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VALUACIÓN Y RIESGO DE BONOS

PROCESO DE VALUACIÓN DE LOS BONOS


BONOS: Son obligaciones de deuda con vencimiento a largo plazo, que por
lo regular, son emitidos por el gobierno o corporaciones para obtener fondos
a largo plazo.

Valuación: En finanzas, la valuación o valoración de activos es el proceso de


estimar el valor de un activo o de un pasivo. El proceso de valuación es muy
importante en muchas situaciones incluyendo análisis de inversión,
presupuesto de capital, Fusiones y Adquisiciones, etc.
Proceso que relaciona el riesgo y el rendimiento de un activo para determinar
su valor.
VALUACIÓN DE LOS BONOS

Valuar un bono, se refiere a calcular un valor intrínseco, es decir, el valor que el


bono debería tener cuando descontamos su flujo de fondos con una tasa de
interés que representa el rendimiento que puede obtener con un activo de
riesgo similar.
El precio correspondiente refleja el valor presente de los flujos de efectivo que
el bono va a generar en forma de pagos periódicos de intereses (cupones) y el
pago del principal que se hará al vencimiento.
IMPACTO DE LA TASA DE DESCUENTO
SOBRE VALUACIÓN DE LOS BONOS
La tasa de descuento correspondiente para valuar cualquier activo es el
rendimiento que seria posible recibir sobre inversiones alternas.

La tasa de descuento o tipo de descuento o coste de capital es una


medida financiera que se aplica para determinar el valor actual de un pago
futuro. Así, si A es el valor nominal esperado de una obligación con
vencimiento de un lapso específico y la tasa de descuento es d y su valor
actual que puede ser reconocido por una persona o entidad tomadora es B:
IMPACTO DEL MOMENTO DE PAGO
SOBRE LA VALUACIÓN DEL BONO
El precio de mercado de un bono también se ve afectado por el momento
en que se hacen los pagos a los tenedores de bonos. Los fondos que se
obtengan antes pueden invertirse para obtener rendimientos adicionales. Por
tanto un dólar que se reciba en poco tiempo tiene un valor presente mas alto
que el que se recibirá después.
RELACIÓN ENTRE LA TASA DE CUPÓN, EL
RENDIMIENTO REQUERIDO Y EL PRECIO DEL BONO
Los bonos que se200.00
venden a un precio por debajo de su valor nominal se
conocen como bonos
180.00
160.00
de descuentos. Cuanto mas alta sea la tasa de
rendimiento requerida
140.00 por el inversionista en relación con la tasa cupón,
mayor será el descuento
120.00 de un bono con valor nominal en particular.
Precio

100.00
80.00
60.00
Propiedad básica del comportamiento de los bonos: el precio de un bono
40.00

varía siempre en dirección opuesta a los cambios en la tasa de interés de


20.00
0.00
mercado. Esto es así porque
6% 11% el
16%precio
1% de 36%
21% 26% 31% un41%
bono es56%
46% 51% igual
61% al valor presente

de un flujo de fondos, de manera talTIRque en la medida que asciende


(desciende) la tasa de descuento aplicada, desciende el precio y viceversa.
IMPLICACIONES PARA LAS
INSTITUCIONES FINANCIERAS
El impacto de los movimientos en las tasas de interés sobre una institución
financieras depende de como estén estructurados sus portafolios de activos y
pasivos.
Las instituciones financieras con pasivos sensibles a las tasas de interés que
invierten grandes cantidades en bonos están expuestas a un riesgo de tasa
de interés.
FACTORES QUE AFECTAN LA TASA LIBRE
DE RIESGO
La inflación El crecimiento económico

La oferta monetaria El déficit presupuestario


IMPACTO DE LAS EXPECTATIVAS
SOBRE LA INFLACIÓN
Si se espera que aumente el nivel de la inflación, habrá una presión a la alza sobre
las tasas de interés y por tanto, sobre la tasa de rendimiento requerida sobre los
bonos.

