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Semana

Gerencia Financiera
1 Dr. Elmer Bagner Salazar Salazar

Copyright por Carlos Agero

Anlisis de
Estados
Financieros
Sectores de Inters de los EFs
Accionistas
Administradores
Acreedores
Potenciales inversionistas efectan anlisis
financiero:
Predecir rendimientos esperados
Evaluar riesgos que entraan rendimientos
Anlisis de EFs pasados para predecir sobre
la evolucin futura.
Sectores de Inters de los EFs
Los acreedores estn interesados en:
Liquidez a corto plazo capacidad de la
compaa para realizar los pagos corrientes
al vencimiento.
Solvencia a largo plazo capacidad de la
compaa de generar suficiente efectivo y
liquidar deudas a largo plazo.
Sectores de Inters de los EFs

Los accionistas estn interesados en la


rentabilidad y valor futuro de las acciones.
Pagos de dividendos dependen de la
rentabilidad.
Utilidad sobre capital.
Utilidad sobre inversin.
NECESIDAD DE QUE LOS
ESTADOS FINANCIEROS ESTEN
AUDITADOS

Puesto que el trabajo de


anlisis e interpretacin
de estados financieros es
arduo, estos debern ser
auditados para garantizar
el mnimo de errores en
dicha actividad.
Estados Financieros que se
analizan
Bsicos:
Balance General
Estado de Resultados
Estado de Flujo de Efectivo

Otros:
Estado de Cambios en el Capital
Contable
Estado de Costos de Produccin
Diagnstico financiero
Determinar la situacin
OBJETIVO
financiera

INFORMACION Balance general (BG) y


REQUERIDA Estado de resultados (EPG)

Anlisis de tendencias
HERRAMIENTAS Anlisis de razones
financieras
Estado de flujo de efectivo
Diagnstico financiero

Cul es la situacin financiera de una


empresa?
Informacin bsica: estados financieros de
la Compaa de al menos dos perodos
(Balance general y estado de resultados)

Comparacin con mercado, competencia,


mejores prcticas

Anlisis horizontal y vertical.


Herramientas o Mtodos de
anlisis

Mtodos Horizontales:
Se analiza la informacin financiera de
varios aos.
Mtodos Verticales:
Los porcentajes que se obtienen a las
cifras de un solo ejercicio.
Herramientas o Mtodos de anlisis

Razones Simples:
El mtodo de razones simples es el ms
utilizado para el anlisis, y consiste en
relacionar una partida con otra partida, bien,
un grupo de partidas con otro grupo de
partidas.

Mtodo de Estados Comparativos:


Carecer de significado un anlisis de estados
financieros si no se realiza sobre una base
comparativa, esta comparacin podr hacerse
entre los estados financieros del presenta ao
con los estados financieros de varios aos
anteriores.
Mtodo Horizontal Ejemplo: (B/G)
Aos Variacin
2.003 2.004 Absoluta Relativa
Activo Corriente ($) (%)
Caja-Bco- Inv.Financieras temporales 28.865 5.823 -23.042 -80%
Cuentas y Documentos por cobrar 14.545 19.813 5.268 36%
Inventarios 41.566 59.025 17.458 42%
Otros Activos Corriente 1.489 2.187 698 47%
Total Activo Corriente 86.465 86.848 382 0%
Total Activo Fijo neto 17.017 23.480 6.463 38%
Total Activo no corriente 23.035 48.347 25.312 110%
Total Activo 126.517 158.674 32.157 25%

Pasivo Corriente
Cuentas por pagar 39.484 57.086 17.602 45%
Documentos por pagar 14.963 19.834 4.871 33%
Otros pasivos corrientes 20.851 19.725 -1.127 -5%
Total Pasivo Corriente 75.298 96.645 21.347 28%
Pasivo Largo plazo
Cuentas y documentos por pagar L/P 3.632 4.790 1.157 32%
Otros Pasivos L/P 0 0 0%
Total pasivo largo plazo 3.632 4.790 1.157 32%
Total Pasivo 78.931 101.435 22.504 29%

