UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN CRISTOBAL

DE HUAMANGA

POLTICA MONETARIA BANCO

CENTRAL DE RESERVA DEL PER

PROFESOR: NARCISO MARMANILLO PREZ

 CAPITULO I
CONCEPTOS BSICOS PARA ENTENDER LA POLTICA
MONETARIA DEL BANCO CENTRAL DE RESRVA
1.1. INTRODUCCIN:
1.1.1. EL DESAFIO DE LAS ECONOMAS MODERNAS.
1.2. DEFINICIN DE TEORA Y POLTICA MONETARIA
1.3. EL DINERO Y LAS CRISIS ECONMICAS
LAS CRISIS MONETARIAS
LAS CRISIS DE DFICIT FISCAL
LAS CRISIS DE SHOCKS EXTERNOS
LAS CRISIS INTERNAS
1.4. IMPORTANCIA DEL ESTUDIO DEL DINERO
1.5. HISTORIA MUNDIAL DEL DINERO
1.6. HISTORIA DEL DINERO EN EL PER REPUBLICANO Y SU IMPACTO.
1.7. DEFINICIN DE DINERO, FUNCIONES, TIPOS Y PROPIEDADES
1.8. AGREGADOS MONETARIOS.
1.1.1. EL DESAFI DE LAS ECONOMAS MODERNAS

POLITICA
MONETARIA

LEYES DE LA PARTE DE LA
P.M POLTICA ECON.

BIENESTAR EFECTIVIDAD
DE LA P.M. DE LA P. M.
1.2. DEFINICIN DE TEORIA Y POLTICA MONETARIA
1.2.1. Teora monetaria
La teora monetaria es una ciencia que estudia el rol y comportamiento del dinero
en una economa de mercado y las relaciones que esta guarda con las dems
variables del sistema econmico. Es decir, la teora monetaria estudia los impactos y
efectos que genera la cantidad de dinero, como resultado de las decisiones que
toman los actores econmicos de constituir su cartera de activos financieros en
perodos de crecimiento econmico, ante la variacin del nivel de actividad de los
sectores financieros, frente a la variacin de los niveles de precios, la variacin de las
tasas de inters, el tipo de cambio y el acelerado incremento de la inflacin. En
sntesis, la teora monetaria trata de explicar la influencia de la cantidad de dinero
en el sistema econmico y financiero.
1.2.2. POLITICA MONETARIA
Mientras la poltica monetaria, es una parte de la poltica
econmica que consiste en la ejecucin de las acciones de la
poltica monetaria, es el manejo consciente de la cantidad de
dinero y la tasa de inters por parte de la autoridad monetaria
en coordinacin con el gobierno para influir sobre los resultados
del PBI, el crecimiento econmico, la estabilidad de precios, las
inversiones, el nivel de empleo, y los resultados de la balanza de
pagos.
1.2.2. DEFINICIN Y POLITICA MONETARIA
La poltica monetaria es una herramienta de las autoridades
monetarias de un pas o nacin, para lograr la estabilidad
econmica y financiera del pas.
La poltica monetaria es el proceso por el cul la autoridad
monetaria de un pas controla la oferta y disponibilidad de dinero,
mediante un conjunto de instrumentos
Es el conjunto de acciones implementadas por las autoridades
monetarias, con fin de influir sobre el crecimiento econmico, la
inflacin, el tipo de cambio y el empleo. Es decir es la bsqueda
de l crecimiento econmico, la estabilidad de precios y mayor
empleo, mediante un manejo prudente de las variables
monetarias de la economa. Como cantidad de dinero, tasas de
inters, stocks de activos alternativos al dinero, manejo de
reservas, regulacin de bancos, etc.
DEFINICIN DE POLITICA MONETARIA
Conjunto de instrumentos y medidas aplicados por la autoridad
monetaria, para controlar la cantidad de dinero y el crdito, con el
propsito fundamental de mantener la estabilidad econmica del
pas y evitar una balanza de pagos adversa.
a) la estructura de los tipos de inters, b) el control de los
movimientos internacionales de capital, c) el control de las
condiciones de los crditos para las compras a plazo, d) los
controles generales o selectivos sobre las actividades de prstamo
de los bancos y otras instituciones financieras, y e) sobre las
emisiones de capital.
1.2.3. RELACIN ENTRE LA POLTICA MONETARIA, LA POLITICA
FISCAL Y LA POLTICA ECONMICA
Relacin entre Poltica fiscal y Monetaria (Financiamiento del
gasto publico y adquisicin de bonos del gobierno)
Relacin entre la poltica monetaria y la poltica econmica.
Relacin de la poltica Fiscal y la poltica econmica.
1.2.4. TIPOS DE POLITICA MONETARIA
en cualquiera de los casos la herramienta bsica es la
modificacin de la base monetaria, y la modificacin de la base
monetaria se puede hacer de tres maneras 1.- poltica monetaria
expansiva 2.- poltica monetaria contractiva y 3.-la Esterilizacin
monetaria.
1.3. EFECTOS DE LA POLITICA MONETARIA
AUTOEXAMEN:
1.- Cul es el fin y objetivo de la poltica monetaria seguida por el
Banco Central? Mediante qu instrumento se materializa? Cul
puede ser el resultado de la misma?

2.- Si la inflacin est subiendo, la poltica monetaria ms

adecuada es la poltica monetaria expansiva. Verdadero Falso,
explique su respuesta.

3.- Si la inflacin en la ECONOMA PERUANA, es ms alta de lo que

se haba previsto y amenaza con seguir subiendo. Qu medidas de
poltica monetaria se deberan adoptar para controlarla?
Subir la oferta de dinero y bajar los tipos de inters.
Bajar la oferta de dinero y bajar los tipos de inters.
Bajar la oferta de dinero y subir los tipos de inters.
Subir la oferta de dinero y subir los tipos de inters.
1.4. OBJETIVOS OPTIMOS DE LA POLTICA MONETARIA
Es comn para las autoridades monetarias declarar cuatro
objetivos bsicos de la poltica monetaria, que pueden ser
enunciados de diferentes formas:
1.- Estabilidad del valor del dinero (contencin de los precios,
prevencin de la inflacin);
2.- Tasas ms elevada de crecimiento econmico;
3.- plena ocupacin o pleno empleo (mayor nivel de empleo
posible);
4.-evitar desequilibrios permanentes en la Balanza de pagos y
mantenimiento de un tipo de cambio estable y proteccin de la
posicin de reservas internacionales.

El problema surge de la compatibilidad existente entre los

diferentes objetivos marcados.
 Variable de mercado
Poltica Monetaria (Objetivo) Objetivo a largo plazo
utilizada

Tipo de inters a corto plazo Una determinada tasa de

Inflacin
(overnight) cambio del IPC

Tipo de inters a corto plazo

Nivel de precios Un valor especfico del IPC
(overnight)

Crecimiento de la oferta Una determinada tasa de

Agregados Monetarios
monetaria cambio del IPC

Precio spot (al contado) de su

Tipo de cambio fijo Precio spot de la divisa
divisa

Estndar oro (no usado Baja inflacin medida con

Precio spot del oro
actualmente) referencia al precio del oro

Normalmente tasa de
Normalmente utiliza los tipos
Poltica Mixta desempleo y tasa de cambio
de inters
del IPC
1.5. Herramientas de la poltica monetaria
Para conseguir los objetivos marcados por las autoridades monetarias,
stas cuentan con varias herramientas. En la mayora de pases
modernos existen instituciones dedicadas exclusivamente a la
ejecucin de la poltica monetaria .

A).- Laprincipal herramienta con que cuentan los bancos centrales

son las operaciones en mercado abierto. Esto implica una gestin de
la cantidad de dinero en circulacin mediante la compra y venta de
diversos instrumentos financieros, como bonos y letras del Tesoro
pblico o divisas extranjeras. Estas compras o ventas provocan que
entre o salga ms o menos divisa de base de la circulacin del
mercado.

Otras herramientas son los tipos de inters, el control de la oferta

monetaria o los requerimientos de reserva, todo ello afecta de forma
ms o menos directa al dinero en circulacin en el sistema econmico.
B).- Poltica de descuento.
La poltica de descuento de la autoridad monetaria, consiste en la
determinacin del tipo de redescuento y de la fijacin del volumen de
ttulos susceptibles de descuento.
Mediante la variacin del tipo de descuento, que es el tipo de inters de
los prstamos que concede el banco central a los bancos comerciales. Un
banco pide prstamos al banco central cuando tiene una cantidad de
reservas inferior a la que necesita, bien porque ha concedido demasiados
prstamos, bien porque ha experimentado recientes retiradas de dinero.
Cuando el banco central concede un prstamo a un banco, el sistema
bancario tiene ms reservas y estas reservas adicionales le permiten crear
ms dinero.
En efecto, el banco central puede alterar la oferta monetaria modificando
el tipo de descuento. Una subida del tipo de descuento hace que los
bancos pidan menos prestamos y sus reservas disminuyen para conceder
crditos, Por lo reduce la la oferta monetaria de la economa. En cambio,
una reduccin del tipo de descuento anima a los bancos a pedir
prstamos al banco central, eleva la cantidad de reservas y aumenta la
oferta monetaria.
C).- VARIACIN DEL COEFICIENTE DE CAJA O TASA DE
ENCAJE
El Coeficiente de caja (o encaje bancario o coeficiente legal de
reservas) indica qu porcentaje de los depsitos bancarios ha de
mantenerse en reservas lquidas, o sea, guardado sin poder usarlo
para dejarlo prestado. Se hace para evitar riesgos.

Si el banco central decide reducir este coeficiente a los bancos

(guardar menos dinero en el banco y prestar ms), eso aumenta la
cantidad de dinero en circulacin, ya que se pueden conceder an
ms prstamos. Si el coeficiente aumenta, el banco se reserva ms
dinero, y no puede conceder tantos prstamos. La cantidad de
dinero baja.
De esta forma, el banco puede aportar o quitar dinero del
mercado.
d). OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO.
Con este nombre se conoce a las operaciones que realiza el banco central con
ttulos de deuda pblica en el mercado. La poltica de mercado abierto consiste
en la compra y venta del banco central de activos que pueden ser oro, divisas,
ttulos de deuda pblica y en general valores con tipos de renta fija.
Las operaciones de mercado abierto producen dos tipos de efectos:
1.- Efecto cantidad. Cuando la autoridad monetaria compra o vende ttulos est
alterando la base monetaria, al variar la cuanta de las reservas de dinero de los
bancos comerciales, bien en sentido expansivo o contractivo.

