VALORACION FINANCIERA

DE PROYECTO
MSc. Alfredo Bermudez Alaniz
Movil: 8882-0600 M
Enero d 2 019
 Contenido de Modulo
• Introducción a la formulación y evaluación de proyectos
• Matemática financiera para evaluación financiera de proyectos
• Criterios de Evaluación
• El costo de capital
• Impuestos y depreciación
• Relación entre proyectos
• Optimización del VAN
Introducción a la formulación y evaluación de proyectos
 Contenido
• Definición de Proyecto de Inversión
• Clasificación de Proyectos
• Etapas de un Proyecto de Inversión
• Ciclos de un Proyecto de Inversión
• Factibilidades
Introducción a la formulación y evaluación de proyectos
 Definición de Proyecto
Proyecto:
Un proyecto es un esfuerzo temporal que se lleva a cabo para crear un producto,
servicio o resultado único.
Inversión:
Cantidad de recursos destinados a producir servicios.
Proyecto de Inversión:
Conjunto de actividades que se desarrollan con determinados recursos, con la finalidad
de crear productos o servicios con resultados duraderos y de impacto.
 ¿Qué es un Proyecto?

Utilización
Crear Productos o
Optima de
Servicios Únicos
Recursos

Creación de Valor
 Otra Clasificación de Proyectos
Según la fuente de financiamiento:
 Con Leasing
 Con Endeudamiento
 Con Capital Propio
 Combinación de Fuentes
 Comente
• El Sr. FRESCO está evaluando la alternativa de instalarse con una fuente de
soda. La inversión inicial que se requiere es de $ 5,000 y los beneficios netos
durante 5 años sería de $ 2,000. El Sr. FRESCO piensa financiar este negocio
con 60% de deuda que puede contratar al 20%; el resto lo financia con
capital propio, cuyo costo alternativo es de 15% ¿Cuál es la tasa de descuento
relevante para este señor?.
 Solución
• Siempre la tasa de descuento relevante es el costo de oportunidad del Capital
Propio.
 Relaciones entre Proyectos
Proyectos Complementarios
No pueden existir uno sin el otro.
Se evalúan como si fuera uno solo (harina y
aceite de pescado)
Aquellos productos cuya rentabilidad
conjunta es mayor que la suma de
rentabilidades individuales.
Se evalúa el VAN de ambos proyectos, los
beneficios del proyecto A sobre el proyecto B
Proyectos Mutuamente Excluyentes
La ejecución de uno de ellos excluye
completamente la ejecución de los demás
Si se tienen tres proyectos A, B y C, solo
se podrá elegir uno de ellos; aun cuando
la disponibilidad de capital sea ilimitada
El criterio para elegir entre los proyectos
será el VAN
 Etapas de un Proyecto
Identificación
• Detecta necesidad
• Realiza diagnostico
• Identifica oportunidades
Formulación Evaluación
Documentos a diferentes niveles Se realiza sobre flujos de caja
 PERFIL proyectados para una
 PREFACTIBILIDADA determinada cantidad de periodos
 FACTIBILIDAD
 Engloba cinco estudios (capítulos) particulares
 Estudio de Mercado
 Estudio Técnico
 Estudio Organizacional
 Estudio Legal
 Estudio Económico - Financiero
 Identificación de l Oportunidad
Reconocer Analizar
Análisis del
Oportunidades Fortalezas y
Entorno
y Amenazas debilidades

Idea de
Negocio

Satisfacer una Reconocer una

Necesidad Necesidad
 Niveles de Formulación
Características: Detalle y Precisión en el calculo de los beneficios y costos

Perfil Pre - Factibilidad Factibilidad

Reunión información de origen
secundario de tipo cualitativo
Verificación de todas las alternativas
Responde preguntas básicas: Tamaño /
Localización / Tecnología
Nota. En esta etapa es posible tomar la
decisión de aplazar o rechazar el
proyecto
Evaluación de alternativas no descartadas  Análisis minucioso de alternativa
recomendada en etapa anterior
Se proyectan los costos y beneficios pero sobretodo:
en base a información secundaria
Tamaño optimo
Estudios detallados sobre: Mercado /
Momento inicio
Proceso de producción / Localización /
Tamaño Estructura de financiamiento
Nota. En esta etapa existe información  Información demostrativa basada en
para el análisis de rentabilidad información primaria
 Niveles de Formulación

Idea del Proyecto

Análisis del Entorno Perfil o Gran Visión
Detección de Necesidades
Análisis de Oportunidades
Definición Conceptual del Proyecto
Estudio del Proyecto Prefactibilidad o Preliminar
Evaluación del Proyecto
Decisión sobre el proyecto

Realización del Proyecto Factibilidad o definitivo

 Comente

• Existen muchos proyectos en los que es posible saltarse las etapas

de pre factibilidad y factibilidad para pasar directamente a la etapa
de inversión.
 Solución

