia del sector financiero, asegurador y del mercado de valores y se dictan otras disposiciones

EL PRESIDENTE DE LA REPBLICA,

En ejercicio de sus facultades constitucionales y legales, en especial de las conferidas por los numerales 11 y 25 del artculo 189 de la Constitucin Poltica, en concordancia con lo dispuesto en el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, en especial en su artculo 48, y en la Ley 964 de 2005, en especial en su artculo 4,

DECRETA

PARTE 1 Artculo 1.1.1.1.1 Definiciones.

ASPECTOS PRELIMINARES

Para los efectos del presente decreto, las siguientes expresiones tendrn el significado que para cada una de ellas se indica: Emisores de Valores: las entidades que tengan valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores -RNVE. Entidades aseguradoras: las compaas y cooperativas de seguros y las de reaseguros. Establecimientos de crdito: los establecimientos bancarios, las corporaciones financieras, las compaas de financiamiento, las cooperativas financieras y los organismos cooperativos de grado superior de carcter financiero. Intermediarios de seguros: los corredores, las agencias y los agentes de seguros. Intermediarios de reaseguros: los corredores de reaseguros. Sociedades de capitalizacin: las instituciones financieras cuyo objeto consista en estimular el ahorro mediante la constitucin, en cualquier forma, de capitales determinados, a cambio de desembolsos nicos o peridicos, con posibilidad o sin ella de reembolsos anticipados por medio de sorteos.

Sociedades de servicios financieros: las sociedades fiduciarias, los almacenes generales de depsito, las sociedades administradoras de fondos de pensiones y de cesanta y las sociedades de intermediacin cambiaria y de servicios financieros especiales.

PARTE 2

ENTIDADES SUJETAS A INSPECCIN Y VIGILANCIA Y SUJETAS A CONTROL

LIBRO 1

NORMAS APLICABLES A LOS ESTABLECIMIENTOS DE CRDITO TTULO 1 MARGEN DE SOLVENCIA

CAPTULO 1 DISPOSICIONES GENERALES SOBRE RELACION DE SOLVENCIA

Artculo 2.1.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1720 de 2001). Patrimonio adecuado. Los establecimientos de crdito debern cumplir las normas sobre niveles de patrimonio adecuado y relacin mnima de solvencia contempladas en este Captulo, con el fin de proteger la confianza del pblico en el sistema y asegurar su desarrollo en condiciones de seguridad y competitividad. Artculo 2.1.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1720 de 2001). Relacin de solvencia. La relacin de solvencia se define como el valor del patrimonio tcnico calculado en los trminos de este Captulo, dividido por el valor de los activos ponderados por nivel de riesgo crediticio y de mercado. Esta relacin se expresa en trminos porcentuales. La relacin de solvencia mnima de los establecimientos de crdito ser del nueve por ciento (9%). Artculo 2.1.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 1720 de 2001). Cumplimiento de la relacin de solvencia. El cumplimiento de la relacin de solvencia se realizar en forma individual por cada establecimiento de crdito. Igualmente, la relacin de solvencia deber cumplirse y supervisarse en forma consolidada. Para estos efectos, los establecimientos de crdito se sujetarn a las normas que, conforme a sus facultades legales, expida la Superintendencia Financiera de Colombia en relacin con la obligacin de presentar estados financieros consolidados, en particular, las entidades con las cuales debe efectuarse la consolidacin. Artculo 2.1.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 1720 de 2001). Patrimonio tcnico. El cumplimiento de la relacin de solvencia se efectuar con base en el patrimonio tcnico que refleje cada establecimiento de crdito, calculado de acuerdo con las reglas de los artculos siguientes, esto es, mediante la suma del patrimonio bsico y el patrimonio adicional. Artculo 2.1.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 1720 de 2001). Patrimonio bsico. El patrimonio bsico de un establecimiento de crdito comprender: a) El capital suscrito y pagado;

b) La reserva legal, las dems reservas y las utilidades no distribuidas de ejercicios anteriores; c) El saldo que arroje la cuenta patrimonial de ajuste de cambios; d) El valor total de la cuenta de revalorizacin del patrimonio cuando sta sea positiva y de la cuenta de ajuste por conversin de estados financieros; e) Las utilidades del ejercicio en curso, en una proporcin equivalente al porcentaje de las utilidades que, en el perodo inmediatamente anterior, hayan sido capitalizadas o destinadas a incrementar la reserva legal, o la totalidad de las mismas que deban destinarse a enjugar prdidas acumuladas; f) Las acciones representativas de capital garanta, mientras la entidad est dando cumplimiento a las metas, compromisos y condiciones del programa de recuperacin convenido con el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN. En caso de incumplimiento del programa, declarado por la Superintendencia Financiera de Colombia, tales acciones dejarn de ser computables; g) Los bonos subordinados efectivamente suscritos por el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN con el propsito de fortalecer patrimonialmente a las entidades financieras emisoras de tales instrumentos de deuda. Slo sern computables dichos bonos como parte del patrimonio bsico cuando: i) En el respectivo prospecto de emisin se establezca con carcter irrevocable que en los eventos de liquidacin, el importe de su valor quedar subordinado al pago del pasivo externo; ii) Los ttulos se emitan a plazos no inferiores a cinco aos y, iii) Sean suscritos hasta el 31 de diciembre del ao 2002; h) El valor total de los dividendos decretados en acciones; i) El valor de la cuenta de inters minoritario que se determine en la consolidacin de estados financieros, para calcular la relacin en forma consolidada; j) La cuenta patrimonial de supervit por donaciones, siempre y cuando los fondos en que se origine tengan carcter permanente y estn disponibles para atender las actividades comerciales propias del objeto social, la cuenta enjugue de prdidas si stas se presentan y su distribucin o asignacin en caso de liquidacin de la entidad estn subordinadas al pago del pasivo externo. Artculo 2.1.1.1.6 (Artculo 6 del Decreto 1720 de 2001). Deducciones del patrimonio bsico. Se deducirn del patrimonio bsico los siguientes conceptos: a) Las prdidas de ejercicios anteriores y las del ejercicio en curso; b) La cuenta de revalorizacin del patrimonio cuando sea negativa; c) El saldo existente en la cuenta ajuste por inflacin acumulado originado en activos no monetarios, mientras no se hayan enajenado los activos respectivos, hasta concurrencia de la sumatoria del saldo

existente en la cuenta de revalorizacin del patrimonio y del valor capitalizado de dicha cuenta, cuando tal sumatoria sea positiva; d) (Modificado por el Decreto 2061 de 2004, artculo 1). El valor de las inversiones de capital, as como de las inversiones en bonos obligatoriamente convertibles en acciones, en bonos subordinados opcionalmente convertibles en acciones o, en general, en instrumentos de deuda subordinada, efectuadas en forma directa o indirecta en entidades sometidas al control y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, sin incluir sus valorizaciones, cuando se trate de entidades respecto a las cuales no haya lugar a consolidacin. Se exceptan de la deduccin aqu prevista las inversiones realizadas por los establecimientos de crdito que forman parte del sistema nacional de crdito agropecuario en el Fondo para el Financiamiento del Sector Agropecuario, Finagro, y las realizadas por los establecimientos de crdito en los procesos de adquisicin de que trata el artculo 63 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, durante los plazos previstos en el inciso segundo del numeral 2 o en el pargrafo 2 del mismo artculo, segn corresponda, para la adquisicin de la totalidad de las acciones y su enajenacin si no fuere posible la adquisicin de la totalidad de las mismas. e) El valor de las inversiones de capital, as como el valor de las inversiones en bonos obligatoriamente convertibles en acciones, en bonos subordinados opcionalmente convertibles en acciones o en general, en instrumentos de deuda subordinada, incluyendo su ajuste de cambio y sin incluir sus valorizaciones, efectuadas en entidades financieras del exterior, en las cuales la participacin directa o indirecta sea o exceda del veinte por ciento (20%) del capital y se trate de entidades respecto de las cuales no haya lugar a consolidacin. Artculo 2.1.1.1.7 (Artculo 7 del Decreto 1720 de 2001 modificado por el Decreto 4648 de 2006, artculo 1). Patrimonio adicional. Para establecer el valor del patrimonio tcnico, se adicionarn las siguientes partidas: a) El cincuenta por ciento (50%) del saldo existente en la cuenta ajuste por inflacin acumulado, originado en activos no monetarios, mientras no se hayan enajenado los activos respectivos; b) El cincuenta por ciento (50%) de las valorizaciones de los activos, contabilizadas de acuerdo con los criterios establecidos por la Superintendencia Financiera de Colombia. En todo caso, no computarn las valorizaciones correspondientes a bienes recibidos en dacin en pago o adquiridos en remate judicial. De dicho monto se deducirn las valorizaciones de las inversiones a que se refieren los literales d) y e) del artculo 2.1.1.1.6 de este decreto; c) Los bonos obligatoriamente convertibles en acciones que sean efectivamente colocados y pagados y cumplan con las siguientes condiciones: I. Que el plazo mximo sea de cinco (5) aos. II. Que se hayan emitido en las condiciones de tasa de inters que autorice, con carcter general, la Superintendencia Financiera de Colombia; d) Las obligaciones dinerarias subordinadas, siempre y cuando no superen el cincuenta por ciento (50%) del valor del patrimonio bsico. Para el cmputo correspondiente se tendrn en cuenta las siguientes reglas:

I. El valor corresponder al dinero efectivamente recibido por el deudor. II. En los respectivos prospectos o contratos, segn sea el caso, se debe establecer con carcter irrevocable que, en los eventos de liquidacin, el importe del valor de estas obligaciones quedar subordinado al pago del pasivo externo. III. Los plazos mnimos de maduracin de estas obligaciones no podrn ser inferiores a cinco (5) aos. No deber existir ninguna opcin de prepago por parte del deudor que reduzca el plazo de maduracin a menos de cinco (5) aos, ni otro tipo de opcin a favor de los acreedores o inversionistas, segn sea el caso, que permita el pago anticipado de estas obligaciones en un plazo inferior a cinco (5) aos. IV. No deber existir ningn tipo de clusula aceleratoria. V. En el evento en que se pacten opciones de prepago a favor del deudor, se entender que el plazo de la emisin corresponde al establecido para ejercer dicha opcin. VI. Durante los cinco (5) aos anteriores a la fecha de maduracin de las obligaciones subordinadas o a la fecha de ejercicio de la opcin, segn sea el caso, el valor computable se disminuir en un veinte por ciento (20%) para cada ao. Tratndose de obligaciones cuya opcin tenga una fecha determinada para su ejercicio y la misma no sea ejercida, el valor disminuido durante los aos anteriores a la fecha de ejercicio de la opcin ser recalculado en un monto equivalente al de una obligacin que no tenga una opcin de prepago, de forma tal que permita descontar un veinte por ciento (20%), cada ao, hasta alcanzar un valor de cero por ciento (0%) al momento del vencimiento de la obligacin. Para el caso de las obligaciones cuya opcin puede ser ejercida a partir de una fecha, el valor computable se disminuir en un veinte por ciento (20%) por cada ao en los cinco (5) aos anteriores a dicha fecha, sin que deba realizarse reclculo alguno en el evento en que no sea ejercida; e) El valor de las provisiones de carcter general constituidas por los establecimientos de crdito, de acuerdo con las instrucciones que sobre el particular imparta la Superintendencia Financiera de Colombia; f) La cuenta patrimonial de supervit por donaciones, siempre y cuando los fondos en que se origine tengan carcter permanente, tal cuenta enjugue prdidas si estas se presentan y su distribucin o asignacin en caso de liquidacin de la entidad estn subordinadas al pago del pasivo externo. Se deducir del patrimonio adicional la cuenta de desvalorizacin de inversiones. Pargrafo. El valor total del patrimonio adicional no podr exceder del cien por ciento (100%) del valor total del patrimonio bsico. Pargrafo Transitorio. Las modificaciones y adiciones previstas en este artculo no afectarn las obligaciones y emisiones vigentes al 24 de agosto de 2001.

Artculo 2.1.1.1.8 (Artculo 8 del Decreto 1720 de 2001) Riesgos crediticio y de mercado. Para los efectos de este Captulo se entiende por: a) Riesgo crediticio: La posibilidad de que un establecimiento de crdito incurra en prdidas y se disminuya el valor de su patrimonio tcnico como consecuencia de que sus deudores fallen en el cumplimiento oportuno o cumplan imperfectamente las obligaciones financieras en los trminos acordados. Para determinar el valor de los activos ponderados por nivel de riesgo crediticio, los establecimientos de crdito tendrn en cuenta los activos, las contingencias, los negocios y los encargos fiduciarios. Para el efecto, se multiplicar el valor del respectivo activo por un porcentaje de ponderacin de su valor segn corresponda de acuerdo con la clasificacin en las categoras sealadas en los artculos 2.1.1.1.9, 2.1.1.1.10 y 2.1.1.1.11 de este Decreto; b) Riesgo de mercado: La posibilidad de que un establecimiento de crdito incurra en prdidas y se disminuya el valor de su patrimonio tcnico como consecuencia de cambios en el precio de los instrumentos financieros en los que la entidad mantenga posiciones dentro o fuera del balance. Estos cambios en el precio de los instrumentos pueden presentarse, por ejemplo, como resultado de variaciones en las tasas de inters, tipos de cambio y otros ndices. Para determinar el valor de exposicin a los riesgos de mercado, los establecimientos de crdito debern utilizar las metodologas que para el efecto determine la Superintendencia Financiera de Colombia. Sin embargo, los establecimientos de crdito podrn solicitar a este organismo de control autorizacin para utilizar un modelo de medicin propio, caso en el cual debern acreditar ante dicha Superintendencia, el cumplimiento de los requisitos mnimos que se establezcan para el efecto. Una vez determinado el valor de la exposicin a riesgos de mercado, ste se multiplicar por cien novenos (100/9) y el resultado se adicionar al valor de los activos ponderados por nivel de riesgo crediticio. De esta manera, se obtiene el valor total de los activos ponderados por nivel de riesgo crediticio y de mercado que se utiliza para el clculo de la relacin de solvencia. La Superintendencia Financiera de Colombia establecer el tratamiento y la metodologa para la estimacin del valor en riesgo para la cartera hipotecaria que se inscriba en el Fondo de Reserva de Estabilizacin de la Cartera Hipotecaria, FRECH, el cual se considerar por el treinta por ciento (30%). Artculo 2.1.1.1.9 (Artculo 9 del Decreto 1720 de 2001. Modificado por el artculo 17 del Decreto 1796 de 2008) Clasificacin y ponderacin de activos. Para efectos de determinar el valor total de activos ponderados por nivel de riesgo crediticio, los mismos se deben clasificar dentro de una de las siguientes categoras dependiendo de su naturaleza: Categora I. Activos de mxima seguridad, tales como caja, depsitos a la vista en entidades sometidas a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, inversiones en ttulos o valores de la Nacin, del Banco de la Repblica, o emitidos para el cumplimiento de inversiones obligatorias y los crditos a la Nacin o garantizados por esta.

En esta categora tambin se debe incluir la exposicin neta en las operaciones de reporto o repo, operaciones simultneas y operaciones de transferencia temporal de valores, siempre que la contraparte sea la Nacin, el Banco de la Repblica o una cmara de riesgo central de contraparte. As mismo, en esta categora se debe incluir la exposicin crediticia en las operaciones de instrumentos financieros derivados, siempre que la contraparte sea la Nacin, el Banco de la Repblica o una cmara de riesgo central de contraparte. Categora II. Activos de alta seguridad, tales como los ttulos o valores emitidos por entidades pblicas del orden nacional, los depsitos a trmino en otros establecimientos de crdito, las operaciones relacionadas con fondos interbancarios vendidos, y los crditos garantizados incondicionalmente con ttulos o valores emitidos por la Nacin o por el Banco de la Repblica o de Gobiernos o Bancos Centrales de pases que autorice expresamente la Superintendencia Financiera de Colombia. En esta categora tambin se debe incluir la exposicin neta en las operaciones de reporto o repo, operaciones simultneas y operaciones de transferencia temporal de valores siempre que la contraparte sea una entidad vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia distinta del Banco de la Repblica, o una entidad pblica de orden nacional o un fondo mutuo de inversin controlado. As mismo, en esta categora se debe incluir la exposicin crediticia en las operaciones con instrumentos financieros derivados siempre que la contraparte sea una entidad vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia distinta del Banco de la Repblica, o una entidad pblica de orden nacional o un fondo mutuo de inversin controlado. Categora III. Otros activos con alta seguridad pero con baja liquidez, tales como los crditos para financiar adquisicin de vivienda cuya garanta sea la misma vivienda, distintos de aquellos que hayan sido reestructurados. Sin embargo, los crditos destinados a la adquisicin de vivienda reestructurados cuya calificacin crediticia mejore a A o B, ponderarn en esta categora. Categora IV. Los dems activos de riesgo, tales como cartera de crditos, deudores por aceptaciones, cuentas por cobrar, otras inversiones voluntarias, inversiones en activos fijos, incluida su valorizacin, bienes de arte y cultura, bienes muebles o inmuebles realizables recibidos en dacin en pago o en remates judiciales y remesas en trnsito. As mismo, se deber incluir la exposicin neta en las operaciones de reporto o repo, operaciones simultneas y operaciones de transferencia temporal de valores y la exposicin crediticia en operaciones con instrumentos financieros derivados, siempre que la contraparte sea una entidad no contemplada en ninguna de las categoras anteriores. Los activos incluidos en todas las anteriores categoras se computarn por el cero por ciento (0%), veinte por ciento (20%), cincuenta por ciento (50%) y ciento por ciento (100%) de su valor, en su orden. Pargrafo 1. Los activos que en desarrollo del artculo 2.1.1.1.6 de este decreto, se deduzcan para efectuar el clculo del patrimonio bsico, no se computarn para efectos de determinar el valor total de activos ponderados por nivel de riesgo crediticio de los establecimientos de crdito.

Pargrafo 2. La cuenta de sucursales y agencias se descompondr en distintas categoras, de acuerdo con la naturaleza de los valores contabilizados en ella, sean traslados de fondos, de propiedades y equipo o de cartera de crdito. Pargrafo 3. Para los efectos del presente artculo, el saldo existente en la cuenta ajuste por inflacin acumulado, originado en activos no monetarios, computar por el cincuenta por ciento (50%) de su valor. Las valorizaciones de activos, contabilizadas de acuerdo con los criterios establecidos por la Superintendencia Financiera de Colombia, computarn por el cincuenta por ciento (50%) de su valor. Pargrafo 4. Para los efectos del presente artculo, se entiende como exposicin neta en operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores, el monto que resulte de restar la posicin deudora de la posicin acreedora que ostenta la entidad en cada operacin realizada, siempre que dicho monto sea positivo. El clculo de las posiciones deber tener en cuenta tanto el precio justo de intercambio de los valores cuya propiedad se transfiera en desarrollo de la operacin como la suma de dinero entregada en la misma, as como los intereses o rendimientos causados asociados a la operacin. Pargrafo 5. Los valores transferidos en desarrollo de las operaciones repo o reporto, simultneas o de transferencia temporal de valores debern ser tenidos en cuenta para los efectos previstos en este artculo, mientras permanezcan en el balance del enajenante, originador o receptor, segn sea el caso, conforme a las disposiciones contables que rigen dichas operaciones. Pargrafo 6. Para los efectos del presente artculo, para determinar la exposicin crediticia en instrumentos financieros derivados, sern aplicables las definiciones contenidas en el artculo 2.35.1.1.1 del presente decreto. Pargrafo 7. Productos estructurados. Computarn por su precio justo de intercambio multiplicado por el factor de ponderacin que corresponda segn la categora de riesgo del emisor del respectivo producto. Cuando se realicen inversiones en un producto estructurado cuyos componentes provengan de distintas contrapartes, pero se haya adquirido el mismo a otra entidad que obra como vendedor de este y no es responsable de su pago, dicho producto estructurado computar por la suma de los siguientes dos (2) factores: i) La multiplicacin del precio justo de intercambio del componente no derivado por el factor de ponderacin que aplique al respectivo emisor de conformidad con lo previsto en el presente artculo; ii) La multiplicacin del costo de reposicin de los componentes derivados por el factor de ponderacin que aplique a la respectiva contraparte de conformidad con lo previsto en el presente artculo. Artculo 2.1.1.1.10 (Artculo 10 del Decreto 1720 de 2001 modificado por el Decreto 343 de 2007, artculo 5). Clasificacin y ponderacin de las contingencias y de los negocios y encargos fiduciarios. Las contingencias y los negocios y encargos fiduciarios ponderarn, para efectos de la aplicacin de lo previsto en el presente captulo, segn se determina a continuacin:

a) El monto nominal de las contingencias se multiplica por el factor de conversin crediticio que corresponda a dicha operacin, segn la siguiente clasificacin: Los sustitutos directos de crdito, tales como las cartas de crdito irrevocables, las aceptaciones bancarias, los avales y garantas, y los contratos de apertura de crdito irrevocables, incluyendo las tarjetas de crdito, tambin irrevocables, tienen un factor crediticio del cien por ciento (100%). Las contingencias relacionadas con plizas de cumplimiento otorgadas en licitaciones pblicas o privadas, procesos administrativos o judiciales, los crditos aprobados no desembolsados, las cartas de crdito revocables y los contratos de apertura de crdito revocables, incluyendo las tarjetas de crdito revocables, en los cuales el riesgo de crdito permanece en el establecimiento de crdito, tienen un factor de conversin crediticio del veinte por ciento (20%). Las otras contingencias, negocios y encargos fiduciarios, tienen un factor de conversin crediticio del cero por ciento (0%); b) El monto resultante se computar de acuerdo con las categoras sealadas en el artculo 2.1.1.1.9 de este decreto, teniendo en cuenta las caractersticas de la contraparte. Artculo 2.1.1.1.11 (Artculo 11 del Decreto 1720 de 2001). Ponderaciones especiales. Las siguientes clases de activos se ponderarn de acuerdo con las normas especiales que se indican a continuacin: a) Los bienes entregados en arrendamiento financiero o leasing se clasificarn dentro de la Categora IV por el ochenta por ciento (80%) de su valor, salvo en el caso del leasing inmobiliario para vivienda, evento en el cual ponderarn por el cincuenta (50%) por ciento; los activos en arrendamiento comn se computarn por su valor. (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 3473 de 2003). El valor de las aeronaves entregadas en arrendamiento financiero o leasing a la Nacin o a empresas comerciales del Estado dedicadas al transporte areo, computarn en la categora II, siempre y cuando la operacin sea celebrada o garantizada por la Nacin. b) Las operaciones de crdito celebradas con las entidades territoriales y sus descentralizadas computarn por los porcentajes previstos en el Captulo 2 del presente Titulo, y en las normas que lo modifiquen o adicionen; c) Computarn por el cero por ciento (0%) los ttulos emitidos por el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN, destinados a la capitalizacin de establecimientos de crdito en cuyo capital participen entidades pblicas o en los cuales exista participacin de recursos pblicos, siempre que el principal e intereses de dichos ttulos se paguen con recursos que la Nacin se haya comprometido a entregar a dichos Fondos; d) Los bonos y ttulos hipotecarios de que trata el artculo 30 de la Ley 546 de 1999, que cuenten con garanta del Gobierno Nacional, a travs del Fondo de Garantas de Instituciones FinancierasFOGAFIN, computarn por el cero por ciento (0%); e) En los procesos de titularizacin se seguirn las siguientes reglas: Los derechos fiduciarios que posean los establecimientos de crdito en los patrimonios autnomos constituidos en desarrollo de

procesos de titularizacin de los cuales sean originadores, se clasificarn dentro de la categora que corresponda al activo subyacente. Si se ha utilizado un mecanismo de seguridad interno o externo que por sus caractersticas particulares mantenga el riesgo para el originador, el activo subyacente comprometido en el mismo ponderar al ciento cincuenta por ciento (150%). Si el mecanismo de seguridad empleado elimina totalmente el riesgo para el originador, la ponderacin del activo subyacente ser del cero por ciento (0%). En caso de deterioro en el valor del patrimonio autnomo y en la medida que ste se produzca, si el originador mantiene riesgo en virtud de las caractersticas del mecanismo de seguridad empleado, deber reconocer dicho deterioro hasta por el monto de la cobertura otorgada de conformidad con las instrucciones que sobre el particular imparta la Superintendencia Financiera de Colombia; f) Los derechos fiduciarios que posean los establecimientos de crdito sobre patrimonios autnomos cuya finalidad principal sea su enajenacin, cuyo activo subyacente corresponda a bienes inmuebles que originalmente fueron recibidos en dacin en pago o adjudicados en remates judiciales, computarn por el ochenta por ciento (80%) de su valor, siempre y cuando, sean constituidos en sociedades fiduciarias no filiales del establecimiento de crdito y tal operacin cuente con la autorizacin previa de la Superintendencia Financiera de Colombia. g) (Adicionado por el Decreto 2061 de 2004, artculo 4). Los activos conformados por cartera hipotecaria de vivienda calificada en la categora de riesgo C de acuerdo con las reglas establecidas por la Superintendencia Financiera de Colombia, computarn por el setenta y cinco ciento (75%) de su valor. Los activos conformados por cartera hipotecaria de vivienda calificada en las categoras de riesgo D y E, de acuerdo con las reglas establecidas por la Superintendencia Financiera de Colombia, computarn por el cien por ciento (100%) de su valor. h) (Adicionado por el Decreto 2061 de 2004, artculo 4). Para efectos de determinar el valor a ponderar de los ttulos derivados de procesos de titularizacin por su nivel de riesgo crediticio, se clasificarn de acuerdo con la calificacin de una agencia calificadora de riesgo autorizada por la Superintendencia Financiera de Colombia. La ponderacin corresponder a la obtenida en la siguiente matriz: Ponderacin de riesgo crediticio, de acuerdo con calificacin a largo plazo EscalasPonderacin ESCALAS AAA AA+ AA AAA+ A APONDERACIN 20% 20% 20% 20% 50% 50% 50% ESCALAS BBB+ BBB BBBBB+ BB BBB+ PONDERACIN 100% 100% 100% 150% 150% 150% 200% ESCALAS B BCCC DD EE E SIN CALIFICACIN PONDERACIN 200% 200% 300% Deduccin Deduccin Deduccin Deduccin

Ponderacin de riesgo crediticio, de acuerdo con calificacin a corto plazo Escalas 1+ 1 12+ 2 23 4 5 Ponderacin 20% 20% 20% 50% 50% 50% 100% 300% Deduccin

Los ttulos que hagan parte de un proceso de titularizacin y que sean mantenidos de manera incondicional por el originador, no podrn tener en ningn caso un requerimiento de capital superior al capital requerido para el conjunto de crditos que respalda la titularizacin. Artculo 2.1.1.1.12 (Artculo 12 del Decreto 1720 de 2001). Detalle de la clasificacin de activos. La Superintendencia Financiera de Colombia impartir las instrucciones necesarias para facilitar la debida clasificacin de la totalidad de los activos, contingencias y negocios y encargos fiduciarios dentro de las categoras determinadas en los artculos 2.1.1.1.9, 2.1.1.1.10 y 2.1.1.1.11 de este Decreto. Artculo 2.1.1.1.13 (Artculo 13 del Decreto 1720 de 2001). Valoraciones y provisiones. Para efectos de este Captulo, los activos se valorarn por su costo ajustado pero se computarn netos de su respectiva provisin. Las provisiones de carcter general, que ordene la Superintendencia Financiera de Colombia, no sern deducibles de los activos. Pargrafo. Las inversiones de capital y en bonos convertibles en acciones de entidades financieras del exterior o de entidades sometidas a la vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia se computarn, sin deducir las provisiones efectuadas sobre las mismas. Artculo 2.1.1.1.14 (Artculo 14 del Decreto 1720 de 2001). Sanciones. Tal como lo establece el artculo 83, numeral 1, del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, por los defectos en que incurran los establecimientos de crdito en el patrimonio tcnico necesario para el cumplimiento de la relacin de solvencia, la Superintendencia Financiera de Colombia impondr una

multa a favor del Tesoro Nacional por el equivalente al tres punto cinco por ciento (3.5%) del defecto patrimonial presentado por cada mes del perodo de control, sin exceder del uno punto cinco por ciento (1.5%) del patrimonio requerido para su cumplimiento. Lo dispuesto en este artculo se entender sin perjuicio de las dems sanciones o medidas administrativas que puede imponer la Superintendencia Financiera de Colombia conforme a sus facultades legales. Pargrafo. Cuando un mismo establecimiento de crdito incumpla la relacin de solvencia individualmente y en forma consolidada, se aplicar la sancin que resulte mayor. Artculo 2.1.1.1.15 (Artculo 15 del Decreto 1720 de 2001). Programas de ajuste a la relacin. Los establecimientos de crdito que se encuentren bajo vigilancia especial por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia, podrn convenir con el Superintendente Financiero un programa de ajuste orientado a restablecer el cumplimiento de la relacin de solvencia en el plazo ms breve posible. Este mismo programa podr convenirse, previa solicitud de la respectiva entidad, cuando sta prevea que va a incurrir o ha incurrido en incumplimiento de la relacin de solvencia, siempre que a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia tal incumplimiento no pueda ser resuelto por medios ordinarios en el corto plazo y afecte en forma significativa su capacidad operativa. En el programa, la Superintendencia Financiera de Colombia podr establecer metas especficas de crecimiento o distribucin del total de activos o determinadas clases de ellos, obligaciones de enajenacin de inversiones, incrementos patrimoniales y, en general, cualquier clase de condiciones de desempeo financiero necesarias para lograr su efectividad. En todo caso, el programa no podr abarcar perodos superiores a un (1) ao, contado desde la celebracin del programa. En desarrollo de los programas de ajuste, la Superintendencia Financiera de Colombia podr reducir o abstenerse de imponer las sanciones pecuniarias en que pudiere incurrir durante el perodo que cubra el acuerdo. En caso de que la Superintendencia Financiera de Colombia verifique el incumplimiento de cualquiera de las condiciones, metas o compromisos del programa, podr imponer a los establecimientos de crdito las sanciones correspondientes en la forma ordinaria, sin considerar el hecho de la ejecucin parcial o incompleta del programa y sin perjuicio de las dems sanciones o medidas administrativas a que haya lugar. Artculo 2.1.1.1.16 (Artculo 16 del Decreto 1720 de 2001). Vigilancia. El cumplimiento individual de la relacin de solvencia se controlar mensualmente. La supervisin consolidada se efectuar semestralmente. La Superintendencia Financiera de Colombia dictar las medidas necesarias para la correcta aplicacin de lo dispuesto en este decreto y vigilar el cumplimiento de los niveles adecuados de patrimonio por parte de los establecimientos de crdito. Adems, impondr las sanciones que correspondan al incumplimiento de los lmites sealados en este Captulo.

CAPTULO 2 PONDERACIN DE CRDITOS A ENTIDADES TERRITORIALES PARA EFECTOS DEL CLCULO DE LA RELACIN DE SOLVENCIA Artculo 2.1.1.2.1 (Artculo 1 del Decreto 2187 de 1997 modificado por el Decreto 2448 de 1998, artculo 1). Ponderacin de crditos concedidos a las Entidades Territoriales. Los crditos concedidos a las entidades mencionadas en el artculo 6 de la Ley 358 de 1997 computarn por el cien por ciento (100%) de su valor, siempre y cuando la operacin haya sido

autorizada por el Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico y la entidad se encuentre cumpliendo con los compromisos adquiridos en el plan de desempeo que se suscriba en desarrollo del Programa de Saneamiento Fiscal y Fortalecimiento Institucional. Pargrafo 1. Cuando las anteriores operaciones cuenten con el respaldo de la Nacin, por cualquier mecanismo que se considere garanta admisible de acuerdo con los parmetros establecidos en los ttulos 2 y 3 del presente Libro, computarn por el cero por ciento (0%) de su valor. Pargrafo 2. Cuando la garanta de la Nacin cubra parcialmente la operacin, se aplicar lo dispuesto en el pargrafo anterior exclusivamente a la porcin del crdito que la Nacin haya garantizado. Artculo 2.1.1.2.2 (Artculo 2 del Decreto 2540 de 2001). Ponderacin de las operaciones en funcin de la calificacin de riesgo. Las operaciones celebradas con entidades territoriales tambin podrn ser ponderadas en funcin de la calificacin de riesgo otorgada por las sociedades calificadoras autorizadas para operar en Colombia, de acuerdo con los porcentajes establecidos en las siguientes tablas:

DE CORTO PLAZO: Calificacin de deuda Porcentaje de ponderacin 1 90% 2 95% 3 100% 4 120% Menor a 4 130%

DE LARGO PLAZO: Calificacin de deuda Porcentaje de ponderacin AAA 90% AA 95% A 100% BBB 110% BB 120% B 130%

Las calificaciones para el corto plazo y el largo plazo son independientes entre s. Los signos de ms (+) o menos (-) que se adicionen a las calificaciones no afectan las categoras de ponderacin. La ponderacin se establece con base en las categoras de calificacin autorizadas por la Superintendencia Financiera de Colombia. Pargrafo 1. Transcurridos seis (6) meses desde la fecha en que la Superintendencia Financiera de Colombia otorgue certificado de autorizacin a tres o ms sociedades calificadoras, las operaciones con entes territoriales podrn ser ponderadas conforme a los porcentajes fijados, siempre y cuando stos cuenten con dos (2) calificaciones independientes.

Cuando las entidades territoriales cuenten con dos calificaciones, la ponderacin se establecer con base en la calificacin que represente el mayor riesgo. Pargrafo 2. Las operaciones debern ponderar de acuerdo con la calificacin vigente que tenga la entidad territorial, las cuales debern actualizarse por lo menos en forma anual. Pargrafo 3. Cuando la operacin cuente con garanta total o parcial de la Nacin, la parte garantizada se considerar como un activo perteneciente a la categora I en los trminos del artculo 2.1.1.1.9 del presente decreto. Artculo 2.1.1.2.3 (Artculo 2 del Decreto 2187 de 1997). Crditos concedidos a las entidades descentralizadas del orden territorial. Mientras el Gobierno Nacional expide las reglas correspondientes, las operaciones de crdito celebradas con las entidades descentralizadas del orden territorial, computarn en la categora IV del artculo 2.1.1.1.9 del presente decreto, por el cien por ciento (100%) de su valor. Sin embargo, para efectos del anlisis del riesgo crediticio, los establecimientos de crdito debern utilizar los parmetros mencionados en el artculo 8 de la Ley 358 de 1997. Las reglas de este artculo aplicarn a las reas metropolitanas. Artculo 2.1.1.2.4 (Artculo 3 del Decreto 2187 de 1997). Garantas. Para los efectos previstos en el artculo 2.1.2.1.4 del presente decreto, las garantas otorgadas por las entidades territoriales y sus descentralizadas se evaluarn de acuerdo con los criterios definidos en el artculo 2.1.2.1.3 tambin del presente decreto. Estas garantas estarn sometidas adems a las limitaciones establecidas en el artculo 11 de la Ley 358 de 1997. TTULO 2 LMITES INDIVIDUALES DE CRDITO CAPTULO 1 CUPOS INDIVIDUALES DE ENDEUDAMIENTO

Artculo 2.1.2.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2360 de 1993).

Lmites individuales de crdito.

Los establecimientos de crdito debern efectuar sus operaciones de crdito evitando que se produzca una excesiva exposicin individual. Para estos efectos, las instituciones debern cumplir las normas mnimas establecidas en los ttulos 2 y 3 del presente Libro en relacin con el monto mximo de crdito que podrn otorgar a una misma persona natural o jurdica. Artculo 2.1.2.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2360 de 1993 modificado por el Decreto 2653 de 1993 artculo 1). Cuanta mxima del cupo individual. Ningn establecimiento de crdito podr realizar con persona alguna, directa o indirectamente, operaciones activas de crdito que, conjunta o separadamente, superen el diez por ciento (10%) de su patrimonio tcnico, si la nica garanta de la operacin es el patrimonio del deudor. Sin embargo,

podrn efectuarse con una misma persona, directa o indirectamente, operaciones activas de crdito que conjunta o separadamente no excedan del veinticinco por cierto (25%) del patrimonio tcnico, siempre y cuando las operaciones respectivas cuenten con garantas o seguridades admisibles suficientes para amparar el riesgo que exceda del cinco por ciento (5%) de dicho patrimonio, de acuerdo con la evaluacin especfica que realice previamente la institucin. Artculo 2.1.2.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2360 de 1993). Garantas admisibles.

Para los propsitos del artculo anterior, se considerarn garantas o seguridades admisibles para garantizar obligaciones que en conjunto excedan del diez por ciento (10%) del patrimonio tcnico aquellas garantas o seguridades que cumplan las siguientes condiciones: a) Que la garanta o seguridad constituida tenga un valor, establecido con base en criterios tcnicos y objetivos, que sea suficiente para cubrir el monto de la obligacin; y b) Que la garanta o seguridad ofrezca un respaldo jurdicamente eficaz al pago de la obligacin garantizada al otorgar al acreedor una preferencia o mejor derecho para obtener el pago de la obligacin. Artculo 2.1.2.1.4 (Artculo 4 del Decreto 2360 de 1993). admisibles. Clases de garantas o seguridades

Las siguientes clases de garantas o seguridades siempre que cumplan las caractersticas generales indicadas en el artculo anterior, se considerarn como admisibles: a) b) Contratos de hipoteca; Contratos de prenda, con o sin tenencia y los bonos de prenda;

c) (Adicionado por el artculo 1 del decreto 686 de 1999) Las garantas otorgadas por el Fondo Nacional de Garantas S. A. d) Depsitos de dinero de que trata el artculo 1173 del Cdigo de Comercio;

e) Pignoracin de rentas de la Nacin, sus entidades territoriales de todos los rdenes y sus entidades descentralizadas; f) Contratos irrevocables de fiducia mercantil de garanta, inclusive aqullos que versen sobre rentas derivadas de contratos de concesin; g) Aportes a cooperativas en los trminos del artculo 49 de la Ley 79 de 1988;

h) La garanta personal de personas jurdicas que tengan en circulacin en el mercado de valores papeles no avalados calificados como de primera clase por empresas calificadoras de valores debidamente inscritas en la Superintendencia Financiera de Colombia. Sin embargo, con esta garanta no se podr respaldar obligaciones que representen ms del quince por ciento (15%) del patrimonio tcnico de la institucin acreedora.

Pargrafo 1. Los contratos de garanta a que se refiere el presente artculo podrn versar sobre rentas derivadas de contratos de arrendamiento financiero o leasing, o sobre acciones de sociedades inscritas en bolsa. Cuando la garanta consista en acciones de sociedades no inscritas en bolsa o participaciones en sociedades distintas de las annimas, el valor de la garanta no podr establecerse sino con base en estados financieros de la empresa que hayan sido auditados previamente por firmas de auditora independientes, cuya capacidad e idoneidad sea suficiente a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia. Pargrafo 2. La enumeracin de garantas admisibles contemplada en este artculo no es taxativa; por lo tanto, sern garantas admisibles aquellas que, sin estar comprendidas en las clases enumeradas en este artculo, cumplan las caractersticas sealadas en el artculo anterior. Artculo 2.1.2.1.5 (Artculo 5 del Decreto 2360 de 1993). Seguridades no admisibles.

No sern admisibles como garantas o seguridades para los propsitos de los ttulos 2 y 3 del presente Libro, aquellas que consistan exclusivamente en la prenda sobre el activo circulante del deudor o la entrega de ttulos valores salvo, en este ltimo caso, que se trate de la pignoracin de ttulos valores emitidos, aceptados o garantizados por instituciones financieras o entidades emisoras de valores en el mercado pblico. Tampoco sern garantas admisibles para un establecimiento de crdito las acciones, ttulos valores, certificados de depsito a trmino, o cualquier otro documento de su propio crdito o que haya sido emitido por su matriz o por sus subordinadas, con excepcin de los certificados de depsito emitidos por almacenes generales de depsito. Artculo 2.1.2.1.6 (Artculo 6 del Decreto 2360 de 1996. Modificado por el artculo 16 del Decreto 1796 de 2008) Operaciones Computables. Para los efectos de los ttulos 2 y 3 de este Libro, se computarn dentro del cupo individual de crdito, adems de las operaciones de mutuo o prstamo de dinero, la aceptacin de letras, el otorgamiento de avales y dems garantas, la apertura de crdito, los prstamos de cualquier clase, la apertura de cartas de crdito, los descuentos y dems operaciones activas de crdito de los establecimientos de crdito. Sin embargo, las garantas otorgadas por los establecimientos de crdito, distintas de aquellas que respalden operaciones con instrumentos financieros derivados y las que aseguren el pago de ttulos valores, se computarn para el cumplimiento de los cupos individuales de crdito solamente por el cincuenta por ciento (50%) de su valor, siempre y cuando no excedan respecto de un mismo deudor del cinco por ciento (5%) del patrimonio tcnico de la institucin acreedora. Tambin computarn dentro del cupo individual de crdito las exposiciones netas en operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores y las exposiciones crediticias en operaciones con instrumentos financieros derivados. Pargrafo 1. Para los efectos del presente artculo, se entiende como exposicin neta en operaciones de reporto o repo, operaciones simultneas y operaciones de transferencia temporal de valores, el monto que resulte de restar la posicin deudora de la posicin acreedora que ostenta la entidad en cada operacin, siempre que este monto sea positivo. Para el clculo de dichas posiciones debern tenerse en cuenta el precio justo de intercambio de los valores cuya propiedad se transfiera y/o la

suma de dinero entregada como parte de la operacin, as como los intereses o rendimientos causados asociados a la misma. Pargrafo 2. Para determinar la exposicin crediticia en operaciones con instrumentos financieros derivados sern aplicables las definiciones contenidas en el artculo 2.35.1.1.1 del presente decreto. Artculo 2.1.2.1.7 (Artculo 7 del Decreto 2360 de 1993). Excepciones. Las siguientes operaciones no se computarn para establecer el cumplimiento de los cupos individuales de crdito: 1. Los emprstitos externos a la Nacin.

2. Las operaciones que celebren las instituciones financieras en desarrollo de los programas de adecuacin a que se refiere el artculo 2.1.2.1.14 del presente decreto. 3 Las que tengan origen en ventas a plazo de bienes de propiedad de la institucin acreedora, cuyo monto sobrepase los porcentajes establecidos en los ttulos 2 y 3 del presente Libro y que tengan la autorizacin previa de la Superintendencia Financiera de Colombia. 4. Las que realicen el Banco de la Repblica o el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN, como acreedores o garantes, con instituciones financieras. 5. Los crditos de consumo que se otorguen a travs de tarjetas de crdito a personas naturales, siempre y cuando el monto del cupo de crdito no supere los diez millones de pesos ($ 10.000.000.00) del ao 1994. 6. Los sobregiros sobre canje y operaciones de negociacin de cheque sobre otras plazas, cuyo plazo no llegue a ser superior a cinco (5) das y no excedan del cinco por ciento (5%) del patrimonio tcnico de la institucin acreedora. 7. (Adicionado por el Decreto 1379 de 2001, artculo 1). El exceso sobre los lmites previstos en los ttulos 2 y 3 del presente Libro que se origine en la realizacin de operaciones activas de crdito con las entidades territoriales en desarrollo de acuerdos de reestructuracin celebrados en los trminos de la Ley 550 de 1999 o de la Ley 617 de 2000, siempre y cuando el mismo se encuentre respaldado con garanta de la Nacin. En consecuencia, los crditos otorgados o que se otorguen a las entidades territoriales computarn para establecer los cupos de crdito previstos en este decreto, as cuenten con la garanta de la Nacin, salvo aquella parte que constituya el exceso. Artculo 2.1.2.1.8 (Artculo 8 del Decreto 2360 de 1993 modificado por el Decreto 1384 de 1995 Artculo 1). Cupos individuales de instituciones financieras. Los cupos individuales de crdito previstos en los ttulos 2 y 3 del presente Libro podrn alcanzar hasta el treinta por ciento (30%) del patrimonio tcnico del otorgante del crdito, tratndose de operaciones realizadas con instituciones financieras. No obstante, las obligaciones a cargo de instituciones financieras por concepto de operaciones de redescuento con Finagro, Findeter y Bancoldex, no estarn sujetos a los lmites de que trata este captulo.

Artculo 2.1.2.1.9 (Artculo 9 del Decreto 2360 de 1993 modificado por el Decreto 1201 de 2000 Artculo 1, modificado por el Decreto 1360 de 2005). Lmites especiales. Las operaciones de crdito cuyo pago se garantice con una carta de crdito stand-by expedida por una entidad financiera del exterior, podrn alcanzar hasta el cuarenta por ciento (40%) del patrimonio tcnico del respectivo establecimiento de crdito. Si la entidad financiera del exterior que otorga la carta de crdito stand-by es matriz o subordinada del establecimiento de crdito, las operaciones de crdito solamente podrn alcanzar hasta el treinta por ciento (30%) de dicho patrimonio. Para efectos del lmite a que se hace mencin en el inciso anterior, la respectiva carta de crdito stand-by deber cumplir con las siguientes caractersticas: a) Ser expedida por una entidad financiera del exterior cuya calificacin de largo plazo ms reciente, con base en los ndices que determine la Superintendencia Financiera de Colombia, sea igual o superior a A o A2. La Superintendencia Financiera de Colombia determinar la forma de acreditar la calificacin; b) Ser expedida nica e irrevocablemente a favor del respectivo establecimiento; c) Ser pagada a su solo requerimiento; d) Ser avisada por un Banco Avisador en Colombia. Las garantas otorgadas por una filial en el exterior de establecimientos de crdito del pas podrn alcanzar hasta el veinticinco por ciento (25%) del patrimonio tcnico de la institucin matriz colombiana. El incumplimiento a lo previsto en el presente artculo dar lugar a las sanciones correspondientes a la violacin de las disposiciones sobre lmites de crdito, las cuales sern impuestas por la Superintendencia Financiera de Colombia, sobre la totalidad del exceso. Artculo 2.1.2.1.10 (Artculo 10 del Decreto 2360 de 1993). realizadas con una misma persona jurdica. Operaciones que se entienden

Para los efectos de los ttulos 2 y 3 del presente Libro se entendern efectuadas con una misma persona jurdica, adems de las operaciones realizadas con sta, las siguientes: 1. Las celebradas con las personas jurdicas en las cuales tenga ms del cincuenta por ciento (50%) del capital o de los derechos de voto, o el derecho de nombrar ms de la mitad de los miembros del rgano de administracin. 2. Las celebradas con personas jurdicas en las cuales sea accionista o asociado y la mayora de los miembros de los rganos de administracin o control hayan sido designados por el ejercicio de su derecho de voto, salvo que otra persona tenga respecto de ella los derechos o atribuciones a que se refiere el numeral anterior.

3. Las celebradas con personas jurdicas de las cuales sea accionista o asociado, cuando por convenio con los dems accionistas de la sociedad controle ms del cincuenta por ciento (50%) de los derechos de voto de la correspondiente entidad. 4. Las celebradas con personas jurdicas en las cuales, aquella o quienes la controlen, tengan una participacin en el capital igual o superior al veinte por ciento (20%), siempre y cuando la entidad accionista como aqulla de la cual es socia o asociada se encuentren colocadas bajo una direccin nica o sus rganos de administracin, de direccin o de control estn compuestos o se encuentren mayoritariamente controlados por las mismas personas. Pargrafo 1. Para la aplicacin de lo dispuesto en este artculo se tendrn en cuenta, adems de los derechos de voto o de nombramiento de la persona jurdica, los mismos derechos de una filial o subsidiaria suya y los de cualquier otra persona que obre en su nombre o de sus filiales o subsidiarias. Pargrafo 2. Para estos mismos efectos no se considerarn los derechos de voto o nombramiento que se deriven de acciones o derechos de voto posedos por cuenta de terceros o en garanta, siempre que en este ltimo caso los derechos de voto se ejerzan en inters de quien ofrece la garanta. Pargrafo 3. En todo caso, el establecimiento de crdito deber acumular las obligaciones de personas jurdicas que representen un riesgo comn o singular cuando, por tener accionistas o asociados comunes, administradores comunes, garantas cruzadas o una interdependencia comercial directa que no puede sustituirse a corto plazo, en el evento en que se presentara una grave situacin financiera para una de ellas se afectara sustancialmente la condicin financiera de la otra u otras, o cuando el mismo factor que pudiera determinar una difcil situacin para una de ellas tambin afectara en un grado semejante a las dems. Pargrafo 4. (Adicionado por el Decreto 2653 de 1993, artculo 4). Las personas jurdicas de derecho pblico y las entidades descentralizadas del sector pblico en sus diferentes rdenes no sern sujetos de la aplicacin de lo previsto en el presente artculo. Artculo 2.1.2.1.11 (Artculo 11 del Decreto 2360 de 1993). naturales. Acumulacin en personas

Se entendern otorgadas a una misma persona natural, las siguientes operaciones: 1. Las otorgadas a su cnyuge, compaero o compaera permanente y los parientes dentro del 2 grado de consanguinidad, 2 de afinidad y nico civil. 2. Las celebradas con personas jurdicas respecto de las cuales la persona natural, su cnyuge, compaero o compaera permanente o los parientes indicados en el numeral anterior se encuentren en alguno de los supuestos de acumulacin contemplados en el artculo 2.1.2.1.10 del presente decreto.

Artculo 2.1.2.1.12 (Artculo 12 del Decreto 2360 de 1993).

Excepcin a la acumulacin.

No ser aplicable lo dispuesto en el artculo 2.1.2.1.10 del presente decreto cuando se trate de inversionistas institucionales o sociedades cuyo objeto principal y exclusivo sea la realizacin de inversiones en el mercado de capitales, previa autorizacin en cada caso de la Superintendencia Financiera de Colombia, siempre que se compruebe la existencia de las siguientes circunstancias entre las personas jurdicas cuyos crditos deben acumularse: a) Cuando la sociedad no ha intervenido, directa o indirectamente, en la gestin de la empresa ni se propone hacerlo durante el perodo de vigencia de la operacin de crdito respectiva. b) Cuando durante los cinco aos anteriores a la solicitud no haya concurrido a designar administradores o, habindolo hecho, no son administradores ni funcionarios de la matriz y han ejercido sus funciones al margen de cualquier influencia de la matriz. No ser aplicable lo dispuesto en el numeral 1 del artculo 2.1.2.1.11 cuando la persona natural respecto de la cual vaya a efectuarse la acumulacin haya declarado previamente bajo juramento a la Superintendencia Financiera de Colombia que acta bajo intereses econmicos contrapuestos o independientes. Pargrafo. Las excepciones sealadas en este artculo no sern aplicables en aquellos casos en los cuales la entidad que realiza la operacin disponga de informacin segn la cual de todos modos deben considerarse como un riesgo comn o singular. Artculo 2.1.2.1.13 (Artculo 13 del Decreto 2360 de 1993). Cupos para accionistas. El lmite mximo consagrado en el inciso 2 del artculo 2.1.2.1.2 de este decreto ser del veinte por ciento (20%) respecto de accionistas que tengan una participacin, directa o indirecta en su capital, igual o superior a dicho porcentaje. Respecto de los dems accionistas, las normas de los ttulos 2 y 3 del presente Libro se aplicarn de la misma forma que a terceros. El cmputo de obligaciones a cargo de una misma persona, cuando se trate de accionistas, se realizar en la misma forma indicada en los artculos anteriores con la salvedad de que no habr lugar a las excepciones previstas en el artculo anterior y que se sumarn tambin las obligaciones contradas por parientes dentro del tercer grado de consanguinidad y segundo de afinidad. Artculo 2.1.2.1.14 (Artculo 14 del Decreto 2360 de 1993). Programas de adecuacin. Las normas sobre lmites de crdito previstas en este captulo no se aplicarn a las prrrogas, novaciones y dems operaciones que celebren las instituciones financieras en desarrollo de programas de adecuacin a los lmites previstos en los ttulos 2 y 3 del presente Libro, de procesos de fusin o, en general, de solucin a situaciones de concentracin crediticia que se produzcan como resultado de su entrada en vigencia; dichos programas debern ser aprobados y supervisados por la Superintendencia Financiera de Colombia. Lo anterior sin perjuicio de las sanciones a que hubiere lugar por las infracciones cometidas con anterioridad al 26 de noviembre de 1993.

Artculo 2.1.2.1.15 (Artculo 15 del Decreto 2360 de 1993). el exterior.

Lmites respecto de residentes en

En sus operaciones activas de crdito con las personas que tengan domicilio principal en el exterior, las instituciones financieras debern contar con un concepto independiente, tcnico y fundado sobre la existencia, titularidad e idoneidad de las garantas ofrecidas por el deudor, lo mismo que sobre la efectividad de tales garantas bajo la legislacin respectiva, excepto cuando se trate de operaciones garantizadas especficamente por instituciones financieras del exterior, a que se refiere el artculo 2.1.2.1.9 de este decreto. Artculo 2.1.2.1.16 (Artculo 16 del Decreto 2360 de 1993). consolidada. Cupos de crdito en forma

Los establecimientos de crdito que tengan filiales en el exterior debern consolidar con stas sus operaciones de crdito individuales. Por lo tanto, las entidades matrices no podrn efectuar operaciones de crdito con una misma persona natural o jurdica que, incluyendo las operaciones realizadas por sus filiales, excedan de los porcentajes y lmites mximos establecidos en este captulo. En este caso, los lmites respectivos se aplicarn respecto del patrimonio tcnico de las entidades respectivas calculado con base en balances consolidados de acuerdo con las reglas que dicte al respecto la Superintendencia Financiera de Colombia. Para efectos de lo dispuesto en el artculo 208 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, los lmites establecidos en forma consolidada constituirn los lmites mximos autorizados para el otorgamiento de crdito a los accionistas respecto de entidades que conforme a los ttulos 2 y 3 del presente Libro deban consolidar sus riesgos individuales. Artculo 2.1.2.1.17 (Artculo 17 del Decreto 2360 de 1993). entidades. Cupos de crdito de otras

Lo dispuesto en el presente captulo ser aplicable a las dems entidades sometidas al control y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia. En tal caso, el nivel adecuado de patrimonio que reflejen para dar cumplimiento a las normas de solvencia vigentes para cada tipo de entidad se considerar como patrimonio tcnico. Artculo 2.1.2.1.18 (Artculo 1 del Decreto 1862 de 1999). Crditos concedidos a la Nacin. Los crditos concedidos a la Nacin, cuyos plazos no sean mayores a ciento ochenta (180) das, no se tendrn en cuenta para establecer los lmites de que tratan los ttulos 2 y 3 del presente Libro.

TTULO 3 LMITES DE CONCENTRACIN DE RIESGOS Artculo 2.1.3.1.1 (Artculo 18 del Decreto 2360 de 1993 modificado por el Decreto 343 de 2007 artculo 12). Concentracin de riesgos. Adems de los lmites de concentracin de crdito fijados en el Captulo I del Titulo 2 del presente Libro, establcense tambin lmites de concentracin de riesgos a los establecimientos de crdito.

Para este efecto, se computarn como riesgos las operaciones activas de crdito en los trminos del Captulo I del Titulo 2 del presente libro, los activos entregados en arrendamiento financiero o leasing a la misma persona natural o jurdica conforme a las mismas reglas de dicho captulo, lo mismo que las inversiones en acciones o participaciones en las empresas deudoras o en bonos u otros ttulos negociables en el mercado emitidos por las mismas. Para el cmputo de este lmite, los activos entregados en arrendamiento financiero o leasing se computarn por el cincuenta por ciento (50%) del valor del bien. Este porcentaje ser del setenta y cinco por ciento (75%) cuando, a juicio de la entidad, el bien dado en arrendamiento financiero no sea susceptible de enajenarse fcilmente en el mercado secundario sin prdida significativa sobre su valor en libros. Los valores entregados en desarrollo de las operaciones de reporto o repo, operaciones simultneas y operaciones de transferencia temporal de valores, tambin sern tenidos en cuenta para el cmputo de los lmites de que trata el presente artculo, con excepcin de aquellos obtenidos previamente en el desarrollo de las mencionadas operaciones. Pargrafo 1. Los valores transferidos en desarrollo de las operaciones repo o reporto, simultneas o de transferencia temporal de valores debern ser tenidos en cuenta para los efectos previstos en este artculo, mientras permanezcan en el balance del enajenante, originador o receptor, segn sea el caso, conforme a las disposiciones contables que rigen dichas operaciones. Pargrafo 2. Con respecto a los valores recibidos en desarrollo de las operaciones de reporto o repo, operaciones simultneas y operaciones de transferencia temporal de valores, estos computarn por un monto equivalente al cincuenta por ciento (50%) de su valor, salvo cuando estos se hayan recibido por virtud de operaciones con la Nacin o el Banco de la Repblica, en cuyo caso tales valores no computarn. Artculo 2.1.3.1.2 (Artculo 19 del Decreto 2360 de 1993). riesgos. Lmite de concentracin de

El lmite de concentracin de riesgos de que trata el artculo anterior ser equivalente al treinta por ciento (30%) del patrimonio tcnico del respectivo establecimiento, excepto en el caso de las corporaciones financieras que ser del treinta y cinco por ciento (35%) del patrimonio tcnico. (Inciso adicionado por el Decreto 3011 de 2005, artculo 1). Para las operaciones de crdito realizadas en los trminos del artculo 2.1.2.1.9 del presente decreto, el lmite de concentracin de riesgos ser equivalente al cuarenta por ciento (40%) del patrimonio tcnico del respectivo establecimiento de crdito. Artculo 2.1.3.1.3 (Artculo 20 del Decreto 2360 de 1993). Financiera de Colombia. Informacin a la Superintendencia

Toda situacin de concentracin de riesgo superior al diez por ciento (10%) del patrimonio tcnico, que se produzca de acuerdo con las normas de los ttulos 2 y 3 del presente Libro , cualquiera que sean las garantas existentes, deber ser reportada trimestralmente a la Superintendencia Financiera de Colombia.

As mismo, en la misma oportunidad debern informarse las clases y montos de las garantas vigentes para la operacin, lo mismo que las prrrogas, renovaciones o refinanciaciones de las obligaciones que conforman la concentracin de riesgo. Artculo 2.1.3.1.4 (Artculo 21 del Decreto 2360 de 1993). de concentracin de riesgo. Volumen mximo de situaciones

Los establecimientos de crdito no podrn mantener situaciones de concentracin de riesgo a que se refiere el artculo anterior que en su conjunto excedan de ocho (8) veces su patrimonio tcnico. Artculo 2.1.3.1.5 (Artculo 22 del Decreto 2360 de 1993). Sanciones.

El incumplimiento de las normas sobre concentracin de riesgos previstas en el presente Ttulo dar lugar a la imposicin de las sanciones a que se refieren los artculos 209 y 211 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. Artculo 2.1.3.1.6 (Artculo 23 del Decreto 2360 de 1993). Definicin de patrimonio tcnico.

Para efectos de la aplicacin de lo previsto en los ttulos 2 y 3 del presente Libro, se considerar como patrimonio tcnico el definido como tal para el cumplimiento de las normas sobre niveles adecuados de patrimonio. Adems, el patrimonio tcnico ser el calculado con base en el ltimo balance mensual que se haya transmitido a la Superintendencia Financiera de Colombia. En el evento de que no se produzca la transmisin oportunamente y la informacin contable disponible por la entidad indica que el patrimonio tcnico inferior al ltimo transmitido a la Superintendencia Financiera de Colombia, deber tomarse en cuenta para los ttulos 2 y 3 del presente Libro dicha, informacin contable. TTULO 4 PUBLICACIN DE INFORMACION RELACIONADA CON LOS SISTEMAS ABIERTOS DE TARJETAS DEBITO Y CREDITO

Artculo 2.1.4.1.1 (Artculo 1 de Decreto 2230 de 2006) Definiciones. Para los efectos de este Ttulo se adoptan las siguientes definiciones: a) Establecimientos de crdito emisores: son los establecimientos de crdito que, dentro de un sistema abierto de tarjetas, emiten tarjetas dbito o crdito a favor de los tarjetahabientes; b) Establecimientos de crdito adquirentes: son los establecimientos de crdito que, dentro de un sistema abierto de tarjetas, pagan, a los propietarios de los establecimientos de comercio en los cuales los tarjetahabientes realizan adquisiciones con tarjetas dbito o crdito, el valor de las utilizaciones efectuadas con tales tarjetas; c) Comisin de adquirencia: es la comisin cobrada por los establecimientos de crdito adquirentes a los propietarios de los establecimientos de comercio en los cuales los tarjetahabientes realizan adquisiciones con tarjetas dbito o crdito;

d) Tarifa interbancaria de intercambio: es la comisin establecida a favor de los establecimientos de crdito emisores y a cargo de los establecimientos de crdito adquirentes; e) Cuota de manejo: es la comisin cobrada por los establecimientos de crdito emisores a los tarjetahabientes; f) Sistema abierto de tarjetas: es el sistema de pagos de bajo valor en el cual actan como participantes, tanto establecimientos de crdito emisores como establecimientos de crdito adquirentes, as como entidades administradoras de tales sistemas. Artculo 2.1.4.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2230 de 2006). Informacin a los usuarios de los sistemas abiertos de tarjetas dbito y crdito. Las entidades administradoras de sistemas abiertos de tarjetas debern publicar, en las pginas econmicas de un diario de amplia circulacin nacional, con una periodicidad trimestral y referida al respectivo trimestre, la siguiente informacin: a) La comisin de adquirencia; b) La tarifa interbancaria de intercambio, y c) La cuota de manejo. Pargrafo 1. La informacin a que se refiere el presente artculo deber discriminarse por cada establecimiento de crdito, separando la relativa a las tarjetas dbito y a las tarjetas crdito, y deber estar expresada en mnimos, mximos y promedios ponderados. La informacin relativa a los literales a) y b) del presente artculo deber publicarse en un solo aviso y la informacin relativa al literal c) del presente artculo deber publicarse en aviso separado. Pargrafo 2. Para los efectos previstos en este artculo, los establecimientos de crdito adquirentes y emisores, segn les corresponda, debern entregar a las entidades administradoras de sistemas abiertos de tarjetas la informacin pertinente, en la forma y oportunidad que estas sealen, para que las mismas procedan a su publicacin. En caso de incumplimiento por parte de los establecimientos de crdito en la remisin oportuna de la informacin, las entidades administradoras lo reportarn a la Superintendencia Financiera de Colombia. Pargrafo 3. La informacin a que se refieren los literales a) y b) del presente artculo deber estar discriminada por cada una de las categoras de establecimientos de comercio o sectores, de conformidad con la clasificacin que las entidades administradoras de sistemas abiertos de tarjetas tengan establecidas para los propsitos de administracin de tales sistemas. Pargrafo 4. Para los efectos previstos en el presente artculo, los trimestres se calcularn entre el 1 de enero y el 31 de marzo, el 1 de abril y el 30 de junio, el 1 de julio y el 30 de septiembre y el 1 de octubre y el 31 de diciembre de cada ao. La informacin de cada trimestre se deber publicar dentro de los 20 das calendario del mes siguiente al respectivo corte trimestral.

Artculo 2.1.4.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2230 de 2006). Publicacin. La informacin prevista en el Ttulo decreto deber ser enviada por las entidades administradoras de sistemas abiertos de tarjetas a la Superintendencia Financiera de Colombia, de conformidad con lo que esa entidad establezca para el efecto. Sin perjuicio de lo previsto en el presente Ttulo, la Superintendencia Financiera de Colombia podr publicar u ordenar la publicacin de la informacin prevista en el presente artculo, por los medios que considere pertinentes, con el propsito de promover la competencia y la proteccin del consumidor.

TTULO 5 INDICADORES DE DETERIORO FINANCIERO Artculo 2.1.5.1.1 (Artculo 1 Decreto 2817 de 2000) Indicadores Los indicadores que se describen en este Ttulo son los que permiten inferir un deterioro efectivo o potencial en la situacin financiera de los establecimientos de crdito sujetos al control y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia. Tal deterioro dar lugar a que se adopten los programas de recuperacin previstos en el numeral 6 del artculo 113 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. Los programas de recuperacin adoptados en los trminos de este decreto, son de obligatorio cumplimiento para los establecimientos de crdito sujetos al control y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia.

Artculo 2.1.5.1.2 (Artculo 2 Decreto 2817 de 2000) Relacin de indicadores. Los indicadores que permiten inferir la situacin de deterioro financiero son: 2.1 Indicador de solvencia: Comportamiento de la relacin de solvencia. Cuando un establecimiento de crdito presente, en tres (3) meses consecutivos, defectos en la relacin de solvencia, la cual se define en los trminos del Captulo I del Ttulo 1 del presente Libro, tal institucin financiera deber ejecutar un programa de recuperacin, de acuerdo con los trminos indicados en este Ttulo. Sin embargo, la Superintendencia Financiera de Colombia podr ordenar la iniciacin del procedimiento previsto en el artculo 2.1.5.1.5 y, en consecuencia ser obligatoria la ejecucin del programa de recuperacin, si el defecto se presenta en dos (2) meses consecutivos. 2.2 Indicador de liquidez: Incumplimiento del requerimiento legal del encaje. Cuando en dos oportunidades consecutivas, o en tres oportunidades dentro un plazo de tres (3) meses, un establecimiento de crdito presente defectos en los promedios diarios en la posicin bisemanal de encaje que est obligado a mantener, segn las disposiciones dictadas por la Junta Directiva del Banco de la Repblica, tal establecimiento de crdito deber ejecutar un programa de recuperacin de acuerdo con los trminos indicados en este Ttulo. 2.3 Indicador de gestin: Calificacin de Gestin. Para los exclusivos fines de este decreto la calificacin de la gestin desarrollada por un establecimiento de crdito se efectuar a partir de la identificacin de prcticas de

gestin que pongan en peligro su situacin de solvencia o liquidez. La Superintendencia Financiera de Colombia, en uso de las facultades de supervisin, prevencin y sancin que le otorga el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, especialmente los numerales 4 y 5 del artculo 326, identificar las prcticas ilegales, no autorizadas o inseguras que darn lugar a que la respectiva entidad deba ejecutar un programa de recuperacin, de acuerdo con los trminos indicados en este Ttulo. Artculo 2.1.5.1.3 (Artculo 3 Decreto 2817 de 2000) Programa de Recuperacin. Para los efectos de este Ttulo se define como programa de recuperacin la medida adoptada por la Superintendencia Financiera de Colombia encaminada a evitar que el respectivo establecimiento de crdito incurra en causal de toma de posesin o para subsanarla. Tal medida puede consistir, adems de las previstas en el artculo 113 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, en: a) Capitalizaciones; b) Reducciones forzosas de capital a una cifra no inferior al valor del patrimonio neto; c) Colocacin obligatoria de acciones sin sujecin al derecho de preferencia; d) Venta forzosa, cesin o cualquier otra enajenacin de activos, sean productivos o improductivos; e) Castigo de cartera; f) Constitucin de provisiones; g) Prohibicin de distribuir utilidades; h) Creacin de mecanismos temporales de administracin con o sin personera jurdica; i) Adopcin de programas concretos para mejorar la recuperacin de activos; j) Recomposicin de pasivos; k) Redimensionamiento de la actividad crediticia, o de la estructura operativa o administrativa; l) Remocin de administradores, y m) En general, cualquier otra medida orientada a producir cambios institucionales para prevenir futuros deterioros financieros y mejorar la eficiencia y eficacia de la gestin del respectivo establecimiento de crdito. Artculo 2.1.5.1.4 (Artculo 4 Decreto 2817 de 2000) Iniciacin de procedimiento. En caso de que, bajo fundadas razones, la Superintendencia Financiera de Colombia prevea que en algn establecimiento de crdito se pueda llegar a presentar cualquiera de los eventos descritos en los numerales 2.1 o 2.2 del artculo 2.1.5.1.2 de este decreto, podr ordenar la iniciacin del

procedimiento previsto en el artculo 2.1.5.1.5 y, en consecuencia, ser obligatoria la ejecucin de un programa de recuperacin con arreglo a lo establecido en el presente Ttulo. Artculo 2.1.5.1.5 (Artculo 5 Decreto 2817 de 2000) Procedimiento. Una vez la Superintendencia Financiera de Colombia establezca la existencia de cualquiera de los eventos descritos en el artculo 2.1.5.1.2 o se den los supuestos previstos en el artculo 2.1.5.1.4, se deber seguir el siguiente procedimiento encaminado a la adopcin del programa de recuperacin: 1. La Superintendencia Financiera de Colombia informar por escrito la iniciacin del procedimiento por encontrarse el respectivo establecimiento de crdito dentro de uno cualquiera de los eventos descritos en el 2.1.5.1.2 o dentro de los supuestos previstos en el artculo 2.1.5.1.4. 2. El establecimiento de crdito, dentro de los diez (10) das siguientes a la fecha de la notificacin prevista en el numeral anterior, deber presentar una propuesta de programa de recuperacin. Tal propuesta deber estar dirigida a subsanar de manera eficaz las causas que dan origen al deterioro financiero inferido a partir de la existencia de los eventos descritos en el artculo 2.1.5.1.2 de este decreto, o de los supuestos previstos en el artculo 2.1.5.1.4 y deber consistir en una o en varias de las medidas indicadas en el artculo 2.1.5.1.3. 3. La Superintendencia Financiera de Colombia, dentro del trmino de cinco (5) das, contados a partir de la fecha en que le sea presentada la propuesta de programa de recuperacin, la aprobar, la rechazar por considerarla no viable, o le formular las observaciones o correcciones que estime pertinentes. En caso de aprobacin, dentro del mismo plazo, la Superintendencia Financiera de Colombia adoptar formalmente el programa de recuperacin que el establecimiento de crdito debe ejecutar. 4. En caso de que la propuesta de programa de recuperacin sea rechazada o se le hayan formulado observaciones o correcciones, el establecimiento de crdito, dentro de los cinco das siguientes a la fecha en que le sea informada la situacin prevista en el numeral anterior, deber presentar una nueva propuesta en la cual se hayan atendido de manera completa y suficiente las observaciones formuladas por la Superintendencia Financiera de Colombia. 5. La Superintendencia Financiera de Colombia, dentro de los cinco das siguientes a la presentacin de la nueva propuesta de programa de recuperacin, lo aprobar o rechazar de manera definitiva. 6. En caso de rechazo la Superintendencia Financiera de Colombia, dentro del plazo indicado en el numeral anterior, adoptar el programa de recuperacin que el establecimiento de crdito debe ejecutar, el cual comprender una o varias de las medidas previstas en el artculo 2.1.5.1.3 de este decreto. 7 Si la Superintendencia Financiera de Colombia encuentra adecuada la nueva propuesta de programa planteada por el respectivo establecimiento de crdito, adoptar formalmente el programa de recuperacin dentro del mismo plazo previsto en el numeral 5 de este artculo. Pargrafo. Si el establecimiento de crdito detecta que se encuentra dentro de uno cualquiera de los eventos descritos en los numerales 2.1 y 2.2 del artculo 2.1.5.1.2, deber informar inmediatamente de tal situacin a la Superintendencia Financiera de Colombia para que se inicie el procedimiento establecido en este artculo. La omisin de este deber configurar automticamente el evento descrito

en el numeral 2.3 del artculo 2.1.5.1.2 y, en consecuencia, ser obligatoria la ejecucin de un programa de recuperacin con arreglo a lo establecido en el presente Titulo. Esto, sin perjuicio de las dems medidas que pueda tomar la Superintendencia Financiera de Colombia por tal omisin de acuerdo con lo previsto en el artculo 2.1.5.1.8. Artculo 2.1.5.1.6 (Artculo 6 Decreto 2817 de 2000) Plazo. Los programas de recuperacin previstos en este decreto tendrn el plazo para su ejecucin que en cada caso en particular determine la Superintendencia Financiera de Colombia, Tal plazo no podr ser superior a ciento cincuenta das prorrogables a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia por una sola vez. Artculo 2.1.5.1.7 (Artculo 7 Decreto 2817 de 2000) Incumplimiento del programa. El incumplimiento del programa de recuperacin podr dar lugar a la aplicacin del literal j) del numeral 1 del artculo 114 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. Artculo 2.1.5.1.8 (Artculo 8 Decreto 2817 de 2000) Efectos de la adopcin del programa. La adopcin de los programas de recuperacin que deban ejecutar los establecimientos de crdito, as como las funciones que se establecen en este decreto a la Superintendencia Financiera de Colombia, se deben entender sin perjuicio ni menoscabo de las funciones o atribuciones que la ley u otros reglamentos le otorgan a tal Superintendencia para el cumplimiento de sus funciones.

TTULO 6 SERVICIOS FINANCIEROS A TRAVES DE CORRESPONSALES Artculo 2.1.6.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2233 de 2006). Servicios prestados por medio de corresponsales. Sin perjuicio de lo previsto en el artculo 92 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, los establecimientos de crdito podrn prestar los servicios a que se refiere el artculo 2.1.6.1.2 del presente decreto, bajo su plena responsabilidad, a travs de terceros corresponsales conectados a travs de sistemas de transmisin de datos, quienes actuarn en todo caso por cuenta del establecimiento de crdito en los trminos del presente Ttulo y del Ttulo 7 del presente Libro.. Artculo 2.1.6.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2233 de 2006). Modalidades de servicios. Los establecimientos de crdito podrn prestar, por medio de corresponsales, uno o varios de los siguientes servicios, de acuerdo con las operaciones autorizadas conforme a su rgimen legal: 1. Recaudo y transferencia de fondos. 2. Envo o recepcin de giros en moneda legal colombiana dentro del territorio nacional. 3. Depsitos y retiros en efectivo de cuentas corrientes, cuentas de ahorros o depsitos a trmino, as como transferencias de fondos que afecten dichas cuentas. 4. Consultas de saldos en cuenta corriente o de ahorros.

5. Expedicin de extractos. 6. Desembolsos y pagos en efectivo por concepto de operaciones activas de crdito. Pargrafo 1. Los corresponsales podrn recolectar y entregar documentacin e informacin relacionada con los servicios previstos en el presente artculo, incluyendo aquella relativa a la apertura de depsitos en cuenta corriente, de ahorros o a trmino, as como la relacionada con solicitudes de crdito. As mismo, los corresponsales podrn promover y publicitar los servicios previstos en el presente artculo. Pargrafo 2. Las operaciones que se realicen por medio de corresponsales debern efectuarse nica y exclusivamente a travs de terminales electrnicos conectados en lnea con las plataformas tecnolgicas de los establecimientos de crdito correspondientes. Los terminales debern cumplir con las caractersticas mnimas que determine la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 2.1.6.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2233 de 2006). Contenido de los contratos. Los contratos celebrados entre los establecimientos de crdito y los corresponsales debern contener, como mnimo, lo siguiente: 1. La indicacin expresa de la plena responsabilidad del establecimiento de crdito frente al cliente o usuario, por los servicios prestados por medio del corresponsal. 2. Las obligaciones de ambas partes. 3. Sin perjuicio de lo previsto en el numeral 1 del presente artculo, la identificacin de los riesgos asociados a la prestacin de los servicios financieros que sern asumidos por el corresponsal frente al establecimiento de crdito, y la forma en que aquel responder ante este, incluyendo, entre otros, los riesgos inherentes al manejo del efectivo. 4. Las medidas para mitigar o cubrir los riesgos asociados a la prestacin de los servicios financieros, incluyendo aquellas relacionadas con la prevencin y el control del lavado de activos. Tales medidas debern incluir como mnimo el establecimiento de lmites para la prestacin de los servicios financieros, como monto por transaccin, nmero de transacciones por cliente o usuario o tipo de transaccin. Se podrn convenir, adems, medidas como la obligacin del corresponsal de consignar en una agencia o sucursal de la entidad contratante o de otro establecimiento de crdito el efectivo recibido, con una determinada periodicidad o si se exceden ciertos lmites, la contratacin de seguros, la forma de custodia del efectivo en su poder, entre otros. 5. La obligacin del corresponsal de entregar a los clientes y usuarios el documento soporte de la transaccin realizada, el cual deber ser expedido por el terminal electrnico situado en las instalaciones del corresponsal y deber incluir cuando menos la fecha, hora, tipo y monto de la transaccin, as como el corresponsal y el establecimiento de crdito correspondientes.

6. La remuneracin a favor del corresponsal y a cargo del establecimiento de crdito y la forma de pago. 7. Los horarios de atencin al pblico, los cuales podrn ser acordados libremente entre las partes. 8. La asignacin del respectivo corresponsal a una agencia, sucursal o dependencia del establecimiento de crdito, as como los canales y procedimientos que podr emplear el corresponsal para comunicarse con aquellas. 9. La obligacin de reserva a cargo del corresponsal respecto de la informacin de los clientes y usuarios del establecimiento de crdito, derivada de la reserva bancaria. 10. La indicacin de si el corresponsal estar autorizado para emplear el efectivo recibido de los clientes y usuarios del establecimiento de crdito para transacciones relacionadas con su propio negocio y, en tal caso, los trminos y condiciones en que el efectivo podr emplearse, sin perjuicio de la responsabilidad del establecimiento de crdito frente a los clientes y usuarios, y del corresponsal frente al establecimiento de crdito, por tales recursos. 11. La obligacin del establecimiento de crdito de suministrar a los corresponsales los manuales operativos que sean necesarios para la adecuada prestacin de los servicios financieros. 12. La constancia expresa de que el establecimiento de crdito ha suministrado al respectivo corresponsal la debida capacitacin para prestar adecuadamente los servicios acordados, as como la obligacin del establecimiento de crdito de proporcionar dicha capacitacin durante la ejecucin del contrato, cuando se produzca algn cambio en el mismo o en los manuales operativos mencionados en el numeral anterior, o ello sea requerido por el corresponsal. 13. La obligacin del corresponsal de mantener durante la ejecucin del contrato la infraestructura fsica y de recursos humanos adecuada para la prestacin de los servicios, de acuerdo con las disposiciones que al efecto prevea la Superintendencia Financiera de Colombia. 14. La descripcin tcnica de los terminales electrnicos situados en las instalaciones del corresponsal, as como la obligacin de este de velar por su debida conservacin y custodia. 15. En el evento en que varios establecimientos de crdito vayan a prestar sus servicios por medio de un mismo corresponsal, los mecanismos que aseguren la debida diferenciacin de los servicios prestados por cada establecimiento de crdito, as como la obligacin del corresponsal de abstenerse de realizar actos de discriminacin o preferencia entre los distintos establecimientos de crdito o que impliquen competencia desleal entre los mismos. Pargrafo. Se debern incluir adems, las siguientes prohibiciones para el corresponsal: 1. Operar cuando se presente una falla de comunicacin que impida que las transacciones se puedan realizar en lnea con el establecimiento de crdito correspondiente. 2. Ceder el contrato total o parcialmente, sin la expresa aceptacin del establecimiento de crdito.

3. Cobrar para s mismo a los clientes o usuarios cualquier tarifa relacionada con la prestacin de los servicios previstos en el contrato. 4. Ofrecer o prestar cualquier tipo de garanta a favor de los clientes o usuarios respecto de los servicios prestados. 5. Prestar servicios financieros por cuenta propia. Se deber incluir la advertencia que la realizacin de tales actividades acarrear las consecuencias previstas en el artculo 108 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, y en las dems normas penales pertinentes. Artculo 2.1.6.1.4 (Artculo 4 del Decreto 2233 de 2006). Informacin a los clientes y usuarios. La siguiente informacin deber indicarse a travs de un aviso fijado en un lugar visible al pblico en las instalaciones del corresponsal: 1. La denominacin Corresponsal, sealando el (los) establecimiento (s) de crdito contratante (s). 2. Que el (los) establecimiento (s) de crdito contratante (s) son plenamente responsables frente a los clientes y usuarios por los servicios prestados por medio del corresponsal. 3. Que el corresponsal no est autorizado para prestar servicios financieros por cuenta propia. 4. Que el establecimiento de crdito slo estar obligado a atender las solicitudes de retiros en efectivo, por medio del corresponsal, en la medida en que este cuente con recursos suficientes, sin perjuicio de la exigibilidad de las obligaciones a cargo del establecimiento de crdito, las cuales, en todo caso, debern ser atendidas oportunamente, a travs de su propia red de oficinas. 5. Los lmites para la prestacin de los servicios financieros que se hayan establecido, tales como monto por transaccin, nmero de transacciones por cliente o usuario, o tipo de transaccin. 6. Las tarifas que cobra el establecimiento de crdito por cada uno de los servicios que se ofrecen por medio del corresponsal. 7. Los horarios convenidos con el (los) establecimiento (s) de crdito para atencin al pblico. Pargrafo. La informacin a que se refieren los numerales 1, 2 y 3 del presente artculo deber indicarse, adems, en la papelera y en general en la documentacin diligenciada por el corresponsal. Artculo 2.1.6.1.5 (Artculo 5 del Decreto 2233 de 2006). Calidades de los corresponsales. Podr actuar como corresponsal cualquier persona natural o jurdica que, a travs de instalaciones propias o de terceros, atienda al pblico, siempre y cuando su rgimen legal u objeto social se lo permita. La Superintendencia Financiera de Colombia podr sealar, por medio de instructivo general, las condiciones que debern cumplir los corresponsales para asegurar que cuenten con la debida idoneidad moral, as como con la infraestructura fsica, tcnica y de recursos humanos adecuada para la prestacin de los servicios financieros acordados con el respectivo establecimiento de crdito. En

todo caso, el corresponsal o su representante legal, cuando se trate de una persona jurdica, no podrn estar incursos en las hiptesis a que se refieren los literales a) y b) del inciso 3 del numeral 5 del artculo 53 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. Pargrafo. (Modificado por el Artculo 4 del Decreto 3965 de 2006). Podrn actuar como corresponsales de los establecimientos de crdito las cooperativas de ahorro y crdito, las cooperativas multiactivas e integrales con seccin de ahorro y crdito y las secciones de ahorro y crdito de las cajas de compensacin familiar que cuenten con autorizacin de la respectiva Superintendencia para adelantar actividad financiera. Artculo 2.1.6.1.6 (Artculo 6 del Decreto 2233 de 2006). Obligaciones de los establecimientos de crdito. Los establecimientos de crdito debern: 1. Adoptar la decisin de operar a travs de corresponsales, por medio de la junta directiva u rgano que haga sus veces, la cual establecer los lineamientos generales en materia de segmentos de mercado que se atendern, perfil de los corresponsales y gestin de riesgos asociados a la prestacin de servicios por medio de este canal. 2. Contar con medios de divulgacin apropiados para informar a los clientes y usuarios acerca de la ubicacin y servicios que se presten a travs de corresponsales, as como sobre las tarifas que cobran por tales servicios. 3. Monitorear permanentemente el cumplimiento de las obligaciones de los corresponsales, as como establecer procedimientos adecuados de control interno y de prevencin y control de lavado de activos relacionados con la prestacin de los servicios por medio de corresponsales. 4. Abstenerse de delegar en los corresponsales la toma de las decisiones sobre la celebracin de contratos con clientes, sin perjuicio de la labor de recoleccin de documentacin e informacin a que se refiere el pargrafo 1 del artculo 2.1.6.1.2 del presente decreto. Artculo 2.1.6.1.7 (Artculo 7 del Decreto 2233 de 2006). Autorizacin. Los establecimientos de crdito debern enviar a la Superintendencia Financiera de Colombia para su aprobacin, de forma previa a su celebracin, los modelos de contratos con los corresponsales, as como cualquier modificacin. En todo caso, los establecimientos de crdito debern mantener a disposicin de la Superintendencia Financiera de Colombia la informacin completa y actualizada de los corresponsales y de los contratos celebrados con ellos, en su domicilio principal. La Superintendencia Financiera de Colombia sealar las instrucciones que los establecimientos de crdito deben seguir para la administracin de los riesgos implcitos en la prestacin de servicios a travs de corresponsales, en particular los riesgos operativo y de lavado de activos, incluyendo las especificaciones mnimas que debern tener los medios electrnicos que se utilicen para la prestacin de los servicios, tanto en lo relacionado con la transmisin de la informacin como con los terminales electrnicos. As mismo, la Superintendencia Financiera de Colombia sealar las instrucciones pertinentes para la realizacin de las distintas operaciones previstas en el artculo 2.1.6.1.2 del presente decreto.

De acuerdo con los literales a), d), e) y f) del numeral 4 del artculo 326 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, la Superintendencia Financiera de Colombia podr efectuar visitas de inspeccin a los corresponsales y exigir toda la informacin que considere pertinente. Artculo 2.1.6.1.8 (Artculo 8 del Decreto 2233 de 2006). Ejercicio ilegal de la actividad financiera y captacin masiva y habitual de dineros. En caso de que el corresponsal realice por cuenta propia operaciones exclusivas de las entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia, se har acreedor a las medidas y sanciones previstas en el artculo 108 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, y en las dems normas penales pertinentes. Ninguna persona natural o jurdica podr actuar o anunciarse como corresponsal sin que previamente haya celebrado un contrato con un establecimiento de crdito que se ajuste al modelo correspondiente autorizado por la Superintendencia Financiera de Colombia y se encuentre vigente, so pena de las sanciones a que haya lugar.

TTULO 7 INVERSIONES EN SOCIEDADES DE SERVICIOS TECNICOS Y ADMINISTRATIVOS PARA LA PRESTACION DE LOS SERVICIOS DE CORRESPONSALES Artculo 2.1.7.1.1 (Artculo 9 del Decreto 2233 de 2006). Inversin en sociedades de servicios tcnicos y administrativos. Los establecimientos de crdito podrn invertir en sociedades de servicios tcnicos y administrativos, cuyo objeto social consista en la prestacin de los servicios de corresponsales a que se refiere el Ttulo 6 del presente Libro, incluido el procesamiento, transmisin, registro y dems gestin de los datos relacionados con dichas actividades, siempre y cuando tales sociedades no comprendan dentro de su objeto social actividades diferentes a las permitidas a las sociedades de servicios tcnicos y administrativos.

TTULO 8 OPERACIONES DE ADMINISTRACIN Artculo 2.1.8.1.1 (Artculo 1 del Decreto 611 de 2001 modificado por el artculo 1 del Decreto 161 de 2005). Autorizacin para realizar operaciones de administracin. Los establecimientos de crdito podrn realizar las siguientes operaciones de administracin, siempre y cuando los respectivos bienes y derechos se hayan originado en operaciones que puedan realizar en desarrollo de su objeto social: 1. Los contratos y activos de cualquier clase, inclusive los propios, originados en operaciones autorizadas a los establecimientos de crdito, que a cualquier ttulo hubieren sido enajenados en forma definitiva e irrevocable por estas instituciones. 2. Los bienes recibidos en dacin en pago o los bienes dados en leasing que le hayan sido restituidos a la respectiva entidad. En estos eventos no se requiere que el establecimiento de crdito que administrar los activos contemple dentro de su objeto social las operaciones que dieron origen a la dacin en pago de los bienes materia de administracin ni la realizacin de operaciones de leasing.

3. La cartera de crditos de vivienda otorgados por las cooperativas de ahorro y crdito, las cooperativas multiactivas con seccin de ahorro y crdito, las cajas de compensacin familiar y los fondos de empleados, en los trminos del presente Ttulo y bajo las siguientes condiciones: a) La administracin de la cartera por parte de una entidad distinta a la originadora en virtud de las operaciones de que trata el presente Ttulo, no afectar las facultades de inspeccin, vigilancia y control de la superintendencia encargada de la vigilancia de la respectiva caja de compensacin, cooperativa de ahorro y crdito, cooperativa multiactiva o fondo de empleados. En consecuencia, la respectiva Superintendencia podr solicitar la informacin que estime necesaria, adelantar visitas y dems tareas relacionadas con la labor de supervisin. El establecimiento de crdito deber permitir y facilitar la accin supervisora de la autoridad encargada de la vigilancia de la entidad originadora; b) En los casos en que la entidad originadora deba cumplir con normas sobre calificacin y clasificacin de cartera, en el convenio que instrumente la administracin por parte del respectivo establecimiento de crdito, se deber prever que este se encargar de dar cumplimiento a las normas sobre la materia, incluyendo el reporte oportuno a las centrales de riesgo; c) Las provisiones a que haya lugar, debern ser calculadas e informadas por parte del administrador a la entidad titular de la cartera con el fin de que esta las registre en su balance. El establecimiento de crdito deber enviar una copia de la respectiva comunicacin a la superintendencia encargada de la vigilancia de la entidad originadora de los crditos bajo su administracin; d) El sistema de atencin al pblico del establecimiento de crdito interesado en administrar cartera de vivienda, deber contar con los mecanismos de informacin y solucin necesarios para atender oportuna y suficiente las quejas e inquietudes de los deudores. Pargrafo. Los establecimientos de crdito que pretendan adelantar cualquiera de las operaciones sealadas en el presente artculo, debern celebrar un contrato de administracin de carcter no fiduciario en el cual se establezcan claramente las condiciones y trminos bajo los cuales se prestar el servicio. En todo caso, la entrega de la administracin no eximir de responsabilidad a la entidad originadora por la debida atencin a sus deudores, as como por el cumplimiento de las normas que rigen las diferentes actividades relacionadas con la cartera. Artculo 2.1.8.1.2 (Artculo 2 del Decreto 611 de 2001). Lmites temporales para bienes recibidos en pago o bienes dados en leasing restituidos. Cuando los activos a que se hace mencin en el artculo anterior correspondan a bienes recibidos en dacin en pago o a bienes dados en leasing que hayan sido restituidos, la administracin de los mismos no podr contratarse por plazos superiores a dos aos, a menos que dicha administracin est contemplada dentro de planes de recuperacin o de desempeo autorizados por el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN o por la Superintendencia Financiera de Colombia. Igualmente, la administracin podr contratarse por un plazo mayor en aquellos casos en los cuales la Superintendencia Financiera de Colombia lo autorice, con carcter particular.

TTULO 9 CONTRATOS DE AHORRO PROGRAMADO PARA LA COMPRA DE VIVIENDA CON DERECHO REAL DE HABITACION Artculo 2.1.9.1.1 (Artculo 1 del Decreto 332 de 2001). Objeto del contrato de ahorro programado para la compra de vivienda con derecho real de habitacin. Los establecimientos de crdito estn autorizados para suscribir contratos de ahorro programado cuyo objeto sea que los clientes hagan un ahorro que les permita a la finalizacin del contrato el pago de la cuota inicial de una vivienda y durante el plazo del mismo ocupar la vivienda, propiedad del establecimiento de crdito, en ejercicio del derecho real de habitacin previsto en el contrato. Artculo 2.1.9.1.2 (Artculo 2 del Decreto 332 de 2001). Condiciones del contrato. Los contratos de ahorro programado para la compra de vivienda que se celebren de conformidad con lo dispuesto por este Ttulo debern cumplir las siguientes condiciones: 1. Tener un plazo mnimo de seis (6) meses y no superior a tres (3) aos. 2. El monto que deber ser ahorrado durante el plazo del contrato ser por lo menos del treinta por ciento (30%) del valor del inmueble que el ahorrador desea adquirir o del veinte por ciento (20%) de ese valor tratndose de vivienda de inters social. 3. El ahorrador se obligar a realizar depsitos peridicos a partir de la suscripcin del contrato, segn el plan de ahorro establecido en el mismo. 4. El monto que se obliga a ahorrar el cliente no puede ser superior al treinta por ciento (30%) de su ingreso mensual o de los ingresos mensuales familiares. 5. El establecimiento de crdito deber realizar un estudio tcnico para determinar la capacidad de cumplimiento del contrato por parte del ahorrador. 6. Los valores ahorrados se registrarn en cuentas de ahorro programado para la compra de vivienda, as como los intereses devengados, y podrn ser retirados nicamente a la terminacin del contrato. 7. Establecer el derecho real de habitacin sobre el inmueble escogido por el ahorrador en los trminos previstos en el artculo 2.1.9.1.4 de este decreto. 8 Establecer que a la finalizacin del contrato, el ahorrador tendr la opcin de compra del inmueble en las condiciones fijadas en el artculo 2.1.9.1.5 del presente decreto. Artculo 2.1.9.1.3 (Artculo 3 del Decreto 332 de 2001). Determinacin del valor del inmueble. Cuando el cliente haya escogido el inmueble respecto al cual desea suscribir el contrato de ahorro programado, se deber realizar un avalo tcnico del mismo atendiendo las reglas establecidas en los Decretos 422 y 466 de 2000 o las normas que los modifiquen, adicionen o sustituyan, cuyo costo ser asumido por partes iguales entre el establecimiento de crdito y el cliente. En caso de existir un avalo cuya fecha de realizacin no sea superior a seis (6) meses, el mismo podr utilizarse para determinar el valor del inmueble y no ser necesario practicar uno nuevo.

El valor as establecido servir para efectos de calcular el monto del ahorro programado en el contrato y el valor inicial de la contraprestacin a pagar por el derecho real de habitacin. El establecimiento de crdito podr encargar la realizacin de avalos anuales del inmueble, cuyo costo ser asumido en su totalidad por ste, para efectos de establecer el valor mximo de la contraprestacin que puede cobrarse y de ajustar el monto del ahorro programado. Al momento de ejercerse la opcin de compra del inmueble se practicar un nuevo avalo del mismo, cuyo costo ser asumido por partes iguales entre el establecimiento de crdito y el ahorrador. Pargrafo. En ningn caso los avalos comerciales de los inmuebles podrn ser realizados por personas naturales o jurdicas relacionadas o vinculadas, directa o indirectamente, con el establecimiento de crdito dueo del inmueble. Para estos efectos, la calidad de persona natural o jurdica relacionada o vinculada directa o indirectamente se establecer especialmente con base en los criterios consignados en los artculos 2.1.2.1.10, 2.1.2.1.11 y 2.1.2.1.12 del presente decreto y 26, 27 y 28 de la Ley 222 de 1995. As mismo, se entender que la relacin o vinculacin se predicar tanto de los accionistas y de los administradores de los establecimientos de crdito como de las personas naturales o jurdicas a ellos vinculadas o relacionadas, previa aplicacin de las reglas de acumulacin previstas en los ttulos 2 y 3 del presente Libro. Artculo 2.1.9.1.4 (Artculo 4 Decreto 332 de 2001). Derecho real de habitacin. El derecho real de habitacin que se establecer en el contrato de ahorro programado para la adquisicin de vivienda se sujetar a lo dispuesto en los siguientes numerales: 1. Una vez suscrito el contrato, el establecimiento de crdito entregar al ahorrador el inmueble escogido por ste, el cual deber estar en condiciones de ser habitado y al da en el pago de servicios pblicos y administracin. 2. El contrato deber establecer el valor que pagar el ahorrador al establecimiento de crdito como contraprestacin mensual por el derecho real de habitacin. Transcurridos doce (12) meses de ejecucin del contrato en los cuales se haya cobrado un mismo valor de contraprestacin el establecimiento de crdito podr ajustar el valor de la misma en una proporcin que no sea superior a la meta de inflacin fijada por el Banco de la Repblica para el ao inmediatamente siguiente. En ningn caso el valor de la contraprestacin podr ser superior al cero punto ocho por ciento (0.8%) del valor del inmueble, establecido de acuerdo con lo dispuesto por el artculo 2.1.9.1.3 del presente decreto. 3 Desde la fecha de entrega del inmueble al ahorrador, los gastos por concepto de servicios pblicos domiciliarios, las reparaciones locativas y las cuotas de administracin corrern por su cuenta. 4. Las reparaciones indispensables no locativas sern de cargo del establecimiento de crdito siempre y cuando el ahorrador no las hubiere hecho necesarias por su culpa.

5. En caso de que el ahorrador quiera hacer mejoras tiles al inmueble deber contar con la autorizacin expresa y escrita del establecimiento de crdito con el cual tiene suscrito el contrato, permiso que no podr ser negado salvo por causas razonables. En caso de terminacin del contrato sin que el ahorrador ejerza la opcin de compra, ste tendr derecho a retirar las mejoras autorizadas siempre y cuando con ello no deteriore el inmueble y lo deje en las mismas condiciones en que lo recibi. Si no fuere posible retirar las mejoras sin deterioro del inmueble, las mismas se dejarn en el mismo. El establecimiento de crdito nicamente estar obligado a compensar al ahorrador el valor de las mejoras tiles cuando en la carta que autoriza la realizacin de las mismas se haya comprometido a efectuar el pago correspondiente. 6. En el contrato podr pactarse la terminacin anticipada en caso de presentarse incumplimiento de alguna de las obligaciones previstas en el mismo. 7. En caso de incumplimiento en el pago de las sumas previstas en los numerales 2 y 3 de este artculo, los establecimientos de crdito podrn compensar las sumas adeudadas con el valor ahorrado en la cuenta de ahorro programado. Queda expresamente prohibido a los establecimientos de crdito pactar la compensacin automtica del valor ahorrado con las sumas debidas por conceptos diferentes a los previstos en los numerales citados. 8. En caso de terminacin anticipada del contrato por incumplimiento del ahorrador o vencimiento del plazo sin que el ahorrador ejerciere la opcin de compra, el ahorrador deber restituir el inmueble al establecimiento de crdito dentro de los diez (10) das hbiles siguientes en las mismas condiciones en que lo recibi, salvo el deterioro ocasionado por el uso normal y adecuado del mismo. 9. Los costos relacionados con tasas, impuestos y contribuciones que recaigan sobre el inmueble sern de cargo del establecimiento de crdito durante la vigencia del contrato de ahorro programado. 10. El ahorrador no podr conceder el uso y goce del inmueble objeto del contrato bajo ninguna modalidad contractual. Artculo 2.1.9.1.5 (Artculo 5 del Decreto 332 de 2001). Opcin de compra. A la terminacin del contrato de ahorro programado de que trata el presente Titulo el ahorrador tendr derecho a ejercer la opcin de compra. El ahorrador deber manifestar su intencin de hacer uso de la opcin de compra con una antelacin de por los menos treinta (30) das hbiles a la fecha de terminacin del contrato. En caso de no hacerlo se entender que no ejerce el derecho de opcin y deber restituir el inmueble a la terminacin del contrato de ahorro programado. El ahorrador deber suscribir la escritura pblica de compraventa del inmueble dentro de los treinta (30) das hbiles siguientes a la fecha en la cual la misma se encuentre lista para su firma en la Notara correspondiente. En caso de que venza el plazo sin que el ahorrador firme la escritura, se entender que ste desiste de realizar la compra y deber restituir el inmueble al establecimiento de crdito. Hasta la fecha de la firma del contrato de compraventa el ahorrador continuar ocupando el inmueble en ejercicio del derecho real de habitacin, por lo cual deber pagar la contraprestacin pactada.

Cuando el ahorrador ejerza la opcin de compra el monto ahorrado se aplicar como parte de pago del precio y el saldo deber ser cancelado, en los trminos pactados con el establecimiento de crdito. La valorizacin del inmueble se compartir por partes iguales entre el establecimiento de crdito y el titular de la opcin de compra. En consecuencia, el precio del inmueble que deber pagar el ahorrador no podr ser superior al valor comercial del bien establecido por el avalo realizado al momento de la celebracin del contrato, adicionado hasta en el cincuenta por ciento (50%) de la valorizacin que haya tenido el inmueble, establecida con base en el avalo que se realice al momento del ejercicio de la opcin de compra. El saldo del precio del inmueble podr ser pagado por el ahorrador con recursos propios o mediante la utilizacin de financiacin. El establecimiento de crdito propietario del inmueble podr ofrecer al ahorrador un plan de financiacin para el pago del saldo que se ajuste a su capacidad de pago, con sujecin a las normas que regulan el crdito de vivienda. En todo caso, el ahorrador podr obtener la financiacin requerida con cualquier otro establecimiento de crdito o persona que elija, evento en el cual el establecimiento propietario del inmueble deber expedir una certificacin donde conste el monto de su ahorro y el valor de la opcin de compra del inmueble, previa solicitud del ahorrador. Pargrafo. En caso que al momento de ejercer la opcin de compra el valor ahorrado no sea suficiente para cancelar el treinta por ciento (30%) del valor de la misma o el veinte por ciento (20%) de ella tratndose de vivienda de inters social, el ahorrador tendr las siguientes alternativas: a) Utilizar recursos propios para completar el treinta por ciento (30%) del valor de la opcin de compra o el veinte por ciento (20%) de la misma cuando se trate de vivienda de inters social; b) Obtener financiacin para cancelar el saldo del valor del inmueble en un porcentaje superior al setenta por ciento (70%) del valor de la opcin de compra o al ochenta por ciento (80%) de la misma tratndose de vivienda de inters social. En el evento previsto en este literal, los establecimientos de crdito quedan autorizados para conceder financiacin por un valor igual al saldo del precio del inmueble, siempre y cuando quien pretenda adquirir el inmueble cuente con la capacidad de pago para atender oportuna y debidamente el crdito. Artculo 2.1.9.1.6 (Artculo 6 del Decreto 332 de 2001). Restitucin del depsito. En el evento que el ahorrador no ejerza la opcin de compra o no pueda ejercerla por no contar con los recursos propios o la financiacin necesaria para el pago de la misma, ste tendr derecho a que el establecimiento de crdito le restituya el monto de su ahorro ms los intereses causados hasta la fecha en que le sea restituido su ahorro. De igual forma se proceder en caso de terminacin anticipada del contrato de ahorro programado por incumplimiento del ahorrador. Artculo 2.1.9.1.7 (Artculo 7 del Decreto 332 de 2001). Preferencia sobre inmuebles entregados en dacin en pago. Cuando dos o ms personas manifiesten al establecimiento de crdito su intencin de celebrar un contrato de los previstos en el presente Ttulo respecto de un inmueble, aquella que lo hubiese

entregado a ttulo de dacin en pago tendr preferencia para la suscripcin siempre y cuando su capacidad de pago se lo permita. Artculo 2.1.9.1.8 (Artculo 8 del Decreto 332 de 2001). Inmuebles que pueden ser objeto de los contratos de ahorro programado con opcin de compra. nicamente podrn celebrarse contratos en los trminos del presente Ttulo en relacin con inmuebles que sean destinados a la vivienda del ahorrador. Artculo 2.1.9.1.9 (Artculo 9 del Decreto 332 de 2001). Personas que pueden suscribir estos contratos. Los contratos de que trata el presente Ttulo slo podrn suscribirse entre establecimientos de crdito y personas naturales.

TTULO 10 OTORGAMIENTO DE CREDITO PARA LA ADQUISICIN DE ACCIONES DE ENTIDADES FINANCIERAS EN PROCESO DE PRIVATIZACIN

Artculo 2.1.10.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1157 de 1995). Crditos para la adquisicin de acciones de entidades financieras en proceso de privatizacin. Los establecimientos de crdito que otorguen crditos para la adquisicin de acciones de entidades financieras en proceso de privatizacin, podrn aceptar como garanta las acciones as adquiridas, siempre y cuando el deudor sea una de las personas a que se refiere el artculo 60 de la Constitucin Poltica. Artculo 2.1.10.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1157 de 1995). Cobertura de la garanta En los casos previstos en el artculo anterior, el valor de las acciones para efectos de determinar la cobertura de la garanta, ser el precio mnimo de venta fijado en el decreto que apruebe el respectivo programa de privatizacin. TTULO 11 MEJORAS Y FINALIZACION DE PROYECTOS DE CONSTRUCCIN SOBRE BIENES INMUEBLES

Artculo 2.1.11.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2539 de 2001). Operacin complementaria de los establecimientos de crdito. Los establecimientos de crdito podrn, como operacin complementaria de su objeto social, realizar mejoras o finalizar proyectos de construccin sobre bienes inmuebles que hubieren recibido o se les hubiere adjudicado por el pago de deudas previamente contradas en el curso de sus negocios, siempre que se cumplan los siguientes requisitos: a) Que los recursos destinados a la realizacin de las mejoras o a la finalizacin de los proyectos de construccin ms la totalidad de las inversiones en sociedades filiales y dems inversiones de capital autorizadas, diferentes de aquellas que efecten los establecimientos de crdito en cumplimiento de disposiciones legales, no podrn exceder en todo caso del cien por ciento (100%) de la suma de

capital, reservas patrimoniales y saldo existente en la cuenta de revalorizacin del patrimonio del respectivo establecimiento de crdito, excluidos los activos fijos sin valorizaciones y descontadas las prdidas acumuladas; b) Que las actividades necesarias para realizar las mejoras o finalizar el respectivo proyecto de construccin, as como las directamente relacionadas con estas, se contraten por el establecimiento de crdito mediante el mecanismo de precios fijos, utilizando para ello contratos que aseguren el manejo financiero, administrativo y operacional independiente de la entidad contratante. Tales contratos pueden ser, entre otros, de fiducia mercantil o encargos fiduciarios.

TTULO 12 OTORGAMIENTO DE GARANTIAS O AVALES Artculo 2.1.12.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1516 de 1998). Autorizacin para otorgar garantas o avales. Los bancos, las corporaciones financieras y las compaas de financiamiento slo podrn otorgar garantas o avales destinados a respaldar las obligaciones que expresamente se determinan a continuacin: a) Obligaciones a favor de entidades del sector pblico, de entidades sometidas al control y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, o de asociaciones gremiales de productores debidamente reconocidas por el Gobierno Nacional; b) Obligaciones derivadas de la emisin de bonos y de ttulos provenientes de procesos de titularizacin; c) Obligaciones derivadas del otorgamiento de cartas de crdito stand-by; d) Obligaciones derivadas de la emisin y colocacin de papeles comerciales mediante oferta pblica previamente aprobada por la Superintendencia Financiera de Colombia; e) Cualquier otra clase de obligaciones en moneda legal, salvo aquellas que se deriven de contratos de mutuo o prstamos de dinero y siempre que no aseguren el pago de ttulos valores de contenido crediticio. Artculo 2.1.12.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1516 de 1998). Aplicacin de las normas sobre lmites de crdito y margen de solvencia. Lo dispuesto en el artculo anterior se aplicar sin perjuicio de las normas contenidas en las disposiciones sobre lmites de crdito, lo mismo que en las relativas a margen de solvencia. Artculo 2.1.12.1.3 (Artculo 3 del Decreto 1516 de 1998). Seguros de crdito. Las compaas de seguros debidamente autorizadas por la Superintendencia Financiera de Colombia podrn continuar otorgando todos aquellos amparos que de conformidad con las normas legales y reglamentarias pueden ofrecer las compaas de seguros, en particular otorgar seguros de crdito en sus distintas modalidades.

TTULO 13 OPERACIONES CON DERIVADOS Artculo 2.1.13.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2396 de 2000). Operaciones con derivados. Los establecimientos de crdito estn autorizados para realizar operaciones con derivados.

TTULO 14 OTRAS OPERACIONES Artculo 2.1.14.1.1 (Artculo 10 del decreto 777 de 2003). Prioridad de los deudores de crditos de vivienda que hayan entregado su inmueble en dacin de pago de su crdito. De conformidad con el literal n, numeral 1 del Artculo 7, del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero modificado por el Artculo 1 de la Ley 795 de 2003, los deudores individuales de vivienda que hayan entregado en dacin en pago su vivienda, tendrn la posibilidad de optar por el leasing habitacional y los establecimientos bancarios debern ofrecer el contrato, siempre y cuando tengan capacidad de pago, en los siguientes trminos: a) Si la vivienda entregada en dacin en pago no ha sido enajenada o prometida en venta por el establecimiento de crdito, el titular podr optar por la celebracin de un contrato de leasing habitacional sobre dicha vivienda; b) Si el establecimiento bancario enajen o prometi en venta a favor de un tercero diferente del titular, podr ofrecerle a ste otro inmueble de su propiedad, con el propsito de realizar la operacin de leasing habitacional en las mismas condiciones sealadas en la Ley. Pargrafo. La prioridad prevista en el presente Artculo operar slo para las daciones en pago formalizadas totalmente hasta la fecha de entrada en vigencia de la Ley 795 de 2003. Lo anterior, sin perjuicio de la facultad de los establecimientos bancarios para celebrar contratos de leasing habitacional sobre bienes que reciban en pago con sus antiguos propietarios. LIBRO 2 NORMAS APLICABLES A LAS COMPAAS DE FINANCIAMIENTO TTULO 1 OPERACIONES AUTORIZADAS CAPTULO 1 ARRENDAMIENTO FINANCIERO O LEASING

Artculo 2.2.1.1.1 (Artculo 2 del Decreto 913 de 1993) Definicin de arrendamiento financiero o leasing. Entindese por operacin de arrendamiento financiero la entrega a ttulo de arrendamiento de bienes adquiridos para el efecto financiando su uso y goce a cambio del pago de cnones que recibir durante un plazo determinado, pactndose para el arrendatario la facultad de ejercer al final del perodo una opcin de compra. En consecuencia el bien deber ser de propiedad de la compaa arrendadora derecho de dominio que conservar hasta tanto el arrendatario ejerza la opcin de compra. As mismo debe entenderse que el costo del activo dado en arrendamiento se amortizar durante el trmino de duracin del contrato, generando la respectiva utilidad.

Artculo 2.2.1.1.2 (Artculo 3 del Decreto 913 de 1993) Reglas para la realizacin de operaciones, Con el fin de que las operaciones de arrendamiento se realicen de acuerdo con su propia naturaleza las compaas de financiamiento se sujetarn a las siguientes reglas: a) Los bienes que se entreguen en arrendamiento debern ser de propiedad de la compaa arrendadora. Lo anterior sin perjuicio de que varias compaas de financiamiento arrienden conjuntamente bienes de propiedad de una de ellas mediante la modalidad de arrendamiento sindicato. En consecuencia, las compaas de financiamiento no podrn celebrar contratos de arrendamiento en los cuales intervengan terceros que acten como copropietarios del bien o bienes destinado a ser entregados a tal ttulo. b) No podrn asumir el mantenimiento de los bienes entregados en arrendamientos financieros ni fabricar o construir bienes muebles o inmuebles. c) El contrato de leasing o retroarriendo slo podr versar sobre activos fijos productivos equipos de cmputo maquinaria o vehculos de carga o de transporte pblico o sobre bienes inmuebles; el valor de compra del bien objeto del contrato deber cancelarse de contado. d) El arrendamiento no podr versar sobre documentos de contenido crediticio, patrimonial, de participacin o representativos de mercaderas, tengan stos o no el carcter de ttulos valores. Artculo 2.2.1.1.3 (Artculo 4 del Decreto 913 de 1993) Corretaje en operaciones de arrendamiento financiero. Las compaas de financiamiento tambin podrn actuar como corredoras en operaciones de arrendamiento financiero que versen sobre bienes que sociedades del mismo gnero, constituidas conforme a la ley de otro pas y con domicilio principal en el exterior, exporten para ser entregados en arrendamiento a personas residentes en Colombia. En todo caso, la actuacin como corredoras no podr dar lugar a responsabilidad alguna para las compaas de financiamiento y en desarrollo de la misma no podrn actuar como representantes en negocios jurdicos de esta naturaleza, en nombre de cualquiera de las partes intervinientes, tomar posicin propia o proveer de financiacin a los intervinientes en tales operaciones. Pargrafo. Lo dispuesto en este artculo se entiende sin perjuicio de que residentes en el pas celebren en el exterior contratos de arrendamiento con sociedades constituidas conforme a la ley extranjera, con sujecin al rgimen de cambios internacionales. Artculo 2.2.1.1.4 (Artculo 5 del Decreto 913 de 1993) Contratos de arrendamiento sin opcin de compra. Las compaas de financiamiento podrn, igualmente celebrar contratos de arrendamiento sin opcin de compra, los cuales se sujetarn a las disposiciones comunes sobre el particular.

CAPTULO 2

OTRAS OPERACIONES

Artculo 2.2.1.2.1 (Artculo 1 del Decreto 1799 de 1994). Actividades en operaciones de leasing internacional. En las operaciones de leasing internacional las compaas de financiamiento podrn efectuar la revisin de los documentos referentes a la celebracin de los contratos de leasing, la gestin de cobro de la cartera proveniente de dichos contratos, y la canalizacin de la informacin requerida para el desarrollo de los mismos. Artculo 2.2.1.2.2 (Artculo 2 del Decreto 1799 de 1994). Operaciones de leasing internacional. Autorzase a las compaas de financiamiento a participar, en calidad de copropietario con compaas de leasing extranjeras en operaciones de leasing internacional realizadas entre un locatario nacional y la compaa de leasing extranjera, hasta un quince por ciento (15%) del costo del bien. Artculo 2.2.1.2.3 (Artculo 3 del Decreto 1799 de 1994). Leasing de exportacin. Las compaas de financiamiento podrn realizar operaciones de leasing en las cuales el bien sea exportado, sujetndose al rgimen de cambios internacionales. Los ingresos provenientes de dichas operaciones tendrn el carcter de exportacin de bienes y servicios para todos los efectos legales. La exportacin a que se refiere el inciso anterior, se realizar bajo la modalidad de exportacin temporal para reimportacin en el mismo estado cuando no se ejerza la opcin de compra. En este caso la reimportacin deber efectuarse dentro de los seis (6) meses siguientes al finalizar la operacin de leasing internacional. Artculo 2.2.1.2.4 (Artculo 4 del Decreto 1799 de 1994). Subarrendamiento financiero (subleasing). Las compaas de financiamiento podrn recibir de las sociedades de leasing extranjeras, bienes de leasing para ser entregados en calidad de subarrendamiento financiero, a personas domiciliadas o residentes en Colombia. En este evento, la compaa de financiamiento deber estar expresamente autorizada por la sociedad de leasing extranjera para entregar el bien en subarriendo. Artculo 2.2.1.2.5 (Artculo 5 del Decreto 1799 de 1994). Leasing en copropiedad. Varias compaas de financiamiento podrn entregar conjuntamente en arrendamiento financiero, bienes respecto de los cuales sean copropietarias. Artculo 2.2.1.2.6 (Artculo 1 del Decreto 814 de 2002). Envo y recepcin de giros. Autorzase a las Compaas de Financiamiento para realizar el envo o recepcin de giros dentro del territorio nacional.

Artculo 2.2.1.2.7 (Artculo 3 del Decreto 2423 de 1993). Captacin de recursos y apertura de cartas de crdito. En adicin a las operaciones autorizadas en el artculo 24 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, las compaas de financiamiento pueden efectuar las siguientes operaciones: a) Captar recursos a travs de depsitos de ahorro a la vista o mediante la expedicin de CADTs, siempre y cuando la respectiva institucin alcance y mantenga un capital pagado y reserva legal no inferior al sesenta por ciento (60%) del capital mnimo requerido para la constitucin de un establecimiento bancario; b) Abrir cartas de crdito sobre el interior o exterior, en moneda legal o extranjera, siempre y cuando, en este ltimo caso, tengan como propsito financiar operaciones de cambio exterior, con sujecin a las regulaciones cambiarias correspondientes. TTULO 2 CRDITOS Artculo 2.2.2.1.1 (Artculo 1 del Decreto 710 de 2003). Destinacin de los crditos. Los prstamos de que trata el artculo 3 de la Ley 795 de 2003 y que reciban las compaas de financiamiento de otros establecimientos de crdito, debern estar destinados exclusivamente a la realizacin de operaciones activas de microcrdito, de acuerdo con lo establecido en el artculo 39 de la Ley 590 de 2000 y las dems normas que lo adicionen o modifiquen. Artculo 2.2.2.1.2 (Artculo 2 del Decreto 710 de 2003). Caractersticas. Las condiciones generales de los prstamos que reciban las compaas de financiamiento provenientes de otros establecimientos de crdito destinados a celebrar operaciones de microcrdito, sern convenidas entre las partes, sujetndose en todo caso, a las normas relativas a cupos individuales de crdito y a los lmites de concentracin de riesgos. Pargrafo. En todo caso, el plazo de estos crditos deber ser igual o superior a seis (6) meses. LIBRO 3 NORMAS APLICABLES A LAS CORPORACIONES FINANCIERAS

Artculo 2.3.1.1.1 (Artculo 2 del Decreto 2423 de 1993). Nuevas operaciones de las corporaciones financieras. En adicin a las operaciones autorizadas en los artculos 12 y 13 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, las corporaciones financieras pueden efectuar las siguientes operaciones: a) Captar recursos a la vista o mediante la expedicin de CADTs, de cualquier clase de clientes, siempre y cuando la respectiva entidad alcance y mantengan un capital pagado y reserva legal no inferior al sesenta por ciento (60%) del capital mnimo requerido para la constitucin de un establecimiento bancario;

b) Participar en la promocin y financiacin de proyectos de inversin en los que intervenga la Nacin, las entidades territoriales o sus respectivas descentralizadas siempre que correspondan al mejoramiento de infraestructura urbana, de servicios pblicos o de saneamiento ambiental. Artculo 2.3.1.1.2 (Artculo 6 del Decreto 2423 de 1993, modificado por el artculo 1 del Decreto 2800 de 1994). Plazo de las operaciones. Las operaciones de las corporaciones financieras podrn realizarse sin sujecin al plazo mnimo de un (1) ao establecido en el literal d) del artculo 12 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. (Adicionado por el Decreto 2800 de 1994) Las corporaciones financieras tambin podrn celebrar las operaciones de que trata la letra h) del artculo 12 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, con ttulos cuyo plazo sea igual o menor que un ao o que correspondan a financiaciones por parte del vendedor, cuyo plazo en el momento en que se efecte la operacin sea igual o menor que un ao.

LIBRO 4

NORMAS APLICABLES A LAS COOPERATIVAS FINANCIERAS

Artculo 2.4.1.1.1 (Artculo 1 Decreto 867 de 2003) Autorizacin. La creacin de la cooperativa de ahorro y crdito o cooperativa financiera que surja de la escisin prevista en el artculo 104 de la Ley 795 de 2003, requerir de previa autorizacin de la Superintendencia de la Economa Solidaria o la Superintendencia Financiera de Colombia, segn corresponda, entidades que la impartirn cuando se acredite el cumplimiento de los requisitos previstos para el ejercicio de la actividad financiera. La autorizacin que imparta la entidad de vigilancia y control respectiva, podr estar sujeta al cumplimiento de un plan de ajuste acordado con la cooperativa, cuyo trmino no podr ser superior a un (1) ao, prorrogable por una sola vez hasta por un trmino igual, a juicio de la entidad de vigilancia y control. Slo podr formalizarse la escisin cuando la entidad de vigilancia y control imparta la correspondiente autorizacin. En todo caso, sin perjuicio de los trminos previstos en el artculo 44 de la Ley 454 de 1998, las cooperativas multiactivas obligadas a especializarse, debern completar el proceso de especializacin dentro de los plazos que seale la entidad de vigilancia y control, so pena de las sanciones administrativas y dems medidas que adopte la respectiva Superintendencia en uso de sus facultades legales. Pargrafo. Para efectos del trmite de posesin de directivos la Superintendencia ante la cual se est tramitando la escisin, podr por cualquier medio que considere pertinente, cerciorarse de la idoneidad de los administradores y miembros de la Junta de Vigilancia. La experiencia y conocimientos relacionados con el sector financiero y reas afines, ser un factor para calificar la idoneidad de los directivos y miembros de la Junta de Vigilancia de la cooperativa financiera o de ahorro y crdito que se cree.

Artculo 2.4.1.1.2 (Artculo 2 Decreto 867 de 2003). Participacin en el capital. En virtud de lo previsto en los numerales 2, 5 y 10 del artculo 5 y el numeral 1 del artculo 6 de la Ley 79 de 1988, la cooperativa que haya dado origen a la cooperativa financiera o de ahorro y crdito resultado de la escisin de que trata el artculo 104 de la Ley 795 de 2003, podr participar tanto directamente como a travs de sus entidades relacionadas, hasta en un noventa y cinco por ciento (95%) en el patrimonio de la nueva cooperativa. Artculo 2.4.1.1.3 (Artculo 3 Decreto 867 de 2003). Nuevas cooperativas. La nueva cooperativa podr tener la naturaleza de Organismo Cooperativo de Segundo Grado y constituirse con un nmero mnimo de tres (3) entidades de las permitidas por el artculo 92 de la Ley 79 de 1998, incluyendo la cooperativa multiactiva o integral con seccin de ahorro y crdito que le dio origen. Artculo 2.4.1.1.4 (Artculo 4 Decreto 867 de 2003). Asambleas generales. En las asambleas generales de las cooperativas de ahorro y crdito y cooperativas financieras cuya creacin sea el resultado de la escisin prevista en el artculo 104 de la Ley 795 de 2003, las decisiones se adoptarn en los trminos del artculo 96 de la Ley 79 de 1988. Artculo 2.4.1.1.5 (Artculo 5 Decreto 867 de 2003). Procedencia de la escisin. Para que resulte procedente la escisin prevista en el artculo 104 de la Ley 795 de 2003, y las cooperativas que surjan de este proceso puedan exceptuarse de las previsiones de los artculos 33 inciso primero, 50 y 92 inciso segundo de la Ley 79 de 1988, deber darse cumplimiento, adems de aquellas reglas que rigen la actividad de las entidades y dems normas aplicables, a las siguientes: 1. La cooperativa multiactiva que solicite la escisin de que trata el artculo 104 de la Ley 795 de 2003, deber contar con una experiencia en la actividad financiera no menor de cinco (5) aos, la cual deber haber ejercido en forma normal y ajustada a las pautas legales y estatutarias. 2. La cooperativa con actividad financiera resultante no podr participar en el patrimonio de la cooperativa que le dio origen y en las entidades vinculadas a esta ltima. 3. La nueva cooperativa deber cumplir con los montos de aportes sociales mnimos previstos en el artculo 42 de la Ley 454 de 1998, sin que puedan aplicarse las excepciones previstas en el inciso tercero de la misma disposicin. 4. La relacin entre los flujos de caja de los activos y pasivos que se pretenda trasladar a la cooperativa de ahorro y crdito o financiera que se cree, deber ser suficiente para respaldar las operaciones de la nueva entidad. 5. Los miembros del Consejo de Administracin de la cooperativa multiactiva original, podrn ser a su

vez miembros del Consejo de Administracin de la nueva cooperativa de ahorro y crdito o financiera. Los empleados y miembros de la Junta de Vigilancia de la cooperativa multiactiva original, no podrn participar en forma alguna en las actividades de la nueva entidad, tales como administracin, gestin y vigilancia. 6. Podrn participar en el patrimonio de la nueva entidad, las personas naturales y jurdicas que se encuentren en los supuestos del artculo 21 de la Ley 79 de 1988. 7. De acuerdo con lo previsto en el numeral 3 del artculo 6 de la Ley 79 de 1988, en ningn caso podr existir tratamiento diferenciado para los asociados de la cooperativa original y las personas que se asocien con posterioridad a la escisin, tales como tasas de inters preferenciales, garantas o condiciones de otorgamiento de crdito diferentes, entre otros. 8. Las operaciones que celebre la cooperativa de ahorro y crdito o financiera que se conforme con la cooperativa original, no podr tener por objeto la adquisicin de ms activos que aquellos relacionados directamente con el objeto de la cooperativa con actividad financiera. En todo caso, las transacciones debern ser realizadas consultando la proteccin de la actividad financiera, y de los depositantes y ahorradores. 9. Los contratos y operaciones con asociados, miembros de Consejo de Administracin, de la Junta de Vigilancia y los cnyuges, compaeros permanentes, y quienes se encuentren dentro del segundo grado de consanguinidad o afinidad y primero civil de los anteriores, se sujetarn a las normas sobre incompatibilidades, lmites o cupos individuales de crdito y dems disposiciones aplicables. Pargrafo. Las reglas previstas en el presente artculo debern ser incorporadas en los estatutos de la nueva entidad y no podrn ser modificados en los aspectos antes sealados.

LIBRO 5 NORMAS APLICABLES A LAS SOCIEDADES FIDUCIARIAS

TTULO 1 SOLEMNIDAD DE LOS CONTRATOS DE FIDUCIA MERCANTIL Artculo 2.5.1.1.1 (ARTICULO 1o. del Decreto 847 de 1993) Solemnidad. Los contratos de la fiducia mercantil que celebren las sociedades fiduciarias no requerirn de la solemnidad de la escritura pblica cuando los bienes fideicomitidos sean exclusivamente bienes muebles. De conformidad con el artculo 16 de la Ley 35 de 1993, si la transferencia de la propiedad de los bienes fideicomitidos se halla sujeta a registro, el documento privado en que conste el contrato deber registrarse en los trminos y condiciones sealados en el precepto citado.

TTULO 2 DERECHOS Y OBLIGACIONES DE LOS ACTOS Y CONTRATOS CELEBRADOS Y EJECUTADOS POR EL FIDUCIARIO

Artculo 2.5.2.1.1 (Artculo 1 Decreto 1049 de 2006) Derechos y deberes del fiduciario. Los patrimonios autnomos conformados en desarrollo del contrato de fiducia mercantil, an cuando no son personas jurdicas, se constituyen en receptores de los derechos y obligaciones legales y convencionalmente derivados de los actos y contratos celebrados y ejecutados por el fiduciario en cumplimiento del contrato de fiducia. El fiduciario, como vocero y administrador del patrimonio autnomo, celebrar y ejecutar diligentemente todos los actos jurdicos necesarios para lograr la finalidad del fideicomiso, comprometiendo al patrimonio autnomo dentro de los trminos sealados en el acto constitutivo de la fiducia. Para este efecto, el fiduciario deber expresar que acta en calidad de vocero y administrador del respectivo patrimonio autnomo. En desarrollo de la obligacin legal indelegable establecida en el numeral 4 del artculo 1234 del Cdigo de Comercio, el Fiduciario llevar adems la personera del patrimonio autnomo en todas las actuaciones procesales de carcter administrativo o jurisdiccional que deban realizarse para proteger y defender los bienes que lo conforman contra actos de terceros, del beneficiario o del constituyente, o para ejercer los derechos y acciones que le correspondan en desarrollo del contrato de fiducia. Pargrafo. El negocio fiduciario no podr servir de instrumento para realizar actos o contratos que no pueda celebrar directamente el fideicomitente de acuerdo con las disposiciones legales.

TTULO 3 PATRIMONIO ADECUADO PARA LAS SOCIEDADES FIDUCIARIAS QUE ADMINISTREN PATRIMONIOS AUTNOMOS QUE TIENEN A SU CARGO LA ADMINISTRACIN DE RESERVAS Y GARANTA DE OBLIGACIONES DEL SISTEMA DE SEGURIDAD SOCIAL Artculo 2.5.3.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1797 de 1999) Patrimonio adecuado. El valor de los activos recibidos por una sociedad fiduciaria para la administracin de reservas o garanta de obligaciones del sistema de seguridad social, incluidos los regmenes excepcionales, no podr exceder de cuarenta y ocho (48) veces su patrimonio tcnico. Para estos efectos, los activos que representan las reservas se computarn por el 100% de su valor, con excepcin de los ttulos emitidos o avalados por la Nacin o los emitidos por el Banco de la Repblica, que se computarn por el 0% de su valor. Artculo 2.5.3.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1797 de 1999) Rubros que integran el patrimonio tcnico. Para la determinacin del patrimonio tcnico de las entidades a que hace referencia el artculo anterior se utilizar en lo pertinente el procedimiento descrito en el Ttulo I del Libro 6 de la presente Parte y las normas que lo modifiquen o adicionen.

Artculo 2.5.3.1.3 (Artculo 3 del Decreto 1797 de 1999). Rubros que no se tienen en cuenta para efectos del clculo. Para los efectos del presente Ttulo, no se tendrn en cuenta como parte del patrimonio tcnico el monto del capital pagado y reserva legal en el monto mnimo que de acuerdo con las normas vigentes deba respaldar los fondos comunes ordinarios de la entidad, ni cualquier otro monto que de acuerdo con las disposiciones vigentes deba respaldar otros fondos o negocios a cargo de la entidad. Artculo 2.5.3.1.4 (Artculo 5 del Decreto 1797 de 1999) Administracin conjunta. Cuando los recursos del sistema de seguridad social sean administrados a travs de uniones temporales o consorcios por dos o ms entidades fiduciarias, o en asociacin con sociedades administradoras de fondos de pensiones, para el clculo del patrimonio adecuado se tendrn en cuenta los patrimonios tcnicos de todas las entidades participantes, excluyendo los patrimonios tcnicos que respaldan los fondos o negocios a cargo de las entidades participantes, que requieren margen de solvencia. Artculo 2.5.3.1.5 (Artculo 6 del Decreto 1797 de 1999). Requisito previo a la administracin de recursos. La acreditacin del margen de solvencia, incluidos los recursos que se pretenden administrar, ser una condicin previa a la celebracin de contratos relacionados con la administracin de recursos de seguridad social. Artculo 2.5.3.1.6 (Artculo 7 del Decreto 1797 de 1999) Sanciones. Cuando las sociedades fiduciarias incurran en defectos respecto de los niveles adecuados de patrimonio exigidos para la administracin de los recursos de que trata el presente decreto, la Superintendencia Financiera de Colombia impondr, por cada incumplimiento, una multa a favor del Fondo de Solidaridad Pensional, equivalente al tres punto cinco por ciento (3.5%) del valor del defecto mensual, sin exceder, respecto de cada incumplimiento, del uno punto cinco por ciento (1.5%) del monto requerido para dar cumplimiento a tal relacin. Adems de lo previsto en el inciso anterior, la Superintendencia Financiera de Colombia impartir, en todos los casos, las rdenes necesarias para el inmediato restablecimiento de los niveles adecuados de patrimonio.

LIBRO 6

NORMAS APLICABLES A LAS SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES Y CESANTAS TTULO 1 PATRIMONIO

Artculo 2.6.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2314 de 1995) Patrimonio adecuado. De acuerdo con el artculo 94 de la Ley 100 de 1993 y el artculo 82, numeral 1 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, las sociedades que administren fondos de pensiones y de cesantas debern mantener y acreditar ante la Superintendencia Financiera de Colombia niveles adecuados de patrimonio, de conformidad con las normas del presente Ttulo.

Artculo 2.6.1.1.2 (Artculo 3o. del Decreto 2314 de 1995) Patrimonio tcnico. El patrimonio tcnico de las sociedades administradoras de fondos de pensiones y de cesanta y de las sociedades administradoras de fondos de pensiones ser el resultante de la sumatoria de los patrimonios bsico y adicional. Artculo 2.6.1.1.3 (Artculo 4o. del Decreto 2314 de 1995) Patrimonio bsico. El patrimonio bsico comprender: a) El capital suscrito y pagado; b) La reserva legal, las dems reservas y las utilidades no distribuidas de ejercicios anteriores; c) El valor total de la cuenta de "revalorizacin del patrimonio" cuando sta sea positiva; d) Las utilidades del ejercicio en curso, en una proporcin equivalente al porcentaje de las utilidades que, en la ltima distribucin, hayan sido capitalizadas o destinadas a incrementar la reserva legal, o la totalidad de las mismas que deban destinarse a enjugar prdidas acumuladas; e) El valor total de los dividendos decretados en acciones; f) Las acciones representativas de capital garanta, mientras la entidad est dando cumplimiento a las metas, compromisos y condiciones del programa de recuperacin convenido con el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras. En caso de incumplimiento del programa, declarado por la Superintendencia Bancaria, tales acciones dejarn de ser computables. Artculo 2.6.1.1.4 (Artculo 5o. del Decreto 2314 de 1995) Deducciones del patrimonio bsico. Se deducirn del patrimonio bsico los siguientes conceptos: a) (Modificado por el Decreto 2664 de 1997, artculo 1. Ver Decreto 268 de 1999, artculo 1). El total de las prdidas acumuladas y las del ejercicio en curso en la siguiente proporcin: ochenta y dos por ciento (82%) del total de las mismas, a partir de la entrada en vigencia del presente decreto, porcentaje que se incrementar mensualmente en un 0.5% durante treinta y seis (36) meses, de tal manera que, al finalizar dicho perodo, la deduccin de tales prdidas ser nuevamente del 100%. b) La cuenta de "revalorizacin del patrimonio" cuando sea negativa; c) El ajuste por inflacin acumulado originado en activos no monetarios, mientras no se hayan enajenado los activos respectivos, hasta concurrencia de la sumatoria de la cuenta de revalorizacin del patrimonio y del valor capitalizado de dicha cuenta, cuando tal sumatoria sea posible. Artculo 2.6.1.1.5 (Artculo 6o. del Decreto 2314 de 1995) Patrimonio adicional. El patrimonio adicional comprender: a) El cincuenta por ciento (50%) del ajuste por inflacin acumulado originado en activos no

moneratios, mientras no se hayan enajenado los activos respectivos; b) El cincuenta por ciento (50%) de las valorizaciones de los activos, contabilizados de acuerdo con los criterios establecidos por la Superintendencia Financiera de Colombia. En todo caso, no se computarn las valorizaciones correspondientes a bienes recibidos en dacin en pago o adquiridos en remate judicial; c) Bonos obligatoriamente convertibles en acciones, siempre y cuando se hayan emitido en las condiciones de plazo y tasa de inters que autorice, mediante normas de carcter general, la Superintendencia Financiera de Colombia. El valor total del patrimonio adicional no podr exceder del 100% del patrimonio bsico.

Artculo 2.6.1.1.6 (Artculo adicionado por el artculo 3 del Decreto 2775 del 3 de agosto de 2010) Clculo total de activos. Para efectos de este Ttulo los activos de los fondos de pensiones y de cesantas se computarn por el 100% de su valor, con excepcin de los ttulos emitidos o avalados por la Nacin o los emitidos por el Banco de la Repblica, que se computarn por el 0% de su valor. Del total anterior se deducir el valor de las unidades de los fondos y/o patrimonios autnomos de propiedad de la sociedad administradora correspondiente a la reserva de estabilizacin de rendimientos. Artculo 2.6.1.1.7 (Artculo adicionado por el artculo 3 del Decreto 2775 del 3 de agosto de 2010) Relacin de Solvencia. El valor total de los activos de todos los fondos y/o patrimonios autnomos que manejen las sociedades administradoras de fondos de pensiones y de cesantas y las sociedades administradoras de fondos de pensiones, no podrn exceder de cuarenta y ocho (48) veces el patrimonio tcnico de la respectiva entidad. Artculo 2.6.1.1.8 (Artculo 8o. del Decreto 2314 de 1995)(Artculo renumerado por el artculo 4 del Decreto 2775 del 3 de agosto de 2010) Sanciones. Cuando las administradoras incurran en defectos respecto de los niveles adecuados de patrimonio exigidos para la administracin de fondos de pensiones y de cesanta, la Superintendencia impondr, por cada incumplimiento, una multa en favor del Fondo de Solidaridad Pensional, tratndose de fondo de pensiones, y en favor del Tesoro Nacional, en el caso de los fondos de cesantas, equivalente al 3.5% del valor del defecto mensual, sin exceder, respecto de cada incumplimiento, del 1.5% del monto requerido para dar cumplimiento a tal relacin. Adems de lo previsto en el inciso anterior, la Superintencia Financiera de Colombia impartir, en todos los casos, las rdenes necesarias para el inmediato restablecimiento de los niveles adecuados de patrimonio.

Artculo 2.6.1.1.9 (Artculo 10 del Decreto 2314 de 1995)(Artculo renumerado por el artculo 4 del Decreto 2775 del 3 de agosto de 2010). Vigilancia. Las sociedades administradoras debern dar cumplimiento diario a la relacin de solvencia a que se refiere el presente Ttulo. La Superintendencia Financiera de Colombia controlar mensualmente el cumplimiento de estas disposiciones y dictar las medidas necesarias para su correcta aplicacin.

TTULO 2 ELECCION DE LOS REPRESENTANTES DE LOS TRABAJADORES Y DE LOS EMPLEADORES EN LAS JUNTAS Y CONSEJOS DIRECTIVOS DE LAS SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES Y CESANTIAS Artculo 2.6.2.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2769 de 1991, modificado por el Decreto 464 de 1992, artculo 3). Asamblea ordinaria. Los trabajadores afiliados a los fondos de pensiones y de cesanta administrados por sociedades administradoras de fondos de pensiones y de cesanta se reunirn en asamblea ordinaria una vez al ao, dentro del mes de marzo, con el fin de elegir su representante o representantes, segn corresponda, en la junta directiva de la respectiva sociedad.

Artculo 2.6.2.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2769 de 1991). Postulaciones. Los trabajadores que deseen postularse para actuar como representante de los dems trabajadores afiliados a la respectiva sociedad administradora de fondos de pensiones y de cesanta debern inscribirse, junto con sus respectivos suplentes, durante el mes de febrero inmediatamente anterior a la eleccin, en cualquiera de las oficinas de la sociedad administradora o de las entidades a travs de las cuales se efecte el recaudo de recursos del fondo administrado, adjuntando para el efecto una hoja de vida en la cual conste, a lo menos, su nombre completo y documento de identidad, fecha de nacimiento, lugar de residencia y cargos desempeados durante los ltimos cinco (5) aos. Artculo 2.6.2.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2769 de 1991). Convocatorias. Corresponder al representante legal de las sociedades administradoras de fondos de pensiones y de cesanta convocar, con no menos de cinco (5) das hbiles de antelacin, a la reunin ordinaria de que trata el artculo 2.6.2.1.1, mediante comunicacin escrita dirigida a la direccin de la empresa en la cual presten sus servicios los trabajadores afiliados a los Fondos por ella administrados, acompaada de una relacin detallada de las personas inscritas como candidatas a la eleccin de representante de los trabajadores. Cuando varios de los trabajadores afiliados a un fondo de cesanta presten sus servicios a una misma empresa, bastara con el envo de una citacin conjunta. Siguiendo el mismo procedimiento se citar a los afiliados independientes. En la citacin que efecte la sociedad administradora se indicar la fecha, hora y lugar de la reunin. Artculo 2.6.2.1.4 (Artculo 4 del Decreto 464 de 1992). Convocatoria mediante aviso. La convocatoria a la asamblea de trabajadores afiliados a los fondos de pensiones y de cesanta

tambin podr efectuarse mediante aviso destacado publicado al menos en dos (2) ocasiones, en das distintos, en tres (3) diarios de amplia circulacin nacional, con el cumplimiento de lo sealado anteriormente. En todo caso, la ltima publicacin deber efectuarse con no menos de cinco (5) das hbiles de antelacin a la fecha prevista para la reunin. Pargrafo. Cuando la sociedad administradora no convoque a la asamblea ordinaria de trabajadores, en los trminos previstos en el presente Ttulo, sta se reunir por derecho propio el ltimo da hbil del mes de marzo, en el domicilio principal de la sociedad administradora, a las seis (6:00) de la tarde. Artculo 2.6.2.1.5 (Artculo 4 del Decreto 2769 de 1991). Representacin mediante poder. Todo trabajador podr hacerse representar en las reuniones de la asamblea ordinaria de que trata los artculos anteriores, mediante poder otorgado por escrito, en el cual se indique el nombre del apoderado, la persona en quien ste puede sustituirlo y la reunin para la cual se confiere. Esta representacin slo podr recaer en la persona de otro trabajador afiliado al mismo Fondo. Artculo 2.6.2.1.6 (Artculo 5 del Decreto 2769 de 1991, modificado por el Decreto 545 de 1993, artculo 1.) Qurum deliberatorio. La asamblea de los trabajadores, reunida para los efectos previstos en el artculo 2.6.2.1.1, podr deliberar con cualquier nmero plural de asistentes. Las decisiones se tomarn por mayora de los votos presentes. Para estos efectos, el trabajador tendr tantos votos como unidades posea en el fondo. Artculo 2.6.2.1.7 (Artculo 6 del Decreto 2769 de 1991). Reuniones de segunda convocatoria. Si se convoca la asamblea y sta no se lleva a cabo por falta de qurum, dentro de los tres (3) das hbiles siguientes se citar a una nueva reunin, en los mismos trminos, sealados en el artculo 2.6.2.1.3, la cual sesionar y decidir vlidamente cualquiera que sea la cantidad de unidades que est representada. La nueva reunin deber efectuarse a ms tardar dentro de los quince (15) das hbiles siguientes a la fecha fijada para la primera sesin. Cuando la asamblea se rena en sesin ordinaria por derecho propio el ltimo da hbil del mes de marzo, tambin podr deliberar, y decidir vlidamente en los trminos previstos en el inciso anterior. Artculo 2.6.2.1.8 (Artculo 7 del Decreto 2769 de 1991). Limitaciones a la representacin. En la asamblea de trabajadores a que hace referencia el artculo 2.6.2.1.1del presente decreto ningn trabajador podr representar, en ningn caso, un nmero de unidades superior al diez por ciento (10%) de aquellas en las cuales se encuentre dividido el respectivo fondo de cesanta. Artculo 2.6.2.1.9 (Artculo 8 del Decreto 2769 de 1991). Actas de la asamblea. Lo ocurrido en las reuniones de la asamblea se har constar con un libro de actas. Estas se firmarn por quienes sean elegidos presidente y secretario de la asamblea. Las actas se encabezarn con su nmero y expresarn, cuando menos, el lugar, fecha y hora de la reunin; la forma y antelacin de la convocatoria, si la hubo; la lista de asistentes, con indicacin del nmero de unidades propias y ajenas que representen; las personas inscritas para la eleccin de

representantes de los trabajadores, la persona o personas elegidas; el nmero de votos emitidos a su favor y a favor de los dems participantes en la eleccin; los votos en blanco; las constancias dejadas por los asistentes y la fecha y hora de la clausura de la sesin. Artculo 2.6.2.1.10 (Artculo 9 del Decreto 2769 de 1991). Designacin de representantes. Los representantes de los empleadores en la junta directiva de las sociedades administradoras de fondos de pensiones y de cesanta sern designados por la asamblea general ordinaria de accionistas de cada sociedad, con sujecin a las normas que regulan dichas reuniones. Artculo 2.6.2.1.11 (Artculo 10 del Decreto 2769 de 1991). Representantes de los empleadores. Podrn actuar como representantes de los empleadores las sociedades en las cuales laboren los trabajadores afiliados al respectivo fondo de cesanta, as como las personas naturales a las cuales stos presten directamente sus servicios. En el primero de los casos, la representacin se ejercer por conducto del representante legal de la sociedad respectiva.

Artculo 2.6.2.1.12 (Artculo 11 del Decreto 2769 de 1991). Postulacin de empleadores. Los empleadores que deseen postularse para actuar como representantes de los dems empleadores de los trabajadores afiliados a la respectiva sociedad debern inscribirse para el efecto, junto con sus respectivos suplentes, en los trminos previstos en el artculo 2.6.2.1.2 del presente decreto. Artculo 2.6.2.1.13 (Artculo 12 del Decreto 2769 de 1991). Envo de actas. Copia autorizada del acta de las asambleas destinadas a elegir representantes de los empleadores y de los trabajadores en las Juntas Directivas de las sociedades administradoras ser enviada al Ministerio de la Proteccin Social y a la Superintendencia Financiera de Colombia, dentro de los cinco (5) das hbiles inmediatamente siguientes a la respectiva reunin. Tratndose de asambleas de trabajadores copia del acta deber enviarse igualmente a la respectiva sociedad administradora. Artculo 2.6.2.1.14 (Artculo 13 del Decreto 2769 de 1991). Ausencia de inscripcin. Cuando durante los trminos sealados para el efecto no se realice ninguna inscripcin de postulantes a representantes de los trabajadores, en la convocatoria a la respectiva asamblea la sociedad administradora informar el hecho a los afiliados al fondo de cesanta. En tal caso, los representantes de los trabajadores sern elegidos de entre los asistentes a la respectiva asamblea. Cuando no se presenten inscripciones al cargo de representante de los empleadores, la sociedad administradora de fondos de pensiones y de cesanta, informar el hecho al Ministerio de la Proteccin Social, dentro de los tres (3) das hbiles inmediatamente siguientes al vencimiento del trmino sealado para el efecto, con el objeto de que se designe a un representante del mismo para que asista a la correspondiente asamblea, en la cual los accionistas podrn elegir libremente la

representacin de los empleadores en la junta directiva de la sociedad, de entre quienes renan los requisitos para serlo. La persona que as resulte electa ejercer forzosamente el cargo, pero podr solicitar que se abra por la sociedad administradora un nuevo perodo de inscripciones y que se realice una nueva eleccin Artculo 2.6.2.1.15 (Artculo 2 del Decreto 545 de 1993). Posesin Los representantes de los trabajadores y de los empleadores que sean elegidos de conformidad con el procedimiento establecido en el presente Ttulo debern tomar posesin de sus respectivos cargos ante la Superintendente Financiera de Colombia. Si vencidos dos (2) meses desde la fecha de la eleccin, ninguno de los representantes de los trabajadores electos hubiere dado cumplimiento al requisito de que trata el inciso anterior, o si la Superintendencia Financiera de Colombia hubiere negado la posesin tanto del principal como del suplente, el representante legal de la sociedad deber proceder a convocar una nueva asamblea, en los trminos previstos presente decreto para la eleccin del representante o representantes de los trabajadores que deban reemplazar a aqul o aquellos que no tomaron posesin de sus cargos.

TTULO 3 REVISOR FISCAL DE LOS FONDOS DE PENSIONES Y REPRESENTANTES DE LOS AFILIADOS AL FONDO DE PENSIONES Artculo 2.6.3.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1727 de 1994). Revisor fiscal de los fondos de pensiones. Los fondos de pensiones tendrn un revisor fiscal, designado por los accionistas de la sociedad administradora y los afiliados del respectivo fondo de pensiones, en la forma prevista en los artculos siguientes. El revisor fiscal que se elija podr ser el mismo de la sociedad administradora. Artculo 2.6.3.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1727 de 1994). Eleccin. Para la eleccin de revisor fiscal se conformar una comisin integrada por tres representantes de los afiliados del fondo de pensiones y los accionistas de la sociedad administradora. Artculo 2.6.3.1.3 (Artculo 3 del Decreto 1727 de 1994). Designacin de los miembros de la Comisin. Los miembros de la comisin sern elegidos por la asamblea de accionistas o de afiliados segn el caso y ejercern el cargo por el trmino establecido en los estatutos de la sociedad administradora. A falta de estipulacin, el perodo de los comisionados ser igual al previsto para el revisor fiscal del fondo de pensiones. Sin perjuicio de lo previsto en el presente decreto, en la designacin de los representantes de los afiliados se aplicar lo dispuesto en materia de asambleas de trabajadores, en el Ttulo 2 del Libro 6 de la presente Parte. La eleccin de los representantes de la administradora se har en la forma prevista en la ley para la designacin de los miembros de la junta directiva. Artculo 2.6.3.1.4 (Artculo 4 del Decreto 1727 de 1994) Mayora. La eleccin del revisor fiscal de un fondo de pensiones requiere el voto de cuatro (4) de los miembros

de la Comisin. Cada miembro tendr derecho a un voto. Si efectuada la reunin en la forma prevista en la ley, no se obtiene la mayora exigida en este artculo, deber celebrarse una nueva reunin, dentro de los quince (15) das siguientes. Si en la segunda reunin tampoco se obtiene dicha mayora, deber realizarse una tercera reunin dentro de los quince (15) das siguientes a la fecha de la segunda reunin, en la cual podr decidirse con el voto favorable de tres de los miembros de la comisin. Artculo 2.6.3.1.5 (Artculo 6 del Decreto 1727 de 1994). Otras normas aplicables. En lo no previsto en el presente Ttulo se aplicar lo dispuesto en el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, en materia de eleccin, posesin, funcionamiento y remocin de revisores fiscales y en subsidio, las disposiciones del Cdigo de Comercio. Artculo 2.6.3.1.6 (Artculo 7 del Decreto 1727 de 1994). Representantes de los afiliados al Fondo de Pensiones. Los afiliados al fondo de pensiones tendrn dos representantes, para que asistan a todas las juntas directivas de la sociedad administradora, con voz pero sin voto, quienes con el revisor fiscal, velarn por los intereses de los afiliados. Tratndose de sociedades administradoras de fondos de pensiones y de cesantas, que administren fondos de pensiones, stas contarn en sus juntas directivas con un representante de los afiliados al fondo de cesantas y con un representante de los fondos de pensiones. Sin perjuicio de su obligacin de elegir un representante de los empleadores. Para efectos del cumplimiento de las normas sobre nmero de miembros de Junta Directiva slo se tendrn en cuenta aquellos de cuenten con voto. Artculo 2.6.3.1.7 (Artculo 8 del Decreto 1727 de 1994). Eleccin de representantes. La eleccin de los representantes de los afiliados de los fondos de pensiones en la junta directiva de la sociedad administradora, se regir por lo dispuesto en el Ttulo 2 del Libro 6 de la presente Parte, sobre eleccin de los representantes de los afiliados a los fondos de cesanta. Artculo 2.6.3.1.8 (Artculo 9 del Decreto 1727 de 1994). Funciones de los representantes. Los representantes de los afiliados a los fondos de pensiones tendrn derecho a inspeccionar, en cualquier momento, los libros, papeles e informes de de acuerdo con las disposiciones legales vigentes pueden ser consultados por los accionistas de la sociedad administradora.

TTULO 4 RESERVAS DE ESTABILIZACION DE RENDIMIENTOS Artculo 2.6.4.1.1 (Artculo 1 del Decreto 721 de 1994). Monto mnimo de la reserva de estabilizacin de los fondos de pensiones. Las sociedades que administren fondos de pensiones deben mantener una reserva de estabilizacin de rendimientos respecto de cada fondo que administren, destinada a garantizar el cumplimiento de la

rentabilidad mnima exigida por la Ley para los mismos. El monto mnimo de la reserva de estabilizacin de rendimientos que debern mantener las sociedades que administren fondos de pensiones ser el uno por ciento (1%) del valor del respectivo fondo. Sin embargo la reserva no podr ser inferior a la suma mensual a abonar para estar cumpliendo permanentemente con la rentabilidad mnima provisional que para cada perodo vaya calculando la Superintendencia Financiera de Colombia de conformidad con lo previsto sobre el particular por el Gobierno Nacional. Artculo 2.6.4.1.2 (Artculo 2 del Decreto 721 de 1994). Monto mnimo de la reserva de estabilizacin de los fondos de cesanta. Lo dispuesto en el artculo anterior ser igualmente aplicable para efectos de determinar la reserva de estabilizacin de rendimientos que deben mantener las sociedades que administren fondos de cesanta para garantizar el cumplimiento de la rentabilidad mnima exigida por la ley. Pargrafo. Las administradoras acordarn con la Superintendencia Financiera de Colombia un plan de ajuste para efectos de dar cumplimiento a lo previsto en este artculo, cuyo plazo no podr exceder de tres meses. Artculo 2.6.4.1.3 (Artculo 3 del Decreto 721 de 1994). Conformacin de la reserva de estabilizacin de rendimientos. Las reservas de estabilizacin de rendimientos se conformarn con recursos propios de cada entidad administradora y estarn representadas en unidades del fondo respecto del cual se constituyen. La Superintendencia Financiera de Colombia impartir las instrucciones que considere pertinentes sobre el particular. Artculo 2.6.4.1.4 (Artculo 4 del Decreto 721 de 1994). Cmputo de la reserva de estabilizacin de rendimientos. Para efectos del cumplimiento de lo previsto en el presente decreto, se tomar en consideracin el valor total de cada uno de los fondos de pensiones y del fondo de cesanta al cierre de cada mes calendario. Para estos efectos se descontarn las unidades de propiedad de la respectiva administradora. (Modificado por el Artculo 3 del Decreto 1724 de 1994). En el caso en el cual el valor de la suma de las unidades de propiedad de la administradora en cada fondo sea inferior al valor de la reserva requerida, las administradoras debern adquirir dentro de los cinco (5) das siguientes a la fecha de publicacin de la tasa de referencia por parte de Superintendencia Financiera de Colombia las unidades necesarias para cubrir el defecto. Lo anterior sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo siguiente. La liberacin de excesos en el monto de la reserva requerida se podr efectuar con base, igualmente, en las cifras registradas al cierre de cada mes calendario. Artculo 2.6.4.1.5 (Artculo 5 del Decreto 721 de 1994). Restablecimiento de la reserva de estabilizacin de rendimientos.

Siempre que sea necesario afectar la reserva de estabilizacin de rendimientos para garantizar el cumplimiento de la rentabilidad mnima de un fondo de cesanta, al final de un perodo completo, las administradoras debern restablecer la respectiva reserva dentro del mes inmediatamente siguiente al cierre. Artculo 2.6.4.1.6 (Artculo 6 del Decreto 721 de 1994). Sanciones. Cuando el monto correspondiente a la reserva de estabilizacin de rendimiento sea inferior al requerido, de conformidad con lo previsto en el artculo 2.6.4.1.1 del presente decreto, la Superintendencia Financiera de Colombia deber aplicar una multa, en favor del fondo de solidaridad pensional, equivalente al tres punto cinco por ciento (3.5%) del valor del defecto mensual que presenten. Cuando el defecto corresponda a la reserva de estabilizacin de rendimientos destinada a garantizar la rentabilidad mnima del fondo de cesanta, continuar aplicndose lo previsto en el numeral 5 del artculo 162 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero.

TTULO 5 DIVULGACIN DE LA RENTABILIDAD MNIMA OBLIGATORIA

Artculo 2.6.5.1.1 (Modificado por el artculo 1 del Decreto 2949 de 2010) Determinacin de la Rentabilidad Mnima. La Superintendencia Financiera de Colombia calcular, verificar y divulgar, conforme a las reglas que se determinan en el Ttulo 5 del Libro 6 de la Parte 2 del presente decreto, la rentabilidad mnima obligatoria para cada uno de los tipos de fondos de pensiones obligatorias. Artculo 2.6.5.1.2 (Modificado por el artculo 1 del Decreto 2949 de 2010) Metodologa para el clculo de la Rentabilidad Mnima obligatoria de los fondos de pensiones obligatorias. La rentabilidad mnima obligatoria de cada uno de los tipos de fondos de pensiones obligatorias ser determinada con base en la suma de los siguientes factores ponderados: 1. Componente de Referencia. El cual podr estar conformado por la rentabilidad de un portafolio de referencia, por la suma ponderada de las rentabilidades calculadas con base en un conjunto de ndices del mercado o por una combinacin de ambos elementos. Para cada tipo de fondo de pensiones obligatorias se establecer un Componente de Referencia que tenga en consideracin criterios de largo plazo. Para la construccin del Componente de Referencia la Superintendencia Financiera de Colombia podr utilizar un portafolio de referencia para cada tipo de fondo de pensiones obligatorias o el mismo para todos los tipos de fondos, con ponderacin distinta dentro del componente de referencia debido a las diferencias estructurales de cada uno de ellos..

2. Promedio ponderado de las rentabilidades acumuladas efectivas anuales para cada tipo de fondo de pensiones obligatorias, atendiendo el perodo de clculo correspondiente a cada uno de ellos, calculado para el tipo de fondo i como:

ri prom = ij rij
ij =1

Donde:

0 ij ( N 1)

ri prom : rentabilidad promedio ponderada obtenida durante el periodo de clculo por el tipo de fondo
i i: tipo de fondo (conservador, moderado o de mayor riesgo) ij: tipo de fondo i administrado por la AFP j N: nmero de fondos de pensiones obligatorias que hacen parte del clculo rij : rentabilidad obtenida durante el periodo de clculo por el tipo de fondo i administrado por la AFP j. ij : ponderacin asignada a rij en la rentabilidad promedio del fondo i. Esta ponderacin se construir a partir de la participacin del saldo promedio diario del tipo de fondo i administrado por la AFP j dentro de la suma de los saldos promedios diarios de los tipos de fondo i administrados por todas las AFP. No obstante, cuando las participaciones de los fondos de pensiones
1

obligatorias superen el porcentaje mximo de ponderacin ( N 1) , los excesos sern distribuidos proporcionalmente entre los dems fondos de pensiones obligatorias del mismo tipo hasta agotarlos. Si como resultado de la aplicacin de este procedimiento la participacin de los fondos de pensiones obligatorias resultara superior a ( N 1) , se repetir el procedimiento.
1

Pargrafo 1. Los factores sealados en los numerales 1 y 2 se ponderarn en los siguientes porcentajes de participacin:

Tipo de Fondo de Pensiones Obligatorias Fondo Conservador Fondo Moderado Fondo de Mayor Riesgo

Componente de Referencia 30% 20% 10%

Promedio ponderado de rentabilidad de cada tipo de fondo de pensiones obligatorias 70% 80% 90%

Pargrafo 2. La rentabilidad mnima obligatoria para cada uno de los tipos de fondos de pensiones obligatorias ser la que resulte inferior entre las opciones A y B que se sealan en el cuadro siguiente:

Tipo de Fondo de Pensiones Obligatorias Fondo Conservador Fondo Moderado Fondo de Mayor Riesgo

Opcin A La suma de los factores ponderados, disminuidos en un 30% La suma de los factores ponderados, disminuidos en un 35% La suma de los factores ponderados, disminuidos en un 40%

Opcin B La suma de los factores ponderados, menos 200 puntos bsicos La suma de los factores ponderados, menos 300 puntos bsicos La suma de los factores ponderados, menos 400 puntos bsicos

Pargrafo 3. Corresponde a la Superintendencia Financiera de Colombia, a travs de instrucciones de carcter general definir los criterios metodolgicos para la composicin del Componente de Referencia, previsto en el numeral 1 de este artculo. As mismo, en caso de que la composicin del componente de referencia involucre un portafolio de referencia la Superintendencia Financiera de Colombia: i) Actualizar y valorar a precios de mercado el portafolio de referencia, y ii) Divulgar amplia y oportunamente la composicin del portafolio de referencia, as como los cambios que se introduzcan como resultado de su ajuste a las condiciones del mercado. Artculo 2.6.5.1.3 (Modificado por el artculo 1 del Decreto 2949 de 2010). Clculo de la rentabilidad acumulada de cada tipo de fondo de pensiones obligatorias. La rentabilidad acumulada arrojada por cada tipo de fondo de pensiones obligatorias ser equivalente a la tasa interna de retorno en trminos anuales del flujo de caja diario correspondiente al perodo de clculo. Para estos efectos, el flujo de caja diario es aquel que considera como ingresos el valor de cada tipo de fondo al inicio de operaciones del primer da del perodo de clculo y el valor neto de los aportes diarios del perodo, y como egresos el valor del tipo de fondo al cierre del ltimo da del perodo de clculo. Pargrafo 1. Se entender como valor neto, el valor resultante despus de deducir de los aportes y traslados recibidos, los retiros, anulaciones y traslados efectuados. Pargrafo 2. En ningn caso podrn divulgarse al pblico los rendimientos o rentabilidades acumuladas de cada tipo de fondos de pensiones obligatorias con perodos de clculo inferiores a los referidos en el artculo 2.6.5.1.4 del presente decreto, sin perjuicio de lo previsto en la ley. Artculo 2.6.5.1.4 (Modificado por el artculo 1 del Decreto 2949 de 2010) Perodo de clculo de la rentabilidad mnima. Los perodos de clculo de la rentabilidad mnima obligatoria acumulada sern:

Tipo de Fondo de Pensiones Obligatorias Fondo Conservador Fondo Moderado Fondo de Mayor Riesgo

Perodo de Clculo 36 meses 48 meses 60 meses

Artculo 2.6.5.1.5 (Modificado por el artculo 1 del Decreto 2949 de 2010) Verificacin. El cumplimiento de la rentabilidad mnima obligatoria ser verificado mensualmente por la Superintendencia Financiera de Colombia. Para el efecto, comparar la rentabilidad acumulada en trminos efectivos anuales obtenida por cada tipo de fondo de pensiones obligatorias durante el perodo de clculo correspondiente, con la rentabilidad mnima obligatoria calculada para el mismo perodo de acuerdo con lo dispuesto en el Ttulo 5 del Libro 6 de la Parte 2 del presente decreto. Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia divulgar a ms tardar el quinto da hbil siguiente a la fecha de verificacin, la rentabilidad mnima obligatoria para cada uno de los tipos de fondos de pensiones obligatorias. Artculo 2.6.5.1.6 (Modificado por el artculo 1 del Decreto 2949 de 2010) Obligacin de garantizar la rentabilidad mnima. Cuando la rentabilidad acumulada en trminos efectivos anuales obtenida por alguno de los tipos de fondos de pensiones obligatorias durante el perodo de clculo correspondiente sea inferior a la rentabilidad mnima obligatoria exigida, las Sociedades Administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantas debern responder con sus propios recursos por los defectos. En este caso se afectar en primer trmino la reserva de estabilizacin de rendimientos constituida para el tipo de fondo que presente defecto de rentabilidad, mediante el aporte de la diferencia entre el valor del fondo al momento de la verificacin y el valor que ste debera tener para alcanzar la rentabilidad mnima obligatoria. Artculo 2.6.5.1.7 (Modificado por el artculo 1 del Decreto 2949 de 2010) Reserva de estabilizacin para cada tipo de fondo. Las Sociedades Administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantas debern mantener una reserva de estabilizacin de rendimientos para cada tipo de fondo de acuerdo con lo previsto en el Ttulo 4 del Libro 6 de la Parte 2 del Decreto 2555 de 2010, aplicando sus reglas individualmente para cada uno de los tipos de fondos de pensiones obligatorias. Los recursos de una reserva slo podrn ser utilizados para cubrir los defectos de rentabilidad mnima del tipo de fondo para el cual fue constituida. Artculo 2.6.5.1.8 (Modificado por el artculo 1 del Decreto 2949 de 2010) Mecanismos de participacin. El Gobierno Nacional establecer mecanismos que permitan la participacin de expertos en materias financieras, de mercado de capitales y/o estructuracin y administracin de portafolios de inversin,

para la revisin y discusin de los siguientes temas: i) Metodologa para la determinacin de rentabilidad mnima, evaluando la posibilidad de incrementar el porcentaje de participacin del Componente de Referencia. ii) Metodologa para establecer el Componente de Referencia, evaluando la viabilidad y conveniencia de incorporar ndices que puedan ser replicados por los fondos de pensiones obligatorias, y iii) Estructura del rgimen de inversiones de cada uno de los tipos de fondos de pensiones obligatorias, que conduzcan a la formulacin de recomendaciones a las autoridades competentes sobre dichos aspectos. Artculo 2.6.5.1.9 (Modificado por el artculo 1 del Decreto 2949 de 2010)Rentabilidad mnima para el Fondo de Retiro Programado. Hasta tanto se expida una metodologa de rentabilidad mnima aplicable al Fondo de Retiro Programado, ste se regir en lo general por lo previsto en el Ttulo 5 del Libro 6 de la Parte 2 del presente decreto, en particular por lo dispuesto para el Fondo Conservador. Artculo 2.6.5.1.10 (Modificado por el artculo 1 del Decreto 2949 de 2010) Transicin. Para la implementacin de lo previsto en el Ttulo 5 del Libro 6 de la Parte 2 del presente decreto se establecen las siguientes reglas de transicin: 1. Fondo conservador: A partir del 31 de agosto de 2012 la Superintendencia Financiera de Colombia realizar la primera revisin de rentabilidad mnima. Para el efecto, se tomar como perodo de clculo los ltimos doce (12) meses. En las revisiones posteriores se adicionarn al perodo de clculo los meses transcurridos hasta completar el perodo de veintitrs (23) meses. Si durante el citado perodo algn fondo presenta un defecto de rentabilidad mnima, la Sociedad Administradora del mismo deber constituir una provisin por el valor equivalente al mencionado defecto. La primera verificacin de rentabilidad mnima obligatoria se realizar a partir del 31 de agosto de 2013. Para el efecto, se tomar como perodo de clculo los ltimos veinticuatro (24) meses. En las verificaciones posteriores se adicionarn al perodo de clculo los meses transcurridos hasta completar el perodo de clculo previsto en el artculo 2.6.5.1.4 del presente decreto. 2. Fondo moderado: A partir del 31 de agosto de 2013 la Superintendencia Financiera de Colombia realizar la primera revisin de rentabilidad mnima. Para el efecto, se tomar como perodo de clculo los ltimos veinticuatro (24) meses. En las revisiones posteriores se adicionarn al perodo de clculo los meses transcurridos hasta completar el perodo de treinta y cinco (35) meses. Si durante el citado perodo algn fondo presenta un defecto de rentabilidad mnima, la Sociedad Administradora del mismo deber constituir una provisin por el valor equivalente al mencionado defecto. La primera verificacin de rentabilidad mnima obligatoria se realizar a partir del 31 de agosto de 2014. Para el efecto, se tomar como perodo de clculo los ltimos treinta y seis (36) meses. En las verificaciones posteriores se adicionarn al perodo de clculo los meses transcurridos hasta completar el perodo de clculo previsto en el artculo 2.6.5.1.4 del presente decreto. 3. Fondo de mayor riesgo: A partir del 31 de agosto de 2013 la Superintendencia Financiera de Colombia realizar la primera revisin de rentabilidad mnima. Para el efecto, se tomar como perodo de clculo los ltimos veinticuatro (24) meses. En las revisiones posteriores se adicionarn al perodo de clculo los meses transcurridos hasta completar el perodo de treinta y cinco (35) meses. Si durante el citado perodo algn fondo presenta un defecto de rentabilidad

mnima, la Sociedad Administradora del mismo deber constituir una provisin por el valor equivalente al mencionado defecto. La primera verificacin de rentabilidad mnima obligatoria se realizar a partir del 31 de agosto de 2014. Para el efecto, se tomar como perodo de clculo los ltimos treinta y seis (36) meses. En las verificaciones posteriores se adicionarn al perodo de clculo los meses transcurridos hasta completar el perodo de clculo previsto en el artculo 2.6.5.1.4 del presente decreto. Para este fondo en particular y entre el 31 de agosto de 2013 y el 31 de julio de 2015, los porcentajes y puntos bsicos previstos en el pargrafo segundo del artculo 2.6.5.1.2 del presente decreto, sern los siguientes:

Fondo de Mayor Riesgo entre 31 de agosto de 2013 a 31 de julio de 2014 31 de agosto de 2014 a 31 de julio de 2015

Opcin A La suma de los factores ponderados, disminuidos en un 50% La suma de los factores ponderados, disminuidos en un 43%

Opcin B La suma de los factores ponderados, menos 500 puntos bsicos La suma de los factores ponderados, menos 430 puntos bsicos

4. Lo previsto en el pargrafo segundo del artculo 2.6.5.1.3 no aplicar hasta que se cumpla el periodo de clculo de cada uno de los tipos de fondo de pensiones obligatorias, entre tanto, las rentabilidades a divulgar por tipo de fondo sern las publicadas por la Superintendencia Financiera de Colombia.

TTULO 6 OPERACIONES CON DERIVADOS, ACCIONES E INVERSIONES EN ACTAS CARTERA (Derogado por el artculo 5 del Decreto 2955 de 2010) Artculo 2.6.6.1.1 (Derogado por el artculo 5 del Decreto 2955 de 2010) Artculo 2.6.6.1.2 (Derogado por el artculo 5 del Decreto 2955 de 2010) Artculo 2.6.6.1.3 (Derogado por el artculo 5 del Decreto 2955 de 2010)

TTULO 7 RGIMEN DE LAS SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE CESANTIA

Artculo 2.6.7.1.1 (Artculo 1 del Decreto 4600 de 2009) Portafolios de inversin de los Fondos de Cesanta. Las Sociedades Administradoras de Fondos de Cesanta debern ofrecer dos (2) tipos de portafolios de inversin: 1. Uno de corto plazo, orientado a administrar recursos del auxilio de cesanta con horizontes esperados de permanencia cortos, cuyo rgimen de inversin propender por mitigar el riesgo generados por la concentracin de los flujos de retiros.

2. Uno de largo plazo, orientado a la administracin de los recursos del auxilio de cesanta con horizontes esperados de permanencia mayores a un ao, cuyo rgimen de inversin propender por obtener la mayor rentabilidad para el plazo relevante de dichos recursos. Artculo 2.6.7.1.2 (Artculo 2 del Decreto 4600 de 2009) Subcuentas. Cada cuenta individual de cada uno de los afiliados al Fondo de Cesanta, tendr dos (2) subcuentas: 1. Subcuenta de Corto Plazo: Que corresponder al Portafolio de Corto Plazo. 2. Subcuenta de Largo Plazo: Que corresponder al Portafolio de Largo Plazo. Artculo 2.6.7.1.3 (Artculo 3 del Decreto 4600 de 2009) Derechos de los afiliados. Los afiliados a los Fondos de Cesanta tendrn los siguientes derechos: 1. Ser informados adecuadamente de las condiciones del nuevo sistema de administracin de cesantas. 2. Elegir la Administradora a la que se afilie y trasladarse voluntariamente cuando as lo decida. 3. Seleccionar el perfil de administracin de sus subcuentas de conformidad con las condiciones establecidas en el presente Ttulo. 4. Modificar su perfil de administracin previo aviso a la Administradora, de conformidad con las condiciones establecidas en el presente Ttulo. 5. Conocer la composicin de los portafolios de la Administradora donde se encuentre afiliado y las rentabilidades asociadas a los mismos. 6. Retirar los recursos depositados en las Administradoras, por las causas y en los tiempos legalmente previstos. Artculo 2.6.7.1.4 (Artculo 4 del Decreto 4600 de 2009) Informacin y educacin del afiliado. Las Sociedades Administradoras de Fondos de Cesanta tendrn la obligacin de informar a los afiliados, de conformidad con las instrucciones que para el efecto imparta la Superintendencia Financiera de Colombia, sus derechos, obligaciones, y los efectos de seleccionar entre los diferentes portafolios disponibles, de manera tal que estos puedan adoptar decisiones informadas en relacin con la inversin de sus recursos. Por su parte, los afiliados manifestarn de forma libre y expresa a la administradora correspondiente que entienden y aceptan los riesgos y beneficios de su eleccin. Artculo 2.6.7.1.5 (Artculo 5 subcuentas. del Decreto 4600 de 2009). Perfil de administracin de las

A partir del 1 de julio de 2010 los afiliados a los Fondos de Cesanta podrn definir, su perfil de administracin, es decir, la forma como se deben distribuir sus recursos entre las subcuentas de Corto Plazo y Largo Plazo, o en una sola de ellas, en la Administradora a la que se encuentren vinculados.

La definicin del perfil de administracin ser aplicada a los aportes existentes al momento de la ejecucin de la orden impartida por el afiliado, as como a los nuevos aportes que ingresen a la cuenta individual, hasta tanto dicho perfil sea modificado por el afiliado. La definicin de perfil de administracin y sus modificaciones se realizarn teniendo en cuenta las siguientes reglas: 1. La orden que tenga por objeto aumentar el porcentaje de asignacin a la Subcuenta de Largo Plazo, slo podr ser modificada una vez transcurridos por lo menos seis (6) meses desde la ltima orden. 2. La orden que tenga por objeto aumentar el porcentaje de asignacin a la Subcuenta de Corto Plazo, slo podr ser modificada una vez transcurridos por lo menos doce (12) meses desde la ltima orden. Las rdenes recibidas entre el primero (1) y el dcimo quinto (15) da de cada mes sern efectivamente ejecutadas por la Administradora el ltimo da hbil de dicho mes. Las rdenes recibidas entre el dcimo sexto (16) y el trigsimo primer (31) da de cada mes sern efectivamente ejecutadas por la Administradora el da 16 del siguiente mes. En el evento en el cual el da 16 no corresponda a un da hbil, las rdenes debern ser ejecutadas por la administradora el da hbil siguiente. La definicin de perfil de administracin y sus modificaciones debern impartirse por medios verificables de conformidad con las instrucciones que seale la Superintendencia Financiera de Colombia para el efecto y, en todo caso, contendrn una manifestacin libre y expresa del afiliado en la que conste que cont con la adecuada informacin acerca de las caractersticas de los portafolios sobre los cuales recae su decisin. La Superintendencia Financiera de Colombia podr verificar la existencia de los medios antes indicados. La definicin de perfil de administracin y sus modificaciones no implican que los porcentajes all definidos determinen la composicin futura de los portafolios. Las Sociedades Administradoras de Fondos de Cesanta debern establecer los mecanismos que les permitan identificar, respecto de cada uno de los afiliados, las rdenes impartidas en ejercicio del derecho de definicin o modificacin del perfil de administracin y la fecha en la que las mismas fueron impartidas. Dicha informacin, en los casos de traslado entre Administradoras, deber ser suministrada a la nueva Administradora simultneamente con la transferencia de los recursos a que haya lugar. Artculo 2.6.7.1.6 (Artculo 6 del Decreto 4600 de 2009) Recaudo y acreditacin de aportes. Las Sociedades Administradoras de Fondos de Cesanta recaudarn los aportes al fondo de cesantas por ellas administrado, a travs del Portafolio de Corto Plazo. Los aportes debern ser acreditados en las Subcuentas de corto y largo plazo dentro de los diez (10) das comunes siguientes al recaudo. Artculo 2.6.7.1.7 (Artculo 7 del Decreto 4600 de 2009) Eleccin por defecto.

En aquellos casos en los que el afiliado no haya definido su perfil de administracin, el cien por ciento (100%) de los nuevos aportes ingresar a la Subcuenta de Corto Plazo. No obstante, las Administradoras debern trasladar entre los das 16 y 31 de agosto de cada ao, los saldos existentes en la Subcuenta de Corto Plazo a la Subcuenta de Largo Plazo de estos afiliados, evento en el cual, el valor de los traslados se podr efectuar con ttulos al valor por el cual se encontraban registrados en la contabilidad el da inmediatamente anterior al traslado, para lo cual la Superintendencia Financiera de Colombia podr impartir instrucciones. Los nuevos aportes que sean consignados entre el 1 de septiembre y el 31 de diciembre de cada ao, sern acreditados a la Subcuenta de Corto Plazo. Artculo 2.6.7.1.8 (Artculo 8 del Decreto 4600 de 2009) Traslados a otra Sociedad Administradora de Fondos de Cesanta. En caso de que el afiliado opte por trasladarse de Administradora, el saldo existente en su cuenta individual, ser acreditado en la nueva Administradora a las Subcuentas de Corto Plazo y Largo Plazo en las mismas proporciones en que se encontraba al momento de ejecutar la respectiva orden de traslado. El derecho de traslado no implica cambio en las condiciones de permanencia de los recursos en cada una de las subcuentas, razn por la cual en este evento se mantendrn las reglas establecidas en el artculo 2.6.7.1.5 precedente. En el evento en que un afiliado mantenga ms de una cuenta individual a su nombre, en una o varias Administradoras, la decisin de traslado entre dichas cuentas implica la transferencia de los saldos existentes de la cuenta de origen en las mismas proporciones de las Subcuentas de Corto Plazo y Largo Plazo en que se encontraba al momento de ejecutar la respectiva orden; es decir, el saldo de la Subcuenta de Corto Plazo se trasladar a la misma Subcuenta de la Administradora receptora, y el de Largo Plazo a la correspondiente Subcuenta. En tal evento, se tendr como ltima fecha de definicin o modificacin de perfil de administracin la ltima realizada por el afiliado en la cuenta individual receptora. Artculo 2.6.7.1.9 (Articulo 9 del Decreto 4600 de 2009) Traslados del Fondo Nacional del Ahorro. Los recursos correspondientes a los traslados recibidos del Fondo Nacional de Ahorro se asignarn siguiendo el perfil de administracin elegido por el afiliado. En el evento de no seleccin del afiliado, los recursos se asignarn de conformidad con lo establecido en el artculo 2.6.7.1.7 del presente decreto. Artculo 2.6.7.1.10 (Artculo 10 del Decreto 4600 de 2009) Aportes No Identificados. Los recursos correspondientes a los aportes de auxilio de cesanta no identificados se asignarn al Portafolio de Corto Plazo, hasta tanto se identifiquen, momento en el cual se aplicarn siguiendo el perfil de administracin elegido por el afiliado. En el evento de no seleccin del afiliado, los recursos se asignarn de conformidad con lo establecido en el artculo 2.6.7.1.7 del presente decreto. Artculo 2.6.7.1.11 (Artculo 11 del Decreto 4600 de 2009) Depsitos por Portafolio, La Sociedad Administradora de Fondos de Cesanta deber mantener cuentas corrientes o de ahorro destinadas exclusivamente para manejar los recursos de cada portafolio, las cuales sern abiertas identificando claramente el portafolio al que corresponden.

Artculo 2.6.7.1.12 (Artculo 12 del Decreto 4600 de 2009) Liquidacin por Retiros Parciales. Los retiros parciales se realizarn afectando en primera medida los saldos disponibles en la Subcuenta de Corto Plazo y el remanente se deducir de aquellos que se encuentren en la de Largo Plazo. Artculo 2.6.7.1.13 (Artculo 13 del Decreto 4600 de 2009) Pignoracin o embargo de cesantas. En caso de que las cesantas sirvan como garanta de cualquier obligacin del afiliado o sean embargadas, la afectacin de los recursos a tales gravmenes se realizar en primera medida sobre los saldos disponibles en la Subcuenta de Largo Plazo y posteriormente la Subcuenta de Corto Plazo. Sin perjuicio de lo anterior, el afiliado podr definir o modificar su perfil de administracin, de conformidad con las normas establecidas para el efecto en el presente decreto. Artculo 2.6.7.1.14 (Artculo 14 del Decreto 4600 de 2009) Rgimen de Transicin. Con el fin de que las Sociedades Administradoras de Fondos de Cesanta puedan llevar a cabo una adecuada divulgacin e implementacin del presente rgimen, se establece las siguientes reglas de transicin: 1. A partir del 1 de enero de 2010 el Fondo de Cesanta existente se constituir en el Portafolio de Largo Plazo, con excepcin de los saldos de los aportes por identificar los cuales debern ser incorporados al Portafolio de Corto Plazo, que a partir de dicha fecha se crea. 2. Los aportes que se consignen entre el 1 de enero y el 30 de junio de 2010, independientemente del tipo de afiliado de que se trate -nuevo o antiguo- sern acreditados en la Subcuenta de Corto Plazo. 3. En los trminos del artculo 2.6.7.1.5 del presente decreto, a partir del 1 de julio de 2010, los afiliados a los fondos de cesantas podrn seleccionar el perfil de administracin para sus recursos correspondientes al auxilio de cesanta.

TTULO 8 REGIMEN DE INVERSIONES Artculo 2.6.8.1.1 (Artculo 1 del Decreto 4935 de 2009) Inversin de recursos, Con el propsito de que los recursos de los fondos de cesantas y sus portafolios de corto y largo plazo, se encuentren respaldados por activos que cuenten con la requerida solidez, rentabilidad, seguridad y liquidez, las sociedades que administren portafolios de inversin de los fondos de cesanta deben invertir dichos recursos, en las condiciones y con sujecin a los lmites que a continuacin se establecen en el presente decreto. Artculo 2.6.8.1.2 (Articulo 2 del Decreto 4935 de 2009) Inversiones admisibles para el portafolio de largo plazo.

Los recursos de los fondos de cesanta para el portafolio de largo plazo se pueden invertir en los activos que se sealan a continuacin: 1. Ttulos, valores o participaciones de emisores nacionales: 1.1 Ttulos de deuda pblica. 1.1.1 Ttulos de deuda pblica interna y externa, emitidos o garantizados por la Nacin. 1.1.2 Otros ttulos de deuda pblica emitidos por entidades estatales de conformidad con la Ley 80 de 1993, el Decreto 2681 de 1993 o las normas que los sustituyan, modifiquen o subroguen, sin garanta de la Nacin. 1.2 Ttulos emitidos por el Banco de la Repblica. 1.3 Bonos y ttulos hipotecarios, Ley 546 de 1999 y Ley 1328 de 2009, as como otros ttulos de contenido crediticio derivados de procesos de titularizacin de cartera hipotecaria. 1.4 Ttulos derivados de procesos de titularizacin cuyos activos subyacentes sean distintos a cartera hipotecaria, incluidos aquellos ttulos cuyos activos subyacentes sean distintos de los descritos en el presente artculo. Los ttulos derivados de procesos de titularizacin de que trata este subnumeral y el subnumeral 1.3 deben haber sido emitidos en desarrollo de procesos de titularizacin autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia. 1.5 Ttulos de deuda emitidos, avalados, aceptados o garantizados por instituciones vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia, incluido Fogafn y Fogacoop, as como los bonos obligatoria u opcionalmente convertibles en acciones. 1.6 Ttulos de deuda emitidos por entidades no vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia, incluidos los bonos obligatoria u opcionalmente convertibles en acciones, diferentes a los incluidos en el numeral 1.1.2 del presente artculo. 1.7 Participaciones en carteras colectivas abiertas sin pacto de permanencia de que trata el artculo 3.1.1.1.1 y siguientes de este Decreto o dems normas que lo modifiquen o sustituyan, cuya poltica de inversin considere como activos admisibles aquellos distintos a ttulos y/o valores participativos. Se excluyen las carteras colectivas de margen y de especulacin. 1.8 Participaciones en carteras colectivas abiertas con pacto de permanencia, cerradas o escalonadas de que trata el artculo 3.1.1.1.1 y siguientes de este Decreto o dems normas que lo modifiquen o sustituyan, cuya poltica de inversin considere como activos admisibles aquellos distintos a ttulos y/o valores participativos. Se excluyen las carteras colectivas de margen y de especulacin. 1.9 Ttulos y/o valores participativos. 1.9.1. (Modificado por el artculo 4 del Decreto 2955 de 2010) Acciones de alta y media bursatilidad, participaciones en carteras colectivas burstiles de que trata el Libro 1 la Parte 3 del presente decreto o dems normas que lo modifiquen o sustituyan, compuestas por las citadas acciones, certificados de depsitos negociables representativos de dichas acciones (ADR y GDR) y

acciones provenientes de procesos de privatizacin o con ocasin de la capitalizacin de entidades donde el Estado tenga participacin. 1.9.2. (Modificado por el artculo 4 del Decreto 2955 de 2010) Acciones de baja y mnima bursatilidad o certificados de depsitos negociables representativos de dichas acciones (ADRs y GDRs). 1.9.3 Participaciones en carteras colectivas abiertas sin pacto de permanencia de que trata el artculo 3.1.1.1.1 y siguientes de este Decreto o dems normas que lo modifiquen o sustituyan, cuya poltica de inversin considere como activo admisible los ttulos y/o valores participativos. Se excluyen las carteras colectivas de margen y de especulacin. 1.9.4 Participaciones en carteras colectivas abiertas con pacto de permanencia, cerradas o escalonadas, cuya poltica de inversin considere como activo admisible los ttulos y/o valores participativos. Se excluyen las carteras colectivas de margen y de especulacin. 1.10 Inversiones en fondos de capital privado de que trata el artculo 3.1.1.1.1 y siguientes de este Decreto o dems normas que lo modifiquen o sustituyan, incluidos los fondos que invierten en fondos de capital privado, conocidos como fondos de fondos. Considerando la naturaleza de estos fondos, la Sociedad Administradora debe tener a disposicin de la Superintendencia Financiera de Colombia los criterios de inversin y riesgo que se tuvieron en cuenta para hacer uso de esta opcin y las evaluaciones de la relacin riesgo-retorno de los mismos frente a los resultados esperados. Igualmente los fondos de capital privado debern tener a disposicin de sus adherentes, toda la informacin relevante acerca de la constitucin de los portafolios de inversin, la valoracin de los activos subyacentes y los elementos que permitan conocer, identificar y valorar, entre otras, cada una de sus inversiones. La Sociedad Administradora deber tener a disposicin de la Superintendencia Financiera de Colombia toda la documentacin relacionada con la inversin o su participacin, obligacin que deber estar incluida dentro de sus polticas de inversin. De acuerdo con lo anterior, la poltica de inversin de los fondos de capital privado deber estar definida de manera previa y clara en su reglamento, deber contemplar el plan de inversiones, indicando el tipo de activos subyacentes y los criterios para su seleccin. Adicionalmente, el reglamento deber establecer el tipo de adherentes permitidos en el Fondo. En este sentido, nicamente podrn ser adherentes, el gerente cuando haga las veces de gestor profesional, o el gestor profesional, o inversionistas domiciliados en el exterior, o los que se cataloguen como inversionistas profesionales de acuerdo con lo definido en el artculo 7.2.1.1.2 y siguientes de este Decreto o dems normas que lo modifiquen o sustituyan. As mismo, al momento de realizar la inversin y durante la vigencia de la misma, la Sociedad Administradora deber verificar que el gerente del fondo de capital privado cuando haga las veces de gestor profesional, o el gestor profesional, segn sea el caso, acredite por lo menos cinco (5) aos en la administracin de dicho tipo de fondos, o en la gestin del (los) activo(s) subyacente(s) del fondo, dentro o fuera de Colombia. Tratndose de fondos de capital privado que cuenten con un gestor profesional que sea una persona jurdica, dicha experiencia tambin podr ser acreditada por su representante legal. En el caso de los fondos subyacentes en los denominados fondos de fondos,

para dichos fondos subyacentes ser igualmente exigible el requisito de experiencia del gerente o del gestor. No sern admisibles las inversiones en fondos de capital privado en las cuales la porcin de sus activos no listados a que se refiere el artculo 3.1.14.1.2 y siguientes de este Decreto y dems normas que lo modifiquen o sustituyan, sea invertida en activos, participaciones, o ttulos emitidos o garantizados por entidades vinculadas a la Sociedad Administradora. Para estos efectos ser aplicable la definicin de vinculado descrita en el artculo 2.6.8.1.9 del presente decreto. 2. Ttulos, valores o participaciones de emisores del exterior. 2.1 Ttulos de deuda emitidos, avalados o garantizados por gobiernos extranjeros o bancos centrales extranjeros. 2.2 Ttulos de deuda cuyo emisor, avalista, garante, aceptante u originador de una titularizacin sean bancos del exterior, comerciales o de inversin. 2.3 Ttulos de deuda cuyo emisor, garante u originador de una titularizacin sean entidades del exterior diferentes a bancos. 2.4 Ttulos de deuda emitidos, avalados o garantizados por organismos multilaterales de crdito. 2.5 Participaciones en fondos representativos de ndices de commodities, de acciones, de renta fija, incluidos los ETF (por sus siglas en ingls Exchange Traded Funds), participaciones en fondos representativos de precios de comrnodities y fondos mutuos de inversin internacionales (esquemas de inversin colectiva), sea que dichos fondos tengan por objetivo principal invertir en acciones, en ttulos de deuda o sean balanceados, siempre y cuando se cumplan las siguientes condiciones: a) Deber corresponder a grado de inversin otorgada por una sociedad calificadora reconocida internacionalmente, la calificacin de la deuda soberana o del gobierno emisor del pas donde est constituido: i) El fondo. ii) La administradora del fondo. iii) La matriz de la administradora del fondo. iv) La bolsa o el mercado en el que se transan las cuotas o participaciones. b) La sociedad administradora y el fondo deben estar registrados y fiscalizados o supervisados por los organismos reguladores/supervisores pertinentes de los pases en los cuales se encuentren constituidos. c) La sociedad administradora del fondo o su matriz, debe acreditar un mnimo de diez mil millones de dlares (US$10.000 millones) en activos administrados por cuenta de terceros y un mnimo de cinco aos de operacin en la administracin de dicho tipo de activos.

d) En el caso de los fondos mutuos, se deber verificar al momento de la inversin que el fondo cuente por lo menos con diez (10) aportantes o adherentes no vinculados a la sociedad administradora y un monto mnimo de cincuenta millones de dlares (US$50 millones) en activos, excluido el valor de los aportes efectuados por la sociedad administradora y sus entidades vinculadas. e) En el prospecto o reglamento del fondo se debe especificar claramente l o los objetivos del mismo, sus polticas de inversin y administracin de riesgos, as como los mecanismos de custodia de ttulos. f) Tratndose de participaciones en fondos representativos de ndices de commodities, de acciones, de renta fija, incluidos los ETF, los ndices deben corresponder a aquellos elaborados por bolsas de valores o entidades del exterior con una experiencia no inferior a diez (10) aos en esta materia, radicadas en pases que estn calificados como grado de inversin por una sociedad calificadora reconocida internacionalmente, y fiscalizadas o supervisadas por los organismos reguladores/supervisores pertinentes de los pases en los cuales se encuentren constituidas. g) El valor de rescate de la cuota o unidad debe ser difundido mediante sistemas pblicos de informacin financiera de carcter internacional. 2.6 Acciones emitidas por entidades del exterior o certificados de depsitos negociables representativos de dichas acciones (ADR y GDR). 2.7 Participaciones en fondos de capital privado constituidos en el exterior, incluidos los fondos que invierten en fondos de capital privado, conocidos como fondos de fondos. Para todos los efectos, se debe entender como fondos de capital privado constituidos en el exterior, aquellos fondos creados por fuera de Colombia que, de conformidad con la regulacin aplicable en su domicilio se consideren o tengan la naturaleza de fondos de capital privado, independientemente de la denominacin, de la forma organizacional, legal o corporativa que dichos fondos asuman segn la ley en su jurisdiccin y de los instrumentos de inversin subyacentes en que estos inviertan. Cuando no haya regulacin aplicable, en el prospecto o reglamento del fondo objeto de inversin deber informarse que se trata de esta clase de inversin. Considerando la naturaleza de estos fondos, la Sociedad Administradora debe tener a disposicin de la Superintendencia Financiera de Colombia los criterios de inversin y riesgo que se tuvieron en cuenta para hacer uso de esta opcin y las evaluaciones de la relacin riesgo-retorno de los mismos frente a los resultados esperados. As mismo, al momento de realizar la inversin y durante la vigencia de la misma, la Sociedad Administradora deber verificar el cumplimiento de los siguientes requisitos: a) Al menos una de las siguientes entidades deber estar constituida en una jurisdiccin donde la deuda soberana o el gobierno emisor, cuenten con grado de inversin segn las escalas de calificacin de una sociedad calificadora de riesgos reconocida internacionalmente: i) el vehculo a travs del cual se constituya el fondo de capital privado, ii) la entidad administradora del fondo de capital privado su matriz, o subordinadas de esta, o iii) el gestor del fondo de capital privado (tambin conocido como fund manager) que sea una persona jurdica. El cumplimiento de este requisito podr ser verificado por la Sociedad Administradora de manera independiente y por lo tanto no ser necesario que conste en el reglamento o prospecto del fondo respectivo.

b) El vehculo a travs del cual se constituye el fondo de capital privado, la entidad administradora del fondo de capital privado, su matriz o subordinadas de esta; o el gestor del fondo de capital privado, su matriz o subordinadas de esta, deber acreditar un mnimo de mil millones de dlares (US$1.000 millones) en inversiones o activos administrados que puedan catalogarse como de capital privado. El gestor del fondo, ya sea persona jurdica o persona natural, deber acreditar por lo menos cinco (5) aos de operacin en la administracin de dicho tipo de fondos, o en la gestin del (los) activo(s) subyacente(s) del fondo. Tratndose de fondos de capital privado que cuenten con un gestor profesional que sea una persona jurdica, dicha experiencia tambin podr ser acreditada por su representante legal. En el caso de los fondos subyacentes en los denominados fondos de fondos, para dichos fondos subyacentes ser igualmente exigible el requisito de experiencia del gestor del fund manager. El cumplimiento de estos requisitos, podr ser verificado por parte de la Sociedad Administradora de manera independiente y por lo tanto, no ser necesario que conste en el reglamento o prospecto del fondo respectivo. c) En el prospecto o reglamento del fondo se debe especificar claramente los objetivos del mismo, sus polticas de administracin de riesgos, as como el funcionamiento de los rganos de control y de gobierno. 3. Otros Activos y operaciones 3.1 Depsitos a la vista en establecimientos de crdito nacionales incluyendo las sucursales de establecimientos de crdito nacionales en el exterior. 3.2 Depsitos a la vista en bancos del exterior. 3.3 Depsitos remunerados en el Banco de la Repblica. 3.4 Operaciones de reporto o repo activas y operaciones simultneas activas. 3.4.1 Operaciones de reporto o repo activas y operaciones simultneas activas de que trata el artculo 2.36.3.1.1 y siguientes de este Decreto o dems normas que lo modifiquen o sustituyan, sobre inversiones admisibles. En ningn momento se pueden realizar estas operaciones con las filiales o subsidiarias de la administradora, su matriz o las filiales o subsidiarias de esta. Los valores que reciba el fondo de cesantas en desarrollo de estas operaciones computarn para efectos del cumplimiento de todos los lmites de que trata el presente Ttulo, por un monto equivalente al cincuenta por ciento (50%) de su valor. Salvo cuando estos se hayan recibido por virtud de operaciones con la Nacin o el Banco de la Repblica, en cuyo caso tales valores no computarn. Los sealados valores no podrn ser transferidos de forma temporal o definitiva, sino slo para cumplir la respectiva operacin. 3.4.2 Operaciones de reporto o repo activas y operaciones simultneas activas celebradas a travs de sistemas de negociacin de valores de la Bolsa Nacional Agropecuaria a un plazo mximo de ciento cincuenta (150) das, sobre Certificados de Depsito de Mercancas (CDM). 3.5 Operaciones con instrumentos financieros derivados. De conformidad con lo previsto en el artculo 59 de la Ley 510 de 1999, en el artculo 65 de la Ley 964 de 2005, el artculo 2.6.7.1.1 y siguientes de este Decreto y dems normas aplicables o que los modifiquen o sustituyan, con los recursos que

integran los fondos de cesantas se podrn realizar operaciones con instrumentos financieros derivados con los lmites de riesgo que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia. 3.6 Productos estructurados de capital protegido de emisores nacionales o del exterior, siempre y cuando el emisor del producto o el emisor del componente no derivado del mismo, en caso de que el producto sea separable, garantice en la fecha de vencimiento que se cumplan las condiciones contractuales del producto, es decir, la proteccin del ciento por ciento (100%) del capital invertido en el mismo, en la moneda en que este se encuentre denominado. As mismo, la inversin con la que se protege el capital debe corresponder a uno de los ttulos de deuda descritos en presente artculo y cumplir con los requisitos de calificacin previstos para la misma. En el evento en que el pago del ciento por ciento (100%) del capital se proteja con la capacidad de endeudamiento del emisor del producto o del emisor del componente no derivado del producto, cuando este sea separable, es decir, con un pasivo a cargo del emisor y a favor del inversionista, la calificacin de la inversin con la que se protege el capital se verificar frente a la asignada al respectivo emisor. En todo caso, las Sociedades Administradoras con los recursos de los fondos de cesantas, podrn adquirir a emisores extranjeros productos estructurados que involucren instrumentos financieros derivados de crdito, siempre que dicho derivado genere una cobertura de riesgo de crdito para las inversiones que hacen parte del fondo de cesantas, y as mismo cumplan las instrucciones impartidas por la Superintendencia Financiera de Colombia. Para el efecto, ser aplicable la definicin de producto estructurado establecida en el numeral 2 del artculo 2.35.1.1.1 del presente Decreto o dems normas que lo modifiquen o sustituyan, y en los numerales 2.22 y 5.3 de la Circular Bsica Contable y Financiera de la Superintendencia Financiera de Colombia. 3.7 Operaciones de transferencia temporal de valores de que trata el artculo 2.36.3.1.3 del presente Decreto o dems normas que lo modifiquen o sustituyan, siempre que los fondos de cesantas acten como originadores en las mismas. En todo caso, en desarrollo de dichas operaciones, los fondos de cesantas slo podrn recibir valores previstos en su rgimen de inversiones admisibles. Dichos valores no podrn ser transferidos de forma temporal o definitiva, sino slo para cumplir la respectiva operacin. As mismo, en los casos en que el fondo reciba recursos dinerarios, estos debern permanecer congelados en depsitos a la vista en establecimientos de crdito. En ningn caso, tales depsitos podrn constituirse en la matriz de la administradora o en las filiales o subsidiarias de aquella. Los valores que entregue el fondo de cesantas en desarrollo de estas operaciones computarn para efectos del cumplimiento de todos los lmites de que trata el presente decreto. Adicionalmente, para efecto del clculo de dichos lmites, los valores que reciba el fondo de cesantas en desarrollo de las operaciones referidas en este numeral computarn por un monto equivalente al cincuenta por ciento (50%) de su valor, salvo cuando estos se hayan recibido por virtud de operaciones con la Nacin o el Banco de la Repblica, en cuyo caso tales valores no computarn. Tampoco debern ser tenidos en cuenta aquellos valores recibidos en desarrollo de operaciones de transferencia temporal de valores, cuando estos correspondan al mismo emisor o grupo de emisores relacionados, segn sea el caso, de los valores entregados en desarrollo de la respectiva operacin.

Por emisores relacionados se entiende aquellos a los que se refiere el literal f) del artculo 2.9.1.1.19 del presente Decreto. Pargrafo 1. No sern admisibles para los fondos de cesantas aquellas inversiones descritas en este artculo, en las cuales el emisor establezca que las podr cancelar con la entrega de ttulos de emisores que entren en incumplimiento de pago de su deuda. Pargrafo 2. Cuando los instrumentos descritos en los subnumerales 1.7, 1.8, 1.9.3 y 1.9.4 cuenten con inversiones en ttulos o valores de emisores del exterior, los mismos deben corresponder a las inversiones descritas en el numeral 2 de este artculo. Pargrafo 3. Para determinar la liquidez a la que se refieren los subnumerales 1.9.1 y 1.9.2 se tendrn en cuenta los criterios que para tal efecto defina la Bolsa de Valores de Colombia. Artculo 2.6.8.1.3 (Artculo 3 del Decreto 4935 de 2009) Inversiones admisibles para el portafolio de corto plazo. Los recursos de los fondos de cesanta para el portafolio de corto plazo se pueden invertir en los activos descritos en el artculo 2.6.8.1.2 del presente decreto exceptuando los sealados en los subnumerales 1.9.2, 1.10, 2.7, 3.4.2 y 3.6. Igualmente las carteras colectivas cerradas de que trata los subnumeral 1.8 y 1.9.4. Artculo 2.6.8.1.4 (Artculo 4 del Decreto 4935 de 2009) Requisitos de calificacin para las inversiones admisibles La inversin en los activos sealados en los artculos 2.6.8.1.2 y 2.6.8.1.3 del presente decreto, estar sujeta a los siguientes requisitos de calificacin: 1. Las inversiones descritas en el artculo 2.6.8.1.2 del presente decreto, en los subnumerales 1.1.2, 1.3, 1.4, 1.5, 1.6, 1.7, 1.8, 1.9.3 y 1.9.4, de emisores nacionales, slo pueden realizarse cuando estn calificadas por sociedades calificadoras de valores autorizadas por la Superintendencia Financiera de Colombia y cuenten con una calificacin de grado de inversin, exceptuando aquellos emitidos por Fogafn o Fogacoop. Este requisito de calificacin no ser aplicable a la participacin en fondos de capital privado a que se refiere el artculo 3.1.14.1.2 del presente Decreto y dems normas que lo sustituyan, modifiquen o subroguen. En el caso de emisiones de ttulos de que trata el primer inciso del primer numeral de este artculo, colocados en el exterior, sern admisibles cuando cuenten con una calificacin no inferior a la de mayor riesgo asignada a la deuda pblica externa de Colombia por una sociedad calificadora reconocida internacionalmente. En el evento en que para la emisin haya ms de una calificacin se debe tener en cuenta la de menor riesgo. La inversin en Certificados de Depsito a Trmino (CDT) o en Certificados de Depsito de Ahorro a Trmino (CDAT) requiere la previa calificacin del endeudamiento a corto y largo plazo de la entidad financiera emisora de los ttulos, en la escala de calificacin prevista en el primer prrafo del primer numeral de este artculo.

El requisito de calificacin de que trata el primer prrafo del primer numeral de este artculo de las inversiones descritas en los subnumerales 1.7, 18, 1.9.3 y 1.9.4, es exigible respecto de los ttulos de deuda en que puede invertir el fondo, segn su reglamento. No obstante lo anterior, los ttulos descritos en los subnumeral 1.3 y 1.5, emitidos por entidades vigiladas por la entonces Superintendencia Bancaria de Colombia con anterioridad al 1 de enero del ao 2000 que no cuenten con una calificacin que se encuentre dentro de la escala de calificacin prevista en el primer prrafo de este numeral podrn mantenerse hasta su enajenacin o redencin en el respectivo portafolio. 2. La inversin en los instrumentos descritos en el numeral 2 y el subnumeral 3.2 del artculo 2.6.8.1.2 del presente decreto, salvo la inversin en acciones, participaciones en fondos de capital privado, participaciones en fondos cuyo objetivo principal sea invertir en acciones, fondos representativos de precios de commodities, fondos representativos de ndices de commodities y accionarios, sern admisibles cuando cuenten con una calificacin de grado de inversin otorgada por una sociedad calificadora reconocida internacionalmente aceptada por la Superintendencia Financiera de Colombia. En caso de contar con varias calificaciones se tendr en cuenta para efectos de este numeral la de mayor riesgo. La calificacin requerida respecto de la inversin en depsitos a trmino incluidos dentro del subnumeral 2.2, y aquella descrita en el subnumeral 3.2 del artculo 2.6.8.1.2 del presente decreto, se verificar frente a la calificacin asignada, para la capacidad de endeudamiento de corto plazo, de la entidad financiera que emita o capte, segn sea el caso. En el caso de los ttulos descritos en el subnumeral 2.1, frente a la calificacin de riesgo soberano otorgada al gobierno extranjero y tratndose de los ttulos descritos en el subnumeral 2.4 frente a la asignada al organismo multilateral y su deuda. El requisito de calificacin a la inversin descrita en el subnumeral 2.5, salvo las participaciones en fondos cuyo objetivo principal sea invertir en acciones, fondos representativos de precios de commodities y fondos representativos de ndices de commodities de renta fija y accionarios, es exigible respecto del noventa por ciento (90%) de los ttulos de renta fija en que puede invertir el fondo, segn su reglamento o prospecto. 3. La inversin en el subnumeral 3.6 del artculo 2.6.8.1.2 del presente decreto, independientemente de si est respaldada con la capacidad de endeudamiento del emisor, slo puede realizarse si el emisor, nacional o del exterior, y el producto estructurado estn calificados como grado de inversin por una sociedad calificadora de valores autorizada por la Superintendencia Financiera de Colombia o por una sociedad calificadora reconocida internacionalmente, segn sea el caso. No obstante, si el producto estructurado es separable y la entidad que obra como vendedor del mismo no es responsable de su pago, el requisito de calificacin ser exigible al emisor del componente no derivado de dicho producto. Artculo 2.6.8.1.5 (Artculo 5 del Decreto 4935 de 2009) Lmites globales de inversin para le portafolio de largo plazo. La inversin en los distintos activos sealados en el artculo 2.6.8.1.2 del presente decreto, estar sujeta a los lmites mximos previstos a continuacin con respecto al valor del portafolio de largo plazo:

1. Hasta en un veinte por ciento (20%) para las inversiones en los instrumentos descritos en el subnumeral 1.1.2. 2. Hasta en un cuarenta por ciento (40%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.3. 3. Hasta en un veinte por ciento (20%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.4. No obstante, cuando el subyacente corresponda a una inversin admisible de acuerdo con lo establecido en el presente decreto, la misma no computar para este lmite sino para el lmite global establecido al subyacente. 4. Hasta en un setenta por ciento (70%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.5. 5. Hasta en un treinta por ciento (30%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.6. 6. Hasta en un cinco por ciento (5%) para los instrumentos descritos en cada uno de los subnumerales 1.7 y 1.8. 7. La inversin en los ttulos descritos en los subnumerales 1.9.2, 1.9.3, 1.9.4, 1.10 y 2.7 no podr exceder para cada subnumeral del cinco por ciento (5%) del valor del portafolio de largo plazo. En el evento en que las inversiones descritas en el subnumeral 1.10 cuenten con inversiones de emisores del exterior o participaciones en fondos de capital privado constituidos en el exterior, estas no computarn para efectos de este lmite sino para el establecido a las inversiones del subnumeral 2.7. Adems, los citados fondos de capital privado constituidos en el exterior debern cumplir con los requisitos previstos en el subnumeral 2.7 antes mencionado. As mismo, en el evento en que las inversiones descritas en el subnumeral 2.7 cuenten con inversiones de emisores nacionales estas no computarn para efectos de este lmite sino para el establecido a las inversiones del numeral 1.10. 8. Hasta en un treinta por ciento (30%) para la inversin en los instrumentos descritos en la suma del numeral 2 y el subnumeral 3.2. La participacin de la Sociedad Administradora en fondos mutuos de inversin internacionales (esquemas de inversin colectiva), no podr exceder el diez por ciento (10%) del valor de cada uno de los mencionados fondos mutuos. 9. La suma de las inversiones en moneda extranjera que puede tener sin cobertura un fondo de cesantas no podr exceder del treinta por ciento (30%) del valor del fondo. Dentro de esta suma debern tenerse en cuenta las inversiones en moneda extranjera que tengan los instrumentos descritos en los subnumerales 1.7, 1.8, 1.9.3, 1.9.4 y 1.10 del artculo 2.6.8.1.2 del presente decreto. 10. Hasta en un diez por ciento (10%) para la suma de los depsitos descritos en los subnumerales 3.1 y 3.2. Para determinar el lmite previsto en este subnumeral y en el artculo 2.6.8.1.9 del presente decreto, no se deben tener en cuenta dentro del saldo de los depsitos del portafolio de largo plazo, las sumas recibidas durante los ltimos cuarenta y cinco (45) das hbiles por concepto de aportes, traslados entre portafolios, traslados de otros fondos y vencimientos de capital e intereses de las inversiones, de acuerdo con las condiciones nominales de las mismas, as como aquellos recursos que por disposicin expresa deben mantenerse en depsitos a la vista con antelacin a la fecha de cumplimiento de la adquisicin de la inversin. Tampoco sern tenidos en cuenta dentro del saldo de los depsitos a la vista las sumas asociadas a las operaciones de transferencia temporal de valores a que hace referencia el subnumeral 3.7.

11. Hasta en un diez por ciento (10%) para los depsitos descritos en el subnumeral 3.3. 12. Hasta en un diez por ciento (10%) en las operaciones sealadas en el subnumeral 3.4.1. y hasta en un cinco por ciento (5%) para las operaciones sealadas en el subnumeral 3.4.2. 13. Hasta un quince por ciento (15%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 3.6. 14. Hasta en un treinta por ciento (30%) para las operaciones sealadas en el subnumeral 3.7. 15. Hasta en un cuarenta por ciento (40%) para el cmputo total de las inversiones en los instrumentos descritos en los subnumerales 1.9, 1.10, 2.5, 2.6 y 2.7. Dentro de este lmite no se tendrn en cuenta las participaciones en: fondos representativos de ndices de commodities, de renta fija, de fondos representativos de precios de commodities y de los fondos mutuos de inversin internacionales cuyo objetivo principal sea invertir en ttulos de deuda. Pargrafo 1. Tratndose de ttulos avalados, aceptados o garantizados, el lmite global se debe imputar al grupo o clase de ttulo al que pertenece la entidad que otorga el aval, la aceptacin o la garanta, en la proporcin garantizada o aceptada, y al grupo o clase de ttulo al que pertenece el emisor, en la proporcin no garantizada. Pargrafo 2. En el caso de los productos estructurados de capital protegido, las mismas se considerarn como ttulos de deuda con rendimiento variable y para efectos del lmite global se debe imputar al grupo o clase de ttulo al que pertenece el emisor de cada uno de los componentes del producto, en la cuanta de su valor de mercado o precio justo de intercambio. Pargrafo 3. Tratndose de la inversin en los instrumentos descritos en los subnumerales 1.7, 1.8, 1.9.3 y 1.9.4, cuando los mismos cuenten con inversiones en ttulos o valores de emisores del exterior, estos deben corresponder a las inversiones descritas en el numeral 2 del artculo 2.6.8.1.2 del presente decreto. As mismo, solamente los ttulos o valores de emisores del exterior que hagan parte de las inversiones descritas en los subnumerales 1.7, 1.8, 1.9.3 y 1.9.4, computarn para efectos del lmite establecido en el numeral 8 del presente artculo. Artculo 2.6.8.1.6 (Artculo 6 del Decreto 4935 de 2009) Lmites individuales de inversin de cada portafolio por emisor. La suma de las inversiones en los activos descritos en los artculos 2.6.8.1.2 y 2.6.8.1.3 del presente decreto estarn sujetas a un lmite del diez por ciento (10%) del valor de cada portafolio en ttulos emitidos por un mismo emisor, incluidas sus filiales y subsidiarias, su matriz y las filiales y subsidiarias de esta. Los lmites individuales establecidos en este numeral no son aplicables a los emisores de los ttulos descritos en los subnumerales 1.1.1 y 1.2. Respecto a la inversin en ttulos hipotecados y ttulos derivados de procesos de titularizacin de que tratan los subnumerales 1.3 y 1.4, el lmite individual al que se refiere el prrafo 1 de este artculo se debe aplicar sobre el valor total de cada universalidad o patrimonio autnomo. Cuando la titularizacin prevea algn tipo de garanta sobre los ttulos emitidos, para efectos del clculo de los lmites individuales la proporcin garantizada computar para el lmite del garante, y para el lmite del patrimonio autnomo slo computar en la proporcin no garantizada.

Para efectos del clculo de los lmites individuales en el caso de ttulos avalados, aceptados o garantizados, la proporcin garantizada computar para el lmite del garante o aceptante y la no garantizada o aceptada para el lmite del emisor. En el caso de inversiones en un producto estructurado de capital protegido cuyos componentes provengan de distintas contrapartes, pero se haya adquirido el mismo a otra entidad que obra como vendedor de este y no es responsable de su pago, para efectos del lmite individual de inversin se debe imputar al emisor del componente no derivado del producto estructurado por la cuanta del precio justo de intercambio de dicho componente. Para los dems casos de productos estructurados, se debe imputar al emisor o vendedor, de acuerdo con la situacin concreta de quien ha garantizado el pago del capital invertido del producto estructurado, por una cuanta igual al precio justo de intercambio del mismo. Tambin computarn dentro del lmite individual por emisor: a) Para la contraparte por las exposiciones netas en operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores. Para el efecto, se entiende como exposicin neta en operaciones de reporto o repo, operaciones simultneas y operaciones de transferencia temporal de valores, el monto que resulte de restar la posicin deudora de la posicin acreedora que ostenta la entidad en cada operacin, siempre que este monto sea positivo. Para el clculo de dichas posiciones debern tenerse en cuenta el valor de mercado de los valores cuya propiedad se transfiri y/o la suma de dinero entregada como parte de la operacin as como los intereses o rendimientos causados asociados a la misma. b) Los depsitos a la vista asociados a las operaciones de transferencia temporal de valores a que hace referencia el subnumeral 3.7 del artculo 2.6.8.1.2 del presente decreto. Artculo 2.6.8.1.7 (Artculo 7 del Decreto 4935 de 2009) Lmites mximos de inversin por emisin. Con los recursos del fondo, no podr adquirirse ms del treinta por ciento (30%) de cualquier emisin de ttulos en serie o en masa, incluyendo los ttulos provenientes de procesos de titularizacin. Quedan exceptuadas de este lmite las inversiones en Certificados de Depsito a Trmino (CDT) y de Ahorro a Trmino (CDAT) emitidos por establecimientos de crdito y las inversiones en los instrumentos descritos en el subnumeral 1.1.1 y 1.2 del artculo 2.6.8.1.2 del presente decreto, as como los ttulos emitidos, avalados o garantizados por Fogafn. Artculo 2.6.8.1.8 (Artculo 8 del Decreto 4935 de 2009). Lmite de concentracin de propiedad accionaria. Los Fondos de Cesanta slo podrn invertir en acciones o Bonos Obligatoriamente Convertibles en Acciones (BOCEAS) de una sociedad hasta el diez por ciento (10%) de las acciones y hasta el diez por ciento (10%) de los Bonos Obligatoriamente Convertibles en Acciones (BOCEAS) en circulacin, teniendo en cuenta, en todo caso, el lmite mximo por emisor de que trata el artculo 2.6.8.1.6 del presente decreto.

Artculo 2.6.8.1.9 (Artculo 9 del Decreto 4935 de 2009) Lmites de inversin en vinculados por portafolio. Sin perjuicio de lo establecido en el artculo 2.6.8.1.14 del presente decreto, la suma de los activos e inversiones descritos en el artculo 2.6.8.1.2 de este decreto que se realicen en ttulos cuyo emisor, avalista, aceptante, garante u originador de una titularizacin sean entidades vinculadas a la administradora, no puede exceder del diez por ciento (10%) del valor de cada portafolio. Para los efectos del clculo del lmite sealado en el inciso anterior deber tenerse en cuenta lo siguiente: i) Se incluirn los recursos entregados en desarrollo de las operaciones de que trata el subnumeral 3.4 del artculo 2.6.8.1.2 del presente decreto. ii) No se incluirn las sumas recibidas en depsitos a la vista durante los ltimos cuarenta y cinco (45) das hbiles por concepto de aportes, traslados entre portafolios, traslados de otros fondos y vencimientos de capital e intereses de las inversiones, de acuerdo con las condiciones nominales de las mismas, as como aquellos recursos que por disposicin expresa deben mantenerse en depsitos a la vista con antelacin a la fecha de cumplimiento de la adquisicin de inversiones en el exterior. As mismo, los lmites individuales de inversin y los de concentracin de propiedad accionaria de que tratan los artculos 2.6.8.1.6 y 2.6.8.1.8 del presente decreto, en su orden, se deben reducir al cinco por ciento (5%) cuando correspondan a ttulos cuyo emisor, avalista, aceptante, garante u originador de una titularizacin sea un vinculado a la administradora. Para efectos del clculo del lmite de inversin por emisor, se incluirn los recursos entregados en desarrollo de las operaciones de que trata el subnumeral 3.4 del artculo 2.6.8.1.2 del presente decreto. Cuando el emisor sea un vinculado de la administradora, el lmite por emisin previsto en el artculo 2.6.8.1.7 del presente decreto se debe calcular sobre la emisin efectivamente colocada. No obstante, cuando se trate de inversiones adquiridas en el mercado primario, dicho lmite se debe establecer sobre la emisin efectivamente colocada en entidades o personas no vinculadas al emisor. Para efectos de lo dispuesto en el presente numeral, se entiende por entidad vinculada o por vinculado a la administradora: a) El o los accionistas o beneficiarios reales del cinco por ciento (5%) o ms de la participacin en la administradora. b) Las personas jurdicas en las cuales: i) La administradora sea beneficiaria real del cinco por ciento (5%) o ms de la participacin en la persona jurdica, o ii) La o las personas a que se refiere el literal a) del presente numeral sean accionistas o beneficiarios reales, individual o conjuntamente, del cinco por ciento (5%) o ms de la participacin en la persona jurdica.

Pargrafo 1. Se entiende por beneficiario real cualquier persona o grupo de personas que, directa o indirectamente, por s misma o a travs de interpuesta persona, por virtud de contrato, convenio o de cualquier otra manera, tenga respecto de una accin o de cualquier participacin en una sociedad, la facultad o el poder de votar en la eleccin de directivas o representantes o, de dirigir, orientar y controlar dicho voto, as como la facultad o el poder de enajenar y ordenar la enajenacin o gravamen de la accin o de la participacin. Para los efectos de la presente definicin, conforman un mismo beneficiario real los cnyuges o compaeros permanentes y los parientes dentro del segundo grado de consanguinidad, segundo de afinidad y nico civil, salvo que se demuestre que actan con intereses econmicos independientes, circunstancia que podr ser declarada mediante la gravedad de juramento ante la Superintendencia Financiera de Colombia con fines exclusivamente probatorios. Una persona o grupo de personas se considera beneficiario real de una accin o participacin si tiene derecho para hacerse a su propiedad con ocasin del ejercicio de un derecho proveniente de una garanta o de un pacto de recompra o de un negocio fiduciario o cualquier otro pacto que produzca efectos similares, salvo que los mismos no confieran derechos polticos. Para los exclusivos efectos de esta disposicin, se entiende que conforman un grupo de personas quienes acten con unidad de propsito. Pargrafo 2. No se considera que existe vinculacin cuando la participacin en cualquiera de los casos sealados sea inferior al diez por ciento (10%) y los involucrados declaren bajo la gravedad de juramento ante la Superintendencia Financiera de Colombia, que actan con intereses econmicos independientes de los dems accionistas o beneficiarios reales o de la administradora. Pargrafo 3. Para efectos de los porcentajes a los que se refiere el pargrafo anterior y los literales a) y b) slo se tendrn en cuenta las acciones o participaciones con derecho a voto. Artculo 2.6.8.1.10 (Artculo 10 del Decreto 4935 de 2009) Valor del fondo y de los portafolios. Para efectos del clculo de los lmites que se establecen en los artculos 2.6.8.1.5, 2.6.8.1.6 y 2.6.8.1.9, se debern tener en cuenta las siguientes definiciones: Valor del portafolio: corresponder a la suma de las inversiones y activos, y la posicin neta de derivados que conforman dicho portafolio. La posicin neta de derivados estar determinada por el precio justo de intercambio de los instrumentos financieros derivados registrados en el activo, menos el precio justo de intercambio de los instrumentos financieros derivados registrados en el pasivo. Valor del fondo: corresponder a la suma del valor de los portafolios de largo plazo y de corto plazo. Artculo 2.6.8.1.11 (Artculo 11 del Decreto 4935 de 2009) operaciones. Excesos de las inversiones u

Los excesos en los lmites de inversin y/o en los lmites de instrumentos financieros derivados que se produzcan como consecuencia de la valorizacin o desvalorizacin de las inversiones y/o de los instrumentos financieros derivados que conforman el respectivo fondo, as como los que se generen por disminuciones en el valor del mismo y los que se originen como consecuencia de las inversiones

provenientes del pago de dividendos en acciones, podrn ser mantenidos hasta por un perodo de dos (2) aos, prorrogable previa autorizacin de la Superintendencia Financiera de Colombia. Cuando se presente un hecho no atribuible a la administradora posterior a la adquisicin de una inversin o negociacin de instrumentos financieros derivados que tome en inadmisible dicha inversin o instrumento(s) financiero(s) (vr. gr. deterioro en la calificacin de riesgo), la Sociedad Administradora deber remitir a la Superintendencia Financiera de Colombia dentro de los diez (10) das siguientes a la ocurrencia del hecho, un plan de ajuste o de desmonte con los respectivos anlisis de riesgo e impacto. As mismo, las inversiones, la celebracin de operaciones repo, simultneas y de transferencia temporal de valores y la realizacin de operaciones con instrumentos financieros derivados que sean efectuadas excediendo los lmites de que trata el presente decreto, deben ser liquidadas y desmontadas en un plazo no mayor a tres (3) meses, prorrogables a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia, sin perjuicio de las sanciones a que haya lugar. Artculo 2.6.8.1.12 (Artculo 12 del Decreto 4935 de 2009) Inversiones en ttulos inscritos en el registro nacional de valores y emisores y mecanismos de transaccin. Todas las inversiones del artculo 2.6.8.1.2 del presente decreto, en los instrumentos descritos en los subnumerales 1.1, 1.2, 1.3, 1.4, 1.5, 1.6, 1.9.1, 1.9.2, 1.10 y 3.6 de emisores nacionales y los emitidos en Colombia por emisores del exterior deben realizarse sobre ttulos inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores, salvo que se trate de emisiones de emisores nacionales colocadas exclusivamente en el exterior que hayan dado cumplimiento a las normas de la Superintendencia Financiera de Colombia o acciones de empresas donde el Estado colombiano tenga participacin. Adicionalmente, toda transaccin de acciones, independiente del monto, debe realizarse a travs de una bolsa de valores, salvo cuando se trate de procesos de privatizacin o el caso de adquisiciones en el mercado primario. Las negociaciones de las inversiones del artculo 2.6.8.1.2 del presente decreto descritas en los subnumerales 1.1, 1.2, 1.3, 1.4, 1.5, 1.6 y 3.6 de emisores nacionales y los emitidos en Colombia por emisores del exterior, as como las operaciones descritas en los subnumerales 3.4.1 y 3.7, podrn realizarse a travs de sistemas de negociacin de valores o sistemas de cotizacin de valores extranjeros aprobados por la Superintendencia Financiera de Colombia, o en el mercado mostrador registradas en un sistema de registro de operaciones sobre valores debidamente autorizado por la Superintendencia Financiera de Colombia, siempre y cuando las mismas sean compensadas y liquidadas mediante un sistema de liquidacin y compensacin de valores, entrega contra pago, aprobado por dicha Superintendencia. Toda transaccin de las inversiones a las que se refiere el subnumeral 2.6 debe realizarse a travs de las bolsas de valores que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia, la que tendr en cuenta para el efecto consideraciones tales como el riesgo pas, las caractersticas de los sistemas institucionales de regulacin, fiscalizacin y control sobre el emisor y sus ttulos en el respectivo pas, la liquidez del mercado secundario, los requisitos mnimos que las bolsas de valores exigen a los emisores y a sus respectivos ttulos para que stos puedan ser cotizados en las mismas y los sistemas de regulacin, fiscalizacin y control sobre la bolsa de valores por parte de la autoridad reguladora pertinente.

La relacin de las bolsas de valores autorizadas puede ser consultada en la pgina web en el siguiente enlace. http://www.superfinanciera.gov.co/Normativa/bolsassafpyc.htm Artculo 2.6.8.1.13 (Artculo 13 del Decreto 4935 de 2009) Custodia. Los ttulos o valores representativos de las inversiones de los fondos de cesantas susceptibles de ser custodiados, deben mantenerse en todo momento en los depsitos centralizados de valores debidamente autorizados para funcionar por la Superintendencia Financiera de Colombia. Para efectos de los depsitos se tendrn en cuenta los trminos establecidos en los reglamentos de operaciones de los citados depsitos centralizados de valores, contados a partir de la fecha de la adquisicin o de la transferencia de propiedad del ttulo o valor. Las inversiones en ttulos de emisores del exterior o nacionales que se adquieran y permanezcan en el extranjero y que por su naturaleza sean susceptibles de ser custodiados, deben mantenerse en su totalidad, en depsito y custodia en bancos extranjeros, instituciones constituidas en el exterior que presten servicios de custodia o en instituciones de depsito y custodia de valores constituidas en el exterior que tengan como giro exclusivo el servicio de custodia, siempre y cuando cumplan las siguientes condiciones: a) Tener una experiencia mnima de cinco (5) aos en servicios de custodia; b) Tratndose de bancos extranjeros o instituciones constituidas en el exterior que presten servicios de custodia, estos deben estar calificados como grado de inversin; c) La entidad de custodia se encuentre regulada y supervisada en el Estado en el cual se encuentre constituida, y d) En los contratos de custodia se haya establecido: i) La obligacin del custodio de remitir mensualmente a la Superintendencia Financiera de Colombia, en la forma prevista en el contrato de custodia o en el celebrado con el depositante directo, las posiciones mantenidas en las cuentas de custodia de cada uno de los fondos y los movimientos de las mismas o, la obligacin para que el custodio le permita a la Superintendencia Financiera de Colombia el acceso directo a travs de medios informticos a las cuentas de custodia. ii) Que el custodio no puede prestar los activos del fondo ni usar los mismos para liquidar deudas que tenga con la administradora. Para el efecto, la sociedad administradora deber remitir a la Superintendencia Financiera de Colombia dentro de los quince (15) das siguientes a su suscripcin, una copia del respectivo contrato y de sus modificaciones, con traduccin oficial al espaol, si fuere el caso. Tambin podrn efectuar la custodia de las inversiones en ttulos o valores emitidos por entidades del exterior o de emisores nacionales que se adquieran en el extranjero los depsitos centralizados de valores locales debidamente autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia que estn interconectados o integrados con entidades homlogas del exterior.

Artculo 2.6.8.1.14 (Artculo 14 del Decreto 4935 de 2009). Inversiones no autorizadas. Las sociedades que administren fondos de cesantas, sus directores, administradores, representantes legales y en general aquellas personas que se encuentren autorizadas internamente para negociar cualquier ttulo valor deben abstenerse de realizar inversiones con recursos del fondo de cesantas en ttulos cuyo emisor, avalista, aceptante, garante u originador de una titularizacin sea la administradora, las filiales o subsidiarias de la misma, su matriz o las filiales o subsidiarias de esta. Artculo 2.6.8.1.15 (Artculo 15 del Decreto 4935 de 2009) Operaciones de reporto o repo pasivas y operaciones simultneas pasivas. Las Sociedades Administradoras de Fondos de Cesanta podrn celebrar con los activos del respectivo portafolio, nicamente para atender solicitudes de retiros o gastos del fondo, operaciones de reporto pasivo y/o operaciones simultneas pasivas. En ningn caso la suma de estos tipos de operaciones podr ser superior al cinco por ciento (5%) del valor del fondo. En dichas operaciones slo se podrn recibir valores que sean inversiones admisibles para el correspondiente portafolio. En todo caso, los valores que entregue el fondo de cesantas en desarrollo de estas operaciones computarn para efectos del cumplimiento de todos los lmites de que trata el presente decreto.

Artculo 2.6.8.1.16 (Artculo 16 del Decreto 4935 de 2009). Reglas especiales aplicables a las operaciones repo, simultneas y de trasferencia temporal de valores. La Sociedad Administradora con los recursos de los Fondos de Cesantas deber abstenerse de realizar operaciones repo, simultneas y de transferencia temporal de valores en el mercado mostrador (OTC) con entidades vinculadas, teniendo en cuenta, para el efecto, la definicin de vinculado descrito en el artculo 2.6.8.19 del presente decreto. Pargrafo. Las Sociedades Administradoras podrn participar con los recursos de los Fondos de Cesanta en sistemas desarrollados para la realizacin de operaciones repo, simultneas y de transferencia temporal de valores entre depositantes, siempre que estos sean administrados por depsitos centralizados de valores autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia, o administrados por sistemas de negociacin de valores autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia.

Artculo 2.6.8.1.17 (Artculo 17 del Decreto 4935 de 2009). Prohibicin de inversin de los recursos del Portafolio de Corto Plazo. Las Sociedades Administradoras de Fondos de Cesanta con los recursos del portafolio de corto plazo no podrn negociar instrumentos financieros derivados con fines de especulacin. Artculo 2.6.8.1.18 (Derogado por el artculo 5 del Decreto 2955 de 2010)

TTULO 9 METODOLOGIA DEL CALCULO DE RENTABILIDAD MNIMA QUE DEBERN GARANTIZAR LAS SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE CESANTA A SUS AFILIADOS Artculo 2.6.9.1.1 (Artculo 1 del Decreto 4936 de 2009). Rentabilidad mnima obligatoria para el Portafolio de Corto Plazo. La rentabilidad mnima obligatoria para el portafolio de corto plazo de los fondos de cesanta ser la rentabilidad acumulada efectiva anual disminuida en un 25%, arrojada para el perodo de clculo correspondiente de un indicador de referencia de corto plazo neto de comisin de administracin. Para el efecto se tendr en cuenta el porcentaje de comisin de administracin autorizado para los portafolios de corto plazo de los fondos de cesanta. Pargrafo 1. La Superintendencia Financiera de Colombia calcular la rentabilidad de un indicador de referencia con las siguientes caractersticas: i) El indicador se construir con base en el precio de mercado de un ttulo sinttico basado en ttulos de tesorera TES con plazo inicial al vencimiento igual a 90 das. ii) El ttulo sinttico tendr una tasa igual a la tasa cero cupn en pesos para 90 das. iii) A la entrada en vigencia del presente decreto, el indicador de referencia tendr un valor nominal igual a cien pesos ($100). Para efectos de la tasa del ttulo sinttico, se tomar la informacin publicada por un proveedor de precios autorizado y vigilado por la Superintendencia Financiera de Colombia. Pargrafo 2. El ltimo da de cada mes se tomar como el da de venta de dicho ttulo sinttico al valor de mercado calculado para dicho da, con base en las instrucciones de valoracin vigentes. El valor resultante, descontada la comisin de administracin del mes, ser reinvertido ese mismo da en otro ttulo sinttico con las mismas caractersticas descritas en los subnumerales i) y u) del pargrafo precedente. En consecuencia, el valor del indicador de referencia neto de comisiones al cierre de cada mes ser el que resulte de aplicar la siguiente frmula:
r m Vi = Vi 1 (1(++Tr1))n / 365 (1 C 365 ) 1
90 / 360

Donde: Vi = Valor del indicador neto de comisiones al cierre del mes. Vi-1= Valor del indicador neto de comisiones al cierre del mes anterior. rT-1= Tasa a 90 das de la curva cero cupn pesos al cierre del mes anterior. rT = Tasa de descuento a n das de la curva cero cupn pesos. C = Porcentaje de comisin anual de administracin autorizado por la Superintendencia

Financiera de Colombia para el portafolio de corto plazo de los fondos de cesantas. n = Das al vencimiento del ttulo. dm = Nmero de das del mes.

Artculo 2.6.9.1.2 (Artculo 2 del Decreto 4936 de 2009). Rentabilidad mnima obligatoria para el Portafolio de Largo Plazo. La rentabilidad mnima obligatoria para el portafolio de largo plazo de los fondos de cesanta ser la que resulte inferior entre: 1. El promedio simple, disminuido en un veinticinco por ciento (25%), de: a) El promedio ponderado de las rentabilidades acumuladas efectivas anuales durante el perodo de clculo correspondiente, y b) El promedio ponderado de: i) La variacin porcentual efectiva anual durante el perodo de clculo correspondiente del ndice accionario COLCAP, calculado y divulgado por la Bolsa de Valores de Colombia, ponderado por el porcentaje del portafolio invertido en acciones de emisores nacionales y en carteras colectivas representativas de ndices accionarios locales de los portafolios de largo plazo; ii) La variacin porcentual efectiva anual durante el perodo de clculo correspondiente del ndice representativo del mercado accionario del exterior que indique la Superintendencia Financiera de Colombia, ponderado por el porcentaje del portafolio de los fondos invertido en acciones de emisores extranjeros y en fondos de inversin internacionales representativos de ndices accionarios; y iii) La rentabilidad acumulada efectiva anual arrojada para el perodo de clculo correspondiente por un portafolio de referencia valorado a precios de mercado y deducidos los gastos establecidos por la Superintendencia Financiera de Colombia, ponderado por el porcentaje invertido en las dems inversiones admisibles. 2. El promedio simple de los factores previstos en los literales a) y b) del numeral anterior, disminuido en doscientos veinte puntos bsicos (220 pb). Pargrafo 1. Para efectos de lo dispuesto en el literal a) del numeral 1 del presente artculo, se obtendr para el perodo de clculo la participacin del promedio de los saldos diarios de cada portafolio dentro del promedio de los saldos diarios de los portafolios existentes. La participacin de cada portafolio as calculada no podr superar el veinte por ciento (20%). En consecuencia, las participaciones de los portafolios que superen el veinte por ciento (20%) sern distribuidas proporcionalmente entre los dems portafolios hasta agotar los excesos. Si como resultado de la aplicacin de este procedimiento la participacin de otros portafolios resultara superior al veinte por ciento (20%), se repetir el procedimiento.

Pargrafo 2. Las ponderaciones de que trata el literal b) del numeral 1 de este artculo, se calcularn con base en la distribucin promedio de los saldos diarios de los portafolios existentes, correspondiente al perodo de clculo. Pargrafo 3. Para efectos del portafolio de referencia a que se refiere el subnumeral iii) del literal b) del numeral 1 del presente artculo, la Superintendencia Financiera de Colombia: i) Actualizar y valorar a precios de mercado el portafolio de referencia. ii) Divulgar amplia y oportunamente la composicin del portafolio de referencia, as como los cambios que se le introduzcan como resultado de su ajuste a las condiciones del mercado y, iii) El primer da hbil de cada mes incrementar o disminuir el portafolio de referencia en el valor que resulte de aplicar al saldo del mes inmediatamente anterior, el porcentaje en que vare durante el mismo mes el valor de los aportes netos de todos los portafolios.

Artculo 2.6.9.1.3 (Artculo 3 del Decreto 4936 de 2009). Calculo de la Rentabilidad Acumulada. La rentabilidad acumulada arrojada por los portafolios de los fondos de cesanta y el portafolio de referencia de que trata el subnumeral iii) del literal b) del artculo 2.6.9.1.2 del presente decreto ser equivalente a la tasa interna de retorno en trminos anuales del flujo de caja diario correspondiente al perodo de clculo. Para estos efectos, el flujo de caja diario es aquel que considera como ingresos el valor del portafolio al primer da del perodo y el valor neto de los aportes diarios del perodo, y como egresos el valor del portafolio al ltimo da del perodo de clculo. Pargrafo 1. Se entender como valor neto, el valor resultante despus de deducir de los aportes y traslados recibidos, los retiros, anulaciones y traslados efectuados. Pargrafo 2. Los aportes realizados con recursos propios por la sociedad administradora, con el propsito de suplir los defectos de la rentabilidad acumulada de los portafolios frente a la rentabilidad mnima obligatoria, se incluirn como parte de los ingresos del flujo de caja. Artculo 2.6.9.1.4 (Artculo 4 del Decreto 4936 de 2009) Periodo de Clculo de la Rentabilidad. La rentabilidad mnima obligatoria a que hace referencia el artculo 2.6.9.1.1 y la rentabilidad acumulada del portafolio de corto plazo se calcularn para los ltimos tres (3) meses. La rentabilidad mnima obligatoria y la rentabilidad acumulada del portafolio de largo plazo se calcularn para los ltimos veinticuatro (24) meses. Artculo 2.6.9.1.5 (Artculo 5 del Decreto 4936 de 2009) Verificacin. El cumplimiento de la rentabilidad mnima obligatoria ser verificado mensualmente por la Superintendencia Financiera de Colombia. Para el efecto, la Superintendencia Financiera de Colombia comparar la rentabilidad acumulada efectiva anual obtenida por cada portafolio durante el perodo de clculo correspondiente, con la rentabilidad mnima obligatoria calculada para el mismo perodo de acuerdo con lo dispuesto en el presente Ttulo.

Artculo 2.6.9.1.6 (Artculo 6 del Decreto 4936 de 2009) Monto Mnimo para la verificacin. No habr lugar a verificacin de rentabilidad mnima para aquel portafolio de corto plazo cuyo valor patrimonial al cierre del periodo de clculo sea inferior al monto mnimo establecido en el artculo 3.1.3.1.4 del presente Decreto y dems normas que lo modifiquen o sustituyan. Artculo 2.6.9.1.7 (Artculo 7 del Decreto 4936 de 2009) Clculo y divulgacin de la Rentabilidad Mnima. La Superintendencia Financiera de Colombia calcular y divulgar conforme a las reglas que se determinan en el presente titulo, una rentabilidad mnima obligatoria para el portafolio de corto plazo y una rentabilidad mnima obligatoria para el portafolio de largo plazo de los fondos de cesanta. Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia divulgar a ms tardar el quinto (5) da hbil siguiente a la fecha de verificacin, la rentabilidad mnima obligatoria para los portafolios de corto plazo y de largo plazo. Artculo 2.6.9.1.8 (Artculo 8 del Decreto 4936 de 2009) Transicin. En el caso del portafolio del largo plazo, para efectos del clculo de la rentabilidad mnima y la rentabilidad correspondiente a dicho portafolio, se tendrn en cuenta los flujos histricos de los fondos de cesanta anteriores al 31 de diciembre de 2009 durante los meses necesarios para completar el periodo de clculo.

TTULO 10 RGIMEN DE PROTECCIN AL CONSUMIDOR FINANCIERO DEL SISTEMA GENERAL DE PENSIONES CAPTULO 1 OBJETO, PRINCIPIOS GENERALES, DERECHOS Y DEBERES

Artculo 2.6.10.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2241 de 2010) Objeto y mbito de aplicacin. Sin perjuicio de otras disposiciones que contemplen medidas e instrumentos especiales de proteccin al consumidor financiero, las normas aqu contenidas tienen por objeto establecer los principios y reglas, derechos y deberes que rigen la proteccin de los consumidores financieros en las relaciones entre stos y las entidades administradoras de los dos regmenes del Sistema General de Pensiones, en relacin con la administracin de los fondos de pensiones obligatorias. Artculo 2.6.10.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2241 de 2010) Principios. Los principios previstos en el artculo 3 de la ley 1328 de 2009 se aplican integralmente al Sistema General de Pensiones, teniendo adicionalmente en cuenta los aspectos particulares que se desarrollan en los siguientes numerales: 1. Debida Diligencia. Las administradoras del Sistema General de Pensiones debern emplear la debida diligencia en el ofrecimiento de sus productos y/o en la prestacin de sus servicios a los consumidores financieros, a fin de que stos reciban la informacin y/o la atencin debida y respetuosa en relacin con las opciones de afiliacin a cualquiera de los dos regmenes que

conforman el Sistema General de Pensiones, as como respecto de los beneficios y riesgos pensionales de la decisin. En el caso del Rgimen de Ahorro Individual con Solidaridad, debern poner de presente los tipos de fondos de pensiones obligatorias que pueden elegir segn su edad y perfil de riesgo, con el fin de permitir que el consumidor financiero pueda tomar decisiones informadas. Este principio aplica durante toda la relacin contractual o legal, segn sea el caso. 2. Transparencia e informacin cierta, suficiente y oportuna. Las administradoras del Sistema General de Pensiones debern suministrar al pblico informacin cierta, suficiente, clara y oportuna que permita a los consumidores financieros conocer adecuadamente los derechos, obligaciones y costos que aplican en los dos regmenes del Sistema General de Pensiones. 3. Manejo adecuado de los conflictos de inters. Las administradoras del Sistema General de Pensiones y las compaas aseguradoras de vida que tienen autorizado el ramo de rentas vitalicias debern velar porque siempre prevalezca el inters de los consumidores financieros. Las administradoras de fondos de pensiones del Rgimen de Ahorro Individual con Solidaridad debern privilegiar los intereses de los consumidores financieros frente a los de sus accionistas o aportantes de capital, sus entidades vinculadas, y los de las compaas aseguradoras con las que se contrate la pliza previsional y la renta vitalicia. En este ltimo evento, la administradora de fondos de pensiones, adems, deber velar por que exista total transparencia en la cotizacin y contratacin, con el fin de que se realice a precios del mercado. Las aseguradoras de vida que tienen autorizado el ramo de rentas vitalicias debern privilegiar los intereses de los consumidores financieros cuando ofrezcan y coticen rentas vitalicias velando por que exista transparencia en la contratacin y que ella se realice a precios de mercado. Pargrafo. Lo anterior sin perjuicio de lo establecido en el artculo 98 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero y el artculo 13 del Decreto Ley 656 de 1994 y dems normas concordantes aplicables a las administradores del Sistema General de Pensiones. 4. Educacin para el consumidor financiero. Las administradoras del Sistema General de Pensiones procurarn una adecuada educacin de los consumidores financieros respecto de los productos y servicios financieros que ellas ofrecen. De manera especial las sociedades administradoras de fondos de pensiones del Rgimen de Ahorro Individual con Solidaridad, procurarn una adecuada educacin de los consumidores financieros respecto de los tipos de fondos de pensiones obligatorias del esquema Multifondos, de los productos y servicios que ofrecen, de la naturaleza de los mercados en los que actan y de los beneficios y riesgos pensionales de la eleccin de cualquiera de los regmenes segn su edad y perfil de riesgo, as como de los diferentes mecanismos establecidos para la defensa de sus derechos. Para el efecto, las administradoras debern organizar campaas de informacin, mediante las cuales se realicen capacitaciones, charlas, conferencias o cualquier otra actividad que implique informar, educar y capacitar a los consumidores financieros del Sistema General de Pensiones, ya sea de forma presencial o virtual, respecto de sus caractersticas, as como de los riesgos inherentes a cada rgimen y de cada tipo de fondo de pensiones obligatorias en el caso del Rgimen de Ahorro Individual con Solidaridad. Las administradoras del Sistema General de Pensiones directamente o travs de asociaciones gremiales o de asociaciones de consumidores o de organismos autorreguladores podrn celebrar

acuerdos con instituciones universitarias acreditadas que tengan por objeto la estructuracin y desarrollo de programas educativos de formacin, de corta duracin y bajo costo, de los consumidores financieros, ya sea de forma presencial o virtual. Lo anterior, sin perjuicio de la utilizacin de otros instrumentos que sean tiles para lograr la formacin en materia financiera y pensional del ciudadano comn. La Superintendencia Financiera de Colombia instruir a las administradoras respecto del alcance mnimo de los programas de capacitacin para el cumplimiento de la obligacin prevista en este numeral, que podrn ser realizados de forma presencial o virtual, con el objetivo de lograr la adecuada divulgacin y educacin de los consumidores financieros respecto del funcionamiento del Sistema General de Pensiones y, en particular, del esquema de Multifondos de manera que stos puedan tomar decisiones informadas. En todo caso, las administradoras debern mantener a disposicin de la Superintendencia Financiera de Colombia, informacin como constancia de asistencia firmada por los consumidores financieros con la respectiva fecha en caso que la formacin sea presencial, la constancia de las personas que realizaron la capacitacin por cualquier medio verificable, el material utilizado en la misma, los costos asociados a la actividad con sus respectivos soportes y cualquier otra documentacin que sea utilizada para el efecto, en los trminos que ella defina. Artculo 2.6.10.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2241 de 2010) Derechos. Los consumidores financieros del Sistema General de Pensiones tendrn los siguientes derechos, en lo que les sea pertinente: 1. Ser informados de manera cierta, suficiente, clara y oportuna de las condiciones del Sistema General de Pensiones, del nuevo sistema de administracin de multifondos, de las diferentes modalidades de pensin y de los efectos y consecuencias de la no toma de decisiones. 2. Seleccionar el rgimen y elegir la administradora de fondos de pensiones y trasladarse voluntariamente tanto de rgimen como de administradora, de acuerdo con las normas aplicables en la materia. 3. En el caso de los afiliados al Rgimen de Ahorro Individual con Solidaridad, elegir el tipo de fondo en donde se invertirn sus recursos de conformidad con las reglas y condiciones establecidas en la reglamentacin expedida sobre la materia, as como modificar su eleccin bajo las mismas reglas. 4. Conocer la clase o naturaleza de los activos en los que se realizan las inversiones de cada uno de los tipos de fondos de la administradora y las rentabilidades asociadas a los mismos, con una clara identificacin de los riesgos de cada uno de los fondos. 5. Acceder a las herramientas financieras que las administradoras decidan ofrecer con el objeto de permitir al consumidor financiero conocer clculos preliminares sobre el posible monto de su pensin, de acuerdo con las instrucciones que sobre el particular imparta la Superintendencia Financiera de Colombia. 6. Recibir una adecuada educacin respecto de los diferentes productos y servicios ofrecidos, los costos que se generan sobre los mismos, sus derechos y obligaciones as como sobre los diversos mecanismos de proteccin establecidos para la defensa de sus derechos.

7. Exigir la debida diligencia, asesora e informacin en la prestacin del servicio por parte de las administradoras. 8. Presentar de manera respetuosa consultas, peticiones, solicitudes, quejas o reclamos ante la sociedad administradora, el Defensor del Consumidor Financiero y/o la Superintendencia Financiera de Colombia. 9. Los dems derechos que se establezcan en este decreto o en otras disposiciones, y los contemplados en las instrucciones que imparta la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 2.6.10.1.4 (Artculo 4 del Decreto 2241 de 2010) Deberes. Los consumidores financieros del Sistema General de Pensiones tendrn los siguientes deberes, en lo que les sea pertinente: 1. Informarse adecuadamente de las condiciones del Sistema General de Pensiones, del nuevo sistema de administracin de multifondos y de las diferentes modalidades de pensin. 2. Aprovechar los mecanismos de divulgacin de informacin y de capacitacin para conocer el funcionamiento del Sistema General de Pensiones y los derechos y obligaciones que les corresponden. 3. Emplear la adecuada atencin y cuidado al momento de tomar decisiones, como son entre otras, la afiliacin, el traslado de administradora o de rgimen, la seleccin de modalidad de pensin y de entidad aseguradora que le otorgue la renta vitalicia o la eleccin de tipo de fondo dentro del esquema de Multifondos, segn sea el caso. En todo caso, toda decisin por parte del consumidor financiero deber contener la manifestacin expresa de haber recibido la capacitacin e informacin requerida para entender las consecuencias de la misma o en su defecto la manifestacin de haberse negado a recibirla. 4. Leer y revisar los trminos y condiciones de los formatos de afiliacin, as como diligenciar y firmar los mismos y cualquier otro documento que se requiera dentro del Sistema General de Pensiones, sin perjuicio de lo establecido en el artculo 25 del decreto 692 de 1994 y las normas que lo modifiquen o sustituyan. 5. Las decisiones que se tomen dentro del Sistema General de Pensiones, manifestadas a travs de documentos firmados o de otros medios idneos autorizados para ello, implicarn la aceptacin de los efectos legales, costos, restricciones y dems consecuencias derivadas de las mismas. En tal sentido, cuando de conformidad con la normatividad aplicable el silencio o la no toma de decisin por parte de los consumidores financieros de lugar a la aplicacin de reglas supletivas establecidas en ella con impacto en sus cuentas de ahorro pensional, se entender dicho silencio como la toma de una decisin consciente con los efectos legales, costos, restricciones y dems consecuencias que ello conlleve. 6. Mantener actualizada la informacin que requieren las administradoras del Sistema General de Pensiones de conformidad con la normatividad aplicable.

7. Informarse sobre los rganos y medios que la administradora ha puesto a su disposicin para la presentacin de peticiones, solicitudes, quejas o reclamos. 8. Propender por el uso de los mecanismos que las administradoras del Sistema General de Pensiones pongan a disposicin de los consumidores financieros para la educacin financiera y previsional, as como para el suministro de informacin. CAPTULO 2 ACTIVIDADES DE PROMOCION Y PRESTACION DEL SERVICIO

Artculo 2.6.10.2.1 (Artculo 5 del Decreto 2241 de 2010) Profesionalismo. Las administradoras de los dos regmenes del Sistema General de Pensiones, sus administradores, dems funcionarios con o sin vinculacin directa y los promotores, independientemente del tipo de vinculacin, debern actuar con la debida diligencia en la promocin y prestacin del servicio, de tal forma que los consumidores reciban la atencin, asesora e informacin suficiente que requieran para tomar las decisiones que les corresponda de acuerdo con la normatividad aplicable. Lo anterior, sin perjuicio de lo previsto en el Decreto 720 de 1994 respecto de la responsabilidad de las administradoras de los dos regmenes del Sistema General de Pensiones por la actuacin de los promotores. Artculo 2.6.10.2.2 (Artculo 6 del Decreto 2241 de 2010) Promocin del esquema de Multifondos. Las sociedades administradoras de fondos de pensiones, en cumplimiento de las instrucciones que imparta la Superintendencia Financiera de Colombia, debern promover el esquema de Multifondos mediante la implementacin de campaas de informacin y de educacin financiera dirigidas a informar a los consumidores financieros, con el propsito de que stos conozcan el esquema de Multifondos, en especial el derecho a elegir el tipo de fondo, de acuerdo con su edad y perfil del riesgo asociado, en concordancia con la reglamentacin expedida sobre la materia. Pargrafo Primero. La promocin comprender todas las iniciativas y programas tendientes a: 1) difundir las caractersticas del esquema de Multifondos y sus efectos para los consumidores financieros, tanto al momento de la afiliacin y traslado de una administradora a otra, as como del cambio de un rgimen a otro, y 2) informar respecto de los riesgos, derechos y obligaciones que apliquen a los consumidores financieros para que stos tomen decisiones informadas. Pargrafo Segundo. En todo caso, el material informativo que difundan las administradoras, cualquiera que sea el medio que se utilice, no puede contener elementos que distorsionen el proceso de afiliacin o traslado de administradora o de rgimen, la naturaleza de los fondos o los servicios que prestan las sociedades administradoras de fondos de pensiones, ni proporcionar informacin falsa, engaosa o que genere error o confusin. Tratndose de la administracin de dos o ms tipos de fondos de pensiones del Rgimen de Ahorro Individual con Solidaridad, la informacin que provee la administradora de fondos de pensiones deber ser objetiva de conformidad con el perfil y edad de riesgo de los afiliados, en trminos de las preferencias que pudieran tener stos por un fondo en particular y/o de la administracin que lleve a cabo la misma.

Pargrafo Tercero. En ningn caso las administradoras podrn ofrecer a sus promotores, cualquiera sea la forma de vinculacin, comisiones asociadas a la eleccin de tipo de fondo o comisiones que sean diferenciales segn el tipo de fondo que sea elegido por el consumidor financiero. Artculo 2.6.10.2.3 (Artculo 7 del Decreto 2241 de 2007). Asesora e informacin al Consumidor Financiero. Las administradoras tienen el deber del buen consejo, por lo que se encuentran obligadas a proporcionar a los consumidores financieros informacin completa sobre las alternativas de su afiliacin al esquema de Multifondos, as como los beneficios, inconvenientes y efectos de la toma de decisiones en relacin con su participacin en cualquiera de los dos regmenes del Sistema General de Pensiones. En consecuencia, las administradoras del Rgimen de Ahorro Individual con Solidaridad debern suministrar una informacin clara, cierta, comprensible y oportuna respecto de las condiciones de su afiliacin, de manera tal que el consumidor financiero pueda tomar la decisin informada de vincularse a dicho rgimen o de trasladarse entre administradoras del mismo o de elegir el tipo de fondo dentro del esquema de Multifondos o de seleccionar la modalidad de pensin o de escoger la aseguradora previsional en el caso de seleccionar una renta vitalicia. Lo anterior, sin perjuicio de la informacin que deber ser remitida a los consumidores financieros en los extractos de conformidad con las instrucciones que imparta la Superintendencia Financiera de Colombia para el efecto. En todo caso, el consumidor financiero podr solicitar en cualquier momento durante la vigencia de su relacin con la administradora toda aquella informacin que razonablemente requiera para tomar decisiones informadas en relacin con su participacin en cualquiera de los dos regmenes del Sistema General de Pensiones. Pargrafo 1. La asesora a que se refiere el presente decreto tendr el alcance previsto en este artculo y en ningn caso ser interpretada conforme a las normas relativas al deber de asesora o a la actividad de asesora dispuestas en este decreto, o las normas que en adelanten la modifiquen o sustituyan. Pargrafo 2. Los consumidores financieros debern manifestar de forma libre y expresa a la administradora su decisin de vincularse al rgimen de Ahorro Individual con Solidaridad o de trasladarse entre administradoras del mismo o de elegir el tipo de fondo dentro del esquema de Multifondos o de seleccionar la modalidad de pensin o de escoger la aseguradora previsional en el caso de seleccionar una renta vitalicia, a travs de medios verificables de conformidad con las instrucciones que imparta la Superintendencia Financiera de Colombia. En dicho medio deber constar que el consumidor financiero recibi la informacin suficiente y la asesora requerida y que, en consecuencia, entiende y acepta los efectos legales, as como los potenciales riesgos y beneficios de su decisin. Pargrafo 3. Las administradoras de los dos regmenes del Sistema General de Pensiones respondern por la actuacin de los promotores de conformidad con lo previsto en el artculo 10 del Decreto 720 de 1994.

CAPTULO 3

CAPACITACIN Y REGISTRO DE PROMOTORES

Artculo 2.6.10.3.1 (Artculo 8 del Decreto 2241 de 2010) Capacitacin. Los programas de capacitacin que implementen las administradoras de los dos regmenes del Sistema General de Pensiones debern cumplir con lo previsto en el artculo 15 del Decreto 720 de 1994 y cubrir por lo menos los siguientes aspectos: a) Marco Regulatorio del Sistema General de Pensiones y de los dos regmenes pensionales que lo conforman. b) Naturaleza y rgimen jurdico y financiero de las entidades administradoras de los regmenes del Sistema General de Pensiones. c) Marco Regulatorio del esquema de Multifondos. d) Composicin y caractersticas de cada uno de los fondos ofrecidos dentro del esquema de Multifondos. e) Marco general sobre clculo de pensiones del Sistema General de Pensiones. f) Modalidades de pensin. g) Rgimen de Promocin y Distribucin de los productos y servicios ofrecidos por las entidades administradoras de los regmenes del Sistema General de Pensiones, conforme a lo establecido en el Decreto 720 de 1994. h) Marco Regulatorio de Proteccin al Consumidor financiero en general y en el esquema de Multifondos. Los programas de capacitacin debidamente actualizados debern enviarse a la Superintendencia Financiera de Colombia para los efectos previstos en el artculo 15 del Decreto 720 de 1994. Pargrafo 1. Las administradoras de los dos regmenes del Sistema General de Pensiones podrn celebrar acuerdos o convenios para la estructuracin y desarrollo de programas de capacitacin de los promotores con instituciones universitarias acreditadas por la entidad oficial competente. Pargrafo 2. Las administradoras de los dos regmenes del Sistema General de Pensiones debern acreditar que los promotores vinculados por ellas han recibido y aprobado un programa de capacitacin por lo menos una vez cada dos (2) aos. Artculo 2.6.10.3.2 (Artculo 9 del Decreto 2241 de 2010) Registro. Para efectos de cumplir con la obligacin de registro de promotores establecida en el artculo 14 del Decreto 720 de 1994, las administradoras de los dos regmenes del Sistema General de Pensiones debern mantener, en forma organizada y con los soportes pertinentes, la siguiente informacin:

1) Relacin de los convenios que hayan suscrito para implementar los programas de capacitacin de sus promotores. 2) Relacin de las personas que por cuenta de ellas actan como promotores del Sistema General de Pensiones, independientemente de la forma de vinculacin. 3) Relacin de los certificados que acrediten la capacitacin de cada uno de los promotores. Las administradoras de los dos regmenes del Sistema General de Pensiones podrn, de manera voluntaria y con sujecin al principio de la autonoma de la voluntad privada, celebrar convenios o acuerdos con Organismos Autorreguladores sujetos a la vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, con el objeto de organizar un registro unificado de promotores del Sistema General de Pensiones que permita acreditar su idoneidad y profesionalismo a travs de pruebas o exmenes diseados por stos.

Artculo 2.6.10.3.3 (Artculo 10 del Decreto 2241 de 2010). Rgimen de Transicin. La asesora para la eleccin de tipo de fondo que las administradoras del rgimen de ahorro individual con solidaridad deben suministrar a los consumidores financieros, de conformidad con lo previsto en el presente decreto, ser exigible a partir del da 1 de enero del ao 2011. En consecuencia, para dicha fecha los promotores debern estar debidamente capacitados sobre el esquema de Multifondos.

TTULO 11 RGIMEN DEL ESQUEMA DE MULTIFONDOS PARA LA ADMINISTRACIN DE LOS RECURSOS DE PENSIN OBLIGATORIA DEL RGIMEN DE AHORRO INDIVIDUAL CON SOLIDARIDAD Y PARA LAS PENSIONES DE RETIRO PROGRAMADO

Artculo 2.6.11.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2373 de 2010. Fondos de pensin en el rgimen de ahorro individual con solidaridad. Las Sociedades Administradoras de Fondos de Pensiones y de Cesanta, en adelante la(s) administradora(s), debern ofrecer tres (3) tipos de fondos de pensiones obligatorias elegibles por los afiliados no pensionados durante la etapa de acumulacin, as: 1. Fondo Conservador; 2. Fondo Moderado; 3. Fondo de Mayor Riesgo. Igualmente debern ofrecer un (1) Fondo Especial de Retiro Programado para los afiliados pensionados y los beneficiarios de pensiones de sobrevivencia. Artculo 2.6.11.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2373 de 2010). Naturaleza de los tipos de fondos. Los tipos de fondos a que se refiere el artculo 2.6.11.1.1 del presente decreto, constituyen patrimonios autnomos. Cada tipo de fondo deber contar con: i) Nmero de identificacin tributaria propio, diferente al de la administradora y al de los otros tipos de fondos, ii) Separacin patrimonial, iii) Contabilidad independiente, de acuerdo con las instrucciones que para el efecto imparta la Superintendencia

Financiera de Colombia, y iv) Cuentas corrientes o de ahorro destinadas exclusivamente al manejo de los recursos de cada tipo de fondo, identificadas a nombre del mismo. Las administradoras debern ajustar el reglamento de administracin unificado de fondos de pensiones obligatorias, as como el respectivo plan de pensiones, a fin de que el mismo refleje la estructura del esquema de multifondos. Las modificaciones a dicho reglamento debern ser autorizadas de manera previa por la Superintendencia Financiera de Colombia. As mismo, en el caso que ello sea necesario, las administradoras debern ajustar sus estatutos, en cuanto a su objeto social se refiere. Todas las obligaciones legales actualmente aplicables a las sociedades administradoras respecto de la administracin de fondos de pensiones obligatorias, lo sern, en lo pertinente y salvo disposicin en contrario, a cada uno de los tipos de fondos administrados. Artculo 2.6.11.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2373 de 2010). Cuenta individual de ahorro pensional. Al momento de la eleccin por parte del afiliado no pensionado o la asignacin por defecto a un tipo de fondo, segn lo estipulado en el presente decreto, la administradora crear una subcuenta individual de ahorro pensional en el tipo de fondo elegido o en el o los tipos de fondos que correspondan segn la asignacin o convergencia. Artculo 2.6.11.1.4 (Artculo 4 del Decreto 2373 de 2010). Eleccin del tipo de fondo. En el Rgimen de Ahorro Individual con Solidaridad podr elegirse libremente slo uno de los tipos de fondos de la etapa de acumulacin previstos en el artculo 2.6.11.1.1 del presente decreto, salvo que le sea aplicable la regla de convergencia definida en el artculo 2.6.11.1.6, caso en el cual podr pertenecer a mximo dos (2) de los tipos de fondos. Cuando un afiliado no pensionado haya elegido el Fondo de Mayor Riesgo o el Fondo Moderado, la sociedad administradora deber, entre el cuarto y el tercer mes anterior a la fecha para cumplir la edad sealada en el artculo 2.6.11.1.6, informar al afiliado no pensionado que prximamente se iniciar la aplicacin de las reglas de convergencia y que tiene la posibilidad de elegir el tipo de fondo en el cual deben permanecer los recursos de su cuenta individual en el porcentaje que no se destine en la forma prevista en el artculo 2.6.11.1.6. A la eleccin del afiliado se aplicar, adicionalmente, lo previsto en las normas que sobre este particular define el rgimen de proteccin al consumidor financiero en el Sistema General de Pensiones. Pargrafo. El afiliado no pensionado podr ejercer la opcin de retracto de su primera eleccin de tipo de fondo por una nica vez. La decisin de retracto deber ser manifestada por el afiliado no pensionado dentro de los tres (3) das hbiles siguientes a la fecha de la decisin inicial de eleccin de tipo de fondo ante la misma sociedad administradora por un medio verificable, de acuerdo con las instrucciones que para el efecto establezca la Superintendencia Financiera. Artculo 2.6.11.1.5 (Artculo 5 del Decreto 2373 de 2010). Asignacin por defecto. Cuando el afiliado no pensionado no elija el tipo de fondo se aplicarn las siguientes reglas:

1. Para aquellos que no hayan cumplido las edades sealadas en el cuadro del artculo 6 la Administradora asignar la totalidad de sus recursos al Fondo Moderado. 2. Para aquellos que hayan cumplido alguna de las edades sealadas en el cuadro del artculo 2.6.11.1.6 la Administradora asignar los recursos al Fondo Moderado en aquel porcentaje que no deban estar en el Fondo Conservador segn lo previsto en el artculo referido. Artculo 2.6.11.1.6 (Artculo 6 del Decreto 2373 de 2010). Reglas de convergencia. Atendiendo criterios de edad y gnero, el saldo de la cuenta individual de los afiliados no pensionados cuando cumplan 50 aos de edad, en el caso de las mujeres, y 55 aos de edad, en el caso de los hombres, deber converger anualmente hacia el Fondo Conservador, de tal forma que se ajuste a los siguientes porcentajes, salvo que el afiliado, dentro de las condiciones previstas en el artculo 2.6.11.1.7 del presente decreto, manifieste su intencin de asignar un porcentaje superior al fondo conservador.

Edad Mujeres 50 51 52 53 54 o ms Hombres 55 56 57 58 59 o ms

Saldo mnimo de la cuenta individual en el Fondo Conservador 20% 40% 60% 80% 100%

Pargrafo 1. Las reglas de convergencia aqu sealadas sern aplicadas a los aportes existentes en la fecha en que se cumplan las edades sealadas en la tabla antes prevista, as como a los nuevos aportes que ingresen a la cuenta individual. Lo anterior se entender sin perjuicio de las variaciones que los porcentajes puedan presentar por efecto de la valoracin de las inversiones. Pargrafo 2. A partir del ao 2014 las edades sealadas en el cuadro previsto en este artculo se aumentarn en dos (2) aos tanto para hombres como para mujeres. Artculo 2.6.11.1.7 (Artculo 7 del Decreto 2373 de 2010) Cambio de tipo de fondo. El afiliado no pensionado podr modificar su eleccin de tipo de fondo una vez cada seis (6) meses. Pargrafo. El trmino previsto en el presente artculo para el cambio de tipo de fondo es independiente del plazo para realizar cambio de administradora sealado en el artculo 16 del decreto 692 de 1994, o las normas que lo modifiquen, sustituyan o deroguen. Artculo 2.6.11.1.8 (Artculo 8 del Decreto 2373 de 2010) Cumplimiento de las rdenes de eleccin o cambio de tipo de fondo.

La eleccin o cambio de tipo de fondo deber efectuarse por medios verificables, de conformidad con las instrucciones que para el efecto seale la Superintendencia Financiera de Colombia. Las rdenes de cambio de tipo de fondo debern ejecutarse el da veinte (20) o el da hbil subsecuente, del mes siguiente a la fecha en que se imparti la misma. Las administradoras debern establecer los mecanismos que les permitan identificar, respecto de cada uno de los afiliados no pensionados, las rdenes impartidas en ejercicio del derecho de eleccin o cambio de tipo de fondo y la fecha en que las mismas fueron impartidas. En el evento de traslado de un afiliado no pensionado entre administradoras, la informacin sobre la ltima orden de cambio de tipo de fondo deber ser suministrada en medio magntico a la nueva entidad administradora a ms tardar con la transferencia de los recursos a que haya lugar. Pargrafo. Lo previsto en este artculo ser aplicable para la trasferencia de recursos entre fondos a que haya lugar en desarrollo de los artculos 2.6.11.1.6 y 2.6.11.1.7.

Artculo 2.6.11.1.9 (Artculo 9 del Decreto 2373 de 2010) Traslado de recursos en caso de muerte e invalidez. Cuando exista certeza respecto de la muerte de un afiliado no pensionado o se encuentre en firme el dictamen que determine su invalidez, la administradora deber transferir al Fondo Conservador los recursos del afiliado afectado en un plazo mximo de diez (10) das hbiles, contado a partir de la fecha en que se acredite la ocurrencia de los hechos mencionados. Artculo 2.6.11.1.10 (Artculo 10 del Decreto 2373 de 2010). Traslados a otra Sociedad Administradora de Fondos de Pensiones y de Cesanta. Cuando el afiliado no pensionado opte por trasladarse de administradora, el saldo existente en cada una de sus subcuentas individuales, ser acreditado en la nueva entidad administradora en las subcuentas individuales de acuerdo con la ltima eleccin de tipo de fondo realizada por el afiliado que le sea informada por la administradora que realiza el traslado, sin perjuicio de la aplicacin de las reglas de convergencia previstas en el artculo 2.6.11.1.6. Desde el da en que se presente una solicitud de traslado de administradora y hasta la fecha de efectividad de la misma o la de su rechazo segn lo previsto en la normatividad vigente, el afiliado no pensionado no podr realizar solicitudes de cambio de tipo fondo y aquellas que presente no tendrn validez alguna. Artculo 2.6.11.1.11 (Artculo 11 del Decreto 2373 de 2010). Recaudo y acreditacin de aportes. Las administradoras recaudarn la totalidad de los recursos que correspondan a los fondos de pensiones obligatorios a travs del Fondo Moderado. Los aportes que deban ser acreditados en cuentas individuales de otros tipos de fondos, debern transferirse a los mismos a ms tardar dentro de los diez (10) das comunes siguientes a la fecha de recaudo.

Durante el plazo en que los recursos se encuentren en el Fondo Moderado nicamente se reconocern los rendimientos que ste haya generado. Artculo 2.6.11.1.12 (Artculo 12 del Decreto 2373 de 2010) Aportes no identificados. Los recursos correspondientes a aportes no identificados se asignarn al Fondo Moderado y se les reconocer nicamente los rendimientos que ste haya generado. Una vez identificados, se acreditarn en la o las subcuentas individuales de ahorro pensional del afiliado, de acuerdo con las reglas previstas en los artculos 2.6.11.1.4, 2.6.11.1.5 y 2.6.11.1.6 del presente decreto. La acreditacin se efectuar de acuerdo con los porcentajes que correspondan a cada tipo de fondo en dicho momento. Artculo 2.6.11.1.13 (Artculo 13 del Decreto 2373 de 2010). Cotizaciones voluntarias en los Fondos de Pensiones Obligatorias. A las cotizaciones voluntarias efectuadas por los afiliados y los empleadores en los Fondos de Pensiones Obligatorias les sern aplicables las mismas reglas dispuestas en el presente decreto para los aportes obligatorios. No se podr elegir de manera independiente el tipo de fondo en el que estarn los recursos correspondientes a las cotizaciones voluntarias y, por tanto, ellos sern destinados en la misma forma que se aplique para los aportes obligatorios de conformidad con las reglas previstas en el presente decreto. Artculo 2.6.11.1.14 (Artculo 14 del Decreto 2373 de 2010). Fondo Especial de Retiro Programado. Los recursos de los afiliados pensionados y de los beneficiarios de pensiones de sobrevivencia, bajo la modalidad de Retiro Programado y de Retiro Programado con Renta Vitalicia Diferida y mientras se disfruta de una pensin, sern administrados en el Fondo Especial de Retiro Programado, previsto en el artculo 2.6.11.1.1 del presente decreto. El traspaso de dichos recursos al citado fondo deber realizarse dentro de los seis (6) das hbiles siguientes al momento en el cual se escoja la modalidad de pensin de Retiro Programado o de Retiro Programado con Renta Vitalicia Diferida. En el Fondo Especial de Retiro Programado se administrarn todos los recursos que correspondan a cuentas a travs de las cuales se paguen mesadas pensionales. En el evento en que el pensionado por invalidez pierda su condicin de pensionado, dentro de los seis (6) das hbiles siguientes a que quede en firme la decisin respectiva, los recursos se deben transferir al tipo de fondo donde se encontraban antes de la solicitud de pensin, respetando en todo caso las reglas de convergencia previstas en el artculo 2.6.11.1.6 y sin perjuicio de la libertad que el afiliado tiene para elegir el tipo de fondo. Artculo 2.6.11.1.15 (Artculo 15 del Decreto 2373 de 2010). Transferencia de ttulos y/o valores entre tipos de fondos. Las administradoras podrn efectuar transferencias de ttulos y/o valores exclusivamente entre los distintos tipos de fondos de pensiones que administran, sin que para el efecto sea necesario recurrir a

los sistemas de negociacin o se encuentren obligados al registro de dichas operaciones en el mercado mostrador, nicamente por los cambios de tipo de fondo de que tratan los artculos 2.6.11.1.4, 2.6.11.1.5, 2.6.11.1.6 y 2.6.11.1.14 del presente decreto. La Superintendencia Financiera de Colombia establecer las condiciones y requisitos para efectuar las transferencias de dichos ttulos y/o valores. Las administradoras podrn realizar compensaciones entre los traslados de ttulos y/o valores que deban efectuarse, de tal forma que nicamente se lleven a cabo transferencias por el neto resultante. Artculo 2.6.11.1.16 (Artculo 16 del Decreto 2373 de 2010). Planes alternativos de capitalizacin y de pensiones. Lo previsto en el presente decreto no ser aplicable a los planes alternativos de capitalizacin y de pensiones previstos en el artculo 87 de la Ley 100 de 1993 o las normas que lo modifiquen o sustituyan. Artculo 2.6.11.1.17 (Artculo 17 del Decreto 2373 de 2010). Rgimen de Transicin. Con el fin de llevar a cabo una adecuada divulgacin, capacitacin e implementacin del presente rgimen por parte de las administradoras, se establecen las siguientes reglas de transicin: 1. A partir del 15 de septiembre de 2010 el Fondo de Pensiones existente se constituir en el Fondo Moderado. Lo anterior, sin perjuicio de las modificaciones y ajustes que se realicen al rgimen de inversiones aplicable al mismo. 2. Las administradoras debern cumplir con los requisitos previstos en los incisos segundo y tercero del artculo 2.6.11.1.2 del presente decreto antes del 1 de enero de 2011. 3. A partir del 1 de enero de 2011 los afiliados no pensionados de los fondos de pensiones obligatorias podrn elegir uno de los tres (3) tipos de fondos de la etapa de acumulacin. Las solicitudes de eleccin de tipo de fondo recibidas entre el 1 de enero de 2011 y el 28 de febrero de 2011 se cumplirn a ms tardar el da 22 de marzo de 2011. Para aquellos afiliados no pensionados que no hayan elegido tipo de fondo antes del 1 de marzo de 2011 las administradoras aplicarn lo previsto en el artculo 2.6.11.1.5. 4. A partir del 28 de febrero de 2011 entrarn en funcionamiento el Fondo Conservador, el Fondo de Mayor Riesgo y el Fondo Especial de Retiro Programado. TTULO 12 RGIMEN DE INVERSIN DE LOS FONDOS DE PENSIONES OBLIGATORIAS

Artculo 2.6.12.1.1 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2955 de 2010) Caractersticas del rgimen de inversin de los tipos de fondos de pensiones obligatorias. Los tipos de fondos de pensiones obligatorias tendrn las siguientes caractersticas: Fondo Conservador: Tipo de fondo que a travs de la gestin eficiente de sus recursos por parte de la Sociedad Administradora de Fondos de Pensiones y de Cesantas procura el mejor retorno posible al final del periodo de acumulacin de aportes con baja exposicin al riesgo.

Fondo Moderado: Tipo de fondo que a travs de la gestin eficiente de sus recursos por parte de la Sociedad Administradora de Fondos de Pensiones y de Cesantas procura el mejor retorno posible al final del periodo de acumulacin de aportes con moderada exposicin al riesgo. Fondo de Mayor Riesgo: Tipo de fondo que a travs de la gestin eficiente de sus recursos por parte de la Sociedad Administradora de Fondos de Pensiones y de Cesantas procura el mejor retorno posible al final del periodo de acumulacin de aportes con mayor exposicin al riesgo. Fondo Especial de Retiro Programado: Tipo de fondo con el cual se busca una administracin orientada al pago de las pensiones. Artculo 2.6.12.1.2 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2955 de 2010) admisibles. Inversiones

Con el propsito de que los recursos de los diferentes tipos de fondos de pensiones obligatorias en el rgimen de ahorro individual con solidaridad se encuentren respaldados por activos que cuenten con la requerida seguridad, rentabilidad y liquidez, las Sociedades Administradoras de Fondos de Pensiones y de Cesantas, en adelante las AFP, deben invertir dichos recursos en las condiciones y con sujecin a los lmites que se establecen en el Ttulo 12 del Libro 6 de la Parte 2 del presente decreto. De acuerdo con lo anterior, los recursos de los diferentes tipos de fondos de pensiones obligatorias se pueden invertir en los activos que se sealan a continuacin: 1. Ttulos, valores o participaciones de emisores nacionales: 1.1 Ttulos de deuda pblica. 1.1.1 Ttulos de deuda pblica interna y externa, emitidos o garantizados por la Nacin. 1.1.2 Otros ttulos de deuda pblica. 1.2 Ttulos de deuda cuyo emisor, garante o aceptante sea una entidad vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia, incluyendo al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras (FOGAFIN) y al Fondo de Garantas de Entidades Cooperativas (FOGACOOP). 1.3 Bonos y ttulos hipotecarios, Ley 546 de 1999, y otros ttulos de contenido crediticio derivados de procesos de titularizacin de cartera hipotecaria. 1.4 Ttulos de contenido crediticio derivados de procesos de titularizacin cuyos activos subyacentes sean distintos a cartera hipotecaria. 1.5 Ttulos del Banco de la Repblica. 1.6 Ttulos de deuda cuyo emisor o garante sea una entidad no vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia.

1.7 Participaciones en carteras colectivas abiertas sin pacto de permanencia, incluidas las carteras colectivas burstiles, de que trata el Libro 1 la Parte 3 del presente decreto o dems normas que lo modifiquen o sustituyan, cuya poltica de inversin considere como activos admisibles aquellos distintos a ttulos y/o valores participativos. Se excluyen las carteras colectivas de margen y de especulacin. 1.8 Participaciones en carteras colectivas abiertas con pacto de permanencia, cerradas o escalonadas de que trata el Libro 1 de la Parte 3 del presente decreto o dems normas que lo modifiquen o sustituyan, cuya poltica de inversin considere como activos admisibles aquellos distintos a ttulos y/o valores participativos. Se excluyen las carteras colectivas de margen y de especulacin. 1.9 Ttulos y/o valores participativos. 1.9.1 Acciones de alta y media bursatilidad, certificados de depsitos negociables representativos de dichas acciones (ADRs y GDRs) y acciones provenientes de procesos de privatizacin o con ocasin de la capitalizacin de entidades donde el Estado tenga participacin. 1.9.2 Acciones de baja y mnima bursatilidad o certificados de depsitos negociables representativos de dichas acciones (ADRs y GDRs). 1.9.3 Participaciones en carteras colectivas abiertas sin pacto de permanencia, incluidas las carteras colectivas burstiles, de que trata el Libro 1 de la Parte 3 del presente decreto o dems normas que lo modifiquen o sustituyan, cuya poltica de inversin considere como activo admisible los ttulos y/o valores participativos. Se excluyen las carteras colectivas de margen y de especulacin. 1.9.4 Participaciones en carteras colectivas abiertas con pacto de permanencia, cerradas o escalonadas de que trata el Libro 1 de la Parte 3 del presente decreto o dems normas que lo modifiquen o sustituyan, cuya poltica de inversin considere como activo admisible los ttulos y/o valores participativos. Se excluyen las carteras colectivas de margen y de especulacin. 1.9.5 Ttulos participativos o mixtos derivados de procesos de titularizacin cuyos activos subyacentes sean distintos a cartera hipotecaria. 1.10 Inversiones en fondos de capital privado que tengan por finalidad invertir en empresas o proyectos productivos en los trminos previstos en el Libro 1 de la Parte 3 del presente decreto o dems normas que lo modifiquen o sustituyan, incluidos los fondos que invierten en fondos de capital privado, conocidos como fondos de fondos. Las AFP podrn adquirir compromisos para participar o entregar dinero, sujetos a plazo o condicin, para realizar la inversin prevista en este numeral. Considerando la naturaleza de los fondos de capital privado, la AFP debe tener a disposicin de la Superintendencia Financiera de Colombia: a) los criterios de inversin y riesgo que se tuvieron en cuenta para realizar la inversin y las evaluaciones de la relacin riesgo-retorno de los mismos frente a los resultados esperados, y b) la documentacin relacionada con la inversin o su participacin. La obligacin aqu prevista deber estar incluida dentro de sus polticas de inversin. La Sociedad Administradora del fondo de capital privado deber tener a disposicin de sus adherentes toda la informacin relevante acerca de la constitucin de los portafolios de inversin, la valoracin de los activos subyacentes y los elementos que permitan conocer, identificar y valorar,

entre otras, cada una de sus inversiones. De acuerdo con lo anterior, la poltica de inversin de los fondos de capital privado deber estar definida de manera previa y clara en su reglamento, deber contemplar el plan de inversiones, indicando el tipo de activos subyacentes y los criterios para su seleccin. Adicionalmente, el reglamento deber establecer el tipo de adherentes permitidos en el fondo de capital privado, as como la prohibicin de realizar inversiones en activos, participaciones y ttulos cuyo emisor, aceptante, garante o propietario sea la AFP, las filiales o subsidiarias de la misma, su matriz o las filiales o subsidiarias de sta. Al momento de realizar la inversin y durante la vigencia de la misma, la AFP deber verificar que el gerente del fondo de capital privado cuando haga las veces de gestor profesional, o el gestor profesional, segn sea el caso, acredite por lo menos cinco (5) aos en la administracin o gestin del (los) activo(s) subyacente(s) del fondo, dentro o fuera de Colombia. Tratndose de fondos de capital privado que cuenten con un gestor profesional que sea una persona jurdica, dicha experiencia tambin podr ser acreditada por su representante legal o su matriz. En el caso de los fondos subyacentes en los denominados fondos de fondos, para dichos fondos subyacentes ser igualmente exigible el requisito de experiencia del gerente o del gestor. 2. Ttulos, valores o participaciones de emisores del exterior. 2.1 Ttulos de deuda emitidos o garantizados por gobiernos extranjeros o bancos centrales extranjeros. 2.2 Ttulos de deuda cuyo emisor, garante, aceptante u originador de una titularizacin sean bancos del exterior, comerciales o de inversin. 2.3 Ttulos de deuda cuyo emisor, garante u originador de una titularizacin sean entidades del exterior diferentes a bancos. 2.4 Ttulos de deuda emitidos o garantizados por organismos multilaterales de crdito. 2.5 Participaciones en fondos representativos de ndices de renta fija, incluidos los ETFs (por sus siglas en ingls Exchange Traded Funds) y participaciones en fondos mutuos o de inversin internacionales (mutual funds) o esquemas de inversin colectiva que tengan estndares de regulacin y supervisin equivalentes a los de stos, que tengan por objetivo principal invertir en ttulos de deuda. 2.6 Ttulos y/o valores participativos. 2.6.1 Participaciones en fondos representativos de ndices de commodities, de acciones, incluidos los ETFs (por sus siglas en ingls Exchange Traded Funds), participaciones en fondos representativos de precios de commodities y fondos mutuos o de inversin internacionales (mutual funds) o esquemas de inversin colectiva que tengan estndares de regulacin y supervisin equivalentes a los de stos, que tengan por objetivo principal invertir en acciones o sean balanceados, entendiendo por estos ltimos aquellos que no tengan como objetivo principal invertir en acciones o en ttulos de deuda. 2.6.2 Acciones emitidas por entidades del exterior o certificados de depsitos negociables representativos de dichas acciones (ADRs y GDRs).

2.7 Participaciones en fondos de capital privado constituidos en el exterior, incluidos los fondos que invierten en fondos de capital privado, conocidos como fondos de fondos. Las AFP podrn adquirir compromisos para participar o entregar dinero, sujetos a plazo o condicin, para realizar la inversin prevista en este numeral. Para todos los efectos, se debe entender como fondos de capital privado constituidos en el exterior, aquellos fondos creados por fuera de Colombia que, de conformidad con la regulacin aplicable en su domicilio se consideren o tengan la naturaleza de fondos de capital privado, independientemente de la denominacin, de la forma organizacional, legal o corporativa que dichos fondos asuman segn la ley en su jurisdiccin y de los instrumentos de inversin subyacentes en que stos inviertan. Cuando no haya regulacin aplicable, en el prospecto o reglamento del fondo objeto de inversin deber informarse que se trata de esta clase de inversin o, en su defecto, podr acreditarse que se trata de un fondo de capital privado por medio de una certificacin expedida por su administrador o gestor. Considerando la naturaleza de estos fondos, la AFP debe tener a disposicin de la Superintendencia Financiera de Colombia: i) los criterios de inversin y riesgo que se tuvieron en cuenta para realizar la inversin y las evaluaciones de la relacin riesgo-retorno de los mismos frente a los resultados esperados, y ii) la documentacin relacionada con la inversin o su participacin. La obligacin aqu prevista deber estar incluida dentro de sus polticas de inversin. As mismo, al momento de realizar la inversin y durante la vigencia de la misma, la AFP deber verificar el cumplimiento de los siguientes requisitos: a. Las entidades que tengan responsabilidad por la administracin y gestin del fondo de capital privado o sus matrices debern estar constituidas en una jurisdiccin con grado de inversin segn las escalas de calificacin de una sociedad calificadora reconocida internacionalmente. b. La entidad administradora del fondo de capital privado o el gestor profesional acrediten un mnimo de mil millones de dlares (US$1.000 millones) en inversiones o activos administrados que puedan catalogarse como de capital privado. c. El gestor del fondo, ya sea persona jurdica o persona natural, deber acreditar por lo menos cinco (5) aos de operacin en la administracin o gestin del (los) activo(s) subyacente(s) del fondo. Tratndose de fondos de capital privado que cuenten con un gestor profesional que sea una persona jurdica, dicha experiencia podr ser acreditada por su representante legal. En el caso de los fondos subyacentes en los denominados fondos de fondos, para dichos fondos subyacentes ser igualmente exigible el requisito de experiencia del gestor. d. En el prospecto o reglamento del fondo se debe especificar claramente los objetivos del mismo, sus polticas de inversin y de administracin de riesgos, as como el funcionamiento de los rganos de control y de gobierno. e. La sociedad administradora o el gestor profesional del fondo tienen la obligacin de tener a disposicin de los inversionistas toda la informacin relevante acerca de la constitucin de los portafolios de inversin y los elementos que permitan conocer, identificar y valorar, entre otras, cada una de sus inversiones. Los requisitos y condiciones establecidas en los literales a., b., c. y e. anteriores pueden acreditarse a travs del reglamento o prospecto del fondo de capital privado o por medio de carta o certificacin

expedida por la sociedad administradora del fondo de capital privado o el gestor profesional segn corresponda. 3. Otras inversiones y operaciones 3.1 Depsitos a la vista en establecimientos de crdito nacionales, incluyendo las sucursales de establecimientos de crdito nacionales en el exterior. 3.2. Depsitos remunerados en el Banco de la Repblica. 3.3 Depsitos a la vista en bancos del exterior. 3.4 Operaciones de reporto o repo activas y operaciones simultneas activas. 3.4.1 Operaciones de reporto o repo activas y operaciones simultneas activas de que trata el Ttulo 3 del Libro 36 de la Parte 2 del presente decreto o dems normas que lo modifiquen o sustituyan, sobre inversiones admisibles. En ningn momento se pueden realizar estas operaciones con las filiales o subsidiarias de la AFP, su matriz o las filiales o subsidiarias de sta. Las inversiones que reciba el fondo de pensiones en desarrollo de estas operaciones computarn por el valor entregado a la contraparte para efectos del cumplimiento de todos los lmites de que trata el Ttulo 12 del Libro 6 de la Parte 2 del presente decreto. Los sealados valores no podrn ser transferidos de forma temporal o definitiva a un tercero durante el plazo de la operacin y slo podrn ser transferidos para cumplir la operacin. 3.4.2 Operaciones de reporto o repo activas y operaciones simultneas activas celebradas a travs de sistemas de negociacin de valores de la Bolsa Mercantil de Colombia sobre Certificados de Depsito de Mercancas (CDM). 3.5 Operaciones con instrumentos financieros derivados con fines de cobertura y con fines de inversin. Para el efecto se tendr en cuenta la definicin prevista por la Superintendencia Financiera de Colombia. 3.5.1 Instrumentos financieros derivados con fines de cobertura. Estas operaciones debern cumplir con los requisitos de documentacin y de efectividad de la cobertura que seale la Superintendencia Financiera de Colombia para los instrumentos financieros derivados, sin importar que las posiciones primarias objeto de cobertura formen parte del Libro de Tesorera. Los lmites de estas operaciones los podrn establecer las AFP en las respectivas polticas de inversin, debidamente aprobadas por su Junta Directiva. Las AFP podrn cerrar una posicin de un instrumento financiero derivado con fines de cobertura, siempre que los contratos se realicen sobre el mismo activo objeto de cobertura y su vencimiento sea igual o se encuentre dentro de los treinta (30) das calendario anteriores a la fecha de cumplimiento de la posicin que se cierra. En las polticas de inversin se establecern las condiciones que deben reunir las contrapartes para poder negociar instrumentos financieros derivados con fines de cobertura, indicando para el efecto criterios de seleccin de las mismas, tales como su solvencia, volumen y tipo de instrumentos a

negociar con cada una de ellas, experiencia exigida y sistemas de control de riesgos y seguimiento de los mismos, entre otros. Tambin se podrn negociar instrumentos financieros derivados con fines de cobertura cuya compensacin y liquidacin se realice a travs de las cmaras de riesgo central de contraparte tanto locales, autorizadas por la Superintendencia Financiera de Colombia, como extranjeras sealadas por la citada Superintendencia, evento en el cual los requisitos previstos en este prrafo no sern exigibles. En ningn momento se pueden negociar instrumentos financieros derivados con fines de cobertura en el mercado mostrador con entidades vinculadas a la respectiva AFP, teniendo en cuenta para el efecto, el trmino de vinculado descrito en el artculo 2.6.12.1.13. del presente Decreto. La suma de las posiciones de cobertura de moneda extranjera, medida en trminos netos, mediante tales instrumentos, no podr exceder el valor de mercado de las inversiones del fondo denominadas en moneda extranjera. Para el efecto, se entiende por trminos netos: a. Tratndose de contratos de futuros y forward, la diferencia, que en ningn caso podr ser negativa, entre el valor nominal, en moneda extranjera, de las divisas vendidas producto de la negociacin de instrumentos financieros derivados con fines de cobertura y el valor nominal, en moneda extranjera, de las divisas compradas con el objeto de cerrar la posicin en un instrumento financiero derivado con fines de cobertura. b. En el caso de los contratos de opciones, la diferencia, que en ningn caso podr ser negativa, entre la suma de las divisas que se tiene derecho a vender y la suma de las divisas respecto de las cuales se tiene la obligacin de comprar. Las AFP, con los recursos de los fondos de pensiones obligatorias, podrn adquirir instrumentos financieros derivados de crdito, siempre que su finalidad sea exclusivamente de cobertura y cumplan con lo dispuesto por normatividad que expida la Junta Directiva del Banco de la Repblica y las instrucciones impartidas por la Superintendencia Financiera de Colombia. 3.5.2 Instrumentos financieros derivados con fines de inversin. Con los recursos de los fondos de pensiones obligatorias se podrn negociar instrumentos financieros derivados con fines de inversin, cuyos activos subyacentes correspondan a las inversiones descritas en los numerales 1 y 2 del presente artculo y cumplan las siguientes condiciones: a. Su compensacin y liquidacin se realice a travs de las cmaras de riesgo central de contraparte que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia. b. Los instrumentos derivados cuenten con informacin de precios en los sistemas definidos por la Superintendencia Financiera de Colombia. c. En los tipos de fondos de pensiones obligatorias conservador y moderado se mantenga durante la vigencia del contrato en depsitos a la vista en establecimientos de crdito de no vinculados a la AFP, un valor equivalente a la diferencia entre el precio fijado en el contrato y las garantas que se hayan constituido en el correspondiente administrador de garantas. Para el efecto se entender por vinculado la persona que se encuentre en los supuestos del artculo 2.6.12.1.13. del presente decreto.

d. El requisito descrito en el literal anterior no ser exigible para los siguientes casos: i) Compra de opciones de compra o de venta (Call o Put); y ii) estrategias que combinen la compra de opciones de compra o de venta y de otro(s) instrumento(s) financiero(s) derivado(s) bsico(s), siempre que todos los instrumentos que involucre la estrategia tengan el mismo subyacente y vencimiento. Sin perjuicio de lo anterior, las AFP con los recursos de los fondos de pensiones obligatorias podrn vender opciones de compra o de venta (Call o Put), solamente con el fin de cerrar una operacin de compra de opciones con idntico subyacente y vencimiento, relacionadas en el anterior ordinal i). e. En todo caso, con los recursos de los fondos de pensiones obligatorias no se podrn tomar posiciones netas vendedoras, en este tipo de instrumentos. 3.5.3. Las AFP debern remitir a la Superintendencia Financiera de Colombia, dentro de los ltimos diez (10) das de cada mes los estudios sobre los planes de cobertura y los instrumentos financieros derivados con fines de inversin a negociar durante el siguiente mes, debiendo informar y justificar cualquier modificacin a los mismos a ms tardar el da hbil siguiente a la fecha de su celebracin. 3.5.4. No obstante lo descrito en los subnumerales anteriores, la Superintendencia Financiera de Colombia podr establecer, mediante instrucciones de carcter general, requisitos adicionales a los ya sealados. 3.5.5. La negociacin de instrumentos financieros derivados que involucre riesgo cambiario est sujeta a la normatividad que expida la Junta Directiva del Banco de la Repblica. 3.6 Productos estructurados de capital protegido, es decir aquellos en los que se garantice el cien por ciento (100%) del capital invertido, de emisores nacionales o del exterior, en los cuales el emisor asuma la obligacin de cumplir con las condiciones contractuales del producto, en la moneda en que ste se encuentre denominado y el pago del rendimiento acordado si a ello hubiere lugar. Los productos estructurados deben cumplir con alguna de las siguientes caractersticas: a) productos estructurados no separables en los que la proteccin del capital consiste en la obligacin directa de su pago por parte de su emisor, b) productos estructurados separables en los que el componente no derivado que protege el capital corresponde a un ttulo de deuda considerado como inversin admisible y c) productos estructurados separables en los que el capital se protege con la capacidad de endeudamiento del emisor del componente no derivado. En todo caso, las AFP, con los recursos de los fondos de pensiones obligatorias, podrn adquirir a emisores extranjeros productos estructurados que involucren instrumentos financieros derivados de crdito, siempre que dicho derivado genere una cobertura de riesgo de crdito para las inversiones que hacen parte del fondo de pensiones obligatorias y, as mismo, cumplan las instrucciones impartidas por la Superintendencia Financiera de Colombia. Para el efecto, ser aplicable la definicin de producto estructurado establecida por la Superintendencia Financiera de Colombia. 3.7 Operaciones de transferencia temporal de valores de que trata el Ttulo 3 del Libro 36 de la Parte 2 del presente decreto o dems normas que lo modifiquen o sustituyan, siempre que los fondos de pensiones obligatorias acten como originadores en las mismas. En todo caso, en desarrollo de

dichas operaciones, los fondos de pensiones obligatorias slo podrn recibir valores previstos en su rgimen de inversiones admisibles. Dichos valores no podrn ser transferidos de forma temporal o definitiva, sino slo para cumplir la respectiva operacin. As mismo, en los casos en que el fondo de pensiones obligatorias reciba recursos dinerarios, stos debern permanecer en depsitos a la vista en establecimientos de crdito. En ningn caso, tales depsitos podrn constituirse en la matriz de la AFP o en las filiales o subsidiarias de aquella. Las inversiones que entregue el fondo de pensiones obligatorias a la contraparte en desarrollo de estas operaciones computarn para efectos del cumplimiento de todos los lmites de que trata el Ttulo 12 del Libro 6 de la Parte 2 del presente decreto. Pargrafo. Condiciones aplicables a las inversiones previstas en el presente artculo. 1. No sern admisibles para los fondos de pensiones obligatorias aquellas inversiones descritas en este artculo, en las cuales el emisor establezca que las podr cancelar con la entrega de ttulos de emisores que entren en incumplimiento de pago de su deuda. Tratndose de productos estructurados, esta prohibicin aplica respecto de la inversin con la que se protege el capital. 2. Cuando los instrumentos descritos en los subnumerales 1.7, 1.8, 1.9.3 y 1.9.4 cuenten con inversiones en ttulos o valores de emisores del exterior, las mismas deben corresponder a las inversiones descritas en el numeral 2 del artculo 2.6.12.1.2. del presente decreto. 3. Para determinar la bursatilidad a la que se refieren los subnumerales 1.9.1 y 1.9.2 se tendrn en cuenta las categoras que para tal efecto defina la Superintendencia Financiera de Colombia. 4. Las AFP con los recursos de los fondos de pensiones obligatorias no podrn realizar operaciones repo, simultneas y de transferencia temporal de valores en el mercado mostrador (OTC). Para efectuar estas operaciones deber participar en sistemas transaccionales, siempre que stos sean administrados por entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia. 5. Los ttulos derivados de procesos de titularizacin de que tratan los subnumerales 1.3, 1.4 y 1.9.5 del presente artculo deben haber sido emitidos en desarrollo de procesos de titularizacin autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia. 6. Los bonos obligatoria u opcionalmente convertibles en acciones se considerarn como ttulos de deuda, en tanto no se hayan convertido en acciones. 7. Las inversiones descritas en los subnumerales 2.5 y 2.6.1 sern admisibles siempre y cuando se cumplan las siguientes condiciones: a. La calificacin de la deuda soberana del pas donde est constituida la administradora del fondo y la bolsa o el mercado en el que se transan las cuotas o participaciones, en el evento en que se transen, deber corresponder a grado de inversin otorgada por una sociedad calificadora reconocida internacionalmente. b. La sociedad administradora del fondo y el fondo deben estar registrados y fiscalizados o supervisados por los organismos reguladores/supervisores pertinentes de los pases en los cuales se encuentren constituidos.

c. La sociedad administradora del fondo o su matriz debe acreditar un mnimo de diez mil millones de dlares (USD $10.000 millones) en activos administrados por cuenta de terceros y un mnimo de cinco (5) aos de experiencia en la gestin de los activos administrados. d. En el caso de los fondos mutuos se deber verificar al momento de la inversin que el fondo mutuo cuente por lo menos con diez (10) aportantes o adherentes no vinculados a la sociedad administradora del fondo mutuo y un monto mnimo de cincuenta millones de dlares (USD $50 millones) en activos, excluido el valor de los aportes efectuados por la AFP y sus entidades vinculadas. e. En el prospecto o reglamento del fondo se debe especificar claramente el o los objetivos del mismo, sus polticas de inversin y administracin de riesgos, as como los mecanismos de custodia de ttulos. f. En el fondo mutuo de inversin ningn partcipe o adherente puede tener una concentracin superior al diez por ciento (10%) del valor del referido fondo. Esta condicin puede acreditarse a travs del reglamento o prospecto del fondo mutuo de inversin o por medio de carta o certificacin expedida por el administrador del mismo.

g. Tratndose de participaciones en fondos representativos de ndices de commodities, de acciones, de renta fija, incluidos los ETFs, los ndices deben corresponder a aquellos elaborados por bolsas de valores o entidades del exterior con una experiencia no inferior a diez (10) aos en esta materia, que sean internacionalmente reconocidas a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia, y fiscalizadas o supervisadas por los organismos reguladores/supervisores pertinentes de los pases en los cuales se encuentren constituidas. Las bolsas y entidades reconocidas de que trata este literal sern divulgadas a travs de la pgina web de la Superintendencia Financiera de Colombia. h. El valor de rescate de la cuota o unidad debe ser difundido mediante sistemas pblicos de informacin financiera de carcter internacional. Artculo 2.6.12.1.3 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2955 de 2010) calificacin para las inversiones admisibles. Requisitos de

La inversin en los activos sealados en el artculo 2.6.12.1.2. del presente decreto estar sujeta a los siguientes requisitos de calificacin: 1. Las inversiones descritas en los subnumerales 1.1.2, 1.2, 1.3, 1.4, 1.6, 1.7, 1.8, 1.9.3, 1.9.4 y 1.9.5 del artculo 2.6.12.1.2. del presente decreto, de emisores nacionales, slo pueden realizarse cuando estn calificadas por sociedades calificadoras de riesgos autorizadas por la Superintendencia Financiera de Colombia y cuenten con una calificacin de grado de inversin, exceptuando aquellos emitidos por Fogafn o Fogacoop. En el caso de emisiones de ttulos de los que trata el primer inciso del presente numeral, emitidos en el exterior, sern admisibles cuando cuenten con una calificacin no inferior a la de mayor riesgo asignada a la deuda pblica externa de Colombia por una sociedad calificadora reconocida internacionalmente. En el evento en que para la emisin haya ms de una calificacin se debe tener en cuenta la calificacin de menor riesgo.