2.- Efecto sobre el tipo de inters. Cuando el banco central compra o vende
ttulos de renta fija o deuda pblica, influye sobre la cotizacin de esos ttulos y
consecuentemente sobre el tipo de inters efectivo de esos valores. Por tanto en
el caso de compra de ttulos por el banco central, que inyecta ms liquidez al
sistema, hay que aadirle un efecto igualmente de carcter expansivo derivado
de la cada del tipo de inters.1
POLTICA MONETARIA POLITICA MONETARIA
EXPANSIVA CONTRACTIVA
MECANISMOS DE TRANSMISIN DE LA POLTICA
MONETARIA
El mecanismo de transmisin monetaria, es aquel en que las variaciones de la
oferta monetaria se traducen en variaciones de la produccin, el empleo, los
precios y la inflacin. El proceso consiste en influir sobre los resultados de la
economa.

A). Si el banco central toma medidas destinadas a reducir las reservas bancarias,
vendiendo ttulos del Estado en el mercado abierto. Esta operacin altera el
balance consolidado del sistema bancario provocando una reduccin de las
reservas bancarias totales. Con el cual reduce liquidez y por tanto la cantidad de
dinero, en un mltiplo de los depsitos a la vista.
La reduccin de la oferta monetaria tiende a elevar los tipos de inters y a
endurecer las condiciones crediticias. Si no vara la demanda de dinero, una
reduccin de la oferta monetaria eleva los tipos de inters. La subida de los tipos
de inters tambin reduce el valor de los activos financieros del pblico,
reduciendo el precio de los bonos, acciones, del suelo y de la vivienda.
MECANISMOS DE TRANSMISIN DE LA POLTICA MONETARIA.
B). La subida de los tipos de inters y la disminucin de la riqueza, tiende a
reducir el gasto sensible a los tipos de inters, especialmente la inversin. La
subida de los tipos de inters, unida al endurecimiento de las condiciones
crediticias y a la reduccin de la riqueza, tiende a disminuir los incentivos para
realizar inversiones y para consumir. Tanto las empresas como las familias
reducen sus planes de inversin y los consumidores deciden comprar una
vivienda ms pequea o reformar la que tienen cuando la subida de los tipos de
inters de las hipotecas hace que las cuotas mensuales sean elevadas en
relacin con su renta mensual y en una economa cada vez ms abierta al
comercio internacional, la subida de los tipos de inters puede elevar el tipo de
cambio de la moneda y reducir las exportaciones netas. Por lo tanto, el
endurecimiento de la poltica monetaria eleva los tipos de inters y reduce el
gasto en los componentes de la demanda agregada que son sensibles a los tipos
de inters.
Por ltimo, la presin del endurecimiento de la poltica monetaria, al reducir la
demanda agregada, reduce la renta, la produccin, el empleo y la inflacin. Si el
diagnstico del Banco central sobre la situacin inflacionista es acertado, la
disminucin de la produccin y el aumento del desempleo atenuarn las fuerzas
inflacionistas.2
EL PAPEL DE LA POLTICA MONETARIA EN EL LARGO
PLAZO.
En los apartados anteriores, se ha expuesto la forma en que la poltica
monetaria afecta, a corto plazo, a las distintas variables de una economa, en el
que una variacin de los tipos de inters inducida por las autoridades
monetarias de un pas, repercuten en la evolucin de distintas variables
econmicas, como la produccin y los precios. Sin embargo, a largo plazo, existe
un amplio consenso entre las distintas doctrinas econmicas, acerca de la
denominada neutralidad a largo plazo del dinero, por cuanto un cambio en la
cantidad del dinero en circulacin en la economa de un pas, mantenindose
constante las dems variables, repercutir directamente en una variacin del
nivel general de precios, por cuanto supone una modificacin de la unidad de
cuenta, sin que afecte a las variables reales, es decir, sin que afecte a la
produccin real o al desempleo. A largo plazo las variables de carcter real de la
economa como pueden ser la renta real de los ciudadanos o el nivel de
desempleo estn determinados, fundamentalmente, por factores reales del
lado de la oferta, como pueden ser la tecnologa o el crecimiento demogrfico.
De esta manera las actuaciones de las autoridades monetarias no pueden
influir en el crecimiento econmico a largo plazo3
LA POLITICA MONETARIA Y LAS CRISIS ECONMICAS
En esta parte se hace una revisin de las polticas monetarias que
han dado origen a las crisis financieras, las cuales pueden ir
precedidas de crisis monetarias, crisis de endeudamiento externo,
crisis burstiles y crisis bancarias. La particularizacin del estudio de
las crisis bancarias que ocasionaron crisis financieras internacionales
alterando los sistemas financieros y bancarios nacionales as como la
composicin y dinmica del comportamiento de los flujos de capital
a escala internacional, nos sirven para comprender las verdaderas
causas y efectos de la crisis financiera internacional que estamos
padeciendo actualmente.
LA CRISIS Y EL CRACK DE 1929.
El origen de la crisis y el crack de 1929 se encuentra en la sobreproduccin
que se produjo en los Estados Unidos a lo largo de la dcada de los aos 20
que provoc un importante aumento de los stocks hasta niveles
insoportables. El Taylorismo y el Fordismo posibilitaron un espectacular
aumento de la produccin que no siempre fue acompaado de un aumento
de la demanda. Ante el exceso de stocks, hubo una bajada generalizada de
precios (deflacin), las empresas dejaron de invertir y producir,
incrementndose el desempleo.
Crisis que fue empeorada por el crack financiero de 1929, Cuya cada de la
bolsa provoc la reduccin brusca de los beneficios de la economa
especulativa, y la ruina de numerosos inversores en bolsa. El economista
John M Keynes, as como el New Deal presentado por Franklin D. Roosevelt,
propusieron que la iniciativa pblica incrementara la demanda a travs del
gasto social y de inversiones pblicas, as se aumentara el nivel de
produccin, la ocupacin y, por lo tanto la renta.
CRISIS Y CRACK DE 1929
Crisis por sobre produccin y falta de medios de demanda.
Debido al Bienestar generado por el Taylorismo y el Fordismo
Excesivos crditos a Europa, reduccin de importaciones y
proteccionismo EE.UU.
Excesivo crecimiento artificial del mercado de valores impulsado
por el crecimiento de los sectores agrcola e industrial y su
posterior cada frente a la disminucin recurrente de los precios;
que posteriormente origino la crisis financiera.
CONSECUENCIAS.
INTERNAS: La Y y N %, los productores agrarios
estuvieron ahogados por intereses, prestamos e hipotecas.
Disminuye la Poblacin; quiebra de empresas, mayor desigualdad y
pocas oportunidades de trabajo, falta de liquidez. Han profundizado
an ms las crisis.
EXTERNAS: Se extendi por el mundo, la reduccin de las
importaciones elevndose los precios.
Sus impactos fueron econmicas, Sociales, demogrficos y politicog
LA CRISIS DEL PETRLEO DE 1973
Tras la guerra del Yom Kipur entre Israel y los pases rabes, la
Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo (OPEP), decidi
reducir el nivel de produccin de petrleo, aumentando
espectacularmente el precio del crudo (burbuja petrolera). Esto
provoc un aumento de la inflacin, una disminucin de la inversin,
la quiebra de numerosas empresas y el aumento del desempleo.
Esta crisis combin elementos que, segn los principios de Keynes
eran incompatibles, como el paro, la inflacin y el dficit pblico.
Por eso no se podan aplicar las recetas keynesianas, cosa que
provoc que la crisis fuera muy duradera. Para salir de la crisis, al no
poder aplicar polticas de demanda, hubo que aplicar polticas de
oferta, hacia el desarrollo de nuevas actividades y de nuevas
tecnologas. Pese a ello, la autntica salida de la crisis se produjo
cuando el precio del petrleo disminuy y volvi a la normalidad.
EL LUNES NEGRO EE:UU: (1987)
El 19 de octubre de 1987 millones de inversores se lanzaron en masa
a vender sus acciones en la Bolsa de Nueva York debido a la creencia
generalizada del manejo inapropiado de la informacin confidencial y
la adquisicin de empresas con dinero procedentes de crditos.
Ese da el Dow Jones se desplom en 508 puntos, posteriormente, la
produccin y los ingresos cayeron en 22,6%, producindose la gran
depresin, que afect negativamente el mercado de valores
europeas y japonesas. Obligndolos a realizar una coordinacin
monetaria internacional y de asuntos econmicos.
En general la crisis golpeo fuertemente a las economas Asiticas,
Tailandia, y tras ella cayeron las de Malasia, Indonesia y Filipinas,
Taiwn, Hong Kong y Corea del Sur. Sus efectos, tambin afectaron
al resto de las economas del mundo.
El Fondo Monetario Internacional (FMI) elabor una serie de recetas
y paquetes de rescate para salvar a las economas ms afectadas y
promovi una serie de reformas estructurales.
CRISIS DE LAS PUNTOCOM (2000)
Los excesos de la nueva economa dejaron una estela de quiebras,
cierres, compras y fusiones en el sector de Internet y de las
telecomunicaciones y un importante agujero en las cuentas de las
empresas de capital de riesgo.
El 10 de marzo de 2000, el principal ndice del Nasdaq, mximo
exponente de la nueva economa y del xito de las empresas de
tecnologa, cerr en 5.048,62 puntos, su mximo histrico. En solo
tres aos la crisis borr del mapa casi 5.000 compaas y algunas de
las grandes corporaciones de telecomunicaciones, fueron
protagonistas de los mayores escndalos contables de la historia.

