Gestin Financiera de

Mypes
Anlisis y Control
Financiero
Logro especifico de aprendizaje:

Al termino de la unidad el
estudiantes, reconoce la
importancia de la gestin de
finanzas y la necesidad de
financiamiento.
Que es Analisis?
El anlisis financiero tradicional es necrolgico, se basa en autopsias que se
le hacen a la firma "para ver qu pas" y no hay suficiente nfasis en el
futuro. El pasado es inmodificable y los decisores, slo pueden afectar el
futuro con sus decisiones. El pasado slo sirve para evaluar qu tan buenas
resultaron las decisiones que se tomaron meses o aos antes. En la medida
en que el anlisis del pasado sirva para corregir acciones equivocadas o
reforzar acciones acertadas, ser til. El propsito entonces, es examinar
instrumentos de planeacin y control que permitan tomar buenas decisiones
que aumenten el valor de la firma. Se van a estudiar las siguientes
herramientas: Anlisis de indicadores, Razones Financieras y Estado de
Fuentes y Usos de Fondos. Estos instrumentos no slo servirn para evaluar
lo que sucedi, sino que permitirn en un proceso de planeacin, establecer
metas a cumplir.
Anlisis Vertical
Si se analiza un Estado de Prdidas y Ganancias en trminos porcentuales,
en relacin con las ventas, -anlisis llamado vertical- se pueden calcular
indicadores de utilidad, que inclusive pueden servir como punto de
referencia para decidir acerca de negocios aislados. Por ejemplo, el margen
bruto es uno de ellos (este porcentaje es el que corresponde a la utilidad
bruta sobre ventas). Si se conoce el punto de equilibrio de una firma -que se
calcula utilizando el margen bruto del negocio y su clculo se ilustra ms
adelante- y se sabe que ya super ese nivel de ventas, se pueden realizar
negocios aislados atendiendo slo el margen bruto que ste produce. Por
ejemplo, se puede aceptar un negocio propuesto por un vendedor, aunque
su margen bruto individual no supere el margen bruto estndar o esperado.
Anlisis Horizontal
El propsito de este anlisis es examinar el comportamiento (crecimiento o
descenso) de los rubros de los estados financieros. Se calcula entonces el
porcentaje en que han cambiado los diferentes rubros. Los indicadores del
anlisis horizontal, se calculan dividiendo el dato del ao ms reciente, entre
el dato correspondiente del ao anterior y restndole 1. Por medio del
anlisis horizontal se puede estudiar el comportamiento de un rubro en
particular e identificar por medio de otro tipo de anlisis (causas externas o
internas), los orgenes de estas variaciones. Algunos de estos anlisis se
pueden hacer alrededor de la historia de la empresa, capacidad de la
gestin empresarial y el proceso de acumulacin del capital productivo en la
empresa.
Ejemplo
Ejemplo
 Sesin 11

Ratios de liquidez
 Conversemos

Es posible identificar las Qu nombre reciben los

reas que pueden ser derechos sobre los
problemticas para una recursos de la empresa
empresa desde sus por parte de los
estados financieros? propietarios?

Cmo podemos medir la Cmo podemos

capacidad de una empresa determinar la eficiencia de
de cumplir con sus la inversin en activos
obligaciones de corto corrientes de una
plazo de forma oportuna? empresa?
 Liquidez general y prueba cida

Liquidez general Prueba cida

Mide la capacidad de la empresa para hacer frente a Mide la capacidad de la empresa para cubrir pasivos a
sus deudas a corto plazo. corto plazo.

Expresa cunto se tiene de respaldo en activo La cobertura debe ser inmediata, sin recurrir a la
corriente por cada u.m. de deuda corriente. venta de inventarios.

Medida ms directa de la liquidez frente al ratio de

Entre mayor sea el ratio, existe menor riesgo que
liquidez general ya que descarta los activos menos
resulten impagas las deudas a corto plazo.
realizables.

