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OBJETIVOS
Comprender las herramientas financieras que permitan
analizar e interpretar la informacin de los estados
financieros fundamentales.
Calcular las operaciones que realiza un negocio mediante el
uso de la matemtica financiera.
Construir flujos de efectivo y su respectiva evaluacin para
determinar su conveniencia econmica.
Analizar la conveniencia de las fuentes de financiamiento
ofertadas por las instituciones financieras vs. el capital
accionario.
2
NDICE
1. Conceptualizacin contable y financiera.
2. Anlisis e Interpretacin de los Estados Financieros.
3. Mtodos de Anlisis Financiero:
Inversiones
Inversiones
de corto
R
E
S
Valor de la
Empresa
Inversiones Presupuesto
de largo plazo de capital
Financiamiento
de corto plazo
plazo
Financiamiento
de largo plazo
Estructura
de capital
+
Capital
Contable
O
S
Saldo Deudor
>
Saldo Acreedor
C
O
S
T
O
UTILIDADES
Flujos de Operacin
Ventas Efectivo
Inters ganado
Intereses
Inters pagado
Impuestos
x compensar
Cuentas por
Cobrar
ISR
Deuda
Pago
Venta de
Acciones
Capital
Social
Dividendos y
compra de
acciones
Producto terminado
Ventas
crdito
Impuestos
Prstamo
Ventas
Compra
CAJA
CAJA
Venta
Gtos Admtvos,
de operacin
y salarios
Activo fijo neto
Compra efectivo
Prod. proceso
Depreciacin
Materias primas
Cuentas x pagar
Sueldos
Mano de obra
5
Problemtica de la Contabilidad
Una forma de visualizar a la contabilidad es como una
fbrica de informacin. Para que la informacin
generada por el sistema contable sea de calidad, es
importante analizar los elementos de dicho proceso:
ENTRADA
PROCESO
SALIDA
1. Consideraciones organizacionales: SATISFACCIN
a. Estructura organizacional
DE LAS
CALIDAD DE b. Soporte computacional
NECESIDADES
c. Telecomunicaciones
LA
DE
INFORMACIN 2. Infraestructura contable:
INFORMACIN
DE ENTRADA a. Mtodos de trabajo
DE LOS
DIFERENTES
b. Capacidad tcnica
USUARIOS
c. Sistema de contabilidad
6
Acciones
Toma de decisiones
PROCESO
CONTABLE
Clasificacin
Registro
Sntesis
ANLISIS
FINANCIERO
Sntesis
Anlisis
Interpretacin
Financiera
Informacin
Administrativa
Contable
Fiscal
9
TIPO DE CONTABILIDAD
FINANCIERA: Expresa en
trminos monetarios y cuantitativos
las transacciones financieras de una
entidad econmica y de
acontecimientos econmicos
proporcionando informacin til,
confiable y oportuna. El objetivo
final es cuantificar la utilidad o
prdida
ADMINISTRATIVA
FISCAL
U S U A R I O S TEMPORALIDAD
REGULACIN
Externos
Generan
informacin de
eventos pasados
Pronunciamientos
emitiods por la Comisin
de Principios de
Contabilidad del Instituto
Mexicano de Contadores
Pblicos.
Internos
Generan
informacin de
eventos pasados
El gobierno
Se enfoca hacia el
Por los preceptos
futuro: presupuestos contenidos en las leyes
y estndares de
fiscales como la Ley del
costos
Impuesto sobre la Renta
10
PASIVO
CAPITAL
INGRESOS GASTOS
11
ESTRUCTURA
CONTABLE
CUENTAS
Activo: Es un recurso econmico propiedad de una entidad, del cual se espera que rinda beneficios en el futuro.
Algunos activos son: El efectivo, las cuentas por cobrar pendientes, los documentos por cobrar, las mercancias
disponibles para su manufactura o comercializacin, las instalaciones fsicas, el terreno, el esuipo y mobiliario, la
maquinaria y las herramientas.
Pasivo: Representa lo que el negocio debe a otras personas o entidades conocidas como acreedores. Algunos
BALANCE
GENERAL
pasivos son las cuentas por pagar a los proveedores por crditos, los documentos por pagar, los sueldos y salarios
pendientes de pago, los impuestos por pagar y los prstamos bancarios de corto y largo plazo para la adquisicin de
activos.