Las crisis se produjo como resultado de una burbuja financiera de

venta de acciones para implementar las grandes corporaciones de la
tecnologa de telecomunicaciones e internet.
CRISIS ECONMICA DE MXICO DE 1994
La crisis econmica de Mxico de 1994, fue una crisis de
repercusiones mundiales. provocada por la falta de RIN para cumplir
con las obligaciones de la deuda externa, causando la devaluacin del
peso Mxicano, en momentos en que Ernesto Zedillo, asume la
presidencia de Mxico.
Cabe indicar que das antes, del proceso de devaluacin de la
moneda mexicana, el presidente de EE.UU. Bill Clinton , solicit
al Congreso de su pas la autorizacin de una lnea de crdito por $20
mil millones de dlares para el Gobierno Mexicano, a efectos de
evitar la devaluacin y el no pago de su deuda.
En el contexto internacional, las consecuencias econmicas de esta
crisis se denominaron "Efecto Tequila". En Mxico tambin se le
conoce como el "Error de diciembre", una frase acuada por el ex
presidente mexicano Carlos Salinas de Gortari, para burlarse de su
sucesor Ernesto Zedillo Ponce de Len, y no a la poltica econmica
de su propio gobierno sexenio.
LA CRISIS BANCARIA DE 1994 EN VENEZUELA
La crisis se produce por la insolvencia masiva de un tercio del
sistema bancario comercial Venezolano, provocando a que muchas
de estas empresas financieras emblemticas desaparecieron. En
general esta crisis afect a las economas privadas .
El proceso se inici con una fuerte Corrida bancaria en febrero de
1994. Los esfuerzos de EE.UU. De un apalancamiento financiero, y
la del propio gobierno Venezolano con la suma de un billn 272 mil
millones de Bolvares (6.600 millones de $), a estos bancos con
problemas, poco o nada reflotaron , a tal punto que el gobierno de
Hugo Chvez los nacionaliz.
CRISIS FINANCIERA ASITICA Y LOS PIASES MAS AFECTADOS
La crisis financiera asitica fue un perodo de dificultad financiera
que se apoder de Asia en julio de 1997 y aument el temor de un
desastre econmico mundial por contagio financiero. Tambin
conocida como la crisis del Fondo Monetario Internacional, comenz
el 2 de julio de 1997 con la devaluacin de la moneda tailandesa.
Por efecto domin, le sucedieron numerosas devaluaciones
en Malasia, Hong Komg, Indonesia y Filipinas, lo que repercuti
tambin en Taiwn, Hog Komg y Corea del Sur. Sin embargo, lo que
pareca ser una crisis regional se convirti con el tiempo en lo que se
denomin la "primera gran crisis de la Globalizacin " y existe una
gran incertidumbre sobre la verdadera magnitud del impacto de sus
efectos en la economa mundial. Slo durante las primeras semanas
un milln de tailandeses y 21 millones de indonesios pasaron a
engrosar las filas de los oficialmente pobres.
ACRISIS FINANCIERA RUSA
Llamada la "crisis del rublo, golpe a Rusia el 17 de agosto de 1998. Fue
exacerbada por la crisis financiera asitica que empez en julio de 1997. Pues el
declive de los precios mundiales de los commodities, como la exportacin
del petrleo, el gas natural, los metales preciosos, y la madera, que constituyen
ms del 80% de las exportaciones rusas, dejan a Rusia vulnerable a las oscilaciones
de los precios mundiales. El petrleo que era el recurso que mayores ingresos
fiscales generaba al gobierno ruso, gener dficits fiscales, con consecuencias
fatales para Rusia. Sin embargo, la causa primordial de la crisis financiera rusa no
fue directamente la cada de los precios del petrleo, sino el resultado de la falta
de pago de los impuestos por parte de las industrias energticas y
manufactureras.
Esta crisis tambin se tradujo por una crisis econmica que culmin en 1998, que
fue marcada por una enorme devaluacin del rublo y un efecto negativo sobre la
deuda rusa.
Esta crisis financiera se produjo en un contexto de desaceleracin econmica
mundial, donde, La inflacin anual de 1997 en Rusia fue de 84% .
En el contexto internacional, la crisis afect al 100% de las economas europeas,
sintindose sus consecuencias an en las economas americanas y
latinoamericanas.
LA CRISIS NINJA DE 2009
El abuso de ciertos bancos, especialmente norteamericanos, a la hora
de vender hipotecas a clientes sin ningn tipo de solvencia, ha
provocado unos niveles de morosidad insoportables que han tenido
como consecuencia una enorme crisis financiera que se ha
trasladado a la economa real, provocado una reduccin del acceso al
crdito, en los diferentes sectores, tanto particulares como a
empresas generando un desempleo de cerca 25%.
Esta crisis tiene ms similitudes con el crak de 1929 que con la crisis
del petrleo, debido a que el aumento del paro ha ido acompaado
de una bajada significativa de la inflacin, por lo que la receta para
salir de la crisis debe ser de orden keynesiana, es decir, aumentar la
demanda desde el sector pblico. Pese a ello, para salir de la crisis, lo
que se necesita es la recuperacin de la confianza y restablecer el
acceso al crdito, que es lo que est ahogando a las empresas.
CRISIS MUNDIAL DERIVADA DE LA ESPECULACIN INMOBILIARIA:
La crisis del 2008 no es la de la especulacin inmobiliaria, sino la de
los bonos basura y la de la desregulacin del sistema financiero, y
sobretodo del crdito barato que han inyectado durante aos los
bancos centrales y comerciales. El 15 de septiembre de 2008 se
declara en quiebra Lehman Brothers, originando el pnico de los
mercados financieros. Motivando a que los diferentes agentes
usuarios, supervisores y dems autoridades monetarias, se dan
cuenta de que haban sido vctimas de la mayor estafa piramidal de
la historia econmica.
Los crditos fciles genero una burbuja inmobiliaria como nunca.
CRISIS MUNDIAL DERIVADA DE LA ESPECULACIN INMOBILIARIA:
La crisis financiera tuvo su reflejo casi inmediato en la economa real
lo que obligo a muchos Estados a poner en marcha polticas fiscales
activas y planes de rescate destinados a salvar a sus entidades
financieras. Situacin que provoc dficits fiscales que en muchos
pases vienen financiando con emisin de deuda.
CRISIS ECONMICA EN GRECIA 2010 2013.
Grecia es el pas de la Unin Europea que ha sufrido la crisis econmica ms
drstica de su historia. El gobierno griego haba emitido una gran cantidad deuda
pblica para financiar sus dficits pblicos. El nivel de deuda empez a resultar
preocupante en las primeras semanas de 2010. La situacin se agrav al descubrir
que el gobierno conservador de Karamanls ocult durante dos legislaturas los
verdaderos datos macroeconmicos, entre ellos el verdadero valor de la deuda. La
incapacidad de seguir financiando la deuda provoc importantes recortes en el
sector pblico, que fueron respondidas con manifestaciones pblicas y disturbios
desde el comienzo de la crisis.
El 23 de abril de 2010 el gobierno griego se vio obligado a pedir un prstamo a la
Unin Europea, para el "rescate financiero" ante la imposibilidad de sostener la
deuda pblica. Grecia se convirti as en el primer pas europeo en solicitar ayuda
externa. Los efectos de esta crisis no tardaron en llegar a Irlanda y Portugal. La crisis
continu y a pesar de esfuerzos por reducir la deuda, el gobierno griego se vio
obligado a pedir otro segundo y tercer rescate en el verano de 2011 y 2012. Esto
provoc tensiones con la Unin Europea y en el Fondo Monetario Internacional que
se plantean la posibilidad de abandonar al gobierno griego para que declare la
quiebra de muchos bancos comerciales.
LAS CRISIS EN OPININ DE LOS ECONOMISTAS
CONCLUSIN:
1). La probabilidad de que un pas tenga una crisis
monetaria en cualquier ao es de 15% y la probabilidad
de una crisis financiera es de 18%, y la probabilidad
gemela de las dos crisis es de 33%.(Kaminsky y Rainhart
1999)
2). La mayor apertura financiera incrementa la
probabilidad de una mayor crisis en cualquier perodo del
ao.
3). La inconsistencia de los objetivos globales de una
poltica, con la poltica monetaria y financiera, provocan
las crisis monetarias.
4.- La transmisin o efecto contagio de las crisis es a
travs de las transacciones econmicas, donde la cuota
mayor lo tiene la apertura financiera.
5). Las economas del mundo minimizan la ocurrencia o efectos de
las crisis mediante una poltica econmica ptima, que consiste en:
a). Ser Solventes. Es decir deben apostar por el equilibrio de las
variables agregadas de la economa como: Estabilidad econmica,
tasas de inters y tipo de cambios no tan diferenciados, balanza de
pago, presupuesto nacional (Evitar los dficits fiscales recurrentes
mayores a 4%) Kaminsky y Raimhart 1999.
b).- Las Economas deben mantener liquidez suficiente para asumir
sus obligaciones de corto plazo sin descuidar el mediano y largo
plazo.
c). Las economas deben de implementar una poltica monetaria y
fiscal de credibilidad, el mismo que garantiza sus respectivas
eficiencias y efectividad
d). Deben ser prudentes en la regulacin monetaria y liberalizacin
financiera. O sea, no deben caer el el facilismo del uso del dinero
para financiar los objetivos de la P.E. como tampoco se debe
liberalizar al extremo la entrada de capitales, (Cta. de capitales).
6.- Los desajustes de la produccin y circulacin de bienes y
servicios estan asociados al sistema monetario nacional e
internacional. Es decir a los que se pueden producir como crisis
gemelas, burstiles, bancarias, de endeudamiento, crisis
estructurales, crisis de ciclos econmicos o crisis de capital y crisis
de tecnologa.

En resumen:
Las races o causas de las crisis se derivan del uso del dinero. Es
decir, del incremento inusual de la cantidad de dinero en la
economa, de la especulacin monetaria y el aumento ficticio de
los instrumentos de crdito - bonos y otros ttulos de valor, los
mismos que son sometidos al comercio indiscriminado. Todo ello
sucede cuando el dinero es especulado con el comercio
indiscriminado de bonos ficticios y la ambicin de ganancia o renta
de los agentes financieros y el pblico inversionista en valores.
1.6. IMPORTANCIA DEL DINERO.
1.-El dinero como mercanca, objeto o elemento numerario cumple el
rol intermediario en las transacciones de los miles y millones de
bienes producidos por las economas tradicionales y modernas.
Adems es un medio de valor y un medio de cuenta y pagos diferidos.
2.- El dinero genera efectos directos e indirectos sobre las variables
reales de la economa: como PBI, G, I, T, , valor de los activos no
financieros.
3.- Sobre la tasa de inters del mercado financiero y el valor de los
ttulos de valor y bonos.
4.- El funcionamiento de los mercados financieros, que afectan
nuestras vidas, flujo de divisas, las ganancias de los negocios, el
bienestar de nuestra economa y otras economas.
5.- Los Planes futuros de las actividades econmicas e individuales de
los actores econmicos.
6.- La poltica monetaria y el inters de los polticos.
7.- La cantidad y calidad del dinero en las distintas economas del
mundo han influido significativamente, en la especializacin y
mejor asignacin de recursos.
8.- A travs del dinero, se puede calcular o determinar fcilmente el
precio relativo de los bienes, esto significa que ante un exceso de
demanda de bienes se incrementan los precios y ante un exceso de
oferta disminuyen los precios.
9.- Es medio a travs del cual se puede regular , las crisis, la
inestabilidad de precios, el tipo de cambio y las tasas de interes.
10.-Permite cumplir con los objetivos de la poltica monetaria y la
poltica econmica.
11.- Permite y agiliza las inversiones y los pagos a factores de
produccin y servicios.
12.- En las economas avanzadas y con sistemas financieros desarrollados y
modernos; el dinero es un activo financiero diversificado, lo que reduce los
eventuales riesgos de mantener liquidez, perdidas y/o asaltos.

