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UNIVERSIDAD NACIONAL DE INGENIERIA

FACULTAD DE INGENIERIA ECONOMICA Y CCSS


SECCIN DE POST GRADO
DIPLOMADO EN PROYECTOS DE INVERSION PUBLICA
PRESIDENCIA DEL CONSEJO DE MINISTROS PCM
Curso de Evaluacin de Proyectos de Inversin Pblica
Profesor: Juan Manuel Benites Ramos

Marzo 2005

Presidencia del Consejo
de Ministros
CONCETOS MICROECONOMICOS PARA
EVALUACION SOCIAL DE PROYECTOS



EVALUACION DE PROYECTOS
Evaluacin de
Proyectos
Evaluacin de proyectos
pblicos o sociales
Evaluacin de proyectos
privados
Evaluacin Econmica y,
Evaluacin Social de los
Proyectos
Son reas que se han diseado para el anlisis de la
contribucin que un proyecto o una poltica hace al
bienestar nacional. Por tanto mide su aporte neto a
este bienestar.
La Evaluacin Econmica
La evaluacin econmica, estudia y mide el aporte neto de un
proyecto al bienestar nacional, teniendo en cuenta el objetivo de
EFICIENCIA.
HOGARES:,
Dueos de factores
EMPRESAS:,
Aparato productivo
PAGO DE FACTORES
PAGO DE LOS BIENES O SERVICIOS
FLUJO DE RECURSOS O FACTORES PRODUCTIVOS
FLUJO DE BIENES O SERVICIOS
El problema a resolver es la cantidad de bienes y/o servicios que
se puedan producir eficientemente para satisfacer las
necesidades de las familias, dada cierta cantidad de recursos y/o
factores escasos.
La teora econmica normalmente ha abordado la solucin de
este tipo de problema consiste en analizar el comportamiento de
los agentes econmicos en mercados tanto de bienes como de
factores de produccin, teniendo en cuenta ciertas seales que
son generadas por los propios mercados
Los Precios como seales de
asignacin de recursos
Los precios como seales
Los impactos que tienen los proyectos sobre el bienestar
econmico se refleja en las modificacin que estos tengan en el
mercado de bienes, insumos y factores.
De la forma como cambian estas estructuras es como finalmente
se va a determinar la magnitud del impacto sobre el bienestar de
los individuos.
Las seales dadas por los mercados son los precios. En una
economa sin distorsiones y perfectamente competitiva se puede
demostrar que los precios conducen a una eficiente asignacin de
recursos.
Las imperfecciones impiden que los precios arrojen las seales
necesarias para la adecuada asignacin de recursos.
Mercado Perfecto
Existe muchos productores y consumidores y ningn agente
unilateralmente influye en los precios.
El mercado es de libre acceso a productores y consumidores
Todo productor dispuesto a vender sus bienes, al precio
vigente de mercado, puede ofrecer toda la cantidad que
quiera
Todo consumidor, al precio de mercado, puede comprar toda
la cantidad que quiera.
Existe plena informacin en cuanto a disponibilidad de
insumos, precios y tecnologa.
No sufre ninguna intervencin gubernamental
No existe externalidades
Imperfecciones del mercado
PRIMERO
Intervenciones del gobierno:
Impuestos, Subsidios, Regulacin de precios
Estructuras Organizacionales no competitivas
Monopolios, carteles
SEGUNDO
Existen algunos bienes y recursos que no se transan en ningun
mercado. Ejm: Pureza ambiental, la seguridad, el silencio,etc.
Estas no se compran ni se venden, pero generan bienestar. En
este caso no hay seal de precio
La evaluacin econmica busca corregir las distorsiones
introducidas en estas imperfecciones. limpiando los precios
distorsionados.
Consecuencias de las distorsiones del
mercado
La utilidad marginal privada no se refleja
en el precio de mercado.
UMgPriv. Pmcdo (1)

La utilidad marginal privada es diferente a
la Util. Marg. Social
UMgPriv.Agreg. UMgSocial (2)

El costo marg. de produccin, no es
fielmente reflejado por el precio de mercado.
CMgPriv. Pmcdo (3)
Esto significa que:
CMgPriv. CMgSocial (4)
1 y 2 Elimina la validez
de utilizar el precio de
mercado para valorar
impactos directos
sobre el consumo.
3 y 4 Invalida la
valoracin con el
precio de mercado,
sobre el uso, ahorro o
liberacin de recursos
productivos.
Debe cumplir con los siguientes requisitos:
Todo consumidor, dispuesto a pagar el precio
vigente puede comprar la cantidad que desee.
No existe racionamiento.