Valor < 1: indica que la empresa puede declararse en Valor < 1: puede existir el peligro de caer en
suspensin de pagos y deber hacer frente a sus insuficiencia de recursos para los pagos.
deudas a corto plazo teniendo que tomar parte del Valor > 1: la empresa puede llegar a tener exceso de
activo fijo. recursos y afectar su rentabilidad.
 Prueba defensiva y capital de trabajo

Prueba defensiva Capital de trabajo

Evala la capacidad de la empresa respecto a sus

Mide o evala la liquidez necesaria para que la
fondos ms lquidos para pagar las deudas
empresa contine funcionando con regularidad.
corrientes.

Indica el perodo en que una empresa puede

operar sin recurrir a sus flujos de ventas, la Indica el monto de dinero disponible para operar
realizacin de existencias o la cobranza de cuentas sin necesidad de recurrir a crditos.
pendientes.

El rango en que se ubique el resultado de la

Margen de seguridad que tiene la empresa para
prueba defensiva debe leerse en funcin al sector
cumplir con sus obligaciones a corto plazo..
al que pertenece la empresa.

Excesivo capital de trabajo puede indicar que los

Un monto muy alto podra afectar la rentabilidad fondos no se estn empleando adecuadamente o
de la empresa al contar con efectivo en exceso. que se han generado inversiones innecesarias o
pocos rentables.
Trabajo grupal

En base a la informacin que se encuentra en los estados

de situacin financiera de E Empresarial S.A., en grupos
de cuatro integrantes analicen los ratios de liquidez para
los aos 20X1 y 20X2.
E EMPRESARIAL S.A.
ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA AL 31 DE DICIEMBRE DEL 20X2 ( EN NUEVOS SOLES )
CUENTA 20X2 20X1 CUENTA 20X2 20X1
Activos Pasivos y patrimonio
Activos corrientes Pasivos corrientes
Efectivo y equivalentes al efectivo 14,338 26,760 Otros pasivos financieros 87,778 86,483
Cuentas por cobrar comerciales (neto) 90,088 77,505 Cuentas por pagar comerciales 345,593 166,602
Otras cuentas por cobrar (neto) 25,204 4,027 Otras cuentas por pagar 17,295 23,309
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas 7,099 12,273 Cuentas por pagar a entidades relacionadas 4,684 12,364
Anticipos 2,872 2,157 Provisin por beneficios a los empleados 15,271 13,436
Inventarios 389,180 273,276
Activos biolgicos 102,372 91,749
Total activos corrientes 631,153 487,747 Total pasivos corrientes 470,621 302,194
Activos no corrientes Pasivos no corrientes
Otros pasivos financieros 56,134 12,441
Otras cuentas por pagar 44,273 32,529
Otras provisiones 12,851 17,000
Pasivos por impuestos diferidos 78,345 65,257
Total pasivos no corrientes 191,603 127,227
Inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas 68,507 54,610 Total pasivos 662,224 429,421
Activos biolgicos 370 722 Patrimonio
Propiedades de inversin 2,020 8,052 Capital emitido 735,577 405,382
Propiedades, planta y equipo (neto) 818,934 694,361 Otras reservas de capital 0 41,174
Activos intangibles distintos de la plusvalia 13,695 4,735 Resultados acumulados 65,963 328,418
Otros activos no financieros 0 6,838 Otras reservas de patrimonio 70,915 52,670
Total activos no corrientes 903,526 769,318 Total patrimonio 872,455 827,644
TOTAL DE ACTIVOS 1,534,679 1,257,065 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1,534,679 1,257,065
 Aplicando lo aprendido

Con los siguientes datos, analiza e interpreta los ratios de liquidez

general y prueba cida de las empresas A y B con respecto al promedio
del sector en el ao 20X3.