13.- A travs del dinero se puede medir los diferentes precios de la economa (IPC,
deflactor, salarios reales, tipo de cambio real y Tasa de Inters real)
14.- Es importante porque a travs del dinero se puede medir el poder adquisitivo
de los medios de cambio, y que simplemente es 1/p.
15.- Tambin, a travs del dinero se puede pactar contratos de deuda y pagos y/o
crditos a futuros.

El dinero es considerado y maldecido como la raz de todo mal y alagado como

un objeto por el que se esfuerzan todos los hombres; cuando funciona bien sirve a
la humanidad; pero cuando no es as, puede ocasionar la ruptura de sistemas
econmicos enteros.
1.7. HISTORIA MUNDIAL DEL DINERO
HISTORIA CRONOLGICA DEL DINERO.
medio de intercambio. Medio aceptable como pago de bienes y servicios.

3000-2500 a de c. - Las monedas metlicas reemplazan a la cebada y otros

objetos como dinero de curso legal en Mesopotamia. En el siglo XXVI a
de c. se menciona la plata como medio de pago.

Siglo XVII a de c. - En Asia comienza el uso de la moneda electro

(aleacin de oro y plata).

338 a de c. - Se utilizan las monedas en la Roma Republicana.

268 a de c. - Primera moneda de plata en la Antigua Roma: el denario (de

donde viene la palabra dinero).

845 - Se emite por primera vez el papel moneda en China pero fue mal
controlado y conduce a la inflacin y a la bancarrota gubernamental.
HISTORIA CRONOLGICA DEL DINERO
1250 - Jaime I. De Aragn emite por primera vez el papel moneda en
Europa. Su valor dependa de los depsitos en oro que posea el pas.
Primera mitad del siglo XIV - Se crean los bills of exchange u ordenes de
pagos escritas pagaderas a determinada persona en determinado lugar. Dan
increble vigor al comercio internacional.

1608 - Se utilizan en los pases bajos los primeros cheques.

1613 - Se generaliza en Europa la moneda de cobre usualmente de muy
poco valor.
1681 - Comienza el uso del cheque en Inglaterra.
1718 - Se emiten en Inglaterra los primeros bank notes.
1729 - Benjamn Franklin publica su ensayo sobre la necesidad del papel
moneda. Sus ideas triunfan aos despus con la Guerra de Independencia
de las trece colonias y el nacimiento de EEUU. A Franklin se le llama"el
padre del papel moneda".

1787 - Se introduce el dlar en EEUU.

1864 - Comienza a usarse la inscripcin "In God we Trust" en las monedas
de EEUU.
1873 - Alemania adopto el marco como unidad monetaria.
1787 - Se introduce el dlar en EEUU.
1864 - Comienza a usarse la inscripcin "In God we Trust" en las monedas
de EEUU.
1873 - Alemania adopto el marco como unidad monetaria.
1950 - Diners Club lanza la primera tarjeta moderna de cargos de cartn,
en 1955 cambio a plstico.
1958 - 1959 - American Express lanza sus primeras tarjetas plsticas de
cargos.
1958 - The Banks of America introduce la Bank Americard primera
versin bancaria de una tarjeta de crdito.
1970 - 1980 - Dcada de ensayos bancarios con distintos tipos de money
card.
1972 - El banco de la Reserva Federal de San Francisco experimenta con
los pagos electrnicos. Para 1978 todos los bancos de la Reserva Federal
ya usan el sistema. Paso decisivo en la creacin del dinero electrnico.
1984 - La Corte Federal de Apelaciones (EEUU) legaliza nacionalmente
el uso de cajeros automticos (ATM).
1995 - Los sistemas y funciones del dinero electrnico estn firmemente
establecidas.
1995 - 1996 - Surgen los sistemas de pagos con "smart card", cheques
 1972 - El banco de la Reserva Federal de San Francisco experimenta con
los pagos electrnicos. Para 1978 todos los bancos de la Reserva Federal
ya usan el sistema. Paso decisivo en la creacin del dinero electrnico.

1984 - La Corte Federal de Apelaciones (EEUU) legaliza nacionalmente

el uso de cajeros automticos (ATM).

1995 - Los sistemas y funciones del dinero electrnico estn firmemente

establecidas.

1995 - 1996 - Surgen los sistemas de pagos con "smart card", cheques
electrnicos y correo electrnico.

1996 - En las olimpiadas de Atlanta Visa lanza su versin simplificada del

money card.

1997 - Se considera un ao de ensayo y experimentacin para la

tecnologa de las tarjetas inteligentes en lnea.

2000 - Se comienza a utilizar una nueva moneda en Europa el Euro.

2003 Aparece la banca virtual.

Marco aleman.
1.8. HISTORIA DEL DINERO EN EL PER REPUBLICANO Y
SU IMPACTO.
La sociedad incaica por la naturaleza de su misma organizacin no
lleg a utilizar dinero. Pues, su sistema de produccin y intercambio
estuvo basado en el Trueque y en El Ayni. La llegada de los
espaoles, al antiguo Per solo trajo la concepcin mercantilista de
la acumulacin del oro, la plata, diamantes y otros metales
preciosos mediante el trabajo forzado y obligatorio de los antiguos
peruanos en las minas y obrajes a cambio de nada.
RESUMEN DE LA EVOLUCIN DEL DINERO
1.6. HISTORIA DEL DINERO EN EL PER REPUBLICANO Y
SU IMPACTO.
En 1863, por primera vez en la historia republicana se sustituye el
sistema bimetlico colonial, por una nueva unidad monetaria,
tambin bimetlico: El sol de plata y el sol de oro, desde entonces
el peso colonial de 8 reales era equivalente a 100 centavos de sol
de plata, del mismo modo el sol de oro era equivalente a 20 soles
de plata.
. En este mismo periodo surgen aproximadamente los 5 primeros
bancos, con funciones especficas de Emisin de depsito y descuento
con lo cual tambin aparece el billete bancario convertible en oro, y
que fueron utilizados para realizar prstamos y para pagar los
intereses de los depsitos en oro y plata. Asimismo cada Banco,
independientemente, del Gobierno Central y sus Leyes y la casa
Nacional de la moneda Peruana, determinaban sus respectivas tasas
de encaje, manteniendo en cierta medida un alto respaldo en
metlico de cerca 40% a 60% de su valor de emisin; tasa de encaje
que posteriormente, iba reducindose por los beneficios que
generaba la operacin de prestar.
En 1872, se suprime el valor legal del sol de oro, dejando que el
mercado determine su valor, con lo que se paso al sistema
monetario mono metlico del sol de plata, que prcticamente
se convierte en la moneda principal del Per.
Posteriormente, en el ao 1873, el Estado comienza a regular el
encaje de los bancos, debido a que estos permanentemente
reducan dicha tasa. Mientras esto escurra, simltaneamente
los billetes bancarios emitidos en la dcada del 60 del mismo
siglo, empiezan a cumplir el rol de medio de pago, superando a
su rol de medio de crdito. Un ao despus en 1874, se
produce la crisis del sistema bancario por deficiencia de
liquidez frente a un exceso de colocaciones. Asimismo la
deuda pblica se incrementa, y en efecto se experimento el
primer dficit comercial, lo que condujo a los bancos a
declarar la inconvertibilidad del billete bancario en oro.
En 1889, se genera el repudio generalizado al billete fiscal, por lo que
el gobierno inicia su sustitucin por monedas de plata y ttulos de
deuda, y la correspondiente incineracin de los billetes fiscales.

En 1890, en el Per se produce la unificacin monetaria,

consolidndose el sistema monetario de plata. An cuando a escala
mundial, ante la depreciacin de la plata con respecto al oro, el
sistema monetario basado en el patrn plata estaba siendo sustituida
por el patrn oro. En tanto, la lite comercial peruana, se protega
mediante la tenencia de la libra Esterlina inglesa, la que incluso en
su rendimiento era retribuido con la misma moneda y con tasas de
inters mucho ms aceptables.