No hay Monopsomio en la compra de un bien

No se genera externalidades en el consumo.

Se supone que la utilidad marg. del ingreso es
cte. Para utilizar la disposicin a pagar.

El impacto al cual se le asigne valor, es tan
pequeo que no afecta al precio de mercado
El precio como indicador de la Utilidad
Marginal Social
1 y 2 Hacen que
UMgPriv.= Pmcdo

3 Hacen que
UMgConsumo.=
UMgSocial
Para utilizar el
criterio de
disposicin a
pagar.
Se relaciona
con la magnitud
del impacto que
se valora.
Debe cumplir:
Todo productor puede vender la cantidad que
quiera. No existe restricciones

No existe monopolios, oligopolios y carteles.

No existe impuestos, subsidios, regulacin y
discriminacin de precios

No existe externalidades en la produccin
Insumos y factores utilizados: P = CMg social
El impacto es pequeo para producir el cambio
de precio
Supone Umg ingreso = Cte.
El precio como indicador del Costo Marginal Social
Describen un
proceso
competitivo
Hace que:
CMgProd=CMgSoc.
Anlisis de Oferta y Demanda
INTRODUCCIN
QUE ES UN PROYECTO?
QUE ES EVALUAR UN PROYECTO?
POR QUE EVALUAR UN PROYECTO?
COMO EVALUAR?
EVALUACION PRIVADA VS. EVALUACION
SOCIAL DE PROYECTOS
QUE ES UN PROYECTO?
PARA LOS ECONOMISTAS
Fuentes de costos y beneficios que ocurren
en distintos perodos de tiempo
PARA LOS FINANCISTAS
Origen de un flujo de fondos provenientes de
ingresos y egresos de caja, que ocurren a lo
largo del tiempo
QUE ES EVALUAR UN
PROYECTO?
EVALUACION ECONOMICA: Emitir un
juicio sobre la conveniencia de ejecutar un
proyecto en vez de otro (compara costos y
beneficios econmicos)
EVALUACION FINANCIERA: Decidir si el
proyecto genera los flujos de caja netos
suficientes para asegurar el repago de la
deuda que se haya contraido (compara
ingresos y egresos de caja)
POR QUE EVALUAR UN
PROYECTO?
Porque existen mltiples alternativas de
proyectos
Rechazar proyectos malos
Existe la necesidad de asignar recursos
escasos a mltiples necesidades
Para extraer lecciones y conclusiones
(Evaluacin ex-post)
COMO EVALUAR?
IDENTIFICAR COSTOS Y BENEFICIOS:
Definir la situacin optimizada sin proyecto
Analizar para un horizonte de evaluacin, los
costos y beneficios de cada una de las
alternativas con proyecto; en relacin con
los costos y beneficios para la situacin sin
proyecto optimizada
NOTA:
El valor de un beneficio no puede jams
exceder el costo de obtener ese mismo
beneficio mediante otra accin o proyecto
alternativo
COMO EVALUAR? (Continuacin)
MEDIR COSTOS Y BENEFICIOS:
Se requiere de unidades de medida o normas
VALORAR COSTOS Y BENEFICIOS:
Los precios de mercado son el patrn para valorar los
costos y beneficios privados
Los precios sociales o precios sombra se usan en la
evaluacin social
USAR UN CRITERIO DE SELECCIN
VAN, TIR, Ratio beneficio-costo, Perodo de
recuperacin, etc.
ANALISIS COSTO-BENEFICIO
Establecer relaciones
causa-efecto
(Identificacin del
problema)
Determinar el Proyecto y
sus alternativas
Determinar los Flujos de
Costos y Beneficios
pertinentes
Establecer Tasa de
Descuento
Evaluar
Intertemporalmente
Definir viabilidad del
proyecto
EVALUACION PRIVADA VS.
EVALUACION SOCIAL DE
PROYECTOS
Se basa sobre los flujos
de beneficios y costos a
precios privados
Slo toma en cuenta lo
que es pertinente para la
unidad ejecutora del
proyecto
Nos permite analizar la
sostenibilidad financiera
del proyecto
Utiliza precios sociales
para el clculo de flujos
de beneficios y costos
Le interesa analizar el
proyecto desde la
perspectiva de toda la
sociedad
Es la pertinente para
tomar decisiones de
inversin pblica
VAN SOCIAL = VAN PRIVADO +

EXTERNALIDADES
Beneficios Sociales de un Proyecto
Mayor disponibilidad de bienes para el
consumo o mayor disponibilidad de
insumos para la produccin.

