Poltica Econmica I (Cdigo: 2241)

Ctedra de Poltica Econmica

Escuela de Economa
FACES, UCV


Prof. Angel Garca Banchs
contact@angelgarciabanchs.com
twitter: @garciabanchs

Tema 2: La concepcin tradicional y las teoras modernas
de la poltica econmica.
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La concepcin tradicional (Tinbergen, 1952; Meade, 1951)

Hacedor de poltica benvolo; es decir, de buena voluntad y procura la
maximizacin del bienestar social, no de un grupo, partido poltico,
o de s mismo

Informacin completa acerca de en qu consiste el bienestar social, y
acerca de la economa, los parmetros, las propiedades estocsticas, y
las perturbaciones (si son duraderas, transitorias, nominales, reales,
previstas, o no, etc.)

Disponibilidad de suficientes instrumentos de poltica: tantos
instrumentos como objetivos tenga; posiblemente, con un sacrificio o
trade off entre ellos.

El pblico reacciona pasivamente frente a cambios en la poltica
econmica (valores de los instrumentos), sin anticiparlos. Y si los
agentes econmicos intentan esquivar los efectos de la poltica
(evadiendo impuestos, fugando capitales), su respuesta es conocida y
prevista por el gobierno.

La concepcin tradicional (Tinbergen, 1952; Meade, 1951)

La poltica econmica implica que existe:

(i) una situacin deseada;
(ii) un estado que no coincide con el deseado;
(iii) instrumentos y
(iv) capacidad (legal y tcnica), y voluntad

La concepcin tradicional:

(i) estabilizadora;
(ii) evita recesiones y expansiones excesivas;
(iii) pleno empleo, sin inflacin y dficit pblico y externo

La poltica discrecional

La poltica discrecional se caracteriza por el hecho de que el gobierno:

(i) analiza informacin sobre el estado de la economa y las
perturbaciones que se producen;
(ii) tiene modelo macro-economtrico para simular el efecto de las
perturbaciones y probar diferentes acciones de poltica estabilizadora;
(iii) establece caso por caso los valores de los instrumentos para obtener
los resultados deseados, sin seguir un criterio preestablecido o regla;
es en ello que consiste la discrecionalidad

En base al conocimiento de la estructura del modelo, la naturaleza de las
perturbaciones, la duracin de los rezagos en el ajuste de las variables
endgenas, la respuesta del pblico (si existe), el hacedor de poltica
puede mantener siempre las variables endgenas relevantes (producto,
empleo, precios, etc.) dentro de una trayectoria predeterminada y ptima
(excepto por una perturbacin aleatoria, impredecible, y pequea);
es decir, puede procurar la sintona perfecta (fine tuning) como en la
teora del control ptimo (Prescott, 1977)

Crticas a la teora tradicional de la poltica monetaria

Gobernantes no benvolos, persiguen objetivos privados (maximizar
preferencias individuales o de un grupo, su utilidad, renta, reeleccin)
que pueden o no estar correlacionados con el bienestar social (falla
de coordinacin). Blackburn y Christensen (1989) y McCallum (1990)
hablan de la necesidad de un modelo del sistema poltico, y Nordlans
(1975) del ciclo electoral

El supuesto de que el gobierno tiene informacin completa acerca de las
preferencias y tecnologa, qu conoce el modelo, los parmetros,
la naturaleza y cuanta de las perturbaciones, los efectos de los
instrumentos, y los rezagos ya no se admite en la actualidad.
Esto conduce a la preferencia por el uso de reglas de poltica,
en vez de la discrecin
Crticas a la teora tradicional de la poltica monetaria

Objetivos ambiciosos y, por ende, insuficientes instrumentos de poltica;
esto puede conducir al problema de la inconsistencia dinmica:
cuando se anuncia la poltica, sta puede considerarse no creble,
bien porque la regla que es ptima en un perodo puede dejar de serlo
en un prximo perodo, bien porque contradice otros objetivos

