Es el uso de los fondos (esto es, de

efectivo) para adquirir activos

operacionales que:

a) ayuden a generar futuros ingresos o
b) reduzcan futuros costos
DEFINICIN DE DESEMBOLSO DE
CAPITAL



IMPORTANCIA DEL DESEMBOLSO DE CAPITAL
Propiedades inmuebles, planta, equipo, renovaciones mayores
y patentes.
Comprenden
activos fijos.
Involucran fuertes sumas de dinero, as como otros recursos y
deuda, que se inmovilizan durante periodos relativamente
prolongados..
Los proyectos
de desembolsos
de capital
que exigen el compromiso de recursos para percibir beneficios
econmicos ms elevados (utilidades) en el futuro.
Constituyen
inversiones .
A medida que vayan siendo utilizados sus correspondientes
bienes y servicios con el fin de obtener mejores utilidades
futuras derivadas de los futuros ingresos o para lograr ahorros
en los futuros costos. .
se convierten en
gastos en el
futuro.
DESEMBOLSO DE CAPITAL
Por ejemplo:
Mquina $60,000
Inmuebles,
Maq., y
Equipo (Fijo)
Publicidad $60,000 Intangibles
DESEMBOLSO
EN:
IMPORTE
GRUPO DE
ACTIVO AL
QUE
PERTENECE:
SE CLASIFICAN:
a) Proyectos mayores de adiciones de capital (avances
tecnolgicos)
b) Desembolsos menores de capital. (herramientas,
reemplazos)
c) Su dimensin de tiempo: Deben ser congruentes con el
plan integral de utilidades:
Un presupuesto estratgico (largo plazo)
Un presupuesto tctico. (corto plazo ).

BENEFICIOS DE UN PRESUPUESTO DE
DESEMBOLSO DE CAPITAL













EL PROCESO DEL PRESUPUESTO
DE DESEMBOLSOS DE CAPITAL
(Administracin)
A causa de la importancia de la
solidez en las decisiones de
desembolsos de capital, la
administracin debe disear un
proceso sistemtico para
desarrollar el presupuesto de
desembolsos de capital, tanto a
largo como a corto plazo.
Una administracin
cautelosa no debe
llevar a cabo una
adicin de capital a
menos que:
Sea necesaria para la
continuidad de las
operaciones
Sea probable que genere
un rendimiento por lo
menos igual, al objetivo
de largo plazo relativo al
rendimiento sobre la
inversin
FASES DEL PROCESO DE UN PRESUPUESTO ANUAL
PARA PLANIFICAR Y CONTROLAR LOS DESEMBOLSOS
DE CAPITAL
FASE COMPONENTE (ACTIVIDAD)
1 Identificar y generar proyectos de adiciones de capital y otras necesidades
2 Desarrollar y afinar propuestas de adiciones de capital
3 Analizar y evaluar todas las adiciones de capital, propuestas y alternativas.
4 Tomar decisiones sobre desembolsos de capital
5 Desarrollar el presupuesto de desembolsos de capital:
a) Plan estratgico Reformular y ampliar el plan de largo plazo
b) Plan tctico Desarrollar un presupuesto anual detallado de desembolsos de
capital, por rea o centro de responsabilidad y por tiempo, de acuerdo con el
plan integral de utilidades.
6 Establecer el control de los desembolsos de capital durante el ejercicio
presupuestal
7 Practicar auditoras pos terminacin y efectuar evaluaciones de seguimiento de
los resultados reales de los desembolsos de capital
DESICIONES DE DESEMBOLSOS DE CAPITAL
EVALUACION DE PROYECTOS Y PROPUESTAS
Las decisiones crticas de desembolsos de capital son aquellas que tienen que ver
con la eleccin, por parte de la alta administracin, entre las distintas alternativas
de desembolsos de capital (proyectos) que se le presentan.
Las decisiones de financiamiento que se refieren al racionamiento de los limitados
recursos entre los desembolsos de capital son importantes; as pues, el ejecutivo de
finanzas debe usar un mtodo sistemtico para planificar el financiamiento de los
desembolsos de capital de la compaa
Los
desembolsos de
capital se
asocian con
dos clases de
activos:
a) activos depreciables
Al final de sus vidas tiles los activos
depreciables tienen, si acaso, un reducido
valor de desecho o de recuperacin. Por
consiguiente, los rendimientos totales
esperados en efectivo deben incluir tanto la
recuperacin del costo de inversin como los
intereses sobre la inversin.
b) activos no
depreciables
En general, al trmino del periodo de
inversin los activos no depreciables
conservan intacta la inversin; por lo tanto,
los rendimientos totales esperados en
efectivo slo suelen comprender los intereses
Los rendimientos totales, en efectivo,
sobre estas dos clases de adiciones de
capital son considerablemente
diferentes:
MTODOS DE MEDICIN DEL VALOR
ECONMICO DE UN DESEMBOLSO DE
CAPITAL
MTODOS DEL FLUJO DE EFECTIVO DESCONTADO
(FED):
1. El del valor actual neto.
2. El de la tasa interna de rendimiento.
MTODOS ABREVIADOS Y SIMPLES
1. El del periodo de recuperacin.
2. El de la tasa contable de rendimiento.
Las decisiones acerca de las alternativas en el presupuesto de capital deben basarse
normalmente en una evaluacin objetiva del valor de inversin de cada alternativa.
Tradicionalmente, las compaas miden el valor de inversin empleando dos mtodos
bsicos: 1) modelos del flujo de efectivo descontado y 2) estimaciones aproximadas o
prcticas (por ejemplo, el periodo de recuperacin).
MTODOS DEL FLUJO DE EFECTIVO
DESCONTADO PARA MEDIR EL VALOR
ECONOMICO
Los mtodos basados en el flujo de
efectivo descontado, reconocen
explcitamente los efectos del valor del
dinero en el tiempo y, de esa manera,
miden el valor econmico o valor de
inversin como una verdadera tasa de
inters.
El concepto bsico es que el costo de la
inversin es una salida de efectivo al
valor actual y los flujos de entradas de
efectivo correspondientes, son
necesariamente valores futuros.
El Valor actual
tiene que ver con
dos diferentes tipos
de montos futuros:
El valor actual de
una sola suma
futura de dinero
El valor actual de
una serie de sumas
futuras
VALOR ACTUAL DE UNA SOLA SUMA
FUTURA
El concepto del valor actual puede ilustrarse de un modo sencillo:
Cul es el valor actual de $ 1,000 que habrn de recibirse dentro de
un ao (n = 1), suponiendo una tasa de inters de 10% (i = 10%)? El
valor actual puede calcularse como sigue:
=
1
1 +