Los otros productores liberan recursos.
Costos Sociales de un Proyecto
Mayor uso de recursos productivos que
tienen su costo de oportunidad.
Evaluacin Social
Consiste en comparar los beneficios con
los costos que dichos proyectos implican
para la sociedad; es decir, consiste en
determinar el efecto neto que tendr un
proyecto sobre el bienestar de la sociedad,
ms especficamente sobre el monto y
distribucin del ingreso nacional.
Tres Postulados Bsicos Para la Economa
del Bienestar Aplicada
A. El precio competitivo de la demanda para una
unidad de un bien mide el valor de esa unidad para
ese demandante.
- Disposicin a pagar

B. El precio competitivo de la oferta para una unidad de
un bien mide el valor de esa unidad para el oferente
o productor.
- Costo de oportunidad

C. Los costos y beneficios para los diferentes grupos
deben de ser sumados para determinar los
beneficios econmicos totales; e.g, Un sol es un sol
no importa quien lo devengue.
Ilustracin de los Postulados Bsicos
Cantidad
por ao
Precio
Cantidad
por ao
Curva de Oferta de Mercado
Q
0
Postulado B:
Costo de Oportunidad
P
0
s
Precio
P
0
d
Curva de Demanda de Mercado
Q
0
Postulado A:
Disposicin a Pagar
Calculo del Beneficio Social Neto usando el
Postulado C: Un sol es un sol
Cantidad por ao
Precio
Q
0
=
P
0
s
=
P
0
m
P
0
d
D
S
A
B
C
A = Excedente del Consumidor
B = Excedente del Productor
C = Costo Social Total
Beneficio Social Total
Excedente del Consumidor
Beneficio Social Total
Ingresos Totales
Costo Social Total
Excedente del Productor
Ingresos Totales
Costo Social Total
Beneficio Social Neto
Beneficio Social Neto
Excedente del Consumidor
Excedente del Productor
=
=
=
=
=
=
=
=
-
+
-
-
-
+
-
-
(A + B)
(A + B)
(A)
(B)
(A + B + C)
(A)
(A + B + C)
(B + C)
(C)
(B)
(B + C)
(C)
Evaluacin Privada vs.
Evaluacin Social
VANP =
i=0
i=n
Bp
i
- Cp
i
(1 + r
p
)

i
VANS =
i=0
i=n
Bs
i
- Cs
i
(1 + r
s
)
i
Bpj
i
= Xj
i
*Ppj
i

Cpk
i
= Yk
i
*Ppk
i

r
p
= costo de oportunidad privado

Bsj
i
= Xj
i
*Psj
i

Csk
i
= Yk
i
*Psk
i

r
s
= costo de oportunidad social
(tasa social de descuento)
Evaluacin Social
Precios mentirosos:
no reflejan los costos para la sociedad,
no miden el beneficio para la sociedad.
Inexistencia de precios (no existe mercado del
bien)
Presencia de efectos indirectos

Porqu la necesitamos?
Valor social de la produccin
Beneficio privado del proyecto:
Area Q
2
-C-B-Q
1

Beneficio social por mayor
consumo: Area Q
0
-A-B- Q
1

Proyecto aumenta la oferta de S
sp
a

S
cp
Beneficio social por liberacin de
recursos: Area Q
2
-C-A- Q
0

BS > BP
A
B
P
1
Q
1
C
S
cp

Q
2

P
D
P
0
Q
0
S
sp
Q
Valor social de los insumos
Proyecto aumenta la demanda del insumo de D
sp
a