Empresa Empresa Promedio

Rubros
A B del sector
Efectivo y
900 1,200 1,100
equivalentes de efectivo
Cuentas por cobrar 700 400 300
Activo corriente 2,800 2,500 1,500
Capital de trabajo 800 900 750
Activo total 5,000 4,000 3,800
 Sesiones 12 y
13

Ratios de gestin
 Conversemos

Cmo medimos los

Cun eficiente ha sido la efectos de las decisiones
empresa en el uso de sus de la empresa sobre el uso
recursos? de sus recursos respecto a
inventarios?

Cmo podemos medir la Cmo la empresa puede

aprovechar al mximo los
gestin de cobranza en
plazos concedidos por los
cuanto al plazo de crdito
proveedores, sin llegar a
otorgado a los clientes?
incurrir en mora?
 Ratios de gestin

Miden la eficiencia con que una empresa ha realizado las cobranzas de sus
ventas, los pagos de sus compras, el adecuado manejo de sus activos y de sus
inventarios.

Este conjunto de ratios son analizados a travs de la rotacin (movimiento de

las cuentas) y del perodo de gestin.

Los indicadores:
Rotacin de las cuentas por cobrar.
Perodo promedio de cobro.
Rotacin de los inventarios.
Perodo de inmovilizacin de inventarios.
Rotacin de las cuentas por pagar.
Perodo promedio de pago.
Rotacin de las cuentas por cobrar y perodo promedio de
cobro

Rotacin de las cuentas por cobrar Perodo promedio de cobro

Muestra las veces que rotan las cuentas por cobrar en Mide el nmero de das necesarios, en promedio,
el ao. para cobrar las cuentas a cobrar.

La cifra de ventas se refiere a las ventas al crdito, Este ratio puede compararse con las condiciones de
porque las ventas al contado no generan, crdito concedidas por la empresa y con ello evaluar
evidentemente, cuentas a cobrar. el resultado de morosidad de cartera.

Un ratio muy alto con respecto al del sector puede

Ante ventas estacionales o en crecimiento, es
ser una seal de polticas de crdito muy flexibles,
preferible considerar los promedios de las cuentas
alta morosidad de cartera o presencia de
por cobrar y no solo los saldos finales.
incobrables.

Mientras ms alto sea el ratio de rotacin de cuentas Un ratio muy bajo con respecto al del sector puede
por cobrar, ms corto ser el intervalo entre la venta y ser seal de polticas de crdito muy estrictas que
la cobranza en efectivo. afecten el nivel de ventas.
Rotacin de los inventarios y perodo de inmovilizacin de
inventarios
Perodo de inmovilizacin de
Rotacin de los inventarios
inventarios

Muestra la rapidez con la que los inventarios se Este ratio se complementa con el de rotacin de
convierten en cuentas por cobrar o efectivo a travs inventarios porque permite determinar el nmero de
de la gestin de ventas. das que permanece la mercadera en el almacn.

Un anlisis profundo de los inventarios demandar

La cifra del costo de ventas se refiere a la del periodo
calcular la rotacin de las principales lneas de
analizado.
productos o tems.

La cifra del valor del inventario puede ser el inventario Un ratio muy alto podra ser una seal de que los
final o un promedio entre los valores iniciales y finales niveles de inventario son demasiado bajos en
del periodo considerado. relacin a los niveles de ventas.

El ratio de rotacin de inventarios debe ser Un ratio muy bajo puede indicar un lento
interpretado en relacin a las caractersticas del movimiento de los inventarios u obsolescencia de los
sector, empresa y producto que ofrece la empresa. mismos.
Rotacin de las cuentas por pagar y perodo promedio de pago

Rotacin de las cuentas por pagar Perodo promedio de pago

Muestra la relacin existente entre las compras a Muestra el periodo promedio que transcurre entre
crdito efectuadas durante el perodo de un ao y el que la realizacin de una compra y el momento en
saldo final de las cuentas por pagar. que paga la empresa.

La cifra de las compras puede ser tomada Generalmente, la empresa esperar que el nmero
directamente o deduciendo el monto de las compras de das de pago sea mayor posible, pero debe
del periodo a travs del costo de ventas, +/- la considerarse las condiciones del plazo de crdito que
variacin de existencias. se adquiere.