Capital: Es la aportacin de los dueos o accionistas. Representa la parte de los activos que pertenece a los
dueos del negocio. Representa la diferencia entre el monto de activos que posee el negocio y los pasivos que debe.
El capital contable puede aumentar a)por la aportacin de efectivo o de otros bienes b)por utilidades del negocio no
repartidas. Puede disminuir por a)el retiro de efectivo (reembolso de capital aportado y por reparto de divideneos) u
otros activos y b)por prdidas de operacin.
Ingresos: Representan recursos que recibe el negocio por la venta de un servicio o producto, en efectivo o a
crdito (cuenta por cobrar). Los ingresos se consideran como tales en el momento en que se presta o vende el
producto o servicio. Algunos ingresos son: las ventas (Precio x cantidad) y los ingresos por honorarios.
ESTADO DE
RESULTADOS
Gastos: Se refieren a activos que se han usado o consumido en el negocio con el fin de obtener ingresos. Los
gastos disminuyen el capital del negocio cuando son mayores que los ingresos. Algunos gasto son: sueldos y salarios a
los empleados; primas de seguro; rentas; servicios pblicos; comisiones a vendedores; publicidad.
Utilidad: Es la diferencia entre los ingresos obtenidos por un negocio y todos los gastos incurridos en la generacin
de dichos ingresos.
Prdida: Es el resultado de que los ingresos obtenidos por un negocio sean inferiores a sus gastos. Es una
erogacin efectuada que no gener ningn ingreso transformndose ese gasto en una prdida.
12
Utilidad
Per. Actual
Ingresos Gastos
13
1
2
3
4
6
7
8
Si se:
Efecto sobre el activo
Incrementa una
Se decrementa otra
partida del activo
partida del activo
o
Decrementa una
Se incrementa otra
partida del activo
partida del activo
o
Incrementa una
Se incrementa una
partida del pasivo
partida de activo
o
Decrementa una
Se decrementa una
partida del pasivo
partida del activo
o
Incrementa una
partida del capital
Se incrementa una
contable
partida del activo
o
Decrementa una
partida del capital
Se decrementa una
contable
partida del activo
o
Tiene Utilidad mayor a Se incrementa en general
cero (ganancia)
el activo
y/o
Tiene utilidad menor a
Se decrementa en
cero (prdida)
general el activo
y/o
Se decrementa otra
partida de capital
o
o
o
o
y
y
Se incrementa otra
partida de capital
Se incrementa la partida
de utilidad en el capital
Se decrementa la partida
de utilidad en el capital
14
REAS DE DECISIN
Estado de Situacin
Financiera
RENTABILIDAD
Estado de Resultados
LIQUIDEZ
16
El Balance General
ACTIVOS: Son los
bienes y derechos a favor
de la empresa. Son:
Activo Circulante:
Efectivo y valores
negociables.
Cuentas por cobrar
Inventarios
Activo Fijo:
Maquinaria y equipo.
Terrenos y edificios.
Mobiliario
Herramientas
CAPITAL CONTABLE: Es el
Patrimonio de los socios o
inversiones en acciones. Son
Capital social.
Utilidad retenida
Utilidad del ejercicio
18
$20,000
$1,000
$19,000
19
El Estado de Resultados
El Estado de Resultados determina el monto por el cual los
ingresos contables superan a los gastos contables. A dicho
remanente se le llama resultado que puede ser negativo o
positivo, es decir, utilidad o prdida. Es el principal medio
para medir la rentabilidad de una empresa a travs de un
periodo mensual, trimestral o anual.
El Estado de resultados se muestra en etapas ya que al
restar a los ingresos los gastos del periodo se obtienen
diferentes utilidades hasta llegar a la utilidad neta.
INGRESOS (BENEFICIOS)
menos
GASTOS (ESFUERZOS)
igual al
RESULTADO (Utilidad o Prdida)
23
(%)
100.0%
55.6%
44.4%
14.8%
7.4%
3.7%
18.5%
5.9%
12.6%
4.3%
8.3%
24
Mercados
Financieros
- Deuda Corto
plazo.
Gobierno
(Impuestos) (D)
27
28
T1
200
T2
300
T3
250
T4
400
T2
T3
T4
T1
T2
T3
T4
120
40
0
20
180
180
60
100
20
360
150
50
0
20
220
240
80
0
20
340
T1
T2
T3
T4
220
180
40
250
360
-110
275
220
55
325
340
-15
32
Frmulas de clculo:
En el Balance General:
% de X = ($ de X/ $ de Activo Total)*100.