En donde:
VA = Valor actual
F = Suma futura de dinero
i = Tasa de inters por periodo
n = Nmero de periodos
Sustituyendo (n = 1; i = 10%):
= $1,000
1
1 + 0.10
1

= $ 909.09
Valor actual $ 909.09
Intereses ($ 909.09 x 0.10) 90.91
Valor dentro de un ao $ 1,000.00
Prueba:

VALOR ACTUAL DE MS DE UNA SUMA FUTURA, ANUALIDAD
ORDINARIA

cuando hay varios flujos de entradas de efectivo derivados de una
inversin.
El caso tpico de una inversin de capital (es, de desembolsos de capital)
entraan una serie de futuros flujos peridicos, de entradas de efectivo.

Sumas futuras iguales


perodo de inters

caractersticas
Tasa constante de intereses

Las futuras sumas se
consideran vencidas al
final de cada

CONSIDERACIONES EN EL FLUJO DE
EFECTIVO

Los mtodos basados en el flujo de efectivo descontado, utilizan nicamente
flujos de efectivo netos para medir una inversin en adiciones de capital
El flujo neto de salidas de efectivo que se utiliza incluye: el costo incurrido en
efectivo, por ejemplo un descuento por pronto pago.
Los flujos peridicos de entradas de efectivo, producidos por un activo
depreciable, deben excluir todos aquellos gastos que no se incurran en efectivo,
como la depreciacin (dado que esta no origina movimiento de efectivo). El efecto
fiscal de depreciacin debe incluirse como flujo de efectivo.

Los flujos de entradas de efectivo para un proyecto proveniente generalmente de
ingresos y/o de ahorros de costos.
los flujos de efectivo normalmente ocurren al comienzo de un proyecto y los flujos de
entradas de efectivo tienen lugar tpicamente, durante la vida de un proyecto

ingresos generados por el proyecto.


Aumentos en activos circulantes.


Costos de operacin del proyecto.

Aumento en pasivos circulantes.

Reducciones en pasivos circulantes.