D
cp
Costo privado del insumo:
Area Q
2
-B-C-Q
1

Costo social del menor uso del insumo
por otros productores: Area Q
0
-A-B- Q
2

Costo social de la mayor produccin
del insumo: Area Q
0
-A-C-Q
1

Q
1
Q
2
A
D
cp
P
1
B
C
Q
0
P
D
sp
P
0
S
Q
CS < CP
En la prctica ..
O
CP

P
0
D
P
0
O
P
1
P
0
D
P
0
O
D
CP
P
1
Si el proyecto es
pequeo respecto al
mercado, y ste no
presenta distorsiones,
la diferencia entre valores
y costos privados y
sociales es insignificante.
Pero .
Hay precios mentirosos
Impuestos
Subsidios
Cuotas
Monopolios
Monopsonios
No reflejan el valor o costo real para el pas,
debido a distorsiones tales como:
Impuestos
Q
Pe
Qe
D
S
P
Costo por menor excedente del productor: Area Pts-Pe-B-C
Ptd
Pts
Qt
A
B
C
Costo por menor excedente del consumidor: Area Pe-Ptd-A-B
Recaudacin fiscal: Area Pts-Ptd-A-C
Y el rea A-B-C ?
Quin paga el impuesto ?
Subsidios
Q
Pe
Qe
D
S
P
Beneficio por mayor excedente del productor: Area Pe-Psus-A-C
Beneficio por mayor excedente del consumidor: Area Psud-Pe-C-B
Costo fiscal: Area Psud-Psus-A-B
Y el rea A-B-C ?
Psus
Psud
Qsu
A
B
C
Quin recibe el subsidio ?
Impuestos y
Oferta (productos) del proyecto
S
cp
Dcp
P
P
Scp
Q
1
Q
D
S
sp
Dsp
P
P
Ssp
Q
0
Q
2
A
B
C
D
Beneficio social por
mayor consumo:
Area Q
0
-C-D-Q
1
Beneficio social por
liberacin de recursos:
Area Q
2
-A-B-Q
0
Proyecto aumenta la
oferta de S
sp
a

S
cp

Impuestos y
Demanda de insumos del proyecto
Q
0
D
sp

S

Dsp
P
P
Ssp
Q
0
D
cp

Dcp
P
P
Scp
Q
1
Q
2
A
B
C
D
Costo social por mayor
produccin del insumo:
Area Q
0
-C-D-Q
1

Costo social del
menor uso del insumo
por otros productores:
Area Q
2
-A-B-Q
0
Proyecto aumenta la
demanda del insumo de
D
sp
a

D
cp
Bien importable con
impuesto a la importancin
Efectos redistributivos
Dueo nacional
Prdida de excedente
de otros productores

Aumento del
excedente de los
consumidores

Recaudacin del
sector pblico

Utilidades del dueo

Insumo domstico con
subsidio al consumo
Insumo exportable con
impuesto a la exportacin
Que debemos hacer?
Valoramos la produccin del proyecto con impuestos.
Valoramos los insumos del proyecto sin impuestos.
Valoramos la produccin del proyecto sin subsidios.
Valoramos los insumos del proyecto con subsidios.

En proyectos pequeos:
Precios sociales
Tasa social de descuento
Valor social del trabajo
Valor social de la divisa
Valor social del tiempo
Valor social de combustibles y lubricantes
Representan el costo real de un recurso para la
sociedad.
Son calculados por especialistas y deben
actualizarse regularmente.
Los ms utilizados son:

(Precios Sombra - Precios de Cuenta)
Tasa social de descuento
Corresponde al costo de oportunidad de los
gastos de inversin del gobierno.
Est representada en trminos del sacrificio que
induce la obtencin de los fondos adicionales
necesarios para su financiamiento.
Estos pueden provenir de:
El incremento del ahorro interno privado.
Contraccin de la inversin privada (o de
empresas pblicas).
Expansin del ahorro externo (crditos
externos).
Nos interesan los cambios marginales.
Tasa Social de Descuento
Argentina 12 %
Bolivia 12,07 %
Chile 10 %
Colombia 12 %
Mxico 16.29 a 21.57 %
Per 14 %
r
social
= a*r
ahorro interno
+b*r
crditos externos
+c*r
inversin privada

a + b + c = 100%
Valor social del trabajo
Debe reflejar la prdida de bienestar medida en dinero
que sufre la sociedad al dejar de emplear dicho recurso
en los usos alternativos existentes.
Usos alternativos:
Empleado en otra actividad
Formal
Informal
Desempleado