En 1894, se produce una fuerte devaluacin de la plata

desencadenndose la crisis monetaria, que duro aproximadamente
un ao y medio
En 1897, se autoriza la acuacin de monedas de oro similar a la Libra
Esterlina inglesa de 24 peniques, equivalente a diez soles de plata.
Posteriormente, a finales de la primera mitad de la dcada del 90 del
siglo XVIII, se adopta el sistema monetario patrn oro, con la
denominacin de Libra peruana de oro, que tuvo una vigencia y
solidez hasta la dcada de 1930, periodo de la crisis mundial. Sin
embargo en 1914 y durante la primera guerra mundial, se
experimento la crisis del patrn de oro, debido a las limitaciones del
libre desplazamiento mundial del oro. En consecuencia, sus efectos
en el Per eran desastrosos debido a que la economa operaba con
monedas metlicas puras, sin billetes convertibles. Ante esta escasez,
los Bancos solicitaron al gobierno, la moratoria de sus pagos para
evitar el retiro masivo de los depsitos bancarios, peticin que fue
concedida, pero que a la vez se autoriza a los bancos la emisin de los
cheques circulares convertibles; es as que en 1918, los bancos
emitieron ilimitadamente cheques circulares, pero con el 100% de
respaldo en oro.
En 1922, en plena reconstruccin de la economa socialista sovitica, en el
Per se produce un acontecimiento importante, se crea el Banco central del
Per con el objetivo de regular el crdito bancario y emitir billetes con el
50% de respaldo en oro, dlares y libras esterlinas peruanas.
En 1931, frente a la crisis, de efectos impredecibles a nivel mundial, se
gener en el Per una crisis monetaria interna, provocando el abandono del
sistema monetario del patrn de oro, restituyndose el sistema monetario
de patrn plata, que tuvo vigencia hasta ms o menos 1948, poca en que
acuan monedas de estao, llamado el Sol y se emiten billetes de curso
forzoso, convertibles al dlar en mrito a los acuerdos de Bretn Woods. El
Sol, tuvo vigencia hasta 1980. despus del cual, frente a su desastrosa
devaluacin respecto del dlar y prdida de su funcin como medio de
valor fue sustituido por el Inti en 1981. El Inti, vigente has 1992, la
misma que fue remplazado por el Nuevo Sol frente a su estrepitosa
devaluacin respecto del dlar y prdida de valor por la hiperinflacin que
el Per experiment entre 1981 y 1990, esta misma moneda es vigente
hasta la actualidad.
CAPITULO II.
EL DINERO Y RELACIONES CON LAS VARIABLES AGREGADAS
DE LA ECONOMA
2.1. DEFINICIN DE DINERO, FUNCIONES, TIPOS Y PROPIEDADES
Definicin de Dinero: El dinero es el conjunto de activos financieros
que expresara el valor de intercambio, de los recursos, bienes y
servicios que produce la economa. Es aquella mercanca, ficha o
instrumento financiero, que se acepta como un objeto de pago de
bienes, servicios y otros recursos. O simplemente, se puede decir que
es el conjunto de activos de la economa que utilizan los individuos
para comprar bienes y servicios a otras personas; y a diferencia de
otros activos es de aceptacin inmediata en la adquisicin de los
bienes y servicios que desean los hombres y que constituye la quinta
esencia del dinero. Este es el fundamento por el cual una persona
recibe el dinero a cambio de bienes y servicios, con la confianza de
que otras personas lo recibirn a cambio de otras cosas que tengan
valor para l.
2.2. DINERO Y FUNCIONES DEL DINERO
2.2. Funciones del Dinero:
La mayora de los economistas coinciden, en que el dinero
desempea y cumple 3 funciones:
Es un medio de cambio
Es un deposito de valor y
Es una unidad de cuenta y pago diferidos
2.2.1. El dinero es un medio de cambio
El dinero como medio de cambio es una mercanca u objeto que usan los
compradores y que fcilmente es aceptado por los vendedores como medio de
pago. sea, cuando la gente compra algo cambia dinero por bienes y servicios y
cuando la gente vende algo cambia bienes y servicios por dinero en otras
palabras. Esto significa que quienes participan en el mercado aceptan como
medio de Pago el dinero. En este sentido los individuos se esfuerzan trabajando a
cambio de dinero, y utilizar ese dinero para comprar bienes de consumo. Lo
propio hace los productores se esfuerzan en producir mas, para vender la
produccin a cambio de dinero y con ello hacer compras en el futuro y
continuar produciendo. . Del anterior se deduce, que el dinero como un medio
de aceptacin general, simplifica la doble coincidencia de deseos; puesto que la
gente que tiene para vender aceptara siempre dinero a cambio, y la gente que
quiere comprar algo ofrecer siempre dinero. De este modo el dinero facilita el
intercambio en el mercado. Por lo que muchos economistas consideran al dinero
como el lubricante del mercado que facilita la circulacin de mercancas y la
especializacin.
2.2.2. El dinero como depsito de valor
El dinero como un activo financiero cumple la funcin de deposito
de valor que consiste en trasladar poder adquisitivo presente hacia
el futuro y los actores econmicos pueden hacer en trminos de
ahorro, comprando activos fijos como: Tierra, edificios, inversiones
productivos, o simplemente comprando activos alternativos:
ahorros en trminos de bonos, acciones, Etc.

El dinero como depsito de valor depende del costo de oportunidad

o rendimiento que puede generar el portafolio de activos
financieros, dependiendo de ellos muchos ahorran en trminos de
bonos, acciones, etc. Y otros ahorran en los bancos aceptando la
tasa de inters pasiva como rendimiento. En cambio otros
transferirn poder adquisitivo hacia el futuro comprando
inmobiliarios o activos fijos, as como tambin participando en
inversiones productivas.
2.2.3. EL DINERO COMO UNIDAD DE CUENTA Y PAGOS
DIFERIDOS
El dinero cumple esta funcin cuando se utilizan para asignar y marcar precios de
los bienes y servicios, y por otro lado expresar y registrar deudas.
Es evidente que tanto compradores como vendedores de bienes y servicios
expresen y coticen precios en trminos monetarios, lo que facilita comparar
precios entre bienes homogneos y heterogneos. En este sentido cada productor
o vendedor muestra el precio de los bienes y servicios que produce y vende en
unidades monetarias domesticas, principalmente, o su equivalente en moneda
extranjera (dlares).

El dinero como patrn de pagos diferidos lo cumple, por que los contratos de
pagos hacia el futuro o contratos de transaccin hacia el futuro se expresan y
registran en trminos monetarios domsticos o su equivalente en moneda
extranjera, los mismos que pueden ser en trminos nominales o reales.
Igualmente, los rendimientos que se desprenden de estos contratos deben estar
expresados en unidades monetarias.

Finalmente, los agentes econmicos: Sean familias, empresas y estado llevan sus
cuentas de ingresos y gastos, registraran en libros y documentos especiales, en
unidades monetarias especficas.
2.3. TIPOS DE DINERO:
a.- Dinero mercanca: Es el conjunto de artculos, objetos o
mercancas que tienen uso monetario por un lado y por el otro
lado, estos tienen uso no monetario. O sea, es aquel artculo u
objeto que expresa el valor de intercambio del resto de mercancas,
y que; por si mismo fsicamente tiene un valor intrnseco deseado
por todos los agentes econmicos. Siendo el dinero ms comn
utilizado en todas partes del mundo, el dinero mercanca metlica
tal como: El oro, la plata, el diamante, el cobre y metales preciosos.
b. El Dinero Papel Convertible.- Se llama as cuando el certificado o
titulo de posesin del dinero mercanca, circula como medio de pago, y que, en
cualquier momento o instante debe ser convertible a su valor intrnseco.
El dinero papel convertible, es una invencin de los orfebres y sus clientes.
Surge en el momento en que las personas que tienen exceso de oro, plata y otros
metales; trasladan dichos excesos a las arcas de los orfebres y estos a la vez le
certifican o le otorgan un ttulo por la cantidad de oro y plata, diamante y otros
metales custodiados y, a la vez por acuerdo mutuo, utilizan el certificado o ttulo
como medio de pago, y que en cualquier momento del tiempo el portador puede
exigir su convertibilidad a dinero mercanca, previa coordinacin con el propietario
inicial, u obtener los certificados a nombre propio, para luego utilizar en sus pagos.
La desventaja de este tipo de dinero; es el riesgo de las estafas.
c. Dinero Fiduciario.- Es aquel artculo u objeto que no tiene valor
intrnseco, y no teniendo este valor exponen el valor de intercambio de los miles
y millones de bienes que produce la economa, por el simple hecho que su uso es
autorizado a travs de un decreto gubernamental. O sea, el dinero fiduciario, de
curso legal o forzoso, es una mercanca intrnsecamente sin valor, y que
desempea todas las funciones del dinero, porque el estado declara, autoriza y
garantiza que debe aceptarse como medio de pago. Algunos de los primeros
dineros fiduciarios creados en Amrica fue el billete continental de EE.UU.,
creado durante su guerra de independencia y las Greenbicks creado durante su
propia guerra interna en 1879. Otra de las primeras monedas fiduciarias emitidas
fue los Assignats (Asignados) creados durante la Revolucin Francesa. En el Per
en 1879, iniciada la guerra con Chile se declara el billete fiscal como dinero de
curso forzoso.
d. El Dinero Pagare.- En todas las economas modernas y con un
sistema financiero medianamente avanzando, existe un cuarto tipo
de dinero importante llamado el dinero pagare. El dinero pagare, es
un certificado o titulo de un prstamo que el prestatario promete
rembolsar a la vista con billetes y monedas en circulacin. Su uso es
generalizado en las instituciones financieras y/o Bancarias que
entregan crditos a inversionistas o terceras personas. El pagare, al
ser transferida de una persona a otra; de una institucin a otra
institucin financiera, le otorga el derecho de reembolso, es decir, el
prstamo con pagar puede usarse como dinero. Por ejemplo,
supongamos que el banco A presta a una persona X la suma de
mil unidades monetarias, suma por el que la persona X le otorga un
certificado o titulo El pagar. Si el banco A desea transferir el
pagare a otro banco B lo puede hacer sin ninguna restriccin, en
efecto, B tiene ahora el derecho de reembolso. Por tanto, la
persona X, paga el prstamo al Banco B que es el tenedor del
prstamo.
2.4. PROPIEDADES DEL DINERO
1). PORTABILIDAD.- El dinero debe ser una mercanca fcilmente
portable y transferible para realizar transacciones en diferentes
momentos y lugares. Esta propiedad y caracterstica del dinero
simplifica las transacciones y minimiza los riesgos. S el dinero no es
portable, entonces el dinero no es ampliamente utilizado.
2). DURABILIDAD.- Fsicamente, el dinero debe tener la cualidad y capacidad de
resistencia a las innumerables manipulaciones que se hacen en las transacciones,
como los doblamientos y estiramientos. Igualmente deben ser resistentes al calor y a
la Humedad. El dinero que no tiene esta caracterstica ser difcilmente aceptable,
perder su valor como dinero, presentara dificultades en su uso, tratamiento y
transportabilidad. En respuesta a esta cualidad, la mayora de los bancos centrales
para emitir sus billetes utilizan el papel tela, que es suave y resistente a cualquier
manipulacin. Tambin en razn a esta propiedad, cada billete tiene una vida til,
dependiendo de su valor nominal. As tenemos por ejemplo los billetes de menor
valor nominal son ms frecuentemente utilizados en las transacciones que aquellos
billetes de mayor valor nominal, lo que implica que los billetes de menor valor
tienen una vida til menor que los billetes de mayor valor.
3. DIVISIBILIDAD.- El dinero a partir de la unidad monetaria debe
tener mltiplos y sub mltiples; de forma que los billetes de mayor
valor nominal pueden ser divididos (sencillados) en partes iguales,
que permitan la transaccin de bienes y servicios en unidades
pequeas. La indivisibilidad de las monedas dificultara las
transacciones. Por lo que la moneda debe ser perfectamente divisible,
a fin de que facilite las transacciones, evite costos y prdidas de
tiempo.
4. UNIFORMIDAD.- Para ser til, el dinero debe ser una mercanca, estandarizada u
homognea en sus distintas denominaciones, sea la monedas y billetes de las mismas
denominaciones, deben ser iguales en calidad, peso, medidas, color, representacin,
smbolos, sellos y seales de seguridad. Esta caracterstica hace que las personas tengan la
certeza de lo que reciben cuando realizan transacciones. En otras palabras, las monedas y
billetes de la misma denominacin, fsicamente deben ser totalmente iguales.
5. RECONOCIMIENTO.- el dinero debe ser objeto fcilmente reconocible, esta caracterstica es
un factor indispensable en las monedas por que elimina las dificultades de saber, si lo que se
tiene en mano, bolsillo o caja fuerte es dinero, o un activo de mayor o menor valor y as evitar
las falsificaciones.