El pblico no reacciona pasivamente frente a cambios en la
poltica econmica; ms bien, se anticipa a ella y puede hacer que sta
pase a ser ineficaz (expectativas racionales: uso de toda la informacin
disponible en la formacin de expectativas)




Crticas a la teora tradicional de la poltica monetaria

Los puntos sobre la informacin incompleta y la conducta anticipadora
de los agentes son fundamentales en la discusin sobre la
poltica econmica basada en reglas y sobre su carcter activista o no

Informacin incompleta sobre el modelo, las perturbaciones, y
los efectos de la poltica, no slo en direccin/signo, y cuanta, sino,
sobre todo, en el rezago con que sta acta
es difcil evaluar el carcter estabilizador o desestabilizador de la misma

Los rezagos, largos, variables en tiempo, y sujetos a feedbacks
se deben al tiempo requerido para: (i) el reconocimiento del problema;
(ii) anlisis y diagnstico; (iii) diseo del plan de accin; (iv) consulta,
discusin y aprobacin; y (v) ejecucin y efectos

PM: rezago interno corto (hasta puesta en marcha), efecto pequeo en el
corto plazo (2-3 meses), y efecto mayor en el mediano plazo (8-12)
(Rosenbaum, 1985; Romer y Romer, 1989). PF: rezago interno largo,
pero menor rezago externo (sus efectos se manifiestan ms rpidamente)


Crticas monetaristas a la poltica monetaria keynesiana
(Friedman, 1968; Brunner, 1981)

Procurar la sintona perfecta es una tarea destinada al fracaso porque
no existe informacin completa sobre el modelo, las perturbaciones,
los rezagos, y respuesta del pblico

La alternancia de auges y recesiones puede ser resultado de las acciones
demasiado (o extemporneamente) expansivas del gobierno en la
primera fase, e innecesariamente contractivas en la segunda

Manejo discrecional inestabilidad permanente
cambios introducidos en las variables deben
ser cada vez mayores (inestabilidad
instrumental)

Recomendacin: substituir polticas discrecionales por reglas
que especifiquen la relacin entre los
instrumentos (los objetivos intermedios) y los
objetivos finales

Crticas a las reglas

Si la supremaca de la poltica basada en reglas por encima de la
poltica discrecional es tan evidente, entonces:

1) Por qu las reglas son tan infrecuentes? Probablemente,
por lo difcil que es disear un contrato que obligue a los gobiernos
2) Qu objetivos se fijarn? Mientras ms, ms difcil la gestin
3) Cmo ponderarlos si son varios? se mantendrn constantes
si cambian las circunstancias?
4) Quin establecer las reglas? ciudadanos en referndum?
el parlamento?, el Ejecutivo?, el BC?
5) Quin supervisar su ejecucin?
6) Se administrarn excepciones (Gran Depresin, Gran Recesin)?
7) Y quin administrar las excepciones?



Reglas activistas versus reglas no activistas

Poltica discrecional siempre es activista porque reacciona, y
es discrecional porque no reacciona de una forma predeterminada,
independientemente de si la reaccin es variable o constante

Regla no activista: regla de valor constante

Ejemplo de regla no activista: tasa de crecimiento constante de la
cantidad de dinero, ,
de Friedman (1948, 1960)

Regla activista: regla de valor variable
(funcin de reaccin)

Ejemplo de regla activista: tasa de crecimiento variable de la
cantidad de dinero,
,
de McCallum (1989)

Ambas basadas en la TCD.
m m =
) ( 25 . 0 00739 . 0
1 1
+ A = A
t t t t
y y v m
Ventajas de las reglas

1) Al explicitar la actuacin de las autoridades antes de que ocurra,
contribuye a la credibilidad de la poltica: lo que se espera que
hagan las autoridades es cumplir la regla/pauta predeterminada
2) Da argumentos a las autoridades para resistirse a presiones polticas
3) Reduce el error del pblico en la formacin de expectativas; y,
por ende, la incertidumbre