Valor social del trabajo
Es necesario distinguir por nivel de
capacitacin:
Calificado
Semi calificado
No calificado
Vt
social
= a*Vt
formal
+b*Vt
informal
+c*Vt
cesante

a + b + c = 100%
Factor de ajuste = Vt
social
/ Vt
privado
Valor social del trabajo
Pas Categora Factor de ajuste
Bolivia
Calificada
Semi calificada
No calificada urbana
No calificada rural
1,00
0,43
0,23
0,64
Chile
Calificada
Semi calificada
No calificada
1,00
0,65
0,85
Colombia
Calificada
No calificada
1,00
0,60
Fuente:
Bolivia: http://www.vipfe.gov.bo/dgip/index.html
Chile: http://consultas.mideplan.cl/SEBI/2003/html/X_PRE_SO.htm
Colombia:
http://www.dnp.gov.co/ArchivosWeb/Direccion_Inversiones_Finanzas/BPIN/
Metodologias/001.doc
Valor social de la divisa
Proyecto consume y produce bienes y servicios.
Estos pueden ser:
Transables (productos exportables, insumos
importables)
No transables
Productos exportados generan divisas
Productos que sustituyen importaciones liberan
divisas
Insumos importados demandan divisas
Si hay subsidios o impuestos a las importaciones
(aranceles) o a las exportaciones, el valor
privado de la divisa ser diferente del social.
Valor social de la divisa
Pas Factor de ajuste
Bolivia 1,19
Chile 1,03
Per 1,08
Fuente:
Bolivia: http://www.vipfe.gov.bo/dgip/index.html
Chile: http://consultas.mideplan.cl/SEBI/2003/html/X_PRE_SO.htm
Per: Directiva General del Sistema Nacional de Inversin Pblica (N02-2000-EF/68.01)
Factor de ajuste =

Valor social de la divisa
Valor privado de la divisa
Valor social del tiempo
Corresponde al costo de oportunidad del tiempo de
los involucrados.
Es particular para cada persona e instante.
Para su estimacin es posible recurrir a:
Estimarlo a partir del salario
Valoracin contingente
Mtodos matemticos
Valor social del tiempo
Propsito Tipo
Valor en ($/hora/pasajero)
y en ($/hora/vehculo)
Usuarios de
transporte
urbano
Todo vehculo 746
Usuarios de
transporte
inter-urbano
Automviles
Camionetas
Camiones de dos ejes
Camiones de ms de dos ejes
Buses
6,445
8,778
4,283
4,283
35,615
Chile
Fuente: http://consultas.mideplan.cl/SEBI/2003/html/X_PRE_SO.htm
Valor social del tiempo
Propsito Tipo Valor (S/hora)
General
Laboral urbana
Laboral rural
No laboral
4,96
3,32
0,3 del anterior para
adultos y 0,15 para nios
Usuarios de
transporte
Areo nacional
Interurbano auto
Interurbano tte. Pblico
Urbano auto
Urbano tte. pblico
4,25
3,21
1,67
2,8
1,08
Per
Fuente: http://ofi.mef.gob.pe/docs/dir_comp/d001_2001.pdf
Inadecuada valoracin de los
beneficios
No hay mercado del
bien
(en la evaluacin privada)
Excedente del consumidor
Liberacin de recursos
No hay mercado del bien
Estimamos un precio utilizando:
Precios hednicos
Valoracin contingente
(no conocemos el precio)
Evaluamos con criterio de
Mnimo costo
Costo - eficiencia
Necesidades Bsicas
Las personas estn dispuestas a pagar para
que a otras personas se les entregue un bien
o servicio indispensable para vivir
dignamente, y del cual no pueden proveerse
por si solas.
Se incluyen, generalmente, proyectos de
salud, educacin, nutricin y vivienda bsica.
Indicadores Costo - Eficiencia
Valor actual de los costos VAC
Costo anual equivalente CAE
CAE por beneficiario CAE/B
Valor Actual de los Costos (VAC)
VAC =
i=0
i=n
C i
(1 + r)
i
Ao Costos
(1+r)
i