La cifra del valor de las cuentas puede referirse al Un ratio muy bajo podra alertar que la empresa
promedios del periodo cuando la empresa presenta presenta mayor nivel de riesgo con respecto al sector
estacionalidades o curvas de crecimiento aceleradas. que le impiden acceder al crdito de proveedores.

Al igual que la rotacin de cuentas por cobrar, este Comparar el periodo medio de pago con el de cobro
ratio tiene uno inverso y complementario permitir determinar si se est obteniendo una
denominado perodo promedio de pago. ventaja con el margen de financiamiento de los
proveedores.
 Ciclo de caja

Compra de Venta de Cobro de las

existencias existencias ventas

Perodo de inmovilizacin
de inventarios Periodo de cobro

Perodo de pago
Pago de las
compras
Ciclo de conversin de efectivo
(requerimientos de capital de trabajo)

Ciclo de caja
Ciclo de caja
= Perodo promedio de cobro
+ Perodo de inmovilizacin de inventarios
- Perodo promedio de pago
 Trabajo grupal

En base a la informacin que se encuentra en los estados de

resultados y estados de situacin financiera de E Empresarial S.A.,
en grupos de cuatro integrantes analicen los ratios de gestin para el
ao 20X2.
E EMPRESARIAL S.A.
ESTADOS DE RESULTADOS AL 31 DE DICIEMBRE DEL 20X2 ( EN NUEVOS SOLES )
CUENTA 20X2 20X1
Ingresos de actividades ordinarias 1,854,208 1,647,366
Costo de ventas -1,594,806 -1,346,009
Ganancia bruta 259,402 301,357
Gastos de ventas y distribucin -181,149 -159,134
Gastos de administracin -55,601 -45,425
Otros ingresos operativos 31,290 17,525
Otros gastos operativos -18,853 -22,124
Ganancia por actividades de operacin 35,089 92,199
Ingresos financieros 622 797
Gastos financieros -10,899 -7,055
Diferencias de cambio neto 11,178 8,323
Otros ingresos 10,512 12,960
Resultado antes de impuesto a las ganancias 46,502 107,224
Gasto por impuesto a las ganancias -10,500 -16,445
Ganancia neta del ejercicio 36,002 90,779

Contina
 E EMPRESARIAL S.A.
ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA AL 31 DE DICIEMBRE DEL 20X2 ( EN NUEVOS SOLES )
CUENTA 20X2 20X1 CUENTA 20X2 20X1
Activos Pasivos y patrimonio
Activos corrientes Pasivos corrientes
Efectivo y equivalentes al efectivo 14,338 26,760 Otros pasivos financieros 87,778 86,483
Cuentas por cobrar comerciales (neto) 90,088 77,505 Cuentas por pagar comerciales 345,593 166,602
Otras cuentas por cobrar (neto) 25,204 4,027 Otras cuentas por pagar 17,295 23,309
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas 7,099 12,273 Cuentas por pagar a entidades relacionadas 4,684 12,364
Anticipos 2,872 2,157 Provisin por beneficios a los empleados 15,271 13,436
Inventarios 389,180 273,276
Activos biolgicos 102,372 91,749
Total activos corrientes 631,153 487,747 Total pasivos corrientes 470,621 302,194
Activos no corrientes Pasivos no corrientes
Otros pasivos financieros 56,134 12,441
Otras cuentas por pagar 44,273 32,529
Otras provisiones 12,851 17,000
Pasivos por impuestos diferidos 78,345 65,257
Total pasivos no corrientes 191,603 127,227
Inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas 68,507 54,610 Total pasivos 662,224 429,421
Activos biolgicos 370 722 Patrimonio
Propiedades de inversin 2,020 8,052 Capital emitido 735,577 405,382
Propiedades, planta y equipo (neto) 818,934 694,361 Otras reservas de capital 0 41,174
Activos intangibles distintos de la plusvalia 13,695 4,735 Resultados acumulados 65,963 328,418
Otros activos no financieros 0 6,838 Otras reservas de patrimonio 70,915 52,670
Total activos no corrientes 903,526 769,318 Total patrimonio 872,455 827,644
TOTAL DE ACTIVOS 1,534,679 1,257,065 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1,534,679 1,257,065
 Aplicando lo aprendido
Realiza lo siguiente:

1. Elabora e interpreta el ciclo de caja de E Empresarial S.A. para el ao

20X2.