Finalmente, a la luz de estas propiedades y caractersticas, aclaramos que los distintos tipos
de dinero, vistos en los diferentes escenarios econmicos, no coinciden con las propiedades y
caractersticas descritas, como los cigarros, las vacas y otros
2.2. LOS AGREGADOS MONETARIOS
Cmo medir la cantidad de dinero en una economa?
Una manera eficiente de medir la cantidad de dinero, con
una aproximacin de 99% es a travs de los agregados
monetarios. Lo que se realiza teniendo en cuenta los
aspectos de liquidez de la cantidad de dinero a partir de la
base monetaria determinada por la autoridad.

Es decir: BM =C+R (1)

LOS AGREGADOS MONETARIOS:

BM = C + R

1 = + 2 = 1 + 3 = 2 + $ 2 = 1 +AAD
monedas y M1 + depsitos M3 + depsitos M3 + los activos
billetes en de ahorro a de ahorro en alternativos al
circulacin + plazo + moneda dinero: Bonos y
depsitos a la depsitos de extranjera ($. E) ttulos de valor
vista cuenta a plazos a plazo hipotecario

A los de mayor liquidez se van agregando los menos lquidos

2.5. AGREGADOS MONETARIOS
2.5. AGREGADOS MONETARIOS
 LOS AGREGADOS MONETARIOS EN EL PER

M1=Monedas y M2= M1 +
billetes en Depsitos de
circulacin + M3=M2 +
ahorro +
depsitos a la Depsitos a
depsitos de
vista plazo en M4 = M3 +
cuenta a
moneda cdulas
plazo
extranjera hipotecarias
de ahorro +
otros activos
RELACIONES DEL SECTOR MONETARIO Y LAS VARIABLES
AGREGADAS DE LA ECONOMA

1. BASE MONETARIA : BM = C + R
2. M1 = C + D
SECTOR 3. M2 = M1 + Dap
MONETARIO 4. M3 = M2 + Dap$
5. M4 = M3 + AAD
1. EL PBI n Y EL PBIr, EL PNBn Y PNBr
2. EL DEFLACTOR
VARIABLES 3. LOS PRECIOS
AGREGADA 4. LA TASA DE INTERS
AS DE LA 5. EL EMPLEO
ECONOMIA 6. LA BALANZA DE PAGOS (BP)
7. EL GASTO FISCAL
8. INVERSIN TIPO DE CAMBIO
2.6. ELACIONES DEL SECTOR MONETARIO Y LAS VARIABLES
AGREGADAS DE LA ECONOMA
2.1. EL DINERO Y EL PRODUCTO BRUTO INTERNO NOMINAL Y REAL.
2.1.1. EL DINERO Y EL PRODUCTO BRUTO INTERNO NOMINAL.
Q = = (X1t, X2t, X3t,,Xnt) (1)

Pt = (P1t, P2t, P3t,,Pnt), (2)

Luego, multiplicando adecuadamente cada precio con cada cantidad de producto de demanda
final, obtenemos el Producto Bruto Interno Nominal, que es igual a:
PBInt = Pit . Yit = (P1t X1t + X2t P2t + P3t X3t +,+ Pnt Xnt)
PBINt = Pit . Yit (4)
2.1.2. EL DINERO Y EL PRODUCTO BRUTO INTERNO REAL.
Supongamos que PBINt = = Pit . Yit (5)
S consideramos que el ndice de pecios de cada periodo
de acuerdo al ao base es igual a la relacin del precio
corriente del ao (Pit) entre el precio del ao base (Pi0) o
sea:
IPit = Pit / Pio (6)
Luego dividiendo (5) entre (6) tenemos el Producto Bruto
Interno Real.
PBIRt = Pio Yit (7)
Nuevamente aqu se puede observar que el PBIRt , an
contiene la variable monetaria, que esta asociado a los
precios del ao base.
2.1.3. EL PRODUCTO BRUTO INTERNO Y EL DEFLACTOR
Supongamos que la produccin fsica real de todo los bienes y servicios de
demanda final, a precios del ao base, y en un periodo determinado es igual a Xt, s
se conoce que el producto Bruto Interno Real es igual a.
PBIRt = Pi0 Xit (8)
Entonces el producto fisco ser:
Xit = PBIRt / Pi0 (9)
Por otro lado, s consideramos que el producto bruto interno nominal en cualquier
periodo es igual a:
PBINT = PitXit (10)
Luego la produccin fsica ser igual a:
Xit= PBINt / Pit (11)
Igualando las ecuaciones (9) y (11) y luego resolviendo para el nivel general de
precios Pit, hallamos el ndice general de precios llamado deflactor (D). Es decir :
D = Pit / Pio =

D = Pit / Pio = PBINt / PBIRt (12)

2.1.4. LA CANTIDAD DE DINERO ES UNA PROPORCIN DEL
PBINT.
De acuerdo a la ecuacin cuantitativa clsica de la demanda
de dinero:
Mt Vt = Pt Yt (7)
La cantidad de dinero es una proporcin del producto Bruto
Interno nacional, asea:

Mt = (8)

S (1/ ) = k, entonces la cantidad de dinero es igual a:
Mt= k Pt Yt. (9)
Esto significa que en cada periodo de tiempo la cantidad de
dinero debe ser menor que el Producto Bruto Interno
nominal e incluso real. Tal como puede observar en la
grafica siguiente:
2.2. EL DINERO Y LOS PRECIOS
La opinin consensuada de los economistas es que la tasa de crecimiento de la cantidad de
dinero (m) y la tasa de crecimiento de la inflacin o precios ( ) hay una relacin directa y
proporcional, esto nos explica que si la cantidad de dinero crece ms de prisa con un sector
real constante , entonces los precios crecern en mayor proporcin que la tasa de
crecimiento de la produccin. En efecto, un aumento en la tasa de crecimiento del dinero
solo implica un aumento de inflacin. Tal como puede mostrarse a partir de la ecuacin
cuantitativa de Cambridge.
M=KP.Y (1)
Expresado la ecuacin inversamente, tenemos.

P= (2)

Para hallar la variacin del precio que resulta de una variacin en la cantidad de dinero,
hallamos la sensibilidad del precio frente a un cambio en la cantidad de dinero. Es decir :

= . , entonces: = =1 (3)

S la ecuacin cuantitativa inversa de Cambridge

Es igual a. P = (6)
Derivando totalmente la expresin tenemos.
1
dP = dM - 2 dY (7)
Multiplicando y dividiendo a cada uno de los elementos de la igualdad hacia la derecha de la
ecuacin (6) por sus respectivas variables tenemos.

dP = - 2 . (8)

Dividiendo a toda la expresin de la ecuacin (7) entre el nivel general de precios tenemos.

= - (9)

De acuerdo a la ecuacin cuantitativa, M=kPY, por tanto reemplazando adecuadamente el
valor de M en la ecuacin (8) tenemos:

= - (10)