La inversin en Certificados de Depsito a Trmino (CDT) o en Certificados de Depsito de Ahorro a Trmino (CDAT) requiere la previa calificacin de grado de inversin de la capacidad de pago a corto y largo plazo de la entidad financiera emisora de los ttulos. As mismo, la inversin en depsitos a la vista en establecimientos de crdito descrita en el subnumeral 3.1 del artculo 2.6.12.1.2. del presente decreto requiere de la previa calificacin de grado de inversin de la capacidad de pago a corto plazo de la entidad financiera receptora de depsitos, con excepcin de aquellos realizados en el Banco de la Repblica. El requisito de calificacin de las inversiones descritas en los subnumerales 1.7, 1.8, 1.9.3, y 1.9.4 del artculo 2.6.12.1.2. del presente decreto, es exigible respecto de los ttulos de deuda en que puede invertir la cartera colectiva, segn su reglamento. El requisito de calificacin es exigible respecto del noventa por ciento (90%) de los ttulos de renta fija en que pueda invertir la cartera colectiva. No obstante lo anterior, los ttulos descritos en el subnumeral 1.2 del artculo 2.6.12.1.2. del presente decreto, emitidos por entidades vigiladas por la entonces Superintendencia Bancaria de Colombia con anterioridad al 1 de enero del ao 2000 que no cuenten con una calificacin de grado de inversin podrn mantenerse hasta su enajenacin o redencin en el respectivo fondo. 2. Las inversiones descritas en los subnumerales 2.1, 2.2, 2.3, 2.4, 2.5 salvo fondos representativos de ndices de renta fija, 2.6.1 en cuanto a los fondos balanceados y 3.3 del artculo 2.6.12.1.2.del presente decreto sern admisibles cuando cuenten con una calificacin de grado de inversin otorgada por una sociedad calificadora reconocida internacionalmente. En el evento en que la inversin o el emisor cuente con calificaciones de ms de una sociedad calificadora, se debe tener en cuenta la calificacin de mayor riesgo, si fueron expedidas dentro de los ltimos tres (3) meses, o la ms reciente cuando exista un lapso superior a dicho perodo entre una y otra calificacin. La calificacin requerida respecto de la inversin en depsitos a trmino incluidos dentro del subnumeral 2.2 del artculo 2.6.12.1.2. del presente decreto, se verificar frente a la calificacin asignada para la capacidad de pago de corto y largo plazo de la entidad financiera que emita el ttulo. As mismo, la inversin descrita en el subnumeral 3.3 del artculo 2.6.12.1.2. del presente decreto, requiere de la previa calificacin de la capacidad de pago de corto plazo de la entidad financiera receptora de depsitos. En el caso de los ttulos descritos en el subnumeral 2.1 del artculo 2.6.12.1.2. la calificacin se verificar frente a la calificacin de riesgo de la deuda soberana del pas y tratndose de los ttulos descritos en el subnumeral 2.4 del artculo 2.6.12.1.2. frente a la asignada al organismo multilateral y su deuda. El requisito de calificacin de la inversin descrita en los subnumerales 2.5, salvo fondos representativos de ndices de renta fija, y 2.6.1 en cuanto a los fondos balanceados del artculo 2.6.12.1.2. del presente decreto es exigible respecto del noventa por ciento (90%) de los ttulos de renta fija en que puede invertir el fondo. Esta condicin puede acreditarse a travs del reglamento o prospecto del fondo mutuo de inversin o por medio de carta o certificacin expedida por el administrador del mismo. 3. Respecto de la inversin prevista en el subnumeral 3.6 del artculo 2.6.12.1.2. del presente decreto se deber contar con una calificacin de grado de inversin, otorgada por una sociedad calificadora de riesgos autorizada por la Superintendencia Financiera de Colombia o por una sociedad calificadora reconocida internacionalmente segn el caso, y para su verificacin se aplicarn las siguientes condiciones:

a. Tratndose de productos estructurados no separables la calificacin se verificar frente a la asignada al emisor del producto estructurado. b. En el caso de productos estructurados separables la calificacin se verificar frente a la asignada al componente no derivado. c. En el evento en que el pago del 100% del capital del producto estructurado, cuando este sea separable, se proteja con la capacidad de endeudamiento del emisor del componente no derivado la calificacin se verificar frente a la asignada a dicho emisor. Artculo 2.6.12.1.4 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2955 de 2010) Lmites de inversin en ttulos y/o valores participativos, por tipo de fondo de pensiones obligatorias. Cada tipo de fondo de pensiones obligatorias deber sujetarse a los siguientes lmites de inversin en ttulos y/o valores participativos descritos en los subnumerales 1.9 y 2.6 del artculo 2.6.12.1.2. del presente decreto. 1. Lmites mximos: Fondo Conservador: Hasta un veinte por ciento (20%) del valor del fondo Fondo Moderado: Hasta un cuarenta y cinco por ciento (45%) del valor del fondo Fondo de Mayor Riesgo: Hasta un setenta por ciento (70%) del valor del fondo 2. Lmites mnimos: Cada AFP deber establecer en sus polticas de inversin, de acuerdo con los objetivos de cada tipo de fondo de pensiones obligatorias, los lmites mnimos de inversin en ttulos y/o valores participativos. No obstante lo anterior, el lmite mnimo del Fondo de Mayor Riesgo no puede ser inferior al lmite mximo del Fondo Moderado previsto en el numeral anterior y el lmite mnimo de este ltimo no puede ser inferior al lmite mximo del Fondo Conservador de que trata el numeral 1 de este artculo. Artculo 2.6.12.1.5 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2955 de 2010) Lmites globales de inversin para el Fondo Conservador. La inversin del Fondo Conservador en los distintos activos sealados en el artculo 2.6.12.1.2. del presente decreto estar sujeta a los lmites mximos previstos a continuacin con respecto al valor del Fondo Conservador: 1. Hasta en un veinte por ciento (20%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.1.2. 2. Hasta en un treinta por ciento (30%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.2. 3. Hasta en un quince por ciento (15%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.3.

4. Hasta en un cinco por ciento (5%) para los instrumentos descritos en los subnumerales 1.4 y 1.9.5. 5. Hasta un sesenta por ciento (60%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.6. 6. Hasta en un cinco por ciento (5%) para la suma de los instrumentos descritos en los subnumerales 1.7 y 1.9.3. 7. Hasta en un quince por ciento (15%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.9. 8. Hasta en un cuarenta por ciento (40%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 2 y el subnumeral 3.3. Los ttulos o valores de emisores del exterior que hagan parte de los instrumentos descritos en los subnumerales 1.7 y 1.9.3 computarn para efectos del lmite establecido en el presente numeral. 9. Hasta en un diez por ciento (10%) para los depsitos del numeral 3.2. 10. Hasta un cinco por ciento (5%) para la suma de los depsitos descritos en los subnumerales 3.1 y 3.3. Para determinar el lmite previsto en este numeral no se deben tener en cuenta dentro del saldo de los depsitos del fondo, las sumas recibidas durante los ltimos veinte (20) das hbiles por concepto de aportes, traslados de otros fondos y vencimientos de capital e intereses de las inversiones, de acuerdo con las condiciones nominales de las mismas, as como aquellos recursos que por disposicin expresa deben mantenerse en depsitos a la vista con antelacin a la fecha de cumplimiento de la adquisicin de la inversin. Tampoco sern tenidos en cuenta dentro del saldo de los depsitos a la vista las sumas asociadas a las operaciones a que hacen referencia los subnumerales 3.5.2 y 3.7. 11. Hasta en un cinco por ciento (5%) en las operaciones sealadas en el subnumeral 3.4.1. y hasta en un tres por ciento (3%) para las operaciones sealadas en el subnumeral 3.4.2. 12. Hasta en un dos por ciento (2%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 3.5.2. As mismo, los activos subyacentes objeto de estas operaciones computarn para el clculo de todos los lmites previstos en el Ttulo 12 del Libro 6 de la Parte 2 del presente decreto. Para el efecto, los lmites se calcularn con base en el precio fijado en el contrato y en el caso de las opciones compradas computarn por el valor del derecho contabilizado, de conformidad con las instrucciones impartidas por la Superintendencia Financiera de Colombia. 13. Hasta en un diez por ciento (10%) para las operaciones sealadas en el subnumeral 3.7. 14. La suma de las inversiones en moneda extranjera que puede tener sin cobertura cambiaria el Fondo Conservador no podr exceder del diez por ciento (10%) del valor del fondo. Dentro de esta suma debern tenerse en cuenta las inversiones en moneda extranjera que tengan los instrumentos descritos en los subnumerales 1.7 y 1.9.3, del artculo 2.6.12.1.2. del presente decreto. Con los recursos del Fondo Conservador no se podr invertir en los instrumentos descritos en los subnumerales 1.8, 1.9.2, 1.9.4, 1.10, 2.7 y 3.6.

Artculo 2.6.12.1.6 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2955 de 2010) Lmites globales de inversin para el Fondo Moderado. La inversin del Fondo Moderado en los distintos activos sealados en el artculo 2.6.12.1.2. del presente decreto estar sujeta a los lmites mximos previstos a continuacin con respecto al valor del Fondo Moderado: 1. Hasta en un veinte por ciento (20%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.1.2. 2. Hasta en un treinta por ciento (30%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.2. 3. Hasta en un quince por ciento (15%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.3. 4. Hasta en un diez por ciento (10%) para los instrumentos descritos en los subnumerales 1.4 y 1.9.5. 5. Hasta un sesenta por ciento (60%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.6. 6. Hasta en un cinco por ciento (5%) para la suma de los instrumentos descritos en los subnumerales 1.7 y 1.9.3. 7. Hasta en un cinco por ciento (5%) para la suma de los instrumentos descritos en los subnumerales 1.8 y 1.9.4. 8. Hasta en un treinta y cinco por ciento (35%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.9. No obstante, la inversin en los ttulos descritos en el subnumeral 1.9.2 no podr exceder del cinco por ciento (5%). 9. Hasta en un cinco por ciento (5%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.10. En el evento en que las inversiones descritas en el subnumeral 1.10 cuenten con inversiones de emisores del exterior o participaciones en fondos de capital privado constituidos en el exterior, stas no computarn para efectos de este lmite sino para el establecido a las inversiones del subnumeral 2.7. Adems, los citados fondos de capital privado constituidos en el exterior debern cumplir con los requisitos previstos en el subnumeral 2.7 antes mencionado. 10. Hasta en un sesenta por ciento (60%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 2 y el subnumeral 3.3. Los ttulos o valores de emisores del exterior que hagan parte de los instrumentos descritos en los subnumerales 1.7, 1.8, 1.9.3, 1.9.4 computarn para efectos del lmite establecido en el presente numeral. 11. Hasta en un cinco por ciento (5%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 2.7. En el evento en que las inversiones descritas en el subnumeral 2.7 cuenten con inversiones de emisores nacionales stas no computarn para efectos de este lmite sino para el establecido a las inversiones del numeral 1.10. 12. Hasta en un diez por ciento (10%) para los depsitos del numeral 3.2.

13. Hasta en un cinco por ciento (5%) para la suma de los depsitos descritos en los subnumerales 3.1 y 3.3. Para determinar el lmite previsto en este numeral no se deben tener en cuenta dentro del saldo de los depsitos del fondo, las sumas recibidas durante los ltimos veinte (20) das hbiles por concepto de aportes, traslados de otros fondos y vencimientos de capital e intereses de las inversiones, de acuerdo con las condiciones nominales de las mismas, as como aquellos recursos que por disposicin expresa deben mantenerse en depsitos a la vista con antelacin a la fecha de cumplimiento de la adquisicin de la inversin. Tampoco sern tenidos en cuenta dentro del saldo de los depsitos a la vista las sumas asociadas a las operaciones a que hacen referencia los subnumerales 3.5.2 y 3.7. 14. Hasta en un cinco por ciento (5%) en las operaciones sealadas en el subnumeral 3.4.1. y hasta en un tres por ciento (3%) para las operaciones sealadas en el subnumeral 3.4.2. 15. Hasta un dos por ciento (2%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 3.5.2. As mismo, los activos subyacentes objeto de estas operaciones computarn para el clculo de todos los lmites previstos en el Ttulo 12 del Libro 6 de la Parte 2 del presente decreto. Para el efecto, los lmites se calcularn con base en el precio fijado en el contrato y en el caso de las opciones compradas computarn por el valor del derecho contabilizado, de conformidad con las instrucciones impartidas por la Superintendencia Financiera de Colombia. 16. Hasta en un cinco por ciento (5%) para las operaciones sealadas en el subnumeral 3.6. 17. Hasta en un diez por ciento (10%) para las operaciones sealadas en el subnumeral 3.7. 18. La suma de las inversiones en moneda extranjera que puede tener sin cobertura cambiaria el fondo moderado no podr exceder del treinta y cinco por ciento (35%) del valor del fondo. Dentro de esta suma debern tenerse en cuenta las inversiones en moneda extranjera que tengan los instrumentos descritos en los subnumerales 1.7, 1.8, 1.9.3, 1.9.4 y 1.10 del artculo 2.6.12.1.2. del presente decreto. Artculo 2.6.12.1.7 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2955 de 2010) Lmites globales de inversin para el Fondo de Mayor Riesgo. La inversin del Fondo de Mayor Riesgo en los distintos activos sealados en el artculo 2.6.12.1.2. del presente decreto estar sujeta a los lmites mximos previstos a continuacin con respecto al valor del Fondo de Mayor Riesgo: 1. Hasta en un veinte por ciento (20%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.1.2. 2. Hasta en un treinta por ciento (30%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.2. 3. Hasta en un quince por ciento (15%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.3. 4. Hasta en un quince por ciento (15%) para los instrumentos descritos en los subnumerales 1.4 y 1.9.5. 5. Hasta un sesenta por ciento (60%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.6.

6. Hasta en un cinco por ciento (5%) para la suma de los instrumentos descritos en los subnumerales 1.7 y 1.9.3. 7. Hasta en un cinco por ciento (5%) para la suma de los instrumentos descritos en los subnumerales 1.8 y 1.9.4. 8. Hasta en un cuarenta y cinco por ciento (45%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.9. No obstante, la inversin en los ttulos descritos en el subnumeral 1.9.2 no podr exceder del cinco por ciento (5%). 9. Hasta en un siete por ciento (7%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.10. En el evento en que las inversiones descritas en el subnumeral 1.10 cuenten con inversiones de emisores del exterior o participaciones en fondos de capital privado constituidos en el exterior, stas no computarn para efectos de este lmite sino para el establecido a las inversiones del subnumeral 2.7. Adems, los citados fondos de capital privado constituidos en el exterior debern cumplir con los requisitos previstos en el subnumeral 2.7 antes mencionado. 10. Hasta en un setenta por ciento (70%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 2 y el subnumeral 3.3. Los ttulos o valores de emisores del exterior que hagan parte de los instrumentos descritos en los subnumerales 1.7, 1.8, 1.9.3, 1.9.4 computarn para efectos del lmite establecido en el presente numeral. 11. Hasta en un siete por ciento (7%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 2.7. En el evento en que las inversiones descritas en el subnumeral 2.7 cuenten con inversiones de emisores nacionales stas no computar para efectos de este lmite sino para el establecido a las inversiones del numeral 1.10. 12. Hasta en un diez por ciento (10%) para los depsitos del numeral 3.2. 13. Hasta en un cinco por ciento (5%) para la suma de los depsitos descritos en los subnumerales 3.1 y 3.3. Para determinar el lmite previsto en este numeral no se deben tener en cuenta dentro del saldo de los depsitos del fondo, las sumas recibidas durante los ltimos veinte (20) das hbiles por concepto de aportes, traslados de otros fondos y vencimientos de capital e intereses de las inversiones, de acuerdo con las condiciones nominales de las mismas, as como aquellos recursos que por disposicin expresa deben mantenerse en depsitos a la vista con antelacin a la fecha de cumplimiento de la adquisicin de la inversin. Tampoco sern tenidos en cuenta dentro del saldo de los depsitos a la vista las sumas asociadas a las operaciones a que hacen referencia los subnumerales 3.5.2 y 3.7. 14. Hasta en un cinco por ciento (5%) en las operaciones sealadas en el subnumeral 3.4.1. y hasta en un tres por ciento (3%) para las operaciones sealadas en el subnumeral 3.4.2. 15. Hasta un tres por ciento (3%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 3.5.2. As mismo, los activos subyacentes objeto de estas operaciones computarn para el clculo de todos los lmites previstos en el Ttulo 12 del Libro 6 de la Parte 2 del presente decreto.

Para el efecto, los lmites se calcularn con base en el precio fijado en el contrato y en el caso de las opciones compradas computarn por el valor del derecho contabilizado, de conformidad con las instrucciones impartidas por la Superintendencia Financiera de Colombia. 16. Hasta en un cinco por ciento (5%) para las operaciones sealadas en el subnumeral 3.6 17. Hasta en un diez por ciento (10%) para las operaciones sealadas en el subnumeral 3.7. 18. La suma de las inversiones en moneda extranjera que puede tener sin cobertura cambiaria el fondo de mayor riesgo no podr exceder del cincuenta por ciento (50%) del valor del fondo. Dentro de esta suma debern tenerse en cuenta las inversiones en moneda extranjera que tengan los instrumentos descritos en los subnumerales 1.7, 1.8, 1.9.3, 1.9.4 y 1.10 del artculo 2.6.12.1.2. del presente decreto. Artculo 2.6.12.1.8 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2955 de 2010) Lmite global de inversin aplicable a la suma de los cuatro tipos de fondos de pensiones obligatorias. Corresponder a las AFP establecer el lmite mximo a las inversiones en Ttulos de Deuda Pblica para cada uno de los tipos de fondos de pensiones obligatorias. En todo caso, la suma de las inversiones de los cuatro (4) tipos de fondos de pensiones obligatorias en los activos sealados en el numeral 1.1 del artculo 2.6.12.1.2. del presente decreto no podr ser superior al cincuenta por ciento (50%) de la suma del total de los activos de los cuatro tipos de fondos de pensiones obligatorias. Artculo 2.6.12.1.9 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2955 de 2010) Requisitos adicionales a tener en cuenta en la aplicacin de los lmites de inversin de que trata el Ttulo 12 del Libro 6 de la Parte 2 del presente decreto. 1. Tratndose de ttulos aceptados o garantizados, el lmite global se debe imputar al grupo o clase de ttulo al que pertenece la entidad que otorga la aceptacin o la garanta, en la proporcin garantizada o aceptada, y al grupo o clase de ttulo al que pertenece el emisor, en la proporcin no garantizada o no aceptada. 2. Los productos estructurados de capital protegido se consideran como ttulos de deuda con rendimiento variable y para efectos de los lmites globales de inversin previstos en este artculo computarn de la siguiente manera: a. Los productos estructurados no separables computarn en la cuanta de su valor de mercado o precio justo de intercambio en el grupo o clase de ttulo que corresponda a aquellos emitidos por el emisor del producto estructurado. b. Los productos estructurados separables computarn en su componente no derivado por la cuanta de su valor de mercado o precio justo de intercambio dentro del grupo o clase de ttulo que corresponda a la inversin admisible con la que se protege el capital. El componente derivado computar por la cuanta de su valor de mercado o precio justo de intercambio dentro del grupo o clase de ttulo que corresponda a aquellos emitidos por el emisor responsable del pago de este componente.

c. En el evento en que el pago del 100% del capital del producto estructurado separable se proteja con la capacidad de endeudamiento del emisor del componente no derivado, computar en la cuanta de su valor de mercado o precio justo de intercambio en el grupo o clase de ttulo que corresponda a aquellos emitidos por el emisor que garantiza el pago de la inversin admisible que constituye el componente no derivado. El componente derivado computar por la cuanta de su valor de mercado o precio justo de intercambio dentro del grupo o clase de ttulo que corresponda a aquellos emitidos por el emisor responsable del pago de este componente. 3. El activo subyacente de una titularizacin distinta a cartera hipotecaria correspondiente a una inversin admisible, de acuerdo con lo establecido en el Ttulo 12 del Libro 6 de la Parte 2 del presente decreto, computar para el lmite global establecido al activo subyacente. 4. Para efectos de la aplicacin de los lmites de inversin previstos en el Ttulo 12 del Libro 6 de la Parte 2 del presente decreto las carteras colectivas de que trata el Libro 1 de la Parte 3 del presente decreto o las normas que lo modifiquen o sustituyan, computarn como vehculo de inversin y no de forma individual por los subyacentes que las componen. Lo anterior sin perjuicio de lo dispuesto en el numeral 2 del pargrafo del artculo 2.6.12.1.2., los numerales 8 y 14 del artculo 2.6.12.1.5., los numerales 10 y 18 del artculo 2.6.12.1.6, y los numerales 10 y 18 del artculo 2.6.12.1.7. Artculo 2.6.12.1.10 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2955 de 2010) concentracin por emisor por tipo de fondo de pensiones obligatorias. Lmites de

La exposicin a una misma entidad o emisor, incluidas sus filiales y subsidiarias, su matriz y las filiales y subsidiarias de sta no podr exceder del diez por ciento (10%) del valor de cada tipo de fondo de pensiones obligatorias. Se entiende por exposicin la suma de las inversiones en uno o varios instrumentos de una misma entidad o emisor, incluyendo los depsitos a la vista realizados en ella, las exposiciones netas de la contraparte resultantes de las operaciones descritas en los subnumerales 3.4 y 3.7 del artculo 2.6.12.1.2. del presente decreto y las exposiciones crediticias en operaciones con instrumentos financieros derivados, en las que dicha entidad es la contraparte, salvo que su compensacin y liquidacin se realice a travs de cmaras de riesgo central de contraparte. Para efectos de lo previsto en el presente artculo, dentro del saldo de los depsitos a la vista descritos en los subnumerales 3.1 y 3.3 del artculo 2.6.12.1.2. presente decreto no se incluirn las sumas recibidas durante los ltimos veinte (20) das hbiles por concepto de aportes, traslados de otros fondos y vencimientos de capital e intereses de las inversiones, de acuerdo con las condiciones nominales de las mismas, as como aquellos recursos que por disposicin expresa deben mantenerse en depsitos a la vista con antelacin a la fecha de cumplimiento de la adquisicin de inversiones en el exterior. En ningn caso el saldo a tener en cuenta por este concepto podr ser negativo. Se entiende como exposicin neta en las operaciones descritas en los subnumerales 3.4 y 3.7 del artculo 2.6.12.1.2. del presente decreto, el monto que resulte de restar la posicin deudora de la posicin acreedora de la contraparte en cada operacin, siempre que este monto sea positivo. Para el clculo de dichas posiciones debern tenerse en cuenta el precio justo de intercambio de los valores cuya propiedad se transfiera y/o la suma de dinero entregada como parte de la operacin, as como los intereses o rendimientos causados asociados a la misma.

As mismo, para determinar la exposicin crediticia en operaciones con instrumentos financieros derivados sern aplicables las definiciones que para el efecto determine la Superintendencia Financiera de Colombia. Los lmites individuales establecidos en este artculo no son aplicables a los emisores de los ttulos descritos en los subnumerales 1.1.1 y 1.5 del artculo 2.6.12.1.2. del presente decreto, ni a los ttulos de deuda emitidos por Fogafin y Fogacoop. Respecto a la inversin en ttulos derivados de procesos de titularizacin, los lmites de concentracin por emisor se aplicarn sobre el valor total de cada universalidad o patrimonio autnomo. Cuando la titularizacin prevea algn tipo de garanta sobre los ttulos emitidos, para efectos del clculo de los lmites individuales la proporcin garantizada computar para el lmite del garante y el porcentaje no garantizado slo computar para el lmite de cada universalidad o patrimonio autnomo. Para efectos del clculo de los lmites individuales en el caso de ttulos aceptados o garantizados, la proporcin garantizada computar para el lmite del garante o aceptante y la no garantizada o aceptada para el lmite del emisor. Los lmites individuales de inversin por emisor para el caso de inversiones en productos estructurados, de los que trata el subnumeral 3.6 del artculo 2.6.12.1.2. del presente decreto computarn de la siguiente manera: a. Los productos estructurados no separables computarn en la cuanta de su valor de mercado o precio justo de intercambio como un ttulo de deuda emitido por el emisor del producto estructurado. b. Los productos estructurados separables computarn, en su componente no derivado, por la cuanta de su valor de mercado o precio justo de intercambio en la misma forma que corresponda a la inversin admisible con la que se protege el capital. El componente derivado computar por la exposicin crediticia del emisor responsable del pago de este componente. c. Los productos estructurados separables, donde el pago del 100% del capital se proteja con la capacidad de endeudamiento del emisor del componente no derivado del producto, computarn en la cuanta de su valor de mercado o precio justo de intercambio como un ttulo de deuda emitido por el emisor que garantiza el pago de la inversin admisible que constituye el componente no derivado. El componente derivado computar por la exposicin crediticia del emisor responsable del pago de este componente.

Artculo 2.6.12.1.11 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2955 de 2010) Lmites mximos de inversin por emisin. Con el valor resultante de la suma de los recursos de todos los tipos de fondos de pensiones obligatorias, administrados por una misma AFP no podr adquirirse ms del treinta por ciento (30%) de cualquier emisin de ttulos. Quedan exceptuadas de este lmite las inversiones en Certificados de Depsito a Trmino (CDT) y de Ahorro a Trmino (CDAT) emitidos por establecimientos de crdito y las inversiones en los instrumentos descritos en los subnumerales 1.1.1 y 1.5 del artculo 2.6.12.1.2. del presente decreto, as como los ttulos de deuda emitidos o garantizados por Fogafn y Fogacoop.

Tratndose de la inversin en carteras colectivas cerradas, la AFP no podr mantener una participacin que exceda el treinta por ciento (30%) del patrimonio de la cartera colectiva. Dicho porcentaje se incrementar al cuarenta por ciento (40%) en el caso de los Fondos de Capital Privado. Artculo 2.6.12.1.12 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2955 de 2010) concentracin de propiedad accionaria. Lmite de

Con el valor resultante de la suma de los recursos de todos los tipos de fondos de pensiones obligatorias, administrados por una misma AFP, slo se podr invertir en acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones (BOCEAS) de una sociedad hasta el diez por ciento (10%) de las acciones y hasta el diez por ciento (10%) de los Bonos Obligatoriamente Convertibles en Acciones (BOCEAS) en circulacin, teniendo en cuenta, en todo caso, el lmite mximo por emisor por tipo de fondo de pensiones obligatorias de que trata el artculo 2.6.12.1.10. del presente decreto. Artculo 2.6.12.1.13 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2955 de 2010) inversin en vinculados por tipo de fondo de pensiones obligatorias. Lmites de

La suma de las inversiones descritas en el artculo 2.6.12.1.2. del presente decreto que conforman los fondos de pensiones obligatorias y se realicen en ttulos cuyo emisor, aceptante, garante u originador de la emisin de una titularizacin sean entidades vinculadas a la AFP, no puede exceder del diez por ciento (10%) del valor de cada uno de los tipos de fondos de pensiones obligatorias. Para los efectos del clculo del lmite sealado en el inciso anterior: a. Dentro del saldo de los depsitos a la vista descritos en los subnumerales 3.1 y 3.3 del artculo 2.6.12.1.2.presente decreto no se incluirn las sumas recibidas durante los ltimos veinte (20) das hbiles por concepto de aportes, traslados de otros fondos y vencimientos de capital e intereses de las inversiones, de acuerdo con las condiciones nominales de las mismas, as como aquellos recursos que por disposicin expresa deben mantenerse en depsitos a la vista con antelacin a la fecha de cumplimiento de la adquisicin de inversiones en el exterior. En ningn caso el saldo a tener en cuenta por este concepto podr ser negativo. b. Deber tenerse en cuenta la exposicin neta de la contraparte, incluyendo las exposiciones crediticias en operaciones con instrumentos financieros derivados, descritas en el artculo 2.6.12.1.10 del presente decreto. c. Se tendrn en cuenta las inversiones que, en los activos no inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores, RNVE, a que se refiere el artculo 3.1.14.1.2 y dems normas que lo modifiquen o sustituyan, realicen los fondos de capital privado de que trata el numeral 1.10 del artculo 2.6.12.1.2. del presente decreto en activos, participaciones, o ttulos emitidos o garantizados por entidades vinculadas a la AFP, en el porcentaje de participacin que le corresponde. Los lmites de concentracin por emisor y concentracin accionaria de que tratan los artculos 2.6.12.1.10. y 2.6.12.1.12 del presente decreto se deben reducir al cinco por ciento (5%) cuando corresponda a ttulos cuyo emisor, aceptante, garante u originador de la emisin de una titularizacin sea un vinculado a la AFP.

Cuando el emisor, aceptante, garante u originador de una titularizacin, sean entidades vinculadas a la AFP, el lmite por emisin previsto en el artculo 2.6.12.1.11 del presente decreto se debe calcular sobre la emisin efectivamente colocada. No obstante, cuando se trate de inversiones adquiridas en el mercado primario, dicho lmite se debe establecer sobre la emisin efectivamente colocada en entidades o personas no vinculadas al emisor. Para efectos de la aplicacin del Ttulo 12 del Libro 6 de la Parte 2 del presente decreto, se entiende por entidad vinculada o vinculado a una AFP: 1. El o los accionistas o beneficiarios reales del cinco por ciento (5%) o ms de la participacin en la AFP o quien tenga la capacidad de designar un miembro de junta, sin incluir la facultad que tienen los afiliados de designar miembros de Junta Directiva de conformidad con lo previsto en el artculo 10 del decreto 656 de 1994. 2. Las personas jurdicas en las cuales la AFP sea beneficiaria real del cinco por ciento (5%) o ms de la participacin en las mismas o aquellas en las cuales tenga la capacidad de designar un miembro de junta, sin comprender aquellas personas designadas en el ejercicio de los derechos polticos que corresponden a las inversiones realizadas para los fondos de pensiones obligatorias que administran las AFP. 3. Las personas jurdicas en las cuales la o las personas a que se refiere el numeral 1 del presente artculo sean accionistas o beneficiarios reales, individual o conjuntamente, del cinco por ciento (5%) o ms de la participacin en las mismas o aquellas en las cuales tengan la capacidad de elegir un miembro de junta. Pargrafo 1. Se entiende por beneficiario real cualquier persona o grupo de personas que, directa o indirectamente, por s misma o a travs de interpuesta persona, por virtud de contrato, convenio o de cualquier otra manera, tenga respecto de una accin o de cualquier participacin en una sociedad, la facultad o el poder de votar en la eleccin de directivas o representantes o, de dirigir, orientar y controlar dicho voto, as como la facultad o el poder de enajenar y ordenar la enajenacin o gravamen de la accin o de la participacin. Para los efectos de la presente definicin, conforman un mismo beneficiario real los cnyuges o compaeros permanentes y los parientes dentro del segundo grado de consanguinidad, segundo de afinidad y nico civil, salvo que se demuestre que actan con intereses econmicos independientes, circunstancia que podr ser declarada mediante la gravedad de juramento ante la Superintendencia Financiera de Colombia con fines exclusivamente probatorios. Una persona o grupo de personas se considera beneficiario real de una accin o participacin si tiene derecho para hacerse a su propiedad con ocasin del ejercicio de un derecho proveniente de una garanta o de un pacto de recompra o de un negocio fiduciario o cualquier otro pacto que produzca efectos similares, salvo que los mismos no confieran derechos polticos. Para los exclusivos efectos de esta disposicin, se entiende que conforman un grupo de personas quienes acten con unidad de propsito. Pargrafo 2. No se considera que existe relacin de vinculacin cuando la participacin en cualquiera de los casos sealados sea inferior al diez por ciento (10%) y los involucrados declaren bajo la

gravedad de juramento ante la Superintendencia Financiera de Colombia, que actan con intereses econmicos independientes de los dems accionistas o beneficiarios reales o de la AFP. Pargrafo 3. Para efectos de los porcentajes a los que alude el presente artculo se excluirn las acciones o participaciones sin derecho a voto. Pargrafo 4. No computarn para efectos del lmite de que trata el presente artculo, los ttulos derivados de titularizaciones cuyo originador sea una o varias personas que se encuentren en los supuestos de vinculacin antes mencionados, siempre y cuando se trate de titularizacin de cartera y se cumplan las siguientes condiciones: a. La o las personas vinculadas a la AFP no hayan originado el cincuenta por ciento (50%) o ms de la cartera subyacente. Para determinar este porcentaje se tomar como referencia el monto de la cartera subyacente a la fecha de emisin de los ttulos derivados del proceso de titularizacin. b. La o las entidades vinculadas a la AFP no asuman obligaciones contractuales que impliquen o puedan implicar la suscripcin residual de los ttulos no colocados de la correspondiente emisin. c. La oferta pblica se realice en su totalidad mediante la construccin del libro de ofertas en los trminos del Ttulo 2 del Libro 2 de la Parte 6 del presente decreto y las normas que lo modifiquen o sustituyan. Artculo 2.6.12.1.14 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2955 de 2010) Valor de cada tipo de fondo de pensiones obligatorias. Para efectos del clculo de los lmites que se establecen en el Ttulo 12 del Libro 6 de la Parte 2 del presente decreto, se deber tener en cuenta como valor de cada tipo de fondo de pensiones obligatorias el correspondiente al resultado de la suma de las inversiones y activos descritas en el artculo 2.6.12.1.2. del presente decreto que componen los diferentes tipos de fondos de pensiones obligatorias en el rgimen de ahorro individual con solidaridad. Para el clculo de los lmites establecidos en el artculo 2.6.12.1.7. del presente decreto se excluir del valor del fondo el precio justo de intercambio de los instrumentos financieros derivados con fines de inversin registrados en el activo de que trata el subnumeral 3.5.2 del artculo 2.6.12.1.2. Pargrafo. Para efectos del computo de las inversiones en instrumentos financieros derivados, se deber tener en cuenta el valor neto, calculado como el precio justo de intercambio de los instrumentos financieros derivados registrados en el activo, menos el precio justo de intercambio de los instrumentos financieros derivados registrados en el pasivo. Artculo 2.6.12.1.15 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2955 de 2010) Excesos en las inversiones u operaciones. Cuando se presenten excesos en los lmites previstos en este decreto, como consecuencia de la valorizacin o desvalorizacin de las inversiones que conforman cada uno de los tipos de fondos de pensiones obligatorias o de las inversiones provenientes del pago de dividendos en acciones y los

mismos permanezcan de manera continua durante los quince (15) das comunes siguientes, las AFP, el da hbil siguiente al vencimiento del citado plazo, debern someter a consideracin de la Superintendencia Financiera de Colombia un plan que permita ajustar el tipo de fondo a los lmites vigentes en un plazo no superior a los siguientes cuarenta y cinco (45) das comunes. Cuando se presente un hecho no atribuible a la AFP posterior a la adquisicin de una inversin o negociacin de instrumentos financieros derivados que torne en inadmisible dicha inversin o instrumento(s) financiero(s) (vr. gr. deterioro en la calificacin de riesgo), la AFP deber remitir a la Superintendencia Financiera de Colombia dentro de los diez (10) das hbiles siguientes a la ocurrencia del hecho, un plan de ajuste o de desmonte con los respectivos anlisis de riesgo e impacto. As mismo, cuando las inversiones, la celebracin de operaciones repo, simultneas y de transferencia temporal de valores y la realizacin de operaciones con instrumentos financieros derivados sean efectuadas excediendo los lmites de que trata el Ttulo 12 del Libro 6 de la Parte 2 del presente decreto, la AFP deber adoptar de manera inmediata las acciones conducentes al cumplimiento de los lmites, sin perjuicio de las sanciones a que haya lugar. En todo caso, no se podrn realizar nuevas inversiones en la clase de activos que se encuentran excedidos, mientras no se ajusten a los lmites vigentes. Artculo 2.6.12.1.16 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2955 de 2010) Inversiones en ttulos inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores y mecanismos de transaccin. Todas las inversiones del artculo 2.6.12.1.2. del presente decreto, en los instrumentos descritos en los subnumerales 1.1, 1.2, 1.3, 1.4, 1.6, 1.8 respecto de carteras colectivas cerradas y escalonadas, 1.9.1, 1.9.2, 1.9.4 respecto de carteras colectivas cerradas y escalonadas, 1.9.5, 1.10 y 3.6 de emisores nacionales y los emitidos en Colombia por emisores del exterior deben realizarse sobre ttulos inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores, salvo que se trate de emisiones de emisores nacionales colocadas exclusivamente en el exterior que hayan dado cumplimiento a las normas de la Superintendencia Financiera de Colombia o acciones de empresas donde el Estado colombiano tenga participacin. Adicionalmente, toda transaccin de acciones, independiente del monto, debe realizarse a travs de una bolsa de valores, salvo cuando se trate de: a. Procesos de privatizacin. b. Adquisiciones en el mercado primario. c. Entrega de acciones para la constitucin de aportes en carteras colectivas burstiles de que trata el Libro 1 de la Parte 3 del presente decreto o dems normas que lo modifiquen o sustituyan, as como, las que reciba con ocasin de la redencin de las participaciones en dichas carteras. d. El pago de dividendos en acciones. e. Las recibidas en dacin en pago. Las negociaciones de las inversiones del artculo 2.6.12.1.2. del presente decreto descritas en los subnumerales 1.1, 1.2, 1.3, 1.4, 1.5, 1.6, 1.9.5 y 3.6 de emisores nacionales y los emitidos en Colombia por emisores del exterior debern realizarse a travs de sistemas de negociacin de valores o sistemas de cotizacin de valores extranjeros aprobados por la Superintendencia Financiera de

Colombia, o en el mercado mostrador registradas en un sistema de registro de operaciones sobre valores debidamente autorizado por la Superintendencia Financiera de Colombia, siempre y cuando las mismas sean compensadas y liquidadas mediante un sistema de liquidacin y compensacin de valores, autorizado por dicha Superintendencia. Toda transaccin de las inversiones a las que se refiere el subnumeral 2.6.2 del artculo 2.6.12.1.2. debe realizarse a travs de las bolsas de valores que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia, la que tendr en cuenta para el efecto consideraciones tales como el riesgo pas, las caractersticas de los sistemas institucionales de regulacin, fiscalizacin y control sobre el emisor y sus ttulos en el respectivo pas, la liquidez del mercado secundario, los requisitos mnimos que las bolsas de valores exigen a los emisores y a sus respectivos ttulos para que stos puedan ser cotizados en las mismas y los sistemas de regulacin, fiscalizacin y control sobre la bolsa de valores por parte de la autoridad reguladora pertinente. La relacin de las bolsas de valores autorizadas deber ser publicada por la Superintendencia Financiera de Colombia en su pgina web. Las inversiones admisibles del numeral 2 del artculo 2.6.12.1.2. del presente decreto podrn negociarse a travs de Sistemas de Cotizacin de Valores Extranjeros, previamente autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia. Pargrafo. Lo dispuesto en el presente artculo aplicar sin perjuicio de lo previsto en el artculo 2.6.11.1.15 de este decreto. Artculo 2.6.12.1.17 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2955 de 2010) Custodia. La totalidad de los ttulos o valores representativos de las inversiones de los fondos de pensiones obligatorias susceptibles de ser custodiados deben mantenerse en todo momento en los depsitos centralizados de valores debidamente autorizados para funcionar por la Superintendencia Financiera de Colombia. Para efectos de los depsitos se tendrn en cuenta los trminos establecidos en los reglamentos de operaciones de los citados depsitos centralizados de valores, contados a partir de la fecha de la adquisicin o de la transferencia de propiedad del ttulo o valor. Las inversiones en ttulos de emisores del exterior o nacionales que se adquieran y permanezcan en el extranjero y que por su naturaleza sean susceptibles de ser custodiados tambin podrn mantenerse en depsito y custodia en bancos extranjeros, instituciones constituidas en el exterior que presten servicios de custodia o en instituciones de depsito y custodia de valores constituidas en el exterior que tengan como giro exclusivo el servicio de custodia, siempre y cuando cumplan las siguientes condiciones: a. Tener una experiencia mnima de cinco (5) aos en servicios de custodia; b. Tratndose de bancos extranjeros o instituciones constituidas en el exterior que presten servicios de custodia, stos deben estar calificados como grado de inversin; c. La entidad de custodia se encuentre regulada y supervisada en el Estado en el cual se encuentre constituida, y d. En los contratos de custodia se haya establecido: i. La obligacin del custodio extranjero de remitir a la Superintendencia Financiera de Colombia, cuando esta la solicite, en la forma prevista en el contrato de custodia o en el

celebrado con el depositante directo, las posiciones mantenidas en las cuentas de custodia de cada uno de los fondos y los movimientos de las mismas o, la obligacin para que el custodio le permita a la Superintendencia Financiera de Colombia el acceso directo a travs de medios informticos a las cuentas de custodia. ii. Que el custodio no puede prestar los activos del fondo ni usar los mismos para liquidar deudas que tenga con la AFP. Para el efecto, la AFP deber remitir a la Superintendencia Financiera de Colombia dentro de los quince (15) das siguientes a su suscripcin, una copia del respectivo contrato y de sus modificaciones, con traduccin oficial al espaol, si fuere el caso. Artculo 2.6.12.1.18 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2955 de 2010) Inversiones no autorizadas. Las AFP deben abstenerse de realizar inversiones con recursos del fondo de pensiones obligatorias en ttulos cuyo emisor, aceptante, garante u originador de una titularizacin sea la AFP, las filiales o subsidiarias de la misma, su matriz o las filiales o subsidiarias de esta. Salvo para el caso en el cual la AFP acte como originador, lo previsto en este artculo no aplicar cuando se trate de titularizacin de cartera y se cumplan las condiciones establecidas en los literales a., b. y c. del pargrafo cuarto del artculo 2.6.12.1.13, bajo el entendido que la mencin que all se realiza a entidades vinculadas se predica de las filiales o subsidiarias de la AFP, su matriz o las filiales o subsidiarias de sta. Artculo 2.6.12.1.19 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2955 de 2010) Operaciones de reporto o repo pasivas y operaciones simultneas pasivas. nicamente para atender solicitudes de retiros o gastos de los tipos de fondos de pensiones obligatorias, las AFP podrn celebrar con los activos del respectivo tipo de fondo operaciones de reporto pasivo y/o operaciones simultneas pasivas. En ningn caso la suma de las operaciones referidas podr ser superior al uno por ciento (1%) del valor de cada tipo de fondo de pensiones obligatorias. En dichas operaciones slo se podrn recibir valores que sean inversiones admisibles para el correspondiente tipo de fondo de pensiones obligatorias. En todo caso, los valores que entregue el fondo de pensiones obligatorias en desarrollo de estas operaciones computarn para efectos del cumplimiento de todos los lmites de que trata el Ttulo 12 del Libro 6 de la Parte 2 del presente decreto. Artculo 2.6.12.1.20 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2955 de 2010) registro de operaciones. Mecanismo de

Las AFP debern implementar un mecanismo que permita identificar de manera completa, clara y suficiente desde el primer momento de la operacin de inversin, el tipo de fondo o portafolio para el cual se efectuar la misma. Adicionalmente, cuando la AFP realice operaciones a travs de un intermediario de valores, un intermediario del mercado cambiario o de cualquier tercero autorizado para el efecto deber indicar expresamente a ste, el tipo de fondo o portafolio para el cual se efectuar la operacin de inversin.

Los efectos y/o resultados de las operaciones realizadas no podrn afectar a un fondo o portafolio administrado distinto del que se haya indicado de manera previa a su realizacin en dicho mecanismo, ni a la AFP. Pargrafo 1. La Superintendencia Financiera de Colombia establecer, mediante instrucciones de carcter general, las reglas y requisitos para el funcionamiento del mecanismo de registro de operaciones de inversin que se establece en el presente artculo. Pargrafo 2. Los sistemas de negociacin de valores y los sistemas de registro de valores debern adoptar las medidas necesarias para permitir la identificacin del tipo fondo o portafolio al momento de la recepcin de las rdenes o la informacin sobre las operaciones realizadas. La Superintendencia Financiera mediante instrucciones de carcter general definir los aspectos operativos y tcnicos requeridos. Artculo 2.6.12.1.21 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2955 de 2010) Fondo de Retiro Programado. Hasta tanto se expida un rgimen de inversiones aplicable al Fondo de Retiro Programado, ste se regir en lo general por lo previsto en el Ttulo 12 del Libro 6 de la Parte 2 del presente decreto y en lo particular por lo dispuesto para el Fondo Conservador. Artculo 2.6.12.1.22 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2955 de 2010) Transicin. Rgimen de

Las AFP que como consecuencia de la entrada en vigencia del Ttulo 12 del Libro 6 de la Parte 2 del presente decreto, presenten en el fondo moderado excesos o defectos en alguno de los lmites de inversin establecidos, podrn mantener dichos excesos o defectos hasta la entrada en funcionamiento de los tipos de fondos conservador, de mayor riesgo y especial de retiro programado. Hasta la entrada en funcionamiento del fondo especial de retiro programado las pensiones se pagarn con cargo al fondo moderado. Si como consecuencia de la entrada en funcionamiento de los tipos de fondos conservador, de mayor riesgo y especial de retiro programado se presentan excesos o defectos en alguno de los lmites de inversin establecidos para cada tipo de fondos de pensiones obligatorias, las AFP debern convenir con la Superintendencia Financiera de Colombia un programa orientado a adecuarse a los mismos dentro de un plazo no superior a un (1) ao. El mencionado programa deber ser presentado dentro los veinte (20) das hbiles siguientes a la entrada en funcionamiento de los citados tipos de fondos. La Superintendencia Financiera de Colombia, cuando de acuerdo con las condiciones particulares de determinada clase de inversin se requiera, podr convenir con la AFP un plazo de ajuste superior al indicado en el inciso anterior. En todo caso, no podrn realizarse nuevas inversiones en la clase de activos que se encuentran excedidos, mientras no se ajusten a los lmites vigentes. Para los excesos o defectos en los lmites de inversin establecidos en el Ttulo 12 del Libro 6 de la Parte 2 del presente decreto que se generen con posterioridad a la entrada en funcionamiento de los tipos de fondos conservador, de mayor riesgo y especial de retiro programado y hasta por cuatro (4)

meses despus de dicha fecha, y que permanezcan de manera continua durante los quince (15) das comunes siguientes, las AFP debern someter a consideracin de la Superintendencia Financiera de Colombia, el da hbil siguiente a la verificacin del exceso, un plan que permita ajustar el tipo de fondo a los lmites vigentes en un plazo no superior a treinta (30) das comunes. TTULO 13 REGLAS DE GOBIERNO CORPORATIVO COMUNES AL PROCESO DE INVERSIN

Artculo 2.6.13.1.1 (Adicionado por el artculo 2 del Decreto 2955 de 2010) Polticas de Inversin y Asignacin Estratgica de Activos. Las Juntas Directivas de las Sociedades Administradoras de Fondos de Pensiones y de Cesantas, en adelante las AFP, debern, en concordancia con los objetivos de cada uno de los tipos de fondos de pensiones obligatorias, aprobar: a. La Poltica de Inversin de cada uno de los tipos de fondos de pensiones obligatorias, la cual ser divulgada a los afiliados y al pblico en general, segn las instrucciones que imparta la Superintendencia Financiera de Colombia. b. La Asignacin Estratgica de Activos, es decir, la distribucin de las clases de activos definidas por el Comit de Inversiones para cada uno de los tipos de fondos de pensiones obligatorias, la cual deber ser remitida a la Superintendencia Financiera de Colombia con la periodicidad que la misma establezca. La Asignacin Estratgica de Activos no comprende la seleccin especfica de cada ttulo, valor o activo dentro de las clases definidas y el momento de ejecucin de las inversiones. Para la definicin de las Polticas de Inversin y la Asignacin Estratgica de Activos la Junta Directiva deber tener en consideracin los anlisis y recomendaciones del Comit de Riesgo. En las actas de la Junta Directiva deber incorporarse el texto completo de lo aprobado por dicho rgano social. La Junta Directiva deber velar porque todos los administradores y funcionarios que participen en el proceso de inversin de los recursos de los fondos de pensiones obligatorias cumplan con las Polticas de Inversin y la Asignacin Estratgica de Activos adoptadas y deber establecer mecanismos de control necesarios para el efecto. Adicionalmente, el revisor fiscal deber verificar el cumplimiento de las Polticas de Inversin. Lo anterior, sin perjuicio de las actuaciones administrativas que pueda adelantar la Superintendencia Financiera de Colombia. Pargrafo 1. Las AFP debern contar con un Comit de Inversiones en el cual se tomarn las decisiones de inversin de acuerdo con las Polticas de Inversin y la Asignacin Estratgica de Activos aprobadas por la Junta Directiva para cada tipo de fondo de pensiones obligatorias. En las reuniones del Comit de Inversiones se debern analizar las situaciones relativas a los potenciales conflictos de inters relacionados con el proceso de inversin y su tratamiento, dejando constancia de los temas discutidos. Pargrafo 2. La Superintendencia Financiera de Colombia mediante instrucciones de carcter general establecer: a) El contenido mnimo de las Polticas de Inversin y de la Asignacin Estratgica de Activos que se definen en este artculo y, b) Los requisitos mnimos para la

conformacin y funcionamiento del Comit de Inversiones y del Comit de Riesgos, las responsabilidades de dichos comits y la forma en que debern documentarse las decisiones que se tomen. Artculo 2.6.13.1.2 (Adicionado por el artculo 2 del Decreto 2955 de 2010) Ejercicio de derechos polticos. Las AFP debern ejercer los derechos polticos que correspondan a las inversiones realizadas con los recursos de los fondos de pensiones obligatorias cuando sumadas las posiciones de los cuatro (4) tipos de fondos de pensiones obligatorias tengan una participacin relevante. Se entiende por participacin relevante: (i) un porcentaje de participacin igual o superior al cinco (5%) del capital de la sociedad emisora, (ii) un porcentaje de participacin igual o superior al cinco por ciento (5%) de una emisin de valores, distinta de acciones, o (iii) un porcentaje igual o superior al cinco por ciento (5%) del valor del tipo de fondo de pensiones obligatorias que tiene la inversin. Las AFP debern velar por que siempre prevalezca el inters de los afiliados y ejercer los derechos polticos de conformidad con una poltica aprobada por su Junta Directiva. La Superintendencia Financiera de Colombia instruir respecto del contenido mnimo de la Poltica de Ejercicio de Derechos Polticos, la periodicidad con la cual deber ser revisada y la forma en que ser divulgada a los afiliados y al pblico en general. Los representantes que las AFP designen para ejercer los derechos polticos estarn obligados a cumplir con la poltica de la entidad y a informar a la AFP respecto de la justificacin del voto emitido cuando la misma no conste en la respectiva acta. Cuando una AFP vote de forma contraria a la mayora deber entregar una constancia que justifique las razones de su decisin a quien ejerza la secretaria de la reunin para que sea incorporada en el acta respectiva. La designacin de miembros de Junta Directiva en los emisores de valores se regir por lo previsto en el artculo 2.6.13.1.5. Artculo 2.6.13.1.3 (Adicionado por el artculo 2 del Decreto 2955 de 2010) Accionistas. Acuerdos de

Las AFP, sin perjuicio de lo previsto en las normas sobre transparencia e integridad del mercado, podrn suscribir, en nombre de los tipos de fondos de pensiones obligatorias que administran, acuerdos de accionistas o convenios con otros inversionistas con el alcance previsto en la ley, asumiendo para el efecto obligaciones a plazo o condicin. Los acuerdos o convenios mencionados debern remitirse a la Superintendencia Financiera de Colombia de forma inmediata a su suscripcin. Artculo 2.6.13.1.4 (Adicionado por el artculo 2 del Decreto 2955 de 2010) Documentacin. Las AFP debern documentar, de conformidad con sus procedimientos internos, los anlisis e instrucciones que impartan a sus representantes para el ejercicio de los derechos polticos. Los soportes debern estar a disposicin de la Superintendencia Financiera de Colombia de conformidad con la normatividad aplicable y las instrucciones que ella imparta.

Artculo 2.6.13.1.5 (Adicionado por el artculo 2 del Decreto 2955 de 2010)Participacin en la eleccin de miembros de Junta Directiva de los emisores de valores. El ejercicio de los derechos polticos para la postulacin y eleccin de miembros de Junta Directiva de los emisores de valores por parte de las AFP se sujetar a las siguientes reglas: 1. En la Poltica de Ejercicio de Derechos Polticos de las AFP se debern establecer los criterios y procedimientos de seleccin de las personas que sern propuestas o votadas para ser miembros de Junta Directiva o Consejo de Administracin. En todo caso, las AFP, en representacin de los fondos de pensiones obligatorias, podrn actuar concertadamente entre s. 2. La persona en cuya postulacin y eleccin participe una AFP deber ser independiente de la misma y de las entidades vinculadas a dicha AFP. Para tal efecto, se evaluar la independencia de la persona a postular y/o elegir con la aplicacin de los criterios del pargrafo 2 del artculo 44 de la Ley 964 de 2005 con relacin a la respectiva AFP y sus vinculados. Se tendr como vinculado a la AFP a la persona o personas que se encuentren en alguno de los supuestos sealados en el artculo 2.6.12.1.13. del presente decreto. 3. Debern documentar la evaluacin respecto de las calidades personales, idoneidad, trayectoria, integridad y experiencia de las personas en cuya postulacin y eleccin participen, as como las razones que tuvieron para su eleccin. 4. Debern abstenerse de solicitar a los miembros de Junta Directiva que hayan sido elegidos con su concurso informacin del emisor de valores que no tenga carcter pblico y/o de impartir instrucciones respecto de la forma de ejercer su cargo. Artculo 2.6.13.1.6 (Adicionado por el artculo 2 del Decreto 2955 de 2010) Verificacin de la gestin de miembros de Junta Directiva de emisores de valores parte de la AFP. La AFP no podr controlar la gestin del miembro o miembros de Junta Directiva cuya eleccin promueva o apoye como accionista. En tal virtud, no direccionar la actuacin ni ejercer el control de la gestin de tales miembros, circunscribindose respecto de stos a verificar su asistencia y participacin activa en el respectivo rgano colegiado. Artculo 2.6.13.1.7 (Adicionado por el artculo 2 del Decreto 2955 de 2010) Estndares de gobierno corporativo de los emisores de valores que sean receptores de recursos de los fondos de pensiones obligatorias. La AFP deber velar por que los emisores que reciban inversin de los fondos de pensiones obligatorias cuenten con estndares de gobierno corporativo que cumplan con las polticas internas de sta.

Con este propsito, la Junta Directiva de la AFP adoptar criterios discrecionales de inversin que le permitan evaluar el gobierno corporativo del emisor, basando su decisin de inversin en los resultados de dicha evaluacin. Tales criterios debern permitir como mnimo la evaluacin de los siguientes aspectos del gobierno corporativo de los emisores de valores: a) La adecuada composicin y el funcionamiento de los rganos de gobierno y control; b) La

asignacin clara de funciones y responsabilidades entre los distintos rganos de gobierno del emisor; c) La revelacin y transparencia de la informacin financiera y no financiera, incluyendo la relacionada con los principales riesgos que tiene el emisor y la forma como stos se gestionan y la revelacin completa de las operaciones que celebren con sus vinculados; d) Los mecanismos de proteccin de los derechos de los accionistas minoritarios; e) Las medidas para prevenir y gestionar los conflictos de inters entre accionistas, administradores, empleados, los vinculados a todos stos y los principales grupos de inters, y f) los dems que mediante instrucciones de carcter general determine la Superintendencia Financiera de Colombia. Estos criterios, una vez adoptados, debern ser divulgados a travs de las pginas web de las AFP, y revisados y actualizados peridicamente por parte de su Junta Directiva.
Artculo 2.6.13.1.8 (Adicionado por el artculo 2 del Decreto 2955 de 2010)Obligaciones de los miembros de Junta Directiva independientes elegidos con la concurrencia del voto de los fondos de pensiones obligatorias. Las personas que acepten ser postuladas por una AFP como miembro independiente de una Junta Directiva de un emisor de valores tendrn las siguientes obligaciones: 1. Actuar en el mejor inters de la sociedad y no podrn recibir instrucciones de quienes hayan concurrido con su voto a su eleccin. 2. Actuar con todo respeto de las normas de gobierno corporativo de la sociedad y propendern por la adopcin, desarrollo y fortalecimiento de las mejores prcticas corporativas. 3. Respetar el deber de confidencialidad de la informacin a que tengan acceso por su participacin en la Junta Directiva y, por tanto, no suministrarn informacin reservada a las personas que con su voto hayan concurrido a su eleccin. 4. En caso de que sobrevenga alguna circunstancia que desvirte su independencia respecto del emisor de valores de las AFP que hayan concurrido con su voto a su eleccin y de los vinculados de la AFP, la persona deber presentar renuncia a su posicin en la Junta Directiva dentro del mes siguiente a la ocurrencia de la misma. Pargrafo. Para efectos de la evaluacin que de su gestin y desempeo deben realizar las AFP los miembros independientes de Junta Directiva a que se refiere el presente artculo debern presentar los informes que stas requieran sin que ello implique el suministro de informacin reservada y confidencial del emisor de valores respectivo.

LIBRO 7 NORMAS APLICABLES A LAS SOCIEDADES DE INTERMEDIACIN CAMBIARIA Y DE SERVICIOS FINANCIEROS ESPECIALES Artculo 2.7.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 4601 de 2010). Definicin. Son sociedades de intermediacin cambiaria y de servicios financieros especiales, las personas jurdicas organizadas con arreglo a las disposiciones del presente decreto, cuyo objeto social sea

realizar las operaciones de pagos, recaudos, giros y transferencias nacionales en moneda nacional, as como actuar como corresponsales no bancarios, de conformidad con lo sealado en el artculo 34 de la Ley 1328 de 2009. As mismo, en su condicin de intermediario del mercado cambiario, las citadas sociedades podrn realizar las operaciones autorizadas bajo el rgimen cambiario que para el efecto determine la Junta Directiva del Banco de la Repblica. Las sociedades a las que se hace alusin con anterioridad debern anunciarse por su razn social acompaada de la denominacin completa sociedades de intermediacin cambiaria y de servicios financieros especiales o de la abreviatura SICA y SFE. Artculo 2.7.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 4601 de 2009) Rgimen aplicable. En adicin a lo dispuesto en el presente decreto, las sociedades de intermediacin cambiaria y de servicios financieros especiales se rigen para todos los efectos por las disposiciones contenidas en el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero en tanto les sean aplicables. As mismo, tales entidades debern cumplir con las instrucciones relativas a la gestin de riesgos que expida la Superintendencia Financiera de Colombia. Sin perjuicio de lo anterior, en su condicin de intermediarios del mercado cambiario, las sociedades de intermediacin cambiaria y de servicios financieros especiales estarn sujetas a las obligaciones y disposiciones que para tal efecto imparta la Junta Directiva del Banco de la Repblica. Artculo 2.7.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 4601 de 2009). Tipo social. Para efectos de constitucin y funcionamiento, las sociedades de intermediacin cambiaria y de servicios financieros especiales debern tener la forma de sociedades annimas. Artculo 2.7.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 4601 de 2009). Requisitos de organizacin. En adicin al cumplimiento de las disposiciones establecidas en el artculo 53 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, quienes pretendan constituir una sociedad de intermediacin cambiaria y de servicios financieros especiales debern contar con una plataforma tecnolgica y una infraestructura administrativa tal que les permita realizar las operaciones cambiarias y de servicios financieros especiales autorizadas por la ley, con los estndares de seguridad, calidad y eficiencia que para el efecto defina la Superintendencia Financiera de Colombia y/o la Junta Directiva del Banco de la Repblica, segn corresponda. Artculo 2.7.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 4601 de 2009). Monto mnimo de capital. Las sociedades de intermediacin cambiaria y de servicios financieros especiales debern acreditar para su constitucin un monto mnimo de capital de ocho mil cien millones de pesos ($8.100.000.000). Los aumentos de capital debern pagarse de conformidad con lo dispuesto en el artculo 81 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. El monto mnimo de capital aqu previsto deber ser cumplido de manera permanente por las referidas sociedades, y con independencia de las actividades que desarrolle.

Pargrafo 1. Lo dispuesto en el presente artculo debe entenderse sin perjuicio de los montos mnimos de capital que la Junta Directiva del Banco de la Repblica exija para los intermediarios del mercado cambiario. Pargrafo 2. Los montos mnimos de capital de las sociedades de intermediacin cambiaria y de servicios financieros especiales se ajustarn anualmente en forma automtica en el mismo sentido y porcentaje en que vare el ndice de Precios al Consumidor que suministre el DANE. El valor resultante se aproximar al mltiplo en millones de pesos inmediatamente superior. El primer ajuste se realizar en enero de 2010 tomando como base la variacin del ndice de Precios al Consumidor durante el ao 2009. Pargrafo 3. Para determinar el monto mnimo de capital que deber ser cumplido de manera permanente por las sociedades de intermediacin cambiaria y de servicios financieros especiales, se debern sumar las siguientes cuentas patrimoniales: capital suscrito y pagado, reservas, supervit por prima en colocacin de acciones, utilidades no distribuidas de ejercicios anteriores, revalorizacin del patrimonio, y se deducirn las prdidas acumuladas. Igualmente se tendrn en cuenta los bonos obligatoriamente convertibles en acciones en los trminos del pargrafo 1 del numeral 5 del artculo 80 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. Pargrafo 4. Aquellas casas de cambio que se encuentren autorizadas para operar por la Superintendencia Financiera de Colombia y que decidan adoptar el rgimen de sociedades de intermediacin cambiaria y de servicios financieros especiales, tendrn un plazo mximo de seis (6) meses contados a partir del 25 de noviembre de 2009 para acreditar el monto mnimo de capital establecido en el presente artculo. Artculo 2.7.1.1.6 (Artculo 6 del Decreto 4601 de 2009). Obligaciones especiales. Adicionalmente a las obligaciones como institucin financiera e intermediario del mercado cambiario, las sociedades de intermediacin cambiaria y de servicios financieros especiales y sus administradores estn sometidos al cumplimiento de las siguientes obligaciones especiales: 1. Realizar las operaciones de cambio que les permita el rgimen cambiario, con estricta sujecin a los requisitos y condiciones previstos en las disposiciones pertinentes y, en particular, dar cumplimiento a las disposiciones tributarias sobre retencin en la fuente. 2. Contribuir activamente con las entidades encargadas de vigilar y controlar el cumplimiento del rgimen cambiario, as como con aquellas otras que tengan atribuida competencia para solicitarles informacin. En desarrollo de esta obligacin debern suministrar la informacin y la colaboracin que requieran la Fiscala General de la Nacin, en los trminos de los artculos 102 a 107 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, y dems normas que lo modifiquen, adicionen o complementen y, la Unidad de Informacin y Anlisis Financiero, en desarrollo de lo previsto en la Ley 526 de 1999 modificada por la Ley 1121 de 2006 y dems normas que la modifiquen, adicionen o complementen. Artculo 2.7.1.1.7 (Artculo 7 del Decreto 4601 de 2009). Autorizacin. Para que las sociedades de intermediacin cambiaria y de servicios financieros especiales puedan realizar las nuevas operaciones autorizadas en la Ley 1328 de 2009, estas debern solicitar autorizacin previa a la Superintendencia Financiera de Colombia.

En todo caso, la Superintendencia Financiera de Colombia validar previamente que la sociedad cuente con la infraestructura fsica, tecnolgica y administrativa requerida para la realizacin de las actividades autorizadas por la Ley 1328 de 2009.

LIBRO 8

NORMAS APLICABLES A LAS SOCIEDADES DE CAPITALIZACIN

TTULO 1 PATRIMONIO ADECUADO Artculo 2.8.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 3086 de 1997). Patrimonio adecuado. Las sociedades de capitalizacin debern cumplir las normas sobre niveles de patrimonio adecuado contempladas en este Ttulo con el fin de proteger la confianza del pblico en el sistema y asegurar su desarrollo en condiciones de seguridad y competitividad.

Artculo 2.8.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 3086 de 1997). Relacin de solvencia de las sociedades de capitalizacin. Establcese como relacin de solvencia, un nivel mnimo de patrimonio adecuado de las sociedades de capitalizacin equivalente al siete por ciento (7%) del total de sus activos y contingencias en moneda nacional y extranjera, ponderados por riesgo. Por lo tanto, el patrimonio tcnico de las sociedades de capitalizacin, definido en los trminos de este Ttulo no podr ser inferior al nivel adecuado de patrimonio aqu sealado. Artculo 2.8.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 3086 de 1997). Cumplimiento de la relacin de solvencia. El cumplimiento de la relacin de solvencia vigente se realizar en forma individual por cada sociedad de capitalizacin. Igualmente la relacin de solvencia deber cumplirse y supervisarse en forma consolidada, de acuerdo con las instrucciones que para el efecto imparta la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 2.8.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 3086 de 1997). Patrimonio tcnico. El cumplimiento de la relacin de solvencia se efectuar con base en el patrimonio tcnico que refleje cada sociedad de capitalizacin, calculado de acuerdo con las reglas de los artculos siguientes, esto es, mediante la suma del patrimonio bsico y del patrimonio adicional. Artculo 2.8.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 3086 de 1997). Clculo del patrimonio bsico. El patrimonio bsico de una sociedad de capitalizacin comprender: a) El capital suscrito y pagado; b) La reserva legal;

c) Las dems reservas; d) Las utilidades no distribuidas de ejercicios anteriores; e) La prima en colocacin de acciones; f) La cuenta de revalorizacin del patrimonio cuando sea positiva; g) Las utilidades del ejercicio en curso, en un porcentaje equivalente a las utilidades del ejercicio correspondiente a la ltima asamblea ordinaria que hayan sido capitalizadas o destinadas a incrementar la reserva legal, o la totalidad de las mismas que deban destinarse a enjugar prdidas acumuladas; h) El saldo de los dividendos decretados en acciones por la ltima asamblea ordinaria de accionistas; i) La cuenta patrimonial de supervit por donaciones, siempre y cuando los fondos en que se origine tengan carcter permanente y estn disponibles para atender las actividades comerciales propias del objeto social, la cuenta enjugue prdidas si estas se presentan y su distribucin o asignacin en caso de liquidacin de la entidad estn subordinadas al pago del pasivo externo; j) el valor de la cuenta de inters minoritario que se determine en la consolidacin de estados financieros, para calcular la relacin en forma consolidada. Artculo 2.8.1.1.6 (Artculo 6 del Decreto 3086 de 1997). Deducciones del patrimonio bsico. Se deduce del patrimonio bsico: a) Las prdidas de ejercicios anteriores y las del ejercicio en curso; b) La cuenta de revalorizacin del patrimonio, cuando sea negativa; c) El ajuste por inflacin acumulado originado en activos no monetarios, mientras no se hayan enajenado los activos respectivos, sin incluir el ajuste por inflacin acumulado de las inversiones no negociables en entidades sometidas al control y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, hasta concurrencia de la sumatoria de la cuenta revalorizacin del patrimonio y del valor capitalizado de dicha cuenta, cuando tal sumatoria sea positiva. Artculo 2.8.1.1.7 (Artculo 7 del Decreto 3086 de 1997). Patrimonio adicional. El patrimonio adicional de una sociedad de capitalizacin comprender: a) El cincuenta por ciento (50%) del ajuste por inflacin acumulado, originado en activos no monetarios, mientras no se hayan enajenado los activos respectivos; b) (Modificado por el Decreto 1272 de 1999, articulo 1). El cincuenta por ciento (50%) de las valorizaciones de los activos, contabilizadas de acuerdo con los criterios establecidos por la Superintendencia Financiera de Colombia, excepto las correspondientes a bienes recibidos en pago o adquiridos en remate judicial. De dicho monto se deducirn las valorizaciones de inversiones en

acciones y en bonos obligatoriamente convertibles en acciones a que se refiere el artculo 2.8.1.1.8 de este decreto. c) Los bonos obligatoriamente convertibles en acciones, siempre y cuando se hayan emitido en las condiciones establecidas en el artculo 86 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, y d) El valor de las provisiones de carcter general constituidas mediante la aplicacin del coeficiente de riesgo como se ha determinado por la Superintendencia Financiera de Colombia. e) La cuenta patrimonial de supervit por donaciones, siempre y cuando los fondos en que se origine tengan carcter permanente, la cuenta enjugue prdidas si estas se presentan y su distribucin o asignacin en caso de liquidacin de la entidad estn subordinadas al pago del pasivo externo. Pargrafo 1. Se deducir del patrimonio adicional la cuenta de desvalorizacin de inversiones. Pargrafo 2. (Modificado por el Decreto 1272 de 1999, artculo 2). El valor total del patrimonio adicional de una sociedad de capitalizacin no podr exceder del cien por ciento (100%) del patrimonio bsico. En caso de que el patrimonio bsico una vez efectuadas las deducciones al mismo, resulte inferior a cero, el patrimonio tcnico se tomar con valor cero. Artculo 2.8.1.1.8 (Artculo 8 del Decreto 3086 de 1997). Deducciones del patrimonio tcnico. Para el clculo de la relacin de solvencia, se deducir del patrimonio tcnico el valor de las inversiones de capital y en bonos obligatoriamente convertibles en acciones efectuadas en forma directa o indirecta en entidades sometidas al control y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, sin incluir sus valorizaciones o provisiones, cuando se trate de entidades respecto de las cuales no haya lugar a consolidacin. Se exceptan de la deduccin las inversiones realizadas por mandato de la ley y las realizadas en los procesos de adquisicin de que trata el artculo 63 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, durante los plazos previstos en el inciso segundo del numeral 2 o en el pargrafo 2 del mismo artculo segn corresponda, para la adquisicin de la totalidad de las acciones y su enajenacin si no fuese posible la adquisicin de la totalidad de las mismas. Artculo 2.8.1.1.9 (Artculo 9 del Decreto 3086 de 1997). Clculo del total de activos ponderados por riesgo. Para efectos de este Ttulo, las operaciones de las sociedades de capitalizacin, sean activos o contingencias, se computarn de acuerdo con su nivel de riesgo por un porcentaje de su valor de acuerdo con la clasificacin en las categoras sealadas en los artculos 2.8.1.1.10 y 2.8.1.1.11. La suma de las cuantas resultantes de aplicar los porcentajes correspondientes al valor de sus activos y contingencias, constituir el total de los activos ponderados por riesgo de una sociedad de capitalizacin. Artculo 2.8.1.1.10 (Artculo 10 del Decreto 3086 de 1997. Modificado por el artculo 20 del Decreto 1796 de 2008) Clasificacin y ponderacin de activos.

Para efectos de determinar el total de activos ponderados por riesgo, los mismos se clasificarn dentro de las siguientes categoras: Categora I. Activos de mxima seguridad como caja y depsitos a la vista en entidades sometidas a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, la inversin en ttulos o valores emitidos para el cumplimiento de inversiones forzosas, ttulos o valores emitidos por la Nacin o por el Banco de la Repblica, obligaciones a inters de la Nacin o garantizadas por la misma. En esta categora tambin se debe incluir la exposicin neta en las operaciones de reporto o repo, operaciones simultneas y operaciones de transferencia temporal de valores, siempre que la contraparte sea la Nacin, el Banco de la Repblica o una cmara de riesgo central de contraparte. As mismo, en esta categora se debe incluir la exposicin crediticia en operaciones con instrumentos financieros derivados siempre que la contraparte sea la Nacin, el Banco de la Repblica o una cmara de riesgo central de contraparte. Categora II. Activos de alta seguridad y liquidez como cartera de crditos que tengan como garanta ttulos de capitalizacin y cuyo monto no supere el setenta y cinco por ciento (75%) del valor del ttulo pignorado; ttulos o valores representativos de captaciones o ttulos o valores emitidos por instituciones financieras sometidas a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia; obligaciones a inters de departamentos y distritos de la Repblica o de establecimientos pblicos nacionales, regionales, departamentales o municipales o empresas del sector real, siempre que hayan sido calificados por una firma autorizada para el efecto por la Superintendencia Financiera de Colombia y los pagos anticipados. La clasificacin de ttulos o valores en esta categora ser procedente cuando el nivel de calificacin de la emisin sea equivalente a alto para los ttulos o valores corto, de mediano y largo plazo, de acuerdo con las escalas que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia para la calificacin de valores. En esta categora tambin se debe incluir la exposicin neta en las operaciones de reporto o repo, operaciones simultneas y operaciones de transferencia temporal de valores siempre que la contraparte sea una entidad vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia distinta del Banco de la Repblica, una entidad pblica de orden nacional o un fondo mutuo de inversin controlado. As mismo, en esta categora se debe incluir la exposicin crediticia en las operaciones con instrumentos financieros derivados siempre que la contraparte sea una entidad vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia distinta del Banco de la Repblica, una entidad pblica de orden nacional o un fondo mutuo de inversin controlado. Categora III. Activos con alta seguridad pero con baja liquidez, as como los ttulos o valores cuyo nivel de calificacin se ubique entre satisfactorio y bueno para ttulos o valores de largo y mediano plazo y equivalente a bueno para los ttulos o valores de corto plazo, de acuerdo con las escalas que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia para la calificacin de valores. Categora IV. Los dems activos de riesgo como inversiones en acciones y bonos, cartera de crditos, cuentas por cobrar, bienes realizables y recibidos en pago y propiedades y equipo incluida su

valorizacin, sucursales y agencias, bienes de arte y cultura, remesas en trnsito, derechos en fideicomiso y los dems activos. En esta categora tambin se debe incluir la exposicin neta en las operaciones de reporto o repo, operaciones simultneas y operaciones de transferencia temporal de valores, siempre que la contraparte sea una entidad no contemplada en ninguna de las categoras anteriores. As mismo, en esta categora se debe incluir la exposicin crediticia en las operaciones con instrumentos financieros derivados siempre que la contraparte sea una entidad no contemplada en ninguna de las categoras anteriores. Los activos incluidos en las anteriores categoras se computarn as: Categora I cero por ciento (0%), categora II veinte por ciento (20%); categora Ill cincuenta por ciento (50%) y categora IV (100%). Pargrafo 1. Los activos que, en desarrollo de lo previsto en los artculos 2.8.1.1.6 y 2.8.1.1.8 de este decreto, se deduzcan para efectuar el clculo del patrimonio bsico y tcnico respectivamente, no se computarn para efectos de la determinacin del total de los activos ponderados por riesgo. Pargrafo 2. Para los efectos del presente artculo, se entiende como exposicin neta en operaciones de reporto o repo, operaciones simultneas y operaciones de transferencia temporal de valores, el monto que resulte de restar la posicin deudora de la posicin acreedora que ostenta la entidad en cada operacin, siempre que este monto sea positivo. Para el clculo de dichas posiciones debern tenerse en cuenta el precio justo de intercambio de los valores cuya propiedad se transfiera y/o la suma de dinero entregada como parte de la operacin as como los intereses o rendimientos causados asociados a la misma. Pargrafo 3. Los valores transferidos en desarrollo de las operaciones repo o reporto, o simultneas o de transferencia temporal de valores debern ser tenidos en cuenta para efectos previstos en este artculo, mientras permanezcan en el balance del enajenante, originador o receptor, segn sea el caso, conforme a las disposiciones contables que rigen dichas operaciones. Pargrafo 4. Para los efectos del presente artculo, para determinar la exposicin crediticia en instrumentos financieros derivados, sern aplicables las definiciones contenidas en el artculo 2.35.1.1.1 del presente decreto. Pargrafo 5. Productos estructurados. Computarn por su precio justo de intercambio multiplicado por el factor de ponderacin que corresponda segn la categora de riesgo del emisor del respectivo producto. Cuando se realicen inversiones en un producto estructurado cuyos componentes provengan de distintas contrapartes, pero se haya adquirido el mismo a otra entidad que obra como vendedor de este y no es responsable de su pago, dicho producto estructurado computar por la suma de los siguientes dos (2) factores: i) La multiplicacin del precio justo de intercambio del componente no derivado por el factor de ponderacin que aplique al respectivo emisor de conformidad con lo previsto en el presente artculo;

ii) La multiplicacin del costo de reposicin de los componentes derivados por el factor de ponderacin que aplique a la respectiva contraparte de conformidad con lo previsto en el presente artculo. Artculo 2.8.1.1.11 (Artculo 11 del Decreto 3086 de 1997). Clasificacin y ponderacin de contingencias y factores de conversin. Las contingencias de las sociedades capitalizadoras ponderarn para efectos de lo previsto en el presente Ttulo, de acuerdo con las previsiones del artculo 2.1.1.1.10 y dems normas que lo modifiquen y adicionen, en lo que les resulte aplicable. Artculo 2.8.1.1.12 (Artculo 12 del Decreto 3086 de 1997). Detalle de la clasificacin de activos. La Superintendencia Financiera de Colombia impartir las instrucciones necesarias para facilitar la debida clasificacin de la totalidad de los activos y contingencias dentro de las categoras determinadas en los artculos 2.8.1.1.10 y 2.8.1.1.11 de acuerdo con los criterios all sealados.

Artculo 2.8.1.1.13 (Artculo 13 del Decreto 3086 de 1997). Valoraciones y provisiones. Los activos se computarn netos de su respectiva provisin, salvo cuando se trate de las provisiones de carcter general resultantes de la aplicacin del coeficiente de riesgo a que se refieren las normas sobre evaluacin y calificacin de cartera expedidas por la Superintendencia Financiera de Colombia. Para efectos de las deducciones de que trata el artculo 2.8.1.1.8 del presente decreto, estas se computarn sin deducir las provisiones efectuadas sobre las mismas. Artculo 2.8.1.1.14 (Artculo 14 del Decreto 3086 de 1997). Clasificacin de activos de riesgo en procesos de titularizacin. Para efectos del clculo del total de activos ponderados por nivel de riesgo, en los procesos de titularizacin se observarn las disposiciones previstas para los establecimientos de crdito. Artculo 2.8.1.1.15 (Artculo 15 del Decreto 3086 de 1997). Sanciones. Por los defectos en que incurran las sociedades de capitalizacin en el patrimonio tcnico necesario para el cumplimiento de la relacin de solvencia, la Superintendencia Financiera de Colombia impondr una multa a favor del Tesoro Nacional por el equivalente al tres punto cinco por ciento (3.5%) del defecto patrimonial presentado por cada mes del perodo de control, sin exceder del uno punto cinco por ciento (1.5%) del total del patrimonio tcnico requerido. Lo dispuesto en este artculo se entender sin perjuicio de las dems sanciones o medidas administrativas que pueda imponer la Superintendencia Financiera de Colombia conforme a sus facultades legales.

Pargrafo. Cuando una misma sociedad de capitalizacin incumpla la relacin de solvencia individualmente y en forma consolidada, se aplicar la sancin que resulte mayor. Artculo 2.8.1.1.16 (Artculo 16 del Decreto 3086 de 1997). Programas de ajuste a la relacin. Las sociedades de capitalizacin que incurran en vigilancia especial por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia, podrn convenir con el Superintendente Financiero un programa de ajuste orientado a restablecer el cumplimiento de la relacin de solvencia en el plazo ms breve posible. Este mismo programa podr convenirse, previa solicitud de la respectiva entidad, cuando esta prevea que va a incurrir o ha incurrido en incumplimiento de la relacin de solvencia, siempre que a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia tal incumplimiento no pueda ser resuelto por medios ordinarios en el corto plazo y afecte en forma significativa su capacidad operativa. En el programa, la Superintendencia Financiera de Colombia podr establecer metas especficas de crecimiento o distribucin del total de activos o determinadas clases de ellos, obligaciones de enajenacin de inversiones, incrementos patrimoniales y en general cualquier clase de condiciones de desempeo financiero necesarias para lograr su efectividad. En todo caso, el programa no podr extenderse por ms de un (1) ao, contado desde la celebracin del programa. En desarrollo de los programas de ajuste, la Superintendencia Financiera de Colombia podr reducir o abstenerse de imponer sanciones pecuniarias por las infracciones en que puedan incurrir por defectos en la relacin de solvencia. En caso de que la Superintendencia Financiera de Colombia verifique el incumplimiento de cualquiera de las condiciones, metas o compromisos del programa, podr imponer a las sociedades de capitalizacin las sanciones correspondientes en la forma ordinaria, sin considerar el hecho de la ejecucin parcial o incompleta del programa y sin perjuicio de las dems sanciones o medidas administrativas a que haya lugar. Artculo 2.8.1.1.17 (Artculo 17 del Decreto 3086 de 1997). Vigilancia. El cumplimiento de la relacin de solvencia se controlar mensualmente. La supervisin consolidada se controlar semestralmente.

LIBRO 9

NORMAS APLICABLES A LAS SOCIEDADES COMISIONISTAS DE BOLSA

TTULO 1 PATRIMONIO ADECUADO

Artculo 2.9.1.1.1 (Art. 2.2.1.1. de la Res. 400 de 1995- Modificado Res. 513 del 06/08/2003, art. 1.) Patrimonio adecuado. Las sociedades comisionistas de bolsa deben cumplir las normas sobre niveles de patrimonio adecuado y relacin mnima de solvencia contempladas en este Ttulo, con el fin de proteger la confianza del pblico en el sistema, proteger a los inversionistas y asegurar su desarrollo en condiciones de seguridad y competitividad.

Artculo 2.9.1.1.2 (Art. 2.2.1.2. de la Res. 400 de 1995- Modificado Res. 513 del 06/08/2003, art. 1.) Relacin de solvencia. Las sociedades comisionistas debern mantener una relacin de solvencia mnima del nueve por ciento (9%), la cual se calcula dividiendo el numerador por el denominador. El numerador corresponde al valor del patrimonio tcnico de las sociedades comisionistas de bolsa y el denominador es la sumatoria de los activos ponderados por nivel de riesgo, del valor en riesgo multiplicado por 100/9 (cien novenos) y del valor de riesgo de liquidacin /entrega multiplicado por 100/9 (cien novenos). La relacin se expresa mediante la siguiente formula aritmtica:

Donde: APNR: VeRRM: Rle: Activos ponderados por nivel de riesgo crediticio. Valor de la exposicin por riesgo de mercado. Valor de la exposicin por riesgo de liquidacin / entrega.

Artculo 2.9.1.1.3 (Art. 2.2.1.3. de la Res. 400 de 1995 - Modificado Res. 513 del 06/08/2003, art. 1.) Patrimonio tcnico. El patrimonio tcnico de una sociedad comisionista comprende las sumas de su capital primario y de su capital secundario, de conformidad con dispuesto en los siguientes artculos. Artculo 2.9.1.1.4 (Art. 2.2.1.4. de la Res. 400 de 1995 Modificado Res. 211 del 30 de marzo de 2005, art. 1. Modificado Res. 513 del 06/08/2003, art. 1.) Capital primario. El capital primario de una sociedad comisionista de bolsa corresponde a la suma de los siguientes conceptos: 1. 2. 3. Capital suscrito y pagado; Las reservas; Prima en colocacin de acciones;

4. 5.

Revalorizacin del patrimonio cuando sta sea positiva; Las utilidades no distribuidas de ejercicios anteriores;

6. El valor de las utilidades del ejercicio en curso, en un porcentaje igual al de las utilidades del ltimo ejercicio contable que por disposicin de la asamblea ordinaria hayan sido capitalizadas o destinadas a incrementar la reserva legal, o la totalidad de las mismas que deban destinarse a enjugar prdidas acumuladas, y 7. El valor total de los dividendos decretados en acciones.

Artculo 2.9.1.1.5 (Art. 2.2.1.5. de la Res. 400 de 1995- Modificado Res. 211 del 30 de marzo de 2005, art. 1. Modificado Res. 513 del 06/08/2003, art. 1. Modificado. Res. 783 de 2000, art. 1.) Deducciones al capital primario. Se deducen del capital primario los siguientes conceptos: 1. El costo ajustado de las inversiones de capital y de las que revisten el carcter de permanentes y obligatorias, que son necesarias para que la sociedad comisionista sea miembro de alguna o algunas de las bolsas de valores del pas, de conformidad con lo dispuesto en las normas legales o en los reglamentos internos de la respectiva bolsa. 2. El cincuenta por ciento (50%) de la porcin no amortizada de los ttulos derivados de procesos de titularizacin con una calificacin igual o inferior a DD para ttulos de largo plazo y a 5 inferior para ttulos de corto plazo o sin calificacin. 3. 4. 5. 6. 7. La revalorizacin del patrimonio cuando sea negativa. Las prdidas de los ejercicios anteriores y las del ejercicio en curso. Propiedades, plantas y equipo. Activos intangibles. Activos diferidos.

8 Los activos contabilizados en la cuenta contable de otros activos, que incluye las subcuentas de bienes de arte y cultura, sucursales y agencias, acciones en clubes sociales, entre otras. Artculo 2.9.1.1.6 (Art. 2.2.1.6. de la Res. 400 de 1995- Modificado Res. 211 del 30 de marzo de 2005, art. 1. Modificado Res. 513 del 06/08/2003, art. 1). Capital secundario. El capital secundario de una sociedad comisionista corresponde a la suma de los siguientes conceptos: 1. El valor en mercado de los bonos subordinados efectivamente suscritos siempre y cuando no superen el cincuenta por ciento (50%) del valor del capital primario. Slo sern computables dichos bonos cuando:

a. En el respectivo prospecto de emisin se establezca, con carcter irrevocable, que en los eventos de liquidacin el importe de su valor quedar subordinado al pago del pasivo externo. b. Los ttulos debern ser emitidos a plazos mnimos de maduracin no inferiores a cinco (5) aos. No deber existir ninguna opcin de prepago por parte del emisor que reduzca el plazo de maduracin a menos de cinco (5) aos, ni otro tipo de opcin a favor de los inversionistas que permita el pago anticipado de estos bonos en un plazo inferior a cinco (5) aos. c. No deber existir ningn tipo de clusula aceleratoria. d. En el evento en que se pacten opciones de prepago a favor del emisor, se entender que el plazo de la emisin corresponde al establecido para ejercer dicha opcin. e. Durante los ltimos cinco (5) aos de maduracin de los bonos subordinados, el valor computable se disminuir en un veinte por ciento (20%) para cada ao. f. En el evento en que haya sido pactada una opcin de prepago y se cumpla con el plazo de maduracin mnima, el valor computable se disminuir en un veinte por ciento (20%) por cada ao en los cinco (5) aos anteriores a la fecha de ejercicio de la opcin. Tratndose de bonos cuya opcin tenga una fecha determinada para su ejercicio y la misma no sea ejercida, el valor disminuido durante los aos anteriores a la fecha de ejercicio de la opcin ser recalculado en un monto equivalente a un bono que no tenga una opcin de prepago, de forma tal que permita descontar un veinte por ciento (20%), cada ao, hasta alcanzar un valor de cero por ciento (0%) al momento del vencimiento del bono. Para el caso de bonos cuya opcin tenga una fecha indeterminada para su ejercicio, el valor computable se disminuir en un veinte por ciento (20%) por cada ao en los cinco (5) aos anteriores a la fecha a partir de la cual puede ser ejercida la opcin, sin que deba realizarse reclculo alguno en el evento en que no sea ejercida. 2. Los bonos obligatoriamente convertibles en acciones, siempre y cuando sean efectivamente colocados y pagados y cumplan con las siguientes condiciones: a. El plazo mximo de los bonos ser de cinco (5) aos. b. El reglamento de emisin deber indicar de manera expresa, que en los eventos de liquidacin, el importe del valor de la obligacin quedar subordinado al pago del pasivo externo. c. El rendimiento financiero reconocido no exceder la tasa de inters de captacin DTF certificada por el Banco de la Repblica, vigente a la fecha de la respectiva liquidacin. d. Los intereses se reconocern pagaderos por perodos mensuales vencidos. e. Los bonos no podrn colocarse con descuento sobre su valor nominal. f. La observacin de los dems requisitos y procedimientos establecidos en la normatividad vigente.

Pargrafo. Deducciones al capital secundario. Se deducen del capital secundario el cincuenta por ciento (50%) de la porcin no amortizada de los ttulos derivados de procesos de titularizacin con una calificacin igual o inferior a DD para ttulos de largo plazo y a 5 inferior para ttulos de corto plazo o sin calificacin. Artculo 2.9.1.1.7 (Art. 2.2.1.7. de la Res. 400 de 1995- Modificado Res. 513 del 06/08/2003, art. 1.) Valor computable del capital secundario. Para efectos del clculo de la relacin de solvencia, el valor mximo computable del capital secundario no podr exceder el cien por ciento (100%) del capital primario una vez restadas las deducciones a que hace referencia el artculo 2.9.1.1.5. Artculo 2.9.1.1.8 (Art. 2.2.1.8. de la Res. 400 de 1995- Modificado Res. 513 del 06/08/2003, art. 1.) Riesgo de crdito. Para efectos del clculo de la relacin de solvencia, se entiende como riesgo de crdito la posibilidad de prdidas que disminuyan el patrimonio tcnico de una sociedad comisionista como consecuencia del incumplimiento de obligaciones financieras en los trminos acordados. Entre otras razones, este riesgo puede tener origen en un posible incumplimiento de la contraparte en una operacin o en una potencial variacin del precio del instrumento de que se trate, por causas relacionadas bien con su emisor o con el emisor de su instrumento principal, si se trata de un instrumento derivado. Artculo 2.9.1.1.9 (Art. 2.2.1.9. de la Res. 400 de 1995- Modificado Res. 513 del 06/08/2003, art. 1.) Riesgo de mercado. Para efectos del clculo de la relacin de solvencia, se entiende como riesgo de mercado la posibilidad de prdidas que disminuyan el patrimonio tcnico de una sociedad comisionista por movimientos adversos en los indicadores del mercado que afecten los instrumentos financieros en los que la entidad mantenga posiciones dentro o fuera del balance. Los indicadores del mercado que se tendrn en cuenta son, entre otros, los tipos de inters, tipos de cambio, precio de los valores o ttulos y otros ndices. Artculo 2.9.1.1.10 (Art. 2.2.1.10. de la Res. 400 de 1995- Modificado Res. 513 del 06/08/2003, art. 1.) Riesgo de liquidacin / entrega. Para efectos del clculo de la relacin de solvencia, se entiende como riesgo de liquidacin / entrega la posibilidad de prdidas que disminuyan el patrimonio tcnico de una sociedad comisionista como consecuencia de la diferencia en precio que se presente en operaciones que permanezcan sin liquidar despus de la fecha estipulada. Artculo 2.9.1.1.11 (Artculo 2.2.1.11. de la Resolucin 400 de 1995. Modificado por el artculo 2 del Decreto 1796 de 2008) Clasificacin y ponderacin de los activos para riesgo de crdito. Para efectos de determinar el valor total de activos ponderados por nivel de riesgo crediticio, los mismos se deben clasificar dentro de una de las siguientes categoras dependiendo de su naturaleza: Categora I. Activos de mxima seguridad. En esta categora se clasificar la caja, depsitos a la vista en entidades sometidas a vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, las inversiones

en ttulos o valores del Banco de la Repblica o de la Nacin y los garantizados por esta en la parte cubierta. As mismo, computarn dentro de esta categora los ttulos o valores emitidos o totalmente garantizados por entidades multilaterales de crdito. En esta categora tambin se debe incluir la exposicin neta en las operaciones de reporto o repo, operaciones simultneas y operaciones de transferencia temporal de valores siempre que la contraparte sea la Nacin, el Banco de la Repblica o una cmara de riesgo central de contraparte. Adicionalmente, en esta categora se debe incluir la exposicin crediticia en operaciones con instrumentos financieros derivados siempre que la contraparte sea la Nacin, el Banco de la Repblica o una cmara de riesgo central de contraparte. Categora II. Activos de alta seguridad, tales como los ttulos o valores emitidos por entidades pblicas del orden nacional, los depsitos a trmino, en establecimientos de crdito, y crditos garantizados incondicionalmente con ttulos o valores emitidos por la Nacin o por el Banco de la Repblica o por Gobiernos o Bancos Centrales de pases que autorice expresamente la Superintendencia Financiera de Colombia. En esta categora tambin se debe incluir la exposicin neta en las operaciones de reporto o repo, operaciones simultneas y operaciones de transferencia temporal de valores siempre que la contraparte sea una entidad vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia distinta del Banco de la Repblica, o una entidad pblica de orden nacional o un fondo mutuo de inversin controlado. As mismo, en esta categora se debe incluir la exposicin crediticia en las operaciones con instrumentos financieros derivados siempre que la contraparte sea una entidad vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia distinta del Banco de la Repblica, una entidad pblica de orden nacional o un fondo mutuo de inversin controlado. Categora III. Otros activos de riesgo: En esta categora se incluirn los otros activos de riesgo no deducidos en el cmputo del patrimonio tcnico y no incluidos en ninguna categora anterior incluyendo la exposicin neta en las operaciones de reporto o repo, operaciones simultneas y operaciones de transferencia temporal de valores y la exposicin crediticia en operaciones con instrumentos financieros derivados, siempre que la contraparte sea una entidad no contemplada en ninguna de las categoras anteriores. Los activos incluidos en la Categora I se ponderarn al 0%, en la Categora II al 20% y en la Categora III ponderarn de la siguiente manera, de acuerdo con la calificacin otorgada por las sociedades calificadoras autorizadas por la Superintendencia Financiera de Colombia, para lo cual se observarn los rangos de calificacin indicados en la siguiente matriz o su equivalente:

RIESGO CREDITICIO DE LARGO PLAZO

RANGO DE CALIFICACION

PONDERACION

AAA hasta AAA+ hasta |ABBB+ o Inferior o sin calificacin

20% 50% 100%

RIESGO CREDITICIO DE CORTO PLAZO RANGO DE CALIFICACION 1+ hasta 12+ hasta 23 o Inferior o sin calificacin PONDERACION 20% 50% 100%

En la Categora III, la exposicin neta en las operaciones de reporto o repo, operaciones simultneas y operaciones de transferencia temporal de valores y la exposicin crediticia en operaciones con instrumentos financieros derivados, ponderarn de la siguiente manera, de acuerdo con la calificacin otorgada por las sociedades calificadoras autorizadas por la Superintendencia Financiera de Colombia a la contraparte en dichas operaciones: RANGO DE CALIFICACION AAA hasta AAA+ hasta |ABBB+ o Inferior o sin calificacin PONDERACION 20% 50% 100%

Pargrafo 1. Bonos y ttulos hipotecarios. Los bonos y ttulos hipotecarios de que trata el artculo 30 de la Ley 546 de 1999, que cuenten con garanta total del Gobierno Nacional, a travs del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN, computarn al cero por ciento (0%). Pargrafo 2. Productos estructurados. Computarn por su precio justo de intercambio multiplicado por el factor de ponderacin que corresponda segn la categora de riesgo del emisor del respectivo producto. Cuando se realicen inversiones en un producto estructurado cuyos componentes provengan de distintas contrapartes, pero se haya adquirido el mismo a otra entidad que obra como vendedor de este y no es responsable de su pago, dicho producto estructurado computar por la suma de los siguientes dos (2) factores: i) La multiplicacin del precio justo de intercambio del componente no derivado por el factor de ponderacin que aplique al respectivo emisor de conformidad con lo previsto en el presente artculo; ii) La multiplicacin del costo de reposicin de los componentes derivados por el factor de ponderacin que aplique a la respectiva contraparte de conformidad con lo previsto en el presente artculo.

Pargrafo 3. Ttulos derivados de procesos de titularizacin. Para efectos de determinar el valor total de estos activos ponderados por su nivel de riesgo crediticio, los mismos se clasificarn, de acuerdo con la calificacin otorgada por las sociedades calificadoras autorizadas por la Superintendencia Financiera de Colombia, para lo cual se observarn los rangos de calificacin indicados en la siguiente matriz o su equivalente:

RIESGO CREDITICIO DE LARGO PLAZO RANGO DE CALIFICACION AAA hasta AAA+ hasta |ABBB+ hasta BBBBB+ hasta BBB+ hasta BCCC DD o Inferior o sin calificacin PONDERACION 20% 50% 100% 150% 200% 300% Deduccin

RIESGO CREDITICIO DE CORTO PLAZO RANGO DE CALIFICACION 1+ hasta 12+ hasta 23 4 5 o Inferior o sin calificacin PONDERACION 20% 50% 100% 300% Deduccin

Pargrafo 4. Acciones. Las acciones ponderarn al 50%. Sin embargo, aquellas cuyos emisores cuenten con un adecuado gobierno corporativo y mecanismos que garanticen liquidez, en los trminos que determine la Superintendencia Financiera de Colombia, ponderarn al veinte por ciento (20%). Pargrafo 5. Para los efectos del presente artculo, se entiende como exposicin neta en operaciones de reporto o repo, operaciones simultneas y operaciones de transferencia temporal de valores, el monto que resulte de restar la posicin deudora de la posicin acreedora que ostenta la entidad en cada operacin, siempre que este monto sea positivo. Para el clculo de dichas posiciones debern tenerse en cuenta el valor de mercado de los ttulos o valores cuya propiedad se transfiri y/o la suma de dinero entregada como parte de la operacin, as como los intereses o rendimientos asociados a la misma.

Pargrafo 6. Los valores transferidos en desarrollo de las operaciones repo o reporto simultneas o de transferencia temporal de valores debern ser tenidos en cuenta para los efectos previstos en este artculo, mientras permanezcan en el balance del enajenante, originador o receptor, segn sea el caso, conforme a las disposiciones contables que rigen dichas operaciones. Pargrafo 7. Para los efectos del presente artculo, para determinar la exposicin crediticia en instrumentos financieros derivados, sern aplicables las definiciones contenidas en el artculo 2.35.1.1.1 del presente decreto. Artculo 2.9.1.1.12 (Art. 2.2.1.12. de la Res. 400 de 1995- Modificado Res. 513 del 06/08/2003, art. 1.) Valor de la exposicin por riesgo de mercado. Para el clculo del riesgo de mercado se utilizar la metodologa VeR, conforme a la cual se estima la prdida que podra registrar una determinada posicin en un intervalo de tiempo con un cierto nivel de probabilidad o confianza debido a un cambio adverso en los precios. Para el efecto, la Superintendencia Financiera de Colombia instruir de manera general a los vigilados respecto de los procedimientos que permitan dar aplicacin a dicha metodologa.

Artculo 2.9.1.1.13 (Art. 2.2.1.13. de la Res. 400 de 1995- Modificado Res. 513 del 06/08/2003, art. 1.) Valor de la exposicin por riesgo de liquidacin / entrega. El valor del riesgo de liquidacin / entrega se calcula como la diferencia entre el precio de liquidacin de la operacin acordado y el valor de mercado de la misma, siempre y cuando la diferencia entre el valor acordado del instrumento y el valor de mercado de la misma ocasionen prdida para la entidad. De este valor se descontarn las provisiones constituidas para amortizar las perdidas originadas en este riesgo. No se tendrn en cuenta para este clculo las operaciones repo, simultaneas y los prstamos de valores. Teniendo en cuenta el nmero de das que permanezca sin liquidar una operacin desde la fecha estipulada, el requerimiento de capital se establecer multiplicando la diferencia de que trata el inciso anterior por los siguientes porcentajes: Vencimiento entre 5 y 15 das Vencimiento entre 16 y 30 das Vencimiento entre 31 y 45 das Vencimiento superior a 45 das : : : : 9% 50% 75% 100%

Artculo 2.9.1.1.14 (Art. 2.2.1.14. de la Res. 400 de 1995- Modificado Res. 211 del 30 de marzo de 2005, art. 3. Modificado Res. 513 del 06/08/2003, art. 1.) Concentracin del riesgo de crdito. Los riesgos que mantenga una sociedad comisionista miembro de una bolsa de valores respecto de un emisor individual o de un grupo de emisores relacionados entre s, se considerar como una situacin de concentracin cuando el valor acumulado de estos riesgos exceda el diez por ciento

(10%) del valor de su patrimonio tcnico. Adicionalmente, el valor de todos los riesgos que una sociedad comisionista de bolsa contraiga y mantenga con un mismo emisor o grupo de emisores relacionados entre s, no podr exceder del treinta por ciento (30%) del valor de su patrimonio tcnico. En todo caso, el conjunto de las situaciones de concentracin de una sociedad comisionista de bolsa no podr superar ocho (8) veces el valor de su patrimonio tcnico. Artculo 2.9.1.1.15 (Artculo 2.2.1.15. de la Resolucin 400 de 1995. modificado por el artculo 3 del Decreto 1796 de 2008) Riesgo de crdito con personas relacionadas. Para establecer el riesgo frente a un emisor o contraparte o a un grupo de emisores o contrapartes relacionados entre s, previamente a la realizacin de una inversin en ttulos o valores o a la celebracin en el mercado mostrador de cualquier operacin de compra o venta de ttulos o valores de cumplimiento futuro o de una operacin con instrumentos financieros derivados o productos estructurados, y durante su vigencia, las sociedades comisionistas debern establecer y verificar si los receptores potenciales de sus recursos forman parte de un grupo de emisores o contrapartes relacionados entre s, de conformidad con la definicin del literal f) del artculo 2.9.1.1.19 del presente decreto.

Artculo 2.9.1.1.16 (Art. 2.2.1.16. de la Res. 400 de 1995- .- Modificado D. 343 de 2007, art. 13 Modificado Res. 211 del 30 de marzo de 2005, art. 3. Modificado Res. 513 del 06/08/2003, art. 1). Activos, partidas y operaciones que generan riesgo de crdito para efectos de los lmites de concentracin. Para establecer una situacin de concentracin se tendrn en cuenta los siguientes conceptos o rubros: (i) El saldo de todas las inversiones y operaciones sobre valores que efecten en desarrollo de las denominadas operaciones por cuenta propia y con recursos propios, bien sea que estas se negocien o contraten en mercados organizados o de mostrador y con independencia del pas de origen del emisor de los mismos; (ii) Los saldos deudores a cargo del emisor o grupo de emisores relacionados entre s, con independencia de su origen y forma de instrumentacin, y (iii) Los saldos de depsitos en cuentas de ahorro y corrientes que se mantengan en establecimientos de crdito nacionales o radicados en el exterior. Para los efectos de esta disposicin, las denominadas operaciones por cuenta propia y con recursos propios estarn integradas por los siguientes tipos o modalidades: a) El saldo de todas las inversiones en ttulos o valores que se posean y mantengan, sean estos de renta fija, renta variable o mixtos; b) El valor de los compromisos de compra o venta de ttulos o valores para cumplimiento a futuro asumidos en operaciones a plazo de cumplimiento efectivo; c) El valor de los compromisos de compra o venta de valores para cumplimiento a futuro asumidos por la participacin de las sociedades comisionistas en tramos de las denominadas operaciones carrusel;

d) El saldo de todas las inversiones en valores cuya propiedad haya sido transferida mediante la realizacin de operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores, con excepcin de aquellos valores obtenidos previamente en desarrollo de las mencionadas operaciones; e) Los saldos de las emisiones de ttulos o valores de deuda o de renta variable que no hayan sido colocados en desarrollo de acuerdos celebrados para colocar la totalidad o parte de una emisin bajo la modalidad garantizada; f) Los saldos de compromisos, operaciones o contratos de cumplimiento a futuro que versen sobre ttulos o valores, con independencia del mercado en que se hayan negociado o contratado, al igual que con independencia de la modalidad que adquieran, es decir, con independencia de si los compromisos de compra o venta a futuro se asumen por la realizacin de operaciones forward, futuros o de cualesquier otra forma o modalidad de operacin de cumplimiento a futuro; g) El precio justo de intercambio de los valores recibidos en desarrollo de las operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores, de acuerdo a lo estipulado en el artculo 2.9.1.1.17 del presente decreto. (Modificado por el artculo 4 del Decreto 1796 de 2008) Para los efectos del ordinal ii) del presente artculo, en el clculo de los saldos deudores a cargo del emisor o grupo de emisores relacionados entre s debern incluirse las exposiciones netas resultantes de operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores, as como la exposiciones crediticias resultantes de la operaciones con instrumentos financieros derivados. Artculo 2.9.1.1.17 (Art. 2.2.1.17. de la Res. 400 de 1995- Modificado D. 343 de 2007, art. 14. Modificado Res. 211 del 30 de marzo de 2005, art. 3. Modificado Res. 513 del 06/08/2003, art. 1). Acumulacin de los riesgos y cmputo de los mismos para determinar los lmites de concentracin. Las sociedades comisionistas de bolsa de valores determinarn y controlarn al cierre diario, de operaciones los riesgos que contraigan y mantengan con un emisor individual y con emisores relacionados entre s, de la siguiente manera: 1. Acumulacin de los riesgos frente a un emisor individual. Los riesgos que se contraigan y mantengan con un emisor individualmente considerado se calcularn sumando los siguientes elementos: a) El importe de las posiciones netas largas en ttulos o valores, cuando estas sean positivas, de acuerdo con lo previsto al respecto en el literal c) del artculo 2.9.1.1.19 del presente decreto. En la determinacin de la posicin neta en valores en un emisor determinado, se tendr en cuenta el valor de los valores cuya propiedad haya sido transferida de manera temporal por las sociedades comisionistas mediante la celebracin de operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores. Tambin se tendrn en cuenta los valores recibidos en desarrollo de las operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores. Estos computarn por un monto equivalente

al cincuenta por ciento (50%) de su valor, salvo cuando estos se hayan recibido por virtud de operaciones con la Nacin o el Banco de la Repblica, en cuyo caso tales valores no computarn. Las sociedades comisionistas de bolsa, al efectuar el cmputo de los lmites de concentracin a que se encuentran sujetas en trminos del presente Ttulo, considerarn como saldo de la inversin en el ttulo o valor de que se trate, su valor en libros, segn las normas de valoracin y clasificacin de inversiones expedidas al respecto, y conforme a la categora de inversiones en las que se encuentren clasificados los ttulos o valores respectivos. Los compromisos de compra de ttulos o valores de cumplimiento a futuro, con independencia de la modalidad de operacin a futuro que revista el respectivo compromiso, se computarn por el valor pactado de la operacin. Los compromisos de venta de ttulos o valores para cumplimiento a futuro, con independencia de la modalidad de operacin a futuro que revista el respectivo compromiso, se computarn por el valor pactado de la operacin; b. (Modificado por el artculo 5 del Decreto 1796 de 2008)) Los saldos deudores a cargo del emisor individual respectivo, los cuales se tomarn por su valor neto en libros. Adems, se incluirn los saldos resultantes de la exposicin neta en operaciones de reporto o repo, operaciones simultneas y operaciones de transferencia temporal de valores; as como, los saldos resultantes de la exposicin crediticia en operaciones con instrumentos financieros derivados. Lo dispuesto en el inciso anterior no ser aplicable cuando una cmara de riesgo central de contraparte haya aceptado interponerse como contraparte de las operaciones que se realicen con instrumentos financieros derivados. c) Los saldos de depsitos en cuentas de ahorro y corrientes que se mantengan en el emisor individual respectivo, segn corresponda; d) El saldo de los ttulos o valores de deuda o de renta variable que an no haya sido colocado en desarrollo de acuerdos celebrados para colocar la totalidad o parte de una emisin bajo la modalidad garantizada, as como el saldo de los ttulos de deuda adquiridos en desarrollo de una subasta en el mercado primario. El riesgo de la sociedad comisionista de bolsa que se haya comprometido a colocar el total o parte de una emisin bajo la modalidad garantizada o que haya adquirido ttulos a travs de una subasta en el mercado primario, ser su riesgo neto, esto es, el valor total del respectivo compromiso asumido, deducido en el importe de los ttulos o valores efectivamente colocados y en el importe de los ttulos o valores respecto de los cuales se haya suscrito o garantizado un compromiso de adquisicin por terceros, mediante acuerdo debidamente formalizado. El riesgo neto, determinado de acuerdo con lo sealado en el inciso anterior, ponderar aplicando al mismo los siguientes porcentajes: Da hbil 0 Da hbil 1 Da hbil 2 Da hbil 3 0% 0% 10% 25%

Da hbil 4 Da hbil 5 A partir del da hbil 6

50% 75% 100%

Para este efecto, se tomar como da hbil cero (0) el da en que se publique el aviso de oferta pblica por parte del emisor respectivo, tratndose de colocaciones bajo la modalidad garantizada o el da de la aceptacin de la oferta si se trata de una adquisicin en desarrollo de una subasta en el mercado primario. 2. Agregacin de los riesgos frente a un grupo de emisores relacionados entre s. Los riesgos que se contraigan y mantengan frente a un grupo de emisores relacionados entre s, se determinarn sumando los riesgos de los emisores individuales que integran cada grupo, segn el procedimiento y forma de clculo sealada en el numeral anterior. Pargrafo 1. Exenciones a los lmites de concentracin. No estarn sujetos a los lmites de concentracin, los activos, partidas y operaciones siguientes: a) Los activos representativos de ttulos o valores emitidos, garantizados o avalados totalmente por la Nacin o el Banco de la Repblica; b) Los activos representativos de ttulos o valores emitidos, garantizados o avalados totalmente por entidades multilaterales de crdito. Para este efecto, tendrn la calidad o consideracin de entidades multilaterales, entre otras, el Banco Mundial, la Corporacin Financiera Internacional, el Banco Interamericano de Desarrollo, la Corporacin Andina de Fomento y la Corporacin Interamericana de Inversiones; c) Los compromisos de compra o venta de valores de cumplimiento a futuro, cuyos activos subyacentes estn representados en ttulos o valores emitidos, garantizados o avalados totalmente por la Nacin o el Banco de la Repblica o en ttulos o valores emitidos, garantizados o avalados totalmente por entidades multilaterales de crdito; d) El saldo de las cuentas corrientes y de ahorro que posean las sociedades comisionistas en los bancos lderes y cuya destinacin sea el cumplimiento de operaciones en el mercado de valores. Para el efecto, las sociedades comisionistas registrarn ante la Superintendencia Financiera de Colombia, dentro del plazo que esta entidad seale, las cuentas que mantengan en estos bancos para el cumplimiento de sus operaciones. Pargrafo 2. Patrimonio tcnico a considerar. Para efectos de los lmites de concentracin de que trata el presente artculo, el patrimonio tcnico que se tendr en cuenta durante un determinado mes, ser el calculado para el penltimo mes calendario anterior al respectivo mes. En todos los casos, el patrimonio tcnico se determinar con fundamento en los estados financieros mensuales que se transmitan a la Superintendencia Financiera de Colombia Artculo 2.9.1.1.18 (Art. 2.2.1.18. de la Res. 400 de 1995- Modificado Res. 513 del 06/08/2003, art. 1.) Lmites a las operaciones a plazo y carrusel.

El cuatro punto cinco por ciento (4.5 %) de la posicin global bruta (sumatoria de posiciones largas y cortas) de las operaciones a plazo y carrusel no podr exceder el valor del patrimonio tcnico de la sociedad comisionista. Para el clculo de los lmites las operaciones computarn por su valor de cumplimiento o realizacin. Artculo 2.9.1.1.19 (Art. 2.2.1.19. de la Res. 400 de 1995- Modificado D. 343 de 2007, art. 15. Modificado Res. 211 del 30 de marzo de 2005, art. 3. Modificado Res. 513 del 06/08/2003, art. 1.) Definiciones. Para efectos de lo dispuesto en el presente Ttulo se entender por: a) Posiciones largas en un emisor: Se denominan posiciones largas a la tenencia actual de ttulos o valores de renta fija o variable, emitidos por un emisor determinado, as como la tenencia futura de los mismos. As, generan posiciones largas en un emisor determinado los ttulos o valores de renta fija o variable que se mantengan del mismo, as como los compromisos asumidos por la sociedad para comprar ttulos o valores a futuro, sea que estos se hayan adquirido por la celebracin de operaciones a plazo de cumplimiento efectivo, por la participacin en tramos de operaciones carrusel, en operaciones forward, en operaciones de futuros o en cualesquier modalidad de operacin que pueda dar lugar a su adquisicin futura real; b) Posiciones cortas en un emisor: Se denominan posiciones cortas en un emisor determinado a los compromisos de venta de ttulos o valores a futuro asumidos por la sociedad comisionista respectiva, cuyos activos subyacentes sean ttulos o valores emitidos por el emisor de que se trate. As, generan posiciones cortas en un emisor determinado los compromisos asumidos para vender ttulos o valores a futuro, sea que estos se hayan adquirido mediante la celebracin de operaciones a plazo de cumplimiento efectivo, por la participacin en operaciones carrusel, en operaciones forward, en operaciones de futuros o en cualesquier modalidad de operacin que pueda dar lugar a su venta o entrega futura real; c) Posicin neta en un emisor: Se denomina posicin neta en un emisor a la diferencia entre la suma de las posiciones largas y la suma de las posiciones cortas en el mismo. Cuando esta diferencia sea positiva, la posicin neta ser larga, mientras que, cuando sea negativa, ser corta; d) Posicin global bruta (Modificado por el artculo 6 del Decreto 1796 de 2008). Se entiende por posicin global bruta la suma de las posiciones largas y cortas que posea una sociedad comisionista de bolsa originadas en la celebracin de operaciones con instrumentos financieros derivados, productos estructurados y operaciones carrusel. En el clculo de la posicin global bruta no se considerarn los emisores de los activos subyacentes de las operaciones. e) Emisor: Se entiende por emisor a la empresa, entidad o institucin de la cual se poseen ttulos o valores sean de renta fija o renta variable, o se poseen saldos deudores o saldos activos en cuentas de ahorro o corrientes; f) Emisores relacionados entre s: Se entiende por emisores relacionados entre s a los emisores que se encuentren en una situacin de control o que hagan parte de un grupo empresarial, en los trminos previstos en los artculos 26, 27, y 28 de la Ley 222 de 1995, o de las normas que los modifiquen, sustituyan o deroguen, y que por representar riesgo comn se consideran como un solo emisor;

g) Banco Lder: Se entender por Banco Lder a la entidad financiera con la cual la sociedad comisionista de bolsa mantiene cuentas de ahorro o corrientes para el cumplimiento de sus operaciones efectuadas a travs de los sistemas organizados de operaciones en el mercado de valores; h) Exposicin neta: Se entiende como exposicin neta en operaciones de reporto o repo, operaciones simultneas y operaciones de transferencia temporal de valores, el monto que resulte de restar la posicin deudora de la posicin acreedora que ostenta la entidad en cada operacin, siempre que este monto sea positivo. Para el clculo de dichas posiciones debern tenerse en cuenta el precio justo de intercambio de los valores cuya propiedad se transfiera y/o la suma de dinero entregada como parte de la operacin as como los intereses o rendimientos causados asociados a la misma. Artculo 2.9.1.1.20 (Art. 2.2.1.20. de la Res. 400 de 1995- Modificado Res. 513 del 06/08/2003, art. 1.) Control e Informacin. El cumplimiento de la relacin de solvencia se controlar peridicamente. Para el efecto, la Superintendencia Financiera de Colombia sealar de manera general el contenido de la informacin, procedimiento de remisin y los formularios que se deben utilizar.

Artculo 2.9.1.1.21 (Artculo 2.2.1.21. de la Res. 400 de 1995- Adicionado Res.211 del 30 de marzo de 2005, art. 4.) Medicin, monitoreo y revelacin de informacin. Las sociedades comisionistas de bolsa, debern identificar y cuantificar las situaciones de concentracin en las que incurran y mantener permanentemente informadas a las juntas directivas de las mismas acerca de dichas situaciones con indicacin de la conformacin de cada situacin de concentracin, as como el monto o volumen de las mismas respecto del patrimonio tcnico de la respectiva sociedad. Para ello, debern establecer adecuados y efectivos sistemas para el seguimiento y monitoreo de las situaciones de concentracin, as como mecanismos apropiados para la generacin de reportes peridicos y oportunos sobre lmites de concentracin de riesgos. Artculo 2.9.1.1.22 (Artculo 2.2.1.22. de la Res. 400 de 1995- Adicionado Res.211 del 30 de marzo de 2005, art. 4.) Informacin a la Superintendencia Financiera de Colombia. Toda situacin de concentracin de riesgo de crdito en que incurran las sociedades comisionistas de bolsa, segn las disposiciones del presente Ttulo, deber ser reportada a la Superintendecia Financiera de Colombia en la forma, frecuencia y trminos que esta entidad determine. Artculo 2.9.1.1.23 (Articulo 2.2.1.23. de la Res. 400 de 1995- Adicionado Res.211 del 30 de marzo de 2005, art. 4.) Revelaciones sobre situaciones de concentracin. Las sociedades comisionistas debern revelar al pblico a travs de notas a los estados financieros, la siguiente informacin: (i) el nmero y monto de las situaciones de concentracin que mantengan,

incluyendo el monto total de aquellos y el porcentaje que representan de su patrimonio tcnico, y (ii) el monto al que ascienden sus tres (3) mayores situaciones de concentracin. Artculo 2.9.1.1.24 (Artculo 2.2.1.24. de la Res. 400 de 1995- Adicionado Res.211 del 30 de marzo de 2005, art. 4.) Exceso a los lmites de concentracin. Cuando en desarrollo de sus operaciones habituales, una sociedad comisionista de bolsa, exceda los lmites mximos que resulten de la aplicacin del artculo 2.9.1.1.14 del presente decreto, deber informarlo a la Superintendencia de Financiera de Colombia en la forma, frecuencia y en los trminos que sta determine. Dicha informacin deber acompaarse de un plan de ajuste para eliminar esa situacin de exceso, el cual ser autorizado por la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 2.9.1.1.25 (Artculo 2.2.1.25. de la Res. 400 de 1995 - Adicionado Res.211 del 30 de marzo de 2005, art. 4.) Ponderacin de los excesos a los lmites de concentracin. Para efectos de determinar el valor total de activos ponderados por nivel de riesgo a que se refiere el artculo 2.9.1.1.11, los excesos a los lmites de concentracin, ponderarn por el cien por ciento (100%) siempre y cuando este porcentaje de ponderacin sea mayor que el porcentaje de ponderacin que le corresponda al activo que gener el exceso, caso contrario, ponderar por el porcentaje de ponderacin del correspondiente activo. La anterior ponderacin se aplicar durante los das en que permanezca el exceso a los lmites.

Artculo 2.9.1.1.26 (Artculo 10 del Decreto 1121 de 2008) Instrucciones sobre la cuenta propia. La Superintendencia Financiera de Colombia impartir las instrucciones necesarias para la reclasificacin de las inversiones que las sociedades comisionistas de bolsa de valores tengan en recursos propios al 11 de abril de 2008. As mismo, dicha Superintendencia establecer un rgimen de terminacin ordenada de las operaciones con recursos propios y un rgimen de transicin para que las sociedades comisionistas de bolsa de valores cumplan con todos los lmites establecidos en el presente decreto para la realizacin de operaciones por cuenta propia.

TTULO 2 ACTIVIDADES AUTORIZADAS CAPTULO 1 RGIMEN DE AUTORIZACIN GENERAL Artculo 2.9.2.1.1 (Art. 3.6.1.1. de la Resolucin 1200 de 1995). Rgimen de autorizacin general. De conformidad con el artculo 7 de la ley 45 de 1990 se autoriza de manera general a las sociedades comisionistas de bolsa para adelantar las actividades que a continuacin se enumeran, siempre y cuando cumplan con los requisitos establecidos en el artculo siguiente. 1. Operaciones por cuenta propia.

2. Administrar valores de sus comitentes. 3. Administrar portafolios de valores de terceros de conformidad con las normas vigentes 4. Asesora en actividades relacionadas con el mercado de capitales. 5. Operaciones de corretaje. 6. Representantes de oficinas de representacin en Colombia de las bolsas de futuros y opciones del exterior, as como de las que constituyan las entidades financieras extranjeras especialmente calificadas por el Banco de la Repblica. 7. Contratos de corresponsala en sociedades de banca, administradoras de carteras colectivas, sociedades privadas de banca de inversin y/o casas de bolsa extranjeras con el objeto de promocionar la celebracin de negocios entre terceros y tales entidades y promocionar los propios en el exterior. 8. Financiar la adquisicin de valores.

Artculo 2.9.2.1.2 (Art. 3.6.1.2. de la Resolucin 1200 de 1995). Requisitos. Para hacer uso del rgimen de autorizacin general de que trata el artculo anterior, deber darse cumplimiento a las condiciones generales establecidas en cada caso por la Superintendencia Financiera de Colombia, y siempre y cuando cumplan con los siguientes requisitos: 1. Que dentro de su objeto social se encuentre prevista expresamente la o las operaciones correspondientes, advirtiendo que tales operaciones solo podrn realizarse previa autorizacin de la Superintendencia Financiera de Colombia. 2. Que la sociedad est al da en la presentacin de sus estados financieros e informacin de carcter general y peridica que deba remitir a la Superintendencia Financiera de Colombia. 3. Que la sociedad cumpla con el capital mnimo que se requiere para adelantar la operacin correspondiente. 4. Que la sociedad tenga dispuesta una adecuada estructura administrativa, tecnolgica y profesional, bajo la responsabilidad de personal debidamente capacitado. Lo anterior implica que la sociedad debe contar con el debido soporte financiero, jurdico y logstico, que le permita adelantar una gestin ptima respecto de las operaciones que pretenda adelantar, as como la adecuada proteccin de los intereses que represente. 5. Contar con un manual de procedimiento en el que se detallen claramente las funciones del rea encargada de la gestin de la o las operaciones correspondientes, as como las funciones encargadas de la o las mismas.

Tratndose de las operaciones de que tratan los numerales 1, 2, 3 y 4 del artculo anterior, es necesario incluir en forma precisa dentro de los respectivos manuales las reglas que permitirn evitar que se configuren conflictos de inters y manejo de informacin privilegiada. Para el efecto debe distinguirse entre los potenciales conflictos que se pueden presentar con relacin a los negocios que ordinariamente ejecuta la sociedad y aquellos cuya presencia se da respecto de la o las operaciones autorizadas. En el caso de la administracin de portafolios de terceros, se debe distinguir entre los potenciales conflictos de inters que se pueden presentar en relacin con los dems negocios que ejecuta la sociedad y aquellos cuya presencia se da cuando se administra ms de un portafolio, respecto de los dems negocios de administracin de portafolios o administracin de valores. As mismo, en el caso de oficinas de representacin en Colombia de los miembros de las bolsas de futuros y opciones del exterior, se debe distinguir entre los potenciales conflictos de inters que se puedan presentar con relacin a los negocios a que ordinariamente ejecuta la sociedad y aquellos cuya presencia se da cuando se tiene ms de una representacin, respecto de los dems negocios de representacin o administracin de portafolios de fondos de inversin de capital extranjero que pueda estar realizando la sociedad. Artculo 2.9.2.1.3 (Art. 3.6.1.3. de la Resolucin 1200 de 1995). Requisitos especiales para la financiacin de valores. Sin perjuicio de lo previsto en el artculo 2.9.2.1.2 del presente decreto, la financiacin de valores estar sujeta adicionalmente a las siguientes condiciones: 1. Contar con la infraestructura de sistemas que le permita desarrollar adecuadamente dicha operacin. 2. Valorar en forma diaria la suficiencia de las garantas otorgadas por sus clientes en desarrollo del contrato de financiacin para la adquisicin de valores, debiendo exigir la ampliacin de stas cuando no cumplan los niveles mnimos requeridos o en su defecto poner en funcionamiento el procedimiento contemplado en el contrato suscrito para la liquidacin de las garantas correspondientes. Artculo 2.9.2.1.4 (Art. 3.6.1.4. de la Resolucin 1200 de 1995). Representante legal para operaciones por cuenta propia. Tratndose de operaciones por cuenta propia se debe informar previamente a la Superintendencia Financiera de Colombia y a las bolsas el nombre del representante legal designado de manera preferencial y prioritaria para adelantar las operaciones por cuenta propia. Artculo 2.9.2.1.5 (Art. 3.6.1.5. de la Resolucin 1200 de 1995). Regla para la administracin de portafolios de terceros. Tratndose de la administracin de portafolios de terceros, la sociedad comisionista de bolsa debe obtener autorizacin de cada uno de los representantes de los portafolios, cuando pretenda realizar su gestin respecto de ms de un portafolio de valores. Cuando el nmero de portafolios a administrar sea superior a cinco (5) ser necesaria la expresa autorizacin de la Superintendencia Financiera de Colombia.

Artculo 2.9.2.1.6 (Art. 3.6.1.6. de la Resolucin 1200 de 1995). Responsabilidad de los administradores y representantes legales. La mayor capacidad que se otorga a las sociedades comisionistas de bolsa a travs del rgimen de autorizacin general de que trata el presente ttulo conlleva una mayor responsabilidad de los representantes legales y administradores de las sociedades comisionistas de bolsa en el mantenimiento permanente de las condiciones necesarias para el desarrollo de las operaciones autorizadas y en el desarrollo de adecuados instrumentos de auditoria y control interno para su mantenimiento. Artculo 2.9.2.1.7 (Art. 3.6.1.7. de la Resolucin Superintendencia Financiera de Colombia. 1200 de 1995). Informacin a la

Las sociedades comisionistas de bolsa que se acojan al anterior rgimen de autorizacin general, en alguna o algunas de las operaciones all autorizadas, debern informarlo por escrito a la Superintendencia Financiera de Colombia con una antelacin no inferior a quince (15) das hbiles antes de iniciar operaciones, acompaando para el efecto una manifestacin suscrita por la junta directiva de la entidad en la cual se indique que la sociedad se encuentra en condiciones de desarrollar las operaciones autorizadas y una certificacin suscrita por el Representante Legal y Revisor Fiscal en la cual se establezca que se cumplen los requisitos de que trata el presente ttulo.

CAPTULO 2 RGIMEN DE AUTORIZACIN INDIVIDUAL Artculo 2.9.2.2.1 (Art. 3.6.2.1. de la Resolucin 1200 de 1995). Rgimen de autorizacin individual. Cuando la sociedad comisionista de bolsa que habindose acogido al rgimen de autorizacin general no cumpla o deje de cumplir con alguno o algunos de los requisitos antes mencionados deber abstenerse de continuar realizando la o las operaciones correspondientes, salvo los negocios cuya ejecucin se halle en perodo de cumplimiento. En tal caso el desarrollo de la o las actividades correspondientes estar sujeta a autorizacin previa e individual. Tratndose de operaciones por cuenta propia, cuando habiendo operado bajo el rgimen de autorizacin general no cumpla o deje de cumplir con alguno de los requisitos exigidos para ello, deber abstenerse de continuar realizando este tipo de operaciones y deber liquidar a ms tardar dentro del trimestre siguiente, todas las inversiones que haya adquirido en desarrollo de operaciones de este tipo. En el caso de administracin de valores de terceros, no podr administrar ningn valor adicional, sin perjuicio de que la Superintendencia Financiera de Colombia pueda ordenar las medidas del caso orientadas a la conclusin del negocio, incluido la suspensin de la autorizacin que se concede en el artculo 2.9.2.1.1. Pargrafo. Las operaciones de Asesora que no se encuentren previstas taxativamente en el artculo 2.9.8.1.2 del presente decreto quedan sometidas al rgimen de autorizacin individual.

TTULO 3

PARTICIPACIN EN REMATES

Artculo 2.9.3.1.1 (Art. 2.2.2.1. de la Res. 400 de 1995) Participacin en remates. Las sociedades comisionistas de bolsa podrn realizar a travs del martillo de la bolsa y con sujecin a las normas que rigen el remate de ttulos inscritos en la misma, operaciones sobre valores que estn inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE o en la respectiva bolsa.

TTULO 4 OPERACIONES POR CUENTA PROPIA

CAPTULO 1 OPERACIONES POR CUENTA PROPIA EN EL MERCADO PRIMARIO

Artculo 2.9.4.1.1 (Artculo 2.2.3.1. de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el Decreto 1121 de 2008) Definiciones. Las operaciones por cuenta propia realizadas por sociedades comisionistas de bolsa de valores en el mercado primario de valores sern las siguientes: 1. La adquisicin, dentro de la modalidad en firme, de toda o parte de una emisin con el objeto exclusivo de facilitar la distribucin y colocacin de los valores. 2. La adquisicin del remanente de una emisin en desarrollo del acuerdo celebrado por la sociedad comisionista para colocar la totalidad o parte de una emisin bajo la modalidad garantizada. 3. La adquisicin de valores emitidos por la Nacin o por el Banco de la Repblica, por entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia y de otros valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores -RNVE. Pargrafo. Se denomina colocacin en firme aquella en que la sociedad comisionista de bolsa de valores suscribe la totalidad o parte de una emisin de valores, obligndose a ofrecer al pblico inversionista los ttulos as suscritos o adquiridos, en las condiciones de precio que se hubieren establecido en el contrato respectivo. Se denomina colocacin garantizada aquella en la que la sociedad comisionista de bolsa de valores se compromete a colocar la totalidad o parte de una emisin de valores dentro de un plazo determinado, con la obligacin de suscribir el remanente no colocado en dicho plazo. Artculo 2.9.4.1.2 (Artculo 2.2.3.2. de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el Decreto 1121 de 2008) Rgimen aplicable. En el evento en que la sociedad comisionista de bolsa de valores deba adquirir total o parcialmente los valores objeto del contrato se aplicarn para todos los efectos las normas relativas a las operaciones por cuenta propia en el mercado secundario, despus de transcurrido un (1) mes desde el momento en que tuvo lugar la mencionada adquisicin.

CAPTULO 2 OPERACIONES POR CUENTA PROPIA EN EL MERCADO SECUNDARIO

Artculo 2.9.4.2.1 (Artculo. 2.2.3.3. de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el Decreto 1121 de 2008) Definiciones. Son operaciones por cuenta propia en el mercado secundario de valores aquellas adquisiciones de valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE o en un sistema local de cotizaciones de valores extranjeros que son realizadas por las sociedades comisionistas de bolsa de valores con el objeto de imprimirle liquidez y estabilidad al mercado, atendiendo ofertas o estimulando y abasteciendo demandas, o con el propsito de reducir los mrgenes entre el precio de demanda y oferta, dentro de las condiciones establecidas en el presente decreto. La enajenacin de los valores as adquiridos, se considerar tambin como operacin por cuenta propia. As mismo, son operaciones por cuenta propia, cualquier operacin que realice la sociedad comisionista de bolsa de valores con sus propios recursos, incluidas aquellas que se realicen para proteger su patrimonio.

Artculo 2.9.4.2.2 (Artculo 2.2.3.4. de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el Decreto 1121 de 2008) Principios generales. En la realizacin de las operaciones por cuenta propia en el mercado secundario la sociedad comisionista de bolsa de valores atender los deberes de los intermediarios de valores consagrados en los libros 1, 2,3 y 4 de la Parte 7 del presente decreto. Artculo 2.9.4.2.3 (Artculo 2.2.3.5. de la Resolucin 400 de 1995) Prohibiciones. Las sociedades comisionistas de bolsa de valores no podrn realizar operaciones por cuenta propia teniendo como contraparte, directa o indirectamente, a las carteras colectivas que administre o a los portafolios de valores de terceros que administren en desarrollo de contratos de administracin de portafolios de terceros.

CAPTULO 3 DISPOSICIONES GENERALES DE LAS OPERACIONES POR CUENTA PROPIA

Artculo 2.9.4.3.1 (Artculo 2.2.3.6 de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el Decreto 1121 de 2008) Autorizacin. Las operaciones por cuenta propia que celebren las sociedades comisionistas de bolsa de valores estarn sujetas a las condiciones generales que establece el presente Captulo y podrn ser ejercidas previa autorizacin de la Superintendencia Financiera de Colombia. Solamente podrn realizar operaciones por cuenta propia las sociedades comisionistas de bolsa de valores que acrediten los requerimientos de capital consagrados en la Ley 510 de 1999. Cuando una

sociedad comisionista de bolsa de valores presente defectos en el valor de su capital mnimo exigido para el efecto en la Ley en mencin, podr realizar tales operaciones siempre y cuando manifieste expresamente su compromiso de efectuar las capitalizaciones necesarias para alcanzar el monto requerido en los trminos de la Ley. Artculo 2.9.4.3.2 (Artculo 2.2.3.7. de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el Decreto 1121 de 2008) Prohibicin de utilizar recursos de sus clientes. En cumplimiento del deber de separacin de activos previsto en el numeral 5 del artculo 7.3.1.1.2 del presente decreto, las sociedades comisionistas de bolsa de valores nunca podrn utilizar recursos provenientes de sus clientes para el cumplimiento de sus operaciones.

TTULO 5 NORMAS SOBRE FINANCIACIN DE VALORES Artculo 2.9.5.1.1 (Art. 2.2.4.1. de la Res. 400 de 1995) Definicin. Para efectos del presente ttulo se entiende que se est financiando la adquisicin de un valor cuando la sociedad comisionista proporciona la totalidad o parte de los recursos necesarios para atender cualquier orden de compra de un ttulo impartida por un cliente. Artculo 2.9.5.1.2 (Art. 2.2.4.2. de la Res. 400 de 1995) Autorizacin. Las operaciones sobre financiacin de valores que celebren las sociedades comisionistas de bolsa para financiar a sus clientes la adquisicin de acciones inscritas en bolsa, estarn sujetas a las condiciones generales que establece el presente ttulo y podrn ser ejercidos previa autorizacin expresa del Superintendente Financiero. La Superintendencia Financiera de Colombia podr determinar las condiciones que considere necesarias para efectos de autorizar las operaciones de financiacin de valores. Artculo 2.9.5.1.3 (Art. 2.2.4.3. de la Res. 400 de 1995) Clases de financiacin. La financiacin que otorguen las sociedades comisionistas a sus clientes podr efectuarse con recursos propios o con recursos provenientes de operaciones de endeudamiento siempre que el crdito correspondiente haya sido otorgado por una entidad sometida a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia. Pargrafo 1. Los pasivos que adquiera una firma comisionista y que estn destinados a financiar la adquisicin de valores no podrn ser superiores a tres (3) veces su patrimonio tcnico. Pargrafo 2. En ningn caso se podr financiar la adquisicin de valores de un determinado emisor con recursos provenientes de prstamos otorgados a la sociedad comisionista por dicho emisor o la matriz y filiales de ste. Artculo 2.9.5.1.4 (Art. 2.2.4.4. de la Res. 400 de 1995) Gestin de crdito para la financiacin. Las sociedades comisionistas de bolsa podrn gestionar ante las entidades de crdito, siempre que estas se encuentren vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia, la obtencin de

prstamos para sus clientes que vayan a ser utilizados para la adquisicin de acciones inscritas en bolsa. Artculo 2.9.5.1.5 (Art. 2.2.4.5. de la Res. 400 de 1995) Garantas. En los prstamos que una sociedad comisionista otorgue a sus clientes debern constituirse garantas en ttulos inscritos en bolsa las cuales debern cubrir en todo momento el cien por ciento (100%), cuando menos, del valor del prstamo. Cuando por razones de cotizacin en el mercado, el valor de las garantas no alcance para cubrir el porcentaje anterior, la sociedad comisionista de bolsa deber exigir a su cliente la constitucin inmediata de las garantas necesarias para el ajuste de las mismas. Pargrafo 1. Los valores entregados en garanta se aceptarn como mximo al ochenta por ciento (80%) de su valor actual, calculando ste de acuerdo con la cotizacin en bolsa. Pargrafo 2. Cuando se entreguen acciones en calidad de garanta, estas debern ser de alta o media bursatilidad. Tratndose de otros valores estos debern ser de alta liquidez.

Artculo 2.9.5.1.6 (Art. 2.2.4.6. de la Res. 400 de 1995) Lmites Los crditos que una sociedad comisionista otorgue a un mismo beneficiario real no podrn ser superiores al quince por ciento (15%) de su capacidad para otorgar financiacin y en todo caso no podrn estar destinados a que un mismo cliente adquiera con los recursos correspondientes un porcentaje superior al tres por ciento (3%) de las acciones en circulacin de una misma sociedad. Artculo 2.9.5.1.7 (Art. 2.2.4.7. de la Res. 400 de 1995) Plazo. En las operaciones de financiacin para la adquisicin de valores las sociedades comisionistas de bolsa podrn otorgar crditos con un plazo mximo de un (1) ao.

TTULO 6 ADMINISTRACIN DE VALORES Artculo 2.9.6.1.1 (Art. 2.2.7.1. de la Res. 400 de 1995) Objeto. De conformidad con lo dispuesto en las normas vigentes, las sociedades comisionistas de bolsa podrn ofrecer y prestar a sus clientes servicios de administracin de valores, previa autorizacin de la Superintendencia Financiera de Colombia y siempre que se sujeten a las condiciones que se establecen en los artculos siguientes. Artculo 2.9.6.1.2 (Art. 2.2.7.2. de la Res. 400 de 1995 Modificado. Res. 708 de 1997, art. 1.) Facultades de la sociedad comisionista.

En desarrollo de la actividad de administracin de valores, la sociedad comisionista de bolsa slo est facultada para ejercer en nombre y por cuenta de su mandante y siempre que cuente con la autorizacin expresa del mismo, las actividades que se mencionan a continuacin: 1. Realizar el cobro de los rendimientos; 2. Realizar el cobro del capital; 3. Reinvertir las sumas que por capital o rendimientos llegue a cobrar de acuerdo con las que para cada caso particular imparta el cliente, las cuales deben tener el correspondiente soporte escrito; 4. Llevar a cabo la suscripcin preferencial de los ttulos que le correspondan en una nueva, y 5. Valorar a precios de mercado los ttulos recibidos en administracin. Pargrafo. La sociedad comisionista deber informar al cliente sobre las facultades de que trata este artculo, para que ste pueda efectuar las correspondientes reservas o impartir las instrucciones que estime procedentes, de lo cual dejar la respectiva evidencia. Artculo 2.9.6.1.3 (Art. 2.2.7.3. de la Res. 400 de 1995) Reglas La ejecucin de los servicios de administracin de valores por parte del comisionista estar sujeta a las siguientes reglas: 1. En los actos de administracin que realice, deber emplearse el mayor grado de diligencia y cuidado que la ley establece, debiendo responder la sociedad comisionista hasta por la culpa leve, de acuerdo con el artculo 2155 del Cdigo Civil; 2. Mantener los mecanismos que permitan controlar el cobro oportuno de los rendimientos y del capital; 3. Efectuar las reinversiones que procedan, con sujecin a las instrucciones que imparta el cliente, y 4. En caso que no proceda la reinversin, poner a disposicin del cliente las sumas correspondientes en forma inmediata. Artculo 2.9.6.1.4 (Art. 2.2.7.4. de la Res. 400 de 1995) Cuentas especiales La sociedad comisionista deber abrir una cuenta especial a nombre de cada uno de sus clientes en su contabilidad para los movimientos de dinero que origine la administracin, en la que se debern registrar todas y cada una de las operaciones que ejecute con motivo del respectivo mandato. Artculo 2.9.6.1.5 (Art. 2.2.7.5. de la Res. 400 de 1995) Registro contable La sociedad comisionista deber registrar en cuentas de orden el valor de los ttulos recibidos en custodia, as como elaborar, respecto de los valores que le han sido entregados, un certificado de custodia con numeracin consecutiva, en el cual se asentarn, cuando menos, los siguientes datos: 1. Nombre y direccin del cliente;

2. Descripcin de los valores, especificando su denominacin, cantidad, valor nominal, nombre del emisor, serie y nmero de ttulos que los representan, fecha de emisin y dems informacin necesaria para su debida individualizacin; 3. Fecha de entrega, y 4. Valores especficos en los que se harn las reinversiones, cuando a ellas haya lugar. El original del certificado debe ser entregado al cliente, una copia se llevar al consecutivo y otra se dejar anexa al ttulo valor, la cual debe ser firmada por el cliente al recibo del mismo. La sociedad comisionista debe abrir un libro auxiliar debidamente registrado, en los trminos de lo establecido en las normas vigentes, especificando los mismos datos que se deben consignar en el certificado de custodia respectivo. Artculo 2.9.6.1.6 (Art. 2.2.7.6. de la Res. 400 de 1995) Administracin de ttulos en el depsito central de valores Cuando se trate de la administracin de ttulos que se encuentren en el depsito central de valores, los documentos que acrediten la custodia sern los establecidos para el efecto en el reglamento que regule el funcionamiento del citado depsito.

Artculo 2.9.6.1.7 (Art. 2.2.7.7. de la Res. 400 de 1995) Administracin de valores no inscritos en bolsa. Las sociedades comisionistas de bolsa podrn administrar valores no inscritos en bolsa, siempre y cuando estos se encuentren inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE. Para lo anterior, ser necesario que la sociedad comisionista se encuentre cumpliendo con las disposiciones relativas a los conflicto de inters y al rgimen de inversiones y endeudamiento.

TTULO 7 ADMINISTRACIN DE PORTAFOLIOS DE TERCEROS Artculo 2.9.7.1.1 (Art. 2.2.8.1. de la Res. 400 de 1995) Requisitos. Las sociedades comisionistas de bolsa, previa autorizacin de la Superintendencia Financiera de Colombia, podrn administrar portafolios de valores de terceros, siempre que para el efecto den cumplimiento a las normas que en esta materia expida el Gobierno. En todo caso es necesario que la sociedad obtenga autorizacin de cada uno de los representantes de los portafolios, cuando pretenda realizar su gestin respecto de ms de un portafolio de valores. Cuando el nmero de portafolios a administrar sea superior a cinco (5) ser necesaria la expresa autorizacin de la Superintendencia Financiera de Colombia;

Artculo 2.9.7.1.2 (Art. 2.2.8.2. de la Res. 400 de 1995, Adicionado. Res. 707 de 1997, art. 1.) Objeto

De conformidad con las normas vigentes, las sociedades comisionistas de bolsa podrn prestar servicios de administracin de portafolios de valores, con sujecin a las condiciones que se establecen en los artculos siguientes. Para ello debern contar con la autorizacin previa de la Superintendencia Financiera de Colombia, la cual ser concedida una vez se acredite por la firma solicitante que posee la idoneidad y las capacidades operativas y de sistemas requeridas al efecto. Artculo 2.9.7.1.3 (Art. 2.2.8.3. de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Res. 707 de 1997, art. 1.) Definicin Para efectos del presente decreto se entiende que una sociedad comisionista administra un portafolio cuando recibe dinero o ttulos de un tercero con la finalidad de conformar o administrar a su criterio, pero con respeto a los objetivos y lineamientos dispuestos por el cliente, un portafolio de valores. Las sociedades comisionistas de bolsa debern tener la posibilidad de realizar operaciones de compra y venta de los valores que integran el portafolio administrado, a ms de las facultades previstas en el artculo 2.9.6.1.2 del presente decreto. No podr la firma comisionista emplear este mecanismo para administrar portafolios cuyos activos pertenezcan a ms de una persona. Los bienes de los portafolios de terceros administrados no constituyen parte de la prenda general de los acreedores de la sociedad comisionista y, por consiguiente, estn excluidos de la masa de bienes de la misma. Artculo 2.9.7.1.4 (Art. 2.2.8.4 de la Res. 400 de 1995. Adicionado. Res. 707 de 1997, art. 1.) Facultades de la sociedad comisionista. De acuerdo con lo autorizado expresamente por su cliente, y a ms de las facultades previstas en el artculo 2.9.6.1.2 del presente decreto, en desarrollo de la actividad de administracin de portafolios de valores la sociedad comisionista de bolsa podr comprometerse a realizar operaciones de compra y venta de ttulos, operaciones a plazo, swaps, carruseles, repos o cualquiera otra operacin que le est autorizada, as como a tomar decisiones sobre el manejo de los excedentes de liquidez transitorios. Para la realizacin de las anteriores actividades es necesario que la sociedad comisionista de bolsa haya sido autorizada expresamente por su cliente y as conste en el respectivo contrato de administracin. Pargrafo. Siempre que una sociedad comisionista, en desarrollo de una operacin carrusel o de una operacin a plazo, se comprometa a adquirir un ttulo en una fecha futura por cuenta de uno de los portafolios por ella administrados, deber expedir una carta de compromiso en donde, adems de los trminos y condiciones del negocio, se deje expresa constancia sobre el portafolio a nombre del cual est adquiriendo el compromiso. En las operaciones a plazo tal circunstancia deber constar en la papeleta de bolsa, la cual sustituir la carta en mencin. Artculo 2.9.7.1.5 (Art. 2.2.8.5.- de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Res. 707 de 1997, art. 1.) Requisitos.

Para la administracin de portafolios de terceros ser necesario que la sociedad comisionista suscriba un contrato con su cliente en el que se debe incluir, cuando menos, lo siguiente: a) Nombre, direccin y telfono del contratante. b) Segn se trate, monto de dinero entregado y/o relacin de los ttulos que conforman el portafolio al momento de la entrega, la cual deber detallar para cada uno la especie, emisor, fecha de emisin, fecha de vencimiento, valor nominal, tasa facial y forma de pago de los intereses y valor de compra. c) Las instrucciones claras y precisas del cliente a la sociedad comisionista sobre los objetivos que sta debe buscar en desarrollo de la administracin del portafolio. d) Lineamientos sobre el manejo del portafolio, los cuales deben considerar la composicin y caractersticas del mismo con base en los niveles de riesgo y rentabilidad que se desean alcanzar, incluyendo, como mnimo, tipo de ttulos, emisores, plazos (duracin) y disponibilidades de liquidez. e) Indicacin de las operaciones que se autoriza realizar a la firma comisionista, de las descritas en el numeral 5) del artculo 2.9.7.1.4 del presente decreto, y si existen o no lmites o restricciones para la ejecucin de las mismas, tales como valores mximos por operacin, plazos, tipo de ttulos y duracin. f) Periodicidad y forma de los retiros por parte del cliente. g) Valor y forma de pago de la comisin por administracin, con indicacin de si la comisin de bolsa hace parte de la misma. h) Procedimiento para la liquidacin y entrega de ttulos o dinero cuando, por cualquier motivo, se termine el contrato de administracin del portafolio. Pargrafo. Siempre que sea del caso las sociedades comisionistas de bolsa debern exigir por escrito los poderes y dems documentos que sean necesarios con el fin de acreditar la capacidad legal de su cliente para suscribir este tipo de contratos, de acuerdo con lo dispuesto en el numeral 10 del artculo 7 del Decreto 1172 de 1980. Artculo 2.9.7.1.6 (Art. 2.2.8.6.- Modificado. Res. 513 del 6/08/2003, art. 3. Adicionado. Res. 707 de 1997, art. 1.) Lmites. El valor a precios de mercado de los portafolios de terceros administrados por una sociedad comisionista no podr, en ningn caso, exceder de cuarenta y ocho (48) veces el monto del capital pagado, la prima en colocacin de acciones y la reserva legal, todos ellos saneados, de la sociedad comisionista de bolsa. Artculo 2.9.7.1.7 (Art. 2.2.8.7.- Adicionado. Res. 707 de 1997, art. 1.) Reglas. La sociedad comisionista, en su carcter de administradora de un portafolio de terceros, tendr las siguientes obligaciones:

a) Administrar el portafolio con la diligencia que le corresponde en su carcter de profesional en la materia, observando al efecto los lineamientos definidos por el cliente en el respectivo contrato, segn los numerales c), d) y e) del artculo 2.9.7.1.5 del presente decreto. b) Contar con mecanismos que permitan estimar adecuadamente el nivel de riesgo al que est expuesto el portafolio. c) Mantener actualizada y separada de cualquier otro y en perfecto orden la documentacin e informacin relativa a las operaciones de cada portafolio de terceros que administre. d) Cobrar oportunamente los dividendos, capital, intereses o cualquier rendimiento de los valores del portafolio que est administrando. e) Realizar con oportunidad y en las mejores condiciones para el cliente las actividades que se le encomienden. f) Llevar la contabilidad de cada portafolio separada de la que corresponde a la sociedad comisionista, a cualquier otro portafolio o a la cartera o carteras colectivas que administre, de acuerdo con las tcnicas administrativas y prcticas contables aceptadas y las instrucciones que al respecto imparta la Superintendencia de Financiera de Colombia.

Artculo 2.9.7.1.8 (Art. 2.2.8.8. de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Res. 707 de 1997, art. 1.) Depsito de valores. Los valores que integran las carteras colectivas debern depositarse en una entidad legalmente autorizada para recibir depsitos de valores. Artculo 2.9.7.1.9 (Art. 2.2.8.9. de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Res. 707 de 1997, art. 1.) Sistema de unidades. Para efectos del control de los ingresos y egresos de recursos al portafolio administrado, as como para calcular la rentabilidad del mismo, la sociedad deber manejar un sistema de unidades. El valor inicial de cada unidad ser de $1.000. Para calcular el total de unidades que recibe la sociedad comisionista se divide el valor a precios de mercado del portafolio en el da de la entrega por el valor inicial de la unidad. Cuando ingresen nuevos aportes al portafolio o cuando se devuelvan aportes, el valor en unidades del portafolio deber incrementarse o disminuirse en el nmero correspondiente de unidades, segn el valor de la unidad en la fecha en que se produzcan tales ingresos o devoluciones. El valor del portafolio en un momento determinado estar dado por el monto total de los recursos aportados ms o menos los incrementos o disminuciones del portafolio a precios de mercado, menos los pasivos del portafolio. En otras palabras, el valor neto del portafolio resulta de restar a las partidas activas del mismo el valor de las partidas pasivas, segn lo establezca el Plan nico de Cuentas para entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia. Dicho valor deber calcularse diariamente.

Artculo 2.9.7.1.10 (Art. 2.2.8.10. de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Res. 707 de 1997, art. 1.) Informacin. La sociedad comisionista deber enviar mensualmente a su cliente extractos de cuenta sobre el movimiento del portafolio, en los cuales se incluya cuando menos el valor total del portafolio, tanto en unidades como en pesos, la rentabilidad neta generada durante el perodo y la composicin por plazos y por especie del mismo. Artculo 2.9.7.1.11 (Art. 2.2.8.11. de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Res. 707 de 1997, art. 1.) Prohibiciones. Las sociedades comisionistas, en su condicin de administradoras de portafolios de terceros, no podrn realizar las siguientes actividades: a) Ejecutar transacciones entre la cartera propia de la sociedad comisionista y los portafolios de terceros bajo su administracin. b) Ejecutar transacciones entre las carteras colectivas y los portafolios de terceros bajo su administracin. c) Adquirir para los portafolios de terceros la totalidad o parte de los valores que se haya obligado a colocar por un contrato de colocacin en firme o garantizada, a menos que cuente con la autorizacin previa y escrita del cliente. d) Actuar como contraparte del portafolio administrado.

e) Adquirir para el portafolio acciones, bonos o bonos obligatoriamente convertibles en acciones de la sociedad comisionista. f) Adquirir para el portafolio acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones de la matriz, filiales o subsidiarias de la sociedad comisionista. g) Representar en las asambleas generales de accionistas las acciones que se negocien en mercados pblicos de valores y recibir poderes para este efecto, de conformidad con lo establecido en las normas vigentes. h) Comprar para el portafolio administrado valores que pertenezcan a los socios, accionistas, representantes legales o empleados de la firma comisionista o a sus cnyuges, compaeros permanentes, parientes dentro del segundo grado de consanguinidad, segundo de afinidad y nico civil o a sociedades en que stos sean beneficiarios reales del veinticinco por ciento (25%) o ms del capital social. i) Vender valores del portafolio administrado a los socios, accionistas, representantes legales o empleados de la firma comisionista o a sus cnyuges, compaeros permanentes, parientes dentro del segundo grado de consanguinidad, segundo de afinidad y nico civil o a sociedades en que stos sean beneficiarios reales del veinticinco por ciento (25%) o ms del capital social.

Artculo 2.9.7.1.12 (Art. 2.2.8.12. de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Res. 707 de 1997, art. 1.) Inhabilidad temporal. Cuando la sociedad comisionista se encuentre temporalmente inhabilitada para actuar en bolsa podr encomendar a otra sociedad comisionista, previo el visto bueno del cliente y de la respectiva bolsa y siempre que la Superintendencia Financiera de Colombia no disponga otra cosa, la realizacin, por cuenta del portafolio administrado, de las operaciones que sean necesarias. Artculo 2.9.7.1.13 (Art. 2.2.8.13. de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Res. 707 de 1997, art. 1.) Revisora fiscal. El revisor fiscal de la respectiva sociedad comisionista ejercer las funciones propias de su cargo respecto de los portafolios de terceros que administre la sociedad. Artculo 2.9.7.1.14 (Art. 2.2.8.14. de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Res. 707 de 1997, art. 1.) Apertura de cuenta exclusiva. La sociedad deber abrir, para el manejo de los respectivos recursos, una cuenta corriente exclusiva para cada uno de los portafolios que administre.

Artculo 2.9.7.1.15 (Art. 2.2.8.15. de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Res. 707 de 1997, art. 1.) Fondos de inversin de capital extranjero. Las disposiciones contenidas en los artculos 2.9.7.1.2 a 2.9.7.1.15 del presente decreto no sern aplicables a la administracin de fondos de inversin de capital extranjero. Artculo 2.9.7.1.16 (Art. 2.2.8.16. de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Res. 707 de 1997, art. 1.) Autorizacin. Las sociedades comisionistas de bolsa que hayan recibido autorizacin para administrar portafolios de terceros con anterioridad al 4 de agosto de 1997 no se entienden facultados para desarrollar la actividad regulada por ellos. Por lo tanto, deben solicitar autorizacin expresa para tal efecto.

TTULO 8 ASESORA EN ACTIVIDADES RELACIONADAS CON EL MERCADO DE CAPITALES

Artculo 2.9.8.1.1 (Art. 2.2.9.1. de la Res. 400 de 1995) Objeto. Las sociedades comisionistas de bolsa, previa autorizacin de la Superintendencia Financiera de Colombia, podrn ofrecer y prestar a sus clientes los servicios de asesora que se detallan en el artculo siguiente, siempre que se sujeten a las condiciones que para el efecto establezca la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 2.9.8.1.2 (Art. 2.2.9.2. de la Res. 400 de 1995) Modalidades.

Los servicios de asesora a que se refiere el artculo anterior, podrn revestir las siguientes modalidades: 1. Asesora en ingeniera financiera, la cual esta dirigida a empresas existentes en aspectos tales como sistemas de consecucin de recursos, diseo de valores, fuentes de financiacin, sistema de costos, definicin de la estructura adecuada de capital, reestructuracin de deuda, comercializacin de cartera, colocacin de valores entre terceros o asociados y repatriacin de capitales. 2. Asesora financiera en procesos empresariales de reorganizacin cuando contemplen entre otros casos, la conversin, fusin, escisin, adquisicin, enajenacin, cesin de activos, pasivos y contratos, y liquidacin de empresas; 3. Asesora en procesos de privatizacin, y 4. Asesora en programas de inversin. Artculo 2.9.8.1.3 (Art. 2.2.9.3. de la Res. 400 de 1995) Obligaciones. La sociedad comisionista de bolsa tendr entre otras, las siguientes obligaciones con la sociedad asesorada: 1. Informarse de las necesidades y expectativas del emisor, as como informarle a ste acerca de la naturaleza, alcance, contenido y precio de los servicios que le ofrece; 2. Establecer y mantener un permanente contacto a lo largo de la ejecucin del contrato; 3. Guardar reserva respecto de las informaciones de carcter confidencial que conozca en desarrollo de su actividad, entendiendo por tales aquellas informaciones que obtiene en virtud de su relacin con el emisor, que no estn a disposicin del pblico y que el emisor no est obligado a revelar; 4. Abstenerse de utilizar informacin privilegiada en beneficio propio o de terceros, y 5. Informar al emisor de todo conflicto de inters que comprenda las relaciones entre el emisor y la sociedad comisionista y entre sta y los dems clientes, abstenindose de actuar cuando a ello haya lugar. Artculo 2.9.8.1.4 (Art. 2.2.9.4. de la Res. 400 de 1995) Obligaciones con el inversionista. La sociedad comisionista de bolsa tendr entre otras, las siguientes obligaciones con el inversionista: 1. Prestar, con la debida diligencia, la asesora necesaria para la mejor ejecucin del encargo, y

2. Dar adecuado cumplimiento a todas las obligaciones de informacin contenidas en la ley, subrayndose la importancia de informar al cliente acerca de cualquier circunstancia sobreviniente que pueda modificar la voluntad contractual del mismo, as como cualquier situacin de conflicto de inters, abstenindose de actuar, cuando a ello haya lugar.

Artculo 2.9.8.1.5 (Art. 2.2.9.5. de la Res. 400 de 1995) Obligaciones con el mercado La sociedad comisionista de bolsa tendr entre otras, las siguientes obligaciones frente al mercado en general: 1. Abstenerse de realizar cualquier operacin que no sea representativa del mercado; 2. Conducir con lealtad sus negocios procurando la satisfaccin de los intereses de seguridad, honorabilidad y diligencia, lo cual implica el sometimiento de su conducta a las diversas normas que reglamentan su actividad profesional, ya provengan del Estado, de las mismas bolsas o constituyan parte de los sanos usos y prcticas del comercio o del mercado pblico de valores, e 3. Informar al cliente y al mercado en general, el inters en la colocacin de los ttulos, en cuanto el comisionista acte en varias calidades, por ejemplo como asesor y como underwriter. De esta forma, cuando la sociedad desempee esta actividad, ello deber hacerse constar en caracteres visibles dentro del correspondiente prospecto o estudio, especificando, adems, las actividades que incluy la asesora y los alcances de la misma.

TTULO 9 OPERACIONES DE CORRETAJE Artculo 2.9.9.1.1 (Art. 2.2.10.1. de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Inciso. Res. 500 de 1998, art.1.) Objeto. Las sociedades comisionistas de bolsa podrn, previa autorizacin de la Superintendencia Financiera de Colombia, realizar operaciones de corretaje sobre valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores-RNVE que no estn inscritos en bolsa, siempre que para el efecto den cumplimiento a lo que sobre el particular establece el Cdigo de Comercio y los reglamentos de las bolsas.

TTULO 10 OFICINAS DE REPRESENTACIN DE CORREDORES DE BOLSA DE FUTUROS Y OPCIONES DEL EXTERIOR. Artculo 2.9.10.1.1 (Art. 2.2.11.1 de la Res. 400 de 1995) Objeto. Las sociedades comisionistas de bolsa podrn actuar, previa autorizacin del Superintendente Financiera de Colombia, como representantes de las oficinas de representacin en Colombia de los miembros de las bolsas de futuros y opciones del exterior, as como de las que constituyan las entidades financieras extranjeras especialmente calificadas por el Banco de la Repblica.

TTULO 11 OPERACIONES SOBRE TTULOS NO INSCRITOS EN BOLSA

Artculo 2.9.11.1.1 (Art. 2.2.13.1 de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Res. 1174 de 1996, art. 1.) Contratos de comisin sobre ttulos no inscritos en bolsa. Las sociedades comisionistas de bolsa podrn celebrar contratos de comisin para la adquisicin en mercado primario de los ttulos representativos de las suscripciones recibidas por las sociedades administradoras de inversin para las carteras colectivas por ellas administradas, que no estn inscritos en bolsa pero s en el Registro Nacional de Valores y Emisores-RNVE, bajo la condicin de que se informe la respectiva operacin a la bolsa de valores de la cual sea miembro la sociedad comisionista.

TTULO 12 PARTICIPACIN DE LAS SOCIEDADES COMISIONISTAS DE BOLSA EN LOS PROCESOS DE PRIVATIZACIN Y DEMOCRATIZACIN

Artculo 2.9.12.1.1 (Art. 2.2.14.1 de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Res. 167 de 1997, art. 2. Res.1275 de 1997, art. 7 Aclara que el presente art. Sigue vigente.) Participacin de las sociedades comisionistas de bolsa en procesos de privatizacin. Las sociedades comisionistas de bolsa podrn celebrar contratos de comisin para comprar acciones inscritas en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE siempre y cuando la operacin se realice por cuenta de las personas a que se refiere el artculo 3 de la Ley 226 de 1995, con sujecin a las condiciones establecidas en dicha ley y al programa de enajenacin respectivo. Cuando en desarrollo del programa de enajenacin participen bolsas de valores, las sociedades comisionistas de bolsa slo podrn actuar a travs de ellas y las operaciones debern realizarlas con sujecin a las normas que rigen la negociacin de valores en bolsa, con excepcin de aquellas que no resulten compatibles con los requisitos establecidos por la Ley 226 de 1995, para la etapa orientada a los destinatarios de las condiciones especiales.

TTULO 13 OPERACIONES DE VENTAS EN CORTO

Artculo 2.9.13.1.1 (Artculo 2.2.16.1. de la Resolucin 400 de 1995, Modificado por el artculo 3 del Decreto 4808 de 2008) Definicin. Se entiende como operaciones de ventas en corto aquellas cuyo objeto consiste en vender valores que se han obtenido el mismo da o en forma previa a la operacin de venta en corto a travs de una operacin de reporto o repo, simultnea o de transferencia temporal de valores, efectuadas de conformidad con el Ttulo 3 del Libro 36 de la Parte 2 del presente decreto. Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia podr expedir instrucciones sobre la manera como se debern realizar las operaciones de ventas en corto y la forma como se administrarn los riesgos implcitos a las mismas. Artculo 2.9.13.1.2 (Art. 2.2.16.2. de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Res. 746 de 1997, art. 1.) Autorizacin.

Las sociedades comisionistas de bolsa podrn realizar a travs de bolsa por cuenta propia o por cuenta de terceros, operaciones de Venta en Corto, con sujecin a las normas contenidas en este decreto. Artculo 2.9.13.1.3 (Art. 2.2.16.4. de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Res. 746 de 1997, art. 1. Modificado. Res. 412 de 1998, art. 2). Precios para la negociacin de acciones. El precio para la negociacin de acciones a travs de operaciones de ventas en corto deber ser como mnimo igual al ltimo precio de negociacin registrado en bolsa y que haya marcado precio, para la respectiva accin. Artculo 2.9.13.1.4 (Art. 2.2.16.5. de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Res. 746 de 1997, art. 1) Informacin. Las bolsas de valores debern definir en sus reglamentos el sistema a travs del cual se informar diariamente el volumen de operaciones efectuadas en ventas en corto con indicacin de su precio, tasa de negociacin y especie negociada, entre otros aspectos.

Artculo 2.9.13.1.5 (Art. 2.2.16.6. de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Res. 746 de 1997, art. 1) Presentacin de Reglamentos. Las bolsas de valores debern incluir en sus reglamentos las caractersticas y requisitos de la operacin de que trata el presente Ttulo y presentarlos a la Superintendencia Financiera de Colombia de manera unificada para su aprobacin, en forma previa a la celebracin de las ventas en corto.

TTULO 14 OPERACIONES DEL MERCADO CAMBIARIO

Artculo 2.9.14.1.1 (Art. 2.2.18.1 de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Res. 520 de 2000, art. 1.) Autorizacin. Las sociedades comisionistas de bolsa podrn realizar operaciones del mercado cambiario, afectando su posicin propia o en desarrollo de contratos de comisin, sujetndose para ello tanto a las condiciones establecidas por la Junta Directiva del Banco de la Repblica como a las fijadas en el presente Ttulo. En todo caso la realizacin de dichas operaciones, estar condicionada al cumplimiento previo de los requisitos establecidos en los numerales 2, 4 y 5 del artculo 2.9.2.1.2 del presente decreto, as como de los sealados en el artculo siguiente. Pargrafo. Estas operaciones no estarn sujetas a la reglamentacin de las operaciones por cuenta propia de que tratan los Captulos 1,2 y 3 del Ttulo 4 del Libro 9 de la Parte 2. Artculo 2.9.14.1.2 (Art. 2.2.18.2. de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Res. 520 de 2000, art. 1.) Requisitos.

Para el desarrollo de las operaciones de que trata este Ttulo, adems de acreditar y mantener el patrimonio exigido por el artculo 59 de la resolucin externa 8 de 2000, expedida por la Junta Directiva del Banco de la Repblica, las sociedades comisionistas de bolsa debern cumplir los siguientes requisitos: 1. Designar cuando menos un representante legal para la realizacin de estas operaciones. 2. Contar con los medios necesarios para disponer y remitir de manera oportuna y adecuada la informacin exigida por el Banco de la Repblica y los dems entes de control, sin perjuicio de lo exigido en el numeral cuarto del artculo 2.9.2.1.2 del presente decreto. 3. Adoptar un cdigo de conducta con el propsito principal de fomentar la lealtad y la transparencia del mercado cambiario. Este documento deber ser aprobado previamente por la Junta Directiva de la sociedad respectiva. 4. Suscribir un convenio con las bolsas de las que sean miembros, en el cual conste que la sociedad comisionista se somete a los reglamentos de operacin que aprueben las respectivas bolsas en relacin con las transacciones en divisas que realicen sus miembros y a las sanciones disciplinarias que las mismas establezcan por incumplimiento de tales reglamentos, los cuales debern definir normas claras para la solucin de conflictos de inters y evitar el uso indebido de informacin privilegiada. 5. Adoptar, en especial, las normas que se dirijan a la solucin adecuada de conflictos de inters y a evitar el uso indebido de informacin privilegiada, de acuerdo con lo dispuesto por la Superintendencia Financiera de Colombia para las operaciones por cuenta propia de que tratan los Captulos 1,2 y 3 del Ttulo 4 del Libro 9 de la Parte 2 del presente decreto o las normas que lo modifiquen o sustituyan. Pargrafo 1. Las sociedades comisionistas de bolsa que decidan realizar operaciones de que trata el presente Ttulo, debern informarlo por escrito a la bolsa respectiva y a la Superintendencia Financiera de Colombia a ms tardar el mismo da en que inicien las operaciones, adjuntando una manifestacin suscrita por la junta directiva de la entidad en la cual se indique que la sociedad se encuentra en condiciones de desarrollar las operaciones, adems de una certificacin suscrita por el Representante Legal y el Revisor Fiscal en la cual se establezca que se cumplen los requisitos de que trata el presente Ttulo. Pargrafo 2. Con antelacin al desarrollo de las operaciones y en aplicacin de la obligacin contenida en el numeral 1 del presente artculo, las sociedades comisionistas de bolsa debern informar a las bolsas y a la Superintendencia Financiera de Colombia el nombre del representante legal que se designe con el propsito ah sealado. Artculo 2.9.14.1.3 (Art. 2.2.18.3. de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Res. 520 de 2000, art. 1.) Obligaciones. En adicin a sus obligaciones como intermediarios del mercado cambiario, las sociedades comisionistas debern:

1. Registrar todas las rdenes de compra y venta recibidas por cuenta de un tercero el mismo da de su recepcin, en un sistema electrnico. 2. Registrar, a travs de sistemas electrnicos, las operaciones sobre divisas, bien sea que las realice en posicin propia o en desarrollo de contratos de comisin, el mismo da de su realizacin. 3. Anotar cronolgicamente estas operaciones en el libro de registro de operaciones con divisas, segn reglamentacin de la Superintendencia Financiera de Colombia. 4. Informar de manera clara y precisa a sus clientes sobre la facultad que stos tienen de decidir si sus operaciones con divisas las har la sociedad comisionista actuando en posicin propia o en desarrollo de contratos de comisin y qu implicaciones tiene para el cliente el seleccionar una u otra alternativa. 5. Suministrar de manera completa y oportuna a las bolsas de valores de las que son miembros as como a las entidades de control, toda la informacin que stas requieran sobre las transacciones en divisas que realicen.

Artculo 2.9.14.1.4 (Art. 2.2.18.4. de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Res. 520 de 2000, art. 1) Inversiones en divisas. Las sociedades comisionistas slo podrn efectuar las siguientes inversiones en divisas, siempre y cuando sean de corto plazo: inversiones financieras temporales, inversiones en activos financieros emitidos por entidades bancarias del exterior e inversiones en bonos y ttulos emitidos por gobiernos extranjeros. Artculo 2.9.14.1.5 (Art. 2.2.18.5 de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Res. 520 de 2000, art. 1.) Convenios. Las sociedades comisionistas de bolsa podrn realizar convenios o contratos con sociedades comerciales nacionales o extranjeras como apoyo para la ejecucin de sus negocios en divisas, siempre que tales convenios no impliquen la delegacin de las decisiones que corresponden a la sociedad comisionista. En estos casos, siempre que acten en desarrollo de un contrato de comisin, las sociedades comisionistas debern adoptar las medidas necesarias para prestar directamente la asesora a la que estn obligadas, frente a las personas que les encomienden la realizacin de operaciones. Tal asesora no podr ser prestada bajo ninguna circunstancia por la sociedad comercial con la cual se realice el convenio. El texto de dichos convenios o contratos deber ser remitido a la Superintendencia Financiera de Colombia con una antelacin mnima de 20 das a la celebracin de los mismos. Artculo 2.9.14.1.6 (Art. 2.2.18.6. de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Res. 520 de 2000, art. 1.) Prohibiciones.

En desarrollo de las operaciones de que trata este Ttulo, las sociedades comisionistas de bolsa no podrn utilizar, en sus propios negocios, recursos provenientes de sus clientes. Tampoco podrn realizar operaciones pasivas de crdito para adquirir divisas. Artculo 2.9.14.1.7 (Art. 2.2.18.7. de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Res. 520 de 2000, art. 1.) Deberes de las bolsas. Las bolsas de valores debern: 1. Reglamentar, ajustndose a las normas que rigen la materia, las actuaciones de sus miembros en todo lo relativo a la negociacin de divisas. 2. Velar porque en las operaciones en divisas realizadas por sus sociedades comisionistas de bolsa, se de cabal cumplimiento a lo dispuesto en las normas relativas a dichas operaciones y, en especial, a las normas vigentes para la prevencin de las actividades delictivas y de lavado de activos, sin perjuicio de las facultades de la Superintendencia Financiera de Colombia y de las autoridades cambiarias sobre la materia. 3. Suministrar de manera completa y oportuna a las autoridades de control, toda la informacin que stas requieran sobre las transacciones en divisas que realicen sus miembros. 4. Suministrar al mercado la informacin sobre las operaciones con divisas que realicen sus miembros, con un retraso que no puede exceder de 20 minutos desde el momento en que se hayan registrado electrnicamente las operaciones. 5. Contribuir a la capacitacin de las personas que, por parte de las firmas comisionistas, participen en estas operaciones. Pargrafo. El reglamento a que se refiere el numeral 1 del presente artculo deber ser aprobado por la Superintendencia Financiera de Colombia previo el inicio de las operaciones con divisas por parte de las sociedades comisionistas de bolsa. Artculo 2.9.14.1.8 (Art. 2.2.18.8. de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Res. 520 de 2000, art. 1.) Prevencin de actividades delictivas y de lavado de activos. Las sociedades comisionistas de bolsa que participen en las transacciones de divisas a que se refiere el presente Ttulo debern, adems de cumplir con lo establecido en el artculo 39 de la Ley 190 de 1995 y dems normas pertinentes, suministrar toda la informacin y la colaboracin que requieran las autoridades competentes, para efectos de la prevencin de las actividades delictivas y de lavado de activos. Artculo 2.9.14.1.9 (Art. 2.2.18.9. de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Res. 520 de 2000, art. 1.) Rgimen sancionatorio. El incumplimiento de las obligaciones establecidas en el rgimen de cambios internacionales o de lo dispuesto en el presente Ttulo dar lugar a la imposicin de sanciones por parte de las bolsas de valores respectivas y la Superintendencia Financiera de Colombia de conformidad con las normas vigentes, sin perjuicio de las sanciones que puedan imponer las autoridades cambiarias.

TTULO 15

OPERACIONES DE REPORTO O REPO, SIMULTNEAS Y DE TRANSFERENCIA TEMPORAL DE VALORES.

Artculo 2.9.15.1.1 (Artculo 24 del Decreto 343 de 2007). Autorizacin a las sociedades comisionistas de bolsa. Las sociedades comisionistas de bolsa de valores podrn realizar a travs de bolsa de valores, por cuenta propia o por cuenta de terceros, operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores. TTULO 16 OPERACIONES POR FUERA DE RUEDA Artculo 2.9.16.1.1 (Art. 3.5.1.1. de la Resolucin 1200 de 1995 Modificado. Res. 549 de 1996, art. 1.) Valores inscritos en bolsa. Las sociedades comisionistas de bolsa podrn realizar por fuera de rueda operaciones que tengan por objeto colocar en el mercado primario valores inscritos en bolsa, siempre y cuando el precio de colocacin se encuentre previamente determinado por el emisor. Las operaciones que realicen las sociedades comisionistas de bolsa en desarrollo de lo previsto en el presente artculo y sean producto de oferta pblica debern ser registradas en la rueda inmediatamente siguiente a la del da de su celebracin. Artculo 2.9.16.1.2 (Art. 3.5.1.2. de la Resolucin 1200 de 1995). Recolocacin. Las sociedades comisionistas de bolsa podrn realizar por fuera de rueda aquellas operaciones cuyo objeto sea volver a colocar en el mercado secundario, a precios preestablecidos en funcin de los das que falten para su vencimiento, ttulos previamente readquiridos por su respectivo emisor. Pargrafo. Las operaciones que realicen las sociedades comisionistas de bolsa en desarrollo de lo previsto en el presente artculo debern ser registradas en la rueda inmediatamente siguiente al da de su celebracin. Los presidentes de las respectivas ruedas velarn por el cumplimiento de esta obligacin. Artculo 2.9.16.1.3 (Art. 3.5.1.3. de la Resolucin simultneamente en el exterior y en el pas. 1200 de 1995). Valores ofrecidos

Las sociedades comisionistas podrn realizar por fuera de los recintos burstiles operaciones que tengan por objeto colocar bajo la modalidad del mejor esfuerzo los valores que vayan a ser ofrecidos simultneamente en el exterior y en el pas. Pargrafo. Las operaciones que realicen las sociedades comisionistas en desarrollo de lo previsto en el presente artculo, debern ser informadas a la Superintendencia Financiera de Colombia y a la Bolsa de Valores correspondiente, el da hbil siguiente a la fecha de su celebracin. Las Bolsas de Valores velarn por el cumplimiento de esta obligacin.

TTULO 17 FORMADORES DE LIQUIDEZ DEL MERCADO DE VALORES

Artculo 2.9.17.1.1 (Artculo 2.2.20.1. Res 400 modificado por el artculo 1 del Decreto 2279 de 2010) Formadores de liquidez del mercado de valores. Las sociedades comisionistas de bolsa de valores podrn actuar como formadores de liquidez del mercado de valores cuando intervengan de manera continua en las ruedas o sesiones de los sistemas de negociacin de valores formulando posturas u rdenes de venta o de compra en firme, con el objeto de otorgar liquidez a los valores a los que hace referencia el artculo 2.9.17.1.2 del presente Ttulo. Dicha actuacin se llevar a cabo de conformidad con lo establecido en las instrucciones de contenido general que imparta la Superintendencia Financiera de Colombia y en desarrollo de los requisitos y condiciones establecidos en los reglamentos de los sistemas de negociacin de valores. Pargrafo. Siempre que en el presente ttulo se mencione a los sistemas de negociacin de valores se entender que se hace mencin tambin a las bolsas de valores.

Artculo 2.9.17.1.2 (Artculo 2.2.20.2. Res 400 modificado por el artculo 1 del Decreto 2279 de 2010) Valores admisibles. Para los efectos previstos en este ttulo, podrn ser objeto de negociacin por parte de los formadores de liquidez del mercado de valores, los valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores y en los sistemas de negociacin de valores o listados en sistemas de cotizacin de valores del extranjero. Pargrafo 1. Los emisores que ostenten la calidad de entidades estatales, as como las entidades con participacin directa o indirecta del Estado superior al cincuenta por ciento (50%) en su capital social, independientemente de su naturaleza y del orden al cual pertenezcan, podrn hacer uso del mecanismo regulado en el presente Captulo, previa aprobacin de la Direccin General de Crdito Pblico y Tesoro Nacional del Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico. De conformidad con lo previsto en el Decreto 2681 de 1993 y dems normas concordantes, dichos contratos se consideraran como operaciones conexas de crdito pblico en virtud de las cuales los formadores de liquidez del mercado de valores no podrn actuar empleando fondos provenientes de la entidad estatal que acte en calidad de emisor. Pargrafo 2. Cuando las actuaciones como formadores de liquidez del mercado de valores traten sobre valores cuyo emisor sea un administrador de un sistema de negociacin de valores o una entidad vinculada a ste, las mismas requerirn autorizacin previa y particular de la Superintendencia Financiera de Colombia. El concepto de vinculado aplicable ser el previsto en el literal b) del numeral 2) del artculo 7.3.1.1.2 del presente Decreto o la norma que lo modifique o sustituya. Pargrafo 3. Las sociedades comisionistas de bolsa de valores no podrn desarrollar las actuaciones de formadores de liquidez del mercado de valores a que se refiere este ttulo respecto de valores, emitidos, avalados o cuya emisin sea administrada, por entidades que sean sus vinculadas. El

concepto de vinculado aplicable ser el previsto en el literal b) del numeral 2) del artculo 7.3.1.1.2. del presente Decreto o la norma que lo modifique o sustituya. Artculo 2.9.17.1.3 (Artculo 2.2.20.3. Res 400 modificado por el artculo 1 del Decreto 2279 de 2010) Mecanismos de actuacin de los formadores de liquidez del mercado de valores. Las actuaciones y operaciones como formadores de liquidez del mercado de valores se podrn desarrollar a travs de los siguientes mecanismos: 1. Empleando fondos propios, con sujecin a las instrucciones de contenido general que imparta la Superintendencia Financiera de Colombia y el reglamento del sistema de negociacin de valores. 2. Empleando fondos provenientes del emisor, con sujecin a las normas de contenido general que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia y el reglamento del sistema de negociacin de valores. En este caso se deber suscribir un contrato entre el formador de liquidez y el emisor del valor, el cual deber contener como mnimo: a. Identificacin del valor objeto del contrato. b. Establecer en forma clara, precisa y detallada los derechos, las obligaciones y las responsabilidades del emisor y del formador de liquidez del mercado de valores, as como los dems elementos necesarios para su ejecucin. c. Identificacin del aportante de los recursos necesarios para la ejecucin de la actuacin de la sociedad comisionista como formador de liquidez del mercado de valores objeto del contrato. d. Establecer el monto mximo de los recursos y describir claramente la forma de entregarlos al formador de liquidez del mercado de valores por parte de la sociedad fiduciaria. e. Establecer los mecanismos y procedimientos necesarios para asegurar que las decisiones del formador de liquidez del mercado de valores sean tomadas con total autonoma tcnica y con absoluta independencia del emisor. f. Pactar expresamente la forma y monto de contraprestacin y la duracin del contrato.

g. Definir las obligaciones especiales de suministro de informacin entre el formador de liquidez del mercado de valores y el emisor. La actuacin como formador de liquidez del mercado de valores requerir autorizacin por parte de los sistemas de negociacin de valores donde est inscrito el respectivo valor. Las sociedades comisionistas de bolsa de valores que hayan celebrado un contrato con el emisor, debern adjuntarlo a la solicitud de autorizacin que se solicite. Pargrafo. Cuando los fondos provengan del emisor, deber preverse que stos sean transferidos a un patrimonio autnomo mediante la celebracin de un contrato de fiducia mercantil. El formador de

liquidez del mercado de valores deber ejecutar el contrato de manera autnoma y con total independencia del administrador del patrimonio autnomo y del emisor. Artculo 2.9.17.1.4 (Artculo 2.2.20.4. Res 400 modificado por el artculo 1 del Decreto 2279 de 2010) Autorizacin de formador de liquidez del mercado de valores. Los administradores de los sistemas de negociacin de valores, debern observar los siguientes criterios para la autorizacin de los formadores de liquidez del mercado de valores: 1. Se podr autorizar ms de un formador de liquidez del mercado de valores para cada valor, hasta el lmite sealado en los reglamentos establecidos por los administradores de los sistemas de negociacin de valores. 2. Se podr autorizar a una sociedad comisionista de bolsa de valores para que acte como formador de liquidez del mercado de valores en forma simultnea para ms de un valor, siempre y cuando cumpla con los mnimos establecidos en los reglamentos de los sistemas de negociacin de valores. Artculo 2.9.17.1.5 (Artculo 2.2.20.5. Res 400 Modificado por el artculo 1 del Decreto 2279 de 2010) Sujecin a las reglas aplicables a las ofertas pblicas de adquisicin. Las sociedades comisionistas de bolsa de valores en sus actividades de formadores de liquidez del mercado de valores respecto de acciones inscritas en los sistemas de negociacin de valores, debern observar los lmites establecidos para la realizacin de ofertas pblicas de adquisicin, de conformidad con lo dispuesto en el presente Decreto o en las normas que la modifiquen o sustituyan. Artculo 2.9.17.1.6 (Artculo 2.2.20.6. Res 400 Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2279 de 2010) Obligaciones generales del formador de liquidez del mercado de valores. Las sociedades comisionistas de bolsa de valores que desarrollen actividades de formador de liquidez del mercado de valores, adems de las obligaciones establecidas en las normas que las rigen, de las que se fijen en el reglamento de los sistemas de negociacin de valores y de las pactadas en el contrato con el emisor, estarn obligadas a: 1. Formular posturas u rdenes de venta o de compra en firme dentro de los sistemas de negociacin de valores, con el objeto de otorgar liquidez a los valores a los que hace referencia el artculo 2.9.17.1.2 del presente ttulo. 2. Cumplir con los procedimientos, parmetros y condiciones de negociacin definidos por los administradores de los sistemas de negociacin de valores para el ingreso de rdenes o posturas en su actuacin como formador de liquidez del mercado de valores. 3. Informar pblicamente sobre su calidad como formador de liquidez del mercado de determinado valor y el mecanismo adoptado para el efecto. 4. Elaborar informes peridicos, relativos a la evolucin de la liquidez en la negociacin de los valores respecto de los que acte en calidad de formador de liquidez del mercado de valores. Este informe deber colocarse a disposicin del pblico en general a travs de su pgina web.

5. En caso de utilizar fondos provenientes del emisor, deber mantener a disposicin de las autoridades competentes y de los administradores de los sistemas de negociacin de valores, todas las comunicaciones entre las sociedades comisionistas, la fiduciaria y el emisor, relacionadas con su actividad de formador de liquidez del mercado de valores. 6. En caso de utilizar fondos provenientes del emisor, informar a los administradores de los sistemas de negociacin de valores acerca de la terminacin, modificacin o prrroga del contrato celebrado con el emisor y de los motivos de dicho evento, dentro de los plazos que se establezcan en el reglamento del administrador de los sistemas de negociacin de valores. 7. Informar a la Superintendencia Financiera de Colombia y a los administradores de los sistemas de negociacin de valores, cmo se afectar su condicin de formador de liquidez del mercado de valores cuando la sociedad comisionista de bolsa de valores haya decidido realizar operaciones tales como fusin, transferencia de la mayora de la propiedad accionaria a terceros, escisin, cesin de activos, pasivos y contratos, o adopcin de otros esquemas de organizacin empresarial con efectos semejantes a los anteriores, o ante cualquier acto, operacin o negocio que, en todo caso, tenga implicaciones de trascendencia en el desempeo operacional o financiero de esta sociedad. Lo anterior, dentro de los plazos que se establezcan en el reglamento del administrador de los sistemas de negociacin de valores. Artculo 2.9.17.1.7 (Artculo 2.2.20.7. Res 400 Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2279 de 2010) Prohibiciones del formador de liquidez del mercado de valores. Sin perjuicio de las normas generales sobre conflictos de inters, informacin privilegiada y manipulacin de precios, siempre que una sociedad comisionista de bolsa de valores acte como formador de liquidez del mercado de valores, le estar prohibido: 1. Discriminar entre inversionistas o grupos de inversionistas al ejecutar las operaciones. 2. Celebrar operaciones por cuenta propia con valores respecto de los cuales haya suscrito y tenga vigente un contrato como formador de liquidez del mercado de valores con el emisor del respectivo valor. Artculo 2.9.17.1.8 (Artculo 2.2.20.8. Res. 400 Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2279 de 2010) Obligaciones del emisor. Los emisores de valores que suscriban contratos de conformidad con lo establecido en el numeral 2 del artculo 2.9.17.1.3, debern cumplir con las siguientes obligaciones: 1. Difundir al mercado el nombre de la sociedad comisionista de bolsa de valores que ha contratado para la funcin de formador de liquidez del mercado de valores. 2. Establecer los mecanismos para asegurar que las decisiones de la sociedad comisionista de bolsa de valores y de la sociedad fiduciaria administradora del patrimonio autnomo, se tomen con absoluta independencia del emisor. 3. Enviar copia del contrato al Registro Nacional de Valores y Emisores.

Pargrafo. El emisor no podr condicionar la entrega de los recursos materia del contrato al logro de un resultado especfico de precio o tasa de negociacin del respectivo valor. Artculo 2.9.17.1.9 (Artculo 2.2.20.9. Res 400 Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2279 de 2010) Obligaciones de los administradores de los sistemas de negociacin de valores. Sin perjuicio de sus facultades y obligaciones generales y de las que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia, los administradores de los sistemas de negociacin de valores tendrn, con relacin a los formadores de liquidez del mercado de valores, las siguientes obligaciones y funciones: 1. Establecer en los reglamentos los requisitos para la autorizacin de los formadores de liquidez del mercado de valores. 2. Implementar mecanismos para identificar las operaciones que realice un determinado formador de liquidez del mercado de valores. 3. Informar al mercado cules son las entidades que se encuentran habilitadas para realizar actuaciones como formadores de liquidez del mercado de valores en sus sistemas de negociacin de valores, as como los valores objeto de tales actuaciones. 4. Establecer en los reglamentos para cada uno de sus sistemas de negociacin de valores o sesiones de negociacin de valores, los parmetros y condiciones para la ejecucin de las operaciones como formador de liquidez del mercado de valores que les corresponda adelantar a las sociedades comisionistas de bolsa de valores en desarrollo de los mecanismos de actuacin definidos en el artculo 2.9.17.1.3 de ttulo. La Superintendencia Financiera de Colombia podr establecer unos criterios generales para el efecto. 5. Determinar los trminos, condiciones y procedimientos mediante los cuales se realizar el monitoreo de las operaciones de los formadores de liquidez del mercado de valores en desarrollo de mecanismo de actuacin adoptado. 6. Parametrizar sus sistemas o sesiones de negociacin para el monitoreo y control de las operaciones de los formadores de liquidez del mercado de valores en desarrollo del mecanismo de actuacin adoptado. 7. Establecer las polticas y mecanismos de divulgacin de informacin al mercado, con relacin a los valores y operaciones realizadas por los formadores de liquidez del mercado de valores. 8. Conservar toda la informacin de las operaciones que se realicen en sus sistemas de negociacin en desarrollo de las actuaciones de los formadores de liquidez del mercado de valores. 9. Velar porque en las operaciones que realicen los formadores de liquidez del mercado de valores se de cabal cumplimiento a lo dispuesto en las normas, los reglamentos, el cdigo de conducta de los administradores de los sistemas de negociacin de valores y el contrato respectivo.

10. Adoptar en el respectivo reglamento el rgimen disciplinario y sancionatorio con relacin a la actividad de los formadores de liquidez del mercado de valores, sin perjuicio de las facultades de la Superintendencia Financiera de Colombia y los Organismos de Autorregulacin. 10. Comunicar a los formadores de liquidez del mercado de valores las modificaciones a los reglamentos autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia, con una antelacin no inferior a quince (15) das hbiles de su entrada en vigencia. 11. Prever en sus reglamentos los casos excepcionales en los cuales los formadores de liquidez del mercado de valores podrn eximirse temporalmente de sus obligaciones de negociacin. TTULO 18 OPERACIONES CARRUSEL Artculo 2.9.18.1.1 (Art. 3.5.2.1. de la Resolucin 1200 de 1995). Autorizacin. Se autoriza a las sociedades comisionistas de bolsa, la celebracin de operaciones carrusel, de acuerdo con los siguientes artculos. Artculo 2.9.18.1.2 (Art. 3.5.2.2. de la Resolucin 1200 de 1995). Caractersticas de las operaciones. Las instrucciones que aqu se imparten cobijan el conjunto de dos o ms operaciones que renen las siguientes caractersticas, independientemente del nombre que se les de para distinguirlas: a) Se celebran, en principio, sobre un mismo ttulo, el cual tiene un plazo de vencimiento. b) Se celebran de manera simultnea. c) Son operaciones en las cuales los compromisos de compraventa se hacen efectivos en fechas futuras. d) Permiten establecer que los compromisos de compraventa conexos a las correspondientes operaciones, definen la propiedad del ttulo abarcando un tiempo sucesivo e ininterrumpido de la vigencia del mismo. Quedan incluidas bajo la presente reglamentacin todas aquellas operaciones que, en lo sustancial, respondan a las caractersticas generales antes enunciadas. Artculo 2.9.18.1.3 (Art. 3.5.2.3. de la Resolucin 1200 de 1995). Obligacin de registro en bolsa. El registro de las operaciones carrusel se sujetar a la siguiente regla: Las sociedades comisionistas debern registrar en bolsa todas las operaciones de las que trata este artculo observando las instrucciones que aqu se imparten, as como las dems normas y procedimientos definidos por la respectiva bolsa. Artculo 2.9.18.1.4 (Art. 3.5.2.4. de la Resolucin 1200 de 1995). Forma y mecanismos de registro.

Las bolsas de valores determinarn los mecanismos que se deben utilizar para el registro de cada una de las operaciones a que hace referencia este artculo. No obstante, nicamente la operacin inicial, entendindose por tal aquella con la cual se inicia el carrusel, ser registrada en rueda de conformidad con las normas vigentes. En todo caso, las bolsas de valores expedirn los respectivos comprobantes de transaccin y liquidacin de la operacin inicial. Artculo 2.9.18.1.5 (Art. 3.5.2.6. de la Resolucin 1200 de 1995) Traspaso de ttulos. Las bolsas debern llevar control sobre el (los) traspaso(s) de los ttulos que sea(n) necesario para hacer efectivas las compraventas de las operaciones a que se refiere esta seccin. Para ello, exigirn a las firmas comisionistas, en la fecha en que un traspaso deba hacerse efectivo, la presentacin de una constancia, suscrita por parte del comprador, de que ste ha recibido a satisfaccin el ttulo adquirido. Igualmente, exigirn constancia similar, suscrita por el vendedor, de que ste ha recibido a satisfaccin el dinero correspondiente a la operacin. Cuando deba surtirse algn trmite ante el emisor de un ttulo para efectos de su traspaso, la bolsa ser la encargada de realizar el trmite. Artculo 2.9.18.1.6 (Art. 3.5.2.7. de la Resolucin 1200 de 1995) Plazo para la liquidacin. Las operaciones de que trata este captulo podrn ser registradas con un plazo mximo para su liquidacin igual al de maduracin del ttulo, contado a partir de la fecha de registro de la operacin. Artculo 2.9.18.1.7 (Art. 3.5.2.8. de la Resolucin 1200 de 1995). Soportes que deben llevar las sociedades comisionistas. Las sociedades comisionistas de bolsa que efecten operaciones carrusel debern llevar los siguientes soportes: Cartas de compromiso de compra y venta. Cuando los participantes en una operacin carrusel deban suscribir cartas de compromiso como garanta de la operacin, stas debern estar a disposicin de los comisionistas a ms tardar dentro de las veinticuatro (24) horas siguientes al registro de la operacin en bolsa y contener como mnimo los siguientes puntos: 1. Clase de ttulo y emisor; 2. Fecha de emisin y vencimiento del ttulo, as como su valor nominal; 3. Manifestacin expresa del compromiso irrevocable de compra y/o venta, sealando las fechas en que se harn efectivos tales compromisos y el valor de la operacin. 4. Precio de compra y/o venta

5. De tratarse del ltimo comprador del ttulo, esta circunstancia deber especificarse claramente en la correspondiente carta; 6. Sealamiento de la calidad de representante legal en la cual se acta, del origen del poder bastante para obligar a la respectiva institucin en la operacin. 7. Podr elaborarse una sola carta de compromiso siempre que en ella queden claramente establecidas las obligaciones adquiridas por las partes intervinientes y aceptantes. Artculo 2.9.18.1.8 (Art. 3.5.2.9. de la Resolucin 1200 de 1995) Publicaciones. Con relacin a cada una de las operaciones de que trata este Ttulo, las bolsas de valores debern publicar en el boletn diario el volumen, el ttulo transado, plazo de la inversin y tasa de inters efectiva anual a la cual se registr la operacin especificando la fecha de liquidacin. Igualmente, publicarn en el boletn diario un cuadro resumen de tales operaciones con informacin del volumen, fecha de liquidacin, plazo de inversin y tasa efectiva anual promedio ponderado.

TTULO 19 SERVICIOS FINANCIEROS PRESTADOS POR LAS SOCIEDADES COMISIONISTAS DE BOLSA DE VALORES A TRAVS DE CORRESPONSALES

Artculo 2.9.19.1.1 (Artculo 1 Decreto 3032 de 2007) Servicios de sociedades comisionistas de bolsa de valores prestados por medio de corresponsales. Las sociedades comisionistas de bolsa de valores podrn prestar los servicios a que se refiere el artculo 2.9.19.1.2 del presente decreto, bajo su plena responsabilidad, a travs de terceros corresponsales, quienes actuarn en todo caso por cuenta de la sociedad comisionista de bolsa de valores, en los trminos del presente Ttulo. Artculo 2.9.19.1.2 (Artculo 2 Decreto 3032 de 2007) Modalidades de servicios. Las sociedades comisionistas de bolsa de valores podrn prestar, por medio de corresponsales, los siguientes servicios, en desarrollo de las operaciones autorizadas conforme a su rgimen legal: 1. Obrar como agentes de transferencia y pago de recursos. 2. Entregar y recibir valores o documentos representativos de valores. Pargrafo 1. Los corresponsales no podrn prestar ningn tipo de asesora para la vinculacin de clientes ni para la realizacin de inversiones respecto de clientes ya vinculados con la sociedad comisionista de bolsa de valores. No obstante, podrn recolectar y entregar documentacin e informacin relacionada con los servicios previstos en el presente artculo. As mismo, los corresponsales podrn entregar documentos publicitarios de los servicios ofrecidos por la sociedad comisionista de bolsa de valores.

Pargrafo 2. Las operaciones que se realicen por medio de corresponsales debern efectuarse nica y exclusivamente a travs de los medios tecnolgicos que determine la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 2.9.19.1.3 (Artculo 3 Decreto 3032 de 2007) Contenido de los contratos. Los contratos celebrados entre las sociedades comisionistas de bolsa de valores y los corresponsales debern contener, como mnimo, lo siguiente: 1. La indicacin expresa de la plena responsabilidad de la sociedad comisionista de bolsa de valores frente al cliente o usuario, por los servicios prestados por medio del corresponsal. 2. Las obligaciones de ambas partes. 3. Sin perjuicio de lo previsto en el numeral 1 del presente artculo, la identificacin de los riesgos asociados a la prestacin de los servicios financieros que sern asumidos por el corresponsal frente a la sociedad comisionista de bolsa de valores y la forma en que aquel responder ante esta, incluyendo, entre otros, los riesgos inherentes al manejo del efectivo. 4. Las medidas para mitigar o cubrir los riesgos asociados a la prestacin de los servicios financieros, incluyendo aquellas relacionadas con la prevencin y el control del lavado de activos. Tales medidas debern incluir como mnimo el establecimiento de lmites para la prestacin de los servicios financieros, como monto por transaccin, nmero de transacciones por cliente o usuario o tipo de transaccin. Se podrn convenir, adems, medidas como la obligacin del corresponsal de consignar en un establecimiento de crdito el efectivo recibido, con una determinada periodicidad o si se exceden ciertos lmites, la contratacin de seguros, la forma de custodia del efectivo en su poder, entre otros. 5. La obligacin del corresponsal de entregar a los clientes y usuarios el documento soporte de la transaccin realizada, el cual deber ser expedido en las instalaciones del corresponsal y deber incluir cuando menos la fecha, hora, tipo y monto de la transaccin, as como el corresponsal y la sociedad comisionista de bolsa de valores correspondiente. 6. La remuneracin a favor del corresponsal y a cargo de la sociedad comisionista de bolsa de valores y la forma de pago. 7. Los horarios de atencin al pblico, los cuales podrn ser acordados libremente entre las partes. 8. La obligacin de reserva a cargo del corresponsal respecto de la informacin de los clientes y usuarios de la sociedad comisionista de bolsa de valores. 9. La indicacin de si el corresponsal estar autorizado para emplear el efectivo recibido de los clientes y usuarios de a la sociedad comisionista de bolsa de valores para transacciones relacionadas con su propio negocio y, en tal caso, los trminos y condiciones en que el efectivo podr emplearse, sin perjuicio de la responsabilidad de la sociedad comisionista de bolsa de valores frente a los clientes y usuarios, y del corresponsal frente a la sociedad comisionista de bolsa de valores, por tales recursos.

10. La obligacin de a la sociedad comisionista de bolsa de valores de suministrar a los corresponsales los manuales operativos que sean necesarios para la adecuada prestacin de los servicios financieros. 11. La constancia expresa de que la sociedad comisionista de bolsa de valores ha suministrado al respectivo corresponsal la debida capacitacin para prestar adecuadamente los servicios acordados, as como la obligacin de la sociedad comisionista de bolsa de valores de proporcionar dicha capacitacin durante la ejecucin del contrato, cuando se produzca algn cambio en el mismo o en los manuales operativos mencionados en el numeral anterior, o ello sea requerido por el corresponsal. 12. La obligacin del corresponsal de mantener durante la ejecucin del contrato la infraestructura fsica y de recursos humanos adecuada para la prestacin de los servicios, de acuerdo con las disposiciones que al efecto prevea la Superintendencia Financiera de Colombia. 13. La descripcin tcnica de los medios tecnolgicos con que cuenten las instalaciones del corresponsal, as como la obligacin de este de velar por su debida conservacin y custodia. 14. En el evento en que varias sociedades comisionistas de bolsa de valores vayan a prestar sus servicios por medio de un mismo corresponsal, o cuando un corresponsal lo sea de una o varias sociedades comisionistas y de uno o varios establecimientos de crdito, los mecanismos que aseguren la debida diferenciacin de los servicios prestados por cada sociedad comisionista de bolsa de valores o establecimiento de crdito, as como la obligacin del corresponsal de abstenerse de realizar actos de discriminacin o preferencia entre las distintas sociedades comisionistas de bolsa de valores o establecimientos de crdito, o que impliquen competencia desleal entre los mismos. Pargrafo. Se debern incluir, adems, las siguientes prohibiciones para el corresponsal: 1. Operar cuando se presente una falla de comunicacin que impida que las transacciones se puedan realizar con los medios tecnolgicos establecidos. 2. Ceder el contrato total o parcialmente, sin la expresa aceptacin de la sociedad comisionista de bolsa de valores. 3. Cobrar para s mismo a los clientes o usuarios cualquier tarifa relacionada con la prestacin de los servicios previstos en el contrato. 4. Ofrecer o prestar cualquier tipo de garanta a favor de los clientes o usuarios respecto de los servicios prestados. 5. Prestar servicios financieros por cuenta propia. Se deber incluir la advertencia de que la realizacin de tales actividades acarrear las consecuencias previstas en el artculo 108 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero y las normas penales pertinentes. Artculo 2.9.19.1.4 (Artculo 4 Decreto 3032 de 2007) Informacin a los clientes y usuarios. La siguiente informacin deber indicarse a travs de un aviso fijado en un lugar visible al pblico en las instalaciones del corresponsal:

1. La denominacin Corresponsal, sealando la (las) sociedad (es) comisionista (s) de bolsa de valores contratante (s). 2. Que la (las) sociedad(es) comisionista(s) de bolsa de valores contratante(s) es (son) plenamente responsable(s) frente a los clientes y usuarios por los servicios prestados por medio del corresponsal. 3. Que el corresponsal no est autorizado para prestar servicios financieros por cuenta propia. 4. Que el corresponsal no est autorizado para prestar ningn tipo de asesora para la vinculacin de clientes ni para la realizacin de inversiones respecto de clientes ya vinculados con la sociedad comisionista de bolsa de valores. 5. Los lmites para la prestacin de los servicios financieros que se hayan establecido, tales como monto por transaccin, nmero de transacciones por cliente o usuario, o tipo de transaccin. 6. Las tarifas que cobra la sociedad comisionista de bolsa de valores por cada uno de los servicios que se ofrecen por medio del corresponsal. 7. Los horarios convenidos con la(s) sociedad(es) comisionista(s) de bolsa de valores para atencin al pblico. Artculo 2.9.19.1.5 (Artculo 5 Decreto 3032 de 2007) Calidades de los corresponsales. Podr actuar como corresponsal cualquier persona natural o jurdica que, a travs de instalaciones propias o de terceros, atienda al pblico, siempre y cuando su rgimen legal u objeto social se lo permita. La Superintendencia Financiera de Colombia podr sealar, por medio de instructivo general, las condiciones que debern cumplir los corresponsales para asegurar que cuenten con la debida idoneidad moral, as como con la infraestructura fsica, tcnica y de recursos humanos adecuada para la prestacin de los servicios financieros acordados con la respectiva sociedad comisionista de bolsa de valores. En todo caso, el corresponsal o su representante legal, cuando se trate de una persona jurdica, no podr estar incurso en las hiptesis a que se refieren los literales a) y b) del inciso 3 del numeral 5 del artculo 53 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. Artculo 2.9.19.1.6 (Artculo 6 Decreto 3032 de 2007) Obligaciones de las sociedades comisionistas de bolsa de valores. Las sociedades comisionistas de bolsa de valores debern: 1. Adoptar la decisin de operar a travs de corresponsales por medio de su junta directiva, la cual establecer los lineamientos generales en materia de segmentos de mercado que se atendern, perfil de los corresponsales y gestin de riesgos asociados a la prestacin de servicios por medio de este canal. 2. Contar con medios de divulgacin apropiados para informar a los clientes y usuarios acerca de la ubicacin y servicios que se presten a travs de corresponsales, as como sobre las tarifas que cobran por tales servicios.

3. Monitorear permanentemente el cumplimiento de las obligaciones de los corresponsales, as como establecer procedimientos adecuados de control interno y de prevencin y control de lavado de activos relacionados con la prestacin de los servicios por medio de corresponsales. 4. Abstenerse de delegar en los corresponsales la toma de las decisiones sobre la celebracin de contratos con clientes, o las labores de asesora para la realizacin de inversiones. Artculo 2.9.19.1.7 (Artculo 7 Decreto 3032 de 2007) Autorizacin. Las sociedades comisionistas de bolsa de valores debern enviar a la Superintendencia Financiera de Colombia para su aprobacin, de forma previa a su celebracin, los modelos de contratos con los corresponsales, as como cualquier modificacin. En todo caso, las sociedades comisionistas de bolsa de valores debern mantener a disposicin de la Superintendencia Financiera de Colombia la informacin completa y actualizada de los corresponsales y de los contratos celebrados con ellos, en su domicilio principal. La Superintendencia Financiera de Colombia sealar las instrucciones que las sociedades comisionistas de bolsa de valores deben seguir para la administracin de los riesgos implcitos en la prestacin de servicios a travs de corresponsales, en particular los riesgos operativo y de lavado de activos, incluyendo las especificaciones mnimas que debern tener los medios tecnolgicos que utilicen. As mismo, la Superintendencia Financiera de Colombia sealar las instrucciones pertinentes para la prestacin de los servicios previstos en el artculo 2.9.19.1.2 del presente decreto. La Superintendencia Financiera de Colombia podr efectuar visitas de inspeccin a los corresponsales y exigir toda la informacin que considere pertinente. Artculo 2.9.19.1.8 (Artculo 8 Decreto 3032 de 2007) Ejercicio ilegal de la actividad financiera y captacin masiva y habitual de dineros. En caso de que el corresponsal realice por cuenta propia operaciones exclusivas de las entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia, se har acreedor a las medidas y sanciones previstas en el artculo 108 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero y las normas penales pertinentes.

TTULO 20 OBLIGACIONES DE LAS SOCIEDADES COMISIONISTAS DE VALORES Artculo 2.9.20.1.1 (Art. 1.1.3.1. de la Res. 1200 de 1995) Reglas de conducta que deben ser adoptadas por las sociedades comisionistas de valores en relacin con su funcin de intermediacin. En desarrollo del Libro 6 de la Parte 7 del presente decreto, las sociedades comisionistas de bolsa y las comisionistas independientes de valores debern adoptar las siguientes reglas de conducta: a) Revelar al mercado la informacin privilegiada o eventual sobre la cual no tengan deber de reserva y estn obligadas a transmitir;

b) Guardar reserva, respecto de las informaciones de carcter confidencial que conozcan en desarrollo de su actividad, entendiendo por tales aquellas que obtienen en virtud de su relacin con el cliente, que no est a disposicin del pblico y que el cliente no est obligado a revelar; c) Obtener, en cada caso, autorizacin expresa y escrita del cliente para ejecutar rdenes sobre valores emitidos por empresas a las que est prestando asesora en el mercado de capitales, excepto cuando dicha asesora sea propia del contrato de comisin; d) Informar adecuadamente a los clientes previamente a la aceptacin del encargo sobre su vinculacin, en desarrollo del literal d) del artculo 2o de la ley 45 de 1990, cuando la orden tenga por objeto ttulos emitidos, avalados, aceptados o cuya emisin sea administrada por la matriz, por sus filiales o subsidiarias de sta, y e) Abstenerse de:

e.1. Realizar cualquier operacin en el mercado utilizando informacin privilegiada, en los trminos del artculo 75 de la ley 45 de 1990, 27 de la ley 190 de 1995 y el artculo 7.6.1.1.1, letra a) del presente decreto. e.2 . Suministrar informacin a un tercero que no tenga derecho a recibirla conforme a las disposiciones citadas; e.3. Con base en dicha informacin, aconsejar la adquisicin o venta de un valor en el mercado, segn lo previsto en el artculo 75 de la ley 45 de 1990 y el artculo 27 de la ley 190 de 1995. e.4 . Ejecutar rdenes desconociendo la prelacin en su registro. e.5 . Preparar, asesorar o ejecutar rdenes que segn un criterio profesional y de acuerdo con la situacin del mercado, puedan derivar en un claro riesgo de prdida anormal para el cliente, a menos que, en cada caso, ste de por escrito autorizacin expresa y asuma claramente el riesgo respectivo. Artculo 2.9.20.1.2 (Art. 1.1.3.2. de la Res. 1200 de 1995) Reglas de conducta que deben ser adoptadas por las sociedades comisionistas de bolsa con relacin a las operaciones por cuenta propia. a) Observar en todas las operaciones que efecten por cuenta propia los principios generales, obligaciones y dems disposiciones que establece el Ttulo 4 del Libro 9 de la Parte 2 del presente decreto. b) Abstenerse de: b.1. Realizar operaciones por cuenta propia de ttulos emitidos, avalados, aceptados o cuya emisin sea administrada por la matriz, por sus filiales o subsidiarias de sta o de la sociedad comisionista de bolsa. Artculo 2.9.20.1.3 (Art. 1.1.3.4. de la Res. 1200 de 1995) Reglas de conducta que deben ser adoptadas por las sociedades comisionistas de valores en relacin con las operaciones de

asesora en el mercado de capitales y administracin de portafolios de inversin de capital extranjero. a) Cumplir con lo dispuesto en las letras b) y e) del artculo 2.9.20.1.1 del presente decreto. b) En cuanto a la operacin de asesora, abstenerse de preparar o asesorar procesos de constitucin de sociedades comisionistas de bolsa o comisionistas independientes de valores. Artculo 2.9.20.1.4 (Art. 1.1.3.5. de la Res. 1200 de 1995) Reglas de conducta que deben ser adoptadas por las sociedades comisionistas de bolsa y sociedades comisionistas independientes de valores en relacin con la realizacin simultnea de actividades. Establecer una estricta independencia entre la simple intermediacin y, segn se trate, los departamentos que prestan asesora en el mercado de capitales, administran portafolios de terceros, y administran fondos de valores. Particularmente, cuando la entidad preste servicios de asesora en el mercado de capitales, deber asegurarse de que la informacin derivada de tales actividades no est al alcance, directa o indirectamente, del personal de la propia entidad que trabaje en otro departamento, de manera que cada funcin se ejerza en forma autnoma y sin posibilidad de que surjan conflictos de inters, para lo cual deber asignar personal con dedicacin exclusiva en esta rea y establecer las correspondientes reglas de independencia dentro de sus manuales internos de operacin. Artculo 2.9.20.1.5 (Art. 1.1.3.6. de la Res. 1200 de 1995) Reglas de conducta que deben ser adoptadas por los accionistas, administradores y empleados de la sociedad comisionista de valores. a) Ajustar su conducta a las reglas establecidas en el presente decreto y en las dems disposiciones vigentes, revelando oportunamente a la sociedad comisionista o a la Superintendencia Financiera de Colombia, segn sea el caso, toda la informacin necesaria para su cabal aplicacin, y b) Para el caso de sociedades comisionistas de bolsa, salvo que sean accionistas o empleados de la sociedad que no tengan el carcter de administradores, no podrn ser beneficiarios reales y, por tanto, debern abstenerse de negociar por cuenta propia, directamente o por interpuesta persona, acciones inscritas en bolsa, exceptuando aquellas que se reciban a ttulo de herencia o legado o cuando la Superintendencia Financiera de Colombia, tratndose de acciones adquiridas con anterioridad al respectivo nombramiento, autorice su venta. TTULO 21 DEBERES DE INFORMACIN DE LAS SOCIEDADES COMISIONISTAS DE VALORES Y PRCTICAS INSEGURAS Y NO AUTORIZADAS Artculo 2.9.21.1.1 (Art. 1.1.4.1. de la Res. 1200 de 1995) Sociedades comisionistas de valores. Dentro de los tres das hbiles siguientes a aquel en el cual se concrete el hecho que las origine, las sociedades comisionistas debern comunicar a la Superintendencia Financiera de Colombia y a las bolsas de valores del pas, de todas aquellas vinculaciones econmicas, relaciones contractuales, otras circunstancias que, en su actuacin por cuenta propia o ajena, puedan suscitar conflictos de inters.

Esta obligacin se aplica tambin a las sociedades comisionistas independientes de valores, caso en el cual la informacin debe suministrarse a la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 2.9.21.1.2 (Art. 1.1.4.2. de la Res. 1200 de 1995) Prcticas inseguras y no autorizadas y rgimen sancionatorio. Constituye prctica insegura y no autorizada el incumplimiento de cualquiera de las instrucciones que se contienen en los Ttulos 20 y 21 del Libro 9 de la Parte 2, en el Ttulo 2 del Libro 10 de la Parte 2 y en el Libro 6 de la Parte 7 del presente decreto, que no hayan sido tipificadas por normas legales especiales. Cuando sea del caso, la Superintendencia impondr las sanciones administrativas a que haya lugar, y adelantar las acciones necesarias para que se haga efectiva la responsabilidad civil prevista en el artculo 76 de la ley 45 de 1990.

TTULO 22 CORRESPONSALA LOCAL DE LAS SOCIEDADES COMISIONISTAS DE BOLSA Artculo 2.9.22.1.1 (Artculo 14 del Decreto 2558 de 2007). Corresponsala local de las sociedades comisionistas de bolsa. Las sociedades comisionistas de bolsa de valores podrn celebrar contratos de corresponsala con otras sociedades comisionistas de bolsas de valores, con sociedades fiduciarias, con sociedades administradoras de inversin o con sociedades administradoras de fondos de pensiones voluntarias, establecidas en Colombia, para la promocin de los fondos que administren. En desarrollo de dichos contratos, las sociedades comisionistas de bolsa de valores podrn adelantar las labores correspondientes a la entrega y recepcin de dinero, ttulos y dems documentos complementarios. No obstante, no podrn actuar como representantes en la celebracin de negocios jurdicos de esta naturaleza en nombre de cualquiera de las partes intervinientes, tomar posicin propia o proveer financiacin a tales operaciones. Las sociedades comisionistas de bolsa de valores, en relacin con los contratos de corresponsala local, debern tomar las medidas necesarias para garantizar que se brinde a los clientes informacin detallada y oportuna sobre cada uno de los fondos que se le ofrecen y para prevenir los conflictos de inters y dar cumplimiento a las normas relativas a esta materia. Copia de los contratos de corresponsala local deber ser remitida a la Superintendencia Financiera de Colombia con una antelacin no inferior a quince (15) das hbiles antes del inicio de la ejecucin del contrato. Vencido este plazo sin que la Superintendencia Financiera de Colombia se hubiere pronunciado, la sociedad comisionista de bolsa de valores podr iniciar la ejecucin de los mismos.

TTULO 23 FONDO DE GARANTAS Artculo 2.9.23.1.1 (Art. 3.7.1.6. de la Resolucin 1200 de 1995 Adicionado. Res. 138 de 2001, art. 1.) Objeto del Fondo.

Las sociedades comisionistas de bolsa que funcionen en el pas debern conformar y mantener un nico fondo de garantas, que tendr como objeto exclusivo responder a los clientes de dichas sociedades, incluidos los fondos de valores, por el cumplimiento de las obligaciones de entrega o restitucin de valores o de dinero que las mismas hayan contrado en desarrollo del contrato de comisin y la administracin de valores. Artculo 2.9.23.1.2 (Art. 3.7.1.7. de la Resolucin 1200 de 1995 Adicionado. Res. 138 de 2001, art. 1.) Monto mnimo de los recursos y aportes peridicos. Las bolsas de valores establecern el monto mnimo de los recursos que deber acreditar el fondo nico de garantas, los aportes peridicos que deber realizar cada firma comisionista y los aportes extraordinarios que se consideren necesarios. La determinacin del monto mnimo deber ajustarse dependiendo de la variacin de los riesgos en el tiempo. Artculo 2.9.23.1.3 (Art. 3.7.1.8. de la Resolucin 1200 de 1995 Adicionado. Res. 138 de 2001, art. 1.) Patrimonio autnomo. El fondo de que trata el artculo 2.9.23.1.1 del presente decreto, deber constituirse bajo la figura de patrimonio autnomo. La atencin de los siniestros no estar limitada a la cuanta de los aportes de cada firma comisionista.

Artculo 2.9.23.1.4 (Art. 3.7.1.9. de la Resolucin 1200 de 1995 Adicionado. Res. 138 de 2001, art. 1.) Reglamento. El reglamento del fondo nico de garantas y sus posteriores modificaciones debern ser sometidos a la aprobacin de la Superintendencia Financiera de Colombia. Dicho reglamento deber contemplar como mnimo lo siguiente: 1) Plazo y condiciones bajo las cuales responder a los clientes de las sociedades comisionistas en caso de incumplimiento. 2) Reglas de funcionamiento. 3) Procedimiento de reclamacin por parte de los clientes afectados. 4) Requisitos para el ingreso y retiro de firmas comisionistas. 5) Rgimen de cuotas de las firmas. 6) Plizas de seguro. 7) Rgimen de inversin. 8) Procedimiento para el manejo de los riesgos operacionales.

Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia podr, en cualquier momento, ordenar la calificacin del fondo de garantas que se constituya, con el fin de que se determine y evale respecto del mismo lo siguiente: i) Los riesgos operacionales, de crdito y de mercado. ii) La capacidad financiera para responder por la exposicin que corresponda a los distintos riesgos cubiertos. TTULO 24 REGIMEN DE TARIFAS EN LAS OPERACIONES QUE REALICEN LAS SOCIEDADES COMISIONISTAS DE BOLSA Artculo 2.9.24.1.1 (Art. 3.3.1.1. de la Res. 1200 de 1995) Rgimen de autorizacin. Autorizar, por va general, a las sociedades comisionistas de bolsa el cobro de tarifas en las operaciones que realicen sin sujecin a lmites mximos o mnimos, las que no podrn ser discriminatorias entre clientes. Artculo 2.9.24.1.2 (Art. 3.3.1.2 de la Res. 1200 de 1995) Criterios. Para efectos de lo dispuesto en el presente ttulo, las sociedades comisionistas debern establecer una poltica general en materia de cobro de comisiones e informacin al pblico sobre las mismas, as como observar los siguientes criterios prudenciales: a) La formacin de precios debe basarse en factores objetivos de costo beneficio, atendiendo las particularidades del mercado, pudiendo cobrar precios diferenciales a los diversos clientes slo en aspectos tales como volumen de transacciones, clase de ttulo, plazo o mercado, considerndose proscritos los actos unilaterales que conlleven tratamientos discriminatorios que no consulten alguna de las variables que justifican diferenciaciones; b) En el establecimiento de los precios deber atenderse lo relacionado con las disposiciones vigentes en materia de prcticas comerciales restrictivas, en particular en lo que concierne a la determinacin de precios y distribucin de mercados; c) La comisin pactada por operaciones de compra podr considerarse como parmetro para determinar la aplicacin de la comisin en el cobro correspondiente a las operaciones de venta de los mismos ttulos; d) Cada transaccin debe considerarse de modo individual. En todo caso, para la determinacin de las comisiones, se tendr en cuenta el parmetro utilizado por las sociedades comisionistas para el conjunto de clientes que realicen operaciones bajo condiciones similares. Artculo 2.9.24.1.3 (Art. 3.3.1.3 de la Res. 1200 de 1995) Informacin y registro. Las sociedades comisionistas debern revelar a sus clientes, antes y despus de realizada la operacin, el importe y porcentaje de la comisin. En todo caso, debern registrar por separado en su contabilidad el precio de cada operacin y el importe de la comisin respectiva. Pargrafo. Las bolsas de valores debern llevar las estadsticas correspondientes a las comisiones cobradas por las sociedades comisionistas miembros.

LIBRO 10

NORMAS APLICABLES A LAS BOLSAS DE VALORES

TTULO 1 CONSEJOS DIRECTIVOS DE LAS BOLSAS DE VALORES Artculo 2.10.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 3767 de 2005). Integracin de los consejos directivos de las bolsas de valores. Cuando menos el cuarenta por ciento (40%) de los miembros del consejo directivo de las bolsas de valores tendrn la calidad de independientes. Para efectos de lo dispuesto en el presente artculo se entendern por independientes todas las personas naturales, salvo las que se encuentren en las siguientes situaciones: 1. Empleado o directivo de las bolsas de valores o de alguna de sus filiales o subsidiarias, incluyendo aquellas personas que hubieren tenido tal calidad durante el ao inmediatamente anterior a la designacin, salvo que se trate de la reeleccin de una persona independiente. 2. Accionistas que directamente o en virtud de convenio dirijan, orienten o controlen la mayora de los derechos de voto de las bolsas de valores o que determinen la composicin mayoritaria de los rganos de administracin, de direccin o de control de la misma. 3. Socio o empleado de asociaciones o sociedades que presten servicios de asesora o consultora a las bolsas de valores, cuando los ingresos por dicho concepto representen para aquellos, el veinte por ciento (20%) o ms de sus ingresos operacionales. 4. Empleado o directivo de una fundacin, asociacin o sociedad que reciba donativos importantes de las bolsas de valores. Se consideran donativos importantes aquellos que representen ms del veinte por ciento (20%) del total de donativos recibidos por la respectiva institucin. 5. Administrador de una entidad en cuya junta directiva participe un representante legal de las bolsas de valores. 6. Persona que reciba de las bolsas de valores alguna remuneracin diferente a los honorarios como miembro del consejo directivo o de cualquier comit creado por el mismo. Pargrafo 1. Las bolsas de valores podrn establecer en sus estatutos las calidades generales y particulares de los miembros que no tengan la calidad de independientes. Pargrafo 2. Los miembros independientes y los que no tengan tal calidad, sern elegidos mediante votaciones separadas, siguiendo el procedimiento a que se refiere el artculo 436 del Cdigo de Comercio. Pargrafo 3. Las bolsas de valores podrn disponer en sus estatutos que no existirn suplencias en sus consejos directivos. Pargrafo 4 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 692 de 2007). Las bolsas de valores podrn establecer en los estatutos sociales cualquier nmero mximo de miembros de sus consejos directivos, an cuando la bolsa respectiva inscriba en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE valores emitidos por ella.

TTULO 2 OBLIGACIONES DE LAS BOLSAS DE VALORES Artculo 2.10.2.1.1 (Art. 1.1.2.1. adoptadas por las bolsas. de la Resolucin 1200 de 1995) Medidas que deben ser 7 del presente decreto, las

En desarrollo del Libro 6 de la Parte bolsas de valores debern adoptar las siguientes medidas:

a) Cdigo de Conducta: Con el propsito principal de fomentar la lealtad y la transparencia del mercado, las bolsas de valores del pas deben contar con un Cdigo de Conducta que recoja los comportamientos que debern observarse y las sanciones a que habr lugar en caso de su incumplimiento, al cual se sometern sus funcionarios y las sociedades comisionistas de bolsa y sus funcionarios. Un cdigo en el mismo sentido deber existir por cada una de las sociedades comisionistas independientes de valores, quienes podrn acordar uno de manera conjunta. b) Procedimientos de control: Puesto que corresponde a las bolsas de valores, de acuerdo con el artculo 3 del decreto 2969 de 1960, mantener el funcionamiento de un mercado burstil debidamente organizado, que ofrezca condiciones suficientes de igualdad, seguridad, honorabilidad y correccin, ellas deben velar por el estricto cumplimiento de las disposiciones legales y reglamentarias por parte de las sociedades comisionistas. Para tal efecto las bolsas de valores debern disponer procedimientos de control que incluyan las pruebas y hojas de trabajo necesarias para garantizar el cumplimiento del presente instructivo. TTULO 3 NDICE DE BURSATILIDAD ACCIONARIA. COMPOSICIN, CLCULO Y CATEGORIA Artculo 2.10.3.1.1 (Art. 1.2.1.1. de la Resolucin 1200 de 1995 Modificado. Res. 638 de 1998, art. 1.). Del ndice de bursatilidad accionaria. La Superintendencia Financiera de Colombia calcular y dar a conocer en forma mensual, durante los diez primeros das de cada mes y anual en el mes de enero, el ndice de bursatilidad para cada una de las acciones que se negocian en las bolsas del pas. Artculo 2.10.3.1.2 (Art. 1.2.1.2.- de la Resolucin 1200 de 1995 Modificado. Res. 638 de 1998, art. 1.). Composicin del ndice de bursatilidad accionaria. El ndice de bursatilidad accionaria estar determinado por los siguientes conceptos: 1. Frecuencia de transaccin: Corresponde al nmero de operaciones realizadas en promedio durante un mes. 2. Volumen promedio de transaccin: Corresponde al valor total de las operaciones efectuadas para cada accin, dividido por el nmero de operaciones efectuadas durante el perodo considerado.

Artculo 2.10.3.1.3 (Art. 1.2.1.3. de la Resolucin 1200 de 1995 Modificado. Res. 638 de 1998, art. 1.). Perodos considerados. Los perodos de clculo del Indice de Bursatilidad Accionaria se determinarn de la siguiente manera: 1. Para calcular el ndice de bursatilidad accionaria mensual, los factores de que trata el anterior artculo se calcularn sobre el perodo mvil de los ltimos cuatro (4) meses, incluido el mes de clculo. 2. Para calcular el ndice de bursatilidad accionaria anual, los factores de que trata el artculo anterior se calcularn sobre los doce (12) meses del ao calendario respectivo. Artculo 2.10.3.1.4 (Art. 1.2.1.4. de la Resolucin 1200 de 1995 Modificado. Res. 638 de 1998, art. 1). Clculo y categorizacin de la bursatilidad accionaria. Para determinar el ndice de bursatilidad accionaria, se desarrollarn los siguientes pasos: 1. Se establecer la ponderacin relativa entre los conceptos frecuencia de transaccin y volumen promedio de transaccin, enunciados en el artculo 2.10.3.1.2 del presente decreto, mediante regresin lineal aplicada sobre los mismos, de manera que se muestre la importancia relativa de las dos variables para cada una de las sociedades. 2. Se obtendr el indicador numrico de cada sociedad realizando una suma ponderada de la frecuencia de transaccin y el volumen promedio de transaccin. 3. Se determinar la categorizacin de las acciones de la siguiente manera:

3.1. Cada accin se representar por una pareja de valores correspondientes a los conceptos frecuencia de transaccin y volumen promedio de transaccin. 3.2. Las acciones se clasificarn en las siguientes categoras de acuerdo con la distribucin obtenida en el numeral anterior, utilizando la metodologa estadstica de anlisis de conglomerados : Categora Descripcin bursatilidad I Mnima II Baja III Media IV Alta 3.3. Una vez realizada la categorizacin, se aplicar a los resultados obtenidos un proceso de suavizacin histrica de la clasificacin de conglomerados. 3.4. Posteriormente se utilizar la tcnica estadstica denominada anlisis discriminante con el objeto de verificar la clasificacin obtenida mediante el mtodo de conglomerados. 4. Finalmente se proceder a establecer un ordenamiento de las acciones para cada una de las categoras mediante la utilizacin del indicador numrico.

Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia divulgar y establecer en detalle la metodologa utilizada para el clculo y categorizacin de la bursatilidad accionaria de que trata el presente artculo. Artculo 2.10.3.1.5 (Art. 1.2.1.5. de la Resolucin 1200 de 1995 Modificado. Res. 638 de 1998, art. 1.)Publicacin. La Superintendencia Financiera de Colombia har pblica la categorizacin referida en este artculo, listando las acciones ordenadas de acuerdo con el indicador numrico y los valores correspondientes a la frecuencia de transaccin y volumen promedio de transaccin para cada accin y nmero de ruedas en las que se trans cada accin. Artculo 2.10.3.1.6 (Art. 1.2.1.6. de la Resolucin 1200 de 1995 Modificado. Res. 638 de 1998, art. 1.) Informacin de las bolsas de valores. Corresponde a las bolsas de valores del pas enviar a la Superintendencia Financiera de Colombia la informacin necesaria para el clculo del ndice, de acuerdo a la periodicidad y formato que para el efecto establezca.

TTULO 4 TARIFAS Y COMISIONES Artculo 2.10.4.1.1 (Art. 3.1.2.1 de la Resolucin 1200 de 1995). Tarifas. Autorizacin por va general. Las bolsas de valores estn autorizadas a cobrar tarifas a los emisores de valores inscritos en bolsa, siempre que stas cumplan los siguientes requisitos: a) Que la adopcin de la tarifa se encuentre sustentada en un estudio que la bolsa correspondiente elabore para tal efecto; b) Que la bolsa de a conocer la tarifa a travs de su boletn diario con un mnimo de diez (10) das de antelacin a la adopcin de la misma; c) Que la tarifa adoptada no se contraponga a las normas relacionadas con el rgimen de libre competencia, contenidas principalmente en la Ley 155 de 1959 y el Decreto 2153 de 1992. TTULO 5 DISPOSICIONES MEDIANTE LAS CUALES SE REGLAMENTA LA NEGOCIACION DE ACCIONES, BONOS OBLIGATORIAMENTE CONVERTIBLES EN ACCIONES INSCRITOS EN BOLSAS DE VALORES, ASI COMO LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS CUYO ACTIVO SUBYACENTE SEAN ACCIONES INSCRITAS EN DICHAS BOLSAS.

CAPTULO 1

ASPECTOS GENERALES

Artculo 2.10.5.1.1 (Artculo 4.5.1.1. de la Resolucin 400 de 1995) Adicionado por el artculo 1 del Decreto 4808 de 2008) mbito de aplicacin. Las disposiciones que integran el presente Ttulo regulan el funcionamiento de los sistemas de negociacin de acciones y bonos obligatoriamente convertibles en acciones inscritas en bolsas de valores, as como de los instrumentos financieros derivados cuyo activo subyacente sean acciones inscritas en bolsas de valores, cuando estas acciones, bonos e instrumentos financieros derivados se encuentren inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE. Pargrafo 1. Normas especiales. La realizacin de operaciones sobre los valores sealados en este artculo, tales como las ofertas pblicas de adquisicin, las ofertas pblicas para democratizacin, las operaciones de remate y martillo, las ofertas pblicas de mercado primario y su registro, la readquisicin de acciones y su enajenacin posterior, las operaciones de privatizacin o democratizacin y dems operaciones especiales permitidas, continuarn rigindose por las disposiciones especiales que les resulten aplicables. Pargrafo 2. En las bolsas de valores tambin podrn inscribirse valores de renta variable diferentes a los sealados en este artculo, en cuyo caso la negociacin de los mismos estar sujeta a lo previsto en el presente Ttulo.

CAPTULO 2 ASPECTOS APLICABLES A LAS BOLSAS DE VALORES EN SU CALIDAD DE SISTEMAS DE NEGOCIACIN DE ACCIONES, BONOS CONVERTIBLES EN ACCIONES E INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS CUYO SUBYACENTE SEAN ACCIONES Artculo 2.10.5.2.1 (Artculo 4.5.2.1. Adicionado por el artculo 1 del Decreto 4808 de 2008) Modalidades de operaciones. Las bolsas de valores podrn habilitar en sus sistemas la celebracin de las siguientes operaciones sobre los valores a que se refiere el artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto: a) operaciones de contado; b) operaciones a plazo; c) operaciones de reporto o repo; d) operaciones simultneas; e) operaciones de transferencia temporal de valores; f) operaciones sobre instrumentos financieros derivados cuyo subyacente sean acciones inscritas en bolsas de valores; y g) las dems que de manera general y previa autorice la Superintendencia Financiera de Colombia.

Artculo 2.10.5.2.2 (Artculo 4.5.2.2. Res. 400 Adicionado por el artculo 1 del Decreto 4808 de 2008) Instrucciones sobre interconexin entre las bolsas de valores y de estas con otros proveedores de infraestructura y proveedores de precios. La Superintendencia Financiera de Colombia impartir las instrucciones relativas a la interconexin de las bolsas de valores a travs de las cuales se celebren operaciones sobre los valores a que se refiere el artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto; y de estas con los sistemas de compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores, con los sistemas de pagos, con los depsitos centralizados de valores, con las cmaras de riesgo central de contraparte, con los organismos de autorregulacin y con los proveedores de precios para valoracin. Artculo 2.10.5.2.3 (Artculo 4.5.2.3. Res 400 Adicionado por el artculo 1 del Decreto 4808 de 2008) De la compensacin y liquidacin de las operaciones. Todas las operaciones sobre los valores a los que se refiere el artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto celebradas en las bolsas de valores debern ser compensadas y liquidadas por el mecanismo de entrega contra pago en los sistemas de compensacin y liquidacin autorizados, salvo las excepciones contenidas en los reglamentos autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia. Las bolsas de valores debern establecer en su reglamento si la compensacin y liquidacin de las operaciones sobre dichos valores que se ejecutan en sus sistemas, ser efectuada a travs de su sistema de compensacin y liquidacin o a travs de un sistema administrado por otra entidad y autorizado por la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 2.10.5.2.4 (Artculo 4.5.2.4. Res 400 Adicionado por el artculo 1 del Decreto 4808 de 2008) Deberes de las bolsas de valores. Las bolsas de valores tendrn los siguientes deberes en relacin con la negociacin de valores de renta variable a los que se refiere el artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto: a) Contar con sistemas de negociacin de carcter multilateral y transaccional a los cuales podrn concurrir las sociedades comisionistas miembros de la respectiva bolsa de valores, bajo las reglas y condiciones establecidas en la presente resolucin, las instrucciones de la Superintendencia Financiera de Colombia y lo establecido en el reglamento de las bolsas de valores, para la realizacin en firme de ofertas sobre los valores susceptibles de calzarse o cerrarse en el sistema, para la divulgacin de informacin al mercado sobre dichas operaciones y para la interconectividad de sus sistemas con los sistemas de las sociedades comisionistas miembros. Los sistemas de negociacin que las bolsas de valores pongan a disposicin debern ser diseados para operar de manera organizada, eficiente, segura, transparente y garantizar un tratamiento equitativo a todas las sociedades comisionistas miembros de la respectiva bolsa de valores; b) Promover la eficiencia y liquidez del mercado de valores a los que se refiere el artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto en el mbito correspondiente e incluir reglas de transparencia en las operaciones, garantizar la diseminacin de la informacin respecto de las ofertas de compra y venta a sus sociedades comisionistas de bolsa, as como de las operaciones que se celebren por su conducto;

c) Expedir su propio reglamento; d) Recibir, evaluar, tramitar y decidir las solicitudes de admisin de las sociedades comisionistas como miembros de la respectiva bolsa de valores. Para tal efecto, deber establecer en su reglamento criterios de admisin que garanticen la igualdad de condiciones para las postulantes; e) Definir los mecanismos o ruedas bajo los cuales deber realizarse la negociacin de valores a los que se refiere el artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto y las reglas sobre requisitos de admisin que debern cumplir las sociedades comisionistas de bolsa de valores que participarn en las ruedas correspondientes; f) Llevar el registro de las sociedades comisionistas de bolsa de valores y mantenerlo permanentemente actualizado; g) Llevar y mantener actualizado un registro de los valores a los que se refiere el artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto inscritos en la respectiva bolsa de valores, que incluya las caractersticas e informacin necesaria para su correcta identificacin y negociacin; h) Adoptar mecanismos eficaces para realizar la compensacin y liquidacin eficiente de las operaciones sobre valores a los que se refiere el artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto celebradas en sus sistemas y, en caso de que dicha compensacin y liquidacin vaya a ser realizada por una entidad distinta de la propia bolsa de valores y autorizada por la Superintendencia Financiera de Colombia para el efecto, las bolsas de valores debern celebrar los acuerdos que se requieran con dichas entidades; i) Llevar un registro de todas las operaciones sobre valores a los que se refiere el artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto que se celebren en las ruedas de sus sistemas, de todas las posturas u rdenes de compra o de venta que se ingresen, as como de todos los mensajes y avisos que se enven a travs de estos; j) Llevar un registro actualizado de los funcionarios autorizados y establecer mecanismos para verificar que estos se encuentren certificados e inscritos en el Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores-RNPMV en las modalidades correspondientes, de acuerdo con el tipo de actividades que pueden adelantar en la bolsa de valores; k) Contar con mecanismos y procesos para el manejo de la informacin de los sistemas que administran; 1) Velar por el correcto funcionamiento del sistema o sistemas a travs de los cuales funcionen las ruedas de negociacin de valores a los que se refiere el artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto; m) Identificar, controlar y gestionar adecuadamente los riesgos a los que est expuesta la entidad y los sistemas bajo los cuales funcionen las ruedas de negociacin de valores a los que se refiere el artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto; n) Establecer polticas y reglas para difundir la informacin a las sociedades comisionistas miembros de la bolsa de valores, al mercado y al pblico en general, atendiendo las instrucciones especiales que para el efecto imparta la Superintendencia Financiera de Colombia;

o) Prestar a los organismos de autorregulacin autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia la colaboracin que resulte necesaria para el adecuado cumplimiento de sus funciones, incluyendo el suministro de la informacin que estos requieran para el desarrollo y cumplimiento de las mismas; p) Propender por la integridad, transparencia, seguridad y eficiencia del mercado de valores en el mbito de sus funciones; y q) Guardar estricta confidencialidad sobre toda informacin reservada de las sociedades comisionistas de bolsa de valores que acceden a las ruedas de negociacin, as como sobre la informacin relacionada con las operaciones y los negocios realizados, sean estos pasados, presentes o futuros. Lo anterior, sin perjuicio de aquella informacin que deba reportar peridica o eventualmente a las autoridades o a los organismos de autorregulacin, en relacin con los sistemas y las operaciones celebradas en los mismos, o de aquella informacin que se deba entregar por solicitud de autoridad judicial o administrativa. Artculo 2.10.5.2.5 (Artculo 4.5.2.5. Res 400 Adicionado por el artculo 1 del Decreto 4808 de 2008) Prohibicin especial para las bolsas de valores. Las bolsas de valores bajo ninguna circunstancia asumirn el carcter de contraparte en las operaciones que se realicen a travs de los sistemas por ellas administrados, o en otras bolsas de valores en las cuales se negocien valores de la misma especie de los que se negocian por conducto de aquellas, salvo las excepciones que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia por norma de carcter general. Artculo 2.10.5.2.6 (Artculo 4.5.2.6. Res 400 Adicionado por el artculo 1 del Decreto 4808 de 2008) Mecanismos de negociacin de valores inscritos en bolsas de valores. Las bolsas de valores establecern en su reglamento, cul o cules mecanismos, con sus correspondientes metodologas, se utilizarn en la negociacin de valores a los que se refiere el artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto, as como las reglas y condiciones para dicha utilizacin y funcionamiento, para cuyo efecto la Superintendencia Financiera de Colombia podr emitir instrucciones especiales. Para determinar cules de estos valores sern negociados a travs de uno u otro mecanismo de negociacin y qu tipos de operaciones se podrn celebrar sobre dichos valores, las bolsas de valores debern tener en cuenta criterios como la liquidez de la especie, medida en trminos de frecuencia, rotacin y volumen, su volatilidad en los precios y cualquier otro que garantice el adecuado funcionamiento del mercado de valores. Artculo 2.10.5.2.7 (Artculo 4.5.2.7. de la Resolucin 400 de 1995, Adicionado por el artculo 1 del Decreto 4808 de 2008) Contenido mnimo del reglamento. El reglamento que adopten las bolsas de valores para la operacin y funcionamiento de los sistemas de negociacin de valores a los que se refiere el artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto, as como sus modificaciones, deber ser aprobado previamente por la Superintendencia Financiera de Colombia, Igualmente, deber contener como mnimo lo siguiente: a) Procedimientos para su adopcin y modificacin por parte de la respectiva bolsa de valores;

b) Criterios para la admisin y desvinculacin de las sociedades comisionistas como miembros de la bolsa de valores; c) Derechos y obligaciones de las sociedades comisionistas de bolsa de valores que actan en las ruedas de negociacin; d) Derechos, facultades y obligaciones de la bolsa de valores; e) Los criterios y requisitos generales que debern observar los emisores para inscribir y mantener inscritos valores que sern objeto de negociacin en el sistema o sistemas que para el efecto disponga la respectiva bolsa de valores; f) Las modalidades de operaciones que se podrn celebrar sobre los valores inscritos en la respectiva bolsa y los criterios bajo los cuales dichos valores podrn ostentar el carcter de activos o inactivos; g) Las reglas para el funcionamiento y operacin del sistema o sistemas en los cuales se celebrarn las operaciones sobre los valores, en especial la definicin de los mecanismos y metodologas de negociacin conforme a los cuales se podrn celebrar operaciones; Podrn utilizarse mecanismos de calce automtico y continuo de rdenes o de adjudicacin o calce a travs de subastas, entre otros, los cuales sern establecidos por la respectiva bolsa de valores. Igualmente, debern preverse mecanismos o procedimientos aplicables en momentos de alta volatilidad; h) Los criterios para determinar los valores que sern negociados a travs de uno u otro mecanismo de negociacin; i) Las clases y caractersticas de las rdenes que conforme a los mecanismos de negociacin pueden formular los operadores, y la definicin de las condiciones en las cuales dichas rdenes podrn tener el carcter de ofertas o demandas permanentes; j) Los criterios bajo los cuales deber proceder la suspensin de la negociacin de uno o varios valores o de una o varias ruedas o sesiones de negociacin o del respectivo mercado en su conjunto. Igualmente, los procedimientos generales aplicables a la suspensin y la reanudacin cuando esta se presente, as como los efectos de la suspensin segn los tipos de operaciones; k) Las condiciones y reglas generales a las que debern sujetarse las actividades de los creadores del mercado de valores, de conformidad con las instrucciones que imparta para el efecto la Superintendencia Financiera de Colombia; l) Los criterios segn los cuales se calcularn o definirn el precio de referencia o precio de cotizacin, los precios de apertura y de cierre de los valores, as como aquellos que permitan establecer los rangos de precios o de marcacin de precio, entre otros parmetros de negociacin; m) Los plazos y condiciones para la liquidacin de las operaciones, sean estas de contado o a plazo; n) Las condiciones y reglas generales aplicables a la expedicin de los comprobantes de las operaciones que se celebren en sus sistemas y que permitan identificar la operacin celebrada;

o) Las polticas y reglas para difundir la informacin a las sociedades comisionistas miembros de la bolsa, al mercado y al pblico en general, atendiendo las instrucciones especiales que para el efecto emita la Superintendencia Financiera de Colombia; p) Las reglas que permitan el acceso y la identificacin de las sociedades comisionistas miembros de la bolsa de valores, as como la verificacin de que la compensacin y liquidacin de las operaciones sea realizada en su propio sistema de compensacin y liquidacin o en un sistema de otra entidad autorizada para ello; q) Los mecanismos a travs de los cuales se solucionarn las controversias o conflictos que se presenten entre las sociedades comisionistas de bolsa de valores que celebren operaciones travs del sistema o sistemas de la respectiva bolsa de valores; r) Las reglas objetivas para iniciar planes de contingencia y continuidad que debern aplicarse en caso de fallas en el funcionamiento de los sistemas de la bolsa de valores; s) La poltica general en materia de derechos o tarifas a cargo de las sociedades comisionistas de bolsa de valores por la utilizacin de los servicios de la respectiva bolsa de valores, o a cargo de los emisores de los valores inscritos en la bolsa de valores. Las tarifas y los criterios para su modificacin debern ser publicados en la pgina de Internet de dicha bolsa, en forma previa a su aplicacin; t) Las reglas de auditora a las cuales se someter el sistema en el cual se celebren operaciones, de conformidad con las instrucciones que al respecto imparta la Superintendencia Financiera de Colombia; y u) Los dems aspectos que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia para preservar la seguridad, eficiencia y transparencia del mercado de valores. Pargrafo. Se entiende que las sociedades comisionistas de bolsa de valores miembros de la respectiva bolsa de valores y las personas vinculadas a estos, conocen y aceptan los Reglamentos, Circulares e Instructivos Operativos. En consecuencia, en ningn momento servir como excusa la ignorancia de dichos Reglamentos, Circulares e Instructivos Operativos y por lo tanto los mismos obligan en los trminos en ellos previstos. Para los efectos previstos en este artculo, ser aplicable la definicin de persona vinculada establecida en el pargrafo del artculo 11.4.1.1.2 del presente decreto dems normas que lo modifiquen o sustituyan. Artculo 2.10.5.2.8 (Artculo 4.5.2.8. de la Resolucin 400 de 1995 Adicionado por el artculo 1 del Decreto 4808 de 2008) Suspensin de la negociacin de valores. Las bolsas de valores podrn suspender la negociacin de uno o varios valores a los que se refiere el artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto inscritos en ellas, cuando sobrevengan circunstancias especiales que produzcan o puedan producir graves alteraciones en el normal desarrollo de las operaciones o que determinen dicha medida para la proteccin de los inversionistas o del mercado de valores. Estas bolsas tambin podrn suspender la negociacin de uno o varios de estos valores, cuando el respectivo emisor incumpla sus obligaciones para mantener la inscripcin, o cuando este emisor incumpla igualmente sus obligaciones frente al mercado. Lo anterior, sin perjuicio de lo

dispuesto en el pargrafo 2 del artculo 5.2.6.1.2 del presente decreto en materia de cancelacin de la inscripcin de acciones inscritas en el RNVE y las bolsas de valores. La suspensin de la negociacin de uno o varios valores efectuada por las bolsas de valores, deber ser informada a la Superintendencia Financiera de Colombia, a los organismos de autorregulacin y al pblico en general por la respectiva bolsa de valores a travs de los medios establecidos en el respectivo reglamento. Pargrafo 1. En cualquier momento, la Superintendencia Financiera de Colombia podr ejercer las facultades previstas en el literal c) del artculo 6 de la Ley 964 de 2005. Pargrafo 2 La suspensin de la negociacin de uno o varios de los valores a los que se refiere el presente artculo cuyo emisor sea la bolsa de valores o una entidad vinculada a esta, deber ser autorizada de manera previa y particular por la Superintendencia Financiera de Colombia. El concepto de vinculado aplicable ser el previsto en el literal b) del numeral 2) del artculo 7.3.1.1.2 del presente decreto. Artculo 2.10.5.2.9 (Artculo 4.5.2.9. de la resolucin 400 de 1995, Adicionado por el artculo 1 del Decreto 4808 de 2008) Suspensin de la negociacin por disminucin del ndice. Las bolsas de valores debern establecer en su reglamento el porcentaje de disminucin del ndice de precios durante una misma rueda, que se utilizar como referencia para suspender la negociacin de valores a los que se refiere el artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto. As mismo, en tal reglamento deber establecerse el procedimiento para la suspensin y reanudacin de la negociacin y para suministrar adecuada y oportunamente la informacin correspondiente a la Superintendencia Financiera de Colombia, a los organismos de autorregulacin, al mercado y al pblico en general. Artculo 2.10.5.2.10 (Artculo 4.5.2.10. de la Resolucin 400 de 1995, Adicionado por el artculo 1 del Decreto 4808 de 2008) Deber de Monitorear. Las bolsas de valores debern adoptar y mantener mecanismos y procedimientos eficaces para monitorear las ofertas, posturas y operaciones que se realicen o registren por conducto de sus sistemas sobre valores a los que se refiere el 2.10.5.1.1 del presente decreto, con el fin de verificar el cumplimiento por parte de las sociedades comisionistas miembros de la respectiva bolsa de las obligaciones que les asistan en tal calidad. Las bolsas de valores tambin debern adoptar y mantener mecanismos y procedimientos eficaces que les permita verificar el cumplimiento de las operaciones realizadas por su conducto. De igual manera, debern poner a disposicin de la Superintendencia Financiera de Colombia y de los organismos de autorregulacin, la informacin que conozcan acerca de las posibles infracciones que puedan haber cometido las sociedades comisionistas miembros de la bolsa y en general cualquier hecho que pueda ser susceptible de investigacin por parte de estas entidades. As mismo, cuando el supervisor o el autorregulador adelanten investigaciones, las bolsas de valores debern prestarles la colaboracin necesaria y poner a su disposicin la informacin que de acuerdo con sus atribuciones legales estos requieran.

Pargrafo. Las bolsas de valores debern implementar mecanismos para que las sociedades comisionistas miembros de la bolsa informen, incluso con proteccin de identidad, acerca de las posibles infracciones que puedan haber cometido otras sociedades y en general cualquier hecho que pueda ser susceptible de investigacin. La omisin del deber de informar por parte de las sociedades comisionistas miembros de la bolsa, se considerar en s mismo una conducta contraria a la integridad del mercado de valores. Artculo 2.10.5.2.11 (Artculo 4.5.2.11. Adicionado por el artculo 1 del Decreto 4808 de 2008) Procesos de archivo y custodia de pistas de auditora. Las bolsas de valores debern contar con procesos de archivo y custodia de pistas de auditora para asegurar la trazabilidad de las rdenes y operaciones que se realicen por su conducto sobre valores a los que se refiere el artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto. Los procesos de archivo y de custodia de pistas de auditora deben disearse para facilitar, entre otros, el cumplimiento eficiente y oportuno del deber de monitoreo de que trata el artculo 2.10.5.2.10 del presente decreto.

Artculo 2.10.5.2.12 (Artculo 4.5.2.12. de la resolucin 400 de 1995, Adicionado por el artculo 1 del Decreto 4808 de 2008) Conservacin de datos sobre operaciones, rdenes, posturas y mensajes. Las bolsas de valores debern mantener y conservar toda la informacin relativa a las operaciones, rdenes, posturas y los mensajes o avisos que se realicen o coloquen a travs de sus sistemas, durante el trmino previsto en el artculo 96 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, o la norma que lo modifique o sustituya, para la conservacin de los libros, soportes, comprobantes y dems documentacin de carcter contable. En todo caso, respecto de cada operacin, se deber conservar como mnimo la siguiente informacin: a) Fecha y hora en la cual la operacin se ejecut por cada contraparte (expresadas en trminos de ao, mes, da, horas, minutos y segundos); b) Identificacin del valor; c) Tipo de operacin; d) Precio o tasa de la operacin; e) Monto nominal de la operacin; f) Valor o monto transado;

g) Identificacin de las sociedades comisionistas miembros de la bolsa y de los funcionarios participantes en la operacin; h) Indicacin de la modalidad de participacin de la sociedad comisionista de bolsa de valores, ya sea por cuenta propia, por cuenta de terceros, en calidad de administrador de carteras colectivas, o en calidad de administrador de portafolios de terceros; i) Identificacin del cliente, cuando se trate de operaciones por cuenta de terceros o en calidad de administrador de carteras colectivas o en calidad de administrador de portafolios de terceros; j) Forma de liquidacin; k) Fecha de la liquidacin; l) Fecha y hora del ingreso, eliminacin o cancelacin de las rdenes u ofertas de compra y de venta, expresada en trminos de ao, mes, da, horas, minutos y segundos; m) Identificacin de los casos en que se est actuando en calidad de creador del mercado de acciones; y n) Cualquier otra que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia. Pargrafo. Las bolsas de valores estarn obligadas a proporcionar a la Superintendencia Financiera de Colombia y a los organismos de autorregulacin, los datos, informes, registros, libros de actas, auxiliares, documentos, correspondencia y en general, la informacin que la entidad de supervisin o autorregulacin estime necesaria en la forma y trminos que seale, as como a permitirles el acceso a sus oficinas, locales y dems instalaciones, cuando la informacin requerida y el acceso resulten necesarios para el cumplimiento de sus funciones. Artculo 2.10.5.2.13 (Artculo 4.5.2.13. de la Resolucin 400 de 1995, Adicionado por el artculo 1 del Decreto 4808 de 2008) Transparencia en las operaciones. Para efectos de lo dispuesto en el presente Captulo, se entiende por transparencia en las operaciones sobre valores a los que se refiere el artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto realizadas en bolsas de valores, la oportunidad y la suficiencia con las cuales la informacin relativa a las ofertas u rdenes de compra y de venta de valores, las cantidades, los precios o las tasas de las operaciones y el volumen de estas, se hace disponible a las sociedades comisionistas miembros de la respectiva bolsa, a los organismos de autorregulacin del mercado de valores, al mercado, a los inversionistas interesados y al pblico en general. Artculo 2.10.5.2.14 (Artculo 4.5.2.14. de la Resolucin 400 de 1995, Adicionado por el artculo 1 del Decreto 4808 de 2008) Requisitos de transparencia prenegociacin de los valores a los que se refiere el artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto. Las bolsas de valores debern revelar a sus sociedades comisionistas de bolsa de valores en las ruedas de negociacin, las cantidades, los precios o tasas de compra y venta de las posturas u rdenes vigentes y activas en el sistema, en el momento en que estas posturas u rdenes sean recibidas.

Igualmente, las bolsas de valores debern establecer y poner en funcionamiento mecanismos de informacin electrnicos que permitan que toda la informacin relacionada con los valores, cantidades y precios de las rdenes y operaciones, incluyendo las mejores ofertas de compra y venta, realizadas por su conducto pueda ser conocida por los inversionistas interesados y por el pblico en general. Artculo 2.10.5.2.15 (Artculo 4.5.2.15. de la Resolucin 400 de 1995, Adicionado por el artculo 1 del Decreto 4808 de 2008) Obligaciones de transparencia posnegociacin de los valores a los que se refiere el artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto. Las bolsas de valores debern informar a sus sociedades comisionistas de bolsa de valores, a los organismos de autorregulacin, a los inversionistas interesados y al pblico en general, el precio o tasa, el volumen y la hora de las operaciones realizadas durante las ruedas de negociacin, de acuerdo con su reglamento. De otra parte, se deber revelar al menos diariamente, por cada una de las especies negociadas, de manera amplia y oportuna, los precios o tasas de apertura, precio promedio, precio mnimo, precio mximo y precio de cierre de las operaciones realizadas, el precio de referencia o cotizacin, volmenes totales y nmero de transacciones que lo componen. Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia podr determinar la forma, contenido, trminos y condiciones, en las cuales la informacin sobre las operaciones realizadas en la bolsa de valores deber colocarse a disposicin del pblico.

CAPTULO 3 PLANES DE CONTINGENCIA Y CONTINUIDAD DE LAS BOLSAS DE VALORES EN SU CALIDAD DE SISTEMAS DE NEGOCIACIN DE ACCIONES, BONOS CONVERTIBLES EN ACCIONES E INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS CUYO SUBYACENTE SEAN ACCIONES Artculo 2.10.5.3.1 (Artculo 4.5.3.1. de la resolucin 400 de 1995, Adicionado por el artculo 1 del Decreto 4808 de 2008) Seguridad informtica. Las bolsas de valores, de conformidad con el tamao y complejidad de sus sistemas, debern disear e implementar un plan de contingencia y continuidad para el manejo, procesamiento, difusin, conservacin y recuperacin de la informacin relativa a las operaciones que se realicen por su conducto. Dicho plan deber abarcar los elementos necesarios para asegurar la continuidad del funcionamiento de las ruedas en las cuales se celebran operaciones, con la finalidad primordial de prevenir y, en caso de ser necesario, solucionar los problemas, fallas e incidentes, que se puedan presentar en cualquiera de los dispositivos tecnolgicos y de comunicaciones de la respectiva bolsa de valores o de cualquier otro recurso necesario para su funcionamiento. Para estos efectos, se debern combinar controles preventivos, de deteccin y correctivos, con estrategias de recuperacin. Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia, podr determinar los componentes mnimos, requisitos, condiciones y dems caractersticas del plan de contingencia y de continuidad de operaciones.

Artculo 2.10.5.3.2 (Artculo 4.5.3.2. Adicionado por el artculo 1 del Decreto 4808 de 2008) Exigencias a proveedores de comunicaciones. Las bolsas de valores debern exigir a sus proveedores de servicios de comunicaciones, que cuenten con un plan de contingencia para prevenir y solucionar los problemas, fallas e inconvenientes, que se puedan presentar en cualquiera de los dispositivos requeridos para el funcionamiento y operacin de sus sistemas, en el menor tiempo posible. El plan de contingencia deber propender por la continuidad en las comunicaciones. CAPTULO 4 DISPOSICIONES FINALES

Artculo 2.10.5.4.1 (Artculo 10 del Decreto 4808 de 2008) Ajuste de reglamentos de las bolsas de valores. Las bolsas de valores debern presentar ante la Superintendencia Financiera de Colombia las modificaciones necesarias a sus reglamentos para que los mismos estn ajustados de acuerdo con lo previsto en el presente Ttulo, a ms tardar el 23 de marzo de 2009. Artculo 2.10.5.4.2 (Artculo 12 del Decreto 4808 de 2008) Rgimen de transicin. Hasta cuando las modificaciones correspondientes a los reglamentos de las bolsas de valores sean aprobadas por la Superintendencia Financiera de Colombia, la realizacin de operaciones sobre acciones y bonos obligatoriamente convertibles en acciones inscritos en ellas, as como de los instrumentos financieros derivados cuyo activo subyacente sean acciones inscritas en bolsas de valores, valores todos inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE -, continuar rigindose por las normas que la regulaban, as como por el reglamento vigente de las bolsas de valores. Los contratos de liquidez vigentes al 23 de diciembre de 2008, terminacin por las normas con base en las cuales fueron pactados. seguirn rigindose hasta su

TTULO 6 OPERACIONES DE PRIVATIZACIN Y DEMOCRATIZACIN

Artculo 2.10.6.1.1 (Art. 2.1.4.1. de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Res. 167 de 1997, art. 1) Participacin en operaciones de privatizacin y democratizacin. Con sujecin a lo previsto en la Ley 226 de 1995 y en el programa de enajenacin respectivo, las bolsas de valores podrn participar en operaciones de venta de acciones inscritas en el Registro Nacional de Valores y Emisores -RNVE, que se realicen en los procesos de privatizacin y democratizacin, en desarrollo de la etapa orientada a los destinatarios de las condiciones especiales a que se refiere el artculo 3. de dicha Ley. Las operaciones de venta mencionadas en el inciso anterior, no se tendrn en cuenta para efectos del clculo de precios y volmenes negociados, si se trata de acciones que slo se encuentren inscritas en el Registro Nacional de Valores y Emisores -RNVE.

TTULO 7 OPERACIONES DE REMATE Y MARTILLO

Artculo 2.10.7.1.1 (Art. 3.2.3.1. de la Resolucin 1200 de 1995 Modificado Res. 165 de 1998 art. 1). Autorizacin. Se autoriza a las bolsas de valores para que a travs de los martillos se ocupen del remate pblico de valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores. Salvo los casos de privatizacin, los valores objeto del martillo deben estar en el momento del cumplimiento de la operacin, libres de gravmenes, limitaciones de dominio y de cualquier demanda o pleito pendiente que pueda afectar la propiedad o su negociabilidad. Artculo 2.10.7.1.2 (Art. 3.2.3.2. de la Resolucin 1200 de 1995 Modificado Res. 1092 de 1996, Art. 1.) Presidente. Los remates debern celebrarse de forma simultnea a travs del martillo de las bolsas de valores que existan en el pas. , Cada bolsa tendr su propio presidente para el martillo y se nombrar entre estos, a eleccin del vendedor, un presidente para el remate simultneo. En el evento en que el vendedor no manifieste quien deber presidir el remate simultneo, dicho nombramiento se har de comn acuerdo por los presidentes del martillo de cada una de las bolsas. Artculo 2.10.7.1.3 (Art. 3.2.3.3. de la Resolucin 1200 de 1995). Postores. Sern postores en los remates que efecten los martillos de las bolsas de valores las sociedades comisionistas miembros de la respectiva bolsa. Cuando las sociedades comisionistas participen en desarrollo de operaciones por cuenta propia debern observar las limitaciones establecidas en la normatividad vigente para dichas operaciones, y en todo caso ninguna de ellas podr adquirir ms del cincuenta por ciento (50%) del total de los valores objeto del remate Artculo 2.10.7.1.4 (Art. 3.2.3.4. de la Resolucin 1200 de 1995). Facultades del presidente. Cuando el presidente del remate tenga dudas acerca del adjudicatario, la validez de una postura, la conclusin del remate o discrepancias con los postores sobre hechos que puedan afectar la adjudicacin del martillo, deber suspender el remate o abrir nuevamente la vuelta o vueltas correspondientes con el fin de subsanar las dudas o discrepancias presentadas. Sin perjuicio de las acciones a que hubiere lugar con posterioridad a la suspensin o a la conclusin del remate, los postores no podrn oponerse a la decisin que adopte el presidente conforme a lo establecido en el inciso anterior. Artculo 2.10.7.1.5 (Art. 3.2.3.5. de la Resolucin 1200 de 1995 Modificado Re. 1092 de 1996 Art. 2.) Garantas para participar en un remate.

Cuando las bolsas de valores consideren que para participar en un determinado remate se requiere el otorgamiento de garantas a favor de la respectiva bolsa, podrn exigirlas siempre y cuando estas sean proporcionales al valor individual de las ofertas de compra y se comunique tal decisin en el aviso mediante el cual se informe de la celebracin del remate y en el boletn diario de la respectiva bolsa para los mismos das de publicacin de los avisos. En los reglamentos, que deben ser unificados para esta materia, las bolsas debern establecer criterios claros y objetivos que permitan determinar el monto y caractersticas que debern tener dichas garantas. Pargrafo. (Adicionado Res. 334 de 1998 art. 1). Cuando las bolsas hayan exigido para la participacin en un martillo el otorgamiento de garantas a su favor, debern hacerlas pblicas e informar a la Superintendencia Financiera de Colombia en el momento de su constitucin. Artculo 2.10.7.1.6 (Art. 3.2.3.6. de la Resolucin 1200 de 1995 Modificado Res. 015 de 2005, art. 2. Modificado. Res. 1092 de 1996, art. 3) Publicacin de avisos. El presidente del martillo deber informar la celebracin del remate por medio de avisos que se publicarn por lo menos tres (3) veces, con intervalos no menores de cinco (5) das comunes, en uno o ms peridicos de amplia circulacin nacional y en el boletn diario de las bolsas, sin perjuicio de que los interesados ordenen la misma publicacin por otros medios. El remate no se podr celebrar antes de diez (10) das hbiles contados a partir de la fecha de publicacin del ltimo aviso. En los avisos deber incluirse como mnimo: Las condiciones especficas que van a regir el martillo; la cantidad y las caractersticas de los valores que sern objeto del remate, indicando cualquier circunstancia que afecte o pueda llegar a afectar dichos valores o al emisor de los mismos; si los valores se encuentran o no inscritos en bolsa; si los valores a subastar sern rematados por lotes, la conformacin de los mismos y la indicacin de si alguno o algunos de dichos lotes sern vendidos bajo la modalidad de Todo o Nada; el precio base del remate, especificando el porcentaje de incremento de precio que impondr en caso de que se presenten varias vueltas, el cual no podr ser superior al cinco por ciento (5%); el da, la hora y el lugar en que se realizar el remate y en que se dar informacin sobre el mismo; la advertencia en caracteres destacados, de suerte que resalte visiblemente en el texto del aviso, que la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE y la autorizacin de la oferta pblica no implican certificacin sobre la bondad del valor o la solvencia del emisor; la indicacin de que el cuadernillo de ventas se encuentra a disposicin de los posibles inversionistas en la Superintendencia Financiera de Colombia, oficinas de la entidad emisora, agentes colocadores y en las bolsas de valores. Pargrafo. (Adicionado. Res. 015 de 2005, art. 2o.) Tratndose de procesos de privatizacin de entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia, el remate no podr celebrarse antes de veinte (20) das hbiles contados a partir de la fecha de publicacin del ltimo aviso. Artculo 2.10.7.1.7 (Art. 3.2.3.7. de la Resolucin 1200 de 1995). Remates por lotes. De acuerdo con las condiciones establecidas por el vendedor los valores a subastar podrn ser rematados en uno o ms lotes. Los lotes seleccionados no podrn ser ofrecidos sujetos a ninguna condicin salvo las de ser vendidos bajo la modalidad Todo o Nada.

En este caso, la modalidad Todo o Nada significa que solamente en caso de que sea posible adjudicar la totalidad de lote ofrecido el vendedor est dispuesto a efectuar la venta. Artculo 2.10.7.1.8 (Art. 3.2.3.8. de la Resolucin 1200 de 1995 Modificado. Res. 1092 de 1996, art. 4. Res. 165 de 1998, art. 3) Cuadernillo de ventas. El vendedor deber elaborar un cuadernillo de ventas para proporcionar a los posibles inversionistas mayor informacin sobre las operaciones que vayan a surtirse por conducto del martillo de bolsa, el cual deber contener como mnimo y dependiendo del valor que se pretenda ofrecer, la siguiente informacin: 1. Las caractersticas generales de los ttulos, esto es:

1.1. Valor nominal, precio de venta, valor patrimonial al corte de los dos ltimos aos calendario y al del trimestre inmediatamente anterior. En todos los casos, independientemente de que el vendedor acepte otorgar condiciones de financiacin para el pago, el precio de venta deber determinarse sobre la base de que el mismo ser pagado de contado. 1.2. Cuando se trate de valores inscritos en bolsa, se indicar las bolsas en que se encuentra inscrito el valor; precio en bolsa al corte de los dos aos ltimos calendario y al de cada uno de los seis meses anteriores. 1.3. Cantidad de valores ofrecidos y el porcentaje que representan con respecto al total de los valores de la misma clase que tenga en circulacin el emisor. 1.4. Condiciones para la venta, forma de pago y condiciones de financiacin. Cuando el vendedor acepte otorgar condiciones de financiacin, deber establecer criterios claros y objetivos con base en los cuales se determine quines pueden acceder a esta forma de pago. En ningn caso se aceptar la fijacin de condiciones subjetivas o que tiendan a impedir la libre concurrencia en condiciones de igualdad. 1.5. Cualquier circunstancia que pueda afectar el precio o la circulacin de los valores objeto de remate. 2. La informacin general de la entidad emisora, esto es: la denominacin o razn social, domicilio social, direccin de la oficina principal, duracin y objeto social, as como cualquier hecho que sea de trascendencia para la misma o para sus negocios. Con respecto a la sociedad matriz y entidades subordinadas de la entidad emisora se deber indicar su razn o denominacin social, su objeto social y la clase de subordinacin. 3. La informacin financiera de la entidad emisora, que deber incluir como mnimo: los estados financieros al corte del trimestre calendario inmediatamente anterior y los informes presentados por el representante legal y el revisor fiscal en las asambleas de los tres (3) aos anteriores donde se hayan considerado estados de fin de ejercicio junto con los correspondientes estados financieros o en las

asambleas de iguales caractersticas que se hayan producido desde la constitucin del emisor, cuando su existencia sea inferior a (3) tres aos. La informacin que conste en el cuadernillo de ventas debe suministrarse en idioma espaol. El cuadernillo deber enviarse a la Superintendencia Financiera de Colombia y a las bolsas de valores por lo menos cinco (5) das hbiles antes de la fecha prevista para la publicacin del primer aviso a que se refiere el artculo 2.10.7.1.6 a fin de que se formulen las observaciones que se consideren pertinentes. 4. (Adicionado. Res. 165 de 1998, art. 2). Constancia suscrita por el vendedor sealando que emple la debida diligencia en la verificacin del contenido del cuadernillo y que en ste no se presentan omisiones de informacin que revistan materialidad y puedan afectar la decisin de futuros inversionistas. Artculo 2.10.7.1.9 (Art. 3.2.3.9. de la Resolucin 1200 de 1995 Modificado Res. 165 de 1998 art.4, Modificado Art. 1 Res. 309 de 1996. Modificado Res. 1092 de 1996, art. 5.). Adjudicacin a las ofertas permanentes. Cuando se trate de acciones inscritas en bolsa, las ofertas de venta permanentes por un precio inferior o igual al precio base del remate, que queden vigentes al cierre de la rueda realizada en la fecha fijada para el mismo, se entender que hacen parte de los valores ofrecidos en el martillo y sern rematados junto con el primer o nico lote que conformen los valores originalmente ofrecidos y se regirn por las condiciones establecidas para el mismo. Lo dispuesto en el inciso anterior no se aplicar a los martillos que se celebren en desarrollo de procesos de privatizacin. Tampoco a las ofertas de venta que correspondan a un mismo comitente o que sumadas por comitente superen el veinte por ciento (20%) del total de los valores originalmente ofrecidos. Cuando el vendedor establezca el remate por lotes, ser condicin indispensable para la continuacin del remate que el primer lote haya sido adjudicado en su totalidad. En el evento en que el primer o nico lote no est sujeto a la condicin Todo o Nada, para efectos de la adjudicacin del total de los valores que lo conformen se aplicar un mecanismo de prorrateo. En todos los casos, para efectos de los vendedores, el precio de adjudicacin ser el precio promedio ponderado del respectivo lote. Pargrafo 1. Para efectos del cmputo del lmite previsto en el presente artculo se aplicar la nocin de beneficiario real, consagrada en el artculo 6.1.1.1.3 del presente decreto. Pargrafo 2. Cuando las ofertas permanentes que hayan causado la suspensin de negociaciones por ms de una rueda sean atendidas durante el martillo se levantar la suspensin durante la rueda inmediatamente siguiente. Artculo 2.10.7.1.10 (Art. 3.2.3.10. de la Resolucin 1200 de 1995 Modificado. Res. 1092 de 1996, art. 6) Informacin a la Superintendencia Financiera de Colombia. El presidente del martillo radicar en la Superintendencia Financiera de Colombia el proyecto de aviso e informar sobre las caractersticas y condiciones especficas que regirn el martillo.

La Superintendencia Financiera de Colombia tendr un plazo de cinco (5) das hbiles contados a partir de la fecha de radicacin para efectuar las observaciones que considere pertinentes. La publicacin del primer aviso deber efectuarse dentro de los cinco (5) das comunes siguientes a aquel en que venza el plazo referido, siempre y cuando la Superintendencia Financiera de Colombia no haya formulado observaciones. En el evento en que se formulen objeciones el trmino para la publicacin del primer aviso deber contarse a partir de la fecha en que la Superintendencia Financiera de Colombia manifieste su conformidad con la informacin, datos o aclaraciones que al respecto haya solicitado. Pargrafo. Una vez se presente la anterior informacin a la Superintendencia, las bolsas suspendern la negociacin burstil de los ttulos objeto del remate hasta el da siguiente a la publicacin del primer aviso Artculo 2.10.7.1.11 (Art. 3.2.3.11. de la Resolucin 1200 de 1995). Procedimiento operativo. Los remates que se efecten por conducto del martillo de las bolsas de valores debern ajustarse al procedimiento contemplado en el presente artculo. 1. Condiciones de las ofertas de compra.

1.1. Los compradores presentarn ofertas de compra, las cuales se entendern en firme, hasta que se d por concluido el remate, por cualquier cantidad igual o inferior al nmero de valores en remate, pudiendo fijar una cantidad mnima de valores que aceptan comprar en caso de adjudicacin. En ningn caso la suma de las ofertas de compra presentadas por un mismo postor podr superar el total de los valores objeto del remate. 1.2. Toda postura realizada deber ser radicada por cualquier medio que deje constancia de la fecha y hora exacta en que se realiz. 1.3. Cuando en la primera vuelta del remate de un lote ofrecido bajo la modalidad Todo o Nada, el nmero de valores demandado sea inferior a la cantidad ofrecida, se dar por finalizado el remate y no habr lugar a adjudicacin. 1.4. Cuando el conjunto de ofertas de compra supere el nmero de valores en remate, el presidente del martillo proceder a abrir una nueva vuelta, incrementando el precio en el porcentaje que para el efecto se haya establecido. Slo podrn participar en esta nueva vuelta quienes hayan efectuado postura en la vuelta anterior, sin que en ningn caso puedan realizar ofertas de compra por una cantidad de valores superior a la demandada en la vuelta precedente pero pudiendo establecer una nueva condicin sobre la cantidad mnima a demandar. Cuando la nueva oferta presentada por cualquiera de los participantes sea inferior a la de la vuelta precedente, la diferencia sobre la cual no se efectu nueva postura har parte de las ofertas de compra que han de considerarse para efectos de la adjudicacin del martillo.

Este procedimiento se repetir tantas veces como sea necesario hasta que las ofertas de compra sean iguales o inferiores al nmero de valores en remate. 2. Procedimiento para la adjudicacin de demandas. Una vez concluida la etapa de posturas el presidente del martillo proceder a dar inicio a la etapa de adjudicacin, la cual se realizar teniendo en cuenta las siguientes reglas: 2.1. Cuando la cantidad de valores demandada en la ltima vuelta sea igual al nmero de valores objeto de remate, el presidente del martillo proceder a efectuar la adjudicacin definitiva a quienes hayan presentado ofertas en esa vuelta y concluir el martillo. 2.2. Cuando en la ltima vuelta la cantidad de valores demandados sea inferior al nmero de valores objeto del remate, el presidente del martillo proceder a realizar una asignacin preliminar a todas las demandas presentadas en esa vuelta y buscar distribuir el remanente entre las demandas no atendidas en la vuelta inmediatamente anterior, teniendo en cuenta el siguiente procedimiento: 2.2.1. De acuerdo con lo establecido en el inciso tercero del numeral 1.4. del presente artculo, se descontar del valor total demandado la cantidad asignada preliminarmente a aquellas demandas que participaron en la vuelta inmediatamente superior, con el fin de establecer el saldo en firme de esas demandas en la presente vuelta y los mnimos que siguen vigentes para cada una. 2.2.2. Una vez establecidos los saldos de cada una de las ofertas se proceder a prorratear el remanente por asignar entre cada una de ellas. Si la cantidad a asignar de acuerdo con el prorrateo realizado no alcanza a satisfacer una o varias de las cantidades mnimas establecidas en las demandas, el presidente del martillo proceder a invitar a los postores no satisfechos por su condicin de mnimos a que liberen la cantidad mnima fijada en su oferta para esa vuelta. 2.2.3. Si todas las restricciones de mnimo son liberadas, el presidente confirmar el prorrateo hecho segn el numeral 2.2.2. y proceder a realizar la adjudicacin de las cantidades as prorrateadas como de las previamente asignadas en la vuelta anterior y dar por concluido el martillo. 2.2.4. Cuando alguno de los postores no cambie su condicin de cantidad mnima, el presidente del martillo proceder a descartar esa oferta de compra y a prorratear el saldo que le hubiere correspondido en el primer prorrateo entre las dems ofertas de compra. En caso de que despus de realizado el anterior procedimiento no quedare remanente alguno por asignar, el presidente proceder a adjudicar todas las demandas previamente asignadas y a dar por concluido el martillo. 2.2.5. Si una vez cumplido el anterior procedimiento, an quedare un remanente, ste se asignar preliminarmente entre los postores de la vuelta inmediatamente anterior, siguiendo nuevamente las reglas descritas desde el numeral 2.2.1. del presente artculo. 2.3. Cuando se llegue a la vuelta que dio inicio al remate, despus de haber seguido el procedimiento de asignacin, y an exista un remanente por asignar, el presidente del martillo har la adjudicacin teniendo en cuenta para ello los siguientes pasos:

2.3.1. Si el lote objeto del remate no tiene la condicin Todo o Nada, las demandas asignadas preliminarmente, durante los procesos de prorrateo descritos anteriormente, sern adjudicadas de manera definitiva y el remanente se declarar desierto. 2.3.2. Si en desarrollo del artculo 2.10.7.1.7 del presente decreto, el lote a rematar tiene la condicin de Todo o Nada y durante el martillo se presentaron demandas con condicin de Todo o Nada, el presidente del martillo proceder as: 2.3.2.1. Seleccionar las demandas realizadas durante la etapa de posturas con la condicin Todo o Nada hechas al mejor precio. En caso de que exista ms de una demanda a ese precio se abrir, entre stas, una nueva ronda en donde los participantes podrn realizar una sola postura, a un precio igual o superior al ofrecido en la vuelta en la cual fueron seleccionados. El presidente adjudicar el lote a quien haya ofrecido el mejor precio o, en caso de empate, a quien primero haya realizado la demanda Todo o Nada durante la vuelta donde fueron seleccionados. 2.3.2.2. Si existe una sola demanda con la condicin Todo o Nada, se har la adjudicacin directa al precio de la vuelta en la cual fue seleccionada. 2.3.3. Si el lote a rematar tiene la condicin Todo o Nada a que se refiere el numeral 2.3.2 anterior y no existe ninguna demanda Todo o Nada, el presidente del martillo lo declarar desierto. Artculo 2.10.7.1.12 (Art. 3.2.3.12. de la Resolucin 1200 de 1995). Otros procedimientos. No obstante lo establecido en el artculo anterior, de manera excepcional y cuando las circunstancias especficas as lo ameriten, la Superintendencia Financiera de Colombia podr autorizar que para la realizacin de un martillo se utilice un procedimiento operativo diferente al establecido en el presente Ttulo, para lo cual ser necesario que se brinden a los participantes condiciones similares de igualdad, transparencia y libre concurrencia. Artculo 2.10.7.1.13 (Art. 3.2.3.13. de la Resolucin 1200 de 1995). Actas de los remates. De todo remate que celebre el martillo de las bolsas de valores se levantar un acta en que deber constar lo ocurrido durante el desarrollo del remate y los resultados que se obtuvieron en el mismo, la cual ser suscrita por quien haya presidido el remate. Las bolsas debern asentar en un solo libro, debidamente registrado en la cmara de comercio, las actas de los remates que se celebren por conducto del martillo. Pargrafo. Las bolsas de valores debern grabar mediante cintas magnetofnicas, sistemas electrnicos o cualquier otro medio similar el desarrollo de cada remate; copia de dichas grabaciones debern conservarse atendiendo para el efecto las normas que regulan la conservacin de documentos. Artculo 2.10.7.1.14 (Art. 3.2.3.14. de la Resolucin 1200 de 1995). Informacin del resultado del remate. Las bolsas de valores debern publicar en el boletn diario del da hbil siguiente al de la celebracin del remate, la informacin correspondiente a los resultados que se obtuvieron en el mismo, con indicacin de la especie y cantidad vendida, el precio de adjudicacin y el valor de la operacin.

Artculo 2.10.7.1.15 (Art. 3.2.3.15. de la Resolucin 1200 de 1995 Modificado. Res. 165 de 1998, art. 5). Pago. Cuando se prevea el pago del bien objeto de remate en moneda diferente al peso colombiano, siempre ser a eleccin del comprador su realizacin en pesos colombianos o en la moneda extranjera prevista por el vendedor. Cuando el pago haya de efectuarse en una fecha posterior a aquella que se considere de contado, el adjudicatario deber otorgar las garantas que para este tipo de operaciones se hayan establecido en los reglamentos de la respectiva bolsa. Artculo 2.10.7.1.16 (Art. 3.2.3.16. de la Resolucin 1200 de 1995). Compensacin y liquidacin. Salvo que las condiciones particulares del martillo requieran un procedimiento diferente, una vez adjudicado ste, las operaciones debern ser liquidadas y compensadas a travs de las cmaras de liquidacin y compensacin de las respectivas bolsas. Artculo 2.10.7.1.17 (Art. 3.2.3.18. de la Resolucin 1200 de 1995 Modificado D.3139 de 2006, art. 24; Adicionado. Res. 334 de 1998, art. 2). Martillo para rematar acciones en mercado primario. El martillo que se organice para rematar acciones en mercado primario se realizar bajo las mismas reglas previstas en el presente Ttulo, con excepcin de lo estipulado en el artculo 2.10.7.1.9 y en el pargrafo del artculo 2.10.7.1.10 del presente decreto. A este mecanismo slo podr accederse cuando su utilizacin se haya contemplado en el reglamento de suscripcin de acciones. Pargrafo. El prospecto de informacin a que hace referencia el artculo 5.2.1.1.4 del presente decreto surtir los mismos efectos del cuadernillo de ventas regulado en el artculo 2.10.7.1.8 del presente decreto. Artculo 2.10.7.1.18 (Art. 3.2.3.19. de la Resolucin 1200 de 1995 Adicionado. Res. 334 de 1998, art. 3). Reglas especiales. El martillo de que trata el artculo anterior, puede organizarse, a eleccin de la sociedad emisora, bajo una de las siguientes modalidades: 1. Iniciar el remate con una etapa previa al procedimiento regulado en el artculo 2.10.7.1.11 del presente decreto, en la cual se ofrecer al pblico en general como mnimo el veinte por ciento (20%) de las acciones objeto del martillo. Las acciones demandadas en esta etapa se adjudicarn a precio base y aplicando el mecanismo de prorrateo, a aquellos comitentes que individualmente presenten ofertas de compra inferiores a un nmero determinado de acciones, el cual en todo caso no puede ser superior al cinco por ciento (5%) del total de las acciones objeto del martillo. Cumplida la etapa anterior se comunicar su resultado y se iniciar el remate del remanente de las acciones con sujecin al procedimiento reglamentado en el artculo 2.10.7.1.11 del presente decreto.

