Gestin

Empresas II
CRISIS EN CHINA

de
Integrantes
German Kramm
Francisco Navarro
Karen Sez
Cristian Villarroel

En los ltimos aos, China ha construido un nuevo rascacielos cada cinco das, ms de
30 aeropuertos, metros en 25 ciudades, los tres puentes ms largos del mundo, casi
10.000 kilmetros de lneas de tren de alta velocidad, 42.000 kilmetros de autopistas y
desarrollos inmobiliarios comerciales y residenciales en una escala inconcebible.
La creciente deuda de las regiones chinas para financiar proyectos de infraestructura
aumenta las preocupaciones acerca de que sus ingresos no basten para reembolsar los
prstamos, lo que podra dar pie a una crisis de deuda.

Es necesaria la modernizacin de un pas en un rpido proceso de urbanizacin. Pero

tambin es un sntoma de una economa desequilibrada, cuyas fuentes de crecimiento
reciente no son sostenibles.

German Kramm - Francisco Navarro - Karen Sez- Cristian Villarroel

La desaceleracin econmica evidente en China, junto con las recientes

manifestaciones de tensin en los mercados financieros, se puede ver como la tercera
ola de la crisis financiera mundial que comenz en 2007-08 (la primera ola fue la
debacle de Wall Street y la City de Londres de 2007-08 y la segunda, la crisis de la Zona
Euro).
Tras el colapso de Lehman Brothers en 2008 hubo una contraccin repentina y
dramtica del comercio mundial. Y eso fue catastrfico para China, cuyo crecimiento se
ha generado en gran parte por la exportacin al rico Occidente. Cuando la economa
americana quebr, dejo de comprar y, casi de la noche a la maana, las fbricas
apagaron la luz en toda China.

German Kramm - Francisco Navarro - Karen Sez- Cristian Villarroel

As que con el impulso del gobierno de Estados Unidos, el gobierno chino lanz un
programa de estmulo de una escala gigantesca: US$670.000 millones de gasto pblico
directo y una instruccin a los bancos estatales para que realicen prstamos de garanta
mutua, una forma de crdito de responsabilidad compartida que disminuye los requisitos
para que las empresas privadas obtengan dinero de los bancos u otras instituciones
financieras.
Lo cual, en cierto sentido, funcion. Mientras que las economas de la mayor parte de
Amrica y Japn se estancaron, los tiempos de bonanza regresaron a China. El crecimiento
se aceler de nuevo a la notable tasa anual del 10% que el pas haba disfrutado durante 30
aos. Pero que no ser para siempre

German Kramm - Francisco Navarro - Karen Sez- Cristian Villarroel

INVERSIN TXICA
En primer lugar, China estaba invirtiendo a un ritmo ms rpido que casi cualquier gran
pas en la historia.
Antes de la crisis, la inversin equivala al 40% del Producto Bruto Interno (PIB),
alrededor de tres veces la tasa de inversin de los pases desarrollados y
significativamente mayor incluso que lo que invirti Japn durante su fase de desarrollo,
que precedi a su colapso a principios de los 90.
Tras el crack financiero (2008), gracias al estmulo y el ritmo de construccin, la
inversin aument a un nivel sin precedentes del 50% del PBI, donde ha permanecido
ms o menos.

German Kramm - Francisco Navarro - Karen Sez- Cristian Villarroel

El problema es que cuando una gran economa est invirtiendo a ese ritmo para
generar riqueza y puestos de trabajo, es una certeza que gran parte de ella nunca va a
generar un rendimiento econmico, que la inversin va mucho ms all del retorno que
generara.
Por ejemplo, en China hay grandes desarrollos residenciales e incluso una ciudad entera
donde las luces nunca se encienden y donde hay autopistas relucientes con apenas
trfico.

Pero lo que hace la mayor parte del gasto y la inversin sean txicas es la forma en que
se financi, ya que se ha producido una explosin de prstamos. Las deudas de China
como proporcin del PIB han ido aumentando a un ritmo muy rpido en torno al 15%
anualmente y se han incrementado desde 2008 de alrededor del 125% al 200%.

German Kramm - Francisco Navarro - Karen Sez- Cristian Villarroel

Para hacerse una idea el sector bancario de China era de unos US$10 billones( el 2008). Ahora
mismo est en el orden de US$24 a US$25 billones. Ese aumento gradual de US$14 a US$15
billones es el equivalente a la totalidad de la banca comercial de EE.UU., que necesit ms de un
siglo para construirse.
Prestar a ese ritmo lleva a que los deudores no puedan cumplir con sus obligaciones y que los
acreedores tengan grandes prdidas.
Otro fundamento de crisis es la gran poblacin de China, que superar los 1.400 millones de
personas al ao 2020 que el pas no es capaz de sustentar, ya que la agricultura ha disminuido
notoriamente en los ltimos 10 aos siendo superada por la industria.
Por otro lado, una gran cantidad de poblacin que se ha capacitado, miles de profesionales que
requieren trabajo y que no lo consiguen, en una economa que debera crecer al doble para
sostener los requerimientos laborales y alimentarios de sus habitantes.

German Kramm - Francisco Navarro - Karen Sez- Cristian Villarroel

Desaceleracin del crecimiento

En trminos ms generales, para la economa en su conjunto, cuando el crecimiento se genera
durante un perodo bastante largo por la inversin impulsada por la deuda o el gasto puede
haber un par de desenlaces.
Si la prosperidad se desinfla con suficiente antelacin y de forma controlada, y se toman
medidas para reconstruir la economa y que el crecimiento se genere de forma sostenible, la
consecuencia sera una desaceleracin econmica pero se evitara el desastre.
Pero si los prstamos continan a un ritmo vertiginoso, luego una crisis se torna inevitable.