Donde X es cualquier activo del Balance.
En el Estado de Resultados:
% de Y = ($ de Y/$ de Ventas Netas)*100
Donde Y es cualquier rubro del Estado de
Resultados.
35
($ )
(% )
($)
(% )
($)
3
(% )
2002 - 2001
($)
(% )
2003 - 2002
($)
(% )
76,250
6.00%
90,000
6.20%
85,000
4.86%
13,750
18.0%
-5,000
-5.6%
CUENTAS PO R C O BRAR
375,428
29.56%
439,000
30.26%
572,000
32.70%
63,572
16.9% 133,000
30.3%
INVENTARIO S
448,440
35.31%
538,497
37.12%
656,728
37.55%
90,057
20.1% 118,231
22.0%
900,118
70.88%
1,067,497
73.58% 1,313,728
75.11%
167,379
18.6% 246,231
23.1%
TERRENO S Y EDIFIC IO S
126,150
9.93%
138,000
9.51%
151,000
8.63%
11,850
9.4%
13,000
9.4%
MAQ UINARIA
169,000
13.31%
154,345
10.64%
181,000
10.35%
-14,655
-8.7%
26,655
17.3%
74,600
5.87%
91,000
6.27%
103,325
5.91%
16,400
22.0%
12,325
13.5%
369,750
29.12%
383,345
26.42%
435,325
24.89%
13,595
3.7%
51,980
13.6%
1,269,868 100.00%
1,450,842
100.00% 1,749,053
100.00%
180,974
14.3% 298,211
20.6%
EFECTIVO
TO TAL AC TIVO
211,168
16.6%
298,476
20.6%
395,784
22.63%
87,308
41.3%
97,308
32.6%
78,500
6.2%
111,469
7.7%
235,000
13.44%
32,969
42.0% 123,531
110.8%
289,668
22.8%
409,945
28.3%
630,784
36.06%
120,277
41.5% 220,839
53.9%
304,250
24.0%
301,228
20.8%
358,600
20.50%
-3,022
-1.0%
57,372
19.0%
TO TAL PASIVO
593,918
46.8%
711,173
49.0%
989,384
56.57%
117,255
19.7% 278,211
39.1%
CAPITAL CO MUN
575,000
45.3%
575,000
39.6%
575,000
32.87%
0.0%
0.0%
UTILIDAD RETENIDA
20,950
1.6%
100,950
7.0%
164,669
9.41%
80,000
381.9%
63,719
63.1%
80,000
6.3%
63,719
4.4%
20,000
1.14%
-16,281
-20.4%
-43,719
-68.6%
675,950
53.2%
739,669
51.0%
759,669
43.43%
63,719
9.4%
20,000
2.7%
1,269,868
100.0%
1,450,842
100.0% 1,749,053
100.00%
180,974
14.3% 298,211
20.6%
37
C R E C IMIE N T O
( Miles Pesos )
CONCEPTO
2 0 0 1
2 0 0 2
2 0 0 3
2002 - 2001
($ )
($)
($)
($ )
(% )
(% )
(% )
(% )
2003 - 2002
($)
(% )
VENTAS
4% 160,000
4%
COSTO DE LO VENDIDO
3,308,000
80.0% 3,450,000
80.4% 3,560,000
80.0% 142,000
4% 110,000
3%
20.0%
13,000
2% 50,000
6%
UTILIDAD BRUTA
827,000
20.0%
840,000
19.6%
890,000
GASTOS GENERALES
299,000
7.2%
236,320
5.5%
256,000
5.8% -62,680
-21% 19,680
8%
124,456
3.0%
154,321
3.6%
191,000
4.3%
29,865
24% 36,679
24%
423,456
10.2%
404,000
9.4%
447,000
10.0% -19,456
-5% 43,000
11%
403,544
9.8%
436,000
10.2%
443,000
10.0%
8%
64,000
1.5%
134,000
3.1%
218,999
4.9%
339,544
8.2%
302,000
7.0%
224,001
5.0% -37,544
-11% -77,999
-26%
118,840
2.9%
105,700
2.5%
78,400
1.8% -13,140
-11% -27,300
-26%
220,704
5.3%
196,300
4.6%
145,601
3.3% -24,404
-11% -50,699
-26%
COSTO FINANCIERO
UTILIDAD ANTES DE IMPTOS.