2. Destinar como mnimo el veinte por ciento (20%) del total de las acciones objeto del martillo para ser ofrecido al pblico en general en una etapa posterior, la cual ha de realizarse no antes de cinco (5) das hbiles ni despus de quince (15) das hbiles contados desde la fecha de realizacin del martillo. Las acciones ofrecidas en esta segunda etapa se adjudicarn a precio base y aplicando el mecanismo de prorrateo, y slo podrn ser demandas por aquellos comitentes que individualmente presenten ofertas de compra inferiores a un nmero determinado de acciones, el cual en todo caso no puede ser superior al cinco por ciento (5%) del total de las acciones objeto del martillo. Cuando se opte por la modalidad que se regula en el presente numeral, la fecha de realizacin de la segunda etapa deber anunciarse en el aviso del martillo de que trata el artculo 2.10.7.1.19, indicando adems los requisitos que deben cumplir los comitentes para la aceptacin de la oferta. Pargrafo 1. Cuando el valor de las acciones a rematar supere la cifra de 750.000 salarios mnimos legales mensuales vigentes a la fecha de su celebracin, el veinte por ciento (20%) de que trata el presente artculo se podr reducir al diez por ciento (10%) del total de las acciones ofrecidas en venta. Pargrafo 2. Para determinar el nmero de acciones de las ofertas de compra de que trata el presente artculo se aplicar la nocin de beneficiario real, consagrada en el artculo 6.1.1.1.3 del presente decreto. Artculo 2.10.7.1.19 (Art. 3.2.3.20. de la Resolucin 1200 de 1995 Modificado D.3139 de 2006, art.25; Adicionado. Res. 334 de 1998, art. 4). Aviso de martillo para rematar valores en mercado primario. Aviso de martillo para rematar valores en mercado primario. Adems de lo dispuesto en el segundo inciso del artculo 2.10.7.1.6, el aviso del martillo deber incluir la informacin a que alude el literal c) del artculo 5.2.1.1.5 del presente decreto. El primer aviso del martillo deber publicarse dentro de los quince (15) das hbiles siguientes a la fecha en que quede ejecutoriada la resolucin por medio de la cual la Superintendencia Financiera de Colombia autorice la oferta pblica de las acciones. La fecha de celebracin del martillo deber establecerse observando lo previsto en el literal c) del artculo 41 de la Ley 964 de 2005. Artculo 2.10.7.1.20 (Artculo 3.2.3.21 de la Resolucin 1200 de 1995 Adicionado. Res. 015 de 2005, art. 1o.) Martillos para privatizacin. Cuando el respectivo programa de enajenacin haya determinado que particulares tenedores de acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones puedan participar del proceso de privatizacin, la bolsa de valores, previa aceptacin del encargo, deber publicar un (1) aviso por una (1) vez, en un diario de amplia circulacin nacional, cuyo propsito ser informar a los particulares sobre el proceso y las condiciones en que stos podrn participar en el mismo. Dicho aviso contendr, como mnimo, lo siguiente:

a) Objeto del aviso y esquema general del proceso, indicando, cuando sea del caso, la cantidad mxima de acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones de propiedad de particulares que podrn integrarse al martillo por este medio y, cuando sea del caso, la cantidad mnima de acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones de propiedad de particulares que ser necesaria para que el programa de enajenacin pueda llevarse a cabo; b) La manera en que los particulares podrn participar en el martillo incluyendo la forma y condiciones en que deber realizarse el encargo a la bolsa de valores; c) El precio de venta y la forma de pago de las acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones; d) La advertencia de que las condiciones de venta de los valores de propiedad de los particulares sern las mismas fijadas para los valores de propiedad de la entidad del Estado enajenante; e) Plazo que tienen los particulares para comunicar a la bolsa de valores la decisin de participar en el proceso; f) Cuando sea del caso, el sistema de adjudicacin del derecho de los particulares a enajenar las acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones en el martillo; y g) Sitio o mecanismo a travs del cual los interesados podrn consultar la informacin adicional relativa al proceso, que no se encuentre contenida en el aviso. Pargrafo 1. Durante el trmino de quince (15) das hbiles a que se refiere el artculo siguiente, la bolsa de valores deber igualmente incluir el contenido del aviso en su boletn diario. Pargrafo 2. Lo dispuesto en el presente Ttulo ser aplicable exclusivamente a la etapa o etapas del procedimiento de privatizacin dirigidas al pblico en general. En consecuencia, el presente Ttulo no se aplicar a la oferta dirigida a los destinatarios de condiciones preferentes o especiales, prevista en la Ley. Pargrafo 3. El aviso a que se refiere el presente artculo no sustituye los avisos que deben publicarse para adelantar el martillo, a que se refiere el artculo 2.10.7.1.6 del presente decreto. Artculo 2.10.7.1.21 (Artculo 3.2.3.22. de la Resolucin 1200 de 1995 Adicionado. Res. 015 de 2005, art. 1o.) Encargo a la bolsa de valores. Dentro de los quince (15) das hbiles siguientes a la publicacin del aviso a que se refiere el artculo anterior, los particulares tenedores de acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones, interesados en enajenar los valores de su propiedad dentro del martillo, debern comunicar a la bolsa de valores su decisin en tal sentido, indicando en la misma la cantidad de acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones que se pretende enajenar. A tal efecto se deber celebrar encargo irrevocable de conformidad con los reglamentos de la bolsa y, al momento de la celebracin del mismo, debern entregarse a la bolsa los ttulos de las acciones respectivas. Los valores de propiedad de los particulares que pretendan participar en el martillo deben estar al momento del encargo libres de gravmenes, limitaciones de dominio y de cualquier demanda o pleito pendiente que pueda afectar la propiedad o su negociabilidad.

Las condiciones de venta de los valores de propiedad de los particulares sern las mismas fijadas para los valores de propiedad de la entidad del Estado enajenante. En todo caso, el martillo deber realizarse bajo la modalidad Todo o Nada. Pargrafo. Los particulares que no cumplan con las condiciones para la celebracin del encargo al momento de su presentacin sern rechazados por la bolsa de valores y no podrn ser incluidos en el proceso. Artculo 2.10.7.1.22 (Artculo 3.2.3.23. de la Resolucin 1200 de 1995 Adicionado. Res. 015 de 2005, art. 1o.). Adjudicacin del derecho a enajenar las acciones o los bonos obligatoriamente convertibles en acciones en el martillo. Cuando el nmero de acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones de aquellos particulares que informaron su decisin de vender sus valores en el martillo y cuyo encargo haya sido aceptado por la bolsa, sea inferior al nmero mnimo de acciones fijado en el respectivo programa de enajenacin, la bolsa dar por terminado el proceso. Cuando el nmero de acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones de aquellos particulares que informaron su decisin de vender sus valores en el martillo y cuyo encargo haya sido aceptado por la bolsa, sea superior al nmero mximo de acciones fijado en el respectivo programa de enajenacin, se deber adjudicar el derecho a enajenar las acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones en el martillo, de conformidad con el sistema de adjudicacin fijado en el respectivo programa de enajenacin. Los sistemas de adjudicacin que podrn sealarse son: a) de prorrateo por oferente privado, b) de prorrateo por cantidad de valores y c) de prelacin en el tiempo. Una vez surtido el procedimiento para adjudicar el derecho a enajenar las acciones o los bonos obligatoriamente convertibles en acciones, la bolsa proceder a publicar los avisos a que se refiere el artculo 2.10.7.1.6 del presente decreto. Artculo 2.10.7.1.23 (Artculo 3.2.3.24. de la Resolucin 1200 de 1995 Adicionado. Res. 015 de 2005, art. 1o.). Sistema de prorrateo por oferente privado. Cuando se utilice el sistema de prorrateo por oferente privado se seguirn las siguientes reglas: a) Cuando la cantidad de valores que los particulares estn dispuestos a enajenar y cuyo encargo haya sido aceptado por la bolsa, sea igual o inferior a la cantidad mxima de valores fijada en el respectivo programa de enajenacin, la bolsa adjudicar el derecho a enajenar sus valores en favor de todos los particulares que hayan celebrado encargo de venta. b) Cuando la cantidad de valores que los particulares estn dispuestos a enajenar y cuyo encargo haya sido aceptado por la bolsa, supere la cantidad mxima de valores fijada en el respectivo programa de enajenacin, se adjudicar el derecho a enajenar los valores siguiendo las siguientes reglas: b.1. La bolsa establecer un cupo de valores a enajenar por cada particular que celebr encargo para la venta de sus valores, dividiendo la cantidad mxima de valores fijada en el

respectivo programa de enajenacin, entre el nmero de particulares que encargaron la venta de sus valores. b.2. Una vez se determine el cupo de valores a enajenar por cada particular que celebr encargo para la venta de sus valores, se proceder a adjudicar a cada particular el derecho a enajenar un nmero de valores mximo igual al del cupo que haya sido fijado. b.3. Si el nmero de valores respecto de los cuales un particular celebr encargo de venta, es inferior al cupo asignado, su encargo ser atendido por el monto respecto del cual se celebr el mismo. b.4. Si se presentaren residuos de cupos por adjudicar, dicho residuo ser distribuido nuevamente en forma proporcional entre los particulares que celebraron encargo respecto de un nmero de valores superior al del cupo que fue asignado conforme al literal b.1. anterior. c) Se entender que todos y cada uno de los particulares que se vinculan al proceso, por el slo hecho de celebrar el encargo respectivo, consienten en que el nmero de los valores de su propiedad que llegaren a ser enajenados sea inferior a la cantidad de valores inicialmente incluida en el encargo, si en razn del sistema de prorrateo por oferente privado, el cupo a enajenar que les sea asignado resulta inferior al nmero de valores inicialmente incluido en el encargo. La bolsa no tomar en cuenta aquellos encargos en los cuales se haya expresado que no se admite tal reduccin. Artculo 2.10.7.1.24 (Artculo 3.2.3.25. de la Resolucin 1200 de 1995 Adicionado. Res. 015 de 2005, art. 1o). Sistema de prorrateo por cantidad de valores. Cuando se utilice el sistema de prorrateo por cantidad de valores se seguirn las siguientes reglas: a) Cuando la cantidad de valores que los particulares estn dispuestos a enajenar y cuyo encargo haya sido aceptado por la bolsa, sea igual o inferior a la cantidad mxima de valores fijada en el respectivo programa de enajenacin, la bolsa adjudicar el derecho a enajenar sus valores en favor de todos los particulares que hayan celebrado encargo de venta. b) Cuando la cantidad de valores que los particulares estn dispuestos a enajenar y cuyo encargo haya sido aceptado por la bolsa, supere la cantidad mxima de valores fijada en el respectivo programa de enajenacin, se adjudicar el derecho a enajenar los valores siguiendo las siguientes reglas: b.1. La bolsa establecer el porcentaje o proporcin que los valores objeto de encargo por cada uno de los particulares representen en relacin con el total de los valores objeto de encargo por los particulares. b.2. La bolsa realizar la adjudicacin del derecho a enajenar los valores en forma directamente proporcional a las cantidades objeto de encargo por cada uno de los particulares. c) Se entender que todos y cada uno de los particulares que celebran encargo para la venta de sus valores, por el slo hecho de celebrar dicho encargo, consienten en que los valores de su propiedad que llegaren a ser enajenados sea inferior al nmero de valores inicialmente incluidos en el encargo, si en razn del sistema de prorrateo por cantidad de valores, el cupo a enajenar que les sea asignado

resulta inferior a la cantidad de valores inicialmente incluida en el encargo. La bolsa no tomar en cuenta aquellos encargos en los cuales se haya expresado que no se admite tal reduccin. Artculo 2.10.7.1.25 (Artculo 3.2.3.26. de la Resolucin 1200 de 1995 Adicionado. Res. 015 de 2005, art. 1o.). Sistema de prelacin en el tiempo. Cuando se utilice el sistema de prelacin en el tiempo se seguirn las siguientes reglas: a) La bolsa utilizar sistemas manuales o tcnicos de manera que se pueda conocer la fecha y la hora de presentacin de cada encargo de venta de acciones o de bonos obligatoriamente convertibles en acciones por parte de los particulares; b) La bolsa adjudicar a los particulares el derecho a enajenar sus valores teniendo en cuenta el orden cronolgico de los encargos, para lo cual se tendr en cuenta la fecha y la hora de su celebracin; c) La bolsa asignar a cada particular el derecho a enajenar el nmero de valores por l entregados en encargo, hasta que se alcance la cantidad mxima de valores fijada en el respectivo programa de enajenacin; d) Se entender que todos y cada uno de los particulares que celebren encargo de venta de sus valores, por el slo hecho de celebrar dicho encargo, consienten en que los valores de su propiedad que llegaren a ser enajenados sea inferior al nmero de valores inicialmente incluidos en el encargo, si en razn del sistema de prelacin en el tiempo, el cupo a enajenar que les sea asignado resulta inferior a la cantidad de valores inicialmente incluida en el encargo. La bolsa no tomar en cuenta aquellos encargos en los cuales se haya expresado que no se admite tal reduccin.

LIBRO 11 NORMAS APLICABLES A LAS BOLSAS DE BIENES Y PRODUCTOS AGROPECUARIOS, AGROINDUSTRIALES O DE OTROS COMMODITIES TTULO 1 CAPTULO 1 DISPOSICIONES GENERALES Artculo 2.11.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1511 de 2006). Objeto. Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities son sociedades annimas que tienen como objeto organizar y mantener en funcionamiento un mercado pblico de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities sin la presencia fsica de los mismos, as como de servicios, documentos de tradicin o representativos de mercancas, ttulos, valores, derechos, derivados y contratos que puedan transarse en dichas bolsas. En desarrollo de su objeto social las bolsas deben garantizar a quienes participen en el mercado y al pblico en general, condiciones suficientes de transparencia, honorabilidad y seguridad.

Para el efecto, dichas bolsas debern facilitar el acceso y garantizar la igualdad de condiciones de participacin para todos los oferentes y demandantes, as como desarrollar normas sobre las caractersticas mnimas de los bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities y sobre las clusulas bsicas que deben incluir los contratos respectivos. De igual manera, suministrarn informacin oportuna y fidedigna sobre las negociaciones y condiciones del mercado. Las juntas directivas de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities debern establecer mecanismos adecuados tendientes a brindar la mxima seguridad de cumplimiento de las operaciones que se realicen en el mercado. Artculo 2.11.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1511 de 2006). Accionistas. Podr ser accionista de una bolsa de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities cualquier persona natural o jurdica, de acuerdo con su rgimen legal y/o convencional. Pargrafo. Cada uno de los miembros de una bolsa de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, deber poseer en la misma un nmero de acciones no inferior al que establezca el respectivo reglamento.

Artculo 2.11.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 1511 de 2006). Constancia de operaciones celebradas en los sistemas de negociacin y de registro. De las operaciones realizadas en los sistemas de negociacin y de registro que administren las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities se dejar constancia en un documento idneo, suscrito por los miembros que lo celebren y por un representante de la bolsa de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities debidamente facultado para tal efecto. Dicho documento deber expresar la especie, calidad y cantidad objeto de la negociacin, su precio, lugar y plazo de entrega y dems formalidades y requisitos que se establezcan en el respectivo reglamento. El documento original se le entregar a sus respectivos miembros y la copia del original ser conservado por la bolsa. Artculo 2.11.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 1511 de 2006). Organizacin de subastas. Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities podrn organizar subastas pblicas de todo lo que sea objeto de negociacin en dichas bolsas, en la forma que lo determine el reglamento general de las mismas. Artculo 2.11.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 1511 de 2006). Reglamentos generales de las bolsas.

Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities debern contar con reglamentos que rijan su organizacin, administracin, funcionamiento, as como las operaciones y actividades que se realicen por conducto de los mercados que administren. Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities que administren sistemas de registro de operaciones, debern establecer las normas que regulen la organizacin, administracin y funcionamiento de dichos sistemas. Estos reglamentos y sus modificaciones debern ser aprobados por la junta directiva y autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 2.11.1.1.6 (Artculo 6 del Decreto 1511 de 2006). Contenido mnimo de los reglamentos. Los reglamentos de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, debern hacer referencia como mnimo a los siguientes aspectos: 1. Criterios para la admisin y desvinculacin de sus miembros. Los criterios de admisin a que hace referencia el presente numeral debern prever requisitos de idoneidad profesional y solvencia moral en relacin con los socios, administradores y revisores fiscales. 2. Derechos y obligaciones de la bolsa y de sus miembros. 3. Bienes, productos, servicios, ttulos, valores, derechos, derivados y contratos con subyacente agropecuario, agroindustrial o de otros commodities, que sern objeto de negociacin a travs de la bolsa respectiva. 4. Modalidades de operaciones que podrn celebrarse a travs de la bolsa respectiva y las reglas y condiciones a las cuales se sujetarn las mismas. 5. Caractersticas y estndares de los contratos que se negociarn por su conducto. 6. Requisitos para la inscripcin en la bolsa respectiva de ttulos, valores, derechos, derivados y contratos con subyacente agropecuario, agroindustrial o de otros commodities. 7. Las reglas para el funcionamiento y operacin de los mercados respectivos, las cuales deben aludir entre otros aspectos al proceso de formacin de precios, al proceso de negociacin y ejecucin de operaciones, al tipo de ofertas que se pueden colocar en el sistema, a la informacin que se debe ingresar al sistema sobre las ofertas de compra y venta, as como a los criterios y parmetros para el cierre y adjudicacin de operaciones. 8. rganos, mecanismos y procedimientos a travs de los cuales se deber realizar la compensacin y liquidacin de las operaciones que se realicen a travs de la bolsa respectiva. 9. Condiciones y reglas a las cuales se sujetarn sus miembros en el desarrollo de las actividades de comisin, corretaje, cuenta propia, administracin de valores, asesora en el mercado, y dems actividades que puedan realizar, de conformidad con lo previsto en el presente decreto y las dems normas que resulten aplicables.

10. Horarios de funcionamiento de los mercados bajo su administracin. 11. Normas que garanticen el suministro de informacin oportuna y fidedigna sobre las negociaciones y los mercados, mediante el establecimiento de sistemas de informacin adecuados. 12. Los mecanismos de medicin, control y gestin integral de los riesgos. 13. Los mecanismos de contingencia que garanticen el continuo y normal funcionamiento de los mercados bajo su administracin y aseguren el debido funcionamiento de la compensacin y liquidacin de las operaciones. 14. Mecanismos para dotar a los mercados de la mxima seguridad de cumplimiento de los compromisos que se adquieran en ellos, de manera que las partes que intervengan en las negociaciones respondan por sus obligaciones contractuales. 15. Normas acerca de la expedicin de los comprobantes de transaccin de las operaciones celebradas por conducto suyo. Estos comprobantes debern expresar al menos la especie, la calidad y cantidad del objeto de la operacin, su precio, lugar y plazo de entrega, y la comisin cobrada. 16. Criterios y parmetros objetivos tenidos en cuenta para establecer el rgimen de cobros, tarifas y otros pagos por la prestacin de los servicios respectivos. 17. Integracin y funciones de sus comits internos. 18. Criterios para la conformacin y eleccin de los miembros de sus rganos internos. Pargrafo. Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities debern unificar sus reglamentos en todos sus aspectos, incluidos los de autorregulacin. Para tal efecto, presentarn conjuntamente a la Superintendencia Financiera de Colombia el correspondiente proyecto, a ms tardar el 19 de mayo de 2008. En el evento en que se presenten diferencias acerca de la forma en que deben ser unificados los reglamentos, y las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities no lograren ponerse de acuerdo al respecto, dichas diferencias sern resueltas por la Superintendencia Financiera de Colombia. En todo caso, la Superintendencia Financiera de Colombia podr aprobar reglas especiales para una bolsa, en determinadas materias, cuando con ello no se afecte la transparencia, seguridad y desarrollo del mercado. Artculo 2.11.1.1.7 (Artculo 7 del Decreto 1511 de 2006). rganos internos de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities. Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, adems de los rganos sociales que de conformidad con las normas mercantiles se encuentren obligadas a conformar, debern contar por lo menos con los siguientes comits:

1. Comit de estndares, que se encargar de determinar las calidades de los bienes, productos y servicios agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, y los trminos y condiciones de los ttulos, valores, derechos, derivados y contratos que se negocien en la respectiva bolsa. 2. Comit arbitral, que se encargar de solucionar los conflictos que pudieran derivarse de las negociaciones que se hagan en la respectiva bolsa. 3. Comit de riesgos, que se encargar de hacer el seguimiento de los riesgos que afecten la actividad de la respectiva bolsa y de formular recomendaciones para su manejo, dentro del marco fijado por el sistema de control y gestin de riesgos. Pargrafo. Los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities y los organismos de compensacin y liquidacin de las operaciones que se celebren por su conducto, tambin debern contar con el comit previsto en el numeral 3 del presente artculo. Artculo 2.11.1.1.8 (Artculo 8 del Decreto 1511 de 2006). Modalidades de operaciones. En los mercados administrados por las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, podrn celebrarse operaciones de entrega inmediata; operaciones sobre fsicos disponibles; operaciones a trmino, forward, de futuros, y opciones sobre bienes, productos, documentos, ttulos, valores, derechos, derivados, contratos con subyacente agropecuario, agroindustrial o de otros commodities de que trata el artculo 2.11.1.1.1 del presente decreto y las dems que sean autorizadas por sus reglamentos y se ajusten a lo permitido por su rgimen legal.

Artculo 2.11.1.1.9 (Artculo 9 del Decreto 1511 de 2006). Caractersticas de los sistemas de negociacin. Los sistemas de negociacin de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities debern procurar la ms alta participacin de personas en los mismos, promover la eficiencia y liquidez del mercado, asegurar niveles apropiados de proteccin a los inversionistas y usuarios, incluir reglas de transparencia en las operaciones, as como garantizar la difusin de informacin en tiempo real, con respecto a las operaciones que se celebren por su conducto. Dichos sistemas se deben disear para operar y ofrecer precios eficientes, as como para garantizar un tratamiento equitativo a todos los participantes. En consecuencia, las metodologas de negociacin que adopten debern ser justas y ordenadas, de tal manera que se permita a los participantes obtener el mejor precio disponible en el sistema, de acuerdo con el tamao de la oferta de compra o venta y el momento de su realizacin.

CAPTULO 2 MIEMBROS Artculo 2.11.1.2.1 (Artculo 10 del Decreto 1511 de 2006). Adquisicin de la calidad de miembro.

Para ser admitido como miembro de una bolsa de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, la entidad interesada deber solicitar su ingreso a la junta directiva, acreditando dentro del trmino que sealen los reglamentos, el cumplimiento de los requisitos objetivos establecidos por los administradores de las mismas. En ningn caso, una bolsa de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities permitir que acte por su conducto una persona que no se encuentre inscrita en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores- RNAMV. Artculo 2.11.1.2.2 (Artculo 11 del Decreto 1511 de 2006). Objeto social. Los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities debern constituirse como sociedades annimas o entidades cooperativas y tendrn como objeto social exclusivo el desarrollo del contrato de comisin para la compra y venta de bienes, productos y servicios agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, ttulos, valores, derivados, derechos y contratos con origen o subyacente en tales bienes, productos y servicios que se negocien por conducto de esas bolsas. Los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities tambin podrn ejecutar operaciones de corretaje sobre bienes, productos, documentos, ttulos, valores, derechos, derivados, contratos con subyacente agropecuario, agroindustrial o de otros commodities. En todo caso, cuando la operacin de corretaje o de comisin verse sobre ttulos, valores, derechos o contratos que se negocien en la bolsa respectiva, los miembros que realicen tales operaciones tendrn, adems de las obligaciones derivadas de los contratos de corretaje y comisin, las mismas obligaciones y prohibiciones para con el cliente y el mercado, previstas en las normas vigentes para cuando las sociedades comisionistas miembros de una bolsa de valores celebran estos contratos, en todo lo que sea compatible con la naturaleza de los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities. Artculo 2.11.1.2.3 (Artculo 12 del Decreto 1511 de 2006). Otras actividades. Adems de las actividades sealadas en el artculo anterior, los miembros de bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities podrn realizar operaciones por cuenta propia en los mercados primario y secundario, siempre y cuando obtengan de manera previa autorizacin de la Superintendencia Financiera de Colombia para ejercer dicha actividad. CAPTULO 3 OPERACIONES POR CUENTA PROPIA Artculo 2.11.1.3.1 (Artculo 13 del Decreto 1511 de 2006). Operaciones por cuenta propia en el mercado primario. Son operaciones por cuenta propia en el mercado primario las siguientes: 1. La adquisicin temporal, dentro de la modalidad en firme, de bienes, productos o servicios agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities. La bolsa respectiva establecer, para cada tipo de bienes, productos o servicios agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, el

tiempo durante el cual un miembro podr conservar la propiedad de bienes, productos o servicios agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, para lo cual tendr en cuenta la naturaleza y caractersticas del respectivo bien, producto o servicio. 2. La adquisicin temporal, dentro de la modalidad garantizada, de bienes, productos o servicios agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities. 3. La adquisicin temporal, dentro de la modalidad en firme, de toda o parte de una emisin de ttulos, valores, derechos o contratos que se negocien en la respectiva bolsa. 4. La adquisicin temporal del remanente de una emisin en desarrollo del acuerdo celebrado por el miembro de la bolsa de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities para colocar la totalidad o parte de una emisin bajo la modalidad garantizada. Pargrafo 1. Para los efectos del presente Libro, se denomina colocacin en firme de bienes, productos o servicios agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, aquella en que un miembro de una bolsa de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities adquiere ciertos bienes, productos o servicios agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, obligndose a ofrecer al pblico tales bienes, productos o servicios, en las condiciones de precio que se hubieren establecido en el contrato respectivo. Pargrafo 2. Para los efectos del presente Libro, se denomina colocacin garantizada de bienes, productos o servicios agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, aquella en que un miembro de una bolsa de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities se compromete a conseguir comprador para ciertos bienes, productos o servicios agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, dentro de un plazo determinado, con la obligacin de adquirir el remanente no vendido en dicho plazo. Pargrafo 3. Los conceptos de colocacin en firme y colocacin garantizada tendrn para los efectos del presente Libro, tratndose de ttulos, valores, derechos y contratos con origen en bienes, productos o servicios agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, o que tengan como subyacente tales bienes, productos o servicios, el significado que les atribuye el pargrafo del artculo 2.9.4.1.1 del presente decreto. Pargrafo 4. En el evento en que un miembro de una bolsa de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities deba adquirir total o parcialmente los bienes, productos, servicios, ttulos, valores, derechos o contratos objeto del contrato de colocacin en firme o garantizada, se aplicarn para todos los efectos las normas relativas a las operaciones por cuenta propia en el mercado secundario, despus de transcurrido un mes desde el momento en que tuvo lugar la mencionada adquisicin. Artculo 2.11.1.3.2 (Artculo 14 del Decreto 1511 de 2006). Operaciones por cuenta propia en el mercado secundario. Son operaciones por cuenta propia en el mercado secundario aquellas adquisiciones de ttulos, valores, derechos o contratos con subyacente agropecuario, agroindustrial o de otros commodities, que se negocien en una bolsa de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities y se realicen por miembros de las mismas con el objeto de imprimirle liquidez y estabilidad al mercado, atendiendo ofertas o estimulando y abasteciendo demandas, o con el

propsito de reducir los mrgenes entre el precio de demanda y oferta, dentro de las condiciones sealadas en el presente Libro. La enajenacin de los ttulos, valores, derechos o contratos as adquiridos, igualmente se considerar como operacin por cuenta propia. En ningn caso el tiempo de permanencia promedio ponderado de la totalidad de las inversiones en ttulos, valores, derechos o contratos que se mantengan por cuenta propia, en desarrollo de lo establecido en el presente Captulo, podr ser superior a un (1) ao. En todo caso, ninguna inversin podr mantenerse por un plazo superior a cuatrocientos cincuenta (450) das. Pargrafo 1. El Superintendente Financiero de Colombia podr determinar el tiempo mnimo de permanencia de ttulos, valores, derechos y contratos con subyacente agropecuario, agroindustrial o de otros commodities para que se considere efectuado por cuenta propia. Pargrafo 2. Para desarrollar este tipo de operaciones, los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, debern designar por lo menos un (1) representante legal de la entidad, para que se encargue de manera preferencial y prioritaria de las operaciones por cuenta propia. Con antelacin al desarrollo de tales operaciones, los miembros de dichas bolsas debern informar a la Superintendencia Financiera de Colombia, el nombre del(os) representante(s) legal(es) que se designe(n) con el propsito sealado en el inciso anterior. Pargrafo 3. Para efectos de lo previsto en el presente Libro, se entiende por tiempo de permanencia promedio ponderado, la sumatoria de los productos obtenidos al multiplicar el valor presente de cada inversin por su respectivo tiempo de permanencia calculado con base en das comerciales, dividida por la sumatoria de los valores presentes del total de las inversiones que el respectivo miembro haya realizado por cuenta propia en ttulos, valores, derechos o contratos. Artculo 2.11.1.3.3 (Artculo 15 del Decreto 1511 de 2006). Principios generales para operaciones por cuenta propia. En la realizacin de las operaciones por cuenta propia, los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, atendern las siguientes previsiones: 1. No podrn utilizar recursos provenientes de sus clientes. 2. Se abstendrn de realizar operaciones por cuenta propia que tengan por objeto ttulos emitidos, avalados o aceptados por la matriz del respectivo miembro, o por filiales o subsidiarias del mismo. 3. No podrn actuar en detrimento de los intereses de sus clientes. 4. En todo caso en que entren en contraposicin el inters del cliente y el del miembro respectivo o el de sus administradores, prevalecer el de aquel. 5. Deber atender las normas aplicables a las sociedades comisionistas miembros de una bolsa de valores dirigidas a evitar la ocurrencia de conflictos de inters y el uso de informacin privilegiada, as como lo que establezca el respectivo reglamento de autorregulacin.

6. Deber anotar cronolgicamente en el libro de registro de operaciones las compras y ventas realizadas por cuenta propia, de conformidad con las instrucciones que al respecto imparta la Superintendencia Financiera de Colombia. Pargrafo. Se entiende que un miembro de una bolsa de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, obra en detrimento de los intereses de sus clientes, entre otros casos, cuando quiera que d prelacin, de manera directa o indirecta, con el fin de obtener mejores condiciones de precio o liquidez, a las ventas o compras por cuenta propia sobre aquellas ventas o compras por cuenta de sus clientes, tratndose de bienes, productos, servicios, ttulos, valores, derechos, derivados o contratos de la misma naturaleza y similares caractersticas. CAPTULO 4 OTRAS ACTIVIDADES AUTORIZADAS Artculo 2.11.1.4.1 (Artculo 16 del Decreto 1511 de 2006). Otras actividades autorizadas. Se autoriza a los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities para que previa aprobacin de la Superintendencia Financiera de Colombia, realicen las siguientes actividades: 1. Administracin de valores con subyacente agropecuario, agroindustrial o de otros commodities. 2. Asesoras en actividades relacionadas con el mercado propio de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities. 3. Celebracin de contratos de liquidez. Pargrafo. La realizacin de nuevas operaciones autorizadas estar sujeta al cumplimiento de los requerimientos especiales que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia, quien para el efecto podr sealar regmenes de autorizacin general o individual.

Artculo 2.11.1.4.2 (Artculo 17 del Decreto 1511 de 2006). Actividades y operaciones. Las actividades y operaciones autorizadas a los miembros de la bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, slo podrn realizarse cuando hayan sido objeto de reglamentacin por parte de la junta directiva de la bolsa respectiva y el respectivo reglamento sea aprobado por la Superintendencia Financiera de Colombia. CAPTULO 5 ADMINISTRACIN DE VALORES Artculo 2.11.1.5.1 (Artculo 18 del Decreto 1511 de 2006). Administracin de valores. Los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, podrn ofrecer y prestar a sus clientes servicios de administracin de valores con cualquiera de tales subyacentes, previa autorizacin de la Superintendencia Financiera de Colombia y con sujecin a las condiciones previstas en el presente captulo. Artculo 2.11.1.5.2 (Artculo 19 del Decreto 1511 de 2006). Facultades de los miembros.

En desarrollo de la actividad de administracin de valores, los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, slo estn facultados para ejercer en nombre y por cuenta de su mandante y siempre que cuenten con la autorizacin expresa del mismo, las actividades que se mencionan a continuacin: 1. Realizar el cobro de los rendimientos. 2. Realizar el cobro del capital. 3. Reinvertir las sumas que por capital o rendimientos llegue a cobrar de acuerdo con las instrucciones que para cada caso particular imparta el cliente, las cuales deben tener el correspondiente soporte escrito. 4. Valorar a precios de mercado los valores recibidos en administracin. Pargrafo. Los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities debern informar al cliente sobre las facultades de que trata el presente artculo, para que este pueda efectuar las correspondientes reservas o impartir las instrucciones que estime procedentes, de lo cual dejar la respectiva constancia. Artculo 2.11.1.5.3 (Artculo 20 del Decreto 1511 de 2006). Reglas. La ejecucin de los servicios de administracin de valores por parte de los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, estar sujeta a las siguientes reglas: 1. En los actos de administracin que realicen, deber emplearse el mayor grado de diligencia y cuidado que la ley establece, debiendo responder el miembro respectivo hasta por la culpa leve, de acuerdo con el artculo 2155 del Cdigo Civil. 2. Mantener los mecanismos que permitan controlar el cobro oportuno de los rendimientos y del capital. 3. Efectuar las reinversiones que procedan, con sujecin a las instrucciones que imparta el cliente. 4. En caso que no proceda la reinversin, poner a disposicin del cliente las sumas correspondientes en forma inmediata, y 5. Remitir mnimo mensualmente a sus clientes reportes acerca del saldo, estado y movimiento de sus cuentas. Artculo 2.11.1.5.4 (Artculo 21 del Decreto 1511 de 2006). Cuentas especiales. Los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, debern abrir en su contabilidad una cuenta especial a nombre de cada uno de sus clientes para los movimientos de dinero que origine la administracin, en la que se debern registrar todas y cada una de las operaciones que ejecuten con motivo del respectivo mandato. Artculo 2.11.1.5.5 (Artculo 22 del Decreto 1511 de 2006). Registro contable.

Los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, debern registrar en cuentas de orden el valor de los ttulos recibidos en custodia, as como elaborar, respecto de los valores que le han sido entregados, un certificado de custodia con numeracin consecutiva, en el cual se incluir, cuando menos, la siguiente informacin: 1. Nombre y direccin del cliente. 2. Descripcin de los valores, especificando su denominacin, cantidad, valor nominal, nombre del emisor, cuando sea del caso, serie y nmero de ttulos que los representan, fecha de emisin, cuando sea del caso, y dems informacin necesaria para su debida individualizacin. 3. Fecha de entrega. 4. Valores especficos en los que se harn las reinversiones, cuando a ellas hubiere lugar. Pargrafo 1. El original del certificado deber ser entregado al cliente, una copia se llevar al consecutivo y otra se dejar anexa al valor, la cual debe ser firmada por el cliente al recibo del mismo. Pargrafo 2. Los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, debern abrir un libro auxiliar debidamente registrado, en los trminos del Decreto 2649 de 1993. En dicho libro, se deber consignar, respecto de cada ttulo recibido en administracin, la misma informacin contenida en el certificado de custodia respectivo.

Artculo 2.11.1.5.6 (Artculo 23 del Decreto 1511 de 2006). Administracin de valores en depsitos centralizados de valores. Cuando se trate de la administracin de valores que se encuentren en depsitos centralizados de valores, los documentos que acrediten la custodia sern los establecidos para el efecto en el reglamento que regule el funcionamiento del respectivo depsito. CAPTULO 6 ASESORA EN ACTIVIDADES RELACIONADAS CON EL MERCADO PROPIO DE LAS BOLSAS DE BIENES Y PRODUCTOS AGROPECUARIOS, AGROINDUSTRIALES O DE OTROS COMMODITIES Artculo 2.11.1.6.1 (Artculo 24 del Decreto 1511 de 2006). Servicios de asesora. Los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities podrn, previa autorizacin de la Superintendencia Financiera de Colombia, ofrecer y prestar a sus clientes del sector agropecuario, agroindustrial o de otros commodities, servicios de asesora en actividades relacionadas con el mercado propio de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities. Artculo 2.11.1.6.2 (Artculo 25 del Decreto 1511 de 2006). Modalidades.

Los servicios de asesora a que se refiere el presente captulo, podrn revestir las siguientes modalidades: 1. Asesora en ingeniera financiera dirigida a empresas del sector agropecuario, agroindustrial o de otros commodities, en aspectos tales como sistemas de consecucin de recursos, diseo de valores, fuentes de financiacin, sistema de costos, definicin de la estructura adecuada de capital, reestructuracin de deuda, comercializacin de cartera, colocacin de valores entre terceros o asociados y repatriacin de capitales. 2. Asesora financiera en procesos empresariales de reorganizacin, tales como la conversin, fusin, escisin, adquisicin, enajenacin, cesin de activos, pasivos y contratos, y liquidacin de empresas del sector agropecuario, agroindustrial o de otros commodities. 3. Asesora en procesos de privatizacin de empresas del sector agropecuario, agroindustrial o de otros commodities. 4. Asesora en programas de inversin relacionados con el sector agropecuario, agroindustrial o de otros commodities. Artculo 2.11.1.6.3 (Artculo 26 del Decreto 1511 de 2006). Obligaciones. Los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities en desarrollo de los servicios de asesora previstos en el presente captulo, cumplirn, entre otras, con las siguientes obligaciones: 1. Conocer las necesidades y expectativas del cliente, as como informarle a ste acerca de la naturaleza, alcance, contenido y precio de los servicios que le ofrece. 2. Establecer y mantener con el cliente un permanente contacto a lo largo de la ejecucin del contrato. 3. Informar al cliente de todo conflicto de inters que comprenda las relaciones entre el cliente y el miembro respectivo y entre ste y sus dems clientes, abstenindose de actuar cuando a ello hubiere lugar. 4. Prestar al inversionista, con la debida diligencia, la asesora necesaria para la mejor ejecucin del encargo. 5. Dar adecuado cumplimiento a todas las obligaciones de informacin contenidas en la ley, en especial la de informar al cliente acerca de cualquier circunstancia sobreviniente que pueda modificar la voluntad contractual del mismo, as como cualquier situacin de conflicto de inters, abstenindose de actuar, cuando a ello hubiere lugar. 6. Informar al cliente y al mercado en general, el inters en la colocacin de los ttulos cuando el miembro acte en varias calidades, por ejemplo como asesor y como colocador. De esta forma, cuando la entidad desempee esta actividad, ello deber hacerse constar en caracteres visibles dentro del correspondiente prospecto o estudio, especificando, adems, las actividades que incluy la asesora y los alcances de la misma.

Artculo 2.11.1.6.4 (Artculo 27 del Decreto 1511 de 2006). Limitacin. En desarrollo de la actividad prevista en el presente captulo, los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, debern abstenerse de preparar o asesorar procesos de constitucin de miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities. CAPTULO 7 CONTRATOS DE LIQUIDEZ Artculo 2.11.1.7.1 (Artculo 28 del Decreto 1511 de 2006). Contratos de liquidez. Los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, podrn celebrar contratos de liquidez a travs de los cuales estos se obligan a intervenir durante un tiempo determinado, empleando fondos provenientes del emisor o fondos propios, para proveer liquidez en el mercado a los ttulos, valores, derechos o contratos que se negocien en la bolsa respectiva.

CAPTULO 8 OBLIGACIONES DE LOS MIEMBROS Artculo 2.11.1.8.1 (Artculo 29 del Decreto 1511 de 2006). Obligaciones generales de los miembros. Los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, estarn sujetos a las siguientes obligaciones: 1. Revelar al mercado la informacin privilegiada o eventual sobre la cual no tengan deber de reserva y estn obligados a transmitir. 2. Realizar las operaciones que celebre en desarrollo de su objeto social por conducto de los sistemas de negociacin de la bolsa de que sean miembros y dentro de los horarios establecidos para el efecto en sus reglamentos. Las operaciones que de conformidad con el reglamento de la bolsa respectiva puedan celebrarse por fuera de los mencionados sistemas de negociacin, debern registrarse a travs del sistema que para tal efecto establezca la bolsa correspondiente. En todo caso el registro respectivo deber efectuarse antes de iniciarse la nueva sesin de negociacin en los respectivos sistemas. 3. Tener a disposicin de sus clientes los comprobantes de las operaciones que celebre para estos, dentro de los tres (3) das hbiles siguientes a la fecha de su realizacin. 4. Guardar reserva, respecto de terceros, sobre las actividades que realice en relacin con su profesin, en especial sobre las rdenes que se le encomienden, salvo que exista la autorizacin expresa del interesado, o medie solicitud de cualquier autoridad administrativa o judicial legalmente autorizada para ello, y en los dems casos determinados por la Constitucin Poltica y la ley. Lo anterior se entiende, sin perjuicio de sus obligaciones relacionadas con los mecanismos para la prevencin y control de actividades delictivas.

5. Obtener, en cada caso, autorizacin expresa y documentada del cliente para ejecutar rdenes sobre valores emitidos por sujetos a los que estn prestando una asesora de las que trata el Captulo 6 del presente Ttulo, excepto cuando dicha asesora sea propia del contrato de comisin. 6. Pagar el precio de compra o hacer la entrega de los bienes, productos, servicios, ttulos, valores, derechos o contratos negociados, cuando acten por cuenta de sus clientes o por cuenta propia. Para el efecto, no podrn, en ningn caso, alegar falta de provisin de los mismos. 7. Cerciorarse de la autenticidad de la firma de sus mandantes y la validez de los poderes de los representantes de sus clientes, y responder por la autenticidad del ltimo endoso de los ttulos valores que se transen por su conducto. 8. Conducir todos los negocios con lealtad, claridad, y precisin, procurando la satisfaccin de los intereses de seguridad, honorabilidad y diligencia, lo cual implica el sometimiento de su conducta a las diversas normas que reglamentan su actividad profesional, ya provengan del Estado, de las mismas bolsas o constituyan parte de los sanos usos y prcticas del comercio o del mercado pblico de valores. 9. Informar a sus clientes sobre la ejecucin de las transacciones ordenadas. 10. Actuar como expertos prudentes y diligentes respecto de sus clientes, en especial en lo que se refiere a su deber de asesora a los mismos. 11. Cumplir estrictamente todas las obligaciones que contraigan con la bolsa de la que sean miembros o con los dems agentes del mercado, y en especial con las operaciones que celebre por conducto de la bolsa respectiva. 12. Otorgar las garantas que sean exigidas por el reglamento de la bolsa de la cual sea miembro. 13. Llevar, adems de los libros de contabilidad exigidos por el Cdigo de Comercio, la Superintendencia Financiera de Colombia y las dems disposiciones aplicables, un libro de rdenes, un libro para el registro de las operaciones que celebren y un libro en el cual registre los valores que haya recibido de sus comitentes para su administracin. Los libros a los que se refiere el presente numeral debern ajustarse a las disposiciones que al efecto expida la Superintendencia Financiera de Colombia. 14. Conservar los soportes documentales de las rdenes que se ejecuten por su conducto. 15. Acatar las instrucciones que les imparta la bolsa respectiva o el organismo de autorregulacin respectivo, cuando sea del caso, y cumplir las rdenes e instrucciones que imparta la Superintendencia Financiera de Colombia. 16. Someterse al cdigo de conducta que adopte la bolsa respectiva para sus miembros, en el cual se dispondrn las medidas necesarias para asegurar que dichos miembros prevengan los conflictos de inters y el uso indebido de informacin privilegiada. 17. Informar adecuadamente a los clientes, previamente a la aceptacin del encargo sobre su vinculacin, cuando la orden tenga por objeto ttulos emitidos, avalados, aceptados o cuya emisin sea administrada por el mismo miembro, la matriz de este, o por sus filiales o subsidiarias de esta.

18. Ejecutar los encargos conferidos por sus clientes de conformidad con las instrucciones que se le impartan, y 19. Abstenerse de: a) Utilizar informacin privilegiada en beneficio propio o de terceros; b) Realizar operaciones que no sean representativas de las condiciones del mercado; c) Suministrar informacin a un tercero que no tenga derecho a recibirla; d) Ejecutar rdenes desconociendo la prelacin en su registro en el libro de rdenes; e) Preparar, asesorar o ejecutar rdenes que segn un criterio profesional y de acuerdo con la situacin del mercado, puedan derivar en un claro riesgo de prdida anormal para el cliente, a menos que, en cada caso, este d por escrito autorizacin expresa y asuma claramente el riesgo respectivo; f) Utilizar para su propio beneficio o negocio los bienes o activos de sus clientes, o destinarlos para fines diferentes del encargo conferido; g) Con base en la informacin privilegiada que conozca en razn de sus funciones, aconsejar la adquisicin o venta de un valor en el mercado; h) Actuar de modo tal que en cualquier forma puedan inducir en error a las partes contratantes, al mercado, a las autoridades o al pblico en general; 20. Cumplir las dems disposiciones legales y reglamentarias vigentes. Pargrafo. Cuando un miembro de una bolsa de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, reciba de sus clientes dinero con el objeto de adquirir bienes, productos, servicios, ttulos, valores, derechos o contratos, sin que se determine el lapso durante el cual deba cumplir la comisin, esta se entiende conferida por el trmino de cinco (5) das hbiles, vencido el cual, si no hubiere sido posible cumplirla deber devolver al cliente el monto de dinero por l entregado. Cuando se le confiera al miembro respectivo el encargo de vender bienes, productos, servicios, ttulos, valores, derechos o contratos sin que se especifique el trmino de la comisin, este se entender conferido por cinco (5) das hbiles. CAPTULO 9 REGLAS DE CONDUCTA Artculo 2.11.1.9.1 (Artculo 30 del Decreto 1511 de 2006). Independencia en la realizacin simultnea de actividades. Los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, que realicen varias de las actividades previstas en el presente Libro, debern establecer una estricta independencia entre los departamentos que prestan asesora en el mercado propio de las

bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities y las dems actividades. De tal forma, cuando la entidad preste servicios de asesora en el mercado propio de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, deber asegurarse de que la informacin derivada de tales actividades no est al alcance, directa o indirectamente, del personal de la propia entidad que trabaje en otro departamento, de manera que cada funcin se ejerza en forma autnoma y sin posibilidad de que surjan conflictos de inters, para lo cual deber asignar personal con dedicacin exclusiva en esta rea y establecer las correspondientes reglas de independencia dentro de sus manuales internos de operacin. Artculo 2.11.1.9.2 (Artculo 31 del Decreto 1511 de 2006). Prcticas no autorizadas e inseguras y sanos usos y prcticas. A los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, sus administradores y funcionarios, les sern aplicables las normas sobre prcticas no autorizadas e inseguras y las relacionadas con sanos usos y prcticas previstas en las normas pertinentes. Artculo 2.11.1.9.3 (Artculo 32 del Decreto 1511 de 2006). Informacin sobre vinculaciones econmicas. Dentro de los tres (3) das hbiles siguientes a aquel en el cual se concrete el hecho que las origine, los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, debern comunicar a la Superintendencia Financiera de Colombia y a las bolsas respectivas, de todas aquellas vinculaciones econmicas, relaciones contractuales, y dems circunstancias que, en su actuacin por cuenta propia o ajena, puedan suscitar conflictos de inters.

TTULO 2 AUTORREGULACION Artculo 2.11.2.1.1 (Artculo 33 del Decreto 1511 de 2006). Autorregulacin. Sin perjuicio de lo dispuesto en el captulo II del ttulo IV de la Ley 964 de 2005, las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities continuarn ejerciendo la funcin de autorregulacin respecto de sus miembros, siempre que estos no cuenten con la posibilidad de inscribirse en otro organismo de autorregulacin. Para tal efecto debern contar con un reglamento que prevea lo necesario para el cumplimiento de los deberes de la bolsa como organismo autorregulador, incluyendo el ejercicio de las siguientes funciones: 1. Funcin normativa. Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities debern contar con normas que aseguren el correcto funcionamiento de las actividades y operaciones que en ellas se realicen y establecer un cdigo de conducta para sus miembros, el cual prever, con arreglo a lo dispuesto por la ley y el presente Libro, por lo menos: a) Los principios que regirn la conducta y actuacin de sus miembros; b) Los deberes de sus miembros;

c) Los deberes de las personas vinculadas a los miembros de la bolsa respectiva; d) Las normas y procedimientos para prevenir los conflictos de inters, el uso indebido de informacin privilegiada, la manipulacin del mercado, y la vulneracin de las normas acerca de sanos usos y prcticas y en general de las normas del mercado; e) Las conductas prohibidas; f) Reglas que impidan la discriminacin entre los miembros de la bolsa respectiva. 2. Funcin de supervisin. Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, debern verificar el cumplimiento por parte de sus miembros de las normas que les sean aplicables y contar con los instrumentos y mecanismos necesarios para desarrollar dicha funcin. 3. Funcin disciplinaria. Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities tendrn la facultad de imponer sanciones por el incumplimiento de las normas aplicables, para lo cual debern regular al menos: a) La organizacin y funcionamiento de una cmara disciplinaria u organismo que haga sus veces, el cual se encargar de conocer y decidir sobre la contravencin de las normas que regulen la conducta de los miembros de la respectiva bolsa. La cmara disciplinaria o el organismo que haga sus veces deber tener autonoma e independencia respecto de la administracin de la bolsa correspondiente; Para asegurar el adecuado funcionamiento de la cmara disciplinaria o el rgano que haga sus veces, la bolsa respectiva deber asignarle el presupuesto necesario para el cabal cumplimiento de sus obligaciones y funciones. El presupuesto respectivo deber ser aprobado y asignado por la asamblea general de accionistas; b) Los procedimientos que deben seguirse para la investigacin y sancin de los sujetos pasivos de su funcin disciplinaria, los cuales se sometern a las reglas del artculo 32 de la Ley 964 de 2005; c) Las sanciones aplicables a los sujetos pasivos de su funcin disciplinaria; d) Criterios y parmetros para la imposicin y graduacin de sanciones.

TTULO 3 COMPENSACION Y LIQUIDACION Artculo 2.11.3.1.1 (Artculo 34 del Decreto 1511 de 2006). Compensacin y liquidacin de operaciones. Las operaciones que se efecten a travs de una bolsa de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities debern ser objeto de compensacin y liquidacin a travs de una entidad legalmente autorizada para el efecto. Las entidades que asuman la funcin de compensacin y liquidacin de las operaciones celebradas por conducto de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, debern prever mecanismos y procedimientos para verificar el traspaso de la propiedad

de los bienes, productos o servicios agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, as como adelantar los trmites necesarios para atender el traspaso de los ttulos, valores, derechos y contratos objeto de compensacin y liquidacin por conducto suyo, de conformidad con lo dispuesto en sus reglamentos. De igual manera, debern mantener el soporte documental necesario que sustente la compensacin y liquidacin de las operaciones realizadas por su conducto. Tales documentos debern contener como mnimo toda la informacin que permita identificar en forma inequvoca cada operacin registrada y el estado de la compensacin y liquidacin efectuada. Los reglamentos respectivos sealarn la forma y contenido del soporte documental a que se refiere el presente artculo. TTULO 4 DISPOSICIONES COMUNES CAPTULO 1 ADMINISTRACIN Y CONTROL DE RIESGOS Artculo 2.11.4.1.1 (Artculo 35 del Decreto 1511 de 2006). Organizacin. Sin perjuicio de lo dispuesto para cada tipo de entidad en particular, las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, los miembros de las mismas y los organismos de compensacin y liquidacin de las operaciones que se realicen por intermedio de tales bolsas, debern contar en todo momento con la organizacin y recursos adecuados para su correcto funcionamiento, y en especial con la infraestructura administrativa, fsica, tecnolgica, operativa y de comunicaciones adecuada. Pargrafo. La infraestructura administrativa, fsica, tecnolgica, operativa y de comunicaciones de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities deber ser adecuada para que dichas bolsas puedan interconectarse. Artculo 2.11.4.1.2 (Artculo 36 del Decreto 1511 de 2006). Sistemas de administracin y control de riesgos. Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, sus miembros y los organismos de compensacin y liquidacin de las operaciones que se celebren por conducto de estas bolsas debern disear, elaborar y poner en funcionamiento sistemas eficientes, idneos y adecuados de administracin y control de riesgos, los cuales tendrn como objetivos la prevencin de prdidas, la proteccin de los recursos y bienes bajo el control de las entidades, sean estos propios o de sus clientes, as como propender porque la actuacin en los mercados en que participen se desarrolle en las ms amplias condiciones de transparencia, competitividad, correccin y seguridad. Para dar cumplimiento a lo previsto en el inciso anterior, las entidades obligadas a la aplicacin de esta disposicin, debern contar con una infraestructura que les permita la administracin y control de los riesgos a los que se encuentran expuestas, su identificacin, evaluacin y monitoreo, as como la medicin de los que sean cuantificables. Dicha infraestructura deber guardar proporcin con la naturaleza y complejidad de los negocios, operaciones y actividades, as como con el volumen de las mismas.

As mismo, la administracin y control de riesgos har parte de la estrategia institucional y del proceso de toma de decisiones de la respectiva entidad. Pargrafo. Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, sus miembros y los organismos de compensacin y liquidacin de las operaciones que se celebren por conducto de estas bolsas, debern documentar cuidadosamente las reglas, polticas, procedimientos y metodologas que correspondan a los sistemas de administracin y control de riesgos. Adems, debern mantener y conservar los soportes, informes, recomendaciones, observaciones, papeles de trabajo y dems documentos que evidencien la operacin, funcionamiento y eficacia de los mencionados sistemas. Artculo 2.11.4.1.3 (Artculo 37 del Decreto 1511 de 2006). Responsables de los sistemas de administracin y control de riesgos. El diseo, elaboracin, eficiencia y funcionamiento de los sistemas de administracin y control de riesgos de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, de sus miembros y de los organismos de compensacin y liquidacin de las operaciones que se celebren por conducto de estas bolsas, ser responsabilidad de sus administradores. Sern igualmente responsables, dentro del mbito de sus funciones, los comits, unidades o grupos que se creen en cada entidad, con el propsito de cumplir alguna funcin o actividad relacionada con los sistemas de administracin y control de riesgos.

Artculo 2.11.4.1.4 (Artculo 38 del Decreto 1511 de 2006). Funciones de la junta directiva en relacin con los sistemas de administracin y control de riesgos. Las juntas directivas sern responsables de la existencia de una infraestructura que, atendiendo la naturaleza, complejidad y volumen de los negocios, operaciones y actividades que desarrolle la respectiva entidad, resulte adecuada para la administracin y control de riesgos, as como de que se disponga de los recursos y medios necesarios para tales propsitos, y, en todo caso, de lo siguiente: 1. Aprobar el sistema de administracin y control de riesgos, el cual debe incluir la infraestructura necesaria para la identificacin, gestin, medicin, control, evaluacin y manejo permanentes de todos los riesgos derivados de los negocios, operaciones y actividades en los que participe la entidad. 2. Adoptar y actualizar permanentemente las polticas de administracin y control de riesgos, de acuerdo con la dinmica propia del mercado y de los negocios, operaciones y actividades que desarrolle la entidad, con identificacin de los riesgos susceptibles de ser asumidos y sus lmites. 3. Aprobar la apertura e incursin de la entidad en nuevos negocios, operaciones y actividades, con sujecin a las normas legales y estatutarias que resulten aplicables en cada caso.

4. Determinar y asignar el capital suficiente para soportar el riesgo global de la entidad, por reas de negocio y dems fuentes de riesgo. 5. Asegurar que la organizacin cuenta con la infraestructura y los recursos humanos necesarios para garantizar la eficiente gestin del negocio, la adecuada separacin de funciones, cuando sea del caso, y en general el funcionamiento adecuado de los sistemas de administracin y control de riesgos dentro de la entidad. 6. Garantizar que el comit de riesgos de que trata el artculo 2.11.1.1.7 del presente decreto, sea independiente de los dems comits de la entidad, se encuentre conformado con personal funcionalmente separado de los dems comits de la entidad, y cumpla por lo menos con las siguientes funciones: a) Las necesarias para una adecuada administracin y control de riesgos, incluyendo la evaluacin, control y monitoreo de los riesgos a los que se encuentra expuesta la entidad, as como su cuantificacin, cuando sea del caso; b) Las necesarias para garantizar la oportuna deteccin y reporte de desviaciones, errores e irregularidades en el cumplimiento de las polticas y procedimientos trazados por la junta directiva y por el comit, unidad o grupo responsable de la administracin y control de riesgos; c) Las dems actividades que resulten necesarias para el adecuado cumplimiento de sus funciones en relacin con el sistema de administracin y control de riesgos. 7. Establecer las polticas referidas al envo, el contenido y la periodicidad de los informes relacionados con la identificacin, gestin, medicin, control, liquidacin, evaluacin y manejo de los riesgos que asume la entidad, as como evaluar y aprobar tales informes. 8. Las dems funciones que en materia de administracin y control de riesgos le sean asignadas estatutariamente. Pargrafo. Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities debern acreditar a la Superintendencia Financiera de Colombia que cuentan con los medios necesarios que les permitan efectuar, de manera adecuada y suficiente, el seguimiento y control del cumplimiento, por parte de sus miembros, de lo establecido en sus sistemas de administracin y control de riesgos. Adems, las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities debern verificar que las reglamentaciones vigentes, tanto para las operaciones que se celebren por conducto de las mismas, como para aquellas que se adelanten por el mecanismo de registro, aseguren el cumplimiento de las disposiciones previstas en el presente Titulo. Artculo 2.11.4.1.5 (Artculo 39 del Decreto 1511 de 2006). Sistema de administracin y control de riesgos. El sistema que se adopte para la administracin y control de los riesgos deber, de manera permanente, comprender la totalidad de los aspectos necesarios para la adecuada gestin y control integral de los mismos y, en todo caso, lo siguiente:

1. Polticas, procedimientos y lmites de riesgo. 2. Criterios para la aceptacin y la asuncin de riesgos. 3. Identificacin, evaluacin y medicin de los distintos tipos de riesgos. 4. Monitoreo y reporte del cumplimiento de los lmites establecidos. 5. Determinacin del capital suficiente para asumir la exposicin al riesgo que se presente como consecuencia de los negocios, operaciones y actividades que se proponga desarrollar. 6. Guas para el desarrollo de nuevos productos y la inclusin de nuevas exposiciones al riesgo dentro de la estructura existente. 7. Aplicacin de nuevos mtodos de medicin de riesgo a los productos existentes. Artculo 2.11.4.1.6 (Artculo 40 del Decreto 1511 de 2006). Planes de contingencia y continuidad. Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities y sus organismos de compensacin y liquidacin, debern disear y adoptar un plan de contingencia y continuidad del negocio para el manejo, procesamiento, difusin y conservacin de la informacin de sus sistemas, en especial la relativa a las operaciones que se realicen, registren o asienten por su conducto. Dicho plan deber abarcar todos los elementos necesarios para el adecuado funcionamiento y operacin de los sistemas de negociacin, registro, compensacin y liquidacin de operaciones, cuya finalidad primordial es prevenir y, en caso de ser necesario, solucionar los problemas, fallas e incidentes, que se puedan presentar en cualquiera de los dispositivos tecnolgicos y de comunicaciones que conforman tales sistemas, segn corresponda. Pargrafo. Para estos efectos, se debern combinar controles preventivos y correctivos, con estrategias de recuperacin. La Superintendencia Financiera de Colombia podr determinar los componentes mnimos, requisitos, condiciones y dems caractersticas del plan de contingencia y de continuidad del negocio de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities y sus organismos de compensacin y liquidacin. Los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities debern contar con planes de contingencia y continuidad del negocio, en los trminos y condiciones que determine la respectiva bolsa en su reglamento. CAPTULO 2 PRINCIPIOS Y DEFINICIONES EN MATERIA DE CONFLICTOS DE INTERS E INFORMACIN PRIVILEGIADA

Artculo 2.11.4.2.1 (Artculo 41 del Decreto 1511 de 2006). Definiciones. Para los efectos del presente Ttulo se entiende por:

a) Informacin privilegiada: Se considera informacin privilegiada aquella que est sujeta a reserva, la que no ha sido dada a conocer al pblico existiendo deber para ello y aquella de carcter concreto que no ha sido dada a conocer al pblico y que de haberlo sido la habra tenido en cuenta un inversionista medianamente diligente y prudente al negociar los respectivos valores; b) Conflicto de inters: Se entiende por conflicto de inters la situacin en virtud de la cual una persona en razn de su actividad se enfrenta a distintas alternativas de conducta con relacin a intereses incompatibles, ninguno de los cuales puede privilegiar en atencin a sus obligaciones legales o contractuales. Entre otras conductas, se considera que hay conflicto de inters cuando la situacin llevara a la escogencia entre (1) la utilidad propia y la de un cliente, o (2) de un tercero vinculado al agente y un cliente, o (3) la utilidad de una operacin y la transparencia del mercado. Artculo 2.11.4.2.2 (Artculo 42 del Decreto 1511 de 2006). Principios orientadores. Para los efectos del presente Libro se consideran principios orientadores en relacin con los conflictos de inters y el manejo de informacin privilegiada los siguientes: a) Transparencia: Mediante el cual es posible una apropiada formacin de precios y toma de decisiones, como consecuencia de niveles adecuados de eficiencia, de competitividad y de flujos de informacin oportunos, suficientes y claros, entre los agentes que en el intervienen; b) Reserva: Mediante el cual se establece el deber de abstenerse de revelar aquella informacin sujeta a reserva; c) Utilizacin adecuada de la informacin: Mediante el cual los agentes que intervienen en el mercado deben abstenerse de emplear informacin privilegiada para si o para un tercero; d) Lealtad: Mediante el cual los agentes tienen la obligacin de obrar simultneamente de manera ntegra, franca, fiel y objetiva, con relacin a todas las personas que intervienen de cualquier manera en el mercado. Entre otras conductas, son expresin del principio de lealtad: (1) abstenerse de obrar frente a conflictos de inters; (2) abstenerse de dar informacin ficticia, incompleta o inexacta; (3) omitir conductas que puedan provocar por error la compra o venta de valores, ttulos, productos, servicios o contratos y (4) evitar participar bajo cualquier forma en operaciones no representativas del mercado; e) Profesionalismo: los agentes que actan en el mercado regulado por el presente Ttulo, deben suministrar su consejo para la mejor ejecucin del encargo con fundamento en informacin sera, completa y objetiva, y en funcin de las necesidades del cliente; f) Adecuacin a la ley: seala la exigencia de dar apropiado cumplimiento a todas las disposiciones legales, en especial a los deberes de informacin en ellas contenidos, subrayndose la importancia de comunicar al cliente cualquier circunstancia sobreviniente que pueda modificar su voluntad contractual. CAPTULO 3 OTRAS DISPOSICIONES

Artculo 2.11.4.3.1 (Artculo 43 del Decreto 1511 de 2006). Inversiones. Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, sus miembros y los organismos de compensacin y liquidacin slo podrn realizar aquellas inversiones que guarden relacin directa con su objeto social. Tratndose de bienes inmuebles la inversin ser procedente cuando tenga como finalidad la utilizacin del bien para el funcionamiento de la entidad. Las inversiones de capital que se pretenda realizar en otras sociedades o entidades requerirn de la autorizacin de la Superintendencia Financiera de Colombia. Pargrafo. Si alguna de las entidades a que se refiere este artculo recibiere bienes inmuebles en pago de deudas contradas en el curso de sus negocios, por no existir medio distinto para su cancelacin, tales bienes debern ser enajenados dentro de los dos (2) aos siguientes a la fecha de adquisicin, cuando no fueren a utilizarse como sede para la realizacin de sus actividades. De esta situacin deber informarse de manera inmediata a la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 2.11.4.3.2 (Artculo 44 del Decreto 1511 de 2006). Programas publicitarios. Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, sus miembros y los organismos de compensacin y liquidacin se sometern, en sus programas publicitarios, a las normas vigentes al respecto para las bolsas de valores, los miembros de estas, y los organismos de compensacin y liquidacin del sector. Artculo 2.11.4.3.3 (Artculo 45 del Decreto 1511 de 2006). Medidas cautelares. Sin perjuicio de las dems facultades legales, corresponde a la Superintendencia Financiera de Colombia imponer una o varias de las medidas cautelares previstas en el numeral 1 del artculo 108 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, a las personas naturales o jurdicas que realicen actividades exclusivas de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, sus miembros o los organismos de compensacin y liquidacin, sin contar con la debida autorizacin. Artculo 2.11.4.3.4 (Artculo 46 del Decreto 1511 de 2006). Utilizacin indebida del nombre de entidades sujetas a la inspeccin, vigilancia y control de la Superintendencia Financiera de Colombia. Slo las empresas debidamente autorizadas para el efecto podrn utilizar las palabras bolsa de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, bolsa de productos agropecuarios, bolsa agropecuaria, miembro de una bolsa de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, comisionista agropecuario, organismo de compensacin y liquidacin de operaciones en bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, u otras equivalentes para identificar el ejercicio de las actividades previstas en el presente Libro. El incumplimiento de lo dispuesto en el presente artculo ser sancionado por la Superintendencia Financiera de Colombia, de conformidad con las disposiciones de la Ley 964 de 2005.

Artculo 2.11.4.3.5 (Artculo 47 del Decreto 1511 de 2006). Negociaciones por parte de administradores. Los administradores de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, de sus miembros y de los organismos de compensacin y liquidacin a los que se refiere el presente Libro no podrn negociar, directamente ni por interpuesta persona, bienes, productos, servicios, ttulos, valores, derechos o contratos que se negocien en la respectiva bolsa. Artculo 2.11.4.3.6 (Artculo 48 del Decreto 1511 de 2006)Rgimen de tarifas. En tanto la Superintendencia Financiera de Colombia regula de manera especial la materia, se aplicarn a los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities las normas sobre rgimen de tarifas previstas en el artculo 2.9.24.1.1 y siguientes del presente Decreto o las normas que lo modifiquen, sustituyan o adicionen. Artculo 2.11.4.3.7 (Artculo 49 del Decreto 1511 de 2006). Obligaciones de informacin de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities. Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities y sus miembros, adems de sus obligaciones generales de informacin resultantes de su inscripcin en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores- RNAMV, debern adoptar las medidas necesarias para suministrar al pblico en general, y a la Superintendencia Financiera de Colombia y a los inversionistas en particular, informacin suficiente, oportuna, y veraz sobre los mercados que administran y sobre las transacciones que se realicen por su conducto. La Superintendecia Financiera de Colombia determinar el alcance, medio de difusin, contenido y periodicidad de la informacin que deber ser suministrada de conformidad con el inciso anterior. Pargrafo. Sin perjuicio de lo previsto en el inciso anterior, las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, debern garantizar, a travs de medios idneos que permitan su difusin entre el pblico en general, que se mantenga informado a este sobre los siguientes aspectos: 1. El nombre de las entidades que tienen calidad de miembros indicando si su estado es activo o inactivo o si ha sido objeto de intervencin por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia. 2. Las sanciones impuestas a sus miembros, en especial las consistentes en suspensin o expulsin de la bolsa respectiva. 3. Las operaciones realizadas por su conducto. Artculo 2.11.4.3.8 (Artculo 50 del Decreto 1511 de 2006). Operaciones con otros commodities. Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, sus miembros y los organismos de compensacin y liquidacin, slo podrn realizar operaciones con commodities diferentes a los actualmente autorizados, previa aprobacin de la Superintendencia Financiera de Colombia.

LIBRO 12

NORMAS APLICABLES A ENTIDADES ADMINISTRADORAS DE SISTEMAS DE COMPENSACIN Y LIQUIDACION

Artculo 2.12.1.1.1 (Artculo 1 Decreto 1456 de 2007). Entidades administradoras de sistemas de compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores. De conformidad con lo previsto en el artculo 9 de la Ley 964 de 2005, podrn administrar sistemas de compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores las entidades constituidas exclusivamente para tal fin, las cmaras de riesgo central de contraparte, las bolsas de valores, las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, el Banco de la Repblica y los depsitos centralizados de valores. Las entidades que se constituyan exclusivamente para administrar sistemas de compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores, debern establecerse como sociedades annimas mercantiles de objeto exclusivo y cumplir con lo establecido en los artculos 53 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero yen el artculo 5.3.1.1.3 del presente decreto. Pargrafo. La compensacin y liquidacin de las operaciones efectuadas en las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities se regir por lo establecido en el Libro 11 de la Parte 2 del presente decreto. No obstante, la actividad de compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores que llegaren a realizar se someter a lo previsto en el presente Libro. Artculo 2.12.1.1.2 (Artculo 2 Decreto 1456 de 2007). Reglamento. Las entidades que administren sistemas de compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores debern adoptar un reglamento de funcionamiento, el cual deber contener, cuando menos, provisiones relacionadas con lo siguiente: a) Caractersticas bsicas del sistema de compensacin y liquidacin; b) Participantes autorizados, criterios de acceso aplicables y mecanismos de solucin de controversias; Los criterios de acceso para los participantes debern ser objetivos, pblicos, equitativos, transparentes y basados en consideraciones legales o de prevencin y mitigacin de los riesgos de crdito, legal, de liquidez, operativo y sistmico; c) Esquemas y mecanismos que garanticen una informacin clara, transparente y objetiva a los participantes, incluyendo aquella que les permita identificar los riesgos en que incurren al utilizar el sistema; d) Tipos de rdenes de transferencia que podrn ser recibidas y aceptadas por dicho sistema, los mecanismos establecidos para su compensacin y los activos que se utilizarn para su liquidacin; e) El procedimiento y los requisitos o controles de riesgo que debern cumplir las rdenes de transferencia enviadas al sistema para considerarse aceptadas. Dichos controles de riesgo debern permitir que se prevengan o mitiguen, de forma eficaz, los riesgos de crdito, de liquidez, operacional, sistmico y legal;

f) El deber que tienen los participantes de disponer de los recursos y valores suficientes para garantizar la liquidacin de las rdenes de transferencia aceptadas; g) El deber de la entidad administradora y de los participantes de contar con planes de contingencia, de continuidad del negocio y de seguridad informtica, para garantizar la continuidad de su operacin en el sistema de compensacin y liquidacin; h) Las obligaciones y responsabilidades de la entidad administradora del sistema de compensacin y liquidacin y de sus participantes; i) Los estndares operativos y tcnicos con que cuenta la entidad administradora del sistema, as como aquellos que debern tener los participantes del mismo, incluyendo los procedimientos de contingencia y de continuidad del negocio, capaces de permitir el procesamiento y la terminacin de la compensacin y liquidacin oportunamente; j) El manejo de la confidencialidad y la provisin de informacin a los participantes. Igualmente, los compromisos que adquiere la entidad administradora para proteger la informacin recibida y prevenir su modificacin, dao o prdida; k) La poltica general en materia de cobro de comisiones a los participantes por la utilizacin del servicio, y los mecanismos de informacin a los participantes sobre las mismas; l) Reglas y procedimientos para asegurar que la confirmacin de las rdenes de transferencia de dinero o valores ocurra tan pronto como sea posible despus de celebrada la respectiva operacin y, en todo caso, el mismo da de esta (t + 0), excepto cuando el cliente final sea un participante indirecto persona jurdica del exterior autorizada en los trminos del artculo 2.11.1.1.3 del presente Decreto, en cuyo caso la confirmacin podr realizarse al da hbil siguiente (t+1). m) Mecanismos que sern utilizados para la liquidacin de las operaciones de sus participantes en cuentas de depsito en el Banco de la Repblica y en cuentas de ttulos en los depsitos centralizados de valores. Excepcionalmente podrn utilizarse para la liquidacin cuentas en otras entidades bancarias siempre y cuando impliquen un riesgo de crdito o de liquidez nulo o nfimo; Cualquier modificacin al respecto deber ser informada a la Superintendencia Financiera de Colombia dentro de los cinco (5) das hbiles siguientes a la fecha en que esta se efecte. En todo caso, la liquidacin de las operaciones deber realizarse a ms tardar en la fecha acordada inicialmente por las partes para el cumplimiento de la operacin que les da origen, a menos que tal fecha corresponda a un da no hbil, caso en el cual la liquidacin se efectuar en el da hbil siguiente; n) Las relaciones e interacciones que tenga el sistema de compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores con otros sistemas de la misma clase, con sistemas de negociacin o de registro de operaciones sobre valores y con sistemas de pago; o) Las consecuencias originadas en el incumplimiento de los reglamentos, las cuales podrn consistir en sanciones administrativas o pecuniarias. Para tal efecto, se podrn establecer procedimientos para la suspensin o exclusin de un participante;

p) Reglas y procedimientos aplicables en los casos de incumplimiento de un participante, de medidas judiciales o administrativas, tales como rdenes de cesacin de pagos, medidas cautelares, rdenes de retencin o similares, as como las derivadas de normas de naturaleza concursal, de toma de posesin, disolucin, liquidacin o acuerdos globales de reestructuracin de deudas, que tengan por objeto prohibir, suspender o de cualquier forma limitar los pagos que deban efectuarse a travs de dicho sistema. Pargrafo 1. Las entidades que administren sistemas de compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores debern contar con manuales de operacin, los cuales debern incluir, adems de los aspectos operativos, los horarios de funcionamiento del sistema y las condiciones para su modificacin. Pargrafo 2. El reglamento y sus modificaciones debern someterse a la aprobacin previa por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia, sin perjuicio de lo previsto en el inciso 2 del literal m) del presente artculo. Pargrafo 3. Los reglamentos de los sistemas de compensacin y liquidacin de valores y los manuales de operacin sern parte integrante de los acuerdos o contratos de vinculacin que suscriban los participantes, y en esa medida, se entienden conocidos y aceptados por estos, por las personas vinculadas a ellos y por las personas por cuenta de las cuales se realicen operaciones en dichos sistemas. En consecuencia, en ningn caso servir como excusa o defensa la ignorancia de dichos reglamentos y manuales, para abstenerse de cumplir sus disposiciones o para justificar su incumplimiento. Artculo 2.12.1.1.3 (Artculo 3 Decreto 1456 de 2007). Participantes en los sistemas de compensacin y liquidacin. Podrn participar de manera directa en un sistema de compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores, las personas jurdicas que prevea el reglamento de dicho sistema, en las condiciones y con el cumplimiento de los requisitos establecidos en el mismo, siempre que se trate de entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia, entidades pblicas que estn legalmente facultadas para utilizar sistemas de negociacin para realizar sus operaciones de tesorera, entidades del exterior que desarrollen actividades en el sistema de compensacin y liquidacin de pagos y de valores del respectivo pas, as como los organismos internacionales y los bancos centrales del exterior. Lo anterior se entender sin perjuicio del cumplimiento de las disposiciones cambiarias y de inversin extranjera. Artculo 2.12.1.1.4 (Artculo 4 Decreto 1456 de 2007). Deber de suministro de informacin. Las entidades administradoras y participantes de los sistemas de compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores debern suministrar a la Superintendencia Financiera de Colombia, a las autoridades competentes y a los organismos autorreguladores la informacin que requieran en cumplimiento de sus funciones. Artculo 2.12.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 1456 de 2007, modificado por el artculo 6 del Decreto 1121 de 2008) Confirmacin de las rdenes de transferencia de dinero o valores.

Se entender que una orden de transferencia cursada al sistema de compensacin y liquidacin ha sido confirmada cuando las partes que han intervenido en la operacin que le da origen, hayan transmitido los datos de la operacin al sistema de compensacin y liquidacin y este haya recibido y casado dichas comunicaciones. Los reglamentos de los sistemas de compensacin y liquidacin podrn establecer que la confirmacin de rdenes de transferencia, correspondientes a una operacin celebrada en un sistema de negociacin de valores o registrada en un sistema de registro de operaciones sobre valores, se entienda producida por virtud de la transmisin de la informacin sobre la adjudicacin o cierre de la respectiva operacin que efecte el respectivo sistema al sistema de compensacin y liquidacin de valores. Las rdenes de transferencia confirmadas no podrn anularse o modificarse por el ordenante, salvo que la entidad administradora del sistema lo autorice, atendiendo razones como el error material, problemas tcnicos u otras. Artculo 2.12.1.1.6 (Artculo 6 Decreto 1456 de 2007). Aceptacin de las rdenes de transferencia de dinero o valores. Las rdenes de transferencia de dinero o valores que ingresen a un sistema de compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores se entendern aceptadas y, en consecuencia, sern firmes e irrevocables de conformidad con lo dispuesto en el artculo 10 de la Ley 964 de 2005, cuando hayan cumplido los requisitos y controles de riesgo establecidos en el reglamento del mismo sistema. Tales requisitos y controles debern referirse, como mnimo, a los riesgos de crdito, de liquidez, operacional, sistmico y legal, tal como estn definidos en el artculo 2.17.1.1.1 y en las normas que lo modifiquen, adicionen o sustituyan. Ningn sistema de compensacin y liquidacin podr tener como aceptada una orden de transferencia antes de que se haya realizado la confirmacin correspondiente, por uno o todos los participantes en la respectiva operacin, segn prevea el reglamento. En un sistema que compense y liquide operaciones bajo la modalidad de liquidacin bruta, se entender que una orden de transferencia ha cumplido los controles de riesgo y, por lo tanto, que ha sido aceptada, solamente a partir del momento en que se haya verificado la existencia de saldos suficientes en la cuenta de valores y, de ser el caso, en la cuenta de dinero de los participantes, y se hayan efectuado los respectivos asientos contables, sin perjuicio del cumplimiento de los otros controles de riesgo previstos en el reglamento del sistema. En un sistema que compense y liquide operaciones bajo la modalidad de liquidacin neta diferida, se entender que una orden de transferencia ha sido aceptada cuando haya cumplido a cabalidad con todos los requisitos y controles de riesgo establecidos en el reglamento del respectivo sistema, tales como la comprobacin de la disponibilidad en las lneas de crdito bilaterales y multilaterales (lmites operacionales), la idoneidad y la suficiencia de las garantas constituidas para respaldar la operacin, la disponibilidad de saldo en las lneas de crdito ofrecidas por proveedores de liquidez y las dems medidas de mitigacin de riesgo previstas en dicho reglamento. Cuando un sistema de compensacin y liquidacin de valores que haya aceptado una orden de transferencia (sea de valores o de dinero), requiera utilizar los servicios de otro(s) sistema(s) de compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores o de sistemas de pago para realizar o

culminar la liquidacin de la correspondiente orden de transferencia, este(os) ltimo(s) estar(n) obligado(s) a recibir la respectiva orden de transferencia, para efectos de continuar con el proceso de liquidacin, incluso cuando el participante respectivo o la persona por cuenta de la cual este acte haya sido objeto de medidas judiciales o administrativas, tales como rdenes de cesacin de pagos, medidas cautelares, rdenes de retencin, congelamiento o bloqueo de fondos o similares, as como las derivadas de normas de naturaleza concursal, de toma de posesin, disolucin, liquidacin o acuerdos globales de reestructuracin de deudas, que tengan por objeto prohibir, suspender o de cualquier forma limitar los pagos que deban efectuarse a travs de dicho sistema, sin que ello signifique para el (los) administrador(es) de tal(es) sistema(s) garantizar el cumplimiento efectivo de la(s) respectiva(s) orden(es) de transferencia. Estas rdenes de transferencia tampoco podrn anularse o modificarse por el ordenante, salvo que la entidad administradora del correspondiente sistema lo autorice, atendiendo razones como el error material, problemas tcnicos u otras anlogas. En el evento descrito en el inciso anterior, el sistema que reciba una orden de transferencia de otro sistema de compensacin y liquidacin no estar obligado a verificar el cumplimiento de los requisitos establecidos por este ltimo para la aceptacin de dicha orden de transferencia. Artculo 2.12.1.1.7 (Artculo 7 Decreto 1456 de 2007). Aceptacin de rdenes de transferencia originadas en operaciones a plazo. Las rdenes de transferencia de dinero o valores originadas en operaciones a plazo, reporto o repos, simultneas, transferencia temporal de valores, podrn ser recibidas y aceptadas para liquidacin en un sistema de compensacin y liquidacin el da del cumplimiento de cada una de las rdenes de transferencia que involucre la respectiva operacin, siempre que en esa fecha se den las condiciones previstas en el artculo anterior, segn el caso, y se cumplan con los dems requisitos previstos en el reglamento del respectivo sistema de compensacin y liquidacin. Artculo 2.12.1.1.8 (Artculo 8 Decreto 1456 de 2007). Garantas. Las garantas entregadas por cuenta de un participante, a un sistema de compensacin y liquidacin de operaciones, sean propias o de un tercero, que estn destinadas a asegurar el cumplimiento de la liquidacin efectuada por dicho sistema, se encuentran protegidas en los trminos dispuestos por los artculos 10 y 11 de la Ley 964 de 2005, a partir del momento de la constitucin, incremento o sustitucin de las garantas y hasta cuando se cumplan enteramente las obligaciones derivadas de las operaciones garantizadas. En consecuencia, las rdenes de transferencia de dinero o valores que enven los participantes o el administrador de un sistema de compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores al mismo sistema, a un depsito centralizado de valores o al sistema de pagos involucrado, en los trminos indicados en su respectivo reglamento y manual de procedimientos operativos, para constituir, modificar, ampliar, sustituir o ejecutar garantas destinadas a asegurar el cumplimiento de la liquidacin efectuadas por dichos sistemas, tendrn la misma proteccin contenida en los artculos 10 y 11 de la Ley 964 de 2005 y en este Libro, desde el momento de la constitucin de las garantas hasta tanto no se cumplan enteramente las obligaciones derivadas de las operaciones u rdenes garantizadas. Artculo 2.12.1.1.9 (Artculo 9 Decreto 1456 de 2007). Efectos de medidas cautelares, suspensin de pagos, liquidacin y otras medidas similares.

La entidad administradora de un sistema de compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores que sea notificada por la autoridad u organismo competente sobre el embargo, secuestro, confiscacin, comiso, congelamiento o bloqueo de fondos, orden de retencin o cualquier otra medida cautelar; la orden de suspensin de pagos derivada de la toma de posesin de los bienes, activos y haberes; la decisin de iniciar la liquidacin forzosa o voluntaria, o la admisin o inicio de cualquier otro proceso concursal o procedimiento universal de reestructuracin de deudas, que recaiga sobre un participante del respectivo sistema o una persona por cuenta de la cual este acte, deber continuar con el trmite normal de la compensacin y la liquidacin de las rdenes de transferencia de dinero o valores que involucren al respectivo participante, incluida la ejecucin de las garantas correspondientes, siempre que hayan sido aceptadas por el sistema con anterioridad a dicha notificacin. As mismo, el juez, liquidador, agente especial, administrador provisional, sndico o funcionario encargado de adelantar el procedimiento o de aplicar la medida de que se trate, no podr omitir o impedir el cumplimiento de cualquiera de las operaciones mencionadas. Si las operaciones relacionadas con tales rdenes de transferencia no pudieran ser liquidadas en la fecha estipulada, por falta de dinero o de valores disponibles suficientes en cualquiera de las cuentas de liquidacin del participante que haya sido objeto de alguna de las medidas descritas en este artculo, o por otra razn, las operaciones respectivas se considerarn incumplidas, se reportarn como tal a las partes, al sistema de negociacin del cual proceda, si fuere el caso, a la entidad de supervisin competente y al organismo o autoridad que haya decretado la medida o se encuentre adelantando el proceso concursal. En dicho caso, se ejecutarn las garantas que fueren aplicables y las operaciones incumplidas remanentes quedarn excluidas de la compensacin y liquidacin por el sistema, quedando a cargo del respectivo acreedor su cobro judicial o extrajudicial, o su reclamacin dentro de la liquidacin o proceso concursal de que se trate, para solicitar all el reconocimiento y pago de sus crditos, de acuerdo con los procedimientos y las normas que sean aplicables. Para tal efecto los sistemas de compensacin y liquidacin de operaciones emitirn el certificado en el que consten las operaciones incumplidas. Una vez notificada a las entidades administradoras de los sistemas de compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores la orden de suspensin de pagos derivada de la toma de posesin de los bienes, activos y haberes, el inicio de la liquidacin forzosa o voluntaria, o la admisin o inicio de cualquier otro proceso concursal o procedimiento universal de reestructuracin de deudas, los respectivos sistemas se abstendrn de recibir rdenes de transferencia que involucren al participante objeto de la misma, diferentes a las que se refiere el inciso 5 del artculo 2.12.1.1.6 de este decreto. As mismo, se rechazarn aquellas rdenes de transferencia de dinero o valores que habiendo sido enviadas al sistema en forma previa a la citada notificacin, no hubieran sido an aceptadas. Artculo 2.12.1.1.10 (Artculo 10 Decreto 1456 de 2007). Notificacin de decisiones judiciales y administrativas. La notificacin de una medida judicial o administrativa de embargo, secuestro, confiscacin, comiso, congelamiento o bloqueo de fondos, orden de retencin o cualquier otra medida cautelar se entender efectuada cuando la autoridad que haya adoptado la medida le informe a la entidad administradora del sistema de compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores, de acuerdo con las normas propias que regulen el respectivo procedimiento.

En el caso de medidas derivadas de procedimientos de naturaleza concursal, toma de posesin, disolucin, liquidacin o acuerdos globales de reestructuracin de deudas, la notificacin deber hacerse de manera personal al representante legal de la entidad administradora del sistema de compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores. Artculo 2.12.1.1.11 (Artculo 12 Decreto 1456 de 2007). Disposicin transitoria. Sin perjuicio de lo indicado en inciso siguiente, las bolsas de valores, las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, el Banco de la Repblica y los depsitos centralizados de valores que al 30 de abril de 2007 se encuentren administrando sistemas que puedan ser calificados como sistemas de compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores, podrn seguir administrando dichos sistemas. No obstante, tales entidades debern adecuar sus reglamentos, manuales operativos y modelos de contrato a lo dispuesto en este decreto y remitirlos para aprobacin a la Superintendencia Financiera de Colombia a ms tardar el 30 de abril de 2008. Si despus de tal fecha no se hubiesen remitido, no podrn continuar adelantando la actividad de compensacin y liquidacin de valores. LIBRO 13 NORMAS APLICABLES A LAS CMARAS DE RIESGO CENTRAL DE CONTRAPARTE

Artculo 2.13.1.1.1 (Artculo 1 Decreto 2893 de 2007). Constitucin e inscripcin de las Cmaras de Riesgo Central de Contraparte. Las cmaras de riesgo central de contraparte debern establecerse como sociedades annimas de objeto exclusivo y cumplir con lo dispuesto en el artculo 53 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero para su constitucin. Las cmaras de riesgo central de contraparte estarn obligadas a incluir en su razn social y nombre comercial la denominacin cmara de riesgo central de contraparte, seguida de la abreviatura S. A. Ninguna otra persona o entidad podr utilizar tales denominaciones o cualquier otra que induzca a confusin con las mismas ni realizar la actividad prevista en el literal a) del artculo 15 de la Ley 964 de 2005. As mismo, estas sociedades debern inscribirse en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores - RNAMV en su calidad de proveedores de infraestructura del mercado de valores, en los trminos y condiciones establecidos en el presente decreto. Las actividades que de conformidad con la ley corresponde desarrollar a las Cmaras de Riesgo Central de Contraparte podrn realizarse respecto de valores nacionales o extranjeros, inscritos o no en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, derivados, contratos, productos o bienes transables, incluyendo los que por su naturaleza se negocien a travs de bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities. Las Cmaras de Riesgo Central de Contraparte tambin podrn realizar las actividades que les permite la ley en relacin con divisas, de conformidad con la regulacin que para el efecto expida la Junta Directiva del Banco de la Repblica. Pargrafo. Las actividades que adelante la Cmara de Riesgo Central de Contraparte como contraparte central podrn realizarse en relacin con las operaciones que se efecten tanto en el mercado mostrador como en los sistemas de negociacin o cualquier otro mecanismo autorizado por los reglamentos de la Cmara de Riesgo Central de Contraparte.

Artculo 2.13.1.1.2 (Artculo 2 Decreto 2893 de 2007). Capital mnimo. El monto mnimo de capital que se deber acreditar para solicitar la constitucin de una Cmara de Riesgo Central de Contraparte es de diecinueve mil millones de pesos ($19.000.000.000), el cual podr constituirse as: Al inicio del primer ao de funcionamiento, mnimo la suma de diez mil millones de pesos ($10.000.000.000); al inicio del segundo ao de funcionamiento, mnimo la suma de diecinueve mil millones de pesos ($19.000.000.000). Los montos mnimos de capital aqu previstos debern mantenerse permanentemente por la cmara de riesgo central de contraparte. Pargrafo. Los montos para la constitucin de una Cmara de Riesgo Central de Contraparte arriba indicados, se ajustarn anualmente en forma automtica en el mismo sentido y porcentaje en que vare el ndice de precios al consumidor que suministre el Dane. El valor resultante se aproximar al mltiplo en millones de pesos inmediatamente superior. El primer ajuste se realizar en enero de 2008 tomando como base la variacin del ndice de precios al consumidor durante el ao 2007. Dicho capital se calcular en la forma indicada en el numeral 4 del artculo 80 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. Artculo 2.13.1.1.3 (Artculo 3 Decreto 2893 de 2007). Socios. Adems de las entidades indicadas en el artculo 16 de la Ley 964 de 2005, slo podrn ser socios de las Cmaras de Riesgo Central de Contraparte: 1. Las bolsas de futuros y opciones y otros instrumentos derivados financieros y sus intermediarios. 2. Las sociedades administradoras de los sistemas de intercambio comerciales del mercado mayorista de energa elctrica y las sociedades administradoras de sistemas transaccionales de energa y de contratos y derivados financieros que tengan como subyacente energa elctrica o gas combustible, y sus intermediarios. 3. Las sociedades que realicen la compensacin y liquidacin de valores, divisas, de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, de contratos de futuros y opciones y otros instrumentos derivados financieros, incluidos aquellos que tengan como subyacente energa elctrica o gas combustible. 4. Las entidades administradoras de sistemas de negociacin de activos o bienes susceptibles de compensarse y liquidarse a travs de dichas cmaras, as como los intermediarios que acten en dichos sistemas. Pargrafo 1. Ninguna persona podr ser beneficiario real de un nmero de acciones que representen ms del diez por ciento (10%) del capital social de una cmara de riesgo central de contraparte. No obstante, las bolsas de valores, los sistemas de negociacin de valores, las bolsas de futuros y opciones, las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, los depsitos centralizados de valores y las sociedades administradoras de sistemas de intercambio comerciales del mercado mayorista de energa elctrica, podrn tener la calidad de beneficiario real de un nmero de acciones superior al diez por ciento (10%) y mximo hasta el treinta por ciento (30%) del capital social de una cmara de riesgo central de contraparte.

Pargrafo 2. La Superintendencia Financiera de Colombia podr autorizar la adquisicin de porcentajes superiores a los previstos en el pargrafo anterior, cuando ello resulte necesario para el mantenimiento de la solidez financiera de la correspondiente cmara de riesgo central de contraparte. Artculo 2.13.1.1.4 (Artculo 4 Decreto 2893 de 2007). Integracin de la Junta Directiva de las Cmaras de Riesgo Central de Contraparte. Al menos el cuarenta por ciento (40%) de los miembros de la Junta Directiva de las cmaras de riesgo central tendrn la calidad de independientes. Para efectos de lo dispuesto en el presente Libro, se entender por miembro independiente, aquella persona que no sea: 1. Funcionario o directivo de la respectiva cmara de riesgo central de contraparte o de alguna de sus filiales, subsidiarias o controlantes, incluyendo aquellas personas que hubieren tenido tal calidad durante el ao inmediatamente anterior a la designacin, salvo que se trate de la reeleccin de una persona independiente. 2. Accionistas que directamente o en virtud de convenio dirijan, orienten o controlen la mayora de los derechos de voto de la respectiva cmara de riesgo central de contraparte o que determinen la composicin mayoritaria de los rganos de administracin, de direccin o de control de la misma. 3. Funcionario, directivo o accionista con participacin igual o superior al cinco por ciento (5%) de una contraparte de la cmara de riesgo central de contraparte, as como de su matriz, controlante o subordinada, incluyendo aquellas personas que hubieran tenido tal calidad durante el ao inmediatamente anterior a la designacin. 4. Socio o empleado de asociaciones o sociedades que presten servicios de asesora o consultora a la respectiva cmara de riesgo central de contraparte o a las empresas que pertenezcan al mismo grupo econmico del cual forme parte esta, cuando los ingresos por dicho concepto representen para aquellas, el veinte por ciento (20%) o ms de sus ingresos operacionales. 5. Funcionario o directivo de una fundacin, asociacin o sociedad que reciba donativos importantes de la cmara de riesgo central de contraparte o de un accionista de la misma. Se consideran donativos importantes aquellos que representen ms del veinte por ciento (20%) del total de donativos recibidos por la respectiva institucin. 6. Administrador de una entidad en cuya junta directiva participe un administrador de la respectiva cmara de riesgo central de contraparte. 7. Persona que reciba de la cmara de riesgo central de contraparte alguna remuneracin diferente a los honorarios como miembro de la junta directiva, del comit de riesgos o de cualquier otro comit creado por la junta directiva. 8. Cnyuge, compaero permanente o pariente hasta el segundo grado de consanguinidad, primero de afinidad o primero civil de alguna de las personas mencionadas en los literales anteriores del presente artculo.

Pargrafo 1. Los miembros independientes sern elegidos en votaciones separadas de las de los dems miembros de la junta directiva atendiendo el procedimiento del cuociente electoral. Pargrafo 2. Las cmaras de riesgo central de contraparte podrn disponer en sus estatutos que no existan suplencias en las juntas directivas. Pargrafo 3. Las cmaras de riesgo central de contraparte podrn establecer en los estatutos sociales cualquier nmero de miembros de sus juntas directivas, aun cuando inscriban en el Registro Nacional de Valores y Emisores -RNVE valores emitidos por ellas. Pargrafo 4. Las condiciones de independencia de los miembros de junta directiva, tanto principales como suplentes, debern mantenerse durante todo el tiempo del ejercicio del cargo. Artculo 2.13.1.1.5 (Artculo 5 Decreto 2893 de 2007). Comits de las Cmaras de Riesgo Central de Contraparte. Las cmaras de riesgo central de contraparte, adems de los rganos sociales que de conformidad con las normas mercantiles se encuentren obligadas a conformar, debern contar como mnimo con los siguientes comits, establecidos por la junta directiva: 1. Comit de riesgos, el cual tendr como finalidad evaluar las polticas, mecanismos y procedimientos de riesgos implementados por la cmara de riesgo central de contraparte, as como recomendar las medidas o ajustes a que haya lugar. 2. Comit de auditora, el cual tendr como finalidad verificar que el sistema de control interno de la cmara de riesgo central de contraparte funcione de manera eficaz, as como el cumplimiento de las funciones de auditora, sin perjuicio de las funciones atribuidas al revisor fiscal. Pargrafo 1. Las cmaras de riesgo central de contraparte debern prever en sus estatutos las disposiciones que regirn el funcionamiento y la conformacin de los comits antes sealados, as como lo relacionado con la eleccin de sus miembros. Los miembros de los comits sealados en este artculo debern tener las calidades tcnicas y la experiencia suficientes para definir los criterios y procedimientos para el manejo de riesgos. Pargrafo 2. Los comits previstos en este artculo debern estar integrados con por lo menos dos (2) miembros de la junta directiva de la cmara de riesgo central de contraparte, que tengan el carcter de independientes. Artculo 2.13.1.1.6 (Artculo 6 Decreto 2893 de 2007). Inversiones. Las cmaras de riesgo central de contraparte podrn realizar todas aquellas inversiones que guarden relacin con su objeto social. Tratndose de bienes inmuebles, la inversin ser procedente cuando tenga como finalidad la utilizacin del bien para el adecuado desarrollo de su objeto social.

Con excepcin de las inversiones de capital que la cmara de riesgo central de contraparte realice para el cumplimento de las obligaciones a favor o a cargo de la contraparte central, las inversiones de capital que la cmara de riesgo central de contraparte pretenda realizar en otras sociedades o entidades sean nacionales o extranjeras, debern contar con la autorizacin previa por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 2.13.1.1.7 (Artculo 7 Decreto 2893 de 2007). Reglamento. Las cmaras de riesgo central de contraparte debern adoptar un reglamento de funcionamiento, el cual deber contener, por lo menos lo siguiente: a) Operaciones respecto de las cuales la cmara de riesgo central de contraparte se constituir como acreedora y deudora recproca de los derechos y obligaciones de las contrapartes y los mecanismos mediante los cuales se interpondr entre dichas contrapartes; b) Calidades generales de las contrapartes, modalidades y contrapartes autorizadas, las cuales debern contar con suficientes recursos financieros y con una slida capacidad operativa, de manera que puedan cumplir las obligaciones derivadas de su participacin en la cmara de riesgo central de contraparte. As mismo, criterios aplicables de acceso y de retiro, los cuales debern ser objetivos y pblicos y estar basados en consideraciones de gestin de riesgo; c) Requisitos que debern cumplir y mantener las contrapartes a fin de que la cmara de riesgo central de contraparte se constituya como acreedor y deudor recproco, as como los supuestos en los que asumira o dejara de tener tal calidad; d) Las medidas que adoptar la cmara de riesgo central de contraparte para la evaluacin y monitoreo de los estndares operativos y financieros de las contrapartes; e) Los mecanismos para facilitar, monitorear, medir y controlar la exposicin a los riesgos de las contrapartes. El reglamento deber establecer una descripcin de los parmetros mnimos y la frecuencia con que se efectuar el monitoreo para el clculo de las posiciones crediticias de la cmara de riesgo central de contraparte y las contrapartes. Tales estimaciones debern ser actualizadas a precios de mercado y debern realizarse por lo menos una vez al da, sin perjuicio de la obligacin de la cmara de estar en capacidad de realizar tales estimaciones de forma constante intrada; f) Los requisitos y controles de riesgo y el procedimiento que debern cumplir las operaciones enviadas a la cmara de riesgo central de contraparte para considerarse aceptadas. Tales requisitos y controles pueden comprender entre otros, lmites de riesgo de contraparte, lmites de riesgos multilaterales, suficiencia de fondos o valores de las contrapartes, garantas y mrgenes. Dichos requisitos y controles de riesgo debern permitir que se prevenga o mitigue, los riesgos de crdito, de liquidez, operacional, sistmico y legal; g) Los eventos en que la cmara de riesgo central de contraparte en desarrollo de su objeto social podr realizar por cuenta propia o por cuenta de las contrapartes, operaciones para el cumplimento de las obligaciones a favor o a cargo de la contraparte central;

h) El modelo y los mecanismos y procedimientos definidos para la gestin del riesgo a que se expone la Cmara de Riesgo Central de Contraparte, as como el sistema de garantas, incluidos los mrgenes iniciales, llamados al margen, recursos financieros, fondos y, en general, las salvaguardas financieras necesarias para el control y proteccin de los riesgos. Dichos mecanismos y procedimientos debern establecer el orden en el que se utilizar el sistema de garantas, incluidos los recursos financieros, los fondos y en general las salvaguardas financieras. As mismo, deber indicarse la manera como tales mecanismos y procedimientos contribuirn a la mitigacin de cada uno de los riesgos inherentes al funcionamiento de la Cmara. i) Las garantas, incluidos los mrgenes iniciales, llamados al margen, recursos financieros, fondos de garanta y, en general, las salvaguardas financieras que debern constituir las contrapartes para asegurar el cumplimiento de las operaciones. El reglamento deber establecer las caractersticas que deban cumplir los activos con los cuales podrn constituirse las garantas, los cuales debern estar valorados a precios de mercado; De igual manera, el reglamento deber prever la forma de constitucin y ajuste de las garantas, lo cual deber definirse en funcin de los riesgos, as como los procedimientos para hacer efectivas dichas garantas, incluyendo los mecanismos intra da que se emplearn para solicitar y liquidar garantas, en caso de ser necesario; En todo caso, la cmara de riesgo central de contraparte deber mantener suficientes recursos financieros para soportar, como mnimo, el incumplimiento de la contraparte con la que mantiene la mayor posicin, en condiciones de mercado extremas pero posibles; j) Los criterios de inversin de las garantas, los cuales debern prever instrumentos de mnimo riesgo de crdito, mercado y liquidez; El reglamento deber establecer, as mismo, la destinacin de los rendimientos producto de tales inversiones, la cual podr consistir en la constitucin de un fondo de garanta afecto al cumplimiento de las operaciones que ha aceptado la cmara de riesgo central de contraparte; k) El deber que tienen las contrapartes de disponer de los recursos, valores, productos o bienes transables suficientes para garantizar la liquidacin de las operaciones aceptadas; l) Los derechos, obligaciones y responsabilidades de la cmara de riesgo central y de sus contrapartes; m) Los estndares operativos y tcnicos con que cuenta la cmara de riesgo central de contraparte, as como aquellos que debern tener las contrapartes de la misma, incluyendo los procedimientos de contingencia y de continuidad del negocio, capaces de permitir el procesamiento y la terminacin de la compensacin y liquidacin oportunamente; n) El manejo de la confidencialidad y la provisin de informacin a las contrapartes. Igualmente, los compromisos que adquiere la cmara de riesgo central para proteger la informacin recibida y prevenir su modificacin, dao o prdida; o) La poltica general en materia de derechos o tarifas a cargo de las contrapartes por la utilizacin del servicio, por la administracin de garantas y por los mecanismos de informacin;

Las tarifas debern ser publicadas en la pgina de Internet de la cmara de riesgo central de contraparte, as como los criterios para su modificacin; p) Las relaciones e interacciones que tenga la cmara de riesgo central de contraparte con sistemas de compensacin y liquidacin, con sistemas de negociacin o de registro de operaciones sobre valores y otros activos, depsitos centralizados de valores y con sistemas de pago, segn sea el caso; q) Los mecanismos de acceso de la cmara de riesgo central de contraparte a los sistemas de negociacin y a los sistemas de compensacin y liquidacin en el exterior, al igual que a otros agentes del exterior para el desarrollo de su objeto social en caso de operaciones transfronterizas, sin perjuicio del cumplimiento de las disposiciones cambiarias y de inversin extranjera; r) La definicin de eventos de incumplimiento de los reglamentos u operaciones, los mtodos de identificacin y declaracin de los mismos, las consecuencias derivadas de los incumplimientos, junto con las medidas disciplinarias y correctivas que se puedan aplicar, indicando los procedimientos para su adopcin y la forma de hacerlas efectivas; s) Reglas y procedimientos internos para aplicacin en casos de incumplimiento de una contraparte; medidas judiciales o administrativas, tales como rdenes de cesacin de pagos, medidas cautelares, rdenes de retencin o similares, as como las derivadas de normas de naturaleza concursal, de toma de posesin, disolucin, liquidacin o acuerdos globales de reestructuracin de deudas, que tengan por objeto prohibir, suspender o de cualquier forma limitar los pagos o transferencias de valores u otros activos que deban efectuarse a travs de dicho sistema. Estas reglas podrn contemplar la aplicacin de garantas, fondos y salvaguardas financieras, pudiendo incluso preverse la distribucin de las prdidas entre las contrapartes; t) Los mecanismos de solucin de controversias; u) Los procedimientos para modificar el reglamento, incluyendo la posibilidad para las contrapartes de conocer las modificaciones, de forma previa a su adopcin. v) (Adicionado por el artculo 21 del Decreto 1796 de 2008) La forma en que los miembros o contrapartes liquidadores o miembros o contrapartes no liquidadores que participen por cuenta de terceros, gestionarn las cuentas de manera individual, global o colectiva. Pargrafo 1. El reglamento y sus modificaciones debern someterse a la aprobacin previa de la Superintendencia Financiera de Colombia. Pargrafo 2. Los reglamentos de la cmara de riesgo central de contraparte, las circulares e instructivos que la misma emita son de carcter vinculante, sern parte integrante de los acuerdos o contratos de vinculacin que suscriban las contrapartes, y en esa medida se entendern conocidos y aceptados por estos, por las personas vinculadas a ellos, y por las personas por cuenta de las cuales se realicen operaciones en la cmara de riesgo central de contraparte. Artculo 2.13.1.1.8 (Artculo 8 Decreto 2893 de 2007). Contrapartes.

Podrn ser contrapartes de una cmara de riesgo central de contraparte y tendrn acceso directo a la misma, en las condiciones, modalidades y con el cumplimiento de los requisitos establecidos en su reglamento, las entidades sujetas a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, as como los intermediarios de cualquier clase de derivado, instrumento, producto, bien transable o contrato, que tengan acceso directo a los medios de pago y de entrega establecidos por la cmara de riesgo central de contraparte, as como las entidades pblicas que estn legalmente facultadas para utilizar sistemas de negociacin cuando realicen operaciones de tesorera. Tambin podrn ser contrapartes de las cmaras de riesgo central de contraparte la Nacin-Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico- y el Banco de la Repblica, as como las entidades del exterior que estn autorizadas para ser contrapartes de cmaras de riesgo central de contraparte del exterior o entidades similares y que se encuentren bajo la supervisin de una autoridad equivalente a la Superintendencia Financiera de Colombia. Lo anterior se entender sin perjuicio del cumplimiento de las disposiciones cambiarias y de inversin extranjera. Las contrapartes de las cmaras de riesgo central de contraparte podrn participar en la compensacin y liquidacin por su propia cuenta o por cuenta de terceros. Pargrafo 1.(Adicionado por el artculo 22 del Decreto 1796 de 2008) Las cmaras de riesgo central de contraparte informarn a la Superintendencia Financiera de Colombia y a las contrapartes cuando dejen de asumir la calidad de contraparte respecto de alguna de estas, de conformidad con lo dispuesto en sus reglamentos. En este supuesto las cmaras de riesgo central de contraparte estarn facultadas para liquidar de manera anticipada las obligaciones de dicha contraparte y, de conformidad con el reglamento y lo establecido en los acuerdos o contratos de vinculacin, destinar los recursos recibidos, as como las garantas asociadas a sus operaciones, para asegurar el cumplimiento de obligaciones. Pargrafo 2. (Adicionado por el artculo 22 del Decreto 1796 de 2008) Miembros o contrapartes liquidadores. Son las entidades que tienen acceso directo a una cmara de riesgo central de contraparte autorizada por la Superintendencia Financiera de Colombia, a travs de las cuales esta cmara acreditar y debitar las cuentas respectivas con el propsito de compensar, liquidar y garantizar ante s los instrumentos financieros derivados o productos estructurados que se compensen y liquiden por su intermedio. Un miembro o contraparte liquidador que opere en una cmara de riesgo central de contraparte podr participar en tal calidad por su propia cuenta, por cuenta de miembros o contrapartes no liquidadores o por cuenta de terceros en la compensacin y liquidacin de instrumentos financieros derivados o productos estructurados. Cuando un miembro o contraparte liquidador participe por cuenta de un miembro o contraparte no liquidador o de un tercero y cualquiera de estos ltimos no cumpla con sus obligaciones relacionadas con una operacin con instrumentos financieros derivados o productos estructurados que se compense, liquide o garantice a travs de una cmara de riesgo central de contraparte, ser responsabilidad del miembro o contraparte liquidador cumplir con tales operaciones entregando el dinero o los valores, segn corresponda, y/o constituyendo las garantas respectivas.

Lo dispuesto en el presente pargrafo ser aplicable a cualquier operacin sobre valores, instrumentos financieros, productos o bienes transables o contratos que se compensen en una cmara de riesgo central de contraparte autorizada por la Superintendencia Financiera de Colombia. Pargrafo 3. (Adicionado por el artculo 21 del Decreto 1796 de 2008) Miembros o contrapartes no liquidadores. Son las entidades que tienen acceso directo a una cmara de riesgo central de contraparte autorizada por la Superintendencia Financiera, de Colombia y cuyas liquidaciones con la misma se hacen a travs de un miembro o contraparte liquidador. Un miembro o contraparte no liquidador podr acudir a un miembro liquidador por su propia cuenta o por cuenta de terceros. Cuando un miembro o contraparte no liquidador participe por cuenta de un tercero y este no cumpla con sus obligaciones relacionadas con una operacin con instrumentos financieros derivados o productos estructurados que se compense, liquide o garantice a travs de una cmara de riesgo central de contraparte, ser responsabilidad del miembro o contraparte no liquidador cumplir con tales operaciones entregando el dinero o los valores, segn corresponda, y/o constituyendo las garantas respectivas. Lo dispuesto en el presente pargrafo ser aplicable a cualquier operacin sobre valores, instrumentos financieros, productos o bienes transables o contratos que se compensen en una cmara de riesgo central de contraparte autorizada por la Superintendencia Financiera de Colombia. En este supuesto las cmaras de riesgo central de contraparte estarn facultadas para liquidar de manera anticipada las obligaciones de dicha contraparte y, de conformidad con el reglamento y lo establecido en los acuerdos o contratos de vinculacin, destinar los recursos recibidos, as como las garantas asociadas a sus operaciones, para asegurar el cumplimiento de obligaciones. Artculo 2.13.1.1.9 (Artculo 9 Decreto 2893 de 2007). Tratamiento del riesgo de contraparte. Para todos los efectos, se asignar un valor de cero a la exposicin de riesgo de crdito de contraparte en las operaciones aceptadas por una cmara de riesgo central de contraparte. Igualmente, se asignar un valor de cero a la exposicin de riesgo de crdito de contraparte a las garantas otorgadas a una cmara de riesgo central de contraparte. La Superintendencia Financiera de Colombia deber verificar, al momento de aprobar el reglamento de la cmara de riesgo central de contraparte, que las garantas, incluidos los mrgenes iniciales, llamados al margen, recursos financieros, fondos de garanta y, en general, las salvaguardas financieras que debern constituir las contrapartes para asegurar el cumplimiento de las operaciones, resultan suficientes para poder considerar como nulo el riesgo de crdito de contraparte en las operaciones aceptadas por dicha Cmara. Artculo 2.13.1.1.10 (Artculo 10 Decreto 2893 de 2007). Deber de suministro de informacin. Las cmaras de riesgo central de contraparte, y las contrapartes debern suministrar a la Superintendencia Financiera de Colombia, a las autoridades competentes y a los organismos autorreguladores, la informacin que sea requerida para el cumplimiento de sus funciones. Las cmaras de riesgo central de contraparte podrn divulgar la informacin relativa al sistema de garantas destinado al cumplimiento de las obligaciones de sus contrapartes sin que se requiera autorizacin, as como cualquier informacin que considere pertinente.

Artculo 2.13.1.1.11 (Artculo 11 Decreto 2893 de 2007). Extensin del principio de finalidad. Sin perjuicio de las normas especiales establecidas en el presente Libro, la compensacin y liquidacin de las operaciones sobre valores efectuadas por una cmara de riesgo central de contraparte, respecto de las contrapartes y de las personas por cuenta de las cuales estas actan, se regir por lo dispuesto en el Libro 12 de la Parte 2 del presente decreto y las normas que lo modifiquen o adicionen. El principio de finalidad se extiende a las operaciones aceptadas por una cmara de riesgo central de contraparte en su funcin de contraparte desde el momento de su aceptacin y se aplica a todos los actos necesarios para su cumplimiento, incluida la compensacin a que se refiere el artculo 17 de la Ley 964 de 2005, an si estos se llevan a cabo a travs de otros administradores o agentes de sistemas de compensacin y liquidacin, depsitos de valores y sistemas de pagos, sin que ello implique para el (los) administrador(es) de tal(es) sistema(s) garantizar el cumplimiento efectivo de la(s) respectiva(s) orden(es) de transferencia. Pargrafo. Sin perjuicio de lo previsto en el artculo 2.13.1.1.16 del presente Libro, la compensacin y liquidacin efectuada por organismos que al 31 de julio de 2007 se encontraran ejecutando actividades propias de una cmara de riesgo central de contraparte, respecto de operaciones realizadas por intermedio de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, se regir por lo previsto en el Libro 11 de la Parte 2 del presente decreto y en las dems disposiciones que lo modifiquen o sustituyan. No obstante, la compensacin y liquidacin sobre valores que realicen dichos organismos, se regir por lo dispuesto en el Libro 12 de la Parte 2 del presente decreto y por las dems disposiciones que lo modifiquen o sustituyan. Artculo 2.13.1.1.12 (Artculo intermediarios de valores. 12 Decreto 2893 de 2007). Obligacin especial de los

Los intermediarios de valores y los miembros de bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities debern informar previamente a sus clientes acerca de si utilizarn o no a una cmara de riesgo central de contraparte en la compensacin y liquidacin de las operaciones. Artculo 2.13.1.1.13 (Artculo 13 Decreto 2893 de 2007). Medidas en caso de liquidacin de la cmara de riesgo central de contraparte. Cuando quiera que se d inicio a un procedimiento dirigido a la liquidacin de la cmara de riesgo central de contraparte, los recursos excedentes que hubiere recibido de sus contrapartes, por cuenta de terceros, cuyas operaciones hayan sido compensadas y liquidadas en su totalidad, no harn parte de la masa del proceso liquidatorio y se devolvern a las contrapartes que correspondan, quienes los recibirn por cuenta de dichos terceros. Igual rgimen ser aplicable a los recursos excedentes recibidos de las contrapartes, por cuenta propia, siempre que no existan obligaciones a su cargo y a favor de la cmara de riesgo central de contraparte. Artculo 2.13.1.1.14 (Artculo 14 Decreto 2893 de 2007). Cupos individuales de crdito.

Tratndose de operaciones activas de crdito realizadas con cmaras de riesgo central de contraparte, los cupos individuales de crdito de las instituciones financieras previstos en los ttulos 2 y 3 del Libro 1 de la Parte 2 del presente decreto podrn alcanzar hasta el treinta por ciento (30%) del patrimonio tcnico del otorgante del crdito. Artculo 2.13.1.1.15 (Artculo 15 Decreto 2893 de 2007). Prohibicin de establecer cupos de contraparte entre contrapartes. Los participantes en los sistemas de negociacin no podrn establecer cupos de contraparte cuando la respectiva operacin vaya a realizarse con la interposicin de una cmara de riesgo central de contraparte. Artculo 2.13.1.1.16 (Artculo 17 Decreto 2893 de 2007). Rgimen de transicin para los organismos que operen como cmara de riesgo central de contraparte. Los organismos que al da 31 de julio de 2007 se encontraran realizando actividades propias de una cmara de riesgo central de contraparte, tendrn plazo hasta el da 31 de julio de 2009, para estar ajustados a todas las disposiciones previstas inicialmente en este Libro. Para los efectos previstos en el artculo 2.13.1.1.2 del presente decreto, el capital mnimo exigido de diez mil millones de pesos ($10.000.000.000) deber cumplirse al inicio del primer ao en el cual el respectivo organismo se haya ajustado a lo previsto inicialmente en el presente Libro; la suma de diecinueve mil millones de pesos ($19.000.000.000) deber cumplirse al inicio del segundo ao de funcionamiento en dicha condicin. LIBRO 14 NORMAS APLICABLES A LOS DEPSITOS CENTRALIZADOS DE VALORES

TTULO 1 ENTIDADES ADMINISTRADORAS DE DEPOSITOS CENTRALIZADOS DE VALORES Artculo 2.14.1.1.1 (Artculo 1 Decreto 437 de 1992) Entidades autorizadas. Podrn administrar depsitos centralizados de valores las sociedades que con autorizacin de la Superintendencia Financiera de Colombia se constituyan exclusivamente para tal objeto. Artculo 2.14.1.1.2 (Artculo 2 Decreto 437 de 1992) Constitucin de las sociedades administradoras. Las sociedades que tengan por objeto la administracin de un depsito centralizado de valores sern sociedades annimas constituidas de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 13 de la Ley 27 de 1990 y las normas contenidas en el presente Libro. En su constitucin se aplicar el procedimiento previsto por el artculo 53 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. La Superintendencia Financiera de Colombia establecer el monto mnimo del capital pagado que deben tener las sociedades que administren depsitos centralizados de valores.

Artculo 2.14.1.1.3 (Artculo 3 Decreto 437 de 1992) administradoras de depsitos centralizados de valores.

Funciones

de

las

entidades

Las entidades que, de conformidad con la Ley 27 de 1990, administren un depsito centralizado de valores tendrn las siguientes funciones: a) La administracin de los valores que se les entreguen, si as lo solicita el depositante, su representante, o apoderado. No obstante, en el reglamento del depsito se podr establecer que las labores propias de la administracin podrn ser realizadas por las entidades que de acuerdo con el reglamento actan como mandatarios ante el depsito, estando legalmente facultadas para ello; b) El registro de la constitucin de gravmenes o la transferencia de los valores que el depositante le comunique; c) La compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores depositados;

d) La tenedura de los libros de registro de ttulos nominativos, a solicitud de las entidades emisoras; e) La restitucin de los valores, para lo cual endosar y entregar el mismo ttulo recibido o ttulos del mismo emisor, clase, especie, valor nominal y dems caractersticas financieras; f) La inscripcin de las medidas cautelares en los registros de la entidad. Cuando dichas medidas recaigan sobre ttulos nominativos, deber comunicarlas a la entidad emisora para que proceda a la anotacin del embargo en el libro respectivo; g) La adopcin en sus reglamentos del rgimen disciplinario a que se sometern los usuarios del depsito, y h) Las dems que les autorice la Superintendencia Financiera de Colombia que sean compatibles con las anteriores.

TTULO 2 ASPECTOS GENERALES CAPTULO 1 CONTRATO DE DEPSITO DE VALORES Artculo 2.14.2.1.1 (Artculo 4 Decreto 437 de 1992) Definicin. Por medio del contrato de depsito de valores a que se refiere el presente Libro, una persona confa uno o ms valores a una entidad habilitada para el efecto, quien se obliga a custodiarlos, a administrarlos cuando el depositante lo solicite de acuerdo con el reglamento que cada depsito expida, y a registrar los gravmenes y enajenaciones que aqul le comunique. Slo las sociedades administradoras de depsitos centralizados de valores especialmente autorizadas por la Superintendencia Financiera de Colombia, y el Banco de la Repblica, podrn administrar depsitos centralizados de valores. Pargrafo. La administracin de los valores por parte del depsito centralizado de valores

comprender las facultades para presentarlos para su aceptacin o su pago extrajudicialmente o judicialmente, en este ltimo caso cuando as se pacte o se prevea en el reglamento. Para tales efectos el depsito podr emplear el certificado que al efecto expida. Pagado totalmente el valor, el depsito entregar el respectivo ttulo a quien lo cancel. En el evento en que de acuerdo con la Ley 27 de 1990 el valor que se paga est comprendido en un ttulo global, el depsito expedir un certificado sobre dicho pago y har la anotacin del mismo en la subcuenta abierta a nombre del titular. Artculo 2.14.2.1.2 (Artculo 5 Decreto 437 de 1992) Perfeccionamiento del contrato. El contrato de depsito de valores a que se refiere este Libro se perfecciona por el endoso en administracin y la entrega de los ttulos a la entidad que administre un depsito centralizado de valores. El endoso en administracin no transfiere el derecho de dominio, por lo cual la entidad administradora de un depsito centralizado de valores no adquiere la propiedad de stos. El endoso podr constar en el ttulo mismo o en una hoja adherida a l. En el evento en que los valores se encuentren en el depsito, el endoso en administracin se realizar en un documento suscrito por el titular del valor, en el cual manifieste que endosa en administracin el respectivo ttulo o todos los ttulos que se le transfieran a travs del depsito. Cuando se trate de ttulos nominativos y en relacin con los cuales el depsito no tenga la tenedura de los libros de registro de los mismos, la entidad administradora de un depsito centralizado de valores deber comunicar dicho depsito a la entidad emisora, en el plazo que seale la Superintendencia Financiera de Colombia. En todo caso, el endoso que de conformidad con el presente Libro se efecte en una hoja adherida al ttulo o en otro documento escrito, tendr igual valor y producir los mismos efectos que si el endoso constara en el respectivo documento. Pargrafo. Podrn ser objeto del endoso en administracin los valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores -RNVE cualquiera que sea su ley de circulacin y exclusivamente para los fines del presente Libro. Artculo 2.14.2.1.3 (Artculo 6 Decreto 437 de 1992. Modificado por el Decreto 1936 de 1995) Reglamento y tarifas de los depsitos centralizados de valores. Sin perjuicio de lo establecido en el artculo 2.14.3.1.3, los reglamentos de los depsitos centralizados de valores, as como sus reformas, debern ser sometidos a la aprobacin de la Superintendencia Financiera de Colombia. Las tarifas aplicables al servicio de depsito y custodia de valores sern establecidas libremente por los depsitos con sujecin a las normas del derecho de la competencia contenidas en la Ley 155 de 1959 y el Decreto 2153 de 1992. Artculo 2.14.2.1.4 (Artculo 7 Decreto 437 de 1992) Acceso al depsito. Los reglamentos de los depsitos centralizados de valores podrn determinar las personas que

tendrn acceso a los mismos mediante celebracin del contrato de depsito de valores con las respectivas entidades administradoras. Dichas personas actuarn bien sea en nombre y por cuenta propia o en nombre y por cuenta ajena, de acuerdo con su respectivo rgimen legal. Aquellas personas que no tengan acceso directo al depsito podrn tenerlo a travs de las personas facultadas y autorizadas para ello quienes actuarn como sus mandatarios. Para tal efecto el endoso en administracin podr tambin contener las estipulaciones dirigidas a regular las obligaciones entre el titular del respectivo valor y su mandatario. Artculo 2.14.2.1.5 (Artculo 8 Decreto 437 de 1992) Informacin a los depositantes. Con la periodicidad que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia, las sociedades administradoras de depsitos centralizados de valores remitirn a las entidades que de acuerdo con el reglamento que tengan acceso directo al depsito una relacin detallada de los valores que figuren registrados en sus respectivas cuentas, con descripcin de las subcuentas correspondientes. Dicha informacin ser suministrada a su mandante por el depositante que acte en calidad de mandatario, con la periodicidad que establezca el reglamento del depsito, conforme a las instrucciones que al efecto imparta la Superintendencia Financiera de Colombia, sin perjuicio de que en el respectivo contrato de mandato se pacte que dicha informacin debe enviarse con mayor frecuencia.

CAPTULO 2 DEPSITO DE EMISIONES Artculo 2.14.2.2.1 (Artculo 9 Decreto 437 de 1992) Objeto del depsito. Para efectos del depsito de emisiones a que se refiere el artculo 22 de la Ley 27 de 1990, podrn ser objeto del mismo los valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE. Artculo 2.14.2.2.2 (Artculo 10 Decreto 437 de 1992) Ttulos globales. La sociedad emisora al efectuar el depsito de emisiones entregar al depsito uno o varios ttulos en que se represente la totalidad o parte de la emisin. El ttulo o los ttulos respectivos indicarn: a) Si los valores comprendidos son a la orden, nominativos o al portador; b) El nombre de la sociedad emisora y su domicilio; c) El monto de la emisin que se deposita; d) Si es del caso, el plazo de vencimiento de los respectivos valores, cuando tengan idntico plazo, o los plazos mnimo y mximo de vencimiento dentro de los cuales puede colocarse la emisin; e) Los rendimientos financieros y su forma de pago, si es del caso. En los eventos en que las normas del respectivo ttulo establezcan que el rendimiento del ttulo y otras caractersticas se determinan al momento de la colocacin, se indicar esa circunstancia en el ttulo que se deposite, precisando los

lmites entre los cuales puede variar dicho rendimiento; f) Las dems condiciones que exija la Superintendencia Financiera de Colombia. Pargrafo 1. El informe de colocacin individual previsto en el presente Libro, tambin har parte del Ttulo global. Pargrafo 2. Para efectos del artculo 22 de la Ley 27 de 1990 se entiende por emisin el conjunto de valores de la misma naturaleza que se encuentre en una cualquiera de las siguientes situaciones: a) Que haya sido creado en masa en virtud de un acto nico; b) Que se trate de valores seriales que se creen en desarrollo de una nica decisin expedida por la Junta Directiva de la entidad, o por el rgano que haga sus veces, o c) Que se trate de valores seriales creados en virtud de una misma facultad legal, en aquellos eventos en que su emisin no requiera la previa autorizacin de la Junta Directiva de la entidad o del rgano que haga sus veces. Artculo 2.14.2.2.3 (Artculo 11 Decreto 437 de 1992) Colocacin individual. Cuando se haya depositado la totalidad o parte de una emisin en un depsito centralizado de valores, se deber indicar tal circunstancia en el aviso de oferta. Cuando el adquiriente desee recibir el ttulo fsico, la entidad emisora, o quien haga sus veces, expedir el respectivo documento y lo comunicar al depsito centralizado de valores para que este ltimo proceda a hacer la anotacin correspondiente. Artculo 2.14.2.2.4 (Artculo 12 Decreto 437 de 1992) Informe de colocaciones individuales. La entidad emisora que ha depositado la totalidad o parte de una emisin por medio de uno o varios ttulos globales, directamente o por conducto de la entidad que obre como administradora de la emisin, deber informar al depsito centralizado de valores sobre las colocaciones que afecten el ttulo o los ttulos depositados. Dicho informe har parte integrante del contenido del ttulo global, se presentar con la periodicidad que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia y deber contener cuando menos la siguiente informacin: a) El monto colocado; b) La fecha de colocacin; c) Las condiciones financieras del ttulo colocado; d) El adquirente del respectivo valor, y e) La emisin de ttulos individuales que implican la cancelacin parcial del ttulo global o su sustitucin por otro de menor monto.

Pargrafo 1 En el evento en que se deposite una parte de la emisin, slo se informar a la sociedad administradora del depsito cuando el adquirente de un valor consienta en el depsito. Pargrafo 2 Con base en la informacin suministrada, el depsito centralizado de valores abrir subcuenta, a nombre del adquirente que consienta en el depsito, en la cuenta del depositante y expedir la constancia del depsito a nombre del suscriptor. Cuando se haya colocado la totalidad de la emisin depositada, el ttulo global estar complementado por las distintas subcuentas correspondientes a los titulares que hayan consentido en el depsito, quienes sern los nuevos beneficiarios de dicho documento. En ese evento, se extinguir el contrato de depsito de valores celebrado con la entidad emisora del ttulo global. Artculo 2.14.2.2.5 (Artculo 13 Decreto 437 de 1992) Conformacin de un titulo global con titulos individuales depositados. En desarrollo de lo previsto en el artculo 21 de la Ley 27 de 1990, el depsito centralizado de valores podr en cualquier tiempo solicitar a la entidad emisora que sustituya, por uno o varios ttulos, todos los valores que se encuentren en el depsito y que posean las mismas caractersticas financieras. Sin perjuicio de lo anterior, cuando los ttulos que se encuentren en depsito no tengan idnticas caractersticas financieras, la sociedad emisora podr entregar al depsito centralizado de valores un solo ttulo destinado a representar la totalidad o parte de cada emisin que se encuentre en el depsito. Dicho valor se sujetar a lo dispuesto en el artculo 2.13.2.2.2. del presente decreto.

CAPTULO 3 DEL EJERCICIO DE LOS DERECHOS Artculo 2.14.2.3.1 (Artculo 14 Decreto 437 de 1992) Transferencia de valores depositados. La transferencia de los valores que se encuentren en un depsito centralizado de valores podr hacerse por el simple registro en el depsito descentralizado de valores, previa orden escrita del titular de dichos valores o de su mandatario, la cual se podr transmitir a la sociedad administradora del depsito por cualquier medio fidedigno previsto en el reglamento. Cuando la negociacin se realice mediante una bolsa de valores, el depositante o la entidad que acte a su nombre ante el depsito lo informar a este ltimo y la bolsa proceder a comunicar la respectiva transferencia. En el evento en que la persona que acte como mandatario ante el depsito sea un comisionista de bolsa, en el contrato de depsito se estipular que las rdenes de transferencia se comunicarn por intermedio de la bolsa de valores. Artculo 2.14.2.3.2 (Artculo 15 Decreto 437 de 1992) Ejercicio de derechos patrimoniales por parte del depsito centralizado de valores. Para el ejercicio de los derechos patrimoniales incorporados en valores depositados y cuya administracin le haya sido encomendada, el depsito remitir a la entidad emisora certificacin discriminada de los valores de que se trate.

Artculo 2.14.2.3.3 (Artculo 16 Decreto 437 de 1992) Certificados para ejercer derechos patrimoniales por parte del depositante. Cuando a solicitud del depositante directamente o por conducto de su mandatario, el depsito centralizado de valores expida un certificado para efectos del ejercicio de los derechos patrimoniales incorporados en el ttulo, el emisor deber informar al depsito sobre el ejercicio de dichos derechos para que ste haga la anotacin correspondiente en sus registros. En todo caso en que se ejerza un derecho patrimonial ante el emisor el mismo retendr el certificado si se ejercieron todos los derechos a que se refiere, o har una anotacin en el certificado cuando el ejercicio de los derechos fuere parcial. Si el emisor del ttulo no informa al depsito sobre el ejercicio de tales derechos, toda orden de transferencia de dicho valor que se enve al depsito deber ir acompaada del respectivo certificado con el fin de que el depsito lo cancele, o en su defecto el depositante manifestar por escrito que se ejercieron los derechos, con base en lo cual el depsito har la anotacin correspondiente. Pargrafo. En aquellos eventos en que el depsito no tenga la administracin del respectivo valor y reciba orden de embargo informar inmediatamente al emisor para los efectos previstos en el inciso tercero del numeral 6o del artculo 681 del Cdigo de Procedimiento Civil. En los casos en que el emisor reciba una orden de embargo de un ttulo nominativo depositado, deber informar inmediatamente del embargo al depsito. Artculo 2.14.2.3.4 (Artculo 17 Decreto 437 de 1992) Certificados para ejercer derechos en asambleas. Cuando se expida un certificado para ejercer los derechos incorporados en acciones o en bonos en una asamblea de accionistas o de tenedores de bonos, el depsito centralizado de valores se abstendr de registrar transferencias sobre tales ttulos, mientras no se le restituya el certificado, o sea informado por la sociedad emisora o por el representante de los tenedores de los bonos que la asamblea se realiz.

TTULO 3 DEPOSITO CENTRAL DE VALORES DEL BANCO DE LA REPUBLICA Artculo 2.14.3.1.1 (Artculo 18 Decreto 437 de 1992) Funciones. El depsito central de valores creado en el Banco de la Repblica, tendr como funciones recibir en depsito y administracin los ttulos que emita, garantice o administre el propio Banco y los valores que constituyan inversiones forzosas o sustitutivas a cargo de las sociedades sometidas a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, distintos de acciones. Artculo 2.14.3.1.2 (Artculo 19 Decreto 437 de 1992) Usuarios. Podrn tener acceso a los servicios del depsito central de valores del Banco de la Repblica, las entidades sujetas a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia y las personas que posean o administren los ttulos o valores a que se refiere el artculo anterior, en las condiciones que establezca la Junta Directiva del Banco de la Repblica.

Artculo 2.14.3.1.3 (Artculo 20 Decreto 437 de 1992) Rgimen legal. La Junta Directiva del Banco de la Repblica podr dictar las dems disposiciones que sean necesarias para desarrollar el mandato contenido en el artculo 2.14.3.1.1.

TTULO 4 INFORMACIN DE LOS EMISORES CAPTULO 1 RGIMEN APLICABLE Artculo 2.14.4.1.1 (Art. 3.9.1.1. de la Resolucin 1200 de 1995). Definiciones. Para efectos del presente Libro se entiende por certificado el documento de legitimacin mediante el cual el depositante ejercita los derechos polticos o los derechos patrimoniales en el evento en que haya lugar. Dicho documento es expedido por la sociedad administradora del depsito centralizado de valores a solicitud del depositante directo de conformidad con el registro en cuenta. Su carcter es meramente declarativo y no tienen vocacin circulatoria. Por constancia se entiende el documento expedido por el depsito centralizado de valores, mediante el cual el depositante controla su propia cuenta de depsito de ttulos. Con su entrega se cumple la obligacin de las entidades emisoras de entregar los ttulos emitidos a los suscriptores. Es un documento no negociable ni legitimar para el ejercicio de los derechos patrimoniales o polticos. Por registro en cuenta o anotacin en cuenta se entiende el registro electrnico de valores efectuado en las cuentas de depsito por el depositante directo una vez sean recibidos y certificados los ttulos por parte del depsito centralizado de valores. Artculo 2.14.4.1.2 (Art. 3.9.1.2. de la Resolucin 1200 de 1995). Informacin que debe reportarse. De conformidad con el artculo 19 de la ley 27 de 1990, las sociedades emisoras de valores que tengan depositados ttulos en una sociedad administradora de depsito centralizado de valores, debern reportar a la misma, cuando menos la siguiente informacin: 1. Su identificacin plena para lo cual se anexar una certificado de existencia y representacin legal expedido por la entidad competente para ello. 2. Las caractersticas generales de los valores a depositar indicando: a) La clase de ttulo, valor nominal y de suscripcin; b) Nmero de valores que comprenda la emisin; c) Nmero del ttulo; d) Rendimientos, indicando el lugar, fecha y forma de pago;

e) Garantas y avales que respalden dichos ttulos y nombre del representante legal de los tenedores de los bonos cuando a ello hubiere lugar. 3. Los derechos que pueden ejercer los tenedores de sus valores y los trminos para hacerlos efectivos, cuando haya lugar al pago de dividendos. En este caso el emisor deber informar por escrito el da hbil siguiente a aquel en que se celebre la Asamblea en la cual se decreten dichos dividendos, indicando las condiciones de pago. Cuando el valor cause intereses y dems rendimientos, la entidad emisora deber informar dentro de los tres (3) das siguientes a la fecha del depsito, el procedimiento de para su liquidacin. 4. Para el caso de que la sociedad administradora expida un certificado para el ejercicio de derechos patrimoniales o polticos, la entidad emisora debe informar dentro del da hbil siguiente sobre el ejercicio de tales derechos. 5. La informacin relacionada con transferencias, embargos, prendas y otros gravmenes deber ser reportada por el depsito centralizado de valores al emisor en un trmino que no supere las veinticuatro (24) horas. A su turno, el emisor deber dentro del mismo trmino efectuar la respectiva inscripcin en el libro de registro e informar del hecho de manera inmediata y por cualquier medio al depsito centralizado de valores. La informacin a la que se refiere el presente artculo ser oponible a terceros desde el momento en que se haya realizado la correspondiente inscripcin en el libro de registro. Pargrafo. La informacin as suministrada estar sujeta a la obligacin de reserva consagrada en el artculo 27 de la ley 27 de 1990. Artculo 2.14.4.1.3 (Art. 3.9.1.3. de la Resolucin 1200 de 1995) Omisin al deber de informar. Si el emisor o en su caso la sociedad administradora de un depsito centralizado de valores no cumplen con la obligacin de informar en los trminos sealados en el artculo anterior, dicha informacin no ser oponible a la sociedad administradora o a la sociedad emisora, segn corresponda, y por lo tanto la entidad que no recibi la correspondiente informacin se liberar de la responsabilidad que pueda derivarse de tal circunstancia. Lo anterior sin perjuicio de las sanciones que en virtud de sus atribuciones legales pueda imponer la Superintendencia Financiera de Colombia. CAPTULO 2 CERTIFICADOS Y CONSTANCIAS DE DEPSITO Artculo 2.14.4.2.1 (Art. 3.9.2.1. de la Resolucin 1200 de 1995) Constancia de depsitos de emisiones. De conformidad con el artculo 22 de la ley 27 de 1990, los Depsitos Centralizados de Valores debern expedir a los suscriptores de una emisin una constancia del depsito, la cual contendr por lo menos las siguientes menciones: a) Identificacin plena del emisor. b) La emisin que ha sido depositada. c) Caractersticas del valor. d) La participacin que le corresponda al suscriptor en la respectiva emisin, y

e) Trmino de vigencia por el cual se expide y la indicacin de que slo constituye una constancia que acredita la entrega de los ttulos a los suscriptores. Artculo 2.14.4.2.2 (Art. 3.9.2.2. de la Resolucin 1200 de 1995). Legitimacin del titular. La legitimacin para el ejercicio de los derechos derivados de los valores representados por el registro en cuenta, requiere de la exhibicin del certificado expedido por el depsito centralizado de valores de conformidad con sus propios asientos. Tratndose de ttulos nominativos adems se requiere de la inscripcin en el libro que para el efecto se lleve. El certificado que expida el depsito centrlizado de valores, slo legitimar a su titular para el ejercicio de los derechos expresamente consagrados en l, y nicamente durante el tiempo de su vigencia. El certificado que as expida el depsito podr legitimar a su titular para el ejercicio de uno o ms derechos, pero no podr expedirse, para los mismos valores y para el ejercicio de los mismos derechos, ms de un certificado simultneamente. Como documento de legitimacin, el certificado slo acreditar la situacin del tenedor legitimado para exigir el cumplimiento de la obligacin y lo exonera de presentar otra prueba de la titularidad del derecho que pretende ejercitar. Pargrafo. La certificacin expedida en los trminos del presente artculo releva al suscriptor de la obligacin de acreditar la existencia de las condiciones necesarias para legitimar el ejercicio de su derecho. Artculo 2.14.4.2.3 (Art. 3.9.2.3. de la Resolucin 1200 de 1995) Alcance de los certificados. Los certificados cualifican a quien figura en los mismos como la persona legitimada para el ejercicio de los derechos incorporados en el valor depositado. Dichos certificados constituyen documentos probatorios que acreditan y evidencian el contenido de los registros en cuenta. Por consiguiente, no podrn ser utilizados para actos diferentes al ejercicio del derecho incorporado en los valores depositados. Artculo 2.14.4.2.4 (Art. 3.9.2.4. de la Resolucin 1200 de 1995). Contenido del certificado. Los certificados expedidos por un depsito centralizado de valores debern constar en un documento estndar, de conformidad con el registro en cuenta, el cual debe contener: a) El trmino dentro del cual el certificado tiene plena eficacia, trmino que no debe ser mayor de seis (6) meses; b) Los datos de identificacin del depositante; c) La descripcin del ttulo o ttulos para lo cual se expide, tales como naturaleza, cantidad y nmero de identificacin; d) Las anotaciones sobre gravmenes o limitaciones a la propiedad;

e) La especificacin del ejercicio del derecho para el cual se expide; f) La firma del representante legal o de la persona a quien el depsito delegue; g) De manera destacada, una anotacin en la cual se indique que no es negociable. Pargrafo. En la ejecucin de las obligaciones de custodia y administracin, la sociedad administradora de depsito centralizado de valores se hace responsable por el dao resultante de fraude o error en la ejecucin de las operaciones y en la expedicin de la certificacin. Artculo 2.14.4.2.5 (Art. 3.9.2.5. de la Resolucin 1200 de 1995) Solicitud de certificado. En orden a obtener la certificacin a la que se refiere el artculo 26 de la Ley 27 de 1990, los titulares de los valores depositados y a travs del depositario directo debern elevar ante el depsito centralizado de valores una solicitud que deber contener la fecha en que se va a celebrar la asamblea, los derechos que en la misma se van a ejercitar y el tipo de asamblea. La certificacin que en este sentido se expida nicamente tendr validez para el ejercicio de los derechos en una sola asamblea, incluyendo las suspensiones si a ello hay lugar.

Artculo 2.14.4.2.6 (Art. 3.9.2.6. de la Resolucin 1200 de 1995) Expedicin. Los certificados slo sern expedidos a solicitud del titular de los valores o derechos por intermedio del depositante directo y de conformidad con los asientos del registro en cuenta. Los certificados debern ser expedidos antes de que concluya el da hbil siguiente a aquel en que haya tenido lugar la presentacin de la solicitud. Artculo 2.14.4.2.7 (Art. 3.9.2.7. de la Resolucin 1200 de 1995) Duplicado del certificado. El depositario deber entregar duplicado del certificado original siempre y cuando se denuncie la prdida, destruccin o sustraccin. Para el efecto a tales certificados se les impondr un sello que indique inequvocamente que es un "duplicado". Una vez expedido se dar informe inmediato a la entidad emisora. Su expedicin priva de valor la certificacin originaria. Artculo 2.14.4.2.8 (Art. 3.9.2.8. de la Resolucin 1200 de 1995) Conservacin de informacin. Los Depsitos Centralizados de Valores conservarn durante el trmino sealado por la ley la informacin que permita reconstruir los registros practicados a nombre de cada titular. Artculo 2.14.4.2.9 (Art. 3.9.2.9. de la Resolucin 1200 de 1995) Reposicin de ttulos y otorgamiento de la caucin. De conformidad con lo dispuesto en el artculo 29 de la Ley 27 de 1990, en caso de prdida, destruccin, extravo o hurto de los valores depositados, los depsitos centralizados de valores

podrn solicitar a la entidad emisora la reposicin de los mismos, para lo cual otorgarn caucin suficiente, consistente en una pliza de cumplimiento por el valor del ttulo expedida a favor del emisor por una compaa de seguros vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia, que cubra cualquier riesgo que se pueda derivar de la reposicin y garantice el pago de las obligaciones y perjuicios que se ocasionen al emisor. La vigencia de la pliza comprender el plazo faltante del vencimiento del ttulo ms el trmino de la prescripcin, tanto de la accin cambiaria como de la accin de enriquecimiento sin causa, derivada del mismo ttulo. Todo ello, sin perjuicio de la obligacin del depsito centralizado de valores de adelantar las acciones legales para obtener la cancelacin del ttulo objeto de reposicin. TTULO 5 DISPOSICIONES VARIAS Artculo 2.14.5.1.1 (Artculo 22 Decreto 437 de 1992) Responsabilidad de los depositantes. El depositante, bien sea que acte en nombre propio o en nombre ajeno ante el depsito, ser responsable de la identificacin del ltimo endosante, de la integridad y autenticidad de los valores depositados y de la validez de las operaciones que se realicen con dichos valores. Por consiguiente, recibido un valor por parte del depsito centralizado de valores, el mismo se considerar libre de vicios, gravmenes o embargos y el depositante que lo haya entregado responder de todos los perjuicios que se causen a terceros. Artculo 2.14.5.1.2 (Artculo 23 Decreto 437 de 1992) Renuncia a las acciones en va de regreso. En la medida en que el depsito central de valores pueda restituir ttulos distintos a los que le fueron entregados, la entrega de un valor al depsito centralizado de valores implica la renuncia, por parte de quien lo entrega, a las acciones de regreso que podra intentar contra quienes hayan endosado el ttulo y sus avalistas, salvo cuando se haya pactado la entrega del mismo ttulo. Artculo 2.14.5.1.3 (Artculo 24 Decreto 437 de 1992) Endoso sin responsabilidad. Salvo manifestacin expresa en contrario, la orden de transferencia de un valor depositado produce los efectos de endoso sin responsabilidad por parte del enajenante. Artculo 2.14.5.1.4 (Artculo 25 Decreto 437 de 1992) Secuestro de valores depositados. El secuestro de valores que se encuentren en un depsito centralizado de valores se realizar de conformidad con las normas pertinentes. LIBRO 15 NORMAS APLICABLES A LOS SISTEMAS DE NEGOCIACIN DE VALORES Y DE REGISTRO DE OPERACIONES SOBRE VALORES

TTULO 1 AMBITO DE APLICACION Y AUTORIZACION PARA EL DESARROLLO DE LA ACTIVIDAD DE ADMINISTRACION DE SISTEMAS DE NEGOCIACION DE VALORES Y REGISTRO DE OPERACIONES SOBRE VALORES

CAPTULO 1

ASPECTOS GENERALES

Artculo 2.15.1.1.1 (Artculo 4.1.1.1. de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el artculo 1 del Decreto 1120 de 2008 Modificado por el artculo 4 del Decreto 4808 de 2008) mbito de aplicacin. Las disposiciones que integran los Ttulos 1, 2, 3 y 4 del presente Libro regulan la administracin, funcionamiento y utilizacin de los sistemas de negociacin de valores y de registro de operaciones sobre valores distintos de acciones inscritas en bolsas de valores, bonos obligatoriamente convertibles en acciones inscritas en bolsas de valores, instrumentos financieros derivados cuyo subyacente sean acciones inscritas en bolsas de valores y de otros valores de renta variable que se inscriban en estas bolsas, as como la participacin de los agentes en los mismos. Dichos sistemas sern el conjunto de elementos, incluida la infraestructura electrnica, de voz mixta, establecidos para la negociacin de valores o el registro de operaciones sobre valores.

Artculo 2.15.1.1.2 (Artculo 4.1.1.2. de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el artculo 1 del Decreto 1120 de 2008) Autorizacin. La administracin de sistemas de negociacin de valores y de sistemas de registro de operaciones sobre valores, slo podr ser desarrollada por las entidades sometidas a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, que se encuentren habilitadas para el efecto y que hayan sido autorizadas previa y expresamente por esta entidad respecto de los sistemas que pretenda administrar, de conformidad con las disposiciones del presente Ttulo. Artculo 2.15.1.1.3 (Artculo 4.1.1.3. de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el artculo 1 del Decreto 1120 de 2008) Requisitos de organizacin Las entidades que pretendan administrar un sistema de negociacin de valores y/o un sistema de registro de operaciones sobre valores debern acreditar el cumplimiento de los siguientes requisitos: a) Establecerse como sociedades annimas cumpliendo el trmite de autorizacin previsto en el artculo 53 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero para su constitucin; b) Inscribirse en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores RNAMV en su calidad de proveedores de infraestructura del mercado de valores, en los trminos y condiciones establecidos el presente decreto o dems normas que la modifiquen o sustituyan. c) Establecer polticas y procedimientos adecuados y suficientes para garantizar que los miembros de su junta directiva, sus representantes legales, sus funcionarios, sus empleados y dems personas vinculadas a la entidad renan las ms altas calidades y condiciones de honorabilidad, correccin y competencia tcnica;

d) Establecer medidas administrativas y de organizacin efectivas con el propsito de prevenir, administrar y revelar conflictos de inters; e) Adoptar medidas para garantizar la continuidad y la regularidad de los mecanismos y dispositivos implementados para el funcionamiento del sistema de negociacin o registro. Para el efecto, la sociedad administradora deber emplear sistemas, recursos y procedimientos adecuados y proporcionales al tamao, frecuencia y complejidad de los negocios que a travs de dichos sistemas se realicen o registren, y f) Disponer de procedimientos administrativos y contables adecuados, mecanismos de control interno, tcnicas eficaces de administracin y control de riesgos y mecanismos eficaces de control y salvaguardia de sus sistemas informticos. Pargrafo. No se aplicar al Banco de la Repblica, como administrador de sistemas de negociacin o de registro, lo establecido en los literales a) y c) del presente artculo.

Artculo 2.15.1.1.4 (Artculo 4.1.1.4. de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el artculo 1 del Decreto 1120 de 2008) Ttulos o valores objeto de negociacin o de registro. Podrn ser objeto de negociacin o de registro en los sistemas regulados en este Ttulo, los valores o ttulos distintos de acciones y bonos obligatoriamente convertibles en acciones, que se encuentren inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE. Artculo 2.15.1.1.5 (Artculo 4.1.1.5. de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el artculo 1 del Decreto 1120 de 2008) Modalidades de operaciones que pueden realizarse a travs de sistemas de negociacin o de registro de valores. En los sistemas de negociacin de valores o en los sistemas de registro de operaciones sobre valores podrn celebrarse o registrarse operaciones de contado, operaciones a plazo, operaciones de reporto o repo, simultneas, operaciones de transferencia temporal de valores y aquellas que de manera general y previa autorice la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 2.15.1.1.6 (Artculo 4.1.1.6 de la Resolucin 400 de 1995, Subrogado por el artculo 1 del Decreto 1120 de 2008) Instrucciones sobre interconexin entre sistemas, y entre stos con otros proveedores de infraestructura y proveedores de precios. La Superintendencia Financiera de Colombia impartir las instrucciones relativas a la interconexin de los sistemas de negociacin de valores y los sistemas de registro de operaciones sobre valores, entre s y con los sistemas de compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores, los sistemas de compensacin y liquidacin de pagos, los depsitos centralizados de valores, las cmaras de riesgo central de contraparte y las entidades que suministren profesionalmente informacin al mercado de valores de que trata el literal k) del artculo 2.15.1.2.3 del presente decreto. Artculo 2.15.1.1.7 (Artculo 4.1.1.7. de la Resolucin 400 de 1995, Subrogado por el artculo 1 del Decreto 1120 de 2008) De la compensacin y liquidacin de las operaciones sobre valores.

Todas las operaciones sobre valores realizadas en un sistema de negociacin de valores o registradas en un sistema de registro de operaciones sobre valores debern ser compensadas y liquidadas por el mecanismo de entrega contra pago en los sistemas de compensacin y liquidacin autorizados, salvo las excepciones contenidas en los reglamentos autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia.

CAPTULO 2 DE LAS ENTIDADES HABILITADAS PARA ADMINISTRAR SISTEMAS DE NEGOCIACIN DE VALORES Y SISTEMAS DE REGISTRO DE OPERACIONES SOBRE VALORES Artculo 2.15.1.2.1 (Artculo 4.1.2.1. de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el artculo 1 del Decreto 1120 de 2008) Entidades habilitadas. Podrn administrar sistemas de negociacin de valores, el Banco de la Repblica, las bolsas de valores, las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales y de otros commodities, as como las sociedades annimas a que se refiere el artculo 67 de la Ley 964 de 2005. Tambin podrn administrar sistemas de registro de operaciones sobre valores, las entidades previstas en el inciso anterior, as como los administradores de sistemas de compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores. En los sistemas de negociacin de valores o de registro de operaciones sobre valores que administren las bolsas de bienes y productos agropecuarios y agroindustriales y de otros commodities, nicamente se podrn efectuar operaciones cuyo subyacente sea ese tipo de bienes. Artculo 2.15.1.2.2 (Artculo 4.1.2.2. de la Resolucin 400 de 1995, Subrogado por el artculo 1 del Decreto 1120 de 2008) Accionistas de las sociedades administradoras de sistemas de negociacin de valores o de registro de operaciones sobre valores. Adems de las entidades mencionadas en el artculo 67 de la Ley 964 de 2005, podr ser accionista de una sociedad administradora de sistemas de negociacin de valores o de sistemas de registro de operaciones sobre valores cualquier persona natural o jurdica que no tenga prohibido tener tal calidad segn su rgimen normativo. Pargrafo (Modificado por el artculo 1 del Decreto 450 de 2009). Nadie podr ser beneficiario real de un nmero de acciones que represente ms del treinta por ciento (30%) del capital social de las sociedades cuyo objeto social exclusivo es la administracin de sistemas de negociacin de valores o de sistemas de registro de operaciones sobre valores. No obstante lo anterior, las bolsas de valores, las bolsas de futuros y opciones, las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, los depsitos centralizados de valores, las sociedades administradoras de sistemas de intercambios comerciales del mercado mayorista de energa elctrica, los organismos de autorregulacin y las sociedades extranjeras cuyo objeto sea desarrollar la administracin de bolsas de valores, de sistemas de negociacin de valores o de sistemas de registro de operaciones sobre valores y sean reconocidas internacionalmente por ello, podrn tener la calidad de beneficiario real de un nmero de acciones equivalente al cien por

ciento (100%) del capital social del administrador de los sistemas de negociacin de valores o de los sistemas de registro de operaciones sobre valores. La Superintendencia Financiera de Colombia establecer por norma de carcter general, las condiciones que se deben acreditar para ser considerada como una sociedad extranjera reconocida por desarrollar la administracin de bolsas de valores, de sistemas de negociacin de valores o de sistemas de registro de operaciones sobre valores. Artculo 2.15.1.2.3 (Artculos 4.1.2.3 de la Resolucin 400 de 1995, Subrogado por el artculo 1 del Decreto 1120 de 2008) Deberes de la entidad administradora. Las entidades administradoras de sistemas de negociacin de valores y de sistemas de registro de operaciones sobre valores tendrn los siguientes deberes: a) Expedir el reglamento de funcionamiento del sistema o sistemas que administre; b) Recibir, evaluar, tramitar y decidir las solicitudes de afiliacin al sistema o sistemas que administre. Para tal efecto, deber establecer en su reglamento criterios de admisin que garanticen la igualdad de condiciones para los postulantes; c) Llevar el registro de los afiliados al sistema o sistemas administrados y mantenerlo permanentemente actualizado; d) Llevar y mantener actualizado un registro de los valores que podrn ser transados o registrados por su conducto, que incluya las caractersticas e informacin necesaria para su correcta identificacin, negociacin y registro; e) Adoptar mecanismos eficaces para facilitar la compensacin y liquidacin eficiente de las operaciones sobre valores ejecutadas o registradas por conducto de los sistemas bajo su administracin, en los trminos del artculo 2.15.1.1.6 del presente decreto; f) Llevar un registro de todas las operaciones sobre valores que se realicen o registren por conducto del sistema o sistemas bajo su administracin; de todas las posturas de oferta y demanda que se coloquen en los sistemas de negociacin de valores; as como la remisin de todos los mensajes y avisos que se enven a travs de stos; g) Llevar un registro actualizado de los operadores autorizados; h) Contar con mecanismos y procesos para el manejo de la informacin de los sistemas que administran; i) Velar por el correcto funcionamiento del sistema o sistemas bajo su administracin; j) Identificar, controlar y gestionar adecuadamente los riesgos a los que est expuesta la entidad y los sistemas que administre; k) Proveer informacin de precio o tasas y montos sobre las operaciones cerradas o registradas por su conducto a los proveedores de precios que autorice la Superintendencia Financiera de Colombia,

atendiendo las instrucciones de carcter general que para el efecto imparta dicho organismo y en los trminos y condiciones que se acuerden con tales proveedores; l) Prestar a los organismos de autorregulacin aprobados por la Superintendencia Financiera de Colombia la colaboracin que resulte necesaria para el adecuado cumplimiento de sus funciones, incluyendo el suministro de la informacin que stos requieran para el desarrollo y cumplimiento de tales funciones; m) Propender por la integridad, transparencia y eficiencia del mercado de valores en el mbito de los sistemas que administre; y n) Guardar estricta confidencialidad sobre toda informacin reservada de los afiliados y los antecedentes relacionados con las operaciones y los negocios realizados, sean stos pasados, presentes o futuros. Lo anterior sin perjuicio de aquella informacin que deba reportar peridica o eventualmente a las autoridades o a los organismos de autorregulacin, en relacin con los sistemas y sus respectivas operaciones realizadas o registradas, o de aquella informacin que deba entregar por decisin judicial o administrativa;

Artculo 2.15.1.2.4 (Artculo 4.1.2.4. de la Resolucin 400 de 1995, Subrogado por el artculo 1 del Decreto 1120 de 2008) Prohibicin especial para los administradores de sistemas. Los administradores de sistemas de negociacin de valores y de registro de operaciones sobre valores bajo ninguna circunstancia asumirn el carcter de contraparte en las operaciones que se realicen a travs de los sistemas administrados, o de otros sistemas de negociacin de valores o de registro de operaciones sobre valores, en los cuales se negocien o registren valores de la misma especie de los que se negocian o registren por conducto de aquellos. Pargrafo. Lo previsto en el presente artculo no aplicar al Banco de la Repblica cuando su actuacin como contraparte resulte necesaria para el cumplimento de sus funciones constitucionales y legales.

CAPTULO 3

PARTICIPANTES EN LOS SISTEMAS

Artculo 2.15.1.3.1 (Artculo 4.1.3.1. de la Resolucin 400 de 1995, Subrogado por el artculo 1 del Decreto 1120 de 2008) Afiliacin a los sistemas. Las personas o entidades que deseen afiliarse a un sistema de negociacin de valores o de registro de operaciones sobre valores debern obtener la autorizacin de conformidad con lo establecido por el administrador del sistema en el respectivo reglamento. Artculo 2.15.1.3.2 (Artculo 4.1.3.2. de la Resolucin 400 de 1995, Subrogado por el artculo 1 del Decreto 1120 de 2008) Requisitos de participacin.

Para poder negociar a travs de un sistema de negociacin de valores o registrar en un sistema de registro de operaciones sobre valores, se requiere el cumplimiento de los siguientes requisitos: a) Estar inscrito en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores - RNAMV; b) Ser admitido como afiliado al sistema de negociacin de valores o a un sistema de registro de operaciones sobre valores; c) Manifestar expresamente su aceptacin de los reglamentos, circulares, instructivos operativos, y dems normas que expidan los administradores del sistema de negociacin de valores o del sistema de registro de operaciones sobre valores. La participacin por parte del afiliado en el respectivo sistema, supone la plena aceptacin de las normas antes enunciadas. d) Disponer, en todo momento, de la capacidad administrativa, operativa, tcnica, tecnolgica y de comunicaciones necesaria para operar en el sistema de negociacin de valores o en el sistema de registro de operaciones sobre valores, incluyendo una adecuada estructura de administracin y control de riesgos, de acuerdo a los requerimientos establecidos por el administrador del sistema. e) Ser un intermediario de valores vigilado por la Superintendencia Financiera de Colombia o una entidad pblica autorizada para ser afiliada a un sistema de negociacin de valores, miembro de un organismo de autorregulacin y mantener tales calidades durante su permanencia como afiliado al sistema de negociacin de valores o al sistema de registro de operaciones sobre valores. f) Participar, cuando as lo disponga el administrador respectivo, en las pruebas o programas implementados para verificar y garantizar el adecuado funcionamiento del sistema o sistemas y de los planes de contingencia. Pargrafo. Se entiende que los afiliados a los sistemas de negociacin de valores y a los sistemas de registro de operaciones sobre valores, las personas vinculadas a stos y las personas que negocien a travs de los afiliados que puedan actuar a nombre de terceros en los sistemas, conocen y aceptan los Reglamentos, Circulares e Instructivos Operativos de los administradores de sistemas de negociacin de valores o de registro de operaciones sobre valores que se encuentren debidamente publicados. En consecuencia en ningn momento servir como excusa la ignorancia de dichos Reglamentos, Circulares e Instructivos Operativos y por lo tanto los mismos obligan en los trminos en ellos previstos. Para los efectos previstos en este artculo, se entiende por personas vinculadas a los afiliados, aquellas que hayan celebrado con stas, directa o indirectamente, contrato de trabajo, agencia, mandato, prestacin de servicios, u otro equivalente.

CAPTULO 4

DEL REGLAMENTO DE FUNCIONAMIENTO Y OPERACIN DE LOS SISTEMAS

Artculo 2.15.1.4.1 (Artculo 4.1.4.1. de la Resolucin 400 de 1995, Subrogado por el artculo 1 del Decreto 1120 de 2008) Contenido mnimo del reglamento. El reglamento que se expida para la operacin y funcionamiento del sistema de negociacin de valores y/o del sistema de registro de operaciones sobre valores, as como sus modificaciones,

deber estar aprobado por la Superintendencia Financiera de Colombia y contener como mnimo lo siguiente: a) Procedimientos para su aprobacin y modificacin por parte del administrador del respectivo sistema; b) Criterios para la admisin y desvinculacin de afiliados; c) Derechos y obligaciones de los afiliados al sistema; d) Derechos, facultades y obligaciones del administrador del sistema; e) Los valores que sern objeto de negociacin o de registro en el sistema; as como, las modalidades de operaciones que se podrn celebrar sobre esos valores; f) Las reglas para el funcionamiento y operacin del sistema de negociacin de valores, as como las reglas para el funcionamiento y operacin del sistema de registro de operaciones sobre valores, cuando corresponda; g) La descripcin de los mdulos para la negociacin de valores o registro de operaciones sobre valores; Las polticas y reglas para difundir la informacin a los afiliados al respectivo sistema, a los dems sistemas y entidades previstos en el artculo 2.15.1.1.6 del presente decreto y al mercado, atendiendo las instrucciones especiales que para el efecto emita la Superintendencia Financiera de Colombia; h) Las reglas que permitan el acceso y la identificacin de los participantes, as como la verificacin de que la compensacin y liquidacin de las operaciones sea realizada en un sistema autorizado para ello; i) Los mecanismos a travs de los cuales se solucionarn las controversias o conflictos que se presenten entre los afiliados que realicen o registren operaciones a travs del respectivo sistema; j) Las reglas objetivas para iniciar planes de contingencia y continuidad que debern aplicarse en caso de fallas en el funcionamiento del sistema; k) La poltica general en materia de derechos o tarifas a cargo de los afiliados por la utilizacin del servicio por el suministro de informacin. Las tarifas debern ser publicadas en la pgina de Internet del administrador del sistema de negociacin de valores o de registro de operaciones sobre valores, as como los criterios para su modificacin; l) Las reglas de auditora a las cuales se someter el sistema de negociacin o registro de valores, de conformidad con las instrucciones que al respecto imparta la Superintendencia Financiera de Colombia; m) Los dems aspectos que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia para preservar la seguridad, eficiencia y transparencia del mercado de valores.

Pargrafo. Los administradores de varios sistemas de negociacin de valores o sistemas de registro de operaciones sobre valores, podrn tener un nico reglamento para todos ellos, siempre que se reconozcan las diferencias entre cada uno de stos.

CAPTULO 5

MONITOREO DE LOS SISTEMAS

Artculo 2.15.1.5.1 (Artculo 4.1.5.1. de la Resolucin 400 de 1995, Subrogado por el artculo 1 del Decreto 1120 de 2008 Modificado por el artculo 8 del Decreto 4808 de 2008) Deber de monitorear. Los administradores de sistemas de negociacin de valores o de registro de operaciones sobre valores debern adoptar y mantener mecanismos y procedimientos eficaces para monitorear las ofertas, posturas y operaciones que se realicen o registren por conducto de sus sistemas, con el fin de verificar el cumplimiento por parte de los afiliados de las obligaciones que les asistan en tal calidad. Los administradores de sistemas de negociacin de valores o de registro de operaciones sobre valores, tambin debern adoptar y mantener mecanismos y procedimientos eficaces que les permita verificar el cumplimiento de las operaciones realizadas o registradas en los sistemas que administran. De igual manera, debern poner a disposicin de la Superintendencia Financiera de Colombia y de los organismos de autorregulacin, la informacin que conozcan acerca de las posibles infracciones que puedan haber cometido los afiliados al sistema y en general cualquier hecho que pueda ser susceptible de investigacin por parte de estas entidades. As mismo, cuando el supervisor o el autorregulador adelanten investigaciones, los administradores de los sistemas debern prestarles la colaboracin necesaria y poner a su disposicin la informacin que de acuerdo con sus atribuciones legales estos requieran. Pargrafo. Los administradores de los sistemas debern implementar mecanismos para que los afiliados informen, incluso con proteccin de identidad, acerca de las posibles infracciones que puedan haber cometido otros afiliados al sistema y en general cualquier hecho que pueda ser susceptible de investigacin. La omisin del deber de informar por parte de los afiliados se considerar en s mismo una conducta contraria a la integridad del mercado de valores. Artculo 2.15.1.5.2 (Artculo 4.1.5.2. de la Resolucin 400 de 1995 Modificado por el artculo 8 del Decreto 4808 de 2008) Archivo y custodia de pistas de auditora. Los administradores de sistemas de negociacin o registro debern contar con procesos de archivo y custodia de pistas de auditora para asegurar la trazabilidad de las rdenes y operaciones que se realicen o registren por su conducto. Los procesos de archivo y custodia de pistas de auditora deben disearse para facilitar, entre otros, el cumplimiento eficiente y oportuno del deber de monitoreo de que trata el artculo anterior. Artculo 2.15.1.5.3 (Artculo 4.1.5.3. de la Resolucin 400 de 1995, Subrogado por el artculo 1 del Decreto 1120 de 2008) Conservacin de datos sobre operaciones, registros, posturas y mensajes.

Los administradores de sistemas de negociacin de valores y de sistemas de registro de operaciones sobre valores debern mantener y conservar toda la informacin relativa a las operaciones, registros, posturas y los mensajes o avisos que se realicen o coloquen a travs de los sistemas que administren, durante el trmino previsto en el artculo 96 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero para la conservacin de los libros, soportes, comprobantes y dems documentacin de carcter contable. En todo caso, respecto de cada operacin, como mnimo, se deber conservar la siguiente informacin: a) Fecha y hora en la cual la operacin se ejecut, o se registr, por cada contraparte (expresadas en trminos de ao, mes, da, horas, minutos y segundos); b) Identificacin del valor; c) Tipo de operacin; d) Precio o tasa de la operacin; e) Monto nominal de la operacin; f) Valor transado;

g) Identificacin de los afiliados, operadores participantes en la operacin; h) Indicacin de modalidad de participacin del afiliado (por cuenta propia o por cuenta de terceros); i) Identificacin del cliente, cuando se trate de operaciones por cuenta de terceros;

j) Identificacin de la contraparte, cuando se trate de operaciones en el mercado mostrador registradas en el sistema de registro. k) Forma de liquidacin; l) Fecha de la liquidacin;

m) Fecha y hora del ingreso de las ofertas de compra y de venta (expresada en trminos de ao, mes, da, horas, minutos y segundos), en el caso de los sistemas de negociacin; n) Cualquier otra que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia. Pargrafo. Las sociedades administradoras de sistemas de negociacin o registro estarn obligadas a proporcionar a la Superintendencia Financiera de Colombia y a los organismos autorreguladores, los datos, informes, registros, libros de actas, auxiliares, documentos, correspondencia y en general, la informacin que la entidad de supervisin o autorregulacin estime necesaria en la forma y trminos que les seale, as como a permitirles el acceso a sus oficinas, locales y dems instalaciones, cuando la informacin requerida y el acceso resulten necesarios para el cumplimiento de sus funciones. TTULO 2 DE LOS SISTEMAS DE NEGOCIACIN DE VALORES

CAPTULO 1

ASPECTOS GENERALES

Artculo 2.15.2.1.1 (Artculo 4.2.1.1 de la Resolucin 400 de 1995, Subrogado por el artculo 1 del Decreto 1120 de 2008) Definicin. Un sistema de negociacin de valores es un mecanismo de carcter multilateral y transaccional, mediante el cual concurren las entidades afiliadas al mismo, bajo las reglas y condiciones establecidas en el presente decreto, en el reglamento aprobado por la Superintendencia Financiera de Colombia y aquellas adoptadas por la entidad administradora, para la realizacin en firme de ofertas sobre valores que se cierren en el sistema y para la divulgacin de informacin al mercado sobre dichas operaciones. Son parte del sistema, tanto la reglamentacin que se expida para su funcionamiento y operacin, as como, todos los medios y mecanismos que se empleen para la colocacin, presentacin, confirmacin, tratamiento, ejecucin, e informacin de las ofertas de compra o venta de valores desde el momento en que stas son recibidas por el sistema hasta el momento en que se transmiten para su compensacin y liquidacin posterior. Artculo 2.15.2.1.2 (Artculo 4.2.1.2 de la Resolucin 400 de 1995, Subrogado por el artculo 1 del Decreto 1120 de 2008) Caractersticas de los sistemas de negociacin de valores. Los sistemas de negociacin de valores cuyo funcionamiento se autorice deben promover la eficiencia y liquidez del mercado de valores en el mbito correspondiente e incluir reglas de transparencia en las operaciones, garantizar la diseminacin de la informacin respecto de las ofertas de compra y venta a sus afiliados; as como, de las operaciones que se celebren por su conducto. Dichos sistemas se deben disear para operar de manera organizada, eficiente, segura, transparente y para garantizar un tratamiento equitativo a todos los participantes.

CAPTULO 2

TRANSPARENCIA EN LAS OPERACIONES REALIZADAS EN LOS SISTEMAS DE NEGOCIACIN DE VALORES

Artculo 2.15.2.2.1 (Artculo 4.2.2.1 de la Resolucin 400 de 1995, Subrogado por el artculo 1 del Decreto 1120 de 2008 Modificado por el artculo 5 del Decreto 4808 de 2008) Definicin. Para efectos de lo dispuesto en el presente Ttulo, se entiende por transparencia en las operaciones realizadas en un sistema de negociacin de valores, la oportunidad y la suficiencia con las cuales la informacin relativa a las ofertas de compra y venta de valores, los precios o tasas de las operaciones y el volumen de estas, se hace disponible a los afiliados al sistema, a los organismos de autorregulacin, al mercado, a los inversionista: interesados y al pblico en general. Artculo 2.15.2.2.2 (Articulo 4.2.2.2 de la Resolucin 400 de 1995, Subrogado por el artculo 1 del Decreto 1120 de 2008) Requisitos de transparencia pre-negociacin aplicables a los sistemas de negociacin de valores.

Los administradores de sistemas de negociacin de valores debern revelar a sus afiliados en el foro de negociacin los precios o tasas de compra y venta de las posturas vigentes en el sistema cuando se reciben las mismas. Artculo 2.15.2.2.3 (Articulo 4.2.2.3 de la Resolucin 400 de 1995, Subrogado por el artculo 1 del Decreto 1120 de 2008, Modificado por el artculo 6 del Decreto 4808 de 2008) Obligaciones de transparencia post-negociacin para los sistemas de negociacin de valores. Los administradores de sistemas de negociacin de valores debern informar a sus afiliados y a los organismos de autorregulacin el precio o tasa, el volumen y la hora de las operaciones realizadas, de acuerdo con sus reglamentos. Se deber revelar, al menos diariamente, por cada una de las especies negociadas, de manera amplia y oportuna, los precios o tasas de apertura, promedio mnimo, mximo y de cierre de las operaciones realizadas, volmenes totales y nmero de transacciones que lo componen. Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia podr determinar la forma, contenido, trminos y condiciones, en las cuales la informacin sobre las operaciones realizadas en el sistema de negociacin de valores deber colocarse a disposicin del pblico.

TTULO 3 SISTEMAS DE REGISTRO DE OPERACIONES SOBRE VALORES

CAPTULO 1

ASPECTOS GENERALES

Artculo 2.15.3.1.1 (Artculo 4.3.1.1 de la Resolucin 400 de 1995, Subrogado por el artculo 1 del Decreto 1120 de 2008) Definicin. Son sistemas de registro de operaciones aquellos mecanismos que tengan como objeto recibir y registrar informacin de operaciones sobre valores que celebren en el mercado mostrador los afilados a dichos sistemas, o los afiliados al mismo con personas o entidades no afiliadas a tales sistemas, bajo las reglas y condiciones establecidas en el presente decreto, en el reglamento aprobado por la Superintendencia Financiera de Colombia y aquellas adoptadas por la entidad administradora. Artculo 2.15.3.1.2 (Artculo 4.3.1.2 de la Resolucin 400 de 1995, Subrogado por el artculo 1 del Decreto 1120 de 2008) Registro de operaciones. Todas las operaciones realizadas en el mercado mostrador debern ser registradas por las partes intervinientes. Dicho registro, ser condicin necesaria e indispensable para que las operaciones as celebradas, sean compensadas y liquidadas de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 2.15.1.1.7 del presente decreto. Artculo 2.15.3.1.3 (Artculo 4.3.1.3 de la Resolucin 400 de 1995, Subrogado por el artculo 1 del Decreto 1120 de 2008) Registro de operaciones cuando participen no afiliados a los sistemas de registro.

Todas las operaciones realizadas en el mercado mostrador entre afiliados a sistemas de registro de operaciones sobre valores y no afiliados a los mismos, debern ser registradas por el afiliado. Pargrafo. Cuando se trate de operaciones celebradas como consecuencia de la participacin de un intermediario de valores en desarrollo del contrato de corretaje de valores en el mercado mostrador los registros respectivos debern ser efectuados por dicho intermediario. Artculo 2.15.3.1.4 (Artculo 4.3.1.4 de la Resolucin 400 de 1995, Subrogado por el artculo 1 del Decreto 1120 de 2008) Obligacin de registrar oportunamente operaciones. De conformidad con lo establecido en el artculo 7.4.1.1.6 del presente decreto el registro de las operaciones deber efectuarse en el tiempo, forma y condiciones que seale la Superintendencia Financiera de Colombia. La omisin en el cumplimiento de la obligacin de registrar oportunamente las operaciones por parte de los afiliados, se considera como una conducta contraria a la integridad en el mercado de valores, en los trminos del literal b) del artculo 50 de la Ley 964 de 2005.

CAPTULO 2

TRANSPARENCIA EN LAS OPERACIONES OBJETO DE REGISTRO

Artculo 2.15.3.2.1 (Artculo 4.3.2.1 de la Resolucin 400 de 1995, Subrogado por el artculo 1 del Decreto 1120 de 2008, Modificado por el artculo 9 del Decreto 4808 de 2008) Definicin. Para efectos de lo dispuesto en el presente Ttulo, se entiende por transparencia en las operaciones realizadas en el mercado mostrador y registradas en un sistema de registro de operaciones sobre valores, la oportunidad y la suficiencia, con las cuales la informacin relativa a dichas operaciones, el precio o la tasa y el volumen de estas, se hace disponible a los organismos de autorregulacin, a los afiliados al sistema y al pblico en general. Artculo 2.15.3.2.2 (Articulo 4.3.2.2 de la Resolucin 400 de 1995, Subrogado por el artculo 1 del Decreto 1120 de 2008, Modificado por el artculo 9 del Decreto 4808 de 2008) Obligaciones de transparencia posnegociacin para los sistemas de registro de operaciones sobre valores. Los administradores de sistemas de registro de operaciones sobre valores debern informar a los organismos de autorregulacin y a sus afiliados el precio o tasa, el volumen y la hora de registro de las operaciones registradas de acuerdo con su reglamento. Se deber revelar, al menos diariamente, por cada una de las especies registradas, de manera amplia y oportuna, los precios o tasas promedio, mnima y mxima y, volmenes totales y nmero de transacciones que lo componen. Pargrafo 1. La Superintendencia Financiera de Colombia podr determinar la forma, contenido, trminos y condiciones en las cuales la informacin sobre las operaciones registradas en un sistema de registro de operaciones sobre valores deber colocarse a disposicin del pblico.

Pargrafo 2. La Superintendencia Financiera de Colombia podr instruir a los administradores de sistemas de registro de operaciones sobre los mecanismos para identificar operaciones no representativas de mercado por su monto, precio o tasa, para que puedan ser excluidas de cualquier obligacin de transparencia. Dichas operaciones debern ser informadas a la Superintendencia Financiera de Colombia y a los organismos de autorregulacin de valores. Artculo 2.15.3.2.3 (Artculo 4.3.2.3 de la Resolucin 400 de 1995, Subrogado por el artculo 1 del Decreto 1120 de 2008) Registro de un mismo valor en varios sistemas de registro de operaciones sobre valores. Cuando un valor se pueda registrar en varios sistemas de registro de operaciones sobre valores, se debern aplicar a dicho valor los mismos estndares de transparencia en todos los sistemas. TTULO 4 PLANES DE CONTINGENCIA Y CONTINUIDAD Artculo 2.15.4.1.1 (Artculo 4.4.1.1 de la Resolucin 400 de 1995, Subrogado por el artculo 1 del Decreto 1120 de 2008) Seguridad informtica. Los administradores de sistemas de negociacin de valores y de registro de operaciones sobre valores, de conformidad con el tamao y complejidad de los sistemas que administren, debern disear e implementar un plan de contingencia y continuidad para el manejo, procesamiento, difusin, conservacin y recuperacin de la informacin relativa a las operaciones que se realicen o registren por su conducto. Dicho plan deber abarcar los elementos necesarios para asegurar la continuidad del funcionamiento de los sistemas de negociacin de valores o de registro de operaciones sobre valores, con la finalidad primordial de prevenir y, en caso de ser necesario, solucionar los problemas, fallas e incidentes, que se puedan presentar en cualquiera de los dispositivos tecnolgicos y de comunicaciones que conforman el respectivo sistema de negociacin de valores o de registro de operaciones sobre valores o de cualquier otro recurso necesario para su funcionamiento. Para estos efectos, se debern combinar controles preventivos, de deteccin y correctivos, con estrategias de recuperacin. Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia, podr determinar los componentes mnimos, requisitos, condiciones y dems caractersticas del plan de contingencias y de continuidad de operaciones. Artculo 2.15.4.1.2 (Articulo 4.4.1.2 de la Resolucin 400 de 1995, Subrogado por el artculo 1 del Decreto 1120 de 2008, Modificado por el artculo 7 del Decreto 4808 de 2008) Exigencias a proveedores de comunicaciones. Las sociedades administradoras de sistemas de negociacin de valores y de registro de operaciones sobre valores debern exigir a sus proveedores de servicios de comunicaciones, que cuenten con un plan de contingencia para prevenir y solucionar los problemas, fallas e inconvenientes, que se puedan presentar en cualquiera de los dispositivos requeridos para el funcionamiento y operacin de sus sistemas, en el menor tiempo posible. El plan de contingencia deber propender por la continuidad en las comunicaciones.

TTULO 5 OTRAS DISPOSICIONES Artculo 2.15.5.1.1 (Artculo 3 del Decreto 1120 de 2008) Rgimen de transicin. El presente Libro tendr el siguiente rgimen de transicin: 1. Las entidades que actualmente administren sistemas de negociacin de valores o de registro de operaciones sobre valores, debern ajustar sus reglamentos a lo previsto en el presente decreto y obtener de la Superintendencia Financiera de Colombia la autorizacin correspondiente, dentro de un plazo de ocho (8) meses contados a partir del 11 de abril de 2008. Las entidades administradoras de sistemas de negociacin de valores o de registro de operaciones sobre valores que no obtengan dicha autorizacin, debern abstenerse de continuar administrando estos sistemas a partir del vencimiento del plazo sealado en este numeral. 2. El Banco de la Repblica podr continuar administrando los sistemas de negociacin de valores y registro de operaciones que administre al 11 de abril de 2008, debiendo ajustar sus reglamentos en la forma y en el plazo previsto en el numeral anterior. 3. Los intermediarios de valores que de acuerdo con el rgimen previo al 11 de abril de 2008 estn obligados a realizar sus operaciones sobre valores a travs de sistemas de negociacin de valores, slo podrn actuar en el mercado mostrador hasta cuando est en funcionamiento un sistema de registro de operaciones que cumpla con el nuevo rgimen previsto en el presente decreto. 4. Una vez est en funcionamiento un sistema de registro de operaciones sobre valores que cumpla el nuevo rgimen previsto en el presente decreto, los intermediarios de valores debern registrar sus operaciones nicamente en sistemas de registro que observen ntegramente las disposiciones contempladas en este Decreto. 5. Los corredores de valores especializados en TES Clase B (CVETES) estarn sometidos a las disposiciones especiales que contemplen la terminacin ordenada de su actividad. Artculo 2.15.5.1.2 (Artculo 11 del Decreto 4808 de 2008) Ajuste de reglamentos de los sistemas de negociacin de valores y de los sistemas de registro de operaciones sobre valores. Los administradores de sistemas de negociacin de valores y de registro de operaciones sobre valores debern presentar ante la Superintendencia Financiera de Colombia las modificaciones necesarias a sus reglamentos para que los mismos estn ajustados a lo previsto en los artculos 2.15.1.1.1, 2.15.2.2.1, 2.15.2.2.3, 2.15.4.1.2, 2.15.1.5.1 y 2.15.1.5.2 del presente decreto, a ms tardar dentro de los tres (3) meses siguientes al 23 de diciembre de 2008.

TTULO 6 LISTADO DE VALORES EXTRANJEROS EN LOS SISTEMAS DE COTIZACIN DE VALORES DEL EXTRANJERO Artculo 2.15.6.1.1 (Artculo 1 del Decreto 3886 de 2009) mbito de aplicacin.

Con el presente rgimen se regula el listado, negociacin, registro, custodia, administracin, compensacin, liquidacin y transferencia de valores extranjeros a que se refiere el numeral 2 del artculo 7.1.1.1.1 .del presente Decreto. En consecuencia, las operaciones sobre valores listados en los sistemas de cotizacin de valores extranjeros realizadas en ellos, constituyen intermediacin de valores y su realizacin se entiende autorizada a las entidades indicadas en el artculo 7.1.1.1.1 y siguientes de la misma disposicin. Las disposiciones aqu dispuestas, se entienden sin perjuicio del cumplimiento de las normas cambiarias y de las que regulan la inversin de colombianos o residentes del pas en el exterior. Artculo 2.15.6.1.2 (Artculo 2 del Decreto 3886 de 2009) Valores extranjeros. Para efectos del presente decreto, se entiende por valores extranjeros, todos aquellos que hayan sido emitidos fuera del pas por emisores nacionales o extranjeros bajo la regulacin de un pas extranjero, siempre y cuando gocen del reconocimiento a que se refiere el artculo 2.15.6.1.5 del presente Decreto y se enmarquen dentro del concepto de valor de conformidad con el artculo 2 de la Ley 964 de 2005. Artculo 2.15.6.1.3 (Artculo 3 del Decreto 3886 de 2009) Sistemas de Cotizacin de Valores Extranjeros. Son mecanismos de carcter multilateral y transaccional, a los cuales concurren los miembros o agentes afiliados al mismo, bajo las reglas, parmetros y condiciones establecidas en el presente Decreto y en el reglamento del administrador del Sistema de Cotizacin de Valores Extranjeros, para la realizacin de operaciones sobre valores extranjeros listados en dichos sistemas y para la divulgacin de informacin al mercado sobre tales operaciones. El reglamento del administrador a que se hace referencia, as como sus modificaciones, debern ser aprobados previamente por la Superintendencia Financiera de Colombia. Los Sistemas de Cotizacin de Valores Extranjeros incluirn los sistemas de registro de valores cuando tales operaciones procedan. Artculo 2.15.6.1.4 (Artculo 4 del Decreto 3886 de 2009) Administradores de los Sistemas de Cotizacin de Valores Extranjeros. Podrn administrar Sistemas de Cotizacin de Valores Extranjeros, las bolsas de valores o los administradores de Sistemas de Negociacin de Valores sometidos a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia. Las bolsas de valores o los administradores de los sistemas de negociacin de valores que se autoricen para administrar Sistemas de Cotizacin de Valores Extranjeros, debern realizar los ajustes necesarios tanto a sus reglamentos como a sus sistemas operativos, a fin de dar cumplimiento a lo aqu establecido. En todo caso debern implementar dicho sistema de cotizacin a travs de una rueda o sesin independiente o en el respectivo sistema de registro. Artculo 2.15.6.1.5 (Artculo 5 del Decreto 3886 de 2009) Reconocimiento de valores extranjeros. Se reconocen como valores extranjeros, a efectos de ser listados y negociados en un Sistema de Cotizacin de Valores Extranjeros, los siguientes:

a. Los valores emitidos en el extranjero por instituciones u organismos multilaterales internacionales de carcter financiero, b. Los valores emitidos en el extranjero por otras naciones o sus bancos centrales, o c. Los valores emitidos en el extranjero con inscripcin vigente en un registro pblico de valores o listados en una bolsa de valores o en un sistema de negociacin de valores, internacionalmente reconocidos a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 2.15.6.1.6 (Artculo 6 del Decreto 3886 de 2009) Listado de Valores Extranjeros. La solicitud de listado de valores del extranjero ante el administrador del respectivo sistema se realizar, de manera exclusiva, por una sociedad comisionista de bolsa. Artculo 2.15.6.1.7 (Artculo 7 del Decreto 3886 de 2009) Obligaciones de la sociedad comisionista de bolsa de valores. Sin perjuicio de lo establecido en el reglamento del Sistema de Cotizacin de Valores del Extranjero, la sociedad comisionista de bolsa que solicite el listado de un valor extranjero deber cumplir con los siguientes deberes y obligaciones: 1. Suministrar oportunamente toda la informacin que el administrador del sistema le solicite y en las condiciones que le defina para efectos del listado de los valores extranjeros. 2. Garantizar el acceso a la informacin financiera, econmica, contable, jurdica y administrativa del respectivo emisor, incluyendo aquella que se considere relevante en el pas o en el mercado de valores de origen, con la misma periodicidad con que all sea requerida. Esta obligacin implica conocer la forma de actualizacin de tal informacin y los medios a travs de los cuales se publica. 3. Advertir a los inversionistas autorizados de que trata el artculo 2.15.6.1.8 del presente Decreto, acerca de las caractersticas, derechos, obligaciones, restricciones y riesgos inherentes al tipo de inversin, as como los mecanismos para su proteccin a efectos de ejercer los derechos que dichos valores otorgan. 4. Informar sobre la existencia de acuerdos o convenios para la administracin y custodia de los valores extranjeros a listarse, entre los depsitos centralizados de valores locales e internacionales, o entre los primeros y custodios internacionales, segn sea el caso. Pargrafo. Lo dispuesto se entender sin perjuicio de los deberes y obligaciones propios de la actividad de intermediacin de valores establecidos en esta disposicin. Artculo 2.15.6.1.8 (Artculo 8 del Decreto 3886 de 2009) Inversionistas Autorizados. Podrn invertir en los valores extranjeros de que trata el presente decreto quienes tengan la calidad de inversionista profesional en los trminos del artculo 7.2.1.1.2. y siguientes aqu establecidos. Artculo 2.15.6.1.9 (Artculo 9 del decreto 3886 compensacin y liquidacin de valores extranjeros. de 2009) Administracin, custodia,

Los depsitos centralizados de valores vigilados por la Superintendencia Financiera de Colombia custodiarn y administrarn valores extranjeros que no se encuentren inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores de Colombia y que estn listados en los Sistemas de Cotizacin de Valores Extranjeros, atendiendo lo previsto en el artculo 12 de la Ley 964 de 2005, en la forma y condiciones que seale el reglamento de la sociedad administradora del depsito aprobado por la Superintendencia Financiera de Colombia. En todo caso, los depsitos celebrarn acuerdos con custodios globales, depositarios internacionales o agentes especializados del exterior, segn sea el caso, encargados de la custodia y administracin del valor en el exterior y que se encuentren autorizados para desarrollar esta labor y estn bajo la supervisin de una autoridad competente en su respectiva jurisdiccin. Los depsitos de valores y las entidades administradoras de sistemas de compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores, vigilados por la Superintendencia Financiera de Colombia, cada uno en lo pertinente, debern establecer los mecanismos y procedimientos necesarios para hacer efectivos los derechos de los inversionistas, asegurar y certificar la titularidad o tenencia de los valores y el cumplimiento de las transacciones, sin perjuicio de las condiciones que exija dicha Superintendencia en la aprobacin de los reglamentos. Pargrafo 1. En el evento en que sea cancelado el listado de algn valor en los Sistemas de Cotizacin de Valores Extranjeros, los depsitos centralizados de valores autorizados y vigilados por la Superintendencia Financiera de Colombia podrn mantener en custodia dicho valor. En este caso, es requisito que los inversionistas estn autorizados para mantener la inversin directamente en los mercados internacionales, ajustndose para ello a lo dispuesto a la legislacin vigente. Pargrafo 2. Las entidades administradoras de sistemas de compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores, autorizadas y sometidas a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, podrn desarrollar su objeto respecto de los valores extranjeros a que se refiere el presente decreto, previo ajuste de sus reglamentos y sistemas operativos autorizado por la Superintendencia Financiera de Colombia. Pargrafo 3. Los registros de anotacin en cuenta sobre valores emitidos en el exterior que lleven los depsitos centralizados de valores, tanto a la luz del Sistema de Cotizacin de Valores del Extranjero como de los otros Sistemas en los que se transen valores de este tipo, se considerarn validos y suficientes para efectos del control a que haya lugar, debiendo ceirse en cada caso a las instrucciones que sobre el particular emita la autoridad competente. Pargrafo 4. Las actividades a que se refiere ste artculo se ejercern con estricta observancia de las normas cambiarias y tributarias aplicables e incluirn la obligacin de llevar los registros correspondientes y brindar la informacin que las autoridades requieran para este tipo de inversiones. Artculo 2.15.6.1.10 (Artculo 10 del Decreto 3886 de 2009) Reglas de Contabilizacin y valorizacin. La valoracin y contabilizacin de valores listados en Sistemas de Cotizacin de Valores Extranjeros deber regirse por las instrucciones impartidas para el efecto por la Superintendencia Financiera de Colombia.

Artculo 2.15.6.1.11 (Artculo 11 del Decreto 3886 de 2009) Responsabilidad de las sociedades administradoras de Sistemas de Cotizacin de Valores. Las sociedades administradoras llevarn un registro consolidado de los valores extranjeros listados y de su negociacin, en los trminos y condiciones que determine la Superintendencia Financiera de Colombia. Se entiende que el registro aqu referido hace las veces de inscripcin en tratndose de las Bolsas de Valores. El listado de valores no implicar calificacin ni responsabilidad alguna por parte de la sociedad administradora acerca del precio, la bondad o negociabilidad del valor o de la respectiva emisin, sobre la solvencia del emisor, ni implica una garanta sobre el pago del valor. Tampoco responder por la veracidad de la informacin que le sea suministrada por parte de la sociedad comisionista para efectos de incluir un valor en el listado. No obstante, la sociedad administradora coadyuvar a la comisionista de bolsa en la garanta de acceso y actualizacin a la informacin a que se refiere el numeral 2 del artculo 2.15.6.1.7 del presente Decreto, estableciendo los mecanismos mediante los cuales se suministrar la informacin pertinente y suficiente a los inversionistas. Artculo 2.15.6.1.12 (Artculo 12 del Decreto 3886 de 2009) Aplicacin de normas. Sin perjuicio de las normas especiales definidas en este decreto y de aquellas de carcter general que expida la Superintendencia Financiera de Colombia en su desarrollo, de manera supletiva se aplicarn las disposiciones que rigen a los sistemas de negociacin o registro, as como las normas aplicables a la negociacin, compensacin y liquidacin de valores. Artculo 2.15.6.1.13 (Artculo 13 del Decreto 3886 de 2009) Supervisin de los valores y emisores del extranjero. La Superintendencia Financiera de Colombia no ejercer facultades de supervisin sobre los valores ni sobre los emisores del exterior a que se refiere el presente decreto, sin perjuicio de las atribuciones que en el mbito de su competencia le correspondan, de conformidad con las disposiciones legales e instrucciones aplicables para preservar el orden y la transparencia de los Sistemas de Cotizacin de Valores Extranjeros donde se transen dichos valores. Artculo 2.15.6.1.14 (Artculo 14 del Decreto 3886 de 2009) Suspensin de la negociacin de valores del extranjero. Sin perjuicio de aquellas causales establecidas en su reglamento, los administradores de los Sistemas de Cotizacin de Valores Extranjeros, por decisin propia o a solicitud de la Superintendencia Financiera de Colombia, dispondrn la suspensin de la negociacin de los valores listados en dichos sistemas, cuando: 1. 2. 3. Se suspenda la negociacin del valor correspondiente en la bolsa de valores o sistema de negociacin de valores del pas de origen o de cotizacin principal. Existan condiciones u operaciones no conformes a sanos usos o prcticas de mercado. Se omita el suministro de la informacin descrita en el presente decreto, o bien se proporcione informacin falsa o que induzca a error sobre la situacin financiera, econmica, contable, jurdica y administrativa del respectivo emisor o sobre los valores listados.

Artculo 2.15.6.1.15 (Artculo 15 del Decreto 3886 de 2009) Cancelacin del listado de un valor del extranjero. Las sociedades administradoras de Sistemas de Cotizacin de Valores Extranjeros, por decisin propia o a solicitud de la Superintendencia Financiera de Colombia, dispondrn la cancelacin del listado de los valores extranjeros a que se refiere el presente decreto, siempre que se den las causales establecidas en el respectivo reglamento, y en todo caso cuando: 1. Se dejen de satisfacer las condiciones exigidas en el presente Decreto a los valores listados. 2. Se cancele el listado o registro del valor de que se trate en las bolsas de valores o el sistema de negociacin del pas de origen o de cotizacin principal. Artculo 2.15.6.1.16 (Artculo 16 del Decreto 3886 de 2009) Notificacin de suspensiones y cancelaciones. Las sociedades administradoras de los Sistemas de Negociacin de Valores Extranjeros, as como las sociedades comisionistas de bolsa de valores que solicitaron el listado de dichos valores debern notificar y divulgar a los inversionistas autorizados y al mercado en general, la decisin de suspensin de la negociacin o de la cancelacin del listado, as como sus efectos, en los trminos y condiciones que determine la Superintendencia Financiera de Colombia. Lo anterior, con el fin de que los inversionistas autorizados adopten las medidas que consideren necesarias respecto de su inversin. LIBRO 16 NORMAS APLICABLES A LOS PROVEEDORES DE PRECIOS PARA VALORACIN

TTULO 1 DE LA ACTIVIDAD DE PROVEER PRECIOS EN EL MERCADO Y LA VALORACIN DE INVERSIONES DE LAS ENTIDADES SOMEDITAS A INSPECCIN Y VIGILANCIA DE LA SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA CAPTULO 1 DE LA PROVEEDURA DE PRECIOS

Artculo 2.16.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 985 de 2010). Proveedura de Precios. La proveedura de precios profesional en los mercados financieros comprende las siguientes actividades: 1. La creacin y expedicin de las metodologas de valoracin y de los reglamentos de los sistemas de valoracin; y 2. La prestacin habitual y profesional del servicio de clculo, determinacin y proveedura o suministro de informacin para la valoracin de las inversiones. Pargrafo. Se entiende por informacin para valoracin de inversiones, aquella obtenida con base en datos del mercado o tericos, calculados mediante la aplicacin de algoritmos matemticos, criterios tcnicos estadsticos y modelos de valoracin, en valores de deuda, valores participativos, bienes y productos agropecuarios, agroindustriales u otros commodities, inversiones en bienes inmuebles, inversiones en valores, ttulos valores y dems derechos de contenido econmico, as como de los instrumentos financieros derivados y los productos estructurados.

Artculo 2.16.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 985 de 2010). Utilizacin de Precios. Las entidades sometidas a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia debern valorar sus inversiones utilizando la informacin que suministren los Proveedores de Precios para Valoracin constituidos legalmente en Colombia, salvo las excepciones que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia por normas de contenido general. Artculo 2.16.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 985 de 2010). Perodo mnimo de contratacin de un proveedor de precios para valoracin. A partir del primer ao contado desde el 25 de marzo de 2010, la contratacin de un Proveedor de Precios para Valoracin por parte de las entidades sometidas a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, respecto de un mismo tipo o clase de valor o segmento de mercado, en ningn caso podr ser inferior a un (1) ao, de conformidad con las instrucciones que imparta dicha Superintendencia. Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia, por norma de contenido general, establecer los eventos en los cuales no procede este periodo mnimo, por razones tcnicas y de administracin de riesgos. Artculo 2.16.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 985 de 2010). Proveedor de precios para valoracin oficial. Cuando una entidad sometida a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia haya contratado los servicios de dos (2) o ms Proveedores de Precios para Valoracin deber designar uno de estos como oficial y as manifestarlo a la Superintendencia Financiera de Colombia y a los organismos de autorregulacin del mercado de valores.

CAPTULO 2

DE LA VALORACIN DE INVERSIONES Y DE LOS PROVEEDORES DE PRECIOS PARA VALORACIN.

Artculo 2.16.1.2.1 (Artculo 5 del Decreto 985 de 2010). Valoracin de inversiones. La valoracin de las inversiones en valores de deuda, valores participativos, bienes y productos agropecuarios, agroindustriales u otros commodities, inversiones en bienes inmuebles, inversiones en valores, ttulos valores y dems derechos de contenido econmico, as como de los instrumentos financieros derivados y los productos estructurados, tiene como objetivo fundamental el clculo, registro contable y revelacin al mercado del precio justo de intercambio de dichas inversiones. Artculo 2.16.1.2.2 (Artculo 6 del Decreto 985 de 2010). Precio justo de intercambio. El precio justo de intercambio es al que compradores y vendedores, suficientemente informados, estaran dispuestos a transar inversiones en un momento determinado, de acuerdo con las caractersticas particulares de las mismas y dentro de las condiciones prevalecientes en el mercado.

En ausencia de informacin suficiente sobre posturas de compradores y vendedores, tambin se considerar precio justo de intercambio, el calculado o terico en los trminos previstos en el pargrafo del artculo 2.16.1.1.14 del presente decreto. Artculo 2.16.1.2.3 (Artculo 7 del Decreto 985 de 2010). Metodologas de valoracin. La Superintendencia Financiera de Colombia determinar los eventos y condiciones mnimas para la valoracin de las inversiones por parte de las entidades sometidas a su inspeccin y vigilancia. Igualmente, le corresponder determinar los objetivos y criterios bsicos que deben tener las metodologas de valoracin de inversiones generadas por los Proveedores de Precios para Valoracin. Artculo 2.16.1.2.4 (Artculo 8 del Decreto 985 de 2010). Objeto social de los proveedores de precios para valoracin. Los Proveedores de Precios para Valoracin, autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia, en desarrollo de su objeto principal, solamente realizarn las siguientes actividades: 1. Expedir las metodologas de valoracin y los reglamentos de los sistemas de valoracin de conformidad con los objetivos y criterios bsicos establecidos por la Superintendencia Financiera de Colombia. 2. Prestar servicios de clculo, determinacin y proveedura o suministro de informacin actualizada para la valoracin de las inversiones; y 3. Solucionar las divergencias que surjan como consecuencia de las actividades descritas en los numerales 1 y 2 del presente artculo. Pargrafo. Los Proveedores de Precios para Valoracin podrn prestar servicios de clculo y anlisis de variables o factores de riesgo como insumo para la medicin de riesgos financieros necesarios en la gestin de activos y pasivos por parte de sus clientes. De la misma forma podrn desarrollar las actividades complementarias para el adecuado cumplimiento de la actividad de proveedura de precios en los mercados financieros, de conformidad con lo establecido en su reglamento de funcionamiento. Artculo 2.16.1.2.5 (Artculo 9 del Decreto 985 de 2010). Expedicin de las metodologas de valoracin. Las metodologas de valoracin de las inversiones sern elaboradas y publicadas por los Proveedores de Precios para Valoracin. Estas metodologas podrn ser objetadas en cualquier momento por la Superintendencia Financiera de Colombia. En todo caso, la Superintendencia Financiera de Colombia podr ordenar la aplicacin de una metodologa de valoracin especial.

Artculo 2.16.1.2.6 (Artculo 10 del Decreto 985 de 2010). Constitucin e inscripcin de los proveedores de precios para valoracin. Los Proveedores de Precios para Valoracin de inversiones, para su constitucin e inscripcin, debern: 1. Establecerse como sociedades annimas de objeto exclusivo y cumplir para su constitucin con lo dispuesto en el artculo 53 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero o la norma que lo sustituya o modifique. 2. Incluir en su razn social y nombre comercial la denominacin Proveedor de Precios para Valoracin, seguida de la abreviatura S. A. Ninguna otra persona o entidad podr utilizar tales denominaciones o cualquier otra que induzca a confusin. 3. Inscribirse en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores RNAMV en su calidad de proveedores de infraestructura del mercado de valores, en los trminos y condiciones establecidos en la normatividad pertinente o en las dems normas que la modifiquen o sustituyan; y 4. Presentar para aprobacin previa ante la Superintendencia Financiera de Colombia, el reglamento de funcionamiento previsto en el artculo 2.16.1.2.11 del presente decreto.

Artculo 2.16.1.2.7 (Artculo 11 del Decreto 985 de 2010). Mxima participacin accionaria en un proveedor de precios para valoracin. Ninguna entidad sometida a inspeccin vigilancia o control de la Superintendencia Financiera de Colombia, ni sus entidades vinculadas de conformidad con el literal b) del numeral 2 del artculo 7.3.1.1.2 del presente decreto, podr ser beneficiaria real de un nmero de acciones que representen ms del veinte por ciento (20%) del capital social de un Proveedor de Precios para Valoracin. No obstante lo anterior, las bolsas de valores, las bolsas de futuros y opciones, las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, los depsitos centralizados de valores, los organismos de autorregulacin y las sociedades extranjeras cuyo objeto sea desarrollar, de manera profesional, la proveedura de precios para valoracin y sean reconocidas internacionalmente por ello, podrn tener la calidad de beneficiario real de un nmero de acciones equivalente al cien por ciento (100%) del capital social de un Proveedor de Precios para Valoracin. La Superintendencia Financiera de Colombia establecer por norma de carcter general, las condiciones que se deben acreditar para ser considerada como una sociedad extranjera reconocida por desarrollar, de manera profesional, la proveedura de precios para valoracin. Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia tendr la potestad de no autorizar la constitucin de un Proveedor de Precios para Valoracin, o la realizacin de transacciones sobre sus acciones por cualquier monto, as como de ordenar la recomposicin accionaria, cuando estime que se afecta el grado de independencia necesario para cumplir con el objeto social propio de estas entidades.

Artculo 2.16.1.2.8 (Artculo 12 del Decreto 985 de 2010) Funciones especiales de la Junta Directiva. Adems de las funciones establecidas por el Cdigo de Comercio y dems normatividad aplicable, la Junta Directiva de los Proveedores de Precios para Valoracin tendr las siguientes funciones: 1. Aprobar los reglamentos de los sistemas de valoracin y las metodologas de valoracin; 2. Designar como mnimo a cuatro (4) de los miembros del comit de valoracin del Proveedor de Precios para Valoracin de igual nmero de ternas propuestas por su representante legal; y 3. Las dems que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia para el desarrollo del objeto social de los Proveedores de Precios para Valoracin. Artculo 2.16.1.2.9 (Artculo 13 del Decreto 985 de 2010) Comit de Valoracin. Los Proveedores de Precios para Valoracin debern contar con un comit de valoracin, el cual tendr las siguientes funciones: 1. Elaborar y proponer a la junta directiva, los reglamentos de los sistemas de valoracin y las metodologas de valoracin y sus respectivas actualizaciones. 2. Elaborar y proponer a la junta directiva, un reglamento contentivo del proceso para la impugnacin de la informacin calculada y/o publicada por el Proveedor de Precios para Valoracin. 3. Solucionar las divergencias y observaciones que presenten sus clientes sobre los reglamentos de los sistemas de valoracin y las metodologas de valoracin. 4. Expedir su propio reglamento; y 5. Las dems que establezca la junta directiva. Artculo 2.16.1.2.10 (Articulo 14 del Decreto 985 de 2010) Miembros del Comit de Valoracin. El comit de valoracin de los Proveedores de Precios para Valoracin tendr por los menos siete (7) miembros, de los cuales al menos tres (3) debern tener la calidad de independiente. Pargrafo. Para efectos de lo dispuesto en el presente artculo, se entender por miembro independiente, aquella persona que en ningn caso sea: 1. Administrador o funcionario del Proveedor de Precios para Valoracin o de sus entidades vinculadas de conformidad con el literal b) del numeral 2 del artculo 7.3.1.1.2, incluyendo aquellas personas que hubieren tenido tal calidad durante el ao inmediatamente anterior a la designacin, salvo que se trate de la reeleccin de una persona independiente. 2. Accionista que directamente o en virtud de convenio dirija, oriente o controle la mayora de los derechos de voto de la entidad o que determine la composicin mayoritaria de los rganos de administracin, de direccin o de control de la misma.

3. Beneficiario real del cinco por ciento (5%) o ms del capital con derecho a voto del Proveedor de Precios para Valoracin. 4. Administrador o accionista de una entidad cliente del Proveedor de Precios para Valoracin, as como de su matriz, controlante o subordinada, incluyendo aquellas personas que hubieran tenido tal calidad durante el ao inmediatamente anterior a la designacin. 5. Socio, asociado o empleado de sociedades o entidades que presten servicios de asesora o consultora al Proveedor de Precios para Valoracin o a las empresas que pertenezcan al mismo grupo econmico del cual forme parte este, cuando los ingresos por dicho concepto representen para el socio, asociado o empleado, el veinte por ciento (20%) o ms de sus ingresos durante el ao calendario anterior. 6. Administrador de una entidad en cuya junta directiva participe un administrador del Proveedor de Precios para Valoracin. 7. Persona que reciba del Proveedor de Precios para Valoracin alguna remuneracin diferente a los honorarios que pueda percibir como miembro del comit de valoracin. 8. Cnyuge, compaero permanente o pariente hasta el segundo grado de consanguinidad o primero de afinidad de algunas de las personas catalogadas como no independientes de conformidad con los numerales anteriores. Artculo 2.16.1.2.11 (Artculo 15 del Decreto 985 de 2010) Reglamento de funcionamiento. Los Proveedores de Precios para Valoracin adoptarn un reglamento de funcionamiento el cual deber ser aprobado de manera previa por la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 2.16.1.2.12 (Artculo 16 del Decreto 985 de 2010) Obligaciones especiales de los proveedores de precios para valoracin. Los Proveedores de Precios para Valoracin debern: 1. Establecer requisitos en el reglamento de funcionamiento para que sus administradores y funcionarios que participen en las funciones tcnicas de la proveedura de precios cuenten con la capacidad e idoneidad necesarias para el adecuado desarrollo de su objeto social. 2. Contar con estndares operativos y tcnicos, incluyendo procedimientos de contingencia y de continuidad del negocio, los cuales permitan una pronta recuperacin de la operacin y el cumplimiento de sus obligaciones. 3. Comunicar a la Superintendencia Financiera de Colombia la existencia de proyectos de modificacin de los reglamentos de los sistemas de valoracin y de las metodologas de valoracin. 4. Garantizar el acceso permanentemente de la Superintendencia Financiera de Colombia a la informacin calculada y/o publicada por el Proveedor de Precios para Valoracin. 5. Informar a la Superintendencia Financiera de Colombia cuando se presenten eventos no previstos en las metodologas, y la solucin aplicada, sealando las razones que la justifiquen.

6. Hacer uso estricto de la informacin suministrada por las fuentes y por sus clientes, el cual permita prevenir su modificacin, dao, prdida o uso indebido. 7. Contar con una poltica de acceso a sus servicios o derechos no discriminatoria, as como con criterios generales y objetivos en materia de tarifas a cargo de sus clientes. 8. Suministrar a la Superintendencia Financiera de Colombia, a las autoridades competentes y a los organismos autorreguladores, la informacin que sea requerida para el cumplimiento de sus funciones. 9. Conservar la informacin calculada y/o publicada para la valoracin de los valores de deuda, valores participativos, bienes y productos agropecuarios, agroindustriales u otros commodities, inversiones en bienes inmuebles, inversiones en ttulos valores y dems derechos de contenido econmico, los instrumentos financieros derivados y los productos estructurados; as como, la informacin relativa a las variables utilizadas en su clculo y dems datos o documentos relacionados con las actividades que realizan, de conformidad con lo establecido en el artculo 96 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero o la norma que lo modifique o sustituya. 10. Contar con un cdigo de conducta que rija la actuacin propia de la sociedad, de los miembros de su junta directiva, de los dems administradores de la compaa, de los miembros del comit de valoracin y de los funcionarios o contratistas involucrados en el proceso de clculo, determinacin y proveedura o suministro de la informacin para valoracin y proyeccin de las respectivas metodologas y reglamentos. Este cdigo deber prevenir los conflictos de inters de las personas relacionadas en el presente numeral; as como, los del propio Proveedor de Precios para Valoracin con los intermediarios de valores, las bolsas de valores, las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, los sistemas de negociacin de valores, sistemas de registro sobre valores, los sistemas de compensacin y liquidacin de valores, las cmaras de riesgo central de contraparte, las sociedades calificadoras de valores y los depsitos centralizados de valores; 11. Contar con documentos que incorporen los criterios tcnicos, estadsticos y matemticos que soporten las metodologas de valoracin y los reglamentos de los sistemas de valoracin. 12. Contar con un manual que incorpore las polticas y los medios que se utilizarn para proveer o suministrar informacin necesaria para la valoracin de inversiones. 13. Divulgar los resultados de la solucin de divergencias y observaciones a que se refiere el numeral 3 del artculo 2.16.1.2.9 del presente decreto; y 14. Las dems que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia para el desarrollo del objeto social exclusivo de los Proveedores de Precios para Valoracin. Artculo 2.16.1.2.13 (Artculo 17 del Decreto 985 de 2010). Suministro de informacin a los proveedores de precios para valoracin. Los sistemas de negociacin de valores, las bolsas de valores, las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, los sistemas de registro sobre valores, los

sistemas de compensacin y liquidacin de valores, las cmaras de riesgo central de contraparte, las sociedades calificadoras de valores, los depsitos centralizados de valores, debern suministrar la informacin necesaria para que los Proveedores de Precios para Valoracin desarrollen su objeto social, atendiendo las instrucciones de carcter general que para el efecto imparta la Superintendencia Financiera de Colombia, en los trminos y condiciones que se acuerden con estos proveedores. Dicha Superintendencia, mediante actos de carcter general, podr establecer qu otros organismos sujetos a su inspeccin, vigilancia o control, deban suministrar informacin a los Proveedores de Precios para Valoracin. Artculo 2.16.1.2.14 (Artculo 18 del Decreto 985 de 2010). Prohibiciones especiales. Los Proveedores de Precios para Valoracin tendrn prohibidas, adems de lo establecido en otras normas, las siguientes conductas: 1, Discriminar a sus clientes en el suministro de informacin; y 2. Proporcionar informacin con violacin del Cdigo Contentivo del Rgimen de Conflictos de Inters.

CAPTULO 3

DISPOSICIONES FINALES

Artculo 2.16.1.3.1 (Artculo 19 del Decreto 985 de 2010) Rgimen de transicin. Las entidades que realicen actividades propias del objeto social de los Proveedores de Precios para Valoracin, al 25 de marzo de 2010, tendrn un plazo mximo de un (1) ao para ajustarse a todas las disposiciones previstas en el mismo. Hasta entonces seguirn aplicando las reglas que rigen su actividad. En todo caso, las entidades sometidas a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia debern valorar sus inversiones utilizando la informacin que suministren los Proveedores de Precios para Valoracin, mximo a los dos (2) meses siguientes a la fecha de entrada en funcionamiento de una de estas entidades aprobadas por la Superintendencia Financiera de Colombia. LIBRO 17 NORMAS APLICABLES A LOS SISTEMAS DE PAGO DE BAJO VALOR

Artculo 2.17.1.1.1 (Artculo 1 Decreto 1400 de 2005). Definiciones Para efectos del presente Libro se adoptan las siguientes definiciones: a) Acuerdo o Contrato de Vinculacin: Es aquel celebrado entre un participante y el administrador del sistema cuyo objeto principal es el de permitir al primero el acceso y uso del sistema de pago; b) Compensacin: Es un modo de extinguir total o parcialmente las obligaciones, tal como lo

establecen las normas vigentes. La compensacin puede ser bilateral, es decir, entre dos personas que sean recprocamente deudoras y acreedoras, o multilateral, esto es, entre ms de dos personas que ostenten las calidades mencionadas; c) Entidad Administradora del sistema de pago de bajo valor: Persona jurdica cuya actividad principal consiste en la administracin y operacin de uno o varios sistemas de pago de bajo valor; d) Instrumento de Pago: Documentos fsicos o mensajes de datos que permiten a una persona extinguir una obligacin dineraria o transferir fondos a travs de un sistema de pago; e) Liquidacin: La finalizacin de una operacin o conjunto de operaciones, mediante cargos y abonos en cuentas de depsito en el Banco de la Repblica, en cuentas corrientes, o de ahorros en un establecimiento de crdito, de las cuales sean titulares los participantes en un sistema de pagos; f) Orden de Transferencia o Recaudo: La instruccin incondicional dada por un participante al administrador del sistema de pago para que abone o debite la cuenta corriente, de ahorros o de otra clase de las cuales sean titulares los participantes en dicho sistema en un establecimiento de crdito o en el Banco de la Repblica, por una cantidad determinada de dinero; g) Orden de Transferencia o Recaudo Aceptada: Aquella orden de transferencia o recaudo que ha cumplido los procedimientos y/o controles de riesgo establecidos en el reglamento de un sistema de pago de bajo valor, y la cual, por ende, debe ser cumplida hasta su liquidacin; h) Participante: Cualquier entidad que haya sido autorizada por el administrador de un sistema de pago de bajo valor conforme a su reglamento para tramitar rdenes de transferencia o recaudo en un sistema de pago de bajo valor y que participa directamente en la compensacin y liquidacin de dichas rdenes; i) Riesgo de Crdito: Riesgo de que un participante incumpla definitivamente con la obligacin resultante de la compensacin y/o liquidacin a su cargo, en forma total o parcial a su vencimiento; j) Riesgo Legal: Riesgo de que un participante incumpla total o parcialmente una obligacin resultante de la compensacin y/o liquidacin a su cargo por causas imputables a debilidades o vacos del marco legal vigente, los reglamentos o los contratos y, por lo tanto, afectan la exigibilidad de las obligaciones contempladas en estos ltimos; k) Riesgo de Liquidez: Riesgo de que un participante incumpla total o parcialmente la obligacin resultante de la compensacin y/o liquidacin a su cargo en el plazo estipulado, pero que pueda cumplir en un momento posterior; l) Riesgo Operativo: El riesgo de errores humanos o de falla en los equipos, los programas de computacin o los sistemas y canales de comunicacin que se requieran para el adecuado y continuo funcionamiento de un sistema de pago; m) Riesgo Sistmico: Aquel que se presenta cuando el incumplimiento total o parcial de un participante en un sistema de pago a una o varias obligaciones a su cargo, o la interrupcin o mal funcionamiento de dicho sistema pueda originar: (i) que otros participantes en el mismo sistema de pago no puedan cumplir a su vencimiento con las obligaciones a su cargo; (ii) que otros participantes de otro sistema de pago, ya sea de bajo valor o de alto valor, no puedan cumplir a su vencimiento con

las obligaciones a su cargo; y (iii) que otras instituciones o personas que operen en el sistema financiero o en el mercado pblico de valores no puedan cumplir a su vencimiento con las obligaciones a su cargo, y en general que tal incumplimiento pueda causar problemas significativos de liquidez o de crdito, lo cual podra amenazar la estabilidad de los sistemas financieros; n) Sistema de Pago (Modificado por el artculo 1 del Decreto 34 de 2006): Es un conjunto organizado de polticas, reglas, acuerdos, instrumentos de pago, entidades y componentes tecnolgicos, tales como equipos, software y sistemas de comunicacin, que permiten la transferencia de fondos entre los participantes, mediante la recepcin, el procesamiento, la transmisin, la compensacin y/o la liquidacin de rdenes de transferencia y recaudo. En todo caso, un sistema de pago solo ser considerado como tal cuando acten, en calidad de participantes, tres (3) o ms instituciones vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia, cooperativas multiactivas con Seccin de Ahorro y Crdito o cooperativas de ahorro y crdito vigiladas por la Superintendencia de la Economa Solidaria, inscritas en el Fondo de Garantas de Entidades Cooperativas, Fogacoop. o) Sistemas de pago de bajo valor: Son aquellos sistemas que, adems de cumplir con lo establecido en el literal n) del presente artculo, procesan rdenes de transferencia o recaudo, incluyendo aquellas derivadas de la utilizacin de tarjetas crdito o dbito, por un valor promedio diario que corresponda al resultante de la aplicacin de la siguiente frmula:

VA (ni)
VPD = i=1_________ K 30

Donde: VPD = n = VA (n) = recaudo

Valor promedio diario vara entre uno y el nmero de das hbiles registrados en los ltimos seis (6) meses. Valor acumulado diario, en pesos colombianos, de las rdenes de transferencia o

aceptadas en un sistema en determinado da hbil en los ltimos seis (6) meses. K= $ 2.500.000.000.000 (Dos billones quinientos mil millones de pesos). i= Nmero de orden de cada VA (n), despus de que todos los VA (n) considerados son ordenados por orden descendente de valor (se toman los treinta mayores). De acuerdo con esta frmula, se deben calcular los valores acumulados diarios de las rdenes de transferencia o recaudo aceptadas por el sistema de pagos de bajo valor en el semestre calendario analizado, ordenarlas en orden descendente, calcular la sumatoria de los 30 das con mayores valores observados y dividir dicha sumatoria por 30 para calcular el valor promedio diario. El valor resultante se deber comparar con el valor definido para de $2.500.000.000.000 (Dos billones quinientos mil millones de pesos), de tal forma que se considerarn sistemas de pago de bajo valor aquellos cuyo promedio diario del valor acumulado de las rdenes de transferencia o recaudo aceptadas en los treinta (30) das con mayores valores del semestre analizado, resulte igual o inferior

a K. El monto anotado anteriormente se ajustar anualmente en forma automtica en el mismo sentido y porcentaje en que vare el ndice de precios al consumidor que suministre el DANE. El valor resultante se aproximar al mltiplo en miles de millones de pesos inmediatamente superior. El primer reajuste se realizar el mes de enero de 2006, tomando como base la variacin del ndice de precios al consumidor durante el ao 2005. Pargrafo 1. Lo previsto en el presente literal se aplicar a los sistemas de pago que se constituyan o inicien actividades a partir del 4 de mayo de 2005, sobre la base del valor acumulado diario de las rdenes de transferencia o recaudo esperadas para el primer semestre de funcionamiento. Pargrafo 2. Las sociedades administradoras de sistemas de pago de bajo valor debern remitir a la Superintendencia Financiera de Colombia, dentro de los diez (10) primeros das hbiles de cada semestre calendario, la informacin del clculo en cuestin para el semestre calendario inmediatamente anterior a efectos de determinar si continuarn sujetas a las previsiones de que trata el presente Libro. Artculo 2.17.1.1.2 (Artculo 2 Decreto 1400 de 2005). Objetivos de la vigilancia. Adems de los objetivos establecidos en el artculo 325 numeral 1 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, en el ejercicio de su facultad de inspeccin, vigilancia y control de las entidades administradoras de sistemas de pago de bajo valor, la Superintendencia Financiera de Colombia deber velar por que tales entidades: (i) Adopten y pongan en prctica reglas y elevados estndares operativos, tcnicos y disciplinarios que permitan el desarrollo de sus operaciones en condiciones de seguridad, transparencia y eficiencia; (ii) Adopten y pongan en prctica sistemas adecuados de administracin y gestin de los riesgos inherentes a su actividad; (iii) Adopten y apliquen procedimientos adecuados que les permitan prevenir ser utilizadas para la realizacin de actividades delictivas, y (iv) Adopten sistemas adecuados de revelacin de informacin financiera y comercial para los participantes, de acuerdo con lo previsto para el efecto en el presente Libro. Artculo 2.17.1.1.3 (Artculo 3 Decreto 1400 de 2005, Modificado por el artculo 1 del Decreto 2999 de 2005). Normas aplicables a las entidades administradoras de sistemas de pago de bajo valor. Las entidades autorizadas para administrar Sistemas de Pago de Bajo Valor debern dar cumplimiento, en lo pertinente, a las disposiciones aplicables a las compaas de financiamiento, en especial, a los Captulos I, II, III, IV, V, VII, VIII, X, XIII, XIV, XVI, XVII, XVIII, XX y XXI de la Parte Tercera, la Parte Undcima y el artculo 326 numeral 2 literal i) del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. No ser aplicable a las Entidades Administradoras de Sistemas de Pago de Bajo Valor lo dispuesto en el artculo 71 numeral 1 y el artculo 80 del referido Estatuto, en materia de capital mnimo. Sin perjuicio de lo anterior, la Superintendencia Financiera de Colombia podr ejercer las

facultades de vigilancia e inspeccin que considere oportunas en el marco de las facultades dadas por el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. Pargrafo 1. El Banco de la Repblica podr seguir administrando Sistemas de Pago de Bajo Valor de acuerdo con lo previsto en su rgimen legal propio debiendo, sin embargo, dar cumplimiento a las normas y requisitos establecidos en este decreto que le resulten aplicables. Artculo 2.17.1.1.4 (Artculo 4 Decreto 1400 de 2005). Reglas relativas a la obtencin del certificado de autorizacin y al funcionamiento de los sistemas de pago de bajo valor. Las entidades que pretendan administrar sistemas de pago de bajo valor debern obtener certificado de autorizacin expedido por la Superintendencia Financiera de Colombia para lo cual, adems de los requisitos establecidos en los numerales 1 a 8 del artculo 53 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, en aquello que resulte aplicable, debern dar cumplimiento a los sealados a continuacin, para lo cual adjuntarn documentos que permitan verificar lo siguiente: a) Criterios de acceso. Tales criterios debern ser objetivos y basarse en adecuadas consideraciones de prevencin y mitigacin de los riesgos a que se refiere el literal c) del presente artculo; b) Sistemas y mecanismos de informacin clara, transparente y objetiva a los participantes que les permitan identificar los riesgos en que incurren al utilizar el sistema, de acuerdo con las reglas que para el efecto imparta la Superintendencia Financiera de Colombia; c) Reglas y procedimientos con que contar la entidad con el fin de prevenir y mitigar los riesgos a que se expone en el desarrollo de su actividad, en especial, los de crdito, legal, liquidez, operativo, sistmico, y de lavado de activos; d) Reglas y procedimientos internos que aplicar la entidad ante el incumplimiento de un participante, la orden de cesacin de pagos dictada por alguna autoridad judicial o administrativa, el inicio de un proceso de liquidacin u otro procedimiento concursal; e) Identificacin de la cuenta de depsito en el Banco de la Repblica o de la cuenta corriente o de ahorros en un establecimiento de crdito que en principio utilizar la entidad para la liquidacin de las operaciones tramitadas por el sistema. Aquellas entidades que se constituyan a partir del 4 de mayo de 2005, debern informar la cuenta de que trata este literal una vez inicien actividades. Cualquier modificacin deber ser informada a la Superintendencia Financiera de Colombia dentro de los cinco (5) das hbiles siguientes a la fecha en que esta se efecte; f) Planes de contingencia y de recuperacin con que contar la entidad, los cuales deben ser capaces de asegurar, cuando menos, el procesamiento y terminacin del ciclo de compensacin y/o liquidacin que se encuentre en curso ante situaciones tales como: fallas de los equipos, programas de computador o canales de comunicacin, interrupciones o variaciones excesivas en el suministro de energa elctrica, interrupciones en la prestacin de los servicios de telecomunicaciones o en el suministro de cualquier otro insumo, u otros eventos de la misma ndole; g) El reglamento, en los trminos de que trata el artculo 2.17.1.1.5 del presente decreto, el cual ser parte integrante de los Acuerdos o Contratos de Vinculacin; h) El manual de operaciones.

Artculo 2.17.1.1.5 (Artculo 5 Decreto 1400 de 2005). Reglamento. Las entidades administradoras de sistemas de pago de bajo valor debern adoptar el reglamento de que trata el literal g) del artculo 2.17.1.1.4 del presente decreto. Sin perjuicio de las instrucciones que para el efecto imparta la Superintendencia Financiera de Colombia, el reglamento que se adopte deber contener, cuando menos, provisiones respecto de lo siguiente: a) Caractersticas del sistema de pago de bajo valor; b) Instrumentos de pago que se canalizarn a travs del mismo; c) Mecanismos de recepcin de rdenes de transferencia o recaudo; d) Caractersticas bsicas de la compensacin y/o la liquidacin; e) Criterios de acceso a que se refiere el literal a) del artculo 2.17.1.1.4 del presente decreto, procedimientos para determinar e imponer sanciones, causales de retiro, suspensin y exclusin de un participante del sistema de pago de bajo valor, as como los mecanismos de solucin de controversias; f) Los requisitos y los casos en los cuales las rdenes de transferencia o recaudo enviadas al sistema de pago de bajo valor se consideran aceptadas; g) El deber de los participantes de disponer, al final de cada uno de los ciclos de operacin del sistema de pago de bajo valor, de recursos suficientes para garantizar la liquidacin de las rdenes de transferencia o recaudo procesadas; h) El deber de los participantes de contar con planes de contingencia y de seguridad informtica, para garantizar la continuidad de su operacin en el sistema de pago de bajo valor; i) El esquema operativo y financiero de la compensacin y/o liquidacin de los pagos y de los activos que se utilizarn para la liquidacin: j) Las obligaciones y responsabilidades de la entidad administradora del sistema de pago de bajo valor y de los participantes; k) La constitucin y ejecucin de garantas, cuando haya lugar; l) Los estndares operativos y tcnicos con que cuenta la entidad administradora del sistema as como aquellos con los que deben contar los participantes del mismo; m) Los procedimientos alternos que sern empleados por los participantes ante diferentes eventos de contingencia; n) Los horarios de funcionamiento, as como las condiciones especiales para su eventual modificacin; o) El manejo de la confidencialidad y la provisin de informacin a los participantes. Igualmente, los

compromisos que adquiere la entidad administradora del sistema de pago de bajo valor para proteger la informacin y prevenir su modificacin, dao o prdida; p) Las comisiones o cualquier otro cargo que, en su caso, puedan cobrarse entre s los participantes en el Sistema de Pago de Bajo Valor, as como los que la entidad administradora podr cobrar a los participantes, incluidos los respectivos procedimientos para su cobro y para su modificacin; q) Reglas y procedimientos de que tratan los literales c) y d) del artculo 2.17.1.1.4 del presente decreto. Artculo 2.17.1.1.6 (Artculo 6 Decreto 1400 de 2005). Deber de suministro de informacin. Las entidades administradoras de sistemas de pago de bajo valor debern suministrar a la Superintendencia Financiera de Colombia, al Banco de la Repblica, a travs de esta, y a las autoridades competentes, la informacin que requieran para el cumplimiento de sus funciones legales. Artculo 2.17.1.1.7 (Artculo 8 Decreto 1400 de 2005). Contribuciones. Para los efectos de lo dispuesto en el artculo 337 numeral 5 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, en la determinacin de la contribucin a cargo de las entidades autorizadas para administrar sistemas de pago de bajo valor, la Superintendencia Financiera de Colombia establecer una categora especial. LIBRO 18 NORMAS APLICABLES A LOS FONDOS DE INVERSIN DE CAPITAL EXTRANJERO

Artculo 2.18.1.1.1 (Art. 3.10.1.1. de la Resolucin 1200 de 1995) Autorizacin. Los fondos institucionales de inversin de capital extranjero estn autorizados para realizar transacciones en el mercado de valores de conformidad con el Decreto 2080 de 2000.

LIBRO 19 NORMAS APLICABLES A LOS FONDOS MUTUOS DE INVERSIN Artculo 2.19.1.1.1 (Art. 3.11.2. de la Resolucin 1200 de 1995 Adicionado Res. 545 de 2002, art. 1). Alcance del control a los fondos mutuos de inversin. El control de la Superintendencia Financiera de Colombia sobre los fondos mutuos de inversin de que trata el inciso segundo del artculo 75 de la ley 510 de 1999, se ejerce sobre las actividades que dichos entes desarrollen en el mercado pblico de valores, como inversionistas institucionales. Para tal efecto, corresponde a la Superintendencia Financiera de Colombia verificar que sus actividades de inversin se ajusten a las normas del mercado de valores que las regulan, y velar por el cumplimiento de las obligaciones establecidas en el artculo 2.19.1.1.8 del presente decreto. Artculo 2.19.1.1.2 (Artculo 2.5.0.1 de la Resolucin 400 de 1995 derogado por Artculo 1 del Decreto 3885 de 2009)

Los Fondos Mutuos de Inversin debern gestionarse atendiendo a los principios de profesionalismo, equidad, mejor ejecucin del encargo y diversificacin, buscando generar la mayor rentabilidad con un adecuado nivel de riesgo. Para los efectos de este artculo, los principios se definen de la siguiente manera: Profesionalismo: Los administradores del fondo mutuo actuarn de manera profesional con la diligencia exigible a un experto prudente y diligente en la administracin de activos de terceros. Equidad: Igualdad de trato entre los inversionistas con caractersticas similares. Mejor Ejecucin del Encargo: El Fondo Mutuo de Inversin deber gestionar los activos en las mejores condiciones posibles para los intereses de sus afiliados, teniendo en cuenta las caractersticas de las operaciones a ejecutar, la situacin del mercado al momento de la ejecucin, los costos asociados, la oportunidad de mejorar el precio y dems factores relevantes. Se entiende que el Fondo Mutuo de Inversin logra la mejor ejecucin de una operacin cuando obra con el cuidado necesario para propender porque el precio y las dems condiciones de la operacin correspondan a las mejores condiciones disponibles en el mercado al momento de la negociacin, teniendo en cuenta la clase, el valor y el tamao de la operacin. Diversificacin: Poltica de inversin que permita lograr un nivel adecuado de riesgo mediante la mezcla ptima de inversiones.

Artculo 2.19.1.1.3 (Artculo 2 del Decreto 3885 de 2009) Rgimen de inversiones y operaciones. Las inversiones de los Fondos Mutuos de Inversin sometidos a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, estarn limitadas a: 1. Valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores (RNVE) que se encuentren igualmente inscritos en bolsa de valores, en un sistema de negociacin de valores o en una bolsa de productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities de Colombia, o valores listados y negociados en un sistema de cotizacin de valores extranjeros. Cuando se trate de acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones, la inversin no podr exceder el ochenta por ciento (80%) del valor del activo total del respectivo Fondo Mutuo de Inversin. 2. Prstamos otorgados a sus afiliados de conformidad con el reglamento que apruebe la respectiva junta directiva, hasta en un monto que no exceda el cuarenta y cinco por ciento (45%) del valor del activo total del respectivo Fondo Mutuo de Inversin. 3. Participaciones en carteras colectivas constituidas de conformidad con el artculo 3.1.1.1.1 y siguientes del presente decreto o la norma que lo modifique o sustituya, con excepcin de las carteras de especulacin, de margen y los Fondos de Capital Privado. Cuando la Cartera Colectiva contemple en su portafolio valores de renta variable, la inversin del respectivo Fondo Mutuo de Inversin en esta cartera computar para establecer el lmite a que se refiere el numeral 1 del presente artculo.

4. Depsitos a trmino en establecimientos de crdito sometidos a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, de acuerdo con las polticas establecidas por la respectiva junta directiva del Fondo Mutuo de Inversin. 5. Operaciones de reporto o repo, simultneas activas y pasivas y operaciones de transferencia temporal de valores sobre inversiones admisibles, cuya cuanta combinada no supere el treinta por ciento (30%) del activo total del respectivo Fondo. Dichas operaciones debern efectuarse a travs de bolsa de valores o de bolsa de productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities de Colombia, o de cualquier otro sistema de negociacin de valores autorizado por la Superintendencia Financiera de Colombia. Los Fondos Mutuos de Inversin slo podrn efectuar operaciones de transferencia temporal de valores en las que acten como originadores de las mismas. En estas operaciones slo podrn recibir ttulos o valores en los cuales se encuentran facultados para invertir. As mismo, en los casos en que el Fondo Mutuo de Inversin reciba recursos dinerarios, estos debern permanecer congelados en depsitos a la vista en las entidades a que se refiere el numeral 4 de este artculo. 6. Descuentos de cartera, siempre y cuando el cumplimiento de las obligaciones correspondientes se encuentre garantizado por un establecimiento de crdito o una entidad aseguradora sometidos a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia. En este caso, la garanta otorgada computar dentro del lmite individual respectivo, por el ciento por ciento (100%) de su valor. La inversin autorizada en el presente numeral no podr exceder del diez por ciento (10%) del activo total del respectivo Fondo Mutuo de Inversin. Pargrafo 1. Los valores que se reciban en desarrollo de las operaciones descritas en el numeral 5 del presente artculo computarn para efectos del cumplimiento de todos los lmites de que trata el presente decreto, por un monto equivalente al cincuenta por ciento (50%) de su valor de mercado, salvo cuando stos se hayan recibido por virtud de operaciones con la Nacin o el Banco de la Repblica, en cuyo caso tales valores no computarn. Dichos valores no podrn ser transferidos de forma temporal o definitiva, sino solo para cumplir la respectiva operacin Pargrafo 2. Los Fondos Mutuos de Inversin en el desarrollo de su objeto legal y en la realizacin de operaciones previstas en su rgimen de inversiones debern aplicar las instrucciones y disposiciones generales establecidas por la Superintendencia Financiera de Colombia para la administracin de riesgos. Pargrafo 3. Los Fondos Mutuos de Inversin podrn realizar depsitos en cuenta corriente o de ahorros en entidades sometidas a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, en los trminos y condiciones que se establezcan en su reglamento. Pargrafo 4. Para efectos de lo dispuesto en el numeral primero del presente artculo, respecto de la inversin en valores listados en un Sistema de Cotizacin de Valores Extranjeros, los Fondos Mutuos de Inversin debern tener la calidad de Inversionista Profesional en los trminos del artculo 7.2.1.1.2 y siguientes de la presente disposicin. Artculo 2.19.1.1.4 (Artculo 3 del Decreto 3885 de 2009) Lmite por emisor.

Sin perjuicio de los lmites previstos en el artculo 2.19.1.1.3 del presente Decreto y con excepcin de las inversiones en valores o ttulos emitidos por la Nacin o el Banco de Repblica, se debern tener en cuenta los siguientes lmites de concentracin: 1. La exposicin a una persona natural o jurdica no podr exceder del veinte por ciento (20%) del valor de mercado del portafolio. Se entiende por exposicin la suma de las inversiones en uno o varios instrumentos de una misma entidad, emisor o cartera colectiva, los prstamos otorgados a dicha persona de conformidad con el numeral 2 del artculo 2.19.1.1.3 del presente Decreto, los depsitos a la vista realizados en ella y las exposiciones netas resultantes de las operaciones descritas en el numeral 5 del artculo 2.19.1.1.3 del presente Decreto, en las que dicha entidad es la contraparte. 2. Sin perjuicio de lo establecido en el numeral anterior, la exposicin a la persona jurdica en la que trabajen todos los afiliados al respectivo fondo no podr exceder del veinticinco por ciento (25%) del valor de mercado del portafolio. 3. Cuando se trate de Fondos Mutuos de Inversin que agrupen trabajadores de varias empresas, la suma de las exposiciones a esos emisores no podr exceder del cuarenta por ciento (40%) del valor de mercado del portafolio. 4. La suma de las exposiciones a un mismo emisor incluidas sus filiales y subsidiarias, su matriz y las filiales o subsidiarias de sta, no podr exceder del treinta por ciento (30%) del valor del portafolio. 5. La cantidad de acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones en poder de un Fondo Mutuo de Inversin no podr exceder del diez por ciento (10%) de acciones o bonos convertibles en acciones en circulacin de un mismo emisor. Pargrafo 1. Respecto a la inversin en ttulos hipotecarios y ttulos derivados de procesos de titularizacin, los lmites de concentracin se aplicarn sobre el valor total de cada universalidad o patrimonio autnomo. Cuando la titularizacin prevea algn tipo de garanta sobre los ttulos emitidos, para efectos del clculo de los lmites de concentracin, el porcentaje garantizado computar para el lmite del garante y para el lmite del patrimonio autnomo slo computar el porcentaje no garantizado. Pargrafo 2. En el caso de ttulos avalados, aceptados o garantizados por entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia, el lmite se imputar a la entidad mejor calificada entre el emisor y el avalista. En el caso de las emisiones garantizadas por la Nacin, el Banco de la Repblica o Fogafn, el lmite se imputar a estas ltimas. Pargrafo 3. Para los efectos del presente artculo, se entiende como exposicin neta en las operaciones descritas en los numerales 5 y 6 del artculo 2.19.1.1.3 del presente Decreto, el monto que resulte de restar la posicin deudora de la posicin acreedora que ostenta la entidad con la misma contraparte, siempre que este monto sea positivo. Para el clculo de dichas posiciones debern tenerse en cuenta el precio justo de intercambio de los valores cuya propiedad se transfiera y/o la suma de dinero entregada como parte de la operacin, as como los intereses o rendimientos causados asociados a la misma. Artculo 2.19.1.1.5 (Artculo 4 del Decreto 3885 de 2009) Financiacin para adquirir valores

Los Fondos Mutuos de Inversin podrn recibir financiacin de los establecimientos de crdito sometidos a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, para la adquisicin de valores cuando ello corresponda a las condiciones de la respectiva emisin para los valores adquiridos en el mercado primario o se trate de programas de privatizacin o democratizacin de sociedades. Artculo 2.19.1.1.6 (Artculo 5 del Decreto 3885 de 2009) Contratacin de la administracin. Los Fondos Mutuos de Inversin podrn encomendar, por su cuenta y a su nombre, en Sociedades Fiduciarias o Sociedades Comisionistas de Bolsa sometidos a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, la administracin del respectivo Fondo o la administracin total o parcial de los activos que lo integran, sin que implique delegacin de la responsabilidad. Por este hecho, el Fondo Mutuo de Inversin no podr eximirse de sus obligaciones legales y ser responsable de las actuaciones adelantadas por el administrador o mandatario. El administrador o mandatario tendr los mismos lmites que le resultaren aplicables al respectivo Fondo Mutuo de Inversin por las normas que rigen sus inversiones y operaciones. Artculo 2.19.1.1.7 (Artculo 6 del Decreto 3885 de 2009) Liquidacin obligatoria de inversiones por valorizaciones. Cuando como consecuencia de las valorizaciones de los activos del Fondo Mutuo de Inversin, ste incumpla algunos de los lmites de concentracin previstos en el presente Decreto, el respectivo fondo mutuo de inversin deber proceder a liquidar las inversiones de manera tal que se cumpla con el lmite establecido. La liquidacin se deber realizar de manera ordenada de acuerdo con el plan de desmonte que se presente a la Superintendencia Financiera de Colombia, quien podr presentar objeciones al mismo. Artculo 2.19.1.1.8 (Artculo 7 del Decreto 3885 de 2009) Instrucciones. La Superintendencia Financiera de Colombia impartir las instrucciones necesarias para el cumplimiento del correspondiente rgimen de inversiones, as como sobre la adecuada administracin de los riesgos financieros de los Fondos Mutuos de Inversin. Artculo 2.19.1.1.9 (Artculo 8 del Decreto 3885 de 2009) Rgimen de transicin. Los Fondos de Mutuos de Inversin sometidos a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia que se encuentren en funcionamiento, tendrn un trmino de seis (6) meses, contados a partir del 8 de octubre de 2009 , para adoptar las medidas necesarias para el cumplimiento del presente Libro. Artculo 2.19.1.1.10 (Art. 3.11.1. de la Resolucin 1200 de 1995 Adicionado Res. 545 de 2002, art. 1.) Determinacin del nivel de supervisin a ejercer por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia. Para determinar el nivel de supervisin al que estar sometido cada fondo mutuo de inversin, el representante legal, dentro de los veinte (20) primeros das de cada ao calendario, debe allegar a esta entidad una certificacin, debidamente atestada por el revisor fiscal del mismo, en la cual conste

el valor de los activos del respectivo fondo con corte a 31 de diciembre del ao inmediatamente anterior. Con fundamento en la referida certificacin, la Superintendencia Financiera de Colombia, a ms tardar el 15 de febrero de cada ao, comunicar a cada fondo su condicin de entidad controlada o de entidad sujeta a inspeccin y vigilancia, segn el respectivo nivel de activos.

Artculo 2.19.1.1.11 (Art. 3.11.3. de la Resolucin 1200 de 1995 Adicionado Res. 545 de 2002, art. 1) Obligaciones a cargo de los fondos mutuos de inversin bajo el control de la Superintendencia Financiera de Colombia. Los fondos mutuos de inversin bajo el control de la Superintendencia Financiera de Colombia, debern cumplir con las siguientes obligaciones: 1. Mantener informada a la Superintendencia Financiera de Colombia sobre los datos generales de la entidad (direccin, telfono, fax) y de sus administradores y revisores fiscales (nombre, nmero de documento de identificacin, calidad). 2. Ajustarse a las normas sobre preparacin, presentacin y publicacin de informes contables y financieros que expida la Superintendencia Financiera de Colombia. 3. Suministrar las informaciones que solicite la Superintendencia a la entidad o a sus administradores, funcionarios o apoderados. La Superintendencia Financiera de Colombia podr ordenar la publicacin de aquella informacin que estime necesaria para la transparencia del mercado de valores. 4. Enviar a la Superintendencia Financiera de Colombia los estados financieros de fin de ejercicio y sus respectivos anexos, antes de ser considerados por la asamblea de afiliados. La Superintendencia Financiera de Colombia ordenar la incorporacin de los ajustes que resulten necesarios para el adecuado cumplimiento de lo establecido en el numeral primero del presente artculo. Dichos informes harn parte del Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores, RNAMV. 5. Ajustar de forma permanente el portafolio de inversiones, al rgimen legal que lo regula. 6. Atender las visitas decretadas y ordenadas por la Superintendencia Financiera de Colombia, en las cuales debern exhibir todos los libros, papeles y, en general, documentos, requeridos por los funcionarios visitadores. 7. Allegar dentro del mes siguiente a cada uno de los respectivos eventos, copia autorizada del acta orgnica de constitucin y sus reglamentos de funcionamiento, as como de las modificaciones que se hayan introducido a los mismos; y copia autorizada de las actas en las que conste el nombramiento de los miembros de la junta directiva, principales y suplentes, del representante legal y del revisor fiscal. Pargrafo 1. En consideracin a lo previsto en el presente artculo, el control ejercido por la Superintendencia Financiera de Colombia no conlleva: 1. Posesionar a los miembros de junta directiva, representantes legales y revisores fiscales.

2. Autorizar los estados financieros intermedios y los proyectos de distribucin de utilidades. 3. Recibir estados financieros intermedios. 4. Autorizar la presentacin a la asamblea de los estados financieros de fin de ejercicio. Pargrafo 2. Las obligaciones a cargo de los fondos mutuos de inversin, establecidas en las circulares externas y dems normas expedidas por la Superintendencia Financiera de Colombia, debern ser cumplidas por los fondos mutuos de inversin bajo el control de esta Superintendencia, en todo aquello que resulte compatible con lo establecido en los artculos 2.19.1.1.1 y el presente Decreto. LIBRO 20 NORMAS APLICABLES A LAS SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE INVERSIN Artculo 2.20.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2304 de 1996). Capital requerido para la constitucin de sociedades administradoras de inversin. Las sociedades administradoras de inversin que se constituyan a partir del 19 de diciembre de 1996 debern acreditar un capital suscrito y pagado que ascienda, cuando menos, a novecientos millones de pesos ($900.000.000.oo) Una vez constituida la respectiva entidad deber acreditar y mantener un capital mnimo equivalente, cuando menos, a este mismo valor, de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 2.20.1.1.2 presente decreto. Artculo 2.20.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2304 de 1996) Capital mnimo para las sociedades administradoras de inversin. Las sociedades administradoras de inversin actualmente constituidas debern acreditar y mantener un capital mnimo equivalente, cuando menos, a novecientos millones de pesos ($900,000.000). Para tal efecto computarn, adems del capital pagado y una vez deducidas todas las prdidas, las siguientes cuentas patrimoniales: -Reserva legal. -Prima en colocacin de acciones. -Revalorizacin del patrimonio, y -Las utilidades no distribuidas correspondientes al ltimo ejercicio contable, en una proporcin equivalente a las utilidades del ltimo ejercicio anterior que hayan sido capitalizadas o destinadas a incrementar la reserva legal en cuanta superior a la requerida de acuerdo con la ley. El cmputo de las mencionadas utilidades slo ser procedente cuando quiera que la entidad no presente prdidas acumuladas de ejercicios anteriores. Artculo 2.20.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2304 de 1996) Reajuste del monto de capital mnimo fijado.

El valor a que se refieren los artculos 2.20.1.1.1 y 2.20.1.1.2 del presente decreto se ajustarn anualmente a partir del 1 de enero de 1998, en un porcentaje igual a la meta de inflacin fijada para el ao en que se proceda al reajuste, de conformidad en las normas vigentes sobre la materia. Artculo 2.20.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 2304 de 1996) Administracin de ms de un fondo de inversin. Las sociedades administradoras de inversin actualmente constituidas no podrn administrar ms de un fondo de inversin hasta tanto no acrediten ante la Superintendencia de Financiera de Colombia el capital mnimo a que se refiere el artculo 2.20.1.1.2, sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo 2.20.1.1.6 del presente Decreto. Artculo 2.20.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 2304 de 1996) Plazo para acreditar el capital mnimo. Las sociedades administradoras de inversin actualmente constituidas que registren defectos de capital mnimo al realizar la sumatoria de las cuentas computables, con base en las cifras de los estados financieros cortados al mes anterior al 19 de diciembre de 1996 y de conformidad con el artculo 2.20.1.1.2 del presente decreto, debern ajustarse a lo previsto en dicho artculo a ms tardar el 30 de junio de 1997.

Artculo 2.20.1.1.6 (Artculo 6 del Decreto 2304 de 1996) Fusin. En el evento en que para dar cumplimiento a lo dispuesto en el presente Libro se opte por la fusin deber allegarse a la Superintendencia Financiera de Colombia, a ms tardar el 30 de junio de 1997, copia autntica del compromiso de fusin aprobado por el rgano competente de cada una de las compaas involucradas, el cual deber contener la informacin prevista en las normas correspondientes. En todo caso, la fusin deber quedar formalizada, a ms tardar, dentro de los seis meses siguientes contados a partir del trmino para la presentacin del mencionado compromiso, so pena de lo dispuesto en el artculo siguiente. Artculo 2.20.1.1.7 (Artculo 7 del Decreto 2304 de 1996) Liquidacin. Las sociedades administradoras de inversin que no acrediten el capital mnimo requerido dentro del plazo establecido en el artculo 2.20.1.1.5 del presente decreto debern liquidarse. Artculo 2.20.1.1.8 (Artculo 8 del Decreto 2304 de 1996) Sancin. Sin perjuicio de que su inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores pueda ser suspendida o cancelada por la Superintendencia de Financiera de Colombia de acuerdo con las normas vigentes, las sociedades administradoras de inversin que no mantengan el capital exigido en el presente Libro sern sancionadas por dicha Superintendencia con una multa equivalente al cinco por ciento (5%) del defecto, por cada mes o fraccin de mes de retardo en el cumplimiento. Artculo 2.20.1.1.9 (Artculo adicionado por el artculo 5 del Decreto 2775 de 2010) Patrimonio tcnico de las Sociedades administradoras de inversin.

Sern aplicables a las sociedades administradoras de inversin las disposiciones sobre patrimonio tcnico contenidas en los artculos 2.9.1.1.1 al 2.9.1.1.8 del presente Decreto, en lo que resulte pertinente.

LIBRO 21

NORMAS APLICABLES A LAS SOCIEDADES TITULARIZADORAS

TTULO 1 SOCIEDADES TITULARIZADORAS DE ACTIVOS HIPOTECARIOS CAPTULO 1 ASPECTOS GENERALES

Artculo 2.21.1.1.1 (Artculo 1. del Decreto 1719 de 2001) mbito de aplicacin. El presente Ttulo es aplicable a las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios de que tratan los artculos 12 y 14 de la Ley 546 de 1999, las cuales se constituirn como sociedades annimas mercantiles de objeto exclusivo, previo el procedimiento previsto en el artculo 53 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. Artculo 2.21.1.1.2 (Artculo 2. Del Decreto 1719 de 2001 Modificado por el Decreto 3760 de 2008, artculo 1) Objeto social, denominacin y vigilancia. Las sociedades titularizadoras tendrn como objeto social exclusivo la titularizacin de activos hipotecarios. Su denominacin se encontrar seguida o precedida de la expresin sociedad titularizadora de activos hipotecarios, y estarn sujetas a la vigilancia y control de la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 2.21.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 1719 de 2001 Modificado por el Decreto 3760 de 2008, artculo 2) Operaciones autorizadas. En desarrollo de su objeto social las sociedades titularizadoras podrn: 1. Adquirir activos hipotecarios a cualquier ttulo; 2. Originar, estructurar y administrar procesos de titularizacin de activos hipotecarios originados en Colombia o en el exterior para financiar la construccin y la adquisicin de vivienda, para lo cual emitirn ttulos respaldados con dichos activos hipotecarios, los cuales podrn ser colocados en Colombia o en el exterior; 3. Originar, estructurar y administrar procesos de titularizacin respaldados con bonos y ttulos hipotecarios para lo cual podrn recibir dichas especies de ttulos a cualquier ttulo; 4. Prestar servicios para el desarrollo de procesos de movilizacin de activos hipotecarios incluyendo asesora para la estructuracin, emisin y colocacin de bonos y ttulos hipotecarios, la administracin de universalidades de activos hipotecarios derivados de procesos de emisin de bonos hipotecarios y la administracin de procesos de titularizacin de activos hipotecarios en Colombia o en el exterior;

5. Avalar, garantizar y en general suministrar coberturas en procesos de movilizacin de activos hipotecarios originados en Colombia o en el exterior, incluyendo las titularizaciones en que acte como originador o emisor; 6. Realizar actos de comercio sobre activos, ttulos y bonos hipotecarios, incluyendo sus derechos y garantas, siempre y cuando guarden relacin con el objeto social exclusivo previsto en la Ley 546 de 1999 para las sociedades titularizadoras; 7. Participar en el capital de compaas nacionales o extranjeras que se encuentren facultadas para la movilizacin de activos hipotecarios; 8. Emitir ttulos de deuda respaldados con su propio patrimonio; 9. Obtener crditos, garantas o avales; 10. Administrar su tesorera y realizar las operaciones pertinentes para tal fin; 11. Celebrar los contratos conexos o complementarios que resulten necesarios para el cumplimiento de las operaciones autorizadas. Artculo 2.21.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 1719 de 2001) Separacin patrimonial. En los procesos de titularizacin de activos hipotecarios, los activos titularizados debern conformar universalidades separadas del patrimonio de las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios, cuyos flujos de caja estarn destinados exclusivamente al pago de los ttulos emitidos y de los dems gastos y garantas inherentes al proceso de titularizacin correspondiente, en la forma en que se establezca en el correspondiente reglamento de emisin y colocacin. Adems de los activos no hipotecarios, harn parte de las universalidades las garantas de cualquier ndole sobre los mismos, los derechos sobre los contratos de seguro que amparen las garantas de dichos activos o la vida de los deudores, los activos a partir de los cuales se estructuren los mecanismos de seguridad o apoyo crediticio de la emisin o los derechos derivados de los contratos a travs de los cuales tales mecanismos de seguridad o apoyo crediticio se constituyen y, en general, cualquier otro derecho o activo que se derive de los activos no hipotecarios titularizados, tales como los flujos provenientes de dichos activos, los rendimientos producto de la realizacin de inversiones temporales de liquidez y las daciones en pago o los bienes rematados que se reciban con ocasin de su cobranza, as como el producto de su venta. Los activos vinculados a los procesos de titularizacin de que trata este ttulo no constituirn prenda general de los acreedores de quienes los originen o administren, y estarn excluidos de la masa de bienes que pueda conformarse para efectos de cualquier procedimiento mercantil o de cualquier otra accin que pudiera afectarlos. Por consiguiente, tales activos en ningn caso se restituirn al patrimonio del originador ni al del emisor, del administrador del proceso de titularizacin o del administrador de los activos, en los casos en que ste se encuentre en concordato, liquidacin, o cualquier otro proceso de naturaleza concursal, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 68 de la Ley 964 de 2005 o en la norma que lo sustituya o modifique.

En ningn caso los ttulos emitidos en los procesos de titularizacin de activos hipotecarios otorgarn a sus tenedores el derecho de solicitar o iniciar procesos divisorios respecto de la universalidad conformada por los activos subyacentes y/o las garantas que los amparen. Pargrafo. Las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios debern mantener sistemas de informacin contable independientes de los activos de la propia sociedad y de las otras masas o paquetes de activos que formen parte de otros procesos de titularizacin, con el fin de revelar su condicin de activos separados del patrimonio de la sociedad y facilitar la evaluacin independiente de los riesgos inherentes a cada emisin. Artculo 2.21.1.1.5 (Artculo 6 del Decreto 1719 de 2001) Manejo de los riesgos. Cada sociedad titularizadora de activos hipotecarios deber estructurar y documentar sistemas tcnicos de control interno, que permitan la identificacin, cuantificacin, administracin y seguimiento de los riesgos que est asumiendo y sus mecanismos de cobertura. Artculo 2.21.1.1.6 (Artculo 26 Resolucin 775 de 2001) Requisitos y condiciones especiales para la emisin de ttulos hipotecarios por parte de las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios. Adems de las condiciones y requisitos generales para toda emisin de ttulos hipotecarios, la emisin de ttulos hipotecarios por parte de las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios estar sujeta al cumplimiento de los siguientes requisitos y condiciones especiales: 1. Que la sociedad titularizadora de activos hipotecarios estructure y documente un sistema tcnico de control interno, que permita, en todo caso: i) la identificacin, cuantificacin, administracin y seguimiento de los distintos tipos de riesgos que asuma; ii) el establecimiento de polticas, procedimientos y lmites de riesgo, y iii) el uso de mecanismos de monitoreo y reporte de los lmites establecidos. 2. Que la sociedad titularizadora de activos hipotecarios disponga de la estructura tecnolgica y operativa adecuada que permita, en todo caso: i) brindar soporte a los procesos y negocios de la entidad en forma confiable, y ii) contar con planes de contingencia que permitan una capacidad mnima de procesamiento ante eventuales siniestros y la recuperacin rpida de informacin. 3. Que la sociedad titularizadora de activos hipotecarios haya implementado y mantenga en funcionamiento los mecanismos tecnolgicos y de comunicaciones, necesarios para garantizar acceso permanente por parte del mercado y la Superintendencia Financiera de Colombia la informacin de la sociedad y sus diferentes emisiones, en los trminos de oportunidad, calidad y suficiencia que se establecen en el presente decreto. Artculo 2.21.1.1.7 (Artculo 27 Resolucin 775 de 2001) Rgimen de inscripcin automtica y oferta pblica. Para conservar el derecho a hacer uso del rgimen automtico de inscripcin y autorizacin de oferta pblica previsto en el artculo 5.2.2.1.10 del presente decreto, la respectiva sociedad titularizadora de activos hipotecarios deber poder demostrar que posee capital suficiente para asumir la exposicin al riesgo que se presente como consecuencia de las emisiones que se proponga efectuar.

Pargrafo. Para los efectos previstos en este artculo, la sociedad titularizadora de activos hipotecarios deber revelar en forma oportuna y suficiente su capital y su exposicin al riesgo, de acuerdo con las reglas de informacin y revelacin establecidas en el artculo 2.21.1.1.9 del presente decreto. Artculo 2.21.1.1.8 (Artculo 28 Resolucin 775 de 2001) Rgimen de inscripcin y autorizacin previa. Las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios que no puedan hacer uso del rgimen de inscripcin y autorizacin automtica, quedarn sometidas al rgimen de inscripcin y autorizacin previa. En tal caso, podrn ser requeridas por la Superintendencia Financiera de Colombia para que suministren al pblico informacin especial o datos adicionales respecto de su administracin, operaciones, emisiones y desempeo financiero, as como de la administracin y seguimiento de los riesgos derivados de su operacin. Artculo 2.21.1.1.9 (Artculo 29 Resolucin 775 de 2001, modificada por la Resolucin 223 de 2002) Revelacin e informacin plena. Las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios debern habilitar en su sitio de internet vnculos o encadenamientos que permitan al mercado obtener toda la informacin necesaria para el adecuado entendimiento de las emisiones y sus riesgos, informacin contable y financiera de la sociedad titularizadora de activos hipotecarios, as como la dems informacin que se prevea para toda emisin de ttulos hipotecarios. En todo caso, cada sociedad titularizadora de activos hipotecarios deber, de manera permanente, proporcionar al mercado la siguiente informacin: 1. Informacin sobre suficiencia de capital: Cada sociedad titularizadora de activos hipotecarios deber revelar al mercado, en forma permanente, informacin sobre su capital y sobre la cuantificacin de los riesgos que est asumiendo. 1.1.- Para estos efectos, las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios revelarn, a travs de los mecanismos establecidos en el presente artculo y de manera permanente, su nivel de capital, el cual, nicamente para estos propsitos, se entender conformado por la suma de lo siguiente: (i) Capital suscrito y pagado; (ii) Reserva legal y dems reservas; (iii) Prima en colocacin de acciones; (iv) La cuenta de revalorizacin del patrimonio, cuando esta sea positiva; (v) El valor de las utilidades no distribuidas correspondientes a ejercicios anteriores; y, (vi) Las utilidades del ejercicio en curso, en una proporcin equivalente al porcentaje de las utilidades que, en el periodo inmediatamente anterior, hayan sido capitalizadas o destinadas a incrementar la reserva legal, siempre y cuando la sociedad no registre prdidas acumuladas. De la sumatoria de estas partidas, se deducirn las prdidas de ejercicios anteriores y las del ejercicio en curso y la cuenta de revalorizacin del patrimonio cuando esta sea negativa. Cuando respecto de sus emisiones de ttulos hipotecarios, determinada sociedad titularizadora de activos hipotecarios efecte operaciones o asuma compromisos tales como la adquisicin de ttulos subordinados o de cualquier manera afecte activos de su propiedad para mejorar la calidad crediticia de sus emisiones, deber deducir del monto de capital calculado de acuerdo con las reglas establecidas en el inciso anterior, lo siguiente: (i) Una suma equivalente al cincuenta (50%) de la porcin no amortizada de los activos comprometidos o de los respectivos ttulos subordinados, cuando estos obtengan una calificacin igual o superior a A menos (A-) e inferior a triple A (AAA) o su equivalente; y (ii) Una suma equivalente al cien por ciento (100%) de la porcin no amortizada de los

activos comprometidos o de los respectivos ttulos subordinados, cuando estos obtengan una calificacin inferior a A menos (A-) o su equivalente, o no tengan calificacin. Las anteriores deducciones del capital, solo se llevarn a cabo para propsitos de informar al pblico sobre el nivel de capital de la respectiva sociedad titularizadora de activos hipotecarios. 1.2.- Las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios debern, de manera permanente, revelar al pblico el valor que se obtenga como resultado de la cuantificacin de los riesgos que est asumiendo y sean cuantificables. As mismo revelarn la metodologa, modelos y parmetros que se hayan utilizado para el efecto. Igualmente, debern establecer indicadores que expresen las relaciones existentes entre el capital y los riesgos asumidos. Finalmente, las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios debern revelar, conjuntamente con su capital, la suma de la porcin no amortizada de todos los ttulos hipotecarios que hayan emitido hasta la fecha de la respectiva publicacin. Pargrafo. Las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios debern revelar en una nota a sus estados financieros, la parte vigente de cualquier garanta total o parcial o compromiso similar que hubieren adquirido para respaldar los ttulos hipotecarios que hubieren emitido. Esa misma nota deber publicarse siempre que den a conocer al pblico su capital. 2. Informacin sobre sus polticas de gestin de riesgo en forma actualizada y permanente. 3. Indicadores financieros que faciliten la evaluacin del desempeo de la respectiva sociedad titularizadora de activos hipotecarios en aspectos tales como liquidez, eficiencia, solvencia y rentabilidad. La informacin que sirva de base para el clculo de estos indicadores tambin estar disponible. 4. Informacin permanente sobre sus polticas para la adquisicin de cartera hipotecaria y dems activos titularizables. En lo concerniente con las polticas de seleccin de los activos, se establecern mecanismos para asegurar que los conflictos de inters se revelen y que los parmetros empleados se apliquen por igual a todos los originadores de crditos. 5. Informacin especfica sobre las garantas y compromisos que asuma respecto de las emisiones de ttulos hipotecarios colocadas. Pargrafo 1. Cualquier interesado podr consultar directamente en sus fuentes, la informacin a que se refieren los anteriores numerales. Cada inversionista tendr, adems, derecho a consultar directamente la informacin relacionada con sus propios derechos. Pargrafo 2. En todo caso, a solicitud de la respectiva sociedad titularizadora de activos hipotecarios la Superintendencia Financiera de Colombia podr autorizar la reserva de cierto tipo de informacin contable o administrativa, si existen razones que lo justifiquen. Artculo 2.21.1.1.10 (Artculo 30 Resolucin 775 de 2001) Obligaciones de las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios. Las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios y sus administradores, debern cumplir con las siguientes obligaciones:

1. Estar inscritas en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores - RNAMV, y cumplir con las normas de informacin que se exige para los emisores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores -RNVE. 2. Abstenerse de ejecutar actos en situacin de conflicto de inters. Se entender por conflicto de inters lo definido en el artculo 7.6.1.1.2 del presente decreto. 3. Actuar con lealtad y dar un trato equitativo a sus inversionistas y clientes. 4. Implementar los controles generales y especiales con relacin a los mecanismos de prevencin y control de actividades delictivas a travs del mercado de valores. 5. Disponer de documentacin detallada y separada sobre las operaciones relacionadas con cada universalidad o masa de activos hipotecarios titularizados. 6. Abstenerse de realizar operaciones, directamente o por interpuesta persona, utilizando informacin privilegiada. Se entiende por informacin privilegiada, la definida en el artculo 7.6.1.1.1 del presente decreto. 7. Cumplir con las obligaciones establecidas en la regulacin sobre ttulos hipotecarios o las normas que las modifiquen, adicionen o reemplacen. 8. Realizar sus operaciones con idoneidad y profesionalismo. 9. Las dems que le correspondan de acuerdo con las normas que les sean aplicables.

Artculo 2.21.1.1.11 (Artculo 25 Resolucin 775 de 2001) Normas Aplicables. En todo aquello que no se encuentre expresamente regulado en el presente Decreto, las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios y las emisiones que efecten se sujetarn a (i) las normas que se refieran a los participantes del mercado de valores; (ii) las normas que se refieran a los dems emisores de valores; y (iii) las normas que regulen las condiciones y requisitos de las ofertas pblicas de valores.

CAPTULO 2

CAPITAL MINIMO

Artculo 2.21.1.2.1 (Artculo 3 del Decreto 3760 de 2008). Capital mnimo de las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios. Las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios de objeto exclusivo, cuya actividad principal consista en estructurar, administrar y emitir ttulos, en los trminos previstos en los artculos 12 y 14 de la Ley 546 de 1999, debern acreditar ante la Superintendencia Financiera de Colombia un capital mnimo de por lo menos sesenta y cinco mil setecientos setenta y cinco millones de pesos ($65.775.000.000), para efectos de obtener la autorizacin de la oferta pblica de los valores que se

emitan en desarrollo de procesos de titularizacin hipotecaria. El monto del capital mnimo mencionado se establecer como resultado de la sumatoria de las siguientes cuentas patrimoniales: capital suscrito y pagado, reservas, supervit por prima en colocacin de acciones, utilidades no distribuidas de ejercicios anteriores, revalorizacin del patrimonio y bonos obligatoriamente convertibles en acciones. Para efectos del clculo del capital mnimo se deducirn las prdidas acumuladas de ejercicios anteriores. Pargrafo. El capital mnimo de las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios se ajustar a partir del primero (1) de enero de cada ao en forma automtica en el mismo sentido y porcentaje en que vare el ndice de precios al consumidor que suministre el DANE del ao inmediatamente anterior. El valor resultante se aproximar al mltiplo en millones de pesos inmediatamente superior.

CAPTULO 3 PATRIMONIO ADECUADO Y RELACIN DE SOLVENCIA QUE DEBEN MANTENER LAS SOCIEDADES TITULARIZADORAS DE ACTIVOS HIPOTECARIOS

Artculo 2.21.1.3.1 (ARTCULO PRIMERO Resolucin 690 de 2004) Patrimonio Adecuado. Las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios deben cumplir las normas sobre niveles de patrimonio adecuado y relacin mnima de solvencia, con el fin de proteger la confianza del pblico en el sistema, proteger a los inversionistas y asegurar el desarrollo de sus actividades en condiciones de seguridad y competitividad. Artculo 2.21.1.3.2 (ARTCULO SEGUNDO Resolucin 690 de 2004) Relacin de solvencia. Las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios debern mantener una relacin de solvencia mnima del nueve por ciento (9%), la cual se calcula dividiendo el numerador por el denominador. El numerador corresponde al valor del patrimonio tcnico de las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios y el denominador es la sumatoria de los activos ponderados por nivel de riesgo ms el valor de la exposicin por riesgo de mercado multiplicado por cien novenos (100/9). La relacin se expresa mediante la siguiente formula aritmtica:

Re lacin Solvencia =

Patrimonio Tcnico 100 APNR + * VeRRM 9

Donde: APNR: Activos ponderados por nivel de riesgo crediticio. VeRRM:Valor de la exposicin por riesgo de mercado. Artculo 2.21.1.3.3 (ARTCULO TERCERO Resolucin 690 de 2004) Patrimonio tcnico. El patrimonio tcnico de una sociedad titularizadora de activos hipotecarios comprende las sumas de su capital primario y de su capital secundario.

Artculo 2.21.1.3.4 (ARTCULO CUARTO Resolucin 690 de 2004) Capital primario. El capital primario de una sociedad titularizadora de activos hipotecarios corresponde a la suma de los siguientes conceptos: 1. Capital suscrito y pagado; 2. Las reservas; 3. Prima en colocacin de acciones; 4. Revalorizacin del patrimonio cuando esta sea positiva; 5. Las utilidades no distribuidas de ejercicios anteriores; 6. Las utilidades del ejercicio en curso, en una proporcin equivalente al porcentaje de las utilidades que, en el perodo inmediatamente anterior, hayan sido capitalizadas o destinadas a incrementar la reserva legal, o la totalidad de las mismas que deban destinarse a enjugar prdidas acumuladas. 7. El valor total de los dividendos decretados en acciones. Artculo 2.21.1.3.5 (ARTCULO QUINTO Resolucin 690 de 2004) Deducciones al capital primario. Se deducen del capital primario los siguientes conceptos: 1. La revalorizacin del patrimonio cuando sea negativa. 2. Las prdidas de los ejercicios anteriores y las del ejercicio en curso. 3. El cincuenta por ciento (50%) de la porcin no amortizada de los ttulos con una calificacin igual o inferior a DD para ttulos de largo plazo y a 5 y 6 para ttulos de corto plazo, o sin calificacin. Artculo 2.21.1.3.6 (ARTCULO SEXTO Resolucin 690 de 2004) Capital secundario. El capital secundario de una sociedad titularizadora de activos hipotecarios corresponde a la suma de los siguientes conceptos: 1. El valor en mercado de los bonos subordinados efectivamente suscritos siempre y cuando no superen el cincuenta por ciento (50%) del valor del capital primario. Slo sern computables dichos bonos cuando: a. En el respectivo prospecto de emisin se debe establecer, con carcter irrevocable, que en los eventos de liquidacin el importe del valor del bono quedar subordinado al pago del pasivo externo. b. Los ttulos debern ser emitidos a plazos mnimos de maduracin no inferiores a cinco (5) aos. No deber existir ninguna opcin de prepago por parte del emisor que reduzca el plazo de maduracin a menos de cinco (5) aos, ni otro tipo de opcin a favor de los inversionistas que permita el pago anticipado de estos bonos en un plazo inferior a cinco (5) aos. c. No deber existir ningn tipo de clusula aceleratoria.

d. En el evento en que se pacten opciones de prepago a favor del emisor, se entender que el plazo de la emisin corresponde al establecido para ejercer dicha opcin. e. Durante los ltimos cinco (5) aos de maduracin de los bonos subordinados, el valor computable se disminuir en un veinte por ciento (20%) para cada ao. f. En el evento en que haya sido pactada una opcin de prepago y se cumpla con el plazo de maduracin mnima, el valor computable se disminuir en un veinte por ciento (20%) por cada ao en los cinco (5) aos anteriores a la fecha de ejercicio de la opcin. Tratndose de bonos cuya opcin tenga una fecha determinada para su ejercicio y la misma no sea ejercida, el valor disminuido durante los aos anteriores a la fecha de ejercicio de la opcin ser recalculado en un monto equivalente a un bono que no tenga una opcin de prepago, de forma tal que permita descontar un veinte por ciento (20%), cada ao, hasta alcanzar un valor de cero por ciento (0%) al momento del vencimiento del bono. Para el caso de bonos cuya opcin tenga una fecha indeterminada para su ejercicio, el valor computable se disminuir en un veinte por ciento (20%) por cada ao en los cinco (5) aos anteriores a la fecha a partir de la cual puede ser ejercida la opcin, sin que deba realizarse recalculo alguno en el evento en que no sea ejercida. 2. Los bonos obligatoriamente convertibles en acciones, siempre y cuando sean efectivamente colocados y pagados y cumplan con las siguientes condiciones: a. El plazo mximo de los bonos ser de cinco (5) aos. b. El reglamento de emisin deber indicar de manera expresa, que en los eventos de liquidacin, el importe del valor de la obligacin quedar subordinado al pago del pasivo externo. c. El rendimiento financiero reconocido no exceder la tasa de inters de captacin DTF certificada por el Banco de la Repblica, vigente a la fecha de la respectiva liquidacin o cuando se trate de emisiones pactadas a la UVR la tasa mxima se establecer tomando como referencia la tasa prevista en el punto de la curva de rendimientos para los TES UVR que corresponda al plazo de los bonos, ms un margen de 300 puntos bsicos. d. Los intereses se reconocern pagaderos por perodos vencidos. e. Los bonos no podrn colocarse con descuento sobre su valor nominal. f. La observacin de los dems requisitos y procedimientos establecidos en la normatividad vigente. 3. El cincuenta por ciento (50%) de las valorizaciones de los activos contabilizados de acuerdo con los criterios establecidos por la Superintendencia Financiera de Colombia. En todo caso no computarn las valorizaciones correspondientes a los bienes recibidos en dacin en pago o adquiridos en remate judicial. Artculo 2.21.1.3.7 (ARTICULO SPTIMO Resolucin 690 de 2004) secundario. Deducciones al capital

Se deducen del capital secundario el cincuenta por ciento (50%) de la porcin no amortizada de los ttulos con una calificacin igual o inferior a DD para ttulos de largo plazo y a 5 y 6 para ttulos de corto plazo, o sin calificacin. Artculo 2.21.1.3.8 (ARTICULO OCTAVO Resolucin 690 de 2004) Valor computable del capital secundario. Para efectos del clculo de la relacin de solvencia, el valor mximo computable del capital secundario no podr exceder el cien por ciento (100%) del capital primario una vez restadas las deducciones a que hace referencia el artculo 2.21.1.3.5. del presente decreto. Artculo 2.21.1.3.9 (ARTICULO NOVENO Resolucin 690 de 2004) Riesgo de crdito. Para efectos del clculo de la relacin de solvencia, se entiende como riesgo de crdito la posibilidad de prdidas que disminuyan el patrimonio tcnico de una sociedad titularizadora de activos hipotecarios como consecuencia del incumplimiento de obligaciones financieras en los trminos acordados. Artculo 2.21.1.3.10 (ARTICULO DCIMO Resolucin 690 de 2004) Riesgo de mercado. Para efectos del clculo de la relacin de solvencia, se entiende como riesgo de mercado la posibilidad de prdidas que disminuyan el patrimonio tcnico de una sociedad titularizadora de activos hipotecarios por movimientos adversos en los indicadores del mercado que afecten los instrumentos financieros en los que la entidad mantenga posiciones dentro o fuera del balance. Los indicadores del mercado que se tendrn en cuenta son, entre otros, los tipos de inters, tipos de cambio, precio de los valores o ttulos y otros ndices.

Artculo 2.21.1.3.11 (ARTCULO UNDCIMO Resolucin ponderacin de los activos por nivel de riesgo de crdito.

690

de

2004)

Clasificacin

Para efectos de determinar el valor total de activos ponderados por nivel de riesgo crediticio, los mismos se deben clasificar dentro de una de las siguientes categoras dependiendo de su naturaleza: Categora I Activos de mxima seguridad: En esta categora se clasificar la caja, depsitos a la vista en entidades sometidas a vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, las inversiones en ttulos del Banco de la Repblica o de la Nacin y los garantizados por sta en la parte cubierta. As mismo, computarn dentro de esta categora los ttulos emitidos o garantizados por entidades multilaterales de crdito. Categora II Activos de alta seguridad: En esta categora se clasificarn ttulos emitidos por entidades pblicas del orden nacional, los depsitos a trmino en establecimiento de crdito, operaciones de reporto, operaciones activas de crdito relacionadas con fondos interbancarios vendidos, y crditos garantizados incondicionalmente con ttulos emitidos por la Nacin o por el Banco de la Repblica o de Gobiernos o Bancos Centrales de pases que autorice la Superintendencia Financiera de Colombia.

Categora III Otros activos de alta seguridad: En esta categora se clasificarn los crditos para financiacin de vivienda cuya garanta sea la misma vivienda, distintos de aquellos que se hayan reestructurados. Sin embargo, los crditos destinados a la adquisicin de vivienda reestructurados cuya calificacin crediticia mejore a A o B, ponderarn en esta categora. Categora IV Otros activos de riesgo: En esta categora se incluirn los otros activos de riesgo no deducidos en el cmputo del patrimonio tcnico y no incluidos en ninguna categora anterior. Pargrafo 1. Los activos incluidos en la Categora I se ponderarn al cero por ciento (0%), en la Categora II al veinte por ciento (20%), en la Categora III al cincuenta por ciento (50%) y en la Categora IV al cien por ciento (100%). Pargrafo 2. Los crditos para financiacin de vivienda previstos en la categora III ponderarn a partir de los treinta (30) das siguientes de la fecha de su adquisicin. Pargrafo 3. Los activos conformados por cartera hipotecaria de vivienda calificada en las categoras de riesgo C, D y E de acuerdo con las reglas establecidas por la Superintendencia Financiera de Colombia, computaran al setenta y cinco por ciento (75%). A partir del mes de enero del ao 2005, los activos de que trata el presente pargrafo calificados en las categoras de riesgo D y E computarn por el cien por ciento (100%) de su valor. Artculo 2.21.1.3.12 (ARTICULO DECIMOSEGUNDO Resolucin 690 de 2004) Ponderaciones especiales: Las siguientes clases de activos se ponderarn de acuerdo con las normas especiales que se indican a continuacin: a. Los bonos y ttulos hipotecarios de que trata el artculo 30 de la Ley 546 de 1999, que cuenten con garanta del Gobierno Nacional, a travs del Fondo de Garanta de Instituciones Financiera FOGAFIN, computarn al cero por ciento (0%). b. Los contratos de leasing inmobiliario para vivienda ponderarn por el cincuenta por ciento (50%) a partir de los treinta (30) das siguientes a la fecha de su adquisicin. Artculo 2.21.1.3.13 (ARTICULO DECIMOTERCERO Resolucin 690 de 2004) Ttulos derivados de procesos de titularizacin. Para efectos de determinar el valor total de estos activos ponderados por su nivel de riesgo crediticio, los mismos se clasificarn, de acuerdo con la calificacin otorgada por sociedades calificadoras autorizadas por la Superintendencia Financiera de Colombia. La ponderacin corresponder a la obtenida en las siguientes tablas: RIESGO CREDITICIO DE LARGO PLAZO

RANGO DE CALIFICACIN AAA hasta AA-

PONDERACIN 20%

A+

hasta

ABBBBBB-

50% 100% 150% 200% 300%

BBB+ hasta BB+ B+ CCC hasta hasta

RIESGO CREDITICIO DE CORTO PLAZO

RANGO DE CALIFICACIN 1+ 2+ 3 4 hasta 1hasta 2-

PONDERACIN 20% 50% 100% 300%

Artculo 2.21.1.3.14 (ARTICULO DECIMOCUARTO Resolucin 690 de 2004) facilidades de liquidez para procesos de titularizacin hipotecaria.

Garantas y

Las garantas que las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios otorguen para mejorar la calidad crediticia de una emisin de ttulos hipotecarios se tomarn por el cien por ciento (100%) de su valor y se ponderarn por el ciento cincuenta por ciento (150%). Las facilidades de liquidez admisibles establecidas por las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios se consideran como una inversin en un tramo o una clase de ttulos de una emisin. Las mismas se tomarn por el cien por ciento (100%) de su valor y ponderarn segn la calificacin de acuerdo con las tablas previstas en el artculo anterior. Para el efecto las facilidades de liquidez tendrn la calificacin inmediatamente superior a la asignada al tramo o ttulo subyacente cubierto por la facilidad. Pargrafo. Se consideran facilidades de liquidez admisibles las que cumplan las siguientes condiciones:

a) La documentacin de la facilidad deber identificar y limitar con claridad las circunstancias en las que se podr hacer disposicin de la misma. En concreto, la facilidad no podr utilizarse para proporcionar apoyo crediticio para cubrir prdidas ya sufridas, ni estar estructurada de modo que exista certeza de que se va a hacer disposicin de sta . b) No podr utilizarse la facilidad para cubrir exposiciones de riesgo de crdito que se encuentren calificadas en categora C de acuerdo con lo previsto en las normas expedidas por la

Superintendencia Financiera de Colombia para la evaluacin del riesgo crediticio en la cartera de crditos de vivienda.

c) No podr disponerse de la facilidad hasta que hayan sido agotadas todas las mejoras crediticias aplicables de las cuales pueda beneficiarse la facilidad de liquidez.
Cuando no se cumplan las condiciones anteriores las facilidades de liquidez recibirn el mismo tratamiento previsto para las garantas en el presente artculo. Artculo 2.21.1.3.15 (ARTICULO DECIMOQUINTO Resolucin 690 de 2004) Operaciones con derivados. Para la ponderacin de operaciones con derivados se tendr en cuenta la diferencia positiva que resulte de calcular el valor de mercado de la respectiva operacin, de acuerdo con los siguientes porcentajes: Cuando la contraparte sea la Nacin o el Banco de la Repblica se ponderar al cero por ciento (0%). 1. Cuando la contraparte sea diferente a la Nacin o el Banco de la Repblica al cien por ciento (100%). 2. Si la operacin de derivados es garantizada con ttulos de deuda pblica, la ponderacin ser del ochenta (80%). El valor de mercado de un derivado corresponde a la diferencia del valor de mercado del derecho menos el valor de mercado de la obligacin. Artculo 2.21.1.3.16 (ARTCULO DECIMOSEXTO Resolucin 690 de 2004) Valor de cmputo de los activos. Para efectos del presente decreto los activos se computarn netos de provisiones.

Artculo 2.21.1.3.17 (ARTCULO DECIMOSPTIMO Resolucin 690 de 2004) Valor de la exposicin por riesgo de mercado. Para el clculo del riesgo de mercado se utilizar la metodologa VeR, conforme a la cual se estima la prdida que podra registrar una determinada posicin en un intervalo de tiempo con un cierto nivel de probabilidad o confianza debido a un cambio adverso en los precios. Para el efecto, la Superintendencia Financiera de Colombia instruir de manera general a los vigilados respecto de los procedimientos que permitan dar aplicacin a dicha metodologa. Artculo 2.21.1.3.18 (ARTCULO DECIMOOCTAVO Resolucin 690 de 2004) Concentracin del riesgo de crdito.

El riesgo de crdito a que est expuesta una sociedad titularizadora de activos hipotecarios respecto de un cliente o de un grupo de clientes relacionados entre s, se considerar como una situacin de concentracin de riesgo cuando el valor sea igual o superior al diez por ciento (10%) de su patrimonio tcnico. Para establecer el riesgo de crdito de un cliente o grupo de clientes relacionados se tendrn en cuenta aquellas operaciones que den origen a compromisos, dentro o fuera del balance, con una contraparte, y las posiciones en el portafolio propio, que se puedan afectar por un posible incumplimiento debido a una variacin del precio del instrumento de que se trate, por causas relacionadas bien con su emisor o con el emisor de su instrumento principal, si se trata de un instrumento derivado. Artculo 2.21.1.3.19 (ARTCULO DECIMONOVENO Resolucin 690 de 2004) Riesgo de crdito con personas relacionadas. Para efectos de establecer el riesgo de un cliente o grupo de clientes relacionados se tendr en cuenta lo previsto en los artculos 2.1.2.1.10, 2.1.2.1.11 y 2.1.2.1.12 del presente decreto. Las operaciones de aquellos clientes relacionados entre s, debern sumarse para efectos de establecer la existencia de situaciones de concentracin de riesgo conforme a lo dispuesto por el artculo anterior. Artculo 2.21.1.3.20 (ARTCULO VIGSIMO Resolucin 690 de 2004) Lmites de concentracin del riesgo de crdito. El riesgo de crdito que puede asumir una sociedad titularizadora de activos hipotecarios estar sujeto a los siguientes lmites: 1. El mximo valor de riesgo que puede contraer una sociedad titularizadora de activos hipotecarios respecto de un cliente o de un grupo de clientes relacionados entre s, es del treinta por ciento (30%) del valor de su patrimonio tcnico. 2. Una sociedad titularizadora de activos hipotecarios no podr mantener situaciones de concentracin de riesgo, cuyo valor acumulado supere 8 veces su patrimonio tcnico. Pargrafo 1. No computarn para el clculo de los lmites a que hace referencia el presente artculo: a) b) c) Las operaciones y las inversiones que se hagan en ttulos emitidos, garantizados o avalados por la Nacin y el Banco de la Repblica; Las operaciones en las que la contraparte sea la Nacin o el Banco de la Repblica; Los ttulos hipotecarios de que trata la Ley 546 de 1999, y

d) Los bonos hipotecarios de que trata la Ley 546 de 1999 cuando los tenedores de los mismos hayan adoptado de conformidad con el numeral 3 del artculo 10 de dicha Ley la decisin de ceder el contrato de administracin de los bonos a otro establecimiento de crdito o a una sociedad fiduciaria en su calidad de administradora de patrimonios autnomos. Pargrafo 2. Cuando se trate de repos, simultneas y transferencia temporal de valores, la entidad calcular la diferencia entre el valor de mercado de los valores y el importe recibido por la entidad, de simultneas y transferencia temporal de valores, la entidad calcular la diferencia entre el importe

prestado por la entidad y el valor de mercado de los valores que haya recibido, si dicha diferencia fuere positiva. Artculo 2.21.1.3.21 (ARTCULO VIGESIMOPRIMERO Resolucin 690 de 2004) Control e Informacin. El cumplimiento de la relacin de solvencia se controlar peridicamente. Para el efecto, la Superintendencia Financiera de Colombia sealar de manera general el contenido de la informacin, procedimiento de remisin y los formularios que se deben utilizar. Artculo 2.21.1.3.22 (ARTCULO VIGESIMOSEGUNDO Resolucin 690 de 2004) Implementacin. La Superintendencia Financiera de Colombia reglamentar los aspectos tcnicos y procedimentales para que las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios cumplan con lo dispuesto en el presente decreto. Artculo 2.21.1.3.23 (ARTCULO VIGESIMOTERCERO Resolucin 690 de 2004) Rgimen de Transicin. Se establece el siguiente rgimen de transicin: Los bonos obligatoriamente convertibles en acciones emitidos con anterioridad al 12 de agosto de 2004 podrn contarse como capital secundario de acuerdo con lo previsto en el artculo sexto numeral 2, a pesar de que no cumplan con el requisito previsto en el literal c) del mismo. TTULO 2 SOCIEDADES TITULARIZADORAS DE ACTIVOS NO HIPOTECARIOS CAPTULO 1 ASPECTOS GENERALES

Artculo 2.21.2.1.1 (Artculo 1 del Decreto 230 de 2010) Autorizacin, Denominacin, Objeto social y Vigilancia. Las sociedades de servicios tcnicos y administrativos que adelanten la titularizacin de los activos de que trata el artculo 72 de la Ley 1328 de 2009 se constituirn nicamente como sociedades annimas mercantiles, para lo cual debern adelantar el trmite de constitucin y obtener el certificado de autorizacin expedido por la Superintendencia Financiera de Colombia, de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 53 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, as como las normas que lo modifiquen o sustituyan. Su denominacin se encontrar seguida o precedida de la expresin sociedad titularizadora de activos no hipotecarios o de la sigla STANH, tendrn como objeto social exclusivo la titularizacin de activos no hipotecarios y estarn sujetas a la vigilancia y control de la Superintendencia Financiera de Colombia. Pargrafo. Para efectos del presente rgimen, se entienden por activos no hipotecarios todos aquellos activos que no se originan, derivan o tienen fundamento en operaciones realizadas en desarrollo del sistema de financiacin de vivienda de largo plazo de que trata la Ley 546 de 1999 y las normas que la modifiquen o sustituyan. Artculo 2.21.2.1.2 (Artculo 2 del Decreto 230 de 2010) Operaciones Autorizadas. En desarrollo de su objeto social las sociedades titularizadoras de activos no hipotecarios podrn:

1. Adquirir activos no hipotecarios a cualquier ttulo; 2. Originar, estructurar y administrar procesos de titularizacin de activos no hipotecarios originados en Colombia o en el exterior, para lo cual emitirn ttulos respaldados con activos no hipotecarios y sus garantas, o con derechos sobre los mismos y sus respectivas garantas los cuales podrn ser colocados en Colombia o en el exterior; 3. Prestar servicios para el desarrollo de procesos de movilizacin de activos no hipotecarios, incluyendo asesora para la estructuracin, emisin y colocacin de ttulos, la administracin de universalidades de activos no hipotecarios y la administracin y desarrollo de procesos de titularizacin de activos no hipotecarios en Colombia o en el exterior; 4. Avalar, garantizar y en general suministrar coberturas en procesos de movilizacin de activos no hipotecarios originados en Colombia o en el exterior, incluyendo las titularizaciones en que acte como originador o emisor; 5. Realizar actos de comercio sobre activos no hipotecarios, incluyendo sus derechos y garantas, siempre y cuando guarden relacin con su objeto social exclusivo; 6. Participar en el capital de compaas nacionales o extranjeras que se encuentren facultadas para la movilizacin de activos no hipotecarios; 7. Emitir ttulos de deuda respaldados con su propio patrimonio; 8. Obtener crditos, garantas o avales; 9. Administrar su tesorera y realizar las operaciones pertinentes para tal fin; 10. Celebrar los contratos conexos o complementarios que resulten necesarios para el cumplimiento de las operaciones autorizadas;

Artculo 2.21.2.1.3 (Artculo 8 del Decreto 230 de 2010) Separacin Patrimonial De acuerdo con lo sealado en el artculo 72 de la Ley 1328 de 2009 los activos que formen parte de los procesos de titularizacin de activos no hipotecarios debern conformar universalidades separadas y aisladas del patrimonio de las sociedades titularizadoras de activos no hipotecarios, cuyos flujos de caja estarn destinados exclusivamente al pago de los ttulos emitidos y de los dems gastos y garantas inherentes al proceso, en la forma en que se establezca en el correspondiente reglamento de emisin y colocacin. Adems de los activos no hipotecarios, harn parte de las universalidades las garantas de cualquier ndole sobre los mismos, los derechos sobre los contratos de seguro que amparen las garantas de dichos activos o la vida de los deudores, los activos a partir de los cuales se estructuren los mecanismos de seguridad o apoyo crediticio de la emisin o los derechos derivados de los contratos a travs de los cuales tales mecanismos de seguridad o apoyo crediticio se constituyen y, en general, cualquier otro derecho o activo que se derive de los activos no hipotecarios titularizados, tales como los flujos provenientes de dichos activos, los rendimientos producto de la realizacin de inversiones

temporales de liquidez y las daciones en pago o los bienes rematados que se reciban con ocasin de su cobranza, as como el producto de su venta. Los activos vinculados a los procesos de titularizacin de que trata este Decreto no constituirn prenda general de los acreedores de quienes los originen o administren, y estarn excluidos de la masa de bienes que pueda conformarse para efectos de cualquier procedimiento mercantil o de cualquier otra accin que pudiera afectarlos. Por consiguiente, tales activos en ningn caso se restituirn al patrimonio del originador ni al del emisor, del administrador del proceso de titularizacin o del administrador de los activos, en los casos en que ste se encuentre en concordato, liquidacin, o cualquier otro proceso de naturaleza concursal, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 68 de la Ley 964 de 2005 o en la norma que lo sustituya o modifique. En ningn caso los ttulos emitidos en los procesos de titularizacin de activos no hipotecarios otorgarn a sus tenedores el derecho de solicitar o iniciar procesos divisorios respecto de la universalidad conformada por los activos subyacentes y/o las garantas que los amparen. Pargrafo. Las sociedades titularizadoras de activos no hipotecarios debern mantener sistemas de informacin contable independientes de los activos de la propia sociedad y de las otras masas o paquetes de activos que formen parte de los procesos de titularizacin, con el fin de revelar su condicin de activos separados del patrimonio de la sociedad y facilitar la evaluacin independiente de los riesgos inherentes a cada emisin. Artculo 2.21.2.1.4 (Artculo 6 del Decreto 230 de 2010) Manejo de Riesgos Las sociedades titularizadoras de activos no hipotecarios debern estructurar y documentar sistemas de administracin de riesgos que permitan la identificacin, medicin, control y monitoreo de los riesgos que estn asumiendo y sus mecanismos de cobertura, de acuerdo con las instrucciones que al efecto imparta la Superintendencia Financiera de Colombia. Igualmente, debern suministrar de manera completa y oportuna toda la informacin al mercado sobre los riesgos que asumen los inversionistas en sus emisiones y sus polticas de gestin de riesgos.