2. Con los datos siguientes expresados en nuevos soles determinar y

sustentar cual de las empresas muestra una mejor rotacin de cuentas
por cobrar en el ao 20X2 con respecto al promedio del sector.

Empresa Empresa Promedio

Rubros
A B del sector
Cuentas por cobrar 900 1,000 800
Costo de ventas 2,000 2,500 1,800
Margen de contribucin 2,500 2,200 2,800
Activo total 5,000 4,500 3,800
 Sesin 14

Casos integrales:
Anlisis de ratios de liquidez y gestin.
Reflexin

El contable interpreta los hechos,

los traduce al lenguaje contable, los
registra y los recopila. El analista
recorre el camino inverso, se
enfrenta a unos datos y ha de
interpretar cules fueron los hechos
que dieron lugar a los mismos,
enjuicindolos.

Uras, J. (1991)
Decisiones financieras

Decisiones sobre obligaciones de

pago inmediatas
Efectivo y equivalente de
Decisiones sobre prevencin
efectivo
(saldo mnimo requerido en
tesorera)
Requerimientos de Decisiones de gestin (CxC;
capital de trabajo Inventarios; CxP)

Activo no corriente Decisiones estratgicas

Deuda de corto plazo Decisiones que se construyen con

el flujo de caja

Deuda de largo plazo

Decisiones sobre la estructura de
capital
Patrimonio
Anlisis integrado de los ratios de liquidez y gestin

La empresa
requiere
financiamiento La empresa tiene
de corto plazo? ventas estacionales
que demandan altos
niveles de
Cul es el peso inventario?
de los inventarios
en el activo
corriente? La morosidad de
cartera es menor,
mayor o igual al
Cul es la promedio del sector?
cobertura de los
activos ms
lquidos? Pueden negociarse
mejores plazos de
El ciclo de caja crdito con los
acompaa las proveedores?
necesidades de
tesorera de la
empresa?
Se mantiene el nivel de ventas dentro de lo proyectado como objetivo?
 Trabajo grupal

En base a la informacin que se encuentra en los estados de

resultados y estados de situacin financiera del caso de Juan Miguel,
en grupos de cuatro integrantes respondan lo siguiente:

1. Calculen el valor de los ratios de liquidez y

gestin para los aos 20X1, 20X2 Y 20X3.

2. Cul es la tendencia de los ratios de liquidez

de la empresa?

3. Considerando que la empresa se dedica a la

produccin y comercializacin (mercado local y
exportacin) de tuna en almbar, cmo
interpretan la tendencia del perodo promedio de
inventarios?
Contina
4. La empresa obtiene ventajas con el margen de financiamiento de sus
proveedores?

5. La empresa realiza, en promedio, el 10% de sus ventas al contado. El plazo

de crdito otorgado a sus clientes es:
% de cartera Plazo de crdito
20% 30 das
40% 60 das
30% 90 das
Comparando el perodo promedio de cobro con estos valores, se cumple
la poltica de crditos de la empresa? Sustenta tu respuesta.