IMPUESTOS
UTILIDAD NETA A REPARTIR
32,456
7,000
2%
63%
38
Categoras de Razones
LIQUIDEZ: Circulante; Prueba Rpida o Acida.
ENDEUDAMIENTO: Deuda a Activo total; Deuda a
Inversin neta.
ACTIVIDAD: Razones de rotacin del capital de
trabajo y del activo total.
RENTABILIDAD: Margen Neto; Rendimiento del
Activo; Rendimiento de la Inversin neta.
40
2001
2002
2003
- CIRCULANTE
3.11
2.60
2.08
- PRUEBA ACIDA
1.56
1.29
1.04
41
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
Razn Deuda Total
Pasivo Total
x 100
Activo Total
Pasivo Total
x100
Capital contable
R A Z O N ES
2001
2002
2003
2.- APALANCAMIENTO
- DEUDA A ACTIVOS TOTALES
- ROTACION INT. PAGADOS
- DEUDA A CAPITAL CONTABLE
46.8%
49.0%
56.6%
6.31
3.25
2.02
87.9%
96.1%
130.2%
43
Razones de Actividad
Rotacin Activo Total
Ventas Netas
Activo Total
(das)
Costo de Ventas
Inventarios
Inventarios
X 360
Costo de Ventas
Costo de Ventas
2001
2002
2003
48.80
56.19
66.41
32.69
36.84
46.27
- ROTACIN PROVEEDORES
22.98
31.15
40.02
- CICLO DE OPERACIN
81.49
93.03
112.68
- CICLO DE CAJA
58.51
61.88
72.66
3.26
2.96
2.54
47
Razones de Rentabilidad
Margen sobre Ventas (ROS)
Utilidad Neta
x100
Ventas Netas
Utilidad Neta
x 100
Activo Total
Utilidad Neta
Rendimiento del Cap.Cont. (ROE)
x 100
Capital contable
Significado: Rentabilidad por cada 100 pesos o cada 100%
invertidos en el capital contable.
48
2001
2002
2003
3.11
2.60
2.08
- PRUEBA ACIDA
1.56
1.29
1.04
46.8%
49.0%
56.6%
6.31
3.25
2.02
87.9%
96.1%
130.2%
- ROTACION DE INVENTARIOS
48.80
56.19
66.41
32.69
36.84
46.27
- ROTACIN PROVEEDORES
22.98
31.15
40.02
- CICLO DE OPERACIN
81.49
93.03
112.68
- CICLO DE CAJA
58.51
61.88
72.66
3.26
2.96
2.54
5.3%
4.6%
3.3%
17.4%
13.5%
8.3%
32.7%
26.5%
19.2%
2.- APALANCAMIENTO
- DEUDA A ACTIVOS TOTALES
- ROTACION INT. PAGADOS
- DEUDA A CAPITAL CONTABLE
3.- ACTIVIDAD (das)
49
$100
$283.50
$1,000
$50
2
3
40
12%
0
2
Pasivo Circulante
Pasivo circulante
1) Rot. C x C
Activo circulante
3) R. Circulante
3
Pasivo circulante
6) ROE
U.N. Ventas
x
Ventas
A.T.
Utilidad neta
Capital contable
1) CxC
$111.1
2) P.C.
105.555556
3) A.C.
316.7
4) A.T.
$600.17
5) ROI
8.33%
6) C.Cont.
7) PLP
$416.67
$77.94
Situacin Propuesta
1) CxC
Reduccin Inversin CxC
Nuevo capital contable
Nuevo ROE
Nuevo ROI
Nuevo PT/AT
$83.3
$27.8
$388.89
12.86%
8.74%
32.06%
Actual
12%
8.33%
30.57%
51
$83.3
$27.8
$388.89
12.86%
8.74%
32.06%
Actual
12%
8.33%
30.57%
52
Pasivo circulante
$ 100.0
Pasivo de largo plazo
283.5
Capital contable
P+C
Ventas
$1,000
Utilidad neta $ 50
53
PROVEEDORES
TOTALES
Capital de
Trabajo
Terico ($)
Capital de
Supervit
Poltica en
Trabajo Real Das Capital
Das (Real)
($)
Trabajo
Supervit
Capital
Trabajo ( $ )
30
28
40
18
54
55
Gastos fijos
P.E.Op. ($)
Costo Ventas
1
Ventas netas
Gastos fijos
P.E.Op. (Us)
Pr ecio Cto.Var .Unidad
P.E.Fin. ($)
Ut. Deseada
Gastos fijos Int.Pagado
(1 - T)
P.E. (Ut.Des.)