Artculo 2.21.2.1.5 (Artculo 3 del Decreto 230 de 2010) Normas Aplicables. En todo aquello que no se encuentre expresamente regulado en el presente Decreto, las sociedades titularizadoras de activos no hipotecarios y las emisiones que efecten se sujetarn a (i) las normas que se refieran a los participantes del mercado de valores; (ii) las normas que se refieran a los dems emisores de valores; y (iii) las normas que regulen las condiciones y requisitos de las ofertas pblicas de valores. CAPTULO 2 CAPITAL MINIMO, PATRIMONIO ADECUADO Y RELACIN DE SOLVENCIA.

Artculo 2.21.2.2.1 (Artculo 4 del Decreto 230 de 2010) Capital Mnimo de las sociedades titularizadoras de activos no hipotecarios.

Las sociedades titularizadoras de activos no hipotecarios tendrn un capital mnimo de cinco mil quinientos noventa millones de pesos ($5.590.000.000). Dicho capital mnimo se ajustar a partir del primero (1) de enero de cada ao en forma automtica en el mismo sentido y porcentaje en que vare el ndice de precios al consumidor que suministre el Departamento Administrativo Nacional de Estadstica DANE- para el ao inmediatamente anterior. El valor resultante se aproximar al mltiplo en millones de pesos inmediatamente superior. Pargrafo. El monto del capital mnimo mencionado se establecer como resultado de la sumatoria de las siguientes cuentas patrimoniales: capital suscrito y pagado, reservas, supervit por prima en colocacin de acciones, utilidades no distribuidas de ejercicios anteriores, revalorizacin del patrimonio y bonos obligatoriamente convertibles en acciones. Para efectos del clculo del capital mnimo se deducirn las prdidas acumuladas de ejercicios anteriores. Artculo 2.21.2.2.2 (Artculo 5 del Decreto 230 de 2010). Patrimonio Adecuado y Relacin de Solvencia. Mientras la Superintendencia Financiera de Colombia no disponga otra cosa, las sociedades titularizadoras de activos no hipotecarios estarn sujetas, en lo aplicable, al rgimen de patrimonio adecuado y de relacin de solvencia contenido en el Capitulo 3 del Titulo Primero del Libro 21 del presente Decreto y dems normas que la modifiquen o sustituyan. LIBRO 22 NORMAS APLICABLES A LAS SOCIEDADES CALIFICADORAS DE RIESGOS

TTULO 1 ACTIVIDAD DE CALIFICACIN Artculo 2.22.1.1.1 (Artculo 2.3.1.1 Resolucin 400 de 1995, modificado por el Decreto 1076 de 2007, modificado por el artculo 1 del Decreto 1350 de 2008). Personas que pueden realizar la calificacin de riesgos. Solamente podrn ejercer la actividad de calificacin de valores o de riesgos en el mercado de valores las personas jurdicas que hayan obtenido el respectivo permiso de funcionamiento por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia y se encuentren inscritas en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores - RNAMV. El contenido de los manuales y reglamentos de las sociedades calificadoras y sus modificaciones, cuya informacin sea relevante para el Sistema Integral de Informacin del mercado de Valores, SIMEV, debern ser aprobados previamente por la Superintendencia Financiera de Colombia. Se excepta de tal requerimiento a los manuales y reglamentos especficos, o los apartes incorporados en un reglamento o en un documento general, que tenga relacin con las metodologas, procedimientos de calificacin o dems temas analticos propios de la actividad de calificacin de riesgos. Pargrafo. Las referencias que se hagan en las normas vigentes a las sociedades calificadoras de valores o a la actividad de calificacin de valores se entendern aplicables a la actividad de calificacin de riesgos. Artculo 2.22.1.1.2 (Artculo 2.3.1.2. Resolucin 400 de 1995, modificado por el Decreto 1076 de 2007) Objeto social.

Las sociedades calificadoras de riesgos son sociedades annimas cuyo objeto social exclusivo es la calificacin de valores o riesgos relacionados con la actividad financiera, aseguradora, burstil y cualquier otra relativa al manejo, aprovechamiento e inversin de recursos captados del pblico. Las calificaciones se realizarn mediante estudios, anlisis y evaluaciones que concluyan con una opinin o dictamen profesional, de naturaleza institucional, el cual deber ser tcnico, especializado, independiente, de conocimiento pblico y constar por escrito. Pargrafo. Las sociedades calificadoras de riesgos debern agregar a su denominacin social la expresin calificadora de valores y/o calificadora de riesgos. Ninguna sociedad diferente a las sociedades calificadoras de riesgo podr anunciarse, incluir en su denominacin social o utilizar en cualquier forma la expresin calificadora de valores o calificadora de riesgos. Artculo 2.22.1.1.3 (Artculo 2.3.1.3. Resolucin 400 de 1995, modificado por el Decreto 1076 de 2007). Actividades de calificacin. Dentro de las actividades autorizadas a las sociedades calificadoras de riesgo se entendern comprendidas, entre otras, las siguientes: 1. Calificacin de emisor o contraparte. 2. Calificacin de emisin de deuda. 3. Calificacin sobre la capacidad de cumplir oportunamente con flujos futuros estimados en proyectos de inversin. 4. Calificacin de riesgos de portafolios de inversin colectiva. 5. Calificacin de capacidad de pago de siniestros de las compaas de seguros. 6. Calificacin sobre la habilidad para administrar inversiones o portafolios de terceros. 7. Homologacin de calificaciones otorgadas por agencias calificadoras de riesgos o valores extranjeras reconocidas por la Superintendencia Financiera de Colombia, que no cuenten con presencia comercial en Colombia, y solo para aquellos casos en los cuales se acepte la calificacin por entidades del exterior. 8. Las calificaciones que se exijan mediante normas especiales. 9. Las dems que se establezcan en el reglamento de la calificadora. Artculo 2.22.1.1.4 (Artculo 2.3.1.4. Resolucin 400 de 1995, modificado por el Decreto 1076 de 2007) Valores que deben calificarse.

Para efectos de su inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, y la autorizacin de su oferta pblica, los valores que renan las condiciones que se sealan a continuacin debern ser objeto de por lo menos una calificacin en los trminos del presente Libro: 1. Que se trate de bonos ordinarios emitidos por entidades diferentes de los establecimientos de crdito o de papeles comerciales, excepto los emitidos por el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN. 2. Que se trate de bonos ordinarios o de garanta general emitidos por establecimientos de crdito. 3. Que se trate de bonos emitidos por entidades pblicas, excepto aquellos que emita el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN. 4. Que sean valores emitidos como resultado de un proceso de titularizacin. Pargrafo 1. Los dems valores que sean objeto de oferta pblica en el mercado podrn ser objeto de calificacin en los trminos de la presente resolucin, a solicitud de cualquier interesado o del emisor. Pargrafo 2. Tratndose de un programa de emisin y colocacin, los valores a que se refiere el presente artculo no requerirn calificacin para efectos de su inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE. No obstante lo anterior, de manera previa a la publicacin del aviso de oferta de la respectiva emisin, el emisor deber acreditar la calificacin de los valores objeto de la misma, ante la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 2.22.1.1.5 (Artculo 2.3.1.6. Resolucin 400 de 1995, modificado por el Decreto 1076 de 2007, modificado por el artculo 2 del Decreto 1350 de 2008). Alcance de la calificacin. Los dictmenes u opiniones tcnicas que emitan las sociedades calificadoras en desarrollo de su actividad, constituyen una estimacin razonable de la capacidad de pago de las obligaciones a cargo del calificado, o del impacto de los riesgos que est asumiendo el calificado o de la habilidad para administrar inversiones o portafolios de terceros, segn sea el caso. Todas las calificaciones debern sealar expresamente que la calificacin otorgada no implica recomendacin para comprar, vender o mantener un valor y que en ningn caso constituyen garanta de cumplimiento de las obligaciones del calificado. Artculo 2.22.1.1.6 (Artculo 2.3.1.7. Resolucin 400 de 1995, modificado por el Decreto 1076 de 2007, modificado por el artculo 3 del Decreto 1350 de 2008) Prohibiciones. Las sociedades calificadoras no podrn: 1. Invertir en valores cuya calificacin se encuentre vigente y haya sido otorgada por la misma calificadora. 2. Invertir en carteras colectivas que tengan calificacin vigente otorgada por la misma sociedad calificadora o que sean administradas por una entidad cuya calificacin, acerca de la administracin de portafolios, haya sido otorgada por la sociedad calificadora y est vigente. Para efectos del presente numeral se entender por carteras colectivas las definidas en la Parte 3 del presente decreto dems normas que la desarrollen, complementen o sustituyan.

3. Utilizar en beneficio propio o de terceros la informacin a la que haya tenido acceso en desarrollo de su actividad de calificacin. 4. Asegurar u ofrecer al solicitante de la calificacin un determinado resultado del proceso de calificacin. 5. Asesorar, directa o indirectamente, a personas diferentes a calificadoras del extranjero en temas que puedan generar conflictos de inters respecto de la actividad de calificacin de riesgo. 6. Asesorar, directa o indirectamente, a cualquier persona en la toma de decisiones de inversin o de especulacin. Pargrafo. Las prohibiciones establecidas en el presente artculo se harn extensivas a los accionistas, administradores, miembros del Comit Tcnico de calificacin, revisor fiscal y dems funcionarios de la sociedad calificadora, cuando estas personas hayan tenido acceso a informacin privilegiada o hayan participado de cualquier forma en el proceso de calificacin. Artculo 2.22.1.1.7 (Artculo 2.3.1.8. Resolucin 400 de 1995, modificado por el Decreto 1076 de 2007) Estudios econmicos. Las sociedades calificadoras de riesgos podrn realizar estudios econmicos siempre que no publiquen informacin privilegiada o reservada de los clientes y en ningn caso podrn contener recomendaciones de inversin. Artculo 2.22.1.1.8 (Artculo 2.3.1.9. Resolucin 400 de 1995, modificado por el Decreto 1076 de 2007). Cdigos de conducta y tica. Las sociedades calificadoras debern elaborar e implementar un cdigo de conducta y tica que rija la actuacin de la sociedad, sus funcionarios y los miembros del comit tcnico, cuya finalidad sea el establecimiento de normas, prcticas y procedimientos acordes con estndares internacionales, de conformidad con lo que para el efecto establezca la Superintendencia Financiera de Colombia. Una vez adoptados dichos cdigos deber enviarse un ejemplar al Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores -RNAMV- y se debern publicar en la pgina web de la sociedad calificadora. Artculo 2.22.1.1.9 (Artculo 2.3.1.10. Resolucin 400 de 1995, modificado por el Decreto 1076 de 2007, modificado por el artculo 4 del Decreto 1350 de 2008). Prohibicin de realizar calificaciones por entidades que carecen de independencia. No podr realizarse una calificacin por parte de una sociedad calificadora que carezca de la independencia necesaria para realizar tal labor. Para estos efectos se considerar que una sociedad carece de independencia para realizar su labor de calificacin cuando ella, sus administradores, miembros del Comit Tcnico, funcionarios a nivel profesional o beneficiarios reales de cualquier parte de su capital se encuentren en una cualquiera de las siguientes situaciones:

1. Tengan o hayan tenido dentro de los doce (12) meses anteriores a la fecha de la calificacin el carcter de administradores, asesores o funcionarios del calificado, o hayan desarrollado en el mismo perodo funciones de revisora fiscal en el calificado. 2. Tengan la calidad de beneficiario real de valores emitidos por el calificado o tengan en garanta ttulos emitidos por el mismo al momento de la calificacin. 3. Tengan o hayan tenido dentro de los doce (12) meses anteriores a la calificacin, el carcter de administradores, funcionarios o beneficiarios reales del tres por ciento (3%) o ms del capital de la sociedad matriz del emisor, de sus filiales o subordinadas, o de la entidad avalista de los ttulos objeto de calificacin. 4. Tengan un contrato de prestacin de servicios profesionales o cualquier otro tipo de relacin jurdica o comercial susceptible de generar conflictos de inters con el emisor, con su matriz o las subordinadas de esta ltima, con la entidad avalista de los ttulos objeto de calificacin, o con los beneficiarios reales del tres por ciento (3%) o ms del capital de una de estas sociedades. 5. Hayan intervenido a cualquier ttulo en el diseo, aprobacin y colocacin del valor objeto de calificacin. 6. Sean beneficiarios reales del diez por ciento (10%) o ms del capital de sociedades que se encuentren en alguna de las hiptesis previstas en los numerales 1, 2, 3, 4 y 5 del presente artculo. 7. Reciban cualquier ingreso que supere el cinco por ciento (5%) del total de sus ingresos percibidos durante el ao inmediatamente anterior al da en que se contrate la respectiva calificacin, diferentes a los relacionados con la actividad de calificacin, ya sea proveniente de la entidad calificada, de sus administradores, de sus funcionarios, de sus filiales o subsidiarias, su matriz o las filiales o subsidiarias de esta. Dentro de estos ingresos no se tendrn en cuenta aquellos derivados de servicios financieros que el calificado preste masivamente. 8. Que sus cnyuges o parientes hasta el primer grado de consanguinidad, afinidad o civil, se encuentren en alguna de las situaciones previstas por los numerales anteriores del presente artculo. Pargrafo. No se considerar que la independencia de la sociedad calificadora est comprometida cuando los miembros del Comit Tcnico de que trata el artculo 5.3.1.1.4 del presente decreto, los administradores de la sociedad calificadora, los funcionarios de nivel profesional y los beneficiarios reales de cualquier parte de su capital, que se encuentren inmersos en alguna de las situaciones descritas en el presente artculo o en cualquier situacin que genere un conflicto de inters entre la calificadora y el calificado, se abstengan de participar en cualquier etapa del proceso de calificacin para el cual se presente el conflicto.

TTULO 2 DEL PROCEDIMIENTO DE CALIFICACIN Artculo 2.22.2.1.1 (Artculo 2.3.2.1. Resolucin 400 de 1995, modificado por el Decreto 1076 de 2007). Procedimiento de calificacin. Toda calificacin, as como sus revisiones, deber aprobarse por el Comit Tcnico con sujecin al reglamento y a las metodologas definidas por la calificadora.

Artculo 2.22.2.1.2 (Artculo 2.3.2.2. Resolucin 400 de 1995, modificado por el Decreto 1076 de 2007). Metodologas. Las sociedades calificadoras debern adoptar metodologas que garanticen la obtencin de calificaciones objetivas e independientes, basadas en el anlisis idneo y tcnico de toda la informacin relevante para el proceso de calificacin. Las metodologas debern estar actualizadas permanentemente, constar por escrito y permanecer a disposicin de la Superintendencia Financiera de Colombia y del pblico en general, a travs de la publicacin en la pgina web de la sociedad calificadora. Dichas metodologas adoptadas por las sociedades calificadoras debern, entre otros: 1. Estar aprobadas por un comit tcnico designado para el efecto. 2. Expresar un enfoque prospectivo y dinmico de cada uno de los riesgos y negocios analizados. 3. Tener en cuenta las particularidades especficas de cada entidad o proceso calificado as como sector, industria y localizacin. 4. Incluir elementos de juicio objetivos y cuantificables. Artculo 2.22.2.1.3 (Artculo 2.3.2.3. Resolucin 400 de 1995, modificado por el Decreto 1076 de 2007, modificado por el artculo 5 del Decreto 1350 de 2008) Divulgacin de las calificaciones otorgadas. La sociedad calificadora deber informar cualquier calificacin otorgada as como sus revisiones peridicas o extraordinarias, a la Superintendencia Financiera de Colombia, a los sistemas de negociacin en donde se vaya a negociar el valor cuando a esto haya lugar, as como publicarla en su pgina en Internet de manera simultnea. Esta obligacin se cumplir en un trmino que en ningn caso podr exceder las veinticuatro (24) horas siguientes a la sesin del Comit Tcnico en donde se haya aprobado la respectiva calificacin. Sin perjuicio de lo anterior, antes del otorgamiento o decisin de una calificacin, el Comit Tcnico de calificacin podr suspender el proceso con el objeto de que el calificado aclare lo pertinente, o provea informacin suplementaria relevante para el proceso. No obstante, en ningn evento se podr informar o revelar al calificado la posible calificacin. Dentro de los ocho (8) das hbiles siguientes, contados a partir del da en que se haya otorgado la calificacin, se deber remitir el documento que la sustente a la Superintendencia Financiera de Colombia, a los sistemas de negociacin de valores o de registro de operaciones sobre valores en donde se vaya a negociar o registrar el valor, cuando a esto haya lugar, as como publicarla en su pgina en Internet de manera simultnea, en los mismos trminos del inciso primero de este artculo. Pargrafo. Salvo las excepciones de que trata el artculo siguiente, la sociedad calificadora de valores deber revelar al pblico en una base no selectiva cualquier calificacin referente a las actividades de calificacin de que trata el artculo 2.22.1.1.3 del presente Decreto.

Artculo 2.22.2.1.4 (Artculo 2.3.2.4. Resolucin 400 de 1995, modificado por el Decreto 1076 de 2007, modificado por el artculo 5 del Decreto 1350 de 2008). Excepciones a la publicacin de calificacin. Sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo anterior, para los casos enunciados en los numerales 2 y 3 del artculo 2.22.1.1.3 del presente decreto., el emisor podr solicitar, dentro de las veinticuatro (24) horas siguientes a la sesin del Comit Tcnico en donde se haya aprobado dicha calificacin, que se mantenga en reserva siempre que sea la primera vez que se califique la emisin y siempre que los valores correspondientes a la emisin calificada no vayan a ser objeto de oferta pblica en el mercado primario durante el trmino de vigencia de la calificacin. En el evento antes mencionado, cuando el calificado vaya a efectuar una oferta pblica de valores deber reportar como informacin relevante todas las calificaciones que haya obtenido en el ltimo ao, siempre que estn relacionadas directamente con la emisin objeto de oferta. As mismo, estarn exceptuadas de publicacin aquellas calificaciones definidas como privadas en los reglamentos de la sociedad calificadora con anterioridad al inicio del proceso de calificacin, las cuales sern entregadas al calificado exclusivamente para su uso interno. En todo caso, ser la sociedad calificadora quien defina en sus reglamentos y en los contratos de calificacin que suscriba, los trminos bajo los cuales considera que una calificacin es de uso interno. Adicionalmente, la calificadora y el calificado debern plasmar en el contrato de calificacin el procedimiento a observarse por las partes, de manera que dichas calificaciones no tengan una utilizacin diferente al definido previamente por la calificadora.

Artculo 2.22.2.1.5 (Artculo 2.3.2.5. Resolucin 400 de 1995, modificado por el Decreto 1076 de 2007). Revisin peridica y extraordinaria de la calificacin. Las sociedades calificadoras debern revisar las calificaciones otorgadas de conformidad con la periodicidad pactada, que en ningn caso podr superar un (1) ao. Dicha periodicidad se entiende como vigencia de la calificacin y el plazo de revisin se contar a partir del otorgamiento de la ltima calificacin peridica o de la calificacin inicial para aquellos casos en que sea la primera calificacin. Esta revisin se denomina peridica y en el reglamento de la sociedad calificadora se definir el corte de cifras mximo a utilizar. Igualmente, las sociedades calificadoras debern efectuar monitoreo permanente sobre las calificaciones otorgadas, de tal forma que ante situaciones extraordinarias se informe al mercado cualquier evento o situacin susceptible de afectar los fundamentos sobre los cuales se otorg la calificacin. Esta revisin se denomina extraordinaria y en ningn caso suplir la revisin peridica. Pargrafo. Para efectos del cumplimiento de las obligaciones a que se refiere el presente artculo, la sociedad calificadora deber establecer en sus reglamentos mecanismos idneos que garanticen un seguimiento permanente a todas las calificaciones otorgadas.

TTULO 3 MANEJO DE INFORMACIN

Artculo 2.22.3.1.1 (Artculo 2.3.3.1. Resolucin 400 de 1995, modificado por el Decreto 1076 de 2007). Obligacin de reserva. La sociedad calificadora, as como sus administradores, funcionarios y miembros del comit tcnico, estarn obligados a guardar reserva sobre aquella informacin que, de acuerdo con las normas que rigen el mercado de valores, la sociedad calificada no est obligada a revelar al pblico. Pargrafo. Las calificadoras adoptarn procedimientos y mecanismos para proteger la informacin confidencial de sus clientes, los cuales debern ser incorporados en el cdigo conducta y tica. Artculo 2.22.3.1.2 (Artculo 2.3.3.2. Resolucin 400 de 1995, modificado por el Decreto 1076 de 2007). Salvaguarda de la informacin. Las sociedades calificadoras debern establecer las medidas necesarias para mitigar los riesgos por prdida, fraude o uso indebido, de la informacin entregada en desarrollo de la actividad de calificacin.

LIBRO 23

NORMAS APLICABLES A LOS EMISORES DE VALORES

TTULO 1 TRANSFERENCIA DE ACCIONES

Artculo 2.23.1.1.1 (Art. 3.1.0.1. de la Resolucin 400 de 1995) Inscripcin en el libro de registro de ttulos nominativos. Las sociedades emisoras de valores se encuentran obligadas a inscribir en el libro de registro de acciones los traspasos y adelantar los trmites necesarios para la expedicin, fraccionamiento, unificacin y correccin de ttulos para lo cual debern observar los plazos que se establecen a continuacin. Artculo 2.23.1.1.2 (Art. 3.1.0.2. de la Resolucin 400 de 1995) Plazo que tienen las sociedades emisoras o administradoras para el registro del traspaso de ttulos nominativos. Las sociedades emisoras deben hacer la inscripcin del traspaso de ttulos nominativos en el libro de registro correspondiente, con la fecha del da en que reciban los documentos indispensables para adelantar la inscripcin, salvo en los casos donde obre orden contraria de autoridad competente o la transferencia no se encuentre revestida de la juridicidad indispensable, esto es, cuando no se hayan cumplido los requisitos o formalidades sealadas en la ley o en los estatutos. Artculo 2.23.1.1.3 (Art. 3.1.0.3. de la Resolucin 400 de 1995) Plazo para la entrega de los nuevos ttulos. 1. En las transacciones que se realicen sobre ttulos nominativos inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores -RNVE, las sociedades emisoras tendrn un plazo de diez (10) das hbiles, contados a partir de la fecha de recibo de la documentacin correspondiente, para poner a disposicin de los nuevos tenedores, los ttulos que resulten de las operaciones que les hayan sido reportadas.

El mismo plazo, contado a partir de la fecha de la suscripcin, se aplicar para la entrega de los ttulos nominativos colocados en el mercado primario. 2. Para la expedicin y entrega de ttulos a la orden o al portador correspondientes a colocaciones efectuadas en el mercado primario, los emisores tendrn un plazo mximo de cinco (5) das hbiles, contados a partir de la fecha de suscripcin. 3. Los plazos sealados en los numerales 1. y 2. de este artculo se aplicarn igualmente para atender las solicitudes de fraccionamiento, unificacin o correccin de ttulos. 4. Cuando la colocacin o negociacin de los ttulos se efecte por conducto de una bolsa de valores, los ttulos de los nuevos tenedores debern ser entregados por las sociedades emisoras a las respectivas bolsas, para que stas efecten la entrega de los mismos. 5. Las obligaciones estipuladas en los numerales 1, 2, 3. y 4 anteriores se trasladarn a las entidades que ejerzan las funciones de administradoras de ttulos inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores -RNVE, cuando dichas entidades tengan a su cargo los procesos de expedicin, traspaso, fraccionamiento, unificacin o correccin de los ttulos correspondientes. Artculo 2.23.1.1.4 (Art. 3.1.0.4. de la Resolucin 400 de 1995) Dividendos. Las sociedades emisoras de acciones inscritas en el Registro Nacional de Valores y Emisores -RNVE debern contemplar un plazo prudencial entre cada fecha de causacin de dividendos y la correspondiente fecha de pago de los mismos, con el fin de acopiar y actualizar la informacin sobre los nuevos titulares que tengan derecho a recibir dichos dividendos, en virtud de las operaciones realizadas sobre los mismos. Tales fechas debern ser informadas a la Superintendencia Financiera de Colombia y a las bolsas donde tengan inscritas las acciones, dentro del da hbil siguiente a la realizacin de la reunin del rgano social respectivo en el que se determinen.

LIBRO 24

NORMAS COMUNES A INSTITUCIONES FINANCIERAS Y ENTIDADES ASEGURADORAS

TTULO 1 PROMOCIN COMERCIAL MEDIANTE INCENTIVOS

Artculo 2.24.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2204 de 1998). Definicin. Para efectos de lo previsto en el presente ttulo, se entender por promocin comercial mediante incentivos, todo ofrecimiento directo o indirecto que cualquier institucin financiera o entidad aseguradora realice transitoriamente en forma gratuita como un incentivo adicional a la tasa de inters y/o al costo del servicio, cualquiera sea la denominacin o forma que adopte. Pargrafo. No se tendrn como incentivos los simples elementos de cortesa que otorguen las entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia a sus clientes o usuarios. Artculo 2.24.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2204 de 1998). Publicidad.

Las entidades a que se refiere el artculo anterior que realicen programas de promocin comercial mediante incentivos, debern establecer reglas claras de transparencia e informacin al pblico debiendo para tal efecto difundir las caractersticas de la correspondiente promocin, mediante avisos en medios de amplia difusin, de fcil comprensin y visiblemente expuestos al pblico, en los cuales se permita el cabal entendimiento de las condiciones del respectivo programa. La publicidad de las promociones a que se refiere el presente artculo, adems de los requisitos generales establecidos por la Superintendencia Financiera de Colombia para la publicidad de los servicios o productos financieros de las entidades sometidas a su vigilancia, deber indicar lo siguiente: 1. El perodo de vigencia de la promocin, sealando claramente la fecha de iniciacin y terminacin de la misma, los cortes parciales para sorteos o asignacin de incentivos, los das y lugares de entrega, as como las caractersticas particulares, coberturas, limitaciones y dems datos que permitan al usuario estimar la probabilidad de acceder al incentivo ofrecido, as como las particularidades del mismo. 2. La totalidad de los incentivos objeto del programa de promocin deber ser anunciada a los destinatarios desde el momento de su iniciacin y si es del caso, la reduccin de los mismos, en la medida en que se vayan entregando al pblico. 3. Cuando el incentivo consista en un plan especial de seguro, la indicacin expresa de la cobertura de la prima del seguro. En caso de que se omita dicha aclaracin, se entender que el mismo conlleva el pago de la totalidad de la prima del seguro. 4. Cuando el incentivo ofrecido est ligado a determinado producto o servicio ofrecido por la entidad financiera, se deber indicar en la publicidad respectiva la tasa efectiva cobrada o reconocida por dicho producto o servicio. Pargrafo. En todo caso, cuando los incentivos se asignen mediante sorteos, stos debern ser pblicos y contar con la presencia de la autoridad competente, con la obligacin a cargo de la entidad que realiza la promocin de elaborar el acta correspondiente, copia de la cual deber mantenerse a disposicin de la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 2.24.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2204 de 1998). Objecin. Sin perjuicio de las sanciones a que haya lugar, la Superintendencia Financiera de Colombia podr objetar el programa de promocin mediante incentivos y ordenar su desmonte, cuando los incentivos que ofrezcan las instituciones financieras o entidades aseguradoras a los clientes o usuarios de sus servicios o productos tenga relacin directa con: a) Disminucin de la tasa efectiva anual reconocida en operaciones pasivas; b) Aumento en la tasa efectiva anual reconocida en operaciones activas; c) Incremento en los costos o comisiones por la utilizacin de cualquier producto o servicio ofrecido por la entidad vigilada. Se considerar que existe una relacin directa entre el incentivo y el costo del mismo, cuando los anteriores criterios varen respecto de productos o servicios financieros iguales sin incentivos

ofrecidos por la misma entidad a partir de la fecha en la cual se haga pblica la oferta de incentivos y hasta seis (6) meses despus de transcurrida la fecha prevista para el otorgamiento del ltimo incentivo ofrecido. En todo caso, la Superintendencia Financiera de Colombia podr calificar la existencia de una relacin directa por virtud de las caractersticas de la oferta frente a los rendimientos ofrecidos o cobrados por la respectiva entidad. Pargrafo. De conformidad con el numeral 2 del artculo 99 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, se entender que es una mayor carga o que el costo del incentivo se est traduciendo en un menor rendimiento para el ahorrador o usuario del producto o servicio promocionado cuando se pacte la penalizacin a cargo de ste por terminacin anticipada del contrato en el cual se instrumenta la adquisicin del producto o servicio mencionado, o el cambio en las condiciones del mismo, tal como la disminucin de la tasa remuneratoria convenida para el perodo correspondiente en condiciones contrarias a la ley. Artculo 2.24.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 2204 de 1998). Sanciones. En caso de comprobarse, de oficio o a peticin de parte, que el costo de los premios o seguros ofrecidos como incentivos por las instituciones financieras o entidades aseguradoras se traduce en mayores cargas o en menos rendimientos o retribuciones al ahorrador o usuario de algn producto o servicio para el cual se efecte ese tipo de promocin, la Superintendencia Financiera de Colombia impondr las multas previstas en los artculos 209 y 211 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, segn sea el caso, ordenando adems en el mismo acto sancionatorio la adopcin, en un plazo razonable de las medidas necesarias para evitar que se contine causando dao o perjuicio a los usuarios del sistema financiero o asegurador. Artculo 2.24.1.1.5 (Artculo disposiciones. 5 del Decreto 2204 de 1998). Concordancia con otras

El presente ttulo deber aplicarse en concordancia con las normas legales y reglamentarias que rigen el monopolio de arbitrio rentstico de juegos de suerte y azar. LIBRO 25 NORMAS COMUNES A ESTABLECIMIENTOS DE CRDITO Y COOPERATIVAS FINANCIERAS Artculo 2.25.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 4590 de 2008, modificado por el artculo 1 del Decreto 1349 de 2009) Cuentas de ahorro electrnicas. De conformidad con lo previsto en el artculo 70 de la Ley 1151 de 2007, se entienden incorporadas a la lista de operaciones autorizadas para los establecimientos de crdito y las cooperativas facultadas para desarrollar la actividad financiera, las cuentas de ahorro electrnicas en las condiciones que se establecen en el presente Libro. Artculo 2.25.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 4590 de 2008 modificado por el artculo 1 del Decreto 1349 de 2009) Caractersticas de las cuentas de ahorro electrnicas. Se consideran cuentas de ahorro electrnicas en los trminos del presente decreto, aquellas dirigidas a las personas pertenecientes al nivel 1 del Sistema de Identificacin de Potenciales Beneficiarios de Programas Sociales Sisbn y desplazados inscritos en el Registro nico de Poblacin Desplazada, cuyos contratos prevean, como mnimo, los siguientes acuerdos con el cliente:

a) Estas cuentas se denominarn cuentas de ahorro electrnicas y gozarn de las prerrogativas previstas en el artculo 127 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero; b) Las transacciones se podrn realizar a travs de tarjetas, celulares, cajeros electrnicos y en general cualquier medio y canal de distribucin de servicios financieros que se determine en el contrato; c) Se deber reconocer una tasa de inters por parte de la entidad; d) Los establecimientos de crdito y las cooperativas autorizadas no cobrarn a los titulares por el manejo de la cuenta ni por uno de los medios habilitados para su operacin. As mismo, por lo menos dos (2) retiros en efectivo y una consulta de saldo realizadas por el cliente al mes, no generarn comisiones a favor de los establecimientos de crdito o de las cooperativas autorizadas. Los clientes debern ser claramente informados sobre el alcance de este beneficio y en particular se les deber precisar el costo de transacciones o consultas adicionales; e) No podr exigirse un depsito mnimo inicial para su apertura, ni saldo mnimo que deba mantenerse; f) En las cuentas de ahorro electrnicas los titulares no podrn realizar dbitos que superen al mes dos (2) salarios mnimos mensuales legales vigentes. Pargrafo 1. Las entidades podrn pactar con los clientes condiciones ms beneficiosas para estos, adicionales a las previstas en este artculo. Pargrafo 2. Las personas pertenecientes al nivel 1 del Sistema de Identificacin de Potenciales Beneficiarios de Programas Sociales Sisbn y desplazados inscritos en el Registro nico de Poblacin Desplazada, solo podrn tener una (1) cuenta de ahorro electrnica en el sistema financiero. Artculo 2.25.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 4590 de 2008) Inversiones Obligatorias. Los recursos captados por medio de los instrumentos de que trata el presente Libro no estn sometidos a ningn tipo de inversin obligatoria siempre y cuando las cuentas cumplan las condiciones y renan las caractersticas aqu sealadas. Artculo 2.25.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 4590 de 2008) Gravamen a los movimientos financieros. Con el fin de facilitar el acceso de personas de menores ingresos a los servicios financieros, las cuentas de ahorro electrnicas de que trata el presente decreto, gozarn de las prerrogativas previstas en las normas especiales sobre dicha materia.

LIBRO 26 NORMAS COMUNES A ESTABLECIMIENTOS DE CRDITO, SOCIEDADES DE SERVICIOS FINANCIEROS Y SOCIEDADES DE CAPITALIZACIN.

TTULO 1 INVERSIONES EN OTRAS ENTIDADES

CAPTULO 1 INVERSIONES EN SOCIEDADES TITULARIZADORAS DE ACTIVOS HIPOTECARIOS Artculo 2.26.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 21 de 2001). Autorizacin. Los establecimientos de crdito, las sociedades de servicios financieros y las sociedades de capitalizacin, podrn poseer acciones en sociedades de servicios tcnicos y administrativos cuyo objeto social sea la titularizacin de activos hipotecarios, siempre que la respectiva sociedad titularizadora cumpla con los siguientes requisitos: a.) Que se trate de sociedades titularizadoras de activos hipotecarios en los trminos previstos en los artculos 12 y 14 de la Ley 546 de 1999; b.) Que su actividad y sus operaciones se realicen en cumplimiento de las normas de carcter general que seale el Gobierno Nacional, los instructivos que imparta la Superintendencia Financiera de Colombia y, en general, de las disposiciones que sean aplicables a las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios. Artculo 2.26.1.1.2 (Artculo 2 Decreto 21 de 2001). Aportes en especie. Los establecimientos de crdito podrn transferir sus activos hipotecarios a sociedades titularizadoras de activos hipotecarios como aporte en especie, para efectos de realizar la inversin autorizada por el artculo 2.26.1.1.1 de este Decreto.

CAPTULO 2

INVERSIONES EN SOCIEDADES TITULARIZADORAS DE ACTIVOS NO HIPOTECARIOS

Artculo 2.26.1.2.1 (Artculo 7 del Decreto 230 de 2010) Autorizacin. Los establecimientos de crdito, las sociedades de servicios financieros y las sociedades de capitalizacin podrn poseer acciones en las sociedades titularizadoras de activos no hipotecarios. Igualmente, los establecimientos de crdito, las sociedades de servicios financieros y las sociedades de capitalizacin, podrn vender en firme activos no hipotecarios, incluyendo las garantas o ttulos representativos de derechos sobre los mismos y sobre las garantas que los respaldan, a las sociedades de titularizadoras de activos no hipotecarios, con el fin de que stas emitan ttulos para ser colocados entre el pblico.

LIBRO 27

NORMAS COMUNES A ESTABLECIMIENTOS DE CRDITO, SOCIEDADES COMISIONISTAS DE BOLSA Y BOLSAS DE VALORES

TTULO 1 INVERSIONES EN SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE SISTEMAS DE COMPENSACIN Y LIQUIDACIN DE DIVISAS

Artculo 2.27.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 700 de 2006).Autorizacin. Los establecimientos de crdito, las sociedades comisionistas de bolsa y las bolsas de valores, podrn poseer acciones en sociedades de servicios tcnicos y administrativos cuyo objeto social exclusivo sea la administracin de sistemas de compensacin y liquidacin de divisas, las cuales se encontrarn sujetas a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, en los trminos del numeral 1 del pargrafo 3 del artculo 75 de la Ley 964 de 2005. Pargrafo. De conformidad con el inciso 1 del artculo 9 y el artculo 19 de la Ley 964 de 2005, los reglamentos de los sistemas de compensacin y liquidacin de divisas debern ser previamente aprobados por la Superintendencia Financiera de Colombia.

LIBRO 28 NORMAS COMUNES A LOS ESTABLECIMIENTOS BANCARIOS Y A LAS COMPAAS DE FINANCIAMIENTO TTULO 1 OPERACIONES DE LEASING HABITACIONAL CAPTULO 1 AUTORIZACIN PARA REALIZAR OPERACIONES DE LEASING HABITACIONAL Y MODALIDADES Artculo 2.28.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1787 de 2004). Autorizacin. De acuerdo con el artculo 1 de la Ley 795 de 2003, por el cual se adiciona el literal n) al numeral 1 del artculo 7 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, los establecimientos bancarios se encuentran facultados para realizar operaciones de leasing habitacional destinadas a la adquisicin de vivienda, en la modalidad de leasing habitacional destinado a la adquisicin de vivienda familiar y en la modalidad de leasing habitacional destinado a la adquisicin de vivienda no familiar. De igual forma, de conformidad con el rgimen general, estas operaciones de leasing tambin podrn ser realizadas por las compaas de financiamiento. Pargrafo. Cuando en el presente Libro se haga referencia a "entidades autorizadas" se entender que se refiere a los establecimientos bancarios y a las compaas de financiamiento, entidades autorizadas para la realizacin de operaciones de leasing habitacional en los trminos del presente Libro. Artculo 2.28.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1787 de 2004 Modificado por el artculo 4 del Decreto 3760 de 2008). Modalidad de leasing habitacional destinado a la adquisicin de vivienda familiar. Se entiende por operacin de leasing habitacional destinado a la adquisicin de vivienda familiar, el contrato de leasing financiero mediante el cual una entidad autorizada entrega a un locatario la

tenencia de un inmueble para destinarlo exclusivamente al uso habitacional y goce de su ncleo familiar, a cambio del pago de un canon peridico; durante un plazo convenido, a cuyo vencimiento el bien se restituye a su propietario o se transfiere al locatario, si este ltimo decide ejercer una opcin de adquisicin pactada a su favor y paga su valor. En los trminos del artculo 4 de la Ley 546 de 1999 las operaciones y contratos de leasing habitacional destinado a la adquisicin de vivienda familiar son un mecanismo del sistema especializado de financiacin de vivienda de largo plazo en desarrollo de lo cual, les sern aplicables las reglas previstas en los artculos 11, 12, 13, y 17 numerales 2, 3, 6, 7, 8, 9, 10 y pargrafo de la Ley 546 de 1999, los literales b) y c) del artculo 1 del Decreto 145 de 2000 y lo previsto en el presente decreto. Artculo 2.28.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 1787 de 2004). Modalidad de leasing habitacional destinado a la adquisicin de vivienda no familiar. Se entiende por operacin de leasing habitacional destinado a la adquisicin de vivienda no familiar, el contrato de leasing financiero mediante el cual una parte denominada entidad autorizada entrega a un locatario la tenencia de una vivienda, a cambio del pago de un canon peridico, durante un plazo convenido, a cuyo vencimiento el bien se restituye a su propietario o se transfiere al locatario, si este ltimo decide ejercer una opcin de adquisicin pactada a su favor y paga su valor. Las operaciones y contratos de leasing habitacional destinado a la adquisicin de vivienda no familiar se regirn por las estipulaciones que pacten las partes en el contrato y por lo previsto en el Captulo 3 del presente Ttulo. CAPTULO 2 REGLAS DEL LEASING HABITACIONAL DESTINADO A LA ADQUISICIN DE VIVIENDA FAMILIAR Artculo 2.28.1.2.1 (Artculo 4 del Decreto 1787 de 2004). Reglas del leasing habitacional destinado a la adquisicin de vivienda familiar. Las operaciones de leasing habitacional destinado a la adquisicin de vivienda familiar se sujetarn a las siguientes reglas: a) El locatario deber habitar el inmueble entregado en leasing destinado a la adquisicin de vivienda familiar; b) Los contratos de leasing habitacional deben contemplar una opcin de adquisicin a favor del locatario; c) Los lmites al costo financiero atendern los mismos principios aplicables a los crditos individuales de vivienda que se establecen en la Ley 546 de 1999; d) El valor de ejercicio de la opcin de adquisicin no podr ser superior al treinta por ciento (30%) del valor comercial del bien, en pesos o en unidades de valor real UVR, al momento de la celebracin del contrato de leasing habitacional. Este lmite no operar cuando se trate de operaciones de leasing habitacional cuya finalidad sea lograr acuerdos de cartera o de normalizacin de crditos de vivienda;

e) El locatario podr ceder el contrato de leasing habitacional, mediante autorizacin expresa y escrita de la entidad autorizada, quien previo a su otorgamiento, deber haber estudiado al futuro locatario para determinar su capacidad para el cumplimiento de las obligaciones del contrato; f) La entidad autorizada podr ceder el contrato de leasing habitacional a otra entidad autorizada para la realizacin de este tipo de operacin, sin necesidad de aceptacin del locatario. En este caso, la entidad autorizada informar por escrito al locatario el nombre de la entidad a la cual se ha cedido el contrato y la fecha a partir de la cual la cesin se hizo efectiva; g) El locatario podr ceder a un tercero su derecho a ejercer la opcin de adquisicin, la cual solo producir efectos hasta tanto sea aceptada por la entidad autorizada; h) La entidad autorizada podr exigir al locatario las garantas que a su juicio considere necesarias para garantizar el cumplimiento de las obligaciones derivadas del contrato. Dichas garantas tendrn los mismos efectos de una clusula penal; i) Los contratos de leasing habitacional podrn pactarse en moneda legal o en unidades de valor real UVR; j) Los contratos de leasing habitacional debern celebrarse por escrito; k) Al inicio del contrato, la entidad autorizada deber entregar al locatario el bien inmueble libre de gravmenes y a paz y salvo por concepto de impuestos, servicios pblicos y administracin. Artculo 2.28.1.2.2 (Artculo 5 del Decreto 1787 de 2004). Sistemas de pago del leasing habitacional destinado a la adquisicin de vivienda familiar. Los sistemas de pago debern sujetarse a las condiciones que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia dentro del marco de sus facultades legales. Artculo 2.28.1.2.3 (Artculo 6 del Decreto 1787 de 2004 Modificado por el artculo 5 del Decreto 3760 de 2008) Cnones extraordinarios. Al inicio o en cualquier momento durante la ejecucin del contrato de leasing habitacional destinado a la adquisicin de vivienda familiar, se podrn realizar pagos extraordinarios. Los cnones extraordinarios se reflejarn en el contrato de leasing habitacional de la siguiente forma, a eleccin del locatario: a) Un menor valor de los cnones; b) Una reduccin del plazo del contrato; c) Un menor valor de la opcin de adquisicin. Pargrafo. Los abonos que se realicen a los contratos de leasing habitacional destinados a la adquisicin de vivienda familiar, con el producto de los retiros parciales del auxilio de cesantas de los trabajadores individualmente considerados o sus cnyuges o compaeros permanentes en los trminos de la legislacin vigente, podrn considerarse como cnones extraordinarios en los trminos del presente artculo.

Artculo 2.28.1.2.4 (Artculo 7 del Decreto 1787 de 2004). Terminacin del contrato de leasing habitacional destinado a la adquisicin de vivienda familiar. En el evento de terminacin de un contrato de leasing habitacional destinado a la adquisicin de vivienda familiar, se proceder de la siguiente manera: 1. Para los casos en que el locatario decida no ejercer la opcin pactada a su favor se seguir el siguiente procedimiento para efectos de la devolucin del canon inicial y de los saldos amortizados al precio de la opcin de adquisicin del inmueble: a) El valor del inmueble se calcular de acuerdo con su precio de venta o por el precio pactado en un nuevo contrato de leasing. Si el precio se pact en UVR, se tomar el valor de la UVR a la fecha en que se suscriba la promesa de compraventa o el nuevo contrato de leasing. Para efectos de lo dispuesto en el presente literal, el locatario podr presentar a la entidad autorizada personas interesadas en adquirir el bien o en celebrar un nuevo contrato de leasing; b) Del valor del inmueble calculado conforme lo sealado en el literal anterior, se deducirn los siguientes rubros: i) Los costos y gastos en que haya incurrido la entidad por concepto de la enajenacin o nueva colocacin del inmueble, y ii) El valor de ejercicio de la opcin de adquisicin pactada en el contrato. 2. Si con anterioridad al vencimiento del plazo previsto en el contrato para ejercer la opcin pactada a favor del locatario, se presenta el incumplimiento por parte de ste, se seguir el siguiente procedimiento para efectos de la devolucin del canon inicial y de los saldos amortizados al precio de la opcin de adquisicin del inmueble: a) El valor del inmueble se calcular de conformidad con lo sealado en el literal a) del numeral 1 del presente artculo; b) Del valor del inmueble calculado conforme lo sealado en el literal anterior, se deducirn los siguientes rubros: i) Los costos y gastos en que haya incurrido la entidad por concepto del incumplimiento del contrato; ii) El costo financiero generado y no pagado por el locatario; iii) Las garantas de cumplimiento de las obligaciones del locatario, pactadas a favor de la entidad autorizada; iv) El componente de capital de los cnones pactados no amortizado, y v) El valor de ejercicio de la opcin de adquisicin pactada en el contrato; c) Como una proteccin especial para los locatarios, la entidad autorizada podr darle aplicacin unilateral a esta regla slo despus de los noventa (90) das contados a partir de la cesacin del pago

corriente de los cnones pactados. Si el locatario decide anticipar este plazo se dar aplicacin al mismo procedimiento. 3. Para el caso en que las partes decidan dar por terminado el contrato de leasing habitacional por mutuo acuerdo, se seguir el siguiente procedimiento para efectos de la devolucin del canon inicial y de los saldos amortizados al precio de la opcin de adquisicin del inmueble: a) El valor del inmueble se calcular de conformidad con lo sealado en el literal a) del numeral 1 del presente artculo; b) Del valor del inmueble calculado conforme lo sealado en el literal anterior, se deducirn los siguientes rubros: i) Los costos y gastos en que haya incurrido la entidad por concepto de la terminacin anticipada del contrato; ii) El componente de capital de los cnones pactados no amortizado, y iii) El valor de ejercicio de la opcin de adquisicin pactada en el contrato. Pargrafo. El valor resultante de la liquidacin del contrato, si es el caso, ser devuelto al locatario por la entidad autorizada dentro de los treinta (30) das siguientes al perfeccionamiento del contrato de compraventa del inmueble o del nuevo contrato de leasing. CAPTULO 3 DISPOSICIONES COMUNES A LAS DOS MODALIDADES DE LEASING HABITACIONAL

. Artculo 2.28.1.3.1 (Artculo 8 del Decreto 1787 de 2004 Modificado por el artculo 6 del Decreto 3760 de 2008). Propiedad del inmueble. El bien inmueble entregado en leasing habitacional deber ser de propiedad de la entidad autorizada durante el trmino del contrato, derecho de dominio que se trasferir cuando el locatario ejerza la opcin de adquisicin, pague su valor y se cumplan las normas aplicables sobre tradicin de la propiedad. Lo anterior, sin perjuicio de que varias entidades autorizadas entreguen en leasing conjuntamente inmuebles de propiedad comn mediante la modalidad de leasing habitacional sindicado. En todo caso las entidades autorizadas podrn transferir a sociedades titularizadoras o a sociedades fiduciarias los bienes inmuebles objeto de contratos de leasing habitacional, cuando dicha transferencia tenga por objeto el desarrollo de procesos de titularizacin de flujos derivados de dichos contratos a partir de universalidades o patrimonios autnomos, respectivamente. Artculo 2.28.1.3.2 (Artculo 9 del Decreto 1787 de 2004). Ejercicio de la opcin de adquisicin anticipadamente. Las partes podrn acordar el ejercicio de la opcin de adquisicin anticipadamente, en cuyo caso, debern estipular en el contrato las condiciones a que estara sujeto dicho ejercicio. Artculo 2.28.1.3.3 (Artculo 10 del Decreto 1787 de 2004). Seguros.

El contrato de leasing habitacional tendr como mnimo los siguientes seguros: a) Seguro contra incendio y terremoto cuya cobertura ampare el bien inmueble; b) Opcionalmente, el locatario podr tomar un seguro de vida en los trminos que se acuerde con las entidades autorizadas. Por ser optativo, la entidad autorizada deber informar suficientemente al locatario, al momento de la celebracin del contrato de leasing habitacional, el alcance de la cobertura y las consecuencias en el evento de no tomar el amparo. El locatario podr tomar los seguros a que haya lugar directamente con las compaas de su eleccin. No obstante, podr pactar dentro del contrato de leasing habitacional que las mencionadas plizas puedan ser tomadas por la entidad autorizada por cuenta del locatario. Artculo 2.28.1.3.4 (Artculo 11 del Decreto 1787 de 2004). Solvencia y lmites de concentracin de riesgo. Para efectos de activos ponderados por riesgo y lmites de concentracin de riesgo, el leasing habitacional tendr el mismo tratamiento sealado para las operaciones de leasing inmobiliario que actualmente realizan las compaas de financiamiento. Artculo 2.28.1.3.5 (Artculo 12 del Decreto 1787 de 2004). Deber de informacin para la proteccin de los usuarios. Las entidades autorizadas debern suministrar anualmente, durante el primer mes de cada ao calendario, informacin suficiente y de fcil comprensin para los locatarios respecto de las condiciones de sus operaciones de leasing habitacional, en los trminos que determine la Superintendencia Financiera de Colombia de acuerdo con sus facultades legales. En todo caso, la informacin que se suministre debe incluir como mnimo lo siguiente: a) Una proyeccin de los cnones a pagar en el ao que comienza. Dicha proyeccin se acompaar de los supuestos que se tuvieron en cuenta para efectuarla y en ella se indicar de manera expresa, que los cambios en tales supuestos, implicarn necesariamente modificaciones en los montos proyectados; b) La discriminacin de los montos imputados al precio del bien, el costo financiero y los seguros pagados por el locatario en el ao inmediatamente anterior. Artculo 2.28.1.3.6 (Artculo 13 del Decreto 1787 de 2004). Escritura pblica en los contratos de leasing habitacional y transferencia del dominio del bien. Los contratos de leasing habitacional no requieren elevarse a escritura pblica. Solo ser necesaria la escritura pblica cuando se efecte la transferencia del dominio del inmueble a ttulo de leasing habitacional, una vez se ejerza la opcin de adquisicin y se pague su valor. Artculo 2.28.1.3.7 (Artculo 14 del Decreto 1787 de 2004 Modificado por el artculo 7 del Decreto 3760 de 2008) Titularizacin de contratos de leasing habitacional.

Las entidades autorizadas para realizar contratos de leasing habitacional, las sociedades titularizadoras y las sociedades fiduciarias en su calidad de administradoras de patrimonios autnomos, podrn obrar como originadoras o emisoras, segn sea el caso, de ttulos representativos de flujos derivados de contratos de leasing habitacional, los cuales para todos los efectos tendrn la condicin de ttulos hipotecarios. Las condiciones, caractersticas y requisitos para la emisin de este tipo de ttulos se sujetarn a lo establecido en el artculo 12 de la Ley 546 de 1999, en el artculo 68 de la Ley 964 de 2005, en el Ttulo 10 del Libro 6 de la Parte 5 del presente decreto, en el Capitulo 1 Ttulo 1 del Libro 21 de la Parte 2 del presente decreto y en las dems normas aplicables a la emisin y colocacin de ttulos hipotecarios para la financiacin de vivienda derivados de procesos de titularizacin de activos hipotecarios. Artculo 2.28.1.3.8 (Artculo 15 del Decreto 1787 de 2004). Liquidacin del establecimiento de crdito contratante de operaciones de leasing habitacional. De conformidad con el literal h) del artculo 299 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, no forman parte de la masa de la liquidacin los bienes dados en leasing habitacional, los cuales se transferirn al locatario cuando ejerza la opcin y pague el valor respectivo. Si est pendiente el plazo de ejecucin del contrato y el locatario no accede a pagar el valor presente correspondiente, el contrato y el bien sern cedidos a otra entidad legalmente facultada para desarrollar operaciones de leasing habitacional. Artculo 2.28.1.3.9 (Artculo 16. del Decreto 1787 de 2004) Definiciones. Para los efectos del presente Libro, las definiciones que se relacionan a continuacin tendrn el sentido que aqu se expresa a) Precio de la opcin de adquisicin. Es el precio pactado en el contrato de leasing habitacional que paga el titular de la opcin o locatario para tener el derecho de adquirir un inmueble en un plazo determinado; b) Valor de ejercicio de la opcin de adquisicin. Es el precio pactado en el contrato de leasing habitacional por el cual el inmueble puede ser adquirido por el titular de la opcin o locatario.

CAPTULO 4

OTRAS DISPOSICIONES

Artculo 2.28.1.4.1 (Artculo 11 del Decreto 777 de 2003) Reglas aplicables a la celebracin de contratos de leasing habitacional sobre inmuebles entregados en dacin en pago. a) Los establecimientos bancarios deben examinar la capacidad de pago del potencial locatario, con el objeto de establecer su elegibilidad para ser beneficiario de la prioridad prevista en el Artculo 1 de la Ley 795 de 2003. No obstante, los establecimientos bancarios deben definir y dar a conocer al pblico los criterios generales de evaluacin que le sirven para determinar la capacidad de pago del potencial locatario; b) Los establecimientos bancarios debern entregar el inmueble al usuario totalmente al da en materia de impuestos, servicios pblicos y administracin. A partir de la fecha de celebracin del

contrato de leasing habitacional, el locatario debe dar cumplimiento a las obligaciones previstas en este decreto y en el respectivo contrato.

LIBRO 29

NORMAS COMUNES A ESTABLECIMIENTOS BANCARIOS Y CORPORACIONES FINANCIERAS

TTULO 1 COTIZACIONES EN FIRME Y COLOCACIN DE TTULOS DE DEUDA PBLICA DE LA NACIN Artculo 2.29.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1638 de 1996). Cotizaciones en firme de compra y venta de ttulos de deuda pblica En adicin a las operaciones autorizadas, los establecimientos bancarios y las corporaciones financieras estn autorizados para realizar por cuenta propia cotizaciones en firme de compra y venta de ttulos de deuda pblica de la Nacin. Artculo 2.29.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1638 de 1996). Colocacin de ttulos de deuda pblica emitidos por la Nacin. En adicin a las operaciones autorizadas, los establecimientos bancarios estn facultados para colocar ttulos de deuda pblica emitidos por la Nacin, pudiendo o no garantizar la colocacin del total o de una parte de tales emisiones o tomando la totalidad o una parte de la emisin para colocarla por su cuenta y riesgo. LIBRO 30 NORMAS COMUNES A LOS INTERMEDIARIOS DE SEGUROS, REASEGUROS Y CAPITALIZACION

TTULO 1 INTERMEDIARIOS DE SEGUROS Y REASEGUROS

CAPTULO 1 CONDICIONES GENERALES DEL EJERCICIO DE LA ACTIVIDAD Artculo 2.30.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2605 de 1993). Rgimen aplicable. Los intermediarios de seguros y reaseguros se encuentran sometidos a las disposiciones generales que regulan su actividad y a las normas especiales de los Captulos 1, 2 y 3 del presente Ttulo. Artculo 2.30.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2605 de 1993). Personas autorizadas. La actividad de intermediacin de seguros y reaseguros est reservada a las sociedades corredoras de seguros, a las sociedades corredoras de reaseguros, a las agencias colocadoras de seguros y a los agentes colocadores de plizas de seguro, de acuerdo con su especialidad. La actividad de los intermediarios de seguros y reaseguros no inhabilita a las entidades aseguradoras para aceptar y ceder riesgos directamente, sin intervencin de los intermediarios. Artculo 2.30.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2605 de 1993). Idoneidad. Son idneos para actuar en la intermediacin en calidad de director o administrador de una sociedad intermediaria de seguros o reaseguros o como agente, las personas que manejan sus negocios de acuerdo con las sanas prcticas comerciales, financieras y de seguros y posean conocimientos

suficientes sobre la actividad de intermediacin de seguros o reaseguros. Se presume el conocimiento suficiente de la actividad de intermediacin por el hecho de haber desempeado durante un plazo no inferior a dos (2) aos funciones de direccin o administracin en entidades del sector asegurador, o prestado asesoras durante el mismo trmino o desempeado funciones en relacin con la actividad propia de tales entidades. Artculo 2.30.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 2605 de 1993). Comisiones. La determinacin de las comisiones, formas de pago y dems condiciones se har de conformidad con los convenios que libremente celebren intermediarios y entidades aseguradoras. La agencia de seguros desarrollar su actividad en beneficio de la entidad aseguradora con la cual haya celebrado el respectivo convenio, sin perjuicio de la estipulacin expresa que la faculte para desarrollar su actividad en beneficio de otras entidades aseguradoras para negocios ocasionales. Artculo 2.30.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 2605 de 1993). Responsabilidad de las entidades aseguradoras. Las actuaciones de los agentes y agencias de seguros en el ejercicio de su actividad obligan a la entidad aseguradora respecto de la cual se hubiere promovido el contrato, mientras el intermediario contine vinculado a sta. CAPTULO 2 PRESUPUESTOS PARA LA SUPERVISIN Artculo 2.30.1.2.1 (Artculo 6 del Decreto 2605 de 1993). Monto mnimo de comisiones. El monto mnimo de las comisiones causadas durante cada ejercicio anual por las agencias de seguros sujetas al control de la Superintendencia Financiera de Colombia ser la suma equivalente a mil seiscientos (1.600) salarios mnimos legales mensuales vigentes a la fecha del respectivo corte. Artculo 2.30.1.2.2 (Artculo 7 del Decreto 2605 de 1993). Intermediarios sujetos a supervisin permanente. Las sociedades corredoras de seguros, las sociedades corredoras de reaseguros y las agencias que al corte de cada ejercicio anual hubieren causado a ttulo de comisiones una suma por lo menos igual a la sealada en el artculo 2.30.1.2.1, se encuentran sujetos al control y vigilancia permanente de la Superintendencia Financiera de Colombia y debern obtener previamente al ejercicio de la actividad, la inscripcin ante dicho organismo. Las agencias de seguros que en virtud del monto de comisiones causadas durante el ejercicio anual ingresen posteriormente a la supervisin permanente de la Superintendencia Financiera de Colombia, debern solicitar su inscripcin dentro de los veinte (20) primeros das del mes de enero siguiente al corte en el cual las mismas se causaron. La Superintendencia Financiera de Colombia podr otorgar una autorizacin provisional que no exceder en ningn caso de dos (2) meses, mientras se acreditan todos los requisitos para obtener la inscripcin. Artculo 2.30.1.2.3 (Artculo 8 del Decreto 2605 de 1993). Incumplimiento de la obligacin de inscribirse.

Las agencias de seguros que incumplan la obligacin sealada en el artculo anterior quedarn inhabilitadas para el ejercicio de la actividad, a partir del vencimiento del trmino establecido para solicitar su inscripcin. Artculo 2.30.1.2.4 (Artculo 9 del Decreto 2605 de 1993). Intermediarios no sujetos a supervisin permanente. Las agencias de seguros que durante el ejercicio anual hayan causado comisiones inferiores al monto mnimo sealado en el artculo 2.30.1.2.1, no se encuentran sujetos al control y vigilancia permanente de la Superintendencia Financiera de Colombia. Si a la fecha del respectivo corte tales intermediarios se encontraren bajo vigilancia y control, quedarn exentos de dicha supervisin, previa demostracin mediante los estados financieros del ejercicio anual respectivo. Artculo 2.30.1.2.5 (Artculo 10 del Decreto 2605 de 1993). Informacin de agentes y agencias. Las entidades aseguradoras debern llevar un registro de los agentes y de las agencias con ellos vinculados que no se encuentren sujetos al control y vigilancia permanente de la Superintendencia Financiera de Colombia, y debern mantener a disposicin de este organismo, en la propia compaa, la informacin que acredite dicho registro. Artculo 2.30.1.2.6 (Artculo 11 del Decreto 2605 de 1993). Rgimen sancionatorio. La Superintendencia Financiera de Colombia podr imponer las sanciones previstas en la ley al intermediario no sujeto a supervisin permanente cuando compruebe, por cualquier medio, que en el ejercicio de su actividad ste ha violado una norma a la cual debe estar sometido.

CAPTULO 3 INTERMEDIARIOS DE CAPITALIZACIN Artculo 2.30.1.3.1 (Artculo 14 del Decreto 2605 de 1993). Rgimen aplicable. Lo dispuesto en los Captulos 1, 2 y 3 del presente Ttulo se aplica a los intermediarios de ttulos de capitalizacin en todos aquellos aspectos que comprendan a los agentes y agencias de seguros. Las sociedades de capitalizacin igualmente quedan sometidas al presente rgimen, en los mismos trminos que las entidades aseguradoras. CAPTULO 4 CAPITAL MNIMO Y SISTEMA DE GARANTIAS A LOS CUALES DEBEN SOMETERSE LAS SOCIEDADES CORREDORAS DE REASEGUROS.

Artculo 2.30.1.4.1 (Artculo 1 del Decreto 1866 de 1992). Capital pagado. El monto mnimo de capital pagado que debern acreditar las sociedades corredoras de reaseguros para solicitar su inscripcin ante la Superintendencia Financiera de Colombia, ser de veinte millones de pesos ($ 20.000.000). Este monto se ajustar anualmente, en forma automtica, en el mismo sentido y porcentaje en que vare el ndice de precios al consumidor que suministre el DANE. Artculo 2.30.1.4.2 (Artculo 2 del Decreto 1866 de 1992). Montos absolutos de capital minimo para las entidades en funcionamiento.

Las sociedades inscritas como corredoras de reaseguros debern comprobar ante la Superintendencia Financiera de Colombia, con anterioridad al 30 de junio de cada ao, un capital pagado y reserva legal no inferiores, en su sumatoria, al monto que resulte mayor entre la cantidad indicada en el artculo precedente y el ocho por ciento (8%) de las comisiones causadas durante el ejercicio anual inmediatamente anterior. Artculo 2.30.1.4.3 (Artculo 3 del Decreto 1866 de 1992). Pago del capital. Los aportes de capital as como los incrementos del mismo, debern acreditarse en los trminos del artculo 269 del Cdigo de Comercio. Artculo 2.30.1.4.4 (Artculo 4 del Decreto 1866 de 1992). Sistema de garantias. Las sociedades corredoras de reaseguros debern suscribir y mantener plizas de seguros que cubran los siguientes eventos: 1. Los perjuicios patrimoniales que cause el corredor de reaseguros con motivo de la responsabilidad civil en que incurra de acuerdo con la ley colombiana, por las prdidas econmicas causadas a terceros como consecuencia de errores u omisiones cometidos por la sociedad o sus dependientes en el ejercicio de la actividad propia de su objeto social. 2. Las prdidas, daos y gastos que sufra el corredor de reaseguros como consecuencia de actos fraudulentos de sus empleados o dependientes, prdidas de dinero y valores, causados por su destruccin o desaparicin o hurto mientras se encuentren en los predios del asegurado o fuera de ellos o cuando estn siendo transportados por mensajeros o compaas especializadas en el transporte de valores. Las sumas aseguradas de las plizas sealadas precedentemente debern ser equivalentes, cuando menos, al cinco por ciento (5%) del monto promedio de los valores asegurados en los contratos celebrados con su concurso, para la primera, as como de las primas recaudadas, para la segunda.

LIBRO 31

NORMAS COMUNES A ENTIDADES ASEGURADORAS Y SOCIEDADES DE CAPITALIZACIN

TTULO 1 ASPECTOS PRUDENCIALES APLICABLES A LAS ENTIDADES ASEGURADORAS CAPTULO 1 PATRIMONIO REQUERIDO PARA LA OPERACIN DE LOS RAMOS DE SEGURO Y CAPITAL MNIMO QUE DEBEN ACREDITAR LAS ENTIDADES ASEGURADORAS QUE TENGAN COMO OBJETO EXCLUSIVO EL OFRECIMIENTO DEL RAMO DE SEGURO DE CRDITO A LA EXPORTACIN

Artculo 2.31.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1222 de 2003). Patrimonio requerido por ramos de seguro. Para efectos de lo dispuesto en el numeral primero del artculo 80 de Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, a partir del 1 de enero del ao 2004, las compaas y las cooperativas de seguro, con excepcin de aquellas que efecten actividades propias de las compaas reaseguradoras y de aquellas que tengan como objeto exclusivo el ofrecimiento del ramo de seguro de crdito a la exportacin, debern acreditar y mantener en adicin a la suma indicada en el mencionado artculo, el monto de patrimonio requerido por cada ramo de seguros autorizado, tal como se indica a continuacin: Automviles Crdito a la exportacin SOAT Incendio y/o terremoto y/o lucro cesante Cumplimiento Transporte Vida individual Previsionales de invalidez y sobrevivencia Pensiones Ley 100 (excluye planes alternativos de capitalizacin y pensin) Pensiones voluntarias y/o con conmutacin pensional (excluye planes alternativos de capitalizacin y pensin) Riesgos profesionales Enfermedades de alto costo Vida grupo Dems ramos de seguros $ 1800.000.000 $1.400.000.000 $1.100.000.000 $1.100.000.000 $1.100.000.000 $ 600.000.000 $ 1.000.000.000 $1.000.000.000 $2.400.000.000

$1.800.000.000 $1.600.000.000 $1.000.000.000 $1.000.000.000 $ 600.000.000

Artculo 2.31.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1222 de 2003) Ajuste anual del patrimonio requerido por ramos de seguro. Los montos de patrimonio requerido por ramos sealados en el artculo anterior, debern ajustarse anualmente en forma automtica, en el mismo sentido y porcentaje en que vare el ndice de precios del consumidor que suministre el DANE. El valor resultante se aproximar al mltiplo en millones de pesos inmediatamente superior. El primer ajuste se realizar el 1 de enero de 2004, tomando como base la variacin del ndice de precios al consumidor durante el ao 2003. Artculo 2.31.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 1222 de 2003). Capital mnimo para las compaas o cooperativas de seguros que tengan como objeto exclusivo el ofrecimiento del ramo de seguro de crdito a la exportacin. Las compaas o cooperativas de seguros que tengan como objeto exclusivo el ofrecimiento del ramo de seguro de crdito a la exportacin, debern acreditar como capital mnimo la suma equivalente a catorce mil seiscientos noventa y seis (14.696) salarios mnimos legales mensuales vigentes.

El capital mnimo de funcionamiento resultar de la sumatoria de las cuentas patrimoniales definidas en el numeral 4 del artculo 80 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. Pargrafo. El valor resultante se aproximar al mltiplo en millones de pesos inmediatamente superior.

CAPTULO 2

RGIMEN DE PATRIMONIO ADECUADO DE LAS ENTIDADES ASEGURADORAS

Artculo 2.31.1.2.1 (Modificado por el artculo 1 del Decreto 2954 de 2010) Patrimonio tcnico. Las entidades aseguradoras deben mantener permanentemente y acreditar ante la Superintendencia Financiera de Colombia en la forma y plazos que sta determine, un patrimonio tcnico equivalente como mnimo al nivel de patrimonio adecuado establecido en el Captulo 2 del Ttulo 1 del Libro 31 de la Parte 2 del presente decreto. Para los fines a que se refiere el presente artculo el patrimonio tcnico comprende la suma del capital primario y del capital secundario, calculados en los trminos sealados en los artculos 2.31.1.2.2, 2.31.1.2.3 y 2.31.1.2.4 del presente decreto.

Artculo 2.31.1.2.2 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2954 de 2010) Capital primario. El capital primario de una entidad aseguradora comprender:

a. b. c. d.

El capital pagado y en el caso de las cooperativas, los aportes sociales. La reserva legal La prima en colocacin de acciones. El valor de las utilidades del ejercicio en curso, en los siguientes casos:

d.1. Cuando la entidad registre prdidas acumuladas de ejercicios anteriores, hasta concurrencia de dichas prdidas. d.2. Cuando la entidad no registre prdidas acumuladas de ejercicios anteriores, en un porcentaje igual al de las utilidades que en el perodo inmediatamente anterior hayan sido capitalizadas o destinadas a incrementar la reserva legal, sin que pueda exceder del cincuenta por ciento (50%). En el evento en que exista capitalizacin e incremento de la reserva legal se entiende que para el clculo del mencionado porcentaje se incluye la suma de estos dos valores.

e.

El valor de las utilidades no distribuidas correspondientes al ejercicio contable anterior se computar en los siguientes casos:

e.1. Cuando la entidad registre prdidas acumuladas de ejercicios anteriores, hasta concurrencia de dichas prdidas.

e.2. Cuando la entidad no registre prdidas acumuladas de ejercicios anteriores, en un porcentaje igual al de las utilidades que en el penltimo ejercicio hayan sido capitalizadas o destinadas a incrementar la reserva legal, sin que pueda exceder del cincuenta por ciento (50%). En el evento en que exista capitalizacin e incremento de la reserva legal se entiende que para el clculo del mencionado porcentaje se incluye la suma de estos dos valores.

f. g.

El valor total de los dividendos decretados en acciones. El valor de los anticipos de capital nicamente durante los tres meses siguientes a la fecha de su registro y siempre que no se trate de una cooperativa de seguros.

Artculo 2.31.1.2.3 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2954 de 2010) Deducciones del capital primario. Para establecer el valor final del capital primario se deducen los siguientes valores:

a. b. c.

Las prdidas de ejercicios anteriores y las del ejercicio en curso. El valor de las inversiones de capital, efectuadas en entidades de seguros generales, de vida y sociedades de capitalizacin. El valor de las inversiones en bonos obligatoriamente convertibles en acciones emitidos desde el 1o. de junio de 1990 por entidades de seguros generales, de vida y sociedades de capitalizacin.

Pargrafo. El valor de las inversiones de capital a deducir se tomar sin incluir valorizaciones ni desvalorizaciones y neto de provisiones. Artculo 2.31.1.2.4 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2954 de 2010) Capital secundario. El capital secundario de una entidad aseguradora comprender:

a. b. c. d.

Las reservas estatutarias. Las reservas ocasionales. Los fondos de destinacin especfica de las cooperativas. El cincuenta por ciento (50%) de las valorizaciones de los activos y el 100% de las desvalorizaciones contabilizados de acuerdo con los criterios establecidos por la Superintendencia Financiera de Colombia. En todo caso no computarn las valorizaciones correspondientes a bienes recibidos en dacin en pago o adquiridos en remate judicial. Tampoco las generadas en inversiones en entidades de seguros generales, o de vida o sociedades de capitalizacin que deban ser deducidas en el capital primario. Igual tratamiento tendr la ganancia o prdida acumulada no realizada. Las utilidades no distribuidas de ejercicios anteriores, y las del ejercicio en curso, en el monto no computable en el capital primario.

e.

f.

Los bonos obligatoriamente convertibles en acciones emitidos a partir del 1o. de julio de 1990 cuyo pago en caso de liquidacin est subordinado a la cancelacin de los dems pasivos externos de la sociedad y que su tasa de inters al momento de la emisin, sea menor o igual que el setenta por ciento (70%) de la tasa DTF calculada por el Banco de la Repblica para la semana inmediatamente anterior.

Pargrafo. Para efectos del clculo del patrimonio tcnico, el valor mximo computable del capital secundario es la cuanta total del capital primario de la respectiva entidad. No obstante, las valorizaciones, computadas en la forma prevista en el literal d. del presente artculo no pueden representar ms del cincuenta por ciento (50%) del valor total del capital primario.

Artculo 2.31.1.2.5 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2954 de 2010) Patrimonio adecuado. El patrimonio adecuado corresponder al patrimonio tcnico mnimo que deben mantener y acreditar las entidades aseguradoras, el cual estar determinado en funcin de tres componentes: a) el riesgo de suscripcin, b) el riesgo de activo y c) el riesgo de mercado. Para efectos del clculo del patrimonio adecuado deber utilizarse la siguiente frmula:

PA =

3 ij * Ri * R j i =1 j =1
3

En donde: PA: Patrimonio adecuado R1: Riesgo de suscripcin R2: Riesgo de activo R3: Valor de riesgo de mercado ij: Coeficiente de correlacin entre el riesgo Ri y el riesgo Rj Se define ij = 1, para todo i,j. Esto sin perjuicio de que las entidades aseguradoras puedan utilizar modelos de medicin propios o de industria para el clculo de las correlaciones entre los diferentes riesgos, previa autorizacin de la Superintendencia Financiera de Colombia. Pargrafo 1. Las entidades aseguradoras que administren a travs de patrimonios autnomos recursos del sistema de seguridad social, incluidos los regmenes excepcionales, debern adicionar al patrimonio adecuado de que trata el presente artculo un monto equivalente a un cuarentaiochoavo (1/48) de los activos administrados bajo esa figura. Pargrafo 2. Para los efectos previstos en el literal c del numeral 2 del artculo 82 del Decreto 663 de 1993 (Estatuto Orgnico del Sistema Financiero), se entender como patrimonio adecuado el establecido en el presente artculo.

Artculo 2.31.1.2.6 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2954 de 2010) Riesgo de suscripcin en las entidades de seguros generales. En las entidades de seguros generales el riesgo de suscripcin se calcular como el monto que resulte ms elevado entre los siguientes procedimientos: a. Riesgo de suscripcin en funcin del monto de las primas emitidas y aceptadas en reaseguro en los ltimos doce (12) meses, el cual se determina de la siguiente manera: i. Por concepto de primas se toman tanto las emitidas (directas + coaseguro aceptado) durante el perodo de los doce (12) meses finalizados en la fecha para la que se realiza el clculo, como las primas aceptadas en reaseguro en el mismo perodo.

ii. Hasta cuarenta y un millones (41000.000) de Unidades de Valor Real (UVR) vigentes al 31 de diciembre del ao inmediatamente anterior, de los montos as establecidos, se aplicar un porcentaje del dieciocho (18%), y al exceso, si lo hubiere, un porcentaje del diecisis por ciento (16%), sumndose ambos resultados. iii. La cuanta que se obtenga segn lo dispuesto en el inciso anterior se multiplica por la relacin existente, en el ejercicio que sirve de base para el clculo, entre el monto de los siniestros brutos descontados los reembolsos de siniestros, y el importe de estos siniestros brutos, sin que tal relacin pueda ser inferior, en ningn caso, al cincuenta por ciento (50%). b. Riesgo de suscripcin en funcin de la siniestralidad de los treinta y seis (36) ltimos meses, el cual se establece de la siguiente manera: i. En la cuantificacin de los siniestros se deben incluir los liquidados (pagados durante el perodo de los treinta y seis (36) meses finalizados en la fecha para la que se realiza el clculo, sin deduccin por reaseguros), los siniestros pagados por aceptaciones en reaseguros (en los ltimos treinta y seis (36) meses) y las reservas para siniestros avisados por liquidar, cuenta compaa y reaseguradores, constituidas al final del perodo contemplado.

ii. Al saldo que arroje la suma de los factores indicados en el numeral anterior se debe deducir el importe de los recobros y los salvamentos liquidados y realizados por siniestros efectuados en el mismo perodo al que se refiere el mencionado numeral, as como el monto de la reserva para siniestros avisados por liquidar registrada el primer da de los treinta y seis meses contemplados, tanto para negocios directos como por aceptaciones. iii. La cifra que resulte de la operacin descrita en el numeral anterior se debe dividir por tres (3). Hasta veinticinco millones (25000.000) de Unidades de Valor Real (UVR) vigentes al 31 de diciembre del ao inmediatamente anterior de este resultado, se multiplicar por un porcentaje del veintisiete por ciento (27%), y el exceso, si lo hubiere, por un porcentaje del veinticuatro por ciento (24%), sumndose ambos resultados. iv. La cuanta as obtenida se multiplica por la relacin existente en el ejercicio que sirve de base para el clculo, entre el importe de los siniestros brutos descontados los reembolsos de siniestros, y el importe bruto de estos siniestros, sin que esta relacin pueda ser inferior, en ningn caso, al cincuenta por ciento (50%).

Artculo 2.31.1.2.7 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2954 de 2010)Riesgo de suscripcin en las entidades de seguros de vida. En las entidades de seguros de vida el riesgo de suscripcin es igual al resultado que se obtenga de sumar los importes que arrojen las operaciones descritas a continuacin: a. Para aquellos ramos en los cuales la prima se deba destinar a la constitucin de reserva matemtica, entre ellos los ramos de vida individual, pensiones ley 100 y educativo, el riesgo de suscripcin corresponde a la suma que resulte de multiplicar el seis por ciento (6%) del total de las reservas matemticas por la relacin que exista, en el ejercicio que se contemple, entre el importe de las reservas matemticas, deducidas las correspondientes al reaseguro, y el importe bruto de las mismas, sin que esta relacin pueda ser, en ningn caso, inferior al ochenta y cinco por ciento (85%). b. Para los dems ramos explotados por estas entidades el riesgo de suscripcin se determina del mismo modo que para las entidades de seguros generales, pero multiplicando, cuando se determina su cuanta en funcin de las primas, por el porcentaje de dieciocho por ciento (18%) hasta once millones (11000.000) de Unidades de Valor Real (UVR) vigentes al 31 de diciembre del ao inmediatamente anterior, y por el diecisis por ciento (16%) al exceso, si lo hubiere. Para el clculo en funcin de la siniestralidad el veintisiete por ciento (27%) se aplica hasta seis millones seiscientos mil (6600.000) Unidades de Valor Real (UVR) vigentes al 31 de diciembre del ao inmediatamente anterior, y el veinticuatro por ciento (24%) al exceso, si lo hubiere. c. Para el ramo de riesgos profesionales, el riesgo de suscripcin se calcular de conformidad con lo previsto en el artculo siguiente. Artculo 2.31.1.2.8 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2954 de 2010) Riesgo de suscripcin para el ramo de riesgos profesionales. En las entidades de seguros de vida, el riesgo de suscripcin para el ramo de riesgos profesionales es igual al resultado que se obtenga de sumar los importes que arrojen los numerales 1 y 2 siguientes: 1. En funcin del monto de las cotizaciones de los ltimos doce (12) meses, o en funcin de la siniestralidad de los ltimos treinta y seis (36) meses, aquel que arroje el mayor resultado. a. El clculo en funcin de las cotizaciones de los ltimos doce (12) meses se determinar de la siguiente manera: i. Se tomar el 70% del monto de las cotizaciones brutas (directas + coaseguro aceptado + reaseguro aceptado) de los ltimos doce (12) meses en la fecha en la cul se realiza el clculo. El monto equivalente a veintinueve millones (29000.000) de Unidades de Valor Real (UVR) vigentes al 31 de diciembre del ao inmediatamente anterior, se multiplicar por un porcentaje del dieciocho por ciento (18%), y el excedente, si lo hubiere, por un porcentaje del diecisis por ciento (16%), sumndose ambos resultados;

ii. La cuanta que se obtenga segn lo dispuesto en el numeral anterior, se multiplicar por la relacin existente en el ejercicio que sirve de base para el clculo, entre el monto de los siniestros brutos descontados los reembolsos de siniestros y el importe de estos siniestros brutos, sin que tal relacin pueda ser inferior, en ningn caso, al 50%.

b. El clculo en funcin de los siniestros de los ltimos treinta y seis (36) meses, se establecer de la siguiente forma: i. En la cuantificacin de los siniestros se incluirn los liquidados (pagados durante los ltimos treinta y seis (36) meses en la fecha en la cul se realiza el clculo, sin deduccin por reaseguros), los siniestros pagados por aceptaciones en reaseguro y las reservas para siniestros avisados por liquidar cuenta compaa y reaseguradores, constituidas al final del periodo contemplado;

ii. Al saldo que arroje la suma de los factores indicados en el numeral anterior, se deducir el importe de los recobros liquidados y realizados por siniestros efectuados en el mismo perodo a que se refiere el numeral anterior, as como el monto de la reserva para siniestros avisados por liquidar registrada el primer da de los treinta y seis (36) meses contemplados, tanto para siniestros directos como por aceptaciones; iii. La cifra que resulte de la operacin descrita en el numeral anterior, se dividir por tres (3). De este resultado, el monto equivalente a catorce millones (14000.000) de Unidades de Valor Real (UVR) vigentes al 31 de diciembre del ao inmediatamente anterior, se multiplicar por un porcentaje del veintisiete por ciento (27%); el exceso, si lo hubiere, por un porcentaje del veinticuatro por ciento (24%) y se proceder a sumar ambos resultados; iv. La cuanta as obtenida se multiplicar por la relacin existente en el ejercicio contemplado, entre el importe de los siniestros brutos descontados los reembolsos de siniestros, y el importe bruto de estos siniestros, sin que esta relacin pueda ser inferior, en ningn caso, al 50%. 2. En funcin de la reserva matemtica a. El saldo de la cuenta reservas matemticas, se multiplicar por un porcentaje del seis por ciento (6%); b. El resultado anterior, se multiplicar por la relacin que exista en el ejercicio que se contemple, entre el importe de las reservas matemticas, deducidas las correspondientes al reaseguro y el importe bruto de las mismas, sin que esta relacin pueda ser, en ningn caso, inferior al ochenta y cinco por ciento (85%). Artculo 2.31.1.2.9 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2954 de 2010) Riesgo de activo. Para efectos de determinar el valor correspondiente al riesgo de activo, las entidades aseguradoras debern clasificar las primas por cobrar, las cuentas por cobrar con reaseguradores del exterior, las cuentas por cobrar por contratos de coaseguro y los activos que respaldan las reservas tcnicas netas del activo de transferencia de riesgo al reasegurador, dentro de una de las siguientes categoras dependiendo de su naturaleza: Categora I Activos de mxima seguridad. En esta categora se clasificarn los siguientes activos: a. La caja y los depsitos a la vista en entidades sometidas a vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia. b. Las inversiones en ttulos o valores del Banco de la Repblica o de la Nacin y los garantizados por sta en la parte cubierta. c. Los bonos y ttulos hipotecarios de que trata el artculo 30 de la Ley 546 de 1999, que cuenten

d. e. f. g. h.

con garanta total del Gobierno Nacional, a travs del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN. Cuentas por cobrar cuenta corriente seguro de crdito a la exportacin y siniestros pendientes garantizados por la Nacin. Ttulos o valores emitidos o totalmente garantizados por entidades multilaterales de crdito. Deuda soberana de pases miembros del G-10 y ttulos o valores, emitidos o totalmente garantizados, por sus bancos centrales. La exposicin neta en las operaciones de reporto o repo, operaciones simultneas y operaciones de transferencia temporal de valores siempre que la contraparte sea la Nacin, el Banco de la Repblica o una cmara de riesgo central de contraparte. La exposicin crediticia en operaciones con instrumentos financieros derivados siempre que la contraparte sea la Nacin, el Banco de la Repblica o una cmara de riesgo central de contraparte.

Categora II Activos de alta seguridad. En esta categora se clasificarn los siguientes activos: a. Los depsitos a trmino en establecimientos de crdito sometidos a vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia. b. Depsitos a la vista en bancos del exterior cuando estos cuenten con una calificacin de grado de inversin otorgada por una sociedad calificadora reconocida internacionalmente. c. Los crditos garantizados incondicionalmente con ttulos o valores emitidos por la Nacin o por el Banco de la Repblica o por Gobiernos o Bancos Centrales de pases que autorice expresamente la Superintendencia Financiera de Colombia. d. Ttulos o valores emitidos por emisores del exterior, cuando dichos ttulos o valores cuenten con una calificacin de grado de inversin otorgada por una sociedad calificadora reconocida internacionalmente. e. Cuentas por cobrar con reaseguradores del exterior cuando cuenten con una calificacin vigente de grado de inversin otorgada por una sociedad calificadora reconocida internacionalmente, netas del depsito de reserva a reaseguradores del exterior. f. Cuentas por cobrar por contratos de coaseguro con aseguradoras sometidas a vigilancia por la Superintendencia Financiera de Colombia cuando cuenten con una calificacin vigente de grado de inversin otorgada por una sociedad calificadora de riesgo. g. La exposicin neta en las operaciones de reporto o repo, operaciones simultneas y operaciones de transferencia temporal de valores siempre que la contraparte sea una entidad vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia distinta del Banco de la Repblica, o una entidad pblica de orden nacional o un fondo mutuo de inversin controlado. h. La exposicin crediticia en las operaciones con instrumentos financieros derivados siempre que la contraparte sea una entidad vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia distinta del Banco de la Repblica, o una entidad pblica de orden nacional o un fondo mutuo de inversin controlado. Categora III Otros activos de riesgo: En esta categora se incluirn todos los activos no incluidos en ninguna categora anterior. Los activos incluidos en la Categora I se ponderarn al 0%, en la Categora II al 1.5% y en la Categora III ponderarn de acuerdo a las siguientes reglas: 1. Los ttulos de deuda y los ttulos derivados de procesos de titularizacin, se clasificarn de acuerdo con la calificacin otorgada por las sociedades calificadoras autorizadas por la

Superintendencia Financiera de Colombia, para lo cual se observarn los rangos de calificacin indicados en la siguiente matriz o su equivalente:

RIESGO CREDITICIO DE LARGO PLAZO RANGO DE CALIFICACIN AAA hasta AAA+ hasta ABBB+ o Inferior o sin calificacin RIESGO CREDITICIO DE CORTO PLAZO RANGO DE CALIFICACIN 1+ hasta 12+ hasta 23 o Inferior o sin calificacin PONDERACIN 1.5% 4.5% 8.5% PONDERACIN 1.5% 4.5% 8.5%

2. La exposicin neta en las operaciones de reporto o repo, operaciones simultneas y operaciones de transferencia temporal de valores y la exposicin crediticia en operaciones con instrumentos financieros derivados, siempre que la contraparte sea una entidad no contemplada en las categoras I y II, ponderarn de la siguiente manera, de acuerdo con la calificacin indicada a continuacin o su equivalente, otorgada por las sociedades calificadoras autorizadas por la Superintendencia Financiera de Colombia a la contraparte en dichas operaciones:

RANGO DE CALIFICACIN AAA hasta AAA+ hasta ABBB+ o Inferior o sin calificacin

PONDERACIN 1.5% 4.5% 8.5%

3. Las acciones emitidas por entidades del exterior, las acciones inscritas en el Registro Nacional de Valores y de Emisores RNVE, los certificados de depsitos negociables representativos de dichas acciones (ADRs y GDRs) y las participaciones en carteras colectivas ponderarn al 4.5%. 4. Los dems activos ponderarn al 8.5% de su valor.
Pargrafo 1. El valor de los activos a ponderar se tomar neto de provisiones y sin incluir valorizaciones ni desvalorizaciones. En ningn caso se deducirn las provisiones de carcter general establecidas por la Superintendencia Financiera de Colombia. Las valorizaciones de estos activos computarn al 50% de su valor.

Pargrafo 2. Productos estructurados: Computarn por su precio justo de intercambio multiplicado por el factor de ponderacin que corresponda segn la categora de riesgo del emisor del respectivo producto. Cuando se realicen inversiones en un producto estructurado cuyos componentes provengan de distintas contrapartes, pero se haya adquirido el mismo a otra entidad que obra como vendedor de ste y no es responsable de su pago, dicho producto estructurado computar por la suma de los siguientes dos (2) factores: i. La multiplicacin del precio justo de intercambio del componente no derivado por el factor de ponderacin que aplique al respectivo emisor de conformidad con lo previsto en el presente artculo. La multiplicacin del costo de reposicin de los componentes derivados por el factor de ponderacin que aplique a la respectiva contraparte de conformidad con lo previsto en el presente artculo.

ii.

Pargrafo 3. Para los efectos del presente artculo, se entiende como exposicin neta en operaciones de reporto o repo, operaciones simultneas y operaciones de transferencia temporal de valores, el monto que resulte de restar la posicin deudora de la posicin acreedora que ostenta la entidad en cada operacin, siempre que este monto sea positivo. Para el clculo de dichas posiciones debern tenerse en cuenta el valor de mercado de los ttulos o valores cuya propiedad se transfiri y/o la suma de dinero entregada como parte de la operacin, as como los intereses o rendimientos asociados a la misma. Pargrafo 4. Los valores transferidos en desarrollo de las operaciones repo o reporto simultneas o de transferencia temporal de valores debern ser tenidos en cuenta para los efectos previstos en este artculo, mientras permanezcan en el balance del enajenante, originador o receptor, segn sea el caso, conforme a las disposiciones contables que rigen dichas operaciones. Pargrafo 5. Para los efectos del presente artculo, para determinar la exposicin crediticia en instrumentos financieros derivados, sern aplicables las definiciones que para el efecto determine la Superintendencia Financiera de Colombia. Pargrafo 6. Los activos que en desarrollo del artculo 2.31.1.2.3 se deduzcan para efectuar el clculo del capital primario, no se computarn para efectos de determinar el valor total de activos ponderados por nivel de riesgo de activo de las entidades aseguradoras. De manera similar, para efectos de determinar los activos ponderados por riesgo de activo no se tendrn en cuenta las valorizaciones que no computan en el clculo del capital secundario, de acuerdo con lo establecido en el literal d del artculo 2.31.1.2.4 del presente decreto. Artculo 2.31.1.2.10 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2954 de 2010) Valor de exposicin por riesgo de Mercado. Para el clculo del riesgo de mercado en las entidades de seguros generales se utilizar la metodologa en funcin del Valor en Riesgo (VeR), conforme a la cual se estima la prdida que podra registrar una determinada posicin en un intervalo de tiempo con un cierto nivel de probabilidad o

confianza debido a un cambio adverso en los precios. La Superintendencia Financiera de Colombia establecer la metodologa que debern implementar las entidades aseguradoras de seguros generales, sin perjuicio de que las mismas puedan solicitar a este organismo autorizacin para utilizar un modelo de medicin propio, caso en el cual debern acreditar ante dicha Superintendencia, el cumplimiento de los requisitos mnimos que se establezcan para el efecto. Artculo 2.31.1.2.11 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2954 de 2010) Transicin. En el evento en que a la entrada en vigencia del Captulo 2 del Ttulo 1 del Libro 31 de la Parte 2 del presente decreto, una entidad aseguradora tenga un nivel de patrimonio tcnico inferior al patrimonio adecuado calculado de conformidad con lo all dispuesto, deber ajustarlo en un plazo mximo de doce (12) meses, contados a partir de la fecha de su entrada en vigencia.

CAPTULO 3

LMITES MXIMOS DE RETENCIN SOBRE LOS RIESGOS QUE ASUMEN LAS ENTIDADES ASEGURADORAS

Artculo 2.31.1.3.1 (Artculo 1 del Decreto 2271 de 1993). Lmites Las entidades aseguradoras y reaseguradoras no podrn asumir en un slo riesgo una retencin neta que exceda del diez por ciento (10%) de su patrimonio tcnico correspondiente al trimestre inmediatamente anterior a aquel en el cual se efecte la operacin. Se entiende por riesgo la sumatoria de todos los valores asegurados y reasegurados de las coberturas de los intereses amparados por una determinada compaa expuestos a un mismo evento. Pargrafo. Para los propsitos de este artculo se considerar como patrimonio tcnico el calculado para el cumplimiento de las normas de solvencia vigentes.

CAPTULO 4 MONTOS DEL PATRIMONIO TECNICO SANEADO QUE DEBEN ACREDITAR LAS ENTIDADES ASEGURADORAS DE VIDA QUE PRETENDAN EXPLOTAR LOS RAMOS DE SEGUROS PROVISIONALES Y DE PENSIONES DEL REGIMEN DE SEGURIDAD SOCIAL.

(Captulo derogado por el artculo 2 del Decreto 2954 de 2010)

CAPTULO 5 METODOLOGA PARA EL CLCULO DEL MARGEN DE SOLVENCIA DE COMPAAS DE SEGUROS DE VIDA APLICABLE AL RAMO DE RIESGOS PROFESIONALES

(Captulo derogado por el artculo 2 del Decreto 2954 de 2010)

CAPTULO 6 SEGUROS PREVISIONALES DE INVALIDEZ Y SOBREVIVENCIA Artculo 2.31.1.6.1 (Artculo 1 del Decreto 876 de 1994). Participacin de utilidades. En desarrollo de lo previsto en el artculo 108 de la Ley 100 de 1993, las entidades aseguradoras de vida que cuenten con autorizacin impartida por la Superintendencia Financiera de Colombia para la explotacin del ramo de seguros previsionales de invalidez y sobrevivencia debern distribuir una vez al ao las utilidades generadas en los resultados de las plizas de invalidez y sobrevivientes que contraten las sociedades administradoras, con sujecin a las disposiciones pertinentes. Para los efectos del presente artculo las entidades aseguradoras de vida elaborarn un informe con destino a la sociedad administradora correspondiente, en el cual se especifiquen las utilidades obtenidas durante el respectivo perodo, las cuales debern entregarse a la sociedad administradora dentro del mes siguiente al corte respectivo, el cual para todos los casos ser el 31 de diciembre de cada ao. Dentro de los cinco (5) das hbiles siguientes a aqul en que les sean trasladadas, las sociedades administradoras debern abonar a prorrata del valor del aporte para pagar los seguros correspondientes, el valor de las utilidades en la cuenta individual de ahorro pensional de todos sus afiliados a la fecha de la distribucin. Artculo 2.31.1.6.2 (Artculo 2 del Decreto 876 de 1994). Terminacin del seguro de invalidez y sobrevivientes por no pago de la prima. De conformidad con lo previsto en el artculo 108 de la Ley 100 de 1993, el seguro de invalidez y sobrevivientes se sujeta, en relacin con la terminacin del contrato por no pago de la prima, al plazo previsto en el artculo 1152 del Cdigo de Comercio. Las entidades aseguradoras de vida comunicarn dicha circunstancia a la Superintendencia Financiera de Colombia dentro de los tres (3) das hbiles anteriores al momento en que produzca efectos la terminacin del seguro por no pago de la prima. Artculo 2.31.1.6.3 (Artculo 3 del Decreto 876 de 1994). Trmite de las reclamaciones. En desarrollo de lo previsto en el artculo 108 de la Ley 100 de 1993, las sociedades administradoras debern tramitar ante la respectiva entidad aseguradora de vida con la cual tengan contratado el seguro de invalidez y sobrevivientes, dentro de los cinco (5) das siguientes a la fecha en que el dictamen de invalidez quede en firme o se solicite el beneficio en caso de muerte, la reclamacin por el aporte adicional necesario para financiar la pensin y el auxilio funerario, en su caso. Artculo 2.31.1.6.4 (Artculo 4 del Decreto 876 de 1994). Auxilio funerario. En desarrollo de lo previsto en el artculo 86 de la Ley 100 de 1993, la persona que compruebe haber sufragado los gastos de entierro de un afiliado tendr derecho a que la respectiva sociedad administradora le cancele, con cargo a sus propios recursos, el auxilio funerario de que trata dicho artculo. La administradora podr, a su turno, repetir tal pago contra la entidad aseguradora de vida que hubiere expedido el correspondiente seguro de sobrevivientes.

As mismo, la persona que compruebe haber sufragado los gastos de entierro de un pensionado bajo la modalidad de retiro programado que prev el artculo 81 de la Ley 100 de 1993 tendr derecho a que la respectiva sociedad administradora le cancele, con cargo a la correspondiente cuenta individual de ahorro pensional, el auxilio funerario. Tratndose de pensionados que estuvieren recibiendo una renta vitalicia, el auxilio lo pagar la respectiva entidad aseguradora. Las sociedades administradoras o entidades aseguradoras, segn corresponda, debern cancelar el auxilio funerario dentro de los cinco (5) das hbiles siguientes a la fecha en la cual se les suministren los documentos mediante los cuales se acredite el pago de los gastos de entierro de un afiliado o pensionado. Pargrafo. Se considerarn pruebas suficientes para acreditar el derecho al auxilio funerario, entre otras, la certificacin del correspondiente pago y la prueba de la muerte conforme a lo previsto en la ley. Artculo 2.31.1.6.5 (Artculo 5 del Decreto 876 de 1994). Garanta de la renta vitalicia. Con sujecin a lo previsto en el Decreto 719 de 1994 y las normas que lo adicionen o modifiquen, la entidad aseguradora de vida que hubiere expedido el seguro previsional de invalidez y sobrevivencia deber garantizar a la respectiva sociedad administradora, a sus afiliados y beneficiarios: 1. La expedicin de un seguro de renta vitalicia inmediata o el retiro programado con renta vitalicia diferido como modalidades para obtener su pensin, cuando as lo solicite expresamente el afiliado, el pensionado o sus beneficiarios segn el caso, y 2. Que el seguro de renta vitalicia comprenda el pago de una pensin mensual no inferior al cien por ciento (100%) de la pensin de referencia utilizada para el clculo del capital necesario. En todo caso, la sociedad administradora deber informar a los afiliados y sus beneficiarios la opcin prevista en este artculo, la cual se incluir en los formatos que con carcter general seale la Superintendencia Financiera de Colombia, segn lo prev el pargrafo del artculo 3 del Decreto 719 de 1994. La sociedad administradora respetar la libertad de contratacin de seguros de renta vitalicia por parte del afiliado, segn las disposiciones pertinentes. Artculo 2.31.1.6.6 (Artculo 6 del Decreto 876 de 1994). Seguro en caso de cesin del fondo de pensiones. Cuando, en desarrollo de lo previsto en el Captulo VIII del Decreto 656 de 1994, se efecte la cesin de fondos de pensiones, de una sociedad administradora a otra, el seguro previsional de invalidez y sobrevivencia tomado por la sociedad administradora que acte como cesionaria, asumir los riesgos a partir del momento en el cual se perfeccione la cesin, oportunidad a partir de la cual las correspondientes primas debern pagarse a la entidad aseguradora de vida que asegure los riesgos de invalidez y sobrevivencia de la sociedad administradora cesionaria. Artculo 2.31.1.6.7 (Artculo 7 del Decreto 876 de 1994). Verificacin.

La Superintendencia Financiera de Colombia verificar la sujecin de los respectivos contratos a lo previsto en este decreto, al aprobar las plizas de seguros que emitan las entidades aseguradoras de vida que cuenten con autorizacin para la explotacin de los ramos de seguros previsionales de invalidez y sobrevivientes y de pensiones. CAPTULO 7 RGIMEN DE RESERVAS PARA RIESGOS EL CURSO DE LOS REASEGUROS DEL EXTERIOR.

Artculo 2.31.1.7.1 (Artculo 1 del Decreto 1798 de 1994) Constitucin del depsito de reserva. Las entidades aseguradoras y reaseguradoras estarn obligadas a constituir a los reaseguradores del exterior, el depsito de reserva, en los siguientes porcentajes: RAMOS DE SEGUROS Aviacin, navegacin Minas y Petrleos Manejo Global Bancario Transportes Otros ramos PORCENTAJE y 10% 10% 20% 20%

Las partes podrn estipular la tasa de inters que la entidad aseguradora reconocer al reasegurador sobre el depsito de reserva.

Artculo 2.31.1.7.2 (Artculo 2 del Decreto 1798 de 1994) Perodo de la retencin. La retencin del depsito de reserva se har en la fecha de la cesin al reasegurador y el perodo durante el cual deber mantenerse ser igual a aquel en el cual la entidad aseguradora cedente mantenga la reserva propia del mismo seguro. El depsito de reserva relacionado con seguros cuya vigencia sea superior a un (1) ao se liberar expirado el primer ao de vigencia del seguro. Artculo 2.31.1.7.3 (Artculo 3 del Decreto 1798 de 1994) Prueba de la constitucin del depsito de reserva. Las entidades aseguradoras acreditarn en las fechas sealadas para la presentacin de los estados financieros ante la Superintendencia Financiera de Colombia, la retencin de los depsitos de reserva regulados en este Decreto. Artculo 2.31.1.7.4 (Artculo 4 del Decreto 1798 de 1994) Inversin de los depsitos de reserva retenidos. Los depsitos de reserva retenidos al reasegurador del exterior se sujetan al rgimen de inversiones que seala el artculo 2.31.4.1.10, en cuanto a porcentajes y rubros.

Artculo 2.31.1.7.5 (Artculo 5 del Decreto 1798 de 1994) Contratos no proporcionales. La obligacin sealada en el artculo primero de este Decreto no se aplica para los contratos de reaseguro no proporcionales. Artculo 2.31.1.7.6 (Artculo 6 del Decreto 1798 de 1994) Exoneracin de la obligacin de retencin. Las entidades aseguradoras y reaseguradoras no tendrn que constituir el depsito de reserva en los siguientes casos: a) En los ramos de seguros de aviacin, navegacin, minas y petrleos y manejo en los seguros globales bancarios, cuando la respectiva entidad aseguradora constituya por cuenta propia el depsito retenido que le correspondera al reasegurador; b) Por autorizacin de la Superintendencia Financiera de Colombia, por razones de inters general, cuando se trate de riesgos catastrficos, especiales o de altsima severidad. TTULO 2 NORMAS APLICABLES A ALGUNAS OPERACIONES DE LAS ENTIDADES ASEGURADORAS CAPTULO 1 POLIZAS DE SEGUROS EN MONEDA EXTRANJERA

Artculo 2.31.2.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2821 de 1991). Utilizacin de seguros en moneda extranjera. El valor asegurado de las plizas de seguros que emitan entidades aseguradoras legalmente establecidas en el pas se podr expresar en moneda extranjera en los siguientes eventos: 1. Cuando los riesgos objeto del seguro se encuentren ubicados en territorio extranjero, la realizacin del riesgo tenga lugar en l, o la indemnizacin deba ser reconocida a una persona natural o jurdica domiciliada en el exterior. 2. En los seguros de daos a la propiedad, cuando el asegurado o beneficiario haya pactado la reposicin a nuevo del inters asegurable y ste se encuentre representado por bienes, equipos electrnicos o maquinarias cuya reposicin deba hacerse recurriendo a su importacin. 3. Cuando el inters asegurable provenga de obligaciones contractuales fijadas en moneda extranjera contempladas por el rgimen cambiario vigente. 4. Cuando para la indemnizacin, reposicin o reemplazo del inters asegurable se deba recurrir necesariamente al mercado cambiario. 5. En los seguros de lucro cesante o sobre bienes de capital representativos o resultantes de la inversin de capital colombiano en el exterior o en zonas francas. 6. En los seguros de daos en naves areas y martimas.

7. En los seguros de daos y lucro cesante en complejos industriales, de minas y petrleos, para el procesamiento de hidrocarburos o sus derivados, cuyo producto est destinado, en su mayor parte, a la exportacin. 8. En los seguros de cumplimiento que garanticen contratos financiados con emprstitos en moneda extranjera, a largo plazo y con entidades financieras o de fomento domiciliadas en el exterior. 9. En los seguros de fidelidad y manejo destinados nicamente al amparo individual del personal de las entidades autorizadas como intermediarios del mercado cambiario y cuya funcin implique el manejo, transaccin y cuidado directo de moneda extranjera o de los ttulos representativos de sta. 10. En los seguros de responsabilidad civil derivada de los accidentes ocasionados a pasajeros y a terceros no transportados, los daos corporales que sufra la tripulacin como consecuencia de accidentes causados por los vehculos terrestres, naves areas o martimas legalmente autorizadas para el transporte internacional de pasajeros y/o mercancas. 12. En los seguros de responsabilidad civil derivada de los daos causados a bienes que temporalmente se encuentren en el territorio nacional, de propiedad de terceros no residentes en Colombia. Pargrafo. Tambin ser procedente la utilizacin de plizas en moneda extranjera en los casos no previstos en el presente artculo, en los cuales se presenten situaciones anlogas a las aqu previstas, previo concepto de la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 2.31.2.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2821 de 1991). Inversin de las reservas. Las reservas tcnicas correspondientes a las plizas en moneda extranjera debern respaldarse por ttulos de deuda pblica externa de la Nacin, o representativos de moneda extranjera expedidos por el Banco de la Repblica, o en bonos o papeles emitidos en moneda dura y calificados internacionalmente como "triple A". Artculo 2.31.2.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2821 de 1991). Reporte a la Superintendencia Financiera de Colombia. Las entidades aseguradoras debern informar a la Superintendencia Financiera de Colombia en forma agregada y con periodicidad trimestral acerca de las expediciones de plizas que hubieren efectuado en moneda extranjera, para lo cual debern diligenciar los formatos e informes contables o estadsticos que la Superintendencia Financiera de Colombia seale con carcter general. Artculo 2.31.2.1.4 (Artculo 4 del Decreto 2821 de 1991). Aplicacin de normas cambiarias. Las obligaciones derivadas de los contratos de seguros en moneda extranjera debern sujetarse integralmente a las disposiciones vigentes en materia cambiaria.

CAPTULO 2

RAMOS DE SEGUROS QUE SE PUEDEN COMERCIALIZAR MEDIANTE EL USO DE LA RED DE ESTABLECIMIENTOS DE CRDITO

Artculo 2.31.2.2.1 (Artculo 1 del Decreto 1367 de 1998). Definiciones. Para los efectos previstos en el artculo 6 de la Ley 389 de 1997, se tendrn en cuenta las siguientes definiciones: 1. Universalidad. Es la caracterstica consistente en que las plizas de los ramos de seguros autorizados en este Captulo, deben proteger intereses asegurables y riesgos comunes a todas las personas naturales. 2. Sencillez. Es la caracterstica consistente en que las plizas de los ramos de seguros autorizados, sean de fcil comprensin y manejo para las personas naturales. 3. Estandarizacin. Es la caracterstica consistente en que el texto de las plizas de los ramos de seguros autorizados, sean iguales para todas las personas naturales segn la clase de inters que se proteja y por lo tanto, no exijan condiciones especficas ni tratamientos diferenciales a los asegurados. 4. Comercializacin masiva. Es la distribucin de las plizas de los ramos autorizados a travs de la red de los establecimientos de crdito, siempre que cumpla con las condiciones o requisitos antes sealados. Artculo 2.31.2.2.2 (Artculo 2 del Decreto 1367 de 1998). Ramos de seguros. Se consideran idneos para ser comercializados mediante la red de los establecimientos de crdito, los siguientes ramos siempre y cuando las plizas cumplan con los requisitos establecidos en el artculo 2.31.2.2.1 del presente decreto. Seguro Obligatorio de Accidentes de Trnsito Integral familiar (multiriesgo familiar o multiriesgo residencial). Multiriesgo personal. Seguro de automviles. Seguro de exequias. Accidentes personales. Seguro de desempleo. Seguro educativo. Vida individual. Seguro de pensiones voluntarios. Seguro de salud.

Se entienden autorizadas todas aquellas operaciones de recaudo, recepcin, pago, transferencia, entrega de dinero. Adicionalmente, la entrega y recepcin de solicitudes, documentos, informes, boletines, certificados y en general toda aquella informacin relacionada con el uso de la red. Pargrafo 1. Irrevocabilidad. En la realizacin del contrato de seguro, adquirido a travs de la red de establecimientos de crdito, no se podrn exigir condiciones previas para el inicio del amparo de la pliza o para la subsistencia de la misma. De la misma manera, las condiciones del mismo no podrn ser modificadas unilateralmente por la compaa aseguradora. Pargrafo 2. Condiciones especiales. Para el ramo de automviles no podrn exigirse requisitos o condiciones especficas de ninguna naturaleza, tales como la revisin o el avalo del automotor como condicin previa al inicio del amparo de la pliza o para la subsistencia de la cobertura. Para el ramo de accidentes personales, se podrn comercializar los seguros que ofrezcan coberturas adicionales a las obligatorias establecidas en el Libro Tercero de la Ley 100 de 1993 y el Decreto ley 1295 de 1994. Para el ramo de seguros de salud se podrn comercializar a travs de la red de establecimientos de crdito, los seguros que se ajusten a lo establecido en el artculo 20 del Decreto 806 de 1998. Artculo 2.31.2.2.3 (Artculo 3 del Decreto 1367 de 1998). Condiciones para la utilizacin de la red. La red de los establecimientos de crdito a que hace referencia el presente Captulo podr utilizarse para la promocin y gestin de las operaciones autorizadas exclusivamente a las entidades aseguradoras, las sociedades capitalizadoras y los intermediarios de seguros, de acuerdo con las condiciones sealadas en el presente Captulo y bajo trminos contractuales que no impliquen delegacin de profesionalidad o que el establecimiento de crdito desarrolle actividades para las cuales no est legalmente habilitado. De conformidad con el artculo 5 de la Ley 389 de 1997, debern cumplirse las siguientes condiciones: a) La celebracin de un contrato de uso de red remunerado entre el establecimiento de crdito y el usuario de la red, en el cual se debern detallar las condiciones mnimas en las que ser ejecutado el contrato, precisando las condiciones en que habrn de trasladarse los dineros recaudados por el establecimiento de crdito a las entidades usuarias de la red; b) La capacitacin, por parte de la entidad usuaria de la red, de las personas que en virtud del contrato de uso de red deban cumplir con el objeto del contrato; c) La adopcin de las medidas necesarias para que el pblico identifique claramente que la entidad usuaria de la red es una persona jurdica distinta y autnoma del establecimiento de crdito cuya red se utiliza; d) Deber indicarse que las obligaciones del establecimiento de crdito, en desarrollo del contrato de uso de red, se limitan al correcto cumplimiento de las instrucciones debidamente impartidas por la entidad usuaria. Para el efecto, en todo documento se indicar que el establecimiento de crdito acta bajo la exclusiva responsabilidad de la entidad usuaria de la red, de tal manera que sus obligaciones se limitan al correcto cumplimiento de las funciones delegadas expresamente en el respectivo contrato;

e) El servicio deber ser remunerado y obedecer a una tarifa acorde con las prestaciones que surjan con ocasin del contrato de uso de red. Artculo 2.31.2.2.4 (Artculo 4 del Decreto 1367 de 1998). Contratos de uso de red y productos a ser comercializados. El texto de los contratos que celebren las entidades usuarias de la red y los establecimientos de crdito, deber remitirse a la Superintendencia Financiera de Colombia con treinta (30) das hbiles de antelacin a la celebracin de los mismos. Las entidades usuarias de la red, debern enviar a la Superintendencia Financiera de Colombia, previamente a su utilizacin, las plizas de seguros que se comercializarn a travs de la red de los establecimientos de crdito, en los trminos del artculo 184 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. Para el caso de las plizas de los ramos autorizados que se deseen comercializar a travs de la red de establecimientos de crdito y se encuentren a disposicin de la Superintendencia Financiera de Colombia, la entidad slo deber informar de su utilizacin.

CAPTULO 3

REGISTRO NICO DE SEGUROS (RUS)1

Artculo 2.31.2.3.1 (Artculo 1 del Decreto 3680 de 2009) Objeto. Establecer la forma y condiciones bajo las que ser administrado el Registro nico de Seguros RUS, as como las obligaciones a las cuales deben sujetarse quienes suministren o consulten la informacin del mencionado registro. Artculo 2.31.2.3.2 (Artculo 2 del Decreto 3680 de 2009) Condiciones del RUS. El Registro nico de Seguros RUS, deber cumplir con los siguientes requisitos: a) Garantizar la reserva y confidencialidad de la informacin; b) Contar con un sistema adecuado de seguridad y la infraestructura tcnica suficiente para garantizar el manejo de la informacin administrada; c) Contar con mecanismos que impidan el deterioro, prdida, alteracin, uso no autorizado o fraudulento de la informacin; d) Contar con los recursos necesarios para suministrar de manera oportuna la informacin solicitada; e) Contar con polticas para el manejo de la informacin, atendiendo el tipo o ramo de seguros objeto de consulta, lo cual podr conllevar diferentes niveles de acceso, de acuerdo con la reserva de la informacin; f) Contar con los mecanismos de seguridad necesarios para garantizar la confidencialidad y conservacin de la informacin, as como el acceso restringido a la misma. Artculo 2.31.2.3.3 (Artculo 3 del Decreto 3680 de 2009) Manejo de la informacin.

Captulo adicionado por el Decreto 2775 del 3 de agosto de 2010.

La informacin contenida en el Registro nico de Seguros RUS, podr manejarse de alguna de las siguientes formas: a) Centralizado. A travs de la cual el RUS contar con una base de datos en la que almacenar la informacin relacionada con la existencia de la pliza y la entidad aseguradora que la expidi, de conformidad con los datos reportados por las aseguradoras. b) Canalizado. A travs de la cual el RUS se encargar de requerir a las entidades aseguradoras, mediante el mecanismo que disee para el efecto, a fin de que remitan la informacin relacionada con la existencia de la pliza, los tomadores, asegurados y beneficiarios. Para este fin, las entidades aseguradoras debern contar con una base de datos actualizada que contenga la informacin necesaria para atender las solicitudes que se le formulen. Artculo 2.31.2.3.4 (Artculo 4 del Decreto 3680 de 2009) Contenido del RUS. El Registro nico de Seguros se conformar con la informacin sobre los siguientes tipos o ramos de seguros: 1. Seguros de automviles en su cobertura de responsabilidad civil. 2. Seguros de vida grupo e individual. 3. Seguro obligatorio de bienes comunes. La inclusin de otros ramos se realizar gradualmente al RUS cuando se advierta un inters legtimo de contar con informacin sobre otros tipos o ramos de seguros y cuando medie solicitud expresa y fundamentada en tal sentido dirigida al Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico. Pargrafo. Con el fin de evitar la duplicidad en el reporte, la informacin relacionada en registros de seguros obligatorios ya existentes, tal como el establecido en la Ley 1005 de 2006, referido a las plizas de seguros obligatorios expedidas en Colombia y reportadas al Registro nico Nacional de Trnsito (RUNT), se sujetar a las reglas y condiciones establecidas por las normas que lo regulan especficamente respecto de su administracin, consulta y acceso a la informacin. Artculo 2.31.2.3.5 (Artculo 5 del Decreto 3680 de 2009) Deberes de las Entidades Aseguradoras. Sin perjuicio del cumplimiento de lo dispuesto en el presente Captulo, las entidades aseguradoras tendrn las siguientes obligaciones: a) Suministrar al RUS, la informacin sobre la existencia o no de la pliza y, en el primer caso, si el consultante tiene la condicin de tomador, beneficiario o asegurado de la misma; b) Suministrar la informacin solicitada por el consultante del RUS, previa acreditacin de la condicin en que acta, siempre que la misma no est sujeta a reserva; c) Colaborar activamente con el RUS en la atencin de las solicitudes con el fin de que los consultantes obtengan informacin veraz, precisa, completa y oportuna; d) Reportar y actualizar la informacin de las plizas contenidas en el RUS, cuando este disponga de un manejo centralizado de la informacin; e

e) Implementar y actualizar en forma permanente una base de datos que contenga la informacin sobre las plizas vigentes, sus tomadores, beneficiarios y asegurados con el fin de tener un registro actualizado que permita dar respuesta oportuna a las solicitudes que se presenten ante el RUS. Pargrafo. Ser responsabilidad exclusiva de las entidades aseguradoras el reporte de la informacin en forma completa, veraz, verificable y comprobable. En el evento en que la informacin que se suministre o reporte no cumpla con los anteriores requisitos, corresponder a la Superintendencia Financiera de Colombia adelantar las actuaciones a que haya lugar e imponer las sanciones previstas en el artculo 208 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. Artculo 2.31.2.3.6 (Artculo 1 del Decreto 3680 de 2009) Deberes de los consultantes. Los consultantes de la informacin contenida en el RUS tendrn las siguientes obligaciones: a) Formular en forma clara y precisa las consultas o solicitudes sobre existencia de plizas de seguros vigentes y el nombre de la aseguradora que la haya expedido; b) Dirigirse a la aseguradora respectiva, cuando sea del caso, para obtener informacin acerca de la condicin de beneficiario, tomador o asegurado, previa la acreditacin de la condicin en que acta.

TTULO 3 RGIMEN DE INVERSIN DE LAS RESERVAS TCNICAS DE LAS ENTIDADES ASEGURADORAS Y SOCIEDADES DE CAPITALIZACION Artculo 2.31.3.1.1 (Modificado por el artculo 1 del Decreto 2953 de 2010)Criterios de inversin de las reservas tcnicas. Las decisiones de inversin que efecten las entidades aseguradoras y sociedades de capitalizacin para respaldar las reservas tcnicas que sea necesario constituir, netas del activo de transferencia de riesgo al reasegurador, deben contar con la requerida seguridad, rentabilidad y liquidez, en las condiciones y con sujecin a los lmites que a continuacin se establecen en este Ttulo 3 del Libro 31 de la Parte 2 del presente decreto. Para los efectos de la aplicacin de este Ttulo 3 del Libro 31 de la Parte 2 del presente decreto, las referencias que se hagan a las reservas tcnicas se entendern hechas a las reservas tcnicas netas del activo de transferencia de riesgo al reasegurador.

Artculo 2.31.3.1.2 (Modificado por el artculo 1 del decreto 2953 de 2010) Inversiones admisibles de las reservas tcnicas. De acuerdo con los criterios establecidos en el artculo anterior, la totalidad de las reservas tcnicas de las entidades aseguradoras y sociedades de capitalizacin, netas del activo de transferencia de riesgo al reasegurador, deben estar permanentemente invertidas exclusivamente en los activos que se sealan a continuacin y con las condiciones establecidas en este Ttulo 3 del Libro 31 de la Parte 2 del presente decreto. Las inversiones que no cumplan con estos requisitos no sern computadas como inversin de las reservas tcnicas. 1. Ttulos, valores o participaciones de emisores nacionales: 1.1 Ttulos de deuda pblica.

1.1.1 Ttulos de deuda pblica interna y externa, emitidos o garantizados por la Nacin. 1.1.2 Otros ttulos de deuda pblica. 1.2 Ttulos de deuda cuyo emisor, garante o aceptante sea una entidad vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia, incluyendo al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras (FOGAFIN) y al Fondo de Garantas de Entidades Cooperativas (FOGACOOP). 1.3 Bonos y ttulos hipotecarios, Ley 546 de 1999, y otros ttulos de contenido crediticio derivados de procesos de titularizacin de cartera hipotecaria. 1.4 Ttulos de contenido crediticio derivados de procesos de titularizacin cuyos activos subyacentes sean distintos a cartera hipotecaria. 1.5 Ttulos del Banco de la Repblica. 1.6 Ttulos de deuda cuyo emisor o garante sea una entidad no vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia. 1.7 Participaciones en carteras colectivas abiertas sin pacto de permanencia, incluidas las carteras colectivas burstiles, de que trata el Libro 1 de la Parte 3 del presente decreto o dems normas que lo modifiquen o sustituyan, cuya poltica de inversin considere como activos admisibles aquellos distintos a ttulos y/o valores participativos. Se excluyen las carteras colectivas inmobiliarias, de margen y de especulacin. 1.8 Participaciones en carteras colectivas abiertas con pacto de permanencia, cerradas o escalonadas de que trata el Libro 1 de la Parte 3 del presente decreto o dems normas que lo modifiquen o sustituyan, cuya poltica de inversin considere como activos admisibles aquellos distintos a ttulos y/o valores participativos. Se excluyen las carteras colectivas inmobiliarias, de margen y de especulacin. 1.9 Participaciones en carteras colectivas inmobiliarias de las que trata el Libro 1 la Parte 3 del presente decreto. 1.10 Ttulos y/o valores participativos. 1.10.1 Acciones de alta y media bursatilidad, certificados de depsitos negociables representativos de dichas acciones (ADRs y GDRs) y acciones provenientes de procesos de privatizacin o con ocasin de la capitalizacin de entidades donde el Estado tenga participacin. 1.10.2 Acciones de baja y mnima bursatilidad o certificados de depsitos negociables representativos de dichas acciones (ADRs y GDRs). 1.10.3 Participaciones en carteras colectivas abiertas sin pacto de permanencia, incluidas las carteras colectivas burstiles, de que trata el Libro 1 de la Parte 3 del presente decreto o dems normas que lo modifiquen o sustituyan, cuya poltica de inversin considere como activo admisible los ttulos y/o valores participativos. Se excluyen las carteras colectivas inmobiliarias, de margen y de especulacin.

1.10.4 Participaciones en carteras colectivas abiertas con pacto de permanencia, cerradas o escalonadas, de que trata el Libro 1 de la Parte 3 del presente decreto, cuya poltica de inversin considere como activo admisible los ttulos y/o valores participativos. Se excluyen las carteras colectivas inmobiliarias, de margen y de especulacin. 1.10.5 Ttulos participativos o mixtos derivados de procesos de titularizacin cuyos activos subyacentes sean distintos a cartera hipotecaria. 1.10.6 Acciones no inscritas en el Registro Nacional de Valores y Emisores, RNVE. 1.11 Inversiones en fondos de capital privado que tengan por finalidad invertir en empresas o proyectos productivos en los trminos previstos en el Libro 1 de la Parte 3 del presente decreto o dems normas que lo modifiquen o sustituyan, incluidos los fondos que invierten en fondos de capital privado, conocidos como fondos de fondos. Considerando la naturaleza de los fondos de capital privado, la entidad aseguradora o la sociedad de capitalizacin, debe tener a disposicin de la Superintendencia Financiera de Colombia: a) los criterios de inversin y riesgo que se tuvieron en cuenta para realizar la inversin y las evaluaciones de la relacin riesgo-retorno de los mismos frente a los resultados esperados, y b) la documentacin relacionada con la inversin o su participacin. La obligacin aqu prevista deber estar incluida dentro de sus polticas de inversin. La Sociedad Administradora del fondo de capital privado deber tener a disposicin de sus adherentes toda la informacin relevante acerca de la constitucin de los portafolios de inversin, la valoracin de los activos subyacentes y los elementos que permitan conocer, identificar y valorar, entre otras, cada una de sus inversiones. De acuerdo con lo anterior, la poltica de inversin de los fondos de capital privado deber estar definida de manera previa y clara en su reglamento, deber contemplar el plan de inversiones, indicando el tipo de activos subyacentes y los criterios para su seleccin. Adicionalmente, el reglamento deber establecer el tipo de adherentes permitidos en el fondo de capital privado, as como la prohibicin de realizar inversiones en activos, participaciones y ttulos cuyo emisor, aceptante, garante o propietario sea la entidad aseguradora o la sociedad de capitalizacin, las filiales o subsidiarias de la misma, su matriz o las filiales o subsidiarias de sta. Al momento de realizar la inversin y durante la vigencia de la misma, la entidad aseguradora o la sociedad de capitalizacin deber verificar que el gerente del fondo de capital privado cuando haga las veces de gestor profesional, o el gestor profesional, segn sea el caso, acredite por lo menos cinco (5) aos en la administracin o gestin del (los) activo(s) subyacente(s) del fondo, dentro o fuera de Colombia. Tratndose de fondos de capital privado que cuenten con un gestor profesional que sea una persona jurdica, dicha experiencia tambin podr ser acreditada por su representante legal o su matriz. En el caso de los fondos subyacentes en los denominados fondos de fondos, para dichos fondos subyacentes ser igualmente exigible el requisito de experiencia del gerente o del gestor. 2. Ttulos, valores o participaciones de emisores del exterior. 2.1 Ttulos de deuda emitidos o garantizados por gobiernos extranjeros o bancos centrales extranjeros. 2.2 Ttulos de deuda cuyo emisor, garante, aceptante u originador de una titularizacin sean bancos del exterior, comerciales o de inversin.

2.3 Ttulos de deuda cuyo emisor, garante u originador de una titularizacin sean entidades del exterior diferentes a bancos. 2.4 Ttulos de deuda emitidos o garantizados por organismos multilaterales de crdito. 2.5 Participaciones en fondos representativos de ndices de renta fija, incluidos los ETFs (por sus siglas en ingls Exchange Traded Funds) y participaciones en fondos mutuos o de inversin internacionales (mutual funds) o esquemas de inversin colectiva que tengan estndares de regulacin y supervisin equivalentes a los de stos, que tengan por objetivo principal invertir en ttulos de deuda. 2.6 Ttulos y/o valores participativos. 2.6.1 Participaciones en fondos representativos de ndices de commodities, de acciones, incluidos los ETFs (por sus siglas en ingls Exchange Traded Funds), participaciones en fondos representativos de precios de commodities y fondos mutuos o de inversin internacionales (mutual funds) o esquemas de inversin colectiva que tengan estndares de regulacin y supervisin equivalentes a los de stos, que tengan por objetivo principal invertir en acciones o sean balanceados, entendiendo por estos ltimos aquellos que no tengan como objetivo principal invertir en acciones o en ttulos de deuda. 2.6.2 Acciones emitidas por entidades del exterior o certificados de depsitos negociables representativos de dichas acciones (ADRs y GDRs). 2.7 Participaciones en fondos de capital privado constituidos en el exterior, incluidos los fondos que invierten en fondos de capital privado, conocidos como fondos de fondos. Para todos los efectos, se debe entender como fondos de capital privado constituidos en el exterior, aquellos fondos creados por fuera de Colombia que, de conformidad con la regulacin aplicable en su domicilio se consideren o tengan la naturaleza de fondos de capital privado, independientemente de la denominacin, de la forma organizacional, legal o corporativa que dichos fondos asuman, segn la ley, en su jurisdiccin y de los instrumentos de inversin subyacentes en que stos inviertan. Cuando no haya regulacin aplicable, en el prospecto o reglamento del fondo objeto de inversin deber informarse que se trata de esta clase de inversin o, en su defecto, podr acreditarse que se trata de un fondo de capital privado por medio de una certificacin expedida por su administrador o gestor. Considerando la naturaleza de estos fondos, la entidad aseguradora o la sociedad de capitalizacin debe tener a disposicin de la Superintendencia Financiera de Colombia: i) los criterios de inversin y riesgo que se tuvieron en cuenta para realizar la inversin y las evaluaciones de la relacin riesgoretorno de los mismos frente a los resultados esperados, y ii) la documentacin relacionada con la inversin o su participacin. La obligacin aqu prevista deber estar incluida dentro de sus polticas de inversin. As mismo, al momento de realizar la inversin y durante la vigencia de la misma, la entidad aseguradora o la sociedad de capitalizacin deber verificar el cumplimiento de los siguientes requisitos:

a. Las entidades que tengan responsabilidad por la administracin y gestin del fondo de capital privado o sus matrices debern estar constituidas en una jurisdiccin con grado de inversin segn las escalas de calificacin de una sociedad calificadora reconocida internacionalmente. b. La entidad administradora del fondo de capital privado o el gestor profesional acrediten un mnimo de mil millones de dlares (US$1.000 millones) en inversiones o activos administrados que puedan catalogarse como de capital privado. c. El gestor del fondo, ya sea persona jurdica o persona natural, deber acreditar por lo menos cinco (5) aos de operacin en la administracin o gestin del (los) activo(s) subyacente(s) del fondo. Tratndose de fondos de capital privado que cuenten con un gestor profesional que sea una persona jurdica, dicha experiencia podr ser acreditada por su representante legal. En el caso de los fondos subyacentes en los denominados fondos de fondos, para dichos fondos subyacentes ser igualmente exigible el requisito de experiencia del gestor.

d. En el prospecto o reglamento del fondo se debe especificar claramente los objetivos del mismo, sus polticas de inversin y de administracin de riesgos, as como el funcionamiento de los rganos de control y de gobierno.
e. La sociedad administradora o el gestor profesional del fondo tienen la obligacin de tener a disposicin de los inversionistas toda la informacin relevante acerca de la constitucin de los portafolios de inversin y los elementos que permitan conocer, identificar y valorar, entre otras, cada una de sus inversiones. Los requisitos y condiciones establecidas en los literales a., b., c. y e. anteriores pueden acreditarse a travs del reglamento o prospecto del fondo de capital privado o por medio de carta o certificacin expedida por la sociedad administradora del fondo de capital privado o el gestor profesional segn corresponda. 3. Otras inversiones y operaciones 3.1 Depsitos a la vista en establecimientos de crdito nacionales, incluyendo las sucursales de establecimientos de crdito nacionales en el exterior. Para este propsito se deducirn los descubiertos en cuenta corriente registrados en el pasivo de acuerdo con las normas del Plan nico de Cuentas de la Superintendencia Financiera de Colombia. 3.2 Depsitos a la vista en bancos del exterior. 3.3 Operaciones de reporto o repo activas y operaciones simultneas activas. 3.3.1 Operaciones de reporto o repo activas y operaciones simultneas activas de que trata el Ttulo 3 del Libro 36 de la Parte 2 del presente decreto o dems normas que lo modifiquen o sustituyan, sobre inversiones admisibles. En ningn momento se pueden realizar estas operaciones con las filiales o subsidiarias de la entidad aseguradora o sociedad de capitalizacin, su matriz o las filiales o subsidiarias de sta. Las inversiones que reciba la entidad aseguradora o sociedad de capitalizacin en desarrollo de estas operaciones computarn por el valor entregado a la contraparte para efectos del cumplimiento de todos los lmites de que trata este Ttulo 3 del Libro 31 de la Parte 2 del presente decreto. Los

sealados valores no podrn ser transferidos de forma temporal o definitiva a un tercero durante el plazo de la operacin y slo podrn ser transferidos para cumplir la operacin. 3.3.2 Operaciones de reporto o repo activas y operaciones simultneas activas celebradas a travs de sistemas de negociacin de valores de la Bolsa Mercantil de Colombia sobre Certificados de Depsito de Mercancas (CDM). 3.4 Operaciones con instrumentos financieros derivados con fines de cobertura y con fines de inversin. Para el efecto se tendr en cuenta la definicin prevista por la Superintendencia Financiera de Colombia. 3.4.1 Instrumentos financieros derivados con fines de cobertura. Estas operaciones debern cumplir con los requisitos de documentacin y de efectividad de la cobertura que seale la Superintendencia Financiera de Colombia para los instrumentos financieros derivados, sin importar que las posiciones primarias objeto de cobertura formen parte del Libro de Tesorera. Los lmites de tales operaciones de cobertura los podr establecer la entidad aseguradora o sociedad de capitalizacin. La entidad aseguradora o sociedad de capitalizacin podr cerrar una posicin de un instrumento financiero derivado con fines de cobertura, siempre que los contratos se realicen sobre el mismo activo objeto de cobertura y su vencimiento sea igual o se encuentre dentro de los treinta (30) das calendario anteriores a la fecha de cumplimiento de la posicin que se cierra. La entidad aseguradora o sociedad de capitalizacin establecer las condiciones que deben reunir las contrapartes para poder negociar instrumentos financieros derivados con fines de cobertura, indicando para el efecto criterios de seleccin de las mismas, tales como su solvencia, volumen y tipo de instrumentos a negociar con cada una de ellas, experiencia exigida y sistemas de control de riesgos y seguimiento de los mismos, entre otros. Tambin se podrn negociar instrumentos financieros derivados con fines de cobertura cuya compensacin y liquidacin se realice a travs de las cmaras de riesgo central de contraparte tanto locales, autorizadas por la Superintendencia Financiera de Colombia, como extranjeras sealadas por la citada Superintendencia, evento en el cual los requisitos previstos en este prrafo no sern exigibles. En ningn momento se pueden negociar instrumentos financieros derivados con fines de cobertura en el mercado mostrador con entidades vinculadas a la respectiva entidad aseguradora o sociedad de capitalizacin, teniendo en cuenta para el efecto, el trmino de vinculado descrito en el artculo 2.31.3.1.12 del presente Decreto. La suma de las posiciones de cobertura de moneda extranjera, medida en trminos netos, mediante tales instrumentos, no podr exceder el valor de mercado de las inversiones de las reservas denominadas en moneda extranjera. Para el efecto, se entiende por trminos netos: a. Tratndose de contratos de futuros y forward, la diferencia, que en ningn caso podr ser negativa, entre el valor nominal, en moneda extranjera, de las divisas vendidas producto de la negociacin de instrumentos financieros derivados con fines de cobertura y el valor nominal, en moneda extranjera, de las divisas compradas con el objeto de cerrar la posicin en un instrumento financiero derivado con fines de cobertura.

b. En el caso de los contratos de opciones, la diferencia, que en ningn caso podr ser negativa, entre la suma de las divisas que se tiene derecho a vender y la suma de las divisas respecto de las cuales se tiene la obligacin de comprar. La entidad aseguradora o sociedad de capitalizacin, con los recursos que respaldan las reservas tcnicas podr adquirir instrumentos financieros derivados de crdito, siempre que su finalidad sea exclusivamente de cobertura y cumplan con lo dispuesto por normatividad que expida la Junta Directiva del Banco de la Repblica y las instrucciones impartidas por la Superintendencia Financiera de Colombia. 3.4.2 Instrumentos financieros derivados con fines de inversin. Con los recursos que respaldan las reservas tcnicas se podrn negociar instrumentos financieros derivados con fines de inversin cuyos activos subyacentes correspondan a las inversiones descritas en los numerales 1 y 2 del presente artculo y cumplan las siguientes condiciones: a. Su compensacin y liquidacin se realice a travs de las cmaras de riesgo central de contraparte que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia. b. Los instrumentos derivados cuenten con informacin de precios en los sistemas definidos por la Superintendencia Financiera de Colombia. c. La entidad aseguradora o compaa de capitalizacin mantenga durante la vigencia del contrato en depsitos a la vista en establecimientos de crdito no vinculados a la dicha entidad, un valor equivalente a la diferencia entre el precio fijado en el contrato y las garantas que se hayan constituido en el correspondiente administrador de garantas. Para el efecto se entender por vinculado la persona que se encuentre en los supuestos del artculo 2.31.3.1.12 del presente decreto. d. El requisito descrito en el literal anterior no ser exigible para los siguientes casos: i) Compra de opciones de compra o de venta (Call o Put); y ii) estrategias que combinen la compra de opciones de compra o de venta y de otro(s) instrumento(s) financiero(s) derivado(s) bsico(s), siempre que todos los instrumentos que involucre la estrategia tengan el mismo subyacente y vencimiento. Sin perjuicio de lo anterior, la entidad aseguradora o compaa de capitalizacincon los recursos de las reservas tcnicas podr vender opciones de compra o de venta (Call o Put), solamente con el fin de cerrar una operacin de compra de opciones con idntico subyacente y vencimiento, relacionadas en el anterior ordinal i). e. En todo caso, con los recursos de las reservas tcnicas no se podrn tomar posiciones netas vendedoras, en este tipo de instrumentos. 3.4.3 La entidad aseguradora o sociedad de capitalizacin deber remitir a la Superintendencia Financiera de Colombia, dentro de los ltimos diez (10) das de cada mes los estudios sobre los planes de cobertura y los instrumentos financieros derivados con fines de inversin a negociar durante el siguiente mes, debiendo informar y justificar cualquier modificacin a los mismos a ms tardar el da hbil siguiente a la fecha de su celebracin.

3.4.4 No obstante lo descrito en los subnumerales anteriores, la Superintendencia Financiera de Colombia podr establecer, mediante instrucciones de carcter general, requisitos adicionales a los ya sealados. 3.5 Productos estructurados de capital protegido, es decir aquellos en los que se garantice el cien por ciento (100%) del capital invertido, de emisores nacionales o del exterior, en los cuales el emisor asuma la obligacin de cumplir con las condiciones contractuales del producto, en la moneda en que ste se encuentre denominado y el pago del rendimiento acordado si a ello hubiere lugar. Los productos estructurados deben cumplir con alguna de las siguientes caractersticas: a) productos estructurados no separables en los que la proteccin del capital consiste en la obligacin directa de su pago por parte de su emisor, b) productos estructurados separables en los que el componente no derivado que protege el capital corresponde a un ttulo de deuda considerado como inversin admisible y c) productos estructurados separables en los que el capital se protege con la capacidad de endeudamiento del emisor del componente no derivado. En todo caso, las entidades aseguradoras o sociedades de capitalizacin podrn adquirir a emisores extranjeros productos estructurados que involucren instrumentos financieros derivados de crdito, siempre que dicho derivado genere una cobertura de riesgo de crdito para las inversiones que respaldan las reservas tcnicas y, as mismo, cumplan las instrucciones impartidas por la Superintendencia Financiera de Colombia. Para el efecto, ser aplicable la definicin de producto estructurado establecida por la Superintendencia Financiera de Colombia. 3.6 Operaciones de transferencia temporal de valores de que trata el Ttulo 3 del Libro 36 de la Parte 2 del presente decreto o dems normas que lo modifiquen o sustituyan, siempre que las entidades aseguradoras o sociedades de capitalizacin acten como originadores en las mismas. En todo caso, en desarrollo de dichas operaciones, las entidades aseguradoras o sociedades de capitalizacin slo podrn recibir valores previstos en su rgimen de inversiones admisibles. Dichos valores no podrn ser transferidos de forma temporal o definitiva, sino slo para cumplir la respectiva operacin. As mismo, en los casos en que las entidades aseguradoras o sociedades de capitalizacin reciban recursos dinerarios, stos debern permanecer en depsitos a la vista en establecimientos de crdito. En ningn caso, tales depsitos podrn constituirse en la matriz de la entidad aseguradora o sociedad de capitalizacin o en las filiales o subsidiarias de aquella. Las inversiones que entregue la entidad aseguradora o sociedad de capitalizacin a la contraparte en desarrollo de estas operaciones computarn para efectos del cumplimiento de todos los lmites de que trata este Ttulo 3 del Libro 31 de la Parte 2 del presente decreto. 3.7 Los prstamos con garanta en las plizas de seguro de vida o ttulos de capitalizacin hasta por su valor de rescate. No sern computables como inversin de las reservas tcnicas los prstamos con garanta en las plizas de seguros relacionados con la seguridad social. 3.8 Saldos disponibles en caja. 3.9 Transferencia de riesgo por concepto de contratos de reaseguro. 3.10 Bienes races productivos localizados en territorio colombiano. Los bienes sern admisibles siempre que no sean utilizados para el desarrollo del objeto social de la entidad aseguradora o la

compaa de capitalizacin y siempre que las entidades vinculadas a la entidad aseguradora o la compaa de capitalizacin, de acuerdo con la definicin de vinculado prevista en el artculo 2.31.3.1.12 del presente decreto, no tengan condicin alguna de titular de derechos reales sobre el activo objeto de la inversin. Al momento de llevar a cabo la inversin, la entidad aseguradora o la compaa de capitalizacin no podr tener condicin alguna de titular de derechos reales sobre el activo objeto de la inversin. La Superintendencia Financiera de Colombia establecer las caractersticas, reglas y procedimientos a que deben sujetarse estas inversiones para ser admisibles, incluida la metodologa de valoracin de estos activos la cual deber tener en cuenta, como mnimo, el avalo catastral del inmueble y un factor de ajuste por la iliquidez asociada al activo. Pargrafo. Condiciones aplicables a las inversiones previstas en el presente artculo. 1. No sern admisibles para los recursos que respaldan las reservas tcnicas de las entidades aseguradoras o sociedades de capitalizacin aquellas inversiones descritas en este artculo, en las cuales el emisor establezca que las podr cancelar con la entrega de ttulos de emisores que entren en incumplimiento de pago de su deuda. Tratndose de productos estructurados, esta prohibicin aplica respecto de la inversin con la que se protege el capital. Tampoco sern admisibles aquellas inversiones descritas en los numerales 2.2, 2.3, 2.5, 2.6.1 y 2.7 cuando tengan como subyacente o inviertan en bienes inmuebles ubicados en el exterior. 2. Cuando los instrumentos descritos en los subnumerales 1.7, 1.8, 1.9, 1.10.3 y 1.10.4 cuenten con inversiones en ttulos o valores de emisores del exterior, las mismas deben corresponder a las inversiones descritas en el numeral 2 del artculo 2.31.3.1.2 del presente decreto. 3. Para determinar la bursatilidad a la que se refieren los subnumerales 1.10.1 y 1.10.2 se tendrn en cuenta las categoras que para tal efecto defina la Superintendencia Financiera de Colombia. 4. La entidad aseguradora o sociedad de capitalizacin con los recursos que respaldan las reservas tcnicas no podr realizar operaciones repo, simultneas y de transferencia temporal de valores en el mercado mostrador (OTC). Para efectuar estas operaciones deber participar en sistemas transaccionales, siempre que stos sean administrados por entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia. 5. Los ttulos derivados de procesos de titularizacin de que trata los numerales 1.3, 1.4 y 1.10.5 del presente artculo deben haber sido emitidos en desarrollo de procesos de titularizacin autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia. 6. Los bonos obligatoria u opcionalmente convertibles en acciones se considerarn como ttulos de deuda, en tanto no se hayan convertido en acciones. 7. Las inversiones descritas en los subnumerales 2.5 y 2.6.1 sern admisibles siempre y cuando se cumplan las siguientes condiciones: a. La calificacin de la deuda soberana del pas donde est constituida la administradora del fondo y la bolsa o el mercado en el que se transan las cuotas o participaciones, en el evento en que se transen, deber corresponder a grado de inversin otorgada por una sociedad calificadora reconocida internacionalmente.

b. La sociedad administradora del fondo y el fondo deben estar registrados y fiscalizados o supervisados por los organismos reguladores/supervisores pertinentes de los pases en los cuales se encuentren constituidos. c. La sociedad administradora del fondo o su matriz debe acreditar un mnimo de diez mil millones de dlares (US$10.000 millones) en activos administrados por cuenta de terceros y un mnimo de cinco (5) aos de experiencia en la gestin de los activos administrados. d. En el caso de los fondos mutuos se deber verificar al momento de la inversin que el fondo mutuo cuente por lo menos con diez (10) aportantes o adherentes no vinculados a la sociedad administradora del fondo mutuo y un monto mnimo de cincuenta millones de dlares (US$ 50 millones) en activos, excluido el valor de los aportes efectuados por la entidad aseguradora o sociedad de capitalizacin y sus entidades vinculadas. e. En el prospecto o reglamento del fondo se debe especificar claramente el o los objetivos del mismo, sus polticas de inversin y administracin de riesgos, as como los mecanismos de custodia de ttulos. f. En el fondo mutuo de inversin ningn partcipe o adherente puede tener una concentracin superior al diez por ciento (10%) del valor del referido fondo. Esta condicin puede acreditarse a travs del reglamento o prospecto del fondo mutuo de inversin o por medio de carta o certificacin expedida por el administrador del mismo.

g. Tratndose de participaciones en fondos representativos de ndices de commodities, de acciones, de renta fija, incluidos los ETFs, los ndices deben corresponder a aquellos elaborados por bolsas de valores o entidades del exterior con una experiencia no inferior a diez (10) aos en esta materia, que sean internacionalmente reconocidas a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia, y fiscalizadas o supervisadas por los organismos reguladores/supervisores pertinentes de los pases en los cuales se encuentren constituidas. Las bolsas y entidades reconocidas de que trata este literal sern divulgadas a travs de la pgina Web de la Superintendencia Financiera de Colombia. h. El valor de rescate de la cuota o unidad debe ser difundido mediante sistemas pblicos de informacin financiera de carcter internacional. Artculo 2.31.3.1.3 (Modificado por el artculo 1 del Decreto 2953 de 2010) Requisitos de calificacin para las inversiones admisibles. La inversin en los activos sealados en el artculo 2.31.3.1.2 del presente decreto estar sujeta a los siguientes requisitos de calificacin: 1. Las inversiones descritas en los subnumerales 1.1.2, 1.2, 1.3, 1.4, 1.6, 1.7, 1.8, 1.9, 1.10.3, 1.10.4, 1.10.5 y 1.10.6 del artculo 2.31.3.1.2 del presente decreto, de emisores nacionales, slo pueden realizarse cuando estn calificadas por sociedades calificadoras de riesgos autorizadas por la Superintendencia Financiera de Colombia y cuenten con una calificacin de grado de inversin, exceptuando aquellos emitidos por Fogafn o Fogacoop. En el caso de emisiones de ttulos de los que trata el primer inciso del presente numeral, emitidos en el exterior, sern admisibles cuando cuenten con una calificacin no inferior a la de mayor riesgo asignada a la deuda pblica externa de Colombia por una sociedad calificadora reconocida

internacionalmente. En el evento en que para la emisin haya ms de una calificacin se debe tener en cuenta la calificacin de menor riesgo. La inversin en Certificados de Depsito a Trmino (CDT) o en Certificados de Depsito de Ahorro a Trmino (CDAT) requiere la previa calificacin de grado de inversin de la capacidad de pago a corto y largo plazo de la entidad financiera emisora de los ttulos. As mismo, la inversin en depsitos a la vista en establecimientos de crdito descrita en el subnumeral 3.1 del artculo 2.31.3.1.2 del presente decreto requiere de la previa calificacin de grado de inversin de la capacidad de pago a corto plazo de la entidad financiera receptora de depsitos. El requisito de calificacin de las inversiones descritas en los subnumerales 1.7, 1.8, 1.9, 1.10.3 y 1.10.4 del artculo 2.31.3.1.2 del presente decreto, es exigible respecto de los ttulos de deuda en que puede invertir la cartera colectiva, segn su reglamento. El requisito de calificacin es exigible respecto del noventa por ciento (90%) de los ttulos de renta fija en que pueda invertir la cartera colectiva. El requisito de calificacin de las inversiones descritas en el subnumeral 1.10.6 del artculo 2.31.3.1.2 del presente decreto, es exigible respecto de su emisor. No obstante lo anterior, los ttulos descritos en el subnumeral 1.2 del artculo 2.31.3.1.2 del presente decreto, emitidos por entidades vigiladas por la entonces Superintendencia Bancaria de Colombia con anterioridad al 1 de enero del ao 2000 que no cuenten con una calificacin de grado de inversin podrn mantenerse hasta su enajenacin o redencin en el respectivo portafolio. 2. Las inversiones descritas en los subnumerales 2.1, 2.2, 2.3, 2.4, 2.5 salvo fondos representativos de ndices de renta fija, 2.6.1 en cuanto a los fondos balanceados y 3.2 del artculo 2.31.3.1.2 del presente decreto sern admisibles cuando cuenten con una calificacin de grado de inversin otorgada por una sociedad calificadora reconocida internacionalmente. En el evento en que la inversin o el emisor cuente con calificaciones de ms de una sociedad calificadora, se debe tener en cuenta la calificacin de mayor riesgo, si fueron expedidas dentro de los ltimos tres (3) meses, o la ms reciente cuando exista un lapso superior a dicho perodo entre una y otra calificacin. La calificacin requerida respecto de la inversin en depsitos a trmino incluidos dentro del subnumeral 2.2 del artculo 2.31.3.1.2 del presente decreto, se verificar frente a la calificacin asignada para la capacidad de pago de corto y largo plazo de la entidad financiera que emita el ttulo. As mismo, la inversin descrita en el subnumeral 3.2 del artculo 2.31.3.1.2 del presente decreto, requiere de la previa calificacin de la capacidad de pago de corto plazo de la entidad financiera receptora de depsitos. En el caso de los ttulos descritos en el subnumeral 2.1 del artculo 2.31.3.1.2 la calificacin se verificar frente a la calificacin de riesgo de la deuda soberana del pas y tratndose de los ttulos descritos en el subnumeral 2.4 del artculo 2.31.3.1.2 frente a la asignada al organismo multilateral y su deuda. El requisito de calificacin de la inversin descrita en los subnumerales 2.5, salvo fondos representativos de ndices de renta fija, y 2.6.1 en cuanto a los fondos balanceados del artculo 2.31.3.1.2 del presente decreto es exigible respecto del noventa por ciento (90%) de los ttulos de renta fija en que puede invertir el fondo. Esta condicin puede acreditarse a travs del reglamento o prospecto del fondo mutuo de inversin o por medio de carta o certificacin expedida por el administrador del mismo.

3. Respecto de la inversin prevista en el subnumeral 3.5 del artculo 2.31.3.1.2 del presente decreto se deber contar con una calificacin de grado de inversin, otorgada por una sociedad calificadora de riesgos autorizada por la Superintendencia Financiera de Colombia o por una sociedad calificadora reconocida internacionalmente segn el caso, y para su verificacin se aplicarn las siguientes condiciones: a. Tratndose de productos estructurados no separables la calificacin se verificar frente a la asignada al emisor del producto estructurado. b. En el caso de productos estructurados separables la calificacin se verificar frente a la asignada al componente no derivado. c. En el evento en que el pago del 100% del capital del producto estructurado, cuando este sea separable, se proteja con la capacidad de endeudamiento del emisor del componente no derivado la calificacin se verificar frente a la asignada a dicho emisor.

Artculo 2.31.3.1.4 (Modificado por el artculo 1 del Decreto 2953 de 2010) Lmites globales para compaas de seguros de vida. Los siguientes son los lmites mximos que debern cumplir permanentemente las compaas de seguros de vida, con respecto al valor del portafolio que respalda las reservas tcnicas para la inversin en los ttulos o instrumentos listados en el artculo 2.31.3.1.2 del presente decreto:
1. Hasta en un veinte por ciento (20%) para las inversiones en los instrumentos descritos en el subnumeral 1.1.2. 2. Hasta en un cincuenta por ciento (50%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.2. 3. Hasta en un quince por ciento (15%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.3. 4. Hasta en un quince por ciento (15%) para los instrumentos descritos en los subnumerales 1.4 y 1.10.5. 5. Hasta un setenta por ciento (70%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.6. 6. Hasta en un diez por ciento (10%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.9. 7. Hasta en un cuarenta por ciento (40%) para el cmputo total de las inversiones en los instrumentos descritos en los subnumerales 1.10 y 2.6. No obstante, la inversin en los ttulos descritos en el subnumeral 1.10.2 no podr exceder del cinco por ciento (5%) y la inversin en los ttulos descritos en el subnumeral 1.10.6 no podr exceder del dos por ciento (2%). 8. Hasta en un cinco por ciento (5%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.11. En el evento en que las inversiones descritas en el subnumeral 1.11 cuenten con inversiones de emisores del exterior o participaciones en fondos de capital privado constituidos en el exterior, stas no computarn para efectos de este lmite sino para el establecido a las inversiones del

subnumeral 2.7 Adems, los citados fondos de capital privado constituidos en el exterior debern cumplir con los requisitos previstos en el subnumeral 2.7 antes mencionado. 9. Hasta en un cuarenta por ciento (40%) para los instrumentos descritos en el numeral 2 y el subnumeral 3.2. Los ttulos o valores de emisores del exterior que hagan parte de los instrumentos descritos en los subnumerales 1.7, 1.8, 1.9, 1.10.3 y 1.10.4, as como los bienes inmuebles ubicados en el exterior que hagan parte del instrumento descrito en el subnumeral 1.9, computarn para efectos del lmite establecido en el presente numeral. 10. Hasta en un cinco por ciento (5%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 2.7. En el evento en que las inversiones descritas en el subnumeral 2.7 cuenten con inversiones de emisores nacionales stas no computarn para efectos de este lmite sino para el establecido a las inversiones del numeral 1.11. 11. Hasta en un cinco por ciento (5%) en las operaciones sealadas en el subnumeral 3.3.1. y hasta en un tres por ciento (3%) para las operaciones sealadas en el subnumeral 3.3.2. 12. Hasta en dos por ciento (2%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 3.4.2. As mismo, los activos subyacentes objeto de estas operaciones computarn para el clculo de todos los lmites previstos en este Ttulo 3 del Libro 31 de la Parte 2 del presente decreto. Para el efecto, los lmites se calcularn con base en el precio fijado en el contrato y en el caso de las opciones compradas computarn por el valor del derecho contabilizado, de conformidad con las instrucciones impartidas por la Superintendencia Financiera de Colombia. 13. Hasta en un cinco por ciento (5%) para las operaciones sealadas en el subnumeral 3.5. 14. Hasta en un quince por ciento (15%) para las operaciones sealadas en el subnumeral 3.6. 15. Hasta en un tres por ciento (3%) para las operaciones sealadas en el subnumeral 3.8. 16. La suma de las inversiones en moneda extranjera que puede tener sin cobertura cambiaria el portafolio que respalda las reservas tcnicas no podr exceder del treinta y cinco por ciento (35%) del valor del portafolio. Dentro de esta suma debern tenerse en cuenta las inversiones en moneda extranjera que tengan los instrumentos descritos en los subnumerales 1.7, 1.8, 1.9, 1.10.3, 1.10.4 y 1.11 del artculo 2.31.3.1.2 del presente decreto. 17. Hasta en un dos por ciento (2%) para las operaciones sealadas en el subnumeral 3.10.

Artculo 2.31.3.1.5 (Modificado por el artculo 1 del Decreto 2953 de 2010 )Lmites globales para compaas de seguros generales y sociedades de capitalizacin. Los siguientes son los lmites mximos que debern cumplir permanentemente las compaas de seguros generales y sociedades de capitalizacin, con respecto al valor del portafolio que respalda las reservas tcnicas para la inversin en los ttulos o instrumentos listados en el artculo 2.31.3.1.2 del presente decreto:
1. Hasta en un veinte por ciento (20%) para las inversiones en los instrumentos descritos en el subnumeral 1.1.2.

2. Hasta en un cincuenta por ciento (50%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.2. 3. Hasta en un diez por ciento (10%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.3. 4. Hasta en un diez por ciento (10%) para los instrumentos descritos en los subnumerales 1.4 y 1.10.5. No obstante, la inversin en titularizaciones de cartera distinta a la hipotecaria no podr exceder del dos por ciento (2%). 5. Hasta un setenta por ciento (70%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.6. 6. Las compaas de seguros generales y sociedades de capitalizacin no podrn invertir en los instrumentos descritos en los subnumerales 1.8, 1.9, 1.10.4, 1.10.6, 3.5 y 3.10. 7. Hasta en un treinta por ciento (30%) para el cmputo total de las inversiones en los instrumentos descritos en los subnumerales 1.10 y 2.6. 8. Hasta en un cinco por ciento (5%) para los instrumentos descritos en los subnumerales 1.11 y 2.7. En el evento en que las inversiones descritas en el subnumeral 1.11 cuenten con inversiones de emisores del exterior o participaciones en fondos de capital privado constituidos en el exterior, stas no computarn para efectos de este lmite sino para el establecido a las inversiones del subnumeral 2.7 Adems, los citados fondos de capital privado constituidos en el exterior debern cumplir con los requisitos previstos en el subnumeral 2.7 antes mencionado. 9. Hasta en un cuarenta por ciento (40%) para los instrumentos descritos en el numeral 2 y el subnumeral 3.2. Los ttulos o valores de emisores del exterior que hagan parte de los instrumentos descritos en los subnumerales 1.7 y 1.10.3, computarn para efectos del lmite establecido en el presente numeral. 10. Hasta en un cinco por ciento (5%) en las operaciones sealadas en el subnumeral 3.3.1. y hasta en un tres por ciento (3%) para las operaciones sealadas en el subnumeral 3.3.2. 11. Hasta en uno por ciento (1%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 3.4.2. As mismo, los activos subyacentes objeto de estas operaciones computarn para el clculo de todos los lmites previstos en este Ttulo 3 del Libro 31 de la Parte 2 del presente decreto. Para el efecto, los lmites se calcularn con base en el precio fijado en el contrato y en el caso de las opciones compradas computarn por el valor del derecho contabilizado, de conformidad con las instrucciones impartidas por la Superintendencia Financiera de Colombia. 12. Hasta en un quince por ciento (15%) para las operaciones sealadas en el subnumeral 3.6. 13. Hasta en un tres por ciento (3%) para las operaciones sealadas en el subnumeral 3.8. 14. La suma de las inversiones en moneda extranjera que puede tener sin cobertura cambiaria el portafolio que respalda las reservas tcnicas no podr exceder del treinta y cinco por ciento (35%) del valor del portafolio. Dentro de esta suma debern tenerse en cuenta las inversiones en

moneda extranjera que tengan los instrumentos descritos en los subnumerales 1.7, 1.10.3 y 1.11 del artculo 2.31.3.1.2 del presente decreto. Artculo 2.31.3.1.6 (Modificado por el artculo 1 del Decreto 2953 de 2010) Requisitos adicionales a tener en cuenta en la aplicacin de los lmites de inversin de que trata este Ttulo 3 del Libro 31 de la Parte 2 del presente decreto. 1. Tratndose de ttulos aceptados o garantizados, el lmite global se debe imputar al grupo o clase de ttulo al que pertenece la entidad que otorga la aceptacin o la garanta, en la proporcin garantizada o aceptada, y al grupo o clase de ttulo al que pertenece el emisor, en la proporcin no garantizada o no aceptada. 2. Los productos estructurados de capital protegido se consideran como ttulos de deuda con rendimiento variable y para efectos de los lmites globales de inversin previstos en este artculo computarn de la siguiente manera: a. Los productos estructurados no separables computarn en la cuanta de su valor de mercado o precio justo de intercambio en el grupo o clase de ttulo que corresponda a aquellos emitidos por el emisor del producto estructurado. b. Los productos estructurados separables computarn en su componente no derivado por la cuanta de su valor de mercado o precio justo de intercambio dentro del grupo o clase de ttulo que corresponda a la inversin admisible con la que se protege el capital. El componente derivado computar por la cuanta de su valor de mercado o precio justo de intercambio dentro del grupo o clase de ttulo que corresponda a aquellos emitidos por el emisor responsable del pago de este componente. c. En el evento en que el pago del 100% del capital del producto estructurado separable se proteja con la capacidad de endeudamiento del emisor del componente no derivado, computar en la cuanta de su valor de mercado o precio justo de intercambio en el grupo o clase de ttulo que corresponda a aquellos emitidos por el emisor que garantiza el pago de la inversin admisible que constituye el componente no derivado. El componente derivado computar por la cuanta de su valor de mercado o precio justo de intercambio dentro del grupo o clase de ttulo que corresponda a aquellos emitidos por el emisor responsable del pago de este componente. 3. El activo subyacente de una titularizacin distinta a cartera hipotecaria correspondiente a una inversin admisible, de acuerdo con lo establecido en este Ttulo 3 del Libro 31 de la Parte 2 del presente decreto, computar para el lmite global establecido al activo subyacente. 4. Para efectos de la aplicacin de los lmites de inversin previstos en el Ttulo 3 de este Libro 31 de la Parte 2 del presente decreto las carteras colectivas de que trata el Libro 1 de la Parte 3 del presente decreto o las normas que lo modifiquen o sustituyan, computarn como vehculo de inversin y no de forma individual por los subyacentes que las componen. Lo anterior sin perjuicio de lo dispuesto en el numeral 2 del pargrafo del artculo 2.31.3.1.2, los numerales 9 y 16 del artculo 2.31.3.1.4, los numerales 9 y 14 del artculo 2.31.3.1.5.

Artculo 2.31.3.1.7 (Modificado por el artculo 1 del Decreto 2953 de 2010). Inversin de las reservas tcnicas del ramo de terremoto. El cien por ciento (100%) de las reservas tcnicas correspondientes al ramo de terremoto deber estar invertido en instrumentos emitidos o garantizados por entidades del exterior, de acuerdo con las alternativas relacionadas en el numeral 2 y el subnumeral 3.2 del artculo 2.31.3.1.2 del presente decreto. Tambin podrn estar invertidas en los instrumentos descritos en el subnumeral 3.5 siempre que el componente con el que se protege el capital corresponda a un ttulo y/o valor emitido por un emisor del exterior. Las inversiones previstas en el numeral 2.6 no podrn exceder en su conjunto el treinta por ciento (30%) del valor del portafolio que respalda las reservas tcnicas del ramo de terremoto. Las inversiones previstas en el numeral 2.7 no podrn exceder el cinco por ciento (5%) del valor del portafolio que respalda las reservas tcnicas del ramo de terremoto. La inversin en uno o varios instrumentos de una misma entidad, emisor o fondo, incluidas sus filiales y subsidiarias, su matriz y las filiales y subsidiarias de sta, no podr exceder el treinta por ciento (30%) del valor del portafolio que respalda las reservas tcnicas de ramo de terremoto. La suma de las exposiciones del conjunto de personas naturales o jurdicas que presenten relaciones de vinculacin con la entidad aseguradora, no podr exceder el diez por ciento (10%) del valor del portafolio. Los lmites previstos en los artculos 2.31.3.1.5, 2.31.3.1.9 y 2.31.3.1.12 del presente decreto no sern aplicables a las reservas tcnicas de terremoto. Lo anterior sin perjuicio del cumplimiento de las dems disposiciones de este Ttulo 3 del Libro 31 de la Parte 2 del presente decreto. Artculo 2.31.3.1.8 (Modificado por el artculo 1 del Decreto 2953 de 2010)Inversin de las reservas tcnicas de los seguros denominados en moneda extranjera. La inversin de las reservas tcnicas correspondientes a las plizas de seguros contratadas en moneda extranjera de acuerdo con la ley, as como aquellas que an cuando sean pactadas en moneda nacional ofrezcan sumas aseguradas referidas al comportamiento de la Tasa Representativa del Mercado, debern constituirse en ttulos denominados en moneda extranjera, estos ltimos de acuerdo con las alternativas contempladas en el numeral 2 y el subnumeral 3.2 del artculo 2.31.3.1.2 del presente decreto. Tambin podrn estar invertidas en los instrumentos descritos en el numeral 1 del artculo 2.31.3.1.2 siempre que stos estn denominados en monedas extranjera y en el subnumeral 3.5 del mismo artculo siempre que el componente con el que se protege el capital corresponda a un ttulo y/o valor denominado en moneda extranjera. Las entidades de seguros de vida y generales y las sociedades de capitalizacin que ofrezcan este tipo de seguros debern cumplir los lmites sealados en los artculos 2.31.3.1.4 y 2.31.3.1.5 del presente decreto, segn corresponda, con excepcin de los numerales 9 y 16 del artculo 2.31.3.1.4 y los numerales 9 y 14 del artculo 2.31.3.1.5. Lo anterior sin perjuicio del cumplimiento de las dems disposiciones del Ttulo 3 de este Libro 31 de la Parte 2 del presente decreto. Artculo 2.31.3.1.9 (Modificado por el artculo 1 del Decreto 2953 de 2010).Lmites de concentracin por emisor. La exposicin a una misma entidad o emisor no podr exceder del 10% del valor del portafolio. Se entiende por exposicin la suma de las inversiones en uno o varios instrumentos de una misma

entidad o emisor, incluyendo los depsitos a la vista realizados en ella, las exposiciones netas de la contraparte resultantes de las operaciones descritas en los subnumerales 3.3 y 3.6 del artculo 2.31.3.1.2 del presente decreto y las exposiciones crediticias en operaciones con instrumentos financieros derivados, en las que dicha entidad es la contraparte, salvo que su compensacin y liquidacin se realice a travs de cmaras de riesgo central de contraparte. Se entiende como exposicin neta en las operaciones descritas en los subnumerales 3.3 y 3.6 del artculo 2.31.3.1.2 del presente decreto, el monto que resulte de restar la posicin deudora de la posicin acreedora de la contraparte en cada operacin, siempre que este monto sea positivo. Para el clculo de dichas posiciones debern tenerse en cuenta el precio justo de intercambio de los valores cuya propiedad se transfiera y/o la suma de dinero entregada como parte de la operacin, as como los intereses o rendimientos causados asociados a la misma. As mismo, para determinar la exposicin crediticia en operaciones con instrumentos financieros derivados sern aplicables las definiciones que para el efecto determine la Superintendencia Financiera de Colombia. Los lmites individuales establecidos en este artculo no son aplicables a los emisores de los ttulos descritos en los subnumerales 1.1.1 y 1.5 del artculo 2.31.3.1.2 del presente decreto, ni a los ttulos de deuda emitidos por Fogafin y Fogacoop. Respecto a la inversin en ttulos derivados de procesos de titularizacin, los lmites de concentracin por emisor se aplicarn sobre el valor total de cada universalidad o patrimonio autnomo. Cuando la titularizacin prevea algn tipo de garanta sobre los ttulos emitidos, para efectos del clculo de los lmites de concentracin, la proporcin garantizada computar para el lmite del garante y el porcentaje no garantizado slo computar para el lmite de cada universalidad o patrimonio autnomo. Para efectos del clculo de los lmites de concentracin en el caso de ttulos aceptados o garantizados, la proporcin garantizada computar para el lmite del garante o aceptante y la no garantizada o aceptada para el lmite del emisor. Los lmites individuales de inversin por emisor para el caso de inversiones en productos estructurados, de los que trata el subnumeral 3.5 del artculo 2.31.3.1.2 del presente decreto computarn de la siguiente manera: a. Los productos estructurados no separables computarn en la cuanta de su valor de mercado o precio justo de intercambio como un ttulo de deuda emitido por el emisor del producto estructurado. b. Los productos estructurados separables computarn, en su componente no derivado, por la cuanta de su valor de mercado o precio justo de intercambio en la misma forma que corresponda a la inversin admisible con la que se protege el capital. El componente derivado computar por la exposicin crediticia del emisor responsable del pago de este componente. c. Los productos estructurados separables, donde el pago del 100% del capital se proteja con la capacidad de endeudamiento del emisor del componente no derivado del producto, computarn en la cuanta de su valor de mercado o precio justo de intercambio como un ttulo de deuda emitido por el emisor que garantiza el pago de la inversin admisible que constituye

el componente no derivado. El componente derivado computar por la exposicin crediticia del emisor responsable del pago de este componente. Artculo 2.31.3.1.10 (Modificado por el Decreto 2953 de 2010). Lmites mximos de inversin por emisin. Con los recursos que respaldan las reservas tcnicas no podr adquirirse ms del treinta por ciento (30%) de cualquier emisin de ttulos. Quedan exceptuadas de este lmite las inversiones en Certificados de Depsito a Trmino (CDT) y de Ahorro a Trmino (CDAT) emitidos por establecimientos de crdito y las inversiones en los instrumentos descritos en los subnumerales 1.1.1 y 1.5 del artculo 2.31.3.1.2 del presente decreto, as como los ttulos de deuda emitidos o garantizados por Fogafn y Fogacoop. Tratndose de la inversin en carteras colectivas cerradas, la entidad aseguradora o sociedad de capitalizacin no podr mantener una participacin que exceda el treinta por ciento (30%) del patrimonio de la cartera colectiva. Dicho porcentaje se incrementar al cuarenta por ciento (40%) en el caso de los Fondos de Capital Privado. Artculo 2.31.3.1.11 (Modificado por el artculo 1 del Decreto 2953 de 2010). Lmite de concentracin de propiedad accionaria. Las entidades aseguradora o sociedad de capitalizacin, slo podrn invertir los recursos que respaldan las reservas tcnicas en acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones (BOCEAS) de una sociedad hasta el diez por ciento (10%) de las acciones y hasta el diez por ciento (10%) de los Bonos Obligatoriamente Convertibles en Acciones (BOCEAS) en circulacin, teniendo en cuenta, en todo caso, el lmite mximo por emisor que trata el artculo 2.31.3.1.9 del presente decreto. Artculo 2.31.3.1.12 (Modificado por el artculo del Decreto 2953 de 2010). Lmites de inversin en vinculados. La suma de las inversiones descritas en el artculo 2.31.3.1.2 del presente decreto que se realicen en ttulos cuyo emisor, aceptante, garante u originador de la emisin de una titularizacin sean entidades vinculadas a la entidad aseguradora o a la sociedad de capitalizacin, no puede exceder del diez por ciento (10%) del valor del portafolio. Para los efectos del clculo del lmite sealado en el inciso anterior: d. Deber tenerse en cuenta la exposicin neta de la contraparte, incluyendo las exposiciones crediticias en operaciones con instrumentos financieros derivados, descritas en el artculo 2.31.3.1.9 del presente decreto. e. Se tendrn en cuenta las inversiones que, en los activos no inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores, RNVE, a que se refiere el artculo 3.1.14.1.2 del presente decreto y dems normas que lo modifiquen o sustituyan, realicen los fondos de capital privado de que trata el numeral 1.11 del artculo 2.31.3.1.2 del presente decreto en activos, participaciones, o ttulos emitidos o garantizados por entidades vinculadas a la entidad aseguradora o sociedad de capitalizacin, en el porcentaje de participacin que le corresponde. Cuando el emisor, aceptante, garante u originador de una titularizacin sea un vinculado de la entidad aseguradora o sociedad de capitalizacin, el lmite por emisin previsto en el artculo 2.31.3.1.10 del

presente decreto se debe calcular sobre la emisin efectivamente colocada. No obstante, cuando se trate de inversiones adquiridas en el mercado primario, dicho lmite se debe establecer sobre la emisin efectivamente colocada en entidades o personas no vinculadas al emisor. Para efectos de la aplicacin de este Ttulo 3 del Libro 31 de la Parte 2 del presente decreto, se entiende por entidad vinculada o vinculado a una entidad aseguradora o sociedad de capitalizacin: 1. El o los accionistas o beneficiarios reales del cinco por ciento (5%) o ms de la participacin en la entidad aseguradora o sociedad de capitalizacin o quien tenga la capacidad de designar un miembro de junta. 2. Las personas jurdicas en las cuales la entidad aseguradora o sociedad de capitalizacin sea beneficiaria real del cinco por ciento (5%) o ms de la participacin en las mismas o aquellas en las cuales tenga la capacidad de designar un miembro de junta. 3. Las personas jurdicas en las cuales la o las personas a que se refiere el numeral 1 del presente artculo sean accionistas o beneficiarios reales, individual o conjuntamente, del cinco por ciento (5%) o ms de la participacin en las mismas o aquellas en las cuales tengan la capacidad de elegir un miembro de junta. Pargrafo 1. Se entiende por beneficiario real cualquier persona o grupo de personas que, directa o indirectamente, por s misma o a travs de interpuesta persona, por virtud de contrato, convenio o de cualquier otra manera, tenga respecto de una accin o de cualquier participacin en una sociedad, la facultad o el poder de votar en la eleccin de directivas o representantes o, de dirigir, orientar y controlar dicho voto, as como la facultad o el poder de enajenar y ordenar la enajenacin o gravamen de la accin o de la participacin. Para los efectos de la presente definicin, conforman un mismo beneficiario real los cnyuges o compaeros permanentes y los parientes dentro del segundo grado de consanguinidad, segundo de afinidad y nico civil, salvo que se demuestre que actan con intereses econmicos independientes, circunstancia que podr ser declarada mediante la gravedad de juramento ante la Superintendencia Financiera de Colombia con fines exclusivamente probatorios. Una persona o grupo de personas se considera beneficiario real de una accin o participacin si tiene derecho para hacerse a su propiedad con ocasin del ejercicio de un derecho proveniente de una garanta o de un pacto de recompra o de un negocio fiduciario o cualquier otro pacto que produzca efectos similares, salvo que los mismos no confieran derechos polticos. Para los exclusivos efectos de esta disposicin, se entiende que conforman un grupo de personas quienes acten con unidad de propsito. Pargrafo 2. No se considera que existe relacin de vinculacin cuando la participacin en cualquiera de los casos sealados sea inferior al diez por ciento (10%) y los involucrados declaren bajo la gravedad de juramento ante la Superintendencia Financiera de Colombia, que actan con intereses econmicos independientes de los dems accionistas o beneficiarios reales o de la entidad aseguradora o sociedad de capitalizacin. Pargrafo 3. Para efectos de los porcentajes a los que alude el presente artculo se excluirn las acciones o participaciones sin derecho a voto.

Pargrafo 4. No computarn para efectos del lmite de que trata el presente artculo, los ttulos derivados de titularizaciones cuyo originador sea una o varias personas que se encuentren en los supuestos de vinculacin antes mencionados, siempre y cuando se trate de titularizacin de cartera y se cumplan las siguientes condiciones: d. La o las personas vinculadas a la entidad aseguradora o compaa de capitalizacin no hayan originado el cincuenta por ciento (50%) o ms de la cartera subyacente. Para determinar este porcentaje se tomar como referencia el monto de la cartera subyacente a la fecha de emisin de los ttulos derivados del proceso de titularizacin. e. La o las entidades vinculadas a la entidad aseguradora o compaa de capitalizacin no asuman obligaciones contractuales que impliquen o puedan implicar la suscripcin residual de los ttulos no colocados de la correspondiente emisin.

f. La oferta pblica se realice en su totalidad mediante la construccin del libro de ofertas en los trminos del Ttulo 2 del Libro 2 de la Parte 6 del presente decreto y las normas que lo modifiquen o sustituyan.
Artculo 2.31.3.1.13 (Modificado por el artculo 1 del Decreto 2953 de 2010) Requisitos para el clculo de los lmites de inversin. Para efectos de calcular los lmites y el valor del portafolio de acuerdo con lo previsto en este Ttulo 3 del Libro 31 de la Parte 2 del presente decreto, se debern tener en cuenta los siguientes requisitos: 1. Para calcular el valor total del portafolio se deber considerar la suma total de las inversiones admisibles descritas en el artculo 2.31.3.1.2 del presente decreto que respaldan las reservas tcnicas y que cumplan con los requisitos de este Ttulo 3 del Libro 31 de la Parte 2 del presente decreto, de acuerdo con las normas de valoracin de portafolio que para el efecto expida o haya expedido la Superintendencia Financiera de Colombia. 2. El clculo de los lmites de inversin de las reservas tcnicas se efectuar tomando como base todas las reservas tcnicas de seguros y capitalizacin acreditadas en el balance del mes inmediatamente anterior. En dicho clculo no se deben incluir las reservas de siniestros a cargo de reaseguradores. 3. Sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo 65 de la Ley 964 de 2005, o las normas que lo modifiquen o sustituyan, las inversiones de las reservas tcnicas se debern mantener libres de embargos, gravmenes, medidas preventivas o de cualquier naturaleza que impida su libre cesin o transferencia. Cualquier afectacin de las mencionadas impedir que la inversin sea computada como inversin de las reservas tcnicas. Pargrafo. Cuando se presenten eventos catastrficos, podrn computar como inversiones de las reservas tcnicas los valores que se transfieran en desarrollo de operaciones de reporto o repo y de operaciones simultneas, hasta un porcentaje equivalente al diez por ciento (10%) de la reserva para siniestros pendientes por parte reaseguradores, constituida para tal fin y por un plazo no superior a un (1) mes. En la realizacin de estas operaciones no se podrn utilizar valores que respalden reservas de la seguridad social.

Artculo 2.31.3.1.14 (Modificado por el articulo 1 del Decreto 2953 de 2010) Defectos de inversin. Los defectos de inversin que se produzcan exclusivamente como resultado de cambios en la valoracin del portafolio a precios de mercado, debern ser inmediatamente reportados a la Superintendencia Financiera de Colombia y tendrn un plazo de un mes para su ajuste, contado a partir de la fecha en que se produzca el defecto respectivo. Artculo 2.31.3.1.15 (Modificado por el articulo 1 del Decreto 2953 de 2010)Otras inversiones. Son de libre inversin de las entidades aseguradoras y sociedades de capitalizacin, su patrimonio y dems fondos que no correspondan a las reservas tcnicas. Artculo 2.31.3.1.16 (Modificado por el articulo 1 del Decreto 2953 de 2010)Registro contable de las inversiones de las reservas tcnicas. La inversin de las reservas tcnicas se registrar en cuentas contables separadas por grupos de ramos de conformidad con las instrucciones contables que para el efecto imparta la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 2.31.3.1.17 ((Modificado por el articulo 1 del Decreto 2953 de 2010)Inversin de las cuotas o componentes de ahorro. El valor acumulado de los recursos integrados por las cuotas de ahorro y sus rendimientos en los seguros de vida, el componente de ahorro en los seguros de pensiones voluntarias y el componente de ahorro en los seguros de rentas temporales ajustables anualmente, podrn manejarse mediante patrimonios autnomos administrados por las compaas de seguros, caso en el cual se sujetarn al rgimen de inversiones de los fondos de pensiones voluntarias, previa la autorizacin y el cumplimiento de los requisitos que fije la Superintendencia Financiera.

Artculo 2.31.3.1.18 (Modificado por el articulo 1 del Decreto 2953 de 2010) Inversiones no autorizadas. Las entidades aseguradoras y las sociedades de capitalizacin deben abstenerse de realizar inversiones con recursos de las reservas tcnicas en ttulos cuyo emisor, aceptante, garante u originador de una titularizacin sea la entidad aseguradora o la sociedad de capitalizacin, las filiales o subsidiarias de las mismas, su matriz o las filiales o subsidiarias de esta. Salvo para el caso en el cual la entidad aseguradora o la sociedad de capitalizacin acten como originadoras, lo previsto en este artculo no aplicar cuando se trate de titularizacin de cartera y se cumplan las condiciones establecidas en los literales a., b. y c. del pargrafo cuarto del artculo 2.31.3.1.12 bajo el entendido que la mencin que all se realiza a entidades vinculadas se predica de las filiales o subsidiarias de la entidad aseguradora o la sociedad de capitalizacin, su matriz o las filiales o subsidiarias de sta. Artculo 2.31.3.1.19 (Modificado por el articulo 1 del Decreto 2953 de 2010)Inversiones en ttulos inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores y mecanismos de transaccin. Todas las inversiones del artculo 2.31.3.1.2 del presente decreto, en los instrumentos descritos en los subnumerales 1.1, 1.2, 1.3, 1.4, 1.6, 1.8 respecto de carteras colectivas cerradas, 1.10.1, 1.10.2, 1.10.4 respecto de carteras colectivas cerradas y escalonadas, 1.10.5, 1.11 y 3.5 de emisores nacionales y los emitidos en Colombia por emisores del exterior deben realizarse sobre ttulos

inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores, salvo que se trate de emisiones de emisores nacionales colocadas exclusivamente en el exterior que hayan dado cumplimiento a las normas de la Superintendencia Financiera de Colombia o acciones de empresas donde el Estado colombiano tenga participacin. Adicionalmente, toda transaccin de acciones, independiente del monto, debe realizarse a travs de una bolsa de valores, salvo cuando se trate de: f. Procesos de privatizacin. g. Adquisiciones en el mercado primario. h. Entrega de acciones para la constitucin de aportes en carteras colectivas burstiles de que trata el Libro 1 de la Parte 3 del presente decreto o dems normas que lo modifiquen o sustituyan, as como, las que reciba con ocasin de la redencin de las participaciones en dichas carteras. i. El pago de dividendos en acciones. j. Las recibidas en dacin en pago. Las negociaciones de las inversiones del artculo 2.31.3.1.2 del presente decreto descritas en los subnumerales 1.1, 1.2, 1.3, 1.4, 1.5, 1.6, 1.10.5 y 3.5 de emisores nacionales y los emitidos en Colombia por emisores del exterior debern realizarse a travs de sistemas de negociacin de valores o sistemas de cotizacin de valores extranjeros aprobados por la Superintendencia Financiera de Colombia, o en el mercado mostrador registradas en un sistema de registro de operaciones sobre valores debidamente autorizado por la Superintendencia Financiera de Colombia, siempre y cuando las mismas sean compensadas y liquidadas mediante un sistema de liquidacin y compensacin de valores, autorizado por dicha Superintendencia. Toda transaccin de las inversiones a las que se refiere el subnumeral 2.6.2 debe realizarse a travs de las bolsas de valores que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia, la que tendr en cuenta para el efecto consideraciones tales como el riesgo pas, las caractersticas de los sistemas institucionales de regulacin, fiscalizacin y control sobre el emisor y sus ttulos en el respectivo pas, la liquidez del mercado secundario, los requisitos mnimos que las bolsas de valores exigen a los emisores y a sus respectivos ttulos para que stos puedan ser cotizados en las mismas y los sistemas de regulacin, fiscalizacin y control sobre la bolsa de valores por parte de la autoridad reguladora pertinente. La relacin de las bolsas de valores autorizadas deber ser publicada por la Superintendencia Financiera de Colombia en su pgina web. Las inversiones admisibles del numeral 2 del artculo 2.31.3.1.2. del presente decreto podrn negociarse a travs de Sistemas de Cotizacin de Valores Extranjeros, previamente autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 2.31.3.1.20 (Modificado por el articulo 1 del Decreto 2953 de 2010) Custodia. Los ttulos o valores representativos de las inversiones que respaldan las reservas tcnicas de las entidades aseguradoras y las sociedades de capitalizacin susceptibles de ser custodiados deben mantenerse en todo momento en los depsitos centralizados de valores debidamente autorizados para funcionar por la Superintendencia Financiera de Colombia.

Para efectos de los depsitos se tendrn en cuenta los trminos establecidos en los reglamentos de operaciones de los citados depsitos centralizados de valores, contados a partir de la fecha de la adquisicin o de la transferencia de propiedad del ttulo o valor. Las inversiones en ttulos de emisores del exterior o nacionales que se adquieran y permanezcan en el extranjero y que por su naturaleza sean susceptibles de ser custodiados tambin podrn mantenerse en depsito y custodia en bancos extranjeros, instituciones constituidas en el exterior que presten servicios de custodia o en instituciones de depsito y custodia de valores constituidas en el exterior que tengan como giro exclusivo el servicio de custodia, siempre y cuando cumplan las siguientes condiciones: e. Tener una experiencia mnima de cinco (5) aos en servicios de custodia; f. Tratndose de bancos extranjeros o instituciones constituidas en el exterior que presten servicios de custodia, stos deben estar calificados como grado de inversin; g. La entidad de custodia se encuentre regulada y supervisada en el Estado en el cual se encuentre constituida, y h. En los contratos de custodia se haya establecido: La obligacin del custodio de remitir a la Superintendencia Financiera de Colombia, cuando esta la solicite, en la forma prevista en el contrato de custodia o en el celebrado con el depositante directo, las posiciones mantenidas en las cuentas de custodia del portafolio y los movimientos de las mismas o, la obligacin para que el custodio le permita a la Superintendencia Financiera de Colombia el acceso directo a travs de medios informticos a las cuentas de custodia. ii) Que el custodio no puede prestar los activos del portafolio ni usar los mismos para liquidar deudas que tenga con la entidad aseguradora o sociedad de capitalizacin. Para el efecto, la entidad aseguradora o sociedad de capitalizacin deber remitir a la Superintendencia Financiera de Colombia dentro de los quince (15) das siguientes a su suscripcin, una copia del respectivo contrato y de sus modificaciones, con traduccin oficial al espaol, si fuere el caso. Artculo 2.31.3.1.21 (Modificado por el articulo 1 del Decreto 2953 de 2010)Transicin. Si como consecuencia de la entrada en vigencia del presente rgimen de inversin se presentan excesos en alguno de los lmites, la entidad aseguradora o compaa de capitalizacin deber ajustarse a lo all dispuesto dentro de los doce (12) meses siguientes a la fecha de su entrada en vigencia. No obstante, dentro de los veinte (20) das hbiles siguientes a la fecha de entrada en vigencia del presente rgimen de inversin, la entidad aseguradora o compaa de capitalizacin podr convenir con la Superintendencia Financiera de Colombia, un plan de ajuste o de desmonte con los respectivos anlisis de riesgo e impacto, cuando de acuerdo con las condiciones particulares de determinada clase de inversin se requiera. Dicho plan podr considerar la posibilidad de mantener las inversiones hasta su redencin o vencimiento. En todo caso, no podrn realizarse nuevas inversiones en la clase de activos que se encuentran excedidos mientras no se ajusten a los lmites vigentes. i)

TTULO 4 OTRAS NORMAS APLICABLES A LAS RESERVAS TECNICAS DE LAS ENTIDADES ASEGURADORAS CAPTULO 1 NORMAS GENERALES

Artculo 2.31.4.1.1 (Artculo 1 del Decreto 839 de 1991). Obligatoriedad. Las entidades aseguradoras tienen la obligacin de calcular, constituir y mantener sus reservas tcnicas, de conformidad con las reglas establecidas en el presente Ttulo y en las normas que lo complementen. Artculo 2.31.4.1.2 (Artculo 2 del Decreto 839 de 1991). De las reservas tcnicas. Para los efectos propios del presente Ttulo, las reservas tcnicas tendrn las siguientes acepciones: a) Reserva de riesgos en curso. Se establece como un valor a deducir del monto de la prima neta retenida con el propsito de proteger la porcin del riesgo correspondiente a la prima no devengada; b) Reserva matemtica. Se define como la diferencia entre el valor actual del riesgo futuro a cargo del asegurador y el valor actual de las primas netas pagaderas por el tomador; c) Reserva para siniestros pendientes. Tiene como propsito establecer adecuadas cautelas para garantizar el pago de los siniestros ocurridos que no hayan sido cancelados o avisados durante el ejercicio contable; d) Reserva de desviacin de siniestralidad. Se establece para cubrir riesgos cuya siniestralidad es poco conocida, altamente fluctuante, cclica o catastrfica. Artculo 2.31.4.1.3 (Artculo 3 del Decreto 839 de 1991). Rgimen general para el clculo de la reserva de riesgos en curso. En aquellos ramos que no cuenten con un rgimen particular de clculo de esta reserva se aplicar el sistema de "octavos", el cual se basa en el supuesto de que la emisin de las plizas se realiza a la mitad de cada trimestre y la reserva se calcula con base en las fracciones de octavo de primas no devengadas, tomando como base el ochenta por ciento (80%) de la prima neta retenida liberable anualmente. Artculo 2.31.4.1.4 (Artculo 4 del Decreto 839 de 1991). Regmenes especiales para el clculo de la reserva de riesgos en curso. Para el clculo de estas reservas se tendrn en cuenta las siguientes reglas: a) Para los ramos de aviacin, navegacin y minas y petrleos se deber constituir una reserva equivalente al diez por ciento (10%), del valor de las primas netas retenidas la cual ser liberable anualmente; b) Para el ramo de transportes se deber constituir una reserva equivalente al cincuenta (50%) de las primas netas retenidas en el ltimo trimestre, la cual ser liberable trimestralmente;

c) Para los seguros de manejo global bancario y de infidelidad y riesgos financieros se deber constituir una reserva equivalente al veinte por ciento (20%) de las primas netas retenidas, la cual ser liberable anualmente; d) Para los seguros expedidos con vigencia inferior a un ao se corregir el sistema de clculo a que alude el artculo 2.31.4.1.3 del presente decreto, en lo necesario para que la reserva comprenda la parte de la prima relativa al riesgo no corrido; e) En el caso de plizas cuya vigencia exceda la anualidad, la reserva deber constituirse bajo el sistema de que trata el artculo 2.31.4.1.3 del presente decreto, para aquella porcin de la prima retenida correspondiente al primer ao de vigencia. la prima sobre los perodos subsiguientes se tratar como un ingreso diferido, el cual, cuando adquiera entidad de prima emitida dar lugar a la constitucin de la reserva respectiva. Artculo 2.31.4.1.5 (Artculo 5 del Decreto 839 de 1991). Adopcin de procedimientos tcnicamente reconocidos. Las entidades aseguradoras podrn utilizar para el clculo de la reserva mtodos o procedimientos tcnicamente reconocidos, distintos de los previstos en los artculos 2.31.4.1.3 y 2.31.4.1.4 del presente decreto, siempre que los resultados del sistema propuesto guarden mayor correspondencia con la altura de las plizas o con la periodicidad con la cual deben presentar sus estados financieros tales compaas. Para el efecto se requerir la autorizacin de la Superintendencia Financiera de Colombia, la cual verificar el cumplimiento de las condiciones a que alude el presente artculo. Artculo 2.31.4.1.6 (Artculo 6 del Decreto 839 de 1991). Rgimen para el clculo de la reserva matemtica. Las entidades aseguradoras constituirn la reserva matemtica, pliza por pliza, para el ramo de vida individual, segn clculos actuariales en cuya determinacin se tendrn en cuenta las siguientes reglas: a) Debe ajustarse a la nota tcnica presentada ante la Superintendencia Financiera de Colombia, utilizando para cada modalidad de seguro el mismo inters tcnico y la misma tabla de mortalidad que hayan servido como bases para el clculo de la prima; b) En los seguros de vida con ahorro adicionalmente se constituir reserva por el valor del fondo conformado por el ahorro y los rendimientos generados por el mismo. Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia podr establecer los requisitos tcnicos de carcter general de los estudios actuariales que se efecten para el clculo de la reserva matemtica. Artculo 2.31.4.1.7 (Artculo 7 del Decreto 839 de 1991). Clculo de la reserva para siniestros pendientes. El monto de la reserva correspondiente a los siniestros pendientes de pago comprender la sumatoria de los siguientes conceptos:

a) El valor estimado de la indemnizacin que correspondera a la entidad, por cuenta propia, por cada siniestro avisado; b) El valor promedio de la parte retenida de los pagos efectuado en los ltimos tres (3) aos por concepto de siniestros no avisados de vigencias anteriores, expresados en trminos reales, es decir eliminando el efecto que sobre ellos tiene la inflacin, quedando expresados en trminos de un perodo base, calculados de acuerdo con el ndice de precios el consumidor del ltimo ao del perodo considerado. Esta porcin de la reserva debe ser constituida a ms tardar el 31 de marzo de cada ao, a partir de 1991. Artculo 2.31.4.1.8 (Artculo 8 del Decreto 839 de 1991). Clculo de la reserva de desviacin de siniestralidad. Adicionalmente a la reserva de riesgos en curso que debe constituirse para el seguro de terremoto, de conformidad con las reglas previstas en el artculo 2.31.4.1.3 de este decreto, para este ramo se constituir trimestralmente una reserva del cuarenta por ciento (40%) del valor de las primas netas retenidas la cual ser acumulativa y se incrementar hasta tanto se complete una suma equivalente al doble de la prdida mxima probable aplicable al cmulo retenido por la entidad aseguradora en la zona ssmica de mayor exposicin. Pargrafo 1. El monto total de las reservas que para este ramo han debido constituir las entidades aseguradoras hasta el 31 de diciembre de 1990 no ser liberable, a menos que se presenten los presupuestos a que alude el presente artculo. Pargrafo 2. La Superintendencia Financiera de Colombia efectuar los estudios indispensables para establecer la procedencia de esta reserva en otros ramos. Artculo 2.31.4.1.9 (Artculo 9 del Decreto 839 de 1991). Depsitos retenidos a reaseguradores del exterior. A las entidades aseguradoras corresponde retener a los reaseguradores del exterior un porcentaje de reserva tcnica igual al cuarenta por ciento (40%) de las primas aceptadas por stos, aun cuando correspondan a vigencias que superen el ao, en los casos en los cuales la compaa cedente calcule su respectiva reserva segn lo dispuesto en los artculos 2.31.4.1.3 y 2.31.4.1.6 del presente decreto. En aquellos ramos con un rgimen especial de reserva de riesgos en curso corresponder retener un porcentaje igual al aplicado por las entidades aseguradoras cedentes. El depsito se retendr en la fecha de la cesin al reasegurador y el perodo durante el cual debe mantenerse ser igual a aqul en el que la entidad aseguradora cedente mantenga la reserva propia del mismo seguro. Los depsitos retenidos relacionados con seguros cuya vigencia sea superior a un ao se liberarn expirado el primer ao de vigencia del seguro. Artculo 2.31.4.1.10 (Artculo 10 del Decreto 839 de 1991). Inversiones de las reservas y lmites de diversificacin. El cuarenta por ciento (40%) de las reservas tcnicas deber estar respaldado por inversiones

efectuadas en los siguientes ttulos: a) Hasta el setenta por ciento (70%) del total en ttulos de tesorera emitidos por el Gobierno Nacional; b) Hasta el veinte por ciento (20%) del total en papeles comerciales emitidos serialmente por sociedades sometidas a la vigilancia de la Superintendencia de Sociedades, que sean objeto de oferta pblica en el mercado de valores y que se encuentren totalmente avaluados por establecimientos de crdito vigilados por la Superintendencia Financiera de Colombia o en bonos emitidos por sociedades annimas nacionales; c) Hasta el cuarenta por ciento (40%) del total en ttulos de deuda pblica de la Nacin o garantizados por ella, o emitidos o garantizados por el Banco de la Repblica y en los dems ttulos de deuda pblica definidos en el artculo 30 de la ley 51 de 1990 cuando stos cuenten con aval de establecimientos de crdito. d) Hasta el veinte por ciento (20%) del total en ttulos de deuda pblica externa de la Nacin o representativos de moneda extranjera expedidos por el Banco de la Repblica; e) Hasta el veinte por ciento (20%) del total en ttulos aceptados por establecimientos de crdito, o en acciones de entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia cuando se alcancen los lmites establecidos para estos ttulos en los artculos 55 y 56 de la Ley 45 de 1990 y deban cumplirse requerimientos de capital establecidos en disposiciones legales, previa aprobacin de tal organismo. Pargrafo. Las inversiones efectuadas por las entidades aseguradoras que resulten computables como inversin obligatoria se incluirn como inversiones de las reservas. Artculo 2.31.4.1.11 (Artculo 11 del Decreto 839 de 1991). Vigencia. Las entidades aseguradoras constituirn y acreditarn trimestralmente, en las fechas sealadas para la presentacin de los estados financieros ante la Superintendencia Financiera de Colombia, las reservas a que se refiere este Ttulo, a menos que el mismo prevea una oportunidad diferente.

CAPTULO 2

NORMAS APLICABLES A LA CONSTITUCIN DE RESERVAS TCNICAS ESPECIALES PARA EL RAMO DE RIESGOS PROFESIONALES.

Artculo 2.31.4.2.1 (Artculo 1 del Decreto 2347 de 1995). Obligatoriedad. Las entidades que cuenten con autorizacin de la Superintendencia Financiera de Colombia para operar como administradoras de riesgos profesionales, tienen la obligacin de calcular, constituir y mantener las reservas que se adoptan mediante el presente captulo, en la forma y durante el trmino que aqu se determinan. Artculo 2.31.4.2.2 (Artculo 2 del Decreto 2347 de 1995). Reserva para siniestros ocurridos avisados. Corresponder al valor actual estimado de las erogaciones a cargo de la administradora por concepto de siniestros avisados de invalidez o de sobrevivientes sobre la parte retenida del riesgo de acuerdo

con las bases tcnicas que determine la Superintendencia Financiera de Colombia. Se calcular para cada siniestro avisado y se liberar una vez se determine la obligacin de reconocer la pensin de invalidez y sobrevivientes. Artculo 2.31.4.2.3 (Artculo 3 del Decreto 2347 de 1995 Modificado por el artculo 1 del Decreto 2656 de 1998) Reserva para siniestros ocurridos no avisados. El monto de esta reserva se determinar trimestralmente como la diferencia entre: a) El 50% de las cotizaciones devengadas (primas netas retenidas) en el mismo perodo, descontados los porcentajes previstos en los literales b) y c) del artculo 19 del Decreto Ley 1295 de 1994, y el que seale la Superintendencia Financiera de Colombia como reserva para enfermedad profesional, de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 34 del Decreto Ley 1295 de 1994, y b) El resultado de la sumatoria de los siniestros pagados y los incrementos en la reserva matemtica y de siniestros pendientes avisados, registrados durante dicho trimestre. En todo caso, esta reserva no podr ser inferior al 5% de las cotizaciones devengadas durante el trimestre, ni superior al 25% de las cotizaciones devengadas durante los ltimos doce meses. Pargrafo. El saldo de la reserva constituida hasta la fecha, no podr ser disminuido ni liberado".

Artculo 2.31.4.2.4 (Artculo 4 del Decreto 2347 de 1995). Reserva matemtica. La reserva matemtica se debe constituir en forma individual, a partir de la fecha en que se determine la obligacin de reconocer la pensin de invalidez o de sobrevivientes. El monto corresponder al valor esperado actual de las erogaciones a cargo de la administradora por concepto de mesadas, la reserva deber calcularse mediante el sistema de rentas fraccionadas vencidas, y lo establecido en las Resoluciones 585 y 610 de 1994 de la Superintendencia Financiera de Colombia o las normas que las sustituyan. Artculo 2.31.4.2.5 (Artculo 5 del Decreto 2347 de 1995) Reserva de desviacin de siniestralidad. La reserva de desviacin de siniestralidad ser acumulativa y se incrementar trimestralmente en un monto equivalente al 4% de las cotizaciones devengadas del perodo en la porcin retenida del riesgo. No ser necesario que el monto acumulado de la reserva supere el 25% de las cotizaciones registradas durante los ltimos doce meses menos la mitad del valor asegurado en excesos de prdidas catastrficos que cubran estos riesgos. Pargrafo. Esta reserva podr ser utilizada para el cargo de siniestros que por su monto o naturaleza puedan justificadamente ser considerados catastrficos. Artculo 2.31.4.2.6 (Artculo 6 del Decreto 2347 de 1995). Rgimen de inversiones.

A las reservas constituidas conforme al presente captulo, les sern aplicables las disposiciones sobre inversiones y lmites de diversificacin contenidas en el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. Artculo 2.31.4.2.7 (Artculo 7 del Decreto 2347 de 1995). Aspectos no previstos. Los aspectos no previstos expresamente en este Captulo. seguirn lo sealado en el Captulo 1 del Ttulo 4 del Libro 31 de la Parte 2 de este decreto, con excepcin de lo relativo a las reservas para riesgos en curso, la cual en razn de las caractersticas de pago previstas en el artculo 16 del Decreto 1772 de 1994 no debe ser constituida.

CAPTULO 3 RGIMEN DE RESERVAS TCNICAS Y EL MONTO DE PATRIMONIO REQUERIDO PARA LA OPERACIN DEL RAMO DE SEGURO EDUCATIVO Artculo 2.31.4.3.1 (Artculo 1 del Decreto 70 de 2010). Campo de aplicacin. Las disposiciones contenidas en este Captulo aplican para el ramo de seguro educativo, que comprende aquellos productos de seguro que mediante el pago de una prima, el asegurador garantiza el pago del valor de la matrcula del programa de educacin que el beneficiario elija, durante un nmero de perodos determinados, siempre y cuando el beneficiario efectivamente curse los estudios. Dicho pago se realiza directamente a la Institucin de Educacin Superior o a aquella que ofrezca otra clase de programas educativos a realizar, una vez culminada la educacin media. Las entidades aseguradoras, a ms tardar, el 26 de febrero de 2010, debern informar a la Superintendencia Financiera de Colombia, los casos en que proceda la reclasificacin de productos del ramo de seguro educativo a otros ramos o viceversa. Artculo 2.31.4.3.2 (Artculo 2 del Decreto 70 de 2010). Patrimonio requerido para el ramo de seguro educativo. Para efectos de lo dispuesto en el numeral 1 del artculo 80 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, a partir del 1 de abril del ao 2010, las entidades aseguradoras autorizadas para operar el ramo de seguro educativo, excepto aquellas que desarrollen actividades de reaseguro, debern acreditar y mantener, en adicin al capital mnimo, la suma de mil cuatrocientos tres millones de pesos ($1.403.000.000). Pargrafo. El monto del patrimonio sealado en el inciso anterior, se deber ajustar anualmente en forma automtica, en el mismo sentido y porcentaje en que vare el ndice de precios del consumidor que suministre el DANE. El valor resultante se aproximar al mltiplo en millones de pesos ms cercano. El primer ajuste se realizar el 1 de enero de 2011, tomando como base la variacin del ndice de precios al consumidor durante el ao 2010. Artculo 2.31.4.3.3 (Artculo 3 del Decreto 70 de 2010). Reservas para el ramo de seguro educativo. Las entidades aseguradoras que operen el ramo de seguro educativo debern constituir las siguientes reservas:

a) Reserva matemtica; b) Reserva para pago de beneficios educativos.

Artculo 2.31.4.3.4 (Artculo 4 del Decreto 70 de 2010). Reserva matemtica del seguro educativo. Las entidades aseguradoras deben emplear el mtodo establecido en el literal b. del artculo 2.31.4.1.2 del presente decreto, para realizar el clculo de la reserva matemtica, la cual se constituir, por cada pliza emitida y con sujecin a las siguientes reglas: 1. Debe ajustarse a la nota tcnica presentada ante la Superintendencia Financiera de Colombia, la cual debe contemplar, como mnimo, los siguientes elementos: a) La tasa de inters tcnico que se utiliz para el clculo de la prima, la cual debe corresponder a la de un seguro con vigencia y obligaciones a largo plazo y estar respaldada con el comportamiento del portafolio de inversiones. En todo caso, si al 31 de diciembre de cada ao, la tasa de rendimiento del portafolio de inversiones resulta inferior a la utilizada en la prima, se debe incrementar la reserva matemtica en el monto equivalente a la diferencia entre las tasas y reconocer este hecho en los estados financieros a dicho corte. b) El valor del costo del semestre que se determinar con base en la informacin histrica de los beneficios educativos pagados, para lo cual se podr utilizar cualquier hiptesis adicional, siempre y cuando mejore los resultados en las pruebas de seguimiento. En ausencia de informacin histrica, se podrn emplear estadsticas del mercado o acreditar el respaldo de un reasegurador de reconocida solvencia tcnica y financiera. Los incrementos de los costos de las matrculas deben reflejarse en el clculo de la reserva matemtica. c) Los gastos administrativos a causar durante la vigencia de la pliza de seguro. 2. Esta reserva se podr liberar para la constitucin de la reserva para pago de beneficios educativos. Si la pliza de seguro educativo contempla devoluciones durante este perodo, tambin se podr liberar esta reserva para tal efecto. Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia establecer los requisitos tcnicos de carcter general de los estudios actuariales que se efecten para el clculo de la reserva matemtica de que trata el presente decreto. En todo caso, la formulacin de la tarifa y de las reservas incorporada en la nota tcnica, debe guardar relacin directa con las condiciones generales de la pliza de seguro educativo. Artculo 2.31.4.3.5 (Artculo 5 del Decreto 70 de 2010). Reserva para pago de beneficios educativos. Esta reserva se debe constituir para cada pliza y en la fecha del aviso a la entidad aseguradora sobre la utilizacin del beneficio educativo.

El monto de la reserva a constituir, corresponde al valor presente de todos los pagos futuros por concepto de matrculas del programa de educacin escogido y se debe ajustar peridicamente con base en el valor de la ltima matrcula pagada por la aseguradora. Si la pliza de seguro educativo contempla devoluciones durante este perodo, tambin se podr liberar esta reserva para tal efecto. Artculo 2.31.4.3.6 (Artculo 6 del Decreto 70 de 2010). Registro contable de las reservas tcnicas del ramo de seguro educativo. La inversin de las reservas tcnicas derivadas de la operacin del ramo de seguro educativo se debe registrar y reportar en forma separada, de conformidad con las instrucciones que para tal efecto imparta la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 2.31.4.3.7 (Artculo 7 del Decreto 70 de 2010). Rgimen de transicin. Las entidades aseguradoras que al 18 de enero de 2010, tengan plizas de seguro educativo vigentes y el monto reservado no sea suficiente para acreditar la constitucin de las reservas adoptadas en este decreto, deben presentar ante la Superintendencia Financiera de Colombia un Plan de Ajuste, debidamente aprobado por sus accionistas y la junta directiva, dentro de los treinta (30) das hbiles siguientes al 18 de enero de 2010. En todo caso, el Plan debe contemplar un primer ajuste a realizar en los estados financieros con corte al 30 de junio de 2010. Pargrafo. Cuando la entidad aseguradora incumpla con las condiciones o plazos estipulados en dichos planes de ajuste, tal incumplimiento originar la adopcin de las medidas administrativas a las que haya lugar. TTULO 5 INVERSIONES DE LA RESERVA PARA SINIESTROS OCURRIDOS NO AVISADOS DE LAS ENTIDADES ASEGURADORAS Artculo 2.31.5.1.1 (Artculo 1 del 4310 de 2004). Inversin de la Reserva. A partir del 1 de enero del ao 2010, la reserva para siniestros ocurridos no avisados del ramo de seguro de riesgos profesionales se sujetar al rgimen general previsto en el artculo 2.31.4.1.7 o la norma que lo modifique, adicionen o sustituyan.

TTULO 6 SEGURO AGROPECUARIO Artculo 2.31.6.1.1 (Artculo 2 del Decreto 3377 de 2003). mbito de Aplicacin. El seguro agropecuario de que trata este Ttulo, ser de aplicacin a las inversiones en producciones agropecuarias. Para efectos de este seguro subsidiado por el Gobierno, son producciones asegurables todas aquellas que se encuentren incluidas en el Plan Anual de Seguros, aprobado por la Comisin Nacional de Crdito Agropecuario. En los dems casos se podr contratar libremente el seguro sin el beneficio del subsidio.

Artculo 2.31.6.1.2 (Artculo 3 del Decreto 3377 de 2003). De la Comisin Nacional de Crdito Agropecuario. Para efectos del seguro agropecuario, corresponde a la Comisin Nacional de Crdito Agropecuario en desarrollo de sus facultades legales y con base en las recomendaciones de la Secretara Tcnica, aprobar el Plan Anual de Seguros Agropecuarios en el cual se determinar el mbito territorial de su aplicacin, los riesgos a cubrir en las producciones agropecuarias, los costos de produccin estimados, el subsidio sobre el valor de las primas, la estimacin del aporte global del Gobierno y su distribucin para el subsidio a las primas de los asegurados, las fechas de suscripcin del seguro, la inclusin de los estudios tcnicos que posibiliten la incorporacin paulatina de nuevos cultivos y los programas de fomento y divulgacin del seguro agropecuario. En relacin con la direccin del Fondo Nacional de Riesgos Agropecuarios, la Comisin Nacional de Crdito Agropecuario sealar las polticas generales de manejo e inversin de los recursos del Fondo, aprobar el presupuesto general de operacin del Fondo, solicitar informes peridicos al administrador acerca de la ejecucin de las polticas generales adoptadas y velar por que el Fondo disponga de la capacidad financiera necesaria para su funcionamiento.

Artculo 2.31.6.1.3 (Artculo 4 del Decreto 3377 de 2003). Representantes de la Comisin Nacional de Crdito Agropecuario. Los representantes de las compaas aseguradoras y de los gremios de la produccin agropecuaria, ante la Comisin Nacional de Crdito Agropecuario, a que se refiere el artculo 85 de la Ley 101 de 1993, sern elegidos por la Junta Directiva de la Federacin de Aseguradores ColombianosFASECOLDA-y de manera conjunta por la Sociedad de Agricultores de Colombia-SAC-y por la Federacin Colombiana de Ganaderos-FEDEGAN-respectivamente, para un perodo de un (1) ao y podrn ser reelegidos para periodos subsiguientes. Tal eleccin deber comunicarse al presidente de la Comisin mediante oficio suscrito por los representantes legales de los gremios, adjuntando la respectiva acta. Artculo 2.31.6.1.4 (Artculo 5 del Decreto 3377 de 2003). Recursos del Fondo Nacional de Riesgos Agropecuarios. El Fondo Nacional de Riesgos Agropecuarios contar con los siguientes recursos: a) Las partidas que le sean asignadas en el Presupuesto Nacional, en los trminos del artculo 86 de la Ley 101 de 1993; b) Un porcentaje equivalente al uno por ciento (1%) de los recursos provenientes de las primas pagadas en seguros agropecuarios, que debern transferirse trimestralmente por las compaas aseguradoras al Fondo;

c) Un porcentaje de las utilidades del Gobierno Nacional en las sociedades de economa mixta y en las empresas industriales y comerciales del Estado, fijado por el Gobierno Nacional con sujecin a la recomendacin que al efecto expida el Conpes; d) Las utilidades que genere el Fondo Nacional de Riesgos Agropecuarios por la inversin de sus recursos. Artculo 2.31.6.1.5 (Artculo 6 del Decreto 3377 de 2003). Destinacin de los Recursos del Fondo Nacional de Riesgos Agropecuarios. Los recursos del Fondo Nacional de Riesgos Agropecuarios se destinarn a: a) Atender el pago del subsidio a la prima de seguro del productor agropecuario, de acuerdo a las determinaciones de la Comisin Nacional de Crdito Agropecuario; b) El pago de los costos administrativos generados por las operaciones del fondo y campaas de divulgacin del seguro agropecuario. La Comisin Nacional de Crdito Agropecuario determinar el porcentaje de los rendimientos que se destinarn al pago de tales gastos; c) Complementar la cobertura del reaseguro por concepto del seguro cuando existan fallas en el mercado internacional de reaseguro que impliquen su no otorgamiento.

Artculo 2.31.6.1.6 (Artculo 7 del Decreto 3377 de 2003). Del subsidio a la prima del seguro. La Comisin Nacional de Crdito Agropecuario determinar el valor porcentual del subsidio sobre la prima neta de seguro, atendiendo las circunstancias de cada regin, cultivo, nivel tecnolgico y costo de produccin. Artculo 2.31.6.1.7 (Artculo 8 del Decreto 3377 de 2003). Sociedades administradoras del seguro agropecuario. Con el objeto de administrar el seguro agropecuario definido por la Comisin Nacional de Crdito Agropecuario en los planes anuales, las compaas de seguros que tengan el ramo autorizado para operar estos seguros, participarn en la cobertura de todos los riesgos objeto del citado plan, constituyndose en sociedades de servicios tcnicos especializados de conformidad con la ley. Pargrafo. Las sociedades administradoras del seguro agropecuario, no tendrn la condicin de entidad aseguradora. En tal virtud, las actividades que desarrollen son complementarias de la actividad aseguradora de las entidades que participen en su capital. Artculo 2.31.6.1.8 (Artculo 9 del Decreto 3377 de 2003). Funciones de las sociedades administradoras del seguro agropecuario. Sern funciones primordiales de las sociedades administradoras del seguro agropecuario:

a) Administrar los riesgos derivados del seguro que ampare a los productores agropecuarios, en nombre y por cuenta de las compaas de seguros que participen en su capital; b) Ajustar, liquidar y pagar los siniestros en nombre y por cuenta de las compaas de seguros que participen en su capital; c) Efectuar los estudios estadsticos, investigacin actuarial y tcnica requeridos para el seguro agropecuario; d) Las dems que se relacionen directamente con su objeto social especial y exclusivo. Artculo 2.31.6.1.9 (Artculo 10 del Decreto 3377 de 2003). Implantacin. El seguro ser puesto en prctica de forma progresiva mediante planes anuales de seguros aprobados por la Comisin Nacional de Crdito Agropecuario. Artculo 2.31.6.1.10 (Artculo 11 del Decreto 3377 de 2003). Riesgos agropecuarios. Los riesgos agropecuarios que podr amparar el seguro, sern los causados por siniestros naturales, climticos, ajenos al control del tomador, determinados por los estudios tcnicos que elaboren las compaas de seguros los cuales deben estar incluidos en el plan anual de seguros agropecuarios aprobado por la Comisin Nacional de Crdito Agropecuario. Artculo 2.31.6.1.11 (Artculo 12 del Decreto 3377 de 2003). Condicin de asegurabilidad. El que desee acogerse a los beneficios de este seguro, deber asegurar todas las producciones de igual clase que posea en el territorio nacional y que se encuentren incluidas en el plan anual de seguro para el ejercicio de que se trate. Esta condicin constituye una garanta dentro del contrato del seguro. Artculo 2.31.6.1.12 (Artculo 13 del Decreto 3377 de 2003). Valor Asegurable. El valor asegurable por unidad de produccin agropecuaria estar en funcin del costo total de la inversin realizada por el productor, ya sea con recursos de crdito o con recursos propios, segn zonas, que a estos efectos determine la Comisin Nacional de Crdito Agropecuario y ser establecido en el plan anual de seguros. Artculo 2.31.6.1.13 (Artculo 14 del Decreto 3377 de 2003). Prima del seguro agropecuario. El clculo de la prima del seguro agropecuario se realizar teniendo en cuenta los mapas de riesgos, los clculos actuariales y los estudios tcnicos y estadsticos, los cuales deben recoger los requisitos establecidos en el artculo 184, numeral 30 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. Artculo 2.31.6.1.14 (Artculo 15 del Decreto 3377 de 2003). Deducibles. El seguro agropecuario contemplar deducibles en funcin a la modalidad del seguro, la clase de produccin y los riesgos asegurados, los cuales sern asumidos obligatoriamente por el asegurado.

La aseguradora establecer la participacin en la prdida del asegurado. Artculo 2.31.6.1.15 (Artculo 16 del Decreto 3377 de 2003). Duracin. La vigencia de los seguros comprender aos calendario, ciclos o campaas agrcolas, conforme se fije en las plizas. Artculo 2.31.6.1.16 (Artculo 17 del Decreto 3377 de 2003). Periodos de carencia. En las respectivas plizas se indicar el nmero de das que debern transcurrir desde la entrada en vigencia del seguro hasta el comienzo efectivo de la cobertura, no siendo indemnizables los siniestros que se produzcan durante el perodo de carencia. LIBRO 32 NORMAS COMUNES A ENTIDADES ASEGURADORAS Y SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES Y CESANTAS

TTULO 1 PLANES ALTERNATIVOS DE CAPITALIZACION Y DE PENSIONES Artculo 2.32.1.1.1 (Artculo 8 del Decreto 876 de 1994). Planes alternativos. Conforme lo establece el artculo 87 de la Ley 100 de 1993, los afiliados al Rgimen de Ahorro Individual podrn optar por planes alternativos de capitalizacin y de pensiones que sean autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia en los trminos del presente Ttulo. El ejercicio de esta opcin implica que el empleador y el afiliado segn corresponda, efecten el pago de las cotizaciones obligatorias al plan alternativo respectivo. Los empleadores y los afiliados podrn efectuar cotizaciones voluntarias que se regirn por lo previsto en el correspondiente plan alternativo. Artculo 2.32.1.1.2 (Artculo 2 opcin. del Decreto 876 de 1994). Requisitos para el ejercicio de la

El ejercicio de la opcin de que trata el artculo anterior est supeditado al cumplimiento de uno de los siguientes requisitos: a) Que el afiliado haya acumulado en la cuenta individual de ahorro pensional una suma no inferior al cincuenta por ciento (50%) del capital necesario para financiar una pensin mnima equivalente a la que seala el artculo 35 de la Ley 100 de 1993. Al evaluar estos planes alternativos, la Superintendencia Financiera de Colombia deber verificar, previamente a su autorizacin, entre otros, aspectos propios de las condiciones de sobrevivencia de las personas destinatarias del plan propuesto; b) Que el afiliado haya acumulado en la cuenta individual de ahorro pensional una suma equivalente al cien por ciento (100%) de capital necesario para financiar la pensin mnima que seala el artculo 35 de la Ley 100 de 1993.

En todo caso, en los planes alternativos, los clculos correspondientes debern tomar en consideracin las regulaciones tcnicas y actuariales que adopte la Superintendencia Financiera de Colombia para este efecto y se sujetarn a las normas que en materia de edad para acceder a la jubilacin, sealan las normas correspondientes. Pargrafo. La capitalizacin que prev el presente artculo se determinar a partir de la acumulacin de ahorro pensional en la cuenta individual, a la cual se sumar el valor del bono pensional, si a l hubiere lugar. Artculo 2.32.1.1.3 (Artculo 10 del Decreto 876 de 1994). Movilidad entre planes alternativos. En desarrollo de los artculos 87 y 107 de la Ley 100 de 1993, los afiliados a los planes alternativos tendrn derecho a cambiarse a otro plan alternativo, cualquiera sea la entidad administradora o entidad aseguradora de vida que lo administre, sin exceder de una vez por semestre, previa solicitud presentada por el interesado con no menos de 30 das calendario de anticipacin. Artculo 2.32.1.1.4 (Artculo 11 del Decreto 876 de 1994). Requisitos de los planes alternativos. Para efectos de aprobar los planes alternativos de capitalizacin y de pensiones, la Superintendencia Financiera de Colombia verificar el cumplimiento de los siguientes requisitos: 1. Los recursos provenientes de los planes alternativos debern administrarse como un patrimonio separado de la entidad que maneja el plan y de los fondos de pensiones de la misma, en la forma que disponga la Superintendencia Financiera de Colombia. 2. El plan deber contemplar una cuenta o reserva individual a nombre del afiliado, que gozar de los beneficios fiscales y de inembargabilidad de que trata el artculo 134 de la Ley 100 de 1993. Por lo menos trimestralmente, los afiliados recibirn un extracto que registre dichos valores. 3. El plan cubrir los riegos de invalidez y de sobrevivencia, incluido en este ltimo el auxilio funerario. 4. El plan tendr por finalidad la acumulacin de recursos para obtener una pensin de vejez. 5. La cotizacin al plan alternativo se destinar a capitalizacin individual, obligatoriamente a seguros de invalidez y sobrevivientes, a gastos de administracin y, en su caso, los aportes al Fondo de Solidaridad Pensional, en los trminos contenidos en el artculo 20 de la Ley 100 de 1993. 6. En principio el plan alternativo implica la renuncia a la garanta de pensin y rentabilidad mnima, lo cual deber ser informado suficientemente al afiliado, de manera previa a su contratacin. No obstante, previo concepto favorable del Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, un plan alternativo puede prever dicha garanta. 7. Las sociedades administradoras y entidades aseguradoras de vida que ofrezcan planes alternativos debern contar con la garanta del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN, con sujecin a las disposiciones pertinentes. 8. (Adicionado por el Decreto 767 de 1998, artculo 1). Que se prevea que la totalidad de los rendimientos generados por los recursos aportados a un plan alternativo de capitalizacin o de

pensiones sean abonados a los afiliados en los trminos del artculo 97 de la Ley 100 de 1993, de acuerdo con el cual los fondos de pensiones que resulten de los planes alternativos de capitalizacin o de pensiones, as como cualquier otro ingreso generado por los activos que los integren son propiedad de los afiliados. Pargrafo. (Adicionado por el Decreto 767 de 1998, artculo 1). La Superintendencia Financiera de Colombia impartir las instrucciones a que haya lugar para dar cumplimiento a dicho artculo. Artculo 2.32.1.1.5 (Artculo 12 del Decreto 876 de 1994). Asuncin de riesgos. Solamente las entidades aseguradoras de vida que cuenten con autorizacin impartida por la Superintendencia Financiera de Colombia para la explotacin del ramo de seguros previsionales podrn asumir los riesgos de invalidez y sobrevivencia que prevea el correspondiente plan alternativo. Solamente las entidades aseguradoras de vida que cuenten con autorizacin impartida por la Superintendencia Financiera de Colombia para la explotacin del ramo de seguro de pensiones podrn asumir el riesgo de vejez que, mediante beneficios definidos, prevea el correspondiente plan alternativo. Artculo 2.32.1.1.6 (Artculo 13 del Decreto 876 de 1994). Entidades autorizadas. Sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo precedente, podrn expedir los planes alternativos de capitalizacin y de pensiones las sociedades administradoras de fondos de pensiones y de cesantas y las entidades aseguradoras de vida que cuenten con autorizacin para explotar el ramo de pensiones. Artculo 2.32.1.1.7 (Artculo 14 del Decreto 876 de 1994). Patrimonio y margen de solvencia de las entidades aseguradoras autorizadas. En desarrollo de lo previsto en el artculo 94 de la Ley 100 de 1993, las entidades aseguradoras de vida que sean autorizadas para ofrecer planes alternativos de capitalizacin y de pensiones debern contar con un patrimonio equivalente al exigido a las administradoras del rgimen de ahorro individual con solidaridad para actuar como tales. El margen de solvencia de las entidades aseguradoras de vida autorizadas se regir, en cuanto a los recursos destinados a la pensin de vejez, por el artculo 94 de la Ley 100 de 1993 y en relacin con los riesgos de invalidez y sobrevivencia por las normas vigentes sobre margen de solvencia para entidades aseguradoras de vida. Artculo 2.32.1.1.8 (Artculo 15 del Decreto 876 de 1994). Inversiones. En desarrollo de lo previsto en el artculo 100 de la Ley 100 de 1993, las condiciones y lmites de la inversin de los recursos provenientes de los planes alternativos sern aprobadas individualmente en cada caso por la Superintendencia Financiera de Colombia, tomando en consideracin el nivel de riesgo asociado a cada plan.

LIBRO 33 NORMAS COMUNES A LAS SOCIEDADES COMISIONISTAS DE BOLSA Y SOCIEDADES FIDUCIARIAS TTULO 1 CUENTAS DE MARGEN CAPTULO 1 GENERALIDADES

Artculo 2.33.1.1.1 (Artculo 1 Decreto 666 de 2007). Cuentas de margen. Son cuentas de margen los contratos celebrados para realizar operaciones de contado de compraventa de valores, por cuenta de un cliente, por montos superiores a los recursos aportados por este, en los que se prev que la liquidacin de las posiciones abiertas se efecte total o parcialmente con los recursos o valores obtenidos mediante la liquidacin de una operacin de compraventa de valores, reporto o repo, simultnea o transferencia temporal de valores. Pargrafo 1. Para los efectos previstos en este Libro se entiende por posicin abierta el monto de las operaciones de contado de compraventa de valores, realizadas por una sociedad autorizada, por cuenta de un cliente, respecto de las cuales no se haya realizado una operacin de compraventa de valores contraria a la inicialmente efectuada. Se entiende que una posicin ha sido cerrada nicamente cuando se realiza una operacin de compraventa de valores contraria a la inicialmente efectuada. No se entender cerrada una posicin cuando se encuentre pendiente el cumplimiento de una operacin de reporto o repo, simultnea o de transferencia temporal de valores realizada en desarrollo del respectivo contrato de cuentas de margen. Pargrafo 2. Las operaciones correspondientes a cuentas de margen slo podrn realizarse a travs de sistemas de negociacin de valores autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 2.33.1.1.2 (Artculo 2 Decreto 666 de 2007). Sociedades autorizadas. Las cuentas de margen slo podrn ser realizadas por las sociedades comisionistas de bolsa de valores dentro del marco del contrato de comisin o a travs de la administracin de portafolios de terceros; y por las sociedades fiduciarias dentro del marco de los contratos de fiducia mercantil o encargo fiduciario. Artculo 2.33.1.1.3 (Artculo 3 Decreto 666 de 2007). Valores autorizados. Se podrn realizar operaciones correspondientes a cuentas de margen sobre valores de alta liquidez. Con base en este criterio, la Superintendencia Financiera de Colombia establecer por va general, los valores que podrn ser objeto de operaciones de cuenta margen, incluyendo en dicha autorizacin el margen mnimo aplicable a los mismos, en concordancia con lo establecido en el artculo 2.33.1.2.1 del presente decreto.

CAPTULO 2 REGLAS ESPECIALES PARA LA REALIZACIN DE CUENTAS DE MARGEN

Artculo 2.33.1.2.1 (Artculo 4 Decreto 666 de 2007). Margen. Para los efectos previstos en este Libro, se entiende por margen la suma de dinero que la sociedad autorizada tiene por cuenta de un cliente, como respaldo patrimonial, especfico y exclusivo, para la realizacin y la liquidacin de las operaciones correspondientes a la cuenta de margen respectiva. El margen deber estar en poder de la sociedad autorizada, en su totalidad, de manera previa a la realizacin de las inversiones correspondientes a la cuenta de margen respectiva. La Superintendencia Financiera de Colombia determinar el margen mnimo que las sociedades autorizadas debern exigir. En todo caso, el margen al momento de tomar la posicin por cuenta del cliente no podr ser inferior al cinco por ciento (5%) del valor de la respectiva posicin. Tratndose de acciones, dicho margen no podr ser inferior al cincuenta por ciento (50%) de la respectiva posicin. Pargrafo 1. Sin perjuicio de lo anterior, los reglamentos de los sistemas de negociacin de valores podrn prever requerimientos de margen mayores a los mnimos exigidos. Pargrafo 2. Las sociedades autorizadas tambin podrn exigir requerimientos de margen superiores a los previstos en la presente norma o en los reglamentos de los sistemas de negociacin de valores teniendo en cuenta factores como la liquidez y la volatilidad del mercado de los valores sobre los que el contrato permita dicha operacin y el anlisis de riesgo crediticio realizado sobre cada cliente. Artculo 2.33.1.2.2 (Artculo 5 Decreto 666 de 2007). Monto mnimo inicial y cliente de las cuentas de margen. El margen entregado al inicio del respectivo contrato no podr ser inferior a cien (100) salarios mnimos legales mensuales vigentes. El cliente de cada contrato para la realizacin de cuentas de margen estar conformado por una nica persona natural o jurdica o por una cartera colectiva. Artculo 2.33.1.2.3 (Artculo 6 Decreto 666 de 2007). Llamado al margen. El llamado al margen es la solicitud a travs de la cual la sociedad autorizada exige al cliente la entrega de ms dinero para mantener abiertas las posiciones tomadas por su cuenta. Este llamado tendr lugar cuando el valor del margen calculado teniendo en cuenta las prdidas o ganancias que resultaran en el evento de cierre de las posiciones del cliente, sea inferior a una suma igual al cincuenta por ciento (50%) del margen que se requerira para tomar una posicin equivalente a la que se tiene por cuenta del respectivo cliente, de conformidad con lo previsto en el artculo 2.33.1.2.1 del presente decreto. En este evento, el cliente deber aportar la diferencia necesaria para completar este ltimo margen. Los reglamentos de los sistemas de negociacin de valores o los contratos contentivos de las cuentas de margen podrn establecer porcentajes superiores al previsto en este artculo. Pargrafo 1. Para efectos del clculo de las prdidas, o ganancias que resultaran en el evento de cierre de las posiciones del cliente deber tenerse en cuenta el precio correspondiente a la ms reciente operacin celebrada en los sistemas de negociacin de valores sobre el valor respectivo.

Pargrafo 2. El cliente deber reconstituir el margen dentro de la oportunidad prevista en el contrato marco respectivo, el cual, en ningn caso, podr ser superior a veinticuatro (24) horas comunes, contadas a partir del momento en que se haya realizado la solicitud por parte de la sociedad autorizada. En caso de que el plazo termine en una hora no hbil, se entender que el mismo se extiende hasta el final de la subsiguiente hora hbil. Cuando el cliente no atienda oportunamente el llamado al margen, la sociedad autorizada deber cerrar obligatoriamente las posiciones abiertas de este, sin perjuicio de lo previsto en el artculo 2.33.1.2.5 de este decreto. Pargrafo 3. Cuando las condiciones del mercado as lo ameriten, la Superintendencia Financiera de Colombia podr establecer por va general, la obligacin para que las sociedades autorizadas realicen llamados al margen con base en un porcentaje superior al previsto en el presente artculo. Artculo 2.33.1.2.4 (Artculo 7 Decreto 666 de 2007). Recursos recibidos correspondientes al margen. Las sociedades autorizadas debern depositar los recursos dinerarios correspondientes al margen en una cuenta bancaria, corriente o de ahorros, abiertas a nombre de la sociedad autorizada, para el desarrollo especfico de los contratos de cuentas de margen.

Artculo 2.33.1.2.5 (Artculo 8 Decreto 666 de 2007). Cierre obligatorio de las posiciones abiertas. La sociedad autorizada deber cerrar todas las posiciones abiertas de un cliente siempre que el valor del margen calculado teniendo en cuenta las prdidas o ganancias que resultaran en el evento de cierre de las posiciones del cliente, sea inferior a una suma igual al treinta por ciento (30%) del margen que se requerira para tomar una posicin equivalente a la que se tiene por cuenta del respectivo cliente de conformidad con lo previsto en el artculo 2.33.1.2.1 del presente decreto. Los reglamentos de los sistemas de negociacin de valores o los contratos contentivos de las cuentas de margen podrn establecer porcentajes superiores al previsto en este artculo. Lo previsto en este artculo se aplicar, aun cuando el cierre de las posiciones abiertas de un cliente genere una prdida para este superior al valor del margen en el momento de la realizacin del respectivo cierre. Pargrafo 1. Para efectos del clculo de las prdidas en que se incurrira si se cerraran las posiciones abiertas del cliente deber tenerse en cuenta lo previsto en el pargrafo 1 del artculo 2.33.1.2.3 de este decreto. Pargrafo 2. Cuando las condiciones del mercado as lo ameriten, la Superintendencia Financiera de Colombia podr establecer por va general, la obligacin para que las sociedades autorizadas realicen llamados al margen con base en un porcentaje superior al previsto en el presente artculo.

CAPTULO 3 DE LAS SOCIEDADES AUTORIZADAS PARA EL DESARROLLO DE CUENTAS DE MARGEN

Artculo 2.33.1.3.1 (Artculo 9 Decreto 666 de 2007). Separacin patrimonial. Los recursos entregados por los clientes como margen de las cuentas de margen no hacen parte del patrimonio de la sociedad autorizada y debern ser destinados nicamente al cumplimiento de las obligaciones que con respaldo de dicho margen adquiera el cliente. Por consiguiente, dichos recursos no constituyen prenda general de los acreedores de la sociedad autorizada y estn excluidos de la masa de bienes que pueda conformarse, para efectos de cualquier procedimiento o accin legal que pueda involucrar o afectar a dicha sociedad. As mismo, los recursos provenientes de cuentas de margen debern estar separados de los provenientes de otras actividades autorizadas por la Ley o el reglamento a las sociedades autorizadas. La Superintendencia Financiera de Colombia determinar la forma como se contabilizarn las cuentas de margen. Artculo 2.33.1.3.2 (Artculo 10 Decreto 666 de 2007). Obligaciones de las sociedades autorizadas. Las sociedades autorizadas para realizar cuentas de margen que pretendan realizar dichas operaciones debern cumplir con las siguientes obligaciones: 1. La aprobacin de la junta directiva de la sociedad para el desarrollo de este tipo de operaciones. 2. Contar con un contrato marco que contenga como mnimo los parmetros establecidos en el presente decreto, el cual deber ser enviado previamente a la Superintendencia Financiera de Colombia, la cual podr exigir ajustes al mismo. 3. Incluir en el respectivo contrato la forma en que se calcular la remuneracin que la sociedad autorizada recibir por la realizacin de su gestin. Cuando las operaciones de cuentas de margen se estn realizando dentro del marco del contrato de comisin, la remuneracin no podr estar atada al resultado de dichas operaciones. 4. Dar cumplimiento estricto a los requisitos que debe reunir la inversin, el llamado al margen y los cierres obligatorios, de acuerdo con lo estipulado en los respectivos contratos de cuentas de margen y en el presente decreto. 5. Contar con el capital adecuado para cumplir con las operaciones que se celebren en sistemas de negociacin de valores en desarrollo de cuentas de margen. 6. Contar con una infraestructura administrativa, tcnica, tecnolgica y, en general, operativa, adecuada para el manejo seguro y eficiente del mayor flujo de operaciones derivadas de la realizacin de cuentas de margen.

7. Contar con infraestructura fsica, humana y tcnica para la realizacin de operaciones bajo este tipo de contratos, la cual deber ser independiente y distinta de aquellas referidas a la administracin de carteras colectivas y a las operaciones por cuenta propia de la entidad, segn sea el caso. 8. Contar con un sistema de administracin de riesgos adecuado que permita a la sociedad identificar, medir, gestionar y controlar eficazmente los riesgos asociados a las operaciones de que trata el presente Libro. 9. Contar con los sistemas operativos y procedimientos que permitan realizar un seguimiento continuo y permanente de las posiciones abiertas de cada uno de los contratos de cuentas de margen que la sociedad autorizada est realizando, as como de la reconstitucin de mrgenes. 10. Contar con planes de contingencia que garanticen la continuidad de las operaciones. 11. Garantizar que el personal que desarrolle las cuentas de margen cuente con el conocimiento suficiente en el negocio de las mismas. 12. Contar con procedimientos que sirvan para garantizar que todas las transacciones realizadas como consecuencia de cuentas de margen puedan ser reconstruidas desde el momento en que se impartieron las rdenes de compra o venta por parte del cliente, la ejecucin de las mismas y su correspondiente liquidacin. 13. Contar con un cdigo de conducta y tica que debe seguir el personal autorizado para realizar cuentas de margen, incluyendo las reas de negociacin, las de control y gestin de riesgos y las operativas. Este cdigo debe incluir, adems, disposiciones sobre la confidencialidad de la informacin, manejo de informacin privilegiada y de conflictos de inters. La sociedad autorizada deber verificar el cumplimiento del mismo. 14. Contar con manuales internos en los que se incluyan, entre otros aspectos, las funciones y los niveles de responsabilidad de los administradores relacionados con el manejo de tales operaciones y las funciones y responsabilidades de la totalidad de los funcionarios involucrados en la realizacin de las cuentas de margen. As mismo, contar con un manual del producto. La sociedad autorizada deber verificar el cumplimiento de los manuales mencionados. 15. Incluir en la publicidad y en los contratos celebrados con los clientes, o en cualquier documentacin relacionada con la realizacin de cuentas de margen, una advertencia clara y en caracteres destacados, en la que se manifieste, cuando menos, lo siguiente: Las cuentas de margen son operaciones de naturaleza especulativa, dirigidas exclusivamente a personas con conocimientos del mercado de valores, sujetas a los riesgos del mercado, de crdito y de liquidez y pueden conllevar la prdida completa de los recursos aportados por el cliente. La sociedad autorizada est facultada para requerir la entrega de dineros adicionales en los trminos y condiciones del contrato. Los dineros entregados por los clientes no son depsitos, ni generan para la sociedad autorizada las obligaciones propias de una institucin de depsito. 16. Informar expresamente al cliente, antes de la celebracin del contrato de cuentas de margen, acerca de la naturaleza, riesgos y condiciones del negocio, debiendo dejar constancia en el respectivo contrato que dicha informacin fue suministrada y que el cliente la entiende, conoce y acepta; as mismo, deber dejarse expresa constancia de la manifestacin del cliente de tener suficiente conocimiento del mercado de valores para emitir las rdenes relacionadas con la ejecucin del respectivo contrato.

17. Realizar un estudio sobre la capacidad crediticia de cada cliente al momento de la celebracin del contrato de cuentas de margen, as como un seguimiento continuo y permanente sobre la misma. 18. Informar, como mnimo, una vez al da a sus clientes sobre el movimiento y resultados de las cuentas de margen, de conformidad con las instrucciones que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia. Pargrafo. Estos requisitos debern acreditarse de conformidad con las instrucciones que imparta la Superintendencia Financiera de Colombia.

CAPTULO 4 CUMPLIMIENTO DE LAS OPERACIONES REALIZADAS EN DESARROLLO DE CUENTAS DE MARGEN Artculo 2.33.1.4.1 (Artculo 11 Decreto 666 de 2007). Cumplimiento de las operaciones. La sociedad autorizada deber cubrir, con recursos propios, el monto faltante para atender oportunamente las obligaciones que se generen como consecuencia de la realizacin de operaciones correspondientes a cuentas de margen, cuando los recursos aportados por los clientes sean insuficientes para ello. Pargrafo. En el caso previsto en el presente artculo, las sociedades autorizadas podrn repetir en contra del cliente de dichas operaciones.

CAPTULO 5 RGIMEN PRUDENCIAL DE LAS SOCIEDADES AUTORIZADAS PARA REALIZAR CUENTAS DE MARGEN Artculo 2.33.1.5.1 (Artculo 12 Decreto 666 de 2007). Lmites para la realizacin de cuentas de margen. Sern aplicables los siguientes lmites: Las sociedades comisionistas de bolsa de valores no podrn tener posiciones abiertas correspondientes a cuentas de margen, en cuanta que supere veinte (20) veces el monto del capital pagado, la reserva legal, ambos saneados, y la prima en colocacin de acciones. Las sociedades fiduciarias no podrn tener posiciones abiertas correspondientes a cuentas de margen, en cuanta que supere veinte (20) veces el monto del capital pagado y la reserva legal, ambos saneados. En todo caso, en la reserva legal se incluir la prima en colocacin de acciones. Artculo 2.33.1.5.2 (Artculo 14 Decreto 666 de 2007). Ponderacin para riesgo de crdito en cuentas de margen realizadas por las sociedades comisionistas de bolsa de valores. Para efectos de determinar el nivel total de activos ponderados por nivel de riesgo crediticio, las sociedades comisionistas de bolsa de valores debern clasificar dentro de la categora tres (3), Otros activos de riesgo, prevista en el artculo 2.9.1.1.11 del presente decreto el monto de recursos propios

a que se refiere el artculo 2.33.1.4.1 del presente decreto. El factor de ponderacin aplicable ser el mximo previsto para esta categora. En los casos en los que el cliente no haya pagado su deuda con la sociedad comisionista dentro de un plazo de cinco (5) das hbiles, el monto total de la deuda ser deducido del capital primario de la respectiva sociedad, adicional a los conceptos previstos en el artculo 2.9.1.1.5. Artculo 2.33.1.5.3 (Artculo 15 Decreto 666 de 2007). Lmite patrimonial para la realizacin de cuentas de margen de las sociedades fiduciarias. El monto del capital pagado, la reserva legal, ambos saneados, y la prima en colocacin de acciones, de las sociedades fiduciarias, previo descuento de cualquier requerimiento de capital relacionado con el desarrollo de los contratos de fiducia mercantil o de encargo fiduciario, deber ser por lo menos igual al nueve por ciento (9%) del monto de los recursos propios a que se refiere el artculo 2.33.1.4.1 del presente decreto. Cuando el cliente no haya pagado la deuda dentro de un plazo de cinco (5) das hbiles, dicho porcentaje ser del cien por ciento (100%). CAPTULO 6 PROHIBICIONES Artculo 2.33.1.6.1 (Artculo 16 Decreto 666 de 2007). Prohibiciones. Estn prohibidas las siguientes conductas: 1) La realizacin de operaciones que tengan caractersticas o efectos iguales o similares a las cuentas de margen sin el cumplimiento de las disposiciones previstas en el presente Libro o por personas que no estn autorizadas expresamente en el presente Libro para el desarrollo de las mismas. 2) La realizacin de operaciones de cuentas de margen, directamente o a travs de interpuesta persona, por parte de las personas naturales que estn obligadas a registrarse en el Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores. 3) La actuacin por cuenta ajena, por parte de clientes de las sociedades autorizadas, salvo tratndose de administradores de carteras colectivas. 4) La celebracin de contratos de cuentas de margen en los cuales las decisiones de inversin se dejen a la discrecin de la sociedad autorizada.

LIBRO 34 NORMAS COMUNES A LOS ESTABLECIMIENTOS DE CRDITO, ENTIDADES ASEGURADORAS, CORREDORES DE SEGUROS, SOCIEDADES DE SERVICIOS FINANCIEROS, SOCIEDADES COMISIONISTAS DE BOLSAS DE VALORES, COMISIONISTAS INDEPENDIENTES DE VALORES, SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE DEPSITOS CENTALIZADOS DE VALORES, SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE INVERSIN, SOCIEDADES DE CAPITALIZACIN, ENTIDADES DE SEGURIDAD SOCIAL ADMINISTRADORAS DEL RGIMEN SOLIDARIO DE PRIMA MEDIA CON PRESTACIN DEFINIDA, MIEMBROS DE LAS BOLSAS DE BIENES Y PRODUCTOS AGROPECUARIOS, AGROINDUSTRIALES O DE OTROS COMMODITIES.

TTULO 1 USO DE RED DE ESTABLECIMIENTOS DE CRDITO POR PARTE DE LAS ENTIDADES VIGILADAS POR LA SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

Artculo 2.34.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2805 de 1997). Utilizacin de la red. Los establecimientos de crdito, las sociedades de servicios financieros, las sociedades comisionistas de bolsa, las sociedades comisionistas independientes de valores, las sociedades administradoras de depsitos centralizados de valores y las sociedades administradoras de inversin podrn mediante contrato remunerado utilizar la modalidad de uso de red de los establecimientos de crdito prevista en el artculo 5 de la Ley 389 de 1997, en los casos y con sujecin a los trminos sealados en el presente ttulo. Artculo 2.34.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2805 de 1997). Operaciones autorizadas. La red de los establecimientos de crdito a que hace referencia la Ley 389 de 1997, se podr contratar con sujecin a las condiciones sealadas en el presente ttulo y bajo trminos contractuales que no impliquen delegacin de decisiones que corresponden a la entidad usuaria de la red o se desarrollen actividades para cuya realizacin no se hallen legalmente habilitadas las entidades usuarias. La red de los establecimientos de crdito podr utilizarse para la promocin y gestin de las siguientes operaciones: a) La vinculacin de inversionistas a las carteras colectivas;

b) La celebracin de negocios de fiducia mercantil, encargos fiduciarios y leasing siempre y cuando el contrato que d origen al negocio, obedezca a un modelo tipo que sirva como base para la celebracin de contratos de adhesin y para la prestacin masiva del servicio; c) d) e) La captacin de recursos a travs de depsitos a trmino y depsitos de ahorro a trmino; El pago de cheques y la recepcin de consignaciones a efectuar en cuentas corrientes; La recepcin de consignaciones y retiros a efectuar en cuentas de ahorro;

f) La recepcin de rdenes para la suscripcin, compra y venta de valores, as como la entrega de ttulos o de dinero para o como resultado de transacciones realizadas a travs de intermediarios del mercado pblico de valores; g) La colocacin de acciones para la vinculacin de capital privado a travs de la capitalizacin de empresas estatales, as como la enajenacin de acciones de propiedad del Estado o de empresas estatales, siempre y cuando la intermediacin de valores se realice por las entidades autorizadas para el efecto; h) La entrega y recepcin de las constancias y de los valores que se manejen a travs de los depsitos centralizados de valores.

Se entienden autorizadas todas aquellas operaciones de recaudo, recepcin, pago, transferencia y entrega de dinero, documentos, informes, extractos, boletines, certificados, reportes y en general toda aquella informacin relacionada directamente con los negocios cuya promocin y gestin se realice bajo esta modalidad de uso de red. Pargrafo. Las operaciones autorizadas en los literales d) y e) del presente artculo, slo podrn promocionarse y gestionarse a travs de la red de los establecimientos bancarios. i) (Adicionado por el articulo 1 del Decreto 3340 de 2009) La celebracin de contratos de apertura de crdito bajo la modalidad de tarjeta de crdito, siempre y cuando el contrato que d origen a la operacin obedezca a un modelo tipo que sirva como base para la celebracin de contratos de adhesin y para la prestacin masiva del servicio.

Artculo 2.34.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2805 de 1997). Condiciones para la utilizacin de la red. Las entidades usuarias de la modalidad de uso de red a que hace referencia el presente decreto podrn hacer uso de ella para la promocin y gestin de las operaciones que les hayan sido autorizadas, siempre y cuando cumplan con las siguientes condiciones: a) La celebracin de un contrato de uso de red remunerado donde se detallen en forma clara y precisa las operaciones que adelantar el establecimiento de crdito, as como las instrucciones, informaciones y dems elementos necesarios para la realizacin de las mismas; b) La entidad usuaria de la red deber capacitar a las personas que en virtud de contratos de uso de red deban cumplir con la obligacin de promover y gestionar sus servicios; c) Debern adoptarse las medidas necesarias para que el pblico identifique claramente que la entidad usuaria de la red es una persona jurdica distinta y autnoma del establecimiento de crdito cuya red se utiliza; d) Deber indicarse que las obligaciones del establecimiento de crdito se limitan al correcto cumplimiento de las instrucciones debidamente impartidas por la entidad usuaria para la prestacin del servicio de la red; e) El servicio deber ser remunerado y obedecer a una tarifa acorde con las prestaciones que surjan con ocasin del contrato de uso de red. Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia en desarrollo de sus funciones podr impartir instrucciones y fijar los criterios tcnicos y jurdicos para el adecuado cumplimiento de las condiciones y dems disposiciones contempladas en el presente ttulo. Artculo 2.34.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 2805 de 1997). Contratos de uso de red. El texto de los contratos a celebrar entre la entidad usuaria de la red y los establecimientos de crdito, deber remitirse a la Superintendencia Financiera de Colombia con veinte (20) das hbiles de antelacin a la celebracin de los mismos.

Artculo 2.34.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 2805 de 1997). Comprobantes de las operaciones. En todo comprobante de transaccin de las operaciones que se realicen en desarrollo del contrato de uso de red, se indicar que el establecimiento de crdito acta bajo la exclusiva responsabilidad de la entidad usuaria de la red, y por lo tanto no asume obligacin alguna relacionada con la ejecucin de los negocios celebrados en su nombre. Artculo 2.34.1.1.6 (Artculo 6 del Decreto 2805 de 1997). Manejo de recursos. En el contrato correspondiente se precisar la aplicacin que habr de darse a los recursos que reciba el establecimiento de crdito con ocasin de las operaciones realizadas mediante la utilizacin de su red, as como las condiciones bajo las cuales deber hacerse. TTULO 2 RGIMEN APLICABLE A LA DEFENSORIA DEL CONSUMIDOR FINANCIERO

Artculo 2.34.2.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2281 de 2010). mbito de Aplicacin. Debern contar con Defensor del Consumidor Financiero de que trata este ttulo los establecimientos de crdito; las sociedades de servicios financieros; las entidades aseguradoras; los corredores de seguros; las sociedades de capitalizacin, las entidades de seguridad social administradoras del rgimen solidario de prima media con prestacin definida; los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales y otros commodities; las sociedades comisionistas de bolsas de valores; los comisionistas independientes de valores y las sociedades administradoras de inversin. Igualmente, debern contar con Defensor del Consumidor Financiero el Fondo Nacional de Ahorro; el Instituto Colombiano de Crdito Educativo y Estudios Tcnicos en el Exterior ICETEX y la Caja Promotora de Vivienda Militar y de Polica. Pargrafo. Las actuaciones que realicen las agencias y los agentes de seguros y de ttulos de capitalizacin, que afecten a sus consumidores financieros, en la medida en que son representantes de las entidades aseguradoras y sociedades de capitalizacin, son responsabilidad de la entidad aseguradora y de la sociedad de capitalizacin, y por tanto, de competencia del Defensor del Consumidor Financiero de stas. Los bancos de redescuento estn excluidos de la obligacin de contar con Defensor del Consumidor Financiero. Artculo 2.34.2.1.2 (Artculo 2 Decreto 2281 de 2010). Posesin de los Defensores del Consumidor Financiero. Una vez designados los Defensores del Consumidor Financiero, principal y suplente, debern posesionarse ante la Superintendencia Financiera de Colombia, para lo cual se seguir el trmite establecido para la posesin de los administradores de las entidades vigiladas. Artculo 2.34.2.1.3 (Artculo 3 Decreto 2281 de 2010). Registro de Defensores del Consumidor Financiero.

El Registro de Defensores del Consumidor Financiero RDCF deber contener por lo menos la siguiente informacin: a) Nombre completo del Defensor del Consumidor Financiero; b) Entidad de la cual se es Defensor del Consumidor Financiero y calidad de principal o suplente; c) Informacin de contacto donde se especifique direccin de las oficinas, telfono y correo electrnico; d) Fecha de posesin ante la Superintendencia Financiera de Colombia; e) Vigencia del nombramiento como Defensor del Consumidor Financiero. La Superintendencia Financiera de Colombia deber publicar los datos actualizados contenidos en el RDCF y conservar la informacin histrica de los inscritos, correspondindole certificar tal condicin. En caso de terminacin definitiva en el ejercicio de las funciones del Defensor del Consumidor Financiero, principal o suplente, la Superintendencia Financiera de Colombia deber cancelar la inscripcin en el RDCF en los trminos y condiciones que para el efecto establezca dicha entidad. Salvo cuando se trate de la causal de terminacin enunciada en el literal d) del artculo 19 de la Ley 1328 de 2009, el Defensor del Consumidor Financiero suplente deber asumir como principal, y la junta directiva o el consejo de administracin de la entidad vigilada deber designar inmediatamente un nuevo Defensor del Consumidor Financiero suplente. Igualmente, la junta directiva o consejo de administracin deber designar un nuevo Defensor del Consumidor Financiero suplente cuando las causales de terminacin definitiva se prediquen del Defensor del Consumidor Financiero suplente en ejercicio. Los Defensores del Consumidor Financiero as nombrados ejercern las funciones temporalmente, hasta que el mximo rgano de la correspondiente entidad designe el o los Defensores del Consumidor Financiero. Pargrafo Transitorio. La Superintendencia Financiera de Colombia deber implementar el RDCF a ms tardar el 30 de junio de 2010. Artculo 2.34.2.1.4 (Artculo 4 Decreto 2281 de 2010). Procedimiento Revocatorio de la Inscripcin. Para efectos del pargrafo 3 del artculo 18 de la Ley 1328 de 2009 deber observarse el trmite establecido para la revocatoria de los administradores de que trata el literal g) del numeral 2 del artculo 326 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. Artculo 2.34.2.1.5 (Artculo 5 Decreto 2281 de 2010). Procedimiento para la Resolucin de Quejas o Reclamos por parte de los Defensores del Consumidor Financiero. En los eventos en los cuales el Defensor del Consumidor Financiero sea competente para resolver quejas o reclamos en los trminos de la Ley 1328 de 2009 y del presente Decreto, deber observar el siguiente procedimiento para su trmite: 1. El consumidor financiero deber presentar su queja o reclamo ante el Defensor del Consumidor Financiero mediante documento en el cual consigne sus datos personales y la informacin de contacto, la descripcin de los hechos y las pretensiones concretas de su queja o reclamo, la cual podr ser remitida directamente ante el Defensor del Consumidor Financiero, o podr

ser presentada en sus oficinas o en las agencias o sucursales de las entidades. En este ltimo caso, las entidades vigiladas tienen la obligacin de hacer el traslado al Defensor del Consumidor Financiero dentro de los tres (3) das hbiles siguientes a la recepcin de dicho documento. 2. Cuando el Defensor del Consumidor Financiero estime que la queja o reclamo interpuesto corresponde a temas de inters general, deber dar traslado de la misma a la Superintendencia Financiera de Colombia para su conocimiento, sin perjuicio de continuar el trmite individual dentro de la rbita de su competencia. 3. Una vez recibida la queja o reclamo, el Defensor del Consumidor Financiero decidir si el asunto que se le somete es de su competencia o no. Dicha decisin ser comunicada al consumidor financiero interesado y a la entidad involucrada dentro de los tres (3) das hbiles contados desde el da siguiente en que sea recibida la solicitud. Si la queja o reclamo es admitida, el Defensor del Consumidor Financiero deber comunicar al consumidor financiero si la decisin final proferida por el Defensor del Consumidor Financiero es obligatoria segn los reglamentos de la entidad respectiva, advirtiendo sobre la posibilidad de solicitar una audiencia de conciliacin en cualquier momento. Si la queja o reclamo es inadmitida, el Defensor del Consumidor Financiero comunicar su decisin al consumidor financiero, indicando los motivos de la inadmisin e informando que esto no obsta para el ejercicio de las dems acciones legales existentes. 4. Si el Defensor del Consumidor Financiero estima que para el anlisis de la solicitud requiere mayor informacin de parte de la entidad involucrada o del consumidor financiero, proceder a comunicarles por cualquier medio verificable tal situacin, a fin de que alleguen la informacin necesaria. En este evento, la entidad o el consumidor financiero debern dar respuesta dentro del trmino que determine el Defensor del Consumidor Financiero sin que se excedan los ocho (8) das hbiles, contados desde el da siguiente al que se solicite la informacin. Una vez recibida la informacin solicitada, el Defensor del Consumidor Financiero podr decidir sobre la admisin o inadmisin dentro del trmino mximo de tres (3) das hbiles. 5. Se entender que la queja o reclamo ha sido desistida si el consumidor financiero no da respuesta a la solicitud dentro del trmino mximo mencionado en el numeral anterior. Lo anterior sin perjuicio de que el consumidor financiero pueda presentar posteriormente su queja o reclamo con la informacin completa, la cual se entender presentada como si fuera la primera vez. 6. Admitida la queja o reclamo, el Defensor del Consumidor Financiero dar traslado de ella a la respectiva entidad, a fin de que allegue la informacin y presente los argumentos en que fundamenta su posicin. Ser obligatorio que en el mismo traslado, se solicite a la entidad que seale de manera expresa su aceptacin previa para que dicho trmite sea objeto de decisin vinculante para ella. La entidad deber dar respuesta completa, clara y suficiente, manifestando la aceptacin o no a la obligatoriedad de la decisin del Defensor del Consumidor Financiero en caso de que sta le sea desfavorable. En todo caso, si la entidad ha incorporado en sus reglamentos la obligatoriedad de las decisiones del Defensor del Consumidor Financiero, no podr manifestar lo contrario. La respuesta deber ser allegada al Defensor del Consumidor Financiero dentro de un trmino de ocho (8) das hbiles, contados desde el da siguiente al que se haga el traslado, trmino que se

ampliar a peticin de la entidad y a juicio del Defensor del Consumidor Financiero. En este ltimo caso, la entidad vigilada deber informar al consumidor financiero las razones en las que sustenta la prrroga. El plazo al que se hace referencia en el presente numeral se entender incumplido cuando quiera que la respuesta de la entidad se hubiere producido fuera del mismo, se hubiere recibido en forma incompleta o cuando no hubiere sido recibida. En tal evento, el Defensor del Consumidor Financiero deber requerir nuevamente a la entidad para que allegue la informacin faltante, sin perjuicio de informar a la Superintendencia Financiera de Colombia la ocurrencia reiterada de estos hechos. Sin perjuicio de lo anterior, el incumplimiento reiterado evidenciado en el envo tardo, en forma incompleta o en el no envo de las respuestas al Defensor del Consumidor Financiero, deber ser informado por ste a la Junta Directiva o al Consejo de Administracin de la entidad vigilada, quienes debern adoptar las medidas conducentes y oportunas para eliminar las causas expuestas o detectadas disponiendo lo necesario para el suministro de la informacin solicitada. 7. Si despus de iniciado el trmite de la solicitud, el Defensor del Consumidor Financiero tiene conocimiento de que ste no es de su competencia, dar por terminada su actuacin, comunicando inmediatamente su decisin a la entidad y al consumidor financiero. 8. El Defensor del Consumidor Financiero deber evaluar la informacin aportada y resolver la queja o reclamo en un trmino que en ningn caso podr ser superior a ocho (8) das hbiles, contados desde el da siguiente al vencimiento del trmino estipulado en el numeral 6. 9. La decisin que profiera el Defensor del Consumidor Financiero deber ser motivada, clara y completa. Dicha decisin, deber ser comunicada al consumidor financiero y a la entidad vigilada el da hbil siguiente despus de proferida. En caso de que la decisin sea desfavorable al consumidor financiero ste puede acudir a cualquier medio de proteccin de sus derechos. 10. La entidad vigilada podr rectificar total o parcialmente su posicin frente una queja o reclamo con el consumidor financiero en cualquier momento anterior a la decisin final por parte del Defensor del Consumidor Financiero. En estos casos, la entidad informar tal situacin al Defensor del Consumidor Financiero y ste, dentro de los tres (3) das hbiles siguientes a la comunicacin de la entidad, consultar al consumidor financiero que formul la queja o reclamo, por medio verificable, a efectos de establecer su expresa satisfaccin. El consumidor financiero deber responder a la consulta en un trmino mximo de ocho (8) das hbiles. Si vencido este trmino el consumidor financiero no responde, se considerar que la rectificacin fue a satisfaccin y se dar por terminado el trmite. En caso de que el consumidor financiero exprese que la rectificacin ha sido satisfactoria, se comunicar a las partes la terminacin anticipada del trmite y se archivar la queja o reclamo. Lo anterior sin perjuicio que el Defensor del Consumidor Financiero estime que la queja o reclamo pertenece a aquellas de que trata el numeral 2 del presente artculo, en cuyo caso dar traslado a la Superintendencia Financiera de Colombia, si no lo haba hecho previamente, junto con un escrito soportando su posicin.

Si la rectificacin fue parcial o el consumidor financiero no est plenamente satisfecho, el Defensor del Consumidor Financiero deber continuar con el trmite a efectos de responder los aspectos de la solicitud que no fueron objeto de rectificacin. 11. En cualquier etapa del trmite, podr solicitarse la actuacin del Defensor del Consumidor Financiero como conciliador, en los trminos establecidos en el literal c) del artculo 13 de la Ley 1328 de 2009. En tal caso, se suspender el trmite de conocimiento ordinario del Defensor del Consumidor Financiero y se citar a audiencia de conciliacin, de conformidad con lo previsto en la Ley 640 de 2001. La decisin as adoptada prestar mrito ejecutivo y tendr efectos de cosa juzgada, sin que se requiera depositar el acta correspondiente en el centro de conciliacin. Lo anterior, sin perjuicio del cumplimiento de numeral 7 del artculo 8 de la Ley 640 de 2001, para efectos de publicidad. 12. El consumidor financiero podr desistir de su queja o reclamo en cualquier momento del trmite mediante documento dirigido al Defensor del Consumidor Financiero. En tales eventos, el Defensor del Consumidor Financiero dar por terminado el trmite y deber comunicar al consumidor financiero la recepcin del documento de desistimiento y a la entidad vigilada sobre la terminacin del trmite dentro de los tres (3) das hbiles siguientes a la recepcin del desistimiento. Pargrafo. El trmite ante el Defensor del Consumidor Financiero no constituye requisito de procedibilidad para acudir a la Superintendencia Financiera de Colombia o ejercer en cualquier momento las acciones jurisdiccionales que los consumidores financieros estimen pertinentes. Artculo 2.34.2.1.6 (Artculo 6 Decreto 2281 de 2010). Funcin de Vocera. El Defensor del Consumidor Financiero podr dirigir en cualquier momento a los administradores, las juntas directivas o consejos de administracin de las entidades vigiladas, recomendaciones y propuestas relacionadas con los servicios y atencin a los consumidores financieros, sobre eventos que hubieran merecido su atencin y que a su juicio, puedan mejorar y facilitar las relaciones entre la entidad y los consumidores financieros, la correcta prestacin del servicio y la seguridad en el desarrollo de las actividades de la entidad. En ejercicio de esta funcin, los Defensores del Consumidor Financiero podrn revisar los contratos de adhesin y emitir su concepto sobre los mismos, en especial respecto de la inclusin de clusulas abusivas. Artculo 2.34.2.1.7 (Artculo 7 Decreto 2281 de 2010). Alcance de las Decisiones del Defensor del Consumidor Financiero. En desarrollo de sus funciones el Defensor del Consumidor Financiero no podr determinar perjuicios, sanciones o indemnizaciones, salvo que estn determinadas por la Ley. Artculo 2.34.2.1.8 (Artculo 8 Decreto 2281 de 2010). Publicacin de las Decisiones. Las decisiones de los Defensores del Consumidor Financiero podrn ser publicadas de acuerdo con las instrucciones que imparta la Superintendencia Financiera de Colombia, siempre que se mantenga la debida reserva respecto a la identidad de las partes intervinientes.

Artculo 2.34.2.1.9 (Artculo 9 Decreto 2281 de 2010).Rgimen de Transicin. Las entidades financieras cuyos Defensores del Cliente no cumplan con la totalidad de los requisitos exigidos a los Defensores del Consumidor Financiero, a la entrada en vigencia del Ttulo I de la Ley 1328 de 2009, podrn continuar ejerciendo sus funciones conforme a la normatividad anterior, por un periodo mximo de tres (3) meses. Para efectos de la designacin del primer Defensor del Consumidor Financiero podr darse aplicacin a lo previsto en el ltimo inciso del Artculo 2.34.2.1.3 del presente Decreto.

LIBRO 35

NORMAS COMUNES A LAS ENTIDADES SUJETAS A LA INSPECCIN Y VIGILANCIA DE LA SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

TTULO 1 INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS Y PRODUCTOS ESTRUCTURADOS

CAPTULO 1

DEFINICIONES Y NORMAS DE CARCTER GENERAL

Artculo 2.35.1.1.1 (Artculo 2.7.1.1. de la Resolucin 400 de 1995. Adicionado por el artculo 7 del Decreto 1796 de 2008) Definiciones. Las siguientes expresiones tendrn el significado que para ellas se establece, as: 1. Instrumento financiero derivado. Es una operacin cuya principal caracterstica consiste en que su precio justo de intercambio depende de uno o ms subyacentes y su cumplimiento o liquidacin se realiza en un momento posterior. Dicha liquidacin puede ser en efectivo, en instrumentos financieros o en productos o bienes transables, segn se establezca en el contrato o en el correspondiente reglamento del sistema de negociacin de valores, del sistema de registro de operaciones sobre valores o del sistema de compensacin y liquidacin. Estos instrumentos tendrn la calidad de valor siempre que se cumplan los pargrafos 3 y 4 del artculo 2 de la Ley 964 de 2005. Las Operaciones a Plazo de Cumplimiento Financiero (OPCF) y las Operaciones a Plazo de Cumplimiento Efectivo (OPCE) son instrumentos financieros derivados. 2. Producto estructurado. Est compuesto por uno o ms instrumentos financieros no derivados y uno o ms instrumentos financieros derivados, los cuales pueden ser transferibles por separado o no y tener contrapartes diferentes o no, por cada uno de los instrumentos financieros que lo componen. Cuando al menos uno de sus componentes tenga la calidad de valor, el producto estructurado tambin tendr la calidad de valor. 3. Costo de reposicin. Es el precio justo de intercambio de un instrumento financiero derivado cuando este es positivo, en caso contrario su valor es cero (0). En el evento de haberse pactado con una determinada contraparte la posibilidad de compensar posiciones en instrumentos financieros derivados, el costo de reposicin del portafolio de tales instrumentos negociados con esa contraparte ser la suma de los precios justos de intercambio de los mismos, siempre que esta sea positiva, siendo su valor cero (0) en caso contrario.

4. Exposicin potencial futura. Corresponde a la prdida que podra tener una entidad en un instrumento financiero derivado durante el plazo remanente de este por un eventual incumplimiento de su contraparte, bajo el supuesto de que el precio justo de intercambio evolucione favorablemente para la entidad y el mismo sea positivo en la fecha de vencimiento del respectivo instrumento. Cuando se haya pactado con una determinada contraparte la posibilidad de compensar posiciones en instrumentos financieros derivados, la exposicin potencial futura de dicho portafolio corresponder al valor absoluto de la sumatoria de las exposiciones potenciales futuras de cada uno de los instrumentos financieros derivados que lo componen, teniendo en cuenta para ello que las exposiciones de los instrumentos comprados y las exposiciones de los instrumentos vendidos son de signo contrario. 5. Exposicin crediticia de un instrumento financiero derivado. Mide la mxima prdida potencial por un instrumento financiero derivado en caso de incumplimiento de la contraparte, sin tener en cuenta las garantas otorgadas. Corresponde a la suma del costo de reposicin y la exposicin potencial futura. 6. Exposicin crediticia de un producto estructurado. Independientemente de cada uno de los casos a los cuales aplique, la exposicin crediticia de un producto estructurado no podr ser nunca inferior a cero (0). Para su determinacin se contemplan los siguientes eventos: a) Para una entidad sometida a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia que emite un producto estructurado, la exposicin crediticia por este es siempre igual a cero (0); b) Para el caso de una entidad sometida a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia que realice una inversin en un producto estructurado, cuyos componentes de instrumentos financieros derivados y no derivados provienen de un mismo emisor y no tienen existencia jurdica en forma separada, la exposicin crediticia en la fecha de vencimiento del producto corresponder al capital pactado al vencimiento ms los rendimientos que contractualmente debera recibir en dicha fecha. En cualquier fecha anterior al vencimiento, la exposicin crediticia por el producto estructurado ser igual al valor justo de intercambio del instrumento financiero no derivado ms la exposicin crediticia de los instrumentos financieros derivados que lo conforman; c) Cuando una entidad sometida a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia no sea emisora del producto estructurado, sino que adquiera los distintos componentes de instrumentos derivados y no derivados para generar un producto estructurado para la venta, la exposicin crediticia de esa entidad por concepto del mismo es cero (0) una vez lo haya vendido, siempre y cuando la entidad establezca expresamente en el prospecto del producto estructurado que ella obra como un vendedor pero no tiene la calidad de emisor del respectivo producto estructurado y no es responsable del pago del mismo, y deje all tambin explcito quines son los proveedores de los instrumentos financieros que conforman el producto. En caso contrario, es decir, cuando la entidad sometida a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia sea responsable del pago del producto estructurado, esta no tendr exposicin crediticia frente al adquirente del producto estructurado, pero s frente a los proveedores de los instrumentos financieros componentes del producto, de la siguiente manera:

i) Una exposicin crediticia con el vendedor de los instrumentos financieros derivados igual a la exposicin crediticia de estos; y ii) Una exposicin crediticia con el vendedor del instrumento financiero no derivado igual al precio justo de intercambio del mismo; d) Cuando una entidad sometida a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia realice inversiones en un producto estructurado, cuyos componentes provengan de distintas contrapartes y tengan existencia jurdica separada, y dicha entidad haya adquirido el producto estructurado a otra que obra como vendedor no responsable de su pago, la entidad inversionista no tiene exposicin crediticia frente a la entidad que obra como vendedor del producto estructurado, pero s frente a los proveedores de los instrumentos financieros componentes del mismo, de la siguiente manera: i) Una exposicin crediticia con el vendedor de los instrumentos financieros derivados igual a la exposicin crediticia de estos; y ii) Una exposicin crediticia con el vendedor del instrumento financiero no derivado igual al precio justo de intercambio del mismo. En caso contrario, es decir, cuando una entidad sometida a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia realice inversiones en un producto estructurado, cuyos componentes provengan de distintas contrapartes y tengan existencia jurdica separada, y dicha entidad haya adquirido el producto estructurado a otra que adems de ser vendedora sea responsable de su pago, la entidad inversionista slo tiene exposicin crediticia frente a la entidad vendedora, por un monto igual al valor justo de intercambio del instrumento financiero no derivado ms la exposicin crediticia de los instrumentos financieros derivados que conforman el producto. Artculo 2.35.1.1.2 (Artculo 2.7.1.2. de la Resolucin 400 de 1995. Adicionado por el artculo 7 del Decreto 1796 de 2008) Autorizacin para realizar operaciones con instrumentos financieros derivados y productos estructurados. Las entidades sometidas a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia estn autorizadas para realizar operaciones sobre instrumentos financieros derivados y productos estructurados en los trminos que se sealan en el presente decreto, con observancia de las instrucciones que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia en desarrollo de la misma y de sus propias atribuciones, y con sujecin a las restricciones y prohibiciones que les sean aplicables de acuerdo con sus regmenes normativos especiales. Pargrafo 1. Cuando los instrumentos financieros derivados y productos estructurados de que trata el presente Ttulo correspondan a operaciones que formen parte del mercado cambiario, debern sujetarse a las disposiciones del rgimen cambiario. Pargrafo 2. Slo las sociedades comisionistas de bolsa podrn, con sujecin a sus regmenes normativos propios, realizar operaciones con instrumentos financieros derivados y productos estructurados en nombre propio pero por cuenta ajena a travs del contrato de comisin. En este caso, los clientes de la sociedad comisionista de bolsa podrn liquidar las operaciones a travs de un miembro o contraparte liquidador distinto de dicha sociedad comisionista, evento en el cual no existir

responsabilidad por parte de esta cuando se presente falta de provisin de recursos, de activos o de bienes por parte del cliente. Artculo 2.35.1.1.3 (Artculo 2.7.1.3. de la Resolucin 400 de 1995. Adicionado por el artculo 7 del Decreto 1796 de 2008) Autorizacin para otorgar garantas. Las entidades sometidas a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia que realicen operaciones con instrumentos financieros derivados y productos estructurados podrn otorgar garantas para la realizacin de dichas operaciones. En desarrollo de lo anterior, se podrn otorgar garantas para la realizacin de operaciones con instrumentos financieros derivados y productos estructurados con los recursos de los fondos administrados por las sociedades administradoras de fondos de pensiones y de cesantas, de fondos de pensiones de jubilacin o invalidez, aquellos correspondientes a las carteras colectivas administradas por sociedades fiduciarias, por sociedades comisionistas de bolsas de valores o por sociedades administradoras de fondos de inversin y los correspondientes a las reservas tcnicas de las compaas de seguros o de sociedades de capitalizacin, de conformidad con el rgimen aplicable a cada entidad, cartera colectiva, fondo o patrimonio administrado. Las garantas se podrn otorgar en valores, ttulos valores, dinero o en productos y bienes transables, con sujecin a lo dispuesto en el rgimen de inversiones de la respectiva entidad sometida a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 2.35.1.1.4 (Artculo 2.7.1.4. de la Resolucin 400 de 1995. Adicionado por el artculo 7 del Decreto 1796 de 2008) Disposiciones homogneas. La Superintendencia Financiera de Colombia establecer para las entidades sometidas a su inspeccin y vigilancia el rgimen de valoracin y de contabilizacin de los instrumentos financieros derivados y de los productos estructurados; igualmente, impartir las instrucciones necesarias para la administracin y revelacin de los riesgos de estas operaciones y productos. Pargrafo 1. La Superintendencia Financiera de Colombia definir la metodologa de clculo del costo de reposicin y de la exposicin potencial futura, necesarios para el clculo de la exposicin crediticia de los instrumentos financieros derivados. Pargrafo 2. Cuando exista conflicto para el cumplimiento simultneo de los lmites establecidos para las operaciones con instrumentos financieros derivados y productos estructurados por parte de las entidades sometidas a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, esta entidad impartir las instrucciones para su resolucin. Artculo 2.35.1.1.5 (Artculo 2.7.1.5. de la Resolucin 400 de 1995. Adicionado por el artculo 7 del Decreto 1796 de 2008) Necesidad de realizar una oferta pblica de adquisicin. No podrn efectuarse operaciones con instrumentos financieros derivados que impliquen la transferencia de propiedad de un nmero de acciones para cuya adquisicin deba efectuarse oferta pblica, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 6.15.2.1.1 del presente decreto o dems normas que lo modifiquen o sustituyan.

Artculo 2.35.1.1.6 (Artculo 2.7.1.6. de la Resolucin 400 de 1995. Adicionado por el artculo 7 del Decreto 1796 de 2008) Operaciones con instrumentos financieros derivados que tengan como subyacente acciones inscritas en bolsas de valores. Las operaciones con instrumentos financieros derivados que tengan como subyacente acciones inscritas en bolsas de valores de Colombia slo se podrn realizar en estas. Lo anterior sin perjuicio de lo previsto en el artculo 6.15.1.1.2 o dems normas que lo modifiquen o sustituyan. Artculo 2.35.1.1.7 (Artculo 2.7.1.7. de la Resolucin 400 de 1995. Adicionado por el artculo 7 del Decreto 1796 de 2008) Compensacin de obligaciones generadas por la realizacin de operaciones con instrumentos financieros derivados y productos estructurados. Las entidades sometidas a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia podrn compensar obligaciones generadas por la realizacin de operaciones con instrumentos financieros derivados y productos estructurados con una misma contraparte y ejecutar las garantas que hayan sido constituidas para el cumplimiento de dichas operaciones, bajo las condiciones que se hayan acordado o establecido. Los contratos y los sistemas de compensacin y liquidacin de operaciones establecern en sus clusulas y reglamentos, respectivamente, los criterios y condiciones para la realizacin de esta compensacin, as como para la ejecucin de las garantas. Pargrafo. Solamente los instrumentos financieros derivados y productos estructurados que se compensen y liquiden en sistemas de compensacin y liquidacin de operaciones tendrn los privilegios generados por el principio de finalidad y proteccin de las garantas contenidos en los artculos 10 y 11 de la Ley 964 de 2005 o dems normas que los modifiquen o sustituyan.

CAPTULO 2 INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS Y PRODUCTOS ESTRUCTURADOS TRANSADOS EN SISTEMAS DE NEGOCIACIN DE VALORES Artculo 2.35.1.2.1 (Artculo 2.7.2.1. de la Resolucin 400 de 1995. Adicionado por el artculo 7 del Decreto 1796 de 2008) Compensacin y liquidacin de instrumentos financieros derivados. Los administradores de sistemas de negociacin de valores donde se transen instrumentos financieros derivados podrn establecer en sus reglamentos que dichas operaciones debern compensarse y liquidarse en una cmara de riesgo central de contraparte que se interponga como contraparte de dichas operaciones. Artculo 2.35.1.2.2 (Artculo 2.7.2.2. de la Resolucin 400 de 1995. Adicionado por el artculo 7 del Decreto 1796 de 2008) Trminos y condiciones de los instrumentos financieros derivados y productos estructurados. De conformidad con lo previsto en la presente resolucin y en las instrucciones que para el efecto establezca la Superintendencia Financiera de Colombia, los sistemas de negociacin de valores debern establecer en sus respectivos reglamentos los trminos y condiciones de las operaciones que se realicen por su conducto con instrumentos financieros derivados y productos estructurados.

CAPTULO 3 OPERACIONES CON INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS Y PRODUCTOS ESTRUCTURADOS EN LAS CUALES SE INTERPONGA COMO CONTRAPARTE UNA CMARA DE RIESGO CENTRAL DE CONTRAPARTE Artculo 2.35.1.3.1 (Artculo 2.7.3.1. de la Resolucin 400 de 1995. Adicionado por el artculo 7 del Decreto 1796 de 2008) Tratamiento de los instrumentos financieros derivados para efectos del cumplimiento de controles de ley. Tratndose de las entidades sometidas a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia que deban cumplir la relacin mnima de solvencia establecida en el Captulo 1 del Ttulo 1 del Libro 1 de la Parte 2 del presente decreto, en el Ttulo 1 Libro 2 de la Parte 10 del presente decreto, en el Decreto 2801 de 2005, en el Ttulo 1 del Libro 7 de la Parte 2 del presente decreto, en el Ttulo 3 del Libro 21 de la Parte 2 del presente decreto y en el Ttulo 1 del Libro 9 de la Parte 2 del presente decreto, siempre que los instrumentos financieros derivados transados por estas sean aceptados por una cmara de riesgo central de contraparte para interponerse como contraparte, la exposicin crediticia de la entidad con dicha cmara ser igual a cero (0) para efectos del cmputo de los cupos individuales y consolidados de crdito, de los niveles de concentracin de riesgos y de la relacin de solvencia. Lo anterior sin perjuicio de las exposiciones por riesgos de contraparte que se generen por razn de las obligaciones que se establezcan entre miembros y contrapartes liquidadores y no liquidadores de instrumentos financieros derivados y/o productos estructurados y entre estos y terceras personas. Artculo 2.35.1.3.2 (Artculo 2.7.3.2. de la Resolucin 400 de 1995. Adicionado por el artculo 7 del Decreto 1796 de 2008) Operaciones de los establecimientos bancarios matrices. Los establecimientos bancarios matrices podrn servir como miembros o contrapartes liquidadores de los instrumentos financieros derivados y productos estructurados que se compensen, liquiden o garanticen en una cmara de riesgo central de contraparte, que hayan sido transados por sus entidades filiales o subsidiarias, o por los fondos, carteras colectivas o patrimonios autnomos administrados por estas. CAPTULO 4 DISPOSICIONES FINALES

Artculo 2.35.1.4.1 (Artculo 2.7.4.1. de la Resolucin 400 de 1995. Adicionado por el artculo 7 del Decreto 1796 de 2008) Ajuste de reglamentos. Los reglamentos de los sistemas de negociacin de valores, de registro de operaciones sobre valores, de compensacin y liquidacin de operaciones y de las cmaras de riesgo central de contraparte, a travs de los cuales se transen, registren o compensen y liquiden instrumentos financieros derivados y productos estructurados, debern ajustarse a las disposiciones del presente Ttulo y a las instrucciones que imparta la Superintendencia Financiera de Colombia al respecto. Estos reglamentos deben contener condiciones de registro, transaccin, liquidacin, informacin y garantas aplicables, de acuerdo con la naturaleza de los instrumentos financieros derivados y de los productos estructurados que sean aceptados por tales sistemas.

TTULO 2 NORMATIVIDAD COMUN PARA LAS OPERACIONES DE CONTADO Y OPERACIONES A PLAZO CAPTULO 1 DEFINICIONES COMUNES PARA LAS ENTIDADES SOMETIDAS A INSPECCIN Y VIGILANCIA DE LA SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA Artculo 2.35.2.1.1 (Artculo 2.8.1.1. de la Resolucin 400 de 1995. Adicionado por el artculo 8 del Decreto 1796 de 2008) Operaciones de contado. Son aquellas cuya compensacin y liquidacin se realiza en la misma fecha de su celebracin o mximo en un perodo de tiempo que ser determinado por la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 2.35.2.1.2 (Artculo 2.8.1.2. de la Resolucin 400 de 1995. Adicionado por el artculo 8 del Decreto 1796 de 2008) Operaciones a plazo. Son aquellas que no son operaciones de contado.

LIBRO 36

OTRAS DISPOSICIONES

TTULO 1 ENAJENACIN DE ALGUNOS ACTIVOS POR PARTE DE ENTIDADES FINANCIERAS PBLICAS

Artculo 2.36.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2222 de 2005, modificado por el Decreto 2379 de 2005). Procedimiento de enajenacin. Para el cumplimiento de lo previsto en artculo 10 inciso primero y literales a), b) y h), as como con el artculo 110 numerales 1, 4, 6 y 7 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, las entidades financieras pblicas que sean titulares de bienes que deban ser enajenados para el cumplimiento de un deber legal, podrn acudir a cualquiera de los mecanismos autorizados por el derecho privado, garantizando en la celebracin del contrato, la transparencia, la eficiencia y la seleccin objetiva. Se debern atender adems las siguientes reglas: 1. Cuando se trate de acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones inscritos en bolsa, su venta se deber ofrecer a travs de los sistemas de negociacin de las bolsas de valores, para cuyo efecto, la respectiva sociedad comisionista podr ser contratada directamente atendiendo los principios de buena fe, igualdad, moralidad, celeridad, economa, imparcialidad, eficacia, eficiencia, participacin, publicidad, responsabilidad y transparencia. Cuando el monto a enajenar equivalga al diez por ciento (10%) o ms de las acciones ordinarias en circulacin de una sociedad, deber acudirse al mecanismo de martillo previsto en el Ttulo 7 del Libro 10 de la Parte 2 del presente decreto. En el evento en que las respectivas acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones no estn inscritos en bolsa, o la enajenacin recaiga sobre cualquier clase de participaciones en el capital de cualquier entidad, el procedimiento para la enajenacin deber prever condiciones de libre

concurrencia y mecanismos de informacin que permitan la mayor transparencia y las mejores condiciones econmicas para la entidad enajenante. 2. Cuando se trate de bienes distintos a los previstos en el numeral 1 del presente artculo, el precio de referencia ser como mnimo el del avalo comercial. En todo caso, el valor por el cual se podr enajenar los activos ser su valor en el mercado, el cual debe incorporar el costo de oportunidad del dinero y el valor presente neto de la administracin y mantenimiento. Se podr hacer uso de mecanismos tales como la enajenacin del predio total o la divisin material del mismo y la enajenacin de los lotes resultantes, la preseleccin de oferentes, la constitucin de propiedad horizontal sobre edificaciones para facilitar la enajenacin de las unidades privadas resultantes. Pargrafo 1. Para los efectos del presente Ttulo se entienden incluidas dentro de las entidades financieras pblicas, el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN y el Fondo de Garantas de Entidades Cooperativas- FOGACOOP, los cuales debern enajenar los activos de que trata el presente Ttulo que hayan recibido en desarrollo de sus funciones, pero que no correspondan al objeto de la respectiva entidad. Pargrafo 2. El Banco de la Repblica podr aplicar, respecto de los activos recibidos en desarrollo de sus funciones de apoyo a las entidades financieras, las previsiones del presente Ttulo, cuando quiera que de acuerdo con las normas que lo rigen, sea procedente su enajenacin. Pargrafo 3. Cuando la operacin se configure dentro de los supuestos del Artculo 88 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero sobre negociacin de acciones suscritas de entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia, se deber obtener adems, la aprobacin de la entidad de vigilancia y control en los trminos previstos en la misma disposicin y dems normas aplicables. Artculo 2.36.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2222 de 2005). Entidades financieras en liquidacin. La enajenacin de los activos de que trata el artculo 2.36.1.1.1 del presente decreto en cabeza de entidades financieras pblicas en liquidacin, se rige exclusivamente por las disposiciones del numeral 2, inciso tercero, del artculo 293 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero y los numerales 1 y 2 del artculo 2.36.1.1.1 del presente decreto. Artculo 2.36.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2222 de 2005). Disposiciones Finales. En desarrollo de lo previsto en el inciso cuarto del Artculo 310 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, las entidades financieras pblicas podrn contratar con el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN el avalo, preparacin del programa, as como la orientacin, administracin o manejo de la enajenacin de las acciones y bonos a que se refiere dicha disposicin. Tales contratos estarn sometidos a lo previsto en dicho artculo y al derecho privado.

TTULO 2 NORMAS APLICABLES A LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS QUE ACTEN COMO TOMADORAS DE SEGUROS POR CUENTA DE SUS DEUDORES Artculo 2.36.2.1.1 (Artculo 1 del Decreto 384 de 1993). Obligaciones como tomadores de seguros de las instituciones financieras.

Cuando las instituciones financieras acten como tomadoras de seguros, cualquiera que sea su clase, por cuenta de sus deudores, debern garantizar la libre concurrencia de oferentes mediante la adopcin de procedimientos que se sujeten a los siguientes criterios: 1. Igualdad de acceso. Para este efecto debern invitar, mediante mecanismos de amplia difusin, a las entidades aseguradoras autorizadas para explotar el correspondiente ramo. 2. Igualdad de informacin. Para este fin las instituciones financieras suministrarn la misma informacin a las entidades aseguradoras que acepten la invitacin a presentar propuestas, la cual ha de ser pertinente y suficiente para la elaboracin de la misma, con la indicacin exacta acerca de si en el negocio participa o no intermediario de seguro y el nivel aplicable de comisin por su labor, al igual que el monto que aplicar la institucin financiera por la gestin de administracin y recaudo. 3. Objetividad en la seleccin del asegurador. Para ello la institucin financiera deber utilizar, para la seleccin de las propuestas, criterios en materia patrimonial y de solvencia, coberturas, precios e idoneidad de la infraestructura operativa que le coloque a su disposicin la entidad aseguradora y ser responsable de evitar el empleo de prcticas discriminatorias, relacionadas con situaciones distintas a las vinculadas directamente con la capacidad patrimonial y tcnica de la entidad aseguradora proponente. 4. Unidad de pliza cuando la institucin financiera opte por la seleccin de una sola entidad aseguradora. Cuando la institucin financiera escoja un nmero mayor de entidades aseguradoras como oferentes del amparo, slo el deudor asegurado podr elegir a su arbitrio, la que en su caso asumir el riesgo. 5. Periodicidad. El procedimiento debe efectuarse peridicamente, cuando menos una vez cada tres (3) aos. Artculo 2.36.2.1.2 (Artculo 2 del Decreto 384 de 1993). Seleccin de intermediarios. Cuando la institucin financiera opte por utilizar los servicios de intermediarios de seguros, en aquellos casos en los cuales acte como tomadora de seguros, cualquiera que sea su clase, por cuenta de sus deudores, su seleccin se sujetar, en lo pertinente, a lo previsto en los numerales 1, 2 y 3 del artculo 2.36.2.1.1 del presente decreto y, de todos modos, podr invitar slo a aquellos intermediarios a los cuales se refiere el inciso 2 del artculo 11 de la Ley 35 de 1993, para sujetarlos a la vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia.

TTULO 3 OPERACIONES DE REPORTO O REPO, SIMULTNEAS Y TRANSFERENCIA TEMPORAL DE VALORES

Artculo 2.36.3.1.1 (Artculo 1 del Decreto 4432 de 2006). Operaciones de reporto o repo. Las operaciones de reporto o repo son aquellas en las que una parte (el Enajenante), transfiere la propiedad a la otra (el Adquirente) sobre valores a cambio del pago de una suma de dinero (el Monto Inicial) y en las que el Adquirente al mismo tiempo se compromete a transferir al Enajenante valores de la misma especie y caractersticas a cambio del pago de una suma de dinero (Monto Final) en la misma fecha o en una fecha posterior previamente acordada.

Las operaciones de reporto o repo tendrn las siguientes caractersticas: a) Los plazos a los cuales se podrn celebrar las operaciones sern establecidos por los reglamentos de las bolsas de valores y de los sistemas de negociacin de valores. Cuando la operacin no se realice a travs de las bolsas de valores o de sistemas de negociacin de valores, las partes acordarn el plazo de la misma. El plazo de la operacin inicialmente convenido no podr ser superior a un (1) ao, contado a partir de la celebracin de la respectiva operacin; b) El Monto Inicial podr ser calculado con un descuento sobre el precio de mercado de los valores objeto de la operacin; c) Los reglamentos de las bolsas de valores y de los sistemas de negociacin de valores debern incluir lo relativo al rgimen de garantas y podrn contemplar la constitucin y liberacin de garantas durante el plazo de la operacin, de conformidad con las variaciones en los precios de mercado de los valores transferidos. Tales garantas tendrn el tratamiento previsto en el artculo 11 de la Ley 964 de 2005. Cuando la operacin no se realice a travs de las bolsas de valores o de sistemas de negociacin de valores, las partes podrn acordar que durante la vigencia de la operacin se transfieran o restituyan valores o dinero, de conformidad con las variaciones en los precios de mercado de los valores transferidos; d) Podr establecerse que, durante la vigencia de la operacin, se sustituyan los valores inicialmente entregados por otros; e) Podrn establecerse restricciones a la movilidad de los valores objeto de la operacin; f) Si durante la vigencia de la operacin los valores objeto de la misma pagan amortizaciones, rendimientos o dividendos, el Adquirente deber transferir el importe de los mismos al Enajenante en la misma fecha en que tenga lugar dicho pago. Artculo 2.36.3.1.2 (Artculo 2 del Decreto 4432 de 2006). Operaciones simultneas. Las operaciones simultneas son aquellas en las que una parte (el Enajenante), transfiere la propiedad a la otra (el Adquirente) sobre valores a cambio del pago de una suma de dinero (el Monto Inicial) y en las que el Adquirente al mismo tiempo se compromete a transferir al Enajenante valores de la misma especie y caractersticas a cambio del pago de una suma de dinero (Monto Final) en la misma fecha o en una fecha posterior previamente acordada. Las operaciones simultneas tendrn las siguientes caractersticas: a) Los plazos a los cuales se podrn celebrar las operaciones sern establecidos por los reglamentos de las bolsas de valores y de los sistemas de negociacin de valores. Cuando la operacin no se realice a travs de las bolsas de valores o de sistemas de negociacin de valores, las partes acordarn el plazo de la misma.