Contina
 EMPRESA DE JUAN MIGUEL
(cifras expresadas en miles de S/.)
ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA 20X1 20X2 20X3
Activo disponible y exigible 2,524 3,257 4,253
Caja 361 187 102
Cuenta corriente en instituciones financieras 200 200 100
Cuentas por cobrar comerciales 1,963 2,870 4,051
Activo realizable 2,031 2,613 3,287
Productos terminados 2,031 2,613 3,287
Activo inmovilizado 2,581 4,430 4,364
Inmuebles, maquinaria y equipo 2,581 4,430 4,364
TOTAL ACTIVO 7,136 10,300 11,904
Cuentas por pagar comerciales-terceros 1,862 2,944 3,613
Cuentas por pagar a los accionistas, directores y gerentes 301 516 587
Obligaciones financieras 750 1,900 2,000
TOTAL PASIVO 2,913 5,360 6,200
Capital social 4,223 4,940 5,704
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 7,136 10,300 11,904
ESTADO DE RESULTADOS 20X1 20X2 20X3
Ventas netas de bienes 11,863 14,952 16,349
Costo de ventas 8,537 11,124 12,016
Ganancia bruta 3,326 3,828 4,333
Gastos de ventas y distribucin 1,276 1,271 1,093
Gastos de administracin 1,000 1,200 1,700
Ganancia operativa 1,050 1,357 1,540
Gastos financieros 73 188 200
Resultado antes de impuesto a las ganancias 977 1,169 1,340
Gasto por impuesto a las ganancias 390 452 576
Ganancia neta del ejercicio 587 717 764
Aplicando lo aprendido

Luego de analizar los ratios de liquidez y de gestin del caso de la empresa de

Juan Miguel, responde lo siguiente:

1. Qu recomendaciones le daras a la nueva gerencia de la empresa para

mejorar sus ratios de liquidez?

2. Cmo podran alcanzar mayor eficiencia en el ciclo de caja?

3. Consideras que la empresa corre peligro de incurrir en falta de pagos

oportunos en el corto plazo? En qu se sustenta tu respuesta?
 Sesin 15

Ratios de solvencia
 Conversemos

Cmo podemos medir la

capacidad de Qu entendemos por
endeudamiento de las autonoma financiera de la
empresas? empresa?

Qu porcentaje del
Cmo analizaramos el
financiamiento de las
posicionamiento
operaciones de una
financiero en el largo plazo
empresa debe provenir de
de una empresa?
capital propio?
Endeudamiento y propiedad

La solvencia se refiere a la
Pasivo Patrimonio
capacidad de endeudamiento de las
empresas as como el respaldo con
que cuentan para responder por sus
obligaciones.

El anlisis de la solvencia permitir

saber si la empresa se encuentra
en equilibrio entre el financiamiento
de terceros y el propio.
Ratios de solvencia

Endeudamiento total
Mide el grado de inversiones totales financiada por deuda a
terceros.

Endeudamiento patrimonial
Mide el grado de endeudamiento con respecto al patrimonio neto
de la empresa.

Cobertura de intereses
Mide cuntas veces las utilidades operativas de la empresa cubren
el pago de intereses.
Trabajo grupal
En base a la informacin que se encuentra en los estados de
resultados y estados de situacin financiera de E Empresarial S.A., en
grupos de cuatro integrantes analicen los ratios de solvencia para el
ao 20X2. E EMPRESARIAL S.A.
ESTADOS DE RESULTADOS AL 31 DE DICIEMBRE DEL 20X2 ( EN NUEVOS SOLES )
CUENTA 20X2 20X1
Ingresos de actividades ordinarias 1,854,208 1,647,366
Costo de ventas -1,594,806 -1,346,009
Ganancia bruta 259,402 301,357
Gastos de ventas y distribucin -181,149 -159,134
Gastos de administracin -55,601 -45,425
Otros ingresos operativos 31,290 17,525
Otros gastos operativos -18,853 -22,124
Ganancia por actividades de operacin 35,089 92,199
Ingresos financieros 622 797
Gastos financieros -10,899 -7,055
Diferencias de cambio neto 11,178 8,323
Otros ingresos 10,512 12,960
Resultado antes de impuesto a las ganancias 46,502 107,224
Gasto por impuesto a las ganancias -10,500 -16,445
Ganancia neta del ejercicio 36,002 90,779