Costo Ventas
1
Ventas netas
57
Proporcin
100.00%
73.00%
27.00%
14.40%
12.60%
2.67%
9.93%
3.38%
6.56%
58
Ejercicios:
Calcular el punto de Equilibrio operativo en pesos.
Determinar el punto de equilibrio operativo en unidades.
Qu porcentaje podran disminuir las ventas antes que se
produzca una prdida antes de impuestos?
Con base en la informacin original y bajo el supuesto de
ventas de 7,000 unidades y se desea obtener la misma utilidad
de operacin Con qu nivel de gastos fijos se obtendra tal
utilidad, si se conserva la misma relacin entre ventas y costos
variables?
Con base en la informacin financiera del punto 1, la empresa
necesita conocer cuntas unidades tiene que producir y vender
para alcanzar una utilidad de operacin del 20% sobre ventas.
Con base en la informacin original y sin tomar en cuenta el
resultado anterior, si los socios requieren un rendimiento sobre
su inversin (ROE) del 12% despus de impuestos, cunto
59
tendra que vender en pesos?
PRINCIPIOS BSICOS
DE VALUACIN:
El Valor Del Dinero en el Tiempo.
60
FRMULAS
NOTACIN
F P * (1 i )
PF*
1
(1 i )
F = P (F/P, i%, n)
P = F (P/F, i%, n)
P = A (P/A, i%, n)
i * (1 i ) n
A = P * 1 / (P/A, i%, n)
P A
(1 i ) n 1
(1 i ) n 1
F A*
i
F = A (F/A, i%, n)
A = F * 1 / (F/A, i%, n)
61
INTERS COMPUESTO
Cuando un depsito se remunera a inters compuesto, los
intereses que se generan en cada periodo pasan a engrosar
el principal (depsito).
La consecuencia de este planteamiento es que los intereses
que se generan en cada periodo van aumentando y son
acumulados al capital al final de cada periodo anual.
El inters acumulado en una operacin a inters compuesto
al final de un periodo de tiempo viene dado por la
expresin:
F P * 1 in
62
63
Ejercicios:
Se depositan $100,000 en un banco que paga
una tasa de inters del 12 por ciento anual
simple y capitalizable mensualmente?
En cunto se habrn transformado despus
de 5 aos? Elabora una grfica y analiza.
64
65
Cantidad ( $ )
Inversin
Acum.Int.Comp
Inversin
Acum.Int.Simple
Aos
66
Entradas
Capital Inicial
Tipo de Inters
Salidas
Ao
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
100,000
12%
Evolucin de un Capital
CAPITAL FINAL
I.Simple
112,000
124,000
136,000
148,000
160,000
172,000
184,000
196,000
208,000
220,000
232,000
244,000
256,000
268,000
280,000
292,000
304,000
316,000
328,000
340,000
I.Compuesto
112,000
125,440
140,493
157,352
176,234
197,382
221,068
247,596
277,308
310,585
347,855
389,598
436,349
488,711
547,357
613,039
686,604
768,997
861,276
964,629
1,000,000
900,000
800,000
700,000
600,000
500,000
400,000
300,000
1 3
5 7
AO
M
O
N
T
O
200,000
9
11
13
100,000
15
17
0
19
67
ANUALIDADES
Representan un conjunto de pagos iguales realizados a
intervalos iguales de tiempo. Se conserva el concepto de
anualidades aunque no siempre se refieran a periodos
anuales.
Algunos ejemplos de anualidades son los pagos
mensuales por renta, cobro de sueldos y salarios, los
abonos de un crdito, los pagos de colegiatura, etc.
68
i nom
P A
i nom 1 i nom
k
k
1000
n
(1 0.065 20 1
0.0651 0.065 20
VF
i = 26% anual nominal cap.trim.
20
trimestres
A = $1,000
70
0.27
1
1
1
12
P 1400 160 *
- 230 *
7
8
1 0.0225
0.27 1 0.27
12
12
P $2,618.1
71
Amortizacin
Se define como el pago parcial o total que se hace a un
principal quedando un saldo insoluto como deuda total
sobre la cual se paga una tasa activa de inters.