El plazo de la operacin inicialmente convenido no podr ser superior a un (1) ao, contado a partir de la celebracin de la respectiva operacin; b) No podr establecerse que el Monto Inicial sea calculado con un descuento sobre el precio de mercado de los valores objeto de la operacin; c) Los reglamentos de las bolsas de valores y de los sistemas de negociacin de valores debern incluir lo relativo al rgimen de garantas y podrn contemplar la constitucin y liberacin de garantas durante el plazo de la operacin, de conformidad con las variaciones en los precios de mercado de los valores transferidos. Tales garantas tendrn el tratamiento previsto en el artculo 11 de la Ley 964 de 2005. Cuando la operacin no se realice a travs de las bolsas de valores o de sistemas de negociacin de valores, las partes podrn acordar que durante la vigencia de la operacin se transfieran o restituyan valores o dinero, de conformidad con las variaciones en los precios de mercado de los valores transferidos; d) No podr establecerse que, durante la vigencia de la operacin, se sustituyan los valores inicialmente entregados por otros; e) No podrn establecerse restricciones a la movilidad de los valores objeto de la operacin. Artculo 2.36.3.1.3 (Artculo 3 del Decreto 4432 de 2006). Operaciones de transferencia temporal de valores. Las operaciones de transferencia temporal de valores son aquellas en las que una parte (el Originador), transfiere la propiedad de unos valores (objeto de la operacin) a la otra (el Receptor), con el acuerdo de retransferirlos en la misma fecha o en una fecha posterior. Concomitantemente, el Receptor transferir al Originador la propiedad de otros valores o una suma de dinero de valor igual o mayor al de los valores objeto de la operacin. En el momento en que se revierta la operacin, tanto el Originador como el Receptor debern restituir la propiedad de valores de la misma especie y caractersticas de aquellos recibidos en la operacin o la suma de dinero recibida, segn sea el caso. Las operaciones de transferencia temporal de valores tendrn las siguientes caractersticas: a) Los plazos a los cuales se podrn celebrar las operaciones sern establecidos por los reglamentos de las bolsas de valores y de los sistemas de negociacin de valores. Cuando la operacin no se realice a travs de las bolsas de valores o de sistemas de negociacin de valores, las partes acordarn el plazo de la misma. El plazo de la operacin inicialmente convenido no podr ser superior a un (1) ao, contado a partir de la celebracin de la respectiva operacin; b) La transferencia de los valores objeto de la operacin generar el pago de una suma de dinero por parte del Receptor, la cual ser calculada de conformidad con lo dispuesto en los reglamentos de las bolsas de valores o de los sistemas de negociacin de valores, o acordada por las partes, segn sea el caso;

c) Los reglamentos de las bolsas de valores y de los sistemas de negociacin de valores debern incluir lo relativo al rgimen de garantas y podrn contemplar la constitucin y liberacin de garantas durante el plazo de la operacin, de conformidad con las variaciones en los precios de mercado de los valores transferidos. Tales garantas tendrn el tratamiento previsto en el artculo 11 de la Ley 964 de 2005. Cuando la operacin no se realice a travs de las bolsas de valores o de sistemas de negociacin de valores, las partes podrn acordar que durante la vigencia de la operacin se transfieran o restituyan valores o dinero, de conformidad con las variaciones en los precios de mercado de los valores transferidos; d) Si durante la vigencia de la operacin los valores objeto de la misma pagan amortizaciones, rendimientos o dividendos, el Receptor deber transferir el importe de los mismos al Originador en la misma fecha en que tenga lugar dicho pago. Cuando el Receptor le haya entregado valores al Originador y durante la vigencia de la operacin estos paguen amortizaciones, rendimientos o dividendos, el Originador deber transferir el importe de los mismos al Receptor en la misma fecha en que tenga lugar dicho pago; e) Cuando el Receptor le haya entregado valores al Originador, podrn establecerse restricciones a la movilidad de dichos valores, sin perjuicio de lo dispuesto por normas especiales aplicables a las entidades vigiladas; f) Cuando el Receptor le haya entregado dinero al Originador, este podr reconocer al Receptor un rendimiento por tales recursos durante la vigencia de la operacin. La forma en que se realizar el pago de tales rendimientos ser definida en los reglamentos de las bolsas de valores o de los sistemas de negociacin de valores, o acordada por las partes, segn sea el caso.

Artculo 2.36.3.1.4 (Artculo 4 del Decreto 4432 de 2006). Carcter unitario de las operaciones. Para todos los efectos legales se entender que los diferentes actos de transferencia de valores o dinero, as como la constitucin y liberacin de garantas, asociadas a una operacin de reporto o repo, simultnea o de transferencia temporal de valores corresponden en cada caso a una sola operacin entre las partes contratantes. Artculo 2.36.3.1.5 (Artculo 5 del Decreto 4432 de 2006). Autorizacin para la realizacin de operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores. Las operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores son operaciones financieras, cuyo objetivo ser determinado por cada parte. Tales operaciones se entendern autorizadas, siempre que el rgimen legal aplicable a las partes intervinientes no prohba o restrinja su realizacin. Artculo 2.36.3.1.6 (Artculo 6 del Decreto 4432 de 2006). Aplicacin al Banco de la Repblica.

Las operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores celebradas con el Banco de la Repblica, cuando este acte en su calidad de autoridad cambiaria, monetaria y crediticia, debern cumplir exclusivamente con lo previsto en las disposiciones emitidas por la Junta Directiva del Banco de la Repblica y las normas que las reglamenten. Artculo 2.36.3.1.7 (Artculo 7 del Decreto 4432 de 2006). Disposiciones homogneas. La Superintendencia Financiera de Colombia expedir normas homogneas en materia contable respecto de las operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores, as como las instrucciones pertinentes sobre la manera como las entidades vigiladas debern administrar los riesgos implcitos a estas operaciones. Artculo 2.36.3.1.8 (Artculo 8 del Decreto 4432 de 2006). Incumplimiento. En caso de incumplimiento de las operaciones, se tendrn en cuenta las siguientes reglas: a) En las operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores, si alguna de las partes incumple su obligacin, cada una mantendr el derecho de propiedad sobre las sumas de dinero y los valores que haya recibido y podr conservarlos definitivamente, disponer de ellos o cobrarlos a su vencimiento. Los reglamentos de las bolsas de valores o de los sistemas de negociacin de valores establecern el procedimiento a seguirse en caso de incumplimiento de las operaciones celebradas y la forma de aplicar las garantas constituidas. b) En las operaciones de reporto o repo y simultneas, si en la fecha de vencimiento se presenta un incumplimiento por parte del Enajenante o del Adquirente y existe alguna diferencia entre, de un lado, el Monto Final pactado en la operacin, y de otro lado, el precio de mercado de los valores en la fecha del incumplimiento ms las amortizaciones, rendimientos o dividendos sobre los cuales el Adquirente tuviere deber de transferencia, la parte para la cual dicha diferencia constituya un saldo a favor tendr derecho a que la misma le sea pagada en un plazo no mayor a cinco (5) das hbiles contados a partir de la fecha del incumplimiento, mediante la entrega de dinero. Podr acordarse que la diferencia sea pagada mediante la entrega de valores. En caso de presentarse la terminacin anticipada de la operacin, de conformidad con lo previsto en los reglamentos de las bolsas de valores y de los sistemas de negociacin o en los contratos respectivos, segn sea el caso, en lugar del Monto Final pactado deber tenerse en cuenta el Monto Inicial, adicionado por los rendimientos causados hasta el momento de la terminacin anticipada; c) En las operaciones de transferencia temporal de valores, si en la fecha de incumplimiento existe alguna diferencia entre el valor de mercado de los valores intercambiados, o entre el dinero entregado por el Receptor y el valor de mercado de los valores entregados por el Originador, tomando en cuenta en uno y otro caso la suma de dinero que el Receptor haya acordado pagar al Originador por la transferencia de los valores, as como las amortizaciones, rendimientos y dividendos a cargo de las partes de conformidad con lo pactado por ellas o lo previsto en los reglamentos, la parte para la cual dicha diferencia constituya un saldo a favor tendr derecho a que la misma le sea pagada en un plazo no mayor a cinco (5) das hbiles contados a partir de la fecha del incumplimiento, mediante la entrega de dinero. Podr acordarse que la diferencia sea pagada mediante la entrega de valores.

En caso de presentarse la terminacin anticipada de la operacin, de conformidad con lo previsto en los reglamentos de las bolsas de valores y de los sistemas de negociacin o en los contratos respectivos, segn sea el caso, debern tenerse en cuenta las sumas de dinero a que se refieren los literales b) y f) del artculo 2.36.3.1.3 del presente decreto, que se hayan causado hasta el momento de la terminacin anticipada. Artculo 2.36.3.1.9 (Artculo 9 del Decreto 4432 de 2006, modificado por el Decreto 565 de 2007, artculo 1). Ajuste de reglamentos. Los reglamentos de las bolsas de valores y de los sistemas de negociacin de valores en los que se celebren operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores, debern ajustarse a los requisitos mnimos previstos en el presente Ttulo. Estos reglamentos deben contener condiciones homogneas de registro, transaccin, liquidacin, informacin y cumplimiento de cada uno de los tipos de operaciones de que trata el presente Ttulo. Artculo 2.36.3.1.10 (Artculo 10 del Decreto 4432 de 2006). Aplicacin de reglamentos. Las operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores debern cumplir, adems de lo dispuesto en el presente Ttulo, con lo que sealen los reglamentos de negociacin de las bolsas de valores o de los reglamentos de los sistemas de negociacin de valores en los que se celebren estas operaciones. Artculo 2.36.3.1.11 (Artculo 11 del Decreto 4432 de 2006). Procesos concursales. Cuando se encuentre pendiente el cumplimiento de operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores y se presente un procedimiento concursal, una toma de posesin para liquidacin o acuerdos globales de reestructuracin de deudas, se dar por terminada anticipadamente la operacin a partir de la fecha en que se haya adoptado la decisin respectiva y se aplicarn las reglas previstas en el artculo 2.36.3.1.8 de este decreto. De conformidad con lo previsto en el artculo 14 de la Ley 964 de 2005, cuando se genere una diferencia en contra de la parte respecto de la cual se presenta alguno de los procedimientos antes descritos, su contraparte tendr derecho a que la misma le sea pagada de manera inmediata, sin someterse a las resultas del proceso concursal. Los recursos necesarios para pagar dicha diferencia no formarn parte de los activos del proceso concursal. Artculo 2.36.3.1.12 (Artculo 12 del Decreto 4432 de 2006). mbito de aplicacin. Las operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores que celebren las entidades sometidas a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, as como los fondos mutuos de inversin controlados por dicha entidad, debern sujetarse a lo dispuesto en el presente Ttulo. Estn prohibidas aquellas operaciones que, con independencia de su denominacin, tengan caractersticas o efectos iguales o similares a las previstas en este Ttulo sin el cumplimiento de las disposiciones del mismo. Artculo 2.36.3.1.13 (Artculo 13 del Decreto 4432 de 2006). Registro de operaciones.

Las operaciones previstas en el presente Ttulo que se realicen por fuera de las bolsas de valores o de los sistemas de negociacin de valores debern ser registradas de conformidad con las instrucciones que imparta la Superintendencia Financiera de Colombia para tal efecto. Artculo 2.36.3.1.14 (Artculo 14 del Decreto 4432 de 2006). Factor de conexidad. Cuando se realicen operaciones de reporto o repo, operaciones simultneas u operaciones de transferencia temporal de valores entre entidades sometidas a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, as como los fondos mutuos de inversin controlados por dicha entidad, y entidades que no tengan esta condicin, se aplicarn las reglas previstas en el presente Ttulo. Artculo 2.36.3.1.15 (Artculo 15 del Decreto 4432 de 2006). Operaciones sobre valores que otorguen derechos polticos. Cuando se realicen las operaciones de que trata el presente Ttulo sobre acciones u otros valores que otorguen derechos polticos, los reglamentos de las bolsas de valores y de los sistemas de negociacin de valores y los contratos celebrados por las partes en el evento en que tales operaciones no se realicen por estos mecanismos, podrn prever que el Enajenante, el Originador o el Receptor conserven los derechos polticos sobre las acciones o valores transferidos, siempre y cuando se prevea la inmovilizacin de las respectivas acciones u otros valores. Artculo 2.36.3.1.16 (Artculo 16 del Decreto 4432 de 2006). Limitaciones a las operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencias temporales sobre acciones. No podrn efectuarse operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores sobre un nmero de acciones para cuya adquisicin deba efectuarse oferta pblica, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 6.15.2.1.1 del presente decreto o normas que lo adicionen, modifiquen o sustituyan. Tampoco se podrn efectuar operaciones de reporto o repo, simultneas o de transferencia temporal de valores con acciones cuya negociacin se encuentre suspendida, sin perjuicio de la realizacin de las operaciones necesarias para el cumplimiento de transacciones convenidas con anterioridad a la suspensin. Los reglamentos de las bolsas de valores y de los sistemas de negociacin establecern la forma en que se podrn realizar estas operaciones. Artculo 2.36.3.1.17 (Artculo 17 del Decreto 4432 de 2006). Disposiciones fiscales. Para efectos de lo previsto en los numerales 5 y 8 del artculo 879 del Estatuto Tributario, las operaciones de reporto o repo y las operaciones simultneas sern las previstas en el presente decreto. En las operaciones a que se refiere el presente Ttulo la retencin en la fuente se practicar exclusivamente al momento de la liquidacin final de la respectiva operacin. TTULO 4 GARANTAS Artculo 2.36.4.1.1 (Artculo 23 del Decreto 343 de 2007) Garantas.

Los recursos de los fondos administrados por las sociedades administradoras de fondos de pensiones y de cesantas, aquellos correspondientes a los fondos administrados por las sociedades fiduciarias, sociedades comisionistas de bolsa, sociedades administradoras de fondos de inversin y los de las reservas tcnicas de las compaas de seguros podrn ser utilizados para otorgar garantas que respalden las operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores celebradas de conformidad con el rgimen de inversiones aplicable.

TTULO 5 CERTIFICADOS DE DEPSITO A TRMINO, ACEPTACIONES EN MONEDA LEGAL Y CERTIFICADOS DE DEPSITO DE AHORRO A TRMINO Artculo 2.36.5.1.1 (Artculo 6 del Decreto 2423 de 1993 con modificaciones de redaccin). Plazo de los Certificados de Depsito a Trmino. El plazo mnimo de los depsitos respecto de los cuales se emitan certificados de depsito a trmino de los establecimientos de crdito ser de un (1) mes. Artculo 2.36.5.1.2 (Artculo 6 del Decreto 2423 de 1993 con modificaciones de redaccin). Plazo de las aceptaciones en moneda legal El plazo de las aceptaciones en moneda legal cuya emisin ha sido autorizada a los establecimientos de crdito podr ser de un (1) ao. Artculo 2.36.5.1.3 (Artculo 1 del Decreto 1356 de 1998). Captacin de recursos a travs de CDATS. Las corporaciones financieras y las compaas de financiamiento estn autorizadas para captar recursos a la vista o mediante la expedicin de CDATS de cualquier clase de clientes, sin ms requerimientos de capital mnimo que los establecidos para su funcionamiento por las disposiciones legales, a partir de la fecha en que cumplan con los requisitos y condiciones que al efecto se establezcan en las normas contables o de regulacin prudencial necesarias para minimizar el riesgo generado por la diferencia en las condiciones financieras de los activos y pasivos de dichos establecimientos de crdito. TTULO 6 ACCIONISTAS Artculo 2.36.6.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1886 de 1994). Prohibicin para accionistas. Ninguna entidad sometida al control y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia podr realizar operaciones activas de crdito con la persona natural o jurdica que llegue a adquirir o poseer una participacin superior o igual al diez por ciento (10%) del capital de dicha entidad. La prohibicin establecida en el inciso anterior se extender hasta por un perodo de un ao contado a partir de la fecha en que el hecho se produzca. Pargrafo. El cumplimiento de lo previsto en el presente artculo se verificar con sujecin al inciso segundo del artculo 2.1.2.1.13 del presente decreto.

TTULO 7 OPERACIONES ACTIVAS CON TITULOS VALORES EN BLANCO. Artculo 2.36.7.1.1 (Artculo 1 Decreto 1713 de 2009) Los ttulos con espacios en blanco de que trata el artculo 622 del Cdigo de Comercio, suscritos con ocasin de la celebracin de operaciones activas por parte de las entidades sometidas a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia en desarrollo de su objeto principal autorizado por la ley, se consideran ttulos valores para todos los efectos, siempre que cumplan con los requisitos previstos en el Cdigo de Comercio. Cuando estas entidades dispongan de tales ttulos, su importe se establecer teniendo en cuenta el saldo de la obligacin al momento de la transferencia, segn los libros y registros contables y de conformidad con las instrucciones establecidas por la Superintendencia Financiera de Colombia. Dicho valor debe ser certificado por el revisor fiscal de respectiva entidad financiera. TTULO 8 RESPONSABILIDAD SOCIAL2

Artculo 2.36.8.1.1 (Artculo 1 del Decreto 3680 de 2009) Entidades obligadas. De conformidad con lo dispuesto en el artculo 96 de la Ley 1328 de 2009, las entidades que pertenecen al sistema financiero, asegurador y al mercado de valores, debern informar al pblico en general los distintos programas que, de acuerdo con sus polticas de gobierno corporativo, tengan implementados para atender a los sectores menos favorecidos del pas. Para divulgar la informacin, las entidades mencionadas podrn asociarse entre ellas o realizar esta labor por medio de sus asociaciones o agremiaciones, bajo la exclusiva responsabilidad de cada entidad. Artculo 2.36.8.1.2 (Artculo 1 del Decreto 3680 de 2009) Condiciones de divulgacin. La divulgacin de la informacin a que se refiere el presente decreto deber hacerse: 1. Por lo menos una vez al ao. 2. Dentro del primer trimestre de cada ao. 3. En forma clara, completa y de fcil comprensin para el pblico en general. 4. A travs de los medios de mayor cobertura y fcil acceso al pblico con que cuente la entidad, asociacin de entidades o agremiacin. La informacin deber corresponder a los programas que se hayan adelantado durante el ao calendario inmediatamente anterior a la fecha en que se lleve a cabo la divulgacin, y/o a los que se estn adelantando en esa misma fecha en desarrollo y continuacin de aquellos. Artculo 2.36.8.1.3 (Artculo 1 del Decreto 3680 de 2009) Contenido de la informacin.

Ttulo adicionado por el Decreto 2775 del 3 de agosto de 2010.

La informacin divulgada deber contener al menos los siguientes puntos: 1. Descripcin del(los) programa(s) social(es) implementado(s) por la entidad o entidades asociadas, y nombre del(los) mismo(s) si lo tuviere. 2. Breve descripcin de las actividades desarrolladas, con indicacin de los sectores beneficiados. 3. Fecha de realizacin de las actividades del programa. 4. Perodo que comprende la informacin.

PARTE 3

ADMINISTRACIN Y GESTIN DE LAS CARTERAS COLECTIVAS LIBRO 1 ASPECTOS GENERALES

TTULO 1 MBITO DE APLICACIN Y PRINCIPIOS DE LAS CARTERAS COLECTIVAS

Artculo 3.1.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2175 de 2007). Sociedades autorizadas y mbito de aplicacin. Las carteras colectivas previstas en esta Parte slo podrn ser administradas por sociedades comisionistas de bolsa de valores, sociedades fiduciarias y sociedades administradoras de inversin. Las sociedades mencionadas, en relacin con la administracin de carteras colectivas, nicamente estarn sujetas a lo previsto en esta Parte. Pargrafo. El presente decreto no aplica a los fondos de pensiones y de cesantas, a los fondos de pensiones voluntarias previstos en los artculos 168 y siguientes del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, a los fondos mutuos de inversin, a los fondos de capital extranjero previstos en el Decreto 2080 de 2000, ni a los fondos de inversin inmobiliaria establecidos en el artculo 41 de la Ley 820 de 2003, reglamentados por el Decreto 1877 de 2004. Artculo 3.1.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2175 de 2007). Profesionalismo. Las sociedades administradoras de carteras colectivas debern actuar de manera profesional, con la diligencia exigible a un experto prudente y diligente en la administracin de carteras colectivas, de conformidad con la poltica de inversin de cada cartera colectiva. En el anlisis de prudencia y diligencia de la sociedad administradora deber tenerse en cuenta la manera como esta hubiere actuado para la seleccin de las inversiones, independientemente de si las inversiones fueron exitosas o no. As mismo, en el anlisis de la diligencia respecto de una inversin en particular se deber tener en cuenta el papel que dicha inversin tiene en la estrategia integral de la respectiva cartera colectiva, de acuerdo con la poltica de inversin correspondiente. Artculo 3.1.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2175 de 2007). Segregacin.

Los activos que formen parte de la cartera colectiva constituyen un patrimonio independiente y separado de los activos propios de la sociedad administradora y de aquellos que esta administre en virtud de otros negocios. Los activos de la cartera colectiva no hacen parte de los de la sociedad administradora, no constituyen prenda general de los acreedores de esta y estarn excluidos de la masa de bienes que pueda conformarse para efectos de cualquier procedimiento de insolvencia o de cualquier otra accin contra la sociedad administradora. En todo caso, cuando la sociedad administradora acte por cuenta de una cartera colectiva se considerar que compromete nicamente los recursos de la respectiva cartera. Artculo 3.1.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 2175 de 2007). Prevalencia de los intereses de los inversionistas. Las sociedades administradoras debern administrar las carteras colectivas dando prevalencia a los intereses de los inversionistas sobre cualquier otro inters, incluyendo los de la sociedad administradora; sus accionistas; sus administradores; sus funcionarios; sus filiales o subsidiarias, su matriz o las filiales o subsidiarias de esta. Artculo 3.1.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 2175 de 2007). Prevencin y administracin de conflictos de inters. Las sociedades administradoras debern establecer en sus normas de gobierno corporativo, las polticas y los mecanismos idneos que les permitan prevenir y administrar los posibles conflictos de inters en los que puedan incurrir cualquiera de sus funcionarios o la sociedad administradora, de conformidad con las reglas previstas en esta Parte. Artculo 3.1.1.1.6 (Artculo 6 del Decreto 2175 de 2007). Trato equitativo entre los inversionistas con caractersticas similares. En la administracin de la cartera colectiva, la sociedad administradora est obligada a otorgar igual tratamiento a los inversionistas que se encuentren en las mismas condiciones objetivas. Artculo 3.1.1.1.7 (Artculo 7 del Decreto 2175 de 2007). Mejor ejecucin del encargo. La sociedad administradora deber gestionar la cartera colectiva en las mejores condiciones posibles para los adherentes, teniendo en cuenta las caractersticas de las operaciones a ejecutar, la situacin del mercado al momento de la ejecucin los costos asociados, la oportunidad de mejorar el precio y dems factores relevantes. Para los efectos de esta Parte se entiende que la sociedad administradora logra la mejor ejecucin de una operacin cuando obra con el cuidado necesario para propender porque el precio y las dems condiciones de la operacin correspondan a las mejores condiciones disponibles en el mercado al momento de la negociacin, teniendo en cuenta la clase, el valor y el tamao de la operacin. Artculo 3.1.1.1.8 (Artculo 8 del Decreto 2175 de 2007). Preservacin del buen funcionamiento de la cartera colectiva e integridad de mercado en general.

Las sociedades administradoras en desarrollo de su gestin debern actuar evitando la ocurrencia de situaciones que pongan en riesgo la normal y adecuada continuidad de la operacin de las carteras colectivas bajo su administracin o la integridad del mercado.

TTULO 2 DEFINICIN Y CLASIFICACIN DE CARTERAS COLECTIVAS Artculo 3.1.2.1.1 (Artculo 9 del Decreto 2175 de 2007). Definicin de cartera colectiva. Para los efectos de esta Parte se entiende por cartera colectiva todo mecanismo o vehculo de captacin o administracin de sumas de dinero u otros activos, integrado con el aporte de un nmero plural de personas determinables una vez la cartera colectiva entre en operacin, recursos que sern gestionados de manera colectiva para obtener resultados econmicos tambin colectivos. Pargrafo. (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 4938 de 2009). Para efecto de lo establecido en el presente decreto, as como la divulgacin y promocin de las carteras colectivas aqu definidas, las sociedades autorizadas para administrar las carteras colectivas previstas en el artculo 3.1.1.1.1 del presente Decreto, tambin podrn utilizar la denominacin fondos seguida de las clasificaciones establecidas en el presente Ttulo, para identificar cada una de las carteras colectivas administradas en cualquier documento o informacin que se suministre al mercado, a los inversionistas o a la Superintendencia Financiera de Colombia Artculo 3.1.2.1.2 (Artculo 10 del Decreto 2175 de 2007). Clasificacin de carteras colectivas. Las carteras colectivas podrn ser abiertas, cerradas o escalonadas. Las carteras colectivas sern abiertas, siempre que en el reglamento no se disponga otra cosa.

Artculo 3.1.2.1.3 (Artculo 11 del Decreto 2175 de 2007). Carteras colectivas abiertas. Son aquellas en las que la redencin de las participaciones se podr realizar en cualquier momento. Sin perjuicio de lo anterior, en su reglamento podrn acordar pactos de permanencia mnima para la redencin de las participaciones de los inversionistas, caso en el cual deber establecerse el cobro de penalidades por redenciones anticipadas, las cuales constituirn un ingreso para la respectiva cartera colectiva. Artculo 3.1.2.1.4 (Artculo 12 del Decreto 2175 de 2007). Carteras colectivas escalonadas. Son aquellas en las que la redencin de las participaciones slo se puede realizar una vez transcurran los plazos que para el efecto se hayan determinado previamente en el reglamento. El plazo mnimo de redencin de las participaciones en una cartera colectiva escalonada no podr ser inferior a treinta (30) das comunes. Artculo 3.1.2.1.5 (Artculo 13 del Decreto 2175 de 2007). Carteras colectivas cerradas. Son aquellas en las que la redencin de la totalidad de las participaciones slo se puede realizar al final del plazo previsto para la duracin de la cartera colectiva, sin perjuicio de la posibilidad

consagrada en los artculos 3.1.5.2.3 y 3.1.5.2.4 del presente decreto, en cuanto a la redencin parcial y anticipada de participaciones y la distribucin del mayor valor de la participacin. Tales carteras colectivas slo podrn recibir suscripciones durante el trmino sealado para el efecto en el respectivo reglamento. No obstante, podrn recibir nuevas suscripciones de forma extraordinaria, con posterioridad al plazo inicial fijado, en las condiciones y durante los plazos adicionales que se definan en el mismo reglamento. Artculo 3.1.2.1.6 (Artculo 14 del Decreto 2175 de 2007). Tipos especiales de carteras colectivas. Las carteras colectivas podrn ser de los siguientes tipos especiales: 1. Carteras del mercado monetario: Las carteras colectivas abiertas podrn ser denominadas del mercado monetario, cuando el portafolio de las mismas est constituido exclusivamente con valores, de conformidad con lo estipulado en el artculo 3.1.4.1.5 del presente decreto. 2. Carteras colectivas inmobiliarias: Sern carteras colectivas inmobiliarias aquellas cuya poltica de inversin prevea una concentracin mnima en los activos mencionados en el literal a) del presente numeral equivalente al sesenta por ciento (60%) de los activos de la cartera colectiva. Estas carteras podrn ser abiertas, cerradas o escalonadas y debern seguir las siguientes reglas: a) Las carteras colectivas inmobiliarias podrn invertir en las siguientes clases de activos: i) Bienes inmuebles, ubicados en Colombia o en el exterior; ii) Ttulos emitidos en procesos de titularizacin hipotecaria o inmobiliaria y los derechos fiduciarios de patrimonios autnomos conformados por bienes inmuebles; iii) Participaciones en carteras colectivas inmobiliarias del exterior que tengan caractersticas anlogas a las previstas en este artculo, en los trminos que prevea el reglamento; b) Las carteras colectivas inmobiliarias podrn realizar depsitos en cuentas corrientes o de ahorros e invertir en carteras colectivas abiertas y ttulos de contenido crediticio inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, con el propsito de atender sus requerimientos de liquidez, de conformidad con los lmites que se establezcan en el reglamento; c) En el reglamento debern sealarse las reglas que determinarn la diversificacin por tipo de activo y por inmueble. En relacin con las inversiones en ttulos o valores, debern seguirse las reglas de la presente Parte; d) Las sociedades administradoras de carteras colectivas inmobiliarias podrn suscribir contratos de promesa de compraventa y opcin, con el fin de asegurar la compra de inmuebles para la cartera que administran, incluso cuando el proyecto de construccin se encuentre en proceso de desarrollo. En tales casos, el plazo mximo para celebrar el contrato prometido o ejercer la opcin ser de hasta dos (2) aos. Los contratos de promesa de compraventa y opcin se tendrn en cuenta a efectos de calcular el porcentaje mnimo requerido en el primer inciso del presente numeral;

e) La cartera colectiva inmobiliaria podr obtener crditos para la adquisicin de bienes inmuebles, hasta por un monto equivalente a dos (2) veces el valor de su patrimonio. Pargrafo. Lo dispuesto en el presente numeral se entender sin perjuicio de las disposiciones que rigen a los fondos de inversin inmobiliaria conforme lo establecido en el artculo 41 de la Ley 820 de 2003 y las normas que la reglamenten, modifiquen o adicionen. 3. Carteras colectivas de margen: Se considerar cartera colectiva de margen aquella cartera abierta que se constituya para realizar cuentas de margen, para lo cual deber atender los siguientes criterios: a) Consagrar de forma expresa y clara en el reglamento y en el prospecto, la autorizacin dada a la sociedad administradora para realizar dichas operaciones; b) Mantener recursos disponibles para atender oportuna y suficientemente los llamados al margen; c) Revelar claramente los riesgos inherentes a la cartera colectiva y a las cuentas de margen, sealando de manera expresa la denominacin Cartera Colectiva de Margen y la siguiente advertencia: Las cuentas de margen son operaciones de naturaleza especulativa, sujetas a riesgos de mercado, de crdito y de liquidez, que pueden conllevar a la prdida completa de los recursos aportados a la cartera colectiva. Los dineros entregados por la cartera colectiva no son depsitos, ni generan para la sociedad autorizada las obligaciones propias de una institucin de depsito. La sociedad administradora deber tomar las medidas necesarias para asegurarse de que sus inversionistas comprenden la naturaleza del riesgo que estn asumiendo; d) La sociedad administradora podr ser el operador de las cuentas de margen que adelante la cartera colectiva si su rgimen legal se lo permite. De lo contrario, deber contratar a una sociedad autorizada para el efecto; e) No se aplicarn los lmites dispuestos en el artculo 3.1.4.1.6 del presente decreto. 4. Carteras colectivas de especulacin: Se entiende por carteras colectivas de especulacin aquellas que tengan por objetivo primordial realizar operaciones de naturaleza especulativa, incluyendo la posibilidad de realizar operaciones por montos superiores a los aportados por los inversionistas. Adems deber atender lo siguiente: a) El portafolio podr estar constituido por operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores, cualquiera sea su finalidad, hasta por el cien por ciento (100%) del patrimonio de la cartera colectiva; operaciones de derivados con fines especulativos; entre otros activos financieros de carcter especulativo; b) Las carteras colectivas de especulacin podrn realizar operaciones de endeudamiento en las condiciones que se definan en el reglamento; c) Revelar claramente los riesgos inherentes a la cartera colectiva y a las operaciones especulativas, sealando de manera expresa la denominacin Cartera Colectiva de Especulacin y la siguiente advertencia: Las carteras colectivas de especulacin, como su nombre lo indica, estn constituidas por operaciones de naturaleza especulativa, sujetas a riesgos de mercado, de crdito y de liquidez,

que pueden conllevar a la prdida completa de los recursos aportados a la cartera colectiva. Los dineros entregados por la cartera colectiva no son depsitos, ni generan para la sociedad autorizada las obligaciones propias de una institucin de depsito. La sociedad administradora deber tomar las medidas necesarias para asegurarse de que sus inversionistas comprenden la naturaleza del riesgo que estn asumiendo; d) La participacin mnima por inversionista en una cartera colectiva de especulacin nunca podr ser inferior a la suma equivalente a doscientos (200) salarios mnimos legales mensuales vigentes; e) La Superintendencia Financiera de Colombia podr establecer las dems condiciones que debern cumplirse para la administracin de carteras colectivas de especulacin. 5. Carteras colectivas burstiles: Se considerarn carteras colectivas burstiles aquellas cuyo portafolio est compuesto por algunos o todos los valores que compongan un ndice nacional o internacional y cuyo objeto sea replicar dicho ndice. El reglamento establecer una equivalencia entre un nmero determinado de participaciones y una canasta compuesta por una cantidad entera de cada uno de los valores que conforman el portafolio; dicho nmero de participaciones se denominar unidad de creacin. Los inversionistas podrn invertir en una cartera colectiva burstil entregando los valores que equivalgan a unidades de creacin. Los inversionistas no podrn solicitar la redencin de sus participaciones en dinero. Sin embargo, podrn negociar dichas participaciones en el mercado secundario y cuando acumulen un nmero de participaciones equivalente a una unidad de creacin podrn, adicionalmente, solicitar al administrador su redencin mediante la entrega de los valores subyacentes. Los documentos representativos de las participaciones de las carteras colectivas burstiles tendrn la calidad de valor en los trminos del artculo 3.1.5.1.5 del presente decreto y tendrn que estar inscritos en una bolsa de valores. Artculo 3.1.2.1.7 (Artculo 15 del Decreto 2175 de 2007). Compartimentos en las carteras colectivas. Podrn crearse carteras colectivas con compartimentos bajo un nico reglamento pero con planes de inversiones diferentes para cada compartimento. Esta situacin deber manifestarse de forma expresa en los reglamentos y en el prospecto, indicando las caractersticas que los diferencian entre s. Cada compartimento recibir una denominacin especfica, la cual incluir la denominacin de la cartera colectiva. A los compartimentos les sern individualmente aplicables todas las previsiones de esta Parte del presente decreto. Cada compartimento podr iniciar operaciones en momentos diferentes. Pargrafo. As mismo, podrn crearse bajo un nico reglamento y plan de inversiones, carteras colectivas en las que se definan diversas clases de inversionistas, a los cuales se les otorguen derechos diferentes, incluyendo la posibilidad de establecer subordinaciones para las redenciones.

TTULO 3 CONSTITUCIN Y ADMINISTRACIN DE CARTERAS COLECTIVAS

Artculo 3.1.3.1.1 (Artculo 16 del Decreto 2175 de 2007). Requisitos para la constitucin y funcionamiento de las carteras colectivas. Las sociedades administradoras, al momento de la constitucin y durante la vigencia de la cartera colectiva, debern cumplir con los siguientes requisitos: 1. Tener capacidad administrativa e infraestructura tecnolgica y operativa suficiente para gestionar la respectiva cartera colectiva. 2. Contar con personal de dedicacin exclusiva para la administracin de las carteras colectivas, que tenga la suficiente responsabilidad e idoneidad. 3. Tener una adecuada estructura de control interno. 4. Tener implementado un sistema integral de informacin de la cartera colectiva. 5. Tener cdigos de buen gobierno corporativo, incluyendo la adopcin de un cdigo de conducta, para la administracin de carteras colectivas; en este sentido, las sociedades administradoras debern adoptar criterios ticos y de conducta encaminados a preservar los derechos de los inversionistas de las carteras colectivas bajo su administracin, incluyendo el establecimiento de reglas claras y concretas que permitan realizar un control a la gestin de los administradores de la misma, sobre el cumplimiento de las obligaciones y responsabilidades asignadas, as como la prevencin y administracin de los posibles conflictos de inters que puedan afrontar tanto la sociedad administradora como sus administradores. 6. Contar con planes de contingencia y continuidad de la operacin, cuya finalidad primordial sea prevenir y, en caso de ser necesario, solucionar los problemas, fallas e incidentes, que se puedan presentar en cualquiera de los dispositivos de procesamiento y conservacin que conforman el sistema integral de manejo y procesamiento de la informacin de las carteras colectivas. 7. Contar con un sistema de gestin y administracin de los riesgos; y 8. Contar con la cobertura de que trata el artculo 3.1.3.1.3 del presente decreto. La Superintendencia Financiera de Colombia instruir la forma en que se verifique el cumplimiento de los anteriores requisitos. Pargrafo 1. Cada cartera colectiva deber ser aprobada previamente por la Superintendencia Financiera de Colombia para lo cual la respectiva sociedad administradora deber allegar la siguiente documentacin: 1. Modelo del reglamento. 2. Copia del acta de junta directiva de la sociedad administradora mediante la cual se aprob el modelo del reglamento.

3. Certificacin expedida por el representante legal de la sociedad administradora acerca de que la sociedad cumple con los requisitos previstos en este artculo. 4. Modelo del documento representativo de las participaciones en la cartera colectiva. 5. El perfil requerido de los candidatos para formar parte del comit de inversiones y para ocupar el cargo de gerente de la cartera colectiva. Pargrafo 2. La sociedad administradora deber poner en operacin la cartera colectiva aprobada dentro de los seis (6) meses siguientes a la fecha de ejecutoria del acto administrativo por medio del cual se autorice su constitucin. La Superintendencia Financiera de Colombia podr prorrogar dicho trmino por una sola vez hasta por un tiempo igual, previa solicitud justificada de la sociedad administradora. Una vez vencido el trmino anterior, sin que se hubiere iniciado operaciones, la autorizacin perder vigencia y la entidad interesada deber solicitar una nueva autorizacin. Artculo 3.1.3.1.2 (Artculo 17 del Decreto 2175 de 2007). Monto total de suscripciones. El monto total de los recursos manejados por sociedades administradoras en desarrollo de la actividad de administracin de carteras colectivas, no podr exceder de cien (100) veces el monto del capital pagado, la reserva legal, ambos saneados y la prima en colocacin de acciones, de la respectiva sociedad administradora, menos el ltimo valor registrado de las inversiones participativas mantenidas en sociedades que puedan gestionar recursos de terceros bajo las modalidades de administracin de valores, administracin de portafolios de terceros o administracin de carteras colectivas o fondos.

Artculo 3.1.3.1.3 (Artculo 18 del Decreto 2175 de 2007). Cobertura. Las sociedades administradoras debern mantener durante todo el tiempo de la administracin de las carteras colectivas mecanismos que amparen los siguientes riesgos, respecto de todas las carteras que administren: 1. Prdida o dao por actos u omisiones culposos cometidos por sus directores, administradores o cualquier persona vinculada contractualmente con esta. 2. Prdida o dao causado a la cartera colectiva por actos de infidelidad de los directores, administradores o cualquier persona vinculada contractualmente con la sociedad administradora. 3. Prdida o dao de valores en establecimientos o dependencias de la sociedad administradora. 4. Prdida o dao por falsificacin o alteracin de documentos. 5. Prdida o dao por falsificacin de dinero. 6. Prdida o dao por fraude a travs de sistemas computarizados. 7. Prdida o dao por transacciones incompletas; este aspecto no se refiere al riesgo de crdito o contraparte.

La Superintendencia Financiera de Colombia podr exigir plizas de seguros o similares para la proteccin de riesgos adicionales; as mismo, definir las instrucciones para determinar la cuanta de las coberturas. Artculo 3.1.3.1.4 (Artculo 19 del Decreto 2175 de 2007). Monto mnimo de participaciones. Toda cartera colectiva en operacin deber tener un patrimonio mnimo definido en el respectivo reglamento, el cual no podr ser inferior al equivalente a dos mil seiscientos (2.600) salarios mnimos legales mensuales vigentes. La sociedad administradora tendr un plazo de seis (6) meses, contado a partir de la entrada en operacin de la respectiva cartera colectiva, para reunir el monto mnimo de participaciones exigido en el presente artculo. Artculo 3.1.3.1.5 (Artculo 20 del Decreto 2175 de 2007). Calificacin de la cartera colectiva. Las sociedades administradoras podrn establecer en sus reglamentos la obligacin de la calificacin de la cartera colectiva, as como la de sus administradores, atendiendo los siguientes criterios: 1. La indicacin de si el gasto de la calificacin correr a cargo de la sociedad administradora o de la respectiva cartera; la calificacin sobre la habilidad para administrar carteras colectivas no podr estar a cargo de la cartera colectiva. 2. La sociedad calificadora deber medir como mnimo el riesgo de administracin, riesgo operacional, riesgo de mercado, riesgo de liquidez y de crdito de la cartera, y riesgo de solvencia, cuando a ello haya lugar. 3. La vigencia mxima de la calificacin ser de un (1) ao, vencido el cual deber actualizarse. El reglamento de la cartera podr definir una vigencia inferior. 4. En todo caso, la sociedad administradora deber revelar al pblico, por los medios de suministro de informacin previstos en el reglamento y en el prospecto, todas las calificaciones que contrate. TTULO 4 POLITICAS DE INVERSIN Artculo 3.1.4.1.1 (Artculo 21 del Decreto 2175 de 2007). Poltica de inversin. La poltica de inversin de la cartera colectiva deber estar definida de manera previa y clara en el reglamento y en el prospecto, de forma tal que sea comprensible para los inversionistas y el pblico en general. Artculo 3.1.4.1.2 (Artculo 22 del Decreto 2175 de 2007). Contenido de la poltica de inversin. La poltica de inversin deber contemplar, por lo menos, los siguientes aspectos: 1. Plan de inversiones de la cartera colectiva, indicando, como mnimo, lo siguiente: a) Objetivo de la cartera colectiva;

b) Relacin de los activos que se consideran aceptables para invertir, de conformidad con el tipo de cartera colectiva y lo establecido en esta Parte del presente decreto; c) Indicacin de todas aquellas caractersticas que aporten informacin e identifiquen las inversiones propuestas; d) Diversificacin del portafolio de acuerdo con el perfil de riesgo de la cartera colectiva, la administracin del riesgo y los requerimientos de liquidez que prevea la sociedad administradora; e) Determinacin de los lmites mnimos y mximos y las condiciones a los cuales deber ajustarse la participacin de los activos que se consideran aceptables para invertir; f) Determinacin de los niveles de inversin, directa o indirecta, en valores cuyo emisor, avalista, aceptante, garante u originador de una titularizacin sea la matriz, las subordinadas de esta o las subordinadas de la sociedad administradora, si es del caso, sin perjuicio de lo previsto en el artculo 3.1.11.1.2 del presente decreto; y g) Plazo promedio ponderado de las inversiones de la cartera colectiva, de conformidad con el perfil de riesgo propuesto, tratndose de ttulos de deuda. 2. Los parmetros para el manejo de las operaciones del mercado monetario que emplear la sociedad administradora de la cartera colectiva, teniendo en cuenta la clase de cartera colectiva de que se trate. 3. Perfil de riesgo de la cartera colectiva. Dicho perfil deber fundamentarse en el anlisis de los factores de riesgo que puedan influir en el portafolio de inversiones, as como en la administracin de riesgos que implementar la sociedad administradora, sin determinar probabilidades o tendencias del mercado. 4. Poltica en relacin con los depsitos en cuentas corrientes o de ahorros, sin perjuicio de lo previsto en el artculo 3.1.11.1.2 del presente decreto; y 5. Los dems aspectos que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 3.1.4.1.3 (Artculo 23 del Decreto 2175 de 2007). Ajustes temporales por cambios en las condiciones de mercado. Cuando circunstancias extraordinarias, imprevistas o imprevisibles en el mercado hagan imposible el cumplimiento de la poltica de inversin de la respectiva cartera colectiva, la sociedad administradora podr ajustar de manera provisional y conforme a su buen juicio profesional dicha poltica. Los cambios efectuados debern ser informados de manera efectiva e inmediata a los inversionistas y a la Superintendencia Financiera de Colombia, detallando las medidas adoptadas y la justificacin tcnica de las mismas. La calificacin de la imposibilidad deber ser reconocida como un hecho generalizado en el mercado. Artculo 3.1.4.1.4 (Artculo 24 del Decreto 2175 de 2007). Activos aceptables para invertir.

Sin perjuicio de lo previsto en el artculo 3.1.4.1.7 del presente decreto, las sociedades administradoras podrn integrar a los portafolios de las carteras colectivas cualquier activo o derecho de contenido econmico, segn sea su naturaleza, entre otros: 1. Valores inscritos o no en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE. 2. Ttulos valores. 3. Valores emitidos por entidades bancarias del exterior. 4. Valores emitidos por empresas extranjeras del sector real cuyas acciones aparezcan inscritas en una o varias bolsas de valores internacionalmente reconocidas. 5. Bonos emitidos por organismos multilaterales de crdito, gobiernos extranjeros o entidades pblicas. 6. Participaciones en fondos de inversin extranjeros o fondos que emulen ndices nacionales o extranjeros. 7. Documentos representativos de participaciones en otras carteras colectivas nacionales. 8. Divisas, con las limitaciones establecidas en el rgimen cambiario, en cuanto al pago de la redencin de participaciones; y 9. Inmuebles. Pargrafo. Las sociedades administradoras de carteras colectivas podrn realizar depsitos en cuentas corrientes o de ahorros, en los trminos y condiciones que se establezcan en el reglamento. Artculo 3.1.4.1.5 (Artculo 25 del Decreto 2175 de 2007). Plan de inversiones de las carteras colectivas del mercado monetario. Tratndose de carteras colectivas del mercado monetario de los que trata el numeral 1 del artculo 3.1.2.1.6 del presente decreto, los valores para invertir los recursos de la cartera colectiva sern exclusivamente de contenido crediticio, denominados en moneda nacional o unidades representativas de moneda nacional, inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE, calificados por una sociedad legalmente habilitada para el efecto con mnimo de grado de inversin, salvo los ttulos de deuda pblica emitidos o garantizados por la Nacin, por el Banco de la Repblica o por el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN, los cuales no requerirn calificacin. El plazo mximo promedio ponderado para el vencimiento de los valores en que invierta la cartera colectiva no podr superar los trescientos sesenta y cinco (365) das. Lo anterior sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo 3.1.4.1.6 del presente decreto. Artculo 3.1.4.1.6 (Artculo 26 del Decreto 2175 de 2007). Operaciones repo, simultneas y de transferencia temporal de valores. Las sociedades administradoras podrn realizar, para las carteras colectivas bajo su administracin, operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores, de conformidad con el plan de inversiones de la respectiva cartera colectiva y dems normas aplicables.

En el reglamento de la cartera colectiva se debern indicar las condiciones generales para la ejecucin de este tipo de operaciones, en consideracin a lo dispuesto en esta Parte el presente decreto y en las normas que lo modifiquen, sustituyan o adicionen. Pargrafo 1. Sin perjuicio de lo previsto en esta Parte del presente decreto para las carteras colectivas de especulacin y las de cuenta de margen, las operaciones de reporto o repo activas y simultneas activas que celebren las sociedades administradoras para la respectiva cartera colectiva, cualquiera sea su finalidad, no podrn exceder en su conjunto el treinta por ciento (30%) del activo total de la cartera. Los ttulos o valores que reciba la cartera colectiva en desarrollo de operaciones de reporto o repo y simultneas activas no podrn ser transferidos de forma temporal o definitiva, sino solo para cumplir la respectiva operacin. Pargrafo 2. Sin perjuicio de lo previsto en esta Parte del presente decreto para las carteras colectivas de especulacin, las sociedades administradoras podrn celebrar con los activos de la cartera colectiva operaciones de reporto o repo pasivas y simultneas pasivas, para atender solicitudes de retiros o gastos del fondo. En ningn caso la suma de los dos tipos de operaciones podr ser superior al treinta por ciento (30%) del activo total de la cartera. Pargrafo 3. Las carteras colectivas solamente podrn actuar como originadoras en operaciones de transferencia temporal de valores. En ningn caso la suma de estas operaciones podr ser superior al treinta por ciento (30%) del activo total de la cartera. En dichas operaciones solo podrn recibir ttulos o valores previstos en su reglamento de inversiones y en el prospecto. Dichos ttulos o valores no podrn ser transferidos de forma temporal o definitiva, sino solo para cumplir la respectiva operacin. As mismo, en los casos en que la cartera colectiva reciba recursos dinerarios, estos debern permanecer congelados en depsitos a la vista en establecimientos de crdito. En ningn caso, tales depsitos podrn constituirse en la matriz de la sociedad administradora o en las filiales o subsidiarias de aquella. Pargrafo 4. Las operaciones previstas en el presente artculo no podrn tener como contraparte, directa o indirectamente, a entidades vinculadas de la sociedad administradora de la cartera colectiva. Se entender por entidades vinculadas aquellas que la Superintendencia Financiera de Colombia defina para efectos de consolidacin de operaciones y de estados financieros de entidades sujetas a su supervisin, con otras entidades sujetas o no a su supervisin. Pargrafo 5. La realizacin de las operaciones previstas en el presente artculo no autoriza ni justifica que la sociedad administradora incumpla los objetivos y poltica de inversin de la cartera colectiva de acuerdo con lo establecido en el reglamento. Artculo 3.1.4.1.7 (Artculo 27 del Decreto 2175 de 2007). Operaciones de derivados. Las sociedades administradoras podrn realizar operaciones de derivados con sujecin a los trminos y lmites previstos en el respectivo reglamento, siempre que las mismas no superen el cien por ciento (100%) de la posicin descubierta del portafolio, sin perjuicio de lo sealado en los artculos 3.1.2.1.6, numeral 4, y 3.1.4.1.6 del presente decreto.

Pargrafo. Para los efectos del presente artculo la sociedad administradora deber definir una metodologa para el clculo de la exposicin de la cartera, la cual deber ser previamente aprobada por la Superintendencia Financiera de Colombia.

TTULO 5 PARTICIPACIONES CAPTULO 1 CONSTITUCIN DE PARTICIPACIONES

Artculo 3.1.5.1.1 (Artculo 28 del Decreto 2175 de 2007 Modificado por el artculo 2 del Decreto 4938 de 2009). Constitucin de participaciones. Las participaciones en la cartera colectiva se constituirn una vez el inversionista realice la entrega efectiva y la plena identificacin de la propiedad de los recursos correspondientes. La sociedad administradora deber entregar en el mismo acto la constancia documental de la entrega de los recursos y, a ms tardar al da hbil siguiente, deber poner a disposicin del inversionista el documento representativo de su inversin con la indicacin del nmero de unidades correspondientes a su participacin en la respectiva cartera colectiva. La Superintendencia Financiera de Colombia definir el contenido mnimo de la informacin que la sociedad administradora deber entregar al inversionista sobre la constitucin de las participaciones, incluido el documento representativo de las participaciones. Pargrafo 1. En las carteras colectivas cerradas los inversionistas podrn comprometerse a suscribir participaciones a travs de una promesa en la cual se obliguen incondicionalmente a pagar una determinada suma de dinero en las condiciones establecidas en el reglamento, de acuerdo con las necesidades de capital de la respectiva cartera colectiva. Pargrafo 2. El reglamento de las carteras colectivas escalonadas y cerradas podr establecer que se acepten aportes en especie, de conformidad con la poltica de inversiones. El reglamento de las carteras colectivas inmobiliarias podr establecer que se acepten aportes en inmuebles, siempre que se establezca para los aportantes una permanencia mnima en la cartera colectiva de un (1) ao y que el valor de dicho aporte no supere el diez por ciento (10%) del valor del patrimonio de la cartera colectiva. Artculo 3.1.5.1.2 (Artculo 29 del Decreto 2175 de 2007). Nmero mnimo de inversionistas. Las carteras colectivas abiertas y escalonadas debern tener como mnimo diez (10) inversionistas y las carteras cerradas mnimo dos (2) inversionistas. Pargrafo. Este requisito no se exigir durante los primeros seis (6) meses de operacin de la cartera colectiva. Artculo 3.1.5.1.3 (Artculo 30 del Decreto 2175 de 2007). Lmites a la participacin por inversionista.

En las carteras colectivas abiertas sin pacto de permanencia o en las carteras colectivas del mercado monetario un solo inversionista no podr mantener una participacin que exceda del diez por ciento (10%) del valor del patrimonio de la cartera colectiva. Pargrafo. Esta regla no se aplicar durante los primeros seis (6) meses de operacin de la cartera colectiva. Artculo 3.1.5.1.4 (Artculo 31 del Decreto 2175 de 2007). Documentos representativos de las participaciones en las carteras colectivas abiertas. Los aportes de los inversionistas en las carteras colectivas abiertas estarn representados en derechos de participacin, de lo cual se dejar constancia en los documentos, registros electrnicos o comprobantes que se prevean en el respectivo reglamento. Estos documentos no tendrn el carcter ni las prerrogativas propias de los ttulos valores, no se consideran como valores en los trminos del artculo 2 de la Ley 964 de 2005, ni sern negociables. Los documentos, registros electrnicos o comprobantes que representen las participaciones de esta clase de carteras debern incluir la siguiente advertencia: El presente documento no constituye ttulo valor, tampoco constituye un valor, ni ser negociable; tan slo establece el valor de las participaciones en el momento en que se realiza el aporte por parte del inversionista. El valor de las participaciones depende de la valoracin del portafolio a precios de mercado.

Artculo 3.1.5.1.5 (Artculo 32 del Decreto 2175 de 2007). Documentos representativos de las participaciones en las carteras colectivas cerradas y escalonadas. Para las carteras colectivas cerradas y escalonadas los derechos de participacin de los inversionistas estarn representados en documentos que tienen la calidad de valores en los trminos del artculo 2 de la Ley 964 de 2005 y las normas que la reglamenten, modifiquen, sustituyan o deroguen. Pargrafo. Para las carteras colectivas cerradas y escalonadas con compartimientos, cada compartimiento dar lugar a la emisin de sus propios documentos negociables. Estos documentos sern representativos de una alcuota sobre la cartera colectiva.

CAPTULO 2 VALORACIN DE LA CARTERA COLECTIVA Y SUS PARTICIPACIONES

Artculo 3.1.5.2.1 (Artculo 33 del Decreto 2175 de 2007). Objetivo de la valoracin y determinacin del valor de las carteras colectivas. La valoracin de las inversiones tiene como objetivo fundamental el clculo, el registro contable y la revelacin al mercado del valor o precio justo de intercambio al cual determinado valor, activo, ttulo o derecho econmico, podra ser negociado en una fecha determinada, de acuerdo con sus caractersticas particulares y dentro de las condiciones prevalecientes en el mercado para dicha fecha.

Para la determinacin del valor de las participaciones y del valor de la cartera colectiva, la Superintendencia Financiera de Colombia deber establecer la metodologa aplicable, as como la periodicidad y los mecanismos del reporte de dicha informacin. Artculo 3.1.5.2.2 (Artculo 34 del Decreto 2175 de 2007). Procedimiento para la redencin. En el reglamento y en el prospecto de la cartera colectiva se deber definir el procedimiento para la redencin de las participaciones, as como el plazo mximo para su trmite, en concordancia con la poltica de inversin. En todo caso, cualquier retiro o reembolso por concepto de redencin de participaciones deber calcularse con base en el valor de la participacin vigente para el da en que efectivamente se cause el retiro y se expresar en moneda legal con cargo a las cuentas de patrimonio y abono a cuentas por pagar. El pago efectivo deber hacerse a ms tardar al da siguiente de la causacin del mismo. Pargrafo. Tratndose de carteras colectivas abiertas sin pacto de permanencia, el plazo para tramitar la redencin no podr superar tres (3) das comunes. Tratndose de carteras colectivas del mercado monetario, dicho plazo no podr ser superior a un (1) da comn.

Artculo 3.1.5.2.3 (Artculo 35 del Decreto 2175 de 2007). Redencin parcial y anticipada de participaciones para las carteras colectivas cerradas. Las carteras colectivas cerradas podrn redimir parcial y anticipadamente participaciones en los siguientes eventos, siempre y cuando sus reglamentos as lo prevean: 1. Cuando se trate de ventas anticipadas o redenciones y amortizaciones de activos ilquidos; y 2. De manera peridica, el mayor valor de los aportes de los inversionistas de conformidad con el valor inicial de los mismos o los rendimientos de los activos de la cartera colectiva. En estos casos, la redencin se realizar a prorrata de las participaciones de los inversionistas en la cartera colectiva, evento en el cual se dar aplicacin a lo establecido en el artculo precedente. Artculo 3.1.5.2.4 (Artculo 36 del Decreto 2175 de 2007). Distribucin del mayor valor de la participacin. Los reglamentos de las carteras colectivas podrn prever la posibilidad de distribuir el mayor valor de la participacin mediante la reduccin del valor de la misma. En todos los casos se entender que la reduccin del valor de la participacin no podr conllevar la reduccin del valor inicial del derecho pactado en el respectivo reglamento. En el reglamento se determinarn las condiciones bajo las cuales se podr realizar la distribucin de que trata el presente artculo.

TTULO 6 GASTOS Y COMISIONES Artculo 3.1.6.1.1 (Artculo 37 del Decreto 2175 de 2007). Gastos a cargo de la cartera colectiva. Slo podrn imputarse a la cartera colectiva los gastos que sean necesarios para el funcionamiento y gestin de la misma, tales como: 1. El costo del contrato de depsito y custodia de los valores que componen el portafolio de la cartera colectiva. 2. La remuneracin de la sociedad administradora. 3. Los honorarios y gastos en que haya de incurrirse para la defensa de los intereses de la cartera colectiva, cuando las circunstancias as lo exijan. 4. El valor de los seguros y amparos de los activos del fondo, distintos de la cobertura a que se refiere el artculo 3.1.3.1.3 del presente decreto. 5. Los gastos bancarios que se originen en el depsito de los recursos de la cartera colectiva. 6. Los gastos en que se incurra para la citacin y celebracin de las asambleas de los inversionistas. 7. Los tributos que gravan directamente los valores, los activos o los ingresos de la cartera colectiva. 8. El costo de la inscripcin de los valores representativos de derechos de participacin en carteras colectivas cerradas y escalonadas en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, y en la bolsa de valores, si hay lugar a ello. 9. Los honorarios y gastos causados por la revisora fiscal de la cartera colectiva. 10. Los correspondientes al pago de comisiones relacionados con la adquisicin o enajenacin de activos y la realizacin de operaciones, as como la participacin en sistemas de negociacin. 11. Los intereses y dems rendimientos financieros que deban cancelarse por razn de operaciones de reporto o repo, simultneas y transferencias temporales de valores y para el cubrimiento de los costos de operaciones de crdito que se encuentren autorizadas. 12. Los derivados de la calificacin de la cartera colectiva, sin perjuicio de lo establecido en el artculo 3.1.3.1.5 del presente decreto. 13. Las cuotas de administracin de inmuebles en el caso de las carteras colectivas inmobiliarias. 14. Los gastos en que se incurra por concepto de coberturas o derivados. Pargrafo 1. En el reglamento debern relacionarse de forma pormenorizada todos los gastos a cargo de la cartera colectiva. Los gastos no relacionados se entendern a cargo de la sociedad administradora.

Pargrafo 2. Para las carteras colectivas con compartimentos los gastos y obligaciones que no sean atribuidas expresamente a un compartimiento sern asumidos por la totalidad de la cartera colectiva a prorrata de la participacin de cada compartimiento, salvo estipulacin en contrario establecida en el reglamento. Artculo 3.1.6.1.2 (Artculo 38 del Decreto 2175 de 2007). Remuneracin de la sociedad administradora. La sociedad administradora percibir como nico beneficio por su gestin de administracin de la cartera colectiva, la remuneracin que se establezca en el respectivo reglamento. Dicha remuneracin deber establecerse de forma previa y fija de tal manera que su determinacin no vare segn el criterio de la sociedad administradora y se causar con la misma periodicidad que la establecida para la valoracin de la cartera colectiva. El reglamento establecer la forma de remuneracin de la sociedad administradora, incluyendo la posibilidad de que esta se defina como un porcentaje calculado sobre los rendimientos del portafolio de la cartera colectiva. Pargrafo 1. La sociedad administradora deber revelar al mercado y a los inversionistas la rentabilidad de las carteras administradas con la misma periodicidad con que se haga la valoracin de la misma, y deber informar la rentabilidad antes de descontar la comisin y luego de descontada la misma, de conformidad con las reglas que para el efecto establezca la Superintendencia Financiera de Colombia. Pargrafo 2. En las carteras colectivas con compartimentos se podrn establecer comisiones de administracin diferentes para cada comportamiento. Pargrafo 3. En las carteras colectivas cerradas, para determinar el valor de la remuneracin de la sociedad administradora se podr estipular, en el reglamento, que se tendr en cuenta el valor de los recursos comprometidos.

TTULO 7 REVELACIN DE INFORMACIN

Artculo 3.1.7.1.1 (Artculo 39 del Decreto 2175 de 2007). Mecanismos para la revelacin de informacin. Las sociedades administradoras deben obrar de manera transparente, asegurando el suministro de informacin de manera veraz, imparcial, oportuna, completa, exacta, pertinente y til. Toda informacin deber ser presentada de forma sencilla y comprensible para los inversionistas y el pblico en general. Las estipulaciones que impliquen limitaciones a los derechos de los inversionistas, debern ser presentadas de forma resaltada y en letra fcilmente entendible. Las sociedades administradoras deben abstenerse de dar informacin ficticia, incompleta o inexacta sobre la situacin de las carteras colectivas bajo su administracin, o sobre s misma.

Las sociedades administradoras debern mantener informados a los inversionistas sobre todos los aspectos inherentes a la cartera colectiva, por lo menos a travs de los siguientes mecanismos: 1. Reglamento. 2. Prospecto. 3. Ficha tcnica. 4. Extracto de cuenta. 5. Informe de rendicin de cuentas. Artculo 3.1.7.1.2 (Artculo 40 del Decreto 2175 de 2007). Medios de suministro de la informacin. El suministro de la informacin de que tratan los numerales 1, 2 y 3 del artculo precedente deber realizarse, de manera simultnea, a travs del sitio web que para el efecto deber habilitar la sociedad administradora y por medios impresos, los cuales debern estar, tanto en sus dependencias u oficinas de servicio al pblico, como en las entidades con las cuales hubiere celebrado contratos de uso red de oficina o corresponsala. La sociedad administradora deber comunicar, de manera suficiente y adecuada a los inversionistas, la disponibilidad de la respectiva informacin y los mecanismos para acceder a esta. La Superintendencia Financiera de Colombia definir el contenido mnimo de la pgina web a que hace referencia el presente artculo. Artculo 3.1.7.1.3 (Artculo 41 del Decreto 2175 de 2007). Advertencia. En los mecanismos de informacin deber figurar la siguiente advertencia de forma visible, clara y destacada: Las obligaciones de la sociedad administradora de la cartera colectiva relacionadas con la gestin del portafolio son de medio y no de resultado. Los dineros entregados por los inversionistas a la cartera colectiva no son depsitos, ni generan para la sociedad administradora las obligaciones propias de una institucin de depsito y no estn amparados por el seguro de depsito del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN, ni por ninguno otro esquema de dicha naturaleza. La inversin en la cartera colectiva est sujeta a los riesgos de inversin, derivados de la evolucin de los precios de los activos que componen el portafolio de la respectiva cartera colectiva. Artculo 3.1.7.1.4 (Artculo 42 del Decreto 2175 de 2007). Reglamento de la cartera colectiva. Toda cartera colectiva deber contar con un reglamento escrito con un lenguaje claro y de fcil entendimiento, sin clusulas ambiguas, confusas o ininteligibles, el cual deber ponerse a disposicin de los inversionistas. El contenido del reglamento ser definido por la Superintendencia Financiera de Colombia y deber tener por lo menos lo siguiente: 1. Aspectos generales:

a) Nombre completo, nmero de identificacin y domicilio principal de la sociedad administradora; b) Nombre de la cartera colectiva de conformidad con lo sealado en esta Parte del presente decreto; c) Trmino de duracin de la cartera colectiva; d) Sede principal donde se gestiona la cartera colectiva; e) Si hay lugar a ello, el trmino de duracin del encargo de inversin y el procedimiento para la restitucin de los aportes por vencimiento de dicho trmino; f) Naturaleza del patrimonio independiente y separado conformado por los bienes entregados o transferidos a la sociedad administradora por parte del inversionista; g) Forma de constitucin y extensin de la cobertura que debe suscribir la sociedad administradora de conformidad con lo establecido en el artculo 3.1.3.1.3 del presente decreto; h) Indicacin sobre la existencia de mecanismos que pueden proveer informacin para la toma de la decisin de inversin en la cartera colectiva; i) Monto mnimo de suscriptores y de aportes requerido por la cartera colectiva para iniciar operaciones; y j) Si es el caso, el monto mximo de recursos que podr recibir la cartera colectiva. 2. Poltica de inversin de la cartera colectiva en los trminos sealados en esta Parte del presente decreto, indicando claramente la categora a la cual pertenece la cartera colectiva y una descripcin del perfil de riesgo. As mismo, deber contener la definicin de funciones y la conformacin del comit de inversiones. 3. Mecanismos de seguimiento y control de la cartera colectiva, incluyendo informacin relacionada con los rganos de administracin, asesora y control establecidos en esta Parte del presente decreto. 4. Constitucin y redencin de participaciones: a) Procedimiento para la constitucin y redencin de participaciones, incluyendo el monto mnimo requerido para la vinculacin y permanencia en la cartera colectiva y el plazo para los desembolsos; b) Porcentaje mximo de participacin que un slo inversionista, por s o por interpuesta persona, podr poseer en la cartera colectiva de conformidad con lo dispuesto en esta Parte del presente decreto; c) Naturaleza y caractersticas de los documentos, registros electrnicos, comprobantes o ttulos que representen las participaciones, de conformidad con la clase de cartera colectiva de que se trate; d) La bolsa o bolsas de valores en las cuales se inscribirn las participaciones, cuando a ello haya lugar;

e) Tratndose de carteras colectivas cerradas deber estipularse de manera expresa si se permitir la distribucin parcial y anticipada de participaciones y las condiciones para tal fin; f) Descripcin de los eventos en los cuales la asamblea de inversionistas podr aprobar la suspensin de redenciones de las participaciones, indicando las implicaciones de esta medida y los procedimientos que permitan restablecer las condiciones que habiliten la redencin. Cualquier suspensin deber ser informada por escrito de inmediato a la Superintendencia Financiera de Colombia, y g) Explicacin del procedimiento tcnico mediante el cual se establecer el valor de la cartera colectiva y el valor de las participaciones. 5. Relacin pormenorizada de los gastos a cargo de la cartera colectiva y la preferencia con que se cubrirn. Dentro de la descripcin del gasto por la remuneracin de la administracin que percibir la sociedad administradora de la cartera colectiva, deber establecerse en forma clara y completa su metodologa de clculo y la forma de pago; as mismo, los criterios objetivos que la sociedad administradora aplicar para la escogencia y remuneracin de intermediarios para la realizacin de operaciones de la cartera colectiva, cuando tales intermediarios sean necesarios. 6. Facultades, derechos y obligaciones de la sociedad administradora y de los inversionistas. 7. Reglas aplicables a la asamblea de inversionistas, incluyendo los procedimientos para su convocatoria y las decisiones que podr tomar. 8. Mecanismos de revelacin de informacin de la cartera colectiva sealando los medios para su publicacin. 9. Causales y procedimiento para la liquidacin de la cartera colectiva. Artculo 3.1.7.1.5 (Artculo 43 del Decreto 2175 de 2007). Modificaciones al reglamento. Las reformas que se introduzcan en el reglamento de las carteras colectivas debern ser aprobadas previamente por la junta directiva de la sociedad administradora y enviadas a la Superintendencia Financiera de Colombia, de forma previa a su entrada en vigencia, la cual podr solicitar en cualquier tiempo los ajustes que estime necesarios. Cuando dichas reformas impliquen modificaciones o afectacin de los derechos econmicos de los inversionistas, debern ser aprobadas previamente por la Superintendencia Financiera de Colombia. En este caso se deber informar a los inversionistas mediante una publicacin en un diario de amplia circulacin nacional as como mediante el envo de una comunicacin dirigida a cada uno de los inversionistas, indicando las reformas que sern realizadas y la posibilidad que tienen de retirarse de la cartera colectiva en los trminos que a continuacin se indican. Dicha comunicacin podr ser enviada conjuntamente con el extracto o por correo electrnico a la direccin que los inversionistas hayan registrado en la sociedad administradora. Con independencia de la modalidad de la cartera colectiva, los inversionistas que manifiesten formalmente a la sociedad administradora su desacuerdo con las modificaciones podrn solicitar la redencin de sus participaciones sin que por este hecho se genere sancin ni penalidad de ningn

tipo. Este derecho podr ejercerse en un plazo mximo de un (1) mes contado a partir de la fecha del recibo efectivo de la comunicacin a que se refiere el inciso anterior. Los cambios que impliquen modificacin o afectacin de los derechos econmicos de los inversionistas, solo sern oponibles a dichos inversionistas una vez se venza el plazo establecido en el inciso anterior. Artculo 3.1.7.1.6 (Artculo 44 del Decreto 2175 de 2007). Prospecto. Las sociedades administradoras debern implementar la figura del prospecto para la comercializacin de las carteras colectivas bajo su administracin. El prospecto deber darse a conocer previamente a la vinculacin de los inversionistas, dejando constancia del recibo de la copia escrita del mismo y la aceptacin y entendimiento de la informacin all consignada. El prospecto deber estar escrito en un lenguaje claro y de fcil entendimiento, guardar concordancia con la informacin del reglamento y no contener afirmaciones que puedan inducir a error a los clientes. Adems, debe contener en un mensaje claro y visible, el ofrecimiento de la sociedad administradora de entregar el reglamento cuando el cliente lo solicite, si considera que requiere una mayor informacin. El prospecto deber contener como mnimo: 1. Informacin general de la cartera colectiva. 2. Poltica de inversin de la cartera colectiva. 3. Informacin econmica de la cartera colectiva, donde se incluya la forma, valor y clculo de la remuneracin a pagar a la sociedad administradora, e informacin sobre los dems gastos que puedan afectar la rentabilidad de la cartera. 4. Informacin operativa de la cartera colectiva, incluyendo la indicacin de los contratos vigentes de uso de red de oficinas y de corresponsala local que haya suscrito la sociedad administradora. 5. Medios de reporte de informacin a los inversionistas y al pblico en general. 6. Los dems que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia. Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia podr solicitar en cualquier momento los ajustes necesarios en el prospecto para informar adecuadamente a los inversionistas. Artculo 3.1.7.1.7 (Artculo 45 del Decreto 2175 de 2007). Ficha tcnica de la cartera colectiva. La ficha tcnica es un documento informativo estandarizado para las carteras colectivas que contendr la informacin bsica de cada una de ellas. Corresponde a la Superintendencia Financiera de Colombia definir la periodicidad, forma y contenido de la ficha tcnica. Artculo 3.1.7.1.8 (Artculo 46 del Decreto 2175 de 2007). Extracto de cuenta del inversionista.

La sociedad administradora de la cartera colectiva deber entregar a los inversionistas un extracto de cuenta en donde se informe sobre el movimiento de la cuenta de cada uno de los inversionistas en la respectiva cartera colectiva, que deber ser remitido por el medio previsto en el reglamento. Corresponde a la Superintendencia Financiera de Colombia definir la periodicidad, y contenido mnimo del extracto de cuenta. Artculo 3.1.7.1.9 (Artculo 47 del Decreto 2175 de 2007). Informe de rendicin de cuentas. La sociedad administradora de las carteras colectivas deber rendir un informe detallado y pormenorizado de la gestin de los bienes entregados o transferidos en virtud del acuerdo celebrado, entre las partes, respecto de aquello que tenga relevancia con la labor ejecutada, incluyendo el balance general de la cartera colectiva y el estado de resultados de la misma. Corresponde a la Superintendencia Financiera de Colombia definir la forma y contenido mnimo del informe de rendicin de cuentas. Pargrafo. El informe de rendicin de cuentas deber hacerse cada seis (6) meses, con cortes a 30 de junio y 31 de diciembre, salvo que en el reglamento de la cartera colectiva se disponga una periodicidad menor. La realizacin del informe deber efectuarse en un plazo mximo de quince (15) das comunes contados desde la fecha del respectivo corte.

TTULO 8 FUSION Y CESION DE CARTERAS COLECTIVAS

Artculo 3.1.8.1.1 (Artculo 48 del Decreto 2175 de 2007). Procedimiento para la realizacin de la fusin. Podrn fusionarse dos o ms carteras colectivas siempre que se adelante el siguiente procedimiento: 1. Elaboracin del proyecto de fusin con la siguiente informacin: a) Los datos financieros y econmicos de cada una de las carteras colectivas objeto de la fusin, con sus respectivos soportes, y b) Un anexo explicativo sobre los mecanismos que se utilizarn para nivelar el valor de la unidad de las carteras colectivas, incluyendo la relacin de intercambio. 2. Aprobacin del proyecto de fusin por la junta directiva de la sociedad administradora involucrada; en caso de existir varias sociedades administradoras deber ser aprobado por las juntas directivas correspondientes. 3. Una vez aprobado el compromiso se deber realizar la publicacin en un diario de amplia circulacin nacional del resumen del compromiso de fusin. 4. Se deber convocar a la asamblea de inversionistas mediante una comunicacin escrita acompaada del compromiso de fusin. La asamblea deber realizarse luego de transcurridos quince

(15) das al envo de la comunicacin a los inversionistas. Para la realizacin de la asamblea sern aplicables las normas previstas para la asamblea general de accionistas establecidas en la legislacin mercantil en lo que resulte aplicable. Los inversionistas que no estn de acuerdo con el compromiso de fusin o los que no asistan a la asamblea en la que se decida la fusin podrn ejercer el derecho consagrado en el inciso tercero del artculo 3.1.7.1.5 del presente decreto, en cuyo caso, el trmino de un (1) mes se contar desde el da de la celebracin de la asamblea de inversionistas. 5. Una vez aprobado el compromiso de fusin por las asambleas de inversionistas, se informar a la Superintendencia Financiera de Colombia de dicho compromiso, mediante comunicacin escrita a la cual se deber anexar el proyecto de fusin aprobado y las actas resultantes de las asambleas y reuniones de juntas directivas, y Pargrafo 1. En caso de que, por virtud de la fusin, resulte una nueva cartera colectiva, esta deber ajustarse a lo previsto en esta Parte del presente decreto. Pargrafo 2. El procedimiento establecido en el presente artculo deber ser aplicado en todos los casos de cambio de la sociedad administradora en que no medie la decisin de los inversionistas. Artculo 3.1.8.1.2 (Artculo 49 del Decreto 2175 de 2007). Procedimiento para la cesin. Las sociedades administradoras podrn ceder la administracin de una cartera colectiva a otra administradora legalmente autorizada, independientemente de su modalidad, por decisin de la junta directiva, con sujecin a las reglas que se indican a continuacin: 1. La cesin deber ser autorizada por la Superintendencia Financiera de Colombia. 2. El cesionario debe allegar a la solicitud de autorizacin la documentacin a que se refieren los numerales 3 y 5 del pargrafo 1 del artculo 3.1.3.1.1 de este decreto. 3. El cedente y el cesionario podrn tener naturaleza jurdica distinta. 4. Autorizada la cesin por la Superintendencia Financiera de Colombia, deber informarse a los inversionistas participantes, en la forma prevista en el artculo 3.1.7.1.5 de este decreto para las modificaciones al reglamento. 5. Los inversionistas participantes debern expresar su rechazo o aceptacin dentro de los treinta (30) das siguientes a la fecha de publicacin del aviso de cesin. De no recibirse respuesta dentro del trmino fijado se entender aceptada la cesin. Los inversionistas que manifiesten su desacuerdo con la cesin podrn solicitar la redencin de su participacin, sin que por este hecho se genere sancin ni penalidad de ningn tipo.

TTULO 9 ORGANOS DE LA CARTERA COLECTIVA

CAPTULO 1 RGANOS DE ADMINISTRACIN

Artculo 3.1.9.1.1 (Artculo 50 del Decreto 2175 de 2007). Alcance de las obligaciones de la sociedad administradora. La sociedad administradora, en la gestin de los recursos de la cartera colectiva, adquiere obligaciones de medio y no de resultado. Por lo tanto, la sociedad administradora se abstendr de garantizar, por cualquier medio, una tasa fija para las participaciones constituidas, as como de asegurar rendimientos por valorizacin de los activos que integran las carteras colectivas. Lo anterior sin perjuicio de que la cartera colectiva pueda estructurar mecanismos de cobertura que busquen asegurar la recuperacin del capital o una rentabilidad mnima determinada, siempre y cuando la sociedad administradora no comprometa su propio patrimonio para el efecto. Artculo 3.1.9.1.2 (Artculo 51 del Decreto 2175 de 2007). Obligaciones de la sociedad administradora. La sociedad administradora deber cumplir las siguientes obligaciones: 1. Invertir los recursos de la cartera colectiva de conformidad con la poltica de inversin sealada en el reglamento, para lo cual deber implementar mecanismos adecuados de seguimiento y supervisin. 2. Consagrar su actividad de administracin exclusivamente en favor de los intereses de los inversionistas o de los beneficiarios designados por ellos. 3. Entregar en custodia los valores que integran el portafolio de la cartera colectiva a una entidad legalmente autorizada para tal fin, de conformidad con lo establecido en el reglamento y en esta Parte del presente decreto, y garantizar la informacin necesaria para la correcta ejecucin de las funciones de custodia. 4. Identificar, medir, gestionar y administrar los riesgos de la cartera colectiva. 5. Cobrar oportunamente los intereses, dividendos y cualquier otro rendimiento de los activos de la cartera colectiva, y en general, ejercer los derechos derivados de los mismos, cuando hubiere lugar a ello. 6. Efectuar la valoracin del portafolio de la cartera colectiva y de sus participaciones, de conformidad con lo previsto en esta Parte del presente decreto y las instrucciones impartidas por la Superintendencia Financiera de Colombia. 7. Llevar por separado la contabilidad de la cartera colectiva de acuerdo con las reglas que sobre el particular establezca la Superintendencia Financiera de Colombia. 8. Establecer un adecuado manejo de la informacin relativa a las carteras colectivas para evitar conflictos de inters y uso indebido de informacin privilegiada, incluyendo la reserva o confidencialidad que sean necesarias. 9. Garantizar la independencia de funciones y del personal responsable de la administracin de las carteras colectivas, para lo cual deber contar con estructuras organizacionales adecuadas para lograr este objetivo.

10. Limitar el acceso a la informacin relacionada con la cartera colectiva, estableciendo controles, claves de seguridad y logs de auditora. 11. Capacitar a todas las personas vinculadas contractualmente con la entidad que participan en el funcionamiento o fuerza de ventas de la cartera colectiva. 12. Informar a la Superintendencia Financiera de Colombia los hechos o situaciones que impidan el normal desarrollo de la cartera colectiva o el adecuado cumplimiento de sus funciones como administrador, o cuando se den causales de liquidacin de la cartera colectiva. Dicho aviso deber darse de manera inmediata a la ocurrencia del hecho o a la fecha en que el administrador tuvo o debi haber tenido conocimiento de los hechos. Este informe deber ser suscrito por el representante legal de la sociedad administradora y por el contralor normativo. 13. Presentar a las asambleas de inversionistas, cuando haya lugar a ello, toda la informacin necesaria que permita establecer el estado de la cartera colectiva; en todo caso, como mnimo debern presentarse los estados financieros bsicos de propsito general, la descripcin general del portafolio, la evolucin del valor de la participacin, del valor de la cartera colectiva y de la participacin de cada inversionista dentro de la misma. 14. Controlar que el personal vinculado a la sociedad administradora cumpla con sus obligaciones y deberes en la gestin de la cartera colectiva, incluyendo las reglas de gobierno corporativo y conducta y dems reglas establecidas en los manuales de procedimiento. 15. Adoptar medidas de control y reglas de conducta necesarias, apropiadas y suficientes, que se orienten a evitar que las carteras colectivas puedan ser utilizadas como instrumentos para el ocultamiento, manejo, inversin o aprovechamiento en cualquier forma de dineros u otros bienes provenientes de actividades delictivas, o para dar apariencia de legalidad a las actividades delictivas o a las transacciones y recursos vinculados con las mismas. 16. Contar con manuales de control interno, gobierno corporativo incluyendo el cdigo de conducta, y los dems manuales necesarios para el cumplimiento de esta Parte del presente decreto. 17. Abstenerse de efectuar prcticas discriminatorias o inequitativas entre los inversionistas de una misma cartera colectiva o de un mismo compartimiento, y 18. Desarrollar y mantener sistemas adecuados de control interno y de medicin, control y gestin de riesgos. 19. Escoger intermediarios para la realizacin de las operaciones de la cartera colectiva basndose en criterios objetivos sealados en el reglamento, cuando tales intermediarios sean necesarios. 20. Abstenerse de incurrir en abusos de mercado en el manejo del portafolio de la cartera colectiva. 21. Ejercer los derechos polticos inherentes a los valores administrados colectivamente, de conformidad con las polticas que defina la junta directiva. 22. Cumplir a cabalidad con los dems aspectos necesarios para la adecuada administracin de la cartera colectiva.

Pargrafo. Las sociedades administradoras podrn encomendar, por su cuenta y a su nombre, en otras entidades legalmente facultadas para administrar carteras colectivas o portafolios de terceros, la administracin total o parcial de los activos que integren el portafolio de la cartera colectiva, siempre que dicha posibilidad se encuentra previamente establecida en el reglamento. Por este hecho, la sociedad administradora no podr eximirse de su responsabilidad como administrador profesional y ser responsable de las actuaciones adelantadas por el mandatario. Lo anterior no conlleva la delegacin de responsabilidad por parte de la sociedad administradora, por lo que dichos terceros comprometen la responsabilidad directa de aquella. Artculo 3.1.9.1.3 (Artculo 52 del Decreto 2175 de 2007). Obligaciones de la junta directiva. La junta directiva de la sociedad administradora, en cuanto a la gestin de carteras colectivas, deber: 1. Disear y aprobar los mecanismos de seguimiento y control al cumplimiento de poltica de inversin. 2. Establecer polticas, directrices y procedimientos de gobierno corporativo y de control interno, orientadas a administrar los riesgos que puedan afectar a las carteras colectivas. 3. Fijar medidas de control que permitan vigilar el cumplimiento de las reglas establecidas para la valoracin de las carteras colectivas. 4. Definir polticas, directrices y procedimientos para garantizar la calidad de la informacin divulgada al pblico en general, a los inversionistas y a la Superintendencia Financiera de Colombia. 5. Establecer polticas y adoptar los mecanismos que sean necesarios para evitar el uso de informacin privilegiada o reservada y manipulacin de la rentabilidad o del valor de la unidad. 6. Definir las situaciones constitutivas de conflictos de inters, as como los procedimientos para su prevencin y administracin. 7. Establecer polticas, directrices y procedimientos para el ejercicio de los derechos polticos inherentes a los valores administrados colectivamente, los cuales debern definir expresamente los casos en que la sociedad administradora podr abstenerse de participar en las deliberaciones y votaciones, en razn, entre otras, de la poca materialidad de la participacin social o de los asuntos a ser decididos. 8. Disear los mecanismos indispensables para garantizar la independencia de actividades en la sociedad administradora respecto de las carteras colectivas. 9. Fijar las directrices de los programas de capacitacin para los funcionarios que realicen la administracin de las carteras colectivas, as como para las personas quienes realizan la fuerza de ventas para la cartera colectiva. 10. Aprobar los manuales para el control y prevencin del lavado de activos, de gobierno corporativo incluyendo el cdigo de conducta, control interno, y los dems necesarios para el cumplimiento de las reglas establecidas en el presente decreto, en cuanto a carteras colectivas se refiere.

11. Definir los mecanismos que sern implementados por el gerente de la cartera colectiva para el seguimiento del cumplimiento de las funciones del personal vinculado contractualmente a la sociedad administradora, en relacin con la cartera colectiva. 12. Solucionar de manera efectiva y oportuna los problemas detectados por el gerente de la cartera colectiva, el revisor fiscal o el contralor normativo, sobre asuntos que puedan afectar el adecuado funcionamiento y gestin de la cartera colectiva. 13. Instruir y establecer polticas en cualquier otro aspecto que tenga relevancia con el adecuado funcionamiento y correcta gestin de la cartera colectiva. 14. Nombrar el contralor normativo de la cartera colectiva. 15. Elegir los miembros del comit de inversiones. Artculo 3.1.9.1.4 (Artculo 53 del Decreto 2175 de 2007). Gerente de la cartera colectiva. Cada cartera colectiva deber tener un gerente, de dedicacin exclusiva, con su respectivo suplente, nombrado por la junta directiva, encargado de la gestin de las decisiones de inversin efectuadas a nombre de la cartera colectiva. Dichas decisiones debern ser tomadas de manera profesional, con la diligencia exigible a un experto prudente y diligente en la administracin de carteras colectivas, observando la poltica de inversin de la cartera colectiva y el reglamento. Una misma persona podr ser gerente de mltiples carteras colectivas administradas por la sociedad administradora. Artculo 3.1.9.1.5 (Artculo 54 del Decreto 2175 de 2007). Calidades personales del gerente de la cartera colectiva. El gerente y su respectivo suplente se considerarn como administradores de la sociedad administradora con funciones exclusivamente vinculadas a la gestin de las carteras colectivas y debern acreditar la experiencia especfica en la categora de cartera colectiva que va a administrar. Igualmente, debern contar con la inscripcin vigente en el Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores, RNPMV. La designacin de estos funcionarios no exonera a la junta directiva de la responsabilidad prevista en el artculo 200 del Cdigo de Comercio, o cualquier norma que lo modifique, sustituya o derogue, ni del cumplimiento de los deberes establecidos en las normas legales y en esta Parte del presente decreto. Artculo 3.1.9.1.6 (Artculo 55 del Decreto 2175 de 2007). Funciones del gerente de la cartera colectiva. El gerente y, en su ausencia, el respectivo suplente, debern cumplir las siguientes obligaciones, sin perjuicio de las obligaciones propias de los dems administradores de la sociedad administradora:

1. Ejecutar la poltica de inversin de la cartera colectiva de conformidad con el reglamento y las instrucciones impartidas por la junta directiva de la sociedad administradora. Para este fin deber buscar la mejor ejecucin de la operacin. 2. Asegurarse de que se haya efectuado el depsito de los valores que integran la cartera colectiva a nombre de esta en una entidad legalmente facultada para el efecto. 3. En la toma de decisiones de inversin deber tener en cuenta las polticas diseadas por la junta directiva para identificar, medir, gestionar y administrar los riesgos. 4. Asegurarse que los intereses, dividendos y cualquier otro rendimiento de los activos de la cartera colectiva, sean cobrados oportuna e ntegramente y, en general, ejercer los derechos derivados de los mismos, cuando hubiere lugar a ello. 5. Asegurarse de que el portafolio de la cartera colectiva se valore de conformidad con las normas generales y especiales aplicables, dependiendo de la naturaleza de los activos. 6. Velar porque la contabilidad de la cartera colectiva refleje de forma fidedigna su situacin financiera. 7. Mantener actualizados los mecanismos de suministro de informacin, en los trminos de esta Parte del presente decreto y dems instrucciones impartidas por la Superintendencia Financiera de Colombia. 8. Verificar el envo oportuno de la informacin que la sociedad administradora debe remitir a los inversionistas y a la Superintendencia Financiera de Colombia, y que el contenido de la misma cumpla con las condiciones establecidas en esta Parte del presente decreto y por la mencionada Superintendencia. 9. Documentar con detalle y precisin los problemas detectados en los envos de informacin de la sociedad administradora a los inversionistas y a la Superintendencia Financiera de Colombia, categorizados por fecha de ocurrencia, frecuencia e impacto. As mismo, deber documentar los mecanismos implementados para evitar la reincidencia de las fallas detectadas. 10. Asegurarse de que la sociedad administradora cuente con personal idneo para el cumplimiento de las obligaciones de informacin. 11. Proponer a los rganos de administracin el desarrollo de programas, planes y estrategias orientadas al cumplimiento eficaz de las obligaciones de informacin a cargo de la sociedad administradora. 12. Cumplir con las directrices, mecanismos y procedimientos sealadas por la Junta Directiva de la sociedad administradora, y vigilar su cumplimiento por las dems personas vinculadas contractualmente cuyas funciones se encuentren relacionadas con la gestin propia. 13. En coordinacin con el contralor normativo, informar a la Superintendencia Financiera de Colombia los hechos que imposibiliten o dificulten el cumplimiento de sus funciones, previa informacin a la junta directiva.

14. Presentar la informacin a la asamblea de inversionistas, de conformidad con lo sealado en el numeral 13 del artculo 3.1.9.1.2 del presente decreto. 15. Identificar las situaciones generadoras de conflictos de inters, segn las reglas establecidas en el presente decreto y las directrices sealadas por la junta directiva de la sociedad administradora. 16. Acudir a la junta directiva de la sociedad administradora en los eventos en que considere que se requiere de su intervencin, con la finalidad de garantizar la adecuada gestin de la cartera colectiva. 17. Ejercer una supervisin permanente sobre el personal vinculado a la gestin de las carteras colectivas administradas por la sociedad administradora, y 18. Las dems asignadas por la junta directiva de la sociedad administradora, sin perjuicio de las responsabilidades asignadas a la misma. Pargrafo. El suplente solo actuar en caso de ausencias temporales o absolutas del principal. Artculo 3.1.9.1.7 (Artculo 56 del Decreto 2175 de 2007). Comit de Inversiones. Las sociedades administradoras debern constituir un comit de inversiones, responsable del anlisis de las inversiones y de los emisores, as como de la definicin de los cupos de inversin y las polticas para adquisicin y liquidacin de inversiones. Podr haber un mismo comit de inversiones para todas las carteras administradas por la correspondiente sociedad administradora. Los miembros del comit de inversiones se considerarn administradores de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 22 de la Ley 222 de 1995 o cualquier otra norma que lo modifique, sustituya o derogue. La constitucin del comit de inversiones no exonera a la junta directiva de la responsabilidad prevista en el artculo 200 del Cdigo de Comercio o cualquier otra norma que lo modifique, sustituya o derogue, ni del cumplimiento de los deberes establecidos en las normas legales y en esta Parte del presente decreto.

CAPTULO 2 RGANOS DE CONTROL

Artculo 3.1.9.2.1 (Artculo 57 del Decreto 2175 de 2007). Revisor fiscal. El revisor fiscal de la respectiva sociedad administradora ejercer las funciones propias de su cargo respecto de cada una de las carteras colectivas que dicha entidad administre. Los reportes o informes relativos a la cartera colectiva se debern presentar de forma independiente a los referidos a la sociedad administradora. La revisora fiscal est conformada por todo el equipo tcnico y humano designado por la sociedad administradora para tal fin. Dicha revisora debe ser dirigida por un revisor fiscal, que podr ser una persona natural o jurdica, de conformidad con las disposiciones especiales sobre el particular.

Pargrafo. La existencia de la revisora fiscal no impide que la respectiva cartera colectiva contrate un auditor externo, con cargo a sus recursos, segn las reglas que se establezcan en el reglamento en cuanto hace a sus funciones y designacin. Artculo 3.1.9.2.2 (Artculo 58 del Decreto 2175 de 2007). Contralor normativo. Las sociedades administradoras de carteras colectivas debern contar con un contralor normativo para el desarrollo de dicha actividad. En el caso de las sociedades comisionistas de bolsa de valores el contralor normativo para la administracin de carteras colectivas podr ser la misma persona que desempea dicha funcin para las dems actividades de estas sociedades. En relacin con las carteras colectivas, el contralor normativo tendr a su cargo las funciones descritas en el artculo 21 de la Ley 964 de 2005 y, en adicin, las siguientes: 1. Establecer los mecanismos y procedimientos necesarios para asegurar que se cumpla con lo dispuesto en el reglamento de las carteras colectivas, el rgimen de inversiones y las polticas definidas por la junta directiva en materia de inversiones, y, en general, toda la normatividad y medidas internas de buen gobierno corporativo, cdigo de control interno y transparencia comercial que tengan relacin con la actividad de la cartera colectiva. 2. Establecer procedimientos para la verificacin efectiva tanto del registro contable del ingreso como de la recepcin fsica de los recursos provenientes de la realizacin de inversiones o la constitucin de nuevas participaciones en la cartera colectiva en las fechas que efectivamente se efectuaron. 3. Establecer mecanismos y procedimientos para verificar la correspondencia entre los gastos en que incurra la cartera colectiva y los sealados en el respectivo reglamento. 4. Establecer mecanismos y procedimientos para verificar el cumplimiento de las normas relacionadas con operaciones prohibidas en el manejo de las carteras colectivas. 5. Establecer mecanismos y procedimientos para verificar la correcta valoracin de las inversiones de la cartera colectiva de acuerdo con la normatividad aplicable en esta materia, y en caso de ser necesario, emitir concepto sobre la misma. 6. Formular a la junta directiva, respecto de la administracin de carteras colectivas, estrategias para prevenir y administrar conflictos de inters, garantizar exactitud y transparencia en la revelacin de informacin financiera, as como estrategias para evitar el uso indebido de informacin privilegiada y reservada. 7. Informar y documentar a la junta directiva y a la Superintendencia Financiera de Colombia de manera inmediata la ocurrencia de cualquier evento que impida la normal y correcta ejecucin de sus funciones, as como las irregularidades que puedan afectar el sano desarrollo de la cartera colectiva. 8. Presentar, a solicitud de la junta directiva, reportes sobre el cumplimiento de la sociedad administradora respecto de la normatividad aplicable a la administracin de carteras colectivas, informando los casos de incumplimiento detectados, los correctivos adoptados y los resultados obtenidos.

9. Supervisar el desarrollo y la actualizacin de los manuales de procedimientos de la sociedad administradora, el cdigo de gobierno corporativo y el cdigo de control interno sealados en esta Parte del presente decreto en torno a la administracin de carteras colectivas. 10. Mantenerse al tanto de las modificaciones a la normatividad aplicable a las carteras colectivas, e informar de las mismas a la junta directiva de la sociedad administradora, sin perjuicio de las responsabilidades que por ley o reglamento corresponden a dicha junta. 11. Disear mecanismos y procedimientos que permitan hacer seguimiento y supervisin a la toma de decisiones por parte del gerente de la cartera colectiva y del comit de inversiones. 12. Las dems que se establezcan por parte de la junta directiva de la sociedad administradora.

CAPTULO 3 DE LOS INVERSIONISTAS Artculo 3.1.9.3.1 (Artculo 59 del Decreto 2175 de 2007). Derechos de los inversionistas. Adems de los expresamente pactados en el reglamento y de aquellos asignados por normas especiales, los inversionistas o los beneficiarios designados por ellos, tendrn los siguientes derechos: 1. Participar en los resultados econmicos generados del giro ordinario de las operaciones de la cartera colectiva. 2. Examinar los documentos relacionados con la cartera colectiva, a excepcin de aquellos que se refieran exclusivamente a los dems inversionistas, los cuales nunca podrn ser consultados por inversionistas diferentes del propio interesado, en la forma y trminos previstos en el reglamento. El reglamento deber incluir la oportunidad para ejercer dicho examen, el cual tendr lugar, cuando menos, dentro de los quince (15) das hbiles siguientes a la terminacin de cada semestre calendario. 3. Negociar sus participaciones en la cartera colectiva, de conformidad con la naturaleza de los documentos representativos de dichas participaciones. 4. Solicitar la redencin total o parcial de sus participaciones en la cartera colectiva, de conformidad con lo establecido en el reglamento, y 5. Ejercer los derechos polticos derivados de su participacin, a travs de la asamblea de inversionistas. Artculo 3.1.9.3.2 (Artculo 60 del Decreto 2175 de 2007). Asamblea de inversionistas. La asamblea la constituyen los respectivos inversionistas, reunidos con el qurum y en las condiciones establecidas en esta Parte del presente decreto. En lo no previsto en el mismo, se aplicarn las normas del Cdigo de Comercio previstas para la asamblea de accionistas de la sociedad annima, cuando no sean contrarias a su naturaleza.

Artculo 3.1.9.3.3 (Artculo 61 del Decreto 2175 de 2007). Reuniones de la asamblea de inversionistas. La asamblea de inversionistas se reunir cuando sea convocada por la sociedad administradora, por el revisor fiscal, por inversionistas de la cartera colectiva que representen no menos del veinticinco por ciento (25%) de las participaciones, o por la Superintendencia Financiera de Colombia. El respectivo orden del da deber figurar en la convocatoria, la cual deber realizarse a travs de una publicacin en un diario de amplia circulacin nacional sealado para el efecto en el reglamento y en el sitio web de la sociedad administradora. La asamblea podr deliberar con la presencia de un nmero plural de inversionistas que represente por lo menos el setenta por ciento (70%) de las participaciones de la respectiva cartera colectiva. Salvo que el reglamento prevea una mayora inferior, las decisiones de la asamblea se tomarn mediante el voto favorable de por lo menos la mitad ms una de las participaciones presentes en la respectiva reunin. Cada participacin otorga un voto. Para efectos de lo previsto en el presente artculo, la participacin de la sociedad administradora como inversionista de la cartera colectiva que administra, no se tendr en cuenta para determinar el qurum deliberatorio ni le dar derecho a voto alguno. Artculo 3.1.9.3.4 (Artculo 62 del Decreto 2175 de 2007). Funciones de la asamblea de inversionistas. Son funciones de la asamblea de inversionistas, adems de las sealadas en el reglamento: 1. Designar, cuando lo considere conveniente, un auditor externo para la cartera colectiva. 2. Disponer que la administracin de la cartera colectiva se entregue a otra sociedad legalmente autorizada para el efecto. 3. Decretar la liquidacin de la misma y, cuando sea del caso, designar el liquidador. 4. Aprobar o improbar el proyecto de fusin de la cartera colectiva. 5. Las dems expresamente asignadas por el presente decreto. Pargrafo. Cuando quiera que se opte por el sistema del voto por escrito, para las reuniones adelantadas de conformidad con el artculo 20 de la Ley 222 de 1995 o cualquier otra norma que lo modifique, sustituya o derogue, los documentos que se enven a los inversionistas deben contener la informacin necesaria, a fin de que estos dispongan de elementos de juicio suficientes y adecuados para tomar la respectiva decisin. Artculo 3.1.9.3.5 (Artculo 63 del Decreto 2175 de 2007). Consulta universal. Como alternativa a la realizacin de asambleas de inversionistas, en el reglamento de la cartera colectiva se podr establecer que se realizar una consulta escrita a todos los inversionistas de la respectiva cartera colectiva, de conformidad con el siguiente procedimiento: 1. La decisin de adelantar la consulta ser informada a la Superintendencia Financiera de Colombia, quien podr presentar observaciones a la misma.

2. Se elaborar una consulta, en la cual se debe detallar los temas que sern objeto de votacin, incluyendo la informacin necesaria para adoptar una decisin consciente e informada. 3. De forma personal, la sociedad administradora deber enviar el documento contentivo de la consulta a la direccin fsica o electrnica registrada por cada uno de los inversionistas. 4. Una vez remitida la consulta, los inversionistas podrn solicitar a la sociedad administradora, en un plazo que no exceda de quince (15) das, toda la informacin que consideren conveniente en relacin con la cartera colectiva. Esta informacin deber ser puesta a su disposicin a travs de los medios ms idneos para tal fin. 5. Los inversionistas debern responder a la consulta dirigiendo una comunicacin a la direccin de la sociedad administradora de la respectiva cartera colectiva o al correo electrnico que la sociedad administradora destine para este fin, dentro de los treinta (30) das siguientes a la recepcin del documento contentivo de la consulta. 6. Para que la consulta sea vlida se requiere que responda al menos el setenta por ciento (70%) de las participaciones de la cartera colectiva, sin tener en cuenta la participacin de la sociedad administradora, salvo que el reglamento prevea un porcentaje inferior. 7. Las decisiones se tomarn de acuerdo con las mayoras establecidas en el artculo 3.1.9.3.3 del presente decreto. 8. Para el conteo de votos la sociedad administradora deber documentar el nmero de comunicaciones recibidas, as como los votos a favor y en contra de la consulta. 9. La sociedad administradora deber informar a la Superintendencia Financiera de Colombia los resultados de la consulta, allegando para tal fin un escrito detallado de la misma y las decisiones adoptadas, el cual deber ser suscrito por el gerente de la respectiva cartera colectiva y el revisor fiscal, y 10. La decisin adoptada por el mecanismo de la consulta deber ser informada a los inversionistas a travs de la pgina web de la sociedad administradora.

TTULO 10

PROCESO LIQUIDATORIO DE LAS CARTERAS COLECTIVAS

Artculo 3.1.10.1.1 (Artculo 64 del Decreto 2175 de 2007). Causales de liquidacin. Son causales de liquidacin de la cartera colectiva: 1. El vencimiento del trmino de duracin. 2. La decisin vlida de la asamblea de inversionistas de liquidar la cartera colectiva. 3. La decisin motivada tcnica y econmicamente de la junta directiva de la sociedad administradora de liquidar la cartera colectiva.

4. Cualquier hecho o situacin que ponga a la sociedad administradora en imposibilidad definitiva de continuar desarrollando su objeto social. 5. Cuando el patrimonio de la cartera colectiva est por debajo del monto mnimo de activos establecido para iniciar operaciones, de acuerdo con lo previsto en el artculo 3.1.3.1.4 del presente decreto. Esta causal podr ser enervada, siempre que, a partir de la fecha en la cual se configure la misma, el patrimonio del fondo muestre una tendencia ascendente durante un perodo mximo de dos (2) meses, de forma tal que, al final de dicho perodo, el valor de los activos sea igual o supere el monto mnimo establecido. 6. La toma de posesin sobre la sociedad administradora, la orden de desmonte de operaciones o de liquidacin de la cartera colectiva por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia. 7. No contar con el nmero mnimo de inversionistas definido en esta Parte del presente decreto. Esta causal podr ser enervada durante un perodo mximo de dos (2) meses, de forma tal que, al final de dicho perodo, el nmero de inversionistas sea igual o supere el mnimo establecido y 8. Las dems previstas en el respectivo reglamento. Pargrafo 1. Las causales previstas en los numerales 5 y 7 solo sern aplicables despus de seis (6) meses de que la cartera colectiva entre en operaciones. Pargrafo 2. Cuando se presente alguna de las causales de liquidacin previstas anteriormente, la sociedad administradora deber comunicarla inmediatamente a la Superintendencia Financiera de Colombia y a las bolsas de valores y a las entidades administradoras de los diferentes sistemas de negociacin de valores, cuando haya lugar a ello. A los inversionistas se les comunicar el acaecimiento de la causal de liquidacin de la cartera colectiva por los medios previstos en el reglamento. Estas comunicaciones debern realizarse a ms tardar al da siguiente de la ocurrencia de la causal. Artculo 3.1.10.1.2 (Artculo 65 del Decreto 2175 de 2007). Proceso liquidatorio. La liquidacin de la cartera colectiva se ajustar al siguiente procedimiento: 1. A partir de la fecha del acaecimiento de la causal de liquidacin y mientras esta subsista, la cartera colectiva no podr constituir nuevas participaciones ni atender redenciones. Adicionalmente, cuando haya lugar, se suspender la negociacin de los valores emitidos por la cartera colectiva, hasta que se enerve la causal. 2. Cuando la causal de liquidacin sea distinta de las previstas en los numerales 1 y 2 del artculo 3.1.10.1.1 del presente decreto, la sociedad administradora proceder a convocar a la asamblea de inversionistas que deber celebrarse entre los cinco (5) y diez (10) das comunes siguientes a la fecha de la comunicacin de la noticia de liquidacin.

3. En caso de que esta asamblea no se realizare por falta del qurum previsto para el efecto, esta se citar nuevamente para celebrarse entre los tres (3) y seis (6) das comunes siguientes a la asamblea fallida, pudiendo deliberar con cualquier qurum. 4. En el evento en que la liquidacin haya ocurrido con base en las causales previstas en los numerales 3 y 4 del artculo 3.1.10.1.1 del presente decreto, la asamblea de inversionistas podr decidir si entrega la administracin de la cartera colectiva a otra sociedad legalmente habilitada para administrar carteras colectivas, caso en el cual se considerar enervada la respectiva causal de liquidacin. En este ltimo caso, la asamblea deber establecer las fechas y condiciones en las que se realizar el traspaso de la cartera colectiva al administrador seleccionado. 5. Acaecida la causal de liquidacin, si la misma no es enervada la asamblea de inversionistas deber decidir si la sociedad administradora desarrollar el proceso de liquidacin o si se designar un liquidador especial. En caso de que la asamblea no designe una persona, se entender que la sociedad administradora adelantar la liquidacin. 6. El liquidador deber obrar con el mismo grado de diligencia, habilidad y cuidado razonable que los exigidos para la sociedad administradora por esta Parte del presente decreto. 7. El liquidador proceder inmediatamente a liquidar todas las inversiones que constituyan el portafolio de la cartera colectiva, en el plazo que para tal fin se haya sealado en el reglamento, trmino que no podr ser superior a seis (6) meses. Vencido este trmino, si existieren activos cuya realizacin no hubiere sido posible, sern entregados a los inversionistas, en proporcin a sus participaciones. 8. Una vez liquidadas todas las inversiones se proceder de inmediato a cancelar a los inversionistas las participaciones, en un trmino no mayor de quince (15) das hbiles siguientes al vencimiento del plazo previsto en el numeral anterior. No obstante lo anterior, en cualquier tiempo se podrn efectuar pagos parciales a todos los inversionistas, a prorrata de sus alcuotas, con los dineros que se obtengan en el proceso liquidatorio y que excedan el doble del pasivo externo de la cartera colectiva, si lo hubiere, con corte al momento de hacerse la distribucin. 9. Si vencido el perodo mximo de pago de las participaciones, existieren sumas pendientes de retiro a favor de los inversionistas, se seguir el siguiente procedimiento: a) Si el inversionista ha informado a la sociedad administradora, por medio escrito, una cuenta bancaria para realizar depsitos o pagos, el liquidador deber consignar el valor pendiente de retiro en dicha cuenta; b) De no ser posible la consignacin a que hace referencia el literal anterior, y en caso de que el inversionista haya sealado e identificado, por medio escrito, un mandatario para el pago o un beneficiario, el liquidador realizar el pago de los aportes pendientes de retiro a dicha persona; y

c) Ante la imposibilidad de realizar el pago de conformidad con alguno de los literales anteriores, se dar aplicacin al artculo 249 del Cdigo de Comercio. Pargrafo. Para las carteras colectivas cuyos documentos representativos de participacin sean valores, en los trminos de esta Parte del presente decreto, una vez entren en proceso de liquidacin, se deber suspender la negociacin de dichos valores, para lo cual la sociedad administradora informar de manera inmediata a la Superintendencia Financiera de Colombia y a la bolsa de valores o sistemas de negociacin en los que se encuentren inscritos. Una vez producido el informe de finalizacin de actividades la Superintendencia Financiera de Colombia proceder a cancelar la inscripcin de dichos valores en el Registro Nacional de Valores e Emisores, RNVE.

TTULO 11 PROHIBICIONES Y CONFLICTOS DE INTERES

Artculo 3.1.11.1.1 (Artculo 66 del Decreto 2175 de 2007). Prohibiciones aplicables a las sociedades administradoras. Las sociedades administradoras se abstendrn de realizar cualquiera de las siguientes actividades: 1. Desarrollar o promover operaciones que tengan como objetivo o resultado la evasin de los controles estatales o la evolucin artificial del valor de la participacin. 2. Ofrecer o administrar carteras colectivas sin estar habilitado legalmente para realizar dicha actividad o sin haber obtenido la aprobacin del respectivo reglamento. 3. Conceder prstamos a cualquier ttulo con dineros de la cartera colectiva, salvo tratndose de operaciones de reporto, simultneas y de transferencia temporal de valores, en los trminos del artculo 3.1.4.1.6 del presente decreto. 4. Delegar de cualquier manera las responsabilidades que como administrador de la cartera colectiva le corresponden, sin perjuicio de lo previsto en el pargrafo del artculo 3.1.9.1.2 del presente decreto. 5. Aceptar las participaciones en la cartera colectiva como garanta de crditos que hayan concedido a los inversionistas de dicha cartera. 6. Permitir, tolerar o incentivar el desarrollo de la fuerza de ventas para la respectiva cartera colectiva, sin el cumplimiento de los requisitos previstos en esta Parte del presente decreto. 7. Invertir los recursos de la cartera colectiva en valores cuyo emisor, avalista, aceptante, garante u originador de una titularizacin sea la propia sociedad administradora. 8. Destinar recursos, de manera directa o indirecta, para el apoyo de liquidez de la sociedad administradora, las subordinadas de la misma, su matriz o las subordinadas de esta.

9. Adquirir para las carteras colectivas, sea directa o indirectamente, la totalidad o parte de los valores o ttulos valores que se haya obligado a colocar por un contrato de colocacin, antes de que hubiere finalizado dicho proceso. Lo anterior no obsta para que la sociedad administradora adquiera para la cartera colectiva, ttulos o valores de aquellos que se ha obligado a colocar, una vez finalice el proceso de colocacin. 10. Identificar un producto con la denominacin cartera colectiva sin el cumplimiento de las condiciones establecidas en esta Parte del presente decreto. 11. Actuar, directa o indirectamente, como contraparte de la cartera colectiva que administra, en desarrollo de los negocios que constituyen el giro ordinario de esta. Lo establecido en el presente numeral tambin resulta aplicable para la realizacin de operaciones entre carteras colectivas, fideicomisos o portafolios administrados por la misma sociedad. 12. Utilizar, directa o indirectamente, los activos de las carteras colectivas para otorgar reciprocidades que faciliten la realizacin de otras operaciones por parte de la sociedad administradora o de personas vinculadas con esta, ya sea mediante la adquisicin o enajenacin de valores a cualquier ttulo, la realizacin de depsitos en establecimientos de crdito, o de cualquier otra forma. 13. Ejercer, directa o indirectamente, los derechos polticos de las inversiones de una cartera colectiva, en favor de personas vinculadas con la sociedad, o de sujetos diferentes de la propia cartera colectiva, o a un grupo de inversionistas de la cartera colectiva. 14. Aparentar operaciones de compra y venta de valores o dems activos que componen el portafolio de la cartera colectiva. 15. Manipular el valor del portafolio de las carteras colectivas o el valor de sus participaciones. 16. No respetar la priorizacin o prelacin de rdenes de negocios en beneficio de la sociedad administradora, sus matrices, subordinadas, otras carteras colectivas administradas por la sociedad administradora o terceros en general. 17. Obtener prstamos a cualquier ttulo para la realizacin de los negocios de la cartera colectiva, salvo cuando ello corresponda a las condiciones de la respectiva emisin para los ttulos adquiridos en el mercado primario o se trate de programas de privatizacin o democratizacin de sociedades. 18. Dar en prenda, otorgar avales o establecer cualquier otro gravamen que comprometa los activos del fondo; no obstante, podrn otorgar garantas que respalden las operaciones de derivados, reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores as como para amparar las obligaciones previstas en el numeral anterior. 19. Comprar o vender para la cartera colectiva, directa o indirectamente, activos que pertenezcan a los socios, representantes legales o empleados de la sociedad administradora o a sus cnyuges, compaeros permanentes, parientes dentro del segundo grado de consanguinidad, segundo de afinidad y nico civil o a sociedades en que estos sean beneficiarios reales del veinticinco por ciento (25%) o ms del capital social. Artculo 3.1.11.1.2 (Artculo 67 del Decreto 2175 de 2007). Situaciones de conflictos de inters.

Se entendern como situaciones generadoras de conflictos de inters, que deben ser administradas y reveladas por las sociedades administradoras, entre otras: 1. La celebracin de operaciones donde concurran las rdenes de inversin de varias carteras colectivas, fideicomisos o portafolios administrados por una misma sociedad sobre los mismos valores o derechos de contenido econmico, caso en el cual se deber realizar una distribucin de la inversin sin favorecer ninguna de las carteras partcipes, en detrimento de las dems, segn se establezca en el cdigo de gobierno corporativo. 2. La inversin directa o indirecta que la sociedad administradora pretenda hacer en las carteras colectivas que administra, caso en el cual, en el reglamento y en el prospecto, deber establecerse expresamente: a) el porcentaje mximo de participaciones que la respectiva entidad podr suscribir, el cual nunca podr superar el quince por ciento (15%) del valor de la cartera colectiva al momento de hacer la inversin; y b) que deber conservar las participaciones que haya adquirido durante un plazo mnimo de un (1) ao cuando el trmino de duracin de la cartera sea superior a dicho plazo, o durante la mitad del trmino previsto para la duracin de la cartera cuando este sea inferior a un (1) ao. 3. La inversin directa o indirecta de los recursos de la cartera colectiva en valores cuyo emisor, avalista, aceptante, garante u originador de una titularizacin sea la matriz, las subordinadas de esta o las subordinadas de la sociedad administradora. Esta inversin slo podr efectuarse a travs de sistemas de negociacin de valores debidamente autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia. Salvo en el caso de las carteras colectivas burstiles, el monto de los recursos invertidos en los valores de que trata el presente numeral no podr ser superior al treinta por ciento (30%) de los activos de la respectiva cartera colectiva. Las carteras colectivas del mercado monetario no podrn invertir en los activos previstos en este numeral. 4. La realizacin de depsitos en cuentas corrientes o de ahorros en la matriz o las subordinadas de esta. En ningn caso el monto de estos depsitos podr exceder del diez por ciento (10%) del valor de los activos de la respectiva cartera. 5. Tratndose de carteras colectivas de especulacin e inmobiliarias, la celebracin de operaciones de crdito para la cartera colectiva, directa o indirectamente, con la matriz, las subordinadas de esta o las subordinadas de la sociedad administradora, caso en el cual el monto del crdito nunca podr ser superior al diez por ciento (10%) de los activos de la respectiva cartera colectiva. Pargrafo. Para efectos de los lmites previstos en los numerales 3, 4 y 5 del presente artculo se incluir a las entidades vinculadas que la Superintendencia Financiera de Colombia defina para efectos de consolidacin de operaciones y de estados financieros de entidades sujetas a su supervisin, con otras entidades sujetas o no a su supervisin.

TTULO 12 FUERZA DE VENTAS EMPLEADA POR LA SOCIEDAD ADMINISTRADORA Y REGIMEN DE PUBLICIDAD

CAPTULO 1 FUERZA DE VENTAS

Artculo 3.1.12.1.1 (Artculo 68 del Decreto 2175 de 2007). Definicin. La fuerza de ventas se compone de los sujetos promotores vinculados a la sociedad administradora por cualquier medio, con el nimo de desarrollar actividades tendientes a la promocin de las carteras colectivas administradas por aquella. Para estos efectos, la fuerza de ventas deber asistir al inversionista en el entendimiento sobre la naturaleza del vehculo de inversin ofrecido y la relacin existente entre el riesgo y la rentabilidad del mismo. Las actuaciones de la fuerza de ventas en el ejercicio de su actividad obligan a la sociedad administradora de la cartera colectiva y cualquier infraccin, error u omisin en que incurra la fuerza de ventas en el desarrollo de su actividad compromete la responsabilidad de la sociedad administradora respecto de la cual adelante las labores de promocin. Pargrafo. Las reglas establecidas en el presente Captulo se aplicarn, en cuanto no pugnen con su naturaleza jurdica, a los contratos de uso de red de oficinas y corresponsala local. Artculo 3.1.12.1.2 (Artculo 69 del Decreto 2175 de 2007). Obligaciones de la fuerza de ventas. La sociedad administradora deber asegurarse de que los sujetos promotores cumplan las siguientes obligaciones: 1. Identificarse como sujeto promotor de la respectiva sociedad administradora. 2. Que los potenciales inversionistas reciban toda la informacin necesaria y suficiente, proporcionada por la sociedad administradora, para conocer las caractersticas y los riesgos de los productos promovidos y tomar la decisin de inversin. 3. No hacer afirmaciones que puedan conducir a apreciaciones falsas, engaosas o inexactas sobre la cartera colectiva, su objetivo de inversin, el riesgo asociado, gastos, o cualquier otro aspecto. 4. Propender porque el inversionista realice una inversin consciente y reflexiva, de acuerdo a su perspectiva de riesgo. 5. Verificar que el inversionista conozca, entienda y acepte el reglamento y el prospecto de la cartera colectiva. 6. Conocer el perfil de riesgo del posible inversionista y sus necesidades de inversin, en aras de verificar si los mismos se ajustan con los ofrecidos por la cartera colectiva, para lo cual debern elaborarse mecanismos de encuesta o muestreo. 7. Remitir las rdenes de constitucin de participaciones a la sociedad administradora, de forma diligente y oportuna. 8. Las dems que sean connaturales al desarrollo profesional de la actividad de promocin de carteras colectivas.

Pargrafo. La fuerza de ventas podr, de conformidad con lo pactado en el vnculo contractual con la sociedad administradora, promocionar carteras colectivas administradas por diferentes sociedades. Artculo 3.1.12.1.3 (Artculo 70 del Decreto 2175 de 2007). Obligaciones de la sociedad administradora respecto de la fuerza de ventas. La sociedad administradora deber cumplir las siguientes obligaciones, en aras de permitir el adecuado ejercicio de la promocin de las carteras colectivas por la fuerza de ventas: 1. Mantener una relacin actualizada de los sujetos promotores que se encuentren facultados para promocionar las carteras colectivas por l administradas. 2. Dotar a los sujetos promotores de toda la informacin necesaria para la vinculacin de posibles inversionistas. 3. Contratar sujetos promotores calificados e idneos, asegurando que los materiales y la informacin empleados para promover la constitucin de participaciones refleja la realidad econmica y jurdica de las carteras colectivas promocionadas, y evitando mensajes equvocos, inexactos o engaosos o falsas ponderaciones. Para estos efectos, deber implementar programas de capacitacin y actualizacin permanente. 4. Implementar mecanismos para prevenir que la informacin recaudada del pblico en general pueda ser utilizada para propsitos distintos a la promocin de las carteras colectivas bajo su administracin, ni compartida con terceros, salvo autorizacin expresa y por escrito de quien suministra la informacin. 5. Implementar programas de capacitacin del personal, teniendo en cuenta el tamao y las actividades de la entidad, de modo tal que la fuerza de ventas conozca y comprenda las normas y los procedimientos aplicables en el cumplimiento de sus funciones individuales, y la competencia profesional del personal se mantenga al da con los cambios de la regulacin y las prcticas de la industria. Las sociedades administradoras llevarn un registro de los programas anuales de capacitacin del personal y de las actividades cumplidas en desarrollo de los mismos, y 6. Asegurar que cumplan con los dems requerimientos que para el efecto determine la Superintendencia Financiera de Colombia.

CAPTULO 2 RGIMEN DE PUBLICIDAD

Artculo 3.1.12.2.1 (Artculo 71 del Decreto 2175 de 2007). Programa publicitario. Para efectos del presente libro, se entender por programa publicitario todo mensaje o campaa promocional orientado a promover la constitucin de participaciones en la cartera colectiva, comunicado de forma impresa, radiodifundida, visita personal, llamadas telefnicas, Internet, medios electrnicos, televisin interactiva, y en general a travs de cualquier medio que tenga carcter representativo o declarativo. Toda la informacin promocional relacionada con las carteras colectivas deber ser:

1. Veraz: La informacin debe ser cierta y comprobable y en ningn momento puede estar en desacuerdo con la realidad financiera, jurdica o tcnica de la cartera colectiva. 2. Verificable: La informacin deber corresponder fielmente a hechos objetivos, reales, comprobables y verificables a la fecha de su difusin. 3. Actualizada: La informacin presentada debe soportarse en cifras debidamente actualizadas. 4. Exacta: La informacin relativa a cifras o indicadores financieros deber indicar el perodo al que corresponde y la fuente de donde ha sido tomada, evitando que la misma pueda conducir a equvocos de cualquier naturaleza. 5. Entendible: La informacin debe ofrecer claridad, fidelidad y precisin respecto a la cartera colectiva, indicando el alcance legal y econmico al que se encuentra sujeta la inversin. 6. Completa: La informacin ser integral razn por la cual no incluir fragmentos o partes que puedan generar confusin o distorsin en la informacin. 7. Respetuosa de la preservacin de la buena fe y la libre competencia: La informacin no puede ser contraria a la buena fe comercial ni debe tender a establecer competencia desleal. Pargrafo. Las reglas enunciadas en el presente Captulo son de aplicacin a la actividad promocional de la sociedad administradora, en cuanto hace referencia a la actividad de administracin de carteras colectivas. Artculo 3.1.12.2.2 (Artculo 72 del Decreto 2175 de 2007). Otros datos de la informacin promocional. Toda la informacin promocional de las carteras colectivas deber incluir la denominacin comercial de la sociedad administradora y su sigla segn figure en los estatutos sociales, indicando que se trata de una entidad sometida a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia. La informacin financiera que se presente al pblico deber hacerse en tasas efectivas, cuando haya lugar a ello. Artculo 3.1.12.2.3 (Artculo 73 del Decreto 2175 de 2007). Prohibiciones generales. Las sociedades administradoras, en la informacin promocional de la cartera colectiva, debern abstenerse de: 1. Asegurar un rendimiento determinado, sin perjuicio de lo establecido en el inciso segundo del artculo 3.1.9.1.1 del presente decreto. 2. Hacer pronsticos sobre el comportamiento futuro de la cartera colectiva. 3. Deducir como definitivas situaciones que en realidad correspondan a fenmenos coyunturales transitorios o variables.

4. Promocionar la imagen de la cartera colectiva con condiciones o caractersticas que no sean propias o predicables de las carteras colectivas de su clase. 5. No incluir todas las calificaciones realizadas a la cartera colectiva o divulgar las calificaciones de manera incompleta. 6. Cualquier otra que contravenga las disposiciones que sobre la materia establezca esta Parte del presente decreto o la Superintendencia Financiera de Colombia.

TTULO 13 DE LA CUSTODIA DE VALORES QUE INTEGRAN EL PORTAFOLIO

Artculo 3.1.13.1.1 (Artculo 74 del Decreto 2175 de 2007). Bienes que deben ser entregados en custodia. Las sociedades administradoras debern entregar en custodia todos los valores que integren el portafolio de la respectiva cartera colectiva a una sociedad autorizada, de conformidad con las normas vigentes. Artculo 3.1.13.1.2 (Artculo 75 del Decreto 2175 de 2007). Entidades autorizadas a actuar como custodios. Las sociedades fiduciarias y los depsitos centralizados de valores podrn actuar como custodios. En ningn caso las sociedades fiduciarias podrn actuar como custodios de los activos que pertenezcan a las carteras colectivas que administren. Artculo 3.1.13.1.3 (Artculo 76 del Decreto 2175 de 2007). Obligaciones de las entidades autorizadas a actuar como custodios. Las entidades que acten como custodios de activos provenientes de las carteras colectivas, tendrn las siguientes obligaciones: 1. Ejercer la administracin de los derechos sobre los activos cuya custodia se le encomienda, los cuales sern registrados a nombre de la sociedad administradora seguido por el nombre o identificacin de la cartera colectiva de la cual forman parte. En caso que existan compartimentos en la respectiva cartera colectiva, deber hacer referencia a los mismos. 2. Cumplir las instrucciones impartidas por la sociedad administradora en relacin con los activos sujetos a su custodia y reportar diariamente a esta sociedad todos los movimientos realizados en virtud de tales instrucciones. En ningn caso el custodio podr disponer de los activos objeto de custodia sin que medie la instruccin previa y expresa de la sociedad administradora, as como la validacin de las instrucciones de conformidad con el procedimiento establecido por el contralor normativo.

3. Informar oportunamente a la sociedad administradora cualquier circunstancia que pueda afectar el normal desarrollo de la labor de custodia y solicitarle las instrucciones adicionales que requiera para el buen cumplimiento de sus funciones. 4. Mantener la reserva de la informacin que conozca con ocasin de la operacin de custodia, sin perjuicio del cumplimiento de los deberes de informacin a la Superintendencia Financiera de Colombia. 5. Suministrar a la sociedad administradora la informacin y documentacin que esta requiera sobre los activos objeto de custodia y del desarrollo del contrato, de forma inmediata. 6. Informar inmediatamente y por escrito a la Superintendencia Financiera de Colombia y al contralor normativo la ocurrencia de cualquier evento que impida la normal y correcta ejecucin de la labor de custodia o que implique el incumplimiento del reglamento o de otras normas aplicables a la cartera colectiva. 7. Establecer las reglas operativas necesarias para garantizar una adecuada ejecucin de la labor de custodia, incluyendo los mecanismos que sern utilizados por la sociedad administradora para impartir las instrucciones relacionadas con los activos que componen el portafolio de la cartera colectiva, y los mecanismos de validacin que definir el contralor normativo. Artculo 3.1.13.1.4 (Artculo 77 del Decreto 2175 de 2007). Subcustodia de valores y otros activos ubicados en el exterior. Los custodios podrn subcontratar la custodia de valores y otros activos ubicados en el exterior que formen parte de las inversiones y activos admisibles de una cartera colectiva, cuando ello resulte necesario para el cumplimiento de las finalidades de la custodia encomendada y siempre que haya sido expresamente autorizado para tal fin en el respectivo reglamento y prospecto. En tal caso, la entidad autorizada para actuar como custodio designar y contratar bajo su cuenta y riesgo al subcustodio en el exterior, que deber ser un banco o entidad especializada, legalmente autorizada en el pas de su domicilio para prestar los servicios de custodia de valores. El custodio informar a la sociedad administradora de la cartera colectiva y a la Superintendencia Financiera de Colombia la identificacin completa, ubicacin y datos de contacto del subcustodio contratado y los trminos del contrato celebrado, as como toda modificacin al contrato y la terminacin del mismo o el reemplazo del subcustodio, dentro de los tres (3) das siguientes a la fecha en que tales eventos ocurran. El custodio deber ejercer la vigilancia y control necesarios sobre la situacin y actividad del subcustodio contratado y el cumplimiento de las funciones y obligaciones a cargo de este. Artculo 3.1.13.1.5 (Artculo 78 del Decreto 2175 de 2007). Custodia de valores y otros activos en el exterior. Las inversiones en ttulos de emisores del exterior o nacionales que se adquieran y permanezcan en el extranjero y que por su naturaleza sean susceptibles de ser custodiados, deben mantenerse en su totalidad, en depsito y custodia en bancos extranjeros, instituciones constituidas en el exterior que presten servicios de custodia, en instituciones de depsito y custodia de valores constituidas en el

exterior que tengan como giro exclusivo el servicio de custodia o en entidades nacionales autorizadas para administrar y custodiar valores del extranjero, siempre y cuando cumplan las condiciones que para el efecto determine la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 3.1.13.1.6 (Artculo 79 del Decreto 2175 de 2007). Independencia de las cuentas en el depsito de valores. Cada cartera colectiva deber tener identificada en el depsito de valores una cuenta segregada y diferenciada de las de la sociedad administradora de la cartera colectiva, de las dems carteras colectivas que sean administradas por esta y de las de sus otros clientes, en la que se depositen los ttulos o valores que conforman su portafolio.

TTULO 14 DE LOS FONDOS DE CAPITAL PRIVADO

Artculo 3.1.14.1.1 (Artculo 80 del Decreto 2175 de 2007). mbito de aplicacin del presente ttulo. Los fondos de capital privado a que se refiere el presente Ttulo solo podrn ser administrados por sociedades comisionistas de bolsa de valores, sociedades fiduciarias y sociedades administradoras de inversin. Las sociedades mencionadas, en relacin con la administracin de fondos de capital privado, nicamente estarn sujetas a lo previsto en el presente Ttulo. Artculo 3.1.14.1.2 (Artculo 81 del Decreto 2175 de 2007). Definicin de fondos de capital privado. Se considerarn fondos de capital privado las carteras colectivas cerradas que destinen al menos las dos terceras partes (2/3) de los aportes de sus inversionistas a la adquisicin de activos o derechos de contenido econmico diferentes a valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE. Pargrafo. Para los efectos de este artculo, las expresiones cartera colectiva y cartera colectiva cerrada tendrn el significado previsto en los artculos 3.1.2.1.1 y 3.1.2.1.5 del presente decreto, respectivamente. Artculo 3.1.14.1.3 (Artculo 82 del Decreto 2175 de 2007). Principios. Los principios previstos en el Ttulo I del Libro 1 de esta Parte del presente decreto sern aplicables a la administracin de fondos de capital privado. Artculo 3.1.14.1.4 (Artculo 83 del Decreto 2175 de 2007). Compartimentos. Los fondos de capital privado podrn tener compartimentos en los trminos previstos en el artculo 3.1.2.1.7 del presente decreto. No obstante, podr haber compartimentos con un solo inversionista. Artculo 3.1.14.1.5 (Artculo 84. del Decreto 2175 de 2007) Constitucin.

Las sociedades administradoras de fondos de capital privado debern cumplir con lo previsto en el artculo 3.1.3.1.1 del presente decreto. Sin embargo, no ser necesario obtener autorizacin previa de la Superintendencia Financiera de Colombia para la constitucin del respectivo fondo de capital privado, sino que bastar con allegar de manera previa la documentacin prevista en el pargrafo primero de dicha disposicin, junto con el perfil de la persona que actuar como gestor profesional, en caso de que se opte por su contratacin. As mismo, no ser obligatorio contar con la cobertura a que se refiere el artculo 3.1.3.1.3 del presente decreto. Artculo 3.1.14.1.6 (Artculo 85 del Decreto 2175 de 2007). Poltica de inversin. La poltica de inversin de los fondos de capital privado deber estar definida de manera previa y clara en el reglamento y deber contemplar el plan de inversiones, indicando el tipo de empresas o proyectos en las que se pretenda participar y los criterios para la seleccin, dentro de los cuales se incluir informacin sobre los sectores econmicos en que se desarrolla el proyecto y el rea geogrfica de su localizacin. Artculo 3.1.14.1.7 (Artculo 86 del Decreto 2175 de 2007). Constitucin de participaciones. Los inversionistas podrn comprometerse a suscribir participaciones a travs de una promesa en la cual se obliguen incondicionalmente a pagar una determinada suma de dinero en las condiciones establecidas en el reglamento, de acuerdo con las necesidades de capital de la respectiva cartera colectiva. El monto mnimo para constituir participaciones no podr ser inferior a seiscientos (600) salarios mnimos legales mensuales vigentes. Para el cmputo de este monto se podrn tener en cuenta los compromisos suscritos por el inversionista. El reglamento podr establecer que se acepten aportes en especie. Artculo 3.1.14.1.8 (Artculo 87 del Decreto 2175 de 2007). Nmero mnimo de inversionistas. Los fondos de capital privado debern tener mnimo dos inversionistas. Artculo 3.1.14.1.9 (Artculo 88 del Decreto 2175 de 2007). Documentos representativos de las participaciones. El artculo 3.1.5.1.5 del presente decreto ser aplicable a los fondos de capital privado. Artculo 3.1.14.1.10 (Artculo 89 del Decreto 2175 de 2007). Valoracin. La Superintendencia Financiera de Colombia definir la metodologa de valoracin, periodicidad y mecanismos de reporte de la valoracin de los fondos de capital privado, para lo cual deber tener en cuenta la naturaleza de los activos en que estos invierten. En el evento en que la metodologa de valoracin definida por la Superintendencia Financiera de Colombia no resulte aplicable a una determinada inversin, la sociedad administradora o, en su caso,

el gestor profesional, podr aplicar una metodologa diferente, siempre y cuando sea reconocida tcnicamente y remitida a dicha Superintendencia, la cual podr, en cualquier tiempo, requerir ajustes a la misma. Artculo 3.1.14.1.11 (Artculo 90. del Decreto 2175 de 2007). Reglamento. Los fondos de capital privado debern tener un reglamento que contenga, por lo menos, lo siguiente: 1. Aspectos generales: a) Nombre completo, nmero de identificacin y domicilio principal de la sociedad administradora; b) La indicacin de ser un fondo de capital privado; c) Trmino de duracin de la cartera colectiva; d) Sede principal donde se gestiona la cartera colectiva; e) El trmino de duracin del encargo de inversin y el procedimiento para la restitucin de los aportes por vencimiento de dicho trmino; f) Naturaleza del patrimonio independiente y separado conformado por los bienes entregados o transferidos a la sociedad administradora por parte del inversionista; g) Monto mnimo de suscriptores y de aportes requerido por la cartera colectiva para iniciar operaciones. 2. Poltica de inversin de la cartera colectiva. 3. Indicacin de si se contratar a un gestor profesional y, en dicho caso, los requisitos de experiencia, idoneidad y solvencia moral del mismo, as como, las condiciones y trminos que regirn la relacin contractual entre la sociedad administradora de la cartera colectiva de capital privado y el gestor profesional, sus funciones, obligaciones, remuneracin, rgimen de inhabilidades e incompatibilidades, entre otros. 4. La definicin de las funciones y la conformacin del comit de inversiones. 5. La definicin de las funciones y la conformacin del comit de vigilancia. 6. Constitucin y redencin de participaciones: a) Procedimiento para la constitucin y redencin de participaciones, incluyendo el monto mnimo requerido para la vinculacin y permanencia en la cartera colectiva y el plazo para los desembolsos; b) Los casos en que se proceder a la redencin parcial o anticipada de las participaciones, atendiendo lo dispuesto en el artculo 3.1.5.2.3 del presente decreto; c) Naturaleza y caractersticas de los documentos, registros electrnicos, comprobantes o ttulos que representen las participaciones;

d) La bolsa o bolsas de valores o sistemas de negociacin en las cuales se inscribirn las participaciones, cuando a ello haya lugar; e) Explicacin del procedimiento tcnico mediante el cual se establecer el valor de la cartera colectiva y el valor de las participaciones. 7. Relacin pormenorizada de los gastos a cargo de la cartera colectiva y la preferencia con que se cubrirn. Igualmente, dentro de la descripcin del gasto por la remuneracin de la administracin que percibir la sociedad administradora de la cartera colectiva y el gestor profesional, deber establecerse en forma clara y completa su metodologa de clculo y la forma de pago. Para determinar el valor de la remuneracin de la sociedad administradora y el gestor profesional se podr establecer en el reglamento que se tendr en cuenta el valor de los recursos que los inversionistas se hayan comprometido a entregar. 8. Facultades, derechos y obligaciones de la sociedad administradora y de los inversionistas. 9. Reglas aplicables a la asamblea de inversionistas, incluyendo los procedimientos para su convocatoria y las decisiones que podr tomar. 10. Mecanismos de revelacin de informacin de la cartera colectiva sealando los medios para su publicacin. 11. Causales de disolucin de la cartera colectiva y el procedimiento para su liquidacin. 12. El procedimiento para modificar el reglamento. Artculo 3.1.14.1.12 (Artculo 91. del Decreto 2175 de 2007) Informe de rendicin de cuentas. La sociedad administradora o, en su caso, el gestor profesional, deber rendir cuentas de su gestin, en los trminos previstos en el artculo 3.1.7.1.9 del presente decreto. El plazo para realizar este informe ser de sesenta (60) das comunes, contados a partir de la fecha del respectivo corte. Artculo 3.1.14.1.13 (Artculo 92 del Decreto 2175 de 2007). Fusin y cesin. Los fondos de capital privado podrn fusionarse con otros fondos de la misma naturaleza o cederse a otro administrador autorizado, de conformidad con lo que prevea su reglamento. Artculo 3.1.14.1.14 (Artculo 93 del Decreto 2175 de 2007). Obligaciones de la sociedad administradora. Las obligaciones de la sociedad administradora y de su junta directiva sern las previstas en los artculos 3.1.9.1.2 y 3.1.9.1.3 del presente decreto. Cuando se haya contratado un gestor profesional corresponder a este la eleccin de los miembros del comit de inversiones.

El alcance de las obligaciones de la sociedad administradora ser el previsto en el artculo 3.1.9.1.1 del presente decreto. Artculo 3.1.14.1.15 (Artculo 94 del Decreto 2175 de 2007). Gerente del fondo de capital privado. Sern aplicables a los fondos de capital privado los artculos 3.1.9.1.4, 3.1.9.1.5 y 3.1.9.1.6 del presente decreto. Cuando exista un gestor profesional no ser necesario contar con un gerente de la cartera colectiva. Artculo 3.1.14.1.16 (Artculo 95 del Decreto 2175 de 2007). Comit de inversiones. Ser aplicable a los fondos de capital privado el artculo 3.1.9.1.7 del presente decreto. No obstante, de conformidad con lo previsto en el inciso 2 del artculo 3.1.14.1.14 de este decreto, si se ha contratado un gestor profesional, corresponder a este la eleccin de los miembros del comit de inversiones. En tal caso, dichos miembros no tendrn la calidad de administradores de la sociedad administradora. Artculo 3.1.14.1.17 (Artculo 96 del Decreto 2175 de 2007). Gestor profesional. Las sociedades administradoras de fondos de capital privado podrn establecer, en el respectivo reglamento, la contratacin de un gestor profesional. En este caso, debern establecer el procedimiento de seleccin, los estndares mnimos que se deben cumplir para su designacin y contratacin, as como la mencin de lo previsto en el pargrafo 2 del presente artculo. El gestor profesional ser una persona natural o jurdica, nacional o extranjera, experta en la administracin de portafolios y manejo de los activos aceptables para invertir sealados en el reglamento, con reconocimiento y amplia experiencia en el mbito nacional o internacional de conformidad con lo establecido en el reglamento. Adems, deber contar con los requisitos de experiencia, idoneidad y solvencia moral sealados en el respectivo reglamento. En el evento en que la persona jurdica est constituida y domiciliada en el exterior, el representante legal de la misma deber apoderar de manera especial a una persona natural para que lo represente en el territorio colombiano. Pargrafo 1. Las sociedades administradoras debern informar a la Superintendencia Financiera de Colombia, de manera inmediata, la contratacin o remocin del gestor profesional. Pargrafo 2. Las sociedades administradoras solo sern responsables por la culpa leve en la seleccin y escogencia del gestor profesional, as como por su adecuada supervisin. La responsabilidad por las decisiones de inversin ser asumida por el gestor profesional. Artculo 3.1.14.1.18 (Artculo 97 del Decreto 2175 de 2007). Contrato de vinculacin del gestor profesional.

El contrato que se celebre con el gestor profesional deber respetar las condiciones y trminos que se sealen en el reglamento. Artculo 3.1.14.1.19 (Artculo 98 del Decreto 2175 de 2007). Obligaciones del gestor profesional. Adems de las obligaciones establecidas en el reglamento, el gestor profesional deber: 1. Obrar de manera profesional, con la diligencia exigible a un experto prudente y diligente en la administracin de carteras colectivas, observando la poltica de inversin de la cartera colectiva y el reglamento. 2. Guardar la reserva de ley respecto de los negocios y de la informacin a la que tengan acceso en razn de sus funciones. 3. Poner en conocimiento del comit de vigilancia cualquier situacin que pueda dar lugar a un conflicto de inters y seguir las recomendaciones efectuadas por dicho rgano sobre la prevencin, manejo y revelacin de tales conflictos. Artculo 3.1.14.1.20 (Artculo 99 del Decreto 2175 de 2007). Constitucin de participaciones por el gestor profesional. El gestor profesional podr ser inversionista de la cartera colectiva en las condiciones indicadas en el reglamento.

Artculo 3.1.14.1.21 (Artculo 100 del Decreto 2175 de 2007). Revisor Fiscal. Ser aplicable a los fondos de capital privado el artculo 3.1.9.2.1 del presente decreto. Artculo 3.1.14.1.22 (Artculo 101 del Decreto 2175 de 2007). Contralor normativo y defensor del cliente. Las sociedades que solo administren fondos de capital privado no estarn obligadas a tener contralor normativo ni defensor del cliente. En caso que las mismas administren otro tipo de carteras colectivas, las funciones del contralor normativo y del defensor del cliente no sern aplicables a la administracin de fondos de capital privado. Artculo 3.1.14.1.23 (Artculo 102 del Decreto 2175 de 2007). Comit de Vigilancia. Los fondos de capital privado debern nombrar un comit de vigilancia, encargado de ejercer la veedura permanente sobre el cumplimiento de las funciones asignadas a la sociedad administradora y, de ser el caso, al gestor profesional. El comit de vigilancia estar conformado por personas naturales, en nmero plural impar de miembros, elegidos por la asamblea de inversionistas por perodos de dos aos, pudiendo ser reelegidos.

Pargrafo. Con anterioridad a la primera reunin de asamblea de inversionistas, la sociedad administradora designar provisionalmente a los miembros del comit de vigilancia, quienes ejercern sus funciones hasta cuando la asamblea de inversionistas designe a los miembros en propiedad. Esta facultad no podr ser ejercida por conducto del gestor profesional. Artculo 3.1.14.1.24 (Artculo 103 del Decreto 2175 de 2007). Funciones del comit de vigilancia. El comit de vigilancia, sin perjuicio de las responsabilidades de la sociedad administradora, tendr las siguientes funciones, adems de las que seale el respectivo reglamento: 1. Verificar que la sociedad administradora y el gestor profesional cumplan con sus funciones. 2. Guardar la reserva de ley respecto de los negocios y de la informacin a la que tengan acceso en desarrollo de sus funciones. 3. Verificar que las inversiones y dems actuaciones u operaciones de la cartera colectiva se realicen de acuerdo con la normatividad aplicable y el reglamento. 4. Conocer, evaluar y resolver aquellas situaciones que puedan dar lugar a eventuales conflictos de inters. 5. Proponer motivadamente a la asamblea de inversionistas la sustitucin de la sociedad administradora o del gestor profesional, de conformidad con las causales de sustitucin previstas en el reglamento. 6. Reportar inmediatamente a la Superintendencia Financiera de Colombia y a la junta directiva de la sociedad administradora cualquier posible violacin de la normatividad aplicable a la actividad de administracin de carteras colectivas de capital privado, o el desconocimiento de los derechos o intereses de los inversionistas. Cuando dichas violaciones o desconocimientos impliquen un desmedro patrimonial para los inversionistas, dicho comit deber convocar a reunin extraordinaria de inversionistas al da siguiente al cual se detect el presunto incumplimiento, y 7. Aprobar su propio reglamento de funcionamiento. Artculo 3.1.14.1.25 (Artculo 104 del Decreto 2175 de 2007). Reuniones del comit de vigilancia. El comit de vigilancia se deber reunir peridicamente como mnimo cada tres (3) meses, o extraordinariamente cuando las circunstancias lo requieran. En todo caso, de tales reuniones se debern elaborar actas escritas, con el lleno de los requisitos previstos en el Cdigo de Comercio y dems normas aplicables para las actas de asamblea de accionistas o juntas directivas de las sociedades por acciones. Artculo 3.1.14.1.26 (Artculo 105 del Decreto 2175 de 2007). Asamblea de inversionistas. Sern aplicables a los fondos de capital privado los artculos 3.1.9.3.2, 3.1.9.3.3 y 3.1.9.3.4 del presente decreto, teniendo en cuenta los siguientes aspectos: 1. La asamblea tambin podr ser convocada por el comit de vigilancia o el gestor profesional.

2. La asamblea sesionar de manera ordinaria al menos una vez cada ao. 3. La participacin de la sociedad administradora como inversionista del fondo de capital privado que administra le dar derechos de voto. 4. Ser funcin de la asamblea, adems de las previstas en el artculo 3.1.9.3.4 del presente decreto, aprobar las cuentas que presente la sociedad administradora de forma anual, elegir los miembros del comit de vigilancia y solicitar a la sociedad administradora la remocin del gestor, cuando sea el caso. Pargrafo. Los compromisos de adquirir participaciones no otorgarn derechos polticos, salvo que el reglamento prevea otra cosa. Artculo 3.1.14.1.27 (Artculo 106 del Decreto 2175 de 2007). Prohibiciones. Ser aplicable a los fondos de capital privado el artculo 3.1.11.1.1 del presente decreto, salvo los numerales 3, 17 y 18. Tampoco sern aplicables los numerales 4, en cuanto se refiere a la contratacin de un gestor profesional y, 11 y 19, siempre y cuando el comit de vigilancia lo haya autorizado, de conformidad con el numeral 4 del artculo 3.1.14.1.24 del presente decreto. Artculo 3.1.14.1.28 (Artculo 107 del Decreto 2175 de 2007). Situaciones de conflictos de inters. Ser aplicable a los fondos de capital privado el artculo 3.1.11.1.2 del presente decreto, pero no aplicarn los requisitos y lmites previstos en el mismo. Artculo 3.1.14.1.29 (Artculo 108 del Decreto 2175 de 2007). Rgimen de transicin. El rgimen previsto en el presente Ttulo slo ser aplicable a los fondos de capital privado que se constituyan a partir del 12 de junio de 2007

PARTE 4

OFRECIMIENTO DE SERVICIOS FINANCIEROS DEL EXTERIOR EN COLOMBIA

Artculo 4.1.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2558 de 2007) Definiciones. Para efectos de lo previsto en el presente decreto se entender por: a) Institucin del exterior: Es toda entidad constituida fuera del territorio colombiano, incluyendo las agencias en el exterior de entidades financieras establecidas en Colombia, cuyo objeto social consista en el ofrecimiento de servicios financieros, de reaseguros o del mercado de valores, que se encuentre regulada y supervisada como tal de conformidad con la ley del pas en cuyo territorio est localizada; b) Promocin o publicidad: Es cualquier comunicacin o mensaje, realizado personalmente o utilizando cualquier medio de comunicacin, sea este masivo o no, que est destinado a, o tenga por efecto, iniciar, directa o indirectamente, actividades financieras, de reaseguros o del mercado de valores.

Artculo 4.1.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2558 de 2007) Rgimen de apertura. La apertura de las oficinas de representacin de instituciones del exterior se regir por las siguientes reglas: 1. Instituciones financieras del exterior: Las instituciones financieras del exterior, que pretendan promover o publicitar servicios financieros en el mercado colombiano o a sus residentes, debern establecer una oficina de representacin en Colombia, con arreglo a lo dispuesto en esta Parte del presente decreto. 2. Instituciones reaseguradoras del exterior: Las instituciones reaseguradoras del exterior que pretendan promover o publicitar los productos y servicios que constituyen su objeto social en el mercado colombiano o a sus residentes, debern utilizar una de las siguientes alternativas: a) Inscribirse en el Registro de Reaseguradores y Corredores de Reaseguro del Exterior, REACOEX, a cargo de la Superintendencia Financiera de Colombia, o b) Establecer una oficina de representacin de conformidad con lo dispuesto en esta Parte del presente decreto. La autorizacin para el establecimiento de una oficina de representacin de una institucin reaseguradora del exterior, conlleva la inscripcin en el Registro de Reaseguradores y Corredores de Reaseguro del Exterior, REACOEX. 3. Instituciones del mercado de valores del exterior: Las instituciones del exterior que pretendan promover o publicitar productos y servicios del mercado de valores en el mercado colombiano o a sus residentes, debern utilizar una de las siguientes alternativas: a) Establecer una oficina de representacin de conformidad con lo dispuesto en esta Parte del presente decreto, o b) Celebrar un contrato de corresponsala con una sociedad comisionista de bolsa de valores o con una corporacin financiera. A los contratos de corresponsala les ser aplicable esta Parte del presente decreto, con excepcin de los artculos 4.1.1.1.5, 4.1.1.1.6 y 4.1.1.1.11. Lo previsto en este numeral se entender sin perjuicio del cumplimiento de las normas colombianas sobre oferta pblica de valores. Pargrafo 1. En el evento en que una misma institucin del exterior, conforme a su rgimen legal, preste servicios financieros y del mercado de valores, podr utilizar una sola oficina de representacin para promover o publicitar ambos tipos de servicios en territorio colombiano o a sus residentes. Pargrafo 2. Las instituciones del exterior que no cumplan con los requisitos previstos en el presente artculo debern abstenerse de realizar actos de promocin o de publicidad de sus servicios en territorio colombiano o a sus residentes, so pena de las sanciones que correspondan. En consecuencia, dichas instituciones no podrn, entre otras actividades: a) Enviar empleados, contratistas, representantes o agentes a territorio colombiano o contratar personas que se encuentren residenciadas en territorio colombiano para que realicen labores de promocin o de publicidad respecto de la institucin del exterior o acerca de sus servicios.

b) Realizar, directa o indirectamente, actos de promocin o de publicidad en territorio colombiano o a sus residentes, de la institucin del exterior o de sus servicios. Pargrafo 3. Las oficinas de representacin a que se refiere esta Parte del presente decreto debern cumplir con los deberes de todo comerciante, atendiendo las particularidades propias de su naturaleza. Artculo 4.1.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2558 de 2007). Excepciones al rgimen de apertura. No estn obligadas a tener oficina de representacin ni a celebrar contratos de corresponsala en Colombia: 1. Las instituciones del exterior de carcter multilateral creadas con el propsito de ayudar o contribuir al desarrollo, a la productividad o al mejoramiento del nivel de vida de otros pases conforme a su objeto social. 2. Las instituciones del exterior de carcter pblico que tengan por objeto la financiacin o fomento de exportadores o microempresas de otros pases. 3. Las instituciones del exterior que tengan rgimen de derecho pblico internacional o que acten como intermediarios de prstamos de gobierno a gobierno. 4. Las instituciones del exterior que participen en prstamos sindicados y no tengan la calidad de agente lder o administrador del prstamo sindicado, y solo cuando sus labores se limiten a las actividades propias de promocin y publicidad del prstamo sindicado. 5. La institucin del exterior a la que un residente en el pas le haya requerido la prestacin de servicios financieros, de reaseguro o del mercado de valores, y solo para efectos de los servicios requeridos, siempre y cuando la relacin se haya iniciado por iniciativa o a peticin del residente y sin que haya mediado, para el efecto, algn acto de promocin o de publicidad por parte de la institucin del exterior en territorio colombiano o dirigida a sus residentes. 6. Las instituciones del exterior que concedan a los intermediarios del mercado cambiario financiaciones para realizar las operaciones a ellos autorizadas en su calidad de tales, de conformidad con lo dispuesto en el rgimen cambiario, siempre y cuando sus labores se limiten a las actividades propias de promocin y publicidad de la financiacin ofrecida a los intermediarios del mercado cambiario. 7. Las filiales, subsidiarias o agencias establecidas en el extranjero de una institucin financiera, reaseguradora o del mercado de valores establecida en el pas, siempre que se cumpla lo dispuesto en esta Parte del presente decreto, en particular lo sealado en su artculo 4.1.1.1.5. 8. La institucin del exterior que tenga una filial o subsidiaria establecida en el pas autorizada para realizar actividad financiera, reaseguradora o del mercado de valores, siempre que se cumpla lo dispuesto en esta Parte del presente decreto, en particular lo sealado en su artculo 4.1.1.1.5. Pargrafo. Aquellas instituciones del exterior que, pese a estar cubiertas por algunas de las excepciones sealadas en el presente artculo, decidan establecer una oficina de representacin en

Colombia, debern cumplir con los requisitos sealados para el efecto y obtener previamente de la Superintendencia Financiera de Colombia la respectiva autorizacin para su apertura. Artculo 4.1.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 2558 de 2007). Requisitos para el establecimiento de una oficina de representacin. Las instituciones del exterior que conforme a lo dispuesto en esta Parte del presente decreto busquen establecer una oficina de representacin, debern presentar a la Superintendencia Financiera de Colombia la correspondiente solicitud por intermedio del representante legal o del apoderado de la institucin del exterior interesada, junto con los siguientes documentos en espaol o con su respectiva traduccin oficial a este idioma: 1. Certificado expedido por las autoridades competentes del pas de origen en la cual conste su existencia como institucin del exterior, representacin legal y el tipo de operaciones que pueden llevar a cabo, indicando la fecha desde la cual se encuentra autorizada para operar, as como la vigencia de tal autorizacin. 2. Los estatutos sociales vigentes de la institucin del exterior. 3. La autorizacin o conformidad expedida por la autoridad competente del lugar de constitucin de la institucin del exterior para establecer una oficina de representacin en el territorio nacional. Si en la legislacin a la que est sujeta la institucin del exterior no se requiere dicha autorizacin o conformidad, se deber presentar una opinin legal emitida por un abogado idneo, autorizado para ejercer como tal en el pas donde se encuentre el domicilio principal de la institucin del exterior, que no sea funcionario de esta, con destino a la Superintendencia Financiera de Colombia, en la que se seale que la institucin del exterior respectiva se encuentra sujeta a supervisin y vigilancia del organismo de supervisin correspondiente y que no requiere la citada autorizacin. 4. La resolucin o acuerdo de la asamblea de socios o accionistas, o la resolucin del rgano o persona competente de la institucin del exterior que apruebe el establecimiento de la oficina de representacin en el territorio nacional, si fuere requerido de conformidad con sus estatutos o la ley aplicable. 5. El plan general de funcionamiento de la oficina de representacin, que exprese las actividades principales que esta llevar a cabo en Colombia, incluyendo, entre otras, los planes de promocin o de publicidad que pretenda realizar en el territorio nacional o a sus residentes. 6. La resolucin o acuerdo de la asamblea de socios o accionistas, o la resolucin del rgano o persona competente de la institucin del exterior, relativo a la designacin de la persona natural que actuar como representante legal de la oficina de representacin, as como su hoja de vida, en la que se deber incluir informacin suficiente que le permita a la Superintendencia Financiera de Colombia hacerse a una idea clara acerca de su solvencia moral y su capacidad tcnica y administrativa para cumplir con el encargo. 7. La documentacin que acredite las facultades y prohibiciones otorgadas al representante legal de la institucin solicitante que promueva el establecimiento de la oficina de representacin, sealando un domicilio en el territorio nacional para las notificaciones, as como el nombre de la persona o personas autorizadas para tales efectos. La documentacin deber incluir expresamente la facultad para notificarse judicialmente en representacin de la institucin del exterior.

Tratndose de instituciones reaseguradoras del exterior se deber adjuntar el poder en el cual consten las facultades del representante legal designado para la oficina en Colombia, con indicacin de la mxima capacidad de aceptacin por riesgo y del mximo cmulo que se puede reasegurar con su intervencin en contratos de exceso de prdida catastrficos. Cualquier modificacin a las facultades deber ser informada a la Superintendencia Financiera de Colombia de manera inmediata. 8. Los estados financieros consolidados y auditados de la institucin del exterior, expresados conforme a los principios contables generalmente aceptados en su pas de origen, correspondientes a los tres (3) ejercicios previos a la solicitud de autorizacin. 9. Las medidas de control destinadas a evitar que las operaciones de la entidad del exterior puedan ser utilizadas para el ocultamiento, manejo, inversin o aprovechamiento en cualquier forma de dinero proveniente de actividades delictivas, o para dar apariencia de legalidad a las actividades delictivas o a las transacciones y fondos vinculados con la misma. 10. Toda la documentacin adicional que la Superintendencia Financiera de Colombia le solicite, que le permita a dicha entidad formarse un criterio sobre la idoneidad de la institucin del exterior, de sus administradores, accionistas o del plan de negocios para establecer una oficina de representacin en territorio nacional. Pargrafo 1. Una misma oficina de representacin o la entidad matriz, filial o subsidiaria establecida en el pas, que haga sus veces, de conformidad con el artculo 4.1.1.1.5 del presente decreto podr representar a varias instituciones del exterior, siempre y cuando las mismas se encuentren relacionadas mediante vnculos de subordinacin o tengan una matriz comn. Dicha situacin de subordinacin deber ser acreditada a satisfaccin de la Superintendencia Financiera de Colombia por parte de las instituciones del exterior respectivas. En todo caso, cada una de las instituciones del exterior representadas deber obtener la autorizacin a que se refiere el presente artculo. En el evento previsto en el presente pargrafo, se debern implementar los mecanismos necesarios para que los clientes diferencien con perfecta claridad entre los servicios ofrecidos por cada una de las instituciones del exterior representadas. Pargrafo 2. La Superintendencia Financiera de Colombia, para efectos de autorizar o negar la autorizacin para la apertura de una oficina de representacin en el pas, deber evaluar, entre otros, la idoneidad, responsabilidad y carcter de la institucin del exterior y sus representantes en Colombia, as como el estndar de supervisin al que se encuentra sometida en el pas en cuyo territorio est localizada. La autorizacin para establecer una oficina de representacin se expedir por trmino indefinido. Pargrafo 3. Tratndose de instituciones del mercado de valores del exterior que opten por la celebracin de un contrato de corresponsala, los trmites ante la Superintendencia Financiera de Colombia a que se refiere el presente artculo podrn llevarse a cabo por medio del futuro corresponsal, para lo cual deber adjuntarse, adems de la documentacin prevista en el presente

artculo, copia del contrato de corresponsala, en espaol o su traduccin oficial, y las modificaciones al mismo. Pasados (15) quince das hbiles contados a partir de la radicacin completa de la documentacin prevista en el presente pargrafo, sin que la Superintendencia Financiera de Colombia se hubiere pronunciado, el corresponsal podr iniciar la ejecucin del respectivo contrato de corresponsala. Artculo 4.1.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 2558 de 2007). Representacin de las instituciones del exterior a travs de la matriz, filial o subsidiaria establecida en Colombia. Para efectos de lo dispuesto en los numerales 7 y 8 del artculo 4.1.1.1.3 del presente decreto, la institucin del exterior deber obtener la autorizacin ante la Superintendencia Financiera de Colombia para realizar actos de promocin o publicidad conforme al presente decreto, y se someter a las siguientes reglas especiales: 1. La institucin del exterior deber designar un representante, quien se dedicar a promocionar o publicitar los productos o servicios de la institucin representada, en los trminos autorizados a las oficinas de representacin en la presente Parte de este decreto. El representante designado deber cumplir con las calidades y requisitos sealados en el artculo 4.1.1.1.11 del presente decreto. 2. El representante deber presentar la documentacin pertinente a que se hace referencia en el artculo 4.1.1.1.4 del presente decreto. 3. Obtenida la autorizacin, la institucin del exterior designar los funcionarios que cumplirn las labores de promocin o publicidad en los trminos autorizados a las oficinas de representacin conforme los artculos 4.1.1.1.6 y 4.1.1.1.7 del presente decreto, segn sea el caso. Dichas personas podrn ser funcionarios de la entidad matriz, filial o subsidiaria, segn sea el caso, establecida en el pas. 4. La institucin del exterior y las personas a que se refiere el presente artculo, debern abstenerse de realizar los actos sealados en el artculo 4.1.1.1.8 del presente decreto, o actos de promocin o publicidad por conducto de funcionarios diferentes a los designados para realizar las labores de promocin o publicidad. 5. La institucin del exterior podr realizar actos de promocin o de publicidad haciendo uso de la red de oficinas de la entidad establecida en el pas. Debern adoptarse las medidas necesarias para que el pblico identifique claramente que la institucin financiera del exterior es una persona jurdica distinta y autnoma de la institucin establecida en el pas cuya red se utiliza. Pargrafo. A la representacin a que se refiere este artculo se le aplicarn las dems reglas previstas en esta Parte del presente decreto para las oficinas de representacin. Artculo 4.1.1.1.6 (Artculo 6 del Decreto 2558 de 2007). Oficinas de representacin de reaseguradoras del exterior. Las oficinas de representacin de reaseguradoras del exterior solo podrn operar en la aceptacin o cesin de responsabilidades en reaseguro en nombre y por cuenta de la reaseguradora representada.

En desarrollo de tales actividades, las oficinas de representacin de las instituciones reaseguradoras del exterior podrn realizar actos de cobranza, pago, compensacin o conciliacin de saldos derivados de su actividad, realizados exclusivamente con sus cedentes, retrocesionarios e intermediarios de reaseguro, de acuerdo con las facultades otorgadas para tal efecto y dentro del marco de los convenios celebrados con las instituciones aseguradoras nacionales. Las oficinas de representacin de instituciones reaseguradoras del exterior no podrn actuar directa o indirectamente como compaas de seguros. Artculo 4.1.1.1.7 (Artculo 7 del Decreto 2558 de 2007). Servicios autorizados a las oficinas de representacin de instituciones financieras y del mercado de valores del exterior. Las instituciones financieras y del mercado de valores del exterior que tengan establecidas oficinas de representacin debidamente autorizadas por la Superintendencia Financiera de Colombia solo podrn promover o publicitar a la institucin financiera o del mercado de valores del exterior o los servicios que constituyen su objeto social. En desarrollo de ello, podrn: 1. Realizar las actividades administrativas que guarden relacin, exclusivamente, con la promocin o publicidad de la institucin financiera o del mercado de valores del exterior, o de sus servicios. 2. Servir de enlace entre la institucin financiera o del mercado de valores del exterior y los clientes y usuarios residentes en Colombia. Para tales efectos, las oficinas de representacin podrn: a) Entregar o recibir del cliente o potencial cliente la documentacin que exige la institucin financiera o del mercado de valores del exterior para efectos de la prestacin del servicio ofrecido; b) Asesorar a los clientes sobre los diferentes tipos de riesgos que asumiran con las operaciones; c) Revelar toda la informacin necesaria para el adecuado entendimiento por parte de clientes y usuarios de las comisiones, costos y gastos, incluidos los tributarios, en que incurrirn por todo concepto relacionado con la prestacin de servicios financieros por parte de la institucin financiera o del mercado de valores del exterior. La actividad a que se refiere el presente numeral, en ningn momento puede significar la asuncin de obligaciones o riesgos propios de la actividad financiera o del mercado de valores, ni supone la prestacin del servicio de cajilla de correo o similares. 3. Efectuar las gestiones de cobranza relacionadas con las operaciones realizadas por la institucin financiera o del mercado de valores del exterior, siempre que se encuentren debidamente autorizadas para ello por la respectiva institucin del exterior, de conformidad con la normativa colombiana. Las gestiones de cobranza indicadas se limitarn a aquellas operaciones de financiamiento otorgadas por la institucin representada. Para los efectos anteriores, se entiende por gestin de cobranza los actos prejurdicos o jurdicos tendientes a generar el cumplimiento de las obligaciones adquiridas por los residentes en Colombia con la institucin financiera o del mercado de valores del exterior.

Esta actividad, en ningn momento puede significar la autorizacin para recibir el pago de obligaciones objeto de cobranza. Los pagos resultantes de la gestin de la oficina de representacin debern ser abonados directamente por el deudor a la institucin del exterior. 4. Desarrollar campaas de promocin o publicidad de la institucin representada y sus servicios; y, 5. Establecer, de acuerdo con las facultades conferidas por la entidad del exterior, oficinas promotoras de negocios en lugares diferentes al de su domicilio, las cuales dependern directamente de la oficina de representacin autorizada por la Superintendencia Financiera de Colombia, y cuya actividad deber ceirse estrictamente a lo sealado en la ley y en esta Parte del presente decreto. Para el efecto, deber dar previo aviso del tal hecho a dicha Superintendencia y remitir un documento donde se identifique a la persona que actuar bajo tal condicin, as como la direccin y las funciones que desarrollar. Artculo 4.1.1.1.8 (Artculo 8 del Decreto 2558 de 2007). Prohibiciones a las oficinas de representacin de instituciones financieras y del mercado de valores del exterior, representantes y funcionarios. Las oficinas de representacin de instituciones financieras y del mercado de valores del exterior, sus representantes y funcionarios, debern abstenerse de realizar las siguientes conductas: 1. Llevar a cabo, directa o indirectamente, cualquier actividad, distintas a las autorizadas a las oficinas de representacin, que requiera de autorizacin por parte del Gobierno Nacional o realizar cualquier acto que tenga como propsito la ejecucin de dicha actividad. 2. Realizar, directamente o por interpuesta persona, operaciones que impliquen captacin de recursos del pblico mediante valores o en moneda legal o extranjera, u operaciones propias de los intermediarios del mercado cambiario. 3. Formular ofertas sobre los servicios de la institucin representada, en los trminos sealados en el artculo 845 del Cdigo de Comercio. 4. Representar a la institucin del exterior para suscribir o perfeccionar los contratos celebrados con residentes en el territorio nacional. 5. Realizar cualquier actividad relacionada con el cierre, registro o autorizacin final de las operaciones relacionadas con la prestacin de servicios por parte de la institucin del exterior. 6. Efectuar o recibir, directamente o por interpuesta persona, dinero o valores en pago de operaciones realizadas por la institucin del exterior, o cualquier otro acto que implique el ejercicio de actividades prohibidas por el presente decreto. No obstante, tratndose de contratos de corresponsala, el corresponsal podr adelantar labores de entrega y recepcin de dinero, ttulos y documentos complementarios. 7. Obligarse directa o indirectamente en las operaciones que promuevan. 8. Efectuar cualquier actividad mercantil diferente de aquellas indispensables para la prestacin de los servicios autorizados por la ley o esta Parte del presente decreto.

9. Tomar posicin propia o proveer financiacin en las operaciones que promuevan. Artculo 4.1.1.1.9 (Artculo 9 del Decreto 2558 de 2007). Deber de informacin de las oficinas de representacin. Las oficinas de representacin de instituciones del exterior se identificarn con un aviso expuesto al pblico en el cual anuncien su condicin de oficina de representacin de una institucin financiera, reaseguradora o del mercado de valores del exterior. Tratndose de la representacin a travs de la entidad matriz, filial o subsidiaria establecida en el pas, prevista en el artculo 4.1.1.1.5 del presente decreto y de los contratos de corresponsala, no ser necesario cumplir con lo previsto en el presente inciso, sin perjuicio del deber de informar la calidad en la cual acte la institucin establecida en el territorio colombiano. En el desarrollo de sus actividades autorizadas, debern dar a los clientes una asesora profesional, en relacin con los productos y servicios que promociona. A tal efecto se deber manifestar expresamente a sus clientes y usuarios que los productos y servicios que promueven son prestados por la institucin del exterior e ilustrarlos detalladamente acerca de las condiciones jurdicas, financieras, contables, comerciales y administrativas en que sta desarrolla sus operaciones; el alcance de sus responsabilidades como oficina de representacin; la responsabilidad que la institucin del exterior asume frente a los servicios ofrecidos, las caractersticas principales de la supervisin que ejercen las autoridades respectivas sobre la institucin del exterior representada; la existencia de garantas o seguros, incluyendo seguro de depsitos u otra garanta estatal, si es del caso, que amparen incumplimientos de la institucin del exterior a los clientes y los lmites con que los mismos operan, as como la jurisdiccin y la ley aplicable a los productos y servicios que promociona. La oficina de representacin solicitar al cliente constancia del cumplimiento del suministro de la informacin mencionada en este numeral. Artculo 4.1.1.1.10 (Artculo 10 del Decreto 2558 de 2007). Remisin de informacin de las oficinas de representacin. Las oficinas de representacin, por medio de sus representantes, y los representantes para Colombia de instituciones del exterior, debern remitir a la Superintendencia Financiera de Colombia la informacin que dicha entidad les solicite, con la periodicidad indicada y en los formatos sealados por el ente de supervisin. Artculo 4.1.1.1.11 (Artculo 11 del Decreto 2558 de 2007). Calidades y requisitos para ser representante. La representacin legal en Colombia de las oficinas de representacin de instituciones del exterior estar a cargo de una persona natural posesionada para tal efecto ante la Superintendencia Financiera de Colombia, de conformidad con lo establecido en el literal g) del numeral 2 del artculo 326 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. No podr desempearse como representante de una oficina de representacin quien sea administrador de otra oficina de representacin, salvo en el caso previsto en el pargrafo primero del artculo 4.1.1.1.4 del presente decreto, ni los administradores o funcionarios de instituciones financieras, aseguradoras, intermediarios de seguros o de reaseguros, o entidades del mercado de valores, establecidas en Colombia.

Artculo 4.1.1.1.12 (Artculo 12 del Decreto 2558 de 2007). Facultades de la Superintendencia Financiera de Colombia. Le corresponde a la Superintendencia Financiera de Colombia ejercer sobre las oficinas de representacin de instituciones del exterior la inspeccin, vigilancia y control con las mismas facultades con que cuenta para supervisar a las instituciones del sector financiero, burstil y asegurador. En el evento del incumplimiento a lo establecido en esta Parte del presente decreto, la Superintendencia Financiera de Colombia, sin perjuicio del ejercicio de sus atribuciones, proceder a informar al organismo de regulacin y de supervisin de la institucin del exterior infractora el desconocimiento a las normas de promocin y publicidad de servicios financieros, aseguradores o del mercado de valores en territorio colombiano o a residentes en Colombia. Artculo 4.1.1.1.13 (Artculo 13 del Decreto 2558 de 2007). Promocin en el exterior de negocios de las sociedades comisionistas de bolsa de valores establecidas en Colombia. Las sociedades comisionistas de bolsa de valores establecidas en Colombia podrn promover, en el exterior, los productos y servicios que les estn autorizados en Colombia, cumpliendo con los requisitos previstos para ello en la normativa del respectivo pas. En todo caso se dar cumplimiento a las disposiciones que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia con relacin al deber de informar a dicha entidad sobre el inicio del ofrecimiento de dichos productos o servicios en el exterior.

PARTE 5

SISTEMA INTEGRAL DE INFORMACIN DEL MERCADO DE VALORES - SIMEV

LIBRO 1

RGIMEN GENERAL

Artculo 5.1.1.1.1 (Artculo 1.1.1.1 Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Definicin. El Sistema Integral de Informacin del Mercado de Valores, SIMEV, es el conjunto de recursos humanos, tcnicos y de gestin que utilizar la Superintendencia Financiera de Colombia para permitir y facilitar el suministro de informacin al mercado. Artculo 5.1.1.1.2 (Artculo 1.1.1.2. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Conformacin. El SIMEV estar conformado as: a) El Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, el cual tendr por objeto inscribir las clases y tipos de valores, as como los emisores de los mismos y las emisiones que estos efecten, y certificar lo relacionado con la inscripcin de dichos emisores, clases y tipos de valores; b) El Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores - RNAMV, el cual tendr por objeto la inscripcin de las entidades sealadas en el numeral 1 del pargrafo 3 del artculo 75 de la Ley 964 de 2005 as como las dems personas que se establecen en el artculo 5.3.1.1.1;

c) El Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores - RNPMV, el cual tendr por objeto la inscripcin de las personas naturales a que se refiere el artculo 5.4.1.1.2 del presente decreto. Artculo 5.1.1.1.3 (Artculo 1.1.1.3. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006) Naturaleza de la informacin. La informacin que repose en el SIMEV ser pblica. En consecuencia, cualquier persona podr consultarla, observando las reglas que para el efecto se establecen en el presente decreto; Lo anterior sin perjuicio del principio de revelacin dirigida, previsto en el artculo 51 de la Ley 964 de 2005, por virtud del cual la Superintendencia Financiera de Colombia podr determinar el momento en que divulgar al pblico determinada sancin, en los casos en los cuales la revelacin inmediata de la misma pueda poner en riesgo la estabilidad del mercado. Pargrafo 1. La veracidad de la informacin que repose en el SIMEV, as como los efectos que se produzcan como consecuencia de su divulgacin sern de exclusiva responsabilidad de quienes la suministren al sistema. Pargrafo 2. La informacin que reposa en el SIMEV se deber manejar con las medidas tcnicas necesarias para garantizar la seguridad de los registros, evitando su adulteracin, prdida o uso indebido. Artculo 5.1.1.1.4 (Artculo 1.1.1.4. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Certificacin de la inscripcin. Las inscripciones en el SIMEV sern acreditadas mediante certificado expedido por la Superintendencia Financiera de Colombia, el cual podr igualmente ser expedido por medios electrnicos. Artculo 5.1.1.1.5 (Artculo 1.1.1.5. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Contribuciones. Las personas inscritas en el SIMEV debern pagar los emolumentos que se deriven de sus derechos de inscripcin, as como las cuotas correspondientes, de conformidad con lo establecido en las Leyes 964 de 2005 y 510 de 1999. Salvo el caso de cancelacin de la inscripcin, a ttulo de sancin, previsto en el literal f) del artculo 53 de la Ley 964 de 2005, para efectos de obtener la cancelacin de la inscripcin en el SIMEV, las personas debern encontrarse al da en el pago de los derechos de inscripcin y cuotas referidos en el presente artculo. Artculo 5.1.1.1.6 (Artculo 1.1.1.6. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Administracin. El SIMEV ser administrado por la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 5.1.1.1.7 (Artculo 1.1.1.7. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Suspensin de la inscripcin.

Cuando haya operado la suspensin preventiva de que trata el literal c) del artculo 6 de la Ley 964 de 2005 o en caso de suspensin de la inscripcin a ttulo de sancin, se producirn los siguientes efectos durante el trmino de la suspensin: a) En el caso del RNVE no podr realizarse oferta pblica sobre los valores respectivos y se suspender su inscripcin y negociacin en los sistemas de negociacin correspondientes; b) En el caso del RNAMV, el agente no podr actuar en el mercado de valores respecto de las actividades a que se refiera la medida, sin perjuicio de la ejecucin de contratos celebrados antes de la fecha en que esta haya sido impuesta. No obstante, y de manera excepcional, la Superintendencia Financiera de Colombia podr ordenar al respectivo agente que realice otras operaciones diferentes a la ejecucin de los contratos ya celebrados, como la liquidacin de posiciones. En el caso de los intermediarios de valores, la suspensin en el RNAMV conlleva la suspensin de la inscripcin en el organismo autorregulador y en los sistemas de negociacin en los que estuviere inscrito, cuando la suspensin prevenga la realizacin de todo tipo de actividades de intermediacin; c) En el caso del RNPMV, el profesional respectivo no podr actuar en el mercado de valores. La persona natural o jurdica a la cual se encuentre vinculado el profesional suspendido, deber asegurarse que este deje de desempear el cargo o funciones por las cuales fue objeto de registro. Artculo 5.1.1.1.8 (Artculo 1.1.1.8. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Restablecimiento de la inscripcin en el SIMEV. Cuando haya operado la suspensin preventiva de que trata el literal c) del artculo 6 de la Ley 964 de 2005, se reestablecer la respectiva inscripcin una vez se haya acreditado ante la Superintendencia Financiera de Colombia, que se han subsanado las causas que dieron lugar a la adopcin de dicha medida. En caso de suspensin de la inscripcin, a ttulo de sancin, en algn registro de los que componen el SIMEV, una vez vencido el trmino de la misma, se reestablecer la respectiva inscripcin con todos sus efectos.

LIBRO 2

DEL REGISTRO NACIONAL DE VALORES Y EMISORES - RNVE

TTULO 1 REQUISITOS GENERALES DE INSCRIPCIN DE EMISORES Y EMISIONES DE VALORES

Artculo 5.2.1.1.1 (Artculo 1.1.2.1. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Eventos de inscripcin. Las entidades a que se refiere el artculo siguiente que deseen realizar una oferta pblica de sus valores o que los mismos se negocien en un sistema de negociacin, debern inscribirse junto con la emisin o emisiones del respectivo valor o valores en el RNVE.

Pargrafo. La inscripcin en el RNVE no implicar calificacin ni responsabilidad alguna por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia acerca de las personas jurdicas inscritas ni sobre el precio, la bondad o negociabilidad del valor, o de la respectiva emisin, ni sobre la solvencia del emisor. Tal advertencia deber constar en la informacin que se divulgue sobre el emisor, los valores o la emisin, conforme a lo previsto en el presente decreto y a lo que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia para el efecto. Artculo 5.2.1.1.2 (Artculo 1.1.2.2. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Naturaleza jurdica de las entidades emisoras de valores. Podrn ser emisores de valores: a) Las sociedades por acciones; b) Las sociedades de responsabilidad limitada; c) Las entidades cooperativas; d) Las entidades sin nimo de lucro; e) La Nacin y las entidades pblicas descentralizadas por servicios y territorialmente; f) Los gobiernos extranjeros y las entidades pblicas extranjeras; g) Los organismos multilaterales de crdito; h) Las entidades extranjeras; i) Las sucursales de sociedades extranjeras; j) Los patrimonios autnomos fiduciarios, constituidos o no como carteras colectivas; k) Los fondos o carteras colectivas, cuyo rgimen legal les autorice la emisin de valores; l) Las universalidades de que trata de la Ley 546 de 1999. Artculo 5.2.1.1.3 (Artculo 1.1.2.3. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Requisitos para la inscripcin. Para inscribir al emisor y las emisiones de valores en el RNVE deber remitirse a la Superintendencia Financiera de Colombia una solicitud de inscripcin suscrita por el representante legal de la entidad, junto con la siguiente documentacin, sin perjuicio de los requisitos previstos de manera especial para cada valor o para ciertos emisores: a) Formulario de Inscripcin, segn el formato establecido por la Superintendencia Financiera de Colombia; b) Cuando se trate de ttulos diferentes a las acciones, reglamento de emisin y colocacin y copia del acta de la reunin del rgano competente, de acuerdo con los estatutos sociales, que los aprob;

c) Cuando se trate de acciones, copia del acta de la asamblea general de accionistas donde conste la decisin de inscripcin; La decisin de inscripcin de acciones deber adoptarse por la asamblea general de accionistas con el qurum y las mayoras establecidas en la ley o los estatutos sociales para las reformas estatutarias; d) Dos ejemplares del prospecto de informacin; e) Facsmile del respectivo valor o modelo del mismo; f) Cuando el emisor sea una entidad pblica, copia de los conceptos y autorizaciones expedidos con el fin de dar cumplimiento a lo dispuesto en el pargrafo 2 del artculo 41 de la Ley 80 de 1993 y en el artculo 22 del Decreto 2681 de 1993 o a las normas que lo modifiquen o sustituyan; g) Certificado de existencia y representacin legal de la entidad emisora, expedido por la entidad competente, el cual no deber tener una fecha de expedicin superior a tres (3) meses. No obstante, cuando se trate de entidades nacionales de creacin constitucional o legal slo ser necesario acreditar su representacin legal; h) Cuando los ttulos estn denominados en moneda diferente al peso colombiano, copia de los documentos que acrediten el cumplimiento del rgimen cambiario y de inversiones internacionales; i) Cuando el emisor sea una entidad que se encuentre en etapa preoperativa o que tenga menos de dos (2) aos de haber iniciado operaciones, se deber acompaar a la solicitud de inscripcin el estudio de factibilidad econmica, financiera y de mercado; j) Los documentos en que conste el otorgamiento y perfeccionamiento de las garantas especiales constituidas para respaldar la emisin, si las hubiere; k) Copia de los estatutos sociales; l) Tratndose de procesos de privatizacin, copia del programa de enajenacin y del acto mediante el cual se aprob; m) Constancia sobre las personas que ejercen la revisora fiscal en la sociedad emisora; n) Calificacin de la emisin, cuando sea el caso; o) Los dems que con el fin de cumplir los cometidos establecidos en la ley, resulten indispensables a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia. Pargrafo 1. Tratndose de la inscripcin de bonos pensionales a la solicitud de inscripcin slo se debern acompaar los documentos sealados en los literales a), d), f), i) y j) del presente artculo. Pargrafo 2. La inscripcin de valores para ser negociados en el mercado secundario requiere adems de los requisitos de inscripcin previstos en este artculo, que cumplan con los requisitos exigidos para que la misma clase de valores puedan ser ofrecidos en oferta pblica en el mercado primario.

Artculo 5.2.1.1.4 (Artculo 1.1.2.4. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Prospecto de informacin. El prospecto de informacin es el documento que contiene los datos del emisor, del valor y de la emisin, necesarios para el cabal conocimiento de los mismos por parte de los inversionistas. El contenido del prospecto de informacin ser establecido por la Superintendencia Financiera de Colombia, para lo cual podr atender las particularidades de ciertos tipos de emisores, as como las condiciones especficas por las cuales se produce la inscripcin. En todo caso el prospecto deber incluir cuando menos las condiciones y caractersticas del valor que se ofrece, de la oferta de los valores cuando sea el caso, y de las autorizaciones recibidas, debiendo contener, adicionalmente, una descripcin clara, completa, precisa, objetiva y verificable del emisor en sus aspectos de organizacin, resea histrica, informacin financiera, expectativas, riesgos, proyectos futuros y destinacin de los recursos que se reciban como consecuencia de la emisin. La informacin antes sealada y aquella adicional que considere el emisor que deba ser incluida, deber estar certificada por las personas responsables de la misma. Cuando los ttulos estn inscritos en un sistema de negociacin, deber enviarse copia del prospecto de informacin a dicho sistema. El prospecto de informacin deber mantenerse en la pgina web del emisor, de la Superintendencia Financiera de Colombia y del sistema de negociacin en que los ttulos se encuentren inscritos. La informacin general sobre el emisor deber actualizarse, de conformidad con lo que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia. Pargrafo. En el evento en que un emisor ya inscrito en el RNVE realice una nueva emisin de valores deber obtener autorizacin para la inscripcin de la misma de conformidad con lo previsto en esta Parte del presente decreto. No obstante, en relacin con el prospecto de informacin, slo ser necesario remitir la informacin relativa a las condiciones y caractersticas del valor que se ofrece, de la oferta de los valores y de las autorizaciones recibidas, en la forma en que determine la Superintendencia Financiera de Colombia. La informacin general sobre el emisor ser la que se encuentre actualizada, de conformidad con lo establecido en el presente artculo. Artculo 5.2.1.1.5 (Artculo 1.1.2.5. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Requisitos especiales para la inscripcin tendiente a realizar oferta pblica en el mercado primario. La inscripcin del emisor y la emisin en el RNVE conllevan la autorizacin para realizar su oferta pblica. Para el efecto, adems de los documentos previstos en el artculo 5.2.1.1.3 del presente decreto, las entidades que soliciten la inscripcin con el propsito de adelantar una oferta pblica de valores en el mercado primario, debern remitir a la Superintendencia Financiera de Colombia los siguientes documentos: a) Copia del acto mediante el cual el organismo estatal competente autoriz la emisin para la colocacin de los valores, salvo que dicho organismo sea la Superintendencia Financiera de Colombia;

b) Justificacin del precio de los valores o los mecanismos para su determinacin en la oferta de ttulos que no sean de contenido crediticio, y de la base de conversin, para los bonos opcional u obligatoriamente convertibles en acciones. El precio de colocacin de los valores que se vayan a ofrecer pblicamente en el mercado primario no ser necesario para efectos de obtener la autorizacin de la oferta, de tal forma que podr ser determinado con posterioridad por la entidad emisora y los agentes colocadores con base en la labor de premercadeo y las condiciones del mercado, sin perjuicio de lo dispuesto en el numeral 4 del artculo 386 del Cdigo de Comercio para las instituciones financieras y en el literal d) del artculo 41 de la Ley 964 de 2005 para las dems sociedades inscritas. No obstante lo anterior, el precio deber ser comunicado a la Superintendencia Financiera de Colombia en forma previa a la realizacin de la oferta pblica. c) Proyecto del aviso de oferta, en el cual deber incluirse como mnimo: el reglamento de colocacin; los destinatarios de la oferta; cuando sea del caso, la calificacin otorgada a los valores objeto de la oferta con una sntesis de las razones expuestas por la sociedad calificadora para su otorgamiento; cuando se trate de emisiones avaladas, la calificacin obtenida por el avalista en caso de contar con ella; la advertencia sobre cualquier autorizacin en caracteres destacados, de suerte que resalte visiblemente en el texto del aviso, que la inscripcin en el Registro y la autorizacin de la oferta pblica no implican calificacin ni responsabilidad alguna por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia sobre el precio, la bondad o negociabilidad del valor, o de la respectiva emisin, ni sobre la solvencia del emisor; cuando se trate de emisores de bonos ordinarios o de garanta general de las instituciones financieras, la indicacin en forma clara y destacada dentro del texto de si dicha emisin se encuentra o no amparada por el seguro de depsitos; la indicacin de que el prospecto de informacin se encuentra a disposicin de los posibles inversionistas en la Superintendencia Financiera de Colombia, oficinas de la entidad emisora, agentes colocadores y bolsas en que estn inscritos los ttulos objeto de oferta. Si los destinatarios de la oferta son personas determinadas, bastar con anexar a la solicitud de autorizacin, el proyecto de la carta con que se enviar el prospecto de colocacin, en el cual deber expresarse de manera general las caractersticas de la oferta; d) Copia de los folletos y otros materiales publicitarios que se vayan a utilizar para la promocin de los valores objeto de la oferta; e) Copia autntica de los contratos suscritos entre el emisor y los intermediarios con miras a la colocacin de los valores por parte de estos ltimos, si fuere el caso; f) Cuando una entidad diferente a la emisora vaya a administrar la emisin, copia del proyecto del contrato de administracin; g) Copia del proyecto de contrato suscrito entre la sociedad emisora y la sociedad que actuara como representante legal de tenedores de bonos. Pargrafo 1. Una vez se presente la solicitud de autorizacin de inscripcin tendiente a realizar oferta pblica en el mercado primario, la Superintendencia Financiera de Colombia podr informar de este

hecho al mercado, con indicacin de la clase de ttulo que se proyecta ofrecer y de las condiciones generales de colocacin. Pargrafo 2. Tratndose de acciones que se encuentren inscritas en el RNVE, la autorizacin a que se refiere el presente artculo slo se referir a la oferta pblica de las mismas. Pargrafo 3. La solicitud de inscripcin para realizar oferta pblica de valores en el mercado primario, podr estar suscrita por el representante legal de la entidad emisora o el banquero de inversin a quien se le haya dado autorizacin para adelantar los trmites pertinentes antes la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 5.2.1.1.6 (Artculo 1.1.2.6. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Requisitos de los contratos y de los prospectos de informacin en el caso de garantas sometidas a una ley o a una jurisdiccin diferente de la colombiana, otorgadas por entidades no domiciliadas en el pas. Las garantas sometidas a una ley o a una jurisdiccin diferente de la colombiana, otorgadas por entidades no domiciliadas en Colombia, debern constar por escrito y expresar en lenguaje claro y sencillo, al menos lo siguiente: a) La naturaleza de la garanta, precisando si se trata de una garanta personal o real; en este ltimo caso se deber efectuar una descripcin de los respectivos bienes, sealando su ubicacin geogrfica; b) El contenido y la extensin de la garanta, especificando el monto, porcentaje o parte de la emisin amparados y la cobertura de la misma; c) El orden de prelacin para el pago que tendrn los beneficiarios de la garanta en el evento de cualquier procedimiento concursal universal que se adelante judicial o extrajudicialmente contra el garante; d) Para el caso de garantas reales, una descripcin de los riesgos que afectan los correspondientes bienes, junto con la relacin de las plizas de seguros y dems instrumentos que amparen la ocurrencia de los respectivos siniestros, indicando la razn social del asegurador, su domicilio, la vigencia de la pliza y el valor asegurado, entre otros; e) El lugar donde deba cumplirse la prestacin objeto del contrato de garanta; f) La vigencia de la garanta; g) El sealamiento de la oportunidad para la reclamacin de la garanta; h) El sealamiento del trmino preciso para incoar las acciones legales para el cumplimiento forzoso de la garanta; i) El procedimiento que deba adelantarse para su cobro extrajudicial o ejecucin forzosa judicial; j) La ley y la jurisdiccin aplicables al contrato de garanta;

k) La obligacin del garante domiciliado en el extranjero de suministrar al emisor oportunamente la informacin peridica y relevante correspondiente, con el objeto que este pueda cumplir con las normas del mercado de valores colombiano; l) La obligacin del garante de estar calificado, mientras garantice la emisin, por una sociedad calificadora que a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia sea de reconocida trayectoria internacional. La calificacin deber ser reportada por lo menos anualmente; m) La obligacin del garante de informar al representante legal del emisor cualquier modificacin en su calificacin, as como tambin toda circunstancia que afecte o pueda llegar a afectar en cualquier forma la garanta o la efectividad de la misma. Dicha informacin deber ser comunicada por el emisor al mercado de valores, en los trminos y condiciones previstos para la informacin relevante en el presente decreto; n) La naturaleza de la obligacin contrada por el garante, en el sentido de indicar si se trata de una obligacin solidaria o subsidiaria. Pargrafo 1. Sin perjuicio de lo sealado en el artculo 5.2.1.1.4 del presente decreto, el prospecto de informacin deber incluir, adicionalmente, la siguiente informacin sobre la entidad extranjera que otorgue la garanta: a) Nombre del garante, sealando su domicilio y direccin, la duracin de la entidad y las causales de disolucin; b) La naturaleza jurdica del garante y su rgimen legal aplicable; c) Actividad principal, breve resea histrica de la entidad y datos sobre la conformacin de la entidad; d) En caso de que la garanta se haga efectiva en Colombia, la designacin de los agentes que en Colombia recibirn en nombre del garante y en el de su patrimonio notificaciones de las actuaciones judiciales; e) La informacin relativa a la calificacin otorgada al garante; f) Copia del ltimo estado financiero de propsito general de fin de ejercicio, junto con el informe presentado por el auditor del garante sobre dicho estado financiero, acompaado de sus respectivas notas explicativas; g) En caso de que la ley o la jurisdiccin aplicables a la garanta correspondan a otra diferente a la colombiana se debern especificar las mismas y advertir tal situacin en forma destacada. Esta advertencia debe incluirse adems en el aviso de oferta y en cualquier publicidad o informacin que se divulgue sobre el respectivo valor; h) Opinin legal emitida por un abogado idneo, autorizado para ejercer como tal en el pas o Estado a cuyas leyes se sometan las garantas, que no tenga inters alguno en el resultado del proceso de emisin, con destino a la Superintendencia Financiera de Colombia acerca del perfeccionamiento de

los respectivos contratos de garanta, de conformidad con las normas que les sean aplicables, as como de la capacidad del garante y de quien lo representa para suscribir dichos contratos. El aviso de oferta deber mencionar la existencia de la opinin legal; i) El texto completo del contrato de garanta. Pargrafo 2. Cuando se trate de un organismo multilateral de crdito, no ser necesario que la informacin a que se refieren los literales k) y m) del primer inciso del presente artculo conste en el texto del contrato de garanta, siempre que dicha entidad radique en la Superintendencia Financiera de Colombia un documento, suscrito por su representante legal, en donde conste su compromiso incondicional e irrevocable de suministrar la informacin a que se refieren dichos literales, en los trminos que en los mismos se establece. TTULO 2 OTRAS MODALIDADES DE INSCRIPCIN CAPTULO 1 INSCRIPCIN AUTOMTICA Artculo 5.2.2.1.1 (Artculo 1.1.2.7. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Inscripcin automtica de ttulos emitidos, avalados o garantizados por la Nacin y el Banco de la Repblica. Se entendern inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE y autorizada la oferta pblica de los documentos de deuda pblica emitidos, avalados o garantizados por la Nacin o por el Banco de la Repblica. Para tales efectos, se deber enviar con destino al Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE y a los sistemas de negociacin en que vayan a negociarse, dentro de los treinta (30) das calendario siguientes a la realizacin de la oferta pblica, copia del acto mediante el cual se crearon los valores, facsmile o macrottulo o modelo del ttulo y dems documentos que permitan conocer las caractersticas de la emisin. Artculo 5.2.2.1.2 (Artculo 1.1.2.8. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Inscripcin automtica de ttulos de contenido crediticio emitidos por establecimientos de crdito. Tratndose de los valores que emitan los establecimientos de crdito en desarrollo de sus operaciones pasivas realizadas de manera regular o espordica se entendern inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE y autorizada su oferta pblica siempre que de manera previa a la realizacin de la misma, se enve con destino al Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE los documentos previstos en el artculo 5.2.1.1.3 del presente decreto. Artculo 5.2.2.1.3 (Artculo 1.1.2.9. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006, modificado por el artculo 110 del Decreto 2175 de 2007). Inscripcin automtica de valores emitidos por carteras colectivas escalonadas, cerradas y por fondos de capital privado. Se entendern inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores -RNVE los valores que emitan las carteras colectivas cerradas y escalonadas, as como autorizada su oferta pblica, una vez la Superintendencia Financiera de Colombia autorice su constitucin y el reglamento respectivo.

Igual tratamiento tendrn los documentos representativos de participaciones de los fondos de capital privado, una vez se remita a la Superintendencia Financiera de Colombia la documentacin relativa a su constitucin. Estos valores podrn estar inscritos en una bolsa de valores, siempre que as lo prevea el reglamento de la cartera colectiva. Artculo 5.2.2.1.4 (Artculo 1.1.2.10. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Inscripcin automtica de bonos emitidos por el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras - FOGAFIN Los bonos que emita el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras -FOGAFN, se entendern inscritos en el RNVE para todos los efectos legales y no requerirn de autorizacin para realizar oferta pblica, siempre que de manera previa a la realizacin de la oferta el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras -FOGAFN enve con destino al Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE los documentos previstos en el artculo 5.2.1.1.3 del presente decreto. Artculo 5.2.2.1.5 (Artculo 1.1.2.10.1. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el articulo 16 Decreto 2893 de 2007) Inscripcin de contratos de derivados financieros. Los contratos de derivados financieros, tales como los contratos de futuros, de opciones y de permuta financiera, a que se refiere el pargrafo 3 del artculo 2 de la Ley 964 de 2005, quedarn inscritos automticamente en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE una vez se apruebe por la Superintendencia Financiera de Colombia el reglamento del sistema de negociacin en el cual se vayan a negociar. Los contratos y derivados que tengan como subyacente energa elctrica o gas combustible, a que se refiere el pargrafo 4 del artculo 2 de la Ley 964 de 2005, quedarn inscritos automticamente en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE una vez se apruebe por la Superintendencia Financiera de Colombia el reglamento del sistema de negociacin en el cual se vayan a negociar, siempre y cuando la Comisin de Regulacin de Energa y Gas se haya pronunciado previamente. Pargrafo. La inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE de los contratos de derivados a que se refiere el presente artculo no dar lugar al envo de la informacin a que alude el Ttulo 4 del Libro 2 de la Parte 5 del presente decreto. Artculo 5.2.2.1.6 (Artculo 1.1.2.10.1. de la Resolucin 400 de 1995. Adicionado por el artculo 4 del Decreto 1340 de 2008) Inscripcin automtica de certificados de depsito de productos agropecuarios, agroindustriales u otros commodities. Se entendern inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE y autorizada la oferta pblica de los certificados de depsito de mercancas expedidos por un almacn general de depsito que cumplan con los siguientes requisitos: 1. Los activos que se representen en los certificados deben ser productos agropecuarios, agroindustriales u otros commodities; no deben haber sido objeto de gravmenes o medidas cautelares de ninguna naturaleza, ni de expedicin de bono de prenda que los afecte. 2. Los certificados deben contener, como mnimo, la siguiente informacin:

a) La mencin de ser certificado de depsito; b) La designacin del almacn general de depsito, el lugar de depsito y la fecha de expedicin del documento; c) Una descripcin pormenorizada de las mercancas depositadas, con todos los datos necesarios para su identificacin, o la indicacin, en su caso, de que se trata de mercancas genricamente designadas; d) La constancia de haberse constituido el depsito; e) Las tarifas por concepto de almacenaje y dems prestaciones a que tenga derecho al almacn; f) El importe del seguro y el nombre del asegurador; g) El plazo del depsito; h) La estimacin del valor de las mercancas depositadas; i) El sealamiento de las mermas naturales de las mercancas depositadas que el almacn reconocer, cuando sea del caso. Artculo 5.2.2.1.7 (Artculo 1.1.2.10.2. de la Resolucin 400 de 1995. Adicionado por el artculo 4 del Decreto 1340 de 2008) Inscripcin de certificados fiduciarios con subyacente agropecuario, agroindustrial o de otros commodities. Se entendern inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE y autorizada la oferta pblica de certificados fiduciarios emitidos con cargo a patrimonios autnomos conformados con productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, que se negocien a travs de las bolsas de productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities y que cumplan con los siguientes requisitos: 1. La mencin de ser certificado fiduciario con subyacente agropecuario, agroindustrial u otros commodities. 2. La designacin de un operador logstico, el lugar del depsito, la sociedad fiduciaria vocera del patrimonio autnomo y la fecha de expedicin del documento. 3. Una descripcin pormenorizada de los productos o commodities que integran el fideicomiso, con todos los datos necesarios para su identificacin, o la indicacin de que se trata de bienes genricamente designados. 4. La constancia de haberse celebrado el contrato de fiducia mercantil irrevocable, la duracin del mismo y la estimacin del valor del patrimonio autnomo, y 5. La mencin de las tarifas que por concepto de honorarios deban pagarse a la sociedad fiduciaria y de las dems comisiones y gastos a cargo del fideicomiso.

Para efectos de su inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, la respectiva bolsa deber informar a la Superintendencia Financiera de Colombia el cumplimiento de estos requisitos y de los dems requisitos establecidos en los reglamentos aprobados por dicho organismo, para la inscripcin y negociacin de los certificados en estos escenarios burstiles. La inscripcin automtica y la autorizacin de oferta pblica se entendern efectuadas por el plazo del respectivo contrato de fiducia mercantil. Pargrafo. Las sociedades fiduciarias administradoras de patrimonios autnomos emisores de certificados fiduciarios que se negocien por conducto de una bolsa de productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, debern llevar un libro de registro independiente en el cual se inscriban los certificados emitidos en orden cronolgico y de manera discriminada por tipos de productos o commodities representados, as como su plazo, valor del patrimonio autnomo con cargo al cual se expiden, participacin representada en el certificado, los traspasos que se hayan realizado en desarrollo de la negociacin en la respectiva bolsa, y los dems que se requieran de conformidad con los reglamentos de dicha bolsa. Artculo 5.2.2.1.8 (Artculo 1.1.2.10.3. de la Resolucin 400 de 1995. Adicionado por el artculo 4 del Decreto 1340 de 2008) Inscripcin de contratos que se transen a travs de bolsas de productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities. Los contratos estandarizados que se transen a travs de las bolsas de productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, quedarn inscritos automticamente en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE una vez la respectiva bolsa haya reglamentado cada tipo de contrato, para lo cual deber remitir a la Superintendencia Financiera de Colombia el extracto del acta de la Junta Directiva en la cual se hubiere impartido su aprobacin, as como el acta respectiva del Comit de Estndares en la cual conste la fijacin de cada uno de los estndares del respectivo contrato. Pargrafo. La inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE de los contratos estandarizados a que se refiere el presente artculo no da lugar al envo de la informacin a que el Ttulo 4 del Libro 2 de la Parte 5 del presente decreto. Artculo 5.2.2.1.9 (Artculo 1.1.2.10.4 de la Resolucin 400 de 1995. Adicionado por el artculo 9 del Decreto 230 de 2010) Inscripcin automtica de ttulos emitidos en los procesos de titularizacin de activos distintos a los regulados por la Ley 546 de 1999. Los ttulos emitidos en procesos de titularizacin de crditos de caractersticas homogneas distintos de los regulados por la Ley 546 de 1999, originados por establecimientos de crdito sometidos a la vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, se entendern inscritos de manera automtica y autorizada su oferta pblica siempre que de manera previa se enven con destino al Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE- los documentos previstos en el artculo 5.2.1.1.3 del presente Decreto, as como la documentacin adicional que defina para el efecto la Superintendencia Financiera de Colombia mediante circular de carcter general. Adicionalmente, se debern remitir las garantas especiales constituidas como apoyo de la emisin, si las hubiere, las cuales debern poder hacerse efectivas en Colombia si la oferta se realiza para ser colocada en el pas.

Pargrafo. Tratndose de procesos de titularizacin de activos distintos a los regulados por la Ley 546 de 1999 cuyo subyacente no sea el mencionado en el presente artculo, se deber cumplir con el rgimen general de inscripcin de valores y autorizacin de oferta pblica contenido en el presente Decreto. Artculo 5.2.2.1.10 (Artculo 3 de la Resolucin 775 de 2001) Inscripcin automtica de ttulos emitidos en procesos de titularizacin de activos hipotecarios. Los ttulos hipotecarios que de conformidad con la Ley 546 de 1999 emitan los establecimientos de crdito y las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios , se entendern inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores-RNVE para todos los efectos legales y autorizada su oferta pblica, siempre que de manera previa se enven con destino al Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE los documentos previstos en el artculo 5.2.1.1.3 del presente Decreto, as como la documentacin adicional que defina para el efecto la Superintendencia Financiera de Colombia mediante circular de carcter general. Adicionalmente, se debern remitir las garantas especiales constituidas como apoyo de la emisin, si las hubiere, las cuales debern poder hacerse efectivas en Colombia si la oferta se realiza para ser colocada en el pas. CAPTULO 2 INSCRIPCIN TEMPORAL DE VALORES Artculo 5.2.2.2.1 (Artculo 1.1.2.11. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Inscripcin temporal de valores. Las entidades de carcter pblico u oficial y las entidades en procesos concursales que sean propietarias de acciones o bonos convertibles en acciones que no se encuentren inscritas en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, podrn acudir ante la Superintendencia Financiera de Colombia para que se ordene su inscripcin en el Registro de manera temporal, a efectos de poder enajenarlos mediante oferta pblica de venta en el mercado secundario. Pargrafo 1. Tratndose de procesos de privatizacin, la orden de inscripcin en el Registro de manera temporal a que hace referencia el presente artculo, permitir a los particulares propietarios de acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones, enajenar tales valores mediante oferta pblica de venta en el mercado secundario, en forma conjunta dentro del proceso de privatizacin, conforme a la regulacin que para el efecto se expida. Pargrafo 2. La inscripcin temporal de valores, tendr una vigencia mxima de seis (6) meses, salvo que verse sobre acciones o bonos convertibles en acciones de propiedad del Estado sobre las cuales se hubiere iniciado un proceso de privatizacin, es decir, a partir de la aprobacin del programa de enajenacin o del inicio del plan de venta que se establezca, caso en el cual la inscripcin estar vigente hasta la finalizacin del mismo, o hasta la expiracin del plazo que se hubiere previsto para la enajenacin en el respectivo programa. Pargrafo 3. Para los efectos de este artculo se entender el trmino privatizacin como la enajenacin de la propiedad accionaria estatal conforme a lo regulado por la Ley 226 de 1995, as como la enajenacin de acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones de entidades financieras pblicas, de acuerdo con los trminos del Ttulo 1 del Libro 34 de la Parte 2 del presente decreto y, en general, se entender como la enajenacin de acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones a travs de cualquier otro procedimiento legalmente autorizado.

Artculo 5.2.2.2.2 (Artculo 1.1.2.12. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Informacin requerida. Una vez se acredite la observancia de los derechos de preferencia a que hubiere lugar y la propiedad de los valores, la Superintendencia Financiera de Colombia ordenar a la entidad emisora suministrar la informacin que fuere necesaria para efectos de la inscripcin de los respectivos valores en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, de conformidad con lo que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia para la inscripcin de emisiones. Artculo 5.2.2.2.3 (Artculo 1.1.2.13. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Efectos de la inscripcin. Cumplido el trmite previsto en el artculo anterior, la Superintendencia Financiera de Colombia ordenar la inscripcin de los valores en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, la cual se entender efectuada nica y exclusivamente para efectos de la realizacin de la subsiguiente oferta pblica de venta y no dar derecho para que los valores se inscriban en una bolsa de valores. En consecuencia, transcurrido el plazo de la oferta se extinguir la inscripcin. Pargrafo. Durante el tiempo que dure la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE, la sociedad emisora de los valores deber dar cumplimiento a las disposiciones contenidas en el Libro 2 de la Parte 5 del presente decreto.

TTULO 3 SEGUNDO MERCADO Artculo 5.2.3.1.1 (Art. 1.4.0.1. de la Resolucin 400 de 1995) Definicin. Crase el Segundo Mercado, entendindose como tal las negociaciones de ttulos cuya inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE se efecte conforme a los requisitos establecidos en el presente ttulo y cuya adquisicin slo puede ser realizada por los inversionistas autorizados. Pargrafo 1. Para efectos del presente decreto se entiende por mercado principal las negociaciones de ttulos inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE conforme a lo dispuesto en esta Parte del presente decreto. Pargrafo 2. Los ttulos que pertenezcan a una misma emisin no podrn hacer parte en forma simultnea del Segundo Mercado y del mercado principal. As mismo, las acciones de una sociedad slo podrn formar parte de uno de los dos mercados. Artculo 5.2.3.1.2 (Art. 1.4.0.2. de la Resolucin 400 de 1995) Traslado del segundo mercado al principal. Los valores que hayan formado parte del Segundo Mercado podrn trasladarse al mercado principal, previa solicitud del emisor presentada ante la Superintendencia Financiera de Colombia, cumpliendo los requisitos previstos en la parte 5 y 6 del presente decreto que resulten aplicables. Tales valores

dejarn de ser parte del Segundo Mercado una vez la Superintendencia Financiera de Colombia imparta la respectiva autorizacin. Artculo 5.2.3.1.3 (Art. 1.4.0.3. de la Resolucin 400 de 1995) Traslado del mercado principal al segundo mercado. Los valores que conformen o hayan conformado el mercado principal no podrn ingresar al Segundo Mercado. No obstante lo anterior y siempre que el emisor adelante una oferta de compra dirigida a los propietarios de los ttulos que se pretenden trasladar al Segundo Mercado que no tengan la calidad de inversionista calificado, aquel podr solicitar a la Superintendencia Financiera de Colombia que se le autorice el traslado del valor del mercado principal al Segundo Mercado. La Superintendencia Financiera de Colombia decidir, teniendo en cuenta para ello la proteccin a los inversionistas. Tales valores dejarn de ser parte del mercado principal una vez la Superintendencia Financiera de Colombia imparta la respectiva autorizacin. Pargrafo. En caso de que la oferta de compra de que trata este artculo corresponda a una oferta pblica, para adelantar dicha oferta se requerir la previa autorizacin de la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 5.2.3.1.4 (Art. 1.4.0.4. de la Resolucin 400 de 1995) Inversionistas autorizados. En las adquisiciones de valores que hagan parte del Segundo Mercado slo podrn tener el carcter de adquirentes los inversionistas calificados de que trata el artculo siguiente. Quedan exceptuadas de lo establecido en el inciso anterior: 1. Las compraventas de acciones o bonos convertibles en acciones que efecten entre s los accionistas de la sociedad emisora. 2. Las suscripciones de acciones o de bonos convertibles en acciones que se efecten en uso del derecho de preferencia. 3. Las readquisiciones de acciones que se realicen de conformidad con las disposiciones legales establecidas para el efecto. Pargrafo 1. Para los efectos del presente artculo y en forma previa a la realizacin de la operacin, ser obligacin del adquirente certificar su calidad de inversionista autorizado. Pargrafo 2. En las operaciones que se efecten sin atender lo dispuesto en el presente artculo, tanto el comprador como el vendedor sern objeto de las sanciones de que tratan las normas vigentes. Artculo 5.2.3.1.5 (Artculo. 1.4.0.5. de la Resolucin 400 de 1995, modificado por el Decreto 1121 de 2008) Inversionistas calificados. Para efectos del presente Decreto se consideran inversionistas calificados todas aquellas personas calificadas como inversionista profesional en los trminos de la Parte 7 Libro 2 del presente Decreto.

Artculo 5.2.3.1.6 (Art. 1.4.0.6. de la Resolucin 400 de 1995) Inscripciones en el libro de registro de accionistas o de tenedores. Los administradores de las sociedades emisoras se abstendrn de inscribir en el libro de registro de accionistas o de tenedores, los traspasos originados en operaciones celebradas sin la observancia de los requisitos sealados en este ttulo. Artculo 5.2.3.1.7 (Art. 1.4.0.7. de la Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res. 135 de 2001, art. 4.) Valores a negociar. Podrn hacer parte del Segundo Mercado, los valores emitidos por entidades que por su naturaleza puedan realizar emisiones de ttulos de contenido crediticio, de participacin, o mixtos, para ser colocados y negociados en el mercado de valores. Pargrafo. Se entiende que la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE de los ttulos a los cuales se refiere el artculo 53 de la Ley 31 de 1992 y el numeral 3 del artculo 111 del Decreto 663 de 1993, se efecta para el mercado principal, salvo que el emisor informe a la Superintendencia Financiera de Colombia y a las bolsas de valores en donde se vayan a inscribir los respectivos valores que se trata de inscripcin en el segundo mercado.

Artculo 5.2.3.1.8 (Art. 1.4.0.8. de la Resolucin 400 de 1995) Inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores. Los documentos que vayan a ser negociados en el segundo mercado se entendern inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores siempre que el emisor enve a la Superintendencia Financiera de Colombia los siguientes documentos: 1. Constancia expedida por el revisor fiscal, o por el representante legal para el caso de aquellas entidades que no tienen revisor fiscal, en la cual se certifique el cumplimiento de todos los requisitos legales para efectuar la emisin; 2. Formulario de Inscripcin totalmente diligenciado segn el formato establecido por la Superintendencia Financiera de Colombia para el Segundo Mercado; 3. Certificado de existencia y representacin legal de la entidad emisora.

4. Facsmil o modelo del respectivo valor, en el cual deber incluirse en forma destacada que el mismo slo puede ser adquirido por los inversionistas autorizados conforme a lo dispuesto en el presente ttulo, y 5. Cuando los ttulos estn denominados en una moneda diferente al peso colombiano, deber anexarse copia de los documentos que acrediten el cumplimiento del rgimen cambiario y de inversiones internacionales, cuando a ello haya lugar.

En todo caso la Superintendencia Financiera de Colombia tendr un trmino de diez (10) das, contados a partir de la fecha de radicacin en la entidad de todos los documentos de que trata este artculo, para efectuar las observaciones que considere pertinentes. Pargrafo. Aquellas sociedades emisoras que deseen inscribir un ttulo para ser negociado en el Segundo Mercado y que tengan otros ttulos inscritos en el Registro Nacional de Valores y EmisoresRNVE, no requerirn presentar los documentos que reposen en dicho Registro. Artculo 5.2.3.1.9 (Art. 1.4.0.9. de la Resolucin 400 de 1995 Modificado D.3139 de 2006, art. 13.) Actualizacin del registro. Los emisores de valores que hagan parte del Segundo Mercado debern mantener permanentemente actualizado el Registro Nacional de Valores y Emisores -RNVE remitiendo a la Superintendencia Financiera de Colombia, a las bolsas de valores y a los sistemas de negociacin en que se encuentren inscritos, las informaciones de que trata Ttulo 4 del Libro 2 de la Parte 5 del presente decreto, con sujecin a los plazos, condiciones y formularios que la Superintendencia Financiera de Colombia determine. Artculo 5.2.3.1.10 (Art. 1.4.0.10. de la Resolucin 400 de 1995 Modificado D.3139 de 2006, art. 14. ) Cancelacin de la inscripcin en el registro de los valores que hagan parte del segundo mercado. Las entidades emisoras de valores que hagan parte del Segundo Mercado no podrn cancelar la inscripcin de estos en las bolsas de valores, los sistemas de negociacin ni en el Registro Nacional de Valores y Emisores -RNVE mientras tales documentos se encuentren en circulacin, salvo en el caso de las acciones, cuya cancelacin voluntaria podr adelantarse de conformidad con las reglas generales previstas en el presente Decreto. La cancelacin de la inscripcin de valores diferentes de las acciones se sujetar a lo dispuesto en el artculo 5.2.6.1.7 del presente Decreto. Pargrafo. Lo dispuesto en este artculo se entiende sin perjuicio de lo sealado en el artculo 5.2.6.2.1 del presente Decreto. Artculo 5.2.3.1.11 (Art. 1.4.0.11. de la Resolucin 400 de 1995) Oferta pblica. Las ofertas pblicas de mercado primario que se efecten sobre valores que hagan parte del Segundo Mercado se debern sujetar a lo establecido en los artculos5.2.3.1.12, 5.2.3.1.13 y 5.2.3.1.14 del presente Decreto. Artculo 5.2.3.1.12 (Art. 1.4.0.12. de la Resolucin 400 de 1995) Autorizacin de oferta pblica. Las ofertas pblicas de mercado primario de documentos que vayan a ser negociados en el Segundo Mercado, se entendern autorizadas siempre que se siga el procedimiento descrito en el artculo siguiente y se enven a la Superintendencia Financiera de Colombia los siguientes documentos: 1. Comunicacin suscrita por el representante legal de la entidad en la cual se indique la intencin de efectuar una oferta pblica de valores en el Segundo Mercado.

2. Dos (2) ejemplares del prospecto a que hace referencia el artculo 5.2.3.1.14 del presente decreto, y 3. Proyecto de aviso de oferta el cual deber dirigirse a todos los inversionistas autorizados, en el que se indique claramente que, de acuerdo con lo estipulado en los artculos 5.2.3.1.4. y 5.2.3.1.5 del presente decreto, los ttulos slo podrn ser adquiridos por dichos inversionistas autorizados. Igualmente, el proyecto de aviso de oferta deber incluir como mnimo: el reglamento de colocacin, los destinatarios de la oferta y la advertencia en caracteres destacados, de suerte que resalte visiblemente en el texto del aviso, que la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE y la autorizacin para realizar la oferta pblica, no implican certificacin por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia sobre la bondad del valor o la solvencia del emisor. As mismo, deber indicar que el prospecto de colocacin se encuentra a disposicin de los posibles inversionistas en las oficinas de la Superintendencia Financiera de Colombia, de la sociedad emisora, de los agentes colocadores y, cuando a ello haya lugar, de las bolsas en que estarn inscritos los ttulos. En todo caso la Superintendencia Financiera de Colombia tendr un trmino de diez (10) das, contados a partir de la fecha de radicacin en la entidad de todos los documentos de que trata este artculo, para efectuar las observaciones que considere pertinentes. Artculo 5.2.3.1.13 (Art. 1.4.0.13. de la Resolucin 400 de 1995 Modificado D.3139 de 2006, art.15.) Procedimiento para adelantar la oferta pblica en mercado primario. Una vez enviados a la Superintendencia Financiera de Colombia los documentos a que hace referencia el artculo anterior, el emisor deber iniciar, en un trmino no superior a un (1) mes, en forma directa o a travs de sociedades comisionistas de bolsa, un proceso promocional dirigido hacia los potenciales inversionistas, con el propsito de poner a disposicin de estos toda aquella informacin relacionada con la empresa emisora que sea requerida por el inversionista para decidir sobre la realizacin de la inversin. Cumplidos los pasos anteriores el emisor proceder en forma inmediata a efectuar la publicacin del aviso de oferta, en un peridico de circulacin nacional, en el boletn diario de la bolsa de valores o en cualquier otro medio idneo. No obstante lo anterior, las emisiones de valores que se efecten en el Segundo Mercado tambin podrn realizarse mediante la estructuracin de programas de emisin y colocacin, en cuyo caso debern seguir los procedimientos que para tales efectos establece el presente Decreto. En todo caso, la estructuracin de la colocacin en el Segundo Mercado de un valor que haga parte de un programa de emisin y colocacin implica que todos los valores contemplados en el programa de emisin y colocacin deban dirigirse al mismo Artculo 5.2.3.1.14 (Art. 1.4.0.14. de la Resolucin 400 de 1995) Menciones del prospecto de colocacin. Para ofrecer ttulos en mercado primario que hagan parte del Segundo Mercado, deber elaborarse un prospecto que deber incluir al menos lo siguiente:

1. Nombre comercial del emisor, su domicilio principal y direccin de la oficina principal; 2. Advertencia, en caracteres destacados, en cuanto a la restriccin que tienen los ttulos para su adquisicin en el sentido de que por hacer parte del Segundo Mercado ellos slo podrn ser adquiridos por los inversionistas autorizados; 3. Clase de ttulo que ser objeto de la oferta, destinatarios de la oferta, ley de circulacin, valor nominal, reglas relativas a la reposicin, fraccionamiento y englobe de ttulos, monto total de la emisin, series en que se divide la emisin con las principales caractersticas de cada una y la advertencia de que el precio se determinar en forma conjunta con los inversionistas autorizados en forma previa a la formulacin de la oferta; 4. Para los ttulos de contenido crediticio el lugar, fecha y forma de pago del capital y del rendimiento; el sistema de amortizacin y las dems condiciones financieras de la emisin; 5. Bolsas de valores en que estarn inscritos los ttulos, cuando a ello haya lugar; 6. Tratndose de bonos que estn acompaados de cupones de suscripcin de acciones, las condiciones en que puede realizarse dicha suscripcin; 7. Tratndose de bonos, el o los diarios en los cuales se publicarn los avisos e informaciones que deban comunicarse a los tenedores por tales medios. La entidad emisora podr cambiar dicho medio de informacin cuando previamente se informe de tal circunstancia a los tenedores por medio de un aviso destacado en el diario identificado en el respectivo prospecto; 8. Los estados financieros del ltimo cierre de ejercicio; 9. La advertencia, en caracteres destacados, de que la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores -RNVE y la autorizacin para la oferta pblica no implican certificacin por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia sobre la bondad del valor o la solvencia del emisor. Artculo 5.2.3.1.15 (Art. 1.4.0.15. de la Resolucin 400 de 1995) Representante legal de tenedores de bonos. Las emisiones de bonos que se efecten para hacer parte del Segundo Mercado no requerirn representante legal de los tenedores de bonos. Artculo 5.2.3.1.16 (Art. 1.4.0.16. de la Resolucin 400 de 1995) Monto de emisin de bonos. Las emisiones de bonos que se efecten para hacer parte del Segundo Mercado no estarn sujetas a los requisitos establecidos en el numeral 1. del artculo 6.4.1.1.3 del presente Decreto. Artculo 5.2.3.1.17 (Art. 1.4.0.17. de la Resolucin 400 de 1995) Monto de emisin de papeles comerciales. Las emisiones de papeles comerciales que se efecten para hacer parte del Segundo Mercado no estarn sujetas a los requisitos establecidos en el numeral 1. del artculo 6.6.1.1.1 del presente decreto.

Artculo 5.2.3.1.18 (Art. 1.4.0.18. de la Resolucin 400 de 1995) Publicacin. En las operaciones de Segundo Mercado que se efecten a travs de bolsa, stas debern publicar en el boletn diario la informacin correspondiente identificando claramente tales negociaciones como operaciones realizadas en el Segundo Mercado. Artculo 5.2.3.1.19 (Art. 1.4.0.19. de la Resolucin 400 de 1995) Compraventa de acciones de una sociedad inscrita en bolsa. Para las acciones que hagan parte del Segundo Mercado y que se encuentren inscritas en bolsa no aplicar lo dispuesto en el artculo 6.15.1.1.2. Artculo 5.2.3.1.20 (Art. 1.4.0.20. de la Resolucin 400 de 1995) Adquisicin del control accionario. Tratndose de operaciones con valores que hagan parte del Segundo Mercado que impliquen la adquisicin del cinco por ciento (5%) o ms de los valores en circulacin, no aplicar la obligatoriedad de efectuar oferta de adquisicin. En estos casos, la persona o personas que desee(n) efectuar la adquisicin deber(n) informar del hecho a la Superintendencia Financiera de Colombia y a las bolsas en que se encuentren inscritos los ttulos, con al menos cinco (5) das de anterioridad a la realizacin de la operacin.

Artculo 5.2.3.1.21 (Art. 1.4.0.21. de la Resolucin 400 de 1995) Garantas. Las emisiones de valores que se efecten para hacer parte del Segundo Mercado podrn incorporar garantas otorgadas por entidades extranjeras, en los trminos y condiciones establecidos en el presente Decreto para el mercado principal.

TTULO 4 ACTUALIZACIN DEL REGISTRO NACIONAL DE VALORES Y EMISORES- RNVE Artculo 5.2.4.1.1 (Artculo 1.1.2.14. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Obligaciones generales. Los emisores de valores debern mantener permanentemente actualizado el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE remitiendo a la Superintendencia Financiera de Colombia las informaciones peridicas y relevantes de que tratan los artculos 5.2.4.1.2, 5.2.4.1.3 y 5.2.4.1.5 del presente decreto, las cuales debern igualmente ser enviadas a los sistemas de negociacin en los cuales se negocien dichos valores, cuando a ello haya lugar, dentro de los mismos plazos establecidos para el envo a la Superintendencia Financiera de Colombia. No obstante lo anterior, la Superintendencia Financiera de Colombia podr establecer mecanismos de transmisin de la informacin con los cuales se entienda cumplida la obligacin anterior sin tener que radicarla simultneamente en los sistemas de negociacin de valores y en la Superintendencia.

Artculo 5.2.4.1.2 (Artculo 1.1.2.15. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Informaciones de fin de ejercicio. Los emisores de valores debern presentar ante la Superintendencia Financiera de Colombia la informacin de fin de ejercicio que establezca dicha entidad para el efecto. Esta informacin deber incluir cuando menos la documentacin que debe someterse a consideracin de la asamblea general de accionistas o del rgano que haga sus veces, dentro de los plazos que esa entidad seale. Las entidades emisoras de valores que de acuerdo con sus estatutos sociales tengan perodos contables diferentes al anual, debern dar cumplimiento a lo establecido en este artculo para cada perodo contable. Pargrafo 1. Las entidades emisoras de valores, en el caso de que sus emisiones estn avaladas o garantizadas por entidades que no sean emisores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, o que dejen de serlo, debern enviar la informacin del garante, en los trminos y condiciones que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia, la cual deber incluir cuando menos los estados financieros de fin de ejercicio del garante. Pargrafo 2. La Superintendencia Financiera de Colombia podr establecer requerimientos y plazos de suministro de informacin de fin de ejercicio para las entidades pblicas colombianas, las entidades extranjeras, los organismos multilaterales de crdito, los gobiernos y las entidades pblicas extranjeras, y los emisores de bonos pensionales, as como en los casos de inscripcin temporal, diferentes a los que seale para el resto de emisores. Artculo 5.2.4.1.3 (Artculo 1.1.2.16. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Informacin de perodos intermedios. Las entidades emisoras inscritas en el RNVE debern remitir a la Superintendencia Financiera de Colombia los estados financieros de perodos intermedios y dems informacin que para el efecto establezca la misma, con la periodicidad y en los trminos y condiciones que ella determine. Los estados financieros de perodos intermedios debern elaborarse como mnimo cada tres (3) meses. Pargrafo 1. La Superintendencia Financiera de Colombia podr establecer requerimientos y plazos de suministro de informacin de perodos intermedios para las entidades pblicas colombianas, las entidades extranjeras, los organismos multilaterales de crdito, los gobiernos y las entidades pblicas extranjeras, las entidades que hagan parte del Segundo Mercado y los emisores de bonos pensionales, as como en los casos de inscripcin temporal, diferentes a los que seale para el resto de emisores, o excepcionarlos de tal obligacin. Pargrafo 2. Las entidades emisoras de bonos de riesgo inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE debern, adems de cumplir con la informacin de perodos intermedios exigida en el presente artculo, presentar trimestralmente a la Superintendencia Financiera de Colombia un informe sobre la evolucin del acuerdo de reestructuracin, el cual deber estar suscrito por el representante legal, el revisor fiscal y el promotor del acuerdo. El contenido del citado informe ser el que seale la Superintendencia Financiera de Colombia.

Artculo 5.2.4.1.4 (Artculo 1.1.2.17. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Informacin peridica de las entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia. Las entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia estarn exceptuadas de la presentacin de las informaciones de fin de ejercicio y de perodos intermedios de que tratan los dos artculos anteriores, las cuales debern cumplir con las obligaciones propias de su actividad en la forma y con la periodicidad que se establezca para el efecto. Los estados financieros remitidos a la Superintendencia Financiera de Colombia por parte de las entidades vigiladas por esta harn parte del SIMEV y deber estar presentada a nivel de cuenta. Artculo 5.2.4.1.5 (Artculo 1.1.2.18. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Informacin relevante. Todo emisor de valores deber divulgar, en forma veraz, clara, suficiente y oportuna al mercado, a travs de la Superintendencia Financiera de Colombia, en la forma establecida en este Libro, toda situacin relacionada con l o su emisin que habra sido tenida en cuenta por un experto prudente y diligente al comprar, vender o conservar los valores del emisor o al momento de ejercer los derechos polticos inherentes a tales valores. En tal sentido, el emisor deber divulgar al mercado los hechos que se relacionan a continuacin: a) Situacin financiera y contable: 1. Operaciones o actos que originen variaciones iguales o superiores al cinco por ciento (5%) en el valor total de los activos, pasivos, ingresos operacionales, utilidad operacional o utilidad antes de impuestos. 2. Aumentos superiores al diez por ciento (10%) en el pasivo corriente. 3. Aumento o disminucin de capital. 4. Variacin en el nmero de acciones en circulacin. 5. La aprobacin de distribucin de dividendos por parte de la asamblea general de accionistas. 6. Enajenacin o adquisicin a cualquier ttulo de bienes, cuyo valor sea igual o superior al cinco por ciento (5%) del respectivo grupo del activo. Al comunicar esta informacin debern especificarse los bienes que se van a enajenar o adquirir, su valor comercial y las condiciones bajo las cuales se pretende hacer la operacin. 7. Cambios relevantes en las tasas de inters, plazos u otras condiciones de los crditos obtenidos o prestamos otorgados, as como la capitalizacin de acreencias. En todo caso, se considerar que los cambios son relevantes cuando la cuanta de las acreencias o deudas sea igual o superior al cinco por ciento (5%) del respectivo grupo del activo o pasivo, segn sea el caso. Lo previsto en el presente numeral no le es aplicable a los establecimientos de crdito vigilados por la Superintendencia Financiera de Colombia.

8. Modificacin de las cifras contenidas en los estados financieros trasmitidos previamente al Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, ya sea por orden de autoridad competente, por decisin de la asamblea de accionistas u rgano que haga sus veces o de la administracin, o porque se haya detectado que la informacin transmitida adolece de errores aritmticos, contables o de cualquier otro tipo. Tal hecho deber ser comunicado en forma inmediata, indicando la naturaleza del ajuste, su cuanta, causa y principales cambios que origina en los estados financieros presentados anteriormente por el emisor. Las entidades emisoras de ttulos inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE que reporten la informacin financiera directamente a otra autoridad, en todo caso debern informar a la Superintendencia Financiera de Colombia las modificaciones a los estados financieros que se realicen con posterioridad al envo de dicha informacin, indicando la naturaleza del ajuste, su cuanta, causa y principales cambios que origina en los estados financieros presentados anteriormente por el emisor. 9. Inversiones en el capital de sociedades, nacionales o extranjeras, que conlleven a una relacin de subordinacin, sea que la inversin se vaya a hacer directamente, a travs de sociedades filiales o subsidiarias o por medio de patrimonios autnomos. En estos casos deber indicarse cul es el valor de la inversin, el nombre del receptor, la actividad econmica, su nacionalidad y la participacin con que quedar la inversora en la sociedad receptora. Igualmente deber informarse la enajenacin de tales inversiones. 10. Inversiones en el capital de sociedades, temporales o permanentes, diferentes de aquellas que conlleven a relacin de subordinacin, que representen el cinco por ciento (5%) o ms del grupo del activo Inversiones. 11. Cambios en la clasificacin contable de las inversiones. 12. Cambios en las polticas contables. En este caso deber informarse el rgano que tom la respectiva decisin, la fecha a partir de la cual surtir efectos el cambio, las razones tenidas en cuenta para ello y los efectos que se espera tendrn dichos cambios en los estados financieros. 13. Constitucin de gravmenes hipotecarios, prendarios o cualquier otra garanta real, o limitacin de dominio, sobre bienes que representen el cinco por ciento (5%) o ms del respectivo grupo del activo. En este caso deber especificarse el bien gravado, su valor comercial, la naturaleza y cuanta de la obligacin garantizada, si se trata de una garanta abierta, si la misma tiene lmite de cuanta y si la obligacin amparada es propia o de terceros. 14. Otorgamiento o sustitucin de avales, fianzas o cualquier otra garanta personal, cuyo valor sea igual o superior al uno por ciento (1%) de los activos totales. En este caso deber indicarse la identidad de las personas avaladas, afianzadas o garantizadas, su vnculo con el emisor, el monto y propsito de las respectivas obligaciones y la relacin de la garanta con el objeto social principal del avalista, fiador o garante. 15. Condonacin parcial o total de deudas cuyo valor sea igual o superior al cinco por ciento (5%) del grupo respectivo del activo o pasivo, segn sea el caso. En este caso deber indicarse la cuanta de las deudas que se condonan, discriminando capital e intereses, la identidad del acreedor o deudor, su vnculo con el emisor, la razn de ser de dicha condonacin y su impacto en la situacin financiera.

16. Daciones en pago cuya cuanta sea igual o superior al cinco por ciento (5%) del grupo respectivo del activo o pasivo, segn sea el caso. En este caso deber indicarse la cuanta de las deudas que se pagan a travs de la dacin, discriminando capital e intereses, el bien que se entrega y su valor comercial, la identidad del acreedor o deudor, su vnculo con el emisor, la razn de ser de dicha dacin y su impacto en la situacin financiera. 17. Donaciones que representen un valor igual o superior al cinco por ciento (5%) del grupo respectivo del activo o pasivo, segn sea el caso. En este caso deber indicarse el bien objeto de la donacin, su valor comercial, la identidad del donante o donatario, su vnculo con el emisor, la razn de ser de dicha donacin y el efecto tributario o de cualquier otra naturaleza que la donacin tendr para el emisor. 18. Permutas de bienes que representen un valor igual o superior al cinco por ciento (5%) del respectivo grupo del activo. En este caso deber indicarse el bien objeto de la permuta, su valor comercial, identificacin del bien recibido a cambio y su valor comercial, nombre de la persona o entidad con quin se realiz la permuta, su vnculo con el emisor y el efecto que se espera tendr la permuta sobre la situacin financiera del emisor o sus negocios. 19. Aportes en especie a sociedades de bienes que representen un valor igual o superior al cinco por ciento (5%) del respectivo grupo del activo. En este caso deber indicarse el bien o bienes objeto del aporte, su valor comercial, nombre de la sociedad receptora del aporte, su vnculo con el emisor, el nmero de acciones recibidas por el aporte, la participacin que dichas acciones representan dentro del capital de la sociedad receptora del aporte, el valor intrnseco de las acciones de la sociedad receptora, antes y despus del aporte, y el efecto que dicha operacin tendr en los estados financieros del aportante, en trminos de utilidad o prdida originada en la enajenacin de los activos; b) Situacin jurdica: 1. Convocatorias a reuniones de la asamblea de accionistas u rgano equivalente. Deber informarse el orden del da si es del caso, la fecha, lugar y la hora en que se realizar la reunin. 2. Decisiones relevantes de la asamblea de accionistas y junta directiva u rganos equivalentes. 3. Nombramiento y remocin, as como renuncias, de los administradores o del revisor fiscal. 4. Reformas estatutarias. En estos casos deber informarse, inmediatamente se produzcan cada uno de los siguientes hechos: la decisin de convocar al mximo rgano social tomada por la junta directiva o el rgano competente, la convocatoria al mximo rgano social, la decisin tomada por el mismo, la solemnizacin de la reforma y la inscripcin en el registro mercantil. 5. Cancelacin voluntaria de la inscripcin de los valores en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE o en bolsa de valores. 6. Iniciacin de procesos judiciales o administrativos relevantes, una vez la demanda o requerimiento haya sido contestada por el emisor, y las decisiones que se dicten en ellos y que puedan afectar a la entidad de manera significativa, aun cuando no se encuentren en firme.

7. Imposicin de sanciones al emisor, sus administradores o revisor fiscal, por parte de organismos de control del Estado, aun cuando no se encuentren en firme. 8. Cambios en la situacin de control del emisor, de conformidad con lo previsto en los artculos 26 y 27 de la Ley 222 de 1995, ya sea que se trate de control exclusivo o de control conjunto. 9. Cambios en la composicin accionaria, iguales o superiores al cinco por ciento (5%) de las acciones en circulacin de la sociedad, ya sea directa o indirectamente, a travs de personas naturales o jurdicas con las cuales se conforme un mismo beneficiario real. 10. Adquisiciones y enajenaciones de acciones por parte de los administradores, ya sea directa o indirectamente, a travs de sociedades de familia, de cnyuges, de familiares hasta el cuarto grado de consanguinidad, segundo de afinidad o nico civil o, en general, a travs de personas naturales o jurdicas con las cuales configuren un mismo beneficiario real. En estos casos deber informarse si la autorizacin respectiva fue otorgada por la junta directiva o la asamblea de accionistas, la mayora con que dicha decisin fue tomada y las condiciones en que fue autorizada la respectiva adquisicin o enajenacin, de conformidad con lo previsto en el artculo 404 del Cdigo de Comercio. 11. Readquisicin de acciones y enajenacin posterior. En estos casos deber divulgarse la autorizacin impartida por el rgano social competente, precisando las condiciones en que se realizar la readquisicin o enajenacin de acciones readquiridas, el precio de readquisicin o enajenacin, la reduccin o aumento que como resultado del proceso se produzca en el nmero de acciones en circulacin y, en el caso de sociedades inscritas, los supuestos, metodologa y resultados del estudio realizado de conformidad con procedimientos reconocidos tcnicamente para efectos de fijar el precio de readquisicin, as como los mecanismos adoptados para garantizar igualdad de condiciones a todos los accionistas en la readquisicin o enajenacin. 12. Acuerdos entre accionistas. En estos casos, deber informarse el contenido completo del acuerdo, tan pronto este sea depositado en la sociedad emisora. Tratndose de sociedades inscritas, se estar a lo dispuesto por el artculo 43 de la Ley 964 de 2005. 13. Celebracin, modificacin o terminacin de contratos que establezcan restricciones relevantes para el emisor, como la prohibicin de distribuir utilidades, o cuyo incumplimiento constituya causal de aceleracin de crditos o un evento de incumplimiento del respectivo contrato. 14. Otorgamiento o cancelacin de concesiones o licencias relevantes por parte de entidades estatales, as como su terminacin. 15. Ejercicio, por parte de entidades estatales, de facultades concedidas por clusulas excepcionales o exorbitantes, as como la imposicin de sanciones en el marco de la celebracin, ejecucin o liquidacin de contratos estatales, an cuando las respectivas decisiones administrativas no se encuentren en firme. c) Situacin comercial y laboral: 1. Cambios en la actividad principal actual, aunque no se produzca una reforma estatutaria que modifique el objeto social. Para el efecto, se considerar que se present un cambio en la actividad principal cuando la mayor cantidad de ingresos en un ejercicio determinado corresponda a una cuenta

diferente a aquella en la cual se registr el mayor valor de ingresos de la sociedad durante el ejercicio inmediatamente anterior, segn el catlogo de cuentas establecido en el artculo 14 del Decreto 2650 de 1993, o las normas que lo sustituyan o adicionen, para la clase 4, cuentas 4105 a 4170. 2. Reorganizaciones empresariales tales como fusiones, transformaciones, adquisiciones, escisiones, cesin de activos pasivos y contratos, o segregaciones. En estos casos deber informarse cada uno de los hechos relevantes para la realizacin del respectivo proceso, desde el momento en que se presentan a consideracin de la junta directiva hasta su culminacin, inmediatamente se produzcan. 3. Celebracin, modificacin o terminacin de contratos relevantes. En este caso deber informarse el rgano que autoriz el contrato, las partes, el objeto, la cuanta, los plazos, los efectos financieros de la operacin y dems informacin relevante. En todo caso, se entender que un contrato es relevante cuando su cuanta sea igual o superior al cinco por ciento (5%) de los ingresos operacionales, costo de ventas o gastos de administracin y ventas, segn corresponda, obtenidos en el ejercicio inmediatamente anterior a la celebracin, modificacin o terminacin del contrato. 4. Celebracin, modificacin o terminacin de contratos en los que sea parte el emisor, en forma directa o indirecta, con su matriz, sus subordinadas o las subordinadas de la matriz, cuando el monto sea igual o superior al uno por ciento (1%) de los ingresos operacionales, costo de ventas o gastos de administracin y ventas, segn corresponda, obtenidos en el ejercicio inmediatamente anterior a la celebracin, modificacin o terminacin del contrato. En este caso deber informarse el rgano que autoriz el contrato, las partes y su vnculo con el emisor, el objeto, la cuanta, los plazos, los efectos financieros de la operacin, la relacin del contrato con el objeto social principal del emisor y dems informacin relevante. 5. Introduccin de nuevos productos y servicios o su retiro del mercado cuando ello resulte relevante en la estrategia comercial del emisor. 6. Cierre temporal o permanente de plantas de produccin o de uno o varios establecimientos de comercio que en su conjunto representen ms del diez por ciento (10%) de la produccin o las ventas de la sociedad, segn corresponda. 7. Otorgamiento, cancelacin u oposicin a derechos de propiedad industrial tales como marcas, patentes, licencias o permisos de explotacin u otros desarrollos, cuando ello resulte relevante. 8. Celebracin o denuncia de convenciones y pactos colectivos de trabajo, iniciacin o terminacin de huelgas, expedicin de laudos arbitrales para dirimir un conflicto colectivo de trabajo, despidos colectivos o, en general, cualquier situacin laboral relevante. d) Situaciones de crisis empresarial: 1. Incumplimiento por un perodo igual o superior a sesenta (60) das de dos (2) o ms obligaciones o el temor razonable de llegar a dicho incumplimiento, siempre y cuando tales obligaciones representen no menos del cinco por ciento (5%) del pasivo corriente de la entidad. 2. Procesos concursales tales como reestructuracin empresarial, concordato, liquidacin forzosa administrativa, liquidacin obligatoria o voluntaria o cualquier evento que pueda conducir a alterar la continuidad de la entidad o llevarla a su disolucin y liquidacin.

3. Tomas de posesin. e) Emisin de valores: 1. La emisin de valores en Colombia y en el extranjero, y los hechos relacionados con las emisiones de valores en circulacin, incluyendo, entre otros: la autorizacin del rgano competente; cambios en el valor nominal de las acciones; divisin de acciones; prepagos o redenciones anticipadas; cambios en los derechos de los tenedores de los valores; modificaciones a las calificaciones de riesgo del respectivo valor; modificaciones en los plazos u otras condiciones de los ttulos; cancelacin de la inscripcin de los valores en bolsa o en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE y dems eventos relevantes relacionados con la emisin respectiva. 2. Cualquier atraso en el cumplimiento de las obligaciones resultantes de la emisin de ttulos de deuda inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE indicando el valor en mora, si corresponde a capital o a intereses, el vencimiento del plazo para el pago oportuno, la causa del retraso, las medidas adoptadas para atender dichos compromisos y la fecha en que se realizar el pago correspondiente. 3. Convocatoria a asambleas de tenedores de ttulos. Cuando el emisor no haya participado en la asamblea, las decisiones debern ser informadas como informacin relevante por el representante legal de los tenedores. 4. Decisiones tomadas por la asamblea de tenedores de ttulos. 5. Renuncia o remocin del representante legal de tenedores de ttulos, as como la designacin de su sustituto. f) Procesos de titularizacin: Adicionalmente a las situaciones relacionadas en los numerales anteriores que les sean aplicables, los agentes de manejo de procesos de titularizacin debern divulgar al mercado como informacin relevante lo siguiente: 1. Disminucin o aumento del valor del patrimonio autnomo en forma relevante, por razones como el detrimento o valorizacin de los bienes que lo integran, modificaciones en su valor de mercado, hechos que puedan afectar las condiciones de su comercializacin, hurto, entre otros. 2. Incumplimientos contractuales de cualquiera de los intervinientes en el proceso de titularizacin. En estos casos deber informarse las acciones que se adelantarn para afrontar el incumplimiento, tales como la utilizacin de garantas o el inicio de acciones legales. 3. Celebracin, modificacin, terminacin o no renovacin de contratos relacionados con el proceso de titularizacin. 4. Modificaciones en las condiciones de los ttulos. 5. En los casos de titularizacin de cartera, deber informarse cuando el ndice de la cartera vencida que integre el patrimonio se incremente de manera relevante con relacin al ltimo dato que se haya suministrado.

Pargrafo 1. El emisor estar obligado a revelar las situaciones materiales que se refieran al garante de la emisin, previstas en los numerales 1 y 2 del literal a); 2 y 8 del literal b); 1, 2, 6 y 8 del literal c); el literal d) y los numerales 1 y 2 del literal e) del presente artculo. La garanta deber prever la obligacin del garante de suministrar al emisor oportunamente la informacin correspondiente. Pargrafo 2. Para efectos de medir las variaciones o participaciones en las cuentas del balance general a que se refiere el presente artculo, se tomar como base el saldo que present la clase, grupo o cuenta correspondiente, segn la clasificacin establecida en el Plan Unico de Cuentas que rige para cada sector econmico, en los estados financieros ms recientes que se hayan enviado al Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE. Para efectos de medir las variaciones o participaciones en las cuentas del estado de resultados a que se refiere el presente artculo, se tomar como base el saldo que present la clase, grupo o cuenta correspondiente, en el estado de resultados al cierre del ejercicio social inmediatamente anterior. Pargrafo 3. El controlante del emisor estar obligado a divulgar, en los trminos del presente Libro, y por medio de la entidad emisora subordinada, cualquier informacin relevante que afecte o pueda afectar los valores emitidos por sta. Para los efectos previstos en el presente artculo se entender que existe control cuando la situacin de subordinacin haya sido inscrita en el registro mercantil correspondiente. Pargrafo 4. Cuando el controlante, las subordinadas o los garantes del emisor sean, a su turno, emisores de valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, cada uno de los emisores deber cumplir la obligacin de divulgar informacin relevante en los trminos sealados en el presente artculo. Pargrafo 5. En todo caso, la Superintendencia Financiera de Colombia podr requerir a cualquier persona la informacin que estime pertinente para asegurar la transparencia en el mercado y preservar los derechos de los inversionistas y ordenar su divulgacin. Pargrafo 6. Para el caso de los fondos o carteras colectivas deber tenerse en cuenta la naturaleza jurdica de las mismas, a efectos de evaluar la obligacin de revelar la informacin relevante de que trata el presente artculo. Artculo 5.2.4.1.6 (Artculo 1.1.2.19. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Forma y oportunidad de divulgar la informacin relevante. La informacin relevante deber ser divulgada a travs de la pgina web de la Superintendencia Financiera de Colombia, de conformidad con el procedimiento que establezca esta entidad, inmediatamente se haya producido la situacin o una vez el emisor haya tenido conocimiento de esta, cuando esta se hubiere originado en un tercero. En todo caso, la informacin deber contener una descripcin detallada de la situacin relevante. Pargrafo. Ningn emisor podr divulgar a travs de medios masivos de comunicacin informacin sobre situaciones objeto de informacin relevante, sin que previa o concomitantemente tal informacin se haya revelado al mercado por los mecanismos propios de divulgacin de la informacin relevante.

As mismo, de ser dado a conocer cualquier hecho susceptible de ser comunicado como relevante por un medio masivo de comunicacin, el emisor deber informar al mercado sobre su veracidad por los medios dispuestos para el suministro de informacin relevante. Artculo 5.2.4.1.7 (Artculo 1.1.2.20. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Autorizacin especial para no divulgar informacin relevante. En la oportunidad prevista en el artculo anterior, el responsable del envo de la informacin relevante podr solicitar a la Superintendencia Financiera de Colombia autorizacin para que un evento de informacin relevante no sea revelado, por considerar que su divulgacin puede causarle un perjuicio al emisor o puede poner en peligro la estabilidad del mercado de valores. La solicitud deber cumplir con los siguientes requisitos: a) Una descripcin clara y detallada del hecho respecto del cual se solicita la no publicacin; b) Justificacin de las razones por las cuales se solicita la no publicacin; c) Lista completa de las personas que conocen la informacin que se pretende no publicar, incluyendo tambin a personas no vinculadas al emisor. La lista deber estar permanente actualizada y deber contener, como mnimo, el nombre completo y documento de identificacin de cada persona, la fecha en que cada una de ellas tuvo conocimiento de la informacin, as como la constancia sobre que las personas relacionadas conocen su inclusin en la lista y las consecuencias legales derivadas de la violacin del deber de confidencialidad; d) Plazo durante el cual se solicita la no publicacin de la informacin; e) Medidas adoptadas por el emisor para garantizar que la informacin respecto de la cual se solicita la no publicacin sea conocida exclusivamente por las personas incluidas en la lista a que se refiere el literal 3 del presente artculo, as como aquellas medidas tendientes a evitar su divulgacin y uso indebido. La Superintendencia Financiera de Colombia evaluar la razonabilidad de la solicitud y, en caso de autorizar la no divulgacin de la informacin, fijar un plazo mximo para ello. Cuando la solicitud sea negada, el emisor deber divulgar la informacin de forma inmediata, en los trminos del presente captulo. Antes del vencimiento del plazo concedido, el emisor podr solicitar prrroga del mismo, en caso de subsistir los supuestos de hecho que dieron lugar a la autorizacin. El plazo podr prorrogarse, cuantas veces sea necesario, por los trminos que en cada caso fije la Superintendencia Financiera de Colombia. Se entender obligatoria la publicacin de la informacin cuando haya transcurrido el plazo concedido sin que se haya solicitado una prrroga, o cuando la misma haya sido solicitada pero no haya sido otorgada, o cuando la respectiva informacin, o cualquier aspecto relevante de la misma, se haga pblica por cualquier medio. En estos casos el emisor deber divulgarla al mercado, en los trminos previstos en el presente decreto.

Si antes del vencimiento del plazo otorgado desaparecieren las razones que justifican la no divulgacin de la informacin, el emisor deber proceder a la divulgacin de la misma en los trminos sealados en el presente Libre. Pargrafo 1. La informacin respecto de la cual se solicita su no divulgacin se considerar privilegiada. Pargrafo 2. La Superintendencia Financiera de Colombia deber establecer un procedimiento interno para garantizar el mantenimiento del carcter confidencial de la informacin por parte de los funcionarios de la entidad. Pargrafo 3. Los eventos relevantes de negociaciones en curso no tendrn que divulgarse al mercado, cuando el desarrollo normal de esas negociaciones pueda verse afectado por la revelacin pblica de dicha informacin, siempre y cuando el emisor pueda garantizar la confidencialidad de la misma. En todo caso, esta informacin deber revelarse de manera inmediata a la Superintendencia Financiera de Colombia, en los trminos del presente artculo, la cual podr ordenar la publicacin de aquella informacin que resulte necesaria para asegurar el funcionamiento ordenado del mercado, cuando el comportamiento del valor sea inusual o no pueda explicarse razonablemente con la informacin pblica disponible. Artculo 5.2.4.1.8 (Artculo 1.1.2.21. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Responsabilidad por el envo de informacin. La responsabilidad por el envo de la informacin de que trata el presente Libro corresponde al representante legal de la entidad emisora. En el evento de procesos de titularizacin, dicha obligacin recaer en el representante legal del agente de manejo o de la sociedad titularizadora. As mismo, en el caso de las carteras colectivas que sean emisores de valores, la obligacin estar en cabeza del representante legal del administrador. En los casos en los que exista pluralidad de representantes legales, deber designarse a uno de estos como funcionario responsable por el suministro de la informacin. Dicha designacin, as como cualquier modificacin temporal o definitiva de la misma, deber ser comunicada al Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, en la forma establecida para la divulgacin de informacin relevante. El representante legal de la entidad emisora o del agente de manejo, o de la sociedad titularizadora o del administrador de la cartera colectiva, deber nombrar un agente de cumplimiento quien ser el encargado de transmitir la informacin relevante. Corresponde al representante legal tomar las medidas necesarias para que el agente de cumplimiento pueda cumplir cabalmente su funcin. Lo previsto en este inciso se entender sin perjuicio de la responsabilidad que asiste al representante legal de la entidad emisora de conformidad con lo dispuesto en el presente artculo. TTULO 5 ACTUALIZACIN DE INFORMACIN AL REGISTRO NACIONAL DE VALORES Y EMISORES

Artculo 5.2.5.1.1 (Artculo 1.1.2.14.1. Resolucin 400 de 1995 Adicionado por el artculo 5 del Decreto 1340 de 2008) Rgimen especial de informacin para valores transados a travs de las bolsas de productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities.

Con el objeto de dar cumplimiento a las obligaciones de actualizar la informacin prevista en el artculo 5.2.4.1.3 del presente decreto y de divulgar la informacin de carcter relevante prevista en el artculo 5.2.4.1.5 tambin del presente decreto, tratndose de certificados de depsito de mercancas y de certificados fiduciarios transados en las bolsas de productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, se aplicar el siguiente rgimen: 1. Actualizacin de Informacin. Anualmente las bolsas en que se encuentren inscritos certificados de depsito de mercancas y certificados fiduciarios enviarn a la Superintendencia Financiera de Colombia la siguiente informacin: a) El monto total de certificados de depsito de mercancas y certificados fiduciarios que hayan sido negociados en el mercado en el ao inmediatamente anterior; b) Una relacin pormenorizada de los productos y commodities con cargo a los cuales se expidieron los certificados de depsito de mercancas y certificados fiduciarios, as como las calidades de los mismos; c) El estado actual de los productos y commodities con cargo a los cuales se expidieron los certificados de depsito de mercancas y los certificados fiduciarios. 2. Informacin Relevante. Las sociedades fiduciarias voceras de los patrimonios autnomos con cargo a los cuales se emiten los certificados fiduciarios, debern reportar a la bolsa y al administrador del sistema de compensacin y liquidacin respectivos, toda la informacin de carcter relevante acerca de cualquier hecho o acto que afecte a los citados patrimonios autnomos, o a los seguros que amparen los productos subyacentes. El mencionado reporte ser efectuado en un trmino no superior a 2 das comunes contados a partir de la fecha de la ocurrencia del hecho o acto o de que se tuvo conocimiento de los mismos. Tratndose de certificados de depsito de mercancas, en cumplimiento del deber de informar a los tenedores de tales ttulos respecto de los riesgos que puedan afectar a las mercancas depositadas, previsto en el artculo 1189 del Cdigo de Comercio, el almacn general de depsito deber informar a la bolsa y al administrador del sistema de compensacin y liquidacin respectivos, cuando las mercancas corran el riesgo de deterioro o de causar daos a otros efectos depositados. Los reportes a que se refiere el presente artculo tienen el carcter de informacin relevante, por lo cual, inmediatamente sean recibidos, debern ser divulgados en la pgina web y en el boletn de las bolsas de productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities.

TTULO 6

CANCELACIN DE LA INSCRIPCIN EN EL REGISTRO NACIONAL DE VALORES Y EMISORES-RNVE CAPTULO 1 CANCELACIN VOLUNTARIA

Artculo 5.2.6.1.1 (Artculo 1.1.2.22. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Regla general.

Las entidades emisoras de valores no podrn cancelar voluntariamente en los sistemas de negociacin ni en el RNVE los ttulos de renta fija, mientras tales valores se encuentren en circulacin. Pargrafo. La cancelacin de la inscripcin del emisor proceder junto con la cancelacin de todas las emisiones en el RNVE. Para efectos de la cancelacin de los valores en el RNVE ser necesaria su previa cancelacin en los sistemas de negociacin en los cuales se encuentren inscritos. Artculo 5.2.6.1.2 (Artculo 1.1.2.23. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Cancelacin de la inscripcin de acciones inscritas en el RNVE y en bolsa de valores. Los emisores que tengan sus acciones inscritas en bolsa de valores podrn cancelar dicha inscripcin por decisin de la asamblea general de accionistas, tomada por mayora de los votos presentes en la respectiva reunin. En tal caso, los accionistas que aprobaron la cancelacin debern promover una oferta pblica de adquisicin sobre las acciones de propiedad de los accionistas ausentes o disidentes de dicha reunin, o sus causahabientes, y sobre los bonos convertibles en acciones en circulacin de la sociedad. La oferta pblica de adquisicin deber formularse dentro de los tres (3) meses siguientes a la fecha de la asamblea en la cual se tom la decisin de cancelacin. En el evento en que la oferta no sea formulada en dicho trmino quedar sin efecto la decisin tomada por la asamblea general de accionistas. Pargrafo 1. Para efectos de adelantar la oferta pblica de adquisicin de que trata el presente artculo deber darse cumplimiento, en todo aquello que resulte pertinente, a lo establecido en las normas generales sobre ofertas pblicas de adquisicin. Pargrafo 2. Tambin deber darse cumplimiento a las disposiciones sobre oferta pblica de adquisicin cuando, de conformidad con los reglamentos de las bolsas de valores o de los sistemas de negociacin, deba adelantarse dicha oferta por el incumplimiento de los requisitos de listado previstos en tales reglamentos. Pargrafo 3. Las acciones pertenecientes a los accionistas que votaron a favor de la cancelacin, en caso de ser enajenadas, no transmitirn al adquirente el derecho de concurrir a la oferta pblica de adquisicin a que se refiere el presente artculo. Los accionistas que votaron a favor de la cancelacin no podrn negociar sus acciones en la bolsa y, en caso de realizarlo por fuera de ella, en los supuestos permitidos por la regulacin, debern informar de dicha circunstancia a los potenciales adquirentes. En todo caso, los accionistas que votaron a favor de la cancelacin sern responsables por los perjuicios que causen a los adquirentes de buena fe que no puedan concurrir a la oferta pblica de adquisicin. Pargrafo 4. Para efectos de la cancelacin prevista en este artculo, las entidades emisoras debern observar adems de lo previsto en este decreto, los requerimientos exigidos por la bolsa de valores.

Pargrafo 5. (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2826 de 2010) Cuando se trate de la cancelacin de la inscripcin de las acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones de un emisor extranjero en el RNVE y en una bolsa de valores, no ser necesaria la realizacin de la oferta pblica de adquisicin de que trata el inciso segundo del presente artculo, siempre que dichos valores se encuentren, al momento de la cancelacin, listados en una bolsa de valores o un sistema de negociacin de valores internacionalmente reconocido, a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia. Tal forma de cancelacin deber ser autorizada por la Superintendencia Financiera de Colombia, lo cual ser divulgado por el emisor al pblico local, con la periodicidad y contenido que defina dicha Superintendencia. En todo caso, la inscripcin se deber mantener vigente en el Registro Nacional de Valores y Emisores -RNVE y la bolsa de valores o en el sistema de negociacin de valores colombiano, por lo menos, durante los seis (6) meses siguientes a la fecha en que suceda la referida divulgacin. Como requisito para la autorizacin mencionada, el emisor deber comprometerse a mantener al menos por seis (6) meses contados a partir del vencimiento del trmino anterior, un mecanismo que permita a los inversionistas locales enajenar sus valores en la bolsa de valores o sistema de negociacin de valores internacionalmente reconocido en el cual se encuentre listado. Artculo 5.2.6.1.3 (Artculo 1.1.2.24. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006) Publicidad de la intencin de cancelacin de la inscripcin de acciones inscritas en bolsa. La sociedad que pretenda cancelar la inscripcin de sus acciones en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE y en bolsa de valores deber informarlo mediante aviso destacado en las pginas econmicas de dos (2) diarios de amplia circulacin nacional, en el cual se deber indicar la fecha, hora y lugar de la asamblea de accionistas que decidir sobre la misma. El aviso deber publicarse con una antelacin no menor a quince (15) das a la fecha de celebracin de la asamblea. En la convocatoria de la asamblea de accionistas deber expresarse claramente como orden del da la decisin sobre cancelacin de la inscripcin de las acciones en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE y en bolsa de valores. As mismo deber indicarse la advertencia sobre el derecho de retiro que pueden ejercer los socios ausentes o disidentes y sobre la obligacin que tienen los accionistas que voten a favor de la cancelacin de realizar una oferta pblica de adquisicin, en los trminos del presente decreto. Cuando la convocatoria se realice mediante aviso publicado en las pginas econmicas de un diario de amplia circulacin nacional no ser necesario publicar el aviso de intencin que trata el inciso anterior del presente artculo. Artculo 5.2.6.1.4 (Artculo 1.1.2.25. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Precio de la oferta pblica de adquisicin. El precio de la oferta pblica de adquisicin que debern formular los accionistas que votaron a favor de la cancelacin de la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE y en bolsa de valores deber ser determinado por una entidad avaluadora independiente cuya idoneidad e independencia sern calificadas previamente y en cada oportunidad por la Superintendencia Financiera de Colombia. El costo del avalo estar a cargo de la sociedad emisora.

Cualquier accionista que hubiere votado a favor de la cancelacin, y que tenga la intencin de realizar la oferta pblica de adquisicin deber, dentro de los treinta (30) das calendario siguientes a la fecha de la asamblea en la cual se tom la decisin de cancelacin, someter a consideracin de la Superintendencia Financiera de Colombia la entidad avaluadora que determinar el precio. En el evento en que varios accionistas manifiesten su inters en realizar la oferta dentro del plazo mencionado, todos ellos estarn obligados a efectuarla a prorrata de su participacin. Si se llegaren a someter a consideracin de la Superintendencia Financiera de Colombia varios avaluadores, se conceder un plazo de cinco (5) das hbiles para que los accionistas interesados sometan a consideracin de la Superintendencia Financiera de Colombia una sola entidad avaluadora. En caso que los accionistas no logren proponer un solo avaluador, la Superintendencia Financiera de Colombia lo designar de los postulados por aquellos. En caso que la Superintendencia objete el o los avaluadores presentados, los accionistas tendrn un plazo de diez (10) das calendario para presentar un nuevo avaluador. La objecin deber ser motivada. Si vencidos los treinta (30) das calendario a que se refiere el presente artculo ningn accionista hubiere manifestado su intencin de realizar la oferta, todos los accionistas que votaron a favor de la cancelacin estarn obligados a realizarla a prorrata de su participacin, para lo cual tendrn un plazo de diez (10) das calendario para someter a consideracin de la Superintendencia Financiera de Colombia un avaluador. Artculo 5.2.6.1.5 (Artculo 1.1.2.26. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Publicaciones. Dentro de los cinco (5) das siguientes a la notificacin de la decisin de la bolsa de valores de cancelar la inscripcin de una accin, el emisor deber publicar un aviso destacado en dos (2) diarios de amplia circulacin nacional, informando al pblico sobre tal decisin. Copia del mismo deber presentarse a la Superintendencia Financiera de Colombia el da siguiente a su publicacin. Artculo 5.2.6.1.6 (Artculo 1.1.2.27. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Cancelacin de la inscripcin de acciones en el RNVE que no se encuentren inscritas en bolsa. Las sociedades cuyas acciones se encuentren inscritas en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE pero no lo estn en una bolsa de valores, podrn obtener la cancelacin voluntaria de su inscripcin en dicho Registro mediante solicitud dirigida a la Superintendencia Financiera de Colombia, a la cual deber acompaarse una copia de la parte pertinente del acta de la asamblea de accionistas donde conste que dicho organismo social autoriz la cancelacin de la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE y la dems documentacin que para el efecto establezca la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 5.2.6.1.7 (Artculo 1.1.2.28. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Cancelacin de la inscripcin de valores diferentes de las acciones. Una vez se rediman los valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, el emisor deber informar de este hecho a la Superintendencia Financiera de Colombia dentro de los treinta (30) das siguientes a su ocurrencia, anexando la certificacin del representante legal y del

revisor fiscal de la entidad emisora sobre la redencin de los ttulos y la constancia de la cancelacin de la inscripcin de los mismos en los sistemas de negociacin correspondientes. Cuando se trate de bonos ser indispensable adems la certificacin del representante legal de los tenedores de bonos. Con posterioridad al cumplimiento de lo dispuesto en el presente artculo, la Superintendencia Financiera de Colombia proceder a cancelar la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE de los valores redimidos, sin que se requiera para ello solicitud por parte de la entidad emisora, salvo que por circunstancias derivadas del cumplimiento de las obligaciones del emisor, la Superintendencia Financiera de Colombia considere la cancelacin de la inscripcin inconveniente. Artculo 5.2.6.1.8 (Artculo 1.1.2.29. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Cancelacin de la inscripcin en caso de inactividad de uno o varios tenedores. Las entidades emisoras de valores podrn obtener la cancelacin de la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE de valores diferentes de las acciones, inclusive si no ha sido posible la redencin de uno o varios valores de la emisin por inactividad del tenedor en el ejercicio de sus derechos, para lo cual debern dar cumplimiento a los siguientes requisitos: 1. La sociedad deber manifestar la intencin de cancelar la inscripcin de los valores distintos de las acciones en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, transcurridos dos (2) meses calendario contados desde la fecha del vencimiento de la emisin, mediante dos (2) avisos publicados con un intervalo de ocho (8) das calendario. Cada uno de los avisos deber publicarse en las pginas econmicas de al menos dos (2) peridicos de amplia circulacin nacional, en los cuales se deber indicar la fecha de vencimiento de los valores, el monto y forma de circulacin. Dicho aviso deber contener la advertencia en el sentido que, si dentro del mes siguiente a la publicacin del ltimo aviso el tenedor o tenedores no comparecen a hacer efectivo el derecho contenido en el valor, el emisor proceder a realizar el pago por consignacin previsto en el artculo 696 del Cdigo de Comercio, o la constitucin de un patrimonio autnomo mediante fiducia mercantil irrevocable cuyos beneficiarios sern los tenedores de los referidos valores. 2. Transcurrido un (1) mes desde la publicacin del ltimo de los dos (2) avisos a que se refiere el numeral anterior, podr iniciarse el pago por consignacin de los montos debidos previsto en el artculo 696 del Cdigo de Comercio o constituirse patrimonio autnomo mediante fiducia mercantil irrevocable cuyos beneficiarios sern los tenedores de los referidos valores. Tratndose de ttulos de contenido crediticio, el depsito o la fiducia comprendern el capital y los intereses que hubieren sido pagados al tenedor, de haberse presentado oportunamente para su cobro. 3. Una vez efectuado el procedimiento especificado en los numerales 1 y 2 del presente artculo, el representante legal de la sociedad emisora o su apoderado, presentar solicitud de cancelacin de la inscripcin en el RNVE a la Superintendencia Financiera de Colombia, en la que deber especificar los valores que fueron redimidos siguiendo el procedimiento de pago por consignacin o constitucin de fiducia mercantil irrevocable, y el porcentaje que el monto que dichos valores representa respecto del total de la emisin. Adicionalmente a dicha solicitud se debern anexar los documentos que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia.

Pargrafo. Cuando se haya constituido una fiducia mercantil, esta deber mantenerse durante el trmino necesario para que se cumpla la prescripcin de las acciones para el cobro de intereses y capital de los valores garantizados. Artculo 5.2.6.1.9 (Artculo 1.1.2.30. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Cancelacin voluntaria para los fondos o carteras colectivas. Las reglas sealadas en el presente Captulo no sern aplicables a los fondos o carteras colectivas que se encuentren autorizadas para emitir valores, las cuales debern adelantar el procedimiento liquidatorio establecido en las normas especiales que regulen la materia. CAPTULO 2 CANCELACIN OFICIOSA Artculo 5.2.6.2.1 (Artculo 1.1.2.31. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Cancelacin oficiosa de la inscripcin de una emisin de valores. La cancelacin oficiosa de una emisin de valores en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE proceder cuando: 1. Dentro del ao siguiente a la fecha de la ejecutoria del acto administrativo por medio del cual se inscribi la emisin, no se efecte la oferta pblica en el mercado primario, cuando la inscripcin se haya ordenado para tales efectos. Igual plazo operar para las inscripciones automticas que requieran envo previo de documentacin, en cuyo caso, el trmino se contar a partir de la radicacin de la documentacin completa debidamente diligenciada. El plazo previsto en este numeral ser de tres (3) aos tratndose de programas de emisin y colocacin. 2. Dentro de los tres (3) meses siguientes a la fecha de la ejecutoria del acto administrativo por medio del cual se inscribi la emisin, no se efecte la oferta pblica en el mercado secundario o la inscripcin de la emisin en un sistema de negociacin, cuando la inscripcin se haya ordenado para tales efectos. 3. Quede en firme una causal de liquidacin respecto de la cartera colectiva emisora del valor. 4. La inscripcin verse sobre acciones que no se encuentren inscritas en una bolsa de valores y durante los ltimos dos (2) aos no hayan sido objeto de oferta pblica. 5. La entidad emisora de los valores entre en proceso de liquidacin o, estando en proceso concursal o acuerdo de reestructuracin, el acuerdo que se adopte prevea la liquidacin de la sociedad. Artculo 5.2.6.2.2 (Artculo 1.1.2.32. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006) Enervacin de la causal de cancelacin por falta de oferta pblica. La causal de cancelacin de la inscripcin de las acciones en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE prevista en el numeral 4 del artculo anterior, podr enervarse cuando: 1. La entidad emisora realice una oferta pblica de acciones en el mercado primario. 2. Al menos un accionista realice una oferta pblica de acciones en el mercado secundario.

Para tal efecto, la Superintendencia Financiera de Colombia le requerir al emisor en forma previa a la cancelacin que informe si proyecta adelantar dicha oferta en el mercado primario o si uno de los accionistas ha informado que proyecta realizar una oferta pblica en el mercado secundario. En todo caso, la oferta pblica deber ser por lo menos equivalente al cinco por ciento (5%) de las acciones en circulacin del emisor y realizarse dentro de los tres (3) meses siguientes al envo del mencionado requerimiento. Transcurrido este plazo sin que se hubiera efectuado la oferta, se proceder a la cancelacin de la respectiva inscripcin. Artculo 5.2.6.2.3 (Artculo 1.1.2.33. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006) Plazo para volver a solicitar la inscripcin de acciones. Cuando se cancele la inscripcin de acciones en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE por la causal establecida en el numeral 4 del artculo 5.2.6.2.1 del presente Decreto, no podr volverse a realizar su inscripcin en el Registro antes de dos (2) aos, salvo que se solicite para efectos de adelantar una oferta pblica de acciones en el mercado primario o secundario, en los trminos del artculo anterior. Artculo 5.2.6.2.4 (Artculo 1.1.2.34. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006) Cancelacin prevista en otras normas. Lo establecido en este Libro se entiende sin perjuicio de lo establecido en materia de cancelacin de la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE de conformidad con el literal f) del artculo 53 de la Ley 964 de 2005.

LIBRO 3 REGISTRO NACIONAL DE AGENTES DEL MERCADO DE VALORES RNAMV

TTULO 1 INSCRIPCIN EN EL REGISTRO NACIONAL DE AGENTES DEL MERCADO DE VALORES

Artculo 5.3.1.1.1 (Artculo 1.1.3.1. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Obligacin de inscribirse en el RNAMV. Debern inscribirse en el RNAMV, las entidades sealadas en el numeral 1 del pargrafo 3 del artculo 75 de la Ley 964 de 2005, las personas que realicen actividades de intermediacin en el mercado de valores, los fondos mutuos de inversin sometidos al control de la Superintendencia Financiera de Colombia, as como aquellas que desarrollen la actividad de suministro de informacin al mercado de valores, los organismos de autorregulacin y las entidades que administren sistemas de registro de operaciones sobre valores. Artculo 5.3.1.1.2 (Artculo 1.1.3.2. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Autorizacin de la inscripcin. La autorizacin de la inscripcin de las entidades sealadas en el numeral 1 del pargrafo 3 del artculo 75 de la Ley 964 de 2005 en el RNAMV, se impartir en el mismo acto administrativo en el

que se expida el certificado de autorizacin de que trata el numeral 7 del artculo 53 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero o de las normas que lo modifiquen, sustituyan o adicionen. Los requisitos acreditados en las actuaciones de constitucin y expedicin del certificado de autorizacin por parte de las entidades sealadas en el numeral 1 del pargrafo 3 del artculo 75 de la Ley 964 de 2005, se entendern cumplidos automticamente como requisitos generales para su inscripcin en el RNAMV. Artculo 5.3.1.1.3 (Artculo 1.1.3.3. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Requisitos especiales de inscripcin para los proveedores de infraestructura y los fondos de garanta. Adems de los requisitos exigidos para su constitucin en el artculo 53 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, quien pretenda inscribirse como proveedor de infraestructura o fondo de garantas en el mercado de valores deber cumplir los siguientes requisitos de carcter especial: 1. Enviar los reglamentos generales y operativos, de acuerdo con el tipo de actividad que se pretenda desarrollar, los cuales debern ser aprobados por la Superintendencia Financiera de Colombia. 2. Informar los nombres y apellidos del oficial de cumplimiento en materia de prevencin y control de actividades delictivas nombrado por su junta directiva o el rgano que haga sus veces. 3. Informar la poltica general establecida por la entidad en materia de cobro de tarifas y en relacin con su divulgacin al pblico, cuando haya lugar a ello. Pargrafo. Para los efectos del presente artculo se entienden por proveedores de infraestructura las bolsas de valores, las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales y de otros commodities, las bolsas de futuros y opciones, las sociedades administradoras de sistemas de negociacin de valores y divisas, las entidades administradoras de sistemas de registro, las sociedades administradoras de depsitos centralizados de valores, las sociedades administradoras de sistemas de compensacin y liquidacin de valores, de divisas, contratos de futuros, opciones y otros, y las cmaras de riesgo central de contraparte. Artculo 5.3.1.1.4 (Artculo 1.1.3.4. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Requisitos especiales de inscripcin para las sociedades calificadoras de valores. Adems de los requisitos exigidos para su constitucin en el artculo 53 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, quien pretenda inscribirse como sociedad calificadora de valores deber cumplir los siguientes requisitos de carcter especial: 1. Acreditar la infraestructura administrativa y tcnica adecuada para desarrollar la actividad de calificacin de valores en forma objetiva, profesional e independiente. 2. Prever en sus estatutos sociales la existencia de un comit tcnico el cual ser el encargado de estudiar y aprobar las calificaciones, sin perjuicio de que pueda contar con la opinin tcnica especializada de personal asesor en determinados temas. Dicho comit deber estar conformado por

personal idneo e independiente, para lo cual deber estarse a lo establecido en el pargrafo segundo del artculo 44 de la Ley 964 de 2005. Para efectos de la responsabilidad de los miembros del comit tcnico debern aplicarse las normas que sobre el particular son exigibles a los administradores de la sociedad. 3. Enviar la relacin de empleados, funcionarios o personas vinculados al agente dedicados y/o responsables del desarrollo de la actividad de calificacin, con indicacin de nombres y apellidos, documento de identidad, cargos que ocupan, domicilio, ttulos profesionales y experiencia laboral, as como vnculos de dichas personas con otras entidades que acten en el mercado de valores y desarrollen las actividades a que se refiere el artculo 3 de la Ley 964 de 2005, en especial los intermediarios de valores inscritos en el RNAMV y las sociedades emisoras de valores inscritas en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE o cuyas emisiones se hayan registrado en el mismo. 4. Acreditar que la sociedad, sus administradores, representantes legales, empleados o sus accionistas no se encuentren en alguna de las situaciones previstas por el artculo siguiente del presente decreto. 5. Indicar los vnculos que los beneficiarios reales de su capital social tienen con entidades que acten en el mercado de valores y desarrollen las actividades a que se refiere el artculo 3 de la Ley 964 de 2005, en especial los intermediarios de valores y las sociedades emisoras de valores inscritas en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE o cuyas emisiones se hayan registrado en el mismo. 6. Enviar el reglamento de funcionamiento de la sociedad, en el cual se establezca por lo menos los siguientes aspectos: 6.1. Las fuentes de informacin que se utilizarn para los distintos tipos de calificacin. 6.2. Las reglas que se aplicarn en materia de incompatibilidades e impedimentos para asegurar la imparcialidad de la sociedad calificadora. 6.3. Los procedimientos que se seguirn para evitar que se divulgue informacin que debe mantenerse reservada. 7. Enviar las metodologas o procedimientos tcnicos de calificacin, los cuales no se incluirn en el RNAMV. 8. Informar la poltica general establecida por la entidad en materia de cobro de tarifas y en relacin con su divulgacin al pblico, cuando haya lugar a ello. Artculo 5.3.1.1.5 (Artculo 1.1.3.5. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Entidades que no pueden ser inscritas como sociedades calificadoras de valores. No podr ser inscrita como sociedad calificadora de valores la entidad que sea beneficiaria real de cualquier parte del capital de alguna de las siguientes sociedades: un emisor de valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE o cuyas emisiones se hayan registrado en el mismo,

una sociedad comisionista de bolsa, un comisionista independiente de valores, un corredor de valores, un establecimiento de crdito, una sociedad fiduciaria, una administradora de fondos de inversin, una administradora de fondos de cesanta, una administradora de fondos de pensiones o que tenga el carcter de revisor fiscal de una o varias de las sociedades inscritas en el RNVE y en el RNAMV. Tampoco podr ser inscrita como sociedad calificadora de valores la entidad en la cual alguna de las entidades a que hace referencia el inciso anterior sea beneficiaria real de cualquier parte de su capital. De la misma manera, no podr inscribirse como sociedad calificadora de valores la entidad cuyos representantes legales, administradores, empleados o los beneficiarios reales de cualquier parte de su capital tengan el carcter de administradores, representantes legales, empleados o beneficiarios reales del tres por ciento (3%) o ms del capital de alguna de las sociedades a que hace referencia el primer inciso del presente artculo. Artculo 5.3.1.1.6 (Artculo 1.1.3.6. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Inscripcin de los fondos mutuos de inversin. La autorizacin de inscripcin de los fondos mutuos de inversin en el RNAMV se impartir en el mismo acto administrativo en el que se expida el certificado de autorizacin de que trata el decreto mediante el cual se reglamentan los fondos mutuos de inversin o las normas que lo modifiquen, sustituyan o adicionen. Los requisitos acreditados en las actuaciones de constitucin y expedicin del certificado de autorizacin por parte de los fondos mutuos de inversin, se entendern cumplidos automticamente como requisitos generales para su inscripcin en el RNAMV. Artculo 5.3.1.1.7 (Artculo 1.1.3.7. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Requisitos especiales de inscripcin para los organismos de autorregulacin. La autorizacin de la inscripcin de los organismos de autorregulacin en el RNAMV, se impartir en el mismo acto administrativo en el que se expida el certificado de autorizacin correspondiente. Los requisitos acreditados en las actuaciones de constitucin y expedicin del certificado de autorizacin por parte de los organismos de autorregulacin se entendern cumplidos automticamente como requisitos generales para su inscripcin en el RNAMV. Artculo 5.3.1.1.8 (Artculo 1.1.3.8. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Requisitos especiales para los sistemas de registro de operaciones. Para la inscripcin de los sistemas de registro de operaciones deber darse cumplimiento a lo establecido en el artculo 5.3.1.1.3 del presente decreto.

Artculo 5.3.1.1.9 (Artculo 1.1.3.9. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Requisitos de inscripcin para quienes desarrollen la actividad de suministro de informacin al mercado de valores. Quien pretenda inscribirse como proveedor de informacin del mercado de valores, deber cumplir los siguientes requisitos: 1. En el caso de los agentes que se constituyan en el pas, con excepcin de las entidades sometidas a la inspeccin y vigilancia permanente de la Superintendencia Financiera de Colombia, debern: 1.1. Informar su denominacin o razn social, domicilio principal, sucursales y/o agencias. 1.2. Enviar a la Superintendencia Financiera de Colombia: a) Certificado de constitucin y representacin legal expedido por la entidad competente, segn sea el caso, cuya fecha de expedicin no supere treinta (30) das calendario; b) Reglamento de funcionamiento de la entidad o el documento equivalente, el cual no se incluir en el Registro. 2. En el caso de los agentes que se constituyan fuera del pas, debern: 2.1. Informar su nombre, denominacin o razn social, domicilio principal, telfono y personas a quienes se puede contactar junto con sus respectivos correos electrnicos. 2.2. Enviar a la Superintendencia Financiera de Colombia el reglamento de funcionamiento de la entidad o el documento equivalente, el cual no se incluir en el Registro. Pargrafo 1. Para los efectos del presente decreto se entender por actividad de suministro de informacin al mercado de valores aquella desarrollada por entidades cuyo objeto principal o exclusivo es suministrar informacin especializada sobre el comportamiento del mercado de valores de forma detallada y con carcter permanente. Se entender que la informacin es detallada cuando incluya aspectos tales como precios, posturas, clculo de rentabilidades, comparacin de opciones de inversin, evoluciones y prospectiva de mercado, evoluciones y comportamiento de ndices, rentabilidades, precios, entre otros. Pargrafo 2. Cuando se trate del desarrollo de la actividad de suministro de precios, ndices o mrgenes para valoracin de inversiones, el proveedor de informacin, sea que se trate de aquellos previstos en el presente artculo o de una entidad sometida a la inspeccin y vigilancia permanente de la Superintendencia Financiera de Colombia, deber cumplir los siguientes requisitos: 1. La metodologa para la determinacin de precios, tasas de referencia, ndices o mrgenes, debidamente aprobados por la Superintendencia Financiera de Colombia; 2. Enviar certificacin suscrita del representante legal o la persona que haga sus veces, en la cual se haga constar que cuenta con:

a) Una infraestructura mnima mediante la cual se garantice el funcionamiento adecuado y seguro del sistema; b) Medios idneos para la divulgacin de la informacin; c) Mecanismos eficientes y seguros de transparencia de la informacin; d) Reglas de auditora; e) Planes de contingencia y continuidad del negocio.

TTULO 2 RGIMEN DE INSCRIPCIN PARA LOS INTERMEDIARIOS DEL MERCADO DE VALORES CAPTULO 1 REQUISITOS COMUNES Artculo 5.3.2.1.1 (Artculo 1.1.3.10. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Requisitos para la inscripcin de los intermediarios de valores. Todo aquel que pretenda inscribirse como intermediario del mercado de valores deber cumplir los siguientes requisitos: 1. Informar el o los organismos de autorregulacin de los cuales sea miembro. 2. Informar acerca de las bolsas, los sistemas de negociacin de valores y registro de operaciones de los cuales sea miembro o afiliado, cuando a ello hubiere lugar. 3. Enviar la relacin de empleados, funcionarios o personas vinculadas al agente, dedicados y/o responsables del desarrollo de la actividad de intermediacin, as como de las obligaciones de reporte de informacin al RNAMV. 4. Informar los nombres y apellidos del revisor fiscal de la entidad, cuando a ello haya lugar. 5. Informar los nombres y apellidos del oficial de cumplimiento en materia de prevencin y control de actividades delictivas nombrado por su junta directiva o el rgano que haga sus veces. 6. Informar la poltica general establecida por la entidad en materia de cobro de tarifas y en relacin con su divulgacin al pblico, cuando haya lugar a ello. 7. Enviar certificacin suscrita por el representante legal y revisor fiscal de la entidad o por la persona natural que acte como intermediario, en la cual se haga constar que cuenta con: 7.1. Mecanismos apropiados, seguros y eficientes que garanticen: a) La grabacin de la totalidad de las comunicaciones telefnicas que tengan lugar para la realizacin de operaciones de intermediacin de valores, incluyendo las propuestas, celebracin y cierre de las mismas;

b) La advertencia previa a los clientes de que sus conversaciones sern grabadas, sin perjuicio del cumplimiento de los requisitos establecidos para el efecto por la normatividad vigente; c) El cumplimiento efectivo de la prohibicin conforme a la cual en las mesas de negociacin no se podrn utilizar ningn tipo de telfonos mviles, celulares, satelitales, radio telfonos, beepers y cualquier otro mecanismo que sirva para el envo de mensajes de voz o de datos, que no permita su grabacin o registro. 7.2. Procedimientos y mecanismos seguros y eficientes que permitan tomar copias de respaldo de la informacin manejada en los equipos de computacin (servidores, computadores de escritorio, equipos mviles o porttiles) y en general cualquier dispositivo que se utilice en las mesas de negociacin de los intermediarios, a travs de los cuales se pueda enviar o recibir datos. Pargrafo. Los procedimientos y mecanismos internos de que tratan los numerales 7.1 y 7.2 debern: 1. Permitir identificar como mnimo el da y la hora de la negociacin (ao, mes, da, hora, minutos y segundos), la contraparte, los valores objeto del negocio, el monto, la tasa, el plazo y toda otra circunstancia relacionada con la negociacin. 2. Permitir la conservacin de la informacin en forma fidedigna y verificable por un periodo equivalente al previsto en la legislacin comercial para los libros y documentos del comerciante y la identificacin del equipo o dispositivo y del usuario del mismo de donde proviene el registro o grabacin respectiva. 3. Constar en un reglamento de operacin, que establezca como mnimo los siguientes aspectos: a) Los cargos que ocupan o las actividades que desarrollan las personas cuyas conversaciones telefnicas estarn sujetas a grabacin; b) La organizacin y funcionamiento de las mesas de negociacin; c) Los requisitos operativos para el funcionamiento de los mecanismos previstos en los numerales 7.1 y 7.2; d) Los procedimientos de control y revisin de la informacin registrada mediante los mecanismos previstos en los numerales 7.1 y 7.2; e) Los procedimientos de conservacin de la informacin; f) La persona encargada de velar por el cumplimiento del reglamento de operacin. g) Los procedimientos para la divulgacin del reglamento entre sus funcionarios y para el reporte del cumplimiento del mismo a la administracin y la junta directiva de la entidad o el rgano que haga sus veces. As mismo, deber informarse el nombre de la persona designada para verificar el cumplimiento del reglamento de operacin de las mesas de negociacin.

CAPTULO 2 INSCRIPCIN DE LOS INTERMEDIARIOS SOMETIDOS A INSPECCIN Y VIGILANCIA PERMANENTE DE LA SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA Artculo 5.3.2.2.1 (Artculo 1.1.3.11. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Requisitos especiales. Adems de los requisitos exigidos para su constitucin en el artculo 53 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, los intermediarios del mercado de valores sometidos a la inspeccin y vigilancia permanente de la Superintendencia Financiera de Colombia debern cumplir con los requisitos exigidos en el artculo anterior. Pargrafo. En el caso de las sociedades comisionistas de bolsa adems debern informar los nombres y apellidos del contralor normativo nombrado por su junta directiva o el rgano que haga sus veces. Igual obligacin tendrn todas aquellas entidades que, de conformidad con lo establecido por el Gobierno Nacional, estn obligadas a contar con un contralor normativo. CAPTULO 3 INTERMEDIARIOS NO VIGILADOS POR LA SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

Artculo 5.3.2.3.1 (Artculo 1.1.3.12. de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el Decreto 1121 de 2008) Categora de Intermediarios no sometidos a la inspeccin y vigilancia permanente de la Superintendencia Financiera de Colombia. Las entidades de naturaleza pblica, que de conformidad con su rgimen normativo, puedan realizar sus operaciones sobre valores directamente a travs de sistemas de negociacin de valores y no se encuentren sometidas a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, sern consideradas intermediarios de valores no sometidos a la inspeccin y vigilancia permanente de la Superintendencia Financiera de Colombia. Estos intermediarios debern ser miembros de un organismo de autorregulacin autorizado por la Superintendencia Financiera de Colombia y tendrn que cumplir las obligaciones propias de tal membresa, de sus respectivos regmenes normativos y aquellas derivadas de su inscripcin en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores RNAMV. Artculo 5.3.2.3.2 (Art. 1.1.3.13. de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el Decreto 1121 de 2008) Rgimen de autorizacin. La inscripcin de los intermediarios de valores que no se encuentren sometidos a la inspeccin y vigilancia permanente de la Superintendencia Financiera de Colombia se sujetar al rgimen de autorizacin general o individual, as: 1. Rgimen de autorizacin general. Se entender autorizada de manera general la inscripcin cuando el representante legal y el revisor fiscal de la respectiva entidad de naturaleza pblica que acte como intermediario certifiquen el cumplimiento de los requisitos exigidos en el artculo 5.3.2.1.1 del presente decreto y, adicionalmente, cumpla los siguientes requisitos de carcter particular: Enviar a la Superintendencia Financiera de Colombia la siguiente informacin general: a. Denominacin, domicilio principal, sucursales y/o agencias.

b. Certificado de representacin legal. c. Conformacin de su capital social, cuando haya lugar a ello. d. Copia de las normas o manuales internos de procedimiento y organizacin que tengan para efectos de realizar labores de intermediacin en el mercado de valores, desarrollados en cumplimiento de la Ley 87 de 1993 y/o el Decreto 1525 de 2008, o las normas que los modifiquen, deroguen o sustituyan. Los manuales internos a que se refiere el presente literal debern incluir todos los elementos necesarios para garantizar el cumplimiento de los criterios de transparencia, rentabilidad, solidez, seguridad y condiciones de mercado, y en todo caso los siguientes: Factores objetivos que se tienen en cuenta para la asignacin de cupos o montos mximos de exposicin al riesgo de cada contraparte, y su ponderacin para dicho efecto. Monto de los cupos asignados a cada una de sus contrapartes, as como sus cambios o modificaciones. Medidas para garantizar la participacin efectiva de todas las contrapartes que cumplan con los factores objetivos previamente fijados, de manera tal que cada operacin expuesta pueda ser cumplida por cualquiera de tales entidades. Mecanismos permanentes de seguimiento del cumplimiento de los factores objetivos previamente definidos. 2. Rgimen de autorizacin individual. Se sometern al rgimen de autorizacin individual los intermediarios de valores a que se refiere el artculo anterior que no renan los requisitos del rgimen de autorizacin general o cuando dichas entidades o alguno de sus administradores o quienes desempeen funciones equivalentes, hayan sido sancionados por violacin a las normas que regulan el mercado de valores.

TTULO 3 INFORMACIN DEL REGISTRO NACIONAL DE AGENTES DEL MERCADO DE VALORES

Artculo 5.3.3.1.1 (Artculo 1.1.3.15. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Informacin que formar parte del RNAMV. Har parte del RNAMV la siguiente informacin: 1. Identificacin del agente, indicando nombre o razn social, NIT, domicilio, sitio web, direccin y telfonos. 2. Los estatutos sociales y sus reformas. 3. Los estados financieros intermedios y de fin de ejercicio, los cuales debern ser presentados a nivel de cuenta.

4. El proyecto de distribucin de utilidades que se presentar a consideracin de la asamblea general de accionistas o al rgano que haga sus veces, as como las decisiones adoptadas por dicho rgano al respecto. 5. Los representantes legales, miembros de junta directiva, revisores fiscales, contralores normativos, oficiales de cumplimiento en materia de prevencin y control de actividades delictivas, segn sea el caso. 6. Las actividades autorizadas. 7. Las sucursales, agencias y oficinas, cuando se trate de agentes sometidos a la inspeccin y vigilancia permanente de la Superintendencia Financiera de Colombia. 8. Los reglamentos generales y operativos autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia y sus modificaciones. 9. Las sanciones impuestas por la Superintendencia Financiera de Colombia y los organismos de autorregulacin, una vez se encuentren en firme. 10. Las bolsas de valores o de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities y los sistemas de negociacin o registro de los cuales sea miembro o afiliado. 11. Las personas naturales a su servicio que se encuentren inscritos en el RNPMV y el tipo de certificacin. 12. El organismo u organismos de autorregulacin de los cuales sea miembro. Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia podr exceptuar de algunos de los requisitos de informacin previstos en este artculo a los organismos de autorregulacin, las sociedades calificadoras de riesgo o los proveedores de informacin al mercado de valores, para lo cual evaluar en cada caso la pertinencia del requisito respectivo. Artculo 5.3.3.1.2 (Artculo 1.1.3.16. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006) Obligatoriedad de actualizacin. La Superintendencia Financiera de Colombia establecer los trminos y condiciones para que los agentes inscritos en el RNAMV mantengan permanentemente actualizado dicho registro. De la misma manera, determinar si la informacin formar o no parte del RNAMV. TTULO 4 DISPOSICIONES FINALES RELATIVAS AL REGISTRO NACIONAL DE AGENTES DEL MERCADO DE VALORES Artculo 5.3.4.1.1 (Artculo 1.1.3.17. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Cancelacin oficiosa. La Superintendencia Financiera de Colombia podr cancelar de manera oficiosa la inscripcin de cualquier persona inscrita en el RNAMV, cuando las mismas hayan dejado de cumplir los requisitos previstos para el efecto.

Artculo 5.3.4.1.2 (Artculo 1.1.3.18. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Cancelacin voluntaria. Las personas inscritas en el RNAMV podrn voluntariamente solicitar la cancelacin de su inscripcin, para lo cual debern allegar a la Superintendencia Financiera de Colombia peticin en tal sentido, suscrita por el representante legal, explicando el motivo de la misma. Artculo 5.3.4.1.3 (Artculo 1.1.3.19. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Disposiciones aplicables a los intermediarios del mercado de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales y de otros commodities. Las disposiciones previstas en el artculo 5.3.2.1.1 del presente decreto, sern aplicables a los intermediarios del mercado de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales y de otros commodities, cuando los mismos pretendan realizar actividades de intermediacin de valores. Artculo 5.3.4.1.4 (Artculo 1.1.3.20. Resolucin 400 de 1995) Informacin adicional que podr solicitar la Superintendencia Financiera de Colombia. La Superintendencia Financiera de Colombia podr establecer a quienes se encuentren obligados a inscribirse en el RNAMV, el deber de remitir informacin adicional a la establecida en el presente decreto o la norma que lo modifique, sustituya o adicione, con el propsito de desarrollar y cumplir de manera adecuada sus funciones de supervisin. De la misma manera, deber determinar si dicha informacin formar o no parte del RNAMV. Artculo 5.3.4.1.5 (Artculo 1.1.3.21. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Autorizacin especial para no divulgar informacin. Los obligados a inscribirse en el RNAMV podrn solicitar a la Superintendencia Financiera de Colombia autorizacin para que no sea divulgada alguna de la informacin de la que deben remitir, cuando a juicio de la Superintendencia existan motivos que justifiquen dicha medida.