Patrimonio
Capital + aportes futuras capitalizaciones 15.286 22.818 7.532 49%
Reservas por revalorizcin y otros Superavit 24.372 24.850 479 2%
Reexpresin monetaria 0 0 0 0
Utilidad o (Prdida) Acumulada 0 0 0 0%
Utilidad del Ejercicio 7.929 9.571 1.643 21%
Total Patrimonio Neto 47.586 57.239 9.653 20%
Pasivo y Patrimonio Neto 126.517 158.674 32.157 25%
Mtodo Horizontal Ejemplo: (P/G)

Aos Variacin
2.003 2.004 Absoluta Relativa
Ventas 319.689 371.678 51.989 16%
(-) Costo de Venta 240.659 277.721 37.062 15%
(=)Utilidad Bruta 79.030 93.957 14.927 19%
(-) Gastos de administracin y ventas 68.937 82.568 13.631 20%
(=)Utilidad operacional 10.093 11.389 1.296 13%
(+)Ingresos no operacionales 1.162 2.198 1.036 89%
(-)Egresos operacionales 0 0 0 0%
(=)UAI 11.255 13.587 2.332 21%
(-)Impuesto y trabajadores 3.327 4.016 689 21%
(=)Utilidad Neta 7.929 9.571 1.643 21%
Mtodo Vertical Ejemplo: P/G

2.003 % Integral 2.004 % Integral


Ventas 319.689 100,0% 371.678 100,0%
(-) Costo de Venta 240.659 75,3% 277.721 74,7%
(=)Utilidad Bruta 79.030 24,7% 93.957 25,3%
(-) Gastos de administracin y ventas 68.937 21,6% 82.568 22,2%
(=)Utilidad operacional 10.093 3,2% 11.389 3,1%
(+)Ingresos no operacionales 1.162 0,4% 2.198 0,6%
(-)Egresos operacionales 0 0,0% 0 0
(=)UAI 11.255 3,5% 13.587 3,7%
(-)Impuesto y trabajadores 3.327 1,0% 4.016 1,1%
(=)Utilidad Neta 7.929 2,5% 9.571 2,6%
Mtodo Tendencia Ejemplo: P/G
Mtodo de Tendencias:
Al igual que el mtodo de estados comparativos, el mtodo de tendencias es un
mtodo horizontal de anlisis. Se seleccionar un ao como base y se le asignar
el 100% a todas las partidas de ese ao. Luego, se procede a determinar los
porcentajes de tendencias para los dems aos con relacin al ao base. Ejemplo:
2.000 2.001 2.002 2.003 2.004
Ventas 152.209 232.685 292.152 319.689 371.678
(-) Costo de Venta 115.608 176.425 219.552 240.659 277.721
(=)Utilidad Bruta 36.601 56.260 72.600 79.030 93.957
(-) Gastos de administracin y ventas 28.718 45.575 63.924 68.937 82.568
(=)Utilidad operacional 7.882 10.685 8.676 10.093 11.389
(+)Ingresos no operacionales 1.164 1.123 740 1.162 2.198
(-)Egresos operacionales 743 0 0 0 0
(=)UAI 8.303 11.808 9.415 11.255 13.587
(-)Impuesto y trabajadores 3.010 3.444 2.783 3.327 4.016
(=)Utilidad Neta 5.293 8.364 6.632 7.929 9.571

2.000 2.001 2.002 2.003 2.004


Ventas 100,0% 152,9% 191,9% 210,0% 244,2%
(-) Costo de Venta 100,0% 152,6% 189,9% 208,2% 240,2%
(=)Utilidad Bruta 100,0% 153,7% 198,4% 215,9% 256,7%
(-) Gastos de administracin y ventas 100,0% 158,7% 222,6% 240,0% 287,5%
(=)Utilidad operacional 100,0% 135,6% 110,1% 128,0% 144,5%
(+)Ingresos no operacionales 100,0% 96,5% 63,6% 99,9% 188,9%
(-)Egresos operacionales 100,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
(=)UAI 100,0% 142,2% 113,4% 135,6% 163,6%
(-)Impuesto y trabajadores 100,0% 114,4% 92,5% 110,5% 133,4%
(=)Utilidad Neta 100,0% 158,0% 125,3% 149,8% 180,8%
Anlisis de
Ratios Financieros
Estado de Resultados
(-) Costos de
ventas Margen de
Contribucin
(Costo Variable)
(-) Costo Fijos Utilidad Antes de
Ventas

Depreciacin e Imp.