Flujos de efectivo:

Valor de desecho (o de recuperacin) de activos del
proyecto al termino de su vida til.

Reparaciones y mantenimiento.
Reducciones en activos circulantes.


Ahorro de cosos derivados del proyecto.


Flujos de entradas de efectivo:


inversin inicial (incluyendo pagos incidentales directamente relacionados).

MTODO DEL VALOR ACTUAL
NETO UTILIZADO PARA
EVALUAR INVERSIONES

El mtodo del valor actual compara el valor actual de
los flujos netos de entradas de efectivo con el valor del
costo inicial, erogado(distribuir) en efectivo, de un
proyecto de desembolso de capital; la diferencia
monetaria entre estas dos cantidades de valor actual se
llama valor actual neto
Por lo tanto, este mtodo requiere la determinacin de tres elementos de
formacin para cada proyecto (el flujo inicial de salida de efectivo, los
futuros flujos netos de entradas de efectivo, y una tasa neta de rendimiento).


MTODO DE LA TASA INTERNA DE RENDIMIENTO QUE SE
EMPLEA PARA EVALUAR Y CLASIFICAR LAS INVERSIONES

La tasa interna de rendimiento (es decir, la tasa de inters) es la tasa que descontara
todos los flujos de entradas de efectivo de modo que la suma de sus importes
descontado (esto es, el valor actual total) ser exactamente igual a los flujos de salidas
inciales (o sea, el costo de inversin desembolsado en efectivo) requeridos para el
proyecto.

el mtodo de la tasa interna de rendimiento no utiliza ninguna tasa meta, o mnima,
sino que calcula la tasa real de rendimiento, lo que entraa un clculo ms complejo.

Flujos netos iguales de entradas de
efectivo
cuando son iguales los
flujos netos de entrada de
efectivo en cada periodo, la
tasa interna de rendimiento
puede calcularse fcilmente
empleando los siguientes
mtodos:
APLICACIN DE LA PLANIFICACIN Y CONTROL DE
UTILIDADES


recuadro 1
mtodo de la tasa interna de rendimiento con flujos iguales
peridicos netos de entradas de efectivo


datos del caso para las maquinas A Y B








Calculo de la tasa interna de rendimiento (n = 12; i =?



MAQUINA A MAQUINA B
vida til (sin valor de desecho) (n) 10 aos 12 aos
costo inicial de inversin en efectivo (flujo de salida) 11000 15000
flujo neto anual promedio de entradas de efectivo 2750 2750
tasa interna de rendimiento _ a calcular (i)

Calculo

PASO 1 calcular el factor de la
anualidad que puede
encontrarse en la tabla de VA
(TABLA A, B)
FORMULA:

Paso 2 Para la maquina A, use la tabla b
valor actual de una anualidad ordinaria
de S1; recibida anualmente al fin de
cada ao durante N aos (en el rengln
de 10 aos) y encuentre el factor de
descuento ms cercano a 4.0 _ en este
caso, el 4.0 entre 20%(4.192) y 22 %
(3.923). de lo anterior, podemos deducir
que la tasa real de rendimiento es de
aproximadamente de 21 %. De manera
semejante, se deduce que la tasa real
para la maquina B es de
aproximadamente 15 %.
Costo inicial neto en efectivo = factor de la tabla que da la tasa
Flujo anual neto promedio de entradas interna e rendimiento
Maquina A: 11000 = 4.0 durante 10 aos
2750

Maquina B: 15000 = 5455 durante 12 aos
2750
FLUJOS NETOS DESIGUALES DE
ENTRADAS DE EFECTIVO
cuando los flujos de
efectivo son irregulares (o
desiguales), no puede
utilizarse ninguna tabla de
anualidades para
determinar la tasa interna
de rendimiento. En tal caso
debemos, por lo tanto:

a) Usar los valores actuales de $ 1 (recuadro , tabla
A) Y B) emplear un mtodo de tanteo (o de
aproximaciones sucesivas). Un ejemplo de este caso se
da en el recuadro 2. En dicho recuadro se hace un
anlisis grafico de los datos del caso y los clculos se
efectan por aproximaciones sucesivas. el descuento
separado de cada partida debe ser como sigue:
descuento de $5050 por un periodo; descuento de
$4550 por dos periodos; descuento de $4050 por tres
periodos; etc. Bajo estas condiciones, debemos estimar
la tasa interna de rendimiento por inspeccin visual y
probarla despus. Supongamos que estimamos que la
tasa sea del 15%. Procederemos a hacer la prueba con
esa tasa; si no es la correcta, probaremos una vez ms y
as sucesivamente hasta precisar razonablemente la
tasa real que buscamos.
Nuestro primer ensayo demostr que la tasa de 15%
fue demasiado alta, pues la suma de los flujos de
efectivo descontados excedi de $ 15000 con la suma
de los valores actuales de las rentas durante los 5 aos;
por consiguiente, la tasa interna de rendimiento para la
propuesta es de 12%.