Expresando en trminos de tasa de crecimiento tenemos:
=m-y (11)
Si la economa es de pleno empleo o simplemente el PBI no crece, entonces y= 0; quedando
reducida la expresin (10), igual a:
=m (12)
Esto significa que la inflacin es estrictamente monetaria y crece en la misma proporcin que
la tasa de crecimiento de la cantidad de dinero.
2.3. EL DINERO Y LA TASA DE INTERS NOMINAL: (EFECTO FISHER).
La experiencia econmica nos ha mostrado que en la conducta de las tasas de
inters nominal y emisin monetaria existe una relacin directa, debido a que una
mayor emisin monetaria que genera inflacin casi como por regla general
aumenta la tasa de inters nominal. Esto significa que un cambio en la oferta
monetaria que implica a la vez un cambio en los niveles de precios, tambin influye
en un cambio en la tasa de inters nominal ( ).
En una economa la tasa de inters real es igual a la siguiente relacin:
_ 1
= (1)
1
_ 1
S: = (2)
1
= - (3)
= + (4)
La ecuacin 4 claramente nos muestra que la tasa de inters nominal tiene una
relacin directa con la tasa de crecimiento de la oferta monetaria. Dicho de otra
manera, si en la economa se hace una poltica monetaria contractiva y la inflacin
cae, entonces, la tasa de inters nominal tambin disminuye.
2.4.1. Punto de vista Clsico: Neutralidad del Dinero
Los economistas clsicos conceban que los cambios que se
originan en el sector monetario no afectan en nada sobre los niveles
de produccin, empleo y oferta agregada; o sea sobre el sector real; y
en cambio, los cambios en el sector real como mayor nivel de stock de
capital, tecnologa y mayor disponibilidad de recursos naturales y
otros factores, s tenan una fuerte influencia directa en la cantidad de
dinero y en los niveles absolutos de los precios, pero no en los precios
relativos, en efecto consideraban que el dinero era neutral, que solo
facilitaba las operaciones de intercambio o comercio en mercados
libres. Lo que se puede ilustrar mediante el siguiente anlisis grafico:
Consideremos los siguientes paneles de grficos: La grfica del
producto bruto interno nominal (PBIn) para cada nivel de cantidad
monetaria es (a); la grfica de precios es (b); la grfica del mercado de
trabajo es (c); la grfica de la funcin de produccin es (d) y la grfica
de la oferta y demanda agregada clsica es (e).
2.4.2. Punto de Vista Keynesiano: No Neutralidad de
Dinero.
En oposicin a los clsicos , los keynesianos conceban que las
variaciones en las cantidades de dinero si tienen efectos sobre el
sector real de la economa, debido a que las tasas de inters afecta
el mercado monetario mismo, al mercado de fondos prestables
(inversiones y a la demanda agregada en su conjunto) .
Una poltica monetaria expansiva hace que la oferta real de dinero
sea mayor que la demanda real de dinero [( ] , lo que hace que la
demanda de saldos reales cae, haciendo disminuir la tasa de inters.
La cada de la tasa de inters real en el mercado monetario provoca
un aumento de las inversiones, lo que determina a que la demanda
agregada aumenta, por efecto de un aumento en la inversin que
genera un aumento en la produccin nacional, situacin que se
muestra a travs de los grficos de los paneles (a),(b),(c) y (d).
3. PUNTO DE VISTA NEOCLSICO
Los neoclsicos como Alfredo Marshall y A.C. Pigou y otros
pioneros de la ciencia econmica posteriores a Adams Smith,
David Ricardo, John Stuard Mill, Roberto Malthus, etc. Llegaron
a la conclusin de que los niveles de precios y la cantidad de
produccin es la que determina la cantidad de dinero. Los
neoclsicos como Wallace, Tomas Sarguent, Robert Barro, etc.,
en su afn de darle solidez a la teora de que los precios y la
produccin son las que determina la cantidad de dinero, parten
de la ecuacin de cambios para demostrar la validez de su
hiptesis.
MV = P.Y (1)
(M + M) (V + V) = (P + P) (Y + Y) (2)
Restando la ecuacin 2 del 1; dividiendo dicho resultado entre
la primera ecuacin y ordenarlos adecuadamente obtenemos.
2.5. RELACIN ENTRE EL SECTOR MONETARIO Y EL SECTOR
EXTERNO
La balanza de pagos se elabora de acuerdo con el principio contable
de partida doble: del debe y el haber. O sea, la suma de los
dbitos debe ser igual a la suma del haber o a la suma del
crdito. Por tanto las transacciones por las que paga el pas al resto
del mundo se registra como debe y todas las transacciones que
genera ingresos al pas se registran como haber o crdito.
La balanza de pagos consolidado es una estructura que est
constituido por tres cuentas: i) La Balanza de Cuenta Corriente (BCC),
La Balanza de Capitales (BK) y el saldo de la balanza de pago (SBP),
llamado tambin variacin de reservas internacionales netas (RINs),
que viene a ser la suma de las 2 cuentas anteriores, lo que puede
representarse por la siguiente identidad
 BCC + BK = SBP (1)
BCC + BK = RINs (2)
La Balanza de Cuenta Corriente est conformado por la balanza
comercial (BC), exportaciones menos importante de bienes; La Balanza
de Servicios (BS), exportaciones menos importantes de servicios; la
balanza de servicios financieros o pagos netos a factores primarios:
rentas, inters, dividendos y otros pagos recibidos, menos los enviados
al resto del mundo (BPNFP) y la balanza de transferencia unilaterales
netas, oficiales y privados, (Transferencias otorgados por el pas menos
las transferencias recibidas del resto del mundo), (BTUN). Es decir:
BCC = BC + BS + BPNFP + BTUN (3)
La cuenta de capitales est constituida por: la balanza de capitales a largo plazo (prestamos
netos de amortizacin a entidades pblicas y privadas) (BKLP); la inversin extranjera directa
neta (IEDN) y el saldo del movimiento de capitales a corto plazo (BKCP), a esta ltima cuenta se
agrega la cuenta de errores u omisiones. Por tanto, la balanza de capitales se pueden expresar
(BK) se puede expresar como:
BK = BKLP + IEDN + BKCP (4)
Finalmente, el saldo de la balanza de pagos (SBP) es igual a:
SBP = BCC + BK.. (5)
Por ltimo vuelvo a insistir que toda transaccin econmica es
bilateral, en el sentido de que hay siempre dos flujos: uno real que
consiste en la entrada o salida de mercancas (bienes y servicios) y
otros financieros, que est dado por la forma como se ha pagado el
flujo real. Desde este punto de vista, la contabilizacin terica de estos
flujos se basa en el principio de partida doble, es decir, cuando se
carga a una cuenta real (cuenta corriente), tiene que abonarse por el
mismo monto a una cuenta financiera (cuenta capital) y viceversa, de
tal forma que el saldo total de la balanza de pagos (SBP), siempre sea
igual a cero. Teniendo en cuenta estos principios elementales, cuando
se habla de la balanza de pagos, no nos referimos al saldo total, sino
al saldo de slo un grupo de cuentas seleccionadas, que generalmente
comprenden a todas las cuentas de la cuenta corriente y a los
movimientos de la cuenta de capital, de corto y largo plazos. Este saldo
es, por una simple deduccin lgica, igual al saldo de la cuenta de
divisas (RINs) pero con signo cambiado.
 BALANZA DE PAGOS PARA EL AO t. (EN DEBE HABER SALDO
MILLONES) (D) (H) H-D
I. Balanza de Cuenta Corriente.(BCC) 600 500 -100
A) Balanza Comercial. (BC) 600 500 0
- Exportacin de bienes (x) 0 500 500
- Importacin de bienes (M) 600 0 -600
II. Balanza de Capitales. (BK) 300 400 100
- Deudas a largo plazo 300 0 -300
- Deudas a corto plazo 0 400 400
III. Saldo de Divisas. (RINs) 900 900 0
- Divisas 200 200 0
IV. Saldo Total de la Balanza de Pagos 1100 1100 0
 BALANZA DE PAGOS PARA EL AO t (EN DEBE HABER SALDO
MILLONES) (D) (H) H-D
I. Balanza de Cuenta Corriente 18. 000 18.000 0.000
A) Balanza Comercial 18 0000 0. 000 -18.000
- Exportacin de bienes (x) 15 000 18.000 18.000
- Importacin de bienes (M) 3 000 -15.000
B) Balanza de Servicios -3 000
1. Exportacin de Servicios 3 000 0.0 3 000
2. Importacin de servicios 10 000 10 000 0
II. Balanza Capitales 10 000 10 000 0
- Deudas a largo plazo 28 000 28 000 0
- Deudas a corto plazo 8 000 0
8 000
III. Saldo de la Balanza de Pagos 36 000 0
36 000
- Divisas (RINs) 0
IV. Saldo Total de la Balanza de Pagos
2.6. LA OFERTA MONETARIA Y EL AJUSTE AUTOMTICO
CLSICO
En una economa cerrada: el Banco Central, determina la base
monetaria: B = C+R (1)
Sin embargo, en un contexto mas amplio y realista,la oferta
monetaria (M) : M = C+D (2)
Si bien es cierto, que desde el punto de vista de los usos o
aplicaciones, el dinero de alto poder expansivo, est definido por la
base monetaria (B) del Banco Central, o sea. B = C + R; desde el punto
de vista de las fuentes u origen, la base monetaria (B), tambin es
igual a las reservas internacionales netas (RINs), ms el crdito
interno (Cri); Por lo que se puede expresar como:
B = RINs + Cri (3)
 Esto significa que el balance del Banco Central debe reflejar
la siguiente estructura:
ACTIVOS PASIVOS
Reservas Internacionales Circulante xxxxx
Netas (RINS).. xxxxx
Crdito interno Cri xxxxx Reservas Bancarias.. xxxxx

Imgenes de sist. Bancario.

Dividiendo la ecuacin (2) entre la ecuacin (1), obtenemos la siguiente relacin:
+
= (4)
+

+
+1
= = (5)
+ +

+1
Si m= , entonces la ecuacin queda igual a: = m
+
M = mB (6)
Donde m = (c+1)/( c + ), es el multiplicador monetario o bancario.
El multiplicador (m) tender a ser ms alto o mayor, en la medida
que la tasa de preferencia por liquidez y la tasa de encaje efectivo
sean bajas o cuantas pequeas. As mismo, si mantenemos
constante el multiplicador monetario, la ecuacin (6) nos indica
que la oferta monetaria es una cuanta de la base monetaria.
De otro lado, los cambios de la base monetaria ( B), determinan
cambios proporcionales en la oferta monetaria. O sea si los
cambios de la base monetaria se define como:
= + , como: = + (7)
Entonces, un cambio en la oferta monetaria , segn la ecuacin
(6) ser igual a:
= m[ + ] (8)
Como puede visualizarse la ecuacin (8) claramente nos
especifica los cambios de la oferta monetaria en una economa
abierta..
As mismo si consideramos, que la
= SNBP = ( ) (9)
entonces la oferta monetaria sera:
= m[ + ] (10)
2.7. EL SECTOR MONETARIO Y LA BALANZA DE PAGOS
El escenario econmico siempre se encuentra en permanente
cambio. Lo mismo ocurre con el equilibrio del mercado monetario,
que permanentemente esta sujeto a cambios, influenciado por las
variaciones de un conjunto de variables o instrumentos.
Si los cambios en la demanda monetaria ( ), son iguales a los
cambios de la oferta monetaria ( ) es decir:
(P,I,Y,r,N, , ) y, (11)
(, ) = (TE,TR,TRE,OBCR,E,, ) (12)
(P,I,Y,r,N, , ) = (TE,TR,TRE,OBCR,E,, ) (13)
(P,I,Y,r,N, , ) = (, ) (14)
Entonces podemos decir que la economa esta en equilibrio y hay
estabilidad en todos los mercados.
No ocurre lo mismo cuando, cuando el mercado monetario no est
en equilibrio.
 QU PASA SI LA BALANZA DE PAGOS ES DEFICITARIA?

1.- Si la
economa es EL BANCO
CENTRAL

abierta
2.- El Tipo de DE
Cambio es fijo RESERVA
3.-Ausencia de
esterilizacione
E SIMPLEMEN
RECESIN:
s y, TE
4.- la balanza VENDERA - Y, - N,
Hambre,
de pagos es SUS RINS
deficitaria -mayor