LIBRO 4

REGISTRO NACIONAL DE PROFESIONALES DEL MERCADO DE VALORES

TTULO 1 ORGANIZACIN Y FUNCIONAMIENTO DEL REGISTRO NACIONAL DE PROFESIONALES DEL MERCADO DE VALORES, RNPMV

Artculo 5.4.1.1.1 (Artculo 1.1.4.1. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Naturaleza y objeto del RNPMV. El RNPMV hace parte del SIMEV y ser utilizado por la Superintendencia Financiera de Colombia como instrumento para elevar y controlar los estndares de los profesionales que se encuentran obligados a inscribirse de conformidad con el artculo siguiente del presente decreto, as como para facilitar y agilizar el suministro de informacin al mercado acerca de dichos profesionales.

Artculo 5.4.1.1.2 (Artculo 1.1.4.2. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Sujetos del RNPMV. En el RNPMV debern inscribirse las siguientes personas: 1. Las personas naturales que al servicio de un intermediario del mercado de valores se encarguen de estructurar directamente operaciones de intermediacin, cualquiera que sea la modalidad de vinculacin. 2. Las personas naturales que dirijan o ejecuten directamente operaciones de intermediacin en el mercado de valores. 3. Las personas naturales que administren o gestionen directamente carteras colectivas administradas por sociedades fiduciarias. 4. Las personas naturales que administren o gestionen directamente fondos mutuos de inversin sometidos a la inspeccin y vigilancia permanente de la Superintendencia Financiera de Colombia. 5. Las personas naturales que promuevan o promocionen la realizacin de operaciones de intermediacin en el mercado de valores. Pargrafo 1. La Superintendencia Financiera de Colombia podr ordenar a cualquier persona natural, que realice alguna de las actividades descritas en el presente artculo, su inscripcin en el RNPMV. En tal caso, la Superintendencia Financiera de Colombia establecer un plazo prudencial para que se haga efectiva dicha medida, sin perjuicio de las sanciones a que hubiere lugar. Pargrafo 2. Las personas naturales que pretendan inscribirse en el RNPMV debern estar previamente certificadas. Pargrafo 3. La inscripcin o actualizacin de dicha inscripcin en el RNPMV es condicin para actuar en el mercado de valores. Pargrafo 4. Las personas naturales que al interior de las sociedades comisionistas estructuren, dirijan y ejecuten operaciones de comisin, corretaje o cuenta propia sobre bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities debern inscribirse en el RNPMV, as como las personas naturales que asesoren o promocionen los servicios de registro que ofrecen los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities. Artculo 5.4.1.1.3 (Artculo 1.1.4.3. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Informacin del RNPMV. La informacin contenida en el RNPMV ser de carcter pblico. La persona a la cual se encuentre vinculado el profesional certificado o la persona natural que desarrolle operaciones de corretaje debern suministrar al RNPMV por lo menos la siguiente

informacin, en los trminos y condiciones que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia: 1. Nombres y apellidos. 2. Nmero del documento de identificacin. 3. Nacionalidad. 4. Profesin. 5. Permiso de trabajo, en caso de ser extranjero. 6. Fecha y lugar de nacimiento. 7. Domicilio, direccin y nmero de telfono. 8. Direccin de correo electrnico (institucional y personal). 9. Nivel de escolaridad y ttulos acadmicos obtenidos. 10. Antigedad y experiencia en el mercado de valores, as como las funciones desempeadas y motivos del retiro de las dos (2) ltimas vinculaciones, cuando a ello hubiere lugar, debidamente certificadas por el nominador. 11. Cdigo y nombre de la persona a la que se encuentra vinculado. 12. Tipo de vinculacin. 13. Descripcin de funciones que desempea. 14. Entidad de certificacin que lo acredita. 15. Modalidad o modalidades de certificacin con las que cuenta. 16. Las sanciones en firme de que haya sido sujeto por parte de alguna autoridad por los aspectos contemplados en los numerales 1 a 5 del artculo 5.4.2.1.4 del presente decreto. Pargrafo. La persona a la cual se encuentre vinculado el profesional certificado o la persona natural que desarrolle operaciones de corretaje debern actualizar la informacin a que se refiere el presente artculo cuando menos cada ao y, en todo caso, siempre que se presenten modificaciones a la misma. En caso de desvinculacin de la persona inscrita en el RNPMV, la persona a la cual se encontraba vinculado el profesional deber informar inmediatamente la fecha y el motivo de la desvinculacin.

Artculo 5.4.1.1.4 (Artculo 1.1.4.4. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Vigencia de la inscripcin en el RNPMV. La persona natural permanecer inscrita en el RNPMV siempre que cuente con la respectiva certificacin vigente y siempre que permanezca vinculado a la persona para la cual trabaje o preste sus servicios. Una vez informada la desvinculacin del profesional de conformidad con lo dispuesto en el pargrafo 1 del artculo anterior, la Superintendencia Financiera de Colombia proceder a inactivar la inscripcin del profesional del respectivo registro por un lapso de un (1) mes, plazo dentro del cual deber acreditarse que se encuentra en alguno de los supuestos del artculo 5.4.1.1.2 del presente decreto, con el propsito de que la Superintendencia proceda a reactivar su inscripcin sin que resulte necesario surtir ningn trmite adicional. Cuando la desvinculacin se deba a una nueva vinculacin que ponga al profesional respectivo en uno de los supuestos del referido artculo 5.4.1.1.2, la inscripcin se mantendr sin solucin de continuidad. Para el caso de las personas naturales dedicadas a la actividad de corretaje, se mantendrn inscritas en el RNPMV siempre que cuenten con la respectiva certificacin vigente y hasta tanto no informen la decisin de no continuar con el desarrollo de dicha actividad. TTULO 2 DEL PROCESO DE CERTIFICACIN Artculo 5.4.2.1.1 (Artculo 1.1.4.5. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006, modificado por el Decreto 4668 de 2007). Certificacin. Se entiende por certificacin el procedimiento mediante el cual las personas naturales descritas en el artculo 5.4.1.1.2 del presente decreto, acreditan la capacidad tcnica y profesional ante un organismo certificador. Dicho esquema comprender, por lo menos, la verificacin de los antecedentes personales, y la aprobacin y la vigencia del examen de idoneidad profesional. De igual manera, podr comprender la formacin acadmica y la trayectoria profesional. Artculo 5.4.2.1.2 (Artculo 1.1.4.6. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Entidad certificadora. Podrn cumplir la funcin de certificacin los organismos de autorregulacin autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia para el efecto. Pargrafo 1. Exclusivamente podrn ser certificados los profesionales que de manera previa sean presentados por la persona a la cual se encuentren vinculados, salvo en el caso de las personas naturales que desarrollen operaciones de corretaje quienes lo harn de manera directa. Pargrafo 2. En el evento que un organismo de autorregulacin adelante funciones de certificacin, deber establecer mecanismos para que las mismas se ejerzan de forma separada a las labores correspondientes a la funcin disciplinaria. Pargrafo 3. Las funciones de certificacin de las personas a que se refiere el pargrafo 4 del artculo 5.4.1.1.2 del presente decreto podrn ser cumplidas tambin por las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities.

Artculo 5.4.2.1.3 (Artculo 1.1.4.7. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006, modificado por el Decreto 4668 de 2007). Reglamentos de certificacin. Para el ejercicio de la actividad de certificacin, las entidades certificadoras debern contar con un reglamento en el cual se establezca la forma, procedimientos y requisitos para el ejercicio de dicha funcin. El reglamento deber prever las polticas generales sobre fijacin de las tarifas que cobrarn las entidades certificadoras por la labor de certificacin. El reglamento deber contar con la autorizacin previa de la Superintendencia Financiera de Colombia Artculo 5.4.2.1.4 (Artculo 1.1.4.8. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006, modificado por el Decreto 4668 de 2007). Obligaciones de la entidad certificadora. Corresponde a las entidades certificadoras verificar los antecedentes personales de las personas naturales obligadas a inscribirse en el RNPMV. Las entidades certificadoras debern negar la respectiva certificacin, cuando en el proceso de acreditacin de antecedentes verifiquen la ocurrencia de cualquiera de las siguientes situaciones: 1. Cuando la Superintendencia Financiera de Colombia hubiere impuesto al aspirante la sancin consistente en remocin del cargo, dentro de los cinco (5) aos anteriores al momento de la solicitud de certificacin, contados a partir del momento de la ejecutoria del acto que impuso la sancin. 2. Cuando el aspirante se encuentre suspendido o inhabilitado por la Superintendencia Financiera de Colombia para el ejercicio de aquellos cargos que requieran para su desempeo la posesin ante dicha entidad, o para realizar funciones de administracin, direccin o control de las entidades sometidas a su inspeccin y vigilancia. 3. Cuando el aspirante hubiere sido objeto de cancelacin o suspensin de la inscripcin a ttulo de sancin, en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores, RNAMV, o en el Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores, RNPMV, y dicha sancin se encuentre vigente. 4. Cuando el aspirante hubiere sido sancionado por las autoridades administrativas u organismos de control y vigilancia en los casos que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia. 5. Cuando el aspirante haya sido condenado dentro de los ltimos veinte (20) aos contados a partir del momento de la ejecutoria de la providencia que impuso la condena, o cuando la condena se encuentre vigente, por un delito doloso, contra el sistema financiero, contra el patrimonio econmico, contra la administracin pblica, por lavado de activos, por enriquecimiento ilcito, por trfico de estupefacientes, o por aquellas conductas que se tipifiquen en modificacin o sustitucin de los delitos antes sealados. 6. Cuando el aspirante se encuentre suspendido o expulsado, o se encuentre sancionado con una medida equivalente a la suspensin o a la expulsin, por decisin de un organismo de autorregulacin, de una bolsa de valores, de una bolsa de bienes y productos agropecuarios,

agroindustriales o de otros commodities, o de cualquier otro administrador de sistemas de negociacin o de registro de operaciones, y la sancin se encuentre vigente. 7. Cuando al aspirante se le hubiere declarado la extincin del dominio de conformidad con la Ley 793 de 2002 dentro de los ltimos veinte (20) aos contados a partir del momento de la ejecutoria de la providencia que impuso la medida, cuando haya participado en la realizacin de las conductas a que hace referencia el artculo 2 de dicha ley, o las normas que la modifiquen o sustituyan. 8. Cuando al aspirante le hubieren sido impuestas sanciones administrativas o penales relacionadas con conductas de lavado de activos y narcotrfico, por parte de las autoridades de otros pases, en los casos que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia. 9. Cuando el aspirante se encuentre reportado en listas de personas y entidades asociadas con organizaciones terroristas, que sean vinculantes para Colombia conforme al Derecho Internacional, de conformidad con el artculo 20 de la Ley 1121 de 2006 las normas que la modifiquen o sustituyan. Pargrafo 1. La Superintendencia podr ordenar incluir, en todos los reglamentos de certificacin, requisitos objetivos relacionados con la formacin acadmica, la trayectoria profesional, el comportamiento financiero, crediticio, comercial y de servicios de los aspirantes. Pargrafo 2. La certificacin deber ser revocada en cualquier tiempo por las entidades certificadoras cuando tengan conocimiento y verifiquen que se ha presentado cualquiera de las situaciones descritas en el presente artculo y por las cuales se deba rechazar la respectiva certificacin. Pargrafo 3. Las entidades certificadoras podrn suscribir convenios o memorandos de entendimiento con diferentes entidades o autoridades, tendientes a la obtencin de la informacin que se requiera para adelantar las labores de verificacin. Artculo 5.4.2.1.5 (Artculo 1.1.4.9. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Alcance de la certificacin. La obtencin de la certificacin no supone la inscripcin en el RNPMV como tampoco la autorizacin para actuar en el mercado de valores. La entidad certificadora deber informar a los profesionales que pretenda certificar sobre dicha circunstancia. De igual manera, la obtencin de la certificacin no reemplaza los trmites de admisin previstos en los reglamentos de las bolsas y de los sistemas de negociacin y de registro. Pargrafo 1. El organismo certificador deber informar a la Superintendencia Financiera de Colombia y a las dems entidades certificadoras sobre los procesos de certificacin denegados, junto con las causales que motivaron el rechazo. Pargrafo 2. En el evento que un organismo de autorregulacin haya previsto en sus estatutos o reglamentos la inscripcin de personas naturales vinculadas a los intermediarios de valores, el trmite de certificacin valdr para los propsitos de admisin al organismo autorregulador.

Artculo 5.4.2.1.6 (Artculo 1.1.4.10. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Vigencia de la certificacin. La certificacin tendr validez por un periodo de dos (2) aos, contados a partir de la fecha de la aprobacin del examen de idoneidad profesional. Antes del vencimiento de dicho trmino, el profesional deber adelantar el proceso de renovacin de la certificacin, a efectos de mantener su inscripcin en el RNPMV. Pargrafo. La entidad certificadora deber extender la vigencia de la certificacin a tres (3) aos para el caso contemplado en el pargrafo del artculo 5.4.3.1.3 del presente Decreto. Artculo 5.4.2.1.7 (Artculo 1.1.4.11. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006, modificado por el Decreto 4668 de 2007) Comit acadmico. Las entidades certificadoras debern contar con un comit acadmico que tendr como funcin formular las recomendaciones necesarias para la estructuracin, administracin y actualizacin del banco de preguntas, y para el diseo de la metodologa que se utilizar en la aplicacin y calificacin del examen de idoneidad profesional. El reglamento de la entidad certificadora regular su estructura, periodicidad de reuniones, convocatorias, reglas de qurum, mayoras, funciones, y los mecanismos tendientes a evitar los conflictos de inters de sus miembros. Las entidades certificadoras debern proveer lo necesario para el normal funcionamiento del comit acadmico. Pargrafo 1. Existir un comit acadmico y un banco de preguntas por cada entidad certificadora. Pargrafo 2. La Superintendencia Financiera de Colombia podr establecer mecanismos que propendan por mantener estndares mnimos en las funciones que desarrollen los diferentes comits acadmicos. Artculo 5.4.2.1.8 (Artculo 1.1.4.12. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Integracin del comit acadmico. El reglamento de funcionamiento que se establezca regular la integracin del comit acadmico. En todo caso, el mismo deber estar conformado por un nmero impar de miembros principales con sus correspondientes suplentes, e incluir por lo menos miembros representantes de la academia, de la industria y de las entidades certificadoras. Pargrafo. Sin perjuicio del ejercicio de la facultad de inspeccin y vigilancia sobre la actividad de las entidades certificadoras, la Superintendencia Financiera de Colombia podr participar en las sesiones del comit acadmico. Artculo 5.4.2.1.9 (Artculo 1.1.4.13. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Perodo del comit acadmico. Los miembros del comit acadmico sern nombrados para un perodo fijo de tres (3) aos y podrn ser reelegidos consecutivamente hasta por otro perodo.

Artculo 5.4.2.1.10 (Artculo 1.1.4.14. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Prohibicin. Ninguna persona designada como miembro del comit acadmico podr participar directa ni indirectamente en el ofrecimiento de cursos de preparacin o de capacitacin para presentar el examen de idoneidad profesional. Artculo 5.4.2.1.11 (Artculo 1.1.4.15. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006, modificado por el Decreto 4668 de 2007). Banco de preguntas. Las entidades certificadoras debern administrar un banco de preguntas que se utilizarn en la aplicacin del examen, as como sus respectivas respuestas, y debern adoptar los requerimientos tcnicos y de seguridad necesarios para evitar la utilizacin indebida del banco de preguntas, as como los mecanismos necesarios de actualizacin y de asignacin aleatorio de preguntas para generar los exmenes de idoneidad profesional.

TTULO 3

DEL EXAMEN DE IDONEIDAD PROFESIONAL

Artculo 5.4.3.1.1 (Artculo 1.1.4.16. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Definicin. El examen de idoneidad profesional es una prueba acadmica que tendr como objetivo principal la verificacin del grado de desarrollo de competencias y habilidades de los profesionales a que se refiere el artculo 5.4.1.1.2 del presente decreto. Artculo 5.4.3.1.2 (Artculo 1.1.4.17. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Finalidad del examen. Todas las personas naturales que se encuentren obligadas a inscribirse en el RNPMV debern aprobar un examen de idoneidad con el propsito de obtener la certificacin correspondiente para inscribirse o para permanecer inscrito en dicho registro. Pargrafo. Cualquier persona natural podr presentar exmenes de idoneidad profesional, sin que para el efecto se exija algn tipo de relacin laboral o de servicios con un agente o intermediario del mercado de valores. Artculo 5.4.3.1.3 (Artculo 1.1.4.18. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006, modificado por el Decreto 4668 de 2007). Vigencia del examen. El examen de idoneidad profesional tendr una vigencia de dos (2) aos contados a partir de su fecha de aprobacin. Sin embargo, cuando a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia exista un cambio en la regulacin, cuando al profesional inscrito en el registro le sean modificadas o asignadas nuevas funciones que requieran de un examen adicional o cuando sea designado para desempear un cargo distinto que requiera de inscripcin en el mencionado registro, el profesional deber presentar el examen de idoneidad que corresponda a su nueva situacin jurdica, fctica o funcional, segn corresponda.

Pargrafo 1. La Superintendencia Financiera de Colombia podr extender la vigencia del examen a tres (3) aos siempre que la entidad certificadora implemente un esquema de actualizacin peridico que fomente los estndares mnimos requeridos para desarrollar dichas actividades en el mercado de valores. Pargrafo 2. La Superintendencia Financiera de Colombia podr extender la vigencia del examen de idoneidad y de la certificacin de los profesionales que ella determine, hasta por un periodo de cuatro (4) aos, siempre que las funciones o responsabilidades asumidas por tales profesionales as lo permitan. } Artculo 5.4.3.1.4 (Artculo 1.1.4.19. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006, modificado por el Decreto 4668 de 2007). Aprobacin del examen. El organismo certificador determinar en sus reglamentos los niveles mnimos aprobatorios del examen, pero en todo caso, el examinado deber aprobar por lo menos el setenta por ciento (70%) de cada uno de los componentes bsico y especializado del examen. Las personas que no obtengan el mnimo aprobatorio requerido podrn presentar el examen de idoneidad las veces que considere necesario y en todo caso deber ajustarse al cronograma de exmenes que establezca la entidad que lo aplica. Artculo 5.4.3.1.5 (Artculo 1.1.4.20. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Conformacin del examen de idoneidad. El examen de idoneidad estar conformado por una parte bsica y una parte especializada, cuyo contenido depender de la actividad o actividades de intermediacin en el mercado de valores que pretenda desempear el aspirante. Artculo 5.4.3.1.6 (Artculo 1.1.4.21. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006, modificado por el Decreto 4668 de 2007). Componente bsico del examen. El componente bsico del examen de idoneidad podr contener, entre otras, las siguientes reas temticas: 1. Marco regulatorio del mercado de valores. 2. Marco general de autorregulacin. 3. Anlisis econmico y financiero. 4. Administracin y control de riesgos financieros. 5. Matemticas financieras, y 6. Contabilidad. En todo caso, los exmenes de idoneidad debern contener las reas temticas definidas en los numerales 1 y 2 del presente artculo.

Sin perjuicio de lo anterior, se podrn disear diferentes categoras de componentes bsicos segn las modalidades de certificacin que se pretendan obtener, de acuerdo con las funciones que desempeen los profesionales, de conformidad con lo definido en el reglamento de certificacin. Artculo 5.4.3.1.7 (Artculo 1.1.4.22. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Componente especializado del examen. El componente especializado del examen estar determinado por la actividad o actividades de intermediacin en el mercado de valores que pretenda desempear el aspirante. Sin embargo se debern estructurar exmenes por lo menos en las siguientes reas de especializacin: 1. Negociacin de instrumentos de renta fija. 2. Negociacin de instrumentos de renta variable. 3. Negociacin de instrumentos de derivados con subyacente financiero. 4. Administracin de fondos o carteras colectivas. 5. Administracin de fondos mutuos de inversin. Pargrafo 1. Tanto las personas con inscripcin vigente como los aspirantes a inscripcin podrn presentar exmenes y certificarse en una o varias reas de especializacin. Pargrafo 2. Las personas naturales que al interior de las sociedades comisionistas estructuren, dirijan y ejecuten operaciones de comisin, corretaje o cuenta propia sobre bienes y productos agropecuarios, agroindustriales y otros commodities, as como las personas naturales que asesoren o promocionen los servicios de registro que ofrecen los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities debern presentar un examen de idoneidad acorde a las especificidades del mercado en el cual actan, para lo cual el comit acadmico establecer una modalidad de examen que atienda tales particularidades.

TTULO 4 DE LA ENTIDAD APLICANTE DEL EXAMEN

Artculo 5.4.4.1.1 (Artculo 1.1.4.23. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Definicin. Se entiende por entidades aplicantes las personas jurdicas que ejerzan funciones de autorregulacin, las bolsas de valores, las organizaciones gremiales o profesionales y las instituciones de educacin superior debidamente constituidas, que hayan sido autorizadas previamente por la Superintendencia Financiera de Colombia para proveer el examen en cualquiera de sus especialidades.

Artculo 5.4.4.1.2 (Artculo 1.1.4.24. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Aplicacin directa del examen. La entidad certificadora que opte por aplicar directamente los exmenes de idoneidad deber manifestar tal situacin en los reglamentos de certificacin y no requerir adelantar una autorizacin adicional para el efecto. En tal caso deber anexar junto con el reglamento de certificacin el reglamento de aplicacin del examen. En todo caso, la Superintendencia Financiera de Colombia aprobar cualquier modificacin que se pretenda efectuar en el reglamento de certificacin as como en el reglamento de aplicacin del examen. Artculo 5.4.4.1.3 (Artculo 1.1.4.25. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Aplicacin del examen por un tercero. El examen de idoneidad profesional podr ser aplicado por una institucin diferente a la entidad certificadora, siempre que sea una de las organizaciones descritas en el artculo 5.4.4.1.1 del presente decreto. En este evento, requerir de autorizacin previa por la Superintendencia Financiera de Colombia, sin perjuicio de las eventuales autorizaciones a que haya lugar por parte de otras autoridades competentes. Artculo 5.4.4.1.4 (Artculo 1.1.4.26. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del Decreto 3139 de 2006). Reglamento de aplicacin del examen. Todo reglamento de aplicacin del examen deber contar con la aprobacin previa de la Superintendencia Financiera de Colombia, y deber contener por lo menos los siguientes aspectos: 1. Los recursos humanos, administrativos, financieros y tecnolgicos que se utilizarn para la aplicacin del examen de idoneidad. 2. Proceso de inscripcin y citacin que garantice el cubrimiento nacional. 3. Periodicidad de los exmenes, la cual en todo caso deber ser por lo menos trimestral. 4. Esquema de verificacin de la identidad del tomador del examen. 5. Estrategia de seguridad sobre los cuestionarios, preguntas y respuestas. 6. Sistema y proceso de calificacin. 7. Estrategia para divulgar los resultados de las evaluaciones. 8. Poltica de tarifas, y 9. Modelo del examen.

Artculo 5.4.4.1.5 (Artculo 1.1.4.27. Resolucin 400 de 1995). Cursos de preparacin. En ningn caso se podr condicionar la presentacin del examen de idoneidad a la aprobacin o asistencia obligatoria del curso preparatorio o cualquier otro curso relacionado con dicho examen. Artculo 5.4.4.1.6 (Artculo 27 Decreto 3139 de 2006, modificado por el artculo 9 del Decreto 4668 de 2007). Rgimen de Transicin del RNPMV. Las personas naturales descritas en el artculo 5.4.1.1.2 del presente decreto que se indican en la columna 1 debern haber obtenido la certificacin a ms tardar en las fechas definidas en la columna 2 para poder actuar en el mercado con posterioridad a dichas fechas, y debern estar inscritas en el RNPMV a ms tardar en las fechas indicadas en la columna 3 para poder actuar en el mercado de valores con posterioridad a dichas fechas.

Profesionales Operadores del mercado de renta fija y de renta variable Los dems operadores, incluyendo los del mercado de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities Los dems profesionales obligados a certificarse

Certificacin 30 de junio de 2008 31 de agosto de 2008

Inscripcin RNPMV 31 de agosto de 2008 31 de octubre de 2008 enero de

31 de diciembre de 31 de 2008 2009

Pargrafo. Siempre que las normas vigentes exijan la inscripcin de un profesional en el Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores, RNPMV, se entender que tal exigencia rige teniendo en cuenta los plazos establecidos en este artculo. TTULO 5 OTROS VALORES OBJETO DE INSCRIPCIN EN EL REGISTRO NACIONAL DE VALORES Y EMISORES-RNVE

CAPTULO 1 CONTRATOS SOBRE NDICES Artculo 5.4.5.1.1 (Art. 1.6.1.1. Resolucin 400 de 1995 Adicionado. Res. 1367 de 1996, art. 1 Modificado D. 3139 de 2006, art. 18). Ofrecimiento al pblico. Los contratos sobre ndices burstiles, ndices de divisas o ndices de rentabilidad, que se estructuren y negocien en las bolsas de valores o en otros sistemas de negociacin de valores, slo podrn ser ofrecidos al pblico previa su inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores-RNVE. Artculo 5.4.5.1.2 (Art. 1.6.1.2. Resolucin 400 de 1995 Adicionado. Res. 1367 de 1996, art. 1). Definicin. Se entiende por contrato sobre un ndice aquel en el cual las partes se comprometen a pagar en moneda legal, en una fecha futura previamente establecida, la diferencia entre el valor pactado y el

valor registrado en esa fecha futura para el mismo ndice sobre la cantidad estndar previamente definida para cada contrato. El pago se har por el vendedor o el comprador segn el valor del ndice sea superior o inferior, respectivamente, al pactado a la celebracin del contrato. La negociacin de dichos contratos se sujetar a las normas sobre operaciones a plazo. Artculo 5.4.5.1.3 (Art. 1.6.1.3. Resolucin 400 de 1995 Adicionado. Res. 1367 de 1996, art. 1 Modificado D. 3139 de 2006, art. 19). Caractersticas. Las caractersticas de los contratos de que trata el artculo anterior, debern estar determinadas en los reglamentos de las bolsas de valores o de los sistemas de negociacin, los cuales incluirn como mnimo lo siguiente: a) Cantidad estndar que represente cada contrato; b) ndice sobre el cual se estructure el contrato; c) Plazos de cumplimiento uniformes de acuerdo con cada tipo de contrato; d) Cantidad mnima de contratos a negociar. Los reglamentos de que trata el presente artculo debern ser autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia, previamente a la celebracin de dichas operaciones Artculo 5.4.5.1.4 (Art. 1.6.1.4. Resolucin 400 de 1995 Adicionado. Res. 1367 de 1996, art. 1). Compraventa de contratos sobre ndices. Tambin podrn celebrarse contratos en los cuales se otorgue al comprador, el derecho a comprar o vender un determinado contrato sobre un ndice, dentro de un plazo y a un precio previamente fijados. La negociacin de dichos contratos se sujeta a las normas sobre operaciones a plazo. Artculo 5.4.5.1.5 (Art. 1.6.1.5. Resolucin 400 de 1995 Adicionado. Res. 1367 de 1996, art. 1 Modificado D.3139 de 2006, art. 20). Caractersticas de los contratos de compraventa sobre ndices. Las caractersticas de los contratos de que trata el artculo anterior debern estar determinadas en los reglamentos de las bolsas de valores o de los sistemas de negociacin, los cuales incluirn como mnimo las siguientes: a) El contrato de ndice sobre el cual se ejercer la opcin; b) Plazos de cumplimiento uniformes de acuerdo con cada tipo de contrato.

Artculo 5.4.5.1.6 (Art. 1.6.1.6. Resolucin 400 de 1995 Adicionado. Res. 1367 de 1996, art. 1 Modificado D.3139 de 2006, art. 21.). Inscripcin automtica. En la fecha en que la Superintendencia Financiera de Colombia haya impartido la autorizacin al reglamento que establezca las caractersticas de los contratos sobre ndices, estos se entendern inscritos automticamente en el Registro Nacional de Valores y Emisores-RNVE. Pargrafo. La inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores-RNVE de los contratos referidos en los artculos 5.4.5.1.2 y 5.4.5.1.4 del presente decreto, no da lugar al envo de la informacin a que alude el Ttulo 4 del Libro 2 de la Parte 5 del presente Decreto.

CAPTULO 2

RECONOCIMIENTO DE LA CALIDAD DE VALOR

Artculo 5.4.5.2.1 (Artculo 1 del Decreto 1340 de 2008) Certificados fiduciarios con subyacente agropecuario, agroindustrial o de otros commodities. Los certificados fiduciarios emitidos con cargo a patrimonios autnomos conformados con productos agropecuarios, agroindustriales u otros commodities de conformidad con lo previsto en el presente decreto, podrn ser negociados por conducto de los intermediarios que acten en las bolsas de productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, y tendrn la calidad de valor. Artculo 5.4.5.2.2 (Artculo 2 del Decreto 1340 de 2008) Certificados de depsitos de productos agropecuarios, agroindustriales u otros commodities. La inscripcin de los certificados de depsito de mercancas en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE se regir por lo establecido en el presente Decreto. Artculo 5.4.5.2.3 (Artculo 3 del Decreto 1340 de 2008) Contratos estandarizados sobre productos agropecuarios, agroindustriales u otros commodities. Los contratos estandarizados sobre productos agropecuarios, agroindustriales u otros commodities que cumplan con lo previsto en el presente decreto, podrn inscribirse en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE con el nico propsito de ser inscritos en una bolsa de productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, en cuyo caso tendrn la calidad de valor. Slo podrn inscribirse contratos que sean estandarizados respecto de su especie, tamao, calidad del subyacente, fechas de vencimiento o plazo de recompra, segn sea el caso, y de conformidad con los dems elementos sealados por el reglamento de la respectiva bolsa y su comit de estndares de conformidad con los artculos 2.10.1.1.6 y 2.10.1.1.7 del presente Decreto. Para estos efectos, y sin perjuicio de lo que complemente la respectiva bolsa y su comit de estndares, los siguientes elementos de estandarizacin se entendern as: 1. Especie: se refiere a uno o ms productos agropecuarios, agroindustriales u otros commodities susceptibles de ser transados a travs de una bolsa de productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities.

2. Tamao: se refiere a la cantidad de la especie objeto del contrato y que deber permitir establecer claramente el peso, volumen, masa o cualquier otra modalidad de medida de estndar nacional o internacional para el sector que produzca o comercialice la respectiva especie. 3. Calidad del subyacente: se refiere a las normas de individualizacin de un gnero especfico de la especie objeto del contrato, las cuales son usualmente utilizadas en el mercado nacional o internacional en el sector que produzca o comercialice la respectiva especie. 4. Fechas de vencimiento: se refiere a las fechas de vencimiento de los contratos que debern corresponder a los ciclos productivos o de consumo, de la respectiva especie subyacente del contrato. 5. Plazo de recompra: se refiere al plazo en el que se debe ejercer la recompra del contrato a trmino y la terminacin del servicio de custodia y engorde, extraccin o cosecha, segn proceda, de conformidad con el ciclo biolgico, productivo o de extraccin de la especie objeto del contrato a trmino. Pargrafo. Estos contratos slo sern negociables en la bolsa de productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities en la cual se encuentren inscritos.

LIBRO 5 AGENCIA NUMERADORA NACIONAL

Artculo 5.5.1.1.1 (Artculo 1.1.5.1. Resolucin 400 de 1995, modificado por el Decreto 3139 de 2006). Definicin. La funcin de agencia numeradora nacional consiste en el proceso de generacin, asignacin y divulgacin de cdigos a todas las emisiones de valores que se encuentren inscritas o que pretendan inscribirse en el RNVE. Artculo 5.5.1.1.2 (Artculo 1.1.5.2. Resolucin 400 de 1995, modificado por el Decreto 3139 de 2006). Ejercicio de la funcin. La Superintendencia Financiera de Colombia ser la Agencia Numeradora Nacional de Valores. No obstante, dicha entidad podr autorizar el ejercicio de la funcin de agencia numeradora nacional a un depsito centralizado de valores, cuando se acrediten, de manera previa, los requerimientos establecidos en el artculo siguiente. Artculo 5.5.1.1.3 (Artculo 1.1.5.3. Resolucin 400 de 1995, modificado por el Decreto 3139 de 2006). Requisitos. El depsito centralizado de valores deber acreditar y mantener durante todo el tiempo en que permanezca en el ejercicio de la funcin de agencia numeradora nacional los siguientes requisitos: 1. Inscripcin vigente en el RNAMV.

2. La adopcin de estndares internacionales en la expedicin de los cdigos de la emisin, para lo cual deber afiliarse a la Asociacin Internacional de Agencias Numeradoras (Association National of Numbering Agencies ANNA). 3. El pago de las cuotas de afiliacin a la Asociacin Internacional de Agencias Numeradoras ANNA, cuando ello sea decretado por el rgano competente de dicha Asociacin. 4. La infraestructura tecnolgica necesaria para asignar los cdigos de la emisin as como para su divulgacin, en tiempo real, a la Superintendencia Financiera de Colombia, a las bolsas, a los otros depsitos y a los sistemas de negociacin. Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia determinar la forma y procedimientos para el correcto funcionamiento de la funcin de agencia numeradora nacional en cabeza de un depsito centralizado de valores. Artculo 5.5.1.1.4 (Artculo 1.1.5.4. de la Resolucin 400 de 1995, modificado por el Decreto 3139 de 2006). Costo. La asignacin del cdigo por parte de la Agencia Numeradora Nacional no deber generar ningn costo adicional para los emisores de valores, los sistemas de negociacin, las bolsas de valores, las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, ni los depsitos centralizados de valores, siempre y cuando aquella no se encuentre obligada a pagar una cuota de afiliacin a la Asociacin Internacional de Agencias Numeradoras (Association National Numbering Agencies ANNA). Artculo 5.5.1.1.5 (Artculo 1.1.5.5. de la Resolucin 400 de 1995, modificado por el Decreto 3139 de 2006). Cancelacin de la designacin. La Superintendencia Financiera de Colombia podr reasumir las funciones de agencia numeradora cuando a su juicio considere que no se est prestando dicha funcin de conformidad con los requerimientos del mercado o cuando se deje de cumplir cualquiera de los requisitos establecidos en el artculo 5.5.1.1.3 del presente decreto. As mismo, por las mismas causales podr ordenar que dicha funcin sea asumida por otro depsito centralizado de valores. Pargrafo. En el evento en que la Superintendencia Financiera de Colombia reasuma las funciones de agencia numeradora, de manera previa a la afiliacin a la Asociacin Internacional de Agencias Numeradoras (Association National of Numbering Agencies ANNA), se deber dar cumplimiento a lo dispuesto en el pargrafo del artculo 72 de la Ley 964 de 2005. Artculo 5.5.1.1.6 (Artculo 1.1.5.6. de la Resolucin 400 de 1995, modificado por el Decreto 3139 de 2006). Confidencialidad de la informacin. La informacin entregada por el emisor para la asignacin del cdigo respectivo estar sometida a la proteccin y confidencialidad del depsito.

LIBRO 6 TTULO 1

PROCESOS DE TITULARIZACIN DISPOSICIONES GENERALES

Artculo 5.6.1.1.1 (Art. 1.3.1.1. de la Resolucin 400 de 1995) Creacin de valores a partir del mecanismo de titularizacin. Slo podr realizarse oferta pblica sobre valores con sujecin a las disposiciones contempladas sobre la materia en el presente Decreto o a travs de los mecanismos especiales previstos en el presente Libro para la creacin de nuevos valores. La inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores-RNVE y la oferta pblica de dichos valores se ceir a las disposiciones contenidas en este decreto y en las normas que la modifiquen o reformen. Pargrafo. No podr realizarse oferta pblica de ttulos valores u otros instrumentos sin la previa autorizacin de la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 5.6.1.1.2 (Art. 1.3.1.2 de la Resolucin 400 de 1995) Vas jurdicas. De conformidad con lo dispuesto en el presente artculo, la titularizacin puede llevarse a efecto a partir de las siguientes vas: 1.Contratos de fiducia mercantil irrevocables, utilizando o no el mecanismo de carteras colectivas. En el caso de entidades sometidas al Estatuto General de Contratacin de la Administracin Pblica, los procesos se sujetarn al mecanismo de fiducia previsto en las normas pertinentes. 2. Constitucin de una cartera colectiva. Artculo 5.6.1.1.3 (Art. 1.3.1.3. de la Resolucin 400 de 1995) Agentes de manejo de la titularizacin. Las sociedades fiduciarias, con sujecin a la normativa que regula su actividad, podrn ser agentes de manejo de la titularizacin. As mismo, y con sujecin a lo establecido en el presente decretopara las sociedades fiduciarias, podrn ser agentes de manejo las instituciones financieras de creacin legal que la ley autoriza para celebrar contratos de fiducia. Pargrafo. La actuacin de los agentes de manejo de la titularizacin se sujetar a las regulaciones sobre conflictos de inters expedidas por la respectiva entidad estatal de vigilancia. Artculo 5.6.1.1.4 (Artculo 1.3.1.4. de la resolucin 400 de 1995. Modificado por el artculo 6 del Decreto 1340 de 2008) Bienes o activos objeto de la titularizacin. Podrn estructurarse procesos de titularizacin a partir de los siguientes activos o bienes: ttulos de deuda pblica, ttulos inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores, cartera de crdito,

documentos de crdito, activos inmobiliarios, productos agropecuarios, agroindustriales u otros commodities, y rentas y flujos de caja determinables con base en estadsticas de los ltimos tres aos o en proyecciones de por lo menos tres aos continuos. No obstante lo anterior, la Superintendencia Financiera de Colombia podr autorizar la estructuracin de procesos con bienes o activos diferentes de los anteriormente sealados, as como abstenerse de autorizar procesos de titularizacin, esto ltimo en los siguientes casos: 1. Cuando existan circunstancias de las cuales se derive un temor fundado de causar un dao al mercado. 2. Tratndose de entidades emisoras de valores o de establecimientos de crdito que acten como originadores, cuando la operacin afecte la solvencia o estabilidad financiera de la entidad. 3. Cuando la Superintendencia Financiera de Colombia abrigue dudas fundadas sobre el impacto negativo que la operacin pueda tener sobre el establecimiento de crdito originador. 4. Cuando las condiciones financieras y econmicas del mercado as lo ameriten. Pargrafo 1. Los procesos de titularizacin podrn iniciarse a partir de la conformacin de fondos o patrimonios con sumas de dinero destinadas a la adquisicin de cualesquiera de los bienes arriba enunciados. Pargrafo 2. Slo en los procesos de titularizacin efectuados para el desarrollo actividad energtica, obras pblicas de infraestructura, prestacin de servicios pblicos y productos agropecuarios, agroindustriales u otros commodities, adelantados por entidades pblicas o privadas, se podrn utilizar proyecciones de flujos futuros como base de la estructuracin del proceso. Artculo 5.6.1.1.5 (Art. 1.3.1.5. de la Resolucin 400 de 1995) Nuevos instrumentos financieros. Los valores emitidos como resultado de procesos de titularizacin podrn adoptar las siguientes modalidades: 1. Ttulos corporativos o de participacin: En los cuales el inversionista adquiere un derecho o alcuota en el patrimonio conformado por los activos objeto de movilizacin. El inversionista no adquiere un ttulo de rendimiento fijo sino que participa en las utilidades o prdidas que genere el negocio objeto del contrato. Los ttulos de participacin podrn prever su redencin parcial o total con antelacin a la extincin del patrimonio o cartera colectiva, por razn de la liquidacin de parte de sus activos. 2. Ttulos de contenido crediticio: los cuales incorporan el derecho a percibir la cancelacin del capital y de los rendimientos financieros en los trminos y condiciones sealados en el ttulo. Los activos que integran el patrimonio autnomo respaldan el pasivo adquirido con los inversionistas, correspondiendo al agente de manejo adoptar las medidas necesarias para obtener el recaudo de los flujos requeridos para la atencin oportuna de las obligaciones contenidas en los valores emitidos.

3. Ttulos mixtos: Son aquellos que de manera adicional a los derechos que confiere un ttulo de participacin pueden ser amortizables o pueden tener una rentabilidad mnima o un lmite mximo de participacin. Artculo 5.6.1.1.6 (Art. 1.3.1.6. de la Resolucin 400 de 1995) Negociacin de los nuevos valores. Los documentos emitidos como resultado de procesos de titularizacin tendrn el carcter y prerrogativas propias de los ttulos valores y se sujetarn a las reglas previstas para la negociacin de los mismos, siempre que, adems de contener los requisitos esenciales de los ttulos valores, esto es, la mencin del derecho que incorporan y la firma de quien los crea, renan los siguientes: 1. Se inscriban en el Registro Nacional de Valores y Emisores-RNVE; 2. Sean susceptibles de ser colocados mediante oferta pblica; 3. Incorporen derechos de participacin o de contenido crediticio, o sean de naturaleza mixta. Pargrafo. No habr lugar a la accin cambiaria de regreso respecto de los nuevos valores emitidos en procesos de titularizacin. Artculo 5.6.1.1.7 (Art. 1.3.1.7. de la Resolucin 400 de 1995) Ley de circulacin. Los valores emitidos en desarrollo de procesos de titularizacin podrn ser nominativos o a la orden. Artculo 5.6.1.1.8 (Art. 1.3.1.8. de la Resolucin 400 de 1995) Plazo. El plazo de redencin final de los ttulos no ser inferior a un (1) ao. No obstante, podrn efectuarse amortizaciones parciales a trmino inferior a un (1) ao, siempre que la sumatoria de las mismas no supere el treinta por ciento (30%) del valor del capital del ttulo. La Superintendencia Financiera de Colombia podr autorizar ttulos con redencin inferior o con amortizaciones parciales que superen el porcentaje mencionado, cuando las condiciones particulares del proceso as lo requieran. El plazo mximo de redencin de los ttulos no podr superar el plazo del contrato que dio origen a la conformacin del patrimonio o de la cartera colectiva. Artculo 5.6.1.1.9 (Art. 1.3.1.9. de la Resolucin 400 de 1995) Valuacin del patrimonio o fondo. El agente de manejo de la titularizacin presentar a la Superintendencia Financiera de Colombia el mtodo o procedimiento de valuacin del patrimonio autnomo o de la cartera colectiva con cargo al cual se emiten los valores. La periodicidad de la valuacin, expresada en pesos y en unidades, se sujetar a las instrucciones particulares impartidas por la Superintendencia Financiera de Colombia, en atencin a la naturaleza de los activos objeto de la titularizacin.

TTULO 2 MECANISMOS DE ESTRUCTURACIN Artculo 5.6.2.1.1 (Art. 1.3.2.1. de la Resolucin 400 de 1995) Contratos de fiducia mercantil irrevocables. A travs de este mecanismo los fideicomitentes transfieren los bienes que constituirn la base del proceso, o las sumas de dinero destinadas a la adquisicin de bienes que harn parte del patrimonio autnomo. En desarrollo del contrato, la fiduciaria, actuando en representacin del patrimonio autnomo, emitir los ttulos movilizadores, recaudar los fondos provenientes de la emisin y se vincular jurdicamente en virtud de tal representacin con los inversionistas conforme a los derechos incorporados en los ttulos. De manera adicional a las clusulas propias del contrato de fiducia mercantil, se incluirn las relativas a los mecanismos de seguridad del proceso consagrados en el presente decreto. Artculo 5.6.2.1.2 (Art. 1.3.2.2. de la Resolucin 400 de 1995) Constitucin de carteras colectivas. La titularizacin se podr instrumentar por la va de carteras colectivas constituidas con el objeto de hacer oferta pblica de valores o mediante la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores-RNVE de las constancias de vinculacin a una cartera en operacin, a fin de otorgarles liquidez en el mercado secundario. La utilizacin de este mecanismo se entiende sin perjuicio del cumplimiento de las disposiciones de la Superintendencia Financiera de Colombia en lo concerniente a los reglamentos de tales carteras. TTULO 3 PARTES EN EL PROCESO Artculo 5.6.3.1.1 (Art. 1.3.3.1. de la Resolucin 400 de 1995) Partes en el proceso de titularizacin. En un proceso de titularizacin participan las siguientes partes: 1. La originadora: se considera como tal una o ms personas que transfieren los bienes o activos base del proceso de titularizacin, cuya presencia no resulta esencial en los procesos estructurados a partir de la conformacin de carteras colectivas. As mismo, pueden tener la calidad de originador entidades financieras del exterior, al igual que entidades pblicas y privadas extranjeras. 2. El agente de manejo: que es quien como vocero del patrimonio autnomo emisor de los valores, recauda los recursos provenientes de dicha emisin y se relaciona jurdicamente con los inversionistas en virtud de tal vocera, conforme a los derechos incorporados en los ttulos. Previa verificacin del cumplimiento de los requisitos contenidos en este Libro, el agente solicitar la autorizacin respectiva ante la Superintendencia Financiera de Colombia. El agente propender por el manejo seguro y eficiente de los recursos que ingresen al patrimonio o cartera como producto de la colocacin de los ttulos o procedentes de flujos generados por los activos.

Pargrafo. (Adicionado. Res. 155 del 21/03/2003, art. 6). En las emisiones de valores garantizadas el agente de manejo deber adems realizar todas las gestiones, judiciales o extrajudiciales, encaminadas a la defensa de los intereses de los tenedores. 3. La administradora: es la entidad encargada de la conservacin, custodia y administracin de los bienes o activos objeto de la titularizacin, as como del recaudo y transferencia al agente de los flujos provenientes de los activos. Puede tener esta calidad la originadora misma, el agente de manejo o una entidad diferente. En cualquier caso, la actuacin de la administradora no exonera de responsabilidad al agente en la realizacin diligente de los actos necesarios para la consecucin de la finalidad del proceso de titularizacin. 4. La colocadora: es la entidad que, facultada por su objeto social, puede actuar como suscriptor profesional o underwriter, conforme al rgimen legal pertinente. La existencia de esta entidad no es esencial en los procesos de titularizacin, toda vez que la emisin puede ser colocada directamente por el agente de manejo o celebrando al efecto un contrato de comisin.

TTULO 4

TITULARIZACIN DE CARTERA DE CRDITOS Y OTROS ACTIVOS GENERADORES DE UN FLUJO DE CAJA

Artculo 5.6.4.1.1 (Art. 1.3.4.1. de la Resolucin 400 de 1995) Caractersticas de los activos o bienes. Los procesos de titularizacin de cartera de crditos se ceirn a las siguientes reglas especiales, adems de las generales establecidas en el Ttulo 1 del presente Libro, cuyo cumplimiento ser previamente verificado por el agente de manejo de la titularizacin: 1. Debe establecerse matemtica o estadsticamente el flujo de caja generado por los bienes o activos titularizables. 2. Tratndose de cartera de crdito deber especificarse la categora o combinacin de categoras a la que corresponden los crditos, conforme a las normas sobre evaluacin de cartera expedidas por la Superintendencia Financiera de Colombia. El cumplimiento del requisito se acreditar mediante certificacin del revisor fiscal de la respectiva entidad financiera. Tratndose de cartera de entidades no vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia, la calidad de los crditos deber corresponder a las condiciones de dichas categoras, segn certificacin del revisor fiscal de la empresa. Artculo 5.6.4.1.2 (Art. 1.3.4.2. de la Resolucin 400 de 1995) ndices de siniestralidad. Para efecto de la autorizacin del proceso de ttularizacin se debern adjuntar los anlisis que permitan establecer el ndice de siniestralidad general de la cartera a la cual corresponden los crditos objeto de movilizacin. Al efecto se considerarn las variables que puedan incidir en eventuales prdidas del patrimonio constituido para efecto de la titularizacin, como en la desviacin del flujo financiero esperado. Dentro de tales variables se considerarn parmetros tales como:

1. Porcentaje de cartera castigada durante los ltimos tres (3) aos, excluyendo la cartera recuperada. 2. Porcentaje de cartera no castigada que haya presentado morosidades de 30, 60 y 90 o ms das a partir de su vencimiento, durante los ltimos tres (3) aos. 3. Consideracin de la existencia de garantas y coberturas que amparen los bienes objeto de la titularizacin e idoneidad de las mismas. 4. Ponderacin de otros factores indicativos de riesgo dependiendo de la clase especfica de cartera, tales como el tiempo de vinculacin del cliente con la entidad. 5. La metodologa ponderar tanto el comportamiento promedio de la cartera como los casos extremos de siniestro. 6. Consideracin de riesgos previsibles en el futuro, tales como mxima prdida posible en escenarios de depresin econmica. Pargrafo. Las variables sealadas en los numerales 1 y 2 debern considerarse necesariamente en todo proceso de titularizacin de cartera de crditos. Artculo 5.6.4.1.3 (Art. 1.3.4.3. de la Resolucin 400 de 1995) Determinacin de los ndices de siniestralidad. Para la aplicacin de los mecanismos internos o externos de seguridad previstos en el artculo siguiente, el ndice de siniestralidad de la cartera se tomar con referencia a: 1. Tratndose de cartera nueva -aquella cuya historia es inferior a tres (3) aos- se tomar como ndice el factor de siniestralidad de la cartera general del originador, referido a la clase de cartera a la que pertenecen los crditos objeto de la titularizacin. 2. Tratndose de cartera de historia superior a tres (3) aos, se tomar el mayor de los valores resultantes de determinar el ndice de siniestralidad general de la cartera en la clase correspondiente y el especial, referido concretamente a la cartera que se va a titularizar. En todo caso, el factor resultante no podr exceder el cien por ciento (100%) del valor de los crditos transferidos al patrimonio o cartera colectiva, junto con el de sus correspondientes intereses. Artculo 5.6.4.1.4 (Art. 1.3.4.4. de la Resolucin 400 de 1995) Mecanismos de seguridad o de apoyo crediticio. En los esquemas de titularizacin de cartera o de otros activos generadores de un flujo debern incorporarse mecanismos de seguridad o de apoyo crediticio, a travs de los cuales se cubra como mnimo en una vez y medio el ndice de siniestralidad o coeficiente de desviacin del flujo de caja esperado. Pargrafo. Los procesos de titularizacin cuyos ttulos se negocien en el Segundo Mercado no tendrn que incorporar mecanismos de cobertura, debiendo en todo caso ser calificados por una entidad autorizada o avalados o garantizados por establecimientos de crdito o entidades aseguradoras.

Artculo 5.6.4.1.5 (Art. 1.3.4.5. de la Resolucin 400 de 1995) Mecanismos internos de seguridad o de apoyo crediticio. Dentro de los mecanismos de seguridad o apoyo crediticio internos se podrn utilizar alternativamente o en forma combinada los siguientes: 1. Subordinacin de la emisin: Implica que el originador o una tercera entidad asuma, mediante la suscripcin de una porcin de los valores emitidos, el cubrimiento mnimo de una vez y media veces el ndice de siniestralidad. A dicha porcin se imputarn hasta agotarla, los siniestros o faltantes de activos, mientras que a la porcin no subordinada se destinarn en primer trmino, los flujos requeridos para la atencin de capital e intereses incorporados en tales ttulos. Los ttulos que conforman la porcin subordinada, sin que por ello pierdan el carcter de subordinados, podrn ser colocados en el mercado, siempre que previamente hayan sido objeto de calificacin y que esta considere el riesgo derivado de su condicin de subordinados. 2. Sobrecolateralizacin de la cartera: Consiste en que el monto de los activos fideicometidos o entregados a la sociedad que obra como agente de manejo de la titularizacin, exceda el valor de los ttulos emitidos en forma tal que cubra como mnimo en una vez y medio el ndice de siniestralidad. A la porcin excedente se imputarn los siniestros o faltantes en cartera. 3. Exceso de flujo de caja: Este mecanismo es factible cuando existe un margen diferencial o excedente entre el rendimiento generado por la cartera y la tasa de inters pagada al inversionista. Con dicho exceso se constituir un fondo que cubrir el ndice de siniestralidad en el cubrimiento mnimo establecido. 4. Sustitucin de cartera: Es el mecanismo de sustitucin de crditos que en el curso del proceso varen de categora en forma tal que se incremente el riesgo de su normal recaudo. La obligacin de sustitucin que asume el originador deber cubrir el ndice de siniestralidad en el mnimo sealado. 5. Contratos de apertura de crdito a travs de los cuales se disponga, por cuenta del originador y a favor del patrimonio autnomo, de lneas de crdito para atender necesidades de liquidez de dicho patrimonio, las cuales debern ser atendidas por el establecimiento de crdito a solicitud del agente de manejo, quien en representacin del patrimonio autnomo tomar la decisin de reconstituir el flujo con base en el crdito. 6. Aval del originador: Las entidades originadoras de procesos de titularizacin podrn avalar las emisiones de nuevos valores emitidos en desarrollo de tales procesos, cuando se acredite capacidad patrimonial para ello. Esta se determinar estableciendo el excedente sobre los siguientes factores: la sumatoria del capital, la prima en colocacin de acciones y las reservas, menos las prdidas y el valor de las emisiones de bonos y de papeles comerciales en circulacin, cuando sea del caso. Tratndose de entidades financieras tal aval se conferir conforme a la normativa que regula dichas operaciones.

Artculo 5.6.4.1.6 (Art. 1.3.4.6. de la Resolucin 400 de 1995) Mecanismos externos de seguridad. Dentro de los mecanismos externos se podrn utilizar los siguientes, siempre y cuando tengan permanentemente la cobertura sealada en el artculo 5.6.4.1.4 del presente decreto. 1. Avales o garantas otorgados por instituciones financieras y aseguradoras, en los casos en que procedan conforme a las disposiciones de la autoridad competente. 2. Seguro de crdito. 3. Depsitos de dinero a que se refiere el artculo 1173 del Cdigo de Comercio.

4. Contratos irrevocables de fiducia mercantil de garanta en los cuales el patrimonio autnomo a cuyo cargo se emiten los ttulos tenga la calidad de beneficiario y siempre que: 4.1.Los bienes fideicomitidos sean ttulos de deuda, emitidos, aceptados, avalados o garantizados en cualquier otra forma por la Nacin, el Banco de la Repblica, los establecimientos de crdito vigilados por la Superintendencia Financiera de Colombia; o bonos o papeles comerciales inscritos en bolsa. La Superintendencia Financiera de Colombia podr autorizar en cada caso otros ttulos que renan similares caractersticas de seguridad y liquidez a los anteriormente enunciados. 4.2. El valor de los bienes transferidos no sea inferior al cubrimiento de una vez y media veces el ndice de siniestralidad establecido. 4.3 Se prevean en forma inequvoca y objetiva las condiciones para la enajenacin del bien en caso de incumplimiento de las obligaciones incorporadas en los ttulos emitidos en el proceso de titularizacin. TTULO 5 TITULARIZACIN INMOBILIARIA Artculo 5.6.5.1.1 (Art. 1.3.5.1 de la Resolucin 400 de 1995) Titularizacin de un inmueble. Consiste en la transferencia de un activo inmobiliario con el propsito de efectuar su transformacin en valores mobiliarios. El patrimonio autnomo as constituido puede emitir ttulos de participacin, de contenido crediticio o mixtos. En ningn caso el valor de la emisin exceder el ciento diez por ciento (110%) del avalo del inmueble. Artculo 5.6.5.1.2 (Art. 1.3.5.2. de la Resolucin 400 de 1995) Titularizacin de un proyecto de construccin. Podrn emitirse ttulos mixtos o ttulos de participacin que incorporen derechos alcuotas o porcentuales sobre un patrimonio autnomo constituido con un lote y los diseos, estudios tcnicos y de prefactibilidad econmica, programacin de obra y presupuestos necesarios para adelantar la construccin del inmueble o inmuebles que contemple el proyecto inmobiliario objeto de la titularizacin.

El inversionista es partcipe del proyecto en su conjunto, obteniendo una rentabilidad derivada de la valorizacin del inmueble, de la enajenacin de unidades de construccin o, en general, del beneficio obtenido en el desarrollo del proyecto. El patrimonio autnomo tambin puede constituirse con sumas de dinero destinadas a la adquisicin del lote o a la ejecucin del proyecto. Artculo 5.6.5.1.3 (Art. 1.3.5.3. de la Resolucin 400 de 1995) Agentes de manejo. Solamente podrn ser agentes de manejo de procesos de titularizacin inmobiliaria las sociedades fiduciarias y las instituciones financieras de creacin legal a que se refiere el artculo 5.6.1.1.3 del presente decreto. Artculo 5.6.5.1.4 (Art. 1.3.5.4. de la Resolucin 400 de 1995) Inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores-RNVE y en las bolsas de valores. Los valores que en forma serial o masiva se emitan en desarrollo de procesos de titularizacin inmobiliaria para efectuar oferta pblica de los mismos, debern inscribirse en el Registro Nacional de Valores Emisores-RNVE. Los citados valores podrn ser inscritos en las bolsas de valores. TTULO 6 TITULARIZACIN DE INMUEBLE Artculo 5.6.6.1.1 (Art. 1.3.6.1. de la Resolucin 400 de 1995) Reglas particulares. La realizacin de esta clase de procesos se sujetar especialmente al cumplimiento de los siguientes requisitos, adems de las disposiciones generales contenidas en el Ttulo 1 del presente Libro. 1. Existencia de un avalo, cuando menos, elaborado de acuerdo con mtodos de reconocido valor tcnico, expedido por un miembro de una lonja de propiedad raz o certificado por tal agremiacin, o efectuado por un avaluador inscrito en el Registro Nacional de Avaluadores. Se entender como avalo actualizado aquel que no tenga ms de seis meses de antelacin a la fecha de radicacin de la solicitud ante la Superintendencia Financiera de Colombia. El avalo deber ser efectuado por avaluadores independientes del originador y del agente de manejo. 2. El activo inmobiliario objeto de titularizacin deber estar libre de gravmenes, condiciones resolutorias o limitaciones de dominio diversas a las derivadas del rgimen de propiedad horizontal. Lo anterior se acreditar mediante el certificado de matrcula inmobiliaria, acompaado del estudio del ttulo respectivo. 3.Tratndose de esquemas en los cuales el flujo de caja constituya factor preponderante en la rentabilidad ofrecida al inversionista debern incorporarse mecanismos de cobertura internos o externos que permitan cubrir en una vez y medio el coeficiente de desviacin del flujo ofrecido.

4. Los inmuebles objeto de la titularizacin debern permanecer asegurados contra riesgos de incendio y terremoto, durante la vigencia del contrato de fiducia mercantil. 5. El monto de la emisin de ttulos de participacin, mixtos o de contenido crediticio se sujetar a los respectivos lmites establecidos en el artculo 5.6.5.1.1 del presente decreto. Artculo 5.6.6.1.2 (Art. 1.3.6.2. de la Resolucin 400 de 1995) Ttulos de deuda con garanta inmobiliaria. Podrn emitirse ttulos de contenido crediticio a partir de la conformacin de patrimonios autnomos con bienes inmuebles. Los recursos para atender oportunamente el pago de los intereses y el capital de los ttulos podrn originarse de las siguientes formas: 1. Flujo externo - La fuente de pago proviene directamente del originador. 2. Flujo interno - El flujo de caja se origina en un contrato mediante el cual se explota comercialmente el inmueble que conforma el patrimonio autnomo. La atencin de los derechos de crdito se respaldar mediante cualquiera de los mecanismos externos de seguridad contemplados en el presente Libro, pudindose prever la liquidacin del patrimonio para atender con su producto a la redencin de los ttulos.

TTULO 7 TITULARIZACIN DE PROYECTOS DE CONSTRUCCIN Artculo 5.6.7.1.1 (Art. 1.3.7.1 de la resolucin 400 de 1995) Montos mnimos de inversin. La inversin mnima en ttulos emitidos en desarrollo de procesos de titularizacin de proyectos de construccin debe ser, cuando menos, equivalente a 60 salarios mnimos por inversionista. Artculo 5.6.7.1.2 (Art. 1.3.7.2. de la Resolucin 400 de 1995) Valor de la emisin. En ningn caso el monto de la emisin podr exceder el cien por ciento (100%) del presupuesto total de costos del proyecto inmobiliario, incluidos los costos inherentes al proceso de titularizacin. Artculo 5.6.7.1.3 (Art. 1.3.7.3. de la Resolucin 400 de 1995) Reglas particulares. La realizacin de esta clase de procesos se sujetar especialmente al cumplimiento de los siguientes requisitos, cuya existencia ser verificada por el agente de manejo: 1. Existencia de un avalo actualizado sobre el lote de terreno en el cual se realizar la construccin. Dicho avalo deber ser emitido por un miembro de una lonja de propiedad raz, o certificado por sta, o efectuado por un avaluador inscrito en el Registro Nacional de Avaluadores. Se entender como avalo actualizado aquel que no tenga ms de seis (6) meses de antelacin a la fecha de radicacin de la solicitud ante la Superintendencia Financiera de Colombia. El avalo deber ser efectuado por avaluadores independientes del originador y del agente de manejo.

2. El lote deber estar libre de gravmenes o limitaciones de dominio. 3. Estudio tcnico econmico detallado que concluya razonablemente la viabilidad financiera del proyecto. 4. En el presupuesto total del proyecto deber incluirse el valor del terreno y el costo de los diseos, estudios tcnicos y de factibilidad econmica, programacin de obras y presupuestos, as como los valores correspondientes a administracin, imprevistos y utilidades. 5. El costo de los diseos, estudios tcnicos y de factibilidad econmica, programacin de obras y presupuestos o de los estudios que sean equivalentes se valorarn hasta por el veinte por ciento (20%) del presupuesto total del proyecto. 6. La sociedad constructora deber acreditar trayectoria superior a cinco (5) aos en el sector de la construccin y experiencia en obras de similar envergadura. 7. Se requerir de la vinculacin de una sociedad interventora, cuya trayectoria, experiencia y objetividad deber verificarse por parte del agente de manejo. 8. El constructor deber constituir plizas de cumplimiento y de manejo del anticipo. 9. Se determinar claramente el punto de equilibrio para acometer la ejecucin del proyecto. En la determinacin de este factor no se considerarn las ventas o enajenaciones proyectadas, pero s las promesas de compraventa formalmente celebradas. 10. El contrato de fiducia mercantil que da origen al proceso de titularizacin deber incluir clusulas de condicin resolutoria a travs de las cuales se prevea el reembolso del dinero a los inversionistas en el evento de no alcanzarse el punto de equilibrio establecido para iniciar la ejecucin del proyecto. 11. Se presentar el mtodo o procedimiento de valuacin del patrimonio autnomo con cargo al cual se emiten los valores. Pargrafo. No obstante los requisitos sealados en el presente artculo, la Superintendencia Financiera de Colombia podr autorizar esquemas en los cuales se contemple la obtencin de recursos de crdito como va de financiacin complementaria a la titularizacin. Se requerir en todo caso, que el reglamento de emisin y colocacin de los ttulos contemple claramente las condiciones del endeudamiento. Artculo 5.6.7.1.4 (Art. 1.3.7.4. de la Resolucin 400 de 1995) Mecanismo de cobertura. El desarrollo de proyectos de construccin mediante procesos de titularizacin requerir la incorporacin del mecanismo de subordinacin, a travs del cual la participacin de los fideicomitentes iniciales u originadores del proceso se representar en ttulos de participacin correspondientes al valor de sus derechos en el fideicomiso, los cuales constituirn la porcin subordinada. La liberacin de los ttulos subordinados se efectuar por la sociedad fiduciaria al originador en proporcin directa al porcentaje de avance de obra. Slo podr sustituirse este mecanismo mediante el otorgamiento de cualquiera de los mecanismos de cobertura externos contemplados en el artculo 5.6.4.1.6 del presente decreto.

Artculo 5.6.7.1.5 (Art. 1.3.7.5. de la Resolucin 400 de 1995) Representante de los tenedores de ttulos. En los procesos de titularizacin de proyectos de construccin la sociedad fiduciaria que acte como agente de manejo de la titularizacin ejercer la representacin de los intereses de los tenedores de los ttulos de participacin. Artculo 5.6.7.1.6 (Art. 1.3.7.6. de la Resolucin 400 de 1995) Manejo de tesorera. El agente del proceso propender por el manejo eficiente de los recursos provenientes de la emisin, disponiendo los desembolsos al constructor conforme con la programacin de la obra y administrando los excedentes temporales en ttulos de adecuada liquidez, rentabilidad y seguridad.

TTULO 8 OBRAS DE INFRAESTRUCTURA Y SERVICIOS PBLICOS Artculo 5.6.8.1.1 (Art. 1.3.9.1. de la Resolucin 400 de 1995) Financiacin de obras de infraestructura y prestacin de servicios pblicos. A partir de la existencia de flujos futuros de fondos determinados con base en estadsticas de los tres (3) aos anteriores a la fecha de solicitud de autorizacin de la respectiva titularizacin, o determinables con apoyo en proyecciones de tres (3) aos, podrn emitirse ttulos de participacin, de contenido crediticio o mixtos para la financiacin de obras pblicas de infraestructura y de prestacin de servicios pblicos. Se observarn los siguientes requisitos mnimos: 1. Estudios de factibilidad financiera de retorno de la inversin. 2. Determinacin de costos del proyecto. 3. Plazo de retorno de la inversin a los potenciales adquirentes de ttulos. 4. Inscripcin de la sociedad constructora en el registro que determine el Estatuto de Contratacin de la Nacin, cuando sea del caso. 5. Presencia de una firma interventora inscrita como tal en el registro que determine el Estatuto de Contratacin de la Nacin. 6. La existencia del flujo proyectado debe ser respaldada por cualquiera de los mecanismos de cobertura previstos en este libro. Para el clculo del ndice de desviacin del flujo esperado se considerar la eventual existencia de garantas otorgadas por el Estado y su cubrimiento. 7. La inversin mnima en esta clase de ttulos ser el equivalente a 60 salarios mnimos por inversionista, salvo tratndose de inversiones realizadas por los fondos de obras contemplados en el artculo 5.6.8.1.3 o por inversionistas institucionales, conforme con la normativa que para el efecto imparta el Gobierno Nacional.

Artculo 5.6.8.1.2 (Art. 1.3.9.2 de la Resolucin 400 de 1995) Financiacin de obras pblicas de infraestructura vial. La emisin de ttulos de participacin, de contenido crediticio o mixtos para coadyuvar a la financiacin de obras pblicas de infraestructura vial se sujetar a los requisitos dispuestos en el artculo anterior y, adicionalmente, requerir: 1. Estudios de proyeccin de demanda del trfico vehicular para la va objeto de la obra. 2. Estudio de tarifas de peaje proyectadas para la va objeto de la obra. Artculo 5.6.8.1.3 (Art. 1.3.9.3. de la Resolucin 400 de 1995) Fondos de obras de infraestructura y de servicios pblicos. Podrn desarrollarse procesos de titularizacin de obras de infraestructura y de servicios pblicos a travs de la constitucin de carteras colectivas, con las siguientes caractersticas: 1. Los recursos de la cartera colectiva se destinarn a la inversin en obras de infraestructura y de prestacin de servicios pblicos, ttulos provenientes de procesos de titularizacin de obras de esa naturaleza y otros activos que autorice el Gobierno Nacional. 2. Las inversiones a que se refiere el numeral anterior, por parte de los fondos de obras de infraestructura y de servicios pblicos, debern realizarse previa su evaluacin por el agente de manejo, siguiendo para ello los parmetros que sobre el particular se sealen. 3. Las carteras colectivas podrn determinar la garanta interna o externa necesaria para proteger los activos adquiridos, previo estudio tcnico. 4. Los excedentes de liquidez y el manejo temporal de recursos se invertirn en activos de alta seguridad y liquidez. 5. Slo podrn emitir ttulos de participacin. TTULO 9 TITULARIZACIN SOBRE OTROS BIENES Artculo 5.6.9.1.1 (Art. 1.3.10.1 de la Resolucin 400 de 1995) Procesos estructurados sobre flujos de caja. Cuando un proceso de titularizacin se estructure con base en flujos de caja destinados a la cancelacin de los ttulos emitidos, debern incorporarse mecanismos de seguridad a travs de los cuales se cubra el riesgo de certeza del flujo, matemtica o estadsticamente determinable. Tal cubrimiento se efectuar como mnimo sobre una vez y media veces el ndice de siniestralidad o desviacin del flujo proyectado. Pargrafo. Para los casos de estructuracin de procesos de titularizacin con base en proyecciones de flujos futuros de que trata el pargrafo 2o. del artculo 5.6.1.1.4, la Superintendencia Financiera de Colombia, podr autorizar mecanismos de seguridad y coberturas diversas de los contemplados en este decreto.

Artculo 5.6.9.1.2 (Art. 1.3.10.2. de la Resolucin 400 de 1995) Procesos estructurados sobre flujos provenientes de contratos de leasing. En los procesos de titularizacin estructurados a partir de flujos de caja provenientes de contratos de leasing, se incorporarn mecanismos de seguridad conforme con lo previsto en los artculos 5.6.4.1.5. y 5.6.4.1.6 del presente decreto a efecto de cubrir como mnimo en una vez y media veces el ndice de riesgo del flujo esperado. Adicionalmente, el originador deber respaldar por cualquier medio idneo el cumplimiento de las obligaciones que le corresponden en desarrollo del contrato respecto del cual transfiere los derechos de percepcin del flujo al patrimonio autnomo. Artculo 5.6.9.1.3 (Art. 1.3.10.3. de la Resolucin 400 de 1995) Procesos estructurados sobre acciones. En los procesos estructurados sobre acciones inscritas en el Registro Nacional de Valores y Emisores-RNVE slo podrn emitirse ttulos de participacin, en los cuales el inversionista conoce y asume el riesgo de mercado. Estos procesos no requerirn de mecanismos de apoyo crediticio ni de calificacin previa. Artculo 5.6.9.1.4 (Art. 1.3.10.4. de la Resolucin 400 de 1995) Ttulos de deuda pblica. Los procesos de titularizacin estructurados a partir de ttulos de deuda pblica emitidos o garantizados por la Nacin o por el Banco de la Repblica no requerirn de la presencia de mecanismos de garanta, ni de la previa calificacin de los nuevos valores. Artculo 5.6.9.1.5 (Artculo 1.3.10.5. de la Resolucin 400 de 1995. Modificado por el artculo 8 del Decreto 1340 de 2008) Titularizacin de productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities. Consiste en la transferencia a un patrimonio autnomo de productos agropecuarios, agroindustriales u otros commodities con el propsito de efectuar su transformacin en valores mobiliarios. El patrimonio as constituido puede emitir ttulos de participacin, de contenido crediticio o mixtos. Artculo 5.6.9.1.6 (Artculo 1.3.10.5.1. de la Resolucin 400 de 1995. Modificado por el artculo 8 del Decreto 1340 de 2008) Reglas particulares. La titularizacin de productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities se sujetar especialmente al cumplimiento de los siguientes requisitos, adems de las disposiciones generales contenidas en el Ttulo 1 Libro 6 Parte 5 de este Decreto. 1. Existencia de una valoracin de los productos agropecuarios, agroindustriales u otros commodities, elaborada con mtodos de reconocido valor tcnico. Esta valoracin debe ser efectuada por avaluadores independientes del originador y del agente de manejo. 2. Los productos agropecuarios, agroindustriales u otros commodities debern estar libres de gravmenes, condiciones resolutorias o limitaciones de dominio.

3. Tratndose de esquemas en los cuales el flujo de caja constituya factor preponderante en la rentabilidad ofrecida al inversionista debern incorporarse mecanismos de cobertura internos o externos que permitan cubrir en una vez y media el coeficiente de desviacin del flujo ofrecido. Artculo 5.6.9.1.7 (Artculo 1.3.10.5.2. de la Resolucin 400 de 1995. Modificado por el artculo 9 del Decreto 1340 de 2008) Negociacin de los valores. Los valores emitidos en procesos de titularizacin cuyo subyacente sea un producto agropecuario, agroindustrial u otro commodity, debern inscribirse para su negociacin en una bolsa de valores o en una bolsa de productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities.

TTULO 10

DE LAS EMISIONES DE TTULOS HIPOTECARIOS

CAPTULO 1 ASPECTOS GENERALES Artculo 5.6.10.1.1 (Artculo 1 Resolucin 775 de 2001) mbito de aplicacin. Los ttulos hipotecarios a que se refiere el presente Ttulo sern aquellos que se emitan en desarrollo de los procesos de titularizacin de activos hipotecarios, en los trminos previstos en la Ley 546 de 1999 y en las dems normas pertinentes. Artculo 5.6.10.1.2 (Artculo 2 Resolucin 775 de 2001) Activos hipotecarios. Para efectos del rgimen de titularizacin de activos hipotecarios se consideran activos hipotecarios: a) Cartera hipotecaria correspondiente a crditos hipotecarios desembolsados de los que trata la Ley 546 de 1999. incluyendo las garantas o los derechos sobre los mismos y sus respectivas garantas; b) Cartera hipotecaria correspondiente a crditos hipotecarios futuros en desarrollo de contratos de compraventa de crditos hipotecarios futuros, incluyendo las garantas o los derechos sobre los mismos y sus respectivas garantas; c) Bonos Hipotecarios

d.) Los contratos de leasing habitacional, para financiar la construccin y adquisicin de vivienda incluyendo los bienes inmuebles que constituyen su objeto y las garantas o los derechos sobre los mismos as como sus respectivas garantas, y e) Ttulos emitidos en desarrollo de procesos de titularizacin hipotecaria de que trata la Ley 546 de 1999; o mediante la transferencia de los mencionados activos a sociedades fiduciarias en su calidad de administradoras de patrimonios autnomos. Pargrafo. El capital, los intereses y los dems pagos que se reciban de los activos hipotecarios titularizados estarn destinados al pago de los ttulos emitidos y de los dems gastos y garantas previstos, en la forma en que se establezca en el correspondiente reglamento de emisin.

Artculo 5.6.10.1.3 (Artculo 4 Resolucin 775 de 2001) Inscripcin de programas de emisin y esquemas de acrecentamiento. Los emisores especializados podrn inscribir programas de emisin de ttulos hipotecarios en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE. La inscripcin de un programa de emisin permitir al respectivo emisor la realizacin de emisiones mltiples y sucesivas de ttulos hipotecarios hasta por un perodo determinado de tres (3) aos, con sujecin a un plan de emisin previamente establecido. Para la inscripcin de programas de emisin de ttulos hipotecarios en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE, se requerir la autorizacin previa de la Superintendencia Financiera de Colombia. Para el efecto el emisor deber presentar los documentos a que se refiere el artculo 5.2.1.1.3 del presente Decreto, as como la documentacin adicional que defina para el efecto la Superintendencia Financiera de Colombia mediante circular de carcter general. Tanto el reglamento de emisin como el respectivo prospecto de colocacin del programa, debern contener las caractersticas a las cuales debern sujetarse las emisiones individuales, incluyendo las condiciones legales y contractuales definidas para su ejecucin, ya sea a travs de universalidades distintas e independientes dentro de un mismo programa de emisin, o mediante una sola universalidad cuando el proceso de titularizacin objeto del programa de emisin incorpore el esquema de acrecentamiento. Pargrafo. Para los efectos previstos en el presente Decreto, se entendern como emisores especializados en la emisin de ttulos hipotecarios, aquellos emisores que hayan mantenido por lo menos cinco (5) emisiones de ttulos hipotecarios inscritas en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE durante los dos (2) aos inmediatamente anteriores a la respectiva emisin y no hayan sido objeto de sanciones por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia durante el ao inmediatamente anterior como consecuencia de infracciones administrativas relacionadas con el incumplimiento de sus obligaciones de revelacin de informacin, de acuerdo con lo previsto en las normas aplicables. Artculo 5.6.10.1.4 (Art. 21 de la Res. 775 de 2001) Prospecto Especial de la Emisin. Cuando se trate de programas de emisin a los que hace referencia el artculo 5.6.10.1.3 de este Decreto, en adicin al prospecto de colocacin del programa, tambin se deber elaborar un prospecto especial para cada una de las emisiones individuales, cuyo contenido atender lo previsto en el artculo 5.2.1.1.3 del presente Decreto, as como la documentacin adicional que defina para el efecto la Superintendencia Financiera de Colombia, nicamente en aquellos aspectos relacionados especficamente con la emisin individual que se realiza y con la descripcin de los activos que componen la universalidad nica o las distintas universalidades segn sea el caso, incluyendo las caractersticas particulares de los ttulos hipotecarios y la emisin de que se trate. Artculo 5.6.10.1.5 (Artculo 5 Resolucin 775 de 2001) Denominacin del monto de la emisin. Los ttulos hipotecarios debern denominarse en moneda legal colombiana o en unidades UVR segn corresponda a la unidad en que se encuentren denominados los activos subyacentes. Sin perjuicio de lo anterior, el respectivo emisor, cuando lo juzgue conveniente, podr emplear para los ttulos una segunda denominacin que corresponda a una moneda extranjera o a una distinta de la sealada en el inciso anterior.

CAPTULO 2 ESTRUCTURACIN Y CARACTERSTICAS DE LOS TTULOS HIPOTECARIOS Artculo 5.6.10.2.1 (Artculo 6 Resolucin 775 de 2001). Reglamento de emisin. Los derechos sobre los activos representados mediante ttulos hipotecarios se ejercern atendiendo a las reglas que se prevern para el efecto en el correspondiente reglamento de emisin. Dichas reglas contemplarn todos los aspectos necesarios para el adecuado funcionamiento de las relaciones entre los distintos adquirentes de los ttulos hipotecarios que correspondan a determinada emisin y, en todo caso, lo relacionado con la distribucin de los recursos que se perciban a favor de la universalidad de activos hipotecarios, correspondiente a la totalidad de los ttulos emitidos. Tambin se prevern en el reglamento de emisin las reglas que regirn las relaciones entre los adquirentes de los ttulos hipotecarios y el emisor de los mismos, y entre stos y el originador de los respectivos activos hipotecarios. Pargrafo. Tratndose de emisiones realizadas mediante la transferencia de activos hipotecarios a sociedades fiduciarias, el reglamento de emisin deber formar parte del respectivo contrato de fiducia mercantil. Artculo 5.6.10.2.2 (Artculo 7 Resolucin 775 de 2001) Contenido del reglamento de emisin. Adems de lo previsto en el artculo anterior, el reglamento de emisin deber contener las siguientes previsiones: 1. Identificacin completa de la entidad emisora. 2. Identificacin de la universalidad de activos hipotecarios a partir de la cual se emiten los ttulos que corresponden a la respectiva emisin, describiendo las caractersticas de los activos que la conforman, as como el procedimiento de valuacin de dichos activos. 3. Identificacin de las partes que intervienen en el proceso, sus derechos y obligaciones, as como las previsiones respecto de la cesin de contratos y sustitucin de las partes intervinientes. 4. Los derechos y obligaciones que correspondan a los tenedores de los ttulos, al emisor y a las dems partes que intervienen en el proceso, respecto de la universalidad o masa de activos titularizados. 5. Condiciones de administracin de los activos hipotecarios, sealando la forma en que se administrarn y asignarn los flujos de caja generados por dichos activos. 6. Los gastos a cargo de la universalidad y su prelacin para el pago. 7. Causales de terminacin de la universalidad y procedimiento de liquidacin. 8. Naturaleza y caractersticas de los ttulos emitidos. 9. Mecanismos de cobertura y garantas. 10. Una advertencia clara y destacada de que se ha elaborado, adems del reglamento de emisin, un prospecto de colocacin que contiene informacin de importancia para los inversionistas, as como los sitios donde estar disponible, incluyendo el sitio web donde podr ser consultado.

Artculo 5.6.10.2.3 Administrador del Proceso de Titularizacin de Activos Hipotecarios. Las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios tendrn la condicin de administradores de los procesos de titularizacin que desarrollen. En tal calidad estarn obligadas a velar por el cumplimiento de las disposiciones del reglamento de emisin y colocacin correspondiente y propender por el ejercicio de los derechos a favor de los tenedores de los ttulos emitidos y de aquellas personas que tengan derechos exigibles en desarrollo del proceso de titularizacin. Para el efecto estarn facultadas directamente o a travs de terceros que se designe para (i) administrar la universalidad correspondiente, (ii) administrar los activos subyacentes del proceso titularizacin y (iii) ejercitar las acciones extrajudiciales o judiciales que sean convenientes, necesarias o requeridas para la adecuada proteccin de los activos hipotecarios y de los derechos de los tenedores y dems terceros interesados o con derechos de conformidad con la normativa aplicable. Artculo 5.6.10.2.4 (Artculo 8 Resolucin 775 de 2001) Administrador de los activos hipotecarios. Todo proceso de titularizacin de activos hipotecarios contar con un administrador de tales activos, el cual ser designado por el administrador del proceso de titularizacin. El administrador de los activos hipotecarios, podr ser el originador de los activos titularizados o un tercero y se encargar de la administracin de la totalidad o parte de tales activos hipotecarios. Dicha funcin implica entre otras cosas la conservacin, guarda y administracin de los activos hipotecarios, el recaudo y transferencia de los flujos provenientes de dichos activos, la generacin y reporte de informacin relativa a los mismos y cualquier otro deber que le imponga el respectivo contrato de administracin y el reglamento de emisin y colocacin correspondiente. En el contrato de administracin debern establecerse las condiciones, obligaciones y derechos relacionados con la administracin de los activos hipotecarios y, como mnimo, lo siguiente: 1. Las condiciones y requerimientos que se deben acreditar y mantener durante la vigencia del contrato para poder desarrollar la gestin de administracin de activos hipotecarios; 2. Las condiciones de remuneracin del administrador de activos hipotecarios incluyendo la forma de liquidacin y pago de dicha remuneracin; 3. Las obligaciones del administrador frente a la custodia de los activos hipotecarios que correspondan a cada proceso de titularizacin, incluyendo lo relativo a la custodia de los documentos relacionados con dichos activos y sus garantas, as como la obligacin de velar por su actualizacin. Deber especificarse si la custodia se realizar de manera directa o a travs de terceros especializados en procesos de custodia documental; 4. Las obligaciones especficas de administracin de los activos hipotecarios de acuerdo con su naturaleza y condiciones; 5. El rgimen de responsabilidad del administrador de activos hipotecarios incluyendo el esquema de garantas definido para el desarrollo de su gestin, si fuere aplicable;

6. Las causales de terminacin del contrato de administracin de activos hipotecarios, eventos y procedimiento de sustitucin del administrador de los activos hipotecarios subyacentes y las reglas relativas a la cesin del contrato de administracin. Artculo 5.6.10.2.5 (Artculo 9 Resolucin 775 de 2001) Representante legal de tenedores de ttulos. Las emisiones de ttulos hipotecarios debern contar con un representante legal de los tenedores de los ttulos. La funcin de representante de los tenedores de ttulos hipotecarios deber ser ejercida por entidades tcnica y administrativamente idneas que tengan capacidad legal para ejercer la representacin legal de tenedores de valores. El representante de tenedores de ttulos deber ser independiente del emisor y consecuentemente no podr existir ninguna relacin de subordinacin entre ellos. El contrato de representacin legal de tenedores de ttulos deber contener la totalidad de las condiciones, obligaciones y derechos que se derivan de dicha actividad y en especial las siguientes obligaciones y facultades: 1. Ejercer la representacin judicial de los tenedores de ttulos hipotecarios; 2. Intervenir con voz, pero sin voto, en todas las reuniones de la asamblea de accionistas de la sociedad emisora, as como convocar y presidir la asamblea de tenedores de ttulos; 3. Informar a los tenedores de ttulos hipotecarios, a la mayor brevedad posible, sobre cualquier incumplimiento de las obligaciones de la sociedad emisora, del administrador de la emisin o de los dems agentes que participan en la emisin. La asamblea general de los tenedores de ttulos hipotecarios podr en cualquier tiempo remover a su representante y designar su reemplazo. El representante legal de los tenedores de ttulos slo podr renunciar al cargo por motivos graves, que debern ser justificados de acuerdo con lo que se establezca en el contrato de representacin legal de tenedores de ttulos hipotecarios. Pargrafo. Las condiciones, requisitos y reglas de funcionamiento de la asamblea de tenedores de ttulos, se sujetarn a lo dispuesto expresamente para el efecto en el reglamento de emisin y colocacin. Lo anterior, sin perjuicio de que la entidad emisora o un grupo de tenedores que represente no menos del 10% del monto de los ttulos en circulacin de la respectiva emisin pueda exigir al representante legal de los tenedores de los ttulos que convoque a la asamblea, y si ste no lo hiciere, solicitar a la Superintendencia Financiera de Colombia que haga la convocatoria. Artculo 5.6.10.2.6 (Artculo 10 Resolucin 775 de 2001) Estructura de los ttulos hipotecarios. Los pagos de capital de los ttulos hipotecarios, podrn efectuarse durante la vida de los ttulos o al final de su vigencia. As mismo, los flujos provenientes de los activos que conforman la universalidad y que se recauden en un determinado perodo, se distribuirn en la forma, cuanta y condiciones de amortizacin, tasa, plazo y riesgo preestablecidos en el reglamento de emisin y colocacin, y en el respectivo prospecto de informacin.

En todo caso los ttulos hipotecarios debern presentar caractersticas homogneas, pudiendo incorporar diversas series de condiciones uniformes, segn lo establecido en el reglamento de emisin y colocacin, y en el respectivo prospecto de informacin. Artculo 5.6.10.2.7 (Artculo 12 Resolucin 775 de 2001) Prepagos. En el prospecto correspondiente se incluir una evaluacin tcnica del riesgo de prepago. El correspondiente reglamento de emisin deber describir claramente las reglas aplicables a los prepagos y su asignacin a los ttulos en circulacin. Artculo 5.6.10.2.8 (Artculo 13 Resolucin 775 de 2001) Cupones. Los ttulos hipotecarios podrn dividirse en cupones, los cuales darn derecho a los pagos por capital y/o rendimientos que se causen durante el respectivo periodo. Los cupones podrn ser negociados independientemente y conferirn a sus tenedores legtimos los derechos que se deriven del ttulo hipotecario. Artculo 5.6.10.2.9 (Artculo 14 Resolucin 775 de 2001) Plazo. El plazo de los ttulos no podr ser inferior a un (1) ao contado a partir de la fecha de emisin. Artculo 5.6.10.2.10 (Artculo 15 Resolucin 775 de 2001, modificada por la Resolucin 869 de 2002) Garantas. El emisor de ttulos hipotecarios podr prever o incorporar en sus procesos de titularizacin, los mecanismos de cobertura que se consideren necesarios para mitigar los riesgos propios de las emisiones que realicen, en los trminos y condiciones que se definan para el efecto en el respectivo reglamento de emisin y colocacin. Tratndose de garantas especiales constituidas como apoyo de la emisin otorgadas por entidades extranjeras, se deber: 1. Dar cumplimiento a las normas del rgimen de cambios internacionales; 2. Durante la vigencia de la garanta el garante deber estar calificado por una sociedad calificadora que, a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia, sea de reconocida trayectoria internacional. Cualquier modificacin en la calificacin deber ser comunicada, a ttulo de informacin eventual por el representante legal del emisor de los valores, en los trminos y condiciones previstos en este decreto, las normas que lo aclaren, complementen, modifiquen o sustituyan; 3. El emisor deber actualizar por lo menos una vez al ao la informacin financiera del garante. 4. Indicar en el contrato de garanta el lugar donde deba cumplirse la prestacin del objeto del contrato e igualmente indicar el lugar donde en caso de incumplimiento se ejecutar la garanta y la jurisdiccin aplicable a la misma.

5. Incluir en el reglamento de emisin y el prospecto de colocacin la siguiente informacin: a) La informacin relativa al garante extranjero y a su calificacin, en los mismos trminos y condiciones que las normas le exigen al emisor de los valores. Cuando el garante extranjero sea un organismo multilateral de crdito de los contemplados en el artculo 6.14.1.1.1 del presente decreto, la documentacin que se deber incluir en el prospecto se reducir a la establecida en el artculo 6.14.1.1.4 del presente decreto, en lo que sea pertinente. b) La informacin relacionada con la garanta, sus lmites, las condiciones para su ejecucin y cumplimiento, la oportunidad para su cobro, el orden de prelacin de la misma, sus riesgos y la jurisdiccin ante la cual se podr hacer efectiva, y c) La advertencia, debidamente destacada, de que la interpretacin y la ejecucin de la garanta corresponden a otra jurisdiccin, especificando la misma. Esta advertencia debe incluirse adems en el aviso de oferta y en cualquier publicidad o informacin que se divulgue sobre el respectivo valor. Artculo 5.6.10.2.11 (Artculo 16 Resolucin 775 de 2001) Desmaterializacin de los ttulos hipotecarios. Los ttulos hipotecarios que se emitan en desarrollo de procesos de titularizacin de activos hipotecarios, debern ser desmaterializados. En el prospecto de informacin y en el reglamento de emisin y colocacin deber expresarse claramente quin asumir el costo por este servicio. Artculo 5.6.10.2.12 (Artculo 17 Resolucin 775 de 2001) Calificacin. Los ttulos hipotecarios que se emitan en desarrollo de un proceso de titularizacin hipotecaria, debern ser objeto de por lo menos una calificacin otorgada por una sociedad calificadora de riesgo autorizada por la Superintendencia Financiera de Colombia, salvo que se trate de emisiones avaladas o garantizadas en su totalidad por un tercero que haya sido objeto de calificacin. La calificacin deber ser revisada peridicamente, y, en todo caso, por lo menos una vez al ao. Sin embargo, la sociedad calificadora deber revisar la calificacin cuando se hayan divulgado o tenga conocimiento de hechos que puedan alterar el comportamiento financiero de los activos titularizados, los mecanismos de garanta y apoyo crediticio otorgados o las probabilidades de pago de capital o rendimiento de los ttulos emitidos. Las sociedades calificadoras debern informar a la Superintendencia Financiera de Colombia todas las calificaciones otorgadas a la respectiva emisin, indicando la informacin que se tuvo en cuenta para ello. Tambin debern informar sobre moras en la entrega de la informacin por parte del emisor o administrador de la emisin. Para el caso de los programas de emisin de ttulos hipotecarios, se podr otorgar una calificacin de riesgo comn para todos los ttulos que se emitan en desarrollo de dicho programa, siempre que las caractersticas de los mismos correspondan a lo all previsto. Pargrafo. En el caso de ttulos garantizados por la Nacin o por Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN no ser obligatoria la calificacin de riesgo.

Artculo 5.6.10.2.13 (Artculo 18 Resolucin 775 de 2001) Plazo de colocacin y vigencia de la oferta. El plazo de colocacin de los ttulos hipotecarios y la vigencia de la oferta ser establecido por el emisor en el aviso de oferta correspondiente. Artculo 5.6.10.2.14 (Pargrafo 3 del artculo 3 de la Resolucin 775 adicionado por el Artculo 1 de la Resolucin 223 de 2002) Retitularizacin. Las sociedades titularizadoras podrn emitir ttulos hipotecarios con la finalidad exclusiva de ser retitularizados. Para tal efecto, en el respectivo reglamento de emisin y colocacin deber preverse que dichos ttulos no sern objeto de oferta pblica, ni sern negociables en el mercado secundario. Los ttulos as emitidos: (i) No se inscribirn en el Registro Nacional de Valores y Emisores-RNVE-; (ii) No requerirn de representante legal de tenedores de ttulos; (iii) No sern objeto de calificacin y, (iv) La informacin relativa a sus caractersticas, la estructura de la emisin, sus condiciones y de las del emisor, podr formar parte y proporcionarse simultneamente con la de la emisin que los retitularice. CAPTULO 3 INFORMACIN Y REVELACIN Artculo 5.6.10.3.1 (Artculo 7 del Decreto 1719 de 2001). Revelacin. Cada sociedad titularizadora de activos hipotecarios deber suministrar completa y oportuna informacin al mercado sobre los riesgos que asumen los inversionistas en sus emisiones y sus polticas de gestin de riesgo, lo cual incluye su nivel de suficiencia de capital frente a su exposicin, todo ello con el fin de propender por una adecuada transparencia y revelacin al mercado. Para tales efectos, las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios estarn sujetas a las normas generales que determine la Superintendencia Financiera de Colombia, en desarrollo de sus facultades legales, a travs de las cuales se establecern las condiciones y requisitos para las distintas emisiones, el rgimen de oferta pblica y las condiciones de calidad, oportunidad y suficiencia de la informacin que debe suministrarse de acuerdo con las operaciones que se desarrollen. En igual sentido, la Superintendencia Financiera de Colombia determinar la forma en que el pblico tendr acceso a la informacin financiera y contable de las sociedades titularizadoras, as como las obligaciones a cargo de stas en materia de elaboracin, presentacin y divulgacin de informacin financiera, incluyendo la posibilidad de requerir informacin peridica y eventual con destino a la entidad del control y al mercado. Artculo 5.6.10.3.2 (Artculo 19 Resolucin 775 de 2001) Informacin y revelacin plena. Se deber suministrar al inversionista, de manera previa a la suscripcin del ttulo, toda la informacin necesaria para el adecuado entendimiento de sus caractersticas, de la estructura de la emisin y sus condiciones y de las del emisor. Adicionalmente, el emisor, de manera permanente y simultnea, deber mantener a disposicin del mercado la siguiente informacin:

1. El prospecto de colocacin, actualizado de conformidad con lo dispuesto en el presente Captulo. 2. El reglamento de emisin. 3. Un reporte mensual por cada universalidad, que contenga indicadores que revelen el estado actualizado de dichos activos. 4. Cualquiera otra informacin relativa al proceso de titularizacin, necesaria para ilustrar al inversionista respecto de la inversin, el emisor, la estructura de la emisin y el servicio de administracin y recaudo de los activos titularizados. Pargrafo 1. El suministro de la informacin de que trata el presente artculo se deber efectuar simultneamente a travs del sitio web que para el efecto deber habilitar la sociedad emisora, y por medio de impresos que debern estar disponibles en las oficinas de servicio al pblico que indique el respectivo emisor, cuando as lo soliciten los inversionistas. El emisor comunicar de manera suficiente y adecuada al suscriptor sobre la disponibilidad de la respectiva informacin y sobre los mecanismos para acceder a la misma. Todo cambio en la direccin del sitio web en la que se deban publicar las informaciones relativas a la emisin, deber ser previamente comunicado a los inversionistas. Pargrafo 2. Cualquier informe, publicidad o promocin que se realice sobre determinada emisin, deber ser consistente con el contenido del prospecto de colocacin y el reglamento de emisin. En todo caso, en dichos mensajes se deber advertir de manera clara y destacada que en relacin con cada titularizacin existe un prospecto de colocacin y un reglamento de emisin que contiene informacin relevante para su consulta, con indicacin del sitio web y dems sitios en los cuales tal informacin puede ser consultada. Artculo 5.6.10.3.3 (Artculo 20 Resolucin 775 de 2001) Prospecto de colocacin. Cada emisin de ttulos hipotecarios deber contar con un prospecto de colocacin, el cual deber suministrar de manera clara, concreta y detallada, informacin sobre todos aquellos aspectos que resulten relevantes para una adecuada evaluacin de la inversin. Con el objeto de propender por la homogeneidad y liquidez de los ttulos hipotecarios emitidos en desarrollo de la Ley 546 de 1999 y generar transparencia para el mercado, el prospecto de colocacin deber constituirse como un documento organizado que revele de manera adecuada la informacin correspondiente al emisor, a la emisin y a los activos subyacentes. Para tal efecto, el prospecto ser dividido en las siguientes secciones, las cuales siempre debern seguir el mismo orden y contenido que se presenta a continuacin: I.- Portada.- La portada o cobertura del prospecto deber, en una hoja, expresar de manera clara y muy concreta, en un lenguaje sencillo para que sea de fcil comprensin, las principales caractersticas de la emisin, las cuales se describen a continuacin: 1. Identificacin del emisor, de los agentes que intervienen en la emisin, como son: Originador, emisor, administrador de los activos titularizados, asesor de banca de inversin, colocadores, bolsa

de valores, representante de los tenedores de los ttulos y otros agentes que intervengan, si es del caso. Para todos ellos, se deber indicar el domicilio, direccin principal, direccin del sitio web, y la calidad en que acta en relacin con la emisin. 2. Descripcin general de la emisin, en donde se sealen las principales caractersticas de los ttulos, como son: La clase de ttulo que se emite, series, plazos, cupones, monto, valor nominal, cantidad de ttulos que la conforman, inversin mnima, precio de suscripcin, rentabilidad de los ttulos y modalidad de pago, sealando las pginas del prospecto en las que se encuentra el tema en su totalidad. 3. La calificacin y la entidad calificadora que la otorg, cuando sea del caso. 4. Tipo de activos hipotecarios utilizados como subyacente. 5. Las coberturas o garantas con que cuenta la emisin. 6. La direccin del sitio web habilitado por la sociedad emisora, sealando que en ella se encuentra informacin relevante para la consulta de los inversionistas. 7. Incluir la advertencia en caracteres destacados de que la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores-RNVE y la autorizacin para realizar la oferta pblica no implica certificacin sobre la bondad del valor o sobre la solvencia del emisor o de los activos hipotecarios que lo respaldan. 8. Incluir la ltima fecha de actualizacin de la informacin contenida en el prospecto, as como el mes y ao en que se empieza a realizar la oferta pblica. II.- Tabla de contenido. A manera de gua para la consulta y la rpida ubicacin de la informacin requerida por los inversionistas, el prospecto deber incluir una relacin de su contenido, indicando el nmero de la pgina en la cual se encuentra ubicado cada uno de los temas. III.- Informacin adicional. Esta seccin deber establecer toda aquella informacin y documentos que se consideren relevantes y que por su extensin y/o contenido particular no forman parte del prospecto. Para estos efectos se deber indicar al inversionista de la existencia de dicha informacin, de los documentos que la componen y el lugar donde puede obtenerse. En cualquier caso, en esta seccin deber hacerse mencin a lo siguiente: 1. Reglamento de emisin. 2. Contrato de administracin de los activos subyacentes. 3. Contrato de representacin legal de los tenedores de ttulos. 4. Contratos de colocacin. 5. Contrato para el manejo y desmaterializacin de los ttulos. 6. Informacin financiera y contable del emisor y/o garantes de la respectiva emisin que no deba figurar en el prospecto. Cuando el garante sea la Nacin o Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFN, bastar la mencin respectiva a los contratos de garanta establecidos y el lugar donde se encuentran disponibles. 7. Direccin del sitio de Internet y otros lugares donde puede ser obtenida la informacin. 8. Toda otra informacin que sea relevante para los inversionistas.

IV.- Resumen de los principales aspectos de la emisin.- Esta seccin deber resumir y resaltar de manera clara y concreta, en lenguaje sencillo y comprensible, aquella informacin relevante para los inversionistas y que se encuentra contenida en otros lugares del prospecto. En todo caso, esta seccin deber hacer referencia a lo siguiente: 1. Resumen de las caractersticas de los ttulos que se emiten y condiciones de la emisin. 2. Resumen de los aspectos relacionados con pago de rendimientos y capital. 3. Resumen de las caractersticas generales de los activos subyacentes. 4. Resumen de las caractersticas de las garantas y dems mecanismos de cobertura que amparan la emisin. 5. Resumen de las actividades que desarrollan las diferentes partes y agentes que participan en el proceso. 6. Resumen de los aspectos relacionados con la desmaterializacin de los ttulos emitidos. 7. Resumen de los aspectos generales relacionados con la calificacin de los ttulos y/o sus avalistas, cuando sea del caso. 8. Resumen de los aspectos ms relevantes en materia de impuestos. 9. Descripcin de los aspectos ms importantes en materia de mecanismos de revelacin de informacin por parte del emisor y otros agentes. V.- Factores de riesgo.- Esta seccin deber identificar y explicar de manera clara y concreta, en lenguaje sencillo y comprensible, los riesgos, tanto especficos como generales, que deban ser considerados por el inversionista, y que puedan afectar el rendimiento esperado de su inversin. VI.- Descripcin de la estructura legal de la emisin.- Se debe incluir una explicacin detallada de la estructura legal de la emisin as como la descripcin de los diferentes agentes que intervienen en el proceso, sus principales funciones y la identificacin de los contratos que se suscriban con dichos agentes indicando sus principales aspectos. VII.- Descripcin de los activos hipotecarios que componen la universalidad.- Esta seccin deber contener una sntesis de la totalidad de las caractersticas de los activos hipotecarios en el proceso de titularizacin, as como informacin estadstica y resumida relacionada con el paquete de crditos hipotecarios en su conjunto. Adicionalmente, debern elaborarse tablas y/o grficos que faciliten la comprensin de la informacin y resuman los aspectos relevantes de los activos titularizados. En todo caso, esta seccin deber incluir la siguiente informacin: 1. Criterios de seleccin de los activos hipotecarios titularizados, incluyendo en caso de crditos hipotecarios o contratos de leasing habitacional segn sea el caso, la relacin inicial del valor de la cuota mensual frente a los ingresos del deudor hipotecario. 2. Valor actualizado de los activos hipotecarios titularizados y metodologa aplicada para su valoracin. 3. Tipo de vivienda financiada en caso de crditos hipotecarios o cuando se trate de contratos de leasing habitacional titularizados.

4. Plazo inicial de los activos hipotecarios y plazo remanente hasta su vencimiento. 5. Descripcin de los sistemas de amortizacin de los activos hipotecarios titularizados y metodologa de clculo de los intereses. 6. Descripcin de la tasa de inters reconocida a los activos hipotecarios titularizados y sealar si se encuentran denominados en UVR o en moneda legal 7. Existencia de seguros o garantas sobre las propiedades que garantizan los activos hipotecarios titularizados y sobre las obligaciones contradas por los deudores hipotecarios. 8. Edad de los activos hipotecarios titularizados, sealando fecha mnima de originacin y mxima en relacin con su maduracin. 9. Informacin sinttica sobre la evolucin y estado de morosidad de los activos hipotecarios titularizados. 10. Informacin sinttica en relacin con las refinanciaciones efectuadas sobre los activos hipotecarios titularizados y polticas de refinanciacin aplicables a los mismos. 11. Sntesis de la relacin inicial del valor de los activos hipotecarios frente al valor de la propiedad que garantiza los mismos. 12. Distribucin geogrfica de los activos hipotecarios titularizados, indicadores de los niveles de concentracin por ciudades y por estrato socioeconmico. 13. ndice de prepago aplicable a los activos hipotecarios titularizados y su incidencia en la proyeccin del flujo de fondos. 14. Flujo de fondos proyectado de los activos hipotecarios titularizados. En adicin, esta seccin incluir aspectos pertinentes en relacin con el administrador del proceso de titularizacin y el administrador de los activos hipotecarios titularizados y en todo caso lo siguiente: 1. Identificacin y datos generales del administrador del proceso de titularizacin y el administrador de los activos hipotecarios titularizados. 2. Experiencia acreditable por el administrador del proceso de titularizacin y el administrador de los activos hipotecarios titularizados en relacin con sus funciones. 3. Responsabilidades que asumir el administrador del proceso de titularizacin y el administrador de los activos hipotecarios titularizados en desarrollo de sus funciones. 4. Contraprestacin que ser reconocida al administrador del proceso de titularizacin y el administrador de los activos hipotecarios titularizados por sus servicios. 5. Vnculos del administrador de los activos hipotecarios titularizados con el emisor y otros agentes del proceso VIII.- Descripcin de los ttulos y la emisin.- Esta seccin deber incorporar todas las caractersticas inherentes al ttulo y a las condiciones generales de la emisin y la colocacin, de tal manera que el inversionista pueda obtener los elementos bsicos para la evaluacin de su inversin. Se deber sealar en todo caso lo siguiente: 1. Clase de ttulo que se emite, series, cupones, plazo, monto, valor nominal, cantidad de ttulos que la conforman, inversin mnima, precio de suscripcin, ley de circulacin.

2. Caractersticas financieras de las respectivas series, indicando los derechos de los tenedores de cada una de ellas respecto del flujo de caja generado por los activos. 3. La forma en que se distribuirn los prepagos de los activos hipotecarios titularizados y la descripcin de aquellos eventos que para estos efectos se entendern como prepagos. 4. Rentabilidad de los ttulos, periodicidad y forma de pago del capital y sus rendimientos, sealando la metodologa de liquidacin as como el lugar donde estos pagos se llevarn a cabo. 5. El plan de amortizacin de los ttulos o de las diferentes series, segn el caso, y su duracin bajo determinados escenarios de prepago y otras variables que la afecten. Para estos efectos, deber llevarse a cabo una adecuada revelacin de los supuestos que se emplean para la estructuracin de los escenarios y en todo caso suministrar la informacin necesaria para que los inversionistas estn en capacidad de generar sus propios modelos de anlisis. 6. Rgimen impositivo aplicable, precisar los beneficios, exenciones y/o tasas impositivas aplicables al rendimiento que devengarn los ttulos emitidos. 7. Condiciones y procedimiento operativo del depsito centralizado de valores para el manejo de los ttulos desmaterializados y condiciones relativas a los registros de propiedad de los mismos. 8. Garantas y coberturas. Debern sealarse las diferentes garantas y coberturas que amparan la emisin, indicando el monto de cobertura, el alcance en trminos de capital y rendimientos, la forma de hacerla efectiva y el lugar al cual se deben dirigir para su exigencia. 9. Las condiciones y caractersticas de cualquier emisin subordinada si la hubiere. 10. Condiciones de colocacin de la emisin, precisando los mecanismos a emplear para llevar los ttulos al mercado, los destinatarios de la oferta, vigencia de la misma y plazo de colocacin; mecanismos de colocacin y los agentes que participarn en ella, sealando el lugar donde se podrn adquirir los ttulos, as como el medio a emplear para comunicar la oferta. 11. Cualquier otra informacin relevante para el inversionista en relacin con los ttulos emitidos. IX.- Calificacin. En esta seccin deber exponerse la calificacin vigente de la emisin o del avalista o garante, segn el caso, informacin general respecto de la sociedad calificadora, el significado de la respectiva calificacin y una sntesis de las razones expuesta por la sociedad calificadora para su otorgamiento. X.- Informacin general sobre el emisor. Esta seccin deber presentar una descripcin general de la sociedad emisora y de la administradora del patrimonio autnomo fiduciario, si es del caso, indicando la direccin principal, razn social y direccin de su sitio web. En todo caso, se deber incluir la siguiente informacin: 1. Estructura administrativa.- Incluir aspectos como: La razn social, constitucin, duracin, estructura organizacional, composicin accionaria y situacin de subordinacin, actividad principal de la matriz, relaciones laborales y equipo de direccin y manejo. 2. Evolucin de su actividad comercial.- Debern incluirse resmenes que ilustren su actual plan de negocios, evolucin de los mismos durante los ltimos tres aos, operaciones con vinculados, protecciones y beneficios gubernamentales. 3. Informacin financiera.- Deber incluir la informacin financiera que le permita al inversionista evaluar su actual capacidad financiera, operativa y de gestin del emisor. Para empresas con un

periodo de operacin inferior a tres aos se deber incluir un resumen del estudio de factibilidad, que ilustre sobre las expectativas de desempeo de la sociedad. 4. Informe trimestral: Balance y estados de resultados en los formatos establecidos por la Superintendencia Financiera de Colombia, para el trimestre calendario inmediatamente anterior a la fecha de realizacin de la oferta pblica. Los estados financieros deben estar certificados de conformidad con lo establecido en el artculo 37 de la Ley 222 de 1995. 5. Indicadores del sector: Deber incluir los indicadores financieros de solvencia, rentabilidad, eficiencia financiera y eficiencia administrativa. 6. Estados financieros consolidados al corte del ejercicio anual inmediatamente anterior a la fecha de realizacin de la oferta pblica. 7. Informacin relacionada con el avalista o garante cuando sea del caso, en los mismos trminos previstos para el emisor. 8. Los mecanismos y prcticas de gobierno corporativo del emisor o del administrador del patrimonio autnomo fiduciario, si es del caso, relacionados con la proteccin de los derechos de los inversionistas y la informacin y el control de las decisiones adoptadas. XI.- Glosario de trminos.- Se debe incluir una relacin de los trminos tcnicos empleados con una acepcin particular para la emisin, con su correspondiente definicin. XII.- Requisitos formales. Esta seccin deber incluir las menciones de las autorizaciones que recibi el emisor para realizar la emisin y se debe incluir la constancia del representante legal del emisor, de su revisor fiscal y del asesor en banca de inversin, ste ltimo cuando sea el caso, debidamente suscritas, de que emplearon la debida diligencia en la verificacin del contenido del prospecto, en forma tal que certifican la veracidad del mismo y que en ste no se presentan omisiones de informacin que revistan materialidad y puedan afectar la decisin de los futuros inversionistas. Adicionalmente, deber incluirse un listado de las personas que participaron en la estructuracin de la emisin y elaboracin de los documentos legales que forman parte de ella, sealando en cada caso, el nombre, cargo o rea de asesora, entidad a la que se encuentra vinculado y actividades concretas que desarroll en dicha estructuracin. Artculo 5.6.10.3.4 (Artculo 22 Resolucin 775 de 2001) Actualizacin del prospecto. Los prospectos de colocacin debern ser actualizados por la sociedad emisora en la medida en que su contenido deba ser objeto de modificaciones posteriores. En todo caso, la informacin financiera relativa al emisor y al desempeo de los activos subyacentes deber actualizarse por lo menos en forma mensual. La actualizacin del prospecto podr llevarse a cabo mediante la integracin por referencia de que trata el artculo siguiente. Artculo 5.6.10.3.5 (Artculo 23 Resolucin 775 de 2001) Integracin por referencia. El contenido del prospecto podr integrar, por referencia, informacin revelada previamente al mercado y que se encuentre disponible de manera permanente en el Registro Nacional de Valores y Emisores-RNVE, en el sitio de Internet y en los sitios indicados para el efecto, siempre y cuando mantenga su validez y vigencia, lo cual debe ser declarado por el emisor.

Pargrafo. Se entender incorporado por referencia cuando el contenido total o parcial de determinado documento forma parte, para todos los efectos, del prospecto respectivo, sin que se requiera repetir su texto. Los documentos incorporados por referencia debern ser entregados a los inversionistas, cuando estos as lo soliciten. Artculo 5.6.10.3.6 (Artculo 24 Resolucin 775 de 2001, modificada por la Resolucin 223 de 2002) Normas aplicables a los emisores de ttulos hipotecarios. A los emisores de ttulos hipotecarios, a las emisiones que efecten, y a los valores que las conformen, les sern aplicables, en aquello que no se encuentre expresamente regulado en el presente Ttulo: (i) las normas vigentes que se refieran a los participantes del mercado de valores; (ii) las normas vigentes que se refieran a los dems emisores de valores; y, (iii) las normas vigentes que se refieran a los valores que sean ofrecidos o negociados en el mercado colombiano.

TTULO 11 DE LA EMISIN DE TTULOS EN DESARROLLO DE PROCESOS DE TITULARIZACIN DE ACTIVOS NO HIPOTECARIOS. CAPTULO 1 ASPECTOS GENERALES

Artculo 5.6.11.1.1 (Artculo 10 del Decreto 230 de 2010) Denominacin del monto de la emisin. Los ttulos emitidos en desarrollo de procesos de titularizacin de activos no hipotecarios debern denominarse en moneda legal colombiana. Sin perjuicio de lo anterior, el respectivo emisor, cuando lo juzgue conveniente, podr emplear una segunda denominacin que corresponda a una moneda extranjera o a una que tome como referencia las condiciones particulares del activo subyacente. Artculo 5.6.11.1.2 (Artculo 13 del Decreto 230 de 2010) Transferencia de los Activos. La transferencia de activos no hipotecarios y sus garantas, o de los documentos que soporten las obligaciones que dan origen a tales activos, que se realice en desarrollo de procesos de titularizacin de activos no hipotecarios, no producir efectos de novacin y se entender perfeccionada exclusivamente con la transferencia del ttulo representativo del derecho sobre el activo o mediante la cesin del contrato que le da origen. Pargrafo. En los procesos de titularizacin de activos no hipotecarios derivados de contratos de arrendamiento financiero bajo cualquiera de sus modalidades, la transferencia de la propiedad de los bienes muebles o inmuebles objeto de dichos contratos, se perfeccionar en cabeza de las sociedades titularizadoras de activos no hipotecarios mediante la cesin del contrato de arrendamiento financiero correspondiente. Para tal efecto, en el documento de cesin correspondiente se deber dejar constancia de que la misma tiene por fundamento exclusivo el desarrollo de un proceso de titularizacin de activos no hipotecarios. En ningn caso dicha transferencia generar derechos de registro, gastos notariales o impuesto de timbre.

En todo caso, la transferencia de la propiedad de los bienes objeto del contrato de arrendamiento financiero que realicen las sociedades titularizadoras de activos no hipotecarios de que trata el presente Ttulo a favor del locatario, o de quien ejerza la opcin de compra a la finalizacin del contrato de arrendamiento financiero, seguir sujeta al rgimen aplicable para dicha transferencia de acuerdo con la naturaleza del bien a transferir. CAPTULO 2 ESTRUCTURACIN Y CARACTERSTICAS DE LOS TTULOS EMITIDOS EN DESARROLLO DE TITULARIZACIN DE ACTIVOS NO HIPOTECARIOS Artculo 5.6.11.2.1 (Artculo 14 del Decreto 230 de 2010) Administrador del proceso de titularizacin de activos no hipotecarios. Las sociedades titularizadoras de activos no hipotecarios tendrn la condicin de administradores del proceso de titularizacin de activos no hipotecarios que desarrollen. En tal calidad estarn obligadas a velar por el cumplimiento de las disposiciones del reglamento de emisin y colocacin correspondiente y propender por el ejercicio de los derechos a favor de los tenedores de los ttulos emitidos y de aquellas personas que tengan derechos exigibles en desarrollo del proceso de titularizacin. Para el efecto estarn facultadas directamente o a travs de terceros que se designe para (i) administrar la universalidad correspondiente, (ii) obrar simultneamente como administradoras de los activos subyacentes del proceso titularizacin en los casos en que realicen dicha actividad directamente, de manera parcial o total y (iii) ejercitar las acciones extrajudiciales o judiciales que sean convenientes, necesarias o requeridas para la adecuada proteccin de los activos subyacentes y de los derechos de los tenedores y dems terceros interesados o con derechos de conformidad con la normativa aplicable. Artculo 5.6.11.2.2 (Artculo 15 del Decreto 230 de 2010) Subyacentes. Administrador de los Activos

Todo proceso de titularizacin de activos no hipotecarios contar con un administrador de tales activos, el cual ser designado por el administrador del proceso de titularizacin. El administrador de los activos subyacentes podr ser el originador de los activos titularizados o un tercero y se encargar de la administracin de la totalidad o parte de los activos subyacentes. Dicha funcin implica entre otras cosas la conservacin, guarda y administracin de los bienes o activos subyacentes, el recaudo y transferencia de los flujos provenientes de dichos activos, la generacin y reporte de informacin relativa a los mismos y cualquier otro deber que le imponga el respectivo contrato de administracin y el reglamento de emisin y colocacin correspondiente. En el contrato de administracin debern establecerse las condiciones, obligaciones y derechos relacionados con la administracin de los activos subyacentes y, como mnimo, lo siguiente: 1. Las condiciones y requerimientos que se deben acreditar y mantener durante la vigencia del contrato para poder desarrollar la gestin de administracin; 2. Las condiciones de remuneracin del administrador incluyendo la forma de liquidacin y pago de dicha remuneracin; 3. Las obligaciones del administrador frente a la custodia de los activos que correspondan a cada proceso de titularizacin, de acuerdo con la naturaleza y condiciones de los activos no hipotecarios de

que se trate, incluyendo lo relativo a la custodia de los documentos relacionados con esos activos y sus garantas, as como la obligacin de velar por su actualizacin. Deber especificarse si la custodia se realizar de manera directa o a travs de terceros especializados en procesos de custodia documental; 4. Las obligaciones especficas de administracin de activos subyacentes, teniendo en cuenta la naturaleza y condiciones del activo no hipotecario de que se trate; 5. El rgimen de responsabilidad del administrador incluyendo el esquema de garantas definido para el desarrollo de su gestin, si fuere aplicable; 6. Las causales de terminacin del contrato de administracin, eventos y procedimiento de sustitucin del administrador de activos subyacentes y las reglas relativas a la cesin del contrato de administracin. Artculo 5.6.11.2.3 (Artculo 16 del Decreto 230 de 2010) Representante Legal de los Tenedores de Ttulos. Las emisiones de ttulos producto de procesos de titularizacin de activos no hipotecarios debern contar con un representante legal de los tenedores de los ttulos. La funcin de representante de los tenedores de ttulos deber ser ejercida por entidades tcnica y administrativamente idneas que tengan capacidad legal para ejercer la representacin legal de tenedores de valores. El representante de tenedores de ttulos deber ser independiente del emisor y consecuentemente no podr existir ninguna relacin de subordinacin entre ellos. El contrato de representacin legal de tenedores de ttulos deber contener la totalidad de las condiciones, obligaciones y derechos que se derivan de dicha actividad y en especial las siguientes obligaciones y facultades: 1. Ejercer la representacin judicial de los tenedores de ttulos; 2. Intervenir con voz, pero sin voto, en todas las reuniones de la asamblea de accionistas de la sociedad emisora, as como convocar y presidir la asamblea de tenedores de ttulos; 3. Informar a los tenedores de ttulos, a la mayor brevedad posible, sobre cualquier incumplimiento de las obligaciones de la sociedad emisora, del administrador de la emisin o de los dems agentes que participan en la emisin. La asamblea general de los tenedores de ttulos podr en cualquier tiempo remover a su representante y designar su reemplazo. El representante legal de los tenedores de ttulos slo podr renunciar al cargo por motivos graves, que debern ser justificados de acuerdo con lo que se establezca en el contrato de representacin legal de tenedores de ttulos. Pargrafo. Las condiciones, requisitos y reglas de funcionamiento de la asamblea de tenedores de ttulos, se sujetarn a lo dispuesto expresamente para el efecto en el reglamento de emisin y colocacin. Lo anterior, sin perjuicio de que la entidad emisora o un grupo de tenedores que represente no menos del 10% del monto de los ttulos en circulacin de la respectiva emisin pueda exigir al representante legal de los tenedores de los ttulos que convoque a la asamblea, y si ste no lo hiciere, solicitar a la Superintendencia Financiera de Colombia que haga la convocatoria.

Artculo 5.6.11.2.4 (Artculo 17 del Decreto 230 de 2010) Estructura de los Ttulos. Los pagos de capital de los ttulos que se emitan en desarrollo de los procesos de titularizacin de activos no hipotecarios previstos en este Ttulo, podrn efectuarse durante la vida de los ttulos o al final de su vigencia. As mismo, los flujos provenientes de los activos que conforman la universalidad y que se recauden en un determinado perodo, se distribuirn en la forma, cuanta y condiciones de amortizacin, tasa, plazo y riesgo preestablecidos en el reglamento de emisin y colocacin, y en el respectivo prospecto de informacin. En todo caso los ttulos debern presentar caractersticas homogneas, pudiendo incorporar diversas series de condiciones uniformes, segn lo establecido en el reglamento de emisin y colocacin, y en el respectivo prospecto de informacin. Artculo 5.6.11.2.5 (Artculo 18 del Decreto 230 de 2010) Garantas. Las sociedades titularizadoras de activos no hipotecarios podrn prever o incorporar en sus procesos de titularizacin, los mecanismos de cobertura que se consideren necesarios para mitigar los riesgos propios de las emisiones que realicen, en los trminos y condiciones que se definan para el efecto en el respectivo reglamento de emisin y colocacin. Tratndose de garantas o apoyos de liquidez otorgados por entidades extranjeras, el rgimen aplicable a tales mecanismos de cobertura se sujetar a las condiciones que para el efecto establezca la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 5.6.11.2.6 (Artculo 19 del Decreto 230 de 2010) Desmaterializacin de los Ttulos. Los ttulos que se emitan en desarrollo de procesos de titularizacin de activos no hipotecarios, debern ser desmaterializados. En el prospecto de informacin y en el reglamento de emisin y colocacin deber expresarse claramente quin asumir el costo por este servicio. Artculo 5.6.11.2.7 (Artculo 20 del Decreto 230 de 2010) Calificacin. Los ttulos que se emitan en desarrollo de procesos de titularizacin de activos no hipotecarios, debern ser objeto de calificacin otorgada por una sociedad calificadora de riesgo en los trminos que para el efecto establezca la Superintendencia Financiera de Colombia. Pargrafo. En el caso de ttulos garantizados por la Nacin o por FOGAFIN no ser obligatoria la calificacin de riesgo. Artculo 5.6.11.2.8 (Artculo 21 del Decreto 230 de 2010) Plazo de colocacin y vigencia de la oferta. El plazo de colocacin de los ttulos y la vigencia de la oferta ser establecido por el emisor en el aviso de oferta correspondiente.

Artculo 5.6.11.2.9 (Artculo 22 del Decreto 230 de 2010) Retitularizacin. Las sociedades titularizadoras de activos no hipotecarios podrn emitir ttulos con la finalidad exclusiva de ser retitularizados. Para tal efecto, en el respectivo reglamento de emisin y colocacin deber preverse que dichos ttulos no sern objeto de oferta pblica, ni sern negociables en el mercado secundario. Los ttulos as emitidos: (i) No se inscribirn en el Registro Nacional de Valores y Emisores; (ii) No requerirn de representante legal de tenedores de ttulos; iii) No sern objeto de calificacin y, (iv) La informacin relativa a sus caractersticas, la estructura de la emisin, sus condiciones y de las del emisor, podr formar parte y proporcionarse simultneamente con la de la emisin que los retitularice. CAPTULO 3 INFORMACIN Y REVELACIN Artculo 5.6.11.3.1 (Artculo 11 del Decreto 230 de 2010) Informacin y revelacin plena. Las sociedades titularizadoras de activos no hipotecarios debern suministrar a los inversionistas, previamente a la suscripcin del ttulo, toda la informacin necesaria para el adecuado entendimiento de las caractersticas, estructura y condiciones de los procesos de titularizacin que realicen y de los valores emitidos en tales procesos. As mismo, debern mantener a disposicin del mercado la siguiente informacin de manera permanente y simultnea: 1. El prospecto de informacin; 2. El reglamento de emisin y colocacin; 3. Un reporte mensual por cada universalidad, que contenga informacin clara, oportuna y suficiente sobre el comportamiento de las emisiones y los riesgos inherentes a los activos que conforman tales universalidades, as como indicadores que revelen el estado actualizado de dichos activos. 4. Cualquier otra informacin relativa al proceso de titularizacin, necesaria para ilustrar al inversionista respecto de la inversin, el emisor, la estructura, desarrollo y riesgos de la emisin y el servicio de administracin y recaudo de los activos titularizados. Pargrafo 1. El contenido del prospecto de informacin y del reglamento de emisin y colocacin deber ser actualizado por el emisor, en la medida en que se presenten modificaciones a la informacin y datos en ellos contenidos. En cualquier caso, la informacin financiera relativa al emisor y al desempeo de los activos subyacentes que conforman las universalidades deber actualizarse con periodicidad mnima mensual. Pargrafo 2. Los prospectos de informacin y los reglamentos de emisin y colocacin a que se hace mencin en este artculo podrn integrar por referencia la informacin revelada previamente al mercado y que se encuentre disponible de manera permanente en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE-, en el sitio de Internet del emisor y en los sitios indicados para el efecto, siempre y cuando la informacin integrada por referencia, mantenga su validez y vigencia, lo cual debe ser declarado por el emisor. Artculo 5.6.11.3.2 (Artculo 12 del Decreto 230 de 2010) Publicidad. Cualquier informe, publicidad o promocin que se realice sobre determinada emisin, deber ser consistente con el contenido del prospecto de informacin y el reglamento de emisin y colocacin.

En todo caso, corresponder a la Superintendencia Financiera de Colombia fijar las condiciones para el cumplimiento de la presente obligacin.

PARTE 6

OFERTA PBLICA DE VALORES

LIBRO 1

DISPOSICIONES GENERALES

Artculo 6.1.1.1.1 (Art. 1.2.1.1. Resolucin 400 de 1995). Definicin de oferta publica. Se considera como oferta pblica de valores, aquella que se dirija a personas no determinadas o a cien o ms personas determinadas, con el fin de suscribir, enajenar o adquirir documentos emitidos en serie o en masa, que otorguen a sus titulares derechos de crdito, de participacin y de tradicin o representativos de mercancas. No se considerar pblica la oferta de acciones o de bonos obligatoriamente convertibles en acciones que est dirigida a los accionistas de la sociedad emisora, siempre que sean menos de quinientos (500) los destinatarios de la misma. Tampoco se entender como pblica la oferta de acciones resultante de una orden de capitalizacin impartida por autoridad estatal competente, dirigida exclusivamente a accionistas de la sociedad, o la que tenga por objeto capitalizar obligaciones de la misma, siempre y cuando se encuentren reconocidas dentro de un proceso concursal en el que se haya tomado tal decisin, en ambos casos sin importar el nmero de personas a quienes se encuentre dirigida. Las ofertas que a la vez tengan por destinatarios a las personas indicadas en el inciso segundo de este artculo y a cien o ms personas determinadas sern pblicas. Pargrafo. Cuando los destinatarios de una oferta se vayan a determinar con base en una labor de premercadeo realizada entre personas no determinadas o cien o ms personas determinadas, la respectiva oferta tendr el carcter de pblica y en tal sentido, su realizacin slo podr efectuarse con observancia de las normas que al efecto se establecen en este decreto. Artculo 6.1.1.1.2 (Art. 1.2.1.2 Resolucin 400 de 1995). Inscripcin en bolsa. Cuando los ttulos objeto de la oferta pblica vayan a ser inscritos en bolsas de valores de acuerdo con el prospecto de colocacin, la misma deber surtirse de manera previa a la realizacin de la oferta. Artculo 6.1.1.1.3 (Art. 1.2.1.3 Resolucin 400 de 1995). Definicin de beneficiario real. Se entiende por beneficiario real cualquier persona o grupo de personas que, directa o indirectamente, por s misma o a travs de interpuesta persona, por virtud de contrato, convenio o de cualquier otra manera, tenga respecto de una accin de una sociedad, o pueda llegar a tener, por ser propietario de bonos obligatoriamente convertibles en acciones, capacidad decisoria; esto es, la facultad o el poder de votar en la eleccin de directivas o representantes o de dirigir, orientar y

controlar dicho voto, as como la facultad o el poder de enajenar y ordenar la enajenacin o gravamen de la accin. Para los efectos del presente decreto, conforman un mismo beneficiario real los cnyuges o compaeros permanentes y los parientes dentro del segundo grado de consanguinidad, segundo de afinidad y nico civil, salvo que se demuestre que actan con intereses econmicos independientes, circunstancia que podr ser declarada mediante la gravedad de juramento ante la Superintendencia Financiera de Colombia con fines exclusivamente probatorios. Igualmente, constituyen un mismo beneficiario real las sociedades matrices y sus subordinadas. Pargrafo. Una persona o grupo de personas se considera beneficiaria real de una accin si tiene derecho para hacerse a su propiedad con ocasin del ejercicio de un derecho proveniente de una garanta o de un pacto de recompra o de un negocio fiduciario o cualquier otro pacto que produzca efectos similares, salvo que los mismos no confieran derechos polticos. Artculo 6.1.1.1.4 (Art. 1.2.1.4. Resolucin 400 de 1995). Invitacin para participar en sociedades por acciones en proceso de constitucin. Cuando se efecte una oferta para participar como accionista en una sociedad que se encuentre en proceso de constitucin y que de acuerdo con las personas a quienes est dirigida pueda ser considerada como pblica, segn lo dispuesto en el artculo 6.1.1.1.1 del presente decreto, tal oferta deber ser autorizada previamente por la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 6.1.1.1.5 (Art. 1.2.1.5. Resolucin 400 de 1995 Adicionado. Res. 179 de 2002, art. 1 Adicionado. Res. 137 de 2002, art. 1 (Derogada) Modificado. Res. 514 de 2002. art. 1 (Derogada Res. 274 de 2004) Modificado Res. 274 de 2004, art. 1). Reglas de transparencia y homogeneizacin. Los valores de contenido crediticio o mixto que sean objeto de oferta pblica debern cumplir con lo siguiente: 1. Reglas para el pago de intereses. Los intereses slo podrn ser pagados al vencimiento del perodo objeto de remuneracin. Tales perodos sern mensuales, trimestrales, semestrales o anuales y se contarn a partir de la fecha de emisin y hasta el mismo da del mes, trimestre, semestre o ao siguiente. En caso de que dicho da no exista en el respectivo mes de vencimiento, se tendr como tal el ltimo da calendario del mes correspondiente. Para los efectos del inciso anterior, se entiende por fecha de emisin el da hbil siguiente a la fecha de publicacin del primer aviso de la oferta pblica de la respectiva emisin. En el caso de titularizaciones estructuradas a partir de una universalidad, se tendr por fecha de emisin la de la creacin de la misma. Para los ttulos de una titularizacin cuyo pago est subordinado por la estructura de la misma, el pago de intereses se efectuar de conformidad con las reglas previstas en el respectivo reglamento, las cuales debern ser homogneas para cada una de las series. Cuando sea necesario ajustar los periodos de pago de intereses de una emisin a los flujos de caja del activo subyacente de la misma, los periodos para el primer y/o el ltimo pago de intereses podrn

ser diferentes a los previstos para los dems periodos de la emisin, que debern ser todos mensuales, trimestrales, semestrales o anuales segn lo dispuesto en el inciso primero. La tasa cupn deber ser la misma para cada uno de los ttulos que conforman una serie en una emisin y se deber expresar con dos (2) decimales en una notacin porcentual, es decir de la siguiente manera (0.00%). En caso de que el da del ltimo pago de intereses corresponda a un da no hbil, el emisor deber pagar los intereses el da hbil siguiente y reconocer los intereses hasta ese da. 2. Reglas para el clculo de los intereses. En cada emisin, los intereses se calcularn desde el inicio del respectivo perodo empleando una cualquiera de las siguientes convenciones: a. 360/360. Corresponde a aos de 360 das, de doce (12) meses, con duracin de treinta (30) das cada mes. b. 365/365. Corresponde a aos de 365 das, de doce (12) meses, con la duracin mensual calendario que corresponda a cada uno de stos, excepto para la duracin del mes de febrero, que corresponder a veintiocho (28) das. c. Real/real. Corresponde a aos de 365 366 das, de doce (12) meses, con la duracin mensual calendario que corresponda a cada uno de stos. En ningn caso se podrn emplear convenciones distintas de las anteriormente enunciadas, ni crear nuevas a partir de combinaciones de los factores que correspondan a cada una de stas, de manera tal que la convencin que se emplee sea consistente. 3. Factor de clculo y liquidacin de intereses. En el factor para el clculo y la liquidacin de los intereses se debern emplear seis (6) decimales aproximados por el mtodo de redondeo, ya sea que se exprese como una fraccin decimal (0,000000) o como una expresin porcentual (0.0000%). Cuando en las condiciones de emisin se ofrezcan tasas de inters expresadas en trminos nominales, compuestas por un indicador de referencia nominal ms un margen, se entiende que la tasa a emplear para la determinacin del factor de liquidacin corresponder al total que resulte de adicionar al valor del respectivo indicador el margen ofrecido. As mismo, cuando en las condiciones de emisin se ofrezcan tasas de inters expresadas en trminos efectivos, compuestas por un indicador de referencia efectivo ms un margen, se entiende que la tasa a emplear para la determinacin del factor de liquidacin corresponder al total que resulte de multiplicar uno (1) ms el valor del respectivo indicador por (1) uno ms el margen ofrecido y a este resultado se le restar 1 (uno). 4. Valor nominal. El valor nominal de los valores se deber expresar en mltiplos de cien mil pesos ($100.000), o de mil (1.000) unidades bsicas cuando sta sea diferente al peso colombiano. El valor nominal es aquel que se expresa en el ttulo al momento de su emisin, el cual no vara por efecto de las amortizaciones peridicas del mismo.

5. Revelacin de informacin. Se deber informar a los inversionistas, en el momento en que se liquiden y paguen los respectivos intereses, la tasa de inters liquidada y pagada expresada en trminos efectivos anuales y la convencin utilizada para el clculo de los intereses de la respectiva emisin. Pargrafo 1. Tratndose de papeles comerciales no se aplicar lo previsto en el numeral 1 respecto de los perodos mensuales, trimestrales, semestrales o anuales contados a partir de la fecha de la emisin. Pargrafo 2. Tratndose de certificados de depsito a trmino, no ser aplicable el requisito de establecer perodos mensuales, trimestrales, semestrales o anuales a que hace referencia el numeral 1 del presente artculo, ni ser aplicable lo previsto en el numeral 4. Pargrafo 3. Tratndose de ttulos de deuda pblica de la Nacin no ser aplicable lo previsto en los numerales 1 y 4 del presente artculo. Pargrafo 4. Las convenciones a que hace referencia el numeral 2 del presente artculo, se debern emplear an para aos bisiestos. Pargrafo 5. Cuando se trate de ttulos con plazo de hasta un (1), ao que prevean un nico pago a la fecha de redencin y no sean renovables, los mismos podrn colocarse a descuento como una forma de reconocimiento anticipado de los intereses, siempre y cuando estos se emitan en las mismas condiciones de los ttulos de tesorera TES para el mismo plazo. Pargrafo 6. Lo previsto en el presente artculo no ser aplicable tratndose de las renovaciones o prrrogas de los certificados de depsito a trmino que hubiesen sido expedidos con anterioridad al primero (1) de octubre de 2002, que se rediman con posterioridad a la entrada en vigencia del artculo 1 de la Resolucin 179 de 202, modificada por el artculo de la resolucin 137 de 2002, modificada por el artculo 1 de la Resolucin 514 de 2004, modificada por el artculo 1 de la Resolucin 2744 de 2002, cuando su renovacin o prrroga proceda automticamente, es decir, sin la intervencin del titular del mismo. Artculo 6.1.1.1.6 (Artculo 1.2.1.6. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el Decreto 3780 de 2007) Ofertas pblicas simultneas en los mercados primario y secundario. En las ofertas pblicas de acciones y bonos convertibles en acciones en el mercado primario, se podr integrar la posibilidad de adicionar como parte de la oferta valores ya emitidos de la misma especie inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE. Dicha posibilidad debe quedar claramente expresada y determinada en el prospecto de informacin y en ningn caso podrn constituir un porcentaje superior al veinticinco por ciento (25%) del total de la emisin de que se trate. Cuando existan titulares de los valores interesados en vender que superen el porcentaje previsto en el inciso anterior, se definir a prorrata la porcin que cada accionista puede llegar a vender. Los accionistas podrn optar por no participar en la oferta, evento en el cual se incrementar proporcionalmente la porcin que pueden llegar a vender los dems titulares interesados. Lo dispuesto en el presente artculo se aplicar sin perjuicio del cumplimiento del rgimen de ofertas pblicas de adquisicin por parte de los inversionistas

LIBRO 2

PROMOCIN PRELIMINAR DE VALORES

TTULO 1 ASPECTOS GENERALES Artculo 6.2.1.1.1 (Art. 1.2.2.3. Resolucin 400 de 1995 Modificado Res. 396 de 2004 art. 1). Promocin preliminar de valores. Una vez se haya presentado ante la Superintendencia Financiera de Colombia la solicitud de autorizacin para realizar una oferta pblica de valores y se haya radicado ante sta el prospecto preliminar a que se refiere el presente artculo, la entidad emisora podr promocionar los valores antes de obtener la citada autorizacin, siempre que cumpla con lo siguiente: 1. La promocin deber realizarse con base en los datos ms relevantes sobre el valor, la emisin, la oferta y el emisor, contenidos en el prospecto preliminar radicado ante la Superintendencia Financiera de Colombia para efecto de la autorizacin. 2. En todos los casos, las promociones preliminares debern efectuarse de manera que permitan a los futuros inversionistas tener una descripcin clara, completa y sustentada sobre la inversin, el emisor y los riesgos asociados. 3. En las promociones preliminares de valores deber indicarse que los datos presentados estn contenidos en el prospecto preliminar y que el mismo debe ser consultado por los futuros inversionistas. 4. Durante el curso de la promocin preliminar as como en el prospecto preliminar, deber indicarse expresamente que (i) el proceso sobre el cual versa la promocin preliminar se encuentra en trmite de aprobacin; (ii) que la presentacin y el prospecto preliminar no constituyen una oferta pblica vinculante, por lo cual, tanto la presentacin como el prospecto preliminar pueden ser complementados o corregidos, y (iii) que no se pueden realizar negociaciones hasta que la oferta pblica sea autorizada y oficialmente comunicado a sus destinatarios. 5. El emisor y/o sus asesores debern entregar a los destinatarios de la promocin preliminar durante el curso de sta, copia del prospecto preliminar radicado ante la Superintendencia Financiera de Colombia, el cual deber indicar en caracteres destacados en todas las pginas, incluida la portada, que se trata de un prospecto preliminar. Adicionalmente, en la primera pgina deber incluirse en mayscula fija o en un color diferente al del resto del texto, de forma que aparezca resaltada, la siguiente advertencia: Este documento no constituye una oferta pblica vinculante, por lo cual, puede ser complementado o corregido. En consecuencia, no se pueden realizar negociaciones hasta que la oferta pblica sea autorizada y oficialmente comunicada a sus destinatarios. 6. Las promociones preliminares solamente podrn realizarse mediante la celebracin de reuniones presenciales o no presenciales en las cuales se podr hacer uso de medios tecnolgicos de ayuda. En ningn caso el emisor y/o sus asesores podrn utilizar medios masivos de comunicacin para promocionar preliminarmente los valores. 7. En caso que se utilicen medios tecnolgicos de ayuda, deber incluirse en la respectiva presentacin, suficientemente destacadas, las indicaciones a que se refiere el numeral 4 del presente artculo. Copia de la respectiva presentacin deber ser enviada a la Superintendencia

Financiera de Colombia por el representante legal del emisor, dentro de los cinco (5) das hbiles siguientes a la fecha de su divulgacin. Pargrafo 1. Cuando la presentacin que se elabore para la promocin preliminar de los valores vaya a contener datos o informacin que no haga parte del prospecto de colocacin, el emisor deber radicar ante la Superintendencia Financiera de Colombia, con no menos de cinco (5) das hbiles de antelacin a la realizacin de la promocin preliminar, los documentos que contiene la informacin o los datos que se van a difundir. La Superintendencia Financiera de Colombia divulgar esta informacin a travs del Registro Nacional de Valores y Emisores-RNVE. Pargrafo 2. No se podrn realizar negociaciones sobre los valores mientras no haya sido autorizada su oferta pblica y oficialmente comunicada a sus destinatarios. Pargrafo 3. El emisor y los asesores del proceso, sern responsables de dar cumplimiento a lo dispuesto en el presente artculo. TTULO 2 OFERTA PBLICA DE VALORES MEDIANTE CONSTRUCCION DEL LIBRO DE OFERTAS Artculo 6.2.2.1.1 (Artculo 1.2.2.5. Resolucin 400 de 1995 Adicionado por el Decreto 3780 de 2007) Definicin. La oferta pblica de valores mediante la construccin del libro de ofertas consiste en el procedimiento segn el cual un emisor puede determinar el precio, la distribucin y asignacin de los valores a emitir y el tamao de la emisin, ya sea directamente o por intermedio de un tercero, a travs del mercadeo, la promocin preliminar de los valores y la recepcin y registro de rdenes de demanda en un libro de ofertas, en los trminos y condiciones del presente Ttulo. Artculo 6.2.2.1.2 (Artculo 1.2.2.6. Resolucin 400 de 1995 Adicionado por el Decreto 3780 de 2007) Valores susceptibles de oferta pblica mediante la construccin del libro de ofertas. Todos los valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE, podrn ser objeto de oferta mediante el procedimiento sealado en el presente Ttulo. Artculo 6.2.2.1.3 (Artculo 1.2.2.7. Resolucin 400 de 1995 Adicionado por el Decreto 3780 de 2007) Procedimiento. El proceso de oferta pblica de valores mediante la construccin del libro de oferta se inicia desde el registro del prospecto de informacin preliminar ante la Superintendencia Financiera de Colombia y se extiende hasta la etapa de distribucin y asignacin de los valores objeto de la oferta, en los siguientes trminos: 1) Una vez se haya presentado ante la Superintendencia Financiera de Colombia la solicitud de autorizacin para realizar una oferta pblica de valores y se haya radicado ante sta el prospecto de informacin preliminar, la entidad emisora podr mercadear y promocionar los valores antes de obtener la citada autorizacin. Para el efecto se aplicar lo previsto en el artculo 6.2.1.1.1 del presente decreto, en sus numerales 1, 2, 3, 4 subliterales (i) y (ii) y 5.

Pargrafo. Para los casos de valores emitidos en procesos de titularizacin con inscripcin automtica, el agente de manejo podr utilizar el mecanismo de construccin del libro de ofertas y deber presentar el prospecto de informacin utilizado para el mercadeo y promocin de dichos valores y la dems informacin necesaria para que se d la autorizacin automtica de la oferta pblica, dentro de los cinco (5) das hbiles anteriores al proceso de asignacin y distribucin de que trata el numeral 5 del presente artculo. 2) El prospecto preliminar deber incluir: a) El perodo durante el cual estar abierto el libro de ofertas, indicando la forma como se determinar e informar la fecha y hora de su apertura y cierre; b) Los destinatarios de la oferta; c) Los responsables de la administracin, de la colocacin, de la construccin del libro de ofertas, de la determinacin del precio o de la tasa, y de la asignacin y de la distribucin de los valores; d) Las vueltas, lotes o tramos en los cuales se dividir la emisin, cuando a ello haya lugar o la forma de su determinacin; e) Las reglas de organizacin y funcionamiento del libro de ofertas de los valores objeto de la emisin; f) La mencin de que el precio o la tasa de colocacin y el tamao de la emisin se determinarn de acuerdo con el libro de ofertas, lo cual se entender como un procedimiento reconocido tcnicamente para los efectos previstos en el literal d) del artculo 41 de la Ley 964 de 2005. Si el emisor podr ejercer la opcin de aumentar el monto de valores a emitir o a colocar, en los casos en que la demanda exceda la cantidad de valores que se hubiere proyectado emitir; h) De ser necesario, la forma como se garantizar el ejercicio del derecho de preferencia de los accionistas en la suscripcin de acciones o bonos convertibles en acciones. La Superintendencia Financiera de Colombia podr solicitar la correccin y complementacin de la informacin contenida en el prospecto de informacin preliminar, en cualquier momento. 3) Periodo para la construccin del libro: corresponder al periodo definido por el emisor que comprende desde la fecha y hora en que se abre el libro de ofertas para la recepcin de las mismas y se extiende hasta la fecha y hora fijadas para su cierre. Este periodo se surtir con posterioridad a la respectiva autorizacin de la oferta pblica. En el evento contemplado en el pargrafo del numeral 1 del presente artculo, el agente de manejo podr iniciar la construccin del libro un (1) mes antes de la presentacin de la informacin necesaria para que se d la autorizacin automtica. Durante esta etapa, el emisor deber verificar que: a) El administrador del libro reciba todas las posturas de demanda de los valores que cumplan con los criterios definidos por el emisor en el prospecto de informacin preliminar. Cualquier inversionista podr incluir, excluir, modificar o agregar sus demandas directamente o a travs de los intermediarios de valores que se indiquen en el prospecto de informacin;

b) La promocin preliminar, el mercadeo y la construccin del libro podrn adelantarse mediante la utilizacin de cualquier medio de difusin, la celebracin de reuniones, presenciales o no, en las cuales se podr hacer uso de medios tecnolgicos de ayuda. En el evento en que el emisor disponga utilizar medios masivos de comunicacin para mercadear y promocionar preliminarmente los valores y cuando se utilicen medios tecnolgicos de ayuda, deber incluirse en la respectiva presentacin o medio, suficientemente destacadas, las indicaciones a que se refiere el numeral 4 subliterales (i) y (ii) del artculo 6.2.1.1.1 del presente decreto. Copia de la respectiva presentacin deber ser enviada a la Superintendencia Financiera de Colombia por el representante legal del emisor, dentro de los cinco (5) das hbiles siguientes a la fecha de su divulgacin. Cuando la presentacin o medio que se elabore para la promocin de la construccin del libro vaya a contener datos o informacin que no haga parte del prospecto de informacin preliminar, el emisor deber radicar ante la Superintendencia Financiera de Colombia, dentro de los dos (2) das hbiles siguientes a su utilizacin, los documentos que contienen la informacin o los datos difundidos. La Superintendencia Financiera de Colombia podr divulgar esta informacin a travs del Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE; c) El sistema o mecanismo que se utilice para la construccin del libro garantice condiciones de igualdad en el acceso y transparencia; d) El libro cuente con un registro diario de las demandas de los valores objeto de la emisin, en el cual se especificar por lo menos la cantidad y el precio o tasa. Los destinatarios de la oferta que participen en la construccin del libro, a travs de los intermediarios de valores autorizados que se indiquen en el prospecto de informacin, slo podrn conocer informacin general sobre los montos de las otras demandas, y en ningn caso detalles sobre el nombre de los intermediarios y demandantes que participen en la construccin del libro; e) El libro de ofertas se cierre simultneamente para todos los destinatarios de la oferta. 4) Inclusin del precio o la tasa y la cantidad de los valores a colocar en el prospecto de informacin: a) El precio o la tasa de colocacin de los valores que se vayan a ofrecer pblicamente en el mercado primario y el tamao de la emisin no sern necesarios para efectos de obtener la autorizacin de la oferta, de tal forma que podr ser determinado con posterioridad con base en la labor de mercadeo y promocin preliminar de valores y la demanda de valores registrada en el libro de ofertas, de acuerdo con lo previsto en este Ttulo; b) El emisor deber incorporar el precio o la tasa de colocacin y la cantidad de los valores ofrecidos en el prospecto de informacin definitivo. La anterior informacin deber remitirse por el emisor al Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, y a los sistemas de negociacin respectivos, con lo cual se entender formalizada la oferta pblica. c) La oferta pblica se realizar observando las normas que para el efecto se establecen en el presente Ttulo; 5) Asignacin y distribucin de los valores emitidos: a) A partir de la fecha de fijacin del precio o de la tasa de la oferta pblica se adelantar el proceso de asignacin y distribucin de los valores emitidos de acuerdo con las rdenes de demanda que hayan quedado registradas en el libro de ofertas, y de las que se puedan presentar con posterioridad

a la fecha en que quede formalizada la oferta, si as se estableci dentro del prospecto de informacin; b) El proceso de asignacin y distribucin corresponder al emisor o al colocador de los valores; c) El emisor del libro deber cumplir con la obligacin establecida en el artculo 6.16.1.1.1 del presente decreto, incluyendo informacin consolidada sobre la manera como quedaron adjudicados los valores. Esta informacin deber ser publicada en la pgina web del emisor y en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE. LIBRO 3 AUTORIZACIN DE OFERTA PBLICA DE VALORES QUE HACEN PARTE DE UN PROGRAMA DE EMISIN Y COLOCACIN

Artculo 6.3.1.1.1 (Artculo 1.2.3.1. Resolucin 400 de 1995) Definicin de programa de emisin y colocacin. Para efectos del presente decreto se entender por programa de emisin y colocacin el plan mediante el cual una misma entidad, estructura con cargo a un cupo global, la realizacin de varias emisiones, de uno o ms valores, mediante oferta pblica, durante un trmino establecido. Pargrafo. Tambin podrn estructurarse bajo programas de emisin y colocacin, emisiones de bonos, para ser colocadas mediante oferta pblica, a cargo de un grupo de entidades vinculadas bajo un acuerdo de sindicacin, siempre que dichas entidades cumplan con los requisitos sealados en el presente Libro. Artculo 6.3.1.1.2 (Artculo 1.2.3.2 Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res. 352 de 2002, art. 2 Modificado Res. 397 de 2004, art. 1 Modificado Res. 493 de 24 de junio de 2005, art. 1 Modificado D. 3139 de 2006, art. 3). Inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores y autorizacin de la oferta pblica. El valor o los valores que hagan parte de un programa de emisin y colocacin debern inscribirse en el Registro Nacional de Valores y Emisores-RNVE conforme a las normas generales previstas en este decreto, sin perjuicio de lo establecido en el artculo 6.3.1.1.3 del presente decreto. Para tales efectos, el emisor de los valores, deber haber tenido cuando menos tres (3) emisiones de valores inscritas en el Registro Nacional de Valores y Emisores-RNVE durante los dos (2) aos inmediatamente anteriores a la fecha de la solicitud, de las cuales al menos una debe estar vigente a esa fecha, y no haber sido objeto de sanciones por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia durante el ao inmediatamente anterior, como consecuencia de infracciones administrativas relacionadas con el incumplimiento de sus obligaciones de revelacin de informacin, de acuerdo con lo previsto en este decreto. Pargrafo. Para efecto de la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores-RNVE y la autorizacin de la oferta pblica de programas de emisin y colocacin de procesos de titularizacin, slo ser necesario que se cumpla con uno de los siguientes requisitos: a) Que el originador del proceso haya tenido tres (3) o ms emisiones de valores inscritas en el Registro Nacional de Valores y Emisores -RNVE en los dos (2) aos inmediatamente anteriores a la

fecha de la solicitud, de las cuales por lo menos una debe estar vigente a esa fecha, y que ste y el agente de manejo del proceso no hayan sido objeto de sanciones por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia durante el ao inmediatamente anterior, como consecuencia de infracciones administrativas relacionadas con el incumplimiento de sus obligaciones de revelacin de informacin, de acuerdo con lo previsto en este decreto; b) Que el agente de manejo obre como tal en por lo menos tres (3) emisiones de valores producto de procesos de titularizacin inscritas en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE en los dos (2) aos inmediatamente anteriores a la fecha de la solicitud, de las cuales por lo menos una debe estar vigente a esa fecha, y que no haya sido objeto de sanciones por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia durante el ao inmediatamente anterior, como consecuencia de infracciones administrativas relacionadas con el incumplimiento de sus obligaciones de revelacin de informacin, de acuerdo con lo previsto en este decreto. Artculo 6.3.1.1.3 (Art. 1.2.3.3 Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res. 352 de 2002, art. 2 Modificado D.3139 de 2006, art. 4). Efectos de la autorizacin de la oferta pblica de los valores que conformen un programa de emisin y colocacin. Las emisiones del valor o valores comprendidos dentro de un programa de emisin y colocacin podrn ser ofertadas pblicamente, en forma individual o simultnea, siempre que el rgimen legal de los valores a ofrecer lo permita, durante un plazo de tres (3) aos contados a partir de la ejecutoria del acto que haya ordenado la inscripcin. No obstante, el emisor podr solicitar por escrito la renovacin del plazo, por perodos iguales, antes del vencimiento del mismo. Para la colocacin de los valores, se podrn efectuar ofertas por el monto total del cupo global autorizado o por montos parciales del mismo, sin llegar a excederlo. El monto total del cupo global del respectivo programa de emisin y colocacin se disminuir en el monto de los valores que se oferten con cargo a este. Artculo 6.3.1.1.4 (Art. 1.2.3.4. Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res. 352 de 2002, art. 2 Modificado D.3139 de 2006, art. 4) Renovacin del plazo de la vigencia de la autorizacin de la oferta pblica. Previa solicitud escrita del emisor, la Superintendencia Financiera de Colombia podr renovar el plazo de vigencia de la autorizacin de la oferta pblica de los valores que hagan parte de un programa de emisin y colocacin, comprendiendo los mismos valores, la inclusin de otros, o el aumento del cupo global. Para renovar la vigencia de la autorizacin de la oferta pblica y/o para incluir nuevos valores y/o para el aumento del cupo global, la Superintendencia Financiera de Colombia tomar en consideracin, adems, el cumplimiento de las obligaciones de informacin por parte del emisor. Cuando se incluyan nuevos valores, deber remitirse la informacin necesaria para la inscripcin de los mismos en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE y la autorizacin de su oferta pblica.

Pargrafo. El aumento del cupo global podr ser solicitado cuando el mismo haya sido colocado en forma total o en cuando menos el cincuenta por ciento (50%) del cupo global autorizado, siempre que se encuentre vigente el plazo de la autorizacin de la oferta. Artculo 6.3.1.1.5 (Art. 1.2.3.5. Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res. 352 de 2002, art. 2 Modificado Res. 397 de 2004, art. 2) Programas de emisin y colocacin para acciones y titularizaciones. Tratndose de programas de emisin y colocacin de acciones, el emisor deber radicar en la Superintendencia Financiera de Colombia con una antelacin no inferior a cinco (5) das hbiles a la publicacin del aviso de oferta, copia de la parte pertinente del acta del rgano competente que autoriz el reglamento de emisin y colocacin, as como la documentacin que actualiza el prospecto de constitucin del programa en estos apartes. La documentacin allegada deber cumplir con los requisitos legales en cuanto a presentacin y contenido. (Modificado Res. 397 de 2004, art. 2) Cuando se trate de valores producto de procesos de titularizacin, en los cuales la emisin es el resultado de un acrecentamiento del patrimonio autnomo, el agente de manejo del proceso deber enviar a la Superintendencia Financiera de Colombia con una antelacin no inferior a cinco (5) das hbiles a la publicacin del aviso de oferta, la documentacin que acredite el acrecentamiento, junto con la nueva actualizacin del prospecto de constitucin del programa referente al acrecentamiento y a la nueva emisin. En todo caso, el acrecentamiento deber cumplir con los requisitos legales y contractuales establecidos para el proceso y la actualizacin del prospecto de constitucin del programa se efectuar de conformidad con los trminos previstos en la presente resolucin. Pargrafo. (Modificado. Res. 352 de 2002, art. 2). En los eventos previstos en el presente artculo, el emisor de los valores podr publicar el aviso de oferta, siempre que la Superintendencia Financiera de Colombia no haya manifestado objecin alguna dentro de los trminos establecidos en el presente artculo. Artculo 6.3.1.1.6 (Art. 1.2.3.6. Resolucin 400 de 1995 Adicionado. Res. 352 de 2002, art. 2). Programas de emisin y colocacin para papeles comerciales. Podr estructurarse la emisin y colocacin de papeles comerciales a travs de programas de emisin y colocacin, siempre que no se emplee la modalidad de cupo rotativo a que se refiere el numeral 2 del artculo 6.6.1.1.2 del presente decreto. Artculo 6.3.1.1.7 (Art. 1.2.3.7. Resolucin 400 de 1995 Adicionado. Res. 352 de 2002, art. 2). Informacin al mercado. El emisor de los valores que conformen un programa de emisin y colocacin deber elaborar un prospecto de constitucin del programa conforme a lo establecido en este decreto, el cual deber incluir un captulo especial para cada uno de los valores. Cuando se presenten modificaciones que afecten el contenido del prospecto de constitucin del programa, el emisor deber actualizarlo de manera inmediata, conforme a las instrucciones que para el efecto imparta la Superintendencia Financiera de Colombia.

En el prospecto de constitucin del programa y en el aviso de oferta, as como, en cualquier publicidad o informacin que se suministre al mercado sobre los valores comprendidos dentro de un programa de emisin y colocacin, deber sealarse que los mismos hacen parte de un programa de emisin y colocacin, as como, el monto del cupo global del mismo. Artculo 6.3.1.1.8 (Art. 1.2.3.8. Resolucin 400 de 1995 Adicionado. Res. 352 de 2002, art. 2). Derechos de oferta pblica. Los derechos por la realizacin de ofertas pblicas, para cada uno de los valores comprendidos en un programa de emisin y colocacin, se sujetarn a las normas generales que para el efecto expida la Superintendencia Financiera de Colombia.

LIBRO 4 EMISIN Y OFERTA PBLICA DE BONOS

TTULO 1 ASPECTOS GENERALES

Artculo 6.4.1.1.1 (Art. 1.2.4.1. Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res. 135 de 2001, art. 1). Entidades emisoras y autorizaciones estatales. Podr emitir bonos para ser colocados mediante oferta pblica, previa autorizacin de la oferta por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia, toda entidad que de conformidad con su rgimen legal tenga capacidad para hacerlo. Pargrafo. No obstante lo dispuesto en el presente artculo, las ofertas pblicas de bonos no convertibles en acciones que realicen las entidades con rgimen de inscripcin automtica en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE no requerirn ser autorizadas. Artculo 6.4.1.1.2 (Art. 1.2.4.1.1 Resolucin 400 de 1995 Adicionado. Res. 135 de 2001, art. 2). Emisiones sindicadas. Podrn realizarse emisiones sindicadas de bonos, por un nmero plural de entidades, siempre y cuando: 1. Se constituya aval sobre la totalidad del capital e intereses que hayan de pagarse para atender la emisin sindicada, o alternativamente, todos los emisores agrupados en la emisin sindicada se constituyan en deudores solidarios de la misma; 2. Se establezca un acuerdo escrito entre los emisores sindicados, donde se prevea, como mnimo: a) La identificacin de las entidades que realizarn la emisin sindicada; b) Las reglas necesarias para la sindicacin; c) El monto total de la emisin sindicada y sus caractersticas; d) El monto que aspira a recibir cada una de ellas del total de la colocacin;

e) Las reglas que se establezcan para la distribucin de dichos recursos entre los participantes de la sindicacin; f) El monto por el cual cada una de las entidades sindicadas responder, de pactarse la sindicacin a travs de aval; g) La obligacin de pago de los bonos por cada una de las entidades que participan en la sindicacin, la cual es de carcter personal, directo e incondicional; h) El procedimiento a seguir cuando los emisores sindicados se constituyen en deudores solidarios de la emisin sindicada; i) Los procedimientos especficos que debern poner en prctica cada una de las entidades sindicadas, con el objeto de asegurar el cumplimiento de las obligaciones que se adquieran con los suscriptores de los valores emitidos; j) k) La representacin legal nica de sus participantes, para todos los efectos de la emisin; La relacin entre dicha sindicacin y el representante de tenedores de bonos;

l) Las dems que con el fin de cumplir los cometidos establecidos en la ley, resulten indispensables a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia; 3. Se confiera la administracin de la emisin sindicada a una sola sociedad fiduciaria o a un depsito centralizado de valores. Artculo 6.4.1.1.3 (Art. 1.2.4.2. Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res. 334 de 2000, art. 2). Requisitos para la emisin de bonos. Son requisitos para la emisin de bonos los siguientes: 1. El monto de la emisin de bonos objeto de inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE para realizacin de oferta pblica o para inscripcin en bolsa, no debe ser inferior a dos mil (2000) salarios mnimos legales mensuales vigentes, salvo que se trate de emisiones de bonos de riesgo, para las cuales no aplicar esta limitante. 2. Cuando se trate de realizar la emisin de bonos convertibles en acciones o de bonos con cupones para la suscripcin de acciones, con el objeto de realizar oferta pblica, o con el de posterior inscripcin en bolsa, se requerir que las acciones se encuentren inscritas en bolsa de valores. En tal caso, estos bonos debern inscribirse en bolsa. No obstante lo dispuesto en el inciso anterior, no se requerir que las acciones estn inscritas en una bolsa de valores cuando se cumpla una cualquiera de las siguientes condiciones: 2.1. Que los bonos vayan a ser colocados exclusivamente entre los accionistas;

2.2. Que los bonos vayan a ser colocados exclusivamente entre acreedores con el objeto de capitalizar obligaciones de la sociedad emisora, siempre y cuando se trate de crditos ciertos debidamente comprobados y adquiridos con anterioridad a la emisin de bonos, y 2.3. Que se trate de bonos de riesgo.

3. Los bonos ordinarios que se vayan a colocar por oferta pblica debern ser inscritos en una bolsa de valores con anterioridad a la misma. 4. Ninguna entidad podr efectuar una nueva emisin de bonos cuando: 4.1. Haya incumplido las obligaciones de una emisin anterior, salvo que se trate de entidades en proceso de reestructuracin; 4.2. 4.3. Haya colocado los bonos en condiciones distintas a las autorizadas; Se encuentre pendiente el plazo de suscripcin de una emisin, y

4.4. Tratndose de bonos convertibles que deban colocarse con sujecin al derecho de preferencia, se encuentre pendiente una suscripcin de acciones. 5. No podrn emitirse bonos con vencimientos inferiores a un (1) ao. Sin embargo, cuando se trate de bonos convertibles en acciones, en el prospecto de emisin podr preverse que la conversin puede realizarse antes de que haya transcurrido un ao contado a partir de la suscripcin del respectivo bono. Pargrafo 1. Cuando la totalidad o parte de la emisin de bonos se vaya a ofrecer pblicamente en el exterior, la calificacin de los mismos podr ser otorgada por una sociedad calificadora de valores extranjera de reconocida trayectoria a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia. Pargrafo 2. (Adicionado. Res. 352 de 2002, art. 4). Lo establecido en el numeral 4.3 del presente artculo no ser aplicable a las emisiones de bonos comprendidas en un programa de emisin y colocacin. Por consiguiente, el emisor podr efectuar ofertas simultneas de las emisiones de bonos que hagan parte del programa de emisin y colocacin. La entidad emisora deber indicar en cada aviso de oferta, que los bonos hacen parte de un programa de emisin y colocacin, sealando el monto mximo del cupo global y los montos de las emisiones de bonos que se encuentren con plazo de colocacin vigente. Artculo 6.4.1.1.4 (Articulo 1.2.4.3. Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res. 334 de 2000, art. 3). Contenido de los ttulos. Los ttulos de los bonos contendrn por lo menos las siguientes enunciaciones: 1. La palabra Bono y tratndose de bonos de riesgo, se enunciar como Bono de Riesgo; la fecha de expedicin y la indicacin de su ley de circulacin. Los bonos convertibles en acciones sern nominativos; 2. El nombre de la entidad emisora y su domicilio principal;

3. La serie, nmero, valor nominal y primas, si las hubiere; 4. El rendimiento del bono; 5. El monto de la emisin, la forma, lugar y plazo para amortizar el capital y los intereses; 6. El nmero de cupones que lleva adheridos; 7. En cada cupn deber indicarse el ttulo al cual pertenece, su nmero, valor y la fecha en que puede hacerse efectivo, adems los cupones debern tener la misma ley de circulacin del bono; 8. La firma del representante legal de la entidad emisora y de la entidad avalista con indicacin del monto del aval, o de las personas autorizadas para el efecto; 9. Si los bonos son convertibles en acciones y las condiciones de conversin respectivas; 10. Tratndose de bonos de riesgo, las normas especiales que les sean aplicables y las condiciones que se pacten en el acuerdo de reestructuracin de conformidad con las normas legales vigentes; 11. La advertencia en caracteres destacados de que la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE y la autorizacin para realizar la oferta pblica, no implican certificacin sobre la bondad del valor o la solvencia del emisor, y 12. Las dems indicaciones que, en concepto de la Superintendencia Financiera de Colombia sean convenientes. Artculo 6.4.1.1.5 (Art. 1.2.4.4 Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res.1210 de 1995, art. 2 Modificado. Primer inciso. Res. 334 de 2000, art. 4) Representante de los tenedores. Los bonos emitidos para su colocacin o negociacin en el mercado de valores, debern contar con un representante de tenedores de los bonos. Tratndose de bonos de riesgo podr nombrarse un representante de dichos tenedores. Sern representantes de los tenedores de bonos las entidades autorizadas legalmente para ello. No obstante lo anterior, no podr ser representante de los tenedores de bonos de una emisin la persona que se encuentre en cualquiera de las siguientes circunstancias: 1. Que haya incumplido sus obligaciones como representante legal de tenedores de bonos en otra emisin; 2. Que ejerza funciones de asesora de la entidad emisora en materias relacionadas con la emisin; 3. Que sea beneficiario real de ms del diez por ciento (10%) del capital social de la entidad emisora o que sta sea beneficiaria real del diez por ciento (10%) o ms de su capital;

4. Que los beneficiarios reales de ms del diez por ciento (10%) de su capital social, lo sean tambin de ms del diez por ciento (10%) del capital de la sociedad emisora; 5. Que sea garante de una o ms obligaciones de la sociedad emisora;

6. Que haya suscrito un contrato para colocar la totalidad o parte de la emisin; 7. Que sea beneficiario real de ms del veinticinco por ciento (25%) del capital de una persona jurdica que se encuentre en uno de los supuestos a que se refieren los numerales 5 y 6 del presente artculo; 8. Que en forma individual o conjunta con su matriz y/o entidades vinculadas, sea titular de acreencia que representen ms del diez por ciento (10%) del total de los pasivos de la entidad emisora de los bonos. 9. Que los beneficiarios reales de ms del veinticinco por ciento (25%) del capital social lo sean tambin en la misma proporcin de una persona jurdica que se encuentre bajo alguno de los supuestos previstos por los numerales 5, 6 u 8 del presente artculo; 10. Que el representante legal de la entidad sea cnyuge o familiar hasta en segundo grado de consanguinidad, primero de afinidad o nico civil con algn miembro de la junta directiva o funcionario de nivel directivo de la entidad emisora, o de cualquier otra persona natural que se encuentre en alguno de los supuestos a que se refieren los numerales 2, 3, 5, 6 o 7 del presente artculo. 11. Las dems en razn de las cuales se pueda encontrar en una situacin de conflicto de inters con los tenedores de bonos a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 6.4.1.1.6 (Art. 1.2.4.5. Resolucin 400 de 1995). Emisiones de bonos que vayan a circular en Colombia y en el extranjero. Cuando se trate de emisiones de bonos que vayan a circular en Colombia y en el exterior, la Superintendencia Financiera de Colombia podr autorizar que el nombramiento del representante legal de tenedores de los bonos se sustituya por alguna otra figura jurdica que, a su criterio, vele en forma adecuada por los intereses de los tenedores de los bonos y el cumplimiento de las obligaciones contradas con los mismos por parte de la sociedad emisora. Artculo 6.4.1.1.7 (Art. 1.2.4.6. Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res. 1210 de 1995, art. 3). Contrato. La entidad emisora y el representante legal de los tenedores de bonos debern suscribir un contrato de representacin de tenedores de bonos, el cual contendr, cuando menos, lo siguiente: 1. Las clusulas que hayan de regir las relaciones jurdicas entre la entidad emisora y el representante legal de los tenedores de bonos; 2. Las obligaciones del representante legal de los tenedores de bonos, y

3. La obligacin para la entidad emisora de suministrar al representante de los tenedores todas las informaciones que ste requiera para el desempeo de sus funciones, y de permitirle inspeccionar, en la medida que sea necesario para el mismo fin, sus libros, documentos y dems bienes. Igualmente en dicho contrato la entidad emisora ordenar a su revisor fiscal suministrar al representante de los tenedores todas las informaciones que ste requiera para el desempeo de sus funciones. Cuando la asamblea de tenedores de bonos designe un nuevo representante legal, el respectivo contrato entre la entidad emisora y la persona designada como nuevo representante legal de los tenedores de bonos deber suscribirse e inscribirse en el registro mercantil dentro de los diez (10) das hbiles siguientes a la realizacin de la asamblea, salvo justa causa que deber acreditarse plenamente ante la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 6.4.1.1.8 (Art. 1.2.4.7 Resolucin 400 de 1995) Garantas y otros aspectos. Una vez ejecutoriada la resolucin mediante la cual se haya autorizado la emisin, el representante legal de la entidad emisora constituir las respectivas garantas, si fuere el caso, y suscribir el correspondiente contrato con el representante de los futuros tenedores de bonos. Copia de la resolucin por la cual se autoriza la emisin ser inscrita en el registro mercantil de la Cmara de Comercio del domicilio principal de la entidad emisora. En dicho registro se inscribir tambin el nombramiento del representante de los tenedores de conformidad con lo dispuesto por el artculo 6.4.1.1.11 del presente decreto. La entidad deber acreditar ante la Superintendencia Financiera de Colombia el cumplimiento de lo dispuesto en el presente artculo en la forma y trminos que sta seale. Artculo 6.4.1.1.9 (Art. 1.2.4.8. Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res. 1210 de 1995, art. 4). Funciones del representante. El representante legal de los tenedores de bonos colocados o negociados en el mercado de valores tendr las siguientes funciones: 1. Realizar todos los actos de administracin y conservacin que sean necesarios para el ejercicio de los derechos y la defensa de los intereses comunes de los tenedores; 2. Llevar a cabo los actos de disposicin para los cuales lo faculte la asamblea de tenedores en los trminos del presente decreto; 3. Actuar en nombre de los tenedores de bonos en los procesos judiciales y en los de quiebra o concordato, as como tambin en los que se adelanten como consecuencia de la toma de posesin de los bienes y haberes o la intervencin administrativa de que sea objeto la entidad emisora. Para tal efecto, el representante de los tenedores deber hacerse parte en el respectivo proceso dentro del trmino legal, para lo cual acompaar a su solicitud como prueba del crdito copia autntica del contrato de emisin y una constancia con base en sus registros sobre el monto insoluto del emprstito y sus intereses; 4. Representar a los tenedores en todo lo concerniente a su inters comn o colectivo;

5. Intervenir con voz pero sin voto en todas las reuniones de la asamblea de accionistas o junta de socios de la entidad emisora; 6. Convocar y presidir la asamblea de tenedores de bonos;

7. Solicitar a la Superintendencia Financiera de Colombia los informes que considere del caso y las revisiones indispensables de los libros de contabilidad y dems documentos de la sociedad emisora; 8. Informar a los tenedores de bonos y a la Superintendencia Financiera de Colombia, a la mayor brevedad posible y por medios idneos, sobre cualquier incumplimiento de sus obligaciones por parte de la entidad emisora. 9. Las dems funciones que se establezcan en el contrato o que le asigne la de tenedores de bonos. Pargrafo. Salvo en lo que concierne a la informacin a que se refiere el numeral 8 del presente artculo, el representante legal de los tenedores de bonos deber guardar reserva sobre los informes que reciba respecto de la entidad emisora y le est prohibido revelar o divulgar las circunstancias o detalles que hubiere conocido sobre los negocios de sta, en cuanto no fuere estrictamente indispensable para el resguardo de los intereses de los tenedores de bonos. Artculo 6.4.1.1.10 (Art. 1.2.4.9. Resolucin 400 de 1995). Designacin del representante. El representante de los tenedores ser inicialmente designado por la sociedad emisora. La asamblea general de los tenedores de bonos podr en cualquier tiempo remover el representante y designar su reemplazo. Pargrafo. El representante de los tenedores deber convocar inmediatamente a la asamblea de tenedores para que decida sobre su reemplazo, cuando en el curso de la emisin se encuentre en una situacin que lo inhabilite para continuar actuando en tal calidad. Artculo 6.4.1.1.11 (Art. 1.2.4.10. Resolucin 400 de 1995) Inscripcin del nombramiento. El nombramiento del representante legal de los tenedores de bonos deber inscribirse en la Cmara de Comercio del domicilio principal del emisor, con la copia del acto administrativo proferido por la autoridad pblica que haya autorizado la emisin, en el cual conste que la entidad fue designada como representante de los tenedores y que no se encuentra inhabilitada para desarrollar dichas funciones. Efectuada la inscripcin, la persona nombrada conservar tal carcter hasta cuando se inscriba el nuevo representante. Artculo 6.4.1.1.12 (Art. 1.2.4.11. Resolucin 400 de 1995) Ejercicio del cargo. El representante no podr ejercer las funciones de su cargo mientras su nombramiento no se haya inscrito conforme a lo dispuesto en el artculo anterior, salvo en lo que se refiere a las actuaciones que cumpla durante el trmite de la solicitud de autorizacin de la emisin, para lo cual ser suficiente la designacin por parte del emisor.

Artculo 6.4.1.1.13 (Art. 1.2.4.12. Resolucin 400 de 1995) Prueba de la calidad del representante de los tenedores. La certificacin expedida por la Cmara de Comercio respecto de la persona que tenga la representacin legal de los tenedores de bonos, constituir prueba nica de su personera. Artculo 6.4.1.1.14 (Art. 1.2.4.13. Resolucin 400 de 1995) Renuncia. El representante legal de los tenedores de bonos slo podr renunciar al cargo por motivos graves que calificar la entidad estatal que haya autorizado la emisin de los bonos o por las justas causas previstas en el contrato de emisin. Artculo 6.4.1.1.15 (Art. 1.2.4.14. Resolucin 400 de 1995) Remuneracin. La remuneracin del representante legal de los tenedores de bonos ser pagada por la entidad emisora. Artculo 6.4.1.1.16 (Art. 1.2.4.15. Resolucin 400 de 1995) Acciones. Los tenedores de bonos y de cupones podrn ejercitar individualmente las acciones que les correspondan, cuando no contradigan las decisiones de la asamblea general de los tenedores de bonos, o cuando el representante no las haya instaurado. Artculo 6.4.1.1.17 (Art. 1.2.4.16. Resolucin 400 de 1995) Asamblea general de tenedores. Los tenedores de bonos se reunirn en asamblea general en virtud de convocatoria de su representante legal, cuando ste lo considere conveniente. La entidad emisora o un grupo de tenedores, que represente no menos del diez por ciento (10%) del monto insoluto del emprstito, podr exigir al representante legal que convoque la asamblea, y si ste no lo hiciere, solicitar a la Superintendencia Financiera de Colombia que haga la convocatoria. Igualmente la Superintendencia Financiera de Colombia podr convocar a la asamblea de tenedores u ordenar al representante de tenedores que lo haga, cuando existan hechos graves que deban ser conocidos por los tenedores y que puedan determinar que se le impartan instrucciones al representante o que se revoque su nombramiento. Artculo 6.4.1.1.18 (Art. 1.2.4.17. Resolucin 400 de 1995 Modificado Res. 1210 de 1995, art. 5). Convocatoria de la asamblea general de tenedores. La convocatoria se har mediante avisos publicados en forma destacada en diarios de amplia circulacin nacional, o por cualquier otro medio idneo a criterio de la Superintendencia Financiera de Colombia que garantice igualmente la ms amplia difusin de la citacin; con la antelacin prevista en el contrato de representacin legal de tenedores o en el prospecto o, en silencio de stos, con ocho (8) das hbiles de anticipacin a la fecha prevista para la realizacin de la reunin, informando a los tenedores de bonos si se trata de una reunin de primera, segunda o tercera convocatoria; el lugar, la fecha, la hora y el orden del da de la asamblea y cualquier otra informacin o advertencia a que haya lugar de acuerdo con lo previsto en este decreto.

Pargrafo 1. Con por lo menos cinco (5) das hbiles de antelacin a la fecha prevista para realizar la convocatoria de la asamblea, deber enviarse a la Superintendencia Financiera de Colombia el proyecto del aviso de convocatoria, indicando los medios que se utilizarn para su divulgacin, y el informe preparado para ilustrar a los tenedores sobre los temas a tratar, cuando sea del caso, a efectos de que esta entidad los apruebe y adopte las medidas que considere del caso para la proteccin de los inversionistas. Si despus de haber transcurrido cinco (5) das hbiles desde la fecha de radicacin de la mencionada documentacin en la Superintendencia Financiera de Colombia la entidad no se ha pronunciado, se entender que no existe ninguna objecin al respecto y que puede procederse a la realizacin de la convocatoria. Pargrafo 2. Siempre que se convoque a los tenedores a una reunin con el objeto de decidir acerca de fusiones, escisiones y dems temas que requieren una mayora especial, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 6.4.1.1.22 del presente decreto, la entidad emisora deber elaborar un informe, con el propsito de ilustrar a la asamblea de tenedores en forma amplia y suficiente sobre el tema que se somete a su consideracin y los efectos del mismo sobre sus intereses. Una vez aprobado por la Superintendencia Financiera de Colombia, dicho informe deber colocarse a disposicin de los tenedores en las oficinas de la entidad emisora, del representante legal de los tenedores, del administrador de la emisin, de las bolsas de valores en las cuales se encuentren inscritos los ttulos y de la Superintendencia Financiera de Colombia, desde la fecha de la realizacin de la convocatoria a la asamblea y hasta la fecha de realizacin de la misma. El informe citado ser presentado a la asamblea de tenedores por un representante de la entidad emisora debidamente calificado con respecto al tema en cuestin. Artculo 6.4.1.1.19 (Art. 1.2.4.18. Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res. 1210 de 1995, art. 6). Qurum de la asamblea general de tenedores. La asamblea podr deliberar validamente con la presencia de cualquier nmero plural de tenedores que represente no menos del cincuenta y uno por ciento (51%) del monto insoluto del emprstito. Las decisiones de la asamblea de tenedores se adoptarn por la mayora absoluta de los votos presentes. Si no hubiera qurum para deliberar y decidir en la reunin de la primera convocatoria, podr citarse a una nueva reunin, con arreglo a lo previsto en el artculo anterior; en dicha reunin bastar la presencia de cualquier nmero plural de tenedores de bonos para deliberar y decidir validamente, hecho sobre el cual deber advertirse claramente en el aviso. En el caso de esta segunda convocatoria, el proyecto de aviso y la indicacin de los medios que se utilizarn para su divulgacin debern ser sometidos a consideracin de la Superintendencia Financiera de Colombia con una antelacin de por lo menos tres (3) das hbiles respecto a la fecha prevista para la publicacin o realizacin del aviso de convocatoria Si despus de haber transcurrido tres (3) das hbiles desde la fecha de radicacin de la mencionada documentacin en la Superintendencia Financiera de Colombia la entidad no se ha pronunciado, se entender que no existe ninguna objecin al respecto y que puede procederse a la realizacin de la convocatoria. Lo anterior debe entenderse sin perjuicio de aquellos casos en que de acuerdo con lo dispuesto en la presente resolucin se exija un qurum decisorio superior.

Artculo 6.4.1.1.20 (Art. 1.2.4.19 Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res. 1210 de 1995, art. 7) Prueba de la calidad de tenedor y toma de decisiones. Para participar en la asamblea los tenedores de los bonos debern exhibir los ttulos o enviar el da de la reunin copia del mismo va fax al representante de los tenedores o presentar cualquier otra prueba idnea de la titularidad de los bonos; salvo que los ttulos sean nominativos, caso en el cual la inscripcin en el libro correspondiente constituir prueba suficiente de tal carcter. Los tenedores tendrn tantos votos cuantas veces se contenga en su ttulo el valor nominal de los bonos y las decisiones de la asamblea se tomarn por mayora de votos presentes, salvo lo dispuesto en el artculo 6.4.1.1.22 del presente decreto. Artculo 6.4.1.1.21 (Art. 1.2.4.20 Resolucin 400 de 1995) Remisin de normas. En cuanto a la representacin en la asamblea, sistemas de votacin y elaboracin de actas, se aplicarn las normas vigentes para la asamblea general de accionistas de sociedades annimas. Artculo 6.4.1.1.22 (Art. 1.2.4.21. Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res. 1210 de 1995, art. 8) Mayoras decisorias especiales. La asamblea de tenedores podr tomar decisiones de carcter general con miras a la proteccin comn y colectiva de los tenedores de bonos. La asamblea de tenedores, con el voto favorable de un nmero plural que represente la mayora numrica de los tenedores presentes y el ochenta por ciento (80%) del emprstito insoluto, podr consentir en las modificaciones a las condiciones del emprstito y, en especial, autorizar al representante de los tenedores para celebrar en su nombre y representacin un contrato de transaccin o para votar favorablemente una frmula concordataria. Si no hubiera qurum para deliberar y decidir en la reunin de la primera convocatoria respecto a los temas citados en el inciso anterior, podr citarse a una segunda reunin, en la cual se podr decidir validamente con el voto favorable de un nmero plural que represente la mayora numrica de los tenedores presentes y el cuarenta por ciento (40%) del emprstito insoluto. Sobre este hecho deber advertirse expresamente a los tenedores en la convocatoria. Si no hubiera qurum para deliberar y decidir en la reunin de la segunda convocatoria, podr citarse a una nueva reunin, en la cual bastar la presencia de cualquier nmero plural de tenedores de bonos para deliberar y decidir validamente, hecho sobre el cual deber advertirse claramente en el aviso. Las convocatorias y los avisos a la Superintendencia Financiera de Colombia debern realizarse de conformidad con lo previsto en los artculos 6.4.1.1.18 y 6.4.1.1.19 del presente decreto. Respecto a la tercera convocatoria se aplicar lo dispuesto para la segunda. Las modificaciones a las condiciones del emprstito tambin debern ser autorizadas por la asamblea general de accionistas o la junta directiva o el rgano equivalente de la entidad emisora o la junta de socios, segn sea el caso.

Las decisiones adoptadas por la asamblea de tenedores con sujecin a la ley sern obligatorias an para los ausentes o disidentes. Pargrafo 1. Ninguna disposicin de la asamblea de tenedores podr establecer discriminaciones entre los tenedores de bonos de una misma emisin, imponerles nuevas obligaciones o disponer la conversin obligatoria de los bonos en acciones. Pargrafo 2. Las decisiones a que se refiere el presente artculo, incluyendo las modificaciones a la base de conversin de los bonos, en todo caso debern ser autorizadas por la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 6.4.1.1.23 (Art. 1.2.4.22. Resolucin 400 de 1995) Gastos de la asamblea. La entidad emisora sufragar los gastos que ocasionen la convocatoria y el funcionamiento de la asamblea general de tenedores de bonos. Artculo 6.4.1.1.24 (Art. 1.2.4.23. Resolucin 400 de 1995) Libro de registro de ttulos. Si la sociedad emitiere bonos nominativos, deber llevar un libro inscrito en el registro mercantil, en el cual se anotarn la fecha de suscripcin de los ttulos y el nombre, apellido y domicilio de los adquirentes. La enajenacin, gravmenes y embargos relativos a los bonos nominativos no surtirn efectos respecto de la sociedad emisora y de terceros, sino mediante la inscripcin en el libro de registro de que trata el presente artculo. Artculo 6.4.1.1.25 (Art. 1.2.4.24. Resolucin 400 de 1995) Integracin de normas. Los artculos 402, 409, 411, 412 y 413 del Cdigo de Comercio sern aplicables a los bonos, en cuanto sean compatibles con la naturaleza y clase de bonos. Artculo 6.4.1.1.26 (Art. 1.2.4.25. Resolucin 400 de 1995) Condiciones especiales para el reembolso. La sociedad emisora no podr repartir ni pagar dividendos si estuviese en mora de pagar los bonos o sus intereses. En los casos de proceso concursal o disolucin de la sociedad antes de la expiracin del plazo fijado para el pago total de los bonos emitidos, stos se harn exigibles por su valor nominal ms los intereses que se causen hasta el da en que se produzca su pago. En caso de disolucin anticipada, los tenedores de bonos convertibles en acciones podrn solicitar la conversin anticipada de los bonos en acciones. Artculo 6.4.1.1.27 (Art. 1.2.4.26. Resolucin 400 de 1995) Bonos convertibles en acciones. Podrn emitirse bonos que confieran a sus tenedores el derecho de convertirlos en todo o en parte en acciones de la sociedad o cuyo pago deba efectuarse por la sociedad emisora mediante la entrega de un nmero determinado o determinable de acciones liberadas de la misma.

Los bonos convertibles en acciones podrn adems otorgar a sus titulares el derecho de convertirlos en acciones antes de su vencimiento en los perodos y bajo las condiciones que se determinen. Igualmente las sociedades cuyas asambleas de accionistas renuncien al derecho de preferencia en favor de los respectivos tenedores, podrn emitir bonos acompaados de cupones que confieran a sus tenedores el derecho de suscribir acciones de la sociedad emisora, en la poca y condiciones que se fijen en el prospecto de emisin. Dichos cupones podrn negociarse independientemente de los bonos. Artculo 6.4.1.1.28 (Art. 1.2.4.27. Resolucin 400 de 1995) Requisitos de los bonos convertibles y de los cupones de suscripcin. Los bonos convertibles en acciones, adems de los requisitos generales, debern indicar el plazo durante el cual los tenedores pueden ejercitar el derecho de conversin y las bases de la misma. Los cupones de suscripcin de acciones, adems de los otros requisitos legales, debern contener: 1. El nmero de acciones que podrn ser suscritas o la forma de establecerlo, el precio de suscripcin o los criterios para determinarlo, y 2. El momento a partir del cual se podr ejercer el derecho de suscripcin y el plazo para tal efecto. Artculo 6.4.1.1.29 (Art. 1.2.4.28. Resolucin 400 de 1995) Modificacin de las condiciones del emprstito. Durante el plazo de maduracin de los bonos convertibles o de los bonos con cupones de suscripcin de acciones, la sociedad emisora no podr realizar, sin el consentimiento de la asamblea de tenedores con la mayora necesaria para modificar las condiciones del emprstito, los siguientes actos: emitir las acciones privilegiadas a que se refiere el artculo 381 del Cdigo de Comercio, modificar los derechos que corresponden a los accionistas o distribuir las reservas acumuladas. Artculo 6.4.1.1.30 (Art. 1.2.4.29. Resolucin 400 de 1995) Proteccin a los tenedores. Las sociedades que tengan en circulacin bonos convertibles en acciones y deseen colocar acciones en reserva o bonos convertibles en acciones, debern hacerlo sin perjuicio de los derechos de los tenedores. Para tal efecto se considera que cualquiera de las anteriores operaciones causa perjuicio a los tenedores de bonos, segn sea el caso, cuando por ellas se reduzca el valor patrimonial de las acciones a que tendran derechos los tenedores si pudiesen convertir los bonos en dicho momento. Con el fin de evitar el perjuicio a los tenedores de bonos, la junta directiva de la sociedad podr ofrecer acciones o bonos a los tenedores, en condiciones equivalentes a las de los accionistas. Artculo 6.4.1.1.31 (Art. 1.2.4.30 Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res. 334 de 2000, art. 5). Precio de colocacin de los bonos convertibles en acciones. Los bonos convertibles en acciones no podrn colocarse a un precio inferior a su valor nominal.

Artculo 6.4.1.1.32 (Art. 1.2.4.31 Resolucin 400 de 1995) Acciones en reserva. La sociedad deber tener en reserva las acciones necesarias para la conversin de los bonos. Hecha la conversin, la sociedad emisora deber comunicar a la Superintendencia Financiera de Colombia, el nmero de acciones entregadas en pago de los bonos convertibles as como la correspondiente variacin en el monto de su capital suscrito. Artculo 6.4.1.1.33 (Art. 1.2.4.32. Resolucin 400 de 1995) Remisin a las normas de las acciones. Salvo disposicin en contrario, a los bonos convertibles en acciones se aplicarn, en cuanto no pugnen con su naturaleza, todas las normas legales, reglamentarias, administrativas o estatutarias que restrinjan la adquisicin o negociacin de las acciones o que exijan el cumplimiento de determinados requisitos para el efecto. Cuando dicha limitacin se establezca para cierto nmero de acciones o un porcentaje de las mismas, para determinar si la restriccin a la adquisicin o negociacin se aplica a los bonos convertibles, se tomar el nmero de acciones a que tendran derecho los tenedores de bonos si pudieran convertir en ese momento. Salvo los casos en que de acuerdo con la ley o los estatutos sociales no exista derecho de preferencia o de aquellos en que la asamblea general de accionistas renuncie al mismo, la colocacin de los bonos convertibles en acciones deber hacerse con sujecin a dicho derecho. Artculo 6.4.1.1.34 (Art. 1.2.4.33. Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res. 2061 de 2000). Requisitos especiales de los bonos convertibles en acciones. Adems de los requisitos generales, los bonos convertibles en acciones debern cumplir los siguientes: 1. Ser nominativos, y 2. No podrn ser adquiridos por la sociedad emisora en ningn caso, por s ni por interpuesta persona, ni aun cuando la operacin se realice a travs de una bolsa de valores, salvo cuando al momento de efectuar la readquisicin se d uno cualquiera de los siguientes eventos: a) Los acreedores sociales hayan expresado por escrito su aceptacin para la readquisicin, cualquiera que fuere el monto de activos sociales. b) La sociedad tenga constituida una reserva para el efecto, autorizada por la asamblea general de accionistas. c) Todos los pasivos externos de la sociedad cuenten con la garanta de la Nacin. Artculo 6.4.1.1.35 (Art. 1.2.4.34. Resolucin 400 de 1995) Vencimiento del plazo. Vencido el plazo de los bonos convertibles, la sociedad emisora anotar tal circunstancia en el libro correspondiente y proceder a expedir los ttulos definitivos de las acciones respectivas, dentro de los treinta (30) das siguientes.

Artculo 6.4.1.1.36 (Art. 1.2.4.35. Resolucin 400 de 1995) Posibilidad de enervar la causal de disolucin mediante emisin de bonos obligatoriamente convertibles en acciones. Las emisiones de bonos obligatoriamente convertibles en acciones que realicen las sociedades emisoras, en la medida en que vayan siendo efectivamente colocados, servirn para enervar la causal de disolucin por prdidas consagrada en el ordinal 2. del artculo 457 del Cdigo de Comercio, siempre que en el respectivo prospecto de colocacin se determine que en los eventos de liquidacin, el importe del valor de los bonos obligatoriamente convertibles en acciones queda subordinado al pago del pasivo externo y que su rendimiento financiero no sea superior al setenta por ciento (70%) del DTF. Lo dispuesto en este artculo no se aplicar a las instituciones financieras ni a las entidades aseguradoras, sujetas a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, las cuales continuarn sometidas al rgimen dispuesto para ellas en el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. Pargrafo 1. Si se acuerda pagar los intereses correspondientes a los bonos obligatoriamente convertibles en acciones con una anticipacin superior a un trimestre, slo se computar para los efectos a que se refiere el presente artculo, la suma que resulte de deducir del valor total de la emisin los intereses pagados por anticipado y los dems rendimientos financieros. Esta suma ser incrementada peridicamente en un monto igual al de la amortizacin con cargo al estado de prdidas y ganancias de los rendimientos financieros reconocidos por anticipado, con sujecin a las normas que establezca la respectiva entidad de vigilancia y control. La deduccin a que se refiere este pargrafo se efectuar en cada oportunidad en que se paguen o abonen en cuenta, con el carcter de exigibles, rendimientos financieros reconocidos por anticipado. Pargrafo 2. Para efectos de lo dispuesto en el presente artculo se entiende por rendimientos financieros de los bonos, adems de la tasa de inters reconocida, toda remuneracin que tenga derecho a recibir el tenedor del bono, originada en la suscripcin del mismo, cualquiera que sea su denominacin. Artculo 6.4.1.1.37 (Art. 1.2.4.36. Resolucin 400 de 1995) Responsabilidad del representante de los tenedores. El representante legal de los tenedores de bonos responder hasta de la culpa leve. Artculo 6.4.1.1.38 (Art. administradores. 1.2.4.37. Resolucin 400 de 1995) Responsabilidad de los

Sin perjuicio de la accin penal, los administradores de la entidad emisora sern ilimitada y solidariamente responsables por los perjuicios que causen a los tenedores de bonos o a terceros: 1. Cuando emitan bonos sin sujecin a las disposiciones legales; 2. Cuando hagan declaraciones o enunciaciones falsas en el prospecto, en el contrato de emisin, en los ttulos o en los avisos y publicaciones;

3. Cuando infrinjan la prohibicin contenida en el inciso primero del artculo 6.4.1.1.26 del presente decreto, y 4. Cuando se emitan o coloquen bonos en condiciones distintas a las contenidas en el prospecto o en el contrato de emisin. Los administradores de la entidad emisora que se hayan abstenido de participar en los actos anteriores o que se hayan opuesto a los mismos quedan exonerados de esta responsabilidad, sin perjuicio de la responsabilidad civil en que puedan incurrir por razn de los otros hechos ilcitos que hayan cometido. Artculo 6.4.1.1.39 (Art. 1.2.4.38. Resolucin 400 de 1995) Prescripcin de las acciones para el cobro de intereses y capital. Las acciones para el cobro de los intereses y del capital de los bonos prescribirn en cuatro (4) aos contados desde la fecha de su exigibilidad. Artculo 6.4.1.1.40 (Art. 1.2.4.39. Resolucin 400 de 1995) Prescripcin de las acciones de responsabilidad. Las acciones que tengan por objeto hacer efectivas las responsabilidades establecidas en los artculos 6.4.1.1.37 y 6.4.1.1.38 del presente decreto, prescribirn en cuatro (4) aos. Artculo 6.4.1.1.41 (Art. 1.2.4.40. Resolucin 400 de 1995) Libros. La entidad emisora est en la obligacin de llevar en libros auxiliares especiales la contabilizacin de la inversin de los dineros provenientes del emprstito. Artculo 6.4.1.1.42 (Art. 1.2.4.41 Resolucin 400 de 1995 Modificado Res. 398 de 2004 art. 1) Prohibiciones especiales a la sociedad emisora. Durante la vigencia de la emisin la entidad emisora no podr cambiar su objeto social, escindirse, fusionarse, transformarse o disminuir su capital con reembolso efectivo de aportes, a menos que lo autorice la asamblea de tenedores con la mayora necesaria para aprobar la modificacin de las condiciones del emprstito. No obstante lo anterior, la entidad podr realizar la modificacin de su objeto social, fusionarse, escindirse, transformarse o disminuir su capital con reembolso efectivo de aportes, sin que haya lugar a obtener la autorizacin de los tenedores de bonos, cuando previamente ofrezca a los tenedores de bonos ordinarios una cualquiera de las siguientes opciones: 1. El reembolso del emprstito; 2. El reemplazo de los bonos originales por otros con caractersticas idnticas emitidos por la nueva sociedad, siempre y cuando las condiciones financieras de sta sean similares o superen las de la sociedad emisora, aspecto ste que deber ser evaluado por la Superintendencia Financiera de Colombia. 3. Una garanta satisfactoria a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia, la cual deber cubrir el monto del capital e intereses proyectados para la vigencia del emprstito.

Cuando se trate de bonos convertibles en acciones o con cupones de suscripcin, la entidad deber ofrecer a opcin del tenedor, la conversin anticipada de los bonos, la suscripcin de las acciones o el reembolso del emprstito, salvo que la decisin haya sido aprobada por el ochenta por ciento (80%) de los tenedores. Los tenedores que no consientan en el reembolso, suscripcin o en la conversin anticipada, segn sea el caso, conservarn sus derechos contra la entidad emisora, la absorbente o la nueva sociedad, segn sea el caso. Si se trata de bonos convertibles en acciones las condiciones de la conversin debern ajustarse de manera que se eviten perjuicios a los tenedores, previa autorizacin de la Superintendencia Financiera de Colombia. Pargrafo 1. (Adicionado. Res. 335 de 2000, art. 1). Los emisores a los cuales la Superintendencia Financiera de Colombia no objete procesos de fusin o adquisicin, no estarn sujetos al cumplimiento de lo establecido en el presente artculo. Pargrafo 2. (Adicionado. Res. 335 de 2000, art. 1). Bastar que el emisor a quien la Superintendencia Financiera de Colombia autorice a ceder activos, pasivos y contratos, inmediatamente reciba la respectiva autorizacin, comunique, a travs de un medio idneo para el efecto, a los tenedores de sus bonos, la informacin pertinente sobre el emisor cesionario, sin necesidad de convocar a asamblea de tenedores. Pargrafo 3. Lo previsto en el inciso segundo del presente artculo se entiende sin perjuicio del cumplimiento de los requisitos establecidos en el Cdigo de Comercio y dems normas aplicables para efectos de la respectiva reforma estatutaria. Artculo 6.4.1.1.43 (Art. 1.2.4.42. Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res. 334 de 2000, art. 6 Modificado D. 3139 de 2006, art. 6) Prospecto de informacin de bonos. Adems del contenido que establece el artculo 5.2.1.1.4 del presente decreto, tratndose de bonos el prospecto de informacin deber expresar: 1. Si los bonos estn acompaados de cupones de suscripcin de acciones, las condiciones en que puede realizarse dicha suscripcin. 2. Si los bonos son convertibles en acciones, las condiciones de conversin respectivas. 3. Si se trata de bonos de riesgo, se deben incluir las condiciones del acuerdo de reestructuracin. 4. Tratndose de bonos de riesgo, se debe advertir de manera destacada si las acciones a que hacen referencia estarn inscritas en una bolsa de valores y si estos bonos tienen o no calificacin de riesgo otorgada por una sociedad calificadora de valores debidamente autorizada por la Superintendencia Financiera de Colombia. 5. El o los diarios en los cuales se publiquen los avisos e informaciones que deban comunicarse a los tenedores por tales medios. La entidad emisora podr cambiar dicho medio de informacin cuando lo autorice la Superintendencia Financiera de Colombia o cuando previamente se informe de tal circunstancia a los tenedores por medio de un aviso destacado en el diario identificado en el respectivo prospecto.

Artculo 6.4.1.1.44 (Art. 1.2.4.43. Resolucin 400 de 1995) Pago. El valor de cada bono deber ser pagado ntegramente en el momento de la suscripcin. Lo anterior no impide que puedan colocarse bonos ordinarios por los cuales el adquirente pague al momento de la suscripcin una prima sobre su valor nominal o cuyo rendimiento se liquide en la forma de un descuento sobre dicho valor, siempre y cuando dichas condiciones se establezcan claramente en el proceso de emisin. Artculo 6.4.1.1.45 (Art. 1.2.4.44. Resolucin 400 de 1995) Facultades de la Superintendencia Financiera de Colombia frente a las emisiones de bonos. La Superintendencia Financiera de Colombia tendr en relacin con la emisin de bonos las siguientes facultades: 1. Exigir la constitucin de garantas especiales o adicionales cuando durante la vigencia de los bonos se deterioren las garantas otorgadas o la situacin financiera del avalista; 2. Remover al representante de los tenedores cuando exista causa grave, designar la entidad que haya de reemplazarlo transitoriamente y convocar a la asamblea general de tenedores para que designe su reemplazo definitivo, y 3. Convocar la asamblea general de tenedores de bonos cuando lo considere conveniente. Paragrfo. La Superintendencia de Sociedades tendr las facultades de que trata el presente artculo respecto a las emisiones de bonos que hayan autorizado. Artculo 6.4.1.1.46 (Art. 1.2.4.45. Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res. 334 de 2000, art. 7). Aplicabilidad. Las emisiones de bonos que realicen las entidades pblicas sujetas a las normas que regulan la contratacin administrativa, debern contar con representante legal de tenedores de bonos y se sujetarn a las dems normas para la emisin de bonos contenidas en el presente decreto, en cuanto no pugnen con dicho rgimen.

LIBRO 5

DE LA EMISIN Y COLOCACIN DE BONOS HIPOTECARIOS PARA LA FINANCIACIN DE VIVIENDA A LARGO PLAZO TTULO 1 CAPTULO 1 RGIMEN APLICABLE

Artculo 6.5.1.1.1 (Artculo 1 Resolucin 542 de 2002) Rgimen aplicable. Los bonos hipotecarios estn sujetos al rgimen establecido para bonos, en tanto no sea contrario a las disposiciones especiales que los rigen de conformidad con la Ley 546 de 1999 y las normas que la reglamenten.

Los bonos hipotecarios son ttulos valores de contenido crediticio, que estarn respaldados por crditos hipotecarios otorgados bajo cualquiera de los sistemas de amortizacin en UVR aprobados por la Superintendencia Financiera de Colombia. Pargrafo. En aquello que no se encuentre expresamente regulado en las normas anteriores, a toda emisin de bonos hipotecarios les sern aplicables: (i) las normas vigentes que se refieran a los participantes del mercado de valores; (ii) las normas vigentes que se refieran a los dems emisores de valores; y, (iii) las normas vigentes que se refieran a los valores que sean ofrecidos o negociados en el mercado colombiano. CAPTULO 2 REQUISITOS Y CONDICIONES PARA LA EMISIN DE BONOS HIPOTECARIOS Artculo 6.5.1.2.1 (Artculo 2 Resolucin 542 de 2002) Del monto de emisin. El monto de la emisin de bonos hipotecarios deber estar expresado en unidades de valor real UVR, entendindose por UVR lo establecido en el artculo 3 de la Ley 546 de 1999. Artculo 6.5.1.2.2 (Artculo 3 Resolucin 542 de 2002) Estructura de los bonos. Los bonos hipotecarios se debern emitir con caractersticas homogneas, pudiendo incorporar series con condiciones uniformes. La ley de circulacin de los bonos hipotecarios ser a la orden. Artculo 6.5.1.2.3 (Artculo 4 Resolucin 542 de 2002) Del plazo de los bonos hipotecarios. El plazo de los bonos hipotecarios ser inferior o igual al plazo de los crditos financiados con estos y se contar a partir de la fecha de emisin. En todo caso, el plazo de los bonos hipotecarios no podr ser inferior a cinco (5) aos contados a partir de la fecha de suscripcin. Artculo 6.5.1.2.4 (Artculo 5 Resolucin 542 de 2002) Valor nominal, inversin mnima y fraccionamiento. El valor nominal de los bonos hipotecarios ser el equivalente a 10.000 UVR. La inversin mnima inicial de los bonos hipotecarios corresponder a su valor nominal. Los bonos hipotecarios sern fraccionables en cupones anuales. Artculo 6.5.1.2.5 (Artculo 6 Resolucin 542 de 2002) De los cupones de los bonos hipotecarios. Los bonos hipotecarios podrn tener cupones anuales, que darn derecho a los pagos por capital e intereses que se causen durante el respectivo ao. Los cupones podrn ser negociados independientemente y conferirn a sus tenedores legtimos los derechos que se derivan del ttulo. Artculo 6.5.1.2.6 (Artculo 7 Resolucin 542 de 2002) Intereses de los bonos hipotecarios. Los bonos hipotecarios pagarn a su tenedor intereses calculados a la tasa fija pactada sobre el valor nominal expresado en UVR, de acuerdo con la periodicidad establecida en el prospecto de emisin.

Artculo 6.5.1.2.7 (Artculo 8 Resolucin 542 de 2002) Pago de capital e intereses. Las condiciones de pago de capital e intereses y en general las condiciones de emisin de los ttulos hipotecarios sern estandarizadas. Para el efecto, su emisin se sujetar a las normas que se expidan sobre estandarizacin de valores. Artculo 6.5.1.2.8 (Artculo 9 Resolucin 542 de 2002) De la desmaterializacin. De conformidad con lo establecido en el numeral 7 del artculo 9 de la ley 546 de 1999, los bonos hipotecarios sern desmaterializados. Deber pactarse que el depsito centralizado de valores donde se inscriba la emisin, actuar como administrador de la misma, de conformidad con lo establecido en su respectivo reglamento. El costo de dicho servicio ser asumido por el emisor. Artculo 6.5.1.2.9 (Artculo 10 Resolucin 542 de 2002, modificada por la Resolucin 909 de 2002).- De las garantas. El emisor deber consignar, en el respectivo prospecto de colocacin, que la correspondiente emisin de bonos hipotecarios constituye su obligacin personal, directa e incondicional, y que por lo tanto ser responsable por el cumplimiento de las obligaciones a su cargo que consten en los bonos hipotecarios, de suerte que no podr eximirse de su responsabilidad invocando el incumplimiento de los deudores en los contratos de crdito hipotecario. En desarrollo de lo previsto en el numeral 3 del artculo 9 de la ley 546 de 1999, los crditos financiados con bonos hipotecarios de determinada emisin, identificada con su serie y ao, constituirn la garanta especfica de dichos bonos, sin perjuicio de que se constituyan garantas adicionales. Pargrafo 1. El deterioro de la garanta especfica de determinada emisin de bonos hipotecarios, ser objeto de informacin relevante a la Superintendencia Financiera de Colombia por parte del administrador de la cartera. Pargrafo 2. El emisor de bonos hipotecarios podr prever las garantas adicionales de la emisin a fin de asegurar el cumplimiento de la misma. Tratndose de garantas adicionales constituidas como apoyo de la emisin otorgadas por entidades extranjeras, se deber: 1. Dar cumplimiento a las normas del rgimen de cambios internacionales; 2. Durante la vigencia de la garanta el garante deber estar calificado por una sociedad calificadora que, a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia, sea de reconocida trayectoria internacional, mientras garantice la emisin. Cualquier modificacin en la calificacin deber ser comunicada, a ttulo de informacin eventual por el representante legal del emisor de los valores, en los trminos y condiciones previstos en este decreto, las normas que la aclaren, complementen, modifiquen o sustituyan;

3. El emisor deber actualizar ante la Superintendencia Financiera de Colombia, por lo menos una vez al ao, la informacin financiera del garante; 4. Indicar en el contrato de garanta el lugar donde deba cumplirse la prestacin del objeto del mismo; 5. Indicar el contrato de garanta la ley y la jurisdiccin aplicable al mismo; 6. Incluir en el prospecto de colocacin la siguiente informacin: a) La informacin relativa al garante extranjero y a su calificacin, en los mismos trminos y condiciones que las normas le exigen al emisor de los valores. Cuando el garante extranjero sea un organismo multilateral de crdito de los contemplados en el artculo 6.14.1.1.1 del presente decreto, la documentacin que se deber incluir en el prospecto se reducir a la establecida en el artculo 6.14.1.1.4 del presente decreto, en lo que sea pertinente. b) La informacin relacionada con la garanta, sus lmites, las condiciones para su ejecucin y cumplimiento, la oportunidad para su cobro, el orden de prelacin de la misma, sus riesgos y la jurisdiccin ante la cual se podr hacer efectiva, y c) En caso de que la ley o la jurisdiccin aplicable a la garanta correspondan a otra diferente a la colombiana se debern especificar las mismas y advertir tal situacin en forma destacada. Esta advertencia debe incluirse adems en el aviso de oferta y en cualquier publicidad o informacin que se divulgue sobre el respectivo valor. Artculo 6.5.1.2.10 (Artculo 11 Resolucin 542 de 2002) Denominacin de los bonos hipotecarios. Los bonos hipotecarios que tengan como finalidad financiar nuevos crditos de vivienda se denominarn, para todos los efectos, "Bonos Hipotecarios". De conformidad con lo previsto ms adelante en este Libro, aquellos bonos hipotecarios que se emitan con respaldo en crditos previamente creados, se denominarn "Bonos Hipotecarios Estructurados". Pargrafo. Adems de la denominacin, en todo informe, publicidad o promocin que se realice sobre determinada emisin de bonos hipotecarios, deber indicarse, en forma destacada, si se trata de bonos hipotecarios emitidos con base en cartera previamente creada o si por el contrario, se emiten con garanta en nueva cartera financiada con los respectivos bonos hipotecarios. El nombre del emisor siempre deber sealarse despus del nombre de los bonos.

CAPTULO 3 REQUISITOS Y CONDICIONES PARA LA COLOCACIN. Artculo 6.5.1.3.1 (Artculo 12 Resolucin 542 de 2002) De la autorizacin para la colocacin. Como requisito para la colocacin de los bonos hipotecarios, el emisor deber presentar ante el Registro Nacional de Valores y Emisores -RNVE los documentos de que trata Libro 2 de la Parte 5 del presente decreto, o cualquier otra norma que lo modifique, reemplace o adicione, as como dos ejemplares del prospecto de colocacin elaborado de acuerdo con los parmetros sealados en el presente decreto.

Una vez recibida esta informacin por la Superintendencia Financiera de Colombia, los bonos hipotecarios se entendern inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE para todos los efectos legales y podrn ser objeto de oferta pblica sin que se requiera autorizacin de dicha entidad. No obstante lo anterior, la Superintendencia Financiera de Colombia podr suspender o cancelar la inscripcin en los casos previstos por la ley. Artculo 6.5.1.3.2 (Artculo 13 Resolucin 542 de 2002) Inscripcin en bolsa de los bonos hipotecarios. Los bonos hipotecarios debern inscribirse en una bolsa de valores o en un sistema transaccional autorizado por la Superintendencia Financiera de Colombia, que cumpla con condiciones adecuadas de seguridad, transparencia y formacin de precios. Artculo 6.5.1.3.3 (Artculo 14 Resolucin 542 de 2002) Calificacin de los bonos hipotecarios. Los bonos hipotecarios, debern ser objeto de por lo menos una calificacin otorgada por una sociedad calificadora de valores debidamente autorizada por la Superintendencia Financiera de Colombia. Cuando los bonos hipotecarios cuenten con la garanta del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN, la calificacin no ser obligatoria. Artculo 6.5.1.3.4 (Artculo 15 Resolucin 542 de 2002) Del plazo de colocacin y la vigencia de la oferta. El plazo de colocacin de los bonos hipotecarios no podr ser superior a un (1) ao, contado a partir de la fecha de emisin. La vigencia de la oferta ser establecida en el respectivo aviso, de conformidad con lo que para el efecto determine el emisor. CAPTULO 4 AMORTIZACIN DE LOS BONOS HIPOTECARIOS Artculo 6.5.1.4.1 (Artculo 16 Resolucin 542 de 2002) Formas de amortizacin de los bonos hipotecarios. La amortizacin de los bonos hipotecarios podr ser ordinaria o extraordinaria. Artculo 6.5.1.4.2 (Artculo 17 Resolucin 542 de 2002) Amortizacin ordinaria de los bonos hipotecarios. La amortizacin ordinaria de los bonos hipotecarios ocurrir peridicamente, en la medida en que el emisor pague los importes de capital expresados en el respectivo cupn. Artculo 6.5.1.4.3 (Artculo 18 Resolucin 542 de 2002) Amortizacin extraordinaria de los bonos hipotecarios. Los bonos hipotecarios que correspondan a determinada emisin, identificada con su serie y ao, se amortizarn extraordinariamente, en forma total o parcial, por el valor en trminos de UVR que reciba el administrador de la cartera, nicamente cuando:

a. Se presente el pago anticipado, del total o de una parte, del valor de aquellos crditos que obren como garanta especfica de una misma emisin, identificada con su serie y ao, todo de conformidad con lo previsto en el artculo 9 de la Ley 546 de 1999, siempre que el valor pagado corresponda a una cifra de capital que segn la programacin original del respectivo crdito, hubiere tenido que pagarse en fecha posterior al trimestre en que se reciba. b. Se produzca el pago del seguro que ampara un inmueble, cuya adquisicin se realiz a travs de crditos financiados con bonos hipotecarios, de la misma emisin, identificada con su serie y ao, de conformidad con lo previsto en el artculo 9 de la ley 546 de 1999. c. Se produzca un pago como consecuencia de la ejecucin de la garanta judicial, de crditos que obren como garanta especfica de una misma emisin, identificada con su serie y ao. El emisor slo deber tener en cuenta, para efectos de la amortizacin extraordinaria de los bonos hipotecarios, los prepagos realizados, por los conceptos descritos en el presente artculo, con cinco (5) das hbiles de antelacin a la fecha de vencimiento del periodo respectivo. Los prepagos realizados despus de la fecha de corte prevista, sern distribuidos en el periodo inmediatamente siguiente. La amortizacin extraordinaria de los bonos hipotecarios se efectuar a prorrata o por sorteo, segn lo disponga el respectivo emisor en el prospecto de emisin correspondiente. Los procedimientos de amortizacin extraordinaria sern realizados por el depsito centralizado de valores donde se encuentren inscritos los bonos hipotecarios y se ajustarn a lo establecido en los artculos siguientes. Pargrafo. Con base en lo dispuesto en este Libro, el depsito centralizado de valores elaborar un reglamento para la aplicacin del sistema de amortizacin extraordinaria, el cual deber propender por la transparencia, igualdad, imparcialidad y seguridad debidas. En el reglamento se prever que la Superintendencia Financiera de Colombia podr exigir las modificaciones que considere pertinentes en aras de la proteccin de los inversionistas. Artculo 6.5.1.4.4 (Artculo 19 Resolucin 542 de 2002) Amortizacin a prorrata. Para la amortizacin a prorrata se tendr en cuenta lo siguiente: 1. El emisor informar mediante acta de prorrateo al depsito centralizado de valores donde estn depositados los bonos hipotecarios, respecto del valor de los pagos recibidos de los deudores hipotecarios en UVR, identificando a qu emisin y serie pertenecen los bonos hipotecarios cuyo subyacente fue objeto de prepago. Para ello tendr en cuenta los prepagos recibidos en el respectivo periodo por los deudores de vivienda y las fechas de aplicacin del prorrateo. 2. En la respectiva acta se identificarn los inversionistas que tienen en su poder los bonos emitidos que correspondan a dicha emisin y serie, as como su participacin sobre el total de la misma. 3. El emisor pondr a disposicin del depsito la suma a prorratear. La asignacin de la suma a distribuir se iniciar por el inversionista que posea la mayor cantidad de valores de la respectiva emisin y serie a prorratear y continuar hasta agotar la suma correspondiente.

4. La fecha de aplicacin de los prorrateos deber corresponder a la fecha de pago de los respectivos cupones. Los emisores mantendrn las sumas correspondientes a los prepagos, de modo que se garantice la equivalencia financiera hasta el da de pago. Pargrafo. La amortizacin extraordinaria a prorrata slo se podr hacer sobre unidades de UVR enteras. El emisor acumular los valores resultantes de prepagos, cuando la cantidad de los mismos no alcance a completar una unidad entera de UVR, y los trasladar a los inversionistas, de acuerdo con el procedimiento previsto en este artculo, en los procesos de prorrateo subsiguientes. Artculo 6.5.1.4.5 (Artculo 20 Resolucin 542 de 2002) Amortizacin por sorteo. Para la amortizacin por sorteo se tendr en cuenta lo siguiente: 1. El emisor informar mediante acta de sorteo al depsito centralizado de valores donde estn depositados los bonos hipotecarios, respecto del valor de los pagos recibidos de los deudores hipotecarios en UVR, identificando a qu emisin y serie pertenecen los bonos hipotecarios cuyo subyacente fue objeto de prepago. Para ello tendr en cuenta los prepagos recibidos en el respectivo periodo por los deudores de vivienda y la fecha de aplicacin del sorteo 2. En la respectiva acta se identificarn los inversionistas que tienen en su poder los bonos emitidos que correspondan a dicha emisin y serie, as como su participacin sobre el total de la misma. 3. El depsito centralizado de valores proceder a sortear, entre los bonos hipotecarios que correspondan a la misma emisin, serie y ao de los crditos, el nmero de unidades enteras de UVR informado por el emisor. 4. Inmediatamente concluya el sorteo, el emisor pondr a disposicin del depsito centralizado de valores el equivalente en dinero de las UVR sorteadas, para que este lo entregue al tenedor favorecido por el sorteo, con lo que se entender que el emisor ha amortizado los bonos hipotecarios correspondientes. 5. La fecha de aplicacin del sorteo deber corresponder a la fecha de pago de los respectivos cupones. El emisor mantendr las sumas correspondientes a los prepagos, de modo que se garantice la equivalencia financiera hasta el da de pago. Pargrafo. Los sorteos slo podrn realizarse sobre unidades enteras de UVR. El emisor acumular los valores resultantes de prepagos, cuando la cantidad de los mismos no alcance a completar una unidad entera de UVR, y los trasladar a los inversionistas, de acuerdo con lo previsto en este artculo, en los sorteos subsiguientes. Artculo 6.5.1.4.6 (Artculo 21 Resolucin 542 de 2002) Informacin sobre el sistema de amortizacin. En el respectivo prospecto de colocacin deber informarse, de manera destacada, el sistema de amortizacin elegido para la emisin y se advertir que toda amortizacin extraordinaria que se realice, segn lo previsto en el presente artculo, ser obligatoria para los tenedores de los bonos hipotecarios.

Artculo 6.5.1.4.7 (Artculo 22 Resolucin 542 de 2002) Readquisicin de bonos hipotecarios. El emisor podr comprar los bonos hipotecarios que haya emitido, siempre que la operacin se realice a travs de una bolsa de valores, y que se hubiere estipulado en el prospecto de colocacin tal evento. Dicha readquisicin implicar la amortizacin extraordinaria de los bonos hipotecarios y su consiguiente cancelacin. Pargrafo. No podr haber desmejora de la garanta especfica de la emisin en los eventos de readquisicin de bonos hipotecarios. CAPTULO 5 DE LAS PARTES INTERVINIENTES Artculo 6.5.1.5.1 (Artculo 23 Resolucin 542 de 2002) Administrador de cartera. En desarrollo de lo previsto en el numeral 5 del artculo 8 de la Ley 546 de 1999, el emisor, o quien haya asumido la obligacin de pagar los bonos hipotecarios, deber suscribir un contrato de administracin de los crditos financiados a travs de estos, a favor de los tenedores, el cual deber estar contenido en el prospecto de colocacin. Artculo 6.5.1.5.2 (Artculo 24 administracin de cartera. Resolucin 542 de 2002) Contenido del contrato de

El contrato de administracin de cartera deber contemplar como mnimo las siguientes obligaciones a cargo del administrador: a. Custodiar los ttulos que incorporan los crditos, las garantas que los respaldan y dems documentos relacionados con ellos, y mantenerlos de una parte, debidamente individualizados por cada emisin, y de otra parte, separados fsicamente de los dems activos de que sea titular. El administrador responder hasta por la culpa leve por el deterioro, la destruccin la prdida de estos documentos. b. Liquidar las cuotas a pagar por razn de los crditos, generar y enviar a los deudores extractos relacionados con sus obligaciones, de conformidad con lo previsto en el artculo 21 de la ley 546 de 1999 y dems normas que para el efecto dicte la Superintendencia Financiera de Colombia. c. Recibir los pagos que por razn de sus obligaciones efecten los deudores, as como efectuar su aplicacin y actualizacin. d. Realizar los registros contables de los movimientos de los crditos al igual que su calificacin. e. Efectuar los reportes y la actualizacin oportuna de la informacin sobre los deudores en las bases de datos de las centrales de riesgo que se elijan. f. Realizar las gestiones judiciales y extrajudiciales de cobro, directamente o a travs de abogados externos designados por el emisor, cuando se presente mora en el pago de los crditos, en los mismos trminos y plazos definidos para los dems crditos de caractersticas similares que figuren en sus activos.

g. Realizar la recepcin y venta de los bienes que se reciban por adjudicacin o a ttulo de dacin en pago por cuenta de los crditos. Igualmente para estos eventos, administrar el inmueble hasta que se efecte su venta. h. Informar al administrador de la emisin y a la Superintendencia Financiera de Colombia, mediante el sistema de informacin relevante, sobre el comportamiento consolidado de los crditos que constituyen garanta de la respectiva emisin, serie y ao de los bonos hipotecarios incluyendo las amortizaciones que se hayan presentado, los prepagos efectuados y, en general, cualquier otra informacin que resulte de inters para efectos del cumplimiento de las obligaciones de la emisin. i. Cuando se presente el pago anticipado, total o parcial, que efecte un deudor de crdito de vivienda financiado con bonos hipotecarios de determinada emisin, serie y ao, el administrador de la cartera deber informar al administrador de la emisin para que ste proceda a realizar el prorrateo o sorteo, segn el caso, y el pago consecuente, de conformidad con lo previsto en el presente Libro. Para el efecto, el administrador de la cartera informar a los tenedores de bonos hipotecarios a travs de la pgina de Internet o mediante aviso publicado en las pginas econmicas de un diario de amplia circulacin, con una antelacin no inferior a tres (3) das hbiles a la fecha prevista para el sorteo, (i) que se va a realizar una amortizacin extraordinaria de determinada cantidad de UVR de los bonos hipotecarios en circulacin, (ii) la respectiva emisin, serie y ao afectada con el prepago, (iii) que la amortizacin extraordinaria es obligatoria para los Tenedores de Bonos hipotecarios, (iv) fecha, lugar y hora en que se realizar el sorteo o si es el caso, la forma en que se realizar el procedimiento de prorrateo (v) perodo en el cual se pagar el valor resultante de la amortizacin extraordinaria. j. Rendir a los tenedores de bonos hipotecarios un informe anual, debidamente certificado por el revisor fiscal del administrador de cartera, sobre el estado de los crditos hipotecarios que constituyen la garanta especfica de los bonos hipotecarios emitidos. Este informe ser remitido a la Superintendencia Financiera de Colombia y deber contener como mnimo la identificacin de los crditos que fueron financiados con los bonos hipotecarios, el comportamiento que han presentado los mismos y la categora de calificacin en la que se encuentran de conformidad con las normas de dicha entidad. k. Verificar que los crditos tengan los seguros debidamente constituidos y trasladar mensualmente a la respectiva compaa de seguros las sumas recibidas por concepto de primas de seguros. l. Atender oportunamente solicitudes y requerimientos de los deudores en relacin con sus crditos, incluidas las solicitudes para la cancelacin de las hipotecas, y las dems necesarias para el cumplimiento del objeto de este contrato. m. Mantener actualizado de forma permanente el Registro Nacional de Valores y Emisores -RNVE, bajo el mecanismo de informes trimestrales e informacin relevante, respecto de la evolucin, desarrollo y cumplimiento de las funciones de administracin de la cartera. n. En general, realizar todas las gestiones conducentes y necesarias para la administracin de los crditos que constituyen la garanta especfica. o. Todos los dems, relacionados con la informacin que debe reportar, con el cumplimiento de su labor, como la posibilidad de terminacin del contrato de administracin, y dems temas pertinentes.

Pargrafo. El contenido mnimo del contrato de administracin de cartera ser el sealado en el presente artculo. Cuando la administracin de la cartera la realice una entidad diversa al emisor, en virtud de cesin de la misma, de conformidad con el numeral 5 del artculo 9 y el numeral 3 del artculo 7 de la ley 546 de 1999, se entender que asumir las obligaciones de administracin estipuladas originalmente. En todo evento, en el contrato de administracin de la cartera deber pactarse que ni el emisor ni el administrador, en caso de que fuere diferente al emisor, podrn proponer operaciones que impliquen el prepago de aquellos crditos que sirven de garanta para la emisin, identificado por su serie y ao, de los correspondientes bonos hipotecarios. Artculo 6.5.1.5.3 (Artculo 25 Resolucin 542 de 2002) Interventor Con el objeto de propender por una informacin adecuada, veraz y suficiente al mercado de valores, el emisor deber designar un interventor cuyas funciones se incluirn en el respectivo prospecto de colocacin y consistirn en: i) Verificar el cumplimiento de las obligaciones de informacin del emisor de los bonos y la veracidad de dicha informacin. ii) Mantener actualizado en forma permanente el Registro Nacional de Valores y Emisores -RNVE, bajo el mecanismo de informes trimestrales e informacin relevante acerca de la evolucin, desarrollo y cumplimiento de las funciones de administracin de la cartera y de las dems responsabilidades que le corresponden al emisor por ley y segn lo previsto en este Libro. Para tal efecto, el Interventor practicar las inspecciones y solicitar los informes que sean necesarios para ejercer una vigilancia permanente sobre las funciones desarrolladas por el administrador de la cartera. Para el cumplimiento de las obligaciones precedentes el emisor podr designar a su propio revisor fiscal, de permitirlo el rgimen aplicable. La designacin deber ser informada a la Superintendencia Financiera de Colombia. La funcin de interventor deber ser ejercida por entidades tcnica y administrativamente idneas que tengan capacidad legal para ello. El interventor deber mantener una completa independencia del emisor y consiguientemente no podr existir ninguna relacin de subordinacin entre ellos. El emisor dejar constancia en el respectivo reglamento de emisin del cumplimiento de lo previsto en el presente inciso. El interventor slo podr ser removido por la asamblea general de tenedores de bonos hipotecarios, la cual designar su reemplazo. El interventor slo podr renunciar al cargo por motivos graves que calificar la entidad estatal que ejerza control, inspeccin y vigilancia sobre l, o por las justas causas previstas en el contrato de interventora. El interventor deber requerir por escrito al representante de tenedores de bonos hipotecarios, al que se refiere el artculo siguiente, cuando se requiera que ste ejerza la funcin consagrada en su contrato. Copia del requerimiento efectuado por el interventor deber enviarse a la Superintendencia Financiera de Colombia. En todo caso, el valor del servicio del interventor ser de cargo de la sociedad emisora.

Pargrafo. Como requisito para que el emisor pueda acceder al rgimen de autorizacin automtica previsto en este Libro, el Interventor declarar bajo la gravedad de juramento, para fines eminentemente probatorios, ante la Superintendencia Financiera de Colombia que cumple con los requisitos de independencia e idoneidad tcnica y administrativa consagrados en el presente Libro. Artculo 6.5.1.5.4 (Artculo 26 Resolucin 542 de 2002) Representante de tenedores de bonos hipotecarios. Con el objeto de adoptar las medidas y ejecutar las acciones pertinentes para la defensa de los intereses de los tenedores de los bonos hipotecarios, el emisor incluir en el respectivo prospecto de colocacin la designacin de un representante de los tenedores de bonos hipotecarios, cuya funcin exclusiva ser la representacin judicial de los mismos. El texto del correspondiente contrato se transcribir en el mencionado prospecto. La remuneracin del representante de los tenedores de bonos hipotecarios estar a cargo del emisor. En todo caso se prever que la asamblea general de los tenedores de bonos hipotecarios podr en cualquier tiempo remover al representante y designar su reemplazo y que el representante legal de los tenedores de bonos hipotecarios slo podr renunciar al cargo por motivos graves que calificar la entidad estatal que ejerza control, inspeccin y vigilancia sobre l o por las justas causas previstas en el contrato de representacin legal de tenedores de bonos hipotecarios. Pargrafo 1. La funcin de representante de los tenedores de bonos hipotecarios deber ser ejercida por entidades tcnica y administrativamente idneas que tengan capacidad legal para ello. El emisor dejar constancia en el respectivo reglamento de emisin del cumplimiento de lo previsto en el presente inciso. El representante de tenedores de bonos hipotecarios deber mantener una completa independencia del emisor y consiguientemente no podr existir ninguna relacin de subordinacin entre ellos. Pargrafo 2. Como requisito para que el emisor pueda acceder al rgimen de autorizacin automtica previsto en este Libro, el representante de tenedores de bonos hipotecarios deber declarar bajo la gravedad de juramento, para fines eminentemente probatorios, ante la Superintendencia Financiera de Colombia que cumple con los requisitos de independencia e idoneidad tcnica y administrativa consagrados en este Libro.

CAPTULO 6 INFORMACIN AL MERCADO Artculo 6.5.1.6.1 (Artculo 27 Resolucin 542 de 2002) Prospecto de colocacin. Con el objeto de brindar la informacin que requiere el mercado sobre los bonos hipotecarios que se ofrecen, el emisor deber elaborar un prospecto de colocacin, con sujecin a los requisitos establecidos para la emisin y colocacin de los mismos en este Libro. Para tal efecto, el prospecto ser dividido en las siguientes secciones, las cuales siempre debern seguir el mismo orden y contenido mnimo que se presenta a continuacin: I. Portada, en la cual se identifican, las caractersticas principales de la emisin a saber: a. Ttulo "Prospecto de Colocacin".

b. Identificacin del emisor, con su domicilio, direccin y actividad principal c. Clase de ttulos de que trata la emisin, con sus series y plazo de redencin. d. Cantidad de bonos hipotecarios de que consta la emisin. e. Valor nominal e inversin mnima de los bonos hipotecarios, expresado en UVR. f. Monto total de la emisin, expresado en UVR. g. Precio de suscripcin. h. Tasa de inters. i. Razn social del administrador de la cartera. j. Identificacin del interventor. k. Identificacin del representante de tenedores de bonos. l. Identificacin del depsito centralizado de valores que administra la emisin, con la advertencia que la misma es totalmente desmaterializada y que los tenedores renuncian a la materializacin posterior de los bonos hipotecarios. m. Bolsas en las que estn inscritos los bonos hipotecarios. n. Garantas de la emisin. Enunciacin, de conformidad con lo establecido en este Libro. o. Calificacin de la emisin, con indicacin del lugar del prospecto en el cual constan las razones de la sociedad calificadora para el otorgamiento de la calificacin. p. Fecha a la cual se encuentra actualizada la informacin financiera del prospecto, con la indicacin de que para fechas posteriores la misma se consulte en la Superintendencia Financiera de Colombia y en las bolsas en las cuales se encuentren inscritos los bonos hipotecarios. q. Advertencia de que la suscripcin de los bonos hipotecarios implica la adhesin a los contratos de i) administracin de la cartera, ii) administracin de la emisin, iii) interventora, y iv) representante de tenedores de bonos hipotecarios. r. Advertencia: "La autorizacin automtica para la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores -RNVE de los bonos hipotecarios y para la realizacin de su oferta pblica, no implica certificacin sobre la solvencia del emisor o sobre la bondad del valor o de la garanta especfica de la emisin". s. Mes y ao en que se empieza a realizar la oferta pblica.

II. Definicin de trminos utilizados en el prospecto, donde como mnimo se deben contemplar las definiciones de bono hipotecario, fecha de emisin, fecha de suscripcin, fecha de expedicin, UVR, IPC, inversionista, administrador de la cartera, administrador de la emisin, interventor y representante de los tenedores de bonos hipotecarios. III. ndice que relacione el contenido del prospecto, indicando el nmero de la pgina en que se encuentre cada tema. VI. Captulo I - De los bonos hipotecarios a. Contenido del ttulo del bono hipotecario, donde se seale: 1. Que su contenido se cie a lo establecido en el artculo 6.4.1.1.4 del presente Decreto. Debe incluirse el macrottulo que se deposit en el depsito centralizado de valores. 2. Que los bonos hipotecarios estn conformados por cupones anuales, con sus caractersticas b. Ley de circulacin y negociacin secundaria, donde se describe el procedimiento operativo del depsito centralizado de valores para el manejo de los bonos hipotecarios y de las operaciones que con ellos se celebren. c. Tasa de inters de los bonos hipotecarios, lugar, fecha y forma de pago de capital e intereses. d. Estructura financiera del plan de amortizacin de los bonos hipotecarios, indicando, de conformidad con lo establecido en este Libro, que la amortizacin extraordinaria es obligatoria para los tenedores de los bonos hipotecarios. e. Garantas de la emisin, en lo relacionado con la garanta del emisor. f. Condiciones de la oferta y de la colocacin, sealando plazo de colocacin y vigencia de la oferta. g. Destinatarios de la oferta. h. Modalidad y medios para adelantar la oferta V. Captulo II, De la garanta especfica a. Monto de la garanta, que incluir informacin global sobre las condiciones que reunirn los crditos hipotecarios que se vayan a financiar con los bonos hipotecarios y que se constituirn en garanta especfica de la emisin. Para efecto de la realizacin de la colocacin de los bonos hipotecarios, el emisor deber incorporar al prospecto las caractersticas especficas de los crditos financiados con los bonos hipotecarios que se ofrecen. Dicha informacin deber ser remitida a la Superintendencia Financiera de Colombia, a las bolsas de valores y a las dems entidades donde se haya puesto a disposicin de los inversionistas el prospecto de colocacin.

b. Caractersticas de los crditos hipotecarios, detallando las caractersticas de los crditos, tanto las contempladas para su otorgamiento, como la relacionada con su calificacin, sus garantas, incluyendo un estudio estadstico sobre el riesgo de prepago de la entidad. Este tem se enuncia en la documentacin que se presente a la Superintendencia Financiera de Colombia por efectos de la inscripcin automtica de los bonos hipotecarios, y se debe desarrollar en la medida en que se van a realizar las respectivas ofertas, teniendo como base los crditos aprobados y que se van a financiar con los bonos hipotecarios. Dicha informacin deber ser remitida a la Superintendencia Financiera de Colombia, a las bolsas de valores y a las dems entidades donde se haya puesto a disposicin de los inversionistas el prospecto de colocacin. c. Tabla de desarrollo de los crditos. Corresponde al desarrollo del plan de amortizacin de los crditos hipotecarios con su debida proyeccin. Este tem se enuncia en la documentacin que se presente a la Superintendencia Financiera de Colombia por efectos de la inscripcin automtica de los bonos hipotecarios, y se debe desarrollar en la medida en que se van a realizar las respectivas ofertas, teniendo como base los crditos aprobados y que se van a financiar con los bonos hipotecarios. Dicha informacin deber ser remitida a la Superintendencia Financiera de Colombia, a las bolsas de valores y a las dems entidades donde se haya puesto a disposicin de los inversionistas el prospecto de colocacin. VI. Captulo III, Del administrador de la cartera a. Razn social, domicilio y direccin principal del administrador de la cartera. b. Contrato de administracin de la cartera. VII. Captulo IV, Del administrador de la emisin a. Razn social, domicilio y direccin principal. b. Contrato de administracin de la emisin. VIII. Captulo V, Del interventor a. Razn social, domicilio y direccin principal. b. Contrato de interventora. IX. Captulo VI, Del representante de los tenedores de bonos hipotecarios a. Razn social, domicilio y direccin principal. b. Contrato de representacin legal de tenedores de bonos hipotecarios. X. Captulo VII, De los tenedores de bonos hipotecarios Derechos y obligaciones de los tenedores de bonos hipotecarios. XI. Captulo VIII, Del emisor a. Razn social, constitucin y duracin.

b. Destinacin de los recursos. c. Estructura organizacional de la sociedad. d. Accionistas y composicin accionaria. e. Provisiones y reservas para readquisicin de acciones. f. Operaciones con vinculados, accionistas y/o administradores, con cuanta y condiciones de dichas operaciones. g. Emisiones de deuda en circulacin. h. Garantas reales otorgadas a favor de terceros. En el caso de garantas abiertas, expresar el cupo o valor mximo, subordinacin para reclamar y derechos de los acreedores. i. Procesos pendientes, presentados en forma consolidada, por tipo de proceso, con valor, bienes afectados y provisiones efectuadas para ellos. j. Situacin de relaciones laborales, estado de las relaciones laborales de la entidad, sealando sindicatos existentes, vigencia de la ltima convencin, nmero de empleados y turnos de trabajo subordinacin, indicar si la sociedad emisora est controlada, directamente o a travs de sociedades filiales y/o subsidiarias por otra sociedad, sealando el nombre, nacionalidad, NIT y actividad principal de la matriz y clase de subordinacin. k. Riesgos de la sociedad, descripcin y anlisis de los principales riesgos, que en razn del objeto social tiene el emisor, destacando aquellos que en caso de concretarse puedan llegar a afectar seriamente la situacin financiera de la entidad. En este punto se deben considerar factores polticos, macroeconmicos y de competencia o situaciones de mercado. l. Aspectos de produccin y ventas (productos y servicios financieros). m. Evolucin de la sociedad durante los ltimos tres (3) aos en trminos de activos, ventas, produccin y utilidades, sealando su posicin dentro del sector y la fuente de la informacin suministrada. n. Descripcin de activos de la sociedad, separados por propios, en leasing, rentados y otros. o. Marcas y patentes que estn siendo usados bajo convenios con terceras personas, indicando regalas ganadas y pagadas. p. Protecciones gubernamentales, descripcin de estas y los grados de inversin de fomento que afecten la sociedad. q. Perspectivas de la entidad, planes de inversiones futuras, de diversificacin de sus productos y e incremento de la capacidad instalada, para un perodo de tres (3) a cinco (5) aos, indicando su objeto y las fuentes para su financiamiento. r. Informacin financiera:

1. Balances, estados de prdidas y ganancias, estado de cambios en la situacin financiera, estado de cambios en el patrimonio y estado de flujos de efectivo para los tres (3) ltimos aos. 2. Notas a los estados financieros, informe de gestin y dictamen del revisor fiscal, correspondientes al ltimo ejercicio presentado. 3. Balance y estado de resultados a corte del trimestre calendario inmediatamente anterior a la fecha de presentacin de la documentacin completa debidamente diligenciada, presentado en forma comparativa con el correspondiente al mismo corte del ao anterior, y anexos de informacin financiera de acuerdo con los formatos establecidos por la Superintendencia Financiera de Colombia. 4. Indicadores del sector financiero: inclusin de los indicadores financieros de solvencia, rentabilidad, eficiencia financiera, eficiencia administrativa y de riesgo que para el efecto ha establecido la Superintendencia Financiera de Colombia. 5. Cuando el emisor sea una entidad que tenga menos de dos (2) aos de haber iniciado operaciones, se deber incluir el estudio de factibilidad econmica, financiera y de mercado. 6. Estados financieros consolidados a corte del ltimo ejercicio anual aprobado con sus correspondientes notas, para aquellas entidades que posean ms del cincuenta por ciento (50%) del capital de otros entrs econmicos. 7. Certificacin de todos los estados financieros incluidos en el prospecto, de conformidad con lo establecido en el artculo 37 de la Ley 222 de 1995, segn el cual el representante legal y contador pblico bajo cuya responsabilidad se hubieren preparado los estados financieros (todos ellos, en trminos del artculo 22 del Decreto 2649 de 1993), debern certificar aquellos que se pongan a disposicin de los asociados o de terceros. La certificacin consiste en declarar que se han verificado previamente las afirmaciones contenidas en ellos, conforme al reglamento y que las mismas se han tomado fielmente de los libros, incluyendo adems las respectivas firmas. XII. Captulo IX, Del avalista o garante a. Razn social, domicilio y direccin principal. b. Objeto social y actividad econmica. c. Clase de garanta otorgada, cobertura y operatividad. d. Informacin financiera: 1. Informe trimestral: balance y estados de resultados en los formatos establecidos por la Superintendencia Financiera de Colombia para el trimestre calendario inmediatamente anterior a la fecha de presentacin de la documentacin completa

debidamente diligenciada, comparado con el correspondiente al mismo corte del ao anterior. Los estados financieros deben estar certificados de conformidad con lo establecido en el artculo 37 de la Ley 222 de 1995. 2. Indicadores del sector financiero: inclusin de los indicadores financieros de solvencia, rentabilidad, eficiencia financiera, eficiencia administrativa y de riesgo que para el efecto ha establecido la Superintendencia Financiera de Colombia. 3. Cuadros resumen, a corte del ltimo trimestre, de: Informacin sobre los veinte (20) principales accionistas. Informacin general sobre acciones y accionistas. Informacin econmica general sobre patrimonio y otros rubros.

XIII. Captulo X, De la calificacin de los bonos hipotecarios Se debe incluir la calificacin otorgada por una sociedad calificadora a la emisin, con las razones por las cuales fue concedida. XIV. Captulo XI, Requisitos formales del prospecto, donde se deben mencionar las autorizaciones que recibi el emisor para realizar la emisin y se debe incluir la constancia del representante legal del emisor, de su revisor fiscal y del asesor en banca de inversin, debidamente suscritas, de que emplearon la debida diligencia en la verificacin del contenido del prospecto, en forma tal que certifican la veracidad del mismo y que en este no se presentan omisiones de informacin que revistan materialidad y puedan afectar la decisin de los futuros inversionistas. Artculo 6.5.1.6.2 (Artculo 28 Resolucin 542 de 2002) Informacin y revelacin plena. A todo inversionista en bonos hipotecarios se le deber suministrar, de manera previa a la suscripcin del ttulo, toda la informacin necesaria para el adecuado entendimiento de sus caractersticas, de la estructura de la emisin y sus condiciones y de las del emisor conforme a lo establecido en la Ley 546 de 1999. Adicionalmente, todo emisor de bonos hipotecarios deber, de manera permanente y simultnea, mantener a disposicin del mercado la siguiente informacin: 1. El prospecto de colocacin. 2. Un reporte mensual de los crditos que sirven de respaldo a la emisin que contenga indicadores que revelen el estado actualizado de dichos activos. En dicho reporte, los crditos se individualizarn con todos los datos que permitan su identificacin y en todo caso los siguientes: a. Sistema de amortizacin b. Fecha desembolso c. Valor desembolso d. Plazo del crdito e. Fecha del avalo

f. Plazo restante g. Valor original del avalo h. Saldo vigente capital i. Ciudad ubicacin garanta j. Nmero de veces en mora de 30, 60 o 90 das. k. Valor de la garanta actual 3. Cualquiera otra informacin relativa a la emisin de bonos hipotecarios, necesaria para ilustrar al inversionista respecto de la inversin, el emisor, la estructura de la emisin y el servicio de administracin y gestin de los activos que respaldan la emisin. Pargrafo. El suministro de la informacin de que trata el numeral anterior se deber efectuar simultneamente a travs del sitio web que para el efecto deber habilitar la sociedad emisora, y por medio de impresos que debern estar disponibles en las oficinas de servicio al pblico que indique el respectivo emisor, cuando as lo soliciten los inversionistas. El emisor comunicar de manera suficiente y adecuada al suscriptor sobre la disponibilidad de la respectiva informacin y sobre los mecanismos para acceder a la misma. Todo cambio en la direccin del sitio de web en la que se deban publicar las informaciones relativas a la emisin, deber ser previamente comunicado a los inversionistas. TTULO 2 DE LA EMISIN Y COLOCACIN DE BONOS HIPOTECARIOS RESPALDADOS CON CRDITOS HIPOTECARIOS PREVIAMENTE CREADOS Artculo 6.5.2.1.1 (Artculo 29 Resolucin 542 de 2002) Definicin. Para efectos de lo previsto en este Libro, se entender que los crditos hipotecarios han sido previamente creados, cuando formen parte del activo del emisor y su desembolso se hubiere efectuado en fecha anterior a la de la emisin de los respectivos bonos hipotecarios. Artculo 6.5.2.1.2 (Artculo 30 Resolucin 542 de 2002) Rgimen aplicable. A las emisiones de bonos hipotecarios respaldadas con crditos hipotecarios previamente creados, les sern aplicables, adems de las normas previstas en la Ley 546 de 1999, las establecidas en este Libro para toda emisin de bonos hipotecarios y especficamente las previstas en este Ttulo. Artculo 6.5.2.1.3 (Artculo 31 Resolucin 542 de 2002)Individualizacin del portafolio que respalda la emisin. El portafolio de crditos previamente creados que respalde una determinada emisin de bonos hipotecarios estructurados ser individualizado y los crditos que lo componen, as como los derechos asociados a los mismos y las garantas correspondientes, se identificarn con todos aquellos datos que permitan su particularizacin. En todo caso, no obstante figurar en el balance del emisor, no constituirn parte de la prenda general de los acreedores del emisor o de quien haya asumido la obligacin de pagarlos en caso de liquidacin y, por lo tanto, estarn excluidos de la masa de bienes de los mismos para cualquier efecto legal, conforme a lo establecido en el artculo 10 de la Ley 546 de 1999.

Artculo 6.5.2.1.4 (Artculo 32 Resolucin 542 de 2002) Informacin adicional en el prospecto de emisin. Adicionalmente a lo expresamente requerido en el presente Libro, los prospectos de emisin de bonos hipotecarios estructurados a los que se refiere este Ttulo, incluirn las siguientes secciones adicionales: 1. En el captulo relativo a la garanta especfica una seccin especial denominada "Descripcin de los activos que respaldan la emisin." Esta seccin deber contener una sntesis de la totalidad de las caractersticas de los activos hipotecarios que sirven de base a la emisin, as como informacin estadstica relacionada con el paquete de crditos hipotecarios en su conjunto. En todo caso, esta seccin deber incluir la siguiente informacin: a. Criterios de seleccin de los crditos hipotecarios, incluyendo relacin inicial del valor de la cuota mensual frente a los ingresos del deudor hipotecario, cuando los crditos hayan sido otorgados a partir de la entrada en vigencia de la Ley 546 de 1999. b. Valor actualizado de la cartera y metodologa aplicada para su valoracin. c. Tipo de vivienda financiada con los crditos que forman parte de la garanta. d. Plazo inicial de los crditos y plazo remanente hasta su vencimiento. e. Descripcin de los sistemas de amortizacin de los crditos y metodologa de clculo de los intereses. f. Descripcin de la tasa de inters reconocida a los crditos. g. Existencia de seguros o garantas sobre las propiedades que garantizan los crditos y sobre las obligaciones contradas por los deudores hipotecarios. h. Edad de la cartera, sealando fecha mnima de creacin de los crditos y mxima en relacin con su maduracin. i. Informacin sinttica sobre la evolucin y estado de morosidad de la cartera. j. Informacin sinttica en relacin con las refinanciaciones y reestructuraciones efectuadas sobre los crditos y polticas de refinanciacin y reestructuracin aplicables a dicha cartera. k. Sntesis de la relacin inicial del valor de los crditos frente al valor de la propiedad que garantiza los mismos. l. Distribucin geogrfica de los crditos, indicadores de los niveles de concentracin por ciudades y por estrato socioeconmico, cuando los crditos hayan sido otorgados a partir de la entrada en vigencia de la Ley 546 de 1999. m. ndice de prepago aplicable a la cartera que sirve de garanta a la emisin. n. Flujo de fondos proyectado de los crditos base de la emisin.

o. Mecanismos de cobertura que respaldan la emisin. p. Otros derechos asociados al paquete de crditos hipotecarios que componen los activos que respalden la emisin de bonos. 2. En la seccin relativa a la estructura financiera del plan de amortizacin de los bonos hipotecarios estructurados, que forma parte del captulo denominado "De los Bonos Hipotecarios" se debern incorporar todas las caractersticas inherentes a los bonos y a las condiciones generales de la emisin y la colocacin, de tal manera que el inversionista pueda obtener los elementos bsicos para la evaluacin de su inversin. Se deber sealar en todo caso lo siguiente: a. Clase de bonos que se emiten, series, cupones, plazo, monto, valor nominal, cantidad de bonos que la conforman, inversin mnima, precio de suscripcin, ley de circulacin. b. Caractersticas financieras de las respectivas series, indicando los derechos de los tenedores de cada una de ellas respecto del flujo de caja generado por los activos. c. La forma en que se distribuirn los prepagos de los crditos base de la emisin. d. Rentabilidad de los bonos, periodicidad y forma de pago del capital y sus rendimientos, sealando la metodologa de liquidacin as como el lugar donde estos pagos se llevarn a cabo. e. El plan de amortizacin de los bonos o de las diferentes series, segn el caso, y su duracin bajo determinados escenarios de prepago y otras variables que la afecten. Para estos efectos, deber llevarse a cabo una adecuada revelacin de los supuestos que se emplean para la estructuracin de los escenarios y en todo caso suministrar la informacin necesaria para que los inversionistas estn en capacidad de generar sus propios modelos de anlisis. f. Garantas y coberturas. Debern sealarse las condiciones de las diferentes garantas y coberturas que amparan la emisin, indicando el monto de cobertura, el alcance en trminos de capital y rendimientos, la forma de hacerla efectiva y el lugar al cual se deben dirigir para su exigencia. Artculo 6.5.2.1.5 (Artculo 33 Resolucin 542 de 2002) Amortizacin de los bonos hipotecarios estructurados. Cuando se trate de emisiones de bonos hipotecarios estructurados, no se entendern obligatorios los procedimientos de amortizacin extraordinaria previstos en los artculos 6.5.1.4.3, 6.5.1.4.4 y 6.5.1.4.5 del presente decreto. En consecuencia, los pagos de capital de los bonos hipotecarios estructurados que se emitan en desarrollo de lo previsto en este Libro, podrn efectuarse durante la vida de los ttulos, de acuerdo con lo que se establezca en el correspondiente prospecto de emisin. En dicho prospecto deber incluirse, en todo caso, una evaluacin tcnica del riesgo de prepago atribuible a la cartera que sirva de respaldo a los bonos emitidos y una descripcin de la forma en que los flujos de caja correspondientes a prepagos se asignarn a los bonos en circulacin.

LIBRO 6

OFERTA PBLICA DE PAPELES COMERCIALES

Artculo 6.6.1.1.1 (Art. 1.2.4.47. Resolucin 400 de 1995 Modificado. Inciso 1. Res. 838 de 1998 Modificado Res 512 de 2003, art. 1). Definicin y condiciones para adelantar la oferta. Son papeles comerciales los pagars ofrecidos pblicamente en el mercado de valores, emitidos masiva o serialmente. Podrn emitir papeles comerciales para ser colocados mediante oferta pblica, previa autorizacin de la oferta por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia, toda entidad que de conformidad con su rgimen legal tenga capacidad para hacerlo, salvo los patrimonios autnomos. (Modificado. Res. 449 de 2001, art. 1). El plazo de los papeles comerciales deber ser superior a quince (15) das e inferior a un (1) ao, contado a partir de la fecha de suscripcin. Para adelantar la oferta pblica de papeles comerciales, debern observarse las siguientes reglas: 1. El monto de la emisin de papeles comerciales objeto de oferta pblica no debe ser inferior a dos mil (2.000) salarios mnimos legales mensuales vigentes, y 2. Los recursos obtenidos a travs de la colocacin de papeles comerciales no podrn destinarse a la realizacin de actividades propias de los establecimientos de crdito ni a la adquisicin de acciones o bonos convertibles en acciones. 3. Previamente a la publicacin del respectivo aviso de oferta pblica y con el fin de dar liquidez secundaria a los papeles comerciales, la sociedad emisora deber inscribir dichos ttulos en una bolsa de valores. La inscripcin en bolsa de los papeles comerciales deber mantenerse mientras existan ttulos en circulacin. Pargrafo. Cuando la totalidad o parte de la emisin de papeles comerciales se vaya a ofrecer pblicamente en el exterior, la calificacin de los papeles comerciales podr ser otorgada por una sociedad calificadora de valores extranjera de reconocida trayectoria a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 6.6.1.1.2 (1.2.4.48. Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res. 71 de 2001, art. 1 Adicionado. Res 512 de 2003, art. 1) Modalidades para adelantar la oferta. La oferta de los papeles comerciales podr adelantarse bajo cualquiera de las siguientes modalidades: 1. Emisin nica Ofreciendo y colocando una nica emisin sin posibilidad de prrroga del plazo de los papeles comerciales. En este caso, el emisor deber indicar en el respectivo aviso de oferta que se trata de una emisin de papeles comerciales sin posibilidades de rotacin ni de prrroga al vencimiento de los valores.

2. Emisin rotativa Ofreciendo y colocando de forma rotativa los papeles comerciales con o sin posibilidad de prrroga de los mismos, utilizando cualquiera de los siguientes mecanismos: 2.1. Emisin rotativa con posibilidad de prrroga

Se podrn emitir y colocar papeles comerciales en forma rotativa con la posibilidad de prrroga de su plazo por un trmino igual al inicial, evento en el cual la prrroga no implicar una nueva emisin. En estos casos se podrn variar las condiciones de la tasa de rentabilidad durante dicha prrroga. En todo caso, el emisor deber indicar en el aviso de oferta que los papeles ofrecidos tienen posibilidad de prrroga de su plazo y la forma y medio que emplear para informar sobre la efectividad de tal condicin. Esta modalidad de oferta se regir por los siguientes parmetros: a. Al cumplimiento del plazo inicial pactado, en silencio del emisor y del inversionista, se entender prorrogado automticamente el plazo por un trmino igual al inicialmente pactado en las mismas condiciones financieras. b. Si a la fecha de vencimiento respectiva, el emisor guarda silencio y el inversionista solicita la redencin, el emisor deber proceder a la redencin del ttulo. c. Si el emisor propone modificar la tasa de rentabilidad inicial, y el inversionista guarda silencio, el plazo del ttulo se prorrogar por un trmino igual al pactado inicialmente con las nuevas condiciones financieras ofrecidas por el emisor. d. Si el emisor propone modificar la tasa de rentabilidad y el inversionista manifiesta su no aceptacin, el emisor deber proceder a redimir el ttulo. e. Si el emisor decide redimir los ttulos a su vencimiento comunicar este hecho al inversionista, el cual se encuentra obligado a aceptar tal redencin. En el caso de que el emisor opte por lo previsto en los literales c), d) y e) del presente artculo, deber comunicar su decisin de redencin o de cambio de la tasa de rentabilidad el segundo da hbil anterior a la fecha de vencimiento de los ttulos. En caso de que el inversionista opte por la redencin a que se refieren los literales b) y d) del presente artculo deber manifestar su voluntad al emisor el da hbil anterior a la fecha de vencimiento de los ttulos. En todo caso, la sumatoria de las prrrogas de los papeles comerciales no podr exceder el plazo mximo contemplado para stos en el presente decreto. 2.2. Emisin rotativa sin posibilidad de prrroga

Se podrn emitir y colocar papeles comerciales en forma rotativa sin posibilidad de prrroga de su plazo. En este evento, el emisor deber establecer en el aviso de oferta que el plazo de los ttulos no es objeto de prrroga y que por lo tanto se redimirn a su vencimiento. Pargrafo 1. En los eventos de redencin del ttulo contemplados en los numerales 2.1 y 2.2 del presente artculo, el emisor podr colocar el monto redimido mediante una nueva emisin, para cuya oferta podr utilizar cualquiera de los mecanismos descritos en el numeral 2. La oferta rotativa de papeles comerciales no podr superar en ningn evento el monto total autorizado para los mismos. Pargrafo 2. La autorizacin de oferta pblica de papeles comerciales se otorgar con vigencia mxima de dos (2) aos; tratndose de emisiones ofertadas mediante la modalidad de emisin rotativa, esta autorizacin tendr carcter global respecto del total de emisiones que se realicen durante ese lapso. Por consiguiente, el vencimiento de los papeles comerciales no podr ser en ningn caso posterior a los dos (2) aos contados a partir de la fecha de publicacin del primer aviso de oferta. Artculo 6.6.1.1.3 (Art. 1.2.4.49. de la Resolucin 400 de 1995 Adicionado. Res. 155 del 21/03/2003. Derogado. Res. 838 de 1998, art. 3). Garantas. En las emisiones de papeles comerciales garantizadas por una entidad extranjera, en donde la garanta se someta a una ley o a una jurisdiccin diferentes a las de Colombia, el emisor deber contratar quien acte como representante legal de los tenedores de ttulos para que ste asuma, respecto de la emisin, las funciones contempladas en el artculo 6.4.1.1.9 del presente decreto. LIBRO 7 OFERTA PBLICA DE LOS BONOS DE PRENDA

Artculo 6.7.1.1.1 (Art. 1.2.4.59. Resolucin 400 de 1995 Modificado D.3139 de 2006, art. 7). Requisitos y modalidades para adelantar la oferta pblica. Para adelantar una oferta pblica de bonos de prenda, deber cumplirse los siguientes requisitos: 1. Ser emitidos por sociedades por acciones o limitadas o por asociaciones gremiales de primer o segundo grado que acrediten niveles adecuados de solvencia, a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia, sujetas a la vigilancia del Ministerio de Agricultura y Desarrollo Rural. 2. El gravamen prendario debe versar sobre mercancas y productos individualmente especificados o genricamente designados, que sean de una calidad homognea aceptada y usada en el comercio. 3. La vigencia del bono no podr ser superior al trmino del depsito, debiendo guardar esta relacin con el lapso promedio durante el cual puede permanecer depositada la mercanca sin deterioro de sus condiciones, de acuerdo con las reglas tcnicas, segn constancia que al efecto expida el almacn. 4. La suma del capital y del rendimiento del crdito incorporado en los bonos de prenda no podr ser superior al setenta por ciento (70%) del valor del certificado de depsito.

La oferta pblica de los bonos de prenda podr adelantarse bajo cualquiera de las siguientes modalidades: 1. Ofreciendo y colocando los respectivos bonos de prenda por una sola vez, y 2. Ofreciendo y colocando bonos de prenda cuantas veces lo requieran las necesidades de la empresa, durante un perodo mximo de un ao, siempre que el monto de los bonos en circulacin no sobrepase en ningn momento la cuanta que se haya fijado al autorizar la oferta. Artculo 6.7.1.1.2 (Art. 1.2.4.60. Resolucin 400 de 1995 Modificado D.3139 de 2006, art.8). Prospecto de informacin. Adems del contenido que se establece en el artculo 5.2.1.1.4 del presente decreto, en el prospecto de informacin de bonos de prenda deber expresarse lo siguiente: 1. La forma, el trmino y los requisitos conforme a los cuales debe proceder el tenedor del ttulo para obtener el pago del mismo y, en caso de no pago, el remate de la mercanca gravada. 2. El valor comercial de la mercanca de acuerdo con la estimacin que se realice en desarrollo de las normas aplicables, y 3. Tratndose de ttulos nominativos la direccin donde se encuentra el libro en el cual se inscribirn las transferencias del ttulo. Artculo 6.7.1.1.3 (Art. 1.2.4.61. Resolucin 400 de 1995) Inscripcin de los ttulos en bolsa. Previamente a la publicacin el respectivo aviso de oferta pblica y con el fin de dar liquidez secundaria a los bonos de prenda, la entidad emisora de los bonos de prenda deber inscribir dichos ttulos en una bolsa de valores. La inscripcin en bolsa de los bonos de prenda deber mantenerse mientras existan ttulos en circulacin.

LIBRO 8

OFERTA PBLICA DE LOS CERTIFICADOS DE DEPSITO DE MERCANCAS

Artculo 6.8.1.1.1 (Artculo 1.2.4.62. Resolucin 400 de 1995 Modificado D.3139 de 2006, art. 9). Caractersticas y prospecto de informacin. Los certificados debern representar mercancas y productos individualmente especificados o genricamente designados, que sean de una calidad homognea aceptada y usada en el comercio. Adems del contenido que se establece en el artculo 5.2.1.1.4 del presente decreto, en el prospecto de informacin de los certificados de depsito de mercancas deber expresarse lo siguiente: 1. El valor comercial de las mercancas de acuerdo con la estimacin que se realice segn las normas aplicables.

2. Una descripcin pormenorizada de las mercancas depositadas. 3. El plazo del depsito, y 4. Tratndose de ttulos nominativos la direccin donde se encuentra el libro en el cual se inscribirn las transferencias del ttulo.

LIBRO 9

OFERTA PBLICA DE VALORES EMITIDOS EN DESARROLLO DE PROCESOS DE TITULARIZACIN

Artculo 6.9.1.1.1 (Art. 1.2.4.63. Resolucin 400 de 1995 Modificado D. 3139 de 2006, art. 10) Prospecto de informacin. Adems de la informacin sealada en el artculo 5.2.1.1.4 del presente decreto, en cuanto sean pertinentes, el prospecto de informacin de nuevos valores emitidos en desarrollo de procesos de titularizacin deber contener: 1. Una descripcin de la naturaleza del patrimonio a cuyo cargo se emitirn los nuevos valores, especificando las caractersticas de los activos que lo conforman, el valor de los mismos y el mtodo o procedimiento seguido para su valuacin. 2. Los flujos de fondos proyectados por el agente de titularizacin en relacin con el fondo o patrimonio que administra. 3. Mencin de las garantas o seguridades que amparen los activos movilizados, cuando ellas existan. 4. La proporcin o margen de reserva existente entre el valor de los activos objeto de movilizacin y el valor de los ttulos emitidos, cuando sea del caso. 5. La advertencia conforme a la cual el agente de manejo de la titularizacin adquiere obligaciones de medio y no de resultado. 6. Caractersticas, condiciones y reglas de la emisin, y 7. Informacin general del agente de manejo del proceso de titularizacin.

LIBRO 10

OFERTA PBLICA DE VALORES EMITIDOS POR GOBIERNOS EXTRANJEROS O POR ENTIDADES PBLICAS EXTRANJERAS

Artculo 6.10.1.1.1 (Art. 1.2.4.64. Resolucin 400 de 1995 Modificado D. 3140 de 2006, art. 1) Autorizacin de la oferta pblica. Podr autorizarse la oferta pblica de los valores emitidos por gobiernos extranjeros o por entidades pblicas extranjeras, siempre y cuando se cumplan los siguientes requisitos:

1. Cuando se trate de ttulos de contenido crediticio, los mismos debern ser a la orden o nominativos y designarse en Colombia una institucin con domicilio en el pas que acte como administrador de la emisin. 2. En el mercado de valores del pas del emisor, los valores emitidos o garantizados por el gobierno colombiano o por entidades pblicas colombianas deben ser susceptibles de ser ofrecidos pblicamente. 3. El emisor, en el caso de gobiernos extranjeros, o los valores a ser ofrecidos en Colombia, en el caso de entidades pblicas extranjeras, debern estar calificados por una o ms agencias calificadoras de riesgo o valores internacionalmente reconocidas a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia o por una sociedad calificadora sometida a la inspeccin y vigilancia de dicha entidad. 4. Cuando se vayan a inscribir acciones, deber informarse los derechos societarios que tendran los inversionistas residentes en Colombia, as como los que tienen los inversionistas del pas del emisor, acreditando adems, a satisfaccin de la Superintendencia Financiera de Colombia, la forma en que los accionistas residentes en Colombia podrn ejercer sus derechos. 5. La entidad emisora deber tener inscritos valores en una o ms bolsas de valores internacionalmente reconocidas, a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia, de manera previa a la realizacin de la oferta. 6. Cuando ello sea requerido por la ley del pas donde se encuentra el domicilio principal del emisor, deber acreditarse que la inscripcin o la oferta de los valores a ser ofrecidos en Colombia fue debidamente autorizada por el organismo de control competente en dicha jurisdiccin. 7. Los valores de contenido crediticio debern inscribirse en una bolsa de valores colombiana. Artculo 6.10.1.1.2 (Art. 1.2.4.65. Resolucin 400 de 1995 Modificado D. 3140 de 2006, art. 1). Menciones del prospecto. Adems de los requisitos generales previstos para el prospecto en el presente decreto, o en las normas que lo modifiquen o sustituyan, tratndose de emisiones realizadas por gobiernos extranjeros o por entidades pblicas extranjeras, el mismo deber contener lo siguiente: 1. La informacin sobre el pas del emisor, la cual deber contener: 1.1 Un captulo sobre informacin general, y 1.2 Un resumen sobre el desempeo econmico reciente, destacando al menos la estructura y evolucin del producto interno bruto, el comercio exterior y la balanza de pagos, el endeudamiento externo, las finanzas pblicas y los documentos de contenido crediticio que tenga en circulacin, especificando plazo, condiciones, calificacin de los ttulos y estado actual de cumplimiento. 2. Una descripcin detallada del sistema o procedimiento de colocacin de la emisin, indicando los mercados en que vaya a negociarse, las entidades colocadoras, los sitios en los cuales se puede hacer la suscripcin y las bolsas de valores en que estarn inscritos los ttulos. Cuando la emisin

vaya a ser colocada en diferentes mercados, se especificar dicha informacin respecto de cada uno de ellos. 3. La definicin del rgimen jurdico de los valores con indicacin de los tribunales competentes para el ejercicio de cualquier accin legal o procedimiento relativo al cumplimiento y ejecucin forzosa de las obligaciones que de ellos se originen. 4. Una descripcin sucinta del rgimen fiscal aplicable a los valores, as como del rgimen cambiario y de inversiones internacionales del respectivo pas. 5. La designacin de los agentes que en Colombia recibirn en nombre del emisor notificaciones de actuaciones judiciales, en el caso que la jurisdiccin establecida sea la colombiana. 6. Las siguientes clusulas de salvaguardia: 6.1 Por la cual se renuncia de manera irrevocable a la inmunidad soberana con respecto a cualquier accin, pleito, procedimientos o notificaciones que surjan de la colocacin de los valores, cuando la jurisdiccin convenida sea diferente a la del emisor. 6.2 Aquella por la cual los derechos del tenedor y las obligaciones del emisor se equiparan por lo menos pari passu en prioridad de pago con toda la dems deuda externa directa del emisor no garantizada y no subordinada, y 6.3 La que establece el vencimiento acelerado de los valores al presentarse un incumplimiento en su pago, en el de otras emisiones realizadas o garantizadas por el gobierno extranjero o por la entidad pblica extranjera, o en el de la deuda externa no representada en valores; lo anterior sin perjuicio de que se establezcan otros eventos de aceleracin. 7. La dems informacin que la Superintendencia Financiera de Colombia estime indispensable para los fines que la ley haya dispuesto. Pargrafo. En caso que la emisin vaya a ser colocada en diferentes mercados, el prospecto que deba circular en Colombia deber allegarse en castellano; cuando el idioma original del mismo no sea el espaol, deber allegarse su traduccin oficial.

LIBRO 11

OFERTA DE VALORES EMITIDOS POR ENTIDADES EXTRANJERAS

Artculo 6.11.1.1.1 (Art. 1.2.4.66. Resolucin 400 de 1995 art. 1. Modificado. Res. 933 de 2001, art. 1. Modificado. Decreto 1564 de 2006) Autorizacin de la oferta pblica. Podr autorizarse la oferta pblica de valores emitidos por entidades extranjeras, siempre y cuando se cumpla con los siguientes requisitos: 1. Cuando se trate de ttulos de contenido crediticio, los mismos debern ser a la orden o nominativos y designarse en Colombia una institucin con domicilio en el pas que acte como administrador de la emisin;

2. Los valores a ser ofrecidos en Colombia deben ser susceptibles de ser ofrecidos pblicamente en el pas donde se encuentre el domicilio principal del emisor; 3. Los valores a ser ofrecidos en Colombia debern estar calificados por una o ms agencias calificadoras de riesgo o valores internacionalmente reconocidas a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia o por una sociedad calificadora sometida a la inspeccin y vigilancia de dicha entidad; 4. Cuando se vayan a inscribir acciones, deber informarse los derechos societarios que tendrn los inversionistas residentes en Colombia, as como los que tienen los inversionistas del pas del emisor, acreditando adems, a satisfaccin de la Superintendencia Financiera de Colombia, la forma en que los accionistas residentes en Colombia podrn ejercer sus derechos; 5. La entidad extranjera deber tener inscritos valores en una o ms bolsas de valores internacionalmente reconocidas, a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia, de manera previa a la realizacin de la oferta; 6. Cuando ello sea requerido por la ley del pas donde se encuentre el domicilio principal de la entidad extranjera, deber acreditarse que la inscripcin o la oferta de los valores a ser emitidos en Colombia fue debidamente autorizada por el organismo de control competente en dicha jurisdiccin. Pargrafo. Las sucursales de entidades extranjeras que desarrollen actividades permanentes en Colombia podrn actuar como emisores y realizar oferta pblica de valores que otorguen a sus titulares derechos de crdito, siempre que las mismas cumplan con los siguientes requisitos: 1. Que el perodo de operacin de la sucursal en el pas no sea inferior a tres (3) aos. En caso que la sucursal se encuentre en etapa preoperativa o tenga menos de tres (3) aos de haber iniciado operaciones en el pas, deber presentar a la Superintendencia Financiera de Colombia un estudio de factibilidad econmica, financiera y de mercado o, en el evento que la emisin cuente con el respaldo de la entidad extranjera, demostrar que sta tiene inscritos valores, en una o ms bolsas de valores internacional mente reconocidas, a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia; 2. Que el plazo de los valores objeto de oferta pblica no supere el plazo establecido para la duracin de sus negocios en el pas; 3. El prospecto y dems documentacin soporte de la emisin deber precisar de manera inequvoca si la emisin cuenta con el respaldo de la entidad extranjera. En tal caso, deber indicarse cuando menos: 3.1.El alcance de la obligacin de la entidad extranjera, en particular, si se respalda total o parcialmente la emisin de la sucursal y si la obligacin de la entidad extranjera es solidaria o subsidiaria. 3.2.El orden de prelacin para el pago que tendrn los tenedores de los valores emitidos por la sucursal, en el evento de cualquier procedimiento concursal universal que se adelante judicial o extrajudicialmente contra la entidad extranjera.

3.3.La ley y la jurisdiccin aplicables a la obligacin de la entidad extranjera, incluyendo una descripcin del procedimiento que deba adelantarse para su cobro extrajudicial o ejecucin forzosa judicial. Para efectos de verificar la informacin a que se refiere el numeral 3 del presente pargrafo, deber presentarse una opinin legal emitida por un abogado idneo, autorizado para ejercer como tal en el pas donde se encuentre el domicilio principal de la entidad extranjera, que no tenga inters alguno en el resultado del proceso de emisin, con destino a la Superintendencia Financiera de Colombia. As mismo, debern presentarse las autorizaciones correspondientes, emitidas por el rgano competente de la entidad extranjera. Adems de los requisitos generales previstos para el prospecto en la presente resolucin, en caso que la emisin cuente con el respaldo de la entidad extranjera, el prospecto deber contener el nombre comercial de la entidad extranjera, su objeto social, su domicilio principal, la direccin de la oficina principal y la informacin financiera de la entidad extranjera, necesaria para el cabal conocimiento por parte de los inversionistas de los riesgos que asumen. La sucursal estar sometida a las obligaciones de actualizacin del Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE previstas para las entidades colombianas. En caso de que la emisin cuente con el respaldo de la entidad extranjera, sta deber cumplir, por medio de la sucursal, con los deberes de informacin eventual previstos en la presente resolucin, para todos los emisores, y con los deberes de informacin peridica previstos para las entidades extranjeras. La emisin de bonos pensionales por parte de sucursales de entidades extranjeras se sujetar al rgimen aplicable a los mismos y, en consecuencia, no estar sujeta a lo previsto en este pargrafo. Artculo 6.11.1.1.2 (Art. 1.2.4.67 Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res. 933 de 2001, art. 1 Modificado Decreto 1564 de 2006, art. 2) Menciones del prospecto de colocacin. Adems de los requisitos generales previstos para el prospecto en el presente decreto, tratndose de emisiones realizadas por entidades extranjeras, el mismo deber contener lo siguiente: 1. Una descripcin detallada del sistema o procedimiento que se utilizar para la colocacin de la emisin, indicando las entidades colocadoras, los sitios en los cuales se puede hacer la suscripcin y las bolsas de valores en que estarn inscritos los ttulos. Cuando la emisin vaya a ser colocada en diferentes mercados, se especificar dicha informacin respecto de cada uno de ellos; 2. La definicin del rgimen jurdico de los valores con indicacin de los tribunales competentes para el ejercicio de cualquier accin legal o procedimiento relativo al cumplimiento y ejecucin forzosa de las obligaciones que de ellos se originen; 3. Una descripcin sucinta del rgimen fiscal aplicable a los valores, as como del rgimen cambiario y de inversiones internacionales del pas en que tenga su domicilio principal el emisor; 4. La designacin de los agentes que en Colombia recibirn en nombre del emisor y en el de su patrimonio, notificaciones de actuaciones judiciales, en el caso que la jurisdiccin establecida sea la colombiana;

5. La clusula de salvaguardia por la cual los derechos del tenedor y las obligaciones del emisor se equiparan por lo menos "pari passu" en prioridad de pago y de garanta con toda la dems deuda directa del emisor representada en valores, no garantizada y no subordinada, y 6. (Modificado por el artculo 2 del Decreto 2826 de 2010) Las implicaciones que para los inversionistas locales conllevara la cancelacin voluntaria de la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores -RNVE, cuando sta se realice en los trminos dispuestos por el Pargrafo 5. del artculo 5.2.6.1.2 del Decreto 2555 de 2010. Tales implicaciones debern aparecer de manera visible y destacada. 7. (Adicionado por el artculo 2 del Decreto 2826 de 2010) La dems informacin que la Superintendencia Financiera de Colombia estime indispensables para los fines que la ley ha dispuesto Pargrafo 1. En caso de que la emisin vaya a ser colocada en diferentes mercados, el prospecto que deba circular en Colombia deber allegarse en castellano; cuando el idioma original del mismo no sea el espaol, deber allegarse su traduccin oficial. Pargrafo 2. Los estados financieros del emisor incluidos en el prospecto debern ser auditados por una firma de reconocido prestigio, a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia.

LIBRO 12

OFERTA PBLICA DE VALORES EXCLUSIVA EN EL EXTERIOR

Artculo 6.12.1.1.1 (Art. 1.2.4.68 Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res. 489 de 1998, art. 1 Modificado por el Decreto 2177 de 2007) Oferta de valores exclusiva en el exterior. Las entidades constituidas en el pas podrn emitir valores para ser ofrecidos en los mercados de valores del exterior o inscribir valores emitidos en Colombia en bolsas internacionales sin que medie una oferta, en cuyo caso slo estarn sujetas a la normativa externa aplicable, sin perjuicio del cumplimiento de las normas colombianas que resulten aplicables en materia tributaria, cambiaria y de inversiones de capital del exterior. Pargrafo. Mientras el Gobierno desarrolla la facultad prevista en el pargrafo 2 del literal a) del artculo 7 de la Ley 964 de 2005, los valores distintos de las acciones que se ofrezcan de acuerdo con las disposiciones de este Libro no sern susceptibles de ser negociados en Colombia.

LIBRO 13 OFERTA PBLICA SIMULTNEA EN LOS MERCADOS INTERNACIONALES Y EN EL MERCADO LOCAL

Artculo 6.13.1.1.1 (Art. 1.2.4.72 Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res. 489 de 1998, art. 1) Modificado por el Decreto 2177 de 2007) Autorizacin oferta simultnea en los mercados internacionales y en el mercado local.

Las entidades constituidas en Colombia que estn habilitadas para ser emisores de valores, podrn ofrecerlos de forma simultnea en los mercados internacionales y en el mercado local, previa autorizacin de la Superintendencia Financiera de Colombia en lo que se refiere a la oferta local. En el caso de oferta simultnea en los mercados internacionales y en el mercado local, de acciones y bonos obligatoriamente convertibles en acciones, se requerir que la sociedad emisora tenga sus acciones inscritas en una bolsa de valores colombiana. Para efectos de conceder la autorizacin, la Superintendencia Financiera de Colombia podr aceptar las prcticas internacionales que faciliten la colocacin de los ttulos, incluyendo el proceso de formacin de precios y el plazo de la oferta. El proceso de formacin de precios se entender como un procedimiento reconocido tcnicamente para los efectos previstos en el literal d) del artculo 41 de la Ley 964 de 2005 y se podr adelantar de manera exclusiva en aquella jurisdiccin en la cual se vaya a ofrecer la mayor parte de los valores. Artculo 6.13.1.1.2 (Art. 1.2.4.73. Resolucin 400 de 1995 Modificado D.3139 de 2006, art. 11). Prospecto de informacin. Las entidades que deseen adelantar una oferta pblica de valores simultnea en los mercados internacionales y en el mercado local, podrn elaborar el prospecto de informacin en el idioma en el que las prcticas comerciales lo exijan y de conformidad con la legislacin de los pases en cuyo mercado se vaya a realizar. Sin embargo, los ejemplares del mismo que vayan a circular en Colombia, as como aquellos que deban reposar en el Registro Nacional de Valores y EmisoresRNVE debern contener en espaol la informacin de que trata el artculo 5.2.1.1.4 del presente decreto, las menciones especiales que exigen las disposiciones colombianas en el prospecto segn la clase de valor y dems aspectos que sean relevantes para los inversionistas nacionales, sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo anterior. No obstante, en todos los prospectos de informacin deber incluirse la advertencia, en caracteres destacados, de que la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE y la autorizacin de la oferta pblica por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia no implican certificacin sobre la bondad del valor o la solvencia del emisor. Pargrafo. En los ejemplares del prospecto de informacin destinados a circular en los mercados internacionales, la informacin financiera del emisor no requerir ser ajustada a la proforma elaborada para el efecto por la Superintendencia Financiera de Colombia.

LIBRO 14 OFERTA PBLICA DE VALORES EMITIDOS POR ORGANISMOS MULTILATERALES DE CRDITO

Artculo 6.14.1.1.1 (Art. 1.2.4.75. Resolucin 400 de 1995 art. 1. Adicionado. Res. 933 de 2001, art. 4. Modificado. Inciso 1. Res. 511 de 2003 Modificado D. 3140 de 2006, art. 2) Autorizacin de la oferta pblica. Podr autorizarse la oferta pblica de los valores emitidos por organismos multilaterales de crdito, siempre y cuando se cumplan los siguientes requisitos:

1. Que se trate de un organismo creado en virtud de un tratado o acuerdo internacional del cual sea parte la Repblica de Colombia. 2. Los valores debern ser a la orden o nominativos y designarse en Colombia una institucin con domicilio en el pas que acte como administrador de la emisin. 3. Que haya obtenido en el curso de los doce (12) meses inmediatamente anteriores a la fecha de realizacin de la oferta una calificacin que corresponda por lo menos a grado de inversin, de parte de una o ms agencias calificadoras de riesgo o valores internacionalmente reconocidas a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia. La calificacin deber mantenerse actualizada hasta que se redima la emisin. La emisin a ser ofrecida en Colombia no requerir de ninguna calificacin. 4. Los valores debern inscribirse en una bolsa de valores colombiana. Pargrafo 1. La emisin de valores de contenido crediticio por los organismos multilaterales de crdito a que se refiere este artculo tambin podr realizarse bajo el esquema de programa de emisin y colocacin, caso en el cual no les ser aplicable el requisito de haber tenido cuando menos tres (3) emisiones de valores inscritas en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE durante los dos (2) aos inmediatamente anteriores a la fecha de la solicitud. Pargrafo 2. En la emisin de ttulos realizada por los organismos multilaterales a que se refiere este artculo no ser necesario que el emisor cuente con un representante legal de tenedores de los mismos. Artculo 6.14.1.1.2 (Art. 1.2.4.76. Resolucin 400 de 1995 Adicionado. Res. 933 de 2001, art. 4 Modificado D. 3140 de 2006, art. 2). No pago de contribuciones. La inscripcin del emisor y la emisin de valores emitidos por los organismos multilaterales de crdito a que se refiere el artculo anterior en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE conllevan la autorizacin para realizar su oferta pblica, sin que haya lugar al pago de contribuciones por derechos de inscripcin, oferta pblica ni cuotas de sostenimiento. Artculo 6.14.1.1.3 (Art. 1.2.4.77. Resolucin 400 de 1995 Adicionado. Res. 933 de 2001, art. 4 Modificado D. 3140 de 2006, art. 2). Menciones del prospecto. En adicin a los requisitos generales del prospecto, tratndose de emisiones realizadas por los organismos multilaterales de crdito a que se refiere el artculo anterior, el mismo deber contener lo siguiente: 1. Identificacin del emisor, sealando su sede y direccin principal, conformacin del organismo, as como una descripcin sucinta del rgimen legal que le sea aplicable. 2. Copia de los estatutos del emisor o del tratado que haga sus veces. 3. Una descripcin detallada del sistema o procedimiento de colocacin de la emisin, indicando los mercados en que vaya a negociarse, las entidades colocadoras, los sitios en los cuales se puede hacer la suscripcin y las bolsas de valores en que estarn inscritos los ttulos. Cuando la emisin vaya a ser colocada en diferentes mercados, se especificar dicha informacin respecto de cada uno de ellos.

4. La definicin del rgimen jurdico de los valores con indicacin de los tribunales competentes para el ejercicio de cualquier accin legal o procedimiento relativo al cumplimiento y ejecucin forzosa de las obligaciones que de ellos se originen. 5. Una descripcin sucinta del rgimen fiscal aplicable a los valores. 8. La designacin de los agentes que en Colombia recibirn en nombre del emisor notificaciones de actuaciones judiciales, en el caso que la jurisdiccin establecida sea la colombiana. 9. La clusula de salvaguarda por la cual los derechos del tenedor y las obligaciones del emisor se equiparan por lo menos pari passu en prioridad de pago con toda la dems deuda directa del emisor representada en valores, no garantizada y no subordinada. 10. La dems informacin que la Superintendencia Financiera de Colombia estime indispensable para los fines que la ley haya dispuesto. Pargrafo. En caso de que la emisin vaya a ser colocada en diferentes mercados, el prospecto que deba circular en Colombia deber allegarse en espaol; cuando el idioma original del mismo no sea el espaol, deber allegarse su traduccin oficial. Artculo 6.14.1.1.4 (Art. 1.2.4.78 de la Resolucin 400 de 1995, Modificado Decreto 3140 de 2006, art. 2.Adicionado. Res. 933 de 2001, art. 4). Actualizacin del Registro Nacional de Valores y Emisores. Los organismos multilaterales de crdito debern remitir a la Superintendencia Financiera de Colombia, con destino al Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE la informacin de fin de ejercicio y de perodos intermedios que se establezca de conformidad con lo previsto en las normas respectivas del presente Decreto. Los organismos multilaterales de crdito no estarn sometidos al rgimen general de informacin relevante previsto en este Decreto. No obstante, debern reportar en forma veraz y clara, de manera inmediata, la informacin relacionada con aquellos cambios en la situacin financiera o en las operaciones del correspondiente organismo emisor que sea susceptible de afectar de manera significativa su capacidad para pagar el capital y los intereses de los valores que haya colocado en Colombia Artculo 6.14.1.1.5 (Art. 1.2.4.79. Resolucin 400 de 1995 Adicionado. Res. 933 de 2001, art. 4). Representante legal de tenedores de ttulos. La emisin debe contar con una persona jurdica que vele por los intereses de los tenedores de ttulos, quien ser la nica facultada para ejercer los derechos consagrados en favor de los tenedores y para tomar las acciones judiciales y extrajudiciales en contra del emisor derivadas de tales derechos. Para el efecto dicha persona deber suscribir con el organismo emisor un acuerdo que contendr como mnimo las siguientes estipulaciones: a) Las reglas y procedimientos que permitan una adecuada comunicacin entre los tenedores y el emisor.

b) Las reglas y mecanismos para la celebracin de las asambleas de los tenedores de bonos en los casos en que sea necesario. c) Rgimen de qurum y mayoras en las asambleas de tenedores y obligacin del representante legal de los tenedores de bonos de certificar al emisor que las decisiones de las asambleas fueron tomadas con sujecin al mismo. d) Procedimiento para la remocin y reemplazo del representante legal, para lo cual deber contar con la aprobacin del emisor. Artculo 6.14.1.1.6 (Art. 1.2.4.80. Resolucin 400 de 1995 Adicionado. Res. 933 de 2001, art. 4). Informacin para el Registro Nacional de Valores y Emisores--RNVE. El emisor o el agente colocador de la emisin deber enviar con destino al Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE a efecto de mantenerlo actualizado, las informaciones peridicas y relevantes que se sealan a continuacin, las cuales debern igualmente ser enviadas a las bolsas de valores en que se encuentren inscritos sus valores, as: 1. Dentro de los quince (15) primeros das de cada mes, y con referencia a lo colocado en el mes anterior, la sociedad emisora deber enviar la siguiente informacin a la Superintendencia Financiera de Colombia: a) Cuanta colocada y condiciones de plazo y rendimiento de los valores emitidos en el mes; b) Valor total de los documentos en circulacin al corte del mes; c) Informacin consolidada sobre los compradores de los documentos, clasificados por grupos, con indicacin del monto adquirido por cada grupo, as: i. ii. iii. iv. v. vi. vii. viii. ix. Personas naturales; Establecimientos de crdito; Sociedades de servicios financieros; Sociedades de capitalizacin; Entidades aseguradoras e intermediarios de seguros y reaseguradoras; Fondos de pensiones y cesanta; Fondos mutuos de inversin; Carteras colectivas Dems personas jurdicas;

d) Informacin sobre mecanismos y agentes de colocacin, discriminando en forma consolidada los montos colocados por el organismo emisor directamente y por cada una de las clases de intermediarios utilizados, y e) La informacin a que hace alusin este numeral se reducir a lo dispuesto en el literal b) a partir del segundo mes en que finalice el plazo para la suscripcin de los valores objeto de la oferta. 2. El emisor deber enviar con destino al Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE a efecto de mantenerlo actualizado, las informaciones peridicas y relevantes que se sealan a continuacin,

las cuales debern igualmente ser enviadas a las bolsas de valores en que se encuentren inscritos sus valores, as: a) Informe anual y estados financieros anuales auditados, dentro de los treinta (30) das siguientes a la fecha en que ellos sean aprobados por el directorio u otro rgano competente para tal efecto, de acuerdo con sus reglamentos internos. b) Estados financieros trimestrales no auditados, dentro de los cuarenta y cinco (45) das siguientes a la finalizacin del correspondiente trimestre. c) Informacin relevante: Informacin relacionada con aquellos cambios en la situacin financiera o en las operaciones del correspondiente organismo emisor que sea susceptible de afectar de manera significativa su capacidad para pagar el capital y los intereses de los valores que haya colocado en Colombia, informacin que deber presentarse con razonable prontitud y en cualquier caso dentro de los quince (15) das siguientes a aqul en que el organismo emisor tenga conocimiento de la ocurrencia del respectivo evento.

LIBRO 15 OFERTA PBLICA DE VALORES EN EL MERCADO SECUNDARIO

TTULO 1

DISPOSICIONES GENERALES

Artculo 6.15.1.1.1 (Art. 1.2.5.1. Resolucin 400 de 1995) Regla general. Se entiende autorizada la oferta pblica de valores en el mercado secundario que se realice con sujecin a lo dispuesto en el presente Libro. Las ofertas pblicas en el mercado secundario debern dirigirse a personas no determinadas y no podrn formularse estableciendo condiciones adicionales para su aceptacin diferentes de las usuales del negocio jurdico que se pretende celebrar. En tal sentido no se podr establecer la exigencia para quien acepte la oferta de que lo haga por una cantidad mnima o mxima de valores. Artculo 6.15.1.1.2 (Art. 1.2.5.3. Resolucin 400 de 1995 Inciso 1. Res. 207-1 de 2000, art. 1 Modificado. Res. 134 de 2002, Art. 1) Compraventa de acciones de una sociedad inscrita en bolsa. Toda compraventa de acciones inscritas en una bolsa de valores, que represente un valor igual o superior al equivalente en pesos de sesenta y seis mil (66.000) unidades de valor real UVR, se deber realizar obligatoriamente a travs de los mdulos o sistemas transaccionales de sta. Las siguientes compraventas quedan exceptuadas de la obligacin establecida en el inciso anterior:
1. Las compraventas de acciones entre un mismo beneficiario real;

2. Las compraventas de acciones de propiedad de las instituciones financieras sometidas al control y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, que se encuentren en proceso de liquidacin;

3. La readquisicin de acciones que se realice de conformidad con las disposiciones legales establecidas para el efecto; 4. Las enajenaciones de acciones que realicen la Nacin o el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN; 5. Las compraventas de acciones emitidas por empresas colombianas que hayan sido ofrecidas pblicamente en el exterior y que se realicen en el extranjero; 6. Las compraventas de acciones emitidas por empresas extranjeras que hayan sido ofrecidas pblicamente en Colombia y que se realicen en el extranjero, y 7. Las dems que autorice la Superintendencia Financiera de Colombia mediante acto administrativo de carcter particular o general. Pargrafo 1. Para los efectos de lo dispuesto en el presente artculo, se considerarn como una sola operacin de compraventa, aquellas que por debajo del valor establecido en este artculo, se realicen dentro de un plazo de ciento veinte (120) das comunes, entre las mismas partes, sobre acciones del mismo emisor y en condiciones similares. Pargrafo 2. No obstante que se consideran exceptuadas de lo dispuesto en el presente artculo las transacciones de acciones inscritas en bolsa originadas en daciones en pago, se deber acreditar plenamente ante la Superintendencia Financiera de Colombia la preexistencia de la respectiva obligacin, de manera previa a la realizacin de la transaccin. Artculo 6.15.1.1.3 (Art. 1.2.5.4 Resolucin 400 de 1995 Modificado D. 1941 de 2006 art. 2). Traspaso de capital con derecho a voto entre un mismo beneficiario real. Cuando se vayan a traspasar acciones u otra modalidad de capital con derecho a voto entre personas que constituyen un mismo beneficiario real no ser necesario observar lo dispuesto en el Ttulo 2 del presente Libro. No obstante deber informarse a la Superintendencia Financiera de Colombia sobre la transaccin que se proyecta efectuar y acreditar ante dicha entidad que las personas entre quienes se va a realizar el traspaso constituyen un mismo beneficiario real. Pargrafo 1. Para efectos de este artculo se entender por capital con derecho a voto lo dispuesto en el pargrafo segundo del artculo 6.15.2.1.1 del presente decreto. Pargrafo 2. La operacin podr realizarse despus del 5 da siguiente a aqul en que se de cumplimiento a los deberes de informar y acreditar a que se refiere el presente artculo, siempre y cuando la Superintendencia no hubiere formulado observaciones. En el caso que esta ltima hubiere formulado observaciones, el trmino para realizar la operacin deber contarse a partir de la fecha en que se haya suministrado a la Superintendencia Financiera de Colombia todos los informes, datos y aclaraciones que al respecto solicite. Artculo 6.15.1.1.4 (Art. 1.2.5.5. Resolucin 400 de 1995) Inscripciones en el libro de registro de accionistas.