Las expectativas sobre la inflación también depende en parte de los movimiento en


los tipos de cambio.
IMPACTO DEL CRECIMIENTO
ECONÓMICO
El crecimiento económico fuerte suele ejercer una presión a la
alza sobre las tasas de interés mientras que las condiciones
económicas débiles ejercen una presión a la baja sobre las
tasas.

Algunos indicadores del crecimiento económico

El empleo
El producto Interno bruto
Ventas al menudeo
La producción industrial
La confianza del consumidor
Impacto del déficit
presupuestario

Es probable que si la reserva federal Un incremento en el déficit


aumenta el crecimiento de la oferta de presupuestario anual durante el
dinero se genere dos reacciones. año anterior da como resultado un
nivel de prestamos mas altos por
La primera es que el incremento en la parte del gobierno federal. Lo que
oferta de dinero de cómo resultado un puede ejercer una presión a la
aumento en la oferta de fondos para alza sobre la tasa de interés libre
préstamos. Sin embargo, en un de riesgo.
ambiente de inflación alta, los
administradores de portafolios de
bonos pueda esperar un gran
incremento en la demanda de fondos
para prestamos, lo cual daría lugar a
un aumento en las tasas de interés.
FACTORES QUE AFECTAN LA PRIMA DE
RIESGO DE CRÉDITO
(INCUMPLIMIENTO)
La prima de riesgo de crédito suele ser más alta para los
bonos corporativos o municipales que par los valores
negociados en el mercado de dinero emitidos por una
corporación determinada, porque la probabilidad de
que una corporación experimente problemas financieros
es más alta para un bono con un plazo de vencimiento
más largo.
EFICIENCIA DEL MERCADO DE
LOS BONOS

Si el mercado de los bonos es eficiente, esto sugeriría


que los precios de los bonos reflejan por completo toda
la información disponible.
INFLUENCIA DEL VENCIMIENTO
EN LA SENSIBILIDAD AL PRECIO
DE LOS BONOS

Conforme las tasas de interés disminuyen, los precios


de los bonos a largo plazo aumentan en mayor grado
que los precios de los bonos a corto plazo
DURACIÓN

Una medida alterna de la sensibilidad de los precios


es la duración del bono, el cual es una medida de la
vida del bono con base en su valor presente
Duración de un Portafolio

Por lo general, los administradores de


portafolios de bonos tratan de
inmunizarlos
DURACIÓN MODIFICADA

La medida de la duración de un bono o un portafolio de


bonos se puede modificar para calcular el impacto de un
cambio en los rendimientos prevalecientes de los bonos
sobre sus precios.
ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN DE
BONOS QUE USAN LOS
INVERSIONISTAS
• Estrategia de Correspondencia

• Estrategia Escalonada

• Estrategia Barbell

• Estrategia de tasas de interés


RENDIMIENTO Y RIESGO DE LOS
BONOS INTERNACIONALES

El valor de un bono internacional representa el valor


presente de los flujos de efectivo futuros que reciben
los inversionistas locales en bonos.
INFLUENCIA DEL RIESGO DE CRÉDITO

Conforme cambia el riesgo de crédito percibido de un


bono internacional, afecta la prima del riesgo de la tasa
de interés requerida por los inversionistas.
DISMINUCIÓN DEL RIESGO DE LAS
TASAS DE INTERÉS
• Los inversionistas institucionales diversifican
internacionalmente sus portafolios de bonos para
reducir la exposición al riesgo de las tasas de interés.

• La diversificación internacional de bonos reduce la


sensibilidad del portafolio general de bonos a los
movimientos de las tasas de interés de un país.
REDUCCIÓN DEL RIESGO DE CRÉDITO

La inversión de los bonos emitidos por corporaciones


de un solo país puede exponer a los inversionistas a un
grado de riesgo de crédito relativamente alto.

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