PARA ENTERDER MEJOR VEAMOS EL EJEMPLO





EVALUACION DE LOS METODOS
DEL FLUJO DE EFECTIVO
DESCONTADO

Recuadro 2
Mtodo de la tasa interna de rendimiento con flujos netos
peridicos desiguales de entradas de efectivo
Datos del caso para la maquina x
Costo inicial neto de efectivo (flujo de salida), 15000; vida
til 5 aos; ningn valor de desecho. Flujos anuales netos
promedio, de entradas de efectivo por ao


Los dos mtodos del flujo
de efectivo descontado
para el clculo del valor
econmico (o valor de
inversin) de las
inversiones, son
tericamente superiores a
otros mtodos.

ao 1 5050

ao 4 3550
ao 2 4550

ao 5 3050
ao 3 4050

total 20250


Flujo promedio peridico de efectivo _ depreciacin = (20250/5) 3000 = 14 %
Inversin promedio 15000/2

primer ensayo al 15%
segundo ensayo al
14% tercer ensayo al 12%


AO
GANANCIAS
(FLUJO ESTIMADO
DE ENTRADA DE
EFECTIVO
factor de
descuento
de la tabla A VA
factor de
descuento
de la tabla A VA
factor de
descuento
de la tabla A VA



1 5050 0.87 4394 0.877 4429 0.893 4510

2 4550 0.756 3440 0.769 3499 0.797 3626

3 4050 0.658 2665 0.675 2734 0.712 2884

4 3550 0.572 2031 0.592 2102 0.636 2258

5 3050 0.497 1516 0.519 1583 0.567 1729

TOTAL 20250 14046 14347 15007
15000 costo
de
contado(o
en efectivo)



15% es
relativamente alta
14% es
relativamente alta
12%es la tasa real


Calculo por aproximaciones sucesivas para encontrar la
tasa interna de rendimiento: costo inicial de la maquina, $
15000
Porque se basan en el valor de dinero en el tiempo y
suponen la total recuperacin de la inversin
EL METODO DEL VALOR
ACTUAL NETO
tiene las siguientes ventajas
a)Calcula la tasa real de inters
b)Es fcil de aplicar porque se vale de un
mtodo de aproximaciones sucesivas
c)Es fcil de adaptarse al riesgo(empleando
diferentes tasas de inters en los aos finales de
un proyecto)
desventajas:
a)La tasa meta, o mnima es difcil de
determinar
b)No da a conocer la tasa real de rendimiento
sobre la inversin
c)Supone que todos los flujos de entrada de
efectivo derivados de una inversin se
reinvierten inmediatamente a la tasa meta
escogida para el descuento.
La seleccin mnima de la tasa mnima de
rendimiento, la tasa mnima deseada de
rendimiento no debe ser inferior al costo de
capital para la empresa.
METODO DE LA TASA INTERNA
DE RENDIMIENTO
tiene las siguientes ventajas
a)Evita la necesidad de tener que escoger una tasa
meta o meta o mnima, de rendimiento para el
descuento
b)Se calcula la tasa real de rendimiento sobre la
inversin
c)Basa las preferencias en la tasa de rendimiento (
no en una diferencia monetaria que se denomina
valor actual neto)
d)No ofrece el problema del supuesto de la
reinversin que se describe antes para el mtodo
del valor actual neto.
Sus principales inconvenientes son:
a)Resulta complejo cuando los flujos netos
peridicos de efectivo son irregulares
b)Es difcil de usar para los anlisis de riesgos y
de sensibilidad.