• Generalmente, cuando se realizan proyectos pequeños que

requieren pocos recursos y en los cuales el costo de realizar estos
estudios es elevado en relación al monto de la inversión, la
decisión de implementarlos en forma definitiva se toma en base al
perfil generado en la etapa de análisis de la idea, siempre y cuando
el perfil muestre que la idea es factible de realizarse.
Ciclo de un Proyecto de Invgersion
Ciclo de un proyecto de Inversión
Ciclo de un proyecto de Inversión
Ciclo de un proyecto de Inversión
Ciclo de un proyecto de Inversión
Ciclo de un proyecto de Inversión
Estudio de Factibilidad
Ciclo de un proyecto de Inversión
 Estudio Comercial
Análisis de la Demanda
Análisis de la Oferta
Estudio de la Comercialización
Magnitud del Mercado Potencial
Análisis de Precios
Análisis del Mercado
 Comente
• No necesito contratar un estudio de mercado para evaluar correctamente mi
proyecto de fabricación de envases de aluminio para conservas de alimentos,
ya que toda la producción la usaré en mi propia empresa conservera
 Solución
• Esta afirmación es falsa, puesto que igual necesita el estudio de mercado para
conocer el costo alternativo. ¿Qué pasa si en lugar de producir los envases de
aluminio los compra?
Factibilidad Técnica
Estudio Técnico
Ejemplo: Inversión en Obras Físicas
Ejemplo: Inversión en Maquinaria
Ejemplo: Costo de Operación (MO)
Estudio de Viabilidad Legal
 Estudio Legal
 Formalización
 Aspectos Tributarios
 Persona Natural
 Persona Jurídica
 Permisos y Licencias
Viabilidad Organizacional
 Estudio Organizacional
Estructura Organizacional
 División del trabajo: tareas, funciones y responsabilidades.
 Departamentos involucrados en los proyectos
 Formas de contratación, régimen laboral, horarios de trabajo y beneficios
sociales.
Organización del Proyecto
Factibilidad Ambiental
 Estudio Económico Financiero de los Proyectos

 Presupuesto de Ingresos y Gastos

 Estimados en inversiones en
Propiedad, Planta y Equipo y CTN
 Supuestos Macroeconómicos
 Fuentes de Financiamiento
 Financiamiento, Plazos y Tasas
 Parámetros para seccionar proyectos
 Utilidad o beneficios
 Oportunidad en el mercado
 Riesgo de desarrollo
 Éxito comercial
 Otras características
 CASO
Consideremos una decisión hipotética de presupuestación de capital que enfrentan los
directivos de la división Linksys de Cisco Systems, fabricante de hardware para redes
para el usuario final. Linksys planea desarrollar un equipo doméstico de red
inalámbrica, llamado HomeNet, que incluirá tanto el hardware como el software
necesarios para operar toda una casa desde cualquier conexión de Internet. Además de
conectar PCs e impresoras, HomeNet controlará equipos estereofónicos conectados a
la red, grabadoras digitales de video, unidades de calefacción y acondicionamiento de
aire, aparatos grandes, sistemas telefónicos y de seguridad, equipos de oficina, etcétera.
Linksys ya realizó un estudio de factibilidad extenso, que costó $300,000, para evaluar
el atractivo del producto nuevo.
 CASO
Dados estimadores de ingresos y costos, es posible pronosticar las utilidades incrementales de
HomeNet, como se muestra en la hoja de cálculo que se presenta en la tabla 1. Después de
desarrollar el producto en el año 0, este generará ventas de 100,000 unidades x $260 / unidad =
$26 millones cada año durante los cuatro años siguientes. El costo de producir dichas unidades
es de 100,000 unidades x $110 /unidad = $11 millones por año. Así, HomeNet producirá una
utilidad bruta* de $26 millones - $11 millones = $15 millones anuales.
Los gastos de operación del proyecto incluyen $2.8 millones por año en gastos de marketing y
servicio, que se listan como gastos de ventas, generales y administrativos. En el año 0, Linksys
gastará $5 millones por diseño e ingeniería, así como 50 x $200,000 = $10 millones en software,
para dar un total de $15 millones en gastos de investigación y desarrollo. Linksys también debe
construir un nuevo laboratorio de pruebas. Éste ocupará instalaciones existentes que requieren
$7.5 millones para equipamiento.
 Conclusiones
 Un proyecto busca respuestas inteligentes para solucionar problemas
relacionados con necesidades humanas, los proyectos buscan satisfacer una
necesidad a través del desarrollo de nuevos productos o servicios
 Los proyectos deben ser sustentados en la etapa de formulación con estudios
de factibilidad: técnica, comercial, organizacional, legal y ambiental
 Los proyectos deben ser sustentados con un estudio económico y financiero,
que permita su viabilidad económica
MUCHAS GRACIAS

POR SU AMABLE ATENCION