Parte 7

MILUZKA ANAITH NAVARRO PACHERRE

COBERTURA CON FUTUROS DE NDICES DE ACCIONES

Se utilizan para protegerse contra el riesgo de mercado implcito de un portafolio. Si el mercado de valores baja como se espera, el fondo mutuo generar una ganancia cuando cierre su posicin de futuros del ndice de acciones, lo que, en cierta forma, compensar la prdida en su portafolio de acciones. Es ms eficaz cuando el portafolio del inversionista se diversifica.

Ejemplo
Supongamos que un gerente de portafolio tiene una cartera de acciones valuadas en 400000 dlares. Contratos de futuros de ndice de S&P 500 con una fecha de liquidacin a un me, aun nivel de 1600. Dichos contratos estn valuados en 250 dlares multiplicados por el nivel del ndice, el contrato generara un pago de 400000 dlares en la fecha de liquidacin.

 Si suponemos que el ndice de acciones se mueve junto con la cartera de administrador, cualquier prdida de stas sera compensada por la ganancia en el contrato de futuros. Es decir: Si el portafolio de acciones baja aproximadamente 5% en un mes, provocara una prdida de 20000 dlares. 5% de $400000 = $ 20000 Sin embargo el ndice S&P 500 debe bajar tambin 5% (a un nivel de 1520). En consecuencia, el contrato de futuros del ndice S&P 500 que vendi el gerente debe generar una ganancia de $20 000. (1600 1500) * $250

Determinacin de la proporcin del portafolio que es necesario cubrir

Los administradores de portafolio no necesariamente protegen toda su cartera de acciones, porque pueden desear exponerse parcialmente en caso de que suba el precio de las acciones. Mientras ms alta se la proporcin del portafolio que se cubre, ms se aislar el desempeo del gerente de las condiciones del mercado, ya sean que las mismas sean favorables o desfavorables. En esencia, la cobertura con futuros de ndices de acciones reduce la sensibilidad tanto a las condiciones favorables como a las desfavorables.

Escenario para el rendimiento del mercados

Proporcin cubierta del portafolio de acciones 0% 33% 67% 100%

- 20 % -10 0 10

-20% -10 0 +10

-13.4% -6.7 0 -5+6.7

-6.7% -3.3 0 +3.3

0% 0 0 0

DISTRIBUCIN DINMICA DE ACTIVOS CON FUTUROS DE NDICES DE ACCIONES

Intercambian posiciones de inversin de alto y de bajo riesgo en el curso del tiempo como respuesta a la modificacin de las expectativas. Esta estrategia permite que los administradores incrementen la posicin de sus portafolios cuando esperan condiciones favorables y la reduzca cuando esperan condiciones negativas. Los F.I.A permiten modificar posiciones sin verse obligados a reestructurar su portafolio actual. La D.D.A evita los considerables costos de transaccin que surgirn si se realiza tal reestructuracin.