EVALUACIN DE

INVERSIONES/FLUJO DE
EFECTIVO

Ana Retegui/ESAN 2015

Interrelaciones entre las Decisiones de Inversin y

Financiamiento

Pasivo corriente

Activo
corriente

PASIVO

Pasivo no
corriente

ACTIVO
Activo no
corriente

PATRIMONIO

Flujo de caja/efectivo
Es la proyeccin de los ingresos y egresos de dinero. Es

independiente del movimiento de la mercadera o el

otorgamiento de un servicio.
Busca reflejar las necesidades de dinero para llevar
adelante una actividad, en este caso una actividad
productiva y de negocios.
Refleja el mejor estimado posible, sujeto a mltiples
imprevistos.
Slo se debe considerar los flujos relevantes: la regla
del CON SIN. No olvidar los costos de oportunidad.

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Modelo de evaluacin
Estado de Ganancias y Prdidas
Flujo de caja /efectivo
Balance General

Componentes de un Flujo de Caja (1)

Flujo de inversiones o Capitales
Fundamentalmente vinculado a las decisiones estructurales de

una empresa. Lo comprenden 4 rubros bsicos:

Activos (tangibles e intangibles)
Capital de trabajo
Recuperacin del capital de trabajo
Recuperacin de los activos

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Componentes de un Flujo de Caja (2)

Flujo de operaciones
Refleja el da a da de las empresas, sus operaciones cotidianas.

Los rubros frecuentes son:

Ventas
Costo de ventas
Gastos de Administracin y Ventas
Impuestos

Flujo de deuda o financiamiento

Refleja la estructura de la deuda de la empresa. Puede ser el

cronograma de pagos de un crdito un leasing, un bono, etc. Este

flujo no existir si todo es financiado por el accionista.
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Flujo econmico y flujo financiero

Flujo econmico: es la suma del flujo de inversiones y el

de operaciones. Es el flujo ms relevante, ya que refleja

la razn misma de la compaa. Se le puede llamar
tambin fondos generados.
Flujo financiero: es la suma del flujo de inversiones,

operaciones y de deuda. Se le llama tambin, del

accionista, flujo de fondos, entre otros.

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Evaluacin de los flujos

Los flujos se descuentan a sus respectivas tasas de

descuento.
La regla general es:
VAN>=0,
se acepta (considerando una tasa de
descuento)
TIR>= Tasa de descuento, se acepta

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Flujos reales y flujos nominales

Si los flujos son nominales, la tasa de descuento debe ser

nominal (incorpora la inflacin).

Flujo nominal = flujo real * (1+ tasa de inflacin)
Si los flujos son reales, la tasa de descuento debe ser

real (sin inflacin).

(1+ tasa nominal) = (1+ tasa real) * (1+ tasa de Inflacin)
Si la inflacin es 6%, Si la TEA es 10%, entonces:
((1+10% )/(1+ 6%)) 1 = 3.8%
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