SNBP = ( Md - m Cri )/m

As tenemos que un supervit, de la balanza de pagos SNBP >0, significa que el
aumento de la demanda de dinero por parte del pblico es mayor que el
incremento del crdito interno por parte del banco central ( Md > Cri). Por el
contrario un dficit de la balanza de pagos, SNBP <0, significa que la creacin de
dinero con el objeto de incrementar el crdito interno por parte del Banco
Central es mayor que la expansin de la demanda monetaria por parte del
pblico ( Cri > Md ). En este sentido, si el pblico tiene un exceso de crdito los
gastara importando bienes y activos externos. En este proceso los residentes
adquieren moneda extranjera y venden moneda nacional, el banco central
vende moneda extranjera y compra moneda nacional, operacin mediante el
cual reduce sus reservas internacionales, por lo que tambin se puede expresar
como.
SNBP = ( Md - Cri)/m = BCC + BK .(10)
Utilizando la ecuacin (10) , tambin podemos eliminar el exceso de oferta
monetaria, imponiendo alguna restriccin a la expansin del crdito interno. En
tal sentido, es bueno hacer una poltica monetaria disciplinada acompaado de
una programacin financiera, tanto del sistema pblico como del sistema
bancario
2.8. RELACION ENTRE EL SECTOR MONETARIO Y EL GASTO PBLICO
En una economa el sector pblico est constituido por el gobierno
central, los gobiernos regionales, los gobiernos locales o municipios,
las instituciones pblicas descentralizadas y las empresas estatales. El
funcionamiento del los cuatro entes primeros se financian con los
ingresos que se obtiene del sector privado (economa domestica y
empresas). En cambio el funcionamiento y financiamientos de las
empresas estatales dependen bsicamente de su disciplina
econmica, su poltica de precios, independencia, administrativa y su
eficiente o deficiente gestin. Si los diferentes niveles de gobierno o
reguladores tienen ingresos insuficientes para financiar sus gastos,
entonces enfrentan dficits, en consecuencia alguien tiene que
financiarlos; y cuando ese alguien es el banco central, entonces
encontramos una relacin directa entre el sector monetario y el gasto
pblico.
Aun cuando el financiamiento del dficit fiscal, con emisin monetario
genera un impacto inflacionario, desestabiliza y desordena la economa, esto
no es un obstculo para que los gobiernos que no pueden encontrar
financiamiento interno mediante la venta de bonos, nuevos impuestos o
financiamiento externo, encuentren en la emisin monetaria la forma mas
efectiva y simple de financiar sus dficit fiscales o excesos de gastos, con tal
de cumplir sus promesas electorales o sesgar las preferencias electorales
hacia su partido en periodos electorales o por razones puramente polticas.
Supongamos que un gobierno financia sus gastos mediante la emisin
monetaria facilitado por el banco central. En efecto, la oferta monetaria
nominal excede a la demanda nominal de dinero; los agentes econmicos
notaran que poseen un exceso de saldos monetarios de los cuales desearan
liberarse importando mas bienes, con lo que la balanza de pagos se hace
deficitario, y paulatinamente la economa se ajustara al desequilibrio
monetario, para luego recorrer el mecanismo de ajuste automtico clsico,
tal como se describi en el acpite anterior. En consecuencia esta claro que,
un dficit fiscal financiado mediante la emisin de dinero, genera un
desequilibrio en la balanza de pagos que determina finalmente la perdida de
reservas internacionales.
Si el dficit fiscal es completamente temporal, de un semestre o un ao,
entonces el equilibrio inicial se establece despus del ajuste automtico y
la perdida de reservas internacionales es perfectamente equivalente a la
oferta monetaria. Sin embargo, si el dficit fiscal se mantiene de manera
sostenida y el resto de variables se mantienen constantes, el desequilibrio
deficitario de la balanza de pagos tambin ser recurrente. En estas
condiciones lgicamente el pas continuara perdiendo reservas
internacionales hasta que prcticamente queden agotadas. Siendo esta la
situacin, al banco central le queda dar una salida mediante la devaluacin
del tipo de cambio, que eleva los precios internamente, lo que anima a
que la demanda de saldos reales aumente. El gobierno nuevamente
financia sus dficit fiscales con emisin monetaria, el banco central `pierde
mas reservas internacionales, el tipo de cambio vuelve a elevarse, los
precios nuevamente se elevan, y mientras el gobierno continua
financiando sus dficit con emisin monetaria, el pas continua perdiendo
reservas internacionales, originndose una espiral de devaluacin-
inflacin que tiene su origen en el dficit fiscal y su financiamiento
mediante emisiones monetaria
Esta relacin del sector monetario y el gasto pblico, se puede
visualizar matemticamente de muchas formas; una de ellas es el
ajuste automtico clsico. Otra adicional es el presupuesto fiscal
y la balanza de pagos.

La balanza de pagos, es la diferencia entre el ahorro total del pas

y la inversin total de la economa, que se puede expresar como:
SNBP = S - I (1)
El ahorro total de un pas es igual al ahorro privado (Sp) mas el
ahorro pblico (Sg).
S = Sp + Sg (2)
I = Ip + Ig (3)
Sustituyendo las ecuaciones (2) y (3) e (1) tenemos que:

SNBP = (Sp + Sg) (Ip + Ig) (4)

Haciendo las deducciones correspondientes tenemos:

SNBP = (Sp Ip) + (Sg Ig)
SNBP = (Sp Ip) - Df (5)
Df = SNBP + Sp Ip (6)
Si consideramos que el ahorro privado (Sp) es igual a la inversin
privada (Ip), entonces (Sp Ip) = 0, por tanto, el saldo neto de la
balanza de pagos es igual al dficit fiscal (Df).

SMBP = - DF (6)
Si el dficit fiscal se financia con emisin monetaria
entonces esto se va a traducir en un dficit de la balanza
de pagos. Si el dficit fiscal es temporal, entonces el
equilibrio inicial se restablecera con prdida de reservas
internacionales equivalentes a la emisin monetaria. Sin
embargo si los dficits son recurrentes, entonces el dficit
de la balanza de pagos tambin ser recurrente; en
efecto, el establecimiento de los equilibrios slo sern
posibles, mientras hay y se pierda reservas
internacionales, una vez agotados estas se recurrirn a
devaluaciones e inflaciones espirales, hasta finalmente
sincerar la economa.
2.9.RELCIN ENTRE EL SECTOR MONETARIO Y EL MERCADO DE DIVISAS.
En todas las economas existe el mercado de divisas, conformado
principalmente, por el conjunto de monedas extranjeras. El valor de estas
monedas depende de los excesos de oferta o demanda monetaria,
determinados por el comportamiento de los importadores, exportadores,
inversionistas financieros o de cartera, brokers o agentes de cambio y bancos
comerciales. Los importadores son demandantes de moneda extranjera,
requerida para pagar facturas en moneda extranjera; los exportadores son los
oferentes de moneda extranjera obtenida de sus ventas de bienes a extranjeros
o al resto del mundo; los inversionistas de cartera pueden ofertar o demandar
moneda extranjera como resultado de sus ventas o compras de activos externos
y del pago de intereses o cobro de dividendos; los bancos centrales pueden
intervenir en los mercados de cambios comprando o vendiendo moneda
extranjera; los brokers o agentes de cambio son especialistas en las
intermediacin cambiaria y obtienen un margen de ganancias en las
transacciones de venta y compra de monedas extranjeras ;por ltimo, los bancos
comerciales pueden obtener crditos en una diversidad de monedas extranjeras
y atender las demandas de sus clientes. En resumen, en el mercado de cambios
o divisas, operan todos los agentes indicados, facilitando distintas monedas
para las transacciones internacionales, y de cuyo comportamiento depende el
tipo de cambio.
Supongamos que en un momento determinado, en ausencia de
bonos y otros activos similares, la riqueza financiera real de los
ciudadanos del pas (WN/P) en moneda nacional, desde el punto de
vista de la demanda es igual a la demanda monetaria domstica
(DMD), ms la demanda total de divisas (DDD), o sea:
(WM/P) = DMD + DDD (1)
la ecuacin (1), nos explica que la decisin del pblico de mantener
ms saldos reales, en trmino de la moneda domstica , es tambin
una decisin de mantener menos riqueza en trminos de moneda
extranjera o divisas.
Por otro lado, siempre en ausencia de bonos y otros activos, la
riqueza financiera real de los ciudadanos del pas (WN/P) en moneda
nacional, desde el punto de vista de la oferta, es igual a al monto
total de la oferta monetaria domstica (OMD), ms la oferta de
divisas (ODD), es decir :
(WM/P) = OMD + ODD (2)
aIgualando la ecuacin (1) y (2), y luego agrupando
adecuadamente e igualando a cero tenemos:

DMD+DDD=OMD+ODD

(DMD-OMD) + (DDD-ODD)=0 (3)

La ecuacin (3), es importante y til, ya que a travs de ella podemos
llegar a importantes conclusiones con solo determinar qu est
sucediendo con el equilibrio en cada uno de los mercados?. As
tenemos por ejemplo; que cuando el mercado de divisas est en
equilibrio, entonces el mercado monetario domstico tambin estar
en equilibrio, por lo que el tipo de cambio es estable y determinado
por el equilibrio financiero.
Sin embargo, s en el mercado monetario domstico, la demanda
monetaria domstica (DMD), es mayor que la oferta monetaria
domstica; entonces ; en el mercado de divisas debe estar
ocurriendo lo contrario, es decir ; la demanda de divisas(DDD) ser
menor que la oferta de divisas(ODD) , por lo que el tipo de cambio
estar disminuyendo .As mismo, si en el mercado monetario
domstico, la demanda monetaria domstica (DMD) es menor que la
oferta monetaria domstica (OMD) entonces ;en el mercado de
divisas; la demanda de divisas (DDD) ser mayor que la oferta de
divisas (ODD) , por lo que el tipo de cambio estar subiendo .
2.10. RELACIONES DEL SECTOR MONETARIO Y EL TIPO DE CAMBIO

Los tipos de cambio son esenciales, y bsicamente, estn

vinculadas a las decisiones de poltica monetaria. Pues, la
estabilidad, la solidez y la fortaleza de la unidad monetaria de
cada pas, asociado al comportamiento de la balanza de pagos, la
poltica fiscal, el nivel de la actividad econmica externa, los
precios y rendimientos internacionales, la rentabilidad y el nivel
de actividad econmica interna, determinan el valor del tipo de
cambio de equilibrio, tal como nos han corroborado los temas
anteriores. Lo que matemticamente se puede expresar como:
E = ( / ) = ( / ) (1)
Siendo E, el tipo de cambio nominal, definido como el precio de
una unidad monetaria extranjera en trminos de la moneda
domstica, es decir, el nmero de unidades monetarias nacionales
necesarias para adquirir una unidad monetaria extranjera; Mso y Ms*e
son las ofertas monetarias domsticas y externas (Stock de oferta
monetaria interna y externa) y Ld y Ld*e, son las demandas de dinero
interno y externo , respectivamente en trminos reales . La
expresin (1), nos explica que el tipo de cambio depende del stock
de dinero relativo interno y externo Mso/Ms*e y la demanda relativa
de las dos monedas implicadas en la transaccin Ld*e/Lds . En este
sentido, cualquier cambio en las variables de Stock Ms y M*e y de la
demanda L*e y Ld, modifica el tipo de cambio; de modo que la
evolucin del tipo de cambio depende del desarrollo de las
condiciones monetarias tanto domsticas como externas.
Si definimos los Stocks de oferta monetaria interna y externa como:
Oferta Monetaria Interna; Mso=C+D (2)
Oferta monetaria externa; M*e=C*e+D*e (3)
Y luego definimos las demandas monetarias internas y externas
como;
Demanda monetaria real interna : L(y,r). (4)
Y, demanda Monetaria real externa: = L*e (Y*e,r*e) (5)
Luego, reemplazando las ecuaciones (2), (3), (4) y (5) en la ecuacin
(1) tenemos:
+ ,
E= (6)
+ ,
Cualquier cambio de sus variables de los Stocks, monetarios (C+D) y (
C*e+D*e), o las que tengan que ver como reservas internas (R) y
externas (R*e), las reservas internacionales (RINS) y los crditos del
banco Central internos y externos, modificarn de hecho el valor del
tipo de cambio. Pero, adems de estas variables, los precios internos
y externos, como las expectativas, alteran el valor del tipo de cambio,
hacindola voltil en el tiempo.