Suponga que cierta empresa obtiene un financiamiento de
$100,000 a pagar en 5 aos, con una tasa anual de tasa de
inters interbancaria de equilibrio de 9% ms 4.5 puntos
porcentuales adicionales. Elabore tabla de amortizacin.
Ao
1
2
3
4
5
Flujo Efectivo inicial Pago Inters Pago Principal Pago total Flujo Efectivo final
100,000
13500
$15,279
$28,779
$84,721
$84,721
11437
$17,342
$28,779
$67,379
$67,379
9096
$19,683
$28,779
$47,696
$47,696
6439
$22,340
$28,779
$25,356
$25,356
3423
$25,356
$28,779
-$0.00
72
Ejercicios de Prctica
1. Si en una cuenta de ahorros que paga el 15% anual se depositan $1000
anuales durante 5 aos, qu cantidad se acumulara al final del ao
10, si el primer deposito se hizo al final del ao 1.
(R=
$13,561.7).
2. Qu cantidad es necesario depositar ahora en una cuenta de ahorros
que pqga el 10% para acumular al final del quinto ao $10,000? R=
($6,209)
3. Qu cantidad debe ser depositada en una cuenta de ahorros que paga
el 10% anual, de modo que se puedan retirar $700 al final del ao 1,
$1,500 al final del ao 3 y $2,000 al final del ao 5 y la cuenta quede
agotada? R= ($3,005.12)
4. Si se hacen depsitos anuales de $1,000 durante 5 aos, en una cuenta
de ahorros que paga 5% semestral, cul es la cantidad que se
acumula al final del ao 5? R= ($6,135.51)
5. Una persona desea recibir $1,000 al final de cada uno de los prximos
cuatro trimestres. Si la cuenta de ahorros paga un 8 % anual
capitalizable cada trimestre, cul es el depsito inicial requerido?
R= ($3,807.60)
73
Proyectos de Inversin y
Fuentes de Financiamiento.
74
OBJETIVOS
ESPECFICOS
DEL PROYECTO
Verificar que exista
mercado actual o potencial
Demostrar que
tecnolgicamente es
posible su realizacin
Demostrar que
econmicamente es
rentable
Atenuar los
inconvenientes para la
comunidad
GENERALES
Determinar si una
INVERSION es
conveniente
financieramente para
una entidad econmica.
Presentar y desarrollar
una metodologa bsica
para seleccionar, de
entre un conjunto de
inversiones posibles, la
que resulte ms rentable.
75
Determinantes de un Estudio
Econmico Financiero
Capital de Trabajo
TREMA
Financiamiento
Punto de Equilibrio
Mtodos de Evaluacin
76
Local
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
n x x
xy
Error
a y b x
xe y
78
79
Resumen
Estadsticas de la regresin
Coeficiente de correlacin mltiple
0.933542
Coeficiente de determinacin R2
0.871501
R2 ajustado
0.858651
Error tpico
1121.009
Observaciones
12
Coeficientes Error tpico
Intercepcin
1113.201
809.967
Variable X 1
212.028
25.746
82
Financiamiento
Son recursos de terceros necesarios para implementar el
proyecto.
El financiamiento da origen al apalancamiento financiero.
A mayor apalancamiento financiero mayor riesgo para los
inversionistas y mayor carga financiera (intereses).
El proyecto debe evaluarse sin financiamiento y con
financiamiento.
Los factores que determinan el costo financiero del
financiamiento son: Plazo, garantas que ofrece el deudor, monto
del crdito, tipo de proyecto, la forma de pago, los colaterales.
83
Capital
0
1
2
3
4
5
100,000
-20,000
-20,000
-20,000
-20,000
-20,000
Costo
Flotacin
y Costo
financiero
-10,000
-20,000
-16,000
-12,000
-8,000
-4,000
Ahorro
Fiscal
3,500
7,000
5,600
4,200
2,800
1,400
Flujo
Flujo a
efe ctivo D
pesos
/T
constante s
93,500
-33,000
-30,400
-27,800
-25,200
-22,600
93,500
-30000
-25124
-20887
-17212
-14033
5.47%
Comprobacin
93,500
-28,445
-22,587
-17,804
-13,911
-10,754
0
86
87
Ejercicio Integral:
a.
b.
c.
d.
e.
f.
g.
h.
90
Precio
Costo variable unitario
Unidades
Inversin
Depreciacin anual
Vida til del proyecto
Aos
Ingreso x Ventas
$13.50
$8.00
14,000
$200,000
$40,000
5
0
1
189,000
Costo Deuda
Monto Deuda
Inversin Neta
Gtos A.yV.