Los administradores de las sociedades emisoras se abstendrn de inscribir en el libro de registro de accionistas los traspasos originados en operaciones celebradas sin la observancia de los requisitos sealados en este ttulo.

TTULO 2 OFERTA PBLICA DE ADQUISICIN

Artculo 6.15.2.1.1 (Artculo 1.2.5.6. Resolucin 400 de 1995 Subrogado por el Decreto 1941 de 2006, art. 1) Obligatoriedad de adquirir a travs de una oferta pblica de adquisicin. Toda persona o grupo de personas que conformen un mismo beneficiario real, directamente o por interpuesta persona, slo podr convertirse en beneficiario real de una participacin igual o superior al veinticinco por ciento (25%) del capital con derecho a voto de una sociedad cuyas acciones se encuentren inscritas en bolsa de valores, adquiriendo los valores con las cuales se llegue a dicho porcentaje a travs de una oferta pblica de adquisicin conforme a lo establecido en el presente decreto. De igual forma, toda persona o grupo de personas que sea beneficiario real de una participacin igual o superior al veinticinco por ciento (25%) del capital con derecho a voto de la sociedad, slo podr incrementar dicha participacin en un porcentaje superior al cinco por ciento (5%), a travs de una oferta pblica de adquisicin conforme a lo establecido en el presente decreto. Pargrafo 1. Cuando se adelante una oferta pblica de adquisicin, la misma deber realizarse sobre un nmero de valores que represente como mnimo el cinco por ciento (5%) del capital con derecho a voto de la sociedad. Pargrafo 2. Para efectos de el presente decreto se entiende por capital con derecho a voto el conformado por acciones en circulacin con derecho a voto, valores convertibles en acciones con derecho a voto o que den derecho a su suscripcin, valores o derechos cuyo subyacente sean acciones con derecho a voto y ttulos representativos de acciones con derecho a voto. Para la determinacin de los porcentajes sealados en este artculo, se tendr en cuenta el nmero de acciones con derecho a voto a que tendra derecho el titular de los valores, si se convirtieran en ese momento en acciones con derecho a voto. Artculo 6.15.2.1.2 (Artculo 1.2.5.7 Resolucin 400 de 1995 Subrogado por el Decreto 1941 de 2006, art. 1 Modificado por el Decreto 2938 del 3 de agosto de 2007). Eventos en que no se debe realizar la oferta pblica de adquisicin. No se efectuar una oferta pblica de adquisicin en los siguientes eventos: 1. Cuando medie aceptacin expresa y por escrito del cien por ciento (100%) de los tenedores del capital con derecho a voto de la sociedad cuyas acciones se van a adquirir, en el sentido de que la

operacin de venta o intercambio de los valores se realice directamente entre el adquirente o adquirentes y enajenante o enajenantes interesados. 2. (Modificado por el Decreto 2938 de 2007). Cuando la calidad de beneficiario real se obtenga mediante la participacin en una oferta que se haga a raz de un proceso de privatizacin. 3. Cuando la sociedad readquiera sus propias acciones. 4. Cuando la sociedad emita capital con derecho a voto 5. Cuando se capitalicen acreencias. 6. Cuando la persona se convierta en beneficiario real del capital con derecho a voto de la sociedad, en virtud de cualquiera de los siguientes actos: a. b. c. d. e. f. Donacin Adjudicacin por sucesin Adjudicacin por orden judicial Adjudicacin por liquidacin de persona jurdica Adjudicacin por liquidacin de sociedad conyugal Dacin en pago, siempre y cuando verse sobre obligaciones que hayan nacido con por lo menos un ao de anticipacin, las mismas se encuentren vencidas y se acredite ante la Superintendencia Financiera de Colombia la incapacidad del deudor para cumplir con tales obligaciones en los trminos inicialmente convenidos.

Pargrafo. Para los eventos descritos en el presente artculo, se deber informar a la Superintendencia Financiera de Colombia, de conformidad con las disposiciones sobre informacin relevante, la afectacin de la posicin de beneficiario real como resultado de los actos o hechos mencionados en el presente artculo, sin perjuicio de la informacin que se deba reportar a la Superintendencia Financiera de Colombia para la realizacin de los mismos. Artculo 6.15.2.1.3 (Artculo 1.2.5.7.1. de la Resolucin 400 de 1995. Adicionado por el artculo 1 del Decreto 1796 de 2008) Aplicacin del rgimen de ofertas pblicas de adquisicin a las cmaras de riesgo central de contraparte cuando obren en desarrollo de su objeto social. El rgimen de ofertas pblicas de adquisicin no ser aplicable a las cmaras de riesgo central de contraparte cuando estas, en desarrollo de su objeto social, acepten interponerse como contraparte de las operaciones. Artculo 6.15.2.1.4 (Artculo 1.2.5.8. Resolucin 400 de 1995 Subrogado por el Decreto 1941 de 2006, art. 1) Destinatarios de la Oferta Pblica de Adquisicin. La oferta pblica de adquisicin debe dirigirse a todos los titulares de los valores sealados en el pargrafo segundo del artculo 6.15.2.1.1 del presente decreto. Artculo 6.15.2.1.5 (Artculo 1.2.5.9 Resolucin 400 de 1995 subrogado por el Decreto 1941 de 2006, art. 1) Carcter irrevocable de la Oferta Pblica de Adquisicin.

Las ofertas pblicas de adquisicin son irrevocables, sin que haya lugar a su modificacin, desistimiento o cesacin de efectos, salvo lo previsto en el presente decreto. Artculo 6.15.2.1.6 (Artculo 1.2.5.10. Resolucin 400 de 1995 subrogado por el Decreto 1941 de 2006, art. 1) Autorizacin. De forma previa a la realizacin de la oferta pblica de adquisicin, el oferente deber solicitar la autorizacin de la operacin a la Superintendencia Financiera de Colombia, anexando los siguientes documentos: 1. Cuadernillo de oferta, en los trminos establecidos en el presente decreto. 2. Proyecto de aviso de oferta, con el cumplimiento de los requisitos establecidos para el mismo en la presente resolucin. 3. Autorizaciones de los rganos competentes del oferente, requeridas para realizar la operacin, si es del caso. 4. Cuando se trate de una persona jurdica, certificado de existencia y representacin legal del oferente, con una antigedad no superior a tres (3) meses o, en el caso de personas jurdicas extranjeras, el documento equivalente. 5. En el evento que se trate de negociaciones sometidas a alguna autorizacin o concepto de una autoridad administrativa, incluyendo el pronunciamiento de la Superintendencia de Industria y Comercio sobre el proyecto de adquisicin, de acuerdo con la normativa sobre prcticas comerciales restrictivas, copia del documento mediante el cual se solicit dicha autorizacin o concepto y, cuando sea el caso, copia de la escritura pblica mediante la cual se formaliz el acaecimiento del silencio administrativo positivo, conforme a los artculos 41 y 42 del Cdigo Contencioso Administrativo. 6. Manifestacin del oferente sobre la inexistencia de acuerdos relacionados con la operacin, diferentes a los contenidos en el cuadernillo de oferta, bajo la gravedad del juramento, el cual se considerar prestado por la presentacin de la solicitud de autorizacin. 7. Los dems que la Superintendencia Financiera de Colombia considere pertinente solicitar para verificar el cumplimiento de los cometidos establecidos en la ley. La Superintendencia Financiera de Colombia tendr un plazo de cinco (5) das hbiles, contados a partir de la fecha de radicacin de los documentos de que trata el presente artculo, para efectuar las observaciones que considere pertinentes. La publicacin del aviso de oferta deber realizarse dentro de los cinco (5) das siguientes a aqul en que venza el plazo referido, siempre y cuando la Superintendencia no hubiere formulado objeciones. En el evento en que se formulen objeciones el trmino para la publicacin del aviso deber contarse a partir de la fecha en que la Superintendencia manifieste su conformidad con la informacin, datos y aclaraciones que al respecto haya solicitado. Pargrafo 1. Cuando para la realizacin de la oferta pblica de adquisicin exista un preacuerdo, se deber cumplir con las normas sobre sanos usos y prcticas y se deber enviar copia del contrato celebrado o, si ste no consta por escrito, un documento que describa con precisin todo lo acordado.

El preacuerdo no podr contener clusulas que contraren las disposiciones de el presente decreto, incluyendo aquellas que impidan, obstaculicen o hagan ms gravosa la participacin de los accionistas de la sociedad afectada en ofertas competidoras. Pargrafo 2. Una vez el oferente radique en la Superintendencia Financiera de Colombia la informacin sobre la oferta pblica de adquisicin, esta entidad comunicar tal hecho a la bolsa de valores para que suspenda la cotizacin burstil de los ttulos objeto de la oferta. Dicha suspensin quedar sin efecto el da hbil siguiente a la fecha de publicacin del aviso de oferta.

Artculo 6.15.2.1.7 (Artculo 1.2.5.11. Resolucin 400 de 1995 Subrogado por el Decreto 1941 de 2006, art. 1) Comunicacin de la oferta pblica de adquisicin y plazo para la aceptacin. El oferente deber publicar el aviso de oferta pblica de adquisicin por lo menos tres (3) veces, con intervalos no mayores de cinco (5) das comunes, en forma destacada en las pginas econmicas de un diario de amplia circulacin nacional. La publicacin del aviso de oferta deber realizarse dentro de los cinco (5) das comunes contados a partir de la fecha en que la Superintendencia Financiera de Colombia haya autorizado la oferta o de la fecha en que venza el plazo para la formulacin de las observaciones, sin que las mismas hayan sido formuladas. As mismo, el aviso deber publicarse diariamente en el boletn oficial de la bolsa de valores hasta el da en que finalice la etapa de recepcin de aceptaciones. La fecha en la cual se inicie el plazo para la recepcin de las aceptaciones no deber ser inferior a cinco (5) das hbiles, contados a partir de la fecha en que se publique el primer aviso de oferta. El plazo para la aceptacin de la oferta pblica de adquisicin ser determinado por el oferente. Este plazo no podr ser inferior a diez (10) das hbiles, ni superior a treinta (30) das hbiles, contados a partir de la fecha en la cual se inicie el plazo para la recepcin de las aceptaciones. El oferente podr prorrogar el plazo inicialmente establecido para la aceptacin de la oferta, por una sola vez, y con antelacin de al menos tres (3) das hbiles al vencimiento del plazo inicial, previa informacin a la Superintendencia Financiera de Colombia, siempre que el plazo inicial y su prrroga no superen el plazo mximo sealado en este artculo y las garantas otorgadas amparen el cumplimiento de la obligacin del oferente por el plazo adicional. La prrroga se deber comunicar a los interesados mediante aviso publicado en el mismo medio en el que se public el aviso de oferta inicial. Artculo 6.15.2.1.8 (Artculo 1.2.5.12. Resolucin 400 de 1995 Subrogado por el Decreto 1941 de 2006, art. 1) Contraprestacin de los valores objeto de oferta pblica de adquisicin. El pago de los valores que se ofrece comprar podr ser realizado en moneda legal colombiana, en divisas, de conformidad con lo previsto en el rgimen cambiario, o en valores.

Cuando la realizacin de la oferta pblica de adquisicin obedezca a lo establecido en los artculos 6.15.2.1.22 y 6.15.2.1.23 del presente decreto, la contraprestacin slo podr ser en dinero. Artculo 6.15.2.1.9 (Artculo 1.2.5.13. Resolucin 400 de 1995 Subrogado por el Decreto 1941 de 2006, art. 1) Valores admitidos como contraprestacin. Cuando la contraprestacin consista en valores, stos debern estar inscritos en una bolsa de valores de Colombia o cotizar en una bolsa de valores internacionalmente reconocida, a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia. En el evento en que los valores ofrecidos como contraprestacin coticen en varias bolsas internacionales, el oferente deber determinar una bolsa de referencia. Los valores que pueden servir de contraprestacin son: 1. Acciones, valores convertibles en acciones o que den derecho a su suscripcin, valores cuyo subyacente sean acciones o ttulos representativos de acciones. 2. Ttulos de deuda emitidos o garantizados por la Nacin. 3. Ttulos de deuda emitidos o garantizados por gobierno extranjero. 4. Ttulos de deuda emitidos por organismo multilateral. Cuando los valores ofrecidos como contraprestacin hayan sido emitidos en el extranjero debern estar inscritos en una bolsa de valores internacionalmente reconocida, a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia. Tratndose de ttulos de deuda diferentes de los emitidos o garantizados por la Nacin deber, adems, acreditarse que el emisor o la emisin han obtenido calificacin de una sociedad calificadora de riesgo, reconocida internacionalmente a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia. Pargrafo 1. Quien formule una oferta pblica de adquisicin en la que la contraprestacin sean valores, deber ofrecer pagar en dinero mnimo el treinta por ciento (30%) de las acciones que pretende comprar. Dicho treinta por ciento (30%) se destinar para el pago de las adjudicaciones de menor monto hasta agotarlo. Pargrafo 2. Cuando la contraprestacin consista en capital con derecho a voto de una sociedad cuyas acciones se encuentren inscritas en una bolsa de valores colombiana, los destinatarios de la oferta slo podrn aceptarla respecto de un nmero de valores que implique que su posicin de beneficiario real frente a dicha sociedad equivaldra a menos del veinticinco por ciento (25%) del capital con derecho a voto de dicha sociedad, o, de poseer una participacin igual o superior al veinticinco por ciento (25%), hasta por un porcentaje menor al cinco por ciento (5%). Pargrafo 3. El oferente deber informar a la Superintendencia Financiera de Colombia y a la bolsa de valores en que se encuentren inscritos los valores objeto de oferta pblica, para su divulgacin, a partir del momento en que se publique el aviso de oferta, la cotizacin diaria que registren los valores que servirn como fuente de pago en las bolsas internacionales respectivas. As mismo deber comunicar, respecto del emisor de dichos valores, cualquier hecho relevante que sea de su conocimiento, de conformidad con las disposiciones vigentes sobre informacin relevante.

Artculo 6.15.2.1.10 (Artculo 1.2.5.14. Resolucin 400 de 1995 Subrogado por el Decreto 1941 de 2006, art. 1) Precio de los valores objeto de oferta pblica de adquisicin. Salvo lo previsto en el pargrafo 1 del presente artculo, el precio de los valores objeto de oferta pblica de adquisicin ser determinado por el oferente, para lo cual deber observar lo siguiente: 1. Si el oferente ha realizado adquisiciones del valor en los tres (3) ltimos meses, contados a partir de la presentacin de la solicitud en la Superintendencia Financiera de Colombia, el precio no podr ser inferior al ms alto que hubiere pagado. 2. En el evento en que exista preacuerdo para la oferta, el precio no podr ser inferior al mayor fijado en dicho preacuerdo. Pargrafo 1. En los supuestos previstos en los artculos 6.15.2.1.22 y 6.15.2.1.23 del presente decreto, el precio deber ser determinado por una entidad avaluadora independiente cuya idoneidad e independencia sern calificadas previamente y en cada oportunidad por la Superintendencia Financiera de Colombia. En todo caso, en el supuesto del artculo 6.15.2.1.22 del presente decreto, el precio no podr ser inferior al monto establecido para los valores en la respectiva operacin de fusin. El costo del avalo estar a cargo del oferente, en el caso del artculo 6.15.2.1.22 del presente decreto, y a cargo de la sociedad emisora, en el caso del artculo 6.15.2.1.23 del presente decreto Pargrafo 2. Cuando el capital con derecho a voto est conformado por distintos tipos de valores, el oferente podr determinar precios diferentes para cada instrumento y realizar ofertas separadas, sin perjuicio de lo establecido en el artculo 6.15.2.1.4 del presente decreto. En todo caso, la determinacin del precio deber guardar relacin de equivalencia y respetar lo establecido en la presente resolucin. Pargrafo 3. Cuando la contraprestacin sea en valores, la determinacin de su importe deber realizarse de conformidad con procedimientos reconocidos tcnicamente. Artculo 6.15.2.1.11 (Artculo 1.2.5.15. Resolucin 400 de 1995 Subrogado por el Decreto 1941 de 2006, art. 1 Modificado y Numeral 6 adicionado por el Decreto 2938 del 3 de agosto de 2007) Garantas de la Oferta Pblica de Adquisicin. De forma previa a la formulacin de la oferta, el oferente deber acreditar ante la bolsa de valores la constitucin de la garanta que respalde el cumplimiento de las obligaciones resultantes de la misma, de conformidad con la reglamentacin que para el efecto sta establezca. La bolsa de valores deber hacer pblica la acreditacin de las garantas e informar a la Superintendencia Financiera de Colombia en el momento de su constitucin. Cuando la contraprestacin sea en dinero, la garanta podr ser: 1. Depsito en moneda legal colombiana en un establecimiento bancario legalmente autorizado para funcionar en Colombia, cuyo titular sea la bolsa de valores por cuyo conducto se realiza la oferta pblica de adquisicin.

2. Garanta bancaria o carta de crdito stand-by, cuyo beneficiario sea la bolsa de valores por cuyo conducto se realiza la oferta pblica de adquisicin, expedida por un banco local o extranjero, con una calificacin no inferior a la de la deuda soberana externa de Colombia y pagaderas a su primer requerimiento. 3. Pliza de seguro emitida por compaa de seguros legalmente autorizada para funcionar en Colombia, en la cual sea designado como beneficiario la bolsa de valores por cuyo conducto se realiza la oferta pblica de adquisicin. 4. Ttulos de deuda emitidos o garantizados por la Nacin, los cuales debern ser entregados en garanta a la bolsa de valores por cuyo conducto se realiza la oferta pblica de adquisicin. 5. Cesin a la bolsa de valores de derechos en fondos o carteras colectivas.

6. (Adicionado por el Decreto 2938 de 2007) Depsito en garanta en moneda extranjera, por virtud del cual el control de los fondos est a cargo de un establecimiento bancario legalmente autorizado para funcionar en el extranjero, con una calificacin no inferior a la de la deuda soberana externa de Colombia, cuyo nico beneficiario sea la respectiva bolsa, siendo transferible inmediatamente al primer requerimiento de la misma bolsa en la cuanta pertinente. Cuando la contraprestacin consista en valores, deber acreditarse que los mismos se encuentran libres de gravmenes, su disponibilidad y su afectacin al resultado de la oferta, mediante su entrega en custodia u otro medio que garantice tal disponibilidad. Artculo 6.15.2.1.12 (Artculo 1.2.5.16. Resolucin 400 de 1995 subrogado por el Decreto 1941 de 2006, art. 1) Contenido del aviso de oferta pblica de adquisicin. El aviso de oferta deber contener como mnimo: 1. Identificacin del oferente. 2. Nmero mnimo y mximo de valores que se propone adquirir. La diferencia entre el nmero mximo y mnimo debe ser igual o superior al veinte por ciento (20%) del referido nmero mximo. Lo anterior no obsta para que el oferente pueda establecer un nmero mnimo de valores superior al ochenta por ciento (80%) del capital con derecho a voto de la sociedad afectada, pudiendo alcanzar tal mnimo inclusive el cien por ciento (100%) de dicho capital. Cuando el nmero mnimo sea superior al ochenta por ciento (80%) pero inferior al cien por ciento (100%) del capital con derecho a voto, el nmero mximo ser de cien por ciento (100%). 3. Porcentaje del capital con derecho a voto del cual es beneficiario real el oferente. 4. Contraprestacin ofrecida por los valores. Cuando la contraprestacin consista en valores, se deber especificar:

a. Emisor b. Clase de valor c. Bolsas de valores en que se encuentra inscrito y de ser del caso, bolsa de referencia. 5. Precio al cual se ofrece comprar. Cuando la contraprestacin consista en valores, el importe y proporcin en que se entregarn los valores. 6. Plazo de liquidacin, modalidad de pago y garantas. La modalidad de pago podr ser de contado o a plazo, siguiendo los lineamientos burstiles. 7. 8. 9. Nombre de la sociedad o sociedades comisionistas por cuyo conducto se realizar la oferta. Fecha y hora de inicio y de finalizacin para la presentacin de las aceptaciones a la oferta. Bolsa de valores en la cual se realizar la operacin.

10. Indicacin de la existencia o no de preacuerdos para la realizacin de la operacin, con indicacin de la parte del cuadernillo en la cual se da informacin sobre los mismos. 11. La mencin a que el cuadernillo de oferta se encuentra disponible en la Superintendencia Financiera de Colombia, en las oficinas del oferente, en las oficinas de las sociedades comisionistas por cuyo conducto se realiza la oferta, y en las bolsas de valores donde estn inscritos los valores. 12. Informacin sobre las autorizaciones de que fue objeto la oferta. Artculo 6.15.2.1.13 (Artculo 1.2.5.17 Resolucin 400 de 1995 subrogado por el Decreto 1941 de 2006, art. 1).- Cuadernillo de oferta. El oferente deber elaborar un cuadernillo de oferta, cuyo contenido ser como mnimo el siguiente: 1. Identificacin de la sociedad afectada y datos del oferente: a. Denominacin y domicilio de la sociedad afectada. b. Nombre y domicilio del oferente o, cuando sea una persona jurdica, razn social, domicilio y objeto social. c. Personas que hagan parte de una situacin de subordinacin o formen un grupo empresarial con el oferente, indicando la estructura correspondiente. d. Personas responsables de la informacin del cuadernillo. e. Relacin de los valores de la sociedad afectada de que son titulares directa o indirectamente el oferente, las personas que hagan parte de una situacin de subordinacin o de grupo empresarial con el oferente, otras personas que acten por cuenta del oferente o concertadamente con l y miembros de los rganos de administracin; derechos de voto correspondientes a los valores; y fecha y precio de los valores de la sociedad afectada adquiridos en los ltimos doce (12) meses.

f. Eventuales acuerdos, expresos o no, entre el oferente y los miembros del rgano de administracin de la sociedad afectada, ventajas especficas que el oferente haya reservado a dichos miembros y, de darse cualquiera de las anteriores circunstancias, referencia a los valores de la sociedad oferente posedos por dichos miembros. g. Informacin sobre los preacuerdos celebrados para la realizacin de la operacin. Se debe incluir copia de los preacuerdos suscritos o, si stos no constan por escrito, una descripcin precisa de todo lo acordado. h. Manifestacin del oferente, bajo la gravedad del juramento, el cual se considerar prestado por la simple presentacin de la solicitud de autorizacin ante la Superintendencia Financiera de Colombia, sobre la inexistencia de acuerdos relacionados con la operacin, diferentes a los contenidos en el cuadernillo de oferta. i. Informacin sobre la actividad y situacin econmico-financiera del oferente, incluyendo los estados financieros del ltimo ejercicio y el dictamen del revisor fiscal o informes de auditora en relacin con ellos. Cuando el oferente haga parte de una situacin de subordinacin o forme parte de un grupo empresarial, la citada informacin deber referirse, no slo al oferente, sino tambin a las dems personas correspondientes, incluyendo los estados financieros consolidados. j. Finalidad perseguida con la adquisicin, mencionando expresamente las intenciones del oferente sobre la actividad futura de la sociedad afectada. Se incluirn, en su caso, eventuales planes relativos a la utilizacin de los activos de dicha sociedad, a los rganos de administracin y a modificaciones a los estatutos de la misma, as como las iniciativas con respecto a la cotizacin de sus ttulos. 2. Datos de la oferta: a. Valores que comprende. b. Contraprestacin ofrecida, sealando el precio ofrecido. c. Cuando la contraprestacin consista en valores emitidos por una entidad distinta de la oferente, se incluir en el cuadernillo de oferta: i. La informacin financiera de la sociedad emisora de los valores que se ofrecen como pago, que hubiese sido suministrada a las bolsas de valores en que se coticen durante los doce (12) meses anteriores. ii. Naturaleza y caractersticas de los valores que se ofrecen como pago y el importe y proporcin a los cuales se entregarn. iii. Derechos y obligaciones que incorporen los valores, con expresa referencia a las condiciones y a la fecha a partir de la cual dan derecho a participar en beneficios, as como mencin expresa de si gozan o no de derecho de voto. iv. Cuando se ofrezca como pago valores emitidos por entidades extranjeras u organismos multilaterales deber indicarse los derechos que confiere el ttulo, as como una descripcin del rgimen jurdico que les es aplicable, informando la ley sustancial aplicable y los tribunales competentes para el ejercicio de cualquier accin legal o procedimiento relativo al cumplimiento y ejecucin forzosa de las obligaciones que de ellos se originen.

As mismo, deber incluirse una descripcin sucinta del rgimen fiscal aplicable a los valores, as como del rgimen cambiario y de inversiones internacionales del respectivo pas. Cuando se trate acciones, valores convertibles en acciones o que den derecho a su suscripcin, valores cuyo subyacente sean acciones o ttulos representativos de acciones, que coticen en bolsas de valores internacionales deber indicarse, en caso de existir, las diferencias que presenten en relacin con los derechos que otorgan los valores correspondientes emitidos por sociedades colombianas. v. Cuando se ofrezca como pago ttulos de deuda emitidos o garantizados por gobierno extranjero u organismo multilateral, calificacin, con una sntesis del concepto emitido por la sociedad calificadora de valores para asignar la calificacin al emisor o a la emisin, segn sea el caso. vi. Metodologa tcnicamente. de valoracin, de conformidad con procedimientos reconocidos

vii. Bolsas de valores en que se encuentren inscritos los valores. De tratarse de valores que coticen en varias bolsas, adems deber indicarse la bolsa que se toma como referencia. viii. La cotizacin promedio y al cierre de los ltimos doce (12) meses inmediatamente anteriores, de los valores ofrecidos en cada una de las bolsas en que se negocien; el volumen transado en dicho perodo, as como los dems indicadores burstiles que resulten relevantes para los inversionistas. ix. Un resumen de los hechos objeto de informacin relevante que, respecto del emisor de los valores ofrecidos como pago, se hubieren presentado en los ltimos doce (12) meses. x. Una certificacin en donde conste que sobre los valores que se ofrecen como pago no existe ningn gravamen o limitacin del dominio expedida por el oferente y, cuando sea el caso, por el revisor fiscal. d. Modalidad de pago, la cual podr ser de contado o a plazo, conforme a los lineamientos burstiles. e. Nmero mximo de valores objeto de la oferta y nmero mnimo a cuya adquisicin se condicione la efectividad de la oferta. f. Tipo de garantas constituidas por el oferente para la liquidacin de su oferta e identidad de las entidades financieras con las que hayan sido constituidas, si es del caso, y su importe. g. Declaracin relativa a un posible endeudamiento del oferente o de la sociedad sobre la cual se realiza la oferta, para la financiacin de la adquisicin. h. Plazo de aceptacin de la oferta. i. Formalidades que deben cumplir los destinatarios de la oferta para manifestar su aceptacin, as como la forma y plazo en el que recibirn la contraprestacin.

j. Gastos de aceptacin y liquidacin de la oferta que sean de cuenta de los destinatarios, o distribucin de los mismos entre el oferente y aquellos. k. Designacin de las sociedades comisionistas de bolsa que acten por cuenta del oferente. 3. Autorizaciones y certificaciones: a. Constancia del oferente y del asesor en banca de inversin, si es del caso, en la cual certifique la veracidad del contenido del cuadernillo de oferta y que en ste no se presentan omisiones, vacos, imprecisiones o errores de informacin que revistan materialidad o puedan afectar la decisin de los futuros aceptantes de la oferta. Tratndose de una persona jurdica, dicha certificacin debe ser suscrita por el representante legal y el revisor fiscal, dentro de lo de su competencia. b. Informacin sobre las autorizaciones de que fue objeto la oferta. La Superintendencia Financiera de Colombia podr exigir al oferente la inclusin en el cuadernillo de oferta de toda aquella informacin adicional que estime necesaria, as como la presentacin de aquella documentacin complementaria que estime conveniente. La Superintendencia Financiera de Colombia, a solicitud del oferente, podr eximirlo de la obligacin de incluir en el cuadernillo de oferta alguna de las informaciones antes sealadas, siempre que las mismas no estn a disposicin del oferente y no se refieran a hechos o circunstancias esenciales para que los destinatarios puedan formular un juicio fundado sobre la oferta. Artculo 6.15.2.1.14 (Artculo 1.2.5.18. Resolucin 400 de 1995 Subrogado por el Decreto 1941 de 2006, art. 1 Pargrafo primero modificado y Pargrafo segundo derogado por el Decreto 2938 del 3 de agosto de 2007) Ofertas competidoras. Son ofertas competidoras aquellas que se formulan sobre valores respecto de los cuales se ha autorizado una oferta pblica de adquisicin. Las ofertas competidoras deben surtir el procedimiento de autorizacin previsto en el presente decreto para las ofertas de adquisicin y se rigen por las mismas condiciones, adems de las especficas, sealadas en el presente artculo. Las ofertas competidoras deben reunir los siguientes requisitos: 1. Quien formule la oferta competidora no podr conformar un mismo beneficiario real con el oferente precedente. 2. El primer aviso de oferta deber ser publicado a ms tardar dos (2) das hbiles antes del vencimiento del plazo para la recepcin de las aceptaciones de la oferta precedente. El plazo para la recepcin de aceptaciones de la oferta competidora empieza a contarse a partir del da siguiente a la fecha de publicacin del primer aviso. 3. La oferta competidora no podr realizarse por un nmero de valores y un precio inferior al de la oferta precedente.

4. La oferta competidora deber ser mejor que la oferta precedente. Se entiende que la oferta competidora es mejor que la oferta precedente cuando: a. b. c. El precio de la contraprestacin ofrecida sea superior en al menos un cinco por ciento (5%) al de la oferta precedente. El nmero de valores que se pretende adquirir sea superior en al menos un cinco por ciento (5%) con respecto al de aquella. Siendo el precio de la contraprestacin ofrecida y el nmero de valores que se pretende adquirir igual a los de la oferta precedente, el nmero mnimo de valores a que se condiciona la oferta sea inferior al de la oferta precedente.

5. Si la oferta precedente ha previsto como contraprestacin valores, la oferta competidora podr presentar como contraprestacin dinero o valores. Si la oferta precedente ha previsto como contraprestacin dinero, la oferta competidora slo podr ofrecer dinero como contraprestacin. 6. Si la oferta precedente ha establecido el pago de contado, la oferta competidora deber establecer la misma forma de pago. Si la oferta precedente ha establecido el pago a plazo, la competidora debe establecer el pago en el mismo plazo o en un plazo menor. Pargrafo. (Modificado por el Decreto 2938 de 2007, artculo 4) Una vez publicado el primer aviso de la oferta competidora, las aceptaciones a la oferta precedente se entendern realizadas automticamente respecto de la oferta competidora. Artculo 6.15.2.1.15 (Artculo 1.2.5.19. Resolucin 400 de 1995 Subrogado por el Decreto 1941 de 2006, art. 1) Concurrencia de ofertas. En el evento en que, estando en trmite de autorizacin una solicitud de oferta, se reciba otra solicitud en relacin con los mismos valores, prevalece y se da trmite a aquella cuyo precio ofrecido sea mayor. En caso de coincidir el precio ofrecido, prevalece la que se formule por un nmero mayor de valores. De ser iguales las caractersticas sealadas, prevalece y se da trmite a aquella que hubiere sido presentada primero en el tiempo. Artculo 6.15.2.1.16 (Artculo 1.2.5.20. Resolucin 400 de 1995 Subrogado por el Decreto 1941 de 2006, art. 1) Mejora de la oferta pblica de adquisicin. Cualquier persona puede mejorar la oferta que haya formulado en tanto se sujete a los requisitos establecidos en el presente decreto para las ofertas competidoras. Para el efecto, el oferente slo deber comunicar a la Superintendencia Financiera de Colombia y a la bolsa de valores, de forma previa a la publicacin del primer aviso, las nuevas condiciones de la oferta y acreditar ante la bolsa de valores que las garantas amparan el cumplimiento de las obligaciones del oferente. Los avisos de oferta debern ser publicados en el mismo medio en que fueron publicados los avisos de la oferta precedente. Cuando una oferta vigente sea mejorada, los destinatarios de la oferta que ya la hubieren aceptado se beneficiarn automticamente de las condiciones de la modificacin.

Artculo 6.15.2.1.17 (Artculo 1.2.5.21. Resolucin 400 de 1995 Subrogado por el Decreto 1941 de 2006, art. 1) Procedimiento para la oferta pblica de adquisicin. La bolsa de valores deber establecer la reglamentacin de las garantas y el mecanismo especial para el desarrollo, compensacin y liquidacin de las ofertas pblicas de adquisicin, conforme a lo previsto en el presente decreto, el cual deber ser independiente al de la rueda electrnica. Si el nmero de valores comprendidos en las aceptaciones de la oferta supera la cantidad de valores que se ha ofrecido adquirir, el oferente deber comprarlos a prorrata a cada uno de los aceptantes. Las aceptaciones no podrn estar sometidas a ninguna condicin, excepto que los valores sean enajenados bajo la modalidad Todo o Nada. La modalidad Todo o Nada significa que solamente en caso de que sea posible adjudicar la totalidad de los valores objeto de la aceptacin, el aceptante est dispuesto a efectuar la enajenacin. Las aceptaciones a la oferta se deben realizar a travs de las sociedades comisionistas de bolsa dentro del plazo establecido para ello. Artculo 6.15.2.1.18 (Artculo 1.2.5.22. Resolucin 400 de 1995 Subrogado por el Decreto 1941 de 2006, art. 1) Otras obligaciones del oferente. Durante el perodo de vigencia de la oferta, el oferente no podr adquirir, directa o indirectamente, valores que conformen el capital con derecho a voto de la sociedad afectada, a travs de transacciones privadas o en bolsas de valores nacionales o extranjeras. Artculo 6.15.2.1.19 (Artculo 1.2.5.23. Resolucin 400 de 1995 Subrogado por el Decreto 1941 de 2006, art. 1) Obligaciones del emisor de los valores afectados con la oferta pblica de adquisicin. A partir de la publicacin de suspensin de la negociacin de los valores objeto de la oferta pblica de adquisicin y hasta la publicacin del resultado de la oferta, el emisor de los valores afectados con la oferta deber abstenerse de realizar los siguientes actos, salvo cuando se trate de ejecutar decisiones tomadas previamente por los rganos sociales competentes: 1. La emisin de acciones o valores convertibles. 2. Efectuar directa o indirectamente operaciones sobre los valores afectados con la oferta cuando la puedan perturbar. 3. Enajenar, gravar o realizar cualquier tipo de acto que implique una disposicin definitiva de cualquier bien o conjunto de bienes que representen un porcentaje igual o superior al cinco por ciento (5%) del total del activo del emisor, as como arrendar inmuebles u otros bienes que perturben el normal desarrollo de la oferta. 4. Realizar operaciones que tengan por objeto o por efecto generar una variacin sustancial en el precio de los valores objeto de la oferta.

5. Cualquier otro acto que no sea propio del giro ordinario de los negocios de la sociedad o que tenga por objeto o efecto perturbar la oferta. En el evento en que la sociedad afectada con la oferta haga parte de una situacin de subordinacin o de un grupo empresarial, o conforme con otras personas un mismo beneficiario real, las dems personas vinculadas por la situacin de subordinacin o grupo empresarial y los integrantes de dicho beneficiario real, debern abstenerse de efectuar, directa o indirectamente, operaciones que puedan perturbar la oferta. Artculo 6.15.2.1.20 (Artculo 1.2.5.24. Resolucin 400 de 1995 Subrogado por el Decreto 1941 de 2006, art. 1) Obligaciones de la bolsa de valores. Durante el plazo establecido para recibir las aceptaciones, la bolsa de valores donde estn inscritos los valores objeto de la oferta, debern informar diariamente a la Superintendencia Financiera de Colombia y al mercado el nmero de aceptaciones recibidas para la oferta, indicando aquellas que se han efectuado bajo la modalidad Todo o Nada. Transcurrido el plazo establecido para recibir las aceptaciones a la oferta, o el que resulte de su prrroga o modificacin, y en un plazo no superior a cinco (5) das comunes, la bolsa de valores informar a la Superintendencia Financiera de Colombia el resultado de la oferta. Dicho resultado deber ser publicado en el boletn diario de la bolsa de valores. Artculo 6.15.2.1.21 (Artculo 1.2.5.25. Resolucin 400 de 1995 Subrogado por el Decreto 1941 de 2006, art. 1) Promocin preliminar. Cualquier publicidad o campaa de promocin que se pretenda realizar para motivar a los propietarios de los valores a participar en la oferta pblica de adquisicin, deber realizarse una vez se haya radicado en la Superintendencia Financiera de Colombia la solicitud de autorizacin a que hace referencia el presente decreto. En todo caso, la informacin que se suministre debe estar documentada en la informacin reportada a la Superintendencia Financiera de Colombia y debe corresponder a la realidad de la operacin. Artculo 6.15.2.1.22 (Artculo 1.2.5.26. Resolucin 400 de 1995 Subrogado por el Decreto 1941 de 2006, art. 1) Adquisiciones indirectas o sobrevinientes. Cuando como consecuencia de un proceso de fusin independientemente del lugar donde se realice y an en el evento en que estn involucradas sociedades cuyas acciones no se encuentren inscritas en la bolsa de valores - cualquier beneficiario real adquiera o incremente su participacin en el capital con derecho a voto de una sociedad cuyas acciones se encuentren inscritas en la bolsa de valores, en los porcentajes que obligan a realizar una oferta pblica de adquisicin, deber seguirse el procedimiento previsto en el presente artculo. El adquirente deber formular una oferta pblica de adquisicin, dentro de los tres (3) meses siguientes a la fecha en que se perfeccione la fusin, por una cantidad de valores igual a la adquirida en el mencionado proceso, en los trminos previstos en el presente decreto. No obstante, no ser obligatoria la formulacin de la oferta pblica de adquisicin cuando dentro de los tres (3) meses siguientes a la fecha en que se perfeccione la fusin, se enajene el exceso de

participacin sobre los porcentajes sealados en el artculo 6.15.2.1.1 del presente decreto, adquirido con el proceso de fusin, mediante oferta pblica de venta, lo cual deber ser acreditado ante la Superintendencia Financiera de Colombia dentro de los diez (10) das hbiles siguientes a la enajenacin. Artculo 6.15.2.1.23 (Artculo 1.2.5.27. Resolucin 400 de 1995 Subrogado por el Decreto 1941 de 2006, art. 1) Derecho de venta. Cuando un mismo beneficiario real adquiera ms del noventa por ciento (90%) del capital con derecho a voto de una sociedad cuyas acciones se encuentran inscritas en bolsa de valores, uno o varios tenedores de valores que posean al menos el uno por ciento (1%) del capital con derecho a voto de la respectiva sociedad, podrn exigir que el adquirente realice, por una sola vez, una oferta pblica de adquisicin por el saldo de capital con derecho a voto en circulacin, dentro de los tres (3) meses siguientes a la adquisicin por medio de la cual se supere dicho porcentaje. Para el efecto, el adquirente estar obligado a informar al mercado y a la Superintendencia Financiera de Colombia por el mecanismo de informacin relevante cuando supere el porcentaje sealado en el presente artculo. Los tenedores de valores que soliciten la realizacin de la oferta pblica de adquisicin prevista en este artculo debern presentar la solicitud al adquirente por medio de la sociedad emisora e informar de manera inmediata a la Superintendencia Financiera de Colombia sobre tal circunstancia. El adquirente tendr un plazo mximo de tres (3) meses para realizar la oferta, contado a partir de la fecha de radicacin de la primera solicitud en las oficinas del domicilio principal de la sociedad emisora. Pargrafo 1. Cuando se supere el porcentaje indicado en este artculo como consecuencia de haber realizado una oferta pblica de adquisicin en virtud de lo previsto en el artculo 6.15.2.1.22 del presente decreto, el precio ser el mismo fijado para la realizacin de dicha oferta. Pargrafo 2. El adquirente no tendr obligacin de realizar la oferta sealada en el presente artculo, cuando el porcentaje indicado en el mismo se supere como consecuencia de haber realizado una oferta pblica de adquisicin por un nmero de valores que le hubiera permitido al adquirente alcanzar el cien por ciento (100%) del capital con derecho a voto de la sociedad afectada. Artculo 6.15.2.1.24 (Artculo 1.2.5.28. Resolucin 400 de 1995 Subrogado por el Decreto 1941 de 2006, art. 1) Oferta pblica de adquisicin voluntaria. An cuando no resulten obligatorias, podrn formularse ofertas pblicas de adquisicin sobre valores inscritos en bolsa de valores. Tales ofertas pblicas de adquisicin debern ser autorizadas por la Superintendencia Financiera de Colombia y dirigirse a todos los titulares de dichos valores, quedando sujetas a las mismas reglas y procedimientos establecidos para las ofertas pblicas de adquisicin obligatorias, exceptuando lo establecido en el artculo 6.15.2.1.19 del presente decreto. Artculo 6.15.2.1.25 (Artculo 1.2.5.29. Resolucin 400 de 1995 Subrogado por el Decreto 1941 de 2006, art. 1) Consecuencias del incumplimiento del rgimen de ofertas pblicas de adquisicin.

Quien adquiera capital con derecho a voto de una sociedad cuyas acciones se encuentren inscritas en bolsa de valores, por encima de los porcentajes previstos en el artculo 6.15.2.1.1 del presente decreto, sin haber promovido una oferta pblica de adquisicin en los trminos del presente decreto, incurrir en la infraccin prevista en el literal k) del artculo 50 de la Ley 964 de 2005. En este evento, y sin perjuicio de las sanciones a que hubiere lugar, se suspendern los derechos polticos y econmicos inherentes a los valores adquiridos mediante el negocio o negocios que requeran la formulacin de una oferta pblica de adquisicin y deber acreditarse ante la Superintendencia Financiera de Colombia que los efectos de tales negocios se han retrotrado plenamente. As mismo, y sin perjuicio de las sanciones a que hubiere lugar, cuando en virtud de un proceso de fusin, cualquier beneficiario real adquiera o incremente su participacin en los porcentajes que obligan a realizar una oferta pblica de adquisicin en el capital con derecho a voto de una sociedad cuyos valores se encuentren inscritos en bolsa, sin seguir el procedimiento descrito para el efecto, el accionista que se constituya en beneficiario real con el adquirente, no podr ejercer los derechos polticos y econmicos inherentes a los valores adquiridos como consecuencia del respectivo proceso de fusin, a partir del momento en que se venza el plazo para la realizacin de la oferta en los trminos sealados en le presente decreto, y hasta tanto el adquirente formule la respectiva oferta. Pargrafo. El capital con derecho a voto que tenga suspendidos los derechos polticos y econmicos, de conformidad con lo previsto en el presente artculo, no computar para efectos de qurum y mayoras decisorias de la respectiva sociedad.

TTULO 3 OFERTAS PBLICAS PARA DEMOCRATIZACIN Artculo 6.15.3.1.1 (Art. 1.2.5.17. Resolucin 400 de 1995 Adicionado. Res. 704 de 1999, art. 1). Autorizacin. La Superintendencia Financiera de Colombia autorizar la realizacin de ofertas pblicas para democratizacin que cumplan lo dispuesto en el presente Titulo. Artculo 6.15.3.1.2 (Art. 1.2.5.18. Resolucin 400 de 1995 Adicionado. Res. 704 de 1999, art. 1). Definicin. Se entender que son ofertas pblicas para democratizacin aquellas en las que el controlante ofrece, en condiciones que propendan por la masiva participacin en la propiedad accionaria, una parte o la totalidad de las acciones que posee, utilizando procedimientos para la venta que garanticen amplia publicidad y libre concurrencia, tales como campaas publicitarias a travs de medios masivos de comunicacin que incorporen el concepto de democratizacin de la propiedad accionaria, as como el uso de la red de los establecimientos de crdito. Pargrafo 1. Las acciones que se ofrezcan en desarrollo del presente artculo debern estar inscritas en una bolsa de valores con una antelacin no inferior de seis (6) meses a la fecha de la operacin y estar libres de gravmenes, limitaciones de dominio y de cualquier demanda o pleito pendiente que pueda afectar la propiedad o su negociabilidad.

Pargrafo 2. La adquisicin de acciones en procesos de oferta pblica para democratizacin se sujetar a las normas sealadas en el Ttulo 2 del presente Libro. Pargrafo 3. Para efectos de lo dispuesto en el presente artculo se aplicar el concepto de controlante contenido en la ley 222 de 1995. Artculo 6.15.3.1.3 (Art. 1.2.5.19. Resolucin 400 de 1995 Adicionado. Res. 704 de 1999, art. 1). Mecanismo de negociacin. Para efectos de lo previsto en el presente Ttulo, la Superintendencia Financiera de Colombia podr autorizar la realizacin, a travs de las bolsas de valores del pas, de ruedas especiales distintas de la rueda ordinaria, cuando las condiciones de adquisicin sean fijas y uniformes para todos los inversionistas o se prevea un mecanismo de prorrateo para la asignacin. Las bolsas de valores debern elaborar el reglamento correspondiente. Artculo 6.15.3.1.4 (Art. 1.2.5.20. Resolucin 400 de 1995 Adicionado. Res. 704 de 1999, art. 1). Solicitud. Para efectos de la autorizacin de la oferta pblica a que hace referencia el presente Ttulo, deber remitirse a la Superintendencia Financiera de Colombia la siguiente informacin: 1. Carta de solicitud suscrita por el enajenante, la cual debe contener una descripcin del mecanismo a travs del cual se pondr en conocimiento del pblico en general los documentos a que se refiere el numeral siguiente. 2. Folleto informativo, cuadernillo de ventas y proyecto de aviso de oferta. Artculo 6.15.3.1.5 (Art. 1.2.5.21. Resolucin 400 de 1995 Adicionado. Res. 704 de 1999, art. 1). Aviso de oferta. El enajenante deber informar sobre la celebracin de la oferta pblica para democratizacin por medio de avisos que se publicarn por lo menos tres (3) veces, con intervalos no menores de cinco (5) das comunes, en las pginas econmicas de uno o ms peridicos de amplia circulacin nacional y en el boletn diario de las bolsas, sin perjuicio de que los interesados ordenen la misma publicacin por otros medios. La operacin no podr celebrarse antes de ocho (8) das comunes contados a partir de la fecha de publicacin del ltimo aviso. En los avisos deber incluirse como mnimo: 1. Nombre del enajenante y del emisor de las acciones objeto de enajenacin; 2. Condiciones especficas que van a regir la operacin; 3. Cantidad de valores a enajenar, sus caractersticas y el porcentaje que representan sobre el nmero de acciones en circulacin; 4. Precio de venta; 5. Forma de pago;

6. Bolsas en las cuales se encuentren inscritas las acciones; 7. Da, lugar y hora de la operacin; 8. Lugares en los que el folleto informativo y el cuadernillo de ventas sern entregados, su funcin y la importancia de su lectura; 9. Indicacin que el cuadernillo de ventas se encuentra disponible para consulta de los posibles inversionistas, en la Superintendencia Financiera de Colombia, en las oficinas de la entidad emisora, en las de los comisionistas y en las bolsas de valores; 10. La advertencia en caracteres destacados, de suerte que resalte visiblemente en el texto del aviso, que la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores -RNVE y la autorizacin de la oferta pblica no implican certificacin sobre la bondad del valor o la solvencia del emisor; y 11. Las dems advertencias que deban hacerse de conformidad con el rgimen legal del emisor.

Artculo 6.15.3.1.6 (Art. 1.2.5.22. Resolucin 400 de 1995 Adicionado. Res. 704 de 1999, art. 1). Vigencia de la oferta. El plazo de validez de la oferta no podr exceder de tres (3) meses. Artculo 6.15.3.1.7 (Art. 1.2.5.23. Resolucin 400 de 1995 Adicionado. Res. 704 de 1999, art. 1). Publicacin del aviso de oferta. La Superintendencia Financiera de Colombia tendr un plazo de cinco (5) das hbiles, contados a partir del da hbil siguiente a la fecha de radicacin en la entidad de los documentos de que trata el artculo 6.15.3.1.4 del presente decreto, para efectuar las observaciones a los mismos o solicitar las aclaraciones que considere pertinentes. La publicacin del aviso de oferta deber realizarse dentro de los cinco (5) das siguientes a aqul en que venza el plazo referido. En el evento en que la Superintendencia haya formulado objeciones o solicitudes de aclaracin, el trmino para la publicacin del aviso deber contarse a partir de la fecha en que la Superintendencia manifieste su autorizacin al proceso. Artculo 6.15.3.1.8 (Art. 1.2.5.24. Resolucin 400 de 1995 Adicionado. Res. 704 de 1999, art. 1). Folleto informativo. El enajenante deber elaborar un documento en el que, empleando un lenguaje sencillo e inteligible para cualquier persona no especializada en temas financieros, se incluyan de manera precisa, como mnimo, los siguientes aspectos: 1. Descripcin general de la bolsa de valores, sus comisionistas y las responsabilidades que recaen sobre ellos al realizar transacciones de compra y venta de acciones; 2. Definicin y caractersticas de los valores ofrecidos, indicando los derechos y obligaciones que conlleva ser propietario de los mismos;

3. Descripcin clara y concisa en caracteres destacados, de los riesgos a que se exponen quienes invierten en acciones, con expresa mencin de la posibilidad de prdida del capital invertido; 4. Criterios que debe evaluar un inversionista para definir la composicin de su portafolio y para determinar la proporcin de ttulos de renta variable que pueden hacer parte de su portafolio de acuerdo con su capacidad econmica y una asuncin razonable de riesgo; 5. Actividad o actividades econmicas y negocios a los que se dedica la entidad respecto de la cual se desea adelantar la operacin de democratizacin, con la indicacin de aquellas que constituyen sus principales fuentes de ingresos; 6. Precio de las acciones ofrecidas; 7. Explicacin del procedimiento y condiciones para la adquisicin y pago de las acciones;

8. Nmero de acciones que se ofrecen dentro del proceso de democratizacin y el porcentaje que representan sobre el total de acciones en circulacin; 9. Valor patrimonial de la accin para los dos (2) ltimos cortes de ejercicio y para el trimestre inmediatamente anterior a la fecha de la oferta; 10. Cotizacin promedio y volumen transado de las acciones para cada uno de los ltimos doce (12) meses, en las bolsas en que se encuentren inscritas; 11. Utilidades o prdidas obtenidas por la entidad respecto de la cual se desea adelantar la operacin de democratizacin, en cada uno de los tres (3) aos anteriores a la oferta.; 12. La advertencia en caracteres destacados, de suerte que resalte visiblemente en el texto, que la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE y la autorizacin de la oferta pblica no implican certificacin sobre la bondad del valor o la solvencia del emisor, as como las dems advertencias que deban hacerse de conformidad con el rgimen legal del emisor; 13. Indicacin de que los temas contenidos en este folleto junto con el detalle del proceso y de la entidad objeto de la operacin de democratizacin, se encuentran desarrollados de manera amplia en el cuadernillo; 14. Advertencia destacada en la primera pgina del folleto con el siguiente texto "se considera indispensable la lectura tanto de este folleto como del cuadernillo de ventas, para que los potenciales inversionistas puedan evaluar adecuadamente la conveniencia de la inversin". y 15. Glosario de los trminos tcnicos empleados en el folleto informativo.

Pargrafo. Cuando la empresa cuyas acciones se vayan a ofrecer sea una holding, debe incluirse un resumen de las polticas de manejo de los activos que conforman su portafolio de inversiones, especificando si existen restricciones a la venta de los que actualmente posee o si, por el contrario, dichas inversiones pueden ser vendidas libremente. Artculo 6.15.3.1.9 (Art. 1.2.5.25. Resolucin 400 de 1995 Adicionado. Res. 704 de 1999, art. 1). Cuadernillo de ventas.

El enajenante deber elaborar un cuadernillo de ventas que contenga, adems de la informacin relacionada en el artculo anterior, como mnimo la siguiente: 1. Precio de venta, incluyendo una descripcin detallada del modelo que se us para calcularlo. En este acpite deben incluirse, para efectos de comparacin, dos clculos adicionales del valor patrimonial de la accin de la sociedad que se va a democratizar, teniendo en cuenta lo siguiente: 1.1. Cuando dicha sociedad posea participaciones en otras sociedades, el valor de tales participaciones corresponder al porcentaje que representen las mismas en el valor patrimonial total de la sociedad receptora de la respectiva inversin, 1.2. Cuando la sociedad posea acciones que se coticen en bolsa de valores incluir, para efectos de comparacin, un segundo clculo en el que el valor de esas inversiones corresponda al valor promedio de sus cotizaciones en bolsa durante los ltimos seis meses. 2. Nombre de la sociedad avaluadora que hizo el estudio para determinar el precio de venta de la accin. 3. Informacin general de la entidad emisora, que deber incluir como mnimo: Razn social, duracin y causales de disolucin. Objeto social. Breve resea histrica de la sociedad. Nmero de acciones en circulacin. Composicin accionaria e informacin sobre los socios. Forma de negociacin de las acciones y si las mismas se encuentran desmaterializadas o no, as como las implicaciones y consecuencias de la desmaterializacin. Administrador de las acciones con sus respectivas funciones. Capital y reservas de la entidad. Principales activos de la entidad. Tratndose de inversiones, informacin discriminada sobre las mismas, indicando el porcentaje que representa cada una sobre el activo de la entidad, su monto actual, valor patrimonial y las polticas de manejo de las mismas. Situacin general del mercado y posicin en el mismo. Descripcin de activos fijos, patentes, marcas y otros derechos. Protecciones gubernamentales.

 Situacin laboral de la entidad. Poltica de distribucin de dividendos. Operaciones realizadas durante los ltimos doce (12) meses con socios, administradores, filiales y subordinadas, as como las condiciones de las mismas. Garantas otorgadas a terceros. Procesos pendientes contra la sociedad emisora. Obligaciones financieras de la entidad. Riesgos futuros que puede enfrentar la entidad. Situacin de subordinacin e informacin sobre matriz y subordinadas, que incluya al menos para cada una: objeto social principal, composicin accionaria, principales inversiones y riesgos de la entidad. Informacin financiera del emisor: Los estados financieros al corte del trimestre calendario inmediatamente anterior a la fecha de radicacin en la Superintendencia Financiera de Colombia de la documentacin completa debidamente diligenciada y los informes presentados por el representante legal y el revisor fiscal en las asambleas de los tres (3) aos anteriores donde se hayan considerado estados de fin de ejercicio junto con los correspondientes estados financieros o en las asambleas de iguales caractersticas que se hayan producido desde la constitucin de la entidad, cuando su existencia sea inferior a tres (3) aos. Informacin financiera de matriz y subordinadas: Los estados financieros al corte del trimestre calendario inmediatamente anterior a la fecha de radicacin en la Superintendencia Financiera de Colombia de la informacin completa debidamente diligenciada y el informe presentado por el representante legal y el revisor fiscal en la asamblea del ao inmediatamente anterior, donde se hayan considerado estados de fin de ejercicio junto con los correspondientes estados financieros. 4. La advertencia en caracteres destacados, de suerte que resalte visiblemente en el texto del aviso, que la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE y la autorizacin de la oferta pblica no implican certificacin sobre la bondad del valor o la solvencia del emisor, as como las dems advertencias que deban hacerse de conformidad con el rgimen legal del emisor. 5. Advertencia destacada en la primera pgina del cuadernillo con el siguiente texto: "se considera indispensable la lectura del folleto informativo y del cuadernillo de ventas, para que los potenciales inversionistas puedan evaluar adecuadamente la conveniencia de la inversin". 6. Las dems que con el fin de cumplir los cometidos establecidos en la ley, resulten indispensables a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 6.15.3.1.10 (Art. 1.2.5.26. Resolucin 400 de 1995 Adicionado. Res. 704 de 1999, art. 1). Informacin del folleto y del cuadernillo.

La informacin que conste en el cuadernillo de ventas debe suministrarse en idioma espaol y debe estar certificada en cuanto a su veracidad y contenido por el oferente vendedor. El vendedor de los valores objeto de la oferta pblica para democratizacin, deber entregar a cada uno de los potenciales inversionistas el folleto informativo y el cuadernillo de ventas, de lo cual deber dejar constancia suscrita el potencial inversionista. Artculo 6.15.3.1.11 (Art. 1.2.5.27. Resolucin 400 de 1995 Adicionado. Res. 704 de 1999, art. 1).Remisin a la Superintendencia. El folleto informativo y el cuadernillo de ventas deben enviarse a la Superintendencia Financiera de Colombia por lo menos cinco (5) das antes de la fecha prevista para la publicacin del primer aviso de oferta. LIBRO 16 INFORMES DE COLOCACIN Artculo 6.16.1.1.1 (Art. 1.2.6.1. Resolucin 400 de 1995) Informacin sobre colocacin de acciones en mercado primario. Mientras se encuentre vigente la oferta y en el mes siguiente a su expiracin, siempre dentro de los diez (10) primeros das de cada mes, la sociedad emisora deber remitir a la Superintendencia Financiera de Colombia un listado de los suscriptores de la colocacin, sealando su nombre completo o razn social. En tal listado se indicar si con anterioridad el suscriptor era accionista de la sociedad, el nmero de acciones suscritas por cada uno, el valor unitario de las acciones adquiridas y el valor total de las mismas. As mismo, dentro de los diez (10) das siguientes a la expiracin de la oferta, la sociedad emisora deber enviar a la Superintendencia Financiera de Colombia un cuadro resumen de la siguiente informacin: 1. Nmero total de antiguos accionistas que suscribieron acciones de la ltima emisin, nmero total de acciones suscritas por ellos y valor total de las mismas; 2. Nmero de terceros que suscribieron acciones de la ltima emisin, nmero total de acciones suscritas por ellos y valor total de las mismas; 3. Nmero total de accionistas y valor del capital suscrito de la sociedad al finalizar la oferta, e 4. Informacin sobre mecanismos y agentes de colocacin, discriminando en forma consolidada los montos colocados por la sociedad emisora y directamente y por cada una de las clases de intermediarios utilizados. Artculo 6.16.1.1.2 (Art. 1.2.6.2. Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res. 459 de 2001, art. 1). Informacin sobre la colocacin de documentos en el mercado primario. Mientras se encuentre vigente la oferta de documentos de contenido crediticio, corporativos o de participacin, mixtos y representativos de mercancas, dentro de los primeros diez (10) das de cada mes y con referencia a lo colocado en el mes anterior, la sociedad emisora deber enviar la siguiente informacin a la Superintendencia Financiera de Colombia:

1. Cuanta colocada y condiciones de plazo y rendimiento de los ttulos emitidos en el mes; 2. Valor total de los documentos en circulacin al corte del mes; 3. Informacin consolidada sobre los compradores de los documentos, clasificados por grupos, con indicacin del monto adquirido por cada grupo, as: 3.1. Personas naturales; 3.2. 3.3. Establecimientos de crdito; Sociedades de servicios financieros;

3.4 Sociedades de capitalizacin; 3.5. Entidades aseguradoras e intermediarios de seguros y reaseguradoras; 3.6. Fondos de pensiones y cesanta; 3.7. Fondos mutuos de inversin; 3.8. Carteras colectivas, y 3.9. Dems personas jurdicas; 4. Informacin sobre mecanismos y agentes de colocacin, discriminando en forma consolidada los montos colocados por la sociedad emisora directamente y por cada una de las clases de intermediarios utilizados, y 5. Certificacin sobre los recursos captados, suscrita por el representante legal y el revisor fiscal. Pargrafo 1. La informacin a que hace alusin este artculo se reducir a lo dispuesto en el numeral 2 a partir del segundo mes en que finalice el plazo para la suscripcin de los valores objeto de la oferta. Pargrafo 2. La informacin a que hace alusin ste artculo se reducir a lo dispuesto en el numeral 2 a partir del segundo mes en que finalice el plazo para la suscripcin de los valores objeto de la oferta. Artculo 6.16.1.1.3 (Art. 1.2.6.3. Resolucin 400 de 1995) Informacin sobre la oferta de acciones y bonos obligatoriamente convertibles en acciones en mercado secundario. Dentro de los diez (10) das siguientes a la expiracin de la oferta, el oferente deber informar a la Superintendencia Financiera de Colombia la cantidad de acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones comprados y el precio de negociacin.

LIBRO 17 OTRAS DISPOSICIONES

Artculo 6.17.1.1.1 (Art. 1.2.7.2. Resolucin 400 de 1995 Modificado D. 3139 de 2006, art. 12) Documentos otorgados en el exterior. Los documentos suscritos en el exterior, que deban aportarse a la Superintendencia Financiera de Colombia de conformidad con lo dispuesto en el presenteDecreto, debern presentarse debidamente autenticados por el respectivo agente consular de la Repblica y en su defecto por el de una Nacin amiga. La firma del agente consular se abonar por el Ministerio de Relaciones Exteriores en Colombia, y si se trata de agentes consulares de un pas amigo se autenticar previamente por el funcionario competente del mismo, todo sin perjuicio de lo dispuesto en los tratados internacionales. As mismo, cuando se encuentren elaborados en idioma distinto al espaol, deber acompaarse una versin de los mismos traducida oficialmente a este idioma. PARTE 7 DE LA INTERMEDIACIN EN EL MERCADO DE VALORES

LIBRO 1

DEFINICIN Y OPERACIONES DE INTERMEDIACIN

Artculo 7.1.1.1.1 (Artculo 1.5.1.1. de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el Decreto 1121 de 2008) Definicin de la actividad de intermediacin en el mercado de valores. Constituye actividad de intermediacin en el mercado de valores la realizacin de operaciones que tengan por finalidad o efecto el acercamiento de demandantes y oferentes en los sistemas de negociacin de valores o en el mercado mostrador, sea por cuenta propia o ajena, en los trminos y condiciones de la presenteParte, para: 1. La adquisicin o enajenacin en el mercado primario o secundario de valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE; 2. La adquisicin o enajenacin en el mercado secundario de valores listados en un sistema local de cotizaciones de valores extranjeros; y 3. La realizacin de operaciones con derivados y productos estructurados que sean valores en los trminos de los pargrafos 3 y 4 del artculo 2 de la Ley 964 de 2005. Pargrafo. Sern intermediarios de valores las entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia con acceso directo a un sistema de negociacin de valores o a un sistema de registro de operaciones sobre valores para la realizacin o registro de cualquier operacin de intermediacin de valores. Artculo 7.1.1.1.2 (Artculo 1.5.1.2. de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el Decreto 1121 de 2008) Operaciones de intermediacin en el mercado de valores. Son operaciones de intermediacin en el mercado de valores las siguientes: 1. Las operaciones ejecutadas en desarrollo del contrato de comisin para la adquisicin o enajenacin de valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE o de valores extranjeros listados en un sistema local de cotizaciones de valores extranjeros; as como,

las operaciones de adquisicin y enajenacin de tales valores ejecutadas en desarrollo de contratos de administracin de portafolios de terceros y de administracin de valores. Estas operaciones slo podrn ser desarrolladas por las sociedades comisionistas de bolsa de valores, sociedades comisionistas independientes de valores y las sociedades comisionistas de bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, cuando estas ltimas realicen dichas operaciones sobre valores de conformidad con su rgimen de autorizaciones especiales; 2. Las operaciones de corretaje sobre valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE o de valores extranjeros listados en un sistema local de cotizaciones de valores extranjeros. Estas operaciones slo podrn ser desarrolladas por las sociedades comisionistas de bolsa de valores, sociedades comisionistas independientes de valores y las sociedades comisionistas de bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, cuando estas ltimas realicen dichas operaciones sobre valores; 3. Las operaciones de adquisicin y enajenacin de valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE o listados en un sistema local de cotizacin de valores extranjeros, ejecutadas en desarrollo de contratos de fiducia mercantil o encargo fiduciario, que no den lugar a la vinculacin del fideicomitente o del constituyente respectivo a una cartera colectiva administrada por una sociedad fiduciaria. Las operaciones sealadas en este numeral solamente podrn ser desarrolladas por las sociedades fiduciarias; 4. Las operaciones de adquisicin y enajenacin de valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE o de valores extranjeros listados en un sistema local de cotizaciones de valores extranjero, ejecutadas por: a. Las sociedades comisionistas de bolsa de valores en su calidad de administradoras de carteras colectivas y de fondos de inversin de capital extranjero. b. Las sociedades fiduciarias en su calidad de administradoras de carteras colectivas, de fondos de pensiones voluntarias y de fondos de inversin de capital extranjero. c. Las sociedades administradoras de fondos de pensiones y cesantas en su calidad de administradoras de fondos de pensiones obligatorios, de fondos de pensiones voluntarias y de fondos de cesanta. d. Las compaas de seguros en su calidad de administradoras de fondos de pensiones voluntarias, y e. Las sociedades administradoras de inversin en su calidad de administradoras de carteras colectivas; 5. Las operaciones de colocacin de valores inscritos en el Registro Nacional de Valores RNVE en las cuales el intermediario colocador garantice la totalidad o parte de la emisin o adquiera la totalidad o parte de los valores de la misma por cuenta propia, para colocarlos posteriormente en el mercado; as como, las operaciones de colocacin de valores al mejor esfuerzo.

Estas operaciones podrn ser realizadas por las sociedades comisionistas de bolsa de valores, sociedades comisionistas independientes de valores y corporaciones financieras, de conformidad con su respectivo rgimen normativo. Igualmente, en adicin a las dems operaciones sobre valores autorizadas, los establecimientos bancarios, las corporaciones financieras y las sociedades comisionistas de bolsa de valores, obrando como creadores de mercado y conforme a su respectivo rgimen legal, podrn colocar ttulos de deuda pblica emitidos por la Nacin, pudiendo o no garantizar la colocacin del total o de una parte de tales emisiones, o tomando la totalidad o una parte de la emisin para colocarla por su cuenta y riesgo, en los trminos del Ttulo 1 del Libro 29 de la Parte 2 del presente Decreto, la Ley 448 de 1998 y dems normas que los modifiquen o sustituyan, y 6. Las operaciones de adquisicin y enajenacin de valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE o listados en un sistema local de cotizacin de valores extranjeros, efectuadas por cuenta propia y directamente por los afiliados a un sistema de negociacin de valores o a un sistema de registro de operaciones sobre valores. Pargrafo. Slo podrn ser afiliados a un sistema de negociacin de valores las entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia y las entidades de naturaleza pblica que puedan acceder directamente a dichos sistemas de conformidad con el Decreto 1525 de 2008. Adicionalmente, slo podrn ser afiliados a un sistema de registro de operaciones sobre valores las entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 7.1.1.1.3 (Artculo 1.5.1.3 de la Resolucin 400 de 1995, Sustituido por el artculo 1 del Decreto 4939 de 2009). Asesora. La asesora de cualquier naturaleza para la adquisicin o enajenacin de valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE - o de valores extranjeros listados en un sistema local de cotizaciones de valores extranjeros, se considera tambin operacin de intermediacin de valores y solamente podr ser realizada por entidades sometidas a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, de conformidad con las funciones, actividades, deberes y obligaciones que le competen a los diferentes intermediarios de valores en desarrollo de su respectivo objeto legal. Esta asesora nicamente se realizar por parte del intermediario de valores a travs de personas naturales que expresamente autorice para el efecto y que se encuentren inscritas en el Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores _RNPMV-, con la modalidad de certificacin que le permita esta actividad. Pargrafo 1. Ofrecimiento de Servicios. Tambin se considera operacin de intermediacin en el mercado de valores y en consecuencia tendr el mismo tratamiento establecido en el inciso primero de este artculo, el ofrecimiento de servicios de cualquier naturaleza para la realizacin de las operaciones a que se refiere el artculo 7.1.1.1.2 del presente Decreto y el inciso primero del presente artculo, as como el ofrecimiento de servicios orientados a negociar, tramitar, gestionar, administrar u ordenar la realizacin de cualquier tipo de operacin con valores, instrumentos financieros derivados, productos estructurados, carteras colectivas, fondos de capital privado u otros activos financieros que generen expectativas de beneficios econmicos.

Pargrafo 2. Asesora Especial. Exceptese de lo sealado en el presente artculo la actividad de asesora profesional que se preste con ocasin del cumplimiento de las funciones del gestor profesional en los trminos del Ttulo 1 Libro 1 Parte 3 de este Decreto. Igualmente se excepta la asesora profesional para la realizacin de estudios de factibilidad, procesos de adquisicin, fusin, escisin, liquidacin o reestructuracin empresarial, cesin de activos, pasivos y contratos, diseo de valores, diseo de sistemas de costos, definicin de estructuras adecuadas de capital, estudios de estructuracin de deuda, comercializacin de cartera, repatriacin de capitales, estructuracin de procesos de privatizacin, estructuracin de fuentes de financiacin, estructuracin de procesos de emisin y colocacin, y estructuracin de operaciones especiales como ofertas pblicas de adquisicin y martillos. Pargrafo 3. Lo establecido en el inciso primero y segundo de este artculo, as como en el pargrafo primero, no se aplicar a las actividades de asesora y ofrecimiento que, sin tipificarse como operaciones de intermediacin, realicen de manera exclusiva las entidades sometidas a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia en desarrollo de su respectivo objeto legal. Artculo 7.1.1.1.4 (Artculo 1.5.1.4. de la Resolucin 400 de 1995, Adicionado por el artculo 2 del Decreto 4939 de 2009) Excepcin. El presente Ttulo no aplica a la Nacin ni al Banco de la Repblica. LIBRO 2 DEFINICIN DE INVERSIONISTA PROFESIONAL Y CLIENTE INVERSIONISTA

Artculo 7.2.1.1.1 (Artculo 1.5.2.1. de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el Decreto 1121 de 2008) Clientes. Se denomina genricamente cliente quien intervenga en cualquier operacin de intermediacin en la que a su vez participe un intermediario de valores. Pargrafo. Slo se considerar que un intermediario es cliente de otro intermediario cuando ste ltimo acte en desarrollo del contrato de comisin para la adquisicin o enajenacin de valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE o de valores extranjeros listados en un sistema local de cotizaciones de valores extranjeros o en desarrollo del contrato de corretaje sobre valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE o de valores extranjeros listados en un sistema local de cotizaciones de valores extranjeros. Artculo 7.2.1.1.2 (Artculo 1.5.2.2. de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el Decreto 1121 de 2008) Definicin de inversionista profesional. Podr tener la calidad de inversionista profesional todo cliente que cuente con la experiencia y conocimientos necesarios para comprender, evaluar y gestionar adecuadamente los riesgos inherentes a cualquier decisin de inversin.

Para efectos de ser categorizado como inversionista profesional, el cliente deber acreditar al intermediario, al momento de la clasificacin, un patrimonio igual o superior a diez mil (10.000) SMMLV y al menos una de las siguientes condiciones: 1. Ser titular de un portafolio de inversin de valores igual o superior a cinco mil (5.000) SMMLV, o 2. Haber realizado directa o indirectamente quince (15) o ms operaciones de enajenacin o de adquisicin, durante un perodo de sesenta (60) das calendario, en un tiempo que no supere los dos aos anteriores al momento en que se vaya a realizar la clasificacin del cliente. El valor agregado de estas operaciones debe ser igual o superior al equivalente a treinta y cinco mil (35.000) SMMLV. Pargrafo 1. Para determinar el valor del portafolio a que hace mencin el numeral 1 del presente artculo, se debern tener en cuenta nicamente valores que estn a nombre del cliente en un depsito de valores debidamente autorizado por la Superintendencia Financiera de Colombia o en un custodio extranjero. Pargrafo 2. Para determinar el perodo de sesenta (60) das calendario a que hace mencin el numeral 2 del presente artculo, se tendr como fecha inicial la que corresponda a cualquiera de las operaciones de adquisicin o enajenacin de valores realizadas. Artculo 7.2.1.1.3 (Artculo 1.5.2.3. de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el Decreto 1121 de 2008) Otros clientes categorizados como inversionista profesional. En adicin a los clientes que cumplan las condiciones previstas en el artculo anterior, podrn ser categorizados como inversionista profesional: 1. Las personas que tengan vigente la certificacin de profesional del mercado como operador otorgada por un organismo autorregulador del mercado de valores; 2. Los organismos financieros extranjeros y multilaterales, y 3. Las entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 7.2.1.1.4 (Artculo 1.5.2.4. de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el Decreto 1121 de 2008) Definicin de cliente inversionista. Tendrn la categora de cliente inversionista aquellos clientes que no tengan la calidad de inversionista profesional. Artculo 7.2.1.1.5 (Artculo 1.5.2.5. de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el Decreto 1121 de 2008) Obligatoriedad de categorizacin de clientes. Los intermediarios de valores debern clasificar a sus clientes en alguna de las dos (2) categoras previstas en este Libro e informarles oportunamente la categora a la cual pertenecen y el rgimen de proteccin que les aplica.

Artculo 7.2.1.1.6 (Artculo 1.5.2.6. de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el Decreto 1121 de 2008) Solicitud de proteccin como cliente inversionista. Al momento de clasificar a un cliente como inversionista profesional, los intermediarios de valores debern informarle que tiene derecho a solicitar el tratamiento de cliente inversionista, de manera general o de manera particular respecto de un tipo de operaciones en el mercado de valores. En este ltimo evento, el inversionista profesional podr solicitar tal proteccin cada vez que se inicie la realizacin del nuevo tipo de operaciones. El cambio de categora deber constar por escrito. Artculo 7.2.1.1.7 (Artculo 1.5.2.7 de la Resolucin 400 de 1995, Adicionado por el artculo 3 del Decreto 4939 de 2009) Ordenes impartidas por terceros. Siempre que en una operacin de intermediacin de valores se asuma la funcin de impartir las rdenes que le correspondan al respectivo cliente y dicha funcin no sea ejercida por una entidad sometida a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia en desarrollo de su respectivo objeto legal, tal gestin en ningn caso podr implicar la prestacin al cliente de asesora de cualquier naturaleza por parte del tercero. Dicho tercero, en ningn caso, podr comprometer o representar en forma alguna al intermediario de valores. En el evento previsto en el inciso anterior, los deberes y obligaciones del intermediario de valores debern ser cumplidos con la persona que imparti la orden, de la misma forma como tales deberes y obligaciones existen respecto del cliente. La funcin de impartir rdenes que le corresponden a los clientes en las operaciones de intermediacin de valores, como profesin u oficio, cuando no sea ejercida por personas sometidas a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia en desarrollo de su respectivo objeto legal, constituye ejercicio ilegal de la actividad de intermediacin de valores.

LIBRO 3

DEBERES DE LOS INTERMEDIARIOS DEL MERCADO DE VALORES

Artculo 7.3.1.1.1 (Artculo 1.5.3.1.de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el Decreto 1121 de 2008) Deberes generales de los intermediarios de valores. Los intermediarios de valores deben proceder como expertos prudentes y diligentes, actuar con transparencia, honestidad, lealtad, imparcialidad, idoneidad y profesionalismo, cumpliendo las obligaciones normativas y contractuales inherentes a la actividad que desarrollan. Artculo 7.3.1.1.2 (Artculo 1.5.3.2. de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el Decreto 1121 de 2008) Deberes especiales de los intermediarios de valores. Los intermediarios de valores debern cumplir con los siguientes deberes especiales: 1. Deber de informacin. Todo intermediario deber adoptar polticas y procedimientos para que la informacin dirigida a sus clientes o posibles clientes en operaciones de intermediacin sea objetiva, oportuna, completa, imparcial y clara. De manera previa a la realizacin de la primera operacin, el intermediario deber informar a su cliente por lo menos lo siguiente: a) Su naturaleza jurdica y las caractersticas de las operaciones de intermediacin que se estn contratando, y

b) Las caractersticas generales de los valores, productos o instrumentos financieros ofrecidos o promovidos; as como los riesgos inherentes a los mismos. Adicionalmente, los intermediarios en desarrollo de cualquier operacin de las previstas en los numerales 1, 2 y 5 del artculo 7.1.1.1.2 del presente decreto, debern suministrar al cliente la tarifa de dichas operaciones de intermediacin. 2. Deberes frente a los conflictos de inters. Sin perjuicio de lo dispuesto en normas de naturaleza especial, los intermediarios de valores debern establecer y aplicar consistentemente principios, polticas y procedimientos aprobados por su junta directiva, o el rgano que desarrolle funciones equivalentes, para la deteccin, prevencin, manejo de conflictos de inters en la realizacin de operaciones de intermediacin. Dichos principios, polticas y procedimientos debern incorporarse en el respectivo cdigo de buen gobierno corporativo de la entidad, sern aplicables a sus administradores, empleados o funcionarios que desempean actividades relacionadas con la intermediacin y debern contener como mnimo lo siguiente: a) Los mecanismos para que las reas, funciones y sistemas de toma de decisiones susceptibles de entrar en conflicto de inters, estn separadas decisoria, fsica y operativamente; b) Reglas y lmites sobre operaciones con vinculados en los sistemas de negociacin de valores; En adicin de lo establecido para cada intermediario de valores en sus normas de gobierno corporativo, para efectos de la presente Parte, se entiende por vinculado a cualquier participante que sea: (i) l o los accionistas o beneficiarios reales del diez por ciento (10%) o ms de la participacin accionaria en el intermediario. (ii) Las personas jurdicas en las cuales, el intermediario sea beneficiario real del diez por ciento (10%) o ms de la participacin societaria. Se entiende por beneficiario real el definido en el artculo 6.1.1.1.3 del presente decreto. (iii) La matriz del intermediario de valores y sus filiales y subordinadas. (iv) Los administradores del intermediario, de su matriz y de las filiales o subordinadas de sta. Los intermediarios de valores no podrn realizar operaciones en el mercado mostrador con los vinculados sealados en el presente literal, y c) Los mecanismos y procedimientos para que la realizacin de operaciones por cuenta propia est separada de cualquier otro tipo de actividad que pueda generar conflicto de inters, observando las instrucciones que para el efecto imparta la Superintendencia Financiera de Colombia. 3. Deber de documentacin. Los intermediarios de valores autorizados legalmente para recibir rdenes de clientes, debern documentar oportuna y adecuadamente dichas rdenes y las operaciones sobre valores que realicen en virtud de stas.

Los intermediarios pondrn a disposicin de sus clientes, de la Superintendencia Financiera de Colombia y de los organismos de autorregulacin, cuando stos lo soliciten, los soportes, comprobantes y dems registros de las rdenes y operaciones realizadas en desarrollo de la relacin contractual. 4. Deber de reserva. Salvo las excepciones expresas de las normas vigentes, los intermediarios de valores, as como sus administradores, funcionarios y cualquier persona a ellos vinculada, estarn obligados a guardar reserva de las operaciones sobre valores ejecutadas en desarrollo de la relacin contractual y sus resultados; as como, cualquier informacin que, de acuerdo con las normas que rigen el mercado de valores, tenga carcter confidencial. En desarrollo de lo anterior, los intermediarios de valores debern adoptar procedimientos y mecanismos para proteger la informacin confidencial de sus clientes, los cuales debern ser incorporados en el cdigo de buen gobierno. 5. Deber de separacin de activos. Los intermediarios de valores debern mantener separados los activos administrados o recibidos de sus clientes de los propios y de los que correspondan a otros clientes. Los recursos o valores que sean de propiedad de terceros o que hayan sido adquiridos a nombre y por cuenta de terceros, no hacen parte de los activos del intermediario ni tampoco constituyen garanta ni prenda general de sus acreedores. El intermediario en ningn caso podr utilizar tales recursos para el cumplimiento de sus operaciones por cuenta propia. 6. Deber de valoracin. Los intermediarios de valores que realizan las operaciones previstas en el numeral 1 del artculo 7.1.1.1.2 del presente decreto debern valorar con la periodicidad que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia, a precios de mercado, todos los activos de sus clientes. Este deber tambin es predicable de los valores entregados en operaciones repo, simultneas o de transferencia temporal de valores que efecte el intermediario en nombre y con los activos de su cliente. Adems, los intermediarios de valores debern proveer mecanismos que permitan al cliente consultar su portafolio con la ltima valoracin, en los trminos que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia. 7. Deber de mejor ejecucin de las operaciones. Los intermediarios que realizan las operaciones previstas en el numeral 1 del artculo 7.1.1.1.2 del presente decreto, debern adoptar polticas y procedimientos para la ejecucin de sus operaciones. En esta ejecucin se deber propender por el mejor resultado posible para el cliente de conformidad con sus instrucciones. Las polticas debern ser informadas previamente al cliente y corresponder al tipo de cliente, el volumen de las rdenes y dems elementos que el intermediario considere pertinentes. Siempre que se trate de ejecucin de operaciones por cuenta de terceros se deber anteponer el inters del cliente sobre el inters del intermediario. Cuando se trate de clientes inversionistas, el mejor resultado posible se evaluar principalmente con base en el precio o tasa de la operacin, en las condiciones de mercado al momento de su

realizacin, obtenido despus de restarle todos los costos asociados a la respectiva operacin, cuando haya lugar a stos. Para los dems clientes, se deber tener en cuenta, el precio o tasa, los costos, el tiempo de ejecucin, la probabilidad de la ejecucin y el volumen, entre otros. No obstante, cuando exista una instruccin especfica de un inversionista profesional, previa a la realizacin de la operacin, el intermediario podr ejecutar la orden siguiendo tal instruccin, la cual se debe conservar por cualquier medio. El intermediario de valores deber contar con los mecanismos idneos que le permitan acreditar que las rdenes y operaciones encomendadas fueron ejecutadas de conformidad con la poltica de ejecucin de la entidad y en cumplimiento del deber de mejor ejecucin, cuando el cliente, la Superintendencia Financiera de Colombia, los organismos de autorregulacin en desarrollo de sus funciones y las autoridades competentes, se lo soliciten.

Artculo 7.3.1.1.3 (Artculo 1.5.3.3. de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el Decreto 1121 de 2008) Deber de asesora frente a los clientes inversionistas. En adicin a los deberes consagrados en el artculo anterior, los intermediarios de valores en desarrollo de las actividades de intermediacin previstas en los numerales 1 y 2 del artculo 7.1.1.1.2 del presente decreto, tendrn que cumplir con el deber de asesora profesional para con sus clientes inversionistas. Se entiende por asesora profesional el brindar recomendaciones individualizadas que incluyan una explicacin previa acerca de los elementos relevantes del tipo de operacin, con el fin de que el cliente tome decisiones informadas, atendiendo al perfil de riesgo particular que el intermediario le haya asignado, de acuerdo con la informacin suministrada por el cliente inversionista sobre sus conocimientos y experiencia en el mbito de inversin correspondiente al tipo de operacin a realizar. En desarrollo de este deber ser responsabilidad del intermediario establecer un perfil de riesgo del cliente y actuar de conformidad con el mismo. Cuando el intermediario considere que el producto o servicio ofrecido o demandado es inadecuado para el cliente, deber darle a conocer expresamente su concepto. El deber de asesora a que se refiere este artculo tendr que ser cumplido por conducto de un profesional debidamente certificado para este fin, quien deber estar vinculado laboralmente al intermediario de valores. Pargrafo. Los intermediarios no podrn, en ningn caso, restringir, limitar o eximirse de este deber, tratndose de un cliente inversionista. Artculo 7.3.1.1.4 (Artculo 1.5.3.4. de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el Decreto 1121 de 2008) Aplicacin de reglas propias. Los intermediarios de valores para las actividades descritas en el numeral 4 del Artculo 7.1.1.1.2 del presente decreto, estarn sometidos, en el desarrollo de la administracin de los recursos de sus afiliados, inversionistas o suscriptores, al rgimen normativo aplicable a la respectiva actividad.

Artculo 7.3.1.1.5 (Artculo 1.5.3.5. de la Resolucin 400 de 1995) Deberes en la realizacin de operaciones con derivados financieros no estandarizados. Los intermediarios de valores tambin debern cumplir con los deberes previstos en el presente Libro en la realizacin de operaciones con derivados financieros no estandarizados.

LIBRO 4 DE LA INTERMEDIACIN EN EL MERCADO MOSTRADOR Artculo 7.4.1.1.1 (Artculo 1.5.4.1. de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el Decreto 1121 de 2008) Definicin de mercado mostrador. Se entiende por mercado mostrador aqul que se desarrolla fuera de los sistemas de negociacin de valores. Artculo 7.4.1.1.2 (Artculo 1.5.4.2. de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el Decreto 1121 de 2008) Autorizacin para actuar en el mercado mostrador. Los intermediarios de valores podrn actuar en el mercado mostrador por cuenta propia o con recursos de terceros, segn sea el caso, con cualquier contraparte, sea intermediario de valores, entidad vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia, cliente inversionista o inversionista profesional. Pargrafo 1. Las entidades de naturaleza pblica debern cumplir con las reglas y condiciones establecidas en el Decreto 1525 de 2008 y dems normas que lo modifiquen o sustituyan. Pargrafo 2. En el mercado mostrador no se podrn realizar operaciones de compra, venta, repo, simultneas o de transferencia temporal de valores, sobre acciones o bonos convertibles en acciones de una sociedad inscrita en bolsa de valores. Lo anterior sin perjuicio de lo previsto en el artculo 6.15.1.1.2 del presente decreto. Artculo 7.4.1.1.3 (Artculo 1.5.4.3. de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el Decreto 1121 de 2008) Contrato de comisin sobre valores en el mercado mostrador. Slo las sociedades comisionistas de bolsa de valores, las sociedades comisionistas independientes de valores y las sociedades comisionistas de bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, cuando stas ltimas realicen dichas operaciones sobre valores, podrn actuar en nombre propio pero por cuenta ajena como intermediario de valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE o de valores extranjeros listados en un sistema local de cotizaciones de valores extranjeros en el mercado mostrador. Artculo 7.4.1.1.4 (Artculo 1.5.4.4. de la Resolucin 400 de 1995. Subrogado por el artculo 3 del Decreto 1121 de 2008) Deber de otorgar condiciones de mercado en la realizacin de operaciones en el mercado mostrador a los clientes inversionistas contrapartes. Cuando los intermediarios de valores acten como contraparte de clientes inversionistas en el mercado mostrador, las operaciones se debern realizar en condiciones de mercado para la contraparte que tenga la condicin de cliente inversionista.

Artculo 7.4.1.1.5 (Artculo 1.5.4.5. de la Resolucin 400 de 1995. Subrogado por el artculo 3 del Decreto 1121 de 2008) Deberes adicionales de informacin respecto de los clientes inversionistas contrapartes en el mercado mostrador. En desarrollo del deber de informacin consagrado en el presente Libro, cuando los intermediarios de valores acten como contraparte de clientes inversionistas, debern informarlos de manera especfica sobre los elementos y las caractersticas de la operacin. Artculo 7.4.1.1.6 (Artculo 1.5.4.6. de la Resolucin 400 de 1995. Subrogado por el artculo 3 del Decreto 1121 de 2008) Obligacin de registro. Los intermediarios de valores estn obligados a registrar todas las operaciones realizadas en el mercado mostrador en un sistema de registro de operaciones sobre valores autorizado por la Superintendencia Financiera de Colombia. Dicho organismo impartir las instrucciones relativas al tiempo mximo, forma y condiciones en las cuales se deber efectuar el registro. Pargrafo. Las colocaciones primarias de Certificados de Depsitos a Trmino (CDT) y sus renovaciones no debern ser registradas en los trminos del presente artculo, a menos que se trate de operaciones entre intermediarios de valores. Artculo 7.4.1.1.7 (Artculo 1.5.4.7. de la Resolucin 400 de 1995. Subrogado por el artculo 3 del Decreto 1121 de 2008) De la compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores en el mercado mostrador. Las operaciones sobre valores en las que participen los intermediarios de valores en el mercado mostrador debern ser compensadas y liquidadas por el mecanismo de entrega contra pago en los sistemas de compensacin y liquidacin autorizados, salvo las excepciones expresas contenidas en los reglamentos de estos sistemas autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia.

LIBRO 5

LIBRE CONCURRENCIA AL MERCADO

Artculo 7.5.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1802 de 2007 Modificado por el artculo 7 del Decreto 1121 de 2008) Informacin previa a la realizacin de operaciones. Para los efectos previstos en el literal b) del artculo 50 de la Ley 964 de 2005, no se considera que se afecte la libre concurrencia y la interferencia de otros, cuando los participantes en los sistemas de negociacin de valores de renta fija, de forma previa a la celebracin de una operacin sobre valores, compartan informacin relativa a los elementos de la misma. Artculo 7.5.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1802 de 2007) Libre concurrencia en el mercado de acciones y bonos obligatoriamente convertibles en acciones. No se considera que se obstaculice la libre concurrencia y la interferencia de otros participantes, acordar previamente los elementos esenciales de una operacin sobre acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones, siempre que se informe, mediante comunicacin escrita dirigida a la Superintendencia Financiera de Colombia, a la bolsa de valores o sistema de negociacin en el que haya de efectuarse la respectiva operacin, de todas las condiciones del acuerdo previo,

incluyendo la bolsa o sistema de negociacin, fecha y hora en que va a ser ejecutado, cuando menos con un (1) mes de anterioridad. Cuando se proyecte adelantar operaciones sobre acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones entre un mismo beneficiario real, bastar con que la informacin de que trata el inciso anterior se proporcione con cinco (5) das comunes de antelacin y que sea entregada, con el mismo plazo mediante comunicacin escrita dirigida a la Superintendencia Financiera de Colombia, a la bolsa de valores o sistema de negociacin en el que haya de efectuarse la respectiva operacin. A la Superintendencia Financiera de Colombia se informarn, adems, en la misma oportunidad, las circunstancias o hechos que demuestren que se trata de una transaccin entre un mismo beneficiario real. Ser deber de la bolsa de valores o sistema de negociacin en el que haya de efectuarse la respectiva operacin hacer pblica la informacin relativa al valor objeto de la operacin, cantidad, precio, fecha de celebracin y si se trata o no del mismo beneficiario real, a travs de sus sitios web y boletines informativos. Lo establecido en el presente artculo se entender sin perjuicio de las obligaciones de suministro de informacin relevante que resulten aplicables de acuerdo con la normativa vigente. Artculo 7.5.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 1802 de 2007 Modificado por el artculo 8 del Decreto 1121 de 2008) Operaciones de crdito pblico y de manejo de deuda realizadas con la Nacin. Los intermediarios de valores que hagan parte del programa de creadores de mercado de los ttulos de deuda de la Nacin, obrando como agentes de transferencia y registro de valores o por virtud del contrato de comisin, podrn realizar acuerdos con sus clientes tratndose de subastas en el mercado primario o de operaciones de manejo de deuda. Los precios resultantes de las operaciones a que hace referencia el presente artculo computarn como registro vlido para efectos de formacin de precios sin que sea necesario acudir a un sistema de registro de operaciones sobre valores. Artculo 7.5.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 1802 de 2007) Acuerdos previos en operaciones de martillo. Sin perjuicio de lo previsto en el artculo 7.5.1.1.2 del presente decreto, se considera que se obstaculiza la libre concurrencia y la interferencia de otros, participar en cualquier forma en compraventas de valores en las que los elementos esenciales de la operacin sean acordados previamente, o en las que una o varias personas hayan asumido una obligacin previa de hacer postura por todos o por parte de los valores ofrecidos o demandados, cuando las respectivas compraventas se realicen a travs de los remates, martillos o subastas que se efecten en las bolsas de valores. Artculo 7.5.1.1.5 (Artculo 6 del Decreto 1802 de 2007) Contratos de liquidez. No se considera que se obstaculice la libre concurrencia y la interferencia de otros participantes, cuando se ejecuten contratos de liquidez siempre que los respectivos acuerdos previos no contemplen contrapartes individualizadas.

Artculo 7.5.1.1.6 (Artculo 7 del Decreto 1802 de 2007) Obligaciones de las entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia e intermediarios de valores no vigilados. Las entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia, as como los intermediarios de valores no vigilados por dicha Superintendencia, debern implementar mecanismos y controles internos adecuados para asegurar el cumplimiento de lo previsto en este Libro. LIBRO 6 DEFINICIONES Y PRINCIPIOS ORIENTADORES

Artculo 7.6.1.1.1 (Art. 1.1.1.1. de la Resolucin 1200 de 1995). Informacin privilegiada Se considera informacin privilegiada aquella que est sujeta a reserva as como la que no ha sido dada a conocer al pblico existiendo deber para ello. As mismo, de conformidad con el artculo 75 de la ley 45 de 1990 y sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo 27 de la ley 190 de 1995, se entender que es privilegiada aquella informacin de carcter concreto que no ha sido dada a conocer del pblico y que de haberlo sido la habra tenido en cuenta un inversionista medianamente diligente y prudente al negociar los respectivos valores. Artculo 7.6.1.1.2 (Art. 1.1.1.1. de la Resolucin 1200 de 1995). Conflicto de inters Se entiende por conflicto de inters la situacin en virtud de la cual una persona en razn de su actividad se enfrenta a distintas alternativas de conducta con relacin a intereses incompatibles, ninguno de los cuales puede privilegiar en atencin a sus obligaciones legales o contractuales. Entre otras conductas, se considera que hay conflicto de inters cuando la situacin llevara a la escogencia entre (i) la utilidad propia y la de un cliente, o (ii) la de un tercero vinculado al agente y un cliente, o (iii) la utilidad del fondo (de valores) que administra y la de otro cliente o la propia, o (iv) la utilidad de una operacin y la transparencia del mercado. Artculo 7.6.1.1.3 (Art. 1.1.1.2. de la Resolucin 1200 de 1995). Principios orientadores. Para los efectos del presente decreto se consideran principios orientadores en relacin con los conflictos de inters y el manejo de informacin privilegiada los siguientes: a) Transparencia: Un mercado transparente es aquel en el cual es posible una apropiada formacin de precios y toma de decisiones, como consecuencia de niveles adecuados de eficiencia, de competitividad y de flujos de informacin oportunos, suficientes y claros, entre los agentes que en el intervienen. b) Reserva: Se entiende por tal el deber de abstenerse de revelar aquella informacin.

c) Utilizacin adecuada de la informacin: Los agentes que intervienen en el mercado deben abstenerse de utilizar informacin privilegiada para si o para un tercero. d) Lealtad: Se entiende por tal la obligacin que tienen los agentes de obrar simultneamente de manera ntegra, franca, fiel y objetiva, con relacin a todas las personas que intervienen de cualquier manera en el mercado.

Entre otras conductas, son expresin del principio de lealtad: (i) abstenerse de obrar frente a conflictos de inters; (ii) abstenerse de dar informacin ficticia, incompleta o inexacta; (iii) omitir conductas que puedan provocar por error la compra o venta de valores y (iv) evitar participar bajo cualquier forma en operaciones no representativas del mercado. e) Profesionalismo: Los intermediarios en el mercado de valores siempre con fundamento en informacin "seria, completa y objetiva", en los trminos que para el efecto este Despacho dispuso en la circular externa No. 010 de 1991 deben, en funcin de las necesidades del cliente, suministrar su consejo para la mejor ejecucin del encargo. f) Adecuacin a la ley: Seala la exigencia de dar apropiado cumplimiento a todas las disposiciones legales, en especial a los deberes de informacin en ellas contenidos, subrayndose la importancia de comunicar al cliente cualquier circunstancia sobreviniente que pudiera modificar su voluntad contractual.

LIBRO 7

REGISTRO DE RDENES DE OPERACIONES SOBRE VALORES

Artculo 7.7.1.1.1 (Artculo 9 del Decreto 1121 de 2008). Condiciones y trminos para el registro de rdenes de operaciones sobre valores. La Superintendencia Financiera de Colombia establecer las condiciones y trminos para el registro de rdenes de operaciones sobre valores.

PARTE 8

INSTITUTOS DE SALVAMENTO Y PROTECCIN A LA CONFIANZA PBLICA PROGRAMA DE DESMONTE PROGRESIVO DE OPERACIONES DE ENTIDADES SOMETIDAS A LA VIGILANCIA DE LA SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

LIBRO 1

Artculo 8.1.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1335 de 2003). Programa de desmonte progresivo. De conformidad con el numeral 12 del artculo 113 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, el programa de desmonte progresivo de operaciones es una medida cautelar que procede para la proteccin de los ahorradores e inversionistas y que busca evitar que las entidades sometidas al control y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia incurran en causal de toma de posesin o para prevenirla. El programa de desmonte progresivo es una decisin voluntaria adoptada por el mximo rgano decisorio de la entidad vigilada que deber ser sometido, a travs de su representante legal, a la aprobacin de la Superintendencia Financiera de Colombia.

El anotado Programa podr consistir en la reduccin gradual del pasivo, en la cesin de activos, pasivos y contratos, en la condonacin o renuncia, por parte de accionistas o sus vinculados, a la reclamacin de acreencias a favor de aquellos, o en la aceptacin por dichos accionistas o vinculados a la subordinacin del pago de las mencionadas acreencias al pago del resto del pasivo externo; as mismo, podr consistir en una combinacin de todas o algunas de las anteriores acciones, o en general, en la realizacin de actos y negocios jurdicos que conduzcan al pago del pasivo externo, teniendo en cuenta en todo caso que con la medida se busca la proteccin de ahorradores e inversionistas. Pargrafo. Para los efectos del presente Libro, se entiende por entidades vigiladas los establecimientos de crdito, las sociedades de servicios financieros, las entidades aseguradoras, y las sociedades capitalizadoras. Artculo 8.1.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1335 de 2003). Solicitud de aprobacin del Programa de Desmonte Progresivo. La solicitud de aprobacin del programa de desmonte progresivo de operaciones de la entidad vigilada deber cumplir con los siguientes requisitos: 1. Las razones en que se basa el solicitante para considerar que en el mediano plazo no podr continuar cumpliendo con los requerimientos legales para funcionar en condiciones adecuadas. 2. Acta del mximo rgano decisorio de la entidad vigilada en la cual fue adoptada la decisin de solicitar la aprobacin del programa de desmonte progresivo. 3. Presentar un programa de desmonte progresivo el cual contendr, como mnimo, lo siguiente: a) Estados financieros certificados que correspondan al mes inmediatamente anterior a la fecha de presentacin le la solicitud; b) La discriminacin de activos y pasivos registrados por la entidad vigilada con accionistas que posean, directa o indirectamente, el cinco por ciento (5%) o ms de las acciones de la misma, precisando las condiciones financieras en que los mismos fueron adquiridos y cualquier diferencia de trato favorable que se haya aplicado durante los doce meses anteriores a la presentacin de la solicitud se pretenda aplicar durante la ejecucin del programa de desmonte frente a otros activos o pasivos de su misma clase; c) Plan de atencin para el pago de pasivos generados por captacin de recursos del pblico, especialmente; d) Plan de actividades a travs de las cuales ser adelantado el programa; e) Los requerimientos legales exigibles a una entidad en marcha respecto de los cuales solicita que la Superintendencia Financiera de Colombia excepte de su cumplimiento; f) Provisin para el pago de las acreencias laborales, prestaciones sociales y/o indemnizaciones

legales o convencionales existentes con el fin de garantizar el pago de los mismos efectuada con base en los activos que posea la institucin vigilada al momento de la aprobacin del programa de desmonte por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia; g) Plazo estimado para la ejecucin del programa, el cual en ningn caso podr ser superior a cuatro aos, contados a partir de la fecha en que la Superintendencia Financiera de Colombia imparta su aprobacin; h) Tratndose de compaas aseguradoras, adems, deber incluir el plan de cumplimiento de contratos de seguro en curso, as como el manejo de las reservas tcnicas destinadas para su adecuada atencin, y i) En cuanto a las sociedades fiduciarias, adicionalmente, deber incluir el programa de desmonte de las carteras colectivas administradas por tal entidad. Artculo 8.1.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 1335 de 2003). Trmite de la solicitud. La solicitud de aprobacin del programa de desmonte progresivo tendr el siguiente trmite: a) La Superintendencia Financiera de Colombia dentro de los diez (10) das hbiles siguientes a la fecha en que le sea presentada la solicitud deber aprobarla, formularle observaciones, solicitar la informacin que considere pertinente o rechazarla, por considerar que no es viable; b) En el evento en que al programa de desmonte progresivo le hayan sido formuladas observaciones o la Superintendencia Financiera de Colombia haya solicitado informacin a la entidad vigilada, dentro de los diez das hbiles siguientes a la fecha en que le haya sido efectuado el requerimiento, deber presentar una nueva propuesta en la cual hayan sido atendidas de manera completa y suficiente las observaciones formuladas o d cumplimiento a los requerimientos de informacin; c) La Superintendencia Financiera de Colombia, dentro de los cinco (5) das hbiles siguientes a la presentacin del programa de desmonte progresivo con las observaciones requeridas o a la entrega del requerimiento de informacin, lo aprobar o rechazar, a travs del acto administrativo correspondiente; Artculo 8.1.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 1335 de 2003). Aprobacin del programa de desmonte progresivo. En el caso que la Superintendencia Financiera de Colombia apruebe el programa de desmonte progresivo establecer en el acto administrativo que as lo disponga los controles de ley y dems requerimientos legales de cuyo cumplimiento estar exceptuada la entidad, excepcin cuyos efectos estarn condicionados al efectivo cumplimiento del programa de desmonte establecido, sin perjuicio de los ajustes que en relacin con el mismo determine la Superintendencia. As mismo, la Superintendencia Financiera de Colombia, con posterioridad a la iniciacin del programa de desmonte podr modificar la excepcin a controles de ley o exceptuar de nuevos controles a la entidad que adelante un programa de desmonte progresivo.

Artculo 8.1.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 1335 de 2003). Valor de los activos dentro del programa de desmonte progresivo. En el evento en que la Superintendencia Financiera de Colombia, dentro del marco de sus facultades legales, establezca que algunos o la totalidad de los activos con los cuales fue aprobado el programa de desmonte progresivo estaban sobrevaluados o que alguno o algunos de los pasivos estaban subvaluados, proceder a determinar su valor adecuado mediante un avalo o valoracin, a costa de la entidad vigilada, ordenar registrar el valor ajustado de los bienes y requerir a la entidad para que efecte los ajustes al programa de desmonte que llegaren a resultar como efecto del cambio en el valor de los mencionados bienes. Artculo 8.1.1.1.6 (Artculo 6 del Decreto 1335 de 2003). Vigilancia por la Superintendencia Financiera de Colombia. La ejecucin de un programa de desmonte progresivo por parte de la entidad que lo haya adoptado constituye una forma de ejecucin del objeto social de la misma y, por lo tanto, continuar sujeta a la vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 8.1.1.1.7 (Artculo 7 del Decreto 1335 de 2003). Terminacin programa de desmonte progresivo. Siempre que se haya pagado la totalidad del pasivo a favor de ahorradores e inversionistas, acreencias de las entidades aseguradoras, acreencias laborales, prestaciones sociales y/o indemnizaciones legales o convencionales la entidad vigilada podr solicitar a la Superintendencia Financiera de Colombia la terminacin del programa de desmonte progresivo para darle paso a: (i) la disolucin y liquidacin voluntaria de la entidad sujeto de la medida, o (ii) a la modificacin del objeto social de la entidad para el desarrollo de nuevos negocios que no impliquen la realizacin de actividades financieras, aseguradora o de cualquier otra actividad desarrollada por entidades sujetas a la vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia. La solicitud a que se refiere el numeral (iii) solo podr ser presentada por entidades vigiladas de naturaleza privada. La solicitud mencionada en el inciso anterior tambin podr ser presentada conjuntamente por la entidad con los ahorradores, inversionistas y acreedores que voluntariamente consientan en que sus acreencias sean pagadas dentro de un proceso de liquidacin voluntaria o que sean pagadas por una entidad que ya no est sujeta a la vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, caso en el cual el pago del pasivo externo de los acreedores que expresamente consintieron en ello se dar, segn corresponda, en el marco del desarrollo de los negocios de la sociedad no vigilada o dentro del proceso de liquidacin, para cuyo efecto se deber tener en cuenta que los pasivos a favor de los ahorradores y depositantes y las acreencias laborales, prestaciones sociales y/o indemnizaciones legales o convencionales debern ser pagados con activos excluidos de la masa de la liquidacin. Artculo 8.1.1.1.8 (Artculo 8 del Decreto 1335 de 2003). Incumplimiento del Programa de Desmonte Progresivo. El incumplimiento por parte de la entidad que lo haya adoptado podr dar lugar a la adopcin de la medida de toma de posesin de sus bienes, haberes y negocios, en los trminos del literal l) del artculo 114 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, adicionado por el artculo 33 de la Ley 795 de 2003.

LIBRO 2

MEDIDA DE EXCLUSION DE ACTIVOS Y PASIVOS DE ESTABLECIMIENTOS DE CREDITO

Artculo 8.2.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2588 de 2004). Procedencia y alcance de la medida. De conformidad con el numeral 11 del artculo 113 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, la exclusin de activos y pasivos es una medida cautelar que procede, a juicio del Superintendente Financiero y previo concepto del Consejo Asesor de la Superintendencia Financiera de Colombia, para prevenir que un establecimiento de crdito incurra en causal de toma de posesin o para subsanarla, o que se adopta para complementar una medida de toma de posesin, y que tiene por objeto la transferencia de bienes de propiedad de la entidad sobre la que recae la medida, as como la cesin de pasivos a cargo de la misma.

Artculo 8.2.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2588 de 2004). Coordinacin interinstitucional. Con el fin de garantizar la coordinacin interinstitucional entre la Superintendencia Financiera de Colombia y el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN, que debe preceder a la adopcin de la medida de exclusin de activos y pasivos, y establecer las implicaciones financieras que se pueden derivar para el Fondo por la implementacin de la misma, as como para determinar las acciones que sera necesario desplegar en forma previa y los estimativos de tiempo requeridos para el efecto, se adelantarn las actuaciones que sean necesarias entre la Superintendencia Financiera de Colombia y el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN. El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN previo a la adopcin de la medida de exclusin de activos y pasivos, debe producir un informe con destino a la Superintendencia Financiera de Colombia que contenga el concepto del Fondo sobre la procedencia de la medida, desde el punto de vista de las implicaciones financieras de la misma respecto del patrimonio del Fondo y respecto de la viabilidad de su implementacin, en lo relacionado con la adjudicacin de los pasivos que seran objeto de exclusin y la relacin de correspondencia entre estos y los activos materia de exclusin, conforme a la informacin disponible. La Superintendencia Financiera de Colombia considerar el informe enviado por el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN, con base en este y a su juicio determinar la procedencia de la medida. La Superintendencia Financiera de Colombia pondr a disposicin del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN la informacin de que disponga y que pueda ser relevante para el cumplimiento de las actuaciones a cargo del Fondo, sin perjuicio de la que este le solicite para el efecto. Pargrafo 1. Teniendo en cuenta su carcter de medida cautelar, la resolucin mediante la cual la Superintendencia Financiera de Colombia ordene a un establecimiento de crdito adelantar la medida de exclusin de activos y pasivos ser de cumplimiento inmediato y se notificar personalmente al representante legal o, si no fuere posible, mediante aviso que se fijar en las oficinas de la administracin del domicilio social de la entidad. En consecuencia, el recurso de reposicin no suspender la ejecucin de la medida

Pargrafo 2. Los administradores de la entidad sujeto de la medida de exclusin de activos y pasivos debern prestar la ms amplia colaboracin a las autoridades para la ejecucin de las decisiones adoptadas y ningn acto dispositivo sobre los activos o pasivos excluidos, diferente a la transferencia que de los mismos debe hacerse conforme a la orden impartida, podr realizarse vlidamente a partir de la notificacin de la decisin que la ordena, sin la autorizacin expresa y escrita del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN. Cualquier informacin de que dispongan los administradores y que corresponda a situaciones que puedan afectar en cualquier sentido el cumplimiento de la medida, deber ser puesta de inmediato en conocimiento del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN. Artculo 8.2.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2588 de 2004). Reglas por las cuales se rige la exclusin de activos y pasivos. La medida de exclusin de activos y pasivos se adelantar dando cumplimiento a las siguientes reglas: 1. Pasivos a excluir: De conformidad con el artculo 113, numeral 11, literal a) del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero son objeto de exclusin los pasivos originados en la captacin de depsitos del pblico a la vista o a trmino, que son aquellos cubiertos por el seguro de depsitos que administra el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN. En caso de que la Superintendencia Financiera de Colombia, dentro del marco de sus facultades legales, establezca la existencia de pasivos subvaluados o sobrevaluados, proceder a ordenar los ajustes contables a que haya lugar, con anterioridad a la adopcin de la misma. La transferencia de los pasivos resultantes de la exclusin se producir de pleno derecho, sin perjuicio del aviso que se dar a los titulares de los pasivos objeto de exclusin respecto de la medida adoptada. La publicacin del mencionado aviso la efectuar el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN en un diario de amplia circulacin nacional, dentro de los tres (3) das hbiles siguientes a la adopcin de la medida de exclusin de activos y pasivos, en el cual se indicar el alcance de la misma respecto de los pasivos, de acuerdo con lo dispuesto por la Superintendencia Financiera de Colombia, y el o los puntos de atencin establecidos para informar a los titulares de los pasivos excluidos sobre la entidad o entidades a las cuales fueron transferidos los mismos, as como el perodo en que dichos puntos de atencin estarn operando, que no ser inferior a quince (15) das hbiles. Adems de lo anterior, la entidad que haya adquirido un pasivo excluido enviar al titular del mismo una comunicacin a la ltima direccin que tuviere registrada en la entidad sujeto de la medida, tan pronto como le sea posible, en la que le informar sobre la medida adoptada, la transferencia realizada, los cambios que se hayan dispuesto por el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN en cuanto a las condiciones del depsito, la oficina en la que en principio se radicar el mismo y los dems aspectos que se consideren necesarios, todo con el fin de procurar que se preserve de la mejor manera la prestacin del servicio al respectivo usuario. 2. Para la exclusin de los pasivos a los establecimientos de crdito de que trata el numeral primero del presente artculo, en cumplimiento de lo dispuesto en el artculo 113, numeral 11, literal b) del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, se proceder de la siguiente forma:

Una vez adoptada la medida de exclusin, el Fondo de Garantas de Instituciones FinancierasFOGAFIN convocar a una subasta a los dems establecimientos de crdito diferentes al sujeto de la medida, la cual se deber realizar tan pronto como sea posible, a juicio del Fondo, con el objeto de que dichos establecimientos de crdito presenten posturas de adjudicacin de los pasivos excluidos. Al hacer la convocatoria, que se surtir mediante comunicacin dirigida a todos los establecimientos de crdito con aptitud legal de participar, el Fondo dispondr la forma bajo la cual se realizar la subasta que podr efectuarse en cualquier da hbil o no hbil. Tendrn aptitud legal para participar en la subasta los establecimientos de crdito que, de acuerdo con el ltimo reporte remitido a la Superintendencia Financiera de Colombia para el momento de la adopcin de la medida de exclusin de activos y pasivos, se encuentren cumpliendo las normas de capital adecuado. 3. El establecimiento de crdito que es sujeto de la medida de exclusin de activos y pasivos tendr a su cargo el manejo de los pasivos excluidos mientras se perfecciona la transferencia, para cuyo efecto deber atender las directrices e instrucciones que imparta el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN. 4. La junta directiva del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN, determinar en cada caso, el procedimiento, y los destinatarios de las transferencias de los pasivos objeto de exclusin. La Superintendencia Financiera de Colombia a solicitud del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN, suministrar la informacin de la que disponga o pueda disponer y que a juicio de aquel sea necesaria para el ejercicio de la facultad prevista en este numeral. 5. La junta directiva del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN definir, en cada caso, las condiciones en las cuales podr ordenarse la reprogramacin de plazos y/o la reduccin de tasas, segn corresponda, de conformidad con lo previsto en el artculo 320, numeral 10 literales a) y b) del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. Teniendo en cuenta la naturaleza cautelar de la medida de exclusin de activos y pasivos, las decisiones adoptadas, que tienen carcter obligatorio para las partes, sern de cumplimiento inmediato, sin perjuicio de los recursos que se lleguen a formular contra la decisin. Para la adopcin de las decisiones sobre reprogramacin de vencimientos, sobre determinacin de plazos o sobre reduccin obligatoria de tasas de inters, la Superintendencia Financiera de Colombia le suministrar al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN la informacin requerida por esta entidad para el cumplimiento de ese objetivo. 6. Activos a excluir: La Superintendencia Financiera de Colombia, en el acto administrativo mediante el cual se adopte la medida de exclusin de activos y pasivos, determinar los activos a excluir conforme a la seleccin que de ellos haya efectuado previamente el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN. Asimismo, ordenar al establecimiento de crdito cumplir las siguientes reglas u obligaciones: a) La constitucin de la provisin de que trata el numeral 13 del artculo 113 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero; y

b) La realizacin de todos aquellos ajustes contables que la Superintendencia Financiera de Colombia considere necesarios, dentro del marco legal de sus facultades. Pargrafo. Con el objeto de disponer de la informacin que permita determinar con la oportunidad requerida el monto de la provisin que, en el evento de adopcin de una medida de exclusin de activos y pasivos, debe constituirse por la entidad que es sujeto de la misma para el pago de las acreencias laborales, prestaciones sociales y/o indemnizaciones legales o convencionales existentes, para garantizar el pago de los mismos, la Superintendencia Financiera de Colombia adoptar las medidas para que los establecimientos de crdito dispongan, dentro de los plazos que para el efecto se establezcan, de programas de computador que permitan hacer en forma automtica los clculos necesarios, as como tambin las medidas en orden a que las entidades mantengan en todo tiempo bases de datos actualizadas con la informacin del personal necesaria para hacer los referidos clculos. 7. Con cargo al patrimonio que se conforme con los activos excluidos se emitirn ttulos representativos de derechos sobre dichos activos, por un monto equivalente al de los pasivos excluidos, cuyas clases y condiciones sern fijadas por la junta directiva del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN, conforme a las siguientes reglas: a) Plazo: El plazo de vencimiento de los ttulos emitidos no puede exceder la duracin del patrimonio constituido en desarrollo de la medida de exclusin; b) Tasa: La tasa promedio de los ttulos a emitir no ser superior a la tasa promedio ponderada a la que rentan los activos excluidos, descontados los costos de administracin del patrimonio y el efecto estimado de los activos improductivos en el flujo de caja del patrimonio, todo segn la estimacin que con la informacin disponible haga el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN al momento de establecer las condiciones de los ttulos. En todo caso, la determinacin que al respecto adopte el Fondo no constituye garanta de pago del capital o de los intereses de los ttulos que emita el patrimonio constituido con los activos excluidos, siendo entendido que el administrador del mismo asume obligaciones de medio y no de resultado en relacin con la gestin a su cargo; c) Condiciones equivalentes: La junta establecer que los ttulos a entregar al Banco de la Repblica tendrn condiciones equivalentes a aquellos a entregar a los establecimientos de crdito. 8. Los ttulos de que trata el artculo 113, numeral 11, literal g) del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, emitidos por el patrimonio constituido conforme a lo establecido en el literal c) del mismo artculo, podrn ser pagados a los receptores de tales ttulos en bienes que hayan sido transferidos a dicho patrimonio o que se hayan generado por el mismo, incluso antes de su vencimiento: a) Cuando la decisin sea adoptada por un nmero plural de acreedores que represente la mitad ms uno del valor insoluto de los ttulos emitidos en la fecha en que se adopte la decisin. Para el efecto, el administrador del patrimonio constituido con los activos excluidos har la citacin a solicitud de tenedores de ttulos que representen el veinte por ciento (20%) o ms del valor insoluto de dichos ttulos en circulacin, citacin que se har en la forma que se indique en el contrato que se celebre con dicho administrador; y

b) Cuando quiera que los recursos disponibles sean insuficientes para cubrir los gastos de administracin de los bienes existentes en el patrimonio constituido con los activos excluidos y los tenedores de los ttulos no provean los recursos necesarios para cubrir dichos gastos a requerimiento del administrador del patrimonio constituido con los activos excluidos. 9. Al patrimonio constituido en desarrollo de la medida de exclusin de activos y pasivos deben ser transferidos activos por un valor equivalente al de los pasivos excluidos, cuando esto sea posible. En cuanto a los activos debern descontarse las especies identificables que perteneciendo a otras personas se encuentren en poder de la entidad sujeto de la medida y estn registradas en el balance, as como descontando tambin el efecto de la provisin a que se refiere el literal a) del numeral 6 del presente artculo. Adicionalmente, sern transferidos a dicho patrimonio activos por la diferencia positiva, si la hay, entre los activos restantes y el pasivo externo, cuyo pago quedar a cargo del establecimiento de crdito que es sujeto de la medida. Para tal efecto, deber tenerse en cuenta el ltimo balance disponible, con inclusin de los ajustes contables que haya ordenado la Superintendencia Financiera de Colombia, cuando fuere del caso. 10. Los activos que equivalgan al valor de la provisin constituida con arreglo al numeral 13 del artculo 113 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero y a lo previsto en el literal a) del numeral 6 del presente artculo, se destinarn preferentemente al pago de las obligaciones a que la primera disposicin mencionada se refiere y el remanente, si lo hubiere, podr destinarse al pago de otras acreencias de las que conforman el pasivo externo a cargo de la entidad sujeto de la medida de exclusin de activos y pasivos. Artculo 8.2.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 2588 de 2004). Implicacin de la transferencia de activos y pasivos objeto de exclusin. La transferencia de los activos objeto de la medida de exclusin supone la transferencia de las garantas, privilegios o derechos asociados con los mismos, as como tambin conlleva la asuncin de las obligaciones conexas o derivadas de dichos crditos. Artculo 8.2.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 2588 de 2004). Programa de ajuste. Los establecimientos de crdito a los cuales se transfieran los pasivos a que se refiere el literal b), numeral 11 del artculo 113 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero podrn, por separado, convenir con la Superintendencia Financiera de Colombia programas de ajuste en los cuales cuando sea del caso se determinarn reglas especiales para el cumplimiento de normas relacionadas con contribuciones a la Superintendencia Financiera de Colombia, lmites a la concentracin de inversiones, normas de regulacin prudencial en cuyo respectivo rgimen legal se contemple expresamente esta posibilidad, considerando para el efecto, la implicacin que para el establecimiento de crdito solicitante tenga la recepcin de los ttulos que se entregan como contrapartida de los pasivos asumidos en virtud de la transferencia que se deriva de la exclusin. El Superintendente Financiero establecer las condiciones en las que se deber suscribir cada programa de ajuste, los cuales en cada caso podrn tener una duracin de un (1) ao, prorrogable por uno ms.

Vencido el trmino de duracin del programa de ajuste convenido, el respectivo establecimiento de crdito deber dar cumplimiento a las disposiciones a que se refiere el presente artculo en la forma ordinaria. Artculo 8.2.1.1.6 (Artculo 6 del Decreto 2588 de 2004). Lmite a los apoyos y garantas otorgados por el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN respecto de la adopcin y ejecucin de la medida de exclusin de activos y pasivos. Las obligaciones que asuma el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN por concepto de la suscripcin de ttulos de deuda subordinada y por el otorgamiento de otros apoyos para darle liquidez a los activos excluidos, con arreglo a lo previsto en los literales f) y h) del numeral 11 del artculo 113 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, no podrn superar el valor del pago que el Fondo hara por concepto de seguro de depsitos en caso de que la entidad entrara en un proceso de liquidacin, sin perjuicio de lo establecido en el numeral 6 del artculo 320 del mismo Estatuto.

Artculo 8.2.1.1.7 (Artculo 7 del Decreto 2588 de 2004). Liquidacin del establecimiento de crdito objeto de la medida. El establecimiento de crdito que sea sujeto de la medida de exclusin de activos y pasivos podr ser sujeto de toma de posesin para liquidar en los trminos del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. Artculo 8.2.1.1.8 (Artculo 8 del Decreto 2588 de 2004). Entrega de remanentes en el proceso de liquidacin del establecimiento de crdito objeto de la medida de exclusin de activos y pasivos. Dentro de los activos excluidos debern quedar comprendidos aquellos que eventualmente pudieran quedar en el balance del establecimiento de crdito sujeto de la medida de exclusin de activos y pasivos, una vez cancelado el pasivo externo, caso en el cual los activos debern ser transferidos tan pronto como sea posible, previa autorizacin del Fondo de Garantas de Instituciones FinancierasFOGAFIN, la cual podr ser negada cuando, a juicio de quien se determine en el contrato que se celebre para la administracin del patrimonio constituido con los activos excluidos, la capacidad de generacin de efectivo de los activos a transferir no sea positiva, teniendo en cuenta los gastos en que se deba incurrir para cumplir con ese cometido o cuando la calidad o el eventual valor de realizacin de los activos a transferir o su situacin jurdica no lo justifiquen. Artculo 8.2.1.1.9 (Artculo 9 del Decreto 2588 de 2004). Rgimen especial de exclusin de activos y pasivos aplicable a instituciones financieras pblicas en situacin de reorganizacin o desmonte.

De conformidad con el pargrafo del artculo 113 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, la exclusin de activos y pasivos ser tambin aplicable dentro del marco de un proceso de reorganizacin o de un proceso de desmonte total o parcial de una institucin financiera que tenga el carcter de establecimiento de crdito y en cuyo capital participe mayoritariamente la Nacin, el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN u otras entidades de derecho pblico. Para el efecto, el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN, siempre que a su juicio la medida pueda ser aplicada, elaborar un documento que contenga las bases sobre las cuales se podr realizar la exclusin de activos y pasivos, de acuerdo a la informacin que le provea la Superintendencia Financiera de Colombia y la que le suministre la entidad que sera destinataria de la medida, el cual deber ser aprobado por el mximo rgano social de la entidad financiera pblica que vaya a ser sujeto de dicha medida. En el mencionado documento se indicar cules son los pasivos que, en adicin a los previstos en el artculo 113, numeral 11, literal a) del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero pueden ser excluidos del proceso a seguir para la exclusin y, en el evento en que se haya previsto, los trminos bajo los cuales se otorgara garanta para respaldar los activos transferidos, con cargo a recursos del presupuesto nacional que se asignen para tal fin. Artculo 8.2.1.1.10 (Artculo 10 del Decreto 2588 de 2004). Normas aplicables al Fondo de Garantas de Entidades Cooperativas-FOGACOOP. Para los efectos previstos en el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, artculo 113, numeral 11, las menciones al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras -FOGAFIN que se hagan en el presente Libro, se entendern tambin efectuadas al Fondo de Garantas de Entidades CooperativasFOGACOOP, siempre que se trate de operaciones realizadas con entidades cooperativas inscritas en dicho Fondo.

PARTE 9

PROCEDIMIENTOS DE LIQUIDACIN

LIBRO 1 DISPOSICIONES GENERALES DE PROCEDIMIENTOS DE TOMA DE POSESIN Y DE LIQUIDACIN FORZOSA ADMINISTRATIVA TTULO 1 NORMAS GENERALES SOBRE TOMA DE POSESION CAPTULO 1 MEDIDAS Y EFECTOS

Artculo 9.1.1.1.1 (Artculo 1 Decreto 2211 de 2004) Toma de posesin y medidas preventivas. De conformidad con el artculo 115 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, modificado por el artculo 21 de la Ley 510 de 1999, la toma de posesin tendr por objeto establecer si la entidad vigilada debe ser objeto de liquidacin; si es posible colocarla en condiciones de desarrollar adecuadamente su objeto social, o si se pueden realizar otras operaciones que permitan lograr mejores condiciones para que los depositantes, ahorradores e inversionistas puedan obtener el pago total o parcial de sus acreencias. La decisin correspondiente deber adoptarse por la Superintendencia Financiera de Colombia en un trmino no mayor de dos (2) meses contados a partir de la fecha de la toma de posesin, prorrogables por un trmino igual por dicha entidad, previo concepto del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN.

Para el efecto, la Superintendencia Financiera de Colombia y el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN durante dicho plazo, mantendrn mecanismos de coordinacin e intercambio de informacin sobre los antecedentes, situacin de la entidad, posibles medidas a adoptar y dems acciones necesarias, para lo cual designarn a los funcionarios encargados de las distintas labores derivadas del proceso. Lo anterior no impedir que la Superintendencia Financiera de Colombia adopte las medidas previstas en el inciso tercero del artculo 115 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, modificado por el artculo 21 de la Ley 510 de 1999. El acto administrativo que ordene la toma de posesin de los bienes, haberes y negocios de una institucin vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia dispondr las siguientes medidas preventivas: 1. Medidas preventivas obligatorias. a) La inmediata guarda de los bienes de la institucin financiera intervenida y la colocacin de sellos y dems seguridades indispensables; b) La orden de registro del acto administrativo que dispone la toma de posesin en la cmara de comercio del domicilio de la intervenida y en las del domicilio de sus sucursales; y, si es del caso, la de los nombramientos de los administradores y del revisor fiscal; c) La comunicacin al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN para que proceda a nombrar el agente especial; d) La comunicacin a los jueces de la Repblica y a las autoridades que adelanten procesos de jurisdiccin coactiva, sobre la suspensin de los procesos de la ejecucin en curso y la imposibilidad de admitir nuevos procesos de esta clase contra la entidad objeto de toma de posesin con ocasin de obligaciones anteriores a dicha medida, y la obligacin de dar aplicacin a las reglas previstas por los artculos 20 y 70 de la Ley 1116 de 2006; e) La advertencia que, en adelante, no se podr iniciar ni continuar procesos o actuacin alguna contra la intervenida sin que se notifique personalmente al agente especial, so pena de nulidad; f) La comunicacin a la Superintendencia de Notariado y Registro, para que dicha entidad mediante circular ordene a todos los registradores de instrumentos pblicos que dentro de los treinta das siguientes a la toma de posesin, realicen las siguientes actividades y se abstengan de adelantar las que se mencionan a continuacin: Informar al agente especial sobre la existencia de folios de matrcula en los cuales figure la entidad intervenida como titular de bienes o cualquier clase de derechos; disponer el registro de la toma de posesin en los folios de matrcula de los bienes inmuebles de la institucin financiera intervenida; cancelar los embargos decretados con anterioridad a la fecha de la adopcin de la medida de toma de posesin que afecten los bienes de la intervenida; y cancelar los gravmenes que recaigan sobre los bienes de la institucin financiera intervenida a solicitud elevada slo por el agente especial mediante oficio.

Se deber advertir adems a los registradores para que se abstengan de cancelar los gravmenes constituidos a favor de la intervenida sobre cualquier bien cuya mutacin est sujeta a registro, salvo expresa autorizacin del agente especial; as como de registrar cualquier acto que afecte el dominio de bienes de propiedad de la intervenida a menos que dicho acto haya sido realizado por la persona mencionada, caso en el cual deben cancelar la respectiva anotacin sobre el registro de toma de posesin; g) La comunicacin al Ministerio de Transporte, para que dicha entidad directamente o mediante solicitud a todas las secretarias de trnsito y transporte proceda a realizar la inscripcin de la medida de toma de posesin en el registro de automotores correspondiente o en el registro nico nacional de trnsito; para que cancelen los embargos decretados con anterioridad a la fecha de la adopcin de la medida de toma de posesin que afecten los vehculos de la intervenida; para que cancelen los gravmenes que recaigan sobre los vehculos de la institucin financiera intervenida a solicitud unilateral del agente especial mediante oficio; para que se abstengan de cancelar los gravmenes constituidos sobre vehculos a favor de la institucin financiera intervenida, cuya mutacin est sujeta a registro, salvo expresa autorizacin del agente especial; y para que se abstengan de registrar cualquier acto que afecte el dominio de vehculos de propiedad de la intervenida a menos que dicho acto haya sido realizado por la persona mencionada; h) La prevencin a todo acreedor, y en general a cualquier persona que tenga en su poder activos de propiedad de la institucin financiera intervenida, para que proceda de manera inmediata a entregar dichos activos al agente especial; i) La advertencia de que el agente especial est facultado para poner fin a cualquier clase de contrato existentes al momento de la toma de posesin, si los mismos no son necesarios. Si se decide la liquidacin, los derechos causados hasta la fecha de la intervencin sern reconocidos y pagados de conformidad con las reglas que rigen el proceso de liquidacin forzosa administrativa, especialmente las previstas en el presente Libro; j) La prevencin a los deudores de la intervenida de que slo podrn pagar al agente especial, advirtiendo la inoponibilidad del pago hecho a persona distinta, as como el aviso a las entidades sometidas al control y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia sobre la adopcin de la medida, para que procedan de conformidad; k) La prevencin a todos los que tengan negocios con la intervenida, de que deben entenderse exclusivamente con el agente especial, para todos los efectos legales; l) La designacin del funcionario comisionado para ejecutar la medida, quien podr solicitar que se decreten y practiquen las medidas necesarias para dar cumplimiento a la toma de posesin. 2. Medidas preventivas facultativas. El acto administrativo podr disponer tambin las siguientes medidas: a) La separacin de los administradores, directores, y de los rganos de administracin y direccin as como del revisor fiscal, salvo en los casos que la Superintendencia Financiera de Colombia determine lo contrario, de conformidad con el artculo 116 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, sin perjuicio de la facultad de removerlos con posterioridad. En caso de remocin del Revisor Fiscal, su reemplazo ser de signado por el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN;

b) La orden de suspensin de pagos de las obligaciones causadas hasta el momento de la toma de posesin, cuando sea del caso, sin perjuicio de la facultad de ordenar esta medida posteriormente. Pargrafo 1. Para todos los efectos y especialmente para los previstos en el literal n) del numeral 9 del artculo 295 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, la Superintendencia Financiera de Colombia deber poner a disposicin del representante legal de la entidad intervenida, los documentos que dieron origen a la toma de posesin. Pargrafo 2 (Modificado por el artculo 11 del Decreto 1456 de 2007). En desarrollo de la facultad de suspender los pagos, la Superintendencia Financiera de Colombia, de acuerdo con la situacin de la entidad y las causas que originaron la toma de posesin, podr disponer, entre otras condiciones, que esta sea general, o bien que opere respecto de determinado tipo de obligaciones en particular y/o hasta por determinado monto, en todo caso, debern cumplirse las operaciones realizadas por la entidad o por cuenta de ella en el mercado de valores antes de la toma de posesin, cuyas rdenes de transferencia hubieren sido aceptadas por el respectivo sistema de compensacin y liquidacin, con anterioridad a la notificacin de la medida a dicho sistema. As mismo, podrn cumplirse las operaciones realizadas en el mercado de valores cuyas rdenes de transferencia no hubieren sido aceptadas por un sistema de compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores, cuando, a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia, ello sea conveniente para la entidad intervenida, La Superintendencia Financiera de Colombia deber notificar personalmente la medida de toma de posesin, de manera inmediata, a los representantes legales de las entidades administradoras de sistemas de compensacin y liquidacin de valores en los cuales acte como participante la entidad intervenida. En todo caso, el representante legal de la entidad objeto de toma de posesin podr realizar los gastos administrativos de que trata el artculo 9.1.3.5.5 del presente decreto. Pargrafo 3. Cuando quiera que al decretar la toma de posesin de una entidad la Superintendencia Financiera de Colombia encuentre acreditado que la misma debe ser liquidada, podr disponer la liquidacin en el mismo acto. Artculo 9.1.1.1.2 (Artculo 2 Decreto 2211 de 2004). Medidas durante la posesin. Durante la posesin, incluyendo la liquidacin, se podrn adoptar, adems de las medidas previstas en el artculo anterior, las siguientes, sin perjuicio de aquellas dispuestas por el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero y normas complementarias: 1. De acuerdo con el numeral 10 del artculo 291 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, modificado por el artculo 24 de la Ley 510 de 1999, las medidas que adopte la Superintendencia Financiera de Colombia para colocar a la entidad en condiciones de desarrollar adecuadamente su objeto social, u otras operaciones dirigidas a lograr mejores condiciones para que los depositantes, ahorradores e inversionistas puedan obtener el pago total o parcial de sus acreencias podr incluir adems de las previstas en dicho numeral, otros institutos de salvamento de la confianza pblica consagrados en el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero y normas complementarias, as como la entrega de la entidad a los accionistas previa suscripcin de compromisos especficos, y/o aquellas que determine la entidad de vigilancia y control.

2. Durante todo el proceso, incluyendo la administracin de la entidad o su liquidacin, podrn celebrarse acuerdos entre los acreedores y la entidad intervenida, los cuales se sujetarn a las siguientes reglas: a) Podrn ser aprobados por el voto favorable del cincuenta y uno por ciento (51%) de las acreencias y como mnimo de la mitad ms uno de los acreedores, incluyendo en este cmputo el valor de los depsitos en que el Fondo se haya subrogado. En los dems aspectos dichos acuerdos se sujetarn en lo pertinente a las normas del rgimen concordatario; b) Los acuerdos sern aplicables a todos los acreedores cuando hayan sido aprobados con la mayora prevista en el literal anterior; c) Para la aceptacin de frmulas de adjudicacin, los acreedores podrn votar en asambleas presenciales o mediante voto escrito enviado por correo o por cualquier otro mecanismo. Para tal efecto el liquidador remitir las propuestas de pago o frmulas de adjudicacin a la ltima direccin registrada por los acreedores; d) La entrega de bienes a ttulo de dacin en pago podr ser objeto de los acuerdos de acreedores. 3. Las operaciones realizadas antes de la toma de posesin por la entidad o por cuenta de ella en el mercado de valores debern ser cumplidas en el plazo acordado, siempre que se trate de operaciones cuyas respectivas rdenes hayan sido aceptadas para su compensacin y liquidacin. Las garantas que respaldan estas operaciones se harn efectivas conforme a las reglas previstas para la compensacin y liquidacin o para el depsito de valores, as como a las disposiciones aplicables al acto jurdico mediante el cual se constituyeron, por lo que para hacerse efectivas no debern sujetarse a procedimientos de reconocimiento de crditos o a cualquier otro acto jurdico de naturaleza similar. Si de la ejecucin del negocio jurdico para asegurar las obligaciones y cumplidas stas en su totalidad queda algn remanente, este deber ponerse a disposicin de la entidad objeto de la toma de posesin. En el caso de ttulos depositados en depsitos de valores, las anotaciones en cuenta correspondientes a derechos y garantas, as como los bienes sobre los cuales recaen tales derechos no formarn parte de la masa de la liquidacin, en caso que esta se decida. 4. El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN en desarrollo de la facultad consagrada en el numeral 11 del artculo 295 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, modificado por el artculo 59 de la Ley 795 de 2003, designar en los mismos trminos en que efecta la designacin y posesin del representante legal principal, al funcionario de la entidad intervenida que tendr la representacin legal frente a las ausencias temporales o definitivas del principal. Para dichos efectos, el Fondo evaluar previamente tanto la idoneidad profesional como personal del respectivo funcionario, cuya remuneracin no ser modificada como consecuencia del ejercicio de la representacin legal o de la designacin, la cual deber registrarse ante la cmara de comercio del domicilio de la intervenida.

5. Ante la necesidad de proteger los activos y evitar su prdida de valor, se podr proceder a la enajenacin de los mismos, para cuyo efecto, se seguir el procedimiento previsto en el presente Libro para la enajenacin de activos en caso de urgencia. Artculo 9.1.1.1.3 (Artculo 3 Decreto 2211 de 2004). Cumplimiento y notificacin de la decisin de toma de posesin. De conformidad con el artculo 291 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, la decisin de toma de posesin ser de cumplimiento inmediato a travs del funcionario comisionado para el efecto por el Superintendente Financiero de Colombia y si la misma no se puede notificar personalmente al representante legal, se notificar por un aviso que se fijar por un da en lugar pblico de las oficinas de la administracin del domicilio social. Las medidas cautelares y la toma de posesin que en ejercicio de sus funciones adopte la Superintendencia Financiera de Colombia, sern de aplicacin inmediata. Sin perjuicio de su cumplimiento inmediato, dentro de los tres (3) das siguientes a la fecha en que se haga efectiva la medida, la resolucin por la cual se adopte se publicar por una sola vez en un diario de circulacin nacional y en el boletn del Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, captulo de la Superintendencia Financiera de Colombia y se divulgar a travs de los mecanismos de informacin electrnica de que disponga la Superintendencia. Artculo 9.1.1.1.4 (Artculo 4 Decreto 2211 de 2004). Inventario en la toma de posesin. Dentro del mes siguiente a la fecha en que el Superintendente Financiero de Colombia haya tomado posesin de una entidad vigilada, el agente har un inventario preliminar de los activos y pasivos de la misma. Dicho plazo podr ser prorrogado por la Superintendencia Financiera de Colombia.

CAPTULO 2 DEL AGENTE ESPECIAL Artculo 9.1.1.2.1 (Artculo 5 Decreto 2211 de 2004). Competencia del agente especial. Mientras no se disponga la liquidacin, la representacin legal de la entidad estar en cabeza del agente especial. El agente especial podr actuar como liquidador. Artculo 9.1.1.2.2 (Articulo 6 Decreto 2211 de 2004). Naturaleza de las funciones del agente especial. De conformidad con el artculo 291 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, modificado por el artculo 24 de la Ley 510 de 1999, los agentes especiales ejercen funciones pblicas transitorias, sin perjuicio de la aplicabilidad, cuando sea el caso, de las reglas de derecho privado a los actos que ejecuten en nombre de la entidad objeto de la toma de posesin. El agente especial deber tomar posesin ante el Fondo de Garantas de Instituciones FinancierasFOGAFIN y la Superintendencia Financiera de Colombia. Para efectos de dar la publicidad correspondiente la designacin y las posesiones debern inscribirse en la cmara de comercio del domicilio principal de la entidad y en las dems ciudades en las cuales la misma tenga sucursales. Sin perjuicio del deber de cumplir con la inscripcin en la cmara de comercio, tanto el agente especial

como el revisor fiscal asumirn las respectivas funciones a partir de la posesin de los respectivos cargos. En la medida en que los agentes especiales deben posesionarse ante la Superintendencia Financiera de Colombia, el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN deber designar como agente especial, personas que se encuentren en posibilidad de cumplir con los requisitos exigidos por la entidad de vigilancia y control, para dar posesin a los administradores de entidades financieras sometidas a su vigilancia. Artculo 9.1.1.2.3 (Artculo 7. Decreto 2211 de 2004). Seguimiento de la actividad del agente especial. De conformidad con el artculo 291 numeral 7 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero modificado por el artculo 24 de la Ley 510 de 1999, corresponde al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN realizar el seguimiento de la actividad del agente especial, sin perjuicio de la vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia sobre la entidad intervenida, mientras no se disponga su liquidacin.

Artculo 9.1.1.2.4 (Artculo 8 Decreto 2211 de 2004).Funciones del agente especial. Corresponde al agente especial la administracin general de los negocios de la entidad intervenida. Las actividades del agente especial estn orientadas por la defensa del inters pblico, la estabilidad del sector financiero, y la proteccin de los acreedores y depositantes de la entidad intervenida. El agente especial tendr los siguientes deberes y facultades: 1. Actuar como representante legal de la intervenida y en tal calidad desarrollar todas las actividades necesarias para la administracin de la sociedad y ejecutar todos los actos pertinentes para el desarrollo del objeto social. 2. Si es del caso, separar en cualquier momento los administradores y directores de la intervenida que no hayan sido separados por la Superintendencia Financiera de Colombia en el acto que orden la toma de posesin. 3. Promover la celebracin de acuerdos de acreedores, de conformidad con lo sealado en el numeral 19 del artculo 291 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, modificado por el Artculo 24 de la Ley 510 de 1999. 4. Adelantar el recaudo de los dineros y la recuperacin de los activos que por cualquier concepto deban ingresar a la entidad intervenida, para lo cual podr ofrecer incentivos por la denuncia de la existencia y entrega de tales activos. 5. Administrar los activos de la intervenida. 6. Velar por la adecuada conservacin de los bienes de la entidad, adoptando las medidas necesarias para mantener los activos en adecuadas condiciones de seguridad fsica y ejerciendo las acciones judiciales y administrativas requeridas para el efecto.

7. Continuar con la contabilidad de la entidad. 8. Ejecutar todos los actos y efectuar todos los gastos que a su juicio sean necesarios para la conservacin de los activos y archivos de la entidad. 9. Bajo su responsabilidad promover las acciones de responsabilidad civil o penales que correspondan contra los administradores, revisor fiscal y funcionarios de la intervenida. 10. Suministrar a la Superintendencia Financiera de Colombia y al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN la informacin que las entidades requieran. 11. Si es el caso, impetrar las acciones revocatorias de que trata el numeral 7 del artculo 301 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, modificado por el inciso primero del artculo 27 de la Ley 510 de 1999, y 12. Las dems derivadas de su carcter de administrador y representante legal de la entidad. Pargrafo. El agente especial deber contar con la autorizacin previa de la Superintendencia Financiera de Colombia para la adopcin de las medidas en las que la ley especficamente exige tal autorizacin. Artculo 9.1.1.2.5 (Artculo 9 Decreto 2211 de 2004).Contratacin. Para el cumplimiento de las finalidades de la toma de posesin, las entidades intervenidas podrn contratar entre s la prestacin de servicios administrativos relacionados con la gestin de la intervencin, as como celebrar convenios con el mismo fin o contratos de mandato con terceros.

CAPTULO 3 DE LA JUNTA ASESORA DEL AGENTE ESPECIAL Artculo 9.1.1.3.1 (Artculo 10 Decreto 2211 de 2004). Integracin de la junta asesora del agente especial. De conformidad con el artculo 291, numeral 5 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, modificado por el artculo 24 de la Ley 510 de 1999, el Agente Especial podr contar con una junta asesora con representacin de los acreedores, si as lo determina la Superintendencia Financiera de Colombia. Dicha junta, de acuerdo con la informacin que reposa en los estados financieros de la intervenida, estar integrada por los cinco (5) mayores acreedores de la entidad. El nombramiento de los miembros de la junta asesora corresponde al Fondo de Garantas de Instituciones FinancierasFOGAFIN de acuerdo con la informacin que para tal propsito ha de proporcionarle el agente especial. Si alguno de los acreedores a quienes corresponda integrar la junta asesora de acuerdo a los criterios anteriormente sealados declina su nombramiento, se proceder a nombrar el acreedor que siga en orden dentro de los criterios anteriormente establecidos.

Artculo 9.1.1.3.2 (Artculo 11 Decreto 2211 de 2004). Reuniones de la junta asesora del agente especial. La junta asesora del agente especial se reunir al menos una vez al mes por convocacin de este ltimo. La junta podr sesionar y decidir vlidamente con la participacin de mnimo tres de sus integrantes. Cuando uno de los integrantes de la junta asesora deje de asistir a tres (3) sesiones convocadas por el agente especial, se proceder a reemplazarlo de acuerdo con los criterios establecidos en el artculo anterior. Artculo 9.1.1.3.3 (Artculo 12 Decreto 2211 de 2004).Funciones de la junta asesora del agente especial. La junta asesora del agente especial tiene la funcin bsica de asesorar al agente especial en todos los asuntos concernientes a la marcha de la entidad financiera. En especial la junta asesora cumplir las siguientes funciones: a) Revisar con anterioridad al traslado a los acreedores, las cuentas comprobadas presentadas por el agente especial; b) Dar concepto sobre los estados financieros; c) Asesorar al agente especial, cuando este se los solicite, en cuestiones relacionadas con su gestin, y d) Requerir al agente especial para que presente las cuentas comprobadas de su gestin cuando este se abstenga de hacerlo. Pargrafo 1. Los conceptos de la Junta Asesora no son de obligatorio cumplimiento para el Agente Especial. Pargrafo 2. Los miembros de la Junta Asesora estn obligados a guardar reserva sobre los diferentes asuntos que conozcan en razn de su funcin.

TTULO 2 POSESION PARA ADMINISTRAR Artculo 9.1.2.1.1 (Artculo 13 Decreto 2211 de 2004).Posesin para administrar. En el evento en que la Superintendencia Financiera de Colombia, previo concepto del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN, dentro del trmino de dos (2) meses contados a partir de la toma de posesin, prorrogables por el mismo plazo, determine que la entidad puede desarrollar su objeto social conforme a las reglas que lo rigen, o pueden adoptarse otras medidas que permitan a los depositantes, ahorradores o inversionistas obtener el pago total o un pago parcial de sus crditos, expedir la resolucin disponiendo la administracin de la entidad, en la cual tambin se ordenar dar aviso al pblico mediante publicacin en un lugar visible en las oficinas de la institucin intervenida por un trmino de siete (7) das hbiles, as como la publicacin por una (1) vez en un diario de amplia circulacin nacional, de un aviso informando sobre la expedicin de la medida. Si la misma no se puede notificar personalmente al representante legal, se notificar por aviso que se fijar por un (1) da en lugar pblico de las oficinas de la administracin del domicilio social de la intervenida.

Sin perjuicio del momento en que se decida la posesin para administrar, se deber dar cumplimiento a lo previsto en el artculo 9.1.1.1.1 del presente decreto. Las medidas previstas en el artculo 9.1.1.1.2 de este decreto podrn ser aplicadas inclusive mientras la entidad permanezca en posesin para administrar. Debern tenerse en cuenta los siguientes aspectos: 1. Para la elaboracin del concepto de que trata el presente artculo, el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN solicitar al agente especial, un plan sobre las medidas que resulten procedentes y dems informacin necesaria para la elaboracin del concepto. 2. La Superintendencia Financiera de Colombia solicitar al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN la presentacin del programa que se seguir con el fin de lograr el cumplimiento de la medida y en el cual se sealarn los plazos para el pago de los crditos. Dicho programa podr ser modificado cuando las circunstancias lo requieran, evento que se comunicar a la Superintendencia Financiera de Colombia y a los interesados. Lo anterior sin perjuicio de que pueda haber acuerdos entre los acreedores y la entidad objeto de toma de posesin. El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras -FOGAFIN deber presentar el programa de que trata el presente artculo, mximo dentro de un trmino de dos (2) meses contados a partir de la fecha en que entre en vigencia la resolucin de la Superintendencia Financiera de Colombia disponiendo la administracin de la entidad. En todo caso, si en el plazo de un (1) ao, prorrogable por un trmino igual no se subsanaren las dificultades que dieron origen a la toma de posesin, la entidad de vigilancia y control dispondr la disolucin y liquidacin de la entidad, Lo anterior sin perjuicio de que el Gobierno Nacional por resolucin ejecutiva autorice una prrroga mayor cuando as se requiera en razn de las caractersticas de la institucin. Artculo 9.1.2.1.2 (Artculo 14 Decreto 2211 de 2004). Levantamiento de la medida de toma de posesin. La medida de toma de posesin podr ser levantada, previo concepto del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN, por la Superintendencia Financiera de Colombia mediante acto administrativo, cuya notificacin se sujetar a las normas del Cdigo Contencioso Administrativo. Artculo 9.1.2.1.3 (Artculo 15 Decreto 2211 de 2004). Rendicin de cuentas por parte del agente especial. Si la Superintendencia Financiera de Colombia decide levantar la medida de toma de posesin, el agente especial convocar a la asamblea general de accionistas de la Intervenida, a fin de que procedan a nombrar los nuevos directivos y al revisor fiscal. El agente especial rendir informe a la asamblea general que para el efecto convoque, en los trminos previstos en el Artculo 45 de la Ley 222 de 1995. La entidad permanecer bajo la administracin del agente especial hasta que el nuevo representante legal se posesione debidamente ante la Superintendencia Financiera de Colombia

TTULO 3 LIQUIDACIN FORZOSA ADMINISTRATIVA

CAPTULO 1 MEDIDAS Y EFECTOS DERIVADOS DE LA LIQUIDACIN FORZOSA ADMINISTRATIVA Artculo 9.1.3.1.1 (Artculo 16 Decreto 2211 de 2004). liquidacin forzosa administrativa. Contenido del acto que ordene la

El acto administrativo por el cual la Superintendencia Financiera de Colombia ordene la liquidacin forzosa administrativa de una institucin financiera vigilada, tendr los efectos previstos en el artculo 117 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero y deber disponer, adems de las medidas previstas en el artculo 9.1.1.1.1 del presente decreto, las siguientes: a) La advertencia de que todas las obligaciones a plazo a cargo de la intervenida son exigibles a partir de la fecha en que se adopt la medida de liquidacin forzosa administrativa, sin perjuicio de lo que dispongan las normas que regulan las operaciones de futuros, opciones y otros derivados, de acuerdo con lo previsto en el literal b) del artculo 117 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero; b) En el caso de aseguradoras, la advertencia acerca de la terminacin automtica al vencimiento de un plazo de dos (2) meses contados a partir de la ejecutoria del acto administrativo, de los contratos de seguros vigentes, cualquiera que sea su clase, salvo cuando se trate de seguros de cumplimiento o de vida, evento en el cual el plazo podr ser ampliado hasta en seis (6) meses; c) La advertencia de que el pago efectivo de las condenas provenientes de sentencias en firme contra la entidad intervenida proferidas durante la toma de posesin se har atendiendo la prelacin de crditos establecidos en la ley y de acuerdo con las disponibilidades de la entidad; d) La comunicacin a la Direccin de Impuestos y Aduanas Nacionales, DIAN, para que retire las calidades de agentes retenedores y autorretenedores de los impuestos administrados por dicha entidad. Pargrafo. Cuando en el mismo acto de toma de posesin se disponga la liquidacin, se deber dar cumplimiento a lo previsto en el artculo 9.1.1.1.1 del presente decreto y las menciones hechas al agente especial en dicho artculo, se entendern hechas al liquidador. Artculo 9.1.3.1.2 (Artculo 17 Decreto 2211 de 2004). Ejecucin y notificacin de la medida de liquidacin forzosa administrativa. De conformidad con el artculo 291 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, modificado por el artculo 24 de la Ley 510 de 1999, la decisin de liquidacin forzosa administrativa ser de cumplimiento inmediato a travs del funcionario comisionado para el efecto por el Superintendente Financiero y se notificar por un aviso que se fijar por un da en lugar pblico de las oficinas de la administracin del domicilio social de la intervenida. Sin perjuicio de su cumplimiento inmediato, dentro de los tres (3) das siguientes a la fecha en que se haga efectiva la medida, la resolucin por la cual se adopte se publicar por una sola vez en un diario de circulacin nacional y en el boletn del Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, captulo de la Superintendencia Financiera de Colombia, as como a travs de los mecanismos de informacin electrnica de que disponga la Superintendencia.

Artculo 9.1.3.1.3 (Artculo 18 Decreto 2211 de 2004). Cesin de contratos de seguros. Para la terminacin o cesin de los contratos de seguro en el evento de toma de posesin para liquidar una entidad aseguradora, de acuerdo con lo establecido en el artculo 117 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, se seguirn las siguientes reglas: a) En virtud de lo dispuesto en el artculo 117 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero los contratos de seguro se darn por terminados en un plazo de dos (2) meses contados a partir de la ejecutoria del acto administrativo correspondiente. La terminacin dar lugar a la devolucin de la prima no devengada al tomador, si a ello hubiere lugar, de conformidad con las reglas que para el efecto establece el Cdigo de Comercio; b) La Superintendencia Financiera de Colombia est facultada para ampliar el mencionado plazo a un mximo de seis (6) meses para el caso de contratos de seguro de vida o cumplimiento. Vencido este trmino, el contrato se terminar y dar lugar a la devolucin de la prima no devengada, si a ello hubiere lugar, de conformidad con las reglas que para el efecto establece el Cdigo de Comercio; c) El liquidador deber ceder dentro del plazo mencionado en el literal a) del presente artculo a otra compaa de seguros legalmente facultada para explotar el ramo correspondiente, los contratos de seguros que otorguen las coberturas de la seguridad social previstas en la Ley 100 de 1993 y en el Decreto ley 1295 de 1994 y los contratos de Seguro Obligatorio contra Accidentes de Trnsito, SOAT. La cesin deber contemplar las reservas tcnicas constituidas como respaldo de las mencionadas coberturas, en especial la reserva matemtica; d) El Liquidador tiene la facultad de ceder contratos de seguros diferentes a los previstos en el literal anterior a otra compaa de seguros legalmente facultada para explotar los ramos correspondientes. El plazo para esta cesin ser el contemplado en los literales a) y b) del presente artculo segn el tipo de contrato de seguro que se trate. En todo caso la cesin deber contemplar las reservas tcnicas constituidas como respaldo de las mencionadas coberturas. Artculo 9.1.3.1.4 (Artculo 19 Decreto 2211 de 2004). Cesin de contratos de leasing. De conformidad con lo establecido en el literal h) del numeral 2 del artculo 299 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, modificado por el artculo 61 del la Ley 795 de 2003, no forman parte de la masa de la liquidacin los bienes dados en leasing, los cuales se transferirn al locatario cuando ejerza la opcin y pague el valor respectivo. Si est pendiente el plazo de ejecucin del contrato, el liquidador dar la opcin al locatario de cancelar el valor presente correspondiente, con lo cual se terminar el contrato y se efectuar la respectiva transferencia del bien, si fuere el caso. Para estos efectos, el liquidador contar con un plazo que no podr exceder de ciento veinte (120) das contados a partir de la toma de posesin para liquidar. El locatario deber manifestar su aceptacin a la propuesta del liquidador dentro de los cuarenta y cinco (45) das siguientes a la correspondiente comunicacin del liquidador. Si vencido el plazo anterior, el locatario no manifiesta su voluntad de pagar el valor presente correspondiente, el contrato y el bien sern cedidos a otra entidad legalmente facultada para

desarrollar operaciones de leasing, o a la entidad de redescuento que hubiese proporcionado recursos para realizar la operacin. Para la cesin de los contratos, el Liquidador deber formular una invitacin a las instituciones financieras legalmente facultadas para desarrollar operaciones de leasing, para que presenten sus ofertas dentro del trmino que fije para tal efecto. El Liquidador realizar la cesin a la institucin o instituciones que ofrezcan las mejores condiciones y la cesin incluir los bienes dados en Leasing. Artculo 9.1.3.1.5 (Artculo 21 Decreto 2211 de 2004). Administracin de cartera de crditos de redescuento. Las instituciones financieras cuya liquidacin haya sido dispuesta podrn continuar administrando la cartera de crditos que hubiere sido objeto de descuento o redescuento, cuando el descontante o redescontante as lo requiera y lo solicite al liquidador. Para el efecto, podrn suscribirse convenios o contratos entre la institucin financiera en liquidacin y la entidad de redescuento en los cuales se acordar la remuneracin que cubra los costos que implica tal gestin. En todo caso, la administracin de esta cartera por parte de la entidad en liquidacin se realizar nicamente hasta el momento en el cual el Liquidador estime que la entidad cuenta con el soporte operativo, administrativo y de personal necesario para cumplir adecuadamente con esta gestin. Cuando la liquidacin no disponga del soporte operativo, administrativo y de personal necesario, deber comunicar dicha circunstancia a la entidad descontante o redescontante con treinta (30) das de antelacin a la fecha en que pretenda entregar la cartera a la entidad de redescuento. Una vez transferida a otra entidad financiera, el diferencial de intereses ser percibido por esta ltima, a partir de la fecha en que asuma dicha administracin. Artculo 9.1.3.1.6 (Artculo 22 Decreto 2211 de 2004). Terminacin de contratos. En desarrollo de la facultad prevista en el numeral 14 del artculo 291 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, desde el inicio del proceso liquidatorio el liquidador podr poner fin unilateralmente a los contratos de cualquier ndole existentes al momento de la adopcin de la medida que no sean necesarios para la liquidacin de la institucin financiera intervenida. Pargrafo. De conformidad con lo establecido en los literales f) del artculo 116 y e) del artculo 117 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, modificados respectivamente por los artculos 22 y 23 de la Ley 510 de 1999, en el proceso de toma de posesin y liquidacin, los derechos laborales de los trabajadores gozan de la correspondiente proteccin legal y la nmina continuar pagndose normalmente, en la medida en que los recursos de la entidad lo permitan.

CAPTULO 2 DETERMINACIN DEL PASIVO A CARGO DE LA INSTITUCIN FINANCIERA EN LIQUIDACIN Artculo 9.1.3.2.1 (Artculo 23 Decreto 2211 de 2004). Emplazamiento. Dentro de los cinco (5) das siguientes a la fecha en que se disponga la liquidacin de la institucin, se emplazar a quienes tengan reclamaciones de cualquier ndole contra la intervenida y a quienes tengan en su poder, a cualquier ttulo, activos de la intervenida, para los fines de su devolucin y cancelacin.

Para tal efecto, se publicarn por lo menos dos (2) avisos en un diario de amplia circulacin nacional y en otro del domicilio principal de la intervenida, el primero dentro de los primeros cinco (5) das posteriores a la fecha de la toma de posesin para liquidar y el segundo dentro de los diez (10) das siguientes a la publicacin del primer aviso. Adicionalmente se divulgar, por lo menos una vez, a travs de una cadena de televisin nacional o de un canal regional o en una emisora nacional o regional de radio, en horas de amplia audiencia y sintona dentro de los diez (10) das siguientes a la fecha en que se dispuso la liquidacin. Sin perjuicio de lo anterior, el liquidador cuando lo considere conveniente, podr utilizar adems cualquier otro medio que en su concepto contribuya a cumplir la finalidad del emplazamiento. Copia del texto del aviso deber fijarse adems tanto en las oficinas principales como en las agencias y sucursales de la intervenida, en sitios a los cuales tenga fcil acceso el pblico, as como en la Secretara General de la Superintendencia Financiera de Colombia y en el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN. Cuando la liquidacin se decida en el mismo acto que dispuso la toma de posesin, se deber dar cumplimiento a lo previsto en el artculo 9.1.1.1.1 del presente decreto y las menciones hechas al agente especial en dicho artculo, se entendern hechas al liquidador. El aviso de emplazamiento contendr lo siguiente: a) La citacin a todas las personas naturales o jurdicas de carcter pblico o privado que se consideren con derecho a formular reclamaciones de cualquier ndole contra la institucin financiera en liquidacin, a fin de que se presenten con prueba siquiera sumaria de sus crditos, en el lugar que para el efecto se seale. Cuando se trate de derechos incorporados en ttulos valores deber presentarse el original del ttulo. Sin embargo, cuando sea necesaria la presentacin de un ttulo valor en varios procesos liquidatorios a la vez, el original del ttulo valor se aportar en uno de los procesos liquidatorios y en los dems se aportar copia del mismo con certificacin del liquidador del proceso en que se haya aportado el original, sobre la existencia del mismo. Si los crditos constan en ttulos valores que hayan sido depositados en depsitos centralizados de valores la existencia del crdito se probar con los documentos a que se refiere el artculo 26 de la Ley 27 de 1990. El depositante en el depsito centralizado de valores podr autorizar al liquidador para solicitar el certificado a que se refiere dicho artculo; b) El trmino para presentar las reclamaciones oportunamente, con la advertencia de que una vez vencido este, el liquidador no tendr facultad para aceptar ninguna reclamacin, y que las obligaciones no reclamadas y las reclamaciones presentadas en forma extempornea, que aparezcan debidamente comprobadas en los libros de contabilidad oficiales de la intervenida, sern calificadas como pasivo cierto no reclamado; c) La advertencia sobre la cesin y terminacin de los contratos de seguro, de conformidad con el artculo 117 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero; d) La advertencia sobre la suspensin de los procesos de ejecucin en curso y la imposibilidad de admitir nuevos procesos de esta clase, as como la obligacin de los secuestres, auxiliares de la justicia y dems funcionarios que tengan activos de la intervenida para que procedan de manera inmediata a entregarlos al liquidador, de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 9.1.1.1.1 del presente decreto.

Artculo 9.1.3.2.2 (Artculo 24 Decreto 2211 de 2004). Trmino para presentar reclamaciones. El trmino que se establezca para presentar las reclamaciones no podr ser superior a un (1) mes contado a partir de la fecha de publicacin del ltimo aviso de emplazamiento. Para las reclamaciones que se sealan a continuacin se tendr en cuenta los siguientes aspectos particulares: 1. Reclamaciones en la liquidacin forzosa de entidades aseguradoras. En la liquidacin forzosa administrativa de entidades aseguradoras las reclamaciones de tomadores, asegurados y beneficiarios que no hubieren podido ser presentadas dentro del trmino previsto en el presente artculo, que correspondan a siniestros ocurridos con posterioridad a la fecha de toma de posesin de los bienes, haberes y negocios por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia, o por devolucin de primas no devengadas correspondientes a contratos de seguros revocados a partir de la fecha antes sealada, para todos los efectos del proceso liquidatorio se entendern presentadas en la oportunidad legal siempre y cuando dentro del mes siguiente a la ocurrencia del siniestro o a la revocatoria de la pliza, tales reclamaciones sean entregadas a la institucin aseguradora con los comprobantes que, segn las condiciones de la correspondiente pliza, sean indispensables para acreditar los requisitos del artculo 1077 del Cdigo de Comercio, cuando sea el caso. El liquidador decidir sobre dichas reclamaciones en las oportunidades a que haya lugar, una vez la entidad aseguradora haya determinado los siniestros liquidados por pagar o haya objetado de manera seria y fundada las reclamaciones. En caso de ser aceptadas entrarn al concurso para efectos de la distribucin del activo o se reconocern como sumas excluidas de la masa, segn corresponda. La presentacin de las reclamaciones a las que se refiere este numeral no afectar los actos administrativos en firme que hubieren reconocido o rechazado acreencias dentro del proceso, ni suspender su ejecutoriedad. 2. Reclamaciones en la liquidacin forzosa de compaas de leasing. En los contratos de leasing vigentes a la fecha en que se ordena la liquidacin, los arrendatarios o locatarios, por no ser acreedores sino deudores de la compaa de Leasing, no estn en la obligacin de presentar reclamaciones. 3. Reclamaciones por parte de las entidades de redescuento. Durante el trmino fijado para presentar reclamaciones, el Banco de la Repblica, cuando intermedie lneas de crdito externo, el Fondo para el Financiamiento del Sector Agropecuario, Finagro, el Banco de Comercio Exterior S. A., Bancoldex y la Financiera de Desarrollo Territorial S. A. Findeter presentarn su reclamacin dentro del proceso de liquidacin forzosa administrativa por concepto de operaciones de redescuento. No obstante, en su carcter de titulares de los crditos redescontados, podrn obtener directamente el pago de dichas obligaciones, previa comunicacin de dicha decisin a la institucin financiera intervenida. A las operaciones de apoyo de liquidez celebradas por el Banco de la Repblica con la entidad en liquidacin se les aplicarn las mismas reglas. Artculo 9.1.3.2.3 (Artculo 25 Decreto 2211 de 2004). Traslado de las reclamaciones. Vencido el trmino para presentar reclamaciones, el expediente se mantendr en la oficina principal de la entidad en liquidacin en traslado comn a todos los interesados por un trmino de cinco (5)

das hbiles. Durante el trmino del traslado cualquiera de los interesados podr objetar las reclamaciones presentadas, acompaando las pruebas que tuviere en su poder. Artculo 9.1.3.2.4 (Artculo 26 Decreto 2211 de 2004). Pasivo a cargo de la entidad en liquidacin. Para la determinacin de las sumas a cargo de la entidad en liquidacin se tendr en cuenta lo siguiente: 1. Determinacin de las sumas y bienes excluidos de la masa y de los crditos a cargo de la masa de la liquidacin. Dentro de los treinta (30) das hbiles siguientes al vencimiento del trmino para presentar reclamaciones, el liquidador decidir sobre las reclamaciones presentadas oportunamente mediante resolucin motivada o mediante actos administrativos independientes en los que adems de resolver las objeciones presentadas se sealar lo siguiente: a) Las reclamaciones oportunamente presentadas aceptadas y rechazadas en relacin con bienes y sumas de dinero excluidos de la masa de la liquidacin, sealando la cuanta y el orden de restitucin de conformidad con el numeral 2 del artculo 299 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero modificado por el artculo 26 de la Ley 510 de 1999 y por el artculo 61 de la Ley 795 de 2003; los numerales 1, 5 y 6 del artculo 300 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero modificado por el artculo 25 de la Ley 510 de 1999; el artculo 51 de la Ley 454 de 1998; los artculos 9 y 10 de la Ley 546 de 1999 y las dems normas que expresamente reconozcan este privilegio; b) Las reclamaciones oportunamente presentadas, aceptadas y rechazadas contra la masa de la liquidacin, sealando la naturaleza de las mismas, su cuanta y la prelacin para el pago y las preferencias que la ley establece, de conformidad con el numeral 1 del artculo 300 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, las reglas generales del Cdigo Civil y dems disposiciones legales aplicables. 2. Obligaciones en moneda extranjera. Cuando se trate de obligaciones en moneda extranjera, las mismas se reconocern a la Tasa de Cambio Representativa del Mercado del da en que se haya ordenado la liquidacin de la institucin financiera, certificada por la autoridad competente. 3. Obligaciones a favor del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras. Cuando el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN pague el seguro de depsito, en las resoluciones de reconocimiento de acreencias a cargo de la institucin financiera en liquidacin, el Liquidador dejar expresa constancia que de conformidad con el artculo 300 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, modificado por el artculo 25 de la Ley 510 de 1999, el fondo se subroga parcialmente, por lo cual tendr derecho a obtener el pago de las sumas que haya cancelado, con la misma prelacin y en las mismas condiciones que los depositantes o ahorradores. En el mismo sentido se proceder cuando el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN pague las garantas otorgadas por conceptos diferentes al del seguro de depsito, de conformidad con las normas que regulan la materia. 4. Obligaciones a favor de entidades de redescuento. En el evento en que el Banco de la Repblica, cuando intermedie lneas de crdito externo, el Fondo para el Financiamiento del Sector Agropecuario, Finagro, el Banco de Comercio Exterior S. A., Bancoldex y la Financiera de Desarrollo Territorial S. A., Findeter opten por presentar sus reclamaciones dentro del proceso de liquidacin forzosa administrativa, y siempre y cuando la respectiva reclamacin haya sido presentada

oportunamente, las sumas recibidas por la cancelacin de crditos redescontados, antes o despus de la intervencin, incluyendo las que se reciban al hacer efectivas las garantas correspondientes, estarn excluidas de la masa de la liquidacin y con las mismas se pagarn las obligaciones derivadas de las respectivas operaciones de redescuento. El saldo insoluto de las operaciones de redescuento constituir una obligacin a cargo de la masa de la liquidacin y su pago estar sujeto a las prelaciones establecidas en la ley. Las sumas que hubiere recaudado la entidad intervenida antes de la ejecutoria del acto administrativo que reconozca la respectiva reclamacin, se entregarn una vez este se encuentre en firme. Las sumas que se recauden con posterioridad, se entregarn a la entidad de redescuento correspondiente dentro de los cinco (5) das hbiles siguientes a su recaudo. En todo caso, cuando la cartera de redescuento sea transferida a otra entidad financiera, el diferencial de intereses ser percibido por esta ltima, a partir de la fecha en que asuma dicha administracin, 5. Obligaciones derivadas de operaciones de apoyo de liquidez. De acuerdo con el numeral 5 del artculo 300 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, modificado por el artculo 25 de la Ley 510 de 1999, las obligaciones a favor del Banco de la Repblica por concepto de cupos de liquidez u otras operaciones gozarn del privilegio de ser cubiertas con sumas excluidas de la masa de la liquidacin. El mismo tratamiento se dar cuando la entidad en liquidacin haya sido la emisora de un ttulo que respalda operaciones de apoyo de liquidez celebradas por el Banco de la Repblica por concepto de cupos de liquidez u otras operaciones. En todo caso, el Banco de la Repblica informar a la entidad respectiva los pagos que reciba por parte de cualquiera de las liquidaciones. Pargrafo. Si el liquidador dudare de la procedencia o validez de cualquier reclamacin prevista en el presente Libro, la rechazar. Artculo 9.1.3.2.5 (Artculo 27. Decreto 2211 de 2004). Notificacin de la resolucin. La resolucin que determine las sumas y bienes excluidos de la masa y los crditos a cargo de la masa de la institucin financiera intervenida se notificar por edicto en la forma prevista en el artculo 45 del Cdigo Contencioso Administrativo. Adicionalmente, dentro de los primeros tres (3) das de fijacin del edicto se publicar un aviso en un peridico de amplia circulacin informando: la expedicin de dicha resolucin, la fijacin del edicto, la fecha en que ser desfijado, el trmino para presentar el recurso de reposicin y el lugar o lugares en los cuales podr consultarse el texto completo de la resolucin. Artculo 9.1.3.2.6 (Artculo 28. Recursos Decreto 2211 de 2004). Recurso contra la resolucin que determina las sumas y bienes excluidos de la masa y los crditos a cargo de la masa de la institucin financiera en liquidacin. Contra la resolucin que determina las sumas y bienes excluidos de la masa y los crditos a cargo de la masa de la institucin financiera en liquidacin, proceder el recurso de reposicin, el cual deber presentarse ante el liquidador acreditando la calidad en que se acta, dentro de los cinco (5) das siguientes a la desfjacin del edicto por medio del cual se notifique dicha resolucin y con el lleno de los requisitos sealados en el artculo 52 del Cdigo Contencioso Administrativo.

De los recursos presentados se correr traslado en las oficinas de la institucin financiera intervenida durante los cinco (5) das siguientes al vencimiento del trmino para su presentacin. Las resoluciones que decidan los recursos se notificarn personalmente al titular de la acreencia sobre la que se decida y a quien hubiera interpuesto el recurso, en la forma prevista en los artculos 44 y 45 del Cdigo Contencioso Administrativo. Una vez vencido el trmino para interponer los recursos de reposicin, la resolucin mediante la cual se adopta la decisin sobre las sumas y bienes excluidos de la masa y los crditos a cargo de la masa de la institucin financiera en liquidacin quedar ejecutoriada y en firme respecto de las reclamaciones sobre las cuales no se haya interpuesto recursos, y en consecuencia el cumplimiento de este acto administrativo proceder de forma inmediata. Pargrafo 1. En cualquier momento del proceso liquidatorio y antes de la adjudicacin, los titulares de acreencias podrn ceder los derechos en el respectivo proceso, con sujecin a las normas sobre la materia. En el caso de entidades pblicas, la cesin podr adelantarse con otras entidades de la misma naturaleza. Pargrafo 2. Siempre y cuando se garantice el principio de igualdad entre los acreedores, en cualquier momento del proceso liquidatorio, el liquidador previo consentimiento del respectivo acreedor, puede realizar pagos parciales o totales en especie, quedando facultado para perfeccionar las correspondientes daciones en pago. Artculo 9.1.3.2.7 (Artculo 29 Decreto 2211 de 2004). Pasivo cierto no reclamado. Si atendidas las obligaciones excluidas de la masa y aquellas a cargo de ella, de acuerdo con las reglas previstas en el presente Libro, subsisten recursos, el liquidador mediante acto administrativo, determinar el pasivo cierto no reclamado a cargo de la institucin financiera intervenida sealando su naturaleza, prelacin de acuerdo con la ley y cuanta. Para el efecto, se tendrn en cuenta los pasivos que no fueron reclamados oportunamente pero que aparezcan debidamente registrados en los libros oficiales de contabilidad de la intervenida, as como las reclamaciones presentadas extemporneamente que estn debidamente comprobadas. Para efectos de la notificacin de la resolucin que determine el pago del pasivo cierto no reclamado, as como de los recursos interpuestos contra la misma se atender el procedimiento previsto en los artculos 9.1.3.2.5 y 9.1.3.2.6 de este decreto. Pargrafo. Dentro del pasivo cierto no reclamado a cargo de la institucin financiera no se incluirn las obligaciones respecto de las cuales se hayan cumplido los trminos de prescripcin o caducidad. Artculo 9.1.3.2.8 (Artculo 30 Decreto 2211 de 2004). Prdida del poder adquisitivo. Con el fin de compensar la prdida de poder adquisitivo sufrida por la falta de pago oportuno, una vez atendidas las obligaciones excluidas de la masa y a cargo de ella, as como el pasivo cierto no reclamado, si hay lugar a l, si quedare un remanente se reconocer y pagar desvalorizacin monetaria a los titulares de los crditos que sean atendidos por la liquidacin, cualquiera sea la naturaleza, prelacin o calificacin de los mismos, con excepcin de los crditos que correspondan a gastos de administracin. La cuanta por este concepto y su exigibilidad se determinar segn las reglas dispuestas en el artculo 9.1.3.5.8 del presente decreto.

Para efectos de la notificacin de la resolucin que reconozca la prdida de poder adquisitivo, as como de los recursos interpuestos contra la misma, se atender el procedimiento previsto en los artculos 9.1.3.2.5 y 9.1.3.2.6 del presente decreto.

CAPTULO 3 DETERMINACIN Y VALORACIN DEL ACTIVO DE LA INSTITUCIN FINANCIERA EN LIQUIDACIN Artculo 9.1.3.3.1 (Artculo 31 Decreto 2211 de 2004). Inventario. Dentro de los seis (6) meses siguientes a la fecha en que se adopt la medida de liquidacin forzosa administrativa, el liquidador har un inventario detallado de los activos de propiedad de la institucin financiera. Este plazo podr ser prorrogado por el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN ante circunstancias excepcionales. Artculo 9.1.3.3.2 (Artculo 32 Decreto 2211 de 2004). Valoracin del inventario. Dentro del mes siguiente a la fecha en que haya vencido el trmino para la elaboracin del inventario, el liquidador, con base en avalos tcnicos, mediante resolucin aceptar la valoracin de los activos del inventario. Para efectos de la valoracin de los bienes incorporados en el inventario, incluida la cartera, el liquidador acudir a personas o firmas avaluadoras, respecto de las cuales se solicitar el concepto previo del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN. En todo caso, de acuerdo con lo dispuesto por el numeral 11 del artculo 24 de la Ley 510 de 1999, la enajenacin de los activos se har a travs de mecanismos de mercado y en condiciones que permitan obtener el valor en el mismo de dichos activos. Artculo 9.1.3.3.3 (Artculo 33 Decreto 2211 de 2004). Notificacin del acto administrativo que acepta el inventario valorado. El acto administrativo que acepte el inventario valorado se notificar por edicto en la forma prevista en el artculo 45 del Cdigo Contencioso Administrativo. Adicionalmente, dentro de los primeros tres (3) das de fijacin del edicto se publicar un aviso en un peridico de amplia circulacin informando: la expedicin de dicha resolucin, la fijacin del edicto, la fecha en que ser desfijado, el trmino para presentar el recurso de reposicin y el lugar o lugares en los cuales podr consultarse el texto completo de la resolucin y el inventario valorado. Contra el acto administrativo que acepte el inventario valorado procede el recurso de reposicin, que deber presentarse ante el liquidador acreditando la calidad en que se acta, dentro de los cinco (5) das siguientes a la desfijacin del edicto por medio del cual se notifique dicha resolucin y con el lleno de los requisitos sealados en el artculo 52 del Cdigo Contencioso Administrativo. En lo no objetado o impugnado, el inventario valorado quedar en firme para todos los efectos legales y se podr adelantar inmediatamente la realizacin de tales activos en los trminos previstos en el artculo 9.1.3.4.1 del presente decreto.

De los recursos presentados se correr traslado en las oficinas de la institucin financiera intervenida durante los cinco (5) das siguientes al vencimiento del trmino para la presentacin de recursos. Dentro del mes siguiente a la fecha en que venci el trmino del traslado de los recursos presentados contra el acto administrativo que acepte el inventario valorado, el liquidador decidir sobre las impugnaciones presentadas a travs de acto administrativo, para lo cual podr disponer la elaboracin de un nuevo avalo. Las resoluciones que decidan los recursos se notificarn al recurrente y a los dems interesados, en la forma prevista en los artculos 44 y 45 del Cdigo Contencioso Administrativo. Artculo 9.1.3.3.4 (Artculo 34 Decreto 2211 de 2004). Actualizacin del inventario de activos y de su valoracin. Cuando concurran circunstancias que a juicio del liquidador incidan notoriamente en los avalos inicialmente determinados, se deber actualizar la valoracin de los activos contenidos en el inventario siguiendo el procedimiento establecido en los dos (2) artculos precedentes, actualizacin que deber notificarse mediante edicto fijado en la sede de la entidad. Los ajustes a que haya lugar con ocasin de los nuevos avalos se contabilizarn dentro del mes siguiente a la fecha de su elaboracin y debern ser informados a la junta asesora o a los acreedores segn sea el caso. Igualmente, cuando aparezcan nuevos activos de propiedad de la institucin financiera en liquidacin que no se encuentren incorporados en el inventario inicial, se proceder a actualizar el inventado siguiendo el procedimiento indicado en los artculos 9.1.3.3.2 y 9.1.3.3.3 del presente decreto. Para los efectos previstos en este artculo los bienes recibidos en pago, producto de la cartera o de las obligaciones a favor de la institucin financiera en liquidacin, incorporadas en el inventario inicial no se considerarn activos nuevos y en consecuencia slo habr lugar a registrar los respectivos ajustes en los libros de contabilidad oficiales de la intervenida e informar al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN y/o a la junta asesora dentro del mes siguiente a la fecha en que se haga el correspondiente registro contable, con base en el avalo realizado por una firma inscrita en el registro de avaluadores, avalo que se deber realizar con antelacin al recibo del bien en dacin en pago. Pargrafo. En los casos de bienes en los que la liquidacin posea una parte que no justifique un avalo, el liquidador, bajo su responsabilidad, podr tomar como referencia el ltimo avalo existente en poder del copropietario mayoritario. CAPTULO 4 REGLAS PARA LA ENAJENACIN DE LOS ACTIVOS Artculo 9.1.3.4.1 (Artculo 35 Decreto 2211 de 2004).Enajenacin de activos. La enajenacin de los activos de la institucin financiera sometida al proceso de liquidacin forzosa administrativa se deber realizar siguiendo las reglas que se sealan a continuacin. De conformidad con el numeral 11 del artculo 291 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero modificado por el artculo 24 de la Ley 510 de 1999 la liquidacin, realizacin o enajenacin de los

activos de la institucin financiera se har a travs de mecanismos que permitan obtener el valor de mercado de dichos activos. Para tal efecto, el liquidador tomar como referencia el avalo de los activos que se encuentra en firme. Cuando las ofertas obtenidas directamente por el liquidador difieran sustancialmente del avalo, es decir, cuando el valor de dichas ofertas sea inferior en ms del diez por ciento (10%) de los avalos realizados, el liquidador podr enajenar los activos a travs de una invitacin pblica para presentar propuestas o mediante martillos. Para este efecto la invitacin para presentar ofertas o para participar en el martillo deber publicarse mediante aviso en un diario de amplia circulacin nacional. En todo caso, el liquidador podr enajenar por un valor inferior al avalo, cuando la relacin costobeneficio de cada operacin, calculada de acuerdo con la metodologa que expida el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN, sea favorable. En todo caso, dentro del mes siguiente a la fecha en que se perfeccione la venta, se har un informe detallado con destino a los acreedores y al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN, sin perjuicio de que el Fondo solicite mayor informacin en desarrollo de las facultades con que cuenta para ejercer la labor de seguimiento. Pargrafo. Cuando se trate de la venta de acciones o de ttulos inscritos en bolsa, el liquidador podr acudir a cualquier mecanismo que establezca el valor de mercado de los mismos o, en su defecto, al mecanismo de martillo ofrecido por entidades autorizadas. Artculo 9.1.3.4.2 (Artculo 36 Decreto 2211 de 2004). Procedimiento de enajenacin en caso de urgencia. De considerarse necesario para evitar el deterioro o prdida de valor, el liquidador podr enajenar los activos de la institucin financiera por el medio que se considere ms expedito sin previo traslado del avalo. Igualmente, en situaciones de iliquidez y con el nico fin de atender los gastos administrativos bsicos de la liquidacin, sin que sea necesario que se corra previamente traslado del avalo, el cual podr ser realizado por una de las firmas avaluadoras que se encuentren registradas en cualquiera de las entidades en liquidacin, se podrn enajenar activos de la institucin financiera a travs de la invitacin pblica a todos los posibles interesados para que presenten sus ofertas. Cuando se prevea que el valor de los activos puede exceder los quinientos (500) salarios mnimos legales mensuales vigentes, la invitacin se efectuar, a travs de un aviso publicado en un diario de amplia circulacin nacional, adems de un aviso fijado en las instalaciones de la institucin financiera objeto de liquidacin. En todo caso, el liquidador podr enajenar por un valor inferior al avalo, cuando la relacin costobeneficio de cada operacin, calculada de acuerdo con la metodologa que expida el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN, sea favorable. Dentro del mes siguiente a la fecha en que se perfeccione la venta a travs del procedimiento de enajenacin para casos de urgencias, se har un informe detallado con destino a los acreedores y al

Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN, en el que se justifique las razones por las cuales se acudi a este procedimiento excepcional, y los resultados del mismo.

CAPTULO 5 REGLAS Y PROCEDIMIENTOS PARA EL PAGO DEL PASIVO A CARGO DE LA INSTITUCIN FINANCIERA EN LIQUIDACIN Artculo 9.1.3.5.1 (Artculo 37 Decreto 2211 de 2004). Pago del seguro de depsitos. En los casos de liquidacin forzosa administrativa de las instituciones financieras inscritas en el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN, en firme la decisin sobre la orden de restitucin y pago de las reclamaciones aceptadas, proceder el pago del seguro de depsitos de acuerdo con la reglamentacin expedida por la junta directiva del Fondo. Lo anterior, sin perjuicio de que de acuerdo con el artculo 323 literal h) del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero pueda cancelarse a los depositantes a partir de la toma de posesin, una suma hasta por un monto equivalente al valor del seguro de depsito. Dicho pago tendr efectos liberatorios respecto del seguro en el monto por el cual el mismo se realice. Artculo 9.1.3.5.2 (Artculo 38 Decreto 2211 de 2004). Pago de los gastos de administracin de la liquidacin. Los crditos que se causen durante el curso de la liquidacin por concepto de salarios, prestaciones sociales y aquellos en los que se incurra para la realizacin o recuperacin de activos y aquellos derivados del artculo 9.1.3.10.1 del presente decreto, se pagarn de preferencia respecto de cualquier otro crdito, como gastos de administracin de la liquidacin. Igual tratamiento recibirn las obligaciones por concepto de impuestos, tasas y contribuciones siempre y cuando estos afecten la enajenacin de los bienes de la liquidacin, los honorarios profesionales que se causen con ocasin del proceso, los pagos a los auxiliares de la justicia y de conformidad con lo dispuesto por el literal h) del numeral 9 del artculo 295 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero todas las obligaciones que a juicio del Liquidador sean necesarias para la conservacin de los activos de la entidad intervenida. En todo caso, el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN podr sealar mediante instructivos de carcter general todos aquellos gastos administrativos que por su naturaleza constituyen gastos de funcionamiento. Artculo 9.1.3.5.3 (Artculo 39 Decreto 2211 de 2004). Condiciones para la realizacin de los pagos. Las restituciones de sumas excluidas de la masa de la liquidacin, los pagos a cargo de la masa de la liquidacin y del pasivo cierto no reclamado y el pago de la compensacin por la prdida de poder adquisitivo, se efectuarn en la medida en que las disponibilidades de la intervenida lo permitan y siguiendo estrictamente el orden que se seala en los siguientes artculos del presente captulo. Artculo 9.1.3.5.4 (Artculo 40 Decreto 2211 de 2004). Restitucin de bienes excluidos de la masa de la liquidacin.

Los bienes diferentes a sumas de dinero, excluidos de la masa de la liquidacin, se entregarn una vez en firme la providencia que acepte las reclamaciones. Pasados seis (6) meses contados a partir de la ejecutoria de la mencionada providencia, sin que los interesados se presentaren a recoger los bienes, el liquidador podr optar por entregarlos en depsito a empresas especializadas o en el caso de los bienes depositados en las cajillas a una institucin financiera que tenga autorizada esta operacin, en espera de que sus dueos se presenten a reclamarlos; o bien disponer que a dichos bienes se les d el siguiente trmite: El liquidador avaluar y enajenar dichos bienes de acuerdo con el procedimiento establecido en el presente Libro y con el producto de la venta, deducidos los gastos de la misma, se constituir una provisin por el trmino de seis (6) meses para que los recursos de la venta sean entregados a sus dueos, y en el evento en que durante este trmino tampoco se presentaren a recibir dichos recursos, estos se destinarn a efectuar restituciones o pagos a cargo de la liquidacin y las acreencias a favor de los titulares de dichos bienes se incluirn en el pasivo cierto no reclamado a cargo de la intervenida. En caso de que dentro del mismo trmino no se presentaren los titulares de cajillas de seguridad, para su apertura se seguir el procedimiento establecido en el artculo 1421 del Cdigo de Comercio. Artculo 9.1.3.5.5 (Artculo 41 Decreto 2211 de 2004). Restitucin de sumas de dinero excluidas de la masa de la liquidacin. En la medida en que las disponibilidades de la intervenida lo permitan y cuantas veces sea necesario, el liquidador sealar perodos para adelantar total o parcialmente la restitucin de las sumas de dinero excluidas de la masa de la liquidacin. Las sumas disponibles que deban distribuirse entre personas que de acuerdo con la ley tengan derecho a ser pagadas con bienes excluidos de la masa, pero que no tengan derechos sobre un bien determinado, se dividirn a prorrata del valor de los respectivos crditos. 1. Operaciones de apoyo. Las sumas pagadas por concepto de seguro de depsito, las obligaciones a favor del Banco de la Repblica por concepto de cupos de liquidez u otras operaciones del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN y el Fondo de Garantas de Entidades Cooperativas, gozarn del derecho a ser cubiertas con sumas excluidas de la masa de la liquidacin, de acuerdo con lo dispuesto por el numeral 5 del artculo 300 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. 2. Redescuento. Sin perjuicio de lo previsto en el numeral anterior, con las sumas recibidas por la cancelacin de crditos redescontados, antes o despus de la intervencin, incluyendo las que se reciban al hacer efectivas las garantas correspondientes, se pagarn las obligaciones derivadas de las respectivas operaciones de redescuento celebradas por el Banco de la Repblica, cuando este intermedie lneas de crdito externo, el Fondo para el Financiamiento del Sector Agropecuario, Finagro; el Banco de Comercio Exterior S. A., Bancoldex y la Financiera de Desarrollo Territorial S. A., Findeter siempre y cuando dichas instituciones financieras hayan presentado oportunamente la correspondiente reclamacin en la liquidacin. Las sumas recaudadas con anterioridad a la ejecutoria del acto administrativo que reconozca la respectiva reclamacin se entregarn una vez este se encuentre en firme y las sumas que se

recauden con posterioridad a dicha fecha se entregarn a la institucin financiera correspondiente dentro de los cinco das hbiles siguientes a su recaudo. La entrega de la cadera de redescuento se har hasta la concurrencia del saldo que le adeuda la institucin en liquidacin a la fecha en la que se ordena esa medida y sin perjuicio de los derechos de la institucin intervenida derivados del margen de redescuento y el diferencial de tasa de inters siempre que esta ltima asuma proporcionalmente los gastos derivados de la administracin de la cartera. Artculo 9.1.3.5.6 (Artculo 42 Decreto 2211 de 2004). Pago de los crditos a cargo de la masa de la liquidacin. Una vez restituidas las sumas de dinero excluidas de la masa de la liquidacin, en la medida en que las disponibilidades de la intervenida lo permitan y cuantas veces sea necesario el liquidador sealar perodos para realizar el pago parcial o total de los crditos a cargo de la masa de la liquidacin, con sujecin a la prelacin de pagos establecida. Artculo 9.1.3.5.7 (Artculo 43 Decreto 2211 de 2004).Pago del pasivo cierto no reclamado. Si despus de cancelados los crditos a cargo de la masa de la liquidacin subsistieren recursos, se proceder a cancelar el pasivo cierto no reclamado respetando la prelacin de crditos prevista en la ley, para lo cual el liquidador sealar un perodo que no podr exceder de tres (3) meses. Artculo 9.1.3.5.8 (Artculo 44 Decreto 2211 de 2004). Reglas para determinar y pagar la compensacin por la prdida de poder adquisitivo. Si despus de cancelados los crditos a cargo del pasivo cierto no reclamado subsistieren recursos, de conformidad con lo establecido en el numeral 17 del artculo 291 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, modificado por el 24 de la Ley 510 de 1999, se proceder a cancelar la compensacin por la prdida de poder adquisitivo sufrida por los titulares de los crditos atendidos en la liquidacin debido a la falta de pago oportuno cualquiera sea la naturaleza, prelacin o calificacin de los mismos, con excepcin de los crditos que conforme al presente decreto correspondan a gastos de administracin. Para liquidar la compensacin por desvalorizacin monetaria se proceder as: a) Se utilizar el ndice mensual de precios al consumidor certificado por el Departamento Administrativo Nacional de Estadstica, DANE, del mes calendario siguiente a aquel en el cual la Superintendencia Financiera de Colombia haya dispuesto la toma de posesin. Se actualizar cada crdito reconocido en la liquidacin en moneda legal o el saldo del mismo, segn el caso, con el ndice antes sealado, certificado desde el mes indicado en el inciso anterior hasta la fecha que se fije para el inicio del perodo de pagos por compensacin monetaria. En todo caso, las sumas se actualizarn hasta la fecha en que el respectivo pago haya sido puesto a disposicin de los acreedores; b) Una vez descontadas las provisiones a que haya lugar conforme a la ley, la desvalorizacin monetaria ser reconocida y pagada con cargo a los activos que quedaren de la institucin financiera

intervenida y hasta concurrencia del remanente de estos, a prorrata del valor de cada crdito. El pago se efectuar con sujecin al orden que corresponda a cada clase de acreencias, segn su naturaleza y prelacin legal, de acuerdo con lo indicado en el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero y en las normas civiles y comerciales; c) Para el pago de la desvalorizacin monetaria se sealar un perodo de pagos que no podr exceder de cuatro (4) meses contados a partir de la fecha de su iniciacin. Las sumas por desvalorizacin que por cualquier causa no sean reclamadas dentro de ese plazo se destinarn a completar el pago de quienes recibieron compensacin parcial en un trmino mximo de dos (2) meses, si a ello hubiere lugar. Vencido este ltimo trmino, las sumas no reclamadas en cualquier etapa del proceso se entregarn al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN con destino a la reserva correspondiente; d) Al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN le corresponder la desvalorizacin monetaria a que haya lugar sobre cada acreencia en forma proporcional a los pagos efectivamente realizados por concepto del seguro de depsito, calculada desde la fecha en que el Fondo realice el pago respectivo y hasta la fecha en que proceda el pago de la desvalorizacin. Artculo 9.1.3.5.9 (Artculo 45 Decreto 2211 de 2004). Provisin en favor de titulares de los crditos reconocidos que no se presenten a recibir los pagos ordenados por el liquidador. A la terminacin del ltimo perodo establecido para la restitucin de crditos excluidos de la masa de la liquidacin y, si es el caso, de los de la masa, que correspondan a reclamaciones oportunamente presentadas y aceptadas, con las sumas correspondientes a los titulares que no se hubieren presentado para el pago, el liquidador constituir por el trmino de tres (3) meses una reserva representada en activos de alta seguridad, rentabilidad y liquidez para efectuar el pago a aquellos acreedores que se presenten. En cualquier tiempo desde el inicio del primer perodo para adelantar la restitucin de las correspondientes sumas, hasta el vencimiento del trmino de la respectiva reserva, el reclamante aceptado que no se haya presentado oportunamente a recibir tendr derecho a la restitucin en la misma proporcin en que se haya efectuado a los dems reclamantes aceptados, salvo que se trate de aquellas sumas cuya restitucin procede una vez hayan sido recaudadas. En caso de que con el ltimo pago ordenado, la entidad no alcance a cancelar la totalidad de los crditos excluidos de la masa de la liquidacin en razn al agotamiento de sus activos, vencido el plazo de la provisin de que trata el primer inciso de este artculo, los dineros no cobrados se distribuirn a prorrata entre los acreedores que hubiesen cobrado oportunamente su acreencia debidamente reconocida, siempre y cuando el valor cancelado no exceda el total de la acreencia. Cuando con el ltimo pago ordenado, la entidad cubra la totalidad del valor de las acreencias de la no masa, una vez vencido el trmino de la provisin, los remanentes se destinarn a realizar pagos a cargo de la masa de la liquidacin y los valores de los crditos cuyos titulares no se hayan presentado a recibirlos, se incorporarn como pasivo a cargo del pasivo cierto no reclamado. Para el caso de la masa, se aplicar el mismo procedimiento descrito anteriormente, sobre los crditos de esa categora. Cuando se trate del pago total de los crditos de esta categora, los remanentes se destinarn al pago del pasivo cierto no reclamado.

Artculo 9.1.3.5.10 (Artculo 46 Decreto 2211 de 2004). Reglas para el pago de obligaciones por procesos en curso. Cuando durante el proceso liquidatorio se produzcan sentencias judiciales en contra de la intervenida y las mismas estn en firme, se les dar el siguiente tratamiento para su pago: a) Procesos iniciados antes de la toma de posesin: El liquidador deber constituir una reserva razonable con las sumas de dinero o bienes que proporcionalmente corresponderan respecto de obligaciones condicionales o litigiosas cuya reclamacin se present oportunamente pero fueron rechazadas total o parcialmente, teniendo en cuenta los siguientes criterios: La prelacin que le correspondera a la respectiva acreencia, en caso de ser fallada en contra de la liquidacin y la evaluacin sobre la posibilidad de un fallo favorable o adverso. En caso de un fallo favorable para el demandante, este deber proceder a solicitar la revocatoria de la resolucin a que se refiere el artculo 9.1.3.2.4 de este decreto, en la parte correspondiente a su reclamacin y en la cuanta en la cual fue rechazada, para proceder a su inclusin entre las aceptadas y a su pago en igualdad de condiciones a los dems reclamantes de la misma naturaleza y condicin, sin que en ningn caso se afecten los pagos realizados con anterioridad. Las condenas que correspondan a reclamaciones que no fueron presentadas oportunamente sern pagadas como pasivo cierto no reclamado; b) Procesos iniciados con posterioridad a la toma de posesin: Cuando haya obligaciones condicionales o litigiosas originadas durante el proceso liquidatorio, se har una reserva adecuada en poder del liquidador para atender dichas obligaciones si llegaren a hacerse exigibles, o mientras termina el juicio respectivo, segn el caso. Terminada la liquidacin sin que se haya hecho exigible la obligacin condicional o litigiosa, la reserva se entregar al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN en calidad de mandato, o a una sociedad fiduciaria encargada de su pago. Artculo 9.1.3.5.11 (Artculo 47 Decreto 2211 de 2004). Restitucin a herederos. En los casos y en las cuantas previstos en el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero se podr restituir las sumas reconocidas directamente a los herederos y al cnyuge de los depositantes y dems acreedores que fallezcan, sin necesidad de adelantar previamente juicio de sucesin.

CAPTULO 6 REGLAS SOBRE LA CULMINACIN DEL PROCESO DE LIQUIDACIN FORZOSA ADMINISTRATIVA Artculo 9.1.3.6.1 (Artculo 48 Decreto 2211 de 2004). Trmino mximo para culminar el proceso de liquidacin forzosa administrativa. De conformidad con el numeral 2 del artculo 117 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, modificado por el artculo 23 de la Ley 510 de 1999, cuando se disponga la liquidacin forzosa administrativa de una institucin financiera, la misma no podr prolongarse por ms de cuatro (4) aos.

Pargrafo. Previa solicitud del liquidador debidamente sustentada y presentada con una antelacin no menor a tres (3) meses antes de que culmine el trmino para adelantar el proceso de liquidacin forzosa administrativa, el Gobierno Nacional, mediante resolucin ejecutiva, podr prorrogar el trmino para adelantar el proceso de liquidacin forzosa administrativa, en razn del tamao de la entidad y las condiciones de la liquidacin. Artculo 9.1.3.6.2 (Artculo 49 Decreto 2211 de 2004). Determinacin del equilibrio financiero del proceso de liquidacin forzosa administrativa. El liquidador realizar cada seis (6) meses a partir del segundo ao de la liquidacin, o en cualquier momento del proceso a solicitud del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN, una evaluacin objetiva que permita establecer si la relacin entre la venta de activos y los gastos administrativos justifica continuar con el esfuerzo de realizacin de los activos para el pago de acreencias. En el evento en que el liquidador determine que la relacin no justifica la continuidad del proceso de realizacin de los activos y el pago de acreencias, deber proceder de manera inmediata a aplicar las reglas sobre activos remanentes y situaciones jurdicas no definidas previstas en los siguientes artculos. Artculo 9.1.3.6.3 (Artculo 50 Decreto 2211 de 2004).Reglas sobre activos remanentes. Cuando la relacin entre los activos comparados con los gastos administrativos no sea suficiente para continuar con la realizacin de los activos y el pago de las acreencias, se proceder as: a) Adjudicacin por consenso de los acreedores. El liquidador requerir a los acreedores que de acuerdo con la prelacin legal tienen derecho a recibir el siguiente pago de su acreencia, para que propongan frmulas de pagos mediante la adjudicacin de los bienes remanentes hasta por el monto de los crditos. Los bienes podrn ser entregados directamente a los acreedores o a una entidad que sea elegida por los mismos y que se encuentre autorizada para administrar activos, a efectos de que esta realice dicha labor por cuenta de los acreedores. Las propuestas o frmulas de pago que se reciban sern sometidas a la aprobacin de los acreedores que, de acuerdo con la ley y la resolucin de reconocimiento de acreencias, tienen derecho a recibir el correspondiente pago. El Liquidador aceptar las frmulas de adjudicacin que sean aprobadas por el voto favorable del cincuenta y uno por ciento (51%) de las acreencias y como mnimo la mitad ms uno de los acreedores que tienen derecho a recibir el siguiente pago. Si no se pudiere lograr la aceptacin de las frmulas de pago a que se refiere el presente literal, el liquidador podr acudir a cualquiera de los siguientes mecanismos, segn estime conveniente; b) Celebracin de contratos. En concordancia con lo previsto en el numeral 11 del artculo 301 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, el Liquidador podr suscribir directamente convenios o contratos de mandato con otras instituciones financieras intervenidas, con terceros e incluso con el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN, mediante los cuales contrate la realizacin de actividades relacionadas con la liquidacin. Igualmente, el Liquidador podr constituir patrimonios autnomos y encargos fiduciarios o celebrar todo tipo de contratos para la administracin y enajenacin de los activos remanentes y para el pago

de las obligaciones a cargo de la institucin financiera en liquidacin. En todo caso, deber obtener la autorizacin del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN en los casos previstos en el literal n) del numeral 1 del artculo 320 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero y dems previstos en la ley. Para el cumplimiento del propsito sealado en este literal, atendiendo a circunstancias particulares como el tamao de la institucin, el nmero de acreedores, la naturaleza de los activos remanentes, los costos, entre otros factores, el liquidador podr contratar personas naturales o jurdicas de derecho pblico o privado que de conformidad con su objeto social puedan actuar como colectores de instituciones financieras intervenidas, o prestar servicios especializados en administracin, gestin y enajenacin de los activos para la cancelacin de los pasivos a cargo de instituciones financieras en liquidacin. Cuando el objeto del contrato recaiga sobre labores de administracin, gestin y enajenacin de activos y de cancelacin o pago de los pasivos a cargo de la respectiva institucin financiera en liquidacin, con independencia de la modalidad contractual que se adopte, el respectivo contrato se sujetar a las reglas previstas en el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, en la Ley 510 de 1999, en el presente decreto, en los instructivos del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN y a lo dispuesto en los actos administrativos expedidos por el liquidador. Antes de suscribir y perfeccionar estos contratos, el Liquidador elaborar un informe detallado con destino a la junta asesora o a los acreedores, segn el caso, en el que se justifique las razones por las cuales se estima conveniente suscribir estos contratos. Dicho informe deber trasladarse a los acreedores por diez (10) das mediante la publicacin de un aviso en un diario de amplia circulacin nacional, con el fin de que presenten objeciones si hay lugar a ello. Las objeciones sern resueltas por el liquidador, en un plazo mximo de diez (10) das, contados a partir del vencimiento del plazo para su presentacin. El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN en ejercicio de la labor de seguimiento sealada en la ley, podr pronunciarse sobre el desarrollo y ejecucin de los contratos de que trata el presente artculo; c) Adjudicacin forzosa. El liquidador podr, mediante resolucin debidamente motivada, adjudicar los activos remanentes entre los acreedores que tienen derecho a recibir el siguiente pago, a ttulo de dacin en pago, a prorrata y teniendo en cuenta las reglas de prelacin de crditos reconocida dentro del proceso liquidatorio, siempre y cuando el monto, la naturaleza divisible y las condiciones de los activos remanentes permitan que la dacin en pago se realice sin vulnerar el derecho de igualdad de los acreedores. La adjudicacin forzosa y las daciones en pago a los acreedores se harn sobre el cien por ciento (100%) del ltimo avalo. Artculo 9.1.3.6.4 (Artculo 51 Decreto 2211 de 2004). Reglas sobre situaciones no definidas. Cuando subsistan procesos o situaciones jurdicas no definidas, el liquidador previa informacin a los acreedores o a la junta asesora, segn el caso, y siguiendo las reglas previstas en el inciso segundo del literal b) del artculo 9.1.3.6.3 del presente decreto, deber encomendar la atencin de dichas situaciones a otra institucin financiera intervenida o a un tercero especializado, previa constitucin de una reserva adecuada. El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN podr

pronunciarse sobre el desarrollo y ejecucin de estos contratos en desarrollo de la labor de seguimiento sealada en la ley. Artculo 9.1.3.6.5 (Artculo 52 Decreto 2211 de 2004 Adicionado por el Decreto 331 de 2008, artculo 1).Terminacin de la existencia legal. El liquidador declarar terminada la existencia legal de la institucin financiera en liquidacin, previa acreditacin del cumplimiento de las condiciones que a continuacin se sealan: a) Que se encuentran plenamente determinadas las sumas y bienes excluidos de la masa, los crditos a cargo de la masa de la liquidacin, el pasivo cierto no reclamado y la desvalorizacin monetaria, de conformidad con lo sealado en el presente Libro; b) Que se encuentra plenamente determinado el activo a cargo de la institucin financiera en liquidacin, de acuerdo con lo sealado en los artculos 9.1.3.3.1 y 9.1.3.3.2 del presente decreto; c) Que el pasivo externo a cargo de la institucin financiera en liquidacin se encuentra total y debidamente cancelado o que la totalidad de los activos de dicha institucin se han distribuido entre los acreedores; d) Que en el evento en que se establezca que el proceso de liquidacin forzosa administrativa se encuentra en desequilibrio financiero, el Liquidador haya adoptado y perfeccionado los esquemas previstos en los artculos 9.1.3.6.3 y 9.1.3.6.4 del presente decreto; e) Que las reservas previstas en el artculo 9.1.3.5.10 del presente decreto se encuentran debidamente constituidas; f) Que la provisin para el mantenimiento y conservacin del archivo de la institucin financiera en liquidacin se encuentra debidamente constituida, y que el archivo haya sido entregado a quien tendr la custodia del mismo; g) Que el cierre contable se haya realizado; h) Que una copia impresa y en medio digital del directorio de acreedores debidamente actualizado haya sido recibido en el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN; i) Que la rendicin final de cuentas presentada por el liquidador se encuentre en firme y protocolizada y una copia de la respectiva escritura pblica se haya recibido en el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN; j) (Adicionado por el Decreto 331 de 2008, artculo 1) Que se haya entregado al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN una copia de la escritura pblica o del documento privado contentivo del contrato de mandato que la entidad intervenida haya celebrado con un tercero o con el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN, a travs del cual otorga facultad al mandatario para que, en ejercicio del mencionado contrato pueda cancelar a nombre de la institucin financiera en liquidacin, los gravmenes constituidos a su favor, y pueda expedir certificados de paz y salvo, siempre y cuando est comprobado que el deudor no tiene obligaciones con la entidad intervenida.

Artculo 9.1.3.6.6 (Artculo 53 Decreto 2211 de 2004). Terminacin del proceso. El proceso de liquidacin forzosa administrativa terminar cuando la resolucin por la cual se declare terminada la existencia legal de una institucin financiera en liquidacin, luego de publicarse por una sola vez en un diario de amplia circulacin nacional, quede en firme y sea inscrita en el registro mercantil.

CAPTULO 7 SUSPENSIN Y REAPERTURA DEL PROCESO DE LIQUIDACIN FORZOSA ADMINISTRATIVA

Artculo 9.1.3.7.1 (Artculo 54 Decreto 2211 de 2004). Suspensin del proceso liquidatorio. Cuando no puedan continuarse las etapas propias del proceso liquidatorio, por existir circunstancias tales como iliquidez transitoria o procesos judiciales pendientes de resolver, se podr suspender el proceso por decisin del Director del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN mediante acto administrativo, previo concepto del Liquidador, quien junto con el contralor cesar en sus funciones temporalmente hasta tanto se reinicie la liquidacin, sin perjuicio del deber de cuidado y custodia sobre los asuntos de la liquidacin. En el acto que ordene la suspensin se adoptarn las medidas a que haya lugar para atender los gastos que se causen durante la suspensin de la liquidacin. La suspensin del proceso liquidatorio tendr las siguientes consecuencias: a) Durante el periodo de suspensin la entidad no tendr la obligacin de presentar declaraciones tributarias. Las declaraciones que deberan presentarse durante dicho periodo se presentarn dentro de los dos meses siguientes a la terminacin de la suspensin; b) La contabilidad de la entidad se cortar a la fecha de la resolucin de suspensin y se continuar una vez se reinicie el proceso liquidatorio; Una vez terminen los motivos de la suspensin, el director del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN dispondr la continuacin de la liquidacin. Artculo 9.1.3.7.2 (Artculo 55 Decreto 2211 de 2004 Modificado por el Decreto 331 de 2008, artculo 2). Reapertura del proceso liquidatorio. Si con posterioridad a la terminacin del proceso, se tiene conocimiento de la existencia de bienes o derechos de propiedad de la institucin financiera, el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN podr ordenar la reapertura del proceso liquidatorio respectivo con el fin de que se adelante la realizacin de tales activos y el pago de los pasivos insolutos a cargo de la respectiva institucin financiera, hasta concurrencia de tales activos. En estos eventos el Director del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN designar un liquidador para que lleve a cabo el proceso de liquidacin en lo que sea pertinente, conforme a las normas previstas en el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero y en este decreto.

El liquidador dar a conocer esa decisin mediante la publicacin de dos avisos sucesivos en peridicos de amplia circulacin nacional, con un intervalo no menor a tres (3) das hbiles. Cuando el valor de los nuevos derechos o activos sea inferior a los costos en que se incurrira en la reapertura del proceso o los valores a repartir entre cada uno de los acreedores sea inferior al diez por ciento (10%) del promedio de los saldos insolutos, no proceder la reapertura del proceso y los activos remanentes se entregarn en administracin directamente al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN. Para efectos de la administracin de activos remanentes, a que se refiere el inciso anterior, el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN podr: a) Realizar las gestiones de administracin y saneamiento de los activos remanentes, directamente o a travs de un tercero facultado para el efecto; b) Enajenar directamente o a travs de un tercero dichos activos remanentes, a nombre y por cuenta de las entidades en liquidacin forzosa administrativa a las cuales se les declar la terminacin de la existencia legal, aplicando para tales efectos, lo dispuesto en el pargrafo 1 del artculo 2.36.1.1.1 de presente decreto; c) Deducir del valor del activo correspondiente, los gastos en que haya incurrido por concepto de administracin, saneamiento y/o enajenacin del mismo. Por lo anterior, el patrimonio del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN, no podr verse afectado por concepto de tales gastos o por cualquier otro relacionado con las gestiones de administracin, saneamiento y/o enajenacin previstas en el presente artculo; d) Conformar una reserva a nombre de la respectiva entidad, con los recursos obtenidos mediante la administracin y/o venta de los referidos activos remanentes, la cual deber mantener y administrar, hasta que se cumplan los requisitos previstos en el presente artculo para la reapertura del proceso liquidatorio. Pargrafo 1. Tambin se podr ordenar la reapertura del proceso liquidatorio despus de que se haya declarado su terminacin, cuando surjan situaciones que hubieran quedado pendientes, siempre y cuando el solicitante sufrague los gastos a que haya lugar. Pargrafo 2. As mismo, el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN, podr ordenar la reapertura del respectivo proceso liquidatorio, cuando (i) el valor de los nuevos derechos o activos sea superior a los costos en que se incurrira en la reapertura del proceso; (ii) los valores a repartir entre cada uno de los acreedores sea inferior al diez por ciento (10%) del promedio de los saldos insolutos, y (iii) existan fundados criterios de razonabilidad y proporcionalidad que as lo aconsejen.

CAPTULO 8 RENDICIN DE CUENTAS Artculo 9.1.3.8.1 (Artculo 56 Decreto 2211 de 2004). Fecha para la rendicin de cuentas.

El liquidador rendir cuentas comprobadas de su gestin en las oportunidades y en la forma prevista en el literal g) del numeral 9 del artculo 295 y en el artculo 297 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. Para tal efecto, salvo que el liquidador seale otra fecha, de lo cual deber avisar a los acreedores por medio de un oficio remitido a cada uno de ellos o por aviso publicado en un medio masivo de comunicacin, para efectos de la rendicin de cuentas se dar traslado de las mismas dentro del mes siguiente a la fecha en la cual el liquidador se separe del cargo y anualmente a partir del quince (15) de abril de cada ao calendario o el da siguiente hbil, si dicho da no lo fuera, y en todo caso comprendern nicamente la gestin realizada entre la ltima rendicin de cuentas y la que presenta. Artculo 9.1.3.8.2 (Artculo 57 Decreto 2211 de 2004). Rendicin de cuentas a los accionistas. Cuando se haya cancelado la totalidad del pasivo externo a cargo de la institucin financiera intervenida, constituido las provisiones requeridas y cubierto los gastos de la liquidacin, el liquidador convocar a los accionistas de la institucin financiera liquidada, mediante aviso que se publicar en diario de amplia circulacin, para hacerles entrega de la rendicin final de cuentas y del remanente de activos en el evento que subsistieran. Rendidas las cuentas y entregado el remanente si a ello hay lugar, a partir de este momento cesarn las obligaciones del Fondo y del liquidador por l designado. Si hecha debidamente la convocatoria no se integra el qurum, a ms tardar dentro de los cinco (5) das siguientes se convocarn en la misma forma a una segunda asamblea en la cual se podr decidir vlidamente con cualquier nmero de accionistas. Si a dicha reunin no concurre ningn accionista se tendr por presentada y aprobada la rendicin de cuentas, se constituir con recursos provenientes de la liquidacin un fondo para el mantenimiento y conservacin del archivo de la institucin y se har entrega de los activos remanentes al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN.

CAPTULO 9 LA JUNTA ASESORA DEL LIQUIDADOR Artculo 9.1.3.9.1 (Artculo 59 Decreto 2211 de 2004). Integracin de la junta asesora. En los procesos de liquidacin habr una junta asesora del liquidador la cual se reunir en cualquier tiempo cuando sea convocada por el liquidador o por el contralor y, en todo caso, en reunin ordinaria, el 1 de abril de cada ao a las 10 a.m. en la oficina principal de la entidad en liquidacin. La junta estar integrada por cinco miembros, de los cuales tres sern los acreedores cuyos crditos vigentes sean los de mayor cuanta y dos sern designados peridicamente por el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN. Cuando no acepten alguno o algunos de los acreedores cuyos crditos son los de mayor cuanta, se designar a los acreedores que por el valor de los crditos siguen en turno. Para la designacin de los dos miembros restantes el Fondo, por conducto de la liquidacin, har una invitacin pblica a todos los acreedores minoritarios para que por escrito manifiesten su intencin y aceptacin para integrar la junta asesora, la cual quedar conformada por los dos (2) primeros acreedores minoritarios que hagan llegar su aceptacin, circunstancia esta que el Liquidador deber

informar al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN. El liquidador publicar y comunicar la integracin de la junta aesora. La junta asesora deliberar con la mitad ms uno de sus integrantes y decidir al menos con el voto favorable de igual nmero de miembros. Cuando la Junta no pueda sesionar por falta de qurum el liquidador la citar nuevamente y por una sola vez para los diez das siguientes, convocando directamente a los acreedores que segn el valor de sus crditos deban reemplazar a quienes no concurrieron, si dentro de los tres (3) das siguientes los mismos no han justificado su inasistencia. En este caso la jdeliberar y decidir con cualquier nmero plural de miembros que asistan. Cuando se trate de la reunin ordinaria, en el evento de que no sesione la junta, el liquidador dar traslado de las cuentas a los acreedores a partir de la fecha de la segunda y ltima convocatoria. La junta asesora del liquidador tendr las funciones previstas en el presente Libro para la junta asesora del agente especial. Pargrafo 1. Durante su proceso de constitucin la junta podr sesionar, deliberar y decidir con tres (3) de sus miembros. Pargrafo 2. Desde el reconocimiento de los crditos y hasta cuando se concluyan los pagos por concepto de restitucin de sumas excluidas de la masa de la liquidacin, la junta slo podr estar integrada por acreedores de tales sumas. Una vez stas hayan sido canceladas la junta se integrar con acreedores de la masa de la liquidacin. Pargrafo 3. En caso de que por alguna circunstancia no pueda sesionar la junta, el liquidador no podr suspender las decisiones a adoptar, sino seguir con el procedimiento dando publicidad mediante medios idneos e informando a la junta en la sesin siguiente.

CAPTULO 10

DISPOSICIONES FINALES

Artculo 9.1.3.10.1 (Artculo 60 Decreto 2211 de 2004). Archivo. De acuerdo con el artculo 96 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, modificado por el artculo 22 de la Ley 795 de 2003, los libros y papeles anteriores a la toma de posesin de las instituciones financieras sometidas al proceso de liquidacin forzosa administrativa, debern conservarse por cinco (5) aos, contados a partir de la fecha del respectivo asiento, sin perjuicio de los trminos establecidos en normas especiales. Transcurrido este lapso podrn ser destruidos siempre que, por cualquier medio tcnico adecuado, se garantice su reproduccin exacta. El liquidador, antes de entregar el archivo a la entidad contratada para su custodia, deber realizar la depuracin y consecuente destruccin de aquellos documentos que no se encuentre obligado a conservar. Los libros y papeles de la liquidacin se sometern a lo dispuesto en el artculo 134 del Decreto 2649 de 1993 para las sociedades comerciales en liquidacin. Las entidades financieras pblicas en liquidacin se regirn en esta materia por lo previsto en el pargrafo del artculo 96 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, modificado por el artculo 22 de la Ley 795 de 2003. El liquidador podr adoptar medidas especiales para la conservacin de los documentos en materia fiscal y laboral de las entidades financieras privadas en liquidacin, para lo cual, antes de proceder a la entrega del archivo, deber remitir una copia autntica de la carpeta laboral a la ltima

Administradora de Fondos de Pensiones (AFP) y a los respectivos trabajadores a la ltima direccin registrada por ellos en la entidad. La organizacin del archivo de las entidades financieras pblicas en liquidacin se sujetar a las normas especiales y a los Acuerdos expedidos por el Archivo General de la Nacin. En el caso de estas entidades el plazo de cinco (5) aos a que se refiere el pargrafo del artculo 96 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, modificado por el artculo 22 de la Ley 795 de 2003, se contar a partir del da siguiente a aquel en que quede en firme el respectivo acto administrativo que declare la terminacin del proceso de liquidacin por parte del liquidador. De acuerdo con el artculo 2 de la Ley 80 de 1989 y en desarrollo de los principios consagrados en la Ley 594 de 2000, durante el plazo contemplado en el inciso anterior la administracin integral de los archivos de las entidades financieras pblicas en liquidacin podr estar a cargo del Archivo General de la Nacin, previa celebracin de los respectivos convenios interadministrativos en los trminos del literal c) del artculo 24 de la Ley 80 de 1993. Para los efectos de esta disposicin, se entiende por administracin integral de archivos la realizacin de las labores propias de custodia, conservacin, acceso, manejo y en general, las actividades que garanticen la funcionalidad y transferencia definitiva de los archivos al Archivo General de la Nacin, en los trminos del pargrafo del artculo 96 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, modificado por el artculo 22 de la Ley 795 de 2003.

Artculo 9.1.3.10.2 (Artculo 61 Decreto 2211 de 2004). Directorio de acreedores. El liquidador de cada institucin financiera en liquidacin deber conformar y mantener actualizado el respectivo directorio de los acreedores y accionistas con la indicacin del nombre, domicilio, direccin, telfono, documento de identificacin, nmero de reclamacin, la cuanta y la prelacin en el pago reconocido o la participacin en el capital social respectivamente. Pargrafo. Los acreedores estn obligados a notificar al liquidador todo cambio en su direccin o telfonos en los cuales pueden ser contactados. Artculo 9.1.3.10.3 (Artculo 62 Decreto 2211 de 2004). Instructivos. Sin perjuicio de la competencia y responsabilidad que les corresponde a los liquidadores, el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN podr expedir instructivos de carcter general en relacin con los diferentes aspectos del proceso de liquidacin forzosa administrativa. Artculo 9.1.3.10.4 (Artculo 63 Decreto 2211 de 2004). Normas de aplicacin en el tiempo de las reglas de procedimiento. Lo dispuesto en el presente Libro se aplicar a los procesos en curso, sin perjuicio de que los recursos interpuestos, los trminos que hubiesen comenzado a correr y las notificaciones o citaciones que se estn surtiendo se rijan por la ley vigente cuando se interpuso el recurso, empez a correr el trmino o a surtirse la notificacin.

LIBRO 2 REGLAS ESPECIALES PARA LA LIQUIDACIN DE NEGOCIOS FIDUCIARIOS DE ENTIDADES FIDUCIARIAS.

Artculo 9.2.1.1.1 (Artculo 1 Decreto 2894 de 2007). mbito de aplicacin. Lo previsto en el presente Libro ser aplicable a la liquidacin de cada negocio fiduciario de las sociedades fiduciarias que hayan sido objeto de toma de posesin para liquidar, as como a aquellas cuya liquidacin haya sido dispuesta por el Gobierno Nacional en desarrollo de lo sealado en el artculo 52 de la Ley 489 de 1998. Artculo 9.2.1.1.2 (Artculo 2 Decreto 2894 de 2007). Cesin de negocios fiduciarios. Dentro de los tres (3) meses siguientes a la fecha de entrada en vigencia del acto que ordene la liquidacin de la sociedad fiduciaria respectiva, el liquidador deber realizar gestiones encaminadas a ceder todos los negocios fiduciarios que an tengan pendiente el plazo de ejecucin, cualquiera que sea su clase, sin perjuicio del rgimen propio de los contratos estatales. La orden de liquidacin de una sociedad fiduciaria generar la terminacin y liquidacin de cada negocio fiduciario celebrado por dicha entidad, que no haya podido cederse dentro del plazo previsto en el presente artculo, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 290 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. Para la cesin de los negocios, el liquidador deber formular dentro de los diez (10) das siguientes a la fecha de entrada en vigencia del acto que ordene la liquidacin de la sociedad fiduciaria, una invitacin a las instituciones legalmente facultadas para desarrollar operaciones de fiducia para que presenten sus ofertas dentro del trmino que fije el liquidador. El liquidador realizar la cesin de los negocios a la compaa que ofrezca las mejores condiciones, previa aceptacin de los fideicomitentes y beneficiarios respectivos, manifestada por escrito dentro de los diez (10) das hbiles siguientes a la fecha del envo de la comunicacin del liquidador, en la cual se proponga la cesin del contrato, en la que se advertir que en caso de que la decisin sea negativa el contrato se terminar y se proceder a su liquidacin aplicando el procedimiento general establecido en el presente Libro. Pargrafo 1. En los casos en que no se haya pactado la aceptacin expresa de la cesin, si vencido el plazo para que los fideicomitentes y beneficiarios se pronuncien sobre la solicitud de aceptacin de la cesin contractual propuesta, no hay manifestacin alguna al respecto, se entender aceptada la cesin. Pargrafo 2. En caso de negocios fiduciarios con fideicomitentes plurales, la cesin del contrato deber ser aceptada por quienes representen por lo menos el cincuenta y uno por ciento (51%) de los derechos en el contrato y como mnimo la mitad ms uno de los fideicomitentes. En caso de que no se rena este porcentaje se entender que la decisin es negativa. En caso de existir pluralidad de beneficiarios, la cesin del contrato deber ser aceptada por quienes representen por lo menos la mitad ms uno de los beneficiarios registrados contablemente en el negocio fiduciario y como mnimo el cincuenta y uno por ciento (51%) de los derechos correspondientes. En caso de que no se rena este porcentaje se entender que la decisin es negativa.

Pargrafo 3. Aceptada la cesin, el liquidador proceder a realizar las gestiones y pagos necesarios para adelantar dicha cesin con cargo a los recursos disponibles en cada negocio. En el evento en que no existan recursos, el fideicomitente, o la parte que contractualmente est obligada a ello, deber proporcionar dichos recursos dentro de los diez (10) das hbiles siguientes a la fecha del envo de la comunicacin del liquidador en la cual le solicite los recursos. Vencido este trmino, el liquidador requerir al beneficiario del negocio para que provea los recursos dentro de los quince (15) das hbiles siguientes a la fecha en que se efecte el requerimiento. En caso de que vencido este segundo trmino no se renan los recursos necesarios para perfeccionar la cesin del negocio, se entender que la decisin es negativa y se proceder a su liquidacin aplicando el procedimiento establecido en el presente Libro.

Artculo 9.2.1.1.3 (Artculo 3 Decreto 2894 de 2007). Medidas preventivas. Las medidas previstas en los literales a), e), j) y k) del numeral 1 del artculo 9.1.1.1.1 del presente decreto, tendrn efecto respecto de todos los negocios fiduciarios, a partir de la fecha de entrada en vigencia del acto administrativo que ordena la liquidacin de la sociedad fiduciaria. Vencido el trmino sealado en el inciso primero del artculo 9.2.1.1.2 del presente decreto, entrarn a regir, adems, las siguientes medidas administrativas respecto de los negocios fiduciarios que no se hayan podido ceder, para lo cual el liquidador deber: a) Dar aviso a los jueces de la Repblica, a los jueces de ejecuciones fiscales y a las autoridades administrativas de todo orden respecto del proceso de liquidacin de los negocios fiduciarios correspondientes, con el fin de que procedan a remitir al liquidador de la sociedad fiduciaria los expedientes relativos a los procesos ejecutivos o cobros coactivos en curso contra dichos negocios fiduciarios y a aplicar las reglas previstas por los artculos 20 y 70 de la Ley 1116 de 2008, advirtiendo que deben acumularse al proceso de liquidacin de cada negocio fiduciario y que no se podr continuar ninguna otra clase de proceso contra los negocios fiduciarios de la entidad sin que se notifique personalmente al liquidador; b) Comunicar a la Superintendencia de Notariado y Registro para que dicha entidad, mediante circular, ordene a todos los registradores de instrumentos pblicos que dentro de los treinta (30) das siguientes al vencimiento del trmino previsto en el inciso primero del artculo 9.2.1.1.2 del presente decreto, realice las siguientes actividades: Informar al liquidador de la sociedad fiduciaria sobre la existencia de folios de matrcula en los cuales figuren los correspondientes negocios fiduciarios como titulares de bienes o cualquier clase de derechos; disponer el registro de la liquidacin de los negocios fiduciarios respectivos en los folios de matrcula de los bienes inmuebles de los negocios fiduciarios respectivos; cancelar los embargos decretados con anterioridad al vencimiento del trmino previsto en el inciso primero del artculo 9.2.1.1.2 del presente decreto, que afecten los activos de los negocios fiduciarios de la sociedad fiduciaria en liquidacin; y cancelar los gravmenes que recaigan sobre los bienes de los negocios fiduciarios respectivos a solicitud elevada slo por el liquidador de la sociedad fiduciaria.

Se deber advertir adems a los registradores que se abstengan de cancelar los gravmenes constituidos a favor de los negocios fiduciarios respectivos sobre cualquier bien cuya mutacin de dominio est sujeta a registro, salvo expresa autorizacin del liquidador de la sociedad fiduciaria; as como registrar cualquier acto que afecte el dominio de bienes de propiedad de los negocios fiduciarios respectivos, a menos que dicho acto haya sido realizado por el liquidador, caso en el cual deben cancelar la respectiva anotacin sobre la liquidacin; c) Comunicar al Ministerio de Transporte para que dicha entidad directamente o mediante solicitud a todas las secretaras de trnsito y transporte proceda a realizar la inscripcin de la liquidacin de los negocios fiduciarios respectivos en el registro de automotores correspondiente o en el registro nico nacional de trnsito; para que cancelen los embargos registrados con anterioridad al vencimiento del trmino previsto en el inciso primero del artculo 9.2.1.1.2 del presente decreto que afecten los vehculos de tales negocios; para que cancelen los gravmenes que recaigan sobre los vehculos de los negocios fiduciarios a solicitud unilateral del liquidador mediante oficio; para que se abstengan de cancelar los gravmenes constituidos sobre vehculos a favor de los negocios fiduciarios, cuya mutacin de dominio est sujeta a registro, salvo expresa autorizacin del liquidador; y para que se abstengan de registrar cualquier acto que afecte el dominio de vehculos de propiedad de los negocios fiduciarios a menos que dicho acto haya sido realizado por el liquidador; d) Advertir que todas las obligaciones a plazo a cargo de los respectivos negocios fiduciarios son exigibles a partir de la fecha en que se venza el trmino previsto en el inciso primero del artculo 9.2.1.1.2 del presente decreto, sin perjuicio de lo que dispongan las normas que regulan las operaciones de futuros, opciones y otros derivados, de acuerdo con lo previsto en el literal b) del artculo 117 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero; e) Advertir que el pago efectivo de las condenas provenientes de sentencias en firme contra el respectivo negocio fiduciario proferidas con posterioridad al vencimiento del plazo previsto en el inciso primero del artculo 9.2.1.1.2 del presente decreto, se har atendiendo la prelacin de crditos establecidos en la ley y de acuerdo con las disponibilidades del respectivo negocio fiduciario; f) Advertir a cualquier persona que tenga en su poder activos de propiedad de los respectivos negocios fiduciarios, para que proceda de manera inmediata a entregar dichos activos al liquidador. Pargrafo 1. Las advertencias a que se refieren los literales d), e) y f) del presente artculo se realizarn mediante la inclusin correspondiente en el aviso de emplazamiento a que se refiere el numeral 1 del artculo 9.2.1.1.4 del presente decreto. Pargrafo 2. Durante todo el proceso liquidatorio de los negocios fiduciarios se podrn celebrar acuerdos entre los acreedores del respectivo negocio fiduciario y la entidad en liquidacin, en su condicin de vocera del respectivo negocio, en los trminos sealados en el numeral 2 del artculo 9.1.1.1.2 del presente decreto. Pargrafo 3. Las medidas preventivas previstas en el presente artculo respecto de todos los negocios fiduciarios, se entienden sin perjuicio de la aplicacin a la respectiva sociedad fiduciaria, de las medidas preventivas previstas en los artculos 9.1.1.1.1 y 9.1.3.1.1 del presente decreto. Pargrafo transitorio. En el evento en que una sociedad fiduciaria que se encuentre en liquidacin al 31 de julio de 2007 y hubiere iniciado procesos judiciales o arbitrales en los que se haya solicitado

que se decrete la liquidacin o terminacin de los negocios fiduciarios a su cargo, deber dar aviso a los jueces de la Repblica y a los tribunales de arbitramento respectivos para que remitan al liquidador tales procesos, los cuales se entendern subsumidos en el proceso de liquidacin de cada negocio fiduciario. Artculo 9.2.1.1.4 (Artculo 4 Decreto 2894 de 2007). Liquidacin de los negocios fiduciarios. Una vez cumplido el trmino previsto en el inciso primero del artculo 9.2.1.1.2 del presente decreto, las sociedades fiduciarias en liquidacin debern adelantar la liquidacin de los negocios fiduciarios a travs del siguiente procedimiento: 1. Emplazamiento. Dentro de los cinco (5) das siguientes a la fecha de vencimiento del respectivo plazo para la cesin de negocios fiduciarios, se emplazar a quienes tengan reclamaciones de cualquier ndole contra los negocios fiduciarios en liquidacin. Para tal efecto, se publicar por lo menos un (1) aviso en un diario de amplia circulacin nacional, copia del cual permanecer fijado en la sede principal de la sociedad fiduciaria en liquidacin y sus sucursales, si las hubiere, en sitios a los cuales tenga fcil acceso el pblico, por un trmino de diez (10) das hbiles. El aviso de emplazamiento contendr lo siguiente: a) La citacin a todas las personas naturales o jurdicas de carcter pblico o privado que se consideren con derecho a formular reclamaciones de cualquier ndole contra los negocios fiduciarios en liquidacin, a fin de que se presenten con prueba siquiera sumaria de sus crditos, en el lugar que para el efecto se seale. Cuando se trate de derechos incorporados en ttulos valores deber presentarse el original del ttulo; b) El trmino para presentar las reclamaciones oportunamente, con la advertencia de que una vez vencido este, el liquidador no tendr facultad para aceptar ninguna reclamacin, y que las obligaciones no reclamadas y las reclamaciones presentadas en forma extempornea, que aparezcan debidamente comprobadas en los libros de contabilidad oficiales de los negocios fiduciarios, sern calificadas como pasivo cierto no reclamado; c) La advertencia sobre la terminacin de los procesos de ejecucin o de jurisdiccin coactiva en curso y la imposibilidad de admitir nuevos procesos de esta clase, as como la obligacin de los secuestres, auxiliares de la justicia y dems funcionarios que tengan activos de los negocios fiduciarios en liquidacin para que procedan de manera inmediata a entregarlos al liquidador; d) Las advertencias a que se refieren los literales d) y e) del artculo 9.2.1.1.3 del presente decreto. 2. Trmino para presentar reclamaciones. El trmino que se establezca para presentar las reclamaciones no podr ser superior a un (1) mes contado a partir de la fecha de publicacin del aviso de emplazamiento. 3. Traslado de las reclamaciones. Vencido el trmino para presentar reclamaciones, el expediente se mantendr en traslado comn a todos los interesados por un trmino de cinco (5) das hbiles. Durante el trmino del traslado cualquiera de los interesados podr objetar las reclamaciones presentadas, acompaando las pruebas que tuviere en su poder.

4. Determinacin de los pasivos a cargo de los negocios fiduciarios. Dentro de los treinta (30) das hbiles siguientes al vencimiento del trmino para el traslado de las reclamaciones, el liquidador decidir sobre las reclamaciones presentadas oportunamente mediante resolucin motivada o mediante actos administrativos independientes en los que adems de resolver las objeciones presentadas se sealarn las reclamaciones oportunamente presentadas y aceptadas o rechazadas contra cada uno de los negocios fiduciarios en liquidacin, sealando la naturaleza de las mismas, su cuanta y la prelacin para el pago que la ley establece de conformidad con las reglas generales del Cdigo Civil y dems disposiciones legales aplicables. Los beneficiarios y fideicomitentes se tendrn como acreedores internos del negocio fiduciario en la cuanta de los respectivos beneficios o de los remanentes. Los acreedores garantizados fiduciariamente se tendrn como beneficiarios del respectivo negocio, sin perjuicio de que sean tenidos como acreedores con garanta real en un eventual proceso de insolvencia del respectivo fideicomitente. Las obligaciones por concepto de impuestos, tasas, contribuciones, y cualquier otra obligacin derivada de la tenencia, posesin o propiedad de los activos fideicomitidos se considerarn y graduarn como obligaciones del negocio fiduciario. Los gastos en que haya incurrido e incurra la sociedad fiduciaria por concepto de la administracin de los negocios fiduciarios se debern atender como gastos de administracin de la liquidacin del respectivo negocio fiduciario. Cuando se trate de obligaciones en moneda extranjera, se liquidarn en los trminos previstos en el numeral 2 del artculo 9.1.3.2.4 del presente decreto. 5. Notificacin de la resolucin que determina los pasivos. La resolucin se notificar por edicto en la forma prevista en el artculo 45 del Cdigo Contencioso Administrativo. 6. Recursos. Contra la resolucin que determina los pasivos a cargo de los negocios fiduciarios en liquidacin, proceder el recurso de reposicin, el cual deber presentarse ante el liquidador acreditando la calidad en que se acta, dentro de los cinco (5) das siguientes a la desfijacin del edicto por medio del cual se notifique dicha resolucin y con el lleno de los requisitos sealados en el artculo 52 del Cdigo Contencioso Administrativo. De los recursos presentados se correr traslado en las oficinas de la fiduciaria en liquidacin durante los cinco (5) das siguientes al vencimiento del trmino para su presentacin. Las resoluciones que decidan los recursos se notificarn personalmente al titular de la acreencia sobre la que se decida y a quien hubiera interpuesto el recurso, en la forma prevista en los artculos 44 y 45 del Cdigo Contencioso Administrativo. Una vez vencido el trmino para interponer los recursos de reposicin, la resolucin mediante la cual se determinan los pasivos a cargo de los negocios fiduciarios quedar ejecutoriada y en firme respecto de las reclamaciones sobre las cuales no se haya interpuesto recurso y, en consecuencia, el cumplimiento de este acto administrativo proceder de forma inmediata. 7. Inventario. Dentro de los veinte (20) das hbiles siguientes a la finalizacin del trmino previsto en el inciso primero del artculo 9.2.1.1.2 del presente decreto, el liquidador har un inventario detallado de los activos de cada negocio fiduciario, incluyendo el valor de cada uno de los bienes.

El valor de los inmuebles corresponder al avalo comercial o al catastral, este ltimo incrementado en un cincuenta por ciento (50%). De existir tanto el avalo comercial como el catastral, el valor del inmueble corresponder a aquel, siempre y cuando no supere un (1) ao de realizacin. En caso contrario, se tomar en cuenta el valor del avalo catastral vigente incrementado en un cincuenta por ciento (50%). El valor de los vehculos automotores corresponder al avalo comercial o al valor fijado oficialmente para calcular el impuesto de rodamiento incrementado en un cincuenta por ciento (50%). De existir tanto el avalo comercial como el valor fijado para calcular el impuesto, el valor del vehculo automotor corresponder a aquel, siempre y cuando no supere un (1) ao de realizacin. En caso contrario, se tomar en cuenta el valor fijado para calcular el impuesto vigente incrementado en un cincuenta por ciento (50%). El valor de los dems activos corresponder al ltimo avalo comercial, o a la informacin contable ms reciente que la sociedad fiduciaria en liquidacin tenga de cada activo o a cualquier otra metodologa que el liquidador considere idnea para determinar el valor de mercado de tales activos. 8. Notificacin del inventario. El acto administrativo que contenga el inventario se notificar por edicto en la forma prevista en el artculo 45 del Cdigo Contencioso Administrativo. Contra el acto administrativo que contenga el inventario procede el recurso de reposicin, que deber presentarse ante el liquidador acreditando la calidad en que se acta, dentro de los cinco (5) das siguientes a la desfijacin del edicto por medio del cual se notifique dicha resolucin y con el lleno de los requisitos sealados en el artculo 52 del Cdigo Contencioso Administrativo. Cuando el recurso interpuesto se refiera a la necesidad de actualizar el valor del activo presentado, el recurrente podr presentar dentro de los quince (15) das hbiles siguientes a la expedicin del acto administrativo, un avalo realizado por una de las firmas avaluadoras que se encuentren registradas en cualquiera de las entidades financieras en liquidacin. En el caso de vehculos automotores, podr acompaarse al recurso como avalo, el precio que figure en publicacin especializada, adjuntando una copia informal de la pgina respectiva. En lo no objetado o impugnado, el inventario quedar en firme para todos los efectos legales y se podr adelantar inmediatamente la realizacin de tales activos en los trminos previstos en el numeral 9 del presente artculo. De los recursos presentados se correr traslado en las oficinas de la sociedad fiduciaria en liquidacin durante los cinco (5) das hbiles siguientes al vencimiento del trmino para la presentacin de recursos. Dentro de los quince (15) das hbiles siguientes a la fecha en que vence el trmino del traslado de los recursos presentados contra el acto administrativo que presente el inventario, el liquidador decidir sobre las impugnaciones presentadas, a travs de acto administrativo. Los recursos que conlleven la presentacin de un avalo de actualizacin sern decididos dentro los cinco (5) das hbiles siguientes al vencimiento del plazo para presentar dicho avalo.

Las resoluciones que decidan los recursos se notificarn al recurrente y a los dems interesados, en la forma prevista en los artculos 44 y 45 del Cdigo Contencioso Administrativo. 9. Enajenacin de activos. La enajenacin de los activos deber estar orientada a obtener, por cualquier mecanismo de mercado, por lo menos el noventa por ciento (90%) del valor del inventario en firme de cada uno de los bienes a que se refiere el numeral 7 del presente artculo. Sin perjuicio de lo anterior, el liquidador podr enajenar por un valor inferior al inventario, aplicando la metodologa expedida por el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN, en relacin con el costo-beneficio de cada operacin. El proceso de venta se llevar a cabo en un plazo mximo de seis (6) meses contados a partir de la ejecutoria de la resolucin que presente el inventario. 10. Pago de los pasivos a cargo de los negocios fiduciarios. En la medida en que las disponibilidades lo permitan, el liquidador proceder al pago parcial o total, en primera instancia, de los pasivos externos a cargo del negocio fiduciario, con sujecin a la prelacin de pagos prevista en la ley. Los pagos de las obligaciones por procesos judiciales en curso seguirn las reglas previstas en el artculo 9.1.3.5.10 del presente decreto. A la terminacin del ltimo perodo de pagos de los pasivos a cargo de los negocios fiduciarios, que correspondan a reclamaciones oportunamente presentadas y aceptadas, con las sumas correspondientes a los titulares que no se hubieren presentado para el pago, el liquidador constituir por el trmino de tres (3) meses una reserva representada en activos de alta seguridad, rentabilidad y liquidez para efectuar el pago a aquellos acreedores que se presenten. En cualquier tiempo desde el inicio del primer perodo para adelantar la restitucin de las correspondientes sumas, hasta el vencimiento del trmino de la respectiva reserva, el reclamante aceptado que no se haya presentado oportunamente a recibir tendr derecho a la restitucin en la misma proporcin en que se haya efectuado a los dems reclamantes aceptados, salvo que se trate de aquellas sumas cuya restitucin procede una vez hayan sido recaudadas. En el evento en que los acreedores reconocidos no se presentaren a recibir el pago, una vez finalizado el trmino de la provisin, en las oportunidades sealadas por el liquidador, los recursos correspondientes se distribuirn a prorrata entre los acreedores que hubiesen cobrado oportunamente siempre y cuando el valor cancelado no exceda el total de la acreencia. Cuando con el ltimo pago ordenado por el liquidador se cubra la totalidad del valor de las acreencias reconocidas, los remanentes se destinarn al pago del pasivo cierto no reclamado. Los valores de los crditos cuyos titulares no se hayan presentado a recibirlos, una vez finalizado el trmino de la provisin, se incorporarn como pasivo a cargo del pasivo cierto no reclamado. 11. Pago del pasivo cierto no reclamado. Si despus de cancelados los pasivos externos a cargo de los negocios fiduciarios subsistieren recursos, se proceder a cancelar el pasivo externo cierto no reclamado de cada negocio respetando la prelacin de crditos prevista en la ley, para lo cual el liquidador sealar un perodo que no podr exceder de veinte (20) das hbiles. 12. Reglas para determinar y pagar la compensacin por la prdida de poder adquisitivo. Si vencido el trmino para pagar el pasivo externo cierto no reclamado, o antes si se han cancelado la totalidad de

los crditos a cargo del pasivo externo cierto no reclamado, subsistieren recursos, de conformidad con lo establecido en el numeral 17 del artculo 291 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, modificado por el 24 de la Ley 510 de 1999, se proceder a cancelar la compensacin por la prdida de poder adquisitivo sufrida por los titulares de los crditos atendidos en la liquidacin debido a la falta de pago oportuno cualquiera sea la naturaleza, prelacin o calificacin de los mismos con excepcin de los crditos que conforme al presente Librocorrespondan a gastos de administracin. Para liquidar la compensacin por desvalorizacin monetaria se proceder as: a) Se utilizar el ndice mensual de precios al consumidor certificado por el Departamento Administrativo Nacional de Estadstica, DANE, correspondiente a los meses calendario siguientes a aquel en que venza el trmino previsto en el inciso primero del artculo 9.2.1.1.2 de este decreto; Las sumas se actualizarn hasta la fecha en que el respectivo pago haya sido puesto a disposicin de los acreedores; b) Una vez descontadas las provisiones a que haya lugar conforme a la ley, la desvalorizacin monetaria ser reconocida y pagada con cargo a los activos que quedaren de los negocios fiduciarios respectivos y hasta concurrencia del remanente de estos, a prorrata del valor de cada crdito. El pago se efectuar con sujecin al orden que corresponda a cada clase de acreencias, segn su naturaleza y prelacin legal, de acuerdo con lo indicado en el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero y en las normas civiles y comerciales; Para el pago de la desvalorizacin monetaria se sealar un perodo de pagos que no podr exceder de diez (10) das hbiles contados a partir de la fecha de su iniciacin; c) Las sumas por desvalorizacin que por cualquier causa no sean reclamadas dentro de ese plazo se destinarn a completar el pago de quienes recibieron compensacin parcial en un trmino mximo de diez (10) das hbiles, si a ello hubiere lugar. Vencido este ltimo trmino, las sumas no reclamadas en cualquier etapa del proceso se destinarn a pagar el pasivo interno de cada negocio fiduciario. 13. Pago del pasivo interno. Una vez cancelado el pasivo externo de cada negocio fiduciario incluida la compensacin por prdida de poder adquisitivo, el liquidador proceder al pago parcial o total de los pasivos internos a cargo del negocio fiduciario, con sujecin a la prelacin de pagos prevista en la ley y en los trminos del presente Libro. Las sumas que por cualquier causa no sean reclamadas dentro del plazo estipulado, se destinarn a completar el pago de quienes recibieron compensacin parcial en un trmino mximo de diez (10) das hbiles, si a ello hubiere lugar. Vencido este ltimo trmino, las sumas no reclamadas en cualquier etapa del proceso se entregarn como remanente al fideicomitente. 14. Entrega de remanentes. Una vez cancelado el pasivo externo e interno de cada negocio fiduciario o de no existir los mismos, se identificar el remanente con destino al fideicomitente y se proceder, dentro de los diez (10) das hbiles siguientes a su adjudicacin forzosa, mediante resolucin motivada, la cual se deber inscribir en la respectiva oficina de registro de instrumentos pblicos en el caso de adjudicacin forzosa de inmuebles, siempre y cuando sobre los derechos fiduciarios o de crditos que corresponda a los fideicomitentes no recaiga medida cautelar ordenada por autoridad competente.

Una vez cancelados total o parcialmente los pasivos y agotada la totalidad de los activos del respectivo negocio fiduciario, este se entender liquidado, para lo cual el liquidador expedir una resolucin de terminacin, contra la cual no procede recurso alguno. 15. Adjudicacin forzosa. En todas las etapas del proceso liquidatorio, y sin perjuicio de la entrega de los recursos lquidos disponibles, el liquidador podr adjudicar los activos existentes entre los acreedores que tienen derecho a recibir el siguiente pago, a ttulo de dacin en pago, a prorrata y teniendo en cuenta las reglas de prelacin de crditos reconocida dentro del proceso liquidatorio de los negocios fiduciarios, siempre y cuando el monto, la naturaleza divisible y las condiciones de los activos remanentes permitan que la adjudicacin se realice sin vulnerar el derecho de igualdad de los acreedores. La adjudicacin forzosa se har sobre el cien por ciento (100%) del valor del inventario en firme de cada uno de los bienes a que se refiere el numeral 7 del presente artculo, mediante resolucin motivada, la cual se deber inscribir en las respectivas oficinas de registro de instrumentos pblicos, en el caso de adjudicacin forzosa de inmuebles. Artculo 9.2.1.1.5 (Artculo 5 Decreto 2894 de 2007). Restituciones especiales por acto administrativo. Los bienes fideicomitidos cuyos fideicomitentes se encuentren en concordato, proceso de reestructuracin empresarial de que trata la Ley 550 de 1999 y liquidacin, sern restituidos a la masa del concordato, al ente que se pretende reestructurar o a la sociedad que se liquida, segn el caso, mediante resolucin motivada, la cual se deber inscribir en la respectiva oficina de registro de instrumentos pblicos en el caso de restituciones de inmuebles. Dicha resolucin se notificar a los interesados en los trminos de los artculos 44 y 45 del Cdigo Contencioso Administrativo. Una vez realizada la respectiva transferencia y en virtud de que el bien fideicomitido entra a formar parte de la masa concursal o de los activos de la liquidacin, segn el caso, se cancelarn los certificados de garanta expedidos, debiendo los acreedores garantizados cobrar sus acreencias en los respectivos procesos concursales con sujecin a las reglas de los mismos. Artculo 9.2.1.1.6 (Artculo 6 Decreto 2894 de 2007). Rendicin de cuentas. La rendicin de cuentas a los acreedores de los respectivos negocios fiduciarios se realizar en las fechas y en los mismos trminos establecidos en el artculo 9.1.3.8.1 del presente decreto. La rendicin de cuentas a los fideicomitentes y beneficiarios de los respectivos negocios fiduciarios se realizar en la fecha y en los mismos trminos establecidos en el artculo 9.1.3.8.2 del presente decreto. Artculo 9.2.1.1.7 (Artculo 7 Decreto 2894 de 2007). Gastos inherentes a la liquidacin de los negocios fiduciarios. Ante la carencia o agotamiento de los recursos econmicos lquidos del negocio fiduciario a liquidar, los gastos que se requieran en la aplicacin del procedimiento previsto en el presente Libro sern asumidos por las sociedades fiduciarias con cargo a la enajenacin de los activos del negocio

fiduciario, en cuyo caso se considerarn como gastos de administracin de la liquidacin del respectivo negocio fiduciario. Cuando no sea posible la obtencin de recursos mediante el mecanismo previsto en el inciso anterior, estos podrn ser asumidos por las sociedades fiduciarias en liquidacin con cargo a su propio patrimonio, como gastos de administracin del proceso liquidatorio. Pargrafo. En todo caso, dentro del mes siguiente a la fecha en que se perfeccione la operacin, se har un informe detallado con destino al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN, sin perjuicio de que el Fondo solicite mayor informacin en desarrollo de las facultades con que cuenta para ejercer la labor de seguimiento.

Artculo 9.2.1.1.8 (Artculo 8 Decreto 2894 de 2007). Entrega de negocios fiduciarios en liquidacin. Previa acreditacin del agotamiento del procedimiento previsto en el presente Libro, cuando subsistan procesos o situaciones jurdicas no definidas, en razn de las cuales la liquidacin del negocio fiduciario respectivo no se pueda realizar, este deber ser entregado al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN. El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN podr contratar con sociedades fiduciarias en funcionamiento la administracin de los negocios fiduciarios que reciba en desarrollo de lo previsto en el presente artculo. Pargrafo 1. La entrega de los negocios fiduciarios no requerir de aceptacin por parte de quienes actuaron como fideicomitentes, beneficiarios o terceros interesados. Pargrafo 2. La entidad receptora de los negocios fiduciarios no liquidados ser la nica vocera legal y judicial y en ningn caso estar obligada a comprometer sus propios recursos en el cumplimiento de las gestiones a que haya lugar. Artculo 9.2.1.1.9 (Artculo 9 Decreto 2894 de 2007). Rgimen de transicin. Las reglas establecidas en el presente Libro aplicar a los procesos liquidatorios en curso al 31 de julio de 2007, sin perjuicio que los recursos interpuestos, los trminos que hubiesen comenzado a correr y las notificaciones o citaciones que se estn surtiendo continen rigindose por la normatividad vigente cuando se interpuso el recurso, empez a correr el trmino o a surtirse la notificacin.

LIBRO 3

PAGO DE PENSIONES LEGALES POR PARTE DE ENTIDADES ASEGURADORAS

Artculo 9.3.1.1.1 (Artculo 1. Decreto 606 de 1998) Pago de pensiones legales.

Con el fin de garantizar el derecho al pago oportuno de las pensiones legales, las entidades aseguradoras que sean objeto de toma de posesin para liquidar y que tengan a su cargo el pago de pensiones legales por razn de contratos de renta vitalicia, continuarn pagando las respectivas mesadas pensionales con cargo a las reservas matemticas correspondientes. De igual manera, para garantizar el derecho a la salud y asegurar la prestacin eficiente del mismo, la entidad podr continuar pagando las prestaciones correspondientes a riesgos profesionales, con cargo a las reservas respectivas, de conformidad con el rgimen de seguridad social. Para tal efecto, el liquidador proceder con base en la informacin de la entidad y la que considere pertinente recaudar. Los pagos se harn con carcter provisional hasta la fecha en que quede en firme el acto de reconocimiento de la reclamacin correspondiente. En el evento en que al decidir sobre el reconocimiento la entidad intervenida establezca que no haba lugar al pago, proceder a repetir lo pagado. Artculo 9.3.1.1.2 (Artculo 2 Decreto 606 de 1998). Destinacin de recursos. De conformidad con el artculo 48 de la Constitucin Poltica de Colombia, las reservas para pensiones y riesgos profesionales, ms sus rendimientos, slo podrn destinarse a atender los pagos correspondientes a tales riesgos y por ello estarn excluidas de la masa de liquidacin.

LIBRO 4

ENAJENACIN DE ACTIVOS A LA CENTRAL DE INVERSIONES S.A. CISA

Artculo 9.4.1.1.1 (Artculo 1 Decreto 770 de 2006). Enajenacin de activos. Los establecimientos de crdito de naturaleza pblica que hayan cumplido un ao en estado de liquidacin, debern proceder a ofrecer en venta sus activos a la Central de Inversiones S.A., para lo cual debern cumplir las condiciones que se sealan a continuacin: a) Que la valoracin del inventario se encuentre en firme; b) Que a la fecha en que se cumpla el ao a que se refiere el presente artculo no se hayan enajenado los activos por no haber sido ofrecidos por el liquidador o, porque habiendo sido ofrecidos no se hubieren recibido posturas o, cuando el valor de dichas ofertas sea inferior en ms del diez por ciento (10%) de la valoracin del respectivo activo. Pargrafo. Lo previsto en el presente artculo, no ser aplicable a las acciones, bonos, obras de arte y participaciones en fundaciones. Artculo 9.4.1.1.2 (Artculo 2 Decreto 770 de 2006). Metodologa. La metodologa que se deber aplicar para la enajenacin de los activos a que se refiere el presente Libro ser establecida conforme a lo dispuesto en el inciso quinto del artculo 9.1.3.4.1 del presente decreto.

Artculo 9.4.1.1.3 (Artculo 3 Decreto 770 de 2006). Plan de Trabajo. Dentro del mes siguiente a la fecha en que se cumpla el ao a que se refiere el artculo 9.4.1.1.1 del presente decreto, el respectivo establecimiento de crdito pblico en liquidacin deber presentar ante el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN un plan de trabajo para la realizacin de la enajenacin contemplada en el presente decreto. Este Plan deber incluir un cronograma concertado conjuntamente con la Central de Inversiones S. A., en el cual se indique la fecha final de enajenacin, la cual no podr exceder de un plazo de seis (6) meses, contados a partir de la entrega del respectivo plan de trabajo.

Artculo 9.4.1.1.4 (Artculo 4 Decreto 770 de 2006). Aplicacin. Lo previsto en el presente Libro ser aplicable a todos los establecimientos de crdito de naturaleza pblica que se encuentren en proceso de liquidacin forzosa administrativa, as como a aquellos establecimientos de crdito de naturaleza pblica cuya liquidacin haya sido o sea dispuesta por el Gobierno Nacional en desarrollo de lo sealado en el artculo 52 de la Ley 489 de 1998

LIBRO 5

LIQUIDACIN DE ESTABLECIMIENTOS DE CRDITO DE NATURALEZA PBLICA

Artculo 9.5.1.1.1 (Artculo 1 Decreto 2785 de 2001). Operaciones pendientes. En el caso de liquidacin de establecimientos de crdito de naturaleza pblica que hayan realizado cesin de activos, pasivos y contratos con otras entidades de la misma naturaleza, se aplicar lo previsto en el numeral 1 del artculo 238 del Cdigo de Comercio, por lo cual debern culminarse y cancelarse las operaciones pendientes relacionadas con la cesin, de acuerdo con las disponibilidades de la entidad en liquidacin. PARTE 10 ENTIDADES CON REGMENES ESPECIALES

LIBRO 1 DISPOSICIONES COMUNES Artculo 10.1.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1145 de 2003). Autorizacin. De acuerdo con el artculo 94 de la Ley 795 de 2003, el Fondo para el Financiamiento del Sector Agropecuario (Finagro), la Financiera de Desarrollo Territorial S. A. (Findeter) y el Banco de Comercio Exterior S. A. (Bancoldex) se encuentran autorizados para realizar operaciones de redescuento de contratos de leasing. Pargrafo. Estas operaciones se redescontarn exclusivamente a travs de las compaas de financiamiento.

Artculo 10.1.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1145 de 2003). Definicin. Se entiende por redescuento de contratos de leasing toda operacin en virtud de la cual una de las entidades de redescuento sealadas en el artculo anterior, entrega recursos a una compaa de financiamiento para que esta financie operaciones de leasing. Lo anterior, a cambio de la suscripcin de pagars en blanco con carta de instrucciones o a travs de la cesin condicionada de los cnones de arrendamiento derivados de los contratos de leasing redescontados. Artculo 10.1.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 1145 de 2003). Prohibicin. En ningn caso, la suscripcin de pagars en blanco con carta de instrucciones o la cesin condicionada de los cnones de arrendamiento derivados de los contratos de leasing redescontados, podr implicar para la entidad de redescuento la asuncin de la calidad de arrendador de los bienes objeto del contrato de leasing, a menos que la compaa de financiamiento sea objeto de toma de posesin para liquidar, cuando est pendiente el plazo de ejecucin del contrato y el locatario no acceda a pagar el valor presente correspondiente. Artculo 10.1.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 1145 de 2003). Operaciones autorizadas. Las entidades de redescuento nicamente podrn redescontar contratos de leasing que correspondan a actividades propias de su objeto social, en los trminos de sus regmenes particulares contenidos en el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero y dems disposiciones legales. Artculo 10.1.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 1145 de 2003). Lmites. Las obligaciones a cargo de las compaas de financiamiento por concepto de operaciones de redescuento de contratos de leasing con las entidades de redescuento, no estarn sujetas a los lmites individuales de crdito previstos en las normas sobre la materia. No obstante lo anterior, las normas sobre lmites de concentracin de riesgos sern aplicables a las operaciones de redescuento de contratos de leasing, de acuerdo con las normas sobre la materia. Artculo 10.1.1.1.6 (Artculo 6 del Decreto 1145 de 2003). Caractersticas financieras. La tasa y margen de redescuento, las garantas para el desembolso de los recursos, el cupo autorizado a cada una de las compaas de financiamiento y las condiciones financieras de las operaciones de redescuento, sern establecidas por las instancias competentes en cada entidad de redescuento.

LIBRO 2 FONDO NACIONAL DE GARANTAS- FNG TTULO 1 RELACIN DE SOLVENCIA Y PATRIMONIO TCNICO Artculo 10.2.1.1.1 (Artculo 1 Decreto 1324 de 2005). Definiciones. Para efectos del presente Ttulo se adoptan las siguientes definiciones:

a) Sistema de administracin del riesgo de garantas. Corresponde al conjunto de polticas, procedimientos y metodologas tcnicas orientadas a la identificacin, medicin, evaluacin, seguimiento y control de los riesgos que asume el Fondo Nacional de Garantas S.A.-FNG, en desarrollo de su objeto social, cuya gestin le permite calcular su nivel de reservas tcnicas; b) Patrimonio tcnico. Corresponde al respaldo efectivo con que cuenta el Fondo Nacional de Garantas S. A., para apalancar la emisin de garantas y la inversin de sus activos; c) Relacin de solvencia. El Fondo Nacional de Garantas S.A.-FNG deber cumplir y acreditar en forma permanente una relacin de solvencia la cual se calcular con base en el patrimonio tcnico, el cual debe tener una relacin directa con el riesgo asumido en su calidad de garante, en las diversas modalidades. Se entiende por relacin de solvencia el valor del patrimonio tcnico, dividido por la suma del valor de los activos y contingencias ponderados por nivel de riesgo ms el saldo de la exposicin a riesgo de mercado, todo ello calculado en los trminos establecidos en el presente decreto. Esta relacin se expresa en trminos porcentuales. La relacin mnima de solvencia del Fondo Nacional de Garantas S. A.-FNG ser del once por ciento (11%); d) Reservas tcnicas. Corresponde al monto de recursos con los cuales debe contar el Fondo Nacional de Garantas S. A.-FNG para honrar en forma adecuada y oportuna los compromisos adquiridos en desarrollo de su objeto social; e) Riesgo de mercado. Corresponde a la probabilidad de que el Fondo Nacional de Garantas S. A.FNG, incurra en prdidas y se disminuya el valor de su patrimonio tcnico como consecuencia de cambios en el precio de los instrumentos financieros en los que la entidad mantenga posiciones dentro o fuera del balance. Estos cambios en el precio de los instrumentos se pueden presentar como resultado de las fluctuaciones en las tasas de inters, tipos de cambio y otros ndices. Artculo 10.2.1.1.2 (Artculo 2 Decreto 1324 de 2005). Patrimonio tcnico. El cumplimiento de la relacin de solvencia se efectuar con base en el patrimonio tcnico, el cual comprender: a) El capital suscrito y pagado; b) La reserva legal, las dems reservas y las utilidades no distribuidas de ejercicios anteriores; c) Las reservas tcnicas; d) El valor de la cuenta de "Revalorizacin del patrimonio" cuando esta sea positiva; e) Las utilidades del ejercicio en curso, en una proporcin equivalente al porcentaje de las utilidades que, en el periodo inmediatamente anterior, hayan sido capitalizadas o destinadas a incrementar las reservas legales o de estabilizacin, y f) El valor total de los dividendos decretados en acciones.

Artculo 10.2.1.1.3 (Artculo 3 Decreto 1324 de 2005). Deducciones del patrimonio tcnico. Se deducirn del patrimonio tcnico, los siguientes conceptos: a) Las prdidas de ejercicios anteriores y las del ejercicio en curso; b) El valor de la cuenta de "revalorizacin del patrimonio" cuando esta sea negativa; c) El saldo existente en la cuenta "ajustes por inflacin" acumulado originado en activos no monetarios, mientras que no se hayan enajenado los activos respectivos, hasta concurrencia de la sumatoria del saldo existente en la cuenta de "revalorizacin del patrimonio" y del valor capitalizado en dicha cuenta, cuando tal sumatoria sea positiva; d) El valor de las inversiones de capital, as como el valor de las inversiones en bonos obligatoriamente convertibles en acciones, en bonos subordinados opcionalmente convertibles en acciones o, en general, en instrumentos de deuda subordinada, efectuadas en forma directa o indirecta en entidades sometidas al control y vigilancia de las Superintendencias Financiera de Colombia o de Sociedades. Artculo 10.2.1.1.4 (Artculo 4 Decreto 1324 de 2005). Sistema de administracin del riesgo de garantas. La Superintendencia Financiera de Colombia determinar la metodologa a travs de la cual ser desarrollado el Sistema de administracin de riesgo de garantas, dicho sistema deber constituirse con una metodologa tcnica que permita establecer la probabilidad de prdida frente al nivel de siniestralidad de las garantas expedidas, con el objeto de obtener una apropiada ponderacin y cuantificacin de los riesgos implcitos en las operaciones propias del objeto social del Fondo. Artculo 10.2.1.1.5 (Artculo 5 Decreto 1324 de 2005). Reservas tcnicas. El Fondo Nacional de Garantas S. A.-FNG debe calcular y acreditar ante la Superintendencia Financiera de Colombia las reservas tcnicas, de conformidad con la metodologa establecida a continuacin: a) Reserva por administracin del riesgo de garantas. Se encuentra definida por un sistema de administracin del riesgo de garantas que permita establecer con base en un sustento tcnico, la probabilidad de prdida frente al nivel estadstico de siniestralidad de las garantas expedidas, el cual debe permitir la cuantificacin de las reservas tcnicas considerando el nivel de riesgo implcito en cada producto ofrecido por el Fondo; b) Reserva de estabilizacin. Reserva que se constituir con el veinte por ciento (20%) de las utilidades de ejercicio del Fondo, recursos que podrn ser destinados a cubrir desviaciones en el clculo de las reservas como producto de situaciones no previsibles. Artculo 10.2.1.1.6 (Artculo 6 del Decreto 1324 de 2005. Modificado por el artculo 18 del Decreto 1796 de 2008) Clasificacin y ponderacin de activos y contingencias.

Para efectos de determinar el valor total de activos y contingencias ponderados por nivel de riesgo, los mismos se deben clasificar dentro de una de las siguientes categoras dependiendo de su naturaleza, as: Categora Uno. Activos con riesgo bajo, tales como caja, depsitos a la vista en entidades sometidas a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, inversiones en ttulos o valores de la Nacin, del Banco de la Repblica, o emitidos para el cumplimiento de inversiones obligatorias. En esta categora tambin se debe incluir la exposicin neta en las operaciones de reporto o repo, operaciones simultneas y operaciones de transferencia temporal de valores, siempre que la contraparte sea la Nacin, el Banco de la Repblica o una cmara de riesgo central de contraparte. As mismo, en esta categora se debe incluir la exposicin crediticia en operaciones con instrumentos financieros derivados siempre que la contraparte sea la Nacin, el Banco de la Repblica o una cmara de riesgo central de contraparte. Cualquiera de las anteriores operaciones computar por el cero por ciento (0%). Categora Dos. Activos con riesgo medio, tales como los ttulos o valores emitidos por entidades pblicas del orden nacional, los depsitos a trmino en otros establecimientos de crdito y las operaciones relacionadas con fondos interbancarios vendidos. En esta categora tambin se debe incluir la exposicin neta en las operaciones de reporto o repo, operaciones simultneas y operaciones de transferencia temporal de valores siempre que la contraparte sea una entidad vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia distinta del Banco de la Repblica, una entidad pblica de orden nacional o un fondo mutuo de inversin controlado. As mismo, en esta categora se debe incluir la exposicin crediticia en las operaciones con instrumentos financieros derivados siempre que la contraparte sea una entidad vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia distinta del Banco de la Repblica, una entidad pblica de orden nacional o un fondo mutuo de inversin controlado. Cualquiera de las anteriores operaciones computar por el veinte por ciento (20%). Categora Tres. Activos con riesgo alto y dems activos de riesgo, tales como cartera de crdito, cuentas por cobrar, otras inversiones voluntarias, inversiones en activos fijos, inclusive su valorizacin, bienes muebles o inmuebles realizables recibidos en dacin en pago y, activos diferidos y otros. En esta categora tambin se debe incluir la exposicin neta en las operaciones de reporto o repo, operaciones simultneas y operaciones de transferencia temporal de valores, siempre que la contraparte sea una entidad no contemplada en ninguna de las categoras anteriores. As mismo, en esta categora se debe incluir la exposicin crediticia en las operaciones con instrumentos financieros derivados siempre que la contraparte sea una entidad no contemplada en ninguna de las categoras anteriores.

Cualquiera de las anteriores operaciones computar por el ciento por ciento (100%). Categora Cuatro. Contingencias. Las contingencias netas por emisin de garantas computarn por el ciento por ciento (100%). El clculo de las contingencias netas por emisin de garantas se debe realizar agregando los siguientes valores: a) El valor del riesgo de las garantas emitidas por el Fondo Nacional de Garantas de acuerdo con el literal b) del artculo 241 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, cuando el riesgo de las mismas est exclusivamente a su cargo; b) El valor del riesgo de las garantas emitidas por el Fondo Nacional de Garantas S. A. que hayan sido retrogarantizadas, descontando el valor del riesgo cedido a retrogarantes, de acuerdo con lo establecido en el literal c) del artculo 241 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero; c) El valor del riesgo derivado de las garantas aceptadas por el Fondo Nacional de Garantas en calidad de retrogarante de entidades que obren como garantes de primer piso, conforme lo autoriza el literal c) del artculo 241 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero; d) El valor correspondiente al Fondo Nacional de Garantas de las garantas emitidas resultado de la celebracin de contratos de cofinanzamiento, de acuerdo con lo establecido en el literal d) del artculo 241 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero; e) El valor del riesgo derivado de las garantas emitidas por el Fondo Nacional de Garantas con cargo a los recursos administrados por el Fondo en desarrollo de programas especficos de fomento, de acuerdo con lo establecido en el literal e) del artculo 241 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, descontando la porcin de dichas garantas cuyo riesgo sea asumido con cargo a dichos recursos. Pargrafo 1. Los activos que en desarrollo del artculo 10.2.1.1.3 de este decreto, se deduzcan para efectos de calcular el patrimonio tcnico, no computarn para determinar el valor total de los activos y contingencias ponderadas por nivel de riesgo. Pargrafo 2. Para los efectos del presente artculo se entiende como exposicin neta en operaciones de reporto o repo, operaciones simultneas y operaciones de transferencia temporal de valores, el monto que resulte de restar la posicin deudora de la posicin acreedora que ostenta la entidad en cada operacin, siempre que este monto sea positivo. Para el clculo de dichas posiciones debern tenerse en cuenta el precio justo de intercambio de los valores cuya propiedad se transfiera y/o la suma de dinero entregada como parte de la operacin, as como los intereses o rendimientos causados asociados a la misma. Pargrafo 3. Los valores transferidos en desarrollo de las operaciones repo o reporto, simultneas o de transferencia temporal de valores debern ser tenidos en cuenta para los efectos previstos en este artculo, mientras permanezcan en el balance del enajenante, originador o receptor, segn sea el caso, conforme a las disposiciones contables que rigen dichas operaciones. Pargrafo 4. Para los efectos del presente artculo para determinar la exposicin crediticia en instrumentos financieros derivados, sern aplicables las definiciones contenidas en el artculo 2.35.1.1.1 del presente decreto.

Pargrafo 5. Productos estructurados. Computarn por su precio justo de intercambio multiplicado por el factor de ponderacin que corresponda segn la categora de riesgo del emisor del respectivo producto. Cuando se realicen inversiones en un producto estructurado cuyos componentes provengan de distintas contrapartes, pero se haya adquirido el mismo a otra entidad que obra como vendedor de este y no es responsable de su pago, dicho producto estructurado computar por la suma de los siguientes dos (2) factores: i) La multiplicacin del precio justo de intercambio del componente no derivado por el factor de ponderacin que aplique al respectivo emisor de conformidad con lo previsto en el presente artculo; ii) La multiplicacin del costo de reposicin de los componentes derivados por el factor de ponderacin que aplique a la respectiva contraparte de conformidad con lo previsto en el presente artculo; Artculo 10.2.1.1.7 (Articulo 8 Decreto 1324 de 2005). Determinacin del riesgo de mercado. Para determinar el valor de exposicin al Riesgo de Mercado, el Fondo Nacional de Garantas S.A.FNG deber utilizar las metodologas que para el efecto determine la Superintendencia Financiera de Colombia, una vez determinado el valor de la exposicin a riesgo de mercado, este se multiplicar por cien oncenos (100/11) y el valor se adicionar al valor de los activos ponderados y contingencias por nivel de riesgo. De esta manera, se obtiene el valor total de los activos, contingencias por nivel de riesgo y de mercado que se utiliza para el clculo de la relacin de solvencia. Artculo 10.2.1.1.8 (Artculo 9 Decreto 1324 de 2005). Valoraciones y provisiones. Los activos se valorarn por su costo ajustado pero se computarn netos de su respectiva provisin. De otra parte, las inversiones de capital y en bonos convertibles en acciones de entidades sometidas a la vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia se computarn sin deducir las provisiones efectuadas sobre las mismas. Artculo 10.2.1.1.9 (Artculo 10 Decreto 1324 de 2005). Sanciones. Por los defectos en que incurra el Fondo Nacional de Garantas S. A-FNG en el patrimonio tcnico necesario para el cumplimiento de la relacin de solvencia, la Superintendencia Financiera de Colombia impondr las sanciones o medidas administrativas conforme a sus facultades legales. Artculo 10.2.1.1.10 (Artculo 11 Decreto 1324 de 2005). Programa de ajuste a la relacin. El Fondo Nacional de Garantas S. A.-FNG podr convenir con el Superintendente Financiero un programa de ajuste orientado a restablecer el cumplimiento de la relacin de solvencia en el plazo ms breve posible. Este mismo programa podr convenirse, previa solicitud del Fondo, cuando este prevea que va a incurrir o ha incurrido en incumplimiento de la relacin de solvencia, siempre que a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia tal incumplimiento no pueda ser resuelto por medios ordinarios en el corto plazo y afecte en forma significativa su capacidad operativa. En el programa, la Superintendencia Financiera de Colombia podr establecer metas especficas en materia financiera y administrativa que conduzcan al restablecimiento del margen de solvencia, el

programa no podr alcanzar periodos superiores a un (1) ao, contado desde la celebracin del mismo. La Superintendencia Financiera de Colombia podr reducir o abstenerse de imponer las sanciones pecuniarias en que pudiere incurrir durante el perodo que cubra el acuerdo. Lo anterior, sin perjuicio de las sanciones o medidas administrativas que pueda aplicar el ente de control como producto del incumplimiento parcial o incompleto del programa. Artculo 10.2.1.1.11 (Artculo 12 Decreto 1324 de 2005). Reserva de siniestralidad. El Fondo Nacional de Garantas S. A. deber mantener una reserva de carcter transitorio hasta la no objecin del Sistema de Administracin del Riesgo de Garantas por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia, la cual debe ser constituida como mnimo por el resultado de aplicar la siguiente frmula: Reserva a constituir en el mes N = Reserva al final del mes N-Saldo de la reserva al inicio del mes, donde: Reserva al final del mes N = [ Pagos de garantas del Fondo Nacional de Garantas de los ltimos doce meses/Saldo de las garantas vigentes un ao atrs] x Saldo de las garantas vigentes al corte del mes N Artculo 10.2.1.1.12 (Artculo 13 del Decreto 1324 de 2005) Reglamentacin. La Superintendencia Bancaria expedir las medidas necesarias para la aplicacin de lo dispuesto en este decreto. TTULO 2 OTRAS OPERACIONES AUTORIZADAS Artculo 10.2.2.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2075 de 2010) Adquisicin de cartera. Autorizar al Fondo Nacional de Garantas S.A. - FNG, para que en desarrollo de su objeto social y previa autorizacin de su Junta Directiva, adquiera a ttulo de compraventa, cartera de instituciones financieras o de cuaiquier otro intermediario de crdito que sean clientes del FNG, siempre que dichas adquisiciones se encuentren condicionadas a su posterior venta, de acuerdo con los siguientes parmetros: a) Cuando se trate de cartera garantizada por el Fondo Nacional de Garantas S.A.- FNG, cuya garanta se hizo efectiva por el incumplimiento del deudor, se autoriza la compra del saldo de la obligacin no cubierto por el pago de la garanta. b) Cuando se trate de cartera no garantizada por el Fondo Nacional de Garantas S.A. FNG, se autoriza la compra siempre que el acreedor adelante, en un mismo proceso ejecutivo o concursal, el cobro de dichas obligaciones y de obligaciones garantizadas por eI FNG. c) Cuando se trate de obligaciones garantizadas por el Fondo Nacional de Garantas SA -FNG Y otra entdad con la cual el Fondo haya suscrito mandatos para compartir el riesgo de las garantas, se autoriza la compra de la cartera derivada del pago de la garanta por parte de dicha entdad.

LIBRO 3

FINANCIERA DE DESARROLLO TERRITORIAL- FINDETER

Artculo 10.3.1.1.1 (Artculo 1 Decreto 1577 de 1996). Descuento de crditos en moneda extranjera Con el fin de promover el desarrollo regional y urbano, la Financiera de Desarrollo Territorial S.A., Findeter, podr descontar crditos en moneda extranjera otorgados a las entidades territoriales, con cargo a recursos de crdito externo que cuenten con la garanta de la Nacin, para adelantar procesos de reestructuracin administrativa y saneamiento fiscal realizados de conformidad con los planes de desempeo que para ese efecto acuerde la entidad territorial beneficiaria, con el Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico y Findeter. Artculo 10.3.1.1.2 (Artculo 1 Decreto 1315 de 1998). Reglamentos de crdito Las condiciones financieras de las operaciones que redescuente la Financiera de Desarrollo Territorial S.A., Findeter, a los establecimientos de crdito y las entidades descentralizadas de los entes territoriales cuyo objeto sea la financiacin de las obras y actividades sealadas en el numeral 2 del artculo 268 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero y dems normas que adicionen el objeto social de la Financiera, se determinar de acuerdo con los reglamentos de crdito que dicte su junta directiva, y en todo caso, con sujecin a las normas legales vigentes. Artculo 10.3.1.1.3 (Artculo 2 Decreto 1315 de 1998). Condiciones financieras de las operaciones de redescuento Las condiciones financieras de las operaciones de redescuento, que por la facultad otorgada en el artculo anterior, sean expedidas por la junta directiva de la Financiera de Desarrollo Territorial S. A., Findeter, debern ser motivadas y justificadas, as como realizadas en condiciones de mercado, sin perjuicio de lo establecido en el pargrafo del literal b) del numeral 3 del artculo 270 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. Artculo 10.3.1.1.4 (Artculo 1 del Decreto 4806 de 2008) Adquisicin de acciones. Autorzase a la Financiera de Desarrollo Territorial S.A., Findeter, para invertir en el Fondo Nacional de Garantas S.A. FNG, en las condiciones establecidas en el correspondiente reglamento de emisin y colocacin de acciones. Artculo 10.3.1.1.5 (Artculo 2 del Decreto 4806 de 2008) Administracin no fiduciaria. Autorzase a la Financiera de Desarrollo Territorial S.A., Findeter, para celebrar contratos de administracin no fiduciaria de la cartera enajenada a cualquier ttulo a terceros. Artculo 10.3.1.1.6 (Artculo 1 del Decreto 1070 de 2010) Inversin en Fondos de Capital Privado. Autorzase a la Financiera de Desarrollo Territorial S.A, Findeter, para invertir en los Fondos de Capital Privado cuya poltica de inversin se encuentre relacionada con el objeto social desarrollado por FINDETER.

Dichas inversiones se realizarn en los trminos que seale la junta directiva de la Financiera de Desarrollo Territorial S.A, Findeter.

LIBRO 4 BANCO DE COMERCIO EXTERIOR BANCOLDEX TTULO 1 REDESCUENTO DE CRDITOS A LAS VCTIMAS DE LA VIOLENCIA

Artculo 10.4.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 3741 de 2003). Condiciones. El Banco de Comercio Exterior de Colombia S. A., Bancldex, redescontar los prstamos que, a partir de la vigencia de este decreto, otorguen los distintos establecimientos de crdito a las vctimas de los actos a que se refiere el artculo 15 de la Ley 418 de 1997, modificado por el artculo 6 de la Ley 782 de 2002, para financiar la reposicin o reparacin de vehculos, maquinaria, equipo, equipamiento, muebles y enseres, capital de trabajo de personas naturales o jurdicas que tengan la calidad de comerciantes, y la reparacin o reconstruccin de inmuebles destinados a locales comerciales, previa su disponibilidad de recursos. Todos estos muebles, enseres e inmuebles, deben ser afectados en los hechos descritos en el artculo 15 de la Ley 418 de 1997, modificado por el artculo 6 de la Ley 782 de 2002. Artculo 10.4.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 3741 de 2003). Funciones de la Red de Solidaridad Social. En desarrollo de sus funciones, la Red de Solidaridad Social, en lo que hace referencia a la lnea de crdito para atencin a vctimas de la violencia, contribuir a la realizacin de las operaciones contempladas en el artculo anterior, de la siguiente manera: la diferencia entre el costo de captacin del Banco de Comercio Exterior de Colombia S. A., Bancoldex, y la tasa a la que se haga el redescuento de los crditos que otorguen los establecimientos de crdito, ser cubierta con cargo a los recursos de la Red de Solidaridad Social, conforme a los trminos que para el efecto se estipulen en el convenio que al efecto suscriban estas dos entidades. En dicho convenio se precisarn las condiciones y montos que podrn tener los crditos redescontables por el Banco de Comercio Exterior de Colombia S.A., Bancoldex, en desarrollo del presente Ttulo, para lo cual se tendr en cuenta el principio de solidaridad y el deber de proteger a las personas que se encuentran en circunstancias de debilidad manifiesta. En ningn caso estos crditos podrn exceder el cero punto cinco por ciento (0.5%) de inters mensual para el deudor final. Pargrafo. Los recursos que hayan sido entregados por la Red de Solidaridad al Instituto de Fomento Industrial, IFI, para la compensacin del diferencial de tasa de inters en la lnea de crdito para atencin a vctimas de la violencia, debern ser entregados a Bancldex sin necesidad de formalidad alguna.

TTULO 2 BANCA DE LAS OPORTUNIDADES

Artculo 10.4.2.1.1 (Artculo 1 del Decreto 3078 de 2006). Programa de Inversin Banca de las Oportunidades. Crase el programa de inversin denominado Banca de las Oportunidades, con el objeto de promover el acceso al crdito y los dems servicios financieros a las familias de menores ingresos, micro, pequeas y medianas empresas y emprendedores. El Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico podr suscribir un contrato con el Banco de Comercio Exterior de Colombia S. A., Bancoldex, para la administracin de los recursos que se destinen para el financiamiento del programa de inversin Banca de las Oportunidades. La ejecucin de dicho contrato, respecto de las funciones sealadas expresamente en el presente Ttulo, no generar comisin alguna en favor del Banco de Comercio Exterior de Colombia S. A., Bancoldex, quien con cargo a los recursos a administrar cubrir la totalidad de los costos en que incurra. Pargrafo. Los recursos que se destinen para estos efectos, se mantendrn en una cuenta de orden, separada del patrimonio del Banco de Comercio Exterior de Colombia S. A., Bancoldex. Artculo 10.4.2.1.2 (Artculo 2 del Decreto 3078 de 2006). Rgimen legal y contractual. Las actividades, los actos y contratos celebrados por el Banco de Comercio Exterior de Colombia S. A., Bancoldex, con recursos del programa de inversin Banca de las Oportunidades, se regirn por el derecho privado, y se sometern a los procedimientos y requerimientos internos establecidos para los actos y contratos del Banco de Comercio Exterior de Colombia S. A., Bancoldex. Artculo 10.4.2.1.3 (Artculo 3 del Decreto 3078 de 2006 modificado por el Decreto 4389 de 2006, artculo 1). Comisin Intersectorial para la Banca de las Oportunidades. Crase una Comisin Intersectorial encargada de ejercer la coordinacin y seguimiento de las actividades que se pretendan financiar con los recursos del Programa de Inversin Banca de las Oportunidades, as como de formular las recomendaciones a que haya lugar a las distintas entidades pblicas en relacin con temas vinculados a dicho programa. La Comisin estar conformada de la siguiente manera: El Ministro Consejero de la Presidencia de la Repblica, el Ministro de Hacienda y Crdito Pblico, el Ministro de Comercio, Industria y Turismo, un delegado del Presidente de la Repblica, el Director del Departamento Administrativo de la Economa Solidaria, Dansocial, y el Director del Departamento Nacional de Planeacin. El Presidente del Banco de Comercio Exterior de Colombia S. A., Bancldex, asistir a las sesiones y contar con voz pero sin voto en las deliberaciones. Los miembros de la Comisin Intersectorial podrn delegar su asistencia exclusivamente en funcionarios del nivel directivo o asesor. Pargrafo 1. La Comisin Intersectorial ser presidida por el Ministro Consejero de la Presidencia de la Repblica o su delegado y la secretara estar a cargo del funcionario del Banco de Comercio Exterior de Colombia S. A., Bancldex, designado para el efecto. Pargrafo 2. La Comisin Intersectorial podr invitar a expertos en las materias relacionadas con microfinanzas y en general, en materias afines al programa Banca de las Oportunidades, a funcionarios del sector financiero, y en general, a personas vinculadas a los proyectos que se pretenda adelantar para el desarrollo del programa de inversin Banca de las Oportunidades.

Artculo 10.4.2.1.4 (Artculo 4 del Decreto 3078 de 2006). Consejo Asesor para el Programa Banca de las Oportunidades. Crase un Consejo Asesor como instancia participativa que formula recomendaciones a la Comisin Intersectorial del programa de inversin Banca de las Oportunidades. El Consejo Asesor estar conformado por siete (7) miembros, designados mediante resolucin del Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico y propuestos por la Comisin Intersectorial previo el proceso de seleccin que para el efecto esta determine. Dichos miembros debern representar a los segmentos de la poblacin a los cuales est dirigido el programa de inversin Banca de las Oportunidades, entidades especializadas en microfinanzas, entidades del sector financiero y de la economa solidaria, ONG, Universidades o Entidades Territoriales que desarrollen programas de microfinanzas. El Consejo Asesor se reunir en la sede del Ministerio de Comercio, Industria y Turismo, previa convocatoria de la Comisin Intersectorial de manera ordinaria tres (3) veces al ao y de manera extraordinaria cuando se requiera. La Secretara Tcnica del Consejo Asesor la ejercer quien ejerza la de la Comisin Intersectorial. Artculo 10.4.2.1.5 (Artculo 5 del Decreto 3078 de 2006). Actividades financiables con recursos del programa de inversin Banca de las Oportunidades. Los recursos del programa de inversin Banca de las Oportunidades se podrn destinar para la financiacin de las siguientes actividades: 1. Estudios de reformas al marco regulatorio en los temas que se identifiquen como barreras de acceso al sistema financiero y de financiamiento en general. 2. Celebracin de convenios con entidades que realizan actividades de microfinanzas para apoyar e incentivar la ampliacin de cobertura, el diseo e introduccin de nuevos productos financieros para los segmentos de la poblacin a los cuales est dirigido el programa de inversin Banca de las Oportunidades. En desarrollo de dichos convenios se podr prever la compensacin de costos y gastos asociados a la actividad microfinanciera y otras actividades que sean definidas por la Comisin Intersectorial. Para el efecto, se deber disear un sistema de asignacin y ejecucin de los apoyos e incentivos que permita el uso eficiente de los recursos. En ningn caso, tales apoyos e incentivos podrn tener carcter permanente. El monto total de los apoyos e incentivos no podr superar anualmente el cincuenta (50%) del total del presupuesto a ejecutar en el respectivo ao. 3. Promocin de estrategias e instrumentos adecuados para el suministro suficiente, oportuno y pertinente de informacin a las autoridades y al pblico en general en los temas de microfinanzas. 4. Promocin de programas de educacin financiera a la oferta y a la demanda. 5. Diseo de estrategias para hacer efectivo el acceso a garantas a los segmentos de la poblacin a quienes va dirigido el programa de inversin Banca de Oportunidades, sin perjuicio de lo previsto en el pargrafo 2 del artculo 10.4.2.1.8 del presente decreto.

6. Apoyo a instituciones que tengan como objeto prestar servicios de soporte tcnico, tecnolgico y operativo a entidades que adelanten actividades relacionadas con microfinanzas. 7. Promocin del diseo de nuevos productos financieros masivos para los segmentos de la poblacin a quienes va dirigido el programa de inversin Banca de las Oportunidades. 8. Promocin y diseo de instrumentos que faciliten el acceso a recursos de capital de riesgo. 9. Promocin y diseo de instrumentos para emprendedores que faciliten el acceso a recursos de tal forma que complemente y no duplique las actividades realizadas por el Fondo Emprender del Sena y otros instrumentos pblicos. 10. Promocin de la celebracin de acuerdos con entidades dedicadas a las microfinanzas, que establezcan objetivos y metas relacionados con la mencionada poltica y seguimiento a los acuerdos que se celebren. 11. Las dems que determine la Comisin Intersectorial y que guarden relacin con la poltica del programa de inversin Banca de las Oportunidades. Pargrafo. Para todas las actividades del programa de inversin Banca de las Oportunidades y, en especial, aquellas que impliquen la asignacin y entrega de recursos, se observarn los principios de transparencia, equidad y libre concurrencia de los beneficiarios. Artculo 10.4.2.1.6 (Artculo 6 del Decreto 3078 de 2006). Actividades de la Comisin Intersectorial. La Comisin Intersectorial prevista en el presente Ttulo, tendr a su cargo las siguientes actividades: 1. Aprobar la poltica general, los instrumentos y las metodologas que rijan las actividades del programa de inversin Banca de las Oportunidades. 2. Aprobar las propuestas relacionadas con la financiacin de las actividades previstas en el artculo 10.4.2.1.5 del presente decreto. 3. Dar concepto sobre los convenios que vayan a celebrarse con entidades pblicas del orden nacional o territorial, organismos multilaterales, organismos de cooperacin y donantes nacionales e internacionales, para la realizacin de aportes al programa de inversin Banca de las Oportunidades. 4. Velar por el cumplimiento de las actividades, actos y contratos del programa de inversin Banca de las Oportunidades. 5. Dictarse su propio reglamento de funcionamiento. 6. Aprobar el presupuesto anual del programa de inversin Banca de las Oportunidades y hacer el seguimiento de su ejecucin.

7. Recibir al menos una vez al ao la rendicin de cuentas presentada por el Banco de Comercio Exterior de Colombia S. A., Bancoldex. Lo anterior, sin perjuicio de las obligaciones de control de ejecucin contractual a cargo del Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico. 8. Establecer el procedimiento para la seleccin de los miembros del Consejo Asesor previsto en este Ttulo, adelantar la convocatoria correspondiente y dictar las pautas para su funcionamiento. 9. Las dems que le sean propias para el funcionamiento del programa de inversin Banca de las Oportunidades. Pargrafo. La junta directiva del Banco de Comercio Exterior de Colombia S. A., Bancoldex, en lo de su competencia, tendr a su cargo la supervisin de la gestin del Banco como administrador de los recursos. Artculo 10.4.2.1.7 (Artculo 7 del Decreto 3078 de 2006). Recursos del Programa de Inversin Banca de las Oportunidades. El programa de inversin Banca de las Oportunidades se financiar con los siguientes recursos: 1. Recursos del Presupuesto Nacional, de conformidad con lo previsto en el artculo siguiente. 2. Recursos obtenidos de entidades pblicas del orden nacional o territorial, organismos multilaterales, organismos de cooperacin y donantes nacionales e internacionales. 3. Los rendimientos producidos por la inversin de los recursos aportados. Pargrafo. Los recursos del programa de inversin Banca de las Oportunidades se invertirn de conformidad con la poltica de inversiones definida para los recursos del Banco de Comercio Exterior de Colombia S. A., Bancoldex, y tendr en cuenta las condiciones de liquidez necesarias para la adecuada y oportuna financiacin de las actividades a realizar con dichos recursos. Artculo 10.4.2.1.8 (Artculo 8 del Decreto 3078 de 2006). Restricciones. Para la ejecucin de las actividades del programa de inversin Banca de las Oportunidades, nicamente se podrn emplear los rendimientos financieros reales de la inversin de los aportes efectuados por el Gobierno Nacional. Excepcionalmente, previa aprobacin del Ministro de Hacienda y Crdito Pblico, podrn utilizarse partidas correspondientes a tales aportes. Pargrafo 1. (Modificado por el Decreto 1695 de 2007, artculo 1). Con los recursos aportados por el Gobierno Nacional o sus rendimientos no se podrn otorgar crditos, ni emitir garantas, salvo que estas ltimas se expidan en desarrollo de programas adelantados con el Fondo Nacional de Garantas S.A., FNG en cuyo caso ser aplicable la restriccin prevista en la parte final del inciso segundo del numeral segundo del artculo 10.4.2.1.5 de este decreto. En estos casos se deber pactar que no existir obligacin de entregar recursos del programa de inversin Banca de las Oportunidades, en exceso de los previstos en el respectivo convenio, an si dichos recursos, junto con sus rendimientos, comisiones y dems ingresos que llegaren a percibirse, resultaren insuficientes para responder por los crditos garantizados. Lo anterior, sin perjuicio de la responsabilidad del Fondo Nacional de Garantas S.A., FNG ante los acreedores garantizados.