Contina
 E EMPRESARIAL S.A.
ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA AL 31 DE DICIEMBRE DEL 20X2 ( EN NUEVOS SOLES )
CUENTA 20X2 20X1 CUENTA 20X2 20X1
Activos Pasivos y patrimonio
Activos corrientes Pasivos corrientes
Efectivo y equivalentes al efectivo 14,338 26,760 Otros pasivos financieros 87,778 86,483
Cuentas por cobrar comerciales (neto) 90,088 77,505 Cuentas por pagar comerciales 345,593 166,602
Otras cuentas por cobrar (neto) 25,204 4,027 Otras cuentas por pagar 17,295 23,309
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas 7,099 12,273 Cuentas por pagar a entidades relacionadas 4,684 12,364
Anticipos 2,872 2,157 Provisin por beneficios a los empleados 15,271 13,436
Inventarios 389,180 273,276
Activos biolgicos 102,372 91,749
Total activos corrientes 631,153 487,747 Total pasivos corrientes 470,621 302,194
Activos no corrientes Pasivos no corrientes
Otros pasivos financieros 56,134 12,441
Otras cuentas por pagar 44,273 32,529
Otras provisiones 12,851 17,000
Pasivos por impuestos diferidos 78,345 65,257
Total pasivos no corrientes 191,603 127,227
Inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas 68,507 54,610 Total pasivos 662,224 429,421
Activos biolgicos 370 722 Patrimonio
Propiedades de inversin 2,020 8,052 Capital emitido 735,577 405,382
Propiedades, planta y equipo (neto) 818,934 694,361 Otras reservas de capital 0 41,174
Activos intangibles distintos de la plusvalia 13,695 4,735 Resultados acumulados 65,963 328,418
Otros activos no financieros 0 6,838 Otras reservas de patrimonio 70,915 52,670
Total activos no corrientes 903,526 769,318 Total patrimonio 872,455 827,644
TOTAL DE ACTIVOS 1,534,679 1,257,065 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1,534,679 1,257,065
 Aplicando lo aprendido

Luego de analizar los ratios de liquidez y solvencia de E Empresarial S.A.,

responde lo siguiente:

1. Cul es la diferencia conceptual entre liquidez y solvencia?. Qu

concluyes del anlisis simultneo entre estos dos grupos de ratios para la
empresa?

2. El ao 20X2 muestra una mayor autonoma financiera con respecto al

20X1 para la empresa, cul ser la causa de esta diferencia significativa?.
Cules son los beneficios y las dificultades que podra traer esta
variacin?
 Sesin 16

Ratios de rentabilidad
Caso prctico

En una inversin o negocio, los rendimientos futuros

no son seguros. Pueden ser grandes o pequeos e
incluso podran no producirse. Esta incertidumbre se
conoce como riesgo.

No existe una accin sin riesgo, pero algunas

implican ms riesgo que otras.

Responde lo siguiente:
Qu lleva a las personas y empresas a elegir
inversiones de alto riesgo frente a alternativas de
ahorro de bajo riesgo?
 Ratios de rentabilidad

Rendimiento sobre los activos

(ROA)
Mide la eficiencia de la empresa en el uso de los activos para
producir utilidades antes de intereses e impuestos.

Rendimiento sobre el capital

(ROE)
Mide el rendimiento de los capitales aportados por los accionistas
del negocio.

Rendimiento sobre la inversin

(ROI)
Mide la eficiencia de la empresa en el uso de los activos para
producir utilidades netas.
Contina
 Margen bruto
Mide la rentabilidad de las ventas frente al resultado bruto (ventas
menos el costo de ventas).

Margen operativo
Mide la rentabilidad de las ventas frente al resultado operativo.