Increm.Ingres.
Incr.en costos
Impuestos
2
12%
$50,000
$150,000
$5,000
$15,000
0.10
0.34
3
204,000
219,000
234,000
249,000
Costo de Ventas
Margen de Contribucin
Depreciacin
Gastos de Admn y Ventas
Utilidad A/ Inter. e Imptos
Gastos Financieros
Venta de Activo
Utilidad A/ Impuestos
Impuestos (34%)
Utilidad Neta
Pagos a Principal
Depreciacin
Capital de Trabajo
Recuperacin C.Trabajo.
F.E.N.
VPN
TIR
91
Tabla de amortizacin
Ao
1
2
3
4
5
Flujo Efectivo
Flujo Efectivo
Inicial
Pago intereses Pago capital Pago total
final
50,000
6000
$7,870
$13,870
$42,130
$42,130
5055.5
$8,815
$13,870
$33,315
$33,315
3997.7
$9,873
$13,870
$23,442
$23,442
2813.0
$11,057
$13,870
$12,384
$12,384
1486.1
$12,384
$13,870
$0
A VP *
(1 i ) n 1
i * (1 i ) n
Tas a
Des cuento
13
14
15
16
17
18
19
20
Puntos
A
B
C
D
E
F
G
H
V.P.N.
12,527
8,095
3,845
-234
-4,150
-7,912
-11,527
-15,002
15000
10000
5000
0
-5000
Tasa Descuento
1
V.P.N.
-10000
-15000
-20000
93
INFORMACIN:
Inversin
Precio
Ventas 1(Kgs)
Ventas 2-4
Ventas 5
V.R.
Cto.Var.Un.
Gtos.Fijos
Depreciac.
Cap.Trab.0
Tasa Dcto.
Impuestos
$8,000,000
$10
800,000
Conceptos
Ingresos
Cto de Ventas
1,200,000
Ut. Bruta
1,800,000
$1,000,000
$6
$1,100,000
$1,600,000
($1,200,000)
15%
34%
Gtos.Fijos
Depreciacin
Ut.A/ Impts.
Impuestos
Utilidad Neta
Depreciacin
Capital trabajo
Inversin
F.E.N.
SOLUCIN:
Ao 0
Ao 1
Ao 2
Ao 3
Ao 4
Ao 5
-1,200,000
-8,000,000
-9,200,000
VPN =
TIR =
95
7,700
3,100
6,350
Flujos de
efectivo
5,000
4,190
netos
aos
Financiamiento Externo
$ 7,500
Acciones Comunes
4,400
Acciones Preferentes
5,100
Total
$ 17,000
98
ESTRUCTURA DE CAPITAL
CONCEPTO
$
Proporc. Costo Cto D / T Cto.Ponder.
PASIVO A LARGO PLAZO
7,500
44.12% 12.00%
7.92%
3.49%
CAPITAL COMN
4,400
25.88% 16.15%
16.15%
4.18%
CAPITAL PREFERENTE
5,100
30.00% 14.50%
14.50%
4.35%
$ 17,000 100.00%
Totales
12.02%
Flujo Efectivo Neto
VPN
TIR
0
-17,000
$1,651.9
15.69%
1
5,000
2
4,190
3
6,350
4
3,100
5
7,700
VPN ($)
12.02%
Bibliografa
a.
b.
c.
d.
e.
f.
g.
Fundamentos de Administracin Financiera.- 12/a Edicin.Scott Besley y Eugene F.Brigham, McGraw Hill.- 2001
Fundamentos de Finanzas Corporativas.- Stephen Ross,
Westerfield y Jordan- Quinta Edicin.- Mc. Graw Hill.- 2000.
Fundamentos de Administracin Financiera.- J.Fred Weston y
Eugene F.Brigham.- Dcima Edicin.- McGraw Hill.
Fundamentos de Administracin Financiera, Eugene F. Brigham
y Joel F.Houston, Editorial CECSA.- Primera edicin, 2001
Ingeniera Econmica.- Gabriel Baca Urbina, Tercera Edicin.Mc.Graw Hill.
Matemticas Financieras.- Daz Mata. Tercera Edicin.
Mc.Graw Hill.
Contabilidad Financiera.- Gerardo Guajardo.- Segunda edicin,
Mc.Graw Hill.
100