Dado que el pblico puede predecir las acciones del gobierno
tambin puede frustrar el resultado de la poltica (discrecional):
la nica forma de evitar la anticipacin de la poltica por parte del
pblico es efectuando movimientos errticos (o no esperados)
para generar confusin, al costo de generar inestabilidad.

ms fciles de entender
sencillas
ms crebles, menos eficaces

Reglas activistas
ms difciles de entender
complicadas
menos crebles, ms eficaces
Ventajas de las reglas

1) Funcin de prdida de bienestar del BC:

2) Curva de Phillips con expectativas:
sacrificio entre inflacin-desempleo

(2) en (1)

3) Funcin de prdida de bienestar del BC:
en trminos nicamente de la inflacin




) (
2
2
t t t t
u u p L + = c
o

) (
e
t t t t
p p u u =
c |
|
o
c
o
=
=
=
con
) (
2

) (
2
2
2
e
t t t
e
t t t t
p p p
p p p L


Ventajas de las reglas

Regla friedminiana:

Discrecionalidad:


En ambos casos, bajo ER,
imposible que ocurra una
sorpresa inflacionaria que
permita explotar el trade-off
en (2) entre inflacin y
desempleo



Fijarse slo en la sorpresa inflacionaria es dar relevancia en la
funcin de prdida a una variable, el desempleo, la cual el gobierno
no puede afectar a largo plazo: cuando el pblico tiene la misma
informacin que el gobierno, y forma sus expectativas racionalmente,
la discrecin es inferior a las reglas (i.e. genera una menor prdida)
0 0 0 = = =
t
e
t t
L p p
o
|
o
| o
o
|
o
|
|
o
2 2


: (ER) racionales as expectativ bajo Y

) (
2

2
2
2
min
=
(

=
= =
=
=
t
t
e
t
t
e
t t t t
p
L
p p
p
p p p L
t

Modelo de Sargent y Wallace (1975)

Regla fija (es decir, no activista)

1)

2)

3)

4)

5)

g no aparece en (5); regla monetaria,
sea o no activista, es neutral; en un
contexto de ER, la varianza del
producto es independiente de g
Modelo Keynesiano
Regla activista

1)

2)

3)

4)

5)

g aparece en (5)



Reglas activistas versus no activistas

(oferta)
1 t t
inercia
t t
u m y y + + =

o
prdida) de (funcin ) (
2
y y L
t t
=
) , 0 ( ~
2
u t
u o
activista) (regla
1
=
t t
y g m
(1) en (3) ) (
1 t t t
u y g y + + =

o
EQ en (4)
) ( 1
1
t
u
g
y
+
=
o

t t t t
inercia
t t
u m E m y y + + =

) (
1 1
o
2 2
) ( ) ( p p y y L
t t t
+ =
) (
1 1 1 1
= =
t t t t t
y g y g E m E
(1) en (3)
1 t t t
u y y + =

EQ en (4)
1
1
t
u y

Modelo Keynesiano
Regla activista

6)



7)




8)

9)



Reglas activistas versus no activistas

Modelo de Sargent y Wallace (1975)
Regla fija (es decir, no activista)

6)

7)

8)

9)

10)

11)



| |
0 ) ( con (2) en (5)
) (
1
2
1
=
+ =

t t
t t
u E
y g L o
| |
| | | |
o

o o
o

=
= +
+ =

g
y y g
y g L
t t
t t
g

0 ) ( 2
) ( min
1 1
2
1
(3) en (7)
1

=
t t
y m
o

(6) en (7)
0 ) (
2
1
=
(

+ =
t t
y L
o

o
(demanda)
t t t t
v y m p + =
(6) en (3)
1 t t t t
v y y g p + =

(5) de partir a
1
1
2
2
2
t
u y o

o
(

=
EQ en (7) y y g p =
(8) de partir a ) 1 (
2 2 2
y g p o o + =
| |
0
) 1 ( 1
min
2 2
2 2
=
+ + =
+ =
g
g y
p y L
t
g
o
o o
Modelo Keynesiano
Regla activista