German Kramm - Francisco Navarro - Karen Sez- Cristian Villarroel

Qu consecuencias puede tener este

proceso en los mercados?

German Kramm - Francisco Navarro - Karen Saez- Cristian Villarroel

Cada de las materias primas. China es el primer demandante de materias primas del mundo.
Por eso, las malas noticias respecto a su economa tienen un efecto inmediato en la evolucin
de su precio. Pero la consecuencia ms importante y que destacan los analistas internacionales
reside en el cobre. En l el efecto puede ser demoledor. Las empresas chinas solicitan prstamos
para comprar cobre y, a continuacin, utilizan este metal como contrapartida a operaciones de
financiacin ms ambiciosas. Pero, ahora, con la economa china desacelerndose y la previsin
de que el metal haya agotado su potencial alcista, los bancos ya no estn tan por la labor de
intervenir en este tipo de operaciones. Por eso la deriva bajista del cobre se acelera.

Pero hay excepciones en los metales. El oro est recuperando su antiguo papel de activo refugio
y la plata, que suele imitar la evolucin del oro.

German Kramm - Francisco Navarro - Karen Saez- Cristian Villarroel

Las Bolsas, como activos de riesgo, tambin registraron descensos importantes Pero, cules
pueden ser las ms afectadas? Sin duda, las ms prximas a China, es decir, las de las economas
con ms relacin comercial con el gigante asitico. De ah que no sea casualidad que uno de los
principales afectados sea Japn.
La relacin comercial. se es un buen indicio para buscar ms posibles afectados por los
problemas de China. En Europa, el Dax alemn ( ndice de la bolsa alemana) fue uno de los
indicadores que ms cay, Sabido es que las empresas exportadoras alemanas comenzaron hace
unos aos a primar sus exportaciones al continente asitico, por su potencial y por ser terreno
inexplorado.
En general, por las relaciones comerciales, hay que prestar atencin a todas las Bolsas
emergentes, ya muy tocadas, especialmente a las de pases productores de materias primas.

German Kramm - Francisco Navarro - Karen Saez- Cristian Villarroel

Crecimiento econmico. China ha sido un gran motor econmico, sobre todo en los peores aos
de la crisis, cuando puso en marcha un gran programa de estmulo pblico, el mayor del mundo.
Si China se frena, las repercusiones pueden ser muy importantes en el resto del mundo. Aunque
el freno no sea muy abrupto, hay que tener en cuenta que ralentizacin habr (ya la est
habiendo). Es el efecto secundario del cambio de modelo econmico que busca su Gobierno.
China quiere pasar de ser un pas eminentemente exportador a crecer gracias a la demanda
interna.

German Kramm - Francisco Navarro - Karen Sez- Cristian Villarroel

Mercados financieros. Si las autoridades chinas se ponen estrictas con la banca en la sombra y
el banco central deja de actuar de financiador de ltimo recurso para ellas. La ralentizacin
econmica desemboca en "defaults" (el prestatario no hace frente a las obligaciones legales que
tiene con sus acreedores) de empresas y en prdida de valor de los activos reales, lo que puede
verse empeorado por la cada de la moneda. Como consecuencia, comienza a haber quiebras de
instrumentos de crdito en la sombra que, a su vez, contaminan a los bancos convencionales,
porque son los que les financian.

German Kramm - Francisco Navarro - Karen Saez- Cristian Villarroel

Las medidas
Para hacer frente a la crisis, las autoridades chinas aplicaron polticas fiscales y monetarias
expansivas, implementaron un plan de estmulo econmico para impulsar la demanda interna y
contribuir a mantener el crecimiento econmico ante la disminucin de la demanda externa e
hicieron uso de diversas medidas comerciales, subsidios y ayudas sectoriales y compras
gubernamentales.
Medidas Comerciales: China adopt un conjunto de medidas comerciales referidas a las
importaciones y a las exportaciones. Entre las primeras, efectu cambios en los aranceles de
importacin, tom medidas de defensa comercial, hizo algunos cambios en el rgimen de
licencias de importacin y modific otras barreras no arancelarias. Entre las segundas, adopt
medidas que favorecieron las exportaciones, como subsidios y reintegros, y otras que trabaron
las ventas.

Esta crisis afecta a Chile ya que en junio 2012, ambos pases firmaron acuerdos de extensin
del tratado de libre comercio y se comprometieron a duplicar en tres aos el actual
comercio bilateral de US$ 30.000 millones, inversiones que China en recesin puede
disminuir con el perjuicio comercial que significa para Chile. Debemos considerar que China
es el principal receptor de las ventas chilenas de cobre y acero de commodities por lo que
se espera una cada en el precio del cobre, un aumento en los costos energticos y
condiciones financieras internacionales menos favorables. Chile tambin le exporta
productos tales como vino, salmn y tienen un acuerdo para las ventas de harina de
pescado chilena a China, la que se vern desfavorecidas por la actual situacin de china.
Chile ha apostado a ser potencia agroalimentaria, dinamizando y diversificando el agro,
aprovechando el gran mercado que implica una regin como China pero en recesin
econmica no slo est exportando menos sino que las importaciones han bajado y ello
impacta directamente en la economa chilena: compran menos porque su crecimiento
econmico baj a un 7.3% y se prevn cifras de 5%.

German Kramm - Francisco Navarro - Karen Saez- Cristian Villarroel

Gestin de
Empresas II
CRISIS EN CHINA