METODOS PRACTICOS Y SIMPLES PARA MEDIR EL VALOR
ECONOMICO DE LAS INVERSIONES
METODO DEL PERIODO DE RECUPERACION: con este mtodo se
calcula el periodo de recuperacin, que es el nmero de aos que se requieren
para recuperar una inversin de efectivo, a travs de los flujos anuales netos de
entradas de efectivo que genera la inversin. Por lo tanto, la frmula que se
usa es la siguiente:
Ejemplos: maquina A (vida 10 aos ) costo neto en efectivo, 2400;
flujo neto anual de entradas de efectivo 4000

Periodo de recuperacin 24000 = 6 aos
4000
Maquina B (vida 10 aos) _ costo neto en efectivo, 19000; flujo neto anual de
entradas de efectivo 3800
Periodo de recuperacin = 19000 = 5 aos
3800

CONCLUSION: con base en los clculos del periodo
de recuperacin, es preferible la maquina B porque la
recuperacin en efectivo se obtendr en su totalidad un
ao antes que en el caso de la maquina A.
Periodo de recuperacin en aos = inversin neta en efectivo
Flujo neto anual de efectivo, o de
Ahorros netos de costos en efectivo

MTODO DEL
RENDIMIENTO PROMEDIO
SOBRE LA INVERSIN
TOTAL
DEFINICIN:
Este mtodo es una variante del llamado mtodo de la tasa
contable de rendimiento. Una de estas variantes se basa
nicamente en los ingresos y costos de efectivo-
variable denominada rendimiento promedio en efectivo, sobre la
inversin total de efectivo.



frmula del
Rendimiento promedio
sobre la inversin total
de efectivo


Flujo neto anual promedio de las
entradas de efectivo
FRPSIE = flujo de salida de
efectivo (costo) de la inversin

ventajas
Es
sencillo
de
calcular
Se basa
exclusivamente en
los flujos d efectivo

Desventajas:
Ignora por
completo el valor
del dinero en el
tiempo
Emplea flujos
netos promedios
de entradas de
efectivo
EL PAPEL DEL JUICIO
PERSONAL:

Al utilizar los resultados de los distintos mtodos para
medir el valor de la inversin se basan en estimaciones de
los futuros potenciales, los resultados no son mejores que
esas estimaciones.

EJEMPLO:

El efecto de una propuesta dada, sobre la moral de los
empleados, o de una adicin de capital bajo condiciones de
emergencia, pueden afectar en forma considerable a la
produccin o a la calidad del producto.
CONTROL DE LOS
DESEMBOLSOS DE CAPITAL:

El control no es nicamente, ni siquiera de manera de
manera principal, una presin sobre los desembolsos que se
ejerza desde arriba. El control debe descansar sobre una
sana planificacin administrativa que restrinja los
desembolsos a ser adiciones econmicas justificables.
El control de los desembolsos de capital se comprender e
implementara de mejor forma si se mantiene la distincin
entre los proyectos mayores y los desembolsos menores.
A. Los desembolsos mayores de capital implican grandes
cantidades de recursos financieros para proyectos
individuales.
B. los desembolsos menores de capital tienen que ver con las
operaciones cotidianas que involucran a todos los
gerentes operacionales

A. CONTROL DE LOS DESEMBOLSOS
MAYORES DE CAPITAL:
La inclusin de proyectos mayores de desembolsos de capital,
significa que la administracin superior ha decidido proceder
con el proyecto en una fecha especfica.
El primer elemento del control corriente es la autorizacin
para el arranque de un proyecto, incluyendo la asignacin de
fondos.
B. CONTROL DE LOS DESEMBOLSOS
DE CAPITALES MENORES O
PEQUEOS:

los gerentes de los centros deben tener facultas para emitir la
autorizacin final, dentro del total del presupuesto, para los
desembolsos especficos del centro, conforme vayan.
Por ejemplo
La facultad de aprobar estos desembolsos menores o
pequeos, dentro del lmite de la asignacin presupuestal,
puede ser delegada con sujecin a los siguientes lineamientos
AUDITORIAS POSTERIORES DE
PROYECTOS MAYORES DE
DESEMBOLSO DE CAPITAL:

El elemento final del control de proyectos mayores de
desembolsos de capital es una auditoria posteriormente. El
propsito de tal auditoria es evaluar el grado en el que el
proyecto originalmente aprobado, se mantuvo en armona con su
terminacin final.
Despus de completarse un proyecto mayor, deben concluirse y
cerrarse los registros de costos y contabilizarse el costo total del
proyecto como un activo