Utilidad Operacional.
(-)Depreciacin
(-)Intereses Utilidad Antes de imp.

(-)Impuestos Utilidad Neta

(=) Utilidad Neta


Balance General
Pasivos

Activo
Capital

(LO QUE TIENE) (LO QUE DEBE)


USO DE RECUSOS FUENTES DE RECUROS
APLICACIN DE FONDOS ORIGEN DE FONDOS
DERECHOS OBLIOGACIONES
ASPECTO ECONOMICOS ASPECTO FINANCIEROS
(parte operativa) (como obtener dinero)
Fuentes y Usos

Fuentes /Origen
Pasivos y Capital

Dinero entrando

Nivel de Dinero
Usos / Aplicaciones
Activos

Control del Dinero


Ciclo Operativo

M. Prima

Almacenar

Produccin
Ventas

Cobranza

Ciclo
Ciclo econmico Financiamie
nto
Ciclo Maduracin
Razones o ndice financieros
Las Razones son relaciones relevantes
entre dos magnitudes, simples o
agregadas, cuyo cociente resulta ms
significativo que cualquiera de ellas por
separado ACTIVOS
LQUIDOS
Por ejemplo, el saber que una PASIVO
CIRCULANTE
empresa tiene un activo circulante CLIENTES

de 200 y un pasivo de 100, no


nos aporta apenas informacin, EXISTENCIAS
FONDO DE
MANIOBRA

en cambio si calculamos el
cociente activo circulante / pasivo PASIVO FIJO

circulante, comprobamos que INMOVILIZADO

dicha empresa tiene un fondo de


maniobra positivo.
Razones o ndice financieros
Para que las razones sean explicativas se
requiere, al menos, compararse con los
siguientes:
ndice de la industria Razones de la
Industria
ndice de la empresa lder del mercado

Razones de la
empresa
Empresa
Lider
Comparacin
Razones financieras
ANALISIS DE RAZONES FINANCIERAS

RAZONES
Resultados de
FINANCIERAS divisiones entre dos
rubros de BG y/o EPG

CATEGORIAS Liquidez
DE RAZONES Solvencia
Ejecutoria
Rentabilidad
Razones financieras

Evaluacin de desempeo
Gua para el control financiero
Determinacin de tendencias
Identificacin de desviaciones
Comparacin con la industria
Razones Principales
Razones de Circulantes
Liquidez Prueba de cido

Rotacin de Inventarios
Administracin Das pendiente de cobro
de Activos Rotacin de activos fijos
Rotacin de activos totales

Razones Administracin Razones de endeudamiento


Rotacin de intereses ganado
Financieras de deudas Rotacin de cargo fijos

Rendimiento sobre Activos


totales (ROA)
Retorno sobre el capital
Rentabilidad (ROE)
Margen neto de utilidad
Ecuacin Dupont

Razones de valor Razn de valor Precio Utilidad


de Mercado Razn Mercado-libros
Razones financieras
Razones de Liquidez

Comparan la suma de recursos invertidos (activos) que


pueden ser rpidamente convertidos en efectivo, con las
obligaciones (pasivos) que deben cancelarse en el corto
plazo.

Indice de liquidez
Prueba cida
Razones Liquidez
Razones de Circulantes

Muestra relacin entre el total de Activos a corto plazo con


respecto al total de pasivo a corto plazo. Cuantas veces se
cubre los pasivos con los activos.
ndice > 1 Las obligaciones estn cubierta con los activo
ndice < 1 Los pasivos no se pueden cubrir (Falta de Dinero)

Activo Circulante = Veces


Pasivo Circulante
Razones Liquidez
ndice de prueba de cido

Prueba ms estricta (Activos Circulantes Inventarios)

Mide la capacidad real e inmediata de cubrir con las


obligacin mediatas e inmediata

Activo Circulante - Inventarios = Veces


Pasivo Circulante
Razones de Administracin de Activos
Rotacin de los Inventarios

Determina que tan eficiente estn siendo administrado los


inventarios, su resultado nos indica cuantas veces los
inventarios han sido vendido en determinado periodo,
enfocado en da nos indica que tiempo permanecen los
inventarios en las bodegas.