Margen neto
Mide la rentabilidad de las ventas frente al resultado neto.
 Trabajo grupal
En base a la informacin que se encuentra en los estados de
resultados y estados de situacin financiera de E Empresarial S.A., en
grupos de cuatro integrantes analicen los ratios de rentabilidad para el
ao 20X2. E EMPRESARIAL S.A.
ESTADOS DE RESULTADOS AL 31 DE DICIEMBRE DEL 20X2 ( EN NUEVOS SOLES )
CUENTA 20X2 20X1
Ingresos de actividades ordinarias 1,854,208 1,647,366
Costo de ventas -1,594,806 -1,346,009
Ganancia bruta 259,402 301,357
Gastos de ventas y distribucin -181,149 -159,134
Gastos de administracin -55,601 -45,425
Otros ingresos operativos 31,290 17,525
Otros gastos operativos -18,853 -22,124
Ganancia por actividades de operacin 35,089 92,199
Ingresos financieros 622 797
Gastos financieros -10,899 -7,055
Diferencias de cambio neto 11,178 8,323
Otros ingresos 10,512 12,960
Resultado antes de impuesto a las ganancias 46,502 107,224
Gasto por impuesto a las ganancias -10,500 -16,445
Ganancia neta del ejercicio 36,002 90,779
Contina
 E EMPRESARIAL S.A.
ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA AL 31 DE DICIEMBRE DEL 20X2 ( EN NUEVOS SOLES )
CUENTA 20X2 20X1 CUENTA 20X2 20X1
Activos Pasivos y patrimonio
Activos corrientes Pasivos corrientes
Efectivo y equivalentes al efectivo 14,338 26,760 Otros pasivos financieros 87,778 86,483
Cuentas por cobrar comerciales (neto) 90,088 77,505 Cuentas por pagar comerciales 345,593 166,602
Otras cuentas por cobrar (neto) 25,204 4,027 Otras cuentas por pagar 17,295 23,309
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas 7,099 12,273 Cuentas por pagar a entidades relacionadas 4,684 12,364
Anticipos 2,872 2,157 Provisin por beneficios a los empleados 15,271 13,436
Inventarios 389,180 273,276
Activos biolgicos 102,372 91,749
Total activos corrientes 631,153 487,747 Total pasivos corrientes 470,621 302,194
Activos no corrientes Pasivos no corrientes
Otros pasivos financieros 56,134 12,441
Otras cuentas por pagar 44,273 32,529
Otras provisiones 12,851 17,000
Pasivos por impuestos diferidos 78,345 65,257
Total pasivos no corrientes 191,603 127,227
Inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas 68,507 54,610 Total pasivos 662,224 429,421
Activos biolgicos 370 722 Patrimonio
Propiedades de inversin 2,020 8,052 Capital emitido 735,577 405,382
Propiedades, planta y equipo (neto) 818,934 694,361 Otras reservas de capital 0 41,174
Activos intangibles distintos de la plusvalia 13,695 4,735 Resultados acumulados 65,963 328,418
Otros activos no financieros 0 6,838 Otras reservas de patrimonio 70,915 52,670
Total activos no corrientes 903,526 769,318 Total patrimonio 872,455 827,644
TOTAL DE ACTIVOS 1,534,679 1,257,065 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1,534,679 1,257,065
 Aplicando lo aprendido

Sobre la siguiente publicacin:

La tabacalera [British American Tobacco del Per Holding] registr una

rentabilidad sobre patrimonio (ROE) de 409,1%, la ms alta en 2012. Adems
() obtuvo el ms alto retorno sobre activos (ROA) dentro del ranking, lo cual la
convierte en la firma con mayor eficiencia operativa durante 2012. Sin
embargo, hay que precisar que parte de su alta rentabilidad es a causa del alto
nivel de apalancamiento, en que el 87,8% de sus activos son financiados con
deuda.

Responde lo siguiente:

Cul es el mayor riesgo al que est expuesta esta

empresa bajo su poltica de apalancamiento financiero?
 Sesin 17

Casos integrales:
Anlisis de ratios de solvencia y rentabilidad

Al finalizar la clase el estudiante:

Analiza los resultados de los ratios de solvencia y rentabilidad obtenidos.