V.A.
0 2500 1 2500
1 150 1.1 136
2 150 1.21 124
3 300 1.33 226
4 150 1.46 103
5 650 1.61 404
Ejemplo con tasa de descuento de 10 %
VAC = 3.493
NPV(rate,value1,value2, ...)
Costo Anual Equivalente (CAE)
CAE = VAC * FRC
FRC =
(1 + r) - 1
n
r * (1 + r)
n
VAC = 3.493 r = 0,1 (10%) n = 5 aos
PMT(rate,nper,pv,fv,type)
CAE por Beneficiario (CAE/B)
Permite comparar proyectos:
Con diferente N de beneficiarios
Con diferente vida til
Puede tambin calcularse por:
N de atenciones
Unidades del bien producido
Unidades de produccin
Excedente del consumidor
El proyecto reduce significativamente el costo del servicio.
Qcp
Pcp
A
B
Beneficio privado del proyecto: Pcp*Qcp
Beneficio social por liberacin de recursos:
Area 0-Psp-A-Qsp
El beneficio privado
subestima fuertemente
el beneficio social.
Q

D
Qsp
Psp
P
0
Beneficio social por mayor consumo:
Area Qsp-A-B-Qcp
Estimacin del
Excedente del consumidor
Necesitamos conocer la curva de demanda.
Distintos grupos de consumidores tendrn distintas
curvas de demanda.
La estimacin se realiza:
Conociendo un punto de la curva de demanda y
asumiendo elasticidad constante.

Q
D
Qsp
Psp
P
0
Q=A*P
e
Q

D
Qsp
Psp
P
0
Qcp
Pcp
Conociendo dos puntos de la curva de demanda y asumiendo
demanda lineal.

Existen efectos indirectos
Sobre el medio ambiente
Sobre otros usuarios
En mercados relacionados
Evaluacin Privada => Evaluacin Social
Eliminar transferencias (impuestos, subsidios)
cuando corresponda.
Corregir costo de los trabajadores
Corregir precio de los bienes transables
Considerar beneficios sociales, tales como:
Aumento del excedente de los consumidores
Ahorros de tiempo
Ambientales
Considerar costos sociales, tales como:
Tiempo, congestin
Ambientales
Usar tasa social de descuento

VAN Privado vs. VAN Social
VAN
PRIVADO
VAN SOCIAL ACCION
+ +
+
+
-
-
-
-
Evaluacin social de proyectos de
Educacin y Salud
Metodologa Costo Eficiencia
Costos
Terreno
Construccin
Equipamiento
Personal
Insumos
Servicios
Se calcula VAC y
CAE por atencin
Evaluacin social de proyectos de
Vivienda
Metodologa costo eficiencia
Costos
Terrenos
Construccin
Servicios bsicos
Servicios complementarios
Costos de transporte y mayor congestin

Evaluacin social de proyectos de
Agua Potable y Electrificacin
Metodologa Beneficio Costo
Beneficio: aumento del excedente de los
consumidores
Demanda depende de:
Nivel de ingreso
Usos y costumbres
Clima
Costos
Terrenos
Construccin
Equipamiento
Mantenimiento
Operacin

Modelo SIMOP
Evaluacin social de proyectos de
Vialidad Urbana e Interurbana
Metodologa Beneficio Costo
Beneficios: ahorros en el Costo Generalizado de Viaje CGV
Ahorro de combustibles y lubricantes
Ahorro de tiempo (laboral y de ocio)
Menor mantencin de los vehculos
Menor depreciacin

Alternativa:
Revalorizacin de terrenos
Mayor valor de la produccin
Costos
Terrenos
Construccin
Mantenimiento vial

El riesgo en los proyectos
Al preparar y evaluar un proyecto se recurre a supuestos
respecto al crecimiento poblacional,
respecto a la demanda (parmetro de consumo),
respecto a la oferta,
relacionados con la tecnologa,
relacionados con usos y costumbres,
acerca de la disponibilidad de insumos,
acerca del impacto ambiental
en la estimacin de los costos,
en la estimacin de los beneficios,
sobre el plazo de construccin,
etc, etc, etc.
Pero .. Cuando hay supuestos hay riesgos.
Como incorporamos el riesgo
en nuestro anlisis?
Utilizamos una mayor tasa de descuento.
Estimamos un valor esperado del VAN utilizando el
Mtodo de Montecarlo.
Realizamos un anlisis de sensibilidad.
Considerando las variables ms importantes y
con mayor incertidumbre.
Dentro de rangos razonables.
Preferentemente hacia valores pesimistas.


Alternativas:
Seleccin de proyectos
Simples
VAN
TIR
IVAN
Mnimo costo
CAE
CAE/Beneficiario
Otros indicadores
Algunos mtodos:
Multicriterio

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