En este caso, la regla activista
es superior a la no activista (o fija),
porque minimiza la variabilidad del
producto:




es decir:




Reglas activistas versus no activistas

Modelo de Sargent y Wallace (1975)
Regla fija (es decir, no activista)

En este caso, con ER, la variabilidad
del producto es independiente de la
poltica monetaria (g):



Y, cuando la variabilidad de precios
tambin preocupa, la regla fija (g=0)
es superior a las reglas activistas,
porque, aunque ambas no afectan la
variabilidad del producto, la activista
puede desestabilizar los precios,
reduciendo el bienestar
| |
2
1
0
: que mientras
0

= =
=

=
t t
t
y L g
L g

) ( 1
1
2
2
2
u
g
y o
o
o
(

+
=

1
1
2
2
2
u y o

o
(

=
activista no
t
activista
t
L L

>
Elaboracin de una poltica de reglas

Supongamos el objetivo es mantener reducida la tasa de inflacin
(Brunner y Meltzer, 1995)

Qu usar: el IPC o m? Qu IPC o agregado monetario usar?

Trabajar con ndices o tasas de crecimiento?

Valores fijos, o bandas?


No
Activa? a qu variables reaccionar?
con qu rezago?
S
cmo calcular esas variables?
cmo resolver casos conflictivos?

Cul ser el criterio de eleccin de la regla, segn su efecto
sobre la inflacin o su efecto sobre el producto y el empleo?
Elaboracin de una poltica de reglas

Pero, en general, se exige que una regla sea (Hall y Mankiw, 1994):

1) Eficiente: minimice la variabilidad de la variable escogida,
dada la variabilidad de las dems

2) Sencilla: fcil de entender por el pblico y que facilite la
formacin de expectativas (credibilidad)

3) Precisa: que no genere dudas

4) Transparente: anunciada al pblico para que la conozca,
incluidas las excepciones

5) Respuesta: que sujete a responsabilidad a las autoridades
(banquero central renuncie si no la cumple)

6) Robusta: vlida para cualquier modelo de la economa


Conclusiones

1) Tendencia a la estabilidad de las economas capitalistas,
aunque no haya acuerdo respecto a la velocidad

2) Preferible las reglas a la discrecin, renunciar a sintona perfecta
y la ingeniera social, evitando a(de)celeraciones bruscas

3) Antes de recurrir a polticas estabilizadoras, considerar sus lmites,
cmo se relacionan con otras polticas y cmo debe ser el paquete

4) Privados miran hacia el futuro y explotan eficientemente toda la
informacin disponible a la hora de formar sus expectativas (ER):
su reaccin frente a las polticas debe tomarse en cuenta

5) El marco institucional es fundamental: patrn oro, TC fijo
irrevocable versus TC fijo ajustable y TC flexible


Conclusiones

6) Autoridades deben estar conscientes de las limitaciones de info y la
restricciones del pblico: la PE es efectiva slo si las autoridades
tienen y usan eficiente la informacin no disponible para el pblico,
o si enfrenta restricciones (no libertad de movimientos de capital)

7) Recomendable explicitar los objetivos de las polticas, pues el
pblico identificar cules son, y en la medida en que sean
aceptados la poltica perder legitimidad

8) Las polticas deben ser consistentes: objetivos no contradictorios

9) Tambin deben serlo con las otras polticas y el marco institucional

10) Se requiere un compromiso para ganar credibilidad

11) Objetivo: reducir magnitud/duracin de las fluctuaciones del
producto, empleo, e inflacin, respecto a los valores de largo plazo