Con cargo a dichos recursos tampoco se podrn hacer inversiones en proyectos de capital de riesgo, asumir gastos de la Nacin u otras entidades pblicas o hacer inversiones de capital en empresas. Excepcionalmente, con el cumplimiento de los requisitos de ley y previa autorizacin de la Comisin Intersectorial, podrn destinarse recursos a la compra o suscripcin de ttulos subordinados emitidos por la Sociedad Integral de Apoyo a las Microfinanzas S. A. Pargrafo 2. Los rendimientos que produzcan los recursos asignados al programa de inversin Banca de las Oportunidades sern reinvertidos para el desarrollo de las actividades y actos del Programa. Artculo 10.4.2.1.9 (Artculo 9 del Decreto 3078 de 2006). Seguimiento. El Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, siguiendo las metodologas y lineamientos definidos por el Sistema Nacional de Evaluacin de la Gestin y los Resultados, Sinerga, har seguimiento a los resultados de la implementacin del programa de inversin Banca de las Oportunidades. Para ello deber definir, junto con la Direccin de Evaluacin de Polticas Pblicas del Departamento Nacional de Planeacin, indicadores de resultado en materia de bancarizacin y profundizacin financiera, entre otros.

TTULO 3 RGIMEN DE ENCAJE DE BANCOLDEX

Artculo 10.4.3.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1178 de 2010) Rgimen de encaje. Se sometern al rgimen de encaje fijado y reglamentado por la Junta Directiva del Banco de la Repblica todas aquellas captaciones realizadas por el Banco de Comercio Exterior de Colombia S.A., Bancldex que tengan idnticas condiciones respecto de los depsitos y exigibilidades definidos de materia general como objeto de encaje para los establecimientos de crdito, por la mencionada Junta Directiva.

LIBRO 5

FONDO NACIONAL DE AHORRO

TTULO 1 REGIMEN JURIDICO, PRESUPUESTAL Y TRIBUTARIO Artculo 10.5.1.1.1 (Artculo 6 del Decreto 1453 de 1998). Rgimen jurdico. En su condicin de Empresa Industrial y Comercial del Estado de carcter financiero, el Fondo Nacional de Ahorro es un establecimiento de crdito de naturaleza especial, con rgimen legal propio. Los actos que la empresa realice para el desarrollo y cumplimiento de sus actividades industriales y comerciales, estn sujetos a las reglas del derecho privado y a la jurisdiccin ordinaria, conforme a las normas de competencia sobre la materia. Por tal virtud, el Fondo ejercer sus funciones de acuerdo con las disposiciones contenidas en la Ley 432 de 1998, el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, el presente decreto y dems disposiciones que la reglamenten, as como las que rigen para las Empresas Industriales y Comerciales del Estado.

Dada su condicin de establecimiento de crdito de naturaleza especial, al Fondo Nacional de Ahorro no le resultan aplicables, por remisin, las normas de que trata el artculo 213 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. De conformidad con lo dispuesto en el pargrafo del artculo 4 de la Ley 432 de 1998, al Fondo Nacional de Ahorro le son inaplicables las disposiciones de que tratan las Leyes 50 de 1990 y 100 de 1993, salvo lo dispuesto expresamente en la Ley 432 de 1998.

Artculo 10.5.1.1.2 (Artculo 9 del Decreto 1453 de 1998). Contratos de seguros. Adems de los seguros obligatorios establecidos por ley para la proteccin de la cartera hipotecaria, de los bienes e intereses patrimoniales de la empresa y de otros riesgos, el Fondo Nacional de Ahorro podr contratar las plizas de seguro que considere necesarias cuyo amparo se estime social y econmicamente provechoso para sus afiliados. En todo caso, la contratacin de los seguros del Fondo Nacional de Ahorro debe adecuarse a lo establecido por el artculo 101 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero.

TTULO 2 REGIMEN PATRIMONIAL Y FINANCIERO Artculo 10.5.2.1.1 (Artculo 11 del Decreto 1453 de 1998 modificado por el Decreto 1200 de 2007, artculo 11). Patrimonio adecuado y relacin de solvencia. El Fondo Nacional de Ahorro deber cumplir con las disposiciones sobre niveles de patrimonio adecuado y relacin mnima de solvencia previstas para los establecimientos de crdito. De conformidad con el pargrafo del artculo 4 de la Ley 432 de 1998, los excedentes financieros del Fondo Nacional de Ahorro se computarn como patrimonio bsico para estos efectos. El Fondo Nacional de Ahorro deber cumplir con las instrucciones impartidas por la Superintendencia Financiera de Colombia sobre la manera como se debern administrar los riesgos implcitos en sus actividades.

Artculo 10.5.2.1.2 (Artculo 14 del Decreto 1453 de 1998). Encajes e inversiones forzosas. En cumplimiento de la Ley 432 de 1998, el Fondo Nacional de Ahorro no estar sometido al rgimen de encaje ni de inversiones forzosas. Artculo 10.5.2.1.3 (Artculo 15 del Decreto 1453 de 1998). Inversiones de liquidez. El Fondo Nacional de Ahorro podr realizar las operaciones de tesorera autorizadas a los establecimientos de crdito, con cargo a sus recursos propios y recursos en administracin. TTULO 3 AHORRO VOLUNTARIO DE LOS AFILIADOS

Artculo 10.5.3.1.1 (Artculo 39 del Decreto 1453 de 1998). Inembargabilidad.

Las sumas depositadas por los afiliados a ttulo de ahorro voluntario no sern embargables de conformidad con el numeral 4 del artculo 126 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. TTULO 4 ORGANOS DE ADMINISTRACION

Artculo 10.5.4.1.1 (Artculo 49 del Decreto 1453 de 1998). Rgimen de incompatibilidades, inhabilidades y posesiones. A los miembros de la junta directiva, al Director General, al Secretario General, a los Subdirectores y dems funcionarios que, de acuerdo con las normas vigentes cumplan funciones propias de los administradores de las entidades financieras, se les aplicar el rgimen general de inhabilidades, incompatibilidades y posesiones previsto en el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero y dems disposiciones emanadas de la Superintendencia Financiera de Colombia.

TTULO 5

ORGANO DE FISCALIZACION

Artculo 10.5.5.1.1 (Artculo 52 del Decreto 1453 de 1998). Revisora fiscal. De acuerdo con el artculo 79 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, el Fondo Nacional de Ahorro deber tener un revisor fiscal, con su respectivo suplente, designado para un perodo de dos (2) aos. Artculo 10.5.5.1.2 (Artculo 54 del Decreto 1453 de 1998). Designacin y posesin. El Revisor Fiscal ser designado por el Gobierno Nacional, a travs del Presidente de la Repblica y el Ministro de Hacienda y Crdito Pblico. Tomar posesin ante la Superintendencia Financiera de Colombia de conformidad con lo dispuesto en el literal g), numeral 2 del artculo 326 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. TTULO 6 INSPECCION, VIGILANCIA Y CONTROL Artculo 10.5.6.1.1 (Artculo 55 del Decreto 1453 de 1998). Inspeccin, vigilancia y control. La Superintendencia Financiera de Colombia tendr respecto al Fondo las mismas facultades de inspeccin, control y vigilancia con que cuenta frente a los dems establecimientos de crdito, en todo lo que no ria con las normas especiales contenidas en la Ley 432 de 1998. Para poder ejercer su objeto como establecimiento de crdito de naturaleza especial, el Fondo Nacional de Ahorro deber obtener certificado de autorizacin expedido por el Superintendente Financiero de Colombia.

TTULO 7 INSCRIPCION EN EL FONDO DE GARANTIAS DE INSTITUCIONES FINANCIERAS Artculo 10.5.7.1.1 (Artculo 56 del Decreto 1453 de 1998). Inscripcin en el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN.

Las cesantas que se depositen en el Fondo Nacional de Ahorro tendrn la garanta del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN. Para tal efecto el Fondo Nacional de Ahorro deber adelantar ante Fogafin las diligencias necesarias para lograr la inscripcin respectiva, de conformidad con las normas vigentes. Artculo 10.5.7.1.2 (Artculo 57 del Decreto 1453 de 1998). Seguro de depsito. Los dineros que depositen los afiliados del Fondo Nacional de Ahorro por virtud de convenios de ahorro contractual estarn respaldados por el seguro de depsitos del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN, en los trminos que determine la junta directiva de FOGAFIN.

Artculo 10.5.7.1.3 (Artculo 58 del Decreto 1453 de 1998). Costo de la cobertura. La determinacin del costo de la cobertura otorgada por el Fondo de Garantas de Instituciones FinancierasFOGAFIN a que se refieren los artculos anteriores ser determinada por su junta directiva.

TTULO 8

CONVENIOS INTERADMINISTRATIVOS CON EL ICETEX PARA EL OTORGAMIENTO DE CRDITOS EDUCATIVOS

Artculo 10.5.8.1.1 (Artculo 1 del Decreto 982 de 2000). mbito de aplicacin. Los crditos educativos que conceda el Fondo Nacional de Ahorro a sus afiliados, mediante convenios interadministrativos a travs del Instituto Colombiano de Crdito Educativo y de Estudios Tcnicos Mariano Ospina Prez en el Exterior, Icetex, para adelantar estudios en programas de la educacin superior de pregrado o postgrado en instituciones nacionales, oficiales o privadas, debidamente reconocidas, o para adelantar estudios de postgrado en el exterior, se harn de conformidad con los criterios, las reglas y las modalidades que seala el presente Ttulo. Artculo 10.5.8.1.2 (Artculo 2 del Decreto 982 de 2000). Beneficiarios y usuarios. El beneficiario directo del crdito educativo de que trata el artculo 10.5.8.1.1 de este decreto, ser el afiliado y los usuarios del crdito podrn ser el mismo afiliado, su cnyuge, compaero, o compaera permanente y los hijos que dependan econmicamente del primero. No obstante, podrn ser usuarios del crdito, los hijos no dependientes econmicamente del afiliado, en los trminos y condiciones que disponga el reglamento de crdito del Fondo Nacional de Ahorro. Artculo 10.5.8.1.3 (Artculo 3 del Decreto 982 de 2000). Criterios orientadores. Los crditos educativos que otorgue el Fondo Nacional de Ahorro en desarrollo de los convenios interadministrativos con el Icetex, se concedern atendiendo los criterios de distribucin regional de los recursos de acuerdo con el nmero de afiliados por departamento, composicin salarial de los

afiliados y sistema de asignacin por puntaje, establecidos en el pargrafo del artculo 2 de la Ley 432 de 1998. Tambin atendern el logro de los objetivos de la educacin superior, sus campos de accin, los programas acadmicos y la calidad del servicio educativo formal. Pargrafo. El Fondo Nacional de Ahorro aprobar las solicitudes de crdito educativo de acuerdo con la disponibilidad presupuestal asignada para tal fin. Artculo 10.5.8.1.4 (Artculo 4 del Decreto 982 de 2000). Reglas generales. El crdito educativo otorgado por el Fondo Nacional de Ahorro a sus afiliados, a travs de convenios interadministrativos con el Instituto Colombiano de Crdito Educativo y de Estudios Tcnicos en el Exterior Mariano Ospina Prez, Icetex, deber atender lo dispuesto en el reglamento de crdito educativo que para el efecto expida la junta directiva del Fondo Nacional de Ahorro. Artculo 10.5.8.1.5 (Artculo 5 del Decreto 982 de 2000). Condiciones. En los convenios interadministrativos que se celebren en desarrollo del presente Ttulo, se pactarn, como mnimo, las clusulas de obligaciones a cargo de las partes, costos de administracin si a ello hubiere lugar, modalidades de los crditos que se otorgarn al amparo del convenio, sistema para el manejo de los recursos, causales de suspensin y de terminacin, clusula compromisoria para la solucin de los conflictos que se susciten entre las partes y composicin y funciones del Comit Operativo Interinstitucional para su seguimiento y evaluacin. Artculo 10.5.8.1.6 (Artculo 7 del Decreto 982 de 2000). Recuperacin de cartera. El manejo y recuperacin de la cartera del crdito educativo otorgado a travs de los convenios interadministrativos que se reglamentan por el presente Ttulo, estarn a cargo del Fondo Nacional de Ahorro.

TTULO 9

OTORGAMIENTO DE CRDITO EDUCATIVO

Artculo 10.5.9.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2843 de 2005). De los crditos educativos. El Fondo Nacional de Ahorro podr otorgar crdito educativo a sus afiliados, directamente o a travs de convenios con entidades de derecho pblico o privado, nacionales o internacionales, de acuerdo con las reglas que se sealan en el presente Ttulo. Estos crditos estarn dirigidos a fomentarlos estudios de pregrado y postgrado, en instituciones de educacin superior, estos ltimos en Colombia o en el exterior. Artculo 10.5.9.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2843 de 2005). Criterios. Los crditos educativos que otorgue el Fondo Nacional de Ahorro, se concedern atendiendo los criterios de distribucin regional de los recursos, de conformidad con el nmero de afiliados por departamento, la composicin salarial de los afiliados y el sistema de adjudicacin del crdito individual por puntaje, previstos en el pargrafo del artculo 2 de la Ley 432 de 1998.

Artculo 10.5.9.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2843 de 2005). Otorgamiento, condiciones y modalidades. El otorgamiento, las condiciones y modalidades para acceder al crdito educativo que conceda el Fondo Nacional de Ahorro se efectuarn de acuerdo con el reglamento de crdito que para tal fin expida la junta directiva del Fondo Nacional de Ahorro. Pargrafo 1. El otorgamiento, el manejo y la administracin de los recursos del crdito educativo estarn a cargo del Fondo Nacional de Ahorro. Pargrafo 2. El Fondo Nacional de Ahorro aprobar las solicitudes de crdito educativo de conformidad con la disponibilidad presupuestal asignada para tal fin.

Artculo 10.5.9.1.4 (Artculo 4 del Decreto 2843 de 2005). Garantas. En los crditos educativos que otorgue el Fondo Nacional de Ahorro, se requerir al menos una de las siguientes garantas, de conformidad con el reglamento que sobre el particular expida la junta directiva del Fondo Nacional de Ahorro: 1. Hipoteca abierta en primer o segundo grado. 2. Pignoracin o prenda sobre las cesantas, y 3. Codeudor. Pargrafo. En concordancia con el pargrafo del artculo octavo (8) de la Ley 432 de 1998, la garanta a la que se refiere el numeral segundo del presente artculo no podr ser ofrecida por los afiliados del sector privado. TTULO 10 AHORRO VOLUNTARIO CONTRACTUAL

Artculo 10.5.10.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1200 de 2007). Ahorro voluntario contractual. Los afiliados al Fondo Nacional de Ahorro a travs de cesantas, de conformidad con lo previsto en la Ley 432 de 1998 y dems normas concordantes, as como las personas sealadas en el pargrafo 2 del artculo 1 de la Ley 1114 de 2006, podrn celebrar contratos de ahorro voluntario contractual con dicha entidad, en los trminos del presente decreto. No obstante, estos ltimos slo adquirirn la calidad de afiliados una vez se haya hecho efectivo el primer pago pactado en el contrato. Para efectos del presente Ttulo, se entiende por ahorro voluntario contractual, el contrato por el cual las personas mencionadas en el inciso anterior se comprometen a realizar depsitos de dinero en el Fondo Nacional de Ahorro, en las cuantas acordadas y a intervalos regulares, hasta cumplir la meta de ahorro en el plazo convenido, con el reconocimiento de intereses remuneratorios a la tasa que libremente determine la junta directiva del Fondo Nacional de Ahorro.

Artculo 10.5.10.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1200 de 2007). Condiciones del ahorro voluntario contractual. La junta directiva del Fondo Nacional de Ahorro definir las condiciones de los contratos de ahorro voluntario contractual, con base en los siguientes criterios: 1 No podr estipularse prdida alguna de las sumas depositadas en caso de que no se realicen los pagos regulares convenidos, pero pueden obligar al depositante, en tal evento, a perder en todo o en parte, los intereses acreditados o devengados con anterioridad a tal incumplimiento; as mismo, dicho evento podr constituir causal de terminacin del contrato en cuyo caso, podr establecerse que los recursos respectivos quedarn a disposicin del afiliado, sin que se reconozcan rendimientos sobre los saldos disponibles a la terminacin del contrato. 2 Podr establecer el pago de gastos de administracin o de manejo a cargo de las personas vinculadas mediante ahorro voluntario contractual. 3 Deber establecer la tasa de inters remuneratorio que el Fondo Nacional de Ahorro reconocer por los depsitos a quienes suscriban contratos de ahorro voluntario contractual, as como su forma y periodicidad de liquidacin, la cual no podr ser modificada durante el perodo de liquidacin del respectivo depsito. 4 El plazo del ahorro voluntario contractual en ningn caso podr ser inferior a doce (12) meses. No obstante, respecto de las personas cuyos ingresos provengan de un contrato de trabajo o de una relacin laboral de derecho pblico o privado, la junta directiva podr disear un programa de ahorro voluntario contractual con plazos inferiores a doce (12) meses, que en todo caso no podrn ser inferiores a nueve (9) meses. 5 Podrn definirse planes de ahorro con un plazo superior a doce (12) meses, en trminos de periodos semestrales adicionales, hasta el plazo mximo que defina la junta directiva del Fondo Nacional de Ahorro. 6 El monto total del ahorro voluntario contractual, como mnimo, deber corresponder a una suma equivalente al ingreso promedio mensual del afiliado en el caso en que se defina un plazo de ahorro de doce (12) meses. Si se define un plazo total de ahorro voluntario contractual superior a doce (12) meses, el monto total del ahorro para dicho perodo adicional equivaldr como mnimo a la fraccin del ingreso mensual del afiliado que correspondiere al plazo adicional acordado. La forma de acreditar ante el Fondo Nacional de Ahorro el ingreso mensual de que aqu se trata ser definida por la junta directiva de la entidad. 7 El monto total y la periodicidad del ahorro voluntario contractual deber considerar la estructura de ingresos y gastos del afiliado, la actividad econmica de este y, con base en ellas, las preferencias en cuanto a la estructura del ahorro que prev desarrollar. 8 El afiliado podr depositar sumas de dinero en montos superiores a los acordados en el ahorro voluntario contractual. Tales depsitos no modificarn las condiciones del contrato de ahorro voluntario contractual, salvo modificacin pactada del mismo y no podrn corresponder, individual o conjuntamente, aun valor superior al monto total del ahorro acordado durante la vigencia del contrato.

9 El afiliado podr retirar las sumas depositadas junto con los rendimientos devengados por estos al vencimiento del trmino del contrato, salvo el evento previsto en el numeral 1 del presente artculo. 10 Los dems que determine la junta directiva. Pargrafo 1. La junta directiva del Fondo establecer en el reglamento del ahorro voluntario contractual los mecanismos especficos para que el afiliado efecte los depsitos acordados y realice el retiro total de los mismos en la fecha de cumplimiento del ahorro, o en fecha anterior a la misma, esto ltimo en los trminos que se establecen en el presente Ttulo. Tales mecanismos podrn corresponder a medios impresos o electrnicos que aseguren la adecuada contabilizacin de los depsitos y de los retiros totales a nombre del afiliado correspondiente. Pargrafo 2. La terminacin del contrato de ahorro voluntario contractual por las causales previstas en el numeral 1 del presente artculo, ser causal de la prdida de la calidad de afiliado de quienes se hayan vinculado al Fondo Nacional del Ahorro a travs del ahorro voluntario. Artculo 10.5.10.1.3 (Artculo 3 del Decreto 1200 de 2007). Retiro del ahorro voluntario contractual. Con anterioridad al vencimiento del plazo total acordado, el titular del ahorro voluntario contractual no podr realizar retiros parciales de las sumas que haya depositado. Ser procedente el retiro de la totalidad de las sumas depositadas en los siguientes eventos: a. La aprobacin del crdito hipotecario para vivienda o del crdito educativo. En tal caso, los recursos debern ser destinados a la adquisicin de la vivienda, o al pago de la matrcula o pensin. b. La decisin del afiliado mediante comunicacin escrita dirigida al Fondo en la que manifieste inequvocamente su decisin en este sentido. En el caso de personas que se hayan vinculado al Fondo Nacional de Ahorro a travs de ahorro voluntario contractual, dicho retiro implicar la prdida de su condicin de afiliado, sin perjuicio de lo previsto en el numeral 2.1 del artculo 10.5.10.1.2 del presente decreto. c. La muerte del afiliado. d. La decisin unilateral del Fondo Nacional de Ahorro, cuando detecte la inconsistencia, inexactitud, o insuficiencia de la informacin suministrada por el afiliado con base en la cual se celebr y ejecut el ahorro voluntario contractual, o cuando ella no haya sido actualizada con la periodicidad exigida por el Fondo Nacional de Ahorro. Dicha facultad de terminacin unilateral igualmente ser procedente cuando el Fondo Nacional de Ahorro encuentre que el origen de los recursos utilizados por el afiliado puede estar relacionado con las conductas mencionadas en el artculo 102 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, modificado por el artculo 1 de la Ley 1121 de 2006. Esta terminacin implicar la prdida de su condicin de afiliado, adems de lo previsto en el numeral 2.1 del artculo 10.5.10.1.2 del presente decreto. e. Las dems que seale el reglamento del programa de ahorro voluntario contractual que expida el Fondo Nacional de Ahorro. Artculo 10.5.10.1.4 (Artculo 4 del Decreto 1200 de 2007). Administracin de los depsitos de ahorro voluntario contractual.

Los dineros provenientes del ahorro voluntario contractual se manejarn en cuentas independientes para cada afiliado y harn parte de los recursos financieros del Fondo Nacional de Ahorro, por lo cual este los podr emplear para el cumplimiento de su objeto. Artculo 10.5.10.1.5 (Artculo 5 del Decreto 1200 de 2007). Relacin del ahorro voluntario contractual con los programas de crdito hipotecario y educativo administrados por el Fondo Nacional de Ahorro. La celebracin del contrato de ahorro contractual as como el cumplimiento del mismo por parte del afiliado no supone obligacin alguna en cabeza del Fondo Nacional de Ahorro de otorgar crdito. Dicha advertencia deber incluirse con caracteres destacados en el texto del contrato. No obstante lo anterior, el Fondo Nacional de Ahorro podr otorgar crdito hipotecario para vivienda y educativo al afiliado, de conformidad con las condiciones, modalidades y requisitos establecidos en el reglamento de crdito que para tal fin especfico expida su junta directiva. En dicho reglamento deber tenerse en cuenta, que slo podrn presentar solicitud, quienes hayan cumplido los trminos del contrato de ahorro voluntario contractual dentro de los criterios que establezca la junta directiva. La forma de cumplimiento, as como los depsitos extraordinarios realizados por el afiliado, debern ser tenidos en cuenta por la junta en la metodologa de evaluacin y asignacin de crdito. El afiliado que resulte beneficiario de un crdito de vivienda o educativo otorgado por el Fondo Nacional de Ahorro, con base en un contrato de ahorro voluntario contractual, podr suscribir un nuevo contrato bajo las condiciones que determine la junta directiva de la entidad, la cual podr disear estmulos para los afiliados que cumplan a cabalidad con este ahorro contractual acordado. El monto total anual del nuevo contrato de ahorro deber corresponder, como mnimo, al valor de la cuota mensual del crdito que se otorga al afiliado y podr ser destinado al final del perodo por este, al pago del capital del crdito, o al pago parcial o total de la cuota del crdito del mes inmediatamente siguiente a la fecha en que cumpli con el ahorro anual acordado. Sin perjuicio de lo anterior, los afiliados podrn incrementar el valor mensual del saldo del ahorro contractual, con las sumas que deba destinar para el pago de las cuotas mensuales del crdito otorgado al afiliado, con el fin de que este les sea debitado. Pargrafo. En el caso que el Fondo Nacional de Ahorro transfiera la titularidad del crdito asociado al ahorro voluntario contractual, en eventos como venta, cesin, o titularizacin, entre otros, culminarn tanto el contrato de ahorro voluntario contractual asociado a dicho crdito, como el estmulo previsto en el inciso cuarto del presente artculo. Artculo 10.5.10.1.6 (Artculo 6 del Decreto 1200 de 2007). Convenios. El Fondo Nacional de Ahorro podr celebrar convenios con entidades pblicas y privadas, a efectos de desarrollar todas las actividades tendientes a la suscripcin de los contratos de ahorro voluntario contractual y a la ejecucin de los mismos.

Dichos convenios igualmente podrn tener por objeto la ejecucin de las actividades asociadas al proceso de otorgamiento de crdito a las personas vinculadas a travs del ahorro voluntario contractual, en los trminos y condiciones que determine la junta directiva de la entidad. En todo caso, las decisiones sobre afiliacin de los interesados y el otorgamiento de crdito correspondern exclusivamente al Fondo Nacional de Ahorro. Artculo 10.5.10.1.7 (Artculo 7 del Decreto 1200 de 2007). Libranzas. Podr convenirse el sistema de libranzas para el ahorro o el pago de crditos, cuando los afiliados o deudores as lo acepten voluntaria y expresamente, para cuyo efecto, el Fondo Nacional de Ahorro deber adelantar las gestiones necesarias. Artculo 10.5.10.1.8 (Artculo 8 del Decreto 1200 de 2007). Subsidios de vivienda de inters social. El cumplimiento del ahorro voluntario contractual podr surtir los efectos del requisito del ahorro previo a que se refiere el Decreto 975 de 2004, as como las normas que lo modifiquen o complementen, para acceder al subsidio familiar de vivienda, siempre y cuando las condiciones de dicho ahorro voluntario cumplan con las exigencias previstas por las disposiciones para el ahorro previo para el acceso al subsidio de vivienda de inters social. Artculo 10.5.10.1.9 (Artculo 9 del Decreto 1200 de 2007). Beneficios tributarios. Conforme a lo dispuesto en el artculo 2 de la Ley 1114 de 2006, el ahorro voluntario contractual de que trata el presente Ttulo recibir los mismos beneficios tributarios concedidos a la cuenta de ahorro para el Fomento de la Construccin AFC previstos en las Leyes 488 de 1998 y 633 de 2000, y conforme a las condiciones establecidas en el artculo 126-4 del Estatuto Tributario en lo pertinente. En consecuencia, las sumas que el afiliado retire para fines distintos al pago del valor de la vivienda o de las cuotas originadas en el crdito hipotecario para adquisicin de vivienda o educativo que le otorgue el Fondo Nacional de Ahorro, sern objeto de la retencin en la fuente contingente. Artculo 10.5.10.1.10 (Artculo 10 del Decreto 1200 de 2007). Promocin de planes de ahorro voluntario contractual. El Fondo Nacional de Ahorro podr promover sus programas de ahorro voluntario contractual mediante la realizacin de sorteos y el establecimiento de planes de seguros de vida en beneficio de sus afiliados, de conformidad con el numeral 3 del artculo 126 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. En todo caso, tales incentivos debern sujetarse a lo dispuesto en el Ttulo 1 del Libro 24 de la Parte 2 del presente decreto, y dems normas aplicables, as como a las normas que las adicionen o modifiquen.

LIBRO 6

FONDO FINANCIERO DE PROYECTOS DE DESARROLLO FONADE

TTULO 1 PROYECTOS DE DESARROLLO TURSTICO Artculo 10.6.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 961 de 2005). Autorizacin.

Con el fin de promover, fomentar y ejecutar proyectos de desarrollo turstico con beneficios econmicos y sociales, en adelante el Fondo Financiero de Proyectos de Desarrollo, Fonade, podr asociarse con personas privadas o constituir cualquier tipo societario para el efecto, bajo las condiciones previstas en el presente Ttulo. Artculo 10.6.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 961 de 2005). Lmite de inversin. El lmite mximo de recursos que el Fondo Financiero de Proyectos de Desarrollo, Fonade, podr destinar como aporte de capital en empresas no podr ser superior al veinticinco por ciento (25%) de su patrimonio total sin tener en cuenta el supervit por inflacin.

Artculo 10.6.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 961 de 2005). Lmite individual. El monto mximo de recursos que el Fondo Financiero de Proyectos de Desarrollo, Fonade, podr destinar a cada uno de los aportes de capital en empresas no podr exceder del cincuenta por ciento (50%) del lmite sealado en el artculo anterior, salvo que la Junta Directiva del Fondo, por unanimidad de sus miembros, apruebe una participacin superior. Artculo 10.6.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 961 de 2005). Lmite por empresa. La participacin mxima del Fondo Financiero de Proyectos de Desarrollo, Fonade, no podr exceder del cuarenta y nueve por ciento (49%) del valor patrimonial de las empresas beneficiarias de aporte de capital, salvo que la Junta Directiva del Fondo, por unanimidad de sus miembros, apruebe una participacin superior. Pargrafo. Para efectos del presente Ttulo, el valor patrimonial de las empresas se establecer deduciendo el cincuenta por ciento (50%) de la cuenta de valorizacin de propiedades y equipos o su equivalente, registrado el mes inmediatamente anterior a la realizacin del aporte de capital, de acuerdo con las normas que establezca la Junta Directiva del Fondo Financiero de Proyectos de Desarrollo, Fonade, en materia de presentacin y revelacin de estados financieros. Artculo 10.6.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 961 de 2005). Criterios de seleccin. Para efectos de la constitucin o seleccin de las empresas beneficiarias de aportes de capital, el Fondo Financiero de Proyectos de Desarrollo, Fonade, deber tener en cuenta los siguientes criterios de evaluacin: a) Justificacin de la viabilidad tcnica, financiera, ambiental y social de la empresa; b) Definicin de las operaciones de disposicin o enajenacin de las inversiones del Fondo Financiero de Proyectos de Desarrollo, Fonade, en las empresas y la continuidad de los mismos. Artculo 10.6.1.1.6 (Artculo 6 del Decreto 961 de 2005). Finalizacin de las operaciones de inversin.

La participacin del Fondo Financiero de Proyectos de Desarrollo, Fonade, en las empresas beneficiarias de aporte de capital, cesar una vez estas logren, a juicio del Fondo, niveles aceptables de competitividad y solidez patrimonial. Artculo 10.6.1.1.7 (Artculo 7 del Decreto 961 de 2005). Prohibicin. Las empresas beneficiarias de aportes de capital no podrn recibir recursos de crdito provenientes del Fondo Financiero de Proyectos de Desarrollo, Fonade, mientras se mantenga su participacin en el capital de la empresa. Artculo 10.6.1.1.8 (Artculo 8 del Decreto 961 de 2005). Modalidades de inversin. Las inversiones que en desarrollo del presente Ttulo realice el Fondo Financiero de Proyectos de Desarrollo, Fonade, se podrn adelantar a travs de cualquier figura societaria que no implique responsabilidad superior al aporte o inversin realizado por el Fondo. LIBRO 7 INSTITUTO COLOMBIANO DE CREDITO EDUCATIVO Y ESTUDIOS TECNICOS EN EL EXTERIOR - ICETEX

TTULO 1 EJERCICIO DE LA INSPECCIN, VIGILANCIA Y CONTROL DE LAS OPERACIONES AUTORIZADAS DEL ICETEX Artculo 10.7.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2792 de 2009) Objeto de la inspeccin, vigilancia y control. De acuerdo con lo dispuesto en el artculo 6 de la Ley 1002 de 2005, las operaciones financieras autorizadas en el artculo 10.7.1.1.2 del presente Decreto que realice el ICETEX, constituyen el objeto exclusivo de la inspeccin, vigilancia y control de la Superintendencia Financiera de Colombia, en los trminos del presente decreto. Artculo 10.7.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2792 de 2009) Operaciones financiera objeto de supervisin. Son operaciones financieras objeto de supervisin, para efectos del presente Decreto: a. Descuento o redescuento directamente relacionado con su objeto legal. b. Emisin y colocacin de ttulos de ahorro educativo, TAE. El ICETEX est autorizado para que, directamente o a travs de fideicomiso, emita, coloque y mantenga en circulacin, Ttulos de Ahorro Educativo TAE, en los trminos de las disposiciones legales aplicables a esta operacin financiera autorizada. c. Captacin de fondos provenientes del ahorro privado y reconocimiento de intereses sobre los mismos, de acuerdo con el literal a) del numeral 1 del artculo 277 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. Para llevar a cabo esta operacin pasiva, se requerir la expedicin previa de las reglas prudenciales de la Superintendencia Financiera de Colombia que le sean aplicables. d. Las dems actividades financieras que sean necesarias para el cumplimiento de su objeto de conformidad con lo dispuesto en el numeral 2 del artculo 4 de la Ley 1002 de 2005. Para llevar a

cabo estas operaciones, se requerir la expedicin previa de las reglas prudenciales de la Superintendencia Financiera de Colombia que le sean aplicables. Artculo 10.7.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2792 de 2009) Reglas aplicables a la Supervisin de la Administracin de Riesgos. La Superintendencia Financiera de Colombia vigilar la adecuada administracin de los riesgos por parte del ICETEX en sus operaciones financieras autorizadas, con sujecin a las reglas aplicables a dicha materia, sin perjuicio de que el ICETEX, en cumplimiento de las mismas, presente a consideracin de la Superintendencia Financiera de Colombia modelos propios que se ajusten a la naturaleza especial de su actividad financiera. Pargrafo. Para el desarrollo de modelos de otorgamiento, administracin y gestin del riesgo de crdito en aquellos prstamos llevados a cabo con cargo a recursos captados del pblico y provenientes de operaciones financieras, el ICETEX contar con un plazo no inferior a cinco (5) aos contados a partir del 27 de Julio de 2009; y para desarrollar y poner en marcha sus sistemas de informacin, contar con un plazo no inferior a tres (3) aos contados a partir del 27 de Julio de 2009. El ICETEX realizar la constitucin gradual de provisiones, de conformidad con un plan de transicin aprobado por la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 10.7.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 2792 de 2009) Rgimen contable. La contabilidad del ICETEX se llevar conforme a las normas aplicables a las instituciones financieras sujetas a la inspeccin, vigilancia y control de la Superintendencia Financiera de Colombia. En atencin a que la Superintendencia Financiera de Colombia slo ejerce vigilancia sobre las operaciones financieras autorizadas del ICETEX a que se refiere el presente decreto, para efectos de dicha vigilancia esta entidad de control podr sealar, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 24 del decreto 2649 de 1993, los estados financieros de propsito especial que le deban ser presentados por el ICETEX. La Superintendencia Financiera de Colombia instruir al ICETEX acerca de la forma de contabilizar su capital; y de ser necesario, expedir reglas especiales contables para el registro del crdito de fomento educativo, para el Fondo de Garantas y la cobertura de riesgos de crdito a que se refiere el artculo 5 de la Ley 1002 de 2005, y para los subsidios al fomento a la educacin superior, sin perjuicio de que el otorgamiento de tales subsidios no constituye una operacin financiera autorizada para los efectos del presente Decreto. Los libros de contabilidad del ICETEX y sus papeles de comercio, debern conservarse en los trminos previstos para las instituciones financieras vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia. Pargrafo. Mediante un proceso de homologacin de cuentas, el ICETEX preparar los reportes que debe transmitir y entregar, tanto a la Contadura General de la Nacin como a la Contralora General de la Repblica, para efectos de sus respectivas funciones respecto de la contabilidad y los estados financieros del ICETEX. Artculo 10.7.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 2792 de 2009) Deberes del ICETEX administradores. y de sus

En cuanto a la realizacin de las operaciones financieras autorizadas, el ICETEX y sus administradores son sujetos pasivos del rgimen sancionatorio previsto en el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, tienen la obligacin de observar los preceptos del artculo 72 del mismo y de abstenerse de las conductas sealadas en l, sin perjuicio de sus dems deberes legales y estatutarios. Pargrafo: El Presidente, los miembros de la Junta Directiva y el Oficial de Cumplimiento del ICETEX tomarn posesin ante la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 10.7.1.1.6 (Artculo 6 del Decreto 2792 de 2009) Adopcin de reglas especiales de inspeccin, vigilancia y control). Para el ejercicio de las funciones de inspeccin, vigilancia y control sobre las operaciones financieras autorizadas que realice el ICETEX, de acuerdo con su condicin de entidad financiera de naturaleza especial, la Superintendencia Financiera de Colombia adoptar las regulaciones especiales correspondientes, y adicionar la Circular Bsica Contable y Financiera y la Circular Bsica Jurdica en lo que sea pertinente. Las funciones de inspeccin, vigilancia y control sern ejercidas por la Superintendencia Financiera de Colombia sin perjuicio de las funciones propias de la Contralora General de la Repblica y de la Contadura General de la Nacin. Artculo 10.7.1.1.7 (Artculo 7 del Decreto 2792 de 2009) Finalidad de la financiacin del fomento de la educacin superior por parte del ICETEX. La financiacin del fomento de la educacin superior busca hacer posible el acceso de las personas aptas a la educacin superior, su permanencia y la culminacin de los programas acadmicos, segn lo previsto en el inciso final del artculo 69 de la Constitucin Poltica de Colombia. Artculo 10.7.1.1.8 (Artculo 8 del Decreto 2792 de 2009) Concepto de Crdito educativo de fomento. El crdito educativo del ICETEX es un mecanismo de fomento social de la educacin, el cual se otorga con el objeto de financiar el acceso, la permanencia y la culminacin de los programas de los diferentes ciclos de la educacin superior. El mismo puede otorgarse a favor de los estudiantes o de las personas jurdicas que tengan el carcter de instituciones de educacin superior. El crdito educativo del ICETEX no comprende el otorgamiento de financiacin, avales o garantas a las instituciones de educacin superior con el objeto de resolver problemas patrimoniales o de liquidez. Artculo 10.7.1.1.9 (Artculo 9 del Decreto 2792 de 2009) Administracin de Fondos destinados a la Financiacin Educativa. De conformidad con la autorizacin del literal f del artculo 2 del decreto extraordinario 3155 de 1968, y con los convenios de mandato respectivos, el ICETEX administrar los recursos representados en dinero que se le confen con el objeto de financiar los costos directamente relacionados con educacin, tanto dentro del pas como en el exterior. Dicha administracin se har por cuenta y riesgo

del respectivo mandante, de conformidad con las disposiciones del mandante, de la junta administradora, cuando la haya, y del reglamento operativo respectivo. Para la inversin temporal de los mismos, al igual que para la de los recursos fiscales que le sean girados para administrarlos de conformidad con lo dispuesto en el artculo 113 de la Ley 30 de 1992, el ICETEX observar las disposiciones referentes a la prevencin de lavado de activos y de actividades delictivas en general, as como las disposiciones pertinentes de la Superintendencia Financiera de Colombia sobre riesgos operativos, de mercado y liquidez, stas ltimas sin perjuicio de las instrucciones particulares de cada mandante cuya ejecucin llegara a implicar decisiones de asuncin de riesgos de mercado y de liquidez bajo otros parmetros.

Artculo 10.7.1.1.10 (Artculo 10 del Decreto 2792 de 2009) Administracin conjunta de fondos destinados a la Financiacin Educativa. Cuando as lo prevean las instrucciones recibidas en los respectivos mandatos, tanto para efectos de su inversin temporal como en relacin con la financiacin de estudiantes, el ICETEX podr administrar en forma conjunta los recursos confiados por varios mandantes. Igualmente, el ICETEX podr administrar conjuntamente con los fondos de esta clase de mandatos los recursos fiscales que le sean girados de conformidad con lo dispuesto en el artculo 113 de la Ley 30 de 1992. Pargrafo. En cada mandato de administracin de fondos destinados a la financiacin educativa se estipular libremente la remuneracin a favor del ICETEX y su forma de pago. Artculo 10.7.1.1.11 (Artculo 11 del Decreto 2792 de 2009) Caractersticas de los crditos educativos de fomento. En atencin a que el crdito educativo de fomento es un crdito de proyecto que da acceso a los estudiantes a una formacin acadmica que les haga posible adquirir la capacidad de generacin de ingresos para atender el pago de sus obligaciones con el ICETEX, dicho crdito tendr, entre otras, las siguientes caractersticas: a. Sistemas de amortizacin, de subsidios, causales de condonacin y perodos de gracia. b. Mecanismos de capitalizacin de intereses u otros sistemas especiales para la cancelacin de intereses causados. c. Mecanismos y causales de refinanciacin. d. Sistemas de Garantas adecuadas a los crditos educativos de fomento. e. Posibilidad de prrrogas y de suspensin de desembolsos en casos de aplazamiento o suspensin de estudios. f. Cuotas orientadas a promover la cultura de pago, exigibles en poca de estudios al momento de renovar los crditos.

Pargrafo: En las lneas de crdito especiales aprobadas por Ley o Decreto del Gobierno Nacional y en la administracin de los fondos destinados a la financiacin educativa, el ICETEX se ajustar, en cada caso, a las polticas, finalidades y especificaciones normativas propias de cada programa del Gobierno Nacional, o a las disposiciones del mandante, de la junta administradora, cuando la haya, y al reglamento operativo del fondo. Los beneficiarios debern cumplir con los requisitos fijados para la amortizacin del crdito y, cuando corresponda, para su condonacin, de acuerdo con lo establecido en la respectiva lnea de crdito o mandato.

PARTE 11 AUTORIDADES

LIBRO 1

COMIT DE COORDINACIN PARA EL SEGUIMIENTO AL SISTEMA FINANCIERO

Artculo 11.1.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1044 de 2003). Conformacin del Comit. El Comit de Coordinacin para el Seguimiento al Sistema Financiero estar integrado por los siguientes funcionarios: a) El Ministro de Hacienda y Crdito Pblico o su delegado, quien lo presidir; b) El Gerente General del Banco de la Repblica o su delegado; c) El Superintendente Financiero de Colombia d) El Director del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras -FOGAFN. A las reuniones del Comit pueden ser invitados otras entidades u otros funcionarios o representantes de las entidades que lo conforman, y que este considere conveniente para el cumplimiento de sus objetivos. Artculo 11.1.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1044 de 2003). Actividades del Comit. Para el cumplimiento de los objetivos sealados en el artculo 92 de la Ley 795 de 2003, el Comit de Coordinacin para el Seguimiento al Sistema Financiero y las entidades que lo conforman realizarn las siguientes actividades: a) Comunicar, entre los miembros de Comit, la informacin con que dispongan sobre los temas que permitan el adecuado cumplimiento de los objetivos sealados en el artculo 92 de la Ley 795 de 2003, as como las circunstancias de hecho o de derecho concernientes a las entidades que realizan

la actividad financiera, aseguradora, del mercado de valores, o cualquier otra relacionada con el manejo, aprovechamiento e inversin de los recursos captados del pblico, siempre y cuando no constituya violacin a la obligacin de reserva establecida en la ley; b) Promover, sin perjuicio de un grado razonable de diversidad, la homogeneidad del sistema de informacin y de los sistemas de cmputo, la adopcin de sistemas uniformes de indicadores, la implementacin de seales de alerta, y el diagnstico y proyeccin de estados contables y financieros de las entidades sealadas en el literal anterior; c) Someter al Comit a consulta no vinculante las propuestas de regulacin o supervisin de las entidades que realizan las actividades relacionadas en el literal a) del presente artculo, si la entidad integrante del mismo lo considera pertinente; d) Promover que las actuaciones de las entidades que conforman el Comit se adopten de manera oportuna y coordinada; e) Coordinar, cuando las circunstancias lo ameriten, la realizacin conjunta de visitas de inspeccin a las diferentes entidades que realizan las actividades enunciadas en el literal a) del presente artculo; f) Solicitar a las entidades del Estado la informacin que considere necesaria para el cumplimiento de sus objetivos; g) Evaluar, en cada sesin ordinaria, el grado de cumplimiento de las actividades acordadas y concertar acciones tendientes a lograr los objetivos trazados; h) Ordenar la realizacin de estudios tcnicos y jurdicos que fundamenten la expedicin de normas de regulacin o supervisin de las entidades que realizan las actividades relacionadas en el literal a) del presente artculo; i) Conformar grupos de trabajo que representen a todos los integrantes del Comit, de duracin limitada para el tratamiento de temas especficos, y j) Formular iniciativas comunes a las entidades integrantes del Comit en relacin con la capacitacin de los funcionarios. Artculo 11.1.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 1044 de 2003). Secretara Tcnica del Comit. El Comit tendr un secretario tcnico elegido por sus miembros para perodos anuales, quien se encargar de los siguientes asuntos: a) Elaborar la agenda de cada reunin del Comit y citar a las reuniones ordinarias y extraordinarias a los representantes de las entidades que lo conforman y a aquellas personas que el Comit acuerde invitar para que contribuyan al cabal cumplimiento de sus funciones; b) Suministrar a los miembros del Comit, con la debida anticipacin, el orden del da, los documentos y la informacin que se requiera para el correcto desarrollo de las reuniones, y

c) Las dems que le sean asignadas por el Comit. Artculo 11.1.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 1044 de 2003). Periodicidad de sus reuniones. El Comit se reunir de manera ordinaria trimestralmente y en forma extraordinaria a solicitud de cualquiera de sus integrantes.

LIBRO 2

SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

TTULO 1 ASPECTOS GENERALES CAPTULO 1 NATURALEZA JURDICA Artculo 11.2.1.1.1 (Artculo 2 del Decreto 4327 de 2005). Naturaleza Jurdica. La Superintendencia Financiera de Colombia es un organismo tcnico adscrito al Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, con personera jurdica, autonoma administrativa y financiera y patrimonio propio. Artculo 11.2.1.1.2 (Artculo 3 del Decreto 4327 de 2005). Direccin. La direccin de la Superintendencia Financiera de Colombia est a cargo del Superintendente Financiero, quien la ejerce con la colaboracin de los superintendentes delegados. Artculo 11.2.1.1.3 (Artculo 4 del Decreto 4327 de 2005). Domicilio. La Superintendencia Financiera de Colombia tiene como domicilio principal la ciudad de Bogot, y desarrolla sus competencias en el mbito nacional.

CAPTULO 2 RGANOS AUXILIARES DE CARCTER CONSULTIVO Artculo 11.2.1.2.1 (Artculo 7 del Decreto 4327 de 2005). rganos Auxiliares de Carcter Consultivo. Forman parte de la estructura de la Superintendencia Financiera de Colombia, el Comit Consultivo de la Superintendencia Financiera de Colombia, el Comit de Coordinacin para el Seguimiento al Sistema Financiero y el Consejo Asesor. CAPTULO 3 OBJETO Y FUNCIONES GENERALES Artculo 11.2.1.3.1 (Artculo 8 del Decreto 4327 de 2005). Objeto.

El Presidente de la Repblica, de acuerdo con la ley, ejerce a travs de la Superintendencia Financiera de Colombia, la inspeccin, vigilancia y control sobre las personas que realicen actividades financiera, burstil, aseguradora y cualquier otra relacionada con el manejo, aprovechamiento o inversin de recursos captados del pblico. La Superintendencia Financiera de Colombia tiene por objetivo supervisar el sistema financiero colombiano con el fin de preservar su estabilidad, seguridad y confianza, as como promover, organizar y desarrollar el mercado de valores colombiano y la proteccin de los inversionistas, ahorradores y asegurados. Artculo 11.2.1.3.2 (Artculo 9 del Decreto 4327 de 2005). Funciones Generales. La Superintendencia Financiera de Colombia ejerce las funciones establecidas en el Decreto 2739 de 1991 y dems normas que la modifiquen o adicionen, el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero y dems normas que lo modifiquen o adicionen, la Ley 964 de 2005 y dems normas que la modifiquen o adicionen, las dems que sealen las normas vigentes y las que le delegue el Presidente de la Repblica. CAPTULO 4 ESTRUCTURA Y FUNCIONES Artculo 11.2.1.4.1 (Artculo 10 del Decreto 4327 de 2005). Estructura de la Superintendencia Financiera de Colombia. La Superintendencia Financiera de Colombia tiene la siguiente estructura: 1. rganos Auxiliares de Carcter Consultivo 1.1. Comit de Coordinacin para el Seguimiento del Sistema Financiero. 1.2. Comit Consultivo. 1.3. Consejo Asesor. 2. Despacho del Superintendente Financiero de Colombia. 2.1. Direccin de Investigacin y Desarrollo. 2.1.1. Subdireccin de Metodologas de Supervisin y Anlisis de Riesgos. 2.1.2. Subdireccin de Anlisis e Informacin. 2.1.3. Subdireccin de Coordinacin Normativa. 2.2 Direccin Jurdica. 2.2.1. Subdireccin de Representacin Judicial y Funciones Jurisdiccionales. 2.2.2. Subdireccin de Apelaciones. 2.2.3. Subdireccin de Doctrina. 2.3. Direccin de Proteccin al Consumidor Financiero. 2.4. Direccin de Tecnologa y Planeacin. 2.4.1. Subdireccin de Sistemas de Informacin. 2.4.2. Subdireccin de Operaciones. 2.5. Oficina de Control Interno.

2.6. Oficina de Control Disciplinario. 3. Despacho del Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin de Riesgos y Conductas de Mercados. 3.1. Despacho del Superintendente Delegado para Riesgo de Crdito. 3.1.1. Direccin de Riesgo de Crdito Uno. 3.1.2. Direccin de Riesgo de Crdito Dos. 3.1.3. Direccin Legal. 3.2. Despacho del Superintendente Delegado para Supervisin de Riesgos de Mercados e Integridad. 3.2.1. Direccin de Riesgos de Mercados. 3.2.2. Direccin de Conductas. 3.2.3. Direccin Legal. 3.3. Despacho del Superintendente Delegado para Riesgos Operativos. 3.3.1. Direccin de Riesgos Operativos de Tecnologa. 3.3.2. Direccin de Riesgos de Procesos. 3.4. Despacho del Superintendente Delegado para Riesgo de Lavado de Activos. 3.4.1. Direccin de Prevencin y Control de Lavado de Activos. 3.5. Despacho del Superintendente Delegado para Riesgos de Conglomerados y Gobierno Corporativo. 3.5.1. Direccin de Riesgos de Conglomerados. 3.5.2. Direccin de Gobierno Corporativo. 4. Despacho del Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin Institucional. 4.1. Despacho del Superintendente Delegado para Pensiones, Cesantas y Fiduciarias. 4.1.1. Direccin de Ahorro Individual y Prima Media 4.1.2. Direccin de Fiduciarias. 4.1.3. Direccin Legal. 4.2. Despacho del Superintendente Delegado para Aseguradoras e Intermediarios de Seguros y Reaseguros. 4.2.1. Direccin de Seguros. 4.2.2. Direccin de Riesgos Tcnicos de Seguros. 4.2.3. Direccin Legal. 4.3. Despacho del Superintendente Delegado para Intermediarios Financieros. 4.3.1. Direccin de Supervisin Institucional para Intermediarios Financieros Uno. 4.3.2. Direccin de Supervisin Institucional para Intermediarios Financieros Dos. 4.3.3. Direccin Legal. 4.4. Despacho del Superintendente Delegado para Intermediarios de Valores y Otros Agentes. 4.4.1. Direccin de Intermediarios de Valores y Organismos de Autorregulacin. 4.4.2. Direccin de Proveedores de Infraestructura y Sociedades de Intermediacin Cambiaria y de Servicios Financieros Especiales. 4.4.3. Direccin Legal.

4.5. Despacho del Superintendente Delegado para Emisores, Portafolios de Inversin y Otros Agentes. 4.5.1. Direccin de Acceso al Mercado. 4.5.2. Direccin de Supervisin a Emisores. 4.5.3. Direccin de Portafolios de Inversin. 5. Secretaria General. 5.1. Subdireccin de Recursos Humanos. 5.2. Subdireccin Administrativa y Financiera. 6. rganos de Coordinacin. 6.1. Comit de Posesiones. 6.2. Comit del Ncleo de Supervisin. 6.3. Comit de Coordinacin entre el Ncleo de Supervisin e Investigacin y Desarrollo. Artculo 11.2.1.4.2 (Artculo 11 del Decreto 4327 de 2005). Despacho del Superintendente Financiero. Son funciones del Despacho del Superintendente Financiero: 1. Dirigir y adoptar la accin administrativa de la Superintendencia Financiera de Colombia y el cumplimiento de las funciones que a esta corresponden. 2. Proponer las polticas y mecanismos que propendan por el desarrollo y el fortalecimiento del mercado de activos financieros y la proteccin al consumidor financiero. 3. Actuar como representante legal de la entidad. 4. Nombrar, remover y distribuir a los funcionarios de la Superintendencia Financiera de Colombia, de conformidad con las disposiciones legales. 5. Organizar grupos internos de trabajo, comits y comisiones internas para el mejor desempeo de las funciones de la entidad. 6. Presentar el informe anual de labores de la Superintendencia Financiera de Colombia al Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico y a los rganos de control que lo soliciten. 7. Ejercer las funciones de naturaleza jurisdiccional conferidas por la ley a la entidad. 8. Fijar las tarifas de las contribuciones que deban pagar las entidades vigiladas y controladas necesarias para el presupuesto de la Superintendencia, de conformidad con la ley.

9. Instruir a las instituciones vigiladas y controladas sobre la manera como deben cumplirse las disposiciones que regulan su actividad, fijar los criterios tcnicos y jurdicos que faciliten el cumplimiento de tales normas y sealar los procedimientos para su cabal aplicacin, as como instruir a las instituciones vigiladas sobre la manera como deben administrar los riesgos implcitos en sus actividades. 10. Actuar como inmediato superior de los Superintendentes Delegados y los Superintendentes Delegados Adjuntos, para efectos del trmite de los recursos de apelacin interpuestos contra las sanciones impuestas por estos, en desarrollo de procedimientos administrativos sancionatorios. 11. Autorizar, respecto de las entidades sujetas a inspeccin y vigilancia, su constitucin y funcionamiento, las adquisiciones de sus acciones, boceas y de los aportes en entidades cooperativas, aprobar su conversin, transformacin, escisin, cesin de activos, pasivos y contratos, y objetar su fusin y adquisicin. 12. Autorizar el establecimiento en el pas de representantes u oficinas de representacin de organismos financieros y de reaseguradores del exterior. 13. Adoptar cualquiera de los institutos de salvamento o la toma de posesin de las entidades sujetas a inspeccin y vigilancia. 14. Dictar las normas generales que deben observar las entidades supervisadas en su contabilidad sin perjuicio de la autonoma reconocida a estas ltimas para escoger y utilizar mtodos accesorios. 15. (Modificado por el Decreto 422 de 2006, artculo 3). Rendir al Comit Consultivo, un informe acerca del desempeo de las funciones de la Superintendencia, el cual deber ser publicado una vez sea conocido por este comit. 16. (Modificado por el Decreto 422 de 2006, artculo 4). Aprobar el anteproyecto de presupuesto anual de la Superintendencia para su posterior incorporacin al proyecto de Presupuesto General de la Nacin. 17. Las dems que le sealen la ley y las de competencia de la Superintendencia Financiera de Colombia que no estn especficamente atribuidas a otra dependencia. Pargrafo. Las funciones delegadas en los Superintendentes Delegados o en los Superintendentes Delegados Adjuntos, podrn ser ejercidas en cualquier tiempo por el Superintendente Financiero, evento en el cual aquellos, no podrn ejercer la respectiva funcin. Se excepta de la presente disposicin, la facultad asignada a los Superintendentes Delegados Adjuntos, consistente en ordenar a ttulo de sancin la suspensin o cancelacin de la inscripcin en cualquiera de los registros que conforman el Sistema Integral de Informacin del Mercado de Valores. Artculo 11.2.1.4.3 (Artculo 12 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Investigacin y Desarrollo. La Direccin de Investigacin y Desarrollo tiene las siguientes funciones:

1. Aprobar los mecanismos para la medicin, administracin y cobertura de riesgos por parte de las entidades vigiladas, as como los reportes de anlisis y las matrices de riesgos que debern tramitar regularmente las reas de supervisin. 2. Presentar, para aprobacin del Superintendente Financiero, los proyectos de regulacin. 3. Aprobar los procesos y metodologas de supervisin que debern ser implementados por las respectivas reas de la superintendencia. 4. Aprobar la estructura y caractersticas de los reportes y matrices de anlisis de riesgos de las entidades vigiladas. 5. Presentar para aprobacin del Superintendente Financiero, el informe del programa anual de supervisin, as como los informes peridicos sobre su ejecucin. 6. Presentar peridicamente reportes econmicos y estadsticos sobre el comportamiento econmico y financiero de los sectores de inters para la entidad. 7. Proponer polticas en materia de regulacin y coordinar su gestin con las autoridades competentes. 8. Expedir las certificaciones de ndole financiero o econmico que deba expedir la Superintendencia Financiera de Colombia. 9. Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Pargrafo. Las aprobaciones previstas en los numerales 1, 3 y 4 del presente artculo, requerirn previo concepto del Comit de Coordinacin entre el Ncleo de Supervisin e Investigacin y Desarrollo. Artculo 11.2.1.4.4 (Artculo 13 del Decreto 4327 de 2005). Subdireccin de Metodologas de Supervisin y Anlisis de Riesgos. La Subdireccin de Metodologas de Supervisin y Anlisis de Riesgos tiene las siguientes funciones: 1. Disear mecanismos para la medicin, administracin, control y revelacin por parte de las entidades vigiladas, de los principales riesgos del sistema financiero. 2. Realizar estudios de impacto ante eventuales modificaciones de los parmetros prudenciales para la medicin y cobertura de riesgos y disear mecanismos para la revelacin de los mismos. 3. Suministrar a las reas de supervisin reportes sobre la evolucin de la exposicin de cada uno de los riesgos en el sistema y disear los principales indicadores de seguimiento. 4. Identificar, medir y monitorear los riesgos consolidados para adelantar los estudios necesarios para el cumplimiento de sus funciones. 5. Actualizar peridicamente las volatilidades de los factores de riesgos de mercado y la matriz de correlacin de los mismos.

6. Realizar peridicamente pruebas de eficiencia y en condiciones extremas sobre la exposicin agregada del sector frente a cada uno de los riesgos. 7. Brindar soporte a las reas de supervisin, en la implementacin de productos diseados por esta Subdireccin. 8. Proponer a la Direccin de Tecnologa y Planeacin los mecanismos de transmisin de informacin de riesgos, as como sus validaciones. 9. Apoyar a la Subdireccin de Coordinacin Normativa en los procesos de regulacin. 10. Analizar la contribucin de cada uno de los riesgos al riesgo sistmico y medir el impacto que estos puedan tener en las entidades vigiladas. 11. Disear instrumentos para la medicin de los diversos controles de ley cuando a ello haya lugar. 12. Disear mecanismos para la clasificacin, valoracin y contabilizacin de las inversiones. 13. Disear el reporte de anlisis de riesgos y las matrices de riesgos, as como los procesos y metodologas de supervisin de la entidad. 14. Preparar, para la aprobacin del Superintendente Financiero, los documentos sobre polticas y metodologas que fijen las directrices para el desarrollo de las labores de supervisin. 15. Disear y actualizar la estructura y caractersticas de los reportes y matrices de anlisis de riesgos de las entidades vigiladas. 16. Elaborar el informe del programa anual de supervisin y administrar los aplicativos e instrumentos para su ejecucin. 17. Efectuar anlisis contables y apoyar la interpretacin de las normas de carcter contable. 18. Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.5 (Artculo 14 del Decreto 4327 de 2005). Subdireccin de Anlisis e Informacin. La Subdireccin de Anlisis e Informacin tiene las siguientes funciones: 1. En coordinacin con la Direccin de Tecnologa y Planeacin, proponer la adopcin de polticas para el manejo de la informacin suministrada por las entidades supervisadas, as como para el diseo e implementacin de sistemas de informacin. 2. Administrar la informacin enviada por las entidades supervisadas, formular controles para validar su calidad y construir bases de datos. 3. Elaborar los reportes econmicos y estadsticos, as como estudios en asuntos de inters para la Superintendencia Financiera de Colombia y el Sistema Financiero.

4. Elaborar y consolidar los indicadores financieros y econmicos del mercado y de las entidades supervisadas. 5. Producir y procesar informacin para la elaboracin de las certificaciones de ndole financiera o econmica que deba expedir la Superintendencia Financiera de Colombia. 6. Atender las solicitudes de informacin efectuadas por las reas de supervisn sobre informacin administrada por la dependencia. 7. Disear los reportes de informacin que deben atender las entidades sujetas a inspeccin, vigilancia o control de la Superintendencia Financiera de Colombia. 8. Brindar soporte a las reas de supervisin, en la implementacin de los productos diseados por esta Subdireccin. 9. Construir modelos y tablas actuariales de referencia para aquellos productos o servicios ofrecidos en el sistema financiero a que haya lugar y elaborar notas tcnicas para productos potenciales. 10. Realizar los estudios actuariales necesarios para adelantar las labores de supervisin de la entidad. 11. Realizar anlisis sobre la evolucin de los sectores econmicos respecto de los cuales las entidades y mercados vigilados presentan exposiciones significativas de riesgo. 12. Apoyar a la Subdireccin de Coordinacin Normativa en los procesos de regulacin. 13. Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.6 (Artculo 15 del Decreto 4327 de 2005). Subdireccin de Coordinacin Normativa. La Subdireccin de Coordinacin Normativa tiene las siguientes funciones: 1. Elaborar los proyectos de normas de inters de la superintendencia, los documentos que los justifiquen, y rendir concepto previo sobre su legalidad o constitucionalidad, atendiendo la unidad de criterio fijada por la Direccin Jurdica. 2. Evaluar el impacto de las normas, polticas o directrices impartidas por el Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, el Banco de la Repblica u otras autoridades relacionadas con las competencias de la superintendencia. 3. Realizar seguimiento a la actividad legislativa y regulatoria en asuntos de inters de la superintendencia, con el propsito de recomendar las actuaciones a que haya lugar. 4. Elaborar los documentos y proyectos de normas de carcter contable segn las competencias de la entidad. 5. Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia.

Artculo 11.2.1.4.7 (Artculo 16 del Decreto 4327 de 2005). Direccin Jurdica. La Direccin Jurdica tiene las siguientes funciones: 1. Dirigir y coordinar la unidad de criterio jurdico en todas las reas de la superintendencia. 2. Dirigir la representacin judicial y el ejercicio de las funciones jurisdiccionales de competencia de la superintendencia. 3. Dar trmite a los recursos de apelacin y las solicitudes de revocatoria directa que correspondan al Superintendente Financiero. 4. Asesorar al Superintendente Financiero, a los Superintendentes Delegados, al Secretario General y dems dependencias de la entidad en los asuntos jurdicos de su competencia. 5. Adelantar los estudios jurdicos especiales solicitados por las dems reas de la Superintendencia Financiera de Colombia para el desarrollo de sus funciones. 6. Mantener informado al Superintendente Financiero sobre el desarrollo de los procesos en que sea parte o tenga inters la superintendencia. 7. Designar, en coordinacin con las reas competentes, los funcionarios de la Superintendencia que debern atender las solicitudes efectuadas por las autoridades jurisdiccionales para la elaboracin de peritazgos, asesoras, informes tcnicos y desarrollo de funciones de polica judicial. 8. Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.8 (Artculo 17 del Decreto 4327 de 2005). Subdireccin de Representacin Judicial y Funciones Jurisdiccionales. La Subdireccin de Representacin Judicial y Funciones Jurisdiccionales tiene las siguientes funciones: 1. Atender y controlar el trmite de los procesos judiciales en que sea parte o tenga inters la Superintendencia Financiera de Colombia y mantener informado al Director Jurdico sobre el desarrollo de los mismos. 2. Llevar a cabo las actuaciones encaminadas a lograr el cobro efectivo de las sumas que le adeudan a la Superintendencia por todo concepto, desarrollando las labores de cobro persuasivo, y adelantando los procesos ejecutivos por jurisdiccin coactiva. 3. Proyectar los actos administrativos por medio de los cuales se resuelvan los recursos de reposicin interpuestos contra los actos que fijen las contribuciones a las personas o entidades actividades supervisadas. 4. Tramitar los asuntos relacionados con las funciones jurisdiccionales de competencia del Superintendente Financiero y proyectar para su firma las providencias que deba dictar en ejercicio de estas.

5. Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.9 (Artculo 18 del Decreto 4327 de 2005). Subdireccin de Apelaciones. La Subdireccin de Apelaciones de la Direccin Jurdica tiene las siguientes funciones: 1. Proyectar para la firma del Superintendente Financiero las providencias mediante las cuales se tramiten y decidan los recursos de apelacin y las solicitudes de revocatoria directa de los actos administrativos que deba resolver el Superintendente Financiero. 2. Solicitar, a las dems reas de la superintendencia, apoyo o asesora tcnica en las materias que se consideren necesarias para atender y resolver los asuntos a su cargo. 3. Reportar, al Despacho del Superintendente Delegado para Intermediarios de Valores y otros Agentes y al Despacho del Superintendente Delegado para Emisores, Portafolios de Inversin y Otros Agentes, segn sea el caso, las decisiones finales adoptadas por el Superintendente Financiero en relacin con los recursos de apelacin y solicitudes de revocatoria directa. 4. Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.10 (Artculo 19 del Decreto 4327 de 2005). Subdireccin de Doctrina. La Subdireccin de Doctrina tiene las siguientes funciones: 1. Absolver las consultas de carcter general relacionadas con las entidades supervisadas. 2. Atender las solicitudes de carcter general que presenten los particulares en ejercicio del derecho de peticin de informacin. 3. Implementar mecanismos que permitan verificar el cumplimiento de las directrices impartidas por el Director Jurdico en aras de garantizar la unidad de criterio de la superintendencia. 4. Absolver las consultas internas de orden administrativo que tengan que ver con el funcionamiento de la entidad. 5. Recopilar las disposiciones normativas, la jurisprudencia y la doctrina relacionadas con lo s asuntos de competencia de la entidad. 6. Preparar las publicaciones de carcter jurdico que defina la superintendencia. 7. Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.11 (Artculo 20 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Proteccin al Consumidor Financiero. La Direccin de Proteccin al Consumidor Financiero tiene las siguientes funciones:

1. Asesorar al Superintendente Financiero y los Superintendentes Delegados en temas relacionados con la proteccin de los consumidores financieros. 2. Proponer y coordinar la adopcin de polticas y mecanismos para asegurar la proteccin a los consumidores financieros. 3. Proponer y monitorear el cumplimiento de las directrices para la supervisin de las entidades supervisadas en materia de atencin al pblico, as como de las funciones de sus defensores del consumidor financiero, mantener informado al Superintendente Financiero, y hacer las respectivas recomendaciones. 4. Proponer directrices que deban acoger las dependencias de la entidad, en materia de atencin al pblico, y trmite de quejas o reclamaciones, monitorear su cumplimiento, mantener informado al respecto al Superintendente Financiero, y hacer las respectivas recomendaciones. 5. Atender y resolver las consultas y derechos de peticin en los asuntos de su competencia, atendiendo la unidad de criterio fijada por la Direccin Jurdica. 6. Hacer seguimiento a las campaas publicitarias de las entidades supervisadas, con el propsito de tutelar los derechos de los consumidores financieros. 7. Disear y desarrollar programas de educacin a los consumidores financieros, con el propsito de propender por su entendimiento acerca de los productos ofrecidos por las entidades supervisadas, as como de los riesgos inherentes a estos. 8. Desarrollar y administrar los sistemas de contacto para garantizar la atencin a los consumidores financieros, en los temas de su competencia. 9. Suministrar al pblico cuando lo estime necesario, informacin sobre los productos y servicios que ofrecen las entidades supervisadas, los derechos inherentes a estos y los mecanismos para hacerlos efectivos. 10. Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.12 (Artculo 21 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Tecnologa y Planeacin. La Direccin de Tecnologa y Planeacin tiene las siguientes funciones: 1. Planear, ejecutar y controlar los proyectos de tecnologa de la entidad. 2. Fijar criterios y estandarizar la aplicacin de tecnologas y sistemas computarizados de la entidad y velar por su permanente actualizacin y mantenimiento. 3. Proponer las medidas necesarias para la actualizacin permanente de la plataforma tecnolgica de la superintendencia. 4. Desarrollar los sistemas de informacin de la entidad y establecer metodologas para el diseo, desarrollo e implementacin de los sistemas de informacin.

5. Definir las caractersticas tcnicas de los bienes informticos necesarios para la sistematizacin de la superintendencia y hacer la evaluacin tcnica de las ofertas. 6. Disear y verificar el cumplimiento de los planes de seguridad informtica, contingencia y continuidad de tecnologa de la entidad. 7. Disear los sistemas y redes de participacin ciudadana, que faciliten el acceso a la informacin de la entidad. 8. Administrar el sistema de gestin de calidad, efectuar un seguimiento al mismo y apoyar a las dems dependencias de la superintendencia en la formulacin de su plan estratgico. 9. En coordinacin con las reas usuarias, definir los procesos y los sistemas de informacin requeridos para el desarrollo de las funciones de las diferentes dependencias de la entidad y desarrollar los manuales que contengan su documentacin. 10. Coordinar la elaboracin del Plan Estratgico de la Superintendencia Financiera de Colombia y velar por su cumplimiento. 11. Dirigir y supervisar la elaboracin del Plan de Desarrollo Administrativo. 12. Apoyar a las dems dependencias de la superintendencia en la formulacin del plan estratgico y supervisar su ejecucin. 13. Establecer y mantener actualizada la metodologa para la formulacin y seguimiento de los proyectos del plan estratgico y asesorar a los funcionarios en el diseo, ejecucin y supervisin de los proyectos. 14. Administrar el Sistema de Gestin de Calidad de la superintendencia. 15. Elaborar y mantener actualizados los manuales de procesos y procedimientos de la superintendencia. 16. Coordinar la elaboracin del Plan de Desarrollo Administrativo y Sectorial y verificar su cumplimiento por parte de la superintendencia. 17. Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.13 (Artculo 22 del Decreto 4327 de 2005). Subdireccin de Sistemas de Informacin. La Subdireccin de Sistemas de Informacin tiene las siguientes funciones: 1. Realizar el anlisis, diseo, programacin, documentacin, implementacin y mantenimiento de los sistemas de informacin de la entidad. 2. Evaluar la calidad de los sistemas de informacin de la entidad y asegurar el seguimiento de metodologas de desarrollo de los sistemas de informacin y disear los correctivos pertinentes.

3. Apoyar a las dems dependencias en la definicin de los sistemas de informacin necesarios para el ejercicio de sus funciones. 4. Disear y proponer los mecanismos necesarios para que los sistemas de informacin de la superintendencia se encuentren actualizados y documentados y disear los correctivos a que haya lugar. 5. Evaluar las propuestas y emitir conceptos en los procesos de adquisicin de los bienes informticos. 6. Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia.

Artculo 11.2.1.4.14 (Artculo 23 del Decreto 4327 de 2005). Subdireccin de Operaciones. La Subdireccin de Operaciones tiene las siguientes funciones: 1. Coordinar la produccin y operacin de los sistemas de informacin de la entidad y la transmisin de informacin a la misma. 2. Disear y asegurar el funcionamiento de los planes de contingencias, continuidad de tecnologa y seguridad informtica de la entidad y velar por la confidencialidad de la informacin que manejan sus sistemas de informacin. 3. Disear e implementar las redes de comunicacin de datos de la entidad. 4. Definir y mantener actualizada la plataforma tecnolgica de la entidad. 5. Proponer las polticas de manejo de los sistemas de informacin y equipos de cmputo de la entida d. 6. Velar por la consistencia de la informacin reportada a la entidad. 7. Controlar la ejecucin de los contratos relacionados con la plataforma tecnolgica de la entidad. 8. Desarrollar el mantenimiento al hardware y el software que soportan los sistemas de informacin de la entidad. 9. Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.15 (Artculo 24 del Decreto 4327 de 2005). Oficina de Control Interno.

Corresponder a la Oficina de Control Interno, la ejecucin y cumplimiento de las funciones establecidas en la Ley 87 de 1993 y dems normas que la modifiquen, adicionen, desarrollen o reglamenten y, adicionalmente, las siguientes: 1. Asesorar, acompaar y verificar que las reas identifiquen, valoren, manejen y hagan seguimiento de los niveles de riesgo a los cuales est expuesta la Superintendencia. 2. Evaluar el cumplimiento de las disposiciones legales, las polticas institucionales y la calidad en la ejecucin de los procesos misionales y de apoyo, informando sobre las deficiencias establecidas y proponer los correctivos necesarios. 3. Evaluar y verificar el cumplimiento al interior de la entidad sobre las metodologas, polticas y manuales de supervisin y recomendar los correctivos necesarios cuando a ella haya lugar. 4. Evaluar y verificar el cumplimiento de las metodologas adoptadas para la calificacin de la gestin de las entidades vigiladas. 5. Verificar el cumplimiento de los criterios fijados para la elaboracin y presentacin de los informes de visita y verificar el cumplimiento de los manuales del proceso de supervisin, efectuando las recomendaciones a que hubiere lugar. 6. Verificar que se implementen las medidas respectivas recomendadas. 7. Monitorear la implementacin y mantenimiento del sistema de gestin de calidad en la entidad. 8. Planear, dirigir y organizar el plan anual de actividades de la oficina y realizar su seguimiento. 9. Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.16 (Artculo 25 del Decreto 4327 de 2005). Oficina de Control Disciplinario. La Oficina de Control Disciplinario tiene las siguientes funciones: 1. Implementar los mecanismos necesarios para ejercer el control disciplinario asignado por el Cdigo Disciplinario nico y adelantar e instruir los procesos respecto de los funcionarios y ex funcionarios de la entidad. 2. Conocer y fallar, en primera instancia, los procesos disciplinarios que se adelanten contra los funcionarios y ex funcionarios de la entidad. 3. Practicar las pruebas y diligencias en el desarrollo de sus funciones. 4. Ordenar el archivo provisional o definitivo de la investigacin disciplinaria, declarar la prescripcin de la accin y de la ejecucin de la sancin o declarar la terminacin del procedimiento disciplinario segn las causales legales. 5. Conocer y decidir sobre los recursos interpuestos durante el proceso disciplinario de nica instancia, o en primera instancia;

6. Hacer efectivas las sanciones impuestas y dar cumplimiento a los fallos proferidos por la Procuradura General de la Nacin, de conformidad con lo prescrito en la Ley 734 de 2002 y dems normas que la modifiquen o adicionen. 7. Trasladar el expediente al Despacho del Superintendente Financiero para el trmite de segunda instancia, cuando se hayan interpuesto los recursos de apelacin o de queja. 8. Las dems que se le asignen de acuerdo con la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.17 (Artculo 26 del Decreto 4327 de 2005). Despacho del Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin de Riesgos y Conductas de Mercados. El Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin de Riesgos y Conductas de Mercados tiene las siguientes funciones: 1. Adoptar, dentro del mbito de su competencia, cualquiera de las medidas preventivas previstas en el literal c) del artculo 6 de la Ley 964 de 2005 o las normas que la modifiquen o adicionen. 2. Adoptar, dentro del mbito de su competencia, las medidas cautelares previstas por las normas vigentes para los casos de ejercicio ilegal de actividades propias de las entidades supervisadas. 3. Velar porque las entidades sujetas a inspeccin, vigilancia o control, adopten mecanismos para la administracin y control de los riesgos a los que se encuentran expuestas en el desarrollo de sus actividades con el propsito de preservar la estabilidad del sistema financiero, la integridad de los mercados, y la proteccin de los consumidores e inversionistas. 4. Resolver, en coordinacin con el Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin Institucional, las controversias suscitadas entre los Superintendentes Delegados para Supervisin por Riesgos y los Superintendentes Delegados para Supervisin Institucional por la adopcin de decisiones que afecten la estabilidad de las instituciones, previo concepto del Comit de Coordinacin del Ncleo de Supervisin. 5. Solicitar a la Direccin de Investigacin y Desarrollo, el diseo y/o ajuste de las metodologas de supervisin o de la normatividad, as como el diseo de los instrumentos que permitan a las entidades administrar y controlar sus riesgos. 6. Proponer al Superintendente Financiero, la adopcin de cualquiera de los institutos de salvamento o la de la toma de posesin. 7. Ordenar a ttulo de sancin, dentro del mbito de su competencia, la suspensin o cancelacin de la inscripcin en cualquiera de los registros que conforman el Sistema Integral de Informacin del Mercado de Valores. 8. Informar sus decisiones a las dems reas con inters en los asuntos objeto de pronunciamiento. Artculo 11.2.1.4.18 (Artculo 27 del Decreto 4327 de 2005). Funciones Comunes de los Superintendentes Delegados para Supervisin por Riesgos y Conductas de Mercados.

El Superintendente Delegado para Riesgos de Crdito, el Superintendente Delegado para Riesgos de Mercados e Integridad, el Superintendente Delegado para Riesgos Operativos, el Superintendente Delegado para Riesgos de Lavado de Activos y el Superintendente Delegado para Riesgos de Conglomerados y Gobierno Corporativo, tienen respecto de cada uno de los riesgos a su cargo, las siguientes funciones: 1. Ordenar y dirigir la prctica de visitas con el fin de obtener un conocimiento sobre los asuntos de su competencia. 2. Ordenar, dentro del mbito de su competencia, las investigaciones administrativas, la prctica de pruebas, los traslados a los interesados y adoptar las decisiones y las sanciones a que hubiere lugar. 3. Supervisar que las entidades vigiladas adopten mecanismos para la administracin, control y revelacin de los riesgos a su cargo, hacer seguimiento a las evaluaciones del respectivo riesgo y adoptar las medidas que resulten procedentes. 4. Supervisar el cumplimiento de las normas sobre administracin, control y revelacin de riesgos. 5. Emitir las rdenes necesarias para que las entidades vigiladas suspendan de inmediato las prcticas ilegales, no autorizadas o inseguras, y para que se adopten las correspondientes medidas correctivas y de saneamiento. 6. Emitir, dentro del mbito de su competencia, con destino a los supervisores institucionales y de forma previa a la decisin final, concepto en los casos de constitucin, escisin, fusin, adquisicin, conversin, transformacin, cesin de activos, pasivos y contratos, liquidacin voluntaria y aprobacin de estados financieros. 7. Pronunciarse sobre los modelos internos de riesgo sometidos a consideracin de la Superintendencia por parte de las entidades vigiladas. 8. Ordenar, en el mbito de sus competencias, la constitucin de provisiones o de reservas. 9. Proponer, al Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin de Riesgos y Conductas de Mercados, la adopcin de cualquiera de los institutos de salvamento, o la toma de posesin. 10. Proponer al Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin de Riesgos y Conductas de Mercados, la adopcin de cualquiera de las medidas preventivas previstas en el literal c) del artculo 6 de la Ley 964 de 2005 o las normas que la modifiquen o adicionen, as como la adopcin de cualquiera de las medidas cautelares previstas para los casos de ejercicio ilegal de actividades propias de las entidades supervisadas. 11. Adoptar cualquiera de las medidas cautelares previstas en el literal d) del artculo 6 de la Ley 964 de 2005 o las normas que la modifiquen o adicionen. 12. Recomendar al Superintendente Adjunto para Supervisin de Riesgos y Conductas de Mercados el diseo y/o ajuste de las metodologas de supervisin o de la normatividad, el diseo de los instrumentos que permitan a las entidades administrar y controlar sus riesgos, as como diseo de matrices de calificacin de la totalidad de riesgos de cada entidad.

13. Participar, en coordinacin con las dependencias a su cargo, en la elaboracin y seguimiento del plan anual de supervisin. 14. Enviar peridicamente al Superintendente Delegado correspondiente, un reporte de anlisis del respectivo riesgo. para Supervisin Institucional

15. Atender, dentro del mbito de su competencia, las consultas y derechos de peticin, conservando la unidad de criterio de la superintendencia. 16. Informar sus decisiones con la debida oportunidad a las dems reas con inters en los asuntos objeto de pronunciamiento, en especial el inicio de actuaciones administrativas sancionatorias y las decisiones finales adoptadas en las mismas. 17. Adoptar las medidas administrativas necesarias para el cumplimiento de sus funciones.

Artculo 11.2.1.4.19 (Artculo 28 del Decreto 4327 de 2005). Despacho del Superintendente Delegado para Riesgo de Crdito. Adems de las funciones previstas en el artculo 11.2.1.4.18 del presente decreto, respecto del riesgo de crdito, el Superintendente Delegado para Riesgo de Crdito tiene las siguientes funciones: 1. Dirigir la supervisin del riesgo de crdito en los trminos previstos en el presente decreto. 2 Supervisar el cumplimiento de las disposiciones relacionadas con crditos por parte de los establecimientos de crdito, emanadas por la Junta Directiva del Banco de la Repblica. 3. Supervisar que las entidades vigiladas cumplan las normas sobre lmites de cupos individuales de crdito y que la cartera de crdito est clasificada, valorada y contabilizada, conforme a las reglas pertinentes. 4. Informar al supervisor institucional respectivo las situaciones de concentracin de riesgo de crdito. 5. Vigilar dentro de su competencia los procesos de titularizacin en que participen los intermediarios financieros. 6. Las dems funciones que las normas vigentes otorguen o lleguen a otorgar a la Superintendencia en materia de supervisin de riesgo de crdito. Artculo 11.2.1.4.20 (Artculo 29 del Decreto 4327 de 2005). Direcciones de Riesgo de Crdito. Las Direcciones de Riesgo de Crdito tienen las siguientes funciones: 1. Realizar el seguimiento, monitoreo y evaluacin del riesgo con el propsito de verificar las normas sobre la materia.

2. Dar trmite, dentro del mbito de su competencia, a aquellos asuntos que requieran concepto, pronunciamiento o decisin del Superintendente Delegado. 3. Entregar peridicamente al superior inmediato un reporte del anlisis del riesgo a su cargo. 4. Efectuar seguimiento a los resultados de las evaluaciones del riesgo. 5. Hacer seguimiento al cumplimiento de las normas sobre administracin, control y revelacin del riesgo respectivo e identificar situaciones de concentracin. 6. Evaluar, dentro del mbito de su competencia, el cumplimiento de las funciones del revisor fiscal de las entidades sujetas a inspeccin y vigilancia. 7. Proyectar el auto de formulacin de cargos cuando, en actuaciones diversas a la visita, tuviere conocimiento de hechos, que conforme a la ley pueden ser susceptibles de investigacin. 8. Practicar visitas con el fin de obtener un conocimiento sobre los asuntos de su competencia, adelantar averiguaciones y obtener la informacin probatoria que requiera de personas, instituciones o empresas incluyendo las ajenas al sector financiero, siempre que resulten necesarias en el desarrollo de sus funciones. 9. Interrogar bajo juramento a cualquier persona, efecto para el cual podr exigir su comparecencia, haciendo uso de las medidas coercitivas previstas en el Cdigo de Procedimiento Civil. 10. Dirigir, coordinar y controlar la elaboracin de los informes de visita y proponer al superior inmediato la adopcin de las medidas a que haya lugar. 11. Atender, dentro del mbito de su competencia, las consultas y derechos de peticin y ejercer las funciones de polica judicial, en los trminos previstos por la ley y bajo la direccin funcional del Fiscal General de la Nacin. 12. Verificar que las entidades vigiladas adopten y mantengan polticas y mecanismos para la administracin, control y revelacin del respectivo riesgo. 13. Recomendar al superior inmediato las decisiones que a este correspondan dentro del mbito de su competencia. 14. Verificar que la cartera de crdito se encuentre clasificada, valorada y contabilizada conforme a las reglas pertinentes. 15. Hacer seguimiento al cumplimiento de las disposiciones relacionadas con crditos por parte de los establecimientos de crdito, emanadas de la Junta Directiva del Banco de la Repblica y de las normas sobre lmites de cupos individuales de crdito. 16. Verificar la constitucin de las plizas que amparen los activos que garantizan crditos que tengan o lleguen a tener a su favor. 17. Las dems que le sean asignadas y que correspondan a la naturaleza de la dependencia.

Artculo 11.2.1.4.21 (Artculo 30 del Decreto 4327 de 2005). Direccin Legal. La Direccin Legal tiene las siguientes funciones: 1. Asesorar al Superintendente Delegado en los temas legales de competencia de la Delegatura. 2. Brindar apoyo a las Direcciones o reas de la delegatura en los asuntos de su competencia. 3. Evaluar los informes de visita y los hechos susceptibles de investigacin que le sean trasladados o informados por el Superintendente Delegado. 4. Evaluar las explicaciones rendidas por los investigados; proyectar, dentro del mbito de competencia de la Delegatura, los actos administrativos relacionados con el ejercicio de la facultad sancionatoria y coordinar e impulsar la actuacin administrativa respectiva. 5. Proyectar las decisiones mediante las cuales se resuelven los recursos de reposicin y las solicitudes de revocatoria directa presentados contra los actos de la Delegatura; 6. Dar trmite y resolver las reclamaciones y quejas que se presenten en relacin con los asuntos de competencia de la Delegatura. 7. Implementar los mecanismos necesarios para el cumplimiento de las polticas institucionales en relacin con el ejercicio de la facultad sancionatoria; 8. Recomendar al superior inmediato las decisiones que a este correspondan dentro del mbito de su competencia. 9. Atender y resolver, dentro del mbito de su competencia, las consultas y derechos de peticin que se presenten, conservando la unidad de criterio de la superintendencia. 10. Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.22 (Artculo 31. Del Decreto 4327 de 2005) Despacho del Superintendente Delegado para Supervisin de Riesgos de Mercados e Integridad. Adems de las funciones previstas en el artculo 11.2.1.4.18 del presente decreto, respecto de los riesgos, integridad y conductas de mercados, el Superintendente Delegado para Supervisin de Riesgos de Mercados e Integridad tiene las siguientes funciones: 1. Supervisar los riesgos de mercado respecto de las entidades sujetas a inspeccin y vigilancia. 2. Supervisar que los portafolios de inversiones y los portafolios de terceros se clasifiquen, valoren y contabilicen conforme a las reglas pertinentes. 3. Supervisar el cumplimiento de las normas relacionadas con riesgo cambiario que dicte la Junta Directiva del Banco de la Repblica. 4. Supervisar el cumplimiento de las funciones de organismos de autorregulacin.

5. Supervisar el funcionamiento de los proveedores de infraestructura. 6. Velar, dentro del mbito de su competencia, por la integridad y transparencia del mercado de activos financieros y por que quienes participen en estos, ajusten sus operaciones a las normas que lo regulan. 7. Aprobar los reglamentos generales y operativos de los proveedores de infraestructura. 8. Las dems funciones que las normas vigentes otorguen o lleguen a otorgar a la Superintendencia, en materia de supervisin de riesgos, conductas e integridad de mercados de activos financieros. Artculo 11.2.1.4.23 (Artculo 32 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Riesgos de Mercados. La Direccin de Riesgos de Mercados tiene las siguientes funciones: 1. Verificar que los portafolios de inversiones y los portafolios de terceros se clasifiquen, valoren y contabilicen conforme a las reglas pertinentes. 2. Ejercer en relacin con los riesgos de mercados de activos financieros, las funciones sealadas en los numerales 1 al 13 del artculo 11.2.1.4.20 del presente decreto. 3. Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.24 (Artculo 33 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Conductas. La Direccin de Conductas tiene las siguientes funciones: 1. Ejercer las actividades de supervisin tendientes a mantener y proteger la integridad y transparencia de los mercados de activos financieros, y velar por que quienes participan en estos, ajusten sus operaciones a las normas que lo regulan. 2. Hacer un seguimiento del mercado, con el objeto de identificar la proliferacin de nuevos tipos o modalidades de operaciones, que puedan constituir prcticas o conductas que atenten contra la integridad y transparencia de los mercados y entregar peridicamente al superior inmediato un reporte sobre el particular. 3. Hacer seguimiento al funcionamiento de los proveedores de infraestructura y al cumplimiento de las funciones de los organismos de autorregulacin. 4. Evaluar en coordinacin con la Delegatura para Intermediarios de Valores y otros Agentes, los reglamentos generales y operativos de los proveedores de infraestructura y los organismos de autorregulacin. 5. Ejercer, en relacin con las conductas de quienes acten en los mercados de activos financieros, las funciones sealadas en los numerales 2, 6 al 11 y 13 del artculo 11.2.1.4.20 del presente decreto. 6. Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.25 (Artculo 34 del Decreto 4327 de 2005). Direccin Legal.

La Direccin Legal tiene las siguientes funciones: 1. Ejercer, dentro del mbito de su competencia, las funciones previstas en los numerales 1 al 9 del artculo 11.2.1.4.21 del presente decreto. 2. Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.26 (Artculo 35 del Decreto 4327 de 2005). Despacho del Superintendente Delegado para Riesgos Operativos. Adems de las funciones previstas en el artculo 11.2.1.4.18 del presente decreto, respecto de los riesgos operativos de las entidades vigiladas, el Superintendente Delegado para Riesgos Operativos tiene las siguientes funciones respecto de dichas entidades: 1. Velar por que las entidades cuenten con planes de contingencia y continuidad del negocio, de acuerdo con el objeto social que desarrollan y las normas aplicables a la materia. 2. Supervisar la cobertura y adecuacin de las plizas adquiridas para el cubrimiento de riesgos operativos asegurables. 3. Propender por la existencia y la calidad en los sistemas de registro, tratamiento, almacenamiento, transmisin, produccin, seguridad y control de los flujos de informacin. 4. Las dems funciones que las normas vigentes otorguen o lleguen a otorgar a la Superintendencia en materia de supervisin de riesgos operativos de entidades vigiladas. Artculo 11.2.1.4.27 (Artculo 36 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Riesgos Operativos de Tecnologa. La Direccin de Riesgos Operativos de Tecnologa tiene las siguientes funciones: 1. Verificar, dentro del mbito de su competencia, la cobertura y adecuacin de las plizas adquiridas por las entidades vigiladas para el cubrimiento de riesgos operativos asegurables. 2. Pronunciarse sobre los manuales de funciones y delimitacin de responsabilidades de las reas de tecnologa, de sistemas de informacin y, en general, sobre toda la documentacin que demuestre la manera como se est realizando la administracin y control de los riesgos operativos de tecnologa. 3. Verificar que las entidades vigiladas cuenten con planes de contingencia de tecnologa que permitan la continuidad del negocio y la existencia de sistemas de registro, tratamiento, almacenamiento, transmisin, produccin, seguridad y control de los flujos de informacin. 4. Ejercer, en relacin con los riesgos operativos de tecnologa, las funciones sealadas en los numerales 1 al 13 del artculo 11.2.1.4.20 del presente decreto. 5 Ejercer funciones de polica judicial, en los trminos previstos por la ley y bajo la direccin funcional del Fiscal General de la Nacin, as como las funciones previstas en los numerales 1 al 9 del artculo 11.2.1.4.21 del presente decreto, dentro del mbito de su competencia.

6. Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.28 (Artculo 37 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Riesgos de Procesos. La Direccin de Riesgos de Procesos tiene las siguientes funciones: 1. Pronunciarse sobre los manuales de funciones y la delimitacin de responsabilidades de control interno, de gestin de calidad, de procesos, de productos y servicios, los mapas de riesgos y en general la documentacin que demuestre la manera como se realiza la administracin y control de los riesgos operativos diferentes a los de tecnologa. 2. Ejercer, en relacin con los riesgos de procesos de las entidades vigiladas, las funciones sealadas en los numerales 1 al 13 del artculo 11.2.1.4.20 del presente decreto. 3 Ejercer funciones de polica judicial, en los trminos previstos por la ley y bajo la direccin funcional del Fiscal General de la Nacin, as como las funciones previstas en los numerales 1 al 9 del artculo 11.2.1.4.21 del presente decreto, dentro del mbito de su competencia. 4. Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.29 (Artculo 38 del Decreto 4327 de 2005). Despacho del Superintendente Delegado para Riesgo de Lavado de Activos. Adems de las funciones previstas en el artculo 11.2.1.4.18 del presente decreto, respecto del riesgo de lavado de activos, el Superintendente Delegado para Riesgo de Lavado de Activos tiene las siguientes funciones: 1. Supervisar la administracin y prevencin del riesgo de lavado de activos y del financiamiento del terrorismo, respecto de todas las personas sujetas a inspeccin, vigilancia o control de la Superintendencia. 2. Supervisar el cumplimiento de las normas relacionadas con la prevencin y control de lavado de activos por parte de las entidades sujetas a inspeccin, vigilancia y control. 3. Las dems funciones que las normas vigentes otorguen o lleguen a otorgar a la Superintendencia en materia de supervisin de riesgo de lavado de activos. Artculo 11.2.1.4.30 (Artculo 39 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Prevencin y Control de Lavado de Activos. La Direccin de Prevencin y Control de Lavado de Activos tiene las siguientes funciones: 1. Ejercer, en relacin con el riesgo de lavado de activos y del financiamiento del terrorismo, las funciones sealadas en los numerales 1 al 13 del artculo 11.2.1.4.20 del presente decreto. 2 Ejercer funciones de polica judicial, en los trminos previstos por la ley y bajo la direccin funcional del Fiscal General de la Nacin, as como las funciones previstas en los numerales 1 al 9 del artculo 11.2.1.4.21 del presente decreto, dentro del mbito de su competencia.

3. Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.31 (Artculo 40 del Decreto 4327 de 2005). Despacho del Superintendente Delegado para Riesgos de Conglomerados y Gobierno Corporativo. Adems de las funciones previstas en el artculo 11.2.1.4.18 del presente decreto, respecto de los riesgos de conglomerados y las prcticas de gobierno corporativo de las entidades sometidas a inspeccin y vigilancia, el Superintendente Delegado para Riesgos de Conglomerados y Gobierno Corporativo tiene las siguientes funciones: 1. Supervisar la administracin de los riesgos de conglomerados a los que se exponen las entidades vigiladas o controladas derivados de la vinculacin con otras entidades, o de las actividades u operaciones que puedan realizar entre s. 2. Establecer en qu casos procede la consolidacin de operaciones y de estados financieros de entidades sujetas a la supervisin de la superintendencia, con otras entidades sujetas o no a la supervisin de la misma. 3. Declarar la situacin de control o la existencia de grupo empresarial y ordenar de oficio o a solicitud de cualquier interesado, la inscripcin de tales situaciones en el registro mercantil cuando a ello haya lugar. 4. Pronunciarse sobre los estados financieros y dems informacin consolidada presentada por las entidades supervisadas responsables de la consolidacin de estados financieros, o sobre las operaciones de un conglomerado, e impartir autorizacin para su presentacin a las asambleas y su posterior publicacin, cuando a ello hubiere lugar. 5. Autorizar los programas publicitarios de los conglomerados cuando a ello hubiere lugar. 6. Supervisar el cumplimiento de las polticas y normas de gobierno corporativo de las entidades vigiladas pertenecientes a un conglomerado. 7. Velar por el cumplimiento de las polticas y normas de gobierno corporativo de las entidades vigiladas. 8. Las dems funciones que las normas vigentes otorguen o lleguen a otorgar a la Superintendencia en materia de supervisin de gobierno corporativo de entidades vigiladas y riesgos de conglomerados. Artculo 11.2.1.4.32 (Artculo 41 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Riesgos de Conglomerados. La Direccin de Riesgos de Conglomerados tiene las siguientes funciones: 1. Realizar los procedimientos necesarios para identificar los casos en que las entidades sometidas a su vigilancia o control deban consolidar sus operaciones con otras operaciones y/o instituciones sujetas o no a su supervisin.

2. Efectuar seguimiento al cumplimiento que las entidades deban dar a las disposiciones sobre supervisin comprensiva y consolidada. 3. Identificar la estructura de los conglomerados, estableciendo los vnculos accionarios de las personas naturales o jurdicas que los conforman, as como los procedimientos necesarios para su actualizacin. 4. Pronunciarse sobre la calidad y suficiencia del informe especial que deben presentar a sus asambleas de accionistas, las entidades supervisadas que forman un conglomerado. 5. Evaluar los estados financieros consolidados y dems informacin consolidada remitida por las instituciones bajo su vigilancia. 6. Ejercer, en relacin con los riesgos de conglomerados, las funciones sealadas en los numerales 1 al 13 del artculo 11.2.1.4.20 del presente decreto. 7 Ejercer funciones de polica judicial, en los trminos previstos por la ley y bajo la direccin funcional del Fiscal General de la Nacin, as como las funciones previstas en los numerales 1 al 9 del artculo 11.2.1.4.21 del presente decreto, dentro del mbito de su competencia. 8. Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.33 (Artculo 42 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Gobierno Corporativo. La Direccin de Gobierno Corporativo tiene las siguientes funciones: 1. Hacer seguimiento y evaluacin sobre el gobierno corporativo de las entidades vigiladas, incluyendo aquellas que pertenezcan a un conglomerado, cuando a ello haya lugar. 2. Entregar peridicamente al superior inmediato un reporte del anlisis del gobierno corporativo de las entidades vigiladas. 3. Ejercer respecto de las entidades vigiladas, que no sean sociedades inscritas en el Registro Nacional de Valores y Emisores-RNVE las funciones previstas en el artculo 423 del Cdigo de Comercio; los incisos 3 del artculo 14, 3 y 4 del artculo 16, 2 y 3 del 48 y 1 del artculo 64 de la Ley 222 de 1995 y las normas que los modifiquen o adicionen. 4. Verificar el establecimiento y funcionamiento de los diferentes rganos que comprende el gobierno corporativo de conformidad con las exigencias legales y estatutarias. 5. Ejercer, en relacin con el gobierno corporativo de las entidades vigiladas, las funciones sealadas en los numerales 2, 6 al 11 y 13 del artculo 11.2.1.4.20 del presente decreto. 6 Ejercer funciones de polica judicial, en los trminos previstos por la ley y bajo la direccin funcional del Fiscal General de la Nacin, as como las funciones previstas en los numerales 1 al 9 del artculo 11.2.1.4.21 del presente decreto, dentro del mbito de su competencia. 7. Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia.

Artculo 11.2.1.4.34 (Artculo 43 del Decreto 4327 de 2005). Despacho del Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin Institucional. El Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin Institucional tiene las siguientes funciones: 1. Adoptar, dentro del mbito de su competencia, cualquiera de las medidas preventivas previstas en el literal c) del artculo 6 de la Ley 964 de 2005 o las normas que la modifiquen o adicionen. 2. Adoptar, dentro del mbito de su competencia, las medidas cautelares previstas por las normas vigentes para los casos de ejercicio ilegal de actividades propias de las entidades supervisadas. 3. Resolver en coordinacin con el Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin de Riesgos y Conductas de Mercados las controversias suscitadas entre los Superintendentes Delegados para Supervisin por Riesgos y los Superintendentes Delegados para Supervisin Institucional por la adopcin de decisiones que afecten la estabilidad de las instituciones, previo concepto del Comit de Coordinacin del Ncleo de Supervisin. 4. Solicitar a la Direccin de Investigacin y Desarrollo, el diseo y/o ajuste de las metodologas de supervisin o de la normatividad, as como el diseo de los instrumentos que permitan a las entidades administrar y controlar sus riesgos. 5. Proponer, al Superintendente Financiero la adopcin de cualquiera de los institutos de salvamento o de la toma de posesin. 6. Informar sus decisiones a las dems reas con inters en los asuntos objeto de pronunciamiento. 7. Decretar la disolucin y ordenar la liquidacin cuando se cumplan los supuestos previstos en la ley y en los estatutos, y adoptar las medidas a que haya lugar. 8. Ordenar a ttulo de sancin, dentro del mbito de su competencia, la suspensin o cancelacin de la inscripcin en cualquiera de los registros que conforman el Sistema Integral de Informacin del Mercado de Valores. Artculo 11.2.1.4.35 (Artculo 44 del Decreto 4327 de 2005). Funciones Comunes de los Superintendentes Delegados para Supervisin Institucional. El Superintendente Delegado para Pensiones, Cesantas y Fiduciarias; el Superintendente Delegado para Aseguradoras e Intermediarios de Seguros y Reaseguros; el Superintendente Delegado para Intermediarios Financieros y el Superintendente Delegado para Intermediarios de Valores y otros Agentes tienen las siguientes funciones, respecto de las entidades a su cargo: 1. Ordenar y dirigir la prctica de visitas con el fin de obtener conocimiento sobre los asuntos de su competencia. 2. Ordenar, dentro del mbito de su competencia, las investigaciones administrativas, la prctica de pruebas, los traslados a los interesados y adoptar las decisiones y las sanciones a que hubiere lugar.

3. Emitir las rdenes necesarias para que las entidades vigiladas suspendan de inmediato las prcticas ilegales, no autorizadas o inseguras, y para que se adopten las correspondientes medidas correctivas y de saneamiento. 4. Ordenar, en el mbito de sus competencias, la constitucin de provisiones o de reservas. 5. Proponer al Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin Institucional la adopcin de cualquiera de los institutos de salvamento o la toma de posesin. 6. Proponer al Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin Institucional, la adopcin de cualquiera de las medidas preventivas previstas en el literal c) del artculo 6 de la Ley 964 de 2005 o las normas que la modifiquen o adicionen, as como la adopcin de cualquiera de las medidas cautelares previstas para los casos de ejercicio ilegal de actividades propias de las entidades supervisadas. 7. Adoptar cualquiera de las medidas cautelares previstas en el literal d) del artculo 6 de la Ley 964 de 2005 o las normas que la modifiquen o adicionen. 8. Recomendar al Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin Institucional el diseo y/o ajuste de las metodologas de supervisin o de la normatividad, as como el diseo de los instrumentos que permitan a las entidades administrar y controlar sus riesgos. 9. Dar trmite a las solicitudes presentadas por las entidades vigiladas, en especial las de constitucin, escisin, fusin, adquisicin, conversin, transformacin, cesin de activos, pasivos y contratos y establecimiento en el pas de representantes u oficinas de representacin de instituciones financieras y de reaseguradores del exterior. 10. Supervisar, dentro del mbito de su competencia, el cumplimiento de las funciones del revisor fiscal. 11. Supervisar prudencialmente la condicin financiera de las entidades y el cumplimiento del patrimonio, margen de solvencia, capital mnimo, lmites de concentracin de riesgo y dems controles de ley, segn corresponda y adoptar las medidas a que haya lugar. 12. Autorizar los reglamentos de emisin y suscripcin de acciones, las inversiones de capital o en activos fijos, segn corresponda; la apertura, traslado y cierre de oficinas; los programas publicitarios; la promocin de servicios mediante incentivos cuando fuere pertinente; los horarios mnimos de atencin al pblico y sus excepciones y la liquidacin voluntaria de entidades vigiladas. 13. Supervisar el cumplimiento de la normatividad cambiaria impartida por la Junta Directiva del Banco de la Repblica, diferente al riesgo cambiario. 14. Evaluar y someter a consideracin del Superintendente las negociaciones de acciones de entidades vigiladas. 15. Velar por que las entidades vigiladas, sus administradores, directores, representantes lega les y funcionarios no utilicen recursos del pblico para adquirir el control de otras sociedades o asociaciones sin autorizacin legal, o faciliten o promuevan prcticas conducentes a la evasin fiscal.

16. Supervisar el cumplimiento de las normas contables, las de elaboracin, difusin y revelacin de estados financieros y dems informaciones de carcter contable que las entidades deban suministrar. 17. Velar por el cumplimiento de las normas sobre proteccin al consumidor. 18. Vigilar dentro de su competencia los procesos de titularizacin en que participen las entidades vigiladas. 19. Emitir concepto sobre las solicitudes de posesin de los funcionarios de las entidades vigiladas. 20. Atender, dentro del mbito de su competencia, las consultas y derechos de peticin, conservando la unidad de criterio de la Superintendencia. 21. Informar sus decisiones a las dems reas con inters en los asuntos objeto de pronunciamiento, en especial el inicio de actuaciones administrativas sancionatorias y las decisiones finales adoptadas en las mismas. 22. Adoptar las medidas administrativas necesarias para el cumplimiento de sus funciones. Artculo 11.2.1.4.36 (Artculo 45 del Decreto 4327 de 2005). Despacho del Superintendente Delegado para Pensiones, Cesantas y Fiduciarias. Adems de las funciones previstas en el artculo 11.2.1.4.35, el Superintendente Delegado para Pensiones, Cesantas y Fiduciarias, tiene las siguientes funciones: 1. Supervisar las sociedades administradoras de fondos de pensiones y de fondos de cesantas y las sociedades fiduciarias. As mismo, supervisar los fondos voluntarios de pensiones, fondos de reservas pensionales administrados por las entidades de prima media y las reservas a cargo de la administradora de riesgos profesionales del Instituto de Seguros Sociales. 2. Supervisar los riesgos inherentes a las entidades y fondos mencionados en el numeral anterior, sin perjuicio de la competencia asignada en este decreto a las dems delegaturas. 3. Velar por que las entidades supervisadas adopten mecanismos para la administracin, control y revelacin de los riesgos a los que se encuentran expuestas en el desarrollo de sus actividades, sin perjuicio de la competencia asignada a los Superintendentes Delegados para Supervisin por Riesgos. 4. Aprobar los modelos de contratos que celebren las sociedades fiduciarias por adhesin o para la prestacin masiva del servicio, los reglamentos de los fondos obligatorios y voluntarios de pensiones y de cesantas y las modificaciones a estos. 5. Coordinar con la Delegatura para Aseguradoras e Intermediarios de Seguros y Reaseguros las actuaciones administrativas relacionadas con la administracin de fondos de pensiones, planes alternativos de pensiones y recursos pensionales por parte de entidades aseguradoras. 6. Resolver las solicitudes de instrucciones que presenten las fiduciarias, as como las renuncias del fiduciario.

7. Las funciones asignadas a la Superintendencia por la Ley 100 de 1993 y las normas que la modifiquen o adicionen, as como las dems funciones de inspeccin y vigilancia que las normas vigentes otorguen o lleguen a otorgar a la Superintendencia en materia de supervisin de sociedades administradoras de fondos de pensiones y de cesantas, y sociedades fiduciarias y que no correspondan por su naturaleza a otro Superintendente Delegado. Pargrafo: Las funciones delegadas en el Superintendente Delegado para Pensiones, Cesantas y Fiduciarias se ejercern sin perjuicio de aquellas delegadas en el Superintendente Delegado para Emisores, Portafolios de Inversin y Otros Agentes, respecto de los fondos comunes ordinarios y los fondos comunes especiales administrados por las sociedades fiduciarias. Artculo 11.2.1.4.37 (Artculo 46 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Ahorro Individual y Prima Media. La Direccin de Ahorro Individual y Prima Media tiene las siguientes funciones: 1. Evaluar el cumplimiento de las normas contables, las de elaboracin, difusin y revelacin de estados financieros y dems informaciones de carcter contable que las entidades deban suministrar, as como el cumplimiento de las funciones del revisor fiscal. 2. Pronunciarse, segn corresponda, sobre los estados financieros e impartir autorizacin para su presentacin a la asamblea de accionistas o quien haga sus veces. 3. Elaborar peridicamente informes sobre los asuntos relacionados con su competencia. 4. Considerar los informes elaborados por las delegaturas de riesgos para los asuntos de su competencia. 5. Dar trmite, dentro del mbito de su competencia, a aquellos asuntos que requieran concepto, pronunciamiento o decisin del Superintendente Delegado. 6. Proyectar el auto de formulacin de cargos cuando, en actuaciones diversas a la visita, tuviere conocimiento de hechos, que conforme a la ley pueden ser susceptibles de investigacin. 7. Practicar visitas con el fin de obtener un conocimiento sobre los asuntos de su competencia, adelantar averiguaciones y obtener la informacin probatoria que requiera de personas, instituciones o empresas incluyendo las ajenas al sector financiero, siempre que resulten necesarias en el desarrollo de sus funciones. 8. Interrogar bajo juramento a cualquier persona, efecto para el cual podr exigir su comparecencia, haciendo uso de las medidas coercitivas previstas en el Cdigo de Procedimiento Civil. 9. Dirigir, coordinar y controlar la elaboracin de los informes de visita y proponer al superior inmediato la adopcin de las medidas a que haya lugar. 10. Ejercer las funciones de polica judicial, en los trminos previstos por la ley y bajo la direccin funcional del Fiscal General de la Nacin, y atender, dentro del mbito de su competencia, consultas y derechos de peticin, conservando la unidad de criterio de la Superintendencia.

11. Recomendar al superior inmediato las decisiones que a este correspondan dentro del mbito de su competencia. 12. Entregar peridicamente al superior inmediato un reporte del anlisis de los riesgos a su cargo. 13. Hacer seguimiento al cumplimiento de las normas sobre administracin, control y revelacin del riesgo respectivo e identificar situaciones de concentracin de riesgo. 14. Verificar que las entidades vigiladas adopten y mantengan polticas y mecanismos para la administracin, control y revelacin del respectivo riesgo. 15. Considerar los informes presentados por las Delegaturas para Supervisin por Riesgos, y revisar el clculo del valor de la unidad, la conversin de los aportes y retiros a unidades. 16. Evaluar la administracin, control y revelacin de los riesgos inherentes a los procesos especficos de los negocios administrados por entidades administradoras del rgimen de prima media, la Administradora de Riesgos Profesionales del Instituto de Seguros Sociales y las sociedades administradoras de fondos de pensiones y cesantas. 17. Evaluar la situacin de liquidez de las entidades administradoras del rgimen de prima media y de las sociedades administradoras de fondos de pensiones y cesantas y los fondos por ella administrados. 18. Verificar el cumplimiento que las entidades administradoras del rgimen de prima media, la Administradora de Riesgos Profesionales del Instituto de Seguros Sociales y las sociedades administradoras de fondos de pensiones y cesantas deben dar a las normas relacionadas con la informacin financiera y comercial, contable y de conservacin de archivos y documentos. 19. Velar por que las administradoras del rgimen general de pensiones, suministren a los afiliados la atencin e informacin necesaria para lograr la mayor transparencia en la administracin de sus recursos. 20. Verificar que las entidades administradoras del rgimen de prima media con prestacin definida y las entidades administradoras del rgimen de ahorro individual, den cumplimiento a las obligaciones que les sealan la Ley 100 de 1993 y dems normas que la modifiquen o desarrollen. 21. Calcular y verificar el cumplimiento de la rentabilidad mnima que por ley deben garantizar las sociedades administradoras de fondos de pensiones y de cesanta y los patrimonios autnomos de recursos pensionales administrados por sociedades fiduciarias y entidades aseguradoras. 22. Verificar el cumplimiento de los lmites establecidos a las inversiones de los fondos o patrimonios autnomos que administren recursos pensionales y de cesantas y de la calificacin mnima exigida. 23. Verificar los saldos de los portafolios de las sociedades administradoras de fondos de pensiones y de cesanta y los fondos o patrimonios autnomos por ellas administrados, as como de los fondos o patrimonios autnomos de recursos pensionales administrados por las sociedades fiduciarias y las entidades aseguradoras, con los saldos reportados por los custodios.

24. Apoyar los trmites de autorizacin de clculos de las provisiones para pensiones de jubilacin y bonos pensionales de las Delegaturas que los requieran. 25. Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.38 (Artculo 47 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Fiduciarias. La Direccin de Fiduciarias tiene las siguientes funciones: 1. Hacer seguimiento a la condicin financiera de las entidades y fondos a que haya lugar, y verificar el cumplimiento de los controles de ley, segn corresponda. 2. Verificar el cumplimiento que las sociedades fiduciarias deben dar a las normas relacionadas con la informacin financiera y comercial, contable y de conservacin de archivos y documentos. 3. Verificar que las sociedades fiduciarias suministren a sus clientes, fideicomitentes y beneficiarios la informacin necesaria sobre sus productos o servicios. 4. Efectuar un seguimiento a los resultados de las evaluaciones de inversiones y de otros activos que realicen los fideicomisos y las fiduciarias. 5. Verificar que las sociedades fiduciarias realicen la totalidad de sus operaciones de cambio a travs de un intermediario autorizado. 6. Verificar el proceso de preparacin de informacin y rendicin de cuentas de las sociedades fiduciarias, tanto para los encargos fiduciarios como para los patrimonios autnomos administrados. 7. Ejercer, en relacin con las fiduciarias, las funciones sealadas en los numerales 1 al 11 del artculo 11.2.1.4.37 del presente decreto. 8 Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.39 (Artculo 48 del Decreto 4327 de 2005). Direccin Legal. La Direccin Legal tiene las siguientes funciones: 1. Asesorar al Superintendente Delegado en los temas legales de competencia de la Delegatura. 2. Brindar apoyo a las reas de la Delegatura en los asuntos de su competencia. 3. Evaluar los informes de visita y los hechos susceptibles de investigacin que le sean trasladados o informados por el Superintendente Delegado. 4. Evaluar las explicaciones rendidas por los investigados; proyectar, dentro del mbito de competencia de la Delegatura, los actos administrativos relacionados con el ejercicio de la facultad sancionatoria y coordinar e impulsar la actuacin administrativa respectiva. 5. Proyectar las decisiones mediante las cuales se resuelven los recursos de reposicin y las solicitudes de revocatoria directa presentados contra los actos de la Delegatura;

6. Emitir concepto acerca de las reformas estatutarias y disponer las modificaciones que resulten pertinentes. 7. Evaluar los reglamentos de emisin y suscripcin de acciones y las solicitudes de posesin y las solicitudes de autorizacin de horarios mnimos de atencin al pblico y sus excepciones. 8. Atender y resolver, dentro del mbito de su competencia, las consultas y derechos de peticin, conservando la unidad de criterio de la superintendencia. 9. Dar trmite y resolver las reclamaciones y quejas que se presenten en relacin con los asuntos de competencia de la Delegatura. 10. Implementar los mecanismos necesarios para el cumplimiento de las polticas institucionales en relacin con el ejercicio de la facultad sancionatoria. 11. Recomendar al superior inmediato las decisiones que a este correspondan dentro del mbito de su competencia. 12. Evaluar los modelos de contratos que celebren las sociedades fiduciarias por adhesin o para la prestacin masiva del servicio, los reglamentos y las modificaciones de los fondos obligatorios y voluntarios de pensiones y de cesantas y las modificaciones a estos. 13. Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.40 (Artculo 49 del Decreto 4327 de 2005). Despacho del Superintendente Delegado para Aseguradoras e Intermediarios de Seguros y Reaseguros. Adems de las funciones previstas en el artculo 44 del presente decreto, el Superintendente Delegado para Aseguradoras e Intermediarios de Seguros y Reaseguros, tiene las siguientes funciones: 1. Supervisar a las aseguradoras, las reaseguradoras, los intermediarios de seguros y reaseguros y las sociedades de capitalizacin. 2. Supervisar los riesgos inherentes a las entidades mencionadas en el numeral anterior, sin perjuicio de la competencia asignada en este decreto a las dems delegaturas. 3. Velar por que las entidades supervisadas adopten mecanismos para la administracin, control y revelacin de los riesgos a los que se encuentran expuestas en el desarrollo de sus actividades, sin perjuicio de la competencia asignada a los Superintendentes Delegados para Supervisin por Riesgos. 4. Velar por que las entidades supervisadas adopten mecanismos para la administracin y control de los riesgos a los que se encuentran expuestas en el desarrollo de sus actividades con el propsito de preservar la estabilidad del sistema financiero, la integridad de los mercados y la proteccin de los consumidores e inversionistas, sin perjuicio de la competencia asignada a los Superintendentes Delegados para Supervisin por Riesgos.

5. Autorizar los ramos, las plizas, y las tarifas mximas de seguros, cuando a ello haya lugar, as como las modificaciones en las metodologas de clculo de las reservas tcnicas. 6. Velar por que las plizas de seguros y tarifas, incluidas las notas tcnicas de las entidades aseguradoras cumplan con los requisitos legales. 7. Coordinar la administracin del depsito de plizas de seguros y de sus anexos, as como el registro de reaseguradores y corredores de reaseguro del exterior. 8. Supervisar los clculos actuariales efectuados por las entidades aseguradoras para la constitucin de sus reservas tcnicas y matemticas, as como los resultados tcnicos de los diversos ramos de seguros. 9. Las dems funciones que las normas vigentes otorguen o lleguen a otorgar a la Superintendencia en materia de supervisin de aseguradoras e intermediarios de seguros y reaseguros, y que no correspondan por su naturaleza a otro Superintendente Delegado. Artculo 11.2.1.4.41 (Artculo 50 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Seguros. La Direccin de Seguros tiene las siguientes funciones: 1. Hacer seguimiento a la condicin financiera de las entidades a su cargo y verificar el cumplimiento del patrimonio, margen de solvencia, capital mnimo, lmites de concentracin de riesgo y los controles de ley a que hubiere lugar. 2. Verificar el cumplimiento de la normatividad cambiaria impartida por la Junta Directiva del Banco de la Repblica, diferente al riesgo cambiario. 3. Verificar la constitucin de las reservas tcnicas de las entidades aseguradoras, no asignadas a la Direccin de Riesgos Tcnicos de Seguros. 4. Ejercer, dentro del mbito de su competencia, las funciones previstas en los numerales 1 al 11 del artculo 11.2.1.4.37 del presente decreto. 5. Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.42 (Artculo 51 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Riesgos Tcnicos de Seguros. La Direccin de Riesgos Tcnicos de Seguros tiene las siguientes funciones: 1. Verificar los clculos actuariales efectuados por las aseguradoras para la constitucin de sus reservas matemticas, de siniestros ocurridos no avisados, as como las reservas tcnicas de los ramos de seguros de pensiones de la Ley 100 de 1993 o las normas que la modifiquen o adicionen, conmutacin pensional, riesgos profesionales y provisionales de invalidez y sobreviviencia. 2. Verificar que las plizas de seguros y las tarifas cumplan con los requisitos tcnicos previstos en la ley y adoptar las medidas a que haya lugar.

3. Evaluar las solicitudes de modificacin a las metodologas de clculo de las reservas tcnicas, as como los resultados tcnicos de los diversos ramos de seguros. 4. Ejercer, dentro del mbito de su competencia, las funciones contenidas en los numerales 1 al 14 del artculo 11.2.1.4.37 del presente decreto. 5. Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.43 (Artculo 52 del Decreto 4327 de 2005). Direccin Legal. La Direccin Legal tiene las siguientes funciones: 1. Llevar el depsito de plizas de seguros, el registro de reaseguradote, corredores de reaseguro del exterior y sus anexos. 2. Ejercer, dentro del mbito de su competencia, las funciones previstas en los numerales 1 al 11 del artculo 11.2.1.4.39 del presente decreto. 3 Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.44 (Artculo 53 del Decreto 4327 de 2005). Despacho del Superintendente Delegado para Intermediarios Financieros. Adems de las funciones previstas en el artculo 11.2.1.4.35 del presente decreto, respecto de los intermediarios financieros, el Superintendente Delegado para Intermediarios Financieros tiene las siguientes funciones: 1. Supervisar las actividades del Banco de la Repblica en su calidad de banco de emisin, giro, depsito y descuento y en su condicin de banquero de bancos, banquero del gobierno, ejecutor de la poltica monetaria y cambiaria, administrador de las agencias de oro; de conformidad con las leyes, estatutos y dems disposiciones legales. 2. Las dems funciones que las normas vigentes otorguen o lleguen a otorgar a la Superintendencia en materia de supervisin de Intermediarios Financieros y que no correspondan por su naturaleza a otro Superintendente Delegado. Artculo 11.2.1.4.45 (Artculo 54 del Decreto 4327 de 2005). Direcciones de Supervisin Institucional para Intermediarios Financieros. Las Direcciones de Supervisin Institucional para Intermediarios Financieros tienen las siguientes funciones: 1. Hacer seguimiento a la condicin financiera de las entidades a su cargo y verificar el cumplimiento del patrimonio, margen de solvencia, capital mnimo, lmites de concentracin de riesgo y los controles de ley a que hubiere lugar. 2. Evaluar de manera permanente la situacin, comportamiento y estabilidad de los intermediarios financieros.

3. Evaluar los procesos de titularizacin en que participen los intermediarios financieros. 4. Hacer seguimiento a las actividades del Banco de la Repblica en su calidad de banco de emisin, giro, depsito y descuento y en su condicin de banquero de bancos, banquero del gobierno, y como administrador de las agencias de oro. 5. Constatar el cumplimiento de la normatividad cambiaria impartida por la Junta Directiva del Banco de la Repblica, diferente al riesgo cambiario. 6. Ejercer, dentro del mbito de su competencia las funciones previstas en los numerales 1 al 11 del artculo 11.2.1.4.37 del presente decreto. 7 Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia.

Artculo 11.2.1.4.46 (Artculo 55 del Decreto 4327 de 2005). Direccin Legal. La Direccin Legal tiene las siguientes funciones: 1. Aprobar los reglamentos de los depsitos de las secciones de ahorro de los establecimientos de crdito y de las cajas de compensacin familiar. 2. Ejercer, dentro del mbito de su competencia, las funciones previstas en los numerales 1 al 11 del artculo 11.2.1.4.39 del presente decreto. 3 Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.47 (Artculo 56 del Decreto 4327 de 2005). Despacho del Superintendente Delegado para Intermediarios de Valores y Otros Agentes. Adems de las funciones previstas en el artculo 11.2.1.4.35 del presente decreto, el Superintendente Delegado para Intermediarios de Valores y otros Agentes, tiene las siguientes funciones: 1. Supervisar a las sociedades comisionistas de bolsa, las sociedades comisionistas independientes, los intermediarios de valores no vigilados, los proveedores de infraestructura, organismos de autorregulacin y las sociedades de intermediacin cambiaria y de servicios financieros especiales. 2. Aprobar los reglamentos de los fondos de garanta que se constituyan en los mercados de valores y de bienes y productos agropecuarios y agroindustriales y de otros commodities. 3. Autorizar a los comisionistas de bolsa, sociedades comisionistas independientes de valores, sociedades comisionistas de la bolsa agropecuaria y de otros activos financieros, a intermediar en la colocacin de ttulos garantizando la totalidad o parte de la misma o adquiriendo dichos valores por cuenta propia. 4. Velar por el cumplimiento de las normas contables, las de elaboracin, difusin y revelacin de estados financieros y dems informaciones de carcter contable que las entidades deban suministrar.

5. Administrar el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores- RNAMV y el Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores- RNPMV y velar por su actualizacin. 6. Autorizar la inscripcin en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores- RNAMV y en el Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores- RNPMV y ordenar la cancelacin voluntaria o de oficio de dichas inscripciones. 7. Las dems funciones de inspeccin y vigilancia que las normas otorguen o lleguen a otorgar a la Superintendencia Financiera de Colombia sobre las entidades de que trata el numeral 1 del presente artculo y que no correspondan por su naturaleza a los dems Superintendentes Delegados.

Artculo 11.2.1.4.48 (Artculo 57 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Intermediarios de Valores y Organismos de Autorregulacin. La Direccin de Intermediarios de Valores y Organismos de Autorregulacin tiene las siguientes funciones: 1. Hacer seguimiento a la condicin financiera de las entidades a su cargo y verificar el cumplimiento del patrimonio, margen de solvencia, capital mnimo, lmites de concentracin de riesgo y los controles de ley a que hubiere lugar. 2. Verificar el cumplimiento de los requisitos para la autorizacin de los programas publicitarios de los intermediarios de valores y los organismos de autorregulacin del presente artculo, cuya autorizacin no corresponda a la Delegatura de Emisores, Portafolios de Inversin y otros Agentes. 3. Adelantar, respecto de los organismos de autorregulacin, las gestiones necesarias para el desarrollo de las funciones de supervisin que no correspondan a la Delegatura para Supervisin de Riesgos de Mercados e Integridad. 4. Ejercer las funciones de supervisin de los riesgos no asignados, las delegaturas para supervisin de riesgos y conductas de mercados. 5. Ejercer, dentro del mbito de su competencia las funciones previstas en los numerales 1 al 11, del artculo 11.2.1.4.37 del presente decreto. 6 Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.49 (Artculo 58 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Proveedores de Infraestructura y Sociedades de Intermediacin Cambiaria y de Servicios Financieros Especiales. La Direccin Proveedores de Infraestructura y Sociedades de Intermediacin Cambiaria y de Servicios Financieros Especiales tiene las siguientes funciones:

1. Hacer seguimiento a la condicin financiera de las entidades a su cargo y verificar el cumplimiento del patrimonio adecuado, margen de solvencia, capital mnimo, lmites de concentracin de riesgo y los controles de ley a que hubiere lugar. 2. Verificar el cumplimiento de los requisitos para la autorizacin de los programas publicitarios de los proveedores de infraestructura y Sociedades de Intermediacin Cambiaria y de Servicios Financieros Especiales. 3. Adelantar, respecto de los proveedores de infraestructura, las gestiones necesarias para el desarrollo de las funciones de supervisin que no correspondan a la Delegatura para Supervisin de Riesgos de Mercados e Integridad. 4. Ejercer las funciones de supervisin de los riesgos no asignados las delegaturas para supervisin de riesgos y conductas de mercados. 5. Ejercer, dentro del mbito de su competencia las funciones previstas en los numerales 1 al 11, del artculo 11.2.1.4.37 del presente decreto. 6 Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.50 (Artculo 59 del Decreto 4327 de 2005). Direccin Legal. La Direccin Legal tiene las siguientes funciones: 1. Llevar el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores- RNAMV y el Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores, RNPMV y velar por su actualizacin. 2. Inscribir en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores- RNAMV y en el Registro Nacional de Profesionales del Mercado, RNPMV de Valores las sanciones en los trminos del artculo 54 de la Ley 964 de 2005 o las normas que lo modifiquen o adicionen. 3. Expedir las certificaciones de las inscripciones en el Registro Nacional de Agentes del Mercado, RNAMV de Valores y en el Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores, RNPMV. 4. Ejercer, dentro del mbito de su competencia, las funciones sealadas en los numerales 1 al 11 del artculo 11.2.1.4.39 del presente decreto. 5 Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.51 (Artculo 60 del Decreto 4327 de 2005). Despacho del Superintendente Delegado para Emisores, Portafolios de Inversin y otros Agentes. El Superintendente Delegado para Emisores, Portafolios de Inversin y otros Agentes tiene las siguientes funciones respecto de los emisores de valores: A. Funciones Generales: 1. Administrar el Registro Nacional de Valores y Emisore-, RNVEy velar por su manejo y actualizacin.

2. Autorizar la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE. 3. Ordenar la cancelacin voluntaria o de oficio de la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE. 4. Ordenar la inscripcin, en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE, de las sanciones en los trminos del artculo 54 de la Ley 964 de 2005 o las normas que lo modifiquen o sustituyan. 5. Proponer al Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin Institucional la adopcin de cualquiera de las medidas previstas en el literal c) del Artculo 6 de la Ley 964 de 2005 o las normas que la modifiquen o adicionen, en los trminos all previstos. 6. Adoptar, dentro del mbito de su competencia cualquiera de las medidas previstas en el literal d) del artculo 6 de la Ley 964 de 2005. 7. Resolver sobre las solicitudes de autorizacin de ofertas pblicas de valores en el pas, las ofertas pblicas de valores colombianos en el extranjero y la inscripcin de valores en una bolsa de valores del exterior. Cuando el emisor sea una entidad vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia, deber solicitarle el concepto previo del supervisor institucional, en lo de su competencia. 8. Autorizar los programas publicitarios para promover valores que se ofrezcan al pblico, cuando a ello hubiere lugar. 9. Velar por el cumplimiento de las normas sobre la forma y contenido de los informes que deban suministrar al mercado los emisores de valores y las carteras colectivas. 10. Velar por la calidad, oportunidad y suficiencia de la informacin que los emisores suministran mercado de valores. En el caso de los emisores que, por virtud del inters pblico involucrado en servicio que presten o en la actividad econmica que desarrollen, se encuentren sometidos a vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia o de otra entidad de supervisin, verificacin de la calidad de la informacin contable corresponder al supervisor institucional o a respectiva entidad de supervisin, segn sea el caso. al el la la la

11. Emitir, dentro del mbito de su competencia, las rdenes necesarias para que los emisores suspendan de inmediato las prcticas ilegales, no autorizadas o inseguras, y para que se adopten las correspondientes medidas correctivas y de saneamiento. 12. Proteger los derechos de los inversionistas e impartir las rdenes pertinentes para la preservacin de sus derechos. 13. Solicitar a los emisores, a sus accionistas, administradores, revisores fiscales, funcionarios o apoderados, la informacin que considere pertinente, dentro del marco de sus atribuciones legales, sobre la situacin de dichas entidades o sobre operaciones relacionadas con los valores, pudiendo ordenar su publicacin cuando lo considere necesario para la transparencia y seguridad del mercado. 14. Certificar la calidad de sociedad annima abierta en los casos sealados por la ley.

15. Resolver las consultas y derechos de peticin dentro del rea de su competencia, que formulen los emisores de valores, los inversionistas y el pblico en general, conservando la unidad de criterio de la Superintendencia. 16. Supervisar, dentro del mbito de su competencia, el cumplimiento de las funciones legales del revisor fiscal. 17.Ordenar y dirigir la practica de visitas con el fin de obtener un conocimiento sobre los asuntos de su competencia, adelantar averiguaciones y obtener la informacin probatoria que requiera de personas, instituciones o empresas incluyendo las ajenas al sector financiero, siempre que resulten necesarias en el desarrollo de sus funciones. 18. Ordenar dentro del mbito de su competencia el adelantamiento de investigaciones administrativas, trasladar los informes de visitas y adoptar las decisiones a que hubiere lugar, incluido la imposicin de sanciones. 19. Efectuar un seguimiento a los resultados de las evaluaciones del cumplimiento por parte de los emisores de valores de sus obligaciones de suministro de informacin y adoptar las medidas generales o individuales que resulten procedentes. 20. Recomendar al Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin Institucional el diseo y/o ajuste de las metodologas de supervisin o de la normatividad as como el diseo de los instrumentos que permitan a las entidades administrar y controlar sus riesgos. 21. Participar, en coordinacin con las dependencias a su cargo, en la elaboracin del plan anual de supervisin. 22. Informar sus decisiones con la debida oportunidad a las dems reas con inters en los asuntos objeto de pronunciamiento, en especial, el inicio de investigaciones administrativas sancionatorias y las decisiones finales adoptadas en las mismas. 23. Velar por la transparencia del mercado en los asuntos de su competencia. 24. Autorizar, respecto de vigilados y controlados exclusivos de la Superintendencia Financiera, los reglamentos de emisin de ttulos que se vayan a colocar mediante oferta pblica. Cuando el emisor sea vigilado por esta entidad, deber solicitarse el concepto previo del supervisor institucional, en lo de su competencia. 25. Ejercer, respecto de las sociedades inscritas vigiladas por la entidad y sometidas a control exclusivo, las funciones administrativas que el Cdigo de Comercio, la Ley 222 de 1995 y otras normas legales asignen a las entidades de supervisin en temas relacionados con la proteccin de los accionistas. 26. Adoptar las medidas administrativas necesarias para el cumplimiento de sus funciones. 27. Ejercer las facultades relacionadas con los emisores de valores que le sean asignadas a la Superintendencia respecto de aquellos asuntos inherentes a la calidad de emisor en los mercados de valores, sin perjuicio de las competencias asignadas a las dems delegaturas de la entidad.

B. Funciones sobre emisores sometidos al control exclusivo de la Superintendencia, y no vigilados por esta. 1. Exigir, cuando lo considere necesario, los estados financieros de fin de ejercicio y sus anexos antes de ser considerados por la asamblea, por la junta de socios o quien haga sus veces, pudiendo formular observaciones y ordenar correcciones a los mismos. 2. Velar por el cumplimiento de las normas en materia contable, formular observaciones, ordenar las rectificaciones y la constitucin de provisiones o de reservas. 3. Decretar la disolucin de la sociedad en los casos previstos en el Cdigo de Comercio. 4. Aprobar los avalos de los aportes en especie que reciban los emisores de valores. 5. Convocar u ordenar la convocatoria de asambleas o juntas de socios a reuniones extraordinarias, en los casos previstos por la ley. 6. Cumplir las funciones que segn la Ley 550 de 1999 o normas que la adicionen, modifiquen o sustituyan, correspondan a la Superintendencia. 7. Ordenar, a ttulo de sancin y dentro del mbito de su competencia, la remocin de los administradores o de los empleados de los emisores de valores, cuando por causas atribuibles a los mismos ocurran irregularidades graves que afecten el mercado de valores. 8. Exigir la preparacin y presentacin de estados financieros de perodos intermedios. 9. Autorizar los reglamentos de suscripcin de acciones que se vayan a colocar mediante oferta privada. 10. Velar por el cumplimiento de las polticas y normas de gobierno corporativo. 11. Evaluar los informes presentados por las delegaturas de Riesgos. 12. Autorizar la reorganizacin de la sociedad, lo cual incluye procesos tales como la fusin, la escisin y la segregacin o escisin impropia. 13. Autorizar la transformacin, la conversin de acciones, la disolucin anticipada y la reduccin del capital social cuando implique reembolso efectivo de aportes. 14. Ordenar la inscripcin de acciones en el libro correspondiente, cuando el emisor de los valores se niegue a realizarla sin fundamento legal. 15. Decidir sobre la improcedencia del ejercicio del derecho de retiro cuando establezca que el reembolso afecte sustancialmente la prenda comn de los acreedores, o conceder plazo adicional para su ejercicio. 16. Autorizar los clculos actuariales de las provisiones para pensiones de jubilacin y bonos pensionales.

17. Cumplir las dems funciones de supervisin que se otorguen o lleguen a otorgar a la Superintendencia, respecto de los emisores de valores sometidos a control exclusivo, en cuanto no correspondan a la competencia de otra delegatura de la entidad. Artculo 11.2.1.4.52 (Artculo 61 del Decreto 4327 de 2005). Funciones respecto de los Portafolios de Inversin. El Superintendente Delegado para Emisores, Portafolios de Inversin y otros Agentes, tiene las siguientes funciones sobre los portafolios de inversin: 1. Autorizar la administracin, creacin de fondos o carteras colectivas y sus programas publicitarios. 2. Aprobar, los reglamentos, modelos de contratos de suscripcin, los prospectos de inversin, o los documentos que hagan sus veces, sus modificaciones y supervisar que las operaciones de los portafolios de inversin se ajusten a los mismos. 3. Impartir las autorizaciones de las tarifas o comisiones de los administradores de portafolios de inversin, en lo relacionado con dicha actividad, y hacer seguimiento a las normas sobre comisiones, emolumentos o cualquier otra retribucin. 4. Emitir concepto sobre las solicitudes de posesin que corresponda a los fondos mutuos de inversin, sociedades administradoras de inversin y de los funcionarios de los dems administradores de portafolios de inversin en relacin con dicha actividad. 5. Supervisar que las carteras colectivas y sus administradores cumplan con las normas que regulan su actividad. 6. Supervisar, dentro del mbito de su competencia, el cumplimiento de las normas contables, las de elaboracin, difusin y revelacin de estados financieros y dems informaciones de carcter contable. 7. Participar con el rea correspondiente y, en lo de su competencia, en la evaluacin de los estados financieros de las sociedades comisionistas de bolsa y de las sociedades fiduciarias, cuando estas administren portafolios de inversin, solicitando los ajustes que mejor conduzcan a la correcta revelacin de informacin. 8. Adelantar los trmites relacionados con la liquidacin de los portafolios de inversin, las sociedades administradoras de inversin y los fondos mutuos de inversin. 9. Proponer al Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin Institucional la adopcin de cualquiera de las medidas previstas en el literal c) del artculo 6 de la Ley 964 de 2005 o las normas que la modifiquen o adicionen, en los trminos all previstos o de cualquiera de las medidas previstas en las normas vigentes para el caso de ejercicio ilegal de las actividades propias de las entidades supervisadas. 10. Adoptar, dentro del mbito de su competencia, cualquiera de las medidas previstas en el literal d) del artculo 6 de la Ley 964 de 2005. 11. Emitir, con destino al supervisor institucional, y de forma previa a la decisin final, concepto en los trmites de fusin, conversin, escisin, cesin de activos pasivos y contratos y reduccin de capital

con reembolso efectivo de aportes y disolucin anticipada de las entidades que administren portafolios de inversin. 12. Dar trmite a las solicitudes de constitucin, escisin, fusin, adquisicin, conversin, transformacin, cesin de activos, pasivos y contratos de quienes administren portafolios de inversin. 13. Autorizar la reduccin de capital con reembolso efectivo de aportes y la disolucin anticipada de las sociedades administradoras de inversin y los fondos mutuos de inversin. 14. Autorizar los reglamentos de emisin y suscripcin de acciones, las inversiones de capital o en activos fijos segn corresponda; la apertura, traslado y cierre de oficinas, y liquidacin voluntaria de los fondos mutuos de inversin y de las sociedades administradoras de inversin. 15. Autorizar la apertura y cierre de fondos de inversin de capital extranjero de conformidad con el rgimen de inversin extranjera en Colombia. 16. Aprobar las actas orgnicas de constitucin y los estatutos de los fondos mutuos de inversin, as como sus reformas en los casos a que haya lugar. 17. Ordenar y dirigir la prctica de visitas con el fin de obtener un conocimiento sobre los asuntos de su competencia, adelantar averiguaciones y obtener la informacin probatoria que requiera de personas, instituciones o empresas incluyendo las ajenas al sector financiero, siempre que resulten necesarias en el desarrollo de sus funciones. 18. Ordenar dentro del mbito de su competencia el adelantamiento de investigaciones administrativas, trasladar los informes de visitas y adoptar las decisiones a que hubiere lugar, incluido la imposicin de sanciones. 19. Atender, dentro del mbito de su competencia, las consultas y derechos de peticin, conservando la unidad de criterio de la superintendencia. 20. Informar sus decisiones a las dems reas con inters en los asuntos objeto de pronunciamiento, en especial el inicio de actuaciones administrativas sancionatorias y las decisiones finales adoptadas en las mismas. 21. Supervisar el cumplimiento de las normas de valoracin de las carteras colectivas. 22. Velar por el cumplimiento de las normas sobre proteccin al consumidor. 23. Adoptar las medidas administrativas necesarias para el cumplimiento de sus funciones. 24. Ejercer las dems funciones de inspeccin y vigilancia sobre las sociedades administradoras de inversin, fondos mutuos de inversin. 25. Las dems funciones que se le asignen y que corresponda a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.53 (Artculo 62 del Decreto 4327 de 2005). Funciones sobre Calificadoras y Titularizadoras.

El Superintendente Delegado para Emisores, Portafolios de Inversin y Otros Agentes ejercer las funciones de inspeccin y vigilancia que la ley confiere a la superintendencia respecto de las calificadoras y titularizadoras, efecto para el cual tendr las facultades previstas en los artculos 11.2.1.4.35 y 11.2.1.4.47 del presente decreto, en lo que resulte pertinente. Artculo 11.2.1.4.54 (Artculo 63 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Acceso al Mercado de Valores. La Direccin de Acceso al Mercado de Valores tiene las siguientes funciones: 1. Elaborar los estudios para decidir sobre las solicitudes de inscripcin y cancelacin en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE y sobre la autorizacin de las ofertas pblicas de valores y las modificaciones respectivas. 2. Mantener actualizado el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE y controlar las inscripciones y cancelaciones. 3. Expedir las certificaciones de las inscripciones en el Registro Nacional de Valores y EmisoresRNVE. 4. Verificar el cumplimiento de las normas del mercado de valores en relacin con las ofertas pblicas y hacer seguimiento al cumplimiento de las condiciones establecidas en las autorizaciones respectivas. 5. Verificar el cumplimiento de las normas del mercado de valores en relacin con los traspasos de acciones y bonos convertibles en acciones que se pretendan realizar. 6. Elaborar los estudios necesarios para la autorizacin de la convocatoria a las asambleas de tenedores de bonos u otros ttulos. 7. Ejercer respecto de las sociedades calificadoras las funciones previstas en el artculo 11.2.1.4.48 del presente decreto, en lo que resulte pertinente. 8. Ejercer, dentro del mbito de su competencia, las funciones previstas en los numerales 2 y 5 al 11 del artculo 11.2.1.4.37 del presente decreto. 9 Ejercer, dentro del mbito de su competencia, las funciones sealadas en los numerales 1 al 11 del artculo 11.2.1.4.39 del presente decreto. 10. Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.55 (Artculo 64 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Supervisin a Emisores. La Direccin de Supervisin a Emisores tiene las siguientes funciones: 1. Verificar que los emisores de valores cumplan con sus deberes de suministro de informacin al mercado de valores, en condiciones de calidad, oportunidad y suficiencia, hacerles seguimiento permanente y monitorear su evolucin.

2. Verificar el cumplimiento de las polticas y normas de gobierno corporativo por parte de los emisores de valores, sin perjuicio de las atribuciones que corresponden al Despacho del Superintendente Delegado para Conglomerados y Gobierno Corporativo. 3. Controlar el cumplimiento de las normas en materia contable por parte de los emisores sometidos a control exclusivo. 4. Hacer seguimiento a la condicin financiera de las sociedades titularizadoras y verificar el cumplimiento del patrimonio adecuado, margen de solvencia, capital mnimo, lmites de concentracin de riesgos y los controles de ley a que hubiere lugar. 5. Ejercer, respecto de las sociedades titularizadoras, las funciones previstas en el artculo 11.2.1.4.48 del presente decreto, en lo que resulte pertinente. 6. Ejercer, dentro del mbito de su competencia, las funciones previstas en los numerales 2, 3 y 5 al 11 del artculo 11.2.1.4.37 del presente decreto. 7 Ejercer, dentro del mbito de su competencia, las funciones sealadas en los numerales 1 al 11 del artculo 11.2.1.4.39 del presente decreto. 8 Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.56 (Artculo 65 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Portafolios de Inversin. La Direccin de Portafolios de Inversin tiene las siguientes funciones: 1. Verificar que los portafolios de inversin y sus administradores cumplan con las normas que regulan su actividad. 2. Hacer seguimiento a la evolucin de los portafolios de inversin y verificar su conformidad con los contratos de suscripcin y los prospectos de inversin o los documentos que hagan sus veces. 3. Verificar, dentro del mbito de su competencia, el cumplimiento de los requisitos exigidos para la inscripcin o cancelacin voluntaria en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores- RNAMV y en el Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores- RNPMV, segn corresponda. 4. Participar, en coordinacin con el Despacho del Superintendente Delegado para Pensiones, Cesantas y Fiduciarias y con el Despacho del Superintendente Delegado para Intermediarios de Valores y Otros Agentes, en la evaluacin de los estados financieros de las sociedades fiduciarias y las sociedades comisionistas de bolsa que administren portafolios de inversiones. 5. Ejercer, dentro del mbito de su competencia, las funciones previstas en los numerales 1 al 11, del artculo 11.2.1.4.37 del presente decreto. 6 Ejercer, dentro del mbito de su competencia, las funciones sealadas en los numerales 1 al 11 del artculo 11.2.1.4.39 del presente decreto.

7 Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.57 (Artculo 66 del Decreto 4327 de 2005). Secretara General. La Secretara General tiene las siguientes funciones: 1. Dirigir, coordinar y controlar las funciones relacionadas con los asuntos financieros, de administracin financiera, de los servicios administrativos, de recursos humanos y de contratacin administrativa. 2. Dirigir la elaboracin del proyecto anual de presupuesto de la entidad. 3. Notificar los actos administrativos de la superintendencia y designar los notificadores a que haya lugar. 4. Dirigir, controlar y coordinar los servicios de registro, clasificacin, archivo y tramitacin de correspondencia de la superintendecia. 5. Certificar los actos de la superintendencia y expedir las copias a que haya lugar de conformidad con la ley. 6. Administrar las bases de datos que contengan la informacin necesaria para expedir los certificados de existencia y representacin legal de las entidades vigiladas y expedir los mismos. 7. Adelantar las actividades de contratacin administrativa y mantener informado al Superintendente sobre el desarrollo de las mencionadas actividades. 8. Dirigir la administracin del sistema especfico de carrera administrativa de las superintendencias, organizar y ejecutar los concursos respectivos y atender las reclamaciones que por inconformidad con los resultados obtenidos en las pruebas de seleccin presenten los participantes en el proceso de seleccin. 9. Las dems que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.58 (Artculo 67 del Decreto 4327 de 2005). Subdireccin de Recursos Humanos. La Subdireccin de Recursos Humanos tiene las siguientes funciones: 1. Proponer, ejecutar y controlar la poltica institucional para el reclutamiento, preseleccin, seleccin, promocin, induccin, desarrollo y desvinculacin del recurso humano de la entidad. 2. Proponer, ejecutar y controlar las polticas y planes de desarrollo y aprendizaje organizacional, evaluacin y actualizacin de competencias, bienestar y estmulos de la superintendencia; 3. Administrar el recurso humano de la entidad y proponer ajustes a la planta de personal cuando a ello haya lugar, de conformidad con las normas aplicables.

4. Colaborar con la Secretara General en la administracin del sistema especfico de carrera administrativa de la entidad. 5. Desarrollar las gestiones necesarias para administrar los procesos de seleccin, ingreso, promocin y retiro de conformidad con la ley. 6. Desarrollar las gestiones necesarias para liquidar peridicamente el pago de la nmina de la superintendencia. 7. Elaborar y actualizar el plan anual de provisin de recursos humanos de la Superintendencia. 8. Proponer las actualizaciones al manual de funciones y competencias, de acuerdo con las necesidades de la superintendencia. 9. Desarrollar y administrar actividades de seguridad industrial, higiene industrial y medicina preventiva como parte del programa de salud ocupacional y velar por el cumplimiento de las normas vigentes sobre la materia. 10. Realizar las actividades relacionadas con el reconocimiento de pensiones, de indemnizaciones sustitutivas, reconocimiento y emisin de bonos pensionales y estudio y liquidacin de cuotas partes, en el mbito de su competencia. 11. Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. Artculo 11.2.1.4.59 (Artculo 68 del Decreto 4327 de 2005). Subdireccin Administrativa y Financiera. La Subdireccin Administrativa y Financiera tiene las siguientes funciones: 1. Proponer las polticas que se deban tomar en asuntos administrativos y financieros y ejecutar las adoptadas. 2. Desarrollar y administrar los servicios y operaciones administrativas, contables, de tesorera, financieras, presupuestales, de servicios generales, de archivo, biblioteca, correspondencia y almacn e inventarios de la Superintendencia. 3. Dirigir, coordinar, controlar y evaluar las actividades relacionadas con los proveedores, la adquisicin, almacenamiento, custodia, distribucin e inventarios de los elementos, equipo y dems bienes necesarios para el normal funcionamiento de la Superintendencia, velando por el cumplimiento de las normas vigentes sobre estas materias y garantizar el aseguramiento y proteccin de los bienes patrimoniales de la entidad. 4. Dirigir y coordinar los procedimientos para la recepcin, conservacin, clasificacin y anlisis de la documentacin y dems actividades relacionadas con los documentos, biblioteca y fondos documentales de la Superintendencia. 5. Prestar los servicios de apoyo logstico a las diferentes dependencias de la Superintendencia, mediante el suministro de bienes y servicios, como son el mantenimiento preventivo y correctivo de equipos, reparaciones locativas, servicio de fotocopiado, administracin del parque automotor,

servicio del conmutador, vigilancia, correspondencia, memoria institucional, servicio de biblioteca y coordinar la prestacin del servicio de aseo y cafetera. 6. Elaborar y hacer seguimiento a la ejecucin del plan de compras de bienes y servicios, dando cumplimiento a las normas administrativas y fiscales que lo regulan. 7. Elaborar, en coordinacin con las diferentes dependencias, el anteproyecto anual de presupuesto de la entidad. 8. Desarrollar los procesos de programacin, formulacin, ejecucin y control del presupuesto. 9. Dirigir y ejecutar los trmites para presentar a la Direccin General del Presupuesto Nacional del Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico la constitucin de la reserva presupuestal y de las cuentas por pagar en cada vigencia fiscal y los dems trmites a que hubiere lugar. 10. Efectuar los registros contables de las operaciones financieras de la superintendencia y elaborar sus estados financieros, as como elaborar y presentar oportunamente las diferentes declaraciones tributarias. 11. Coordinar la preparacin y rendicin de cuentas a la Contralora General de la Repblica, en los aspectos financieros y administrativos. 12. Elaborar el proyecto de acto administrativo que peridicamente fije las contribuciones que deben pagar las entidades supervisadas por la entidad y controlar el recaudo por concepto de contribuciones y multas. 13. Entregar mensualmente al rea de cobro coactivo los saldos de las obligaciones pendientes de pago que terceros tengan con la entidad. 14. Administrar los bienes de la entidad y efectuar las operaciones relacionadas con el manejo de los recursos financieros, velando porque se inviertan en condiciones que garanticen liquidez, seguridad y rentabilidad. 15. Dirigir y coordinar la conciliacin mensual de los valores causados y pagados con los registros contables, presupuestales y de tesorera. 16. Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia. CAPTULO 5 ORGANOS DE COORDINACIN Artculo 11.2.1.5.1 (Artculo 69 del Decreto 4327 de 2005). Comit de Posesiones. El Comit de Posesiones, integrado por el Superintendente Financiero o su representante, el Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin Institucional y los Superintendentes Delegados a su cargo. El Comit de Posesiones, decidir sobre las solicitudes de posesin y revocatorias de posesin de quienes deban surtir este trmite en la entidad.

El Superintendente Financiero sealar el reglamento al cual deber sujetarse el Comit de Posesiones. Artculo 11.2.1.5.2 (Artculo 70 del Decreto 4327 de 2005). Comit de Coordinacin del Ncleo de Supervisin. El Comit de Coordinacin del Ncleo de Supervisin tiene por objeto asesorar, decidir, informar o dirimir los conflictos que se presenten en la adopcin de las polticas y planes de accin de carcter misional relacionados con la funcin de supervisin y vigilancia. El Comit estar integrado por el Superintendente Financiero, el Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin Institucional, el Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin por Riesgos, el Director Jurdico, el Director de Proteccin al Consumidor y tiene las siguientes funciones: 1. Asesorar al Superintendente Financiero en los trmites que deban ser puestos a consideracin del Consejo Asesor de la Superintendencia Financiera. 2. Conocer el plan anual de supervisin. 3. Conocer de aquellos asuntos que a juicio de los Superintendentes Delegados Adjuntos requieran de su asesora y dirimir los conflictos que se puedan presentar entre las reas de supervisin institucional y las de supervisin por riesgos. 4. Las dems que sean asignadas por el Superintendente Financiero en atencin a su naturaleza. Pargrafo. El Ncleo de Supervisin est integrado por los Superintendentes Delegados Adjuntos y las Delegaturas a cargo de cada uno de ellos. El Superintendente Financiero establecer el reglamento interno al cual deber sujetarse el Comit para su funcionamiento. Artculo 11.2.1.5.3 (Artculo 71 del Decreto 4327 de 2005). Comit de Coordinacin entre el Ncleo de Supervisin e Investigacin y Desarrollo. El Comit de Coordinacin entre el Ncleo de Supervisin e Investigacin y Desarrollo tiene por objeto proponer, decidir, informar y dirimir los conflictos que se presenten en la adopcin de normas, polticas y metodologas de supervisin de la Superintendencia Financiera. Dicho Comit estar integrado por el Superintendente Financiero, el Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin Institucional, el Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin por Riesgos, el Director Jurdico, el Director de Investigacin y Desarrollo, el Director de Proteccin al Consumidor Financiero y tiene las siguientes funciones: 1. Conocer y evaluar los instructivos preparados y las metodologas diseadas por la Direccin de Investigacin y Desarrollo. 2. Fijar polticas internas de supervisin con base en los estudios presentados por las reas de la Direccin de Investigacin y Desarrollo.

3. Conocer y dirimir los conflictos que se puedan presentar entre la Direccin de Investigacin y Desarrollo y el Ncleo de Supervisin. 4. Las dems que le asigne el Superintendente Financiero en atencin a su naturaleza. El Superintendente Financiero establecer el reglamento interno al cual deber sujetarse el Comit para su funcionamiento.

CAPTULO 6 DISPOSICIONES COMUNES Artculo 11.2.1.6.1 (Artculo 72 del Decreto 4327 de 2005). Entidades vigiladas. Corresponde a la Superintendencia Financiera de Colombia, ejercer la inspeccin y vigilancia de las entidades previstas en el numeral 2 del artculo 325 del Decreto 663 de 1993, y las normas que lo modifiquen o adicionen, las entidades y actividades previstas en el numeral primero del pargrafo tercero del artculo 75 de la Ley 964 de 2005 y las normas que modifiquen o adicionen dichas disposiciones. En todo caso, la Superintendencia Financiera de Colombia, ejerce inspeccin y vigilancia respecto de todos aquellos que al 25 de noviembre de 2005, se encontraran sujetos a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia de Valores o de la Superintendencia Bancaria, as como respecto de quienes determine la ley o el Gobierno Nacional. Artculo 11.2.1.6.2 (Artculo 73 del Decreto 4327 de 2005). Emisores de Valores. Para los efectos del presente Ttulo son emisores de valores las entidades que tengan valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE. La Superintendencia Financiera de Colombia ejercer control exclusivo respecto de los emisores de valores, excepto cuando se trate de las entidades a las que se refiere el inciso siguiente. En el caso de los emisores de valores que, por virtud del inters pblico involucrado en el servicio que presten o en la actividad econmica que desarrollen, se encuentren sometidos por ley a la inspeccin y vigilancia de otra entidad del Estado, la funcin de control de la Superintendencia Financiera se orientar a verificar que ajusten sus operaciones a las normas que regulan el mercado de valores y a velar por la oportunidad y suficiencia de la informacin que dichos emisores deben suministrar al mercado de valores, para lo cual podr imponer las sanciones a que hubiere lugar. Artculo 11.2.1.6.3 (Artculo 74 del Decreto 4327 de 2005) Mercados de Activos Financieros. Para efectos del presente Ttulo se entiende por mercados de activos financieros los mercados de valores, mercados agropecuarios, agroindustriales y de otros commodities, los mercados de futuros,

opciones y otros derivados financieros y la participacin en el mercado cambiario de las entidades sujetas a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera. Artculo 11.2.1.6.4 (Artculo 75 del Decreto 4327 de 2005) Proveedores de Infraestructura. Para los efectos del presente Ttulo, se entiende por proveedores de infraestructura las bolsas de valores, las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, las bolsas de futuros y opciones, los almacenes generales de deposito, los administradores de sistemas de compensacin y liquidacin de valores, contratos de futuros, opciones y otros, los administradores de depsitos centralizados de valores, las cmaras de riesgo central de contraparte, los administradores de sistemas de negociacin de valores y de registro de operaciones, los administradores de sistemas de pago de bajo valor, los administradores de sistemas de negociacin y de registro de divisas y los administradores de sistemas de compensacin y liquidacin de divisas y los dems sistemas o mecanismos por medio de los cuales se facilite la negociacin o registro de valores, contratos de futuros, opciones, divisas y dems instrumentos financieros. Artculo 11.2.1.6.5 (Artculo 76 del Decreto 4327 de 2005) Portafolios de Inversin. Para los efectos del presente Ttulo se consideran Portafolios de Inversin los fondos de inversin, administrados por las sociedades administradoras de inversin, los fondos de valores y los portafolios de valores de terceros administrados por las sociedades comisionistas de bolsa; los fondos comunes ordinarios y los fondos comunes especiales administrados por las sociedades fiduciarias, los fondos mutuos de inversin y los fondos de inversin de capital extranjero administrados por sociedades fiduciarias o por sociedades comisionistas de bolsa. Artculo 11.2.1.6.6 (Artculo 77 del Decreto 4327 de 2005) Intermediarios Financieros. Para los efectos del presente Ttulo son intermediarios financieros los bancos, las corporaciones financieras, las compaas de financiamiento, las cooperativas financieras, las secciones de ahorro y crdito de las cajas de compensacin, las oficinas de Representacin de entidades financieras del exterior, y las entidades pblicas de carcter especial como el Banco de la Repblica, FINAGRO, FOGACOOP, FOGAFIN, FONADE, FINDETER, Fondo Nacional de Garantas- FNG y Fondo Nacional del Ahorro. Artculo 11.2.1.6.7 (Artculo 78 del Decreto 4327 de 2005)Riesgo de Crdito. Para los efectos del presente Ttulo se entender por riesgo de crdito, la posibilidad de que quienes realicen actividades de intermediacin financiera incurran en prdidas o disminuyan el valor de sus activos como consecuencia de que un deudor incumpla sus obligaciones.

Artculo 11.2.1.6.8 (Artculo 79 del Decreto 4327 de 2005) Conglomerados. Para los efectos del presente Ttulo se entiende por conglomerados quienes se encuentren en las situaciones previstas en los artculos 260 del Cdigo de Comercio y el 28 de la Ley 222 de 1995 y las normas que los modifiquen o adicionen, aquellos respecto de los cuales la Superintendencia

Financiera de Colombia, en uso de sus atribuciones legales, ordene la consolidacin de estados financieros, y los dems que determinen las normas pertinentes.

TTULO 2 APROBACION DE LIQUIDACIONES VOLUNTARIAS DE INSTITUCIONES FINANCIERAS POR PARTE DE LA SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA Artculo 11.2.2.1.1 (Artculo 1 del Decreto 3530 de 2007). Aprobacin. Para que la Superintendencia Financiera de Colombia apruebe la liquidacin voluntaria de las instituciones financieras sometidas a su inspeccin y vigilancia, de conformidad con lo previsto en el literal j) del numeral 2 del artculo 326 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, deber previamente haber comprobado que la correspondiente institucin no posee obligaciones para con el pblico por los conceptos definidos en el numeral 2 del artculo 299 del mencionado Estatuto.

TTULO 3 SOCIEDADES CALIFICADORAS DE VALORES Artculo 11.2.3.1.1 (Articulo 1o Decreto 1743 de 1991). Facultades. Sin perjuicio de las dems atribuciones que le otorgan las leyes, corresponder a Superintendencia Financiera de Colombia en relacin con las sociedades cuyo objeto sea la calificacin de valores: 1. Sealar los requisitos para su inscripcin en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores, RNAMV y ordenar dicha inscripcin. 2. Otorgar el correspondiente permiso de funcionamiento. 3. Posesionar a sus representantes legales, a los miembros de su junta directiva, as como tambin a sus revisores fiscales. 4. Fijar los lmites de las comisiones o emolumentos que cobren por sus servicios. 5. Aprobar sus reglamentos y tarifas. 6. Adoptar las medidas de carcter general que se requieran para proteger los sanos usos y prcticas que deben observar en el mercado de valores. 7. Autorizarlas para desarrollar otras actividades anlogas a la de calificacin de valores, con el fin de promover el desarrollo del mercado. 8. Impartir instrucciones sobre las garantas que deben constituir.

TTULO 4 PRONUNCIAMIENTO SOBRE ESTADOS FINANCIEROS

Artculo 11.2.4.1.1 (Artculo 1 Decreto 089 de 2008). Pronunciamiento sobre estados financieros. Las entidades que se encuentren sometidas a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, con excepcin de las previstas en artculo 11.2.4.1.2 del presente decreto, no debern someter sus estados financieros a dicho organismo para que este imparta la autorizacin para su aprobacin por parte de las respectivas asambleas de socios o asociados y su posterior publicacin. Artculo 11.2.4.1.2 (Artculo 2 Decreto 089 de 2008). Reglas y criterios sobre el pronunciamiento de la Superintendencia Financiera de Colombia sobre los estados financieros. Las entidades sometidas a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia que se encuentren en cualquiera de las siguientes situaciones, debern someter a esta sus estados financieros para que dicho organismo imparta la autorizacin para su aprobacin por parte de las respectivas asambleas de socios o asociados y su posterior publicacin: a) En los casos en que la Superintendencia Financiera de Colombia les haya decretado la medida de toma de posesin o hayan estado sometidas a dicha medida, en parte del respectivo ejercicio contable. Lo anterior no aplica en el caso de una toma de posesin para liquidar, dado el rgimen especial que rige ese proceso; b) Las que durante el perodo correspondiente a los estados financieros hayan sido objeto o hayan estado sometidas a alguna de las medidas preventivas consagradas en el artculo 113 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero; c) Aquellas que durante el ltimo ao, en consideracin a las glosas de la Superintendencia Financiera de Colombia o de la revisora fiscal, hayan debido suspender o modificar la fecha de la asamblea en que deban aprobarse los estados financieros de fin de ejercicio; d) Las entidades en las cuales las respectivas asambleas de socios o asociados no hayan podido considerar durante el ltimo ao los estados financieros de fin de ejercicio, independientemente de la causa que haya dado origen a esa circunstancia; e) Entidades con menos de tres (3) aos de constituidas; f) Entidades que durante el perodo correspondiente a los estados financieros hayan realizado fusiones, escisiones, adquisiciones, cesiones totales o parciales de activos, pasivos y contratos y enajenacin de establecimientos de comercio a otra institucin, y en general la organizacin de las instituciones financieras prevista en el artculo 71 numeral 3 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero; g) Entidades respecto de las cuales la Superintendencia Financiera de Colombia, por medio de decisiones particulares y en consideracin a las condiciones que a continuacin se sealan, as lo disponga: i) Cuando circunstancias especiales sugieran un eventual deterioro de los activos de la entidad o de los administrados por esta; ii) Cuando en el transcurso del respectivo ejercicio contable la Superintendencia Financiera de Colombia haya ordenado correcciones o ajustes a los estados financieros o la constitucin de provisiones sin que a la fecha de corte del respectivo ejercicio se

hayan efectuado; iii) Cuando la entidad no haya reportado oportunamente la informacin que est obligada a enviar a la Superintendencia Financiera de Colombia o existan inconsistencias o serias dudas sobre su razonabilidad; iv) Cuando la entidad no haya dado solucin satisfactoria a las observaciones y glosas formuladas por la Superintendencia Financiera de Colombia respecto de los estados financieros intermedios del respectivo ejercicio; v) Cuando las circunstancias del mercado puedan incidir desfavorablemente en una o varias reas de negocios de las instituciones vigiladas. TTULO 5 CERTIFICACIN DEL INTERS BANCARIO CORRIENTE

Artculo 11.2.5.1.1 (Artculo 1 del Decreto 519 de 2007, modificado por el artculo 1 del Decreto 919 de 2008). Certificacin del inters bancario corriente. La Superintendencia Financiera de Colombia certificar el inters bancario corriente correspondiente a las modalidades de crdito sealadas en el artculo 11.2.5.1.2 del presente decreto. Para el desarrollo de dicha funcin, la Superintendencia Financiera de Colombia contar con la informacin financiera y contable que le sea suministrada por los establecimientos de crdito. La tasa de las operaciones activas se analizar mediante tcnicas adecuadas de ponderacin, pudiendo ser exceptuadas aquellas operaciones que por sus condiciones particulares no resulten representativas del conjunto de crditos correspondientes a cada modalidad. La metodologa para el clculo del inters bancario corriente, as como cualquier modificacin que se haga a la misma, deber ser publicada por la Superintendencia Financiera de Colombia, de manera previa a su aplicacin. Las tasas certificadas se expresarn en trminos efectivos anuales y regirn por el periodo que determine la Superintendencia Financiera de Colombia, previa publicacin del acto administrativo. Artculo 11.2.5.1.2 (Artculo 2 del Decreto 519 de 2007 Modificado por el articulo 2 del Decreto 919 de 2008). Modalidades de crdito cuyas tasas deben ser certificadas. 1. Microcrdito: es el constituido por las operaciones activas de crdito a las cuales se refiere el artculo 39 de la Ley 590 de 2000, o las normas que la modifiquen, sustituyan o adicionen, as como las realizadas con microempresas en las cuales la principal fuente de pago de la obligacin provenga de los ingresos derivados de su actividad. Para los efectos previstos en este numeral el saldo de endeudamiento del deudor no podr exceder de ciento veinte (120) salarios mnimos legales mensuales vigentes al momento de la aprobacin de la respectiva operacin activa de crdito. Se entiende por saldo de endeudamiento el monto de las obligaciones vigentes a cargo de la correspondiente microempresa con el sector financiero y otros sectores, que se encuentren en los registros con que cuenten los operadores de bancos de datos consultados por el respectivo acreedor, excluyendo los crditos hipotecarios para financiacin de vivienda y adicionando el valor de la nueva obligacin. Por microempresa se entiende toda unidad de explotacin econmica, realizada por persona natural o jurdica, en actividades empresariales, agropecuarias, industriales, comerciales o de servicios, rural o

urbana, cuya planta de personal no supere los diez (10) trabajadores o sus activos totales, excluida la vivienda, sean inferiores a quinientos (500) salarios mnimos legales mensuales vigentes. 2. Crdito de consumo y ordinario: a) El crdito de consumo es el constituido por las operaciones activas de crdito realizadas con personas naturales para financiar la adquisicin de bienes de consumo o el pago de servicios para fines no comerciales o empresariales, incluyendo las efectuadas por medio de sistemas de tarjetas de crdito, en ambos casos, independientemente de su monto; b) El crdito ordinario es el constituido por las operaciones activas de crdito realizadas con personas naturales o jurdicas para el desarrollo de cualquier actividad econmica y que no est definido expresamente en ninguna de las modalidades sealadas en este artculo, con excepcin del crdito de vivienda a que se refiere la Ley 546 de 1999. Pargrafo 1. Para los efectos previstos en el inciso segundo del artculo 11.2.5.1.1 del presente decreto, se entiende que no es representativo del conjunto de crditos correspondientes a la modalidad del crdito ordinario, entre otros, el crdito preferencial, esto es, el constituido por las operaciones activas de crdito que, por sus caractersticas particulares o especiales, se pactan en condiciones diferentes a las que generalmente utiliza la entidad para con el pblico. Pargrafo 2. Para los efectos previstos en este decreto, la clasificacin de una operacin activa de crdito en una modalidad particular se har por parte del acreedor al momento de la aprobacin y permanecer as hasta su cancelacin con base en los criterios establecidos en el presente decreto. El acreedor deber informar al deudor la modalidad en la que fue clasificado el crdito en el momento de la aprobacin. (Adicionado por el artculo 3 del Decreto 919 de 2008). Pargrafo 3. Sin perjuicio de lo sealado en el numeral primero del presente artculo, el cobro de los honorarios y comisiones por parte de los intermediarios financieros y las organizaciones especializadas en crdito microempresarial, autorizado por el artculo 39 de la Ley 590 de 2000, ser procedente nicamente en los eventos previstos en dicha disposicin. Artculo 11.2.5.1.3 (Artculo 3 del Decreto 519 de 2007). Efectos de las certificaciones del inters bancario corriente. En las operaciones activas de crdito, para todos los efectos legales relativos a los intereses e independientemente de la naturaleza jurdica del acreedor, deber tenerse en cuenta el inters bancario corriente certificado por la Superintendencia Financiera de Colombia para el respectivo perodo, que corresponda a la modalidad de la operacin activa de crdito de que se trate, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 11.2.5.1.2 del presente decreto. As mismo, estarn sometidas a lo previsto en este inciso las ventas a plazo en cuanto al precio pendiente de pago, las operaciones de leasing operativo y financiero, el descuento de derechos personales o crditos de carcter dinerario y de valores o ttulos valores y las operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores. En todos los dems casos en que se deban pagar intereses de plazo o de mora, as como en los eventos en que los intereses se encuentren definidos en la ley o el contrato en funcin del inters bancario corriente, tales como los intereses de mora que se deban por concepto de tributos,

obligaciones parafiscales u obligaciones mercantiles de carcter dinerario diferentes de las provenientes de las operaciones activas de crdito y dems operaciones mencionadas en el inciso anterior, nicamente deber tenerse en cuenta el inters bancario corriente certificado para el crdito de consumo y ordinario. Pargrafo 1. Para los efectos previstos en este decreto, se entiende por operacin activa de crdito aquella por la cual una de las partes entrega o se obliga a entregar una cantidad de dinero y la otra a pagarla en un momento distinto de aquel en que se celebra la convencin. Pargrafo 2. Los lmites para la fijacin del inters remuneratorio en el crdito de vivienda a que se refiere la Ley 546 de 1999, sern los que determine la Junta Directiva del Banco de la Repblica, de conformidad con las decisiones de la Corte Constitucional en la materia. El lmite para la fijacin del inters de mora ser el previsto en el artculo 19 de dicha ley. Artculo 11.2.5.1.4 (Artculo 4 del Decreto 919 de 2008, modificado por el artculo 1 del Decreto 3819 de 2008, modificado por el artculo 1 del Decreto 1098 de 2009, modificado por el artculo 1 del Decreto 3750 de 2009 y modificado por el artculo 1 del Decreto 1000 de 2010). Rgimen de Transicin. La Superintendencia Financiera de Colombia certificar el inters bancario corriente aplicable a la modalidad de microcrdito bajo la nueva definicin contemplada en el numeral 1 del artculo 11.2.5.1.2 del presente decreto, a partir del 1 de octubre de 2010. Hasta esa fecha, el inters bancario corriente de dicha modalidad de crdito continuar siendo el establecido en la certificacin vigente al 25 de marzo de 2010.

LIBRO 3 FONDO DE GARANTAS DE INSTITUCIONES FINANCIERAS- FOGAFIN

TTULO 1 SEGUIMIENTO DE LA ACTIVIDAD DE LOS LIQUIDADORES Artculo 11.3.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 281 de 2006). mbito de aplicacin. Las disposiciones del presente Ttulo sern aplicables a los procesos liquidatorios de entidades financieras y aseguradoras, cuyo liquidador est sometido al seguimiento del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN, con independencia de la modalidad bajo la cual se desarrolle el respectivo proceso. Artculo 11.3.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 281 de 2006). Definicin. Para efectos de lo previsto en el literal e) del numeral 2 del artculo 316 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, modificado por el artculo 62 de la Ley 795 de 2003, se entiende por seguimiento, la facultad que tiene el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN de evaluar la gestin del liquidador de la respectiva entidad, teniendo en cuenta principalmente los criterios que se sealan en el presente Ttulo. Para el ejercicio de sus funciones, el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN podr solicitar aquella informacin que estime necesaria para examinar la eficacia de la actividad del liquidador, as como adoptar las medidas a que haya lugar de acuerdo con las normas que rigen su

funcionamiento. En los casos de liquidacin forzosa administrativa, especialmente las previstas en los literales c) y d) del numeral 1 del artculo 296 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, y sin perjuicio de la facultad de removerlo libremente, de acuerdo con lo dispuesto en el numeral 1 literal a) y numeral 2 de la misma disposicin y dems normas aplicables. De acuerdo con lo previsto en el numeral 2 del artculo 296 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN podr tener acceso en todo tiempo a los libros y papeles de la sociedad y a los documentos y actuaciones de la liquidacin, sin que le sea oponible reserva alguna. En el caso de liquidaciones voluntarias, el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN podr adems convocar y poner en conocimiento de la asamblea de accionistas de la entidad en liquidacin, aquellas situaciones que considere pertinentes. Pargrafo. El seguimiento efectuado por el Fondo de Garantas de Instituciones FinancierasFOGAFIN no exonera al liquidador de responsabilidad alguna derivada del cumplimiento de sus funciones, ni implica participacin o intervencin en la administracin por parte del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN en sus actividades. Artculo 11.3.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 281 de 2006). Parmetros. La funcin de seguimiento del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN de las actividades del liquidador se adelantar observando principalmente los siguientes parmetros: 1. La gestin se medir teniendo en cuenta el cumplimiento de los principios y normas que rigen los procesos liquidatorios, incluyendo los instructivos expedidos por el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN. 2. El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN podr verificar que los actos del liquidador se sujetan a los principios que rigen las actuaciones administrativas, previstos en el artculo 3 de la Ley 489 de 1998. 3. Se podr exigir la presentacin de planes de trabajo, presupuestos, informes de ejecucin, y dems documentacin que el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN considere pertinente, cuyo cumplimiento se podr tener en cuenta en la evaluacin. 4. El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN podr adelantar las acciones que de acuerdo con lo previsto en el numeral 10 del artculo 295 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, y dems normas aplicables se deriven de las actuaciones del liquidador. Artculo 11.3.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 281 de 2006). Rendicin de cuentas. Sin perjuicio de otra informacin que solicite el Fondo de Garantas de Instituciones FinancierasFOGAFIN, el liquidador, en el caso de liquidacin forzosa administrativa deber presentar la rendicin de cuentas prevista en el artculo 297 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, la cual deber entregarse al contralor para su respectiva revisin, con la antelacin que seale el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN.

El contenido de la rendicin de cuentas, se debe sujetar a lo dispuesto en el numeral 3 del artculo 297 del citado Estatuto y dems normas complementarias. En el caso de procesos de liquidacin voluntaria, el liquidador deber rendir cuentas comprobadas de su gestin, en las oportunidades y trminos previstos en la ley, y en forma extraordinaria, cuando as lo exijan las circunstancias, especialmente por requerimientos de los accionistas, de los acreedores, de unos y otros conjuntamente, o del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN. Artculo 11.3.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 281 de 2006). Prevencin y control de actividades delictivas. En desarrollo de las funciones asignadas en el proceso de liquidacin, el liquidador y el contralor deben adoptar los mecanismos orientados al control y prevencin de actividades delictivas, a efectos de evitar que la entidad en liquidacin pueda ser usada para transferir, manejar, aprovechar o invertir dineros o recursos provenientes de esta clase de actividades. Artculo 11.3.1.1.6 (Artculo 1 del Decreto 2312 de 2010). Alcance del Seguimiento en Liquidaciones Voluntarias. El seguimiento a la actividad de los liquidadores que realice el Fondo de. Garantas de Instituciones Financieras, en las liquidaciones voluntarias de entidades sometidas a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, se extender nica y exclusivamente hasta el pago del pasivo para con el pblico. En consecuencia, una vez se cumpla dicho propsito, y con el fin de dar por terminado el seguimiento de que trata el inciso anterior, el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras solicitar un informe de rendicin de cuentas al liquidador, respecto de su gestin hasta ese momento. Lo anterior, sin perjuicio de la gestin subsiguiente del liquidador dentro de los procesos de liquidacin voluntaria y la correspondiente aplicacin de las normas contenidas en el Cdigo de Comercio y sus disposiciones complementarias. TTULO 2 APORTES DE CAPITAL EN SOCIEDADES ANNIMAS CUYO OBJETO PRINCIPAL SEA LA ADQUISICIN, LA ADMINISTRACIN Y LA ENAJENACIN DE ACTIVOS IMPRODUCTIVOS Y EN SOCIEDADES ANNIMAS DE SERVICIOS TCNICOS O ADMINISTRATIVOS Artculo 11.3.2.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1814 de 2000, modificado por el Decreto 2374 de 2004, artculo 1). Aportes de capital en sociedades annimas de naturaleza pblica. El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN est autorizado para realizar aportes de capital en sociedades annimas de naturaleza pblica, cuyo objeto principal sea la adquisicin, la administracin y la enajenacin de activos improductivos, incluidos los derechos en procesos liquidatorios, cuyos propietarios sean dicho fondo, los establecimientos de crdito de naturaleza pblica y el Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico. Artculo 11.3.2.1.2 (Artculo 1 del Decreto 2084 de 2006). Aportes de capital en sociedades annimas de servicios tcnicos o administrativos. El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN podr realizar aportes de capital en sociedades annimas de servicios tcnicos o administrativos que tengan como objeto prestar

servicios de soporte tcnico, tecnolgico y operativo a entidades que adelanten actividades relacionadas con microfinanzas. Para efectos del presente decreto se entiende por microfinanzas todos los servicios financieros dirigidos a las Pymes, microempresas y a los hogares de bajos recursos econmicos. Tales sociedades debern surgir como resultado de procesos de escisin de establecimientos de crdito en los que el Fondo haya participado como accionista. En todo caso el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN no podr invertir ms de ciento veintids (122) salarios mnimos legales mensuales vigentes en las sociedades de servicios tcnicos o administrativos a que se refiere este artculo, ni tampoco podr poseer un nmero de acciones que represente ms del diez por ciento (10%) de las acciones en circulacin de dichas sociedades, excepto durante los primeros dieciocho (18) meses de funcionamiento de las mismas. Este plazo se contar a partir de la fecha de su constitucin. La Superintendencia Financiera de Colombia podr ampliar el plazo de fijado en el presente artculo, pero tal ampliacin no podr exceder de un (1) ao.

TTULO 3 COBERTURA DE LOS CRDITOS INDIVIDUALES DE VIVIENDA A LARGO PLAZO Artculo 11.3.3.1.1 (Artculo 1 del Decreto 66 de 2003). Definiciones. Los trminos que se definen a continuacin tendrn el significado que aqu se les atribuye: 1. Contratos. Sern los contratos de administracin de la cobertura de que trata el artculo 11.3.3.1.7 del presente decreto. 2. Crditos elegibles. Sern elegibles para las operaciones de cobertura los crditos individuales de vivienda de largo plazo denominados en UVR que se encuentren dentro del lmite de la cobertura y cumplan con las condiciones que establece el artculo 96 de la Ley 795 de 2003 y el artculo 11.3.3.1.4 del presente decreto. 3. Crditos objeto de la cobertura. Sern los crditos elegibles que accedan a la cobertura. 4. Diferencia de tasas. Ser la diferencia registrada durante un perodo de liquidacin entre la tasa de variacin de la UVR y la tasa de referencia. 5. (Numeral modificado por el Decreto 341 de 2005, artculo 1). Lmite de la cobertura. Sern los primeros cuarenta mil (40.000) crditos que se desembolsen entre el 1 de septiembre de 2002 y el 31 de diciembre de 2005 y que de acuerdo con el presente decreto sean crditos elegibles. 6. Operaciones de cobertura. Sern las operaciones con derivados de que trata el artculo 96 de la Ley 795 de 2003. 7. Perodo de facturacin. Ser el perodo de facturacin de cada uno de los crditos objeto de la cobertura. 8. Perodo de liquidacin. Ser igual a un (1) mes calendario. 9. Reserva. Ser la reserva de que trata el artculo 11.3.3.1.8 del presente decreto.

10. Tasa de referencia. Ser la tasa que establece el Gobierno Nacional. 11. Tasa de variacin de la UVR. Ser la variacin observada en la UVR durante un perodo de liquidacin. Artculo 11.3.3.1.2 (Artculo 2 del Decreto 66 de 2003). Cobertura a los crditos individuales de vivienda de largo plazo frente al incremento de la UVR respecto de una tasa determinada. La Nacin-Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, a travs del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN, podr realizar operaciones de cobertura frente al riesgo de variacin de la unidad de valor real (UVR) respecto de una tasa de referencia con los deudores de crditos elegibles, conforme a las reglas que se establecen en el presente decreto. Para tal efecto, el Fondo podr contratar con los establecimientos de crdito para que acten como mandatarios en la administracin y ejecucin de las operaciones de cobertura que se realicen con los deudores respectivos. Pargrafo. El Fondo Nacional de Ahorro se encuentra facultado para realizar con el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN, las operaciones previstas en el presente Ttulo. Artculo 11.3.3.1.3 (Artculo 3 del Decreto 66 de 2003). Determinacin de la Tasa de Referencia. La tasa de referencia ser del seis por ciento (6%) efectivo anual para los crditos objeto de la cobertura otorgados en los aos 2002 y 2003. Para los crditos objeto de la cobertura otorgados en los aos 2004 y 2005 la tasa de referencia ser del seis por ciento (6%) efectivo anual, salvo que el Gobierno Nacional establezca una tasa diferente. Artculo 11.3.3.1.4 (Artculo 4 del Decreto 66 de 2003). Crditos Elegibles. Los crditos elegibles sern aquellos que cumplan las siguientes condiciones: 1. (Modificado por el Decreto 341 de 2005, artculo 2). Fecha de desembolso. Los crditos debern haberse desembolsado entre el 1 de septiembre de 2002 y el 31 de diciembre de 2005. 2. Destino de los crditos. Para ser elegibles para la cobertura, los crditos debern haber sido otorgados por establecimientos de crdito a una o varias personas naturales para financiar la construccin de vivienda propia, o la compra de vivienda nueva o usada. No sern elegibles para la cobertura los siguientes crditos: a) Los otorgados para la reparacin, subdivisin o ampliacin de vivienda; b) Los otorgados a constructores; c) Los microcrditos, salvo los microcrditos inmobiliarios que se destinen a la adquisicin de vivienda que cumplan las condiciones para ser crditos elegibles; d) Las novaciones totales o parciales, salvo: i) Los crditos resultantes de la novacin que hayan sido desembolsados dentro del perodo a que se refiere el numeral 1 del presente artculo;

ii) Los subrogaciones individuales de crditos, y iii) Los nuevos crditos individuales para la financiacin de vivienda cuyo producto se destine al pago de un crdito previamente concedido al constructor para financiar la construccin del inmueble respectivo; cuando, en todos estos casos se cumplan las dems condiciones para ser crditos elegibles; e) Los que con anterioridad hayan contado con cobertura y la hayan perdido por mora de los deudores o por haber estos solicitado su terminacin; f) Aquellos en que alguno de los deudores ya fuera, o haya sido, beneficiario de la cobertura, cuando dicho deudor sea, o haya sido, propietario o copropietario del inmueble hipotecado, y g) Los crditos originados en las reestructuraciones, o refinanciaciones de crditos a deudores individuales para la financiacin de vivienda, salvo aquellos crditos que hayan sido desembolsados dentro del perodo a que se refiere el numeral 1 del presente artculo. h) (Adicionado por el Artculo 1 del Decreto 253 de 2003). Los crditos de los deudores que hayan sido beneficiarios del subsidio familiar de vivienda de que tratan las Leyes 49 de 1990, 3 de 1991 y 546 de 1999. 3. Valor del crdito y del inmueble destinado a vivienda. Los crditos no podrn exceder de ciento treinta (130) salarios mnimos legales mensuales vigentes y el inmueble respectivo no podr tener un valor superior a trescientos veintitrs (323) salarios mnimos legales mensuales vigentes. El valor del crdito se determinar en la fecha de su desembolso, y el valor del inmueble ser el que aparezca en el avalo que hubiere sido realizado como parte del proceso de aprobacin del crdito respectivo por el establecimiento de crdito. 4. Estado del crdito. Los deudores no debern estar en mora en el pago de los respectivos crditos en el momento de la presentacin de las solicitudes de acceso a la cobertura. Artculo 11.3.3.1.5 (Artculo 5 del Decreto 66 de 2003). Acceso, ejecucin y terminacin de la cobertura. Los deudores de crditos elegibles podrn solicitar el acceso a la cobertura por intermedio de los establecimientos de crdito respectivos que hubieren suscrito contratos, con arreglo a los siguientes lineamientos: 1. Solicitudes de acceso a la cobertura. Para acceder a la cobertura el deudor de un crdito elegible deber presentar una solicitud de acceso al Fondo de Garantas de Instituciones FinancierasFOGAFIN, por intermedio del establecimiento de crdito respectivo. Los establecimientos de crdito remitirn al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN, las listas de solicitudes para acceso a la cobertura. 2. Prohibicin de costos y recargos. La solicitud, acceso, ejecucin, terminacin y liquidacin de la cobertura no generarn costos ni recargos para los deudores salvo los montos que deban pagar en los eventos previstos en el numeral 9 del presente artculo, y en el artculo 11.3.3.1.6, y los intereses

que les correspondan en caso de mora. En tal evento, estos se liquidarn a la misma tasa estipulada para la mora del respectivo crdito hipotecario. 3. Pagar. Todo deudor que desee acceder a la cobertura deber anexar a su solicitud de acceso, un pagar con su correspondiente carta de instrucciones. Tanto el pagar como la carta de instrucciones debern estar debidamente suscritos a favor del Fondo de Garantas de Instituciones FinancierasFOGAFIN. Los establecimientos de crdito custodiarn estos pagars, los diligenciarn de acuerdo con las instrucciones, cuando a ello haya lugar, y en tal caso cobrarn y girarn los montos efectivamente recaudados al Fondo, con destino a la reserva. 4. Inicio y duracin de la cobertura. La cobertura para los crditos elegibles cuyas solicitudes de acceso hubieran sido debidamente presentadas, comenzar en el perodo de facturacin que determine el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFN. La cobertura durar hasta que se cumpla su objeto o termine anticipadamente, sin que en ningn caso supere quince (15) aos contados a partir de su otorgamiento, ni se prolongue ms all de la vida del crdito objeto de la cobertura. 5. Proyeccin de los crditos objeto de la cobertura. Los establecimientos de crdito efectuarn la proyeccin de los valores que deben ser pagados mensualmente por los deudores y la proyeccin de los saldos de los crditos objeto de la Cobertura, incluyendo el efecto de la cobertura. Estas proyecciones se efectuarn con base en la Tasa de Referencia, atendiendo la metodologa que seale el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFN. Los valores a pagar mensualmente incluirn los pagos que correspondan a los deudores como consecuencia de la cobertura. 6. Fechas de pago de los deudores. Las sumas que corresponda pagar a los deudores en desarrollo de la cobertura se pagarn en las fechas de las cuotas mensuales de los crditos objeto de la cobertura. 7. Terminacin de la cobertura a peticin de los deudores. Los deudores beneficiarios de la cobertura podrn darla por terminada en cualquier tiempo durante su vigencia, previa notificacin escrita al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras -FOGAFIN, por intermedio del establecimiento de crdito respectivo sin perjuicio de la liquidacin y pago de las sumas que resulten a cargo de los deudores por concepto de la misma. La terminacin se har efectiva en el perodo de facturacin que determine el Fondo. En este caso el deudor respectivo perder el derecho a la cobertura por el saldo del crdito correspondiente, el crdito y el deudor no podrn volver a acceder a la misma. 8. Terminacin de la cobertura por mora del deudor. La mora del deudor que exceda de sesenta (60) das calendario en el pago de los montos que le corresponda por concepto de alguna cuota del crdito objeto de la cobertura y de la cobertura, ocasionar la terminacin de la cobertura. La terminacin se har efectiva en el perodo de facturacin que determine el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras -FOGAFN. En este caso, el deudor respectivo perder el derecho a la cobertura por el saldo del crdito correspondiente, el crdito y el deudor no podrn volver a acceder a la misma. 9. Pago del saldo a cargo del deudor en caso de terminacin anticipada de la cobertura. El deudor deber pagar al establecimiento de crdito, para que este gire al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFN, con destino a la reserva, el saldo que resulte a su cargo en caso de terminacin anticipada de la cobertura. Dicho saldo ser liquidado por el establecimiento de crdito con arreglo a lo dispuesto en el artculo 11.3.3.1.6 de este decreto y de acuerdo con la metodologa

que seale el Fondo. Cuando la terminacin anticipada se produzca a iniciativa del deudor, este podr solicitar al Fondo, a travs del establecimiento de crdito respectivo, el otorgamiento de un plazo para el pago de las sumas adeudadas que no podr superar el plazo restante del crdito objeto de cobertura. Dichas sumas generarn intereses a una tasa equivalente a la del crdito objeto de cobertura. Artculo 11.3.3.1.6 (Artculo 6 del Decreto 66 de 2003). Funcionamiento de la cobertura. Durante la vigencia de la cobertura los beneficiarios de la misma estarn cubiertos contra el riesgo de variacin de la UVR respecto de la tasa de referencia, con sujecin a las siguientes reglas: 1. Pagos cuando la tasa de variacin de la UVR sea mayor que la tasa de referencia. El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras -FOGAFN, pagar a cada establecimiento de crdito, en la forma y oportunidad que seale el Fondo, como en lo estipulado en los contratos, el monto resultante de aplicar la diferencia de tasas a: a) El capital e intereses comprendidos en las cuotas correspondientes al perodo de liquidacin del crdito objeto de la cobertura, y b) El saldo del crdito objeto de la cobertura en la fecha de liquidacin, cuando la tasa de variacin de la UVR sea mayor que la tasa de referencia. Los montos que el Fondo pague se aplicarn a las cuotas del perodo de liquidacin respectivo y/o al saldo del crdito objeto de la cobertura, de conformidad con la metodologa que seale el Fondo. 2. Pagos cuando la tasa de referencia sea mayor que la tasa de variacin de la UVR. Los deudores debern pagar al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFN, en las fechas que corresponda, los montos resultantes de aplicar la diferencia de tasas a: a) El capital e intereses comprendidos en las cuotas correspondientes al perodo de liquidacin del crdito objeto de la cobertura, y b) El saldo del crdito objeto de la cobertura en la fecha de liquidacin, cuando la tasa de referencia sea mayor que la tasa de variacin de la UVR. El establecimiento de crdito transferir al Fondo el monto resultante de aplicar la diferencia de tasas a las cuotas y/o al saldo del crdito objeto de la cobertura. Tales transferencias provendrn de los valores pagados por los deudores. 3. Cuentas por cobrar. Los establecimientos de crdito generarn cuentas por cobrar a cargo de los deudores, las cuales devengarn intereses a la tasa equivalente a la del crdito objeto de la cobertura, cuando a ello haya lugar de acuerdo con la aplicacin de la diferencia de tasas a: a) El capital e intereses comprendidos en las cuotas correspondientes al perodo de liquidacin del crdito objeto de la cobertura, y b) El saldo de los crditos objeto de la cobertura en la fecha de liquidacin, de acuerdo con la metodologa que seale el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFN.

4. Pagos parciales de cuotas o abonos extraordinarios. En caso de pago parcial de los montos que correspondan o de abonos extraordinarios, el establecimiento de crdito abonar dicha suma proporcionalmente al crdito objeto de la cobertura y a la cobertura misma. 5. Liquidaciones y pagos bajo la cobertura. los montos que deban pagarse en desarrollo de las operaciones de cobertura, se liquidarn y/o pagarn en la oportunidad que seale el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFN, y de acuerdo con lo pactado en los contratos. Artculo 11.3.3.1.7 (Artculo 7 del Decreto 66 de 2003). Contratos de administracin de la cobertura. Los establecimientos de crdito podrn suscribir contratos con el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFN, para administrar las operaciones de cobertura. Artculo 11.3.3.1.8 (Artculo 8 del Decreto 66 de 2003). Recursos y erogaciones de la reserva especial y separada. Para realizar las operaciones de cobertura y para atender los gastos y los costos de administracin respectivos se conformar una reserva especial y separada hasta la terminacin de la totalidad de tales operaciones. La reserva est bajo la administracin del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFN, no forma parte del patrimonio de esta entidad y se conforma de la siguiente manera: 1. Recursos de la reserva: a) Las partidas que sean incluidas en el presupuesto general de la Nacin; b) Los pagos que efecten los deudores de crditos objeto de la cobertura por intermedio de los establecimientos de crdito; c) Los rendimientos financieros de los recursos que hagan parte de la reserva; d) Los dems recursos que por cualquier concepto puedan alimentar la reserva. 2. Erogaciones con cargo a la reserva: a) Los pagos que efecte el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFN, en desarrollo de las operaciones de cobertura; b) Los costos de cubrir el riesgo en que se incurra por concepto de las operaciones de cobertura; c) Los dems gastos y costos en que pueda incurrir el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFN, por concepto de la administracin de las operaciones de cobertura. La Nacin-Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, previo el cumplimiento de los trmites presupuestales correspondientes, dispondr de los recursos necesarios para honrar las coberturas y atender los dems gastos y costos a que se refiere el presente artculo. Las relaciones entre la Nacin-Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico y el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFN, se definen en un convenio.

El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFN, no tendr responsabilidad pecuniaria alguna por encima del saldo que en cada momento exista en la reserva. Pargrafo 1 Conforme lo dispone el Pargrafo del artculo 96 de la Ley 795 de 2003, se mantendr en el Fondo de Reserva para la Estabilizacin de la Cartera Hipotecaria, FRECH., creado por el artculo 48 de la Ley 546 de 1999 una subcuenta por valor de cincuenta mil millones de pesos ($50.000.000.000) del ao 2003 para los fines del presente Ttulo. Pargrafo 2. (Adicionado por el Decreto 3456 de 2004, artculo 1). Los recursos previstos en el pargrafo anterior, podrn ser utilizados por el Fondo de Garantas de Instituciones FinancierasFOGAFN, para cubrir la totalidad de las erogaciones a que se refiere el numeral 2 del presente artculo, requeridas para el cumplimiento de las finalidades previstas en el artculo 96 de la Ley 795 de 2003.

TTULO 4

CONTRATOS DE PERMUTA FINANCIERA O SWAPS DE TASAS DE INTERS CELEBRADOS POR FOGAFIN

Artculo 11.3.4.1.1 (Artculo 1 del Decreto 415 de 1999). Autorizacin. Autorzase al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN para celebrar con los establecimientos de crdito que cuenten con cartera individual hipotecaria para vivienda, contratos de permuta financiera o swaps de tasas de inters. Artculo 11.3.4.1.2 (Artculo 2 del Decreto 415 de 1999). Parmetros y condiciones. Autorzase a la junta directiva del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN para establecer los parmetros para limitar los riesgos que asuma esta entidad, as como para determinar el monto de los recursos que se comprometan, el tipo de obligaciones sobre las cuales se aplicarn los contratos de permuta financiera de tasas de inters, los trminos, las tasas de referencia, las garantas, los mecanismos para la instrumentacin y, en general, todas las condiciones inherentes a la operacin prevista en el artculo 11.3.4.1.1 del presente decreto. Pargrafo 1. En todo caso, la celebracin del contrato swap o permuta financiera de tasas de inters estar sujeta a la redenominacin y a la disminucin de las tasas de inters de colocacin por parte de los establecimientos de crditos de los prstamos individuales hipotecarios para vivienda, en los trminos y condiciones que establezcan la junta directiva del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN y los contratos correspondientes. Pargrafo 2. Los contratos de permuta financiera o swap de tasas de inters incluirn, dentro de los compromisos que asuman los establecimientos de crdito, la obligacin de ofrecer a sus deudores individuales de prstamos hipotecarios para vivienda, la ampliacin del plazo de sus crditos hasta por cinco (5) aos. TTULO 5 LNEAS DE CRDITO DE FOGAFIN DESTINADAS AL FORTALECIMIENTO PATRIMONIAL DE LOS ESTABLECIMIENTOS DE CRDITO

Artculo 11.3.5.1.1 (Artculo 1 del Decreto 836 de 1999, Modificado por el Decreto 1574 de 2001, artculo 1). Autorizacin.

Facltase al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras para que establezca lneas de crdito destinadas a otorgar prstamos a los accionistas de los establecimientos de crdito y a terceros interesados en participar en el capital de los mismos, cuyo producto se destinar al fortalecimiento patrimonial de dichos establecimientos. Artculo 11.3.5.1.2 (Artculo 2 del Decreto 836 de 1999, Modificado por el Decreto 1574 de 2001, artculo 2). Requisitos. Para el desarrollo de la operacin autorizada en el presente decreto, la junta directiva del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN establecer los requisitos para acceder a las lneas de crdito de que trata el artculo anterior, el monto de los prstamos, sus condiciones financieras, las caractersticas o tipo de establecimiento destinatario del fortalecimiento patrimonial, las garantas, los mecanismos para instrumentarlos y los compromisos que deban adquirir los beneficiarios de los prstamos y los establecimientos de crdito.

TTULO 6

OFICIALIZACIN O PARTICIPACIN EN EL CAPITAL DE UNA ENTIDAD FINANCIERA POR PARTE DE FOGAFIN

Artculo 11.3.6.1.1 (Artculo 1 del Decreto 910 de 2000). Efecto de la oficializacin o de la participacin en el capital de una entidad financiera por parte de FOGAFIN. La oficializacin o la participacin en el capital de una entidad financiera, por parte del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN, no modifica la denominacin, tipo, rgimen legal y naturaleza de las personas jurdicas en cuyo capital participe dicha entidad financiera, en el momento de su oficializacin o de su capitalizacin por el Fondo. Lo anterior, sin perjuicio de dar cumplimiento, cuando ello corresponda, a aquellas disposiciones legales cuya aplicacin a la entidad en la cual participen entidades pblicas, oficiales o estatales, resulte del mero hecho de dicha participacin. Artculo 11.3.6.1.2 (Artculo 2 del Decreto 910 de 2000). Inversiones financieras. En las inversiones financieras que con la debida autorizacin y con posterioridad a su oficializacin, realice la entidad financiera, deber tenerse en cuenta que, si se trata de inversiones temporales, las mismas no afectan la naturaleza jurdica ni el rgimen de la entidad, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 97 de la Ley 489 de 1998 y dems disposiciones complementarias. Pargrafo. Constituyen inversiones financiera temporales, entre otras, las acciones que hayan adquirido los establecimientos de crdito, en virtud de daciones en pago y que deban enajenar dentro de los plazos previstos por el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. TTULO 7 CAPITAL GARANTA DE FOGAFIN EN BANCOS COOPERATIVOS INSCRITOS Artculo 11.3.7.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1027 de 1998). Capital garanta en Bancos Cooperativos inscritos.

Cuando el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN otorgue capital garanta en Bancos Cooperativos inscritos, se aplicarn las reglas establecidas en el numeral 3 del artculo 320 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. En relacin con los Bancos Cooperativos, y para los efectos de la norma citada en el inciso anterior, cuando se haga referencia a acciones se entender que se trata de aportes sociales. Artculo 11.3.7.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1027 de 1998). Participacin en los rganos de administracin y direccin. El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN tendr derecho a participar en las deliberaciones de los rganos de administracin y direccin de los bancos cooperativos y votar las decisiones que se adopten. Los derechos del Fondo en tales rganos se determinarn segn la proporcin que represente la garanta sobre la suma de sta y los aportes sociales del respectivo banco. El nmero y designacin de los miembros de los rganos de direccin que corresponda al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN, se regir por lo dispuesto en el Titulo 8 del Libro 3 de la Parte 11 y los dems que lo modifiquen.

TTULO 8 JUNTAS DIRECTIVAS DE LAS ENTIDADES EN LAS QUE FOGAFIN CONSTITUYA CAPITAL GARANTA Artculo 11.3.8.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1552 de 1993). Nmero de miembros que corresponde al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN en las juntas directivas. El nmero de miembros que corresponda al Fondo de Garantas de Instituciones FinancierasFOGAFIN en las juntas directivas de las entidades en que ste haya constituido capital garanta, se determinar de acuerdo con las siguientes reglas: a) En las entidades en las cuales el nmero de los miembros de la junta directiva haya sido fijado por norma legal, el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN estar representado por uno o dos miembros adicionales, segn se requiera para que dicho rgano social tenga un nmero impar de miembros. b) En las entidades distintas a las descritas en el literal anterior, la participacin del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN en la junta directiva estar determinada por la proporcin que represente la garanta constituida sobre la suma de sta y el capital suscrito y pagado de la entidad. Para tal efecto, dentro de los diez (10) das siguientes a la constitucin del capital garanta, los rganos sociales competentes convocarn a una asamblea general extraordinaria de accionistas que se ocupar exclusivamente de la eleccin de los miembros de la junta directiva que correspondan a la asamblea. Si la convocatoria no se hiciere en el trmino indicado, el Superintendente Financiero la realizar de oficio dentro de los cinco (5) das siguientes. Artculo 11.3.8.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1552 de 1993, modificado por el Decreto 1361 de 1996, artculo 1.). Representacin del Fondo de Garantas de Instituciones FinancierasFOGAFIN en las juntas directivas.

La representacin del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN en las juntas directivas de las entidades en las cuales aqul haya constituido capital garanta corresponder al Director, o a las personas que este funcionario designe que tengan experiencia en el sector financiero. Artculo 11.3.8.1.3 (Artculo 3 del Decreto 1552 de 1993). Efectos de la designacin. En los casos que un funcionario del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN haga parte en cualquier calidad, de la junta directiva de una entidad donde ste haya constituido capital garanta se considerar que dicho funcionario representa al Fondo en los trminos del numeral 3 literal d) del artculo 320 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero y, en consecuencia, no se aplicar lo previsto en el literal a) del artculo 11.3.8.1.1 del presente decreto. No obstante, la representacin del Fondo por funcionarios distintos a su director deber ser expresamente autorizada por este ltimo. TTULO 9 ADQUISICIN POR PARTE DE FOGAFIN DE TTULOS REPRESENTATIVOS DE DEUDA SUBORDINADA EMITIDOS POR ESTABLECIMIENTOS DE CRDITO Artculo 11.3.9.1.1 (Artculo 3 del Decreto 1574 de 2001). Autorizacin El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN est autorizado, en los trminos del numeral 7 del artculo 320 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, para adquirir ttulos representativos de deuda subordinada emitidos por establecimientos de crdito, cuyo propsito sea el fortalecimiento patrimonial de los mismos. Los trminos y condiciones de los ttulos de deuda subordinada que pueden ser adquiridos por el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN sern determinadas por su junta directiva. TTULO 10 OPERACIONES DE DERIVADOS CON FINES DE COBERTURA

Artculo 11.3.10.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2380 de 2002) Cobertura frente al riesgo de variacin de la UVR. Autorzase al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFN, para realizar operaciones de derivados con los establecimientos de crdito, en su calidad de propietarios o administradores de cartera originada por establecimientos de crdito, con la finalidad exclusiva de otorgar cobertura frente al riesgo de variacin de la UVR respecto de una tasa determinada, a los deudores de crditos de vivienda individual a largo plazo. La Junta Directiva del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras, Fogafn, establecer las condiciones que deben cumplir estas operaciones, as como las de los crditos respecto de los cuales se otorgue la cobertura, teniendo en cuenta la poltica general que para el efecto seale el Gobierno Nacional. Artculo 11.3.10.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2380 de 2002) Constitucin de reserva.

El Fondo constituir una reserva separada con los recursos destinados a otorgar la cobertura de que trata el artculo 11.3.10.1.1 del presente decreto.

TTULO 11 TRANSFERENCIA DE LOS ACTIVOS OBJETO DE SANEAMIENTO A UN PATRIMONIO AUTNOMO Artculo 11.3.11.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2691 de 1999). Medida complementaria del proceso de saneamiento patrimonial. Por decisin de la asamblea general de accionistas o del rgano que haga sus veces, las entidades financieras en cuyo capital participe el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN podrn disponer, como medida complementaria del proceso de saneamiento patrimonial que se vaya a efectuar, la transferencia de los activos objeto de saneamiento a un patrimonio autnomo constituido en una sociedad fiduciaria, como parte del proceso de capitalizacin del establecimiento de crdito, el cual se orientar a la recuperacin de su solvencia. Como beneficiarios de la fiducia sern designados los accionistas del establecimiento de crdito que es sujeto del saneamiento patrimonial, a prorrata de la participacin que tengan en el capital de la misma al momento en que adopte la determinacin de constituir el patrimonio autnomo, cualquiera que sea la clase de acciones de las que sean titulares. La asamblea general de accionistas adoptar los mecanismos de proteccin necesarios para evitar que se vulneren los derechos de los accionistas minoritarios del respectivo establecimiento de crdito.

TTULO 12 ADQUISICIN DE ACREENCIAS Y ASUNCIN DE OBLIGACIONES PROVENIENTES DE PROCESOS DE LIQUIDACIN DE ESTABLECIMIENTOS DE CRDITO PBLICOS POR PARTE DE FOGAFIN Artculo 11.3.12.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2809 de 2001). Adquisicin de acreencias o asuncin de obligaciones provenientes de procesos de liquidacin. El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN est autorizado, previo el concepto favorable de su junta directiva, para adquirir acreencias o asumir obligaciones provenientes de procesos de liquidacin de establecimientos de crdito pblicos que se desarrollen bajo cualquiera de las modalidades previstas en la legislacin, siempre y cuando el Fondo haya tenido participacin mayoritaria en el capital de los mismos al momento de iniciarse dicho proceso. Pargrafo. Se excepta de la anterior autorizacin la adquisicin de acreencias o asuncin de obligaciones provenientes de establecimientos de crdito que hayan sido nacionalizados.

TTULO 13 ASUNCIN DE CONTINGENCIAS PASIVAS Y DE PASIVOS OCULTOS Artculo 11.3.13.1.1 (Artculo 1 del Decreto 3051 de 2003, modificado por el Decreto 310 de 2004, artculo 1). Asuncin de contingencias pasivas y de pasivos ocultos. El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN est autorizado para, en desarrollo de

su objeto, asumir en forma total o parcial las obligaciones pecuniarias que surjan como consecuencia de contingencias pasivas o de pasivos ocultos que llegaren a afectar a establecimientos bancarios de carcter pblico no nacionalizados a los cuales el Fondo haya otorgado capital garanta, o a sus filiales, cuando a juicio de su junta directiva la medida sea necesaria para el fortalecimiento patrimonial del respectivo establecimiento bancario mediante la vinculacin de nuevos accionistas mayoritarios de carcter privado. En contrapartida, la junta directiva del Fondo podr exigir al establecimiento bancario el reconocimiento de contraprestaciones o la entrega de activos. En desarrollo de dicha operacin el Fondo podr asumir, entre otros, las siguientes contingencias pasivas o pasivos ocultos: (i) procesos ordinarios de carcter civil, comercial, laboral y de seguridad social, as como los costos asociados al manejo de los mismos; (ii) controversias administrativas; (iii) procesos contencioso administrativos; (iv) pasivos pensionales del respectivo establecimiento bancario que, debiendo estar registrados en sus estados financieros a la fecha de vinculacin de nuevos accionistas mayoritarios de carcter privado, no lo estuvieren; (v) otros pasivos existentes que no estn registrados en los respectivos estados financieros a la fecha de vinculacin de nuevos accionistas mayoritarios de carcter privado; (vi) obligaciones pensionales del respectivo establecimiento bancario reconocidas con anterioridad a la fecha de vinculacin de nuevos accionistas mayoritarios de carcter privado, no incluidas ntegramente en el clculo actuarial. En todo caso, la asuncin de contingencias por parte del Fondo no incluye los beneficios convencionales que se extiendan a los pensionados por virtud de la ley; (vii) las obligaciones originadas en los aportes que el establecimiento bancario deba efectuar al Instituto de Seguros Sociales para efecto del reconocimiento de la pensin compartida de pensiones reconocidas con anterioridad a la fecha de vinculacin de nuevos accionistas mayoritarios de carcter privado, o que habindose causado antes de dicha fecha, sean reconocidas por orden judicial, en la suma en que exceda la reserva que con tal fin haya efectuado el Banco; (viii) incremento de las obligaciones pensionales reconocidas antes de la fecha de vinculacin de nuevos accionistas mayoritarios de carcter privado, que surjan de modificaciones legales o de sentencias dictadas dentro de procesos que decidan sobre la constitucionalidad o legalidad de normas aplicables a dichas obligaciones con posterioridad a la mencionada vinculacin. Con excepcin de lo previsto en el numeral (viii) precedente, para asumir las mencionadas obligaciones pecuniarias, los hechos, acciones u omisiones que den lugar a las contingencias pasivas o a los pasivos ocultos a los que se refiere el presente decreto, deben ser anteriores a la fecha de vinculacin de nuevos accionistas mayoritarios de carcter privado. En consecuencia, las obligaciones que se asuman no deben estar cumplidas, satisfechas o pagadas a la fecha de vinculacin de nuevos accionistas mayoritarios de carcter privado, directamente por el establecimiento bancario, las filiales o a travs de un tercero. Tratndose de obligaciones pensionales solo podrn ser asumidas en cuanto no estn reconocidas o no lo estn ntegramente en el clculo

actuarial del establecimiento bancario a dicha fecha de vinculacin. Pargrafo 1. Los establecimientos bancarios de carcter pblico no nacionalizados a que se refiere el presente artculo, sern aquellos cuyas acciones pertenezcan al Fondo en un porcentaje no inferior al noventa por ciento (90%) del total en circulacin y que cuenten con capital garanta otorgado por dicha entidad con anterioridad a la fecha de vinculacin de nuevos accionistas mayoritarios de carcter privado. Pargrafo 2. La junta directiva del Fondo establecer la forma como el capital garanta establecimiento bancario deber ser sustituido por los recursos originados en la suscripcin de nuevas acciones que se emitan para el fortalecimiento patrimonial mediante la vinculacin de nuevos accionistas mayoritarios de carcter privado, como condicin para la asuncin de obligaciones de las que trata el presente artculo. del las los las

Artculo 11.3.13.1.2 (Artculo 2 del Decreto 3051 de 2003).Condiciones de la operacin. La junta directiva del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFN establecer la forma como se debe instrumentar la operacin de asuncin en forma total o parcial de las obligaciones pecuniarias que surjan como consecuencia de contingencias pasivas o de pasivos ocultos al igual que su alcance y sus caractersticas especiales, tales como la fijacin de plazos, condiciones de exigibilidad, lmites y dems trminos bajo los cuales se asumen las obligaciones pecuniarias, el origen de los recursos que se emplearn para cubrir las obligaciones, as como las contraprestaciones o costos que eventualmente se puedan cobrar o los activos que podra recibir Fogafn como contrapartida, entre otros.

TTULO 14 REDUCCIN NOMINAL DE CAPITAL SOCIAL DE LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS INSCRITAS A FOGAFN Artculo 11.3.14.1.1 (Artculo 1 del Decreto 32 de 1986). Reduccin nominal. La reduccin simplemente nominal del capital social de una institucin financiera inscrita en el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN, que puede ordenar la junta directiva de dicho Fondo, deber mostrar la situacin patrimonial real de la entidad respectiva de acuerdo con el informe que presente la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 11.3.14.1.2 (Artculo 2 del Decreto 32 de 1986). Contenido del informe a la Superintendencia Financiera de Colombia. Para que la junta directiva del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN pueda ordenar la reduccin simplemente nominal del capital social de una institucin financiera inscrita, deber solicitarse a la Superintendencia Financiera de Colombia un informe de la entidad respectiva que contenga, entre otros datos, los siguientes: a) Capital autorizado;

b) Capital suscrito; c) Capital pagado, nmero de acciones y su valor nominal; d) Reserva legal, reservas eventuales y dems reservas; e) Valor de los bonos efectivamente suscritos y convertibles en acciones; f) Valorizaciones; g) Ajuste de cambios; h) Utilidades o prdidas conocidas; i) Provisiones ordenadas por la Superintendencia Financiera de Colombia; j) rdenes de capitalizacin vigentes y su cumplimiento; k) Clculo de los activos improductivos. Artculo 11.3.14.1.3 (Artculo 3 del Decreto 32 de 1986). Orden de reduccin. Una vez conocidas las prdidas de capital y la situacin financiera de la entidad por la junta directiva del Fondo, de acuerdo con el informe rendido por la Superintendencia Financiera de Colombia, el Fondo podr ordenar al representante legal de la institucin financiera la reduccin simplemente nominal del capital social. El representante legal dar inmediato cumplimiento a esta orden. Si del informe de la Superintendencia Financiera de Colombia resultare que la institucin financiera respectiva ha perdido el cien por ciento (100%) o ms de su capital, la reduccin del valor nominal del mismo se har de manera que tenga como valor nominal para cada accin la suma de un centavo. Artculo 11.3.14.1.4 (Artculo 4 del Decreto 32 de 1986). Actuaciones administrativas. Las actuaciones administrativas del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN se sujetarn a lo dispuesto por el artculo 80 del Cdigo Contencioso Administrativo y normas concordantes.

TTULO 15 FACULTADES EN LOS PROCESOS DE TOMA DE POSESIN Y LIQUIDACIN FORZOSA ADMINISTRATIVA SOBRE CIERTAS ENTIDADES

Artculo 11.3.15.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2555 de 2008). Facultades En los procesos de toma de posesin y liquidacin forzosa administrativa adoptados sobre las entidades enunciadas en el numeral 1 del pargrafo 3 del artculo 75 de la Ley 964 de 2005, los organismos de autorregulacin y las entidades que administren sistemas de registro de operaciones sobre valores, el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras, en adelante el Fondo, ejercer las funciones consagradas en el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero para estos efectos, as como

las previstas en el Libro 1 de la Parte 9 del presente decreto y dems normas que lo modifiquen, sustituyan o complementen en lo que sea compatible con su naturaleza, en particular las siguientes: 1. Designar al agente especial y al liquidador, quienes podrn ser personas naturales o jurdicas que podrn actuar tanto durante la etapa de administracin como de la liquidacin, y 2. Realizar el seguimiento de la actividad del agente especial y del liquidador, sin perjuicio de la vigilancia que ejerza la Superintendencia Financiera de Colombia sobre la entidad objeto de administracin mientras no se decida su liquidacin.

Artculo 11.3.15.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2555 de 2008). Limitaciones En ningn caso deber entenderse que la facultad de seguimiento del Fondo prevista en el artculo anterior se extiende al otorgamiento o celebracin de operaciones de apoyo que impliquen desembolso de recursos por parte del Fondo respecto de las entidades a que se refiere el artculo precedente. Artculo 11.3.15.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2555 de 2008). Montos a pagar Las entidades respecto de las cuales el Fondo deba realizar seguimiento en virtud de lo dispuesto en el presente Ttulo, debern pagar a favor del Fondo los montos que para el efecto establezca la Junta Directiva de este. Dichos recursos debern ser pagados por la entidad respectiva con cargo a los gastos de administracin. Artculo 11.3.15.1.4 (Artculo 4 del Decreto 2555 de 2008). Remisin normativa El rgimen aplicable para la toma de posesin y la liquidacin forzosa administrativa de las entidades sealadas en el presente Ttulo ser el previsto por el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, as como en el Libro 1 de la Parte 9 del presente decreto y dems normas que lo modifiquen, sustituyan o complementen en lo que sea compatible con la naturaleza de dichos procesos.

TTULO 16 GARANTIA DE REEMBOLSO DEL SALDO DE LAS CUENTAS INDIVIDUALES DE AHORRO PENSIONAL Y EN CASO DE DEFECTO EN LA RENTABILIDAD MNIMA Artculo 11.3.16.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2765 de 2007). Alcance de la garanta de Fogafn. La garanta del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras establecida en el inciso 2 del artculo 99 de la Ley 100 de 1993 se limita a asegurar el reembolso del saldo de las cuentas individuales de ahorro pensional en caso de disolucin o liquidacin de la respectiva administradora. La garanta ampara el reconocimiento de la rentabilidad mnima determinada por la Superintendencia Financiera de Colombia, cuando quiera que dicha rentabilidad no haya sido obtenida y la administradora respectiva no haya suplido la deficiencia con sus propios recursos. Artculo 11.3.16.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2765 de 2007). Procedimiento en caso de defecto en la rentabilidad mnima garantizada.

En caso de defecto en la rentabilidad mnima que, de conformidad con lo establecido en el artculo 101 de la Ley 100 de 1993, deben garantizar las entidades administradoras de fondos de pensiones, se proceder de la siguiente manera: 1. La Superintendencia Financiera de Colombia determinar en las fechas y de acuerdo con el procedimiento establecido en el artculo 2.6.9.1.5 del presente decreto, o las normas que lo modifiquen, adicionen o sustituyan, los casos en que exista un defecto en la rentabilidad mnima obligatoria que deben garantizar las entidades administradoras de fondos de pensiones. La fecha que se tomar para efectos de determinar la existencia de un defecto en la rentabilidad mnima obligatoria de un fondo de pensiones, ser aquella en la que la Superintendencia Financiera de Colombia realice la verificacin del cumplimiento de la rentabilidad mnima obligatoria. 2. Dentro de los cinco (5) das comunes siguientes a la fecha en que la Superintendencia Financiera de Colombia divulgue la rentabilidad mnima obligatoria, una vez realizada la verificacin del cumplimiento de la misma, la entidad administradora del fondo de pensiones que haya tenido un defecto en la rentabilidad mnima obligatoria, deber cubrir la diferencia entre dicha rentabilidad mnima y la del fondo administrado, afectando inicialmente la reserva de estabilizacin de rendimientos de que trata el Ttulo 4 del Libro 6 de la Parte 2 del presente decreto. 3. Si la reserva de estabilizacin de rendimientos es suficiente para cubrir el defecto en la rentabilidad mnima obligatoria presentado por el fondo, la administradora deber restituir con cargo a su patrimonio dentro del mes inmediatamente siguiente al del clculo de la rentabilidad mnima, el valor necesario para ajustarse al porcentaje mnimo de reserva de estabilizacin de rendimientos establecido en el Ttulo 4 del Libro 6 de la Parte 2 del presente decreto. 4. En el evento en que el valor de la reserva de estabilizacin de rendimientos no sea suficiente para cubrir el defecto en la rentabilidad mnima obligatoria divulgada por la Superintendencia Financiera de Colombia, la entidad administradora deber, dentro del mismo plazo establecido en el numeral 2 del presente artculo, proceder a afectar la parte restante de su patrimonio con el fin de cubrir el respectivo defecto, de acuerdo con el procedimiento establecido en el pargrafo 2 del presente artculo. En tal evento, la Superintendencia Financiera de Colombia podr impartir orden de capitalizacin hasta por un monto igual a la cuanta respectiva y fijar los trminos para su cumplimiento, a fin de que se cubra ntegramente el defecto y se recomponga el patrimonio de la administradora, para dar cumplimiento a las normas de margen de solvencia y de capital mnimo que rigen a la correspondiente sociedad. 5. En el evento en que una entidad administradora no cubra el defecto en la rentabilidad mnima que se encuentra obligada a garantizar o no cumpla con la orden de capitalizacin respectiva, la Superintendencia Financiera de Colombia podr tomar posesin de dicha entidad, de conformidad con lo previsto en el artculo 43 del Decreto ley 656 de 1994, sin perjuicio de la adopcin de las medidas preventivas previstas en el artculo 113 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, con miras a evitar que el defecto en la rentabilidad mnima se aumente, y d la imposicin de las multas previstas en el mencionado artculo 43 del Decreto ley 656 de 1994. 6. La garanta del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras establecida en el inciso 2 del artculo 99 de la Ley 100 de 1993, solo se har efectiva en el caso en que se decida la toma de posesin para liquidar de la entidad administradora de fondos de pensiones respectiva.

Pargrafo 1. Decretada la toma de posesin para liquidar una entidad administradora de fondos de pensiones, los recursos correspondientes a la reserva de estabilizacin de rendimientos se destinarn inicialmente a cubrir el defecto de la rentabilidad mnima obligatoria del respectivo fondo, as como cualquier otro faltante que existiera. As mismo, cuando el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras, en desarrollo de la garanta prevista en el presente decreto, hubiere cubierto el defecto de rentabilidad mnima del fondo administrado por la entidad objeto de toma de posesin para liquidar, dicho Fondo tendr derecho a obtener el pago de las sumas que haya cancelado con cargo a los activos de la entidad objeto de la toma de posesin. Para tal efecto, la acreencia a favor del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras se pagar por fuera de la masa de la liquidacin. Pargrafo 2. En el evento descrito en el numeral 4 del presente artculo, la afectacin del patrimonio de la entidad administradora de fondos de pensiones y cesantas se efectuar mediante el aporte al fondo de pensiones administrado, en un monto que permita cubrir el defecto de la rentabilidad mnima, de recursos lquidos de la administradora que podrn provenir, entre otros, de la realizacin de sus activos, de la capitalizacin de la misma por parte de sus accionistas o de operaciones de endeudamiento. Igualmente, dicho defecto podr cubrirse mediante la transferencia, a precios de mercado, de ttulos o valores de propiedad de la administradora que hagan parte de las inversiones admisibles de los fondos de pensiones del rgimen de ahorro individual.

Artculo 11.3.16.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2765 de 2007) Cesin del fondo o de los fondos de pensiones administrados. La Superintendencia Financiera de Colombia, previo concepto del Consejo Asesor de la misma, y como consecuencia de la toma de posesin para liquidar de una entidad administradora de fondos de pensiones del rgimen de ahorro individual con solidaridad, podr ordenar la cesin del o de los fondos de pensiones administrados a la entidad que designe el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras con base en criterios de capacidad patrimonial y rentabilidad. Tanto la Superintendencia Financiera de Colombia como el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras, con base en los criterios establecidos en el literal d) del numeral 2 del artculo 58 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, debern tener en cuenta, al momento de aprobar la cesin o de determinar la entidad cesionaria, respectivamente, que esta ltima no quede en capacidad de mantener o determinar precios inequitativos, limitar servicios o impedir, restringir o falsear la libre competencia del mercado, sin que se adopten las medidas necesarias para prevenirlo. Pargrafo 1. Los criterios de capacidad patrimonial y rentabilidad de que trata el inciso 1 del presente artculo, correspondern a la evaluacin que en su momento y con base en la informacin suministrada por la Superintendencia Financiera de Colombia se efecte respecto del margen de solvencia de las entidades administradoras de fondos de pensiones y la rentabilidad de los fondos de pensiones obligatorias al ltimo perodo verificado y certificado por la Superintendencia Financiera de Colombia a la fecha de la cesin.

El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras podr, en cada caso, disear un procedimiento de seleccin de la entidad administradora a la cual se le efectuar la cesin del fondo de pensiones. Dicho proceso permitir la participacin de todas las entidades autorizadas para administrar fondos de pensiones del rgimen de ahorro individual. Los criterios de seleccin contemplarn la capacidad patrimonial de la administradora, la rentabilidad del fondo de pensiones obligatorias administrado, as como el valor de la comisin que la administradora ofrezca cobrar por la gestin del fondo cedido. Esta comisin ser sufragada con cargo a los activos de la entidad administradora objeto de la toma de posesin para liquidar. En todo caso, en el evento en que por alguna razn el proceso de seleccin de la entidad administradora cesionaria resulte fallido, el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras mantendr la posibilidad de designarla directamente. La entidad administradora de fondos de pensiones cesionaria deber acordar un programa de ajuste con la Superintendencia Financiera de Colombia que le permita cumplir con las normas de margen de solvencia y con los requerimientos de reserva de estabilizacin de rendimientos, una vez recibido el fondo cedido. Pargrafo 2. El fondo de pensiones ser recibido como fondo independiente de los administrados por la sociedad cesionaria, salvo que las reglas aplicables sean compatibles con la de otro fondo administrado por esta ltima, caso en el cual el fondo cedido podr incorporarse a este. Pargrafo 3. La cesin ser informada por la sociedad cedente que lo administre a todos sus afiliados, mediante la publicacin, en un diario de amplia circulacin nacional, de un aviso en el cual se indique, a lo menos, la sociedad a la cual se efectuar la cesin, la fecha prevista para la misma y la fecha de la orden impartida por la Superintendencia Financiera de Colombia. Las personas afiliadas al fondo de pensiones objeto de cesin no podrn oponerse a la medida. Sin perjuicio de lo anterior, los afiliados mantienen su facultad de solicitar el traslado del valor de sus unidades a otro fondo de pensiones; dichos traslados podrn realizarse tan pronto se haya efectuado la cesin. Los traslados que se soliciten dentro del mes siguiente a la publicacin del aviso de cesin no sern tomados en consideracin para efectos de dar aplicacin a los plazos mnimos de traslado autorizados por la ley. Los plazos mnimos para solicitar traslados entre regmenes o entre administradoras se seguirn contando a partir del ltimo traslado anterior a la cesin. Artculo 11.3.16.1.4 (Artculo 4 del Decreto 2765 de 2007) Monto de la garanta y reconocimiento a cargo del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras. Cuando proceda el reconocimiento de la garanta del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras, como consecuencia de la toma de posesin para liquidar una entidad administradora de fondos de pensiones, la Superintendencia Financiera de Colombia, dentro de los primeros cinco (5) das hbiles del mes siguiente a aquel en que se produzca la cesin efectiva del fondo de pensiones, informar al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras el monto de los recursos necesarios para cubrir la diferencia entre i) el valor que por concepto de cotizaciones obligatorias junto con sus rendimientos debera tener el fondo cedido, incluida la rentabilidad mnima garantizada calculada por dicha Superintendencia para el mes en que se produzca la toma de posesin para liquidar, independientemente de que corresponda o no a un corte para verificar el cumplimiento de la rentabilidad mnima, y ii) el valor del fondo al ltimo da del mes en que se produce la cesin del

fondo, incluidos los recursos que de la reserva de estabilizacin de rendimientos y del patrimonio de la entidad objeto de toma de posesin para liquidar se hayan destinado a cubrir el defecto en la rentabilidad mnima. A dicho valor se le adicionar el monto necesario para cubrir un monto equivalente al momento de la cesin de hasta ciento cincuenta (150) salarios mnimos legales mensuales vigentes por afiliado, por concepto de cotizaciones voluntarias. Determinado e informado el valor de la garanta, el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras proceder a su pago dentro del trmino y en las condiciones establecidas en el artculo 11.3.16.1.5 del presente decreto. El mismo procedimiento antes descrito, se aplicar para determinar el monto de la garanta a cargo del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras en el caso de planes de pensiones alternativos de capitalizacin o de pensiones, administrados por entidades administradoras de fondos de pensiones del rgimen de ahorro individual con solidaridad, que cuenten con garanta de rentabilidad mnima. Artculo 11.3.16.1.5 (Artculo 5 del Decreto 2765 de 2007) Pago de la garanta. Una vez determinado el derecho a la garanta del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras y el valor a pagar por la misma, dicho Fondo deber efectuar el giro de los recursos respectivos a la entidad administradora de fondos de pensiones cesionaria, dentro de los cinco (5) das hbiles siguientes a la fecha en la cual la Superintendencia Financiera de Colombia informe el monto de los recursos a transferir por concepto de la garanta. El pago de la garanta podr efectuarse mediante la entrega de inversiones admisibles para el fondo de pensiones obligatorias, valoradas a precios de mercado de acuerdo con las normas establecidas para estos. En el evento en que con ocasin del pago de la garanta se excedan los lmites de inversin aplicables al fondo, la sociedad administradora cesionaria podr acordar un plan de ajuste con la Superintendencia Financiera. Artculo 11.3.16.1.6 (Artculo 6 del Decreto 2765 de 2007) Garanta de un plan alternativo de capitalizacin o de pensiones. La garanta a que tengan derecho los afiliados a un plan alternativo de capitalizacin o de pensiones administrado por una entidad aseguradora de vida o por una entidad administradora de fondos de pensiones se regir por lo dispuesto en el artculo 109 de la Ley 100 de 1993 y en el Decreto 1515 de 1998. Artculo 11.3.16.1.7 (Artculo 7 del Decreto 2765 de 2007). Costo de la garanta del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras. Los valores que por concepto de primas cobre el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras, debern estar fijados con base en criterios tcnicos de proporcionalidad respecto del riesgo asumido. Artculo 11.3.16.1.8 (Artculo 8 del Decreto 2765 de 2007). Garanta para mantener el poder adquisitivo constante de los aportes efectuados a los fondos de pensiones.

La Nacin, por medio del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras, garantizar para efecto de lo que seala el artculo 11.3.16.1.1 de este decreto, que el saldo a que se refiere dicho artculo no podr ser inferior al valor histrico de tales aportes ajustado con la variacin del ndice de poder adquisitivo de la moneda desde la fecha en que se realizaron cada uno de ellos hasta la fecha que se toma en cuenta para el clculo. Para verificar si el valor de los aportes es inferior a su valor ajustado con la variacin del ndice de poder adquisitivo de la moneda se tomarn en cuenta la totalidad de los realizados desde la afiliacin hasta la edad prevista para la garanta de pensin mnima. Si al momento de la disolucin de la administradora el afiliado no ha cumplido la edad prevista para la garanta de pensin mnima, las sumas existentes al momento de la disolucin se trasladarn a la administradora que corresponda de acuerdo con este decreto y en tal caso en el momento en que el mismo cumpla la edad prevista para la garanta de pensin mnima se har el clculo correspondiente para determinar si hay lugar o no a la garanta.

LIBRO 4

AUTORREGULADOR DEL MERCADO DE VALORES

TTULO 1 ASPECTOS GENERALES DE LA AUTORREGULACIN DEL MERCADO DE VALORES Artculo 11.4.1.1.1 (Artculo 1 Decreto 1565 de 2006). Obligacin de autorregulacin. Estn en la obligacin de autorregularse en los trminos del presente Libro quienes realicen actividades de intermediacin de valores. Esta obligacin se entender cumplida siempre y cuando sobre la actividad de intermediacin de valores se surtan en todo momento las funciones normativa, de supervisin y disciplinaria por parte de uno o ms organismos de autorregulacin de los cuales sea miembro el intermediario de valores. La membresa en un organismo de autorregulacin ser necesaria para poder actuar en el mercado de valores. Pargrafo 1. Los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities no estarn sujetos a lo previsto en el presente Libro. Pargrafo 2. Tampoco estarn sujetos a lo previsto en el presente decreto los fondos mutuos de inversin en la medida en que realicen sus actividades de intermediacin exclusivamente por conducto de otros intermediarios. En caso que las actividades de intermediacin de los fondos mutuos de inversin se realicen directamente, estarn sujetos a las normas del presente decreto. Artculo 11.4.1.1.2 (Artculo 2 Decreto 1565 de 2006). Sujetos de autorregulacin. Los organismos de autorregulacin ejercern sus funciones respecto de los intermediarios de valores que sean miembros de los mismos, ya sean personas naturales o jurdicas, quienes estarn sujetos a los reglamentos de autorregulacin.

Adicionalmente, las funciones del organismo de autorregulacin se ejercern respecto de las personas naturales vinculadas a cualquier intermediario de valores que sea miembro del organismo de autorregulacin correspondiente, an cuando tales personas no se encuentren inscritas previamente en el Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores, RPMV ni hayan sido inscritas en el organismo autorregulador, de conformidad con lo previsto en el artculo 11.4.6.1.3 del presente decreto. La vinculacin de una persona natural a un intermediario de valores que sea miembro de un organismo de autorregulacin implica que este podr ejercer sus funciones en relacin con dicha persona, as como la aceptacin de los reglamentos de autorregulacin y de los reglamentos de las bolsas de valores, de los sistemas de negociacin y de los sistemas de registro donde opera el respectivo intermediario. Pargrafo. Para los efectos del presente Libro, se entiende por personas naturales vinculadas a cualquier intermediario de valores a los administradores y dems funcionarios del respectivo intermediario, independientemente del tipo de relacin contractual, en cuanto participen, directa o indirectamente, en la realizacin de actividades propias de la intermediacin de valores. Artculo 11.4.1.1.3 (Artculo 3 Decreto 1565 de 2006). Alcance de la autorregulacin. Los organismos de autorregulacin desarrollarn las actividades previstas en el Ttulo 3 del presente Libro en relacin con las actuaciones de los intermediarios de valores, tanto en los sistemas de negociacin como en el mercado mostrador, as como en relacin con las dems actuaciones propias de la actividad de intermediacin, incluyendo las relaciones de los intermediarios con sus clientes. Los reglamentos de los organismos de autorregulacin debern establecer las actividades y operaciones que estarn a cargo del mismo. Pargrafo 1. (Modificado por el artculo 1 del Decreto 39 de 2009). Los organismos de autorregulacin ejercern funciones sobre los intermediarios de valores en asuntos relacionados con el desarrollo de la actividad de intermediacin de valores, sin perjuicio de lo establecido en los pargrafos siguientes. Pargrafo 2 (Adicionado por el artculo 2 del Decreto 39 de 2009). Los organismos autorreguladores podrn adelantar las funciones normativa, de supervisin, disciplinaria y de certificacin con relacin a cualquier actividad, operacin, servicio, producto o participacin en mercados que realicen las entidades sujetas a la inspeccin, vigilancia y control de la Superintendencia Financiera de Colombia o entidades que desarrollen actividades afines el mercado financiero, asegurador y de valores, cuando estas lo soliciten voluntariamente, de manera individual o colectiva, o cuando la normatividad vigente as lo exija. Pargrafo 3 (Adicionado por el artculo 2 del Decreto 39 de 2009). La Superintendencia Financiera de Colombia no ejercer funciones de supervisin sobre la actividad de autorregulacin voluntaria ni aprobar los reglamentos que correspondan a tal actividad. Artculo 11.4.1.1.4 (Artculo 4 Decreto 1565 de 2006). Reglamentaciones expedidas por las bolsas de valores y las sociedades administradoras de sistemas de negociacin.

Sin perjuicio de las funciones normativas que pueden realizar los organismos autorreguladores, las bolsas de valores y las sociedades administradoras de sistemas de negociacin podrn expedir reglamentos en relacin con la inscripcin de valores, la admisin, desvinculacin y actuaciones de sus miembros y de las personas vinculadas a ellos, as como las normas que rigen el funcionamiento de los mercados que administran y la negociacin y operaciones que se celebren a travs de ellos. En tales reglamentos tambin se establecern las medidas y los mecanismos tendientes a mantener el funcionamiento de un mercado organizado, la forma de hacer cumplir las disposiciones previstas en dichos reglamentos, al igual que las consecuencias derivadas del incumplimiento de los mismos. En todo caso, el cumplimiento de tales reglamentos, en lo que tiene que ver con la actividad de intermediacin de valores, ser objeto de las funciones de supervisin y disciplina del organismo de autorregulacin al que est vinculado el respectivo intermediario.

TTULO 2 CONSTITUCIN Y FUNCIONAMIENTO DE LOS ORGANISMOS DE AUTORREGULACIN Artculo 11.4.2.1.1 (Artculo 5 Decreto 1565 de 2006). Forma del organismo de autorregulacin. Pueden actuar como organismos de autorregulacin las siguientes entidades: a) Organizaciones constituidas exclusivamente para tal fin; b) Organizaciones gremiales o profesionales; c) Las bolsas de valores; d) Las sociedades administradoras de sistemas de negociacin. Pargrafo 1. Cuando las funciones de autorregulacin se realicen a travs de las entidades a que se refieren los literales b), c) y d) del presente artculo, deber existir un rea interna especializada en dichas funciones. Pargrafo 2. Los intermediarios de valores, las bolsas de valores, las organizaciones gremiales o profesionales, las asociaciones, las sociedades administradoras de sistemas de negociacin y las entidades que administran sistemas de registro podrn realizar contribuciones o aportes de capital en organismos de autorregulacin. Ninguna persona podr ser beneficiario real de ms del diez por ciento (10%) del capital de un organismo de autorregulacin. Pargrafo 3. Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities continuarn ejerciendo la funcin de autorregulacin respecto de sus miembros, de conformidad con las normas vigentes. Artculo 11.4.2.1.2 (Artculo 6 Decreto 1565 de 2006). Requisitos para obtener el certificado de autorizacin de un organismo de autorregulacin.

La Superintendencia Financiera de Colombia podr otorgar permiso a un organismo autorregulador cuando cumpla con los siguientes requisitos: a) Contar con por lo menos diez (10) miembros. Dicho nmero de miembros debe mantenerse de forma permanente por el organismo autorregulador; b) Disponer de los mecanismos adecuados para hacer cumplir por sus miembros y por las personas vinculadas con ellos las leyes y normas del mercado de valores, los reglamentos que la misma entidad expida y los reglamentos que expidan las bolsas de valores, las sociedades administradoras de sistemas de negociacin y las entidades que administran sistemas de registro; c) Contar con un mecanismo de registro de las personas jurdicas y naturales que sean intermediarios de valores para que sean miembros del organismo autorregulador; d) Que sus reglamentos, en materia de administracin y gobierno corporativo, se ajusten a lo previsto en el presente Libro; e) Que los reglamentos del organismo autorregulador provean una adecuada distribucin de los cobros, tarifas y otros pagos entre sus miembros; f) Que los reglamentos del organismo autorregulador estn diseados para prevenir la manipulacin y el fraude en el mercado, promover la coordinacin y la cooperacin con los organismos encargados de regular, hacer posible los procesos de compensacin y liquidacin, procesamiento de informacin y facilitar las transacciones, as como eliminar las barreras y crear las condiciones para la operacin de mercados libres y abiertos a nivel nacional e internacional y, en general, proteger a los inversionistas y el inters pblico; g) Que se prevenga la discriminacin entre los miembros, as como establecer reglas que eviten acuerdos y actuaciones que vulneren el espritu y propsitos de la normativa del mercado de valores; h) En el caso de aquellos organismos autorreguladores que adelanten la funcin disciplinaria, que los reglamentos del organismo autorregulador provean la posibilidad de disciplinar y sancionar a sus miembros y personas naturales vinculados a estos, de acuerdo con la normatividad del mercado de valores y sus propios reglamentos. Para obtener el certificado de autorizacin, se observar el procedimiento establecido en el artculo 53 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, con excepcin del numeral 1, el cual deber aplicarse atendiendo la naturaleza de este tipo de entidades. Artculo 11.4.2.1.3 (Artculo 7 Decreto 1565 de 2006). rganos de los organismos de autorregulacin constituidos exclusivamente para tal fin. Los organismos de autorregulacin constituidos exclusivamente para tal fin debern tener una organizacin que contemple una asamblea de miembros, un consejo directivo y un presidente. Tratndose de las entidades que decidan desarrollar funciones disciplinarias, debern contar, adems, con un rgano disciplinario. Artculo 11.4.2.1.4 (Artculo 8 Decreto 1565 de 2006). Asamblea de miembros.

La asamblea de miembros estar integrada por los intermediarios de valores miembros del organismo autorregulador y tendr, adems de las funciones que prevean los estatutos o reglamentos, la de establecer la forma como deben elegirse los directores del consejo directivo, as como la de recibir los informes del consejo directivo y del presidente sobre la gestin del organismo autorregulador. Los estatutos o reglamentos de los organismos de autorregulacin debern establecer las reglas de convocatoria, qurum y mayoras decisorias de la asamblea de miembros, as como el sistema para calcular los votos de cada miembro, todo lo cual deber asegurar una adecuada representacin de los miembros. En el caso de entidades que hubieren condicionado la membresa a la participacin en el capital, de conformidad con lo previsto en el artculo 11.4.6.1.2 del presente decreto, el nmero de votos de cada miembro podr corresponder al nmero de unidades en que se halle dividido el capital social, pertenecientes a cada miembro. Artculo 11.4.2.1.5 (Artculo 9 Decreto 1565 de 2006). Integracin del consejo directivo de los organismos de autorregulacin. La integracin de los consejos directivos de los organismos de autorregulacin se sujetar a las siguientes reglas: a) Con el objetivo de asegurar la independencia y la apropiada administracin de los conflictos de inters, as como la representacin de los miembros del organismo de autorregulacin, el consejo directivo deber estar conformado por directores representantes de los miembros y por directores independientes. El nmero de directores independientes debe ser igual o mayor al nmero de aquellos no independientes; b) Todos los directores deben ser elegidos para perodos fijos escalonados, de tal manera que no se modifique en ningn caso la totalidad del consejo directivo en un solo momento; c) El presidente del organismo de autorregulacin har parte del consejo directivo, el cual asistir con voz pero sin voto. Artculo 11.4.2.1.6 (Artculo 10 Decreto 1565 de 2006). Funcionamiento del consejo directivo del organismo de autorregulacin. El consejo directivo tendr en cuenta para su funcionamiento lo siguiente: a) Ser responsable de la estrategia, del planeamiento, del presupuesto y de las polticas del organismo de autorregulacin; b) Deber sujetarse a las reglas y procedimientos establecidos en los estatutos o reglamentos del organismo autorregulador; c) Deber presentar un informe de gestin a la asamblea de miembros, con la periodicidad y contenido que sealen los estatutos o reglamentos; d) Deber supervisar las finanzas, la estrategia de comunicacin y las polticas de administracin de riesgos;

e) Deber abstenerse de intervenir en casos especficos, especialmente en las investigaciones en curso, y en los procedimientos disciplinarios; f) Podr establecer los comits que estime necesarios, conformados por miembros del consejo directivo, para el estudio de los diversos temas que implique el desarrollo de las funciones del organismo de autorregulacin. Pargrafo. Tanto los directores representantes de los miembros como los independientes debern actuar en los mejores intereses de los inversionistas y en la integridad del mercado de valores. Artculo 11.4.2.1.7 (Artculo 11 Decreto 1565 de 2006). Presidente del organismo de autorregulacin. Los organismos de autorregulacin tendrn un presidente nombrado por el consejo directivo por el perodo que sealen los estatutos. El presidente de los organismos de autorregulacin ejercer la representacin legal de los mismos y, adems de las facultades que por le ley o los estatutos le corresponden, ser responsable de ejecutar las polticas aprobadas por el consejo directivo. El presidente de los organismos de autorregulacin tendr los suplentes que determine el consejo directivo. Los suplentes ejercern sus funciones en las faltas absolutas o temporales del presidente de la forma como se determine en los estatutos. Artculo 11.4.2.1.8 (Artculo 12 Decreto 1565 de 2006). Independencia de los directores. Para los efectos del presente Libro, se entender como director independiente cualquier persona natural que se encuentre en las siguientes situaciones: a) No sea funcionario o directivo del organismo autorregulador o de alguna de sus filiales, subsidiarias o controlantes, ni haya tenido tal calidad durante el ao inmediatamente anterior a la designacin, salvo que se trate de la reeleccin de una persona independiente; b) No sea funcionario o directivo de algn intermediario de valores, de una bolsa de valores, de una sociedad administradora de sistemas de negociacin o de una entidad administradora de un sistema de registro, ni haya tenido tal calidad durante el ao inmediatamente anterior a su eleccin; c) No sea beneficiario real de ms del cinco por ciento (5%) del capital de algn intermediario de valores, de una bolsa de valores, de una sociedad administradora de sistemas de negociacin o de una entidad administradora de un sistema de registro, ni haya tenido tal calidad durante el ao inmediatamente anterior a su eleccin; d) No sea socio o empleado de asociaciones o sociedades que presten servicios a los intermediarios de valores, a sus matrices o subordinadas, cuando los ingresos por dicho concepto representen para aquellos el veinte por ciento (20%) o ms de sus ingresos operacionales; e) No sea funcionario o directivo de una fundacin, asociacin o sociedad que reciba donativos de los intermediarios de valores que representen ms del veinte por ciento (20%) del total de donativos recibidos por la respectiva institucin;

f) No se encuentre prestando, personalmente o por medio de una persona jurdica, asesora a un intermediario de valores o una persona natural vinculada con este en un proceso disciplinario ante el organismo autorregulador ni lo haya hecho durante el ao inmediatamente anterior a su eleccin; g) No sea administrador de una entidad en cuya junta directiva participe un representante legal del organismo autorregulador; h) No sea cnyuge, compaero permanente o pariente hasta el segundo grado de consanguinidad o primero de afinidad de algunas de las personas mencionadas en los literales anteriores del presente artculo. Artculo 11.4.2.1.9 (Artculo 13 Decreto 1565 de 2006). Ejercicio de la autorregulacin por un rea interna de una entidad autorizada. En el caso de entidades a que se refieren los literales b), c) y d) del artculo 11.4.2.1.1 del presente decreto, los estatutos o reglamentos de la entidad de la cual haga parte la respectiva rea de autorregulacin, debern contener las siguientes previsiones: a) Deber existir una asamblea de miembros en los trminos del presente Libro. Cuando la membresa de los intermediarios del organismo de autorregulacin no est atada a la participacin en el capital, deber en todo caso preverse la existencia de la asamblea de miembros establecida en este Libro, sin perjuicio de la existencia de la asamblea que los estatutos de la entidad o la ley tengan previstos para la actividad de la entidad, diferente de la de autorregulacin; b) El rea de autorregulacin de la entidad deber contar con un cuerpo colegiado que estar sometido a las disposiciones previstas en este Libro para los consejos directivos de los organismos de autorregulacin constituidos exclusivamente para tal fin, cuyos directores sern elegidos por la asamblea de miembros. Dicho cuerpo colegiado ser el mximo estamento de direccin del rea de autorregulacin; c) En caso que se vayan a realizar funciones disciplinarias, el rea de autorregulacin debe prever un rgano disciplinario en los trminos del presente Libro; d) El rea interna deber contar con un administrador designado por el rgano colegiado a que se refiere el literal b) del presente artculo, quien tendr las mismas responsabilidades y funciones que se establecen en este Libro para el presidente de un organismo de autorregulacin especialmente constituido para tal fin y contar con la representacin legal de la entidad para los efectos de la actividad de autorregulacin. Dicho administrador debe tener el nivel jerrquico adecuado dentro de la organizacin que garantice la efectividad de sus decisiones y el cumplimiento cabal de sus funciones; e) Deber garantizarse la total independencia del rea de autorregulacin de las actividades propias de la entidad de la cual hace parte. En tal sentido, se debern establecer mecanismos para independizar fsica y presupuestalmente el rea interna encargada de las actividades de autorregulacin. Tratndose de las bolsas de valores y las sociedades administradoras de sistemas de negociacin, deber garantizarse la separacin de funciones de autorregulacin de la gestin de administracin de los mercados.

Artculo 11.4.2.1.10 (Artculo 14 Decreto 1565 de 2006). Posesin. La Superintendencia Financiera de Colombia dar posesin a los directores, representantes legales y revisor fiscal de los organismos de autorregulacin constituidos exclusivamente para tal fin, de conformidad con el artculo 73 numeral 3 y el artculo 74 numeral 4 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. Tratndose de reas internas de una entidad autorizada para actuar como organismo de autorregulacin, los miembros del rgano colegiado que har las veces de consejo directivo y el administrador debern posesionarse ante la Superintendencia Financiera de Colombia en los trminos del inciso anterior. Artculo 11.4.2.1.11 (Artculo 15 Decreto 1565 de 2006, modificado por el Decreto 3516 de 2006). Distribucin de cobro, tarifas y otros pagos entre los miembros de los organismos de autorregulacin. Los estatutos o reglamentos de los organismos de autorregulacin debern velar por una adecuada distribucin de los cobros o tarifas entre sus miembros, tanto con ocasin de la admisin, como en relacin con los pagos peridicos a que haya lugar. El organismo de autorregulacin podr establecer en sus estatutos o reglamentos que dichos importes no sern reembolsables. Las cuotas de afiliacin y sostenimiento debern determinarse con base en criterios objetivos y podrn tasarse a partir de componentes fijos y variables, para lo cual se podrn utilizar criterios tales como el nmero y el volumen de las transacciones realizadas en el mercado de valores, el nmero de sucursales o pantallas de negociacin del miembro, entre otros. Los organismos de autorregulacin que establezcan mecanismos de inscripcin de personas naturales vinculadas a los intermediarios de valores miembros, de conformidad con lo previsto en el artculo 11.4.6.1.3 del presente decreto, podrn cobrar un importe por la inscripcin de aquellas y una cuota peridica para el sostenimiento del mismo. Las cuotas de afiliacin y sostenimiento contempladas en el presente artculo se considerarn aportes de capital para los efectos previstos en el artculo 7 del Decreto 1372 de 1992. De igual forma, los organismos de autorregulacin debern establecer en sus estatutos o reglamentos los servicios adicionales que prestarn a sus miembros, a las personas naturales vinculadas con estos y al pblico en general, el valor de los derechos que estos causan, as como el factor de ajuste peridico de los mismos, incluyendo el correspondiente a la labor de certificacin a que se refiere el artculo 11.4.6.1.6 del presente decreto. Las bolsas de valores y las sociedades administradoras de sistemas de negociacin podrn acordar el pago de una contribucin o cuota de sostenimiento a los organismos de autorregulacin por la supervisin del cumplimiento de los reglamentos de la respectiva bolsa o sistema de negociacin y la funcin disciplinaria correspondiente. Pargrafo 1. Los organismos de autorregulacin podrn convenir total o parcialmente el recaudo de las cuotas originadas en el volumen de operaciones con las bolsas de valores, las sociedades administradoras de sistemas de negociacin y las entidades administradoras de sistemas de registro.

Pargrafo 2. Los recursos del organismo de autorregulacin provenientes de las multas sern destinados a los conceptos que determine el consejo directivo. En ningn caso, el producto de las multas impuestas por el organismo de autorregulacin podr ser utilizado para financiar gastos de funcionamiento. Estos recursos debern ser manejados en cuentas independientes. Artculo 11.4.2.1.12 (Artculo 16 Decreto 1565 de 2006). Reglamentos de los organismos de autorregulacin. Sin perjuicio de las disposiciones que por su naturaleza deban ser incorporadas en los estatutos, los reglamentos de los organismos de autorregulacin debern tratar, por lo menos, los siguientes aspectos: a) Los mecanismos para la aprobacin y modificacin de los reglamentos; b) El mecanismo, criterios y proceso de admisin y retiro de los miembros, as como la obligacin de informar a la Superintendencia Financiera sobre las admisiones y retiros; c) El mecanismo, criterios y proceso de registro de los miembros y de las personas naturales vinculadas a estos, as como aquellos relativos a su cancelacin y readmisin; d) La estructura de financiamiento; e) Los mecanismos que garanticen que se dar trato a una adecuada distribucin de los cobros, tarifas y otros pagos entre sus miembros, as como una adecuada representacin de sus miembros en sus diferentes rganos; f) Los derechos y obligaciones de los miembros; g) Los derechos y obligaciones de los organismos de autorregulacin, as como los lmites y exclusiones de responsabilidad del mismo; h) Los mecanismos previstos para eliminar o mitigar los conflictos de inters existentes en el ejercicio de la actividad de autorregulacin; i) El funcionamiento e integracin de la asamblea de miembros, consejo directivo y presidencia del organismo, as como las condiciones que deben reunir las personas que pretendan hacer parte de tales rganos; j) El proceso disciplinario en el que se establezcan, como mnimo, los aspectos sealados en el artculo 11.4.3.1.5 del presente decreto.

TTULO 3 FUNCIONES DE LOS ORGANISMOS DE AUTORREGULACIN Artculo 11.4.3.1.1 (Artculo 17 Decreto 1565 de 2006). Funciones de autorregulacin. Los organismos de autorregulacin podrn ejercer las funciones normativa, de supervisin y disciplinaria de conformidad con los artculos 24 y 25 de la Ley 964 de 2005.

Pargrafo (Adicionado por el artculo 3 del Decreto 39 de 2009). En adicin a las funciones enunciadas en este artculo, los organismos de autorregulacin podrn realizar la actividad de consolidacin de la informacin del mercado de valores obtenida de los sistemas de negociacin de valores, de los sistemas de registro de operaciones sobre valores y de los intermediarios de valores, segn corresponda, en los trminos tcnicos que definan dichos organismos de autorregulacin y de conformidad con las instrucciones que para el efecto establezca la Superintendencia de Financiera de Colombia. Dicha funcin consistir, entre otros, en la recopilacin y difusin de la mencionada informacin. Artculo 11.4.3.1.2 (Artculo 18 Decreto 1565 de 2006). Criterios de la autorregulacin. En el desarrollo de sus funciones, los organismos de autorregulacin debern tener en cuenta los siguientes criterios: a) Propendern por el establecimiento de normas uniformes, as como por su consistente interpretacin y aplicacin; b) Las labores de autorregulacin debern estar encaminadas a la proteccin del inversionista y al mantenimiento de la transparencia e integridad del mercado; c) Propendern por no realizar una gestin que conlleve duplicidad de funciones con la de la Superintendencia Financiera de Colombia; d) Promovern el profesionalismo de los miembros y personas naturales vinculados a estos, sujetos a su competencia; e) Velarn por la sana competencia entre los diversos miembros sujetos a su competencia; f) Publicarn las normas, actos y decisiones que adopten por medios que garanticen su adecuada difusin; g) Evitarn la imposicin de cargas innecesarias para el desarrollo competitivo del mercado de valores. Artculo 11.4.3.1.3 (Artculo 19 Decreto 1565 de 2006). Funcin normativa de los organismos de autorregulacin. La funcin normativa de los organismos de autorregulacin consiste en la adopcin de reglamentos que deben ser observados por los miembros sometidos a su competencia, as como por las personas naturales vinculadas a estos, para asegurar el correcto funcionamiento de la actividad de intermediacin de valores. De conformidad con el artculo 28 de la Ley 964 de 2005, estos reglamentos, as como los reglamentos de las bolsas de valores, de los sistemas de negociacin y de los sistemas de registro en donde acten, se presumen conocidos y aceptados por los miembros del organismo de autorregulacin, as como por las personas naturales vinculadas a estos. As mismo, los reglamentos de los organismos autorreguladores deben ser autorizados previamente por la Superintendencia Financiera de Colombia. De igual manera, las modificaciones que se realicen

a estos reglamentos debern ser dadas a conocer a la Superintendencia Financiera de Colombia para su autorizacin de forma previa a su entrada en vigencia. En desarrollo de esta funcin, los organismos autorreguladores establecern normas acerca de la conducta de los intermediarios del mercado de valores y de las personas vinculadas a estos, definicin de prcticas, usos, aspectos ticos y, en general, todas aquellas reglas dirigidas a la proteccin del inversionista y a la integridad del mercado, relacionadas con la actividad de intermediacin de valores. La aprobacin de los reglamentos de autorregulacin, as como de las modificaciones o adiciones a los mismos es una funcin normativa propia del consejo directivo. Con el objeto de permitir el acceso del pblico en general al proceso normativo de los organismos autorreguladores, de forma previa a la expedicin de cualquier reglamento de autorregulacin o modificacin, estos debern publicar por un perodo de tiempo razonable, a travs de medios idneos que permitan su difusin entre el pblico en general, los proyectos de normatividad para los respectivos comentarios. De la misma forma, los reglamentos aprobados o sus modificaciones debern ser oportunamente publicados. Pargrafo 1. (Modificado por el artculo 4 del Decreto 39 de 2009). Los reglamentos de autorregulacin debern prever expresamente la posibilidad de imponer sanciones por el incumplimiento de sus disposiciones. Pargrafo 2 (Adicionado por el artculo 4 del Decreto 39 de 2009). Los organismos de autorregulacin podrn expedir cartas circulares mediante las cuales se instruya a las personas y entidades sujetas a su competencia, sobre la forma como se deban aplicar los reglamentos de autorregulacin, y sobre el alcance de los deberes y normas de conducta aplicables a las actividades que sean objeto de autorregulacin. Dichas cartas circulares no requerirn aprobacin por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia. Artculo 11.4.3.1.4 (Artculo 20 Decreto 1565 de 2006). Funcin de supervisin de los organismos de autorregulacin. La funcin de supervisin de los organismos de autorregulacin consiste en la verificacin del cumplimiento de las normas del mercado de valores relativas a la actividad de intermediacin, los reglamentos expedidos por los organismos de autorregulacin respectivos y los reglamentos de las bolsas de valores, los sistemas de negociacin y los sistemas de registro, a travs de metodologas y procedimientos de reconocido valor tcnico. La labor de supervisin del autorregulador puede ser desarrollada, por lo menos, a travs de las siguientes herramientas: a) Monitoreo del mercado cuyas operaciones se realizan por medio de sistemas y plataformas de negociacin de las bolsas de valores y sistemas de negociacin, as como de las operaciones realizadas en el mercado mostrador que sean objeto de registro; b) Establecimiento y cumplimiento de un plan peridico de visitas selectivas a los miembros;

c) Evaluacin de la informacin y documentos remitidos por sus miembros segn lo dispuesto en los reglamentos del organismo de autorregulacin, y d) Planes de ajuste y actividades de gestin preventiva. Pargrafo. La funcin de supervisin debe desarrollarse de forma coordinada con las labores de la Superintendencia Financiera de Colombia, para lo cual podrn suscribirse los memorandos de entendimiento previstos en el artculo 11.4.5.1.2 del presente decreto Artculo 11.4.3.1.5 (Artculo 21 Decreto 1565 de 2006). Funcin disciplinaria de los organismos autorreguladores. La funcin disciplinaria de los organismos de autorregulacin consiste en la investigacin de hechos y conductas con el fin de determinar la responsabilidad por el incumplimiento de las normas del mercado de valores, de los reglamentos de autorregulacin y de los reglamentos de las bolsas de valores, de los sistemas de negociacin y de los sistemas de registro, iniciar procesos e imponer las sanciones a que haya lugar. Los procesos disciplinarios se podrn referir tanto a los intermediarios de valores como a las personas naturales vinculadas a estos. En desarrollo de esta funcin, los organismos autorreguladores deben establecer en sus reglamentos, como mnimo, los siguientes aspectos: a) Que las labores de investigacin se encuentren separadas de las labores de decisin; b) Las medidas tendientes a asegurar la eficacia de los resultados del procedimiento disciplinario; c) Las etapas de iniciacin, desarrollo y finalizacin del proceso disciplinario, garantizando en todo momento el derecho de defensa y el debido proceso; d) Los mecanismos para la terminacin anticipada de los procesos disciplinarios; e) El procedimiento para el decreto, prctica y traslado de pruebas; f) El procedimiento para tramitar impedimentos y recusaciones de los miembros del rgano disciplinario; g) Las clases de sanciones aplicables y criterios de graduacin; h) La forma de notificar las decisiones as como los recursos que caben contra las mismas; i) Mecanismos para garantizar el cumplimiento de la sancin impuesta, y j) Forma en que se certificarn los antecedentes disciplinarios de los miembros. Artculo 11.4.3.1.6 (Artculo 22 Decreto 1565 de 2006). rgano disciplinario del organismo de autorregulacin.

Los organismos de autorregulacin que adelanten la funcin disciplinaria debern contar con un rgano disciplinario, el cual ser encargado de las funciones de decisin. Para la conformacin de dicho rgano, se tendrn en cuenta por lo menos las siguientes reglas: a) Todos los miembros del rgano disciplinario debern ser nombrados por el consejo directivo, y tendrn un perodo fijo; b) Por lo menos la mitad de los miembros del rgano disciplinario debern ser independientes. Para estos efectos, se entender que una persona natural es independiente si no es funcionario de un intermediario de valores que participa directamente en actividades de intermediacin o se encuentre en los supuestos del artculo 11.4.2.1.8 del presente decreto, excepto el previsto en el literal b); c) Los miembros del rgano disciplinario debern contar con un alto nivel de integridad moral credibilidad en el sector financiero o burstil; d) Los miembros del rgano disciplinario debern contar con una experiencia mnima de cinco (5) aos en el mercado financiero o burstil.

TTULO 4 ASPECTOS PARTICULARES DEL PROCESO DISCIPLINARIO DE LOS ORGANISMOS AUTORREGULADORES Artculo 11.4.4.1.1 (Artculo 23 Decreto 1565 de 2006). Principios. Los organismos de autorregulacin que desarrollen la funcin disciplinaria debern observar en los procedimientos disciplinarios que adelanten los principios de proporcionalidad, revelacin dirigida, contradiccin, efecto disuasorio, oportunidad, economa y celeridad, respetando en todo momento el debido proceso y el derecho de defensa del investigado. Los principios de proporcionalidad, revelacin dirigida, contradiccin y efecto disuasorio tendrn el significado sealado en el artculo 51 de la Ley 964 de 2005. En desarrollo del principio de oportunidad, los organismos de autorregulacin evaluarn el costo y beneficio de la iniciacin de procesos disciplinarios y podr optar por no iniciar actuaciones de ndole disciplinaria, si la infraccin no lo amerita. Para tal efecto, se tendr en cuenta que la autorregulacin busca el correcto funcionamiento de la actividad de intermediacin de valores, as como los costos asociados al despliegue de la actividad disciplinaria frente a los posibles resultados y a la materialidad y efectos de la conducta reprochable, entre otros aspectos. Lo anterior, sin perjuicio de la posibilidad de la utilizacin de mecanismos para prevenir la reiteracin de infracciones, como la suscripcin de planes de ajuste o la remisin de comunicaciones formales de advertencia. En virtud del principio de economa los organismos de autorregulacin adoptarn, interpretarn y aplicarn normas de procedimiento de tal forma que las actuaciones se adelanten de manera eficaz y sin incurrir en costos innecesarios. En desarrollo del principio de celeridad los organismos de autorregulacin impulsarn los procesos de manera gil, evitando dilaciones injustificadas.

Los procesos disciplinarios que adelanten los organismos de autorregulacin se regirn nicamente por los principios sealados en este artculo y el procedimiento ser el establecido en los reglamentos. Artculo 11.4.4.1.2 (Artculo 24 Decreto 1565 de 2006). Actuaciones en el proceso disciplinario. El proceso disciplinario que se prevea en los reglamentos de autorregulacin, deber observar, por lo menos, las siguientes actuaciones: a) La comunicacin formal de la apertura del proceso disciplinario; b) La oportunidad para que la persona investigada de respuesta a la comunicacin formal de apertura del proceso disciplinario, la cual podr ser verbal o escrita. En esta misma oportunidad podr allegar y solicitar las pruebas que desee hacer valer en el proceso; c) El traslado al investigado de todas y cada una de las pruebas y su posibilidad de contradiccin; d) Cuando a ello haya lugar, la formulacin de los cargos imputados, que puede ser verbal o escrita, en la cual consten, de manera clara y precisa, las infracciones disciplinarias en que presuntamente se incurri por los hechos o conductas objeto de investigacin; e) La indicacin de un trmino durante el cual el imputado pueda formular sus descargos y controvertir las pruebas en su contra y solicitar aquellas que considere aplicables; f) El pronunciamiento verbal o escrito que impone la sancin o exonera al imputado, el cual debe ser motivado y congruente con los cargos formulados; g) La posibilidad de controvertir, mediante los recursos previstos en el respectivo reglamento, las decisiones adoptadas; h) Los mecanismos que permitan la resolucin anticipada del procedimiento. Pargrafo 1. Los reglamentos de los organismos de autorregulacin podrn prever un procedimiento sancionatorio abreviado, mediante el cual la formulacin de cargos coincida con la apertura del procedimiento disciplinario, para los casos en los cuales la naturaleza objetiva de la infraccin as lo justifique. Pargrafo 2. Las actuaciones verbales en los procesos disciplinarios debern ser registradas mediante mecanismos tcnicos que permitan su consulta oportuna. Pargrafo 3. Para los efectos del literal g) del presente artculo debe entenderse que la Superintendencia Financiera de Colombia no constituye instancia de ningn tipo contra las decisiones del organismo de autorregulacin. En tal sentido, la Superintendencia Financiera de Colombia no podr revisar las decisiones disciplinarias de los organismos de autorregulacin, sin perjuicio de la posibilidad de iniciar actuaciones administrativas en relacin con los mismos hechos. Artculo 11.4.4.1.3 (Artculo 25 Decreto 1565 de 2006). Pruebas.

Los procesos disciplinarios tendrn libertad probatoria. En tal sentido, en los procedimientos disciplinarios podr emplearse cualquier medio de prueba legalmente recaudado. En el desarrollo del proceso disciplinario, los miembros del organismo autorregulador, las personas naturales vinculados con estos, aquellos con quienes dichos miembros celebren operaciones, los clientes de unos y otros, las bolsas de valores, los administradores de sistemas de negociacin y los administradores de sistemas de registro, as como los terceros que pueda contar con informacin relevante, podrn ser requeridos para el suministro de informacin en su poder. Las pruebas recaudadas por la Superintendencia Financiera de Colombia en ejercicio de sus funciones podrn ser trasladadas a los organismos de autorregulacin, cuando estos ltimos lo requieran para el cumplimiento de su funcin disciplinaria, garantizando el derecho de contradiccin respecto de las mismas. En este evento, los organismos de autorregulacin debern mantener la reserva sobre el contenido de la prueba trasladada. Igualmente, las pruebas recaudadas por los organismos de autorregulacin debern trasladarse a la Superintendencia Financiera de Colombia cuando esta lo requiera.

Artculo 11.4.4.1.4 (Artculo 26 Decreto 1565 de 2006). Responsabilidad por la informacin. Los representantes legales de los miembros son responsables de verificar, en todo caso, que la informacin que se suministre al organismo autorregulador sea confiable, oportuna, verificable, suficiente y veraz. Artculo 11.4.4.1.5 (Artculo 27 Decreto 1565 de 2006). Publicidad de las decisiones de los organismos de autorregulacin. Las decisiones sancionatorias, una vez en firme, y los acuerdos de terminacin anticipada, se enviarn a la Superintendencia Financiera de Colombia con destino al Sistema de Informacin del Mercado de Valores, SIMEV, y debern publicarse por un medio idneo que permita su difusin entre los miembros del organismo autorregulador y el pblico en general. Los organismos de autorregulacin establecern en su reglamento el mecanismo para responder gil y oportunamente al pblico las solicitudes de informacin sobre sanciones disciplinarias que se encuentren en firme y que hayan sido impuestas a sus miembros, as como sobre los acuerdos de terminacin anticipada. Por esta labor los organismos de autorregulacin podrn realizar un cobro. Artculo 11.4.4.1.6 (Artculo 28 Decreto 1565 de 2006). Sanciones. Las sanciones de carcter disciplinario que pueden ser impuestas por parte de los organismos de autorregulacin podrn tener la forma de expulsin, suspensin, limitacin de actividades, funciones y operaciones, multas, censuras, amonestaciones y otras que se consideren apropiadas y que no rian con el ordenamiento jurdico. Dichas sanciones debern estar previstas con anterioridad a su imposicin en el reglamento del organismo de autorregulacin.

Pargrafo. La expulsin de un organismo de autorregulacin conlleva la prdida de todos los derechos como miembro del mismo. Cuando la membresa est asociada a la participacin en el capital del organismo de autorregulacin, de conformidad con lo previsto en el artculo 11.4.6.1.2 del presente decreto, los estatutos debern prever la obligacin de enajenar las participaciones y los mecanismos para definir el precio, en caso de controversia.

TTULO 5 SUPERVISIN DE LOS ORGANISMOS DE AUTORREGULACIN Artculo 11.4.5.1.1 (Artculo 29 Decreto 1565 de 2006). Supervisin de los organismos de autorregulacin. Los organismos de autorregulacin estarn sometidos a la inspeccin y vigilancia permanente de la Superintendencia Financiera de Colombia. Cuando la actividad de autorregulacin se lleve a cabo por un rea interna de una entidad autorizada que no sea vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia, la supervisin se circunscribir a las labores de dicha rea. La Superintendencia Financiera de Colombia velar porque los organismos autorreguladores lleven a cabo sus funciones de forma coordinada y cumplan con los criterios de autorregulacin. As mismo, en desarrollo de sus funciones de supervisin de los intermediarios de valores, la Superintendencia Financiera de Colombia propender por la utilizacin eficiente de los recursos respecto de las funciones que desarrollen los organismos de autorregulacin. En todo caso, con independencia de las labores de supervisin que desarrollan los organismos de autorregulacin de forma coordinada con la Superintendencia Financiera de Colombia, esta ltima no pierde competencia en materia de supervisin y sancin de los miembros de dicho organismo. La Superintendencia Financiera de Colombia ejercer facultades de inspeccin, control y vigilancia respecto de los organismos de autorregulacin y podr sancionarlos por incumplimiento a la normatividad que rige su actividad conforme al rgimen sancionatorio aplicable a las entidades vigiladas. Artculo 11.4.5.1.2 (Artculo 30 Decreto 1565 de 2006). Memorandos de entendimiento entre la Superintendencia Financiera de Colombia y los organismos de autorregulacin. Los memorandos de entendimiento son mecanismos que permiten la coordinacin entre la Superintendencia Financiera de Colombia y los organismos de autorregulacin en materia disciplinaria, de supervisin y de investigacin. Sin perjuicio de los dems aspectos que pueda ser incluidos en los memorandos de entendimiento, los mismos: a) Podrn determinar las actividades de supervisin sobre la actividad en las bolsas de valores y en los sistemas de negociacin, respecto de las cuales el organismo autorregulador ser el encargado de surtir su labor de control y monitoreo permanente, sin perjuicio de que en cualquier tiempo dicha Superintendencia pueda entrar a verificar que estas actividades se desarrollan dentro de marco legal aplicable; b) Podrn definir criterios objetivos que permitan establecer los casos en los cuales, atendiendo los principios de economa y oportunidad, los organismos de autorregulacin podrn abstenerse de adelantar determinadas actividades de supervisin o abstenerse de iniciar los procesos disciplinarios

por hechos irregulares que lo ameriten y que sean de su conocimiento, cuando dichas actividades de supervisin o los procesos administrativos correspondientes hayan sido iniciados por la Superintendencia Financiera de Colombia; c) Podrn establecer los eventos y el procedimiento para la realizacin de traslados de procesos disciplinarios que iniciados por los organismos de autorregulacin, por su contenido y temas, deban ser conocidos por la Superintendencia Financiera de Colombia. Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia y los organismos de autorregulacin promovern la conformacin de comits conjuntos con el organismo autorregulador con el fin de verificar el desarrollo de sus actividades y coordinar investigaciones conjuntas. TTULO 6 MIEMBROS DE LOS ORGANISMOS DE AUTORREGULACIN Artculo 11.4.6.1.1 (Artculo 31 Decreto 1565 de 2006 Modificado por el artculo 2 del Decreto 3516 de 2006 Modificado por el artculo 5 del Decreto 39 de 2009). Inscripcin en los organismos de autorregulacin. En adicin a los intermediarios de valores que se encuentran inscritos en el registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores- RNAMV, los organismos de autorregulacin podrn aceptar como entidades autorreguladas, en la categora de miembros o en cualquier otra que se establezca para el efecto, a las personas que estn sujetas a una o varias de las funciones normativa, de supervisin, disciplinaria o certificacin, en desarrollo de lo establecido en el pargrafo 2 del artculo 11.4.1.1.3 de este Decreto. En tal caso, dichas entidades y sus personas naturales vinculadas estarn sujetas a los derechos y obligaciones que se establezcan en las normas de autorregulacin. Artculo 11.4.6.1.2 (Artculo 32 Decreto 1565 de 2006). Admisin de intermediarios del mercado de valores. Los intermediarios de valores sern considerados miembros del organismo de autorregulacin, siempre y cuando sean admitidos por este, previo el cumplimiento de los requisitos sealados en los estatutos o reglamentos, los cuales podrn establecer, entre otras, las siguientes condiciones: a) Que participen en el capital o patrimonio del organismo de autorregulacin en la proporcin que sealen los estatutos; b) Que paguen el valor de la inscripcin o de la membresa del organismo de autorregulacin. Para uno y otro caso, proceder la inscripcin en el registro que para el efecto lleve el organismo de autorregulacin. Artculo 11.4.6.1.3 (Artculo 33 Decreto 1565 de 2006). Trmite de admisin. Los organismos de autorregulacin establecern en sus reglamentos el trmite de admisin de los intermediarios y, cuando as lo determinen los reglamentos, de las personas naturales vinculadas a estos, los requisitos para la misma, as como el rgano interno encargado del estudio y decisin acerca de las solicitudes que se presenten. Los organismos de autorregulacin podrn negar la solicitud de admisin a quienes no renan los estndares de idoneidad financiera, tcnica o moral, capacidad para operar o los estndares de

experiencia, entrenamiento y los dems requisitos que hayan sido debidamente establecidos en el reglamento de dicho organismo. Los organismos de autorregulacin tambin podrn negar la admisin de personas que se encuentren suspendidas o hayan sido expulsadas de alguna bolsa de valores o de otros organismos de autorregulacin dentro de los veinte (20) aos anteriores a la solicitud o de un postulante que realice o haya realizado prcticas que pongan en peligro la seguridad de los inversionistas, de otros agentes o profesionales del mercado o del mismo organismo de autorregulacin. En estos eventos, el organismo de autorregulacin deber informar a la Superintendencia Financiera de Colombia. De igual forma podrn negar la admisin cuando el solicitante figure en listas, registros internacionales o cualquier otro tipo de informe de organismos oficiales nacionales o internacionales que puedan implicar un riesgo reputacional para el organismo autorregulador, aun cuando dicho solicitante figure inscrito en Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores, RNAMV en el Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores, RNPMV o en un sistema de negociacin. Pargrafo. Las personas naturales vinculadas a los intermediarios de valores, aun cuando se inscriban en los organismos autorreguladores, de conformidad con lo previsto en el presente artculo, no se considerarn miembros de los mismos. Artculo 11.4.6.1.4 (Artculo 34 Decreto 1565 de 2006). Cancelacin de la inscripcin de miembros del organismo de autorregulacin. Los organismos de autorregulacin podrn en cualquier tiempo cancelar la inscripcin de cualquiera de sus miembros o, cuando sea el caso, de las personas naturales vinculadas a estos, cuando se verifique que incumple con cualquiera de los requisitos que se tuvieron en cuenta para su admisin o incumpla reiteradamente las obligaciones, entre ellas las patrimoniales, derivadas de la inscripcin como miembro. No obstante, si se subsana la causal de cancelacin de la inscripcin con el cumplimiento de los requisitos, la persona respectiva podr ser readmitida nuevamente en el organismo de autorregulacin. La cancelacin de la inscripcin de un miembro o, cuando sea el caso, de una persona natural vinculada a este, deber informarse al pblico en general y a la Superintendencia Financiera de Colombia en particular, entidad que evaluar las razones que se tuvieron en cuenta para la adopcin de dicha medida, con el objeto de que esta entidad adopte las decisiones que le corresponden en lo referente al Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores, RNAMV y al Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores, RNPMV. Artculo 11.4.6.1.5 (Artculo 35 Decreto 1565 de 2006). Motivacin de las decisiones. Para los casos en que se niegue la inscripcin de un intermediario de valores o de una persona natural vinculada con este, o se decida la cancelacin de la inscripcin, el organismo de autorregulacin deber notificar a la persona sobre las razones de esta decisin y darle la oportunidad para que presente sus explicaciones y las pruebas que considera pertinentes. Estas explicaciones sern evaluadas por el consejo directivo del organismo de autorregulacin por una sola vez y servirn de fundamento para ratificar o modificar la decisin adoptada. La oportunidad para presentar las explicaciones no suspende los efectos de la medida adoptada por el organismo autorregulador.

Artculo 11.4.6.1.6 (Artculo 36 Decreto 1565 de 2006). Certificaciones de inscripcin en organismo autorregulador. Los organismos de autorregulacin estn en la obligacin de certificar la vinculacin de sus miembros o de las personas naturales vinculados a estos, en cualquier tiempo. No obstante, la certificacin que expida el organismo de autorregulacin que ejerza funciones disciplinarias no se referir a la idoneidad o solvencia moral del miembro o persona vinculada que la solicita. TTULO 7 OTRAS DISPOSICIONES RELACIONADAS CON LOS ORGANISMOS DE AUTORREGULACIN

Artculo 11.4.7.1.1 (Artculo 37 Decreto 1565 de 2006). Responsabilidad de los organismos de autorregulacin. De conformidad con el pargrafo 3 del artculo 25 de la Ley 964 de 2005, las decisiones de los organismos de autorregulacin podrn impugnarse ante la jurisdiccin ordinaria cuando exista culpa grave o dolo. Para estos casos, los procesos de impugnacin se tramitarn por el procedimiento establecido en el artculo 421 del Cdigo de Procedimiento Civil y solo podrn proponerse dentro del mes siguiente a la fecha de la decisin de ltima instancia que resuelva el respectivo proceso. Artculo 11.4.7.1.2 (Artculo 38 Decreto 1565 de 2006). Informacin compartida con otras entidades. Los organismos autorreguladores podrn compartir cualquier tipo de informacin, documentacin o pruebas que conozcan o adquieran en desarrollo de sus funciones, con organismos de autorregulacin, defensoras del cliente, entidades supervisoras de mercados de valores y autoridades estatales, nacionales o extranjeras, previa suscripcin de acuerdos o memorandos de entendimiento con dichos organismos o entidades, con el fin de proteger la integridad del mercado de valores y al pblico inversionista. Los memorandos de entendimiento que se suscriban, debern establecer que la informacin reservada que sea objeto de traslado, mantendr tal carcter. Artculo 11.4.7.1.3 (Artculo 39 Decreto 1565 de 2006). Transicin. Para efectos del cumplimiento de la obligacin de autorregulacin de los intermediarios de valores que ordena la Ley 964 de 2005, se tendrn en cuenta los siguientes lineamientos: a) Salvo que decidan adoptar el carcter de organismo de autorregulacin en los trminos y condiciones previstos en el presente decreto, las bolsas de valores debern desmontar las funciones normativa, de supervisin y disciplinaria relacionadas con la intermediacin de valores, a ms tardar el 8 de julio de 2006. Sin embargo, las bolsas de valores mantendrn su facultad respecto de los procesos disciplinarios iniciados con anterioridad a la inscripcin del respectivo intermediario en un organismo autorregulador, los cuales continuarn rigindose por lo establecido en los reglamentos vigentes al 19 de mayo de 2006. En todo caso, las bolsas podrn acordar con el organismo autorregulador para que contine instruyendo los procesos ante la Cmara Disciplinaria de la respectiva bolsa.

Lo anterior sin perjuicio de las funciones de autorregulacin de las bolsas de valores en asuntos relacionados con la inscripcin de valores, la admisin, desvinculacin y actuaciones de sus miembros y de las personas vinculadas a ellos, as como las normas que rigen el funcionamiento de los mercados que administran y la negociacin y operaciones que se celebren a travs de ellos; b) Los organismos de autorregulacin slo podrn ejercerse sus funciones sobre sus miembros y las personas naturales vinculadas a estos respecto de hechos ocurridos con posterioridad a la respectiva inscripcin de los miembros; c) La inscripcin en el organismo de autorregulacin de los intermediarios de valores se entender realizada de forma transitoria con la solicitud escrita que tales intermediarios realicen a dicho organismo. Los intermediarios contarn con un ao (1) para obtener su admisin definitiva al organismo de autorregulacin mediante la acreditacin de los requisitos exigidos en el reglamento de dicho organismo; d) Las personas naturales vinculadas a los intermediarios podrn inscribirse en el organismo de autorregulacin de forma transitoria. Para tal efecto, la solicitud prevista en el literal anterior deber contener la relacin de las personas vinculadas que sern inscritos por el respectivo intermediario. El intermediario tendr la responsabilidad de actualizar dicha informacin y notificar cualquier modificacin que tenga la misma. Artculo 11.4.7.1.4 (Artculo 11 del Decreto 1121 de 2008) Artculo transitorio. Las entidades de naturaleza pblica que de conformidad con lo previsto en el nuevo artculo 5.3.2.3.1 del presente decreto, deban ser miembros de un organismo de autorregulacin autorizado por la Superintendencia Financiera de Colombia y que actualmente sean afiliados a un sistema de negociacin de valores, tendrn un plazo de seis (6) meses contados a partir de la fecha de publicacin del presente Decreto para obtener la afiliacin a dicho organismo.

PARTE 12 DISPOSICIONES FINALES LIBRO 1 AUTORIZACION LEGAL PARA UTILIZAR O FACILITAR RECURSOS CAPTADOS DEL PBLICO EN OPERACIONES CUYO OBJETO SEA LA ADQUISICIN DEL CONTROL DE OTRAS SOCIEDADES O ASOCIACIONES

Artculo 12.1.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1099 de 2007). Autorizacin legal para utilizar o facilitar recursos captados del pblico en operaciones cuyo objeto sea la adquisicin del control de otras sociedades o asociaciones. Se considera que existe autorizacin legal para utilizar o facilitar recursos captados del pblico en operaciones cuyo objeto sea la adquisicin del control de otras sociedades o asociaciones, cuando el rgimen legal de operaciones de la respectiva entidad vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia expresamente prevea el otorgamiento de crditos para financiar la adquisicin de acciones,

bonos convertibles en acciones, cuotas o partes de inters, o cuando su rgimen de adquisiciones as lo permita. Existir tambin autorizacin cuando el rgimen legal de inversiones de la respectiva entidad vigilada permita la inversin, por cuenta propia o de terceros, en acciones, bonos convertibles en acciones o ttulos de deuda, incluso cuando los recursos que reciba el emisor respectivo pretendan ser empleados para la adquisicin del control de otras sociedades o asociaciones. Artculo 12.1.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1099 de 2007). Operaciones para facilitar la adquisicin del control de otras sociedades o asociaciones. Sin perjuicio de lo previsto en el artculo anterior, las entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia podrn realizar operaciones para facilitar la adquisicin del control de otras sociedades o asociaciones cuando no empleen recursos captados del pblico. Para estos efectos, se entender que no son recursos captados del pblico los previstos en el literal b) del numeral 1 del artculo 119 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. Artculo 12.1.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 1099 de 2007). Prohibicin. Lo previsto en el presente Libro se entender sin perjuicio de la prohibicin establecida en el literal c) del artculo 10 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero.

LIBRO 2

NOMBRE COMERCIAL

Artculo 12.2.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1997 de 1988). Nombre comercial. Slo podrn utilizar en su nombre comercial sustantivos que indiquen genrica o especficamente el ejercicio de una actividad financiera, aseguradora o del mercado de valores o adjetivos y abreviaturas que la costumbre mercantil reserve a instituciones financieras, aseguradoras o del mercado de valores las entidades que, debidamente autorizadas por la Superintendencia Financiera de Colombia, tengan por objeto realizar actividades financieras, aseguradoras y del mercado de valores. En caso de duda, el Superintendente Financiero determinar si un nombre comercial incluye los sustantivos, adjetivos o abreviaturas sealados en el inciso anterior. Artculo 12.2.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1997 de 1988). Deberes de las autoridades encargadas de ejercer inspeccin y vigilancia. Las autoridades encargadas de ejercer inspeccin y vigilancia sobre las actividades de personas jurdicas, velarn por el cumplimiento de lo establecido en el artculo anterior e impartirn las rdenes que se requieran para que personas no autorizadas suspendan tal prctica. Cuando se trate de sociedades que no se encuentren sometidas a la inspeccin permanente del Estado, corresponder a la Superintendencia de Sociedades el ejercicio de las funciones previstas en el presente artculo. Artculo 12.2.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 1997 de 1988). Obligacin de las Cmaras de Comercio.

Las Cmaras de Comercio y dems autoridades se abstendrn de registrar personas jurdicas diferentes a las sealadas en el artculo 12.2.1.1.1 de este decreto que empleen en su nombre distintivos propios de las instituciones financieras o que indiquen genrica o especficamente el ejercicio de una actividad financiera, aseguradora o del mercado de valores. Artculo 12.2.1.1.4 Derogatorias El presente decreto rige a partir de su fecha de publicacin y deroga todas las disposiciones que le sean contrarias y en especial las siguientes: Decreto 32 de 1986, Decreto 1997 de 1988, Decreto 2769 de 1991, Decreto 2821 de 1991, Decreto 839 de 1991, Decreto 1743 de 1991, Decreto 437 de 1992, Decreto 464 de 1992, Decreto 1866 de 1992, Decreto 545 de 1993, Decreto 2360 de 1993, Decreto 2423 de 1993, Decreto 847 de 1993, Decreto 2605 de 1993, Decreto 2271 de 1993, Decreto 384 de 1993, Decreto 1552 de 1993, Decreto 1886 de 1994, Decreto 1799 de 1994, Decreto 1727 de 1994, Decreto 717 de 1994, Decreto 1798 de 1994, Decreto 721 de 1994, Decreto 1801 de 1994, Decreto 2800 de 1994, Decreto 876 de 1994, Decreto 1157 de 1995, Decreto 2347 de 1995, Resolucin 400 de 1995, Resolucin 1200 de 1995, Resolucin 1210 de 1995, Decreto 1936 de 1995, Decreto 2314 de 1995, Decreto 1638 de 1996, Decreto 1361 de 1996, Decreto 1577 de 1996, Decreto 2304 de 1996, Decreto 2805 de 1997, Decreto 2187 de 1997, Decreto 3086 de 1997, Decreto 1316 de 1998, Decreto 1367 de 1998, Decreto 2204 de 1998, Decreto 1356 de 1998, Decreto 1516 de 1998, Decreto 606 de 1998, Decreto 1315 de 1998, Decreto 1453 de 1998, Decreto 1027 de 1998, Decreto 2656 de 1998, Decreto 686 de 1999, 1862 de 1999 Decreto 2582 de 1999, Decreto 415 de 1999, Decreto 1797 de 1999, Decreto 268 de 1999, Decreto 836 de 1999, Decreto 2691 de 1999, Decreto 982 de 2000, Decreto 2817 de 2000, Decreto 1814 de 2000, Decreto 910 de 2000, Artculo 1 del Decreto 2396 de 2000, Decreto 1720 de 2001, Decreto 2540 de 2001, Decreto 1379 de 2001, Decreto 2779 de 2001, Decreto 21 de 2001, Decreto 611 de 2001, Decreto 332 de 2001, Decreto 2539 de 2001, Decreto 2785 de 2001, Decreto 1574 de 2001, Decreto 1719 de 2001, Decreto 2809 de 2001, Resolucin 775 de 2001, Decreto 814 de 2002, Decreto 2380 de 2002, Resolucin 542 de 2002, Decreto 710 de 2003, Decreto 867 de 2003, Decreto 1222 de 2003, Decreto 3377 de 2003, Decreto 1335 de 2003, Decreto 1145 de 2003, Decreto 3741, 2003, Decreto 1044 de 2003, Artculos 10 y 11 del Decreto 777 de 2003, Decreto 66 de 2003, Decreto 3051 de 2003, Decreto 310 de 2004, Decreto 1592 de 2004, Decreto 1787 de 2004, Decreto 2588 de 2004, Decreto 2211 de 2004, Decreto 4310 de 2004, Resolucin 690 de 2004, Decreto 3767 de 2005, Decreto 1400 de 2005, Decreto 2222 de 2005, Decreto 1324 de 2005, Decreto 2843 de 2005, Decreto 961 de 2005, artculos 2, 3, 4 y del 7 al 80 del Decreto 4327 de 2005, Decreto 34 de 2006, Decreto 2230 de 2006, Decreto 2233 de 2006, Decreto 1049 de 2006, Decreto 1511 de 2006, Decreto 700 de 2006, Decreto 4432 de 2006, Decreto 3139 de 2006, Decreto 3140 de 2006, Decreto 1941 de 2006, Decreto 770 de 2006, Decreto 3078 de 2006, Decreto 4389 de 2006, Decreto 281 de 2006, Decreto 2084 de 2006, Decreto 1565 de 2006, Decreto 3032 de 2007, Decreto 2558 de 2007, Decreto 666 de 2007, Decreto 1456 de 2007, Decreto 1802 de 2007, Decreto 2893 de 2007, Decreto 2175 de 2007, Decreto 4668 de 2007, Decreto 3530 de 2007, Decreto 3780 de 2007, Decreto 2765 de 2007, Decreto 2894 de 2007, Decreto 1200 de 2007, Decreto 519 de 2007, Decreto 1099 de 2007, Decreto 3530 de 2007, Decreto 331 de 2008, Decreto 89 de 2008, Decreto 919 de 2008, Artculos 9 y 10 del Decreto 1121 de 2008, Decreto 1796 de 2008, Decreto 2555 de 2008, Decreto 1340 de 2008, Decreto 3473 de 2003, Decreto 3819 de 2008, Decreto 39 de 2009, Decreto 450 de 2009, Decreto 1098 de 2009, Decreto 1349 de 2009, Decreto 1713 de 2009, Decreto 2792 de 2009, Decreto 3340 de 2009, Decreto 3750 de 2009, Decreto 3885 de 2009, Decreto 3886 de 2009, Decreto 4600 de 2009, Decreto 4601 de 2009, Decreto 4935 de 2009, Decreto 4936 de 2009, Decreto 4938 de 2009, Decreto 4939 de 2009, Decreto 70 de 2010, Decreto 230 de 2010, Decreto 985 de 2010, Decreto 1000 de 2010, Decreto 1070 de 2010, Decreto 1178 de 2010, Decreto 2075 de 2010, Decreto 2241 de 2010, Decreto 2279 de

2010, Decreto 2281 de 2010, Decreto 2312 de 2010, Decreto 4806 de 2008, Decreto 4808 de 2008, Decreto 4590 de 2008, Artculo 17 del Decreto 1161 de 1994. Artculo 12.2.1.1.5 Vigencia. El presente decreto rige a partir de la fecha de su publicacin y deroga las disposiciones que le sean contrarias. PUBLQUESE Y CMPLASE Dado en Bogot D.C., a los

OSCAR IVAN ZULUAGA ESCOBAR Ministro de Hacienda y Crdito Pblico