Costos de artculos vendidos = Veces


Promedio de Inventarios

Das del (Perodo) Ao, Trimestre = Das


Veces (Rotacin de Inventarios)
Razones de Administracin de Activos
Das de ventas pendiente de cobro

Determina la eficiencia de las cobranza, cuantos das se


demora la gestin de cobranza. Este indicador debe ser
comparado con las poltica de das de cobros de la empresa.

Cuentas por cobrar Das


=
Ventas Diarias

Ventas (Perodo) = $
Das (Perodo)
Razones de Administracin de
Activos
Rotacin de activos Fijos

Determina el grado en que los activos fijo (Equipos &


maquinarias) generan las ventas.

Ventas Totales = Veces


Activos Fijos
Razones de Administracin de
Activos

Rotacin de activos totales

Determina el grado en que los activos totales (Circulantes,


fijos, y otros) generan las ventas.

Ventas Totales = Veces


Activos Totales
Razones de Administracin de
Deudas

Razn de endeudamiento

Determina la porcin por la cul los activos estn siendo


financiados por terceras personas. (acreedores)

Deudas Totales X 100 = %


Activos Totales
Razones de Administracin de
Deudas

Razn de Solvencia
Permite determinar un ndice de la proporcin de deudas
totales que quedaran cubiertas con los recursos totales que
posee la empresa

Activos Totales = %
Pasivos Totales
Razones de Administracin de
Deudas
Rotacin de Inters ganado

Determina la veces que la utilidad operativa de la empresa


puede cubrir las gasto financieros que generan las deudas
(Intereses)
Utilidad Antes de Intereses e Impuestos = Veces
Cargo de Inters

UAII
= Veces
Intereses
Anlisis de la rentabilidad por
apalancamiento
La principal razn del endeudamiento en la empresas, radica en que resultar ms barato que la
financiacin propia pues, por norma general, los inversionistas exigen una retribucin mayor (de otra
manera, preferiran ser acreedores y no inversionistas)

Supngase una compaa con unos activos totales equivalentes a un milln de pesos, los cuales
pueden ser financiados con recursos propios, mediante financiacin externa o con una combinacin
de ambas fuentes. Si tambin se supone una utilidad antes de intereses de 400 mil pesos, una tasa de
inters del 30 por ciento y, para simplificar, la no existencia de impuesto sobre la renta, se tendra:

CAPITAL DEUDA UAII INTERS UAI RETORNO


1.000.000 0 400.000 0 400.000 40.00%
800.000 200.000 400.000 60.000 340.000 42.50%
600.000 400.000 400.000 120.000 280.000 46.67%
500.000 500.000 400.000 150.000 250.000 50.00%
300.000 700.000 400.000 210.000 190.000 63.33%
100.000 900.000 400.000 270.000 130.000 130.00%
Razones de Rentabilidad
Rendimiento sobre Activos Totales

Permite determinar la eficiencia de la administracin de los


activos en relacin a las utilidades netas,

Utilidad Neta X 100 = %


Activos Totales
Razones de Rentabilidad
Retorno sobre el Capital Contable

Determina que tan rentable (Rendimiento) esta siendo, la


inversin hechas por los accionistas en la organizacin

Utilidad Neta X 100 = %


Capital Contable

En la contabilidad se conoce como capital a la diferencia entre activo y el pasivo.


Razones de Rentabilidad
Margen neto de utilidad sobre ventas

Determina la cantidad de dlares que se obtiene como utilidad


netas, por cada dlar de ventas generada
Utilidad Neta X 100 = %
Ventas Totales

Ecuacin Dupont.

Utilidad Neta Utilidad Neta


X
Ventas Totales Activos Totales
Margen ROA
Razones de Valor de Mercado ($)
Razn Precio Utilidad (P/U)
Cantidad de dlares que los inversionista pagaran un dlar de
utilidad actual. Cuantas veces estn dispuestos a pagar por
accin del negocio.

Precio de la Accin
= Veces
Utilidad por Accin

Utilidad por Accin = $


# Acc. Comunes en Circ.
Razones de Valor de Mercado ($)
Razn Mercado libros
Las compaas que tienen tasas altas de rendimiento
relativamente altas sobre el capital contable, generalmente se
venden a mltiplos ms altos que su valor en libro..

Valor de mercado de accin


= $
Valor en Libro

Capital Contable = $
Total de Acciones.

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